Do Básico ao Avançado,

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FINANÇAS PÚBLICAS / ECONOMIA

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 POLÍTICA E ADMINISTRAÇÃO TRIBUTÁRIA

FINANÇAS PÚBLICAS E ECONOMIA

ASSUNTO PAG.
FINANÇAS PÚBLICAS:
1- Os princípios teóricos de tributação. 01
2- Impostos, tarifas, contribuições fiscais e parafiscais: definições. 02
3- Tipos de impostos. Progressivos, Regressivos, Proporcionais. Diretos e Indiretos. 03
4. Impactos sobre o consumidor e a indústria de cada tipo de imposto. 03
5- Carga Fiscal. Progressiva. Regressiva. Neutra. Carga Fiscal Ótima. 04
6- Efeitos da ausência ou do excesso de cobrança de impostos. A curva reversa. O efeito de curto, médio
e longo prazos da inflação e do crescimento econômico sobre a distribuição da carga fiscal. 04
7- Lei de Responsabilidade Fiscal; Ajuste Fiscal; Contas Públicas – Déficit Público; Resultado nominal e
operacional; Necessidades de financiamento do setor público. 04
8-PROVAS DA ESAF DE FINANÇAS PÚBLICAS 28
ECONOMIA
1- Introdução à Macroeconomia. Conceitos Macroeconômicos Básicos. Identidades Macroeconômicas
fundamentais. Formas de mensuração do Produto e da Renda Nacional. O produto nominal x o produto
real. Números índices. O Sistema de contas nacionais. Contas nacionais no Brasil. Noções sobre o
balanço de pagamentos. As contas do sistema financeiro e o multiplicador bancário. 33
2- Macroeconomia keynesiana. Hipóteses básicas da macroeconomia keynesiana. As funções consumo e
poupança. Determinação da renda de equilíbrio. O multiplicador keynesiano. Os determinantes do
investimento. 45
3. O modelo IS-LM. O Equilíbrio no Mercado de Bens. A demanda por Moeda e o Equilíbrio no Mercado
Monetário. O equilíbrio no modelo IS/LM. Políticas econômicas no Modelo IS/LM. Expectativas no modelo
IS/LM. 48
4- Modelo de oferta e demanda agregada, inflação e desemprego. A função demanda agregada. As
funções de oferta agregada de curto e longo prazo. Efeitos da política monetária e fiscal no curto e longo
prazo. Choques de oferta. Inflação e Emprego. Determinação do Nível de Preços. Introdução às Teorias
da Inflação. A curva de Phillips. A Rigidez dos reajustes de preços e salários. A Teoria da Inflação
Inercial e a análise da Experiência Brasileira Recente no combate à inflação. 50
5- Macroeconomia aberta. Estrutura do balanço de pagamentos. Regimes Cambiais. Crises Cambiais. O
Modelo IS/LM numa economia aberta. Política monetária e fiscal numa economia aberta. Política Cambial
no Plano Real. 54
6- Crescimento de longo prazo: O modelo de Solow. O papel da poupança, do crescimento populacional
e das inovações tecnológicas sobre o crescimento. "A regra de ouro". 56
7- A economia intertemporal. O consumo e o investimento num modelo de escolha intertemporal. A
restrição orçamentária intertemporal das famílias. A restrição orçamentária intertemporal do governo e a
equivalência ricardiana. A restrição orçamentária intertemporal de uma nação e o endividamento
externo. 57
8-PROVAS DA ESAF DE ECONOMIA 59

I
Introdução a MACROECONOMIA
1-FINANÇAS PÚBLICAS: OS PRINCÍPIOS TEÓRICOS
DE TRIBUTAÇÃO
A ESAF tem repetidamente cobrado em suas provas o
tema “Financiamento dos Gastos Públicos“ ou “Princípios
Teóricos da Tributação”. Posso afirmar aos candidatos que
a fonte principal para este assunto têm sido, há muitos
anos, o livro de Alfredo Filellini, intitulado Economia do
Setor Público, da Editora Atlas, um livro fácil e simples de
entender. Mas também há outro livro mais recente, de
Fábio Giambiagi, intitulado Finanças Públicas, que tem
sido cobrado nas provas.
Os conteúdos dos livros têm sido cobrados tanto em
Finanças Públicas como em outras disciplinas de
concursos públicos, como Administração Financeira e
Orçamentária - AFO ou Economia do Setor Público, nas
provas para Analista de Finanças e Controle do Ministério
da Fazenda, Gestor e Analista de Planejamento e
Orçamento do MPO.
O que ocorre é que as três disciplinas são semelhantes em
conteúdo e abordam basicamente os mesmos tópicos
relacionados à teoria das finanças públicas, como os
tributos, a dívida pública ou o federalismo fiscal.
O FINANCIAMENTO DOS GASTOS PÚBLICOS
O fluxo de arrecadação de receitas do Governo Federal
praticamente determina o processo de liberação dos
recursos junto aos órgãos, realizado pela Secretaria do
Tesouro Nacional (STN). Como toda empresa responsável
pela gestão de recursos, o Governo Federal também
administra e gere seus recursos, liberando verbas
orçamentárias mediante a arrecadação de receitas. Hoje,
o fluxo de liberação de recursos do Governo Federal é
fixado pela STN via Decreto, no que denominamos de
Decreto de Programação Financeira
Todo início de ano, a STN publica o decreto, impondo
tetos (limites) mensais aos órgãos, e contingenciando o
Orçamento, com base na expectativa de arrecadação. A
este processo, denominamos de programação financeira
de desembolso.
Para que o Governo efetivamente cumpra os programas
consignados no Orçamento, é fundamental a busca por
novas receitas e uma melhoria contínua no processo de
arrecadação. Todo o esforço de arrecadação provém de
órgãos arrecadadores como a Secretaria da Receita
Federal (SRF), do Instituto Nacional de Seguridade Social
(INSS) e dos próprios órgãos executores (Ministérios,
Secretarias, etc) mediante o recebimento de tributos e
recursos próprios.
A Secretaria de Orçamento Federal (SOF), responsável
pela elaboração do Orçamento Público, previamente
classifica todas as receitas públicas, em fontes de recurso.
As fontes de recurso são agrupamentos de determinadas
receitas como as derivadas de impostos, taxas,
contribuições, etc e/ou originadas por empréstimos
externos, tarifas, etc., que são utilizadas para financiar os
gastos públicos.
Cada projeto ou atividade do Orçamento pode conter uma
fonte única ou mais de uma fonte de recurso financiando
o programa. Um programa do Orçamento pode ser
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financiado tanto por fontes de recursos do Tesouro,
derivadas de impostos, taxas, etc como por fontes de
recursos diretamente arrecadados, originados, por
exemplo, da venda de um serviço.
Algumas fontes de recurso são compostas por vários
tributos, como acontece com a fonte 100 – Recursos
Ordinários, que agrega diversos impostos como o Imposto
de Renda (IR) e o Imposto sobre Produtos
Industrializados (IPI). Outras fontes são compostas por
apenas uma receita, ou mesmo, como vimos, por recursos
diretamente arrecadados pelo órgão.
O Manual Técnico do Orçamento (MTO-02) da Secretaria
de Orçamento Federal contém uma tabela, já
demonstrada, indicando as fontes de recurso que
financiam os gastos públicos (que não é necessário
decorar para a prova!!!).
TRIBUTAÇÃO E EQÜIDADE
Desde a Idade Média, os reis exigiam de seus cidadãos
determinados valores em troca da simples proteção ou da
extensão de algumas prerrogativas da Corte. Daí se
originou o conceito do jus imperis estatal, da
compulsoriedade no pagamento de tributos, sem nada
efetivamente em troca, ou apenas a mera prestação de
algum serviço.
Muito se discute na doutrina até hoje sobre quais seriam
os princípios que deveriam alicerçar a tributação ou a
cobrança de tributos. Discute-se, até mesmo, em dias
atuais, sobre quais os métodos mais eficientes ao Estado
para que este efetivamente arrecade mais, sem sacrificar
a população com onerosas cargas tributárias, que
comprometam a produção ou o PIB e, consequentemente,
a própria arrecadação de tributos.
Alguns princípios são aplicáveis na cobrança de tributos.
Outros, entretanto, carecem de uma razão mais lógica ou
coerente que permita sua aplicação efetiva. Os estudiosos
convergem, entretanto, para um ponto em comum: a
eqüidade no tratamento tributário.
A eqüidade impõe o que poderia chamar de justeza
tributária ou tributação com a máxima justiça entre os
cidadãos. Neste sentido, haveria igualdade de tratamento
tributário para aqueles que se encontrassem em
condições iguais (eqüidade horizontal) e desigualdade de
tratamento tributário para aqueles considerados em
situação de desigualdade (eqüidade vertical). Ou seja, aos
iguais, tratamento igual, com alíquotas ou faixas de
tributação iguais. Aos desiguais, tratamento desigual,
com alíquotas diferenciadas, na mesma medida de suas
diferenças.
NEUTRALIDADE e EQUIDADE
Neutralidade: a implantação de tributos não deve
distorcer o sistema de preços relativos, pois este é o
orientador da alocação dos recursos produtivos. Contudo,
um tributo poderia ser instituído para corrigir uma
distorção existente, ou seja, ele seria PARCIALMENTE
neutro;
Equidade: Deve haver equidade horizontal e vertical
Horizontal: quando se dá tratamento igual para iguais;
1
Introdução a MACROECONOMIA
Vertical: quando se dá tratamento desigual para desiguais
Os CRITÉRIOS DE OPERACIONALIZAÇÃO da Equidade
são:
Critério do Benefício: em que há uma proporcionalidade
entre o tributo cobrado e o benefício ao tributado. Difícil
na prática, dada a própria natureza dos bens públicos
(indivisíveis), exceto para taxas e em alguns impostos
específicos (energia, transportes);
Critério da Capacidade de Contribuição: a “igualdade de
sacrifício” existiria no caso da progressividade tributária,
considerando-se o fato de a Renda possuir também
utilidade marginal decrescente.
2-IMPOSTOS, TARIFAS, CONTRIBUIÇÕES FISCAIS E
PARAFISCAIS: DEFINIÇÕES.
Tributos com características fiscais
Imposto – É um tributo independente de qualquer
atividade estatal específica relativa ao contribuinte ou
independente da contraprestação de um serviço. Decorre
do jus imperis estatal, de exigir-se compulsoriamente um
tributo com a finalidade de financiar os gastos do
Orçamento. A competência, segundo a CF/88 é privativa
da União, Estados, DF e Municípios, ou seja, cada ente
detém uma competência própria de impostos já definidos
e elencados na Constituição. Por exemplo, aos Estados,
compete o ICMS, à União, o IPI, aos Municípios, o ISS,
etc. Cada ente possui um conjunto de impostos
específicos já previamente determinados. Não pode o
Estado instituir ou cobrar imposto de competência da
União, ou do Município, por isso dizemos que a
competência é privativa para cada ente, ou seja, só o ente
determinado na CF pode cobrar o imposto que lhe é
atribuído.
Taxa – É um tributo cobrado tendo em vista a prestação
de serviços públicos específicos e divisíveis, efetivamente
prestados ou potencialmente colocados à disposição do
contribuinte, ou, ainda, pelo simples exercício do poder de
polícia. Os serviços tem que ser específicos e divisíveis, ou
seja, tem que estar claramente definidos na lei e poderem
ser medidos no consumo por cada usuário efetivo ou
potencial. Não podem ser serviços genéricos nem
indivisíveis, como a cobrança da taxa de iluminação
pública, por exemplo, repetidamente argüida como
inconstitucional pelos cidadãos, pela sua não divisibilidade
entre os contribuintes beneficiados. O poder de polícia
vem definido no CTN e corresponde a uma série de
atividades de fiscalização, não se aplicando apenas à
polícia federal ou fardada, mas a todas as formas de
repressão de atividades nocivas ao interesse público,
como a própria vigilância sanitária, por exemplo. A
competência de instituir taxas é comum da União,
Estados, DF, Municípios, ou seja, tanto a União, como
Estados, DF ou Municípios, podem instituir taxas com o
mesmo nome em suas esferas (nunca sobre a mesma
base de cálculo dos impostos).
Contribuição de melhoria – É um tributo cobrado somente
nos acréscimos de valor de imóveis, decorrente de alguma
obra pública. A competência é comum entre a União,
Estados, DF e Municípios.
Alguns tributos apresentam característica de
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extrafiscalidade, ou seja, o objetivo não é arrecadar, mas
sim, coibir uma atividade ou regular o próprio mercado.
Exemplo disto é o imposto de importação, não destinada
propriamente à arrecadar, mas sim, coibir a entrada de
produtos estrangeiros com preços mais baratos que os
nacionais, reduzindo as chances da produção própria e
consequentemente a oferta de empregos no país.
Tributos com características parafiscais (atuam
paralelamente aos fiscais)
Empréstimo Compulsório – É exigido a partir de
investimento relevante efetuado pela União (princípio da
anterioridade da lei) ou por motivo de guerra externa ou
iminência de guerra, ou, ainda, por calamidade pública.
No caso de guerra ou calamidade pública, o empréstimo
compulsório não fica sujeito ao princípio da anterioridade,
ou seja, da antecedência que deve haver entre a
publicação da lei e a cobrança efetiva do tributo. A
competência para a instituição do empréstimo
compulsório é exclusiva da União e é necessário Lei
Complementar (maioria absoluta de parlamentares) para
instituição do tributo
Contribuição – As contribuições previstas na Constituição
Federal podem ser sociais, de interesse de categorias
profissionais ou econômicas, de intervenção no domínio
econômico ou da seguridade social, sendo que estas
últimas necessitam de 90 dias de prazo entre a lei que as
instituiu e a sua efetiva cobrança. A competência para
instituição de contribuições é exclusiva da União.
Aqui cabe um comentário sobre a situação jurídica das
tarifas ou preços públicos. As tarifas são valores cobrados
por um bem ou serviço prestado, mas não compulsório
como a taxa, que é um tributo exigido do contribuinte,
independentemente da utilização do serviço, bastando a
potencialidade de uso para a cobrança. As tarifas são
preços públicos cobrados por algum serviço efetivamente
prestado ou consumido, como o que se consome em
energia elétrica ou no uso do sistema telefônico. As tarifas
envolvem um contrato entre o fornecedor (concessionário
do serviço público) e um consumidor (usuário) do serviço.
O usuário paga o que consome, nada além disto.
Geralmente as tarifas de serviços vem discriminadas para
nós de alguma forma, como em nossas eternas contas
telefônicas, que mostram os diferentes períodos de
consumo e o valor cobrado. As tarifas não são tributos!!!
Não tem caráter compulsório, nem podem ser exigidas ao
livre arbítrio. Ou seja, paga quem quer o serviço! Cuidado
com esta proposição!
Outra classificação dos tributos:
Tributos Diretos - aplicados ao contribuinte diretamente,
sobre a renda e a riqueza sem transferências tributárias.
Ex. IPTU, IPVA, IR, IOF.
Tributos Indiretos – são aqueles cobrados sobre a
produção, sobre o consumo, sobre vendas ou circulação
de bens e mercadorias e repassados para o consumidor.
Quem arca é o consumidor final, não o produtor ou
vendedor, que repassa o imposto. Ex. IPI, ICMS, ISS.
Introdução a MACROECONOMIA
3-TIPOS DE IMPOSTOS: PROGRESSIVOS,
REGRESSIVOS, PROPORCIONAIS, DIRETOS E princípio da regressividade, quanto maior a renda, menor
INDIRETOS.
O princípio do benefício é o princípio que teoriza que cada
contribuinte pagaria um valor correspondente ao seu
próprio benefício pelo bem ou serviço gerado pelo Estado,
conforme a proporção que faria uso.
Sob este princípio, os impostos seriam vistos apenas
como preços pagos por serviços públicos utilizados. Se
usasse o serviço, pagaria. Do contrário, estaria isento.
O valor total do gasto seria financiado com recursos de
todos os contribuintes beneficiados. Se determinado gasto
não influenciasse a vida do cidadão, ele não precisaria
pagar. Os impostos não precisam ser equivalentes aos
benefícios totais recebidos pelos cidadãos, mas
proporcionais a estes. Ou seja, não se deve cobrar,
segundo a ótica, o custo total de uma ponte ou obra, em
valores idênticos para cada cidadão, mas na medida
proporcional ao uso do bem por cada um deles.
Os impostos deveriam ser distribuídos de acordo com os
benefícios marginais recebidos, ou seja, de acordo com a
potencialidade para uso do bem ou obra, neste caso.
Ainda que defensável do ponto de vista lógico, não
existem meios práticos que permitam operacionalizar o
princípio do benefício. É um princípio de difícil aplicação
na prática, devido ao princípio da exclusão, pois há
pessoas que se beneficiam do bem ou serviço, mesmo
não pagando nada em tributos.
Dando um exemplo trivial, se fosse construída uma ponte,
não se poderia assegurar quantos atravessariam a ponte
ou seriam beneficiados com a sua construção. Não se
poderia impedir, também, que alguém que não tivesse
contribuído, atravessasse a ponte, pois tal prática revelar-
se-ia inconstitucional.
Além do mais, o princípio, se aplicado, estaria em rota de
colisão com outros dois princípios mais amplos aplicados
às finanças públicas, como o princípio da distribuição de
riquezas ou da alocação de recursos, que arrazoam pelo
privilégio na distribuição do Orçamento às pessoas com
piores condições de renda ou menor capacidade de
pagamento.
Segundo o princípio mais comum na teoria das
finanças públicas, o princípio da capacidade econômica, as
pessoas devem contribuir segundo a sua capacidade real
de pagamento, ou seja, quem recebe mais ou detém
maior patrimônio, paga mais. Caso contrário, paga
menos.
A preferência moderna é pela aplicação do princípio da
capacidade de pagamento, pois ele representa uma maior
justiça tributária, num sentido mais aproximado de
eqüidade de tratamento entre iguais e desiguais. A renda
é preferencialmente o indicador da capacidade econômica,
mas o patrimônio também pode servir para se aplicar o
princípio.
NEUTRALIDADE, REGRESSIVIDADE E demanda sobre a da oferta, menor será o impacto final
PROGRESSIVIDADE
Sobre o princípio da progressividade, as maiores alíquotas
seriam aplicadas às camadas mais favorecidas ou em
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classes de renda mais altas da população. Sobre o
seria o percentual da alíquota. Já o princípio da
neutralidade ou proporcionalidade implica dizer em
tributos proporcionais aos ganhos, ou seja, alíquotas
iguais e únicas em qualquer faixa. resultariam em maiores
valores arrecadados, conforme a situação individual de
renda de cada um.
Os modernos sistemas fiscais consagram a
progressividade na tributação. A incidência progressiva
leva a coletividade ao mínimo sacrifício agregado. O rico
deve pagar proporcionalmente mais e o pobre
proporcionalmente menos.
Este princípio também baseia-se na hipótese de que a
renda é sujeita a lei de utilidade marginal decrescente, ou
seja, quanto maior os acréscimos de renda dados ao
consumidor, menor será a utilidade daquela renda.
Exemplificando, se um consumidor ganha o suficiente
apenas para se manter, a utilidade que dará a sua renda
será maior do que aquele que ganha muito, cuja renda
permite até mesmo uma aplicação financeira. Para o
menos favorecido, a renda é essencial para a
sobrevivência e ele tentará maximizar o consumo, devido
a sua restrição orçamentária e ao grau de utilidade que dá
a sua renda.
4-IMPACTOS SOBRE O CONSUMIDOR E A
INDÚSTRIA DE CADA TIPO DE IMPOSTO
Tipos de impostos: progressivos, regressivos,
proporcionais, diretos e indiretos:
Progressivo: carga superior para quem ganha ou detém
mais;
Regressivo: o inverso (em termos percentuais do valor
tomado como base, em ambos os casos)
Neutro (Proporcionais): carga (percentual ou alíquota)
igual para todas as faixas de renda;
Diretos: o sujeito passivo reúne em si as obrigações de
direito e de fato perante o sujeito ativo;
Indiretos: o sujeito passivo de direito é um e o de fato é
outro. O primeiro é o que carreia o numerário ao erário
público e possui as demais obrigações acessórias
(registros contábeis).
Impactos de cada tipo de tributo:
Também chamados de INCIDÊNCIA TRIBUTÁRIA. quanto
a este aspecto, devem ser distintos 3 fatores:
Impacto inicial: que recai sobre o responsável legal pelo
recolhimento e obrigações acessórias (impacto legal);
Transferência: que é o repasse do ônus via alteração de
preços. Pode ser “para a frente” (sobre o consumo) e
“para trás” (sobre o mercado de insumos);
Impacto Final: que é a incidência EFETIVA, que recairá
sobre os agentes econômicos que tiverem suas rendas
reduzidas em função do tributo (o que depende da
elasticidade do bem: quando maior for a elasticidade da
sobre o comprador – e vice-versa). Ressalte-se que os
DIRETOS, em princípio não são objeto de transferência.
CASO ESPECIAL: Indústria com custos decrescentes (Pmg
3
Introdução a MACROECONOMIA
cresc.) = logo, o Cmg<Cme: haverá transferência do
imposto maior do que 100% (vide gráfico)
5-CARGA FISCAL: PROGRESSIVA, REGRESSIVA,
NEUTRA:
Carga fiscal progressiva:
Ocorre quando a relação Fato Gerador/Renda é crescente
perante uma alíquota constante; regressiva, quando
aquela relação é decrescente; neutra quando a citada
relação é constante.
Carga fiscal ótima:
Ocorre quando propicia um equilíbrio orçamentário,
concomitantemente com a manutenção constante dos
níveis de poupança e investimento no setor privado.
6-EFEITOS DA AUSÊNCIA OU DO EXCESSO DE
COBRANÇA DE IMPOSTOS. A CURVA REVERSA. O
EFEITO DE CURTO, MÉDIO E LONGO PRAZOS DA
INFLAÇÃO E DO CRESCIMENTO ECONÔMICO SOBRE
A DISTRIBUIÇÃO DA CARGA FISCAL
EFEITOS DA AUSÊNCIA OU DO EXCESSO DE
COBRANÇA;
A ausência de cobrança tende a minimizar os gastos
sociais, deixando a economia de mercado tratar desiguais
de modo igual; o excesso, contudo, produz a sonegação,
a má alocação dos fatores produtivos e o desestímulo à
poupança, ao investimento e ao trabalho.
REAÇÃO DA PESSOA FÍSICA E JURÍDICA A CARGAS
FISCAIS ELEVADAS
Quando um Governo decide aumentar sua receita de
tributos, as autoridades podem modificar a ALÍQUOTA
mas não podem controlar a RECEITA RESULTANTE. Se o
imposto distorce a opção da pessoa física entre trabalho e
lazer, o nível de receita poderá até mesmo ser inferior à
que vigia antes da majoração tributária (mas não
necessariamente). Igualmente para as empresas, uma
elevação tributária poderá causar danos às mesmas e,
consequentemente, reduzir a receita tributária. Tudo isso
sem falarmos da possibilidade sempre presente da
SONEGAÇÃO FISCAL, que costuma ocorrer quando o
contribuinte julga exorbitante o tributo.
A CURVA REVERSA (DE LAFFER)
Arthur Laffer é o autor da Curva Reversa, que ilustra o
fenômeno acima descrito, instrumento esse bastante
popular entre uma corrente de economistas norte-
americanos (os “reaganomics”) ou economistas adeptos
da “supply side” (“economia do lado da oferta”). A idéia é
a de que a Receita Tributária é progressiva somente até
um dado nível de alíquota, a partir da qual, qualquer
aumento desta produzirá sonegação e/ou redução das
atividades que formam a base tributária, reduzindo-se,
por conseguinte, a receita pública.
VERACIDADE E FALÁCIA DA CURVA DE LAFFER:
Esse argumento foi parcialmente responsável pela grande
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redução da taxa de impostos sobre a renda nos EUA no
início da década dos 80 (governo Reagan). Julgava-se,
então, que o aumento da renda, resultante do maior
incentivo para trabalhar, compensaria (ou mais) o valor
não arrecadado por causa da taxa menor.
Mas não foi isso o que ocorreu. A arrecadação de fato
diminuiu e o déficit público aumentou.
O erro estava não na Curva de Laffer e suas premissas,
mas em achar-se que a economia norte-americana estava
funcionando à direita da alíquota ótima antes da redução
da taxa.
O EFEITO DE CURTO, MÉDIO E LONGO PRAZOS DA
INFLAÇÃO E DO CRESCIMENTO ECONÔMICO SOBRE
A DISTRIBUIÇÃO DA CARGA FISCAL;
da Inflação: Leva os indivíduos a mudarem para
patamares superiores de carga tributária, portanto,
ceteris paribus, provoca REGRESSIVIDADE TRIBUTÁRIA.
Isso exige uma correção dos limites mínimo/máximo das
faixas. do Crescimento: por um lado, o crescimento
econômico leva à elevação da Receita Tributária; por
outro, se o crescimento da Renda for CONCENTRADO,
aumenta a progressividade – e vice-versa. De todo modo,
a carga tributária real (efetiva) tende a descolar-se da
carga nominal em processos de crescimento econômico.
EFEITO TANZI:
Quando o orçamento público é deficitário, o nível geral de
preços sofre pressões altistas (inflação). Se existir um
hiato temporal entre o fato gerador do imposto e seu
efetivo recolhimento ao erário público, haverá
naturalmente uma corrosão de seu valor real, p que
contribuirá para elevar ainda mais o déficit público. Isso
foi observado, por exemplo, na Bolívia, por Olivera e
Tanzi. Para driblar esse efeito, alguns governos
estabelecem os tributos em uma moeda de conta que
acompanha a inflação (exemplos: UFIR; UFM) ou então
estabelecem indexadores (tipo a taxa over-selic).
7. LEI DE RESPONSABILIDADE FISCAL; AJUSTE
FISCAL; CONTAS PÚBLICAS – DÉFICIT PÚBLICO;
RESULTADO NOMINAL E OPERACIONAL;
NECESSIDADES DE FINANCIAMENTO DO SETOR
PÚBLICO.
LEI DE RESPONSABILIDADE FISCAL
Lei Complementar – regula o art. 163 da CF.
Normas de finanças públicas voltadas para a
responsabilidade na gestão fiscal
Abrange União, Estados e Municípios, seus Poderes e suas
entidades da Administração indireta, excluídas as
empresas que não dependem do Tesouro do ente ao qual
se vinculam.
PRINCÍPIOS / OBJETIVOS
Ação planejada e transparente
Prevenção de riscos e correção de desvios capazes de
afetar o equilíbrio das contas públicas
Introdução a MACROECONOMIA
Cumprimento de metas de resultados entre receitas e
despesas
Obediência a limites e condições (renúncia de receita,
geração de despesas com pessoal, da seguridade social e
outras, dívidas consolidada e mobiliária, operações de
crédito, inclusive por antecipação de receita, concessão de
garantia e inscrição em Restos a Pagar).
Combater o déficit limitando as despesas de pessoal,
dificultando a geração de novas despesas, impondo
ajustes de compensação para a renúncia de receitas e
exigindo mais condições para repasses entre governos e
destes para instituições privadas.
Reduzir o nível da dívida pública induzindo a obtenção de
superávits primários, restringindo o processo de
endividamento, nele incluído o dos Restos a Pagar,
requerendo limites máximos, de observância contínua,
para a dívida consolidada.
DESPESAS COM PESSOAL
Despesa total com pessoal: somatório dos gastos do ente
da Federação com os ativos, os inativos e os pensionistas,
relativos a mandatos eletivos, cargos, funções ou
empregos, civis, militares e de membros de Poder, com
quaisquer espécies remuneratórias, tais como
vencimentos e vantagens, fixas e variáveis, subsídios,
proventos da aposentadoria, reformas e pensões,
inclusive adicionais, gratificações, horas extras e
vantagens pessoais de qualquer natureza, bem como
encargos sociais e contribuições recolhidas pelo ente às
entidades de previdência.
Despesa total - soma da do mês com as dos 11 meses
anteriores, pelo regime de competência.
Não pode exceder os percentuais da receita corrente
líquida:
I - União: 50% ;
II - Estados: 60% ;
III - Municípios: 60%
Despesas não computadas:
Indenização por demissão de servidores ou empregados;
Incentivos à demissão voluntária;
Aplicação do disposto no inciso II do § 6o do art. 57 da
Constituição;
Decisão judicial de período anterior ao da apuração
Pessoal, do DF, Amapá e Roraima, de recursos
transferidos pela União.
Inativos, mesmo por intermédio de fundo específico com
recursos de contribuições dos segurados; da compensação
financeira e receitas diretamente arrecadadas por fundo
vinculado, inclusive o produto da alienação de bens,
direitos e ativos, bem como seu superávit financeiro.
Despesas com sentenças judiciais - incluídas no limite.
Contratos de terceirização (substituição de servidores e
empregados públicos) - Outras Despesas de Pessoal.
Limites:
I - na esfera federal:
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a) 2,5% para o Legislativo, incluído o TCU;
b) 6% para o Judiciário;
c) 40,9% para o Executivo, destacando-se 3% para as
despesas com pessoal decorrentes do que dispõem os
incisos XIII e XIV do art. 21 da Constituição e o art. 31 da
EC no 19, repartidos de forma proporcional à média das
despesas relativas a cada um destes dispositivos, em
percentual da receita corrente líquida, verificadas nos três
exercícios financeiros imediatamente anteriores ao da
publicação desta Lei Complementar;
d) 0,6% para o Ministério Público da União;
II - na esfera estadual:
a) 3% para o Legislativo, incluído o Tribunal de Contas do
Estado;
b) 6% para o Judiciário;
c) 49% para o Executivo;
d) 2% para o Ministério Público dos Estados;
III - na esfera municipal:
a) 6% para o Legislativo, incluído o Tribunal de Contas do
Município, quando houver;
b) 54% para o Executivo.
Poderes Legislativo e Judiciário de cada esfera - limites
repartidos de forma proporcional à média das despesas
com pessoal, em percentual da receita corrente líquida,
verificadas nos 3 exercícios financeiros imediatamente
anteriores ao da publicação desta Lei Complementar.
É nulo de pleno direito o ato que provoque aumento da
despesa com pessoal e não atenda:
I - as exigências da LRF e disposto na CF;
II - o limite legal aplicado às despesas com pessoal
inativo.
Também é nulo de pleno direito o ato de que resulte
aumento da despesa com pessoal expedido nos 180 dias
anteriores ao final do mandato do titular do respectivo
Poder ou órgão.
Verificação do cumprimento - realizada ao final de cada
quadrimestre.
Despesa total com pessoal > 95% do limite – Vedações:
I - concessão de vantagem, aumento, reajuste ou
adequação de remuneração a qualquer título, salvo os
derivados de sentença judicial ou de determinação legal
ou contratual, ressalvada a revisão prevista no inciso X do
art. 37 da Constituição;
II - criação de cargo, emprego ou função;
III - alteração de estrutura de carreira que implique
aumento de despesa;
IV - provimento de cargo público, admissão ou
contratação de pessoal a qualquer título, ressalvada a
reposição decorrente de aposentadoria ou falecimento de
servidores das áreas de educação, saúde e segurança;
V - contratação de hora extra, salvo no caso do disposto
no inciso II do § 6o do art. 57 da Constituição e as
situações previstas na LDO.
Despesa total com pessoal > limite - o excedente terá de
ser eliminado nos 2 quadrimestres seguintes, sendo pelo
menos um 1/3 no primeiro. O objetivo poderá ser
5
Introdução a MACROECONOMIA
alcançado tanto pela extinção de cargos e funções quanto
pela redução dos valores a eles atribuídos.
É facultada a redução temporária da jornada de trabalho
com adequação dos vencimentos à nova carga horária.
Não alcançada a redução no prazo estabelecido, e
enquanto perdurar o excesso, o ente não poderá:
I - receber transferências voluntárias;
II - obter garantia, direta ou indireta, de outro ente;
III - contratar operações de crédito, ressalvadas as
destinadas ao refinanciamento da dívida mobiliária e as
que visem à redução das despesas com pessoal.
LIMITES DA DÍVIDA PÚBLICA E DAS OPERAÇÕES DE
CRÉDITO
Dívida pública consolidada ou fundada: montante total,
apurado sem duplicidade, das obrigações financeiras do
ente da Federação, assumidas em virtude de leis,
contratos, convênios ou tratados e da realização de
operações de crédito, para amortização em prazo superior
a doze meses;
Dívida pública mobiliária: dívida pública representada por
títulos emitidos pela União, inclusive os do Banco Central
do Brasil, Estados e Municípios;
Operação de crédito: compromisso financeiro assumido
em razão de mútuo, abertura de crédito, emissão e aceite
de título, aquisição financiada de bens, recebimento
antecipado de valores provenientes da venda a termo de
bens e serviços, arrendamento mercantil e outras
operações assemelhadas, inclusive com o uso de
derivativos financeiros;
Concessão de garantia: compromisso de adimplência de
obrigação financeira ou contratual assumida por ente da
Federação ou entidade a ele vinculada;
Refinanciamento da dívida mobiliária: emissão de títulos
para pagamento do principal acrescido da atualização
monetária.
Dívida pública consolidada da União – inclui títulos de
responsabilidade do Bacen.
Dívida pública consolidada – inclui as operações de crédito
de prazo inferior a 12 meses cujas receitas tenham
constado do orçamento.
Refinanciamento do principal da dívida mobiliária - não
excederá, ao término do exercício, o montante do final do
exercício anterior, somado ao das operações de crédito
autorizadas no orçamento para este efeito e efetivamente
realizadas, acrescido de atualização monetária.
LIMITES DA DÍVIDA
Fixados em percentual da receita corrente líquida para
cada esfera de governo e aplicados igualmente a todos os
entes da Federação que a integrem, constituindo, para
cada um deles, limites máximos.
Apuração do montante da dívida consolidada - efetuada
ao final de cada quadrimestre.
PR - envio ao Senado Federal ou Congresso Nacional, de
proposta de manutenção ou alteração dos limites e
condições previstos.
Precatórios judiciais não pagos no orçamento - integram a
dívida consolidada, para fins de aplicação dos limites.
Se a dívida consolidada de um ente da Federação
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ultrapassar o respectivo limite ao final de um
quadrimestre, deverá ser a ele reconduzida até o término
dos 3 subseqüentes, reduzindo o excedente em pelo
menos 25% no primeiro.
Enquanto perdurar o excesso:
I – proibição de operação de crédito interna ou externa,
inclusive por antecipação de receita, ressalvado o
refinanciamento do principal atualizado da dívida
mobiliária;
II - obterá resultado primário necessário à recondução da
dívida ao limite, promovendo, entre outras medidas,
limitação de empenho, na forma do art. 9o.
Vencido o prazo para retorno da dívida ao limite, e
enquanto perdurar o excesso, o ente ficará também
impedido de receber transferências voluntárias da União
ou do Estado.
Operações de Crédito
O ente interessado formalizará seu pleito fundamentando-
o em parecer demonstrando a relação custo-benefício, o
interesse econômico e social da operação e o atendimento
das seguintes condições:
I - existência de prévia e expressa autorização para a
contratação, no texto da lei orçamentária, em créditos
adicionais ou lei específica;
II - inclusão no orçamento ou em créditos adicionais dos
recursos provenientes da operação, exceto no caso de
operações por antecipação de receita;
III - observância dos limites e condições fixados pelo
Senado Federal;
IV - autorização específica do Senado Federal, quando se
tratar de operação de crédito externo;
V - (REGRA OURO) – vedação da realização de operações
de crédito que excedam as despesas de capital, salvo as
autorizadas mediante créditos suplementares ou especiais
com finalidade precisa, aprovada pelo Legislativo por
maioria absoluta;
VI - observância das demais restrições estabelecidas na
Lei.
Vedações
Operação de crédito entre ente da Federação, diretamente
ou por intermédio de fundo, autarquia, fundação ou
empresa estatal dependente, e outro, inclusive suas
entidades da administração indireta, ainda que sob a
forma de novação, refinanciamento ou postergação de
dívida contraída anteriormente.
Excetuam-se da vedação a que se refere o caput as
operações entre instituição financeira estatal e outro ente
da Federação, inclusive suas entidades da administração
indireta, que não se destinem a:
I - financiar, direta ou indiretamente, despesas correntes;
II - refinanciar dívidas não contraídas junto à própria
instituição concedente.
Operações de Crédito por Antecipação de Receita
Orçamentária
A operação de crédito por antecipação de receita destina-
se a atender insuficiência de caixa durante o exercício
financeiro e cumprirá as exigências mencionadas no art.
32 e mais as seguintes:
Introdução a MACROECONOMIA
I - realizar-se-á somente a partir do 10º dia do início do
exercício;
II - deverá ser liquidada, com juros e outros encargos
incidentes, até o dia dez de dezembro de cada ano;
III - não será autorizada se forem cobrados outros
encargos que não a taxa de juros da operação,
obrigatoriamente prefixada ou indexada à taxa básica
financeira, ou à que vier a esta substituir;
IV - estará proibida:
a) enquanto existir operação anterior da mesma natureza
não integralmente resgatada;
b) no último ano de mandato do Presidente, Governador
ou Prefeito Municipal.
RESTOS A PAGAR
É vedado ao titular de Poder ou órgão nos últimos 2
quadrimestres do seu mandato, contrair obrigação de
despesa que não possa ser cumprida integralmente dentro
dele, ou que tenha parcelas a serem pagas no exercício
seguinte sem que haja suficiente disponibilidade de caixa
para este efeito.
Na determinação da disponibilidade de caixa serão
considerados os encargos e despesas compromissadas a
pagar até o final do exercício.
TRANSPARÊNCIA DA GESTÃO FISCAL
Instrumentos - ampla divulgação, inclusive em meios
eletrônicos de acesso público:
Planos orçamentos e LDO
Prestações de contas e parecer prévio
Relatório Resumido da Execução Orçamentária
Relatório de Gestão Fiscal e as versões simplificadas
desses documentos.
Incentivo à participação popular e realização de
audiências públicas, durante os processos de elaboração e
de discussão dos planos, LDO e orçamentos.
Contas do PR - disponíveis, durante o exercício, no
Legislativo e no órgão técnico de elaboração, para
consulta e apreciação pelos cidadãos e instituições da
sociedade.
Prestação de contas da União - demonstrativos do
Tesouro Nacional e das agências financeiras oficiais de
fomento, incluído o BNDEs, e, no caso das agências
financeiras, avaliação circunstanciada do impacto fiscal de
suas atividades no exercício.
A Administração Pública manterá sistema de custos que
permita a avaliação e o acompanhamento da gestão
orçamentária, financeira e patrimonial.
Relatório Resumido da Execução Orçamentária
Publicação - até 30 dias após cada bimestre
I - balanço orçamentário, que especificará, por categoria
econômica, as:
a) receitas por fonte, informando as realizadas e a
realizar, bem como a previsão atualizada;
b) despesas por grupo de natureza, discriminando a
dotação para o exercício, a despesa liquidada e o saldo;
II - demonstrativos da execução das:
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Curso Avançado
a) receitas, por categoria econômica e fonte,
especificando a previsão inicial, a previsão atualizada para
o exercício, a receita realizada no bimestre, a realizada no
exercício e a previsão a realizar;
b) despesas, por categoria econômica e grupo de natureza
da despesa, discriminando dotação inicial, dotação para o
exercício, despesas empenhada e liquidada, no bimestre e
no exercício;
c) despesas, por função e subfunção.
Os valores referentes ao refinanciamento da dívida
mobiliária constarão destacadamente nas receitas de
operações de crédito e nas despesas com amortização da
dívida.
Outros demonstrativos do Relatório:
I - apuração da receita corrente líquida, na forma definida
no inciso IV do art. 2o, sua evolução, assim como a
previsão de seu desempenho até o final do exercício;
II - receitas e despesas previdenciárias a que se refere o
inciso IV do art. 50;
III - resultados nominal e primário;
IV - despesas com juros, na forma do inciso II do art. 4o;
V - Restos a Pagar, detalhando, por Poder e órgão os
valores inscritos, os pagamentos realizados e o montante
a pagar.
RELATÓRIO DE GESTÃO FISCAL
Publicado até 30 dias do encerramento do período com
amplo acesso ao público, inclusive por meio eletrônico.
O relatório conterá:
I - comparativo com os limites de que trata esta Lei
Complementar, dos seguintes montantes:
a) despesa total com pessoal, distinguindo a com inativos
e pensionistas;
b) dívidas consolidada e mobiliária;
c) concessão de garantias;
d) operações de crédito, inclusive por antecipação de
receita;
e) despesas de que trata o inciso II do art. 4o;
II - indicação das medidas corretivas adotadas ou a
adotar, se ultrapassado qualquer dos limites;
III - demonstrativos, no último quadrimestre:
a) do montante das disponibilidades de caixa em trinta e
um de dezembro;
b) da inscrição em Restos a Pagar, das despesas:
1) liquidadas;
2) empenhadas e não liquidadas, inscritas por atenderem
a uma das condições do inciso II do art. 41;
3) empenhadas e não liquidadas, inscritas até o limite do
saldo da disponibilidade de caixa;
4) não inscritas por falta de disponibilidade de caixa e
cujos empenhos foram cancelados;
c) do cumprimento do disposto no inciso II e na alínea b
do inciso IV do art. 38.
Prestações de Contas
Será dada ampla divulgação dos resultados da apreciação
das contas, julgadas ou tomadas.
Os Tribunais de Contas emitirão parecer prévio conclusivo
sobre as contas no prazo de 60 dias do recebimento, se
7
Introdução a MACROECONOMIA
outro não estiver estabelecido nas constituições estaduais
ou nas leis orgânicas municipais.
No caso de Municípios que não sejam capitais e que
tenham menos de duzentos mil habitantes o prazo será de
180 dias.
Os Tribunais de Contas não entrarão em recesso enquanto
existirem contas de Poder, ou órgão pendentes de parecer
prévio.
Os créditos nas instâncias administrativa e judicial, bem
como as demais medidas para incremento das receitas
tributárias e de contribuições.
Fiscalização da Gestão Fiscal
O Legislativo, diretamente ou com o auxílio dos Tribunais
de Contas, e o sistema de controle interno de cada Poder
e do Ministério Público, fiscalizarão o cumprimento das
normas desta Lei Complementar, com ênfase no que se
refere a:
I - atingimento das metas estabelecidas na LDO;
II - limites e condições para realização de operações de
crédito e inscrição em Restos a Pagar;
III - medidas adotadas para o retorno da despesa total
com pessoal ao respectivo limite
IV - providências tomadas, para recondução dos
montantes das dívidas consolidada e mobiliária aos
respectivos limites;
V - destinação de recursos obtidos com a alienação de
ativos, tendo em vista as restrições constitucionais e as
desta Lei Complementar;
VI - cumprimento do limite de gastos totais dos
legislativos municipais, quando houver.
Tribunais de Contas - alertarão quando constatarem:
I - a possibilidade de ocorrência das situações previstas
no inciso II do art. 4o e no art. 9o;
II - que o montante da despesa total com pessoal
ultrapassou 90% do limite;
III - que os montantes das dívidas consolidada e
mobiliária, das operações de crédito e da concessão de
garantia se encontram acima de 90%dos limites;
IV - que os gastos com inativos e pensionistas se
encontram acima do limite definido em lei;
V - fatos que comprometam os custos ou os resultados
dos programas ou indícios de irregularidades na gestão
orçamentária.
Compete ainda aos Tribunais de Contas verificar os
cálculos dos limites da despesa total com pessoal de cada
Poder e órgão.
CONTAS PÚBLICAS – DÉFICIT PÚBLICO;
RESULTADOS; NFSP
O déficit público em um país pode ser financiado ou pela
venda de títulos públicos ao setor privado, com a
transferência de poupança privada ao setor público, ou
pela venda de títulos públicos ao Banco Central, que
representa um endividamento do setor público, com
rolagem de dívidas e pagamentos de juros.
Existem dois critérios de cálculo para o déficit público. O
primeiro é chamado "acima da linha", no qual são
diminuídas as receitas totais das despesas. O segundo
critério é denominado de "abaixo da linha", que calcula o
déficit com base na variação da dívida pública, ou seja,
pelas necessidades de financiamento do setor público
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(NFSP). A linha referida é aquela linha imaginária do total
quando subtraimos um valor de outro. Mede-se o déficit
acima desta linha ou abaixo, pelas necessidades de
financiamento de um país
Pelo primeiro critério (acima da linha) pode-se calcular:
Déficit Nominal = é a diferença entre as receitas totais
arrecadadas e os gastos totais do governo.
Déficit Primário = são apenas os gastos não financeiros
deduzidos das receitas não financeiras, ou seja, é a
arrecadação de impostos do governo retirando-se apenas
os gastos correntes e o investimento governamental, sem
subtrair-se as despesas e receitas financeiras. Exclui do
déficit nominal os juros pagos e as amortizações da
dívida, que são despesas financeiras, entre outras.
Déficit Operacional = é o Déficit primário + pagamento de
juros reais. Esta medida exclui do cálculo o pagamento
dos juros nominais da dívida, além dos efeitos da correção
monetária.
O déficit nominal é usado por todos como o indicador
fiscal por excelência. O BC deixou de divulgar
mensalmente o resultado do déficit operacional.
No setor público, há uma certa restrição orçamentária.
Para manter em equilíbrio o Orçamento, os gastos devem
ser iguais à arrecadação. Caso isto não ocorra, estará
gerando-se um superávit ou déficit no orçamento.
No caso de superávit, o governo acumula poupança e
pode emprestar recursos para o setor privado. No
segundo caso, com o governo gastando mais do que
arrecada, gera uma necessidade de financiamento junto
ao setor privado e/ou Banco Central.
Pelo critério "abaixo da linha", os principais conceitos são:
Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) : É a soma das
dívidas interna e externa do setor público (governo
federal, Estados e municípios e empresas estatais) junto
ao setor privado, com a inclusão da base monetária e a
exclusão dos ativos do setor público, tais como reservas
internacionais, créditos com o setor privado e os valores
das privatizações.
Ajuste patrimonial: é a diferença entre passivos do
governo, contraídos no passado e posteriormente
reconhecidos (“esqueletos"), e os resultados da
privatização.
Dívida Fiscal Líquida (DFL) : É a diferença entre a DLSP e
o ajuste patrimonial.
Necessidades de Financiamento do Setor Público: é o
mesmo conceito de déficit nominal apurado pelo critério
"acima da linha". Refere- se a variação da DFL entre dois
períodos de tempo.
Necessidades de Financiamento do Setor Público no
conceito operacional: Exclui das necessIdades de
fInancIamento nominais a correção monetária (efeito
inflacionário) sobre a DFL. É o mesmo conceito "acima da
linha" do déficit operacional.
Necessidades de Financiamento do Setor Público no
conceito primário: Exclui das necessidades de
financiamento nominais, o pagamento de juros nominais
Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado

que incide sobre a DFL. Equivale ao defícit primário

apurado pelo critério "acima da linha".

O problema do cálculo das necessidades de financiamento

é que não se tem certeza absoluta dos valores de receita
e despesa de todo o governo. De qualquer forma, a
diferença negativa entre receita e despesa sempre será
financiada por endividamento. As autoridades, mesmo
não tendo certeza das receitas e despesas de estados e
municípios bem como das empresas estatais,
acompanham a evolução dos passivos junto sistema
financeiro público e privado.

Assim, pela variação do endividamento (ou conceito

abaixo da linha), pode-se ter certeza de quanto foi
necessário para cobrir o déficit do governo. No Brasil, as
NFSP são medidas pelo conceito abaixo da linha, ou seja,
a partir das alterações no valor do endividamento público
é que se sabe se a diferença entre receitas e despesas
aumentou ou diminuiu.

No Brasil, as necessidades de financiamentos são

apuradas pelo conceito de caixa, exceto pelas despesas de
juros, apuradas pelo com conceito de competência
contábil. Entretanto há dificuldades de se obter valores
precisos nas contas públicas.

O Brasil utiliza o conceito de DLSP nas estatísticas

oficiais, computando a variação da dívida fiscal e da base
monetária para chegar ao déficit público. Muitas dívidas
de caráter não-fiscal foram reconhecidas recentemente e
contribuíram para o aumento do déficit brasileiro, como
esqueletos que ainda não haviam sido registrados. As
dívidas de estados e municípios também contribuiram
para a elevação do déficit público no passar dos anos.
Entretanto, o maior problema da dívida pública brasileira
sempre foi o prazo de maturação, sendo que a maior
parte dos títulos era emitido com prazo de 1 a 2 anos.

A dívida pública pode ser definida como a dívida

no período anterior mais os juros nominais menos o
superávit primário do exercício e a receita de
senhoriagem. Senhoriagem é o poder de compra
resultante do fluxo de emissão de base monetária.

Na evolução da relação dívida/pública PIB deve-se

ter em conta o tamanho do resultado operacional e não
do resultado nominal do Governo, que se perde em
ambientes de alta inflação.

www.cursoavancado.cjb.net 9
Introdução a MACROECONOMIA
LEI COMPLEMENTAR Nº 101, DE 4 DE MAIO DE
2000. (Estabelece normas de finanças públicas
voltadas para a responsabilidade na gestão
fiscal e dá outras providências).
O PRESIDENTE DA REPÚBLICA Faço saber que o
Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte Lei
Complementar:
CAPÍTULO I
DISPOSIÇÕES PRELIMINARES
Art. 1o Esta Lei Complementar estabelece normas de
finanças públicas voltadas para a responsabilidade na
gestão fiscal, com amparo no Capítulo II do Título VI da
Constituição.
§ 1o A responsabilidade na gestão fiscal pressupõe a
ação planejada e transparente, em que se previnem riscos
e corrigem desvios capazes de afetar o equilíbrio das
contas públicas, mediante o cumprimento de metas de
resultados entre receitas e despesas e a obediência a
limites e condições no que tange a renúncia de receita,
geração de despesas com pessoal, da seguridade social e
outras, dívidas consolidada e mobiliária, operações de
crédito, inclusive por antecipação de receita, concessão de
garantia e inscrição em Restos a Pagar.
§ 2o As disposições desta Lei Complementar obrigam
a União, os Estados, o Distrito Federal e os Municípios.
§ 3o Nas referências:
I - à União, aos Estados, ao Distrito Federal e aos
Municípios, estão compreendidos:
a) o Poder Executivo, o Poder Legislativo, neste
abrangidos os Tribunais de Contas, o Poder Judiciário e o
Ministério Público;
b) as respectivas administrações diretas, fundos,
autarquias, fundações e empresas estatais dependentes;
II - a Estados entende-se considerado o Distrito
Federal;
III - a Tribunais de Contas estão incluídos: Tribunal
de Contas da União, Tribunal de Contas do Estado e,
quando houver, Tribunal de Contas dos Municípios e
Tribunal de Contas do Município.
Art. 2o Para os efeitos desta Lei Complementar,
entende-se como:
I - ente da Federação: a União, cada Estado, o
Distrito Federal e cada Município;
II - empresa controlada: sociedade cuja maioria do
capital social com direito a voto pertença, direta ou
10 www.cursoavancado.cjb.net
Curso Avançado
indiretamente, a ente da Federação;
III - empresa estatal dependente: empresa
controlada que receba do ente controlador recursos
financeiros para pagamento de despesas com pessoal ou
de custeio em geral ou de capital, excluídos, no último
caso, aqueles provenientes de aumento de participação
acionária;
IV - receita corrente líquida: somatório das receitas
tributárias, de contribuições, patrimoniais, industriais,
agropecuárias, de serviços, transferências correntes e
outras receitas também correntes, deduzidos:
a) na União, os valores transferidos aos Estados e
Municípios por determinação constitucional ou legal, e as
contribuições mencionadas na alínea a do inciso I e no
inciso II do art. 195, e no art. 239 da Constituição;
b) nos Estados, as parcelas entregues aos Municípios
por determinação constitucional;
c) na União, nos Estados e nos Municípios, a
contribuição dos servidores para o custeio do seu sistema
de previdência e assistência social e as receitas
provenientes da compensação financeira citada no § 9o do
art. 201 da Constituição.
§ 1o Serão computados no cálculo da receita
corrente líquida os valores pagos e recebidos em
decorrência da Lei Complementar no 87, de 13 de
setembro de 1996, e do fundo previsto pelo art. 60 do Ato
das Disposições Constitucionais Transitórias.
§ 2o Não serão considerados na receita corrente
líquida do Distrito Federal e dos Estados do Amapá e de
Roraima os recursos recebidos da União para atendimento
das despesas de que trata o inciso V do § 1o do art. 19.
§ 3o A receita corrente líquida será apurada
somando-se as receitas arrecadadas no mês em
referência e nos onze anteriores, excluídas as
duplicidades.
CAPÍTULO II
DO PLANEJAMENTO
Seção I
Do Plano Plurianual
Art. 3o (VETADO)
Seção II
Da Lei de Diretrizes Orçamentárias
Art. 4o A lei de diretrizes orçamentárias atenderá o
disposto no § 2o do art. 165 da Constituição e:
I - disporá também sobre:
Introdução a MACROECONOMIA
a) equilíbrio entre receitas e despesas;
b) critérios e forma de limitação de empenho, a ser
efetivada nas hipóteses previstas na alínea b do inciso II
deste artigo, no art. 9o e no inciso II do § 1o do art. 31;
c) (VETADO)
d) (VETADO)
e) normas relativas ao controle de custos e à
avaliação dos resultados dos programas financiados com
recursos dos orçamentos;
f) demais condições e exigências para transferências
de recursos a entidades públicas e privadas;
II - (VETADO)
III - (VETADO)
§ 1o Integrará o projeto de lei de diretrizes
orçamentárias Anexo de Metas Fiscais, em que serão
estabelecidas metas anuais, em valores correntes e
constantes, relativas a receitas, despesas, resultados
nominal e primário e montante da dívida pública, para o
exercício a que se referirem e para os dois seguintes.
§ 2o O Anexo conterá, ainda:
I - avaliação do cumprimento das metas relativas ao
ano anterior;
II - demonstrativo das metas anuais, instruído com
memória e metodologia de cálculo que justifiquem os
resultados pretendidos, comparando-as com as fixadas
nos três exercícios anteriores, e evidenciando a
consistência delas com as premissas e os objetivos da
política econômica nacional;
III - evolução do patrimônio líquido, também nos
últimos três exercícios, destacando a origem e a aplicação
dos recursos obtidos com a alienação de ativos;
IV - avaliação da situação financeira e atuarial:
a) dos regimes geral de previdência social e próprio
dos servidores públicos e do Fundo de Amparo ao
Trabalhador;
b) dos demais fundos públicos e programas estatais
de natureza atuarial;
V - demonstrativo da estimativa e compensação da
renúncia de receita e da margem de expansão das
despesas obrigatórias de caráter continuado.
§ 3o A lei de diretrizes orçamentárias conterá Anexo
de Riscos Fiscais, onde serão avaliados os passivos
contingentes e outros riscos capazes de afetar as contas
públicas, informando as providências a serem tomadas,
caso se concretizem.
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Curso Avançado
§ 4o A mensagem que encaminhar o projeto da
União apresentará, em anexo específico, os objetivos das
políticas monetária, creditícia e cambial, bem como os
parâmetros e as projeções para seus principais agregados
e variáveis, e ainda as metas de inflação, para o exercício
subseqüente.
Seção III
Da Lei Orçamentária Anual
Art. 5o O projeto de lei orçamentária anual,
elaborado de forma compatível com o plano plurianual,
com a lei de diretrizes orçamentárias e com as normas
desta Lei Complementar:
I - conterá, em anexo, demonstrativo da
compatibilidade da programação dos orçamentos com os
objetivos e metas constantes do documento de que trata
o § 1o do art. 4o;
II - será acompanhado do documento a que se
refere o § 6o do art. 165 da Constituição, bem como das
medidas de compensação a renúncias de receita e ao
aumento de despesas obrigatórias de caráter continuado;
III - conterá reserva de contingência, cuja forma de
utilização e montante, definido com base na receita
corrente líquida, serão estabelecidos na lei de diretrizes
orçamentárias, destinada ao:
a) (VETADO)
b) atendimento de passivos contingentes e outros
riscos e eventos fiscais imprevistos.
§ 1o Todas as despesas relativas à dívida pública,
mobiliária ou contratual, e as receitas que as atenderão,
constarão da lei orçamentária anual.
§ 2o O refinanciamento da dívida pública constará
separadamente na lei orçamentária e nas de crédito
adicional.
§ 3o A atualização monetária do principal da dívida
mobiliária refinanciada não poderá superar a variação do
índice de preços previsto na lei de diretrizes
orçamentárias, ou em legislação específica.
§ 4o É vedado consignar na lei orçamentária crédito
com finalidade imprecisa ou com dotação ilimitada.
§ 5o A lei orçamentária não consignará dotação para
investimento com duração superior a um exercício
financeiro que não esteja previsto no plano plurianual ou
em lei que autorize a sua inclusão, conforme disposto no
§ 1o do art. 167 da Constituição.
§ 6o Integrarão as despesas da União, e serão
incluídas na lei orçamentária, as do Banco Central do
Brasil relativas a pessoal e encargos sociais, custeio
administrativo, inclusive os destinados a benefícios e
11
Introdução a MACROECONOMIA
assistência aos servidores, e a investimentos.
§ 7o (VETADO)
o
Art. 6 (VETADO)
Art. 7o O resultado do Banco Central do Brasil,
apurado após a constituição ou reversão de reservas,
constitui receita do Tesouro Nacional, e será transferido
até o décimo dia útil subseqüente à aprovação dos
balanços semestrais.
§ 1o O resultado negativo constituirá obrigação do
Tesouro para com o Banco Central do Brasil e será
consignado em dotação específica no orçamento.
§ 2o O impacto e o custo fiscal das operações
realizadas pelo Banco Central do Brasil serão
demonstrados trimestralmente, nos termos em que
dispuser a lei de diretrizes orçamentárias da União.
§ 3o Os balanços trimestrais do Banco Central do
Brasil conterão notas explicativas sobre os custos da
remuneração das disponibilidades do Tesouro Nacional e
da manutenção das reservas cambiais e a rentabilidade de
sua carteira de títulos, destacando os de emissão da
União.
Seção IV
Da Execução Orçamentária e do Cumprimento das
Metas
Art. 8o Até trinta dias após a publicação dos
orçamentos, nos termos em que dispuser a lei de
diretrizes orçamentárias e observado o disposto na alínea
c do inciso I do art. 4o, o Poder Executivo estabelecerá a
programação financeira e o cronograma de execução
mensal de desembolso.
Parágrafo único. Os recursos legalmente vinculados
a finalidade específica serão utilizados exclusivamente
para atender ao objeto de sua vinculação, ainda que em
exercício diverso daquele em que ocorrer o ingresso.
Art. 9o Se verificado, ao final de um bimestre, que a
realização da receita poderá não comportar o
cumprimento das metas de resultado primário ou nominal
estabelecidas no Anexo de Metas Fiscais, os Poderes e o
Ministério Público promoverão, por ato próprio e nos
montantes necessários, nos trinta dias subseqüentes,
limitação de empenho e movimentação financeira,
segundo os critérios fixados pela lei de diretrizes
orçamentárias.
§ 1o No caso de restabelecimento da receita
prevista, ainda que parcial, a recomposição das dotações
cujos empenhos foram limitados dar-se-á de forma
proporcional às reduções efetivadas.
§ 2o Não serão objeto de limitação as despesas que
constituam obrigações constitucionais e legais do ente,
inclusive aquelas destinadas ao pagamento do serviço da
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dívida, e as ressalvadas pela lei de diretrizes
orçamentárias.
§ 3o No caso de os Poderes Legislativo e Judiciário e o
Ministério Público não promoverem a limitação no prazo
estabelecido no caput, é o Poder Executivo autorizado a
limitar os valores financeiros segundo os critérios fixados
pela lei de diretrizes orçamentárias.
§ 4o Até o final dos meses de maio, setembro e
fevereiro, o Poder Executivo demonstrará e avaliará o
cumprimento das metas fiscais de cada quadrimestre, em
audiência pública na comissão referida no § 1o do art. 166
da Constituição ou equivalente nas Casas Legislativas
estaduais e municipais.
§ 5o No prazo de noventa dias após o encerramento
de cada semestre, o Banco Central do Brasil apresentará,
em reunião conjunta das comissões temáticas pertinentes
do Congresso Nacional, avaliação do cumprimento dos
objetivos e metas das políticas monetária, creditícia e
cambial, evidenciando o impacto e o custo fiscal de suas
operações e os resultados demonstrados nos balanços.
Art. 10. A execução orçamentária e financeira
identificará os beneficiários de pagamento de sentenças
judiciais, por meio de sistema de contabilidade e
administração financeira, para fins de observância da
ordem cronológica determinada no art. 100 da
Constituição.
CAPÍTULO III
DA RECEITA PÚBLICA
Seção I
Da Previsão e da Arrecadação
Art. 11. Constituem requisitos essenciais da
responsabilidade na gestão fiscal a instituição, previsão e
efetiva arrecadação de todos os tributos da competência
constitucional do ente da Federação.
Parágrafo único. É vedada a realização de
transferências voluntárias para o ente que não observe o
disposto no caput, no que se refere aos impostos.
Art. 12. As previsões de receita observarão as
normas técnicas e legais, considerarão os efeitos das
alterações na legislação, da variação do índice de preços,
do crescimento econômico ou de qualquer outro fator
relevante e serão acompanhadas de demonstrativo de sua
evolução nos últimos três anos, da projeção para os dois
seguintes àquele a que se referirem, e da metodologia de
cálculo e premissas utilizadas.
§ 1o Reestimativa de receita por parte do Poder
Legislativo só será admitida se comprovado erro ou
omissão de ordem técnica ou legal.
§ 2o O montante previsto para as receitas de
operações de crédito não poderá ser superior ao das
Introdução a MACROECONOMIA
despesas de capital constantes do projeto de
orçamentária.
§ 3o O Poder Executivo de cada ente colocará à
disposição dos demais Poderes e do Ministério Público, no
mínimo trinta dias antes do prazo final para
encaminhamento de suas propostas orçamentárias, os
estudos e as estimativas das receitas para o exercício
subseqüente, inclusive da corrente líquida, e as
respectivas memórias de cálculo.
o
Art. 13. No prazo previsto no art. 8 , as receitas
previstas serão desdobradas, pelo Poder Executivo, em
metas bimestrais de arrecadação, com a especificação,
em separado, quando cabível, das medidas de combate à
evasão e à sonegação, da quantidade e valores de ações
ajuizadas para cobrança da dívida ativa, bem como da
evolução do montante dos créditos tributários passíveis de
cobrança administrativa.
Seção II
Da Renúncia de Receita
Art. 14. A concessão ou ampliação de incentivo ou
benefício de natureza tributária da qual decorra renúncia
de receita deverá estar acompanhada de estimativa do
impacto orçamentário-financeiro no exercício em que deva
iniciar sua vigência e nos dois seguintes, atender ao
disposto na lei de diretrizes orçamentárias e a pelo menos
uma das seguintes condições:
I - demonstração pelo proponente de que a renúncia
foi considerada na estimativa de receita da lei
orçamentária, na forma do art. 12, e de que não afetará
as metas de resultados fiscais previstas no anexo próprio
da lei de diretrizes orçamentárias;
II - estar acompanhada de medidas de
compensação, no período mencionado no caput, por meio
do aumento de receita, proveniente da elevação de
alíquotas, ampliação da base de cálculo, majoração ou
criação de tributo ou contribuição.
§ 1o A renúncia compreende anistia, remissão,
subsídio, crédito presumido, concessão de isenção em
caráter não geral, alteração de alíquota ou modificação de
base de cálculo que implique redução discriminada de
tributos ou contribuições, e outros benefícios que
correspondam a tratamento diferenciado.
§ 2o Se o ato de concessão ou ampliação do
incentivo ou benefício de que trata o caput deste artigo
decorrer da condição contida no inciso II, o benefício só
entrará em vigor quando implementadas as medidas
referidas no mencionado inciso.
§ 3o O disposto neste artigo não se aplica:
I - às alterações das alíquotas dos impostos
previstos nos incisos I, II, IV e V do art. 153 da
Constituição, na forma do seu § 1o;
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lei II - ao cancelamento de débito cujo montante seja
inferior ao dos respectivos custos de cobrança.
CAPÍTULO IV
DA DESPESA PÚBLICA
Seção I
Da Geração da Despesa
Art. 15. Serão consideradas não autorizadas,
irregulares e lesivas ao patrimônio público a geração de
despesa ou assunção de obrigação que não atendam o
disposto nos arts. 16 e 17.
Art. 16. A criação, expansão ou aperfeiçoamento de
ação governamental que acarrete aumento da despesa
será acompanhado de:
I - estimativa do impacto orçamentário-financeiro no
exercício em que deva entrar em vigor e nos dois
subseqüentes;
II - declaração do ordenador da despesa de que o
aumento tem adequação orçamentária e financeira com a
lei orçamentária anual e compatibilidade com o plano
plurianual e com a lei de diretrizes orçamentárias.
§ 1o Para os fins desta Lei Complementar, considera-
se:
I - adequada com a lei orçamentária anual, a
despesa objeto de dotação específica e suficiente, ou que
esteja abrangida por crédito genérico, de forma que
somadas todas as despesas da mesma espécie, realizadas
e a realizar, previstas no programa de trabalho, não
sejam ultrapassados os limites estabelecidos para o
exercício;
II - compatível com o plano plurianual e a lei de
diretrizes orçamentárias, a despesa que se conforme com
as diretrizes, objetivos, prioridades e metas previstos
nesses instrumentos e não infrinja qualquer de suas
disposições.
§ 2o A estimativa de que trata o inciso I do caput
será acompanhada das premissas e metodologia de
cálculo utilizadas.
§ 3o Ressalva-se do disposto neste artigo a despesa
considerada irrelevante, nos termos em que dispuser a lei
de diretrizes orçamentárias.
§ 4o As normas do caput constituem condição prévia
para:
I - empenho e licitação de serviços, fornecimento de
bens ou execução de obras;
13
Introdução a MACROECONOMIA
II - desapropriação de imóveis urbanos a que se
refere o § 3o do art. 182 da Constituição.
Subseção I
Da Despesa Obrigatória de Caráter Continuado
Art. 17. Considera-se obrigatória de caráter
continuado a despesa corrente derivada de lei, medida
provisória ou ato administrativo normativo que fixem para
o ente a obrigação legal de sua execução por um período
superior a dois exercícios.
§ 1o Os atos que criarem ou aumentarem despesa
de que trata o caput deverão ser instruídos com a
estimativa prevista no inciso I do art. 16 e demonstrar a
origem dos recursos para seu custeio.
§ 2o Para efeito do atendimento do § 1o, o ato será
acompanhado de comprovação de que a despesa criada
ou aumentada não afetará as metas de resultados fiscais
previstas no anexo referido no § 1o do art. 4o, devendo
seus efeitos financeiros, nos períodos seguintes, ser
compensados pelo aumento permanente de receita ou
pela redução permanente de despesa.
§ 3o Para efeito do § 2o, considera-se aumento
permanente de receita o proveniente da elevação de
alíquotas, ampliação da base de cálculo, majoração ou
criação de tributo ou contribuição.
o o
§ 4 A comprovação referida no § 2 , apresentada
pelo proponente, conterá as premissas e metodologia de
cálculo utilizadas, sem prejuízo do exame de
compatibilidade da despesa com as demais normas do
plano plurianual e da lei de diretrizes orçamentárias.
§ 5o A despesa de que trata este artigo não será
executada antes da implementação das medidas referidas
no § 2o, as quais integrarão o instrumento que a criar ou
aumentar.
§ 6o O disposto no § 1o não se aplica às despesas
destinadas ao serviço da dívida nem ao reajustamento de
remuneração de pessoal de que trata o inciso X do art. 37
da Constituição.
§ 7o Considera-se aumento de despesa a do Amapá e Roraima, custeadas com recursos
prorrogação daquela criada por prazo determinado.
Seção II
Das Despesas com Pessoal
Subseção I
Definições e Limites
Art. 18. Para os efeitos desta Lei Complementar,
entende-se como despesa total com pessoal: o somatório
dos gastos do ente da Federação com os ativos, os
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inativos e os pensionistas, relativos a mandatos eletivos,
cargos, funções ou empregos, civis, militares e de
membros de Poder, com quaisquer espécies
remuneratórias, tais como vencimentos e vantagens, fixas
e variáveis, subsídios, proventos da aposentadoria,
reformas e pensões, inclusive adicionais, gratificações,
horas extras e vantagens pessoais de qualquer natureza,
bem como encargos sociais e contribuições recolhidas pelo
ente às entidades de previdência.
§ 1o Os valores dos contratos de terceirização de
mão-de-obra que se referem à substituição de servidores
e empregados públicos serão contabilizados como "Outras
Despesas de Pessoal".
§ 2o A despesa total com pessoal será apurada
somando-se a realizada no mês em referência com as dos
onze imediatamente anteriores, adotando-se o regime de
competência.
Art. 19. Para os fins do disposto no caput do art.
169 da Constituição, a despesa total com pessoal, em
cada período de apuração e em cada ente da Federação,
não poderá exceder os percentuais da receita corrente
líquida, a seguir discriminados:
I - União: 50% (cinqüenta por cento);
II - Estados: 60% (sessenta por cento);
III - Municípios: 60% (sessenta por cento).
§ 1o Na verificação do atendimento dos limites
definidos neste artigo, não serão computadas as
despesas:
I - de indenização por demissão de servidores ou
empregados;
II - relativas a incentivos à demissão voluntária;
III - derivadas da aplicação do disposto no inciso II
do § 6o do art. 57 da Constituição;
IV - decorrentes de decisão judicial e da
competência de período anterior ao da apuração a que se
refere o § 2o do art. 18;
V - com pessoal, do Distrito Federal e dos Estados
transferidos pela União na forma dos incisos XIII e XIV do
art. 21 da Constituição e do art. 31 da Emenda
Constitucional no 19;
VI - com inativos, ainda que por intermédio de fundo
específico, custeadas por recursos provenientes:
a) da arrecadação de contribuições dos segurados;
b) da compensação financeira de que trata o § 9o do
art. 201 da Constituição;
Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado

c) das demais receitas diretamente arrecadadas por § 2o Para efeito deste artigo entende-se como
fundo vinculado a tal finalidade, inclusive o produto da órgão:
alienação de bens, direitos e ativos, bem como seu
superávit financeiro. I - o Ministério Público;

