FINANÇAS I Financiamento Médio e Longo Prazo, 2022 2023, Isafrectificado

LICENCIATURA EM : CONTABILIDADE E FINANÇAS
DISCIPLINA: FINANÇAS I
3º ANO; I SEMESTRE; ANO LECTIVO: 2023/2024
PERÍODO: MANHÃ E NOITE
Financiamento de médio e longo prazo

(Empréstimo bancário, Leasing e empréstimo obrigacionista)
PARTE 2
O DOCENTE: DAVIDSON MANUEL
FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:

DAVIDSON MANUEL; 2023;2024
1
CONTÉUDO DE FINANÇAS I
Fontes de financiamento de médio e longo prazo:

2
Fontes de financiamento de médio e longo prazo
Empréstimo bancário
(Sistema de amortização francês - SAF
e
Sistema de amortização constante –SAC)

3
Orçamento de Amortização de empréstimo bancário.
Exercício 4. A Empresa Paraíso Tropical, Lda pretende obter um empréstimo bancário de
600 USD para financiar um projecto de investimento com um reembolso anual durante 4
anos. Para tal o Director financeiro visitou dois bancos, nomeadamente o BIC e o BFA
para aferir as suas condições contratuais, como mostra o quadro a seguir:

4
Exercício 4.
Quadro: Programa de Orçamento de de amortização do empréstimo bancário
Alternativa de financiamento, A: Banco Alternativa de financiamento, B: banco BFA
BIC
𝐼𝑆𝐽 𝐼𝑆𝐽
i=10%/a;imposto de selo sob juros, 𝑇𝑥𝑎 =4%; i=10%/ a ccTtre; imposto de selo sob juros, 𝑇𝑥𝑎 =4%
𝑐𝑜𝑚𝑖𝑠𝑠ã𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜, 𝑇𝑥𝑎 𝐶𝐴𝐶 𝐶𝐴𝐶 =1%;
; comissão de abertura de crédito,𝑇𝑥𝑎
=1%; SAFpuro;Valor do empréstimo, SACpuro; Valor do empréstimo, 𝐴0 = 600 USD
𝐴0 = 600 USD; n = 4 anos ; n = 4 anos
4.a) Determine a melhor fonte de financiamento, com base no critério custo nominal total
do capital alheio,( CNTCA)
Obs. A melhor fonte de financiamento deve ter o menor CNTCA

5
Exercício 4.
Alternativa A: BIC Alternativa B: BFA

𝐼𝑆𝐽 𝐶𝐴𝐶
Dados: 𝑖𝑁 =10%/ accTtre; ; 𝑇𝑥𝑎 =4% ; 𝑇𝑥𝑎 =1%;
𝐼𝑆𝐽
Dados: i= 𝑖𝑓 =10%/a; 𝑇𝑥𝑎 Precisamos encontrar uma:taxa efectiva anual: 𝑖𝑓 =?/a
𝐶𝐴𝐶 =1%;
=4%; 𝑇𝑥𝑎 Regra da proporcionalidade:
𝑃 𝑎 : 𝑖 0,1
𝐼𝑆𝐽
𝑖𝑘 =?/Ttre, k= 𝑆 =𝑡𝑡𝑟𝑒 = 4. 𝑖𝑘 = 𝐾𝑁= 4 =0,025/ Ttre=2,5%/ ttre=𝑖𝑓
𝐶𝐴𝐶
CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐼𝐶 = i+ i× 𝑇𝑥𝑎 +𝑇𝑥𝑎 Regra da equivalência: Dados: 𝑖𝑓𝑠 =0,025/ ttre; 𝑖𝑓𝑝 =?
CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐼𝐶 =0,1+0,1× 𝑃 𝑎
0,04+0,01 k= 𝑆 =𝑡𝑡𝑟𝑒 = 4; 𝑖𝑓𝑝 =(1+𝑖𝑓𝑠 )𝑘 -1=(1+0,025)4 -1=0,1038/a=10,38%/a
CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐼𝐶 =0,114/ a=
𝐼𝑆𝐽 𝐶𝐴𝐶
11,40%/ a CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐹𝐴 = i+ i× 𝑇𝑥𝑎 +𝑇𝑥𝑎
CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐹𝐴 =0,1038+0,1038× 0,04+0,01
CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐹𝐴 =0,1180/ a= 11,80%/a
Conclusão: O CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐼𝐶 = 11,40%/ a < CN𝑇𝐶𝐴𝐵𝐹𝐴 =0,1180/ a= 11,80%/a , o que significa que a
melhor
fonte de financiamento é a alternativa A- do BIC por ser aquela que permite suportar menos
Custo nominal total de capital alheio ( CNTCA)
6
Exercício 4. Orçamento de Amortização de empréstimo.
4 b) Elaborar o orçamento de amortização do empréstimo da melhor fonte
Alternativa A: BIC
𝐴 0 600 600×0,1
𝑃𝑘 = 𝑅𝑘 + 𝐽𝑘 = 1−(1+𝑖)−𝑛 = 𝑅𝑘 + 𝐽𝑘 = 1−(1+0,1)−4 =
1−(1+0,1)−4
= 189,28 USD
Dados: 𝑖 0,1
i= 𝑖𝑓 =10%/a; 𝑃𝑘 =𝑃1 =𝑃2 =𝑃3 =𝑃4 =189,28 USD

𝐼𝑆 =4%;
𝑇𝑥𝑎
𝐶𝑐 =1%;
𝑇𝑥𝑎
𝐴0 =600 USD
SAF puro
n=4a
𝑃𝑘 =?

7
b)- Exercício 4 Orçamento de amortização do empréstimo melhor alternativa de financiamento (BIC)- SAF
puro
Rubricas Fórmulas 0 Ano 1 Ano:2 Ano 3 Ano 4
Nº de prestações 1 2 3 4
Dívida inicial , 𝐴𝑘−1 𝐽𝑘
= 𝐴𝑘 + 𝑅𝑘 600 600 470,72 328,51 172,08
𝑖
Juro periódico, 𝐽𝑘 𝐴𝑘−1 *i 0 600*0,1=60 470,72*0,1 328,51*0,1 172,08*

=47,07 =32,85 0,1=17,2
1
Reembolso periódico, 𝑅𝑘 𝑃𝑘 - 𝐽𝑘 0 189,28-60 189,28-47,07 189,28-32,85 172,07
𝑅𝑤 (1+i)𝐾−𝑤 =129,28 =142,21 =156,43
Prestações periódico, 𝑃𝑘 𝑅𝑘 + 𝐽𝑘 0 189,28 189,28 189,28 189,28
Dívida final periódica, 𝐴𝑘 𝐴𝑘−1 - 𝑅𝑘 600 600-129,28 470,72 -142,21 328,51-156,43 ≈0

=470,72 =328,51 =172,08
Comissão de abertura de 𝑇𝑥𝑎 𝐶𝐴𝐶 * 𝐴0 0,01*600 0 0 0 0
crédito, CA𝐶0 =6
8
Exercício 4 –b) Orçamento de amortização do empréstimo melhor alternativa de financiamento (BIC)- SAF puro
Rubricas Fórmulas 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Imposto de selo sobre juros 𝑇𝑥𝑎𝐼𝑆𝐽 *, 𝐽𝑘 0 0,04*60=2,4 0,04*47,07=1,88 1,31 0,69
I𝑆𝐽𝑘
Despesas tot𝑎𝑖𝑠𝑘 0+189,28+2,4 0+189,28+1,88 0+189,28 0+ 189,28
6+0+0
( D𝑇𝑘 ) CA𝐶0 + +1,31 +0,69
+ 𝑃𝑘 +I𝑆𝐽𝑘 =6 =191,68 =191,16 =190,59 =189,97
Fluxos de caixa, F𝑪𝑲 a)F𝑪𝟎 =CA𝑪𝟎 -𝑨𝟎 6-600 191,68 191,16 190,59 189,97
Para o ano1 a n: = -594
b) Para o ano1 a
n:
F𝑪𝑲 = D 𝑻𝒌

9
Exercício 4, c) Orçamento de amortização do empréstimo da pior alternativa de financiamento (BFA)- SAC puro
Rubricas Fórmulas 0 Ano 1, Ano:2, Ano3, Ano 4,
Nº de prestações 1 2 3 4
Dívida inicial , 𝐴𝑘−1 𝐽𝑘 600 600 450 300 150
𝑖
Juro periódico, 𝐽𝑘 𝐴𝑘−1 *i = 𝑃𝑘 - 𝑅𝑘 0 600*0,1038 450*0,1038 31,14 15,57

𝐽𝑤− 𝑘−𝑤 ∗ 𝑅𝑘 *i =62,28 =46,71
Reembolso 𝐴0
; 0 600
= 150 150 150 150
𝑛 4
periódico,
( 𝑅𝑘 -Constante )
𝑅𝑘
Prestações periódico 𝑅𝑘 + 𝐽𝑘 0 150+62,28 150+46,71 181,14 165,57
𝑃𝑘 𝑃𝑤− 𝑘−𝑤 ∗ 𝑅𝑘 *i =212,28 =196,71
Dívida final 𝐴𝑘−1 - 𝑅𝑘 600 600-150= 450 450-150 150 150-150
periódica, 𝐴𝑤− 𝑘−𝑤 ∗ 𝑅𝑘 =300 =0
𝐴𝑘
Comissão de abertura 𝑇𝑥𝑎𝐶𝐴𝐶 * 𝐴0 0,01*600=6 0 0 0 0
de crédito, CA𝐶0 FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
10
Empréstimo de médio e longo prazo (Continuação)
Exercício 4, c) Orçamento de amortização do empréstimo da pior alternativa de financiamento (BFA)-
SAC puro
Rubricas Fórmulas 0 Ano 1, Ano:2, Ano3, Ano 4,
Imposto de selo, I𝑆𝑘 𝑇𝑥𝑎𝐶𝑐 * 𝐽𝑘 0 0,04*62,28= 1,87 1,25

2,49 0,62
Despesas tot𝑎𝑖𝑠𝑘 6+0+0 0+212,28+2,49 0+196,71+1,8 0+181,14+ 0+165,57+
( D𝑇𝑘 ) CA𝐶0 + 7 +1,25 +0,62
+ 𝑃𝑘 +I𝑆𝐽𝑘 =6 =214,77 =182,39 =166,19
=198,58
Fluxos de caixa, F𝑪𝑲 a)F𝑪𝟎 =CA𝑪𝟎 -𝑨𝟎 6- 600
Para o ano1 a n: =-594 214,77 198,58 182,39 166,19
b) Para o ano1 a n:

