Duas Small Caps Baratas para 2023 30082023

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SUMÁRIO
RESUMO ..................................................................................................... 6
VÍDEO EXPLICATIVO ............................................................................. 7
A FERBASA ............................................................................................... 7
FUNDAÇÃO COMO ACIONISTA MAJORITÁRIA ............................. 8
PRODUTOS E SEGMENTOS DE NEGÓCIO ........................................ 9
PRESENÇA NO BRASIL E NO MUNDO................................................. 11
INVESTIMENTOS E PERSPECTIVAS PARA O FUTURO ............ 12
DESTAQUES FINANCEIROS – 2T23 ...................................................13
NOSSO POSICIONAMENTO ............................................................... 16
DIVIDENDOS .......................................................................................... 17
VALUATION............................................................................................. 18
GOVERNANÇA CORPORATIVA ................................................................19
POTENCIAL DE CRESCIMENTO ...............................................................19
PREVISIBILIDADE DE CRESCIMENTO ............................................... 20
ESTRUTURA DE CAPITAL ............................................................................ 20
VANTAGENS COMPETITIVAS ................................................................... 20
VALOR JUSTO ....................................................................................................... 21
RESUMO ................................................................................................... 22
VÍDEO EXPLICATIVO ........................................................................... 22
A MARCOPOLO...................................................................................... 23
PRESENÇA GLOBAL ........................................................................................ 23
SEGMENTOS DE NEGÓCIO ........................................................................ 25
“CAMINHO DA ESCOLA” E PERSPECTIVAS PARA O FUTURO
........................................................................................................................................ 27
2
DESTAQUES FINANCEIROS – 2T23 ..................................................29
NOSSO POSICIONAMENTO ............................................................... 32
DIVIDENDOS .......................................................................................... 33
VALUATION............................................................................................. 35
GOVERNANÇA CORPORATIVA ...............................................................36
POTENCIAL DE CRESCIMENTO ..............................................................36
PREVISIBILIDADE DE CRESCIMENTO ................................................36
ESTRUTURA DE CAPITAL .............................................................................36
VANTAGENS COMPETITIVAS .................................................................... 37
VALOR JUSTO ...................................................................................................... 37
ALÉM DA ESTRATÉGIA..................................................................................38
3
AFINAL, QUAIS SÃO AS DUAS SMALL CAPS
BARATAS PARA 2023?
As duas Small Caps baratas, em nossa visão, que detalharemos
neste artigo são: Ferbasa (FESA4) e Marcopolo (POMO4).
Tratando-se de Small Caps, primeiramente, temos que ter em

mente que essa categoria de ativos contempla as empresas
cujas ações possuem menor valor de mercado.
Por isso, elas possuem mais espaço para crescer e maior

potencial de valorização.
Portanto, se aliarmos a isso o fato de se tratar de Small Caps

consideradas baratas, o potencial de valorização desses papéis
fica ainda mais evidente.
No caso da Ferbasa, por mais que ainda passe desapercebida

por muitos, estamos falando de uma das maiores produtoras
de ferrocromo das Américas!
Mas, o que é o ferrocromo e em que ele é utilizado?
O ferrocromo é um tipo de liga metálica, sendo largamente

utilizado na fabricação de aços inoxidáveis. E é aqui que está o
grande atrativo da Ferbasa.
Vislumbra-se um descasamento interessante entre oferta e

demanda de aços inox no longo prazo.
Algo que tende a contribuir para a manutenção de bons

resultados a serem apresentados pela empresa.
4
Sobre a Marcopolo, por mais que muitos tenham utilizado e
usufruído de seus produtos, talvez não liguem o “nome à
pessoa” quando veem os tickers de POMO4 e POMO3 em seu
home broker.
Mas saiba que se trata de uma grande referência global na

fabricação de carrocerias de ônibus e ônibus completos, sendo
inclusive a líder nacional.
Portanto, ela pode ser considerada, como chamamos no

mercado, de “Fake Small Cap”, já que possui anos de histórico e
grande relevância global, mas ainda detém um valor de
mercado inferior a R$ 3 bilhões.
E o que não faltam são mais dessas “Fake Small Caps” na B3.
Lembrando que esse tipo de ação costuma ser um pouco mais

"conservadora", e costuma fazer o importante papel de trazer
menor volatilidade em uma Carteira de Ações de Small Caps.
Logicamente, também buscamos as Micro e Small Caps

“genuínas” que, além do baixo valor de mercado, podem ver
seus lucros crescerem rapidamente — o que pode fazer suas
ações se valorizarem também fortemente.
É o caso de uma das nossas recomendações, mostrada na

imagem abaixo. Falaremos mais sobre ela nas próximas linhas:
5
Essa única recomendação em nossa Carteira já acumula
mais de 431% de rentabilidade desde a última recomendação
de compra que fizemos!
Vale ressaltar que, apesar de trazermos exemplos individuais, o

que importa não é acertar a Ação A ou a B, e sim conseguir
manter a consistência de resultados ao longo tempo.
E isso só pode ser alcançado com uma Carteira bem montada e

bem gerida.
Voltando às nossas duas empresas citadas, acompanhe a

seguir mais detalhes sobre cada uma delas.
ENTÃO, VAMOS FALAR MAIS SOBRE A FERBASA

RESUMO
FERBASA
SETOR SIDERURGIA E METALURGIA

ATIVO(S) RECOMENDADO(S) FESA3, FESA4
PREÇO EM 10/08/23 R$ 48,47
VALOR JUSTO R$ 76,00
CARTEIRAS DIVIDENDOS+, MICRO E SMALL CAPS, TIAGO PRUX
RECOMENDAÇÃO EM 11/08/23 COMPRAR
Fonte: O autor
6
VÍDEO EXPLICATIVO
Confira mais detalhes no vídeo explicativo abaixo, clicando no link:
https://youtu.be/RxX99hQLBh8.
A FERBASA
A Ferbasa é considerada uma das maiores produtoras de
ferroligas (ferrocromo e ferrosilício) das Américas, atuando
também nas áreas florestal, de energia eólica e mineração.
A Companhia de Ferro Ligas da Bahia (Ferbasa) foi fundada em

1961 pelo engenheiro José Corgosinho de Carvalho Filho,
figurando até hoje entre as 10 maiores empresas do estado
baiano.
A imagem abaixo traz mais detalhes de sua histórica.
7
Fonte: O autor e RI da Empresa
FUNDAÇÃO COMO ACIONISTA MAJORITÁRIA

