Treinamento conceitual de

Matemática Financeira

1
 Bibliografia – Matemática
Financeira
• Matemática Financeira usando Excel 5 e 7
• Juan Carlos Lapponi
• Lapponi Treinamento e Editora Ltda.
• (Acompanha um disquete)
•
• Matemática Financeira
• J. E. Magalhães Motta
• Editora Record Cultural
•
• Curso Básico de Finanças
• Roberto Procópio de Lima Netto
• Editora Fórum

2
 Matemática Financeira
• Curso Rápido de
• Matemática Financeira
• Mario Braga
• Universidade do Paraná
•
• Princípios de Administração Financeira
• Lawrence J. Gitman
• Editora Harbra

3
 Matemática e Investimentos
• Matemática Comercial e Financeira – Fácil
• Antonio Arnot Crespo
• Editora Saraiva
•
• Matemática Financeira e Análise de Investimentos
• Abelardo de Lima Puccini
• Editora Fórum
•
• Análise Financeira de Alternativas de Investimento
• Raymond R. Mayer
• Editora Atlas 4

•
 A Matemática Financeira
• Da mesma forma que em todos os conceitos de matemática, a
financeira não se exime de fórmulas.
• A maioria das fórmulas não passam de álgebra, muitas vezes
elementar.
• Conhecer esses fórmulas nos ajuda a entender, depois, o uso das
calculadoras (HP12C, por exemplo) ou o uso do Excel
• Vamos mostrar as fórmulas partindo de um conceito geral
• Vamos mostrar o uso da HP12C com a solução dos problemas
• Vamos mostrar o uso do Excel com a solução dos problemas
• Mas o mais importante é entender os conceitos básicos, entre os
quais, um que talvez seja o mais importante: afinal o que são
JUROS!

5
 Juros
• Temos todos, de alguma forma, um conhecimento dessa palavra
porque ela faz parte do nosso convívio diário:

– com bancos,

– nos módulos de muitos softwares,

– em nossos estudos

• A Matemática (geral ou financeira) nos acompanha sempre e tem,

portanto, uma importância enorme.

• Vamos ver o que realmente significa JUROS

6
 Juros
• Todos os cálculos feitos na MF tem por base os juros. O Valor Futuro,
Valor Presente, Amortização e Capitalização são uma função dos juros
e do tempo.
• Se a taxa de juros for zero, não existe necessidade de se fazer
qualquer cálculo, quer dizer, não existe nada a ser feito.
• Todavia, os juros só podem ser calculados se soubermos o seu valor
• Esse “valor” é normalmente expresso por uma porcentagem. Juros de
5% ou juros de 5% ao ano, mês, semestre, etc.
• Podemos dizer que os juros representam o "aluguel" do dinheiro
tomado ou cedido como empréstimo.
• Nos problemas de Matemática Financeira a porcentagem é sempre
mostrada como um número que pode ser inteiro ou fracionário.
• Mas para a solução da equação de um “problema” os juros devem ser
mostrados sempre por uma decimal. (5% = 0,05)

7
 Juros
• A formula principal dos juros é

• J = VP . i .n ou, lendo o que está escrito, dizemos:

• 100
• Valor presente multiplicado por uma taxa dividida por 100 e
multiplicado por um certo tempo.
• juros é, então, o resultado de um capital (valor presente) emprestado a
uma certa taxa de juros e por um certo período de tempo.
• Em slide anterior mencionamos também o tempo. Claro que não se
precisa dizer que o tempo é importante. Certos autores consideram o
tempo o fator mais importante da Matemática Financeira.
• Por convenção aceitou-se que a taxa de de juros seria mostrada
sempre como uma decimal (i/100 - como dito acima).
• Assim, quando um problema nos indica i = 5%, e que portanto i = 5%,
devemos entender que i = 0,05

8
 Exemplo - problema
• Vamos à fórmula:
• J = VP.i.t (ou VP x i x t) capital multiplicado pela taxa (decimal)
multiplicado pelo tempo.
• Em MF costuma-se dar à letra “n” o fator tempo, ao invés do “t”. Mas,
um lembrete. Cada autor pode usar a letra que quiser. Então, lendo
livros de Matemática Financeira, não estranhar o uso de outras letras.
Não existe uma total unanimidade mas isso não deve oferecer
problema se prestarmos atenção à nomenclatura do autor.

