EUNABOLSACOMVC

# Gratidão.....................................................................08

# O Início.......................................................................09

# Desafio Ainda Maior..................................................11

# Destaque no Mercado...............................................12

# Tudo Que Você Precisa Saber....................................13

# Mercado Físico...........................................................14
EUNABOLSACOMVC

# Importação X Exportação...........................................15

# Ranking Dos Países Produtores..................................16

# A importância do Cereal.............................................17

# Mercados Futuros.......................................................18

# Vantagens do Mercado Futuro...................................19

# O Objetivo..................................................................20
EUNABOLSACOMVC

# Tamanho do Contrato................................................20

# Código e Meses de Negociações................................20

# Horários de Negociação.............................................21

# Vencimento dos Contratos........................................22

# Calculando o Tamanho Financeiro dos Contratos.....22

EUNABOLSACOMVC

# Margem Inicial de Garantia........................................23

# Como Calcular a Margem Inicial de Garantias...........25

# Ajuste Diário de Posição...........................................26

# Custos Operacionais e Taxas.....................................28

EUNABOLSACOMVC

# Limite de Alta ou de Baixa........................................31

# Operando na Prática.................................................31

# Um Produtor Operando............................................32

# A Indústria Operando...............................................40

# Investidor Pessoa Física Operando..........................45

EUNABOLSACOMVC

# Operação Swing Trade.............................................47

# Operação Day Trade................................................48

# Operação de Spread................................................51

# Aprendizado Contínuo............................................57
EUNABOLSACOMVC

# Gratidão

Primeiramente, eu quero destacar que é uma grande

satisfação poder contribuir com o seu conhecimento através
do Guia Prático: Opere o Contrato Futuro de Milho. O nosso
objetivo é que você coloque em prática a experiência aqui
didaticamente relatada sobre os contratos Futuros
Agropecuários e conquiste excelentes resultados em suas
operações neste mercado.

Mas, antes de dividir tudo isso com você, deixe-me contar um

pouco sobre mim: eu me chamo Emerson Almeida, sou
Operador de Bolsa de Valores, ou seja, Trader Profissional,
com 26 anos de atuação, com larga experiência no mercado,
em especial, no mercado de milho, que tanto amo!
08
EUNABOLSACOMVC

# O Início

A minha história e relação com o mundo do mercado financeiro

tiveram início no ano de 1994, na cidade de Curitiba, onde
comecei minha trajetória profissional na Aureum Corretora de
Valores Mobiliários, exatamente no chamado departamento
de custódia, hoje mais conhecido como departamento de
BackOffice.

Como auxiliar neste departamento, uma das minhas funções

era a de registrar, em um sistema informatizado, todas as
boletas (ordens) de compras e vendas executadas pelos
clientes da corretora.

Com o passar do tempo, minha atenção se voltava em buscar

entender a razão porque alguns clientes ganhavam enquanto
outros perdiam dinheiro com aquelas transações.

No segundo semestre de 1996, eu recebi a oportunidade que

tanto eu esperava e que, com certeza, mudaria a minha vida:
eu fui convidado para ser “operador auxiliar” na mesa de
operações da corretora.

09
EUNABOLSACOMVC
E, como em qualquer começo, tudo foi muito difícil, precisei
desenvolver habilidades e competências que eu imaginava não
as ter. Dentre todas elas, a que mais me exigiu esforço, foi me
tornar mais atencioso, pois eu precisava ficar atento para
receber e transmitir as ordens recebidas dos clientes. Ou seja,
eu precisava atender tanto os clientes que se encontravam de
forma presencial ali na corretora quanto os clientes que estavam
ligados via telefone. Minha missão era repassar as ordens para o
operador de pregão, que se encontrava no recinto de pregão em
viva voz dentro da bolsa de valores.

Confesso que não foi nada fácil, mas, com muita dedicação e
disciplina, a cada dia que passava, minhas habilidades
aumentavam.

Além disso, era necessário desenvolver o sentimento de direção

para os preços, pois era comum e frequente eu ter de responder
aos clientes a minha opinião sobre o que eu estava achando do
mercado: "se era alta ou baixa, se era compra ou venda."
EUNABOLSACOMVC

Isso exigia a mais importante das habilidades, que era a de

analisar a direção e reação dos preços, pois a partir desta
decisão, surgiriam os resultados dos clientes, e
consequentemente os meus. E mesmo já tendo experiencia
com algumas operações, nos mercados de opções futuros e
também à vista, eu estava me arriscando o tempo todo.

# Desafio Ainda Maior

Com o passar do tempo, os horizontes foram se ampliando no

campo profissional e eu havia me habilitado com o R.G.A
(Registro Geral de Autônomo), o qual passou a ser conhecido
como A.A.I (Agente Autônomo de Investimentos).

Já em 2000, com essa condição conquistada, eu recebi uma

proposta para ser representante autônomo de uma corretora
da Cidade de São Paulo. Na época, era algo muito desafiador,
pois me foi dada a missão de começar uma Corretora de
Valores do zero.

O trabalho foi intenso e árduo, eu sempre foquei em fazer o

meu melhor, eu precisava fazer a diferença no atendimento
de produtos.

Assim, junto com meu amigo e, na época, sócio Mário André,

surgiu a Target Invest. Para tanto, decidimos que iríamos
focar nosso atendimento para clientes - Pessoas Físicas e
EUNABOLSACOMVC

Jurídicas - nas operações tanto nos

mercados futuros agropecuários quanto
nos contratos de dólar e índice.
Lembrando que, nesta época, ainda não
haviam os mini contratos.

