EIXO 2 ECONOMIA E DESENVOLVIMENTO

Disciplina: D 2.2 Economia Internacional (16h)

(Aula 1 - Noes de poltica cambial e de comrcio exterior)

Professora: Luciana Acioly da Silva

21 e 22 de janeiro de 2012
ECONOMIA INTERNACIONAL

ENAP janeiro de 2012

Luciana Acioly
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada - Ipea

luciana.acioly@ipea.gov.br
Parte II 3

BALANO DE PAGAMENTOS

O Balano de Pagamentos consiste no

registro contbil dos pagamentos
efetuados entre os agentes residentes e os
no-residentes em determinado pas.
Sua estrutura retrata os fluxos de entrada e
sada de mercadorias, ativos financeiros e
monetrios no pas, ao longo de um certo
perodo.

Baseado em Gonalves, R. A Nova Economia Internacional,1998

 4

Balano de Pagamentos

Como todos os registros contbeis, o balano de

pagamentos e a contabilidade nacional seguem o
princpio das partidas dobradas. Cada transao
entre dois agentes envolve dois fluxos em sentidos
contrrios e seus correspondentes registros como
crdito e dbito.
Um registro representa a natureza econmica da
transao e um outro expressa sua contrapartida
monetria ou financeira. Uma venda a vista de
mercadoria implica um fluxo monetrio na direo
oposta; o ressarcimento de uma dvida significa
movimento inverso de moeda ou de outro ativo.
 5

Balano de Pagamentos
Tanto no caso de um agente individual, como de seus
agrupamentos ou de uma economia como um todo, a soma
de crditos e dbitos resulta necessariamente em zero.
No entanto, a composio de saldos das diversas contas,
para um dado perodo, fornece um perfil das transaes
correntes ao longo deste perodo, alm de mostrar seu
impacto sobre os estoques patrimoniais correspondentes. Os
ajustes automticos ou induzidos destas contas esto
presentes na dinmica da macroeconomia.
 6

Balano de Pagamentos
CONTA CORRENTE
Balana Comercial
Exportaes - Importaes
Balana de Servios.
Viagens Internacionais
Transportes(fretes e outros)
Seguros
Servios Diversos
Juros, Lucros e Dividendos, lucros reinvestidos
Transferncias(remessas de dinheiro por
imigrantes, donativos, ajuda militar.
 7

Balano de Pagamentos
CONTA DE CAPITAL
Investimentos Diretos Lquidos e
reinvestimentos
Investimento em Portiflio
Emprstimos e Financiamentos
Amortizaes
Capitais de Curto Prazo (credito de
fornecedores, emprstimos de curto
prazo, etc.
VARIAO DE RESERVAS
 8
Fluxos internacionais de capital:
taxonomia
OFICIAL= Reservas Internacionais
NO OFICIAL
- LONGO PRAZO
Emprstimos Bancrios
Emprstimos Intercompanhias
Emprstimos Organismos Internacionais
Financiamento - Crditos Comerciais
Financiamento- Projetos
Investimentos diretos (aes ou cotas com controle)
Investimento em Portiflio. (aes, bnus,
debntures, ttulos governamentais, outros).
 9

Fluxos internacionais de capital:

taxonomia

Curto Prazo
Capitais Autnomos
Capitais Compensatrios
Capitais Induzidos
Capitais Especulativos .
 10

Fluxos internacionais de capital:

taxonomia
Registrados na Conta Corrente
Transferncia Unilaterais.
Doaes
Repatriaes
Ajuda Externa
Remessa de Migrantes
Servios do Capital
Juros
Lucros .
 11

Taxa de cmbio

A taxa de cmbio, e, pode ser definida como o

preo em moeda domstica da moeda estrangeira.
Portanto um aumento em e, significa um aumento
no custo da moeda estrangeira, portanto uma
queda no preo da moeda domstica, isto , uma
desvalorizao.
Uma queda em e, representa uma reduo do
custo da moeda estrangeira, portanto um aumento
do preo da moeda domstica, isto , uma
valorizao.
 12

Taxa de Cmbio bilateral x Taxa de Cmbio

Ponderada por Uma Cesta de Moedas

Taxa de Cmbio Bilateral, por exemplo, entre o

real e o dlar, pode ser definida como o preo
do dlar em real.
Taxa de Cmbio Ponderada por uma cesta de
moedas mede o preo de uma cesta de
moedas, ponderada pelo peso relativo destas
no comrcio exterior brasileiro, em real.
 13

O Mercado de Moeda Estrangeira

A taxa de cmbio determinada pela relao

entre a oferta e demanda da moeda
estrangeira no pas.
Contudo, em um contexto bilateral, qualquer
oferta de dlares equivale a uma demanda por
real.
 14
Oferta e Demanda por Moeda
Estrangeira
Exportadores, vendem produtos para o exterior e
recebem em moeda estrangeira que dever ser
trocada por moeda nacional. Portanto, estes
ofertam dlares e demandam reais
Importadores compram produtos no exterior e
necessitam de moeda estrangeira para realizar suas
operaes. Portanto, estes demandam dlares e
ofertam reais.
Oferta e Demanda por Moeda 15

