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O MERCADO DOS "LIMÕES": A

INCERTEZA DA QUALIDADE E O
MECANISMO DE MERCADO -

I. Introdução, 488. - Il. O modelo com o automóvele como exemplo,

489. - III. EsBmplee e aplicações, 492. - IY. Instituições de combate,
489. - V. Conclusão, 500.

Este documento relaciona qualidade e incerteza. A existência de

bens de muitas qualidades coloca problemas interessantes e
importantes para a teoria dos mercados. Por um lado, a interacção
entre as diferenças de qualidade e a incerteza pode explicar
instituições importantes do mercado de trabalho. Por outro lado, este
artigo apresenta uma tentativa de estruturar a afirmação: "Os negócios
nos países subdesenvolvidos são difíceis"; em particular, é
apresentada uma estrutura para determinar os custos económicos da
desonestidade. Outras aplicações da teoria incluem comentários sobre
a estrutura dos mercados monetários, sobre a noção de
"segurabilidade", sobre a liquidez dos bens duráveis e sobre os bens
de marca.
Existem muitos mercados em que os compradores utilizam
algumas estatísticas de mercado para avaliar a qualidade de potenciais
compradores. Neste caso, os vendedores são incentivados a
comercializar mercadorias de má qualidade, uma vez que os
rendimentos da boa qualidade revertem principalmente a favor de
todo o grupo cuja estatística é afectada e não do vendedor individual.
Como resultado, tende a haver uma redução na qualidade média das
mercadorias e também no nível do mercado. Também se deve ter em
conta que, nestes mercados, os retornos sociais e privados são
diferentes, pelo que, em alguns casos, a intervenção governamental
pode aumentar o bem-estar de todas as partes. Ou podem surgir
instituições privadas para tirar partido dos potenciais aumentos de
bem-estar que podem reverter a favor de todas as partes. No entanto,
por natureza, estas instituições não são anatómicas, pelo que se
podem desenvolver concentrações de poder - com as suas próprias
consequências nefastas.
be Buthor gostaria de agradecer em especial a ''hot-naa Rothe "berg pelos
seus comentários e inspiração valiosos. lu além disso, está em dívida para
com Roy Radner, Albert Fishlow, Bernard Ealfran, William D. Nordhaus,
Giorgio As Malla, Charles C. Tlolt, John Letiche e o árbitro pela ajuda e
sugestões. Gostaríamos também de agradecer à 7odiaa 5tat*staca4 Io-/itute e
à E'ord E'ouqdatioa pelo apoio social.
 MW R KET P'OR "LEMON S": E M AR KET MECH ANISg 488

O mercado automóvel é utilizado como um exercício para

ilustrar e desenvolver estas ideias. É de salientar que este mercado é
escolhido pela sua concretude e facilidade de compreensão e não
pela sua importância ou realismo.