Como citado na imagem acima, em 1975 ocorreu a criação da
Fundação José Carvalho, para que jovens e crianças carentes
pudessem ter acesso à educação de qualidade e melhores
condições de vida.
Com isso, o empresário acabou doando quase 100% das ações

ordinárias da Ferbasa para a Fundação, transformando-a na
acionista majoritária da companhia, como mostra a imagem
abaixo.
Fonte: RI da Empresa
8
A Fundação, portanto, depende da Ferbasa para sobreviver e
manter sua saúde financeira.
Essa é uma das principais razões das quais vemos os riscos de

governança da empresa mais controlados, especialmente no
que tange um possível fechamento de capital.
PRODUTOS E SEGMENTOS DE NEGÓCIO

Como dito anteriormente, a Ferbasa atua em quatro linhas de
negócio: mineração, florestamento, metalurgia e energia eólica.
O principal ramo de negócio é o de metalurgia. Através da

Fábrica de Pojuca, na Bahia, a companhia produz, em seus
mais de 10 fornos elétricos, suas ferroligas.
Os produtos são: ferrocromo alto carbono (FeCr AC), o

ferrocromo baixo carbono (FeCr BC), ferrosilício cromo (FeSiCr),
dentre outros.
As ligas de ferrosilício e ferrocromo são largamente utilizados

na fabricação de aços, em especial os aços inoxidáveis.
Portanto, suas aplicações na indústria são enormes, como

mostrado na imagem abaixo retirada do portfólio da Aperam,
um dos principais clientes da Ferbasa.
Fonte: O autor e Aperam
9
Na área de mineração, a Ferbasa possui duas unidades de
extração de minério de cromo (uma a céu aberto e outra
subterrânea, como mostrado na imagem a seguir), duas minas
de quartzo e uma planta voltada à produção de cal virgem.
Quase a totalidade de minérios extraídos é direcionada à

unidade metalúrgica, com o excedente sendo vendido.
O intuito principal é justamente suprir a produção das

ferroligas.
Na área florestal, a Ferbasa integra várias unidades de plantios

de florestas renováveis de eucalipto.
Através delas, a companhia mantém uma produção de 12 mil

toneladas de carvão por mês.
E é dali que sai a fonte de matéria prima de biorredutor,

utilizado pela empresa na transformação dos minérios de
ferroligas.
Por fim, há a unidade de energia eólica onde a Ferbasa atua

desde 2017, quando comprou o parque eólico BW GUIRAPÁ,
localizado no sudeste baiano.
10
Com uma capacidade instalada de 170 MW, a unidade possui o
objetivo de assegurar parte do suprimento de energia
demandada na produção das ferroligas.
De posse de todas as informações citadas, fica claro a quão

integrada e verticalizada é a cadeia produtiva da Ferbasa.
A imagem abaixo deixa claro essa característica.
PRESENÇA NO BRASIL E NO MUNDO

A Ferbasa se encontra instalada em 14 municípios do estado da
Bahia, como pode ser observado na imagem abaixo.
Além disso, faz parceria com uma empresa colombiana para o

fornecimento de Coque, utilizado no processo produtivo de
suas ligas.
11
A maior parte da produção da Ferbasa é destinada ao mercado
brasileiro. Contudo, também há exportações realizadas para os
mercados japonês, europeu e americano.
Abaixo, podemos ver a distribuição regional de receitas da

companhia no ano de 2022. No ano em questão, praticamente
50% da receita veio do meio do mercado interno.
INVESTIMENTOS E PERSPECTIVAS PARA O

FUTURO
Em 2022, a Ferbasa totalizou um CAPEX por volta de R$ 260
milhões, destinados conforme a imagem abaixo.
12
Entre 2023 e 2026, a companhia tem a previsão de investir mais
de R$ 1,1 bilhão, que deve seguir próximo do padrão
apresentado.
Para 2023, especialmente, a empresa seguirá de olho nas

restrições de produção impostas pela China, unido ao
crescimento na extração de minério de cromo e produção de
ferrocromo alto carbono no Zimbábue.
O país africano vem recebendo maciços investimentos

chineses e deve se tornar o principal produtor da ferroliga de
sua região.
Contudo, a expectativa é que a demanda por aço inox se

mantenha em alta, puxada não somente pela recuperação da
China, como também pelo crescimento na casa de 50% a.a. da
Indonésia.
Já para o mercado doméstico, a Ferbasa segue de olho na

pressão inflacionária, bem como na inconsistência do mercado
siderúrgico nacional.
DESTAQUES FINANCEIROS – 2T23

A Ferbasa apresentou um resultado neutro em seu 2T23, com
alguns arrefecimentos já esperados, especialmente no
mercado externo.
Além disso, a redução no preço médio das ferroligas em dólar

também contribuiu para a redução de receitas.
A produção da companhia se manteve próxima da estabilidade

na comparação com o 2T22, porém registrou alta importante
em relação ao primeiro trimestre deste ano.
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Ao todo, foram produzidas quase 70,1 mil toneladas de
ferroligas, conforme mostra a imagem a seguir.
As vendas da Ferbasa totalizaram 68,1 mil toneladas no 2T23,

com queda de 5% na comparação anual.
Como dito anteriormente, o principal motivo da queda veio do

mercado externo, onde a redução foi de quase 16%.
Com isso, aliado ao também já citado arrefecimento nos

preços, a receita líquida registrou perdas de quase 32% em
relação ao 2T22, e de mais de 12,5% na comparação com o
primeiro trimestre deste ano.
A evolução da receita líquida pode ser observada na imagem

abaixo.
14
A respeito dos custos, houve nova elevação nos gastos de
produção das ferroligas na comparação anual, que pode ser
justificada pelos aumentos nos custos do minério de cromo.
Decorrentes dos gastos para ampliação de reservas

operacionais de mineração, e do coque, em virtude do
aumento de preço do carvão mineral.
Com isso, além de perdas de margens operacionais, ainda

observamos a redução em 68,0% do lucro líquido da empresa.
A imagem abaixo detalha a evolução do lucro e o Ebitda da

empresa.
Confira a tabela com mais detalhes do resultado do 2T23.
Indicadores (milhões) 2T23 2T22 Variação %
RECEITA LÍQUIDA R$ 626,1 R$ 917,6 -31,8%

