Projetos com mesmo desembolso inicial (Análise Incremental dos Fluxos de Caixa)

Fluxos de Caixa (Final de cada ano)

Investimento
Alternativas Inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3
A (1,500) 1,000 800 700
B (1,500) 400 500 1,400
Incremental - (600) (300) 700

B) Se os projetos fossem independentes, eu recomendaria os dois investimentos, pois ambos ap

TIR superior a taxa de retorno mínima exigida pela empresa (20%), gerando VPL positivo e aum

C) Se os projetos fossem mutuamente excludentes, eu recomendaria o projeto B, o qual gera m

No mais, para uma taxa de desconto inferior a taxa de indiferença (32,7%) o projeto B gera ma
mental dos Fluxos de Caixa)
Taxa de desconto 20% A)
no)

Ano 4 VP VPL TIR

700 R$ 2,131.56 R$ 631.56 42.9%
1,700 R$ 2,310.57 R$ 810.57 39.8%
1,000 R$ 179.01 R$ 179.01 32.7%

Taxa de desconto = Interseção de Fisher 32.7% Interseção de Fi

VPL
A R$ 234.33
B R$ 234.33

os dois investimentos, pois ambos apresentam

a (20%), gerando VPL positivo e aumento de riqueza.

mendaria o projeto B, o qual gera maior VPL (riqueza absoluta gerada).

erença (32,7%) o projeto B gera maior VPL, sendo mais atrativo.
Interseção de Fisher
 Fluxos de Caixa (Final de cada ano)
Investimento
Alternativas Inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
X (500) 220 320 350 240
Y (1,000) 260 350 480 650
Incremental (500) 40 30 130 410

A) Considerando apenas a TIR, o projeto X é mais atrativo.

B) Considerando apenas o VPL, o projeto Y é mais atrativo.

C) Considerando projetos mutuamente excludentes, eu recomendaria o projeto Y, o qual gera m

No mais, para uma taxa de desconto inferior a taxa de indiferença (25,3%) o projeto Y gera ma
 Taxa de desconto 11% A)

Ano 5 VP VPL TIR

280 R$ 1,038.10 R$ 538.10 47.0%
950 R$ 1,861.23 R$ 861.23 34.4%
670 R$ 425.52 R$ 323.13 25.3% Interseção de Fisher

Taxa de desconto = Interseção de Fisher 25.3%

VPL
A R$ 244.97
E R$ 244.97

ria o projeto Y, o qual gera maior VPL (riqueza absoluta gerada).

(25,3%) o projeto Y gera maior VPL, sendo mais atrativo.
Interseção de Fisher
 Alternativas
A ($) B ($) C ($)
Valor do Investimento Necessário 5,750 2,300 1,150
Valor Presente dos Benefícios
Econômicos Esperados 7,475 2,530 1,208
NPV 1,725 230 58
Taxa Interna de Retorno 45% 22% 15%
Investimentos Ótimos (Solver) 1 0 1

Solução "Manual" (não com o Solver…)

Supondo recursos de $ 11.500, poderiam ser implementos os seguintes grupos de alternativas:

Grupo ABE NPV Investimento

A 1,725 5,750
B 230 2,300
E 690 3,450
Total 2,645.00 11,500

Grupo ACD NPV Investimento

A 1,725 5,750
C 58 1,150
D 1,035 4,600
Total 2,817.50 11,500

Grupo ACE NPV Investimento

A 1,725 5,750
C 58 1,150
E 690 4,600
Total 2,472.50 11,500
 rnativas
D ($) E ($)
4,600 3,450

5,635 4,140
1,035 690
35% 30% NPV Total Invest. Total
1 0 2,817.50 11,500.00

grupos de alternativas:

Grupo BDE NPV Investimento Opções

B 230 2,300 ABC = sobra muito
D 1,035 4,600 ABD = não dá
E 690 3,450 ABE = dá
Total 1,955.00 10,350 ACD = dá
ACE = dá
Grupo BCDE NPV Investimento ADE = não dá
B 230 2,300 BCD = sobra muito
C 58 1,150 BDE = dá
D 1,035 4,600 CDE = sobra muito
E 690 3,450 ABCD = não dá
Total 2,012.50 11,500 BCDE = dá
 Alternativas
A ($) B ($)
Valor do Investimento
Necessário 5,750 2,300
Valor Presente dos
Benefícios Econômicos
Esperados 7,475 2,530

Taxa Interna de Retorno 45% 22%

Alternativas
C ($) D ($) E ($)