11
Empréstimo de médio e longo prazo (Continuação)
Empréstimo de médio e longo prazo
Exercício 4-
d) Determine a melhor fonte de financiamento com base no critério TAEG
(A TAEG- Taxa anual de encargos globais- reflete o custo global suportado pelo agente
passivo-devedor.
Cálculo da TAEG no excel: (TAEG = TIR- Taxa interna de rendibilidade)
 Primeiro passo: =TIR(F𝐶0 : F𝐶𝑛 ) e depois clicar na tecla enter;
OBS. Se estiveres a calcular a TAEG, de reembolso de dívida com período inferior ao ano
Deve , considerar a TAEG calculada no primeiro passo como subperíodica, TAE𝐺𝑠 , e
Calcular a períodica, TAE𝐺𝑝 ,com base no passo seguinte:
𝑝
 Segundo passo: TAE𝐺𝑝 = (1+ TAE𝐺𝑠 )𝑘 -1 , onde k= 𝑠 →frequência de capitalização.
12
Empréstimo de médio e longo prazo ( Continuação)
Exercício 4-d) Determine a melhor fonte de financiamento com base no critério TAEG
Cálculo da TAEG no excel: (TAEG = TIR- Taxa interna de rendibilidade
A B C
1 ano Fluxo de caixa, BIC Fluxo de caixa, BFA
2
3 0 -594 -594
4 1 191,68 214,77
5 2 191,16 198,58
6 3 190,59 182,39
7 4 189,97 166,19
8
10 TAEG BIC =TIR( B3: B7) e clicar enter, = 10,87%
12 TAEG BFA =TIR(C3:C7), e clicar enter = 11,29%

13
Exercício 4-
De forma rudimentar a TAEG calcula-se pelo método das tentativas ( interpolação linear)
1º Passo: 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%)= -F𝐶0 + F𝐶1 *(1+𝑖𝑘 )−𝟏 +F𝐶2 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟐 +F𝐶3 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟑 +F𝐶4 *(1+𝑖𝑘 )−𝟒
2º Passo: Com o propósito de encontar valores dois 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%), vais tentando com taxas
de intervalo de 2 a 3 pontos percentuais até encontrar um 𝑉𝐴𝐹𝐹1 (𝑖1 =x%)>0 e um 𝑉𝐴𝐹𝐹2 (𝑖2=𝑦% )<0
𝑉𝐴𝐹𝐹
1
3º Passo: A TAEG= TIR = 𝑖1 + (𝑖2 -𝑖1 )*𝑉𝐴𝐹𝐹 −𝑉𝐴𝐹𝐹
1 2
OBS. Se estiveres a calcular a TAEG, de reembolso de dívida com período inferior ao ano
deve , considerar a TAEG calculada no 3º passo como subperíodica, TAE𝐺𝑠 , e
Calcular a períodica, TAE𝐺𝑝 ,com base no passo seguinte:
𝑝
4º Passo: TAE𝐺𝑝 = (1+ TAE𝐺𝑠 )𝑘 -1 onde k= 𝑠 →frequência de capitalização.
14
Cálculo da TAEG do BIC pela forma rudimentar (método das tentativas ou interpolação linear)
Para o BIC
1º Passo: 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%)= -F𝐶0 + F𝐶1 *(1+𝑖𝑘 )−𝟏 +F𝐶2 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟐 +F𝐶3 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟑 +F𝐶4 *(1+𝑖𝑘 )−𝟒
2º Passo: Com o propósito de encontar valores de dois 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%), vais tentando com taxas de
intervalo de 2 a 3 pontos percentuais até encontrar um 𝑉𝐴𝐹𝐹1 (𝑖1 =x%)>0 e um 𝑉𝐴𝐹𝐹2 (𝑖2=𝑦% )<0
∎𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖1 =6%)= -594+ 191,68*(1+0,06)−1 + 191,16*(1+ 0,06)−2 +190,59*(1+ 0,06)−3 +
+189,97*(1+0,06 )−4 = 67,46 USD>0
∎𝑽𝑨𝑭𝑭𝟏 (𝒊𝟏 =9%)= -594+ 191,68*(1+0,09)−𝟏 +191,16*(1+ 𝟎, 𝟎𝟗)−𝟐 +190,59*(1+ 𝟎, 𝟎𝟗)−𝟑 +
+189,97*(1+0,09 )−𝟒 = 24,50 USD>0
∎𝑽𝑨𝑭𝑭𝟐 (𝒊𝟐 =12%)= -594+ 191,68*(1+0,12)−𝟏 +191,16*(1+ 𝟎, 𝟏𝟐)−𝟐 +190,59*(1+ 𝟎, 𝟏𝟐)−𝟑 +
+189,97*(1+0,12 )−𝟒 = -14,08 USD<0

15
Exercício 4-
Para o BIC
𝑉𝐴𝐹𝐹1
1 2
24,50
TAEG= TIR = 0,09+ (0,12-0,09)*24,50 −(−14,08 )=0,1090= 10,90%

16
Para o BFA
1º Passo: 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%)= F𝐶0 + F𝐶1 *(1+𝑖𝑘 )−𝟏 +F𝐶2 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟐 +F𝐶3 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟑 +F𝐶4 *(1+𝑖𝑘 )−𝟒
2º Passo: Com o propósito de encontar valores dois 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%), vais tentando com taxas
de intervalo de 2 a 3 pontos percentuais até encontrar um 𝑉𝐴𝐹𝐹1 (𝑖1 =x%)>0 e um
𝑉𝐴𝐹𝐹2 (𝑖2=𝑦% )<0
∎𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =6%)= -594+ 214,77*(1+0,06)−1 + 198,5 8 *(1+ 0,06)−2 + 182,39 *(1+ 0,06)−3 +
+ 166,19*(1+0,06 )−4 = 70,12 USD.
∎𝑽𝑨𝑭𝑭𝟏 (𝒊𝟏 =9%)= -594+ 214,77*(1+0,09)−𝟏 + 198,5 8 *(1+ 𝟎, 𝟎𝟗)−𝟐 + 182,39 *(1+ 𝟎, 𝟎𝟗)−𝟑 +
+ 166,19*(1+0,09 )−𝟒 = 28,75 USD >0
∎𝑽𝑨𝑭𝑭𝟐 (𝒊𝟏 =12%)= -594+ 214,77*(1+0,12)−𝟏 + 198,5 8 *(1+ 𝟎, 𝟏𝟐)−𝟐 + 182,39 *(1+ 𝟎, 𝟏𝟐)−𝟑 +
+ 166,19*(1+0,12 )−𝟒 = -8,50 USD<0
17
Para o BFA
𝑉𝐴𝐹𝐹1
1 2
28,75
TAEG= TIR = 0,09+ (0,12-0,09)*28,75−(−8,50)=0,113= 11,3%
Com base no critério TAEG,a melhor fonte de financiamento é a do BIC
Porque tem a menor TAE𝐺𝐵𝐼𝐶 = 10,90% < TAE𝐺𝐵𝐹𝐴 = 11,30%

18
 FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO
O Leasing . A palavra leasing significa- arrendamento, aluguer

Definição de leasing- trata-se de um contrato de locação financeira mediante
o qual uma entidade denominada locador ( empresa de Leasing ), fica obrigada a
conceder
a uma outra parte denominada locatário ( cliente), o direito a usufruir
temporariamente de um bem ( móvel ou imóvel ) em função de pagamentos de
prestações períodicas. No final da operação o locatário, caso deseje, poderá adquirir o
bem mediante opagamento de um valor residual previamente estabelecido. ( VIEITO E
MAQUIEIRA,2013)
O bem a usufruir pelo locatário ( cliente) é propriedade do locador até ao
momento, em que o locatário, caso deseje, exerça a opção de compra e pague o
respecti-
Vo valor residual.(Ibdem) FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
19
O Leasing
PERÍODO DAS PRESTAÇÕES DO LEASING
Segundo Matias (2003), as prestações do leasing são geralmente rendas ou
prestações mensais ou trimestrais imediatas antecipadas ( por vezes , postecipads) e
Constantes.
O VALOR RESIDUAL DO LEASING
O valor do Leasing, não é um valor obrigatório. O mesmo oscila geralmente
entre 2% a 25% do valor do bem locado e deve ocorrer no final do prazo contatual.

20
O Leasing
MODALIDADES DO LEASING
Segundo Vieito e Marquieira ( 2013), o Leasing pode assumir três
modalidades, que são:
a) Leasing Financeiro- destinado a financiar essencialmente a aquisição de bens asso-
çiados à produção. O Contrato entre o locador e o locatário têm geralmente uma dura-
ção muita próxima da vida útil do próprio bem, podendo, o locatário, no final da opera-
ção, optar por comprá-lo, liquidando o valor residual. Se não pretender ficar com o bem,
O locatário poderá devolvê-lo à sociedade de leasing. A sociedade de leasing não assu-
me o risco associado à normal depreciação do equipamento, sendo este suportado pelo
Locatário.
21
a) Leasing operacional- esta modalidade, difere do leasing financeiro,
essencialmente porque neste caso, o bem é cedido ao locatário por curto período de
tempo e , na maior parte das vezes, o locatário não adquir o bem no final do
contrato, uma vez que o seu valor é geralmente elevado e a empresa não necessita
permanentemente do equipamento.
Ex. O contrato de leasing solicitado por uma média empresa de construção civil para o
uso de uma grua para apoiar na construção inicial da estrutura de um prédio. Tão logo
termine a construção da estrutura do prédio, a referida empresa faz a devolução da grua
à empresa de Leasing

22
a) Leasing Lease-back ( faz parte das Modalidades de leasing específicas)
-É a quela em que o locatário ( empresa cliente) é detentor de um determinado
imobilizado, e por razões de necessidade de recursos financeiros , vende o mesmo ao
locador ( empresa de leasing) por determinado valor. Efectuada a operação,o locatário
continua a usufruir do imobilizado e por isso, fica a pagar ao locador uma determinada
prestação durante um período pré- estabelecido podendo, no final da operação, exercer
a opção de compra sobre o bem.

