ANO LECTIVO: 2017/18

DISCIPLINA: FINANÇAS INTERNACIONAIS

Lista de exercícios – prática

Por: Cipriano Carvalho

Lista de exercícios

Caso prático:
1. Um importador, em Cabo Verde, importou a crédito, em 01/09/08, da China, 400
toneladas de mercadorias, ao preço de 360 USD por tonelada. Na data de importação
o dólar estava cotado ao câmbio do dia de acordo com a tabela abaixo. Os preços de
compra e de venda, para efeito de contabilização, foram calculados com base no
câmbio do dia de aquisição das mercadorias. Em 31/12/08 – data de pagamento da
dívida, o dólar teve uma desvalorização de 1,4 CVE.

Tabela de câmbio
Cambio Compra Venda
USD ($) 78,36 80,68
Euro 110,265 110,265

a) Avalie o impacto financeiro dessa alteração cambial para o importador, apresentando

todos os cálculos.

b) Apresente, de forma técnica e consistente, um comentário acerca do resultado dessa

importação.

2. Notação cambial
Partindo de princípio de o dólar esta cotado a: USD/CVE = 87,637/88,234.

a) Determine a cotação do CVE bid e ask.

b) Apos o cálculo do câmbio CVE, identifique a moeda cotada e a moeda de cotação e
diga qual a moeda (ao certo).

3. De acordo com a tabela abaixo, preencha os espaços em branco, não descartando a

apresentação dos cálculos auxiliares comprovativos.

Tabela de câmbio na ótica do banco Cotação Mid

Cambio Bid Ask Spred Direta/Indireta
USD 87,536 89,738
CVE

4. De acordo com as informações constantes do quadro abaixo, determine as taxas

preenchendo os espaços vazios das alíneas a) a d). Apresente todos os cálculos
auxiliares.

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 Bid Ask Inversa ou
cruzada
EUR/USD 1,2543 1,2549
USD/JPY 115,07 115,17
a) JPY/USD
b) UDS/EUR
c) EUR/JPY
d) JPY/EUR

5. Considere a seguinte informação:

Em 15/01/2015: Eur/USD spot = 0,9043
Em 15/01/2016: EUR/USD spot = 1,0590

Podemos afirmar que:

a) O EUR sofreu uma desvalorização compreendida no intervalo (-14% e -15%)
b) O USD sofreu uma valorização compreendida no intervalo (17% e 18%)
c) O USD sofreu uma desvalorização compreendida no intervalo entre (-14% e -15%)
d) O USD sofreu uma valorização compreendida no intervalo entre (14% e 15%)
e) Nenhuma das alíneas anteriores está correta.

6. A Arbitragem financeira pode ser entendida com uma oportunidade no

mercado cambial para especulação e ganhar dinheiro.

a) De acordo com o quadro abaixo, tendo em conta as taxas de câmbios,

verifique a hipótese de arbitragem. Caso afirmativo, especifique-as.

b) Partindo de princípio de que se dispõe de 1.000.000 dólares, apresente todos

os cálculos e resultado de uma eventual arbitragem em Londres.

c) De igual em b), calcule o resultado da arbitragem partindo de princípio de

que dispõe de um montante de 500.000 euros.

d) Identifique o tipo de arbitragem e a moeda cotada e a de cotação.

Praças Bid Ask

Lisboa Euro/USD 1,2525 1,2530
Londres Euro/USD 1,2517 1,2520

7. De acordo com os dados do quadro abaixo verifique a possibilidade de arbitragem. Caso

afirmativo, especifique-a.

Moedas bid ask

EUR/USD 1.2525 1.2535
EUR/GBP 0.6821 0.6827
GBP/USD 1.8385 1.8390

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 a) Calcule e apresente todos os cálculos e o resultado dessa arbitragem, caso for
possível.
b) Identifique o tipo de arbitragem e as condições de fazer arbitragem.