II. O MonEz Wrrn AU-POMOBIDES COMO EXzrie zE

3. f'fie Automobiles Marke I

O exemplo dos automóveis usados capta a essência do problema.
De vez em quando, ouve-se falar ou surpreender-se com a grande
diferença de preços entre os carros novos e os que acabaram de sair
da sala de exposições. A justificação habitual à mesa do almoço para
este fenómeno é a pura alegria de possuir um carro "novo". Nós
propomos uma explicação diferente. Suponhamos (por uma questão
de clareza e não de realidade) que existem apenas quatro tipos de
carros. Há carros novos e carros usados. Há carros bons e carros
maus (que na América são conhecidos como "lemona"). Um carro
novo pode ser um bom ouvido ou um limão e, claro, o mesmo se
aplica aos carros usados.
Os indivíduos neste mercado compram um automóvel novo sem
saber se o carro que compram será bom ou um limão. Mas sabem
que, com probabilidade g, é um bom carro e, com probabilidade (1-
q), é um limão; por hipótese, q é a proporção de bons carros
produzidos e (1 - q) é a proporção de limões.
No entanto, depois de possuir um determinado carro durante um
certo período de tempo, o proprietário do carro pode formar uma boa
ideia da qualidade dessa máquina; o u s e j a , o proprietário atribui
uma nova probabilidade ao facto de o seu carro ser um limão. Esta
estimativa é mais exacta do que a estimativa inicial. Criou-se uma
assimetria na informação disponível: os vendedores têm agora mais
conhecimentos sobre a qualidade de uma orelha do que os
compradores. Mas os bons carros e os maus carros devem continuar a
ser vendidos ao mesmo preço - uma vez que é impossível para um
comprador distinguir entre um bom carro e um mau carro. É evidente
que um carro usado não pode ter o mesmo valor que um carro novo -
se tivesse o mesmo valor, seria claramente vantajoso trocar um limão
ao preço de um carro novo e comprar outro carro novo, com uma
maior probabilidade q de ser bom e uma menor probabilidade de ser
mau. Assim, o proprietário de uma boa máquina deve estar preso.
Não só não pode receber o verdadeiro valor do seu carro, como nem
sequer pode obter o valor esperado de um carro novo.
A lei de Gresham reapareceu modificada. Para a maior parte dos
automóveis transaccionados, será a "lemona", e os bons automóveis
poderão nem sequer ser transaccionados. Os carros "maus" tendem a
expulsar os bons (de forma muito semelhante à
A analogia com a lei de Gresham não é totalmente completa: os
carros maus expulsam os bons porque são vendidos ao mesmo preço
que os carros bons; do mesmo modo, o dinheiro mau expulsa os bons
porque a taxa de câmbio é uniforme. Mas a analogia com a lei de
Gresham não é completa: os maus carros expulsam os bons porque
são vendidos ao mesmo preço que os bons carros; do mesmo modo, o
dinheiro mau expulsa o bom porque a taxa de câmbio é uniforme.
Mas os maus carros vendem-se ao mesmo preço que os bons, uma
vez que é impossível para um comprador distinguir entre um bom e
um mau carro; só o vendedor o sabe. No entanto, na lei de Gresham,
presumivelmente tanto o comprador como o vendedor podem
distinguir entre dinheiro bom e mau. Assim, a analogia é instrutiva,
mas não completa.

Tem-se verificado que os bons carros podem ser expulsos do

mercado pela lemona. Mas num caso mais contínuo, com diferentes
graus de bens, podem existir patologias ainda piores. Porque é
perfeitamente possível que o mau expulse o não tão mau, que expulse
o médio, que expulse o não tão bom, que expulse o bom, numa
sequência de acontecimentos tal que não exista qualquer mercado.
Pode presumir-se que a procura de automóveis usados depende
fortemente de duas variáveis - o preço do automóvel p e a qualidade
média dos automóveis usados transaccionados, p, ou IQR= D (p, p) .
Tanto a oferta de usados como a qualidade média p dependerão do
preço, ou p= g (p) e S= S(p) . E, no equilíbrio, a oferta deve ser igual
à procura para a qualidade média em causa, ou S(p) = D (p, p(p) ). À
medida que o preço desce, normalmente a qualidade também desce. E
é bem possível que nenhum bem seja transaccionado a qualquer nível
de preços.
Este exemplo pode ser derivado da teoria da utilidade.
Suponhamos que existem apenas dois grupos de comerciantes: os
grupos um e dois. Atribuir ao grupo um uma função de utilidade

em que M é o consumo de bens que não automóveis, p é a qualidade

do i-ésimo automóvel e n é o número de automóveis.
Do mesmo modo, seja

em que M, zt e n são definidos como anteriormente.

Três comentários devem ser feitos sobre estas funções de
utilidade: (1) sem utilidade linear (ou com utilidade logarítmica),
ficamos desnecessariamente sobrecarregados com complicações
algébricas. (2) A uae o1
 MARffET F'OR "I EMONP": MECH ANISMO DE Z E M A R KE T 491

