<Fundamentos do Comércio Internacional>
INTRODUÇÃO - Em termos absolutos, Portugal é mais eficiente na
• O mundo se encontra crescentemente interligado,
seja por fluxos comerciais ou financeiros.
• Costuma se dividir as questões teóricas da Economia
internacional em:
- Aspectos microeconômicos: Teoria do comércio
internacional → procura justificar os benefícios para
cada país, advindos do comércio internacional;
– Aspectos macroeconômicos: taxa de câmbio e
Balanço de Pagamentos
O QUE LEVA OS PAÍSES A
COMERCIALIZAREM ENTRE SI?
Teoria das Vantagens Comparativas:
• Formulada por David Ricardo em 1817;
• Sugere que cada país deva especializar-se na
produção daquela mercadoria em que é relativamente
mais eficiente.
• Princípio das vantagens comparativas:
- Ele deve importar bens cuja produção implicar
custos relativamente maior.
- Assim, os países podem concretizar trocas.
produção de ambas as mercadorias.
- Todavia, em termos relativos, o custo de produção
de tecidos em Portugal é maior que o da produção de
suco de uva.
- Na Inglaterra, o custo da produção de suco de uva é
maior que o da produção de tecidos.
- Comparativamente, Portugal tem vantagem relativa
na produção de suco de uva e Inglaterra na produção
de tecido.
- Segundo Ricardo, os dois países obterão benefícios
ao especializarem-se na produção da mercadoria em
que possuem vantagem comparativa, exportando a e
importando o outro bem.
- Não importa, aqui, o fato de que um país possa ter
vantagem absoluta em ambas as linhas de produção,
como é o caso de Portugal, no exemplo.
- Desse modo, a Inglaterra deverá especializar-se na
produção de tecidos, exportando-os e importando
suco de uva de Portugal, que se especializou em tal
produção e passou a importar tecidos.
- Conclui-se, portanto, que dada certa quantidade de
recursos, um país poderá obter ganhos por meio do
comércio internacional, produzindo aqueles bens
que gerarem comparativamente mais vantagens
relativas.
TEORIA MODERNA DO COMÉRCIO
INTERNACIONAL
• Modelo de Hecksher – Ohlin: postula que as
vantagens comparativas e, logo, a direção do
comércio, estarão dadas pela escassez ou abundância
relativa dos fatores de produção. Assim,
determinado país, como o Brasil, pode ter abundância
relativa de mão de obra. Desse modo, o custo (preço)
relativo da mão de obra será menor, o que assegurará
 que esse país tenha vantagem comparativa e, que,
portanto, deverá especializar-se na produção
(exportação) de bens intensivos no uso desse fator
produtivo. O contrário ocorreria com os bens cuja
produção é intensiva no uso do capital, devendo o
país, portanto, deixar que sua produção seja realizada
no exterior, importando a um custo relativamente
menor.
• Modelo Krugman – Linder mostra que, de modo
geral, além do comércio preconizado por Heckscher-
Ohlin, envolvendo países com diferentes dotações de
fatores, verifica-se também um comércio intenso
entre países com igual dotação e a crescente troca de
produtos razoavelmente parecidos, como automóveis;
É o chamado comércio intra-industrial. Por um
lado, isso se deve à existência de economias de
escala. Mesmo países idênticos no que se refere a
suas dotações de recursos podem ganhar com o
comércio entre eles, em função de rendimentos
crescentes de escala.
• Teoria da Comissão Econômica para a América
Latina e Caribe – CEPAL: os produtos
manufaturados apresentam elasticidade-renda da
demanda maior que um e os produtos primários
menor que um, significando que o crescimento da
renda mundial provocaria um aumento
relativamente maior no comércio de
manufaturados, acarretando uma tendência crônica
ao déficit no Balanço de Pagamentos dos países
exportadores de produtos básicos ou primários
(justamente os países periféricos ou em vias de
desenvolvimento). Os produtos manufaturados
apresentam elasticidade-renda da maior que 1.
A TAXA DE CÂMBIO
• Determinação da taxa de câmbio →
- Conceito: medida de conversão da moeda nacional
em moeda de outros países. Sua determinação pode
ser:
• institucional: pela decisão de autoridades
econômicas com taxas fixas de câmbio.
• funcionamento do mercado: taxas de flutuantes em
decorrência das pressões de oferta e demanda de
divisas estrangeiras.