8. Uma empresa anónima resolveu ir à Bolsa de Valores emitir 10.000.000 de títulos

de obrigações, com intuito de financiar o seu investimento. Tendo em conta a
posição estável da empresa no mercado houve um excesso da procura em relação à
oferta, na qual a gestão da Bolsa teve que enveredar por meio de um mecanismo de
distribuição legalmente aceite. Identifique o mecanismo subjacente e, de acordo com
o quadro em baixo, verifique a veracidade dessa distribuição e apresente as
correções, caso necessário. Apresente os comentários quanto à legalidade ou
ilegalidade encontrada.

Subscritores Procura Distribuição

subscritor A 1.200.000 800.000
subscritor B 4.000.000 2.350.176
subscritor C 320.000 188.014
subscritor D 5.500.000 3.231.492
Subscritor E 1.000.000 1.000.000
subscritor F 5.000.000 2.430.317
Soma 17.020.000 10.000.000

9. Dada as seguintes pares de moedas, como abaixo se indicam, determine:

GBP/USD=1,6120/1,8978
USD/HKD=7,7930/8,1023
a) GBP/HKD, bid e ask, apesentando todos os cálculos possíveis.

10. De acordo com as cotações das moedas abaixo, tendo em consideração os pontos de
swaps correspondente, determine:

a) Taxa forward bid e ask, a 1 mês.

Cotação Spot (bid) Swaps points

Eur/GBP 0,6869/72 2/4

11. Com base nos dados do quadro que se segue, determine:

a) As cotações forward, a 3 meses, bid e ask, tendo em consideração os pontos de

swaps.

Cotações Spot Swaps points

bid ask
Eur/GBP 0,7761 0,7886 6/4
EUR/USD 1,2656 1,2754 14/10

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 b) De acordo com os resultados obtidos na alínea anterior, calcule o premio/desconto
das cotações Eur/GBP e Eur/USD, (bid).

12. A paridade da cobertura das taxas de juro e de câmbio pressupõe que as relações das
taxas de juro terão de obedecer a uma determina regra.

a) De acordo com os dados explícitos no quadro que se segue, verifique se existe a

PCTJ e prove com cálculos.

Cotação Cambio Taxa de juro

Eur/USD Spot Forward (3m) A prazo (3m) A vista
Eur/USD 1,2575/95 1,2541/71 3,6% / 2,5% 3,4% / 2,1%

b) Partindo de principio de que se dispõe de um capital Co =1.000.000 €, prove,

com cálculos, o resultado obtido em a), comentando tecnicamente o resultado.

c) Determine os swaps point para as cotações forward (3 meses).

13. De acordo com a teoria da PCTJ, tendo em conta os dados inerentes ao quadro que
se segue, verifique e prove a existência ou não da PCTJ, apresentando todos os
cálculos auxiliares.

Cotação Cambio Taxa de juro

Eur/JPY Spot Forward (3m) A prazo (3m) A vista
Eur/JPY 109,75/95 109,00/109,76 3,6% / 0,08% 3,2% / 0,09%

13.1. Em caso da não PCTJ, partindo de princípio de que se dispõe de um capital inicial
igual a 1.000.000 €, prove, com cálculos, o resultado dessa arbitragem, comentando
tecnicamente o resultado.

13.2. Determine os swaps point para as cotações forward (3 meses).

14. Um dos grandes problemas macroeconómico ´e o desequilíbrio entre a taxa de juro

e a taxa de câmbio. Considerando uma taxa de juro nominal de 6%, uma taxa de
inflação real de 2,5% e uma taxa de juro real de 2,5%, determine o impacto na taxa
de juro nominal esperada caso a inflação se alterar para 4%, mantendo constante os
outros indicadores. Apresente todos os cálculos auxiliares. Identifique a teoria
subjacente.

