Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Edlio Rocha
Introduo
- Como visto em matemtica financeira, R$ 1 milho hoje diferente de 5 fluxos de R$ 200 mil por ano recebidos no futuro. - Assim, decises de avaliao de projetos envolvem conhecer a relao entre um real hoje e um (possivelmente incerto) real no futuro, antes de decidir a respeito da aprovao do projeto. - Essa relao chamada de valor do dinheiro no tempo.
Introduo
- Valor presente: valor de uma srie de fluxos de caixa futuros, descontados taxa de juros de mercado apropriada. O processo de clculo do valor presente de um fluxo de caixa futuro denominado desconto. A taxa utilizada no clculo do valor presente denominada taxa de desconto. - Valor futuro ou valor composto: valor de uma quantia aps ter sido aplicada por um ou mais perodos. O processo de deixar o dinheiro no mercado e emprest-lo por mais de um perodo (juros compostos) chamado de composio.
Nota) Uma srie uniforme de pagamentos regulares com durao finita , tambm, chamada de anuidade.
A TIR a taxa que faz com que o VPL do projeto seja nulo.
0
-R$ 100
Para uma dada taxa r, o VPL do projeto pode ser descrito por
- Este procedimento de tentativa e erro nos diz que o VPL do projeto nulo quando r igual a 10%. Portanto, dizemos que 10% a taxa interna de retorno (TIR) do projeto.
Aceitar o projeto se a TIR for superior taxa de desconto. Rejeitar o projeto se a TIR for inferior taxa de desconto.
- O VPL positivo quando as taxas de desconto so inferiores TIR e negativo quando as taxas de desconto esto acima da TIR.
0
-R$ 200
R$ 10,65 R$ 0 - R$ 18,39 10 20
23,37 30
Se a TIR for maior do que o custo de capital, ento o projeto apresenta VPL positivo. Um investimento aceitvel se a TIR for superior ao retorno exigido.
Com base nessas informaes, possvel concluir que (A) o projeto A menos interessante que B, pois tem menor TIR. (B) o VPL do projeto A menos sensvel s variaes da taxa de juros do que o de B. (C) a taxa de juros de mercado deveria ser igual TIR do projeto B. (D) taxa de juros do mercado, o VPL de A maior do que o de B. (E) se A e B fossem mutuamente exclusivos, seria melhor fazer B, pois tem maior TIR.
Considerando o grfico, conclui-se que (A) (I) e (II) tm a mesma taxa interna de retorno. (B) (I) e (II) tm o mesmo VPL, com a taxa de desconto de 5% a.a. (C) a taxa interna de retorno de (II) igual a 10% a.a. (D) o projeto (I) prefervel ao (II). (E) o projeto (II) prefervel ao (I).
E; D; D; B; A; B
- Um ndice de rentabilidade maior do que 1,0 significa que o valor presente dos fluxos de caixa futuros maior do que o investimento inicial.
ndice de Rentabilidade (IR) ou Benefcio/Custo ou ndice de Lucratividade O IR significa "reais ganhos por cada real investido". Consideremos uma empresa sem caixa; ela pretende ganhar o mximo por cada real investido, pois precisa cobrir suas despesas do dia a dia; se ela optar por investir no projeto de maior VPL, este pode significar ter de investir uma maior quantia no tempo 0 (o que agravar seu problema de caixa).
Perodo de Payback
o tempo necessrio para que os fluxos de caixa positivos recuperem os fluxos de caixa negativos. - Uma das alternativas mais populares ao VPL o critrio do perodo de payback.
Perodo de Payback
- Consideremos um projeto com um investimento inicial de R$ 50.000. Os fluxos de caixa so de R$ 30.000, R$ 20.000 e R$ 10.000 nos 3 primeiros anos, respectivamente: (- R$ 50.000, R$ 30.000, R$ 20.000, R$ 10.000)
Perodo de Payback
- Isso significa que a empresa recupera seu investimento em dois anos. - Nesse caso, dois anos o perodo de payback do investimento. - O critrio de payback, na tomada de deciso de investimento, simples. Seleciona-se certo perodo de corte, digamos, de dois anos. Todos os projetos que tiveram perodos de payback de dois anos ou menos sero aceitos, e todos os que proporcionarem recuperao do investimento em mais de dois anos se que isso chega a acontecer sero rejeitados.
- Para o fluxo acima o payback de 4 anos, ou seja, o investimento recuperado ao final do 4 ano.
Perodo de Payback
Os fluxos de caixa lquidos de um projeto de investimento so de R$10.000 durante todo a vida til do projeto. Quantos anos precisaremos esperar at que os fluxos de caixa acumulados desse investimento se igualem ao investimento inicial de R$ 40.000,00?
Perodo de Payback
Vantagens e Desvantagens
- Tem sido sugerido, o que justificvel, que as empresas com oportunidades de investimento muito boas, mas sem caixa disponvel, utilizem o mtodo payback.
Exerccio 1 Dentre os critrios de anlise de propostas de investimento abaixo relacionados, assinale o nico que NO constitui um critrio de criao de valor para o investidor: a) Perodo de recuperao do investimento; b) Taxa de retorno sobre o PL; c) ndice de lucratividade; d) Taxa interna de retorno; e) VPL.
Dica (Exerccio 1)
- O Retorno sobre o Patrimnio Lquido calculado dividindo-se o lucro obtido naquele ano pelo Patrimnio Lquido Mdio do mesmo ano. O Lucro vem do Demonstrativo de Resultados e o Patrimnio Lquido (valor contbil do capital dos proprietrios da empresa), do Balano Patrimonial.
Exerccio 3
Em quais dos casos abaixo possvel que o VPL e a TIR nos indiquem diferentes decises? I. Projetos com escalas diferentes. II. Quando a TIR negativa. III. Decises de investimento envolvendo projetos mutuamente excludentes (Situao na qual aceitar um investimento impede que se aceite o outro).
a) Somente a I b) Somente a III c) I e II somente d) I e III somente e) II e III somente
taxa de desconto
O grfico acima mostra como o Valor Presente Lquido (VPL) do fluxo financeiro de um projeto varia com a taxa de desconto usada. A esse respeito, possvel afirmar que o
(A) grfico est errado porque o VPL nunca poderia ser negativo. (B) grfico est errado porque o VPL deveria ser crescente com a taxa de desconto. (C) investidor obter um VPL negativo, se captar dinheiro taxa OA para realizar o projeto. (D) segmento OB corresponde taxa interna de retorno do projeto. (E) segmento OC corresponde ao VPL do projeto avaliado usando a taxa interna de retorno como taxa de desconto.
Exerccio 5 (continuao)
(A) o valor presente lquido do projeto A negativo. (B) a taxa interna de retorno do projeto A maior que a do projeto B. (C) ambos os projetos tm a mesma rentabilidade. (D) o valor presente lquido do projeto B maior que o do projeto A. (E) a taxa interna de retorno do projeto B maior que a do projeto A.
VPL I
II 0 A B
Taxa de desconto
Exerccio 6 (continuao)
Com base nessas informaes, tem-se que a(o) (A) taxa interna de retorno do projeto I corresponde a 0A no grfico. (B) projeto I mais interessante que o projeto II. (C) projeto II mais sensvel taxa de desconto do que o projeto I. (D) melhor projeto o I, mesmo com a taxa de juros aumentando. (E) grfico est errado, pois os VPL so sempre positivos, mesmo quando a taxa de desconto aumenta.
Gabarito
1 - A; 2 - B; 3 - D; 4 - D; 5 - B; 6 - A; 7- C.