Moeda - Aula 02 - Parte II - Limite Reais Do Orçamento

Moeda, imposto, dívida pública e outras coisas…
De onde vem a moeda?

Aula 02 - Parte II
Reais limites do orçamento
Fontes nos últimos slides

O que será apresentado
1. Introdução ao tema Aula 01
2. Moeda ≠ Dinheiro ≠ Valor Aula 01
3. História da dívida e da moeda Aula 01
4. Moeda fiduciária e política fiscal Aula 02
5. Banco central e política monetária Aula 03
6. Moeda escritural e crédito bancário Aula 04
7. Rentismo, inflação e crises financeiras Aula 05
8. Multipolarismo e des-dolarização Aula 06

Quais os limites do gasto público?
Refo
Superando o capitalismo
rman
oocd
apita
lismo
Quais os limites do gasto público
Quais os limites para o gasto público?
Recursos Reais Reservas Internacionais Poder Político

Limites do gasto público: Recursos Reais
Recursos Reais
São os recursos que a economia produz, seja matéria

prima, energia, mão de obra, produtos, serviços, etc.
Um dos limites para o gasto público é quando a
produção atinge gargalos. Aqui temos problemas de
escassez que, em sociedades com dinheiro, essa
escassez se manifesta como inflação de demanda.
O que é a inflação de demanda?
A inflação de demanda, em sociedades com dinheiro, é quando a demanda por um

produto/serviço é maior do que a capacidade produtiva existente. Uma solução é investir
para aumentar a produtividade… A outra é aumentar os preços até as pessoas não serem
mais capazes de demandar. (Perceba que a segunda opção não resolve o problema)
Produtividade . Produtividade
Demanda . Setor B Setor D Demanda
Produtividade . Produtividade
Demanda . Setor A Setor C Demanda

Exemplo: se o Estado executar múltiplos projetos de infraestrutura, a demanda por aço,

cimento, pedreiros, engenheiros, etc, pode ser maior do que a capacidade produtiva do
país. O resultado seria escassez de recursos, independentemente do Estado ter criado
moeda ou não. O dinheiro apenas faz o problema aparecer na forma de inflação.
Tempo Tempo
Produtividade Produtividade
Demanda Demanda
Setores de infraestrutura Outros setores


Observar os fenômenos através dos preços pode inclusive dificultar o entendimento pois,
quando recursos são alocados de um setor para outro, pode ficar parecendo que o setor
que causou problemas está devidamente abastecido e o setor que perdeu recursos é
aquele que está “demandando demais”.
Tempo Tempo
Demanda Demanda
Setores de infraestrutura Outros setores


A real inflação causada por excesso de demanda ocorre em períodos de guerra, rápida
industrialização ou crises. Ou seja, quando há disputa por recursos entre setores distintos.
Exemplo: uma economia fabricando tanques de guerra não consegue fabricar carros de
passeio ao mesmo tempo.
Período de paz Período de guerra


A elevação dos preços na inflação de demanda é um sintoma atrasado, visto que o
problema já é percebido em (2). O aumento da quantidade de moeda para pagar por
preços maiores também é um sintoma. A causa do problema é a falta de produtividade.
Isso se resolve com investimento e realocação de recursos, não com corte de gastos.
1 2 3 4
Aumento da Estoques
Escassez Inflação
demanda esgotando
Aqui se percebe Aqui se percebe O problema visto A inflação mostra

o potencial de que o problema em (2) aparece algo que já se
um problema. vai acontecer. na realidade. sabia em (2) e (3)!

Se a inflação de demanda for tratada apenas como “excesso de moeda” e tentar ser
resolvida “cortando gastos”, isso não resolve a escassez. A “solução” dos economistas
vulgares é reduzir a quantidade de moeda na economia até que parte da sociedade fique
tão pobre que não consiga mais demandar produtos, fazendo o preço cair.
Com dinheiro para comprar Sem dinheiro para comprar


Além disso, é importante distinguir quando faltam produtos não-essencial e quando
faltam produtos essenciais. Se parte da população não consegue comprar celulares de
última geração, isso não é um problema. Porém, se o que está faltando é comida, o corte
de gastos sem resolver as causas de escassez faz pessoas morrerem de fome.
Com dinheiro para comer Sem dinheiro para comer


O capital se preocupa com a inflação dos preços ao consumidor porque as pessoas são
mercadorias. Um aumento do custo de vida causa uma elevação dos salários e, por
consequência, uma redução nos lucros. Para manter os salários baixos, o capital aceita
sacrificar pessoas para combater a inflação, já que os mortos não demandam.
Com dinheiro para demandar comida Sem dinheiro para comer


Como o capital enxerga o mundo na forma de preços e dinheiro, pouco importa que as
pessoas mortas não estejam produzindo valor. A vida dessas pessoas foi sacrificada para
para preservar o poder de compra da moeda. Se os lucros do capital forem maiores
preservando a moeda do que preservando as pessoas, isso é simples matemática.
Pessoas vivas produzindo valor de uso Pessoas mortas
$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $ $ $ $


Não se pode resolver problemas de inflação simplesmente cortando gastos (Aula 02),
nem subindo os juros (Aula 03). Uma alocação de recursos planejada serve para garantir
que a economia irá priorizar os setores essenciais, mesmo que não sejam lucrativos. Se
deixado à cargo do “mercado”, esse buscará apenas o lucro, não a necessidade.
Tempo Tempo
+ –
Demanda Demanda
Setores essenciais (baixo lucro) Setores não essenciais (alto lucro)


Capitalistas inteligentes sabem disso, por isso existe o Estado Burguês para atender
as demandas essenciais. O Mercado fica com os setores lucrativos e o Estado com os
não lucrativos, garantindo condições mínimas para o funcionamento do Capitalismo… Se
o Mercado precisa só de metade da população, o resto que morra de fome e viva na rua.
Tempo Tempo
Preços Preços
Demanda Demanda
Setor com baixo lucro (Estado) Setor com alto lucro (Capitalistas)
Como analisar a produtividade?
Se existe desemprego e fábricas operando abaixo da

capacidade, significa que temos setores ociosos. O
“gasto” público direcionado pode dar função a
esses recursos, seja com investimento, ampliação de
programas sociais, aumento das contratações de
servidores, e outras iniciativas.
Como mostram dados do IBGE, na média, 10% dos brasileiros que podem trabalhar não
estão empregados na economia. Ou seja, não estão produzindo.
Taxa de desemprego (em % da população ativa)
FONTE: IBGE
https://www.ibge.gov.br/estatisticas/sociais/trabalho/9173-pesquisa-nacional-por-amostra-de-domicilios-continua-trimestral.html?=&t=series-historicas&utm_source=landing&utm_medium=explica&utm_campaign=desemprego
Já a taxa de subutilização da mão de obra, é ainda maior que o desemprego.
Esses dados indicam que o Brasil está desperdiçando potencial produtivo da economia.
FONTE: IBGE
https://agenciadenoticias.ibge.gov.br/agencia-sala-de-imprensa/2013-agencia-de-noticias/releases/37251-pnad-continua-taxa-de-desocupacao-e
-de-8-3-e-taxa-de-subutilizacao-e-de-18-2-no-trimestre-encerrado-em-maio

Segundo IBGE: A subutilização da força de trabalho, que a Organização Internacional
do Trabalho (OIT) recomenda desde 2013 que seja medida pelos órgãos oficiais de
estatística, engloba os desocupados, aqueles na força de trabalho potencial e os
subocupados por insuficiência de horas.
A taxa de subutilização da força de trabalho é a porcentagem que esta subutilização

representa dentro da força de trabalho ampliada (pessoas na força de trabalho somadas
à força de trabalho potencial).
https://ibge.gov.br/explica/desemprego.php
Se utilizarmos a metodologia do ILAESE, que considera como desempregado quem pode
trabalhar, mas não está trabalhando, os número são mais preocupantes.
Fonte: SPC Brasil, DATAPREV, PNAD-IBGE, IBGE. Metodologia: ILAESE
http://ilaese.org.br/wp-content/uploads/2023/01/Brasil-Um-Pai%CC%81s-do-Trabalho-Preca%CC%81rio-do-Subemprego-e-da-Desigualdade.pdf
Se utilizarmos a metodologia do ILAESE vista no slide anterior, porém calculando as
porcentagens em relação à população em idade de trabalho ao invés da população total...
Fonte: SPC Brasil, DATAPREV, PNAD-IBGE, IBGE. Metodologia: ILAESE
http://ilaese.org.br/wp-content/uploads/2023/01/Brasil-Um-Pai%CC%81s-do-Trabalho-Preca%CC%81rio-do-Subemprego-e-da-Desigualdade.pdf

Se existe capacidade produtiva e existe demanda por essa produção, mas falta renda
para consumir, significa que o sistema econômico está criando problemas artificiais.
Tanto a moeda como o fetiche do dinheiro prejudicam a eficiência do sistema.
Juntamos todas as pessoas e recursos A nossa ponte será Estou até hoje me
para fazer aquela ponte que a gente feita de dinheiro? perguntando isso.
decidiu que seria feita! O que falta? Falta dinheiro.
Para que serve o investimento público?
O investimento público não visa lucro monetário, mas sim criar valor de uso e aumentar
tanto o bem-estar social como a produtividade do trabalho. Isso é feito através da
educação, saúde, habitação, infraestrutura, pesquisa, desenvolvimento, etc, para produzir
tudo aquilo que a população julgar necessário para satisfazer suas necessidades.
Estabelecer metas
Avaliar as metas
Países não precisam produzir dinheiro, mas sim riqueza. A Moeda é apenas a
ferramenta usada para coordenar como a riqueza é criada e distribuída. Quanto mais
produtivo for o país, mais valor a sociedade gera e mais demandas são atendidas.
“Economizar moeda pública” significa subutilizar o potencial do País.
Moeda serve Gasto O importante é

apenas para produzir valor de
gerir recursos uso (riqueza)
Imposto
Investimentos em saúde, educação, segurança, habitação, previdência, logística, etc, são

investimentos em pessoas. Isso garante mão de obra capacitada e saudável, além de nos
dar condições de bem-estar que fazem nossos melhores profissionais ficarem no país e
defenderem seus interesses… ao invés de fugir em busca de oportunidade no exterior.
Tanto a Petrobrás como a Eletrobrás são investimentos em infraestrutura, pesquisa,

desenvolvimento e energia, que aumentam nossos recursos reais para gerar riqueza.
Empresas verdadeiramente públicas, controladas pelo povo, nos dão o poder de decidir
como os frutos do nosso trabalho e as riquezas naturais do nosso País são utilizados.
Poderíamos fornecer eletricidade, gás e combustível à preço de custo para a população.
E as privatizações?
Quando empresas são privatizadas, nós perdemos o poder gerenciar seus recursos. Ao
invés de funcionarem para gerar riqueza (valor de uso) e atender demandas populares, a
privatização funcionam com a lógica do mercado para produzir dinheiro (valor de troca)
e distribuir dividendos para acionistas… acionistas que sequer trabalham na empresa.
Lógica pública Lógica privada
Gerar valor de uso Gerar dinheiro
Atender demandas Entregar dividendos

populares para acionistas
No capitalismo, até as empresas “públicas” servem ao Mercado. Dos dividendos da
Petrobras, mais de 60% ficam com acionistas privados. Os parasitas do Mercado que sugam
a Petrobras recebem mais “verbas” do que a assistência social, saúde e educação.
https://www.investidorpetrobras.com.br/visao-geral/composicao-acionaria/
É até difícil dizer que a “Petrobras é nossa”, sendo quase metade de seu capital (46.47%)
pertence aos estrangeiros. Isso ajuda a entender por que os preços da gasolina no Brasil
seguem o mercado internacional ao invés do mercado nacional. Os acionistas privados
querem o máximo de lucro possível, fazendo nosso gás e combustível custarem caro.
Capital da Petrobrás - Maio 2023
https://www.investidorpetrobras.com.br/visao-geral/composicao-acionaria/
Para que serve o investimento público
Países não devem “poupar” moeda para o futuro!