A utilidade linear permite focar os efeitos da assimetria de

informação; com uma função de utilidade côncava, teríamos de lidar
conjuntamente com os efeitos habituais da incerteza e com os efeitos
especiais que queremos discutir aqui. (3) f/ e th têm a estranha
característica de que a adição de um segundo carro, ou mesmo de um
k-ésimo carro, acrescenta a mesma quantidade de utilidade que o ñrat.
Mais uma vez, o realismo é sacrificado para evitar um desvio do foco
correcto.
Para continuar, supõe-se (1) que tanto os comerciantes do tipo
um como os do tipo dois são rnaximizadores von Neumann-
Morgenstern da utilidade esperada; (2) que o grupo um tem N carros
com qualidade s uniformemente distribuída, 0 z fi 2, e o grupo dois
não tem carros; (3) que o preço dos "outros bens" 3f é unitário.
Denote o rendimento (incluindo o derivado da venda de
automóveis) de todos os comerciantes do tipo um como Yt e o
rendimento de todos os comerciantes do tipo dois como Y z. A
procura de automóveis usados será a soma das procuras de ambos os
grupos. Quando se ignoram as indivisibilidades, a procura de
automóveis pelos comerciantes do tipo um será
Dt -- Y'/ p z/ p> I
Di = 0 t/p < 1.
E a oferta de automóveis oferecidos pelos comerciantes
do tipo 1 é
(1) .St =
pt/2p 2 com qualidade média
(2) 0 = P/2.
(Para derivar (1) e (2) , a distribuição uniforme do automóvel
qualidade é utilizada).
Do mesmo modo, a procura dos comerciantes de tipo
dois é
Di -- Y / p 3p/2 p
Dt -- 03p/2 < p
e
S = 0.
Assim, a procura total D(p, p) é
D(p, ç) = (Yi -b Y i)/ p se p < p
D(p, p) = Y z/ p se p < p < 3ç/2
Mergulhar, i =0 'l p> 4y/2
No entanto, com o preço p, a qualidade média é p/2 e, por
conseguinte, a nenhum preço se efectuará qualquer transacção: apesar
do facto de, a um determinado preço entre 0 e 3, existirem
comerciantes do tipo um que estão dispostos a vender os seus
automóveis ao preço B que os comerciantes do tipo dois estão
dispostos a pagar.
492

C. Informações Symmevic
O que precede é contrastado com o caso de informação simétrica.
Suponhamos que a qualidade de todos os c8rs é uniformemente
distribuída,
0 z _ 2. Então, as curvas da procura e da oferta podem ser escritas
da seguinte forma:
Fornecimento
iS(p j = N
6(P) - 0
E as curvas de procura são
D(tj - ( Y, + y, /p p<1
D(p) = ( Y i/p j 1 < p < 3/2
D(p) = 0 p > 3/2.
Em equilíbrio
(3) p=1 it Y z r N

Ii v < y, há um ganho de utilidade em relação ao caso de informação

assimétrica de N/2. (Se N > ¥ z, caso em que o rendimento dos
comerciantes do tipo dois é insuficiente para comprar todos os N
automóveis, há um ganho de utilidade de Yt/2 unidades).
Por último, deve referir-se que, neste exemplo, se os
comerciantes dos grupos um e dois tiverem as mesmas estimativas
probabilísticas sobre a qualidade dos automóveis individuais -
embora estas estimativas possam variar de automóvel para
automóvel - (3), (4) e (5) continuarão a descrever o equilíbrio com
uma mudança de luz: p representará então o preço esperado de
uma unidade de qualidade.

A. Em Roma
É um facto bem conhecido que as pessoas com mais de 65
anos têm grandes dificuldades em adquirir um seguro de saúde. É
natural que se coloque a seguinte questão: por que é que o preço
não se ajusta ao r i a k ?
A nossa resposta é que, à medida que o nível de preços
aumenta, as pessoas que se asseguram a si próprias serão aquelas
que têm cada vez mais a certeza de que vão precisar do seguro;
pois os erros nos exames médicos, a simpatia dos médicos pelos
doentes mais velhos, etc., fazem com que seja muito mais fácil
para o candidato avaliar o risco envolvido do que para a
companhia de seguros. O resultado é que a condição médica média
dos requerentes de seguro se deteriora à medida que o nível de
preços aumenta - com o risco
que não pode haver vendas de seguros a qualquer preço". Esta
situação é estritamente análoga à do nosso caso dos automóveis,
em que a qualidade média dos ouvidos usados fornecidos
diminuiu com uma queda correspondente no nível do preço. Este
facto está de acordo com a explicação dada nos manuais de
seguros:
De um modo geral, as apólices não estão disponíveis para idades
materialmente superiores a cix@-cinco.... Os prémios a prazo são demasiado
elevados para serem considerados atractivos por todos os segurados, excepto os
mais pemimistas (ou seja, os menos saudáveis). Por conseguinte, existe um grave
problema de selecção adversa nestas idades".

