009 - Indicadores Financeiros

09 – INDICADORES FINANCEIROS
A
adversidade
desperta em nós
AUL
capacidades que, em
A
circunstâncias
favoráveis, teriam
ficado adormecidas.
Horácio
1
Esperamos que você seja capaz, ao final deste estudo, de:

1. mensurar os indicadores de liquidez, rentabilidade,
atividade e endividamento de uma empresa;
2. mensurar a duração das contas do ativo e passivo
de uma empresa; e
3. reconhecer as limitações no uso dos
indicadores financeiros.
AUL
A
2
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
1. INDICES DE LIQUIDEZ
2. INDICES DE ATIVIDADES
3. ÍNDICES DE ENDIVIDAMENTO
4. ÍNDICES DE RENTABILIDADE
AUL
CONCLUSÃO
A
3
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
AUL
CONCLUSÃO
A
4
ACOMPANHE O RACIOCÍCIO...
A administração responsável por

uma empresa exige constante

monitoramento das operações.
Por exemplo, executivos
financeiros têm de saber se existe
ou não suficiente liquidez em suas
AUL
empresas...
A
5
eles QUEREM
SABER se os
fundos são
suficientes e se
estão disponíveis
para pagar as
AUL
dívidas no prazo.
A
6
ENTÃO, QUAIS SÃO AS FERRAMENTAS QUE OS
ADMINISTRADORES POSSUEM PARA ANALISAR ESSES
FATORES?
OS
INDICADORES
FINANCEIROS
AUL
!!!
A
7
9 AUL 09 – INDICADORES FINANCEIROS
A
CALCULAR?
...E COMO
QUAIS SÃO?
INICIALMENTE, É PRECISO SABER QUE EXISTEM
VÁRIOS TIPOS DE INDICADORES FINANCEIROS,
MAS ELES SÃO AGRUPADOS EM QUATRO
CATEGORIAS, A SABER:
Índice de Liquidez Corrente

 índices de (ILC) Índice de Liquidez Seca
liquidez (ILS) Índice de Liquidez
Imediata (ILI)
Giro do
 índices de
Estoque Giro
atividades do Ativo
Índice de Endividamento
 índices de Índice de Capital de Terceiros/Cap
endividamento P Índice de Cobertura de Juros
Ìndice de Cobertura Total
AUL
 índices de
A
Margem Bruta
rentabilidade Margem Operacional
Margem Líquida
APENAS OS PRINCIPAIS Retorno Sobre
10 Patrimônio Líq(ROE)
Retorno Sobre
Investimento (ROI)
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
AUL
CONCLUSÃO
A
10
Índice de Liquidez Corrente
(ILC)
O índice de liquidez corrente é a relação entre o
ativo circulante e o passivo circulante:
A administração da liquidez consiste em equiparar os prazos das

dívidas com os prazos dos ativos e outros fluxos de caixa, a fim de
evitar insolvência técnica.
A mensuração da liquidez é importante.
A questão central é, entretanto, se a empresa pode gerar caixa
suficiente para pagar seus fornecedores e credores.
Exemplo: Uma empresa com R$ 6 milhões de ativos correntes e R$ 2

AUL
milhões de passivos correntes tem um índice de liquidez corrente de

A
3,0 vezes:
Neste caso, a empresa possui
três vezes condições
de pagar suas dívidas!
11
Índice de Liquidez Seca (ILS)
Elimina-se os circulantes menos líquidos
(estoques).
concentra-se em ativos mais facilmente conversíveis

em caixa, o índice de liquidez seca determina se
uma empresa poderia cumprir com suas
obrigações
passivas, mesmo sem contar com os estoques.
Exemplo: os ativos circulantes estavam avaliados em R$ 6 milhões. Porém,

o que aconteceria se os R$ 1,0 milhões em estoques
ficassem de fora? O índice de liquidez seca indicaria o seguinte:
AUL
Neste caso, a empresa

A
possui duas vezes e meio de

condições de pagar suas
dívidas!
12
Índice de Liquidez Imediata
(ILI)
É a forma mais original e básica da liquidez.
Este indicador é particularmente útil quando não se

pode assegurar que os recebimentos (recebíveis) sejam garantidos
e que os estoques apresentam problemas na conversão para
moeda.
Assim usamos apenas as DISPONIBILIDADES (banco e caixa).
Exemplo: imagine que as disponibilidades (compostas das contas:

Caixa e Bancos na estrutura Patrimonial de uma empresa) sejam de
R$ 200.000,00. Para o montante de R$ 2.000.000,00 de obrigações,
a liquidez imediata será:
AUL
A
200.000 ANALISEMOS ISTO COM