23
O Leasing
TIPOS DE CONTRATO DE LEASING
De acordo com Matias ( 2003), os tipos de leasing podem ser:
a) Leasing com rendas ou prestações imediatas postecipadas constantes (
Adaptada com base no SAF puro).
Vr =𝑨𝟎 × 𝑻𝒙𝒂𝑽𝒓
1−(1+𝑖)−𝑛 𝐴0 −Vr×(1+𝑖)−𝑛
𝑨𝟎 = P× + Vr× (1+i )−𝒏 ↔ P= 𝑃𝑘 = 1−(1+𝑖)−𝑛
𝒊
𝑖

24
O Leasing
TIPOS DE CONTRATO DE LEASING
De acordo com Matias ( 2009), os tipos de leasing podem ser:
b) Leasing com rendas ou prestações imediatas antecipadas constantes (
Adaptada com base no SAF antecipado).
Vr =𝑨𝟎 × 𝑻𝒙𝒂𝑽𝒓
1−(1+𝑖)−𝑛 𝐴0 −Vr×(1+𝑖)−𝑛
𝑨𝟎 = P× × (𝟏 + 𝒊 ) + Vr× (1+i )−𝒏 ↔ P= 𝑃𝑘 = 1−(1+𝑖)−𝑛
𝒊 ×(1+𝑖)
𝑖

25
 FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO (O Leasing)
Leasing com rendas ou prestações imediatas postecipadas constantes ( Adaptada

com base no SAF puro). Ou -O Sistema postecipado do Leasing ( Exemplo)
10- O Senhor Ntontila efectuou um contrato de locação financeira ( Leasing) com a
A empresa de Leasing Ndukussole , SA, para usufruir um Toyota Mbelete Buick, com
valor de aquisição de de 20.000 USD. A duração do contrato foi de 4 anos, a taxa anual
Nominal adoptada foi de 6%, e o valor residual de 2% do valor do bem. As prestações
foram imediatas postecipadas constantes mensais. A taxa de imposto de selo foi de 3%.
a) Determine o valor residual ( Vr ) e o valor das prestações.
𝑨𝟎 −Vr∗(𝟏+𝒊)−𝒏
Resp: Vr = 𝑻𝒙𝒂𝑽𝒓 *𝑨𝟎; = 𝟒𝟎𝟎𝑼𝑺𝑫; 𝑷𝒌 = 𝟏−(𝟏+𝒊)−𝒏 =……………..=
𝒊
462,31USD
b) Elabore o mapa de amortizaçãoFINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
doDAVIDSON
leasing. MANUEL; 2023;2024
26
 462,31USD
b) Elabore o mapa de amortização do leasing.
O Leasing
-O Sistema postecipado do Leasing ( versão adaptada com base no SAF puro
10- O Senhor Ntontila efectuou um contrato de locação financeira ( Leasing) com…...
a) Determine o valor residual ( Vr ) e o valor das prestações.
Dados: 𝐴0 =20.000USD; 𝑖𝑁 =6%/a; n=4 a ; 𝑇𝑥𝑎𝑉𝑟 =2%; 𝑃𝑘 =?
Vr = 𝑇𝑥𝑎𝑉𝑟 *𝐴0; = 0,02 ∗ 20.000 = 400𝑈𝑆𝐷
𝑖 0,06
𝑖𝑘 =?/𝑚 ; 𝑖𝑘 = 𝑁= =0,005/m=0,5%/m; n=4 a=48m
𝑘 12
𝐴0 −Vr∗(1+𝑖)−𝑛 20.000−400∗(1+0,005)−48
𝑃𝑘 = 1−(1+𝑖)−𝑛
= 1−(1+0,005)−48
=462,31USD
𝑖 0,005
b) Elabore o mapa de amortização do leasing

27
 FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO: O Leasing
- Orçamento de amortização do Leasing
Rubricas Fórmulas 0 1 2 47 48
Nº de prestações 1 2 47 48 Vr
Dívida inicial 𝐴𝑘 + 𝑅𝑘 =
𝐽𝑘 20000 20000 19.637,69 858+455,74 4,29 399,98
𝑖
= 858
0,005
,𝐴𝑘−1 =1.313,74
Juro periódico 𝐴𝑘−1 *i 0 20000*0,005 98,19 462,31-455,74 462,31-458,31 0
, 𝐽𝑘 𝑃𝑘 - 𝑅𝑘 =100 =6,57 =4,29
Reembolso 𝑅𝑤 (1+i)𝐾−𝑤 0 462,31-100 364,12 362,31(1,005)47−1 362,31(1,005)47 Vr-𝑗𝑘
periódico, 𝑅𝑘 𝑃𝑘 − 𝐽𝑘 =362,31 =455,74 =458,02 400-0
=400
Prestações 𝑅𝑘 +, 𝐽𝑘 0 462,31 462,31 462,31 462,31 Vr=400
periódico, 𝑃𝑘
Dívida final 𝐴𝑘−1 - 𝑅𝑘 20000 20000- 19273,57 858 858-458,02 399,98
periódica, 𝐴𝑘 362,31 =399,98 -400
=19.637,69 ≈0
Imposto de selo 𝑇𝑥𝑎𝐼𝑆𝐽 *𝐽𝑘 0 0,03*100=3 2,95 0,20 0,13 0
sobre juro, IS𝐽𝑘

28
- Orçamento de amortização do Leasing
Despesas 0 465,31 465,26 462,51 462,44
tot𝑎𝑖𝑠𝑘
( D𝑇𝑘 ) 𝑃𝑘 +I𝑆𝐽𝑘 +Vr
Fluxos de caixa, a)F𝑪𝟎 = 𝑷𝟏 - -20000 465,31 465,26 462,51 462,44 400
F𝑪𝑲 𝑨𝟎
Para o ano1 a
n:
b) Para o
ano1 a n:

29
Leasing com rendas ou prestações imediatas antecipadas constantes ( Adaptada

com base no SAF antecipado). -O Sistema antecipado do Leasing
11- O Senhor Chimbondo efectuou um contrato de locação financeira ( Leasing) com a
A empresa de Leasing Pracatá-Táuas , SA, para usufruir uma Moto Harley Davidson,
com valor de aquisição de 20.000 USD. A duração do contrato foi de 4 anos, a taxa
anual nominal adoptada foi de 6%, e o valor residual de 2% do valor do bem. As
prestações foram imediatas antecipadas constantes mensais. A taxa de imposto de selo
foi de 3%. a)Determine o valor residual ( Vr ) e o valor das prestações.
𝐴0 −Vr∗(1+𝑖)−𝑛 20.000−400∗(1+0,005)−48
Vr = 𝑇𝑥𝑎𝑉𝑟 *𝐴0 𝑃𝑘 = 1−(1+𝑖)−𝑛
= 1−(1+0,005)−48
𝑖
∗(1+𝑖) ∗(1+0,005)
0,005
Vr=0,02*20.000= 400 USD ; 𝑃𝑘 = 460,01USD

b) Elabore o mapa de amortização do leasing.
30
Orçamento de amortização do Leasing
Nº de prestações 1 2 3 48 Vr
Dívida inicia 𝐴𝑘 + 𝑅𝑘 =
𝐽𝑘 20.000 19.539,99 19177,68 4,27 398,26
𝑖
=854
0,005
l,𝐴𝑘−1
Juro periódico = 𝐴𝑘−1 *i 0 19.539,99 95,89 460,01-455,74 398,26*
, 𝐽𝑘 = 𝑃𝑘 - 𝑅𝑘 *0,005=97,70 =4,27 0,005=1,99
Reembolso =𝑅𝑤 (1+i)𝐾−𝑤 460,01-0 460,01-97,70 364,12 362,31(1,005)48−2 VR- 𝐽𝑘
periódico, 𝑅𝑘 = 𝑃𝑘 − 𝐽𝑘 =460,01 =362,31 =455,74 400-1,99
=398,01
Prestações = 𝑅𝑘 + 𝐽𝑘 460,01 460,01 460,01 460,01 Vr
periódico, 𝑃𝑘 =400
Dívida final = 𝐴𝑘−1 - 𝑅𝑘 20000-460,01 19.539,99 18.813,56 854-455,74 398,26 -398,01
periódica, 𝐴𝑘 =19.539,99 -362,31=19177,68 =398,26 ≈0
Imposto de selo, = 𝑇𝑥𝑎𝐶𝑐 *𝐽𝑘 0 0,03*97,7 2,88 0,03*4,27=0,13 0,06

I𝑆𝑘 =2,93
31
Orçamento de amortização do Leasing
Despesas 460,01 460,01+2,93 460,01+2,88 460,01+0,13 Vr
tot𝑎𝑖𝑠𝑘 =462,94 =462,89 =460,14 =400+0,06
( D𝑇𝑘 ) 𝑃𝑘 +I𝑆𝐽𝑘 +Vr =400,06
Fluxos de caixa, a)F𝑪𝟎 = 𝑷𝟏 - 460,01-20.000 462,94 462,14 460,14 400,06
F𝑪𝑲 𝑨𝟎 = -19.539,99
Para o ano1 a
n:
b) Para o
ano1 a n:

32
-O Sistema antecipado do Leasing ( versão adaptada com base no SAF antecipado)
Empresa de Leasing ,Pernambuco, SA, para usufruir uma Carrinha Toyota Hilux, com valor de
aquisição de 200 USD, efectuou um contrato de leasing. A duração do contrato foi de 3 anos, a taxa
de juro efectiva foi de 20% / ano, e o valor residual de 8% do valor do bem. As prestações foram
imediatas antecipadas constantes anuais.
a) Determine o valor residual ( Vr ) , o valor das prestações e elabore o orçamento de

amortização do leasing. ( 2,5V )
Resp. VR =𝑇𝑥𝑎𝑉𝑅 × 𝐴0 = 0,08*200= 16 USD
𝐴 −Vr×(1+𝑖)−𝑛
0 200−16×(1+0,2)−3 190,7407407
𝑃𝑘 = 1−(1+𝑖)−𝑛 = 1−(1+0,2)−3 = = 75,46 USD
×(1+𝑖) ×(1+0,2) 2,527777778
𝑖 0,2

