UNIVERSIDADE ESTADUAL DE MONTES CLAROS – UNIMONTES

CENTRO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS – CCSA

Unimontes DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS DA ADMINISTRAÇÃO
DISCIPLINA: PRODUÇÃO CIENTÍFICA EM ADMINISTRAÇÃO

PROJETO DE PESQUISA

Montes Claros - MG
2022
 TADEU ANTUNES DA ROCHA

ANÁLISE DO DESEMPENHO ECONÔMICO FINANCEIRO DA EMPRESA

AMERICANAS S/A NO PERÍODO DE 2018 À 2019; 2020; 2021

Projeto de pesquisa apresentado ao professor da

disciplina Produção Científica em Administração
do curso de Administração da Universidade
Estadual de Montes Claros, com a finalidade de
desenvolver a pesquisa e elaborar o relatório
final, pré-requisito para nota na disciplina.

Orientador: Marcos Alves Da RochaProf. Dr. João

Guilherme Magalhães Timotio

Montes Claros - MG
2022
 SUMÁRIO

Pág.

TEMA.........................................................................................................................................3
1 JUSTIFICATIVA....................................................................................................................4
2 PROBLEMA............................................................................................................................5
3 OBJETIVOS............................................................................................................................6
3.1 OBJETIVO GERAL.........................................................................................................6
3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS............................................................................................6
4 REFERENCIAL TEÓRICO....................................................................................................7
5 HIPÓTESES............................................................................................................................8
6 METODOLOGIA....................................................................................................................9
7 CRONOGRAMA...................................................................................................................10
8 ORÇAMENTO......................................................................................................................11
8.2 DESPESAS.....................................................................................................................11
8.3 RECEITAS.....................................................................................................................11
9 REFERÊNCIAS.....................................................................................................................12
 TEMA

Análise do desempenho econômico financeiro da empresa Americanas S/A no

período de 2018 à 2019; 2020; 2021.
1 JUSTIFICATIVA

Fazer 3 parágrafos justificando a relevância do tema.

A análise financeira é de fundamental importância para as empresas, pois ela

permite à compreensão das finanças do empreendimento. Ela auxilia na identificação de
fragilidades e prevenção de problemas de curto, médio e longo prazo, proporcionando assim o
desenvolvimento de atividades estratégicas e o crescimento exponencial da empresa.
Corroborando com isso Matazzaro (2010) exprime que a análise financeira retrata a situação da
empresa, mostrando se é bem ou mal administrada, evoluindo ou regredindo em seus
lucros/prejuízos, contendo ou não capacidade de arcar com principalmente suas despesas de
longo prazo e se tem potencial de continuar com as suas operações.
A globalização levou a mudanças frequente na cultura, tecnologia e economia,
sendo assim, as empresas varejistas precisam se atualizar frequentemente e se adaptar a
possíveis tendencias de consumo ou acontecimentos não esperados no mercado (GIULIANI,
2014). Confirmação dessa fala é o fato da pandemia pelo COVID-19, pelo qual obrigou as
empresas a adaptarem seus processos operacionais e estratégicos para continuar no mercado.
Portanto é de suma importância aprofundar em estudos sobre a situação financeira das
empresas.
ACRESCENTAR UM PARÁGRAFO SOBRE A MANIPULAÇÃO CONTÁBIL
OCORRIDA.
Desta forma as informações obtidas no processo de análise auxiliam nas
tomadas de decisões, tanto do investidor quanto do administrador financeiro,
principalmente no que tange à correção de problemas de liquidez e fluxo de caixa.
Nesse contexto o trabalho apresentará a situação financeira da empresa por meio de
indicadores econômico-financeiros de liquidez, endividamento e rentabilidade, com o objetivo
de trazer à tona a situação da econômica financeira da empresa e sua possibilidade de
crescimento diante do cenário atual.
2 PROBLEMA

De acordo com a análise econômica financeira a empresa Americanas S/A

possui capacidade de crescimento?
3 OBJETIVOS

3.1 OBJETIVO GERAL

Analisar as demonstrações contábeis da companhia Americanas S/A por meio de

indicadores econômico-financeiros de liquidez, endividamento e rentabilidade no período de
2019 à 2020; 2021; 2022.Analisar a situação financeira da Americanas S.A no período pré e pós
divulgação do escândalo contábil.