Países devem investir recursos reais para ampliar a
produtividade futura. O que irá sustentar o Brasil não
é o dinheiro poupado, mas sim o que construímos
no presente e os profissionais que formamos hoje.
A “poupança” de um país não é ter dinheiro sobrando,

mas sim ter capacidade produtiva para o futuro.

Limites do gasto público: Reservas Internacionais
Reservas Internacionais
Também chamadas de divisas ou moeda estrangeira:

são os dólares, euros, rubros, ienes, yuans, libras, etc;
utilizados no comércio internacional. Essas moedas
representam dívidas dos Países que criam elas.
Os quase 300 bilhões de Dólares nas reservas brasileiras

são uma dívida dos EUA com o Brasil.
Para que servem as reservas internacionais?
Quando países negociam em suas próprias moedas, como farão o Brasil e a China, os
Bancos Centrais desses países registram os créditos um do outro utilizando as moedas
nacionais. Se o Brasil tiver superávit na balança comercial, recebe Yuans. Se a China
tiver superávits comerciais, recebe Reais. (Essas moedas são criadas digitalmente)
Reais (criados)
Yuans (criados)
O superávit brasileiro, em Yuans, é utilizado para importar mercadorias da China, assim

como o superávit chinês, em Reais, é utilizado para importar mercadorias do Brasil. Se os
países tiverem suas balanças comerciais equilibradas, os créditos em Reais/Yuans irão
flutuar em torno de zero, significando que os países não estão devendo um para o outro.
Reservas
Internacionais Yuans (acumulados)
Brasileiras
Reservas
Reais (acumulados) Internacionais
Chinesas
Se um país exportar demais, vai acumular excesso de moeda estrangeira. Em termos de

riqueza, o país que fica com os produtos e serviços (importador) está enriquecendo;
enquanto o país que acumula moedas (exportador) perde riquezas. Ou seja, superávits
comerciais em excesso transferem as riquezas Brasileiras para outros países.
(Riqueza)
Produtos e Serviços
Dólares
Mundo
Os aproximadamente 300 bilhões de dólares em reservas internacionais brasileiras

representam o somatório, medido em dinheiro, das mercadorias que nosso país produziu
e exportou para o resto do mundo sem receber algo em troca. Esses Dólares surgiram
como uma dívida dos EUA. (Dívida que os EUA não tem como pagar e não quer pagar)
(Riqueza) (Riqueza)
Produtos e Serviços Produtos e Serviços
Dólares (acumulados) Dólares (criados)

Mundo
Se um país tiver déficits comerciais com todos os outros, esse país estará recebendo a
riqueza que os outros produzem e, em troca disso, estará criando sua própria moeda
para pagar. Esse é o caso dos EUA, que utilizam o dólar para extrair riqueza de outras
nações, somando uma dívida externa de quase 25 trilhões hoje. (Assunto aula 06)
(Riqueza)
24,5 trilhões de dólares

Mundo
Podemos ter déficits externos infinitos como os EUA?
A razão pela qual os EUA são o único país capaz de rodar déficits comerciais “infinitos” e
pagar com sua própria moeda é tema para outra aula, pois envolve os assuntos das aulas
02, 03, 04 e 05. Na aula 06 veremos como o dólar se tornou moeda global e por que
deixará de ser moeda global nos próximos anos.
(Riqueza)
pew! pew! pew!
Reais (R$)
Mundo
Se o Brasil ou qualquer outro País tentar emular os EUA, ou seja, ter déficits externos
perpétuos, nossa moeda logo deixaria de ser aceita e os outros Países iriam solicitar
pagamentos em suas próprias moedas, em dólares, ou diretamente em produtos.
¡idiota! バカ!
идиот! idiot!
自痴! मूख!र्ख
ηλίθιος! ‫!اﺣﻣق‬
pew? pew? pew? ‫ !אידיוט‬aptal!
Reais (R$)
Mundo
Para conseguir moedas estrangeiras e financiar déficits externos perpétuos, o país teria
que pegar emprestado de outros, pagando juros. Porém, como a balança comercial
continuaria negativa, as dívidas seriam teoricamente impagáveis. Isso nos traz à tona a
seguinte pergunta: “O que acontece com Países endividados em moeda estrangeira?”
(Riqueza)
Juros Produtos e Serviços
Empréstimos Moeda estrangeira

Mundo Mundo
O que acontece com Países endividados em moeda estrangeira?
Países com altas dívidas externas muito maiores do

que aquilo que pode ser pago, tem três opções:
1. Calote ou Renegociação
2. Privatizações
3. Hiperinflação
1. Calote ou Renegociação: Como a Grécia (2015), Equador (2008), Argentina (2001),

Rússia (1998), Brasil (1987), México (1982), e outros. Essa opção costuma resultar em
sanções, perda de credibilidade, aumento de juros futuros, ou ataques de fundos abutres.
Sanções Claro…
Posso dar
um calote? Toma esses
+ Juros brindes aqui
Fundos Abutres
Mundo
1. Calote ou Renegociação: A exceção foram os Estados Unidos, que declararam um

calote em 1971 (Nixon Shock), se recusando a pagar suas dívidas internacionais,
medidas em ouro, que haviam acumulado durante a guerra fria.*
(Mais detalhes na aula 06).
* A União Soviética conseguiu quebrar os EUA.
Sanções
Você vai dar Sim. O que
Golpes você vai fazer
um calote na
moral mesmo? Invasões a respeito?
Embargos
Mundo
2. Privatizar recursos públicos em troca de moeda estrangeira: como fez o Brasil

durante o governo de FHC, a Grécia após a crise de 2008, e a Ucrânia recentemente.
Essa opção entrega recursos reais para os capitalistas, que vão transformar as riquezas
do povo em máquinas de gerar dividendos para tirar ainda mais recursos do País.
Estatais
Quer comprar Claro!
esse País? Terras e imóveis
Recursos naturais
Mundo
3. Inflação: Em momentos de desespero, Países são obrigados a criar moeda nacional e

vendê-la no mercado de câmbio em troca de moeda estrangeira. Isso faz com que a
moeda nacional se desvalorize em relação às outras, ocasionando inflação no câmbio,
que é o aumento de preços de todos os produtos importados e dívidas externas.
Reais (R$) Dólar (U$)
Dólares (U$)
Real (R$)
Mundo
A falta de moeda estrangeira para pagar dívidas

resulta nesse tipo de inflação externa, como é o caso
da Argentina, com elevadas dívidas em dólar!
Nota: O Brasil está distante desse problema, pois

temos mais de 300 bilhões de dólares em reservas.
Não corremos o risco de “virar uma Argentina”.
O que é a inflação de importação/câmbio?
A inflação do câmbio acontece quando

uma nação se vê obrigada a vender sua
Moedas estrangeiras
moeda nacional no mercado global, em
troca de moeda estrangeira, causando
desvalorização do câmbio e inflação.
Em países que são dependentes de Moeda nacional

importações e crédito estrangeiro, o
aumento do custo da moeda estrangeira
impacto os preços de tudo.
O que é a inflação de importação/câmbio?

Como um País chega à esse ponto?
Ao contrário do que a mídia diz, as principais causas

de hiperinflação no mundo NÃO foram causadas por
“governos criando dinheiro para projetos populistas”,
mas sim por: guerras, corrupção, embargos, fuga de
capitais, e choques internacionais. Vejamos alguns:
Inflação na Alemanha
Alemanha: Pós 1ª guerra
No fim da guerra, o país foi obrigado a pagar altas

indenizações ao restante da Europa, que ficou
$ registrado como uma dívida internacional. Sob $
condições normais, a Alemanha precisava exportar
mercadorias para obter moeda e pagar a dívida.
Inflação na Alemanha Um mundo polarizado por dívidas
Porém, a economia Europeia também estava fragilizada pelo conflito; Inglaterra e França
tinham elevadas dívidas de guerra com os EUA. Nesse cenário, os países praticavam
políticas protecionistas para desenvolver suas indústrias. Logo, não havia mercado
consumidor para as exportações alemãs. As dívidas empilharam e o comércio “travou”.
Dívidas Dívidas
Inglaterra
Estados
Alemanha
Unidos
França
Produtos Produtos
Produtos Produtos
Inflação na Alemanha Capitalismo sem imperialismo
Importante também lembrar que os Países capitalistas da Europa eram imperialistas,

sendo inclusive essa disputa imperialista a razão da primeira guerra mundial. Por causa
do tratado de Versalhes, a Alemanha perdeu o sustento material que permitia ao país ser
uma potência imperialista… Sem esses recursos, o capitalismo alemão entrou em crise.
Colônias + Territórios conquistados

+ Commodities + Indústrias + …
Alemanha
derrotada
Tratado de Versalhes
Mundo
Inflação na Alemanha Pagando dívidas impagáveis
A República de Weimar (Alemanha) não tinha como pagar sua dívida com exportações,
pois havia perdido parte de seu parque industrial e suas colônias na guerra, além de
sofrer com as políticas protecionistas praticadas pelos outros Países. Por isso, a
Alemanha criava moeda e trocava por moeda estrangeira, fazendo o câmbio despencar.
Reichsmarks Moeda estrangeiras
Libras / Francos / Dólares

Reichsmark
Mundo
Inflação na Alemanha Pagando dívidas impagáveis
O país estava praticando políticas de austeridade fiscal (tema dessa aula), que estavam
cortando gastos e limitando o crescimento econômico, para proteger o capital ao invés de
proteger o povo. Isso impedia a Alemanha de aumentar sua produtividade e suprir as
necessidades da população, piorando ainda mais a situação da classe trabalhadora.
Desemprego
Riqueza Estado Corte de gastos População