15. O desconto de remessas de exportação consiste numa operação de crédito em que a

empresa solicita ao banco uma antecipação das receitas de exportação apresentando,
para o efeito, os documentos que suportam a exportação (Remessa Documentária de
Exportação). É um adiantamento de fundos por conta de créditos comerciais sobre
clientes no estrangeiro.

a) No âmbito das relações comerciais de exportação/importação, uma empresa

Luxemburguesa vendeu, a prazo, por 60 dias, mercadorias, a uma empresa
portuguesa, no valor total de 100.000 €. De acordo com as condições impostas
pelo banco, como se indicam no quadro abaixo, determina a taxa de desconto

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 para a referida operação de financiamento antecipado inerente `a exportação em
causa.

Valor de exportação 100.000 €

Taxa de juro 5%
Comissão de abertura 70 € + IVA*
Comissão de notificação 50 € + IVA
Comissão de liquidação 0,25% **
Despesas de comunicação 50 € + IVA

Nota: * IVA a taxa de 23%; ** Comissão de liquidação com minino igual a 50 € e

máximo igual a 200 €.

16. Uma empresa portuguesa exportou para Luxemburgo 350 000 CHF com prazo de
recebimento a 6 meses. Solicitou um financiamento à exportação para antecipação
de receitas. Obteve cotações de dois bancos, a saber como abaixo se indicam:

Banco A – financiamento em euros, à Euribor +1,75%, com Euribor a 2,55% e a

cotação Euro/CHF de 1,5118/1,5243. Há lugar a comissão flat de 0,5% e despesas
de 235 euros.

Banco B – financiamento em CHF à taxa Libor de CHF (1,625% para os 6 meses)

+ 2% de spread, e no momento da cotação câmbio de 1,5118. Operação com
comissão flat fee de 0,5% e comissão de garantia de 1% ao ano. O banco B faz
fixação de câmbio a prazo com o forward Euro/CHF em 1,5013.

a) Determine o custo total de financiamento externo em relação a cada uma das

propostas apresentadas pelos bancos (A e B) e avalie qual a melhor opção.
Apresente todos os cálculos auxiliares.

Grupo teste
Selecione com um círculo a alínea que lhe parece mais correta.

17. Pretende adquirir 100.000 USD, sabendo que EUR/USD esta cotado em 0,9022/28,
então teria que despender:

a) 90.220 €
b) 110.840,17 €
c) 110.766,50 €
d) 90.280 €
e) Nenhuma das alíneas anteriores esta correta

18. Considere os seguintes preços para GBP/USD oferecidos por quatro bancos:

bid/ask bid/ask bid/ask bid/ask

1,4405/15 1,4410/16 1,4403/13 1,4407/17
Se pretender vender GBP, qual o preço mais vantajoso?
a) b) c) d)

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 1,4405 1,4417 1,4410 1,4403

19. Um banco oferece os seguintes preços para o EUR/USD:

EUR/USD spot 0,8950

EUR/USD 3 meses 0,8875
Podemos afirmar que:
a) O USD apresenta um premio compreendido no intervalo (3% ; 4%);
b) O USD apresenta um premio compreendido no intervalo (3% ; 4%);
c) O EUR apresenta um premio compreendido no intervalo (3% ; 4%);
d) A taxa de juro anual para 3 meses nos EUA ´´e superior ``a de juro na Zona
Euro num montante compreendido no intervalo (3% ; 4%);
e) As alíneas a) e c) estão corretas;
f) Nenhuma das alíneas esta correta.

20. Um banco oferece os seguintes preços para EUR/JPY:

EUR/JPY spot 115,39

EUR/JPY 3 meses – (Swaps points) 20/15
Um cliente transacionou um FX swaps spot/forward, tal que a operação poderá
envolver:
a) Compra spot de EUR a 115,39 e venda a 3 meses de EUR a 115,59;
b) Compra spot de EUR a 115,39 e venda a 3 meses de EUR a 115,19;
c) Compra spot de EUR a 115,39 e venda a 3 meses de EUR a 115,24;
d) Compra spot de EUR a 115,39 e venda a 3 meses de EUR a 115,54;
e) Nenhuma das alíneas anteriores esta correta.