3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

a) Pesquisar na literatura os principais indicadores utilizados no âmbito da

gestão financeira.
b) Aplicar índices econômico financeiros a fim de analisar o desempenho da
empresa no período pré divulgação do escândalo contábil em 2023..
c) Analisar índices da Americanas S.A no mercado de ações pré e pós divulgação
do escândalo contábil em 2023.
d) Analisar a situação financeira e das cotações da empresa antes e depois do
escândalo contábil divulgado no ano de 2023, durante e pós pandemia,
utilizando com base as demonstrações financeiras, sendo elas balanço
patrimonial e demonstração de resultado do exercício.
e) ...
f)
4 REFERENCIAL TEÓRICO

A história da Lojas Americanas começa em 1929, quando um grupo de americanos

fundou a loja que buscava atender um público com renda estável e, por isso, contava com
preços mais baixos e até um slogan que dizia “Nada além de 2 mil réis” (AMERICANAS,
2022). O negócio cresceu, evoluiu e foi se adaptando às novas tendências do varejo, até que, em
novembro de 1999, começou a vender seus produtos na internet através do
site aAmericanas.com (AMERICANAS, 2022).
Em 2016, a Companhia lançou seu primeiro site de vendas corporativas,
inicialmente batizado como “B2W Empresas”. Porém, foi apenas em 2019 que o
site Americanas Empresas entrou no ar reformulado e desenvolvido para aproximar ainda mais
clientes corporativos, o site é completamente focado nas vendas B2B, ou seja, vendas para
pessoas jurídicas (AMERICANAS, 2022).
 
2.1.1 O setor
Segundo o site KPMG Brasil (2021), o mercado de Consumo e Varejo está em
plena transformação e os consumidores estão mais informados, conectados, exigentes e
conscientes do seu papel na cadeia de valor. Somado a esses fatores, há ainda o aumento
crescente da participação do comércio digital e da tecnologia no setor, muitas vezes em ritmo
mais rápido do que as empresas conseguem acompanhar.

2.1.2 Impactos da pandemia

nos setores de consumo e varejo, como shoppings e centros comerciais fechados foi
enorme. Os mais afetados foram os pequenos empreendedores, pois não contam com a mesma
estrutura de distribuição e marketing das grandes empresas. Esses lojistas precisam do público
que passa pelo estabelecimento, que olha as vitrines (ACQIO, 2020). Entre as faixas de renda,
mais da metade dos consumidores da faixa mais baixa (renda 1) declarou que sua vida foi muito
afetada pela pandemia (55,1%), enquanto os consumidores da terceira faixa apresentaram
menor percentual de respostas extremas (42,5%) (FGV, 2020).

2.2 Administração Financeira

De acordo com Assaf Neto (2014) a administração financeira preocupa com a
estabilidade na relação risco-retorno de suas decisões, alcançando a máxima rentabilidade
associada a um nível de risco que promova a maximização do valor de mercado da
empresa. Conforme Assaf Neto (2014) a administração financeira se baseia em:
Planejamento financeiro que procura evidenciar as necessidades de expansão da empresa,
assim como identificar eventuais desajustes futuros; o controle financeiro, o qual se dedica
a acompanhar e avaliar todo o desempenho financeiro da empresa; a administração de
ativos que deve perseguir a melhor estrutura, em termos de risco e retorno, dos
investimentos empresariais, e proceder a um gerenciamento eficiente de seus valores;
administração de passivos, que se volta para a aquisição de fundos e o gerenciamento de
sua composição, procurando definir a estrutura mais adequada em termos de liquidez,
redução de seus custos e risco financeiro.

2.2.1 Administrador Financeiro

Uma característica surpreendente das grandes empresas é o fato de que, em
geral, os proprietários não estão diretamente envolvidos na tomada de decisões dos
negócios, principalmente nas decisões diárias (ROSS et al., 2013). De acordo com Gitman
(2010), às mudanças nos ambientes econômico, competitivo e regulamentador
aumentaram a importância e a complexidade das tarefas do administrador financeiro que
atualmente está mais ativamente envolvido com o desenvolvimento e a implementação de
estratégias empresariais que têm por objetivo o ‟crescimento da empresa” e a melhoria de
sua posição competitiva.