Estrangeira
Investidores Estrangeiros, necessitam de moeda
domstica, que eles adquirem com moeda
estrangeira para investir no pas. Portanto, estes
ofertam dlares e demandam reais
Investidores Brasileiros no exterior necessitam
adquirir moeda estrangeira para realizar seus
negcios em outros pases. Portanto, estes
demandam dlares e ofertam reais.
Especuladores so agentes econmicos que
operam no mercado cambial, em operaes de
risco, com objetivo de realizar lucro. Estes ofertam e
demandam dlares e reais.
 16

Poltica Cambial

Taxa de Cmbio Flutuante- determinada

apenas pela oferta e demanda das moedas
envolvidas, sem interferncia externa;
Taxa de Cmbio Fixa- quando esta
determinada pela autoridade monetria e seu
preo defendido pelo governo usando
instrumentos de poltica monetria, fiscal ou
atravs de interveno direta no mercado
cambial.
 17
Poltica Cambial:
regimes mistos
Taxa de Cmbio com Flutuao
Administrada (managed ou dirty float)-
determinada pela oferta e demanda das
moedas envolvidas, com interferncia do
governo em determinadas situaes;
Taxa de Cmbio Fixa com Bandas de
flutuao- quando esta determinada pela
autoridade monetria, mas o governo permite
que flutue em torno de uma banda, intervindo
apenas quando esta variar alm dos limites
estabelecidos por ele.
 18

Preos em uma economia aberta

Se dois produtos so idnticos, eles devem

ser vendidos pelo mesmo preo.
Arbitragem o processo de comprar ou
vender alguma coisa para aproveitar um
diferencial de preo sem risco.
Custo de Transao so todos os custos
associados a transao sobre o custo em
que a mercadoria efetivamente troca de
mos.
 19

Lei de um preo em uma

economia aberta
Se a e b so dois produtos idnticos:
Pa= Pb + C,
onde C= Custo de Transao.
Em uma economia aberta:
Pi=E.P*i + C
A doutrina da paridade do poder de compra
absoluta afirma que: o nvel geral de preos,
quando convertido a uma moeda comum ser o
mesmo em todos os pases. Isto , P=E.P*
 20

Lei de um preo em uma

economia aberta

A Taxa de Cmbio Real o preo dos produtos e

servios estrangeiros relativos aos domsticos.
Formalmente medida:
Er=EP*/P
isto , ela corresponde a taxa de cmbio, corrigida
pelos preos relativos p*/p.
Parte III
COMERCIO INTERNACIONAL
As teorias do comercio internacional

21
 22
Teorias Clssicas de Comrcio
Internacional

David Hume - Specie flow-price hypothesis MV

= PT
Adam Smith - Vantagens Absolutas
Vent for Surplus
David Ricardo - Vantagens Comparativas: O
Comrcio Internacional sempre melhor que a
autarquia para dois pases, desde que eles se
especializem na produo do bem em que tm
vantagens comparativas.
Custo de produo, quantidade produzida e
consumida de tecidos e vinhos em autarquia

Produto/Pas Inglaterra Portugal

Vinho 120 homens 80 homens

(uma unidade) (uma unidade)

Tecido 100 homens 90 homens

(uma unidade) (uma unidade)
23
Custo de produo, quantidade produzida de
tecidos e vinhos em livre comrcio

Produto/Pas Inglaterra Portugal

Vinho ZERO 170 homens

(2,1 unidades)

Tecido 220 homens ZERO

(2,2 unidades)

24
 25
Teoria Neoclssica do Comrcio
Internacional

Teorema de Heckscher-Olhin Os pases

exportaro os produtos que usam de
maneira intensiva o fator de produo, cuja
dotao for relativamente intensiva;
O Teorema de Stolper-Samuelson se o
preo dos produtos intensivos em capital
subir, a remunerao do capital aumentar,
e a do trabalho ser reduzida.
 Teoria Neoclssica do Comrcio 26

Internacional
Teorema de Equalizao do preo dos fatores -
quando o preo dos produtos comercializados pelos
pases so equalizados, ento o preos dos fatores
tambm o sero;
O Teorema de Rybczynski- quando ocorre um
aumento da dotao de um fator de produo em
um pas, haver um aumento da produo do
produto que usa intensivamente esse fator, e uma
reduo na produo do outro produto .
 27

Paradoxo de Leontief
Em 1947, leontief usou modelo de insumo produto para
obter os seguintes resultados:
Um Milho de dlares das exportaes e importaes
tpicas de 1947.
Capital
Exportaes Importaes
aKx = 2.550780 aKm = 3.091339
Trabalho
aLx = 182.313 man-years aLm = 170.114 man-
years
kx = aKx/aLx = $14,300
km = aKm/aLm = $18,200
 28

Explicaes para o
Paradoxo de Leontief

Reverso da Intensidade dos Fatores;

