E-Book Cenário Macroeconômico Global e Brasil 2023

Cenário
Macroeconômico
Global e Brasil
2023 NOVEMBRO | 2022

Cenário Macroeconômico Global e Brasil 2023
FDC: ESPECIALISTA EM
MÉDIAS EMPRESAS
A Fundação
Dom Cabral
está entre as melhores escolas de
negócios do mundo, na 9ª posição
dentre as escolas de educação executiva
participantes do ranking do Financial
Times 2022.
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RESPONSÁVEIS
CENARISTA
Gilmar de Melo Mendes Diretor?
Doutor em Ciências Econômicas e
Empresariais, pela Universidad de
Valladolid da Espanha. Professor
associado e pesquisador, na área de
Estratégia e Finanças
da Fundação Dom Cabral.
Linkedin
COORDENADOR
Mauro Oliveira
Administrador de Empresas, com
pós-graduação em Marketing e MBA
Executivo. Gerente de Projetos na
Fundação Dom Cabral.
Linkedin
MOVIMENTOS GEOPOLÍTICOS REVELAM UM

CONTEXTO MAIS FAVORÁVEL PARA O BRASIL
A dinâmica da geopolítica, A inflação aqui apresentada,

conduzida pelas tensões assim como as taxas de
ao redor do mundo, e o juros estabelecidas pelas
arrefecimento das cadeias políticas monetárias dos
globais de produção, agora, Bancos Centrais ao redor do
se encontram com os efeitos mundo, apontam uma forte
da Guerra na Ucrânia. desaceleração das economias
Essa combinação de avançadas.
fatores externos abre novas
perspectivas para Brasil. As previsões para o PIB 2022
dessas economias foram
Com a Guerra na Ucrânia, refeitas para baixo. No
novos impactos são gerados entanto, para o Brasil, as
pela subida dos preços de expectativas para 2022
energia, pela ameaça da são melhores que aquelas
segurança energética na anteriormente previstas.
Europa e da segurança
alimentar no mundo. Para
além de todos esses efeitos,
estão as tensões geradas
pelas incertezas do desfecho
do conflito. Essas tensões
são adicionadas às geradas
no Mar do Sul da China e de
Taiwan.
UM GUIA PARA NORTEAR A TOMADA DE

DECISÕES NO ÂMBITO ORGANIZACIONAL
Neste e-book, apresentamos Na sequência, estão as

um capítulo específico sobre projeções para a economia em
as novas oportunidades que 2022 e para o ano de 2023,
se abrem para o Brasil, que assim como um breve relato
com um alinhamento das reformas, seus avanços
geopolítico favorável, frente e carteira de projetos de PPI
à polarização EUA e China, planejadas para 2022 e 2023.
se posiciona para aproveitar
essas oportunidades. Em suma, este material é
Sobretudo, porque apresenta organizado em duas partes
segurança energética, — Panorama e Perspectiva
alimentar e institucional. Global (Parte I) e Panorama
e Perspectiva Brasileira
Nas Atividades Econômicas (Parte II) —, com o propósito
para o Brasil, estão descritos de apresentar uma visão
os aspectos da dívida pública, ampla da economia global
do mercado de trabalho, do e brasileira, suficiente para
crédito e de investimentos. a compreensão dos efeitos
da dinâmica da geopolítica
e suas consequências para
mundo e, especialmente,
para o Brasil.
PANORAMA
E PERSPECTIVA
GLOBAL
PARTE 1
ATIVIDADE ECONÔMICA GLOBAL
Na análise de mesma agravamento da inflação

temática, produzida no ano global, assim como com
passado, vimos a recuperação a desaceleração mais
das principais economias acentuada das economias
globais com o padrão em “V” avançadas e da China.
e os efeitos da inflação global
sob ritmo de crescimento O gráfico abaixo descreve
futuro. No contexto atual, essa trajetória para 2022,
essa recuperação econômica considerando as projeções
sofre o impacto dos efeitos anteriores e posteriores à
da Guerra na Ucrânia, guerra.
com o prolongamento e o
PROJEÇÕES PARA O PIB 2022 (%) Antes da Guerra (fev) Ago/2022
5,4 5,2
4,9
4,3
3,7 4,0 3,7 3,9 3,8
3,0 3,2
2,7 2,8
2,4 2,0
1,6 2,6
1,9 1,9
0,4
Mundo Av. Total Área do EUA Japão Em. Total Ásia e China América Brasil
Euro Japão Latina
Economias Avançadas Economias Emergentes
Fonte Primária: Mediana das projeções Bloomberg e relatório Focus (mediana das projeções últimos 5 dias;
últ. Inf: 5/ago/22); Fonte Secundária: Banco Central do Brasil: Apresentação RCN_Mil – Cenário Econômico.
FATORES ECONÔMICOS
X GUERRA NA UCRÂNIA
Vale observar que a retomada perspectiva global — não

econômica pós-pandemia já somente para a retomada,
revelava o enfrentamento de como para o futuro da ordem
alguns fatores que poderiam global e, por consequência, da
impedir crescimentos mais economia.
acelerados.
Essa mescla de fenômenos,
Agora, esses fatores serão já anteriormente descritos,
analisados à luz dos efeitos da persistem e se aceleram
guerra na Ucrânia. juntamente com aqueles
advindos dos conflitos e de
Esses fenômenos são suas influências nos aspectos
determinantes para a econômicos globais.
INSIGHTS
• O mundo desacelera em 1,3 % e as economias avançadas
recuam 1,3%, puxadas mais pela União Europeia.
• Os emergentes recuam 1,75% sob o impacto da redução na
Asia, de forma especial a China.
• A América Latina, em especial o Brasil, se diferencia.
Tensões Globais
As tensões globais, já impactados pelo conflito
apresentadas na análise na Europa, em escala
anterior, agora sofrem o ainda não definida e com
acréscimo da Guerra um profundo abalo na
na Ucrânia. segurança energética da
região. Fenômenos esses
Isso significa que fenômenos que, combinados, podem
como arrefecimento da redesenhar os arranjos
globalização, antes acelerado geopolíticos e as cadeias
pela pandemia, agora, são globais de produção.
GUERRA NA UCRÂNIA
A Guerra na Ucrânia se A dependência energética da

arrasta para um desfecho Europa com relação à Rússia
ainda desconhecido e se revela ponto crucial desse
preocupante. Seus efeitos na conflito.
economia global se revelam
pela desaceleração econômica Em 2021, a Rússia forneceu
americana e uma recessão na cerca de 40% do gás utilizado
Europa. na Europa. A transição
energética do bloco para uma
No entanto, consequências economia de baixo carbono e
estruturais já foram seus compromissos assumidos
identificadas, entre elas no Acordo de Paris tinham o
estão os temas de segurança gás russo como peça-chave.
energética e alimentar.
Agora, três desafios se apresentam claramente:
• Acelerar a transição energética;

• Enfrentar a emergência do inverno que se aproxima – uma
vez que a Rússia anunciou, no início de setembro, que
interromperá indefinidamente o fornecimento de gás;
• Manter os compromissos do Acordo de Paris.
SEGURANÇA ENERGÉTICA GLOBAL
O Brasil se apresenta como parceiro essencial

para a segurança energética global
A segurança energética e profunda no mercado de

ficou comprometida, isso energia. Segundo ela, será
implica novos planos necessário desvincular os
de diversificação de preços de energia elétrica
fornecedores e fontes de da influência dominante do
energia. gás. Além disso, anunciou a
criação de um banco público
O governo da Alemanha dedicado ao hidrogênio, com
tem incentivado a geração investimentos de quase 3
de energia eólica e solar. No bilhões de euros.
primeiro semestre de 2022,
cerca de 50% da energia O plano europeu para a
consumida no país derivou redução da dependência
de fontes renováveis. energética da Rússia
estabeleceu a meta de
A presidente da Comissão alcançar um suprimento de
Europeia, Ursula von der 20 milhões de toneladas de
Leyen, afirmou que a UE hidrogênio por ano,
fará uma reforma completa até 2030.
O hidrogênio verde é um dos principais concorrentes a

substituir o petróleo e os combustíveis fósseis em setores de
difícil abatimento de emissões de carbono, como transporte
e siderurgia.
A Guerra na Ucrânia
também impacta a
segurança alimentar global.
E o Brasil, hoje, é responsável
pela segurança alimentar
de mais de um bilhão de
pessoas — segundo estudos
apresentados mais adiante,
o país crescerá sua produção
em mais de 40% até 2026.
MAR DO SUL DA CHINA
Um dos principias pontos das Como consequência, os EUA

tensões globais ocorre no Mar enviam cada vez mais navios
do Sul da China. Em 2022, de de guerra, aumentando sua
forma especial, os potenciais presença militar na região.
conflitos foram agravados
pela rivalidade entre EUA e A figura a seguir apresenta os
China, em função de Taiwan. países que reivindicam suas
A China vem reforçando sua posições na região e uma
presença militar na área, síntese das informações de
construindo ilhas artificiais área, comércio e reservas de
e bases militares na região. petróleo e gás.
FIGURA 1 - DISPUTAS NO MAR DO SUL DA CHINA

CHINA X TAIWAN
A questão entre a China e tensões pode ser diferente do

Taiwan ocorre há mais de passado, uma vez que a China
setenta anos e nunca houve já desenvolveu capacidade
conflito bélico. Os EUA, como militar que, segundo os
potência hegemônica sempre especialistas, pode permitir
permaneceram próximos uma invasão à ilha nos
aos dois lados. No entanto, próximos anos.
essa nova escalada de
A China diz que Taiwan é seu como “AUKUS”. Esse pacto

território e sempre afirmou militar tem como principal
que a ilha seria recuperada objetivo conter o avanço
em algum momento da da China, e permite,, por
história. exemplo, à Austrália construir
submarinos de propulsão
No entanto, recentemente, os nuclear a partir da tecnologia
Estados Unidos, a Austrália americana. O acordo envolve,
e o Reino Unido anunciaram também, compartilhamento
o maior acordo histórico de conhecimento, vigilância e
de segurança, conhecido inteligência artificial.
Outro aspecto da tensão Reino Unido, França, Itália,

global é uma espécie de Japão, Austrália e Nova
guerra fria tecnológica Zelândia também baniram
entre os EUA e a China. o uso de equipamentos da
Os Estados Unidos vêm Huawei em seus territórios,
acusando a Huawei, de forma total ou parcial.
empresa chinesa e maior Isso porque, em 2017, a China
fornecedora de equipamentos aprovou uma lei de segurança
de telecomunicações do nacional que permite que
mundo, de instrumento de o governo requisite dados
espionagem do governo de companhias privadas,
chinês. caso seja importante para a
soberania do país. Portanto,
No entanto, os Estados apesar de ser uma empresa
Unidos não estão sozinhos privada, a Huawei está
nesse conflito. Países como submetida a essa lei.
DESACELERAÇÃO DA GLOBALIZAÇÃO
Os dois países que mundial a se afastar da

alavancaram os mercados integração econômica global.
globais, EUA e o Reino Os formuladores de políticas
Unido, agora puxam o freio e os líderes empresariais
para novos ajustes, tanto estão agora questionando se
nas cadeias globais de as cadeias de suprimentos
suprimento, quanto nas globais foram muito
relações comerciais. ampliadas”.
No estudo sobre o impacto da O autor demonstra que,

pandemia na globalização, embora a globalização
intitulado “The Pandemic compreenda diversos
Adds Momentum to the componentes distintos —
Deglobalization Trend”, como comércio internacional,
Douglas A. Irwin – do Peterson investimentos, tecnologia,
Institute for International dados, ideia etc. —, o comércio
Economics e professor de global, medido pela proporção
Economia de Dartmouth entre as exportações mundiais
College – afirma que “a e o PIB mundial, é um proxy
pandemia de Covid-19 razoável para a integração
está levando a economia econômica.
A figura abaixo revela cinco períodos da globalização moderna.

