Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

1 Introdução
Atrair uma participação maior dos investidores do
país para o mercado de ações é, com certeza, um dos
maiores desafios colocados à Bolsa brasileira.
O fortalecimento da credibilidade do mercado
acionário e a disseminação da idéia de que o investi-
mento em ações tem que buscar rentabilidade no lon-
go prazo são partes integrantes e fundamentais do pro-
grama de popularização iniciado em 2000.
Diversas ações foram tomadas nesse sentido, a co-
meçar da contratação, pela BOVESPA, do Ombudsman
do Mercado, que, além de atender às reclamações dos
clientes das Corretoras e de dirimir dúvidas de alguns empresas fizeram operações de aumento ou mesmo
usuários dos serviços da BOVESPA e da CBLC, tem de abertura de capital, reservando a esses investidores
atuado como um verdadeiro mediador, solucionando uma parcela das ações.
conflitos sem a necessidade de recursos administrativos Assim, este Guia não pode ser compreendido fora
ou judiciais. O investimento num consistente programa desse contexto, pois aqui busca-se mostrar que há pos-
educacional também faz parte dessa estratégia. sibilidade de as empresas conjugarem tais programas
Poderíamos citar uma série de outras iniciativas da ao oferecimento, aos seus empregados, de suas pró-
própria BOVESPA, mas isso obscureceria o fato de que prias ações ou de outros produtos financeiros que envol-
o projeto de popularizar o mercado tem hoje outros vam aplicação em ações.
participantes ativos. Tradicionalmente, as empresas brasileiras têm usa-
As ofertas de venda de ações da Petrobras e da do a Participação nos Lucros ou nos Resultados (PLR)
Vale do Rio Doce, em que se permitiu o uso do FGTS para premiar os empregados com pagamentos em di-
como forma de pagamento, foram marcos desse pro- nheiro associados ao lucro ou a outros resultados alcan-
cesso. Um pouco depois, percebendo o enorme po- çados. Entretanto, a vinculação da PLR à aplicação em
tencial que o investimento individual oferecia, várias produtos financeiros é algo ainda inédito no Brasil.

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 Guia da Poupança Participativa

A distribuição de ações aos funcionários, por exem- baixo e, certamente, a maneira mais fácil de ele se tor-
plo, não é um procedimento comum no país, mas nos nar um investidor.
Estados Unidos foi a porta de entrada de milhões de A alternativa de oferecer ações aos funcionários está
pessoas no mercado de ações. Ao contrário dos EUA, restrita às companhias de capital aberto. Entretanto, mes-
onde a maior parte das ofertas de ações da própria mo para as empresas de capital fechado, existe a possi-
empresa para os empregados ocorre den- bilidade de associar a PLR a outros produ-
tro dos planos de aposentadoria mantidos tos, como clubes de investimento e pla-
...oferecendo alter-
pela companhia, o uso da PLR é um meio nos de previdência, permitindo oferecer
nativas que, de ou-
mais fácil para disseminar essa cultura no opções de investimento pouco acessíveis
tro modo, não es-
Brasil, dada sua extrema flexibilidade. ao pequeno investidor quando ele atua in-
tariam disponíveis
Quais são as vantagens para a empre- dividualmente.
aos pequenos in-
sa? A utilização da PLR para a distribuição Portanto, este Guia pretende mostrar
vestidores.
de ações, além de ser uma forma de re- que é possível ir além das vantagens fis-
muneração que não exige desembolso de cais que a PLR proporciona e criar meca-
caixa, também associa diretamente os interesses dos tra- nismos de incentivo à produtividade e à maior partici-
balhadores aos interesses da empresa. pação dos trabalhadores no mercado de capitais, ofere-
E para o empregado? Pode ser a porta de entrada cendo alternativas que, de outro modo, não estariam
para o trabalhador investir em ações a um custo muito disponíveis aos pequenos investidores.

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 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

2 Critérios para a PLR

Participação nos Lucros e Participação nos Resulta-
dos são duas modalidades de remuneração variável
muito utilizadas em diversos países, conhecidas inter-
nacionalmente como profit sharing e gain sharing. A
Participação nos Lucros (profit sharing) estabelece uma
vinculação entre o bônus e o lucro da empresa. O prê-
mio é devido sempre que a empresa tiver lucro ou sem-
pre que o lucro exceder a um valor mínimo previamente
estabelecido. O valor do prêmio é obtido pela divisão
da parte do lucro a ser distribuído para os empregados,
que dividem o “bolo” em partes iguais ou proporcio-
nais ao salário. Algumas empresas preferem pagar o ceito a ser utilizado for o de lucro operacional, é possí-
prêmio na forma de ações, em vez de pagarem em di- vel que a empresa tenha resultado operacional positivo,
nheiro. Em geral, programas de participação no lucro mas, ao calcular as despesas não-operacionais, esse re-
são anuais, pois o resultado da empresa é apurado a sultado torne-se negativo. Nesse caso, a empresa estará
cada exercício de 12 meses. pagando prêmios, mesmo tendo prejuízo. Para evitar
Muitas empresas preferem esse sistema porque o essa possibilidade, a empresa deve escolher cuidadosa-
prêmio é definido em função do desempenho da com- mente o conceito de lucro a ser adotado.
panhia, medido por meio do lucro apurado, que é o A outra dificuldade é decorrente da distância que
resultado definitivo para avaliar uma organização. As- existe entre o esforço do empregado e o resultado final
sim, não há margens para dúvidas: se o balanço for azul, do exercício. Para muitos colaboradores, essa distância
a empresa pode premiar e os empregados ganham; se pode ser muito grande. O empregado pode achar que,
for vermelho, a empresa não ganhou e não poderá pa- apesar do seu esforço, é possível que a empresa tenha
gar prêmios aos empregados. Dessa forma, essa resultado negativo devido a condições que fogem ao
premiação acontece de forma bastante clara e objetiva. seu controle. Exemplo: se o mercado no qual a empresa
Mas, mesmo assim, há pelo menos duas dificuldades. opera estiver em uma situação desfavorável, seu esfor-
Uma delas é a escolha do conceito de lucro. Se o con- ço não será recompensado na forma de prêmio, pois

