I- Introdução

O mercado cambial é o mercado global onde são trocadas moedas entre agentes económicos, em
que a moeda de uns pais é oferecida em troca da moeda de outro. Este mercado de acordo com
Carvalho (1995), é um dos maiores mercados financeiros mundiais. Não é um lugar concreto
onde os agentes se encontram para realizarem as transacções, em vez disso, os operadores do
mercado cambial localizam-se nos maiores bancos comerciais e de investimento espalhados pelo
mundo todo. O mercado do câmbio regula o fluxo de mercadorias entre as nações. As alterações
cambiais, ao alterarem os preços em moeda estrangeira da produção nacional, emprestam
competitividade aos bens cuja desvantagem absoluta é menor, desta feita, o presente trabalho visa
abordar sobre como tem ocorrido o equilíbrio do mercado cambial para permitir que todo e
qualquer país participe e se beneficie do comércio entre as nações de modo que as aplicações em
todas as moedas ofereçam o mesmo retorno esperado para os investidores. Falar-se-á também
sobre o que os governos têm dito e que medidas ou soluções, os mesmos adoptam para que se
mantenham o equilíbrio no mercado cambial.

Objectivos

Geral

 Compreender o equilíbrio no mercado cambial e o papel do governo para garantir o

equilíbrio no mesmo;

Específicos

 Ilustrar a ocorrência do equilíbrio no mercado cambial;

 Descrever a maneira como o governo adopta medidas para que o mercado cambial seja
favorável;
 Apresentar os regimes usados pelos governos para definir a sua política cambial.
Metodologia

Para Gil (2008), metodologia é o caminho para se chegar a um determinado fim. É um método
científico como o conjunto de procedimentos intelectuais e técnicos adoptados para atingir o
conhecimento.

Para a realização deste trabalho recorreu-se ao método de pesquisa bibliográfica que consistiu em
buscar em, jornais, revistas, livros, pesquisas, monografias, teses, materiais cartográficos, por
forma a entrar em contacto directo com tudo o que foi escrito, dito ou elaborado que faz menção
do tema. Recorreu-se também ao uso das tecnologias de informação e comunicação para a
pesquisa do trabalho, usando a internet sendo que estamos em uma época que não temos como
sair de casa para as bibliotecas físicas e para a digitação usando o aplicativo Microsoft Office
Word.
Revisão da literatura

Conceitos

Taxa de câmbio- segundo Vasconcellos (2006, p.358), taxa de câmbio é o preço da moeda
(divisa) estrangeira, em termos da moeda nacional.
Mercado de câmbios- de acordo com Morini, Simões e Dainez (2012 p.60), é o local onde
ocorrem as operações de compra e venda de moedas estrangeiras conversíveis reunindo agentes
económicos que realizam transacções com o exterior, não se limitando a um país.

Depreciação- De acordo com Vasconcellos (2006, p.359),representa uma perda do poder de

compra da moeda nacional, o que corresponde a um aumento da taxa de câmbio. Quando o
câmbio deprecia, significa que o preço da moeda estrangeira sofre uma alteração positiva em
relação a moeda domestica. Esta variação torna a moeda nacional mis barata em face as demais.
A depreciação da moeda tem um efeito benéfico sobre as exportações, que se tornam mais
baratas e competitivas, consequentemente, tem um efeito nefasto sobre as importações.

Apreciação- Vasconcellos (2006, p.359), define apreciação cambial como o aumento do poder
de compra da moeda nacional, perante outras moedas corresponde a uma queda na taxa de
câmbio. Ou seja corresponde o aumento do valor da moeda domestica em relação à moeda
estrangeira. Neste caso, as exportações tornam-se mais caras e perdem competitividade no
mercado internacional, por sua vez as importações tornam-se mais baratas.

Taxa de juros- segundo Silva (2016), e a percentagem que incide sobre o custo de rendimento do
capital reportado a uma unidade de tempo, ou seja, é a relação entre os juros pagos (ou recebidos)
no final do período e o capital inicialmente tomado ou aplicado.