Alemão
Inflação
Mundo Oi Haddad
Inflação na Alemanha Nazismo como falsa solução
A dívida impagável e a austeridade fiscal destruíram a popularidade do governo. Além

disso, com o surgimento de ideias protecionistas e ultranacionalistas ao redor do mundo
pós-primeira guerra, grupos extremistas ganharam força. O fascismo italiano e o nazismo
alemão conquistaram as massas desesperadas ao oferecer “soluções simples”.
Desemprego Tá difícil…
Estado Corte de gastos População

Alemão
Eu tenho a solução:
Inflação
escravizar minorias
Inflação na Alemanha Comunismo como “risco” para os capitalistas
O nazismo não tomou a alemanha por ser “melhor”, mas porque a democracia burguesa
da República de Weimar havia perdido apoio popular. Além disso, para as classes
capitalistas, existia o “risco” de que o socialismo soviético conquistasse os trabalhadores
da Europa. Essa burguesia encontrou no Nazismo uma forma de proteger seu capital.
Estado autoritário à Estado popular e

serviço do capital socialização dos
Burguesia meios produtivos
Local
Prefiro você!
Inflação na Alemanha O milagre germânico
Ao final da 2ª guerra, os problemas de dívidas não se repetiram. Primeiramente porque

os valores devidos aos nazistas foram cancelados, permitindo que o país tivesse um
recomeço livre de dívidas. O segundo, foi que os EUA haviam iniciado o Plano Marshall,
que despejou dólares na economia global e deu início ao imperialismo do dólar (aula 06).
Vai pagar o dinheiro Não.

que me deve? Alemanha
EUA
Ocidental
Plano Marshall
Dólares (U$)
Inflação na Alemanha Um assunto complexo
Para mais informações sobre a crise alemã pós-primeira guerra e o Nazismo, veja:
Enciclopédia do Holocausto: https://encyclopedia.ushmm.org/pt-br
Inflação na Argentina
Argentina: Uma história contada pela metade
O mito de que a Argentina era industrialmente rica

X não passa de fantasia. O país sempre teve baixa X
complexidade produtiva e seu comércio dependia da
exportação de produtos de baixo valor agregado.
Inflação na Argentina Colonialismo, Corrupção, e Dívidas
A história da Argentina, após sua independência, é repleta de episódios de corrupção que

envolviam buscar empréstimos estrangeiros, utilizar o dinheiro para financiar empresas de
capitalistas locais ou ajudar esses mesmos grupos a tirar dinheiro do país. O ônus das
dívidas sempre era colocado nas costas da população Argentina.
Capitalistas Dinheiro Custo da dívida População

Argentinos Argentina
FMI
Inflação na Argentina Neoliberalismo no c* do outros é refresco
Vítima de ditaduras militares e governos neoliberais que abriram a economia Argentina ao

capital estrangeiro, moedas de outros países entraram. Com isso, iniciou-se um processo
de exploração financeira e dolarização, gerando déficits externos e dívidas internacionais.
Dinheiro + Empréstimos
Quer comprar Claro!
esse País?
Juros + Riquezas
Mundo + Capitalistas Argentinos

Inflação na Argentina Paridade artificial e Fuga de capitais
A abertura de capitais foi utilizada por elites argentinas para tirar dinheiro do país. Um
exemplo disso foi a política de paridade “Uno a Uno”, que estabeleceu um preço artificial
de 1 peso por 1 dólar.* Com isso, elites argentinas transformaram seus pesos em dólares.
Dólares (Empréstimo) 1 Dólar

Capitalistas
Argentinos
1 Peso Argentino
Ley de Convertibilidad del Austral, n.º 23.928 (27 de março de 1991) - governo Carlos Menem
Inflação na Argentina Quem pagou a dívida do FMI foi o povo
Como a Argentina não tinha os dólares para realizar a conversão, o Banco Central pegava
emprestado do FMI sob a desculpa de “estabilizar o câmbio”. Ou seja, a fuga de capitais
utilizando uma taxa de conversão criminosa endividou a Argentina.
Adios,
Pagamento da dívida Povo pendejos! Capitalistas
Argentino Argentinos
Inflação na Argentina Quando o Dólar visita seu país
Hoje, além da inflação via câmbio causada por dívidas externas, o país é vítima de
dolarização causada pela abertura financeira. O dólar Americano disputa espaço com o
Peso Argentino, atraindo para si a função de moeda para quitar dívidas e contratos.
Inflação na Argentina O caso dos Fundos Abutres (Vulture Funds)
Tentativas de renegociar a dívida externa foram feitas com credores internacionais, que
majoritariamente aceitaram os novos termos. Porém, os fundos abutres americanos, que
haviam comprado essas dívidas, demandaram pagamentos de 100% dos valores.
Dívidas
Dívidas renegociadas
renegociadas Credores Fundos
Internacionais Abutres
Poucos dólares
Ao invés de aceitar a renegociação, os fundos abutres recorreram à corte de New York

nos EUA, em uma invasão jurídica, para processar a Argentina, bloqueando suas contas
nos bancos Americanos e impedindo o país de pagar o que havia sido renegociado… A
não ser que os vulture funds recebessem 100% do pagamento antes.
Contas da Argentina nos EUA
Fundos Lobby Corte do Processo

Abutres NY
No governo golpista de Mauricio Macri, uma de suas principais medidas foi atender às
demandas impostas pela corte dos Estados Unidos. Com isso, foram feitos os
pagamentos aos vulture funds, piorando ainda mais situação financeira da Argentina.
Dívidas
Captura do
renegociadas
Fundos Estado
Governo de
Abutres Maurício Macri
Muitos dólares
Inflação na Argentina Possíveis soluções
Hoje a Argentina tenta lidar com esse problema por meio de acordos internacionais livres
de dólares. Ou seja, a estabilização de sua economia depende da integração entre o
Mercosul e o comércio não dolarizado com países do BRICS.
Vínculos
Calote comerciais
Hiperinflação na Venezuela
Venezuela: Embargos e Petróleo
A hiperinflação venezuelana se dá por duas causas,

a primeira é a baixa complexidade de sua economia
que depende da exportação de petróleo para
financiar suas importações. Isso significa que o país
é refém dos preços dessa commodity.
Hiperinflação na Venezuela Embargos econômicos
A segunda causa são os embargos econômicos sofridos pelo país desde 2014, que
impedem a importação de bens de capital que possam ser utilizados para a
industrialização e redução de sua dependência do comércio internacional.
Bloqueios
econômicos
Mundo
Hiperinflação na Venezuela Bloqueio de ativos financeiros
Além disso, um fato pouco conhecido pelo público, é que a Venezuela tem 31 toneladas
de ouro no Banco da Inglaterra (aprox. 1,8 bilhões de dólares). Porém, esse ouro, e
outros ativos do país, estão bloqueados por embargos. A “comunidade internacional” diz
que esse ouro pertence ao tal “presidente legítimo” da Venezuela: Juan Guaidó
Bloqueios
econômicos
Mundo
Hiperinflação na Venezuela Embargos e bloqueio de ativos financeiros
Em uma reportagem do Brasil De Fato, em 2019, pode-se ter uma noção do problema.
https://www.brasildefato.com.br/2019/07/03/como-o-bloqueio-dos-estados-unidos-afeta-a-vida-dos-venezuelanos
* Petróleos de Venezuela
(PDVSA) é uma empresa
estatal Venezuelana
Hiperinflação na Venezuela Possíveis soluções
Para sair dessa armadilha, a Venezuela necessita de soluções parecidas com a

Argentina: industrializar sua economia e contornar os embargos a partir de blocos não
vinculados ao Dólar.
Vínculos
comerciais
“Hiperinflação” no Brasil
Brasil: O fantasma da hiperinflação (anos 80 e 90)
A “hiperinflação” brasileira é usada como fantasma

quando se discute o orçamento público. É uma arma
ideológica que tenta nos convencer de que os déficits
do governo sempre causam inflação descontrolada, e
que o Estado não deve “gastar demais com o povo”.
“Hiperinflação” no Brasil Excesso de moeda?
Os planos de arrocho salarial, corte de gastos públicos, tabelamento de preços e confisco

da poupança feitos pelo Estado, não surtiram efeito, pois as causas da inflação não eram
o excesso de moeda, como imaginavam os “economistas” da época. Já que as causas
da inflação “não eram sabidas”, os diagnósticos também não funcionavam.
Seu problema é a
febre. Entre em Dias depois…
uma banheira de
gelo até passar.
“Hiperinflação” no Brasil Causas Externas
Casos de hiperinflação nunca foram resultado de “governos gastando muito com o povo”.
Assim como a hiperinflação Alemã, Argentina e Venezuelana tiveram causas externas
relacionadas com falta de moeda estrangeira; o Brasil não foi diferente. Isso pode ser
visualizado rapidamente com dois gráficos nos próximos slides...
Tô gastando demais
com a população.
Elites locais e
internacionais Estado População
“Hiperinflação” no Brasil As causas: Dívidas externas
O 1º gráfico é a dívida externa do Brasil, em bilhões de dólares (U$), que mostra rápida
elevação durante o período inflacionário, chegando a quase 90 bilhões em 1987. Porém,
precisamos de outro gráfico para melhor entender o problema…
Fim da
inflação
Público
Privado
FONTE: Banco Central do Brasil
“Hiperinflação” no Brasil As causas: Falta de Reservas Internacionais
Olhando as reservas internacionais do Brasil, medidas em bilhões de dólares (U$),

percebe-se uma falta de moeda estrangeira durante os anos da inflação. Já a partir de 1992,
com a entrada de dólares, a inflação causada por falta de moeda estrangeira foi “resolvida”.
Fim da
inflação

“Hiperinflação” no Brasil As causas: Falta de Reservas Internacionais
Combinando os dois gráficos no período de 1973 até 2001 vemos que as dívidas externas
públicas e privadas do Brasil, juntas, eram quase 22 vezes maiores que nossas reservas
internacionais. Conforme a proporção diminuiu, a inflação foi aos poucos sendo controlada.
Porém, resta responder a pergunta: de onde vieram essas dívidas externas?