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 Guia da Poupança Participativa

não haverá lucro. Assim, o objetivo do programa de participação nos resultados produz prêmios pagos men-
participação nos lucros, que é incentivar os empregados salmente. No Brasil, porém, a legislação determina que
a se dedicarem mais ao trabalho e se identificarem com haja um intervalo mínimo de seis meses entre cada pa-
os objetivos da empresa, não será atingido. Evidente- gamento. Os resultados escolhidos para o cálculo do
mente, quando as coisas vão bem e existe lucro, o pro- prêmio referem-se ou à totalidade da empresa ou a um
grama funciona melhor, embora para muitos emprega- departamento ou ainda a um setor da empresa.
dos seja difícil compreender como seu trabalho contri- Em geral, tanto a participação nos lucros como a
bui para o resultado geral da empresa. participação nos resultados são sistemas de remunera-
Esse tipo de dificuldade com a participação nos lu- ção coletivos, pois medem o desempenho de um grupo
cros leva muitas empresas a preferirem a participação de pessoas ou da organização como um todo. Algumas
nos resultados (gain sharing). Essa moda- empresas combinam resultados coletivos
lidade é mais flexível, porque a empresa ...a PLR é especial- com resultados individuais, mas essas com-
pode utilizar critérios mais compreensíveis mente interessan- panhias são exceção. Há também casos
e menos remotos para o trabalhador. te no Brasil porque pouco freqüentes, nos quais as empresas
Muitas companhias incluem resultados temos uma legisla- utilizam apenas critérios de desempenho
contábeis, mas a grande vantagem da ção específica so- individual para a participação nos lucros
modalidade é a possibilidade de incluir bre isso, que ofere- ou resultados. Para usar a PLR, em geral,
critérios não contábeis. Em geral, a em- ce oportunidades as empresas abandonam os métodos de
presa seleciona alguns resultados impor- muito interessan- avaliação individual e utilizam resultados
tantes para o seu negócio e define crité- tes tanto a empre- gerais para avaliar o desempenho. Muitos
rios de medição e metas a serem sas quanto a em- críticos da PLR lembram que essa caracte-
alcançadas. Os resultados selecionados, pregados. rística é uma desvantagem, na medida que
por serem mais próximos do cotidiano do dá lugar ao comportamento do tipo “ca-
trabalhador, têm mais chance de motivá-lo a se esforçar rona” (free rider): alguns trabalhadores “encostam o cor-
na busca do aprimoramento. O trabalhador percebe po” e não participam do esforço coletivo, embora se
com mais clareza a conexão entre seu esforço, o beneficiem dele, participando do prêmio a ser distri-
resultado do seu esforço e a contrapartida do seu buído. Por outro lado, se funcionarem efetivamente como
esforço, que é o prêmio. estímulo, esses sistemas têm a vantagem de reduzir os
Nessa modalidade, os critérios e as metas produ- custos de monitoramento e supervisão. Além disso, a
zem uma pontuação e essa pontuação é convertida em PLR é especialmente interessante no Brasil porque te-
valores monetários de premiação. Quanto melhores os mos uma legislação específica sobre isso, que oferece
resultados, maior a pontuação e maior o prêmio. Perio- oportunidades muito interessantes tanto a empresas
dicamente, os resultados são aferidos e os empregados quanto a empregados. No próximo tópico você conhe-
informados sobre o valor dos prêmios. No exterior, a cerá essas oportunidades.

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 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

3 Bases legais da PLR

A constituição brasileira, continuando uma tradição
criada pela carta de 1946, estabelece em seu art. 7º,
inciso 11, que os trabalhadores têm direito a participar
nos lucros ou nos resultados das empresas. O dispositi-
vo estabelece também que a participação é
“desvinculada da remuneração”, o que tem importan-
tes conseqüências que serão descritas a seguir. Abaixo,
a transcrição desse dispositivo:

Constituição federal, art. 7o, inciso XI:

(caput): “São direitos dos trabalhadores urba-
nos e rurais, além de outros que visem à melhoria
de sua condição social:
XI – participação nos lucros, ou resultados,
desvinculada da remuneração, e, excepcional-
mente, participação na gestão da empresa, con-
forme definido em lei;”
Em dezembro de 1994, a participação dos trabalha-
dores nos lucros ou nos resultados das empresas foi re-
gulamentada pela Medida Provisória (MP) n.º 794. Des-
de então, e por cerca de seis anos, o Executivo Federal
editou sucessivas medidas provisórias que mantiveram
as linhas gerais da primeira regulamentação. Em
20/11/1998, uma parte da regulamentação contida nas
medidas provisórias foi incluída na Lei n.º 9.711. Final-
mente, em 19/12/2000, a MP da PLR foi totalmente
convertida em lei. Os dispositivos que regulamentam a
matéria estabelecem, em síntese, o seguinte:
a) A PLR é um direito que deve ser negociado: isso
significa que a empresa não pode adotar unila-
teralmente um programa de PLR. Mas, por outro
lado, o direito dos trabalhadores não é líquido e
certo. Tudo depende da negociação. Portanto,
na prática, a PLR tornou-se um item obrigatório
da negociação, mas não um direito garantido.
b) A PLR pode ser negociada no âmbito da empre-
sa (resultando em um acordo coletivo), ou no
âmbito do setor de atividade (resultando em uma
convenção coletiva).
c) Podem ser escolhidos diversos critérios para o
pagamento da participação, desde o lucro
contábil, até resultados econômicos não

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 Guia da Poupança Participativa