EBITDA AJUSTADO R$ 144,4 R$ 447,2 -67,7%
MARGEM EBITDA 23,1% 48,7% -25,7 p.p.
LUCRO (PREJUÍZO) LÍQUIDO R$ 121,7 R$ 380,9 -68,0%
MARGEM LÍQUIDA 19,4% 41,5% -22,1 p.p.
ROE (12 MESES) 29,7% 34,9% -5,2 p.p.
DÍVIDA LÍQUIDA / EBITDA (12 MESES) -0,6x -0,4x -0,2x
Mesmo com o arrefecimento dos números operacionais da

empresa, a queda das ações nos últimos meses contribuiu para
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que diversos indicadores permanecessem quase estabilizados,
como P/L e EV / Ebitda, mostrados a seguir.
P/L (12 MESES) 4,5 4,5 0,0

EV / EBITDA (12 MESES) 3,5 3,4 0,1
P/VPA (12 MESES) 1,3 1,5 -0,2
VALOR DE MERCADO $ 4.524,3 $ 4.973,9 -9,0%
NOSSO POSICIONAMENTO
A Estratégia de investimento nas ações da Ferbasa (FESA4)
está centrada na oportunidade de ganhos de capital e no
possível bom nível de distribuição de dividendos com um
ambiente mais favorável. E há alguns fatores para isso.
Um deles refere-se ao efeito da paralisação das operações da

África do Sul, um dos maiores exportadores para a China.
Com o reajuste na oferta, os valores praticados no mercado

aumentaram consideravelmente ao longo dos últimos anos.
Outro ponto a ser destacado é a retomada dos níveis de

produção no Brasil.
Se há alguns trimestres vimos a retomada da demanda externa

impulsionar os resultados da Ferbasa, agora o mercado interno
também vem garantindo bons números, especialmente com a
recuperação de setores como o de produção de veículos e
construção.
Por fim, com os bons níveis de geração de caixa operacional,

não vemos tantos investimentos que deverão ser realizados
pela companhia no futuro próximo.
16
Portanto, todo esse caixa que vem sendo gerado pelo bom
momento atravessado pela empresa deverá potencializar ainda
mais a geração de proventos nos próximos trimestres.
Estamos recomendando COMPRA em Ferbasa (FESA4), com

valor justo em R$ 76,00.
A empresa segue em nossas Carteiras “Dividendos+”, com

peso de 4%, “Micro e Small Caps”, com peso de 7% e “Tiago
Prux”, com peso de 6%.
Mais detalhes sobre o valor justo podem ser encontrados na

seção de “Valuation” a seguir.
DIVIDENDOS
A imagem abaixo apresenta o histórico de Dividend Yield da
Ferbasa, tomando como base os proventos pagos durante cada
ano, com o valor da ação no último dia útil do respectivo ano.
Dividend Yield
14,0% 13,0%
12,0%
10,3% 10,2%
10,0%
8,0%
6,7%
6,1%
5,7%
6,0%
4,9%
4,0% 3,2%
1,4% 1,7%
2,0%
0,0%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
A Ferbasa estabelece, como mínimo, a distribuição de 25% de

seu lucro líquido sob a forma de proventos. Entretanto, a
17
administração poderá propor outras condições, que estarão
sujeitas à aprovação via assembleia de acionistas.
Os meses mais prováveis para ocorrência dos pagamentos são

junho, setembro e dezembro.
Contudo, também há boa probabilidade de haver pagamentos

em janeiro e maio.
A Ferbasa possui uma característica de forte geração de caixa e

baixa necessidade de realização de grandes investimentos.
Portanto, esse modelo torna propício o pagamento de bons

proventos, como vem ocorrendo nos últimos anos.
VALUATION
Para o Valuation da Ferbasa, decidimos partir de um patamar
aceitável de lucro líquido, na casa de R$ 547 milhões, tomando
como base suas receitas líquidas anteriores e a média de sua
margem líquida histórica dos últimos 10 anos.
Com isso, de acordo com a quantidade de ações disponíveis

em negociação atualmente (quase de 88,5 milhões de papéis),
temos um lucro por ação aceitável de R$ 6,20 / ação.
Também, consideramos P/L e P/VPA justos para as

negociações de FESA4 de 9,0x e 1,0x, respectivamente,
novamente tomando como base a média histórica dos últimos
dez anos, com maior ênfase nos últimos cinco.
Assim, de acordo com nosso modelo de “Graham Modificado”

(mostrado na equação abaixo), chegamos a um patamar
quantitativo aceitável para o preço de FESA4 de R$ 44,76 /
ação.
18
𝑀𝑜𝑑𝑒𝑙𝑜 𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = √𝑃/𝐿𝐽𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑃/𝑉𝑃𝐴𝐽𝑢𝑠𝑡𝑜 𝐿𝑃𝐴𝐴𝑐𝑒𝑖𝑡á𝑣𝑒𝑙 𝑉𝑃𝐴𝐴𝑡𝑢𝑎𝑙
Entretanto, sabemos que diversos fatores externos e

inesperados podem atingir quaisquer empresas e setores, a
qualquer momento.
Algo que torna imprecisa uma avaliação totalmente objetiva e

quantitativa de um valor justo.
Assim, nosso modelo completo de precificação de Graham

Modificado também engloba aspectos qualitativos, garantindo
pesos a cada atributo utilizado, de forma a extrair melhor os
potenciais de valorização e riscos de cada companhia.
Abaixo, os descreveremos.
GOVERNANÇA CORPORATIVA
Avaliamos a governança da Ferbasa como boa, o que traduz
em uma menor probabilidade, em nossa visão, de que possíveis
problemas corporativos possam interferir nos negócios da
empresa.
A companhia é controlada pela Fundação José Carvalho que,

como explicado anteriormente, depende da Ferbasa para sua
sobrevivência. Portanto, por mais que existam riscos, os vemos
bem controlados.
Assim sendo, atribuiremos um peso intermediário de 10% sobre

o valor quantitativo.
POTENCIAL DE CRESCIMENTO
Quanto ao potencial de crescimento da Ferbasa, avaliamos
como moderado, devido a característica básica de escassez na
19
oferta de minerais, o que acaba sendo um grande limitador no
crescimento de produção da companhia.
Entretanto, também não descartamos totalmente a

possibilidade de novas compras, dado o próprio histórico da
empresa.
Algo que poderia trazer uma expansão além da prevista em

