O Modelo IS-LM

● O mercado de bens e a relação IS.

○ O equilíbrio do mercado de bens ocorre quando a produção (Y) é igual à demanda por
bens (Z) - sendo essa condição a relação IS (Investimento = Poupança).
■ A poupança cresce com a renda, enquanto o investimento cresce com a taxa
de juros.
■ Y = C(Y-T) + I + G
■ Neste modelo, desconsideramos a taxa de juros e consideramos o
investimento como constante - o que não ocorre, pois é influenciado pelo
nível de vendas (positivamente) e pela taxa de juros (negativamente).
● Logo, I = I(Y, i).
○ Assim:
■ Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G.
■ Portanto, o aumento da taxa de juros diminui o investimento, que leva a uma
diminuição do produto e, consequentemente, à diminuição do consumo e do
investimento por meio do efeito multiplicador.
■ Vale ressaltar que a curva IS foi desenhada tendo como dados os valores de
impostos (T) e os gastos do governo (G), de modo que mudanças em tais
valores deslocarão a curva IS.
● O aumento de T reduz a renda disponível e, portanto, reduz o
consumo e a demanda, diminuindo o nível de produto de equilíbrio -
deslocando a curva para esquerda.
● A redução dos gastos do governo ou a diminuição da confiança do
consumidor geram o mesmo resultado, pois há diminuição da renda
disponível e do consumo desta, respectivamente.

○ Inclinação da curva IS:

■ Íngreme: investimento inelástico ao juros e poupança elástica à renda.
■ Deitada: investimento elástico ao juros e poupança inelástica à renda.

● O mercado financeiro e a relação LM.

○ A taxa de juros é determinada pela igualdade entre oferta de moeda e demanda por
moeda.
■ M = $Y L(i)
■ M é o estoque nominal de moeda, enquanto $Y é a função da renda nominal e
L (i) da taxa nominal de juros.
■ Um aumento da renda nominal aumenta a demanda por moeda, enquanto um
aumento da taxa de juros diminui a demanda por moeda.
○ Ao passar a equação de nominal para real, temos:
■ M/P = Y L (i)
○ Uma vez que a oferta de moeda é dada (fixa e vertical), um aumento da renda (Y)
levará a um aumento da demanda por moeda, que por sua vez levará a um aumento da
taxa de juros de equilíbrio.
○ Inclinação da LM:
■ Íngreme: Demanda por moeda inelástica aos juros e elástica à renda.
■ Deitada: Demanda por moeda elástica aos juros e inelástica à renda.
● Combinação das relações IS e LM.
○ Juntas, na busca de seus respectivos equilíbrios, as relações IS e LM determinam o
produto e a taxa de juros.
○ O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma
diminuição do produto - representado pela curva IS. O equilíbrio dos mercados
financeiros implica que um aumento do produto leva a um aumento da taxa de juros.
Assim, somente no ponto em que se cruzam, há equilíbrio.

● Política fiscal, nível de atividade e taxa de juros.

○ A contração fiscal ocorre quando há diminuição no valor de G-T, e a expansão fiscal
ocorre quando há aumento de G - T.
■ Quando há aumento de impostos, há deslocamento na curva IS, mas não na
curva LM (visto que eles não aparecem na relação LM). Uma curva se
desloca em resposta a uma mudança em uma variável exógena somente se
essa variável aparece diretamente na equação representada por aquela
curva.
■ Logo, a curva IS se desloca para esquerda e a curva LM se move para um
ponto mais baixo, com uma taxa de juros menor.
● Há diferença entre o deslocamento de uma curva e a movimentação
em uma curva.
○ 3 passos de análise: (1) descrever a mudança em cada curva isolada, (2) descrever a
mudança no conjunto das curvas, (3) descrever a mudança.

○ A contração monetária ocorre quando há uma diminuição da oferta de moeda,

enquanto a expansão monetária ocorre quando há um aumento da oferta de moeda.
■ Quando há um aumento na oferta de moeda, não há alteração na curva IS.
Todavia, a curva LM desloca-se para direita, de modo que a taxa de juros seja
reduzida.

● Uso de uma combinação de políticas

○ O uso simultâneo de políticas monetária e fiscal é conhecido como combinação de
políticas monetária e fiscal, ou simplesmente, combinação de políticas.

IS LM Produto Juros

+ Impostos Esquerda Nada Diminui Diminui

- Impostos Direita Nada Aumenta Aumenta

+ Gastos Direita Nada Aumenta Aumenta

- Gastos Esquerda Nada Diminui Diminui

+ Moeda Nada Baixo Aumenta Diminui

- Moeda Nada Cima Diminui Aumenta

● Três Modelos IS-LM

○ Clássico:
 ■ a curva LM é vertical;
■ a demanda por moeda é perfeitamente inelástica (insensível) à taxa de juros;
■ não existe demanda especulativa por moeda;
■ a elasticidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros é nula;
■ a política fiscal é inócua, isto é, não afeta a renda;
■ a política monetária possui eficácia máxima, isto é, afeta a renda o máximo
possível.

