DICIONRIO DE TERMOS FINANCEIROS E DE INVESTIMENTO

John Downes e Jordan Elliot Goodman

DICIONRIO DE TERMOS FINANCEIROS E DE INVESTIMENTO

Traduo Ana Rocha Tradutores Associados

Reviso tcnica Luiz Antonio S. de Souza

Publicado originalmente sob o ttulo Dictionary of finance and investiment terms da 3 edio, de John Downes e Jordan Elliot Goodman 1991,1987, 1985 por Barron's Educational Scries, Inc. Direitos desta edio reservados Livraria Nobel S.A. mediante acordo com Barron's Educational Series, Inc., Hauppauge, Nova York DEPARTAMENTO EDITORIAL Rua Maria Antnia, 108 01222-010 So Paulo, SP Fone: (011) 257-2144/Fax: (011) 257-2744 ADMINISTRAO / VENDAS Rua da Balsa, 559 02910-000 So Paulo, SP Fone: (011) 876-2822 Fax: (011) 876-6988 Preparao do texto: Ronaldo Antonelli Reviso: Ana Lcia Sesso Capa: Orlando Maver Composio: Studio Compupress Impresso: Lis Grfica e Editora Ltda. Dados Internacionais de Catalogao na Publicao (CIP) (Cmara Brasileira do Livro, SP, Brasil) ____________________________________________________________ Downes, Jonh. Dicionrio de termos financeiros e de investimento / John Downes e Jordan Eliott Goodman ; traduo Ana Rocha Tradutores Associados. So Paulo: Nobel, 1993. ISBN 85-213-0774-8 1. Finanas Dicionrios 2. Investimentos Dicionrios 1. Goodman, Jordan Eliott 1. Ttulo. 93.2799 CDD-332.03 ____________________________________________________________ ndice para catlogo sistemtico: 1. Economia financeira; Dicionrios 332.03 PROIBIDA A REPRODUO Nenhuma parte desta obra poder ser reproduzida, copiada, transcrita ou mesmo transmitida por meios eletrnicos ou gravaes, sem a permisso, por escrito, do editor. Os infratores sero punidos pela Lei n' 5.988, de 14 de dezembro de 1973, artigos 122-130. Impresso no Brasil/Printed in Brazil 3579864 95 97 99 98 96

SUMRIO
Prefcio da terceira edio .............................................................................. 6 Prefcio ............................................................................................................. 8 Prefcio edio brasileira ........................................................................... 10 Nota da tradutora .......................................................................................... 13 Guia de consulta ............................................................................................ 15 Termos ........................................................................................................... 17 Siglas e abreviaturas ..................................................................................... 645

PREFCIO DA TERCEIRA EDIO

Os frenticos anos 80 sero lembrados como um dos perodos mais brilhantes, e por vezes mais agitados, da histria financeira dos EUA. Inaugurada com uma grave recesso em 1981-82, a dcada de 80 abriu caminho para um ciclo de contnuo crescimento econmico e mercados em constante alta jamais observado nos ltimos tempos. Por outro lado, viu o dficit federal atingir nveis recordes e a Amrica tornar-se uma nao devedora dentro da economia mundial. A palavra "CRAQUE", anteriormente restrita ao ano de 1929, ressurgiu das cinzas para descrever a terrvel e indita queda de 508 pontos no Indica Dow Jones em 19 de outubro de 1987 um colapso cuja culpa recai principalmente sobre um fenmeno da era da informtica conhecido por "operaes administradas por programas de computao". Milhes de norte-americanos voltaram suas atenes para Wall Street, filme inspirado em histrias da vida real de milionrios yuppies que infelizmente sentiram na pele que negociar com base em informaes privilegiadas significava trocar suspensrios vermelhos por um reles pijama listrado. E, de acordo com um programa de recuperao e reestruturao financeira dos mais dispendiosos j registrados na histria, o governo foi obrigado a socorrer os depositantes de centenas de associaes de emprstimo e poupana insolventes devido ao abuso da lei de desregulamentao perpetrado por seus administradores. Em meio febre de fuses, muitas das grandes companhias norteamericanas, financiadas por ttulos de alto risco (funk BONDS), foram vtimas de aquisies agressivas de controle ou aquisies alavancadas, ou lanaram mo de estratgias de defesa (estratgias conhecidas como "poison pill", "Pac-man strategy" e "white knight") para tom-las menos atrativas ou convencer o possvel comprador a desistir do objetivo. O incio de 1990 foi marcado por fatos que abalaram o mundo. A abertura de um McDonald's na Praa Vermelha simbolizou o final de 45 anos de Guerra Fria e o fracasso do comunismo como sistema econmico. A perestroika acenou com a participao ativa dos pases do Leste Europeu na comunidade comercial e financeira mundial. A

queda do Muro de Berlim trouxe a possibilidade de uma Alemanha unificada vir a dominar a Comunidade Europia j planejada para comear a funcionar em sistema de livre comrcio em 1992. No final de 1990, a agresso do Iraque ao Kuwait foi refutada com sanes econmicas internacionais que levaram a um aumento dos preos do petrleo e preocupao de que as economias, j vulnerveis, enfrentassem recesso ainda mais profunda. Quaisquer que sejam as surpresas que os anos 90 possam trazer aos investidores, uma coisa certa: a estrutura reguladora e financeira das decises de investimento teve sua revoluo nos anos 70 e 80. Os acontecimentos acima, juntamente com fatos mais recentes, contriburam para modificar o vocabulrio empregado no setor de finanas e investimentos; esta terceira edio apresenta uma verso atualizada desse vocabulrio. Esta reviso, muito mais que as anteriores, reconhece o contexto global em que as finanas e investimentos sero considerados medida que os anos 90 nos conduzem ao novo milnio.

John Downes Jordan Elliot Goodman

PREFCIO
Desde a Grande Depresso, as reas de financiamento e investimento no haviam experimentado mudanas to significativas quanto as observadas durante os anos 70 e 80 e que precederam reformas substanciais na economia e nos mercados de valores. A desregulamentao, a reviso da legislao fiscal, a globalizao dos merca-dos, as grandes fuses corporativas e, sobretudo, a difundida utilizao do computador e de avanadas tecnologias de comunicao modificaram no somente o mundo das finanas e investimentos como tambm inmeros outros setores. Essas mudanas trouxeram consigo novos termos e, na mesma proporo, uma redefinio do vocabulrio tradicional. A desregulamentao e a diversificao ocorridas nos setores bancrio e de corretagem de valores mobilirios transformaram o mercado financeiro e ofereceram ampla gama de novos produtos e servios financeiros a um pblico dos mais variados nveis econmicos. A partir da Lei de Reforma Tributria de 1976, e culminando com a Lei de Reforma Tributria de 1986, cinco leis tributrias fundamentais vieram a afetar substancialmente o gerenciamento dos negcios financeiros tanto de empresas como das pessoas fsicas. Internacionalmente, a economia mundial emergiu mais interdependente do que nunca. Um dos resultados tem sido a diversidade de opes de investimento, oferecidas tanto em dlar como em outras moedas, por companhias competindo por capital a ser obtido por meio de ttulos de divida ou investimentos de risco nos mercados internacionais. A onda contnua de ofertas pblicas para aquisio do controle acionrio de determinadas companhias fez com que estas criassem novos mtodos de defesa contra um crescente nmero de pretendentes indesejados e deu origem a termos como "poison pill", "white knight", "greenmail" e "Pac-man strategy". Tambm indicava tcnicas de investimento criativas com o objetivo de capitalizar as oportunidades de lucro apresentadas pela aquisio de uma companhia por outra. Ao mesmo tempo que simplificaram,-os avanados sistemas de computao e comunicao tambm tomaram mais complexos o

universo das finanas e investimentos. Ao interligar os mercados e permitir o processamento de informaes complexas, esses sistemas viabilizaram veculos de investimento, operaes e mtodos para limitar riscos anteriormente inconcebveis. Este dicionrio destina-se a investidores em geral e inclui verbetes que abrangem a rea de contabilidade, direito empresarial, economia, tributao e outros setores afins. Os autores devem agradecimentos a inmeras pessoas, mas especialmente ao editor original da Barron's, Tom Hirsch, que de alguma maneira conseguiu nos criticar e incentivar ao mesmo tempo. Somos tambm gratos aos editores de texto Dorothy Macdonald e Pamela W. Wheeler. Graas ajuda e apoio de Carolyn Horme, da Barron's, foi possvel a publicao desta terceira edio. E, acima de tudo, expressamos nossos agradecimentos s nossas esposas pela compreenso, desprendimento e apoio durante vrios meses de trabalho, que se estenderam at altas horas da noite, e inclusive nos fins de semana.

John Downes Jordan Elliot Goodman

PREFCIO EDIO BRASILEIRA

A economia brasileira tem sofrido nos ltimos quarenta anos, desde praticamente o ps-guerra, sobressaltos, choques, sustos que fazem da montanha-russa a imagem mais prxima de seu traado. Recesses profundas como a do ps-guerra, a de 1964, a atual. Perodos de euforia e crescimento como a era JK, o "milagre brasileiro" da dcada de 70, apenas para citar alguns exemplos. Este traado errtico, no entanto, apresenta alguns aspectos constantes que, para o bem ou para o mal, servem como balizador para o agente econmico que deseja traar diretrizes essenciais para um mmimo de planejamento de mdio e longo prazos. Em primeiro lugar o crescimento. De todos os pases do mundo ocidental, e mesmo comparado ao Japo e China, o Brasil se destaca, apesar dos j mencionados perodos de recesso, com taxas de crescimento recordes em seus picos, e principalmente com um conjunto macio e expressivo de resultados qualitativos e quantitativos de crescimento nestes ltimos tempos. Resta qualificar esse crescimento, atravs do mapeamento de algumas de suas caractersticas mais marcantes. De um lado o crescimento da renda, das produes agrcola e industrial, dos mercados de produtos de consumo e servios. Esse cresci-mento priorizou, a partir da substituio das importaes, o desenvolvimento do setor industrial, gerando a existncia de um parque que, apesar dos recentes golpes sofridos em funo da escassez de investimentos e da queda da capacidade de poupana nacional, consolidou uma capacidade instalada hoje inscrita entre as quinze maiores do mundo. Por outro lado a agricultura, apesar das sucessivas polticas econmicas equivocadas, do baixo grau de mecanizao e da virtual ausncia de uma poltica nacional de tecnologia agrcola, continuou crescendo, respondendo mesmo em perodos recessivos mais agudos pela sustentao do prprio crescimento da economia. Claro est que a a vocao histrica e principalmente a inexorabilidade do carma geogrfico falaram mais alto que os equvocos das autoridades econmicas. Uma segunda caracterstica do desenvolvimento brasileiro tem sido a absoluta desordem no processo de distribuio de renda na economia, ou seja, a continuidade e mesmo o acirramento do processo de concentrao

de renda. Este processo, alm das conseqncias sociais negativas bvias, gera alguns fatos econmicos prticos, a saber: a concentrao urbana, o crescimento dos mercados aqum do crescimento global da economia, as dificuldades de liberalizao e a disparidade com as economias internacionais em evoluo. O resultado prtico de tudo isso para o planejador simplesmente a dificuldade de lidar com a necessidade de altos investimentos de risco, principalmente nas reas de automao e tecnologia, tanto na agricultura, na indstria, quanto nos servios. O prprio processo inflacionrio crnico tem como mvel e sustentao fundamental o processo de desequilbrio de distribuio de renda. Na raiz de nossa inflao est um profundo desequilbrio entre demanda e oferta, e este desequilbrio o fulcro de toda a desordem inflacionria. Uma terceira caracterstica marcante do nosso processo na realidade decorrente das consideraes anteriores. De fato, se associarmos crescimento econmico, desequilbrio no processo distributivo de renda mais precisamente concentrao de renda, o conseqente e relativo isolamento internacional de nossa economia (a est nossa dvida externa, indicadora da fragilidade das parcerias internacionais), e juntarmos a este quadro a inflao, melhor, a superinflao constante nos ltimos 16 anos, chegamos macrocefalia do setor financeiro, ou seja, a necessidade de presso constante dos agentes econmicos na busca de financiamento de suas atividades diante de um quadro de escassez, com presso de taxas de juros elevadas. Tudo isso para desaguar num momento em que se destacam qualitativa e quatitativamente o desenvolvimento do mecanismo burstil, o crescimento e o aperfeioamento das Bolsas de Valores, lideradas pela BOVESPA, como agentes propulsores da modernizao da economia. Numa economia com dificuldade de organizao, agitada constantemente pelo fantasma da instabilidade poltica, castigada pela inflao mas marcada pelo crescimento, o esprito empreendedor representado pelo mercado espontneo de valores deve e assume cada vez mais um papel ordenador e uma ao de termmetro geral da economia. De fato, embora afetado tambm por quadros espasmdicos de instabilidade (vide queda de 1971), os nmeros de cotaes de papis e movimento de negcios mostram uma constncia e regularidade pouco encontradas em outros setores negociais. Esta obra chega num momento decisivo para o mercado de capitais no Brasil: um momento de modernizao e internacionalizao.

Destina-se ao uso prtico de todos aqueles que redigem, negociam ou estudam negociaes, vendas e contratos no mercado de capitais. Algumas tarefas fundamentais do nosso desenvolvimento exigem a crescente internacionalizao de nossos profissionais. No fosse a interculturalidade condio de sucesso nos mercados mundiais. Os grandes exemplos de sucesso contemporneo nos negcios nos tm sido dados por pases que souberam reconhecer, desenvolver e exercitar uma condio de internacionalidade. Mxico e Chile, entre nossos irmos continentais. Filipinas e Malsia, entre nossos antpodas. A prpria Europa, retomando dentro da modernidade seu grande papel internacional. Para a adequada realizao dessa internacionalidade que alguns talentos e esforos se reuniram para tornar vivel este Dicionrio de termos financeiros e de investimento. Em primeiro lugar a Editora Nobel, que se destaca na publicao de obras de administrao e negcios. O trabalho de Ana Rocha Tradutores Associados, numa traduo de primeira linha. E por ltimo, mas no menos importante, a decisiva contribuio da BOVESPA, mais uma vez exercendo sua liderana no processo de modernizao da economia. Esta obra dedicada a advogados, contadores, operadores, mercadlogos, professores, estudantes, empresrios e empreendedores envolvidos no processo de negociaes internacionais do mercado de capitais. Este o objetivo do grupo empreendedor que a tornou vivel. A RZC/SS, que coordenou o marketing desta obra, orgulha-se deter colaborado com sua concretizao.

Ronald Z. Carvalho Samuel Szwarc RZC/SS Comunicao e Marketing Ltda.

NOTA DA TRADUTORA
" ... regra de ouro de toda traduo: dizer tudo o que diz o original, no dizer nada que o original no diga, e dizer tudo com a correo e a naturalidade que permita a lngua para a qual se traduz." Valentin Garcia Yebra, Em torno da traduo. O Dictionary of finance and investment terms da Editora Barron's, a que sempre recorri procura de solues para dvidas referentes ao mercado financeiro e de investimentos ou em busca da palavra mais adequada a situaes especficas desse mercado, transformou-se, de inesgotvel fonte de informaes, em um dos maiores desafios, seno o maior, que j enfrentei nesse campo de batalha, e, paradoxalmente, de prazer, que a traduo. Nesse sentido, tenho certeza de que Euclides da Cunha me daria licena para afirmar que o tradutor (tambm) "antes de tudo um forte". Digo que a idia de traduzir este dicionrio foi peripattica. Surgiu em 1992 durante uma de minhas caminhadas dirias no Ibirapuera. Bless you Aristteles! Projeto aprovado, foram seis meses de rduo trabalho e grande preocupao em oferecer a todo o mercado financeiro, tradutores e demais consulentes uma obra da melhor qualidade. Cabem aqui algumas observaes importantes: 1 Como este um dicionrio que trata exclusivamente de termos do mercado financeiro norte-americano, sempre que as palavras governo, Congresso, legislao, povo etc. aparecerem, entenda-se governo, Congresso, legislao, povo etc. americano. 2 Os verbetes em ingls so impressos em negrito e os equivalentes mais aproximados vm a seguir entre parnteses em itlico; entre-tanto, em virtude das inmeras diferenas entre os mercados norte-americano e brasileiro, nem sempre foi possvel encontrar o termo adequado ou equivalente em portugus. 3 Quanto s instituies, agncias, comisses e comits americanos procurei sempre um nome em portugus que desse a idia mais aproximada possvel de suas funes sem qualquer pretenso de "traduzir" tais nomes.

4 Alguns termos no foram traduzidos, ou porque j se incorporaram linguagem do nosso mercado como commodity, hedge, swap, spread ou porque uma traduo deturparia seu significado real, como o caso da palavra dealer. 5 A traduo de muitos termos sob o ponto de vista estritamente tcnico e legal em determinadas situaes no seria e no pretende ser absolutamente definitiva. O leitor deve estar atento para o fato de que nenhuma deciso negocial ou realizao de ato jurdico de qualquer natureza deva ser baseada exclusivamente no contedo do dicionrio. A traduo para a lngua portuguesa do Dictionary of finance and investment terms pretende, sobretudo, fornecer um bom ponto de referncia. Gostaria de agradecer a colaborao do advogado Dr. Luis Antonio S. de Souza (Machado Meyer, Sendacz e pice Advogados), responsvel por toda a reviso tcnica; da tradutora e jornalista Maria Alice Guimares, cujo empenho permitiu que se cumprissem os prazos de entrega; do advogado Dr. Luiz de Figueiredo Forbes (representante da BOVESPA e BM&F em Nova York), a quem recorri inmeras vezes; do advogado Dr. J. Renato Corra Freire (Amaral Gurgel e Freire Advogados), por seu "voto de Minerva" em alguns termos; do administrador de empresas Aluzio Mattoso Nunes, que teve a pacincia de ler todo o trabalho como um romance e dar sua opinio; da assistente editorial Ana Lcia Sesso (Editora Nobel); e, finalmente, de meu filho Luiz, que "fala a lngua do computador" e conseguiu recuperar vrios arquivos considerados perdidos. Dedico este trabalho a meu irmo Edo Rocha, cujo apoio e incentivo so inestimveis.

GUIA DE CONSULTA
Ordem alfabtica: Todas as entradas encontram-se em ordem alfabtica por letra, portanto as palavras compostas so consideradas como uma s palavra. Por exemplo: NET ASSET VALUE segue-se a NET ASSETS como se fosse escrito NETASSET VALUE sem qualquer espao entre as palavras. Da mesma forma, ACCOUNT EXECUTIVE segue-se a ACCOUNTANT'S OPINION. Raramente as abreviaturas aparecem como entradas no texto principal; isto s acontece quando as abreviaturas so mais utilizadas que o nome formal. Por exemplo, NASDAQ muito mais utilizada quando se faz referncia ao National Association of Securities Dealers Automated Quotations System (Sistema Automatizado de Cotaes da Associao Nacional de Corretoras de Valores) do que o prprio nome em si; desta maneira, a entrada NASDAQ. Os nmeros nos ttulos das entradas esto colocados em ordem alfabtica, como se fossem soletrados. Em algumas entradas os diferentes significados do termo so apresentados sob cabealhos numricos. As regras da Comisso de Valores Mobilirios so apresentadas na ordem numrica oficial. Abreviaturas: No final do dicionrio h uma lista separada de abreviaturas. Essa lista contm verses abreviadas dos termos definidos no dicionrio, alm de inmeros termos empregados na rea de negcios. Referncias cruzadas: Para melhor entendimento de um determinado termo muitas vezes ser necessrio se referir definio de um segundo termo. Nesses casos, o termo adicional aparecer em versalete. Essas referncias cruzadas aparecem no corpo da definio ou no final da entrada (ou subentrada); quando no final de uma entrada (ou subentrada), podem se referir a conceitos relacionados ou contrastantes em vez de fornecer maiores informaes sobre o conceito em discusso. Como regra, um termo impresso em versalete apenas na primeira vez em que aparece em uma entrada. Quando uma entrada totalmente definida em uma entrada, h uma referncia em vez de um definio; por exemplo: EITHER-OR ORDER veja ALTERNATIVE ORDER. Itlico: O itlico geralmente utilizado para indicar que um outro termo tem significado idntico ou intimamente relacionado ao da

entrada. Ocasionalmente usa-se o itlico para destacar o fato de que uma palavra empregada na rea de negcios e no meramente como termo descritivo. Os ttulos de obras e peridicos so igualmente impressos em itlico. Parnteses: Os parnteses so utilizados para (1) indicar que um termo oposto ao que aparece na entrada parte integral do conceito, como por exemplo REALIZED PROFIT (OR LOSS); (2) indicar que uma abreviatura usada com a mesma freqncia que o prprio termo, como por exemplo OVER THE COUNTER (OTC).

A
ABC AGREEMENT. Contrato entre uma sociedade corretora e um de seus funcionrios explicitando detalhadamente os direitos da corretora ao adquirir um ttulo patrimonial da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) para o funcionrio. Somente pessoas fsicas podem se associar NYSE, sendo comum uma corretora financiar a compra de um ttulo patrimonial (SEAT) para uni de seus funcionrios. Esse contrato, que deve ser aprovado pela NYSE, contm as seguintes clusulas referentes futura transferncia do ttulo: (1) O funcionrio pode manter o ttulo e comprar outro para uma pessoa designada pela corretora. (2) O funcionrio pode vender o ttulo e creditar a quantia recebida corretora. (3) O funcionrio pode transferir o ttulo a outro funcionrio da corretora. ABILITY TO PAY (Capacidade de pagamento). Finanas: capacidade do tomador de honrar, com seus rendimentos, o pagamento do principal e dos juros de obrigaes de longo prazo. Tambm conhecida como capacidade de fazer o servio da dvida. Veja tambm FIXED CHARGE COVERAGE. Relaes industriais: capacidade de um empregador, principalmente uma organizao financeira, de atender s exigncias sindicais de natureza financeira a partir de sua receita operacional. Obrigaes municipais: capacidade presente ou futura da emitente de gerar receita fiscal suficiente para atender s suas obrigaes contratuais, considerando-se todos os fatores referentes receita municipal e aos valores dos bens pblicos. Tributao: conceito segundo o qual as alquotas tributrias deveriam variar de acordo com os nveis de riqueza ou renda; por exemplo a aplicao do imposto de renda progressivo. ABOVE PAR. Veja PAR VALUE. ABSOLUTE PRIORITY RULE. Veja BANKRUPTCY. ABSORBED (Absorvido). Negcios: custo que tratado como despesa em vez de transferido ao cliente. Tambm usado para designar uma sociedade absorvida por uma incorporadora. Custos contbeis: os custos indiretos de fabricao (como imposto sobre propriedade e despesas com seguro) so denominados custos absorvidos. Diferem dos custos variveis (como mo-de-obra direta e matrias-primas). Veja tambm DIRECT OVERHEAD.

Finanas: conta que perdeu a identidade porque incorporada a outras contas correlatas durante a elaborao de um demonstrativo financeiro. Tambm denominada conta de absoro ou conta adjunta. Valores mobilirios: emisso totalmente vendida ao pblico pelo subscritor. No mercado de capitais, os valores mobilirios tambm so absorvidos quando h pedidos de compra e venda correspondentes. O mercado atinge o ponto de absoro quando se toma impossvel uma assimilao subseqente sem ajuste de preo. Veja tambm UNDIGESTED SECURITIES. ABUSIVE TAX SHELTER (Dedues fiscais abusivas). Mecanismo de economia fiscal usado por sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIP) e considerado abusivo pelo Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) como no exemplo tpico da sociedade que infla o valor de um bem adquirido alm de seu valor real de mercado. Se tais dedues no forem aprovadas pelo IRS, os investidores devero pagar multas e juros moratrios severos em adio obrigao tributria original. ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM (ACRS) (Sistema acelerado de recuperao de custos). Dispositivo criado pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX AcT OF 1981 ERTA) e alterado pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que estabelece regras para depreciao (DEPRECIATION) recuperao de custos atravs de dedues fiscais de ativos depreciveis dentro de um perodo menor que o tempo de vida econmica til previsto para esses ativos. Salvo algumas excees, as alteraes resultantes da lei de 1986, que genericamente determinavam maior acelerao durante perodos mais longos em contraste com as regras estabelecidas pela ERTA, so aplicveis a ativos que passaram a ser contabilizados depois de 1986. (H regras especiais de transio aplicveis a ativos sob contrato de encomenda ou sob contrato de construo antes de 1 de maro de 1986 e a determinados tipos de bens.) As regras modificadas determinam sete categorias do sistema acelerado de recuperao de custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM - ACRS) de acordo com a classe de depreciao do ativo (ASSEI DEPRECIATION RANGE ADR). O sistema ADR, em vigor antes de 1981 e agora reativado, oferece maiores limites mximos e mnimos para o tempo de vida econmica dos diferentes tipos de bens. Assim, na classe de bens depreciveis em trs anos incluem-se bens cujo ponto mdio da ADR quatro anos ou menos; na classe de bens depreciveis em cinco anos incluem-se ativos cujo ponto mdio da ADR superior a quatro anos mas inferior a dez anos, e assim por diante. As classes dos bens a serem depreciados em trs, cinco, sete e dez anos esto sujeitas ao mtodo de depreciao decrescente dobrada (DOUBLE DECLINING BALANCE DEPRECIATION METHOD DDB); a classe dos bens a serem depreciados em quinze e vinte anos usam a variao obtida

segundo mtodo de saldo decrescente a 150%. O mtodo de depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION) aplicado classe dos bens imveis, que abrange as subcategorias residenciais e no residenciais depreciveis depois de 27 1/2 e 31 1/2 anos, respectivamente (os imveis foram atingidos desfavoravelmente pela lei tributria de 1986). ACCELERATED DEPRECIATION (Depreciao acelerada). Mtodos aprovados pelo Servio de Receitas Internas (INTERNAL REVENUE SERVICE IRS) e usados na depreciao (DEPRECIATION) de ativos fixos contabilizados antes de 1980, quando o sistema acelerado de recuperao de Custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS) se tornou obrigatrio. Estabeleciam recuperao mais rpida de custos e obteno antecipada das vantagens tributrias em contraste com o mtodo tradicional de depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION) e incluam mtodos tais como o mtodo de depreciao decrescente dobrada (DOUBLEDECLINING BALANCE METHOD), agora usado em algumas classes de ACRS, e o mtodo da soma dos dgitos do ano (SUM-OF-THE-YEARS' DIGIT METHOD). ACCELERATION CLAUSE (Clusula de vencimento antecipado). Clusula geralmente presente em uma escritura (INDENTURE) de obrigao, escritura de hipoteca ou qualquer instrumento obrigacional, estabelecendo que, no caso de inadimplemento, o saldo devedor se torna exigvel imediatamente. Os casos de inadimplemento incluem falta de pagamento do principal, dos juros ou de pagamentos para um fundo de amortizao, insolvncia e falta de pagamento de impostos sobre um bem hipotecado. ACCEPTANCE (Aceite). Em geral: contrato firmado quando o sacado de uma letra de cmbio a prazo (TIME DRAFT) escreve a palavra "aceite" acima da assinatura e determina uma data para o pagamento. O sacado toma-se o aceitante, responsvel pelo pagamento no vencimento. Tambm: papel emitido e vendido por sociedades de financia-mento de vendas, como por exemplo a General Motors Acceptance Corporation. Aceite bancrio (banker's acceptance): letra de cmbio a prazo sacada contra um banco e aceita por este; mtodo usual para efetuar o pagamento de mercadorias vendidas atravs de operaes de importao/exportao e fonte de financiamento muito utilizada em comrcio internacional. Com o apoio creditcio de um banco, o aceite bancrio geralmente se qualifica como um instrumento do mercado monetrio (MONEY MARKET). A responsabilidade assumida pelo banco denomina-da responsabilidade pelo aceite. Veja tambm LETTER OF CREDIT. Aceite comercial: letra de cmbio a prazo sacada pelo vendedor das mercadorias contra o comprador, que se toma o aceitante e portanto representa o crdito do comprador.

ACCOUNT (Conta). Em geral: relao contratual de crdito entre comprador e vendedor, de acordo com a qual um determinado pagamento dever ser efetuado posteriormente. Empregam-se os termos conta de crdito (open account) ou conta de dbito (charge account), dependendo de se tratar de um relacionamento pessoal ou comercial. O termo tambm usado para o registro histrico de transaes sob um contrato, como demonstrado periodicamente em um extrato de conta. Atividade bancria: relacionamento sob um determinado nome, geral-mente representado por um depsito contra o qual se podem efetuar saques. H vrios tipos de contas: contas correntes, depsito a prazo, contas de custdia, contas conjuntas, contas em beneficio de terceiros, pessoas jurdicas, contas especiais e regulares. A conta administrada pelo gerente da conta. Escriturao: ativos, passivos, receitas e despesas representados por folhas individuais do livro-dirio, onde entradas de dbito e crdito so lanadas cronologicamente para registrar as mudanas de valor. Como exemplo pode-se citar o caixa, contas a receber, juros acumulados, vendas e salrios de funcionrios. O sistema de registro, verificao e declarao dessa informao denominado contabilidade. Os encarregados da contabilidade so chamados contadores. Bancos de investimento: relao financeira e contratual entre as partes de um consrcio de subscrio, ou a posio dos valores mobilirios detidos e vendidos. Valores mobilirios: relacionamento entre uma corretora (broker dealer) e seus clientes, onde esta, atravs de seus representantes registrados, atua como agente na compra e venda de valores mobilirios e supervisiona as questes administrativas. Veja tambm ACCOUNT EXECUTIVE e ACCOUNT STATEMENT. ACCOUNTANT'S OPINION (Parecer dos auditores; parecer contbil). Declarao assinada por um auditor independente descrevendo o escopo da inspeo dos livros e registros de uma organizao. Como o relatrio financeiro envolve considervel grau de poder discricionrio, o parecer dos auditores confere maior segurana aos credores ou investidores. Dependendo da extenso da auditoria e da confiana do auditor na veracidade das informaes, o parecer pode ser irrestrito ou conter ressalvas. Os pareceres com ressalvas justificam um exame mais acurado. Tambm denominado certificado do auditor (auditor's certificate). ACCOUNT EXECUTIVE (Gerente de conta). Funcionrio de uma sociedade corretora que presta conselhos aos clientes, gerencia seus pedidos e tem capacidade legal para atuar como representante (AGENT). Antes de atender s ordens dos clientes, todos os gerentes de conta

devem se submeter a determinados testes e obter registro junto Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD). Tambm chamado representante registrado. Veja tambm BROKER. ACCOUNTING PRINCIPLES BOARD (APB) (Conselho de Princpios Contbeis). Grupo de conselheiros do Instituto Americano de Auditores Independentes (American Institute of Certified Public Accountants AICPA) responsvel pela emisso (1959-73) de uma srie de pareceres contbeis (ACCOUNTANT'S OPINIONS) que constituem as regras conhecidas como princpios contbeis geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES). Veja tambm FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASE). ACCOUNTS PAYABLE (Ttulos e contas a pagar). Quantias devidas aos credores por conta de bens adquiridos e servios prestados a crdito. Os analistas procuram, na relao entre contas a pagar e aquisies, indcios de um gerenciamento financeiro dirio e meticuloso. Veja tambm TRADE CREDIT. ACCOUNTS RECEIVABLE (Titulas e contas a receber). Crdito de uma sociedade em razo de bens vendidos ou servios prestados a crdito; um fator-chave na anlise de liquidez (LIQUIDITY) de uma empresa, ou seja, sua capacidade de honrar as obrigaes correntes sem receitas adicionais. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER; AGING SCHEDULE e COLLECTION RATIO. ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING (Financiamento sobre contas a receber). Financiamento de curto prazo atravs do qual as contas a receber servem de garantia para adiantamento de capital de giro. Veja tambm FACTORING. ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER (Giro das contas a receber). Coeficiente obtido dividindo-se o total das vendas a crdito pelas contas e ttulos a receber. Indica quantas vezes a carteira de ttulos a receber foi liquidada durante um perodo contbil. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE; AGING SCHEDULE e COLLECTION RATIO. ACCOUNT STATEMENT (Extrato de conta). Em geral: qualquer registro de operaes e seu efeito nos saldos das contas de crdito (open account) ou contas de dbito (charge account) durante um perodo especificado. Atividade bancria: resumo de todos os cheques pagos, depsitos registrados e saldos resultantes durante um perodo definido. Tambm denominado extrato bancrio. Ttulos: extratos resumindo todas as transaes e demonstrando a posio de uma conta junto a uma corretora (broker dealer), incluindo

posies compradas ou vendidas. Devem ser emitidos trimestralmente, mas em geral, quando uma conta est ativa, so fornecidos mensalmente. Tambm o contrato de opo (OPTION AGREEMENT) exigido quando se abre uma conta de opes. ACCREDITED INVESTOR. De acordo com o Regulamento D da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commision SEC), um investidor de capital que no est includo no nmero mximo das 35 pessoas autorizadas a investir em uma sociedade privada limitada (PRIVATE LIMITED PARTNERSHIP). Para ser qualificado como tal, o investidor deve possuir um patrimnio lquido de pelo menos US$1 milho ou uma renda anual de pelo menos US$200.000 ou investir pelo menos US$150.000 no negcio, no devendo o investi-mento representar mais de 20% do patrimnio lquido do investidor. As sociedades limitadas utilizam tais investidores para levantar quantias de capital superiores quelas que seriam possveis de ser captadas apenas com as contribuies das 35 pessoas de menor renda. ACCRETION (ACTscimo, valorizao). 1. Valorizao dos ativos atravs de expanso interna, compra ou outras causas, tais como o envelhecimento de usque ou plantio de rvores para explorao. 2. Ajuste da diferena entre o preo de uma obrigao originalmente com desgio e seu valor nominal. ACCRUAL BASIS (Regime de competncia). Mtodo contbil onde a receita e a despesa so registradas no perodo de escriturao em que foram ganhas ou incorridas, mesmo no tendo sido recebidas ou pagas. A alternativa o regime de caixa (CASH BASIS). ACCRUED INTEREST (Juros acumulados). Juros acumulados entre o ltimo pagamento e a venda de uma obrigao ou de qualquer outro ttulo de renda fixa. Na ocasio da venda, o comprador paga ao vendedor o preo da obrigao acrescido dos juros acumulados, calculados pela multiplicao da taxa do cupom pelo nmero de dias decorridos desde o ltimo pagamento de juros. Os juros acumulados so usados tambm em sociedades imobilirias limitadas (LIMITED PARTNERsHIP) quando o vendedor do imvel recebe um pagamento inicial na ocasio da venda e constitui uma segunda hipoteca para o restante. Se a renda do aluguel do imvel no cobrir os pagamentos da hipoteca, o vendedor concorda em deixar que os juros se acumulem at que o imvel seja vendido a outra pessoa. A lei tributria de 1984 restringiu as transaes com juros acumulados. ACCRUED MARKET DISCOUNT (Desconto de mercado acumulado). Aumento no valor de mercado de uma obrigao vendida abaixo do par (DISCOUNT BOND) devido aproximao da data de vencimento (MATURITY DATE) (quando a obrigao resgatvel ao seu valor nominal), e no em razo do decrscimo das taxas de juros.

ACCUMULATED DIVIDEND (Dividendo acumulado). Dividendo devido mas no pago geralmente a portadores de aes preferenciais com direito a dividendos cumulativos. Esses dividendos so registrados contabilmente como passivo at que sejam devidamente pagos. Veja tambm CUMULATIVE PREFERRED. ACCUMULATED PROFITS TAX (Imposto sobre lucro acumulado). Imposto adicional sobre os lucros retidos de uma empresa para evitar alquotas mais altas de imposto de renda sobre a pessoa fsica a que estariam sujeitos caso fossem pagos como dividendos. As acumulaes acima do limite especificado, razoavelmente alto para beneficiar pequenas empresas, devem se justificar por necessidades comprovadas da empresa ou ficam sujeitas ao imposto adicional. Considerando que a determinao das necessidades razoveis de um negcio requer avaliao criteriosa, sabe-se que, temendo o imposto adicional sobre os lucros retidos, muitas companhias costumam pagar dividendos excessivos ou at mesmo optar pela fuso com outras. Tambm chamado accumulated earnings tax (imposto sobre rendimento acumulado). ACCUMULATION (Acumulao). Finanas societrias: lucros no pagos como dividendos, mas acrescentados ao capital da sociedade. Veja tambm ACCUMULATED PROFITS TAX. Investimentos: compra de grande quantidade de aes, de maneira controlada, para no provocar aumento de preo. Uma instituio pode levar semanas ou at meses para completar um programa de acumulao de aes. Fundos mtuos: investimento regular de uma quantia fixa e reinvesti-mento dos dividendos e ganhos de capital. ACCUMULATION AREA (rea de acumulao). Faixa de preo dentro da qual os compradores acumulam aes de uma companhia. Os ACCUMULATION AREA

analistas tcnicos detectam reas de acumulao quando o preo de uma ao no cai abaixo de um determinado nvel. Os analistas tcnicos que utilizam o mtodo de anlise denominado ON-BALANCE VOLUME aconselham a compra de aes que j atingiram a rea de acumulao, porque podem vir a atrair maior interesse do comprador. Veja tambm DISTRIBUTION AREA. ACID-TEST RATIO. Veja QUICK RATIO. ACKNOWLEDGMENT (Reconhecimento). Comprovar a autenticidade da assinatura em um documento bancrio ou documento de corretagem e verificar se est devidamente reconhecida por pessoa autorizada. O reconhecimento de firma necessrio, por exemplo, sempre que ocorre uma transferncia de conta entre corretores. Na atividade bancria o reconhecimento corresponde ao aviso de recebimento pelo banco pagador, de uma determinada quantia, que pode estar disponvel ou no para pagamento imediato. ACQUIRED SURPLUS (Supervit adquirido). Parte no capitalizada do patrimnio liquido de uma companhia sucessora quando se consolidam as contas da incorporada e incorporadora pelo mtodo contbil de comunho de interesses (POOLING OF INTERESTS), ou seja, a parte dos patrimnios incorporados no classificados como capital social (CAPITAL STOCK). Em sentido mais lato, o supervit ou prmio adquirido na compra de uma empresa. ACQUISITION (Aquisio). Uma sociedade que adquire o controle do capital de uma outra. Os investidores esto sempre procura de companhias que possam ser adquiridas, porque os que desejam compr-las esto sempre dispostos a pagar um preo superior ao de mercado pelas aes necessrias para deter o controle. Veja tambm MERGER; POOLING OF INTERESTS e TAKEOVER. ACROSS THE BOARD. Movimento no mercado acionrio que direciona todas as aes no mesmo sentido. Quando h um movimento altista, observa-se uma valorizao de quase todas as aes. Em uma empresa, um aumento de salrio across the board significa o acrscimo de uma porcentagem ou quantia fixa para todos os funcionrios. ACTING IN CONCERT (Agir em concerto). Dois ou mais investidores trabalhando em conjunto com o mesmo objetivo, como, por exemplo, todos voltados para a compra do controle acionrio de uma companhia. Esses investidores devem informar Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) se pretendem destituir a administrao ou adquirir o controle acionrio da companhia. Estariam agindo ilegalmente caso manipulassem o preo das aes visando seus ganhos pessoais.

ACTIVE BOND CROWD. Membros do departamento de obrigaes e ttulos da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange - NYSE) responsveis pelas aes negociadas com maior freqncia. Os membros que desenvolvem a atividade oposta constituem o CABINET CROWD, ou seja, so responsveis por obrigaes pouco negociadas. Os investidores que compram e vendem obrigaes no mercado ativo podem obter melhores preos para seus valores mobilirios do que obteriam se negociassem no mercado inativo, onde so maiores as diferenas entre as cotaes para compra e para venda. ACTIVE BOX. Valores mobilirios em cauo para garantir os emprstimos dos corretores ou as posies de margem dos clientes em um local especfico ou caixa de custdia , onde os valores mobilirios so mantidos em depsito em nome do cliente de um corretor ou do prprio corretor. Os valores mobilirios usados como garantia devem pertencer corretora ou ter sido objeto de transferncia por garantia, ou seja, dados em cauo ou temporariamente cedidos pelo cliente corretora e, em seguida, pelo corretor ao banco credor. Para emprstimos de margem, os ttulos devem ser empenhados ao corretor pelo cliente. ACTIVE MARKET (Mercado ativo). Grande volume de negociaes com uma determinada ao, obrigao ou commodity. A diferena entre os preos de venda e o valor de oferta geralmente menor em um mercado ativo que em um mercado inativo. Tambm: grande volume de negociaes na bolsa em geral. Os gerentes de conta dos investidores institucionais preferem-no porque as negociaes com grandes blocos de aes tendem a causar menos impacto no movimento dos preos quando o mercado est ativo. ACTUALS (Commodity fsica). Qualquer commodity fsica, como ouro, soja ou midos de porco. As negociaes com commodities fsicas resultam na entrega da mercadoria ao cliente ao trmino do contrato. Esse tipo de negociao contrasta, por exemplo, com a negociao de opes de ndice, em que o contrato liquidado exclusivamente em moeda, no havendo entrega fsica da commodity por ocasio do trmino do contrato. Entretanto, mesmo quando se negocia com commodities fsicas, a maioria dos contratos futuros e de opo so liquidados por margem antes do vencimento e, portanto, tais operaes no terminam em entrega fsica da mercadoria. ACTUARY (Aturio). Matemtico empregado por uma companhia de seguros para calcular prmios, reservas, dividendos e valor do seguro, penso e anuidades, usando os fatores de risco obtidos a partir de tabelas contendo dados estatsticos e previses. Essas tabelas tm como base tanto o histrico da companhia sobre reivindicaes de pagamento de seguro como tambm outras informaes e dados sobre a indstria e ainda outros dados estatsticos gerais.

ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL. Veja PAID-IN CAPITAL. ADJUSTABLE RATE MORTGAGE (ARM) (Hipoteca com taxa ajustvel). Instrumento hipotecrio entre uma instituio financeira e um comprador de imvel estipulando ajustes predeterminados para as taxas de juros em intervalos especificados. Os pagamentos da hipoteca so vinculados a algum ndice no controlado pelo banco ou pela instituio de emprstimo e poupana, como por exemplo as taxas de juros das letras do Tesouro norte-americano ou a taxa mdia nacional para hipotecas. Os ajustes so efetuados regularmente, em geral a intervalos de um, trs ou cinco anos. Em contrapartida, por assumir uma parcela do risco do aumento das taxas de juros, os muturios obtm, no incio do acordo ARM, taxas inferiores s que poderiam obter caso aceitassem uma taxa hipotecria fixa para todo o perodo de vigncia da hipoteca. Um proprietrio de imvel preocupado com o aumento brusco das taxas de juros provavelmente optar por uma hipoteca com taxa fixa, ao passo que a escolha deve recair sobre taxas ajustveis sempre que o proprietrio julgar que as taxas sofrero aumentos modestos, permanecero estveis ou sofrero quedas. Os crticos da ARM acusam-na de seduzir jovens compradores a assumir compromissos potencialmente onerosos. ADJUSTED BASIS (Base ajustada). Preo-base a partir do qual se avaliam ganhos ou prejuzos de capital na venda de um ativo como uma ao ou obrigao. O custo das comisses em vigor deduzido na ocasio da venda, quando o produto lquido da venda usado para finalidades tributrias. Deve ser ajustado levando em considerao inclusive qualquer desdobramento de aes ocorrido desde a compra inicial, antes de se atingir a base ajustada. ADJUSTED DEBIT BALANCE (ADB) (Saldo devedor ajustado). Frmula para determinar a posio de uma conta de margem, conforme exigido pelo Regulamento T do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD). O ADB calculado pela eliminao dos saldos devidos pelo corretor com base nos saldos da conta coletiva especial (SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT SMA) e quaisquer lucros no realizados em contas a descoberto. Embora as alteraes feitas ao Regulamento T em 1982 tenham reduzido a importncia dos ADBs, a frmula ainda til para determinar se os saques em dinheiro ou ttulos so permitidos com base nos lanamentos na SMA. ADJUSTED EXERCISE PRICE (Preo de exerccio ajustado). Termo usado pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION GNMA Ginnie Mae) em contratos de opo de venda e compra. Para garantir que todos os contratos sejam negociados com eqidade, o preo final de exerccio da opo ajustado para considerar as taxas do cupom incidentes sobre todas as hipotecas da GNMA. Por exemplo, se a rentabilidade da hipoteca-padro da GNMA de 8%, o preo dos contratos da GNMA que

estabelecem juros hipotecrios de 12% ajustado de modo que a rentabilidade de ambos os papis seja igual para o investidor. ADJUSTED GROSS INCOME (Renda bruta ajustada). Renda sobre a qual se calcula o imposto de renda federal. Determina-se a renda bruta ajustada subtraindo da renda bruta quaisquer despesas comerciais no reembolsveis e outras dedues por exemplo a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) (com as excees definidas na Lei de Reforma Tributria de 1986 TAX REFORM ACT OF 1986), pagamentos Keogh, penses alimentcias e renda por invalidez. A renda bruta ajustada a renda pessoal ou a renda do casal antes da deduo de despesas mdicas, imposto de renda estadual e municipal e impostos sobre propriedades imobilirias. ADJUSTMENT BOND. Obrigao emitida em contrapartida a ttulos em circulao por ocasio da recapitalizao de uma companhia insolvente. A autorizao para a troca concedida pelos detentores das obrigaes originais, que consideram as novas como um mal menor. Essas obrigaes prometem pagar juros somente quando a companhia obtiver lucro, o que lhes confere caractersticas de ttulos patrimoniais, negociados exclusivamente em razo do valor de face, ou seja, sem pagamento de juros. ADMINISTRATOR (Administrador, inventariante). Pessoa ou banco designado pelo poder judicirio para executar decises judiciais referentes s obrigaes de um esplio at que este seja totalmente distribudo a todos os herdeiros e interessados. Os inventariantes so designados quando uma pessoa morre sem deixar testamento ou nomear um testamenteiro, ou quando o testamenteiro designado est impossibilitado, ou no ir desempenhar tal funo. O termo administratrix usado quando o inventariante ou administrador do esplio do sexo feminino. Em termos gerais, administrador a pessoa encarregada de pr em prtica as polticas de uma organizao. AD VALOREM. Termo latino que significa "de acordo com o valor" e referese a um modo de determinar taxas ou tributos sobre bens ou imveis. Por exemplo, a avaliao ad valorem de uma tarifa (DUTY) baseia-se no valor do item importado em vez de em seu peso ou quantidade. Como outro exemplo, podemos citar a cidade de Englewood, Nova Jersey, onde o imposto ad valorem sobre propriedades imobilirias baseado no valor da propriedade em vez de em suas dimenses. ADVANCE-DECLINE (A-D) (Aumento-Queda). Medida da quantidade de aes cujo preo aumentou e daquelas cujo preo caiu durante determinado perodo. O resultado da comparao entre esses dados indica a direo geral do mercado. Considera-se o mercado em alta

quando a quantidade de aes em alta supera o nmero de aes em baixa em qualquer dia de negociao. Considera-se o mercado em baixa quando as aes em queda superam a quantidade de aes em alta. O grau de inclinao da linha A-D demonstra graficamente a iminncia de altas ou baixas no mercado. ADVANCE-DECLINE U NE

ADVANCE REFUNDING (Refinanciamento antecipado). Ttulos do governo: troca, antes da data de resgate, de ttulos do governo prestes a vencer por ttulos com resgate em datas posteriores. Por meio do resgate antecipado, prorroga-se a dvida interna para evitar as desordens econmicas que resultariam de sua eliminao repentina. Obrigaes municipais: venda de novas obrigaes (emisso de refinanciamento) antes geralmente alguns anos da primeira data de resgate das antigas obrigaes (emisso a ser refinanciada). A emisso refinanciadora geralmente apresenta uma taxa inferior da emisso a ser refinanciada e os recursos obtidos sero investidos, geralmente em ttulos do governo, at que as obrigaes com taxas mais altas se tornem resgatveis. Essa prtica, tambm denominada pr-refinanciamento, foi suprimida pelas leis tributrias federais de 1984 e 1986. Veja tambm REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDs). AFFILIATE (Afiliada). Em geral: duas companhias so afiliadas quando uma delas detm menos da maioria das aes votantes da outra, ou quando ambas so subsidirias de uma terceira. Uma companhia subsidiria (SUBSIDIARY) quando mais de 50% de suas aes votantes pertencem a uma outra, denominada controladora (PARENT COMPANY). Por definio, uma subsidiria sempre uma afiliada, porm o primeiro termo o mais usado quando h um controle majoritrio. No dia-a-dia, afiliada o termo correto para o relacionamento, mesmo indireto, entre companhias onde no haja um relacionamento controladora subsidiria.