O SETOR EXTERNO: TAXA DE
CÂMBIO E REGIMES CAMBIAIS
- Taxa Fixa de Câmbio: o Banco Central fixa a taxa
de câmbio:
• Maior previsibilidade aos agentes do mercado.
• Evita aumentos de preços de produtos importados,
sendo, portanto, útil para controle da inflação.
- Taxa de Câmbio Flutuante: a taxa é determinada
pelo mercado de divisas (oferta e de demanda):
• Dirty Floating: (Flutuação suja) regime de câmbio
flutuante, mas com intensa atuação do Banco Central,
na venda e na compra, que procura mantê-la em níveis
relativamente estáveis;
• Minibanda cambiais: o regime é flutuante, porém
dentro de limites fixados pelo Banco Central.
DETERMINAÇÃO DA TAXA DE
CÂMBIO
• Demanda de divisas: constituída pelos
importadores, que precisam delas para pagar suas
compras no exterior.
• Oferta de divisas: realizada pelos exportadores, que
recebem moeda estrangeira, como pela entrada de
capitais financeiros internacionais (turistas, etc.).
OFERTA DE DIVISAS > DEMANDA DE
DIVISAS: Aumenta a disponibilidade de moeda
estrangeira (valorização cambial)
OFERTA DE DIVISAS < DEMANDA DE
DIVISAS: Diminui a disponibilidade de moeda
estrangeira (desvalorização cambial)
 • Desvalorização cambial: aumento da taxa de
câmbio;
• Valorização cambial: queda na taxa de câmbio.
Taxa de câmbio é interligada aos preços dos produtos
exportados e importados e também à balança
comercial.
EFEITO DAS VARIAÇÕES NA TAXA DE
CÂMBIO SOBRE EXPORTAÇÕES E
IMPORTAÇÕES (CONTROLE DA
INFLAÇÃO)
Valorização (apreciação) → Taxa de câmbio cai
(moeda nacional mais forte) → Importadores
pagarão menos reais por dólar e tendem a importar
mais, aumentando a concorrência com os nacionais
(âncora cambial) → Pressão pela queda dos preços
internos (Aumenta a eficiência produtiva, pelo
aumento da competição) + Política de Abertura
Comercial (liberação de Importação)
- Custos:
• Setor Exportador (perde mercado pelo alto custo
relativo de seu produto).
• Setores protegidos que passarão a sofrer
concorrência.
TAXA DE CÂMBIO E INFLAÇÃO
• Valorização cambial e inflação: a primeira permite
ancorar os preços internos e reduzir a taxa de inflação
(favorável à importação).
• Desvalorização cambial e inflação: efeito contrário
ao anterior (inflação de custos).
• Efeito da elevação da inflação interna sobre a
taxa de câmbio: pode gerar um círculo vicioso de
elevação da taxa de câmbio e elevação de preços
devido aumento dos importados.
EFEITO DAS VARIAÇÕES NA TAXA DE
CÂMBIO SOBRE A DÍVIDA EXTERNA
DO PAÍS
- Desvalorização cambial:
• aumenta o estoque da dívida externa em reais, não
afetando seu saldo em dólares.
• estimula exportações e desestimular importações →
aumenta a oferta de dólares → queda do preço do
dólar → queda da dívida externa em reais.
- Valorização cambial:
• diminui o valor da dívida em reais de imediato,
• mas pode aumentar no futuro, ao estimular
importações → desvalorização cambial → elevação
da dívida em reais.
EFEITO DAS VARIAÇÕES NA TAXA DE
CÂMBIO SOBRE EXPORTAÇÕES E
IMPORTAÇÕES (CONTROLE DA
INFLAÇÃO)
Desvalorização (depreciação) → Taxa de câmbio
sobe (moeda nacional mais fraca) → Pode
proporcionar um aumento nas Exportações e redução
das Importações (leva um certo tempo p/ essa
resposta) → Pressão sobre os custos de produção
(Aumento no custo das Importações, incluindo
produtos essenciais - demanda inelástica - Ex:
Petróleo)
Custos:
• Aumento do nível geral de preços – inflação de
custos (pass-through)
• Valorização real e valorização nominal do
câmbio: o primeiro é igual à valorização nominal,
menos a taxa de inflação do período.
• Competitividade no comércio exterior: deve ser
avaliados a partir do câmbio real.
• Taxa de câmbio nominal: é o preço da moeda
(divisa) estrangeira em temos da moeda nacional ou
vice-versa. No caso do Brasil é quanto se precisa em
termos da moeda nacional (Real) para se comprar uma
unidade de uma moeda estrangeira. Seu preço é
determinado pela oferta e demanda de divisas.
 Ex.: • Conclusão: o automóvel norte-americano é 7% mais
Brasil: U$ 1,00 = R$ 5,37 barato que o brasileiro.
Exterior: R$ 1,00 = U$ 0,19
Obs.: Um aumento da taxa de câmbio implica em
desvalorização e uma redução implica em valorização.
Ex.: U$ 1,00 = R$ 5,37 ⇒ U$ 1,00 = R$ 5,93 →
Desvalorização