FIGURA 2 - A GLOBALIZAÇÃO ESTÁ EM DESACELERAÇÃO DESDE A SEGUNDA GUERRA MUNDIAL
Trade openness index, 1870 - 2017
1870-1914 1914-45 1945-80 1980-2008 2008-17

Industrialization Interwar era Postwar rebound Liberalization ‘Slowbalization”
and integration
61.1
53.5
39.5
18.0
17,6%
10.1
60%
50
40
30
20
10
0
1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
Note: The tr de openness index Is deflned s lhe sum of world e ports d imports
d1v1ded by world GDP. 1870 to 1949 data are from Kl asing and M1homs (2014);
950 lo 2017 data re from P nn World Tables (9,0),
SLOWBALIZATION
Conforme a figura que mostra sido anormalmente fraco nos

o processo de globalização últimos anos.
dividido em quatro eras,
de acordo com os fluxos Mesmo antes da pandemia,
comerciais, pode ser percebido vários fatores estavam
que, na quarta era, a reduzindo a globalização
intensidade da globalização – os mais relevantes são
parece ter atingido o pico, em observados na China, que,
2008. Desde então, a relação sob o comando do presidente
comércio mundial/PIB caiu a Xi Jinping, começou a se voltar
partir da Grande Recessão. para dentro com políticas para
promover o desenvolvimento
Segundo Douglas A. Irwin, de suas principais indústrias.
estamos agora em um quinto
período histórico, às vezes Por sua vez, os EUA ainda
chamado de “slowbalization”. travam uma guerra comercial
Embora o comércio tenha com a China, argumentando
crescido mais rápido que a suas práticas comerciais
produção mundial, esse não desleais e reduzindo
é mais o caso. Em vez disso, o significativamente o comércio
crescimento do comércio tem bilateral.
Agora, o processo de globalização pode ser ainda mais

desacelerado, já que se confirmou a extrema dependência
das indústrias com relação às cadeias globais de suprimento,
sobretudo, daquelas localizadas na Ásia e, de forma especial,
na China. Assim, quando o país entrou em bloqueio horizontal,
verificou-se um choque de ofertas para as indústrias inseridas
nas cadeias globais de suprimentos. Com a China recuperando
a oferta, o mundo entra em choque de demanda.
Os impactos da Covid-19 nos economias e, por conseguinte,

principais setores inseridos os fatores de bem-estar de
nas cadeias globais de suas populações. Não
valor são produto da alta obstante, críticos desses
integração econômica, que processos há tempos
levou autores a argumentar argumentavam sobre suas
sobre a limitação de os fragilidades.
Estados-nações regerem suas
AGORA, AS FRONTEIRAS IMPORTAM
No artigo “How the Economy médicos e lutam para obter

Will Look after the Coranavirus suprimentos.
Pandemic”, autores como
Joseph Stiglitz – Prêmio Nobel Assim mesmo, continua
de Economia em 2001 –, entre argumentando esse autor,
outros, tratam dos principais para construir cadeias de
impactos econômicos e sociais suprimentos aparentemente
da crise e seus efeitos futuros. eficientes, em todo o mundo
há procura pelo produtor de
Joseph Stiglitz, que já escreveu menor custo entre os elos da
uma extensa obra sobre a cadeia. Mas essa é uma visão
globalização, argumenta que a míope.
crise da Covid-19 tem sido um
lembrete poderoso de que a Foi construído um sistema
unidade política e econômica que, claramente, não é
básica ainda é o Estado-nação. resiliente, é insuficientemente
Ao contrário de uma linha de diversificado e vulnerável a
pensamento que considera um interrupções. A produção e
mundo globalizado, em que as distribuição just-in-time,
fronteiras não importam com estoques baixos ou
e que sempre poderíamos inexistentes, podem ser
recorrer a outros países se capazes de absorver
algo acontecesse. Agora, pequenos problemas, mas
as fronteiras de repente agora vemos o sistema
importam, à medida que os esmagado por uma
países se apegam, firmemente, perturbação inesperada.
a máscaras e equipamentos
Os dois principais gargalos, observados na saída da pandemia,

que revelam a fragilidade do sistema global de produção se
relacionam com a produção de chips e com o gargalo logístico
- provocados pelo desarranjo nos posicionamentos finais dos
contêineres, nos diversos portos do mundo, e pela consequente
subida dos preços dos fretes marítimos.
DESLOCAMENTO DE PRODUÇÕES DE CHIP
Um bom exemplo para esse em seis meses, mas,

tema está no impacto na provavelmente, isso deverá
indústria automobilística, em ocorrer em um ano e meio.
relação aos semicondutores.
Embora a produção não tenha O gráfico abaixo demonstra
caído — ao contrário, tem o deslocamento da produção
aumentado, sobretudo, nos de semicondutores desde a
equipamentos eletrônicos. No década de noventa.
entanto, esperava-se que as
ofertas fossem se estabilizar
FIGURA 3 - DESLOCAMENTO DE PRODUÇÃO DE CHIP
MUDANÇA IMPORTANTE NA PRODUÇÃO DE CHIP

Produção global de semicondutores por localização (em porcentagem)
100 EUA
80 Europa
Japão
60
Coreia do Sul
40 Taiwan
China
20
Outros
0 1990 2000 2010 2020* 2030*
* Projeção
Fontes: Boston Consulting Group, Semiconductor lndustry Association.
*Fonte:
Projeção
Statista.
Fontes: Boston Consulting Group, Semiconductor lndustry Association
Na década de noventa, os EUA e a Europa produziam 80%

dos semicondutores. Para 2030, as projeções são inversas, ou
seja, a Ásia é quem passa a produzir 80% dos semicondutores
utilizados pelas cadeias globais de valor. Por outro lado, deve
ser observado que, para a produção de semicondutores,
é utilizado o insumo de “terras raras” e existe uma grande
concentração desse insumo na China. Portanto, existe um
desbalanceamento da distribuição de insumos.
PRODUÇÃO DE SEMICONDUTORES
O gráfico abaixo apresenta decrescente, se comparado

a evolução do Philadelphia com o ano passado, ainda
Stock Exchange Semiconductor permanece em patamares
Index. Embora tenha apontado altos.
para uma tendência
GRÁFICO 2 - ÍNDICE DE SEMICONDUTORES

Índice de semicondutores
4000
(Dez 1993 = 100)
3000
2000
1000
0
ago-98 ago-06 ago-14 ago-22
Fonte Primária: Blommberg, Refinitiv.
Fonte Secundária; Banco Central.
Desbalanceamento da produção de semicondutores

dentro da Ásia
Embora a China seja o maior Taiwan concentra mais
exportador de produtos de de 60% da receita desse
tecnologia do mundo, não mercado e, quando se
consegue os chips presentes trata de semicondutores
nos eletrônicos que exportam. mais avançados, como os
Portanto, é necessário utilizados em inteligência
importar de outros países. artificial, Taiwan detém 90%
da produção mundial.
A situação se agrava para a China por conta dos EUA terem

proibido as empresas chinesas de comprar chips americanos.
Isso levou o país asiático a uma corrida desesperada por chips
estrangeiros. Alguns especialistas acreditam que essa condição
gera um “Escudo de Proteção”, com o qual Taiwan se protege da
China.
GARGALO LOGÍSTICO
Já vimos, também no Com isso, na retomada

documento do ano passado, econômica, os contêineres
que a retomada da atividade estão espalhados pelos
econômica global foi forte e diversos portos do mundo sem
demandou à logística uma igual nenhuma lógica subjacente de
intensidade. otimização de carregamento.
Como resultado, são gerados
Assim como vimos, durante grandes congestionamentos,
o processo de combate à interrompendo o fluxo logístico
pandemia, os países adotaram e interferindo nos preços dos
diversas e distintas medidas fretes em escala global.
que afetaram não somente a
produção, como a operação dos A consolidação da variação
principais portos do mundo. desses preços pode ser
observada no gráfico abaixo.
GRÁFICO 3 - VARIAÇÃO DE PREÇOS DE FRETES INTERNACIONAIS
900 Global Container Index
China East Asia to North
America East Coast Index
Principais Rotas
Fretes Contêiner
750
Europe to North America
(Jan 2020 = 100)
East Cost
600
North America West Coast
to China East Coast Index
450 North America East Coast to
Europe Index
300
150
fev-20 ago-20 fev-21 ago-21 fev-22 ago-22
Fonte Primária: Bloomberg, Refinitiv; Fonte Secundária: Banco Central do Brasil.
Embora os preços dos fretes tenham atingido seu máximo em

agosto de 2021, permaneceram em patamares altos no mesmo
período de 2022, se comparados com os preços praticados
antes da pandemia. Cerca de 80% do fluxo de mercadorias
global é transportado pelo mar. O impacto sobre os preços dos
produtos ao consumidor tem sido relevante em todo o mundo.
NOVA ROTA DA SEDA
Nova Rota da Seda é uma China, sejam banhados pelo

enorme malha de conexões Oceano Pacífico ou que fiquem
de infraestrutura, transporte no caminho por terra para o
de produtos e intercâmbio de Ocidente.
tecnologia. Os critérios para a
formação dessa malha são os A figura abaixo demonstra o
países que fazem fronteira com traçado da Nova Rota da Seda.
FIGURA 4 - NOVA ROTA DA SEDA
Fonte: BH: Marketing e Tecnologia.
O governo chinês está nova rede chinesa está em

construindo redes com construção estendendo-se
esmero e determinação para pelo globo. Os imensos
dispor de mais conexões, com recursos que estão sendo
minérios e fontes de energia, colocados no enfoque One
e ampliar o acesso a cidades, Belt One Road, proposto por
portos e oceanos. A crescente Xi Jinping em 2013, sugere
preocupação do ocidente com fortemente o que a China está
a China não surpreende, uma planejando para o futuro.
A questão central, agora, está em dimensionar o impacto da

nova dinâmica da geopolítica global em resposta aos fatores já
relatados, combinados com a desaceleração da China.
Os fluxos de capitais de investimentos emitem sinais de
reposicionamento e dúvidas em relação à capacidade da
própria China em responder aos atuais desafios, que também
começam a aparecer, sobretudo, pela sua desaceleração
econômica — já observada.
INFLAÇÃO GLOBAL
Vale lembrar de uma hipótese Ocorre que, ao requerer bens,

sobre a inflação global que as demandas de energia
considerava que a alta de e fretes aumentaram e,
preços ocorreria por conta da pelos motivos já expostos,
forte demanda da retomada da os tempos de entrega de
economia e, posteriormente, em vários componentes não se
um tempo curto, os preços se regularizaram em curto prazo.
estabilizariam. Isso porque na Adicionou-se a esse cenário a
pandemia a inflação ocorreu, subida de preços de energia,
primeiramente, em bens. provocada pela guerra na
Ucrânia.
Como os preços de serviços
são mais rígidos, é esperado Essa elevação da inflação
que, após a reabertura da ocorre de forma global,
economia, os serviços demorem conforme pode ser visto
mais a aumentar preços, ao nos gráficos abaixo, sobre
passo que os preços de bens se as economias avançadas e
estabilizem. emergentes.
GRÁFICO 4 - VARIAÇÃO DA INFLAÇÃO GLOBAL*
Inflação cheia (% a/a)

12 25
30
10
25
8
20
6
15
4
10
2
5
0 0
jul-13 jul-16 jul-19 jul-22
Ásia EM Am. Latina Avançados CEEMEA (Dir.)
FI, CA, US, JP, CEEMEA (Europa Central e Oriental, Oriente Médio
*Fonte Secundária: Banco Central do Brasil - BCB.

INFLAÇÃO NAS ECONOMIAS EMERGENTES
Da mesma forma, os países emergentes seguem com a

subida da inflação.
GRÁFICO 5 - VARIAÇÃO DA INFLAÇÃO NAS ECONOMIAS EMERGENTES
Rússia
Chile
Brasil
18 Colômbia
México
África Sul
14 Índia
IPC Cheio
China
(% a/a)
10
-2
jan-20 jul-20 jan-21 jul-21 jan-22 jul-22
Fonte Primária: Bloomberg.
Fonte Secundária: Banco Central.
De uma maneira geral, essas subidas de preços estão

correlacionadas ao aumento dos custos de energia e
alimentos. Por exemplo: a inflação no Reino Unido doze
meses acima de 15%, algo nunca visto anteriormente e que
explica a dificuldade dos países europeus em lidar com uma
inflação nesses níveis.
Roberto Campos Neto, isso deverá ocorrer em dois

presidente do Banco Central tempos: no primeiro, haverá
do Brasil, argumenta o fato um ajuste nos preços da
do mercado entender que, energia e dos alimentos, o
nas economias avançadas, que fará com que a inflação
poderia ocorrer a adoção diminua de 9% para 5%;
de políticas monetárias no segundo momento, terá
e a consequente redução que ocorrer outra luta para
contínua da inflação. No reduzi-la para algo entre
entanto, ele observa que 2% e 3%.
POLÍTICA MONETÁRIA
GRÁFICO 6 - POLÍTICA MONETÁRIA PAÍSES AVANÇADOS E EMERGENTES
(países avançados, %, dado 11/08)

expectativas de mercado
4
3
Taxa de juros e
2
1
0
-1
jul-20 abr-21 jan-22 out-22 jul-23 abr-24
EUA Reino Unido AUS NZD CAN EUR
16
(países emergentes, desde fev/21, em p.p)
14
Variação de taxa de juros
12
10
8
6
4
2
0
-2
fev-21 ago-21 fev-22 ago-22
Brasil +11,75 Chile +9,25 Colômbia +7,25
Peru +6,25 México +4,5 Rússia +3,75
África do Sul +2 Índia +1,4 China -0,2
Fonte Primária: Bloomberg; IBGE.