nossas análises.
Com isso, atribuiremos o peso de 15% sobre o valor quantitativo.
PREVISIBILIDADE DE CRESCIMENTO
Em relação a previsibilidade do crescimento da Ferbasa, a
avaliamos também como moderada, em função da
característica cíclica das commodities produzidas, que pode
levar a queda de receitas e lucros em determinados períodos.
Assim, atribuiremos o peso de 10% sobre o valor quantitativo.
ESTRUTURA DE CAPITAL
A Ferbasa possui como uma de suas principais características,
uma boa estabilidade financeira, o que torna sua estrutura de
capital sempre muito bem otimizada.
Com isso, atribuiremos o peso máximo de 20% sobre o valor

quantitativo.
VANTAGENS COMPETITIVAS
Analisando de forma genérica as vantagens competitivas para
o longo prazo, consideramos uma influência mediana no valor
justo.
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Já que a Ferbasa possui vantagens específicas que a permite se
diferenciar consideravelmente de seus pares, como:
Estrutura verticalizada: A empresa conta com ativos de

mineração, florestal, metalurgia e geração de energia elétrica.
Produtividade: Existem projetos sendo implementados para

permitir maior competitividade, reduzindo os custos de
ferrocromo e possibilitando a exportação de excedentes de
minério.
Situação financeira: A Ferbasa conta com situação financeira

adequada, mesmo após novos investimentos em ativos fixos de
mineração e aquisição dos parques eólicos.
VALOR JUSTO
Os atributos qualitativos citados acima apresentaram uma
soma igual a 70%, como mostrado na tabela abaixo.
ATRIBUTO QUALITATIVO PESO ATRIBUIDO
GOVERNANÇA CORPORATIVA 10%

POTENCIAL DE CRESCIMENTO 15%
PREVISIBILIDADE DE CRESCIMENTO 10%
ESTRUTURA DE CAPITAL 20%
VANTAGENS COMPETITIVAS 15%
SOMA TOTAL 70%
Fonte: O Autor
Portanto, partindo do patamar quantitativo de R$ 44,76 / ação,

com as devidas ponderações dos atributos qualitativos finais de
70%, chegamos ao valor justo para os papéis de FESA4 conforme
a equação abaixo:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐽𝑢𝑠𝑡𝑜 (𝑉𝐽) = 44,76 ∗ (1 + 0,70) = 76,00
21
Inserindo o montante sobre a preço aceitável quantitativo
definido inicialmente, temos que o valor justo para Ferbasa é
de R$ 76,00 / ação de FESA4.
Destacamos que temos um relatório específico com relação ao

“Modelo de Graham Modificado” da Capitalizo.
FONTE DAS INFORMAÇÕES: RI DA EMPRESA, SITE INSTITUCIONAL DA APERAM
E O QUE TEMOS A DIZER SOBRE MARCOPOLO?

RESUMO
MARCOPOLO
SETOR METAL MECÂNICO

ATIVO(S) RECOMENDADO(S) POMO3, POMO4
PREÇO EM 04/08/23 R$ 5,84
VALOR JUSTO R$ 7,50
CARTEIRAS MICRO E SMALL CAPS
RECOMENDAÇÃO EM 07/08/23 COMPRAR
Fonte: O autor
VÍDEO EXPLICATIVO
Confira mais detalhes no vídeo explicativo abaixo, clicando no
link: https://youtu.be/4jTZSMfthog.
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A MARCOPOLO
A Marcopolo é a líder brasileira e referência global na fabricação
de carrocerias de ônibus e ônibus completos, sendo
protagonista em tecnologia e mobilidade terrestre.
A companhia foi fundada em 1949 em Caxias do Sul, estado do

Rio Grande do Sul, com o nome ainda de “Nicola & Cia.”, em um
pequeno galpão, com oito sócios e apenas quinze funcionários.
Um dos primeiros ônibus produzidos na década de 50 pode ser

visto na imagem abaixo.
Fonte: Site Institucional da Marcopolo
Alguns dos grandes marcos na história da empresa foram: A

assinatura do contrato de exportação para o Uruguai, em 1961;
Abertura de capital na bolsa, em 1978; Prêmio de A Fabricante

de Ônibus do Ano na Europa, em 2004.
PRESENÇA GLOBAL
Atualmente, a companhia detém quase 50% do market share
do mercado brasileiro, como visto na imagem abaixo.
23
Além disso, também atende mais de 140 países, sendo o
mercado internacional responsável por mais de 15% da receita
da Marcopolo.
Além de três plantas industriais no Brasil, que possuem 8,7 mil

colaboradores, também possui operações no exterior, com oito
plantas distribuídas conforme a imagem abaixo.
24
As plantas da África do Sul, China e México seguem sendo
destaques de produção e vendas da empresa.
Já as plantas da Argentina, Austrália e Colômbia se mantêm em

trajetória de recuperação, após baixos volumes nos últimos
trimestres.
SEGMENTOS DE NEGÓCIO
O portfólio de ônibus produzidos pela Marcopolo está dividido
em quatro segmentos, começando pelos Rodoviários.
Trata-se de veículos pesados, como mostra a imagem abaixo,

focado para o transporte de passageiros em rodovias ou rotas
mistas.
Abrange atividades como turismo, linhas regulares e

fretamentos.
Em seguida, há a linha de ônibus urbanos, voltado para o

transporte público nas cidades, como mostrado na imagem
abaixo. Também engloba modelos articulados e biarticulados.
25
A penúltima linha é a de micro-ônibus (imagem abaixo), que

pode apresentar características e uso semelhantes ao rodoviário
e urbano, dependendo do modelo.
Trata-se de um veículo flexível que pode ser aplicado em linhas

urbanas de menor demanda, por exemplo, além de fretamento,
turismo e transporte escolar.
E por fim, a linha de “Volares”, sendo uma categoria idêntica à de

micro-ônibus, mas que vende o veículo completo, ou seja,
carroceria mais chassi, como pode ser visto na imagem abaixo.
26
Cabe destacar também que, além dos ônibus e carrocerias, há o
segmento de peças, a Marcopolo Parts, e o Moneo (o banco da
Marcopolo).
Fonte: Site Institucional da Volare
“CAMINHO DA ESCOLA” E PERSPECTIVAS PARA

O FUTURO
O “Caminho da Escola” é um programa do Governo Federal que
visa renovar, padronizar e ampliar a frota de veículos escolares
da rede de educação básica do Brasil.
Além de garantir aos estudantes residentes em áreas rurais e

ribeirinhas a melhor qualidade e segurança no transporte.
A principal empresa a se beneficiar do programa é justamente a