§ 2o Observado o disposto no inciso IV do § 1o, as II- no Poder Legislativo:

despesas com pessoal decorrentes de sentenças judiciais
serão incluídas no limite do respectivo Poder ou órgão
a) Federal, as respectivas Casas e o Tribunal de
referido no art. 20.
Contas da União;

Art. 20. A repartição dos limites globais do art. 19

b) Estadual, a Assembléia Legislativa e os Tribunais
não poderá exceder os seguintes percentuais:
de Contas;

I - na esfera federal:
a) 2,5% (dois inteiros e cinco décimos por cento)
para o Legislativo, incluído o Tribunal de Contas da União;
b) 6% (seis por cento) para o Judiciário;
c) 40,9% (quarenta inteiros e nove décimos por
cento) para o Executivo, destacando-se 3% (três por
cento) para as despesas com pessoal decorrentes do que
dispõem os incisos XIII e XIV do art. 21 da Constituição e
o art. 31 da Emenda Constitucional no 19, repartidos de
forma proporcional à média das despesas relativas a cada
um destes dispositivos, em percentual da receita corrente
líquida, verificadas nos três exercícios financeiros
imediatamente anteriores ao da publicação desta Lei
Complementar;
d) 0,6% (seis décimos por cento) para o Ministério
Público da União;
II - na esfera estadual:
a) 3% (três por cento) para o Legislativo, incluído o
Tribunal de Contas do Estado;
b) 6% (seis por cento) para o Judiciário;
c) 49% (quarenta e nove por cento) para o
Executivo;
c) do Distrito Federal, a Câmara Legislativa e o
Tribunal de Contas do Distrito Federal;
d) Municipal, a Câmara de Vereadores e o Tribunal
de Contas do Município, quando houver;
III - no Poder Judiciário:
a) Federal, os tribunais referidos no art. 92 da
Constituição;
b) Estadual, o Tribunal de Justiça e outros, quando
houver.
§ 3o Os limites para as despesas com pessoal do
Poder Judiciário, a cargo da União por força do inciso XIII
do art. 21 da Constituição, serão estabelecidos mediante
aplicação da regra do § 1o.
§ 4o Nos Estados em que houver Tribunal de Contas
dos Municípios, os percentuais definidos nas alíneas a e c
do inciso II do caput serão, respectivamente, acrescidos e
reduzidos em 0,4% (quatro décimos por cento).
§ 5o Para os fins previstos no art. 168 da
Constituição, a entrega dos recursos financeiros
correspondentes à despesa total com pessoal por Poder e
órgão será a resultante da aplicação dos percentuais
definidos neste artigo, ou aqueles fixados na lei de
diretrizes orçamentárias.

d) 2% (dois por cento) para o Ministério Público dos § 6o (VETADO)

Estados;
Subseção II
III - na esfera municipal:
Do Controle da Despesa Total com Pessoal
a) 6% (seis por cento) para o Legislativo, incluído o
Tribunal de Contas do Município, quando houver;
Art. 21. É nulo de pleno direito o ato que provoque
aumento da despesa com pessoal e não atenda:
b) 54% (cinqüenta e quatro por cento) para o
Executivo.
I - as exigências dos arts. 16 e 17 desta Lei
Complementar, e o disposto no inciso XIII do art. 37 e no
§ 1o Nos Poderes Legislativo e Judiciário de cada § 1o do art. 169 da Constituição;
esfera, os limites serão repartidos entre seus órgãos de
forma proporcional à média das despesas com pessoal,
II - o limite legal de comprometimento aplicado às
em percentual da receita corrente líquida, verificadas nos
despesas com pessoal inativo.
três exercícios financeiros imediatamente anteriores ao da
publicação desta Lei Complementar.
Parágrafo único. Também é nulo de pleno direito o ato de
que resulte aumento da despesa com pessoal expedido
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Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado

nos cento e oitenta dias anteriores ao final do mandato do titulares de Poder ou órgão referidos no art. 20.
titular do respectivo Poder ou órgão referido no art. 20.

Art. 22. A verificação do cumprimento dos limites

estabelecidos nos arts. 19 e 20 será realizada ao final de
cada quadrimestre.
Seção III
Parágrafo único. Se a despesa total com pessoal
exceder a 95% (noventa e cinco por cento) do limite, são
Das Despesas com a Seguridade Social
vedados ao Poder ou órgão referido no art. 20 que houver
incorrido no excesso:
Art. 24. Nenhum benefício ou serviço relativo à
seguridade social poderá ser criado, majorado ou
I - concessão de vantagem, aumento, reajuste ou
estendido sem a indicação da fonte de custeio total, nos
adequação de remuneração a qualquer título, salvo os
termos do § 5o do art. 195 da Constituição, atendidas
derivados de sentença judicial ou de determinação legal
ainda as exigências do art. 17.
ou contratual, ressalvada a revisão prevista no inciso X do
art. 37 da Constituição;
§ 1o É dispensada da compensação referida no art.
17 o aumento de despesa decorrente de:
II - criação de cargo, emprego ou função;

I - concessão de benefício a quem satisfaça as

III - alteração de estrutura de carreira que implique
condições de habilitação prevista na legislação pertinente;
aumento de despesa;

II - expansão quantitativa do atendimento e dos

IV - provimento de cargo público, admissão ou
contratação de pessoal a qualquer título, ressalvada a
reposição decorrente de aposentadoria ou falecimento de
servidores das áreas de educação, saúde e segurança;
V - contratação de hora extra, salvo no caso do
disposto no inciso II do § 6o do art. 57 da Constituição e
as situações previstas na lei de diretrizes orçamentárias.
Art. 23. Se a despesa total com pessoal, do Poder ou
órgão referido no art. 20, ultrapassar os limites definidos
no mesmo artigo, sem prejuízo das medidas previstas no
art. 22, o percentual excedente terá de ser eliminado nos
dois quadrimestres seguintes, sendo pelo menos um terço
no primeiro, adotando-se, entre outras, as providências
previstas nos §§ 3o e 4o do art. 169 da Constituição.
§ 1o No caso do inciso I do § 3o do art. 169 da
Constituição, o objetivo poderá ser alcançado tanto pela
extinção de cargos e funções quanto pela redução dos
valores a eles atribuídos.
§ 2o É facultada a redução temporária da jornada de
trabalho com adequação dos vencimentos à nova carga
horária.
§ 3o Não alcançada a redução no prazo estabelecido,
e enquanto perdurar o excesso, o ente não poderá:
serviços prestados;
III - reajustamento de valor do benefício ou serviço,
a fim de preservar o seu valor real.
§ 2o O disposto neste artigo aplica-se a benefício ou
serviço de saúde, previdência e assistência social,
inclusive os destinados aos servidores públicos e militares,
ativos e inativos, e aos pensionistas.
CAPÍTULO V
DAS TRANSFERÊNCIAS VOLUNTÁRIAS
Art. 25. Para efeito desta Lei Complementar,
entende-se por transferência voluntária a entrega de
recursos correntes ou de capital a outro ente da
Federação, a título de cooperação, auxílio ou assistência
financeira, que não decorra de determinação
constitucional, legal ou os destinados ao Sistema Único de
Saúde.
§ 1o São exigências para a realização de
transferência voluntária, além das estabelecidas na lei de
diretrizes orçamentárias:
I - existência de dotação específica;

I - receber transferências voluntárias; II - (VETADO)

II - obter garantia, direta ou indireta, de outro ente;
III - contratar operações de crédito, ressalvadas as
destinadas ao refinanciamento da dívida mobiliária e as
que visem à redução das despesas com pessoal.
§ 4o As restrições do § 3o aplicam-se imediatamente
se a despesa total com pessoal exceder o limite no
primeiro quadrimestre do último ano do mandato dos
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III - observância do disposto no inciso X do art. 167
da Constituição;
IV - comprovação, por parte do beneficiário, de:
a) que se acha em dia quanto ao pagamento de
tributos, empréstimos e financiamentos devidos ao ente
transferidor, bem como quanto à prestação de contas de
recursos anteriormente dele recebidos;
Introdução a MACROECONOMIA
b) cumprimento dos limites constitucionais relativos
à educação e à saúde;
c) observância dos limites das dívidas consolidada e
mobiliária, de operações de crédito, inclusive por
antecipação de receita, de inscrição em Restos a Pagar e
de despesa total com pessoal;
d) previsão orçamentária de contrapartida.
§ 2o É vedada a utilização de recursos transferidos
em finalidade diversa da pactuada.
§ 3o Para fins da aplicação das sanções de
suspensão de transferências voluntárias constantes desta
Lei Complementar, excetuam-se aquelas relativas a ações
de educação, saúde e assistência social.
CAPÍTULO VI
DA DESTINAÇÃO DE RECURSOS PÚBLICOS PARA O
SETOR PRIVADO
Art. 26. A destinação de recursos para, direta ou
indiretamente, cobrir necessidades de pessoas físicas ou
déficits de pessoas jurídicas deverá ser autorizada por lei
específica, atender às condições estabelecidas na lei de
diretrizes orçamentárias e estar prevista no orçamento ou
em seus créditos adicionais.
§ 1o O disposto no caput aplica-se a toda a
administração indireta, inclusive fundações públicas e
empresas estatais, exceto, no exercício de suas
atribuições precípuas, as instituições financeiras e o Banco
Central do Brasil.
§ 2o Compreende-se incluída a concessão de
empréstimos, financiamentos e refinanciamentos,
inclusive as respectivas prorrogações e a composição de
dívidas, a concessão de subvenções e a participação em
constituição ou aumento de capital.
Art. 27. Na concessão de crédito por ente da
Federação a pessoa física, ou jurídica que não esteja sob
seu controle direto ou indireto, os encargos financeiros,
comissões e despesas congêneres não serão inferiores aos
definidos em lei ou ao custo de captação.
Parágrafo único. Dependem de autorização em lei
específica as prorrogações e composições de dívidas
decorrentes de operações de crédito, bem como a
concessão de empréstimos ou financiamentos em
desacordo com o caput, sendo o subsídio correspondente
consignado na lei orçamentária.
Art. 28. Salvo mediante lei específica, não poderão
ser utilizados recursos públicos, inclusive de operações de
crédito, para socorrer instituições do Sistema Financeiro
Nacional, ainda que mediante a concessão de
empréstimos de recuperação ou financiamentos para
mudança de controle acionário.
§ 1o A prevenção de insolvência e outros riscos
ficará a cargo de fundos, e outros mecanismos,
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constituídos pelas instituições do Sistema Financeiro
Nacional, na forma da lei.
§ 2o O disposto no caput não proíbe o Banco Central
do Brasil de conceder às instituições financeiras operações
de redesconto e de empréstimos de prazo inferior a
trezentos e sessenta dias.
CAPÍTULO VII
DA DÍVIDA E DO ENDIVIDAMENTO
Seção I
Definições Básicas
Art. 29. Para os efeitos desta Lei Complementar, são
adotadas as seguintes definições:
I - dívida pública consolidada ou fundada: montante
total, apurado sem duplicidade, das obrigações financeiras
do ente da Federação, assumidas em virtude de leis,
contratos, convênios ou tratados e da realização de
operações de crédito, para amortização em prazo superior
a doze meses;
II - dívida pública mobiliária: dívida pública
representada por títulos emitidos pela União, inclusive os
do Banco Central do Brasil, Estados e Municípios;
III - operação de crédito: compromisso financeiro
assumido em razão de mútuo, abertura de crédito,
emissão e aceite de título, aquisição financiada de bens,
recebimento antecipado de valores provenientes da venda
a termo de bens e serviços, arrendamento mercantil e
outras operações assemelhadas, inclusive com o uso de
derivativos financeiros;
IV - concessão de garantia: compromisso de
adimplência de obrigação financeira ou contratual
assumida por ente da Federação ou entidade a ele
vinculada;
V - refinanciamento da dívida mobiliária: emissão de
títulos para pagamento do principal acrescido da
atualização monetária.
§ 1o Equipara-se a operação de crédito a assunção,
o reconhecimento ou a confissão de dívidas pelo ente da
Federação, sem prejuízo do cumprimento das exigências
dos arts. 15 e 16.
§ 2o Será incluída na dívida pública consolidada da
União a relativa à emissão de títulos de responsabilidade
do Banco Central do Brasil.
§ 3o Também integram a dívida pública consolidada
as operações de crédito de prazo inferior a doze meses
cujas receitas tenham constado do orçamento.
§ 4o O refinanciamento do principal da dívida
mobiliária não excederá, ao término de cada exercício
financeiro, o montante do final do exercício anterior,
17
Introdução a MACROECONOMIA
somado ao das operações de crédito autorizadas no
orçamento para este efeito e efetivamente realizadas,
acrescido de atualização monetária.
Seção II
Dos Limites da Dívida Pública e das Operações de
Crédito
Art. 30. No prazo de noventa dias após a publicação
desta Lei Complementar, o Presidente da República
submeterá ao:
I - Senado Federal: proposta de limites globais para
o montante da dívida consolidada da União, Estados e
Municípios, cumprindo o que estabelece o inciso VI do art.
52 da Constituição, bem como de limites e condições
relativos aos incisos VII, VIII e IX do mesmo artigo;
II - Congresso Nacional: projeto de lei que
estabeleça limites para o montante da dívida mobiliária
federal a que se refere o inciso XIV do art. 48 da
Constituição, acompanhado da demonstração de sua
adequação aos limites fixados para a dívida consolidada
da União, atendido o disposto no inciso I do § 1o deste
artigo.
§ 1o As propostas referidas nos incisos I e II do
caput e suas alterações conterão:
I - demonstração de que os limites e condições
guardam coerência com as normas estabelecidas nesta Lei
Complementar e com os objetivos da política fiscal;
II - estimativas do impacto da aplicação dos limites
a cada uma das três esferas de governo;
III - razões de eventual proposição de limites
diferenciados por esfera de governo;
IV - metodologia de apuração dos resultados
primário e nominal.
§ 2o As propostas mencionadas nos incisos I e II do
caput também poderão ser apresentadas em termos de
dívida líquida, evidenciando a forma e a metodologia de
sua apuração.
§ 3o Os limites de que tratam os incisos I e II do
caput serão fixados em percentual da receita corrente
líquida para cada esfera de governo e aplicados
igualmente a todos os entes da Federação que a
integrem, constituindo, para cada um deles, limites
máximos.
§ 4o Para fins de verificação do atendimento do
limite, a apuração do montante da dívida consolidada será
efetuada ao final de cada quadrimestre.
§ 5o No prazo previsto no art. 5o, o Presidente da
República enviará ao Senado Federal ou ao Congresso
Nacional, conforme o caso, proposta de manutenção ou
alteração dos limites e condições previstos nos incisos I e
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II do caput.
§ 6o Sempre que alterados os fundamentos das
propostas de que trata este artigo, em razão de
instabilidade econômica ou alterações nas políticas
monetária ou cambial, o Presidente da República poderá
encaminhar ao Senado Federal ou ao Congresso Nacional
solicitação de revisão dos limites.
§ 7o Os precatórios judiciais não pagos durante a
execução do orçamento em que houverem sido incluídos
integram a dívida consolidada, para fins de aplicação dos
limites.
Seção III
Da Recondução da Dívida aos Limites
Art. 31. Se a dívida consolidada de um ente da
Federação ultrapassar o respectivo limite ao final de um
quadrimestre, deverá ser a ele reconduzida até o término
dos três subseqüentes, reduzindo o excedente em pelo
menos 25% (vinte e cinco por cento) no primeiro.
§ 1o Enquanto perdurar o excesso, o ente que nele
houver incorrido:
I - estará proibido de realizar operação de crédito
interna ou externa, inclusive por antecipação de receita,
ressalvado o refinanciamento do principal atualizado da
dívida mobiliária;
II - obterá resultado primário necessário à
recondução da dívida ao limite, promovendo, entre outras
medidas, limitação de empenho, na forma do art. 9o.
§ 2o Vencido o prazo para retorno da dívida ao
limite, e enquanto perdurar o excesso, o ente ficará
também impedido de receber transferências voluntárias
da União ou do Estado.
§ 3o As restrições do § 1o aplicam-se imediatamente
se o montante da dívida exceder o limite no primeiro
quadrimestre do último ano do mandato do Chefe do
Poder Executivo.
§ 4o O Ministério da Fazenda divulgará,
mensalmente, a relação dos entes que tenham
ultrapassado os limites das dívidas consolidada e
mobiliária.
§ 5o As normas deste artigo serão observadas nos
casos de descumprimento dos limites da dívida mobiliária
e das operações de crédito internas e externas.
Seção IV
Das Operações de Crédito
Subseção I
Da Contratação
Introdução a MACROECONOMIA
Art. 32. O Ministério da Fazenda verificará o
cumprimento dos limites e condições relativos à realização
de operações de crédito de cada ente da Federação,
inclusive das empresas por eles controladas, direta ou
indiretamente.
§ 1o O ente interessado formalizará seu pleito
fundamentando-o em parecer de seus órgãos técnicos e
jurídicos, demonstrando a relação custo-benefício, o
interesse econômico e social da operação e o atendimento
das seguintes condições:
I - existência de prévia e expressa autorização para
a contratação, no texto da lei orçamentária, em créditos
adicionais ou lei específica;
II - inclusão no orçamento ou em créditos adicionais
dos recursos provenientes da operação, exceto no caso de
operações por antecipação de receita;
III - observância dos limites e condições fixados pelo
Senado Federal;
IV - autorização específica do Senado Federal,
quando se tratar de operação de crédito externo;
V - atendimento do disposto no inciso III do art. 167
da Constituição;
VI - observância das demais restrições estabelecidas
nesta Lei Complementar.
§ 2o As operações relativas à dívida mobiliária
federal autorizadas, no texto da lei orçamentária ou de
créditos adicionais, serão objeto de processo simplificado
que atenda às suas especificidades.
§ 3o Para fins do disposto no inciso V do § 1o,
considerar-se-á, em cada exercício financeiro, o total dos
recursos de operações de crédito nele ingressados e o das
despesas de capital executadas, observado o seguinte:
I - não serão computadas nas despesas de capital as
realizadas sob a forma de empréstimo ou financiamento a
contribuinte, com o intuito de promover incentivo fiscal,
tendo por base tributo de competência do ente da
Federação, se resultar a diminuição, direta ou indireta, do
ônus deste;
II - se o empréstimo ou financiamento a que se
refere o inciso I for concedido por instituição financeira
controlada pelo ente da Federação, o valor da operação
será deduzido das despesas de capital;
III - (VETADO)
§ 4o Sem prejuízo das atribuições próprias do
Senado Federal e do Banco Central do Brasil, o Ministério
da Fazenda efetuará o registro eletrônico centralizado e
atualizado das dívidas públicas interna e externa,
garantido o acesso público às informações, que incluirão:
I - encargos e condições de contratação;
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II - saldos atualizados e limites relativos às dívidas
consolidada e mobiliária, operações de crédito e
concessão de garantias.
§ 5o Os contratos de operação de crédito externo
não conterão cláusula que importe na compensação
automática de débitos e créditos.
Art. 33. A instituição financeira que contratar
operação de crédito com ente da Federação, exceto
quando relativa à dívida mobiliária ou à externa, deverá
exigir comprovação de que a operação atende às
condições e limites estabelecidos.
§ 1o A operação realizada com infração do disposto
nesta Lei Complementar será considerada nula,
procedendo-se ao seu cancelamento, mediante a
devolução do principal, vedados o pagamento de juros e
demais encargos financeiros.
§ 2o Se a devolução não for efetuada no exercício de
ingresso dos recursos, será consignada reserva específica
na lei orçamentária para o exercício seguinte.
§ 3o Enquanto não efetuado o cancelamento, a
amortização, ou constituída a reserva, aplicam-se as
sanções previstas nos incisos do § 3o do art. 23.
§ 4o Também se constituirá reserva, no montante
equivalente ao excesso, se não atendido o disposto no
inciso III do art. 167 da Constituição, consideradas as
disposições do § 3o do art. 32.
Subseção II
Das Vedações
Art. 34. O Banco Central do Brasil não emitirá títulos
da dívida pública a partir de dois anos após a publicação
desta Lei Complementar.
Art. 35. É vedada a realização de operação de
crédito entre um ente da Federação, diretamente ou por
intermédio de fundo, autarquia, fundação ou empresa
estatal dependente, e outro, inclusive suas entidades da
administração indireta, ainda que sob a forma de
novação, refinanciamento ou postergação de dívida
contraída anteriormente.
§ 1o Excetuam-se da vedação a que se refere o
caput as operações entre instituição financeira estatal e
outro ente da Federação, inclusive suas entidades da
administração indireta, que não se destinem a:
I - financiar, direta ou indiretamente, despesas
correntes;
II - refinanciar dívidas não contraídas junto à própria
instituição concedente.
§ 2o O disposto no caput não impede Estados e
Municípios de comprar títulos da dívida da União como
19
Introdução a MACROECONOMIA
aplicação de suas disponibilidades.
Art. 36. É proibida a operação de crédito entre uma
instituição financeira estatal e o ente da Federação que a
controle, na qualidade de beneficiário do empréstimo.
Parágrafo único. O disposto no caput não proíbe
instituição financeira controlada de adquirir, no mercado,
títulos da dívida pública para atender investimento de
seus clientes, ou títulos da dívida de emissão da União
para aplicação de recursos próprios.
Art. 37. Equiparam-se a operações de crédito e
estão vedados:
I - captação de recursos a título de antecipação de
receita de tributo ou contribuição cujo fato gerador ainda
não tenha ocorrido, sem prejuízo do disposto no § 7o do
art. 150 da Constituição;
II - recebimento antecipado de valores de empresa
em que o Poder Público detenha, direta ou indiretamente,
a maioria do capital social com direito a voto, salvo lucros
e dividendos, na forma da legislação;
III - assunção direta de compromisso, confissão de
dívida ou operação assemelhada, com fornecedor de bens,
mercadorias ou serviços, mediante emissão, aceite ou
aval de título de crédito, não se aplicando esta vedação a
empresas estatais dependentes;
IV - assunção de obrigação, sem autorização
orçamentária, com fornecedores para pagamento a
posteriori de bens e serviços.
Subseção III
Das Operações de Crédito por Antecipação de
Receita Orçamentária
Art. 38. A operação de crédito por antecipação de
receita destina-se a atender insuficiência de caixa durante
o exercício financeiro e cumprirá as exigências
mencionadas no art. 32 e mais as seguintes:
I - realizar-se-á somente a partir do décimo dia do
início do exercício;
II - deverá ser liquidada, com juros e outros
encargos incidentes, até o dia dez de dezembro de cada
ano;
III - não será autorizada se forem cobrados outros
encargos que não a taxa de juros da operação,
obrigatoriamente prefixada ou indexada à taxa básica
financeira, ou à que vier a esta substituir;
IV - estará proibida:
a) enquanto existir operação anterior da mesma
natureza não integralmente resgatada;
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b) no último ano de mandato do Presidente,
Governador ou Prefeito Municipal.
§ 1o As operações de que trata este artigo não serão
computadas para efeito do que dispõe o inciso III do art.
167 da Constituição, desde que liquidadas no prazo
definido no inciso II do caput.
§ 2o As operações de crédito por antecipação de
receita realizadas por Estados ou Municípios serão
efetuadas mediante abertura de crédito junto à instituição
financeira vencedora em processo competitivo eletrônico
promovido pelo Banco Central do Brasil.
§ 3o O Banco Central do Brasil manterá sistema de
acompanhamento e controle do saldo do crédito aberto e,
no caso de inobservância dos limites, aplicará as sanções
cabíveis à instituição credora.
Subseção IV
Das Operações com o Banco Central do Brasil
Art. 39. Nas suas relações com ente da Federação, o
Banco Central do Brasil está sujeito às vedações
constantes do art. 35 e mais às seguintes:
I - compra de título da dívida, na data de sua
colocação no mercado, ressalvado o disposto no § 2o
deste artigo;
II - permuta, ainda que temporária, por intermédio
de instituição financeira ou não, de título da dívida de
ente da Federação por título da dívida pública federal,
bem como a operação de compra e venda, a termo,
daquele título, cujo efeito final seja semelhante à
permuta;
III - concessão de garantia.
§ 1o O disposto no inciso II, in fine, não se aplica ao
estoque de Letras do Banco Central do Brasil, Série
Especial, existente na carteira das instituições financeiras,
que pode ser refinanciado mediante novas operações de
venda a termo.
§ 2o O Banco Central do Brasil só poderá comprar
diretamente títulos emitidos pela União para refinanciar a
dívida mobiliária federal que estiver vencendo na sua
carteira.
§ 3o A operação mencionada no § 2o deverá ser
realizada à taxa média e condições alcançadas no dia, em
leilão público.
§ 4o É vedado ao Tesouro Nacional adquirir títulos da
dívida pública federal existentes na carteira do Banco
Central do Brasil, ainda que com cláusula de reversão,
salvo para reduzir a dívida mobiliária.
Seção V
Da Garantia e da Contragarantia
Introdução a MACROECONOMIA
Art. 40. Os entes poderão conceder garantia em
operações de crédito internas ou externas, observados o
disposto neste artigo, as normas do art. 32 e, no caso da
União, também os limites e as condições estabelecidos
pelo Senado Federal.
§ 1o A garantia estará condicionada ao oferecimento
de contragarantia, em valor igual ou superior ao da
garantia a ser concedida, e à adimplência da entidade que
a pleitear relativamente a suas obrigações junto ao
garantidor e às entidades por este controladas, observado
o seguinte:
I - não será exigida contragarantia de órgãos e
entidades do próprio ente;
II - a contragarantia exigida pela União a Estado ou
Município, ou pelos Estados aos Municípios, poderá
consistir na vinculação de receitas tributárias diretamente
arrecadadas e provenientes de transferências
constitucionais, com outorga de poderes ao garantidor
para retê-las e empregar o respectivo valor na liquidação
da dívida vencida.
§ 2o No caso de operação de crédito junto a
organismo financeiro internacional, ou a instituição federal
de crédito e fomento para o repasse de recursos externos,
a União só prestará garantia a ente que atenda, além do
disposto no § 1o, as exigências legais para o recebimento
de transferências voluntárias.
§ 3o (VETADO)
o
§ 4 (VETADO)
o
§ 5 É nula a garantia concedida acima dos limites
fixados pelo Senado Federal.
§ 6o É vedado às entidades da administração
indireta, inclusive suas empresas controladas e
subsidiárias, conceder garantia, ainda que com recursos
de fundos.
§ 7o O disposto no § 6o não se aplica à concessão de
garantia por:
I - empresa controlada a subsidiária ou controlada
sua, nem à prestação de contragarantia nas mesmas
condições;
II - instituição financeira a empresa nacional, nos
termos da lei.
§ 8o Excetua-se do disposto neste artigo a garantia
prestada:
I - por instituições financeiras estatais, que se
submeterão às normas aplicáveis às instituições
financeiras privadas, de acordo com a legislação
pertinente;
II - pela União, na forma de lei federal, a empresas
de natureza financeira por ela controladas, direta e
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indiretamente, quanto às operações de seguro de crédito
à exportação.
§ 9o Quando honrarem dívida de outro ente, em
razão de garantia prestada, a União e os Estados poderão
condicionar as transferências constitucionais ao
ressarcimento daquele pagamento.
§ 10. O ente da Federação cuja dívida tiver sido
honrada pela União ou por Estado, em decorrência de
garantia prestada em operação de crédito, terá suspenso
o acesso a novos créditos ou financiamentos até a total
liquidação da mencionada dívida.
Seção VI
Dos Restos a Pagar
Art. 41. (VETADO)
Art. 42. É vedado ao titular de Poder ou órgão
referido no art. 20, nos últimos dois quadrimestres do seu
mandato, contrair obrigação de despesa que não possa
ser cumprida integralmente dentro dele, ou que tenha
parcelas a serem pagas no exercício seguinte sem que
haja suficiente disponibilidade de caixa para este efeito.
Parágrafo único. Na determinação da disponibilidade
de caixa serão considerados os encargos e despesas
compromissadas a pagar até o final do exercício.
CAPÍTULO VIII
DA GESTÃO PATRIMONIAL
Seção I
Das Disponibilidades de Caixa
Art. 43. As disponibilidades de caixa dos entes da
Federação serão depositadas conforme estabelece o § 3o
do art. 164 da Constituição.
§ 1o As disponibilidades de caixa dos regimes de
previdência social, geral e próprio dos servidores públicos,
ainda que vinculadas a fundos específicos a que se
referem os arts. 249 e 250 da Constituição, ficarão
depositadas em conta separada das demais
disponibilidades de cada ente e aplicadas nas condições
de mercado, com observância dos limites e condições de
proteção e prudência financeira.
§ 2o É vedada a aplicação das disponibilidades de
que trata o § 1o em:
I - títulos da dívida pública estadual e municipal,
bem como em ações e outros papéis relativos às
empresas controladas pelo respectivo ente da Federação;
II - empréstimos, de qualquer natureza, aos
segurados e ao Poder Público, inclusive a suas empresas
21
Introdução a MACROECONOMIA
controladas.
Seção II
Da Preservação do Patrimônio Público
Art. 44. É vedada a aplicação da receita de capital
derivada da alienação de bens e direitos que integram o
patrimônio público para o financiamento de despesa
corrente, salvo se destinada por lei aos regimes de
previdência social, geral e próprio dos servidores públicos.
Art. 45. Observado o disposto no § 5o do art. 5o, a
lei orçamentária e as de créditos adicionais só incluirão
novos projetos após adequadamente atendidos os em
andamento e contempladas as despesas de conservação
do patrimônio público, nos termos em que dispuser a lei
de diretrizes orçamentárias.
Parágrafo único. O Poder Executivo de cada ente
encaminhará ao Legislativo, até a data do envio do
projeto de lei de diretrizes orçamentárias, relatório com as
informações necessárias ao cumprimento do disposto
neste artigo, ao qual será dada ampla divulgação.
Art. 46. É nulo de pleno direito ato de
desapropriação de imóvel urbano expedido sem o
atendimento do disposto no § 3o do art. 182 da
Constituição, ou prévio depósito judicial do valor da
indenização.
Seção III
Das Empresas Controladas pelo Setor Público
Art. 47. A empresa controlada que firmar contrato
de gestão em que se estabeleçam objetivos e metas de
desempenho, na forma da lei, disporá de autonomia
gerencial, orçamentária e financeira, sem prejuízo do
disposto no inciso II do § 5o do art. 165 da Constituição.
Parágrafo único. A empresa controlada incluirá em
seus balanços trimestrais nota explicativa em que
informará:
I - fornecimento de bens e serviços ao controlador,
com respectivos preços e condições, comparando-os com
os praticados no mercado;
II - recursos recebidos do controlador, a qualquer
título, especificando valor, fonte e destinação;
III - venda de bens, prestação de serviços ou
concessão de empréstimos e financiamentos com preços,
taxas, prazos ou condições diferentes dos vigentes no
mercado.
CAPÍTULO IX
DA TRANSPARÊNCIA, CONTROLE E FISCALIZAÇÃO
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Seção I
Da Transparência da Gestão Fiscal
Art. 48. São instrumentos de transparência da
gestão fiscal, aos quais será dada ampla divulgação,
inclusive em meios eletrônicos de acesso público: os
planos, orçamentos e leis de diretrizes orçamentárias; as
prestações de contas e o respectivo parecer prévio; o
Relatório Resumido da Execução Orçamentária e o
Relatório de Gestão Fiscal; e as versões simplificadas
desses documentos.
Parágrafo único. A transparência será assegurada
também mediante incentivo à participação popular e
realização de audiências públicas, durante os processos de
elaboração e de discussão dos planos, lei de diretrizes
orçamentárias e orçamentos.
Art. 49. As contas apresentadas pelo Chefe do Poder
Executivo ficarão disponíveis, durante todo o exercício, no
respectivo Poder Legislativo e no órgão técnico
responsável pela sua elaboração, para consulta e
apreciação pelos cidadãos e instituições da sociedade.
Parágrafo único. A prestação de contas da União
conterá demonstrativos do Tesouro Nacional e das
agências financeiras oficiais de fomento, incluído o Banco
Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social,
especificando os empréstimos e financiamentos
concedidos com recursos oriundos dos orçamentos fiscal e
da seguridade social e, no caso das agências financeiras,
avaliação circunstanciada do impacto fiscal de suas
atividades no exercício.
Seção II
Da Escrituração e Consolidação das Contas
Art. 50. Além de obedecer às demais normas de
contabilidade pública, a escrituração das contas públicas
observará as seguintes:
I - a disponibilidade de caixa constará de registro
próprio, de modo que os recursos vinculados a órgão,
fundo ou despesa obrigatória fiquem identificados e
escriturados de forma individualizada;
II - a despesa e a assunção de compromisso serão
registradas segundo o regime de competência, apurando-
se, em caráter complementar, o resultado dos fluxos
financeiros pelo regime de caixa;
III - as demonstrações contábeis compreenderão,
isolada e conjuntamente, as transações e operações de
cada órgão, fundo ou entidade da administração direta,
autárquica e fundacional, inclusive empresa estatal
dependente;
IV - as receitas e despesas previdenciárias serão
apresentadas em demonstrativos financeiros e
orçamentários específicos;
Introdução a MACROECONOMIA
V - as operações de crédito, as inscrições em Restos
a Pagar e as demais formas de financiamento ou assunção
de compromissos junto a terceiros, deverão ser
escrituradas de modo a evidenciar o montante e a
variação da dívida pública no período, detalhando, pelo
menos, a natureza e o tipo de credor;
VI - a demonstração das variações patrimoniais dará
destaque à origem e ao destino dos recursos provenientes
da alienação de ativos.
§ 1o No caso das demonstrações conjuntas, excluir-
se-ão as operações intragovernamentais.
§ 2o A edição de normas gerais para consolidação
das contas públicas caberá ao órgão central de
contabilidade da União, enquanto não implantado o
conselho de que trata o art. 67.
§ 3o A Administração Pública manterá sistema de
custos que permita a avaliação e o acompanhamento da
gestão orçamentária, financeira e patrimonial.
Art. 51. O Poder Executivo da União promoverá, até
o dia trinta de junho, a consolidação, nacional e por esfera
de governo, das contas dos entes da Federação relativas
ao exercício anterior, e a sua divulgação, inclusive por
meio eletrônico de acesso público.
§ 1o Os Estados e os Municípios encaminharão suas
contas ao Poder Executivo da União nos seguintes prazos:
I - Municípios, com cópia para o Poder Executivo do
respectivo Estado, até trinta de abril;
II - Estados, até trinta e um de maio.
§ 2o O descumprimento dos prazos previstos neste
artigo impedirá, até que a situação seja regularizada, que
o ente da Federação receba transferências voluntárias e
contrate operações de crédito, exceto as destinadas ao
refinanciamento do principal atualizado da dívida
mobiliária.
Seção III
Do Relatório Resumido da Execução Orçamentária
Art. 52. O relatório a que se refere o § 3o do art.
165 da Constituição abrangerá todos os Poderes e o
Ministério Público, será publicado até trinta dias após o
encerramento de cada bimestre e composto de:
I - balanço orçamentário, que especificará, por
categoria econômica, as:
a) receitas por fonte, informando as realizadas e a
realizar, bem como a previsão atualizada;
b) despesas por grupo de natureza, discriminando a
dotação para o exercício, a despesa liquidada e o saldo;
II - demonstrativos da execução das:
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a) receitas, por categoria econômica e fonte,
especificando a previsão inicial, a previsão atualizada para
o exercício, a receita realizada no bimestre, a realizada no
exercício e a previsão a realizar;
b) despesas, por categoria econômica e grupo de
natureza da despesa, discriminando dotação inicial,
dotação para o exercício, despesas empenhada e
liquidada, no bimestre e no exercício;
c) despesas, por função e subfunção.
§ 1o Os valores referentes ao refinanciamento da
dívida mobiliária constarão destacadamente nas receitas
de operações de crédito e nas despesas com amortização
da dívida.
§ 2o O descumprimento do prazo previsto neste
artigo sujeita o ente às sanções previstas no § 2o do art.
51.
Art. 53. Acompanharão o Relatório Resumido
demonstrativos relativos a:
I - apuração da receita corrente líquida, na forma
definida no inciso IV do art. 2o, sua evolução, assim como
a previsão de seu desempenho até o final do exercício;
II - receitas e despesas previdenciárias a que se
refere o inciso IV do art. 50;
III - resultados nominal e primário;
IV - despesas com juros, na forma do inciso II do
art. 4o;
V - Restos a Pagar, detalhando, por Poder e órgão
referido no art. 20, os valores inscritos, os pagamentos
realizados e o montante a pagar.
§ 1o O relatório referente ao último bimestre do
exercício será acompanhado também de demonstrativos:
I - do atendimento do disposto no inciso III do art.
167 da Constituição, conforme o § 3o do art. 32;
II - das projeções atuariais dos regimes de
previdência social, geral e próprio dos servidores públicos;
III - da variação patrimonial, evidenciando a
alienação de ativos e a aplicação dos recursos dela
decorrentes.
§ 2o Quando for o caso, serão apresentadas
justificativas:
I - da limitação de empenho;
II - da frustração de receitas, especificando as
medidas de combate à sonegação e à evasão fiscal,
adotadas e a adotar, e as ações de fiscalização e
23
Introdução a MACROECONOMIA
cobrança.
Seção IV
Do Relatório de Gestão Fiscal
Art. 54. Ao final de cada quadrimestre será emitido
pelos titulares dos Poderes e órgãos referidos no art. 20
Relatório de Gestão Fiscal, assinado pelo:
I - Chefe do Poder Executivo;
II - Presidente e demais membros da Mesa Diretora
ou órgão decisório equivalente, conforme regimentos
internos dos órgãos do Poder Legislativo;
III - Presidente de Tribunal e demais membros de
Conselho de Administração ou órgão decisório
equivalente, conforme regimentos internos dos órgãos do
Poder Judiciário;
IV - Chefe do Ministério Público, da União e dos
Estados.
Parágrafo único. O relatório também será assinado
pelas autoridades responsáveis pela administração
financeira e pelo controle interno, bem como por outras
definidas por ato próprio de cada Poder ou órgão referido
no art. 20.
Art. 55. O relatório conterá:
I - comparativo com os limites de que trata esta Lei
Complementar, dos seguintes montantes:
a) despesa total com pessoal, distinguindo a com
inativos e pensionistas;
b) dívidas consolidada e mobiliária;
c) concessão de garantias;
d) operações de crédito, inclusive por antecipação
de receita;
e) despesas de que trata o inciso II do art. 4o;
II - indicação das medidas corretivas adotadas ou a
adotar, se ultrapassado qualquer dos limites;
III - demonstrativos, no último quadrimestre:
a) do montante das disponibilidades de caixa em
trinta e um de dezembro;
b) da inscrição em Restos a Pagar, das despesas:
1) liquidadas;
2) empenhadas e não liquidadas, inscritas por
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atenderem a uma das condições do inciso II do art. 41;
3) empenhadas e não liquidadas, inscritas até o
limite do saldo da disponibilidade de caixa;
4) não inscritas por falta de disponibilidade de caixa
e cujos empenhos foram cancelados;
c) do cumprimento do disposto no inciso II e na
alínea b do inciso IV do art. 38.
§ 1o O relatório dos titulares dos órgãos
mencionados nos incisos II, III e IV do art. 54 conterá
apenas as informações relativas à alínea a do inciso I, e
os documentos referidos nos incisos II e III.
§ 2o O relatório será publicado até trinta dias após o
encerramento do período a que corresponder, com amplo
acesso ao público, inclusive por meio eletrônico.
§ 3o O descumprimento do prazo a que se refere o §
2 sujeita o ente à sanção prevista no § 2o do art. 51.
o
§ 4o Os relatórios referidos nos arts. 52 e 54
deverão ser elaborados de forma padronizada, segundo
modelos que poderão ser atualizados pelo conselho de
que trata o art. 67.
Seção V
Das Prestações de Contas
Art. 56. As contas prestadas pelos Chefes do Poder
Executivo incluirão, além das suas próprias, as dos
Presidentes dos órgãos dos Poderes Legislativo e
Judiciário e do Chefe do Ministério Público, referidos no
art. 20, as quais receberão parecer prévio,
separadamente, do respectivo Tribunal de Contas.
§ 1o As contas do Poder Judiciário serão
apresentadas no âmbito:
I - da União, pelos Presidentes do Supremo Tribunal
Federal e dos Tribunais Superiores, consolidando as dos
respectivos tribunais;
II - dos Estados, pelos Presidentes dos Tribunais de
Justiça, consolidando as dos demais tribunais.
§ 2o O parecer sobre as contas dos Tribunais de
Contas será proferido no prazo previsto no art. 57 pela
comissão mista permanente referida no § 1o do art. 166
da Constituição ou equivalente das Casas Legislativas
estaduais e municipais.
§ 3o Será dada ampla divulgação dos resultados da
apreciação das contas, julgadas ou tomadas.
Art. 57. Os Tribunais de Contas emitirão parecer
prévio conclusivo sobre as contas no prazo de sessenta
dias do recebimento, se outro não estiver estabelecido
nas constituições estaduais ou nas leis orgânicas
municipais.
Introdução a MACROECONOMIA
§ 1o No caso de Municípios que não sejam capitais e
que tenham menos de duzentos mil habitantes o prazo
será de cento e oitenta dias.
§ 2o Os Tribunais de Contas não entrarão em
recesso enquanto existirem contas de Poder, ou órgão
referido no art. 20, pendentes de parecer prévio.
Art. 58. A prestação de contas evidenciará o
desempenho da arrecadação em relação à previsão,
destacando as providências adotadas no âmbito da
fiscalização das receitas e combate à sonegação, as ações
de recuperação de créditos nas instâncias administrativa e
judicial, bem como as demais medidas para incremento
das receitas tributárias e de contribuições.
Seção VI
Da Fiscalização da Gestão Fiscal
Art. 59. O Poder Legislativo, diretamente ou com o
auxílio dos Tribunais de Contas, e o sistema de controle
interno de cada Poder e do Ministério Público, fiscalizarão
o cumprimento das normas desta Lei Complementar, com
ênfase no que se refere a:
I - atingimento das metas estabelecidas na lei de
diretrizes orçamentárias;
II - limites e condições para realização de operações
de crédito e inscrição em Restos a Pagar;
III - medidas adotadas para o retorno da despesa
total com pessoal ao respectivo limite, nos termos dos
arts. 22 e 23;
IV - providências tomadas, conforme o disposto no
art. 31, para recondução dos montantes das dívidas
consolidada e mobiliária aos respectivos limites;
V - destinação de recursos obtidos com a alienação
de ativos, tendo em vista as restrições constitucionais e
as desta Lei Complementar;
VI - cumprimento do limite de gastos totais dos
legislativos municipais, quando houver.
o
§ 1 Os Tribunais de Contas alertarão os Poderes ou
órgãos referidos no art. 20 quando constatarem:
I - a possibilidade de ocorrência das situações
previstas no inciso II do art. 4o e no art. 9o;
II - que o montante da despesa total com pessoal
ultrapassou 90% (noventa por cento) do limite;
III - que os montantes das dívidas consolidada e
mobiliária, das operações de crédito e da concessão de
garantia se encontram acima de 90% (noventa por cento)
dos respectivos limites;
IV - que os gastos com inativos e pensionistas se
encontram acima do limite definido em lei;
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V - fatos que comprometam os custos ou os
resultados dos programas ou indícios de irregularidades
na gestão orçamentária.
§ 2o Compete ainda aos Tribunais de Contas verificar
os cálculos dos limites da despesa total com pessoal de
cada Poder e órgão referido no art. 20.
§ 3o O Tribunal de Contas da União acompanhará o
cumprimento do disposto nos §§ 2o, 3o e 4o do art. 39.
CAPÍTULO X
DISPOSIÇÕES FINAIS E TRANSITÓRIAS
Art. 60. Lei estadual ou municipal poderá fixar
limites inferiores àqueles previstos nesta Lei
Complementar para as dívidas consolidada e mobiliária,
operações de crédito e concessão de garantias.
Art. 61. Os títulos da dívida pública, desde que
devidamente escriturados em sistema centralizado de
liquidação e custódia, poderão ser oferecidos em caução
para garantia de empréstimos, ou em outras transações
previstas em lei, pelo seu valor econômico, conforme
definido pelo Ministério da Fazenda.
Art. 62. Os Municípios só contribuirão para o custeio
de despesas de competência de outros entes da
Federação se houver:
I - autorização na lei de diretrizes orçamentárias e
na lei orçamentária anual;
II - convênio, acordo, ajuste ou congênere,
conforme sua legislação.
Art. 63. É facultado aos Municípios com população
inferior a cinqüenta mil habitantes optar por:
I - aplicar o disposto no art. 22 e no § 4o do art. 30
ao final do semestre;
II - divulgar semestralmente:
a) (VETADO)
b) o Relatório de Gestão Fiscal;
c) os demonstrativos de que trata o art. 53;
III - elaborar o Anexo de Política Fiscal do plano
plurianual, o Anexo de Metas Fiscais e o Anexo de Riscos
Fiscais da lei de diretrizes orçamentárias e o anexo de que
trata o inciso I do art. 5o a partir do quinto exercício
seguinte ao da publicação desta Lei Complementar.
§ 1o A divulgação dos relatórios e demonstrativos
deverá ser realizada em até trinta dias após o
encerramento do semestre.
§ 2o Se ultrapassados os limites relativos à despesa
25
Introdução a MACROECONOMIA
total com pessoal ou à dívida consolidada, enquanto
perdurar esta situação, o Município ficará sujeito aos
mesmos prazos de verificação e de retorno ao limite
definidos para os demais entes.
Art. 64. A União prestará assistência técnica e
cooperação financeira aos Municípios para a modernização
das respectivas administrações tributária, financeira,
patrimonial e previdenciária, com vistas ao cumprimento
das normas desta Lei Complementar.
§ 1o A assistência técnica consistirá no treinamento
e desenvolvimento de recursos humanos e na
transferência de tecnologia, bem como no apoio à
divulgação dos instrumentos de que trata o art. 48 em
meio eletrônico de amplo acesso público.
§ 2o A cooperação financeira compreenderá a
doação de bens e valores, o financiamento por intermédio
das instituições financeiras federais e o repasse de
recursos oriundos de operações externas.
Art. 65. Na ocorrência de calamidade pública
reconhecida pelo Congresso Nacional, no caso da União,
ou pelas Assembléias Legislativas, na hipótese dos
Estados e Municípios, enquanto perdurar a situação:
I - serão suspensas a contagem dos prazos e as
disposições estabelecidas nos arts. 23 , 31 e 70;
II - serão dispensados o atingimento dos resultados
fiscais e a limitação de empenho prevista no art. 9o.
Parágrafo único. Aplica-se o disposto no caput no
caso de estado de defesa ou de sítio, decretado na forma
da Constituição.
Art. 66. Os prazos estabelecidos nos arts. 23, 31 e
70 serão duplicados no caso de crescimento real baixo ou
negativo do Produto Interno Bruto (PIB) nacional, regional
ou estadual por período igual ou superior a quatro
trimestres.
§ 1o Entende-se por baixo crescimento a taxa de
variação real acumulada do Produto Interno Bruto inferior
a 1% (um por cento), no período correspondente aos
quatro últimos trimestres.
§ 2o A taxa de variação será aquela apurada pela
Fundação Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística ou
outro órgão que vier a substituí-la, adotada a mesma
metodologia para apuração dos PIB nacional, estadual e
regional.
§ 3o Na hipótese do caput, continuarão a ser
adotadas as medidas previstas no art. 22.
§ 4o Na hipótese de se verificarem mudanças
drásticas na condução das políticas monetária e cambial,
reconhecidas pelo Senado Federal, o prazo referido no
caput do art. 31 poderá ser ampliado em até quatro
quadrimestres.
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Curso Avançado
Art. 67. O acompanhamento e a avaliação, de forma
permanente, da política e da operacionalidade da gestão
fiscal serão realizados por conselho de gestão fiscal,
constituído por representantes de todos os Poderes e
esferas de Governo, do Ministério Público e de entidades
técnicas representativas da sociedade, visando a:
I - harmonização e coordenação entre os entes da
Federação;
II - disseminação de práticas que resultem em maior
eficiência na alocação e execução do gasto público, na
arrecadação de receitas, no controle do endividamento e
na transparência da gestão fiscal;
III - adoção de normas de consolidação das contas
públicas, padronização das prestações de contas e dos
relatórios e demonstrativos de gestão fiscal de que trata
esta Lei Complementar, normas e padrões mais simples
para os pequenos Municípios, bem como outros,
necessários ao controle social;
IV - divulgação de análises, estudos e diagnósticos.
§ 1o O conselho a que se refere o caput instituirá
formas de premiação e reconhecimento público aos
titulares de Poder que alcançarem resultados meritórios
em suas políticas de desenvolvimento social, conjugados
com a prática de uma gestão fiscal pautada pelas normas
desta Lei Complementar.
§ 2o Lei disporá sobre a composição e a forma de
funcionamento do conselho.
Art. 68. Na forma do art. 250 da Constituição, é
criado o Fundo do Regime Geral de Previdência Social,
vinculado ao Ministério da Previdência e Assistência
Social, com a finalidade de prover recursos para o
pagamento dos benefícios do regime geral da previdência
social.
§ 1o O Fundo será constituído de:
I - bens móveis e imóveis, valores e rendas do
Instituto Nacional do Seguro Social não utilizados na
operacionalização deste;
II - bens e direitos que, a qualquer título, lhe sejam
adjudicados ou que lhe vierem a ser vinculados por força
de lei;
III - receita das contribuições sociais para a
seguridade social, previstas na alínea a do inciso I e no
inciso II do art. 195 da Constituição;
IV - produto da liquidação de bens e ativos de
pessoa física ou jurídica em débito com a Previdência
Social;
V - resultado da aplicação financeira de seus ativos;
VI - recursos provenientes do orçamento da União.
Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado

§ 2o O Fundo será gerido pelo Instituto Nacional do

Seguro Social, na forma da lei.

Art. 69. O ente da Federação que mantiver ou vier a

instituir regime próprio de previdência social para seus
servidores conferir-lhe-á caráter contributivo e o
organizará com base em normas de contabilidade e
atuária que preservem seu equilíbrio financeiro e atuarial.

Art. 70. O Poder ou órgão referido no art. 20 cuja

despesa total com pessoal no exercício anterior ao da
publicação desta Lei Complementar estiver acima dos
limites estabelecidos nos arts. 19 e 20 deverá enquadrar-
se no respectivo limite em até dois exercícios, eliminando
o excesso, gradualmente, à razão de, pelo menos, 50%
a.a. (cinqüenta por cento ao ano), mediante a adoção,
entre outras, das medidas previstas nos arts. 22 e 23.

Parágrafo único. A inobservância do disposto no

caput, no prazo fixado, sujeita o ente às sanções previstas
no § 3o do art. 23.

Art. 71. Ressalvada a hipótese do inciso X do art. 37

da Constituição, até o término do terceiro exercício
financeiro seguinte à entrada em vigor desta Lei
Complementar, a despesa total com pessoal dos Poderes
e órgãos referidos no art. 20 não ultrapassará, em
percentual da receita corrente líquida, a despesa
verificada no exercício imediatamente anterior, acrescida
de até 10% (dez por cento), se esta for inferior ao limite
definido na forma do art. 20.

Art. 72. A despesa com serviços de terceiros dos

Poderes e órgãos referidos no art. 20 não poderá exceder,
em percentual da receita corrente líquida, a do exercício
anterior à entrada em vigor desta Lei Complementar, até
o término do terceiro exercício seguinte.

Art. 73. As infrações dos dispositivos desta Lei

Complementar serão punidas segundo o Decreto-Lei no
2.848, de 7 de dezembro de 1940 (Código Penal); a Lei no
1.079, de 10 de abril de 1950; o Decreto-Lei no 201, de
27 de fevereiro de 1967; a Lei no 8.429, de 2 de junho de
1992; e demais normas da legislação pertinente.

Art. 74. Esta Lei Complementar entra em vigor na

data da sua publicação.

Art. 75. Revoga-se a Lei Complementar no 96, de 31

de maio de 1999.

Brasília, 4 de maio de 2000; 179o da Independência e

112o da República.