Fonte Secundária: Banco Central do Brasil : Apresentação RCN_Mil – Cenario Econômico.
Os governos ao redor as medidas de enfrentamento.

do mundo têm adotado De forma especial, os EUA
medidas de compensação seguem adiante com a alta
da inflação de diferentes de juros para acelerar a
formas e gastam, em média, convergência.
entre 1,5% e 2% do PIB com
Os mercados entendem que os Bancos Centrais continuarão

com a alta de juros. Nesse aspecto, vale observar que o Brasil
antecipou a política monetária e o trabalho já está realizado.
Portanto, espera-se uma queda de juros para os próximos
meses, embora o Banco Central já tenha alertado que tem o
propósito de convergir a inflação e continuar com a política
monetária necessária.
PANORAMA
E PERSPECTIVA
BRASIL
PARTE 2
OPORTUNIDADES PARA O BRASIL
O Brasil não está devidamente Em contrapartida, no mesmo

inserido nas cadeias globais de período, a China representava
valor. No início da década de 10% desse comércio global.
1990, a economia brasileira Significa também que,
era relativamente fechada e diferentemente das
a participação do Brasil no expectativas, depois da
comércio mundial, tal como a abertura do comércio
China, representava algo em internacional, a taxa de
torno de 1%. Segundo relatório crescimento não deslanchou,
do Banco Interamericano de como também o mercado
Desenvolvimento, em 2014, o interno cresceu lentamente,
Brasil participava com 1,4% do comparativamente com o
comércio mundial total, isso resto do mundo.
significa menos da metade
de sua participação no PIB A figura abaixo demonstra,
mundial, na ordem de 3%. claramente, a desconexão do
Brasil das cadeias globais de
valor.
FIGURA 5 - O BRASIL NA PERIFERIA DAS CADEIAS GLOBAIS DE VALOR
Mapa das cadeias globais de valor
Nota: Um circulo maior reflete uma economia cujos setores participam mais em cadeias globais de valor.
Fontes: Secundária – Foro Econômico Mundial; Primária – Criscuolo e Timmins 2017.
Como pode ser observado na figura, diferentemente do Brasil,

a Ásia se inseriu nas cadeias globais de valor e a globalização,
nesse período de rápido avanço, gerou milhões de empregos.
De forma mais específica, a China e a Índia foram beneficiadas
por essa inserção — algo nítido no crescimento significativo de
suas economias.
O BRASIL E AS CADEIAS GLOBAIS

DE PRODUÇÃO
O Brasil está na periferia das cadeias globais

Embora o processo de precisa intensificar seus
globalização venha arrefecendo mecanismos de inserção nas
e seja ainda mais reforçado cadeias globais de produção
pela crise da Covid-19, o Brasil, como parte do projeto de
tal como vem fazendo por meio retomada do crescimento
de novos acordos comerciais, pós-crise.
As oportunidades geradas para o Brasil, por conta da

dinâmica geopolítica global, são reveladas por várias
dimensões que privilegiam a inserção do país na cadeia global
de produção e, simultaneamente, uma reindustrialização
baseada em novos padrões de desenvolvimento.
No âmbito geral, se superior a um trilhão de

considerarmos a interseção dólares, encontraremos três
de três características, tais países: EUA, China e Brasil.
como dimensões continentais, Conforme pode ser observado
população acima de duzentos na figura a seguir.
milhões de pessoas e PIB
GRÁFICO 7 - COMPARAÇÃO COM OUTROS PAÍSES – DIMENSÕES TERRITORIAIS, POPULAÇÃO
E PIB
Overview Comparison to other countries
Brasil Countries with

Countries with area population
• 5th largest country in area (8.6 million km2 > 5 million km2 > 150 million
• GDP of US$ 1.9 trillion (2020)
• 6th largest population (212 million people in 2020)
#1 Soybean export
#1 Sugar cane producer
#1 Coffee producer and exporter
#1 Beef exporter
#1 Corn exporter
#1 Chicken meat exporter
#1 Latin America’s steel producer
#1 Orange juice producer and exporter Countries with GPD

> USD 1 trillion
Fonte: Apresentação Prof. Carlos Braga - FDC.

O BRASIL E A EXPANSÃO
DE EMPRESAS GLOBAIS
Nenhuma empresa Por esse motivo, esse setor

global dispensa o Brasil vem sendo estudado e
em suas premissas de modelado há muito tempo.
expansão. O país já oferecia Os dois primeiros processos —
grandes oportunidades de ocorridos no Rio de Janeiro
investimentos em áreas e em Alagoas — apontam
atrativas ao mercado e a assertividade das
ocupadas pelo Estado. modelagens e a
Isso explica o sucesso nos atratividade do setor.
programas de privatização e
concessões conduzidos pelo Nessa perspectiva,
Governo Federal e, em alguns as empresas visam o
casos, pelos estados. Brasil como uma grande
Esse êxito se deve à oportunidade de
atratividade dos projetos, investimento, muito voltada
juntamente com as mudanças para o mercado interno.
nos marcos regulatórios. Ocorre que, tal como vimos,
a dinâmica da geopolítica
Um exemplo disso está global sofreu o forte impacto
no setor de saneamento. da recente pandemia, com
Sabe-se que não se choques de oferta e de
trata de um setor de fácil demanda e um profundo
modelagem, pois envolve o desarranjo nos modais
princípio da universalização logísticos — de forma
combinado com grande especial o marítimo, com
disparidade de potencial de consequente subida de
mercado, consideradas as preços e impacto na inflação
concentrações urbanas e global. Mais que isso, revelou
fragmentações de municípios a fragilidade das cadeias de
presentes nos estados suprimento globais frente às
brasileiros. adversidades apresentadas.
A Guerra na Ucrânia, exatamente no momento de retomada

da economia global, gera um impacto combinado que acelera
o repensar sobre o tema e abre possibilidades para um novo
arranjo dessas cadeias globais de produção. Nesse contexto, o
Brasil apresenta vantagens comparativas que vão ao encontro
desses anseios atuais. Quais sejam:
• Segurança nas fronteiras e alinhamento global;
• Segurança energética;
• Segurança alimentar;
• Segurança institucional.
SEGURANÇA NAS FRONTEIRAS E

ALINHAMENTO GEOPOLÍTICO GLOBAL
O Brasil é um país pacífico componente vital para a sua

internamente, nas relações composição e funcionalidade.
com seus vizinhos e nas
demais relações internacionais. Parece claro que um
Se observamos os pontos de movimento de reconfiguração
tensões globais já relatados — das cadeias globais de
em áreas como o Mar do Sul produção se apresenta não
da China, Taiwan, assim como só como crível, mas também
a atual Guerra na Ucrânia —, de natureza urgente. É
não é difícil perceber que uma nessa linha que deve ser
parte significativa da rota de considerada a posição
comércio mundial, associada atual do Brasil nas relações
às cadeias globais de contemporâneas. O país se
produção, encontra-se encontra em uma dinâmica
exatamente no centro dos de equilíbrio quando
conflitos. Por outro lado, o Novo relacionado com os dois
Cinturão da Seda concebido grandes eixos competitivos,
pela China envolve a conexão liderados pelos EUA e pela
com a área conflagrada da China, conforme pode ser
Rússia e da Ucrânia como um observado no mapa abaixo.
GRÁFICO 8 - ALINHAMENTO GEOPOLÍTICO GLOBAL
-1.00, -0,52
-0,52, 0,38
-0,38, -0,11
-0,11, 0,23
0,23, 1,00
* Nota: O mapa mostra uma classificação dos blocos centrados em EUA e China, com base na semelhança de
votos na Assembleia Geral das Nações Unidas O índice de semelhança varia de -1 (maior alinhamento à China e 1
(maior alinhamento aos EUA).
Fonte: Primária – Góes, C. and E. Bekkers, “The impact of geopolitical conflicts on trade, growth, and
innovation: An illustrative simulation study “, VoxEU, 2022.
OS NOVOS TERMOS DAS RELAÇÕES

GEOPOLÍTICAS
Em estudo realizado pelos eficiência deveria ser

autores Góes e Bekkers (2022), relativizada a favor da
intitulado “The impact of redução de riscos de
geopolitical conflicts on trade, suprimentos.
growth, and innovation: An
illustrative simulation study“, é Esse movimento foi
apresentada a classificação denominado “resiliência”,
dos países de acordo com o termo já empregado no
alinhamento aos EUA e China. âmbito das organizações
Trata-se, portanto, de uma que deriva para as relações
nova configuração geopolítica globais. Emprestado da física
distinta da atual, que emergiu — de forma especial, dos
pós segunda guerra mundial estudos sobre a resistência
e moldou todo o processo de dos materiais —, esse termo
globalização já aqui relatado. revela a capacidade de
Nesse contexto, novos termos determinado material
são incorporados à gramática deformar e voltar a sua
das relações geopolíticas. configuração anterior, sem
perder as características
Sabe-se que um dos efeitos do essenciais. Dessa maneira,
funcionamento das cadeias uma determinada volta à
globais é, exatamente, a posição original, vis-à-vis aos
redução de custos e uma problemas potencializados
maior eficiência operacional. pela pandemia, já se
Na saída da pandemia já apresentava como algo
ficava claro que essa necessário em alguma
medida.
Outros termos incorporados são “nearshore” e “near friend”. Por

exemplo, sob o ponto de vista dos EUA, torna-se absolutamente
essencial que as cadeias de produção fiquem mais próximas
das suas fronteiras — não somente por conta dos gargalos
logísticos, mas, sobretudo, pelas questões de segurança, tais
como já vimos nas tensões globais.
SEGURANÇA ENERGÉTICA
A segurança energética se transação e garantias de

relaciona com a disponibilidade suprimentos.
de energia atual e futura,
com os custos de produção Consideradas essas
e comercialização, e com a exigências, as projeções
diversificação e qualidade das para a transição da matriz
fontes energéticas derivadas energética mundial já
dos padrões de sustentabilidade seguiam, relativamente,
requeridos da matriz energética. aceleradas, conforme pode
E, por fim, com a estabilidade ser observado no gráfico
institucional do país, para abaixo.
fins de redução dos custos de
GRÁFICO 9 - CENÁRIO ENERGÉTICO 2050
Fossil fuels Nuclear & hydro Renewables
600
500
400
300
200
100
0
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
Fonte Primária: BP Energy Outlook,2022, Accelerated scenario FonteSecundária:
Apresentação Prof. Armando Cavanha - FDC.
A insegurança energética, atualmente enfrentada pela Europa

frente às consequências da Guerra na Ucrânia, provocam dois
movimentos que alteram essa configuração: a aceleração da
transição energética e o uso imediato de mais energias fósseis.
O BRASIL POSSUI UMA DAS MELHORES

MATRIZES ENERGÉTICAS DO MUNDO
Embora não exista consenso concessões à utilização de

quanto à intensidade de energias fósseis para fins
aceleração da transição de de equilíbrio na oferta de
matriz energética, parece claro energia para muitos países
que será rápida em dimensões europeus. De forma
impensáveis para tempos significativa para a
anteriores ao conflito. Por outro Alemanha, que já considera
lado, deve ser considerado que a utilização do carvão para
ocorrerá um conjunto de ampliação da oferta.
Para além dos aspectos inflacionários já comentados, isso

implicará na própria aceleração da transição energética,
assim como no mercado de créditos de carbono, por conta dos
débitos de carbono gerados na Europa no período de conflito e
transição.
Dado esse contexto, o Brasil Desenvolvimento Energético

já possui uma das melhores do Ministério de Minas e
matrizes energéticas Energia, com dados de 2020,
do mundo por suas a matriz elétrica brasileira é
características renováveis. composta em 83% por fontes
Além disso, apresenta um renováveis. No gráfico abaixo
imenso potencial para as pode ser observada essa
energias limpas. Segundo a composição.
Secretaria de Planejamento e
GRÁFICO 10 - MATRIZ ELÉTRICA BRASILEIRA
EÓLICA SOLAR
WIND
10,6% 2,47%
CARVÃO E DERIVADOS
COAL AND COAL PRODUCTS
3,9% Notas / Notes:

BIOMASSA
BIOMASS 1. Inclui gás de coqueria /
8,2% GÁS NATURAL
NATURAL GAS
Includes coke oven gas;
2. Inclui importação de
12,8%
eletricidade / Includes
DERIVADOS DE PETRÓLEO
electricity imports;
OIL PRODUCTS 3. Inclui lenha, bagaço de cana,
3,0% lixívia e outras recuperações /
Includes firewood, sugarcane
NUCLEAR bagasse, black-liquor and
2,2% other primary sources.
Fonte: Ministério de Minas e

Energia: EPE – Empresa de
Pesquisa Energética -
HIDRÁULICA
HYDRO Balanço Energético Nacional
56,8% 2022.
O PROTAGONISMO DO BRASIL
NO CENÁRIO ENERGÉTICO
O impulso dessa matriz, em relação às energias limpas,

encontram no Brasil uma das melhores condições, comparadas
a outras economias relevantes no mundo.
No que diz respeito à energia eólica, segundo a Associação

Brasileira de Energia Eólica (ABEEólica), o país tem potencial
de geração de energia eólica da ordem de 500 gigawatts (GW),
considerando-se apenas a geração onshore. Isso significa uma
quantidade suficiente para atender o triplo da demanda atual
de energia do país (dados de 2013).
Nas figuras abaixo estão representadas a geração de energia

eólica - onshore e offshore.
FIGURA 6 - POTENCIAL EÓLICO FIGURA 7 - POTENCIAL EÓLICO

BRASILEIRO – ONSHORE BRASILEIRO - OFFSHORE
Existência de uma
grande potência
(˜ 700GW em locais
com profundidade
até 50m.
Fonte Primária: Atlas Eólico Brasileiro 2013.