Marcopolo, através de suas linhas de micro-ônibus e Volares.
A companhia detém diversos modelos específicos para essa

finalidade, abrangendo desde veículos com piso baixo até
modelos 4x4 voltados para áreas de difícil acesso, como visto na
imagem abaixo.
27
Fonte: Site Institucional da Volare
Se as linhas de micro e Volare seguem bem encaminhadas com

o programa, os demais segmentos também possuem ótimas
rotas de crescimento.
Na parte de veículos Rodoviários, destaque para o recém-

lançado modelo G8, que já representam mais de 90% das vendas
da unidade.
E na linha de Urbanos, a eletrificação e os investimentos no

transporte público das cidades deverão seguir pautando o ritmo
de expansão. Mais detalhes podem ser vistos na imagem abaixo.
28
DESTAQUES FINANCEIROS – 2T23
A Marcopolo teve mais um bom resultado em seu segundo
trimestre de 2023, ainda que tenhamos visto alguns
arrefecimentos em determinados segmentos.
Contudo, algumas modificações pontuais feitas pela empresa

fizeram com que os principais indicadores fossem
impulsionados.
A começar com um contraste. A produção da Marcopolo

regrediu quase 13% na comparação anual, com menores
números obtidos no Brasil, como mostra a imagem a seguir.
Contudo, houve expansão da receita em 18,5% na mesma base

comparativa, juntamente por ter havido maior volume de
exportações e uma melhoria no mix de vendas.
Essa melhoria no Mix de vendas foi possível devido a maior

exposição a ônibus rodoviários de maior valor agregado, no caso
29
os moderníssimos veículos da geração 8 citados anteriormente.
O G8 agora representa mais de 90% das vendas da divisão.
Um destaque negativo observado na produção do 2T23 veio do

Programa Caminho da Escola, com uma redução das entregas.
Outro fator que contribuiu para a queda veio da transição da

motorização Euro 5 para a tecnologia Euro 6.
Falando um pouco sobre a distribuição de receita por

segmentos de negócios, a expansão vista nas vendas do modelo
G8 rodoviário fez com que o segmento em questão se tornasse
o mais representativo para a empresa, seguido pelos modelos
urbanos, como visto na imagem abaixo.
Por fim, com os ganhos de receita e ainda com os aumentos de

margens operacionais, o lucro líquido da Marcopolo cresceu
424% na comparação anual, fechando o 2T23 em R$ 140,5
milhões.
30
A evolução de lucro nos últimos anos pode ser vista na imagem
abaixo.
A tabela abaixo apresenta mais detalhes do resultado do 2T23.

RECEITA LÍQUIDA R$ 1.364,5 R$ 1.151,8 18,5%
EBITDA R$ 158,0 R$ 51,6 206,2%
MARGEM EBITDA 11,6% 4,5% 7,1 p.p.
LUCRO (PREJUÍZO) LÍQUIDO R$ 140,5 R$ 26,8 424,3%
MARGEM LÍQUIDA 10,3% 2,3% 8,0 p.p.
ROE (12 MESES) 18,8% 14,2% 4,6 p.p.
DÍVIDA LÍQUIDA / EBITDA (12 MESES) 1,5x 2,8x -1,4x
E mesmo com os resultados da Marcopolo se elevando nos

últimos trimestres, o fato do preço das ações
E consequentemente o valor de mercado, terem se valorizado

muito desde então, vários indicadores como P/L, EV / Ebitda e
P/VPA subiram.
31
P/L (12 MESES) 8,9 6,0 2,9

EV / EBITDA (12 MESES) 8,8 8,7 0,1
P/VPA (12 MESES) 1,7 0,9 0,9
VALOR DE MERCADO $ 4.854,8 $ 2.288,6 112,1%
NOSSO POSICIONAMENTO
A Estratégia de investimento na Marcopolo é baseada
primeiramente em características da empresa e das
perspectivas para a indústria.
A companhia já é líder de mercado no Brasil, além de possuir

excelentes operações no exterior.
Possui grande expertise em engenharia, já estando preparada

para ônibus elétricos, e tem apresentado melhorias no controle
de custos, garantindo boa geração de caixa.
Possui característica de investimentos e inovação, como os

novos produtos de mobilidade sobre trilhos.
Do ponto de vista da indústria, o envelhecimento da frota de

ônibus de transporte público no Brasil e a tendência mundial de
transição para energia limpa são fatores que devem impulsionar
a Marcopolo no longo prazo.
Um dos pontos que deve gerar boa impulsão dos resultados da

empresa é o Programa do Governo Federal “Caminho da Escola”,
que objetiva a ampliação da frota de ônibus escolares para
melhorar o acesso à educação.
Até o 2T23, a Marcopolo já tinha entregado milhares de ônibus

Urbanos, Micros e Volares para esta finalidade, e segue
aguardando novas licitações, que devem sair a qualquer
momento.
32
Por tudo o que foi comentado acima, consideramos a Marcopolo
como uma excelente oportunidade de investimento de longo
prazo, por ser líder de mercado, com diversificação de receitas e
mercados, e ter grande capacidade de crescimento e inovação
por meio de sua forte expertise na indústria de carrocerias e
ônibus.
Estamos recomendando COMPRA em Marcopolo (POMO4),

com valor justo em R$ 7,50 / ação de POMO4. A empresa
segue em nossa Carteira Micro e Small Caps.
Mais detalhes sobre o valor justo podem ser encontrados na

seção de “Valuation” a seguir.
DIVIDENDOS
A imagem abaixo apresenta o histórico de Dividend Yield da
Marcopolo, tomando como base os proventos pagos durante
cada ano, com o valor da ação no último dia útil do respectivo
ano.
Dividend Yield
6,0%
5,5%
5,0% 4,7%
4,0%
3,5%
3,3%
3,0% 2,8%
2,6%
2,4%
2,2%
2,0% 1,6%
1,0%
1,0%
0,0%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
33
A Marcopolo estabelece, como mínimo, a distribuição de 25% de
seu lucro líquido ajustado sob a forma de proventos.
Entretanto, caso as condições de mercado e financeiras

permitam, a empresa buscará manter uma distribuição entre
40% e 50% de seu lucro líquido ajustado.
O pagamento desses proventos deverá ocorrer,

obrigatoriamente, uma vez ao ano. Porém, caso as condições
sejam favoráveis, a companhia buscará realizar o pagamento de
forma trimestral.
O mês mais provável para ocorrência do pagamento é março.