33
Rubricas Fórmulas 0 1ºAno 2ºAno 3º Ano
Nº de prestações 1 2 3 VR
Dívida inicial,𝐴𝑘−1 𝐴𝑘 + 𝑅𝑘 200 124,54 73,99 13,33
𝐽𝑘
𝑖
Juro periódico, 𝐽𝑘 i*𝐴𝑘−1 0 124,54*0,2 73,99*0, 13,33*0,2
=24,91 2 =2,67
=14,80
Reembolso 𝑃𝑘 - 𝐽𝑘 75,46-0 75,46- 75,46- 16-2,67
periódico, 𝑅𝑘 𝑅𝑤 (1+i =75,46 24,91 14,80 =13,33
)𝑘−𝑤 =50,55 =60,66
Prestações periódico, 𝑅𝑘 + 𝐽𝑘 75,46 75,46 75,46 VR= 16
𝑃𝑘 𝑃𝑛 = 𝑅𝑛 (1
+i)
Dívida final 𝐴𝑘−1 - 𝑅𝑘 200- 124,54- 13,33 13,33-
periódica, 𝐴𝑘 75,46 50,55 13,33=0
=124,54 =73,99
34
Rubricas Fórmulas 0 1ºAno 2ºAno 3º Ano
Despesas tot𝑎𝑖𝑠𝑘 75,46 75,46 75,46+ VR= 16
( D𝑇𝑘 )
𝑃𝑘 +I𝑆𝐽𝑘 +Vr
Fluxos de caixa, a)F𝑪𝟎 = 𝑷𝟏 -𝑨𝟎 75,46-200 75,46 75,46+ VR= 16
F𝑪𝑲 Para o ano1 a n:

b) Para o ano1 a = -124,54
n: F𝑪𝑲 = D 𝑻𝒌
Determine a TAEG
1𝑉𝐴𝐹𝐹
Ano FC TAEG=TIR=TAEG= TIR = 𝑖1 + (𝑖2 -𝑖1 )*𝑉𝐴𝐹𝐹 −𝑉𝐴𝐹𝐹
1 2
0 -124,5
1 75,46 𝑉𝐴𝐹𝐹𝑘 (𝑖𝑘 =x%)= F𝐶0 + F𝐶1 *(1+𝑖𝑘 )−𝟏 +F𝐶2 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟐 +F𝐶3 *(1+ 𝑖𝑘 )−𝟑
2 75,46
3 16
TAEG 20%

35
CONTÉUDO DE FINANÇAS I ( RETROSPECTIVA )
Sumário: Fontes de financiamentode médio e longo prazo:
- Empréstimo obrigacionista
Definição de obrigações: são títulos de dívida de médio ou longo
prazo, emitidos por uma entidade legalmente autorizada ( Estado ou
empresa ) , e que representam fracções iguais de um empréstimo de
médio e longo prazo, conferindo ao seu detentor ( obrigacionista ), o
direito a receber um juro periódico ( cupão ) bem como o valor de
reembolso do título, numa determinada data futura. ( PINHO E
SOARES, 2008 )
36
As obrigações constituem produtos financeiros do mercado de capitais, admitidas a

negociação em Bolsas de Valores e desta forma transaccionadas em mercados
secundário. ( PINHO E SOARES,2008)
 Quando as obrigações são emitidas pelo estado, são chamadas de- obrigações de
tesouro. ( considera os produtos financeiros sem risco pois, pressupõe-se que a
falência do Estado seria algo extremo).
 Quando as obrigações são emitidas por empresas, são chamadas de- obrigações de
empresas.

37
Conceitos chaves:
a) Emitente- é o mutuário ( empresa, instituição financeira, ou estado) que
lança o empréstimo obrigacionista. ( MATIAS, 2009);
b) Subscritores ou obrigacionistas- São os mutuantes- aqueles que compram
obrigações, ou seja, emprestam dinheiro à entidade emitente. ( MATIAS,
2009);
c) Período de vida do empréstimo- é o intervalo de tempo que vai desde a
emissão do empréstimo obrigacionista até ao seu vencimento. (VIEITO E
MAQUIEIRA,2013).

38
Conceitos chaves:
d) Maturidade –é a data em que ocorre o pagamento da última prestação do empréstimo
ou seja, em que o empréstimo se extingue. (MATIAS, 2009);
e) Valor nominal ou valor facial de uma obrigação. ( VN)- constitui o valor sobre qual
incide a taxa de remuneração do empréstimo ( ou taxa de cupão).( PINHO E
SOARES,2008).
VN= VNu* NºOE. Sendo: VNu- Valor nominal unitário; NºOE- Nº de obrigações emitidas.
f) Valor de emissão ou preço de emissão ou valor de subscrição, ( VE ) – é o preço

de que o obrigacionista paga pela obrigação a quando da sua subscrição, ou seja, é o
valor, é o valor pelo qual as obrigações são adquiridas no mercado primário.( PINHO E
SOARES, 2008);

39
Conceitos chaves:
Comparação do valor de emissão ( VE ) com o valor nomial ( VN ) da
obrigação, segundo Vieito e Maquieira (2013):
 Se o VE > VN → diz-se, emissão acima do par;
 Se o VE= VN → diz-se, emissão ao par;
 Se o VE<VN→ diz-se, emissão abaixo do par;

40
Sumário: Fontes de financiamentode médio e longo prazo - Empréstimo obrigacionista
Conceitos chaves:
g) Valor do reembolso ( VR) ou reembolso ( R )-é o valor que os subscritores recebem pelas
obrigações quando são amortizadas. ( MATIAS, 2009).
Comparação do valor de emissão ( VR ) com o valor nominal ( VN ) da obrigação,
segundo Vieito e Maquieira (2013):
 Se o VR> VN→ diz-se , reembolso acima do par.
-Neste caso existe um forte incentivo para se comprar as obrigações uma vez que o
valor a que serão reembolsado é superior ao seu valor nominal;
 Se o VR< VN→ diz-se , reembolso abaixo do par;
-O detentor das obrigações receberia menos do que pagou pelas obrigações.Neste caso
tornar-se-ia necessário apresentar uma taxa de juro relativamente acima das taxas de
mercado no sentido de compensar o investidor.
 Se o VR= VN→ diz-se , reembolso ao par;
- Essa é a modalidade que normalmente se adopta.
41
Conceitos chaves:
h) Taxa de juro ou taxa de cupão (𝒊𝒄𝒖𝒑ã𝒐)- é a taxa ( Quase sempre anual nominal)
utilizada para o cálculo dos juros ou cupão. São calculados muitas utilizando abase
comercial- 30 dias /360dias. ( MATIAS, 2009 )
Segundo Pinho e Soares ( 2008 ), a taxa de juro ou taxa de cupão pode ser fixa ou
variável.
i) Taxa de rendimento até a maturidade ou Yield to Maturity (YTM ou Y )-
é a taxa de desconto ou actualização de todos os cash-flows futuros para a
determinação do valor de emissão ( ou preço de emissão ou preço de cotação ) da
obrigação.
j) Prémio de reembolso (P𝑹𝒌 )- o prêmio de reembolso que a empresa deve pagar em
cada período, resulta da multiplicação do prêmio de reembolso unitário pelo nº de
obrigações a reembolsar do período. P𝑹𝒌 = P𝑹𝒖 *NºO𝑹𝒖 = VR- VN, quando VR>VN
42
Conceitos chaves:
Quadro: Classificação das obrigações com base em diferentes critérios:
Critério de classificação Classificação Definição
1.Quanto a forma a)Obrigações São aquelas em que o nome do
de transmissão nominativas seu portador está escrito no
documento ( ficha técnica ).
Para serem transferidas para
outro titular torna-se
necessário averbar esse acto
num livro próprio da empresa.
b ) Obrigações São aquelas que não possuem
ao portador o nome do seu titular sendo a
sua transmissão efectuada de
forma simples, sem
necessidade de registo.
43
Conceitos chaves:
Critério de Classificação Definição
classificação
2.Quanto à forma a)Obrigações . São aquelas que permitem ao seu detentor, numa
convertíveis determinada data futura, previamente acordada,
de participar no
convertê-las num determinado conjunto de acções,
capital
mediante um rácio que, também ele, é estabelecido
social da empresa previamente.
b)Obrigações São aquelas que permitem, no futuro, trocar uma

trocáveis obrigação por uma acção. Este tipo de obrigações
influencia na estrutura de capital da empresa porque, em
determinado momento, transforma-se a dívida em capital
próprio, reorganizando assim a estrutura de capital da
empresa.
44
Conceitos chaves:
Critério de Classificação Definição
classificação
2.Quanto à forma c)Obrigações São aquelas que dão ao seu detentor a possibilidade de ,
no futuro, comprar acções da empresa a um preço
de participar no com
previamente acordado, sem que para isso deixe de deter a
capital possibilidades
obrigação em causa.
social da empresa de aquisição

45
Conceitos chaves:
3.Quanto à forma a) Obrigações Podem ser:

de remuneração
com remuneração -
São aquelas em que a taxa de

𝒂𝟏 )Obrigações juro não altera ao longo da
com taxas de juro fixa vida do empréstimo da
obrigação.

46
Conceitos chaves:
3.Quanto à forma a) Obrigações Podem ser:

de remuneração
com remuneração -
São aquelas em que a taxa de

𝒂𝟐 )Obrigações com juro altera ao longo da vida do
taxa de juro varíavel empréstimo da obrigação

47
Conceitos chaves:
3.Quanto à forma 𝒂𝟐 )Obrigações com São aquelas em que a taxa de

de remuneração taxa de juro varíavel juro altera ao longo da vida
do empréstimo da obrigação
a) Obrigações sem Podem ser:
Remuneração:
𝒃𝟏 )Obrigações São aquelas que não pagam
de cupão zero juros. O Valor de emissão (
VE ) é inferior ao valor de
reembolso, sendo que, o
ganho que lhes está
associado corresponde a essa
diferença.
48
Conceitos chaves:

4. Quanto à a) Tempo São aquelas que , logo
Duração Certo apartida se sabe o começo e
o fim da vida da obrigação.
a) Perpétuas São aquelas que nunca
devolvem o seu seu valor
nominal ao investidor,
pagando juros ( cupões ) de
forma regular e indefinida.
Fonte: Adaptação própria com base em Vieito e Marquieira ( 2013 )

49
Conceitos chaves:
Obrigações de cupão Zero
𝑽𝑵
VE = = VN× ( 1+Y)−𝒏
(𝟏+𝒀)𝒏
Exercícios
Exercício 1- Determine o preço de cotação de uma obrigação de cupão zero, cujo
reembolso ocorrerá ao par daqui a 4 anos . O valor nominal da referida obrigação é de
1000 USD e a taxade desconto é de 13%
𝑉𝑁
VE = = VN× ( 1+Y)−𝑛
(1+𝑌)𝑛
VE =1000*(1+0,13)−4 = 613,32 USD.