Fonte Secundária: Associação Brasileira de Energia Eólica.
Fonte Primária: Roadmap Eólico Offshore Brasil –

EPE; Fonte Secundária: Associação Brasileira de
Energia Eólica.
É possível observar o potencial offshore na ordem de 700 GW,

o que indica que as possibilidades são enormes, ainda mais se
forem combinadas com o potencial da energia solar.
POTENCIAL BRASILEIRO DE
GERAÇÃO SOLAR FOTOVOLTAICA
A figura abaixo apresenta o potencial de geração solar

fotovoltaica e os rendimentos energéticos atuais.
FIGURA 8 - POTENCIAL DE GERAÇÃO SOLAR FOTOVOLTAICA E RENDIMENTO
ENERGÉTICO ANUAL
Mapa do potencial de geração solar fotovoltaica em termos do rendimento energético anual para todo o
Brasil (medido em kWh/kWp.ano no perfil de cores), admitindo uma taxa de desempenho de 80% para
geradores fotovoltaicos fixos e distribuição da população brasileira nas cidades.
Fonte: Atlas Brasileiro de Energia Solar – 2ª Edição – Instituto Nacional de Pesquisas Espaciais - INPE.
OPORTUNIDADE DE TRANSFORMAR
A REALIDADE SOCIOECONÔMICA DO
NORDESTE BRASILEIRO
Nas considerações finais Os autores do Atlas afirmam

do Atlas Brasileiro de que tal cenário otimista
Energia Solar, os autores decorre do fato do Brasil
relatam sobre o imenso possuir, além da abundância
potencial da energia solar da energia radiante do sol,
do Brasil e se remetem ao uma enorme extensão de
livro “Poder dos Trópicos”, áreas degradadas ou de
de Vasconcellos e Vidal, baixo valor econômico para
que de forma antecipada, a implantação de projetos de
em 1998, já afirmava que geração elétrica empregando
“somos a maior nação solar tecnologia solar, assim como
do planeta. Nenhum outro um sistema elétrico nacional
país detém tanta água doce interligado a um conjunto de
– a contrapartida da energia hidrelétricas.
solar para a formação dos
hidratos de carbono, ou seja,
da biomassa”.
Ainda de acordo com os referidos nomes, “outro grande

diferencial está alicerçado na possibilidade de transformação
socioeconômica da população de baixa renda do semiárido
nordestino, através da micro e mini geração fotovoltaica
distribuída e da aplicação da tecnologia solar para a
dessalinização e bombeamento de água, que podem se
transformar em realidade através de novas políticas públicas
para a promoção do desenvolvimento econômico regional e
inclusão social.”
SÍNTESE DO POTENCIAL BRASILEIRO
A combinação entre a geração de energia limpa e a

produção de hidrogênio verde
A energia limpa é essencial Sabemos que a indústria
para a descarbonização, brasileira já foi responsável
pois pode ser inserida na por 20% do PIB e, hoje,
siderurgia e nos modais de representa 11%. Há muito
transporte. Como vimos, o tempo existe a demanda pela
plano de transição energética reindustrialização do Brasil.
da Europa considera essa Assim mesmo, sabe-se que
energia estratégica e incentiva as empresas que se instalam
sua produção. No entanto, no Brasil focam no tamanho
considerando-se a demanda do mercado interno.
por ano até 2030, a Europa
somente será capaz de produzir Agora, veremos indústrias
a metade das necessidades serem instaladas para
registradas no plano. Isso abre participar da cadeia global
uma grande perspectiva para o de produção. Surge, assim,
Brasil e o insere, dentre outras uma grande oportunidade
características já relatadas, de reindustrialização dentro
no contexto da segurança dos padrões tecnológicos
energética global. requeridos — utilizando uma
energia renovável e limpa.
Os impactos vão além da reindustrialização

A aceleração do mercado de denominado “Oportunidades
carbono se configura como para o Brasil em Mercado
um dos importantes efeitos de Carbono“, aponta que dos
dessa transição energética atuais 12% de participação
mais acelerada. O recente na oferta global de crédito
estudo realizado pela Câmara de carbono, o Brasil tem
de Comércio Internacional potencial de atender até
(ICC Brasil), juntamente com 48,7% de toda a demanda
a consultoria WayCarbon, desse mercado até 2030.
AJUSTES NA LEGISLAÇÃO AMBIENTAL

ANUNCIADOS PELO MINISTÉRIO
DA ECONOMIA
Embora já fosse robusta, na entre Brasil, Indonésia e
legislação ambiental brasileira Índia, juntamente com a
não havia os incentivos Organização para a
econômicos. Foi necessário, Cooperação e
portanto, a incorporação de Desenvolvimento Econômico
uma série de mecanismos, (OCDE), para a construção de
entre outros, para os créditos um sistema em três pilares
de carbono. A norma anuncia, para a economia ambiental
ainda, a troca de experiências do futuro, que são:
• Tributar a poluição;
• Estimular a inovação;
• Recompensar a preservação dos recursos naturais (o
mais importante para os três países), que significa pagar
pelos serviços ambientais.
Para tanto, estima-se que de um fluxo de 100 bilhões de dólares

por ano, o Brasil pode receber entre 15% e 20% desse montante
a título de compensação pela preservação das florestas
naturais.
Nordeste brasileiro
A região nordeste já desponta a capacidade de geração de
como uma grande produtora energia solar e eólica e as
de energias renováveis possibilidades de produção
e um potencial polo de agrícola para exportação, tal
reindustrialização, dada sua como já existe em Petrolina.
disponibilidade energética e O agricultor familiar, assim
posição privilegiada, visando como as extensas áreas,
os mercados globais. Nessa podem se beneficiar da
mesma linha, a região do geração de energia solar,
semiárido pode passar por uma conforme registrado no Atlas
revolução na combinação entre de Energia Solar.
Estamos diante de uma grande oportunidade de isenções

nas cadeias globais de produção com bases asseguradas
pela matriz energética e distribuídas nas diversas regiões,
sobretudo no Nordeste. Surge, portanto, uma oportunidade
singular para o Brasil. À medida que estabelece novos padrões
de desenvolvimento sustentável, nos aspectos ambientais
e energéticos, o país pode avançar para determinar
novos padrões de desenvolvimento regional, reduzindo as
desigualdades e gerando oportunidades.
SEGURANÇA ALIMENTAR
Como vimos, um dos efeitos da de um bilhão de pessoas

Guerra na Ucrânia é o impacto mundialmente. O mundo
na segurança alimentar deverá aumentar a produção
global. Também vimos que de alimentos para atender ao
o Brasil é responsável pela crescimento da demanda até
segurança alimentar de mais 2026/2027.
O Brasil é o país que mais ampliará a produção, com previsão

de aumento de 41% no período, segundo relatório da USDA
Agricultural Projections to 2026 Long-term Projections.
Conforme pode ser observado na figura a seguir.

FIGURA 9 - PROJEÇÃO PARA O CRESCIMENTO DA PRODUÇÃO AGRÍCOLA MUNDIAL
Fonte Primária: United States Department of Agriculture - SDA, USDA Agricultural

Projections to 2026. Longterm Projections Report No. OCE-2017-1. Fev. 2017.
Fonte Secundária: Apresentação Prof. José Rossato - FDC.
RELATÓRIO SOBRE O CRESCIMENTO

DA PRODUÇÃO NO BRASIL
O documento da USDA a safra é colhida quando a

Agricultural Projections to 2026 capacidade do porto não é
Long-term Projections diz que limitada e ocupada pelos
“as exportações anuais de milho embarques de soja.
do Brasil mais que triplicaram
na última década e atingiram Durante os últimos anos
uma média de 24,5 milhões de do período de projeção, as
toneladas nos últimos 5 anos. exportações aumentam,
refletindo maior área e
A produção de milho safrinha rendimentos de milho,
após a soja, em grande parte melhoria da infraestrutura
do Centro-Oeste, continua com de exportação e aumento
expansão para novas áreas moderado dos preços
de cultivo. Essa região em mundiais. Há um aumento
crescimento encontra-se em de 40% nas exportações,
uma localização precária para a indo para 37,9 milhões de
demanda interna, de modo que toneladas em 2026/27.”
a produção do milho safrinha
tende a ser exportada; também,
Desse crescimento, vale observar a nova fronteira agrícola

brasileira, denominada “MATOPIBA” — fazendo referência à
área formada pelas confluências dos estados do Maranhão,
Tocantins, Piauí e Bahia —, que já vem causando grande
impacto na produção do país, assim como no crescimento do
PIB dos estados, notadamente o do Maranhão e o do Piauí.
SEGURANÇA INSTITUCIONAL
Em linhas gerais as condições para uma segurança

institucional são as seguintes:
• Liberdade para os mercados funcionarem;

• Baixos custos de transação e de produção;
• Impostos baixos;
• Segurança jurídica;
• Direito de propriedade.
Dessas condições, aparecemos alterações nos marcos

em pior situação quanto regulatórios em vários setores.
aos impostos e custos de Em relação à segurança
transação. Na liberdade para jurídica relativa às concessões
os mercados funcionarem, e parcerias, parece não
avançamos com relativa haver grandes problemas,
intensidade, sobretudo, se assim como no direito de
considerarmos as recentes propriedade.
Por outro lado, estudos do Global Innovation Index de 2021,

publicado pela Fundação Dom Cabral - FDC e realizado em
conjunto com IMD, revelam as características que devem ser
observadas para fins de enquadramento do estágio institucional
do país, cujo resultado para o Brasil está apresentado no
seguinte gráfico:
FIGURA 10 - THE SEVEN GII PILLAR SCORES FOR BRAZIL
The seven GII pillar scores for Brazil

Institutions
100
Creative 75
Human capital
outputs and research
50
25
Knowledge and
Infrastructure
technology outputs
Brazil
Upper middle income
Latin America and
the Caribbean
Business Market Top 10
Sophistication Sophistication
Fonte Primária: Global Innovation Index de 2021.

Fonte Secundária: Apresentação
Fonte Primária: do Prof.Index
Global Innovation Carlos Arruda - FDC.
de 2021
Fonte Secundária: Apresentação do Prof. Carlos Arruda - FDC
OS DESAFIOS PARA O ALINHAMENTO

DA SEGURANÇA INSTITUCIONAL
No pilar institucional são da economia tiveram

considerados os ambientes seus marcos regulatórios
político, ambiental e de negócio. reformulados, significam
A nossa posição no gráfico um importante avanço na
explicita a necessidade das direção de maior maturidade
reformas constitucionais institucional e abertura para
propostas. De todas, avançamos novos investimentos.
na reforma previdenciária.
No entanto, precisamos da O desafio está em priorizar
reforma tributária, da reforma as reformas necessárias para
do Estado, da reforma política e alinharmos o arcabouço
assim por diante. institucional reformulado
com as oportunidades
É necessário considerar que as que emergem de uma
reformas infraconstitucionais, nova dinâmica geopolítica
com as quais vários setores favorável.
ATIVIDADE ECONÔMICA - BRASIL
A alternativa de retomada e econômicas que estavam

em “V” como a mais provável por vir - se revelou acertada.
- dadas as características Como pode ser observada no
de retração da economia, gráfico abaixo, que apresenta
motivada pela crise o desempenho do Brasil em
pandêmica, e do prenúncio relação a outras importantes
das medidas epidemiológicas economias e ao mundo.
GRÁFICO 11 - ATIVIDADE ECONÔMICA – BRASIL COMPARATIVAMENTE
Inflação cheia (% a/a)

(Média de 2019 = PIB1)
115
110
105
100
95
90
85
80
75
I II III IV I II III IV I II III IV I
2019 2020 2021 2022
EUA Área do Euro Japão
Reino Unido Brasil Índia
China Mundo (Est.)
Fonte Primária: Bloomberg e Banco Central do Brasil - BCB.

Fonte Secundária: Banco Central do Brasil: Grupo de Estudos CDG_5.7.
Comparativamente, o No geral, retraímos 4,1% do