Porém, também é comum ocorrer pagamentos em abril, junho,
setembro e/ou dezembro.
A Marcopolo possui como característica uma boa geração de

caixa em seu histórico. Por exemplo, desde que a
recomendamos, o retorno obtido somente com dividendos foi
de cerca de 14%.
E ainda há a possibilidade de novos pagamentos em 2023,

podendo elevar esse retorno para próximo de 20% até o final do
ano.
Portanto, podemos considerar que a companhia já é uma boa

pagadora de proventos, com nível razoável de Dividend Yield.
Entretanto, a expectativa para o futuro é que, com a redução da

necessidade de investimentos, a Marcopolo possa ampliar ainda
mais seus pagamentos.
De toda forma, há lacunas tanto para ganhos de capital quanto

para geração de proventos.
34
VALUATION
Para o Valuation da Marcopolo, decidimos partir de um patamar
aceitável de lucro líquido, na casa de R$ 323 milhões, tomando
como base suas receitas líquidas anteriores e a média de sua
margem líquida histórica dos últimos 10 anos.
Com isso, de acordo com a quantidade de ações disponíveis em

negociação atualmente (quase de 947 milhões de papéis),
temos um lucro por ação aceitável de R$ 0,34 / ação.
Além disso, consideramos P/L e P/VPA justos para as

negociações de POMO4 de 15,0x e 1,0x, respectivamente,
novamente tomando como base a média histórica dos últimos
dez anos, com maior ênfase nos últimos cinco.
Assim, de acordo com nosso modelo de “Graham Modificado”

(mostrado na equação abaixo), chegamos a um patamar
quantitativo aceitável para o preço de POMO4 de R$ 4,10 / ação.
𝑀𝑜𝑑𝑒𝑙𝑜 𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = √𝑃/𝐿𝐽𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑃/𝑉𝑃𝐴𝐽𝑢𝑠𝑡𝑜 𝐿𝑃𝐴𝐴𝑐𝑒𝑖𝑡á𝑣𝑒𝑙 𝑉𝑃𝐴𝐴𝑡𝑢𝑎𝑙
Entretanto, sabemos que diversos fatores externos e

inesperados podem atingir quaisquer empresas e setores, a
qualquer momento.
Algo que torna imprecisa uma avaliação totalmente objetiva e

quantitativa de um valor justo.
Assim, nosso modelo completo de precificação de Graham

Modificado também engloba aspectos qualitativos, garantindo
pesos a cada atributo utilizado, de forma a extrair melhor os
potenciais de valorização e riscos de cada companhia.
Abaixo, os descreveremos.
35
GOVERNANÇA CORPORATIVA
Avaliamos a governança da Marcopolo como boa, o que traduz
em uma probabilidade baixa, em nossa visão, de que possíveis
problemas corporativos possam interferir nos negócios.
Assim sendo, atribuiremos o peso máximo de 15% sobre o valor

quantitativo.
POTENCIAL DE CRESCIMENTO
Quanto ao potencial de crescimento da Marcopolo para o longo
prazo, avaliamos como moderada a influência no valor
quantitativo, considerando que a companhia pode ampliar sua
estratégia de compras de empresas no exterior, contribuindo
para a expansão de seus negócios.
Com isso, atribuiremos o peso de 20% sobre o valor quantitativo.
PREVISIBILIDADE DE CRESCIMENTO
Em relação a previsibilidade do crescimento da Marcopolo,
avaliamos também como moderada, em função de sua maior
sensibilidade a questões macroeconômicas, que pode levar a
queda de receitas e lucros em determinados períodos.
ESTRUTURA DE CAPITAL
A Marcopolo possui como uma de suas principais características,
uma boa estabilidade financeira, o que torna sua estrutura de
capital sempre muito bem otimizada.
Com isso, atribuiremos o peso máximo de 20% sobre o valor

quantitativo.
36
VANTAGENS COMPETITIVAS
A Marcopolo possui vantagens competitivas para o longo prazo,
as quais consideramos como fatores de grande influência na
determinação do valor justo. Dentre elas, destacamos:
Líder de mercado: A Marcopolo é líder de mercado no Brasil,

tendo atualmente mais de 47% do market share de vendas de
ônibus no país.
Diversificação geográfica: Possui unidades externas

controladas em outros países, que representam cerca de 30% da
receita da companhia.
Especialização: Possui engenharia especializada e expertise

para encarroçar sobre qualquer modelo de chassi, inclusive
elétricos.
Assim, atribuiremos o peso máximo de 20% sobre o valor

quantitativo.
VALOR JUSTO
Os atributos qualitativos citados acima apresentaram uma soma
igual a 90%, como mostrado na tabela abaixo.
ATRIBUTO QUALITATIVO PESO ATRIBUIDO

GOVERNANÇA CORPORATIVA 15%
POTENCIAL DE CRESCIMENTO 20%
PREVISIBILIDADE DE CRESCIMENTO 15%
ESTRUTURA DE CAPITAL 20%
VANTAGENS COMPETITIVAS 20%
SOMA TOTAL 90%
Fonte: O Autor
37
Portanto, partindo do patamar quantitativo de R$ 4,10 / ação,
com as devidas ponderações dos atributos qualitativos finais de
90%, chegamos ao valor justo para os papéis de POMO4
conforme a equação abaixo:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐽𝑢𝑠𝑡𝑜 (𝑉𝐽) = 4,10 ∗ (1 + 0,90) = 7,50
Inserindo o montante sobre a preço aceitável quantitativo

definido inicialmente, temos que o valor justo para Marcopolo
é de R$ 7,50 / ação de POMO4.
FONTE DAS INFORMAÇÕES: RI DA EMPRESA, SITE INSTITUCIONAL DA EMPRESA E DA VOLARE
ALÉM DA ESTRATÉGIA
Perceba que a Estratégia e o Método nós temos. E a maioria das
pessoas pensam que o que fará diferença é somente isso. Mas
não é verdade.
Ou seja, “do nosso lado” temos Estratégias que são usadas há

muito tempo com pessoas de verdade, com dinheiro de
verdade. Essa é a nossa parte, o que oferecemos para você.
Porém, existe a parte do investidor. E, na maioria das vezes,

quem perde dinheiro é porque falha em não se atentar para
alguns pontos importantes nessa etapa.
Eu vou comentar sobre eles e, como você verá, a maioria deles

não tem nada a ver com a Estratégia, e sim com o lado
psicológico ou emocional do investidor.
É muito importante que você não subestime esses fatores, pois

são eles que farão a diferença.
38
Esses são os 5 passos para você conquistar sua liberdade
financeira:
SEGUIR O QUE RECOMENDAMOS