Recursos Naturais (argumento de Jaroslaw Vanek)
Tarifas e Custos de Transporte;
Demanda Enviesada (demand bias)
Capital Humano
 29

Nova Teoria do Comrcio

Internacional
Formulada na dcada de 1980 (autores como
Ethier 1982; Krugman 1984,1986; Brander &
Spencer, 1985; Eaton & Grossman 1986)-
pretendiam enfrentar as limitaes do modelo
HOS.
Incorporaram quatro inovaes:
Mercados de Concorrncia Imperfeita;
Poltica Comercial Estratgica e Nova Poltica
industrial;
Nova teoria do crescimento econmico;
Argumentos de Economia Poltica
 30

COMERCIO E
DESENVOLVIMENTO
1) COMERCIO INTERNACIONAL E TEORIA DO
DESENVOLVIMENTO
2) ORIGENS DO DEBATE MODERNO SOBRE COMERCIO
E DESENVOLVIMENTO
3) COMERCIO E PROGRESSO TECNICO
4) SUBSTITUIO DE IMPORTAES E PROMOO DE
EXPORTAOES
...Parte III 31

INVESTIMENTO INTERNACIONAL

TEORIAS DO INVESTIMENTO INTERNACIONAL

A) Investimento de Portfolio
- Movimento de capitais
- Retorno e risco

B) Investimento Direto Externo

-Teoria da internacionalizao da produo
- Comercio e investimento internacional
- Impactos das empresas multinacionais
 32

EXERCCIO

EXAMINAR O DOCUMENTO
NOTA ECONMICO FINANCEIRA PARA IMPRENSA
- SETOR EXTERNO (BACEN)

ELABORAR QUESTES (GRUPO)

PARTE 4
GLOBALIZAO E AS ECONOMIAS NACIONAIS

As teorias do comercio e das finanas

internacionais podem ser divididas, segundo
Hudson (1992 ) em dois grandes grupos:
1) aquelas que definem o sistema econmico
internacional a partir de relaes hierrquicas
entre os Estados Nacionais, suas moedas, seus
sistemas financeiros e suas empresas; e,
2) as que advogam a existncia de um espao
homogneo e competitivo, um campo aberto
para o desenvolvimento dos negcios e das
trocas
33
Hudson, Michael. Trade, development and foreign debt. Pluto Press 1992
GLOBALIZAO

Seus pressupostos
As inseres diferenciadas: os
casos do Brasil, China e ndia
Impactos

34
EXERCCIO

Leitura crtica de artigo do jornal Estado

A briga da China com a Globalizao

35
PARTE 5
AS NEGOCIAES COMERCIAIS: MODELOS DE
INTEGRAO

A VIA MULTILATERAL
Realizadas nas negociaes multilaterais no GATT e
posteriormente na OMC
A VIA BILATERAL E PLURILATERAL
Realizadas atravs da formao de blocos regionais
ou atravs de tratados bilaterais

36
AS NEGOCIAES MULTILATERAIS:
PRINCPIOS DE NEGOCIAO

FUNDAMENTAIS
1- Princpio da No Discriminao (NMF)
2- Princpio dos Benefcios Mtuos
IMPLCITOS
3 - Acesso aos mercados
4- Comrcio Justo (Fair Trade)

37
Artigos Relevantes do GATT
Art. XI - probe restries quantitativas s importaes
Art XII- estabelece as condies de no aplicao do
Art.XI
Art.XIII- estabelece que quotas devem ser aplicadas de
forma no discriminatria.
Art.XXIII- Princpio de no reduo das Concesses
Art XXIV- estabelece as condies pelas quais a
formao de reas de livre comrcio e unio
alfandegrias so concedidas.

38
Rodadas de Negociaes
Multilaterais do GATT

1- Genebra (1947) - 23 pases -

2- Annecy (1949)- 29 pases-
3- Torquay (1950-51)- 32 pases
4- Genebra (1955-56)- 33 pases
5- Dillon (1960-61)- 39 pases
6- Kennedy (1963-67)- 74 pases
7- Tquio (1973-79) 99 pases
8- Uruguai (1986-94) 103/128 pases
39
 A Rodada Uruguai
A Agenda do Gatt at a Rodada Tquio era
substancialmente uma agenda negativa isto
uma integrao superficial (shallow integration)
em oposio a integrao profunda (deep
integration)
A partir da Rodada Uruguai caminhou-se na
direo de uma agenda positiva que implicava a
regulao de polticas domsticas dos governos
nacionais que tivessem efeitos sobree o comrcio
internacional (Trade interfering effects)
40
Ato Final da Rodada Uruguai

Assinado em Marrakech em 15 de abril de 1994;

Criada formalmente a OMC, cujo objetivo era ser o
quadro institucional comum para a conduo das
relaes comerciais entre seus membros nos assuntos
relacionados com este Tratado e com os instrumentos
legais conexos includos nos Anexos ao acordo