Elaboração própria
Fim da
inflação
“Hiperinflação” no Brasil De onde nasceu a dívida
A elevada dívida externa Brasileira e nosso episódio de hiperinflação tiveram três causas
principais, listadas na ordem em que aconteceram:
1. Corrupção no governo militar: empréstimos do FMI e obras superfaturadas
2. Choque do petróleo, causado pela OPEP
3. Choque dos juros, causado pelo Banco Central dos Estados Unidos
“Hiperinflação” no Brasil De onde nasceu a dívida: corrupção militar
A elevada dívida externa brasileira, assim como a de outros países latinos, foi resultado
dos empréstimos em dólar obtidos durante ditaduras militar-industrial. Esses empréstimos
foram utilizados para financiar a infraestrutura que a burguesia brasileira precisava, além
de firmar contratos superfaturados para beneficiar empresas que apoiavam a ditadura.
Credores Empréstimos Estado Financiamento Burguesia

internacionais Brasileiro Industrial
Algumas empresas que cooperaram com a ditadura em troca de benefícios econômicos:

Volkswagen, Folha de S. Paulo, Ford, Supergel, Ultragás, Odebrecht, Mendes Júnior, Camargo
Corrêa, Petrobrás, Fiat, Paranapanema, Josapar, Cia Docas de Santos, Companhia Siderúrgica
Nacional (CSN), Itaipu Binacional, Aracruz Celulose, e outras.[1][2][3]

[1] https://www.scielo.br/j/rbh/a/Gt4dXN8xxv8GqqrYdZj9YHg/
[2] https://www2.senado.leg.br/bdsf/bitstream/handle/id/504583/noticia.html?sequence=1
[3] https://sindipetrosp.org.br/ditadura-na-petrobras-a-pesquisa-que-mostra-o-lado-sombrio-durante-o-regime-militar/
A citação da Odebrecht e de outras duas empresas de construção civil (Mendes Júnior e

Camargo Corrêa), não é coincidência. O setor foi repleto de corrupções bilionárias no regime
militar, beneficiando “empresários amigos da ditadura” com obras superfaturadas. Por exemplo,
a hidrelétrica de Itaipu, as usinas nucleares de Angra, e grandes obras da Petrobrás.[1][2][3][4]

[1] https://oglobo.globo.com/acervo/em-destaque/cercada-de-polemica-usina-nuclear-angra-1-construida-na-ditadura-militar-16997174/
[2] https://www2.senado.leg.br/bdsf/bitstream/handle/id/504583/noticia.html?sequence=1
[3] https://congressoemfoco.uol.com.br/projeto-bula/reportagem/propinas-na-petrobras-comecaram-em-1978-diz-ex-gerente/
[4] https://www.adur-rj.org.br/portal/o-legado-da-ditadura-militar-autoritarismo-violencia-politica-e-desigualdades-sociais/
“Hiperinflação” no Brasil Dois exemplos dignos de nota
Hidrelétrica de Itaipu: violou direitos sobre terras indígenas, e custou dez vezes mais que o
orçamento original. O projeto estabelecia um investimento de 1,3 bilhão de dólares, mas o
custo final da obra realizada pelos militares foi 13 bilhões de dólares.[1]
Usinas nucleares de ANGRA: Em três décadas, custou mais de US$ 45 bilhões e só concluiu
2 centrais. Em 2011, Alemanha anunciou o fechamento de suas usinas.[2]

[1] https://www.adur-rj.org.br/portal/o-legado-da-ditadura-militar-autoritarismo-violencia-politica-e-desigualdades-sociais/
[2] https://oglobo.globo.com/acervo/em-destaque/cercada-de-polemica-usina-nuclear-angra-1-construida-na-ditadura-militar-16997174/
Resumindo: a ditadura militar-empresarial Brasileira endividou o país em dólares para

beneficiar empresas privadas nacionais e estrangeiras. Essas empresas lucravam com
obras superfaturadas, exploração da mão de obra, e benefícios fiscais. Elas cooperavam
com a ditadura para perseguir grupos de trabalhadores, visando reprimir toda e qualquer
manifestação por direitos trabalhistas, aumentos salariais, e abertura democrática.

Assim como os capitalistas da Alemanha abraçaram o fascismo para proteger seus lucros
e suas propriedades, os capitalistas abraçaram a ditadura militar Brasileira para criar um
Estado à serviço do capital. Porém, não bastaram as elevadas dívidas externas do
regime militar, o Brasil teve outros dois problemas que fizeram explodir nossa inflação…
Empréstimos Estado Financiamento

CAPITAL CAPITAL
Brasileiro
1980 Começa a guerra
entre Iran e Iraque,
1978-1979 Iran corta sua produção e reduzindo ainda mais as
exportações durante a revolução: Cancela exportações.
Preço por barril em U$ de 2013
contratos com empresas americanas

10x
1973-1974 Países árabes

Problema 2: iniciam embargo contra
O choque do petróleo… países que apoiam Israel Fim da
na guerra de Yom Kippur
inflação
5x
2006 Brasil se torna

autossuficiente
“Hiperinflação” no Brasil Causas da inflação brasileira: Choque do Petróleo
Com o choque do petróleo em 1973, o preço dessa commodity essencial para economias
industriais aumentou quase 5 vezes. Como o Brasil ainda não era auto-suficiente*, essa
elevação de preços impactou fortemente nossa balança comercial, já que um petróleo
mais caro subia os preços de produtos e serviços que dependiam dele. Além disso…
* Atingimos auto-suficiência em 2006

20%
Taxa de juros do Banco Central do EUA
Veio o choque de juros dos EUA…

2006 O Brasil se torna
autossuficiente em petróleo
15%
Fim da
inflação
10%
5%
Choque do petróleo
“Hiperinflação” no Brasil Causas da inflação brasileira: Choque de Volcker
Em resposta à subida de preços praticados pela Organização dos Países Exportadores

de Petróleo (OPEP), o Banco Central dos EUA elevou rapidamente a taxa de juros de 7%
(1978) para 20% (1981), conhecido como Volcker Shock (Paul Volcker era o nome do
presidente do Banco Central dos Estados Unidos).
Como vamos
Vou aumentar pagar nossas
os juros para dívidas?
deixar o dólar
mais forte
Problema de vocês!
“Hiperinflação” no Brasil Causas da inflação brasileira: Dívida externa
O Brasil foi atacado em duas frentes, tanto pela elevação do preço do petróleo como pela
elevação dos juros, visto que nossa dívida externa era em dólares. Isso não foi único no
Brasil, e gerou aquilo que ficou conhecido como as crises de dívidas da América Latina,
que afetou vários países à partir de 1982, começando pelo México.
Custo dos juros Custo do petróleo

“Hiperinflação” no Brasil Por que os economistas “não entendiam” a inflação
O pensamento hegemônico após os anos 1970, conhecido como era do neoliberalismo,

do Consenso de Washington, e da Escola de Chicago, diziam que a inflação era
causada pelo aumento da quantidade de moeda em circulação. Para esses economistas
vulgares, a solução era simples: bastariam os países pararem de criar moeda.
Devemos estudar Doutrinação Devemos tratar

as causas econômica os sintomas
Correlação não é causação. Se os preços sobem, Estados e bancos criam moeda para
manter a economia funcionando com preços elevados. O aumento dos preços faz mais
moeda ser criada, não o contrário. Assim como a febre é um sintoma de uma doença, o
aumento da quantidade de moeda em circulação também é um sintoma, não uma causa.
Seu problema é excesso de

peso. Pare completamente de
comer até emagrecer.
Controle de gastos para tirar moeda de circulação não resolviam as causas da inflação,
que era a falta de dólares, fruto da elevação dos juros e preço do petróleo. Controlar os
gastos públicos inclusive piorava nossa economia, pois impedia o Brasil de investir em
setores que nos tornassem menos dependentes do mercado internacional e do dólar.
Seu problema é excesso de Dias depois…

peso. Pare completamente de
comer até emagrecer.
“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Economia Heterodoxa
A solução que “resolveu” o problema da inflação, mas que teve um custo extremamente
alto para o país, foi o Plano Real, que começou por identificar dois tipos de inflação:
Inflação Inercial Inflação do Câmbio
As empresas subiam os preços em Quando o valor do dólar subia, os

resposta às subida de preço umas insumos e produtos importados
das outras… também subiam.
“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Inflação Inercial
A inflação inercial ocorria porque os preços no Brasil eram constantemente recalculados

em função da inflação prevista, fazendo com que a própria expectativa de inflação
causasse a inflação. Esse problema foi enfrentado com a Unidade Real de Valor (URV).
A previsão é de que Vou subir os meus Os preços subiram em

haverá inflação de 10% preços em 10% 10%, como o previsto
Previsão Mercado (hoje) Mercado (futuro)

“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Inflação Inercial
As mercadorias passaram a ter dois preços, um em Cruzeiros Reais inflacionados, outro

em URV vinculado ao dólar. Porém, as pessoas pagavam em Cruzeiros Reais. Quando o
Real foi criado, ele passou a representar o URV e a moeda antiga foi descontinuada...
Mas ainda havia a segunda causa da inflação...
mês 1 mês 2 mês 3 mês 4 mês mês mês

5 6 7
Preço normal 100 200 400 800
Reais
24 25 26
R$
Preço URV 20 21 22 23
“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Inflação Cambial
A principal causa da inflação era a falta de dólares. Para obter moeda estrangeira, várias
estatais foram privatizadas. Além disso, a taxa de juros (Selic) subiu para quase 35% em
1998, e quase 40% em 1999. Tudo para obter dolares no curto prazo...
“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Inflação Cambial
A inflação cambial, a partir da qual os preços no Brasil subiam junto com o dólar, foi
atacada através de uma paridade artificial, de forma a estabilizar o câmbio. Os dólares
obtidos com as privatizações e juros altos foram usados para sustentar essa paridade.
Dólares (U$) 1 Dólar (U$)

Capitalistas
1 Real (R$) Brasileiros
Mundo Privatizações + Dívida pública com altos juros

“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Altas taxas de juros
2006 Brasil tem

mais dólares do
que dívidas
Fonte: Banco Central do Brasil; elaboração própria

“Hiperinflação” no Brasil Plano Real: Aumento das reservas cambiais
2006 Brasil tem

mais dólares do
que dívidas
Com isso o Brasil passou a acumular moeda estrangeira,

e a dívida pública externa ficou estável. Porém…

“Hiperinflação” no Brasil Custos do Plano Real: Descapitalização
O Plano Real, fruto do choque do petróleo, do choque de juros, e da dependência que o

Brasil tinha em relação ao dólar; tudo isso aliado ao pensamento neoliberal da época,
custaram empresas importantes como a Mineradora Vale do Rio Doce. Tudo funcionou
como um grande esquema de transferência de ativos públicos para o setor privado.
Dólares (U$) Dólar (U$)

Capitalistas
Real (R$) Brasileiros
Mundo Privatizações
“Hiperinflação” no Brasil Custos do Plano Real: Taxa de juros elevada
A manutenção do maior juro do mundo no Brasil, criou outro esquema de transferência de

riqueza indireta, que será visto em mais detalhes na aula 03. Esse esquema é indireto
porque o Estado não entrega recursos na forma de ativos reais, mas sim de moeda, e
com essa moeda que os capitalistas compram imóveis, ações, mão de obra, terras, etc.
Dívida pública Dinheiro (R$)

com altos juros Capitalistas Trabalhadores
do Brasil e e empresas
do mundo brasileiras
Riqueza real
O juro alto torna o crédito no Brasil muito caro, sendo um problema para o setor produtivo
da economia, visto que a renta absorvida pelo setor financeiro extrai dinheiro que poderia
ser utilizado para reinvestimento e consumo. O alto custo do financiamento tira poder de
compra dos consumidores e reduz a capacidade das empresas expandirem.
Indústrias, agricultura, Compras