• J = VP x i x n (Fórmula 1)

• Exemplo: Qual o valor dos juros de R$ 1.000 à taxa de 20% ao ano em

um ano.

9
 Exemplo - solução

• J = 1.000 x 0,20 x 1 (J = VP x i x n )

• J = 1.000 x 0,20

• J = 200

• (Mostramos os 20% já como decimal o que elimina a

necessidade de dividir o resultado por 100)

10
 Outras funções ainda com Juros Simples

• VALOR FUTURO
• Observem esta fórmula:

• VF = VP + J O valor futuro é um valor presente ao qual eu preciso

adicionar o “aluguel”, ou os juros

• substituindo J pela fórmula 1 (J=VP x i x t) a fórmula de VF fica assim:

VF = VP + (VP x i x n) e, colocando VP em evidência, temos:

VF = VP ( 1 + in) quando não há sinal entre dois fatores significa

que um esta multiplicando o outro. Portanto o “in” na fórmula
quer dizer que devo multiplicar “i” por “n”
(Formula 2)
11
 Exemplo

• Qual o VF (ou FV ou Montante) de R$ 1.000 à taxa de 20% ao ano em

um ano.

• VF = VP ( 1 + in)

• VF = 1.000 (1 + 0,20 x 1)
• VF = 1.000 ( 1 + 0,20) (0,20 x 1 = 0,20)
• VF = 1.000 x 1,20
• VF = 1.200

• observar que quando queremos o valor futuro estamos Acrescentando

ao valor presente os juros. Por isso, na formula, o VP é multiplicado
por um valor que é sempre maior do que 1. No caso acima o valor é
1,20

12
 VALOR PRESENTE – ainda juros simples

• Se VF = VP ( 1 + in)
• VP = VF ou seja, fazemos uma troca entre os
(1+ in) termos, passando o VF para o segundo
membro e o VP para o primeiro.
• Um exemplo bem simples e que nos permite ver o que foi feito
•
10 = 5.2 então 5 = 10/2 na fórmula o valor (1+in) é um
termo
• outras formas de ver uma fórmula em diversas posições:
4*2,5 = 10
» 4 = 10/2,5 ou dividindo o segundo termo por 10
» 4 = 1/0,25
» 1 = 4*0,25
» 0,25 = 1/4
• 13
 Exemplo Juros simples

• Qual o valor presente (VP) sabendo-se que o Valor Futuro é de R$

1.200 e o tempo para constitui-lo foi de um ano a taxa de 20%

• VP = 1.200 = 1200 = 1.000

• 1 + 0,20 x 1 1,20

• observar que para se buscar o valor presente VP estamos dividindo

o valor futuro por um numero maior que 1, no caso 1,20

14
 Exercícios com juros simples

• 1 – Qual o valor futuro de R$ 2.500 a taxa de 5% em 3 meses?

• 2 – Qual o valor presente de R$ 7.000 a taxa de 10% em 4

meses?

• 3 – Qual o valor futuro de R$ 151.500 a taxa de 2% em 6 meses?

• Lembrem-se da fórmula: VF = VP (1+in)

• Nas calculadoras HP12C estes cálculos são complicados. O

melhor a fazer, quando temos juros simples, é aplicar a formula
usando a a HP como uma simples calculadora

15
 Soluções
• 1 - 2.500 + (1 + 0,05 x 3) = 2.500 x 1,15 = 2.875

• 2- 7000 / (1 + ,10 x 4) = 7000 / 1,40 = 5.000

• 3 - 151.500 + (1+,02 x 6) = 151500 x 1,12 = 169.680

16
 Utilizando a HP12C

• Usando a HP 12C
• O calculo dos juros simples pode ser feito na HP
porém alguns detalhes não podem ser esquecidos.
No caso de juros simples, como vimos, não há
capitalização. Então os períodos devem sempre ser
em dias e a taxa sempre a anual.
• Diferentemente dos juros compostos o problema é
resolvido com a utilização da tecla “f” ,do botão
“INT”, e da tecla “+”.

17
 Solução de um dos problemas pela HP

• Valor futuro de R$ 1.000 a taxa de 20% ao ano em um ano, juros

simples.

• f FIN f REG f 2 - limpa os registros e pede duas casas

• 1000 CHS PV -
• 20 i
• 360 n (numero de períodos em dias)
• f INT
• + ao apertar a tecla “+” a HP dá o valor final
• 1.200

18
 Juros Compostos

• Os juros compostos diferem dos juros simples

porque à cada período de tempo, chamado de
capitalização, os juros são calculados e
incorporados ao capital (Valor Presente),
passando também a render juros, é o que se
denomina de juros sobre juros.