Lei bancria de 1933: qualquer organizao cujo controle acionrio seja detido por um banco, ou pelos acionistas do banco, ou cujos diretores sejam tambm diretores do banco. Servio de Receitas Internas: para fins de declarao consolidada de renda, um grupo afiliado compe-se de companhias cuja controladora, ou outra sociedade ligada, detenha pelo menos 80% do capital votante. Interstate Commerce Commission, Account 706: 1. Controlada somente pela sociedade contbil ou juntamente com outras sociedades conforme um contrato de associao. 2. Controlando isoladamente a sociedade contbil ou em conjunto com outras de acordo com um contrato de associao. Lei das Sociedades de Investimento: companhia onde no h controle direto ou indireto determinado de 5% ou mais das aes em circulao com direito a voto. AFFILIATED PERSON. Pessoa em posio de exercer influncia direta sobre as diretrizes de uma companhia. Entre essas pessoas incluem-se os titulares de 10% ou mais das aes votantes, os diretores, os diretores eleitos e quaisquer pessoas em posio de exercer influncia atravs destas, como por exemplo membros da famlia e outras pessoas prximas. Algumas vezes denominada controlador (control person). AFTER ACQUIRED CLAUSE. Clusula em um instrumento de hipoteca estabelecendo que qualquer propriedade adicional passvel de ser objeto de um instrumento de hipoteca adquirida pelo muturio depois da assinatura da hipoteca ser considerada como garantia adicional da dvida. Embora possam colaborar para a boa classificao dos ttulos garantidos por hipoteca e permitir que as empresas emitentes tomem emprestado a taxas mais favorveis impedindo outras hipotecas em primeiro grau de prioridade , tais clusulas dificultam o crescimento mediante novos emprstimos. Isso gera vrias manobras para superar as limitaes impostas por esse tipo de clusula, tais como resgate ou troca de obrigaes ou alteraes em escrituras. AFTERMARKET. Veja SECONDARY MARKET. AFTERTAX BASIS (Retorno depois da tributao). Base para comparar os rendimentos de um ttulo privado tributvel aos de uma obrigao municipal com iseno tributria. Por exemplo, um ttulo privado com retomo de 10% ter um rendimento lquido de 7,2% para uma pessoa sujeita a uma alquota de 28%. Portanto, qualquer ttulo do governo municipal com retomo superior a 7,2% ter um rendimento maior depois da tributao. AFTERTAX REAL RATE OF RETURN (Taxa real de retorno depois da tributao). Quantia que um investidor pode obter, ajustada de acordo com a inflao, derivada de rendimentos ou ganhos de capital

gerados por investimentos. Como a moeda perde valor em razo da inflao, os investidores devem, ao aplicar o capital, prestar ateno taxa real de retomo. De modo geral, os investidores procuram uma taxa de retomo equivalente ou superior taxa de inflao. AGAINST THE BOX (Venda contra caixa de custdia). Venda a descoberto, pelo titular de uma posio comprada sobre a mesma ao. Caixa de custdia refere-se ao local fsico onde os ttulos so mantidos em depsito. Quando uma ao vendida contra uma caixa de custdia, ocorre uma venda a descoberto, mas somente em relao aos seus efeitos. Uma venda a descoberto geralmente se define como aquela em que o vendedor no possui as aes. Em uma venda contra a caixa de custdia, o vendedor as possui (detm uma posio comprada), embora no deseje revelar sua propriedade; ou, talvez, a entrega das aes seja invivel na data exigida; ou o vendedor pode estar segurando sua posio para se beneficiar do tratamento tributrio aplicado a ganhos de capital a longo prazo. Em qualquer caso, sempre que uma venda efetuada contra a caixa de custdia, tomam-se emprestadas, geralmente de um corretor, as aes necessrias para cobrir a venda. AGED FAIL. Contrato entre duas corretoras (broker-dealers), e ainda no liquidado trinta dias depois da data estabelecida para tal. Nessa data, o saldo devedor no mais considerado um ativo, e a corretora credora deve adequar seu capital proporcionalmente. AGENCY (Representao, agncia). Em geral: relacionamento entre duas partes, uma delas o comitente e a outra o agente (AGENT), que representa o primeiro em transaes com um terceiro. Finanas: determinados tipos de contas em sociedades fiducirias administradas por pessoas fsicas, normalmente os diretores e os gerentes, em beneficio de seus clientes. Os servios prestados s companhias geralmente se referem compra e venda de aes. Os bancos tambm agem como representantes ou agentes de pessoas fsicas. Governo: ttulos emitidos por agncias patrocinadas pelo governo, como por exemplo os Bancos Federais de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Banks) ou os Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks). Os ttulos emitidos por agncias so isentos dos requisitos para registro exigidos pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Comission SEC). Investimento: ato de comprar ou vender por conta e risco de um cliente. Geralmente, um agente, ou corretor, age como intermedirio entre um comprador e um vendedor, sem assumir riscos pessoais prprios ou em nome da corretora e cobrando uma comisso por esse servio. AGENT (Agente, representante). Indivduo autorizado por outra pessoa, denominada comitente, para agir em seu nome em operaes com

terceiros. Freqentemente as pessoas escolhem bancos como agentes e autorizam seus funcionrios a agir em seu nome. So trs as caractersticas bsicas dos agentes: 1. Agem em nome do comitente e esto sujeitos a seu controle. 2. No tm ttulo de propriedade sobre os bens do comitente. 3. Devem obedecer s ordens do comitente. Veja tambm ACCOUNT EXECUTIVE; BROKER e TRANSFER AGENT. AGGREGATE EXERCISE PRICE (Preo de exerccio agregado). No mercado de opes de aes, a quantidade de aes (geralmente 100) em um contrato (CONTRACT) de opo de venda ou compra, multiplicada pelo preo de exerccio (EXERCISE PRICE). O preo de opo, denominado prmio (PREMIUM), uma cifra separada, no includa no preo de exerccio agregado. O preo de exerccio agregado de uma opo de compra julho sobre 100 aes XYZ a US$70, seria, por exemplo, 100 (quantidade de aes) vezes US$70 (preo por ao), ou US$7mil, caso a opo seja exercida antes do vencimento do prazo em julho. Nas opes negociadas tendo por objeto instrumentos de dvida e com lastro em ttulos da Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT MORTGAGE ASSOCIATION GNMA), letras do Tesouro, notas do Tesouro, obrigaes do Tesouro e determinadas obrigaes municipais, o preo de exerccio agregado determinado multiplicando-se o valor nominal (FACE VALUE) do ttulo-objeto pelo preo de exerccio. Por exemplo, o preo de exerccio agregado de uma opo de venda dezembro 90 de uma obrigao do Tesouro seria US$90 mil se exercida no vencimento em dezembro ou antes desse prazo, correspondendo o clculo a 90% do valor nominal de US$100 mil da obrigao-objeto. AGGREGATE SUPPLY (Oferta agregada). Em macroeconomia, a quantidade total de bens e servios fornecidos ao mercado em nveis de preos alternativos em um perodo de tempo especificado; tambm chamada produo total. O conceito central da "teoria econmica do lado da oferta" (SUPPLYSIDE ECONOMICS) guarda correspondncia com o conceito de demanda agregada, definida como a quantidade total da demanda de bens e servios pelo mercado em nveis de renda alternativos em um perodo especificado, incluindo tanto bens de produo quanto de consumo; a demanda agregada tambm chamada dispndio total. A curva da oferta agregada descreve a relao entre os nveis de preo e a quantidade de bens e servios que as empresas esto dispostas a oferecer. AGING SCHEDULE (Classificao cronolgica de contas a receber). Classificao das contas a receber em relao data da venda. Esse registro, denominado cronolgico, preparado por um auditor interno, representa um mecanismo essencial para analisar a qualidade dos crditos a receber. A classificao cronolgica freqentemente solicitada para concesso de crditos.

O registro consiste de: (1) lista dos crditos a receber de acordo com o ms em que foram gerados; (2) lista dos crditos a receber conforme a data de vencimento, classificada como corrente ou de acordo com as vrias etapas de atraso no pagamento. Segue-se uma classificao tpica de contas por ordem cronolgica: dlares (milhares) Corrente (menos de 30 dias) Vencidas h 1-30 dias Vencidas h 31-60 dias Vencidas h 61-90 dias Vencidas h mais de 90 dias $14.065 3.725 2.900 1.800 750 $23.240 61% 16 12 8 3 100%

O registro de contas por ordem cronolgica revela padres de atraso e aponta onde concentrar esforos para o recebimento dos crditos. Ajuda a avaliar a suficincia de reservas para crditos em liquidao porque, quanto mais longo o perodo de inadimplncia, maior a probabilidade de os crditos se tomarem irrecuperveis. O registro pode ajudar a evitar prejuzos com vendas futuras, visto que os clientes cujos pagamentos se encontram muito atrasados tendem. a procurar novos fornecedores. AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS (Contrato entre subscritores). Contrato entre os membros participantes de um consrcio (SYNDICATE) de bancos de investimento, algumas vezes denominado contrato sindicalizado ou contrato do grupo de compra. Difere do contrato de subscrio, que assinado pela companhia emissora dos ttulos e pela instituio administradora do consrcio (SYNDICATE MANAGER), que age como representante do grupo subscritor. O contrato entre subscritores: (1) nomeia o banco de investimento que deu origem ao negcio como instituio administradora do consrcio e agente; (2) nomeia outros co-administradores, se julgar aconselhvel; (3) define a responsabilidade proporcional dos membros (geral-mente limitada sua participao) e determina o pagamento, na data de liquidao, da parte que cabe a cada membro; (4) autoriza a instituio administradora a formar e alocar unidades a um grupo de vendas (SELLING GROUP) e estabelece sujeio s regras estabelecidas pelo contrato entre o grupo de vendas; e (5) estabelece o tempo de durao do consrcio, cujo prazo se estende por 30 dias depois de encerrado o grupo de vendas ou antes, caso tal deciso resulte de consentimento mtuo. AIR POCKET STOCK. Ao cujo preo cai abruptamente, geralmente depois de notcias pouco promissoras, como rendimentos inesperada-mente baixos. Como h uma corrida para sua venda e poucos compra-dores, o preo cai vertiginosamente, tal como um avio que atinge uma rea de vcuo.

ALIEN CORPORATION (Companhia aliengena). Empresa que opera em um determinado pas mas foi organizada de acordo com a legislao de um pas estrangeiro. "Companhia aliengena" pode ser usada como sinnimo do termo companhia estrangeira. Este, entretanto, tambm usado pelas leis estaduais nos EUA para indicar uma empresa constituda em um estado diferente daquele onde opera. ALLIED MEMBER (Membro filiado). Scio solidrio, ou acionista com direito a voto, de uma corretora-membro da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), que no pessoal-mente membro da Bolsa. Os membros filiados no podem operar no prego. Uma corretora-membro da Bolsa no precisa ter mais de um scio, ou acionista com direito a voto, como membro da Bolsa. Portanto, at mesmo o presidente do conselho de uma corretora-membro pode ser apenas um membro filiado. ALLIGATOR SPREAD. Spread no mercado de opes cujos custos das altas comisses "devoram o investidor". Usa-se o termo quando a combinao de opes de vendas e compras feita pelo corretor gera uma comisso to elevada que, mesmo ocorrendo as mudanas previstas nos mercados, o cliente provavelmente no realizar qualquer lucro. ALL OR NONE (AON). Banco de investimento: oferta que confere emitente o direito de cancelar toda a emisso se a subscrio no for inteiramente subscrita. Valores mobilirios: ordem de compra ou venda indicando que nenhuma transao parcial deve ser executada. No se cancelar automaticamente uma ordem, entretanto, se a transao no for executada inteiramente; para isso, no registro da ordem deve estar marcada a sigla FOK, que significa "compre ou desista" (FILL OR KILL). ALLOTMENT (Distribuio, alocao). Quantidade de valores mobilirios concedidos a cada participante de um consrcio de bancos (SYNDICATE) de investimento formado com a finalidade de subscrever e distribuir novas emisses; esses participantes so chamados subscritores ou quotistas. As responsabilidades financeiras dos subscritores so estabelecidas em uma notificao de alocao, preparada pela instituio administradora do consrcio (SYNDICATE MANAGER). ALLOWANCE (Desconto). Deduo no valor de uma fatura, autorizada pelo vendedor das mercadorias para cobrir danos ou falta. Veja tambm RESERVE. ALL-SAVERS CERTIFICATE. Veja ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA. ALPHA (Alfa). 1. Coeficiente que avalia a parcela de retomo (RETURN) de um investimento, originada de um risco especfico (no mercadolgico). Em

outras palavras, alfa uma estimativa matemtica da quantia de retomo esperada de valores inerentes ao investimento, como a taxa de aumento dos ganhos por ao. Difere da quantia de retomo resultante da volatilidade (VOLATILITY) calculada atravs do coeficiente BETA. Por exemplo, um coeficiente alfa de 1,25 prev aumento de 25% para uma determinada ao, em um ano em que tanto o retorno no mercado quanto o beta da ao sejam zero. Um investimento cujo preo baixo em relao a seu alfa est subavaliado, sendo considerado uma boa escolha. No caso de um fundo mtuo (MUTUAL FUND), o coeficiente alfa mede a relao entre o desempenho do fundo e seu coeficiente beta durante um perodo de trs anos. 2. Na Bolsa de Valores de Londres, a denominao alpha stocks (aes alfa), comparvel ao termo americano BLUE CHIPS (aes de primeira linha), aplica-se s aes mais negociadas e quelas das maiores companhias. Como resultado das reformas ocorridas devido ao sio BANO de 1986, as aes alfa, que representam cerca de 80% do movimento, esto sujeitas a regulamentaes mais rigorosas do que as aes BETA ou GAMMA. Veja tambm DELTA (2). ALTERNATIVE MINIMUM TAX (AMT) (Imposto mnimo alternativo). Imposto federal, reformulado pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), cuja finalidade garantir que pessoas fsicas e jurdicas de alta renda paguem ao menos algum imposto de renda. Calcula-se o AMT para pessoas fsicas somando os itens de preferncia fiscal (TAX PREFERENCE ITEMS) que incluem perdas decorrentes de atividades passivas derivadas de mecanismos de economia fiscal, juros isentos de impostos sobre ttulos privados (PRIVATE-PURPOSE BONDS), emitidos depois de 7 de agosto de 1986, e as dedues pretendidas em razo de doaes, para fins de caridade, de aes, imveis, obras de arte e outros tipos de bens, ajustados renda bruta, e em seguida subtraindo US$40 mil para um casal cuja declarao de renda conjunta, ou US$30 mil para um casal cuja renda declarada separadamente; 24% do remanescente o imposto devido. As quantias com iseno tributria so diminudas gradativamente, ou seja, em declaraes conjuntas deduzem-se 25 centavos para cada US$1 quando o rendimento AMT exceder US$150 mil (US$112.500 em declaraes individuais). As isenes so as mesmas para o AMT de pessoas jurdicas, porm o imposto devido equivale a 20% do remanescente. Os itens preferenciais incluem 50% do excesso da receita contbil (relatrio financeiro) sobre a renda total tributvel, acrescidos de outros itens preferenciais, tais como a valorizao no tributvel das contribuies a obras de caridade, determinadas depreciaes aceleradas excessivas sobre ativos contabilizados depois de 1986, juros com iseno tributria sobre ttulos privados emitidos depois de 7 de agosto de 1986 e outros itens preferenciais especficos. Depois de 1989, determinou-se que o AMT das empresas deveria se basear na definio tributria dos ganhos e lucros, e no na receita contbil.

ALTERNATIVE ORDER (Ordem alternativa). Ordem que confere ao corretor a escolha entre dois cursos de ao; tambm denominada ordem ou...ou (either-or order) e ainda uma ordem anula a outra (one cancels the other order). Tais ordens so de compra ou de venda, nunca ambas. Qualquer uma das alternativas toma a outra inoperante. Um exemplo a combinao de ordens limitada/ordem vlida a partir de determinado preo, onde o limite da ordem limitada inferior e o limite de validade para a ordem vlida a partir de determinado preo superior ao preo corrente de mercado. AMBAC Indemnity Corporation. Veja MUNICIPAL BOND INSURANCE. AMENDMENT (Emenda, alterao). Adendo ou alterao em um documento legal. Depois de devidamente assinado, tem o efeito legal do documento original. AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT (ADR) (Recibo de depsitos de aes). Recibo de aes de uma companhia sediada fora dos EUA, custodiado por um banco nos EUA e outorgando ao acionista o direito sobre todos os dividendos e ganhos de capital. Em vez de comprar aes de companhias estrangeiras nos mercados externos, os norte-americanos podem compr-las nos EUA sob forma de um ADR. Existem ADRs para centenas de aes de companhias sediadas em diversos pases. Os ADRs tambm so denominados American Depositary Shares. AMERICAN STOCK EXCHANGE (AMEX). Bolsa de valores que registra o segundo maior volume de negcios nos EUA. Est localizada no centro comercial de Manhattan, em Trinity Place n 86, e at 1921 era conhecida como Curb Exchange, sendo at hoje conhecida como Curb. A maioria das aes e ttulos negociados na Amex pertencem a pequenas e mdias empresas, em contraste com as aes de grandes companhias, negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). Inmeras companhias de petrleo e gs negociam suas aes atravs da Amex. A Amex opera no mercado de opes de vrias aes negociadas na NYSE e tambm negocia algumas aes no mercado de balco (OVER THE COUNTER). Registra um volume de operaes com aes de companhias estrangeiras superior ao de qualquer outra bolsa de valores americana. AMORTIZATION (Amortizao). Procedimento contbil que reduz gradualmente o valor de custo de um ativo com tempo de vida limitado, ou ativo intangvel, atravs da aplicao de dbitos peridicos ao resultado. No caso de ativos fixos, o termo usado depreciao (DEPRECIATION), e, para bens esgotveis (recursos naturais), emprega-se o termo exausto ambos significando essencialmente amortizao. A maior parte das sociedades segue a prtica conservadora de depreciar os ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS) por meio da amortizao,

como acontece com o fundo de comrcio. comum amortizar qualquer prmio sobre o valor nominal pago na compra de aes preferenciais ou investimentos em ttulos. A finalidade da amortizao apurar o valor de revenda ou residual. O termo tambm empregado quando se reduz uma dvida atravs de pagamentos regulares dos juros e do principal em montante suficiente para a liquidao do emprstimo na data do vencimento. Os descontos e as despesas sobre dvidas para cujo pagamento h uma reserva especfica so amortizados por meio de descontos sobre tais reservas conforme com um plano predeterminado. Embora o procedimento seja aplicado geralmente de forma sistemtica, dbitos conta de lucros e perdas so permitidos em qualquer ocasio e em qualquer quantia para amortizao de eventual remanescente. Essa contabilidade detalhada no relatrio anual da sociedade. ANALYST (Analista). Pessoa em uma corretora, departamento de truste de um banco ou grupo de fundo mtuo que analisa um certo nmero de companhias e aconselha a compra ou venda de ttulos de determinadas companhias e grupos industriais. A maior parte dos analistas se especializa em um setor de atividade especfico, mas alguns deles investigam qualquer companhia que os interesse, independentemente de seu ramo de negcios. Certos analistas, devido sua influncia, podem, ao recomendar a compra ou venda de determinadas aes, afetar seus preos. Veja tambm CREDIT ANALYST. AND INTEREST (ACTescido de juros). Frase usada na cotao de preo de ttulos para indicar que, alm do preo cotado, o comprador receber juros acumulados (ACCRUED INTEREST). ANKLE BITER. Emisso de aes com capitalizao de mercado (MARKET CAPITALIZATION) inferior a US$ 500 milhes. De modo geral, essas aes de baixa capitalizao geram mais especulao que as emisses de alto valor, mas o grande potencial de crescimento lhes confere maior fora relativa (RELATIVE STRENGTH) em perodos de recesso. Veja tambm SMALL FIRM EFFECT. ANNUAL BASIS (Base anual). Tcnica de estatstica segundo a qual os dados que cobrem um perodo inferior a um ano so projetados para abranger um perodo de doze meses. Para ser exato, esse procedimento chamado de anualizao deve considerar as variaes sazonais (se houver). ANNUAL MEETING (Assemblia anual). Reunio anual em que os administradores de uma companhia informam os resultados do ano aos acionistas e os membros do conselho de administrao so eleitos para o ano seguinte. Geralmente, o diretor executivo comenta as perspectivas para o ano vindouro e, juntamente com outros administradores, esclarece as dvidas apresentadas pelos acionistas. Estes tambm

podem pedir que as resolues sobre a poltica da companhia sejam votadas pelos acionistas. Os acionistas impossibilitados de comparecer assemblia anual podem votar para escolha dos administradores e aprovar regulamentos atravs de procurao de voto (PROXY) que deve, por fora de lei, ser enviada por correio a todos os acionistas registrados. ANNUAL PERCENTAGE RATE (APR) (Taxa percentual anual). Custo do crdito pago pelos consumidores, expresso como uma simples porcentagem anual. De acordo com a lei federal de proteo do crdito ao consumidor, denominada Truth in Lending Act, todos os acordos de crdito ao consumidor devem exibir o APR em letras maisculas em negrito. Veja tambm CONSUMER CREDIT PROTECTION OF 1968. ANNUAL RENEWABLE TERMINSURANCE. Veja TERM INSURANCE. ANNUAL REPORT (Relatrio anual). Relatrio anual da situao financeira de uma companhia, que deve ser distribudo aos acionistas conforme os regulamentos da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Deve incluir a descrio das operaes da companhia, o balano patrimonial e as demonstraes dos resultados. A verso completa do relatrio anual denominado 10-K , contendo informaes financeiras mais detalhadas, pode ser obtida mediante requisio junto secretaria da empresa. ANNUITIZE. Iniciar uma srie de pagamentos a partir de um capital constitudo sob a forma de anuidade (ANNUITY). Os pagamentos podem ser efetuados em quantias fixas, ou por um perodo determinado, ou durante o tempo de vida de um ou dois beneficirios da anuidade, garantindo assim benefcios anuais vitalcios. Veja tambm DEFERRED PAYMENT ANNUITY; FIXED ANNUITY; IMMEDIATE PAYMENT e VARIABLE ANNUITY. ANNUITY (Anuidade). Modalidade de contrato vendido por companhias de seguro de vida, garantindo ao beneficirio pagamentos fixos ou variveis em determinada poca no futuro, geralmente por ocasio de sua aposentadoria. Em uma anuidade fixa (FIXED ANNUITY), a quantia ser paga a intervalos regulares com variao apenas no mtodo de paga-mento do beneficio escolhido. Em uma anuidade varivel (VARIABLE ANNUITY), o pagamento do beneficio baseia-se em um nmero de quotas garantidas cujos valores dependem do valor dos investimentos subjacentes. Os impostos sobre os ganhos de capital de uma anuidade so diferidos (TAX DEFERRED). Na compra de uma anuidade, deve-se analisar a excelncia financeira da companhia de seguro (veja BEST'S RATING), os retornos por ela concedidos no passado e o nvel dos honorrios e comisses pagos aos vendedores. ANTICIPATED HOLDING PERIOD (Perodo de manuteno antecipado). Perodo durante o qual uma sociedade limitada dever deter um

ativo. No prospecto de uma sociedade imobiliria, por exemplo, o scio gerente deve em geral afirmar que o perodo previsto para manter um determinado bem imvel entre cinco e sete anos. Ao final desse perodo, a propriedade vendida, e geralmente o capital recebido distribudo de uma s vez aos scios. ANTICIPATION (Antecipao). Em geral: pagamento de uma dvida antes da data de vencimento. Finanas: liquidao antecipada de uma dvida, geralmente para evitar o pagamento de juros. Quando h especificao formal de algum desconto ou estorno, usa-se o termo taxa de antecipao. Instrumento de hipoteca: quando uma clusula contratual permite a liquidao antecipada sem penalidades, diz-se que o credor hipotecrio goza do direito de antecipao. Pagamentos comerciais: fatura paga antes da data do vencimento, no descontada. ANTITRUST LAWS (Leis antitruste). Legislao federal destinada a evitar monoplios e restries ao livre comrcio. As leis mais importantes so: 1. a Lei Sherman antitruste de 1890, que proibiu atos ou contratos destinados criao de monoplios, dando incio a uma era voltada para o combate aos monoplios; 2. a Lei Clayton antitruste de 1914, aprovada como emenda Lei Sherman; tratou da discriminao dos preos locais e das diretorias interligadas (INTERLOCKING DIRECTORATES). Alm disso, abordou os problemas das sociedades controladoras (HOLDING COMPANIES) e das restries ao livre comrcio; e 3. a Lei de Comisso de Comrcio Federal de 1914, que criou a Comisso de Comrcio Federal ou FTC, com poderes para realizar investigaes e expedir ordens para evitar prticas injustas no comrcio interestadual. APPRECIATION (Valorizao). Aumento do valor de um ativo, como aes, obrigaes, commodities ou imveis. APPROVED LIST (Lista aprovada). Lista de investimentos que um fundo mtuo ou instituio financeira esto autorizados a fazer. Pode decorrer de lei onde exista responsabilidade fiduciria envolvida. Veja tambm LEGAL LIST. ARBITRAGE (Arbitragem). Obteno de lucros com as diferenas de preo quando o mesmo ttulo, moeda ou commodity negociado em dois ou mais mercados. Por exemplo, um arbitrador compra simultaneamente um contrato de ouro no mercado de Nova York e vende um contrato de ouro no mercado de Chicago, obtendo um lucro porque, naquele momento, h um diferencial de preo entre os dois mercados. (0 preo de venda do arbitrador superior ao de compra.) A arbitragem

de ndice (ndex arbitrage) explora diferenas de preo entre os futuros de ndices de aes (STOCK INDEX FUTURES) e as aes-objeto. Aproveitandose dos breves diferenciais de preo entre os mercados, os arbitradores desempenham a funo econmica de fazer com que tais mercados operem com maior eficincia. Veja tambm RISK ARBITRAGE. ARBITRAGE BONDS (Ttulos de arbitragem). Obrigaes emitidas pela municipalidade com o objetivo de aproveitar vantagens de taxas de juros, efetuando, antes da data de vencimento, o refinanciamento de outros ttulos cujas taxas so mais elevadas. Os recursos obtidos com emisso de obrigaes, a juros menores para refinanciar as anteriores, so investidos em obrigaes do Tesouro at a primeira data de resgate da emisso, quando ento ocorre o refinanciamento. Os ttulos de arbitragem, que sempre levantaram a questo da iseno tributria, foram posteriormente limitados pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986). ARBITRATION (Juzo arbitral, arbitragem). Alternativa a uma ao judicial para a conciliao entre corretores e clientes e entre corretoras. Tradicionalmente, as clusulas relativas ao juzo arbitral nos contratos para abertura de contas com corretores garantiam automaticamente que o litgio seria decidido por rbitros imparciais e jurisprudncia consolidada. Em 1989, a Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) aprovou amplas mudanas, exigindo que os corretores revelassem claramente sempre que essas clusulas estivessem presentes, proibindo quaisquer restries aos direitos dos clientes de pleitear o juzo arbitral e impondo srios padres de qualificao para os rbitros. Veja tambm BOARD OF ARBITRATION. ARITHMETIC MEAN (Mdia aritmtica). Mdia simples obtida dividindo a soma de dois ou mais itens pelo nmero deles. ARM'S LENGTH TRANSACTION (Operao em base puramente comercial). Operao conduzida como se as partes no fossem relacionadas, evitando-se a configurao de conflito de interesse. Por exemplo, de acordo com a legislao atual, os pais podem alugar imveis a seus filhos e mesmo assim pleitear dedues, como por exemplo depreciao, desde que cobrem dos filhos o mesmo aluguel que cobrariam de um estranho. ARREARAGE (Atraso). Em geral: valor de qualquer obrigao vencida. Investimentos: montante de juros sobre ttulos ou de dividendos sobre aes preferenciais com direito a dividendo cumulativo (CUMULATIVE PREFERRED), vencidos e no pagos no prazo. No caso de aes preferenciais com direito a dividendo cumulativo, os dividendos de aes ordinrias no podem ser pagos pela companhia enquanto os das aes preferenciais estiverem em atraso.

ARTICLES OF INCORPORATION (Instrumento de constituio da sociedade). Documento registrado em um estado dos EUA pelos fundadores de uma companhia. Depois de aprovar o instrumento, o estado expede um certificado; os dois documentos constituem o documento de constituio (CHARTER), que autoriza a existncia legal da sociedade. O documento de constituio contm informaes como razo social, objetivo, nmero de aes autorizadas e o nmero e identidade dos diretores. Os poderes da sociedade, portanto, originam-se da legislao do estado e das disposies do documento de constituio. Os regulamentos internos da companhia so estabelecidos no estatuto social (BYLAWS) elaborado pelos fundadores. ARTIFICIAL CURRENCY (Moeda artificial). Moeda substitutiva tal como os direitos especiais de saque (SPECIAL DRAWING RIGHTS SDRs) e a unidade monetria europia (EUROPEAN CURRENCY UNIT ECU). ASCENDING TOPS (Altas crescentes). Grfico que traa o preo de um valor mobilirio durante um determinado perodo e mostra que cada pico de preo em um valor mobilirio superior ao pico anterior. Esse movimento ascendente considerado altista e significa que a tendncia de alta deve prosseguir. Veja tambm DESCENDING TOPS. Veja o grfico abaixo. ASCENDING TOPS

ASE INDEX. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES. ASKED PRICE (Oferta de venda). 1. Preo de oferta de um valor mobilirio ou commodity em uma bolsa ou no mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC). Geralmente o preo mais baixo pedido por um dealer para a venda de um lote-padro de aes. Tambm chamado ask price, asking price ou preo de oferta (OFFERING PRICE). 2. Preo por ao pelo qual as aes de um fundo mtuo so oferecidas ao pblico, geralmente o valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) por ao, acrescido de uma taxa de venda, se houver.

ASSAY (Teste de teor). Teste da pureza de um metal para verificar se observa os padres exigidos por uma bolsa de mercadorias. Por exemplo, uma barra de 100 onas-troy de ouro refinado deve ser testada e apresentar teor de pureza no inferior a 995 antes que a Comex permita seu uso para a liquidao de um contrato-ouro. ASSESSED VALUATION (Valor fundirio ou venal). Valor em dlar atribudo pela municipalidade a uma propriedade, com o objetivo de calcular os impostos, que se baseia no nmero de milsimos de dlar do valor venal. Se uma casa avaliada por US$ 100.000 e o imposto predial de 50 milsimos de dlar, o valor do imposto ser US$ 5.000.0 valor venal importante, no apenas para os proprietrios do imvel, como tambm para os que investem em obrigaes do Tesouro municipal lastreadas em imposto predial e territorial. ASSET (Ativo, bem). Quaisquer bens com valor comercial ou valor de troca pertencentes a uma sociedade, instituio ou pessoa fsica. Veja tambm CAPITAL ASSET; CURRENT ASSETS; DEFERRED CHARGE; FIXED ASSEI INTANGIBLE ASSET e NONCURRENT ASSET. ASSET ALLOCATION (Alocao de ativos). Distribuio de recursos para investimento entre diferentes categorias de ativos, como investimentos de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS), aes (STOCK), investimentos de renda fixa (FIXED-INCOME INVESTMENTS) e ativos tangveis como bens imveis, metais preciosos e ttulos a receber. Aplica-se tambm a subcategorias tais como ttulos pblicos, obrigaes municipais, ttulos privados e aes ordinrias de certos ramos industriais. A alocao de ativos envolve tanto risco como retorno, sendo um conceito bsico na rea de planejamento financeiro pessoal e no gerenciamento de investimentos. ASSET-BACKED SECURITIES (Ttulos lastreados em ativos). Obrigaes ou notas lastreadas por contratos de emprstimo ou ttulos a receber de titularidade de bancos, empresas de cartes de crdito, ou outros fornecedores de crdito e, em geral, garantidos adicionalmente por carta de crdito (LETTER OF cREDIT) bancria ou por seguro de crdito fornecidos por outra instituio que no a emitente. Normal-mente, as instituies titulares do emprstimo ou dos ttulos a receber cedem-nos a uma sociedade coligada, criada especialmente para essa finalidade que a eles atribui uma nova configurao, como ttulos com denominaes mnimas de US$ 1.000 e prazo at cinco anos. Em seguida, esses ttulos so subscritos por corretoras que os oferecem novamente ao pblico. Como exemplo temos os CERTIFICATES FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS) e os chamados ttulos de plstico (plastic bonds) lastreados em obrigaes decorrentes de cartes de crdito. Como a instituio originalmente titular dos emprstimos e ttulos a receber subjacentes no nem o devedor nem o garantidor,

os investidores devem avaliar a qualidade do emprstimo original, o crdito do garantidor ou segurador e a extenso da garantia. Veja tambm PASSTHROUGH SECURITY. ASSET COVERAGE (Cobertura de ativos). Medida em que os ativos lquidos de uma companhia cobrem uma determinada obrigao, classe de ao preferencial ou posio patrimonial. Calcula-se a cobertura de ativos do seguinte modo: do valor contbil total dos ativos, ou valor de liquidao dos ativos, subtraem-se os ativos intangveis, o exigvel a curto prazo e todas as obrigaes cuja satisfao tenha preferncia legal em relao ao dbito em questo. Divide-se o resultado pela quantia em dlar da obrigao em questo (ou emprstimo) para se obter o coeficiente de cobertura de ativos. A mesma informao pode ser expressa como uma porcentagem ou usando-se unidades como o divisor como um valor de cobertura em dlar por unidade. O clculo para determinar a cobertura das aes preferenciais considera todo o passivo como se tivesse sido pago; o clculo para obter a cobertura das aes ordinrias considera tanto as aes preferenciais como o passivo como devidamente pagos. O termo geralmente usado para calcular as aes ordinrias valor contbil lquido por ao ordinria. Tais clculos revelam o coeficiente de cobertura dos ativos diretos. Obtm-se o coeficiente de cobertura dos ativos totais adicionando-se a emisso em questo ao total das obrigaes pr-existentes e dividindo-se o resultado pelo total dos ativos tangveis a preo de liquidao. A cobertura dos ativos um importante fator para amenizar prejuzos no caso de liquidao da companhia. ASSET DEPRECIATION RANGE SYSTEM (ADR) (Sistema de depreciao de ativos por classes). Perodo durante o qual os ativos podem ser depreciados, permitido pelo Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) para uma determinada classe de ativos depreciveis. O sistema ADR foi substitudo quando a Lei Tributria para Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA) introduziu o sistema acelerado de recuperao de custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS), mas posteriormente reativado com as modificaes estabelecidas pelo ACRS de acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFoRM ACT OF 1986). O sistema ADR fixa um limite mximo e um limite mnimo para o tempo de vida til das classes de ativos. As classes ACRS baseiam-se nos pontos mdios dessas faixas. Conforme o sistema de depreciao alternativa, os contribuintes podem escolher o mtodo de depreciao linear (STRAIGHT-LEVE DEPRECIATION) segundo a classificao aplicvel do sistema ADR. ASSET FINANCING (Financiamento garantido por ativos). Financiamento que procura converter determinados ativos em capital de giro mediante a entrega dos mesmos em garantia. A expresso vem

substituindo financiamento comercial medida que os principais bancos se juntam s sociedades de financiamento comercial para atender s necessidades financeiras de companhias que fogem ao perfil do toma-dor sazonal tpico. Embora os emprstimos garantidos por ttulos a receber continuem a ser a forma mais comum de financiamentos garantidos por ativos, os emprstimos garantidos por estoque (inventory loans) so muito comuns, e os emprstimos com hipoteca de segundo grau (second mortgage loans), geralmente com base em valores do mercado contendo um elevado fator de inflao, parecem ganhar popularidade diariamente. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING. ASSET-LIABILITY MANAGEMENT (Gerenciamento do ativo-passivo). Casar o nvel da dvida de um indivduo ao valor de seu patrimnio. Algum que planeja comprar um carro novo, por exemplo, dever decidir o modo de pagamento: vista conseqentemente diminuindo o patrimnio ou atravs de um emprstimo e conseqente aumento das dvidas (ou obrigaes). Tais decises devem ter como base as taxas de juros, a capacidade financeira e o conforto com a dvida. Para no sofrer o impacto negativo das mudanas bruscas nas taxas de juros, as instituies financeiras fazem o gerenciamento do ativo-passivo quando casam a data de vencimento dos depsitos com a dos vencimentos dos emprstimos. ASSET MANAGEMENT ACCOUNT (Conta de gerenciamento de ativos). Conta junto a uma corretora, banco ou instituio de poupana em que se combinam servios bancrios como emisso de cheques, cartes de crdito e dbito, servios de corretagem como compra de ttulos e emprstimos de margem e a convenincia de registrar todas as operaes financeiras em um extrato mensal. So tambm chamadas contas de centralizao de ativos (central asset accounts) e conhecidas por nomes como Cash Management Account (Merryl Lynch), Financial Management Account (Shearson Lehman) e Active Assets Account (Dean Witter). ASSET PLAY. Termo usado no mercado acionrio para uma ao cujo preo atraente por estar abaixo do valor patrimonial da companhia. Por exemplo, um analista pode recomendar aes de uma cadeia de hotis, no devido boa administrao do empreeendimento hoteleiro, mas porque o valor dos imveis substancialmente superior ao preo das aes. Estas aes so tentadoras quando se pretende assumir um controle acionrio porque oferecem uma forma econmica de compra de ativos ASSIGN (Ceder). Assinar um documento pelo qual se transfere propriedade ou direitos de uma parte para outra. H diversas formas de direitos e propriedade, inclusive direitos sobre propriedade tangvel, direitos (gerados por contratos) ou transferncia futura de direitos. A parte que

cede denominada cedente e a que recebe o bem cedido, ou seja, o sujeito passivo da cesso, denominada cessionrio. As aes e as obrigaes nominativas podem ser transferidas se a pessoa preencher e assinar um formulrio impresso no verso do certificado ou, por motivos de segurana e como muitas vezes se prefere, assinar um formulrio separado, denominado cesso separada do certificado ou registro sobre ao/obrigao. Quando a Companhia de Compensao de Opes (OPTIONS CLEARING cORPORATION) tem conhecimento do exerccio de uma opo, ela prepara um formulrio de cesso notificando o intermediador que uma opo lanada por um de seus clientes foi exercida. A corretora, por sua vez, cede o exerccio de acordo com seus procedimentos internos. Uma cesso em beneficio dos credores, algumas vezes chamada simplesmente cesso, uma alternativa falncia; nesse caso, os ativos da companhia so transferidos aos credores e vendidos por um administrador em beneficio deles. ASSIMILATION (Assimilao). Absoro de uma emisso de novas aes pelo pblico investidor depois que todas as aes foram vendidas pelos subscritores da emisso. Veja tambm ABSORBED. ASSUMPTION (Assuno de dvida). Ato de se responsabilizar pelas dvidas de outra parte, geralmente documentado por um contrato de assuno de dvidas. No caso de assuno de hipoteca (MORTGAGE), o vendedor permanece subsidiariamente responsvel, a no ser que o credor o desobrigue. AT PAR (Ao par). A um preo igual ao valor nominal do ttulo. Veja tambm PAR VALUE. AT RISK (Em risco). Exposio ao perigo de perda. Os scios de uma sociedade podem reivindicar dedues tributrias somente quando puderem demonstrar a possibilidade de nunca realizar lucros e ainda de vir a perder o investimento. As dedues sero canceladas se os scios de responsabilidade limitada no estiverem expostos a riscos econmicos se, por exemplo, o scio solidrio garantir o retorno de todo o capital aos scios de responsabilidade limitada, mesmo que o empreendimento resulte em prejuzo. AT THE CLOSE (No fechamento). Ordem para comprar ou vender um valor mobilirio durante os ltimos 30 minutos de negociao. Os corretores no garantem a execuo dessas ordens. AT THE MARKET. Veja MARKET ORDER. AT THE MONEY (No preo). Ao preo corrente, como por exemplo uma opo cujo preo de exerccio igual, ou quase igual, ao preo corrente da ao ou dos contratos futuros subjacentes. Veja tambm DEEP IN/OUT OF THE MONEY; IN THE MONEY e OUT OF THE MONEY.

AT THE OPENING (Na abertura). Ordem do cliente ao corretor para comprar ou vender um valor mobilirio ao preo de abertura da bolsa. Se no for executada na abertura, a ordem ser automaticamente cancelada. AUCTION MARKET (Mercado de leilo). Sistema de compra e venda de valores mobilirios atravs de corretores nas bolsas de valores diferente do mercado de balco, onde as operaes so objetos de negociao. O melhor exemplo o da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) onde h um sistema de leilo duplo (double auction system) ou mercado de duplo prego (TWO-SIDED MARKET). Ao contrrio do leilo convencional onde h um leiloeiro e diversos compradores , neste caso h vrios vendedores e compra-dores. Como acontece em qualquer leilo, o preo estabelecido por lances competitivos entre os corretores, que agem como representantes dos compradores e vendedores. Vrias regras de negociao garantem o bom funcionamento do sistema: (1) o primeiro lance ou oferta a um determinado preo tem prioridade sobre qualquer outro lance ou oferta ao mesmo preo; (2) o maior lance de compra e a menor oferta de venda determinam o resultado do prego; (3) um novo leilo comea depois de esgotadas todas as ofertas ou lances a um determinado preo; (4) so proibidas negociaes secretas; (5) os lances e ofertas devem ser feitos de forma audvel. Termo tambm usado para um leilo onde se vendem letras do Tesouro. Veja tambm BILL e DUTCH AUCTION. AUCTION-RATE PREFERRED PREFERRED STOCK. STOCK. Veja DUTCH AUCTION

AUDIT (Auditoria). Inspeo e verificao profissional dos documentos contbeis e dados suplementares de uma companhia, com a finalidade de apresentar uma opinio sobre sua razoabilidade, coerncia e conformidade de acordo com os princpios contbeis geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES). Veja tambm ACCOUNTANT'S OPINION. AUDITOR'S CERTIFICATE. Veja ACCOUNTANT'S OPINION. AUDIT TRAIL. Registro detalhado, atravs do qual se pode chegar fonte dos dados contbeis. Os problemas referentes validade ou preciso de um valor contbil podem ser resolvidos por meio de uma reviso da seqncia de eventos que o originou. AUTEX SYSTEM. Sistema eletrnico para alertar os corretores de que outros corretores desejam comprar ou vender grandes lotes de aes. Depois de realizado o acerto, a operao propriamente dita ocorre no mercado de balco ou no prego da bolsa.

AUTHENTICATION (Autenticao). Reconhecimento de que o certificado de uma obrigao foi emitido de acordo com um documento de emisso especfico, reconhecendo-se ento a validade da obrigao. Tambm: verificao legal da autenticidade de um documento, por meio da autenticao e do selo de um notrio. AUTHORITY BOND (Ttulo por antecipao de receita). Obrigao emitida por uma agncia governamental e pagvel com suas receitas ou de uma sociedade annima criada para administrar uma empresa pblica geradora de receita. Uma dessas empresas a Autoridade Porturia de Nova York e Nova Jersey, que controla pontes e tneis na rea da cidade de Nova York. Como geralmente a autoridade no dispe de outras fontes de receita a no ser os valores recebidos em razo de servios prestados, as obrigaes por ela emitidas tm todas as caractersticas de ttulos lastreados exclusivamente em receita. A diferena que as garantias dos detentores dos ttulos podem ser includas no contrato para emisso do ttulo por antecipao da receita, assim como na legislao que criou a autoridade. AUTHORIZED SHARES (Aes autorizadas). Limite mximo de aes de qualquer classe que podem ser legalmente emitidas por uma companhia de acordo com sua carta de constituio (ARTICLES OF INCORPORA-TION). Geralmente uma companhia estabelece futuros aumentos do capital social atravs da deciso dos acionistas. A companhia no obrigada a emitir todas as aes autorizadas, podendo inicialmente mant-las em nvel mnimo para reduzir impostos e despesas. Tambm chamado capital acionrio autorizado. AUTOMATIC REINVESTMENT. Veja CONSTANT DOLLAR PLANT e DIVIDEND REINVESTMENT PLAN. AUTOMATIC WITHDRAWAL (Saque automtico). Programa de fundo mtuo que assegura aos acionistas o direito de receber um pagamento fixo mensal ou trimestral. O pagamento gerado por dividendos, incluindo ganhos de capital realizados e rendimentos de ttulos mantidos pelo fundo. AVERAGE (Mdia). Mdia aritmtica ponderada e corrigida com preciso, de valores mobilirios selecionados para representar o comportamento do mercado em geral ou segmentos significativos desse mercado. Dentre as mais conhecidas encontram-se as mdias Dow Jones para a rea industrial e de transportes. Como a avaliao de valores mobilirios especficos envolve uma estimativa das tendncias dos preos dos valores mobilirios, em geral ou dentro de um segmento industrial, as diversas mdias constituem ferramentas analticas de grande importncia. AVERAGE DOWN (Abaixar a mdia). Estratgia para diminuir o preo mdio pago pelas aes de uma companhia. Por exemplo, um investidor

que deseja adquirir 1.000 aes poderia comprar 400 aes ao preo corrente de mercado e 3 blocos de 200 aes quando houvesse queda de preo. O custo mdio seria ento inferior ao que teria sido pago se todas as 1.000 aes tivessem sido adquiridas de uma s vez. Os investidores geralmente usam essa estratgia para realizar prejuzo fiscal. Digamos que algum compra aes a US$ 20 e ento espera o preo recuar para US$ 10. Ao invs de permanecer inativo, o investidor pode comprar a US$ 10 e em seguida vender as aes adquiridas a US$ 20 com perda de capital, que pode ser usado na ocasio do pagamento de impostos para compensar outros ganhos. Entretanto, a regra de compra e venda imediata (WASH SALE) de valores mobilirios estabelece que, para declarar perda de capital, o investidor no pode vender as aes compradas a US$ 20 antes de decorridos 30 dias da aquisio das aes a US$ 10. Veja tambm CONSTANT DOLLAR PLAN. AVERAGE EQUITY (Valor patrimonial mdio). Saldo mdio dirio em uma conta de negociaes. As corretoras calculam diariamente os investimentos dos clientes; isso faz parte de um procedimento denominado reajuste a preo de mercado (MARK TO THE MARKET) cujo objetivo acompanhar os ganhos e perdas de operaes no completadas. Quando as operaes so completadas, os lucros e prejuzos so lanados na conta de cada cliente juntamente com as comisses da corretagem. Embora as flutuaes dirias nos investimentos sejam rotineiras, o valor patrimonial mdio um indicador eficaz para orientar decises de compra e venda e garantir recursos suficientes para as exigncias de margem (MARGIN REQUIREMENTS). AVERAGE UP. Comprar no mercado em alta para diminuir o custo total. Por exemplo, adquirir a mesma quantidade de aes a US$50, US$52, US$54 e US$58 faz com que a mdia seja US$53,50. Esta uma realidade matemtica, embora no determine se vale a pena comprar as aes a qualquer um desses preos. AVERAGING. Veja CONSTANT DOLLAR PLAN. AWAY FROM THE MARKET (Fora de mercado). Expresso usada quando uma oferta de compra em uma ordem limitada (LIMIT 0RDER) inferior, ou a oferta de venda superior, ao preo corrente de mercado do valor mobilirio. As ordens limitadas que estejam fora de mercado so detidas pelo especialista para execuo posterior, a no ser que uma ordem "compre ou desista" (FILL OR KILL FOK) esteja consignada na ordem.