Não prometemos ganhos, mas prometemos continuar
entregando os mesmos métodos que trouxeram tantos lucros
até agora. Por isso, nós insistimos para que as pessoas sigam o
que recomendamos.
Pergunto: é mais fácil ganhar dinheiro usando algo que já

funciona, ou sem método algum?
Claro que fazemos ajustes finos ao longo do caminho, mas

seguimos uma linha de pensamento, uma Estratégia, que já nos
trouxe até aqui. E, ao que tudo indica, continuará trazendo bons
resultados.
Escolhas ruins ou perdas irão acontecer, faz parte. Porém, saber

minimizar essas perdas e errar pouco são fundamentais para se
ganhar dinheiro na bolsa. É isso que fazemos aqui. Então, siga o
que falamos.
TER PERFIL
Não existe a melhor nem a pior Estratégia ou Investimento.
Existe um perfil para cada um deles. Quando uma pessoa vai
investir em ações, ela tem que ter perfil para o “sobe e desce” do
mercado. Isso também é muito importante.
Muitos nasceram para pular de paraquedas ou subir no alto de

um prédio de 100 andares e olhar para baixo. Eu, por exemplo,
não gosto de altura e não tenho perfil para esse tipo de coisa.
39
Porém, o fato de eu não ter perfil não invalida o de que outras
pessoas possam gostar.
Por isso, respeite o seu perfil. Ignore o dos outros.
SER SIMPLES PODE NÃO SER FÁCIL

Fazer investimentos mensais durante 10 ou 20 anos pode ser
fácil para algumas pessoas, e para outras não.
Além disso, nem tudo que é fácil (na teoria) é simples de ser
seguido (na prática). Tomar 2 litros de água deve ser uma das
tarefas mais triviais e nos gera uma série de benefícios à saúde.
Todos sabemos disso.
Mas quem consegue seguir essa dica todos os dias?
Então, não subestime as coisas por parecerem ser fáceis.
DISCIPLINA E PACIÊNCIA
Crises, altas e baixas da bolsa, aquela ação que não sai do lugar.
Como falei, a vontade de “jogar tudo para o alto” em algum
momento vai aparecer.
Além disso, nos investimentos de longo prazo uma das coisas

mais difíceis que existe é ter consistência. Costuma ganhar mais
quem é mais consistente. Não esqueça que, se você investe
bem, o tempo está ao seu favor.
Por isso, ter paciência e disciplina são fundamentais para seguir

o seu planejamento e alcançar ótimos resultados.
40
10 MINUTOS
Por fim, último passo: dedicar 10 minutos por mês ou por dia, de
acordo com o seu perfil e Estratégias escolhidas.
Para seguir as nossas Carteiras de Longo Prazo, 10 minutos por

mês são mais do que suficientes para deixar “tudo em dia” e
atualizado.
Já nas recomendações de curto e médio prazos, com apenas 10

minutos por dia você conseguirá seguir tudo que
recomendamos.
Essa é a chance que você tem de investir no seu futuro e da

sua família, visando atingir seus sonhos e objetivos.
Junte-se a nós!
Tiago Prux
41
GLOSSÁRIO
Beta: indicador do comportamento do valor da ação em relação
a um índice de referência. Se for superior à unidade é
considerado de perfil agressivo, e se for inferior é considerado
conservador.
Dívida Bruta: endividamento total, considerando empréstimos

e financiamentos. Não entra no cálculo o passivo operacional e
não oneroso.
Dívida Líquida: dívida bruta subtraída de caixa e aplicações

financeiras de alta liquidez. Considera apenas a parte do
endividamento não coberto pelas disponibilidades.
Dívida Líquida/EBITDA: proporção do endividamento líquido

sobre o resultado operacional da empresa. Considera quantas
vezes a parte da dívida que não é coberta pelas disponibilidades
supera a geração de caixa bruta.
Dividend Yield: índice de dividendos pagos por ação,

considerando o valor de mercado dos ativos negociados em
bolsa. Divisão entre o lucro distribuído por ação pelo preço da
ação.
EBITDA: indicador de geração de caixa operacional bruta.

Considera os ganhos antes de depreciação, amortização,
despesas financeiras e imposto de renda.
Estrutura de Capital: proporção entre capital próprio e capital

de terceiros. Relaciona o endividamento total com o patrimônio
líquido, caracterizando a fonte de recursos para financiamento
das operações.
42
EV/EBITDA: múltiplo que relaciona o valor da firma, incluindo a
dívida líquida, com o resultado operacional que representa a
capacidade de geração de caixa da empresa.
Índice de Liquidez Corrente: quociente entre o ativo circulante

e o passivo circulante, relacionados ao exercício social
subsequente ao fechamento do balanço.
Lucro Bruto: resultado após descontar do faturamento

impostos sobre vendas, abatimentos, devoluções, descontos
incondicionais e custos de produtos ou serviços vendidos.
Lucro Operacional Líquido: lucro antes de juros e imposto de

renda, descontando apenas o ganho fiscal com as despesas
financeiras. EBIT*(1-alíquota de imposto de renda).
P/L: índice de preço da ação no mercado em relação ao lucro

líquido por ação acumulado nos últimos doze meses. Divisão do
valor de mercado da empresa pelo lucro líquido divulgado.
P/VPA: índice de preço da ação no mercado em relação ao valor

patrimonial da ação. Divisão do valor de mercado da empresa
pelo patrimônio líquido.
Payout: índice de dividendos pagos em relação ao lucro do

período. Divisão entre o montante distribuído aos acionistas e o
resultado líquido auferido pela empresa.
Resultado Líquido: última linha da demonstração de resultado

da empresa, após somadas todas as receitas e descontadas
todas as despesas. Pode ser lucro caso seja positivo e prejuízo
caso seja negativo.
43
ROA (Return On Assets): índice de retorno sobre os ativos.
Divisão do lucro líquido divulgado pela totalidade dos ativos da
empresa, resultando no percentual de retorno sobre todo capital
empregado.
ROE (Return On Equity): índice de retorno sobre o patrimônio

líquido. Divisão do lucro líquido divulgado pela parte residual dos
ativos da empresa, resultando no percentual de retorno ao
acionista.
ROI (Return On Investment): índice de retorno sobre o capital

