Mercado de Capitais: conceito, ações e funcionamento

CONHECIMENTOS
BANCÁRIOS
Mercado de Capitais
SISTEMA DE ENSINO
Livro Eletrônico
CONHECIMENTOS BANCÁRIOS
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
Sumário
Introdução......................................................................................................................................... 4
Mercado de Capitais........................................................................................................................ 5
O que É o Mercado de Capitais?.................................................................................................... 5
Ações.................................................................................................................................................. 7
Conceito............................................................................................................................................. 7
Características................................................................................................................................. 8
Direitos dos Acionistas................................................................................................................... 9
Companhias Abertas e Companhias Fechadas. . ...................................................................... 10
Abertura de Capital e IPO............................................................................................................. 10
Tipos de Underwriting...................................................................................................................13
Inplit e Split......................................................................................................................................13
Mercado Primário e Mercado Secundário................................................................................ 14
Funcionamento do Mercado à Vista de Ações..........................................................................16
Conceito............................................................................................................................................16
Negociação.......................................................................................................................................16
Formação de Preços...................................................................................................................... 18
Liquidação.........................................................................................................................................19
Derivativos...................................................................................................................................... 20
Mercado a Termo. . .......................................................................................................................... 20
Mercado Futuro.............................................................................................................................. 20
Mercado de Opções....................................................................................................................... 20
Modelo Black & Scholes............................................................................................................... 22
Calculadora Black-Scholes.......................................................................................................... 24
Operações com Ouro..................................................................................................................... 24
Cotação............................................................................................................................................. 25
Mercado de Balcão........................................................................................................................ 27
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Conceito........................................................................................................................................... 27
Tipos de Operações....................................................................................................................... 28
Mapas Mentais............................................................................................................................... 30
Questões de Concurso.................................................................................................................. 32
Gabarito............................................................................................................................................46
Gabarito Comentado..................................................................................................................... 47
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
Introdução
Olá, concurseiro(a) dedicado(a)! Como estão as coisas? Firme nos estudos?
Na presente aula, iremos tratar do mercado de capitais, um assunto cada vez mais recor-
rente nos concursos da área bancária. Diante da relevância e abrangência do tema, iremos
focar nos aspectos mais importantes para sua prova.
O intuito é finalizarmos o estudo dessa aula tendo noções suficientes sobre os seguin-
tes tópicos:
• Conceito de mercado de capitais, bem como sua estrutura, instituições e agentes parti-
cipantes;
• O conceito de ações e suas principais características;
• Funcionamento do mercado à vista de ações;
• Modelo de precificação de derivativos – Black & Scholes;
• Operações com ouro;
• Mercado de Balcão.
Sem muita “enrolação”, vamos ao trabalho!

Bons estudos!
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
MERCADO DE CAPITAIS
O que É o Mercado de Capitais?
A disciplina de Conhecimentos Bancários possui como foco central a compreensão da
dinâmica de funcionamento do Sistema Financeiro Nacional (SFN). Para tanto, já estudamos a
estrutura do SFN, bem como as entidades normatizadoras e supervisoras.
Na sequência, vimos as instituições operadoras, as quais realizam a intermediação entre
os agentes superavitários e deficitários na Economia. Tal intermediação é realizada por meio
da comercialização dos chamados produtos e serviços financeiros.
Tais produtos são transacionados no chamado “mercado financeiro”, o qual é composto,
basicamente, de 4 segmentos:
• Mercado Monetário: onde são realizadas operações de curtíssimo e curto prazo, visan-
do o provimento de liquidez aos agentes da economia. É no mercado monetário que
ocorre a efetivação da Política Monetária do Governo Federal, por meio das operações
com títulos públicos (o chamado Open Market), que consiste na compra e venda de títu-
los públicos, a fim de retirar ou injetar moeda na economia. Vejamos como isso se dá:
− Venda de títulos: suponha que o BACEN deseje retirar R$ 100 do sistema econômico,
para reduzir a atividade econômica e, portanto, a inflação. Assim, ele venderá R$ 100
em títulos (geralmente para os bancos, que são os maiores proprietários de títulos
públicos) retirando, dessa forma, R$ 100 da economia, já que o comprador entregará
esse valor ao BACEN, que o reterá em seu caixa. Esse é um exemplo de política mo-
netária contracionista, pois contrai a quantidade de moeda em circulação;
− Compra de títulos: é o contrário da operação anterior. Nessa transação, o BACEN
compra R$ 100 em títulos, o que impõe o pagamento desse valor ao vendedor e, com
isso, uma ampliação da quantidade de moeda na economia. Esse é um exemplo de
política monetária expansionista;
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As operações com títulos públicos são liquidadas no Sistema SELIC (Sistema Especial
de Liquidação e de Custódia). Trata-se do sistema que realiza a custódia e o registro de
transações com títulos emitidos pelo Tesouro Nacional, os títulos públicos federais;
• Mercado de Câmbio: local onde são realizadas as transações com moedas estrangei-
ras, também chamadas de “divisas”. É no mercado de câmbio que se compra e vende
moedas, tais como o dólar. Não se preocupe, pois teremos uma aula específica para o
estudo do mercado de câmbio;
• Mercado de Crédito: onde são realizadas as operações de empréstimo e financiamen-
to, em sua maioria, por intermédio de bancos. Trata-se de um importante elemento de
impacto no desenvolvimento socioeconômico do País, uma vez que é responsável pelo
financiamento do consumo de indivíduos, bem como de capital de giro, capital fixo e
demais necessidades de recursos de empresas. É frequentemente chamado, também,
de mercado bancário;
• Mercado de Capitais: é o que vamos estudar na presente aula. Vamos lá!
O mercado de capitais trata-se de um “conjunto de mercados, instituições e ativos que

viabiliza a transferência de recursos financeiros entre tomadores (companhias abertas) e apli-
cadores (investidores) destes recursos” (Governo Federal, 2021)1. Nesse sentido, as empresas
que necessitam de recursos para investimento em seus projetos, tais como expansão da ca-
pacidade produtiva e aquisição de outras empresas, podem recorrer ao mercado de capitais
para atrair investidores.
Esses investidores entregam recursos para as companhias por meio da aquisição de al-
guns produtos, chamados de valores mobiliários, tais como:
• Ações;
• Debêntures;
• Cotas de fundos de investimentos
• Bônus de subscrição;
• Certificados de depósito de valores mobiliários;
• Notas comerciais
• Contratos futuros, de opções e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valo-
res mobiliários – vamos ver do que se tratam.
• outros contratos derivativos, independentemente dos ativos subjacentes.
Em suma: o mercado de capitais é a estrutura por meio da qual as empresas se capitali-

zam, ou seja, conseguem recursos para financiar suas atividades.
Não fazem parte do Mercado de Capitais:

• títulos da dívida pública federal, estadual e municipal;
• títulos cambiais emitidos por instituições financeiras (exceto Debêntures).
1
https://www.investidor.gov.br/portaldoinvestidor/export/sites/portaldoinvestidor/publicacao/Cadernos/CVM-Caderno-7.pdf
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Essa parte é importante, pois aparece com frequência em provas.

A Lei n. 6.385/76 exclui esses ativos da definição de valores mobiliários.
Instituições e Agentes Participantes do Mercado de Capitais
• Empresas: participam captando recursos por meio da emissão de títulos e valores, como
ações e debêntures;
• Corretoras e Distribuidoras de títulos e valores mobiliários: são instituições autorizadas
pelo BACEN a operarem fazendo a intermediação entre os investidores e os mercados
organizados de títulos e valores mobiliários. Para investir em ativos transacionados em
Bolsa de Valores, por exemplo, os investidores abrem uma conta em uma Corretora e/ou
Distribuidora, que fará a intermediação das transações junto à Bolsa;
• Agentes autônomos de investimentos: são profissionais credenciados pela ANCORD
(Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários,
Câmbio e Mercadorias) para atuarem nas Corretoras e Distribuidoras, na prospecção de
clientes, prestação e informações sobre produtos, dentre outros serviços. Também po-
dem atuar sob a forma de sociedade ou firma individual, desde que sejam constituídas
exclusivamente para essa finalidade;
• Demais instituições financeiras autorizadas: além das Corretoras e Distribuidoras, ou-
tras instituições são autorizadas a atuarem no mercado de capitais, a exemplo dos Ban-
cos de Investimento, sobretudo na subscrição de títulos, como veremos adiante;
• Bolsa de Valores: no Brasil, temos a B3 (Brasil, Bolsa e Balcão): é uma entidade privada,
de capital aberto, responsável pela “criação e administração de sistemas de negociação,
compensação, liquidação, depósito e registro para todas as principais classes de ativos,
desde ações e títulos de renda fixa corporativa até derivativos de moedas, operações
estruturadas e taxas de juro e de commodities” (B3, 2021)2;
• Comissão de valores mobiliários: a CVM é responsável pela fiscalização e regulação do
mercado de capitais, tendo como principal atribuição:
− zelar pelo funcionamento eficiente, pela integridade e pelo desenvolvimento do mer-
cado de capitais, promovendo o equilíbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva
proteção dos investidores3.
A seguir vamos ver o principal ativo negociado no mercado de capitais e, consequentemente,

o que mais aparece em provas!
Ações
Conceito
Segundo o Portal do Investidor do Governo Federal, ação é: “a menor parcela do capital
social das companhias ou sociedades anônimas”. “É, portanto, um título patrimonial e, como
2
http://www.b3.com.br/pt_br/b3/institucional/quem-somos/
3
https://www.gov.br/cvm/pt-br/acesso-a-informacao-cvm/institucional/missao-valores-e-objetivos-estrategicos
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tal, concede aos seus titulares, os acionistas, todos os direitos e deveres de um sócio, no limite
das ações possuídas”.
Vamos esmiuçar essa definição para entendermos bem o que é uma ação. Antes de tudo,
precisamos dizer que o capital social de uma empresa são todos os recursos, financeiros ou
materiais, investidos pelos sócios para a constituição dela. Pois bem! No caso das Sociedades
Anônimas (S.A) também chamadas de companhias, esse capital social é dividido em ações.
Nesse sentido, cada ação representa uma parcela do capital da empresa, ou seja, de seu
patrimônio – é por isso, que ela é um título patrimonial. Consequentemente, quem a detém, ou
seja, o(a) acionista é sócio(a) da empresa, no limite de suas ações. Se Maria possui 20% das
ações da empresa “Muito Gás Refrigerantes S.A”, quer dizer, grosso modo, que ela responde
por até 20% das obrigações e direitos sobre essa empresa.
Características
Vamos ver as principais características das ações, as quais podem ser cobradas na sua
prova. Vamos lá!
Escriturais: na atualidade, as ações são, em sua maioria, títulos escriturais, isto é, circulam
por meio eletrônico, não sendo necessária sua existência corpórea (em papel). Ao contrário de
um título físico, as ações escriturais não possuem um documento individual que certifique sua
existência.
Funciona da seguinte forma: quando se compra ações, é aberta uma conta de depósitos
no nome de quem adquire, na qual são mantidas informações sobre o comprador e as ações
compradas. À medida que são feitas transações de compra e venda de ações, essa conta é
movimentada de forma eletrônica, subtraindo a quantidade negociada da conta de quem ven-
de e somando na conta do comprador.
Tal atividade de abertura de contas e manutenção de registros sobre transações de ações é
denominada escrituração de valores mobiliários e é realizado por instituições autorizadas pela
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e contratadas pela companhia emissora das ações.
Nominativas: as ações são nominativas, isto significa que devem ser registradas em nome
de quem as detém - o titular. Não é mais permitido que as ações sejam emitidas e negociáveis
como “ao portador”.
Classificação: a classificação das ações quanto à espécie, é a seguinte: a) ordinárias, b)
preferenciais, e c) de fruição.
Ordinárias: são ações, cuja principal caraterística é conferir o direito a voto nas assem-
bleias de acionistas da companhia.
Preferenciais: são ações, normalmente, sem direito a voto (podem até ter direito a voto,
mas não é comum), mas que possuem algumas vantagens definidas no Estatuto social da
companhia, as quais podem ser, segundo a Lei das S.A.:
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Art. 17, I – Em prioridade na distribuição de dividendo, fixo ou mínimo;
II – Em prioridade no reembolso do capital, com prêmio ou sem ele; ou
III – Na acumulação das preferências e vantagens de que tratam os incisos I e II.
Apesar das ações preferenciais poderem apresentar qualquer uma das vantagens citadas,
em prova você vai encontrar, com frequência, o seguinte: as ações preferenciais não possuem
direito a voto, mas garantem prioridade na distribuição de dividendos.
De Fruição: são resultantes da amortização de ações ordinárias ou preferenciais, isso é, de-
volvem ao acionista o valor investido. As ações de fruição não são muito cobradas em provas.
Frequentemente, é feita apenas a distinção entre as ações ordinárias e preferenciais.
• Se a companhia ficar mais de 3 anos sem distribuir dividendos, as ações preferenciais

passam a ter direito a voto.
• As ações preferenciais sem direito a voto não devem ultrapassar 50% do total de ações
da companhia. É o que diz a Lei 6.404 de 1976:
Art. 15, § 2º O número de ações preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrição no exercício
desse direito, não pode ultrapassar 50% (cinquenta por cento) do total das ações emitidas.
Vamos dar continuidade às principais características das ações:

• Instrumento de investimento: muito mais do que exercer algum controle nas compa-
nhias, sabemos que as ações são produtos utilizados pelos mais diversos agentes como
uma forma de aplicação de recursos visando rentabilidade, ou seja, são instrumentos de
investimento;
• Rentabilidade: já que falamos em rentabilidade, precisamos dizer que as ações fazem
parte do grupo dos instrumentos de renda variável. Trata-se de produtos cujo rendimen-
to não é determinado previamente, dependendo de elementos futuros, como a conjuntu-
ra econômica, por exemplo.
O principal atrativo dos instrumentos de renda variável é que esses produtos possibilitam
maiores ganhos, quando comparados aos de renda fixa (por exemplo: títulos públicos e CDBs),
mas o risco de perdas também é maior, justamente porque estão mais suscetíveis a fatores
desconhecidos.
Direitos dos Acionistas

Os detentores de ações possuem alguns direitos. Vejamos.
Dividendos: os acionistas têm direito a receber uma parcela do lucro líquido apurado pela
companhia, o que é chamado de dividendos.
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Juros sobre o capital próprio: assim como os dividendos, os juros sobre o capital próprio
são proventos em dinheiro. A diferença é que são dedutíveis do lucro tributável da empresa.
As empresas atualmente estão bastante preocupadas em “agradar” seus acionistas, diante
do contexto de concorrência exacerbada e a dependência de venda de ações para a susten-
tabilidade da empresa. Com isso, o pagamento de juros sobre o capital próprio é uma forma
de “agradar” os acionistas, ao mesmo tempo em que possui a vantagem, para a empresa, de
poder ser deduzido dos impostos pagos sobre o lucro dela.
Bonificações: trata-se de distribuição de novas ações para atuais acionistas, devido a au-
mentos de capital. A bonificação também pode ser em dinheiro, mas é menos comum.
Direito de subscrição: imagine que você seja um(a) magnata e possua 10% em ações da
petrolífera X. Ok, mas a empresa depois de certo tempo aumenta o capital e, então, decide
vender mais ações. Perceba que agora com o capital maior o seu percentual não representa
mais 10% - agora é, por exemplo, 8%. Nessa situação, o direito de subscrição garante que você,
acionista, compre parte dessas novas ações, com preço e prazo determinados, para que você
mantenha a participação no capital da empresa.
Companhias Abertas e Companhias Fechadas

As empresas que possuem o capital dividido em ações, são as sociedades anônimas, fre-
quentemente chamadas de companhias e podem ser divididas em dois tipos:
Capital aberto: as companhias de capital aberto são as que possuem seus valores mobi-
liários (ações e debêntures, por exemplo) negociados em mercados de Bolsa de Valores ou
de Balcão. Para que não fique dúvidas, explico que o mercado de balcão é o mercado no qual
acontece a compra e venda de valores mobiliários que não estão autorizados a serem negocia-
dos em bolsa. É importante salientar que para ter ações negociadas em bolsa, as companhias
precisam cumprir diversas exigências, motivo pelo qual algumas recorrem ao mercado de Bal-
cão – aprofundaremos mais adiante na aula.
Capital fechado: as companhias de capital fechado são companhias cujos valores mobiliá-
rios, como ações, são negociados diretamente entre a companhia e os acionistas. Ou seja, as
ações não circulam no mercado de capitais, ficando concentradas, geralmente, nas mãos de
poucos acionistas.
Abertura de Capital e IPO