B
BABY BOND. Ttulos de dvida, conversveis ou no, com valores nominais inferiores a US$ 1.000 geralmente entre US$500 e US$25. Esse tipo de papel torna o mercado acessvel aos pequenos investidores, bem como abre uma fonte de recursos para empresas que no tm entrada no grande mercado institucional. Por outro lado, importa custos administrativos mais elevados (em comparao com o total de fundos captados) para distribuio e processamento e no dispe do amplo e ativo mercado que assegura liquidez s obrigaes convencionais. BACKDATING (Antedatar). Em geral: datar qualquer declarao, documento, cheque ou outro instrumento com data anterior quela em que foi redigido ou emitido. Fundos mtuos: dispositivo que permite aos titulares de um fundo usar uma data anterior em um compromisso de investir determinada quantia durante um perodo especificado, em contrapartida a menores encargos sobre as vendas. O mecanismo de antedatar, que geralmente acompanha grandes operaes, assegura valor retroativo a compras efetuadas a partir da pr-data, com a finalidade de atender s obrigaes do compromisso, ou carta de intenes (LETTER OF INTENT). BACK-END LOAD (Taxa de resgate). Taxa paga por um investidor ao resgatar um investimento. Muito comum em fundos mtuos e anuidades, tem por finalidade desencorajar os resgates. Tambm chamada de deferred sales charge, exit fee e redemption charge. BACKING AWAY. Descumprimento, por parte de uma corretora (brokerdealer) no mercado de balco, em aceitar ofertas de uma quantidade mnima de ttulos especficos. De acordo com as regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE), estabelecida pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), essa prtica considerada contrria tica. BACKLOG (Pedidos em carteira). Valor dos pedidos no atendidos por uma empresa industrial. O aumento ou diminuio dos pedidos em carteira uma indicao a respeito das vendas e receitas futuras do fabricante. BACK OFFICE (rea administrativa). Departamentos de um banco ou de uma corretora no envolvidos diretamente em vendas ou negociaes. A rea administrativa encarrega-se dos registros contbeis, da observncia s regulamentaes governamentais e da comunicao interagncias. Quando h um grande volume de negociaes no

mercado acionrio, o processamento das ordens pode se tornar mais lento devido ao grande volume, isto , acmulo de servios administrativos. BACK UP. Reverter uma tendncia do mercado acionrio. Quando os preos seguem determinada direo e repentinamente sofrem uma reviravolta, os operadores financeiros dizem que houve uma reverso do mercado. BACK UP

BACKUP LINE (Linha de crdito subsidirio). Linha de crdito bancrio (RANK LINE) a favor da emitente de um instrumento negocivel de curto prazo assegurando-lhe o resgate caso no se possam emitir novos papis para rolagem dos anteriores. Teoricamente, a linha de crdito deveria ser sempre igual ao valor dos ttulos em circulao. Na prtica, normal uma linha com valor inferior ao que corresponderia a uma cobertura total, principalmente porque os saldos compensatrios, normalmente exigidos pelo banco para manuteno da linha, estaro tambm disponveis para o resgate do ttulo no vencimento. BACKWARDATION. 1. Estrutura de preos nos mercados de commodities e de cmbio, segundo a qual o preo para entrega em curto prazo excede aquele para entregas em momento subseqente. Ocorre sempre quando a demanda de curto prazo superior s expectativas em relao a prazos mais longos. Veja tambm CONTANGO. 2. Termo usado na Bolsa de Valores de Londres em relao s comisses e aos juros devidos em razo da venda de aes a descoberto para entrega futura. BAD DEBT (Crdito em liquidao). Saldo de uma conta ou emprstimo a receber, comprovadamente irrecupervel e, portanto, baixado dos livros contbeis. Tradicionalmente, as companhias e instituies financeiras mantm uma reserva (RESERVE) para crditos irrecuperveis, dela debitando as dvidas realmente irrecuperveis e realizando anualmente dbitos conta de resultados, dedutveis sob o ponto de vista fiscal, para repor ou aumentar a reserva. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) exigia que, a partir de 1987, as grandes companhias e bancos (com ativos iguais ou superiores a US$500 milhes) deixassem

de usar o mtodo da reserva e passassem, para fins fiscais, a eliminar diretamente das contas tais crditos a dbito dos resultados, embora, para fins de relatrios, os balanos continuassem a apresentar as reservas para crditos em liquidao. No obstante a introduo de regras mais severas, os pequenos bancos e instituies de poupana eram autorizados a continuar usando o mtodo da reserva para fins tributrios. A relao entre as baixas de crditos em liquidao e a recuperao dos crditos a receber podem revelar at que ponto a poltica creditcia de uma sociedade liberal ou conservadora. BAD DELIVERY. Conceito oposto ao de GOOD DELIVERY. BAILOUT BOND. Obrigao (BOND) emitida pela RESOLUTION FUNDING CORPORATION REFCORP para financiar a recuperao ou alienao de associaes de emprstimo e poupana (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATIONS) que estavam insolventes nos anos 80. O pagamento do principal dos ttulos REFCORP assegurado por ttulos do Tesouro americano sem cupons de juros, sendo que o pagamento de juros de tais ttulos garantido pelo Tesouro americano. Como essas garantias so superiores s envolvidas em outros ttulos do governo emitidos atravs de agncias governamentais, a rentabilidade desse tipo de obrigao ligeiramente superior quela do Tesouro americano (TREASURIES) com prazos similares. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). BALANCED BUDGET. Veja BUDGET. BALANCED MUTUAL FUND (Fundo mtuo de investimentos diversificados). Fundo que adquire aes ordinrias, preferenciais e obrigaes visando obter o maior retorno compatvel com estratgias de baixo risco. Geralmente, mesmo havendo uma queda do mercado acionrio, a rentabilidade desse tipo de fundo bem superior de um fundo voltado apenas para o investimento em aes. Por outro lado, um fundo mtuo de investimentos diversificados normalmente no ter a mesma rentabilidade de um fundo exclusivamente de aes em uma situao onde o mercado acionrio esteja em alta. BALANCE OF PAYMENTS (Balano de pagamentos). Sistema atravs do qual se registram todas as transaes econmicas de um pas com o resto do mundo durante determinado perodo. Usa-se o sistema de partidas dobradas e no pode haver supervit ou dficit no balano de pagamentos geral. O balano de pagamentos geralmente dividido em trs contas corrente, capital e ouro , que podem apresentar supervit ou dficit. A conta corrente cobre a importao e exportao de bens e servios; a conta capital cobre os movimentos dos investimentos; e a conta ouro cobre a movimentao com esse ativo. O saldo do balano de pagamentos ajuda um pas a avaliar seus pontos fortes e fracos em termos de competitividade e a prever a fora de sua moeda. Do ponto de vista da economia nacional, um supervit no

necessariamente bom, nem tampouco um dficit necessariamente ruim; o estado da economia nacional e a maneira de financiar o dficit so consideraes essenciais. Veja tambm BALANCE OF TRADE. BALANCE OF TRADE (Balana comercial). Diferena lquida, observada durante um perodo determinado, entre o valor das importaes e exportaes de um pas. Bens mveis como automveis, alimentos e vesturio so includos na balana comercial, no se incluindo os pagamentos ao exterior referentes a servios. Quando as exportaes superam as importaes, diz-se que a balana comercial favorvel; quando as importaes predominam, a balana considerada desfavorvel. Contudo preciso analisar a balana comercial no contexto amplo da posio econmica internacional do pas. Por exemplo, um pas cuja balana comercial seja desfavorvel porm compensada por substanciais exportaes de servios ser considerado com boa posio econmica no cenrio internacional. Veja tambm BALANCE OF PAYMENTS. BALANCE SHEET (Balano patrimonial). Relatrio financeiro, tambm denominado demonstrao da situao financeira, apresentando a situao do ativo, passivo e patrimnio lquido em uma data especfica, geralmente no fechamento de um ms. Uma das maneiras de analisar uma empresa comparar a massa de capital (ASSETS) contra as fontes desse capital (LIABILITIES e EQUITY). O ativo igual ao passivo somado ao patrimnio lquido, e o balano patrimonial a lista de itens que compem os dois lados da equao. Ao contrrio de um demonstrativo de lucros e perdas (STATEMENT OF PROFIT AND LOSS), que apresenta os resultados das operaes durante determinado perodo, um balano patrimonial mostra a situao econmico-financeira da companhia em uma data especfica. E um instantneo, e no um filme, e deve ser analisado atravs de comparao com outros balanos e demonstrativos operacionais anteriores. BALLOON. Pagamento final de uma dvida, substancialmente maior que aqueles que o precederam. Emprstimos ou hipotecas so estruturados com concentrao dos pagamentos ao final do prazo obrigacional, quando se espera que a ocorrncia de um evento fornea fluxo de caixa suplementar ou quando se antecipa o refinanciamento. Algumas vezes, tais emprstimos so chamados emprstimos parcialmente amortizados. BALLOON INTEREST. Em emisses seriais de ttulos, o cupom (COUPON) com as taxas mais altas em virtude de um prazo de vencimento mais longo dos ttulos. BALLOON MATURITY. Emisso de ttulos ou emprstimo de longo prazo cujo vencimento da maior parte ocorre nos ltimos anos do arranjo obrigacional.

BANKER'S ACCEPTANCE. Veja ACCEPTANCE. BANK DISCOUNT BASIS. Veja DISCOUNT YIELD. BANK HOLDING COMPANY (Holding bancria). Sociedade que possui ou controla dois ou mais bancos ou outras holdings de bancos. Como estabelecido pela Lei das Holdings Bancrias de 1956, essas sociedades devem se registrar junto Diretoria do Sistema da Reserva Federal (BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM) e, por tal motivo, so denominadas sociedades holdings de bancos registradas. As alteraes feitas na lei de 1956 estabeleceram regras para as aquisies (1966) e extinguiram as isenes conferidas s holdings de um nico banco (1970), restringindo assim suas atividades apenas quelas relacionadas com operaes bancrias. BANK INSURANCE FUND (BIF) (Fundo de Seguro Bancrio). Seo da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC) que fornece seguro de depsito para bancos que no sejam associaes de emprstimo e poupana. O BIF foi criado como parte da proposta legislativa de 1989, destinada reestruturao das associaes de emprstimo e poupana, para manter separadas a administrao do banco e a administrao dos programas de seguro das associaes de emprstimo e poupana. H, portanto, duas entidades de seguro distintas sob o FDIC: o BIF e o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF). A cobertura do seguro de depsito no afetada. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). BANK LINE (Linha de crdito bancrio). Compromisso moral em contraposio ao contratual assumido por um banco de conceder emprstimos a determinado credor at uma quantia mxima especifica-da durante certo perodo, geralmente um ano. Como uma linha bancria tambm denominada linha de crdito (line of credit) no um compromisso legal, e normalmente no se cobra a comisso de compromisso. Entretanto comum exigir que saldos compensatrios sejam mantidos em conta: geralmente 10% da linha, com um adicional de 10% de quaisquer emprstimos efetuados ao amparo dessa linha. Uma linha sobre cuja existncia o cliente oficialmente informado denominada linha informada ou linha confirmada. Quando constitui apenas uma orientao da poltica interna sobre a qual ele no informado, denominada limite de crdito. BANKMAIL. Acordo entre um banco e uma sociedade que pretenda adquirir o controle de outra (TAKEOVER), destinado a assegurar que o primeiro no financie a proposta de outros interessados. BANK QUALITY. Veja INVESTMENT GRADE.

BANKRUPTCY (Falncia). Estado de insolvncia de um indivduo ou organizao em outras palavras, incapacidade de saldar as dvidas. De acordo com a lei norte-americana, h dois tipos de falncia: involuntria (involuntary bankruptcy), quando um ou mais credores requerem a decretao de falncia do devedor pelo judicirio; e voluntria, ou seja, quando o prprio devedor apresenta pedido de falncia. Em ambos os casos, o objetivo a liquidao ordenada e eqitativa das dvidas. A Lei de Reforma da Falncia de 1978 eliminou alguns aspectos rgidos da antiga legislao, conferindo maior flexibilidade aos procedimentos. A Lei de Reforma da Falncia de 1984 suprimiu alguns dos dispositivos mais liberais (principalmente aqueles referentes falncia do consumidor) previstos na lei de 1978. O Captulo 7 da lei de 1978, que trata da liquidao (LIQUIDATION), admite um sndico interino designado pelo judicirio, com poderes discricionrios para proceder a mudanas no gerenciamento, obter financiamento sem garantia e, de forma geral, administrar os negcios do devedor de modo a evitar prejuzos. Somente depois de prestar cauo judicial adequada, o devedor estar apto a retomar a disponibilidade de seus bens sob controle do sndico. O Captulo 11, que trata da reestruturao financeira de uma empresa em estado falimentar (REORGANIZATION), estabelece que, a no ser que o judicirio determine de outra maneira, o devedor no perde a posse e mantm o controle do negcio. Devedores e credores gozam de grande flexibilidade para trabalhar em conjunto. A lei de 1978 abranda a antiga regra da prioridade absoluta (absolute priority rule) que estabelecia preferncia incontestvel aos direitos do credor em relao s pretenses dos acionistas ou scios. Essa lei tambm possibilita a negociao de esquemas de pagamento, a reestruturao da dvida e at mesmo a concesso de emprstimos pelos credores ao devedor. BANK TRUST DEPARTMENT (Departamento fiducirio ou departamento de truste de um banco). Departamento de um banco encarregado da administrao e realizao de esplios, administrao e curatela de bens de terceiros e realizao de servios de representao (AGENCY). Como parte dos servios de administrao e planejamento dos bens do esplio (ESTATE PLANNING), gerencia investimentos de grandes contas geralmente as que registram pelo menos US$ 50.000 em ativos. As pessoas que no podem, ou no querem, tomar decises sobre seus investimentos, servem-se geralmente dos servios desses departamentos bancrios. Conhecidos por sua filosofia conservadora, tais departamentos custodiam bilhes de dlares, fazendo desses recursos um fator primordial no movimento dos preos de aes e ttulos. Dentre outras funes, os departamentos atuam como agentes com poderes de representao e administrao em relao emisso de ttulos privados, administram planos de penso e de participao nos lucros e funcionam como agentes de transferncia (TRANSFER AGENTS).

BANK WIRE. Sistema de mensagem computadorizada, utilizado por aproximadamente 250 bancos e por estes administrado em cerca de 75 cidades norte-americanas. Da mesma maneira que o sistema eletrnico de compensao usado pelo Banco da Reserva Federal (FED WIRE), o sistema eletrnico de compensao usado pelos bancos transmite informaes sobre grandes transferncias de crdito. Tambm informa a respeito de participaes em emprstimos, operaes com valores mobilirios, emprstimos realizados a partir de fundos do Sistema da Reserva Federal, histrico de crditos, pagamento ou no pagamento de certos itens, e outros assuntos essenciais que exigem comunicao imediata. BAROMETER (Barmetro). Compilao seletiva de dados econmicos e mercadolgicos com a finalidade de refletir as grandes tendncias. Gastos de consumo, nmero de novas residncias e taxas de juros so barmetros usados nas previses econmicas. A Mdia Industrial Dow Jones e o ndice Standard & Poor's 500 so importantes barmetros do mercado acionrio. A Mdia Dow Jones de Servios Pblicos um barmetro das tendncias do setor dos servios de utilidade pblica. Uma ao-barmetro tem um padro de movimento de preos que reflete o mercado como um todo, servindo portanto como indicador do mercado. A General Motors, por exemplo, considerada uma ao-barmetro. BARRON'S CONFIDENCE INDEX. ndice semanal da rentabilidade de ttulos privados publicado pelo Barron's, um jornal de finanas editado pela Dow Jones. Expressa o coeficiente entre a rentabilidade mdia de dez ttulos de primeira linha e a rentabilidade mdia de quarenta ttulos de acordo com o ndice Dow Jones. Os investidores mais preocupados com as previses econmicas tendem a procurar ttulos de primeira linha, ao passo que os que se sentem seguros em relao economia tendem a procurar ttulos com classificao de crdito mais baixa. Portanto o spread entre os ttulos com alta classificao de crdito e os de baixa classificao reflete a opinio dos investidores sobre a economia. BARTER (Troca). Comrcio mediante troca de bens e servios, sem uso de moeda. Sempre que se usa moeda, quer sob forma de dinheiro, cheques, notas ou moedas metlicas, a transao denominada venda (SALE). Embora geralmente associada a economias subdesenvolvidas, a troca ocorre tambm nas sociedades modernas. Pode ser o tipo de comrcio preferido em economias altamente inflacionrias. Quando a populao de um pas perde a confiana na moeda ou no sistema bancrio, a troca torna-se comum. Na rea de comrcio internacional, pode ser uma alternativa para negociar com pases cujas moedas fracas os tornaram parceiros comerciais no atraentes.

BASE MARKET VALUE (Valor-base de mercado). Preo mdio de mercado de um grupo de valores mobilirios em determinado momento. E usado como base de comparao na poltica cambial ou na fixao de percentuais para indexao (INDEXING) do mercado. BASE PERIOD (Perodo-base). Perodo tomado como medida para avaliao de dados econmicos. Geralmente se considera um ano ou a mdia de alguns anos como perodo-base; tambm pode ser um deter-minado ms ou outro perodo qualquer. A taxa de inflao dos EUA determinada comparando os preos presentes aos de um perodo-base especfico. Por exemplo, o ndice de preos ao consumidor para maio de 1983 foi estabelecido pela comparao dos preos daquele ms aos do ano-base de 1967. BASIS (Base). Em geral: custo original, acrescido de despesas, que deve ser relatado ao Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS) quando um investimento vendido precisa ser usado para clculo dos ganhos de capital. Por exemplo, se uma ao foi adquirida por US$ 1.000 h dois anos e vendida hoje a US$ 2.000, diz-se que a base US$ 1.000 e o lucro um ganho de capital. Obrigaes: a rentabilidade de uma obrigao at o seu vencimento (YIELDTO-MATURITY) de acordo com o preo da obrigao. Uma obrigao com juros de 10% subscrita por seu valor nominal de 100 tem uma base de 10%. Commodities: a diferena entre o preo vista de um instrumento de hedge cambial e um contrato futuro. BASIS POINT (Ponto-base). A menor medida usada para cotar a rentabilidade de obrigaes e ttulos. Um ponto-base equivale a 0,01% de rentabilidade. Dizse, portanto, que a rentabilidade de uma obrigao que variou de 10,67% a 11,57% movimentou-se 90 pontos-base. BASIS PRICE (Preo-base). Em geral: preo usado por um investidor para calcular os ganhos de capital ao vender aes ou obrigaes. Veja tambm BASIS. Negociao de lotes fracionrios: preo estabelecido arbitrariamente por um operador de prego no final deste para um comprador ou vendedor de um lote fracionrio de aes, quando a diferena entre as cotaes de venda e de compra superior a US$ 2 ou caso no tenham ocorrido negociaes com lotes completos naquele dia. O cliente recebe o preo-base adicionado ou subtrado da comisso extra devida em razo da negociao com lotes fracionrios, se houver. Esse um procedimento raro para determinar preos, uma vez que a maioria dos lotes fracionrios negociada de acordo com as ofertas de venda (no caso de venda) ou lances de compras (no caso de compra), ou a preos baseados na negociao dos lotes completos.

BASKET (Cesta). 1. Unidade composta por quinze ou mais aes, usadas em programas de negociao por computador (PROGRAM TRADING). 2. Programas de negociao por computador oferecidos a investidores institucionais e a arbitradores de ndice pela Bolsa de Valores de Nova York (denominado Exchange Stock Portfolio ou ESP) e pela Bolsa de Opes de Chicago (Chicago Board Options Exchange) (denominados Market Basket). Ambas as cestas, Nova York e Chicago, permitem a compra, por meio de uma nica negociao, de todas as aes que compem o ndice Standard & Poor's 500. O valor mnimo exigido para negociaes aproximadamente US$ 5 milhes na ESP e US$ 1,7 milho na Market Basket. Essas cestas foram criadas no final de 1989 para solucionar problemas surgidos quando as instituies tentaram negociar grandes blocos de aes na "Segunda-Feira Negra" (BLAcK MONDAY) e estimular o xodo das negociaes, por meio de programas de computadores, para as bolsas de valores estrangeiras. 3. Nome informal para index participations (tambm denominadas cash index participations ou CIPS), um novo e controvertido instrumento financeiro criado, e em seguida extinto, pela Amex e pela Bolsa de Valores da Filadlfia em 1989. O produto permitia que pequenos investidores comprassem uma posio em um portflio (no ndice Standard & Poor's 500 e no ndice de 25 aes historicamente relacionadas Mdia Industrial Dow Jones), sem para isso precisar comprar as aes propriamente ditas. O instrumento mantinha as vantagens pertinentes propriedade das aes porque no havia prazo de venci-mento (como um contrato futuro ou de opo) e assegurava pagamentos trimestrais de dividendos. Originalmente aprovado como um valor mobilirio pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), o instrumento foi combatido pela Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities (Commodities Futures Trading Commission), que alegou ser o mesmo um contrato futuro. Quando os tribunais federais decidiram contra a Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), as bolsas interromperam a negociao desse produto. BD FORM. Documento que uma corretora deve registrar e manter atualizado junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), detalhando sua situao financeira e a de seus administradores. BEAR (Especulador pessimista). Especulador com viso pessimista do mercado. Contrasta com BULL. BEARER BOND. Veja COUPON BOND. BEARER FORM (Forma ao portador). Ttulo no registrado nos livros da companhia emitente e portanto pagvel ao portador. Traz anexos

cupons que o titular envia ou apresenta na data do pagamento dos juros, da o nome alternativo ttulos com cupons (COUPON BONDS). Os certificados de aes ao portador so negociveis sem necessidade de endosso e transferidos atravs de entrega ao adquirente. Os dividendos so pagos mediante apresentao de cupons de dividendos, que so datados ou numerados. A maioria dos ttulos emitidos atualmente com exceo de aes de companhias estrangeiras so nominativos, inclusive as obrigaes municipais que vem sendo emitidas desde 1983. BEAR HUG. Lance para aquisio do controle de uma companhia, to atraente em termos de preo e to vantajoso que os diretores da companhia objeto da aquisio (TARGET COMPANY), que poderiam se opor devido a outros motivos, devem aprov-lo ou se arriscar ao protesto dos acionistas. BEAR MARKET (Mercado em baixa). Perodo prolongado de queda de preos. Um mercado acionrio em baixa resulta da perspectiva de um declnio da atividade econmica, e um mercado de obrigaes em baixa ocorre quando diminuem as emisses em razo de altas taxas de juros. BEAR RAID. Tentativa dos investidores de manipular o preo de uma ao por meio da venda de grande quantidade de aes a descoberto. Os manipuladores embolsam a diferena entre o preo inicial e o novo e menor preo depois da manobra. O procedimento ilegal segundo as disposies da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), que estabelecem que toda venda a descoberto (SHORT SALE) deve ser efetuada a um preo superior ao anterior (UPTICK) ou, sendo igual ao da ltima transao, superior ao ltimo preo de valor diferente (ZERO PLUS TICK). BEAR SPREAD. Estratgia usada no mercado de opes com a finalidade de obter vantagem com a queda de preo de uma commodity ou de um valor mobilirio. A pessoa que adota essa estratgia pode comprar uma combinao de opes de compra e de venda do mesmo ttulo a diferentes preos de exerccio para lucrar com a queda do preo do ttulo. Ou o investidor pode comprar uma opo de venda com vencimento a curto prazo e uma de venda com vencimento a longo prazo, visando lucrar com a diferena entre as duas opes de venda quando os preos carem. Veja tambm BULL SPREAD. BELL. Sinal de abertura e encerramento de negociaes nas maiores bolsas: algumas vezes o som realmente o de um sino, outras vezes apenas um toque de campainha. BELLWETHER. Ttulo considerado indicador da direo do mercado. No mercado acionrio, h muito tempo a International Business Machie (IBM) vem sendo considerada um indicador da tendncia do

mercado, porque grande parte de suas aes se encontra em mos de investidores institucionais, que detm o controle sobre a oferta e a demanda do mercado de aes. As negociaes institucionais tendem a influenciar os pequenos investidores e, conseqentemente, o mercado de um modo geral. No mercado de obrigaes, as obrigaes do Tesouro dos EUA com prazo de vinte anos so consideradas indicador do mercado, mostrando a provvel direo das outras obrigaes. BELOW PAR. Veja PAR VALUE. BENEFICIAL OWNER (Usufruturio). Pessoa que usufrui das qualidades e utilidades de um bem cujo domnio til pertence a outra. Quando as aes de um fundo mtuo esto sob custdia em um banco ou quando uma corretora detm ttulos em favor de terceiros (STREET NAME), o proprietrio real o usufruturio, mesmo que, por motivos de segurana ou convenincia, o banco ou o corretor detenham o direito de propriedade. BENEFICIARY (Beneficirio). 1. Pessoa que recebe uma herana atravs de um testamento. 2. Pessoa que recebe os benefcios de uma aplice de seguro de vida. 3. Parte a cujo favor emitida uma carta de crdito (LETTER OF cREDIT). 4. Pessoa com o direito de receber uma anuidade (ANNUITY). 5. Parte em cujo beneficio se cria um negcio fiducirio ou truste (TRUST). BEST EFFORT (Melhores esforos). Acerto atravs do qual os bancos de investimento, no papel de agentes, concordam em envidar os melhores esforos para vender uma emisso ao pblico. Em vez de comprar os ttulos de uma s vez, esses agentes tm opo de comprar e permisso para vender os ttulos. Dependendo do contrato, os agentes podem exercer suas opes e comprar uma quantidade de aes suficiente para cobrir as vendas aos clientes, ou cancelar a emisso que no foi inteiramente vendida, desistindo da remunerao. Do ponto de vista da emitente, esse tipo de acordo, muito comum antes de 1900, implicava riscos e atrasos. Alm disso, o desenvolvimento dos merca-dos de ttulos facilitou a negociao de novas emisses, e a prtica da subscrio integral da emisso pelos bancos de investimento chama-da de compromisso firme (FIRM COMMITMENT) de subscrio tomou-se corrente. Na maioria das vezes, acertos em base de melhores esforos, raramente observados hoje em dia, so conduzidos por corretoras especializadas em ttulos mais especulativos de companhia, novas e inexperientes. Veja tambm BOUGHT DEAL. BEST'S RATING. Classificao a respeito da solidez financeira de uma companhia de seguros fornecida pelo Servio de Classificao da Best. A melhor classificao A+. Essa classificao essencial para os compradores de seguro ou anuidades porque informa em que medida

uma companhia financeiramente slida; igualmente importante para os investidores em aes de companhias de seguro. BETA (Beta). 1. Coeficiente da volatilidade (VOLATILITY) relativa de uma ao. a covarincia de uma ao em relao ao restante do mercado acionrio. O coeficiente beta do ndice Standard & Poor's 500 1. Qualquer ao com beta superior a 1 considerada mais voltil que o mercado, e qualquer ao com beta inferior a 1 deve, em princpio, subir ou descer mais lentamente que o mercado. Um investidor conservador preocupado em preservar seu investimento deve optar por aes com betas baixos, ao passo que um investidor disposto a assumir riscos para obter maiores lucros deve procurar aes com betas altos. Veja tambm ALPHA. 2. Na Bolsa de Valores de Londres, a designao aes beta aplica-se ao segundo dos quatro nveis de classificao criados em razo do mc BANO de outubro de 1986, com as aes alfa (ALPHA) representando o equivalente s emisses americanas de primeira linha (BLUE CHIPS) e as aes beta representando emisses pequenas e menos negociadas. Veja tambm DELTA (2) e GAMMA STOCKS. BID AND ASKED (Oferta de compra e oferta de venda). A oferta de compra o preo mais alto que um comprador em potencial est disposto a pagar, em certo momento, pelo lote de um determinado ttulo; a oferta de venda o preo mais baixo aceitvel por um possvel vendedor do mesmo ttulo. Juntos, ambos os preos constituem uma cotao (QUOTATION); a diferena entre os dois preos chamada spread (sPREAD). Embora a dinmica da oferta de compra e da oferta de venda seja comum no mercado de valores, os termos oferta de compra e oferta de venda referemse geralmente a ttulos no registrados (UNLISTED SECURITIES), negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER). BIDDING UP (Lances crescentes). Prtica mediante a qual as ofertas de compra de um valor mobilirio so aumentadas sucessivamente para que um movimento ascendente nos preos no faa com que as ordens deixem de ser executadas. Um bom exemplo dessa situao seria um investidor querendo comprar uma quantidade significativa de aes em um mercado em alta, usando ordens limitadas de compra (para comprar a um preo especificado ou abaixo deste), para assegurar o preo mais favorvel possvel. Como os preos de oferta esto acompanhando o movimento ascendente do mercado, o investidor deve aumentar seu preo-limite de compra para continuar acumulando aes. At certo ponto, o comprador est contribuindo para uma presso altista sobre os preos da ao, mas a maior parte desse aumento foge a seu controle. BID-TO-COVER RATIO. Quantidade de lances recebidos em um leilo de ttulos do Tesouro comparada quantidade de lances aceitos. Um

ndice alto (superior a 2,0) indica lances agressivos e sucesso no leilo. Um ndice baixo, indicando dificuldades do governo para vender seus ttulos, geralmente acompanhado por uma grande diferena (TAIL) entre a rentabilidade mdia e os ttulos com maiores rentabilidades (o lance mdio e o menor lance aceitos pelo colocador). BID WANTED (BW) (Convocao para lances). Anncio de que um detentor de valores deseja vender e aceitar lances. Como o preo final est sujeito a negociao, o lance submetido em resposta a um BW no precisa ser especfico. Geralmente uma convocao para lances aparece nos jornais que publicam as cotaes do mercado. BIG BANG. Desregulamentao ocorrida no mercado londrino de valores mobilirios em 27 de outubro de 1986: um evento comparvel ao MAY DAY nos EUA e que representa um passo importante rumo a um mercado financeiro mundial nico. BIG BLUE. Nome popular da International Business Machines Corporation IBM devido cor de seu logotipo. BIG BOARD. Termo popular para designar a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). BIG EIGHT (Oito Grandes). As maiores firmas de contabilidade dos EUA de acordo com suas receitas. Encarregam-se da contabilidade e auditoria das maiores companhias, assinando o certificado de auditoria que acompanha cada relatrio anual. Essas firmas tambm oferecem diversos servios de consultoria. Embora as fuses ocorridas no final dos anos 80 reduzissem a seis o nmero das grandes firmas, ainda h uma diferena significativa entre as suas receitas e as dos concorrentes, e elas continuam conhecidas como membros das Oito Grandes. Em ordem alfabtica: Arthur Andersen & Co.; Coopers & Lybrand; Deloitte & Touche; Ernst & Young; KPGM Peat Marwick; e Price Waterhouse & Co. BILL (Letra, nota). Em geral: (1) forma abreviada de letra de cmbio (bill of exchange), ordem dada por uma pessoa instruindo uma segunda a pagar a uma terceira; (2) documento que prova uma dvida, a nota promissria bastante familiar; (3) papel-moeda, como por exemplo uma nota de US$ 5; (4) nota de venda, documento usado para transferir a propriedade sobre certas mercadorias ao comprador, equivalendo escritura de imveis. Investimentos: forma abreviada para nota de dbito (doe bill), que uma declarao de dvida. Geralmente usada para indexar uma transao com valores em relao aos quais os dividendos, juros e outras distribuies, embora ainda no recebidos, so considerados na fixao do preo. Por exemplo, quando uma ao vendida ex-dividendo mas

este ainda no foi pago, o comprador assinar uma nota de dbito, declarando que o montante correspondente ao dividendo dever ser pago ao vendedor. Uma nota de dbito pode acompanhar os ttulos entregues para transferir a titularidade ao corretor do comprador em contrapartida ao recebimento de aes ou moeda corrente. Letras do Tesouro dos EUA: tambm chamada T-bill no mercado monetrio. Uma letra do Tesouro um ttulo do governo de curto prazo (vencimentos at um ano), negociado com desconto e vendido atravs de lances competitivos em leiles semanais ou mensais, em denominaes variando de US$ 10.000 a US$ 1 milho. Um leilo de venda de letras do Tesouro difere daquele de ofertas de venda e de compra usado pelas bolsas. Neste caso, de acordo com o que s vezes chamado leilo holands (Dutch auction), o Tesouro convida alguns interessados a apresentar lances, chamados propostas (TENDER), e em seguida confere aos proponentes os lotes segundo a ordem decrescente do valor das propostas. As letras do Tesouro com venci-mento de trs e seis meses so leiloadas semanalmente; aquelas com vencimento de nove meses e um ano so leiloadas mensalmente. Embora a rentabilidade dos T-bills mal atinja a taxa de inflao, o alto grau de segurana, aliado liquidez oferecida por um mercado secundrio (SECONDARY MARKET) ativo, converte as letras do Tesouro dos EUA em instrumentos populares, no apenas entre gerentes financeiros de empresas, mas tambm entre os bancos e outras entidades governamentais. As pessoas fsicas tambm podem compr-las, sem encargos de negociao, diretamente de um banco membro do Sistema da Reserva Federal, do Bureau of Federal Debt e de alguns bancos comerciais, em quantias inferiores a US$ 500.000.0 preo das letras compradas nessas bases no determinado por leilo, mas pelo preo mdio das propostas. As letras do Tesouro so os ttulos da divida pblica governamental mais negociados e constituem instrumento essencial da poltica monetria do Federal Reserve. Veja tambm TAX ANTICIPATION e TREASURY DIRECT. BILLING CYCLE (Ciclo de cobrana). Intervalo, normalmente de um ms, entre cobranas peridicas de bens vendidos ou de servios prestados; ou um sistema de envio postal das faturas ou contas, a intervalos peridicos no decorrer de um ms, para distribuir a carga de trabalho escriturai. BILL OF EXCHANGE. Veja DRAFT. BLACK FRIDAY (Sexta-Feira Negra). Queda brusca de um mercado financeiro. A Sexta-Feira Negra original ocorreu a 24 de setembro de 1869, quando um grupo de especuladores tentou monopolizar o merca-do de ouro e provocou um pnico no mercado, seguido de uma

depresso. O pnico de 1873 tambm comeou em uma sexta-feira. O termo Sexta-Feira Negra aplica-se a qualquer colapso que afete os mercados financeiros. BLACK MONDAY (Segunda-Feira Negra). A data de 19 de outubro de 1987, quando a Mdia Dow Jones despencou 508 pontos depois de quedas bruscas registradas na semana anterior, refletindo a ansiedade do investidor em relao aos nveis inflados dos preos das aes e aos dficits no oramento federal, na balana comercial e na atividade do mercado externo. Muitos apontaram o programa de negociao por computador (PROGRAM TRADING) como responsvel pela excessiva volatilidade (VOLATILITY). BLACK-SCHOLES OPTION PRICING MODEL (Modelo Black-Scholes para determinar o preo de uma opo). Modelo desenvolvido por Fischer Black e Myron Scholes para avaliar a razoabilidade dos preos dos contratos de opo. Inclui fatores como a volatilidade do retomo de um valor mobilirio, o nvel das taxas de juros, a relao entre o preo da ao-objeto e o preo de exerccio da opo e o prazo at o trmino da opo. Essas avaliaes so desenvolvidas pelo Servio de Controle de Opes (Options Monitor Service) e se encontram dispo-nveis no Sistema de Negociao da Standard & Poor's, no seguinte endereo: 11 Broadway, New York, N.Y. 10004. BLANKET CERTIFICATION FORM. Veja NASD FORM FR-1. BLANKET FIDELITY BOND. Cobertura de seguro contra danos causados por desonestidade de funcionrios. Exige-se que as corretoras o faam na proporo de seu capital lquido, como definido pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). A cobertura inclui perda de ttulos, adulterao e negociao fraudulenta. Tambm chamado de blanket bond. BLANKET RECOMMENDATION. Comunicao enviada a todos os clientes de uma corretora recomendando a compra ou venda de uma determinada ao ou aes de segmento econmico, independente dos objetivos do investimento ou do tamanho do portflio. BLIND POOL. Sociedade imobiliria que no determina os bens imveis que o scio solidrio responsvel pela administrao pretende adquirir. Por exemplo, se um negcio imobilirio oferecido sob a forma de investimentos sem a determinao do objeto, os investidores podem avaliar o projeto somente analisando o histrico negocial do scio solidrio. Por outro lado, em um investimento onde o objeto determinado, os investidores podem analisar o preos pagos pelo imvel e a quantia gerada pela renda do aluguel dos imveis e, em seguida, avaliar o potencial da sociedade. De modo geral, o desempenho das sociedades cujo investimento indeterminado no fica aqum nem alm daquelas onde ocorre a predeterminao do investimento.

BLOCK (Bloco). Grande quantidade de aes ou alta quantia de dlares em ttulos detida ou negociada. Como referncia genrica, 10 mil ou mais aes de uma determinada companhia e ttulos com valor igual ou superior a US$ 200.000 seriam consideradas um bloco. BLOCK POSITIONER (Corretor de blocos de aes). Dealer que, para acomodar um vendedor de um bloco de valores mobilirios, compra uma posio em tais valores, esperando lucrar com um aumento no preo de mercado. Tais intermedirios devem ser registrados na Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) (se forem corretoras membro da Bolsa). Especificamente, eles se envolvem em arbitragem (ARBITRAGE), hedging (HEDGING) e vendas a descoberto (SELLING sHoRT) para proteger seus riscos e liquidar suas posies. BLOWOUT (Estouro de vendas). Venda rpida de todas as aes em uma oferta nova de valores. As companhias gostam de vender seus valores nessas circunstncias porque obtm preos mais elevados. Os investi-dores provavelmente enfrentam momentos difceis para definir a quantidade de aes que desejam comprar por ocasio de um estouro de vendas. Tambm chamado de going away ou hot issue. BLUE CHIP (Ao de primeira linha). Aes ordinrias de uma companhia conhecida nacionalmente e que apresenta um longo histrico de aumento de lucros e pagamento de dividendos, alm da excelente reputao de seus administradores, produtos e servios. Alguns exemplos de aes de primeira linha: International Business Machines, General Electric e Du Pont. O preo das aes de primeira linha geralmente alto, e os rendimentos relativamente baixos. BLUE LIST. Publicao financeira diria que lista as obrigaes oferecidas venda por mais de 700 dealers e bancos, representando mais de US$ 3 bilhes em valor nominal. Publica principalmente dados sobre obrigaes municipais. Oferecendo informaes relativas a preo, rentabilidade e outros dados, a Blue List reconhecida como a mais completa fonte de informaes sobre a atividade e volume de negociaes no mercado secundrio (SECONDARY MARKET) para ttulos com iseno tributria (TAX-EXEMPT SECURITIES). Tambm inclui ttulos priva-dos oferecidos pelos mesmos dealers. Nome completo: Blue List of Current Municipal Offerings. BLUE-SKY LAW. Legislao adotada por vrios estados para proteger os investidores contra fraudes no mercado de valores, exigindo que os vendedores de novas emisses de aes ou de fundos mtuos registrem suas ofertas e forneam os detalhes financeiros de cada emisso para que os investidores possam basear suas decises em

dados relevantes. Conta-se que a expresso foi cunhada quando um juiz afirmou que uma determinada oferta de aes valia tanto quanto um "pedao de cu azul". BOARD BROKER. Funcionrio da Bolsa de Opes de Chicago (CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE) que controla ordens que esto fora do mercado (AWAY FROM THE MARKET) e no podem ser executadas imediatamente. Se esses funcionrios atuarem como agentes na execuo dessas ordens, devero notificar os membros da bolsa que as emitiram. BOARD OF ARBITRATION (Conselho arbitrai). Grupo geralmente formado por at trs pessoas selecionadas para decidir litgios entre sociedades corretoras de ttulos e pleitos de seus clientes. A arbitragem o mtodo aprovado pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD), pelo Conselho Municipal Regulador do Mercado de Valores (MUNICIPAL SECURITIES RULE-MAKING BOARD) e pelas bolsas para decidir litgios entre firmas corretoras, sejam elas membros ou no das bolsas. Uma vez que as partes tenham concordado em trazer a questo para deciso do conselho arbitrai, esta considerada final e decisiva. De acordo com as alteraes aprovadas pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) em 1989, os padres de qualificao para os rbitros tornaram-se mais rgidos, ao passo que a quantidade de rbitros passou de cinco para trs em casos envolvendo litgios de valor igual ou superior a US$ 500.000. O limite determinado para disputas menores, conduzidas por um rbitro, passou de US$ 5.000 a US$ 10.000. Veja tambm ARBITRATION. BOARD OF DIRECTORS (Conselho de administrao). Grupo de pessoas eleitas pelos acionistas de uma companhia, em geral durante assemblia anual, autorizado a tomar determinadas decises de acordo com o documento de constituio da companhia. Entre os poderes concedidos a um conselho de administrao, podem-se citar: eleger e nomear altos funcionrios para rea administrativa; nomear membros do comit executivo e financeiro (se houver); e emitir aes suplementares e declarar dividendos. Compe-se geralmente dos altos executivos da companhia, os chamados conselheiros internos (inside directors), como tambm de conselheiros externos (OUTSIDE DIRECTORS), escolhidos entre os membros de outras companhias e da sociedade em geral para aconselhar sobre os assuntos mais importantes da poltica da companhia. Os conselheiros renem-se vrias vezes por ano e so remunerados por seus servios. De acordo com a legislao americana do mercado de capitais, so considerados controladores, o que implica restries a sua participao acionria. Como conselheiros internos, esto proibidos de: (1) comprar e vender aes da companhia durante um perodo de seis meses; (2) vender a descoberto aes da companhia; ocorrendo venda

de aes, devem entreg-las em vinte dias e/ou enviar os certificados por correio dentro de um prazo de cinco dias; (3) executar qualquer operao internacional ou arbitragem com as aes da companhia; (4) negociar em razo de qualquer informao relevante no disponvel ao pblico. BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM (Diretoria do Sistema da Reserva Federal). rgo administrativo do Sistema da Reserva Federal, composto de sete membros, conhecido como Diretoria do Sistema da Reserva Federal. Estabelece a poltica a ser observada sobre questes relativas s regulamentaes bancrias e base monetria (MONEY SUPPLY). BOARD ROOM. Corretora: sala onde os clientes podem acompanhar os preos das aes e negociaes atravs de um painel eletrnico. Companhias: sala de reunio do conselho de administrao. BOILERPLATE. Linguagem legal padronizada, geralmente impressa em letra minscula, usada na maior parte dos contratos, testamentos, escrituras, prospectos e outros documentos legais. Embora as clusulas-padro contenham pontos importantes, raramente esto sujeitas a alteraes pelas partes, uma vez que seu contedo resultado de vrios anos de experincia legal. BOILER ROOM. Sala onde vendedores de atuao altamente agressiva consultam listas de possveis investidores (conhecidas no mercado como lista dos otrios) e usam dezenas de telefones para vender ttulos especulativos e at mesmo fraudulentos. E apelidada de "panela de presso" devido presso exercida para realizao de vendas. Esses mtodos, seno ilegais, infringem claramente as regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE) estabelecidas pela Associao Nacional dos Corretores de Valores, principalmente as exigncias de que os negcios sejam recomendados aos clientes de maneira justa e imparcial. Veja tambm BUCKET SHOP. BOND (Obrigao, ttulo de dvida). Qualquer ttulo de divida pblica ou privada subscrito e negociado com desconto, que rende juros e obriga a emitente a pagar, geralmente a intervalos especificados, um determinado montante ao detentor da obrigao, e a reembolsar o principal do emprstimo na data do vencimento. Seus detentores recebem uma promessa de pagamento (IOU) da emitente mas no tm direito a quaisquer dos privilgios assegurados aos acionistas. Um titular de obrigaes ao portador apresenta os cupons dos ttulos e recebe os juros correspondentes, ao passo que o titular de obrigaes nominativas ou registradas aparece nos livros de registros da emitente da obrigao. Uma obrigao garantida (SECURED BOND) tem o beneficio de certos bens dados como garantia real, que podem ser vendidos pelo detentor

da obrigao para satisfao de seu crdito, caso a emitente deixe de pagar os juros e o principal quando vencidos. Uma obrigao sem garantia ou debnture (DEBENTURE) tem como garantia apenas a boa f e o crdito da emitente, no havendo qualquer garantia real especfica. Uma obrigao conversvel (CONVERTIBLE) concede a seu titular o privilgio de permut-la por outros valores mobilirios da companhia emitente, em data futura e de acordo com determinadas condies. Na rea financeira o termo tambm usado para definir a obrigao de uma pessoa de pagar uma dvida contrada por um terceiro no caso de inadimplemento deste. A denominao pode tambm corresponder a recursos em espcie ou ttulos dados em cauo judicial. O seguro de desempenho (PERFORMANCE BOND) um acordo segundo o qual uma companhia de seguros se torna responsvel pela realizao de um trabalho ou prestao de servios por um contratante at uma determinada data estabelecida pelas partes. Caso o contratante deixe de honrar o prometido, a companhia de seguros ser financeiramente responsvel. Veja tambm INDENTURE e ZERO COUPON SECURITY. BOND ANTICIPATION NOTE (BAN). Instrumento de dvida de curto prazo emitido por um estado ou municipalidade, cujos pagamentos sero honrados com os recursos a serem recebidos pela colocao de uma emisso futura. Para o investidor, as BANs oferecem rentabilidade segura e iseno tributria, que pode ser superior de outros instrumentos isentos de tributao com o mesmo prazo de vencimento. BOND BROKER (Corretor de ttulos). Corretor que negocia operaes com ttulos representativos da dvida no prego de uma bolsa. Tambm o que negocia ttulos municipais, federais ou privados no mercado de balco, na maioria das vezes para grandes contas institucionais. BOND BUYER, THE. Publicao diria contendo a maioria das estatsticas e ndices-chave usados nos mercados de ttulos de renda fixa. Veja tambm BOND BUYER'S INDEX e THIRTY-DAY VISIBLE SUPPLY. BOND BUYER'S INDEX. ndice publicado diariamente pelo BOND BUYER, um jornal informativo sobre o mercado de obrigaes municipais. Fornece os ndices de referncia para avaliao da rentabilidade das obrigaes municipais. Um dos ndices se compe de vinte obrigaes de longo prazo com classificao superior ou equivalente a A; o outro ndice se compe de onze obrigaes com classificao AA. Ambos incluem obrigaes com iseno tributria recentemente emitidas pelas municipalidades e vendidas ao valor nominal. O Bond Buyer lista obrigaes de longo prazo emitidas pelo governo, comparando sua rentabilidade depois da tributao com a das obrigaes municipais isentas de imposto. Os investidores utilizam os ndices publicados pelo Bond Buyer como orientao em termos de taxas de juros.