50
Conceitos chaves:
Obrigações de cupão Zero
Continuação
Exercício 1- a) Qual seria a taxa de rendibilidade até a maturidade,caso o valor de
emissão da obrigação fosse 571,7532456 USD, considerando o mesmo prazo e o
mesmo valor nominal?
𝑽𝑹
Resp. Partindo de, VE = vem: 571,7532456*(𝟏 + 𝒀)𝟒 = 1000
(𝟏+𝒀)𝒏
1
1000 4 4 1000 1000
↔ (𝟏 + 𝒀)𝟒 = ↔ (𝟏 + 𝒀)𝟒 = ↔𝐘 =( )4 -1↔
571,7532456 571,7532456 571,753245𝟔
↔ Y=0,15 / a = 15%/ a

51
1
Conceitos chaves: Obrigações com reembolso no final do prazo ( maturidade )

VE = σ 𝑱𝒌 *(1+y)−𝒏 + VR*(1+y)−𝒏 , onde 𝑱𝒌 = VN*𝒊𝒄𝒖𝒑ã𝒐
VE= 𝑱𝟏 *(1+Y)−1 +𝑱𝟐 *(1+Y)−2 +𝑱𝟑 *(1+Y)−3 +𝑱𝟒 *(1+Y)−4 +𝑱𝒏 *(1+Y)−𝑛 + VR*(1+Y)−𝑛
1−(1+𝑦)−𝑛
Quando os juros períodicos forem iguais: VE = 𝐽𝑘 * + VR*(1+y)−𝑛
𝑦
Exercício 2 - Em 01/01/2020, a empresa Acumbelé , SA, emitiu obrigações com as

seguintes características:
 Valor nominal: 10.000 USD;
 Maturidade, n = 5 anos;
 Taxa de cupão, 𝑖 𝐶𝑢𝑝ã𝑜 =8%/ ano.
 A taxa de desconto ou taxa de rendibilidade até a maturidade, Y=10%/ano;
 Valor do reembolso, VR = 1.200 USD;
a) Determine os juros pagos anualmente e o valor de emissão das obrigações.
52
Conceitos chaves:
Obrigações com reembolso no final do prazo ( maturidade )
Resolução:
VE = σ 𝑱𝒌 *(1+y)−𝒏 + VR*(1+y)−𝒏 , onde
𝑱𝒌 = 𝑱𝟏 = 𝑱𝟐 = 𝑱𝟑 = 𝑱𝟒 = 𝑱𝟓 =VN*𝒊𝒄𝒖𝒑ã𝒐 =10.000*0,08=800 USD
VE= 𝑱𝟏 *(1+Y)−1 +𝑱𝟐 *(1+Y)−2 +𝑱𝟑 *(1+Y)−3 +𝑱𝟒 *(1+Y)−4 +𝑱𝟓 *(1+Y)−5 + VR*(1+Y)−5
VE=800*(1+0,1)−1 +800*(1+0,1Y)−2 +800*(1+0,1Y)−3 +
800*(1+0,1)−4 +800*(1+0,1)−5 + +1.200*(1+Y)−5 = 3.777,74 USD
𝐽𝑘 ∗ 1−(1+𝑦)−𝑛 −𝑛 800∗ 1−(1+0,1)−5
OU VE = + VR*(1+y) == + 1200*(1+0,1)−5
𝑦 0,1
VE=3.777,74 USD
53
Exercício 3-Em 01/01/2019, a Empresa Quem estuda Goza , SA, emitiu 50

obrigações com as seguintes características:
 Valor nominal unitário: 20 USD;
 Maturidade, n = 3 anos;
 Taxa de cupão, 𝑖 𝐶𝑢𝑝ã𝑜 =6%/ ano.
 A taxa de desconto ou taxa de rendibilidade até a maturidade, Y=10%/ano;
 Reembolso: ao par.
a) Determine o valor nominal total, juros pagos anualmente e o valor de emissão das
obrigações.
Resp. VN= VNu* NºOE = 20*50 = 1000 USD.
𝑱𝒌 = 𝑱𝟏 = 𝑱𝟐 = 𝑱𝟑 =VN*𝒊𝒄𝒖𝒑ã𝒐=1000*0,06=60 USD
𝐽𝑘 ∗ 1−(1+𝑦)−𝑛
VE = + VR*(1+y)−𝑛 =…………………………..
𝑦
54
Exercício 3-Em 01/01/2019, a Empresa Quem estuda Goza , SA, emitiu 50…..
b) Determine a taxa de rendibilidade até a maturidade, caso o valor de emissão( ou
preço de cotação) fosse 855,89 USD, mantendo tudo o resto constante.
c) Determine o valor do reembolso, tendo em conta os dados introdutórios ( excepto
o reembolso: ao par), considerando agora que o valor de emissão ( ou de cotação )
fosse 975,66 USD. Neste caso que tipo de reembolso se trata? ( ao par, acima do par
ou abaixo do par?)

55
Conceitos chaves:
Modalidades de amortização ou forma de reembolso de um empréstimo
obrigacionista: Podem ser:
a) Por reembolso ou amortização constante;
b) Por prestações constantes;
c) Por amortização ( ou reembolso ) único (a) no final do prazo ( maturidade )
a) Por reembolso ou amortização constante;

As fórmulas essências constam no mapa modelo de amortização do empréstimo
obrigacionista.( em anexo )

56
a) Por reembolso ou amortização constante.

As fórmulas essências constam no mapa modelo de amortização do empréstimo
obrigacionista.( em anexo )
Quadro: Mapa de amortização do empréstimo obrigacionista , com reembolsos ou amortizações constantes
Rubricas Fórmulas 1º ano 2º ano 3º ano 4º ano 5º ano
1-Momentos
2-Nº de obrigações vivas NºOE- NºO𝑀𝑘−1
Iniciais periódicas (
NºO𝑉𝑘−1 )
3-Valor nominal das V𝑁𝑢 ×NºO𝑉𝑘−1
obriga-ções vivas VNO𝑉𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘
periódicas. (VNO𝑉𝑘 )
4-Juros a pagar periódicos VNO𝑉𝑘 × i
𝐽𝑘 𝐽𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
5-Reembolso periódico 𝑉𝑁 NºOE×V𝑁𝑢
=
𝑛 𝑛
𝑅𝑘 ( Constante )
6-Nº de obrigações a 𝑁º𝑂𝐸
reembol-sar no período. 𝑛
(NºO𝑅𝑘 )
7-Nº de obrigações que NºO𝑅𝑘
foram liquidadas no
período. (NºOF𝐿𝑘 ) FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
57
a) Por reembolso ou amortização constante;As fórmulas essências constam no mapa

modelo de amortização do empréstimo obrigacionista.( em anexo )
8-Nº de obrigações que NºOF𝐿𝑘 +NºO𝑀𝑘−1

morre-ram até ao período. NºO𝑀𝑤 +(k-w)*NºOF𝐿𝑘
( NºO𝑀𝑘 )
9-Prêmio de reembolso P𝑅𝑢 × NºO𝑅𝑘
periódico. (P𝑅𝑘 )
10- Prestações periódicas 𝑅𝑘 +𝐽𝑘 + P𝑅𝑘
𝑃𝑘 = 𝑃𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
11-Nº Obrigações vivas NºO𝑉𝑘−1 - NºOF𝐿𝑘
finais periódicas. (NºO𝑉𝑘 ) =NºO𝑉𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘
𝐶𝐺
12-Comissão de gestão 𝑇𝑥𝑎 × 𝑃𝑘
periódica. ( C𝐺𝑘 )
𝐼𝑆
13-Imposto de selo sobre 𝑇𝑥𝑎 × C𝐺𝑘
comissão de gestão. (IS
s/C𝐺𝑘 )
14-Total dos encargos T𝐸1 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 +
periódicos, ( T𝐸𝑘 ) +ISs/𝐶𝐺𝑘 +DCCB.
T𝐸𝑘 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
58
+ISs/CG DAVIDSON MANUEL; 2023;2024

Empréstimo obrigacionista , com reembolsos ou amortizações constantes
(Sem prêmio de reembolso)
Exemplo
A Empresa Chimbondinho , SA, para financiar a implementação de um grande
projecto que lhe vai permitir duplicar a sua capacidade produtiva, emitiu 100
obrigações com valor nominal unitário de 5 USD. O referido empréstimos
apresentava também as seguintes características:
 Taxa de juro de 5%/ ano ;
 Nº de anos de reembolso: 5 prestações anuais postecipadas;
 Reembolso das obrigações- ao par( VR=VN ↔ 𝑃𝑅 = 0), vencendo a 1ª um ano após
a data de subscrição;

59

Exemplo 1 Empresa Chimbondinho (Continuação)
 Modalidade de reembolso :Amortização constante;
 Total de despesas de preparação do processo= 9 USD;
 Total de despesas cobradas pela entidade bancária para colocar o empréstimo (
Despesas de colocação cobrada pelo banco- DCCB ) = 10 USD;
 Comissão que a instituição bancária cobra por intermediar o pagamento das

prestações ( Comissão de Gestão ) = 0,025 % / ano do valor distribuído ;
 Imposto de selo sobre a comissão de gestão: 4 %/ano.

60

a) Determine o valor nominal total das obrigações, o valor do reembolso periódico, o nº
de obrigações a reembolsar periódico;
b) Elabore o mapa de amortização do empréstimo obrigacionista
C ) O total de despesas

61

Resolução:
a) Determine o valor nominal total das obrigações no momento incial, o valor do
reembolso periódico, o nº de obrigações a reembolsar periódico;
Resp. . Valor nominal total, VN= V𝑁𝑢 *NºOE= 5*100= 500 USD;
𝑉𝑁 500
• Valor do reembolso períodico ( V𝑅𝑘 = 𝑅𝑘 ), 𝑅𝑘 = = = 100 USD
𝑛 5
• isto é: 𝑅𝑘 =𝑅1 =𝑅2 =𝑅3 =𝑅4 =𝑅5 = 100 USD.