# Destaque no Mercado em números

de contratos negociados na BM&F

O sucesso destas decisões nos permitiu

um crescimento sólido e conseguimos
assim criar um time de operadores de
alta qualidade, o que nos levou a
conquistar resultados satisfatórios com
uma carteira com mais de 300 clientes
entre pessoas físicas e jurídicas.

Nosso escritório detinha um volume

operacional expressivo em número de
contratos futuros operados nos
mercados de Milho, Soja, Boi, café, dólar
e índice Futuro do IBOVESPA. Foi assim,
com muito trabalho, que conquistamos
destaque e, consequentemente,
ganhamos muita experiência. De forma
prática, é por todo o meu histórico que,
EUNABOLSACOMVC

atualmente, eu posso dividir tudo isso com você.

# Tudo Que Você Precisa Saber

Eu não sei se você já opera ou não com algum tipo de contrato futuro, mas, neste ebook,
você vai entender tudo que você precisa quando o assunto for mercado agropecuário.
Meu objetivo é desvendar os Contratos Futuro de Milho.
EUNABOLSACOMVC

# Mercado Físico das Mercadorias

Portanto, para facilitar o seu entendimento é preciso destacar

que quando se trata de contratos agropecuários, precisamos
primeiramente entender que eles têm como fonte de origem os
mercados de físico.

Por definição, mercado físico é basicamente onde acontece a

troca de produto físico por dinheiro, uma vez que se trata de
uma troca imediata. É também chamado de mercado disponível
ou spot (termo normalmente usado em bolsas de mercadorias).
Em outras palavras é o conjunto de fatores e operações que
provocam a movimentação da mercadoria entre os diversos
agentes.

Outo fator a ser destacado é a compreensão de que cada região

tem suas atribuições pertinentes a produção de milho em
relação a quantidade produzida e preço praticado no mercado
físico.
EUNABOLSACOMVC

# Importação X Exportação

As subdivisões principais do mercado físico envolvem

basicamente o critério de negociação para dentro ou fora do
país, ou seja, mercado interno (de importação) e mercado
externo (de exportação).

Na última informação de produtividade da safra Brasileia de

Milho 19/20 projetava-se uma produtividade em torno em torno
dos 104 milhões de toneladas. Isso gera uma expectativa de que
30% desta mesma safra siga para a exportação. Já imaginou o
tamanho deste mercado?
EUNABOLSACOMVC

Os principais importadores de milho do Brasil são Vietnã e Irã, os

únicos países com participação nas compras acima de 10% do
total da receita brasileira. O Vietnã participa com 19,0% e o Irã
com 18,3% da receita com a venda de milho brasileiro. Já
Marrocos, o terceiro maior comprador, é responsável por 8,0%
do total das transações nacionais.

# Ranking Dos Países Produtores

Não é por um acaso que este mercado chama a nossa atenção

para o seu crescimento, o Brasil hoje ocupa o 3º lugar no ranking
de produção mundial de milho, com uma produção de
aproximadamente 90 a 100 milhões de toneladas (safra 19/20),
EUNABOLSACOMVC

seguido pela China, 2ª no ranking, que produz em torno de 215

milhões de toneladas e pelos E.U.A, 1º no ranking, que produz
por volta de 360 milhões de toneladas.

# A Importância do Cereal

O milho é usado pela indústria para produzir diversos produtos

como o óleo vegetal, o farelo, a farinha, o fubá e o creme para
o setor alimentício.

Como a produção de milho no Brasil conta com diferentes e

vários locais de cultivo, a produção garante a oferta em boa
parte do ano.

No entanto, a grande parte das negociações acontece nos

períodos de safra e entressafra.

O período de Safra (Verão) vai de fevereiro a maio e é

representado nos contratos de CCMH (Contrato Futuro mês
março) e CCMK (Contrato Futuro mês maio).
EUNABOLSACOMVC

Existe a safrinha, que virou “safrona”, cuja a colheita se dá de

junho a setembro, que é representada no contrato CCMU (
Contrato Futuro do mês de setembro).

O período de entressafra vai de dezembro a janeiro e é

representado, principalmente, pelo contrato CCMF (Contrato
Futuro mês janeiro).

# Mercados Futuros

Os mercados de futuros são também conhecidos como

mercados de derivativos, pois dependem ou derivam dos
mercados físicos.

O contrato futuro, negociado em Bolsa de Valores, é um

compromisso assumido (por ambas as partes) para entregar ou
receber certa quantidade de produto, com as características e
as qualidades negociadas. Este produto específico é chamado
de commodity, e deve ser entregue em horário e local,
expressos no contrato.

Porém, ressalto que: o contrato futuro de milho negociado na

B3 não tem mais a entrega física, tornando a sua liquidação
somente na modalidade financeira, por meio do ajustamento
dos preços dos contratos em negociações.
EUNABOLSACOMVC

# Vantagens dos Mercados Futuros

Eles possuem um poder de LAVANCAGEM onde, para investir,

você não precisa ter o valor financeiro que corresponde ao
tamanho total do contrato operado, uma vez que você não
paga ou recebe pelo produto em si, mas sim pelas diferenças
das suas oscilações.

Sendo assim, você consegue investir com pouco dinheiro. Ou

seja, para operar contratos futuros, a B3 exige uma garantia
financeira bem menor do que o valor do contrato!

Outro ponto de vantagem é que ninguém fica sabendo de fato

a estratégia de um em relação a outro participante, pois a
intervenção é anônima.

Não existe também o que chamamos de risco de contra parte,

porque para que um participante possa comprar um contrato
tem que existir um outro disposto a vender.

Mais uma vantagem a ser considerada é a boa liquidez dos

contratos, pois o número de participantes no mercado do
milho tem crescido constantemente.