41
Instrumentos Legais Conexos ao Tratado de
Criao da OMC

Acordos Comerciais Multilaterais sobre

Comrcio de Mercadorias- GATT-1994;
GATS
Acordo sobre TRIPS
Acordo sobre Resoluo de Controvrsias
Acordo sobre o Mecanismo de Reviso de
Polticas Comerciais
Acordo sobre diversos acordos plulilataerais
42
 Organizao Mundial de
Comrcio
Conferncia Ministerial

Conselho Geral

Orgo de Resoluo de Controvrsia Orgo de Reviso

de Poltica Comercial

Comit de Conselho de Conselho de Conselho de

Comrcio e Desenvolvimento Comrcio de Servios Comrcio de Mercadorias Propriedade Intelectual

Comit de Restries
ao Balano de Pagamentos

Comit de Oramento,
Finanaas e Administrao
43

Comit de Comrcio
e meio ambiente
44
Reunies Ministeriais

Singapura - 9-13 de Dezembro de 1996

Genebra (18-20 de Maio de 1998)
Seattle (30/11 a 3/12/1999)
Doha (9-13 de novembro 2001)
Cancn (10-14 de setembro 2003)
Hong Kong (13-18 de dezembro de 2005)
Rodada de Doha (janeiro 2002- ?)
45
 Conferncia de Seattle
Os pases em desenvolvimento reclamavam a ausncia de
recursos financeiros e humanos para atender os
compromissos em reas como TRIPS e demandavam discusso
de provises para o Tratamento Especial e Diferenciado (S&D
Provisions).
Estas seriam:
(a) condies mais flexveis de limite de tempo, isto perodos
mais longos de implementao e compromissos menores;
b) clusulas que levassem os pases desenvolvimento a ajudar
os pases em desenvolvimento em reas especficas, tais como
transferncia de tecnologia;
c) reclamavam que os pases desenvolvidos tinham falhado
na implementao de medidas de interesse dos pases 46
em desenvolvimento, tais como liberalizao do
comrcio de produtos agrcolas.
 Temas em que os Pases em
Desenvolvimento consideravam-se
Prejudicados.
TRIM- as restries ao estabelecimento de regras ao
investimento internacional (tais como contedo
domstico e equilbrio na balana de pagamentos)
reduziam a capacidade dos pases em desenvolvimento de
fazer poltica industrial.
TRIPS- insatisfao com a ausncia de provises para a
transferncia de tecnologia.
Texteis e Vesturio- A Rodada Uruguai estabeleceu um
perodo de dez anos para a completa integrao do setor
s regras do GATT. Este processo deveria ocorrer em fases,
que no estavam sendo cumpridas.
47
 Temas em que os Pases em
Desenvolvimento consideravam-se
Prejudicados.
Servios- o tema envolve liberalizao de reas como
telecomunicaes at o assunto de servios profissionais.
A questo mais difcil no era a determinao de uma
agenda de negociao, mas de um modelo de negociao.
As frmulas variavam desde a proposio de uma lista
negativa, isto , com liberalizao de todos os
setores,exceto uma pequena lista de exceo, at o
modelo de uma negociao por grupos industriais (Cluster
apporach)
48
 AGRICULTURA
A Principal Questo era o tema da tarifao e das cotas. Estas
foram substitudas por picos tarifrios;
Nichos (ou caixas, boxes em ingls) de Subsdios autorizados:
a) Caixa Ambar - subsdios e outros programas de apoios
domsticos que so considerados como causadores de
distores na produo e no comrcio;
b) Caixa Verde - subsdios que so considerados como no
causadores de distores no comrcio e de distores
pequenas na produo;
c) Caixa Azul- so subsdios que so tratados como exceo a
regra geral que todos os subsdios ligados a produo devem
ser reduzidos a um mnimo. Estes so geralmente pagamento
direto por acre ou nmero de animais, associados a um
mximo de produo e de uso da terra. Argumenta-se que 49
distorcem menos que os subsdios da Caixa Ambar
AGRICULTURA

Um novo argumento que foi apresentado nesta

reunio que a proteo de produtos agrcolas
evolveria aspectos de multifuncionalidade, isto ,
esta proteo teria implicaes fora da rea
comercial;
A discusso sobre agricultura deveria, segundo
este argumento, levar em considerao aspectos
de segurana alimentar, meio ambiente,
desenvolvimento rural etc.
50
A Reunio Ministerial de DOHA