Setor financeiro Juros altos Trabalhadores e
mineradoras, etc.
(improdutivo) consumidores
(Setor Produtivo) Salários
Sem a possibilidade de crédito barato no Brasil, a iniciativa privada passou a buscar

empréstimos internacionais com juros menores. O problema dessa dinâmica é que os
juros passaram a fluir para o exterior, ao invés de circular na economia nacional.
Pagamento
de juros Indústrias, agricultura,
Setor financeiro
mineradoras, etc.
INTERNACIONAL
(Setor Produtivo)
Mundo
2006 Brasil tem

mais dólares do
Veja o aumento da dívida externa privada que dívidas
(Bilhões de dólares)

“Hiperinflação” no Brasil Custos do Plano Real: Rentismo institucional
Essa dinâmica transformou o Brasil em um país de rentistas, que são pessoas que vivem
de juros, sem produzir riqueza. Como o retorno da Selic é alto, os capitalistas preferem
congelar seu dinheiro na renda fixa do que arriscar em um empreendimento. Combinado
com o fetiche por superávits públicos, isso impede nossa economia de investir em si.
Investimento Alto rendimento Baixo rendimento Investimento

em renda fixa Capitalistas em indústrias
(improdutivo) Baixo risco Alto risco (produtivo)
“Hiperinflação” no Brasil Custos do Plano Real: Desindustrialização
A paridade artificial de 1 dólar por 1 real levou empresas brasileiras à falência, pois não
conseguiam competir com os preços dos produtos importados.
Fonte: SERASA; elaboração própria

“Hiperinflação” no Brasil Custos do Plano Real
O Plano Real transformou o Brasil num país rentista, sufocou investimentos, privatizou
ativos públicos, aumentou o desemprego e a dívida interna, e desindustrializou o País.
Que isso sirva para nos lembrar dos custos da dependência de moeda estrangeira. Para
evitar que isso ocorra novamente, o Brasil precisa obter autossuficiência em setores
estratégicos e firmar acordos com o Mercosul e BRICS sem o dólar.
Como assim? Eu sempre Bom pra quem comprou estatais privatizadas,

ouvi que o tal plano Real comprou a dívida pública, especulou com o
foi bom pro Brasil. câmbio, etc. Bom pro mercado financeiro.
Como evitar isso?

Após algumas histórias de horror econômico, devemos nos perguntar o que fazer para
não cair nesta armadilha. Não se resolve inflação cortando gastos, mas sim aumentando
a autossuficiência do país e criando laços comerciais com blocos “mais cooperativos”.
Como evitar isso?

Exemplo: Investimentos públicos em exportações são uma fonte de moeda estrangeira.
Os serviços de engenharia do BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social)
cumpriam essa função. O banco público usava reais para financiar obras em outros
países e recebia o pagamento em dólares e euros com juros.
Reais (R$) Empreiteiras Serviços Países

BNDES
brasileiras clientes
Dólares + Euros + Outras moedas estrangeiras

Como evitar isso?

Com a industrialização do Brasil, podemos competir no mercado global e obter trocas
mais favoráveis. Podemos também atender o mercado nacional para reduzir nossa
dependência de importações. Isso aumenta nossa resistência à embargos econômicos
e até mesmo crises globais como a crise de 2008, COVID e guerra da Ucrânia.
BRASIL
Trocas com alto
valor agregado
População Mercado
Internacional
Como evitar isso?

Nacionalizar recursos naturais, como minérios e petróleo, também servem para proteger
o país de flutuações internacionais que possam desestabilizar nossa balança comercial.
Se o preço do petróleo no mercado global subir hoje, como o Brasil produz mais do que
consome, isso seria benéfico para nossa balança. (Se a Petrobrás realmente fosse pública)
BRASIL
Petróleo caro
População Mercado
Outros produtos
Internacional
Como evitar isso?

Outra maneira de proteger as reservas internacionais do país é por meio de controle nas
contas de capitais, impedindo a livre entrada e saída de dinheiro. Isso impede flutuações
bruscas no valor do Real (R$), seja quando o país recebe uma enxurrada de reservas
internacionais especulativos ou uma fuga de capitais.
Mundo
Como evitar isso?

Se um país tem indústrias fracas e é financeiramente aberto, a criação de moeda sem

planejamento pode ocasionar um aumento das importações ou fuga de capital. Isso gera
desequilíbrio na balança externa e afeta o valor do Real, podendo causar inflação.
Estado Fuga de
Moeda Economia com capitais
+
baixa produtividade e
Bancos
financeiramente aberta Importações
privados
Mundo
Como evitar isso?

Uma função dos títulos da dívida pública é oferecer ao setor privado um buraco onde
enfiar seu dinheiro. Caso não existisse a tal dívida pública, o capital tentaria se multiplicar
fugindo do país ou especulando na economia. (Mais detalhes na aula 03)
Estado
Economia com
+ Títulos da
baixa produtividade e
Bancos dívida pública
financeiramente aberta
privados
Isso envolve geopolítica?

Vale lembrar que as reservas internacionais estão sob o controle dos países que criam
essas moedas. Recentemente a Rússia, por causa do conflito com a OTAN, teve suas
reservas internacionais (Dólares) bloqueadas por sanções do Ocidente; além de ter sido
cortada do sistema SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications).
Rússia
Mundo SWIFT

Exemplo: É o equivalente aos EUA, em retaliação à alguma política nossa, bloquear os
mais de 300 bilhões de dólares do Brasil e impedir nosso país de fazer transações
bancárias internacionais no sistema mais utilizado do mundo, o SWIFT. É por causa
desse tipo de ameaça que torna-se perigoso contrariar os interesses dos EUA.
300 bilhões de
reservas cambiais
brasileiras
Não é função minha julgar se as sanções contra Rússia são justificadas ou não, visto que
isso está fora do escopo dessa aula. O importante é que o mundo percebeu que os
dólares não são tão seguros como se achava, visto que os EUA mostraram que estão
dispostos a utilizar sua moeda como arma política.
Algo aqui que me deixa

levemente desconfortável…
Mundo
As sanções forçaram a Rússia a vender petróleo em sua própria moeda e a utilizar o

sistema financeiro Chinês para suas transações internacionais. Ao invés de isolar a
Rússia, a OTAN aproximou a Rússia dos demais países do oriente e do BRICS,
acelerando a formação de blocos econômicos sem o dólar. (Mais sobre isso na aula 06)
Países não
aliados aos EUA
“Ocidente” Rússia
BRICS
Já se sabia há tempo que o sistema Dólar tinha mecanismos de sanções embutidos, mas
como não haviam outros blocos econômicos fortes, livres do dólar, o mundo se viu
obrigado a utilizar esse sistema. Porém, o bloqueio dos dólares Russos e a ascensão da
China estão mudando o cenário. (Mais sobre isso na aula 06)
Quer vir pro

nosso lado?
Talvez…
Mundo
Esse risco de sanções comerciais é uma razão pela qual os BRICS e o Mercosul
pretendem criar seus próprios sistemas monetários e blocos econômicos independentes
do dólar e euro, para se protegerem tanto dos Estados Unidos como da Zona do Euro.
BRICS Outros blocos
Dólares
Mercosul
Uma fala do senador Americano Marco Rubio, feita em

abril de 2023, deixa claro o que está acontecendo:
"there'll be so many countries transacting in currencies other

than the dollar that we won't have the ability to sanction them."
"Haverão tantos países transacionando em moedas

que não sejam o dólar que nós iremos perder a
habilidade de sancioná-los."

Limites do gasto público: Poder Político
Poder Político
Nos Países capitalistas, esse é o principal fator

limitante para o investimento público. Ao contrário do
que pensa o senso comum, o orçamento não é
limitado pelos Reais (R$) nos cofres do Estado. As
decisões sobre quanto, onde e como gastar são
políticas; definidas por lobby e pressões sociais.
Poder Político
O limite político monetário (dinheiro) se manifesta como uma luta pelo orçamento público.
Trabalhadores, burguesia industrial e burguesia financeira lutam por verbas públicas.
Poder Político
Trabalhadores Quem depende do trabalho e do salário para sobreviver.
Burguesia Quem depende da propriedade privada, compra de mão de obra,

Industrial e venda de mercadorias (consumo).
Burguesia Quem depende de renta: juros, aluguéis, patentes, especulação,

Financeira seguros, bolsa, intermediação, e outras atividades improdutivas.
Poder Político
O orçamento, medido em moeda, é quando o Estado entrega verbas para um grupo; seja
na forma de salários aos funcionários públicos, programas de transferência de renda,
pagamentos por produtos/serviços vendidos ao Estado, juros dos títulos públicos, etc. O
grupo que recebe dinheiro utiliza o que recebeu para adquirir recursos reais da economia.
Trabalhadores
Orçamento Burguesia Recursos

industrial reais
Estado Burguesia
financeira
Quem manda no orçamento público?
Em 1º lugar, o capital. Em 2º lugar, a burguesia.
Agora veremos como o Estado burguês sacrifica a

população para alimentar o capital e a burguesia.
Vamos falar de políticas de austeridade fiscal, que
são: corte de gastos sociais, reformas trabalhistas,
privatizações, reformas previdenciárias, etc.
O que é Austeridade Fiscal?
Para entender essa política terrorista, é necessário parar de pensar em dinheiro e focar
nas maneiras como a riqueza é transferida. Ou seja, perceber os efeitos concretos que os
gastos e os não-gastos públicos têm sobre a sociedade, que é quando as ferramentas do
Estado são utilizadas para criar mercados que possam ser explorados pelo capital.
Eu tirei as defesas do povo.

Pode ir lá pegar!
Estado Capital População

O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: Acabou o dinheiro?
A austeridade fiscal segue uma receita simples: O primeiro passo é quando a mídia
capitalista e os gestores públicos comparam as finanças do Estado com as finanças
domésticas, dizendo que não há dinheiro para atender as demandas populares.
Mentira, pois os Estados se financiam criando moeda.
Queremos serviços
públicos de qualidade!
Não dá. Acabou o dinheiro!

População Estado
O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: A explosão da dívida pública?
O primeiro passo costuma ser acompanhado por “previsões catastróficas” a respeito da

dívida pública, fazendo parecer que o Estado é um gastador inconsequente que não tem
mais “crédito na praça”, e por isso não pode atender as demandas populares.
Mentira! Na aula 03 veremos que a dívida pública não é uma dívida de verdade.
Queremos serviços
Não dá. Já estourei

População meu cartão de crédito. Estado
O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: O risco de hiperinflação?
O primeiro passo também é acompanhado por alertas sobre a volta da hiperinflação

causada pelo Estado “imprimindo moeda” e gastando demais com populismo. A mídia
tenta nos convencer que é melhor passar fome do que lidar com aumento de preços.
Mentira, pois os casos de hiperinflação no mundo tiveram causas externas.
Queremos serviços
Não dá. Se eu gastar muito

População haverá hiperinflação. Estado
O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: E os idosos, hein?
Existem casos em que a mídia e o Estado burguês inventam narrativas mais elaboradas.
Por exemplo, utilizar o envelhecimento da população como desculpa para dizer que
precisamos gastar menos agora para sobrar mais para o idosos no futuro.
Mentira, pois o que sustenta os idosos são recursos reais, não dinheiro imaginário.
Queremos serviços
Não dá. Vamos poupar dinheiro pros

População idosos, pois a expectativa de vida subiu. Estado
O que é Austeridade Fiscal A Verdade
A verdade é que o Estado burguês existe para atender as necessidades do capital.