𝑁º𝑂𝐸 100
• Nº de obrigações a reembolsar: NºO𝑅𝑘 = = = 20 , isto é:
𝑛 5
NºO𝑅𝑘 =NºO𝑅1 =NºO𝑅2 =…=NºO𝑅5 =20

62
Sumário: Fontes de financiamentode médio e longo prazo - Empréstimo obrigacionis

1-Momentos 1 2 3 4
2-Nº de obrigações NºOE- NºO𝑀𝑘−1 100 -0 100-20 100-40 100-60 100-80
vivas =100 =80 = 60 =40 =20
NºO𝑉𝑘−1 )
3-Valor nominal das =V𝑁𝑢 ×NºO𝑉𝑘−1 5USD*100 5USD*80 5USD*60 5USD*40 VNO𝑉1 -(K-W)*𝑅𝑘
obrigações vivas =VNO𝑉𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 =500 USD =400USD =300 USD =200 USD =500-(5-1)*100
periódicas. (VNO𝑉𝑘 ) =100 USD
4-Juros a pagar VNO𝑉𝑘 × i 500*0,05 400*0,05 300*0,05 200*0,05 𝐽2 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
periódicos 𝐽𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i =25 =20 =15 =10 =20 –(5-2)*100*0,05
𝐽𝑘 =5
=100USD 100 100 100 100
5-Reembolso periódico 𝑉𝑁=NºOE×V𝑁𝑢 500
𝑛 𝑛 5
6-Nº de obrigações a 𝑁º𝑂𝐸 100
=20 20 20 20 20
5
reembolsar no período. 𝑛
(NºO𝑅𝑘 )
7-Nº de obrigações que NºO𝑅𝑘 20 20 20 20 20
foram liquidadas no
período. (NºOF𝐿𝑘 )

63
Sumário: Fontes de financiamentode médio e longo prazo - Empréstimo obrigacionis
8-Nº de obrigações que NºOF𝐿𝑘 +NºO𝑀𝑘−1 =20+0 20+20 20+40 20+60 NºO𝑀𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘
morreram até ao período ( NºO𝑀𝑤 +(k-w)*NºOF𝐿𝑘 =20 40 =60 =80 =40 + (5-2)*2= 100
NºO𝑀𝑘 )
9-Prêmio de reembolso P𝑅𝑢 × NºO𝑅𝑘 0*20=0 0*20=0 0*20=0 0*20=0 0*20=0
10- Prestações periódicas = 𝑅𝑘 +𝐽𝑘 + P𝑅𝑘 =100+25+0 100+20+0 100+15+0 100+10+0 = 𝑃3 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
𝑃𝑘 = 𝑃𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i =125 USD =120 115USD =110 USD =115-(5-3)*100*0,05
=105
11-Nº Obrigações vivas NºO𝑉𝑘−1 - NºOF𝐿𝑘 100-20 80-20 60-20 40-20 NºO𝑉3 -(5-3)*NºOF𝐿𝑘
finais periódicas. (NºO𝑉𝑘 ) NºO𝑉𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘 =80 =60 =40 =20 40-2*20 = 0
0u, 20-20= 0
𝐶𝐺
12-Comissão de gestão 𝑇𝑥𝑎 × 𝑃𝑘 0,00025*125 0,00025*120 0,00025*115 0,00025*110 0,00025*105
periódica. ( C𝐺𝑘 ) =0,03125 =0,03 = 0,02875 =0,0275 = 0,02625
𝐼𝑆
13-Imposto de selo sobre 𝑇𝑥𝑎 × C𝐺𝑘 0,04*0,03125 0,04*0,03 0,04*0,02875 0,04*0,0275 0,04*0,02625
comissão de gestão. (IS =0,00125 = 0,0012 =0,00115 =0,0011 = 0,00105
s/C𝐺𝑘 )
14-Total dos encargos T𝐸1 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + 125+0,03125 120+0,03+ 115+ 110+ 105+ 0,02625+
periódicos, ( T𝐸𝑘 ) +ISs/𝐶𝐺𝑘 +DCCB. + +0,0012 +0,02875+ +0,0275+ + 0,00105
Para demais períodos: +0,00125+ =120,0312 +0,00115 +0,0011 =105,0273
T𝐸𝑘 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + +10=135,0325 =115,0299 =110,0286
+ISs/CG
64
a) Por reembolso ou amortização constante;As fórmulas essências constam no mapa modelo de
amortização do empréstimo obrigacionista.( em anexo )
Exemplo 1 ( Continuação). Resolução: A Empresa Chimbondinho, SA…
c)Quadro:
O totalTotal
de despesas
de Despesas
Rubricas Fórmulas Cálculo auxiliar Despesas
1-Juros total σ 𝐽𝑘 =𝐽1 +𝐽2 +𝐽3 +𝐽4 +𝐽5 25+20+15+10+5 = 75
2- Comissão de gestão total ෍ 𝐶𝐺𝑘

0,03125 + 0,03 +0,02875+0,0275+0,02625= 0,14375
3-IS s/ CG total 0,00125+0,0012+0,00115+0,0011+0,00105= 0,00575

෍ 𝐼𝑆 𝑠/𝐶𝐺𝑘
4-Despesa de processo é um valor constante 9
5- Despesa de colocação Pode ser uma 10

cobrada pelo banco (DCCB) constante
Total de despesas FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:

94,1495
65

( Com prêmio de reembolso )
Exemplo 2
A Empresa Chimbondão , SA, para financiar a implementação de um grande
 Reembolso das obrigações- vencendo a 1ª um ano após a data de subscrição;

66

Exemplo2 ( continuação)- A Empresa Chimbondão , SA,…
 Modalidade de reembolso :Amortização constante; Prêmio de reembolso, 𝑃𝑅𝑘 =0,20
USD /obrigação a reembolsar.

 Imposto de selo sobre a comissão

FINANÇAS
de II;gestão:
ELABORADO4PELO DOCENTE:
%/ano.
67

de obrigações a reembolsar periódico e o prêmio de reembolso anual

68
a) Por reembolso ou amortização de Empréstimo obrigacionista , com reembolsos

ou amortizações constantes( Com prêmio de reembolso )
de obrigações a reembolsar periódico e o prêmio de reembolso anual
Resp. . Valor nominal total, VN= V𝑁𝑢 *NºOE= 5*100= 500 USD;
𝑉𝑁 500
• Valor do reembolso períodico ( V𝑅𝑘 = 𝑅𝑘 ), 𝑅𝑘 = = = 100 USD
𝑛 5
• isto é: 𝑅𝑘 =𝑅1 =𝑅2 =𝑅3 =𝑅4 =𝑅5 = 100 USD.

𝑁º𝑂𝐸 100
• Nº de obrigações a reembolsar: NºO𝑅𝑘 = = = 20 , isto é:
𝑛 5
• NºO𝑅𝑘 =NºO𝑅1 =NºO𝑅2 =…=NºO𝑅5 =20

• Prêmio de reembolso, P𝑅𝑘 =P𝑅𝑢𝑛𝑖𝑡 *NºO𝑅𝑘 ==P𝑅1= P𝑅2 =..=P𝑅5 =0,20*20=4 USD
69

1-Momentos 1 2 3 4
2-Nº de obrigações NºOE- NºO𝑀𝑘−1 100 -0 100-20 100-40 100-60 100-80
vivas =100 =80 = 60 =40 =20
NºO𝑉𝑘−1 )
3-Valor nominal das =V𝑁𝑢 ×NºO𝑉𝑘−1 5USD*100 5USD*80 5USD*60 5USD*40 VNO𝑉1 -(K-W)*𝑅𝑘
obrigações vivas =VNO𝑉𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 =500 USD =400USD =300 USD =200 USD =500-(5-1)*100
4-Juros a pagar VNO𝑉𝑘 × i 500*0,05 400*0,05 300*0,05 200*0,05 𝐽2 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
periódicos 𝐽𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i =25 =20 =15 =10 =20 –(5-2)*100*0,05
𝐽𝑘 =5
=100USD 100 100 100 100
5-Reembolso periódico 𝑉𝑁=NºOE×V𝑁𝑢 500
𝑛 𝑛 5
6-Nº de obrigações a 𝑁º𝑂𝐸 100
=20 20 20 20 20
5
reembolsar no período. 𝑛
(NºO𝑅𝑘 )
7-Nº de obrigações que NºO𝑅𝑘 20 20 20 20 20
foram liquidadas no
período. (NºOF𝐿𝑘 )

70
8-Nº de obrigações que NºOF𝐿𝑘 +NºO𝑀𝑘−1 =20+0 20+20 20+40 20+60 NºO𝑀𝑤 +(k-w)*NºOF𝐿𝑘
morreram até ao período ( NºO𝑀𝑤 +(k-w)*NºOF𝐿𝑘 =20 40 =60 =80 =40 + (5-2)*2= 100
NºO𝑀𝑘 )
9-Prêmio de reembolso P𝑅𝑢 × NºO𝑅𝑘 0,20*20=4USD 0,20*20=4 0,20*20=4 0,20*20=4 0,20*20=4
10- Prestações periódicas = 𝑅𝑘 +𝐽𝑘 + P𝑅𝑘 =100+25+4 100+20+4 100+15+4 100+10+4 = 𝑃3 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
𝑃𝑘 = 𝑃𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i =129 USD =124 119USD =114 USD =119-(5-3)*100*0,05
=109
11-Nº Obrigações vivas NºO𝑉𝑘−1 - NºOF𝐿𝑘 100-20 80-20 60-20 40-20 NºO𝑉3 -(5-3)*NºOF𝐿𝑘
finais periódicas. (NºO𝑉𝑘 ) NºO𝑉𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘 =80 =60 =40 =20 40-2*20 = 0
0u, 20-20= 0
𝐶𝐺
12-Comissão de gestão 𝑇𝑥𝑎 × 𝑃𝑘 0,00025*129 0,00025*124 0,00025*119 0,00025*114 0,00025*109
periódica. ( C𝐺𝑘 ) =0,03225 =0,031 = 0,02975 =0,0285 = 0,02725
𝐼𝑆
comissão de gestão. (IS =0,00129 = 0,00124 =0,00119 =0,00114 = 0,00109
s/C𝐺𝑘 )
14-Total dos encargos T𝐸1 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + 129+0,03225+ 124+0,031+ 119+ 114+ 109+ 0,02725+
periódicos, ( T𝐸𝑘 ) +ISs/𝐶𝐺𝑘 +DCCB. +0,00129+ +0,00124 +0,02975+ +0,0285+ + 0,00109
Para demais períodos: +10 =124,03224 +0,00119 +0,00114 =109,02834
T𝐸𝑘 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + =139,03354 =119,03094 =114,02964
+ISs/CG
71
a) Por reembolso ou amortização de Empréstimo obrigacionista , com reembolsos ou amortizações
constantes( Com prêmio de reembolso ). Exemplo2 ( continuação)- A Empresa Chimbondão , SA,
c) O Total de despesas
Quadro: Total de Despesas

0,03225+ 0,031 +0,02975+0,0285+0,02725= 0,14875
3-IS s/ CG total 0,00595

෍ 𝐼𝑆 𝑠/𝐶𝐺𝑘 0,00129+ 0,00124+ 0,00119 +0,00114+0,00109=

Total de despesas 94,1547

72

Exemplo
A Empresa Chimbondo , SA, para financiar a implementação de um grande
projecto que lhe vai permitir duplicar a sua capacidade produtiva, emitiu
1000.000 de obrigações com valor nominal unitário de 5 USD. O referido
empréstimos apresentava também as seguintes características:
 Reembolso das obrigações- ao par, vencendo a 1ª um ano após a data de subscrição;

73

Exemplo:A Empresa Chimbondo , …..
 Modalidade de reembolso :Amortização constante;
 Total de despesas de preparação do processo= 90.000 USD;
Despesas de colocação cobrada pelo banco- DCCB ) = 100.000 USD;

 Imposto de selo sobre a comissão de gestão: 4 %/ano.