0,1 MAIS CUIDADO, A
2.000.000 SEGUIR...
13
Com um ILI = 0,1,
Aparentemente você poderia
achar que a empresa estaria

em uma situação de
insolvência tendo em vista o
indicador abaixo da unidade.
Na verdade não é. A maioria

das empresas mantém índices
de liquidez imediata
relativamente baixa. Exceto
AUL
A
em casos muito especiais.
14
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
AUL
CONCLUSÃO
A
15
Os índices de atividades
determinam a rapidez com que

uma empresa pode gerar caixa.
Evidentemente, quanto mais rápido
uma empresa puder converter os
estoques e contas a receber em
AUL
caixa, melhor para ela.

A
16
Giro do Estoque
(GE)
 O giro dos estoques é importante para uma
empresa porque os estoques são ativos
circulantes menos líquidos.

 Como a empresa tem os fundos imobilizados
nos estoques, é vantajoso para ela vendê-los o
mais rápido possível para liberar o caixa para
outros usos.
AUL
Geralmente, um
A
alto giro dos

estoques é
considerado um
uso eficaz desses
ativos.
17
Exemplo: se o custo dos produtos vendidos (CPV) de
uma empresa é R$ 3.000.000,00 e o valor do estoque
médio é R$ 300.000,00, então o giro dos estoques da
empresa é de dez vezes.
Calcula-se, em seguida, Período Médio de Estoque

(PME), que informa quantos dias a empresa tem para
converter os estoques em caixa. A fórmula para esse
índice é:
AUL
A
18
Esse período de estocagem deve ser comparado com a
média do setor antes que qualquer interpretação possa ser
feita, porque os índices podem variar bastante entre os
setores da economia.
Companhias que vendem bens perecíveis, tais como

vegetais, normalmente terão um alto giro de estoque e um
período de conversão baixo.
Enquanto o giro do estoque de um fabricante de aeronaves

comerciais será bem menor e seu período de conversão
será bem maior.
AUL
Se, portanto, um índice da empresa for substancialmente

A
menor do que a média da sua indústria (setor), o

dirigente deverá investigar por que essas discrepâncias
19 existem.
Giro do
Ativo(GA)
permite identificar que quanto mais vendas
utilizando-se menores investimentos em ativos totais,
ou elevação das vendas com a mesma quantidade de

ativos totais, maior será a eficiência (produtividade)
da empresa.
Vendas Líquidas
Giro do Ativo
Ativo Total
Exemplo: imagine que as vendas líquidas da
empresa sejam R$ 100.000,00 e seu ativo R$
2.000.000,00, temos que o GA é:
AUL
100.000
A
Giro do Ativo = 5%
2.000.000
20
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
AUL
CONCLUSÃO
A
21
 Uma empresa pode tomar dinheiro emprestado
a curto prazo, principalmente para financiar seu
capital de giro, ou a longo prazo, sobretudo para
comprar instalações ou equipamentos.

 Quando a empresa se endivida ela se
compromete a efetuar pagamentos periódicos de
juros – e saldar o principal na data de
vencimento.
 Para fazer isso, tem de gerar lucro suficiente
para cobrir os pagamentos das dívidas.
AUL
A
 Uma forma para descobrir o grau de

endividamento de uma empresa é analisar
22 vários índices de endividamento.
Índice de Endividamento
indica que porcentagem dos ativos totais é financiada
por capital de terceiros.
Quanto menor o índice de endividamento, menor
a alavancagem financeira; quanto maior esse

índice, maior a alavancagem financeira.
Exemplo: Se o balanço patrimonial de uma empresa mostra

exigibilidades a R$ 1.000.000,00 (Passivo Circulante + Exigível a
Longo Prazo) e ativos de R$ 5.000.000,00, então:
AUL
Neste caso, a
empresa possui um
A
índice de
endividamento de
20%. Daí é fácil
24 analisar com medidas
anteriores.
Índice de Capital de Terceiros/Cap Proprio
Também chamado de D/E, é a relação entre capital de terceiros e
capital próprio. Isso é chamado de índice de participação de capital de
terceiros.
se o Exigível a Longo Prazo no Balanço Patrimonial

totaliza R$ 2.000.000,00 e o Patrimônio Líquido totaliza R$
5.000.000, o índice de participação do capital de terceiros (D/E)
é (R$ 2.000.000/R$ 5.000.000), ou 40%
Por exemplo, empresas de serviços de eletricidade (conta de