As estatísticas não contradizem esta conclusão. Embora as

exigências em matéria de seguro de saúde aumentem com a idade,
um inquérito nacional por amostragem de 1956 a 2 809 famílias com
8 898 pessoas mostra que a cobertura de seguro hospitalar desce de
63% entre as pessoas com 45 a 54 anos para 31% entre as que têm
mais de 65 anos. Além disso, este inquérito revela que as despesas
médicas médias dos homens com idades compreendidas entre os 55 e
os 64 anos são de 88 dólares, enquanto os homens com mais de 65
anos pagam em média 77 dólares. Enquanto as despesas não
seguradas aumentam de 6 para 80 dólares nestes grupos etários, as
despesas seguradas diminuem de 8105 para 870. É tentadora a
conclusão de que as companhias de seguros têm particular receio de
pagar despesas médicas a pessoas idosas.
O princípio da "selecção adversa" está potencialmente presente
em todos os ramos de seguros. A seguinte afirmação aparece num
manual de seguros escrito na Wharton School:
Existe uma potencial selecção adversa no facto de os titulares de apólices de
seguro a prazo saudáveis poderem decidir terminar a sua cobertura quando
envelhecem e os prémios aumentam. Esta acção pode deixar a seguradora com
uma proporção indevida de riscos abaixo da média e os sinistros podem ser mais
elevados do que o previsto. A selecção adversa "surge (ou, pelo menos, é
possível) sempre que o segurado individual ou colectivo tem liberdade para
comprar ou não comprar, para escolher o montante ou o plano de seguro e para
persistir ou deixar de ser titular de uma apólice". '

O seguro de grupo, que é a forma mais comum de seguro de

saúde nos Estados Unidos8 , escolhe as pessoas saudáveis,
geralmente para
1. O excelente artigo de Arrow, "Uncertainty and Medical Gore" (American
Eco- nomic Reuiew, Vol. 53, 18&), não faz este ponto explicitamente. Em vez
de "selecção adversa", utilizamos "risco moral". No seu sentido estrito, a
presença de "risco moral" é igualmente desvantajosa para os programas
governamentais e privados; no seu sentido mais lato, que incluía a "selecção
adversa", o "risco moral" dá uma vantagem decidida ao programa de seguros do
governo.
?. 0. D. Diekereon, ff ealtfi insurance IHomewood, 111.: Irwin, 1959),
 8. 0. W. Anderson (com J. J. Feldman), f'amifp Medu:at Costs and In-
mate (Nova Iorque: MeGraw-Hill, 1856)
4. TI. S. Denenberg, R. D,. Eilers, G. W. Uo8mao, €. A. KGoe, l J
Melone, e H. W. Snider, Pw£ and Insurance (Englewood Cliifs, N. J.:
Prentice Tfall, li ''4), p. 448.
494

uma saúde adequada é uma condição prévia para o emprego. Ao

mesmo tempo, isto significa que o seguro médico está menos
disponível para aqueles que mais precisam dele, pois as companhias
de seguros fazem a sua própria "selecção ad- verso".
Isto acrescenta um argumento importante a favor dos cuidados
médicos: numa base de custo-benefício, os cuidados médicos podem
compensar, pois é bem possível que todos os indivíduos no mercado
estejam dispostos a pagar o custo previsto dos seus cuidados médicos
e a comprar um seguro, mas nenhuma companhia de seguros pode
aceitar vender-lhe uma apólice, pois a qualquer preço atrairá
demasiados "limões". A economia do bem-estar dos cuidados
médicos, nesta perspectiva, é análoga ao argumento da sala de aula
habitual para a despesa pública em estradas.