Em Dezembro de 2001 realizou-se na capital do Catar

uma reunio ministerial que ficou histrica;
Em primeiro lugar foram includos como membros da
OMC a China e Taiwan;
Em segundo lugar por lanar a primeira rRodada
Multilateral de Negociao da OMC, j chamada de
Rodada de Doha.
Em terceiro lugar, por marcar algumas vitrias, ainda
que tmidas para os pases em desenvolvimento, da
qual a incluso de uma declarao sobre Propriedade
Intelectual e Sade Pblica a mais importante 51
A RODADA DE DOHA
As negociaes da nova rodada iniciaram-se em janeiro de
2002, e deveria ser concludas at janeiro de 2005;
Estas so supervisionadas por um Comit de Negociaes
Comerciais, sob a autoridade do Conselho Geral, que deve
estabelecer os mecanismos de negociao que forem
necessrios para sua implementao e que dever
acompanhar os progressos das ntegociaes
Foi Reafirmado o compromisso de Tratamento Especial e
Diferenciado para os Pases em Desenvolvimento(PED) e
Para os Pases Menos Desenvolvidos (LDC)
52
DDA Doha Development Agenda
Pontos de Negociao da Rodada de Doha
1-Agricultura
2-Servios
3-Acesso aos Mercados dos Produtos no-agrcolas;
4- Propriedade Intelectual;
5- Comrcio e Investimentos;
6- Interaes entre Comrcio e Poltica de Competio
7- Compras Governamentais
8- Compreenso de Regras de Soluo de controvrsias;
9-Comrcio e Meio Ambiente;
10- comrcio Eletrnico. 53
Agricultura
Foi acordada uma ampla agenda de negociaes com o
objetivo de obter:
1- substanciais melhorias no acesso aos mercados
2- reduo e cronograma de eliminao (phasing out0 de
todas as formas de subsdios as exportaes e substanciais
redues dos subsdios domsticos que distorcem o
comrcio;
3- Tratamento Especial e diferenciado aos PED e LDCs
4- Aceita-se discutir aspectos multifuncionais da
agricultura

54
Outros Temas

Servios- continuaro a ser realizadas nos termos do

GATS sobre um grande nmero de temas, inclusive o
complexo assunto de movimento de pessoas naturais;
Acesso aos Mercados para Produtos no Agrcolas -
Acorda-se em negociar a reduo ou a eliminao dos
picos tarifrios, das taifas elevadas e das escaladas
tarifrias, assim como das barreiras no tarifrias, em
particular de produtos de interesse dos PEDs.
55
Outros Temas
Propriedade Intelectual- Incluso de consideraes de
sade pblica no debate e do estabelecimento de um
sistema multilateral de notificao e registro de
proteo para indicaes geogrficas.
Comrcio e Investimento- tema controverso que
implica no estabelecimento de restries para as
polticas nacionais com referncia ao investimento
internacional.
Interaes entre Comrcio e Poltica de Competio-
clarificao de conceitos como transparncia, no
discriminao, tratamento justo e da flexibilidade para
atendimento das necessidades dos PED e LDC 56
Outros Temas
Compras Governamentais- A agenda pretende tratar da
transparncia de procedimentos e no da limitao das
preferncias para fornecimento e fornecedores locais;
Compreenso das Regras de Soluo de Controvrsia-
pretende-se negociar a clarificao de procedimentos para a
soluo de disputas comerciais;
Comrcio e Meio Ambiente- pretende-se discutir as relaes
entre as regras da OMC e as obrigaes estabelecidas pelos
Acordos Multilaterais de Meio Ambiente. Pretende-se discutir
relaes de acesso aos mercados e meio ambiente.
Comrcio Eletrnico - Tema de interesse dos desenvolvidos, e
rejeitado pelos PEDs. 57
Da Negociao ao Impasse
Nas Reunies Ministeriais que foram realizadas aps a criao da OMC, esperava-
se que, em contrapartida aceitao de novos temas na agenda negociadora,
fossem efetivamente liberalizados reas como agricultura, txteis, produtos de
baixa tecnologia ou intensivos em energia e recursos naturais.
No entanto, isto no ocorreu, como, ainda, na Reunio Ministerial de Singapura
pretendeu-se aprofundar, ainda mais, os chamados novos temas.
A Reunio Ministerial de Seattle marcou o processo de resistncia a essa
agenda, que era percebida como injusta por muitos pases em desenvolvimento,
e como perigosa, por setores mais frgeis dos pases desenvolvidos.
Em Doha o clima pareceu melhorar, em vista do impacto do ataque terrorista de
setembro 2001, e as negociaes foram feitas em clima de cooperao.
Em Cancn as negociaes voltaram a ficar difceis. Com a tentativa dos pases
desenvolvidos de voltar a concentrar as negociaes nos temas de Singapura as
negociaes no avanaram e a reunio terminou em um impasse.
O impasse no foi superado na Reunio Ministerial de Hong Kong e at hoje a
Rodada de Doha no terminou.