2.3 Demonstrações financeiras

A exigência de elaboração e publicação das demonstrações financeiras depende de
uma série de fatores, como porte da empresa, natureza, constituição jurídica (empresas
constituídas na forma de sociedade por ações, abertas ou fechadas, ou por quotas de
responsabilidade limitada), setor ou país em que está alocada (SALOTTI et al., 2019). De
maneira geral para Salotti et al. (2019), há basicamente quatro demonstrações financeiras
preparadas por empresas com fins lucrativos: O balanço patrimonial (BP), demonstração do
resultado (DR), demonstração das mutações do patrimônio líquido (DMPL) e a demonstração
dos fluxos de caixa (DFC).
2.3.1 Balanço patrimonial
O balanço patrimonial se refere apenas a determinada data, não a um ano ou um
trimestre. Pode gerar um balanço patrimonial para qualquer dia do ano, mas ele será relativo só
àquela data específica. O departamento contábil de uma empresa gera esse balanço no fim de
cada trimestre fiscal. Ele retrata um resumo instantâneo da condição financeira da companhia
na data específica em que ele foi gerado (BUFFETT; CLARK, 2010). Conforme o art. 178 da
Lei 6.404/76, “no balanço, as contas serão classificadas segundo os elementos do patrimônio
que registrem, e agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a análise da situação financeira
da companhia”.

2.3.2 Demonstrações de Resultados de Exercício

A Demonstração de Resultados do Exercício visa fornecer os resultados auferidos
pela empresa em um determinado exercício social. O lucro é resultante de receitas, custos e
despesas incorridos pela empresa no período e apropriados segundo o regime de competência
(NETO; LIMA, 2009). A Lei nº 6.404/76 define o conteúdo da Demonstração do Resultado do
Exercício, que deve ser apresentada na forma dedutiva, com os detalhes necessários das
receitas, despesas, ganhos e perdas e definindo claramente o lucro ou prejuízo líquido do
exercício, e por ação, sem confundir-se com a conta de Lucros Acumulados, onde é feita a
distribuição ou alocação do resultado.

2.4 Indicadores econômico-financeiros

De acordo com Padoveze (2010) os indicadores econômico-financeiros
compreendem a geração de um painel básico de indicadores para complementar as análises
vertical e horizontal. Corroborando, Ross (2013) afirma que os indicadores permitem comparar
e investigar os relacionamentos entre as diferentes partes das informações financeiras.

2.4.1 Indicadores de Liquidez

De acordo com Assaf Neto (2014) os indicadores de liquidez visam medir a
capacidade de pagamento de uma empresa, ou seja, sua habilidade em cumprir fielmente as
obrigações passivas assumidas. No entanto, não se pode esquecer que dentre as contas de
aplicações existem algumas que podem levar algum tempo até que se transformem em
disponibilidades. A real situação financeira da empresa, em termos de capacidade de
pagamentos, só pode ser bem analisada através do seu fluxo de caixa (ROSSETTI et al., 2008).

1.1.1.1 Índice de liquidez corrente

Índice de liquidez corrente é uma medida de liquidez calculada dividindo -se o ativo
circulante da empresa pelo seu passivo circulante (GITMAN, 2010).
Se a liquidez corrente for superior a 1, tal fato indica a existência de um capital
circulante líquido positivo; se igual a 1, pressupõe sua inexistência, e, finalmente, se inferior
a 1, a existência de um capital de giro líquido negativo (ASSAF NETO, 2014).
 AtivoCirculante
Liquidez Corrente=
Passivo Circulante

1.1.1.2 Índice de liquidez seca

Os estoques, apesar de serem classificados como itens circulantes, não apresentam
normalmente liquidez compatível com o grupo patrimonial em que estão incluídos. O índice
indica, assim, o percentual das dívidas de curto prazo que pode ser resgatado mediante o uso
de ativos circulantes de maior liquidez. Visando, dessa maneira, extrair da análise de curto
prazo da empresa a baixa liquidez dos estoques e das despesas antecipadas, criou o índice de
liquidez seca (ASSAF NETO, 2014).