Você pode executar as suas operações de compra ou de venda

através da mesa de operações da sua corretora ou plataforma
via internet.
EUNABOLSACOMVC

# O Objetivo

O principal objetivo está diretamente interligado com a

condição que permite a transferência de risco na oscilação de
preços para outro participante do mercado. Os participantes
do mercado, em grande parte, são produtores, indústrias,
tradings e pessoas físicas como eu e você.

Portanto, são as condições (regras) e os participantes que

geram a proteção em relação ao comportamento dos preços
do milho no mercado físico.

# O Tamanho do Contrato

Cada contrato futuro de milho negociado no mercado na B3

estabelece um acordo de compra e venda de 450 sacas de 60
kg commodity.

# Código e Meses de Negociações

O código de negociação é formado pelo radical CCM. Para saber

o preço do mês de referência do contrato, você vai acrescentar
(ao código CCM) a letra correspondente ao mês de vencimento
conforme descrito abaixo:
1) Janeiro = letra (F) => CCMF;
2) Março = letra (H) => CCMH;
3) Maio = letra (K) => CCMK;
EUNABOLSACOMVC

4) Julho = letra (N) => CCMN;

5) Agosto = letra (Q) => CCMQ;

6) Setembro = letra (U) => CCMU;
7) Novembro = letra (X) => CCMX.

É importante lembrar que você terá que acrescentar o ano de

vigência após as letras. Veja este exemplo para o vencimento
de novembro de 2019 => CCMX19. Mas se você quiser saber
como está o preço em julho de 2020 é só digitar da seguinte
forma => CCMN20.

# Horários de Negociação

Os horários se dão de duas formas: o início das operações

acontece às 09:00 e o fechamento às 16:20.

Depois disso, temos o After Market que começa as

17:00 e vai até as 18:00.

Mas atenção: para o pregão, as operações executadas no

After Market, são consideradas operações do dia seguinte.
EUNABOLSACOMVC

# O Vencimento dos Contratos

O Vencimento dos Contratos acontece no dia 15 do mês de

vencimento, caso não haja sessão de negociação, a data de
vencimento será a próxima sessão de negociação. Ou seja: a
próxima sessão de negociação poderá ser no dia 16, 17, 18 ou
dia útil com negociação dos contratos.

# Calculando o Tamanho Financeiro dos Contrato

Se estamos falando que o contrato equivale a 450 sacas de 60

Kg, para calcular o valor do volume financeiro do contrato
basta que você multiplique 450 pelo valor da cotação ou seja
o preço do contrato que você esteja interessado em operar.

Neste exemplo, vou usar o vencimento para os contratos do

mês de novembro/20.

Para isso, você vai digitar, em seu sistema de cotação, o

código do milho CCM(código do milho) mais X(letra do mês de
vencimento) 20(ano de indicação) => CCMX20.

Vamos imaginar que a cotação nos apresente que o último

contrato realizado foi negociado a R$ 40,00 a saca. Neste
EUNABOLSACOMVC

caso, o cálculo a ser feito por você será: 450 x 40,00 = R$

18.00,00. Ou seja, neste preço quem compra ou vende 1
contrato está movimentando um valor financeiro de R$
18.00,00.

# Margem Inicial de Garantia

A margem inicial de garantia é um VALOR depositada pelas

partes (comprador ou vendedor) envolvidas em um contrato
futuro, com o objetivo de garantir o cumprimento do mesmo.
Esta é uma exigência da câmara de compensação para
assegurar os compromissos de liquidação financeira
assumidos pelos participantes no mercado futuro.

De forma geral, os participantes depositam a margem em

dinheiro, mas elas não recebem remuneração, dessa forma
podem também ser alocados outros valores mobiliários
atrelados à conta dos participantes em suas respectivas
corretoras de valores.
EUNABOLSACOMVC

Mas você também pode deixar como garantia, para execução

da operação nos contratos futuros, um CDB (Certificado de
Deposito Bancário), mesmo que este esteja em outra
instituição. Ou seja, você só precisa avisar a instituição onde
você contratou o certificado e solicitar a mesma a vinculação
do seu CDB, expondo que você precisa colocá-lo na carteira
de garantias, porque você vai operar contrato futuro.

Se você já tem uma carteira de ações, você também vai poder

usá-las para margem inicial de garantia, mas, nesse caso,
existe um deságio (desconto calculado pela B3), uma vez que
as ações podem se desvalorizar.

Portanto, recomendo que você converse com a sua corretora

e pergunte qual é o percentual do deságio na sua carteira.
EUNABOLSACOMVC

Não esqueça que as ações e ou o seu CDB ficarão bloqueadas

para serem vendidas enquanto você mantiver posição aberta
nos contratos futuros de milho.

Assim que você encerrar ou fechar sua posição nos contratos

futuros de milho, as margens iniciais de garantias depositadas
serão automaticamente devolvidas ficando liberadas em sua
conta, ou na sua corretora ou banco, onde inicialmente elas se
encontram.

#Como Calcular o Valor da Margem Inicial de Garantia.

Este cálculo é feito a partir do valor total do contrato que você

estiver operando. Para ilustrar, eu usarei como exemplo o
valor do contrato com o vencimento para Novembro de 2020,
o CCMX20 com valor total R$ 18.000,00 ( R$ 40,00 por
contrato).

A Margem Inicial de Garantia tem um intervalo de variação

entre 5% e 7% sobre este total, ou seja, se você aplicar 7%
sobre os R$ 18.000,00 chegará ao valor de R$ 1.260,00, que é
o valor que você irá precisar depositar na corretora ou na sua
conta da B3 para iniciar a sua operação, independente se de
compra ou de venda.
EUNABOLSACOMVC

# Ajuste Diário de Posição

Todos os investidores que realizam operações dentro do

Mercado Futuro na B3 estão sujeitos a este sistema
automático que é chamado de ajuste diário.

