Como a globalização afetou as economias de mercado

emergentes?

Yavuz Arslan, Juan Contreras, Nikhil Patel, Chang Shu

Abstrato

Este artigo analisa várias facetas do impacto económico da globalização nas EME, centrando-se
em particular no comércio internacional e na migração. Abrange efeitos agregados
(crescimento e inflação) e distributivos (desigualdade, concentração sectorial). O artigo conclui
com uma discussão sobre as implicações políticas que podem ser extraídas da análise e o
possível risco de desglobalização, dada a recente reação contra a globalização em várias partes
do mundo.
Palavras-chave: Globalização, crescimento, concentração sectorial, desigualdade, migração.
Classificação JEL: F6

Documentos BIS nº 100 27

1. Introdução
A economia mundial tornou-se muito mais integrada desde a Segunda Guerra Mundial, durante
a segunda onda de globalização (BIS (2017)). Este processo afectou profundamente a vida das
pessoas, na medida em que se considera que a globalização apoiou o forte crescimento dos
rendimentos e a redução significativa da pobreza nas últimas décadas, especialmente nas
economias de mercado emergentes (EME). A globalização, em particular as ligações comerciais
mais estreitas, também ajudou a melhorar as condições sociais de forma mais ampla,
nomeadamente através da redução das disparidades salariais entre homens e mulheres (Black e
Brainerd (2004)), e pode ter contribuído para uma redução das guerras interestatais (Lee e Pyun
(2008)).
Apesar destes benefícios, tem havido uma reação contra a globalização e um maior apoio a
políticas voltadas para dentro em vários países desenvolvidos. E em muitas EME, a globalização
atraiu muitas críticas. O que explica isso? Cresceu o número daqueles que se consideram
perdedores da globalização? Na verdade, mesmo os quadros teóricos que mostram ganhos
inequívocos da globalização implicam que pode haver perdedores. 1

Esta nota analisa como a globalização afetou as EME. A próxima secção discute implicações
macroeconómicas selecionadas. A Secção 3 explora algumas das consequências distributivas,
procurando identificar quais os segmentos da população que ganharam e quais não ganharam.
A secção 4 considera o impacto das tendências da migração no capital humano das EME. O
último discute os desafios políticos decorrentes da globalização e a forma como certas EME
responderam.
Os movimentos de mercadorias, finanças e pessoas associados à globalização
transformaram a economia mundial nas últimas décadas. Contudo, como os aspectos
financeiros foram recentemente abordados noutros lugares, esta nota centra-se principalmente
no aumento das ligações comerciais e na migração e na forma como isto se relaciona com a
produção e os preços.2

2. Globalização e dinâmica macroeconómica nas EME

Várias tendências indicam que a abertura comercial coincidiu com um melhor
desempenho macroeconómico em muitas EME. O crescimento da produção acelerou a partir
da década de 1980, juntamente com a rápida expansão do comércio (Gráfico 1). Na verdade, as
regressões de crescimento estimadas num painel de EME concluem que a abertura comercial
está associada a um maior crescimento do PIB (Tabela A1 do Anexo). 3 As contribuições dos
países para esta reunião também confirmam amplamente que a globalização impulsionou o
crescimento. Mas a experiência varia muito entre os países e o tempo. As notas da Argentina e
do Brasil indicam que o impacto da abertura comercial no crescimento tem sido positivo, mas

1Ver, por exemplo, Rodrik (2017) e Antràs et al (2016). Em particular, de acordo com o teorema de StolperSamuelson, um
aumento no preço relativo de um bem provoca um aumento concomitante no retorno do factor utilizado mais intensamente
na sua produção e, inversamente, uma queda no retorno do outro factor. Isto implicaria, por exemplo, que os salários da
mão-de-obra não qualificada tenderiam a cair nas economias desenvolvidas como resultado de um comércio mais intensivo
com as menos desenvolvidas.

2Ver BIS, 87º Relatório Anual , 2017, Capítulo VI para uma visão geral das facetas financeiras e uma discussão sobre as
interconexões entre os aspectos reais e financeiros da globalização. Para uma discussão dos aspectos financeiros da
globalização nas EME, ver os volumes da conferência para a reunião dos vice-governadores das principais economias de
mercado emergentes sobre “Intervenção cambial por economias de mercado emergentes: questões e implicações” (2003) e
“A influência de factores externos sobre quadros e operações de política monetária” (2011).

3Ver Dreher (2006) para uma análise mais abrangente baseada em 123 países.

28 Documentos BIS nº 100

 principalmente pequeno nos países latino-americanos; as contribuições da China, das Filipinas e
da Tailândia, por outro lado, mencionam efeitos mais significativos.

Crescimento mais rápido das EME com menos volatilidade à medida que a
globalização avança 1

1
Médias ao longo dos anos. Série do PIB per capita do conjunto de dados de Angus Maddison.

Fontes: FMI, World Economic Outlook ; Dados de Angus Maddison; Cálculos do BIS.

Embora, no geral, o rendimento per capita tenha tido tendência a crescer mais rapidamente
nas EME do que nas economias avançadas, não é claro quanto deste crescimento pode ser
atribuído à globalização e quanto ao crescimento “de recuperação”. Tal como mostrado no
Apêndice A2, os dados não sugerem uma relação inequivocamente forte entre a abertura
comercial e a convergência do PIB per capita ao longo das últimas três décadas.
No geral, uma maior abertura tem sido acompanhada por uma menor volatilidade
macroeconómica. Ao longo do tempo, a volatilidade do produto diminuiu em quase todos os
países (Gráfico 2, painel da esquerda). Além disso, algumas evidências sugerem que a
vulnerabilidade a paragens súbitas e quedas cambiais diminui com a abertura comercial
(Cavallo e Frankel (2008)). Um mecanismo é que as economias abertas precisam de menores
contrações para se ajustar reduções no financiamento externo, tais como depreciações menores
da taxa de câmbio real, o que por sua vez leva a aumentos menores nos passivos denominados
em moeda estrangeira. Ligações mais profundas através do comércio e das cadeias de valor
globais (CGV) também parecem ter tido uma influência estabilizadora, embora, como mostrado
na nota 1, possam ter levado a vulnerabilidades em tempos de tensão financeira. 4 Dito isto, as
economias mais abertas registaram quedas de crescimento maiores, embora de curta duração,
na sequência da Grande Crise Financeira (GFC) (Gráfico 2, painel central) – um lembrete de que
uma integração mais estreita pode ter tornado as economias mais vulneráveis aos choques
externos, mas também mais capazes de reafectar recursos de forma flexível.

4
É certo que outras forças estão provavelmente em acção, tais como políticas monetárias e fiscais sólidas. Além disso, não é
claro até que ponto a relação positiva entre a integração comercial e a volatilidade global é robusta às alterações no
período da amostra e aos controlos adicionais.

Documentos BIS nº 100 29

A volatilidade do crescimento é menor e o co-movimento é maior na era da
globalização Gráfico 2 A volatilidade do crescimento é menor 1 As EME abertas registaram
aumentos mais acentuados do co-movimento com desaceleração do crescimento após abertura
comercial do GFC 2 4
Desvio padrão Porcentagem

Países EME: AE = Emirados Árabes Unidos; AR = Argentina; BR = Brasil; CL = Chile; CN =China; CO = Colômbia; CZ = República
Checa; HK = RAE de Hong Kong; HU = Hungria; DI = Indonésia; IN = Índia; KR = Coreia; MX = México; MEU = Malásia; PE =
Peru; PH = Filipinas; PL = Polónia; RU = Rússia; SA = Arábia Saudita; SG = Singapura; TH = Tailândia; TR = Turquia; ZA = África
do Sul.
1
Desvio padrão calculado a partir das séries temporais das taxas de crescimento de cada país nas duas amostras (pré e pós-
1950). Alguns países não estão incluídos devido à insuficiência de dados anteriores a 1950. 2 Diferenças de crescimento do PIB
entre os níveis máximo e mínimo antes e depois do GFC. A linha de regressão é significativa ao nível de 5%. 3 A abertura
comercial é definida como exportações mais importações em relação ao PIB em percentagem. 4 Da amostra completa, são
eliminados os 10% (25%) das observações com a menor abertura comercial (importações mais exportações em relação ao PIB).
O gráfico mostra a parcela do co-movimento explicada pelos dois primeiros componentes principais.

Fontes: OCDE; Banco Mundial; Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento (UNCTAD); Dados de Angus
Maddison; Fluxo de dados; Cálculos do BIS.

Uma integração mais estreita provavelmente acentuou o co-movimento das variáveis

macroeconómicas entre os países (Frankel e Rose (1998) e Kose et al (2012)). Uma simples
análise de componentes principais confirma isto para a abertura comercial (Gráfico 2, painel da
direita). Além disso, as ligações às CGV também tendem a aumentar o co-movimento (ver Auer
et al (2017) para o caso da inflação). As experiências húngara e israelita mencionadas nas notas
dos países são consistentes com estas observações. 5 A nota da Malásia também salienta a
reduzida sensibilidade das exportações às alterações na taxa de câmbio e identifica a procura
global como o principal motor das exportações. Por outro lado, a nota da África do Sul
menciona os persistentes défices da balança corrente como um possível custo da globalização.
As respostas ao questionário também sugerem que a globalização aumentou o co-
movimento tanto a nível regional como a nível global (Gráfico 3, painel da esquerda). Mais
de metade dos inquiridos considera que os factores internos se tornaram menos importantes
com uma integração mais estreita. Além disso, muitos bancos centrais consideram que a
globalização reduziu o nível e a volatilidade da inflação (Gráfico 3, painel da direita).

30 Documentos BIS nº 100

5
A nota da Arábia Saudita identifica dois canais através dos quais a globalização afecta a inflação. Existe um efeito directo,
atribuível aos preços comuns dos factores de produção e à concorrência, e um efeito indirecto, que reflecte a inovação e
os ganhos de produtividade.

Impacto da globalização na sincronização económica e na inflação: inquérito

Número de respostas Gráfico 3

A globalização aumentou o ciclo económico Como é que a globalização afectou a inflação na

sua sincronização? país?

A globalização também pode afectar as remessas, que cresceram substancialmente

nas últimas duas décadas. As remessas constituem uma parte significativa do rendimento das
famílias em algumas EME. Por exemplo, as remessas chegam a 10% do PIB nas Filipinas e
ultrapassam os 3% na Índia. As saídas de remessas dos trabalhadores na Arábia Saudita para os
seus respectivos países de origem ascendem a 6,3% do PIB saudita (ver nota da Arábia Saudita).
O impacto das remessas depende da natureza do choque. A volatilidade nos fluxos de
remessas, que são afectados pela evolução nos países de acolhimento de migrantes, pode
aumentar a volatilidade macroeconómica, especialmente em países que dependem de
remessas. Contudo, as remessas também podem apoiar o crescimento durante períodos de
recessão, nos casos em que o choque tem origem nos países emissores de migrantes (Gráfico 4,
painel da esquerda). Por exemplo, quando o PIB coreano contraiu durante 1980, o rácio das
remessas no PIB aumentou cerca de 0,7 pontos percentuais. Da mesma forma, quando o PIB
nas Filipinas caiu cerca de 4% durante 1991-92, a percentagem aumentou mais de 1 ponto
percentual. Em contrapartida, durante o GFC, à medida que o rendimento dos trabalhadores
nos países de origem caiu significativamente, as remessas não foram um factor estabilizador. 6

Documentos BIS nº 100 31

6
As remessas são medidas como uma percentagem do PIB. As variações em termos de dólares norte-americanos mostram
um padrão semelhante. Para uma análise mais formal do papel das remessas na partilha de riscos na América Latina e
nas Caraíbas, ver Beaton et al (2017).

Países incluídos: AE, AR, BR, CL, CN, CO, CZ, HK, HU, ID, IN, KR, MX, MY, PE, PH, PL, RU, SA, SG, TH, TR e ZA (ver nota de rodapé
no Gráfico 1 para códigos de países). Para alguns painéis, um subconjunto destes países é incluído devido à disponibilidade de
dados.
1
Na maioria dos casos, as remessas (em percentagem do PIB) durante a crise foram subtraídas da média de dois anos do
período anterior. Se houver apenas um ano separando duas crises, é traçada a variação em comparação com o ano anterior (em
vez da média de dois anos). Para a crise asiática e o GFC, são utilizadas as variações médias nos países afetados. 2 A abertura
comercial é definida como exportações mais importações em relação ao PIB em percentagem. 3 Emissões de CO 2 medidas em
quilotoneladas. A linha de regressão é significativa ao nível de 5%.

Fontes: Banco Mundial; Fluxo de dados; dados nacionais; Cálculos do BIS.

Ao mesmo tempo, a globalização coincidiu com algumas tendências ambientais

desafiadoras. 7 O aumento do peso do sector transaccionável parece ter coincidido com um
aumento na percentagem de sectores industriais com utilização intensiva de energia , o que, por
sua vez, trouxe maiores riscos ambientais. Existe uma ligação estreita entre a abertura comercial
e as emissões de dióxido de carbono (Gráfico 4, painel da direita). E esta relação permanece
estatisticamente significativa mesmo depois de controlar o crescimento do PIB.

32 Documentos BIS nº 100

7
Os riscos ambientais locais são provavelmente superiores aos riscos globais. Gases como o dióxido de carbono difundem-se
rapidamente na atmosfera, mas os resíduos sólidos e líquidos permanecem locais. Tecnologias de produção
relativamente menos ecológicas, emissões ambientais devido ao transporte e mais produção devido à mão-de-obra
barata podem aumentar os riscos ambientais a nível global.

Países incluídos: AR, BR, CL, CN, CO, CZ, HK, HU, ID, IN, KR, MX, MY, PE, PH, PL, RU, SG, TH, TR e ZA (ver nota de rodapé no
Gráfico 2). para códigos de país).
1
A linha de regressão é significativa ao nível de 1%. 2 Tarifa média de um país.

Fontes: OCDE; Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento (UNCTAD); Banco Mundial; Organização
Mundial do Comércio; Fluxo de dados; Cálculos do BIS.

Impacto setorial
A composição sectorial da actividade económica nas EME mudou consideravelmente
nos últimos 40 anos. A percentagem dos serviços no PIB aumentou em média 15 pontos
percentuais e a da agricultura caiu na mesma proporção. A indústria manufatureira permaneceu
relativamente estável em torno de 33%. 8 Como salientou o economista Simon Kuznets, a
transformação sectorial acompanha naturalmente o desenvolvimento económico (Kuznets
(1971)). A globalização pode ter acelerado este processo. Por exemplo, a percentagem de
emprego na indústria e nos serviços aumentou, enquanto a percentagem da agricultura
diminuiu mais acentuadamente nas EME onde as barreiras comerciais caíram mais (Gráfico 5).
Não é de surpreender que o declínio do emprego agrícola tenha coincidido com o aumento da
urbanização e das taxas de participação feminina na força de trabalho (Gráfico 6).

Numa escala de tempo mais longa, a globalização tem o potencial de induzir

mudanças na estrutura industrial. 9 À medida que os mercados estrangeiros se abrem, a
especialização pode levar a que alguns sectores cresçam rapidamente, em parte à custa de
outros. 10 Isto deverá aumentar o bem-estar geral, em linha com a noção de vantagem
comparativa; mas a possível falta de diversificação também pode tornar os países mais
vulneráveis a choques. 11

8
Estas médias escondem grandes diferenças entre países. Por exemplo, na Coreia e na Tailândia, a participação da indústria
transformadora no PIB aumentou mais de 10 pontos percentuais entre 1970 e 2016, atingindo 36%. Na China,
aumentou de bem mais de 40% em 1970 para um pico de 47% em 2006, antes de cair abaixo de 40%. Na América
Latina, caiu mais de 10 pontos percentuais na Argentina, no Brasil e no Chile, mas permaneceu relativamente estável na
Colômbia, no México e no Peru. As alterações nas percentagens de emprego foram maiores do que as do valor
acrescentado. Em média, a percentagem do emprego agrícola diminuiu mais de 20 pontos percentuais, a dos serviços

Documentos BIS nº 100 33

 aumentou mais de 20 pontos percentuais, enquanto o emprego industrial permaneceu estável. No entanto, existe uma
variação entre países: a percentagem de emprego na indústria transformadora aumentou na China, na Coreia e na
Tailândia, mas diminuiu noutros locais.

Países incluídos: AR, BR, CL, CN, CO, CZ, HK, HU, ID, IN, KR, MX, MY, PE, PH, PL, RU, SG, TH, TR e ZA (ver nota de rodapé no
Gráfico 2). para códigos de país).
1
Tarifa média de um país. 2 A linha de regressão é significativa ao nível de 5%. 3 A participação feminina na força de trabalho é
medida como uma percentagem de mulheres em idade ativa que estão no mercado de trabalho. A linha de regressão é
significativa ao nível de 5%.

Fontes: Banco Mundial; Organização Mundial do Comércio; Fluxo de dados; Cálculos do BIS.

Dito isto, alguns dados sugerem que o emprego nas EME se tornou menos concentrado,
em vez de mais, nos sectores entre 1995 e 2011, período para o qual estão disponíveis dados
(Gráfico 7, painel esquerdo, linha vermelha contínua). Este padrão é bastante robusto entre os
países: aqueles com as concentrações mais elevadas em 1995 (Índia, China, Indonésia e Turquia)
registaram posteriormente descidas maiores (Gráfico A1 do Apêndice). Curiosamente, as
economias avançadas (EA) apresentam, em média, a tendência oposta, embora partindo de
uma base inferior (linha azul sólida). A correlação entre a mudança na concentração e a
abertura comercial é estatisticamente indistinguível de zero (Gráfico 7, painel central). Isto
sugere que uma maior abertura não prejudicou significativamente a tendência de maior
diversificação em todas as EME.
A mensagem é semelhante, mesmo que restrinjamos a análise ao sector transformador, cuja
produção tende a ser mais transaccionável do que os serviços. É verdade que a concentração
neste sector aumentou, em média, tanto nas EME como nas AE (linhas pontilhadas no painel
esquerdo do Gráfico 7). Mas, na verdade, as EME que registaram um aumento mais acentuado
da abertura comercial também registou um aumento menor na concentração do emprego nos
subsectores da indústria transformadora. 12

9
Ver Amiti (1999) para uma análise dos países da UE. O artigo conclui que a globalização aumenta a especialização.
10
Ver Rutherford e Tarr (2005) para os efeitos sectoriais da adesão da Rússia à OMC. A nota do Banco Central do Brasil
também aponta que após a liberalização comercial e um ambiente mais competitivo, a composição setorial da
economia brasileira mudou, mas a produção não aumentou em todos os setores.
11
A globalização financeira também pode aumentar a vulnerabilidade a choques, embora os benefícios sejam
calorosamentezdebatidos (ver, por exemplo, Gopinath et al (2017), Rodrik (2008)).

34 Documentos BIS nº 100

12
Embora a globalização possa afectar a concentração, a concentração, por sua vez, também pode afectar o grau e a difusão
da globalização. Ferreiro e Facchini (2005), por exemplo, mostram que durante o episódio de liberalização comercial no
Brasil entre 1988 e 1994, indústrias mais concentradas conseguiram garantir maior proteção para si mesmas.

Sectoral dispersion of employment and competitiveness Graph 7

Índice Herfindahl de emprego Mudança no índice de Herfindahl de Abertura comercial e

concentração setorial entre setores 1 emprego e abertura comercial 2 dispersão da competitividade 3

1
Com base numa decomposição do PIB em 35 sectores dentro de cada país. O índice varia de 0 a 1, com um valor mais elevado
indicando uma maior concentração de emprego entre os setores. Um valor de 1 indicaria que todos os trabalhadores estão
empregados num sector. 2 A linha de regressão para o total não é significativa; para a indústria é significativo ao nível de 10%. 3
A linha de regressão não é significativa.

Fontes: Patel et al (2017); Base de Dados Mundial de Insumos e Produtos; Cálculos do BIS.

Além da concentração do emprego, a abertura comercial poderá contribuir

potencialmente para a divergência sectorial em termos de competitividade. Este parece ser
o caso, pelo menos, numa amostra de 14 EME durante o período 1995-2009 (Gráfico 7, painel
da direita), e se a competitividade for calculada com base na taxa de câmbio efectiva real
ajustada à cadeia de valor global (Patel et. al (2017)). Dito isto, o pequeno tamanho da amostra
impede a identificação de uma relação estatística robusta.

Dinâmica empresarial e globalização

A teoria e as evidências sugerem fortemente que a globalização aumenta a produtividade
(ver Melitz (2003) e Alcala, Ciccone (2004) e diversas notas sobre países). Um mecanismo é o
aumento da concorrência, que reafecta recursos para empresas mais produtivas. Durante este
processo, as empresas menos produtivas são forçadas a abandonar o mercado (Melitz (2003) e
Pavcnik (2002)). O painel esquerdo do Gráfico 8 fornece evidências sugestivas desta ligação a
nível nacional para as EME.
Também ao nível das empresas, a globalização pode aumentar a produtividade, como
sublinham as notas do Brasil, da República Checa, da Polónia, da Tailândia e da Turquia. A
análise

Documentos BIS nº 100 35

 ao nível da empresa na nota polaca mostra que as empresas internacionalizadas têm um
desempenho melhor do que o resto, tanto através da exportação como da propriedade
estrangeira. A nota da República Checa realiza uma meta-análise e conclui que um aumento de
10 pontos percentuais na presença estrangeira poderá aumentar a produtividade das empresas
nacionais em 11%. O efeito é ainda maior para joint ventures, chegando a 19%.
Como risco negativo, a globalização pode aumentar a concentração da dimensão das
empresas, beneficiando as empresas maiores em detrimento das mais pequenas.4 Isto
deve-se, em parte, ao facto de o acesso a um mercado maior permitir que as empresas
beneficiem de economias de escala e de âmbito, uma vez que a deslocalização e a atribuição da
produção em múltiplos locais aumenta a produtividade. Isto, por sua vez, manifesta-se em
preços mais baixos, aumento da qualidade e diversificação de produtos (Schwörer (2013) e
Constantinescu et al (2017)). Embora seja boa para os consumidores, a transição pode ser
dolorosa para muitas empresas mais pequenas e para os seus trabalhadores. Além disso, a
longo prazo, uma maior concentração empresarial pode até prejudicar a produtividade e o
crescimento, ao diminuir os incentivos para as empresas investirem devido à falta de
concorrência (Gutierrez e Philippon (2017)).
Contudo, os dados disponíveis não sugerem um aumento acentuado na concentração da
dimensão das empresas.5 Por exemplo, embora a percentagem de emprego nas pequenas e
médias empresas (PME) tenha diminuído nas EME da América Latina e da Europa entre a
década de 1990 e o início da década de 2000, aumentou após a GFC (Gráfico 8, segundo
painel). 6Além disso, a percentagem de emprego das PME tem vindo a aumentar nas EME da
Ásia-Pacífico desde a década de 1990. E, à excepção do México, a percentagem de emprego
das grandes empresas tem diminuído nas EME para as quais existem dados disponíveis (Gráfico
9, painel da esquerda). No México, a percentagem de emprego nas quatro principais empresas
(por emprego) aumentou em todos os setores (terceiro painel do Gráfico 8). Na Polónia, a
concentração de empresas, medida pelos índices Herfindahl, tem diminuído no que diz respeito
ao emprego, mas aumentou no que diz respeito à produção (Gráfico 8, painel da direita).
Embora a desigualdade das empresas não tenha aumentado consideravelmente em muitas
EME, a globalização pode ter impedido uma distribuição de dimensão mais equitativa. Uma
forma de analisar este canal é examinar se os sectores que enfrentam maiores descidas
tarifárias registaram maiores aumentos (ou menores descidas) na percentagem de emprego das
grandes empresas.7 O Gráfico 9 (painéis central e direito) mostra que não existe tal relação nos
dados, sugerindo que é improvável que a globalização tenha tido um grande impacto.

Firm size concentration increases in some but not all EMEs Graph 8

4 Os mecanismos delineados em Melitz (2003) implicariam essas dinâmicas. As empresas mais altamente produtivas serão
provavelmente maiores e ganharão mais com o comércio.

5Ver Relatório do Projecto de Investigação ERIA (2013) para evidências a nível de país.

6O emprego é usado como medida do tamanho da empresa.

7As tarifas mais baixas impulsionam a globalização e podem, assim, afectar a concentração das empresas.

36 Documentos BIS nº 100

 Crescimento no comércio e total Participação do emprego das PME nas quatro principais empresas
Empresa (setor industrial)
produtividade dos fatores 8
Participação do emprego nas 4
EMEs
na desigualdade na Polónia

1
Dados para Argélia, Argentina, Brasil, Chile, China, Colômbia, RAE de Hong Kong, Índia, Indonésia, Israel, Coreia, Malásia,
México, Peru, Filipinas, Arábia Saudita, Singapura, África do Sul, Tailândia e Turquia. 2 Comércio (exportações + importações) em
percentagem do PIB. 3 PTF indexada em relação a 1979. 4 Médias simples entre países e anos.

Fontes: OCDE, Estatísticas Estruturais de Empresas ; Banco Mundial; O Conselho da Conferência; dados nacionais; Cálculos do
BIS.

3. Desigualdade de renda e consumo

Os críticos da globalização têm sido veementes ao apontar o fenómeno do aumento da
desigualdade de rendimentos (dentro do país). Na verdade, a desigualdade de rendimentos
8Percentagem de trabalhadores empregados por empresas com mais de 250 trabalhadores em percentagem do emprego total; médias simples
de todos os setores. O número de setores difere entre anos e países. 2 Para cada setor, variação da tarifa média ponderada e da proporção de
empregados empregados em empresas com mais de 250 empregados (em pontos percentuais). Dependendo dos sectores e do país, o período
da amostra pode ser um subconjunto da amostra máxima, que vai de 1992 a 2009.

Fontes: OCDE, Estatísticas Estruturais de Empresas ; Banco Mundial, Indicadores de Desenvolvimento Mundial ; Banco Mundial, Soluções Comerciais
Integradas Mundiais ; Cálculos do BIS.

Documentos BIS nº 100 37

 piorou significativamente em algumas EME e, provavelmente mais importante, esta
deterioração está positivamente correlacionada com a globalização (Gráfico 10, primeiro e
segundo painéis). 17 Ao mesmo tempo, embora a percentagem da população que vive abaixo do
limiar da pobreza tenha diminuído substancialmente, o decil inferior da distribuição do
rendimento foi deixado para trás em comparação com aqueles que beneficiam de um
rendimento médio (terceiro painel do Gráfico 10). 18 A tendência dos rendimentos da crescente
classe média, que tem uma forte voz política, também desempenha um papel importante na
determinação do sentimento relativamente à globalização e, consequentemente, na posição da
liderança. Essa percentagem estagnou, enquanto a dos 10% mais ricos aumentou em algumas
EME (Gráfico 10, painel da direita e Saez et al (2018)). No entanto, a nível global, a
desigualdade diminuiu, à medida que a proporção da população global com rendimentos
anuais entre 750 e 6.000 dólares (ajustados pela PPC) está a crescer rapidamente (Lakner e
Milanovic (2016)). 19

1
Diferença entre o coeficiente médio antes de 1980 e entre 2000 e 2015. 2 A abertura comercial é medida como importações
mais exportações divididas pelo PIB. As alterações são calculadas em anos diferentes devido à disponibilidade de dados. 3 A
linha de regressão é significativa ao nível de 5%.

Fontes: Lakner e Milanovic (2016); FMI, Perspectivas Económicas Mundiais ; Cálculos do BIS.

Um mecanismo através do qual a globalização pode aumentar a desigualdade é através do

seu impacto na remuneração nos diferentes segmentos do mercado de trabalho. Como
parte de uma tendência global mais ampla, as EME registaram, em média, um aumento
acentuado na remuneração
17
Para um conjunto de economias asiáticas, Park (2017) conclui que uma maior globalização está correlacionada com uma
maior desigualdade de rendimentos.
18
A nota da Rússia argumenta que, embora a globalização tenha contribuído para o aumento da desigualdade, foi sem
dúvida uma força importante por trás da redução da pobreza.
19
Os dados de séries cronológicas extensas sobre a desigualdade de riqueza são mais escassos do que os relativos à
desigualdade de rendimentos. Ver Novokmet et al (2017) para a dinâmica da desigualdade de riqueza na China,
República Checa, Hungria, Polónia e Rússia. Ver Alvaredo (2010) para o caso da Argentina.

percentagem de mão-de-obra altamente qualificada e, em menor grau, de capital, em

detrimento da mão-de-obra de média e baixa qualificação (Gráfico 11, painel da esquerda; a
percentagem de capital e dos três segmentos de trabalho soma 1 em cada período). Uma

38 Documentos BIS nº 100

 análise entre países revela que este padrão, especialmente para os altamente qualificados, tem
sido mais pronunciado onde a integração comercial aumentou mais (Gráfico 11, painéis do
meio e da direita). Uma análise econométrica mais rigorosa num painel de 100 países chega a
conclusões semelhantes (Harrison (2005)). 20

Compensation of capital and labour segments Graph11

Alteração nas ações de remuneração de Mudança na abertura e participação comercial Mudança na

abertura e participação comercial em diferentes fatores de produção: EMEs de remuneração de mão
de obra altamente qualificada 3 de compensação de capital (1995–

1
Mediana das EME apresentadas no gráfico. 2 Mediana de AU, AT, BE, CA, DE, DK, ES, EE, FI, FR, GB, GR, IE, IT, JP, LT, LU, LV, MT,
NL, PT, RO, SK, SI , SE e EUA. 3 Mudança entre 1995 e 2009. A linha de regressão é significativa ao nível de 1% para as AE e ao
nível de 5% para as EME. 4 Ambas as linhas de regressão são insignificantes.

Fontes: Base de Dados Mundial de Insumos e Produtos; Cálculos do BIS.

Como é evidente nas notas dos países, estas tendências não têm sido uniformes entre
os países. Algumas notas, incluindo as da China e de Singapura, reconhecem o papel potencial
da globalização no agravamento da desigualdade. A Argentina menciona que a mudança
tecnológica orientada para as competências foi responsável pela maior parte do aumento da
desigualdade, enquanto a abertura comercial contribuiu em menor grau. O Banco Central do
Brasil conclui que as evidências sugerem principalmente que a liberalização do comércio
reduziu as discrepâncias de rendimentos e que as evidências são inconclusivas sobre a relação
entre a liberalização do comércio e as mudanças na pobreza e na desigualdade de rendimentos.
O Banco da Coreia também sublinha que a mudança tecnológica orientada para as
competências, e não a globalização do comércio em si, é responsável pelo aumento da
desigualdade de rendimentos.
A globalização também pode contribuir para o aumento da desigualdade através de
alterações nos preços relativos dos bens consumidos por diferentes grupos de
rendimentos (Faijgelbaum e Khandelwal (2016)). Por exemplo, através dos seus efeitos sobre a
urbanização, a globalização

20
Estudos nacionais e regionais confirmam os efeitos da globalização no prémio de competências. Para a Argentina, ver
Brambilla et al (2012), Galiani e Sanguinetti (2003) e Acosta e Gasparini (2007). Para o México, Feenstra e Hanson (1997)
concluem que o crescimento do IDE está positivamente correlacionado com a procura relativa de mão-de-obra
qualificada.

provavelmente aumentou os preços das casas urbanas, especialmente onde os terrenos são
escassos (Gráfico 12, painel da esquerda). Os dados do UBS a nível municipal revelam que o

Documentos BIS nº 100 39

 custo da habitação em relação ao rendimento aumentou (Gráfico 12, segundo painel). Embora
incorpore uma forte componente cíclica, provavelmente ligada ao ciclo financeiro, uma
comparação com a acessibilidade dos preços dos automóveis destaca uma tendência
ascendente acentuada. 21 Talvez o mais importante seja o facto de os preços dos alimentos
terem aumentado mais do que os de outros bens, sobretudo devido à transferência de recursos
para a indústria transformadora e os serviços, sem compensar os ganhos de eficiência na
agricultura (Gráfico 12, terceiro e quarto painéis). 22 Dado que os indivíduos e os países de
baixos rendimentos gastam uma maior parte do rendimento em habitação e alimentação do
que os de rendimentos mais elevados, estas mudanças podem ter afectado
desproporcionalmente o bem-estar dos grupos de rendimentos mais baixos. Por exemplo,
Akçelik (2016) conclui que na Turquia o diferencial de inflação entre o primeiro e o quinto
quantis da distribuição do rendimento foi em média de 0,65 pontos percentuais durante 2004–
15, devido principalmente à inflação mais elevada dos preços dos alimentos. Além disso, esta
diferença aumenta com os níveis de rendimento. E o FMI (2008) conclui que a pobreza tende a
aumentar com o aumento dos preços dos alimentos.

Price dynamics differ across sectors and goods Graph12

A ascensão da urbanização Custo da habitação e Inflação anual dos preços dos alimentos O PPI da
agricultura tem sido e os preços das casas 1 automóveis em relação a mais do IPC 3 crescendo mais
rápido do que
renda 2 fabricação PPI 3
Índice Por cento

Fontes: Banco Mundial; Fluxo de dados; UBS; dados nacionais; Cálculos do BIS.

Uma maior mobilidade na distribuição de rendimentos poderia, em princípio, aumentar a

tolerância à desigualdade de rendimentos. Uma maior mobilidade oferece aos indivíduos
maiores oportunidades de obter rendimentos mais elevados, aumentando assim as
probabilidades de que uma determinada distribuição de rendimento

21
Ver Wang et al (2015) para uma análise mais formal.
22
Embora o comércio de produtos agrícolas possa ter exercido uma pressão descendente sobre os preços dos alimentos
(tal como noutros sectores), esta provavelmente não foi suficientemente grande para compensar outras forças.

40 Documentos BIS nº 100

 seja considerada justa. No entanto, os dados sugerem que uma maior desigualdade de
rendimentos tende a estar associada a uma maior desigualdade de oportunidades e a uma
menor mobilidade económica intergeracional (Krueger (2012)). Uma razão poderá ser o facto
de a desigualdade de rendimentos reduzir as oportunidades para as crianças oriundas de meios
de rendimentos mais baixos obterem educação e competências (ver também Banco Mundial
(2018)). Isto conduz a um círculo vicioso em que a maior desigualdade de rendimentos e a
menor mobilidade de rendimentos se reforçam mutuamente.

4. Efeitos da migração no capital humano nas EME

Há preocupações de que a migração para o exterior, especialmente a de trabalhadores
altamente qualificados, constitua uma “fuga de cérebros” para as EME. Na verdade, a
migração de trabalhadores altamente qualificados, definidos como aqueles com um diploma de
ensino superior, aumentou mais rapidamente do que a dos menos qualificados. Crescendo
170% entre 1980 e 2010, a percentagem de trabalhadores altamente qualificados no total de
imigrantes para as economias avançadas aumentou perto de 20 pontos percentuais, para quase
40% (Gráfico 13, painel da esquerda). Isto ocorreu à custa da percentagem de trabalhadores
pouco qualificados (com pouca escolaridade), enquanto a dos trabalhadores com qualificações
médias (com ensino secundário) permaneceu praticamente inalterada.
As EME contribuíram significativamente para os fluxos migratórios de trabalhadores
qualificados (Gráfico 13, painel da direita). O número de imigrantes altamente qualificados das
principais EME para as economias avançadas triplicou entre 1980 e 2010. Os trabalhadores do
segmento altamente qualificado tendem a emigrar a uma taxa mais elevada do que aqueles nos
segmentos de menor qualificação. A proporção de emigrantes altamente qualificados na
população altamente qualificada foi, em média, de 13,5% em 2010 entre as EME (Gráfico 13,
painel da direita). O número correspondente foi muito menor para o segmento de baixa
qualificação. Este padrão também se verifica a nível nacional (Gráfico 14, as cores mais escuras
indicam mais emigrantes com elevadas (baixas) qualificações em proporção da população com
elevados (baixos) níveis de competências).
Algumas EME registaram a emigração de percentagens particularmente elevadas de
trabalhadores altamente qualificados. A nota do banco central das Filipinas aponta para uma
mudança no perfil dos migrantes filipinos, de trabalhadores com qualificações médias ou baixas
na década de 1970 para trabalhadores profissionais na década de 1990, bem como
trabalhadores dos serviços e da produção (indústria e construção) de década de 2000.
Esta perda de mão-de-obra qualificada pode causar escassez de competências em alguns
sectores. Exemplos óbvios incluem ocupações nos sectores da saúde e financeiro, que contam
com uma maior proporção de profissionais altamente qualificados. Numa escala maior, essas
perdas podem prejudicar a produtividade e as perspectivas de crescimento a longo prazo. Na
sua nota, o banco central das Filipinas identificou a emigração e a escassez de mão-de-obra
associada como uma grande preocupação política.
No entanto, alguns factores podem atenuar ou até mais do que compensar este impacto
negativo. As remessas são gastas de forma desproporcional na educação e na saúde (Ratha e
Mohapatra (2011); Cardona-Sosa e Medina (2006)). Isto não só dá às famílias dos emigrantes
um maior acesso à educação, mas também cria procura por uma melhor educação e ajuda a
reter o pessoal. Muitos migrantes viajam entre os seus países de origem e de acolhimento,
ajudando a “circulação de cérebros” ao facilitar a partilha de informações e conhecimentos. A
longo prazo, os migrantes que regressam aos seus países de origem com competências
aprendidas no estrangeiro podem ajudar a melhorar a tecnologia, a gestão e as instituições
nacionais, conduzindo a “ganhos cerebrais”.

Documentos BIS nº 100 41

1
Emigrantes das EME com competências elevadas/baixas como percentagem da população das EME com competências
elevadas/baixas. 2 Emigrantes das EME em percentagem da população das EME.

Fontes: OCDE; Nações Unidas.

Além do impacto nos países de origem, existem vários custos e benefícios da migração
para os países destinatários da EME. Por exemplo, como salientado na nota do Banco da
Coreia, a migração tem sido importante para ajudar a economia a fazer face à diminuição da
população em idade activa. Mesmo assim, o grande afluxo de migrantes, na sua maioria com
baixas qualificações, levou a um aumento da disparidade salarial, que é agora uma importante
preocupação política. A nota da Rússia destaca como o ajustamento dos fluxos de migrantes
estrangeiros em resposta à força da economia russa funciona como um dispositivo de
amortecimento e reduz a volatilidade dos salários e do emprego dos trabalhadores domésticos.

42 Documentos BIS nº 100

 1
Uma maior proporção da população altamente qualificada emigra das EME Gráfico 14

Os limites neste mapa não são necessariamente endossados pelo BIS.

1
As variáveis são calculadas como emigrações altamente (baixas) qualificadas como % da população altamente (baixa)
qualificada no país de origem.

Fontes: OCDE; Cálculos do BIS.

5. O futuro da globalização
Após décadas de rápida integração, a globalização deu sinais de estagnação desde o GFC.
Isto naturalmente levantou preocupações de que possa ter atingido o pico. Olhando para o
futuro, existem pelo menos três riscos possíveis que poderão moldar a sua evolução. Em
primeiro lugar, alguns factores da globalização, como os custos de transporte e as taxas
tarifárias, podem ter atingido o seu ponto mais baixo. Dito isto, ainda existem grandes
encargos regulamentares sobre o comércio ou a propriedade cruzada em alguns países que, se
eliminados, poderão proporcionar algum impulso (ver nota anexa). Além disso, a globalização
das ideias e da tecnologia provavelmente continuará por muitos anos (Baldwin (2016)).

Documentos BIS nº 100 43

 Em segundo lugar, a evolução tecnológica, especificamente a ascensão da automação,
poderá mudar a natureza da globalização e restringir o comércio. Em contraste com
períodos anteriores em que a tecnologia foi um motor da globalização, os avanços na
automação poderão em breve permitir que as máquinas substituam muitos empregos nas EME
e, assim, reverter a globalização. Na verdade, as indústrias que desempenharam um papel
importante na diversificação do comércio global e das CGV dependem cada vez mais da
produção automatizada (Gráfico 15, painéis esquerdo e central). Além disso, a percentagem de
emprego suscetível à automatização nas EME excede um terço do emprego total em muitos
casos e, em alguns países, constitui a maior parte (Gráfico 15, painel da direita). Por exemplo, no
caso da Argentina, a nota do país cita um estudo do Ministério das Finanças que estima a
probabilidade de um trabalho poder ser automatizado entre 24 e 77%, dependendo do sector.

Automation poses a risk for jobs Graph15

Novas instalações de robôs industriais Vendas de robôs industriais Participação estimada de

robôs de emprego em todo o mundo por indústria, em todo o mundo suscetíveis à automação 1

1
Os valores explicam o ritmo mais lento de adoção de tecnologia nos países mais pobres, aproveitando o atraso na adoção de
tecnologias anteriores (Comin e Mestieri (2013)).

Fonte: Federação Internacional de Robótica; Banco Mundial, Relatório sobre o Desenvolvimento Mundial 2016 .

Terceiro, uma percepção pública crescente de que as perdas da globalização são

maiores do que os ganhos poderia induzir uma reacção negativa. Na verdade, as atitudes
negativas em relação a esta matéria têm vindo a ganhar terreno nas EME (Gráfico 16, painel da
direita), embora o crescimento do PIB coincida com uma perceção positiva da globalização
(Gráfico 16, painel da esquerda). Este sentimento também é evidente na percepção pública do
efeito da globalização na redução dos preços e na criação de empregos (Gráfico 17). Além disso,
apesar dos potenciais benefícios do IDE, as atitudes públicas em relação ao mesmo (tanto nas
EME como nas AE) não são tão positivas como se poderia esperar (Gráfico 18). A forma como o
IDE é realizado é extremamente importante para a percepção. Por exemplo, o público pode
reagir de forma mais negativa às aquisições de empresas nacionais por parte de empresas
estrangeiras do que às fábricas recém-criadas.

As atitudes em relação à globalização pioraram Gráfico 16

Crescimento mais fraco, atitudes piores As atitudes deterioraram-se em geral entre 2002 e

44 Documentos BIS nº 100

1
A atitude num ano é calculada como a percentagem de pessoas que indicam que a globalização é boa menos o número que
indica que a globalização é má.

Fontes: The Economist ; Centro de Pesquisa Pew, Pesquisa de Atitudes Globais; VocêGov; Banco Mundial; Cálculos do BIS.

O público vê a globalização como uma criação de empregos, mas não como uma
redução dos preços relativos.

1
As atitudes públicas em relação ao IDE não são uniformemente positivas
Em pontos percentuais Gráfico 18

Documentos BIS nº 100 45

 1
A atitude num ano é calculada como a percentagem de pessoas que indicam que o aspecto específico da globalização é bom
menos a percentagem que indica que é mau.

Fontes: Pew Research Center, Pesquisa de Atitudes Globais ; Cálculos do BIS.

Claramente, as políticas voltadas para dentro atraíram mais defensores desde o GFC. Mas, se
a experiência histórica de alguns países latino-americanos fornecer alguma orientação, desligar-
se da globalização pode ser prejudicial. 23 O sucesso de tais políticas é ainda menos provável
hoje, dadas as tecnologias muito mais complexas e avançadas e uma divisão de trabalho mais
acentuada.
O restante desta secção esboça possíveis opções políticas. Na maior parte, as políticas que
melhor conseguem lidar com a globalização são de natureza estrutural e estão, na sua maioria,
fora do domínio dos bancos centrais tradicionais. No entanto, os bancos centrais podem ter
um papel valioso a desempenhar na comunicação dos benefícios da globalização e na
contribuição para a estabilidade macroeconómica.

Avançando com a globalização

Apesar de uma flexibilização substancial das restrições à circulação transfronteiriça de bens,
serviços e pessoas, numerosas restrições ainda permanecem em vigor em muitas EME. As
tarifas são elevadas e as medidas não tarifárias (NTM) estão difundidas em vários países. Da
mesma forma, conforme destacado na Nota 1 , o comércio de serviços ainda enfrenta grandes
restrições regulatórias. Além disso, o nível de complexidade e os custos relacionados com a
conformidade fronteiriça e documental poderiam ser simplificados e reduzidos
consideravelmente em alguns países. Por exemplo, permitir a submissão e o processamento
eletrónicos de informações aduaneiras pode poupar tempo e dinheiro. O mesmo se aplica à
agilização dos processos administrativos e à maior eficiência logística. No entanto, a maioria das
EME ainda está atrasada nos seus esforços para facilitar o comércio (Gráfico 19).

23
Ver, por exemplo, Hopenhayn e Neumeyer (2004) para a experiência da Argentina.

Situação de implementação das medidas de facilitação do comércio

Pesquisa Global da ONU sobre Facilitação do Comércio e Implementação do Comércio Sem Papel, 2017 1
Gráfico 19

46 Documentos BIS nº 100

1
O estado de implementação baseia-se em 47 medidas relacionadas com o Acordo de Facilitação do Comércio (AFC) da OMC, o
comércio sem papel e o desenvolvimento inclusivo. Valores mais elevados significam maior facilitação do comércio.

Fonte: Nações Unidas, Inquérito Global sobre Facilitação do Comércio e Implementação do Comércio Sem Papel 2017.

Lidando com os riscos da desglobalização

A resposta ao agravamento das atitudes públicas em relação à globalização é outra área de
preocupação para os decisores políticos. Por exemplo, as respostas ao inquérito apresentadas
no Gráfico 17 revelam que, para a maioria dos países, menos de metade dos inquiridos pensa
que o comércio exerce pressão descendente sobre os preços, embora a maior parte da literatura
relacionada sugira que este é o caso (FMI (2006) e Pain et al (2008)). Uma melhor comunicação
poderá ajudar a melhorar estas atitudes e os bancos centrais, dados os seus mandatos em
matéria de preços, poderão ter um papel particularmente importante a desempenhar.
Poderiam as EME fazer alguma coisa relativamente ao crescente apoio às políticas voltadas
para dentro nas economias avançadas? A diversificação das exportações (tanto entre sectores
como entre destinos) poderia ajudar a enfrentar as ameaças de um maior proteccionismo,
conforme salientado na nota do banco central da Malásia.
A crescente automação da produção também levanta desafios . 24 Pode reduzir a vantagem
dos custos laborais das EME e, portanto, reverter parte da produção deslocalizada pelas EA.
Além disso, não só as AE, mas também as próprias EME estão a utilizar cada vez mais estas
tecnologias, o que pode reduzir a procura de mão-de-obra. Na verdade, os tipos de trabalho
mais prevalentes nas EME são mais suscetíveis à automatização, como sugere o Gráfico 15.

24
Uma das três principais questões designadas como prioridades-chave na presidência argentina do G20 é o
“Futuro do trabalho”. Isto centra-se em políticas para aproveitar a inovação tecnológica e mitigar os seus prováveis
efeitos perturbadores nos mercados de trabalho.

Políticas para abordar uma distribuição desigual dos benefícios

Embora a globalização tenha provavelmente aumentado o bem-estar geral nas EME, os
benefícios têm sido normalmente repartidos de forma desigual. O principal desafio para os

Documentos BIS nº 100 47

 decisores políticos é, portanto, como reduzir os custos de ajustamento e diminuir o fosso entre
vencedores e perdedores.
Políticas que facilitem a reafectação de trabalho e capital entre sectores são uma
opção. Isto ajudaria a evitar bolsas de desemprego e, ao longo do tempo, facilitaria uma
utilização mais produtiva dos recursos. Tornar os mercados de trabalho e de produtos
suficientemente flexíveis, bem como programas de reconversão profissional, poderia
desempenhar um papel útil. Além disso, os acordos comerciais poderiam ser introduzidos de
forma gradual e faseada para minimizar os custos da liberalização comercial. 9Um exemplo disso
é a medida do governo de Singapura para promover a correspondência entre empregos e a
requalificação de profissionais em meio de carreira (ver nota).
Mas mesmo que o pleno emprego seja garantido, a desigualdade de rendimentos e de
riqueza continua a ser um grande desafio. Daí um papel para políticas redistributivas. 10Estes,
por sua vez, exigem sistemas adequados de segurança social e de bem-estar. 11As políticas
relevantes incluem seguro de desemprego, subsídios alimentares e leis para promover a
mobilidade laboral eficiente e indemnizações por despedimento. Um exemplo, conforme
apontado pelo banco central da Malásia, é o Centro de Outplacement da Malásia (1MOC),
criado pelo governo em 2016 para ajudar os trabalhadores deslocados a encontrar novos
empregos. Até agora, o centro colocou 2.400 trabalhadores. Tal como salienta a Autoridade
Monetária de Singapura, o âmbito das políticas redistributivas não se limita às famílias e aos
indivíduos. Na verdade, o governo forneceu apoio ao investimento com prazo determinado, bem
como alívio direcionado às empresas fortemente afetadas pelas mudanças estruturais. Deixando
de lado os obstáculos políticos, o principal obstáculo para muitas EME é a falta de uma base
tributária considerável e estável. Daí o papel das políticas que melhoram a eficiência e a taxa de
cumprimento do sistema fiscal.
De um modo mais geral, o desafio para os decisores políticos é aproveitar a globalização
para apoiar um crescimento robusto e sustentável a longo prazo. Isto levanta a questão do
modelo de crescimento apropriado. Por exemplo, as exportações de produtos manufaturados e
de commodities têm sido fundamentais para muitos países no estímulo ao crescimento. Mas,
olhando para o futuro, este modelo de crescimento poderá ficar sob pressão devido à mudança
na procura mundial, de bens manufacturados transaccionáveis para serviços não
transaccionáveis.
Nas EME, a globalização tem andado de mãos dadas com a urbanização, o
envelhecimento da população e os crescentes riscos ambientais. Os governos têm aqui um
menu de opções políticas. Por exemplo, podem facilitar o ajustamento dedicando recursos
adequados ao planeamento urbano e às infra-estruturas. Podem também investir em infra-
estruturas rurais para aumentar a produtividade, como aponta a contribuição do Banco Popular
da China. Contudo, o facto de os benefícios se materializarem apenas em horizontes mais
longos do que o ciclo político típico complica o desafio.

9 Tal como salientado na nota da Malásia, o acordo de comércio livre da ASEAN (AFTA) é um exemplo proeminente desta abordagem. Inclui
também uma “Lista de Exclusão Temporária”, uma “Lista Sensível” e uma “Lista Geral de Exceções” para salvaguardar os interesses de cada
país.

10 Naturalmente, tais políticas não podem substituir a existência de um emprego: o bem-estar subjetivo depende não apenas do rendimento,
mas também da forma como esse rendimento é obtido (por exemplo, Helliwell et al (2017) e Ohtake (2012)).

11 Várias notas de países (incluindo as das Filipinas e do Brasil) identificaram o reforço dos sistemas de segurança social como uma parte
importante da resposta política.

48 Documentos BIS nº 100

 Muitos destes desafios são melhor abordados a nível nacional, adaptando as respostas
políticas às necessidades específicas. No entanto, também existem questões como a mudança
climática e cibersegurança, onde o âmbito da cooperação internacional é naturalmente maior.

Embora os bancos centrais não tenham responsabilidade directa pelas políticas que
acabamos de discutir, podem ter um papel a desempenhar. Uma delas é simplesmente expressar
opiniões sobre as políticas certas que os governos devem seguir: as consequências para os
bancos centrais seriam de primeira ordem. O âmbito para tal dependerá das circunstâncias
específicas do país e das configurações institucionais. Os bancos centrais também poderão ter
de considerar até que ponto devem ter em conta nas suas decisões políticas algumas das
consequências distributivas da globalização entre sectores ou entre a população. Podem
necessitar de uma melhor compreensão das implicações da globalização para o desempenho
económico e a inflação. Da mesma forma, a importância crescente da dimensão externa valoriza
naturalmente o papel potencial dos regimes e políticas cambiais que ajudam a fazer face aos
choques externos. Por exemplo, não é de surpreender que o recurso à intervenção cambial
tenha aumentado nas EME (Domanski et al (2016)). 12Da mesma forma, vários contributos,
incluindo os do Banco da Coreia, da Autoridade Monetária de Hong Kong e do Banco Popular
da China, mencionam o papel potencial dos quadros macroprudenciais e das medidas de gestão
dos fluxos de capitais para ajudar a isolar a economia interna de choques externos. Tal como
salientado nas notas dos países do Brasil e das Filipinas, os bancos centrais das EME também
podem contribuir para a eficácia da resposta política global à globalização, promovendo a
inclusão financeira.
Maiores desafios políticos estão por vir se o proteccionismo prevalecer e a
globalização inverter. Nesse caso, os benefícios serão provavelmente revertidos: o crescimento
poderá abrandar, a inflação poderá aumentar, as CGV poderão ser perturbadas e os empregos
destruídos. Embora uma integração regional mais estreita possa ser uma opção para aliviar os
custos, pode não ser suficiente.

12Várias notas de países, incluindo a da Malásia, corroboram esta opinião.

Documentos BIS nº 100 49