Acabamos de falar sobre algumas diferenças entre S.A de capital fechado e S.A de capital
aberto. Agora, vamos falar sobre a abertura de capital.
Suponha que você, concurseiro(a) magnata, e mais uma sócia sejam donos da empresa
Calçados Maravilhosos (tenho certeza de que você adora esses nomes de empresas fictícios
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rs!). Pois bem! Vocês têm grandes planos de investimentos e ampliação da empresa, mas fal-
tam recursos. Nesse cenário, vocês possuem basicamente duas possibilidades:
• tomar empréstimo em instituição financeira, o que pode envolver altas taxas de juros.
Além disso, há um limite até o qual é seguro o endividamento da empresa;
• convidar mais sócios para investir no negócio. Suponhamos que vocês optem por convi-
dar uma pessoa de sua confiança para se tornar o terceiro sócio da empresa. Acontece
que essa pessoa, certamente, irá se envolver na administração do negócio e vocês terão
que dividir o controle da empresa, o que, às vezes, não é desejável. Esse é um dos mo-
tivos pelos quais pode ser mais vantajoso “vender” pequenos pedacinhos da empresa
para milhares de sócios, que entregarão seus recursos, mas sem exercer controle sobre
a empresa. Assim vocês dois, que serão detentores da maior quantidade de ações, con-
tinuarão no comando da empresa.
É nesse contexto que surge a abertura de capital, que se trata, portanto, da disponibiliza-
ção de ações de determinada empresa para o público em geral, tornando-se uma Sociedade
Anônima de capital aberto. O processo de abertura de capital é regulamentado pela Comissão
de Valores Mobiliários e é algo um tanto quanto complexo, mas é bastante interessante para a
captação de recursos por parte das empresas.
A abertura de capital se concretiza com o IPO (do inglês, Initial Public Offering), que se
trata, como a tradução diz, da oferta pública inicial de títulos, como ações e debêntures. Para
simplificar, vamos entender o IPO como a “estreia” de uma companhia no mercado de ações,
por exemplo. No entanto, para realizar o IPO, as empresas precisam seguir alguns passos, se-
gundo a B3. Vejamos os principais:
• Solicitar o registro da Comissão de Valores Imobiliários (CVM), o qual autoriza a oferta
pública de ações;
• Realizar o processo de listagem na B3;
• Lançar um aviso ao mercado com importantes informações sobre a empresa (como
demonstrações financeiras), de modo a atrair o interesse de possíveis investidores - é
chamado de prospecto;
• Estabelecer um período de reserva, no qual os investidores interessados poderão reser-
var as ações antes de seu lançamento;
• Depositar o prospecto na CVM e obtenção do registro;
• Início da venda de ações.
É importante dizer que a empresa não realiza tudo sozinha. Ela precisa obter assessoria
para a efetivação de todo esse processo. Para tanto, ela deve contratar um intermediário finan-
ceiro, que pode ser: i) Bancos de Investimento; ii) Sociedades Corretoras de Valores Mobiliá-
rios; iii) Sociedades distribuidoras de Valores Mobiliários. Tais intermediários farão a subscri-
ção das ações, também chamada de operação de Underwriting.
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A subscrição ou Underwriting, significa, em poucas palavras, “assinar embaixo”. Nesse sentido

as instituições contratadas (também chamadas de underwriter), além de intermediar a relação en-
tre a empresa contratante com os investidores (vendendo as ações e demais títulos), assumem ris-
cos envolvidos no processo de subscrição, adquirindo ações que não forem vendidas, por exemplo.
Devido aos altos riscos envolvidos no processo de subscrição de ações, as underwriters
podem se unir em consórcio, de modo que possam dividir o trabalho e os riscos. Nesse senti-
do, em um mesmo processo de underwriting (subscrição) pode haver mais de um underwriter
(intermediários financeiros).
PEGADINHA DA BANCA
É importante que você, concurseiro(a) esperto(a), não confunda Underwriting, que é o proces-
so de subscrição de ações, com o IPO, que seria a “estreia” das ações da empresa. Não se
pode confundir, uma vez que o Underwrting não é realizado somente em IPO. Ele também é
realizado para empresas que já possuem ações ofertadas publicamente e, portanto, desejam
fazer NOVA oferta.
A propósito, a oferta de ações de empresas que já possuem capital aberto é chamada de Follow on.
Sei que pode ser um pouco chato ficar falando desses termos em inglês, mas é importante que
você se familiarize, pois pode cair essa linguagem nas provas.
Resumindo:
IPO = Primeira oferta de ações da companhia
Follow on = ofertas adicionais de ações da companhia
Underwriting = o processo de subscrição de ações realizada por um intermediário chamado de
underwriter, seja para a primeira oferta (IPO) ou para a oferta adicional (Follow on).
Vamos ver como a banca pode tentar nos confundir com isso.
001. (CESPE/CEBRASPE/BB/ESCRITURÁRIO/2007/Q191407) Underwriting é a operação de

distribuição primária de títulos tão-somente, já que as operações secundárias não utilizam essa via.
Como acabamos de ver, a subscrição ou underwriting é realizada tanto no IPO (oferta pública
inicial) quanto em novas ofertas, que foram chamadas pela questão de “operações secundárias”.
Errado.
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Tipos de Underwriting
Nós vimos que além de intermediar a relação entre a empresa contratante com os investi-
dores (vendendo as ações e demais títulos), os underwriters (subscritoras) assumem alguns
riscos envolvidos no processo de subscrição.
Pois bem! Os processos de underwriting se diferenciam conforme o nível de riscos assu-
midos. Vejamos:
• Underwriting firme: praticamente todos os riscos de subscrição ficam a cargo da subs-
critora, pois ela se compromete a subscrever todos os títulos antes de iniciar a venda.
Dessa forma, ela compra os títulos e revende no mercado. Se houver alguma parcela
que não for vendida, esta deve ser assumida pela subscritora. Tal modalidade também
é conhecida como “garantia firme” ou “Straight”;
• Underwriting stand-by: a underwriter se compromete a negociar os títulos no mercado
por determinado prazo estipulado. Ao fim desse prazo, ela pode assumir as ações (subs-
crevê-las) ou devolvê-las à companhia emissora;
• Underwriting melhor esforço: nessa modalidade a underwriter se compromete, como o
nome diz, a realizar o maior esforço possível para negociar os títulos no mercado, não
sendo responsável pelos que não forem vendidos.
Inplit e Split
Existem, ainda, as operações de grupamento e desdobramento de ações, as quais vamos
ver rapidamente. Se acalme, concurseiro(a), pois você verá que são conceitos bem simples de
compreender.
Inplit (Grupamento): é realizado para reduzir a quantidade de ações, aumentando o valor
de cada ação. Tem como um dos objetivos conter a volatilidade no valor das ações e diminuir
o risco de desvalorização.
Por exemplo: Suponha que uma companhia, cujas ações estão sendo cotadas por 1,00,
anuncie um grupamento (ou inplit) de 10 para 1. Nesse caso, um investidor que possuía 10
ações no valor de 1,00 vai passar a possuir somente 1 ação no valor de 10 reais. Perceba que
se alterou a quantidade de ações e seu valor, mas não o capital aplicado pelo investidor.
O grupamento ou inplit é muito utilizado quando os preços das ações estão muito baixos.
Inclusive, faz parte das atribuições da Bolsa (B3) notificar a companhia quando a cotação de
suas ações estiver abaixo de 1,00 por 30 dias consecutivos, para que ela tente resolver a ques-
tão, sob pena de ser retirada do mercado.
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Split (Desdobramento): ao contrário do grupamento, no desdobramento se amplia a quanti-

dade de ações, reduzindo o valor de cada uma. Exemplo: suponha que uma companhia possua
ações cotadas a 100,00 e realize um desdobramento de 1 para 2. Nesse caso, quem possuía
uma ação de 100,00 passa a possuir 2 ações de 50,00 cada.
Isso é feito para aumentar a liquidez das ações no mercado, isto é, a quantidade de ações
em circulação e reduzir seu valor, o que facilita a entrada de novos investidores, sobretudo os
que operam com pouco capital.
Para não cairmos em pegadinhas na prova, é importante deixar bem claro que, nesses processos
de Inplit e Split, o capital, isto é, o montante investido pelos investidores, não se altera. O que muda
é apenas a composição das carteiras deles – maior ou menor número de ações e o valor delas.
Mercado Primário e Mercado Secundário

É importante que saibamos que há dois mercados nos quais são realizadas transações
com valores mobiliários. São eles:
• Mercado primário: quando uma companhia emite novas ações, seja no IPO ou no Follow
on, ela está vendendo diretamente para os investidores, ainda que por intermédio de
uma instituição financeira contratada. Nesse caso, o dinheiro captado está indo para a
companhia. É o chamado mercado primário.
Lembre-se que ações são títulos patrimoniais, ou seja, representam uma parcela do capital
da companhia. Logo, o valor investido não é algo que pode ser resgatado (como acontece
em um CDB, por exemplo). Além, disso, outros títulos, como as debêntures, possuem um
certo prazo de resgate.
Esses fatores, que diminuem a liquidez dos títulos, poderiam afugentar alguns investi-
dores. Nesse sentido, para garantir a liquidez, ou seja, para que os títulos possam ser
facilmente transformados em dinheiro, é preciso que os investidores possam negociá-
-los entre si. Eis a necessidade de um mercado secundário;
• Mercado Secundário: após adquirir no mercado primário, os investidores podem nego-
ciar os títulos entre si. Trata-se do mercado secundário. Por exemplo: Ana vende suas
ações para José. Nesse caso, o dinheiro da venda vai para Ana e não para o caixa da
companhia, ao contrário do que ocorre no mercado primário.
Mercado de Capitais
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O PULO DO GATO
A principal função do mercado secundário é conferir liquidez aos títulos emitidos no merca-
do primário.
Sei que vimos muitas informações nesse tópico, mas não se preocupe, pois à medida que
formos respondendo questões os conceitos vão se fixando. A seguir, apresento um mapa que
resume as principais características das ações – para facilitar nossa vida!
Menor parcela do capital social das

S.A ( ou companhias)
Ordinárias Direito a voto nas assembleias de acionistas
Preferenciais Normalmente, sem direito a voto Não devem ultrapassar 50% do total de ações
Dividendos
Juros sobre o capital próprio

Direitos dos acionistas
Bonificações
Direito de subscrição
Ações IPO 1ª oferta pública
Follow on Ofertas adicionais
Underwriting Processo de subscrição (seja no IPO ou no Follow on)
Reduzir a quantidade de ações, Objetivo: conter a volatilidade

Inplit (Grupamento) aumentando o valor de cada uma e diminuir risco
Amplia a quantidade de ações,

Split (Desdobramento) reduzindo o valor de cada uma Objetivo: aumentar a liquidez
Negociação entre a companhia

Mercado primário e os investidores
Mercado secundário Negociação entre os investidores
Como é feita a negociação entre investidores, professor?
A resposta para essa questão será dada no próximo tópico, no qual veremos o ambiente de
negociação mais importante para o mercado de capitais e para nossa prova, que é o mercado
à vista de ações.
Mercado de Capitais
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Funcionamento do Mercado à Vista de Ações

Conceito
O mercado à vista é onde são realizadas as operações de ações e outros ativos com li-
quidação à vista (liquidação = entrega dos ativos e pagamento). Funciona da seguinte forma:
quando é realizada a compra de ações, o vendedor as entrega no prazo D+2, ou seja, dois dias
após a transação de compra e venda.
Você já vai entender melhor como funciona. Por ora, saiba que, além do mercado à vista,
existem outros mercados, que se diferenciam quanto ao prazo de liquidação.
Negociação
Imagine que você queira vender as ações da Bom Demais Refrigerantes S.A, que você pos-
sui. Concorda que é não é uma transação tão fácil de ser realizada? Você precisa encontrar
um comprador interessado, saber qual o valor justo para venda, dentre outros elementos. Além
disso, há riscos como o não recebimento do pagamento, por exemplo.
Para mitigar esses riscos e dificuldades da revenda direta, existem instituições que admi-
nistram sistemas centralizados e seguros para a negociação dos valores mobiliários. Atual-
mente, no Brasil, temos a B3 – Brasil Bolsa e Balcão.
A B3 é única bolsa de valores que existe atualmente no Brasil, sendo resultado da fusão
entre a Bovespa, BM&F e Cetip. A B3 é o ambiente no qual a compra e venda de ações e outros
ativos (derivativos de ações, títulos de renda fixa, commodities agropecuárias, dentre outros)
são realizadas de fato.
Por meio de sistemas eletrônicos, a B3 mantém informações sobre os ativos, registros,
compensação e liquidação das transações de compra e venda. O principal objetivo desse so-
fisticado sistema de intermediação é oferecer transparência, segurança às negociações, bem
como garantir a liquidez dos ativos transacionados.
Leve para a prova que a B3 é a principal instituição responsável pela operação do mercado
secundário de valores mobiliários.
Vejamos como é feita, na prática, a negociação!

Os agentes que desejam investir abrem uma conta em uma Corretora e/ou Distribuidora
(para simplificar, chamaremos apenas de Corretora). Quando o(a) investidor(a) deseja comprar
ou vender um ativo, por exemplo ações, ele envia uma ordem à corretora que intermeia a tran-
sação na Bolsa. É dessa forma que os investidores negociam entre si.
O envio das ordens de compra e venda, geralmente, são feitas por meio de um sistema
chamado Home Broker, que se trata do canal de relacionamento do cliente, que são os investi-
dores, com as Corretoras.
Mercado de Capitais
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No entanto, como a vida do(a) concurseiro(a) não é assim tão fácil, precisamos entender
que existem alguns tipos de ordens de compra e venda. Vejamos:
• Ordem a mercado: é o tipo de ordem que deve ser executada independentemente do
valor do ativo no mercado. Nesse caso, o investidor só especifica a quantidade e as ca-
racterísticas dos ativos a serem comprados ou vendidos. A ordem a mercado deve ser
executada no instante em que é recebida pela instituição intermediária;
• Ordem limitada: como o nome sugere, esse tipo de ordem só deve ser executado caso o
valor do ativo seja igual ou melhor que o valor especificado pelo investidor.
• A ordem limitada de venda é chamada de venda a limite: tente intuir esses nomes.
Pense que existe um limite mínimo de valor pelo qual o investidor aceita vender deter-
minadas ações dele.
• Já na compra a limite, é o contrário, existe um limite máximo pelo qual o investidor acei-
ta pagar por determinado ativo.
• Ordem on-stop: a ordem de compra ou venda é executada quando o ativo atinge deter-
minado preço indicado na ordem;
• Ordem administrada: esse tipo de ordem determina apenas a quantidade e as caracte-
rísticas dos ativos a serem negociados. No entanto, a execução da ordem fica a critério
da instituição intermediária (geralmente, corretora);
• Ordem casada: com o nome intuitivo, a ordem casada é aquela na qual existe uma ordem
de venda e uma ordem de compra que só podem ser executadas juntas. Por exemplo: o
investidor envia a ordem para vender as cotas do fundo de investimento X e comprar do
fundo Y. Nesse caso, as duas ordens precisam ser executadas simultaneamente.
Executada imediatamente e
independentemente do valor
Existe uma ordem de venda e A mercado do ativo no mercado.
uma de compra que só podem
ser executadas juntas. Casada
Executada caso o valor do
ativo seja igual ou melhor
Ordens que o valor especificado pelo
Limitada investidor.
Execução a critério
da corretora. Administrada Executada quando o ativo
atinge determinado preço
On-stop indicado na ordem.
Como nem só de teoria vive o(a) concurseiro(a) dedicado(a), vamos resolver uma ques-
tão de prova!
002. (CESGRANRIO/QUESTÕES INÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/7ºSIMULADO/2020/Q1283663).

Quando um investidor deseja realizar a compra ou a venda de um valor mobiliário negociado no
mercado, ele o faz através do envio de uma ordem ao intermediário contratado. Ordem é a instrução
Mercado de Capitais
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dada por um cliente à sociedade corretora para a execução de uma compra ou uma venda de
ações. Conforme definição constante no artigo 1º, inciso V, da Instrução CVM 505, de 27 de se-
tembro de 2011, ordem é o ato pelo qual o cliente determina que um intermediário negocie ou
registre operação com valor mobiliário, em seu nome e nas condições que especificar.
https://www.investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/funcionamento_mercado/tipos_de_ordens.html
A Ordem a Mercado é uma das que podem ser aceitas no sistema de negociação no mercado
de ações, e é aquela na qual o cliente especifica:
a) somente a quantidade e as características dos valores mobiliários a serem comprados ou vendi-
dos, sem que seja fixado o preço, devendo ser executada a partir do instante em que for recebida.
b) uma ordem de venda de um ativo e uma ordem de compra de outro ativo que devem ser
executadas em conjunto.
c) somente o nível de preço a partir do qual a ordem deve ser executada.
d) somente a quantidade e as características dos ativos ou direitos, ficando a execução a cri-
tério do intermediário.
e) o preço, que deve ser tomado como parâmetro de decisão, e as características dos ativos.
A questão pede a alternativa que define corretamente a ordem a mercado. No entanto, vamos
ver cada uma das alternativas, como forma de revisar essa parte do conteúdo.
a) Certa. Apresenta características da ordem a mercado.
b) Errada. Refere-se à ordem casada.
c) Errada. Refere-se à ordem on-stop.
d) Errada. Trata da ordem administrada.
e) Errada. Refere-se à ordem limitada.
Letra a.
Formação de Preços
Os preços das ações são formados no chamado pregão. O pregão é o período de negocia-
ções de ativos na Bolsa. Resumindo: é o período durante o qual a Bolsa está “aberta”, que no
caso da B3 é das 10h às 17h.
No pregão, os investidores (pessoas físicas e jurídicas) negociam as ações e outros ativos
entre si. É essa negociação que forma os preços, de acordo com a maior ou menor procura por
determinado ativo.
Exemplo: suponha que ocorra um anúncio de expansão da empresa Bom Demais Refrigeran-
tes S.A e, consequentemente, um aumento expressivo da procura pelas ações dessa empresa.
Certamente, o preço das ações dessa companhia irá subir. Simplificando por motivos didáti-
cos, é dessa forma que são formados os preços no mercado à vista de ações.
Mercado de Capitais
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https://investindonapratica.com/o-que-e-a-bolsa-de-valores/
Certamente, você já deve ter visto fotos como a apresentada acima ou uma cena parecida
em filmes. Esse era o chamado pregão viva-voz. Em um grande salão na Bolsa, ficavam vários
operadores, os quais efetivavam as ordens de compra e venda de ativos, se comunicando entre
si. No entanto, o pregão viva-voz foi sendo gradualmente substituído pelo sistema eletrônico
de negociações da Bolsa, sendo extinto definitivamente em 1º de julho de 2009. Atualmente,
as operações são realizadas no Pregão Eletrônico.
Já vimos o conceito de mercado à vista, a forma como são realizadas as negociações de
compra e venda de ações, bem como a formação de preços no pregão eletrônico. O último
ponto que vamos tratar sobre o mercado à vista refere-se à liquidação das transações de com-
pra e venda. Sigamos!
Liquidação
Você, concurseiro(a) inteligente que é, se lembra que a negociação é feita por meio do
envio de ordens de compra e venda. Após a execução da ordem por parte da corretora junto à
Bolsa, ocorre a liquidação física e financeira de tal transação.
Liquidação Física: transferência da propriedade das ações para o comprador(a).
Liquidação Financeira: pagamento e/ou recebimento dos valores.
É importante dizer que até 27 de maio de 2019 a liquidação das operações no mercado à vista
ocorria em D+3. Acontece que, na data referida, o Bacen e a CVM concederam autorização
para que a B3 reduzisse o ciclo de liquidação para D+2, ou seja, dois dias após a transação de
compra e venda.
Portanto, cuidado com questões desatualizadas. Recapitulando: o prazo de liquidação no mer-
cado à vista é de D+2.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
O processo de liquidação da B3 é realizado pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custó-