contábeis (como produtividade, market share a negociação, reconhece o sindicato como interlocutor,
etc.) e até mesmo resultados não econômicos leva a negociação para dentro da empresa, reduz encar-
(como redução do absenteísmo, melhoria da gos sobre a folha de pagamento e preconiza mecanis-
qualidade, aprimoramento da segurança no am- mos alternativos para a solução de impasses.
biente de trabalho, cumprimento de prazos etc.). A trajetória da conversão da MP em lei foi longa e
d) Os empregados escolhem representantes para for- difícil. Durante cerca de quatro anos, a regulamentação foi
mar uma comissão de negociação mantida apenas pelas sucessivas medidas
com a empresa e o sindicato dos tra- provisórias, editadas mensalmente pelo go-
A regulamentação
balhadores indica um representante verno. No segundo semestre de 1998, o
da PLR é uma legis-
para integrá-la (essa é uma inovação governo e os partidos políticos chegaram a
lação inovadora
da regulamentação, pois, em mui- um acordo sobre alguns pontos de uma tí-
para os padrões
tos casos, trouxe a negociação cole- mida reforma da previdência social. O acor-
brasileiros. É talvez
tiva para dentro da empresa, contri- do previa que o governo editaria uma medi-
um prenúncio da
buindo para o aprimoramento das da provisória com o texto negociado e em
reforma trabalhis-
relações de trabalho no Brasil). seguida o Congresso a converteria em lei,
ta defendida por
e) Por ser desvinculada da remune- consolidando aquela minirreforma da previ-
muitos...
ração, não se aplica à PLR o prin- dência. Fazia parte desse acordo que, da-
cípio da habitualidade (ela não se quela data em diante, o governo não mais
incorpora ao salário, mesmo quando paga re- utilizaria medidas provisórias para tratar de assuntos
petidamente por diversos períodos). previdenciários. Todas as matérias previdenciárias que, na-
f) Pela mesma razão, não incidem sobre a PLR os quele momento, estivessem contempladas em medidas
encargos, nem os trabalhistas nem os provisórias seriam incluídas na MP que em seguida seria
previdenciários. convertida em lei. Como a MP da PLR estabelecia que so-
g) A PLR não pode ser paga mensalmente. Deve bre a PLR não incidiam encargos previdenciários, essa par-
haver um intervalo de, no mínimo, seis meses te foi incluída na MP da previdência, que se transformou
entre os pagamentos. Essa restrição tem por na Lei n.º 9.711, de 20/11/1998. Essa lei passou a incluir
objetivo proteger a arrecadação do INSS, evi- uma parte importantíssima da regulamentação da PLR, no
tando que a PLR substitua o salário mensal. seu art. 20, que é transcrito a seguir:
h) Finalmente, a regulamentação permite que, em
caso de impasse na negociação, as partes utili- Lei n.º 9.711/98 (Lei da minirreforma da Pre-
zem a mediação ou a arbitragem, procedimen- vidência Social).
tos alternativos à Justiça do Trabalho. “Art. 20: A participação nos lucros ou resulta-
dos da empresa de que trata o artigo 7º, inciso
A regulamentação da PLR é uma legislação inova- XI, da Constituição Federal, na forma de lei es-
dora para os padrões brasileiros. É talvez um prenúncio pecífica, não substitui ou complementa a remu-
da reforma trabalhista defendida por muitos: privilegia neração devida a qualquer empregado, nem
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 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

constitui base de incidência de qualquer encar- tos estabelecimentos brasileiros, trabalhadores e empre-
go previdenciário, não se lhe aplicando o princí- sários começam a perseguir resultados e metas comuns,
pio da habitualidade, desde que o pagamento para proveito mútuo e, em alguns casos, até para bene-
de qualquer antecipação ou distribuição de va- fício dos consumidores.
lores a esse título não se realize em periodicida- Quando adequadamente negociada, a PLR é
de inferior a um semestre.” paga apenas se as metas combinadas forem atin-
gidas. Dessa forma, o valor da participação pode
Embora pouco divulgada na época, a Lei n.º 9.711 acompanhar o ciclo de conjuntura. Na expansão das
garantiu o aspecto mais importante da PLR: a não inci- atividades, os resultados das empresas crescem e, com
dência de encargos previdenciários e a não incorporação eles, cresce o valor da participação. Nos momentos
ao salário. A partir daquela data, as empresas brasileiras de recessão, o nível de atividade é reduzido, assim
podiam adotar esse sistema de premiação, respaldadas como o valor da participação. Essa é uma inovação
em lei e não mais em Medida Provisória. Muitas empre- importante, porque a tradição trabalhista brasileira
sas surpreenderam-se e preocuparam-se porque, a partir sempre foi na direção oposta: nossas leis e nossa Jus-
daquela data, os textos das medidas provisórias da PLR tiça do Trabalho consideram o salário intocável e
(que eram reeditadas mensalmente) passaram a estabe- irredutível. Mas, como a PLR é formalmente
lecer que sobre ela não incidiam encargos trabalhistas e desvinculada da remuneração, as empresas podem
deixaram de mencionar a não incidência oferecer essa modalidade flexível de ren-
de encargos previdenciários. Ocorre que a ...a Lei n.º 9.711 da aos seus trabalhadores, sem temer
não incidência dos encargos previdenciários garantiu o aspecto que a Justiça do Trabalho imponha-lhes
tinha sido contemplada no já mencionado mais importante qualquer tipo de sanção.
art. 20 da Lei n.º 9.711. da PLR: a não inci- O outro forte incentivo para a PLR é o
Os demais aspectos da regulamenta- dência de encargos fato de que sobre ela não incidem encar-
ção continuaram sendo garantidos nas previdenciários e a gos trabalhistas nem previdenciários, exa-
medidas provisórias durante os dois anos não incorporação tamente porque ela é desvinculada da re-
seguintes, até que, finalmente, o Congres- ao salário. muneração. As medidas provisórias foram,
so converteu a matéria na Lei n.º 10.101 desde o início, explícitas em relação a esse
(a íntegra é apresentada no Anexo I). ponto. Delas, sempre constou a seguinte expressão, no
Os efeitos da regulamentação têm sido muito posi- caput do art. 3º: “A participação (...) não substitui ou
tivos. As medidas provisórias e agora a Lei n.º 10.101 complementa a remuneração devida a qualquer empre-
têm induzido muitas empresas a negociar diretamente gado, nem constitui base de incidência de qualquer en-
com seus empregados critérios e valores da participa- cargo trabalhista ou previdenciário, não se lhe aplican-
ção de cada um. Nas empresas onde é adotada, cria-se do o princípio da habitualidade”. Assim, a não incidên-
uma oportunidade para substituir o autoritarismo e o cia de encargos previdenciários foi contemplada na Lei
distanciamento pela negociação. Aos poucos, em mui- n.º 9.711/98 e a não incidência de encargos trabalhistas

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 Guia da Poupança Participativa

foi garantida na Lei n.º 10.101/00. gas ao longo do ano) ou postergadas.

Para fins de imposto de renda, a PLR é rendimento A Lei n.º 10.101 estabelece que a PLR não pode
do trabalho e, portanto, sujeita ao pagamento de im- ser implantada por decisão unilateral da empresa, de-
posto de renda. De acordo com o art. 3°, parágrafo 5° vendo o programa ser ne-
da Lei n.º 10.101/00, a PLR “será tributada na fonte, gociado entre ela e repre- ...o pagamento via
em separado dos demais rendimentos recebidos no mês, sentantes de seus empre- PLR é muito menos
como antecipação do imposto de renda devido na de- gados. O texto legal ofe- oneroso para a em-
claração de rendimentos da pessoa física, competindo à rece à empresa e aos seus presa e não apresen-
pessoa jurídica a responsabilidade pela retenção e pelo empregados três formatos ta, do lado do traba-
recolhimento do imposto”. para a negociação: lhador, a desvanta-
Abaixo, o Gráfico I compara o custo para a empresa Negociação direta gem das parcelas
entregar R$ 100 líquidos para o trabalhador por meio da empresa com os diferidas (pagas ao
do pagamento em salário e por meio da PLR. No caso empregados, com longo do ano) ou
do pagamento na forma de salário, traz a parcela que o um representante postergadas.
trabalhador recebe imediatamente, líquida de imposto sindical que seja
de renda, a parcela que recebe ao longo do ano (férias e empregado da empresa e que trabalhe na sua
13º salário) e o pagamento postergado (FGTS). O gráfi- sede. Essa negociação tem como resultado um
co deixa claro que o pagamento via PLR é muito menos acordo coletivo.
oneroso para a empresa e não apresenta, do lado do Negociação direta da empresa com o sindicato.
trabalhador, a desvantagem das parcelas diferidas (pa- Os empregados são representados pelo sindica-