1,150 4,600 3,450

1,208 5,635 4,140

15% 35% 30%

 Taxa de Atratividade (TMA) = 11% ao ano

Alternativa A
Reduções de Valor da
Data Investimentos Fluxo Total
custo venda
0 (650,000.00) - - (650,000.00)
1 - 140,000.00 - 140,000.00
2 - 140,000.00 - 140,000.00
3 - 140,000.00 - 140,000.00
4 - 140,000.00 - 140,000.00
5 - 100,000.00 - 100,000.00
6 - 100,000.00 - 100,000.00
7 - 100,000.00 - 100,000.00
8 - 100,000.00 - 100,000.00
9 - 100,000.00 450,000.00 550,000.00

Alternativa B
Reduções de Valor da
Data Investimentos Fluxo Total
custo venda
0 (1,100,000.00) - - (1,100,000.00)
1 - 280,000.00 - 280,000.00
2 - 280,000.00 - 280,000.00
3 - 280,000.00 - 280,000.00
4 - 280,000.00 - 280,000.00
5 - 140,000.00 - 140,000.00
6 - 140,000.00 - 140,000.00
7 - 140,000.00 - 140,000.00
8 - 140,000.00 - 140,000.00
9 - 140,000.00 380,000.00 520,000.00

Fluxo incremental (B-A)

Reduções de Valor da
Data Investimentos Fluxo Total
custo venda
0 (450,000.00) - - (450,000.00)
1 - 140,000.00 - 140,000.00
2 - 140,000.00 - 140,000.00
3 - 140,000.00 - 140,000.00
4 - 140,000.00 - 140,000.00
5 - 40,000.00 - 40,000.00
6 - 40,000.00 - 40,000.00
7 - 40,000.00 - 40,000.00
8 - 40,000.00 - 40,000.00
9 - 40,000.00 (70,000.00) (30,000.00)

Conclusões pelo Método VPL

1) Os dois projetos são viáveis pois apresentam VPL > 0
2) O projeto B deve ser escolhido pois apresenta o maior VPL

Conclusões pelo Método TIR

1) Os dois projetos são viáveis pois apresentam TIR > 11%
2) Embora a TIR do projeto A seja maior que a TIR do projeto B, deve-se calcular a TIR do invest
3) Como a TIR do investimento incremental é maior que 11%, vale a pena fazer este investiment
VPLA = 203,718.73

TIRA = 17.57%

VPLB = 258,080.46

TIRB = 16.99%
 VPLB-A = 54,361.74

TIRB-A = 15.59%

e calcular a TIR do investimento incremental de A para B

na fazer este investimento e, portanto, a alternativa B deve ser a escolhida
 Investimento Reduções de Custo
Alternativas Inicial Ano 1 ao Ano 4
A (650,000) 140,000
B (1,100,000) 280,000
duções de Custo
Ano 5 ao Ano 9 Valor Residual
100,000 450,000
140,000 380,000
 Taxa de Atratividade (TMA) = 11% ao ano

Alternativa A
Custo Valor da
Data Investimentos Fluxo Total
operacional venda
0 (15,000.00) - - (15,000.00)
1 - (1,800.00) - (1,800.00)
2 - (1,800.00) - (1,800.00)
3 - (1,800.00) - (1,800.00)
4 - (1,800.00) - (1,800.00)
5 - (1,800.00) - (1,800.00)
6 (1,800.00) 4,000.00 2,200.00

Alternativa B
Custo Valor da
Data Investimentos Fluxo Total
operacional venda
0 (25,000.00) - - (25,000.00)
1 - (1,100.00) - (1,100.00)
2 - (1,100.00) - (1,100.00)
3 - (1,100.00) - (1,100.00)
4 - (1,100.00) - (1,100.00)
5 - (1,100.00) - (1,100.00)
6 - (1,100.00) - (1,100.00)
7 - (1,100.00) - (1,100.00)
8 - (1,100.00) - (1,100.00)
9 - (1,100.00) - (1,100.00)
10 - (1,100.00) - (1,100.00)
11 - (1,100.00) - (1,100.00)
12 - (1,100.00) 6,000.00 4,900.00

Conclusões:
1) Como os dois projetos têm vidas úteis diferentes, a análise deve
considerar o valor presente líquido equivalente anual.
2) Os dois projetos caracterizam-se pela geração de custos.
Como VPLanualB < VPLanualA, a alternativa B deve ser escolhida
pois gera menor custo que a alternativa A.
 VPLA = (20,476.40)

Custo AnualA = (4,840.14)

VPLB = (30,426.55)

Custo AnualB = (4,686.52)

se deve
 Investimento Custo Operacional Valor Residual
Alternativas Inicial Anual do Projeto
A 15,000 1,800 4,000
B 25,000 1,100 6,000
Vida Econômica
do Projeto
6 anos
12 anos