A RELAÇÃO ENTRE INFLAÇÃO E TAXAS CAMBIAIS EM MOÇAMBIQUE DE 2007 A

2017: UMA ABORDAGEM DE COINTEGRAÇÃO E DECOMPOSIÇÃO DE VARIÂNCIA.

Venizénio Américo Peu*; Jacinto Nelson Bene

Instituto Superior Politécnico De Gaza
Autor correspondente: Peuvenizenio@gmail.com
Resumo
Introdução: Em Moçambique, a taxa de câmbio é um indicador que explica comportamento dos
preços, isto é, a variação da taxa de câmbio afecta os preços dos produtos da economia
doméstica.problema de estudo: a taxa de câmbio é uma importante variável da gestão macroeconómica,
estimula a actividade económica, relações internacionais, contudo seus efeitos afectam negativamente o
nível geral de preços. Objectivos: avaliar a relação de longo prazo entre variações cambiais e taxas
inflacionárias em Moçambique. Justificativa: o desenvolvimento deste trabalho é visto como uma
forma de mitigar ou reduzir os efeitos de taxa de câmbio sobre os preços domésticos. Materiais e
métodos: foi realizada uma análise econométrica com recurso VEC para captar o efeito de taxa de
cambio sobre os preços doméstico. Usou-se os critérios de informação SBIC, AIC e HQIC e FPE para
selecção de lags conforme a literatura sugere. Os dados constituem séries temporais de periocidade
mensal de 2007M5 a 2017M12, coletados nos Anuários das estatísticas, BM, World Bank Economic
research. Usou-se a equação abaixo para mensurar as variações cambias sobre taxas inflacionárias
baseado nos trabalhos de Ubisse (1997), Omar (2003):
LIPC MZt =β 0 + β 1 LTCt + β 2 L M 2 t + β3 LIPC ZARt +ut equação 1, no presente estudo importa efectuar uma
análise diferenciada, discriminando a taxa de cambio em Ltc_usd L e Ltc_zar, a nova equação é dada
por: IP MOZt =β 0 + β1 LIPC❑ZARt + β 2 L M 2 t+ β3 LTC ZARt + β 4 LTC ❑USDt ++U t equação 2.Resultados: o estudo
aponta que em média as taxas cambiais influenciam sobre inflação moçambicana cerca de: 3.167 para
Ltc_zar e 3.153 para Ltc_usd. As séries são integradas de ordem I (1) conforme os testes: visual e raiz
unitária. No curto prazo as taxas cambiais mostraram-se estatisticamente significativas com uma
influência de 19,102 para Ltc_zar e -10,438 para Ltc_usd e no longo prazo com uma influência de -
81.704 para Ltc_zar e 81.842 para Ltc_usd. A decomposição de variância indica que maior oscilação das
taxas inflacionárias é devido à taxa de cambio face ao dólar com uma média de 28.67. Conclusão: o
estudo concluiu que existe uma relação de longo prazo entre as taxas cambiais e índices inflacionários
em Moçambique. Entretanto, no curto para a Ltc_zar influencia positivamente e no longo
negativamente enquanto que no longo prazo é inverso.
Palavras-chave: taxa de câmbio, inflação, cointegração e decomposição de variância.