dia (CBLC), que é a instituição responsável pela guarda (custódia) das ações e outros ativos que
são negociados em Bolsa no Brasil, bem como pela liquidação das operações de compra e venda.
Como falamos no começo do tópico sobre o mercado à vista, é preciso saber que além
dele, existem outros mercados que negociam ativos. Apesar do mercado à vista ser o mais
importante para nossa prova, vejamos, a conceituação de outros tipos de mercado, onde circu-
lam os contratos chamados de Derivativos.
Derivativos
Derivativos são contratos cujo valor deriva de outro ativo, taxa de referência ou índice. O
ativo subjacente pode ser físico (commodities, como café) ou financeiro (ex: ações, taxas de
juros). Por exemplo, os contratos derivativos de ações possuem seu valor derivado do valor de
determinada ação.
Os derivativos podem ser classificados, entre outros, como:
• A termo;
• Futuro;
• Opções de compra e venda.
Mercado a Termo
No mercado a termo são negociados contratos para compra e venda de ativos com liquida-
ção em data futura, com um preço e prazo determinado. Os prazos dos contratos nesse mercado
variam entre 16 e 999 dias, geralmente. Os preços dos ativos dependem (derivam) do valor deles
no mercado à vista, além de uma taxa de juros esperada para o período de validade do contrato.
Outra característica importante do mercado a termo, é que o sistema de liquidação da B3
exige um depósito de garantia por parte dos investidores, para a segurança das negociações
A liquidação pode ser no vencimento do contrato, ou antecipada, ou seja, antes da data do
vencimento do contrato. A liquidação antecipada só pode ser realizada pelo comprador (até 3
dias antes do vencimento = V-3)
Mercado Futuro
Tal como no mercado a termo, no mercado futuro ocorrem operações de compra e venda
de ativos para liquidação em data futura, mas com data especificada. Uma característica dis-
tintiva do mercado futuro é que nele o valor dos contratos é ajustado diariamente.
O preço do contrato é dado em função do valor do ativo no mercado à vista e da taxa de
juros esperada para o período do contrato.
Mercado de Opções
Opção trata-se de um contrato que dá o direito ao investidor de comprar ou vender um
ativo em determinada data futura por um preço preestabelecido. Complicado? Vamos ver um
exemplo para ficar mais claro!
Mercado de Capitais
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Imagine que você, concurseiro(a) magnata, fazendo sua análise de mercado, chega à con-
clusão de que o valor das ações da Bom Demais Refrigerantes, que custa 10,00, irá subir no
futuro. Por outro lado, você conhece alguns investidores que acreditam no contrário, ou seja,
que o valor irá cair. Aí, você pensa o seguinte: eu posso lucrar com isso!
Nesse caso, você pode adquirir uma opção de compra que lhe garantirá o direito de com-
prar as ações em determinada data pelo valor de 10,00. Assim, se as ações dessa companhia
estiver em 12,00 na data estipulada, você poderá exercer sua opção de compra e comprá-las
por 10,00, lucrando com tal diferença.
Um contrato de opção é como se fosse uma aposta. O comprador, chamado de titular da
opção, aposta que o valor irá subir, por exemplo. Enquanto o vendedor (chamado de lançador)
aposta que irá cair.
Para adquirir um contrato de opção, o investidor paga um valor para o lançador, chamado
de “prêmio”. Assim, caso a aposta do investidor se concretize e ele exerça a opção, o lançador
deve entregar as ações no valor estipulado em contrato, suportando as perdas.
De outro lado, se a aposta do comprador não se concretizar, ele pode deixar de exercer a opção.
Dessa forma, o vendedor não entrega as ações e lucra com o prêmio que foi anteriormente pago.
Preço de exercício = o preço que o titular da opção paga pelo bem, caso ele exerça a opção
Prêmio = valor pago pelo titular para adquirir a opção de compra ou venda.
Os contratos de opção são bastante utilizados por produtores agrícolas para se protege-
rem de eventuais flutuações nos preços dos produtos que comercializam.
Exemplo: um produtor de açúcar que ainda não colheu a sua safra possui o receio de que
quando ele for vendê-la, daqui a 90 dias, o preço do açúcar terá caído. Nesse caso, ele pode
encontrar alguém que acredita no oposto e negociar uma opção de venda.
Suponha que o produtor de açúcar negocie uma opção de venda no valor de 120 reais a saca,
pagando um prêmio de 10 reais por saca. Caso, a cotação do açúcar daqui a 90 dias esteja
em 100 reais, o produtor poderá exercer sua opção de venda e vender para o comprador sob o
valor de 120 reais anteriormente acordado.
Perceba que, dessa forma, o produtor recebeu:
R$ 120,00 (preço de exercício) - R$ 10 (preço do prêmio) = R$ 110,00
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Portanto, o produtor recebeu mais do que os 100 reais que o mercado está pagando atualmente
pela saca de açúcar.
Isso demonstra que o contrato de derivativo, nesse caso, o de opções, pode ser utilizado
visando a proteção do produtor/vendedor de um bem frente a eventuais riscos de oscilação no
valor da mercadoria. Tal atividade é chamada de HEDGE (do inglês, “proteção”) e o agente que
realiza um hedge, no nosso caso, o produtor de açúcar, é chamado de Hedger.
No mercado de derivativos (onde se incluem as opções) é muito comum a presença de outros dois
participantes, quais sejam: especulador e arbitrador. Vejamos, brevemente, o papel desses agentes.
Especulador: ao contrário do hedger que busca proteção para alguma negociação no mer-
cado físico (o caso do produtor agrícola), o especulador é um participante com o propósito de
obter lucro. Nesse sentido, ele realiza a compra e venda de contratos de opções, por exemplo,
visando o ganho com o diferencial de preços.
A presença do especulador é importante para o mercado, pois é ele que assume os riscos
dos quais o hedger busca se proteger, por exemplo. No entanto, ele lucra, caso a aposta do
hedger não se concretize.
Arbitrador: também objetiva o lucro, mas, ao contrário do especulador, o arbitrador não
assume os riscos. A atuação desse agente consiste em encontrar distorções de preços entre
mercados. Para tanto, ele compra em um mercado, no qual o preço esteja mais baixo e vende
em outro, onde esteja mais alto, lucrando com a diferença.
Ok! Entendi do que se trata um contrato de opções, mas como saber qual seria o preço
justo a ser pago por ele, professor?
Para responder essa pergunta são utilizadas algumas ferramentas chamadas de “modelos
de precificação de derivativos”. O mais utilizado deles é o Modelo Black & Scholes, o qual va-
mos ver a seguir.
Modelo Black & Scholes

Proposto por dois cientistas ganhadores do Prêmio Nobel de 1997, chamados Fisher Black
e Myron Scholes, o Modelo Black & Scholes, datado de 1973, é uma ferramenta de precificação
de derivativos.
O modelo utiliza a probabilidade e a matemática avançada para tentar determinar o valor
justo dos prêmios pagos em contratos de opções. Nesse sentido, pode ser utilizado pelos in-
vestidores para se avaliar se vale ou não a pena investir nesses contratos.
Como é característico dos modelos matemáticos, o Black & Scholes parte de algumas sim-
plificações e hipóteses. Vejamos:
• A opção é do tipo Europeia. Isso significa que ela só pode ser exercida no final do prazo
estabelecido em contrato, chamada de data de exercício;
• A ação não paga dividendos durante o período do contrato de opção;
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• Não há custos de transação (ex: pagamento de comissões);

• Pressupõe taxa de juros livre de risco. Em outras palavras: a taxa de juros da economia
não sofre oscilações durante o período do contrato de opção;
• O preço da ação possui uma distribuição probabilística do tipo normal, com desvio padrão
e média constantes. Não se assuste com a linguagem estatística. Significa, grosso modo,
que o valor da ação não oscila em níveis indeterminados – possui uma oscilação mais ou
menos constante. Trata-se de uma suposição válida para papeis com boa liquidez;
• Não há condições de arbitragem, isto é, possibilidade de obtenção de retorno sem risco).
Opção é do tipo europeia
A ação não paga dividendos
Não há custos de transação

Hipóteses
Não há arbitragem
Black-Scholes
Preço da ação possui distribuição
probabilística normal
Taxa de juros livre de risco
Com base nas hipóteses, foram criadas fórmulas para se calcular a volatilidade e a ex-
pectativa de retorno de uma opção. Não se preocupe, concurseiro(a), que não vamos precisar
estudar tais cálculos (ufa!). Basta que saibamos do que se trata o modelo e suas hipóteses.
Ademais, atualmente, existem várias ferramentas online que facilitam nossa vida aplican-
do o modelo, conforme as informações que inserimos no sistema. É o caso da calculadora que
apresento a seguir.
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Calculadora Black-Scholes
https://opcoes.net.br/calculadora-Black-Scholes
Operações com Ouro

O penúltimo assunto que vamos ver, para você brilhar na prova (perdão pelo trocadilho
rs!), trata-se do Ouro. Além de ser matéria-prima de belas joias, ele é um ativo financeiro, isto
é, muitas pessoas aplicam recursos nele, como forma de conservar riqueza, bem como auferir
rentabilidade.
A propósito, o ouro ganhou status de ativo financeiro a partir da Lei n. 7.766 de 11 de
maio de 1989:
Art. 1º O ouro em qualquer estado de pureza, em bruto ou refinado, quando destinado ao mercado
financeiro ou à execução da política cambial do País, em operações realizadas com a interveniência
de instituições integrantes do Sistema Financeiro Nacional, na forma e condições autorizadas pelo
Banco Central do Brasil, será desde a extração, inclusive, considerado ativo financeiro ou instrumen-
to cambial.
A partir da definição vista acima, o que mais nos interessa saber é que o ouro, após extraí-
do nos garimpos, pode ser destinado ao mercado financeiro. Isto ocorre por meio da aquisição
desse metal por parte de instituições financeiras autorizadas pelo Banco Central do Brasil a
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realizarem tal transação e o pagamento do Imposto sobre Operações financeiras (IOF), no ato
da compra. As instituições autorizadas a operarem com ouro são:
• Bancos comerciais;
• Bancos múltiplos com carteira comercial e/ou de investimento;
• Bancos de investimento;
• Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários.
O PULO DO GATO
O ouro se transforma, efetivamente, em ativo financeiro quando é adquirido pelas instituições
financeiras autorizadas pelo Bacen e mediante o pagamento por estas do Imposto sobre Ope-
rações Financeiras (IOF).
Após adquirido o ouro bruto do garimpo, ele é, geralmente, refinado em empresas fundi-
doras, para que se atinja o grau de pureza que se encaixe nos padrões aceitos pelo mercado.
Uma vez refinado, a instituição financeira que adquiriu o ouro pode comercializá-lo das
seguintes formas:
• Comercializar a barra de ouro para pessoas físicas ou jurídicas;
• Exportá-lo, na forma prevista na legislação tributária;
• Custodiá-lo na Bolsa, que concede um certificado que pode ser comercializado junto
aos clientes/investidores. Essa é a forma mais comum de operação com ouro realizada
pelas instituições financeiras.
Cotação
A cotação do ouro, isto é, o seu valor, se dá de forma diferente quando se considera o Brasil
e o exterior. Explico:
• No exterior, sobretudo Estados Unidos e Reino Unido, a cotação se dá em relação à onça
troy, uma medida que equivale a aproximadamente 31,104 gramas;
• No Brasil, a cotação do ouro se dá em reais por grama de ouro puro. Por exemplo: 300
reais o grama;
• É importante dizer, também, que a cotação do ouro no Brasil sofre influência dos seguin-
tes fatores:
− Cotações do ouro em Londres e Nova York;
− Cotações do dólar no mercado flutuante.
Como são realizados os investimentos em ouro, professor?
Mercado de Capitais
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Caso você, concurseiro(a) magnata, deseje investir em ouro, poderá fazê-lo das seguin-
tes formas:
• Compra do ouro em barras: eu sei que você está imaginando aquelas cenas de filmes,
com cofres cheios de barras de ouro (rs!) nas casas dos personagens. Saiba que a re-
alidade é diferente. Na verdade, o que acontece é que você precisará (por motivos de
segurança) manter o ouro em um banco (instituição custodiante), o que implica no pa-
gamento de uma taxa de custódia. Além disso, há uma burocracia relativamente grande
nesse tipo de operação. Isso torna esse tipo de prática pouco utilizada;
• Compra via contrato na B3: nesse caso, compra-se por intermédio da Bolsa. Essa tran-
sação é realizada por meio dos contratos, que podem ser negociados nos mercados que
já vimos. Revisando:
− Mercado à vista: é negociado o ouro físico para entrega imediata;
− Mercado a termo: negocia-se entrega futura com preço acertado previamente;
− Mercado futuro: negocia-se entrega futura com preço sujeito às oscilações de mer-
cado;
− Mercado de opções: são realizadas negociações de opções de compra e venda, as
quais podem ser exercidas (ou não) em data estabelecida;
• Fundos de investimento em ouro: é uma forma de se investir em ouro muito utilizada.
Nessa modalidade, o investidor compra cotas em fundos de investimentos lastreados
em contratos com ouro. Em outras palavras: são os gestores do fundo que, efetivamen-
te, realizam as operações com ouro no mercado. A vantagem desses fundos é que o
investidor “foge” da burocracia e do trabalho, o qual fica à cargo dos profissionais ges-
tores do fundo.
Antes de encerrarmos esse tópico, vamos ver uma questão de prova!
003. (CESPE/CEBRASPE/BB/ESCRITURÁRIO/2007/Q190388). No Brasil, a cotação do ouro é

feita em relação à onça troy (medida inglesa), e não sofre influência direta da conjuntura inter-
na e das cotações do dólar.
Como vimos, no Brasil, a cotação do ouro se dá em reais por grama de ouro puro. Por exemplo:
300 reais o grama.
É importante dizer, também, que a cotação do ouro no Brasil sofre influência dos seguin-
tes fatores:
• Cotações do ouro em Londres e Nova York;
• Cotações do dólar no mercado flutuante.
Errado.
Mercado de Capitais
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Simples a questão! Não é mesmo? O assunto operações com ouro não é tão explorado em
prova e quando aparece são questões mais simples, como essa. Exatamente por isso vamos
ter esse tema “na ponta da língua” para não perdermos ponto à toa.
Mercado de Balcão
Nós já estudamos nessa aula sobre a importância do mercado secundário para a negocia-
ção de valores mobiliários. Apenas para relembrar: o mercado primário é quando a companhia
vende os ativos para os investidores, seja em sua primeira oferta (IPO) ou nas ofertas adicionais.
Enquanto o mercado secundário é onde os próprios investidores negociam os ativos entre si.
Vimos também que o principal ambiente de negociação no mercado secundário é a Bol-
sa de Valores. Sabemos que para ofertar ações e outros títulos em Bolsa, as companhias
precisam atender a diversos critérios, o que pode dificultar a entrada de algumas empresas,
sobretudo as pequenas. Em razão disso, existe outro ambiente de negociação que pode ser uti-
lizado. Trata-se do Mercado de Balcão, também chamado de Over The Counter (OTC). Vamos
estudar os principais aspectos dele!
Conceito
É o ambiente de negociação, a princípio sem local fixo, no qual são negociados títulos e va-
lores mobiliários que não possuem autorização para serem negociados em bolsa de valores. O
nome mercado de balcão nasceu das negociações que eram feitas “no balcão” das empresas.
São títulos e valores negociáveis em mercado de balcão:
• Ações;
• Debêntures;
• Commercial papers;
• Contratos de opções;
• Cotas em fundos de investimento;
• Bônus de subscrição;
• Outros títulos e valores autorizados pela legislação brasileira.
Perceba que são basicamente os mesmos ativos negociados em bolsa. A principal diferen-
ça mesmo é a maior possibilidade de acesso a companhias que não conseguem cumprir todas
as exigências para ofertarem seus ativos em bolsas de valores.
As debêntures de companhias abertas podem ser negociadas simultaneamente em bolsa de

valores e mercado de balcão, desde que atenda as exigências de ambos os ambientes de
negociação.
Mercado de Capitais
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O mercado de balcão é dividido em:

• Mercado de balcão não organizado: não é regulado por nenhum órgão. Nele os agentes
negociam entre si, sem que seja necessário registros em sistemas e cumprimento de
regras da Comissão de Valores Mobiliários. A falta de regulação torna as operações
menos seguras;
• Mercado de balcão organizado: “é um ambiente administrado por instituições autorre-
guladoras que propiciam sistemas informatizados e regras para a negociação de títulos
e valores mobiliários. Estas instituições são autorizadas a funcionar pela CVM e por ela
são supervisionadas” (CVM, 2005)4.
Vamos ver um pouco de história, pois às vezes aparece em prova: a primeira instituição
autorreguladora, responsável por manter os registros das operações no mercado de balcão
organizado foi a Sociedade Operadora de Mercado de Ativos (SOMA), criada em 1996, e ins-
pirada no Mercado de Balcão organizado dos EUA. A SOMA foi adquirida pela antiga BM&F
Bovespa em 2002, passando a ser chamada de SOMA FIX. Antes da criação da SOMA, inexistia
um mercado de balcão organizado no Brasil.
Atualmente, o mercado de balcão organizado é administrado pela “Brasil Bolsa e Balcão”, a
famosa B3. Veja que curioso: apesar de a bolsa de valores e o mercado de balcão organizado
serem dois ambientes diferentes de negociação de valores mobiliários, ambos são operados,
na prática, pela mesma instituição.
Embora seja mais acessível quando comparado à bolsa de valores, os agentes que operam
em mercado de balcão organizado devem seguir algumas regras estabelecidas pelo BACEN e
a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), sendo esta última responsável pela autorização e
supervisão das instituições que operam o mercado de balcão organizado.
Tipos de Operações
Para comprar e vender no mercado de balcão organizado, tal como na bolsa de valores, os
agentes (pessoa física ou jurídica) precisam procurar intermediários, geralmente corretoras ou
bancos. Tais intermediários recebem as ordens dos clientes/investidores para efetuarem as
transações no mercado - o mesmo funcionamento das operações na bolsa.
A seguir, revisaremos os tipos de ordens mais comuns, pois é um assunto bem importante
para as provas.
Ordem a mercado: é o tipo de ordem que deve ser executada independentemente do valor
do ativo no mercado. Nesse caso, o investidor só especifica a quantidade e as características
dos ativos a serem comprados ou vendidos. A ordem a mercado deve ser executada no instan-
te em que é recebida pela instituição intermediária.
4
https://www.investidor.gov.br/portaldoinvestidor/export/sites/portaldoinvestidor/publicacao/Cadernos/CVM-Ca-
derno-7.pdf
Mercado de Capitais
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Ordem limitada: como o nome sugere, esse tipo de ordem só deve ser executado caso o
valor do ativo seja igual ou melhor que o valor especificado pelo investidor. A ordem limitada de
venda é chamada de venda a limite: tente intuir esses nomes. Pense que existe um limite mínimo
de valor pelo qual o investidor aceita vender determinadas ações dele. Já na compra a limite, é
o contrário, existe um limite máximo pelo qual o investidor aceita pagar por determinado ativo.
Ordem on-stop: a ordem de compra ou venda é executada quando o ativo atinge determi-
nado preço indicado na ordem.
Ordem casada: é aquela na qual existe uma ordem de venda e uma de compra que só
podem ser executadas juntas. Por exemplo: o investidor envia a ordem para vender as cotas
do fundo de investimento X e comprar do fundo Y. Nesse caso, as duas ordens precisam ser
executadas simultaneamente.
Ordem administrada: esse tipo de ordem determina apenas a quantidade e as caracterís-
ticas dos ativos a serem e negociados. No entanto, a execução da ordem fica a cargo da insti-
tuição intermediária (geralmente, corretora).
A seguir, apresento um mapa que resume as características do mercado de balcão
que vimos.
Também chamado de OTC
(Over The Counter)
A princípio, sem local fixo
Ativos que não possuem

autorização para negociação
Mercado de em bolsa de valores
Balcão sem regulação

Não organizado
sem sistemas de registro
Administrado por instituições que registram

as negociações - atualmente, a B3
Organizado
Agentes participantes devem Menos rígidas das impostas
seguir regras da CVM para operações na Bolsa
😅 Cansado(a)? Chegamos ao fim da parte teórica da nossa aula. Obrigado por me acom-
panhar até aqui!
Sugiro que você tome um fôlego (quem sabe um cafezinho!) e volte para entrarmos na
parte das questões comentadas, para que possamos fixar o conhecimento adquirido. Vamos
lá! Força!!
Mercado de Capitais
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MAPAS MENTAIS
Menor parcela do capital social das

S.A ( ou companhias)
Ordinárias Direito a voto nas assembleias de acionistas
Preferenciais Normalmente, sem direito a voto Não devem ultrapassar 50% do total de ações
Dividendos
Juros sobre o capital próprio

Direitos dos acionistas
Bonificações
Direito de subscrição
Ações IPO 1ª oferta pública
Follow on Ofertas adicionais
Underwriting Processo de subscrição (seja no IPO ou no Follow on)
Reduzir a quantidade de ações, Objetivo: conter a volatilidade

Inplit (Grupamento) aumentando o valor de cada uma e diminuir risco
Amplia a quantidade de ações,

Split (Desdobramento) reduzindo o valor de cada uma Objetivo: aumentar a liquidez
Negociação entre a companhia

Mercado primário e os investidores
Mercado secundário Negociação entre os investidores
Mercado de Capitais
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Hipóteses
Não há arbitragem
Black-Scholes
Também chamado de OTC

(Over The Counter)
A princípio, sem local fixo
Ativos que não possuem

autorização para negociação
Mercado de em bolsa de valores
Balcão sem regulação

Não organizado
sem sistemas de registro
Administrado por instituições que registram

as negociações - atualmente, a B3
Organizado
Agentes participantes devem Menos rígidas das impostas
seguir regras da CVM para operações na Bolsa
Mercado de Capitais
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QUESTÕES DE CONCURSO
001. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2014/Q703162) Atualmente, as instituições finan-
ceiras oferecem aos seus clientes diversos tipos de investimentos, dentre os quais está o in-
vestimento em ações de companhias abertas que podem ser negociadas na Bolsa de Valores.
A característica mais atrativa do investimento em ações é a
a) possibilidade de ganhos superiores aos oferecidos em fundos de investimento
b) isenção de imposto sobre operações financeiras no ato de negociação das ações
c) baixa probabilidade de perdas financeiras
d) alta probabilidade de perdas financeiras
e) isenção de imposto de renda
002. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508904) Denomina-se prê-

mio o preço de exercício de uma opção que representa o valor pago para se adquirir um direito
ou o valor recebido pelo vendedor que assume uma obrigação para com o comprador.
003. (CESGRANRIO/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO NOVO/2012/Q512569) As ações consti-

tuem títulos representativos da menor fração do capital social de uma empresa, podendo ser
classificadas em ordinárias ou preferenciais. As ações ordinárias atribuem ao seu titular
a) prioridade no recebimento de dividendos
b) prioridade no reembolso do capital, no caso de dissolução da empresa
c) permissão para revenda a qualquer tempo
d) direito de voto na assembleia de acionistas
e) direito de compra de outras ações ordinárias
004. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508861) A liquidação da pon-

ta financeira de cada operação no SELIC é realizada por intermédio do Sistema de Transferên-
cia de Reservas, ao qual ele é interligado.
005. (CESPE/CEBRASPE/BRB/ESCRITURÁRIO/2011/Q1055064) As bolsas de valores, que

negociam ações de companhias abertas, são instituições financeiras sem fins lucrativos cons-
tituídas pelas corretoras de valores com o objetivo de garantir a transparência das transações
realizadas com valores mobiliários.
006. (CESGRANRIO/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q972335) No Brasil, quando o Co-

mitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil fixa a meta anual para a taxa de juros
básica de curto prazo da economia, tal meta é perseguida mediante compra e venda de títulos
públicos por parte da autoridade monetária, cujo processamento é efetivado pelo (a)
a) Sistema de Compensação Bancária
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
b) Sistema Brasileiro de Pagamentos

c) Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos Privados
d) Sistema Especial de Liquidação e Custódia
e) Sistema Geral do Mercado Aberto
007. (FADESP/BANPARÁ/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q1060237) O Mercado Secundário é

onde ocorre a negociação contínua dos papéis (ações) emitidos no passado. Sendo assim, um
investidor que queira operar nesse mercado deve
a) pedir autorização para Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
b) dirigir-se a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual receberá
orientações e esclarecimentos na seleção dos investimentos.
c) procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobiliários, que partici-
pem do lançamento das ações pretendidas.
d) solicitar autorização no Banco Central do Brasil, o qual é o responsável pela gestão financei-
ra do mercado de capitais brasileiro.
e) entrar em contato direto com a empresa da qual tenha interesse em adquirir ações.
008. (FGV/BANESTES/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q975986) O mercado de capitais é um

sistema de distribuição de valores mobiliários que visa proporcionar liquidez aos títulos de
emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização.
É constituído pelas bolsas, corretoras e outras instituições financeiras autorizadas, e seus pro-
dutos principais incluem:
a) certificados de depósitos bancários e letras financeiras;
b) títulos emitidos pelo Tesouro Nacional;
c) cartas de fiança e garantias;
d) empréstimos-ponte e financiamentos de projetos;
e) ações e debêntures.
009. (CESGRANRIO/QUESTÕES INÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/11ºSIMULADO/2020/

Q1317130) No Brasil, a Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conhecida como “Lei das Socie-
dades por Ações” regulamenta as sociedades anônimas no país. O artigo 1º desta lei determina
que: “A companhia ou sociedade anônima terá o capital dividido em ações, e a responsabilidade
dos sócios ou acionistas será limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas”.
Sociedade anônima é um modelo de companhia com fins lucrativos, caracterizada por ter o seu
capital financeiro dividido por ações. Os donos das ações são chamados de acionistas e, neste
caso, a empresa deve ter sempre dois ou mais acionistas. As sociedades anônimas podem ser
de duas categorias: sociedades anônimas de capital fechado ou sociedades anônimas de capi-
tal aberto.
https://www.significados.com.br/sociedade-anonima
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
Com relação ao assunto acima apresentado, assinale a alternativa correta.

a) A emissão, a distribuição e a negociação de ações e demais valores mobiliários são regula-
das pela Comissão de Valores Mobiliários em conjunto com o Banco Central do Brasil.
b) Companhia aberta é aquela cujas ações estão habilitadas à negociação no mercado de va-
lores mobiliários.
c) As ações de uma sociedade anônima de capital aberto são negociadas em bolsa de valores
e podem ser adquiridas diretamente, sem a intervenção de qualquer intermediário, por qual-
quer investidor que participe desse mercado.
d) O processo de transformação de uma companhia fechada para companhia aberta deve ser
previamente avaliado pelo Banco Central antes de ser encaminhado para registro na Comissão
de Valores Mobiliários (CVM).
e) Para que uma companhia de capital aberto passe a ter capital fechado, é suficiente que os
valores mobiliários de sua emissão estejam admitidos à negociação no mercado de valores
mobiliários.

Q1240367) Magazine Luiza aprova desdobramento de ações na proporção de 1 para 8. O Ma-
gazine Luiza (MGLU3) aprovou em Assembleia Geral Extraordinária o desdobramento de suas
ações na proporção de 1 para 8, “sem modificação do capital social”. Após o desdobramento,
o capital social do Magazine Luiza permanecerá no montante de R$ 1.770.911.472,00, dividido
em 1.524.731.712 de ações ordinárias, todas nominativas, escriturais e sem valor nominal.
infomoney.com.br/negocios/magazine-luiza-aprova-desdobramento- de-acoes-na-proporcao-de-1-para-8.
Com relação ao desdobramento implementado pelo Magazine Luiza, aponte a alternati-

va correta.
a) O acionista que possuía 800 ações, após o desdobramento, terá 100.
b) O capital social do Magazine Luiza será automaticamente multiplicado por oito e a quanti-
dade de ações permanecerá a mesma.
c) O acionista que possuía 100 ações, após o desdobramento, terá 800.
d) O capital social do Magazine Luiza não será alterado, mas a quantidade de ações será divi-
dida por oito.
e) O capital social do Magazine Luiza será automaticamente multiplicado por oito e a quanti-
dade de ações também será multiplicada por oito.
011. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713576) No Sistema Especial

de Liquidação e Custódia (SELIC), são realizadas as transações que envolvem os títulos de
renda fixa privados.
012. (CESPE/CEBRASPE/BRB/ESCRITURÁRIO/2011/Q1055094) Havendo lucro, o recebi-

mento de dividendos é direito dos acionistas e caracteriza-se pela distribuição de parte de tais
lucros da companhia a esses acionistas.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier

Q1275252) Abrir o capital é uma das decisões mais importantes e estratégicas para qualquer
companhia. Contudo, o processo de abertura de capital pode ser longo e apresentar alguns de-
safios muito particulares que uma companhia precisa estar pronta para enfrentar. O mercado
considera que a plena abertura de capital ocorre com o lançamento de ações ao público para
negociação em bolsa ou em mercado de balcão organizado.
ibri.com.br/Upload/Conteudo/Abertura_Capital_Brasil_14.pdf
A emissão de ações no mercado primário ocorre quando

a) negociação é realizada no pregão da B3 Brasil Bolsa e Balcão, a única bolsa de valores em
funcionamento no país.
b) negociação das ações não se concretizou no mercado secundário.
c) empresa emite ações para negociação somente com empresas do setor primário.
d) empresa emite ações pela primeira vez para serem negociadas no mercado.
e) negociação é feita entre investidores, com a participação de uma corretora de valores, com
impacto no caixa da empresa emissora.
014. (FCC/QUESTÕES INÉDITAS/BANRISUL/ESCRITURÁRIO/1ºSIMULADO/2019/

Q1456797) As operações de underwriting (subscrição) são praticadas pelos bancos de inves-
timento que realizam a intermediação da distribuição de títulos mobiliários no mercado.
a) Os “melhores esforços” são um tipo de operação de underwriting em que temos a prática de
melhores esforços no sentido de garantir determinada rentabilidade das ações colocadas no
mercado ao acionista, previamente especificada.
b) A “garantia firme” é um tipo de operação de underwriting em que a instituição financeira
coordenadora da operação garante a colocação dos lotes de ações a um determinado preço
previamente pactuado com a empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de
colocá-lo no mercado.
c) A operação conhecida como “venda posterior” (after sale) é aquela pela qual a instituição
financeira intermediadora compra a emissão de uma companhia, antecipa os recursos para a
emissora e somente depois coloca essas ações junto aos interessados.
d) Underwriting é a operação de distribuição somente primária de títulos, visto que as opera-
ções secundárias não podem fazer uso dessa via.
e) As operações de underwriting são realizadas nos mercados primário e secundário. Nos dois
mercados, uma empresa emite novas ações que serão oferecidas ao público pela primeira vez,
com a participação de uma instituição líder contratada, que poderá também oferecer, de forma
complementar, um bloco adicional de ações anteriormente emitidas pela mesma empresa e
que pertençam a uma pessoa física ou jurídica.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
015. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2015/Q1197778) De acordo com a Figura abaixo,

observa-se que o mercado financeiro está basicamente segmentado em quatro grandes mer-
cados: mercado monetário, mercado de crédito, mercado de câmbio e mercado de capitais.
Caracteriza um mercado de capitais ser o

a) mercado em que são negociadas as trocas de moedas estrangeiras por moeda nacional,
participando desse mercado todos os agentes econômicos que realizam transações com o
exterior, ou seja, têm recebimentos ou pagamentos a realizar em moeda estrangeira.
b) segmento do mercado financeiro em que são criadas as condições para que as empresas
captem recursos diretamente dos investidores, através da emissão de instrumentos financei-
ros (ações, debêntures, bônus de subscrição etc.), com o objetivo principal de financiar suas
atividades ou viabilizar projetos de investimentos.
c) mercado utilizado basicamente para controle da liquidez da economia, no qual o Banco Cen-
tral intervém para condução da Política Monetária.
d) mercado para realização, registro e negociação de determinados instrumentos financeiros,
basicamente divididos em quatro produtos, como: mercado a termo, mercado futuro, opções
e swaps, com a finalidade de proteção, elevação de rentabilidade (alavancagem), especulação
e arbitragem.
e) segmento do mercado financeiro em que as instituições financeiras captam recursos dos
agentes superavitários e os emprestam às famílias ou empresas, sendo remuneradas pela
diferença entre seu custo de captação e o que cobram dos tomadores.
016. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713497) Debêntures são títu-

los de dívida de médio e longo prazo, emitidos por sociedades por ações, de capital aberto ou
fechado, e utilizados para o financiamento de seus projetos.