Brasil foi um dos países PIB e retornamos em 2021 em
com menores retrações torno de 5%. Isso tudo com um
econômicas. Na trajetória forte ritmo de retomada. No
de queda e retomada das entanto, fatores inflacionários
atividades econômicas, globais e domésticos
ficamos atrás somente dos demandaram uma política
EUA, da China e da Índia — monetária mais restritiva para
embora a Índia tenha retraído o crescimento em 2022.
mais que o Brasil.
PRODUTO INTERNO BRUTO — PIB 2022
Em que pese esses fatores de crescimento inversas ao

restritivos, gerados pela que vem acontecendo nas
antecipação da política economias avançadas, e até
monetária, vale observar que, mesmo entre as emergentes.
no contexto comparativo, o Isso pode ser observado na
Brasil apresenta tendências figura a seguir:
FIGURA 11 – PROJEÇÕES PARA O PIB 2022
PROJEÇÕES PARA O PIB 2022 (%) Antes da Guerra (fev) Ago/2022
5,4 5,2
4,9
4,3
3,7 4,0 3,7 3,9 3,8
3,0 3,2
2,7 2,8
2,4 2,0
1,6 2,6
1,9 1,9
0,4
Mundo Av. Total Área do EUA Japão Em. Total Ásia e China América Brasil
Euro Japão Latina
Economias Avançadas Economias Emergentes
Fonte Primária: Mediana das projeções Bloomberg e relatório Focus (mediana das projeções últimos 5 dias;
últ. Inf: 5/ago/22); Fonte Secundária: Banco Central do Brasil: Apresentação RCN_Mil – Cenário Econômico.
Essas previsões foram de agosto de 2022. Se observarmos o

final do mês de setembro, as projeções para o PIB de 2022 já
são muito próximas a 3%.
Inflação
No Brasil, foram apresentadas derivados se juntou à subida
algumas surpresas com índices de preço dos alimentos.
que superaram as expectativas Alie a isso o impacto dos
do mercado e do Banco Central. preços de energia provocado
Isso se deveu, sobretudo, aos pela Guerra na Ucrânia e
preços de energia elétrica, de evoluímos para uma inflação
combustíveis e de alimentos. crescente e intensa em curto
período.
A crise hídrica enfrentada foi
uma das maiores dos últimos No gráfico seguinte, é possível
20 anos, que implicou em observar as contribuições
aumento do custo de energia. desses itens para a variação
Por outro lado, a subida dos da inflação, de forma
preços do petróleo e seus comparativa entre os países.
OPORTUNIDADES PARA O BRASIL
GRÁFICO 12 - CONTRIBUIÇÕES INFLACIONÁRIAS
Inflação (%A/A)
(último mês disponível)
12
40
36,1 10,4 Alimentos e bebidas Energia Serviços Outros Cheio
35 10
30 8,4
7,9
8 7,5
25 6,9 6,5 6,4
6,7
5,9 5,8 5,7 5,6
20 6 5,0 4,9 4,8
15 4
0,5
5,2 5,8 2,9
0,7 4,3 1,5
10
2,0 1,2 3,4
2 1,4 2,0 2,4 3,5 2,4
5 2,1
1,1 1,7
0 0
l*
ile
I)
ia
ru
E)
ia
ro
ça
uia
il
Su
tua
ssi
CP
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A(
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Tu
Ho
Es
Áfr
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Co
Ale
EU
Ár
tra
on
il c
as
Br
*Calculado com média das contribuições de energia dos países: Rússia, Chile, EUA (CPI), Colômbia, Espanha, Peru,
África Sul, Holanda, Índia, Alemanha, Itália e França. OBS: Rússia, Peru e Índia - contribuição de serviços não
disponível. Fontes: Bloomberg, Institutos de estatística nacionais, bancos centrais.
Fonte: Banco Central do Brasil: Apresentação RCN_BTG Pactual_22.02.
Nota-se, sobretudo, o impacto antecipada, tal como pode

de energia na composição da ser observado nos gráficos a
inflação no Brasil. No entanto, seguir de forma comparativa
a política monetária adotada com países avançados e
pelo Banco Central do Brasil foi emergentes.
ANTECIPAÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA
GRÁFICO 13 - ANTECIPAÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA PELO BANCO CENTRAL DO BRASIL

(países avançados, %, dado 11/08)
expectativas de mercado
4
3
Taxa de juros e
2
1
0
-1
jul-20 abr-21 jan-22 out-22 jul-23 abr-24
EUA Reino Unido AUS NZD CAN EUR
16
(países emergentes, desde fev/21, em p.p)
14
Variação da taxa de juros
12
10
8
6
4
2
0
-2
fev-21 ago-21 fev-22 ago-22
Brasil +11,75 Chile +9,25 Colômbia +7,25
Peru +6,25 México +4,5 Rússia +3,75
África do Sul +2 Índia +1,4 China -0,2
Fonte Primária: Bloomberg; IBGE.

Fonte Secundária: Banco Central do Brasil: Apresentação RCN_Mil – Cenário Econômico.
Essa política monetária nos combustíveis e na

antecipada foi combinada cesta básica, assim como
com as Medidas do Ministério a implementação de
da Economia, no que diz subsídios, principalmente, aos
respeito à desoneração caminhoneiros.
dos impostos incidentes
EFEITOS DA POLÍTICA MONETÁRIA

ANTECIPADA
Os efeitos podem ser observados no gráfico abaixo.

GRÁFICO 14 – EXPECTATIVA DE INFLAÇÃO
jul-08 jul-10 jul-12 jul-14 jul-16 jul-18 jul-20 jul-22

Expectativas de mercado (%a.a.)
9,9
9,0
8,1
7,2 7,11
6,3
5,4 5,36
4,5
3,6 3,30
3,00
2,7
- 20 -20 -20 -20 z-21 r-21 -21 -21 t-21 z-21 -22 -22 -22 -22
un o t z n o v r n o
j ag ou de de ab ju ag ou de fe ab ju ag
2022 2023 2024 2025
Fonte Primária: BCB; IBGE e expectativa de mercado (relatório Focus). Não há dados atualizados para 2024 e
2025; Fonte Secundária: Banco Central do Brasil: Apresentação RCN_Mil – Cenário Econômico.
Essa expectativa de inflação — descendente para 2022

(em torno de 7,11%), estendida para 5,3% em 2023, e mais
decrescente para 2024 — demonstra a eficiência das medidas
adotadas e as caraterísticas de externalidades geradoras dos
impulsos inflacionários já comentados.
É possível notar que a já apresentou uma projeção

expectativa do mercado de inflação na ordem de 5,71%
divulgada no Boletim Focus, para 2022 e de 5,00% para
em 07 de outubro deste ano, 2023.
GASTOS DO GOVERNO FEDERAL

E DÍVIDA PÚBLICA
As condições fiscais do país são refletidas nas perspectivas

da dívida pública projetada, na qual se considera a política
fiscal com o controle de gastos do Governo, conforme pode ser
observado no gráfico abaixo.
GRÁFICO 15 - GASTOS DO GOVERNO EM RELAÇÃO AO PIB
Dívida Bruta do Governo Evolução da projeção DBGG/PIB

%PIB (vários anos, Focus* mediana%)
100 100
90 89,0 100
95 Projeção Nov/20
94
95
85
89
90
87
86
80 85 86
77,5 Projeção Atual
78,2
80
80
75 79
74,6 74,4 75
74
Ocorrido
70 70
-1
8 19 -1
9 0 1 22
n- -2 l-2 ai
-
28
26
29
20
22
25
30
23
24
27
ar
19
21
31
ja ov et ju
20
20
20
s
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
m n m
* Atualizado até 05/08/2022
Fonte: Ministério da Economia: Secretaria Especial do Tesouro e Orçamento -

Relatório de Avaliação de Receitas e Despesas – Quarto Bimestre.
O controle das despesas, melhor do que o mercado

juntamente com o aumento da esperava, apresentando
arrecadação, favoreceu um assim, um quadro fiscal bem
comportamento da dívida/PIB mais favorável.
DESAFIOS FUTUROS
Os desafios futuros para a capacidade de investimento

perenidade da regra fiscal cada vez mais reduzida — as
dizem respeito a fatores reduções devem ocorrer
como despesas obrigatórias na parte obrigatória e isso
e indexação das contas conversa diretamente com a
orçamentárias. O Brasil deve Reforma Administrativa em
ser o país com maior rigidez tramitação no Congresso.
orçamentária, uma vez que 94%
do orçamento são despesas Deve ser considerada a
obrigatórias. O Congresso discussão da desindexação
passa seis meses discutindo do orçamento. Nesse aspecto,
6% do orçamento, porque o o Brasil também se diferencia
restante já foi previamente do resto do mundo, porque
alocado. Isso implica dizer seu orçamento apresenta em
que as decisões alocativas torno de 60% das despesas
do Congresso, que faz a indexadas. Isso resulta em
representação da população, distorções, como por exemplo,
são extremamente reduzidas. o Bolsa Família — o projeto
social mais bem avaliado
Considerando que, na parte —, que não é indexado,
não obrigatória, os cortes já enquanto outros programas
vêm sendo realizados há muito sociais de impactos
tempo, basta observar a discutíveis são indexados.
Arrecadação do Governo
O aumento da atividade comparativo com o Prisma
econômica pode ser observado Fiscal, por meio do qual se
pela arrecadação federal. A define mínimo e máximo
tabela abaixo demonstra a previstos para esse índice.
evolução da arrecadação, Embora seja um gráfico
de setembro de 2020 até comparativo para 2021, a
agosto de 2021, assim como o situação se repete para 2022.
ARRECADAÇÃO FEDERAL
E EXPECTATIVA DE MERCADO
TABELA 1 - ARRECADAÇÃO FEDERAL MENSAL E EXPECTATIVAS DE MERCADO

UNIDADE: R$ MILHÕES
MÊS/ANO PRISMA FISCAL (A) ARRECADAÇÃO (B) DIFERENÇA (C= B-A) DIFERENÇA (%) (C/A)
set/20 108.237 119.825 11.588 10,7%

out/20 135.770 153.938 18.169 13,4%
nov/20 129.772 140.101 10.329 8,0%
dez/20 150.222 159.065 8.843 5,9%

jan/21 170.740 180.221 9.481 5,6%
fev/21 118.867 127.747 8.881 7,5%
mar/21 117.739 137.932 20.193 17,2%

abr/21 135.776 156.822 21.046 15,5%
mai/21 117.970 142.106 24.136 20,5%
jun/21 129.032 137.169 8.137 6,3%

jul/21 146.436 171.270 24.833 17,0%
ago/21 134.185 146.463 12.12.278 9,2%
250.000,00
200.000,00
150.000,00
100.000,00
50.000,00
mar/2020
mai/2020
ago/2020
nov/2020
mar/2021
abr/2020
dez/2020
mai/2021
jan/2020
jun/2020
out/2020
nov/2019
ago/2021
fev/2020
abr/2021
dez/2019
set/2020
out/2019
jan/2021
jun/2021
jul/2020
fev/2021
set/2019
jul/2021
Máximo/Mínimo Prisma Realizado
Fonte: RFB e Prisma Fiscal – SPE, Ministério da Economia.
A arrecadação total tem sido acima do esperado pelo

mercado. Deve-se considerar que esse quadro de aumento de
arrecadação também se revela nos estados. Isso favorece os
indicadores que os habilitam à captação de recursos para fins
de investimentos.
Projeções macroeconômicas
Diante das perspectivas sido refeitas pelas diversas
inflacionárias, e consequente instituições do mercado
subida das taxas de juros, as financeiro. Tal oscilação de
projeções macroeconômicas do previsões pode ser observada
PIB do Brasil para 2022 têm na figura abaixo:
PREVISÕES DE MERCADO
GRÁFICO 16 – PROJEÇÕES PIB 2022
Projeção PIB 2022

2,7%
2,4%
2,1%
1,95%
1,8% 1,70%
1,5%
1,2%
1,00%
0,9%
0,80%
0,6%
0,3%
0,30%
0,0%
mar-21 jul-21 nov-21 mar-22 jul-22
BBC FMI Focus
Fonte Primária: BCB, FMI; IBGE e Focus (mediana dos últimos 5 dias);
Fonte Secundária: Banco Central do Brasil : Apresentação RCN_Mil – Cenário Econômico.
As previsões do mercado, antes acima de 2,0%, caem para

cerca de 0% no início de 2022 e, em julho, aponta para
patamares muito próximos aos de março de 2021. Veremos que
no final de setembro de 2022 essas projeções já se aproximam
mais para 3%.
Na sequência, são como o Fundo Monetário

apresentadas as projeções Internacional – FMI, assim
macroeconômicas realizadas como a perspectiva do
por diversas instituições do mercado, captada pelo
mercado e por organismos Boletim Focus do Banco
internacionais multilaterais, Central.
PROJEÇÕES DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

BOLETIM FOCUS E BRADESCO
Para fins de integridade dos dados são apresentadas as

tabelas originais de cada instituição.
TABELA 2 - BOLETIM FOCUS – BANCO CENTRAL
Fonte: Banco Central: Atualizado em 04 de novembro de 2022.
TABELA 3 - PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS BRADESCO
Fonte: Bradesco; Atualizado em outubro de 2022.

PROJEÇÕESDE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

SANTANDER E ITAÚ
TABELA 4 - PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS SANTANDER
Fonte: Santander: Atualizado em outubro de 2022.
TABELA 5 - PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS ITAÚ
Brasil
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022P 2023P

Atividade Econômica
Crescimento real do PIB - % -3,5 -3,3 1,3 1,8 1,2 -3,9 4,6 2,5 0,5
PIB nominal - BRL bi 5.996 6.269 6.585 7.004 7.389 7.468 8.679 9.736 10.486
PIB nominal - USD bi 1.800 1.798 2.063 1.916 1.872 1.447 1.609 1.887 1.947
População - Milhões 203,5 205,2 206,8 208,5 210,1 211,8 213,3 214,8 216,3
PIB per capita - USD 8.847 8.764 9.977 9.189 8.910 6.834 7.541 8.786 9.002
Taxa nacional de desemprego - média anual (*) 8,6 11,6 12,8 12,4 12,0 13,8 13,2 9,4 9,7
Taxa nacional de desemprego - fim do ano (*) 9,7 12,8 12,5 12,3 11,7 14,9 11,8 9,1 10,1
Inflação
IPCA - % 10,7 6,3 2,9 3,7 4,3 4,5 10,1 5,5 5,0
IGP–M - % 10,5 7,2 -0,5 7,5 7,3 23,1 17,8 8,1 4,2
Taxa de Juros
Selic - final do ano - % 14,25 13,75 7,00 6,50 4,50 2,00 9,25 13,75 11,00
Balanço de Pagamentos
BRL / USD - final de período 3,96 3,26 3,31 3,88 4,03 5,19 5,57 5,25 5,50
Balança comercial - USD bi 14 40 56 47 35 50 61 58 68
Conta corrente - % PIB -3,0 -1,4 -1,1 -2,7 -3,5 -1,7 -1,8 -2,2 -1,1
Investimento direto no país - % PIB 3,6 4,1 3,3 4,1 3,7 3,1 2,9 2,9 3,1
Reservas internacionais - USD bi 369 372 382 387 367 356 362 362 362
Finanças Públicas
Resultado primário - % do PIB -1,9 -2,5 -1,7 -1,5 -0,8 -9,4 0,7 1,0 -1,5
Resultado nominal - % do PIB -10,2 -9,0 -7,8 -7,0 -5,8 -13,6 -4,4 -7,4 -9,8
Dívida pública bruta - % do PIB 65,5 69,9 73,7 75,3 74,3 88,8 80,3 77,6 82,0
Dívida pública líquida - % do PIB 36,0 46,2 51,4 52,8 54,6 62,7 57,2 59,4 64,2
Fonte: FMI, Bloomberg, IBGE, BCB, Haver e Itaú

(*) Taxa de desemprego medida pela Pnad Contínua
Fonte: Itaú: Atualizado em novembro de 2022.