Com a finalidade de equalizar os valores financeiros entre

quem está com posição comprada e ou vendida, o ajuste
diário é definido nos últimos 10 minutos de negociação.

O ajuste é um acerto financeiro diário que pode ser de

positivo (crédito) ou negativo (débito). O acerto é realizado
tomando como referência o preço de ajuste do pregão em
relação ao dia anterior. A bolsa informa o valor do preço de
ajuste diariamente.

Se você então comprou e passou com a sua posição em aberto

(carregou ela) e, neste dia, a B3 informou que o ajuste de
posição foi em R$ 40,50, significa dizer o seguinte: você abriu
uma operação, ou seja, você carregou a sua compra para o
próximo dia.

Mas vamos para mais um exemplo usando o CCMX20 cotado

hipoteticamente a R$ 40,00.
EUNABOLSACOMVC

Imagine que a sua estratégia aponta para que você compre

nesse preço.

Lembre-se que você já depositou a MIG (Margem Inicial de

Garantia). Isso significa que no outro dia você vai receber o
valor da diferença entre o preço da sua operação de compra,
pois afinal o preço ajustou para cima em R$0,50, ou seja, 450x
R$0,50 = R$ 225,00. Mas lembre-se que deste valor serão
descontadas as taxas pertinentes a operação.

Seguindo o exemplo, imagine que, no segundo dia da sua

operação, o preço seguiu a seu favor e a B3 informou que o
ajuste deste dia foi nos R$41,00. Neste caso, seu preço de
origem inicial de compra continua sendo os R$ 40,00, porém
você já foi ajustado em R$0,50 até os R$40,50 e que agora irá
receber mais R$0,50, ou seja, mais R$225,00 a ser creditado
em sua conta na corretora.

Seguindo a mesma linha de raciocínio, imagine, se o valor

tivesse caído para R$39,50 no primeiro dia e para R$39,00 no
segundo dia, os valores (- R$225,00 e - R$225,00) referentes
aos ajustes seriam debitados na sua conta na corretora, o que
significa dizer que você precisa ter um saldo financeiro em sua
conta na corretora para cobrir possíveis ajustes negativos.
EUNABOLSACOMVC

Neste exemplo, o comprador tem que pagar o ajuste negativo.

Se ele não pagar os ajustes, a corretora ou a B3 tem o direito
de zerar a sua posição de forma compulsória, descontando o
valor do ajuste negativo, nesse caso, do valor da sua margem
inicial de garantia.

A corretora irá finalizar sua posição de forma compulsória, ou

seja, se você estiver comprado, ela irá vender a preço de
mercado a sua posição.

Lembra que as margens de garantias, ficam livres quando você

não tem posição? Assim neste exemplo, os dois ajustes de
(R$225,00 + R$225,00) = R$450,00, serão descontados da sua
margem inicial de garantias, que neste nosso exemplo foi de
R$1.260,00, ficando em saldo o valor de R$810,00, sem
descontar as taxas e multas.

# Custos Operacionais e Taxas

A disputa entre as corretoras de valores no mercado está cada

vez maior pelos clientes que operam nos mercados. Em
especial, no mercado do milho.

Os custos operacionais para os contratos futuros de milho têm

como referência a taxa operacional básica conhecida como
TOB, que é sugerida pela bolsa, para que as corretoras cobrem
os custos das operações de seus clientes.
EUNABOLSACOMVC

O cálculo dessa taxa de corretagem para operações normais se aplica da seguinte forma:
0,30% sobre o volume financeiro do contrato, se utilizarmos exemplo o contrato de
Novembro => CCMX20 ao preço de R$ 40,00, que tem como volume o total de R$
18.000,00 a corretagem a ser cobrada por contrato é de R$ 54,00.

As operações normais são aquelas que você compra ou vende, mas carrega a posição em
aberto (posição em aberto é quando você inicia uma operação que pode ser de compra
ou de venda e passa com ela, para o outro dia).
EUNABOLSACOMVC

.
Aplicando a TOB nas operações de day trade, aquelas que são
iniciadas e finalizadas no mesmo dia, a taxa é de 0,07% ou seja
R$ 12,60 por contato.

Com a chegada dos Sistemas de Negociações via Home Broker

ou plataformas operacionais, esses custos ficaram menores e
variam entre R$ 5,50 até R$ 29,90, dependendo de corretora
para correta.

As demais taxas são:

Emolumentos R$ 0,27 por contrato
Taxa de Registro, R$ 0,33
Taxa de Permanência 0,00230
Taxa de Liquidação R$ 0,52

Para os contratos de milho, será cobrada taxa de liquidação de

R$ 0,52 por contrato na liquidação

Seguindo os exemplos acima, vejamos o valor líquido devido ao

participante: R$255,00 – R$0,27 (emolumentos) – R$ 0,33
(registro) – R$ 0,003 (permanência) – R$ 0,54 (liquidação) –
R$12,60 (corretora) – R$ (Imposto de renda).
EUNABOLSACOMVC

# Limite de Alta ou de Baixa

Em virtude da alavancagem financeira os contratos futuros, a

B3 utiliza um LIMITE DE OSCILAÇÃO que serve como
mecanismo automático, o qual impõe percentuais máximos
de flutuação de preços. Para o mercado de milho, essa
flutuação é de até 5%. Essa é a forma que a B3 tem de mitigar
o risco do mercado, limitando a oscilação máxima ou mínima
em um único dia até o limite de 5% de alta ou de baixa para o
mercado do milho.