FERNANDO HENRIQUE CARDOSO

Pedro Malan

Martus Tavares

Este texto não substitui o publicada no D.O. de 5.5.2000

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Introdução a MACROECONOMIA
8-PROVAS DA ESAF DE FINANÇAS PÚBLICAS
Controladoria-Geral da União – AFC/CGU
2003/2004
FINANÇAS PÚBLICAS
01- A necessidade de atuação econômica do setor público
prende-se à constatação de que o sistema de preços não
consegue cumprir adequadamente algumas tarefas ou
funções. Assim, é correto afirmar que
a) a função distributiva do governo está associada ao
fornecimento de bens e serviços não oferecidos
eficientemente pelo sistema de mercado.
b) a função alocativa do governo está relacionada com a
intervenção do Estado na economia para alterar o
comportamento dos níveis de preços e emprego.
c) o governo funciona como agente redistribuidor de
renda através da tributação, retirando recursos dos
segmentos mais ricos da sociedade e transferindoos para
os segmentos menos favorecidos.
d) a função estabilizadora do governo está relacionada ao
fato de que o sistema de preços não leva a uma justa
distribuição de renda.
e) a distribuição pessoal de renda pode ser implementada
por meio de uma estrutura tarifária regressiva.
02- É de conhecimento geral que, por várias razões
históricas, o Estado assumiu em vários países de
industrialização tardia ou subdesenvolvidos uma função
central na promoção do desenvolvimento econômico,
inclusive no Brasil. Identifique a opção falsa.
a) No Brasil, o Estado, para viabilizar o processo de
industrialização, assumiu a incumbência de desenvolver o
setor de bens intermediários e gerar a infra-estrutura.
b) As empresas estatais, no período do II Plano Nacional
de Desenvolvimento (II PND), conforme determinação
governamental, só podiam ter acesso ao crédito interno.
c) O Estado brasileiro atuou no desenvolvimento do setor
siderúrgico, da exploração de petróleo, do setor
petroquímico, entre outros.
d) Além do grande esforço na tentativa de
redirecionamento da poupança interna para os projetos do
II PND, houve uma grande participação de empréstimos
externos no financiamento dos programas de
investimentos.
e) Observou-se, ao longo do processo de desenvolvimento
nacional brasileiro, a constituição de um estavam ao
alcance do setor privado propriamente dito.
03- Se a dívida pública de um país era de 25% do PIB no
ano t e passou a ser 32,0% do PIB no ano (t+5),
determine qual foi o crescimento real anual médio dessa
dívida, entre esses dois anos, considerando que o PIB
teve um aumento real de 2,3% ao ano.
a) 7,5 % ao ano
b) 10,5 % ao ano
c) 15,0 % ao ano
d) 7,3 % ao ano
e) 8,7 % ao ano
04- Nos últimos anos, tem-se assistido a freqüentes
manifestações sobre a necessidade de um novo pacto
federativo, que elimine a tensão que volta e meia se
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Curso Avançado
manifesta sob a forma de conflito nas relações
intergovernamentais. Escolha a opção incorreta
relacionada à globalização, regionalismo e federação.
a) Em um novo pacto federativo, a autonomia deverá
estar mais associada à flexibilidade no uso e à
estabilidade dos recursos financeiros do que a liberdade
para tributar.
b) A harmonização da política tributária não afeta a
autonomia dos entes federados, centrada na repartição
das competências impositivas e no mecanismo de
repartição de receitas constitucionalmente definidos.
c) O período 1988-1998 sofreu influência de uma instável
conjuntura econômica que afetou fortemente o campo
fiscal e acabou por reverter parte significativa dos
avanços alcançados no rumo da descentralização.
d) A manutenção do federalismo requer a existência de
instituições independentes em cada um dos níveis de
governo.
e) Quando as desigualdades regionais são grandes, o
equilíbrio entre repartição de competências e a autonomia
federativa depende de um eficiente sistema de
transferências compensatórias.
05- A justificativa para o que foi denominado ciclo político
invertido baseou-se no argumento da existência de
restrições políticas ou sociais à adoção de medidas fiscais
impopulares. A promoção do desenvolvimento e o esforço
no sentido de minimizar os conflitos sociais formam,
naturalmente, parte do ideário de qualquer governo. O
que caracteriza as políticas populistas, de acordo com
seus críticos, seria a combinação de quatro fatores.
Identifique o fator que não é pertinente.
a) O ativismo governamental.
b) O redistributivismo a qualquer custo.
c) A afirmação das conseqüências positivas decorrentes
de elevados déficits fiscais.
d) A tentativa de promover o crescimento econômico,
independentemente das condições de contexto.
e) A ausência da percepção da existência de restrições
macroeconômicas.
06- Com base na Teoria das Finanças Públicas, assinale
a única opção falsa.
a) Um bem público puro é caracterizado por ter seu
consumo não rival e não excludente.
b) Bens privados são aqueles cujo consumo é tanto rival
quanto excludente e são providos eficientemente em
mercados competitivos.
c) A exclusão permite que o produtor do bem privado
possa ser pago sempre que um consumidor fizer uso do
mesmo.
d) Um exemplo de bem público puro é segurança
nacional.
e) Há rivalidade no consumo de um bem se o consumidor
desse bem por parte de uma pessoa aumenta a
disponibilidade do mesmo para as outras.
07- Para atingir os objetivos de política econômica, o
governo dispõe de um conjunto de instrumentos. Entre
eles estão a política fiscal, monetária e cambial.
Assinale a opção incorreta.
Introdução a MACROECONOMIA
a) A política cambial corresponde a ações do governo que
atingem diretamente as transações internacionais do país.
b) A política fiscal pode ser dividida em política tributária
e política de gastos públicos.
c) Para controlar as condições de crédito, o governo utiliza
a política monetária.
d) Quando o governo aumenta seus gastos, diz-se que a
política monetária é expansionista e, caso contrário, é
contracionista.
e) Por meio da política cambial, o governo pode atuar no
mercado de divisas de vários países.
08- Os modelos macroeconômicos procuram analisar o
comportamento dos gastos públicos durante o tempo. Os
modelos que tentam associar o crescimento dos gastos
públicos com os estágios de crescimento do país foram
desenvolvidos por
a) Peacock , Wiseman e Wagner.
b) Adolpho Wagner.
c) Peacock, Wiseman e Herber.
d) Musgrave, Rostow e Herber.
e) Musgrave, Rostow e Kay.
09- De acordo com a teoria da tributação, aponte a única
opção incorreta.
a) Os impostos específicos são aqueles cujo valor do
imposto é fixo em termos monetários.
b) Os impostos ad-valorem são aqueles em que se tem
uma alíquota de imposto e o valor arrecadado depende da
base sobre a qual incide.
c) Os impostos específicos são pró-cíclicos.
d) O sistema tributário deve poder conter o processo de
crescimento desajustado, atuando, muitas vezes, de
forma contracíclica.
e) Um sistema tributário é progressivo quando a
participação dos impostos na renda dos agentes diminui
conforme a renda aumenta.
10- Pesquisando as experiências na área orçamentária
podem-se encontrar diversos processos de elaboração de
orçamento nos quais a presença de maior ou menor grau
de ação planejada provoca grandes contrastes. Assinale a
definição que identifica o orçamento de desempenho.
a) Processo orçamentário que se apóia na necessidade de
justificativa de todos os programas cada vez que se inicia
um novo ciclo.
b) Processo orçamentário em que é explicitado apenas o
objeto de gasto.
c) Processo orçamentário que representa duas dimensões
do orçamento: objeto de gasto e um programa de
trabalho, contendo as ações desenvolvidas.
d) Orçamento elaborado por meio de ajustes marginais
nos seus itens de receita e despesa.
e) Processo orçamentário que se apóia no critério de
alocação de recursos por meio do estabelecimento de um
quantitativo financeiro fixo.
11- A receita da administração pública pode ser
classificada quanto à natureza, ao poder de tributar, à
coercitividade, quanto à afetação patrimonial e quanto à
regularidade. Marque a opção falsa.
a) Quanto à afetação patrimonial, as receitas são
classificadas em orçamentárias e extra-orçamentárias.
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Curso Avançado
b) Quanto ao poder de tributar, a receita é dividida
conforme a discriminação constitucional das rendas, em
federal, estadual e municipal.
c) Quanto à coercitividade, as receitas podem ser
divididas em originárias e derivadas.
d) Quanto à regularidade, as receitas podem ser
desdobradas em ordinárias e extraordinárias.
e) Na classificação quanto à natureza, diz-se que as
receitas tributárias e as receitas de contribuições são
exemplos de receitas correntes.
12- O Plano Plurianual de 2000-2003 do governo
brasileiro, que recebeu o nome de Avança Brasil, continha
mudanças de grande repercussão no sistema de
planejamento e orçamento do Governo Federal. Segundo
o conteúdo desse plano, identifique a única opção que não
é pertinente.
a) Os Eixos Nacionais de Integração e Desenvolvimento
balizaram a organização espacial das ações e a seleção de
empreendimentos estruturantes que aportam ao Plano
Plurianual a dimensão de um projeto de desenvolvimento
nacional.
b) O desenvolvimento sustentável contava com a grande
capacidade de geração de poupança interna e com a força
do mercado de capitais para o financiamento de longo
prazo, necessário para viabilizar os novos investimentos
em infraestrutura e ampliar o número de empresas
instaladas no País.
c) Diante das restrições fiscais, os recursos foram
alocados para setores essenciais à retomada do
crescimento e para as demandas sociais mais críticas.
d) Os investimentos necessários ao desenvolvimento não
seriam somente tarefa do setor público. A parceria entre
governo, iniciativa privada e a sociedade organizada seria
indispensável para alcançar os objetivos econômicos e
sociais.
e) Para crescer de forma consistente, o país precisaria
consolidar a estabilidade econômica e essa estabilidade só
estaria garantida com um efetivo ajuste fiscal.
13- Com relação à despesa pública, identifique a que
natureza de categoria de programação orçamentária
corresponde o pagamento de sentenças judiciais.
a) atividades
b) projetos
c) programas
d) planejamento prévio
e) operações especiais
14- Com relação à análise custo-benefício de projetos e
programas governamentais, identifique a opção incorreta.
a) O valor econômico dos benefícios tangíveis de um
projeto em um mercado de competição perfeita é avaliado
pelos preços de mercado e os benefícios precisam ser
ajustados adequadamente.
b) Se os benefícios excedem os custos, o projeto pode
conduzir a uma mais eficiente alocação de recursos.
c) A análise de custo-benefício não é um substituto para o
processo político, uma vez que é um método de escolha
para projetos alternativos, depois que o valor dos
benefícios é determinado.
d) Na identificação e mensuração de custos e benefícios, a
questão mais importante refere-se ao tratamento das
externalidades.
29
Introdução a MACROECONOMIA
e) Benefícios reais de um projeto são aqueles derivados
de seus usuários finais.
15- O processo de privatização no Brasil pode ser dividido
em três fases: a que ocorreu ao longo dos anos 80, a que
foi de 1990 a 1995 e a que se iniciou em 1995. Com
relação ao processo de privatização no Brasil, aponte a
única opção falsa.
a) A primeira fase correspondeu a um processo de “re-
privatização”, cujo principal objetivo foi o saneamento
financeiro da carteira do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).
b) A segunda fase privilegiou a venda de empresas dos
setores industriais, como a siderurgia, petroquímica e
fertilizantes.
c) A terceira fase caracterizou-se, principalmente,
pela privatização dos setores públicos, com destaque para
os setores de energia elétrica e telecomunicações.
d) A terceira fase apresentou como ponto importante o
lançamento do Plano Nacional de Desestatização (PND).
e) A partir de 1990, o processo de privatização esteve
inserido em uma estratégia geral de governo, que
contemplava a promoção das chamadas “reformas de
mercado”.
AFRF - 2003
11- A tributação é um instrumento pelo qual a sociedade
tenta obter recursos coletivamente para satisfazer às
necessidades da sociedade. De acordo com a teoria da
tributação, aponte a opção falsa.
a) O mecanismo da tributação, associado às políticas
orçamentárias, intervém diretamente na alocação dos
recursos, na distribuição de recursos na sociedade e pode
reduzir as desigualdades na riqueza e na renda.
b) O sistema tributário é o principal instrumento de
política fiscal do governo.
c) Por princípio, o sistema de tributação deve ser o mais
justo possível.
d) Os tributos devem ser escolhidos de forma a maximizar
sua interferência no sistema de mercado, a fim de não
torná-lo mais ineficiente.
e) A análise da aplicação da tributação baseia-se no
princípio do benefício e no princípio da habilidade de
pagamento.
12- As contribuições sociais, de intervenção no domínio
econômico e de interesse das categorias profissionais ou
econômicas, obedecem a algumas exigências e princípios
constitucionais. Aponte qual contribuição tem como fato
gerador o faturamento operacional das empresas privadas
com ou sem fins lucrativos e a utilização do trabalho
assalariado ou de quaisquer outros que caracterizem a
relação de trabalho.
a) Contribuição para o Financiamento da Seguridade
Social (COFINS).
b) Contribuição para o Programa de Integração Social
(PIS).
c) Contribuição Social s/ o Lucro Líquido da Pessoa
Jurídica (CSLL).
d) Contribuição Provisória s/ a Movimentação Financeira
(CPMF).
e) Contribuição para o Programa de Integração Nacional
30 www.cursoavancado.cjb.net
Curso Avançado
(PIN).
13- Com base na imposição de um imposto, assinale a
única opção falsa.
a) Quando um imposto é aplicado num mercado, há dois
preços de interesse: o que o demandante paga e o que o
ofertante recebe.
b) O imposto sobre a quantidade é uma taxa cobrada por
cada unidade vendida ou comprada do bem.
c) O imposto sobre o valor é uma taxa expressa em
unidades percentuais.
d) A parte de um imposto que é repassada aos
consumidores independe das inclinações relativas das
curvas de oferta e demanda.
e) A produção perdida é o custo social do imposto.
14- A forma como são estruturados os sistemas
tributários determina o impacto dos impostos tanto sobre
o nível de renda como sobre a organização econômica.
Quanto ao aspecto de afetar a distribuição de renda, não
se pode afirmar que:
a) os impostos indiretos aumentam a desigualdade na
distribuição do produto nacional.
b) a implantação de um sistema tributário em que todos
pagam 7% de sua renda como imposto caracteriza um
sistema proporcional.
c) os impostos diretos, tais como o ICMS e o IPI, que não
incidem sobre a renda, mas sobre o preço das
mercadorias, são impostos regressivos.
d) com impostos regressivos, os segmentos sociais de
menor poder aquisitivo são os mais onerados.
e) a estrutura tributária, baseada em impostos
progressivos, onera proporcionalmente mais os
segmentos da sociedade de maior poder aquisitivo.
15- Suponha uma alíquota tributária de 50%, incidente
sobre um produto que agrega valor a matériasprimas,
sem o uso de outros produtos que tenham passado
previamente por algum processo de transformação. O
valor por unidade do produto é de R$ 100,00. O preço do
produto quando o imposto é calculado “por dentro” será:
a) R$ 125,00
b) R$ 175,00
c) R$ 150,00
d) R$ 155,00
e) R$ 200,00
16- Sob o ponto de vista da distribuição da incidência
tributária, indique a opção errada.
a) Um imposto sobre os vendedores desloca a curva de
oferta para cima, em montante maior ao do imposto.
b) Quando um bem é tributado, compradores e
vendedores partilham o ônus do imposto.
c) A única diferença entre tributar o consumidor e tributar
o vendedor está em quem envia o dinheiro para o
governo.
d) A incidência tributária depende das elasticidades-preço
da oferta e da demanda.
e) O ônus do imposto tende a recair sobre o lado do
mercado que for menos elástico.
17- A curva de Demanda Agregada-Inflação (DAI) mostra,
para cada taxa de inflação, o nível do produto de
equilíbrio determinado pela análise de renda-demanda.
Introdução a MACROECONOMIA
Um exemplo básico de fator que desloca a curva DAI é a
política fiscal. Assinale a opção incorreta no que diz
respeito aos fatores que diminuem a demanda agregada a
cada taxa de inflação, deslocando a curva DAI para a
esquerda.
a) Aumento das aquisições do governo.
b) Aumento dos impostos.
c) Diminuição da riqueza.
d) Aumento do pessimismo de empresas ou famílias.
e) Aumento da taxa de juros a cada taxa de inflação.
18- Aponte a única opção incorreta no que diz respeito
a impostos, déficit público e seus impactos.
a) As despesas do governo e os impostos afetam o
mercado de capitais.
b) Aumentos nos impostos reduzem a renda disponível.
c) O déficit público reduz a poupança nacional,
provocando alta das taxas de juros reais.
d) Quando o governo gasta mais do que arrecada, precisa
obter empréstimos para financiar seu déficit.
e) O déficit público provoca um aumento do investimento
privado.
19- O forte ajuste fiscal realizado na economia brasileira
no fim da década de 90, notadamente no ano de 1999,
ano de grande austeridade fiscal, resultou em diversos
benefícios nas contas públicas. Sob a ótica do ajuste
fiscal, aponte qual opção é incorreta.
a) Para uma mesma taxa de juros, após a desvalorização
de 1999, o superávit primário requerido para estabilizar a
relação dívida/ PIB aumentou.
b) Apesar da virtual estagnação do PIB em 1999 e do
aumento da ordem de 4% do número de indivíduos que
recebiam benefícios do INSS, a relação despesa com
benefícios/PIB diminuiu ligeiramente nesse ano.
c) O critério de desempenho para avaliar a política fiscal,
no contexto do acordo do FMI de 1999, foi o valor da
Necessidade de Financiamento do Setor Público (NFSP) no
conceito nominal.
d) Permissão em 1999, para as empresas acertarem as
suas dívidas com o fisco, sem pagamento de multas,
permitiu uma cobrança de atrasados equivalente a
aproximadamente 0,5% do PIB.
e) A diminuição da taxa SELIC nominal de 45% para 19%
entre o auge da crise econômica, no início de 1999 e o
final do mesmo ano, se deu pela redução do risco-Brasil.
20- Constituem requisitos essenciais da responsabilidade
na gestão fiscal a instituição, previsão e efetiva
arrecadação de todos os tributos da competência
constitucional do ente da federação. Deste modo, na Lei
de Responsabilidade Fiscal, foram definidos
procedimentos e normas a serem observados pelo poder
público. Com base na referida Lei, identifique a opção
incorreta com relação à receita.
a) O Poder Legislativo somente poderá efetuar a
reestimativa de receita se ficar comprovado erro ou
omissão de ordem técnica e legal.
b) Se o montante previsto para as receitas de operação
de crédito ultrapassarem o das despesas correntes
constantes do projeto de lei orçamentária, o Poder
Legislativo poderá efetuar a reestimativa de receita.
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Curso Avançado
c) A Lei de Diretrizes Orçamentárias e a Lei Orçamentária
Anual deverão conter um demonstrativo da estimativa e
das medidas de compensação da renúncia de receita.
d) Cada nível de governo deverá demonstrar que a
renúncia de receita foi considerada na Lei Orçamentária
Anual e que não afetará as metas previstas na Lei de
Diretrizes Orçamentárias.
e) No prazo previsto, as receitas previstas serão
desdobradas pelo Poder Executivo em metas bimestrais
de arrecadação.
AFRF/2002.2
11- Uma forma de avaliar a eqüidade de um sistema
tributário é chamada de princípio de capacidade de
pagamento. Segundo o princípio de eqüidade vertical, diz-
se que o sistema tributário é regressivo quando:
a) os contribuintes com altas rendas pagam proporção
menor de sua renda, mesmo que a quantia paga seja
maior.
b) os contribuintes com a mesma capacidade de
pagamento arcam com o mesmo ônus fiscal.
c) os contribuintes com capacidade de pagamento
similares pagam a mesma quantia.
d) os contribuintes pagam tributos de acordo com o
montante de benefícios que eles recebem.
e) o percentual do imposto a ser pago aumenta quando
aumenta o nível de renda.
12- Compete à União, exclusivamente, com exceção do
disposto no Parágrafo Único do Art.149 da Constituição
Federal, instituir contribuições sociais, de domínio
econômico e de interesse das categorias profissionais ou
econômicas. Segundo a classificação das receitas públicas
brasileiras, indique a opção que é classificada como uma
receita de contribuição do governo.
a) Contribuição para o Instituto de Colonização e Reforma
Agrária.
b) Contribuição Social para o Salário Educação.
c) Contribuição para o Serviço Nacional de Aprendizagem
Industrial.
d) Contribuição para o Serviço Social da Indústria.
e) Contribuição para o Programa de Integração Nacional e
para o Programa de Redistribuição de Terras e de
Estímulo à Agroindústria do Norte e Nordeste.
13- Identifique a única opção incorreta no que tange aos
tipos de impostos.
a) Tributos diretos são aqueles cujo ônus de pagamento
recai sobre o próprio contribuinte.
b) Os impostos indiretos costumam ser proporcionais ou
seletivos, de acordo com a essencialidade do produto ou
serviço em que incidem.
c) Os impostos diretos costumam ser progressivos,
incidindo de forma graduada, de acordo com a capacidade
econômica do contribuinte.
d) Os impostos indiretos, por não serem transferíveis a
terceiros, permitem que a carga tributária seja distribuída
de forma eqüitativa.
e) A diferenciação entre tributos diretos e indiretos é
importante para a análise da eqüidade.
14- Ao discutir eficiência e eqüidade de um imposto sobre
31
Introdução a MACROECONOMIA
a renda, podem ser distinguidos dois conceitos de
alíquota: alíquota média e alíquota marginal. Neste
contexto, assinale o único conceito correto de alíquota
marginal.
a) É a alíquota mais útil quando se tenta aferir o sacrifício
feito pelo contribuinte, porque mede a parcela de renda
paga em impostos pelo mesmo.
b) É a alíquota que determina o peso morto de um
imposto sobre a renda.
c) É a alíquota menos útil quando se deseja avaliar as
distorções causadas pelo sistema tributário.
d) É a alíquota que mede o quanto o sistema tributário
encoraja o trabalho árduo.
e) É a alíquota obtida pela divisão do imposto total pago e
a renda total.
15- Modelos simples de oferta e demanda podem ser
utilizados para analisar uma ampla variedade de políticas
governamentais. Com base no impacto de um imposto,
aponte a única opção falsa.
a) O impacto de um imposto depende das elasticidades da
oferta e da demanda.
b) Se a demanda for muito inelástica em relação à oferta,
a carga fiscal recairá principalmente sobre os
compradores.
c) Se a curva da oferta for horizontal, nenhuma parcela
do imposto será repassada aos consumidores.
d) Se a demanda for muito elástica em relação à oferta, a
carga fiscal incidirá principalmente sobre os vendedores.
e) O ônus de um imposto é a perda líquida do excedente
dos consumidores e produtores resultante da aplicação do
imposto.
16- Com base na evolução da carga tributária no Brasil,
nos últimos 30 anos, aponte a única opção incorreta.
a) Ao longo dos anos 70 e 80, a carga tributária brasileira
oscilou entre 23% e 26% do PIB.
b) A menor arrecadação verificada em alguns anos pode
ser atribuída ao chamado “efeito Tanzi”, que corresponde
à queda de arrecadação real do governo, observada em
períodos de aceleração inflacionária.
c) Em 1990, ocorreu significativo aumento da carga
tributária, provocado pelo Plano Collor, chegando a atingir
quase 30% do PIB.
d) Houve forte escalada tributária após a implantação do
Plano Real, passando a carga tributária a representar mais
de 30% do PIB no final da década de 90.
e) A elevação da carga tributária ocorrida nos anos 90
deveu-se, basicamente, ao aumento da carga dos tributos
incidentes sobre o patrimônio e a renda.
17- Distorcendo opções entre trabalho e lazer, ou entre
consumo e investimento, os impostos criam custos para a
economia. Com relação às perdas provocadas pelos
impostos, identifique a única opção incorreta.
a) Como resultado dos impostos sobre certos bens e
atividades, as pessoas trabalham muito pouco, ou
poupam muito pouco, ou compram muito pouco as
mercadorias muito tributadas e muito mais as que são
pouco tributadas.
b) Ações decorrentes das distorções causadas pelos
impostos sobre os preços relativos fazem com que o bem-
estar econômico diminua.
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Curso Avançado
c) Os custos dos impostos são, até certo ponto,
inevitáveis, porque os impostos são necessários para
arcar com os gastos governamentais.
d) O efeito deslocamento diz que as famílias terão menos
lazer quando ficarem mais pobres, em decorrência do
aumento de imposto sobre a renda.
e) Impostos sobre a pessoa jurídica afetam decisões de
investimento.
18- Com relação aos impactos de um déficit orçamentário
do governo na economia, aponte a única opção falsa.
a) O déficit orçamentário do governo reduz a poupança
nacional.
b) O déficit orçamentário do governo representa poupança
pública negativa.
c) Os déficits orçamentários do governo não afetam o
mercado de câmbio.
d) Os déficits orçamentários do governo expulsam o
investimento interno.
e) Os déficits orçamentários do governo aumentam as
taxas de juros.
19- Identifique a única opção errada relativa à Lei
Complementar nº 101, de 04 de maio de 2000, conhecida
como Lei de Responsabilidade Fiscal.
a) O governante deve demonstrar que a renúncia de
receita será compensada somente por alteração de
alíquotas dos impostos e contribuições.
b) O governante deverá demonstrar que a renúncia de
receita foi considerada na Lei Orçamentária Anual.
c) O governante de qualquer esfera de governo poderá
instituir, prever e efetivamente arrecadar todos os
tributos de sua competência institucional.
d) O governante de cada esfera de governo deverá
explorar adequadamente sua base tributária e ter
capacidade de estimar sua receita.
e) Para o governante que não prever, arrecadar e cobrar
tributos que sejam de sua competência, serão suspensas
as transferências voluntárias.
20- Ao longo do período 1995/1998, o Governo Federal
Brasileiro foi aperfeiçoando os seus mecanismos de
controle sobre os déficits dos governos estaduais. Entre as
mudanças, assinale a única opção não pertinente.
a) O fim do uso dos bancos estaduais para o
financiamento dos tesouros estaduais, seja por via da
privatização ou da sua transformação em banco de
fomento, com regras rígidas de funcionamento.
b) O aumento da utilização de empresas estatais
estaduais para o financiamento permanente dos tesouros
estaduais.
c) O maior controle das antecipações de receitas
orçamentárias, amplamente utilizadas até 1995 como
forma de os tesouros estaduais se financiarem junto ao
sistema bancário.
d) A inibição do instrumento dos denominados
“precatórios”.
e) A renegociação das dívidas mobiliárias estaduais.
Introdução a MACROECONOMIA
1-INTRODUÇÃO À MACROECONOMIA. CONCEITOS
MACROECONÔMICOS BÁSICOS. IDENTIDADES
MACROECONÔMICAS FUNDAMENTAIS. FORMAS DE
MENSURAÇÃO DO PRODUTO E DA RENDA
NACIONAL. O PRODUTO NOMINAL X O PRODUTO
REAL. NÚMEROS ÍNDICES. O SISTEMA DE CONTAS
NACIONAIS. CONTAS NACIONAIS NO BRASIL.
NOÇÕES SOBRE O BALANÇO DE PAGAMENTOS. AS
CONTAS DO SISTEMA FINANCEIRO E O
MULTIPLICADOR BANCÁRIO.
CONCEITOS MACROECONÔMICOS BÁSICOS:
Identidades macroeconômicas fundamentais:
Valor Bruto da Produção (VBP): é a somatória dos valores
de tudo o que foi produzido em uma economia em dado
período.
Produto: é a soma dos valores dos bens e serviços FINAIS
produzidos por uma economia em dado período.
Valor Adicionado ou Agregado: É a contribuição que cada
unidade produtiva acrescenta sobre o input para repassar
o bem ou serviço para a frente.
1. PRODUTO PELA ÓTICA DO VALOR AGREGADO:
O somatório das contribuições adicionais de todas as
unidades produtivas é o Valor Agregado (ou Adicionado)
da economia e é um dos meios de se aferir o valor do
Produto, pois se confunde com este. Assim: Produto = VAI
+ VAII + VAIII (soma dos VA’s dos 3 Setores Produtivos
da economia)
2. PRODUTO PELA ÓTICA DA RENDA
Renda: é o total das remunerações pagas aos
proprietários dos fatores produtivos em cada etapa de
produção.
Renda = Salários + Juros + Lucros + Aluguéis + Royalties
+ Lucros
Adicionando-se a Depreciação, passamos do PIL a custo
de fatores para o PIB a custo de fatores;
Mais os Impostos Indiretos e Menos os Subsídios (ou seja,
mais os impostos indiretos LÍQUIDOS) = PIB a preços de
mercado.
Qual a diferença entre PIB e PNB (para qualquer modo de
apresentação) ?
PNB = PIB + RLE (em que RLE = RRE – REE)
Se dividirmos pela População, teremos esses agregados
“per capita”.
Assim, PIB / Pop = PIB per capita.
3. PRODUTO PELA ÓTICA DE: DISPÊNDIO
(DEMANDA) AGREGADO(A):
É o total de despesas efetuadas pelos agentes econômicos
em dado período, a saber: DA = Consumo das famílias +
Investimento das Empresas + Gastos Públicos Líquidos +
Demanda Externa Líquida (Exportações – Importações).
Este é outro método de se achar o valor do produto, visto
que o item Investimentos inclui as Variações de Estoques.
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Curso Avançado
PIB x PNB
O produto interno bruto é a somatória de todos os bens e
serviços FINAIS produzidos internamente em uma
economia em dado período de tempo.
Já o PNB-Produto Nacional Bruto é similar, mas para se
chegar ao mesmo, deduzem-se do PIB as remessas de
pagamentos de fatores produtivos de não-residentes e,
adicionam-se os ingressos de remunerações de fatores
produtivos de residentes no país.
O PIL cf é idêntico em valor à Renda Interna. O PNL cf, à
Renda Nacional.
PRODUTO NOMINAL X PRODUTO REAL
O produto real ou a preços constantes é o valor do
produto de um ano a preços de um ano-base, de modo a
eliminar-se a variação causada unicamente pela inflação.
No Brasil, o IBGE primeiramente calcula a variação física
do produto de um ano para outro, a partir de vários
levantamentos estatísticos.
Uma vez obtido o crescimento físico entre dois anos,
calcula o DEFLATOR IMPÍCITO DO PIB, que é uma medida
de inflação do valor agregado. Assim:
DI = PQ / Q = P
A seguir, utiliza-se esse deflator para retirar a inflação do
ano II/I e, assim, obtem-se o produto do ano II a preços
do ano anterior I.
Esse valor é o do "produto real".
NÚMEROS ÍNDICES:
Um número-índice é uma ferramenta estatística usada
para medir variações relativas em agregados de preços ou
de quantidades em períodos definidos.
Os índices mais conhecidos são: Laspeyres; Paasche;
Geométrico. Para o onteresse da Economia, são mais
usados os índices de preços.
LASPEYRES: no qual o numerador é a soma dos preços
correntes ponderados pelas quantidades de um período-
base, e o denominador é a soma dos preços do período-
base ponderados da mesma forma:
I.L. = å Pn. Qo
å Po. Qo
PAASCHE, por sua vez, usa como ponderação não as
quantidades do período-base, mas sim as do próprio
período analisado:
I.P. = å Pn. Qn
å Po. Qn
Finalmente, FISCHER, também conhecido como índice
geométrico ou “ideal”: tem por finalidade eliminar o viés
para cima do índice de Laspeyres e o viés para baixo do
índice de Paasche, calculando a média geométrica do
produtos dos mesmos.
I.F. = √IL.IP
33
Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado

O SISTEMA DE CONTAS NACIONAIS – CONTAS
NACIONAIS DO BRASIL
O novo Sistema de Contas Nacionais do Brasil está
centrado nas CONTAS ECONÔMICAS INTEGRADAS (CEIs);
e nas TABELAS DE RECURSOS E USOS (TRUs). As CEIs
são formadas por um conjunto de contas de operações e
também de contas de ativos e passivos dos setores
institucionais e do Resto do Mundo.
As TRUs vinculam-se às CEIs por apresentar os resultados
agregados de Oferta e Demanda total e renda por setores
de atividades. Nelas as unidades produtivas são
classificadas segundo as atividades permitindo visualizar
as trocas entre os setores. As
TRUs são a base de construção das matrizes de insumo-
produto.
Elas são divididas em:

As TRUs apresentam os agregados macros de Produto, Tabela de Recursos de Bens e Serviços, que apresenta a
Renda e Despesas, por setores de atividades. oferta total da economia (produção e importação);

As CEIs constituem a estrutura central do Sistema. Elas
são construídas em torno de uma seqüência de contas de
fluxos inter-relacionadas com as contas de patrimônio. As
primeiras descrevem como as atividades ocorrem num
dado período. As de patrimônio, registram os valores de
ativos e passivos detidos pelos diversos setores no início e
no fim de um período. A ligação entre elas é dada pelo
saldo de uma conta que é transportado para a conta
seguinte. O novo Sistema usa os conceitos de Usos x
Recursos; e Ativos x Passivos, ao invés de débito e
crédito.
As CEIs estão estruturadas em três subconjuntos de
contas: Contas Correntes, Contas de Acumulação; e
Contas de Patrimônio.
Tabela de Usos de Bens e Serviços, com o consumo
intermediário e a demanda final (Exportação, Consumo
Final e FBK) totalizando a Demanda da economia;
Componentes do Valor Adicionado por setor.
Há, finalmente, a CONTA DE OPERAÇÃO DE BENS E
SERVIÇOS (classificada no Sistema como Conta 0),
apresentada separada das CEIs. Ela é a base de todo o
Sistema, retratando a atividade de produção por
categorias de demanda final. Os recursos e usos se
equilibram, não havendo saldo contábil. Trata-se, pois de
uma conta de síntese.

BRASIL: ECONOMIA NACIONAL – CONTA DE BENS E SERVIÇOS – 1999 – R$ 1.000

RECURSOS OPERAÇÕES USOS

1.680.344 Produção
112.501 Importação de bens e serviços
104.163 Impostos sobre produtos
7.859 Imposto de Importação
96.304 Demais impostos sobre os
produtos
Consumo intermediário 823.649
Consumo final 775.098
Formação bruta de capital fixo 181.813
Variação de estoques 14.639
Exportação de bens e serviços 101.809
1.897.008 TOTAL 1.897.008

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Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado
Quadro 1 - Economia Nacional - Contas de produção, renda e capital - 1999

(1 000 000 R$)

Usos Operações e saldos Recursos

Conta 1 - Conta de produção

Produção 1 680 344

823 649 Consumo intermediário
Impostos sobre produtos 104 163
Imposto de importação 7 859
Demais impostos sobre produtos 96 304
960 858 Produto interno bruto

Conta 2 - Conta da renda

2.1 - Conta de distribuição primária da renda

2.1.1 - Conta de geração da renda

Produto interno bruto 960 858

360 096 Remuneração dos empregados
359 793 Residentes
303 Não-residentes
157 273 Impostos sobre a produção e de importação
(-) 3 106 Subsídios à produção ( - )
446 596 Excedente operacional bruto inclusive rendimento de autônomos
49 003 Rendimento de autônomos (rendimento misto)
397 593 Excedente operacional bruto

2.1.2 - Conta de alocação da renda

Excedente operacional bruto inclusive rendimento de autônomos 446 596

Rendimento de autônomos (rendimento misto) 49 003
Excedente operacional bruto 397 593
Remuneração dos empregados 360 347
Residentes 359 793
Não-residentes 554
Impostos sobre a produção e de importação 157 273
Subsídios à produção ( - ) (-) 3 106
41 873 Rendas de propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo 6 799
926 035 Renda nacional bruta

2.2 - Conta de distribuição secundária da renda

Renda nacional bruta 926 035

2 241 Outras transferências correntes enviadas e recebidas do resto do mundo 4 468
928 261 Renda disponível bruta (1)

2.3 - Conta de uso da renda

Renda disponível bruta (1) 928 261

775 098 Consumo final
153 163 Poupança bruta (1)

Conta 3 - Conta de acumulação

3.1 - Conta de capital

Poupança bruta (1) 153 163

181 813 Formação bruta de capital fixo
14 639 Variação de estoque
25 Transferências de capital 48
(-) 43 266 Capacidade ( + ) ou Necessidade ( - ) de Financiamento
Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Departamento de Contas Nacionais.

35
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Quadro 2 - Economia Nacional - Conta do resto do mundo (conta das transações externas) - 1999

(1 000 000 R$)

Usos Operações e saldos Recursos

Conta 1 - Conta externa de bens e serviços

101 809 Exportação de bens e serviços

101 250 Exportação de bens e serviços com emissão de câmbio
559 Exportação de bens e serviços sem emissão de câmbio
Importação de bens e serviços 112 501
Importação de bens e serviços com emissão de câmbio 108 438
Importação de bens e serviços sem emissão de câmbio 4 064
10 692 Saldo externo de bens e serviços

Conta 2 - Conta externa de distribuição primária da renda e transferências correntes

Saldo externo de bens e serviços 10 692

554 Remuneração dos empregados 303
6 799 Rendas de propriedade 41 873
4 064 Juros 31 585
2 735 Dividendos 10 062
Lucros de investimento direto estrangeiro, reinvestido 226
4 468 Outras transferências correntes 2 241
0 Prêmios líquidos de seguros não-vida 251
251 Indenizações de seguros não-vida 0
4 217 Transferências correntes diversas 1 990
43 289 Saldo externo corrente

Conta 3 - Conta externa de acumulação

Saldo externo corrente 43 289

48 Transferências de capital enviadas e recebidas do resto do mundo 25
Variações do patrimônio líquido resultantes de poupança e de transferências de capital 43 266
43 266 Capacidade ( + ) ou Necessidade ( - ) líquida de financiamento
Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Departamento de Contas Nacionais.

Quadro 4 - Componentes do PIB pela ótica da despesa - variação real anual - 1994-1999

(Em %)

Componentes do Produto Interno Bruto 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Produto interno bruto 5,85 4,22 2,66 3,27 0,22 0,79

Consumo final 5,87 7,01 3,13 2,90 0,13 (-) 0,25

Consumo das famílias 7,50 8,71 3,70 3,13 (-) 0,52 (-) 1,02

Consumo da administração pública 0,33 1,34 1,38 2,11 2,38 2,31

Formação bruta de capital 13,03 8,09 2,83 8,28 (-) 0,60 (-) 6,41

Formação bruta de capital fixo 14,25 7,29 1,20 9,33 (-) 0,69 (-) 7,65

Exportação de bens e serviços 4,01 (-) 2,03 0,64 11,15 6,57 12,04

Importação de bens e serviços(-) 20,35 30,68 5,39 17,83 2,55 (-) 14,79

Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Departamento de Contas Nacionais.

36
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Introdução a MACROECONOMIA Curso Avançado
TABELAS DE RECURSOS E USOS – TRU

As tabelas de recursos e usos oferecem informações detalhadas por atividade e produtos. Trata-se, na verdade, de uma
desagregação da Conta de Produção, ou seja, é possível não só o cálculo do Valor Adicionado (PIB) a preços básicos e a
custo de fator por atividade econômica, mas também, por exemplo, a análise da composição dos insumos de cada atividade.
Da mesma forma, é possível desagregar o PIB a preços de mercado pela ótica da despesa em seus componentes (Consumo
Final das Famílias e das Administrações Públicas, Formação Bruta de Capital Fixo, Variação de Estoques, e Exportações
menos Importações) e em termos de sua composição por grupo de Bens e Serviços.

Tabela de recursos e
usos - 1998

1 - Tabela de
recursos de
bens e
serviços
Valores
correntes em
1 000 R$
Oferta de bens e Produção das atividades Importaç
serviços ão
Ser Tot Imp Imp
viço al orta orta
s - -
Ofer Mar Mar Imp Ofer Agr Extr Tra indu Con Co Tra Co Inst Alu Ad Out Du Tot da ção ção
ta gem gem osto ta ope ativ nsfo stri stru mér nsp mu ituiç guéi mini ros mm al sem de
tota s to- - a r- ais ção cio orte ni- ões s stra y da
l -
a de de tal cuá min maç de caç fina ção serv fina ativi eco emi ben
preç a ria eral ão utili civil ões ncei públ iços ncei dad no ssã s e
o de pre- dad ras ica ro e mia o
e
con com tran ço de serv
sum érci spor bási públ câm iços
idor o te co ica bio

Agropecu 9 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2
ária 123 860 496 807 108 104 821 563 105 856
508 525 893 890 343 101 909 073 486 371
422 114 761 743
Extração 20 2 17 27 13 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 14 3
mineral 397 114 046 430 806 355 084 970 082 723
470 513 042 876 039 544 776 675 364
Transform 65 10 72 7 0 0 20 4 0 0 4 0 67
ação 739 293 035 346 591 865 134 490 861 398 366 801 238 524 307
539 049 787 148 864 619 696 283 651 263 687 973 556 879
336 352 186 473
Serviços
industriais de
utilidade pú-
blica 46 0 0 4 42 0 11 1 39 0 0 0 0 0 0 0 0 0 41 1
(S.I.U.P.) 176 026 149 525 628 372 012 137
772 972 800 981 209 715 085
Construçã 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
o civil 138 442 138 138 138
689 637 246 246 246
566 929 929 929
Comércio 10 (-) 0 85 3 19 0 22 84 0 0 0 0 25 0 85
64375 185 725 440 615 699 040 669 622 411 152 573
541268 653 975 343 784 543 432
087
Transport 42 0 (-) 1 55 0 0 0 0 0 52 0 0 0 25 0 0 52 2
e 698 14 801 475 156 724 549 906 569
379 578 195 906 631 201 381 525
722
Comunica 28 0 0 2 25 0 0 0 0 0 0 0 25 0 0 0 0 0 25
ções 208 421 787 672 672 114
615 089 526 726 726 800
Instituiçõ 81 0 0 3 77 0 0 0 0 0 0 0 0 77 0 0 0 0 77
es 226 637 588 369 369 218
financeira 314 957 357 640 640 717
s
Aluguéis 0 0 3 0 45 1 2 0 1 0 0 7
132 766 132 421 255 506 470 351 128 193 270 132 232
807 803 925 768 759 476 701 667 817 796
453 687 620 455

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Administr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
ação 159 159 159 159
pública 931 931 931 931
515 515 515 515
Outros 0 0 5 0 0 59 0 6 1 58 0 0 7 0 12
serviços 185 072 180 970 257 112 310 768 398 153 168 324
908 314 836 107 106 845 427 314 511 608
450 136 305 528
Operações
com o
exterior sem
e-
missão 2 (-)
de câmbio 726 2
664 726
664
## 0 0 ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 0 ## 2 ##
Total ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 726 ##
## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 664 ##
# # # # # # # # # # # # # # # # #

Fonte: IBGE, Diretoria

de Pesquisas,
Departamento de
Contas Nacionais.

2 - Tabela de
usos de bens
e serviços

Consumo intermediário das atividades Demanda final

Ofer Mar Mar Ofer Ser Tot Exp Exp Con For
ta gem gem ta viço al orta orta sum maç
tota to- s - - o ão
l
a de de Imp tal Agr Extr Tra indu Con Co Tra Co Inst Alu Ad Out Du Tot da ção ção da Con brut Vari De
preç osto a ope ativ nsfo stri stru mér nsp mu ituiç guéi mini ros mm al sem de ad sum a de açã ma
o de s pre- - a r- ais ção cio orte ni- ões s stra y da mini o o nda
- s-
con com tran ço cuá min maç de civil caç fina ção serv fina atiiv eco emi ben traç das capi de final
sum érci spor bási ria eral ão utili ões ncei públ iços ncei idad no ssã s e ão tal esto
idor o te co dad ras ica ro e mia o pú- que
e
públ de serv blic fam fixo
ica câm iços a ílias
bio

Agropecu 18 13 58 14 0 0 0 0 0 0 1 2 0 81 3 0 32 2 3 42
ária 123 836 925 258 502 829 227 180 092 922 774 537 328
508 006 901 775 049 158 632 918 784 930 264
422
Extração 20 14 59 0 0 0 0 0 0 0 0 16 4 0 0 0
(-) 4
mineral 397 427 879 027 752 628 023 612 238 373
470 923 707 481 905 768 309 607 702
Transform 20 3 2 44 24 17 1 1 13 36 0 53 0 48 8
ação 739 542 245 211 151 962 989 980 796 745 306 688 103 378 338 250 287 971 361
539 167 964 021 201 636 723 341 072 740 897 549 924 534 368 407 355 931 005
336 045 259 423 077
Serviços
industriais de
utilidade pú-
blica 46 8 12 1 3 1 0 29 0 0 16 0 0 16
(S.I.U.P.) 176 459 562 464 796 165 577 250 168 419 202 096 820 984 192 192
772 688 478 633 669 593 002 955 799 259 669 158 511 414 358 358
Construçã 3 5 0 3 0 12 0 0 0 0
o civil 138 652 113 914 133 265 293 324 126 992 961 501 631 126 126
689 664 743 947 283 026 800 857 450 305 796 523 058 058
566 043 043
Comércio 10 7 0 1 0 0 0 0 0 0 10 0 0 0 0
643 156 260 318 153 651 595 135 507 507
541 928 198 025 262 363 903 679 862 862
Transport 42 1 6 97 4 6 4 1 0 22 0 19 0 0 20
e 698 256 369 409 381 186 344 398 377 880 873 290 618 234 503 960 463
379 417 981 420 851 366 295 577 173 571 860 765 289 325 614
Comunica 28 44 4 2 1 66 1 2 0 14 0 13 0 0 14
ções 208 509 159 511 105 364 724 995 236 615 905 330 042 195 180 832 012
615 098 909 160 394 034 173 473 441 234 545 875 253 487 740

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Instituiçõ 81 6 2 1 7 1 1 41 63 48 0 17 0 0 17
es 226 642 724 105 599 540 509 248 323 226 218 137 007 682 965 148 212 260
financeira 314 029 281 803 140 820 285 884 977 231 037 860 198 205 750 416 564
s
Aluguéis 18 2 4 1 54 1 0 11 12 0 0 0
132 269 120 044 315 210 847 471 298 375 719 028 985 771 740 121 121
807 231 256 434 892 884 883 196 646 395 393 198 023 036
453 515 255
Administr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 0 0
ação 159 159 997 159
pública 931 920 931
515 518 515
Outros 1 1 12 1 2 11 2 1 11 23 7 0 78 4 0 2 0
serviços 185 715 610 234 199 999 937 913 546 687 134 101 351 431 566 100 082 107
908 588 056 649 951 450 753 474 368 195 121 264 430 299 409 828 408 477
450 334 151
Operações
com o
exterior sem
e-
missão 0 (-)
de câmbio 354 354
595 595
## ## 8 ## ## ## ## ## 4 ## 4 ## ## ## ## ## ## ## ## ## ##
Total ## ## 059 ## ## ## ## ## 874 ## 980 ## ## ## ## 354 ## ## ## ## ## ##
## ## 583 ## ## ## ## ## 319 ## 671 ## ## ## ## 595 ## ## ## ## ## ##
# # # # # # # # # # # # # # # # # #
Componentes do valor adicionado
Valor 93 67 5 22 82 58 23 21 52 (-)
adicionad 176 891 220 163 156 790 432 926 223 771 123 124 101 41 806 899
o bruto ( 497 999 218 729 181 883 063 398 438 431 720 879 577 682 637 814
PIB ) 581 949 526 173 205 635 132
Remunera 9 1 49 9 8 25 13 4 27 1 53 0
ções 164 643 094 871 945 550 167 638 006 559 123 884 328 328
939 299 762 860 997 444 406 358 725 006 683 536 210 210
184 516 516
Salários 8 1 38 6 7 21 10 3 21 1 77 44 0
055 129 634 692 448 047 532 509 024 350 988 213 241 241 TABELA DE
281 376 273 624 218 892 986 565 686 339 867 887 627 627 RECURSOS E
994 994 USOS
Contribuições 1 10 3 1 4 2 1 5 8 9 0 49 49
sociais efetivas 109 513 460 179 497 502 634 128 982 208 664 670 553 553
658 923 489 236 779 552 420 793 039 667 954 649 159 159
1 9 1 1 4 2 4 8 9 0 44 44 I - Tabela de
Previdênci 104 266 483 760 485 473 426 746 815 208 501 584 856 856 recursos de
a oficial 124 494 300 309 766 153 960 524 175 667 309 696 477 477 bens e
/FGTS serviços
5 1 12 29 1 0 85 0 4 4 Ofer Pro Imp
Previdênci 534 247 977 418 013 399 207 382 166 163 953 696 696 ta duç orta
a privada 429 189 927 460 269 864 645 682 682 ão ção
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 37 0 0 37 37 A2
Contribuiç 029 029 029 A A1
ões 363 363 363 = +
sociais
imputada
s
Excedente operacional
bruto inclu-
sive rendimento de 59 3 11 70 29 10 15 23 0 42 (-) II - Tabela de usos
autônomos 655 182 100 070 068 672 278 831 057 121 545 41 445 445 de bens e serviços
406 283 467 698 421 692 488 776 044 446 934 682 594 594
040 740 205 317 317
3 0 4 16 5 0 2 0 16 0 49 49 Ofer Con De
Rendimen 331 100 105 448 056 846 285 449 995 620 620 ta sum ma
to de 619 570 931 270 853 113 830 313 962 461 461 o nda
autônomo
s
Excedente 59 3 97 11 65 13 4 15 20 0 25 (-) inte final
operacional 323 081 361 070 620 615 432 831 771 120 549 41 395 395 rme
bruto (EOB) 787 713 109 698 151 839 375 776 214 997 972 682 973 973 diár
427 205 856 856 io
Impostos B2
líquidos A B1
de = +
subsídios
so-

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bre a 93 (-) 14 1 3 3 2 1 5 0 32
produção 176 928 394 167 213 776 208 480 753 707 715 196 146 832 126
e a 497 346 636 779 623 465 927 504 304 662 203 342 703 802 009
importaçã 299
o
93 93 Compone
Impostos 176 176 ntes do
líquidos 497 497 valor
sobre
produtos
Outros 2 14 1 3 31 2 1 5 0 36 36 adicionad
impostos sobre 627 394 655 295 951 636
782 802 707 715 196 146 287 287 o
a produção 636 981 653 349 029
864 788 662 203 342 703 837 837
Outros (-) 0 (-) (-) (-) (-)
(-) (-) 0 0 0 0 0 (-) (-) C
subsídios 930 488 82 174 427
1 49 3 3
à 973 202 030 884 102
302 484 455 455
produção 360 035 035
Valor da 13 39 54 26 77 0 1 1
produção 111 279 495 629 138 113 510 097 721 128 172 154 525 525
995 801 040 318 268 306 203 757 116 701 939 235 726 726
175 446 969 499 620 540 879 323 323
Pessoal 13 7 3 8 2 5 17 0 59 59
ocupado 758 222 400 217 632 789 454 162 765 274 132 067 877 877
000 600 600 000 600 900 600 800 100 000 500 600 300 300

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NOÇÕES SOBRE BALANÇO DE PAGAMENTOS

Balanço de Pagamentos é o registro contábil de todas as transações efetuadas em dado período entre agentes econômicos
internos (públicos e privados) e o Resto do Mundo. São variáveis fluxo, isto é, “zeram” ao final de cada período.