Q1266470) As negociações de ações no mercado podem ser realizadas de duas formas: à
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
vista e a prazo. No mercado à vista, o comprador realiza o pagamento e o vendedor entrega as

ações objeto da transação em D+2, ou seja, no segundo dia útil após a realização do negócio.
Nesse mercado, os preços são formados em pregão, em negociações realizadas no sistema
eletrônico de negociação da B3 Brasil Bolsa e Balcão.
https://www.investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/funcionamento_mercado/formas_de_negociacao.html,
adaptada
No que diz respeito aos negócios realizados na B3, uma ação tende a ser valorizada quando
a) os efeitos da lei de oferta e da procura ficam evidentes no momento em que uma maior
quantidade de ações da empresa é oferecida para venda.
b) ocorre uma interferência da Comissão de Valores Mobiliários que deixe a empresa em me-
lhores condições para desenvolver suas atividades em relação aos seus concorrentes.
c) uma empresa recebe autorização para que suas ações possam ser ofertadas publicamente
no mercado de valores mobiliários.
d) é negociada exclusivamente no mercado primário de ações.
e) uma empresa tem boas perspectivas de crescimento a longo prazo, quando mais pessoas
irão querer apostar nos papéis dela; com isso poderá haver uma corrida no mercado por esses
papéis, o que poderá gerar um aumento no preço dessas ações.

Q1246827) A B3 é a empresa que administra a bolsa de valores de São Paulo, mercado orga-
nizado onde ações de empresas de capital aberto e outros valores mobiliários são negociados.
Se esse nome B3 é novidade para você, talvez Bovespa não seja, por ser o acrônimo tradicio-
nal da Bolsa de Valores de São Paulo. Em 2008, a Bovespa fundiu- -se com a maior bolsa de
comércio brasileira, gerando a BM&FBovespa, agregando, portanto, a atividade de bolsa de
mercadorias e futuros.
(fia.com.br/blog/b3-brasil-bolsa-balcao/)
Com relação aos direitos dos acionistas, assinale a alternativa correta.

a) Quando um acionista exerce o seu direito de subscrição, ele recebe parte dos lucros da
companhia em dinheiro.
b) No agrupamento, o acionista agrupa seu capital numa única companhia de capital aberto.
c) Os dividendos correspondem à parcela de lucro líquido, distribuída aos acionistas, na propor-
ção da antiguidade dos acionistas. Os acionistas mais antigos recebem dividendos maiores.
d) A bonificação representa o direito aos acionistas de adquirirem ações por aumento de capi-
tal, com preço e prazo determinados.
e) Havendo lucro, o recebimento de dividendos é direito dos acionistas e caracteriza-se pela
distribuição de parte de tais lucros das companhias a esses acionistas.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier

Q1456795) A Lei n. 6.385, de 07 de dezembro de 1976, dispõe sobre o mercado de valores
mobiliários e cria a Comissão de Valores Mobiliários. O art. 2º da citada lei apresenta uma lista
de valores mobiliários que estão sujeitos ao seu regime.
Segundo o citado dispositivo legal, são considerados valores mobiliários
a) os contratos futuros, de opções e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores
mobiliários.
b) as ações, os contratos futuros, de opções e de derivativos ou quaisquer títulos cambiais de
responsabilidade de instituição financeira.
c) as notas comerciais, os títulos da dívida pública federal, estadual ou municipal, as ações, as
debêntures e os bônus de subscrição.
d) as cotas de fundos de investimento em valores mobiliários ou de clubes de investimento
em quaisquer ativos, as notas de fomento mercantil e os certificados de depósito de valores
mobiliários.
e) as debêntures, as notas promissórias comerciais (comercial paper), as cédulas de crédito
bancário e as letras financeiras.
020. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713501) Uma companhia é

considerada fechada se menos de 50% dos valores mobiliários de sua emissão, inclusive as
debêntures, são admitidos à negociação no mercado secundário.
021. (VUNESP/FITO/ANALISTA DE GESTÃO I/ÁREA FINANÇAS/2020/Q1300105) Assinale

a alternativa correta sobre o Sistema de Liquidação e Custódia.
a) A taxa Selic é fixada periodicamente pelo Comitê de Política Monetária (COPOM) da Comis-
são de Valores Mobiliários.
b) O Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic) tem por finalidade controlar e liquidar
financeiramente as operações de compra e de venda de títulos públicos (Dívida Pública Federal
Interna) e manter sua custódia física e escritural.
c) Os Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDIs) são títulos emitidos por instituições
financeiras com circulação restrita no mercado internacional.
d) Os participantes da Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos Privados (Ce-
tip) são as instituições que compõem o mercado financeiro, como bancos privados, corretoras
públicas e distribuidoras de TVM, fundos de investimentos em títulos do tesouro nacional, fun-
dos de pensão, companhias de seguro vinculadas a bancos públicos.
e) Os títulos mais negociados no Selic são os emitidos pelo Tesouro Nacional que compõem a
Dívida Pública Federal Externa.

Q1317118/ADAPTADA) Com relação às transações com ações, julgue as afirmativas a seguir.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
I – Bolsas de valores são instituições financeiras que representam o mercado secundário de

ações, no qual corretoras de valores criam a infraestrutura de negociação de ações.
II – O mercado de balcão é denominado organizado quando se estrutura como um sistema de
negociação de títulos e valores mobiliários administrado por entidade autorizada pela Comis-
III – O mercado primário é aquele em que os investidores, após adquirirem títulos ou valores
mobiliários diretamente do emissor, podem negociar e transferir entre si esses ativos, seja no
ambiente de bolsa de valores, seja no mercado de balcão organizado.
Está(ão) incorreta(s) as alternativas:
a) II e III.
b) I e II.
c) I e III.
d) Somente a III.
e) Somente a II.
023. (CESGRANRIO/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q972342) No mercado de ações,

existem instrumentos derivativos criados para minimizar os riscos de oscilação de preço, de
modo a oferecer um mecanismo de proteção ao mercado contra possíveis perdas, além de
servir para criar estratégias especulativas em relação à trajetória de preço das ações.
As negociações de calls e puts sobre ações e sobre o índice Ibovespa, para preços de exercício
e datas de vencimento definidas pela bolsa de valores, quando da abertura das séries para tais
operações, são realizadas no mercado:
a) à vista
b) a termo
c) de especulação
d) de opções
e) de hedging
024. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713486) Compete à CVM man-

ter o registro de companhias para negociação em bolsa e em mercado de balcão.

Q1275264) O mercado de capitais é um sistema que proporciona a distribuição de valores
mobiliários para que empresas possam viabilizar a sua capitalização por meio da liquidação
dos títulos emitidos por elas. Um dos objetivos para o funcionamento do mercado de capitais
é a disponibilização de recursos financeiros, como a poupança, para a indústria e comércios e
outras atividades econômicas. A negociação de ações é o exemplo mais conhecido no merca-
do de capitais. É por meio da Bolsa de Valores que se permite aos investidores a aquisição de
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
ativos das empresas listadas e, consequentemente, a movimentação de capital para custear o

desenvolvimento econômico.
blog.rico.com.vc/mercado-de-capitais-guia-completo
Com relação a esse tema, assinale a alternativa correta.

a) As ações ordinárias, diferentemente das preferenciais, só podem ser negociadas no merca-
do primário das bolsas de valores, sem direito a dividendos.
b) Havendo lucro, o pagamento de dividendos pelos acionistas é direito deles, que se caracte-
riza pelo pagamento de parte de tais lucros das companhias por seus acionistas.
c) Os bônus de subscrição garantem ao próprio detentor o direito de subscrever novas ações
em determinado prazo, findo o qual o portador perde o direito de subscrição, bem como o valor
pago antecipadamente.
d) O mecanismo que confere ao acionista o direito de exercer a preferência para adquirir novas
ações ou ativos conversíveis em ações, em razão da proporção das ações que possui em uma
companhia, quando esta realiza aumento de capital, é denominado direito de participação nos
resultados.
e) O mercado primário, em que são negociadas as ações preferenciais, tem a função de garan-
tir liquidez ao mercado secundário, no qual são negociadas as ações ordinárias.
026. (CESGRANRIO/QUESTOESINÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/6ºSIMULADO/2020) O un-

derwriting é o termo em Inglês utilizado para designar o processo no qual uma companhia,
visando o levantamento de capital através da subscrição pública, contrata uma intermediária
financeira para disponibilizar as suas ações no mercado. As instituições que realizam essa
função têm por responsabilidade ligar a companhia ao acionista (potencial ou real), agindo em
seu nome. Como um processo destinado ao mercado primário, o underwriting pode ser feito
de formas diferentes.
maisretorno.com/blog/termos/u/underwriting
O termo Underwriting significa o processo de

a) lançamento de ações ou debêntures.
b) lançamento de leasing financeiro e operacional.
c) emissão de ações ordinárias e preferenciais.
d) lançamento de títulos públicos.
e) emissão de títulos no mercado secundário.
027. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508879) No SFN, as diversas

operações com ouro nas bolsas de mercadorias e de futuros abrangem negociações nos mer-
cados à vista, futuro, de opções e a termo.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
028. (FGV/BESC/ASSISTENTE ADMINISTRATIVO/2004/Q129401) Analise as afirmati-

vas a seguir:
I – o preço do ouro no Brasil está atrelado às variações do preço do dólar no mercado flutuante
e ao preço do metal na bolsa de Nova York;
II – as operações de câmbio somente podem ser realizadas por meio de instituições autoriza-
das ou credenciadas pelo Ministério da Fazenda;
III – ação é um título negociável, representativo de propriedade de uma fração do capital social
de uma sociedade anônima.
Assinale:
a) se somente a afirmativa II estiver correta.
b) se somente as afirmativas I e II estiverem corretas.
c)se somente as afirmativas I e III estiverem corretas.
d) se somente as afirmativas II e III estiverem corretas.
e) se todas as afirmativas estiverem corretas.
029. (FCC/CVM/ANALISTA DE PLANEJAMENTO E EXECUÇÃO FINANCEIRA/ 2003/Q7159)

As debêntures podem ser negociadas
a) no mercado de open market e bolsas de futuros.
b) em mercado de balcão ou nas bolsas de futuros.
c) no mercado de open market e no CETIP.
d) nas bolsas de valores e bolsas de futuros.
e) em mercado de balcão ou em bolsa de valores.
030. (FUNDAÇÃO CESGRANRIO/QUESTÕES INÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/ 2º SIMULA-

DO/Q1246828) As negociações de ações no mercado podem ser realizadas de duas formas:
à vista e a prazo. As operações à vista são aquelas em que os negócios são realizados e liqui-
dados à vista. As operações a prazo são aquelas realizadas para liquidação em data futura. Ou
seja, as duas formas diferem substancialmente pelo prazo de liquidação acordado. As opera-
ções a prazo podem ser realizadas em três diferentes mercados: mercado a termo, futuro e de
opções, conforme características específicas de cada um deles.
investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/funcionamento_mercado/formas_de_negociacao.html
Na B3, Brasil Bolsa e Balcão, as operações no mercado à vista de ações são liquidadas em
a) D0, D+0, ou D zero
b) D1 ou D+1
c) D2 ou D+2
d) D3 ou D+3
e) D4 ou D+4
031. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2012/Q700425) Cada instituição do Sistema Fi-

nanceiro Nacional desempenha funções de fundamental importância para o equilíbrio e o bom
funcionamento do sistema como um todo.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
A função de assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de Bolsa e de

Balcão é da
a) Casa da Moeda
b) Caixa Econômica Federal
c) Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
d) Secretaria da Receita Federal
e) Superintendência de Seguros Privados (Susep)
032. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508882) Enquanto as ações

ordinárias conferem ao acionista o direito de voto nas assembleias gerais da empresa e o di-
reito de participação nos lucros mediante o recebimento de dividendos e juros do capital, as
ações preferenciais não conferem ao acionista o direito a voto nas assembleias gerais, mas,
em compensação, conferem-lhe prioridade no recebimento de dividendos.
033. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713579) A apuração de frau-

des ou manipulações destinadas a criar condições artificiais de demanda, oferta ou preço no
mercado de capitais compete à CVM.
034. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO NOVO/Q693268) Liquidação física

em uma transação de compra e venda de títulos é a entrega de numerário em espécie do ven-
dedor para o comprador.
035. (CESPE/CEBRASPE/BB/ESCRITURÁRIO/2007/Q193962) Dá-se o nome de desdobra-

mento à distribuição gratuita de novas ações aos acionistas, pela diluição do capital em um
maior número de ações, com o objetivo de aumentar a liquidez delas.
036. (FCC/CVM/COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS/ANALISTA/NORMAS CONTÁ-

BEIS DE AUDITORIA/2003/Q6685) Uma característica do Mercado de Balcão é
a) possuir um lugar físico determinado para realizar suas atividades.
b) não possuir um lugar físico determinado para realizar suas atividades.
c) poder realizar suas operações sem a participação das autoridades regulatórias.
d)poder realizar suas operações com a interferência das autoridades regulatórias.
e) não possuir instrumentos regulatórios para a formalização de suas operações.
037. (FCC/BANRISUL/1º SIMULADO/2019/Q1456800) O mercado de derivativos propicia

aos participantes uma tomada de decisão mais técnica, melhorando o entendimento do mer-
cado com relação ao desempenho das alternativas de investimento em condições de risco.
Em relação a esse mercado e às operações nele realizadas, julgue os itens a seguir.
a) Os preços no mercado futuro são geralmente inferiores aos praticados no mercado à vista,
dada a presença dos riscos inerentes a esse tipo de operação.
Mercado de Capitais
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b) Denominam-se arbitradores aqueles usuários dos mercados futuros que, por meio de ope-
rações de compra e venda, procuram eliminar o risco de perda determinado por variações
adversas de preço.
c) O especulador não é bem-visto no mercado de derivativos, por ser quem pratica uma ativi-
dade perversa ou ilegal, sendo proibida essa prática no Brasil.
d) Opção é a obrigação de uma empresa comprar ou vender a uma outra empresa, até determi-
nada data, uma quantidade do ativo-objeto a um preço preestabelecido.
e) O que diferencia um contrato futuro de um contrato de opção é a obrigação que o primeiro
apresenta de se adquirir ou vender algo no futuro. O contrato de opção, ao contrário, registra
unicamente o direito do titular de exercer sua opção de compra ou venda a determinado preço
no futuro, não sendo obrigatório seu exercício.
038. (CESPE/CEBRASPE/FUNPRESP/2016/Q817613) Os contratos a termo são comumen-

te negociados no mercado de balcão e geralmente são liquidados integralmente apenas no
vencimento, não havendo a possibilidade de o vendedor sair da posição antes disso.
039. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO NOVO/2009/Q693291) Quando ocor-

re desdobramento (split), não há variação patrimonial na companhia, visto que, simplesmente,
foi alterado o número de ações em que se divide o capital da empresa.
040. (FCC/CVM/ANALISTA DE SISTEMAS/2003/Q7717) As debêntures podem ser

negociadas
041. (CESPE/CEBRASPE/DPF/2013/Q674547) Considerando-se que os agentes econômi-

cos A e B ajustem um contrato a termo de venda de ações por A, cotadas no mercado à vista
por R$ 10,00 cada uma, e que o preço acertado seja de R$ 12,00, é correto afirmar que B esteja
especulando com a possibilidade de que a ação esteja valendo menos que R$ 12,00 ao final
do período.
042. (FCC/BACEN/ANALISTA/CONTABILIDADE/2006/Q76383).O lançador de uma opção de venda

a) assume a obrigação de comprar o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
b) assume a obrigação de vender o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
c) tem o direito de vender o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
d) tem o direito de comprar o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
e) tem o direito de vender ou comprar o ativo-objeto em função de suas estratégias de in-
vestimento.
Mercado de Capitais
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043. (INÉDITA/2021) Proposto por dois cientistas ganhadores do Prêmio Nobel de 1997, cha-
mados Fisher Black e Myron Scholes, o Modelo Black & Scholes, datado de 1973, é uma ferramenta
de precificação de derivativos. Como é característico dos modelos matemáticos, o Black &
Scholes parte de algumas simplificações e hipóteses. Acerca das hipóteses do modelo, julgue
o item a seguir
Uma das hipóteses é a de que a opção é do tipo americana. Isso significa que ela só pode ser
exercida no final do prazo estabelecido em contrato, chamada de data de exercício.
044. (INÉDITA/2021). Para comprar e vender no mercado de balcão organizado, tal como na
bolsa de valores, os agentes (pessoa física ou jurídica) precisam procurar intermediários, ge-
ralmente corretoras ou bancos. Tais intermediários recebem as ordens dos clientes/investido-
res para efetuarem as transações no mercado - o mesmo funcionamento das operações na
bolsa. Entre os tipos de ordens, está a ordem a mercado a qual determina apenas a quantidade
e as características dos ativos a serem e negociados. No entanto, a execução da ordem fica a
critério da instituição intermediária
045. (INÉDITA/2021) O mercado de balcão organizado “é um ambiente administrado por ins-

tituições autorreguladoras que propiciam sistemas informatizados e regras para a negociação
de títulos e valores mobiliários. Estas instituições são autorizadas a funcionar pela CVM e por
ela são supervisionadas”
derno-7.pdf
Em relação a esse ambiente de negociação, julgue o item a seguir.