Câmbio real- segundo Medeiros (2007), ajusta a taxa de câmbio efectiva nominal em função do
desvio entre a taxa de inflação do país em causa e a dos parceiros comerciais que entram para o
cálculo da taxa nominal. A variação da taxa de câmbio real é dada pela diferença entre o desvio
inflacionista menos variação nominal. Uma taxa de câmbio real em ralação a uma divisa
estrangeira, pode apreciar-se mesmo que a taxa de câmbio nominal se deprecie. Portanto, basta
que o desvio inflacionista seja superior a variação de taxa de câmbio nominal.
Balança de pagamentos: de acordo com Mendes (2000),consiste num documento onde se
contabilizam as entradas e saídas de divisas (moeda estrangeira), de uma economia resultantes de
transacções de bens e serviços, transacções de activos financeiros e transferências unilaterais.

Equilíbrio no mercado cambial

Krugman, Obstfeld e Melitz (2015, p.285), afirmam que que a taxa de câmbio na qual o mercado
se situa é a que deixa os participantes satisfeitos em manter os suprimentos existentes de
depósitos de todas as moedas. Quando os participantes mantêm de bom grado os suprimentos
existentes de depósitos de todas as moedas, diz-se que o mercado cambial está em equilíbrio, ou
seja, o mercado cambial estrangeiro está em equilíbrio quando depósitos de todas as moedas
oferecem a mesma taxa de retorno esperada.

Gráfico 1: equilíbrio da taxa de câmbio

 Paridade de juros: a condição de equilíbrio básico

Segundo Krugman et al. (2015, p.286), a condição de paridade de juros, é a condição de que os
retornos esperados nos depósitos de quaisquer duas moedas são iguais quando medidos na mesma
moeda. Ela implica que os potenciais proprietários de depósitos de moeda estrangeira olham para
todos como activos igualmente desejáveis, desde que suas taxas de retorno esperadas sejam as
mesmas.
  Condição da paridade de juros

Krugman et al. (2015, p.286), demonstram o por que do mercado cambial estrangeiro está em
equilíbrio somente quando a condição de paridade de juros é mantida através dos seguintes casos
exemplares.
 Caso 1: Suponha-se que a taxa de juros do dólar seja 10% e a taxa de juros do euro seja
6%, mas espera-se que o dólar sofra depreciação em relação ao euro a uma taxa de 8%
sobre um ano. Nas circunstâncias descritas, a taxa de retorno esperada em depósitos de
euro seria de 4% ao ano mais alta do que a taxa dos depósitos em dólar. No fim da última
seção que os indivíduos sempre preferem manter os depósitos das moedas que oferecem o
maior retorno esperado. Isso implica que se o retorno esperado em depósitos de euro é 4%
maior do que a taxa em depósitos de dólar, ninguém estará disposto a manter os depósitos
em dólares, e os que ainda têm esses depósitos tentarão vendê-los por depósitos em euro.
Portanto, existirá um excesso de ofertas de depósitos em dólar e um excesso de demanda
por depósitos em euro no mercado cambial estrangeiro.

 Caso 2: Como um exemplo contrastante, suponha-se que os depósitos em dólar ofereçam

uma taxa de juros de 10%, mas os depósitos em euro ofereçam taxa de 12%, e espera-se
que o dólar seja valorizado em relação ao euro em 4% durante o próximo ano. Agora, o
retorno em depósitos em dólar é 2% mais alto. Nesse caso, ninguém necessitaria de
depósitos em euro, então existiria um excesso de oferta e os depósitos em dólar teriam
demanda excessiva. Entretanto, quando a taxa de juros do dólar é 10%, a taxa de juros do
euro é 6% e a depreciação esperada do dólar em relação ao euro é 4%, os depósitos em
dólar e em euro oferecem a mesma taxa de retorno, e os participantes do mercado cambial
estrangeiro estão igualmente dispostos a manter as duas moedas.

Usando esses dois casos como exemplo Krugman et al. (2016, p.286), procuraram explicar que
somente quando todas as taxas de retorno esperadas são iguais , isto é, quando a condição de
paridade de juros é mantida não existe oferta em excesso de algum tipo de depósito e nenhuma
demanda em excesso por outro. O mercado de câmbio estrangeiro está em equilíbrio quando não
existe excesso em demanda ou oferta de um tipo de depósito. Portanto, pode-se dizer que o
mercado cambial estrangeiro está em equilíbrio quando, e somente quando, a condição de
paridade de juros é mantida.