Os dados do balanço de pagamentos são publicados em milhões de dólares norte-americanos, em valores correntes, sem
ajustamento sazonal. Compreendem o país como um todo e estão compilados de acordo com os critérios estabelecidos na 5ª
edição do Manual de Balanço de Pagamentos do Fundo Monetário Internacional – BPM-5.

As seguintes informações são publicadas mensalmente:

transações correntes: exportações, importações e saldo da balança comercial; receita, despesa e saldo de serviços e rendas;
receita, despesa e saldo de serviços totais e os relacionados a transportes, viagens internacionais, seguros, financeiros,
computação e informação, royalties e licenças, aluguel de equipamentos, governamentais e outros serviços; receita, despesa
e saldo de rendas, incluindo salários e ordenados, renda de investimento direto (lucros e dividendos e juros de empréstimos
intercompanhia), renda de investimento em carteira (lucros e dividendos e juros de títulos de dívida) e renda de outros
investimentos (incluem juros de empréstimos, financiamentos, depósitos e outros ativos e passivos); saldo de transferências
correntes; e saldo de transações unilaterais correntes;
conta de capital: saldo da conta capital (inclui as transferências de patrimônio e compra e venda de ativos não
produzidos/não-financeiros);

conta financeira: total da conta financeira;

receita, despesa e saldo de investimentos diretos; retorno, saída e saldo de investimentos diretos brasileiros no exterior
(retorno, saída e saldo de participação no capital e amortização, desembolso e saldo de empréstimos intercompanhia);
ingresso, saída e saldo de investimentos diretos estrangeiros no país; ingressos de investimentos diretos estrangeiros no
país destinados a participação no capital na forma de moeda (autônomos e privatizações), conversões (autônomos e
privatizações) e mercadorias; retornos de participação no capital; desembolso, amortização e saldo de empréstimos
intercompanhia

receita, despesa e saldo de investimentos brasileiros em carteira, receita, despesa e saldo de investimento brasileiros em
ações - com destaque para o programa BDR – Brazilian Depositary Receipts – e receita, despesa e saldo de títulos de renda
fixa (bônus, notes, commercial papers), com destaque para as aplicações em bônus relativos à formação de colaterais
(plano Brady); receita, despesa e saldo de investimento estrangeiro em carteira negociados no país e negociados no
exterior; receita, despesa e saldo investimentos estrangeiros em ações; receita, despesa e saldo de investimentos
estrangeiros em títulos de renda fixa (bônus, notes e commercial paper), com destaque para a troca de bônus; receita,
despesa e saldo de investimentos estrangeiros em títulos de curto prazo

total de operações com derivativos, ativos e passivos;

total de outros investimentos (inclui os créditos comerciais, empréstimos, moeda e depósitos, outros ativos e passivos e
operações de regularização); total de outros investimentos brasileiros, classificados em: empréstimos – receita, despesa e
saldo de empréstimos de longo prazo, saldo de empréstimos a curto prazo, moeda e depósitos separados por bancos e
demais setores (destaque para a movimentação das garantias colaterais – plano Brady) e outros ativos, com receita,
despesa e saldo de ativos de longo prazo e ativos de curto prazo pela movimentação líquida; total de outros investimentos
estrangeiros, compreendendo desembolso, amortização e saldo de crédito comercial de longo prazo e o líquido de crédito
comercial a curto prazo, desembolso, amortização e saldo de empréstimo de longo prazo da Autoridade Monetária –
destaque para as operações de regularização (FMI e demais instituições) – desembolsos, amortizações e saldo dos
empréstimos a longo prazo dos demais setores, discriminados pelos credores externos (organismos internacionais, agências
governamentais, créditos de compradores e empréstimos diretos); moeda e depósitos pelas variações líquidas e os saldos de
outros passivos de longo e curto prazos;

erros e omissões;

variação dos haveres da Autoridade Monetária (= Saldo do Balanço de Pagamentos)

A balança comercial é compilada pelo Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio (MDIC) com base nos registros
alfandegários no SISCOMEX. Os dados de serviços e rendas, transferências correntes, conta capital e financeira são
compilados com base nas operações de câmbio realizadas nas instituições autorizadas a operar no mercado de câmbio,
considerando, também, as transações em moeda nacional realizadas entre residentes e não residentes. Essas operações são
compulsoriamente registradas no Sistema de Informações Banco Central (SISBACEN-CÂMBIO). Adicionalmente, são
consideradas informações provenientes de pesquisas em empresas privadas, relatórios de órgãos governamentais e dos
balancetes de instituições financeiras.

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Finanças Públicas –
DÉFICIT/SUPERÁVIT E AJUSTE DO BALANÇO DE
PAGAMENTOS
Num sistema de taxas de câmbio flutuantes (ou flexíveis
ou livres), o BP ajustar-se-á automaticamente. Se houver
superávit, o excesso de divisas depreciará a moeda
estrangeira (tornando-a mais barata), o que conduzirá à
elevação das nossas importações e queda nas nossas
exportações, anulando-se o superávit – e vice-versa.
Nesse sentido, a política monetária torna-se livre, já que o
Banco Central não tem compromisso com a taxa cambial.
Mas a política fiscal, nesse sistema, perde sua eficácia.
Já num sistema de taxas cambiais fixas, tornar-se-á
necessário um ajuste via política fiscal, pois este sistema
engessa a política monetária. Se houver superávit, o
Governo corta suas despesas e/ou aumenta seus tributos;
e vice-versa. Outra alternativa seria simplesmente a
desvalorização, pelo Banco Central, da moeda doméstica.
AS CONTAS DO SISTEMA FINANCEIRO E O
MULTIPLICADOR BANCÁRIO
Existem quatro séries distintas de Meios de Pagamento, e
que recentemente, três destas, tiveram seu conceito
alterado pelo BACEN, que são : M1, M2, M3 e M4.
Os novos conceitos de meios de pagamento ampliado
representam mudança de critério de ordenamento de seus
componentes, que deixaram de seguir o grau de liquidez
passando a definir os agregados por seus sistemas
emissores.
Meios de Pagamento pelo conceito tradicional de liquidez
imediata:
M1 : Papel Moeda em poder do público (Moeda Manual) +
Depósitos à Vista nos Bancos Comerciais.
MEIOS DE PAGAMENTO AMPLIADOS (OU, “QUASE-
MOEDA”):
M2 : é o M1, mais as demais emissões de alta liquidez
realizadas primariamente no mercado interno por
instituições depositárias. Sucintamente: M2 = M1 +
Depósitos em Cadernetas de Poupança + Títulos emitidos
por instituições financeiras (CDBs; RDBs; LCs; LHs; LIs;
etc)
M3 : é o M2 mais captações internas por intermédio dos
fundos de renda fixa e das carteiras de títulos públicos
registrados no SELIC e que dão lastro às posições líquidas
de financiamentos de operações compromissadas;
M4 : é o M3 mais os títulos públicos em poder do setor
não-financeiro.
ALGUNS CONCEITOS:
Papel-moeda em poder do público (PMPP): corresponde
ao papel-moeda emitido menos o papel-moeda depositado
no BACEN, menos a caixa em moeda corrente dos bancos
comerciais.
Papel-moeda emitido: corresponde ao total da moeda
legal existente, autorizada pelo Governo ou BACEN.
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Curso Avançado
Base Monetária: compõe-se do papel-moeda emitido e
mais as reservas bancárias em depósito no BACEN. A base
monetária é o passivo monetário do BACEN. É composta
também, desde 94, pelos saldos do BBC (Bônus do Banco
Central) e LBC (Letras do Banco Central), e todos os
títulos de emissão do Tesouro, criando o conceito de Base
Monetária Ampliada.
Reservas Bancárias: são compostas por:
a) papel-moeda guardado nas caixas e nos cofres dos
bancos comerciais, e, são mantidos para compensar os
eventuais excessos de pagamentos sobre recebimentos
em papel-moeda pelos bancos.
b) Depósitos compulsórios: são exigidos por lei ou
regulamentação das Autoridades Monetárias (CMN e
BACEN) e recolhidos ao BACEN como uma proporção dos
depósitos à vista e a prazo. O depósito compulsório regula
o multiplicador bancário ( quanto maior a taxa de
recolhimento, menor o multiplicador), imobilizando uma
parte maior ou menor dos depósitos bancários e os
recursos de terceiros que nelas circulem, restringindo ou
alimentando o processo de expansão dos meios de
pagamento, sendo, portanto, um poderoso instrumento de
política monetária.
SELIC – SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAÇÃO E
CUSTÓDIA:
Desenvolvido pelo BACEN e pela ANDIMA (ASSOCIAÇÃO
NACIONAL DAS INSTITUIÇÕES DO MERCADO ABERTO),
operando com títulos do Tesouro e do Bacen. São feitos
negócios pelo sistema, que são acertados diretamente
entre os operadores das instituições financeiras
credenciadas a operar no mercado, que repassam as
informações, via terminal, ao SELIC, para que ocorram as
transferências do dinheiro e dos títulos envolvidos. As
instituições que operam à conta do Banco Central são
denominadas de “dealers”. As operações podem adquirir e
vender títulos todos os dias criando uma taxa chamada de
“overnight”. Por ter liquidação prevista para o ato da
negociação, a taxa é chamada também de D0.
CETIP-CENTRAL DE CUSTÓDIA E DE LIQUIDAÇÃO
FINANCEIRA DE TÍTULOS PRIVADOS
Similar ao acima, só que abrigando apenas papéis
privados, como CDBs, debêntures, CDI, etc. Algumas
vezes o sistema pode operar com títulos públicos que
estejam em carteiras de instituições privadas. Essas
operações processam-se por transferências bancárias de
fundos e somente após suas quitações o sistema
providencia a transferência de custódia. Sua taxa é
conhecida como D1, pois toda compra de títulos somente
terá sua liquidação financeira efetuada no dia seguinte,
mas, por ser liquidada mediante cheques administrativos
de bancos é ainda denominada de taxa ADM
(administrativa).
Fatores condicionantes da Base Monetária
São estes os fatores que alteram, em uma ou outra
direção, a Base Monetária:
Depósitos do Tesouro Nacional;
Operações com títulos públicos federais;
Operações do setor externo;
43
Finanças Públicas – Curso Avançado
Assistência Financeira de Liquidez; Instrumentos de Política Monetária:
Aplicações da Reserva Monetária;
Depósitos de Instituições Financeiras e de Fundos. A Autoridade Monetária dispõe de instrumentos que lhe
Segue-se que, operações do BACEN que afetem as possibilitam atuar sobre a liquidez do sistema, elevando-o
variáveis acima, impactam positivamente ou (ação de “irrigação” da economia) ou reduzindo-o
negativamente a Base Monetária. Assim, p.ex., se o BC (“enxugamento” da liquidez). São eles, classicamente, 3
adquirir haveres no mercado ou mesmo do Governo (três):
(títulos, ouro, divisas) estará ampliando a BM; se vender,
a estará reduzindo. Ressalte-se que, se a taxa cambial Taxa da reserva (depósito ou recolhimento) compulsória
subir (moeda interna desvalorizar-se/depreciar-se (ou legal): se esta for elevada, o sistema bancário, além
relativamente às moedas estrangeiras), também haverá de recolher um diferencial para ajuste de sua posição no
expansão da Base Monetária - e vice-versa. BACEN, passará a dispor de menor parcela sobre o
incremento dos depósitos - e, assim, verá refreado o seu
BALANÇO DOS BANCOS COMERCIAIS poder de criar moeda escritural, visto que, na margem,
emprestará menos do que antes; e, vice-versa;
ATIVO PASSIVO
Caixa e Dep. Nas Aut. Depósitos do Público (= Taxa do redesconto (assistência) de liquidez: se esta for
Monetárias (= R) D) elevada, o sistema bancário passará a emprestar com
Crédito Interno (= Cib) mais cautela, reduzindo, dessarte, o risco da necessidade
de recorrer ao redesconto de liquidez, com efeito, similar
BALANÇO DA AUTORIDADE MONETÁRIA ao acima relatado; e, vice-versa;
ATIVO PASSIVO
Reservas Internacionais (= F) Base Monetária (= B) Operações no Mercado Aberto (Open market): se o BACEN
Crédito Interno (= CIc) efetuar aquisições líquidas de haveres financeiros, estará
ampliando a liquidez; e, vice-versa.

BALANÇO CONSOLIDADO No Brasil, o BACEN em algumas vezes recorreu a um

outro instrumento, menos usado, de contenção da
ATIVO PASSIVO
liquidez, que é o contingenciamento do crédito
Reservas Internacionais (= F) PMPP ( C = B – R)
(estabelecimento de limites quantitativos à expansão
Crédito Interno (CIb + CIc) Depósitos (=D)
deste pelos bancos).
OFERTA DE MOEDA = F + CI OFERTA DE MOEDA = C +
D
Efeitos das variações na liquidez sobre as taxas de juros
RELAÇÕES IMPORTANTES: A moeda, tal como qualquer outra mercadoria
B = C + R ; em que B é a Base Monetária transacionada (demandada e ofertada) no mercado, tem
um preço, que é o custo de se obtê-la ou o ganho por
BALANÇO DO BANCO CENTRAL EM EQUILÍBRIO: cedê-la: a taxa de juros. Assim, quando há um aumento
B = F + CIC em sua oferta, com demanda constante; ou, um aumento
em sua oferta que venha a suplantar um eventual
BALANÇO DOS BANCOS COMERCIAIS EM EQUILÍBRIO: aumento em sua demanda, o excesso dessa mercadoria
D = R + CIb deprimirá seu preço - a taxa de juros cairá; e, vice-versa.
Daí que o Banco Central, ao utilizar-se dos instrumentos
Multiplicador Bancário dos Meios de Pagamento de política monetária citados, provocará oscilações, para
(M1 / D): cima ou para baixo, da taxa de juros.
m = 1 / 1 - (1-c).(1-r).

em que "c" é a relação comportamental do público

chamada de preferência pela liquidez, ou seja, o
percentual dos seus ativos monetários que os indivíduos
preferem reter em moeda manual (MM/DV);
"r" é o percentual das reservas bancárias (voluntárias
mais legais).

Assim, um depósito efetuado em um banco, no valor de

200 milhões; "c" é 25% e "r" é 10%, então:
No exemplo dado, teríamos:
m = 1/ 1 - (0,75).(0,90)= 3,077 x 200 = 615,38; que
seria o aumento em M1.

Multiplicador da Base Monetária (M1 / B):

ΔM1 = ΔB ( c + 1)/c + r
Exemplo: se “c” é 25% e r = 10%; e ΔB = 200 milhões,
então:
ΔM1 = ((0,25 + 1) /( 0,25 + 0,1)) x 200 = 720 milhões.

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Finanças Públicas – Curso Avançado
2-MACROECONOMIA KEYNESIANA. HIPÓTESES (inversamente) e da Eficiência Marginal do Capital (Taxa
BÁSICAS DA MACROECONOMIA KEYNESIANA. AS Interna de Retorno, em linguagem moderna), ou seja, o
FUNÇÕES CONSUMO E POUPANÇA. DETERMINAÇÃO Investimento cresce se a EMC for maior do que a taxa de
DA RENDA DE EQUILÍBRIO. O MULTIPLICADOR juros.
KEYNESIANO. OS DETERMINANTES DO
INVESTIMENTO.
MULTIPLICADOR SIMPLES DO INVESTIMENTO
MACROECONOMIA KEYNESIANA
É uma constante que relaciona a VARIAÇÃO NA RENDA
Hipóteses básicas: NACIONAL (dY) causada pela variação no Investimento
Economia fechada e sem governo;
Consumo e Poupança sendo funções do nível da Renda (dI). Assim:
Absoluta dos indivíduos;
O Investimento é tratado inicialmente como variável dY = dY/dI (dI), sendo o multiplicador do Investimento =
dada. dY/dI, que é dado pela seguinte relação: 1 / 1 – PMgC ;
ou, o que dá no mesmo, o inverso da PGgS: 1/PMgS
TEORIA DO CONSUMO
O multiplicador só causará efeitos efetivos na Renda real
O problema é: Keynes formulou sua “função-consumo” de se houver capacidade ociosa na economia. Se esta já
maneira apriorística, isto é, não procurando comprovação estiver à plena capacidade, seu efeito será meramente
empírica., com: Propensão marginal a consumir positiva, NOMINAL (isto é, monetário ou inflacionário).
porém inferior à unidade e também DECRESCENTE; além
disso, propensão média a consumir maior do que a Além disso, o multiplicador NÃO possui efeito “de uma vez
propensão marginal a consumir, podendo inicialmente ser para sempre”, isto é, ele esgota seu mecanismo ao final
maior do que a unidade, mas também decrescendo. de um período. Para que haja variação CONTINUADA na
Assim: C = f (Y), com PMeC = C/Y e PMgC = dC/dY, Renda teria que haver nova variação no Investimento.
sendo a primeira positiva para qualquer valor da Renda;
e, a segunda, positiva mas inferior à unidade. OS DETERMINANTES DO INVESTIMENTO
Complementares à “Função-Poupança”: S = f(Y), em que
PMeS = S/Y e PMgS = dS/dY, a primeira sendo positiva ou I = f (EMC; r)
negativa e complementar à PMeC; e a segunda sempre
positiva e inferior à unidade (com PMgC + PMgS = 1). Em que "r" é a taxa de juros do mercado de capitais;
OBSERVAÇÃO: GRÁFICOS EM SALA EMC é a Eficiência Marginal do Capital, ou seja, a taxa que
iguala o total dos retornos líquidos esperados do
Modelo de Demanda Agregada de inspiração investimento ao valor do capital investido.
keynesiana:
Ao contrário da estabilidade da variável Consumo, Keynes
Caracteriza-se por um conjunto de equações com o julgava que as crises econômicas eram causadas
objetivo de se determinar o nível de equilíbrio do mercado exatamente pela instabilidade do Investimento, a qual,
de bens e serviços, ou seja, aquele nível em que não há por seu turno, resultava dos humores do empresariado
impactos recessivos nem inflacionários sobre o nível das em suas projeções quanto ao futuro (“ espírito animal”)
atividades de uma economia, conseguido se, “ex-ante”,
um conjunto de variáveis denominadas de “injeções”, em
seu somatório vier a igualar-se com o outro conjunto de
variáveis denominadas de “vazamentos” ou “filtrações” SETOR GOVERNO E POLÍTICA FISCAL
(leakages).
Com a introdução do Setor Público no modelo keynesiano,
Assim, a equação de equilíbrio seria (para economia teremos:
fechada e sem governo):
Y=C+I+G
Y=C+I C = cYd (Yd=Renda Disponível; “c” é a PMgC)
Em que: Yd = Y – T + Tr
Y = Renda Nacional; T = Ta + tY (Ta são os Tributos autônomos e tY os
C = Consumo das famílias;
I = Investimento induzidos, com “t” sendo a PMgT)

Atribuindo-se os devidos valores às variáveis, obtém-se o Tr são as Transferências do Governo (tipo Pensões e
nível de equilíbrio do lado real da economia, visto que a Aposentadorias)
Renda Nacional terá como contrapartida a Demanda
Agregada. A Renda de Equilíbrio será:

Esse equilíbrio se dá no nível da Renda em que a Y = c(Y – T + Tr) + I + G; ou: Y = cY – cT + cTr + I + G;

Poupança “ex-ante” foi igual ao Investimento “ex-ante”.
S=Y ou: Y = cY – c(Ta + tY) + cTr + I + G; donde, finalmente:
Para Keynes, o Investimento é menos estável do que o
Consumo, sendo dependente da taxa de juros

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Finanças Públicas –
Y = cY – cTa + ctY + cTr + I + G (que é o nível de
equilíbrio).
Haverá equilíbrio na economia se: I + G + Tr = S + T (ou
seja: as injeções = vazamentos)
MULTIPLICADORES:
se houverem apenas tributos do tipo autônomos, ou seja,
com alíquota “t” = 0:
dY = ( dY/dTa)dTa multiplicador dos tributos
dY = ( dY/dG)dG multiplicador do Gasto Público
Daí que se: dG = dT teremos o multiplicador unitário (ou,
de Haavelmo; ou, do orçamento equilibrado), isto é, se o
Gasto crescer no mesmo valor do Tributo, o nível da
Renda crescerá NESSE MESMO VALOR;
Similarmente, se dTa = dT, a Renda não sofrerá variação
(dY = 0);
mas, se ocorrerem os dois tipos de tributos: autônomos E
os induzidos, o resultado será ligeiramente diferente: a
Renda ainda cresce se dG = dT, mas proporcionalmente
menos, pois haverá um vazamento para pagar o imposto
de renda. Exercício em sala.
COM ECONOMIA ABERTA:
ACRESCENTAM-SE AINDA DOIS NOVOS
MULTIPLICADORES:
O das Exportações : 1 / denominador comum
I das Importações autônomas: 1 / denominador comum
se todas as Importações forem autônomas; Se ocorrerem
também Importações induzidas (endógenas), acrescenta-
se no denominador a Propensão Marginal a Importar (
“m”);
COM INVESTIMENTOS ENDÓGENOS OU INDUZIDOS
PELA RENDA:
O denominador dos multiplicadores será acrescentado da
Propensão Marginal a Investir: (“-i”).
SUPERMULTIPLICADOR:
Considerando todas as variáveis possíveis:
ΔY = Ca + Ia + G +cTa + cTG + X – Ma
((1-c)+ct+m-i))
NOVAS TEORIAS: INVESTIMENTO E MERCADO DE
AÇÕES (JAMES TOBIN).
Imagine uma empresa que possua 100 maquinas e 100
ações em circulação — uma ação por máquina. Imagine
que o preço da ação seja de US$2 e o da máquina seja de
apenas US$1. Obviamente a empresa deveria investir —
comprar uma nova máquina e financiar a compra por
meio da emissão de uma ação. Cada máquina custa para
a empresa US$1, mas os participantes do mercado de
ações estão dispostos a pagar US$2 por ação
correspondente a essa máquina uma vez instalada na
empresa.
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Curso Avançado
Este é um exemplo de um argumento mais geral
apresentado por James Tobin: deveria haver uma relação
firme entre o mercado de ações e o investimento. Ao
decidir se iriam investir, argumentava, as empresas não
precisariam recorrer a cálculos complexos como os que
vimos no texto. Com efeito, o preço das ações diz às em-
presas qual o valor que o mercado atribui a cada unidade
de capital já instalada. A empresa tem então um
problema simples: comparar o preço de aquisição de uma
unidade adicional de capital com o preço que o mercado
está disposto o pagar por ela. Se o valor atribuído pelo
mercado de ações superar o preço de aquisição, a empre-
sa deveria adquirir a máquina; caso contrário não deveria
fazê-lo.
Tobin construiu então uma variável correspondente ao
valor de uma unidade de capital já instalada em relação a
seu preço de aquisição e observou como suas variações se
aproximavam daquelas do investimento. Ele utilizou a
letra “q” para denominar a variável e esta se tornou co-
nhecida como q de Tobin. Sua construção segue os
seguintes passos:
(1) Pegue o valor total das empresas dos EUA,
segundo a avaliação dos mercados financeiros. Isto é,
calcule a soma de seus valores de mercado (o preço da
ação multiplicado pelo número de ações). Calcule também
o valor total de títulos em circulação (as empresas se
financiam não apenas por meio de ações mas também de
títulos). Some o valor de ações e títulos.
2) Divida este valor total pelo valor do estoque de
capital das empresas dos EUA a custo de reposição (o
preço que as empresas pagariam para substituir suas
máquinas, instalações e assim por diante).
A razão entre ambos nos proporciona o valor de uma
unidade de capital instalado em relação a seu preço
corrente de aquisição. Essa razão o q de Tobin.
Intuitivamente percebemos que quanto mais elevado for q
maior será o valor do capital em relação a seu preço
corrente, e, portanto, maior terá que ser o investimento.
(No exemplo do início deste quadro, o q de Tobin é igual a
2, a empresa deveria, definitivamente investir.)
Qual a firmeza da relação entre o q de Tobin e o
investimento? A resposta é dada pela Figura 1, que
mostra as duas variáveis, ano a ano, de 1947 a 1990, nos
EUA.
No eixo vertical esquerdo está a taxa de variação da razão
entre investimento e capital. No eixo da direita está
medida a taxa de variação do q de Tobin. Esta variável
está defasada de um ano. Em 1987, por exemplo, a figura
mostra a taxa de variação da razão entre investimento e
capital de 1987 e o taxa de variação do q de Tobin do ano
de 1986— isto é um ano antes. O motivo desta
apresentação é que a relação mais firme dos dados é
aquela entre o investimento deste ano e o q de Tobin do
ano passado. Dito de outra forma, variações no taxa de
investimento estão associadas mais estreitamente a
variações do mercado de ações no ano anterior do que no
ano corrente; isto pode ser a conseqüência de que as
empresas levam tempo para tomar decisões de
investimento, construir novas fábricas e assim por diante.
Finanças Públicas – Curso Avançado
A mensagem da figura é clara: há uma relação firme
entre o q de Tobin e o investimento. Isto provavelmente
não seja porque as empresas seguem cegamente os sinais
do mercado de ações, mas porque as decisões de
investimento e os preços nos mercados de ações
dependem dos mesmos fatores — lucros futuros
esperados e taxas de juro frituras esperadas.

FIGURA 1

q de Tobin versus coeficiente investimento/capital.

Taxas anuais de variação, 1947-1990.

No eixo das Ordenadas:

TAXA DE VARIAÇÃO DA RAZÃO ENTRE INVESTIMENTO

E CAPITAL

ANOS

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Finanças Públicas –
3–O MODELO IS-LM. O EQUILÍBRIO NO MERCADO
DE BENS. A DEMANDA POR MOEDA E O EQUILÍBRIO
NO MERCADO MONETÁRIO. O EQUILÍBRIO NO
MODELO IS/LM. POLÍTICAS ECONÔMICAS NO
MODELO IS/LM. EXPECTATIVAS NO MODELO
IS/LM.
O LADO MONETÁRIO:
Antes de ingressarmos no modelo Hicks-Hansen (IS-LM),
também conhecido como “a Síntese Neoclássico-
Keynesiana”, é necessário entendermos como os
economistas clássicos viam a questão monetária.
Valia a chamada Teoria Quantitativa da Moeda, a qual
postulava que as variáveis NOMINAIS não afetavam as do
lado real da economia, ligando-se apenas à outras
variáveis puramente nominais. Guardava-se moeda
apenas para transações, visto que a mesma seria um
ativo estéril.
A base desse pensamento é a chamada Equação de
Trocas:
MV = Py
Em que “M” são os Meios de Pagamento circulantes; “V” é
a velocidade de circulação da Renda; “P” é o nível médio
dos preços; e “y” é o Produto físico (real).
Da equação acima, deduz-se facilmente (em sala) que há
uma relação direta entre as variações nos Meios de
Pagamento e nos Preços.
Mais ainda: em uma primeira versão clássica, os Meios de
Pagamento deveriam variar na mesma proporção da taxa
do Produto real. Se mais, haveria inflação; se menos,
deflação (veremos adiante, nas Teorias de Inflação).
Contudo, na Revolução Keynesiana, a Demanda ou
(Preferência) por Liquidez (Moeda) possui três
componentes:
Transacional = função da Renda
Precaucional = idem
Especulativo (não existe para os clássicos, pois não
haveria razão para entesouramento perante taxas de
juros positivas no mercado de capitais).
Porém Keynes argumenta que:
R = ganho anual de um título (exemplo: uma debênture
perpétua);
r = taxa de juros anuais
Preço do título: P = R / r
Se o indivíduo julgar que no período seguinte r' deverá ser
maior do que hoje (r), então poderia deixar para comprar
o título depois - mas perderia R do atual período.
Com um pouco de matemática, pode-se inferir que sua
perda pelo adiamento, devido à baixa de cotação (preço)
do título, será:
R/r - R/r'
Se essa perda for maior do que R do período atual, será
melhor entesourar, ou seja,
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Curso Avançado
Le (demanda especulativa) positiva, se R/r - R/r' for maior
do que R
ou: r' > r / 1 - r
Assim, por exemplo, se r = 6% haverá Le se r > 6,38%
Ainda conforme Keynes, haveria um piso na taxa de juros
(uns 2% aa, arriscava). Neste ponto, só se poderia
esperar uma SUBIDA na taxa de juros, pelo que,
possivelmente todos entesourariam moeda.
Tratando a Oferta de Moeda com dada, segue-se que o
equilíbrio no mercado monetário será:
Lt + Lp + Le = Ms
Gráfico em sala.
O MODELO IS-LM (Gráficos em sala
Lado real: o equilíbrio ocorre se as injeções equivalerem
aos vazamentos da Renda, ou seja:
I+G+X = S+T+M
O lado real será determinado pela curva IS.
O Lado monetário ou nominal: pela curva LM.
A curva IS é o lugar geométrico que mostra as "n"
alternativas de combinações entre a taxa de juros e o
nível da Renda, compatíveis todas com situações de
equilíbrio no lado real da economia;
A curva LM é o lugar geométrico que mostra as "n"
alternativas de combinações entre a taxa de juros e o
nível da Renda, compatíveis todas com situações de
equilíbrio no lado nominal (monetário) da economia.
A curva IS é descendente e sua inclinação depende da
elasticidade do Investimento em relação à taxa de juros.
Será menos inclinada se essa elasticidade for alta - e vice-
versa;
A LM é, basicamente, ascendente, embora na formulação
mais antiga tenha dois trechos diferentes: na armadilha
da liquidez é infinitamente elástica; à taxas de juros
excepcionalmente elevadas pode tornar-se totalmente
inelástica.
POLÍTICA ECONÔMICA NO MODELO IS-LM
POLÍTICA MONETÁRIA
Curvas IS LM
Muito inelástica Ineficaz ou Pouco Eficaz
Pouco inelástica Eficaz Ineficaz ou Pouco
Finanças Públicas –
POLÍTICA FISCAL
Curvas IS LM
Muito inclinada Eficaz Ineficaz ou Pouco
Pouco inclinada Ineficaz ou Pouco Eficaz
Os GRÁFICOS EM SALA mostram os resultados
acima.
EXPECTATIVAS NO MODELO IS-LM
1. Expectativas e IS
Quando se incorporam as expectativas dos agentes
econômicos acerca do período posterior, temos o
seguinte:
A curva IS continua descendente, porém é mais íngreme
do que antes, Dessa maneira, a taxa de juros corrente
possui um efeito ainda menor sobre ela;
As variações em G (Gasto Público) e/ou em T (Tributação)
deslocam a IS em proporção maior do que o normal, se
são esperadas que no futuro persistam.
Em outras palavras: a política fiscal é mais eficaz com as
expectativas e a monetária menos eficaz.
Expectativas e LM
A incorporação das expectativas NÃO altera a LM,
visto que as decisões sobre reter moeda para transações
e para especulação são função apenas dos níveis de
Renda e de Taxa de Juros correntes.
3. Política Monetária e Expectativas
A taxa de juros REAL é a taxa de juros nominal menos
a inflação esperada.
Se há uma expansão monetária, a taxa nominal de juros
cairá. Mas o efeito dela sobre a taxa de juros REAL
dependerá:
se o mercado revisar suas expectativas sobre a taxa de
juros nominal ESPERADA;
se o mercado revisar suas expectativas sobre a taxa de
inflação corrente e a futura.
Se a taxa inflacionária (atual e prevista) é nula, então a
taxa de juros nominal é igual à taxa real. Neste caso a
expansão monetária deslocará a LM para baixo,
produzindo pequeno impacto sobre a IS. Porém se a
expectativa foi de maior baixa na taxa de juros no futuro
e subida na Renda, a IS se deslocará e o efeito sobre a
Renda será maior.
4. Política Fiscal e Expectativas
Aqui, imagine-se que o Governo anuncia que vai reduzir o
déficit público mediante corte nos Gastos presentes E
FUTUROS. O que poderá ocorrer ?
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Curso Avançado
Se as expectativas quanto ao nível da Renda esperada e
quanto à taxa de juros não se alterarem, então a IS se
deslocará para a esquerda e o nível da renda cairá;
No MÉDIO PRAZO: a redução anterior levará à queda nos
juros, seguindo-se um aumento no Investimento.
Teremos então dois movimentos: o corte nos Gastos
reduz a Renda e o dos juros a eleva. Possivelmente o
resultado disso será a estabilização da Renda no médio
prazo;
No LONGO PRAZO: os efeitos do aumento do
Investimento (multiplicadores) redundarão em incremento
na capitalização e, daí, aumento no nível da Renda.
Voltando ao PRESENTE:
O anúncio do corte dos Gastos Públicos terá três efeitos:
Deslocamento da IS p/ a esquerda;
Deslocamento da IS p/ a direita pelas perspectivas;
Deslocamento da IS para a direita pela queda nos juros.
Resultado líquido: Se a expectativa for de que o corte nos
Gastos se aprofundará nos períodos seguintes, a Renda
poderá crescer mesmo no curto prazo.
Assim, medidas vistas pelo mercado como redutoras em
distorções vigentes, podem melhorar as expectativas e
fazer crescer a Renda. Exemplo: uma reforma
previdenciária que antecipe melhoria das contas públicas
e, por isso, queda futura nos juros, poderá fazer crescer a
Renda.
UM APÊNDICE: AS EXPECTATIVAS RACIONAIS
O principal postulado da escola dos Novos Clássicos (a
chamada escola das Expectativas Racionais) é o de que as
variáveis reais são insensíveis, no longo e no curto prazo,
tanto à política fiscal quanto à monetária.
As expectativas racionais são formadas com base em
todas as informações relevantes disponíveis sobre a
variável. Os indivíduos compreendem como cada variável
observada afetará outra.
Exemplo: Uma política monetária expansiva apregoada.
Os indivíduos sabem que isso irá elevar os preços e,
conseqüentemente, deprimir o salário real. Portanto, os
trabalhadores ofertarão menos horas de trabalho
(coerentes com a função oferta de emprego diretamente
dependente do nível de salário real), trazendo como
decorrência a curva de Oferta Agregada para trás -
anulando o deslocamento da demanda agregada pela
expansão monetária.
Se a expansão monetária for efetuada sem aviso, durante
um curto lapso de tempo poderá surtir algum efeito, mas
logo será percebida e perderá o mesmo.
O mesmo ocorreria com qualquer alteração da política
fiscal.
Daí que os Novos Clássicos são inteiramente adeptos do
livre-mercado, pela absoluta ineficácia que atribuem às
políticas econômicas, as quais, segundo eles, apenas
trariam distúrbios inúteis à economia.
49
Finanças Públicas –
4-MODELO DE OFERTA E DEMANDA AGREGADA,
INFLAÇÃO E DESEMPREGO. A FUNÇÃO DEMANDA
AGREGADA. AS FUNÇÕES DE OFERTA AGREGADA DE
CURTO E LONGO PRAZO. EFEITOS DA POLÍTICA
MONETÁRIA E FISCAL NO CURTO E LONGO PRAZO.
CHOQUES DE OFERTA. INFLAÇÃO E EMPREGO.
DETERMINAÇÃO DO NÍVEL DE PREÇOS.
INTRODUÇÃO ÀS TEORIAS DA INFLAÇÃO. A CURVA
DE PHILLIPS. A RIGIDEZ DOS REAJUSTES DE
PREÇOS E SALÁRIOS. A TEORIA DA INFLAÇÃO
INERCIAL E A ANÁLISE DA EXPERIÊNCIA
BRASILEIRA RECENTE NO COMBATE À INFLAÇÃO.
4.1 A função Demanda Agregada
Obs.: gráficos em sala
Esta função apresenta o nível de produto demandado para
cada nível de preço. É construída pelos pontos resultantes
das interseções da IS com a LM, visto que:
M / P = L (Y; r)
Quando P aumenta, então isso desloca a oferta monetária
(M/P) para a esquerda (porque esta se reduz em valor), o
que eleva a taxa de juros, deprimindo a Demanda
Agregada.
A curva da Demanda Agregada desloca-se quando variam
os fatores que alteram a IS ou a LM. Exemplos: Ms (com
P constante); ou, ainda: G; T; X; M.
As funções de oferta agregada de curto e longo prazo
No curto prazo:
A função Oferta Agregada é ascendente (o Produto cresce
a Preços mais elevados) porque para se produzir mais se
precisa de mais mão-de-obra e esta só será mais ofertada
a salários mais altos, o que levará os preços também para
cima. Os trabalhadores padecem de ilusão monetária, por
isto não visualizam que o salário nominal mais elevado
trará um preço esperado (futuro) mais alto, trazendo o
salário real ao seu nível anterior.
No longo prazo:
A função OA (Oferta Agregada) deslocar-se-á quando
relaxamos a condição ceteris paribus. Assim:
As empresas produzem no ponto em que P = CMg
Portanto, todo fator que aumentar o custo marginal para
cada nível de produto, elevará a OA.
Ex.: uma mudança na expectativa dos trabalhadores
quanto ao nível futuro de P.
Extrapolando para os demais fatores, qualquer aumento
autônomo nos preços de qualquer um deles aumenta o
CMg para cada nível de Produto e desloca a OA para a
esquerda (ex.: preços dos insumos)
Efeitos da política monetária e fiscal no curto e no longo
prazo:
Política Monetária:
No curto prazo:
Expansão monetária; juros menores; investimento maior;
demanda agregada maior; maior nível de Oferta.:
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No longo prazo:
O nível de preços aumenta porque os salários nominais
subiram com o aumento do emprego. Aquele aumento
reduzirá o estoque real de moeda (M/P) e com isso a taxa
de juros aumentará retornando o Produto ao nível natural.
Apenas W e P ficaram mais elevados (variáveis nominais,
não as reais).
Obs.: Para os Novos Clássicos já no curto prazo a política
monetária seria ineficaz, pois os agentes econômicos
antecipam que a expansão trará aumento nos preços e
por isso a oferta de emprego não aumentará.
Efeitos da Política Fiscal:
Expansão dos Gastos Públicos e/ou Redução de Tributos:
No curto prazo:
Sobe a demanda agregada e, portanto, o Produto. A taxa
de juros também sobe, inibindo o Investimento. Há um
fenômeno chamado crowding out, mas com alguma
elasticidade do Investimento em relação à taxa de juros,
mesmo baixa (porém maior do que zero) o impacto
líquido é positivo.
O ajuste, no longo prazo, passa pelo aumento dos preços
reduzindo a estoque real de moeda e por maior aumento
dos juros reduzindo ainda mais as intenções de investir,
retornando o sistema ao equilíbrio inicial.
CHOQUES DE OFERTA
Causados por avanço tecnológico ou por aumento no
preço de insumos externos. A OA sobe ou desce.
Exemplo: o aumento do preço do petróleo causa, tanto no
curto quanto no longo prazo, a queda do Produto. No
curto prazo, faz com que os preços subam, o que leva à
redução do estoque real de moeda e à contração da
demanda e do produto. No longo prazo, o salário real
pago pelas empresas aumenta a taxa natural de
desemprego, o que, por sua vez, diminuirá o nível natural
do produto. Sobre isto, veja-se o tópico a seguir:
ESTAGFLAÇÃO:
O preço de um insumo importado aumenta; sua
importação cai, inclusive porque (X-M) reduz-se. Isso leva
à queda em Y e conseqüentemente em Dn (demanda por
trabalho).
Mas, como o salário nominal é rígido, manter-se-á no
nível original, deixando reduzida a demanda por trabalho
e com ela a menor produção (estagnação) com maiores
preços (inflação) = estagflação.
INFLAÇÃO E DESEMPREGO:
Determinação do nível de Preços
Podemos definir as funções da Demanda Agregada e da
Oferta Agregada, de maneira mais completa:
Demanda Agregada:
Yt = Y (M/Pt ; G; T-) para economias fechadas;
Finanças Públicas –
Ou seja: a DA é função crescente do estoque real de
moeda e dos gastos públicos; e função decrescente dos
tributos.
Oferta Agregada:
Pt = Pe (1 + m) f (1 – Y/L; z)
Ou seja: a OA é função crescente dos preços esperados,
da margem de lucro ou mark up (m); do nível de
emprego (1 – Y/L); e das condições institucionais que
afetam os contratos salariais (ex.: salário-desemprego).
Equilíbrio geral e determinação dos preços:
Ocorre na interseção das duas funções.
Imagine que o Produto de equilíbrio encontra-se ACIMA (à
direita) do Produto “natural” (que corresponde ao nível de
produção que iguala o desemprego existente à sua “taxa
natural”, que veremos adiante).
Neste caso, o nível de Preços também será maior do que
o nível de Preços Esperados. Assim, os fixadores de
salários revisam suas expectativas de preços para cima e
a curva de AO se desloca para cima (esquerda): o Produto
se reduz e o nível de Preços aumenta, até que, no médio
prazo, o Produto de equilíbrio se iguala ao nível do
produto dito “natural”. Na situação inversa teríamos os
mesmos efeitos e deslocamentos.
INTRODUÇÃO ÀS TEORIAS DE INFLAÇÃO:
Inflação de Demanda:
“Pura”, quando a Demanda Agregada supera a Oferta de
Pleno Emprego.
“Estrangulada”, quando a Demanda Agregada se eleva
mas a Oferta ainda pode responder, pois há capacidade
ociosa no sistema.
Óticas diferentes:
Para os Neoquantitativistas ou Monetaristas, o excesso de
demanda ocorre quando há indisciplina monetária do
Banco Central, que expande a moeda além da conta.
Nesta ótica, a Moeda é dita “Ativa”.
Na versão tradicional da Teoria Quantitativa da Moeda:
dP/P = (((1 + dM) / (1 + dy)) – 1 ) 100
O que implica que a expansão monetária deveria ser igual
à do Produto físico para se obter inflação nula.
A chamada “reconstrução de Friedman” à TQM, temos sua
“regra de ouro”:
M/P (1/N) = k (Yp/n)d
M/P (1/N) é a Oferta real de Moeda per capita; "k” é a
velocidade de circulação da Renda; “Yp” é a Renda
permanente na ótica friedmanniana; e “d” é a elasticidade
demanda de moeda em relação à Renda real permanente
per capita.
Assim, nessa visão a demanda real de moeda per capita é
função da Renda real permanente per capita.
Para Friedman a Moeda é um bem de luxo, pois sua
elasticidade renda-demanda nos EUA é de 1,8.
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Para os Novos Keynesianos e similares (também
chamados de Fiscalistas), a Moeda é “passiva” ou
endógena, normalmente sendo emitida em decorrência da
monetização do déficit público.
Inflação de Custos:
Ocorre:
por pressões AUTÔNOMAS de custos (aumento do grau de
mark up dos empresários);
por pressões salariais: se um aumento salarial REAL
ultrapassar a taxa de crescimento da produtividade física;
por pressões nos preços dos insumos importados (ex.:
petróleo).
Inflação estrutural:
Ocorre por pressões de custos PERSISTENTES devidas a
vícios (distorções) na formação das economias periféricas,
em especial:
a inelasticidade da oferta de alimentos devido ao
latifúndio e à produção voltada para fora;
rigidez das importações concomitantemente com o baixo
dinamismo das exportações, de bens primários,
ocasionando déficits externos e com estes a
desvalorização cambial;
limitada capacidade do Estado em arrecadar versus
maiores necessidades de gastar.
Inflação inercial:
Ocorre pelo conflito redistributivo entre os agentes
econômicos, o que os leva a procurar sempre indexar
seus preços pela inflação anterior a fim de manter sua
participação relativa na Renda: trabalhadores-salários;
empresários-preços; governo-impostos; exportadores-
taxa cambial. Quando há um novo choque, de oferta ou
de demanda, a inflação sobe de patamar e passará a ser
por inércia empurrada para a frente nessa nova taxa.
INFLAÇÃO E DESEMPREGO: A CURVA DE PHILLIPS:
A versão original é de 1958, quando ªW.Phillips publicou
seu artigo mostrando o ajustamento que fez a partir de
dados da economia britânica cobrindo cerca de um século
(1861/1913) relacionando as variações na taxa de
desemprego e na dos salários nominais.
Posteriormente as novas versões substituíram a taxa
salarial nominal pela taxa de inflação, considerando a
correlação forte entre estas duas variáveis. Estava criado
o famoso trade-off entre inflação versus desemprego
.
Uma outra versão, de origem Monetarista, é chamada de
“versão aceleracionista” da Curva de Phillips. Nesta, as
expectativas de inflação se formam a partir da inflação
passada. Se um aumento na oferta monetária produzir
uma taxa de inflação efetiva maior do que a projetada,
haverá uma subida eufórica do Produto e do nível de
emprego. Mas, no longo prazo, o sistema retorna ao
equilíbrio, como visto anteriormente, às custas de queda
nestas duas variáveis.
51
Finanças Públicas –
É importante assinalar que a Curva apresenta uma faixa
totalmente inelástica que mantém um valor positivo no
eixo das abscissas, correspondente à:
Taxa Natural de Desemprego (TND):
Essa é a “taxa de desemprego de pleno emprego” ou
“taxa estrutural de desemprego”, obtida quando o
mercado está em equilíbrio. Nos EUA considerava-se
como período base referencial a metade da década dos 50
(4% da PEA). Na verdade essa taxa é obtida como uma
média ponderada das taxas naturais de desemprego dos
subgrupos da força de trabalho. Assim, a dos
adolescentes será maior; para os homens de primeira
idade, mais baixa e assim por diante.
Formulação analítica:
0 = (m + z) - au
em que “m” é a margem (mark up); “u” é a taxa de
desemprego; e a o coeficiente de sensibilidade nível de
salários/taxa de desemprego., isto é, de quanto baixam
os salários, em média, quando aumenta a taxa de
desemprego.
Da equação acima:
u=m+z
a A persistência histórica de alto nível de desemprego
Ou seja: quanto maior o mark up, ou quanto maiores os
efeitos institucionais sobre a determinação dos salários
(como os benefícios-desemprego), mais alta será a taxa
natural.
Assim, essa taxa sofre variações a partir de fatores
institucionais:
legislação anti-trust que baixe o grau de mark-up (a TND
se reduz);
aumento dos benefícios-desemprego (a TND aumenta);
Há outros fatores: modificações na composição etária
e de gênero da população, por exemplo, fazendo variar o
coeficiente a.
Relacionada a isso se encontra a conhecida:
NAIRU (nonaccelerating inflation rate of unemployment):
Ou seja, a taxa de inflação que não aumenta o
desemprego, que seria a taxa de equilíbrio do nível de
preços compatível com a TND. Uma taxa menor de
inflação só seria obtida às custas do aumento da taxa de
desemprego.
Formulação:
Da equação acima, da Curva de Phillips:
p1 - pt-1 = - a(u1 – un)
A variação da inflação depende da diferença entre a taxa
de desemprego corrente e a natural. Quando a primeira
for maior do que a segunda, a inflação cai – e vice-versa.
Ainda relativamente à questão do desemprego, por outro
lado existe a:
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Curso Avançado
Lei de Okun:
Preocupada com o hiato entre o Produto real e o Produto
potencial (este, o de pleno emprego).
Ainda relativamente à questão do desemprego, por outro
lado existe a Lei de Okun, preocupada com o hiato entre o
Produto real e o Produto potencial (este, o de pleno
emprego).
Segundo os cálculos de Okun para a economia norte-
americana, essa relação estaria conforme:
Du = -0,4ppc (y – 2,5%);
sendo Du = taxa de desemprego; “y” é a taxa de
crescimento do produto; e 2,5% a taxa tendencial do
Produto.
Assim, a taxa de desemprego declina quando o
crescimento do produto estiver acima da taxa tendencial
de 2,5%.
Especificamente: para cada ponto percentual de
crescimento do Produto ACIMA da taxa tendencial, que for
mantida por um ano, a taxa de desemprego cairá 0,4
pontos percentuais. Supondo que o crescimento seja de
5% (com mais os 2,5% da taxa tendencial = 7,5%) o
desemprego será reduzido em 1%.
HISTERESE:
durante muito tempo (década dos 70 após o choque do
petróleo) levou a que, cessadas as políticas deflacionárias
que o causaram, quando a inflação finalmente voltou ao
nível habitual a taxa estrutural de desemprego (natural)
não mais retornou ao nível histórico anterior à crise,
subindo de patamar. Isso possivelmente ocorreu devido a
que os contingentes de desempregados adicionais já
haviam mudado de hábitos – tornando-se autônomos ou
engrossando as atividades informais.
A RIGIDEZ DOS REAJUSTES DE PREÇOS E
SALÁRIOS:
Nas economias modernas, muitos preços e salários são
fixados em termos nominais por algum tempo e NÃO
COSTUMAM SER REAJUSTADOS QUANDO HÁ MUDANÇA
DE POLÍTICA ECONÔMICA.
Assim, uma política monetária contracionista levaria a um
aumento no desemprego, não nos salários, pois estes já
embutiriam uma inflação antecipada nos acordos salariais,
que não poderia ser reduzida de maneira instantânea.
Além disso, os contratos salariais das diversas categorias
são escalonados no tempo. Por isso, alguns já estão em
vigor há muito tempo e outros ainda no início, por isso,
não há como muda-los igualmente.
Outro argumento reside nos “salário-eficiência”. Para
manter a fidelidade e a produtividade, uma vez que
investiu em qualificação dos empregados, a empresa
embute um plus em seus salários. Por isso, uma retração
monetária não consegue com eficiência fazer com que
elas reduzam os salários, pois temem os perigos dessa
medida.
Finalmente, muitas empresas mantêm os preços durante
algum tempo mesmo com mudanças na política
Finanças Públicas –
monetária, para não terem de arcar com os “custos do
menu (cardápio), que representa os gastos com as
mudanças de suas listas de preços e avisos a clientes e
fornecedores.
A TEORIA DA INFLAÇÃO INERCIAL E A segurar a criação de moeda.
EXPERIÊNCIA BRASILEIRA RECENTE NO COMBATE À
INFLAÇÃO
FEV. 1986 – Gov. Sarney (Nova República): Plano
Cruzado:
Congelamento de salários, preços, taxa de câmbio e
demais valores (proibida a indexação, substituída a ORTN
pela OTN de valor mensal constante);
Valores contratuais (salários, aluguéis, etc) corrigidos por
uma “tablita” para um valor médio do ano;
Instituição do “gatilho” salarial (quando a inflação
chegasse a 205);
Troca da moeda (cruzeiro pelo cruzado na razão 1000/1).
A inflação de 230% em 1985 caiu para 58% em 1986.
Mas a taxa cambial valorizada e o aumento da Renda
(pelo fim do imposto inflacionário), fizeram explodir o
déficit externo trazendo a moratória em 1987;
Quebrara-se a inércia, mas não as causas estruturais da
inflação: por isso o ágio surgiu e aos poucos as tabelas
foram abandonadas.
Jul/set.1986: Cruzadinho:
Tímido pacote fiscal para conter a demanda
Empréstimos compulsórios sobre combustíveis e Âncora monetária: metas de expansão monetária; forte
automóveis;
Expurgo no índice de preços para procrastinar o gatilho.
Nov/86 a jun/87: Cruzado II:
Pacote fiscal: reajuste das tarifas de serviços públicos e
aumento de impostos (sobre automóveis, bebidas e
cigarros);
Voltou a indexação cambial (minidesvalorizações do
cruzado) e nos títulos públicos;
Moratória em fev/97 para forçar uma renegociação da
dívida e ganhar a simpatia popular.
Jul/87: Plano Bresser:
Choque deflacionário com a supressão do gatilho e busca
da redução do déficit público;
Salários congelados por 3 meses com a introdução da URP
– reajustes com perdas reais para níveis salariais
maiores;
Congelamento de 3 meses, mas precedido de vários
reajustes no início;
A inflação caiu de 26% em junho para 3% em julho;
Mais perda de poder aquisitivo, pois no cálculo inicial para
a URP um mês foi “esquecido”;
Inflação voltou a subir para 14% em dezembro com o
descongelamento.
Jan/dez.1988: Política do “Feijão-com-arroz” (Maílson da
Nóbrega):
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Curso Avançado
Metas modestas de estabilização da inflação e redução
gradual do déficit público;
Suspensos por dois meses os reajustes de tarifas e
salários de servidores públicos;
Congelamento dos saldos de empréstimos bancários para
Janeiro/89: Plano Verão (de novo, Bresser Pereira):
Congelamento temporário de preços e salários;
Taxas de juros elevadas.
Ao final do ano o país mergulhava na hiperinflação. Não
mais existiam praticamente “contas correntes” (DVBC,
componente principal do M1), mas sim “contas
remuneradas”, indexadas diariamente.
1990: Plano Collor (Plano Brasil Novo):
Retenção de cerca de 80% dos ativos financeiros para
conter a demanda e forçar a baixa dos preços.
“Torneirinhas” abertas cada vez mais fizeram a moeda
retornar antes do prazo e a inflação retornou.
1991: Plano Collor II (Marcílio Marques Moreira):
Elevadas taxas reais de juros
Renegociação da dívida externa;
Algumas mudanças no sistema financeiro.
1994: Plano Real (André Lara Rezende e Pérsio Arida –
Plano LARIDA):
Âncora fiscal: criação do Fundo Social de Emergência
(análogo ao atual DRU);
aumento dos depósitos compulsórios;
Âncora cambial: real (nova moeda) engessado ao dólar +
abertura ao comércio externo, forçando pelas importações
baratas a redução das margens de lucro internas e a
busca de maior produtividade. Enquanto o Índice de
Preços no Atacado variou em 47,23% entre julho de 1994
e dezembro de 1998 (período em que nossa taxa de
câmbio foi engessada pelo BC no chamado “sistema de
bandas”), a correção no valor do dólar (taxa de câmbio
real/dólar) no mesmo período foi de apenas 23,5%. Isso
significa que os exportadores tiveram uma perda real, no
período, em torno (na média) de 19,2%.
Elevadas taxas de juros para inibir a demanda e fechar as
contas externas, além de formar gigantescas reservas
para manter as “bandas cambiais”;
Quebra da inércia pelo realinhamento dos preços relativos
entre março e junho/94 com a introdução da URV, uma
moeda de conta que se atualizava a cada dia.
Resultados:
Inflação: contida;
Saldo externo: piorou muito (Balança Comercial negativa
entre 1995 e 1999);
Orçamento Público: déficits crescentes aumentando a
dívida interna.
53
Finanças Públicas –
5-MACROECONOMIA ABERTA. ESTRUTURA DO
BALANÇO DE PAGAMENTOS. REGIMES CAMBIAIS.
CRISES CAMBIAIS. O MODELO IS/LM NUMA
ECONOMIA ABERTA. POLÍTICA MONETÁRIA E
FISCAL NUMA ECONOMIA ABERTA. POLÍTICA
CAMBIAL NO PLANO REAL.
MODELO MUNDELL-FLEMING:
Alia às conhecidas curvas IS e LM também a Curva BP,
que representa o
lugar geométrico dos pontos de equilíbrio do Balanço de
Pagamentos (SBP = 0) compatíveis com pares de
alternativas entre taxas de juros e nível de Renda.
(Ver gráficos em sala)
ESTRUTURA DO BALANÇO DE PAGAMENTOS
Já visto na Unidade I
REGIMES CAMBIAIS
Fixo: com o Banco Central comprometendo-se a manter
fixa uma paridade entre a moeda doméstica e uma moeda
conversível ou ouro;
Flutuante: na qual o BC deixa ao mercado (oferta e
demanda de divisas) a tarefa de estabelecer o nível da
taxa cambial.
Flutuação suja (dirty flotation): é um sistema de taxa
flutuante, mas monitorado pelo BC, que procura mantê-la
dentro de determinada amplitude a fim de evitar
oscilações bruscas, para tanto, ofertando ou demandando
a divisa escassa ou abundante.
PARIDADE DO PODER DE COMPRA:
Devida a Gustav Cassel, estipula que, quando dois países
apresentam inflações diferentes, a prática da
ARBITRAGEM (compra de bens ou moedas onde o preço
for baixo para venda onde o preço for mais elevado)
contribui para levar à equalização do poder de compra das
diversas moedas dentro da paridade cambial.
Usualmente, com câmbio fixo, cabe ao BC atualizar a taxa
de câmbio obedecendo ao diferencial das inflações interna
x externa, a fim de que se mantenha o poder de compra
dos exportadores e dos importadores:
TC1 = TCo x IPint / IPext
Ou seja: a taxa de câmbio do período 1 deveria ser a do
período zero corrigida pelo diferencial do índice de preços
interno/externo.
AJUSTE EXTERNO DE ACORDO COM O REGIME
CAMBIAL
Com câmbio flutuante:
O próprio mercado se encarrega de realiza-lo: se há
déficit externo, haverá uma saída líquida de divisas, o que
resultará na depreciação da moeda doméstica. Tal
depreciação levará ao aumento das exportações e à
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Curso Avançado
redução nas importações, eliminando-se o déficit. O
resultado final será o retorno ao equilíbrio embora com
taxa cambial agora mais elevada.
Graficamente: a curva BP se desloca até alcançar a
intercessão da IS com a LM.
Com câmbio fixo:
Se houver déficit externo, o Governo terá que vender suas
reservas em divisas para manter a paridade cambial fixa.
Ao faze-lo, retirará moeda doméstica de circulação,
elevando-se com isso as taxa de juros, com reflexos
negativos sobre o Produto (Renda). Destarte, cairão as
importações e aumentarão as entradas de divisas,
restabelecendo-se o equilíbrio.
Graficamente, a curva LM se desloca até a intercessão
com a IS e a BP o ajuste é em “r” e em “Y”.
POLÍTICA MONETÁRIA E POLÍTICA FISCAL NUMA
ECONOMIA ABERTA
O grau de eficácia das políticas anticíclicas fiscal e
monetária dependerá do regime cambial da economia.
Assim:
Câmbio Fixo:
Imagine-se que o BC pretende executar uma política
monetária expansiva (expansão da base monetária): ao
fazê-lo, acabará provocando uma baixa na taxa de juros
interna. Tal queda provocará a evasão de divisas,
ocasionando como conseqüência a apreciação da moeda
doméstica. Isto, por sua vez, reduzirá as exportações e
aumentará as importações, provocando um movimento
contracionista na Renda. Desse modo, com Câmbio Fixo,
o BC perde a liberdade de fazer política monetária.
Em contrapartida, se o Governo, alternativamente, optar
por uma política fiscal expansiva (déficit orçamentário não
monetizado), ao vender seus títulos de dívida em troca de
moeda doméstica, acabará por provocar uma elevação na
taxa de juros, a qual, por seu turno, atrairá capitais
externos. Este ingresso levaria a uma valorização da
moeda nacional, mas como o BC, nesse regime, tem que
zelar pela paridade, comprará as divisas excedentes,
injetando a sua moeda na economia. Esta injeção reduzirá
os juros, o que fará estancar os referidos ingressos e, ao
mesmo tempo, impelirá o Investimento Interno, com
reflexos positivos sobre o nível das atividades.
Conclui-se que, neste tipo de regime cambial, a política
fiscal é eficaz, mas não a política monetária.
Câmbio Flutuante:
Um objetivo expansionista às custas de um déficit público
não monetizado, ou seja, apenas com o aumento do
endividamento do Governo, elevará os juros. Com isso, o
capital estrangeiro será atraído para esta economia,
causando a apreciação da moeda doméstica. Resultado:
cairão as exportações e aumentarão as importações ... e
lá se vai pelo ralo a intenção expansionista do Governo.
Outrossim, se o BC quiser expandir as atividades pela
expansão monetária, os juros cairão; o capital estrangeiro
fugirá; em consequ6encia haverá uma depreciação
Finanças Públicas –
cambial; as exportações tenderão a aumentar e as
importações a cair; o objetivo expansionista logrará êxito.
Conclui-se que, neste tipo de regime cambial, a política
monetária é eficaz, mas não a política fiscal.
MUDANÇA NA TAXA CAMBIAL SEMPRE RESOLVE ?
Em princípio, se a moeda doméstica se desvaloriza
(deprecia) é evidente que os produtos nacionais ficarão
mais baratos (=aumento das exportações) e os produtos
do exterior mais caros (=redução nas importações).
Contudo, há duas qualificações sobre isto:
CURVA J
É uma curva que descreve a deterioração inicial da
balança comercial causada por uma desvalorização,
seguida por uma melhoria no saldo da mesma.
Por que / Porque o preço das importações aumenta, mas,
em um período inicial, a Quantidade importada não cai
logo, pois já há amarramentos contratuais e/ou não há
alternativas imediatas de substituição para certos
produtos, com o que, DT = PQ tende a aumentar. Após os
devidos ajustes, finalmente os efeitos se farão sentir. O
mesmo quanto às exportações: ficam mais baratas, mas
não se consegue desde logo tomar mercado dos outros.
Num período inicial, as receitas caem, mas depois chegam
finalmente os reflexos positivos.
CONDIÇÃO MARSHALL-LERNER-ROBINSON
A desvalorização faz os preços dos produtos exportados
mais baratos e os dos importados mais caros. Mas,
imagine-se uma economia em que a Balanço Comercial
está equilibrada no momento zero, quando tal fato ocorre.
Se esse país exportasse um bem de elasticidade-preço da
demanda igual a zero ou pelo menos menor do que a
unidade, isso significa que a receita com as exportações
irá CAIR.
Igualmente, com as importações: imagine-se que se
tratam de bens de baixíssima elasticidade
(insubstituíveis). As importações pouco ou nada cairiam.
A Condição M-L-R, a partir de um modelo matemático
demonstra que, uma desvalorização cambial só irá
apresentar um resultado líquido positivo sobre a Balança
Comercial, se “a soma das elasticidades-preço das
demandas pelos produtos exportados + importados nessa
economia for maior do que a unidade (em valor
absoluto)”.
CRISES CAMBIAIS
Usualmente ocorrem apenas quando uma economia
apresenta regime de câmbio fixo.
Imagine-se que os especuladores esperam para breve que
vá ocorrer uma desvalorização cambial nesse país. Ou
porque a moeda local está sobrevalorizada (inflação não
transferida à taxa cambial); ou porque a economia precisa
reduzir sua taxa de juros, mas isso só será possível com
uma flexibilização do câmbio, o que irá provocar
desvalorização ante a iminência da referida queda nos
juros.
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Curso Avançado
Perante essa especulação, os investidores retiram seus
capitais do país; este passa a comprar moeda nacional
vendendo de suas reservas para sustentar o câmbio. Com
essa atitude, as reservas se evaporam. É claro que o BC
reagirá aumentando os juros, mas isso não pode ocorrer
por muito tempo e nem com elevados percentuais para
deter a fuga e, enfim, o BC é obrigado a capitular e
desvaloriza a moeda – além de socorrer-se de créditos
externos institucionais.
VANTAGENS E DESVANTAGENS DOS REGIMES
CAMBIAIS
Câmbio flutuante:
Vantagem: ajuste automático do BP;
Desvantagens: reduz a eficiência do planejamento das
empresas;
Sujeita à economia a enormes flutuações,
inclusive dos juros e, portanto, das atividades;
Câmbio fixo:
Vantagem: facilita o planejamento empresarial;
Desvantagem: sujeita a economia a recessões e imobiliza
a política monetária, além de exigir grandes reservas para
segurar a paridade.
POLÍTICA CAMBIAL NO PLANO REAL: OS DÉFICITS
GÊMEOS
O Plano Real teve uma de suas principais âncoras no trato
externo: uma combinação de enorme abertura comercial
(a alíquota efetiva real média na aduana caiu de 34% na
segunda metade dos anos 80 para apenas 7% no final do
governo FHC) com um engessamento do câmbio,
tornando o real apreciado – tudo para aumentar a
competitividade e segurar os preços internos.
O déficit daí resultante nas Transações Correntes foi
coberto com o ingresso de capitais via elevação nas taxas
de juros internas (e, conseqüentemente, no “cupom
cambial”), além de privatizações para atrair investimento
direto, basicamente nos segmentos de bens non-
tradeables, que não geram depois fluxos de ingressos,
mas tão somente de saídas de dividendos.
Essa elevação dos juros, só fez aumentar o déficit público
e anular os esforços de superavits primários, fazendo a
dívida interna crescer exponencialmente;
Por seu turno, as entradas de divisas tinham que ser
esterilizadas (isto é, trocadas por dívida externa para
evitar uma explosão de demanda).
Assim:
O déficit interno aumenta as taxas de juros;
Isto provoca o ingresso de capitais;
Com isso a taxa de câmbio se aprecia;
O que provoca saldos comerciais negativos;
Para cobri-los, sobem-se os juros,
....etc...etc.!
55
Finanças Públicas – Curso Avançado
6-CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO: O MODELO DE PROGRESSO TECNOLÓGICO
SOLOW. O PAPEL DA POUPANÇA, DO CRESCIMENTO
POPULACIONAL E DAS INOVAÇÕES TECNOLÓGICAS Aumenta a eficiência do trabalho à uma taxa constante
SOBRE O CRESCIMENTO. "A REGRA DE OURO". "g" (resídual de Sollow)

O produto aumenta como se a força de trabalho crescesse

O modelo de Sollow: o papel da poupança, do crescimento à essa taxa, que é "incorporadora de trabalho"
populacional e das inovações tecnológicas; a regra de O salário real nos EUA tem aumentado à uma taxa
ouro próxima de "g".

O modelo demonstra como interagem: o estoque de COROLÁRIOS:

capital por trabalhador, a poupança, o crescimento
populacional e o progresso tecnológico.
Conceitos:
A PmgK é decrescente com o capital, pois a função-
produção apresenta rendimentos de escala constantes;
O Investimento depende da Poupança;
O Consumo é o Produto menos o Investimento
A acumulação de Capital (∆k) = i - ∂k (Total do
Investimento - Depreciação)
ou: PmgS (fK) - ∂k
Assim, a acumulação de capital é a poupança descontada
da taxa de depreciação.
A taxa de poupança NÃO em efeito sobre a taxa de
crescimento do produto NO LONGO PRAZO, que é igual a
zero. No longo prazo a taxa de crescimento da economia
é zero qualquer que seja o valor da taxa de poupança,
pois a economia alcança um estado estacionário,
crescendo à mesma taxa: capital e população =
depreciação.
Mas a taxa de poupança determina o NÍVEL de produto
per capita no longo prazo, o que diferencia os países;
O AUMENTO da taxa de poupança fará com que o
crescimento aumente até alcançar um novo estado
estacionário;

Chega-se assim ao Estado Estacionário, que é aquele em
que I = Depreciação, um estado de equilíbrio estável
marshalliano. Nesse nível, o investimento é o suficiente
para manter estável a capitalização por trabalhador.
Qualquer avanço ou qualquer retrocesso fará a economia
retornar a esse nível.
Com progresso tecnológico é possível alcançar-se nível
mais elevado de produto per capita. Também tem sido
demonstrado que a acumulação de capital humano têm
efeito similar à do capital físico.