Embora seja mais acessível quando comparado à bolsa de valores, os agentes que operam em
mercado de balcão organizado devem seguir algumas regras.
046. (CESPE/CEBRASPE/BRB/ESCRITURÁRIO/2005/Q151214) As ações preferenciais

dão direito ao acionista de receber os lucros antes das ações ordinárias, mas não dão direi-
to ao voto.
047. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2010/Q430999) As operações de underwriting

(subscrição) são praticadas pelos bancos de investimento que realizam a intermediação da
distribuição de títulos mobiliários no mercado. A Garantia Firme é um tipo de operação de un-
derwriting no qual a instituição financeira coordenadora da operação garante a
a) colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a empre-
sa emissora, encarregando- se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado.
b) rentabilidade das ações colocadas no mercado, responsabilizando- se por devolver o dinhei-
ro à empresa emissora em caso de uma desvalorização repentina.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
c) renovação da subscrição das ações colocadas no mercado e que não encontraram compra-
dores interessados.
d) oferta global das ações da empresa tanto no país quanto no exterior, assumindo todos os
riscos relacionados à oscilação de mercado.
e) prática de melhores esforços para revender o máximo de uma emissão de ações para os
seus clientes por um prazo determinado.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
GABARITO
1. a 37. e
2. E 38. C
3. d 39. C
4. C 40. e
5. E 41. E
6. d 42. a
7. b 43. E
8. e 44. E
9. b 45. C
10. c 46. C
11. E 47. a
12. C
13. d
14. b
15. b
16. C
17. e
18. e
19. a
20. E
21. b
22. c
23. d
24. C
25. c
26. a
27. C
28. c
29. e
30. c
31. c
32. c
33. C
34. E
35. C
36. b
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
GABARITO COMENTADO
001. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2014/Q703162) Atualmente, as instituições finan-
ceiras oferecem aos seus clientes diversos tipos de investimentos, dentre os quais está o in-
vestimento em ações de companhias abertas que podem ser negociadas na Bolsa de Valores.
A característica mais atrativa do investimento em ações é a
a) possibilidade de ganhos superiores aos oferecidos em fundos de investimento
b) isenção de imposto sobre operações financeiras no ato de negociação das ações
c) baixa probabilidade de perdas financeiras
d) alta probabilidade de perdas financeiras
e) isenção de imposto de renda
As ações fazem parte do grupo dos instrumentos de renda variável. Trata-se de produtos cujo
rendimento não é determinado previamente, dependendo de elementos futuros, como a con-
juntura econômica, por exemplo.
O principal atrativo dos instrumentos de renda variável é que esses produtos possibilitam
maiores ganhos, quando comparados aos de renda fixa, como fundos de investimento, mas
o risco de perdas também é maior, justamente porque estão mais suscetíveis a fatores des-
conhecidos.
Letra a.
002. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508904) Denomina-se prê-

mio o preço de exercício de uma opção que representa o valor pago para se adquirir um direito
ou o valor recebido pelo vendedor que assume uma obrigação para com o comprador.
Há uma confusão de conceitos nessa assertiva. Vamos relembrar! Prêmio é o valor pago pelo
titular ao adquirir uma opção. Enquanto preço de exercício é o preço que o titular da opção
paga pelo bem, caso ele exerça a opção.
Errado.
003. (CESGRANRIO/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO NOVO/2012/Q512569) As ações consti-

tuem títulos representativos da menor fração do capital social de uma empresa, podendo ser
classificadas em ordinárias ou preferenciais. As ações ordinárias atribuem ao seu titular
a) prioridade no recebimento de dividendos
b) prioridade no reembolso do capital, no caso de dissolução da empresa
c) permissão para revenda a qualquer tempo
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
d) direito de voto na assembleia de acionistas

e) direito de compra de outras ações ordinárias
A principal característica das ações ordinárias é que elas conferem direito a voto nas assem-
bleias de acionistas da companhia.
Letra d.
004. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508861) A liquidação da pon-

ta financeira de cada operação no SELIC é realizada por intermédio do Sistema de Transferên-
cia de Reservas, ao qual ele é interligado.
O STR é um sistema operado pelo Bacen, de liquidação bruta em tempo real. Nele há a liqui-
dação em tempo real de todas as obrigações financeiras no Brasil. Dessa forma, os recur-
sos transferidos ficam disponíveis no mesmo dia da transferência, o que reduz os riscos nos
pagamentos.
Vários sistemas são interligados ao STR, tal como o SELIC (Sistema Especial de Liquidação e
de Custódia). Trata-se do sistema que realiza a custódia e o registro de transações com títulos
emitidos pelo Tesouro Nacional, os títulos públicos federais.
Certo.
005. (CESPE/CEBRASPE/BRB/ESCRITURÁRIO/2011/Q1055064) As bolsas de valores, que

negociam ações de companhias abertas, são instituições financeiras sem fins lucrativos cons-
tituídas pelas corretoras de valores com o objetivo de garantir a transparência das transações
realizadas com valores mobiliários.
Os erros da assertiva são os seguintes:

• Não é a bolsa de valores que negocia ações, mas sim os investidores por intermédio de
entidades contratas. Na verdade, a Bolsa trata-se apenas do ambiente no qual são nego-
ciadas ações e outros títulos.
• As bolsas não são instituições financeiras. São, na verdade, instituições que compõem
as chamadas “entidades de infraestrutura do Sistema Financeiro Nacional, podendo ser
constituídas sob a forma de sociedade civil sem fins lucrativos – é o caso da B3.
Errado.
006. (CESGRANRIO/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q972335) No Brasil, quando o Co-

mitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil fixa a meta anual para a taxa de juros
básica de curto prazo da economia, tal meta é perseguida mediante compra e venda de títulos
públicos por parte da autoridade monetária, cujo processamento é efetivado pelo (a)
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
a) Sistema de Compensação Bancária

b) Sistema Brasileiro de Pagamentos
c) Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos Privados
d) Sistema Especial de Liquidação e Custódia
e) Sistema Geral do Mercado Aberto
O processamento das operações de compra e venda de títulos públicos federais é realizado

pelo Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC).
Letra d.
007. (FADESP/BANPARÁ/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q1060237) O Mercado Secundário é

onde ocorre a negociação contínua dos papéis (ações) emitidos no passado. Sendo assim, um
investidor que queira operar nesse mercado deve
a) pedir autorização para Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
b) dirigir-se a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual receberá
orientações e esclarecimentos na seleção dos investimentos.
c) procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobiliários, que partici-
pem do lançamento das ações pretendidas.
d) solicitar autorização no Banco Central do Brasil, o qual é o responsável pela gestão financei-
ra do mercado de capitais brasileiro.
e) entrar em contato direto com a empresa da qual tenha interesse em adquirir ações.
a) Errada. O investidor não precisa pedir autorização para investir. Na verdade, quem precisa
de autorização para operar no mercado são as Corretoras/Distribuidoras ou os bancos que
intermedeiam as negociações.
c) Errada. Não é necessário que a instituição que irá intermediar o investimento em ações do
mercado secundário tenha participado do lançamento delas no mercado primário.
d) Errada. Novamente, o investidor não precisa de autorização para investir.
e) Errada. Deve-se procurar uma instituição intermediadora.
Letra b.
008. (FGV/BANESTES/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q975986) O mercado de capitais é um

sistema de distribuição de valores mobiliários que visa proporcionar liquidez aos títulos de
emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização.
É constituído pelas bolsas, corretoras e outras instituições financeiras autorizadas, e seus pro-
dutos principais incluem:
a) certificados de depósitos bancários e letras financeiras;
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
b) títulos emitidos pelo Tesouro Nacional;

c) cartas de fiança e garantias;
d) empréstimos-ponte e financiamentos de projetos;
e) ações e debêntures.
Como vimos, os principais produtos no mercado de capitais são:

• Ações;
• Debêntures;
• Commercial Papers;
• Contratos futuros e de opções;
• Cotas em fundos de investimento.
Entre as alternativas, a que apresenta dois produtos comercializados no mercado de capitais
é a alternativa e.
Letra e.

Q1317130) No Brasil, a Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conhecida como “Lei das Socie-
dades por Ações” regulamenta as sociedades anônimas no país. O artigo 1º desta lei determina
que: “A companhia ou sociedade anônima terá o capital dividido em ações, e a responsabilidade
dos sócios ou acionistas será limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas”.
Sociedade anônima é um modelo de companhia com fins lucrativos, caracterizada por ter o seu
capital financeiro dividido por ações. Os donos das ações são chamados de acionistas e, neste
caso, a empresa deve ter sempre dois ou mais acionistas. As sociedades anônimas podem ser
de duas categorias: sociedades anônimas de capital fechado ou sociedades anônimas de capi-
tal aberto.
https://www.significados.com.br/sociedade-anonima
Com relação ao assunto acima apresentado, assinale a alternativa correta.

a) A emissão, a distribuição e a negociação de ações e demais valores mobiliários são regula-
das pela Comissão de Valores Mobiliários em conjunto com o Banco Central do Brasil.
b) Companhia aberta é aquela cujas ações estão habilitadas à negociação no mercado de va-
lores mobiliários.
c) As ações de uma sociedade anônima de capital aberto são negociadas em bolsa de valores
e podem ser adquiridas diretamente, sem a intervenção de qualquer intermediário, por qual-
quer investidor que participe desse mercado.
d) O processo de transformação de uma companhia fechada para companhia aberta deve ser
previamente avaliado pelo Banco Central antes de ser encaminhado para registro na Comissão
de Valores Mobiliários (CVM).
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
e) Para que uma companhia de capital aberto passe a ter capital fechado, é suficiente que os
valores mobiliários de sua emissão estejam admitidos à negociação no mercado de valores
mobiliários.
a) Errada. A emissão, a distribuição e a negociação de ações e demais valores mobiliários são

reguladas pela Comissão de Valores Mobiliários em conjunto com o Banco Central do Brasil.
c) Errada. Os investidores não operam diretamente, devendo contratar instituição intermediária
para fazê-lo, tais como Corretoras/Distribuidoras de títulos e valores mobiliários ou bancos.
d) Errada. Não há que se falar em “avaliação prévia” do Bacen para a concessão de registro por
parte da CVM para que as companhias abram capital.
e) Errada. Houve uma troca dos conceitos. Para que uma companhia de capital aberto fechado
passe a ter capital fechado aberto, é suficiente que os valores mobiliários de sua emissão es-
tejam admitidos à negociação no mercado de valores mobiliários.
Apenas para complementar, a Lei n. 6.404 de 1976 (Lei das S.A) determina o seguinte:
Art. 4º Para os efeitos desta Lei, a companhia é aberta ou fechada conforme os valores mobiliários
de sua emissão estejam ou não admitidos à negociação no mercado de valores mobiliários
Letra b.

Q1240367) Magazine Luiza aprova desdobramento de ações na proporção de 1 para 8. O Ma-
gazine Luiza (MGLU3) aprovou em Assembleia Geral Extraordinária o desdobramento de suas
ações na proporção de 1 para 8, “sem modificação do capital social”. Após o desdobramento,
o capital social do Magazine Luiza permanecerá no montante de R$ 1.770.911.472,00, dividido
em 1.524.731.712 de ações ordinárias, todas nominativas, escriturais e sem valor nominal.
infomoney.com.br/negocios/magazine-luiza-aprova-desdobramento- de-acoes-na-proporcao-de-1-para-8.
Com relação ao desdobramento implementado pelo Magazine Luiza, aponte a alternati-

va correta.
a) O acionista que possuía 800 ações, após o desdobramento, terá 100.
b) O capital social do Magazine Luiza será automaticamente multiplicado por oito e a quanti-
dade de ações permanecerá a mesma.
c) O acionista que possuía 100 ações, após o desdobramento, terá 800.
d) O capital social do Magazine Luiza não será alterado, mas a quantidade de ações será divi-
dida por oito.
e) O capital social do Magazine Luiza será automaticamente multiplicado por oito e a quanti-
dade de ações também será multiplicada por oito.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
O processo de Desdobramento (Split) é o que amplia a quantidade de ações, com o objetivo de

aumentar a liquidez. No caso apresentado, o desdobramento foi de 1 para 8. Dessa forma, o
investidor que possuía 100 ações passa a possuir 800.
Letra c.
011. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713576) No Sistema Especial

de Liquidação e Custódia (SELIC), são realizadas as transações que envolvem os títulos de
renda fixa privados.
O SELIC (Sistema Especial de Liquidação e de Custódia) trata-se do sistema que realiza a

custódia e o registro de transações com títulos emitidos pelo Tesouro Nacional, os títulos pú-
blicos federais.
Errado.
012. (CESPE/CEBRASPE/BRB/ESCRITURÁRIO/2011/Q1055094) Havendo lucro, o recebi-

mento de dividendos é direito dos acionistas e caracteriza-se pela distribuição de parte de tais
lucros da companhia a esses acionistas.
A lei 6.404/76 obriga a distribuição de dividendos, caso a companhia apure lucro líquido ajus-
tado. A porcentagem do lucro a ser distribuído como dividendos obrigatórios deve ser definida
no estatuto da companhia.
Certo.
013. (CESGRANRIO/QUESTOESINÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/5ºSIMULADO/2020/
Q1275252) Abrir o capital é uma das decisões mais importantes e estratégicas para qualquer
companhia. Contudo, o processo de abertura de capital pode ser longo e apresentar alguns de-
safios muito particulares que uma companhia precisa estar pronta para enfrentar. O mercado
considera que a plena abertura de capital ocorre com o lançamento de ações ao público para
negociação em bolsa ou em mercado de balcão organizado.
ibri.com.br/Upload/Conteudo/Abertura_Capital_Brasil_14.pdf
A emissão de ações no mercado primário ocorre quando

a) negociação é realizada no pregão da B3 Brasil Bolsa e Balcão, a única bolsa de valores em
funcionamento no país.
b) negociação das ações não se concretizou no mercado secundário.
c) empresa emite ações para negociação somente com empresas do setor primário.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
d) empresa emite ações pela primeira vez para serem negociadas no mercado.
e) negociação é feita entre investidores, com a participação de uma corretora de valores, com
impacto no caixa da empresa emissora.
A única alternativa que se refere adequadamente a uma atividade executada no mercado pri-
mário é a letra d. No entanto, não se esqueça que não é somente a primeira emissão da compa-
nhia (IPO), que caracteriza o mercado primário. Existem também as ofertas adicionais (Follow).
O PULO DO GATO
Tenha em mente que quando é a companhia que está ofertando aos investidores trata-se do
mercado primário. Ao passo que a negociação feita entre os próprios investidores caracteriza
o mercado secundário.
Letra d.

Q1456797) As operações de underwriting (subscrição) são praticadas pelos bancos de inves-
timento que realizam a intermediação da distribuição de títulos mobiliários no mercado.
a) Os “melhores esforços” são um tipo de operação de underwriting em que temos a prática de
melhores esforços no sentido de garantir determinada rentabilidade das ações colocadas no
mercado ao acionista, previamente especificada.
b) A “garantia firme” é um tipo de operação de underwriting em que a instituição financeira
coordenadora da operação garante a colocação dos lotes de ações a um determinado preço
previamente pactuado com a empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de
colocá-lo no mercado.
c) A operação conhecida como “venda posterior” (after sale) é aquela pela qual a instituição
financeira intermediadora compra a emissão de uma companhia, antecipa os recursos para a
emissora e somente depois coloca essas ações junto aos interessados.
d) Underwriting é a operação de distribuição somente primária de títulos, visto que as opera-
ções secundárias não podem fazer uso dessa via.
e) As operações de underwriting são realizadas nos mercados primário e secundário. Nos dois
mercados, uma empresa emite novas ações que serão oferecidas ao público pela primeira vez,
com a participação de uma instituição líder contratada, que poderá também oferecer, de forma
complementar, um bloco adicional de ações anteriormente emitidas pela mesma empresa e
que pertençam a uma pessoa física ou jurídica.
a) Errada. Não há garantia de rentabilidade no processo de underwriting. A modalidade “me-

lhor esforço” ocorre quando a underwriter se compromete, como o nome diz a realizar o maior
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
esforço possível para negociar os títulos no mercado, não sendo responsável pelos que não
forem vendidos.
c) Errada. Refere-se à garantia firme
d) Errada. Underwriting é feito tanto no mercado primário quanto no secundário.
e) Errada. Somente no mercado primário são oferecidas ações ao público pela primeira vez.
Letra b.
015. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2015/Q1197778) De acordo com a Figura abaixo,

observa-se que o mercado financeiro está basicamente segmentado em quatro grandes mer-
cados: mercado monetário, mercado de crédito, mercado de câmbio e mercado de capitais.
Caracteriza um mercado de capitais ser o

a) mercado em que são negociadas as trocas de moedas estrangeiras por moeda nacional,
participando desse mercado todos os agentes econômicos que realizam transações com o
exterior, ou seja, têm recebimentos ou pagamentos a realizar em moeda estrangeira.
b) segmento do mercado financeiro em que são criadas as condições para que as empresas
captem recursos diretamente dos investidores, através da emissão de instrumentos financei-
ros (ações, debêntures, bônus de subscrição etc.), com o objetivo principal de financiar suas
atividades ou viabilizar projetos de investimentos.
c) mercado utilizado basicamente para controle da liquidez da economia, no qual o Banco Cen-
tral intervém para condução da Política Monetária.
d) mercado para realização, registro e negociação de determinados instrumentos financeiros,
basicamente divididos em quatro produtos, como: mercado a termo, mercado futuro, opções
e swaps, com a finalidade de proteção, elevação de rentabilidade (alavancagem), especulação
e arbitragem.
e) segmento do mercado financeiro em que as instituições financeiras captam recursos dos
agentes superavitários e os emprestam às famílias ou empresas, sendo remuneradas pela
diferença entre seu custo de captação e o que cobram dos tomadores.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
a) Errada. Define o mercado e câmbio.

b) Certa. Define corretamente o mercado de capitais.
c) Errada. Define o mercado monetário
d) Errada. Trata de mercados que estão dentro do mercado de capitais, mas não o definem.
e) Errada. Define o mercado de crédito.
Letra b.
016. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713497) Debêntures são títu-

los de dívida de médio e longo prazo, emitidos por sociedades por ações, de capital aberto ou
fechado, e utilizados para o financiamento de seus projetos.
A assertiva define corretamente o que são debêntures.