Gráfico I
Comparação entre
salário e PLR
(liberando R$ 100
líquidos para o
trabalhador)
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 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

to e não pela comissão de representantes. Essa facilmente o pagamento da PLR ao resultado de seus
negociação também tem como resultado um esforços. Além disso, os programas negociados direta-
acordo coletivo. mente entre empresas e empregados pagam prêmios
Negociação indireta, entre o sindicato patronal e o médios maiores do que os negociados no âmbito do
sindicato dos trabalhadores. A PLR é setor como um todo, o que também in-
negociada para todo o setor e não ...há um forte in- centiva a preferência dos trabalhadores pe-
apenas para uma empresa. O resulta- centivo econômico los acordos coletivos.
do dessa negociação é uma conven- para a negociação O resultado mais importante da re-
ção coletiva. direta (que resulta gulamentação da matéria no Brasil é a
em acordos coleti- flexibilidade do conceito da PLR. Empre-
Qual das estruturas de negociação é vos) em relação sas e trabalhadores podem escolher
preferida pelas empresas? De acordo com aos programas ne- com muita liberdade o tipo que melhor
Zylberstajn (2002, 2003a e 2003b), há um gociados no âmbi- atenda às especificidades de cada situação
forte incentivo econômico para a nego- to do setor como concreta. Não há na regulamentação
ciação direta (que resulta em acordos cole- um todo (conven- nenhuma restrição quanto aos critérios
tivos) em relação aos programas negocia- ções coletivas). e aos tipos de resultados, nem quanto
dos no âmbito do setor como um todo ao valor dos pagamentos. A empresa
(convenções coletivas). As empresas ten- pode, até mesmo, criar programas dis-
dem a preferir os acordos coletivos, pois neles é mais tintos para cada segmento do seu negócio e até para
fácil vincular a PLR a metas específicas (lucros ou resul- cada nível hierárquico. A única restrição é a periodi-
tados) que desejam alcançar. Essa vantagem também cidade dos pagamentos, que não pode ser menor
interessa aos trabalhadores, que podem associar mais do que seis meses.

11
 Guia da Poupança Participativa

4 Usando a PLR para criar a

Poupança Participativa
As empresas brasileiras estão usando a PLR cada vez
mais, incentivadas pela não incidência de encargos. Para
os trabalhadores, a PLR já representa uma parcela im-
portante da renda. De acordo com Zylberstajn (2003a),
a PLR alcança, em média, aproximadamente o equiva-
lente a um salário e meio. Isso significa que a PLR repre-
senta cerca de 10% da remuneração anual total, nas
empresas onde ela existe. Trata-se de uma fatia consi-
derável da renda dos trabalhadores. E é possível que
continue a crescer nos próximos anos.
Tendo alcançado esse patamar, e apresentando uma em casa própria ou para uma pequena reforma, ou seja,
provável tendência de crescimento, é inevitável que sur- não poderão ser facilmente poupados. Mesmo para os
ja a pergunta: por que não transformar a PLR, ou pelo trabalhadores de alta renda, muitas vezes a PLR destina-
menos uma parte dela, em poupança? Nos se para o consumo de bens ou serviços
próximos parágrafos, você verá algumas mais sofisticados, como a troca do mode-
...por que não
das possibilidades que as empresas e os lo do automóvel, férias etc.
transformar a PLR,
trabalhadores têm, se decidirem juntar o Por isso, utilizar a PLR como “poupan-
ou pelo menos
conceito da remuneração participativa ça participativa” exige um esforço maior
uma parte dela,
com a proposta de formar poupanças para dos envolvidos – empresas e representan-
em poupança?
os trabalhadores. A essa idéia damos o tes dos trabalhadores –, que devem estar
nome de Poupança Participativa. convictos da conveniência de destinar uma
A principal dificuldade para vincular os recursos da parte dos recursos para a poupança e, principalmente,
PLR à formação de poupança para os trabalhadores é a acreditarem que a PLR é um boa oportunidade para isso.
própria dificuldade de se poupar. Para os trabalhadores A proposta da BOVESPA de vincular a PLR à formação
de baixa renda, os recursos da PLR são utilizados, mui- de poupança tem, como princípios básicos, a voluntariedade
tas vezes, para o suprimento de suas necessidades bási- da adesão aos programas, a ampla negociação com os tra-
cas, para a quitação de uma dívida, para dar entrada balhadores para atender às diferentes categorias e a criação