19
 Valor Futuro – agora com juros compostos

• Lembrando que (VF = FV = Montante)

• Seja VP = 100 e a taxa i = 8%. No primeiro período teremos

• VF1 = 100 + (100x0,08) = 108

• VF1
• No segundo período teremos
•
• VF2 = 108 + (108x0,08) = 117
• (VF1) VF1*i VF2
• No terceiro período teremos

• VF3 = 117 + (117x0,08) = 126 e, assim, sucessivamente

VF2 VF2*i

20
 Valor Futuro – em fórmula

• Podemos reescrever as fórmulas acima de outra maneira,

• VF1 = VP+ VPi = VP (1 + i ) ou

• VF2 = VF1+VF1 i = VF1 (1+i) Fórmula 3

• como definido acima VF1 = VP ( 1 + i ) então podemos escrever

• VF2 = VP (1 + i) (1 + i)
• VF2 = VP ( 1 + i) 2
• então
• VF3 = VP (1 + i) 3
• VF4 = VP (1 + i) 4
• VFn = VP (1 + i)n (comparar com fórmula 2) Fórmula 4

21
 Exemplo
• Qual o valor futuro de um capital de 100.000, a taxa de 13% ao mês,
durante um ano.

• VF = 100.000 (1+0,13)12
• VF = 100.000 (1,13)12
• VF = 100.000 x 4,334523
• VF = 433.452,30

• Lembrando que (1,13)12 é o mesmo que multiplicar 1,13 por ele mesmo
DOZE vezes. Façam esse cálculo na sua calculadora sem usar as
funções financeiras mas apenas a operação de multiplicar
• Lembrando novamente que para se calcular qualquer valor futuro a
fórmula, seja qual for o calculo, deve apresentar acréscimos ou
multiplicações por um numero maior que 1
22
 Usando a HP 12C
• Na HP 12C usamos funções já existentes e para
as quais a calculadora foi construída.
•
• f FIN f REG f 2 A tecla CHS inverte o sinal de
positivo para negativo ou vice versa
• 100.000 CHS PV Nos cálculos de fluxo de caixa é
• i = 13 necessário inverter o sinal do
investimento inicial, como veremos
• n = 12
• FV = 433.452,31

23
 Usando o Excel
• No excel procurar a fórmula VP ou VF e
preencher os campos. Lembrar que a taxa de
juros deve ser inserida como uma decimal;
por exemplo nos 13% do exemplo, digitar
0,13
• Cuidado. O excel não aceita o ponto como
divisor e sim a virgula.
• Vejamos então o mesmo exemplo no Excel e
onde encontrar os “campos”
24
 Valor Presente

• Partindo da formula 4 podemos escrever que

• VP = VF
• ( 1 + i) n

• Exemplo: Qual o valor que devo depositar hoje, em conta de poupança de

renda de 15% ao ano para se ter, ao final de 9 anos um valor de R$ 10.000
• VP = 10000
• (1 + 0,15)9

• VP = 10000
• (1,15)9

• VP = 10000
• 3,5178763 = 2.842,62
25
 Usando a HP 12C

• f Clear FIN
• 10.000 CHS FV
• i = 15%
• n=9
• PV = 2.842,62

26
 Usando o Excel
• Façamos este exemplo no Excel

27
 Taxas Proporcionais

• É a relação que deve existir entre a taxa de juros e o período a

que se refere:
• 24% ao ano é o mesmo que 12% por semestre ou 6% ao
trimestre ou 2% ao mês. Uma vez descoberto o REGIME DE
CAPITALIZAÇÃO deve-se proceder ao ajuste da taxa Ex:
• R$ 100 à taxa de 2% ao trimestre, em 3 anos quanto montará,
se a capitalização é anual?
• Se a taxa é 2% no trimestre mas a capitalização é anual a taxa
anual é de 8%, assim:
• VF = VP ( 1 + i ) n
• VF = 100 ( 1+ 0,08) 3 = 100 x 1,2597 = 125,97

28
 Taxa Efetiva ou Taxa Real
• A taxa real (ou efetiva) é aquela que já se referencia ao período da
capitalização. Ou seja, se eu digo 3% ao mês, capitalizados mensalmente,
essa taxa é nominal e real ao mesmo tempo.
• Todavia o mais comum é termos uma taxa nominal (em geral anual) mas
um regime de capitalização diferente, por exemplo mensal.
• Se eu disser: qual o valor futuro de 1000 por um ano a taxa de 8% ao ano,
capitalizados semestralmente, temos uma capitalização semestral mas a
taxa de juros indicada foi a anual. Temos portanto que buscar a taxa efetiva
semestral.