Entregar serviços públicos para gerar valor de uso, ao invés de dinheiro, significa que
não haverá lucro para ser extraído. Se o povo gerenciar a economia para suprir suas
próprias demandas, isso seria o fim do capitalismo… E a burguesia não quer perder poder.
Me proteja,
Queremos gerenciar a economia para papai Estado!
termos serviços públicos de qualidade!
Se eu atender essas demandas,

População a lucratividade do capital vai cair. Estado
Por motivos que serão abordados em outra aula, o capitalismo perde lucratividade com o
passar do tempo, significando que naturalmente caminha para sua morte. Surge então a
narrativa de que devemos cuidar da economia primeiro, para depois cuidar do povo. O
problema é que o capital demanda cada vez mais recursos, não podendo ser saciado.
Me proteja,
Queremos serviços papai Estado!
Precisamos salvar a
População economia antes! Estado
O que é Austeridade Fiscal Queda na taxa de lucro

Taxa de lucratividade ( Média global )
https://thenextrecession.wordpress.com/2014/04/23/a-world-rate-of-profit-revisited-with-maito-and-piketty/
O que é Austeridade Fiscal Queda na taxa de lucro

Taxa de lucratividade do G20 (%)
O que aconteceu aqui?
Era
Anos neoliberal
dourados
Crise de A grande
lucratividade recessão
https://thenextrecession.wordpress.com/2020/09/20/more-on-a-world-rate-of-profit/
Quando o capital é ameaçado por quedas de lucratividade, ele corre o risco de morrer
uma vez que perde seu mecanismo de reprodução. O Estado burguês toma para si a
função de recuperar artificialmente a lucratividade do capitalismo, como na era neoliberal.
Uma estratégia é usar políticas de austeridade fiscal para atacar o povo.
Bate neles,
Hora de descer o cacete em vocês! papai Estado!
Oh não! Quem poderia imaginar que o

População Estado burguês iria virar fascista de novo? Estado
O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: Como salvar o capitalismo?
Para salvar o capital no curto prazo, o Estado tem três opções:

1. Atacar o rentismo. Porém, quem manda nos Países capitalistas são os rentistas.
2. Conquistar economicamente outros Países: conhecido como imperialismo.
3. Atacar a classe trabalhadora, aumentando sua exploração.
Queremos serviços
O capital é mais
População importante que vocês! Estado
O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: Trabalhadores são folgados?
A austeridade fiscal é uma série de políticas que visam atacar a classe trabalhadora,
reduzindo seus direitos, reduzindo seus salários, aumentando a taxa de desemprego,
retirando serviços públicos da população, cortando aposentadorias, aumentando a idade
para se aposentar, aumentando as horas de trabalho, e assim por diante.
Queremos serviços
Vocês têm direitos demais! Hora de trazer

População de volta os bons costumes escravocratas. Estado
O que é Austeridade Fiscal Consequência: Custo do trabalho
Quando o Estado corta gastos com serviços públicos, contrata menos servidores, e reduz
os benefícios da aposentadoria, isso força o povo a trabalhar mais horas para compensar
as perdas de seu poder de compra. Com mais “competição” no mercado de trabalho e
redução de direitos trabalhistas, empresas oferecem salários piores e empregos piores.
Sem Custo da hora de trabalho

austeridade Valor produzido pela hora de trabalho
Com Custo da hora de trabalho

O que é Austeridade Fiscal Consequência: Custo do trabalho
Um dos vários objetivos das políticas de austeridade é reduzir o custo da mão de obra,
também conhecido como salário. Se o valor produzido pelos trabalhadores permanece o
mesmo, mas os salários reais caem, a taxa de lucro do capital aumenta sem que tenha
sido necessário investir em pesquisa, desenvolvimento, infraestrutura, etc.
Sem Custo da hora de trabalho

Com Custo da hora de trabalho

O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: Estatais ineficientes?
Outra narrativa é a combinação do mito do “orçamento público ser como o de uma casa” e
o “fetiche do dinheiro”. Dizem que os serviços públicos não dão lucro, e por isso não tem
dinheiro para atender as demandas populares. A solução do Mercado é privatizar, como
se o aumento da lucratividade fosse magicamente melhorar os serviços…
Estatal é ruim Não dá lucro Se privatizar, Se dá lucro

porque não dá lucro porque é pública vai dar lucro é bom
O que é Austeridade Fiscal? Narrativa: Estatais ineficientes?
A mesma desculpa serve para dizer que os serviços públicos estão causando “rombos no
orçamento” e quebrando o País. A solução do Mercado é privatizar as Estatais para
“reduzir os gastos públicos” e “colocar as contas em dia”. (Parecido com vender sua casa
e depois você e todos os seu descendentes morarem eternamente nela de aluguel.)
Estatal está Os serviços públicos são ruins Se privatizar, o Estado

dando prejuízo! porque o país está quebrado vai gastar menos
O que é Austeridade Fiscal Consequência: Privatizações
Cortes nos serviços públicos tem dois objetivos. O primeiro é reforçar a narrativa de que
os serviços públicos são ineficientes e carecem de dinheiro, devendo ser privatizados. A
segunda é reduzir o salário indireto da classe trabalhadora, tirando dela os serviços
essenciais e forçando as pessoas a trabalharem mais para compensar essas perdas.
Serviços
públicos
Corte de gastos Salário indireto
Estado População
O subfinanciamento da saúde e educação não é por falta de dinheiro nos cofres públicos,
mas por interesses do setor privado em aumentar sua fatia de mercado. Para ajudar o
capital a se reproduzir, o Estado burguês entrega os serviços públicos essenciais para o
setor privado, permitindo que eles sejam transformados em oligopólios lucrativos.
Saúde
Educação
Corte de gastos
Estado Capital
Essa lógica não se resume apenas à entregar os setores da saúde e educação ao capital,
mas todos os setores sob a gestão do Estado, incluindo água, energia, transporte, etc.
Até mesmo a própria moeda do País pode ser privatizada, entregando o Banco Central
para o mercado financeiro, como veremos na aula 03.
Água
Energia
Moeda
Transporte
Estado Capital
Uma das formas de salvar o capitalismo no curto prazo é “conquistar economicamente

outros Países”. As privatizações brasileiras são como se estivéssemos sendo invadidos
pelo próprio capital, que passa a dominar nossas empresas e nossas fontes de riqueza
para aumentar artificialmente as taxas de lucros de outros países.
Gostoso…
Um exemplo “curioso”, reportado pela Carta Capital[1], mostrou que mais de 900 milhões
de dólares do dinheiro dos fundos de pensão públicos do Canadá foram usados para
privatizar água e saneamento no Rio de Janeiro. Ou seja, para que o capitalismo
Canadense possa continuar se multiplicando, ele deposita ovos no Brasil.
Gostoso…
[1] https://www.cartacapital.com.br/artigo/o-dinheiro-da-previdencia-canadense-esta-financiando-as-privatizacoes-do-governo-bolsonaro/
Reportagens da Veja[1] e jornal ggn[2], reportam que o instituto Ilumina somou o valor da
venda de 80 estatais entre 1995 e 2021 e o comparou com o montante que essas
empresas, já privadas, pegaram emprestado do BNDES no mesmo período… mostrando
que os custos para o Estado Brasileiro “auxiliando” essas empresas foram quase oito
vezes maiores que os “lucros” com a venda das empresas.
Valores arrecadados com as Financiamento do BNDES às

privatizações empresas privatizadas
580 bilhões de reais (R$) 4500 bilhões de reais (R$)

(em reais de 2021) (em reais de 2021)
[1] https://veja.abril.com.br/coluna/radar/privatizacoes-demandaram-r-580-milhoes-do-bndes-nos-ultimos-26-anos
[2] https://jornalggn.com.br/gestao/numeros-que-revelam-muita-coisa-por-roberto-pereira-daraujo/
Para mais informações sobre o caso específico da Eletrobrás, desmentindo vários dos
argumentos utilizado pelo mercado, consulte o site do Instituto Ilumina. Enquanto todas
as economias desenvolvidas mantém seu setor energético nas mãos do poder Estatal, o
Brasil aparece como um ponto fora da curva, entregando a gestão de seus recursos
energéticos na mão do capital privado.[1][2][3]
[1] http://www.ilumina.org.br/consulta-publica-sobre-a-privatizacao-da-eletrobras-bndes/
[2] https://www.ilumina.org.br/privatizacao-da-eletrobras-como-chegamos-a-isso/
[3] https://jornalggn.com.br/artigos/o-risco-de-um-brasil-sem-a-eletrobras-por-roberto-daraujo/
O que é Austeridade Fiscal Consequência: Endividamento
A falta de gasto público gera escassez de moeda, criando mercados para os bancos. Se
falta renda para famílias e empresas atenderem necessidades básicas, o mercado
financeiro entra em cena oferecendo empréstimos no curto prazo, que futuramente são
pagos com altos juros. Quanto mais gente endividada, maiores os lucros dos bancos.
Crédito
Corte de gastos Juros

Estado População Bancos
O que é Austeridade Fiscal Consequência: Precarização do trabalho
A reforma da previdência não foi feita por “falta de dinheiro”, mas para empurrar as
pessoas para a previdência privada. Além disso, o aumento da idade para se aposentar e
a redução dos benefícios na aposentadoria fazem com que idosos sejam obrigados a
permanecer no mercado de trabalho, competindo com jovens por salários menores.
Tem lugar pra Ué? Vocês não se aposentaram ainda?

mais dois aí?
O que é Austeridade Fiscal Consequência: Precarização do trabalho
O que vai “quebrar” a previdência não é “falta de dinheiro”, mas falta de hospitais,
profissionais de saúde, medicamentos, e coisas reais que os idosos precisam. Se o país
parar de investir nessas coisas, futuramente teremos falta de infraestrutura para atender
as necessidades das pessoas.
Juntamos dinheiro, mas tem

nada pra comprar com ele…
O que é Austeridade Fiscal Consequência: Falsa democracia
As leis fiscais como teto de gastos (Temer) e Âncora Fiscal (Haddad) não existem para
controlar os ímpetos gastadores do Estado e deixar as contas em dia, mas sim para tirar
da mão da população o controle sobre as riquezas que nós produzimos. O objetivo é
entregar ao capital o máximo possível de recursos,
Detalhes sobre o teto de gastos e nova âncora fiscal serão conteúdo de outra aula
Tanto o antigo Teto de Gastos quanto a nova Âncora Fiscal impõe limites apenas aos gastos
com a população, mas não ao gasto financeiro do país, que são os 400-800 bilhões de
Reais criados anualmente para pagar juros dos títulos públicos. (Mais detalhes na aula 03)
FONTE: BCB (Estatísticas ﬁscais); Portal da Transparência