Se a taxa de poupança se alterar, a economia move-se

para outro Equilíbrio de Estado Estacionário (e aí irá
parar, até novo impulso). Neste novo nível, pode-se
apenas dizer que a economia está mais rica, dada a maior
disponibilidade per capita de produto e do nível de
capitalização por trabalhador.

O NÍVEL DE CONSUMO E A REGRA DE OURO:

Demonstra-se que o Consumo de bens/serviços será

máximo quando:

PmgK = ∂ (se o estoque de capital for maior, então a

PmgK será menor do que a depreciação e o Consumo será
menor. Essa é a regra de ouro do consumo.

CRESCIMENTO DEMOGRÁFICO

O crescimento da Poupança leva a um ponto de equilíbrio

estacionário, mas como garantir um crescimento
continuado? Isso dependerá do crescimento populacional
e do progresso tecnológico.

Introduzindo o crescimento populacional, a nova condição

de maximização do consumo será:
PmgK = ∂ + n (em que "n" é a taxa de crescimento
populacional)
Ou: PmgK - ∂ = n

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Finanças Públicas – Curso Avançado
7-A ECONOMIA INTERTEMPORAL. O CONSUMO E O As curvas de indiferença mostram as combinações de C1
INVESTIMENTO NUM MODELO DE ESCOLHA e C2 que proporcionam o mesmo nível de satisfação.
INTERTEMPORAL. A RESTRIÇÃO ORÇAMENTÁRIA Curvas mais altas, maiores níveis de satisfação.
INTERTEMPORAL DAS FAMÍLIAS. A RESTRIÇÃO
ORÇAMENTÁRIA INTERTEMPORAL DO GOVERNO E Gráficos em sala
A EQUIVALÊNCIA RICARDIANA. A RESTRIÇÃO
ORÇAMENTÁRIA INTERTEMPORAL DE UMA NAÇÃO
E O ENDIVIDAMENTO EXTERNO.

Consumidores e a restrição intertemporal (Fisher)

A poupança de hoje (S), aplicada (1 + r) é o Consumo de

amanhã;
S = Y1 – C1
C2 = (1+r)S + Y2
(como neste exemplo não há período 3, não haverá nova
poupança).

O consumidor possui uma renda que significa sua

restrição intertemporal.
OTIMIZAÇÃO INTERTEMPORAL DO CONSUMIDOR:
Obs.: Gráficos em sala
Quando com sua restrição intertemporal alcança a mais
alta curva de indiferença. A condição é:
TMS c2/c1 = 1 + r

VARIAÇÃO NA RENDA

Fisher difere de Keynes: o Consumo depende dos recursos

que o consumidor pretende auferir ao longo de sua vida.

VARIAÇÃO NOS JUROS:

Em A o C1 é = Y1, logo, C2 = Y2 (não há S) Há uma rotação da reta de restrição intertemporal:

Em B o C1 = 0; e Y1 = S
Em C, o C2 = 0; Teremos dois efeitos: Efeito-renda: alcance de uma Curva
de Indiferença mais alta; Efeito-substituição: é a mudança
O fator (1+r) é a parcela de -C1 que se abre mão para relativa na escolha C1 x C2

aumentar C2 A DÍVIDA PÚBLICA E A EQUIVALÊNCIA RICARDIANA

Assim: O gasto público não financiado no presente por tributo

presente resultará em um endividamento que será pago
C2 – (1+r) (Y1 – C1) + Y2; ou pelo lançamento de um tributo T (1+r) futuro.

(1+r) C1 + C2 = (1+r) Y1 + Y2 Assim, a Dívida Pública hoje é o equivalente a um

e, dividindo ambos por (1+r):
C1 + C2/1+r = Y1 + Y2/1+r
O C de ambos os períodos depende das Y dos dois.
Se “r “ fosse igual a zero, então C1 + C2 = Y1 + Y2
Mas com “r” posiivo, então a Renda futura vale MENOS do
que a Renda corrente.
Como o C futuro é pago com os juros da Poupança (S),
então C2 vale menos do que o presente.
Preferência do Consumidor:
lançamento futuro de imposto. Ou seja, o mesmo que um
imposto presente. Financiar o Governo através da Dívida
deste é o mesmo que pagar um imposto.
Contudo, para o consumidor dá no mesmo, pois seu
Consumo é função da Renda de uma vida. Logo, ele não
mudará seus gastos. Essa é a equivalência ricardiana (ou,
Proposição de Ricardo-Barro, devido ao re-estudo desse
assunto em 1970 por Robert barro, um Novo Clássico),
que, no limite, pode ser interpretada como uma
declaração de inocuidade da política fiscal, já que nem
déficit e nem dívida pública possuem efeito sobre a
atividade econômica.
Isto seria verdadeiro se TODOS OS CONSUMIDORES
achassem que uma redução de impostos hoje seria
inevitavelmente compensada por novo aumento tributário
DEPOIS – e vice-versa – acarretando aumento ou corte no
consumo presente em relação ao futuro. Embora os

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Finanças Públicas – Curso Avançado
adiamentos ou antecipações de impostos de fato ocorram,
nem todos os consumidores acham que haverá as futuras
compensações e, por isso, não necessariamente adiarão
ou anteciparão seu consumo em função dessa
expectativa. Por isso, a política fiscal TEM DE FATO
EFEITOS sobre as atividades econômicas.

Analiticamente, teremos:

D = G1 – T1
T2 = (1+r) (G1 – T1) + G2
T2 = (1+r) (G1 – T1) + G2
T1 + (T2 / 1+r) = G1 + (G2 / 1+r)
O valor presente dos gastos públicos é igual ao valor
presente dos tributos.

Se o Governo hoje reduzir Tributo para aumentar a Renda

(Y) dos Consumidores ( C ) no valor de T, terá a
necessidade de, no futuro, aumenta-lo em 1+r = dT, o
que dá ao C o mesmo valor presente, não alterando o
Consumo total que é função da Renda permanente.

RESTRIÇÃO ORÇAMENTÁRIA INTEMPORAL E DÍVIDA

EXTERNA

Para esta Teoria, chamada de Teoria do Agente

Representativo, não há "déficits gêmeos".
Um déficit público (gasto não coberto por imposto) hoje
será visualizado pelos agentes econômicos como passível
de ser coberto no futuro (o endividamento) por um
imposto adiante. Por isso, supondo expectativas racionais,
os agentes econômicos não aumentarão suas importações
(isso ocorreria se despendessem mais no presente) e por
isso não haverá o déficit nas transações correntes
exigindo o ingresso de capitais estrangeiros. Neste caso, o
gasto público apenas substitui o gasto privado.

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Finanças Públicas –
8-PROVAS DA ESAF DE ECONOMIA
AUDITOR-FISCAL DA RECEITA FEDERAL - AFRF -
2003 POLÍTICA E ADMINISTRAÇÃO TRIBUTÁRIA
ECONOMIA
01-(AFRF/2003)- Considere os seguintes saldos do
balanço de pagamentos para uma determinada economia
hipotética, em unidades monetárias:
Curso Avançado
renda líquida enviada ao exterior = 50;
formação bruta de capital fixo mais variação de estoques
= 150;
poupança líquida do setor privado = 50;
depreciação = 5;
saldo do governo em conta corrente = 35.
Com base nestas informações e considerando as
identidades macroeconômicas de um sistema de contas
nacionais, é correto afirmar que as importações de bens e
serviços não-fatores é igual a:

saldo da balança comercial: superávit de 100 a) 110

saldo em transações correntes: déficit de 50 b) 30
saldo total do balanço de pagamentos: superávit de 10 c) 80
d) 20
Com base nestas informações e considerando que não e) 200
ocorreram lançamentos na conta "erros e omissões", é
correto afirmar que: 05-(AFRF/2003) Considere uma economia hipotética
aberta e sem governo. Suponha os seguintes dados, em
a) o saldo da conta "transferências unilaterais" foi unidades
necessariamente superavitário. monetárias:
b) independente do saldo da conta "transferências
unilaterais", podemos afirmar com certeza renda líquida enviada ao exterior = 100;
que o saldo da balança de serviços foi superavitário. soma dos salários, juros, lucros e aluguéis = 900;
c) o saldo dos movimentos de capitais autônomos foi importações de bens e serviços não-fatores = 50;
negativo. depreciação = 10;
d) se a conta "transferências unilaterais" foi superavitária, exportação de bens e serviços não-fatores = 100;
podemos afirmar com certeza formação bruta de capital fixo mais variação de estoques
que a balança de serviços apresentou saldo positivo. = 360.
e) se a conta "transferências unilaterais" foi superavitária,
podemos afirmar com certeza Com base nestas informações e considerando as
que a balança de serviços apresentou saldo negativo. identidades macroeconômicas de um sistema de contas
nacionais, é correto afirmar que a renda nacional líquida e
02-(AFRF/2003) Considere o consumo pessoal são, respectivamente,
c: papel-moeda em poder do público/meios de
pagamentos a) 950 e 600.
d: depósitos a vista nos bancos comerciais/meios de b) 900 e 500.
pagamentos c) 900 e 600.
R: encaixe total dos bancos comerciais/depósitos a vista d) 850 e 550.
nos bancos comerciais e) 800 e 500.
m = multiplicador dos meios de pagamentos em relação à
base monetária 06-(AFRF/2003) Considere as seguintes informações
Com base nestas informações, é incorreto afirmar que, para uma economia fechada e com governo:
tudo o mais constante: Y = 1200
C = 100 + 0,7.Y
a) quanto maior d, maior será m I = 200
b) quanto maior c, menor será d onde:
c) quanto menor c, menor será m
d) quanto menor R, maior será m Y = produto agregado;
e) c + d > c, se d for •‚ 0 C = consumo agregado; e
I = investimento agregado.
03-(AFRF/2003) Não fazem parte do ativo do balancete
consolidado dos bancos comerciais Com base nestas informações, pode-se afirmar que,
considerando o modelo keynesiano simplificado, para que
a) os encaixes em moeda corrente. a autoridade econômica consiga um aumento de 10% no
b) os redescontos e demais recursos provenientes produto agregado, os gastos do governo terão que sofrer
do Banco Central. um aumento de:
c) os empréstimos ao setor público.
d) os empréstimos ao setor privado. a) 60%
e) os títulos privados. b) 30%
c) 20%
04-(AFRF/2003) Considere as seguintes informações d) 10%
para uma economia hipotética aberta e sem governo, em e) 8%
unidades monetárias:
07-(AFRF/2003) Com relação ao modelo IS/LM, é
exportações de bens e serviços não-fatores = 100; incorreto afirmar que

www.cursoavancado.cjb.net 59
Finanças Públicas – Curso Avançado
a) quanto maior a taxa de juros, menor é a demanda por dada pela expressão:
moeda.
b) na ausência dos casos clássico e da armadilha da C1 + C2/(1 + r) = Y1 + Y2/(1 + r)
liquidez, uma política fiscal expansionista eleva a taxa de
juros. onde:
c) na ausência dos casos clássico e da armadilha da C1 = consumo no período 1;
liquidez, uma política fiscal expansionista eleva a renda. C2 = consumo no período 2;
d) no caso da armadilha da liquidez, uma política fiscal Y1 = renda no período 1;
expansionista não aumenta o nível de renda. Y2 = renda no período 2; e
e) quanto maior a renda, maior é a demanda por moeda. r = taxa de juros. e

08-(AFRF/2003) Considere: 2. uma curva de indiferença que representa as

M/P = 0,2.Y - 15.r preferências intertemporais do consumidor.
Y = 600 - 1.000.r
YP = 500 Com base nestas informações e supondo que o
P=1 consumidor esteja no equilíbrio E, é correto afirmar que:
onde:
M = oferta nominal de moeda; a) no equilíbrio "E", C1 = Y1 e C2 = Y2.
P = nível geral de preços; b) o consumo no primeiro período é menor do que a
Y = renda real; renda no primeiro período.
YP = renda real de pleno emprego; e c) o modelo sugere a existência de restrições de crédito
r = taxa de juros. no primeiro período.
d) o consumidor é devedor no primeiro período.
Com base nestas informações, pode-se afirmar que o e) alterações nas taxas de juros não provocam alterações
valor da oferta de moeda necessária ao pleno emprego é nos consumos dos períodos 1 e 2.
de:

a) 80,0
b) 98,5 AUDITOR-FISCAL DA RECEITA FEDERAL - AFRF -
c) 77,2 2002.2 POLÍTICA E ADMINISTRAÇÃO TRIBUTÁRIA -
d) 55,1 PROVA 3 2
e) 110,0
ECONOMIA
09-(AFRF/2003) Com relação ao modelo de crescimento
de Solow, é correto afirmar que, no equilíbrio de longo 01-(AFRF/2002.2) Suponha uma economia que só
prazo: produza dois bens
finais (A e B). Considere os dados a seguir:
a) quanto maior for a taxa de depreciação, maior será o
estoque de capital por trabalhador. Bem A Bem B
b) a taxa de crescimento do produto por trabalhador é
igual à taxa de depreciação. quantidade preço quantidade preço
c) quanto maior for a taxa de poupança, maior será o
consumo por trabalhador. Período1 10 5 12 6
d) quanto maior for a taxa de crescimento populacional,
maior será o estoque de capital por trabalhador. Período 2 10 7 10 9
e) quanto maior a taxa de poupança, maior será o
estoque de capital por trabalhador. Com base nestes dados, é incorreto afirmar que:

a) o produto nominal do período 2 foi maior do que o

10-(AFRF/2003) Considere o seguinte gráfico:
produto nominal do período 1.
b) o crescimento do produto nominal entre os períodos 1
e 2 for de, aproximadamente, 31%.
c) não houve crescimento do produto real entre os
períodos 1 e 2, considerando o índice de Laspeyres de
preço.
d) a inflação desta economia medida pelo índice de
Laspeyres de preço foi de 30%.
e) não houve crescimento do produto real, entre os
períodos 1 e 2, considerando o índice de Fisher.

02-(AFRF/2002.2) Considere um sistema de contas

nacionais para uma economia aberta sem governo.
Suponha os seguintes dados:

Este gráfico contém:

1. a denominada "restrição orçamentária intertemporal" Importações de bens e serviços não fatores = 100
de um consumidor num modelo de dois períodos,
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Finanças Públicas –
Renda líquida enviada ao exterior = 50
Renda nacional líquida = 1.000
Depreciação = 5
Exportações de bens e serviços não fatores = 200
Consumo pessoal = 500
Variação de estoques = 80
Com base nessas informações, é correto afirmar que a
formação bruta de capital fixo é igual a:
a) 375
b) 275
c) 430
d) 330
e) 150
03-(AFRF/2002.2) Com relação ao balanço
pagamentos, é incorreto
afirmar que:
a) as exportações de empresas multinacionais instaladas
no Brasil são computadas na balança comercial do país.
b) os investimentos diretos fazem parte dos chamados
movimentos de capitais autônomos.
c) o saldo da conta “transferências unilaterais” faz parte
do saldo do balanço de pagamentos em transações
correntes.
d) o saldo total do balanço de pagamentos não é
necessariamente nulo.
e) as chamadas rendas de capital fazem parte do
denominado balanço de serviços não fatores.
04-(AFRF/2002.2) No ano de 2000, a conta de produção
do sistema de contas nacionais no Brasil apresentou os
seguintes dados
(em R$ 1.000.000):
Produção: 1.979.057
Consumo Intermediário: 1.011.751
Impostos sobre produto: 119.394
Imposto sobre importação: 8.430
Produto Interno Bruto: 1.086.700
Com base nestas informações, o item da conta
“demais impostos sobre produto” foi de:
a) 839.482
b) 74.949
c) 110.964
d) 128.364
e) 66.519
05-(AFRF/2002.2) No ano de 1999, a conta de capital
do sistema de contas nacionais no Brasil apresentou os
seguintes dados (em R$ 1.000.000):
Poupança bruta: 149.491
Formação bruta de capital fixo: 184.087
Variação de estoques: 11.314
Transferências de capital enviada ao resto do mundo: 29
Transferências de capital recebida do resto do mundo: 91
Com base nessas informações, é correto afirmar que a
necessidade de financiamento foi igual a:
a) 34.566
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b) 45.848
c) 80.414
d) 11.282
e) 195.401
06-(AFRF/2002.2) Com relação aos determinantes do
investimento, é
correto afirmar que:
a) as decisões de investir dependem do parâmetro “q de
Tobim”. Se q <1, haverá incentivo
por parte das empresas em aumentar o estoque de
capital.
b) o incentivo a investir depende da comparação entre a
taxa de depreciação e a taxa de retorno do investimento.
Se a taxa de retorno do investimento excede a taxa de
de depreciação, então as empresas terão incentivos em
aumentar o seu estoque de capital.
c) o incentivo a investir depende apenas do custo do
capital. Nesse sentido, as empresas terão incentivos em
aumentar o seu estoque de capital enquanto o custo do
capital for negativo.
d) o incentivo a investir depende da comparação entre o
valor de mercado do capital instalado e o custo de
reposição do capital instalado. Nesse sentido, as empresas
terão incentivos em aumentar o seu estoque de capital se
o custo de reposição do capital instalado for maior do que
o valor de mercado do capital instalado.
e) o incentivo a investir depende da comparação entre o
custo do capital e o produto marginal do capital. Se o
produto marginal do capital excede o custo do capital,
então as empresas terão incentivos em aumentar o seu
estoque de capital.
07-(AFRF/2002.2) Com relação ao modelo IS/LM, é
incorreto afirmar que:
a) no chamado caso da “armadilha da liquidez”, em que a
LM é horizontal, uma elevação dos gastos públicos eleva a
renda sem afetar a taxa de juros.
b) excluídos os casos “clássico” e da “armadilha da
liquidez”, numa economia fechada a elevação dos gastos
públicos eleva a renda.
Esta elevação, entretanto, é menor comparada com o
resultado decorrente do modelo keynesiano simplificado,
em que os investimentos não dependem da taxa de juros.
c) no chamado caso “clássico”, em que a LM é vertical,
uma elevação dos gastos públicos só afeta as taxas de
juros.
d) se a IS é vertical, a política fiscal não pode ser utilizada
para elevação da renda.
e) na curva LM, a demanda por moeda depende da taxa
de juros e da renda.
08-(AFRF/2002.2) Considere:
curva de demanda agregada derivada do modelo IS/LM
curva de oferta agregada de longo prazo horizontal
curva de oferta agregada de curto prazo vertical
Considere a ocorrência de um choque adverso de oferta
como, por exemplo, uma elevação nos preços
internacionais do petróleo. Supondo que este choque não
desloca a curva de oferta agregada de longo prazo, é
correto afirmar que:
61
Finanças Públicas –
a) uma elevação na demanda tenderá a intensificar a
queda no produto que decorre do choque de oferta.
b) o choque adverso de oferta aumenta os custos e,
portanto, os preços. Se não houver alterações na
demanda agregada, teremos uma combinação, no curto
prazo, de preços crescentes com redução do produto. No
longo prazo, com a queda dos preços, a economia
retornará ao seu nível de pleno emprego.
c) se não ocorrer deslocamentos na curva de demanda
agregada, o choque de oferta causará deflação.
d) o choque de oferta alterará apenas o produto de pleno
emprego.
e) não ocorrerá alterações nem nos preços nem no nível
do produto, tanto no curto quanto no longo prazo, uma
vez que, se o choque de oferta não desloca a curva de
oferta de longo prazo, também não deslocará a curva de
oferta de curto prazo.
09-(AFRF/2002.2) Com relação ao modelo de Solow, é
incorreto afirmar que
a) o estado estacionário que maximiza o consumo é
aquele definido pela denominada “regra de ouro”.
b) a taxa de poupança determina a quantidade do estoque
de capital por trabalhador e, portanto, o nível do produto
por trabalhador no estado estacionário.
c) quanto maior a taxa de poupança, maior o bem-estar
da sociedade.
d) o estado estacionário pode ser considerado como um
equilíbrio de longo prazo.
e) somente o progresso tecnológico explica o crescimento
de longo prazo.
10-(AFRF/2002.2) Considere os seguintes dados para o
modelo de crescimento de Solow:
k = estoque de capital por trabalhador
ä = taxa de depreciação
y = produto por trabalhador
s = taxa de poupança
Sabendo-se que y = (k)0,5 , ä = 0,1 e s = 0,4, os níveis
de k e y no estado estacionário serão, respectivamente:
a) 16 e 4
b) 16 e 8
c) 4 e 16
d) 4 e 8
e) 4 e 12
AUDITOR-FISCAL DA RECEITA FEDERAL - AFRF -
2000 POLÍTICA E ADMINISTRAÇÃO TRIBUTÁRIA
ECONOMIA
01-(AFRF/2000) Considere o modelo IS/LM com as
seguintes hipóteses:
i) economia pequena e aberta
ii) livre mobilidade de capital
iii) taxa de câmbio nominal igual à taxa de câmbio real
Suponha que a autoridade econômica disponha dos
dois tradicionais instrumentos de política econômica:
política fiscal e política monetária. Pode-se então
afirmar que:
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Curso Avançado
a) independentemente do regime cambial, a política
fiscal é a única capaz de exercer influência sobre o
produto já que, no modelo, está implícita a hipótese
de que a taxa esperada de inflação é zero.
b) ambos os instrumentos exercem impactos sobre a
renda, independente do regime cambial adotado, já
que as taxas de câmbio real e nominal são iguais.
c) os impactos de um ou outro instrumento sobre a
renda agregada dependem do regime cambial adotado
no modelo.
d) se o regime for de câmbio fixo, tanto a política
monetária quanto a política fiscal exercem influência
sobre a renda agregada, já que as taxas de câmbio
nominal e real são iguais.
e) independentemente do regime cambial, a política
monetária é a única capaz de exercer influência sobre
o produto, já que se verifica uma situação de total
estabilidade no nível de preços internos.
02- (AFRF/2000)São medidas que tendem a corrigir
déficits no balanço de pagamentos:
a) elevação do nível de atividade econômica, redução
das taxas internas de juros, redução no nível geral de
preços internos
b) elevação do nível de atividade econômica, redução
das taxas internas de juros, desvalorização da taxa
nominal de câmbio
c) redução do nível de atividade econômica, redução
das taxas internas de juros, desvalorização da taxa
nominal de câmbio
d) redução do nível de atividade econômica, redução
no nível geral de preços internos, elevação das taxas
internas de juros
e) elevação do nível de atividade econômica,
elevação das taxas internas de juros, elevação no
nível geral de preços internos
03-(AFRF/2000) Considere os seguintes dados que
refletem as relações de uma economia hipotética
com o resto do mundo, num determinado período de
tempo, em unidades monetárias:
- exportações com pagamento a vista: 100;
- importações com pagamento a vista: 50;
- entrada de investimento direto externo sob a
forma de máquinas e equipamentos: 200;
- pagamento de juros de empréstimos, remessa de
lucros e pagamento de aluguéis: 80; e
- amortização de empréstimos: 50.
Pode-se afirmar que
a) o saldo da balança comercial é de +50; o saldo da
balança de serviços é de -130; o saldo em transações
correntes é de -230; e o saldo total do balanço de
pagamentos é de -80.
b) o saldo da balança comercial é de -150; o saldo da
balança de serviços é de -80; o saldo em transações
correntes é de -230; e o saldo total do balanço de
pagamentos é de -80.
c) o saldo da balança comercial é de -150; o saldo da
balança de serviços é de -130; o saldo em transações
Finanças Públicas –
correntes é de -230; e o saldo total do balanço de
pagamentos é de -80.
d) o saldo da balança comercial é de +50; o saldo da
balança de serviços é de -80; o saldo em transações
correntes é de -230; e o saldo total do balanço de
pagamentos é de -80.
e) o saldo da balança comercial é de -150; o saldo da
balança de serviços é de -80; o saldo em transações
correntes é de +230; e o saldo total do balanço de
pagamentos é nulo.
04-(AFRF/2000) Com relação aos lançamentos no
balanço de pagamentos, pode-se afirmar que
a) as amortizações de empréstimos fazem parte dos
movimentos de capitais autônomos ao passo que o
pagamento de juros de empréstimos fazem parte do
balanço de serviços.
b) qualquer operação envolvendo donativos deve
necessariamente ter como contrapartida lançamento
na conta de importações.
c) qualquer operação de importação deve
necessariamente ter como contrapartida lançamento
na conta "haveres a curto prazo no exterior".
d) as transferências unilaterais devem ter
necessariamente como contrapartida lançamentos na
conta "haveres a curto prazo no exterior".
e) é possível um lançamento no balanço de
pagamentos se contrapartida de lançamento em outra
conta, desde que tal lançamento não seja proveniente
de operações de exportação ou de importação.
05-(AFRF/2000) Considere que tenha ocorrido uma
desvalorização nominal da taxa de câmbio de 10%
num determinado período. Considerando o conceito
de taxa de câmbio utilizada no Brasil e o conceito de
câmbio real que leva em conta a inflação interna e
externa, pode-se afirmar que,
a) se a inflação externa foi de 10% no período e a
inflação interna foi de 25% no período, houve uma
desvalorização real da taxa de câmbio.
b) se a inflação externa foi de 5% e a inflação interna
foi de 20% no período, houve uma valorização real da
taxa de câmbio.
c) se tanto a inflação interna quanto a externa foram
de 5% no período, não houve alteração na taxa de
câmbio real.
d) se a inflação externa foi de 20% e a inflação
interna foi de 5% no período, houve uma valorização
real da taxa de câmbio.
e) se a inflação externa foi de 15% no período e a
inflação interna foi de 30% no período, houve uma
desvalorização real da taxa de câmbio.
06-(AFRF/2000) Considere a seguinte equação:
pt - fpt-1 = A
onde:
pt = taxa de inflação em t (pt-1 = taxa de inflação
em t -1);
A = choques exógenos; e
f > 0.
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Curso Avançado
Com base nesta equação, pode-se afirmar que
a) a trajetória da inflação dependerá de A e f. Se A >
0 ou se f > 0, a inflação será crescente; mas se A =
0, independente de f, a inflação será estável.
b) não é possível, a partir da equação, prever uma
situação de inflação inercial.
c) a trajetória da inflação dependerá principalmente
de A. Neste sentido, a inflação será estável somente
se A = 0.
d) a trajetória da inflação, pela equação, será sempre
crescente, independente dos valores de A e f.
e) a trajetória da inflação dependerá exclusivamente
do termo f. Supondo a ausência de choques
exógenos, se f > 1, a inflação será explosiva; se f = 1
a inflação será inercial; e se f < 1, a inflação será
decrescente.
07-(AFRF/2000) São consideradas operações ativas do
Banco Central:
a) alterações nas reservas internacionais, operações
de redescontos, alterações no Imposto sobre
Operações Financeiras
b) alterações nas reservas internacionais, operações
de redescontos, empréstimos ao Tesouro Nacional,
alteração dos impostos nas operações financeiras
c) alterações nas reservas internacionais, operações
de redescontos, empréstimos ao Tesouro Nacional,
compra de títulos públicos federais
d) alterações nas reservas internacionais, alterações
na taxa de câmbio, operações de redescontos,
empréstimos ao Tesouro Nacional
e) alterações nas reservas internacionais, operações
de redescontos, empréstimos ao Tesouro Nacional,
alterações dos impostos nos mercados de capitais
08-(AFRF/2000) São fatores que tendem a elevar a
oferta monetária na economia:
a) elevação das reservas internacionais do país;
concessão, por parte do Banco Central, de
empréstimos aos bancos comerciais; compra de títulos
públicos pelo Banco Central
b) redução das reservas internacionais do país;
concessão, por parte do Banco Central, de
empréstimos aos bancos comerciais; compra de títulos
públicos pelo Banco Central
c) redução das reservas internacionais do país;
concessão, por parte do Banco Central, de
empréstimos aos bancos comerciais; venda de títulos
públicos pelo Banco Central
d) elevação das reservas internacionais do país;
concessão, por parte do Banco Central, de
empréstimos aos bancos comerciais; venda de títulos
públicos pelo Banco Central
e) elevação das reservas internacionais do país;
recebimento, pelo Banco Central, de empréstimos
concedidos ao setor privado; venda de títulos públicos
pelo Banco Central
63
Finanças Públicas –
09-(AFRF/2000) Considerando o modelo de oferta e
demanda agregada; considere ainda que, no longo
prazo os preços são flexíveis, mas no curto prazo,
verifica-se rigidez total nos preços. Então, é correto
afirmar que:
a) tanto no curto quanto no longo prazo,
deslocamentos na demanda agregada afastam o
produto do seu nível de pleno emprego. A diferença
está nos efeitos desses deslocamentos sobre a
inflação.
b) deslocamentos na demanda agregada afetam o
produto agregado tanto no curto quanto no longo
prazo. A diferença entre os dois casos está apenas no
grau de intensidade dos efeitos da demanda sobre o
produto.
c) no longo prazo, deslocamentos na demanda
agregada afastam o produto agregado do seu nível de
pleno emprego. Tal efeito, entretanto, não ocorre no
curto prazo.
d) deslocamentos na demanda agregada no longo
prazo só afetam o nível de preços; já no curto prazo,
tais deslocamentos só afetam o produto agregado.
e) tanto no curto quanto no longo prazo, o produto
agregado encontra-se em seu nível de pleno emprego.
Assim, deslocamentos da demanda agregada só
causam efeitos sobre a inflação, cuja intensidade é
maior no longo prazo.
10-(AFRF/2000) Considerando o modelo IS/LM com os
casos denominados de "clássico" e da "armadilha da
liquidez", podemos afirmar que:
Curso Avançado
c) tanto da renda quanto da taxa nominal de juros.
Assim, quanto maior a renda ou quanto maior a taxa
de juros, maior será a demanda por moeda
d) exclusivamente da renda real. Assim, quanto
maior for a inflação esperada, maior será a demanda
por moeda
e) exclusivamente da taxa esperada de inflação.
Assim quanto maior for esta taxa, maior será a
demanda por moeda
12-(AFRF/2000) Considere as seguintes informações
para uma economia hipotética, num determinado
período de tempo, em unidades monetárias:
Consumo autônomo = 100;
Investimento agregado = 150;
Gastos do governo = 80;
Exportações = 50;
Importações = 30.
Pode-se então afirmar que,
a) se a propensão marginal a consumir for 0,8, a
renda de equilíbrio será de 1700
b) se a propensão marginal a poupar for 0,2, a renda
de equilíbrio será de 1750
c) se a propensão marginal a consumir for de 0,6, a
renda de equilíbrio será de 1730
d) se a propensão marginal a poupar for 0,3, a renda
de equilíbrio será de 1700
e) se a propensão marginal a consumir for 0,7, a
renda de equilíbrio será de 1800

a) no "caso clássico", deslocamentos da curva IS só

altera o nível do produto uma vez que a taxa de juros
é fixa.
13-(AFRF/2000) Considere uma economia hipotética
b) o "caso clássico" ocorre quando a demanda por que produza apenas 3 bens finais: arroz, feijão e
moeda é totalmente insensível à taxa de juros; já o carne, cujos preços (em unidades monetárias) e
caso da "armadilha da liquidez" ocorre quando a quantidades (em unidades físicas), para os períodos
demanda por moeda é infinitamente elástica em 1 e 2, encontram-se na tabela a seguir:
relação à taxa de juros.
c) no caso da "armadilha da liquidez", a política fiscal arroz feijão carne
é totalmente inoperante, ocorrendo o oposto no "caso período
preço quant preço quan preço quant
clássico".
. t. .
d) tanto no "caso clássico" quanto no caso da
"armadilha da liquidez", elevações dos gastos públicos 1 2,20 10 3,00 13 8,00 13
causam alterações no produto. A diferença, entre os
dois casos, está apenas na possibilidade ou não de 2 2,30 11 3,50 14 15,00 8
alterações nas taxas de juros.
e) tanto no "caso clássico" quanto no caso da Considerando que a inflação utilizada para o cálculo
"armadilha da liquidez", o nível do produto é dado. A do Produto Real Agregado desta economia foi de
diferença está apenas nos efeitos dos deslocamentos 59,79% entre os dois períodos, podemos afirmar
da curva IS sobre as taxas de juros. que:

11-(AFRF/2000) É correto afirmar que a demanda por

moeda depende
a) tanto da renda quanto da taxa nominal de juros.
Assim, quanto maior a renda ou quanto menor a taxa
de juros, maior será a demanda por moeda
b) exclusivamente da taxa de juros real. Assim,
quanto maior for a taxa de inflação esperada, maior
tenderá ser a demanda por moeda
a) o Produto Nominal cresceu 17,76% enquanto o
Produto Real cresceu apenas 2,26%.
b) o Produto Nominal cresceu 15,15% ao passo que o
Produto Real caiu 59,79%.
c) o Produto Nominal cresceu 12,32% ao passo que
não houve alteração no Produto Real.
d) o Produto Nominal cresceu 15,15% ao passo que o
Produto Real caiu 42,03%.

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Finanças Públicas – Curso Avançado
e) o Produto Nominal cresceu 17,76% ao passo que o
Produto Real caiu 26,26%.

14-(AFRF/2000) Considere:
Ipr = investimento privado
Ipu = investimento público
Spr = poupança privada
Sg = poupança do governo
Se = poupança externa

Com base nas identidades macroeconômicas

fundamentais, pode-se afirmar que:

a) déficit público = Spr + Ipr + Se

b) Ipr + Ipu = Spr + Sg
c) Ipr + Ipu + Se = Spr + Sg
d) déficit público = Spr - Ipr + Se
e) Ipr = Spr + Se

15-(AFRF/2000) Pode-se dividir as variáveis

macroeconômicas em duas categorias: variáveis
"estoque" e variáveis "fluxo". Assim, podemos
afirmar que
a) a renda agregada e o déficit orçamentário são
variáveis "fluxo" ao passo que o consumo agregado, o
investimento agregado, a dívida pública e a
quantidade de capital na economia são variáveis
"estoque".
b) a renda agregada, o investimento agregado, o
consumo agregado e o déficit orçamentário são
variáveis "estoque" ao passo que a dívida do governo
e a quantidade de capital na economia são variáveis
"fluxo".
c) a renda agregada, o investimento agregado, o
consumo agregado e o déficit orçamentário são
variáveis "fluxo" ao passo que a dívida do governo e a
quantidade de capital na economia são variáveis
"estoque".
d) o investimento agregado, o consumo agregado e a
dívida pública são variáveis "fluxo" ao passo que a
renda agregada, o déficit orçamentário e a quantidade
de capital na economia são variáveis "estoque".
e) a renda agregada, o investimento agregado, o
consumo agregado e a dívida pública são variáveis
"fluxo" ao passo que o déficit orçamentário e a
quantidade de capital na economia são variáveis
"estoque".

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