FINANÇAS

Data:26/12/2023
FONTES DE FINANCIAMENTO
DE LP: EMPRÉSTIMO
OBRIGACIONISTA
CONCEITOS:
As empresas e organizações, têm necessidades de fundos para longo prazo (LP),
podem recorrer a empréstimos concedidos por bancos ou instituições financeiras.
Trata-se de empréstimos indivis ( concedidos por um único credor) e que devem ser
seguidos segundo as regras habituais de contabilidade das sociedades em questão.
Ao contrário, aos empréstimos obrigacionistas divididos em partes iguais, por um
número maior de mutuantes que, em troca dos seus depósitos, recebem titulos
negociáveis, as obrigações.
Condições de emissão:
Existem requisitos para a emissão de emprestimos obrigacionistas:
1- A emitente (que lança os empréstimos obrigacionistas) deve ter pelo menos dois
anos de existência
Sequência dos requisitos:
2- O seu capital social deve ser realizado
3- As regras de publicidade legal devem ser respeitadas
4- A autorização do ministério da economia e das finanças deve ser obtida
O detentor de emprestimo obrigacionista recebe um juro períodico ( cupão) bem como o valor do
reembolso do título durante o periodo determinado do emprestimo.
Geralmente, são as grandes empresas, economicamente poderosas, que por este meio fazem apelo
publico a poupança.
Segundo Juliette Pilverdier, em função do montante e das caracteristicas da emissão, a sociedade pode
emitir livremente ou deve informar o cômite das emissões (se existe) ou pedir uma autorização antes a
autoridade competente. A emissão de obrigações ordinárias é decidida em assembleia ordinária, porque
esta decisão não causa modificações do capital. Ao contrário, a decisão de emitir obrigações convertíveis
em acções ou negociáveis contra acções é da responsabilidade da assembleia geral extraordinaria.
Se as obrigções são emitidas pelo Estado são chamadas de obrigações do tesouro (consideradas sem
risco porque o Estado pressupõe-se que a sua falência é quase inimaginável.)
 Se são emitidas pelas empresas privadas (o que é raro), são chamadas de obrigações de empresa.
Termos da emissão:
- Emitente: é aquela que lança o empréstimo obrigacionista (empresa, instituição financeira ou Estado)
- Subscritores ou obrigacionista: aqueles que emprestam dinheiro a entidade emitente, que em
contrapartida tornam-se titulares de titulos de dívidas negociáveis (as obrigações)
Dados financeiros da emissão
- Valor nominal (VN): serve de base de cálculo dos juros (cupões) de remuneração do empréstimo
- Preço de emissão ou valor de emissão ou de subscrição (VE): é o preço que o obrigacionista paga para
obter uma obrigação ou seja o valor pelo qual as obrigações são adquiridos no mercado primário.
- Período de vida do empréstimo: é o intervalo de tempo que vai da emissão do
empréstimo obrigacionista até ao seu vencimento.
- A maturidade: é o tempo que resta até ao último reembolso.
- Data de gozo: é a data a partir da qual os juros (cupão) são calculados.
- A data de pagamento: é a data em que o subscritor deposita o preço de emissão. Para
alguns empréstimos, gozo e pagamento, não são simultâneos; a data de gozo pode ser
anterior ao pagamento, o que é uma vantagem para o subscritor.
- Valor do reembolso ( VR) : é o valor que os subscritores recebem pelas obrigações
quando são amortizadas.
- Taxa de juro ou taxa de cupão: a taxa de juro determinada no momento da emissão,
chamada também de taxa nominal manter-se-á inalterável durante todo o período de vida
do empréstimo. Esta taxa aplicada ao valor nominal da obrigação determina o montante
dos juros ou cupão que o mutuário (devedor ou emitente) depositará todos os anos ao
obrigacionista.
-Taxa actual bruta: calcula-se como sendo a taxa interna de rentabilidade. Ela é igual a
taxa de rendimento anual bruto calculado a partir da data de gozo durante o periodo total do
empréstimo, actualizando todos os pagamentos, cupões e reembolso do capital. Utilizando
os seguntes termos:
VE: Valor de emissão da obrigação
VN: Valor nominal
i: taxa de juro ou cupão
n: periodo de vida
VR: Valor de reembolso (valor que o subscritor recebe pelas abrigações amortizadas)
A taxa actual bruta K é determinada a partir da resolução da seguinte equação:

VE = ∑ (i* VN)*(1+k)−t + VR*(1+k)-𝒏

Com t=1 a n
Se VE= VN = VR; a taxa actual bruta na emissão é igual a taxa nominal.
Se a emissão é feita com um prémio de emissão e /ou um prémio de reembolso, a
taxa actual é maior do que a taxa nominal.
Obs.:
A obrigação a taxa fixa é sujeita a um risco a taxa elevada.
 - As obrigações a taxa variável:
O valor anual dessas, varia em função da evolução de uma referência tirada num mercado de taxa de
juro. As clausulas de indexação dos empréstimos a taxa variável devem precisar duas caracteristicas
princípais seguintes (segundo Juliette Pilverdier-Latreyte):
- o mercado de referência: mercado monetário (sigla M), ou mercado obrigacionista (sigla O),
- o periodo de referência : média (sigla M), ou revisivel (sigla R),
Obs:
As emissões a taxa variável tiveram lugar quando os emitentes anticipam um período de baixa
de taxas. Ao contrário, no caso de anticipação de aumento das taxas, os emitentes têm
interessse em emitir as obrigaçoes a taxa fixa.
De acordo com Juliette Pilverdier, as obrigações a taxa variável trazem uma certa segurança aos
subscritores, elas reduzem a perca de capital. Em téoria, as fluctuações de taxa de mercado
repercutem-se sobre o seu cupão que é variável, e não sobre o preço do titulo.
-
Modalidades do empréstimo obrigacionista:
Os empréstimos podem ser emitidos:
- ao par: neste caso o valor de emissão (VE) é igual ao valor nominal (VN)
Ao contrário das accções, as obrigações podem ser emitidas abaixo do par, neste caso :
VE<VN, o que corresponde a um prémio de emissão negativo. O prémio de emissão tem a diferença
entre o valor nominal e o valor de emissão.
As obrigações podem ser emitidas acima do par, neste caso, VE > VN
Obs:
Alguns empréstimos obrigacionistas reembolsados a um preço superior ao par, beneficiam de um preço
de reembolso
Princípio de Cálculo;
VN = N* VNu com VNu: valor nominal unitário e N: número de obrigações emitidas
Prémio de Reembolso (PR) = (VN – VE) * N ou
Prémio de Reembolso (PR) = (VR – VN) * N ou
Prémio de Reembolso (PR) = (VR – VE) * N ou
 Muito Obrigado

Prof Thomasia Domingos