luz), que têm nos recebimentos entradas de caixa constantes,
podem seguramente se dar ao luxo de ter
AUL
elevados índices D/E, Enquanto que Em outras palavras, os

clientes das empresas
A
em companhias sazonais acontece o

de serviços de
contrário, elas têm de tê-los baixos.
eletricidade pagam
periodicamente pelos
25 serviços recebidos.
Como essas empresas (CEB) sabem quanto
os clientes vão pagar, elas podem estimar

os lucros razoavelmente bem. Sabendo
disso, sentem-se mais confiantes sobre
a emissão de obrigações, devido aos
lucros que elas irão gerar no futuro,
assegurando- lhes a capacidade de cumprir
com os pagamentos dos juros - baixo
AUL
risco de inadimplência.
A
25
As companhias cíclicas
(SAZONAIS), por outro lado,
desfrutam elevados lucros

operacionais em períodos
econômicos favoráveis, mas
devem suportar baixos lucros
operacionais em períodos de
AUL
A
contração econômica.
26
Se elas assumirem dívidas substanciais,
pode ocorrer uma queda nos lucros
operacionais e elas não conseguirão que
os lucros cubram seus encargos

financeiros.
Consequentemente, essas companhias

(SAZONAIS) devem adotar uma política de
endividamento mais conservadora e
emitir mais ações ordinárias ou retenção
AUL
de lucros, que não exijam pagamento de

A
dividendos quando as condições

27 econômicas estão desfavoráveis.
Índice de Cobertura de
éJuros
a capacidade da empresa em relação aos pagamentos
dos seus encargos financeiros anuais.
Para esse fim, podemos usar o índice de cobertura de juros. Esse
índice mede quantas vezes o lucro operacional (LAJIR) da empresa

cobre o pagamento dos juros. Obviamente, quanto maior o
índice, melhor a situação financeira da empresa para liquidar
suas dívidas.
Exemplo: se o LAJIR é de R$ 8.000.000,00 e as despesas de

juros são de R$ 3.000.000,00, então,
AUL
Neste caso, Em
outras palavras, o
A
lucro é 2,67
vezes maior do
que as despesas
29 de juros.
Um baixo índice de cobertura de

juros indica uma posição perigosa,
pois uma queda na atividade
econômica reduziria o LAJIR
abaixo do valor dos juros que uma
empresa deveria pagar, levando-a,
assim, à inadimplência e até a
AUL
insolvência.
A
30
Índice de Cobertura Total
é um índice de cobertura mais
amplo.
AUL
A
Para tratar com os problemas

associados ao índice de
cobertura
31 de juros. Possui UMA RESPOSTA DE
AVALIAÇÃO MAIS CONFIÁVEL.
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
AUL
CONCLUSÃO
A
31
A análise da rentabilidade
começa com um exame da
maneira pela qual os
ativos foram empregados.
AUL
A
32
Os bons dirigentes usam com eficiência seus

ativos. Através do aumento da produtividade,
eles estão aptos a reduzir ou a controlar as
despesas.
AUL
A
33
De forma mais ampla uma componente da
rentabilidade de uma empresa é
determinada pelo que sobra da venda
depois de descontados os custos e

despesas de um produto ou serviço.
Esta definição é chamada de Margem.

Financeiramente existem três tipos
distintos de margem:
- Margem Bruta,
AUL
- Margem Operacional e a
A
- Margem Líquida.
34
Margem Bruta
A margem bruta mostra quão eficientemente a administração de
uma empresa usou materiais e mão-de-obra no processo de
produção.
Perceba que, no DRE, (Vendas Líquidas – Custo de Produtos

Vendidos) é igual ao LUCRO ou RESULTADO BRUTO, por isso a
nomenclatura de Margem Bruta.
Exemplo: se uma empresa vendeu R$ 400.000,00 e o custo

dos produtos vendidos é de R$ 1.000.000,00 sua margem bruta
seria:
AUL
Perceba que
multiplicamos
A
por 100 a equação

acima. Este
procedimento serve
36 apenas para apresentar
o resultado na sua
forma percentual.
Quando os custos de
materiais e de mão-de-obra
sobem rapidamente é
provável que eles reduzam a
margem bruta, a menos
que a empresa possa
repassar esses custos aos
AUL
clientes na forma de
A
aumento de preço.
36
Uma maneira de descobrir se esses
custos estão desalinhados é compará-
los com as margens brutas de