B. O emprego das minorias

O Princípio de Lemons também se aplica ao emprego de
minorias. Os empregadores podem recusar-se a contratar membros de
grupos minoritários para certos tipos de empregos. Esta decisão pode
não reflectir irracionalidade ou preconceito - mas sim maximização
do lucro. A raça pode servir como uma boa estatística para o contexto
social do candidato, a qualidade da sua escolaridade e as suas
capacidades gerais para o trabalho.
Uma escolaridade de boa qualidade poderia servir de substituto
para esta estatística; ao classificar os alunos, o sistema escolar pode
dar um melhor indicador de qualidade do que outros indicadores de
carácter mais superficiais. Como escreve T. W. Schults, "O
estabelecimento de ensino descobre e cultiva o talento potencial. As
capacidades das crianças e dos estudantes maduros nunca podem ser
conhecidas até serem encontradas e cultivadas." - (Itálico
acrescentado.) Um trabalhador sem formação pode ter talentos
naturais valiosos, mas esses talentos têm de ser certificados pelo
"estabelecimento de ensino" antes de uma empresa poder concordar
em usá-los. O estabelecimento de certificação, no entanto, deve ser
credível; a falta de credibilidade das escolas dos bairros de lata
diminui as possibilidades económicas dos seus alunos.
Esta falta pode ser particularmente desvantajosa para os membros
de
5. A citação seguinte, novamente retirada de um manual de seguros, mostra
como o mercado dos seguros de saúde está longe da concorrência perfeita:
. as companhias de seguros devem efectuar um rastreio dos candidatos.
Naturalmente, é natural que muitas pessoas procurem voluntariamente um
seguro adequado por sua própria iniciativa. Mas em ramos como o seguro de
acidentes e de saúde, é provável que as companhias dêem uma segunda vista
de olhos às pessoas que procuram voluntariamente um seguro sem serem
abordadas por um agente." (F. J. Angell, fnsur- ance, Pñnciplec and Pt
stiles, New York: The Ronald Press, 1957, pp.
Isto mostra que o seguro não é um bem à venda no mercado aberto.
6. T. W. Schultc, the Economic Colne oJ fidoea£ioa {New York: Colum-
bia University Preee, l9ti4), p . 42.
 grupos minoritários já desfavorecidos. Com efeito, uma entidade
patronal pode tomar a decisão racional de não contratar nenhum
membro destes grupos para cargos de responsabilidade - porque é
difícil distinguir os que têm boas qualificações profissionais dos que
têm más qualificações. Este tipo de decisão é claramente o que
George Stigler tinha em mente quando escreveu: "num regime de
ignorância, Enrico Fermi teria sido um jardineiro, Von Neumann um
caixa de uma farmácia". Como resultado, porém, as recompensas
pelo trabalho nas escolas dos bairros degradados tendem a reverter
para o grupo como um todo - ao aumentar a sua média
QUfilidade - e não ao indivíduo. Só na medida em que se utiliza
informação para além da raça é que existe um incentivo à formação.
Uma preocupação adicional é que o Gabinete de Oportunidades
Económicas utilize a análise custo-benefício para avaliar os seus
programas. Muitos benefícios podem ser externos. O benefício da
formação de grupos minoritários pode resultar tanto do aumento da
qualidade média do grupo como do aumento da qualidade do
formando individual; e, do mesmo modo, os retornos podem ser
distribuídos por todo o grupo e não pelo indivíduo.

P. Os custos da desonra I p
O modelo de Lemons pode ser utilizado para fazer algumas
observações sobre os custos da desonestidade. Consideremos um
mercado em que os bens são vendidos de forma honesta ou
desonesta; a qualidade pode ser representada ou pode ser deturpada.
O problema do comprador é, evidentemente, identificar a qualidade.
A presença de pessoas no mercado que estão dispostas a comprar
bens inferiores tende a fazer com que o mercado deixe de existir -
como no caso dos "limões" dos nossos automóveis. É esta
possibilidade que representa os principais custos da desonestidade -
pois as transacções desonestas tendem a expulsar as transacções
honestas do mercado. Pode haver potenciais compradores de produtos
de boa qualidade e pode haver potenciais vendedores desses produtos
na faixa de preço adequada; no entanto, a presença de pessoas que
desejam penhorar mercadorias ruins como mercadorias boas tende a
expulsar os negócios legítimos. O custo da desonestidade, por
conseguinte, não reside apenas no montante em que o comprador é
enganado; o custo deve também incluir a perda incorrida pelo facto
de levar à extinção de negócios legítimos.
A desonestidade nos negócios é um problema grave nos países
subdesenvolvidos
países. O nosso modelo dá uma estrutura possível a esta afirmação e
delineia a natureza das economias "externas" envolvidas. Em
particular, na economia modelo descrita, a desonestidade, ou a
 7. G. J. Stigler, "Information and the labor Market", Journal of Pofiti-
ml Economy, Vol. 70 (Out. t962), Suplemento, p . 104.
496 9U AR TER £Y JOURN AT OF'' ECONOMIA