12
 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais
de vantagens para os produtos estruturados em relação à
aquisição direta de produtos similares no mercado.
Obviamente, o sucesso do programa depende ainda
da percepção, pela empresa, da existência de vantagens
na adoção de programas de Poupança Participativa, em
vez de limitar sua atuação ao simples pagamento da PLR.
No caso específico das empresas de capital aberto, a
vinculação da PLR à compra de ações da própria companhia
associa diretamente os interesses dos trabalhadores aos in-
teresses da empresa, ao mesmo tempo em que constitui
uma forma de remuneração que não exige desembolso de
caixa por parte da empresa. Consiste, portanto, numa “via
de mão dupla” em que tanto a empresa quanto os funcio-
nários sentem-se motivados e beneficiados pelo programa.
Porém, mesmo no caso de empresas de capital fecha-
do, a possibilidade de vincular um “prêmio” pelo desem-
penho a uma remuneração associada ao futuro, como
ocorre com planos de previdência, por exemplo, pode ser
uma oportunidade de demonstrar que a empresa tem um
compromisso de longo prazo com seus trabalhadores.
O mercado financeiro oferece ampla variedade de “pro-
dutos” nos quais os trabalhadores poderiam aplicar os re-
cursos da PLR. Entretanto, nem todos esses produtos estão
disponíveis ao pequeno investidor e nem todos permitem
explorar a mencionada “via de mão dupla”. Para tanto, a
BOVESPA selecionou alguns produtos nos quais a participa-
ção da empresa permite redução de custos ou aumento de
rentabilidade para os investimentos dos trabalhadores, de
maneira a atrair seu interesse e possibilitar o reconhecimen-
to pelo esforço despendido pela empresa. Os produtos que
apresentaram essas características foram:
planos de opção de compra de ações da pró-
pria empresa1;
cotas de clubes de investimento; e
1
Alternativa viável somente para as empresas de capital aberto.
planos de previdência, Fapi e VGBL.
Entretanto, para a maior parte dos trabalhadores,
esses produtos ainda parecem muito complexos e dis-
tantes de suas possibilidades financeiras. O sucesso da
adesão dos trabalhadores será tanto maior quanto maior
for sua participação no processo, quanto maior seu
entendimento do programa e do produto e quanto maior
a criação de incentivos em relação aos produtos simila-
res disponíveis no mercado. Dessa forma, produtos que
antes pareciam complicados e distantes da realidade do
trabalhador tornam-se simples, claros e alcançáveis.
O primeiro passo para o sucesso da iniciativa proposta
é informar os trabalhadores em relação aos produtos aqui
apresentados. Os planos de opções, por exemplo, são uma
alternativa sofisticada de investimento, praticamente des-
conhecida do público em geral. Já os clubes de investi-
mento, se por um lado têm funcionamento parecido com
um fundo de investimento, por outro exigem dos partici-
pantes um papel muito mais ativo de acompanhamento
ou até gestão do mesmo. Finalmente, os planos de previ-
dência e similares, apesar de possuírem concepção sim-
ples, apresentam características tributárias que, além de
serem diferentes das demais aplicações financeiras, são
quase desconhecidas da maior parte dos trabalhadores.
As Medidas Provisórias n.os 206 e 209 propõem al-
terações significativas na forma de tributação sobre
ações, clubes de investimento e planos de previdência.
Em função de as Medidas Provisórias ainda não terem
sido convertidas em lei e poderem sofrer alterações no
Congresso e Senado, optou-se por retirar as questões
tributárias desta publicação e editar um adendo tributá-
rio a este Guia, assim que as medidas provisórias sejam
convertidas em lei.
13
 Guia da Poupança Participativa

4.1 Distribuição de ações aos funcionários

A utilização dos recursos da PLR na aquisição de ações pode adquiri-las no mercado exclusivamente median-
da própria empresa é um mecanismo interessante para te a utilização de lucros ou reservas (exceto a reserva
promover a participação dos trabalhadores nos lucros sem legal), se o estatuto social atribuir ao Conselho de
que a empresa incorra em desembolso de Administração o poder de autorizar a
caixa. Além disso, ajuda a criar uma forte negociação com as ações emitidas
...a maneira mais
identidade entre os interesses das empre- (Coelho, 2003:122 e 170). Vale ressaltar
fácil de viabilizar
sas e de seus funcionários. que a aquisição por companhia aberta de
um programa de
A Lei das Sociedades por Ações não ações de sua própria emissão deve ser
distribuição de
prevê a distribuição direta de ações aos fun- comunicada aos investidores por meio da
ações aos empre-
cionários como forma de remuneração. publicação de fato relevante.
gados é a utiliza-
Uma emissão de ações que busque isso está A segunda forma de concessão de
ção do mecanismo
sujeita ao exercício de preferência pelos opções de compra aplica-se aos casos em
de opções de com-
demais acionistas e a um registro de distri- que a sociedade anônima não possui
pra de ações.
buição pública. Por outro lado, a utilização ações em tesouraria em montante sufi-
para esse fim de ações em tesouraria é di- ciente para atender ao volume de exer-
ficultada pela exigência de realização de operações em cício das opções. Nesse caso, a companhia emite as
bolsas de valores, conforme a Instrução CVM n.º 10. ações, realizando o aumento de capital corresponden-
Dessa forma, a maneira mais fácil de viabilizar um te, sujeita às seguintes condições: a) autorização
programa de distribuição de ações aos empregados é a estatutária para a outorga da opção; b) aprovação,
utilização do mecanismo de opções de compra de ações. em Assembléia Geral, de um Plano de Concessão; c)
Duas formas estão previstas na Lei das S.A.s para a capital autorizado, já que a emissão de ações, para o
concessão das opções. Na primeira, a empresa entrega exercício de opções outorgadas a funcionários, deve
opções de compra aos funcionários e atende ao exercí- se acomodar ao limite do mesmo. Nessas condições,
cio com ações de sua emissão, em tesouraria, sem que os acionistas não terão direito de preferência na subs-
disso decorra aumento de capital social. Como nesse crição dessas ações (ibidem:171).
caso não há nova emissão, pois as ações já pertencem à De acordo com a Instrução CVM n.º 323/00, art. 1°,
empresa, não há conflito com o direito de preferência inciso XII, a CVM não considera abuso do poder de con-
dos demais acionistas. A empresa pode manter em te- trole a outorga, em companhias abertas, de opção de
souraria até 10% das ações em circulação e somente compra de ações quando estas representam um meio

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 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais
de efetivo comprometimento dos beneficiários com a
obtenção de resultados da empresa, não acarretando
prejuízo para a mesma ou para os acionistas minoritários
(ibidem:171).
Plano de concessão
Conforme mencionado, a empresa que planeja fa-
zer frente ao exercício das opções por meio de emis-
são de novas ações deve elaborar um Plano de Con-
cessão e aprová-lo em Assembléia Geral. De maneira
geral, os planos de concessão são constituídos pelos
seguintes itens:
Objetivo do Plano – apresenta os motivos que
levam a empresa a implementar o plano de op-
ções para atender, da melhor forma, o interesse
dos acionistas.
Administração do Plano – apresenta a forma de
organização do Comitê de Administração do pla-
no, bem como suas responsabilidades. Tais co-
mitês são, geralmente, formados por membros
do Conselho de Administração e, em alguns ca-
sos, também incluem acionistas da empresa.
Funcionários Elegíveis – define o grupo de fun-
cionários que participam do plano específico.
Ações Objeto do Plano – especifica o número
de ações objeto do plano e a espécie.
Preço de Exercício – define a forma de cálculo
do preço de exercício. No caso de empresas
negociadas em bolsa é comum estabelecer o
preço de exercício como a média (ou média
ponderada por volume) de certo número de
pregões que imediatamente precedem a data
de aprovação do Plano de Concessão. Tam-
bém é comum, nos casos de opções com ca-
rência de longo prazo (cinco a dez anos), o
estabelecimento de índice de preço para a
correção do preço de exercício.
Ajustamento do Preço – especifica as regras de
ajustamento do preço de exercício no caso de
desdobramento, grupamento, bonificação, pa-
gamento de dividendos, de juros sobre o capi-
tal próprio etc.
Exercício da Opção – estabelece o prazo de ca-
rência para o exercício das opções, se o exercí-
cio poderá ser parcial ou apenas total e as res-
trições ao exercício em função da proximidade
de divulgação de fatos relevantes.
Inalienabilidade das Opções – companhias, ge-
ralmente, proíbem a alienação de opções.
Alienação das Ações – especifica a carência para
a venda das ações, bem como o possível direito
de preferência da companhia na compra das
ações (em condições favorecidas ou não, depen-
dendo do prazo desde o exercício).
Término do Contrato de Trabalho – define a
validade ou não das opções não exercidas até
a data do desligamento da empresa, especi-
ficando se o funcionário terá direito de exer-
cer aquelas que já tenham prazo de carência
vencido.
Falecimento ou Invalidez Permanente – defi-
ne, geralmente, prazo para que herdeiros ou
funcionário vítima de invalidez exerçam todas
as opções.
Aposentadoria – define critério e prazo para o
exercício das opções de posse do funcionário
em caso de aposentadoria.
Data de Vigência e Término do Plano – estabe-
lece a data a partir da qual o plano entra em
vigor e o prazo para seu término ou critérios
para a extinção do plano por parte da Assem-
bléia Geral, como fusão, reorganização
15
 Guia da Poupança Participativa