Equação da paridade
De acordo com Krugman et al. (2015, p.286) para representar a paridade entre os depósitos de
dólar e euro simbolicamente, utiliza-se a equação abaixo, que mostra a diferença nas taxas de
retorno esperadas de dois activos medidas em dólares. As taxas de retorno esperadas são iguais
quando:

R$ = R€ + (Ee$/€ − E$/€)/E$/€.

Papel do Governo no equilíbrio do mercado cambial

Política cambial

Segundo Vasconcelos e Garcia (2012), política cambial é compreendida como um conjunto de

acções governamentais directamente relacionadas ao comportamento do mercado de câmbio,
inclusive no que se refere á estabilidade relativa das taxas de câmbio e do equilíbrio no balanço
de pagamento. Assim a determinação da taxa de câmbio é o meio pelo qual se efectiva a política
cambial.

De acordo com Dominik (2012), quando o governo deseja diminuir a taxa de câmbio, ele oferta
mais dólares, ou seja, mais moeda estrangeira em disponibilidade no mercado de divisas,
tendendo a reduzir o preço na moeda estrangeira em termos da moeda local, o que é o mesmo que
diminuir a taxa de câmbio. Quando o governo deseja aumentar a taxa de câmbio, ele entra com
demandante, aumentando o preço da moeda estrangeira em termos da moeda local, o que
significa aumentar a taxa de câmbio.

Segundo Goncalves, Matesto e Zygielszyper (2012), o comportamento do governo de

determinado país no mercado cambial, normalmente é através do seu banco central , no que tange
aa relação entre a moeda do pais e a moeda divisa internacional , é chamado regime cambial do
país. De acordo com os autores existem vários regimes cambias, mas, consideram-se dois
extremos que são: regime de câmbio fixo e regime de taxa de câmbio flutuante
Regimes cambias

De acordo com Mariano e Carmo (2016, p.), há uma ligação directa entre a intervenção do banco
central no mercado de câmbio e a oferta de moeda doméstica. Quando o banco central de um país
compra activos estrangeiros, a oferta de moeda nacional aumenta automaticamente, como o caso
de dólares obtidos por um contrato de exportação. Se há uma venda de activos estrangeiros, pelo
banco central automaticamente diminui a oferta de moeda nacional.

Os bancos centrais também influenciam o mercado de câmbio ao definirem as regras que serão
por elas adoptadas. De um modo geral, os regimes cambias são regras que a autoridade
monetária, ou seja, os bancos centrais, irão adoptar para determinar uma taxa de cambio,
(Mariano e Carmo, 2016).

Conforme fora antes afirmado por Goncalves et al. (2012), existem dois tipos de arranjos
cambias, nomeadamente: regime de câmbio fixo e regime de câmbio flexível ou flutuante.

Regime de câmbio fixo

Em um regime de câmbio fixo, o banco central determina o preço de uma moeda estrangeira em
moeda nacional, neste caso, todas as transacções com o exterior que envolvam entrada e saída de
divisas obedecerão à taxa de câmbio fixo para converter as moedas e esta a conversibilidade entre
as moedas será garantida pela autoridade monetária (Mariano e Carmo, 2016).

De acordo com Mariano e Carmo (2016), quando um país adopta um regime de taxa de câmbio
fixa, na maioria das vezes ele está buscando acocorar sua moeda a uma moeda mais forte e
estável, que seja capaz de transmitir segurança aos investidores internacionais e principalmente
ajudar o país a controlar sua inflação interna.

Mariano e Carmo (2016) afirmam ainda que, o sistema de ancoragem cambial pode ser
estipulado pela autoridade monetária em três formas distintas:

 Ancoragem unilateral- quando a responsabilidade pela manutenção da paridade é do pais

ancorado;
 Arranjo cambial cooperativo-todos os países envolvidos são responsáveis pela
manutenção das paridades cambiais entre as respectivas moedas;
  Bandas cambias- nele o país impõe valores limítrofes (máximo e mínimo) para a variação
do preço da moeda estrangeira.

Para manter a taxa de câmbio fixa, o mercado de câmbio devera estar em equilíbrio, facto que
ocorre quando a taxa de juros domestica for igual a taxa de juros estrangeira. O governo, por
meio do banco central, pode definir uma taxa de câmbio diferente da taxa de câmbio de
equilíbrio, neste caso o banco central compromete-se a intervir no mercado cambial sempre que a
taxa determinada pelo governo diferir da taxa de equilíbrio (Mariano e Carmo, 2016).