58
Anexo
Padres monetrios internacionais.
O PADRO OURO NO PERODO ENTRE-GUERRAS

O Padro Ouro ressurgiu na segunda metade da dcada de

vinte.
O sistema no tinha mais a flexibilidade do sculo XIX para
reduzir preos e salrios.
Os governos tinham dificuldade de se isolar de presses para
estimular emprego e crescimento, fazendo que o novo regime
no tivesse credibilidade.
Quando surgia problemas no sistema, os fluxos de capital que
no sculo XIX foram estabilizadores, fluam em direo
contrria, transformando uma crise limitada em uma crise
econmica de grandes propores que se transformava em
crise poltica. 59
A crise de 1929 sepultou definitivamente o Padro Ouro.
Controle de Movimento de Capital

O Secretrio do Tesouro Norte-Americano Henry

Morgenthau em discurso na conferncia afirmou que
o Tratado tinha o objetivo de "expulsar os
emprestadores usurrios de dinheiro do templo da
finana internacional".
Lord J.M.Keynes afirmava na mesma ocasio:
"O plano do acordo que todos os governos tm o
direito explcito de controlar todo movimento de
capital, no apenas como uma caracterstica
transitria mas como uma disposio permanente. O
que costumava ser uma heresia est agora erigido
condio de ortodoxia". 60
Razes para a Incompatibilidade da Ordem
Liberal com o Estado de Bem-Estar Social - I

1- Os controles de capital seriam necessrios para proteger os

novos mecanismos de planejamento macroecmico
desenvolvidos na dcada de 1930 de movimentos financeiros
especulativos que poderiam causar desequilbrios no sistema.
Nas palavras de Keynes: "Para mim, o conjunto da
administrao da economia domstica depende da liberdade de
se estabelecer uma taxa de juros apropriada sem referncia as
que prevalecem em outras partes do mundo. O Controle de
Capital um corolrio disto."
2-Na medida que os gastos com bem-estar social crescem, os
governos no podem permitir que as empresas que operam em
seus pases e seus cidados movam fundos para o exterior para
61
evadir-se do pagamento de tributos;
Razes para a Incompatibilidade da Ordem
Liberal com o Estado de Bem-Estar Social - II
3- O aparelho regulatrio do sistema financeiro construdo em
muitos pases durante as dcadas de trinta e quarenta para
facilitar planejamento macroeconmico e industrial seria destrudo
se poupadores e tomadores de capital tivessem acesso aos
mercados financeiros no exterior;
4- O Sistema de Bem-Estar Social tinha de se proteger das fugas de
capital(do Hot money) induzidas por razes polticas ou pelo
desejo de "influenciar as legislaes".
Nas palavras de Keynes: "Certamente nos anos do ps-guerra
dificilmente se encontrar um pas no qual no se possa encontrar
acirradas discusses polticas afetando a posio das classes mais
ricas e o tratamento da propriedade privada. Dessa forma, haver
continuamente uma certo nmero de pessoas constantemente
assustadas porque elas acreditam que o grau de esquerdismo em
62
um pas parece ser no momento maior do que em outro".
O Perodo da Escassez de Dlar- 1945-1959

1- FMI- Orgo permanente de coordenao;

2- Sistema de valor de par, aprovado pelo fundo, e
administrado para que as taxas de cmbio de mercado
ficassem dentre de uma faixa de um porcento do
valor de par.
Os pases que vendem e compram ouro (s os
EUA) no mercado internacional deveriam estabelecer
sua taxa de cmbio na mesma faixa de variao.
3- Exceto por um arranjo provisrio de um ajuste nico
de 10% do valor de par, qualquer outra variao
dependia de que o fundo aprovasse que um pas
estivesse em "desequilbrio fundamental"; 63
O Perodo da Escassez de Dlar-
1945-1959 - (Cont.)
4- Depois de um perodo de transio os pases fariam
suas moedas conversveis no sentido de que seriam
pagas os dficits das balanas de pagamentos em
ouro, ou em dlar.
5- Os pases em dficits, receberiam ajuda do fundo de
acordo com suas cotas. Mas o fundo no financiaria
fuga de capital.
6- Se uma moeda ficasse "escassa" no Fundo, este
podia autorizar que os outros pases adotassem
controles cambiais sobre as importaes e sobre
outros movimentos de conta corrente do pases
superavitrio.
64
Plano Marshall
European Recovery Program- proposto em junho de 1947,
pelo secretrio de Estado Marshall em Harvard.
Um acordo de 4 anos nas quais os EUA dariam ajuda
e emprstimos para a recuperao financeira e econmica
da Europa.
Os Europeus criaram de seu lado a Organization for
European Economic Cooperation (OEEC) que vai ser a
precursora da OECD.
Entre meados de1948 e meados de 1952 seriam
emprestados na forma de subsdios(Grants) Europa 11.6
bilhes e 1.8 em forma de emprstimos; e para o Japo
950 milhes em grants e 275 em emprstimos. 65
Caractersticas do Plano Marshall
1-como parte do esforo de reconstruo os EUA encorajaram os
pases europeus a liberalizar o comrcio entre eles, mas manter
restries das regies da rea do dolar.Foi criada a European Payment
Union (EPU) que facilitaria a liberalizao e o comrcio intra-Europeu,
economizando dolares escassos;
2- Os pases recipientes deveriam aumentar suas exportaes para a
rea do dlar, e as desvalorizaes de 1949 foram parte do esforo;
Em setembro de 1949 o Reino Unido e a maioria dos pases Europeus
desvalorizaram suas moedas contra do dlar em 30 %;
3- Os pases europeus no deveriam gastar toda a ajuda, mas guardar
uma parte para melhorar a posio de suas reservas;
4- A Administrao do plano Marshall levou ao envolvimento de
funcionrios norte-americano no estabelecimento das polticas
econmicas dos pases recepientes. Em cada pas uma misso norte-
americana foi estabelecida, chefiada por um diretor com nvel de
embaixador e com equipe de especialistas em industria, comrcio e 66
finanas
Perodo de Conversibilidade e
Ajuste - 1959-1971
Segundo as regras do FMI os pases membros
deveriam manter suas paridades dentro da faixa de +
ou - 1% dos valores acordados.
Variaes superiores a 1%, obedeciam a duas
condies:
At 10% deveria ser formalmente comunicada ao
Fundo.
Acima de 10% era necessria autorizao do Fundo.

