Noemia Farias dos Santos

Análise de Investimentos e
Fonte de Financiamentos
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno - TMR

• A Taxa média de retorno (TMR) é um indicador de risco bastante

simples que determina a lucratividade do projeto;

• Ela faz a comparação entre os lucros líquidos com os custos inicias do

projeto;

• Adiciona os lucros líquidos futuros e divide pelo investimento médio.

 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno - TMR

• O retorno contábil médio ou TMR é obtido pela divisão entre o lucro

médio do projeto, após o imposto de renda, e o valor contábil do
investimento ao longo da existência do projeto;

• Para calcular o lucro líquido de qualquer ano, basta pegar o fluxo

líquido de caixa e subtrair a depreciação e o imposto de renda;

• O lucro líquido médio é calculado pela soma dos lucros líquidos de

todos os anos do projeto, dividido pelo número de anos do projeto.
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno - TMR

• O resultado final da TMR é uma taxa que deve ser comparada a Taxa
Mínima de Atratividade (TMA), ou seja, a sua taxa mínima requerida;

• Se a TMR for maior ou igual a TMA ou taxa mínima requerida, decide-

se pela aceitação da proposta e em caso contrário a proposta será
descartada.
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno

• A TMR é um indicador muito superficial, por isso não deve ser usada
isoladamente na avaliação da viabilidade do projeto;

• Um dos maiores pontos fracos desse indicador é não utilizar o valor do

dinheiro no tempo.

• O recomendado é que sejam utilizados outros indicadores de risco e

retorno em conjunto, como a Taxa Interna de Retorno (TIR), Valor
Presente Líquido (VPL), Payback, entre outros.
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno

• Tomando como exemplo que a taxa média de retorno de um projeto

seja, 50% a.a. comparada a taxa mínima de atratividade de 25% a.a.

• No caso exemplificado, menciona que o projeto será viável, pois a Taxa

Média de Retorno - TMR é maior que a Taxa Mínima de Atratividade
(TMA) ou taxa mínima requerida pelo investidor.

• Se a TMR for maior ou igual a TMA, então o resultado é viável.

• Se a TMR for menor que a TMA, então o negócio é inviável.

 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno

Investimento Inicial de R$ 1.200.000,00

Depreciação em 5 anos
Valor do Bem / pelos anos de Vida Útil
Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno - As três etapas para calcular:

• Primeira etapa: determinação do lucro líquido médio.

• A soma dos lucros líquidos de todos os anos do projeto, dividido

pelo número de anos do projeto.
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno - As três etapas para calcular:

• Segunda etapa: determinação do investimento médio.

• Por causa da depreciação, o investimento nos equipamentos da

empresa perde valor anualmente.
 Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
Taxa média de retorno - As três etapas para calcular:

• Terceira etapa: a taxa média de retorno,

• Consiste em dividir o lucro líquido médio pelo investimento médio.
Se a exigência da empresa para se aprovar
o projeto for uma taxa media de retorno
acima de 16,25%, o projeto será rejeitado.

Se a taxa media de retorno exigida para

aprovação do projeto for um percentual de
16,00 , o projeto será aprovado.
Seção 3.1 - Taxas médias de retorno
 Seção 3.1 - Exercícios
1)A Organização NAIRA LTDA teve um lucro líquido médio projetado em R$
1.100.000,00, e um investimento médio estimado em R$ 9.000.000,00.

Sabendo que para a aprovação do projeto a taxa exigida é de 12%, determine a

taxa média de retorno para o caso em questão. Diga se o projeto deverá ser
aprovado ou rejeitado.

2)Dado um investimento inicial em uma máquina de R$ 10.000.000,00 e uma

depreciação linear de 10 anos, qual é o valor anual da depreciação?

3) Qual é o percentual da depreciação Anual dos bens?

 Seção 3.1 - Exercícios
O investimento inicial de R$ 1.000,000 num projeto para processamento de frutas em polpas;
investimento esse no maquinário e instalações necessárias para viabilizar o projeto e com isso
fornecer por um período de cinco anos as polpas a lanchonetes de uma grande cidade brasileira.
A projeção para as receitas e despesas do projeto da Empresa foi apresentada na Tabela 3.4.
Interprete o resultado sabendo que a taxa esperada de retorno para a Empresa é de 14%.