BOND CROWD. Membros da bolsa que negociam ordens de compra e venda de obrigaes no prego. A rea de trabalho onde operam separada daquela reservada negociao de aes, da decorrendo a referncia especfica queles que operam com ttulos representativos de dvida. BOND POWER. Formulrio usado para a transferncia de ttulos nominativos. Algumas vezes denominado transferncia separada do certificado, tem a mesma finalidade do formulrio de transferncia impresso no verso do certificado, com a vantagem de no estar anexado a ele. Tecnicamente, constitui um procurador com poderes para transferir, nos livros da companhia, a titularidade das obrigaes. BOND RATING. Mtodo para avaliar a possibilidade de inadimplemento de um emissor de obrigaes. A Standard & Poor's, o Moody's Investors Service e o Fitch's Investor Service analisam a solidez financeira de todos os emissores, quer sejam empresas quer entidades governamentais. As classificaes variam de AAA (inadimplemento improvvel) a D (inadimplente). As obrigaes classificadas como BB ou nvel inferior no registram classificao de investimento (INVESTMENT GRADE), ou seja, as instituies que investem recursos de terceiros no podem, de acordo com a maioria das leis estaduais, compr-las. Veja tambm RATING. BOND RATIO. Coeficiente de alavancagem (leverage) que determina o percentual de capitalizao de uma companhia, representada por ttulos de sua emisso. Calcula-se dividindo o valor agregado dos ttulos com vencimento acima de um ano pelo somatrio desse mesmo valor agregado e o patrimnio lquido. Um coeficiente acima de 33% indica alta alavancagem exceto nas empresas de utilidade pblica, onde normal o registro de coeficientes de alavancagem mais elevados. Veja tambm DEBT-TO-EQUITY RATIO. BOND SWAP. Os objetivos dessas operaes variam, a saber: swaps de vencimento (maturity swaps), cuja finalidade prolongar os prazos de vencimento mas tambm podem resultar em lucros, devido aos preos mais baixos de obrigaes com prazos de vencimento mais longos; swaps de taxa (yield swaps), cuja finalidade melhorar o retorno sobre o investimento, e swaps de qualidade (quality swaps), que procuram melhorar as garantias; os tax swaps, que geram perdas dedutveis por meio da venda, enquanto a compra de outras obrigaes preserva o investimento. Veja tambm SWAP e SWAP ORDER. BOOK (Livro, caderno, anotaes). 1. Em uma subscrio de valores mobilirios: (1) indicaes preliminares sobre taxas de juros fornecidas aos possveis compradores da emisso ("What is the book on Company XYZ?": "Qual o livro da Companhia XYZ"?); ou (2) registro da atividade de uma conta do

consrcio de subscrio ("Who is managing the book on XYZ?": "Quem est controlando o livro da Companhia XYZ?"). 2. Registro mantido por um especialista em ordens de compra e venda de um determinado ttulo. O termo origina-se da palavra notebook, caderno que os especialistas tradicionalmente usavam para essa finalidade. Designa tambm todas as ordens de venda deixadas com o especialista, como em BUY THE BOOK. 3. Como verbo, to book significa registrar ou reconhecer contabilmente ("They booked a profit on the transaction": "Eles registraram lucro na operao"). 4. Coletivamente books significam dirios, livros-razo e outros registros contbeis de um negcio. Veja tambm BOOK VALUE. BOOK-ENTRY SECURITIES. Ttulos e valores no representados por um certificado. Compra e venda de algumas obrigaes municipais, por exemplo, so registradas apenas nas contas dos clientes; no h troca de certificados. Esse procedimento torna-se cada vez mais popular porque reduz o trabalho burocrtico dos corretores e deixa os investi-dores despreocupados a respeito dos certificados. Veja tambm CERTIFICATELESS MUNICIPALS. BOOK-PROFIT OR LOSS. Veja UNREALIZED PROFIT OR LOSS. BOOK VALUE (Valor contbil). 1. Valor pelo qual um ativo levado a balano. Por exemplo, um equipamento lanado nos livros contbeis a seu custo por ocasio da compra. Seu valor reduzido ano a ano medida que a depreciao debitada a resultado. Portanto, em qualquer ocasio, seu valor contbil o custo do ativo menos a depreciao acumulada. Entre-tanto, o principal objetivo do registro da depreciao permitir que a companhia recupere o custo, e no substituir o bem ou refletir sua menor utilidade. Conseqentemente, o valor contbil pode diferir de forma significativa de outros valores fixados objetivamente, como por exemplo o valor de mercado (MARKET VALUE). 2. Ativos lquidos que asseguram a emisso de determinados valores mobilirios, calculados por meio da frmula a seguir: Total dos ativos menos ativos intangveis (fundo de comrcio, patentes etc.), menos exigvel de curto prazo, menos qualquer exigvel de longo prazo e ttulos representativos do capital social com prioridades (ao subtra-los aqui corresponderia a trat-los como tendo sido resgatados), igual ao total dos ativos lquidos disponveis para pagamento da emisso em questo. O total dos ativos lquidos dividido pelo nmero de obrigaes, aes preferenciais ou aes ordinrias resulta no valor patrimonial lquido (net asset value) ou valor contbil por obrigao, ou por ao preferencial ou por ao ordinria.

O valor contbil pode orientar a seleo de aes cotadas abaixo do valor patrimonial e indica o valor final dos valores mobilirios em caso de liquidao. Veja tambm ASSET COVERAGE. BORROWED RESERVES. Fundos emprestados pelo Banco da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) a bancos membros do sistema com a finalidade de manter os nveis exigidos de reservas. Na verdade, o termo correto reservas lquidas emprestadas porque se refere diferena entre as reservas contradas em emprstimo e o excesso de reservas ou reservas livres. Esses emprstimos, geralmente sob forma de adianta-mentos garantidos por ttulos do governo ou ttulos aceitveis para redesconto, so mantidos em depsito junto a um banco da Reserva Federal na regio do banco membro que se socorreu das reservas. O valor lquido de reservas bancrias tomadas junto ao Federal Reserve Bank so indicadores de grande demanda de emprstimos e aperto monetrio (TIGHT MONEY). BORROWING POWER OF SECURITIES. Quantia que os clientes podem investir em ttulos com crdito de margem (oN MARGIN) de acordo com a conta corrente de transaes mensais mantida pela corretora. Geralmente esse limite equivale a 50% do valor das aes do cliente, a 30% do valor de seus ttulos representativos de dvida e ao valor integral de suas disponibilidades imediatas (CASH EQUIVALENTS), como por exemplo recursos aplicados no mercado monetrio (MONEY MARKET). Refere-se tambm a ttulos caucionados em garantia (COLLATERAL) a um banco ou outro credor de um emprstimo. Nesse caso, o valor do emprstimo depende da poltica adotada pelo credor e do tipo de valor mobilirio envolvido na operao. BOSTON STOCK EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK EXCHANGES. BOT. 1. Forma abreviada usada por um corretor de aes para exprimir "comprado" (bought), em oposio a SL, para exprimir "vendido" (sold). 2. Em finanas, abreviao de balana comercial (balance of trade). 3. Na rea de poupana, abreviao de conselho de curadores (board of trustees). BOTTOM. Em geral: nvel mnimo de sustentao dos preos de qualquer tipo de mercado. Quando os preos sofrem queda abaixo desse nvel e parecem declinar sem que nada os impea, diz-se "the batiam dropped out" ("os preos caram abaixo de seu nvel de sustentao"). Quando os preos comeam a se recuperar emprega-se a expresso "bottomed out" ("os preos esto sustentveis novamente"). Economia: ponto mais baixo em um ciclo econmico. Valores mobilirios: menor preo de mercado de um valor mobilirio

ou commodity durante um determinado dia, estao, ano, ciclo. Tambm o menor nvel de preos de um mercado como um todo, de acordo com avaliao de vrios ndices. BOTTOM FISHER. Investidor que procura aes cujos preos atingiram seus nveis mais baixos antes de comearem a se recuperar. Em casos extremos, esse tipo de investidor compra aes e ttulos de empresas falidas ou prestes a falir. BOTTOM-UP APPROACH TO INVESTING. Procura de resultados extraordinrios para aes especficas antes de considerar o impacto das tendncias econmicas. As companhias podem ser identificadas a partir de relatrios de pesquisa, informaes sobre aes ou conheci-mento pessoal dos produtos e servios. Essa abordagem supe que certas companhias possam apresentar bons resultados mesmo dentro de um setor de atividade cujo desempenho deixa a desejar. Veja tambm TOP-DOWN APPROACH TO INVESTING. BOUGHT DEAL (Colocao assegurada, aquisio de toda emisso). No que diz respeito subscrio de valores mobilirios, um compromisso firme (FIRM COMMITMENT) de compra de toda a emisso diretamente da companhia emitente. Difere de um compromisso stand-by (STAND-BY COMMITMENT), segundo o qual, mediante determinadas condies, um consrcio de bancos (SYNDICATE) de investimento concorda em comprar parte de uma emisso caso esta no seja totalmente subscrita. Tambm difere do compromisso de melhores esforos (BEST EFFORTS), onde o consrcio de bancos concorda em envidar seus melhores esforos para vender a emisso. Ultimamente, a maioria das emisses tm sido com garantia de compra. Especificamente, o consrcio subscreve com uma parcela de seu prprio capital e toma o restante emprestado de bancos comerciais. Em seguida, geralmente atravs de um grupo de vendas, revende a emisso ao pblico a um preo ligeiramente mais alto que o preo de compra. BOUTIQUE. Pequena corretora, com servios especializados, que trata com clientela restrita e oferece linha de produtos limitada. Um analista de ttulos altamente conceituado pode criar uma butique de anlise e pesquisas a ser utilizada pelos clientes na compra e venda de determinadas aes. Uma butique o oposto de um supermercado financeiro (FINANCIAL SUPERMARKET), que oferece ampla variedade de servios a uma grande variedade de clientes. BOX. Recipiente fsico para custdia de ttulos ou outros documentos. O termo tem origem nas grandes latas ou bandejas onde as firmas de corretagem e bancos mantinham tais valores. Dependendo das normas e regulamentos referentes segurana e separao dos ttulos dos clientes, os certificados mantidos sob custdia podem ser cedidos ou dados como garantia para emprstimos.

BRACKET CREEP. Aproximao a faixas de renda que determinam maiores alquotas de imposto medida que a renda corrigida em virtude da inflao. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou o sistema de alquotas marginais, reduzindo-as a duas amplas faixas de renda, que entraram em vigor em 1988, eliminando o problema potencial de multiplicidade de alquotas. BRANCH OFFICE MANAGER (Gerente de filial ou agncia). Pessoa encarregada de uma filial ou agncia de uma corretora ou banco. Os gerentes de filial ou agncia, que supervisionam as atividades de trs ou mais corretores, devem ser aprovados em testes administrados por diversas bolsas de valores. Um cliente que no conseguiu resolver determinada questo com um representante registrado (REGISTERED REPRESENTATIVE) dever apresentar o problema ao gerente da agncia, responsvel pela soluo desse tipo de controvrsia. BREADTH OF THE MARKET (Dimenso, volume do mercado). Percentual de aes que participam de um determinado movimento do mercado. Os analistas dizem que houve um bom volume do mercado quando dois teros das aes registradas na bolsa apresentaram alta durante o prego. A tendncia de um mercado com bom volume mais significativa e, provavelmente, mais duradoura que a de um mercado com volume limitado, porque h mais investidores participando. Os ndices sobre o volume do mercado so denominados alternativamente ndices de avano/declnio. BREAK. Finanas: em uma estrutura de preos que oferece descontos para compras dependendo dos diferentes volumes adquiridos, o termo usado para definir o ponto em que o preo muda por exemplo, 10% de desconto para dez caixas. Investimentos: (1) queda forte e inesperada no preo de um ttulo ou nos preos do mercado em geral; (2) discrepncia nas contas de uma corretora; (3) um evento inesperado de boa sorte. BREAKEVEN POINT (Ponto de equilbrio). Finanas: Ponto em que as vendas igualam os custos, determinado mediante a anlise do ponto de equilbrio, que estabelece o volume de vendas que dever cobrir os custos fixos e variveis. Todas as vendas realizadas acima do ponto de equilbrio geram lucros; qualquer queda das vendas abaixo desse ponto gera prejuzos. Devido complexidade da relao entre custos e vendas, a anlise do ponto de equilbrio limitada como instrumento de planejamento e est sendo superada por sistemas de planejamento financeiro computadorizados. Veja tambm LEVERAGE (operacional). Valores mobilirios: preo ao qual uma transao no gera lucros nem tampouco acarreta prejuzos.

1. 2. 3. 4.

Na estratgia do mercado de opes, o termo apresenta as seguintes definies: Posio comprada em uma opo de compra e posio vendida a descoberto em uma opo de compra: preo de exerccio mais prmio. Posio comprada em uma opo de venda e posio vendida a descoberto em uma opo de venda: preo de exerccio menos prmio. Posio vendida coberta com uma opo de compra: preo de compra menos prmio. Posio vendida em uma opo de venda com cobertura pela venda vista do ativo subjacente: preo da venda a descoberto do ativo subjacente mais prmio.

BREAKING THE SYNDICATE (Quebrar o consrcio). Dissolver o consrcio de investimento formado para subscrever uma emisso de ttulos. De forma mais especifica, encerrar o contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), permitindo aos participantes a livre venda dos valores restantes sem restries de preo. O contrato entre subscritores normalmente estabelece o trmino do consrcio 30 dias depois de dissolvido o grupo de vendas, podendo entretanto terminar antes dessa data, conforme tenham acordado os participantes. BREAKOUT. Aumento no preo de um valor mobilirio alm do nvel de resistncia (normalmente seu preo anterior mais alto) ou queda abaixo do nvel de sustentao (normalmente seu menor preo anterior). A mudana considerada indicadora de um movimento contnuo na mesma direo.

BREAKPOINT SALE. No mercado de fundos mtuos, o investimento em moeda exigido para que o detentor do fundo seja autorizado a pagar menores encargos sobre as vendas. Veja tambm LETTER OF INTENT e RIGHT OF ACCUMULATION. BREAKUP VALUE. Veja PRIVATE MARKET VALUE.

BRETTON WOODS AGREEMENT OF 1944. Veja FIXED EXCHANGE RATE. BRIDGE LOAN (Emprstimo ponte). Emprstimo de curto prazo, tambm chamado de swing loan, concedido em antecipao a um financiamento de mdio ou longo prazo. BROAD TAPE (Fita ampliada). Ampliao das teleinformaes da Dow Jones, projetada em tela da sala reservada para recepo de tais informaes em uma corretora. A tela exibe continuamente os princi-pais acontecimentos e informaes do mercado financeiro. O termo refere-se tambm a informaes semelhantes fornecidas pela Associated Press, United Press International, Reuters ou Munifacts. A fita ampliada proibida no prego porque ofereceria vantagens aos opera-dores. BROKER (Corretor). Seguros: pessoa que descobre a melhor operao de seguro para um cliente e em seguida lhe vende a aplice. Imveis: pessoa que representa o vendedor e recebe uma comisso quando o imvel vendido. Valores mobilirios: pessoa que age como intermedirio entre um comprador e um vendedor, geralmente cobrando uma comisso. Um corretor que se especializa em aes, obrigaes, commodities ou opes age como representante (AGENT) e deve ser registrado na bolsa onde se negociam os ttulos. Da o termo representante registrado. Veja tambm ACCOUNT EXECUTIVE; DEALER e DISCOUNT BROKER. BROKER-DEALER. Veja DEALER. BROKERED CD. Certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT) CD emitido por um banco ou instituio de emprstimo e poupana, comprado em grandes quantidades por uma corretora para revenda aos seus clientes. Os CDs pagam 1% a mais que os certificados emitidos diretamente pelos principais bancos, possuem seguro federal de depsito at US$ 100.000, gozam de um mercado secundrio lquido criado pela corretora e no demandam pagamento de comisso pelo investidor. BROKER LOAN RATE (Taxa de emprstimo corretora). Taxa de juros qual as corretoras contraem emprstimos junto aos bancos para cobrir a posio dos ttulos de seus clientes. Geralmente flutua um ponto percentual ou algo em torno disso acima das taxas de juros de curto prazo, como as taxas de juros dos recursos disponveis do FED (FED funds) e com as taxas das letras do Tesouro (T-bills). Uma vez que os emprstimos tomados pelas corretoras e as contas de margem de seus clientes geralmente so cobertos pela mesma garantia, o termo REHYPOTHECATION usado como sinnimo de contrato de emprstimo a corre-toras. Como esses emprstimos contrados por corretoras so resgatveis

mediante notificao prvia de 24 horas, usa-se tambm o termo taxa de emprstimo resgatvel (cal/ loan rate), principalmente em tabelas de taxas monetrias publicadas nos jornais. BUCKET SHOP. Sociedade corretora de um tipo quase totalmente extinto hoje em dia, que aceita as ordens do cliente mas no as executa imediatamente, como exigido pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Seus corretores confirmam o preo pedido pelo cliente, mas executam a operao em ocasio vantajosa para o corretor, cujo lucro a diferena entre os dois preos. Algumas vezes essas firmas de corretagem deixam de preencher a ordem do cliente e simplesmente embolsam o dinheiro. Veja tambm BOILER ROOM. BUDGET (Oramento). Estimativa da receita e despesa para um perodo determinado. H vrios tipos de oramento, a saber: o oramento de caixa (CASH BUDGET), que mostra o fluxo de caixa; o oramento das despesas, que apresenta as despesas previstas; e o oramento dos ativos fixos (CAPITAL BUDGET), que exibe a previso das necessidades de capital. Em um oramento equilibrado (balanced budget) a receita cobre as despesas. BULGE. Aumento rpido e temporrio de preos que se aplica a todo o mercado de commodities ou ao mercado acionrio, ou a uma commodity ou ao especfica. BULL (Especulador otimista). Especulador que acredita na alta dos preos. Seu otimismo pode se dirigir a uma deteminada ao, obrigao ou commodity a um segmento do mercado ou ao mercado por inteiro. De maneira geral, bullish significa um otimista obstinado, portanto pode ser usado para uma pessoa otimista em relao economia como um todo. BULL MARKET (Mercado em alta). Aumento prolongado nos preos das aes, obrigaes ou commodities. Geralmente os mercados em alta assim permanecem pelo menos durante alguns meses, caracterizando-se por grande volume de negociaes. BULL SPREAD (Spread altista). Estratgia do mercado de opes, aplicada a opes de venda ou de compra que se tomam rentveis caso aumente o preo da ao-objeto. H trs variedades de spread altista: Spread vertical: compra e venda simultnea de opes da mesma classe com preos de exerccio diferentes, mas para o mesmo vencimento. Spread calendrio: compra e venda simultnea de opes da mesma classe e com mesmo preo mas com vencimentos diferentes. Spread diagonal: combinao de spreads vertical e calendrio, onde o investidor compra e vende opes da mesma classe com preos de exerccio e vencimentos diferentes.

Por exemplo, um investidor que acredita no aumento, talvez moderado, das aes XYZ, compra uma opo de compra de XYZ a 30 para 1 1/2 e vende uma opo de compra de XYZ a 35 para 1/2 ; ambas esto fora do preo (OUT-OF-THE MONEY). Os preos de exerccio so 30 e 35, e 1 'A e 1/2 so os prmios. O custo lquido desse spread, ou seja, da diferena entre os prmios, $1. Se o preo da ao aumentar para 35 antes do vencimento, a opo de compra por 35 perde o valor e a opo de compra por 30 vale $5. Portanto o spread resulta em lucro de $4 em um investimento de $1. Por outro lado, se o preo da ao recuar, ambas as opes terminam sem valor e o investidor perde todo o prmio. BUNCHING. 1. Combinar vrias ordens de lotes completos para serem executadas na mesma hora no prego de uma bolsa. A tcnica tambm pode ser usada com ordens fracionrias, quando a combinao de diversas pequenas ordens pode reverter o diferencial do lote fracionrio em favor de cada cliente. 2. Padro na fita da teleinformao onde uma srie de operaes com o mesmo ttulo aparecem consecutivamente. BURNOUT. Exausto dos benefcios obtidos atravs de investimentos criados para a economia fiscal, quando um investidor comea a receber a renda do investimento. Essa renda deve ser comunicada ao Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) e os impostos devem ser pagos sobre o investimento. BUSINESS CYCLE (Ciclo econmico). Repetio de perodos de expanso (RECOVERY) e contrao (RECESSION) na atividade econmica com reflexos sobre a inflao, o crescimento e o nvel de emprego. Um ciclo econmico estende-se a partir de uma linha de base do PIB, ascendendo e, em seguida, descendendo mesma linha de base, durante um perodo com durao mdia aproximada de 2 1/2 anos. Os ciclos econmicos afetam a rentabilidade e o fluxo de caixa (CASH FLOW), o que os toma fatores relevantes na poltica de dividendos de uma empresa; igualmente representam um componente do aumento e da queda da taxa de inflao, a qual, por sua vez, afeta o retomo sobre os investimentos. BUSINESS DAY (Dia til). Em geral: expediente comercial. Embora possa haver diferena entre os perodos de trabalho individuais e algumas companhias escalonem seus funcionrios para trabalhar em regimes diversos, o horrio convencional de um dia til das 9 s 17 horas. Finanas e investimentos: dia em que os mercados financeiros esto abertos para negociao. Por exemplo, sbados, domingos e feriados oficiais so excludos quando se determina o dia de liquidao de uma operao normal no mercado de valores que corresponde ao quinto dia til depois de concluda a operao.

BUSINESS SEGMENT REPORTING (Relatrio por segmento de negcio). Contabilizar separadamente os resultados apresentados pelas divises, subsidirias ou outros segmentos de um negcio de modo que se possa comparar receita, despesas e ativos. O Financial Accounting Standards Board no exige a alocao das despesas gerais. Tambm chamado de contabilidade por linha de negcios. BUSTED CONVERTIBLES. Valores conversveis (CONVERTIBLES) negociados como investimentos de renda fixa porque o preo de mercado das aes ordinrias, considerado para a converso, atingiu nveis to baixos que tornou intil a converso. BUST-UP TAKEOVER. Aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT) em que os ativos ou participaes de uma companhia objeto da aquisio so vendidos para quitar a dvida que financiou a aquisio (TAKEOVER). BUTTERFLY SPREAD (Spread borboleta). Complexa estratgia do mercado de opes que envolve a venda e a compra de duas opes de compra no mesmo mercado ou em mercados diferentes, com vrias datas de vencimento. O preo de exerccio de uma das opes mais alto e o da outra mais baixo que o preo das duas outras opes. Em um spread borboleta, o investidor obter lucro se o ttulo-objeto no registrar movimentos dramticos, porque o prmio ser recebido quando as opes forem vendidas. BUY (Comprar). Adquirir bens em troca de moeda corrente. Pode ser usado como sinnimo de barganha. BUY AND HOLD STRATEGY (Estratgia de compra e manuteno). Estratgia que requer o acmulo de aes de uma companhia no decorrer dos anos. Isso permite que o investidor pague alquotas mais favorveis sobre ganhos de capital de longo prazo, e exige menos cuidados que as estratgias de negociao mais ativas. BUY AND WRITE STRATEGY (Estratgia de compra e lanamento). Estratgia conservadora do mercado de opes que importa a compra de aes e o subseqente lanamento de opes de compra cobertas pelas mesmas. Os investidores recebem os dividendos da ao e o prmio das opes de compra. Entretanto, se a opo de compra for exercida, o investidor pode precisar vender as aes abaixo do preo corrente de mercado. BUYBACK. Aquisio de uma posio comprada para cobrir uma posio vendida, geralmente em virtude da venda a descoberto de uma commodity. Tambm: compra de ttulos idnticos para cobrir uma venda a descoberto. Sinnimo: short covering. Veja tambm STOCK BUYBACK.

Bond buyback: Compra com desconto, no mercado aberto dos ttulos de uma companhia pela prpria emitente. Isso ocorre em mercados caracterizados por taxas de juros em rpida ascenso e queda razovel dos preos dos ttulos. BUYER'S MARKET (Mercado de compradores). Situao de mercado oposta do mercado de vendedores (SELLER'S MARKET). BUY HEDGE. Veja LONG HEDGE. BUY IN (Compra para fechar posio). Mercado de opes: procedimento atravs do qual a responsabilidade de entregar ou aceitar aes poder ser cancelada. Em uma transao chamada buying-in ou CLOSING PURCHASE, o lanador compra uma opo idntica (somente o prmio ou o preo so diferentes). A segunda dessas opes compensa a primeira, e o lucro ou prejuzo a diferena dos prmios. Valores mobilirios: operao entre corretores onde os ttulos no so entregues na data pelo corretor da parte vendedora, forando o da parte compradora a obter aes de outras fontes. BUYING CLIMAX (Clmax de compra). Aumento rpido no preo de uma ao ou commodity, preparando o cenrio para uma queda rpida. O aumento repentino atrai a maior parte dos compradores potenciais, deixando-os sem futuros compradores para venda dessas aes a preos maiores. Esse o motivo da queda que se segue. Os tcnicos identificam um clmax de compra quando uma subida dramtica seguida de um aumento do volume de negociaes. BUYING ON MARGIN (Compra na margem). Compra de ttulos com crdito aberto pela corretora, denominado conta de margem (MARGIN ACCOUNT). Acordos desse tipo so rigorosamente controlados pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD). Veja tambm MARGIN. BUYING POWER (Poder de compra). Recursos disponveis para compra de ttulos, determinados pelo registro dos valores disponveis nas contas das corretoras acrescidos dos limites de margem. O mercado no sobe alm do poder de compra disponvel. Veja tambm PURCHASING POWER. BUY MINUS (Compra a valor menor). Ordem para a compra de uma ao a um preo inferior ao corrente do mercado. Os negociadores de valores tentam executar ordens de compra a valor menor durante uma queda temporria no preo das aes. BUY ON THE BAD NEWS (Compra nas notcias desfavorveis). Estratgia baseada na crena de que, logo depois de unia companhia

anunciar resultados desfavorveis, o preo de suas aes ir despencar. Os que compram aes nessa ocasio acreditam que o preo no poder cair alm do ponto mnimo, deixando portanto muita margem para aumento quando a situao melhorar. Se os resultados negativos se provarem realmente temporrios, a tcnica pode ser de fato lucrativa. Veja tambm BOTTOM FISHER. BUY ORDER (Ordem de compra). No mercado de ttulos e valores, uma ordem para um corretor comprar uma quantidade de um determinado ttulo ao preo de mercado (MARKET PRICE) ou a qualquer outro preo especificado. BUYOUT. Aquisio de um certo nmero de aes de uma sociedade que assegure o seu controle, com a finalidade de adquirir seus ativos e operaes. Pode ser concluda por meio de negociao ou oferta pblica. Uma aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT) ocorre quando um pequeno grupo contrai emprstimos para financiar aquisio de aes. O emprstimo liquidado com recursos gerados pelas atividades da sociedade adquirida ou da venda de seus ativos. BUY STOP ORDER (Ordem de compra vlida a partir de determinado preo). Ordem de compra (BUY 0RDER a ser retida at que o mercado atinja um determinado preo (STOP PRICE) e, a partir de ento, negociada como ordem a mercado (MARKET ORDER) para comprar ao melhor preo oferecido. Algumas vezes chamada de ordem a mercado suspensa porque permanece suspensa at que uma operao do mercado deter-mine a sua validade. Veja tambm STOP ORDER. BUY THE BOOK. Ordem para um corretor comprar todas as aes disponveis de um especialista em determinado titulo e de outros corretores e dealers ao preo de oferta do mercado. O registro um caderno onde os especialistas acompanhavam as ordens de compra e venda antes do advento dos computadores. Um operador de valores profissional ou um grande comprador institucional so as origens mais provveis dessa ordem. BYLAWS (Estatuto social). Leis regulatrias da administrao interna de uma organizao que, no caso de sociedades annimas, so elaboradas na ocasio da constituio. O documento trata de assuntos como o nmero de conselheiros e o nmero de aes autorizadas; podendo geralmente ser alterado pelos prprios membros do conselho de administrao, cobre determinados pontos como a eleio dos conselheiros, a nomeao de comits executivos e financeiros, deveres dos diretores e transferncia de aes. Os estatutos, tambm usados em organizaes sem fins lucrativos, no podem dispor contra texto expresso de lei. BYPASS TRUST. Acordo que permite aos pais transferir bens a seus filhos para reduzir a tributao sobre a herana. Deve ser irrevogvel,

ou seja, os termos nunca podero ser alterados. Os bens que podem ser objeto do acordo geralmente excedem a quantia que os filhos e outros herdeiros podem receber, isentos de impostos, por ocasio da morte de um dos pais. De acordo com a lei tributria de 1981, essa quantia chegou a US$ 600.000 em 1987. Os pais podem usufruir o rendimento dos bens e at mesmo se valer do principal em casos de extrema necessidade. Uma variao da modalidade do bypass trust denominada qualified terminable interest property trust, ou Q-TlP TRUST.

C
CABINET CROWD. Membros da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) que operam com ttulos de negociao pouco freqente. Tambm chamado de inactive bond crowd ou book crowd. As ordens limitadas (LIMIT ORDERS) para compra e venda desses ttulos so guardadas em armrios de ao (cabinet), ao lado da sala do prego, de onde advm a razo da denominao. CABINET SECURITY. Ao ou ttulo de dvida listados em uma grande bolsa porm pouco negociados. H uma grande quantidade de obrigaes dessa modalidade mas um nmero limitado de aes desse tipo, principalmente aquelas negociadas em lotes de 10 aes. As ordens limitadas (LIMIT ORDERS) referentes a esses valores ficam arquivadas, em armrios de ao (cabinet), espera de execuo ou cancelamento. CAGE. Seo da rea administrativa de uma corretora onde se recebem e so desembolsados fundos. O termo tambm usado para designar o local de trabalho de um caixa de banco. CALENDAR. Lista de valores mobilirios a serem oferecidos para venda. Existem listas separadas para obrigaes municipais, ttulos privados, obrigaes do governo e ofertas de novas aes. CALENDAR SPREAD (Spread calendrio). Estratgia do mercado de opes que importa na compra de duas opes sobre o mesmo ttulo com diferentes vencimentos. O spread chamado horizontal (HORIZONTAL SPREAD) quando o preo de exerccio (EXERCISE PRICE) o mesmo (uma opo de compra junho a 50 e uma opo de compra setembro a 50). Quando os preos de exerccio so diferentes (uma opo de compra junho a 50 e uma opo de compra setembro a 45), o spread diagonal (DIAGONAL 5PREAD). Os investidores lucram ou perdem medida que aumenta ou diminui a diferena no preo. CALL (Resgate, opo de compra). Atividade bancria: exigncia de pagamento de um emprstimo garantido, geralmente feito quando o tomador deixou de cumprir determinadas obrigaes contratuais, como por exemplo o pagamento pontual dos juros. Quando um banco exige o reembolso de um emprstimo, a quantia total do principal tomase imediatamente devida. Veja tambm BROKER LOAD RATE. Ttulos: direito de resgatar ttulos antes do vencimento previsto. As primeiras datas em que um emitente pode resgatar os ttulos esto

especificadas no prospecto de cada emisso que estabelece uma clusula para resgate antecipado. Veja tambm CALLABLE e CALL PRICE. Opes: direito de comprar uma determinada quantidade de aes a um preo especificado em uma data fixada. Veja tambm CALL OPTION. CALLABLE (Resgatvel). Resgatvel pela emitente antes do vencimento. A emitente deve pagar um prmio aos titulares caso a obrigao seja resgatada antecipadamente. Geralmente isso acontece quando as taxas de juros caem de tal forma que a emitente pode ter um ganho lanando novas obrigaes a taxas mais baixas. Veja tambm CALL PRICE e DEMAND LOAN. CALLED AWAY (Resgatado). Termo para um ttulo resgatado antes do vencimento ou uma opo de compra ou de venda exercidas contra o detentor do ttulo ou a realizao da entrega exigida em uma venda a descoberto. CALL FEATURE (Clusula de resgate antecipado). Parte de um documento, denominado escritura de emisso, entre a emitente de uma obrigao e o comprador, descrevendo o cronograma e o preo dos resgates antecipados. A maioria dos ttulos privados e das obrigaes municipais inclui clusulas de resgate com prazo de 10 anos (denominadas CALL PROTECTION pelos titulares); estas clusulas geralmente no so includas nos ttulos do governo. Veja tambm CALL PRICE. CALL LOAN RATE. Veja BROKER LOAN RATE. CALL OPTION (Opo de compra). Direito de comprar 100 aes de uma determinada ao ou ndice de ao, a um preo predeterminado, antes de um prazo final preestabelecido, em contrapartida a um prmio. Para os compradores que acreditam em uma alta espetacular do merca-do, as opes de compra permitem obter lucros a partir de um investi-mento menor, quando comparado compra das aes propriamente ditas. Tambm podem gerar ganhos extras aos vendedores, que transferem a titularidade da ao caso a opo seja exercida. CALL PREMIUM (Prmio de resgate). Quantia que o comprador de uma opo de compra deve pagar ao vendedor pelo direito de adquirir uma ao ou ndice de ao, a um preo preestabelecido, em uma data prefixada. No mercado de obrigaes, aes preferenciais e ttulos conversveis, a quantia acima do valor de face que um emitente deve pagar a um investidor pelo resgate antecipado do valor mobilirio. CALL PRICE (Preo de resgate). Preo pelo qual uma obrigao ou uma ao preferencial com clusula de resgate antecipado (CALL FEATURE) pode ser resgatada pela emitente; tambm conhecido como redemption price. Para compensar o titular pela perda de renda e da titularidade, o

preo da opo geralmente superior ao valor nominal do ttulo, sendo que a diferena o prmio de resgate (CALL PREMIUM). Veja tambm CALL PROTECTION. CALL PROTECTION (Proteo contra resgate). Perodo durante o qual um valor mobilirio no pode ser resgatado pela emitente. Geral-mente as obrigaes do governo norte-americano no so resgatveis antes do prazo, embora haja excees para determinadas obrigaes do Tesouro com prazo de 30 anos que se tomam resgatveis depois de 25 anos. Os emitentes de ttulos privados e obrigaes municipais geral-mente estabelecem 10 anos para o resgate de suas emisses. Os investidores que pretendem se manter com as receitas advindas de ttulos devem se certificar da existncia dessa proteo contra resgate antecipado, uma vez que, sem isso, o ttulo poderia ser resgatado em qualquer outra data especificada na escritura de emisso. CANCEL (Cancelar). Tomar sem efeito um instrumento negocivel anulando-o ou pagando-o. Tambm: resgatar uma obrigao ou terminar um contrato antecipadamente. Valores mobilirios: anular uma ordem de compra ou venda. Veja tambm GOOD-TILL-CANCELED ORDER. CAPITAL ASSET (Ativo fixo ou imobilizado). Ativo de longo prazo que no foi adquirido ou vendido no curso normal dos negcios. De modo geral, o termo inclui ativos fixos (FIXED ASSETS) como: valores imobilirios, prdios, equipamentos mveis, maquinrios etc. A definio de ativo fixo de acordo com o Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS) inclui investimentos em valores mobilirios. CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) (Modelo de determinao do preo dos ativos fixos). Modelo sofisticado da relao entre o risco esperado e o retorno esperado. Baseia-se na teoria de que os investidores exigem maiores retornos para maiores riscos e estabelece que o retomo de um ativo ou de um valor mobilirio igual ao dos investimentos livres de risco como, por exemplo, o retorno de uma obrigao do Tesouro de curto prazo , acrescido de um prmio de risco. CAPITAL BUDGET (Oramento de capital ou do imobilizado). Programa para financiamento de despesas de longo prazo, como por exemplo expanso de fbricas, pesquisa e desenvolvimento e publicidade. Entre os mtodos usados para calcular o oramento de capital incluem-se: valor presente lquido (NET PRESENT VALUE NPV), taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF RETURN IRR) e perodo de retorno de investimento (PAYBACK PERIOD). CAPITAL CONSUMPTION ALLOWANCE (Deduo de depreciao). Depreciao includa no Produto Interno Bruto PIB (NATIONAL

GROSS PRODUCT - GNP), geralmente em uma quota de 11%. Essa quantia subtrada do PIB, com base na teoria de que necessria para manter a capacidade produtiva da economia, para obter o produto nacional lquido. Ajustado de acordo com os tributos indiretos, o produto nacional lquido equivale renda nacional. Nas anlises publicadas diariamente, os economistas usam o PIB em vez do produto nacional lquido porque as cifras referentes s dedues de depreciao nem sempre so confiveis ou esto disponveis. Veja tambm DEPRECIATION. CAPITAL EXPENDITURE (Dispndio com ativos fixos). Dispndio monetrio para compra ou expanso de ativos fixos (CAPITAL ASSETS), como por exemplo imveis e mquinas. CAPITAL FLIGHT (Evaso de capital). Transferncia de grandes quantias de moeda de um pas para outro a fim de fugir de condies econmicas adversas ou procurar melhores taxas de rentabilidade. Por exemplo, os perodos de inflao alta ou revolues polticas provocaram um xodo de capital de muitos pases da Amrica Latina para os EUA, considerado um refgio seguro. CAPITAL FORMATION (Formao de capital). Criao ou aumento, geralmente com fundos originados por poupana, de bens de capital ou bens de produo imveis, maquinrio, equipamento , que produzem outros bens e servios cujo resultado a expanso econmica. CAPITAL GAIN (Ganhos de capital). Diferena entre o preo de compra e o preo de venda de um ativo quando essa diferena positiva. Com a aprovao da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o lucro sobre um ativo fixo (CAPITAL ASSET) mantido durante seis meses era considerado um ganho de capital de longo prazo, tributvel a uma alquota mais favorvel. A lei de 1986 eliminou a distino entre as alquotas sobre ganhos de capital de longo prazo e aquelas aplicveis a receitas ordinrias. Em 1991 as taxas sobre ganhos de capital ficaram limitadas a 28%. CAPITAL GAINS DISTRIBUTION (Distribuio de ganhos de capital). Distribuio aos integrantes de fundos mtuos dos lucros derivados da venda de aes ou obrigaes. Tradicionalmente, eles se beneficiavam das baixas alquotas tributrias sobre ganhos de capital de longo prazo, independentemente do perodo durante o qual as cotas ou aes dos fundos haviam sido mantidas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou a diferena de alquota, e em 1991 as alquotas sobre os ganhos de capital ficaram limitadas a 28%. CAPITAL GAINS TAX (Imposto sobre ganhos de capital). Imposto sobre os ganhos obtidos com a venda de ativos fixos (CAPITAL ASSETS). Tradicionalmente, a lei tributria determinava um perodo mnimo durante o qual o capital deveria ser mantido (HOLDING PERIOD); uma vez

mais favorveis (ultimamente um mximo de 20% para pessoas fisicas) que as demais aplicveis a quaisquer outras rendas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) determinou que todos os ganhos de capital fossem tributados a alquotas aplicveis a outras receitas ordinrias, e em 1991 as alquotas sobre os ganhos de capital ficaram limitadas a 28%. CAPITAL GOODS (Bens de capital). Bens usados na produo de outros bens imveis industriais, maquinrio, equipamento , como tambm estradas, prdios comerciais, instalaes governamentais. Em conjunto, esses bens compem a capacidade produtiva de um pas. CAPITAL-INTENSIVE (Intensivo de capital). Empreendimentos que exigem grandes investimentos em ativos fixos (CAPITAL ASSETS). A indstria automobilstica e as siderrgicas so indstrias intensivas de capital. Para obter um retorno aceitvel sobre o investimento, devem ter uma alta margem de lucro ou um nvel baixo de endividamento. Algumas vezes o termo empregado para indicar uma alta proporo de ativos em relao mo-de-obra empregada. CAPITAL INVESTMENT. Veja CAPITAL EXPENDITURE. CAPITALISM (Capitalismo). Sistema econmico em que: (1) existe propriedade privada; (2) os bens ou capital geram renda para as pessoas fisicas ou jurdicas que os acumularam e deles so proprietrios; (3) as pessoas fsicas e jurdicas so relativamente livres para competir em prol de seu prprio ganho econmico; (4) a motivao do lucro indispensvel vida econmica. Dentre os sinnimos de capitalismo, podemos citar a economia do LAISSEZ-FAIRE, sistema da iniciativa privada e sistema de liberdade de preos. Nesse contexto, economia e sistema podem ser usados alternativamente. CAPITALIZATION. Veja CAPITALIZE; MARKET CAPITALIZATION. CAPITAL STRUCTURE e

CAPITALIZATION RATE (Taxa de capitalizao). Taxa de juros usada para converter uma srie de pagamentos futuros em um s valor presente (PRESENT VALUE). CAPITALIZATION RATIO (Coeficiente de capitalizao). Anlise da estrutura de capital de uma empresa demostrando que percentual do total corresponde a dvidas, aes preferenciais, aes ordinrias e outras participaes. O coeficiente til para avaliar o risco (RisK) relativo e a alavancagem dos detentores dos respectivos tipos de valores. Veja tambm BOND RATIO. CAPITALIZE (Capitalizar). 1. Converter a receita programada em parte do principal, denominada valor capitalizado, dividindo essa quantia por uma taxa de juros.

2. Emitir valores mobilirios para financiar dispndio de capital (raro). 3. Registrar dispndio de capital em contas do ativo e no como despesas. Veja tambm CAPITAL EXPENDITURE. 4. Converter uma obrigao decorrente de arrendamento mercantil (leasing) em uma relao ativo/passivo denominada leasing de capital, ou seja, registrar um ativo arrendado ou alugado como um ativo prprio e a obrigao oriunda de leasing como fundos tomados emprestados. 5. Obter vantagens econmicas de algum evento por exemplo, vender guarda-chuvas em um dia chuvoso. CAPITAL LEASE (Leasing financeiro). Arrendamento mercantil que, de acordo com o Dispositivo 13 do Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (Financial Accounting Standards Board), deve ser contabilizado pela empresa como um ativo e seu correspondente passivo. Geralmente isso se aplica a arrendamento mercantil, onde o arrendatrio adquire essencialmente todos os beneficios e riscos econmicos do bem arrendado. CAPITAL LOSS (Perda de capital). Diz-se que h perda de capital quando a quantia derivada da venda de um bem do ativo fixo inferior ao seu custo de aquisio. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), $2 de prejuzo de longo prazo (LONG-TERM LOSS) podiam ser usados para compensar $I de ganho de longo prazo (LONGTERM GAIN), e para contribuintes pessoas fsicas, at $3.000 de receitas ordinrias (ORDINARY INCOME), ao passo que prejuzos de curto prazo poderiam ser compensados integralmente com ganhos de curto prazo e $3.000 de receitas ordinrias. A partir de 1988 no se fez mais distino entre curto/longo prazo. Veja tambm TAX LOSS CARRYBACK e CARRYFORWARD. CAPITAL MARKETS (Mercado de capitais). Mercado onde so negociados fundos de capital: mercado de ttulos representativos de dvida e mercado acionrio. Esto a includas as fontes de levantamento de recursos atravs de aes ou obrigaes por meio de colocaes privadas, bem como mercados e bolsas organizados. CAPITAL OUTLAY. Veja CAPITAL EXPENDITURE. CAPITAL REQUIREMENTS (Exigncias de capital). 1. Financiamento permanente necessrio ao funcionamento normal de um negcio, isto , capital de longo prazo e capital de giro. 2. Investimento em ativos fixos e capital de giro. E questionvel se deve incluir patentes, direitos e contratos. CAPITAL STOCK (Capital social). Aes autorizadas de acordo com o documento de constituio de uma companhia, com valor nominal (PAR VALUE), valor declarado (STATED VALUE) e sem valor nominal (No PAR

VALUE). A quantidade e o valor das aes emitidas aparecem normal-mente junto com a quantidade de aes autorizadas na parte do balano reservada s contas de capital. Informalmente sinnimo de aes ordinrias (COMMON STOCK), embora tecnicamente o capital social tambm inclua as aes preferenciais (PREFERRED STOCK). CAPITAL STRUCTURE (Estrutura de capital). Estrutura que se constitui de dvida de longo prazo (LONG-TERM DEBT), aes preferenciais (PREFERRED STOCK) e patrimnio lquido (NET WORTH) de uma companhia. Distingue-se da estrutura financeira (FINANCIAL STRUCTURE), que se compe das fontes suplementares de capital, como dvidas de curto prazo, contas a receber e outras exigibilidades. E sinnimo de capitalizao (capitalization), embora existam divergncias sobre a incluso de emprstimos de longo prazo e hipotecas na capitalizao. Os analistas observam a estrutura de capital no apenas em termos de sua adequao geral e composio, mas tambm em termos do coeficiente de endividamento (DEBT-TO-EQUITY RATIO), denominado alavancagem (leverage). Veja tambm CAPITALIZATION RATIO e PAR VALUE. CAPITAL SURPLUS (Supervit de capital, reservas de capital). 1. Participao patrimonial (EQUITY) ou patrimnio lquido (NET WORTH) no classificvel como capital social (CAPITAL STOCK) OU lucros retidos (RETAINED EARNINGS). H cinco maneiras de gerar supervit: a. com a emisso de aes com prmio sobre o valor ao par ou o valor declarado; b. com os recursos obtidos com aes recompradas e novamente vendidas; c. com uma reduo do valor ao par ou do valor declarado ou em razo de uma reclassificao do capital social; d. com aes doadas; e. com a aquisio de companhias que apresentam supervit de capital. 2. Termo abrangente, normalmente usado para classificaes mais especficas como supervit adquirido (ACQUIRED SURPLUS), capital adicional integralizado (ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL), supervit doa-do (DONATED SURPLUS) e supervit de reavaliao, este ltimo resultado de avaliaes. Sinnimos mais comuns: supervit integralizado (paid-in surplus); excedente ou supervit (surplus). CAPITAL TURNOVER (Giro do capital). Vendas anuais divididas pelo patrimnio lquido. Quando analisado durante um determinado perodo, revela a capacidade de crescimento de uma empresa sem precisar recorrer a investimentos de capital adicionais. Geralmente as empresas com altas margens de lucro apresentam giro de capital baixo e vice-versa. Tambm chamado giro do investimento (equity turnover).

CAPTIVE FINANCE COMPANY. Uma empresa, geralmente uma subsidiria integral, cujo principal objetivo financiar vendas pela controladora ao pblico consumidor. Como exemplos principais temos a General Motors Acceptance Corporation e a Ford Motor Credit Company. Embora essas subsidirias sejam financeiramente independentes, as respectivas controladoras efetuam emprstimos subordina-dos (SUBORDINATED LOANS) em adio a suas posies patrimoniais. Esse mtodo garante o alto nvel de alavancagem dessas subsidirias e assegura sua participao ativa nos mercados de obrigaes e instrumentos negociveis (COMMERCIAL PAPER). CARRYBACK, CARRYFORWARD. Veja TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFORWARD. CARRYING CHARGE (Custo de carregamento). Commodities: despesa para manuteno da commodity fisica, incluindo despesas financeiras, de estocagem e seguro. Contas de margem: encargo cobrado por um corretor por conceder crdito na aquisio de aes. Bens imveis: custos incorridos, principalmente juros e impostos sobre propriedade imobiliria, antes de seu desenvolvimento e revenda. Varejo: encargo exigido pelo vendedor em razo da extenso de crdito, cujo valor pode ser adicionado ao preo de venda ou s prestaes vincendas. CARRYOVER. Veja TAX LOSS CARRYBACK,CARRYFORWARD. CARS. Veja CERTIFICATE FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES. CARTEL (Cartel). Grupo de empresas industriais ou pases que fazem um acordo com a finalidade de influenciar os preos, monopolizando a produo e comercializao de um produto. O cartel contemporneo mais famoso a Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), que, principalmente durante os anos 70, conseguiu restringir a produo e venda de petrleo e aumentar os preos. Um cartel detm menos controle sobre um setor de atividade que um monoplio (MONOPOLY). Vrios pases, incluindo os EUA, tm leis proibindo os cartis. Algumas vezes truste (TRUST) usado como sinnimo de cartel. CASH (Caixa). Conta do ativo em um balano patrimonial que representa papelmoeda e moeda metlica, ordens de pagamento negociveis, cheques e saldos bancrios. O termo tambm usado para designar operaes vista. Nos demonstrativos financeiros dos relatrios anu-ais, o caixa geralmente agrupado com o item disponibilidades imediatas (CASH EQUIVALENTS), ou seja, todos os ttulos de alta liquidez com valor reconhecido no mercado e vencimento, por ocasio da compra, dentro de um prazo inferior a trs meses.