próprio e de terceiros. Divisão do lucro operacional líquido pela
soma da dívida bruta com o patrimônio líquido, resultando no
percentual de retorno aos fornecedores de capital.
Valor da Firma: resultado da soma do valor de mercado das

ações com a dívida líquida.
Valor de Mercado: valor total das ações negociadas no

mercado.
44
ANALISTAS RESPONSÁVEIS:
Roberto Martins de Castro Neto CNPI EM-2423
Murilo Augusto Gonçalves de Lima CNPI-T EM-3015
Bruno Gimenez Fernandes CNPI-P EM-3166
Regis Pinho de Brito CNPI-T EM-3608
Marcos Schilling Machado CNPI EM-2383
Sérgio Gomes de Matos Neto CNPI EM-3664
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contato@capitalizo.com.br
+55 51 99249-0613
www.capitalizo.com.br
45
DISCLOSURE:
1. Este relatório é exclusivo para seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído
para qualquer pessoa, ou todo, ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem prévia
autorização.
2. Este relatório tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor
a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta
ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas
neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de
fontes públicas. A Capitalizo Consultoria Financeira não se responsabiliza por qualquer
decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
3. O analista responsável pelo conteúdo está indicado acima, é credenciado junto a
APIMEC e está obrigado ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de
Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários, e o cumprimento da
Resolução CVM nº 20/2021.
4. O analista deste relatório declara que as recomendações refletem única e
exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma
independente, inclusive em relação à Capitalizo Consultoria Financeira e que estão
sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de
mercado.
5. As informações deste relatório foram obtidas de forma pública, consideradas, fidedignas
e de boa-fé na data da publicação. O analista não garante sobre a integridade,
confiabilidade, exatidão das informações.
6. As rentabilidades dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e seu preço
ou valor. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados
futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos e taxas. As informações
presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser
significativamente diferentes. O analista se exime da responsabilidade de qualquer
prejuízo, direto ou indireto, que venham a ocorrer da utilização deste relatório ou
conteúdo.
7. O investimento em ações é indicado para investidores com o perfil moderado e
agressivo. Operações alavancadas, em mercados de derivativos e opções podem gerar
perdas superiores ao patrimônio do investidor. Pedimos atenção e cuidado com as
operações alavancadas em ações (termo, aluguel, long&short, day-trade), opções e
mercados futuros (Índice, Dólar, Boi Gordo, Milho, etc).
8. Os investimentos realizados em ativos estrangeiros, via instrumentos negociados
diretamente no exterior ou via BDRs, apresentam riscos específicos, além daqueles que
já englobam os demais ativos domésticos. Neste contexto, merecem destaque os efeitos
cambiais, idioma, padrão contábil, dentre outros.
46

Duas Small Caps Baratas para 2023 30082023

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Duas Small Caps Baratas para 2023 30082023

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1

Tratando-se de Small Caps, primeiramente, temos que ter em

Por isso, elas possuem mais espaço para crescer e maior

Portanto, se aliarmos a isso o fato de se tratar de Small Caps

No caso da Ferbasa, por mais que ainda passe desapercebida

Mas, o que é o ferrocromo e em que ele é utilizado?

O ferrocromo é um tipo de liga metálica, sendo largamente

Vislumbra-se um descasamento interessante entre oferta e

Algo que tende a contribuir para a manutenção de bons

Mas saiba que se trata de uma grande referência global na

Portanto, ela pode ser considerada, como chamamos no

Lembrando que esse tipo de ação costuma ser um pouco mais

Logicamente, também buscamos as Micro e Small Caps

É o caso de uma das nossas recomendações, mostrada na

Vale ressaltar que, apesar de trazermos exemplos individuais, o

E isso só pode ser alcançado com uma Carteira bem montada e

Voltando às nossas duas empresas citadas, acompanhe a

ENTÃO, VAMOS FALAR MAIS SOBRE A FERBASA

SETOR SIDERURGIA E METALURGIA

A Companhia de Ferro Ligas da Bahia (Ferbasa) foi fundada em

A imagem abaixo traz mais detalhes de sua histórica.

FUNDAÇÃO COMO ACIONISTA MAJORITÁRIA

Com isso, o empresário acabou doando quase 100% das ações

Essa é uma das principais razões das quais vemos os riscos de

PRODUTOS E SEGMENTOS DE NEGÓCIO

O principal ramo de negócio é o de metalurgia. Através da

Os produtos são: ferrocromo alto carbono (FeCr AC), o

As ligas de ferrosilício e ferrocromo são largamente utilizados

Portanto, suas aplicações na indústria são enormes, como

Fonte: O autor e Aperam

Quase a totalidade de minérios extraídos é direcionada à

O intuito principal é justamente suprir a produção das

Na área florestal, a Ferbasa integra várias unidades de plantios

Através delas, a companhia mantém uma produção de 12 mil

E é dali que sai a fonte de matéria prima de biorredutor,

Por fim, há a unidade de energia eólica onde a Ferbasa atua

De posse de todas as informações citadas, fica claro a quão

A imagem abaixo deixa claro essa característica.

PRESENÇA NO BRASIL E NO MUNDO

Além disso, faz parceria com uma empresa colombiana para o

Abaixo, podemos ver a distribuição regional de receitas da

INVESTIMENTOS E PERSPECTIVAS PARA O

Para 2023, especialmente, a empresa seguirá de olho nas

O país africano vem recebendo maciços investimentos

Contudo, a expectativa é que a demanda por aço inox se

Já para o mercado doméstico, a Ferbasa segue de olho na

DESTAQUES FINANCEIROS – 2T23

Além disso, a redução no preço médio das ferroligas em dólar

A produção da companhia se manteve próxima da estabilidade

As vendas da Ferbasa totalizaram 68,1 mil toneladas no 2T23,

Como dito anteriormente, o principal motivo da queda veio do

Com isso, aliado ao também já citado arrefecimento nos

A evolução da receita líquida pode ser observada na imagem

Decorrentes dos gastos para ampliação de reservas

Com isso, além de perdas de margens operacionais, ainda

A imagem abaixo detalha a evolução do lucro e o Ebitda da

Confira a tabela com mais detalhes do resultado do 2T23.

Indicadores (milhões) 2T23 2T22 Variação %

RECEITA LÍQUIDA R$ 626,1 R$ 917,6 -31,8%

Mesmo com o arrefecimento dos números operacionais da

Indicadores (milhões) 2T23 2T22 Variação %

P/L (12 MESES) 4,5 4,5 0,0

Um deles refere-se ao efeito da paralisação das operações da