Liquidez Seca= Ativo Circulante ¿¿

1.1.1.3 Índice de liquidez imediata

O índice de liquidez imediata reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo que
pode ser saldada imediatamente pela empresa, por suas disponibilidades de caixa.
Evidentemente, quanto maior se apresentar esse índice, maiores serão os recursos disponíveis
mantidos pela empresa (ASSAF NETO, 2014).
De acordo com Matias (2007) o índice de liquidez imediata é calculado dividindo-se o
disponível da empresa pelo passivo circulante, como mostra a seguinte equação:

Disponível
Liquidez Imediata=
PassivoCirculante

Índice de liquidez geral

De acordo com Marion (2010) a Liquidez Geral exibe a capacidade de pagamento da
empresa à Longo Prazo, considerando tudo o que ela converterá em dinheiro (a Curto e
Longo Prazo), relacionando-se com tudo o que já assumiu como dívida (a Curto e Longo
Prazo)”.
Ativo Circulante+ Realizável a Longo Prazo
Liquidez Geral=
PassivoCirculante+ Exigível a longo Prazo

O indicador financeiro de liquidez geral retrata a saúde financeira a longo prazo da

empresa. Da mesma forma que o observado nos demais indicadores de liquidez, a relevância
desse índice para análise da folga financeira pode ser prejudicada se os prazos dos ativos e
passivos, considerados em seu cálculo, forem muito diferentes (ASSAF NETO, 2014).

Indicadores de Rentabilidade
Os indicadores de rentabilidade visam avaliar os resultados obtidos por uma empresa
em relação a determinados parâmetros que melhor revelem suas dimensões. Uma análise
baseada unicamente no valor absoluto do lucro líquido traz normalmente sério viés de
interpretação ao não refletir se o resultado gerado no exercício foi condizente ou não com o
potencial econômico da empresa (ASSAF NETO, 2014).

Lucro por ação (LPA)

O lucro por ação (LPA) é um importante indicador de análise, especialmente para o
mercado acionário, pois através dele é possível mensurar a rentabilidade, por ação, no período
(ROSSETTI et al., 2008).’

Lucro Líquido
Liquidez Por Ação=
Número de Ações Emitídas

Retorno sobre o ativo (ROA)

O retorno sobre o ativo dá uma medida de recuperação do investimento. Quanto maior
o resultado, melhor, indicando que a empresa recuperou o capital investido em menor tempo
(ROSSETTI et al., 2008).
Como critério de decisão, o retorno sobre o ativo pode ser interpretado como o custo
financeiro máximo que uma empresa poderia incorrer em suas captações de fundos (ASSAF
NETO, p.128, 2014).
LucroGerado pelos Ativos
Retorno sobre o Ativo ( ROA )=
Ativos Total Médio
 3

Retorno sobre o Investimento (ROI)

O retorno sobre o investimento demonstra qual foi, no período, a rentabilidade sobre
o investimento realizado. Como “investimento médio” considera-se a soma do passivo
oneroso mais o patrimônio líquido do final do período, mais este mesmo valor calculado no
início do período, dividido por dois (ROSSETTI et al., 2008).

Lucro Geradop Pelos Ativos(Operacional Líquido do IR)

Retorno sobre o Investimento ( ROI )=
Investimento Médio

Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)

Este índice mensura o retorno dos recursos inseridos na empresa por seus
proprietários. Em outras palavras, para cada unidade monetária de recursos próprios
investido na empresa, mede-se quanto os acionistas auferem de lucro (ASSAF NETO,
2014).

Lucro Líquido
Retorno sobre o Patrimônio Líquido ( ROE )=
Patrimônio Líquido Médio

Rentabilidade das vendas

Este indicador mede a eficiência de uma empresa em produzir lucro por meio de suas
vendas. É obtido também quando da análise vertical da demonstração de resultados, e
expressa, pelos resultados operacionais ou líquidos, quanto a empresa recebeu em cada
unidade monetária de venda realizada. Pode ser apurado em termos operacionais e líquidos,
sendo denominado nesses casos margem operacional e margem líquida (ASSAF NETO,
2014).