Monetarizar (to cash) converter um instrumento negocivel geralmente em papel-moeda e moeda metlica. Veja tambm CASH EQUIVALENTS. CASH ACCOUNT (Conta de caixa). Conta de uma sociedade corretora cujas operaes so efetuadas vista. E diferente de uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT), para a qual o corretor estende crdito. Alguns clientes de sociedades corretoras possuem contas de caixa e contas de margem. De acordo com a lei, uma conta de custdia (CUSTODIAL ACCOUNT) para um menor de idade deve ser uma conta de caixa. CASH BASIS (Regime de caixa). Contabilidade: mtodo contbil em que a receita e a despesa so reconhecidas no momento do recebimento ou do pagamento. Difere do mtodo denominado regime de competncia, que registra as receitas quando os bens ou servios so vendidos e as despesas no perodo em que foram praticadas. Um terceiro mtodo, denominado regime de caixa modificado, usa o regime de competncia para ativos de longo prazo e esse geralmente o mtodo empregado quando se usa a expresso regime de caixa. Ttulos de poupana da srie EE: pagar o tributo total sobre esses ttulos por ocasio do vencimento. A alternativa ratear o tributo anualmente at o vencimento dos ttulos. CASHBOOK (Livro-caixa). Livro contbil que combina recebimentos e pagamentos. O saldo registrado est vinculado conta de caixa no livro de contabilidade geral em que se baseia o balano patrimonial. CASH BUDGET (Oramento de caixa). Previso de recebimentos e pagamentos para um perodo futuro. Um oramento de caixa abrangente programa gastos dirios, semanais ou mensais e o fluxo de caixa (CASH FLOW) previsto em virtude de recebimentos e outras fontes operacionais. Os oramentos do fluxo de caixa so essenciais para que se possam estabelecer polticas creditcias e polticas de compra, uso de linhas de crdito e investimentos de curto prazo em instrumentos negociveis (COMMERCIAL PAPER) e outros valores mobilirios. CASH COMMODITY (Commodity fsica). Commodity adquirida em virtude de um contrato liquidado fisicamente, devendo ser aceita contra entrega. Distinta dos contratos futuros, que no so liquidados at uma data futura especificada. As especificaes dos contratos de commodity fisica so determinadas pelas bolsas de mercadorias. CASH CONVERSION CYCLE (Ciclo operacional). Perodo decorri-do, geralmente expresso em dias, a partir do desembolso para pagamento de matria-prima at o recebimento dos recursos resultantes da venda dos produtos acabados. Como h um lucro embutido nas vendas, usa-se

tambm o termo ciclo de rendimentos. Quanto menor o ciclo, maior o capital de giro (WORKING CAPITAL) gerado pela empresa e menor a quantia de recursos que ela precisa tomar emprestado. Esse ciclo diretamente afetado pela eficincia da produo, pela poltica de crdito e por outros fatores controlveis. CASH COW. Empresa geradora de fluxo de caixa contnuo. Esse tipo de negcio geralmente comercializa marcas conhecidas, cuja familiaridade com o pblico estimula a compra repetida dos produtos. Por exemplo, uma empresa editorial que apresenta alta taxa de renovao das assinaturas de revistas seria considerada como uma cash cow. Investi-mentos que se caracterizam como cash cows conferem confiana a respeito da distribuio de dividendos. CASH DIVIDEND (Dividendo em moeda corrente). Pagamento aos acionistas de uma companhia efetuado a partir dos ganhos correntes ou lucros acumulados e que so tributveis, como renda. Os dividendos em moeda corrente diferem dos dividendos em ao (STOCK DIVIDENDS), que so pagamentos sob forma de aes. Veja tambm YIELD. Os dividendos em moeda corrente de uma sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) compem-se geralmente de dividendos, rendas de juros e ganhos de capital recebidos da carteira de investimentos. CASH EARNINGS (Receitas de caixa). Disponibilidades de caixa menos despesas de caixa excluindo especificamente despesas no monetrias como depreciao (DEPRECIATION). CASH EQUIVALENTS (Disponibilidades imediatas ou de curto prazo). Instrumentos ou investimentos de liquidez to alta e garantida que pra-ticamente equivalem a moeda corrente. Como exemplo podemos citar fundos de curto prazo no mercado monetrio (MONEY MARKET FUND) e letras do Tesouro (TREASURY BILL). Para fins de relatrios financeiros, o Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD FASB) define as disponibilidades de curto prazo como qualquer valor mobilirio de alta liquidez com valor de mercado reconhecido e vencimento, quando adquirido, inferior a trs meses. CASH FLOW (Fluxo de caixa). 1. Em um sentido financeiro mais lato, uma anlise de todas as mudanas que afetam a conta de caixa durante um perodo contbil. O demonstrativo do fluxo de caixa (STATEMENT OF CASH FLOW), includo nos relatrios anuais, analisa todas as mudanas que afetam o fluxo de caixa nas seguintes categorias: operaes, investimentos e financiamento. Por exemplo: a renda operacional reflete um aumento, a compra de um novo imvel registra uma queda e a emisso de aes ou obrigaes reflete um aumento no fluxo de caixa. Quando a entrada de recursos em um negcio maior que a sada, dizse que h um fluxo de caixa positivo; a situao inversa

chama-se fluxo de caixa negativo. As companhias cujos ativos superam o passivo podem, no obstante, tomar-se insolventes por no serem capazes de gerar caixa suficiente para honrar seus compromissos. 2. Na rea de investimentos, o fluxo de caixa a renda lquida (NET INCOME) acrescida da depreciao (DEPRECIATION) e outras despesas no monetrias. Nesse sentido sinnimo de receitas de caixa (CASH EARNINGS). Os investidores concentram-se no fluxo de caixa da empresa devido preocupao com a capacidade da empresa de pagar os dividendos. Veja tambm CASH BUDGET. CASHIERING DEPARTMENT. Veja CAGE. CASH INDEX PARTICIPATIONS (CIPS). Veja BASKET. CASH MARKET (Mercado vista). Transaes realizadas no mercado fisico ou vista onde a propriedade da commodity transferida imediatamente do vendedor ao comprador e o pagamento efetuado mediante entrega. O mercado vista contrasta com o mercado futuro, onde os contratos so para entrega em determinada data futura. CASH ON DELIVERY (COD) (Entrega no pagamento). Comrcio: operao onde o pagamento da mercadoria deve ser integral, atravs de moeda corrente, cheque administrativo ou equivalente, no local da entrega. O termo collect on delivery (COD), ou seja, recebimento contra entrega, tem a mesma abreviao e o mesmo significado. Caso o comprador recuse a entrega, o vendedor ter de absorver os custos com o transporte de ida e volta e talvez incorrer em riscos ainda maiores. Valores mobilirios: exigncia de que a entrega de valores mobilirios a investidores institucionais seja efetuada em troca de ativos de igual valor, o que, em outras palavras, significa moeda corrente. Tambm denominada entrega mediante custo (delivery against cost DAC) ou entrega contra pagamento (delivery versus payment DVP). O termo que serve de contrapartida recebimento contra pagamento (receive versus payment). CASH OR DEFERRED ARRANGEMENT (CODA). Veja 401 (K) PLAN. CASH RATIO (Quociente de caixa). Relao entre as disponibilidades de caixa somadas aos ttulos de liquidez somadas aos valores mobilirios negociveis e o passivo de curto prazo; um termo mais requintado para ndice de liquidez (QUICK RATIO). Mostra at que ponto as dvidas poderiam ser liquidadas imediatamente. Algumas vezes denominado quociente de liquidez (liquidity ratio). CASH SURRENDER VALUE (Valor de resgate). Na rea de seguros, a quantia que o segurador dever devolver ao detentor da aplice

quando este a cancela. Algumas vezes o valor de resgate abreviado como CSVLI (cash surrender value of life insurance: valor de resgate do seguro de vida) e aparece no lado do ativo em um balano patrimonial de uma companhia que faz seguro de vida para seus diretores, denominado seguro de homenschave. As companhias de seguro fazem em-prstimos contra o valor vista das aplices, geralmente a melhores taxas que as oferecidas pelo mercado. CASUALTY INSURANCE (Seguro contra acidentes). Seguro que protege o proprietrio de um negcio ou de uma residncia contra perdas e danos e responsabilidades correlatas. CASUALTY LOSS (Perda advinda de caso fortuito ou fora maior). Perda financeira causada por danos, destruio ou perda de bens causados por um evento identificvel, que seja repentino, inesperado ou incomum. Perdas e danos advindos de casos fortuitos e os causados por roubo so tratados da mesma maneira para fins tributrios; so cobertos pela maioria das aplices de seguro contra acidentes e so dedutveis do imposto desde que (1) a perda no seja coberta pelo seguro ou (2) se coberta, o pagamento do beneficio tenha sido recusado pelo segurador. CATS. Veja CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURY SECURITIES. CATS AND DOGS. Aes especulativas com breves histricos de venda, ganho e pagamento de dividendos. Nos mercados altistas, os analistas comentam, depreciativamente, que at mesmo as aes cats and dogs esto subindo. CAVEATEMPTOR, CAVEAT SUBSCRIPTOR (Que o comprador se acautele, que o subscritor se acautele). Uma variao do ltimo termo caveat venditor (que o vendedor se acautele). Um bom conselho quando os mercados no esto protegidos adequadamente que era o caso at a criao da vigilante Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) na dcada de 30. CBO. Veja COLLATERALIZED BOND OBLIGATION (CBO). CENTRAL BANK (Banco Central). Banco de um pas que (1) emite moeda; (2) administra a poltica monetria, inclusive as operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS); (3) mantm depsitos representando as reservas de outros bancos; e (4) participa de operaes para facilitar a conduo de negcios e proteger o interesse pblico. Nos EUA, o papel de banco central assumido pelo Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). CERTIFICATE (Certificado, certido, cautela, parecer). Declarao formal que pode ser usada para documentar um fato, como por exemplo uma certido de nascimento.

1. Parecer de um auditor, algumas vezes chamado de certificado de contas ou parecer contbil (ACCOUNTANT'S OPINION). 2. Ttulo de dvida, certificado de dvida emitido por uma companhia, contendo os termos da promessa da emitente de liquidar o principal e pagar juros e descrevendo qualquer garantia adicional, se houver. Tradicionalmente, os certificados de ttulos costumavam ter cupons anexados, que eram entregues contra o pagamento de juros. Atual-mente, os cupons so menos usados porque a maioria dos ttulos de dvida so nominativos. O valor do certificado o valor nominal do titulo. 3. Certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT). 4. Certificado de incorporao (INCORPORATION) ou constituio de uma sociedade. 5. Certificado de obrigaes, ttulo de dvida do governo com venci-mento menor do que um ttulo negocivel e maior que uma letra do Tesouro (como por exemplo uma nota do Tesouro). 6. Certificado de participao (PARTNERSHIP), onde consta a participao dos membros de uma sociedade. 7. Certificado de firma individual (PROPRIETORSHIP), onde consta quem a pessoa legalmente responsvel, em uma pessoa jurdica que pertence a um nico indivduo. 8. Certificado de aes (STOCK CERTIFICATE) de emisso de uma sociedade annima, onde constam o nmero de aes, o nome da emitente, o valor nominal ou o valor declarado, ou uma declarao de que a ao no tem valor nominal, e os direitos do acionista. Os certificados de aes preferenciais tambm enumeram as responsabilidades do acionista referentes aos dividendos e ao direito de voto, se houver. CERTIFICATE FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS). Ttulo emitido com lastro (PASS-THROUGH SECURITY) em contratos de emprstimos feitos por bancos e outros mutuantes para aquisio de automveis. Veja tambm ASSET BACKED sECuRITIEs. CERTIFICATELESS MUNICIPALS. Obrigaes municipais que no so acompanhadas de certificado de propriedade de cada titular. Como alternativa, um certificado vlido para toda a emisso. As obrigaes sem certificado economizam o trabalho burocrtico dos corretores e das municipalidades e permitem que os investidores negociem seus direitos de crdito sem precisar transferir os certificados. Veja tambm BOOK ENTRY SECURITIES. CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURY SECURITIES (CATS). Emisses do Tesouro norte-americano, vendidas com grande desconto no valor de face. So obrigaes do Tesouro sem cupons, sem pagamento de juros, embora com retorno total do valor de face por ocasio do vencimento. So adequadas para planos de aposentadoria e educao. Como os ttulos do Tesouro (TREASURY SECURITIES), OS CATS no podem ser resgatados antes do vencimento (CALLED AWAY).

CERTIFICATE OF DEPOSIT (CD) (Certificado de depsito). Instrumento de dvida emitido por um banco, com pagamento de juros. Os CDs para investidores institucionais so emitidos em denominaes iguais ou superiores a $ 100.000, e os CDs para pessoas fisicas tm denominaes a partir de $ 100. Os vencimentos variam de algumas semanas at vrios anos. As taxas de juros so determinadas pelo mercado. Veja tambm DROKERED CD. CERTIFICATE OF DEPOSIT ROLLOVER (Rolagem do certificado de depsito). Estratgia sofisticada de investimentos para postergar o pagamento de tributos de um ano para o outro. Um investidor compra um certificado de depsito com emprstimos de margem com venci-mento para o ano seguinte, deduz o custo dos juros do emprstimo no ano corrente e transfere a renda do certificado para o ano seguinte. O regulamento do Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) estabelece que a deduo dos juros pode ser aplicada a qualquer receita lquida de investimento, que inclui dividendos, juros, royalties e ganhos de capital. Antes da Lei da Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), $ 10.000 de juros sobre o investimento era uma receita dedutvel. A lei de 1986 determinou que a dedutibilidade dos rendimentos fosse reduzida a zero at 1991. CERTIFIED CHECK (Cheque administrativo). Cheque cujo paga-mento assegurado por um banco. A garantia torna-se obrigao legal do prprio banco e os fundos para cobrir o cheque so imediatamente sacados da conta do depositante. CERTIFIED FINANCIAL PLANNER (CFP). Pessoa aprovada nos exames reconhecidos pelo Institute of Financial Planner, com sede em Denver, destinados a verificar a capacidade do indivduo para gerenciar os negcios bancrios, imobilirios e os aspectos fiscais de um cliente e tambm questes referentes a investimentos e seguros. Os planejadores financeiros geralmente se especializam em uma dessas reas e consultam especialistas externos em caso de necessidade. Alguns planejadores cobram apenas honorrios, deixando de exigir qualquer comisso sobre implementao dos planos. Outros cobram uma comisso sobre cada produto vendido ou servio prestado. Veja tambm FINANCIAL PLANNER. CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANT (CPA) (Contador pblico). Contador aprovado em determinados exames, que j obteve certo grau de experincia, atingiu determinada idade e preencheu todos os requisitos legais do estado dos EUA onde trabalha. Alm dos servios de contabilidade e auditoria, os contadores pblicos preparam as declaraes de imposto de renda para pessoas fisicas e jurdicas. CHAIRMAN OF THE BOARD (Presidente do conselho de administrao). Membro do conselho que preside as reunies e ocupa o mais alto

cargo de uma companhia. Pode ou no ter o maior poder de deciso executiva dentro de uma companhia. O ttulo adicional de diretor executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER CEO) reservado ao principal executivo e, dependendo da companhia, a posio pode ser ocupada pelo presidente do conselho, por um diretor, ou at mesmo por um vice-presidente executivo. Em algumas companhias a posio de presidente do conselho uma recompensa a um antigo presidente ou uma posio honorria reservada a uma pessoa proeminente, como por exemplo um grande acionista ou um membro da famlia. O presidente do conselho tem pouca ou nenhuma participao nas decises polticas e operacionais da sociedade. CHAPTER 7. Veja BANKRUPTCY. CHAPTER 11. Veja BANKRUPTCY. CHARGE OFF. Veja BAD DEBT. CHARITABLE LEAD TRUST. Veja CHARITABLE REMAINDER TRUST. CHARITABLE REMAINDER TRUST. Traste irrevogvel ((IRREVOCABLE TRUST) mediante o qual o outorgante estabelece o pagamento de determinada quantia a um ou mais indivduos at que ocorra a morte dos beneficirios, ocasio em que o remanescente do patrimnio dado em fidcia, isento de impostos, transferido a uma instituio de caridade previamente estabelecida. E uma alternativa popular de poupana para indivduos sem filhos, ou suficientemente ricos para assegurar os herdeiros e ainda auxiliar instituies de caridade. O charitable remainder trust o oposto do charitable lead trust, segundo o qual uma instituio de caridade recebe um determinada quantia at a morte do outorgante, depois da qual o saldo remanescente transferido aos membros da famlia. Esse ltimo tipo de truste reduz os tributos sobre herana ao mesmo tempo que permite famlia deter o controle dos bens. CHARTER. Veja ARTICLES OF INCORPORATION. CHARTERED FINANCIAL ANALYST (CFA). Designao atribuda pelo Institute of Chartered Financial Analysts (ICFA) a analistas financeiros aprovados em exames de economia, contabilidade financeira, gerenciamento de portflio, anlise de ttulos e valores mobilirios e padres de conduta. CHARTERED FINANCIAL CONSULTANT (ChFC). Designao atribuda pelo American College of Bryn Mawr, Pensilvnia, a um planejador financeiro (FINANCIAL PLANNER) que completa um programa de quatro anos incluindo economia, seguros, tributao, imveis e outras reas relacionadas a financiamento e investimento.

CHARTIST (Grafista). Analista tcnico que registra os padres de aes, ttulos e commodities para aconselhar os clientes sobre compra e venda. Esses profissionais acreditam que padres reiterados podem ajud-los a prever os movimentos futuros dos preos. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS. CHECK (Cheque). Ordem de pagamento vista dada a um banco para saque contra fundos depositados, de uma quantia especificada em favor de uma pessoa determinada. Pode ser considerado moeda corrente, sendo negocivel (NEGOTIABLE) mediante endosso. CHECKING THE MARKET (Consulta de mercado). Consultar os especialistas em valores mobilirios por telefone ou outros meios de comunicao, procura do melhor preo de oferta de compra ou venda. CHICAGO BOARD OF TRADE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE. COMMODITIES EXCHANGES. Veja SECURITIES AND

CHIEF EXECUTIVE OFFICER (CEO) (Diretor executivo). Diretor de uma companhia, responsvel pelas atividades da mesma. Geralmente o ttulo acumulado pelo presidente do conselho, diretor-presidente ou qualquer outro diretor, como por exemplo um vice-presidente ou vice-presidente executivo. CHIEF FINANCIAL OFFICER (CFO) (Diretor financeiro). Diretor responsvel pelo gerenciamento de fundos, assinatura de cheques, registros financeiros e planejamento financeiro de uma sociedade. Em grandes empresas, esse dirigente tem o ttulo de vice-presidente de finanas e, em empresas menores, chamado tesoureiro ou controlador. Como vrias leis estaduais exigem que uma empresa tenha um tesoureiro, esse ttulo geralmente vem acompanhado de outros ttulos financeiros. A funo de controlador requer um contador experiente para dirigir os programas de contabilidade interna, inclusive contabilidade de custos, sistemas e procedimentos, processamento de dados, anlises de aquisies e planejamento financeiro. O controlador tambm pode ter responsabilidades na rea de auditoria interna. O tesoureiro ocupa-se do recebimento, custdia, investimento, desembolso de recursos da empresa, levantamentos de emprstimo e manuteno do mercado para as aes e outros ttulos de emisso da empresa. CHIEF OPERATING OFFICER. Diretor de uma companhia, geralmente o presidente ou um vice-presidente executivo, responsvel pelo

gerenciamento dirio. Esse dirigente subordinado ao diretor executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER), podendo ou no participar do conselho (normalmente os presidentes so membros do conselho). Veja tambm CHAIRMAN OF THE BOARD. CHURNING (Venda indiscriminada de valores mobilirios). Excesso de operaes na conta de um cliente. Essa movimentao indiscriminada aumenta as comisses dos corretores, mas geralmente deixa o cliente em situao pior ou na mesma em que se encontrava. De acordo com os regulamentos da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Comission SEC) e das bolsas, a venda indiscriminada de aes e ttulos ilegal mas de dificil comprovao. CINCINNATI STOCK EXCHANGE (CSE) (Bolsa de Valores de Cincinnati). Bolsa de valores criada em 1887 e que se tomou a primeira totalmente automatizada, controlando as operaes de seus membros atravs de computadores, sem necessidade de prego. A CSE, popular-mente conhecida como "o experimento de Cincinnati", tem poder regulamentador sobre o Sistema Nacional de Negociao de Valores Mobilirios (National Securities Trading System NSTS). As sociedades corretoras que participam do sistema colocam as ordens no computador do NSTS, que em seguida faz o casamento de ordens e as libera aos corretores. O NSTS apresenta algumas caractersticas vislumbradas como perspectiva de um sistema nacional para o mercado de bolsas. CIRCLE (Crculo). Maneira de um subscritor prever os possveis compradores e o montante de valores mobilirios a serem emitidos durante o perodo de registro (REGISTRATION), antes que a subscrio seja autorizada. Os representantes autorizados pesquisam os compradores potenciais e informam os subscritores sobre qualquer interesse demonstrado; estes ento fazem um crculo volta desses nomes em suas respectivas listas. CIRCUIT BREAKERS. Medidas adotadas pelas principais bolsas de valores e commodities para interromper temporariamente as operaes com aes e ndices futuros de aes quando o mercado recuar at um determinado ponto em um perodo especificado. Tais medidas, criadas depois da Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY) de 1987, foram modificadas aps outra queda brusca do mercado, ocorrida em outubro de 1989. O objetivo dessas medidas evitar a queda livre do mercado e permitir uma reavaliao das ordens de compra e venda. Veja tambm PROGRAM TRADING. CITIZEN BONDS. Tipo de obrigaes municipais sem certificado (CERTIFICATELESS MUNICIPALS). Essas obrigaes podem ser registradas nas bolsas de valores e, nesse caso, seus preos so listados nos jornais

dirios, ao contrrio de outras obrigaes municipais. Veja tambm BOOKENTRY SECURITIES CLASS (Classe). 1. Subdiviso de valores mobilirios com caractersticas semelhantes. Aes e obrigaes constituem as duas principais, que se subdividem em diversas classes, como por exemplo ttulos e debntures garantidos por hipoteca, emisses com taxas de juros diferentes, aes preferenciais e ordinrias, ou aes ordinrias de Classe A e Classe B. As diferentes classes de ttulos e valores que compem a capitalizao dc uma companhia aparecem discriminadas no balano patrimonial. 2. Opes do mesmo tipo de venda ou compra com o mesmo ttuloobjeto. Uma classe de opo com a mesma data de vencimento e o mesmo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) denominada srie (SERIES). CLASS A/CLASS B SHARES. Veja CLASSIFIED STOCK. CLASSIFIED STOCK (Aes classificadas). Distino das aes em mais de uma classe (CLASS), geralmente denominadas Classe A e Classe B. As caractersticas que as distinguem, determinadas no documento de constituio e nos estatutos, geralmente concedem mais vantagens s aes da Classe A em termos de direitos de voto, embora tambm possam incluir privilgios quanto aos dividendos e retorno de capital na liquidao. Atualmente, a classificao de aes menos comum que durante os anos 20, quando era usada como um meio de preservar o controle minoritrio. CLAYTON ANTI-TRUST ACT. Veja ANTITRUST LAWS. CLEAN (Limpo, livre). Finanas: livre de dvidas, como por exemplo um balano patrimonial limpo. Na rea bancria, pede-se que as empresas tomadoras liquidem suas dvidas e permaneam limpas durante pelo menos 30 dias por ano, para provar que contraem emprstimos ocasionalmente e no em carter permanente para fins de capital de giro. Comrcio internacional: sem documentos, como por exemplo crdito simples em contraposio a crdito documentrio. Valores mobilirios: negociao de grandes lotes de aes onde se combinam ordens de compra ou venda, de forma a evitar riscos de descasamento. Se a informao aparece na fita de informaes da bolsa de valores, diz-se que est limpa na fita (clean on the tape). Algumas vezes a operao chamada de natural: "Ns realizamos uma natural de 80.000 aes ordinrias XYZ" ("We did a natural for 80,000 XYZ common"). CLEAR (Compensao). Atividade bancria: recebimento (COLLECTION) de fundos contra os

quais um cheque sacado e pagamento desses fundos ao portador do cheque. Veja tambm CLEARING HOUSE FUNDS. Finanas: ativo que no garante um emprstimo e no est de qualquer outra forma onerado. Como verbo, to clear significa lucrar: "Deduzidas todas as despesas lucramos (cleared) $ 1 milho". Valores mobilirios: comparao (COMPARISON) dos detalhes de uma operao entre corretores antes da liquidao; troca final dos valores mobilirios para pagamento contra entrega. CLEARING HOUSE FUNDS (Recursos em compensao). Fundos representados por cheques ou saques que circulam entre os bancos atravs do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). Ao contrrio dos recursos disponveis do FED (FEDERAL FUNDS), sacados contra os saldos de reserva e disponveis no mesmo dia, os fundos que passam pela cmara de compensao exigem trs dias para liberao. Tambm: fundos utilizados para liquidar operaes que exigem um dia para compensao (FLOAT). CLIFFORD TRUST. Relao fiduciria com prazo de pelo menos dez anos e um dia, que permite a transferncia da propriedade sobre ativos geradores de renda e a subseqente reaquisio desses ativos ao trmino da relao fiduciria. Antes da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), essa modalidade de truste constitua um mtodo popular para transferir ativos geradores de renda de pais para filhos, estes ltimos sujeitos a menores alquotas tributrias. A lei de 1986 determinou que os recursos depositados nos Clifford Trusts depois daquele ano fossem tributados s alquotas aplicveis ao outorgante, frustrando assim a finalidade da transferncia. Quanto aos Clifford Trusts estabelecidos antes daquela data, a lei determinava que os tributos seriam pagos alquota aplicvel ao outorgante, mas somente se o filho fosse menor de catorze anos. Veja tambm INTER VIVOS TRUST. CLONE FUND (Fundo clone). Em um grupo de fundos mtuos (FAMILY OF FUNDS) um novo fundo criado para competir com um fundo de sucesso j existente. CLOSE (Fechamento). 1. O preo final de negociao de um valor mobilirio no encerramento de um dia de operaes. 2. A ltima meia-hora do prego nas bolsas. 3. No mercado de commodities, o perodo que antecede o final do prego, quando se completam as operaes a serem executadas no fechamento (AT THE CLOSE). 4. Fechar uma venda ou contrato. No fechamento de um contrato de venda de imvel (REAL ESTATE), por exemplo, transferem-se os direitos de propriedade mediante pagamento e outras contraprestaes contratuais. No fechamento de um emprstimo, assinam-se

notas promissrias e trocam-se cheques. No fechamento de uma operao de subscrio, trocam-se cheques e valores mobilirios. 5. Em contabilidade, a transferncia das contas de receita e despesa no final do exerccio, denominada fechamento dos livros. CLOSE A POSITION (Fechar uma posio). Eliminar um investimento de um portflio. O exemplo mais simples a venda total de um valor mobilirio e sua entrega ao comprador mediante pagamento. Nos mercados futuros e de opes, os operadores geralmente fecham as posies atravs de operaes de compensao. Quando se fecha uma posio, no h mais envolvimento com o investimento; embora semelhante, o HEDGING exige operaes suplementares. CLOSED CORPORATION (Sociedade de capital fechado). Sociedade entre poucas pessoas, geralmente membros de uma famlia. As aes no so oferecidas ao pblico. Tambm conhecida por sociedade privada (privately corporation) ou sociedade de controle privado (privately held company). CLOSED-END FUND (Fundo mtuo fechado). Tipo de fundo formado por uma quantidade fixa de aes, geralmente registradas nas maiores bolsas de valores. Ao contrrio dos fundos mtuos abertos, os fundos fechados no esto preparados para emitir e resgatar aes ininterruptamente. Os fundos fechados tendem a criar portflios especiais de aes, obrigaes, valores conversveis (CONVERTIBLES) ou uma combinao dos mesmos e podem ser orientados para gerar renda, ganhos de capital ou uma combinao desses objetivos. Como exemplos podemos citar o Korea Fund, especializado em aes de empresas coreanas, e a ASA Ltd., especializada em aes de companhias de minerao de ouro sul-africanas. As aes dessas companhias esto registradas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). Como os administradores dos fundos fechados so menos flexveis diante das oportunidades de lucros que os administradores dos fundos mtuos abertos que precisam atrair e manter os acionistas , as aes dos fundos fechados so geralmente vendidas com desconto em relao ao patrimonial. Veja tambm DUAL-PURPOSE FUND. CLOSED-END MANAGEMENT COMPANY (Sociedade de administrao de investimento com capital fechado). Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) que opera um fundo mtuo com nmero limitado de aes em circulao. Ao contrrio de uma sociedade de administrao de investimento com capital aberto (OPEN-END MANAGEMENT COMPANY), que emite novas aes para atender demanda dos investidores, um fundo de investimento fechado compe-se de um nmero fixo de aes. Geralmente registradas em bolsa. Veja tambm CLOSED-END FUND. CLOSED-END MORTGAGE (Hipoteca nica). Emisso de ttulos garantidos por hipoteca, cujos termos e condies probem a liquidao

e resgate dos ttulos antes do vencimento pactuado e a constituio das mesmas garantias sobre o bem sem a permisso dos detentores dos ttulos; tambm chamada closed mortgage (hipoteca exclusiva). Difere de um ttulo hipotecrio, que permite a contratao de novos emprstimos sobre a mesma garantia (OPEN-END MORTGAGE) e pode ser amortizado e ter seu valor original aumentado, aumento este garantido pela hipoteca original. CLOSED FUND (Fundo fechado). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que se ampliou demais e interrompeu a emisso de aes. CLOSED OUT. Liquidar a posio de um cliente incapaz de atender a uma chamada de margem ou cobrir uma venda a descoberto. Veja tambm CLOSE A POSITION. CLOSELY HELD. Sociedade cuja maior parte das aes votantes se encontram em mos de poucos acionistas; difere de uma sociedade de capital fechado (CLOSED CORPORATION) porque h um nmero de aes em poder do pblico suficiente para fornecer uma base para negociaes. O termo tambm usado para designar aes em poder de um grupo de controle e no disponveis negociao. CLOSING COSTS (Despesas de legalizao de transferncia de imvel). Despesas com a transferncia de um imvel, do vendedor ao comprador, entre as quais se incluem honorrios advocatcios, levantamento de certides e informaes, certides do registro imobilirio, seguro e taxas para registro de escritura e hipotecas. CLOSING PRICE (Preo de fechamento). Preo da ltima operao fechada durante um dia de prego em uma bolsa de valores organizada. Veja tambm CLOSING RANGE. CLOSING PURCHASE (Aquisio para fechar posio). Opo de compra do vendedor de outra opo com as mesmas caractersticas de uma opo vendida. Ambas so mutuamente canceladas e liquidam a posio do vendedor. CLOSING QUOTE (Cotao de fechamento). ltimas cotaes de compra e venda registradas por um especialista de mercado no fecha-mento de um dia de negociaes. CLOSING RANGE. Faixa de preos (no mercado de commodities) dentro da qual uma ordem de compra ou venda de uma commodity pode ser executada durante um dia de negociaes. CLOSING SALE (Venda para fechar posio). Venda de uma opo com as mesmas caractersticas (isto , da mesma srie) de uma opo comprada anteriormente. Uma opo cancela a outra. Essa operao

demonstra a inteno de liquidar a posio do detentor da opo dos valores mobilirios-objeto mediante o exerccio da compra. CLOSING TICK. Avaliao do mercado acionrio pela determinao do nmero de aes cujo preo de fechamento na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) ficou acima do preo negociado anteriormente, denominado UPTICK ou plus tick, em oposio ao nmero de aes fechadas a um DOWNTICK, ou minus tick. Quando o closing tick positivo, ou seja, quando houve maior quantidade de aes negociadas em alta durante a ltima sesso, os operadores dizem que o mercado fechou a um uptick ou "estava comprando no fechamento", uma indicao de alta. Quando o mercado "vende no fechamento", isso indica uma tendncia baixista e resulta em um minus closing tick ou downtick. Veja tambm TRIN. CLOSING TRIN. Veja TRIN. CMO. Veja COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION (CMO). CMO REIT. Truste de investimento em imveis (REALESTATE INVESTMENT TRUST REIT) que investe no fluxo de caixa residual de ttulos garantidos por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATIONS CMOs). Os fluxos de caixa da CMO representam a diferena entre as taxas recebidas dos detentores dos crditos hipotecrios dados em garantia e as taxas mais baixas de curto prazo, pagas aos investidores em CMOs. As diferenas esto sujeitas aos riscos associados ao nvel das taxas de juros e so consideradas investimentos de risco. Tambm chamadas de equity CMOs. CODE OF ARBITRATION. Veja BOARD OF ARBITRATION. CODE OF PROCEDURE (Cdigo de procedimento). Publicao da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) para orientar seus Comits Distritais sobre Conduta Negocial nas audincias e julgamentos de disputas envolvendo os membros da NASD de acordo com suas Regras de Prticas Eqitativas. COINSURANCE (Resseguro). Compartilhar um risco de seguro; prtica comum quando o pagamento dos benefcios pode ser de tal ordem que no seria prudente assegurar todo o risco. Normalmente as companhias de seguros assumem responsabilidades at um determinado limite, e a companhia de resseguro se encarrega das que o ultrapassam. Os seguros contra risco tais como incndio e inundaes geralmente exigem uma cobertura de certo percentual dos custos de reposio por meio da contratao de resseguro. Essas clusulas induzem os proprietrios do bem assegurado a optar por cobertura total ou quase total.

COLLATERAL (Garantia real, penhor ou cauo). Ativo (ASSET) dado em garantia a um credor at que seu emprstimo seja honrado. Se o tomador se torna inadimplente, o credor tem o direito legal de apreender o bem empenhado ou caucionado e vend-lo para soluo do emprstimo. COLLATERALIZE. Veja ASSIGN; COLLATERAL e HYPOTHECATION. COLLATERALIZED BOND OBLIGATION (CBO) (Obrigaes garantidas por outros ttulos e valores). Ttulo com classificao de crdito (INVESTMENT GRADE BOND) lastreado em uma cesta de ttulos de alto risco (JUNK BONDS). Embora o conceito das CBOs seja semelhante ao dos ttulos garantidos por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATIONS CMOs), h uma diferena entre as duas modalidades porque uma CBO representa graus diferentes de qualidade de crdito, ao passo que, em relao aos CMOs, o que prevalece como caracterstica so diferentes datas de vencimento. Os subscritores de CBOs combinam um conjunto de ttulos de alto risco e alta rentabilidade que so segregados em diferentes nveis de risco e rendimento. Normalmente o nvel mais alto (top tier), com garantia de primeira linha, paga a menor taxa de juros; o nvel intermedirio (middle tier), com garantia de ttulos de risco, paga uma taxa de juros mais elevada que os primeiros; e finalmente o nvel inferior (bottom tier), que representa crditos inferiores; em vez de receber uma taxa de juros predetermina-da, este ltimo nvel recebe os pagamentos dos juros residuais os fundos restantes depois do pagamento dos nveis superiores. As CBOs, assim como os CMOs, contam com garantias que excedem em muito seus valores nominais; alm disso, a diversidade dos titulos que as lastreiam lhes assegura classificao de crdito. A rentabilidade das CBOs de nvel inferior depende da taxa dc inadimplemento da cesta de ttulos dados em garantia. A CBO uma alternativa para que os grandes subscritores de ttulos de alto risco reduzam seus portflios e para que as sociedades corretoras atraiam novos compradores para o desencantado mercado de ttulos de alto risco do incio de 1990. COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION (CMO) (Ttulo garantido por hipoteca). Ttulo garantido por hipoteca em que o grupo de hipotecas separado de acordo com as diferentes classes de vencimento, denominadas tranches. Isso se obtm usando a receita (pagamentos regulares e pagamentos antecipados do principal e juros) resultante das hipotecas de acordo com as datas de vencimento dos CMOs. As tranches pagam diferentes taxas de juros, e os vencimentos so geralmente em 2, 5, 10 ou 20 anos. Os CMOs, emitidos pela Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION Freddie Mac) e por emissores privados, so normalmente garantidos pelo governo ou por hipotecas de boa

qualidade, e portanto classificadas como ttulos AAA. Oferecendo rentabilidade ligeiramente inferior, conferem maior segurana aos titulares em relao aos investimentos. Veja tambm CMO REIT e REMIC. COLLATERAL TRUST BOND. Ttulo privado garantido por outros valores mobilirios, geralmente mantidos em custdia em um banco ou outro agente fiducirio. So garantidos por certificados representativos das garantias custodiadas e geralmente emitidos por sociedades controladoras que esto contraindo emprstimos contra os valores mobilirios representativos de investimentos em subsidirias integrais. COLLECTIBLE (Colecionvel). Objetos raros colecionados por investidores. Exemplos: selos, moedas, tapetes orientais, antiguidades, ingressos de jogos de beisebol, fotografias. Geralmente esses objetos so muito valorizados em perodos de inflao alta quando os investidores tentam substituir o papelmoeda por outros ativos para se proteger da inflao e perdem o valor durante perodos de inflao baixa. Devido ao nmero limitado de compradores e vendedores, dificil negociar com esses objetos visando qualquer lucro. COLLECTION (Recebimento, cobrana). 1. Apresentao de um instrumento negocivel, como por exemplo um ttulo de crdito ou um cheque, no local onde o pagamento dever se efetuar. O termo refere-se no somente compensao e ao pagamento de cheques, mas tambm a servios bancrios especiais, como recebimentos no exterior, cobrana de cupons e cobrana de cheques devolvidos. 2. Enviar um crdito vencido a especialistas em cobrana, seja um departamento interno ou uma agncia privada de cobrana. 3. Em termos gerais na rea financeira, a converso de ttulos a receber em moeda corrente. COLLECTION PERIOD. Veja COLLECTION RATIO. COLLECTION RATIO (Coeficiente de recebimento). Relao entre ttulos a receber e a mdia das vendas dirias de uma empresa. Obtm-se essa mdia dividindo as vendas efetuadas durante um perodo contbil pelo nmero de dias desse mesmo perodo: se o perodo contbil de um ano, as vendas anuais devem ser divididas por 365. O resultado, dividido pelos ttulos e contas a receber (a mdia dos ttulos a receber no incio e no final do perodo constitui uma avaliao mais precisa), o coeficiente de recebimento: a mdia de dias para que uma empresa converta os ttulos a receber em disponvel. Tambm denominado perodo de recebimento (collection period). Para melhor compreender o significado do termo, veja ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER. COLLECTIVE BARGAINING (Negociao coletiva). Processo por meio do qual os empregados de uma empresa, atuando atravs de

representantes sindicais, negociam com os empregadores assuntos referentes a salrios, horas e condies de trabalho e beneficios. COLLEGE CONSTRUCTION LOAN INSURANCE ASSOCIATION. Agncia federal criada em 1987 para garantir emprstimos a programas de construo de faculdades. Informalmente chamado de Connie Lee. COMBINATION (Combinao). 1. Estrutura de negociao de opes envolvendo duas posies compradas ou duas posies vendidas com datas de vencimento diferentes ou diferentes preos de exerccio. Um negociador pode ordenar a combinao de opes de compra ou de venda cobertas ou opes de compra ou de venda descobertas. 2. Associao de sociedades concorrentes em um mesmo ramo, visando reverter a tendncia competitiva em favor de ambas, denominada combinao para moderao de competio. 3. Fuso de duas ou mais sociedades independentes em uma nica; tambm denominada consolidao de empresas. Veja tambm MERGER. COMBINATION ANNUITY. Veja HYBRID ANNUITY. COMBINATION BOND. Ttulo com suporte na credibilidade da unida-de governamental responsvel por sua emisso, garantido pela receita resultante do pedgio cobrado em estradas e pontes ou pelos tributos sobre qualquer outro projeto financiado por esse tipo de obrigao. COMBINATION ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER. COMBINED FINANCIAL STATEMENT (Demonstraes financeiras combinadas). Demonstraes financeiras que renem ativo, passivo, patrimnio liquido e cifras operacionais de duas ou mais sociedades coligadas. O tipo mais completo de demonstrativo, denominado com-binado, inclui colunas especificas para cada coligada, uma coluna que elimina operaes de compensao entre elas, e o resultado do demonstrativo. Um demonstrativo financeiro combinado difere de um demonstrativo financeiro consolidado (CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENT) de uma sociedade e suas subsidirias, que deve reconciliar investimentos e contas de capital. Os demonstrativos financeiros combinados no representam necessariamente responsabilidade creditcia combinada ou a fora financeira da sociedade. COMEX. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. COMFORT LETTER (Carta de conforto). 1. Carta do auditor independente, exigida em contratos de subscrio de valores mobilirios, garantindo que as informaes contidas na

declarao de registro e no prospecto foram elaboradas corretamente, no havendo quaisquer mudanas substanciais desde ento. Algumas vezes chamada de cold comfort letter cold porque os auditores no afirmam que as informaes contbeis sejam corretas, limitando-se a declarar que nada lhes chamou a ateno ao verifica-rem as contas. 2. Carta enviada por uma das partes de um contrato outra, declarando que determinados atos no claramente definidos no contrato sero ou no executados. Essas declaraes de inteno geralmente tratam de questes que s interessam s duas partes e no dizem respeito aos demais signatrios do contrato. COMMERCIAL HEDGERS. Sociedades que compram posies nos mercados de commodities para travar os preos pelos quais compram matria-prima ou vendem seus produtos. Por exemplo, a Alcoa pode fazer hedge de seu estoque de alumnio mediante a compra ou venda de contratos futuros de alumnio; ou a Eastman Kodak, que precisa comprar grande quantidade de prata para fabricao de filmes, pode fazer hedge de seu estoque por meio da compra e venda de contratos futuros de prata. COMMERCIAL LOAN (Emprstimo comercial). Emprstimo de curto prazo (geralmente 90 dias), renovvel, para financiar as necessidades ocasionais de capital de giro (WORKING CAPITAL) de uma empresa, como compra de estoque ou a produo e distribuio de bens. Os emprstimos comerciais registrados no balano patrimonial no passivo de curto prazo classificam-se em segundo lugar de importncia como fonte de financiamento de curto prazo, atrs apenas dos crditos comerciais (TRADE CREDIT). Os juros baseiam-se na taxa de juros do mercado aberto (prime rate). Veja tambm CLEAN. COMMERCIAL PAPER (Instrumentos negociveis, papis de curto prazo). Obrigaes de curto prazo, com vencimentos que variam de 2 a 270 dias, emitidas por bancos, companhias e outros tomadores para subscrio por investidores cujos recursos estejam temporariamente desaplicados. Esses papis no so garantidos e geralmente so nego-ciados com desgio, embora alguns possam render juros. Podem ser emitidos diretamente os emissores diretos assim o fazem ou atravs de corretores equipados para realizar o trabalho burocrtico exigido. Os emissores apreciam esse tipo de papel porque os vencimentos so flexveis e as taxas, em geral marginalmente inferiores s bancrias. Os investidores na verdade credores, uma vez que o papel negocivel um instrumento de dvida gostam da flexibilidade e da segurana de um instrumento emitido apenas por empresas de primeira linha e quase sempre garantido por linhas de crdito bancrias. Esse tipo de instrumento recebe classificaes tanto da Moody's quanto da Standard & Poor's.

COMMERCIAL WELLS (Poos comerciais). Poos de prospeco de petrleo e gs suficientemente produtivos para se tomarem comercial-mente viveis. Uma sociedade limitada geralmente concede participaes sobre seus direitos em poos comercialmente viveis. COMMINGLING (Fungibilidade). Valores mobilirios: intercambiar valores mobilirios de um cliente com os da sociedade corretora mantidos em suas contas prprias. O uso, mediante consentimento do cliente, da REHYPOTHECATION garantia suplementar representada pelos ttulos dos clientes para assegurar emprstimos dos corretores autorizado, mas determinados valores mobilirios e garantias devem, de acordo com a lei, ser mantidos segregados. Fundo fiducirio bancrio: reunir fundos de investimento de contas particulares, sendo que cada cliente detm uma parcela do total do fundo. Semelhante ao fundo mtuo (MUTUAL FUND). COMMISSION (Comisso). Imveis: porcentagem do preo de venda do imvel, pago pelo vendedor. Valores mobilirios: taxa paga a um corretor por uma operao; tem como base a quantidade de aes negociadas ou valor da negociao. Desde 1975, quando foi extinta a regulamentao a esse respeito, os corretores ficaram livres para cobrar o que lhes aprouver. COMMISSION BROKER (Corretor de valores). Corretor, geralmente de prego, que executa operaes com aes, ttulos ou commodities mediante pagamento de comisso. COMMITMENT FEE (Comisso de compromisso). Comisso cobrada pelo emprestador pelo compromisso de manter o crdito disponvel. No caso de emprstimos, em vez da comisso, podem-se cobrar juros ou ambos, comisso e juros, como no caso de crdito rotativo (REVOLVING CREDIT). COMMITTEE ON UNIFORM SECURITIES IDENTIFICATION PROCEDURES (CUSIP) (Comit para procedimentos uniformes de identificao de valores mobilirios). Comit que atribui nmeros e cdigos de identificao a todos os valores mobilirios. Os nmeros e smbolos da CUSIP so usados quando se registram todas as ordens de compra ou venda. O smbolo para a International Business Machines IBM, e o nmero 45920010. COMMODITIES. Mercadorias como cereais, metais e alimentos negociados em uma bolsa de mercadorias ou no mercado vista (SPOT MARKET). Veja tambm SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. COMMODITIES EXCHANGE CENTER. Veja tambm SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.

COMMODITIES FUTURES REGULATED COMMODITIES.

TRADING

COMMISSION.

Veja

COMMODITY-BACKED BOND (Obrigao /astreada em commodity). Obrigao vinculada ao preo de uma commodity-objeto. O investidor que possui uma obrigao vinculada ao preo da prata ou do ouro recebe juros indexados ao preo corrente do metal, em lugar de uma quantia fixa em dlar. A finalidade dessa obrigao servir de hedge contra a inflao, que eleva o preo da maioria das commodities. COMMODITY PAPER. Emprstimos garantidos por estoques ou adiantamentos garantidos por commodities. Se estas esto em trnsito, o conhecimento de embarque assinado pelo transportador. Se esto estocadas, uma declarao do depositrio reconhece o armazenamento e que a quantia resultante das vendas ser transferida para o empresta-dor; o recibo de depsito contm a lista das mercadorias. COMMON MARKET. Veja EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY. COMMON STOCK (Aes ordinrias). Frao do capital social de uma companhia. Os titulares tm direito de votar para escolha dos conselheiros e para a soluo de questes importantes, tendo tambm direito a receber dividendos sobre os valores mobilirios de sua propriedade. Caso a companhia seja liquidada, as reivindicaes dos credores garantidos e no garantidos e dos proprietrios de obrigaes e aes preferenciais tm prioridade sobre as reivindicaes dos detentores de aes ordinrias. De modo geral, no entanto, estas detm maior potencial de valorizao. Veja tambm CAPITAL STOCK. COMMON STOCK EQUIVALENT (Ttulos conversveis em aes ordinrias). Ao preferencial ou obrigao conversvel em ao ordinria ou em bnus que assegure a garantia para compra de ao ordinria a um determinado preo ou desconto em relao ao preo de mercado. Os ttulos conversveis em aes ordinrias representam uma diluio potencial destas, e sua converso ou exerccio so levados em considerao para efeito de clculo de diluio de cada ao. Veja tambm FULLY DILUTED EARNINGS PER SHARE. COMMON STOCK FUND (Fundo mtuo de aes ordinrias). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que investe somente em aes ordinrias. COMMON STOCK RATIO (Coeficiente de capital ordinrio). Porcentagem da capitalizao total representada por aes ordinrias. Do ponto de vista do credor, um percentual alto representa uma margem de segurana no caso de liquidao (LIQUIDATION). Entretanto, do ponto de vista do investidor, um percentual alto pode indicar a ausncia de alavancagem. O percentual depende da estabilidade dos ganhos. As empresas de utilidade pblica na rea de eletricidade podem operar com

percentuais baixos porque seus ganhos so estveis. Como regra geral, quando o percentual do capital votante de uma sociedade industrial est abaixo de 30%, os analistas passam a verificar a estabilidade das receitas e a cobertura das despesas fixas, quer em perodos de cresci-mento, quer em perodos de recesso. COMMUNITY PROPERTY (Comunho de bens), Bens e renda acumulados por um casal e a ele pertencentes. Os dois tm direitos iguais sobre as aes, ttulos e bens imveis, como tambm sobre os ganhos e apreciaes desses ativos. COMPANY(Sociedade, firma, companhia). Organizao envolvida em negcios, como firmas individuais, sociedades limitadas, companhias ou outros tipos de empreendimentos. Originalmente designava uma sociedade composta por um grupo em oposio a uma firma individual. Entretanto, como rara a existncia de entidades comerciais pertencentes a uma s pessoa, atualmente o termo aplica-se indiscriminadamente a todas as formas de sociedade comercial. COMPARATIVE STATEMENTS (Demonstraes financeiras comparveis). Demonstraes financeiras coerentes emvolvendo diferentes perodos contbeis, prestando-se anlise comparativa, conforme exigido pelos principios contbeis. Os nmeros comparveis revelam as tendncias do desenvolvimento financeiro de uma sociedade e permitem uma viso da dinmica subjacente aos dados estticos do balano patrimonial. COMPARISON (Comparao). 1. Abreviao para bilhete de comparao (comparison ticket), memorando trocado por dois corretores antes da liquidao, para confirmar os detalhes de uma operao da qual os dois fazem parte. Tambm chamado de formulrio de comparao (comparison sheet). 2. Verificao da garantia de um emprstimo, mediante troca de informao entre dois corretores ou entre um corretor e um banco. COMPENSATING BALANCE ou COMPENSATORY BALANCE (Saldo compensatrio). Saldo mdio que um banco exige de um tomador para manuteno de linhas de crdito disponveis. Para concesso de linha de crdito, por exemplo, os bancos geralmente exigem 10% do valor da linha, acrescido de um adicional de 10% do emprstimo concedido. Os saldos compensatrios aumentam a taxa efetiva dos juros sobre os emprstimos. COMPETITIVE BID (Licitao, concorrncia, leilo). Oferta selada, contendo preos e condies, apresentada por um potencial subscritor a uma emitente, que adjudicar o contrato ao proponente que apresentar os melhores preos e condies. Muitas municipalidades e praticamente todas as estradas e obras de utilidade pblica usam esse sistema de

concorrncia. Geralmente as companhias industriais preferem o mtodo de subscrio negociada (NEGOTIATED UNDERWRITING) quando se trata de emisso de aes, mas algumas vezes recorrem ao sistema de leilo para selecionar os subscritores das emisses de seus ttulos. COMPLETE AUDIT (Auditoria completa). Geralmente o mesmo que uma auditoria sem ressalvas, uma vez que executada to detalhadamente que as nicas ressalvas do auditor s poderiam se referir a fatos inacessveis. Uma auditoria completa examina o sistema de controle interno e os detalhes dos livros contbeis, incluindo relatrios e documentos suplementares. Esse tipo de auditoria executado tendo por objetivo a verificao da legalidade, preciso matemtica, responsabilidade pela prestao de contas e aplicao dos princpios contbeis geralmente aceitos. COMPLETED CONTRACT METHOD (Mtodo de reconhecimento por contrato concludo). Mtodo contbil onde as receitas e despesas (e conseqentemente os impostos) sobre contratos de longo prazo, como aqueles destinados ao fornecimento de armas e sistemas de defesa ao governo, so reconhecidas no ano em que o contrato concludo, mas as perdas o so naquele em que esto previstas para ocorrer. Difere do mtodo de reconhecimento medida da produo, onde vendas e custos so reconhecidos anualmente com base no valor do trabalho executado. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os fabricantes comprometidos com contratos de logo prazo devem escolher este ltimo mtodo, ou o de capitalizao de custos segundo a porcentagem executada (percentage-of-completion capitalized cost method), que exige que 40% do contrato seja executado de acordo com o mtodo de reconhecimento medida da produo e 60% obedeam ao de contabilidade normal utilizado pelo contribuinte. COMPLETION PROGRAM (Programa de execuo). Empresa de explorao de petrleo e gs que executa perfuraes quando tem certeza de encontrar petrleo em escala comercial. Esses programas representam um mtodo conservador de realizao de lucros com perfurao de poos de gs e petrleo, porm sem o potencial de ganho de capital oferecido por programas exploratrios de maior risco. COMPLIANCE DEPARTMENT. Departamento criado em todas as bolsas de valores organizadas com a finalidade de supervisionar a atividade do mercado e garantir que as negociaes obedeam aos regulamentos da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e das bolsas. Uma companhia que no concorde com as regras pode ser excluda da lista, e uma corretora que as infrinja pode ser impedida de negociar. COMPOSITE TAPE. Veja TAPE.