67
Problemas de Liquidez Internacional
O Dilema de Triffin

O sistema de Bretton Woods teria a seguinte

fragilidade:
Como as reservas internacionais consistiam tanto de
ouro quanto de dlares conversveis em ouro, a
expanso do comrcio internacional dependia do
crescimento da oferta de dlar no mercado
internacional
Este crescimento incompatvel com a taxa de cmbio
fixa do dlar com ouro.
68
Fim do Sistema de Bretton Woods

O Sistema chega ao fim no perodo 1971-73.

Em 15/08/1971 Nixon informou a suspenso da
conversibilidade do dlar
Em dezembro de 1971 o G10 reuniu-se no Instituto
Smithsonian, em Washington, para negociar ajuste nas
taxas de cmbio.
Fevereiro de 1973 o mundo passa definitivamente
para um sistema de taxas de cmbio flutuantes
Em outubro de 1973 o preo do petrleo aumenta
dramaticamente.
69
Razes Para o Fracasso do
Sistema de Bretton Woods
Os bancos centrais aceitaram deter dlares enquanto
tinham confiana de que podiam convert-los em ouro
paridade de US$35,00 por ona. Os problemas
levantados por Triffin, isto , a percepo da
inevitabilidade da desvalorizao minou a confiana
no sistema.
A mera desvalorizao do dlar com relao ao ouro
no melhoraria a posio dos EUA se os pases
superavitrios, notadamente, a Alemanha, Japo e
Sua, no valorizassem suas moedas.
70
A Ordem Financeira
Internacional Ps-Bretton Woods
A partir de 1973 o mundo convive com taxas de cmbio
flutuantes determinadas pelo mercado e sujeitas a
intervenes dos Bancos Centrais e a acordos multilaterais.
Esta nova ordem um sistema ou um no sistema?
se cair a roda de seu carro, no adianta rebatiza-lo de
triciclo.
Sir Kit McMahon

71
A Ordem Financeira Internacional Ps-
Bretton Woods
Em Janeiro de 1976, em reunio realizada em Kingston, Jamaica, o
FMI alterou seus estatutos:
o preo oficial do ouro foi abolido e deu-se maior importncia aos
Direitos Especiais de Saque (DES) nas reservas internacionais.
Deu-se liberdade aos pases-membros do Fundo para administrar
suas taxas de cmbio, embora se defendesse a superviso firme
do FMI.
O dlar, o iene e a libra flutuavam, mas com a interveno de seus
bancos centrais.
Os membros da CEE assinaram acordos para restringir as
flutuaes das taxas de cmbio entre suas moedas, permitindo no
entanto flutuaes com referncia a terceiras moedas. Este
sistema ficou conhecido pelo nome de Serpente (1971). Em 1979
ele foi substitudo pelo Sistema Monetrio Europeu. 72
A Crise do Petrleo
A desvalorizao do dlar no incio da dcada de 1970
infligiu perdas aos detentores de dlares e aos
produtores de commodities cotadas em dlares.
Em fins de 1973 a OPEP multiplica por 4 o preo do
Petrleo.
Os pases-membros da OPEP aumento seu supervit
em conta corrente de US$6.2 bilhes em 1973, para
US$66.7 bilhes no ano seguinte.
O dficit dos pases em desenvolvimento saltaram de
US$8.7 bilhes em 1973 para US$51,3 bilhes em
1975.
73
A Reciclagem dos
Petrodlares
Realizada pelos bancos comerciais, especialmente
pelas filiais dos bancos norte-americanos na Europa.
Os fluxos transitavam pelo mercado de euromoedas,
especialmente por Londres, Luxemburgo e alguns
mercados Off Shore.
Entre 1973 e 1978 a dvida dos pases em
desenvolvimentos aumentou de US$ 130 bilhes para
US$336 bilhes, em 1982 esta alcanou US$662
bilhes.
74
A Crise da Dvida
Entre 1978 e 1981 as taxas de juros aumentaram de
9.5% para 16,6%.
Isto levou a valorizao do dlar e a recesso mundial,
agravando o problema da dvida para os pases em
desenvolvimento.
Em agosto de 1982 o Mxico anunciou moratria dos
pagamentos de sua dvida.
Alguns bancos norte-americanos tinham tinham uma
exposio a dvida dos pases em desenvolvimento
superior ao seu capital: Manufacturers Hanover 2,6;
Citibank 1,7; Chase Mahanttan, 1,5.
75
A Administrao da Crise da
Dvida
Em 1982 o governo dos EUA e o BIS ofereceram
emprstimos ponte de emergncia para evitar a
inadimplncia.Ao mesmo tempo o FMI desempenhava
papel-chave na renegociao da dvida e na
reestruturao de acordos entre devedores e pases.
Plano Baker- Outubro de 1985- programa trienal
destinado as economias endividadas com novos
emprstimos, envolvendo contrapartida de
privatizaes, abertura comercial e cortes nas
despesas do Governo. 76
A Administrao da Crise da Dvida
Plano Brady, fevereiro de 1989- ampliou caso a caso o
suporte aos acordos do Plano Baker. Isto inclua a
reduo da dvida, com a troca desta por ttulos
garantidos pelo Tesouro dos EUA.
Esses novos ttulos ficaram conhecidos como Bradies.
O Mxico foi o primeiro a renegociar a converso da
maior parte de sua dvida nesses novos ttulos.
O Brasil iniciou negociaes sob o Plano Brady na dcada
de 1990.