1. INTRODUÇÃO

Após a independência do regime colonial português em 1975, Moçambique viveu dois períodos
distintos de produção económica: economia centralmente planificada (1977-1985) -caracterizada
pelo abandono das regras de mercado direccionadas da sua forma de produção e pela concentração
de produção sob forma planificada e economia de mercado (1986-1994) -foi caracterizada por
desmoronamento produção sob forma planificada e pela volta ao modo de produção capitalista.
Segundo Maleiane (1997) citado por Chongo (2017), a análise do ambiente macroeconómico em
Moçambique após a independência deve ser feita sob dois períodos, antes e depois do programa de
reabilitação económica (PRE).
Antes do PRE (1975- 1986), o sistema económico era socialista, ou seja, centralmente planificada
caracterizada pelo controle administrativo de todos os preços e taxas de câmbio fixas da economia
moçambicana e depois em 1987 iniciava em Moçambique a implementação do Programa de
Reabilitação Económica (PRE), que tinha como objectivo liberalizar a economia e sucessivamente
deixá-la orientar-se para o mercado.
Mantendo constante outros factores, em Moçambique a taxa de câmbio é indicador que explica
comportamento dos preços, isto é, a variação da taxa de câmbio nos preços dos produtos sobre o
consumidor é muito elevada. Portanto, inflação em qualquer economia, particularmente em
Moçambique, condiciona o custo de vida e reduz o poder de compra de moeda.
Em países da África Subsaariana, a variação na taxa de câmbio tende a ser o factor que mais
influencia na expansão das taxas de inflação (Duarte at al, 2015). Na mesma perspetiva de análise de
inflação e taxa de cambio, GEMO (2011) afirma que, nos países com elevadas taxas de inflação (de
dois dígitos ou mais) apresentam expectativas de crescimento reduzidas, uma vez que o rápido e
contínuo crescimento dos preços produz efeitos negativos na projecção do crescimento económico e
dificulta a criação de expectativas favoráveis do crescimento entre os agentes económicos, criando
um clima de incerteza quanto ao futuro e verifica-se um aumento do risco dos investimentos. A
pesquisa tem como foco principal investigar a relação entre inflação (variação percentual de IPC) e
taxas de cambiais em Moçambique (2007-2017).
2. MATERIAIS
Os efeitos da taxa de câmbio sobre as variações inflacionárias (IPC) em Moçambique foram
mensurados pela análise econométrica com recurso VEC em que, estimou modelo de longo e curto.
Para selecção das desfasagens, usou-se critérios de informação SBIC, AIC e HQIC e FPE os quais
são importantes para determinar o número de defesagem a serem incluídas no modelo. A
investigação empírica dos efeitos que a taxa de câmbio exerce sobre os índices de preços domésticos
se baseia na análise de séries de tempo, especificamente na Cointegraçåo (relação do longo prazo) e
decomposição da variância. Os dados constituem séries temporais de periocidade mensal de
2007M5 a 2017M12. Para mensurar as variações cambias sobre taxas inflacionárias (medidas em
termos do IPC) propôs-se o seguinte modelo tomando como base os trabalhos de Ubisse (1997),
Omar (2003) a equação da taxa de inflação a ser estimada será dada por::
LIPC MZt =β 0 + β 1 LTCt + β 2 L M 2 t + β3 LIPC ZARt +ut equação 1 Entretanto, pese embora diversos
estudos relacionados ao tema, expressem a transmissibilidade da taxa de câmbio como exposta por
Campa e Goldberg (2005) a principal moeda de comercialização ou nas duas moedas estrangeiras no
caso de Moçambique (USD e ZAR) de forma geral. Nesta analise foi feita uma discriminação,
envolvendo o impacto destas moedas a nível individual. Esta análise permite enfatizar o peso de
cada moeda externa no nível geral de preços (IPC) na economia moçambicana, assim acrescentando
na equação 1, uma separação das duas moedas, fica modelado a equação
LIP MOZt =β 0+ β1 LIPC❑ZARt + β 2 L M 2 t+ β 3 LTC ZARt + β 4 LTC ❑USDt ++U t

3. RESULTADOS E DISCUSSÃO
Pelo que o estudo indica a não estacionaridade da series em nível de acordo com os resultados
dos testes visuais, raiz unitária e que todas series são integradas de ordem I (1), significando que
todas elas são estacionarias na primeira diferença, analisou-se a relação de equilíbrio das séries,
portanto o estudo apontou que existe um vector(r=1) de cointegração ou relação de equilíbrio
sobre a rejeição da hipótese nula de que não há relação entre as taxas cambiais não cointegradas
com inflação sendo que valor traço de 72.36 foi maior que valor critico de 68,52, conforme a
tabela de Johansen (teste traço) ilustra.
 Teste de Cointegração de Johansen (traço)

Posição Parms Ll Eigenvalue Traço Estatístico 5%

(Rank) Valor Crítico
0 30 753.39686 . 72.3691 68.52
1 39 776.31465 0.29713 26.5335* 47.21
2 46 782.78021 0.09468 13.6024 29.68
3 51 787.40449 0.06867 4.3538 15.41
4 54 789.20633 0.02734 0.7501 3.76
5 55 789.58138 0.00575