COMPOUND GROWTH RATE (Taxa de crescimento composta). Taxa de crescimento de um nmero composta durante vrios anos. Os analistas de valores mobilirios verificam a taxa de crescimento com-posta dos lucros de uma sociedade durante cinco anos para observar a tendncia a longo prazo. COMPOUND INTEREST (Juros compostos, juros capitalizados). Juros ganhos sobre o principal, adicionados aos auferidos anteriormente. Por exemplo, se $100 so depositados em uma conta bancria a 10%, o depositante receber $ 110 ao final do primeiro ano e $ 121 ao final do segundo. O $1 extra, recebido sobre os $ 10 de juros no primeiro ano, chamado juro composto. Esse exemplo envolve juros compostos anualmente; os juros tambm podem ser compostos diria, trimestral e semestralmente ou em qualquer outra base. COMPTROLLER OF THE CURRENCY (Autoridade controladora da moeda). Funcionrio do governo federal, nomeado pelo presidente e aprovado pelo Senado, cuja responsabilidade administrar, examinar, supervisionar e determinar a liquidao de todos os bancos nacionais. Os bancos nacionais, quando assim determinado por essa autoridade, devem apresentar relatrios sobre suas atividades financeiras pelo menos quatro vezes ao ano e public-las nos jornais locais. Somente essa autoridade do governo federal tem poderes para declarar insolventes os bancos nacionais. COMPUTERIZED MARKET TIMING SYSTEM (Sistema computadorizado de acompanhamento das tendncias do mercado). Sistema atravs do qual so captados sinais de compra e venda, que rene dados volumosos sobre as operaes do mercado e procura orden-las de acordo com padres e tendncias. Freqentemente as mudanas de tendncias embasam as recomendaes de compra e venda. Esses sistemas, comumente usados pelos fundos de commodities e outros servios que alternam seus investimentos entre os fundos mtuos disponveis no mercado, tendem a funcionar muito bem quando os mercados apresentam movimentos altistas ou baixistas regulares, porm no produzem bons resultados em mercados sem tendncias definidas. CONCESSION (Comisso, concesso). 1.Compensao paga aos subscritores baseada no nmero de aes ou ttulos em uma subscrio. 2.Direito, geralmente concedido por uma entidade governamental, para uso ou explorao de um bem ou servio pblico, como por exemplo uma estao de servios em uma auto-estrada. CONDOMINIUM (Condomnio). Forma de propriedade em que os residentes de um imvel tm a escritura e o direito de propriedade de suas respectivas casas ou apartamentos e pagam uma taxa de manuteno

a uma administradora para que conserve as reas comuns, como andar trreo, corredores, elevadores e outras reas sociais. Os proprietrios de um condomnio pagam imposto predial sobre suas unidades, podendo subloc-las ou vend-las como lhes aprouver. Algumas sociedades imobilirias so especializadas em transformar imveis de aluguel em condomnios. Veja tambm COOPERATIVE. CONFIRMATION (Confirmao). 1.Memorando formal de um corretor a um cliente, informando os detalhes de uma operao com ttulos mobilirios. Quando um corretor, para a concluso do negcio, age em nome prprio, a confirmao deve revelar o fato ao cliente. 2.Documento enviado pelo auditor de uma companhia a seus clientes e fornecedores, solicitando a verificao nos livros contbeis dos ttulos e quantias a pagar e a receber. As confirmaes positivas exigem que todos os saldos sejam confirmados, ao passo que as negativas solicitam resposta somente se um erro for detectado. COMFORMED COPY (Cpia fiel). Cpia de um documento original, contendo as caractersticas legais essenciais, como assinatura e selo, datilografadas ou indicadas por escrito. CONGLOMERATE (Conglomerado). Companhia composta de subsidirias atuando em vrios tipos de empreendimento. Os conglomera-dos, muito populares nos anos 60, ofereciam melhor administrao e solidez financeira e, portanto, geravam maiores lucros que as pequenas sociedades independentes. Entretanto, alguns conglomerados se tornaram to complexos que acabaram por se tomar difceis de administrar. Nos anos 90, alguns venderam algumas divises, concentrando-se em poucos empreendimentos de relevo. Os analistas normalmente consideram difcil avaliar as aes dos conglomerados. CONNIE LEE. Denominao popular de COLLEGE CONSTRUCTION LOAN INSURANCE ASSOCIATION. CONSIDERATION (Contraprestao contratual, contrapartida, pagamento, remunerao). Algo de valor que uma parte d outra em troca de uma promessa ou ato. Uma contraprestao pode ser sob forma de moeda corrente, commodities ou servios pessoais; em muitos setores de atividade essas formas se tornaram padronizadas. CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENT (Demonstrativo financeiro consolidado). Demonstrativo financeiro que rene ativo, passivo e contas operacionais de uma sociedade controladora e suas subsidirias. Veja tambm COMBINED FINANCIAL STATEMENT. CONSOLIDATEDMORTGAGE BOND (Obrigaopara consolidao de dbitos garantidos por hipoteca). Emisso de titulo garantido por

vrias unidades imobilirias com o objetivo de consolidar ou refinanciar outros crditos hipotecrios independentes sobre os mesmos imveis. O ttulo hipotecrio consolidado com uma nica taxa de cupom a forma tradicional para o financiamento de estradas de ferro em virtude da economia obtida ao combinar vrias propriedades em um s contrato. CONSOLIDATED TAPE. Fita de teleinformao consolidada da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e da Bolsa de Valores Americana (American Stock Exchange Amex). Esse mtodo se operacionalizou em junho de 1975. A rede A cobre os valores mobilirios listados na NYSE e identifica o mercado de origem. A rede B age da mesma maneira para os valores mobilirios listados na Amex e os listados nas bolsas regionais. CONSOLIDATED TAX RETURN (Declarao de renda consolida-da). Declarao de renda que combina relatrios de sociedades defini-das pela lei tributria como grupo afiliado. Uma sociedade faz parte de um grupo afiliado quando pelo menos 80% de seu capital controlado por uma sociedade controladora ou outra sociedade sob controle comum. "Controle" refere-se s aes com direito a voto. (Antes da Lei de Reforma Tributria de 1986TAX REFORM ACT OF 1986, a definio tambm inclua as aes sem direito a voto.) CONSOLIDATION LOAN (Emprstimo consolidado). Emprstimo que rene e refinancia outros emprstimos ou dvidas. Geralmente parcelado, com o objetivo de reduzir a carga dos pagamentos mensais de um indivduo. CONSORTIUM (Consrcio). Reunio de sociedades com a finalidade de promover um objetivo comum ou responsabilizar-se por um projeto que beneficie todos os membros do consrcio. O relacionamento normalmente implica cooperao e diviso dos recursos e, por vezes, at mesmo propriedade comum. CONSTANT DOLLAR PLAN (Plano de investimento fixo). Mtodo de acumular ativos investindo uma quantia fixa de dlares em valores mobilirios, a intervalos especificados. O investidor adquire maior quantidade de aes quando o preo est baixo e menor quantidade quando est alto; o custo total acaba sendo inferior ao que seria pago caso fosse comprada uma quantidade constante de aes a intervalos especificados. Tambm denominado mtodo de mdia do custo do dlar (dollar cost averaging). CONSTANT DOLLARS (Dlares constantes). Valor mdio do dlar para um ano-base usado como indexao para os dlares de anos anteriores, com o objetivo de determinar o poder real de compra da moeda. O dlar constante representado por C$ pelo Conselho de

Padres de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD FASB), que define os dlares constantes como unidades hipotticas do poder geral de compra. CONSTANT RATIO PLAN. Mtodo de investimento (FORMULA INVESTING) onde se mantm um quociente predeterminado entre aes e investimentos de renda fixa (FIXED INCOME INVESTMENTS) por meio de ajustes peridicos. Por exemplo, um investidor com $200.000 e uma frmula 50-50 pode investir $100.000 em aes e $100.000 em obrigaes. Se o valor das aes aumentar para $150.000 e as obrigaes permanecerem inalteradas durante um perodo especfico de ajuste, o investidor poder recuperar o quociente a $125.000-$125.000 com a venda de $25.000 de aes e compra de $25.000 de obrigaes. CONSTRUCTION LOAN (Emprstimo para construo). Emprstimo imobilirio de curto prazo para financiar custos de construo. Os fundos so liberados conforme a necessidade ou de acordo com um plano previamente determinado, sendo liquidado ao final do projeto, geralmente com os recursos resultantes de um emprstimo hipotecrio. A taxa de juros em geral mais alta que a taxa regular e normalmente se cobra uma comisso pela participao inicial no projeto. A rentabilidade real desses emprstimos tende a ser elevada, e o emprestador tem o bem imvel como garantia real. CONSTRUCTIVE RECEIPT. Termo usado pelo Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS) para a data em que um contribuinte recebeu dividendos ou outra renda. Os regulamentos do IRS estabelecem que o recebimento de receitas deve ser interpretado como ocorrido desde que o contribuinte tenha o direito de reivindic-lo, quer o efetivo recebimento ocorra quer no. Por exemplo, se um ttulo paga juros em 29 de dezembro, o contribuinte deve declarar essa renda naquele ano fiscal e no no seguinte. CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968 (Lei de proteo do crdito ao consumidor de 1968). Legislao federal que estabelece o nvel de informao a ser fornecido pelos emprestadores ao negociar com os tomadores. A lei determina que os consumidores devem ser informados sobre as taxas percentuais anuais, o custo total potencial e quaisquer outras clusulas contidas nos contratos de em-prstimos. A lei, executada pelo Federal Reserve Bank, tambm conhecida como Truth in Lending Act. CONSUMER DEBENTURE (Debnture ao consumidor). Ttulo investimento emitido por uma instituio financeira e vendido direta-mente pblico. As debntures ao consumidor constituam maneira popular entre bancos de levantar fundos destinados a emprstimo durante os perodos conteno monetria anteriores desregulamentao, de ao os de

uma vez que tais instrumentos, ao contrrio dos certificados de depsito, podiam competir livremente com outros investimentos do mercado aberto dentro de um mercado de altas taxas de juros. CONSUMER FINANCE COMPANY. Veja FINANCE COMPANY. CONSUMER GOODS (Bens de consumo). Bens para uso dos consumi-dores em contraste com bens de capital (CAPITAL GOODS), ou bens de produo, que so utilizados para produzir outros bens. O significado econmico de bens de consumo abrange os servios ao consumidor. Portanto a cesta bsica em que se baseia o ndice de preo ao consumi-dor (CONSUMER PRICE INDEX) inclui vesturio, alimentao e outros bens, alm de servios pblicos, entretenimento e outros servios. CONSUMER PRICE INDEX (CPI) (ndice de Preo ao Consumidor IPC). Indicador da evoluo dos preos ao consumidor conforme determinado por uma pesquisa mensal do Bureau of Labor Statistics, dos EUA. Vrios planos de aposentadoria e contratos de trabalho so atrelados a mudanas nos preos ao consumidor como forma de proteo contra a inflao e reduo do poder aquisitivo. Entre os componentes do IPC incluem-se custos de moradia, alimentao, transporte e eletricidade. Tambm conhecido como ndice do custo de vida (cost-of-living index). CONSUMPTION TAX. Veja VALUE-ADDED TAX (VAT). CONTANGO. 1. Situao em que os preos futuros aumentam progressivamente medida que os prazos de vencimento se tomam mais longos, criando portanto spreads negativos quando ocorrem vencimentos muito longos. Os aumentos refletem os custos envolvidos, incluindo os de armazenamento, financiamento e seguro. A condio inversa denominada BACKWARDATION. 2. Em finanas: refere-se aos custos que se devem considerar em uma anlise envolvendo previses. CONTINGENT LIABILITIES (Obrigaes contingenciais). Atividade bancria: obrigao potencial de um garantidor ou avalista, ou a posio de um cliente que abre uma carta de crdito e cuja conta ser debitada na eventual apresentao de um saque. A responsabilidade final do banco por cartas de crdito e outros compromissos, individuais e conjuntos, constitui seu passivo contingente, ou passivo eventual. Relatrios societrios: aes judiciais pendentes, decises sujeitas a recursos, disputas e situaes semelhantes que representem possvel responsabilidade pecuniria. CONTINGENT ORDER (Ordem condicionada). Ordem para compra ou venda de ttulos mobilirios cuja execuo depende da execuo de

outra ordem; por exemplo, uma ordem de venda e uma de compra com preos estipulados. Quando a operao tem por objetivo um swap, pode-se estabelecer uma diferena de preo como condio para a execuo da ordem. Em geral os corretores desestimulam esse tipo, favorecendo ordens firmes. CONTINUOUS NET SETTLEMENT (CNS). Mtodo de compensao e liquidao para eliminar a ocorrncia de mltiplas compensaes a descoberto sobre o mesmo valor mobilirio ou ttulo. Utiliza uma cmara de compensao, como a National Securities Clearing Corporation, e um depositrio, como a Instituio Fiduciria de Depsitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY), que fazem o encontro das operaes com os valores mobilirios ou ttulos disponveis na posio da corretora, o que resulta em um recebimento lquido ou em posio de entrega no final do dia. Incluindo a posio a descoberto do dia anterior s operaes de venda do dia seguinte, a posio da corretora estar sempre atualizada, podendo ser efetuados pagamentos ou saques em qualquer ocasio junto cmara de compensao. Uma alternativa ao CNS o window settlement, onde o vendedor entrega os valores mobilirios ao caixa do comprador contra pagamento. CONTRA BROKER. Corretor que est no lado oposto: o lado da compra de uma ordem de venda ou o lado da venda de uma ordem de compra. CONTRACT (Contrato). Em geral, acordo atravs do qual direitos ou obrigaes so trocados por uma contraprestao legal. Para ser considerado vlido, deve ser celebrado entre partes competentes, ter por objeto uma operao legal que no atente contra a moral, implicar mutualidade e representar um ajuste de vontades. So incontveis as operaes financeiras e na rea de investimentos embasadas por contratos. CONTRACTUAL PLAN (Plano contratual). Plano mediante o qual quantias fixas, determinadas em dlares, de aes ou cotas de um fundo mtuo so acumuladas por meio de investimentos peridicos durante 10 ou 15 anos. O veculo legal para esse tipo de investimento a sociedade de investimento (plan company) ou truste de investimento com quotas de participao (participating unit invesment trust), uma organizao de vendas que opera em nome do subscritor do fundo. A sociedade de investimento, assim como o fundo-objeto, devem ser registrados junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Comission SEC), portanto o investidor recebe dois planos. Os investidores que optam por esse plano geralmente recebem outros beneficios em troca de seus pagamentos peridicos fixos, como por exemplo um seguro de vida com prazo decrescente. Veja tambm FRONT END LOAD. CONTRARIAN (Investidor na tendncia contrria). Investidor que age, em determinada ocasio, de modo contrrio ao da maioria dos

outros. De acordo com a tendncia contrria, se a maioria tem certeza de que um determinado fato deve ocorrer, os adeptos dessa tendncia seguem a rota oposta. Isso acontece porque a maior parte das pessoas que anunciam que o mercado est em alta est supercomprada e no dispe mais de poder aquisitivo, o que significa que o mercado atingiu seu pico. Quando as pessoas esto supervendidas, prevem queda do mercado, o que significa que ele s pode subir. Alguns fundos mtuos seguem essa estratgia contrria de investimentos, enquanto alguns consultores financeiros sugerem apenas valores mobilirios que no estejam em voga, cuja relao preo/rendimento inferior ao do restante do mercado ou da indstria. CONTROLLED COMMODITIES. Commodities regulamentadas pela Lei das Bolsas de Commodities (Commodities Exchange Act) de 1936, que estabeleceu normas de negociao para os mercados futuros de commodities com a finalidade de evitar fraude e manipulao. CONTROLLED WILDCAT DRILLING (Perfurao aleatria controlada). Perfurao de poos de petrleo e gs em uma rea adjacente a um campo comprovado, mas fora de seus limites. Tambm conhecido como extenso de campo. A perfurao nessas reas, realizada por sociedades limitadas, mais arriscada que naquelas de reservas comprovadas, mas os lucros podem ser considerveis caso seja descoberto petrleo. CONTROLLER ou COMPTROLLER (Contador). Auditor-chefe de uma sociedade. Em pequenas sociedades, pode exercer as funes de tesoureiro. Em uma corretora, o auditor ou o controlador prepara os relatrios financeiros, supervisiona as auditorias internas e responsvel pela observncia das normas da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). CONTROLLING INTEREST (Posio controladora). Posse de mais de 50% das aes com direito a voto de uma companhia. Uma participao menor, detida individualmente ou por um grupo votando em conjunto, pode ser controladora se as outras aes estiverem dispersas e em mos de acionistas ausentes. CONTROL PERSON. Veja AFFILIATED PERSON. CONTROL STOCK (Aes de controle). Aes em mos de acionistas que detm uma posio controladora (CONTROLLING INTEREST). CONVENTIONAL MORTGAGE (Hipoteca convencional). Emprstimo para aquisio de casas com garantia hipotecria, geralmente concedido por um banco ou associao de emprstimo e poupana, com taxa e prazo fixos. E amortizado em pagamentos fixos mensais durante um perodo igual ou inferior a 30 anos, garantido por imveis mas no

pelo Departamento Federal de Habitao (FEDERAL HOUSING ADMINISTRATION) ou pela Instituio de Emprstimo aos Veteranos das Foras Armadas (Veterans Administration VA). CONVENTIONAL OPTION (Opo convencional). Contrato de opo de venda ou compra celebrado fora do prego de uma bolsa e no negociado regularmente. Esse tipo, hoje em dia raro, costumava ser comum quando as opes foram banidas de algumas bolsas de valores. CONVERGENCE (Convergncia). Movimento do preo de um contrato futuro rumo ao preo da commodity-objeto no mercado fisico (CASH COMMODITY). No incio do contrato o preo mais alto em razo da garantia de aquisio. Mas, conforme o contrato se aproxima da data de liquidao, os preos a futuro e vista convergem para um nico ponto. CONVERSION (Converso). 1. Troca de um valor mobilirio conversvel, como por exemplo uma obrigao, por uma quantidade fixa de aes ordinrias emitidas por uma companhia. 2. Transferncia, sem taxa, de aes de um fundo mtuo para outro como se fossem subdivises de um nico grande fundo, tambm conhecido por troca de fundos. 3. Na rea securitria, troca de um seguro de curto prazo por um seguro de vida permanente. CONVERSION PARITY (Paridade de converso). Preo de uma ao ordinria ao qual um valor mobilirio conversvel pode ser trocado por aes ordinrias de igual valor. CONVERSION PREMIUM (Prmio de converso). Quantia pela qual o preo de um valor mobilirio conversvel atinge o preo mximo de mercado da aoobjeto. Se uma ao negociada a $50 e o instrumento conversvel a $45 est sendo negociado a $50, o gio para converso de $5. Se o gio alto, a obrigao negociada como qualquer obrigao de renda fixa. Se o gio baixo, negociada como uma ao. CONVERSION PRICE (Preo de converso). Valor em dlar a que as obrigaes e debntures conversveis ou as aes preferenciais podem ser convertidas em aes ordinrias, como anunciado por ocasio da emisso dos valores mobilirios conversveis. CONVERSION RATIO (Coeficiente de converso). Relao que deter-mina quantas aes ordinrias sero recebidas em troca de cada obrigao ou ao preferencial conversvel quando da converso. E determinada na emisso, sendo expressa como um quociente ou como um preo de converso, a partir do qual se pode calcular o quociente de converso dividindo-se o valor ao par do valor mobilirio conversvel pelo preo de converso. Os acordos que regem a maioria dos valores

mobilirios conversveis contm uma clusula antidiluio, por meio da qual o quociente de converso pode ser elevado (ou o preo de converso diminudo) segundo o percentual correspondente a dividendos ou desdobramentos de aes, com a finalidade de proteger o acionista contra qualquer diluio. CONVERSION VALUE (Valor de converso). Em geral: valor criado em funo da permuta de uma forma por outra. Por exemplo, a converso de imveis destinados locao em empreendimentos para venda sob forma de condomnio acrescenta valor ao ativo imobilirio. Valores mobilirios conversveis: preo ao qual se pode permutar um instrumento conversvel por aes ordinrias. CONVERTIBLES (Valores conversveis). Valores mobilirios priva-dos (geralmente aes preferenciais ou debntures e outros ttulos de dvida) que podem ser permutados por uma quantidade determinada de valores de outro tipo (geralmente aes ordinrias) a um preo preestabelecido. Os valores conversveis so atraentes para os investidores que pretendem obter renda superior obtida com aes ordinrias, alm de um maior potencial de valorizao, quando comparados aos ttulos de dvida. Do ponto de vista da emitente, a convertibilidade geralmente considerada um estmulo s negociaes com aes ordinrias ou preferenciais. COOLING-OFF PERIOD (Perodo de bloqueio). 1. Intervalo (geralmente de 20 dias) entre o pedido de registro junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e a oferta de aes ao pblico. Veja tambm REGISTRATION. 2. Perodo durante o qual um sindicato est proibido de entrar em greve e os empregadores proibidos de fazer greve patronal. Esse perodo, geralmente de 30 a 90 dias, determinado por lei ou acordo trabalhista. COOPERATIVE (Cooperativa). Organizao que pertence aos membros do grupo que a formou. Na rea imobiliria: um bem imvel cujos residentes possuem aes que lhes conferem o direito de usar seus apartamentos. As decises relativas s reas comuns corredores, elevadores e andar trreo so tomadas atravs de voto dos membros que tambm aprovam a venda dos apartamentos. Na rea agrcola: associaes que ajudam agricultores e pecuaristas a vender seus produtos com maior eficincia. As cooperativas de alimentos compram esses bens a preo de atacado para seus membros, mas geralmente solicitam sua ajuda para administrar a organizao. CORNERING THE MARKET (Controlar o mercado). Compra de um valor mobilirio ou uma commodity em propores to volumosas que o comprador passa a deter o controle dos preos. Um mercado controlado

 uma pssima notcia para os que venderam a descoberto, que precisaro pagar um preo exagerado para cobrir seus contratos. H muitos anos o controle de mercado considerado prtica ilegal. CORPORATE BOND (Ttulo privado). Instrumento de dvida emitido por companhias privadas, diferente das emisses feitas por agncias governamentais ou pelas municipalidades. Genericamente, so quatro as caractersticas dos ttulos privados: (1) so tributveis; (2) tm um valor ao par de $1.000; (3) tm um prazo de vencimento o que significa que se tornam vencidos de uma s vez e so pagos com os recursos de um fundo de amortizao criado especialmente para tal finalidade; (4) so negociados nas principais bolsas e seus preos so publicados nos jornais. Veja tambm BOND e MUNICIPAL BOND. CORPORATE EQUIVALENT YIELD (Equivalncia de retorno). Comparao, em bases depois da tributao, que os intermedirios financeiros de obrigaes do governo incluem em suas circulares de oferta entre a rentabilidade das obrigaes do governo negociadas com desconto e a rentabilidade dos ttulos privados negociados ao valor ao par. CORPORATE FINANCING COMMITTEE. Comit permanente da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) que rev a documentao apresentada pelos subscritores para averiguar o cumprimento dos requisitos estabelecidos pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e assegurar que os eventuais acrscimos aos preos so justos e de interesse pblico. CORPORATE INCOME FUND (CIF). Truste de investimento dividido em cotas (UNIT INVESTMENT TRUST) COm portflio fixo formado por valores mobilirios e instrumentos de primeira linha, semelhante a um fundo do mercado monetrio (MONEY MARKET FUND). A maioria dos CIFs pagam rendas mensais sobre os investimentos. CORPORATE INSIDER. Veja INSIDER. CORPORATION (Sociedade annima). Entidade legal, autorizada por um estado norte-americano ou pelo governo federal, com personalidade separada e distinta de seus proprietrios, o que deu origem ao seguinte comentrio de um jurista: "uma sociedade que no possui sequer alma para ser amaldioada ou corpo para ser chutado . No obstante, considerada pelos tribunais como pessoa legal ficta, podendo possuir bens imveis, contrair dvidas, processar e ser processada. So trs suas caractersticas bsicas: 1. responsabilidade limitada os proprietrios s so responsveis por aquilo que investirem; 2. fcil transferncia de titularidade por meio da venda de aes; e

3. no tem prazo de durao. Entre outros fatores que ajudam a explicar a popularidade desse tipo de organizao esto a capacidade de obter capital atravs da colocao de novas aes junto a novos acionistas e a capacidade dos acionistas de obter lucros com a expanso dos negcios. CORPUS. Palavra latina que significa corpo. 1. Em bancos que realizam operaes fiducirias: um bem sob custdia e administrao imveis, valores mobilirios e outros bens pes-soais , disponvel em conta bancria e quaisquer outros itens includos pelo outorgante. 2. Principal do capital de um fundo de investimento ou de um ttulo, que no se confunde com seus juros ou renda. CORRECTION (Correo). Movimento inverso, geralmente descendente, no preo de uma ao, obrigao, commodity ou ndice. Se os preos vinham registrando aumentos no mercado como um todo e em seguida sofrem queda abrupta, isso conhecido como correo dentro de uma tendncia altista. Os analistas tcnicos observam que os mercados no se movimentam para cima ou para baixo em linha reta e que as correes devem ser previstas nas anlises de longo prazo sobre o movimento de mercado. CORRECTION

CORRELATION COEFFICIENT (Coeficiente de correlao). Indicador estatstico que demonstra at que ponto os movimentos de duas variveis esto relacionados entre si. CORRESPONDENT (Correspondente). Organizao financeira que executa servios regularmente para outra organizao financeira em um mercado inacessvel segunda. No campo da atividade bancria, h

geralmente um relacionamento estabelecendo depsitos que abreviam os problemas ligados ao reembolso de despesas e facilita as operaes. COST ACCOUNTING (Contabilidade de custos). Ramo da contabilidade cujo objetivo fornecer informaes que permitam administrao de uma empresa uma anlise precisa dos custos de produo. COST BASIS (Custo bsico). Preo original de um ativo, usado para determinar os ganhos de capital. Geralmente o preo de compra mas, no caso de uma herana, o valor de avaliao do esplio poca da morte do testador. COST-BENEFIT ANALYSIS (Anlise do custo-beneficio). Mtodo para avaliar a utilidade de um projeto, calcular os custos de uma deciso e, em seguida, determinar se os benefcios superam os custos. O setor privado o utiliza para decidir a respeito da compra de um equipamento e o governo para determinar se os programas federais esto atingindo as metas projetadas. COST OF CAPITAL (Custo do capital). Taxa de retorno que uma empresa poderia receber caso escolhesse outro investimento com risco equivalente em outras palavras, o custo de oportunidade (OPPORTUNITY COST) dos recursos empregados como resultado de unia deciso sobre investimentos. O custo do capital tambm pode ser calculado usando a mdia ponderada dos custos da dvida da sociedade e as classes de aes que compem o capital. Tambm chamado de custo do capital composto. COST OF CARRY (Custo do carregamento). Custos incorridos em razo de um investimento, entre os quais juros em razo de posies compradas conta de margem, dividendos no recebidos em posies de margem descobertas e despesas ocasionais. COST OF GOODS SOLD (Custo dos bens vendidos). Valor que representa o custo de compra da matria-prima e a produo dos bens acabados. A depreciao considerada como parte desse custo, mas normalmente registrada separadamente. Os custos dos bens vendidos incluem tanto fatores bem definidos, como a mo-de-obra direta da fbrica, quanto aqueles menos evidentes, como por exemplo despesas indiretas. A expresso custo de vendas (cosi of sales) pode ser usada como sinnimo ou pode significar despesas de venda. Veja tambm DIRECT OVERHEAD; FIRST IN, FIRST OUT e LAST IN, FIRST OUT. COST-OF-LIVING ADJUSTMENT (COLA) (Ajuste do custo de vida). Ajuste salarial cuja finalidade compensar o aumento do custo de vida, geralmente avaliado pelo ndice de preos ao consumidor (CONSUMER PRICE INDEX). Como afetam milhes de pessoas, constituem questes

essenciais na negociao de contratos de trabalho, bem como matrias politicamente sensveis em relao aos pagamentos pela previdncia social e por outros fundos de aposentadoria federais. COST-OF-LIVING INDEX. Veja CONSUMER PRICE INDEX. COST OF SALES. Veja COST OF GOODS SOLD. COST-PLUS CONTRACT (Contrato com custos corrigidos). Contrato que estabelece o preo de venda de um produto com base nos custos totais de fabricao, acrescidos de uma porcentagem ou comisso fixa chamado de contrato de custos mais comisso fixa (cost plus-fixed-fee contract). Os contratos com custos corrigidos so muito usados quando no h base histrica para estimativa dos custos e o produtor corre o risco de sofrer prejuzo, como por exemplo nos contratos para fornecimento de armas e sistemas de defesa que envolvem tecnologia sofisticada. Como alternativa, h o contrato com preo fixo (FIXED PRICE). COST-PUSH INFLATION (Inflao de custos). Inflao provocada pela alta de preos que, por sua vez, causada pela alta de custos. Esta a sequncia: quando a demanda de matria-prima superior oferta, os preos sobem. Como os fabricantes pagam mais pela matria-prima, aumentam o preo de venda do produto acabado para os comerciantes, que por sua vez incluem esse aumento no preo de venda ao consumidor. Veja tambm DEMAND-PULL INFLATION e INFLATION. COST RECORDS (Registros de custo). 1. Registro feito pelo investidor dos preos pelos quais comprou valores mobilirios, que lhe fornece uma base para calcular os ganhos de capital. 2. Na rea financeira: termo usado para qualquer fato que possa justificar os custos incorridos na produo de bens, prestao de servios ou suporte a uma atividade que dever ser produtiva. Os livros-razo, os custos programados, os vales e faturas so considerados registros de custos. COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERS (Conselho de Consultores Econmicos). Grupo de economistas nomeados pelo presidente dos EUA para aconselhar sobre a poltica econmica do governo. Ajuda o presidente a preparar a mensagem de apresentao do oramento do governo ao Congresso, e nessa ocasio o presidente do conselho geralmente discursa sobre a poltica econmica a ser adotada. COUPON (Cupom). Taxa de juros em um ttulo representativo de dvida cujo pagamento prometido pelo emissor ao titular at o vencimento final, expresso como um percentual do valor de face do ttulo. Por exemplo, um ttulo com um cupom de 10% pagar $10 por $100 de valor

de face ao ano, geralmente em vencimentos semestrais. O termo deriva de uma pequena parte destacvel de cada certificado da obrigao que, apresentada ao emissor nos vencimentos de juros, autoriza o pagamento dos juros que estiverem vencendo na data. A medida que as obrigaes nominativas (REGISTERED BOND) so cada vez mais usadas, o uso de cupons diminui gradualmente. COUPON BOND (Obrigao com cupom). Obrigao com cupons destacveis, que devem ser apresentados a um agente pagador ou emitente para recebimento dos juros pagos semestralmente. So emitidos ao portador (bearer BONDS), portanto qualquer pessoa que os apresente est autorizada a receber o pagamento dos juros. Depois de aceita e utilizada universalmente, a obrigao com cupom tem sido gradualmente substituda pela obrigao nominativa (REGISTERED BOND), sendo que algumas pagam juros atravs de transferncias eletrnicas. Veja tambm BOOK-ENTRY SECURITIES; CERTIFICATELESS MUNICIPALS e COUPON. COUPON COLLECTION. Veja COLLECTION. COUPON-EQUIVALENT RATE. O mesmo que EQUIVALENT BOND YIELD. COVARIANCE (Covarincia). Termo estatstico para a correlao entre duas variveis, multiplicada pelo desvio-padro de cada uma delas. COVENANT (Compromisso ou promessa). Compromisso em qualquer contrato formal de dvida estabelecendo que determinados atos devem cumprir-se, ao passo que outros no devem ser executados. Esse compromisso, com a finalidade de proteger o interesse do emprestador, envolve questes como capital de giro, ndice de endividamento e pagamento de dividendos. Tambm chamado compromisso restritivo (restrictive covenant) ou compromisso de proteo (protection covenant). COVER (Cobertura). 1. Recomprar contratos anteriormente vendidos; diz-se de um investidor que vendeu aes ou commodities a descoberto. 2. Em finanas societrias: significa pagar as taxas anuais sobre obrigaes, aluguis e outros compromissos utilizando os prprios rendimentos da sociedade. 3. Valor lquido do ativo subjacente a uma obrigao ou ao. A cobertura um aspecto importante para a classificao a respeito da segurana de crdito do ttulo. COVERED OPTION (Opo coberta). Contrato de opo lastreado pelas aes-objeto da opo. Por exemplo, uma pessoa que detm 300

aes de XYZ e lana 3 opes de compra de XYZ, encontra-se em uma posio de opo coberta. Se o preo da ao XYZ subir e a opo for exercida, o investidor tem em mos a ao para entregar ao comprador. Lanar uma opo de compra determina o pagamento de um prmio pelo comprador. Veja tambm NAKED OPTION. COVERED WRITER (Lanador coberto). Lanador de opes cobertas em outras palavras, o detentor de uma ao que vende opes sobre essa ao para receber um prmio. Por exemplo, ao lanar uma opo de compra (CALL OPTION), o vendedor poder manter a titularidade sobre a ao caso o preo se mantenha estvel ou sofra uma queda. No entanto, se o preo subir bruscamente, a ao dever ser entregue ao comprador da opo. COVERING SHORT. Veja tambm COVER. CRASH (Craque, quebra). Queda brusca dos preos das aes e da atividade econmica, como ocorreu em 1929 ou na Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY), em 1987. Os craques so geralmente provoca-dos pela falta de confiana do investidor no mercado depois de perodos de preos excessivamente inflados no mercado acionrio. CREDIT (Crdito). Em geral: emprstimos, obrigaes, obrigaes em razo de crdito bancrio e saldos de crditos comerciais. Tambm: cartas de crdito bancrias disponveis mas no utilizadas e outros compromissos standby, bem como diversas facilidades de crdito ao consumidor. Sob outro prisma, a disciplina em que os gerentes de crditos e emprstimos so profissionais. Em sentido mais elevado, o termo definido no lema da Dun & Bradstreet: "Crdito a Confiana do Homem no Homem". Contabilidade: lanamento contbil, ou o ato de realiz-lo, que aumenta o passivo, o patrimnio, a receita e os ganhos e diminui os ativos e as despesas. Veja tambm CREDIT BALANCE. Extrato de conta do cliente: ajuste a favor do cliente ou aumento de patrimnio. CREDIT ANALYST (Analista de crdito). Pessoa que (1) analisa o registro e os negcios financeiros de uma pessoa fisica ou jurdica para comprovar sua credibilidade ou (2) determina a classificao dos crditos dos ttulos privados e das obrigaes municipais, depois de analisar a condio financeira e as tendncias dos emitentes. CREDIT BALANCE (Saldo credor). Em geral: saldo em conta a favor do cliente. Veja tambm CREDIT. Valores mobilirios: nos depsitos em moeda corrente junto a corretoras, so os recursos depositados e que permanecem em conta depois do pagamento das aquisies, acrescidos da quantia resultante da venda

de valores mobilirios no reinvestida. Em contas de margem: (1) quantia resultante de vendas a descoberto, mantida em custdia para a garantia dos valores mobilirios emprestados para realizao de tais vendas; (2) saldos credores disponveis ou saldos lquidos, que podem ser sacados em qualquer ocasio. Os saldos de contas coletivas especiais (SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNTS) no so considerados saldos credores liberados. CREDIT INSURANCE (Seguro de crdito). Proteo contra prejuzos incomuns resultantes de crditos e ttulos a receber no pagos; geralmente representa uma exigncia dos bancos ao conceder emprstimos garantidos por crditos e ttulos a receber. Em crdito ao consumidor: seguro de vida ou de acidentes que protege o credor contra prejuzos no caso de morte ou invalidez, geralmente determinado como uma porcentagem do saldo do emprstimo. CREDITOR'S COMMITTEE (Comit dos Credores). Grupo que representa pessoas jurdicas que negociam e disputam com uma sociedade em dificuldades financeiras ou falida; algumas vezes usado como alternativa falncia, principalmente por sociedades menores. CREDIT RATING (Classificao de crditos). Avaliao formal do crdito de uma sociedade e de sua capacidade de honrar suas obrigaes. Inmeras sociedades investigam, analisam e mantm registros sobre a responsabilidade creditcia de pessoas fisicas e jurdicas a TRW (pessoas fisicas) e a Dun & Bradstreet (sociedades comerciais) podem ser citadas como exemplo. A classificao de ttulos realizada pela Standard & Poor's e pela Moody's tambm constituem uma modalidade de classificao de crditos. A maioria das grandes companhias e instituies de crdito atribui classificaes de crdito aos clientes existentes e aos clientes em potencial. CREDIT RISK (Risco de crdito). Risco financeiro e moral de que um compromisso no ser honrado, acarretando prejuzos. CREDIT SPREAD (Spread de crdito). Diferena no valor de duas opes quando o valor de uma opo vendida excede o de uma comprada. E o oposto de spread de dbito (DEBIT SPREAD). CREDIT UNION (Cooperativa de crdito). Instituio financeira sem fins lucrativos, administrada como cooperativa, geralmente formada pelos empregados de uma sociedade, um sindicato de trabalhadores ou um grupo religioso. As cooperativas de crdito podem oferecer ampla gama de servios financeiros, pagar maiores taxas sobre depsitos e cobrar menores taxas sobre emprstimos que os bancos comerciais. As cooperativas de crdito autorizadas pelo governo federal so regulamentadas e seguradas pela Administrao Nacional de Cooperativas de Crdito e Poupana (National Credit Union Administration).

CREEPING TENDER OFFER. Estratgia pela qual dois ou mais investidores agindo em concerto (ACTING IN CONCERT) evitam as clusulas da Lei Williams (WILLIAMS ACT) adquirindo, gradualmente, aes da companhia objeto da aquisio (TARGET COMPANY), vendidas no merca-do aberto por peritos em arbitragem e outros negociadores. Veja tambm TENDER OFFER. CROSS (Cruzar). Negociao com valores mobilirios em que o mesmo corretor funciona como agente para ambas as partes. A prtica denominada cruzamento (crossing) considerada legal apenas se o corretor faz primeiramente uma oferta pblica daqueles valores a um preo superior s ofertas. CROSSED TRADE (Negociao cruzada). Prtica manipulativa, proibida na maioria das bolsas, onde as ordens de compra e venda so compensadas sem que a operao seja registrada na bolsa, provavelmente privando o investidor da oportunidade de negociar a um preo mais favorvel. Tambm chamada de venda cruzada (crossed sale). CROWD. Grupo de membros de uma bolsa, com funes definidas, que se renem volta de um posto de trocas aguardando a execuo de ordens. E formado por especialistas, corretores de prego, dealers de lotes fracionados e outros corretores, como tambm por pequenos grupos com funes especializadas, como por exemplo o que opera com ttulos pouco negociados (INACTIVE BOND CROWD). CROWDING OUT (Poltica de juros altos). Grande endividamento do governo federal no momento em que empresas e consumidores tambm necessitam dos recursos tomados. Como o governo pode fazer frente a qualquer taxa de juros, o que no ocorre com as pessoas fisicas e empresas, estas ficam afastadas dos mercados de crdito em virtude dos altos juros, o que pode diminuir o ritmo da atividade econmica. CROWN JEWELS. So as entidades mais lucrativas dentro de um grupo diversificado, considerando o valor dos ativos, rentabilidade e projetos comerciais. Geralmente representam o principal alvo dos compradores em tentativas de aquisio de empresas e podem ser vendidas pelo grupo objeto da tentativa de aquisio de controle para tornar o restante do investimento menos atraente. CROWN LOAN. Emprstimo para liquidao vista, concedido por um indivduo de alta renda a um parente de baixa renda, geralmente filho ou pais idosos. Esse mtodo foi usado pela primeira vez por um industrial de Chicago, Harry Crown, de onde o nome. Os recursos seriam investidos e a renda seria tributvel s menores alquotas aplicveis ao tomador. Durante muitos anos, os emprstimos Crown proporcionaram beneficios tributrios substanciais a todas as partes envolvidas, uma vez que podiam gozar de iseno tributria. Em 1984

a Suprema Corte determinou que tais emprstimos passassem a ser efetuados taxa de juros corrente no mercado ou tributados como doaes. CUM DIVIDEND (Com direito a dividendo). Ao cujo comprador tem direito a receber um dividendo declarado. As aes "com direito a dividendo" so geralmente negociadas no quinto dia, ou antes do quinto dia, que precede a data de registro (RECORD DATE), momento em que se encerra a qualificao daqueles com direito a receber dividendos no perodo. As aes negociadas depois do quinto dia so denominadas exdividendo (EX-DIVIDEND). CUM RIGHTS (Com direitos de subscrio). Aes que conferem ao comprador o direito de comprar uma quantidade especificada de aes a serem emitidas. A data-limite para que as aes com direitos de subscrio passem categoria sem direitos (EX-RIGHTS) determinada no prospecto que acompanha a distribuio de direitos. CUMULATIVE PREFERRED (Ao preferencial com direito a dividendo cumulativo). Ao preferencial cujos dividendos, caso no sejam pagos devido a ganhos insuficientes ou outro motivo qualquer, vo sendo acumulados at que possam ser pagos. Esses dividendos tm prioridade sobre os dividendos de aes ordinrias, que no podem ser pagos enquanto houver dividendos cumulativos de aes preferenciais a pagar. A maioria das aes preferenciais emitidas atualmente assegura dividendos cumulativos. CUMULATIVE VOTING (Voto mltiplo). Mtodo de votao que aumenta a possibilidade de um acionista minoritrio eleger membros do conselho. Em uma votao regular ou estabelecida por lei, os acionistas podem dividir igualmente seus votos entre os candidatos a membro do conselho. A votao mltipla permite que consignem todos os seus votos a um s candidato. Presumindo um voto por ao, 100 aes e 6 conselheiros a serem eleitos, o mtodo regular permite que o acionista consigne 100 votos para cada um dos 6 candidatos a conselheiro, ou seja, um total de 600 votos. O voto mltiplo cumulativo permite que os mesmos 600 votos sejam consignados a um s candidato ou distribudos de acordo com a vontade do acionista. A votao mltipla uma causa popular entre os defensores da democracia empresarial, contudo ainda uma exceo, antes que uma regra. CURB. Veja AMERICAN STOCK EXCHANGE. CURRENCY FUTURES.Contratos nos mercados futuros que estipulam entregas em moedas fortes, como o caso do dlar norte-americano, da libra esterlina, do franco francs, do marco alemo, do franco suo e do iene japons. As empresas que vendem produtos no mercado mundial podem proteger seus riscos com esses contratos.