societária, venda etc. aos funcionários em período anterior ao pagamento da

Não Interferência na Relação de Emprego ou
de Mandato – cláusula que busca frisar que a
posse das opções não interfere, de maneira al-
guma, nas condições legais e contratuais do
funcionário.
Disposições Diversas e Complementares – defi-
ne outras cláusulas que a empresa entenda
ser prudente acrescentar para evitar dispu-
tas judiciais.
Incentivos à utilização da PLR no
exercício de opções
Para incentivar a utilização da PLR na aquisição de
ações, a empresa deve realizar a concessão de opções
PLR, com exercício a partir do dia do pagamento. Tam-
bém é possível estabelecer algum incentivo adicional para
que parte ou a totalidade dos recursos da PLR seja utili-
zada efetivamente no exercício das opções cujo prazo
de carência já tenha sido atingido. Uma possibilidade é
oferecer, aos funcionários que utilizarem a PLR, um lote
maior de opções nos programas seguintes, proporcio-
nal à porcentagem da PLR utilizada no exercício ou, ain-
da, um desconto no preço de exercício ou redução no
prazo de carência para a venda das ações para aqueles
que utilizarem acima de determinada porcentagem da
PLR no exercício de opções. Cabe às empresas e aos
funcionários definirem os incentivos mais adequados aos
seus interesses.

4.2 Aplicações em clubes de investimento

As empresas interessadas em estimular a aplicação O clube de investimento é um condomínio cons-
dos recursos da PLR no mercado de capitais também tituído por pessoas físicas que têm como objetivo co-
podem incentivar a formação de clubes mum aplicar recursos em títulos e valo-
de investimento pelos seus funcionários. ...vantagem de per- res mobiliários. Apresenta a vantagem
As empresas poderão ter participação ati- mitir a redução dos de permitir a redução dos custos de cus-
va nesse processo, liderando a formação custos de custódia, da tódia, da taxa de corretagem e de
do clube e executando todas as etapas da taxa de corretagem e emolumentos e de possibilitar uma me-
criação do mesmo, ou podem ser passi- de emolumentos e de lhor alocação e diversificação dos inves-
vas, apenas acompanhando a formação possibilitar uma me- timentos, dado o volume significativo de
do clube por parte dos funcionários. O clu- lhor alocação e diver- recursos que um clube pode atingir.
be pode ser voltado para a aplicação em sificação dos investi- Além disso, a reunião de um grupo de
um conjunto diversificado de ativos finan- mentos... pessoas com objetivo comum permite a
ceiros ou exclusivamente para a aquisição divisão do trabalho de acompanhamen-
de ações da própria empresa onde trabalham os mem- to dos investimentos e a discussão das melhores es-
bros do clube, desde que se trate de companhia aberta. tratégias a serem seguidas pelo grupo.
16
 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

Requisitos para constituição de clube de
investimento
Para a constituição de um clube de investimento é
necessário um número mínimo de três participantes e
um número máximo de 150. Entretanto, esse limite pode
ser ultrapassado no caso de clubes de investimento for-
mados por funcionários de uma mesma entidade, em-
presa ou qualquer grupo de sociedade.
Os participantes do clube de investimento são obriga-
dos a contratar um administrador para o clube, elaborar o
estatuto, escolher um representante ou membros do conse-
lho de representantes e realizar pedido de registro do clube
na BOVESPA. A gestão do clube de investimento pode ser
realizada pelos próprios integrantes, pelo administrador ou
por outro profissional de gestão contratado para esse fim.
Os recursos aportados ao clube de investimento são
representados por cotas de igual valor, mantidas em
contas de depósito, em nome de seus titulares. Após
sua constituição, o clube de investimento pode aceitar
novos membros, mediante assinatura do “Termo de
Adesão ao Estatuto”. Nenhum membro do clube pode-
rá deter mais de 40% do total de cotas.
Carteira
O gestor de carteira do clube de investimento de-
verá aplicar, no mínimo, 51% dos recursos em renda
variável2. O restante dos recursos, representando 49%
do patrimônio do clube, poderá ser aplicado em ren-
da fixa (cotas de fundos de renda fixa e títulos de
renda fixa) e, caso haja previsão no estatuto social,
em derivativos, limitado a 30% do valor da carteira
de ações do clube.
Para mais informações a respeito de clubes de in-
vestimento, vale a pena consultar as publicações dispo-
níveis para download no site da BOVESPA e também as
informações disponíveis no site do Instituto Nacional de
Investidores (INI), que publicou o livro Como Constituir
e Administrar um Clube de Investimento Rentável, o qual
apresenta um modelo de análise de ações voltado para
o investidor iniciante.