A deturpação da qualidade dos automóveis custa 1/2 unidade de

utilidade por automóvel; além disso, reduz a dimensão do mercado de
automóveis usados de N para 0. \Podemos, por conseguinte, avaliar
directamente os custos da desonestidade - pelo menos em teoria.
Existem provas consideráveis de que a variação da qualidade é
maior nas zonas subdesenvolvidas do que nas zonas desenvolvidas.
Por exemplo, a necessidade de controlo da qualidade das exportações
e das empresas comerciais estatais pode ser considerada como um
indicador. Na Índia, por exemplo, ao abrigo da Lei de Controlo e
Inspecção da Qualidade das Exportações de 1963, "cerca de 85% das
exportações indianas são abrangidas por um ou outro tipo de controlo
de qualidade". - As donas de casa indianas têm de apanhar
cuidadosamente o arroz do bazar local para separar as pedras da
mesma cor e forma que foram intencionalmente adicionadas ao arroz.
Qualquer comparação entre a heterogeneidade de qualidade no
mercado de rua e as qualidades enlatadas do supermercado americano
sugere que a variação de qualidade é um problema maior no Oriente
do que no Ocidente.
Num padrão tradicional de desenvolvimento, os comerciantes da
geração pré-industrial transformam-se nos primeiros empresários da
geração seguinte. O caso mais bem documentado é o do Japão, mas
este também pode ter sido o padrão para a Grã-Bretanha e a América.t
Na nossa imagem, a competência importante do comerciante é
identificar a qualidade da mercadoria; aqueles que conseguem
identificar carros usados no nosso exemplo e podem garantir a
qualidade podem lucrar tanto quanto a diferença entre o preço de
compra dos comerciantes do tipo dois e o preço de venda dos
comerciantes do tipo um. Estas pessoas são os comerciantes. Na
produção, estas competências são igualmente necessárias - tanto para
poder identificar a qualidade dos factores de produção como para
certificar a qualidade dos resultados. E esta é uma razão (adicional)
pela qual os comerciantes podem logicamente tornar-se os primeiros
empreendedores.
O problema, evidentemente, é que o empreendedorismo pode ser
um recurso escasso; nenhum texto sobre desenvolvimento deixa de
enfatizar o empreendedorismo. Alguns tratam-no como central.2
Dado, então, que o empreendedorismo é escasso, há duas maneiras
pelas quais as variações do produto impedem o desenvolvimento. Em
primeiro lugar, a recompensa do comércio é grande para os futuros
empresários e, por isso, estes são desviados da produção; em segundo
lugar, a quantidade de tempo empresarial por unidade de produção é
maior, quanto maiores forem as variações de qualidade.
8. '£he Times o Indie, 10 de Novembro de 1967, p . 1.
9. Ver II . J. levy, Jr., "Contrasting Factors in the Modernization of
China and Japan", in 6comtnic Crrou tfi: Brozil, Indie, Jopaa, ed. 8. Kuznets, ct. of.
(Durham, N. C. : Duke University Press, 19â5) .
1. C. P. fiindleberger, Economic De Delo pmend (Nova Iorque: McGr "w-
2. Por exemplo, W. Arthur Lewis, "Fee f'fieorg oJ Economic Grow th
(Horn ewood, Ill.: Irwin, 1955), p . 198.
 MARKE T PARA "OEM ON E": E M AR BE T MECHANJSM 497

D. Mercados de crédito nos países subdesenvolvidos

(1) Os mercados de crédito nos países subdesenvolvidos
reflectem muitas vezes fortemente o funcionamento do princípio de
Lemons. Na Índia, uma grande parte das empresas industriais é
controlada por agências de gestão (de acordo com um inquérito
recente, estas "agências de gestão" controlavam
65,7 por cento do património líquido das sociedades anónimas e 66
Por cento do total de aaseta) .° Eis o relato de um historiador sobre o func-
A definição e a genética do "sistema de agências de gestão":
A gestão da cena comercial do Sul da Ásia continuou a ser da
responsabilidade das casas comerciais e de um tipo de organização peculiar aos
dados do Sul, conhecida como agência de gestão. Quando uma nova empresa era
promovida (por exemplo, uma fábrica, uma plantação ou uma empresa comercial), os
promotores recorriam a uma agência de gestão estabelecida. Os promotores
podem ser indianos ou britânicos, e podem ter fontes técnicas ou financeiras ou
apenas uma concessão. Em todo o caso, recorreriam à agência devido à sua
reputação, o que encorajaria a confiança no projecto e estimularia o
investimento.