Elaboração própria Selic 10%
Selic 2%
O Estado burguês não hesita em criar moeda para pagar altos juros ou salvar o sistema
bancário (como em 2008), mas inventa desculpas sempre que o gasto é feito em favor da
população. A mensagem é clara: os capitalistas têm o bolso infinito do Estado sob seu
controle, e utilizam isso sempre à seu favor.
Podemos ter moradia, Que tal dar dinheiro pra

saúde e educação? gente na moral?
To sem dinheiro. Claro que sim!
População Estado Mercado

Quando o governo fez a PEC da transição (PEC 32/2023), solicitando R$ 145 bilhões
para serem gastos ao longo de dois anos, a mídia chamou isso de “PEC do estouro”.
Quando o governo gasta quase 700 Bilhões em um ano pagando “juros” dos títulos
públicos, a mídia hegemônica diz que o banco central está sendo responsável.
Curiosamente, ao mesmo tempo em que se fala de “responsabilidade fiscal”, o Estado

brasileiro segue cortando impostos, naquilo que é chamado de renúncia fiscal…
(bilhões de R$)
FONTE: https://www.gov.br/receitafederal/pt-br/centrais-de-conteudo/publicacoes/relatorios/renuncia/gastos-tributarios-bases-efetivas
O orçamento deveria representar aquilo que a maioria da população decide como

prioridade, caso contrário não vivemos em uma democracia. Não existe falta de moeda
para atender a população… O que falta é mobilização da sociedade para derrubar o
Estado burguês e substituí-lo por um Estado popular que proteja nossos interesses.
Queremos gerenciar a riqueza que nós mesmos criamos.
Vou perguntar pro capital se ele deixa.
Isso não foi um pedido. Foi uma ordem.

População Estado
Quem controla o orçamento público?
Os Estados burgueses são otimizados para transferir riqueza produzida pelo povo para o
capital, além de alimentar parasitas que vivem de renta. O orçamento público é um dos
campos de batalha em que acontece a luta de classes.
Quem deve controlar o orçamento público?
Felizmente o Brasil é rico em recursos reais, reservas internacionais, e tem um povo

batalhador que sobrevive em um sistema que tenta nos matar. Se quebrarmos nossas
amarras políticas e derrubarmos o Capital, o orçamento será usado para aumentar
nossa produtividade e servir aos interesses do povo, produzindo o que desejamos.
A moeda nacional é um bem público, que deve ser criada para gerenciar a produção e
alocação de recursos. Nada mais justo do que colocar o orçamento nas mãos de quem
produz riqueza: sejam funcionários assalariados, pequenos e médios empreendedores,
donos de casa, produtores rurais, e todos os brasileiros que trabalham.
Recapitulando
Recapitulando
1. O gasto é limitado por recursos reais
2. …e por reservas internacionais
3. …e por poder político
4. A moeda é uma ferramenta de gestão
5. O orçamento é uma disputa
6. Investimento público não visa lucro
7. Geopolítica importa!
Nos próximos capítulos…
Além de tomar o controle do orçamento, veremos

nas aulas 03 e 04 por que a população deve também
tomar o controle do Banco Central e até mesmo do
sistema bancário privado.
Na democracia burguesa, tanto a política fiscal como a política monetária são

ferramentas de expropriação de valor, que atacam tanto a classe trabalhadora como os
pequenos e médio empreendedores sem poder político.
Lucros, dividendos, pedágios Juros dos títulos públicos
Privatização Compra de títulos
aClasse
a dominante
a a
Consumo
Empresas
Arrow Estatais
Arrow Trabalhadores Arrow
Títulos Públicos
Arrow
Imposto
Gasto públicos Gasto públicos
Estado
Via política fiscal, o Estado burguês cria moeda para investir em empresas públicas,
além de receber receitas com o consumo da população. Os lucros das empresas
públicas na bolsa de valores são divididos entre os acionistas privados.
aClasse
a dominante
a a
Consumo
Empresas
Arrow Estatais
Títulos Públicos
Arrow
Imposto
Estado
Via política monetária (aula 03), o Estado burguês cria moeda para pagar juros, que
representam a privatização de 600-700 bilhões do orçamento público por ano. Com os
lucros dos títulos públicos, a classe dominante se apropria do valor da sociedade.
aClasse
a dominante
a a
Consumo
Empresas
Arrow Estatais
Títulos Públicos
Arrow
Imposto
Estado
Com os lucros dos títulos públicos e dividendos das estatais, a classe dominante
compra mais títulos públicos e mais participações nas empresas “públicas”. Esses
grupos fazem lobby para privatizar empresas públicas fortes, como a Petrobrás.
aClasse
a dominante
a a
Consumo
Empresas
Arrow Estatais
Títulos Públicos
Arrow
Imposto
Estado
A moeda e o poder econômico em aulas futuras
Aula 03: Como os Bancos Centrais usam a política monetária contra o povo.
Aula 04: Como os bancos privados criam moeda através das dívidas.
Aula 05: Como a própria dinâmica monetária do capitalismo gera crises cíclicas
Aula 06: Como os EUA usam o dólar para se apropriar de recursos globais.
Caixa preta
do Mercado
De onde vem a moeda?
FONTES

FONTES
1. História da moeda, da dívida e do dinheiro
2. Funcionamento da moeda pública (fiduciária)
3. Funcionamento da moeda bancária (escritural)
4. O Capitalismo e suas crises econômicas
5. Leis e regulamentos relevantes
6. Outras fontes
FONTES: 1. História da moeda, da dívida e do dinheiro
Georg Friedrich Knapp; 1924,

David Graeber; 2011; The State Theory of Money
Debt: The First 5000 Years
John. M. Keynes; 1930;
Michael Hudson; 2018; A Treatise on Money: the pure theory of money
… and forgive them their debts: Lending, Foreclosure and
Redemption from Bronze Age Finance to the Jubilee Year Karl Polanyi, Conrad M. Arensberg, Harry W. Pearson;
1957;
Karl Marx; 1859 Trade and Market in the Early Empires: Economies in
A Contribution to the Critique of Political Economy History and Theory
Alfred Mitchell Innes; 1914; L. Randall Wray; 2004;

“The credit theory of money,” Banking Law Journal Credit and State Theories of Money: The Contributions of A.
Mitchell Innes
FONTES: 2. Funcionamento da moeda pública (fiduciária)
Daniel Negreiros Conceição, Fabiano Dalto; 2022; Andrew Berkeley, Josh Ryan-Collins, Richard Tye, Asker Voldsgaard,
A Importante Lição da Coronacrise sobre os Limites do Gasto Público Neil Wilson; 2022;
https://fonacate.org.br/wp-content/uploads/2022/04/Cadernos-Reforma-Admin The self-financing state: An institutional analysis of government expenditure,
istrativa-N.-37.pdf revenue collection and debt issuance operations in the United Kingdom
Abba P. Lerner; 1943; Fabiano A S Dalto, Enzo M Gerioni; Júlia A Omizzolo; David Deccache;
Functional Finance and the Federal Debt. Social Research, no. 10 Daniel Conceição; 2020;
Teoria Monetária Moderna: a chave para uma economia a serviço das
Abba P. Lerner; 1947; pessoas
Money as a Creature of the State
L. G. Belluzzo, L. C. Raimundo; S. Abouschedid; 2021;
Gestão da Riqueza Velha e Criação de Riqueza Nova: a Modern Money
Alfred Mitchell Innes; 1913;
Theory (MMT) é a solução?
“What is money?” Banking Law Journal
André Lara Resende; 2017;
L. Randall Wray; 2015;
Juros, Moeda e Ortodoxia: teorias monetárias e controvérsias políticas
Modern Money Theory: a primer on macroeconomics for sovereign monetary
André Lara Resende; 2022;
Steve Keen; 2022; A camisa de força ideológica da macroeconomia
The New Economics : A manifesto https://www.cebri.org/media/documentos/arquivos/V_5.4.2022_-_Andre_Lara
_Resend.pdf
Stephanie Kelton; 2020;
The deficit myth: Modern Monetary Theory and the birth of the people’s Warren Mosler; 2013;
economy Soft Currency Economics II: The Origin of Modern Monetary Theory
FONTES: 3. Funcionamento da moeda bancária (escritural)
Josh Ryan-Collins, Tony Greenham, Richard Werner, Andrew Jackson; 2017

Where Does Money Come From? – A Guide To The Uk Monetary And Banking System
Michael McLeay, Amar Radia, Ryland Thomas; 2014

Money creation in the modern economy (Bank of England)
https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2014/money-creation-in-the-modern-economy
Deutsche Bundesbank; 2017

The role of banks, non-banks and the central bank in the money creation process.
https://www.bundesbank.de/resource/blob/654284/df66c4444d065a7f519e2ab0c476df58/mL/2017-04-money-creation-process-data.pdf
Steve Keen; 2022;

The New Economics : A manifesto
FONTES: 4. O Capitalismo e suas crises econômicas
Karl Marx; 1867 Ladislau Dowbor; 2018
Capital: A Critique of Political Economy A Era do Capital Improdutivo
Irving Fisher; 1933 Richard Werner; 2003

The debt-deflation theory of great depressions, Econometrica, 1: 337–55. Princes of the Yen: How Japan's Central Bankers Engineered their Country's
https://www.jstor.org/stable/1907327
Boom and Bust
Hyman P. Minsky; 1992
The Financial Instability Hypothesis Richard Vague; 2019
https://www.levyinstitute.org/pubs/wp74.pdf A Brief History of Doom: Two Hundred Years of Financial Crises
Dirk J Bezemer; 2009 Atif Mian; Ludwig Straub; Amir Sufi; 2019
No One Saw This Coming: Understanding Financial Crisis Through Accounting Models
https://mpra.ub.uni-muenchen.de/15892/1/MPRA_paper_%2015892.pdf The Saving Glut of the Rich and the Rise in Household Debt
https://www.rba.gov.au/publications/workshops/research/2019/pdf/rba-workshop-2019-sufi.pdf
Michael Hudson; 2021