Certo.

Q1266470) As negociações de ações no mercado podem ser realizadas de duas formas: à
vista e a prazo. No mercado à vista, o comprador realiza o pagamento e o vendedor entrega as
ações objeto da transação em D+2, ou seja, no segundo dia útil após a realização do negócio.
Nesse mercado, os preços são formados em pregão, em negociações realizadas no sistema
eletrônico de negociação da B3 Brasil Bolsa e Balcão.
https://www.investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/funcionamento_mercado/formas_de_negociacao.html,
adaptada
No que diz respeito aos negócios realizados na B3, uma ação tende a ser valorizada quando
a) os efeitos da lei de oferta e da procura ficam evidentes no momento em que uma maior
quantidade de ações da empresa é oferecida para venda.
b) ocorre uma interferência da Comissão de Valores Mobiliários que deixe a empresa em me-
lhores condições para desenvolver suas atividades em relação aos seus concorrentes.
c) uma empresa recebe autorização para que suas ações possam ser ofertadas publicamente
no mercado de valores mobiliários.
d) é negociada exclusivamente no mercado primário de ações.
e) uma empresa tem boas perspectivas de crescimento a longo prazo, quando mais pessoas
irão querer apostar nos papéis dela; com isso poderá haver uma corrida no mercado por esses
papéis, o que poderá gerar um aumento no preço dessas ações.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
Vamos exercitar um pouco da lógica. Um dos fatores que podem influenciar o valor das ações
no mercado são as perspectivas de crescimento da empresa no longo prazo. Quando os inves-
tidores observam tais perspectivas, tendem a aumentar a procura pelos títulos dessa empresa.
A maior procura pelos títulos, que estão disponíveis no mercado a uma quantidade limitada,
faz com que os preços subam – é a lei da oferta e da procura.
Letra e.

Q1246827) A B3 é a empresa que administra a bolsa de valores de São Paulo, mercado orga-
nizado onde ações de empresas de capital aberto e outros valores mobiliários são negociados.
Se esse nome B3 é novidade para você, talvez Bovespa não seja, por ser o acrônimo tradicio-
nal da Bolsa de Valores de São Paulo. Em 2008, a Bovespa fundiu- -se com a maior bolsa de
comércio brasileira, gerando a BM&FBovespa, agregando, portanto, a atividade de bolsa de
mercadorias e futuros.
(fia.com.br/blog/b3-brasil-bolsa-balcao/)
Com relação aos direitos dos acionistas, assinale a alternativa correta.

a) Quando um acionista exerce o seu direito de subscrição, ele recebe parte dos lucros da
companhia em dinheiro.
b) No agrupamento, o acionista agrupa seu capital numa única companhia de capital aberto.
c) Os dividendos correspondem à parcela de lucro líquido, distribuída aos acionistas, na propor-
ção da antiguidade dos acionistas. Os acionistas mais antigos recebem dividendos maiores.
d) A bonificação representa o direito aos acionistas de adquirirem ações por aumento de capi-
tal, com preço e prazo determinados.
e) Havendo lucro, o recebimento de dividendos é direito dos acionistas e caracteriza-se pela
distribuição de parte de tais lucros das companhias a esses acionistas.
Vamos rever os direitos dos acionistas!

Dividendos: os acionistas têm direito a receber uma parcela do lucro líquido apurado pela com-
panhia, o que é chamado de dividendos.
Juros sobre o capital próprio: assim como os dividendos, os juros sobre o capital próprio são
proventos em dinheiro. A diferença é que são dedutíveis do lucro tributável da empresa.
Bonificações: trata-se de distribuição de novas ações para atuais acionistas, devido a aumen-
tos de capital. A bonificação também pode ser em dinheiro, mas é menos comum.
Direito de subscrição: garante que os acionistas comprem parte de novas ações emitidas
pela empresa, com preço e prazo determinados, para mantenha a participação no capital
da empresa.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
Com base nessas definições, vamos analisar as alternativas.

a) Errada. Define dividendos
b) Errada. O grupamento é realizado quando a companhia “junta ações”, reduzindo sua a quan-
tidade e aumentando o valor de cada ação.
c) Errada. Não há essa questão de distribuir dividendos de acordo com a antiguidade dos
acionistas.
d) Errada. A bonificação trata-se de distribuição de novas ações para atuais acionistas, devido
a aumentos de capital.
e) Certa. Define corretamente o conceito de dividendos.
Letra e.

Q1456795) A Lei n. 6.385, de 07 de dezembro de 1976, dispõe sobre o mercado de valores
mobiliários e cria a Comissão de Valores Mobiliários. O art. 2º da citada lei apresenta uma lista
de valores mobiliários que estão sujeitos ao seu regime.
Segundo o citado dispositivo legal, são considerados valores mobiliários
a) os contratos futuros, de opções e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores
mobiliários.
b) as ações, os contratos futuros, de opções e de derivativos ou quaisquer títulos cambiais de
responsabilidade de instituição financeira.
c) as notas comerciais, os títulos da dívida pública federal, estadual ou municipal, as ações, as
debêntures e os bônus de subscrição.
d) as cotas de fundos de investimento em valores mobiliários ou de clubes de investimento
em quaisquer ativos, as notas de fomento mercantil e os certificados de depósito de valores
mobiliários.
e) as debêntures, as notas promissórias comerciais (comercial paper), as cédulas de crédito
bancário e as letras financeiras.
Segundo o Art. 2º da Lei n. 6.385/76 são valores mobiliários:
I – as ações, debêntures e bônus de subscrição;

II – os cupons, direitos, recibos de subscrição e certificados de desdobramento relativos aos valores
mobiliários referidos no inciso II
III – os certificados de depósito de valores mobiliários
IV – as cédulas de debêntures;
V – as cotas de fundos de investimento em valores mobiliários ou de clubes de investimento em
quaisquer ativo;
VI – as notas comerciais;
VII – os contratos futuros, de opções e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores
mobiliários;
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
VIII – outros contratos derivativos, independentemente dos ativos subjacentes;
IX – quando ofertados publicamente, quaisquer outros títulos ou contratos de investimento coletivo,
que gerem direito de participação, de parceria ou de remuneração, inclusive resultante de prestação
de serviços, cujos rendimentos advêm do esforço do empreendedor ou de terceiros.
§ 1º Excluem-se do regime desta Lei:
I – os títulos da dívida pública federal, estadual ou municipal;
II – os títulos cambiais de responsabilidade de instituição financeira, exceto as debêntures.
Com base na referida lei, vamos analisar as alternativas!

b) Errada. A Lei n. 6.385/76, exclui os títulos cambiais de instituição financeira da definição de
valores mobiliários.
c) Errada. A Lei n. 6.385/76, exclui os títulos da dívida pública da definição e valores mobiliários
d) Errada. Não existem notas de fomento mercantil
e) Errada. Cédulas de crédito bancário e letras financeiras não são valores mobiliários.
Letra a.
020. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713501) Uma companhia é

considerada fechada se menos de 50% dos valores mobiliários de sua emissão, inclusive as
debêntures, são admitidos à negociação no mercado secundário.
Nada disso! A Lei n. 6.404 de 1976 (Lei das S.A) determina o seguinte:
Art. 4º. Para os efeitos desta Lei, a companhia é aberta ou fechada conforme os valores mobiliários
de sua emissão estejam ou não admitidos à negociação no mercado de valores mobiliários
Portanto, não há que se falar nessa percentagem de 50%. Se possui valores mobiliários admi-
tidos à negociação no mercado de valores mobiliários (autorizados pela CVM) é companhia
aberta. Se não possui, é companhia fechada.
Errado.
021. (VUNESP/FITO/ANALISTA DE GESTÃO I/ÁREA FINANÇAS/2020/Q1300105) Assinale

a alternativa correta sobre o Sistema de Liquidação e Custódia.
a) A taxa Selic é fixada periodicamente pelo Comitê de Política Monetária (COPOM) da Comis-
b) O Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic) tem por finalidade controlar e liquidar
financeiramente as operações de compra e de venda de títulos públicos (Dívida Pública Federal
Interna) e manter sua custódia física e escritural.
c) Os Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDIs) são títulos emitidos por instituições
financeiras com circulação restrita no mercado internacional.
Mercado de Capitais
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d) Os participantes da Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos Privados (Ce-

tip) são as instituições que compõem o mercado financeiro, como bancos privados, corretoras
públicas e distribuidoras de TVM, fundos de investimentos em títulos do tesouro nacional, fun-
dos de pensão, companhias de seguro vinculadas a bancos públicos.
e) Os títulos mais negociados no Selic são os emitidos pelo Tesouro Nacional que compõem a
Dívida Pública Federal Externa.
O SELIC (Sistema Especial de Liquidação e de Custódia) trata-se do sistema que realiza a

custódia e o registro de transações com títulos emitidos pelo Tesouro Nacional, os títulos pú-
blicos federais
Letra b.

Q1317118/ADAPTADA) Com relação às transações com ações, julgue as afirmativas a seguir.
I – Bolsas de valores são instituições financeiras que representam o mercado secundário de
ações, no qual corretoras de valores criam a infraestrutura de negociação de ações.
II – O mercado de balcão é denominado organizado quando se estrutura como um sistema de
negociação de títulos e valores mobiliários administrado por entidade autorizada pela Comis-
III – O mercado primário é aquele em que os investidores, após adquirirem títulos ou valores
mobiliários diretamente do emissor, podem negociar e transferir entre si esses ativos, seja no
ambiente de bolsa de valores, seja no mercado de balcão organizado.
Está(ão) incorreta(s) as alternativas:
a) II e III.
b) I e II.
c) I e III.
d) Somente a III.
e) Somente a II.
Vamos analisar cada um dos itens.

I – Incorreto. As bolsas de valores não são instituições financeiras.
II – Correto.
III – Incorreto. O mercado no qual os próprios investidores negociam entre si é o mercado
secundário.
Atenção: a questão pede os itens incorretos.
Letra c.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
023. (CESGRANRIO/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2018/Q972342) No mercado de ações,

existem instrumentos derivativos criados para minimizar os riscos de oscilação de preço, de
modo a oferecer um mecanismo de proteção ao mercado contra possíveis perdas, além de
servir para criar estratégias especulativas em relação à trajetória de preço das ações.
As negociações de calls e puts sobre ações e sobre o índice Ibovespa, para preços de exercício
e datas de vencimento definidas pela bolsa de valores, quando da abertura das séries para tais
operações, são realizadas no mercado:
a) à vista
b) a termo
c) de especulação
d) de opções
e) de hedging
Não se assuste com os termos Call e Put. Call é uma opção de compra, enquanto Put é uma
opção de venda.
Mesmo não sabendo o significado desses termos, era possível identificar que o enunciado
estava falando do mercado de opções, sobretudo pela presença dos seguintes termos:
• instrumentos derivativos;
• mecanismo de proteção ao mercado contra possíveis perdas;
• preços de exercício;
• datas de vencimento.
Letra d.
024. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713486) Compete à CVM man-

ter o registro de companhias para negociação em bolsa e em mercado de balcão.
Exatamente! A CVM é o órgão responsável pela fiscalização e regulação do mercado de ca-

pitais. Por isso, faz parte de suas atribuições a manutenção de registro de companhias para
negociação em bolsa e em mercado de balcão.
Certo.

Q1275264) O mercado de capitais é um sistema que proporciona a distribuição de valores
mobiliários para que empresas possam viabilizar a sua capitalização por meio da liquidação
dos títulos emitidos por elas. Um dos objetivos para o funcionamento do mercado de capitais
é a disponibilização de recursos financeiros, como a poupança, para a indústria e comércios
e outras atividades econômicas. A negociação de ações é o exemplo mais conhecido no mercado
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
de capitais. É por meio da Bolsa de Valores que se permite aos investidores a aquisição de
ativos das empresas listadas e, consequentemente, a movimentação de capital para custear o
desenvolvimento econômico.
blog.rico.com.vc/mercado-de-capitais-guia-completo
Com relação a esse tema, assinale a alternativa correta.

a) As ações ordinárias, diferentemente das preferenciais, só podem ser negociadas no merca-
do primário das bolsas de valores, sem direito a dividendos.
b) Havendo lucro, o pagamento de dividendos pelos acionistas é direito deles, que se caracte-
riza pelo pagamento de parte de tais lucros das companhias por seus acionistas.
c) Os bônus de subscrição garantem ao próprio detentor o direito de subscrever novas ações
em determinado prazo, findo o qual o portador perde o direito de subscrição, bem como o valor
pago antecipadamente.
d) O mecanismo que confere ao acionista o direito de exercer a preferência para adquirir novas
ações ou ativos conversíveis em ações, em razão da proporção das ações que possui em uma
companhia, quando esta realiza aumento de capital, é denominado direito de participação nos
resultados.
e) O mercado primário, em que são negociadas as ações preferenciais, tem a função de garan-
tir liquidez ao mercado secundário, no qual são negociadas as ações ordinárias.
a) Errada. As ações ordinárias, são as que conferem direito a voto nas assembleias de acio-
nistas. Enquanto às preferenciais são, geralmente, sem direito a voto, possuindo outras vanta-
gens, como a prioridade no recebimento de dividendos. Ambas recebem dividendos e podem
ser negociadas no mercado primário e no mercado secundário.
b) Errada. Havendo lucro, o pagamento de dividendos pelos acionistas é direito deles,
que se caracteriza pelo pagamento de parte de tais lucros das companhias por para seus
acionistas.
d) Errada. O mecanismo que confere ao acionista o direito de exercer a preferência para adqui-
rir novas ações ou ativos conversíveis em ações, em razão da proporção das ações que possui
em uma companhia, quando esta realiza aumento de capital, é denominado direito de partici-
pação nos resultados direito de subscrição.
e) Errada. É o mercado secundário que tem a função de garantir liquidez ao mercado primário.
Além disso, ambos os tipos de ações podem ser negociados nos dois mercados.
Letra c.
026. (CESGRANRIO/QUESTOESINÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/6ºSIMULADO/2020) O un-

derwriting é o termo em Inglês utilizado para designar o processo no qual uma companhia,
visando o levantamento de capital através da subscrição pública, contrata uma intermediária
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
financeira para disponibilizar as suas ações no mercado. As instituições que realizam essa
função têm por responsabilidade ligar a companhia ao acionista (potencial ou real), agindo em
seu nome. Como um processo destinado ao mercado primário, o underwriting pode ser feito
de formas diferentes.
maisretorno.com/blog/termos/u/underwriting
O termo Underwriting significa o processo de

a) lançamento de ações ou debêntures.
b) lançamento de leasing financeiro e operacional.
c) emissão de ações ordinárias e preferenciais.
d) lançamento de títulos públicos.
e) emissão de títulos no mercado secundário.
O termo Underwriting refere-se ao processo de lançamento de ações ou debêntures.

