Regimes Cambiais

Câmbio fixo é quando a taxa de câmbio permanece fixa

- Setor externo
por um longo tempo. (errado)
Taxa de câmbio
Câmbio flutuante é quando a taxa de câmbio tem
. Nominal: é o preço relativo entre diferentes moedas grandes variações em curto período de tempo. (errado)
(E)

o Elevação do preço da moeda estrangeira =

Regimes cambiais
desvalorização nominal da moeda doméstica;
desvalorização cambial (elevação do E; moeda - Regra estabelecida para a formação da taxa de
estrangeira está mais cara) câmbio
o Queda do preço da moeda estrangeira =
valorização nominal da moeda doméstica;
valorização cambial (queda do E) Câmbio fixo

o Taxa estabelecida pela autoridade monetária

Taxa de câmbio real (Banco Central)
o Compromisso de compra e venda (BC garante
. Preços relativos entre o produto doméstico e que é possível comprar qualquer quantidade
estrangeiro da moeda pelo preço que o mesmo determinou
e vender do mesmo jeito)
. Taxa relativa para o comércio internacional
o Manutenção da paridade - Autoridade
monetária

Taxa de câmbio real efetiva: calcula não só a variação

do real contra o dólar, mas contra uma série de outras
Câmbio flutuante
moedas
o Taxa determinada por forças de mercado
- Objetivo de ver quanto o real variou em relação a
o Ajuste BP: preços (quase automático)
moeda dos parceiros comerciais

- Exportações e importações
Regimes intermediários

Determinação E: oferta e demanda de US
. Demanda
o Preço de um bem ou serviço importado em
moeda doméstica = preço em US vezes a taxa
de câmbio
. Oferta
o Preço de um bem ou serviço exportado em
moeda estrangeira = preço em real dividido
pela taxa de câmbio
Quanto maior for a taxa de câmbio, maior vai ser o
preço de um produto importado em reais, logo, a
quantidade de importações diminui
. Flutuação suja
o Determinação pelo mercado
o Intervenções do banco central (atua quando
acha que há uma disfuncionalidade no
mercado – limitação da instabilidade)
. Bandas cambiais
o Meta central e intervalor
o Intervenção do BC é maior
o Dentro da banda: câmbio flutuante
o Limite da banda: câmbio fixo (governo vai
intervir)
. Minidesvalorizações cambiais

Demanda por dólares vai ter uma relação negativa com

a taxa de câmbio
o Demanda= importações e investimentos no
exterior
o Oferta= exportações e investimentos no país
Lei do preço único: se não há custo com transporte ou
tarifas, um bem deve custar a mesma coisa nos dois
países
o Preço em real deveria ser o preço em dólares
vezes a taxa de câmbio
 o Se houver uma diferença nos preços ocorre
arbitragem – torna possível a compra de um
bem em um mercado e sua venda no outro
onde é mais caro (mais lucro para o vendedor)
o Enquanto o preço no Brasil está maior do que
nos EUA, terá uma tendência de compra no
exterior e venda no país
o Incentivo para aumentar a oferta no Brasil, o
que levaria a uma queda de preços, o que
aumenta a demanda nos EUA, que tenderia a
aumentar o preço lá, ou seja, os preços tendem
a se igualar
o Se o preço no Brasil é mais alto que nos EUA,
a tendência seria aumentar as importações,
porque significaria haver uma desvalorização
cambial, aumentando a demanda por moeda
estrangeira – aumento da taxa de câmbio
Paridade do poder de compra (PPC): moedas compram
a mesma cesta de bens em qualquer país
o Um conjunto de bens que está em equilíbrio,
não apenas um bem
. Principais problemas
- Custos de transação (quando os custos de transação
são muito altos, tornam-se bens não transacionáveis;
elevada relação peso/valor, serviços)
- Tarifas de importação
- Composição das cestas
- Práticas monopolistas e oligopolistas: mercados
concentrados com pouca concorrência; preços
diferentes em mercados diferentes (mercados em que
a concorrência é mais alta, a empresa tem uma
margem de lucro menos do que em um mercado com
menos concorrência)
PPC: Determinação E
o PPC absoluta (nível de preços)
o PPC relativa (variação de preços)
o Ao invés de comparar a cesta de bens, se
compara a taxa de inflação
o Ao invés de comparar o valor de E, se compara
a variação de E
Índice Big Mac (The Economist)
Confirmar se vale ou não a lei do preço único
o Usam o big mac como objeto de estudo por ser
um produto que se encontra em qualquer país
o Se um big mac custa US5,00 e no Brasil,
R$25,00 a taxa de câmbio, E, deveria ser 5,00
o Se o câmbio estiver abaixo do que seria a taxa
de equilíbrio (5,20 por exemplo), o real está
subvalorizado, mais desvalorizado do que
deveria estar se comparado o valor desses dois
bens (25,00 me permitem comprar um big
mac no Brasil, mas não nos EUA)
o A situação inversa seria do real
sobrevalorizado
A paridade do poder de compra pode determinar a
riqueza de um país ou comparar o poder de compra
dentro de uma mesma cidade: uma pessoa que ganha
US10000 nos EUA é “mais pobre” do que uma que
ganha a mesma quantia na China
Balanço de Pagamentos
BP = CC + CK + CF
CC: conta corrente (TC: transações correntes)
CK: conta capital (leva em conta as transferências
unilaterais de ativos reais ou financeiros – doações –
em termos de arrecadação não é uma conta muito rica,
valor mais baixo)
CF: conta financeira
Mobilidade de capitais: liberdade que os agentes tem
para alocar o seu capital ou para captar recursos
A alocação de recursos vai depender da taxa de
retorno – o agente tem que ver onde é mais
interessante para ele alocar ou captar determinado
recurso
Premissas
o Não há expectativas (se a taxa de câmbio
variar, não influencia)
o Custos de transação nulos
o Riscos são idênticos entre países (títulos são
substitutos perfeitos)
Se a taxa de câmbio nacional for maior do que a
externa, os não residentes investem (demanda por
títulos no Brasil) e os residentes vendem ativos
externos – entrada de dólares: valorização cambial ou
aumento das reservas
Se a taxa de câmbio nacional for menor que a externa,
os não residentes vendem ativos no Brasil e os
residentes compram ativos externos – saída de solares:
aumento da taxa de câmbio ou queda nas reservas
Mobilidade de capitais e taxa de câmbio

Premissas
o Há expectativas
o Custos de transação não são nulos
o Riscos diferentes entre os países

Condição de equilíbrio
r = Êe + r* + custos de transação + p

Êe: desvalorização cambial esperada

p: risco-país

Paridade descoberta de juros (taxa de juros tem que

igualar a taxa de juros externa mais custos de
transação e desvalorização esperada e riscos)