4.3 Aplicação dos recursos da PLR em

planos de previdência complementar
Os recursos da PLR também podem ser aplicados pelas
empresas e trabalhadores em planos de previdência com-
plementar, oferecidos por entidades abertas ou fechadas
de previdência complementar; ou produtos da mesma
natureza, como é o caso do Fundo de Aposentadoria Pro-
gramada Individual (Fapi), oferecidos por instituições fi-
nanceiras; ou do Vida Gerador de Benefícios Livres (VGBL),
oferecido por seguradoras. O princípio dessas três alter-
nativas é o mesmo, ou seja, acumulação de recursos
durante um período para o recebimento de um bene-

2
Mais precisamente, ações, bônus de subscrição, debêntures conversíveis em ações de emissão de companhias abertas adquiridas em bolsa de valores ou no mercado de
balcão organizado ou durante período de distribuição pública ou ainda adquiridas de empresas em processo de privatização, cotas de fundos de investimento em ações
distribuídas por instituições autorizadas pela CVM, desde que as carteiras dos referidos fundos atendam também ao percentual de aplicação referido acima.
17
 Guia da Poupança Participativa
fício no futuro. Esse benefício pode ser pago a vista ou
na forma de renda mensal, vitalícia ou temporária.
À primeira vista, os planos de previdência são muito
parecidos com os fundos de investimento. Entretanto,
duas diferenças importantes devem ser destacadas. Em
primeiro lugar, os planos de previdência têm a finalida-
de de garantir determinado padrão de vida a seu contri-
buinte a partir da aposentadoria. Em segundo lugar, em
decorrência de serem planos voltados para aposenta-
doria, foram concedidas vantagens tributárias significa-
tivas em relação aos fundos de investimento, o que gera
uma estrutura de tributação mais complexa.
A Medida Provisória n.° 209 alterou significativamente
a tributação sobre planos de previdência. Entretanto, ainda
não se sabe quais alterações ocorrerão após a conversão
da MP em lei. Por hora, a principal característica que deve
ser explicitada do ponto de vista tributário é a diferença
básica entre o VGBL e todos os demais planos de previ-
dência ou Fapi. Nestes, o aplicador pode abater até 12%
de sua renda bruta em aplicações em planos de previ-
dência. Em compensação, no momento do resgate ou
recebimento do benefício, pagarão imposto sobre o va-
lor total recebido. Já o VGBL é voltado para os aplicadores
que fazem declaração simplificada de imposto de renda,
uma vez que não permite o abatimento das contribui-
ções ao plano. Em compensação, no momento do resga-
te ou recebimento do benefício, a tributação incide so-
mente sobre os rendimentos do plano.
Os planos de previdência podem ser empresariais ou
individuais. No primeiro caso, a empresa pode montar um
fundo próprio (conhecido como fundo de pensão ou fun-
do fechado), aderir a um fundo fechado de outra empresa
3
A Medida Provisória n.° 209 elimina essa proibição ao estabelecer, no art. 4°, que a pessoa jurídica poderá abater suas contribuições ao VGBL das despesas operacionais até
o limite de 20% da folha de salários do pessoal vinculado ao plano. Entretanto, até o momento, não se sabe se essa vantagem será mantida com a conversão da MP em lei.
18
(fundos multipatrocinados) ou comprar plano de previdên-
cia de entidades abertas de previdência complementar ou
de bancos, que oferecem, respectivamente, PGBL e Fapi.
É importante destacar que os planos de segurado-
ras (VGBL), até o presente momento, não podem rece-
ber contribuições patronais. Entretanto, a MP n.° 209,
caso aprovada sem modificações, elimina essa restrição3.
O fim da restrição significaria um enorme incentivo à
grande maioria dos trabalhadores, dado que mais de
90% dos contribuintes fazem a declaração simplificada
do imposto de renda, ou seja, não podem se beneficiar
do abatimento de 12% da renda bruta no momento da
aplicação, oferecido nos demais planos, mas são tribu-
tados no resgate ou percepção do benefício como se
tivessem se beneficiado do abatimento.
No segundo caso, o de planos individuais, o traba-
lhador adere a fundos de pensão criados por sindicatos,
associações e entidades de classe (chamados fundos de
instituidores) ou a PGBL, VGBL e Fapi, oferecidos pelas
instituições mencionadas acima. Nesse caso, somente o
trabalhador realiza contribuições ao plano.
As empresas e trabalhadores devem analisar cuidado-
samente as opções disponíveis, podendo inclusive adotar
soluções diferentes para categorias profissionais diversas.
Montar um fundo próprio envolve custos, riscos, tempo e
conhecimento técnico muito superiores à simples adesão,
por exemplo, a um PGBL oferecido no mercado. Entretan-
to, pode representar economia em taxa de administração
e maior autonomia para gerir a carteira de investimentos e
para oferecer produtos a funcionários (como o financia-
mento à compra de bens ou casa própria) que podem com-
pensar o esforço despendido na sua criação.
 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

5 Considerações finais
A adoção da PLR por parte das empresas vem cres-
cendo nos últimos anos, fruto de uma legislação flexível ...a PLR deixou de
e da conscientização de empresas e trabalhadores em ser um simples
relação às vantagens dessa forma de premiação. Para as ônus para se tornar
empresas, a PLR deixou de ser um simples ônus para se um interessante
tornar um interessante instrumento de gestão de pes- instrumento de
soal. Para os trabalhadores, representa a oportunidade gestão de pessoal.
de participar dos resultados da empresa, para os quais
contribui com o esforço de seu trabalho.
A BOVESPA vem trabalhando intensamente na di-
fusão dos conceitos do mercado de capitais para a po-
pulação brasileira e no incentivo a mecanismos que fa-
cilitem o acesso do pequeno investidor a esse mercado.
Nesse sentido, a PLR pode representar, além de um im- ...a PLR contribui
portante avanço nas relações capital-trabalho, uma ma- para a democratiza-
neira de viabilizar a participação voluntária dos traba- ção do mercado de
lhadores no capital das empresas. Seja por meio de pla- capitais brasileiro.
nos de previdência, clubes de investimento ou ações da
própria empresa, a PLR contribui para a democratização
do mercado de capitais brasileiro.

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 Guia da Poupança Participativa

Referências bibliográficas

COELHO, Fabio Ulhoa; Curso de Direito Comercial,

vol. 2. 6ª ed. São Paulo: Saraiva, 2003.
ZYLBERSTAJN, Hélio; “The Brazilian Case:
Performance Pay as Workers´ Right”, in Brown, Michelle
e John S. Heywood (organizadores), Paying for
Performance – An International Comparison, pp. 236-
260; M. E. Sharpe, 2002.
______________, Hélio, “Participação dos emprega-
dos nos lucros ou nos resultados das empresas – um
balanço da negociação: 1995-2002”, in Chahad, José
Paulo Zeetano e Paulo Pichetti (organizadores), Mercado
de Trabalho no Brasil – Padrões de Comportamento e
Transformações Institucionais; pp. 401-447, FIPE-MTE-L
Tr, 2003a.
______________, Hélio, “A PLR e o mercado de ca-
pitais – desenhando a poupança participativa”, in
Chahad, José Paulo Zeetano e Paulo Pichetti
(organizadores), Mercado de Trabalho no Brasil – Padrões
de Comportamento e Transformações Institucionais;
pg. 449-487, FIPE-MTE-L Tr, 2003b.