74

Exemplo:A Empresa Chimbondo , …..
de obrigações a reembolsar periódico;

75
a) Por reembolso ou amortização de Empréstimo obrigacionista , com reembolsos

ou amortizações constantes. Exercício 1 ( continuação)- A Empresa Chimbondo ,
SA,…
de obrigações a reembolsar periódico e o prêmio de reembolso anual.
Resolução:

76

1-Momentos
2-Nº de obrigações vivas NºOE- NºO𝑀𝑘−1
NºO𝑉𝑘−1 )
3-Valor nominal das obriga- V𝑁𝑢 ×NºO𝑉𝑘−1
ções vivas periódicas. VNO𝑉𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘
(VNO𝑉𝑘 )
4-Juros a pagar periódicos VNO𝑉𝑘 × i
𝐽𝑘 𝐽𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
5-Reembolso periódico 𝑉𝑁 NºOE×V𝑁𝑢
=
𝑛 𝑛
6-Nº de obrigações a 𝑁º𝑂𝐸
reembol-sar no período. 𝑛
(NºO𝑅𝑘 )
7-Nº de obrigações que NºO𝑅𝑘
foram liquidadas no período.
(NºOF𝐿𝑘 )

77
b) Elabore o orçamento de amortização do empréstimo obrigacionista ( Exercício 1- continuação
Quadro: Orçamento de amortização do empréstimo obrigacionista , com reembolsos ou amortizações constantes
8-Nº de obrigações que NºOF𝐿𝑘 +NºO𝑀𝑘−1

morre-ram até ao período. ( NºO𝑀𝑤 +(k-w)*NºOF𝐿𝑘
NºO𝑀𝑘 )
9-Prêmio de reembolso P𝑅𝑢 × NºO𝑅𝑘
10- Prestações periódicas 𝑅𝑘 +𝐽𝑘 + P𝑅𝑘
𝑃𝑘 = 𝑃𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
11-Nº Obrigações vivas NºO𝑉𝑘−1 - NºOF𝐿𝑘
finais periódicas. (NºO𝑉𝑘 ) =NºO𝑉𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘
𝐶𝐺
12-Comissão de gestão 𝑇𝑥𝑎 × 𝑃𝑘
periódica. ( C𝐺𝑘 )
𝐼𝑆
13-Imposto de selo sobre 𝑇𝑥𝑎 × C𝐺𝑘
comissão de gestão. (IS
s/C𝐺𝑘 )
14-Total dos encargos T𝐸1 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 +
periódicos, ( T𝐸𝑘 ) +ISs/𝐶𝐺𝑘 +DCCB.
T𝐸𝑘 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 +
+ISs/CG FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
78

Exercício 1 ( Continuação ):A Empresa Chimbondo , …..

79

Exemplo
A Empresa Mbondo , SA, para financiar a implementação de um grande
 Reembolso das obrigações- ao par e único no final de vida do empréstimo
obrigacionista;

80

Exemplo3 (Continuação ). A Empresa Mbondo, SA…


 Imposto de selo sobre a comissão de gestão: 4 %/ano

81

a) Determine o valor nominal total das obrigações, os valores dos reembolsos anuais, o
nº de obrigações a reembolsar anuais e os juros anuais


82

Resolução
a) Determine o valor nominal total das obrigações, os valores dos reembolsos anuais, o nº
de obrigações a reembolsar anuais e os juros anuais
Resp: VN=V𝑁𝑢𝑛𝑖𝑡 *NºOE = 5USD*100 = 500 USD
𝑅1 = 𝑅2 = 𝑅3 = 𝑅4 =0; 𝑅5 =𝑅𝑛 = VN= 500 USD
NºO 𝑅1 = NºO 𝑅2 = NºO 𝑅3 =0 =NºO 𝑅4 =0
𝑁º𝑂𝐸 100
; NºO 𝑅5 = NºO 𝑅𝑛 = = =100
1 1
𝐽𝑘 =𝑖 𝑐𝑢𝑝ã𝑜 * VN = 𝐽1 = 𝐽2 =…= 𝐽5 500*0,05=25 USD

83
Quadro: Mapa de amortização do empréstimo obrigacionista , com reembolsos ou amortizações no final do prazo
1-Momentos
2-Nº de obrigações vivas NºOE- NºO𝑀𝑘−1 100-0 100 100 100 100
Iniciais periódicas ( =100
NºO𝑉𝑘−1 )
3-Valor nominal das obriga- V𝑁𝑢 ×NºO𝑉𝑘−1 5*100 500USD 500 500 500
ções vivas periódicas. =500USD
(VNO𝑉𝑘 )
4-Juros a pagar periódicos VNO𝑉𝑘 × i 500*0,05 25 25 25 25
𝐽𝑘 =25
5-Reembolso periódico 𝑅1 =𝑅2 =..=𝑅𝑛−1 =0 0 0 0 0 500
𝑅𝑘 ( Constante ) 𝑅𝑛 =VN
6-Nº de obrigações a 𝑁º𝑂𝐸 0 0 0 0 500
NºO𝑅𝑛 = =0 =0 =0 =0 =100
1 5 5 5 5 5
reembolsar no período.
(NºO𝑅𝑘 )
7-Nº de obrigações que foram NºO𝑅𝑘 0 0 0 0 100
liquidadas no período.
(NºOF𝐿𝑘 )

84
Quadro: Orçamento de amortização do empréstimo obrigacionista , com reembolsos ou amortizações no final do prazo
8-Nº de obrigações que NºOF𝐿𝑘 +NºO𝑀𝑘−1 0+0 0+0 0+0 0+0 100+0
morreram até ao período. ( =0 =0 =0 =0 =100
NºO𝑀𝑘 )
9-Prêmio de reembolso P𝑅𝑢 × NºO𝑅𝑘 0*0= 0 0*0= 0 0*0= 0 0*0= 0 0*100=0
10- Prestações periódicas 𝑅𝑘 +𝐽𝑘 + P𝑅𝑘 0+25+0=25 0+25+0=25 0+25+0=25 0+25+0=25 500+25+0
𝑃𝑘 =525
11-Nº Obrigações vivas finais NºO𝑉𝑘−1 - NºOF𝐿𝑘 100-0=100 100-0=100 100-0=100 100-0=100 100-100= 0
periódicas. (NºO𝑉𝑘 )
𝐶𝐺
12-Comissão de gestão 𝑇𝑥𝑎 × 𝑃𝑘 0,00025*25= 0,00625 0,00625 0,00625 0.00025*525
periódica. ( C𝐺𝑘 ) =0,00625 =0,13125
𝐼𝑆
comissão de gestão. (IS s/C𝐺𝑘 =0,00025 =0,00025 =0,00025 =0,00025 =0,00525
)
14-Total dos encargos T𝐸1 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + 25+0,00625+ 25+0,00625+ 25,0065 25,0065 525,1365
periódicos, ( T𝐸𝑘 ) +ISs/𝐶𝐺𝑘 +DCCB. +0,00025+10 +0,00025
T𝐸𝑘 =𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + =35,0065 =25,0065
+ISs/CG

85
c) O total de despesas
Quadro: Total de Despesas

0,00625+0,00625+0,00625+0,00625+0,13125 0,15625
3-IS s/ CG total 0,00625

෍ 𝐼𝑆 𝑠/𝐶𝐺𝑘 =0,00025+0,00025+0,00025+0,00025+0,00525

Total de despesas 144,1625

86
- Garantias possíveis para empréstimos obrigacionistas
Segundo Vieito e Maquieira, alguns empréstimos obrigacionistas podem estar associados a
Diversos tipos de garantias, por exemplo:
a) Garantias reais- quando afectam tem como garantia um determinado activo da empresa. Em
caso de incumprimento, o bem será vendido para a liquidação da respectiva dívida;
b) Fundo de amortização ou sinking fund- são efectuados pagamentos anuais que acabam por ser
Utilizados na recompra de obrigações em momentos posteriores, assegurando-se, assim aos obriga-
Cionistas, que a empresa emitente está ciente de que tem que o liquidar no futuro;

87
- Garantias possíveis para empréstimos obrigacionistas
Segundo Vieito e Maquieira, alguns empréstimos obrigacionistas podem estar associados a
Diversos tipos de garantias, por exemplo:
c) Covenants- São cláusulas que protegem os obrigacionistas, podendo estas assumir a forma de
positivas ou negativas:
• Positivas-Ex. A empresa emitente é obrigada a deixar os auditores do banco analisar as
suas contas sempre que desejarem;
• Negativas- Ex. A Impedir a empresa emitente, de contrair novos emprestimos sem antes
liquidar a dívida em causa.

88
Riscos associados às obrigações
De acordo com Vieito e Maquieira (2013), uma obrigação pode ter os seguintes inerentes:
a) Risco de taxa de juro- A subida da taxa de juro de mercado, provoca uma queda no preço da
obrigação e consequentemente uma perda de capital para o obrigacionista;
b) Risco de reinvestimento- A queda da taxa de juro de mercado faz com que os cupões ( juros)
recebidos sejam reinvestidos a uma taxa inferior, implicando menores fluxos de caixa para os
obrigacionistas;
c) Risco de crédito ou de não pagamento- é o risco associado ao facto da entidade emitente
das obrigações não gerar fundos suficientes para poder pagar o montante referente ao empréstimo
obrigacionista. Apenas se consideram obrigações isentas de risco- aos títulos de dívida pública,
emitidos pelo estado- Obrigações do tesouro;

89
d) Risco de liquidez- refere-se a capacidade que o detentor da obrigação ou obrigações tem de,
quando as pretender vender, fazer existir sempre alguém no mercado disponível para as comprar.
Existem obrigações com um nº de vendedores e compradores activos elevados ( muita liquidez), e
outras em que esse nº é reduzido ( pouca liquidez ). Para comprar obrigações com um grau de
liquidez reduzida, geralmente o investidor exige uma taxa de rendibilidade superior como forma de
compensar o risco do seu investimento.
e) Risco de resgate- Algumas obrigações contemplam a possibilidade de poderem ser resgatadas
Pela empresa emitente durante o seu período de vida.
- Se uma empresa emitir um empréstimo obrigacionista com uma taxa de juro fixa, e no decorrrer
da vida desse empréstimo a taxa de juro no mercado descer significativamente, a empresa tem
vantagens em efectuar um novo empréstimo, a uma taxa de juro mais favorável, e com esse montante
Liquidar o anterior. FINANÇAS II; ELABORADO PELO DOCENTE:
90
e) Risco de resgate- Algumas obrigações contemplam a possibilidade de poderem ser resgatadas
Pela empresa emitente durante o seu período de vida.
Se as taxas de juros de mercado subirem, a empresa emitente tem vantagens em não resgatar o
empréstimo.
Considera-se assim que para o investidor ( obrigacionista) a possibilidade de resgate é, no fundo, um
risco, uma vez que estaria a contar receber os montantes previamente acordados até ao final da
operação.
Neste sentido o resgate do empréstimo obrigacionista não é mais que uma opção que o emitente tem
de poder pagar integralmente essa dívida caso tenha vantagem.