Margem operacional
A margem operacional mostra a lucratividade operacional da empresa, ou seja, qual o
seu ganho naquele período, levando em consideração apenas os aspectos operacionais. É um
indicador de grande importância para avaliação do negócio, da atividade em si,
 4

independentemente dos aspectos de financiamento da empresa (ROSSETTI et al., p.74,

2008)

Lucro Operacional−Líq . IR
Margem Operacional
Vendas Líquidas

Margem líquida
Já a margem líquida indica qual foi o ganho (ou perda) da empresa naquele
período, em comparação com sua receita líquida, ou seja, de cada cem unidades monetárias
de receita
líquida, o quanto sobrou após as deduções de todos os custos e despesas, operacionais e
não- operacionais (ROSSETTI et al., p.74, 2008).
Lucro Líquido
Margem Líquida=
Vendas Líquidas

Indicadores de Atividade
Os indicadores de atividade, a análise dos prazos médios possibilita a visão do ciclo
financeiro da empresa, permitindo que seja calculado, com uma boa aproximação, o tempo
médio que ela precisa “bancar” no seu ciclo operacional (ROSSETTI et al., 2008).

Prazo médio de estocagem

Mostra qual o prazo médio de rotação dos estoques da empresa no período analisado
(ROSSETTI et al., p.71, 2008).

Estoque ( média ) x 360

Prazo médio de estoque=
Custo dos produtos vendidos

Prazo médio de pagamento a fornecedores

O prazo médio de pagamentos das compras da empresa no período analisado. O
prazo médio de pagamento, ou idade média das contas a pagar a fornecedores, é calculado da
mesma forma que o prazo médio de recebimento (GITMAN, 2010; ROSSETTI et al., 2008).
 5

Fornecedores ( Dupls . a Pagar ) x 360 dias

Prazo Médio de Pagamento=
Compras de Materiais (Bruto )

Prazo médio de recebimento/cobrança

O prazo médio de recebimento de vendas expressa o tempo decorrido entre a venda
e o recebimento (ASSAF NETO; LIMA, p.54, 2009).

Clientes ( Dupls . a Receber ) x 360 dias

Prazo Médio de Recebimento=
Vendas ( ReceitaOperacional Bruta)

Indicadores de Endividamento
O grau de endividamento é a relação percentual entre o total das fontes de capital de
terceiros em relação ao total das fontes de capital próprias. Quanto maior o grau de
endividamento maior o risco financeiro da empresa, pois há maior utilização do capital de
terceiros(PADOVEZE, p.163, 2010).

Capital de Terceiros
Grau de Endividamento ( ¿ )=
Capital próprio

Índice de endividamento geral

O índice de endividamento geral mede a proporção do ativo total financiado pelos
credores da empresa. Quanto mais elevado, maior o montante de capital de terceiros usados
para gerar lucros (GITMAN, p.56, 2010).

Passivo Geral
Indice de Endividamento Geral=
AtivoGeral

Análise das Demonstrações

Segundo Rossetti et al. (2008) as análises vertical e horizontal devem ser
realizadas simultaneamente, para que sejam evitadas conclusões equivocadas,
especialmente em relação à análise horizontal. Isso porque determinada conta, mesmo
apresentando variação alta, pode continuar sendo irrelevante, relativamente, dentro da
demonstração a que pertence, não ensejando maiores preocupações.
 6

Análise Horizontal
A análise horizontal avalia a evolução de cada elemento patrimonial e de
resultado ao longo de vários balanços e demonstrações de resultados consecutivos. Para
cada elemento desses relatórios são calculados números-índices, cuja base corresponde
ao valor mais antigo da série. Sob condições inflacionárias os valores nominais
precisam ser retificados por meio de um desconto da série para a data-base ou por
correção dos valores para a posição mais recente (ABENSUR, 2009).
É a análise feita linha por linha de cada conta do DRE comparando cada item
na sua evolução no tempo com o objetivo de trazer respostas para aumentar os
resultados positivos da empresa (GONZALES, 2019).