• Oferta de Divisas: depende do volume de

exportações e da entrada de capitais externos;

Supondo agora e = R$ 5,80/US$ 1,00 ⇒ R = 1,00

• Demanda de Divisas: depende do volume das
importações e da saída de capitais externos
• Desvalorização real da moeda brasileira: o
(amortização de empréstimos, remessa de lucros,
automóvel norte-americano passou a ter o mesmo
pagamentos de juros, etc).
preço que o brasileiro.

• O mesmo resultado poderia ser obtido com uma

O SETOR EXTERNO: TAXA DE
CÂMBIO REAL E NOMINAL
- As transações internacionais são influenciadas pelos
preços internacionais. Os dois preços internacionais
mais importantes são a taxa de câmbio nominal e a
taxa de câmbio real.
• Taxa de câmbio nominal: é a taxa à qual se pode
trocar a moeda de um país pela moeda de outro país;
• Taxa de câmbio real: é a taxa à qual se pode trocar
os bens e serviços de um país pelos bens e serviços de
outro país, ou seja, compara o preço de bens
domésticos e internacionais na economia
doméstica. A taxa de câmbio real é o preço em reais
de uma cesta de bens estrangeiros, em relação à uma
cesta brasileira.
➢A taxa de câmbio real é um fator chave na
determinação de quanto um país exporta e importa.
Exemplo:
• Preço de um automóvel produzido no Brasil = R$
69.600,00
• Preço de um automóvel produzido nos EUA = US$
12.000,00
• e = taxa de câmbio nominal = R$ 5,37/US$ 1,00
• R = taxa de câmbio real = (5,37 X 12.000,00) /
69.600,00 = 0,93
elevação do preço em US$ nos EUA e/ou com uma
redução do preço em R$ no Brasil.
• Exercício:
Calcule a taxa de câmbio nominal e real do dólar, em
setembro de 2021, supondo que a inflação brasileira
de outubro de 2020 a setembro de 2021 fique em 3%
e a inflação nos Estados Unidos, no mesmo período
fique em 1%. Vamos supor uma desvalorização
cambial de 10%. Considere a taxa de câmbio atual de
R$ 5,37.
O SETOR EXTERNO: TAXA DE
CÂMBIO REAL E NOMINAL
(PARIDADE DE PODER DE COMPRA –
PPP)
→ A teoria da paridade do poder de compra é a
teoria mais simples e mais aceita para explicar as
variações da taxa de câmbio.
• é baseada no princípio chamado de lei do preço
único;
• de acordo com a lei do preço único, um bem precisa
ter o mesmo preço em todos os países, quando medido
na mesma moeda.
 • se o poder de compra de uma moeda é imutável no
país e no resto do mundo, então a taxa de câmbio real
não pode mudar.
→ A taxa de câmbio nominal entre as moedas de dois
países deve refletir os diferentes níveis de preços
destes países.
Supondo que os investidores financeiros desejam
adquirir apenas o ativo financeiro que apresenta a taxa
de retorno mais elevada, eles serão indiferentes
quanto a adquirir um ativo financeiro doméstico ou
um estrangeiro apenas quando estes gerarem a mesma
taxa esperada de retorno:
(1 + i ) = (1/ e)(1 + i*) ee
(ee – e)/e = taxa esperada de desvalorização cambial