Super Imperialism [3rd edition] - The Economic Strategy of American Empire Leda Maria Paulani; 2022
Recursos Públicos para o Enriquecimento Privado: uma reflexão sobre o
Michael Hudson; 2015 papel do Estado no atual padrão de acumulação (e o Brasil como paradigma)
Killing the Host - How financial parasites and debt destroy the global economy https://sinait.org.br/doc_reforma/caderno35.pdf
Michael Hudson; 2012 Rudinei Marques, José Celso Cardoso Jr; 2022
The Bubble and Beyond : Fictitious Capital, Debt Deflation and Global Crisis Dominância Financeira e Privatização das Finanças Públicas no Brasil
https://fonacate.org.br/noticia/entidades/fonacate-lanca-livro-dominancia-financeira-e-privatizacao-das-financas-
James Andrew Felkerson; 2011 publicas-no-brasil/
$29,000,000,000,000: A Detailed Look at the Fed’s Bailout by Funding Facility

and Recipient Ilan Lapyda; 2021
https://www.levyinstitute.org/publications/29000000000000-a-detailed-look-at-the-feds-bailout-by-funding-facility Os Principais Agentes Privados da Financeirização no Brasil do século XXI
-and-recipient https://sinait.org.br/doc_reforma/caderno23.pdf
FONTES: 5. Leis e regulamentos relevantes
Obrigatoriedade de aceitação da moeda pública
Lei Orçamentária Anual – Conhecida como L.O.A
https://www12.senado.leg.br/orcamento/legislacao-orcamentaria Artigo 43 do Decreto Lei nº 3.688 de 03 de Outubro de 1941
LEI Nº 4.595, DE 31 DE DEZEMBRO DE 1964 (Art.8 par. único; Art. 10

art. 167, inciso III, da Constituição Federal de 1988 (CF/1988) inciso V, Art. 11 inciso II)
Regra de Ouro, que restringe o volume das despesas correntes, por meio da Como o Banco Central cumpre a função de “prestamista de última instância”,
vedação à realização de operações de crédito que excedam as despesas de oferecendo reservas aos bancos comerciais. (Os lucros desses empréstimos
capital. viram receita do governo):
http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/LEIS/L4595.htm
Regra de Primário, que impõe a necessidade de se contingenciar despesas,
por meio da limitação de empenhos e movimentações financeiras, com o Normas prudenciais do Banco Central do Brasil
propósito de cumprir a meta de resultado primário fixada na Lei de Diretrizes https://www.bcb.gov.br/estabilidadefinanceira
Orçamentárias (LDO), em conformidade com os dispositivos da Lei

Complementar no 101/2000, a Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF). Normas do comitê internacional de Basiléia
https://www.bcb.gov.br/estabilidadefinanceira/recomendacoesbasileia
https://www.bis.org/bcbs/basel3.htm
Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF), estabelecida no ano 2000.
Anualmente, a Lei Orçamentária fixa uma meta de resultado primário, ou Resolução BCB n° 129 de 19/8/2021
seja, o resultado da subtração de receitas esperadas e despesas autorizadas, Possibilidade dos bancos depositarem reservas no Banco Central em troca
excluindo pagamentos de juros e amortizações da dívida pública de juros (tipo poupança):
https://www.bcb.gov.br/estabilidadefinanceira/exibenormativo?tipo=Resolu%C3%A7%C3%A3o%20BCB&nume
Novo Regime Fiscal, fixado pela Emenda Constitucional no 95/2016, convertida nos ro=129
arts. 107 a 114 do Ato das Disposições Constitucionais Transitórias (ADCT) da

CF/1988, que fixou um teto congelado em termos reais para as despesas primárias Operações compromissadas do Banco Central
https://www.bcb.gov.br/pre/normativos/res/1999/pdf/res_2675_v2_L.pdf
para vigorar pelo período de duas décadas, de 2017 a 2036.2. Conhecido como teto
de gastos - O Novo Regime Fiscal previu, por até vinte anos, correção das despesas
Base monetária conforme definido pelo Banco Central do Brasil
apenas pela inflação de doze meses acumulada até junho do exercício anterior ao que https://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/NM-MeiosPagAmplp.pdf
se refere a lei orçamentária. https://www3.bcb.gov.br/sgspub/
FONTES: 6. Outras fontes
Custo ao tesouro nacional em 2021 para pagamento de juros dos títulos Global Revenue Statistics Database; OECD
públicos: Base de dados das estatísticas tributárias; OCDE
https://www.portaltransparencia.gov.br/despesas/programa-e-acao?paginacaoSimples=true&tamanhoPagina= https://www.oecd.org/tax/tax-policy/global-revenue-statistics-database.htm
&offset=&direcaoOrdenacao=asc&de=01%2F01%2F2021&ate=31%2F12%2F2021&programa=0905&colunasS
elecionadas=linkDetalhamento%2CmesAno%2Cprograma%2Cacao%2CvalorDespesaEmpenhada%2CvalorD
Radhika Desai, Michael Hudson; 2021
espesaLiquidada%2CvalorDespesaPaga%2CvalorRestoPago
Beyond the Dollar Creditocracy: A Geopolitical Economy
https://www.michael-hudson.com/wp-content/uploads/2021/07/Hudson_Valdai116.pdf
Relatório Mensal da Dívida Pública Federal, de Setembro 2021 (Pág. 13,
tabela 2.4) Esteban Almiron; 2022
Em Setembro de 2021, os títulos públicos estavam: 31% em instituições How Argentina has been trapped in neocolonial debt for 200 years: An
financeiras, 23% em fundos de investimentos, 22% em previdências, e 10% economic history
com não-residentes. https://geopoliticaleconomy.com/2022/12/18/argentina-neocolonial-debt-history/
https://sisweb.tesouro.gov.br/apex/f?p=2501:9::::9:P9_ID_PUBLICACAO:41762
Gustavo Machado (ILAESE); 2022

ANBIMA – Consolidado Histórico de Fundos de Investimento (Julho, ESTADO BRASILEIRO: quem financia e quem se beneficia
2022. Pág. 7) https://www.youtube.com/watch?v=0EvYJB7t_kc
Em 2022 os fundos de investimento brasileiros tinham 70% de seu capital
alocado em títulos públicos Radhika Desai; 2022
https://www.anbima.com.br/pt_br/informar/estatisticas/fundos-de-investimento/fi-consolidado-historico.htm
What is really causing inflation? Neoliberal financialization decimated
Você pode acompanhar os gastos do governo através do Portal da productive capacity
https://geopoliticaleconomy.com/2022/11/07/inflation-neoliberal-financialization/
Transparência:
https://www.portaltransparencia.gov.br/orcamento
Estratégias de Desenvolvimento Sustentável para o Século XXI (Evento
BNDES)
Serviço de exportação de engenharia do BNDES Dia 01: https://www.youtube.com/watch?v=HXsbSiOH8bE
https://www.bndes.gov.br/wps/portal/site/home/transparencia/bndes-aberto/exportacoes
https://www.bndes.gov.br/wps/portal/site/home/transparencia/consulta-operacoes-bndes/contratos-exportacao- Dia 02: https://www.youtube.com/watch?v=ygrocuaff8I
bens-servicos-engenharia
FONTES: 6. Críticas ao Novo Arcabouço Fiscal
Notícias sobre o novo arcabouço fiscal:

https://g1.globo.com/economia/noticia/2023/04/18/veja-a-integra-do-projeto-do-novo-arcabouco-fiscal.ghtml
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2023/03/entenda-os-principais-pontos-da-regra-fiscal-proposta-pelo-governo-lula.shtml
https://jornalggn.com.br/coluna-economica/xadrez-do-rascunho-de-arcabouco-fiscal-e-suas-limitacoes-por-luis-nassif/
https://g1.globo.com/economia/noticia/2023/03/30/arcabouco-fiscal-equipe-economica-divulga-a-proposta-para-substituir-o-teto-de-gastos.ghtml
Críticas ao novo arcabouço fiscal

Revista Outras Palavras, primeiro link é a crítica ao projeto inicial, a segundo é uma crítica ao projeto aprovado
https://outraspalavras.net/crise-brasileira/onde-haddad-errou/
https://outraspalavras.net/crise-brasileira/arcabouco-o-que-era-ruim-pode-piorar/
Proposta de novo arcabouço fiscal beneficia mercado financeiro

https://averdade.org.br/2023/03/proposta-de-novo-arcabouco-fiscal-beneficia-mercado-financeiro/
Nova regra fiscal beneficia mercado financeiro e ignora dívida pública

https://averdade.org.br/2023/04/nova-regra-fiscal-beneficia-mercado-financeiro-e-ignora-divida-publica/
Obrigado por querer entender sobre a política e a economia de nosso país.

Moeda - Aula 02 - Parte II - Limite Reais Do Orçamento

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Moeda - Aula 02 - Parte II - Limite Reais Do Orçamento

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Moeda, imposto, dívida pública e outras coisas…

De onde vem a moeda?

Fontes nos últimos slides

1. Introdução ao tema Aula 01

2. Moeda ≠ Dinheiro ≠ Valor Aula 01

3. História da dívida e da moeda Aula 01

4. Moeda fiduciária e política fiscal Aula 02

5. Banco central e política monetária Aula 03

6. Moeda escritural e crédito bancário Aula 04

7. Rentismo, inflação e crises financeiras Aula 05

8. Multipolarismo e des-dolarização Aula 06

Quais os limites para o gasto público?

Recursos Reais Reservas Internacionais Poder Político

São os recursos que a economia produz, seja matéria

O que é a inflação de demanda?

A inflação de demanda, em sociedades com dinheiro, é quando a demanda por um

Demanda . Setor B Setor D Demanda

Demanda . Setor A Setor C Demanda

O que é a inflação de demanda?

Exemplo: se o Estado executar múltiplos projetos de infraestrutura, a demanda por aço,

Setores de infraestrutura Outros setores

O que é a inflação de demanda?

Setores de infraestrutura Outros setores

O que é a inflação de demanda?

Período de paz Período de guerra

O que é a inflação de demanda?

Aqui se percebe Aqui se percebe O problema visto A inflação mostra

O que é a inflação de demanda?

Com dinheiro para comprar Sem dinheiro para comprar

O que é a inflação de demanda?

Com dinheiro para comer Sem dinheiro para comer

O que é a inflação de demanda?

Com dinheiro para demandar comida Sem dinheiro para comer

O que é a inflação de demanda?

Pessoas vivas produzindo valor de uso Pessoas mortas

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $ $ $ $

O que é a inflação de demanda?

Setores essenciais (baixo lucro) Setores não essenciais (alto lucro)

O que é a inflação de demanda?

Como analisar a produtividade?

Se existe desemprego e fábricas operando abaixo da

Taxa de desemprego (em % da população ativa)

Como analisar a produtividade?

A taxa de subutilização da força de trabalho é a porcentagem que esta subutilização

Fonte: SPC Brasil, DATAPREV, PNAD-IBGE, IBGE. Metodologia: ILAESE

Fonte: SPC Brasil, DATAPREV, PNAD-IBGE, IBGE. Metodologia: ILAESE

Como analisar a produtividade?

Para que serve o investimento público?

Para que serve o investimento público?

Moeda serve Gasto O importante é

Para que serve o investimento público?

Investimentos em saúde, educação, segurança, habitação, previdência, logística, etc, são

Para que serve o investimento público?

Tanto a Petrobrás como a Eletrobrás são investimentos em infraestrutura, pesquisa,

Lógica pública Lógica privada

Gerar valor de uso Gerar dinheiro

Atender demandas Entregar dividendos

Capital da Petrobrás - Maio 2023

Para que serve o investimento público

Países não devem “poupar” moeda para o futuro!

A “poupança” de um país não é ter dinheiro sobrando,

Quais os limites para o gasto público?

Recursos Reais Reservas Internacionais Poder Político

Também chamadas de divisas ou moeda estrangeira: