Questões ENADE (1997 a 2015)

de Administração Financeira
Com resolução e gabarito

Prof. Milton Henrique do Couto Neto

mcouto@ucv.edu.br
 Análise Histórica
Questões de Administração Financeira por Prova Quantidade
9
16
8 14
8 14

7 12

6 6 6 6 10
6
8 7 7
5
5 6 6
6
4 4 4
4 4

3 2 1

2 2 2 2 0
2

0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2006 2009 2012 2015
 Classificação ABC
Quantidade
15 14

10
7 7
6 6
5 4 4
1
0
Análise de Risco e Matemática Ponto de Custo de DRE Modelo de Ciclo de
Balanço Retorno Financeira Equilíbrio Capital Gordon Caixa
1997 – Questão 31
A empresa XXX produz um só produto e possui a seguinte estrutura de
preço e custo.
Qual deverá ser o volume de vendas, em unidades, que irá produzir um
lucro antes dos juros e do imposto de renda (lucro operacional) de 20%
das vendas?
(A) 2000
(B) 4000
(C) 6000
(D) 8000
(E) 10000
Resolução
Lucro = Receita – Custo
Lucro = 200.Qtd – (140.Qtd + 120.000)
Lucro = 60.Qtd - 120.000
40.Qtd = 60.Qtd - 120.000
Lucro = 20%.Receita 20.Qtd = 120.000
Lucro = 0,20.(200.Qtd)
Lucro = 40.Qtd Qtd = 6.000
Resposta: Letra C
1997 – Questão 32
Se a margem bruta sobre o custo de um determinado produto é de
25%, qual deverá ser a respectiva margem bruta sobre as vendas?

(A) 5%
(B) 10%
(C) 15%
(D) 20%
(E) 75%
Resolução
Preço = Custo + Lucro
Preço = Custo + 0,25.Custo
Preço = 1,25.Custo

Custo = Preço/1,25
Custo = 0,8.Preço

Lucro = 1.Preço – 0,8.Preço Lucro = 20%

Lucro = 0,2.Preço Resposta: Letra D
1997 – Questão 35
Considere os dados abaixo, referentes ao balanço patrimonial resumido
de uma empresa no final de um determinado ano.
O valor do Patrimônio Líquido dessa empresa, em reais, é:
(A) 200,00
(B) 350,00
(C) 500,00
(D) 1.000,00
(E) 2.050,00
Resolução
Patrimônio Líquido = Ativo – Passivo
PL = (350+100+300+250)-(150+300+50)
PL = 500,00
Resposta: Letra C
350 - Ativo
100 - Ativo
150 - Passivo
300 - Ativo
250 - Ativo
300 - Passivo
50 - Passivo
1997 – Questão 36
Uma das áreas-chave da administração do capital de giro de uma empresa é
a administração de caixa.
O ciclo de caixa, que representa o tempo em que o dinheiro da empresa está
aplicado, mantém relações diretamente (D) e inversamente (I) proporcionais
com as seguintes variáveis: idade média de estoque (IME), período médio de
pagamento (PMP) e período médio de cobrança (PMC). Indique a opção que
apresenta a correta relação entre as respectivas variáveis e o ciclo de caixa.
(A) IME (D), PMP (D) e PMC (I)
(B) IME (D), PMP (I) e PMC (D)
(C) IME (I), PMP (D) e PMC (I)
(D) IME (I), PMP (D) e PMC (D)
(E) IME (I), PMP (I) e PMC (D)
 Resolução
CC = CO – PMPF = PME + PMRC – PMPF

CC = Prazo de Estocagem + Prazo de Recebimento – Prazo Pagamento

Direto Direto Inverso

Se esse
aumentar Resposta: Letra A
1997 – Questão 37
A análise do ponto de equilíbrio (análise custo-volume-lucro) permite
tanto determinar o nível de operação que uma empresa precisa manter
para cobrir todos os seus custos operacionais, quanto avaliar a
lucratividade associada a vários níveis de venda. O referido ponto de
equilíbrio operacional é definido quando o(a):
(A) custo fixo operacional = 0 (zero).
(B) lucro líquido = 0 (zero).
(C) lucro antes do imposto de renda = 0 (zero).
(D) lucro antes de juros e imposto de renda = 0 (zero).
(E) margem de contribuição = 0 (zero).
Resolução
Ponto de Equilíbrio → Lucro Operacional = 0

Lucro Operacional = Lucro Antes de Juros e Imposto de Renda

Ponto de Equilíbrio → LAJIR = 0

Resposta: Letra D
1997 – Questão 38
As decisões financeiras devem ser tomadas em função dos retornos e dos riscos esperados, e do
respectivo impacto dos mesmos sobre o preço do ativo avaliado. O risco de um ativo individual,
uma ação, por exemplo, pode ser devidamente avaliado através da variabilidade dos retornos
esperados. Portanto, a comparação das distribuições probabilísticas dos retornos, relativas a cada
ativo individual, possibilita a quem toma decisões perceber os diferentes graus de risco. Analise,
abaixo, os dados estatísticos relativos aos retornos de 5 ativos.
O ativo MENOS arriscado é o:

(A) A (B) B
(C) C (D) D
(E) E
Resolução
O ativo menos arriscado é o que tem menor coeficiente de variação

Menos arriscado = Ativo D

Resposta: Letra D
1997 – Questão 39
A empresa YYY está preparando uma projeção trimestral (jan., fev. e mar./19X7)
relativa às vendas a serem realizadas no referido período. Tal empresa sempre
realizou e vai continuar realizando suas vendas da seguinte maneira: 40% à vista,
40% em 30 dias e 20% em 60 dias. As vendas projetadas pela empresa para o
referido trimestre deverão ser as seguintes: R$ 40.000 em jan./19X7, R$ 60.000 em
fev./19X7 e R$ 80.000 em mar./19X7. Se o saldo da conta, contas a receber, no
balanço realizado no final de dez./19X6 foi de R$ 20.000,00, qual deverá ser o saldo
final da citada conta, em reais, no balanço projetado para o final de mar./19X7?

(A) 40.000,00 (B) 50.000,00

(C) 60.000,00 (D) 70.000,00
(E) 80.000,00
 Resolução
40% 40% 20%

Saldo DEZ JAN FEV MAR ABR MAI

Vendas 40.000 60.000 80.000
A vista 16.000 24.000 32.000
30 DD 16.000 24.000 32.000
60 DD 8.000 12.000 16.000
A receber 20.000 44.000 16.000

44.000 + 16.000 = 60.000

Resposta: Letra C
1997 – Questão 40
A análise dos índices financeiros tem por finalidade promover uma avaliação
relativa da situação econômico-financeira das empresas. Um dos grupos de
índices diz respeito à liquidez da empresa e os respectivos índices de liquidez
avaliam:
(A) a capacidade de a empresa satisfazer suas obrigações de curto prazo.
(B) a rapidez com que várias contas são convertidas em vendas ou caixa.
(C) a consistência de Patrimônio Líquido da empresa.
(D) o montante de dinheiro de terceiros que a empresa utiliza na tentativa de
gerar lucro.
(E) os diversos tipos de retornos da empresa em relação às suas vendas, a
seus ativos ou a seu Patrimônio Líquido.
Resolução
Letra A
1998 – Questão 1
A estrutura patrimonial da
Companhia ALPHA corresponde ao
gráfico da Estrutura:
(A) I. (B) II. (C) III. (D) IV. (E) V.
 Resolução Passivo
Circulante
Ativo 9.380
Circulante 2.400
1.500 1.000
20.000 5.000
-300 2.820
8.800 ------------
------------ 20.600
30.000

Patrimônio
Ativo Líquido
Permanente 11.000
20.000 600
-5.000 Ativo Circulante = 66% Passivo Circulante = 46% 5.800
------------ Ativo Permanente = 33% Patrimônio Líquido = 54% 7.000
15.000 ------------
Estrutura I 24.400
Resposta: Letra A
1998 – Questão 2
Das empresas representadas
graficamente, a que se
encontra mais próxima da
insolvência técnica é a da
Estrutura:
(A) I. (B) II. (C) III. (D) IV. (E) V.
Resolução

𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Índice de Endividamento Geral =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚ô𝑛𝑖𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜

A única estrutura em que o Passivo > Patrimônio Líquido é a estrutura V

Letra E
 1998 – Questão 3
Considerando que todas as
empresas representadas
graficamente tiveram a
mesma receita bruta de
vendas, a que apresentou o
maior giro do ativo
permanente foi a da
Estrutura:
(A) I. (B) II. (C) III. (D) IV. (E) V.
 Resolução
𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎𝑠
Giro do Ativo =
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑀é𝑑𝑖𝑜

Considerando que todas tiveram a

mesma receita, terá o maior giro de
ativo permanente quem tiver o
menor ativo permanente, no caso a
estrutura IV
Resposta: Letra D
1998 – Questão 4
O Ponto de Equilíbrio entre a
receita e os custos, em reais e em
quantidades, está representado
pelo(s) segmentos(s):
(A) DC do eixo das ordenadas.
(B) ED do eixo das ordenadas.
(C) CB e BA do eixo das ordenadas.
(D) ED e DC do eixo das ordenadas.
(E) ED e DC do eixo das ordenadas;
e EF do eixo das abscissas.
Resolução Ponto de Equilíbrio

EC = ED+DC

EF Resposta: Letra E
1998 – Questão 5
O(s) segmento(s) do eixo das
ordenadas que representa(m), no
gráfico, o lucro para a quantidade
vendida G, expresso em reais, é:
(A) BA.
(B) CB.
(C) DC.
(D) ED.
(E) ED,DC,CB,BA.
Resolução

Receita – Custo = Lucro

BA
Resposta: Letra A
1998 – Questão 6
A Margem de Segurança com que
uma empresa opera é função do
montante de receita que ela pode
perder até atingir o ponto de
equilíbrio. Assim, na situação
indicada pelo gráfico, a Margem de
Segurança está representada, em
valores de receita, pelo(s)
segmento(s) do eixo das ordenadas:
(A) CB. (B) DC.
(C) ED. (D) CB e BA.
(E) ED e DC.
Resolução

Margem = CA
CA = CB + BA

Resposta: Letra B
1999 – Questão 23
Considerando as estratégias de
financiamentos e investimentos em
capital de giro, adotadas pelas
companhias ALPHA e BETA, podemos
afirmar que:
(A) a da Cia. ALPHA é mais agressiva, pois
a Imobilização de seu Capital Próprio é
menor do que 1.
(B) a da Cia. ALPHA é mais agressiva, pois
seu grau de insolvência técnica é elevado.
(C) a da Cia. BETA é mais conservadora,
pois seu multiplicador de alavancagem
financeira é menor do que 3.
(D) ambas são igualmente agressivas.
(E) ambas são igualmente conservadoras.
 Resolução ?
2800 2300
𝐼𝐶𝑃𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 1,2727 𝐼𝐶𝑃𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 0,9583
2200 2400
4000 4000
𝑀𝐴𝐹𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 1,8181 𝑀𝐴𝐹𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 1,6667
2200 2400
4000 4000
𝑄𝐿𝐺𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 2,2222 𝑄𝐿𝐺𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 2,5000
1800 1600
600 700
𝐸𝐺𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 0,1500 𝐸𝐺𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 0,1750
4000 4000

Resposta: Letra B
1999 – Questão 24
Considere que você é um investidor e está ciente
da relação existente entre as aplicações de risco e
o retorno desejado destas. Uma vez que se trata
de duas indústrias do mesmo ramo de atividade,
qual das companhias apresenta maior potencial de
retorno de investimento?
(A) ALPHA, porque seu capital circulante líquido é
menor.
(B) ALPHA, porque seu exigível a longo prazo é
menor.
(C) BETA, porque seu capital circulante líquido é
maior.
(D) BETA, porque seu ativo permanente é menor.
(E) Ambas apresentam o mesmo potencial de
lucratividade.
 Resolução ?
2800 2300
𝐼𝐶𝑃𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 1,2727 𝐼𝐶𝑃𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 0,9583
2200 2400
4000 4000
𝑀𝐴𝐹𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 1,8181 𝑀𝐴𝐹𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 1,6667
2200 2400
4000 4000
𝑄𝐿𝐺𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 2,2222 𝑄𝐿𝐺𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 2,5000
1800 1600
600 700
𝐸𝐺𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 0,1500 𝐸𝐺𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 0,1750
4000 4000

Resposta: Letra A
1999 – Questão 25
O Passivo Circulante da Cia. ALPHA inclui um
empréstimo bancário de R$ 200,00 com 360
dias de prazo e juros de 12% ao ano (a Cia.
BETA não apresenta empréstimo bancário em
seu passivo circulante). Sobre as demais
contas do passivo circulante das duas
empresas não incidem juros explícitos, e
sobre os financiamentos de longo prazo
incidem juros de 20% ao ano. É de 18% ao
ano o atual custo de oportunidade arbitrado
pelo mercado sobre o Patrimônio Líquido das
empresas. Considerando os custos citados,
podemos afirmar que o custo financeiro
anual dos ativos da Cia. BETA é, em reais,
superior ao da Cia. ALPHA em:
(A) 24,00
(B) 26,00
(C) 28,00
(D) 30,00
(E) 32,00
Resolução

ALPHA BETA
Empréstimo
200 200x0,12 = 24
Bancário
Empréstimo Longo
600 600x0,20 = 120 700 700x0,20 = 140
Prazo
Patrimônio Líquido 2200 2200x0,18 = 396 2300 2400x0,18 = 432
Custo Capital 540,00 572,00

Diferença = 32,00 Resposta: Letra E

1999 – Questão 26
Considerando que a Cia. ALPHA
obteve, no exercício financeiro de que
trata a estrutura patrimonial
apresentada, retorno de 9,09% sobre
o patrimônio líquido, resultante do
produto do MAF (Multiplicador de
Alavancagem Financeira) pela Taxa de
Retorno sobre o Ativo, esta Taxa (RSA)
da Cia. ALPHA foi de:
(A) 5%
(B) 6%
(C) 7%
(D) 8%
(E) 9%
Resolução

4000
𝑀𝐴𝐹𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 1,8181
2200

MAF x RSA = 9,09

RSA = 9,09 / MAF
RSA = 9,09 / 1,8181
RSA = 4,999 ≈ 5,00 %
Resposta: Letra A
1999 – Questão 27
Com base nas respectivas
estruturas patrimoniais, conclui-se
que o percentual de
endividamento geral da Cia. ALPHA
excede o da Cia. BETA em:
(A) 1%
(B) 2%
(C) 3%
(D) 4%
(E) 5%
 Resolução ?
600 700
𝐸𝐺𝐴𝐿𝑃𝐻𝐴 = = 0,1500 𝐸𝐺𝐵𝐸𝑇𝐴 = = 0,1750
4000 4000

Resposta: Letra E
1999 – Questão 28
Considere o seguinte Diagrama de Fluxo de
Caixa, relativo a uma operação de desconto
de duplicatas realizada por uma empresa em
um banco. Os títulos negociados foram
resgatados na data de vencimento, sem
atraso.
Nas condições em que foi realizado o
desconto, a taxa efetiva de juros pagos pela
empresa foi de:
(A) 9,00%
(B) 9,29%
(C) 9,49%
(D) 9,69%
(E) 9,89%
 Resolução
𝑉𝐹
𝑉𝑃 =
1+𝑖
𝑉𝐹
1+𝑖 =
𝑉𝑃
𝑉𝐹
𝑖= −1
𝑉𝑃
1000
𝑖= −1
910
𝑖 = 1,09890 − 1
𝒊 = 𝟗, 𝟖𝟗%

Resposta: Letra E
2000 – Questão 33
A Construtora Amapá esperava obter R$ 3,00 de lucro por ação no ano
de 1999. Essa expectativa baseava-se na análise da tendência dos
lucros históricos da empresa, e nas condições esperadas na economia e
na indústria. O índice médio preço/lucro para empresas do mesmo
setor é 5. Supondo que os investidores aceitem essas informações
como adequadas, o valor das ações da empresa é, em reais, de:

(A) 0,60 (B)1,67 (C) 3,00 (D) 5,00 (E)15,00

 Resolução

𝑃𝑟𝑒ç𝑜 𝑃𝑟𝑒ç𝑜 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜

= 𝑥
𝐴çã𝑜 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐴çã𝑜

𝑃𝑟𝑒ç𝑜
= 5 𝑥 3 = 15,00
𝐴çã𝑜

Resposta: Letra E
2000 – Questão 34
Suponha que a Guaíba Posters, um
pequeno varejista de posters, tenha
custos operacionais fixos de R$
3.000,00, que seu preço de venda por
unidade (poster) seja de R$ 15,00, e
seus custos operacionais variáveis sejam
de R$ 5,00 por unidade. Conforme o
gráfico acima, de quantas unidades,
aproximadamente, é o ponto de
equilíbrio da empresa?
(A) zero (B) 200 (C) 300
(D) 600 (E) 3000
 Resolução
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑥𝑜
𝑃𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙í𝑏𝑟𝑖𝑜 → 𝑞 =
𝑃𝑟𝑒ç𝑜 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑜 − 𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑜

3.000 3.000
𝑃𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙í𝑏𝑟𝑖𝑜 → 𝑞 = = = 𝟑𝟎𝟎 𝒖𝒏𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔
15 − 5 10

Resposta: Letra C
2000 – Questão 35
A Empresa Sistemas de Computação, fabricante de programas para
computador, deseja determinar o retorno exigido sobre um ativo –
Ativo A – que tem um beta (índice de risco não diversificado para o
ativo) de 2,0. Os analistas da empresa determinaram que a taxa de
retorno livre de risco encontrada é de 8%, e o retorno sobre a carteira
de ativos de mercado é 12%. Logo, o retorno exigido pelo Ativo A é:

(A) 2% (B) 4% (C) 8% (D) 12% (E) 16%

 Resolução

𝐾 = 𝑅𝑓 + 𝛽 . (𝑅𝑀 − 𝑅𝑓)

𝐾 = 8 + 2 . (12 − 8)

𝐾 = 8 + 2 . 4 = 16%

Resposta: Letra E
2000 – Questão 36
O Sr. João da Silva, Presidente do Grupo Internacional, decidiu criar uma fundação
para custear os estudos de pós-graduação do aluno de Administração que
conquistou a melhor nota no Provão 2000.
Estima-se que custará R$ 10.000,00 por ano o curso de pós-graduação desse aluno.
Considerando que a bolsa deverá ser oferecida todos os anos, sempre para o aluno
com melhor resultado no Provão, e que os recursos sejam aplicados à taxa de 10%
a.a., o valor da doação deverá ser, em reais, conforme o gráfico acima, de:
(A) 1 000,00
(B) 10 000,00
(C) 100 000,00
(D) 1 000 000,00
(E) 10 000 000,00
 Resolução
𝑃𝑀𝑇
𝑉𝑃𝑃 =
𝑖

10.000
𝑉𝑃𝑃 =
0,10

𝑉𝑃𝑃 = 100.000

Resposta: Letra C
2000 – Questão 37
O Administrador Financeiro da Empresa de Vidros Transparentes determinou
os vários custos de capital, de acordo com suas fontes e custos relativos, a
saber:
Em vista do Custo de Capital e supondo-se inalterado o nível de risco, a
empresa deve aceitar todos os projetos que obtenham um retorno maior ou
igual a:
(A) 16,0%
(B) 19,4%
(C) 20,0%
(D) 21,0%
(E) 22,0%
 Resolução
𝐾 = 0,16 𝑥 0,40 + 0,20 𝑥 0,10 + 0,22 𝑥 0,50

𝐾 = 0,064 + 0,020 + 0,11

𝐾 = 0,194 = 𝟏𝟗, 𝟒%

Resposta: Letra B
2000 – Questão 40
A Empresa Reflorestadora de Santa Catarina deseja determinar o custo
das ações ordinárias. O preço vigente de mercado de cada ação
ordinária da empresa é R$ 10,00. A Empresa espera pagar um
dividendo de R$ 1,00 no início do próximo ano. A taxa anual de
crescimento de dividendos é de 4%. O custo da ação ordinária da
Companhia é:

(A) 1% (B) 4% (C) 10% (D) 14% (E) 15%

 Resolução
𝐷1 𝐷1
𝑃0 = 𝑘𝑠 = +𝑔
𝑘𝑠 − 𝑔 𝑃0

1
𝑘𝑠 = +4
10

𝒌𝒔 = 𝟏𝟒%

Resposta: Letra D
2001 – Questão 35
A Agropecuária Petrolina S/A teve lucros por ação de R$ 6,00 no ano
passado e pagou dividendo de R$ 3,00 por ação. Os lucros retidos
totais aumentaram em 30 milhões de reais durante o ano, enquanto o
valor patrimonial por ação no fim do ano foi de R$ 50,00. A Companhia
não tem ações preferenciais e nenhuma nova ação foi emitida durante
o ano. Se a dívida de fim de ano da Petrolina foi de 500 milhões de
reais, o índice de endividamento (Dívida/Ativos) de fim de ano para
com os ativos da empresa é:

(A) 0,0 (B) 0,5 (C) 0,6 (D) 1,0 (E) 2,0
Resolução
3,00 → Distribuídos Lucro Retido = 30.000.000,00
Lucro / Ação = 6,00
3,00 → Retidos Lucro Retido por Ação = 3,00

Número de Ações = 10.000.000

Patrimônio Líquido = Número de ações x Valor Patrimonial por Ação

PL = 10.000.000 x 50,00 → Patrimônio Líquido = 500.000.000

Ativo = Patrimônio Líquido + Passivo (Dívida) = 500.000.000 + 500.000.000 = 1.000.000.000

𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎 500.000
Índice de Endividamento = = = 𝟎, 𝟓
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 1.000.000

Resposta: Letra B
2001 – Questão 36
A Salineira Pato Branco Ltda. obteve, no ano de 2000, lucro de R$
60.000,00, depois do imposto de renda. As despesas de depreciação
foram de R$ 20.000,00 e foi feito um pagamento de R$ 5.000,00
relativo à amortização de um título de dívida. Nesse ano, o fluxo de
caixa operacional da empresa, em reais, foi
(A) 35.000,00
(B) 40.000,00
(C) 60.000,00
(D) 75.000,00
(E) 85.000,00
Resolução
𝐹𝑙𝑢𝑥𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑖𝑥𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐷𝑒𝑝𝑜𝑖𝑠 𝑑𝑜 𝐼𝑅 + 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎çã𝑜 − 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜

𝐹𝑙𝑢𝑥𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑖𝑥𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 60.000 + 20.000 − 5.000

𝑭𝒍𝒖𝒙𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒊𝒙𝒂 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍 = 𝟕𝟓. 𝟎𝟎𝟎

Resposta: Letra D
2001 – Questão 37
A Santa Maria Material Esportivo
Ltda. selecionou cinco projetos
objetivando atender às suas
necessidades de aumento da
capacidade de produção. Os dados
resumidos, relativos a cada um
desses projetos, estão na seguinte
tabela:
Considerando o risco relativo
(Risco/Retorno Esperado), o mais
recomendável é o projeto
(A) V (B) X (C) W (D) Y (E) Z
 6
Resolução 𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜𝑉 =
20
= 0,3
4
𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜𝑋 = = 0,4
10
𝐷𝑒𝑠𝑣𝑖𝑜 𝑃𝑎𝑑𝑟ã𝑜 7
𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜𝑊 = = 0,35
20
𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 𝐸𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜
5
𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜𝑌 = = 0,3125
16
11
Menor Risco = Projeto V
𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜𝑍 = = 0,37
30

Resposta: Letra A
2001 – Questão 38
O administrador financeiro da Eletrônica
Manaus S.A. está estudando a linha de
mercado de títulos da empresa, no gráfico
abaixo. O beta da ação da empresa, βa, é
1,5. A taxa de retorno livre de risco é de 8%,
e o retorno sobre a carteira de ativos de
mercado é de 11%.
O prêmio pelo risco da ação da empresa é
(A) 1,5%
(B) 3,0%
(C) 4,5%
(D) 6,0%
(E) 14,0%
 Resolução

𝐾 = 𝑅𝑓 + 𝛽 . (𝑅𝑀 − 𝑅𝑓)

𝐾 = 8 + 1,5 . (11 − 8)

Prêmio pelo Risco → 1,5 x 3 = 4,5%

Resposta: Letra C
2001 – Questão 39
O diretor da Toalhas Joinville Ltda.
deseja substituir uma empacotadora
mecânica por outra eletrônica. Existem
três empacotadoras candidatas. Apesar
de o investimento inicial ser o mesmo
para todas as máquinas, a magnitude e a
época de ocorrência dos fluxos de caixa
intermediários diferem. O quadro e os
perfis de Valor Presente Líquido (VPL)
sintetizam os resultados encontrados.
Sabendo que o custo de oportunidade é
de 11% ao ano, deve(m) ser escolhida(s)
a(s) Empacotadora(s)
(A) X (B) Y (C) Z (D) X ou Y (E) Y ou Z
 Resolução Para valores TMA menores
que 11%, a empacotadora X
possui maior VPL

11

Obs: Todas as empacotadoras possuem

Resposta: Letra A TIR > TMA
2001 – Questão 40
Considere o quadro abaixo, com a
estrutura financeira existente da
Pousada Porto Seguro. O Valor do
Capital Próprio da Pousada é de R$
1.000.000,00
O custo médio ponderado de
capital da empresa é
(A) 3,3 % (B) 15,5 % (C) 16,0 %
(D) 16,6 % (E) 25,0 %
 Resolução
𝐾 = 0,14 𝑥 0,10 + 0,12 𝑥 0,20 + 0,16 𝑥 0,30 + 0,20 𝑥 0,40

𝐾 = 0,014 + 0,024 + 0,048 + 0,08

𝐾 = 0,166 = 𝟏𝟔, 𝟔%

Resposta: Letra D
2002 – Questão 32
A Joãozinho Ltda. recebeu em pagamento um título de R$605,00 que
vencerá em dois anos. No entanto, a empresa está precisando do
dinheiro hoje para pagar uma despesa. Trabalhando sempre com juros
compostos e com custo de oportunidade de 10% ao ano, por qual valor
mínimo, em reais, deverá vender hoje esse título?
(A) 500,00
(B) 504,17
(C) 550,00
(D) 605,00
(E) 665,50
 Resolução
𝑉𝐹
𝑉𝑃 =
(1 + 𝑖)𝑛

650 650
𝑉𝑃 = 2
=
(1 + 0,1) 1,21

𝑽𝑷 = 𝟓𝟎𝟎, 𝟎𝟎

Resposta: Letra A
2002 – Questão 33
No início de 2002, o preço da ação da Indústria
Gramado S.A. era de R$100,00. Seus dividendos,
em 2001, foram de R$5,00. Os analistas esperam
que os dividendos, no futuro, cresçam a uma taxa
constante de 10% ao ano. A esse respeito,
considere o modelo de avaliação de crescimento
constante – Modelo de Gordon, apresentado a
seguir.
Assim, um investidor médio que comprou ações
ordinárias da Indústria Gramado S.A. a um preço de
R$100,00 espera uma taxa de retorno anual de:
(A) 5,00%
(B) 5,50%
(C) 10,05%
(D) 15,00%
(E) 15,50%
 Resolução
𝐷0 = 5,00
𝐷1 𝐷1
𝑃0 = 𝑘𝑠 = +𝑔 𝐷1 = 5,00 + 10% . 5,00
𝑘𝑠 − 𝑔 𝑃0
𝐷1 = 5,50

5,50
𝑘𝑠 = + 10
100

𝒌𝒔 = 𝟏𝟓, 𝟓𝟎%

Resposta: Letra E
 2002 – Questão 34
A figura a seguir apresenta a Linha de Mercado
de Títulos (LMT), que reflete, para cada nível de
risco não diversificável (beta), o retorno exigido
no mercado.
Considere que o prêmio pelo risco de mercado
é o dobro do prêmio pelo risco de um ativo (x)
e que o modelo de formação de preços de
ativos de capital (CAPM) é dado pela equação:
kj = Rf + βj(km − Rf)
Logo, o valor de beta (risco não diversificável) é
(A) 0,0 (B) 0,5 (C) 1,0 (D) 1,5 (E) 2,0
 Resolução
𝐾 = 𝑅𝑓 + 𝛽 . (𝑅𝑀 − 𝑅𝑓 )

𝐾 − 𝑅𝑓 = 𝛽 . (𝑅𝑀 − 𝑅𝑓 )

𝐾 − 𝑅𝑓 𝑥
𝛽= → 𝑝𝑒𝑙𝑜 𝑒𝑛𝑢𝑛𝑐𝑖𝑎𝑑𝑜 𝛽 =
𝑅𝑀 − 𝑅𝑓 2. 𝑥

𝜷 = 𝟎, 𝟓
𝑹𝑴 − 𝑹𝒇
“Considere que o prêmio pelo risco de mercado
𝑹𝒇 é o dobro do prêmio pelo risco de um ativo ...”

Resposta: Letra B
2002 – Questão 35
A Indústria Macapá Ltda., inaugurada em maio de 2002, está desenvolvendo
um orçamento de caixa para julho, agosto e setembro de 2002. As vendas
foram de R$100.000,00 em maio e de R$200.000,00 em junho. Estão
previstas vendas de R$400.000,00, R$300.000,00 e R$200.000,00,
respectivamente, para julho, agosto e setembro. Das vendas feitas pelo
setor, 20% têm sido à vista, 50% têm gerado duplicatas com prazo de um
mês, e as 30% restantes, de dois meses. A previsão de recebimentos em
julho de 2002, em reais, é de
(A) 900.000,00
(B) 400.000,00
(C) 300.000,00
(D) 210.000,00
(E) 80.000,00
 Resolução
Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro
VENDAS 100.000 200.000 400.000 300.000 200.000
À vista
20.000 40.000 80.000 60.000 40.000
(20%)
30DD (50%) 50.000 100.000 200.000 150.000 100.000
60DD (30%) 30.000 60.000 120.000 90.000 60.000
Resultado 20.000 90.000 210.000 320.000 310.000 190.000 60.000

Resposta: Letra D
2003 – Questão 21
A empresa Vidros Teresina Ltda. possui ativo circulante de R$50.000,00,
ativo permanente líquido de R$250.000,00, dívidas de curto prazo de
R$35.000,00 e dívidas a longo prazo de R$100.000,00. Seu Patrimônio
Líquido é
(A) R$135.000,00
(B) R$165.000,00
(C) R$250.000,00
(D) R$300.000,00
(E) R$600.000,00
 Resolução
Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido
Passivo Circulante
Ativo Circulante 50.000 + 250.000 = 35.000 + 100.000 + PL

PL = 300.000 – 135.000
Exigível a Longo
Prazo PL = 165.000

Ativo Permanente
Patrimônio
Líquido

Resposta: Letra B
2003 – Questão 23
O projeto de expansão de uma vinícola em Bento
Gonçalves, cujo perfil de Valor Presente Líquido
(VPL) encontra-se representado na figura abaixo,
tem investimento inicial de R$500.000,00.
Os fluxos de caixa são de R$20.000,00 no
primeiro ano, R$30.000,00 no segundo ano e
R$90.000,00 por ano, do terceiro ao décimo
segundo ano. Logo, a taxa interna de retorno do
projeto é
(A) 0%
(B) 5%
(C) 10%
(D) 15%
(E) 20%
 TIR → VPL = 0
TIR = 10%
Resolução

Resposta: Letra C
2003 – Questão 24
A Madeireira Porto Feliz S.A. pagou, recentemente, um dividendo de R$3,00
por ação. Os investidores exigem um retorno de 20% ao ano em
investimentos semelhantes. Por ser uma empresa madura, em um setor
fortemente regulamentado, espera-se que não haja crescimento de
dividendos indefinidamente. Assim, o valor atual da ação da empresa é
(A) R$0,60
(B) R$3,00
(C) R$6,00
(D) R$15,00
(E) R$30,00
 Resolução
𝐷1
𝑃0 =
𝑘𝑠

3
𝑃0 = = 𝟏𝟓, 𝟎𝟎
0,20

Resposta: Letra D
2003 – Questão 25
O Banco da Cidade de Florianópolis
gere os investimentos de seus
clientes fazendo uso de uma carteira
constituída por 5 títulos, conforme a
tabela abaixo.
O ativo com o maior retorno
esperado é o Título
(A) A.
(B) B.
(C) C.
(D) D.
(E) E.
 Resolução

Título Beta DP Variação Máximo

A 0,30 50% 0,30x50% = 0,15 0,30+0,15 = 0,45

B 0,80 35% 0,80X35% = 0,28 0,80+0,28 = 1,08

C 0,70 60% 0,70x60% = 0,42 0,70+0,42 = 1,12

D 0,90 40% 0,90x40% = 0,36 0,90+0,36 = 1,26

E 0,60 45% 0,60x45% = 0,27 0,60+0,27 = 0,87

Resposta: Letra D
2003 – Questão 26
Após uma análise cuidadosa, a Metalúrgica Campo
Regional S.A. determinou sua estrutura ótima de
capital, apresentada no quadro abaixo.
O valor total da soma do exigível com o patrimônio
líquido da empresa é de R$20.000.000,00. Foi
levantado um novo empréstimo no valor de
R$4.000.000,00, ao custo de 22% ao ano. Os recursos
destinam-se a financiar integralmente um novo
projeto de investimento em Roraima. A taxa interna
de retorno para que o projeto seja aceito,
considerando que não há aumento de risco da
empresa, deve ser, no mínimo, de
(A) 22,00% a.a.
(B) 26,40% a.a.
(C) 27,50% a.a.
(D) 28,46% a.a.
(E) 29,75% a.a.
 Resolução
Os 4.000.000 irão financiar integralmente o projeto em Rondônia. Logo,
será o único capital neste projeto e portanto o custo será de 22%

Resposta: Letra A
2006 – Questão 24
A Estelar Aérea S.A., uma das mais importantes empresas na vida empresarial recente do
Brasil, viveu, durante o ano de 2006, um processo de insolvência, como se pode observar
pelos seguintes grupos de contas em seu Balanço de 31 de dezembro de 2005:
em R$ milhões
Ativo Circulante ................................ 1.310
Realizável a Longo Prazo ................. 788
Ativo Permanente ............................. 238
Passivo Circulante ........................... 2.111
Exigível a Longo Prazo ..................... 8.146
O Patrimônio Líquido da Estelar Aérea S.A, em 31 de dezembro de 2005, em R$ milhões,
era de
(A) 12.593 (B) 7.921 (C) 2.336 (D) − 2.336 (E) − 7.921
 Resolução
Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido
Passivo Circulante
Ativo Circulante 1.310 + 788 + 238 = 2.111 + 8.146 +PL

PL = 2.336 – 10.257
Exigível a Longo
Prazo PL = - 7.921

Ativo Permanente
Patrimônio
Líquido
Ativo Circulante ................................ 1.310
Realizável a Longo Prazo ................. 788
Ativo Permanente ............................. 238
Passivo Circulante ........................... 2.111
Resposta: Letra E
Exigível a Longo Prazo ..................... 8.146
2006 – Questão 26
A CAR (Companhia Agropecuária Rondonópolis) está analisando a implantação de um projeto de investimento
no nordeste brasileiro para a produção de frutas com destino ao mercado europeu. Metade do capital
necessário ao investimento virá de uma linha de crédito a ser obtida junto ao BNB (Banco do Nordeste do
Brasil), e a outra metade virá de capital próprio, a ser captado através do lançamento de ações da empresa no
mercado de capitais brasileiro. O investimento será de R$ 120 milhões, com benefícios anuais líquidos de R$ 20
milhões, em perpetuidade. O custo de capital junto ao Banco deverá ser de 8% a.a. e o custo do capital próprio
é de 12% a.a.. Neste projeto não se deve considerar o Imposto de Renda. A equipe que realizou a análise de
viabilidade financeira do projeto encontrou diferentes valores, tais como:
I - valor presente líquido do projeto: R$ 80 milhões;
II - valor presente líquido do projeto: R$ 200 milhões;
III - custo médio ponderado de capital do projeto: 8% a.a.;
IV - custo médio ponderado de capital do projeto: 10% a.a.;
V - custo médio ponderado de capital do projeto: 12% a.a..
Para se definir a viabilidade financeira do projeto, devem ser utilizados, apenas,
(A) I e III. (B) I e IV. (C) I e V. (D) II e III. (E) II e IV.
 Resolução
Custo Ponderado do Capital Perpetuidade

K = 0,50 x 0,08 + 0,50 x 0,12 𝑃𝑀𝑇

𝑉𝑃𝑃 =
𝑖
K = 10%
20.000.000
𝑉𝑃𝑃 =
0,10
VPL
𝑉𝑃𝑃 = 200.000.000
VPL = - 120.000.000 + 200.000.000

VPL = 80.000.000

Resposta: Letra B
2009 – Questão 23
Num projeto para a construção de um parque temático, serão
financiados 30% com recursos do BNDES, 20% com debêntures e 50%
com capital dos sócios. O custo do financiamento junto ao BNDES é
10% a.a., a debênture tem um custo de 15% a.a., e o custo de capital
dos acionistas é 20% a.a. Desprezando-se o efeito de imposto de renda,
o retorno mínimo que o parque temático deverá ter, para ser
interessante aos investidores, é de

A) 20%. B) 16%. C) 15%. D) 13%. E) 10%.

 Resolução
K = 0,30 x 0,10 + 0,20 x 0,15 + 0,50 x 0,20

K = 0,03 + 0,03 + 0,10

K = 0,16 → K = 16%

Resposta: Letra B
 2009 – Questão 27
A Gatos e Cães S.A. analisa o projeto de um novo tipo de ração
para cachorros. O gerente financeiro responsável estimou o
seguinte gráfico para o Valor Presente (VP) das saídas de caixa
e o Valor Presente de entradas de caixa em função do custo de
capital:
Com base nesse gráfico, qual é a decisão que o gerente
financeiro deve tomar em relação ao projeto da nova ração?
A) Abandonar o projeto, se o custo de capital for igual a
30%.
B) Abandonar o projeto, se o custo de capital for menor que
10%.
C) Investir no projeto, se o custo de capital for igual a 20%.
D) Investir no projeto, se o custo de capital for maior ou
igual a 40%.
E) Investir no projeto, se o custo de capital for menor que
50%.
 Bom negócio Mau negócio
Resolução 𝑉𝑃𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑑𝑎 > 𝑉𝑃𝑠𝑎í𝑑𝑎 𝑉𝑃𝑒𝑛𝑡𝑟𝑎𝑑𝑎 < 𝑉𝑃𝑠𝑎í𝑑𝑎

Resposta:
Investir no projeto, se o custo de
capital for igual a 20%

Letra C
2012 – Questão 22
Um microempresário está avaliando a captação de recursos com o objetivo de implementar um
projeto de substituição de equipamentos de sua empresa. Do total dos recursos necessários, 40%
serão financiados pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), ao custo
de 10% a.a.; 10% dos recursos serão obtidos de uma linha de crédito do banco com o qual a
empresa mantém relacionamento, ao custo de 18% a.a.; e o restante dos recursos necessários virão
dos lucros retidos pela empresa.
Com base nas especificações da captação de recursos acima descrita e desconsiderando o risco do
projeto e os efeitos do imposto de renda, avalie as afirmações seguintes.
I. O custo de capital de terceiros do projeto de substituição é de 5,80% a.a.
II. Se a rentabilidade do projeto está estimada em 17% a.a., então o custo de capital próprio desse
investimento deve ser inferior a 22,40% a.a., para que o empreendimento seja viável.
III. A expansão do endividamento deve promover aumento no custo de capital próprio da empresa.
É correto o que se afirma em
A I, apenas. B II, apenas. C I e III, apenas. D II e III, apenas. E I, II e III.
 Custo Médio Ponderado de Capital Próprio,
considerando TIR = 17%
Resolução K = 17 – 5,80 TIR = K

Custo Médio Ponderado de Capital de Terceiros K = 11,20%

K = 0,10 x 0,40 + 0,18 x 0,10 Custo do Capital Próprio

K = 5,80% K = 11,20/50% (proporção do capital próprio)

Custo do Capital de Terceiros K = 22,40%, logo afirmativa II é verdadeira. Para uma

TIR de 17%, o Custo do Capital Próprio < 22,40%
K = 5,80/50% (proporção do capital de terceiros)

K = 11,60%, logo afirmativa I é falsa Aumentando o endividamento:

Estrutura de Capital = 30% Capital Próprio e 70% Capital de Terceiros
CMPC do Capital de Terceiros = (0,5 x 10) + (0,2 x 18) = 5 + 3,6 = 8,6% a.a.
Custo do Capital de Terceiros = 8,6/0,7 = 12,29% a.a.
Custo Médio Ponderado do Capital Próprio = 17% - 8,6% = 8,4% a.a.
Resposta: Letra D Custo do Capital Próprio = 8,4/0,3 = 28% a.a
Aumentando o endividamento, aumenta o k, logo afirmativa III é
verdadeira
2012 – Questão 26
O diretor de operações da Biomais Bebidas Ltda. Deseja substituir um
equipamento de controle químico mecânico por outro eletrônico. Existem
três equipamentos candidatos: X, Y e Z. Apesar de o investimento inicial ser
o mesmo para todos os equipamentos, a magnitude e a época de
ocorrência dos fluxos de caixa intermediários diferem em razão dos custos
operacionais definidos pelas especificações técnicas de cada equipamento.
O custo médio ponderado de capital, tido como a taxa mínima de
atratividade para a empresa, é de 23% a.a. Os perfis de valor presente
líquido (VPL) que sintetizam os resultados estão representados na figura a
seguir.
Considerando os perfis de VPL para as três propostas candidatas, avalie as
afirmações seguintes.
I. A análise da dinâmica dos fluxos de caixa líquidos do equipamento Y
indica que a taxa interna de retorno desse equipamento é de 34% a.a.
II. A melhor alternativa de investimento para a empresa é a escolha pelo
equipamento X, considerando a análise pelo VPL.
III. Se a taxa mínima de atratividade fosse para 27% a.a., a escolha pelo
equipamento mais viável não deveria ser alterada.
É correto o que se afirma em

A II, apenas. B III, apenas. C I e II, apenas.

D I e III, apenas. E I, II e III.
 Resolução Melhor VPL
Equipamento Y
TMA

Resposta: Letra B
2015 – Questão 12
Os gestores de uma empresa realizaram avaliação de duas alternativas de
investimentos (A e B) com probabilidades de ocorrência para situações de mercado
em recessão, em estabilidade e em expansão, respectivamente, de 25%, 50% e
25%. A tabela a seguir apresenta o retorno esperado em cada situação.
A comparação das alternativas será feita com base na média ponderada dos
retornos por suas probabilidades de ocorrência. Nesse caso, os retornos esperados
para as alternativas A e B são, respectivamente, de
(A) 10,00% e 12,00%
(B) 11,00% e 12,75%
(C) 11,33% e 12,75%
(D) 11,33% e 13,00%
(E) 12,00% e 13,50%
 Resolução
Expectativa A = 0,25 x 0,04 + 0,50 x 0,10 + 0,25 x 0,20 = 11%

Expectativa B = 0,25 x 0,06 + 0,50 x 0,12 + 0,25 x 0,21 = 12,75%

Resposta: Letra B
2015 – Questão 30
A análise do ponto de equilíbrio da empresa revela o nível de vendas necessário para cobrir as despesas operacionais. Nesse sentido,
é possível avaliar a rentabilidade associada aos níveis de vendas da empresa. O ponto de equilíbrio é calculado pela fórmula a seguir:
Utilizando essa fórmula, o gerente financeiro de uma empresa quer verificar qual será o efeito, sobre o ponto de equilíbrio, do
aumento ou diminuição, separadamente, do custo operacional fixo, do preço do produto, e do custo variável unitário, bem como de
todas as variáveis ao mesmo tempo.
Considerando essa situação, avalie as afirmações a seguir.
I Se apenas o custo operacional fixo aumentar, o ponto de equilíbrio da firma será reduzido, uma vez que o custo operacional fixo não
afeta os meios de produção da empresa.
II Se apenas o preço do produto aumentar, o ponto de equilíbrio da firma será reduzido porque será possível vender quantidade
menor de produtos para cobrir as despesas operacionais.
III Se apenas o custo variável unitário da empresa aumentar, o ponto de equilíbrio da firma aumentará dado que o gasto com insumos
será maior na linha de produção.
IV Se o custo operacional fixo, o preço do produto e o custo variável unitário da empresa aumentarem simultaneamente, o ponto de
equilíbrio da firma não será alterado.
É correto apenas o que se afirma em
(A) I (B) II (C) I e IV (D) II e III (D) III e IV
 Resolução

Resposta: Letra D