Sobrevivendo aos ciclos do mercado

cripto
15 de março de 2021 | Fred Ehrsam

Originalmente enviado como nota privada para empresas do portfólio: PDF

Fundadores,

Nos primeiros 2 meses de 2021, os preços das criptomoedas já dobraram e

continuam atingindo novos recordes. O Bitcoin ultrapassou US$ 1 trilhão em
capitalização de mercado. A arte criptográfica pixelizada é vendida regularmente
por milhões. Os senadores têm até lasers para os olhos! A euforia abunda.

Como cofundador da Coinbase por 3 ciclos de mercado anteriores (2011, 2013

e 2017), já experimentei esses altos eufóricos antes. Também experimentei o
desespero e a desilusão comunal que se seguiram. Abaixo estão algumas
observações e aprendizados que tirei ao viver esses ciclos de criptografia
anteriores. Eu
os compartilho com a esperança de que eles ajudem você, sua equipe e sua
comunidade a se prepararem para o que está por vir, para que você possa evitar
possíveis armadilhas e maximizar suas chances de sucesso.

Embora seja impossível prever o futuro, os ciclos passados nos dão uma noção
do que estar preparado. Eles podem nos ajudar a imaginar as possíveis
consequências dessa última onda de euforia. E eles servem como um lembrete
de que crises de incerteza e volatilidade são esperadas, dada a escala da
oportunidade para a criptomoeda: uma tecnologia que pode transformar não
apenas o dinheiro, mas o sistema financeiro e a internet de forma ampla.

Observações de Ciclos de Criptografia Passados

Uma (grande) advertência: os ciclos futuros quase certamente parecerão

diferentes dos ciclos passados. Podemos nem estar em outro ciclo! Mas os
mercados tendem a passar por ciclos, com elementos-chave que geralmente se
repetem. Para se preparar para cenários futuros, vale a pena entender esses
elementos de ciclos passados:

• Eles são altamente emocionais. Fundadores, funcionários e clientes

rapidamente ganham ou perdem grandes somas de dinheiro e têm
dificuldade em lidar com ambos, de forma completamente racional. Para
agravar esse efeito, os períodos de “hype” têm sido historicamente curtos,
enquanto os períodos “normal/baixo” têm sido muito mais longos. Na
Coinbase, estávamos em alta em 2013, apenas para experimentar 3
longos e angustiantes anos até 2017. Muitos funcionários ficaram
desanimados e mais de um terço da empresa virou. Ser um fundador
parecia incrivelmente desafiador e solitário.
 • Eles atraem a atenção do público em massa. A mídia quer falar com
você. Os membros da família pedem que você explique o que está
acontecendo. Amigos pressionam por conselhos de
investimento. Empresas ou protocolos são anunciados como “ir à lua” um
dia, apenas para ter seus obituários escritos no dia seguinte.
•
• Eles fortalecem o ecossistema. Crypto saiu de cada ciclo mais forte do
que entrou. Isso é verdade em todas as principais métricas: atividade
empreendedora e desenvolvedora, pesquisa acadêmica, maturidade de
infraestrutura, adoção corporativa, conscientização pública e preço
simplista, entre outros. Diminuindo o zoom, os ciclos podem ser
reformulados como períodos voláteis em torno de uma curva de adoção
relativamente consistente. Apesar das oscilações emocionais, na
Coinbase saímos de cada ciclo em melhor forma, por todas as métricas e
por muitos múltiplos, do que no final do ciclo anterior.
•
• Eles eliminam empresas fracas. Enquanto uma maré alta levanta todos
os barcos em ciclos ascendentes, fundamentos ruins e estratégias falhas
são implacavelmente expostos em ciclos baixos. Muitos não conseguem
sobreviver. Aqueles que têm a tremenda vantagem de ter construído
enquanto outros pereceram e normalmente prosperam quando o próximo
upcycle chega.
•
• Eles chamam a atenção regulatória. Com a atenção do público vem a
atenção regulatória. Na Coinbase, não poupamos despesas para
descobrir nossa estratégia regulatória antes que os reguladores batessem
à porta.
•
• Eles levam a infraestrutura ao limite. Isso vale para empresas,
aplicativos nativos de criptografia e as próprias blockchains. As trocas
ficam offline. As taxas de transação aumentam de 10 a 100 vezes. Na
Coinbase, ficamos sem capital de giro para suportar o fluxo maciço de
demanda de clientes em 2013, forçando-nos a pausar a capacidade de
compra dos clientes - não a melhor experiência em meio ao maior fluxo
de clientes que já vimos!