# Operações na Prática

Agora, neste capítulo, você vai aprender, de forma prática,

como operar contrato futuro de milho por diferentes óticas.
Seja como um produtor de milho, uma empresa de
processamento, um investidor (chamado de comum) ou seja
como um especulador (eu ou você), o objetivo é que você
possa entender a função e importância de todos os
participantes do mercado do milho.
EUNABOLSACOMVC

# Um Produtor

A dedicação dos produtores em todo o processo produtivo,

desde o que antecede o plantio até a sua colheita e
comercialização, bem como os riscos que os produtores
assumem ano a ano para produzir seu milho é enorme!

Mas, frente a todas essas adversidades, a situação que mais

preocupa o produtor de milho é a baixa do preço da saca,
exatamente quando ele vai comercializar sua produção no
mercado físico.

E para garantir a alta e, principalmente, para segurar as baixas

de preços, cresce, a cada dia, a participação dos produtores
de milho nas operações dos contratos futuros na B3.

Vejamos o seguinte exemplo:

Um produtor planta seu milho, momento este que ele já sabe

seu custo de produção, e que seu milho será colhido e
negociado no mercado físico, por exemplo, no mês de
Setembro. Ele, com toda certeza, fica de atento de como
está o comportamento do preço do milho no mercado físico
da sua região, bem como acompanha o preço do indicador
Esalqbm&f. Indicador este que serve de referência para o
preço na BM&F. Deste modo, o produtor acompanha o preço
da cotação do milho com vencimento para setembro na bolsa
e poderá tomar decisões diante das várias situações do
mercado.
EUNABOLSACOMVC

Para ilustramos uma destas situações, vamos utilizar, como exemplo, o preço
hipotético da cotação a R$ 41,00 na B3, com preço real, na região do produtor, sendo
negociado a R$ 31,00 no mês de setembro de 2020.

E se esse for o melhor momento, levando em conta principalmente o seu custo de

produção, o produtor terá então encontrado as melhores condições de entrar na B3,
vendendo contrato(s) para o vencimento de setembro ao preço de R$41,00.

Neste momento, o produtor já pode avaliar o número de contratos que ele quer
proteger (ou vender), em relação a sua perspectiva de quantidade produzida, vamos
imaginar que ele queira proteger (ou vender) 9.000 mil sacas de 60kg de milho. E para
saber quantos contratos ele vai precisar operar, o cálculo a ser feito é o seguinte:
divide-se 9.000 por 450 (tamanho do contrato), resultando em 20 contratos.
EUNABOLSACOMVC

E, agora que ele já tem o número de contratos (20) e o preço

de referência indicado pela B3 e Esalqbm&f (R$41,00) em
relação a sua região (R$31,00), ele poderá saber qual o valor
financeiro que receberá pela venda das 9.000 sacas, calculando
da seguinte maneira 20 x 450 x R$41,00= R$ 369.000,00.

Mas, para que a venda aconteça, o primeiro passo do produtor

é depositar a margem inicial de garantia, que é em média de
5% a 7% sobre o volume financeiro do número de contratos
negociados. A exemplo, se o produtor aplicar o
percentual de 7%, teremos: R$369.000 x R$0,07 = R$ 25.830,00
a ser depositado na B3 em Dinheiro ou em Títulos Públicos,
CDB`S, ações entre outros produtos financeiros com liquidez
diária. O valor de R$ 25.830,00 será devolvido no momento em
que a operação estiver finalizada.
EUNABOLSACOMVC

Como sabemos que, todos os dias, a B3 define, nos últimos 10

minutos do dia, a formação do Preço de Ajuste para as posições
mantidas em aberto, que são aquelas que você passa com elas
de um dia para o outro.

No exemplo acima, o produtor vendeu 20 contratos a R$ 41,00,

mas, agora, vamos considerar que, no final do dia, o preço de
ajuste tenha sido menor que o valor inicial a sua posição
vendida, ou seja, o preço de ajuste da B3 foi R$ 40,50.

No outro dia, o produtor irá receber em forma de ajuste de

posição essa variação de R$ 0,50 sobre a sua posição de 20
contratos que segue vendida.

Isso quer dizer que, de maneira prática, a nota de corretagem

do dia seguinte será da seguinte forma:
EUNABOLSACOMVC

Primeiro dia da operação:

V 20 contratos CCMU20 R$ 41,00

+ R$ 369.000,00

Corretagem Fixa R$ 11,00 por contrato 20 x R$ 11,00 =

R$ 220,00

Preço de ajuste R$ 40,50

R$ 41,00 – 40,50 = 0,50 x 20 = R$ 4.500,00

Emolumentos + Taxas de Registros

(- R$ 5,40) + ( - R$ 0,05) = - R$ 5,45 + R$220,00 = R$225,45

R$4.500,00 – R$225,45 = Crédito + R$ 4.274,55

EUNABOLSACOMVC

Seguindo para o Segundo dia:

A bolsa informa que o novo preço de ajuste agora está em R$

40,10.

O produtor vendeu seus 20 contratos a R$ 41,00 e já recebeu

R$ 0,50 de ajuste de posição em sua conta na corretora. Agora
o seu preço, para cálculo do ajuste de posição, passa a ser os
R$ 40,50.

Portanto, neste segundo dia, o cálculo que será feito é R$ 40,50

(preço de ajuste anterior) – R$ 40,10 (preço de ajuste atual)=
R$ 0,40

O que gera um valor de 20 x 450 x R$0,40=

+ R$3.600,00 Ajuste Positivo
EUNABOLSACOMVC

Terceiro dia:

A bolsa informa que o novo preço de ajuste agora está em R$

40,30.