companhias semelhantes.
Se as margens brutas dos concorrentes

estão mais altas, a firma deve considerar
que tem de fazer alguma coisa para
obter maior controle sobre os custos de
AUL
A
materiais e de mão-de-obra.
37
Margem Operacional
A margem operacional mostra quão bem-sucedida foi a
administração da empresa nos negócios ao gerar o seu lucro
operacional.
O numerador desse índice representa o lucro após deduzir o

custo dos produtos vendidos e as despesas operacionais da
receita de vendas (LAJIR).
Exemplo: se o LAJIR atingiu R$ 200.000,00, comparado com as

vendas de R$ 1.000.000, 00, a margem operacional será:
AUL
Esse índice é uma medida

aproximada da
A
alavancagem operacional
que a empresa pode atingir
na condução da parte
39 operacional de seu negócio.
 Ele indica quanto LAJIR gerou por
unidade monetária de vendas.
 Elevados lucros operacionais podem
significar controle efetivo dos custos ou

que as vendas cresceram mais rápido do
que os custos operacionais.
 Cabe aos dirigentes traçar as causas
das margens altas ou baixas dos lucros
operacionais.
 Só assim podemos determinar se a empresa
AUL
está operando eficiente ou ineficientemente,

A
ou se seus preços têm crescido mais rápido

ou mais devagar do que seus custos.
39
Margem Líquida
A margem líquida é aquela que representa o resultado das
vendas depois de decrescido todos os custos e despesas do
negócio, ou
seja, esse índice compara o lucro líquido ou resultado final às

vendas.
Exemplo: se o lucro líquido de uma empresa é R$ 100.000,00

e
suas vendas são R$ 1.000.000, 00, então:
Algumas empresas têm margens

AUL
líquidas acima de 20%, e outras

têm margens líquidas baixas,
A
O nível dessas
em torno de 3% a 5%. margens varia de
mercado para mercado.
40
 Usualmente, as companhias mais bem
administradas registram maiores margens
relativas de lucro porque têm os seus
recursos administrados mais eficientemente.

Do ponto de vista do investidor, é
vantajoso para uma firma manter as
margens de lucro acima da média do
setor e, se possível, demonstrar uma
tendência de melhora.
Quanto mais uma empresa mantém baixas
AUL
as suas despesas – a qualquer nível de

A
vendas
– também maior será sua margem líquida.
41
Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
O índice do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) mede a
taxa de retorno para os acionistas ou proprietários de uma empresa.
Os analistas de mercado de capitais, tanto quanto os acionistas,
estão especialmente interessados nesse índice. Em geral, maior o

retorno, mais atrativa e eficiente torna-se a empresa. Esse
índice é uma forma de avaliar a rentabilidade e a taxa de
retorno da empresa. O índice é calculado por:
Exemplo: a empresa Metrópole apresentou neste ano um resultado

líquido de R$ 200.000,00. Seu Patrimônio Líquido (capital
próprio) neste ano é de R$ 600.000,00. Neste sentido qual foi o
AUL
ROE da empresa? Adotando a formulação acima, temos:

A
Aqui, a empresa gerou ao seu

proprietário uma rentabilidade
sobre o Patrimônio Líquido
43 ano de
no
33%.
Retorno Sobre o Investimento (ROI)
O retorno sobre o investimento é usado como um meio conveniente
de medir os efeitos combinados da margem líquida e o do giro do
ativo total.
Margem Líquida Giro do Ativo
O propósito dessa fórmula é comparar a forma de a empresa

gerar lucro e a maneira de ela usar seus ativos para gerar vendas. Se
os ativos são usados efetivamente, o lucro (ROI) será alto; de outra
AUL
forma, ele será baixo.

A
Trata-se da FÓRMULA DU
PONT, a mais utilizada
44
pelas empresas,
efetivamente.
A
PONT
A FÓRMULA DU
INTRODUÇÃO
DESENVOLVIMENTO
AUL
CONCLUSÃO
A
46
Símb Índice FÓRMULA Indica que... Intp
ILC Índice de Liquidez AC Quanto a empresa possui de Ativo Circulante
para cada $1 de Passivo Circulante. >M
PC
Corrente
ILS Índice de Liquidez AC – Quanto a empresa possui de Ativo Líquido
para cada $1 de Passivo Circulante.
>M
Estoques
Seca
ILI Índice de Liquidez Disponibilidades
PC
Quanto a empresa possui de Disponibilidades
para cada $1 de Passivo Circulante. >M
PC
Imediata
GE Giro do CMV Quanto foi o Custo de Mercadoria Vendida de