• VF = VP (1+i)n ou VF = VP (1 + 0,08 )1 = 1000 x 1,08 = 1.080,00

• Como a capitalização é semestral, e lembrando dos juros compostos, fica

• VF = VP ( 1 + 0,04)2 = ( 1,04)2 ou VF = 1000 x 1,0816 = 1.081,60

• Que é maior dos 1,080 encontrados acima e cuja diferença é oriunda do

regime de capitalização.

29
 Taxa Equivalente

• Tanto as taxas proporcionais como as efetivas podem trazer alguma

diferença em função do regime de capitalização. Para que não haja
nenhuma diferença o que precisamos é de uma taxa equivalente.
• A taxa equivalente é aquela que produz um mesmo resultado final.
• Se temos uma taxa de juros que produz um resultado em 3 anos, a taxa
de 8%.ao ano, a taxa equivalente é aquela que produz o mesmo
resultado se o regime de capitalização for diferente, por exemplo,
semestral.
• No primeiro caso a taxa aplicada a 1000, em 3 anos (leia-se três
capitalizações), para produzir 1.260, é 8%. (o valor 1260 está
arredondado, o certo seria 1.259,71)
• Para que os mesmos 1.000, em 3 anos, chegue a 1.260 com
capitalização semestral, deveremos ter 6 capitalizações.
• Pelas formulas teremos:
• VF = VP ( 1 + i ) n = VP ( 1 + 0,08 ) 3 capitalização anual
• VF = VP ( 1 + i ) n = VP ( 1 + ieq ) 6 capitalização semestral

30
 Taxa Equivalente

• Temos então duas igualdades

• VP ( 1 + 0,08) 3 = VP ( 1 + ieq ) 6 Sempre que tivermos
um problema de
• Dividindo ambos os termos por VP temos
equivalência
• ( 1 + 0,08 ) 3 = ( 1 + i eq ) 6 devemos utilizar esta
formula
• Achando a raiz cúbica dos dois membros temos
• 1,08 = ( 1 + i eq) 2
• Achando a raiz quadrada temos
• 1,03923 = 1 + i eq
• 1,03923 - 1 = i eq
• Portanto a taxa equivalente anual de 8% é 3,923% semestral.
31
 Taxa equivalente

• Para se calcular a taxa equivalente de uma taxa dada, vamos

usar a formula anterior, ou seja
• VF = VP (1+i)n mas fazendo o cálculo para o período 1
• VF = VP (1+i)1. Como queremos saber a taxa equivalente e nos
valendo da formula mostrada no slide anterior temos:
• VP (1+i)1 = VP (1+iq)q, dividindo tudo por VP e
lembrando que qualquer numero elevado a 1 é ele mesmo,
temos
• (1+i) = (1+iq)q
• Agora vamos elevar ambos os termos a uma potencia 1/q para
nos dar uma fórmula mais aceitável para o calculo
• (1+i)1/q = (1+iq)q/q
32
 Taxa equivalente

• sabemos que q/q = 1 e que um número elevado a uma fração é

igual a uma raiz, então nossa fórmula fica assim:
• q√ (1+i) = 1 + iq
• iq = q√(1+i) – 1

• No exemplo anterior para calcular a taxa equivalente de 8%

• anual para uma taxa semestral, faríamos:
• iq = 2√ (1+0,08) – 1
• iq = 1,03923 – 1
• iq = 0,03923 ou 3,923

33
 Solução pelo Excel
• Vejamos a solução do uso da taxa equivalente
no Excel

34
 Séries Uniformes

• Bem simplesmente vejamos três situações:

• a) valor futuro de uma série de pagamentos ,

• b) e valor da prestação de uma série de pagamentos

• c) valor presente de uma série de pagamentos.