Fonte; Itaú: Atualizado em 10.22
PROJEÇÕES DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

FMI
TABELA 6 – PROJEÇÕES DO PIB PELO FUNDO MONETÁRIO INTERNACIONAL – FMI
Table 1. Overview of the World Economic Outlook Projections

(Percent change, unless noted otherwise)
Year over Year
Difference from
April 2022 WEO Q4 over Q4 2/
Projections Projections 1/ Projections
2020 2021 2022 2023 2022 2023 2021 2022 2023
World Output -3,1 6,1 3,2 2,9 -0,4 -0,7 4,4 1,7 3,2
Advanced Economies -4,5 5,2 2,5 1,4 -0,8 -1,0 4,7 1,3 1,5
United States -3,4 5,7 2,3 1,0 -1,4 -1,3 5,5 1,0 0,6
Euro Area -6,3 5,4 2,6 1,2 -0,2 -1,1 4,7 0,7 2,1
Germany -4,6 2,9 1,2 0,8 -0,9 -1,9 1,8 0,5 1,5
France -7,9 6,8 2,3 1,0 -0,6 -0,4 4,9 0,4 1,1
Italy -9,0 6,6 3,0 0,7 0,7 -1,0 6,4 0,6 1,6
Spain -10,8 5,1 4,0 2,0 -0,8 -1,3 5,5 1,3 2,3
Japan -4,5 1,7 1,7 1,7 -0,7 -0,6 0,4 2,4 0,6
United Kingdom -9,3 7,4 3,2 0,5 -0,5 -0,7 6,6 0,1 1,3
Canada -5,2 4,5 3,4 1,8 -0,5 -1,0 3,2 2,5 1,7
Other Advanced Economies 3/ -1,8 5,1 2,9 2,7 -0,2 -0,3 4,6 2,0 2,8
Emerging Market and Developing Economies -2,0 6,8 3,6 3,9 -0,2 -0,5 4,2 2,1 4,7
Emerging and Developing Asia -0,8 7,3 4,6 5,0 -0,8 -0,6 3,8 4,0 4,7
China 2,2 8,1 3,3 4,6 -1,1 -0,5 3,5 4,1 3,2
India 4/ -6,6 8,7 7,4 6,1 -0,8 -0,8 3,9 4,1 7,2
ASEAN-5 5/ -3,4 3,4 5,3 5,1 0,0 -0,8 4,7 3,4 6,1
Emerging and Developing Europe -1,8 6,7 -1,4 0,9 1,5 -0,4 6,1 -7,0 7,7
Russia -2,7 4,7 -6,0 -3,5 2,5 -1,2 4,8 -13,9 4,8
Latin America and the Caribbean -6,9 6,9 3,0 2,0 0,5 -0,5 3,9 1,8 2,1
Brazil -3,9 4,6 1,7 1,1 0,9 -0,3 1,6 1,5 1,5
Fonte: FMI: World Economic Outlook: Overview of the World Economic Outlook Projections- julho de 2022.
Fonte: FMI: World Economic Outlook: Overview of the World Economic Outlook Projections –
Julho de 2022
A projeção do PIB para 2023 segue variando com:
_ 0,64% (Boletim Focus)
_ 1,1% (última projeção do FMI)
_ 0,5% (Itaú)
_ 0,52% (Bradesco)
_ 0,7% (Santander)
No entanto, o Ministério da faz uma projeção de 2,0%

Economia, através da para 2021 e 2,5% para o
Secretaria de Política crescimento do PIB a partir
Econômica – SPE, no de 2023.
Panorama Econômico,
PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS
DO MINISTÉRIO DA ECONOMIA
GRÁFICO 17 - PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS MINISTÉRIO DA ECONOMIA
Variação acum. 4 trimestres (%)

Projeção*
6,0%
5,0% 4,6%
4,0%
3,0% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5%

2,0%
2,0% 1,8%
1,3% 1,2%
1,0%
0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
-4,0%
-3,9%
-5,0%
2026
2020
2022
2025
2024
2023
2018
2019
2021
2017
Fonte: IBGE, Contas Nacionais Trimestrais. *Projeção: Grade de Parâmetros Macroeconômicos, de julho/2022.
Fonte: Ministério da Economia: Secretaria de Políticas Econômicas: Panorama Macroeconômico.
Esse cenário de projeções anteriores apresentados.

mais favoráveis a partir de Se esse equilíbrio prevalecer
2023, por certo, considera um e for combinado com as
avanço nas reformas, como oportunidades para o Brasil,
também nos níveis de inflação já apresentadas aqui, essa
e relação dívida pública/PIB, previsão parece ser bem
de acordo com os valores razoável.
É preciso considerar que as oportunidades apresentadas são

estruturais. Trata-se de um processo de reindustrialização e
sua inserção nas cadeias globais de produção, dentro de novos
padrões de desenvolvimento, considera os aspectos ambientais,
sociais e de um novo equilíbrio geopolítico. Esses novos arranjos
já podem ser observados, sobretudo, no que diz respeito aos
investimentos privados já realizados e aqueles apontados
para o futuro.
INVESTIMENTOS
No aspecto dos investimentos, país no longo prazo.

os argumentos são centrados É importante destacar, de
nos relatórios da SPE quando acordo com observação
afirmam que a qualidade do da SPE, a expansão dos
crescimento — com base investimentos (Formação
em investimentos privados Bruta de Capital Fixo —
e maior eficiência alocativa FBCF) na comparação com
nos fatores de produção — o trimestre imediatamente
constitui um novo padrão de anterior (alta de 4,8%). Com
crescimento. esse resultado, a taxa de
investimento em relação ao
A SPE esclarece que a PIB atingiu 18,7% — a maior
atual política econômica observada para o segundo
é suportada no binômio trimestre desde 2014.
“consolidação fiscal e reformas
pró-mercado” e, assim, são Isso é apontado no gráfico a
lançadas as bases para o seguir:
crescimento sustentável do
GRÁFICO 18 - INVESTIMENTOS: FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL E ESTOQUES
Variação de Estoques (% do PIB) FBCF e Investimento (% do PIB)
Acumulado 4 trimestres Acumulado 4 trimestres
Fonte: IBGE, Contas Nacionais Trimestrais.

A prevalência do capital privado liderou a retomada

econômica 2020/2021 e permanece em 2022. O crescimento
robusto da Formação Bruta de Capital Fixo (FBCF) representa
uma ampliação considerável do estoque de capital,
aumentando, portanto, a capacidade produtiva do país no
futuro, inclusive em 2023.
CRÉDITO PARA FINANCIAMENTO
Outro importante fator a tais como oferta de ações

ser considerado, e que é (IPO), debêntures e fundos.
apresentado pela SPE, está Dessa forma, privilegiam-
na alocação de recursos se as alternativas com
para financiamentos, ou seja, maiores taxas de retorno
crédito. A SPE afirma que e o aumento da eficiência
“as reformas constitucionais, alocativa por meio de
mudanças legislativas projetos mais rentáveis, de
infraconstitucionais e decisões modo a proporcionar, por
normativas afetaram o conseguinte, a possibilidade
mercado de crédito tradicional de aumento da produtividade
e têm permitido novas da economia brasileira e
alternativas de financiamento a retomada sustentada do
via mercado de capitais, crescimento econômico”.
O gráfico abaixo apresenta a evolução do crédito livre para

Pessoa Jurídica e Pessoa Física.
GRÁFICO 19 - CRÉDITO LIVRE PARA FINANCIAMENTO
R$ bilhões, a.s.
220
200
180
160
140
120
jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out jan
2019 2020 2021 2022
Pessoas físicas Pessoas jurídicas
Fonte: Ministério da Economia – Relatório de Inflação.
Note a mudança de comportamento do crédito para as

empresas. Historicamente, o crédito para consumo se
apresenta em patamares mais elevados. O ponto de inflexão
do crédito para empresas ocorreu durante o período da
pandemia. Agora incorre em um novo padrão de acesso ao
crédito, sobretudo para as empresas de médio porte.
O ACESSO DAS MÉDIAS EMPRESAS

AO CRÉDITO É UM IMPORTANTE INDICADOR
No gráfico abaixo é possível 2021 e 2022. Isso implica

ver, no âmbito da participação dizer que a participação do
do saldo de crédito para PJ, crédito privado tem crescido,
um aumento significativo das significativamente, nas
empresas médias — a partir empresas médias.
de 2019, com aumento em
GRÁFICO 20 - PARTICIPAÇÃO NO SALDO PJ POR PORTE DE EMPRESA

Participação no saldo PJ
24,2%
(por tamanho da empresa)
25% 64% 63,3%

22,2%
20% 62%
60%
15%
12,1%
58%
10% 7,8% 8,5%
6,7% 56% 55,3%
5% 54%
52%
0%
Micro Pequena Média Grande
Ago 19 Ago 21
Fonte: Banco Central.
Fonte: Banco Central
Isso pode ser percebido no medidas do Banco Central
âmbito da FDC, em meio e a expansão monetária
à operação do programa promovida pelo governo,
Parceiros para Excelência houve uma mudança
– PAEX, que congrega mais significativa no acesso
de quinhentas empresas ao crédito por parte das
distribuídas em todas as empresas médias. Tanto no
regiões do Brasil. Com a crédito para capital de giro
pandemia, a expansão quanto para expansão.
da liquidez derivada das
O desafio, agora, consiste em atravessar uma fase de juros

mais altos e, ainda assim, manter os investimentos em
determinados níveis favoráveis aos crescimentos
presente e futuro.
MERCADO DE TRABALHO
No mercado de trabalho, de Emprego, por parte

pode ser observada, também, do Governo. Mas não
a singularidade da crise somente isso. As próprias
provocada pela pandemia. características do emprego
informal, mais concentrado
Diferentemente das crises em serviços, e o impacto da
anteriores, em que os crise nesse setor explicam
trabalhadores informais boa parte desse fenômeno.
compensaram as perdas dos
empregos, durante essa crise, O gráfico abaixo mostra,
em 2020, a principal fonte de forma clara, a evolução
de desemprego se deu pela dessa composição, assim
retração dos trabalhadores como a queda da taxa de
informais. Em uma parte desemprego — notadamente
significativa desse efeito entrou a partir de setembro de 2020,
a implantação do Programa com previsões de fechamento
Emergencial de Manutenção entre 8% e 9% em 2022.
GRÁFICO 21 - CRIAÇÃO DE EMPREGO FORMAL E TAXA DE DESEMPREGO
Criação Líquida de Postos Formais de Trabalho Taxa de Desemprego Brasil

Acum. em 12 meses (em postos de trabalho) % da População Economicamente Ativa (PEA)
Fonte: IBGE - PNAD Contínua e ME - CAGED (dados ajustados).

Fonte: Secretaria de Política Econômica do Ministério da Economia: Panorama Macroeconômico.
SURGIMENTO DE NOVAS VAGAS DE EMPREGO
A nota informativa, de 2016. Isso representa uma

setembro de 2022, do redução de 4,5 milhões no
Ministério da Economia, relata contingente de desocupados
que a taxa de desemprego no período dos últimos 12
mostrou recuo para 9,1% da meses. Cabe ressaltar que o
PEA, verificada em julho/2022 recuo do desemprego decorre
(PNAD Contínua/IBGE), uma do aumento dos postos de
queda de 4,6 p.p. em relação ao trabalho, com recuperação
mesmo período do ano anterior, da população ocupada,
retornando, assim, a formal e informal, resultando
patamares inferiores ao em 8,0 milhões de novas
início da crise da pandemia ocupações no acumulado em
e similares aos níveis de 12 meses, até julho/2022.
Nesse contexto, o rápido crescimento da população ocupada

possibilita, além da queda da taxa de desemprego, a redução
da taxa de subutilização e do percentual dos desalentados.
Ainda segundo a nota, os dados do emprego formal (CAGED/

MTP) também corroboram essa recuperação, com expansão
de mais de 1,6 milhão de novos postos de trabalho com carteira
assinada, no acumulado até julho/2022. Mensalmente, foram
criadas cerca de 220 mil vagas, em média, nesses sete meses
do referido ano.
Com isso, foram mais de 2,5 milhões de novas vagas formais

no acumulado em 12 meses, até julho/2022. Desses novos
postos de trabalho, mais da metade tem sido gerada no setor
de serviços - com destaque para os ramos de informação
e comunicação, comércio, atividades administrativas e
alojamento, assim como alimentação.
EVOLUÇÃO DA MASSA SALARIAL

E RENDIMENTO MÉDIO
Essa geração de empregos mais concentrada em serviços

resulta na redução do rendimento médio, justamente a partir
do mês de setembro de 2020. Isso também se deve ao fato de
que os empregos preservados durante a pandemia foram de
rendimentos maiores. Essa trajetória pode ser observada no
gráfico abaixo.
GRÁFICO 22 - EVOLUÇÃO DA MASSA SALARIAL E RENDIMENTO MÉDIO
Rendimento médio real habitualmente Massa de rendimento real habitualmente

recebido de todos os trabalhos (R$) recebida de todos os trabalhos (milhões R$)
Fonte: IBGE - PNAD Contínua: Nota: *Valores e preços do último mês.