Regime de câmbio flutuante

Segundo Mariano e Carmo (2016), em um regime de câmbio flutuante ou flexível, o banco

central permite que o mercado cambial estabeleça o preço da moeda estrangeira e este mesmo
preço, será determinado pela demanda de agentes que precisam de moeda estrangeira, como
importadores turistas que vão ao exterior, ou investidores que desejam retornar ao país de origem.

De acordo com Mariano e Carmo (2016), nesse regime há algumas diferenciações, como
flutuações “limpas”, em que a autoridade monetária nunca interfere no mercado de divisas ou
ainda flutuações “suja, em que o governo, por meio da política cambial, interfere no mercado de
divisas e impõe limites mínimo e máximo para flutuações cambias.

Segundo Gomes (2009), o regime cambial flutuante sob livre mobilidade de capitais pode
absorver os choques exógenos e manter o nível de reservas de moedas estrangeiras constante,
permitindo à autoridade monetária a execução da política monetária de forma autónoma. O
balanco de pagamentos se equilibra instantaneamente, pois a taxa de câmbio, ao flutuar, equilibra
a demanda e a oferta de divisas.
Conclusão

Pela realização do presente trabalho foi possível inferir a ocorrência do equilíbrio no mercado
cambial bem como o papel do governo para o equilíbrio do mesmo. Para entender o equilíbrio no
mercado cambial é necessário primeiro perceber que os agentes económicos que participam do
mercado de cambio não mantem consigo as divisas, ou seja , não as retêm nos seus bolsos, casas,
escritórios ,etc. as divisas são depositadas em bancos do mundo todo, portanto a demanda por
uma moeda estrangeira é na realidade, por depósitos nessa moeda. Em segundo lugar é necessário
perceber que para que haja o equilíbrio todos os agentes económicos devem estar satisfeitos ao
venderem ou comprarem qualquer moeda. Por esta razão afirma-se que o mercado de câmbio está
em equilíbrio quando os depósitos em todas as moedas oferecem a mesma taxa de retorno. Existe
uma condição principal para que o mercado cambial considere-se em equilíbrio, a condição de
paridade de juros que implica que os potenciais proprietários de depósitos de moeda estrangeira
olhem para todos como activos igualmente desejáveis, desde que suas taxas de retorno esperadas
sejam as mesmas.

Concluiu-se ainda que a intervenção do governo no equilíbrio cambial é feito através de um

conjunto de acções ou procedimentos governamentais directamente relacionadas ao
comportamento do mercado de câmbio, que visam equilibrar a economia através de alterações
das taxas de câmbio e do controlo das operações, este conjunto de acções é designado por política
cambial. O controlo de entrada e saída de divisas de um país é feito pelo banco central e ele cria
regras que são adoptadas para determinar uma taxa de câmbio, estas regras são designadas por
regimes cambais que podem dividir-se em : fixas quando o governo ( por meio do banco central)
é quem determina as taxas de câmbio e flutuantes quando os agentes do mercado cambial fixam
as taxas de câmbio.
Referências bibliográficas

Carvalho, M.R. (Agosto, 1995). O risco cambial, Jornal de contabilidade, p-1. Recuperado em
https://dspace.uevora.pt=o+risco+cambial&oq.pdf.

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Gil, A. C. (2008), Métodos e técnicas de pesquisa social. São Paulo: Atlas Editora.

Gomes, E. F. (2009), Regimes cambias, controles de capitais e autonomia política monetária.

Curitiba: UFPR/PPGDE Editora. Recuperado em https://acervodigital.ufpr.br.

Goncalves, A. C. , Matesto, V. R. & Zygielszyper, N. R. (2012). Economia Empresarial. (1ª ed.).

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http://eco2-macro,net.cliente=ms-android-samsung
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%3A1590926623872&ei=H53TXtblNlWb1fAP6tGHsAM&q=mercado+cambio+conceitos+basi
cos&oq=mercado+cambial+conceitos+basivos&gs_lcp=ChNtb2JpbGUtZ3dzLXdpei1zLX=mobi
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