O cálculo a ser feito é R$ 40,10 (preço de ajuste anterior) – R$

40,30 (preço de ajuste atual) = R$ 0,20.

O que gera um valor de 20 x 450 x R$ 0,20=

- R$ 1.800,00 Ajuste Negativo

Estes cálculos de ajustes são feitos diariamente durante todo o

período em que o produtor mantiver sua posição em aberta,
ou seja, vendido em 20 contratos.
EUNABOLSACOMVC

Os participantes entendem como conceito que, todas as vezes

em que os preços sofrem queda no mercado físico, esse
comportamento tende a se refletir nas cotações dos contratos
futuros na bolsa. Ou seja, em caso de baixa dos preços no
mercado físico, o produtor terá a compensação desta queda ao
receber os ajustes de preço sobre a sua posição vendida na
bolsa.

Para que fique ainda mais claro o exemplo, vamos ampliar

nosso exercício e imaginar que na data de vencimento do
contrato, o produto milho esteja valendo R$ 38,00 a saca.

O produtor, neste caso, vendeu a R$ 41,00 seus 20 contratos e

os recomprou por R$ 38,00 conseguindo assim uma proteção
de R$ 3,00 por saca, o que equivale a uma defesa (ou proteção)
financeira de R$ 27.000,00, que irá amenizar as perdas em
consequências das quedas dos preços do mercado de milho
físico, uma vez que o preço no mercado físico deverá estar R$
3,00 mais baixo no momento em que o produtor tem o milho
disponível para comercializar.
EUNABOLSACOMVC

# A Indústria

Dentre os pontos mais cruciais em sua margem de lucro, para

a indústria, que precisa comprar milho físico para fazer seu
processo de transformação, o peso maior está diretamente
atrelado ao preço do milho no mercado físico.

Uma possível alta nos preços tem um impacto muito forte na

redução de margem de ganho da indústria, o que leva a mesma
a estar atenta em relação a alta do preço do milho.

A indústria tem então a oportunidade para se defender dessas

altas, atuando como comprador de contratos futuros na B3.

E aqui, vamos considerar que a empresa precise comprar 9.000

sacas de milho (20 contratos) para o mês de setembro.
EUNABOLSACOMVC

Primeiro dia da operação:

C 20 contratos CCMU20 R$ 41,00

R$ 369.000,00

Corretagem Fixa R$ 11,00 por contrato 20 x R$11,00

R$ 220,00

Preço de ajuste R$ 41,50

R$ 41,00 – R$41,50 = R$0,50 x 20= R$ 4.500,00

Emolumentos + Taxas de Registros

(- R$ 5,40) + ( - R$ 0,05) = - R$ 5,45 + 220,00 = 225,45

R$4.500,00 – R$225,45 = Crédito + R$ 4.274,55

EUNABOLSACOMVC

Seguindo para o segundo dia:

A bolsa informa que o novo preço de ajuste agora está em R$

41,90.

A indústria comprou seus 20 contratos a R$ 41,00 já recebeu

R$ 0,50 de ajuste de posição em sua conta na corretora e agora
o seu preço para cálculo de ajuste de posição passa a ser os R$
41,50.

Neste segundo dia, o cálculo que será feito desta forma:

R$ 41,50 (preço de ajuste anterior) – R$ 41,90 (preço de ajuste
atual) = R$ 0,40.

Com isso, teremos: 20 x 450 x R$0,40 =

+ R$ 3.600,00. Ajuste Positivo.
EUNABOLSACOMVC

Terceiro dia:

A bolsa informa que o novo preço de ajuste agora está em R$

41,70.

O cálculo a ser feito é R$ 41,90 (preço de ajuste anterior) – R$

41,70 (preço de ajuste atual) = R$ 0,20.

O que gera: 20 x 450 x R$0,20 =

- R$ 1,800,00 Ajuste Negativo.

Esses cálculos de ajustes são feitos diariamente durante o

tempo que a indústria mantenha sua posição em aberta.

Lembrando sempre que, todas as vezes que os preços sofrem

alta no mercado físico, esse comportamento se reflete na
bolsa. , e o comportamento contrário também é considerado,
o que gera assim a proteção em caso de alta dos preços no
mercado físico, onde a indústria terá a compensação desta alta
ao receber os ajustes positivos de preço sobre a sua posição
comprada na bolsa.

Para que fique ainda mais claro, vamos ampliar nosso exercício
e imaginar que, no vencimento do contrato de setembro, o
preço esteja valendo R$ 44,00 por saca.
EUNABOLSACOMVC

A indústria, neste caso, comprou a R$ 41,00 seus 20 contratos

e os revendeu por R$ 44,00 conseguindo assim uma proteção
de R$ 3,00 por saca, o que equivale a uma defesa (ou
proteção) financeira de R$ 27.000,00) amenizada pelas altas
dos preços.

Mas o quer dizer se a indústria, mesmo pagando R$ 3,00 mais

caro no preço do milho no mercado físico, não
comprometesse a sua margem de ganho? A resposta é
simples: a indústria NÃO estaria devidamente protegida desta
alta pelo instrumento de Operações de Hedger através dos
contratos futuros oferecidos pela B3.
EUNABOLSACOMVC

# O Investidor Pessoa Física

É crescente e positiva a participação do investidor Pessoa Física

nas operações de contratos futuros de milho. Os participantes
Pessoas Físicas, em geral, preferem operações de curto prazo
e até, em algumas vezes, de day-trade (modalidade em que o
investidor abre e fecha a operação de compra ou venda no
mesmo dia). E mais: os participantes que optam por day-trade
estão em busca de resultados positivos, mesmo cientes de que
eles podem ser negativos.