A partir de fevereiro de 2022 ocorre uma inflexão no

rendimento médio com tendência crescente. Isso favorece
o crescimento econômico de 2022, que, além de superar
as expectativas iniciais, incorpora postos de trabalho mais
qualificados — seja no setor de serviços ou em setores que
demandam empregados, de fato, mais qualificados, como o
setor industrial.
REFORMAS
No documento anterior, atualizações. Isso porque

havia uma abordagem mais os temas abordados são
ampla sobre a necessidade de estruturais e devem guiar
reformas e seus respectivos as nossas preocupações,
impactos na economia. atuais e futuras, com o
Vale, então, reproduzir neste desenvolvimento almejado
documento os mesmos para o Brasil.
argumentos com breves
Há vários indicadores para demostrar a necessidade das

reformas constitucionais e de regulações setoriais no Brasil.
Para o propósito do presente trabalho, três indicadores
sintetizam bem a situação:
_ O crescimento do PIB
_ O tamanho e o desempenho do Estado
_ A produtividade
REFORMAS
A média de crescimento do PIB

O primeiro indicador, exposto 1947 — período logo após o final
no gráfico a seguir, apresenta da Segunda Guerra Mundial, em
uma série histórica do 1945.
crescimento do PIB desde
GRÁFICO 23 - MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DESDE 1947
Fonte: Ministério da Economia – IBGE.
O modelo de desenvolvimento aumento da dívida interna,

que permitiu mais de trinta hiperinflação e elevação da
anos de crescimento médio carga tributária.
acima de 7% não poderia
ser o mesmo para o período Em síntese, precisamos
posterior. Vale lembrar que reformar o Estado Brasileiro
para fazer essa jornada porque não há mais
criamos um Estado grande, alternativas possíveis para
mecanismos de proteção ao continuar defendendo
setor produtivo e conciliamos interesses específicos,
diversos grupos de interesse. sacrificando o crescimento e
Com isso já geramos alta o atendimento social aos que
dívida externa, depois, mais necessitam.
As informações a seguir demonstram, claramente, a relação

entre o tamanho do Estado e a qualidade da entrega dos
serviços essenciais à sociedade.
REFORMAS:
O TAMANHO E O DESEMPENHO DO
ESTADO BRASILEIRO
O modelo de desenvolvimento que isso valeu para certo

adotado, e que se apresenta período. O que não fizemos
estagnado, privilegiou a foi desamar esse modelo
formação de um Estado no tempo certo. Portanto,
grande e com grande ênfase esse Estado grande, hoje,
na infraestrutura — não que custa caro e se apresenta
tenha sido totalmente ruim. As ineficiente. É o que pode ser
médias apresentadas revelam observado na figura seguinte.
FIGURA 12 - TAMANHO E DESEMPENHO DO ESTADO BRASILEIRO

O Estado brasileiro gasta mais do que os seus pares, mas alcança menos
Qualidade da segurança pública (baseada em Fonte: Cálculos do

Banco Mundial
homicídios intencionais por 100.000 habitantes - 2015) baseados no WDI
na OCDE e no FEM.
Qualidade da
Qualidade do sistema
infraestrutura
de saúde (baseada na
geral
taxa de mortalidade
infantil por 1.000
nascimentos vivos - 2017)
Despesas do Governo geral Qualidade da eduçação (baseada

(% do PIB) na média do PISA - 2015)
OCDE Brasil Chile China Rússia EUA

Fonte: Banco Mundial.
Vale notar que, dos países observados, o Brasil é aquele que

mais gasta com a máquina pública, em percentual do PIB, e o
que menos entrega valor para a sociedade em qualidade da
infraestrutura, da segurança pública, do sistema de saúde e
da educação. Embora sejam dados de 2015, não há evidências
de que tenhamos melhorado, pelo contrário, houve piora em
muitos aspectos.
REFORMAS:
A PRODUTIVIDADE
Outro tema de grande produtividade não é tudo,

importância, e que se mas, no longo prazo, é
relaciona com as necessidades quase tudo. A capacidade
das reformas em curso, de um país melhorar o
é a produtividade — um seu nível de vida ao longo
tema que demanda vários do tempo depende quase
estudos econômicos. Embora que inteiramente da sua
a crescente dificuldade capacidade de produção por
de sua medição, dada a trabalhador.”
participação cada vez mais
relevante dos serviços e da No caso do Brasil, a
tecnologia na economia, a produtividade vem se
produtividade se reveste de estagnando desde a década
uma importância crucial para de 80. Isso tem correlação
o desenvolvimento. com o gráfico anterior,
que demonstra um fraco
Paul Krugman, Prêmio Nobel crescimento do PIB nesse
de Economia, diz que “a mesmo período.
No gráfico abaixo pode ser observada essa trajetória.

GRÁFICO 24 - ESTAGNAÇÃO DA PRODUTIVIDADE DO TRABALHO DESDE 1980
25
20
15
10
0
2008
2006
2000
2002
2020
2004
1988
1968
1986
1998
1966
1980
1996
1960
1990
1982
2018
1958
1962
1984
1992
2016
1956
1964
1994
2010
1950
2012
1952
2014
1954
1978
1976
1970
1972
1974
Fonte: FGV IBRE.

Fonte: FGV IBRE
FATORES RELACIONADOS À PRODUTIVIDADE
Ainda que a produtividade prevalecem. Com a demora

se relacione a vários fatores na adoção de medidas que
— institucionais, econômicos, mudem, significativamente,
sociais e geográficos —, no esse estado de coisas, quando
caso do Brasil, os fatores comparados, por exemplo,
institucionais e econômicos, com os EUA, praticamente
que estão mais sob o nosso retomamos a posição anterior
domínio e capacidade da década de 60.
de alterá-los, parece que
GRÁFICO 25 - CONVERGÊNCIA COM A PRODUTIVIDADE DOS EUA ATÉ 1980 E DIVERGÊNCIA
40,0%
35,0%
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
2008
2006
2000
2002
2020
2004
1988
1968
1986
1998
1966
1980
1996
1960
1990
1982
2018
1958
1962
1984
1992
2016
1956
1964
1994
2010
1950
2012
1952
2014
1954
1978
1976
1970
1972
1974
Fonte: FGV IBRE.

Fonte: FGV IBRE
Sabe-se que a produtividade economias e melhorias

está relacionada aos fatores de do ambiente de negócios.
longo prazo. No entanto, fatores Nesse sentido, os avanços
de curto prazo também já registrados e a agenda
interferem nessa condição, de medidas legislativas em
como, por exemplo, as curso conversam com essas
alterações do arcabouço demandas.
legal de vários setores das
Portanto, são todos esses aspectos que nos levam à necessidade

de reformar o país e avançar no programa de privatização. É
preciso que se tenha em conta a necessidade de privatizar não
somente pela geração de resultados das Estatais e sua eficiência
em gestão, mas, sobretudo, pelas necessidades crescentes de
investimentos — os Correios e a Eletrobrás são exemplos claros.
Em que pese todas as dificuldades, dada a atuação de grupos
de interesse e a complexidade política brasileira, avanços foram
registrados em reformas como a da Previdência e de medidas
legislativas.
MEDIDAS LEGISLATIVAS
Segundo a Secretaria de à redução do prêmio de

Políticas Econômicas (SPE), risco-país, queda nas taxas
conforme já visto, as medidas de juros de longo prazo e
implementadas pelo Governo incremento do investimento
Federal, em parceria com o privado. Por sua vez, as
Congresso Nacional, se apoiam medidas pró-mercado visam
em dois pilares básicos: sempre melhor alocação
consolidação fiscal e reformas de recursos e o aumento da
pró-mercado para o aumento produtividade da economia.
da produtividade.
A figura a seguir, assim
As medidas relacionadas à como a lista de medidas
consolidação fiscal buscam o em tramitação na Câmara
aperfeiçoamento do arcabouço e no Senado, apresenta
fiscal, e, como consequência, os avanços até então
geram um ambiente registrados.
macroeconômico favorável
FIGURA 13 - MEDIDAS LEGISLATIVAS APROVADAS E EM TRAMITAÇÃO
Fonte: Nota informativa da Secretaria de Política Econômica do Ministério da Economia - setembro de 2021.
MEDIDAS LEGISLATIVAS EM TRAMITAÇÃO
As medidas legislativas em realização da privatização

tramitação na Câmara e no necessária e aquelas
Senado representam boa parte reformas constitucionais
das mudanças necessárias vitais para o destravamento
no ambiente de negócios do desenvolvimento do país,
e no aperfeiçoamento do conforme pode ser observado
arcabouço regulatório dos nas listas que seguem:
setores da economia, para a
Projetos em tramitação na CÂMARA

- Reforma Tributária – PL 3887/2020
- Modernização do Setor Elétrico – PLS 232/2016
- Reforma Administrativa – PEC 32/2020
- Concessões e Parcerias Público-Privadas – PL 7063/2017
- PEC Precatórios – PEC 23/2021
Projetos em tramitação no SENADO

- BR do Mar (Cabotagem) – PL 4199/2020
- Licença Ambiental – PL 3729/2004
- Mudança do Regime de Partilha para Concessão
PL - 3178/2019
- Privatização dos Correios – PL 591/2021
- Teto Remuneratório – PLS 449/16 e PL 6726/16
- Debênture de Infraestrutura – PL 2.646/2020
- Novo Programa Emergencial de Manutenção do Emprego e
d
a Renda – MPV 1045/2021
- Autorização Ferrovias – PL 2337/2021
- Reforma Tributária – PL 2337/2021
- PL Cambial – PL 5387/2019
CARTEIRA ATUAL DO PPI
Carteira do PPI
A carteira atual do PPI abastecimento. No quadro
apresenta nada menos que abaixo pode ser observada
190 projetos, que vão da a composição da carteira de
infraestrutura geral ao turismo, projetos.
defesa, segurança pública e
FIGURA 14 - CARTEIRA DO PPI
Fonte: PPI – Ministério da Economia.
No âmbito das oportunidades de investimentos no Brasil, a

agenda de 2022 tem sido intensa.
PREVISÃO 2022 DE INVESTIMENTOS
O quadro abaixo apresenta o conjunto de 126 ativos com

investimentos previstos na ordem de R$ 335 bilhões.
FIGURA 15 - LEILÕES PREVISTOS PARA 2022
Fonte: PPI – Ministério da Economia.
De acordo com relatos do com as oportunidades

Ministério da Economia, foram oferecidas pelos projetos do
contratados, em 2022, algo PPI, aliado às expectativas
em torno de 800 bilhões de das oportunidades futuras,
reais para os próximos dez geradas pelo potencial
anos, superando muito as do Brasil frente aos
expectativas iniciais para novos arranjos globais já
o ano. Isso se relaciona comentados.
REFORMA TRIBUTÁRIA
A necessidade de uma impostos sobre o consumo de

reforma no Sistema Tributário bens e serviços ou impostos
brasileiro é justificada por indiretos.
vários motivos, e seu impacto
na melhoria do ambiente Estamos falando, basicamente,
de negócios é tema de de cinco impostos (PIS, COFINS,
convergência das distintas IPI, ICMS e ISS) geridos por três
visões. Embora no bojo da entes da Federação:
reforma se discuta o imposto → A União com PIS, COFINS e IPI;
de renda, a verdadeira → Os estados com ICMS;
complexidade deriva dos → Os municípios com ISS.
Somente no âmbito do PIS e COFINS existem centenas de

regimes tributários diferenciados e uma legislação de mais de
duas mil páginas. Suas intepretações geram litígios de toda
natureza. Por outro lado, o ICMS também sofre centenas de
alterações por ano em cada estado.
Tudo isso gera enorme insegurança jurídica, deteriora o

ambiente de negócios e diminui o fluxo de investimentos.
A COMPLEXIDADE DO SISTEMA
TRIBUTÁRIO BRASILEIRO
Para além da complexidade, É caro porque representa 32%

o Sistema Tributário brasileiro do PIB. No entanto, é preciso
se apresenta: caro, desigual, se considerar que a atual
regressivo e como um dos reforma não reduz a carga
fatores de desequilíbrio do tributária.
Sistema Federativo.
O que possibilitará reduções será a sua combinação com a