• Nas calculadoras as séries são calculadas pelo uso da tecla PMT e no

Excel como VF ou VP (para o Excel o pagamento único ou uma série

uniforme é tratado da mesma forma)

35
 Série uniformes ou não – preparação para o
VPL

• O estudo em matemática financeira dos cálculos envolvendo séries

uniformes ou séries não uniformes são o inicio para o entendimento

posterior de Fluxos de Caixa e deste para o Fluxo de Caixa

Descontado

• É o VPL, Valor Presente Liquido

36
 VALOR FUTURO de uma série de pagamentos
• VF = VP ( 1+ i )n
• No caso de uma serie de pagamentos, cada pagamento é, em
realidade, um VP
• Fazendo então VP = PMT temos que
• VF = PMT + PMT ( 1 + i )n + PMT ( 1 + i )n-1 + PMT ( 1 + i )n-2 + ....+ PMT
(1 + i )2 + PMT ( 1 + i)1
• Colocando PMT em evidencia, temos
• VF = PMT ( 1 + i)n + (1+i)n-1 + (1+i)n-2 + . . . + (1+i)2 + (1+i) + 1
• Essa é a formula também da soma de uma progressão geométrica.

• ou seja, Sn = na.q – a1 Façamos um exemplo de uma

• q-1 progressão geométrica

2, 4, 8, 16, 32: (32*2)-2 = 62

2-1
37
 VALOR FUTURO de uma série de pagamentos

• No nosso caso temos a expressão

• VF = PMT ( 1 + i)n + (1+i)n-1 + (1+i)n-2 + . .+ (1+i)2 + (1+i) + 1

• que é uma progressão geométrica, onde o ultimo termo é (1+i)n

e o primeiro “1”. A formula fica então reduzida a

• VF = PMT x 1 - (1+i)n multiplicando por -1

-i

• VF = PMT x ( 1 + i )n - 1

• i Formula 6

38
VALOR FUTURO de uma série de pagamentos

• Exemplo: qual o valor que se terá, depositando mensalmente

500 à taxa de 1% ao mês durante 5 anos? (5 anos=60 meses

• VF = 500 x ( 1 + 0.01)60 -1
• 0,01

• VF = 500 x 1,8166967 –1
• 0,01

• VF = 500x 81,6697
•
• ou seja VF = 40.834,85

39
 Usando a HP 12C
• f Clear FIN
• 500 CHS PMT
• i=1%
• n = 60 meses (5 anos)
• FV = 40.834, 83

40
 Usando a planilha Excel
• Ver planilha anexa

41
Valor das prestações

Da formula geral (6) tiramos

PMT = VF x i
(1+i)n - 1

42
 Valor das prestações

• Exemplo: qual a prestação paga mensalmente para se obter um

montante ( ou Valor Futuro) de 40.834,85, se os juros eram de
1% ao mês, durante 5 anos?

• PMT = 40.834,85 x 0.01

• (1+0.01)60 - 1

• PMT = 40.834,85 x 0.01

• 0.816697

• PMT = 40.834,85 x 0,0122444

• PMT = 500,00

43
 Valor das prestações com a HP 12C

• f clear FIN
• FV = 40.834,85
• i=1
• n = 60
• PMT = 500,00

44
 Valor das prestações com Excel

• Abrir planilha do Excel

45
 Valor Presente de uma série de pagamentos
• Fazendo uso das formulas 4A e 6, temos

• VP = VFn VF = PMT x ( 1 + i )n - 1
( 1 + i) n i

• Substituindo na formula de VP o valor de VF, temos

•
• VP = PMT x ( 1 + i )n - 1
• i
• ( 1 + i) n

• VP = PMT x (1+ i )n –1 x 1 Formula 8

i (1+i)n
46
 Exemplo geral
• Qual o valor presente se a prestação paga mensalmente para
se obter um montante (Valor Futuro) é de 500,00, juros de 1%
ao mês, durante 5 anos?

• VP = 500 x (1+0,01)60 - 1 x 1
• 0,01 x (1+0,01)60

• VP = 500 x (1,01)60 - 1 x 1
• 0,01 X (1,01)60

• VP = 500 x 1,816697-1 x 1
• 0,018166967

• VP = 500 x 44,95505496

• VP = 22477,53
47
 Com a HP 12C

• f clear FIN
• 500 CHS PMT
• i=1
• n = 60
• PV = 22.477,52

48
 Com Excel
• Ver planilha anexa

49
 Séries não Uniformes
• O cálculo de séries não uniformes em principio é o mesmo do das séries
uniformes porem como os pagamentos são desiguais não é possível fazer
uso da formula comum mas utilizando de cálculos de cada uma das
parcelas ou resultados ou retornos.
• Para isso devemos iniciar o entendimento de fluxos de caixa como o
exemplo geral abaixo
Saídas (ou entradas)
•
VF

VP

50
 Exemplo geral

• Calcular o valor presente de um fluxo de caixa como o abaixo com

uma taxa de 24% ao ano e capitalização mensal

•
• 30 50 70 90 110 130 130 130 130

• 320

51
 Cálculo do exemplo geral

• Como temos os valores das parcelas mas sendo desiguais, teremos

que calcular o valor presente de cada uma e somar os resultados
obtidos
• Valores Cálculo Resultado
• Investimento -320 -320 -320,00
• Parcela 1 30 30/(1+i) 26,09
• Parcela 2 50 50/(1+i)2 37,81
• Parcela 3 70 70/(1+i)3 46,03
• Parcela 4 90 90/(1+i)4 51,46
• Parcela 5 110 110/(1+i)5 54,69
• Parcela 6 130 130/(1+i)6 56,20
• Parcela 7 130 130/(1+i)7 48,87
• Parcela 8 130 130/(1+i)8 42,50
• Parcela 9 130 130/(1+i)9 36,95
• Valor presente final 80,59
52
 Com a HP 12C

• Iniciando a utilização da tecla azul g

•
• f Clear FIN
• 320 CHS g CFo
• 30 g CFj
• 50 g CFj
• 70 g CFj
• 90 g CFj
• 110 g CFj
• 130 g CFj
• 4 g Nj
• 15 i
• f NPV 80,59

53
 Com a HP 12C
• Em todos os fluxos de caixa é necessário obedecer a
convenção de sinais. Saída de caixa tem sinal negativo
como é o caso do Investimento Inicial de 320.

• Se quisermos saber a Taxa Interna de Retorno (TIR),

depois de teclar o f NPV basta, em continuação, apertar f e
IRR (IRR = TIR)
•
• O calculo da TIR vai nos dar qual a taxa que fará com que o
fluxo tenha um NPV igual a zero. No caso acima a TIR seria
de 20,23%

54
 Outro exemplo
• Calcular o valor presente do fluxo de caixa abaixo considerando uma
taxa de juros de 24% ao ano com capitalização mensal.

• Valor Calculo Resultado

• Parcela 1 2000 2000/(1+0,02) 1960,78
• Parcela 2 2000 2000/(1+0,02)2 1923,07
• Parcela 3 2000 2000/(1+0,02)3 1884,65
• Parcela 4 4500 4500/(1+0,02)4 4165,12
• Parcela 5 4500 4500/(1+0,02)5 4039,13
• Parcela 6 4500 4500/(1+0,02)6 3995,73
• Parcela 7 4500 4500/(1+0,02)7 3917,47
• Parcela 8 5000 5000/(1+0,02)8 4267,30
• Parcela 9 5000 5000/(1+0,02)9 4183,75
• Parcela 10 5000 5000/(1+0,02)10 4101,72
• Parcela 11 5000 5000/(1+0,02)11 4021,23
• Parcela 12 5000 5000/(1+0,02)12 3942,59
• 42431,00
55
 Com a HP 12C
• f clear FIN
• 0 g Cfo Não existiu investimento
• 2000 g CFj inicial daí o zero no começo
• 3 g Nj
• 4500 g CFj
• 4 g Nj
• 5000 g CFj
• 5 g Nj
• 2 i
• f NPV 42431
• Pela mesma razão(não existência de investimento inicial não é
possível o calculo do IRR (TIR)

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 Ainda com a HP 12C
• Exemplo do uso da HP 12 C nas séries não uniformes quando os valores
estão dispersos e com espaços sem nenhuma movimentação
• Que valor deve ser depositado hoje para poder sacar 8000 daqui a 3 meses
e 12000 daqui a 6 meses. Considerar uma taxa de juros de 24% ao ano
com capitalizações mensais

• f clear FIN
• Inicial 0 g Cfo
• Parcela 1 0 g CFj
• Parcela 2 0 g CFj
• Parcela 3 8000 g CFj
• Parcela 4 0 g CFj
• Parcela 5 0 g CFj
• Parcela 6 12000 g CFj
• 2i
• f NPV 18194,24
57
 Tratando com o Excel
• No Excel trata-se de um calculo onde uma série de células são
chamadas para o NPV

• Nos exemplos a seguir é preciso prestar atenção no fato de que,

quando há um investimento inicial o seu valor presente é zero. Na
formula a célula que esse valor representa esta no final. Isso porque o
Excel trata todos os membros como tendo um valor presente.