Estimação do Modelo de curto prazo

Variável dependente Variáveis independentes coeficiente Errro padrão p-valor

-0.232 0.0788 0.003
ΔlIPC-mozt-1

3.714 1.244 0.003

Δlipc-zart-1
ΔLP_mozt
19.102 3.807 0.000
ΔLTc-zart-1
ΔLTc-usdt-1 -10.438 3.787 0.006
ΔLm2t-1 1.455 1.921 0.449
Os resultados mostraram que todas as variáveis são estatisticamente significante excepto lm2, sendo
que o seu valor de p-value (0.449) foi maior que 5%, que automaticamente condiciona a não rejeição
da hipótese nula de que variável individualmente é insignificante ou não influência e outras
significativas

Modelo de longo prazo

Variável dependente variáveis dependentes coeficiente Erro-padrao p-valor

Lipc_moz LIPC-ZAR -7.850141 1.620 0.000
LTC_ZAR -81.70435 12.493 0.000
  LTC_USD 81.84299 12.66244 0.000
  LM2 3.226343 1.115396 0.004
 
constante 10.828
No modelo de longo prazo, todas variáveis são estatisticamente significativas, ou seja, todas as
variáveis inclusas no modelo influenciam ou explicam a inflação (IPC), a um nível convencional de
5%.

Decomposição de variância

period std. error ipcmoz lipc_zar ltc_zar ltc_usd lm2

1 1.00352 100.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000

2 1.18736 94.4334 1.0719 3.3455 0.5060 0.6432

3 1.3716 88.7400 0.8040 2.5087 7.0259 0.9214

4 1.52055 82.5436 0.6723 2.1451 13.1417 1.4973

5 1.66904 77.4417 0.5595 2.0315 18.1152 1.8520

6 1.80218 73.8900 0.4839 1.9189 21.5626 2.1447

7 1.92659 71.3415 0.4259 1.8206 24.0606 2.3514

8 2.04254 69.4238 0.3816 1.7324 25.9474 2.5148
9 2.15228 67.9058 0.3460 1.6600 27.4448 2.6434
10 2.25661 66.6634 0.3169 1.6005 28.670 2.7490

A analise feita no décimo mês do estudo, indica que taxa de câmbio (LTC_USD) se apresenta como o
principal determinante dos preços domésticos de Moçambique (LIPC_MOZ) com uma média
equivalente a (28.67), seguido pela oferta de moeda (LM2) (2.749), e a taxa de câmbio do metical em
relação ao rand (1,60) e por último índice de preços sul-africano (LIPC_ZAR) com cerca de 0.31.

Os resultados desta pesquisa corroboram com a de Rego (2014), quando analisava “Efeito Pass-
Through Cambial para a Formação dos Índices de Preços em Moçambique (2000:01 – 2012:12)”,
onde constatou que a variável com mais impacto é Ltc_usd (4.48) e com menos impacto é Lipc_zar
(1.287) e que a variável taxa de cambio determina na formação dos preços domésticos.

CONCLUSÃO

A conclusão da pesquisa foi feita olhando para o objectivo central da pesquisa que é analisar a relação
entre taxa de cambio e inflação em Moçambique, por tanto com ajuda dos métodos econométricos foi
alcançado com sucesso, sendo que viu-se, não só na teoria mas também na prática que realmente existe
uma relação de longo prazo ou de equilíbrio entre taxa de cambio e inflação, ou seja, uma influencia de
taxa de cambio sobre os preços da economia domestica, em que taxa de cambio passa a determinar o
nível de preços dos produtos a serem comercializados na economia moçambicana, ou seja, a procura e
oferta dos produtos é fortemente determinado pelas taxas cambias de Africa de Sul e EUA.

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

1. BANCO DE MOÇAMBIQUE. Boletins Estatísticos. Maputo.

2. CHONGO, Osório Carlos (2017). Serão as taxas de inflação de Moçambique e da África do Sul
cointegradas (1994-2015)?
3. GEMO, Z. Jordão (2011). Os determinantes da inflação em Moçambique: um estudo analítico
(2000-2010). Tese de licenciatura. Faculdade de Economia. Universidade Eduardo Mondlane.
Maputo.
4. Gujarati, D. (2006). Econometria Básica. 5º Edição. Makron Books. São Paulo.
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7. Philips, P. e Perron, P. (1988), “Testing for a unit root in time series regression”.
8. NHATSAVE at al (2012). Análise temporal da taxa de cambio e preços em Moçambique.
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Moçambique.
10. World Bank Economic research,site dia de consulta