Criando resiliência aos ciclos

É desafiador prever as especificidades de qualquer ciclo e, portanto, é sábio

simplesmente ser resiliente a elas. A coisa mais importante que você pode fazer
em tempos de euforia ou desespero é pensar por si mesmo. Mas às vezes a
experiência dos outros ajuda nesse processo de pensamento. Então, com essa
ressalva, aqui está o que descobri ser eficaz na criação de resiliência durante os
ciclos:

• Lidere pelo exemplo. Os ciclos atraem o foco para o curto

prazo. Permanecer focado na missão dá à sua equipe e comunidade a
chance de fazer o mesmo.
• Mantenha a coisa principal a coisa principal. Como parece que tudo
está funcionando em tempos de expansão, é tentador querer fazer
tudo. Mantenha um nível alto para alterar ou expandir seu escopo. A
mesma ideia é verdadeira em um downcycle. O cemitério de
criptomoedas está repleto de restos de empresas que se afastaram de
sua missão principal em um downcycle, apenas para assistir com angústia
quando sua ideia começou a funcionar no próximo upcycle. Em 2015, um
membro do conselho da Coinbase sugeriu que começássemos a construir
blockchains privados para bancos porque oferecia uma oportunidade de
dinheiro de curto prazo - um pivô que estamos felizes por evitar como fora
da missão e temporário.
•
• Faça uma lista de verificação de teste de estresse. Suponha que seu
produto veja 10-100x seu uso normal. O que quebra? Pergunte isso a
cada líder de equipe. Na Coinbase, tentamos estimar o número de casos
de suporte ao cliente, a taxa de queima de caixa e a carga do servidor
com antecedência - e ainda não alcançamos os picos de carga de mais
de 10 vezes no pico dos ciclos.
•
• Considere a arrecadação de fundos. Pergunte a si mesmo: "Se a
criptomoeda passar por um ciclo prolongado de queda, eu tenho dinheiro
suficiente para sobreviver?" O dinheiro que é fácil de encontrar hoje pode
não ser amanhã. Na Coinbase, ficamos com pouco dinheiro logo após
2013-14. Felizmente, decidimos arrecadar fundos antes que as
criptomoedas estivessem em um inverno sério; se não tivéssemos, talvez
não tivéssemos sobrevivido até a primavera de 2017. Quando concluímos
um grande levantamento de fundos, colocamos metade dele em uma
conta bancária separada para criar atrito ao sacar nosso fundo para dias
difíceis. Se sua conta bancária pessoal estiver próxima de 0, considere
retirar da mesa uma pequena quantia que não muda a vida. Pode ajudá-
lo a dormir melhor à noite e manter o foco em alcançar a versão mais
ambiciosa de sua missão.
•
• Cuidado recém-chegados. Lembre os recrutas de que eles devem se
preparar para longos períodos de inatividade se ingressarem na sua
empresa. A Coinbase teve inúmeros funcionários se juntando durante os
altos de 2013-14 pensando que a criptomoeda estava em linha reta para
a lua, apenas para ficar desanimada e sair quando a criptomoeda "caiu"
antes de pegar novamente em 2017. Prepare seus clientes e comunidade
enquanto prepara seu equipe. Quando um ciclo de baixa começa, você
pode rapidamente passar de ser celebrado como um líder visionário para
ser crucificado como um golpista.
•
• Repita sua mensagem várias vezes, através de vários canais, de
várias pessoas. É mais difícil que as mensagens sejam ouvidas em
momentos barulhentos e inebriantes.
•
• Prepare-se para uma maratona, não para um sprint. Tantos
fundadores se apagam. Mantenha-se saudável e permita-se ter tempo
para limpar a cabeça. Situações desafiadoras se tornam mais fáceis de
 lidar quanto mais você as vivencia. Dê a si mesmo a oportunidade de
construir essa experiência.

Seguindo em frente

Os avanços tecnológicos fundamentais trazem grandes oportunidades e grandes

incertezas, os dois principais ingredientes na receita dos ciclos. Não deveria ser
surpresa que a criptomoeda seja um exemplo mais extremo, pois começa a
redefinir vários grandes mercados globais: dinheiro, serviços financeiros e a
própria Internet. Os ciclos não são bons nem maus; são naturais. Peak euphoria
oferece a oportunidade para o mundo sonhar com o futuro. O desespero do
fundo do poço força a praticidade e a clareza. Quando as coisas vão bem, nunca
são tão boas quanto parecem; quando as coisas estão ruins, elas nunca são tão
ruins quanto parecem. Não sei como será o ciclo atual, ou mesmo que seja um
ciclo. Eu sei que cada ciclo passado deixou a criptomoeda mais forte do que
quando começou. Os momentos em que as coisas parecem estar indo bem são
os momentos de construir resiliência e se preparar para o sucesso, não importa
o que o futuro reserva. Espero que você abrace essa oportunidade.

Como sempre, estamos aqui para apoiá-lo.

Fred Ehrsam e a equipe Paradigma
Escrito por:

Fred Ehrsam

Fred Ehrsam é cofundador e sócio-gerente da Paradigm. Anteriormente, Fred cofundou a Coinbase, a maior empresa de
criptomoedas dos EUA, e ocupou o cargo de Presidente de 2012 a 2017. [→]

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