CURRENCY IN CIRCULATION (Moeda em circulao). Papel-moeda e moedas metlicas que circulam na economia, consideradas como parte do total de moeda em circulao, que inclui depsitos vista (DEMAND DEPOSITS) nos bancos. CURRENT ASSETS (Ativo circulante). Disponvel, contas e ttulos a receber, estoque e outros ativos de liquidez imediata, que podem ser vendidos, trocados ou gastos no decorrer do curso normal dos negcios, geralmente em um ano. CURRENT COUPON BOND (Obrigao a juros correntes). Obrigao municipal, federal ou privada com cupom meio ponto percentual acima das taxas correntes no mercado. Essas obrigaes so menos volteis que os ttulos com classificao semelhante, mas com cupons de menor valor, porque os juros pagos por tais obrigaes competem com os instrumentos existentes no mercado. CURRENT LIABILITY (Passivo circulante). Dvidas ou outras obrigaes que devem ser liquidadas dentro do perodo de um ano. CURRENT MARKET VALUE (Valor corrente de mercado). Valor atual do portflio de um cliente ao preo corrente de mercado, como listado mensalmente na conta corrente de operaes ou, com mais freqncia, se as aes so compradas em margem ou vendidas a descoberto. Para as aes e obrigaes registradas em bolsa, o valor corrente de mercado determinado pelos preos de encerramento; para valores mobilirios negociados no mercado de balco, usam-se as cotaes de compra. CURRENT MATURITY (Vencimento corrente). Intervalo decorrido entre a data presente e a de vencimento de uma obrigao, distinguindo-se da data de vencimento original, que a diferena de tempo entre a data da emisso e a de vencimento. Por exemplo, em 1987 uma obrigao emitida em 1985 com vencimento para 2005 teria vencimento original em 20 anos e o vencimento corrente em 18 anos. CURRENT PRODUCTION RATE (Taxa de produo corrente). Maior taxa de juros permitida pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) para valores lastreados por hipotecas, geralmente meio ponto percentual abaixo da taxa corrente de hipoteca, para compensar os preos administrativos da empresa responsvel pelos servios hipotecrios. Por exemplo, quando os proprietrios de imveis esto pagando 13 1/2 sobre as hipotecas, um investidor em GNMA que inclui esse tipo de hipoteca estar recebendo uma taxa da ordem de 13%. CURRENT RATIO (Coeficiente de liquidez de curto prazo). Ativo de curto prazo corrente dividido pelo passivo de curto prazo. O coeficiente

reflete a capacidade de uma empresa de pagar sua dvida de curto prazo utilizando o ativo circulante. Na maioria das vezes, uma empresa que trabalha com estoque pequeno e contas e ttulos a receberem curto prazo pode operar, com segurana, com um coeficiente de liquidez de curto prazo mais baixo que uma companhia cujo fluxo de caixa seja menos dependente. Veja tambm QUICK RATIO. CURRENT YIELD (Rendimento corrente). Juros anuais de uma obrigao divididos pelo preo de mercado dessa obrigao. E a taxa de rentabilidade real, em oposio taxa do cupom (as duas seriam iguais se a obrigao fosse negociada por seu valor nominal) ou rentabilidade at o vencimento. Por exemplo, uma obrigao a 10% (taxa do cupom) com um valor de face (ou nominal) de $ 1.000 comprada ao preo de mercado por $ 800. O rendimento anual gerado por essa obrigao $ 100. Entretanto, como somente $800 foram pagos pela obrigao, o rendimento corrente $ 100 dividido por $ 800, ou 12 Y2%. CUSHION. 1. Intervalo entre a data de emisso de uma obrigao e aquela em que pode ser resgatada. Tambm denominada CALL PROTECTION. 2. Margem de segurana dos coeficientes financeiros de uma empresa. Por exemplo, se o coeficiente de endividamento total (DEBT-TOEQUITY RATIO) tem uma margem de at 40%, qualquer coisa acima desse nvel deve ser objeto de preocupao. 3. Veja LAST IN, FIRST OUT. CUSHION BOND. Obrigao resgatvel, com um cupom acima da taxa de juros corrente no mercado, negociada contra pagamento de um prmio. Esses ttulos so menos desvalorizados quando as taxas de juros sobem e menos valorizados quando as taxas caem, o que os torna um tipo de obrigao ideal para investidores conservadores interessados em alta rentabilidade. CUSHION THEORY. Teoria segundo a qual o preo de uma ao deve subir se muitos investidores estiverem com posies vendidas, porque essas posies devem ser cobertas pela compra de aes. Os analistas tcnicos consideram uma tendncia altista se as posies vendidas em uma determinada ao se registrarem duas vezes superiores ao nmero de aes negociadas diariamente. Isso ocorre porque a alta de preos fora os vendedores de posies vendidas a cobrir suas posies, fazendo com que os preos subam ainda mais. CUSTODIAL ACCOUNT (Conta de custdia). Conta aberta pelos pais para um filho menor, geralmente em um banco ou corretora. Os menores de idade no podem realizar operaes financeiras sem a aprovao do curador da conta. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) tributa ganhos acima de $ 1.000 em uma conta de custdia alquota de imposto que seria cobrada dos pais se o filho fosse menor

de catorze anos. Quanto aos filhos de idade igual ou superior a esta, os ganhos so tributados s alquotas aplicveis aos prprios jovens investidores. Veja tambm CLIFFORD TRUST; CROWN LOAN e UNIFORM GIFTS TO MINORS ACT. CUSTODIAN (Custodiante). Banco ou outra instituio financeira que mantm em custdia certificados de ao e outros ativos de um fundo mtuo para pessoas fisicas ou jurdicas. Veja tambm CUSTODIAL ACCOUNT. CUSTOMER'S LOAN CONSENT (Consentimento do cliente para emprstimos). Contrato assinado por um cliente titular de margens de garantia, permitindo que um corretor tome emprestados valores mobilirios at o limite permitido pelo saldo devedor do cliente, com a finalidade de cobrir outras posies vendidas de clientes e, assim, encerrar outras posies descobertas. CUSTOMER'S MAN. Tradicionalmente: sinnimo de representante registrado, gerente de conta ou representante de conta. Hoje em dia esses termos so pouco usados, tendo em vista a grande quantidade de mulheres que trabalham em sociedades corretoras. CUSTOMER'S NET DEBIT BALANCE (Saldo devedor lquido do cliente). Total do crdito concedido pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) a corretoras membros para financiamento de aquisies de valores mobilirios pelos clientes. CUTOFF POINT. Em oramento de capital, a taxa mnima de rentabilidade aceita em investimentos. CYCLE. Veja BUSINESS CYCLE. CYCLICAL STOCK (Aes cclicas). Ao cuja tendncia subir rapidamente quando se observa uma acelerao da economia e cair rapidamente quando ocorre o contrrio. Como exemplo, podemos citar as reas de habitao, automveis e papel. As aes de indstrias no cclicas como alimentao, seguros e remdios no so afetadas diretamente por mudanas econmicas.

D
DAILY TRADING LIMIT (Limite dirio de negociao). Mximo a que muitos mercados de commodities e opes tm permisso para oscilar em um dia. Quando um mercado alcana seu limite cedo e ali permanece o dia todo, diz-se que est tendo um dia no limite de alta ou, caso contrrio, no limite de baixa. As bolsas geralmente impem um limite dirio de negociao sobre cada contrato. Por exemplo, o limite da Chicago Board of Trade de dois pontos ($ 2.000 por contrato) para cima ou para baixo sobre seu contrato de opes de futuros de obrigaes do Tesouro. DAISY CHAIN. Negcios entre manipuladores de mercado para criar a aparncia de volume ativo como chamariz para investidores de boa-f. Quando estes elevam o preo das aes, os manipuladores descarregam seus valores, deixando os investidores incautos, por sua vez, sem compradores com quem negociar. DATED DATE (Data do incio da contagem dos juros). Data a partir da qual os juros so calculados sobre novas obrigaes e outros instrumentos de dvida. O comprador antecipa emitente uma quantia igual aos juros que sero devidos a partir da data do incio de sua contagem at a liquidao da emisso. Na data pactuada para pagamento dos primei-ros juros sobre a obrigao, o comprador reembolsado pela quantia antecipada. DATE OF RECORD (Data de registro). Data na qual um acionista precisa oficialmente possuir as aes para ter direito a um dividendo. Por exemplo, o conselho de administrao de uma companhia poderia anunciar um dividendo em 1 de novembro, pagvel em 1 de dezembro, aos acionistas de registro no dia 15 de novembro. Depois da data de registro, diz-se que a ao no tem direito a dividendos, ou seja, uma ao ex-dividendo (EX-DIVIDEND). Tambm chamada de record date. DATING (Alongamento). Em transaes comerciais: o alongamento do crdito alm dos prazos habituais do fornecedor por exemplo, 90 dias em vez de 30. Nos setores marcados por alta sazonalidade e longo tempo entre concepo e comercializao do produto, o alongamento, combinado com o desconto de ttulos ou outra forma de financiamento garantida pelos crditos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING), possibilita que os fabricantes com capital enxuto continuem produzindo as mercadorias. Tambm chamado de alongamento sazonal (seasonal dating) ou alongamento especial (special dating).

DAY LOAN (Emprstimo dirio). Emprstimo de um banco a um corretor para a compra de valores mobilirios pendentes de transferncia via compensao vespertina. Uma vez transferidos, os valores so caucionados como garantia e o emprstimo se torna uma operao normal de emprstimo de opes. Tambm conhecido como morning loan. DAY ORDER (Ordem para o dia). Ordem de compra ou venda de valores mobilirios que automaticamente se cancela, a menos que executada no dia em que emitida. Todas as ordens so desse tipo se de outra forma no ficou estipulado. A principal exceo a ordem vlida at cancelamento (GOODTILL-CANCELED 0RDER embora at essa possa ser executada no mesmo dia se as condies forem corretas. DAY TRADE (Negociao de um dia). Compra e venda de uma posio ao longo do mesmo dia. DEALER (Dealer, negociante, distribuidor). 1. Pessoa fisica ou jurdica que age em nome prprio (PRINCIPAL) e atua por sua prpria conta e risco numa negociao de valores mobilirios. Ao comprar de um corretor que atua como dealer, o cliente recebe os valores detidos pela prpria corretora; o formulrio de confirmao deve revelar isso. Quando os especialistas negociam por sua prpria conta, como parte de sua responsabilidade de manter um mercado ordenado, eles agem como dealers. Uma vez que a maioria das corretoras opera tanto como intermediadora como em nome prprio, o termo broker-dealer normalmente usado. 2. Aquele que compra mercadorias ou servios para revenda a consumidores. O elemento de risco de estoque o que distingue um distribuidor de um agente ou representante de vendas. DEAL STOCK. Ao de uma companhia afetada por boatos ou atividades de aquisio de controle por outra sociedade (TAKEOVER). Veja tambm GARBATRAGE; IN PLAY e RUMORTRAGE. DEBENTURE (Debnture). Ttulo representativo de dvida em geral lastreado apenas no crdito do tomador de emprstimo e documentado por um contrato chamado de escritura de emisso (INDENTURE). Um ttulo de dvidas sem garantias uma debnture. DEBENTURE STOCK (Ao com dividendos fixos). Ttulo patrimonial emitido de acordo com um contrato que prev pagamentos fixos a intervalos programados e, portanto, mais parecido com aes preferenciais que com uma debnture (DEBENTURE), uma vez que sua situao em liquidao de ttulo representativo de capital e no de dvida. Tambm um tipo de obrigao emitida por sociedades canadenses e britnicas que atribuem a denominao "stock" a ttulos de dvida.

DEBIT BALANCE (Saldo devedor). 1. Saldo de conta que representa dinheiro devido ao credor ou vendedor. 2. Dinheiro que um cliente que se vale de um crdito de margem deve a uma sociedade corretora por emprstimos para a compra de ttulos. DEBIT SPREAD (Spread devedor). Diferena no valor de duas opes, quando o valor de uma comprada ultrapassa ode uma vendida. O oposto de um spread credor (CREDIT SPREAD). DEBT (Dvida). 1. Dinheiro, bens ou servios que uma parte obrigada a pagar a outra nos termos de um contrato expresso ou implcito. 2. Nome geral para ttulos, notas, hipotecas e outras formas de papis que evidenciam montantes devidos e pagveis em datas especficas ou na apresentao. DEBT INSTRUMENT (Instrumento de divida). Promessa por escrito de pagar uma dvida; por exemplo, uma conta (BILL), nota (NOTE), obrigao (BONo), aceite bancrio (banker's ACCEPTANCE), certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT) ou instrumento negocivel de curto prazo (COMMERCIAL PAPER). DEBTOR (Devedor). Pessoa fisica ou jurdica que deve dinheiro. A pessoa fisica ou jurdica do outro lado da transao o credor. DEBT RETIREMENT (Resgate de divida). Pagamento de dvida. O mtodo mais comum de resgate de dvida de uma sociedade a reserva de recursos a cada ano num fundo de amortizao (SINKING FUND). A maioria dos ttulos municipais e alguns ttulos da divida privada so emitidos em forma seriada, significando que diferentes partes de uma emisso chamada srie so resgatadas em pocas diferentes, normalmente com escalonamento anual ou semestral. Ttulos com pagamento via fundo de amortizao e ttulos em srie no so classes de ttulos, apenas mtodos de resgat-los, adaptveis a debntures, ttulos conversveis, e assim por diante. Veja tambm REFUNDING. DEBT SECURITY (Ttulo de dvida). Ttulo que representa dinheiro contrado em emprstimo, que determina a obrigao do devedor de repagar um montante fixo, segundo um vencimento ou vencimentos especficos e normalmente a uma taxa de juros especfica ou um desconto original de compra. Por exemplo, uma letra (BILL), um instrumento negocivel de curto prazo (COMMERCIAL PAPER) ou uma nota (NOTE). DEBT SERVICE (Servio da divida). Recursos exigidos num determinado perodo, normalmente um ano, para pagamentos de juros e vencimentos correntes do saldo devedor do principal. Em emisses de

ttulos privados, os juros anuais mais pagamentos anuais de fundo de amortizao; em obrigaes governamentais, os pagamentos anuais para o fundo de servio da dvida. Veja tambm ABILITY TO PAY. DEBT-TO-EQUITY RATIO (Coeficiente de endividamento). 1. Passivo total dividido pelo ativo patrimonial lquido. O coeficiente indica at onde o patrimnio lquido pode satisfazer os credores em caso de liquidao. 2. Passivo de longo prazo dividido pelo total do ativo patrimonial lquido. Determinao do ndice de alavancagem (LEVERAGE): o uso de dinheiro de terceiros para elevar o retorno sobre o patrimnio lquido. 3. Passivo de longo prazo mais capital preferencial dividido pelo capital votante. Esse coeficiente indica a relao entre ttulos com encargos fixos e aqueles sem encargos fixos. DECLARE (Declarar). Autorizar o pagamento de um dividendo numa data especifica, um ato do conselho de administrao de uma sociedade annima. Uma vez declarado, o dividendo torna-se uma dvida da sociedade para com o acionista. DEDUCTION (Deduo). 1. Despesa dedutvel, segundo as regras do Servio de Receitas Internas (Intemal Revenue Service IRS), da receita bruta ajustada a fim de apurar a renda tributvel de uma pessoa. Tais dedues incluem parte da despesa em razo do pagamento de juros, pagamentos de impostos estaduais e municipais e contribuies a instituies de caridade. 2. Ajuste feito em uma fatura, permitido pelo vendedor em razo de discrepncia, falta do produto etc. DEED (Escritura). Instrumento que contm alguma transferncia, negociao ou contrato relacionado com propriedade, mais comumente transferindo o titulo de propriedade de um imvel de uma parte a outra. DEEP DISCOUNT BOND (Obrigao com grande desconto). Obrigao vendida com desconto superior a 20% do valor nominal. Ao contrrio do que ocorre com uma obrigao a juros correntes (CURRENT COUPON BOND), cuja taxa de juros mais alta, uma obrigao com grande desconto ir subir mais rapidamente medida que as taxas de juros carem e cair mais rapidamente medida que as taxas subirem. Em contraste com as obrigaes com desconto original de emisso (oRIGINAL ISSUE DISCOUNT), as obrigaes com grande desconto eram emitidas a um valor nominal de $ 1.000. DEEP IN/OUT OF THE MONEY. Opo de compra de aes ou ttulos (CALL PTION), cujo preo do exerccio est muito abaixo (deep in the money) ou muito acima (deep out of the money) do preo de mercado

da ao-objeto ou ttulo-objeto. A situao seria exatamente oposta para uma opo de venda (PUT OPTION). O prmio para a compra de uma opo deepin-the-money alto, uma vez que seu detentor tem o direito de compra da ao ou ttulo a um preo de exerccio consideravelmente abaixo do preo corrente da ao. Por outro lado, o prmio para a compra de uma opo deep-out-of-themoney muito pequeno, uma vez que a opo pode jamais ser lucrativa. DEFAULT (Inadimplemento). No-pagamento, por parte de um deve-dor, dos juros e do principal medida que vencem ou o no-cumprimento de qualquer outra obrigao estabelecida em um contrato para emisso de ttulos. Em caso de inadimplemento, os detentores de obrigaes podem reivindicar ativos da emitente de forma a reaver seus crditos. DEFEASANCE. Em geral: disposio encontrada em alguns contratos de dvida segundo a qual o contrato se torna ineficaz na ocorrncia de determinados atos. Finanas societrias: abreviao de in-substance defeasance, uma tcnica por meio da qual uma sociedade liquida dvidas antigas a juros baixos sem precisar resgat-las antes do vencimento. A sociedade usa ttulos de aquisio recente, com valor nominal mais baixo porm pagando juros mais altos ou tendo maior valor de mercado. O objetivo um balano patrimonial mais limpo (livre de dvidas) e maiores ganhos com aquilo que do valor nominal da dvida antiga ultrapasse o custo de novos ttulos. O uso de defeasance nas finanas societrias modernas comeou em 1982, quando a Exxon comprou e colocou em um truste (TRUST) irrevogvel $312 milhes de ttulos do governo norte-americano, rendendo 14%, para prover o pagamento do principal e juros de $515 milhes de dvida antiga, pagando entre 5,8% e 6,7% e com vencimento em 2009. A Exxon retirou a dvida antiga de seu balano e acrescentou $132 milhes a diferena ps-imposto entre $515 milhes e $312 milhes para suas receitas naquele trimestre. Em outro tipo de defeasance, a companhia instrui a corretora a comprar, mediante uma comisso, parte em circulao de uma antiga emisso dos ttulos de dvidas de uma companhia. A corretora ento troca a emisso de ttulos por uma nova emisso de aes da companhia com um valor de mercado igual. A corretora, na seqncia, vende as novas aes com lucro. DEFENSIVE SECURITIES (Valores mobilirios estveis). Ttulos e obrigaes que so mais estveis que a mdia e oferecem um retorno seguro para o dinheiro do investidor. Quando o mercado est fraco, os valores mobilirios estveis tendem a cair menos do que o mercado em geral. DEFERRAL OF TAXES (Diferimento de tributos). Adiamento do pagamento de tributo de um ano para o ano posterior. Por exemplo, uma

conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA) difere os tributos at que os recursos sejam retirados. DEFERRED ACCOUNT (Conta diferida). Conta que transfere a incidncia de tributos para uma data subseqente. Alguns exemplos: conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA), contas do KEOGH PLAN, anuidade (ANNUITY), plano de participao nos lucros (PROFITSHARING PLAN), plano de reduo de salrio (SALARY REDUCTION PLAN). DEFERRED CHARGE (Encargo diferido). Despesa contabilizada como ativo at que se torne relevante, tal como um pagamento de aluguel adiantado ou prmio de seguro. O oposto a receita diferida (deferred income), como um aluguel recebido adiantadamente. DEFERRED INTEREST BOND (Obrigao com juros diferidos). Obrigao que paga juros numa data posterior. Uma obrigao sem cupons intermedirios (ZERO COUPON BOND), pagando juros e principal de uma s vez no vencimento, est nessa categoria. Na verdade, tais obrigaes automaticamente capitalizam os juros a uma taxa fixa. Os preos ficam mais volteis para obrigaes com juros diferidos que para aquelas a juros correntes (CURRENT COUPON BOND). DEFERRED PAYMENT ANNUITY (Anuidade com pagamento diferi-do). Anuidade (ANNUITY) cujo contrato prev que os pagamentos ao beneficirio sejam diferidos at o transcorrer de um certo nmero de perodos por exemplo, quando o beneficirio de uma anuidade atinge uma certa idade. Tambm chamada anuidade diferida (deferred annuity). DEFERRED SALES CHARGE. Veja BACK-END LOAD. DEFICIENCY LETTER (Carta de deficincia). Aviso por escrito da SEC a uma sociedade que pretende emitir valores mobilirios de que o prospecto inicial precisa de reviso ou expanso. As cartas de deficincia exigem ao imediata; caso contrrio, o perodo de registro pode ser prolongado. DEFICIT (Dficit). 1. Excesso de passivos e dvidas sobre receita e ativos. Os dficits normalmente so corrigidos com emprstimos ou com a venda de ativos. 2. Em finanas: um excesso de despesas no oramento. DEFICIT FINANCING (Financiamento de dficit). Emprstimo toma-do por agncia do governo para contrabalanar uma escassez de receita. O financiamento de dficit estimula a economia por algum tempo mas pode acabar se tornando um fator de recesso, ao elevar as taxas de juros. Veja tambm CROWDING OUT e KEYNESIAN ECONOMICS.

DEFICIT NET WORTH (Patrimnio lquido deficitrio). Excesso de passivo em relao ao ativo e capital social, talvez como resultado de prejuzos operacionais. Tambm chamado patrimnio lquido negativo (negative net worth). DEFICIT SPENDING (Custos e despesas deficitrios). Excesso de despesas do governo em relao receita governamental, criando uma insuficincia que deve ser financiada atravs de emprstimo. Veja tambm DEFICIT FINANCING. DEFINED BENEFIT PENSION PLAN (Plano de penso com beneficio definido). Plano que promete pagar um montante especfico a certa pessoa quando esta se aposenta depois de um determinado nmero de anos de servio. Tais planos no pagam impostos sobre seus investi-mentos. Em alguns casos, os funcionrios fazem contribuies; em outros, todas as contribuies so feitas pelo empregador. DEFLATION (Deflao). Declnio nos preos de mercadorias e servios. A deflao o inverso da inflao (INFLATION) e no deve ser confundida com a desinflao (DESINFLATION), que uma desacelerao no ndice de aumentos de preos. Geralmente os efeitos econmicos da deflao so opostos queles produzidos pela inflao, com duas notveis excees: (1) preos que sobem com a inflao no necessariamente caem com a deflao ndices de salrios de sindicatos, por exemplo; (2) enquanto a inflao pode estimular ou no a produo e o emprego, uma deflao acentuada sempre afeta a ambos de forma negativa. DEFLATOR (Deflator). Fator ou recurso estatstico elaborado para ajustar a diferena entre o valor real ou constante e o valor afetado pela inflao: o deflator PIB, por exemplo. Veja tambm CONSTANT DOLLARS. DEFLECTION OF TAX LIABILITY (Reduo da responsabilidade. . Transferncia legal dos encargos fiscais de unia pessoa para outra por meio de mtodos como CLIFFORD TRUST, contas de custdia (CUSTODIAL ACCOUNTS) e SPOUSAL REMAINDER TRUSTS. Tais recursos foram reduzidos mas no eliminados com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986). DELAYED DELIVERY (Entrega fora do prazo. entrega futura) Entrega de valores mobilirios posterior data programada, que normalmente de cinco dias teis depois da data de negociao Um contrato que estabelece uma entrega futura a critrio do vendedor, conhecido como opo de vendedor (SELLER'S OPTION). normalmente acordado entre ambas as partes de uma negociao. Veja tambm DELIVERY DATE. DELAYED OPENING (Abertura fora do prazo). Adiamento do da negociao de uma ao at que um grande desequilbrio em fora

de compra e venda seja superado. Tal desequilbrio em geral ocorre imediatamente depois de um fato significativo, como uma oferta de aquisio de controle. DELINQUENCY (Mora). Falha em efetuar o pagamento de uma obrigao quando do vencimento. No jargo de finana societria, o montante de saldos devidos e no pagos, determinado quer em funo do contrato, quer da passagem do tempo de pagamento. DELISTING (Excluso de bolsa). Excluso dos valores mobilirios de uma companhia dos preges da bolsa porque a companhia no cumpriu com certas regras ou a ao no atende a certos coeficientes financeiros ou nveis de negociao. DELIVERABLE BILLS (Ttulos do Tesouro transferveis). Condio de negociao de opes e futuros financeiros que significa que os ttulos do Tesouro americano satisfazem todos os critrios da bolsa em que so negociados. Um desses critrios a possibilidade de que o ttulo do Tesouro transfervel seja o ttulo do Tesouro para a semana de liquidao. DELIVERY DATE (Data de entrega). 1. Primeiro dia do ms em que a entrega deve ser feita de acordo com um contrato futuro. Uma vez que as vendas so feitas em base de opo do vendedor (SELLER'S PTION), a entrega pode ser em qualquer dia do ms, desde que seja dado aviso adequado. 2. Quinto dia til depois de uma transao ordinria (REGULAR wAY) na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). A entrega segundo a opo do vendedor pode ser em qualquer data entre 5 e 60 dias, embora possa haver um ajuste do preo de venda para compensar a entrega futura (DELAYED DELIVERY). No caso de ttulos de dvidas, entrega ordinria significa o dia til seguinte ao da venda da obrigao. DELIVERY NOTICE (Aviso de entrega). 1. Aviso do vendedor ao comprador de um contrato futuro indicando a data em que a commodity real dever ser entregue. 2. Em transaes comerciais em geral: um aviso formal documentando que as mercadorias foram ou sero entregues numa determinada data. DELIVERY VERSUS PAYMENT (Entrega contra pagamento). Procedimento do mercado de valores mobilirios, comum em contas institucionais, segundo o qual a entrega dos valores negociados feita ao banco do cliente comprador em contrapartida ao pagamento, normal-mente em moeda corrente. (A lei exige das instituies que peam "ativos de igual valor" como contrapartida entrega.) Tambm chama-do entrega no pagamento (CASH ON DELIVERY), entrega no ato de pagamento, entrega contra dinheiro ou, do ponto de vista de venda, recebimento versus pagamento (RECEIVE VERSUS PAYMENT).

DELTA (Delta). 1. Indicador da relao entre o preo da opo e o contrato futuro-objeto ou preo da ao. Para uma opo de compra, um delta de 0,50 significa um aumento de meio ponto no prmio para cada dlar de aumento no preo da ao. Para um contrato de opo de venda, o prmio aumenta medida que os preos da ao caem. Da mesma maneira que as opes prximas do exerccio, contratos dentro do preo (IN THE MONEY) aproximam-se de um delta de 1. 2. Na Bolsa de Valores de Londres, as aes delta (delta stocks) so as emisses de menor capitalizao e no so exibidas nas telas do sistema de negociao eletrnica. DEMAND DEPOSIT (Depsito vista). Saldo de conta que, sem aviso prvio ao banco, pode ser sacado por meio de cheque, retirada em moeda corrente de um caixa automtico ou por transferncia para outras contas usando o telefone ou computadores residenciais. Os depsitos vista constituem o maior componente da base monetria nos EUA (U.S. MONEY SUPPLY) e o principal meio pelo qual o Banco da Reserva Federal implementa sua poltica monetria. Veja tambm COMPENSATING BALANCE. DEMAND LOAN (Emprstimo para pagamento vista). Emprstimo sem data de vencimento estabelecida, cujo pagamento pode ser exigido a qualquer momento peio credor. Os bancos normalmente cobram juros sobre esses emprstimos a intervalos fixos. DEMAND-PULL INFLATION (Inflao de demanda). Aumento de preos que decorre do fato de a oferta no ser compatvel com a demanda. Veja tambm COST-PUSH INFLATION. DEMONETIZATION (Desmonetizao). Retirada de circulao de uma forma especfica de moeda. Por exemplo, o Acordo da Jamaica entre os principais pases membros do FMI oficialmente desmonetizou o ouro, a partir de 1978, extinguindo seu papel como principal meio de liquidao internacional. DENOMINATION (Denominao). Valor de face de unidades monetrias, moedas metlicas e valores mobilirios. Veja tambm PAR VALUE. DEPLETION (Esgotamento, exausto de reservas). Tratamento contbil disponvel a empresas que extraem petrleo ou gs, ou outros minerais, normalmente na forma de uma autorizao para reduo da renda tributvel. Certas sociedades de petrleo e gs transferiram essa autorizao para seus scios com responsabilidade limitada, que podem usar o beneficio tributrio para reduzir outras responsabilidades fiscais. DEPOSIT (Depsito). 1. Moeda corrente, cheques ou saques colocados junto a uma instituio financeira para crdito em conta do cliente. Os bancos de modo

geral fazem a diferena entre depsitos vista (contas correntes que o cliente pode sacar a qualquer momento) e depsitos a prazo, que normalmente pagam juros e tm um vencimento especfico ou exigem aviso com 30 dias de antecedncia antes da retirada. 2. Valores mobilirios colocados junto a um banco ou outra instituio ou junto a uma pessoa para um determinado fim. 3. Somas colocadas junto a empresas de servios pblicos proprietrias de imveis ou prestadoras de servios, como as de valores mobilirios. 4. Dinheiro desembolsado como prova de uma inteno de concluir um contrato e proteger a outra parte na hiptese de o contrato deixar de se concluir. DEPOSITARY RECEIPT. Veja AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT. DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY CONTROL ACT (Lei de Controle Monetrio e Desregulamentao de Instituies Depositrias). Legislao federal de 1980 dispondo sobre a desregulamentao do sistema bancrio. A lei estabeleceu uma Comisso de Desregulamentao das Instituies Depositrias composta de cinco membros votantes, a saber: secretrio do Tesouro e o presidente do Conselho da Reserva Federal, e representantes do Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional, da Sociedade Federal de Seguro de Depsito e da Administrao Nacional de Crdito, alm de um membro sem direito a voto, a autoridade controladora da moeda (Comptroller of the Currency). O comit ficou encarregado de diminuir gradualmente a regulamentao sobre taxas bancrias de juros e instituies de poupana ao longo de um perodo de 6 anos. As contas de cadernetas foram efetivamente desregulamentadas em abril de 1986, sob uma outra lei federal. A lei autorizou que as contas com ordens de saque negocivel, as chamadas contas remuneradas NOW (NEGOTIABLE ORDERS OF WITHDRAWAL), pudessem ser oferecidas em qualquer parte do pas. Tambm revogou as leis de usura estaduais sobre hipoteca residencial de mais de $25.000, modernizou hipotecas eliminando os limites em dlar, permitindo segundas hipotecas, e eliminou as restries territoriais a emprstimo hipotecrio. Outra parte da lei permitiu que as corretoras de valores oferecessem contas correntes. Veja tambm DEREGULATION. DEPOSITORY TRUST COMPANY (Instituio fiduciria de depsitos). Instituio depositria central de valores mobilirios e ttulos onde se trocam os certificados de aes e obrigaes. Atualmente a maioria dessas trocas se realiza eletronicamente, e poucos certificados fisicos realmente chegam a trocar de mos. A instituio membro do sistema do Federal Reserve e de propriedade da maioria das sociedades corretoras membros de Wall Street e da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE).

DEPRECIATED COST (Custo depreciado). Custo original de um ativo fixo menos a depreciao (DEPRECIATION) acumulada; este o valor contbil lquido do ativo. DEPRECIATION (Depreciao). Economia: consumo de capital durante a produo em outras palavras, desgaste de fbrica e bens de capital, como mquinas e equipamentos. Finanas: amortizao de ativos fixos como fbrica e equipamento de tal forma a distribuir o custo ao longo de sua vida deprecivel. A depreciao reduz a renda tributvel mas no o caixa. Entre os mtodos mais comuns esto depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), depreciao acelerada (ACCELERATED DEPRECIATION) e o sistema acelerado de recuperao de custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM). Outros incluem os mtodos de anuidade, avaliao, juros compostos, produo, reposio, baixa e fundo de amortizao. Cmbio: declnio no preo de uma moeda em relao a outra. DEPRESSION (Depresso). Situao econmica caracterizada pela queda de preos, poder de compra reduzido, excesso de oferta sobre demanda, desemprego crescente, acmulo de estoques, deflao, retrao das fbricas, medo e cautela do pblico e uma queda geral nas atividades econmicas. A Grande Depresso da dcada de 30, centralizada nos EUA e Europa, teve repercusses mundiais. DEREGULATION (Desregulamentao). Importante reduo das regulamentaes governamentais de forma a permitir mercados mais livres para criar condies de atuao mais eficientes. Depois que o setor de corretagem de valores foi desregulamentado, em meados dos anos 70, as comisses no puderam ser mais exigidas de forma fixa. Depois que o setor bancrio foi desregulamentado, no incio dos anos 80, os bancos tiveram maior liberdade para fixar as taxas de juros sobre depsitos e emprstimos. Setores como o de comunicaes e transporte tambm foram desregulamentados, com resultados semelhantes: maior concorrncia, mais inovaes e fuses entre as concorrentes mais fracas. Um pouco de superviso do governo normalmente permanece depois da desregulamentao. DERIVATIVE INSTRUMENT (Instrumento derivativo). Instrumento financeiro cujo valor se baseia em outro ttulo. Por exemplo, uma opo PTION), um instrumento derivativo porque seu valor deriva de uma aoobjeto, ndice de ao ou futuro. DESCENDING TOPS (Picos descendentes). Padro grfico em que cada nova alta de preo para um ttulo mais baixa que a anterior. A tendncia considerada de baixa.

DESCENDING TOPS

DESIGNATED ORDER TURNAROUND (DOT). Sistema eletrnico usado pela NYSE para acelerar a execuo de pequenas ordens a mercado (MARKET ORDERS), encaminhando-as diretamente da corretora associada ao corretor especializado (SPECIALIST), sem passar dessa forma pelo corretor de prego (FLOOR BROKER). Um sistema parecido designado Super DOT encaminha as ordens limitadas (LIMIT ORDERS). DESK. Mesa de negociao, ou Departamento de Valores Mobilirios, no Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) de Nova York que o brao operacional da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE). Executa todas as transaes assumidas pelo Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM) no mercado de curto prazo ou no de ttulos do governo, funciona como os olhos e ouvidos do Departamento do Tesouro nesses mercados e outros semelhantes, e engloba um escritrio que realiza transaes no mercado de cmbio (FOREIGN EXCHANGE). DEVALUATION (Desvalorizao). Queda no valor da moeda de um pas em relao ao ouro e/ou s moedas de outros pases. Pode tambm resultar de um aumento no valor de outras moedas em relao quela de um determinado pas. DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM (Programa de desenvolvimento de perfurao). Perfurao de petrleo e gs numa rea de reservas comprovadas a uma profundidade conhecida, por ter sido produtiva no passado. Os scios de responsabilidade limitada em tal programa, considerado menos arriscado do que um programa de perfurao exploratria (EXPLORATORY DRILLING PROGRAM) ou perfurao aleatria (WILDCAT DRILLING), tm boa chance de renda constante mas pouca chance de grandes lucros.

DIAGONAL SPREAD (Spread diagonal). Estratgia baseada em uma posio coberta e outra descoberta na mesma classe de opes (duas opes de venda e duas opes de compra na mesma ao), a preos e datas de exerccio diferentes. Exemplo: uma opo de compra de seis meses vendida a um preo de exerccio de 40 e uma opo de compra de 3 meses vendida a um preo de exerccio de 35. Veja tambm CALENDAR SPREAD e VERTICAL SPREAD. DIAMOND INVESTMENT TRUST (Truste de investimento em diamantes). Truste que investe em diamantes da mais alta qualidade. Tendo se iniciado no princpio dos anos 80 com Thomson McKinnon, essas instituies fiducirias permitiam que os acionistas investissem em diamantes sem comprar ou deter uma nica pedra. As aes dessas instituies no so muito ativas e, portanto, dificeis de ser negociadas se o preo dos diamantes cair, como aconteceu logo depois da criao do primeiro truste dessa natureza. DIFFERENTIAL (Diferencial). Pequena cobrana extra, algumas vezes chamada diferencial de lotes fracionados (odd-lot-differential) normalmente 1/8 de um ponto , que os dealers acrescentam s compras e subtraem das vendas em quantidades inferiores aos lotes-padro (ROUND LOT) para negociao nas bolsas. Tambm: at onde o dealer amplia seu lote mnimo de negociao nas bolsas para compensar a falta de volume. DIGITS DELETED (Dgitos apagados). Designao na teleinformao das bolsas de valores informando que, em razo de atrasos, foram omitidos alguns dgitos. Por exemplo, 26 1/2...26 5/8...26 1/8 tornam-se 6 1/2... 6 5/8... 6 1/8. DILUTION (Diluio). Efeito sobre os ganhos por ao e o valor contbil por ao caso todos os valores mobilirios conversveis fossem convertidos, ou todos os bnus de subscrio ou opes de aes fossem exercidos. Veja FULLY DILUTED EARNING PER (COMMON) SHARE. DIP. Pequena queda no preo de valores mobilirios depois de uma tendncia de alta sustentada. Os analistas freqentemente aconselham os investidores a comprar por ocasio dos dips, ou seja, quando o preo est momentaneamente fraco. DIP

DIRECTOR (Conselheiro). Veja BOARD OF DIRECTORS. DIRECT OVERHEAD (Custos fixos diretos). Parte dos custos fixos aluguel, luz, seguro alocados fabricao determinvel por meio da aplicao de um fator-padro. denominado coeficiente de custos diretos (burden rate). Esse valor absorvido como um custo de estoque (INVENTORV) e refletido no custo dos bens vendidos (cosT OF GOODS SOLD). DIRECT PARTICIPATION PROGRAM (Programa de participao direta). Programa que permite que os investidores participem diretamente no fluxo de caixa e benefcios fiscais de investimentos subjacentes. Tais programas so normalmente organizados como sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIPS), embora sua utilizao como mecanismo de economia fiscal (fax shelter) tenha declinado significativamente com a legislao tributria sobre investimentos passivos (PASSIVE). DIRECT PLACEMENT (Colocao direta). Venda direta de valores mobilirios a um ou mais investidores profissionais, tipicamente companhias de seguro de vida. Cerca de um tero das novas ofertas de valores mobilirios, no inicio da dcada de 80, correspondia a colocaes diretas, quase todas emisses de obrigaes. Tambm chamada de PRIVATE PLACEMENT. DISBURSEMENT (Desembolso). Dispndio de dinheiro na liquidao de uma divida ou despesa, distinguindo-se de uma distribuio de ganhos. DISCHARGE OF BANKRUPTCY (Extino das obrigaes do fali-do). Sentena que termina o processo de falncia, normalmente liberando o devedor de toda responsabilidade legal por certas obrigaes. DISCHARGE OF LIEN (Levantamento de penhora ou outra constrio legal). Sentena que determina o levantamento de uma constrio legal depois que sua causa original tenha sido paga ou de outra forma atendida. DISCLOSURE (Divulgao). Divulgao pelas companhias de todas as informaes, positivas ou negativas, que possam influenciar uma deciso de investimento na forma exigida pela Comisso da Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e pelas bolsas de valores. Veja tambm FINANCIAL PUBLIC RELATIONS; INSIDE INFORMATION e INSIDER. DISCOUNT (Desconto ou desgio). 1. Diferena entre o preo de mercado corrente de uma obrigao e seu valor nominal ou de resgate.

2. Maneira de vender valores mobilirios como letras do tesouro, que so emitidas por preo inferior ao valor nominal e resgatadas ao par. 3. Relao entre duas moedas. O franco francs, por exemplo, pode estar venda com desconto em relao libra esterlina. 4. Uso de todas as notcias disponveis sobre uma companhia na avaliao do preo corrente de suas aes. Por exemplo, levando em considerao a introduo de um novo produto promissor. 5. Mtodo segundo o qual os juros sobre um emprstimo bancrio ou ttulo so deduzidos adiantadamente. 6. Reduo do preo de venda de uma mercadoria ou deduo de um percentual no valor faturado em contrapartida a um pagamento mais rpido. DISCOUNT BOND (Obrigao vendida abaixo do par). Obrigao vendida abaixo de seu preo de resgate. Veja tambm DEEP DISCOUNT BOND. DISCOUNT BROKER. Sociedade corretora que executa ordens de compra e venda de valores mobilirios cobrando comisses bastante inferiores quelas cobradas por um corretor de servios completos (FULL SERVICE BROKER). DISCOUNT DIVIDEND REINVESTMENT PLAN. Veja DIVIDEND REINVESTMENT PLAN. DISCOUNTED CASH FLOW (Fluxo de caixa descontado). Valor esperado de futuras receitas e despesas numa data comum, apurado usando-se o valor presente lquido (NET PRESENT VALUENPV) ou a taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF RETURN IRR); um fator na anlise tanto de investimentos de capital quanto de investimentos em valores mobilirios. O mtodo do valor presente lquido (NPV) aplica uma taxa de desconto (taxa de juros), com base no custo marginal de capital, aos futuros fluxos de caixa, trazendo-os a valor presente. O mtodo de taxa de retorno interno (IRR) encontra a rentabilidade mdia de um investimento obtida ao longo do prazo do investimento. A partir da, determina-se a taxa de desconto que equacionar o valor presente dos fluxos de caixa futuros aos custos do investimento. DISCOUNTING THE NEWS. Fazer ofertas para negociao de aes de uma companhia a preos acima ou abaixo do mercado, prevendo-se boas ou ms notcias sobre as perspectivas de tal companhia. DISCOUNT RATE (Taxa de desconto). 1. Taxa de juros que a Reserva Federal exige dos bancos membros para emprstimos, utilizando-se como garantia em tais emprstimos ttulos do governo ou ttulos aceitveis para redesconto (ELIGIBLE PAPER). Configura um referencial mnimo, uma vez que os bancos

estabelecem suas taxas de emprstimos em percentuais sempre acima da taxa de desconto. 2. Taxa de juros usada para determinar o valor presente (PRESENT VALUE) de fluxos de caixa (CASH FLOWS) futuros. Veja tambm CAPITALIZATION RATE. DISCOUNT WINDOW. Emprstimos de liquidez segundo a taxa de desconto (DISCOUNT RATE). O emprstimo do Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System Fed) representa um privilgio, e no um direito, e os bancos so desestimulados a us-lo exceto quando se defrontam com insuficincia de reservas. DISCOUNT YIELD (Rentabilidade de desconto). Rentabilidade sobre um ttulo vendido com desconto letras do Tesouro norte-americano vendidas a $9.750 e com vencimento a $10.000 em 90 dias, por exemplo. Tambm chamada base de desconto bancrio (bank discount basis). Para calcular a rentabilidade anual, divide-se o desconto ($250) pelo valor nominal ($10.000) e multiplica-se o resultado pelo nmero aproximado de dias no ano (360) dividido pelo nmero de dias para o vencimento (90). O clculo tem a seguinte forma: 250 x 360 = 0,025 x 4 = 0,10 = 10%. $10.000 90 DISCRETIONARY ACCOUNT (Conta discricionria). Conta atravs da qual se atribuem poderes ao corretor ou consultor para comprar e vender sem prvio conhecimento ou consentimento do cliente. Alguns clientes somente estabelecem diretrizes amplas, como a determinao de que os investimentos se limitem s aes de primeira linha. DISCRETIONARY INCOME (Renda discricionria). Volume da renda do consumidor a ser gasto depois que parte da renda tenha sido utilizada para satisfao de necessidades bsicas, como alimentao, habitao e pagamento de servios pblicos e compromissos anteriores. O valor total da renda discricionria pode ser um indicador econmico fundamental, porque seu gasto tem a capacidade de estimular a economia. DISCRETIONARY ORDER (Ordem discricionria). Ordem para a compra de uma determinada ao, obrigao ou commodity que permite ao corretor decidir quando executar a operao e a qual preo. DISCRETIONARY TRUST (Truste discricionrio). 1. Fundo mtuo ou truste cujos investimentos no esto limitados a um determinado tipo de valores mobilirios. A administrao decide sobre a melhor forma de usar os ativos. 2. Truste pessoal que autoriza o agente fiducirio a decidir quanto das receitas ou do principal pode ser fornecido ao beneficirio. Pode ser

usado para impedir que o beneficirio dissipe os fundos objeto do truste DISINFLATION (Desinflao). Desacelerao da taxa de aumento dos preos normalmente durante uma recesso, quando as vendas caem e os varejistas nem sempre conseguem repassar os preos mais altos aos consumidores. No deve ser confundido com deflao (DEFLATION), quando se observa realmente uma queda de preos. DISINTERMEDIATION (Desintermediao). Transferncia de recursos aplicados em investimentos de baixa rentabilidade com instituies bancrias tradicionais para investimentos de maior rentabilidade no mercado em geral por exemplo, retirada de fundos de um depsito remunerado pagando 5 1/2% para comprar de uma letra do Tesouro que pague 10%. Em sentido inverso, pode ocorrer que os bancos paguem taxas mais altas aos depositantes, tendo ento de cobrar taxas mais altas dos tomadores de emprstimos, o que conduz a uma constrio na disponibilidade monetria e reduo da atividade econmica. Desde a desregulamentao (DEREGULATION) bancria, a desintermediao deixou de ser o problema econmico que era anteriormente. DISINVESTMENT (Desinvestimento). Reduo nos investimentos fixos, seja pela venda de bens de capital (como uma fbrica ou equipa-mentos), seja por impossibilidade de manter ou repor os ativos fixos que esto sendo esgotados. DISPOSABLE INCOME (Renda disponvel). Renda pessoal remanescente depois que os impostos e taxas devidos pelas pessoas fsicas tenham sido pagos. A renda disponvel pode ser gasta em bens essenciais ou no-essenciais ou pode ser poupada. Veja tambm DISCRETIONARY INCOME. DISTRIBUTING SYNDICATE (Consrcio ou sindicato de distribuio). Grupo de corretoras ou bancos de investimento que somam esforos para facilitar a distribuio (DISTRIBUTION) de um grande bloco de valores mobilirios. Uma distribuio normalmente realizada ao longo de um determinado perodo para evitar que se provoquem distrbios nos preos de mercado. O termo consrcio de distribuio pode se referir a uma distribuio primria ou secundria, mas com maior freqncia se denomina a primeira simplesmente consrcio de subscrio. DISTRIBUTION (Distribuio). Finanas societrias: alocao de renda e despesas para as respectivas contas das subsidirias. Economia: (1) movimento das mercadorias a partir dos fabricantes; (2) forma pela qual a riqueza distribuda num determinado sistema econmico. Direito das sucesses: diviso de ativos entre os beneficirios de um testamento, na forma realizada pelo testamenteiro, sob orientao judicial.

Fundos mtuos e sociedades de investimento de capital fechado: distribuio de ganhos de capital realizados por conta de valores mobilirios no portflio do fundo mtuo ou sociedade de investimento de capital fechado. Valores mobilirios: venda de um grande bloco de aes de maneira a no afetar o seu preo de forma adversa. Os analistas tcnicos vem no padro da distribuio uma indicao de que a ao brevemente cair. O oposto de distribuio, conhecido como acumulao (ACCUMULATION), pode indicar um aumento de preo. DISTRIBUTION AREA (rea de distribuio). Faixa de preo dentro da qual uma ao negociada por um longo tempo. Os vendedores que querem evitar forar o preo para baixo tero o cuidado de no vender abaixo dessa variao. A acumulao (ACCUMULATION) de aes na mesma faixa ajuda a manter a estabilidade do mercado acionrio. Os analistas tcnicos levam em considerao as reas de distribuio na previso de quando as aes podero ultrapassar para cima ou para baixo a faixa de preo considerada. Veja tambm ACCUMULATION AREA. DISTRIBUTION STOCK (Ao de uma distribuio). Ao que parte de um bloco vendido ao longo de um perodo de forma a evitar distrbios nos preos do mercado. Pode ser parte de uma distribuio primria (subscrio) ou de uma subscrio secundria depois de um registro de prateleira (SHELF REGISTRATION). DISTRIBUTOR (Distribuidor). Atacadista de mercadorias que as vende aos revendedores, que por sua vez as vendem aos consumidores. DIVERSIFICATION (Diversificao). 1. Diversificao de risco por meio da alocao de ativos em diversas modalidades de investimentos aes, obrigaes, instrumentos de dvida de curto prazo e metais preciosos, por exemplo ou vrios setores, ou um fundo mtuo, com sua ampla gama de aes em carteira. 2. Em nvel societrio, entrar em diferentes reas de negcios, como faz um conglomerado (CONGLOMERATE). DIVERSIFIED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento diversificado). Fundo mtuo ou truste que investe em ampla variedade de ttulos. De acordo com a Lei de Sociedades de Investimento de 1940 (Investment Company Act of 1940), no pode ter mais que 5% de seus ativos em uma s ao, ttulo ou commodity e no pode ter mais que 10% das aes com direito a voto de qualquer companhia. DIVESTITURE (Alienao do investimento). Dispor de um bem ou investimento pela simples venda, venda a funcionrios, liquidao etc. Tambm: distribuio ordenada feita por uma companhia de grandes blocos de aes de outra companhia, que tinham sido mantidos como investimento. A Du Pont recebeu ordem judicial para se desfazer (to divest) de aes da General Motors, por exemplo.

DIVIDEND (Dividendo). Distribuio de ganhos aos acionistas, proporcionalmente s classes de aes e paga em forma de moeda corrente, aes, bnus de subscrio ou, raramente, produtos ou propriedades da companhia. O montante decidido pelo conselho de administrao e, em geral, pago trimestralmente. Os dividendos devem ser declarados como renda no ano em que so recebidos. Os dividendos de fundos mtuos so pagos a partir dos rendimentos, normalmente em base trimestral, gerados pelos investimentos do fundo. A tributao sobre tais dividendos depende de as distribuies terem resultado de ganhos de capital, renda de juros ou dividendos recebidos pelo fundo, embora essas distines tenham em grande parte desaparecido em 1988 coma Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986). Veja tambm EQUALIZING DIVIDEND e EXTRA DIVIDEND. DIVIDEND CAPTURE. Veja DIVIDEND ROLLOVER PLAN. DIVIDEND DISCOUNT MODEL (Modelo de desconto de dividendo). Modelo matemtico usado para determinar o preo pelo qual uma ao deveria estar sendo vendida com base no valor descontado das projees de futuros pagamentos de dividendo. Usado para identificar aes subavaliadas que representam potenciais ganhos de capital. DIVIDEND EXCLUSION (Excluso de dividendo). Clusula anterior Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que permite a subtrao dos dividendos que se classificam como renda tributvel de acordo com as regras do Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS): $100 para pessoas fisicas e $200 para casais com vnculo matrimonial que fazem declarao conjunta. A Lei Tributria de 1986 eliminou essa excluso, que vigorou no exerccio fiscal de 1987. Empresas norte-americanas podem excluir da renda tributvel 80% dos dividendos recebidos de outras companhias norte-americanas. A excluso era de 85% antes da lei de 1986. DIVIDEND IN ARREARS (Dividendos acumulados). Dividendos acumulados (ACCUMULATED DIVIDEND) sobre aes preferenciais com direito a dividendos cumulativos (CUMULATIVE PREFERRED STOCK), pagveis ao detentor do momento. Aes preferenciais numa situao de reverso econmica positiva (TURNAROUND) podem ser uma compra atraente quando vendidas com desconto e possuindo dividendos acumulados. DIVIDEND PAYOUT RATIO (Coeficiente de distribuio de dividendos). Porcentagem de ganhos pagos aos acionistas em moeda corrente. Geralmente, quanto mais alto o coeficiente de distribuio, mais estabelecida a companhia. Empresas de energia ou telefonia tendem a ter os mais altos coeficientes de distribuio, enquanto aquelas de crescimento rpido geralmente reinvestem todos os ganhos e no pagam dividendos.