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 Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais
Anexo I
Lei n.º 10.101, de 19 de dezembro de 2000
Dispõe sobre a participação dos trabalhadores
nos lucros ou resultados da empresa e dá ou-
tras providências
Faço saber que o Presidente da República adotou
a Medida Provisória nº 1.982-77, de 2000, que o
Congresso Nacional aprovou, e eu, Antonio Carlos
Magalhães, Presidente, para os efeitos do disposto no
parágrafo único do art. 62 da Constituição Federal, pro-
mulgo a seguinte Lei:
Art. 1o Esta Lei regula a participação dos trabalha-
dores nos lucros ou resultados da empresa como instru-
mento de integração entre o capital e o trabalho e como
incentivo à produtividade, nos termos do art. 7o, inciso
XI, da Constituição.
Art. 2o A participação nos lucros ou resultados será
objeto de negociação entre a empresa e seus emprega-
dos, mediante um dos procedimentos a seguir descri-
tos, escolhidos pelas partes de comum acordo:
I - comissão escolhida pelas partes, integrada, tam-
bém, por um representante indicado pelo sindi-
cato da respectiva categoria;
II - convenção ou acordo coletivo.
§ 1o Dos instrumentos decorrentes da negociação
deverão constar regras claras e objetivas quanto à fixa-
ção dos direitos substantivos da participação e das re-
gras adjetivas, inclusive mecanismos de aferição das in-
formações pertinentes ao cumprimento do acordado,
periodicidade da distribuição, período de vigência e pra-
zos para revisão do acordo, podendo ser considerados,
entre outros, os seguintes critérios e condições:
I - índices de produtividade, qualidade ou
lucratividade da empresa;
II - programas de metas, resultados e prazos, pac-
tuados previamente.
§ 2o O instrumento de acordo celebrado será arqui-
vado na entidade sindical dos trabalhadores.
§ 3o Não se equipara a empresa, para os fins desta Lei:
I - a pessoa física;
II - a entidade sem fins lucrativos que, cumulativamente:
a) não distribua resultados, a qualquer título,
ainda que indiretamente, a dirigentes, ad-
ministradores ou empresas vinculadas;
b) aplique integralmente os seus recursos em
sua atividade institucional e no País;
c) destine o seu patrimônio a entidade
congênere ou ao poder público, em caso
de encerramento de suas atividades;
d) mantenha escrituração contábil capaz de com-
provar a observância dos demais requisitos des-
te inciso, e das normas fiscais, comerciais e de
direito econômico que lhe sejam aplicáveis.
21
 Guia da Poupança Participativa
Art. 3o A participação de que trata o art. 2o não
substitui ou complementa a remuneração devida a qual-
quer empregado, nem constitui base de incidência de
qualquer encargo trabalhista, não se lhe aplicando o
princípio da habitualidade.
§ 1o Para efeito de apuração do lucro real, a pessoa
jurídica poderá deduzir como despesa operacional as
participações atribuídas aos empregados nos lucros ou
resultados, nos termos da presente Lei, dentro do pró-
prio exercício de sua constituição.
§ 2o É vedado o pagamento de qualquer antecipação
ou distribuição de valores a título de participação nos lucros
ou resultados da empresa em periodicidade inferior a um
semestre civil, ou mais de duas vezes no mesmo ano civil.
§ 3o Todos os pagamentos efetuados em decorrên-
cia de planos de participação nos lucros ou resultados,
mantidos espontaneamente pela empresa, poderão ser
compensados com as obrigações decorrentes de acor-
dos ou convenções coletivas de trabalho atinentes à
participação nos lucros ou resultados.
§ 4o A periodicidade semestral mínima referida no §
o
2 poderá ser alterada pelo Poder Executivo, até 31 de
dezembro de 2000, em função de eventuais impactos
nas receitas tributárias.
§ 5o As participações de que trata este artigo serão
tributadas na fonte, em separado dos demais rendimen-
tos recebidos no mês, como antecipação do imposto de
renda devido na declaração de rendimentos da pessoa
física, competindo à pessoa jurídica a responsabilidade
pela retenção e pelo recolhimento do imposto.
Art. 4o Caso a negociação visando à participação
nos lucros ou resultados da empresa resulte em impasse,
as partes poderão utilizar-se dos seguintes mecanismos
de solução do litígio:
I - mediação;
II - arbitragem de ofertas finais.
22
§ 1o Considera-se arbitragem de ofertas finais aquela
em que o árbitro deve restringir-se a optar pela proposta
apresentada, em caráter definitivo, por uma das partes.
§ 2o O mediador ou o árbitro será escolhido de co-
mum acordo entre as partes.
§ 3o Firmado o compromisso arbitral, não será ad-
mitida a desistência unilateral de qualquer das partes.
§ 4o O laudo arbitral terá força normativa, indepen-
dentemente de homologação judicial.
Art. 5o A participação de que trata o art. 1o desta Lei,
relativamente aos trabalhadores em empresas estatais, ob-
servará diretrizes específicas fixadas pelo Poder Executivo.
Parágrafo único. Consideram-se empresas estatais
as empresas públicas, sociedades de economia mista,
suas subsidiárias e controladas e demais empresas em
que a União, direta ou indiretamente, detenha a maio-
ria do capital social com direito a voto.
Art. 6o Fica autorizado, a partir de 9 de novembro de
1997, o trabalho aos domingos no comércio varejista em
geral, observado o art. 30, inciso I, da Constituição.
Parágrafo único. O repouso semanal remunerado
deverá coincidir, pelo menos uma vez no período máxi-
mo de quatro semanas, com o domingo, respeitadas as
demais normas de proteção ao trabalho e outras previs-
tas em acordo ou convenção coletiva.
Art. 7o Ficam convalidados os atos praticados com
base na Medida Provisória no 1.982-76, de 26 de outu-
bro de 2000.
Art. 8o Esta Lei entra em vigor na data de sua publicação.
Congresso Nacional, em 19 de dezembro de 2000;
179o da Independência e 112o da República.
Senador ANTONIO CARLOS MAGALHÃES
Presidente
Facilitando o acesso dos trabalhadores ao mercado de capitais

ATENÇÃO
Este texto não é uma recomendação de investimento.
Para mais esclarecimentos, sugerimos a leitura de outros folhetos editados pela BOVESPA.
Procure sua Corretora. Ela pode ajudá-lo a avaliar os riscos e benefícios potenciais das negociações
com valores mobiliários.
Publicação da Bolsa de Valores de São Paulo. É expressamente proibida a reprodução de parte ou da
totalidade de seu conteúdo, mediante qualquer forma ou meio, sem prévia e formal autorização, nos
termos da Lei n.º 9.610/98.

Impresso em novembro/2004.

23
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