○ Modelo Keynesiano Simplificado:

■ a curva IS é vertical;
■ o investimento é totalmente inelástico à taxa de juros;
■ o investimento não depende da taxa de juros;
■ o investimento é totalmente autônomo (exógeno);
■ a política fiscal possui eficiência máxima, ou seja, afeta a renda o máximo
possível;
■ a política monetária é inócua, ou seja, não afeta a renda.

○ Armadilha da Liquidez:
■ a curva LM é horizontal;
■ a demanda por moeda é infinitamente elástica à taxa de juros;
■ só existe demanda especulativa por moeda;
■ a política fiscal possui eficiência máxima;
■ a política monetária é inócua, não afeta a renda.
■ Crise de 1929.

O Modelo IS-LM-BP

● Expansão do modelo IS-LM para uma economia aberta (BP - Balanço de Pagamento).
● O equilíbrio no mercado de bens se dá por:
○ Y = C(Y - T) + I(Y, r) + G - IM(Y, e) + X(Y*, e)
○ A quantidade de importações (IM) depende positivamente do produto Y, quanto da
taxa real de câmbio e. A quantidade de exportações (X) depende positivamente do
produto estrangeiro Y* e negativamente da taxa real de câmbio. Podem ser
reagrupados como exportações líquidas:
■ NX (Y, Y*, e).
■ Um aumento do Y aumenta as IM, reduzindo a NX. Por sua vez, um aumento
do Y*, aumenta as exportações, aumentando a NX. Ademais, um aumento da
e leva a uma diminuição da NX.

● O equilíbrio nos mercados financeiros se dá por:

○ A escolha entre moedas e títulos - porém agora, incluída a escolha entre títulos
domésticos e títulos estrangeiros.
○ Sabemos que deve haver arbitragem entre estre estes dois tipos de título, isto é, a
condição da paridade de juros, para que haja equilíbrio. Assim:
■ (1 + ii) = (1 + ii*) (Et/ Eᵉ (t+1))
● Em que ii é a taxa de juros interna, ii* é a taxa de juros externa, Et é a
taxa de câmbio atual e Eᵉ (t+1) é a taxa de câmbio futura esperada.
 ■ Reorganizando, temos que:
● Et: [ (1+ii) / (1+ii*) ] Eᵉ (t+1)
■ Utilizando a taxa de juros futura como dada, temos que:
● E: [ (1+ii) / (1+ii*) ] Eᵉ
■ Um aumento da taxa de juros interna leva a um aumento da taxa de câmbio.
Um aumento da taxa de juros externa leva a uma diminuição da taxa de
câmbio. Um aumento da taxa de câmbio futura esperada leva a um aumento
da taxa de câmbio atual.
○ Mesmo que um título esteja mais atraente, no curto prazo, a compra deste alterará a
taxa de câmbio, de modo que fiquem equilibrados no longo prazo.

● Colocando o mercado de bens e os mercados financeiros juntos:

○ Assim, unindo a equação anterior com a equação do mercado de bens, temos que:
■ IS - Y: C(Y - T) + I (Y, i) + G + NX (Y, Y*, [ (1+ii) / (1+ii*) ] Eᵉ )
■ LM - M/P: Y L(i)
○ Tomando IS, temos que quando a taxa de juros aumenta, ela não apenas reduz o
investimento, mas aumenta a taxa de câmbio - levando a moeda nacional à apreciação.
■ Logo, um aumento da taxa de juros leva direta e indiretamente (por meio da
taxa de câmbio) a uma diminuição do produto.
○ Lembrando que a curva IS é negativamente inclinada. Um aumento da taxa de juros
leva direta e indiretamente (por meio da taxa de câmbio) a uma diminuição da
demanda e a uma diminuição do produto. Por sua vez, a curva LM é positivamente
inclinada: um aumento da renda aumenta a demanda por moeda, levando a um
aumento da taxa de juros de equilíbrio.

● Efeitos da política econômica em uma economia aberta:

○ Política fiscal: um aumento dos gastos do governo leva a um aumento do produto, a
um aumento da taxa de juros e a uma apreciação.
○ Política monetária: uma contração monetária leva a uma diminuição do produto, a um
aumento da taxa de juros e uma apreciação.

● Regimes de mobilidade de capital:

○ Perfeita mobilidade de capital (curva BP horizontal): a taxa de juros interna é igual à
externa
○ Perfeita imobilidade de capital (curva BP vertical): a economia não tem acesso ao
sistema internacional.
○ Mobilidade imperfeita de capitais: situação em que a entrada e saída de capitais de um
país ocorre, ainda que haja algumas restrições. Nesse caso, a inclinação da curva BP
dependerá basicamente do grau de mobilidade de capitais, isto é, da forma como estes
respondem às variações na taxa de juros: alta mobilidade (curva BP achatada) e baixa
mobilidade (curva BP íngreme)

● Política monetária em um regime de câmbio fixo:

○ Como não há expectativa de mudança no câmbio, tem-se que:
■ ii = ii*.
○ Logo, a oferta monetária do Banco Central será regulada de acordo com as mudanças
provocadas pelo produto na taxa de juros, visto que essa deve ser igual à taxa de juros
externa. Assim, o Bacen abre mão da política monetária como um instrumento de
política econômica;