Por sua vez, uma segunda característica importante da cena

industrial indiana tem sido o domínio destas agências de gestão por
parte de um grupo de catequese (ou, mais exactamente, comunal)8.
Neste ambiente, em que os investidores externos são susceptíveis de
serem enganados nas suas participações, ou (1) as empresas
estabelecem uma reputação de "honestidade", o que lhes confere uma
renda de monopólio na medida em que os seus serviços são
3. fi eport oJ the Commit tee on the Distribution o} Income and Levels o}
Ziuinp, Part I, Government of India, Planning Commfiion, Feb. t964, p.
4. H. Timer, South Asia: A Short Hâtory (Nova Iorque: Praeger, 1988),
p. t34.
5. A existência do quadro seguinte (e também a pequena percentagem de
empresas sob controlo misto) indica a comunalização do controlo da empresa.
8miice : M. M. Mehta, Structure oJ Indian fndostrie" tBombay: Popular
Book Depot, UPS), p. 314.

t91J 1831 J951

(número de 6zms)
Britânico 281 4t8 &
Parsis 15 2S 19
Gujratis 3 11 17
Muhms - 10 3
Bengalie 8 S 20
Marwaris - g 9g
MmedtooWol M B8 7O
Portagem J41 /,10 619
Além disso, para a indústria do algodão 8ee H. Fukusawa, "Cotton Mill Industry",
em
V. B. Singh, editor, ñtonomic ffistoy ofJ India, 18M-186tt (Bombaim: Allied
Publishers, IN).
498

ou (2) as fontes de financiamento estão limitadas a grupos comunais

locais que podem usar laços comunais - e possivelmente
internacionais - para encorajar negócios honestos dentro da
comunidade. Na história económica indiana, é extraordinariamente
difícil determinar se a Bavinga dos proprietários ricos não foi
investida no sector industrial (1) devido a o receio de investir em
empreendimentos controlados por outras comunidades, (2) devido a
propensões inflacionadas para consumir, ou (3) devido a baixas taxas
de retorno.- No entanto, é evidente que as agências de gestão de
propriedade britânica tendiam a ter uma participação no capital cuja
origem comunitária era mais heterogénea do que a das agências
controladas pelos indianos e que, em geral, excluía tanto os
investidores indianos como os britânicos.
(2) Um segundo exemplo do funcionamento do Princípio dos
Limões diz respeito à taxa extorsiva8 que o agiota local cobra aos
seus clientes. Na Índia, estas elevadas taxas de juro têm sido o
principal factor de desertificação; o chamado "Movimento
Cooperativo" pretendia contrariar esta crescente desertificação
através da criação de bancos para competir com os agiotas locais.
Enquanto os grandes bancos da região central têm taxas de juro
prime8 de 6, 8 e
10 por cento, o agiota local cobra 15, PS, e até 50 por cento. A
resposta a este aparente paradoxo é que o crédito é

8. Para o registo misto dos lucros industriais, ver D. H. Buchanan,

'the Development o/ Capitalist Enterprise in Audio (Nova Iorque:
Kelley, 19fl8, reimpresso).
7. A principal autoridade neste domínio é Sir Malcolm Darling. Ver o
Punjabi Pendant em I roaperi@ and Debt. A tabela a seguir também pode
ser útil:

Empréstimos garantidos

Punjab 6 a 12 12 a 24 tt8 P"

ezoznooeet)
I' royiocee9 a t934 a 37 V
(50 em Oudh)
Bi6az 18 % 50
Oñeaat3 a 38 ge 25
Bengala 8 to t39 to EB for "reegectable
clieota" (em inglês)
18 Y' a 37 W (este último coza-
aozt para agrtculturaligta)
Ceotzal t5 para pzopnetoza
Províncias 8 a 12 24 para inquilinos de ocupação
3t R para o ryote sem direito
de transferência
Bombai 9a 1212 a D It8 mais comum)
m Sind
Madras 12 t5 a 18 bairros inseguros 24 20 a 60
não é invulgar)
 M AR KE T '0 R "LEMONS": UM MECANISMO DE MERCADO 499

só é concedido se o mutuante tiver (1) meios fáceis de fazer cumprir

o seu contrato ou (2) conhecimento pessoal do carácter do mutuário.
O intermediário que tenta arbitrar entre as taxas do prestamista e do
banco central é susceptível de atrair todos os "limões" e, assim, ter
prejuízo.
Esta interpretação pode ser vista na interpretação de Sir Malcolm
Darling do poder do agiota da aldeia:
É justo recordar que, na aldeia indiana, o agiota ñ é muitas vezes a única
pessoa económica entre um povo geralmente económico; e que os seus métodos
de negócio, embora desmoralizantes nas condições modernas, se adequam aos
modos alegres e despreocupados do camponês. Ele está sempre disponível,
mesmo à noite; dispensa formalidades incómodas, não faz perguntas
inconvenientes, avança prontamente e, se os juros forem pagos, não faz pressão
para o reembolso do capital. Mantém um contacto pessoal estreito com os seus
clientes e, em muitas aldeias, partilha as suas ocasiões de prosperidade ou
infortúnio. [Acrescento]. '

