SWAP ANCORD

Swap

Cabeção, vem comigo. Agora, nós vamos falar sobre Swap. Vamos também falar sobre o cara do
dinheiro para essa operação, o Banco Central.
Como todo derivativo, o objetivo é sempre a transferência de risco. Aqui, não vai ser diferente
Vamos pensar na relação entre exportador e importador. Duas empresas fazendo negócio. Vou
trazer o câmbio como exemplo, ok? Mas não é utilizado somente para esse tipo. É apenas a mais
famosa operação de swap no mercado.
Visão do importador: eu tenho as minhas receitas em Real (R$) e despesas em Dólar ($). Eu importo
alguma coisa e revendo aqui. Posso também importar insumos para a fabricação local do meu
produto. Sendo assim, a oscilação do câmbio sempre será o meu risco.
A minha empresa tem R$ 1 milhão em capital para a compra daqui 6 meses de insumos.
No momento, R$ 5 está valendo USD 1. Feito a conversão, o R$ 1 milhão em caixa passa a ser
USD 200 mil. Qual o meu risco, sendo que essa operação irá acontecer somente daqui 180 dias? O
montante está aplicado e rendendo a taxa Selic durante o prazo. É possível saber o valor do dólar lá
na frente? Essa é a pergunta.
Vamos imaginar que o capital investido rendeu 2%. O que era R$ 1 milhão passou a ser R$
1.020.000,00. Porém, o preço do dólar aumentou: de R$ 5 foi para R$ 6. Uma alta de 20%. Agora
eu preciso de R$ 6 para comprar USD 1. Vamos agora saber quanto que temos em dólar, depois
do rendimento da taxa Selic e do dólar: dividimos R$ 1.020.000,00 milhão por R$ 6. Capital final
de USD 166 mil. Péssima notícia, não? Perdi USD 36 mil durante o período de 6 meses. E por que
isso aconteceu? Porque o meu passivo e ativo estão descasados. Qual o ativo? O Ativo liquido, o
dinheiro. O capital de R$ 1 milhão. Meu passivo é o que vou ter que pagar no futuro. Por que está
descasado? Porque o meu ativo está sendo corrigido pela taxa Selic, mas a minha dívida pelo dólar.
Os fluxos estão sendo corrigidos de formas distintas.
Caso os insumos que eu tenha que comprar sejam corrigidos pelo IPCA ou IGPM, enquanto meu
ativo rende a Selic, esse descasamento aconteceria da mesma forma.
Como posso utilizar o Swap para me proteger dessa situação? Com certeza, você não esqueceu que
o mercado de derivativos serve para transferir o risco da minha operação para outra pessoa. Meu
risco é do dólar subir. Eu sou importador. Se o dólar sobe, o que eu tenho que comprar fica cada vez
mais caro. Eu vou ter então que achar alguém que acredite que o dólar vai cair. Eu vou dar dinheiro
sempre que o dólar cair, porém irei receber sempre que o preço subir. A operação de swap é um
pouco disso. Operação de swap nada mais é do que uma troca de indexador.
Eu tenho um cara que pode me ajudar bastante, o Banco Central (BC). O BC faz um swap chamado
de swap cambial. Eu não preciso operar com BC, mas vou usá-lo como exemplo pra já poder explicar
esse tipo de swap.

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 AULA EM PDF EXCLUSIVA PARA ALUNOS

Minha empresa tem ativo rendendo a taxa Selic e passivo em dólar. O banco central vai então ficar
contrário as minhas posições. Novamente, a taxa DI subiu 2% e o dólar 20%. O meu capital inicial
(mais os juros), totalizando R$ 1.020.000,00, será transferido para o Banco Central. O montante
de R$ 1.200.000,00 (montante inicial mais alta do dólar) será enviado pelo banco Central. Feitos os
ajustes, a diferença ficou positiva em R$ 180 mil para mim. Será o lucro da operação.
Que loucura é essa, professor? Banco central dá dinheiro assim? Ele dá a garantia que o dólar não
vai subir. Tem suas ferramentas para controlar a taxa de câmbio. Se não conseguiu, vai ter pagar. O
risco é dele.
No fim das contas, o Banco Central vai me garantir o poder de compra.
Quem está na ponta ativa ou passiva da operação? Já memoriza aí, cabeção! Quem recebe do outro
está na ponta ativa. Eu tenho o meu passivo em dólar. Vou receber do Banco Central quando houver
um aumento do preço do dólar. E o Banco Central? Ele está passivo no dólar, pois está dando a
variação da cotação para a outra parte. E está na ponta ativa com a taxa Selic, uma vez que está
recebendo da empresa.

QUESTÃO DE PROVA
Ativo rendendo a taxa Selic. Aumento de 2%. Passivo no IPCA, elevação de 6%. Ganhou ou perdeu
dinheiro?
Lembre-se sempre: Ativo, recebe. Passivo, paga. Eu recebi 2%, mas paguei 6%. Tive um prejuízo
de 4%. Se eu perdi, o outro lado ganhou. A soma final é sempre zero.

O swap cambial é uma operação muito importante para uma empresa importadora. Para
exportadora, também existe essa ferramenta. Só que será chamado de swap cambial reverso. O
Banco Central estará garantindo que o dólar não vai cair. E se cair, ele vai garantir o poder de venda
dos produtos da empresa exportadora.
Quando eu fizer uma operação de swap e resultar em ajuste positivo, ou seja, com lucro, a
tributação de imposto de renda se dará conforme tabela de Renda Fixa: alíquotas decrescentes
até o prazo de dois anos.