cada $1 de Estoque. >M
Estoques
Estoque
GA Giro do Quanto a empresa vendeu para cada $1 de
>M
Vendas investimento total.
Ativo
IE Índice de Exigível Total
Ativo Total
Quanto a empresa deve para cada $1 de
<M
Ativo Total Ativo total.
Endividamento
ICT Índice de Capital de Exigível Longo Prazo Quanto a empresa tomou de capitais de
Terceiro sobre o Capital PL terceiros para cada $1 de capital próprio <M
Próprio
ICJ Índice de Cobertura de LAJIR Quanto foi o lucro antes do IR, para cada $1
>M
Despesa Anual Juros de despesas anuais
Juros
ICT Índice de Cobertura LAJIR Quanto foi o lucro antes do IR, para cada
>M
Despesas Totais $1 de despesas anuais Totais
Total
MB Margem Vendas líquidas – CMV Quanto foi o lucro de vendas líquidas -
>M
Vendas líquidas CMV, para cada $1 de vendas liquidas
Bruta
MO Margem LAJIR Quanto foi o lucro antes do IR, para cada
>M
AUL
Vendas líquidas $1 de venda líquida

Operacional
ML Margem LL Quanto foi o LLE, para cada $1 de venda
>M
A
Vendas líquidas líquida

Liquida
Quanto foi o LLE sobre
Retorno Sobre o
ROE cada $1 do PL >M
Patrimônio
Líquido
Qual foi a TR sobre
47 ROI Retorno Sobre o o Investimento >M
Investimento
A
PROXIMA AULA:
BATERIA 2 DE EXERCÍCIOS
AUL
A
49

009 - Indicadores Financeiros

Enviado por

Dados do documento

Descrição original:

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

009 - Indicadores Financeiros

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

09 – INDICADORES FINANCEIROS

Esperamos que você seja capaz, ao final deste estudo, de:

A administração responsável por

uma empresa exige constante

Índice de Liquidez Corrente

A administração da liquidez consiste em equiparar os prazos das

Exemplo: Uma empresa com R$ 6 milhões de ativos correntes e R$ 2

milhões de passivos correntes tem um índice de liquidez corrente de

concentra-se em ativos mais facilmente conversíveis

Exemplo: os ativos circulantes estavam avaliados em R$ 6 milhões. Porém,

Neste caso, a empresa

possui duas vezes e meio de

Este indicador é particularmente útil quando não se

Exemplo: imagine que as disponibilidades (compostas das contas:

200.000 ANALISEMOS ISTO COM

achar que a empresa estaria

Na verdade não é. A maioria

em casos muito especiais.

determinam a rapidez com que

caixa, melhor para ela.

circulantes menos líquidos.

alto giro dos

Calcula-se, em seguida, Período Médio de Estoque

Companhias que vendem bens perecíveis, tais como

Enquanto o giro do estoque de um fabricante de aeronaves

Se, portanto, um índice da empresa for substancialmente

menor do que a média da sua indústria (setor), o

ou elevação das vendas com a mesma quantidade de

comprar instalações ou equipamentos.

 Uma forma para descobrir o grau de

a alavancagem financeira; quanto maior esse

Exemplo: Se o balanço patrimonial de uma empresa mostra

se o Exigível a Longo Prazo no Balanço Patrimonial

Por exemplo, empresas de serviços de eletricidade (conta de

elevados índices D/E, Enquanto que Em outras palavras, os

em companhias sazonais acontece o

os clientes vão pagar, elas podem estimar

desfrutam elevados lucros

os lucros cubram seus encargos

Consequentemente, essas companhias

de lucros, que não exijam pagamento de

dividendos quando as condições

índice mede quantas vezes o lucro operacional (LAJIR) da empresa

Exemplo: se o LAJIR é de R$ 8.000.000,00 e as despesas de

Um baixo índice de cobertura de

Para tratar com os problemas

Os bons dirigentes usam com eficiência seus

depois de descontados os custos e

Esta definição é chamada de Margem.

Perceba que, no DRE, (Vendas Líquidas – Custo de Produtos

Exemplo: se uma empresa vendeu R$ 400.000,00 e o custo

por 100 a equação

los com as margens brutas de

Se as margens brutas dos concorrentes

O numerador desse índice representa o lucro após deduzir o

Exemplo: se o LAJIR atingiu R$ 200.000,00, comparado com as

Esse índice é uma medida

significar controle efetivo dos custos ou

está operando eficiente ou ineficientemente,

ou se seus preços têm crescido mais rápido

seja, esse índice compara o lucro líquido ou resultado final às

Exemplo: se o lucro líquido de uma empresa é R$ 100.000,00