Portanto, o primeiro passo a ser dado pelo trade que pretende

atuar nesse mercado é que ele tenha uma compreensão básica
dos principais fatores que influenciam a direção dos preços
como: clima, estoques e dentre outros.

Assim como os produtores e as indústrias levam em

consideração vários fatores para a tomada de decisões
operacionais na bolsa, o trade Pessoa Física deve fazer o
mesmo, com muita cautela.

O trade que optar por operações mais curtas, além de utilizar

análises de gráficos, nunca pode esquecer de definir o seu
limite de perda, utilizando, preferencialmente, uma aplicação
(sistema) de gestão de risco.
EUNABOLSACOMVC

Para que possa ficar mais claro, eu vou fazer uma simulação de uma operação de day
trade, aplicando a variação de R$ 0,25, mesmo já sabendo que a oscilação média, entre
a máxima e a mínima do dia, seja de R$ 0,60 nos contratos mais líquidos.

Antes deste exemplo numérico, vale ressaltar que cada trade, de maneira individual, tem
variáveis que por ele próprio são avaliadas e entendidas, levando-se em conta os seus
conhecimentos sobre gerenciamento de risco, capacidade financeira, estratégia
operacional, análises dos fundamentos e técnicas conhecidas como grafista, pois
precisamos entender que é com muito trabalho e dedicação que cada um consegue
conquistar seus objetivos em relação aos seus resultados.
EUNABOLSACOMVC

Caso a operação seja com o mínimo de 01 contrato e a perda

seja de R$ 0,25, gera um valor negativo de - R$ 112,50, sem
somar os custos operacionais que hoje varia de corretora para
corretora.

Portanto, lembre-se que optar por operações mais curtas,

exige, entre outros, a análise minuciosa do mercado e a
definição do limite de perda.

#Operação Swing Trader

Caso o trader inicie uma operação comprada de 05 lotes (ou

contratos ao preço de R$ 41,00 e siga a sua estratégia por mais
de um dia, teremos agora e um exemplo de Swing Trader. Ou
seja, Swing Trader é quando seguramos a operação por um
período maior que um dia.

Mas não esqueça: para que isso aconteça, o trader precisa

inicialmente depositar a Margem Inicial de Garantia ( 5% a 7
% do valor dos contratos), que, neste exemplo, será de 5 x 450
x R$41,00 = R$92.250,00. Portanto, para operar esse volume
financeiro, o trader precisa depositar R$92.250 x 7% = R$
6.457,50.
EUNABOLSACOMVC

Aqui, mais uma vez, o gerenciamento de risco precisa ser

utilizado e seguido. A exemplo, o risco retorno de 3 x 1 que eu
uso que é de R$ 0,30. Ou seja, se tudo der errado, você vai
perder - R$ 0,30 em cada um dos 05 contratos, conforme
exemplo acima. Isso vai resultar no seguinte valor financeiro:
450 x -R$ 0,30 x 05 = - R$ 675,00, somados aos custos
operacionais que hoje variam de corretora para corretora.

Se você já entendeu que o tamanho padrão do contrato futuro

de milho na B3 que é de 450 sacas de 60Kg, então isso quer
dizer que a cada 0,01 centavo de movimentação do preço,
equivale a R$ 4,50.

#Operação Day Trader

Caso o trader inicie uma operação na ponta comprada de 05

contratos ao preço de R$ 41,00 e, momentos depois, resolva
os vender a R$ 41,25, ele terá conquistado, em uma operação
de day trade, um ganho bruto de 05 x 450 x 0,25 = R$ 562,50.
EUNABOLSACOMVC

Mas o maior desafio do trader é manter a posição até ela gerar

R$ 0,90 de ganho que neste caso daria 450 x R$0,90 x 05 = R$
2.025,00 para isso o preço precisa atingir R$ 41,90.

Nos últimos 10 minutos de pregão, depois que você comprou a

R$ 41,00, a B3 vai começar a formação do preço de ajuste, o
que vai dizer se você terá que pagar ou vai receber por manter
a posição comprada.

Imaginemos que o ajuste foi a 41,30. Quem comprou mais

barato que esse preço vai receber e o trader, no exemplo aqui,
comprou 05 contratos a R$41,00.

Primeiro dia da operação:

Com 05 contratos CCMU20 a R$ 41,00, o que equivale a ter

comprado financeiramente R$ 92.250,00, precisando para isso
depositar a margem inicial de garanti que, neste exemplo, é de
7% sobre os R$ 92.250,00 = R$ 6,457,50.
EUNABOLSACOMVC

Corretagem Fixa R$ 11,00 por contrato 05 x 11,00

- R$ 5,00

Preço de ajuste R$ 41,30

Ajuste Positivo:
R$ 41,00 – R$41,30 = + R$0,30 x 05 =
+ R$ 675,

Crédito: R$ 675,00 – R$55,00 – R$1,50 =

+ R$ 618,50.

Seguindo para o segundo dia:

Seu preço agora está ajustado em R$ 41,30 (você já recebeu R$

0,30 de crédito por cada contrato comprado) e você está
somente a R$ 0,60 do seu alvo de ganho, afinal de contas seu
gerenciamento de risco esperava um alvo em R$ 41,90.

Se, já nesse segundo dia, seu preço de alvo de ganho for

atingido nos R$41,90 e você vender os 05 contratos, você
então no outro dia vai receber da seguinte forma:

Preço de ajuste de posição R$41,30 - preço de venda da

posição R$41,90.
EUNABOLSACOMVC

Apurando a diferença:

O cálculo que será feito é R$ 41,30 (preço de ajuste anterior) –

R$ 41,90 (preço de venda) = R$ 060.