Reforma do Estado e o avanço do programa de privatização.
Significa que um Estado menor será menos custoso, assim
como exigirá menor necessidade de investimentos. Portanto,
abrirá possibilidades para reduções de impostos.
A desigualdade gerada pelos a arrendação dos impostos

incentivos fiscais concedidos segue com a participação de
pelos estados pode ser 60% da União, 22% dos
ajustada pela adoção do estados e 18% dos municípios.
princípio de destino na Essa distribuição é
aplicação do imposto. Tal como exatamente o contrário do
a progressividade pode ser que deveria ser, uma vez
minimizada, em parte, pela que a Constituição de 1988
devolução de impostos pagos conferiu maiores atribuições
para famílias até dois salários para os municípios.
mínimos.
Isso somente poderá ser
O Sistema Tributário resolvido com a Reforma do
desequilibra o Sistema Pacto Federativo.
Federativo brasileiro porque
REFORMA TRIBUTÁRIA:
AS SOLUÇÕES
Todas essas soluções referentes Em síntese, o Governo Federal

à Reforma Tributária estão propõe que a implementação
previstas no Substitutivo 192 seja em partes. Em outras
elaborado pelo COMSEFAZ palavras, primeiro se
(Comitê de Secretários de consolida os impostos
Fazenda dos Estados e federais (proposto na PL
Distrito Federal) que concilia 3887), depois se consolida
e aperfeiçoa as propostas da com os estados e por fim com
Câmara (PEC 45) e do Senado os municípios.
(PEC 110). Assim como propõe
que o IVA (Imposto sobre Valor Essa parece ser uma solução
Agregado) seja divido em duas razoável, pois minimiza
partes. Um IVA para os tributos os conflitos e acelera a
federais e um outro IVA para implementação.
os impostos dos estados e
municípios.
Não há nenhum país com IVA tríplice, mas nada impede

que seja considerado como mecanismo de transição para a
reforma plena.
CONSIDERAÇÕES FINAIS
A economia global desacelera, incorridas nos Mares do Sul da

puxada pelas economias China e de Taiwan, e a grande
avançadas, como também dependência das cadeias
pela China. No âmbito das globais das rotas inseridas
economias avançadas, nessa geografia, reforçam essa
a desaceleração ocorre questão.
pelo impacto da inflação
global, que já vinha alta na Nesse contexto, novos
retomada da economia, termos são incorporados à
frente à pandemia, e agora gramática global. Durante a
impulsionada pelos efeitos da pandemia surge uma tensão
Guerra na Ucrânia. entre a eficiência gerada
pelas cadeias globais e a
Por outro lado, fenômenos necessidade de retomar alguns
como o arrefecimento da itens de produção, por parte
globalização, já observado de alguns países, ainda que
antes e acelerado durante isso resulte em certo aumento
a pandemia, parecem nos custos de produção. Esse
sofrer novos impactos e movimento foi denominado
apontar a necessidade de “resiliência”. Agora, surgem
uma reconfiguração das novos termos como “nearshore”
cadeias globais de produção e “near friend” para significar o
frente a uma nova dinâmica posicionamento do suprimento
geopolítica. As tensões globais mais perto e mais seguro.
já existentes, como aquelas
CONSIDERAÇÕES FINAIS
Surgem, também, grandes PIB muito melhor que aquelas

oportunidades para o projetados pela maioria desses
Brasil, que respondem agentes.
afirmativamente a essas
exigências. Trata-se de um De qualquer forma, o
alinhamento geopolítico Ministério da Economia
favorável, quando posicionado apresenta uma projeção
entre os dois polos acima de 2% para os anos
conformados pelos EUA e seguintes. A depender da linha
pela China. Além disso, Brasil macroeconômica que será
consegue prover segurança adotada pelo próximo governo,
energética, alimentar e essas expectativas podem ser
institucional, requeridas por melhoradas pelo impacto das
esse novo arranjo global. reformas demandadas, aqui
expostas, alinhadas com as
Nos aspectos da economia grandes oportunidades que se
doméstica, indicadores como apresentam.
dívida pública/PIB, taxa de
desemprego e relação Isso implica dizer que
investimentos/PIB apontam o impulso para um
uma direção favorável desenvolvimento duradouro,
para o Brasil — com grande para a reindustrialização do
probabilidade de se manterem país — alinhada com os novos
assim ao longo de 2023. Essa padrões de desenvolvimento
visão não é consenso dadas — e para a equalização do
as projeções para 2023, de desenvolvimento das regiões,
vários agentes do mercado. como demandas antigas do
No entanto, vale observar Brasil emergente, encontra
que mesmo as projeções mais agora novas oportunidades e
pessimistas para 2022 foram aproveitá-las dependerá de
superadas e a expectativa nós. Vamos em frente!
para este ano apresenta um
DESENVOLVIMENTO PARA
DESAFIOS ACIMA DA MÉDIA
Tomar decisões em um ambiente, exponencialmente complexo,

tem sido um grande desafio para as Médias Empresas. Muito
mais que o envolvimento direto de fundadores e dos principais
executivos, o maior gargalo ainda é sobre como desenvolver o
negócio em todas as suas frentes.
Sejam acionistas, sucessores ou líderes, o desenvolvimento

continuado de pessoas está no centro das preocupações quando
o objetivo é garantir perenidade e crescimento sustentável. Na
prática, o foco está sempre em alinhar cultura e performance
para uma gestão eficaz.
Se o desafio está na A transformação digital nos

implementação de últimos anos também trouxe
ferramentas práticas de um novo modelo de gestão, em
gestão, em novos processos que a colaboração e a geração
para apoiar a performance de valor compartilhado
e na necessidade de um colocam fornecedores e
aprendizado por meio da troca clientes como protagonistas
de experiências, as de uma mesma cadeia
Médias Empresas podem de valor. Nesse sentido, a
contar com o PAEX – articulação entre esses dois
Parceria para Excelência. mundos, a soma de esforços,
As intervenções com o proveito das sinergias e a
transferência de conhecimento potencialização de expertises
geram autonomia e equipes são fatores competitivos
de alta performance, capazes imprescindíveis. Com o REDES
de endereçar as demandas – Desenvolvimento da Cadeia
de crescimento imediato sem de Valor, as Médias Empresas
perder a visão de longo prazo. ganham a velocidade das
pequenas e a solidez das
grandes na hora de se
posicionar.
Quando o assunto são PDA – Programa de

empresas familiares, Desenvolvimento de
novos desafios ganham Acionistas e Famílias
destaque. Além dos Empresárias envolve toda
obstáculos de mercado – a família, agregando à
cada vez mais competitivo governança e sucessão uma
– há o compromisso de visão aguçada, e necessária,
preservar o DNA e o legado sobre relacionamento.
dos fundadores, mirar a
O time de liderança das
longevidade e manter a
pequenas empresas se
coesão familiar. Assim, depara, todos os dias, com um
com a Jornada da Família ambiente de negócios incerto
Empresária é possível focar e complexo – um grande
no desenvolvimento da obstáculo para desenvolver
governança, dos acordos um plano de negócio bem
e protocolos, além da definido e criar valor em ciclos
preparação da carreira rápidos. Para esses negócios,
que necessitam organizar a
dos sucessores, para criar
gestão e focar em pontos vitais
as bases de um futuro com para o crescimento acelerado
prosperidade e harmonia. e sustentado, a parceria
ideal é o PAN – Empresas de
O olhar para a preservação Pequeno Porte e Startups.
do negócio e do patrimônio Uma solução que possibilita
também pesa nas decisões a evolução, de forma rápida
com impactos de curto, e consistente, da gestão,
médio e longo prazos. dos processos críticos e dos
Nessa perspectiva, o resultados.
Já o PGL — Parceria para dar um passo à frente, sempre

Governança e Longevidade com o foco na estratégia para
pode oferecer apoio no que um crescimento exponencial.
tange à longevidade e à
expansão de mercados das Por fim, para todos esses
Médias Empresas, que estão diferentes desafios, buscam
em um momento de alto grau metodologias que reforçam
de maturidade e querem a educação executiva como
se estruturar para fazer um instrumento de evolução
movimentos de crescimento permanente para empresas
inorgânico. Com o intuito que não param de crescer.
de alcançar esse objetivo, é
preciso desenvolver aspectos- FDC Médias Empresas, há
chaves que impactem e mais de 30 anos atuando em
engajem toda a organização a todo o Brasil.
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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Chinese Attack. Editora Fusion Pr. setembro de 2001.
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Banco Central – julho de 2022
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2022
• BANCO BRADESCO - Cenários de Longo Prazo Banco Bradesco –

julho de 2022
• BANCO ITAÚ - Cenários de Longo Prazo Banco Itaú – julho de

2022
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• GÓES, C. and E. BEKERS - The impact of geopolitical conflicts on

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VoxEU, 2022
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• MINISTÉRIO DA ECONOMIA – Secretaria de Política Econômica

- Conjuntura Macroeconômica e Arrecadação Bruta de Tributos
Federais – abril de 2022
• MINISTÉRIO DA ECONOMIA – Panorama Macroeconômico - julho

de 2022
• MINISTÉRIO DA ECONOMIA – Programa de Parcerias de

investimentos do Governo Federal – PPI – outubro de 2021
• MINISTÉRIO DA ECONOMIA – Relatório de Projeções Fiscais –

junho de 2022
• MINISTÉRIO DA ECONOMIA – Secretaria Especial do Tesouro

e Orçamento - Relatório de Avaliação de Receitas e Despesas –
Segundo Bimestre - maio de 2022
• MENDES, GILMAR – Os Motores da Civilização Ocidental –

Democracia, Capitalismo e Tecnologia – novembro de 2019
• MENDES, GILMAR - A Sociedade e o Estado – outubro de 2019
• MENDES, GILMAR - A Economia Brasileira e a Matriz Institucional

– junho de 2019
• MENDES, GILMAR – As Mudanças Essenciais na Crise COVID-19 –

Impactos para o Futuro – FDC - maio de 2020
• MENDES, GILMAR - Ambidestria Estratégica na Crise – Gestão da

emergência e do crescimento – FDC – abril de 2020
• MENDES, GILMAR –Contexto, Crise e Estratégia Ambidestra – FDC

- junho de 2021
• UNITED STATES DEPARTMENT OF AGRICULTURE - USDA :

Agricultural Projections to 2026. Long-term Projections Report No.
OCE-2017-1. Fev. 2017

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2023 NOVEMBRO | 2022

Com aporte de toda essa experiência, o

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POR QUE SOMOS REFERÊNCIA

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A dinâmica da geopolítica, A inflação aqui apresentada,

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ATIVIDADE ECONÔMICA GLOBAL

Na análise de mesma agravamento da inflação

PROJEÇÕES PARA O PIB 2022 (%) Antes da Guerra (fev) Ago/2022

Vale observar que a retomada perspectiva global — não

A Guerra na Ucrânia se A dependência energética da

Agora, três desafios se apresentam claramente:

• Acelerar a transição energética;

SEGURANÇA ENERGÉTICA GLOBAL

O Brasil se apresenta como parceiro essencial

A segurança energética e profunda no mercado de

O hidrogênio verde é um dos principais concorrentes a

MAR DO SUL DA CHINA

Um dos principias pontos das Como consequência, os EUA

FIGURA 1 - DISPUTAS NO MAR DO SUL DA CHINA

A questão entre a China e tensões pode ser diferente do

A China diz que Taiwan é seu como “AUKUS”. Esse pacto

Outro aspecto da tensão Reino Unido, França, Itália,

Os dois países que mundial a se afastar da

No estudo sobre o impacto da O autor demonstra que,

A figura abaixo revela cinco períodos da globalização moderna.

Trade openness index, 1870 - 2017

1870-1914 1914-45 1945-80 1980-2008 2008-17

Conforme a figura que mostra sido anormalmente fraco nos

Agora, o processo de globalização pode ser ainda mais

Os impactos da Covid-19 nos economias e, por conseguinte,

AGORA, AS FRONTEIRAS IMPORTAM

No artigo “How the Economy médicos e lutam para obter

Os dois principais gargalos, observados na saída da pandemia,

DESLOCAMENTO DE PRODUÇÕES DE CHIP

Um bom exemplo para esse em seis meses, mas,

FIGURA 3 - DESLOCAMENTO DE PRODUÇÃO DE CHIP

MUDANÇA IMPORTANTE NA PRODUÇÃO DE CHIP

0 1990 2000 2010 2020* 2030*

Na década de noventa, os EUA e a Europa produziam 80%

O gráfico abaixo apresenta decrescente, se comparado

GRÁFICO 2 - ÍNDICE DE SEMICONDUTORES

Desbalanceamento da produção de semicondutores

A situação se agrava para a China por conta dos EUA terem

Já vimos, também no Com isso, na retomada

fev-20 ago-20 fev-21 ago-21 fev-22 ago-22

Fonte Primária: Bloomberg, Refinitiv; Fonte Secundária: Banco Central do Brasil.

Embora os preços dos fretes tenham atingido seu máximo em

NOVA ROTA DA SEDA

Nova Rota da Seda é uma China, sejam banhados pelo

Fonte: BH: Marketing e Tecnologia.

O governo chinês está nova rede chinesa está em

A questão central, agora, está em dimensionar o impacto da

Vale lembrar de uma hipótese Ocorre que, ao requerer bens,

GRÁFICO 4 - VARIAÇÃO DA INFLAÇÃO GLOBAL*

Inflação cheia (% a/a)

*Fonte Secundária: Banco Central do Brasil - BCB.

INFLAÇÃO NAS ECONOMIAS EMERGENTES

Da mesma forma, os países emergentes seguem com a

• Liberdade para os mercados funcionarem;