Ou veja o relato de Barbara Ward:

Um pequeno comerciante de uma aldeia piscatória de Bong Long disse-me:
"Dou crédito a qualquer pessoa que ancore regularmente na nossa loja; mas se
for alguém que não conheço bem, penso duas vezes antes de descobrir tudo
sobre ele". '

Por outro lado, uma actividade lucrativa do descaroçamento de

algodão no Irão é o empréstimo de dinheiro para a época seguinte,
uma vez que as empresas de descaroçamento dispõem
frequentemente de uma linha de crédito dos bancos de Teerão à taxa
de juro do mercado. No entanto, nos primeiros anos de actividade,
prevêem-se grandes perdas devido a dívidas não pagas - devido ao
fraco conhecimento da realidade local.

IV. Inszrrimoss de CovNtsnxcrine

Surgem numerosas instituições para contrariar os efeitos da
incerteza da qualidade. Uma instituição óbvia são as garantias. A
maioria dos bens de consumo duradouros tem garantias para
assegurar ao comprador uma certa qualidade normal prevista. Um
resultado natural do nosso modelo é o facto de o risco ser suportado
pelo vendedor e não pelo comprador.
Um segundo exemplo de uma instituição que contraria os efeitos
da incerteza da qualidade é o bem de marca. As marcas
8. Darling, op. cit., p . 204.
9. B. Ward, "Cash or Credit Crops," ñconotnic De velopment end Cul- furol
Change, Vol. 8 (Ian. 1960), reimpresso em Peasant Society: ñ Reader, ed., pp.
3-5 (tradução livre).
G. Foster e outros. (Boston: Little Brown and Company, 19fl7). Citação na p. 142.
No mesmo volume, ver também G. W. Skinner, "Marketing and Social Truc-
ture in nural China", e S. W. Minto, "Pratik: Baitian Personal Economic Relations".
1. Conversa pessoal com o director da fábrica, Abril de 1948.
500 9 UAR'I'E R I Y YOUR N AL Of' ECON OMICJ

o de qualidade, mas também de retaliaça Com efeito, o consumidor

reduzirá as suas compras futuras. Muitas vezes, também, os novos
produtos são associados a marcas antigas. Este facto garante ao
potencial consumidor a qualidade do produto.
As cadeias - tais como cadeias de hotéis ou cadeias de
restaurantes - são semelhantes a nomes de marcas. Uma observação
coerente com a nossa abordagem é a cadeia de restaurantes. Estes
restaurantes, pelo menos nos Estados Unidos, aparecem mais
frequentemente em auto-estradas ioterurbanas. Os clientes raramente
são locais. A razão é que estas cadeias bem conhecidas oferecem um
hambúrguer melhor do que o restaurante local mais popular; ao
mesmo tempo, o cliente local, que conhece a sua área, pode
normalmente escolher um sítio que prefere.
As práticas de licenciamento também reduzem a incerteza
quanto à qualidade. A título de exemplo, refira-se o licenciamento de
médicos, advogados e barbeiros. A maioria dos trabalhadores
qualificados possui algum tipo de certificação que indica a obtenção
de determinados níveis de proficiência. O diploma do liceu, o
bacharelato, o doutoramento e até mesmo o Prémio Nobel, em certa
medida, servem esta função de certificação. E os próprios meios de
educação e trabalho têm as suas próprias "marcas".

. /ON€LUMON
Temos vindo a discutir modelos económicos em que o
"verdadeiro" é importante. As garantias informais não escritas são
condições prévias para o comércio e a produção. \Quando estas
garantias são indefinidas, a actividade económica será prejudicada,
como indica a nossa lei de Gresham generalizada. Este aspecto da
incerteza tem sido explorado pelos teóricos dos jogos, como no
Dilema do Prisioneiro, mas normalmente não tem sido incorporado
na abordagem mais tradicional de Arrow-Debreu à incerteza.* Mas a
dificuldade de distinguir a boa qualidade da má é inerente ao mundo
dos negócios; isto pode, de facto, explicar muitas instituições
económicas e pode, de facto, ser um dos aspectos mais importantes
da incerteza.

2. R. Radner, "Zquilibre de Marchés d Terme et au Comptant en Co

d'incertitude," in Caàiere d'Econometne, Vol. 12 (Nov. 1967), Centre Nstion-l de
lv Recherche Scientifique, Paris.