77
Os Acordos do Plaza e Louvre
O Acordo do Plaza em setembro de 1985 foi
um acordo entre as principais naes
industrializadas no sentido de tomar medidas
coordenadas sobre taxas de cmbio
Em especial buscavam conter a valorizao d
dlar que, desde 1981, j atingira 60%.
O Acordo do Louvre, fevereiro de 1987,
considerou suficiente a desvalorizao do
dlar. 78
A Crise do Peso Mexicano de
1994-95
Com a mudana dos fluxos de capitais o Mxico foi um
dos pases mais beneficiados. Depois das reformas
econmicas no incio dos anos 90 e as baixas taxas de
juros nos EUA, ocorreu uma volumosa entrada de
recursos no Mxico.
s vsperas de uma eleio, os preos de ttulos e aes
subiram expressivamente, bem como o dficit em conta
corrente mexicano e as despesas pblicas.
Os distrbios polticos de fins de 1994 levaram a fuga de
capitais e a desvalorizao do peso.
Os EUA convenceram os pases do G7 a comprometer-se
com um pacote de apoio ao governo mexicano, no 79
montante de US$40, bilhes.
Crise Financeira Asitica de 1997

Entre 1990 e 1995 a regio respondeu por 60%

do crescimento mundial.
Em julho a Tailndia deixou flutuar o baht
Logo, Malsia, Indonsia e Filipinas seguiram
Em outubro de 1997 a bolsa de Hong Kong
caiu 30% em uma semana.

80
Crise Financeira Asitica de 1997

A crise afetou todas as economias da regio inclusive

o Japo, onde o mercado acionrio caiu
vertiginosamente, havendo onda de falncias
bancrias e de corretoras.
Faliram a Yamaisho Securities, que foi a maior
falncia corporativa do Japo a Sanyo Securities, e o
Hokkaido Takushaku, o dcimo maior banco
comercial.
81
Crise na Rssia e na Amrica
Latina
Em maio de 1998 a Rssia sofreu uma corrida contra o
Rublo
Em Julho foi conseguido um emprstimo de US$23 bilhes
com o FMI
Em agosto estourou a crise, que no pode ser controlada
nem com juros de 150%, o governo russo viu-se
incapacitado de resgatar ttulos em rublos no valor de
US$40 bilhes e de pagar juros de emprstimos
estrangeiros.
Em novembro de 1998 o Brasil recebeu um emprstimo
capitaneado pelo FMI de US$41 bilhes.
82
 A Crise no Brasil
Apesar do Emprstimo externo, em janeiro de 1999, o Brasil
deixa a moeda flutuar, depois de uma tentativa frustada de
controlar a oscilao do cmbio em torno de uma banda de
flutuao ampliada.

83
Fluxos Internacionais de Capitais

O mercado financeiro global negocia um estoque de ativos

que cresceu de US5 trilhes em 1980, para US$35 trilhes
em 1992, e para US$83 trilhes no ano 2000.
Em 1973 os EUA, Canad, Alemanha e Suia abandonaram
restrio ao movimento de capitais.
A Inglaterra seguiu em 1979,o Japo em 1980, a Frana e
Itlia em 1990, a Espanha e Portugal em 1992.
Marcos importantes, mai de 1975, Mayday, bolsa de Nova
York aboliu comisses mnimas fixas;
Outubro de 1986, Big Bang na Inglaterra,
84
Japo estimado para 2002.
 A Crise Argentina
O Plano de Conversibilidade
A Desvalorizao do Real e a conversibilidade Argentina;
A Eleio de De la Rua
O Fracasso da Brindagem Financeira Argentina (j 2001) -
40 bilhes de dlares -Dficit do Setor Pblico Exigido:
6bilhes;
Dvida Pblica Argentina - 128 bilhes;

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