91
Fases da emissão de um empréstimo obrigacionista
Na visão de Vieito e Maquieira (2013), a emissão das obrigações obedece as seguintes
fases:
a) Determinação do montante necessário;
b) Selecção do assessor financeiro e desenho do instrumento para a sua implementação no
mercado ( caso necessário );
c) Contrato de emissão com todas as características da operação;
d ) Classificação do risco ( através de uma escala reconhecida internacional ), com base nos
seguintes critérios:
- Risco de indústria, posição no mercado, estrutura de capital , Gestão,Métodos contabilísticos,
utilidades, fluxos de caixa, estrutura de dívida flexibilidade financeira )

92
Fases da emissão de um empréstimo obrigacionista
Na visão de Vieito e Maquieira (2013), a emissão das obrigações obedece as seguintes
fases:
e) Inscrição na Comissão de Mercado de Capitais ( CMC ) ou CMVM;
f) Plano de colocação no mercado- através da Bolsa de Valores- no sentido de alcançar maior nº
possível de investidores a comprarem as obrigações;
g) Subscrição- inicialmente provisória ( intenção de comprar ) e depois, definitiva (onde ocorre o
pagamento das obrigações pelo investidor );
h) Entrega dos títulos- ( no passado esses títulos eram físicos, actualmente são electrónicos. Para
guardar esses títulos, a entidade bancária cria uma carteira de títulos electrónico para o seu cliente.

93
1-Momentos 0 1 2 3 4
2-Nº de obrigações 100 -0 100 -0 100-20 100-40 100-60 100-80
vivas =100 =100 =80 = 60 =40 =20
NºO𝑉𝑘−1 =
NºOE- NºO𝑀𝑘−1
3-Valor nominal das 5USD*100 5USD*100 5USD*80 5USD*60 5USD*40 VNO𝑉1 -(K-W)*𝑅𝑘
obrigações vivas =500 USD =500 USD =400USD =300 USD =200 USD =500-(5-1)*100
=V𝑁𝑢 ×NºO𝑉𝑘−1
=VNO𝑉𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘
4-Juros a pagar 0 500*0,05 400*0,05 300*0,05 200*0,05 𝐽2 -(K-W)*𝑅𝑘 *i

periódico , 𝐽𝑘 = =25 =20 =15 =10 =20 –(5-2)*100*0,05
VNO𝑉𝑘 × i =5
𝐽𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i
5-Reembolso periódico 0 500
=100USD 100 100 100 100
𝑉𝑁 NºOE×V𝑁𝑢 5
𝑅𝑘 = 𝑛 = 𝑛
6-Nº de obrigações a 0 100
=20 20 20 20 20
5
reembolsar no período.
𝑁º𝑂𝐸
(NºO𝑅𝑘 = 𝑛
7-Nº de obrigações que 0 20 20 20 20 20
foram liquidadas no
período. (NºOF𝐿𝑘 =
NºO𝑅𝑘
94
8-Nº de obrigações que 0 =20+0 20+20 20+40 20+60 NºO𝑀𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘

morreram até ao período ( =20 40 =60 =80 =40 + (5-2)*2= 100
NºO𝑀𝑘 )
NºOF𝐿𝑘 +NºO𝑀𝑘−1
NºO𝑀𝑤 +(k-w)*NºOF𝐿𝑘
9-Prêmio de reembolso 0 0*20=0 0*20=0 0*20=0 0*20=0 0*20=0
periódico. (P𝑅𝑘
=P𝑅𝑢 × NºO𝑅𝑘 )
10- Prestações periódicas, 𝑃𝑘 0 =100+25+0 100+20+0 100+15+0 100+10+0 = 𝑃3 -(K-W)*𝑅𝑘 *i

= 𝑅𝑘 +𝐽𝑘 + P𝑅𝑘 =125 USD =120 115USD =110 USD =115-(5-3)*100*0,05
= 𝑃𝑊 -(K-W)*𝑅𝑘 *i =105
11-Nº Obrigações vivas 100 100-20 80-20 60-20 40-20 NºO𝑉3 -(5-3)*NºOF𝐿𝑘
finais periódicas. (NºO𝑉𝑘 ) =80 =60 =40 =20 40-2*20 = 0
NºO𝑉𝑘−1 - NºOF𝐿𝑘 0u, 20-20= 0
NºO𝑉𝑤 -(k-w)*NºOF𝐿𝑘

95

12-Comissão de gestão 0 0,00025*125 0,00025*120 0,00025*115 0,00025*110 0,00025*105
periódica. ( C𝐺𝑘 ) =0,03125 =0,03 = 0,02875 =0,0275 = 0,02625
𝐶𝐺
𝑇𝑥𝑎 × 𝑃𝑘
13-Imposto de selo sobre 0 0,04*0,03125 0,04*0,03 0,04*0,02875 0,04*0,0275 0,04*0,02625
comissão de gestão. (IS s/C𝐺𝑘 ) =0,00125 = 0,0012 =0,00115 =0,0011 = 0,00105
𝐼𝑆
= 𝑇𝑥𝑎 × C𝐺𝑘
14- Despessa de preparação 9

De processo (DPP)
15-Despessa de colocão cobrada 10
pelo banco, DCCB
15-Total dos encargos periódicos, 9+10 =19 125+0,03125 120+0,03+ 115+ 110+ 105+ 0,02625+
( T𝐸𝑘 ) + +0,0012 +0,02875+ +0,0275+ + 0,00105
+0,00125+ =120,0312 +0,00115 +0,0011 =105,0273
D𝑇𝐾 =DPP+DCCB+𝑃𝑘 + C𝐺𝑘 + =125,0325 =115,0299 =110,0286
+ISs/𝐶𝐺𝑘
16- Fluxo de caixa periódico -(500-19)=

F𝐶0 = -( Ve-DPP-DCCB)= -(Ve-D𝑇0 ) -481 125,0325 120,0312 115,0299 110,0286 105,0273
Para demais períodos
F𝐶𝑘 = DT

96
Agradecimento

97

FINANÇAS I Financiamento Médio e Longo Prazo, 2022 2023, Isafrectificado

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FINANÇAS I Financiamento Médio e Longo Prazo, 2022 2023, Isafrectificado

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LICENCIATURA EM : CONTABILIDADE E FINANÇAS

Financiamento de médio e longo prazo

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Alternativa A: BIC Alternativa B: BFA

4 b) Elaborar o orçamento de amortização do empréstimo da melhor fonte

i= 𝑖𝑓 =10%/a; 𝑃𝑘 =𝑃1 =𝑃2 =𝑃3 =𝑃4 =189,28 USD

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Juro periódico, 𝐽𝑘 𝐴𝑘−1 *i 0 600*0,1=60 470,72*0,1 328,51*0,1 172,08*

Dívida final periódica, 𝐴𝑘 𝐴𝑘−1 - 𝑅𝑘 600 600-129,28 470,72 -142,21 328,51-156,43 ≈0

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Juro periódico, 𝐽𝑘 𝐴𝑘−1 *i = 𝑃𝑘 - 𝑅𝑘 0 600*0,1038 450*0,1038 31,14 15,57

Imposto de selo, I𝑆𝑘 𝑇𝑥𝑎𝐶𝑐 * 𝐽𝑘 0 0,04*62,28= 1,87 1,25

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O Leasing . A palavra leasing significa- arrendamento, aluguer

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 FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO

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 FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO (O Leasing)

Leasing com rendas ou prestações imediatas postecipadas constantes ( Adaptada

b) Elabore o mapa de amortização do leasing

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Despesas 0 465,31 465,26 462,51 462,44

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 FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO: O Leasing

Leasing com rendas ou prestações imediatas antecipadas constantes ( Adaptada

Vr=0,02*20.000= 400 USD ; 𝑃𝑘 = 460,01USD

Imposto de selo, = 𝑇𝑥𝑎𝐶𝑐 *𝐽𝑘 0 0,03*97,7 2,88 0,03*4,27=0,13 0,06

tot𝑎𝑖𝑠𝑘 =462,94 =462,89 =460,14 =400+0,06

( D𝑇𝑘 ) 𝑃𝑘 +I𝑆𝐽𝑘 +Vr =400,06

Fluxos de caixa, a)F𝑪𝟎 = 𝑷𝟏 - 460,01-20.000 462,94 462,14 460,14 400,06

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a) Determine o valor residual ( Vr ) , o valor das prestações e elabore o orçamento de

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F𝑪𝑲 Para o ano1 a n:

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As obrigações constituem produtos financeiros do mercado de capitais, admitidas a

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f) Valor de emissão ou preço de emissão ou valor de subscrição, ( VE ) – é o preço

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b)Obrigações São aquelas que permitem, no futuro, trocar uma

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Quadro: Classificação das obrigações com base em diferentes critérios:

3.Quanto à forma a) Obrigações Podem ser:

São aquelas em que a taxa de

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Quadro: Classificação das obrigações com base em diferentes critérios:

3.Quanto à forma a) Obrigações Podem ser:

São aquelas em que a taxa de

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Quadro: Classificação das obrigações com base em diferentes critérios:

Juro periódico, 𝐽𝑘 𝐴𝑘−1 i 0 6000,1=60 470,720,1 328,510,1 172,08*

Juro periódico, 𝐽𝑘 𝐴𝑘−1 i = 𝑃𝑘 - 𝑅𝑘 0 6000,1038 450*0,1038 31,14 15,57

Imposto de selo, = 𝑇𝑥𝑎𝐶𝑐 𝐽𝑘 0 0,0397,7 2,88 0,03*4,27=0,13 0,06