O SETOR EXTERNO: TAXA DE

CÂMBIO REAL E NOMINAL
(PARIDADE DA TAXA DE JUROS)
Seja:
i = taxa de juros doméstica no período de aplicação
⇓
Para cada unidade de moeda doméstica investida no
ativo financeiro doméstico ganha-se (1 + i) unidades
de moeda doméstica ao final do período de aplicação
⇓ O SETOR EXTERNO: POLÍTICAS
i*= taxa de juros estrangeira no período de aplicação EXTERNAS
⇓ → Política Cambial:
e = taxa nominal de câmbio • Regime de taxas fixas de câmbio
⇓ • Regime de taxas flutuantes de câmbio (Dirty
Para comprar o ativo financeiro estrangeiro, deve-se Floating)
primeiro comprar moeda estrangeira • Regime de bandas cambiais (banda inferior e
⇓ superior em que o câmbio pode flutuar)
Para cada unidade de moeda doméstica obtém-se (1/e)
unidades de moeda estrangeira → Política Comercial:
⇓ • Alterações das Tarifas sobre Importações:
Ao final do período de aplicação, obtém-se (1/e)(1 + ✓Substituição de Importações: imposto sobre
i*) unidades de moeda estrangeira importações maiores;
⇓ ✓Abertura comercial ou liberalização das
Ao final do período de aplicação, deve-se converter importações: imposto sobre importações menores);
novamente o montante de unidades da moeda
estrangeira para unidades da moeda doméstica • Regulamentação do Comércio Exterior
⇓ ✓Entraves burocráticos
Caso espere-se que a taxa de câmbio nominal será ee ✓Barreiras qualitativas
ao final do período de aplicação, o rendimento
esperado em unidades de moeda doméstica da → Políticas Externas:
aplicação no ativo financeiro estrangeiro é: • Política cambial: dependem do tipo de regime
(1/e) (1 + i* ) ee cambial adotado pelo país.
⇓ • Regime de taxas fixas de câmbio: foi adotado por
Ao avaliar, as vantagens do ativo financeiro países com elevadas taxas de inflação, nos anos 80 e
estrangeiro, não devemos levar em conta apenas as 90, para não haver elevação dos produtos importados
taxas de juros doméstica e estrangeira, mas também a de acordo com as variações cambiais.
evolução esperada da taxa de câmbio durante o • Regime de taxas flutuantes ou flexíveis de
período de aplicação. câmbio: determinada pelo mercado de divisas,
⇓ permitindo a defesa das reservas cambiais.
• Flutuação suja: mesmo dentro do regime flutuante
o Banco Central interfere indiretamente na
determinação da taxa de câmbio, por meio da compra
e venda de divisas no mercado.
• Política comercial: • alterações das tarifas sobre
importações; • regulamentação do comércio exterior.

FATORES DETERMINANTES DO
COMPORTAMENTO DAS
EXPORTAÇÕES E IMPORTAÇÕES
→ Exportações: são influenciadas por diversas
variáveis.
• preços externos em dólares (produtos brasileiros);
• preços internos em reais;
• taxa de câmbio;
• renda mundial;
• subsídios e incentivos às exportações.

→ Importações: principais fatores determinantes.

• preços externos em dólares;
• preços internos em reais;
• taxa de câmbio;
• renda e produto nacional;
• tarifas e barreiras às importações.

O SETOR EXTERNO: VARIÁVEIS QUE

AFETAM AS IMPORTAÇÕES E
EXPORTAÇÕES AGREGADAS