Letra a.
027. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508879) No SFN, as diversas

operações com ouro nas bolsas de mercadorias e de futuros abrangem negociações nos mer-
cados à vista, futuro, de opções e a termo.
Correto. As operações com ouro podem ser feitas em todos os mercados citados.
Certo.
028. (FGV/BESC/ASSISTENTE ADMINISTRATIVO/2004/Q129401) Analise as afirmati-

vas a seguir:
I – o preço do ouro no Brasil está atrelado às variações do preço do dólar no mercado flutuante
e ao preço do metal na bolsa de Nova York;
II – as operações de câmbio somente podem ser realizadas por meio de instituições autoriza-
das ou credenciadas pelo Ministério da Fazenda;
III – ação é um título negociável, representativo de propriedade de uma fração do capital social
de uma sociedade anônima.
Assinale:
a) se somente a afirmativa II estiver correta.
b) se somente as afirmativas I e II estiverem corretas.
c)se somente as afirmativas I e III estiverem corretas.
d) se somente as afirmativas II e III estiverem corretas.
e) se todas as afirmativas estiverem corretas.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
I – Correta. No Brasil, a cotação do ouro se dá em reais por grama de outro puro. Por exemplo:
300 reais o grama. É importante dizer, também, que a cotação do ouro no Brasil sofre influência
dos seguintes fatores:
• Cotações do ouro em Londres e Nova York
• Cotações do dólar no mercado flutuante
II – Incorreta. As operações de câmbio somente podem ser realizadas por meio de instituições
autorizadas ou credenciadas pelo Ministério da Fazenda Banco Central do Brasil.
III – Correta. Apresenta corretamente o conceito de ação.
Letra c.
029. (FCC/CVM/ANALISTA DE PLANEJAMENTO E EXECUÇÃO FINANCEIRA/ 2003/Q7159)

As debêntures podem ser negociadas
As debêntures podem ser negociadas no mercado de capitais, o qual é composto por Bolsa
de Valores e Mercado de Balcão. Um detalhe importante é que as debêntures de companhias
abertas podem ser negociadas simultaneamente em bolsa de valores e mercado de balcão,
desde que atenda as exigências de ambos os ambientes de negociação
Letra e.
030. (FUNDAÇÃO CESGRANRIO/QUESTÕES INÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/ 2º SIMULA-

DO/Q1246828) As negociações de ações no mercado podem ser realizadas de duas formas:
à vista e a prazo. As operações à vista são aquelas em que os negócios são realizados e liqui-
dados à vista. As operações a prazo são aquelas realizadas para liquidação em data futura. Ou
seja, as duas formas diferem substancialmente pelo prazo de liquidação acordado. As opera-
ções a prazo podem ser realizadas em três diferentes mercados: mercado a termo, futuro e de
opções, conforme características específicas de cada um deles.
investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/funcionamento_mercado/formas_de_negociacao.html
Na B3, Brasil Bolsa e Balcão, as operações no mercado à vista de ações são liquidadas em
a) D0, D+0, ou D zero
b) D1 ou D+1
c) D2 ou D+2
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
d) D3 ou D+3
e) D4 ou D+4
O prazo para liquidação física e financeira das operações no mercado à vista de ações é D2 ou D+2.
Lembrando que a liquidação Física é a transferência da propriedade das ações para o compra-
dor(a). Enquanto a liquidação Financeira trata-se do pagamento e/ou recebimento dos valores.
Letra c.
031. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2012/Q700425) Cada instituição do Sistema Fi-

nanceiro Nacional desempenha funções de fundamental importância para o equilíbrio e o bom
funcionamento do sistema como um todo.
A função de assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de Bolsa e de
Balcão é da
a) Casa da Moeda
b) Caixa Econômica Federal
c) Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
d) Secretaria da Receita Federal
e) Superintendência de Seguros Privados (Susep)
A função de assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de Bolsa e de Balcão

é da Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
Letra c.
032. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO/2012/Q508882) Enquanto as ações

ordinárias conferem ao acionista o direito de voto nas assembleias gerais da empresa e o di-
reito de participação nos lucros mediante o recebimento de dividendos e juros do capital, as
ações preferenciais não conferem ao acionista o direito a voto nas assembleias gerais, mas,
em compensação, conferem-lhe prioridade no recebimento de dividendos.
Em geral, as ações preferenciais são sem direito a voto (podem até ter direito a voto, mas não
é comum), mas possuem alguma vantagem definida no Estatuto social da companhia, que
costuma ser preferência no recebimento de dividendos.
A questão generalizou um pouco, mas é comum fazerem isso nas questões sobre ações ordi-
nárias e preferenciais.
Letra c.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
033. (CESPE/CEBRASPE/CEF/TÉCNICO BANCÁRIO/2014/Q713579) A apuração de frau-

des ou manipulações destinadas a criar condições artificiais de demanda, oferta ou preço no
mercado de capitais compete à CVM.
Exatamente! Como a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é a entidade responsável pela

regulação e fiscalização do mercado de capitais, cabe a ela apurar irregularidades praticadas
pelos agentes que operam em tal mercado.
Certo.
034. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIO NOVO/Q693268) Liquidação física

em uma transação de compra e venda de títulos é a entrega de numerário em espécie do ven-
dedor para o comprador.
A liquidação Física é a transferência da propriedade das ações para o comprador(a). Enquanto

a liquidação Financeira trata-se do pagamento e/ou recebimento dos valores.
Errado.
035. (CESPE/CEBRASPE/BB/ESCRITURÁRIO/2007/Q193962) Dá-se o nome de desdobra-

mento à distribuição gratuita de novas ações aos acionistas, pela diluição do capital em um
maior número de ações, com o objetivo de aumentar a liquidez delas.
A assertiva define corretamente o desdobramento, por meio do qual a companhia amplia a

quantidade de ações, reduzindo o valor de cada uma, de modo a ampliar a liquidez.
Certo.
036. (FCC/CVM/COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS/ANALISTA/NORMAS CONTÁ-

BEIS DE AUDITORIA/2003/Q6685) Uma característica do Mercado de Balcão é
a) possuir um lugar físico determinado para realizar suas atividades.
b) não possuir um lugar físico determinado para realizar suas atividades.
c) poder realizar suas operações sem a participação das autoridades regulatórias.
d)poder realizar suas operações com a interferência das autoridades regulatórias.
e) não possuir instrumentos regulatórios para a formalização de suas operações.
Por definição, não existe lugar físico para negociação em mercado de balcão.
Letra b.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
037. (FCC/BANRISUL/1º SIMULADO/2019/Q1456800) O mercado de derivativos propicia

aos participantes uma tomada de decisão mais técnica, melhorando o entendimento do mer-
cado com relação ao desempenho das alternativas de investimento em condições de risco.
Em relação a esse mercado e às operações nele realizadas, julgue os itens a seguir.
a) Os preços no mercado futuro são geralmente inferiores aos praticados no mercado à vista,
dada a presença dos riscos inerentes a esse tipo de operação.
b) Denominam-se arbitradores aqueles usuários dos mercados futuros que, por meio de ope-
rações de compra e venda, procuram eliminar o risco de perda determinado por variações
adversas de preço.
c) O especulador não é bem-visto no mercado de derivativos, por ser quem pratica uma ativi-
dade perversa ou ilegal, sendo proibida essa prática no Brasil.
d) Opção é a obrigação de uma empresa comprar ou vender a uma outra empresa, até determi-
nada data, uma quantidade do ativo-objeto a um preço preestabelecido.
e) O que diferencia um contrato futuro de um contrato de opção é a obrigação que o primeiro
apresenta de se adquirir ou vender algo no futuro. O contrato de opção, ao contrário, registra
unicamente o direito do titular de exercer sua opção de compra ou venda a determinado preço
no futuro, não sendo obrigatório seu exercício.
a) Errada. Os preços no mercado futuro são geralmente inferiores superiores aos praticados no
mercado à vista, dada a presença dos riscos inerentes a esse tipo de operação.
b) Errada. O agente que busca eliminar os riscos de variação de preços é o hedger.
c) Errada. Não é bem assim! Como vimos, o especulador é necessário no mercado, uma vez
que assume os riscos, dos quais o hedger deseja se proteger.
d) Errada. Trata-se do direito de comprar ou vender ao preço estabelecido, não sendo uma
obrigação.
Letra e.
038. (CESPE/CEBRASPE/FUNPRESP/2016/Q817613) Os contratos a termo são comumen-

te negociados no mercado de balcão e geralmente são liquidados integralmente apenas no
vencimento, não havendo a possibilidade de o vendedor sair da posição antes disso.
No mercado a termo são negociados contratos para compra e venda de ativos com liquida-
ção em data futura, com um preço e prazo determinado. Os prazos dos contratos nesse mer-
cado variam entre 16 e 999 dias, geralmente, não podendo ser liquidados em data diferente
da acordada.
Certo.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
039. (CESPE/CEBRASPE/BASA/TÉCNICO BANCÁRIONOVO/2009/Q693291) Quando ocor-

re desdobramento (split), não há variação patrimonial na companhia, visto que, simplesmente,
foi alterado o número de ações em que se divide o capital da empresa.
Exatamente! Tanto no desdobramento (split), quanto no grupamento (inplit) não há alteração

do patrimônio da companhia e nem mesmo do capital investido pelos acionistas. O que ocorre
é, simplesmente, um aumento ou diminuição da quantidade de ações e, consequentemente,
alterações no preço delas.
Certo.
040. (FCC/CVM/ANALISTA DE SISTEMAS/2003/Q7717) As debêntures podem ser

negociadas
A alternativa E é apresentada como o gabarito. No entanto, contém um erro. Na verdade, as de-

bêntures de companhias abertas podem ser negociadas simultaneamente em bolsa de valores
E mercado de balcão, desde que atenda as exigências de ambos os ambientes de negociação.
Letra e.
041. (CESPE/CEBRASPE/DPF/2013/Q674547) Considerando-se que os agentes econômi-

cos A e B ajustem um contrato a termo de venda de ações por A, cotadas no mercado à vista
por R$ 10,00 cada uma, e que o preço acertado seja de R$ 12,00, é correto afirmar que B esteja
especulando com a possibilidade de que a ação esteja valendo menos que R$ 12,00 ao final
do período.
A questão é simples, mas exige um pouquinho de atenção!

Veja bem! Quem está vendendo ações por 12,00 é o agente A. E quem está comprando é
o agente B. Portanto, o comprador (B) espera que, no futuro, elas estejam valendo mais do
que 12,00. Assim, ele terá comprado por 12,00, algo que está sendo vendido por 14,00, por
exemplo - daí o ganho dele.
Dessa forma, o B espera que a ação esteja valendo mais do que 12,00 no futuro, ao contrário
do que a assertiva afirmou.
Errado.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
042. (FCC/BACEN/ANALISTA/CONTABILIDADE/2006/Q76383).O lançador de uma opção de venda

a) assume a obrigação de comprar o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
b) assume a obrigação de vender o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
c) tem o direito de vender o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
d) tem o direito de comprar o ativo-objeto da opção caso sua posição seja exercida.
e) tem o direito de vender ou comprar o ativo-objeto em função de suas estratégias de in-
vestimento.
A opção de venda dá direito ao titular de vender determinado ativo-objetivo ao preço estabele-

cido previamente (preço de exercício).
Dessa forma, caso o titular da opção decida exercê-la, o lançador da opção possui obrigação
de comprar o ativo-objeto da opção.
Letra a.
043. (INÉDITA/2021) Proposto por dois cientistas ganhadores do Prêmio Nobel de 1997, cha-
mados Fisher Black e Myron Scholes, o Modelo Black & Scholes, datado de 1973, é uma ferramenta
de precificação de derivativos. Como é característico dos modelos matemáticos, o Black &
Scholes parte de algumas simplificações e hipóteses. Acerca das hipóteses do modelo, julgue
o item a seguir
Uma das hipóteses é a de que a opção é do tipo americana. Isso significa que ela só pode ser
exercida no final do prazo estabelecido em contrato, chamada de data de exercício.
A assertiva estaria correta não fosse por uma palavra. Vejamos:

Uma das hipóteses é a de que a opção é do tipo americana europeia. Isso significa que ela só
pode ser exercida no final do prazo estabelecido em contrato, chamada de data de exercício.

Hipóteses
Não há arbitragem
Black-Scholes
Errado.
044. (INÉDITA/2021). Para comprar e vender no mercado de balcão organizado, tal como na
bolsa de valores, os agentes (pessoa física ou jurídica) precisam procurar intermediários,
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
geralmente corretoras ou bancos. Tais intermediários recebem as ordens dos clientes/investi-

dores para efetuarem as transações no mercado - o mesmo funcionamento das operações na
bolsa. Entre os tipos de ordens, está a ordem a mercado a qual determina apenas a quantidade
e as características dos ativos a serem e negociados. No entanto, a execução da ordem fica a
critério da instituição intermediária
A assertiva apresenta características da ordem administrada.

A ordem a mercado, na verdade, trata-se daquela que deve ser executada independentemente
do valor do ativo no mercado. Nesse caso, o investidor só especifica a quantidade e as carac-
terísticas dos ativos a serem comprados ou vendidos. Além disso, a ordem a mercado deve ser
executada no instante em que é recebida pela instituição intermediária.
Errado.
045. (INÉDITA/2021) O mercado de balcão organizado “é um ambiente administrado por ins-

tituições autorreguladoras que propiciam sistemas informatizados e regras para a negociação
de títulos e valores mobiliários. Estas instituições são autorizadas a funcionar pela CVM e por
ela são supervisionadas”
derno-7.pdf
Em relação a esse ambiente de negociação, julgue o item a seguir.

Embora seja mais acessível quando comparado à bolsa de valores, os agentes que operam em
mercado de balcão organizado devem seguir algumas regras.
Exatamente! Os agentes que operam no mercado de balcão organizado devem seguir as regras
estabelecidas pelo BACEN e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), sendo esta última respon-
sável pela autorização e supervisão das instituições que operam o mercado de balcão organizado.
Certo.
Mercado de Capitais
Douglas Xavier
046. (CESPE/CEBRASPE/BRB/ESCRITURÁRIO/2005/Q151214) As ações preferenciais

dão direito ao acionista de receber os lucros antes das ações ordinárias, mas não dão direi-
to ao voto.
Perceba, novamente, como é comum tal generalização nas provas de concurso, pois é o que
acontece no mercado, na prática.
Ações ordinárias = direito a voto nas assembleias
Ações preferenciais = sem direito a voto, mas com prioridade no recebimento de dividendos
Certo.
047. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/2010/Q430999) As operações de underwriting

(subscrição) são praticadas pelos bancos de investimento que realizam a intermediação da
distribuição de títulos mobiliários no mercado. A Garantia Firme é um tipo de operação de un-
derwriting no qual a instituição financeira coordenadora da operação garante a
a) colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a empre-
sa emissora, encarregando- se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado.
b) rentabilidade das ações colocadas no mercado, responsabilizando- se por devolver o dinhei-
ro à empresa emissora em caso de uma desvalorização repentina.
c) renovação da subscrição das ações colocadas no mercado e que não encontraram compra-
dores interessados.
d) oferta global das ações da empresa tanto no país quanto no exterior, assumindo todos os
riscos relacionados à oscilação de mercado.
e) prática de melhores esforços para revender o máximo de uma emissão de ações para os
seus clientes por um prazo determinado.
Os processos de underwriting se diferenciam conforme o nível de riscos assumidos.

Relembremos:
• Underwriting firme: praticamente todos os riscos de subscrição ficam a cargo da subs-
critora, pois ela se compromete a subscrever todos os títulos antes de iniciar a venda.
Dessa forma, ela compra os títulos e revende no mercado. Se houver alguma parcela
que não for vendida, esta deve ser assumida pela subscritora. Tal modalidade também
é conhecida como “garantia firme” ou “Straight”;
• Underwriting stand-by: a underwriter se compromete a negociar os títulos no mercado
por determinado prazo estipulado. Ao fim desse prazo, ela pode assumir as ações (subs-
crevê-las) ou devolvê-las à companhia emissora;
• Underwriting melhor esforço: nessa modalidade a underwriter se compromete, como o
nome diz a realizar o maior esforço possível para negociar os títulos no mercado, não
sendo responsável pelos que não forem vendidos.
Portanto, a alternativa que define corretamente a garantia firme é a letra a.
Letra a.
Douglas Xavier
Mestre em Economia pela Universidade Federal de Uberlândia (UFU) e graduado em Ciências Econômicas
pela mesma instituição. Aprovado e convocado nos concursos de escriturário do Banco do Brasil (2013)
e escrevente do Tribunal de Justiça do Estado de São Paulo (2017), cargo que ocupa atualmente. Ministra
aulas na disciplina de Conhecimentos Bancários e na área de Economia.

Mercado de Capitais: conceito, ações e funcionamento

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CONHECIMENTOS

Sem muita “enrolação”, vamos ao trabalho!

O mercado de capitais trata-se de um “conjunto de mercados, instituições e ativos que

Em suma: o mercado de capitais é a estrutura por meio da qual as empresas se capitali-

Não fazem parte do Mercado de Capitais:

Essa parte é importante, pois aparece com frequência em provas.

Instituições e Agentes Participantes do Mercado de Capitais

A seguir vamos ver o principal ativo negociado no mercado de capitais e, consequentemente,

• Se a companhia ficar mais de 3 anos sem distribuir dividendos, as ações preferenciais

Vamos dar continuidade às principais características das ações:

Direitos dos Acionistas

Companhias Abertas e Companhias Fechadas

Abertura de Capital e IPO

A subscrição ou Underwriting, significa, em poucas palavras, “assinar embaixo”. Nesse sentido

001. (CESPE/CEBRASPE/BB/ESCRITURÁRIO/2007/Q191407) Underwriting é a operação de

Split (Desdobramento): ao contrário do grupamento, no desdobramento se amplia a quanti-

Mercado Primário e Mercado Secundário

Menor parcela do capital social das

Ordinárias Direito a voto nas assembleias de acionistas

Juros sobre o capital próprio

Ações IPO 1ª oferta pública

Follow on Ofertas adicionais

Underwriting Processo de subscrição (seja no IPO ou no Follow on)

Reduzir a quantidade de ações, Objetivo: conter a volatilidade

Amplia a quantidade de ações,

Negociação entre a companhia

Mercado secundário Negociação entre os investidores

Como é feita a negociação entre investidores, professor?

Funcionamento do Mercado à Vista de Ações

Vejamos como é feita, na prática, a negociação!

002. (CESGRANRIO/QUESTÕES INÉDITAS/BB/ESCRITURÁRIO/7ºSIMULADO/2020/Q1283663).

O processo de liquidação da B3 é realizado pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custó-

R$ 120,00 (preço de exercício) - R$ 10 (preço do prêmio) = R$ 110,00

Modelo Black & Scholes

• Não há custos de transação (ex: pagamento de comissões);

A ação não paga dividendos

Não há custos de transação

Taxa de juros livre de risco

Operações com Ouro

Como são realizados os investimentos em ouro, professor?

Antes de encerrarmos esse tópico, vamos ver uma questão de prova!

003. (CESPE/CEBRASPE/BB/ESCRITURÁRIO/2007/Q190388). No Brasil, a cotação do ouro é

As debêntures de companhias abertas podem ser negociadas simultaneamente em bolsa de

O mercado de balcão é dividido em:

A princípio, sem local fixo

Ativos que não possuem

Balcão sem regulação

Administrado por instituições que registram

Menor parcela do capital social das

Ordinárias Direito a voto nas assembleias de acionistas

Juros sobre o capital próprio

Ações IPO 1ª oferta pública

Follow on Ofertas adicionais

Underwriting Processo de subscrição (seja no IPO ou no Follow on)

Reduzir a quantidade de ações, Objetivo: conter a volatilidade

Amplia a quantidade de ações,

Negociação entre a companhia

Mercado secundário Negociação entre os investidores

Opção é do tipo europeia

A ação não paga dividendos

Não há custos de transação

Taxa de juros livre de risco