O que gera um valor de 05 x 450 x R$0,60=

+ R$ 1.350,00.

Ex: Nota de corretagem:

R$1.350,00 – R$55 – R$1,50 =

+ R$ 1.293,50

Somando os valores R$618,50 + R$1,293,50 = R$1.912,00; o

trader percebe que seu alvo financeiro bruto de R$ 2.025,00
teve uma diferença quase do mesmo valor do custo
operacional.

# Operação de Spread

Spread significa “dispersão”, e no ambiente do mercado de

derivativos descreve a diferença de preço entre dois papéis
com alguma relação entre si.

Spread pode se referir à diferença de preço entre contratos de

produtos semelhantes, nesse caso aqui o milho, entre produtos
iguais negociados em bolsas distintas, ou entre contratos do
EUNABOLSACOMVC

mesmo produto, negociados na mesma bolsa, porém com

expirações em datas desiguais.

Desta maneira significa dizer que os participantes do mercado

entendem, que se tratando de preço de milho imaginasse que
eles andem sempre na mesma direção, o que de fato faz
sentido, porém temos sempre contratos que serão os de
primeiros vencimentos.

Usando como exemplo os vencimentos de maio CCMK (como

o mais líquido) e o próximo o de setembro CCMU os traders
ficam monitorando possíveis distorções ocorridas nos preços
dos contratos futuros de milho.

Vou citar um exemplo de uma possível distorção que chama

a atenção dos traders que acompanham de perto esse
fenômeno.
EUNABOLSACOMVC

Mas, antes disso, eu preciso destacar que na operação de

spread é muito importante o fator tempo, que é igual ao
período de dias úteis entre o os vencimentos têm antes do seu
término.

Essa condição chama a atenção para outro ponto, já que temos

o fator tempo e preço, temos então uma taxa, que podemos
chamar de taxa de remuneração.

Já citamos que alguns dos players, que se utilizam de operações

de proteção ou hedger, operam de forma direcional, ou seja, a
indústria tende a comprar e o produtor tende a olhar para as
operações de venda.

Muitas vezes, a intensidade dessas posições acaba criando as

possíveis distorções entre os vencimentos dos contratos.

Imaginando, como exemplo, que os contratos de CCMK e CCMU

estão com uma diferença de preço em torno de R$2,00, isso
seria o mesmo que dizer que o CCMK esteja a 48,00 e o CCMU
EUNABOLSACOMVC

esteja a 46,00, ou seja, que está dentro da condição de

diferença aceitável porque em setembro temos o pico da
colheita da segunda safra.

No transcorrer de um período, entre os vencimentos, sempre

se analisa os acontecimentos climáticos, oferta x demanda,
estoque nacional, estoques mundiais, taxa de câmbio e taxa
de juros (Selic).

Sobre esta condição, imaginemos, por exemplo, que, em

setembro, os fatores climáticos apontam para uma possível
falta de chuva, ou geada, o que de certa forma gera risco de
perda de lavoura. Este fato pode fazer com que alguns players,
que precisam comprar milho, o façam, porém, se estes
compradores estiverem olhando para o curto prazo, eles
tendem a compra o vencimento que vai vencer primeiro, que
seria o CCMK.

Isso irá impulsionar o preço do CCMK com mais força, bem

como será importante observar a evolução do volume
negociado, quando comparado com o CCMU.
EUNABOLSACOMVC

Imaginando que o preço de CCMK alcance R$49,00 e CCMU

R$46,3, poderemos perceber que os dois vencimentos tiveram
aumento, mas o CCMK subiu R$ 1,00 e o CCMU apenas 0,30,
fazendo distorcer a diferença dos R$2,00 para R$ 2,70. É essa
condição que desperta interesse nos participantes, e deixa a
liberdade para que cada participante possa criar as suas
estratégias.

Para terminar a operação é só fazer as posições contrarias as

iniciais, aqui neste exemplo precisa agora vender o CCMK a
R$49,00 e comprar o CCMU a R$46,30.

Aqui vale ressaltar um ponto importante, a respeito da

margem inicial de garantia, na operação de spread, a bolsa
entende que seu risco está divido entre as duas posições e por
isso chama margem nas duas posições, mas sendo 50% do
valor nominal para cada uma delas.

Ex: sabendo que a margem total é em torno de R$ 1.500,00 por

contrato, quando montada a operação de spread cada
contrato chamará em média R$750,00.

Operação inicial:
Compra CCMK a R$48,00
Venda CCMU a R$46,00
EUNABOLSACOMVC

Operação Final:

Venda CCMK a 49,00

Compra CCMU a 46,30

Resultado:
CCMK R$ 1,00
CCMU - R$ 0,30
Resultado bruto de R$0,70
EUNABOLSACOMVC

# Aprendizado Contínuo

Acredito que, a partir deste conteúdo digital, você vai estar mais preparado sobre a
dinâmica das operações, envolvendo os contratos futuros de milho na B3.

Portanto, parabéns! Você está no caminho certo para encontrar o Fluxo do Dinheiro no
mercado, ou seja, a B3 é a experiência que vai te levar para o lado dos 05% que vencem.

Continue sempre buscando por novos conhecimentos, mas sempre de forma ordenada,
com foco, para que seu tempo não seja desperdiçado.

Eunabolsacomvc

Juntos Investindo Cada Vez Melhor

EUNABOLSACOMVC

Acompanhe nas redes sociais mais conteúdos sobre

Operar Contrato Futuro de Milho na B3

Emerson Almeida

@emersonalmeida_oficial

EUNABOLSACOMVC