21. Ao facto de as taxas de câmbio variarem em igual montante, mas em sentido

contrario ``as diferenças das taxas de juro dos dois países, chama-se:
a) Paridade da taxa de juro;
b) Expetativas cambiais;
c) Efeito Fisher Internacional;
d) Efeito Fisher;
e) Paridade poder de compra.

22. Considere a seguinte informação:

EUR/CHF spot 1,4835

Taxa de juro anual EUR para 1 mês 3,375%
Taxa de juro anual CHF para 1 mês 1,75%
a) Em equilíbrio o CHF para 1 mês devera apresentar um premio compreendido no
intervalo (1,60% ; 1,65%);
b) Em equilíbrio o EUR para 1 mês devera apresentar um premio compreendido no
intervalo (1,60% ; 1,65%);

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 c) Em equilíbrio o EUR/CHF, 1 mês, devera estar compreendido no intervalo
(1,4854 ; 1,4856);
d) As alíneas b) e c) estão corretas;
e) Nenhuma das alíneas anteriores est´´a correta.

23. Um banco oferece os seguintes preços para o EUR/JPY:

EUR/JPY spot 124,99

EUR/JPY 1 mês – (Swaps points) 33/28

Um cliente transacionou um FX swap spot/forward, tal operação poderá envolver:

a) Compra spot de EUR a 124,99 e venda a 1 mês de EUR a 125,32;
b) Compra spot de EUR a 124,99 e venda a 1 mês de EUR a 125,27;
c) Compra spot de EUR a 124,99 e venda a 1 mês de EUR a 125,66;
d) Compra spot de EUR a 124,99 e venda a 1 mês de EUR a 125,71;
e) Nenhuma das alíneas anteriores est´´a correta.

24. Considere a seguinte informação:

15/jan/2002: EUR/USD spot = 0,9043
15/jan/2003: EUR/USD spo = 1,050
Podemos afirmar que:
a) O EUR sofreu uma desvalorização compreendida no intervalo (-14% ; -15%);
b) O USD sofreu uma valorização compreendida no intervalo (17% ; 18%);
c) O USD sofreu uma desvalorização compreendida no intervalo (-14% ; - 15%);
d) O USD sofreu uma valorização compreendida no intervalo (14% ; 15%);
e) Nenhuma das alíneas anteriores est´´a correta.

25. Considere os seguintes preços para EUR/NOK oferecidos por quatro bancos:

Banco A Banco B Banco C Banco D

11,1345/483 11,1350/490 11,1320/380 11,1385/420

Se um cliente pretender comprar 1.000.000 NOK, qual a cotação mais vantajosa?

Justifique a sua resposta.

26. Um banco oferece os seguintes preços para o EUR/USD:

EUR/USD spot 1,0590

EUR/USD 3 mês 1,0551
Podemos afirmar que:
a) O EUR apresenta um premio anualizado compreendido no intervalo (1% ; 2%);
b) O USD apresenta um premio anualizado compreendido no intervalo (1% ; 2%);
c) O USD apresenta um desconto anualizado compreendido no intervalo (0,25% ; 0,5%)

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 d) A taxa de juro anual a 3 meses nos EUA ´´e superior ``a taxa de juro na Zona Euro
num montante compreendido no intervalo (1% ; 2%);
e) As alíneas a) e d) estão corretas.