2.5.1 Análise Vertical

Na análise vertical os itens de custos identificados com maior potencial de ajuste
devem sofrer a análise prioritariamente. Isso, em outras palavras, quer dizer analisar
os itens de custos que são mais significativos em relação ao total geral de vendas ou
faturamento (GONZALES, 2019).
 7

5 METODOLOGIA

Visando realizar uma análise para avaliar a situação econômico-financeira da

empresa Americanas S/A do setor varejista com base nos exercícios de 2018 a 2021, será
realizada uma pesquisa quantitativa e explicativa de modo a verificar os indicadores
econômico-financeiros que possam contribuir com informações para a tomada de decisões.
De acordo Knechtel (2014), a pesquisa quantitativa é uma modalidade de
pesquisa que atua sobre um problema humano ou social, é baseada no teste de uma
teoria sendo composta por variáveis quantificadas em números que são analisadas de
modo estatístico, com o objetivo de determinar se as generalizações previstas na teoria
se sustentam ou não.
Conforme Gil (1999), a pesquisa explicativa tem como objetivo básico a
identificação dos fatores que promovem ou que auxiliem para a ocorrência de um
fenômeno. É o tipo de pesquisa que mais aprofunda o conhecimento da realidade, pois
tenta explicar a razão e as relações de causa e efeito dos fenômenos.
Quanto aos procedimentos técnicos que serão utilizados na pesquisa
documental com o intuito de buscar na literatura os principais fundamentos dos
autores em relação ao tema. A pesquisa documental é bastante utilizada em pesquisas
teóricas e naquelas em que o delineamento principal é o estudo de caso, pois aquelas
com esse tipo de delineamento exigem, em boa parte dos casos, a coleta de documentos
para análise (MARCONI & LAKATOS, 1996).
Também será utilizado o estudo de caso que representa a estratégia preferida
quando se colocam questões relacionadas com o „como‟ e „por que‟, quando o pesquisador
tem baixo controle sobre os acontecimentos e quando o foco se encontra em fenômenos
contemporâneos inseridos em algum contexto da vida real (YIN, 2005).
A unidade de análise, ou seja, o elemento da realidade a respeito do qual as variáveis
estudadas se referem, será a gestão econômico financeiro da empresa “Americanas S/A. Já à
unidade de observação que se refere à fonte das informações a respeito das variáveis, serão
 8

utilizados documentos (relatórios contábeis) no levantamento de informações para a análise

financeira.
Os dados serão estruturados na ferramenta Microsoft Excel e para análise das
contas da empresa serão utilizados índices financeiros de margem bruta, operacional e líquida.
Também serão utilizadas ferramentas de análise vertical e horizontal para observação dos
efeitos das apurações de modo amplo nos resultados da empresa.
 9

6 CRONOGRAMA

Ano 2022

Atividades/Mês Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Jun

Escolha e delimitação do tema X

Definição dos objetivos de
X
pesquisa
Levantamento e leitura das
X X X X X X X X
referências pertinentes
Elaboração do projeto X

Entrega do projeto X

Coleta de dados X

Organização dos dados X

Análise dos dados X

Relatório Final X

Apresentação da Monografia X

Entrega da monografia corrigida X

 10

7 ORÇAMENTO

Especificações
Unidade de Valor unitário Total
das despesas Quantidade
medida (em R$) (em R$)
Pacote de folhas
01 Pct. R$ 10,00 R$ 10,00
A4
Cartucho de
01 Un. R$ 35,00 R$ 35,00
impressão preto
Canetas 02 Un. R$ 0,70 R$ 1,40
Cd regravável 02 Un. R$ 1,50 R$ 3,00
Encadernação 08 Un. R$ 1,50 R$ 12,00
Total R$ 61,40
Fonte: Mercado de Montes Claros, MG
Fonte de recursos: próprios
 11

REFERÊNCIAS

LIVROS DAS REFERÊNCIAS

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Soluções Financeiras, 2020. Disponível em: <https://acqio.com.br/blog/coronavirus-
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