• Exemplo 1 - Um investimento de 200.000 apresenta os retornos abaixo

(Retorno 1 a 6). Qual o valor atual se fosse descontado a 8% ao ano?
Qual o seu payback?

58
 Tratando com o Excel
• VP Saldo Payback

• Investimento -200000

• Retorno 1 50000 46296,30 -153703,70

• Retorno 2 50000 42866,94 -110836,76
• Retorno 3 50000 39691,61 -71145,15
• Retorno 4 50000 36751,49 -34393,66 Payback
• Retorno 5 76000 51724,32 17330,66 4 anos e 8 meses
• Retorno 6 76000 47892,89 65223,56
65.223
• O payback esta entre o 4 e o 5 ano. A interpolação de -34393 para
51724 é de .66 de ano, ou seja, 7.979 meses ou 8 meses arredondando.
•
59
•
Exemplo 2 -
Qual o valor presente do fluxo de caixa abaixo para uma taxa de 15%?
Qual o payback e qual o IRR?

• VP Saldo Payback
• Investimento (320)

• Retorno 1 30 26,09 -293,91

• Retorno 2 50 37,81 -256,10
• Retorno 3 70 46,03 -210,07
• Retorno 4 90 51,46 -158,61
• Retorno 5 110 54,69 -103,92
• Retorno 6 130 56,20 -47,72 Payback
• Retorno 7 130 48,87 1,15 6 anos e 11 meses
• Retorno 8 130 42,50 43,65
• Retorno 9 130 36,95 80,60
• NPV 80,59
• IRR 20,23% Taxa que leva o NPV a zero
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 Exemplo 3 -
• Uma empresa está estudando a possibilidade de adquirir um
equipamento. A TMA (taxa media de atratividade) da empresa é
10% ao ano. Dois equipamentos se apresentam tecnicamente
viáveis: as informações relevantes estão abaixo

• Informações Equipamento A
Equipamento B
• Investimento Inicial 50000 35000
• Benefícios líquidos anuais 8000 6000
• Valor residual 10000 7000
• vida econômica em anos 10 10

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 Exemplo 3

• Investimento inicial -50000 -35000

• Retorno 1 8000 6000
• Retorno 2 8000 6000
• Retorno 3 8000 6000
• Retorno 4 8000 6000
• Retorno 5 8000 6000
• Retorno 6 8000 6000
• Retorno 7 8000 6000
• Retorno 8 8000 6000
• Retorno 9 8000 6000
• Retorno 10 + valor residual 18000 13000
• NPV 3.011 4.566
• IRR 11,280% 12,74%
• Os dois tem NPV positivo, portanto são bons. Escolher o de NPV
maior.
• Qualquer dos dois equipamentos tem taxa melhor. Obviamente
devemos optar pelo de taxa maior, o equipamento B
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 Fluxo de Caixa Descontado

• Pelos exemplos demonstrados fica fácil entender agora o cálculo do

FCD.

• Se tivermos uma projeção de uma DRE o que se precisa em primeiro

lugar é fazer o resultado “contábil” transformar-se em “caixa”.

• Isso é feito somando ao lucro contábil o valor da depreciação e de

outros valores que possam existir e que não são “caixa”.

• Outro exemplo seriam as amortizações do Intangível.

• Uma questão importante quando se calcula o VPL de um fluxo é

lembrar como funcionam o Excel e a HP. O Excel assume nos fluxos
que os fatos ocorrem no final dos períodos
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 Fluxo de Caixa Descontado

• Uma questão importante quando se calcula o VPL de um fluxo é

lembrar como funcionam o Excel e a HP.
• O Excel assume nos fluxos que os fatos ocorrem no final dos
períodos, então se estou descontando um fluxo oriundo de uma DRE,
entendo que os valores acontecerão no final dos períodos. Nesse caso
é só incluir a serie e o VPL aparece
• Na HP, como ela “entende” diferente, é necessário iniciar um fluxo
com um valor “0” para que ela calcule a partir do ano 1.
• Nos casos de investimentos onde aparece um valor inicial do
investimento e “depois” os resultados, esse valor inicial no Excel deve
ser incluído como ultimo termo. Nesses casos aplicar a formula de
VPL normalmente mas depois incluir a célula do investimento como
uma adição final

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