Taxas de juro e futuros

27. Um investidor individual deseja aplicar 3 000 000 JPY por um período de seis meses,
sem correr riscos, isto é, garantindo antecipadamente a taxa de juro a que será
remunerado. O seu banco apenas lhe oferece uma remuneração de 4% ao ano. Por outro
lado, lendo um jornal diário, aquele investidor constatou que o preço corrente das ações
da “Toyota” é de 6.000 JPY no mercado à vista, e de 6.150 JPY no mercado de futuros,
para contratos com vencimento dentro de 6 meses.

a) Em face disto, sabendo que o investidor decidiu comprar 500 ações “Toyota” na
bolsa de Tóquio, calcule o ganho desse investimento e esclareça o resultado
quando comparado com a alternativa inicial.

28. A empresa portuguesa Loktisk está a operar uma importação de cordeiros desmanchados
da Nova Zelândia prevista para 1 de junho, com pagamento a 1 de outubro, no montante
de 1 milhão de dólares neozelandeses. Existe um risco cambial que pode pôr em causa a
margem do negócio, uma vez que o importador já firmou os preços com os seus clientes,
essencialmente as grandes superfícies. Efetua então um procedimento de hedging com
opções. O preço da call sobre a NZD contra Euros para 1 de outubro é PE = 0,59. O
prémio pago é 0,01 EUR/NZD.

a) Admita dois cenários: em 1 de outubro, o spot NZD/EUR = 0,61 ou o spot é

NZD/EUR = 0,54. Em 1 de junho, o spot NZD/EUR era 0,58 Euros. Discuta os
resultados da cobertura face aos dois cenários.

29. O Sr. António possui obrigações da empresa Xailo, cuja taxa de remuneração está
indexada à EURIBOR; simultaneamente, tem um crédito de compra de um automóvel a
uma taxa fixa de 16%. O Sr. Belmiro possui uma aplicação de um depósito a prazo a uma
taxa fixa de 5%; mas contraiu um empréstimo para aquisição de habitação, cuja taxa de
juro está indexada à EURIBOR. Tanto um como outro estão sujeitos ao risco dos
mercados: o primeiro ganhará em caso de subida das taxas de juro, enquanto o segundo
perderá, e vice-versa. Swap

a) Partindo de princípio de que o ativo do Sr. António é igual ao passivo do Sr. Belmiro,
discuta uma possibilidade de cobertura do risco de taxa de juro, explicando de forma
técnica todos os meandros da estratégia.

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 30. A Cooperativa Agroindustrial do Norte dedica-se, entre outras atividades, à
transformação de trigo em farinha. Para se precaver contra eventuais oscilações do
preço da sua matéria-prima e do produto acabado, costuma negociar futuros desses
bens.

Mensalmente gasta aproximadamente 500 ton. de trigo, e realiza os seus

aprovisionamentos sempre no início do mês e com 1 mês de antecedência relativamente
à altura em que vai começar a transformar a matéria-prima.

Mensalmente, vende 400 ton. de farinha, tendo por hábito faturar sem- pre no início de
cada mês os valores referentes às entregas efetuadas nos meses anteriores.

30.1. Consideremos que cada contrato de futuros sobre cada uma das mercadorias
importa em 100 ton. e que o vencimento de cada contrato se dá no final de cada um
dos trimestres do ano.

Nota: Estamos no dia 1 de fevereiro e a empresa pretende realizar uma operação no

mercado de futuros com vista a assegurar o preço de compra do trigo para o dia 1
de março.
a) Descreva essa operação.
b) Suponha que no dia 1 de fevereiro a cotação de cada contrato de futuros
está a € 140, e no dia 1 de março está em € 135. Calcule a perda ou o
ganho desta empresa com a operação realizada.

30.2. Estamos no dia 1 de fevereiro e a empresa pretende realizar uma operação no

mercado de futuros com vista a assegurar o preço de faturação da farinha para o mês
de março.
a) Descreva essa operação.
b) Suponha que no dia 1 de fevereiro a cotação de cada contrato de futuros está a
€ 210, e no dia 1 de março está em € 200. Calcule a perda ou o ganho desta
empresa com a operação realizada.

30.3. Descreva como a empresa poderia proceder se quisesse utilizar as opções em vez
dos futuros. Considere que a variação da cotação das opções de compra e venda das
mercadorias são as mesmas que as verificadas para os futuros. Diga se a empresa
vai ou não exercê-las.

31. A Hiperbrico importou mercadoria dos EUA no valor de USD 625 000 que terá de pagar
dentro de 3 dias. Por esse facto, pretende garantir a valorização do dólar durante esse
período. A sua estratégia passa por recorrer ao mercado de Futuros adquirindo 5
contratos de futuros EUR/USD a USD 125 000 cada, garantindo um câmbio de
USD/EUR = 0,7092 (ou seja, EUR/USD = 1,41). Assim obtém um valor garantido em
Euros de 443 250. A margem inicial é de USD 2500 e a margem de segurança é de
USD 1875. A evolução das cotações foi a seguinte:

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 Rubrica Dia 1 Dia 2 Dia 3 Dia 4
Cotação spot USD/EUR 0,7092 0,7137 0,6928 0,7134

a) Partindo de princípio de que no quarto dia a empresa vende a sua posição

nos futuros. Apure as variações da margem e o ganho ou perda líquida.

32. A empresa Sabão Lindo, sediada em Portugal, dedica-se à produção de

sabonetes, detergentes e outros produtos químicos. Na segunda-feira
passada foi contactada por um eventual cliente localizado na Argentina no
sentido de lhe fornecer mercadoria no valor de USD 100 000.

a) Exponha, justificadamente, os riscos financeiros que empresa pode

correr com este tipo de negócio.
b) Apresente soluções para a cobertura desses riscos.

33. Assuma os seguintes dados:

FRA = 3,5%

R = 4%

PN = 5 milhões USD

P = 181 dias

Y = 360 dias

a) Determine o valor do FRA e comente o resultado obtido.

34. Um empresário têxtil concorre a um concurso internacional em Angola para

fornecimento aos hospitais de 30 000 peças de vestuário com pagamento
em USD a 3 meses da data. O empresário faz as suas contas e concorre
ao preço de 25 dólares por peça. Existe o risco de que o dólar desça e que,
ganhando o concurso, o exportador venha a ter margens negativas.

Então compra uma put option a 3 meses sobre USD/EUR, para garantir uma
margem positiva na venda, se ganhar o concurso.

Admitem-se dois cenários em 1 de setembro: Spot USD/EUR = 0,725 Euro ou

Spot USD/EUR = 0,765 Euros.

A opção tem um prémio de 0,01 Euros/USD e o Spot Atual USD/EUR (1 de junho)

é 0,75 Euros. O PE é 0,74 euros.

a) Partindo de princípio de que o importador ganhou o concurso, tendo em

conta os dados acima referidos, verifique o resultado dessa operação com

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017

 cobertura de oscilação cambial com opção e comente os resultados dos
dois cenários, quando comparados.

35. Um contrato de futuros sobre divisas (ou taxas de câmbio) é um acordo em

que as partes se comprometem a entregar (uma das partes) e a receber (a
outra parte) uma determinada quantidade de uma divisa, numa data futura,
a um preço (taxa de câmbio) contratado no presente.

De acordo com as especificações abaixo descritas para o franco suíço

(CHF):

 Horário da cotação: 7H20-14H00

 Unidade do contrato: 125 000 CHF
 Preço cotado: 0,0001 USD/CHF
 Variação mínima (“tick”): 0,0001 pontos
 Valor do tick: 12,50 USD

Se, no mercado spot, a relação entre o franco suíço e o dólar for: 1 USD =
0,9091CHF,
No mercado de futuros a relação é inversa: 1 CHF = 1,1012 USD.
Posteriormente, o futuro cotou a 1,1017 USD.
a) Assim sendo, partindo de princípio de que um investidor comprou um contrato
de futuro sobre o câmbio. Qual o resultado da posição?

Por: Cipriano Carvalho – Dez./2017