DIVIDEND RECORD (Registro de dividendos). Publicao da Stand ard & Poor's Corporation que oferece informaes sobre polticas empresariais e histricos de pagamento. DIVIDEND REINVESTMENT PLAN (Plano de reinvestimento de dividendos). Reinvestimento automtico de dividendos devidos aos acionistas em mais aes do capital da companhia. Em tais planos, algumas companhias absorvem todos ou a maior parte dos honorrios de corretagem aplicveis, e algumas tambm conferem descontos no preo da ao. Os planos de reinvestimento de dividendos permitem que os acionistas acumulem capital a longo prazo usando o mtodo de mdia do custo do dlar (DOLLAR COST AVERAGING). Para as empresas, os planos de reinvestimento de dividendos so um meio de captar recursos de capital sem os custos de lanamento (FLOTATION COST) de uma nova emisso (NEW ISSUE). DIVIDEND REQUIREMENT (Exigncia dos dividendos). Montante de ganhos anuais necessrios para satisfao dos dividendos das aes preferenciais. DIVIDEND ROLLOVER PLAN (Plano de rolagem de dividendos). Mtodo de comprar e vender aes em momento prximo data em que a ao ser declarada ex-dividendo (EX-DIVIDEND), de forma a arrecad-Ias e auferir pequeno lucro na negociao. Implica comprar aes cerca de duas semanas antes que percam o direito ao pagamento de dividendos. Depois da data de inscrio do acionista para recebimento dos dividendos, o preo cair pelo montante deles, ocorrendo posterior-mente a recomposio do preo. Ao vender um pouco acima do preo de compra, o investidor pode cobrir os custos de corretagem, receber os dividendos e realizar um pequeno ganho de capital em trs ou quatro semanas. Tambm chamado de captao de dividendo (dividend capture). Veja tambm TRADING DIVIDENDS. DIVIDENDS PAYABLE (Dividendos a pagar). Montante em dlares de dividendos a pagar, na forma estabelecida pelas demonstraes financeiras. Esses dividendos se tornam uma obrigao uma vez declarados pelo conselho de administrao e compreendidos nas contas do passivo nos relatrios anuais e trimestrais. DOCUMENTARY DRAFT. Veja DRAFT. DOLLAR BOND (Ttulo em dlar). 1. Ttulo de receita municipal cotado e negociado com base no preo do dlar, e no no rendimento at o vencimento do titulo. 2. Ttulo expresso em dlares norte-americanos mas emitido fora dos EUA, principalmente na Europa. 3. Ttulo expresso em dlares norte-americanos e emitido nos EUA por sociedades estrangeiras. Veja tambm EUROBOND e EURODOLLAR BOND.

DOLLAR COST AVERAGING. Veja CONSTANT DOLLAR PLAN. DOLLAR DRAIN (Esgotamento de reservas em dlares). Valor pelo qual as exportaes norte-americanas para um pas estrangeiro ultrapassam as exportaes deste para os EUA. A medida que o pas gasta mais dlares para financiar as importaes do que recebe em pagamento pelas exportaes, suas reservas em dlares vo se esgotando. DOLLAR SHORTAGE (Escassez de dlar). Situao na qual um pas que importa dos EUA no pode mais pagar suas compras sem subvenes ou emprstimos norte-americanos destinados a suprir os dlares necessrios. Depois da Segunda Guerra Mundial, uma escassez de dlar de propores mundiais foi aliviada com a injeo macia de dinheiro norte-americano atravs do Programa de Recuperao Europia (Plano Marshall) e outras concesses e programas de emprstimos. DOLLAR-WEIGHTED RETURN (Retorno ponderado em dlar). Mtodo de contabilidade de portflio que mede as mudanas no valor total em dlar tratando acrscimos e retiradas de capital como parte do retomo (RETURN), juntamente com rendimentos e ganhos e perdas de capital. Por exemplo, um portflio (ou grupo de portflios) no valor de $100 milhes no incio de um perodo contbil e $120 milhes no final mostraria um retomo de 20%; isso seria verdadeiro mesmo que os investimentos tivessem registrado perdas, desde que se tivesse investido dinheiro novo suficiente no portflio. Embora a ponderao em dlar pennita que os investidores comparem dlares absolutos com metas financeiras, as comparaes de administrador para administrador no so possveis a menos que se isole o desempenho dos fluxos de caixa externos o que se obtm atravs do mtodo do retomo ponderado no tempo (TIMEWEIGHTED RETURN). DOMESTIC ACCEPTANCE. Veja ACCEPTANCE. DOMESTIC CORPORATION (Empresa local). Empresa que realiza seus negcios no estado norte-americano em que foi criada. Em todos os outros estados do pas sua situao legal de empresa estrangeira (FOREIGN CORPORATION). DONATED STOCK (Aes doadas). Aes inteiramente integralizadas que se transferem companhia que as emitiu sem qualquer contrapartida financeira (CONSIDERATION). E creditada conta de supervit doado (DONATED SURPLUS) ao valor ao par (PAR VALUE). DONATED SURPLUS (Supervit doado). Conta do patrimnio lquido que creditada quando contribuies em moeda corrente, bens ou aes do prprio capital da companhia so gratuitamente transferidas para

esta. Tambm conhecida como capital doado (donated capital), e no deve se confundir com o gio ou prmio na subscrio de aes, que o saldo nas contas do capital social (CAPITAL STOCK), mais o capital subscrito em excesso em relao ao valor nominal ou valor declarado (STATED VALUE). DONOGHUE'S MONEY FUND AVERAGE (Mdia Donoghue de fundo para investimento no mercado monetrio). Mdia de todos os principais rendimentos de fundos de investimento no mercado monetrio, publicada semanalmente para rendimentos de 7 e 30 dias. A Donoghue tambm acompanha o vencimento de valores mobilirios em carteiras de fundos do mercado monetrio vencimento de curto prazo refletindo a convico dos administradores de fundo de que as taxas de juros vo subir. A mdia Donoghue publicada em vrios jornais. DO NOT REDUCE (DNR). Instruo sobre uma ordem limitada (LIMIT ORDER) de compra, ou sobre uma ordem vlida a partir de determinado preo (STOP 0RDER ou sobre uma ordem limitada a preo especificado (STOPLIMIT ORDER) de venda, para no reduzir a ordem quando a ao perder o direito ao recebimento de dividendos (EX-DIVIDEND) e seu preo for reduzido pelo valor deles, o que normalmente acontece. As DNRs no se aplicam aos dividendos distribudos sob a forma de aes e outros direitos. DON'T FIGHT THE TAPE. Expresso que corresponde ao princpio de que no se deve negociar contra a tendncia de mercado. Se as aes esto caindo, conforme indicao da fita de teleinformao ampliada (BROAD TAPE), alguns analistas acreditam que seria imprudncia comprar de forma agressiva. Da mesma forma seria negociar contra as tendncias (fighting the tape) o caso de venda a descoberto em poca de recuperao do mercado. DON'T KNOW. Gria usada em Wall Street para uma negociao questionada (Questioned Transaction QT). Os corretores trocam formulrios comparativos para checar entre eles os detalhes das negociaes. Qualquer discrepncia que aparece chamada de um don't know ou um QT. DOUBLE AUCTION SYSTEM. Veja AUCTION MARKET. DOUBLE-BARRELED. Ttulo para repagamento com receita municipal cujo principal e juros esto garantidos por uma entidade municipal de maior porte. Por exemplo, uma autoridade responsvel por uma ponte pode emitir ttulos para repagamento com receitas do pedgio na ponte. Se a municipalidade em geral ou o estado devessem garanti-los, os ttulos se caracterizariam como double barreled; assim, o investidor estaria protegido contra inadimplemento, caso a utilizao da ponte decepcionasse e a receita acabasse por se revelar inadequada.

DOUBLE BOTTOM (Baixa dupla). Padro de grfico tcnico mostrando uma queda no preo, depois uma recuperao, depois outra queda para o mesmo nvel. O padro normalmente interpretado no sentido de que o valor mobilirio se sustenta a esse preo e no deve cair alm dele. Entretanto, se o preo realmente cair alm de tal nvel, considera-se provvel que atinja uma nova baixa. Veja tambm DOUBLE TOP. DOUBLE BOTTOM

DOUBLE-DECLINING-BALANCE DEPRECIATION METHOD (DDB) (Mtodo de Depreciao de Saldos Decrescentes Duplos). Mtodo de depreciao acelerada, autorizado pelo Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS), que permite a aplicao da taxa de depreciao anual em dobro em relao ao mtodo de depreciao linear. Tambm chamado mtodo de saldo decrescente de 200%. Abaixo se comparam ambos, admitindo um ativo com um custo total de $1.000, uma vida til de 4 anos e valor residual (SALVAGE VALUE) igual a zero. Com a depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), a vida til do bem dividida pelo custo total para se chegar a uma quota anual uniforme de $250, ou 25% ao ano. O DDB permite duas vezes o ndice percentual anual linear 50% na hiptese a ser aplicado a cada ano ao valor no depreciado do bem. Portanto: 50% X $1.000 = $500 no primeiro ano, 50% X $250 no segundo, e assim por diante. MTODO DOS SALDOS DECRESCENTES DUPLOS Despesa $ 500 250 125 63 $ 938 Acumulada $ 500 750 875 938

ANO 1 2 3 4

MTODO LINEAR Despesa $ 250 250 250 250 $ 1.000 Acumulada $ 250 500 750 1.000

Uma variao do DDB, chamada de mtodo de saldo decrescente a 150%, utiliza 150% da taxa percentual anual linear. A substituio do DDB pelo mtodo linear permitida uma nica vez durante a vida do bem logicamente, no terceiro ano, de acordo com

o exemplo. Quando a mudana realizada, entretanto, deve-se considerar o valor residual. Veja tambm ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM e DEPRECIATION. DOUBLE TAXATION (Dupla tributao). Tributao de receita em nvel societrio e depois novamente como dividendos do acionista. DOUBLE TOP (Alta dupla). Padro grfico tcnico que corresponde ascenso a determinado preo, seguida de uma queda, seguida de nova ascenso ao preo anterior. Isso significa que o valor mobilirio est encontrando resistncia para subir alm de tal ponto. Entretanto, se o preo realmente for alm de tal nvel, a expectativa de uma nova alta. Veja tambm DOUBLE BOTTOM. DOUBLE TOP

DOW JONES AVERAGES. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES. DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES. DOWNSIDE RISK (Risco de baixa). Estimativa de que um valor mobilirio ter seu preo reduzido e a extenso desse declnio de preo, levando em considerao os vrios fatores que afetam o preo de mercado. DOWNSTREAM. Fluxo de atividade societria da controladora para sua subsidiria. Financeiramente, em geral se refere a emprstimos, uma vez que dividendos e juros geralmente fluem de forma ascendente (upstream). DOWNTICK. Venda de valores mobilirios a um preo abaixo do valor da venda precedente. Se uma ao est sendo negociada a $I5, por exemplo, a prxima transao ser downtick se for realizada a 14 7/8. Conhecida tambm como MINUS TICK. DOWNTURN (Declnio econmico). Alterao de um ciclo econmico ou do mercado de aes de alta para baixa. DOW THEORY (Teoria Dow). Teoria segundo a qual uma tendncia importante no mercado de aes precisa ser confirmada por um

movimento semelhante na Mdia Industrial Dow Jones e Mdia de Transportes Dow Jones. De acordo com essa teoria, no se confirma uma tendncia significativa at que ambos os ndices Dow Jones alcancem novas altas ou baixas; se isso no acontece, o mercado retomar aos nveis anteriores. Os adeptos da teoria Dow com freqncia discordam sobre quando se verifica efetivamente uma tendncia, deixando, de qualquer forma, passar importantes oportunidades dos movimentos de alta e baixa enquanto aguardam seus sinais. DRAFT (Letra de cmbio, saque ou cambial). Ordem por escrito e assinada por meio da qual uma parte o emissor ou sacador (drawer) d instrues outrasacado (drawee) para que pague uma soma especificada a uma terceira beneficirio (payee). Beneficirio e emissor so normalmente a mesma pessoa. Em operaes internacionais, a cambial geralmente chamada letra de cmbio (bill of exchange). Quando preparada sem os documentos da operao mercantil subjacente, trata-se de uma letra de cmbio limpa (clean drafi). Com papis ou documentos anexados, uma letra de cmbio documentria (documentary draft). Uma letra de cmbio vista (sight draft) deve ser paga na apresentao. Uma letra de cmbio a prazo (time drafi) deve ser paga ou em certa data definida ou certo prazo de vista. DRAINING RESERVES (Drenagem de reservas). Medidas adotadas pelo Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System FRS Fed) para diminuir a disponibilidade monetria atravs da reduo dos fundos que os bancos tm disponveis para emprstimo. O Fed as implementa de trs formas: (1) aumentando as exigncias de reserva, forando os bancos a manter mais recursos em depsito junto aos bancos da reserva federal; (2) aumentando a taxa de juros pelas quais os bancos tomam recursos para manuteno de suas prprias reservas, fazendo dessa forma com que a concesso de emprstimos que impor-tem o esgotamento de reservas deixe de ser atraente; e (3) vendendo ttulos no mercado aberto a taxas to atraentes que os dealers reduzem seus saldos bancrios para poder compr-las. Veja tambm MULTIPLIER. DRAWBACK. Crdito fiscal em razo de impostos ou taxas pagos sobre mercadorias importadas com a finalidade de serem reexportadas. Na verdade, trata-se de um subsdio governamental destinado a incentivar os fabricantes do pas a concorrer no exterior. DRAWER. Veja DRAFT. DRILLING PROGRAM (Programa de perfurao). Veja BALANCED DRILLING PROGRAM; COMPLETION PROGRAM; DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM; EXPLORATORY DRILLING PROGRAM e OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP. DROPLOCK SECURITY. Nota de juros flutuantes (FLOATING RATE NOTE) ou obrigao que se torna um investimento de renda fixa (FIXED INCOME INVESTMENT) quando a taxa qual est atrelada cai a um nvel especificado.

DUAL BANKING. Sistema norte-americano por meio do qual os bancos so autorizados a funcionar pelo governo estadual ou federal. Isso resulta em diferenas nas regulamentaes bancrias, nos limites de emprstimos e nos servios disponveis aos clientes. DUAL LISTING (Registro duplo). Cotao de ttulos em mais de uma bolsa, aumentando dessa forma a concorrncia dos lances e ofertas, bem como a liquidez de certos valores mobilirios. Alm disso, estar registrado numa bolsa na costa leste e em outra na oeste prolonga o nmero de horas em que a ao pode ser negociada. Os valores mobilirios no podem ser simultaneamente registrados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e na Bolsa NorteAmericana (Amex). DUAL PURPOSE FUND (Fundo de dupla finalidade). Fundo de capital fechado (CLOSED-END FUND) com registro em bolsa que possui dois tipos de aes. Os detentores de aes ou cotas preferenciais recebem toda a renda (dividendos e juros) da carteira, enquanto os de aes ou cotas ordinrias recebem todos os ganhos de capital. Tais fundos so estabelecidos com uma data de trmino especfica, quando ento se resgatam as aes preferenciais a um preo predeterminado e os detentores de aes ordinrias partilham os ativos remanescentes, votando ou pela liquidao ou pela continuidade como em um fundo de capital aberto (open-ended basis). Os fundos de dupla finalidade no so acompanha-dos de perto na Wall Street e so pouco negociados. DUAL TRADING (Negociao dupla). Prtica dos negociadores de commodities de operar suas prprias contas e as de seus clientes ao mesmo tempo. Seus opositores so favorveis a restringir a negociao dupla para impedir o uso de informaes relevantes para aquisio de posies que sero objeto de negociaes passveis de influenciar o mercado (FRONT RUNNING); os defensores afirmam que a prtica inofensiva em si mesma e economicamente vital para a atividade. DUE BILL. Veja BILL. DUE DILIGENCE MEETING. Reunio realizada pelo subscritor de uma nova oferta na qual os corretores podem fazer perguntas aos representantes da emitente sobre seu histrico e sua credibilidade financeira e sobre o uso que se pretende dar aos recursos da subscrio. Os corretores que recomendam investimentos em novas ofertas sem um cuidadoso emprego da devida diligncia correm o risco de enfrentar processos judiciais se mais tarde o investimento resultar em perdas. Embora, em si, a reunio de diligncia legalmente exigida seja tipicamente uma verificao perfunctria, a maioria das companhias, reconhecendo a importncia desses procedimentos, realiza reunies informais, freqentemente em diferentes regies do pas, nas quais os mais altos representantes da administrao se colocam disposio para responder perguntas de analistas de valores mobilirios e investidores institucionais.

DUMPING. Finanas internacionais: venda de mercadorias no exterior abaixo do preo de custo para eliminar um excedente de produo ou ganhar vantagem na concorrncia externa. A Lei Antidumping de 1974 foi elaborada para impedir a venda nos EUA de mercadorias estrangeiras abaixo do custo. Valores mobilirios: oferta de grandes quantidades de ao com pouca ou nenhuma preocupao com relao a preo ou aos efeitos no mercado. DUN & BRADSTREET (D & B). Sociedade que combina informaes de crdito obtidas diretamente de companhias comerciais e os dados obtidos dos credores destas, colocando tal conjunto de informaes disposio de assinantes em forma de relatrios e de um catlogo de classificao de crditos. A D & B tambm oferece um servio de cobrana de ttulos a receber e publica coeficientes financeiros compostos e outras informaes financeiras. Uma subsidiria, a MOODY'S INVESTOR'S SERVICE, classifica ttulos e outros instrumentos negociveis. DUN'S NUMBER (Nmero DUN). Abreviao do identificador de mercados Dun (Dun's Market Identifier). Publicado como parte de uma lista de sociedades que fornecem informaes como nmero de identificao, cdigo de endereo, nmero de funcionrios, estrutura societria e estilos de comrcio. Nome completo: Data Universal Numbering System. DUTCH AUCTION (Leilo holands). Sistema de leilo no qual o preo de um item gradualmente baixado at que encontre uma oferta receptiva, sendo ento vendido. As letras do Tesouro norte-americano so vendidas atravs desse sistema. Contrasta com ele o sistema de leilo duplo (DOUBLE AUCTION SYSTEM), ou de duplo lado, que prevalece nas principais bolsas de valores. Veja tambm BILL. DUTCH AUCTION PREFERRED STOCK (Ao preferencial de leilo holands). Tipo de ao preferencial (PREFERRED STOCK) de taxa ajustvel cujo dividendo determinado a cada sete semanas, num processo de leilo holands (DUTCH AUCTION) por licitantes pessoas jurdicas. As aes so compradas e vendidas a seus valores nominais (FACE VALUES), que variam de $100.000 a $500.000 por ao. Tambm conhecida como ao preferencial de taxa de leilo (auction rate preferred stock), Money Market Preferred Stock (Shearson Lehman Brothers Inc.) e por acrnimos objeto de propriedade intelectual como DARTS (Salomon Brothers Inc.). DUTY (Taxa). Taxa que incide sobre a importao, exportao ou consumo de mercadorias. Veja tambm TARIFF.

E
EACH WAY. Obteno de comisso por um corretor envolvido tanto no lado da compra quanto no da venda de uma negociao. Veja tambm CROSSED TRADE. EARLY WITHDRAWAL PENALTY (Multa sobre resgate antecipa-do). Cobrana lanada contra os detentores de investimento de prazo fixo se resgatarem seus investimentos antes do vencimento. A penalidade seria imposta, por exemplo, contra algum que, possuindo um certificado de depsito de 6 meses, retirasse o dinheiro depois de apenas 4 meses. EARNED INCOME. Rendimento (especialmente salrios e ordenados) obtido em razo do fornecimento de bens ou prestao de servios. Tambm: penso ou rendimento de anuidade. EARNED SURPLUS. Veja RETAINED EARNINGS. EARNINGS BEFORE TAXES (Receita antes da tributao). Lucros societrios depois que os juros tenham sido pagos aos detentores de ttulos da sociedade, mas antes do pagamento dos tributos. EARNINGS MOMENTUM (Rentabilidade crescente). Padro correspondendo a um ndice de crescimento cada vez maior no que diz respeito ao rendimento por ao (EARNINGS PER SHARE) de um perodo para outro, o que normalmente faz com que o preo da ao suba. Por exemplo, uma companhia cujo rendimento por ao seja 15% em um ano e 35% no ano seguinte demonstra uma rentabilidade crescente e dever experimentar um ganho no preo de suas aes. EARNINGS PER SHARE (Rendimento por ao). Parte do lucro de uma companhia alocado a cada ao do capital ordinrio. Por exemplo, uma sociedade que ganhou $10 milhes no ltimo ano e possui 10 milhes de aes em circulao apresentar um lucro de $1 por ao. O valor calculado depois de efetuado o pagamento de tributos e depois do pagamento aos detentores de obrigaes e de aes preferenciais. EARNINGS-PRICE RATIO (Relao rendimento preo). Relao entre o rendimento por ao e o preo corrente da ao. Tambm conhecida por earnings yield, usada na comparao da atratividade relativa entre aes, ttulos e instrumentos de curto prazo. Inverso da relao rendimento-lucro (PRICE-EARNINGS RATIO). EASY MONEY. Veja TIGHT MONEY.

ECONOMETRICS (Econometria). Uso de anlise por computador e de tcnicas de determinao de modelos para descrever em termos matemticos a relao entre foras econmicas fundamentais, como mo-de-obra, capital, taxas de juros e polticas governamentais, e depois testar os efeitos de mudanas nos cenrios econmicos. Por exemplo, um modelo economtrico pode mostrar a relao entre o ndice de construo de novas moradias e as taxas de juros. ECONOMIC GROWTH RATE (ndice de crescimento econmico). ndice de mudana no Produto Nacional Bruto PNB (GROSS NATIONAL PRODUCT), conforme expresso em percentual anual. Se ajustado para a inflao, chamado de ndice de crescimento econmico real (real economic growth rate). Duas quedas consecutivas trimestrais no ndice de crescimento significam recesso, e dois avanos consecutivos no ndice de crescimento refletem uma economia em expanso. ECONOMIC INDICATORS (Indicadores econmicos). Estatsticas essenciais que demonstram a tendncia da economia. Entre elas se incluem a taxa de desemprego, a taxa de inflao, o ndice de utilizao industrial e a balana comercial. Veja tambm LEADING INDICATORS. ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 (ERTA) (Lei tributria de recuperao econmica de 1981). Legislao de reduo de impostos. Entre suas principais disposies esto: 1. Reduo geral de impostos que entrou em vigor em 3 estgios terminando em 1983. 2. Indexao das faixas de impostos taxa de inflao. 3. Diminuio das alquotas mais altas de impostos sobre ganhos de capital de longo prazo de 28% para 20%. A alquota mais alta sobre dividendos, juros, aluguis e royalties caiu de 70% para 50%. 4. Diminuio do imposto sobre receita do casal (MARRIAGE PENALTY), de tal forma que as famlias com receitas provenientes do trabalho dos dois cnjuges pudessem deduzir 10% do salrio do cnjuge com menor remunerao, at o mximo de $3.000. 5. Extenso das contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS) a todas as pessoas que trabalham, que podem contribuir com at $2.000 por ano, e $250 anuais para cnjuges que no trabalham. Alm disso, aumento da contribuio dos autnomos s contas do plano Keogh (KEOGH PLAN). 6. Criao do all-savers certificate, que permitiu aos investidores a iseno de at $1.000 anuais pela percepo de juros. A autorizao para emisso desses certificados foi extinta no final de 1982. 7. Dedues no reinvestimento de dividendos pagos por empresas prestadoras de servios pblicos. 8. Reduo escalonada dos impostos sobre doaes e herana de tal forma que os primeiros $600.000 de propriedade podem ser doados livres de imposto sobre herana desde 1987. O montante de doaes

no sujeitas tributao se elevou de $3.000 para $10.000. Deduo sem limite sobre transferncia de propriedade ao sobrevivente por ocasio da morte de um dos cnjuges. 9. Diminuio das alquotas sobre o exerccio de opes de aes. 10. Mudana nas regras relacionadas depreciao (DEPRECIATION) e ao crdito a investimento (INVESTMENT CREDIT). Veja tambm TAX REFORM ACT OF 1986. ECU. Veja EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU). EDGE ACT. Legislao bancria, adotada em 1919, que permite a bancos nacionais realizar operaes de emprstimo nos vrios estados atravs de subsidirias com autorizaes de funcionamento estaduais ou federais registradas, chamadas sociedades Edge Act. Estas podem ser registradas em outros estados e tm permisso para possuir bancos no exterior e investir em firmas comerciais e industriais estrangeiras, o que no acontece com os bancos domsticos. A lei tambm permitiu que o Sistema da Reserva Federal (Fed) estabelecesse exigncias de reservas sobre bancos estrangeiros que realizam negcios nos EUA. As sociedades Edge Act se beneficiaram ainda da Lei de Atividade Bancria Internacional de 1978, que instrui o Fed a contestar qualquer regulamentao que coloque os bancos norte-americanos em desvantagem em relao s operaes de bancos estrangeiros nos EUA. EEC. Veja EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY. EFFECTIVE DATE (Data de vigncia). Em geral: data na qual um contrato entra em vigor. Valores mobilirios: data na qual uma oferta registrada junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) pode ser iniciada, normalmente 20 dias depois de arquivada a declarao de registro. Veja tambm SHELF REGISTRATION. Bancos e seguros: momento em que uma aplice de seguro entra em vigor. Daquele dia em diante, a parte segurada est coberta pelo contrato. EFFECTIVE DEBT (Dvida efetiva). Dvida total de uma empresa, inclusive o valor capitalizado de pagamentos de arrendamento mercantil. EFFECTIVE NET WORTH (Patrimnio lquido efetivo). Patrimnio lquido mais dvida subordinada em relao aos credores preferenciais. Em atividades bancrias de menor porte, os emprstimos pagveis aos scios so comumente subordinados aos emprstimos do banco. Os emprstimos aos scios podem assim ser considerados como parte do patrimnio lquido efetivo desde que um emprstimo bancrio exista e o contrato de subordinao esteja em vigor. EFFECTIVE RATE (Taxa efetiva). Rendimento sobre um instrumento de dvida calculado a partir do preo de compra. A taxa efetiva sobre

uma obrigao determinada pelo preo de subscrio, pela taxa do cupom, pelo intervalo entre os pagamentos de juros e pelo prazo at o vencimento. Toda taxa efetiva de uma obrigao, portanto, depender de quando tenha sido comprada. A taxa efetiva uma informao de rendimento mais relevante que a taxa de cupom. Veja tambm RATE OF RETURN. EFFECTIVE SALE (Venda efetiva). Preo de um lote completo (ROUND LOT) que determina o preo pelo qual o prximo lote fracionrio (ODD LOT) ser vendido. Se o ltimo preo do lote completo foi 15, por exemplo, o preo do lote fracionrio pode ser de 15 1/8. A frao acrescentada o diferencial de lote fracionrio (odd-lot differential). EFFICIENT MARKET (Mercado eficiente). Teoria segundo a qual os preos de mercado refletem o conhecimento e as expectativas de todos os investidores. Seus adeptos consideram intil procurar aes subavaliadas ou fazer previses de movimentos de mercado. Qualquer novo desenvolvimento se reflete no preo das aes de uma companhia, afirmam, tomando impossvel vencer o mercado. Essa mesma teoria, objeto de ruidosas disputas, afirma que um investidor que arremessasse dardos na lista de aes de um jornal teria as mesmas chances de desempenho no mercado que qualquer investidor profissional. EFFICIENT PORTFOLIO (Portflio eficiente). Carteira que apresenta o mximo retomo esperado para qualquer nvel de risco ou um nvel mnimo de risco para qualquer resultado esperado. Chega-se a ela matematicamente, levando em considerao o retomo esperado e o desvio-padro de retornos para cada valor mobilirio, bem como a covarincia de retornos entre os diferentes valores mobilirios do portflio. EITHER-OR ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER. ELASTICITY OF DEMAND AND SUPPLY (Elasticidade de demanda e oferta). Elasticidade de demanda: resposta dos compradores s mudanas de preo. A procura de artigos de luxo pode diminuir drasticamente se os preos subirem, porque essas compras no so essenciais e podem ser adiadas. Por outro lado, afirma-se que a procura de gneros necessrios como alimentos, servios telefnicos e cirurgias de emergncia inelstica. Sua demanda permanece quase inalterada, apesar de mudanas de preo, uma vez que no se podem adiar suas compras sem graves conseqncias adversas. Elasticidade de oferta: resposta da produo s mudanas de preo. A medida que os preos sobem, a oferta normalmente cresce. Se isso no acontece, diz-se que inelstica. A oferta considerada elstica se o aumento de preo significa um aumento de produo.

ELECT (Eleger). Em geral: escolher um curso de ao. Algum que decide incluir uma determinada clusula num testamento elege essa insero. Negociao de valores mobilirios: criar uma condio numa ordem a mercado. Se um cliente recebeu um preo garantido de compra ou venda de um especialista no prego de uma bolsa, a operao considerada eleita quando o preo atingido. Se a garantia a de que a ao ser vendida quando atingir 20, e a ordem a preo especificado foi fixada a esse preo, a venda ser eleita em 20. ELIGIBLE PAPER (Ttulos aceitveis para redesconto). Ttulos comerciais e agrcolas, ordens de pagamento, letras de cmbio, aceite bancrio e outros instrumentos negociveis que, adquiridos por um banco com desconto, so aceitos pelo Banco da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) para redesconto. EMANCIPATION (Emancipao). Liberdade de assumir certas responsabilidades legais normalmente associadas apenas a adultos, atribuda a um menor mediante ordem judicial. Se ambos os pais morrem num acidente, por exemplo, o filho mais velho que tenha 16 anos pode ser emancipado por um juiz para ficar com a guarda de seus irmos e irms mais jovens. EMBARGO (Embargo). Proibio governamental contra o embarque de certas mercadorias para outro pas. Um embargo mais comum em tempos de guerra, mas s vezes imposto tambm por razes econmicas. Por exemplo, a Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo determinou um embargo sobre o embarque de petrleo para o Ocidente no incio da dcada de 70, como protesto contra a poltica israelense e para elevar o preo do petrleo. EMERGENCY HOME FINANCE ACT OF 1970 (Lei deFinanciamento Habitacional de Emergncia de 1970). Lei que criou a empresa paraestatal chamada Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (Federal Home Loan Mortgage Corporation), popularmente conhecida como Freddie Mac, para incentivar o desenvolvimento de um mercado hipotecrio secundrio. A lei autorizou a Freddie Mac a estruturar e vender os emprstimos com garantia hipotecria do Departamento Federal da Habitao (Federal Housing Administration) e da Instituio de Emprstimo aos Veteranos das Foras Armadas (Veterans Administration). Mais da metade das hipotecas residenciais foram, depois disso, estruturadas e vendidas a investidores no mercado secundrio na forma de papis e ttulos com lastro em outras obrigaes (passthrough securities). EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT (ERISA) (Lei do mercado de valores mobilirios relativa aos rendimentos do trabalhador aposentado). Lei de 1974 que regulamenta a operao

da maioria dos planos privados de penso e beneficios. Flexibilizou as regras para a qualificao dos fundos de penso, criou uma companhia federal para garantir o benefcios bsicos de aposentadoria (PENSION BENEFIT GUARANTY CORPORATION) e estabeleceu diretrizes para a administrao de fundos de penso. EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN (ESOP) (Plano para compra de aes por empregados). Programa que incentiva os empregados a comprar aes das companhias empregadoras. Os funcionrios podem participar da administrao e at assumir o controle para salvar a companhia ou uma determinada fbrica que, de outra forma, seria fechada. Podem oferecer concesses salariais ou de regras de trabalho em troca dos privilgios de propriedade, numa tentativa de manter uma instalao em operao. ENCUMBERED (Gravado ou onerado). Bem de propriedade de uma pessoa mas sujeito ao direito de outra. O proprietrio de uma residncia detm a propriedade mesmo que esta esteja hipotecada, por exemplo, a um banco, mas este possui um direito real sobre ela enquanto o emprstimo hipotecrio for devido. ENDORSE (Endossar). Transferir a propriedade de um bem atravs da assinatura no verso de um instrumento negocivel. Pode-se endossar um cheque para receber pagamento ou endossar uma ao ou obrigao para transferir a propriedade. Veja tambm QUALIFIED ENDORSEMENT. ENERGY MUTUAL FUND (Fundo mtuo do setor energtico). Fundo mtuo que investe apenas em aes do setor de energia, como companhias de petrleo, servios de petrleo, gs, energia solar e carvo, e empresas destinadas fabricao de mecanismos para economia de energia. ENTERPRISE (Empreendimento). Uma empresa comercial. O termo freqentemente usado para um empreendimento de recente formao. ENTREPRENEUR (Empreendedor, empresrio). Pessoa que assume os riscos de iniciar um novo negcio. Muitos empreendedores possuem conhecimento tcnico para produzir um produto comercializvel ou para criar um novo servio. Freqentemente, utiliza-se capital de risco (VENTURE CAPITAL) para financiar o incio em troca de uma participao acionria. Uma vez estabelecido o negcio do empreendedor, podem-se vender as aes ao pblico mediante uma oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING), admitindo-se condies de mercado favorveis. ENVIRONMENTAL FUND (Fundo ecolgico). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) especializado em aes de companhias que contribuem para a melhoria ambiental. No deve ser confundido com o fundo mtuo

de conscincia social (SOcIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND), cujo objetivo , em parte, satisfazer os valores sociais; um fundo ecolgico criado para capitalizar oportunidades financeiras relacionadas ao movimento ecolgico. EOM DATING. Acordo comum na indstria atacadista de remdios, por exemplo segundo o qual todas as compras feitas at o dia 25 de um ms devem ser pagas dentro de 30 dias a partir do final do ms subseqente; EOM significa final do ms (end of month). Supondo que no haja nenhum desconto para pagamento imediato, as compras at o dia 25 de abril, por exemplo, devero ser pagas at o final de junho. Se h um desconto para pagamento em 10 dias, este deve ser feito at o dia 10 de junho para que se aproveite o desconto. Essa modalidade de pagamento no final do ms, com 2% de desconto para pagamento imediato (10 dias), seria expressa no comrcio como: 2% 10 days, EOM, 30, ou 2/10 prox. net 30, onde prox. a abreviao de prximo. EQUAL CREDIT OPPORTUNITY ACT (Lei de oportunidades de crdito iguais). Legislao federal aprovada dos anos 70, proibindo discriminao na concesso de crdito com base em raa, religio, sexo, histrico tnico ou no fato de a pessoa estar recebendo assistncia pblica ou penso. A Comisso Federal de Comrcio (Federal Trade Commission) responsvel pela aplicao da lei. EQUALIZING DIVIDEND (Dividendo equalizador). Dividendo especial pago para compensar os investidores por perdas de rendimentos como resultado de uma mudana na programao de pagamento trimestral de dividendo. EQUILIBRIUM PRICE (Preo de equilbrio). 1. Preo onde a oferta de mercadorias num determinado mercado coincide com a demanda. EQUILIBRIUM PRICE

2. Para um fabricante, o preo que maximiza a rentabilidade de um produto. EQUIPMENT LEASING PARTNERSHIP (Sociedade de leasing de equipamento). Sociedade que compra equipamentos, tais como computadores, vages e aeronaves, e depois os arrenda s empresas. Os scios com responsabilidade limitada recebem a renda dos pagamentos do arrendamento, bem como benefcios fiscais, como depreciao. O bom funcionamento de uma sociedade desse tipo depender do conhecimento especializado do scio solidrio (GENERAL PARTNER). No conseguir arrrendar o equipamento pode ser desastroso, como aconteceu com vages em meados dos anos 70. EQUIPMENT TRUST CERTIFICATE (Certificado de alienao fiduciria de equipamento). Ttulo, normalmente emitido por uma empresa de transporte como uma ferrovia ou linha de navegao, usado para pagar novo equipamento. O certificado confere ao detentor do ttulo preferncia sobre o equipamento caso os juros e o principal no sejam pagos quando de seus vencimentos. O direito de propriedade sobre o equipamento mantido em nome do agente fiducirio normalmente um banco at que a obrigao seja totalmente liquidada. EQUITY (Eqidade, participao patrimonial, participao acionria). Em geral: eqidade. Os tribunais, por exemplo, tentam ser eqitativos em suas sentenas ao fazer a diviso de esplio ou na meao em casos de divrcio. Atividade bancria: diferena entre o montante do patrimnio que poderia ser liquidado e os direitos de crdito contra ele. Contabilidade de corretagem: excedente de valores mobilirios em relao ao saldo devido em uma conta de margem. Por exemplo, o excedente seria de $28.000 numa conta de margem com aes e ttulos no valor de $50.000 e um saldo devido de $22.000. Investimentos: parte que cabe a cada acionista numa sociedade participao no capital em oposio a ttulos de dvida. EQUITY CMO. Veja CMO REIT. EQUITY FINANCING (Financiamento de capital prprio). Levantar recursos pela emisso de aes ordinrias ou preferenciais. Normal-mente feito quando os preos esto altos e se pode levantar o mximo de capital pelo menor nmero de aes. EQUITY FUNDING. Tipo de investimento que combina aplices de seguro de vida com fundo mtuo. As aes do fundo so usadas como garantia para um emprstimo destinado ao pagamento de prmios de seguro, dando ao investidor as vantagens da proteo do seguro e do potencial de valorizao do investimento.

EQUITY KICKER Oferta de uma parte da propriedade em um negcio que envolve emprstimos. Por exemplo, uma sociedade imobiliria que realiza emprstimos a empreendedores imobilirios pode receber como parcela do negcio (equity kicker) uma pequena parte de um prdio que pode valorizar ao longo do tempo. Quando o prdio vendido, os scios com responsabilidade limitada recebem o lucro sobre a parcela da propriedade. Em troca do direito de propriedade, o credor provavelmente cobrar uma taxa de juros menor sobre o emprstimo. Bnus de subscrio e direitos de converso so oferecidos como "equity kickers" para tomar os ttulos atraentes aos investidores. EQUITY REIT. Truste de investimento em imveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST) que adquire parte da propriedade do imvel no qual investe. Os acionistas desses fundos recebem dividendos sobre renda de aluguel dos prdios e ganham a valorizao se as propriedades so vendidas com lucro. Seu oposto uma MORTGAGE REIT. EQUIVALENT BOND YIELD (Rentabilidade de titulo equivalente). Comparao entre rendimentos com desconto e rendimentos sobre ttulos com cupons. Tambm chamado taxa equivalente de coupom (coupon-equivalent rate). Por exemplo, se uma letra do Tesouro de 90 dias a 10% com valor nominal de $10.000 custa $9.750, o rendimento de ttulo equivalente seria de: $250 $9,750 x 365 905 = 10,40%

EQUIVALENT TAXABLE YIELD (Equivalente rentabilidade tributvel). Comparao entre a rentabilidade de ttulos privados sujeita a tributao e a rentabilidade isenta de um ttulo municipal. Dependendo da faixa de tributao, o retomo depois da tributao de um investidor pode ser maior com um ttulo municipal que com ttulos privados que ofeream uma taxa de juros maior. Para algum numa faixa de 28%, por exemplo, uma aplice municipal de 10% seria equivalente rentabilidade tributvel de 13,9%. Veja YIELD EQUIVALENCE para mtodo de clculo. ERISA. Veja EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT. ERTA. Veja ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981. ESCALATOR CLAUSE (Clusula de repasse de custos ou de correo monetria). Clusula contratual que permite o repasse dos aumentos dos custos. Num contrato de emprego, podem-se exigir aumentos salariais para que os ganhos dos funcionrios se mantenham atualizados com a inflao. Num arrendamento mercantil, uma clusula de correo monetria poderia obrigar o arrendatrio a pagar pelos aumentos de combustvel ou outros custos.

ESCHEAT (Bens jacentes). Transferncia de uma propriedade (por exemplo, terras, saldos bancrios, aplices de seguro) ao Estado se estiver abandonada ou for deixada por uma pessoa que morreu sem fazer um testamento. Se os titulares dos direitos ou herdeiros aparecerem posteriormente, podero reivindicar a propriedade. ESCROW. Moeda corrente, valores mobilirios ou outro tipo de propriedade ou instrumentos mantidos por terceiros at que as condies de um contrato sejam atendidas. ESSENTIAL PURPOSE (ou FUNCTION) BOND. Veja PUBLIC PURPOSE BOND. ESTATE (Esplio). Todos os ativos que uma pessoa possui por ocasio de sua morte tais como valores mobilirios, imveis, participaes em negcios, bens materiais e moeda corrente. O esplio distribudo aos herdeiros de acordo com os ditames do testamento da pessoa ou, na ausncia de um testamento, de acordo com uma deciso judicial. ESTATE PLANNING (Planejamento de esplio). Planejamento para dispor e administrar ordenadamente um esplio quando seu proprietrio falecer. Inclui a elaborao de um testamento, o estabelecimento de trustes e a reduo dos tributos incidentes sobre a transmisso da herana, talvez passando a propriedade para os herdeiros antes da morte ou estabelecendo um contrato de criao de um truste com o objetivo de reduzir a tributao (BYPASS TRUST) ou um truste testamentrio (TESTAMENTARY TRUST). ESTATE TAX (Imposto sobre transmisso de herana). Imposto lanado por um estado ou pelo governo federal sobre bens deixados aos herdeiros em um testamento. De acordo com a Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 dos EUA, no h imposto de transmisso sobre transferncias de propriedade entre cnjuges. Uma iseno que comeava em $250.000 em 1982 passou para $600.000 em 1987. ESTIMATED TAX (Tributo estimativo). Valor dos tributos previstos para o prximo exerccio fiscal menos os crditos fiscais, com base na tributao normal ou no imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX AMT), aquele que for maior. Companhias, esplios, instituies fiducirias, autnomos e outras pessoas para quem a reteno realizada pelos empregadores inferior ao imposto devido, os empregadores calculam os tributos e efetuam pagamentos trimestrais. O total de retenes mais os valores pagos por estimativa deve ser igual a 100% da tributao real do ano anterior ou 90% da tributao do ano de estimativa. ETHICAL FUND. Veja SOCIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND.

EUROBOND (Eurobond). Ttulo com valor nominal expresso em dlares norteamericanos ou outras moedas e vendido a investidores fora do pas de origem da moeda usada. Os ttulos normalmente so emitidos por grandes grupos de subscrio formados por bancos e instituies de emisso de muitos pases. Um exemplo de negociao com eurobond poderia ser uma debnture com valor nominal expresso em dlar norte-americano, emitida por uma companhia belga atravs de um grupo de subscrio formado pela afiliada no exterior de um estabelecimento bancrio de investimento de Nova York, um banco na Holanda e um conglomerado de bancos de investimento britnicos; uma parte da emisso vendida a investidores franceses atravs de contas de investimento suas. O mercado de euroBONDS uma importante fonte de capital para empresas multinacionais e governos estrangeiros, inclusive do Terceiro Mundo. EUROCURRENCY (Euromoeda). Dinheiro depositado por companhias e governos nacionais em bancos fora de seus pases de origem, chamados eurobancos (Eurobanlcs). Os termos euromoeda e eurobancos no significam necessariamente que as moedas ou bancos sejam europeus, embora muitas vezes seja esse o caso. Por exemplo, dlares depositados em um banco britnico ou liras italianas depositadas num banco japons so considerados euromoeda. O eurodlar apenas uma das euromoedas, embora a mais comum. Tambm conhecido como Euromoney. EURODOLLAR (Eurodlar). Moeda norte-americana mantida em bancos fora dos EUA, principalmente na Europa, e comumente usada na liquidao de transaes internacionais. Alguns ttulos so emitidos em eurodlares ou seja, com a promessa de pagar juros em dlares depositados em contas de banco estrangeiro. EURODOLLAR BOND (Ttulo em eurodlar). Ttulo que paga juros e principal em eurodlares, dlares norte-americanos mantidos em bancos fora dos EUA, principalmente na Europa. No registrado junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e, como h menos atrasos em funo de regulamentaes e menos custos no euromercado, geralmente pode ser vendido a um preo abaixo das taxas de juros norteamericanas. Veja tambm EUROBOND. EURODOLLAR CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depsito em eurodlar). CDs emitidos por bancos fora dos EUA, principalmente na Europa, com juros e principal pagos em dlares. Normal-mente possuem valor nominal mnimo de $100.000 e vencimentos de curto prazo de menos de 2 anos. Os juros sobre esses CDs normalmente esto atrelados taxa interbancria do mercado de Londres (LONDON INTERBANK OFFERED RATE - LIBOR).

EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU) (Unidade Monetria Europia). Uma das duas moedas substitutivas ("moedas artificiais"), sendo a outra o direito especial de saque (SPECIAL DRAWING RIGHT SDR) do Fundo Monetrio Internacional (INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF). Como o SDR, a ECU uma cesta de moedas composta de uma quantidade predeterminada de diferentes moedas. Enquanto as SDRs representam cinco moedas, as ECUs incluem todas da Comunidade Econmica Europia (EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY EEC), exceto a peseta espanhola e o escudo portugus. As moedas substitutivas so menos volteis que aquelas que as compem e a expectativa de que sejam usadas cada vez mais para fins comerciais, medida que a Comunidade Econmica se desenvolve. EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY (EEC) (Comunidade Econmica Europia CEE). Aliana econmica formada em 1957 pela Blgica, Frana, Itlia, Luxemburgo, Pases Baixos e Alemanha Ocidental para promover o comrcio e a cooperao entre seus membros. Posteriormente se estendeu Gr-Bretanha, Irlanda e Dinamarca (1973), Grcia (1984), Espanha e Portugal (1986). As barreiras comerciais foram sendo gradualmente abolidas e as tarifas de importao, padronizadas para os pases no pertencentes Comunidade. Muitas das antigas colnias europias na frica e no Caribe, agora independentes, possuem acordos comerciais de preferncia com a Comunidade. O escritrio central fica em Bruxelas, Blgica, onde a Comisso da Comunidade Europia estabeleceu 31 de dezembro de 1992 como data para a eliminao de todas as barreiras comerciais entre os pases membros e a adoo de regulamentaes comuns cobrindo assuntos to diversos quanto regras bancrias e padres de emisso de poluentes de veculos. Tambm conhecida como Comunidade Europia (European Community), Mercado Comum (Common Market) e, de maneira informal, como Estados Unidos da Europa (United States of Europe). EVALUATOR (Avaliador). Especialista independente que calcula o valor de um bem para o qual h limitado nmero de negociaes, como, por exemplo, antigidades em um esplio ou aes e ttulos raramente negociados. Os honorrios para seus servios correspondem muitas vezes a uma quantia fixa, outras a uma porcentagem do valor do bem avaliado. EVENT RISK (Evento de risco). Risco de que um ttulo caia repentina-mente de qualidade de crdito, determinando uma classificao (RATING) inferior, em razo de algum acontecimento relacionado com aquisio de controle (TAKEOVER), tal como dvidas adicionais ou uma recapitalizao (RECAPITALIZATION). As companhias cuja escritura de emisso (INDENTURE) inclui compromissos (COVENANTS) de proteo por exemplo, opo de resgate (POISON PUT) so designadas Event Risk

Covenant Rankings pela Standard & Poor's Corporation. As classificaes variam de E-1, a mais alta, a E-5 e s classificaes de obrigaes bsicas suplementares. EXACT INTEREST (Juros exatos). Juros pagos por um banco ou outra instituio financeira, calculados sobre um ano-base de 365 dias, em oposio a 360 dias, chamados juros ordinrios. A diferena o coeficiente 1,0139 pode ser substancial no clculo de grandes quantias. EX-ALL. Venda de um valor mobilirio sem dividendos, direitos de subscrio, bnus de subscrio ou quaisquer outros privilgios asso-ciados ao valor mobilirio. EXCESS MARGIN (Margem excedente). Valor das aes depositadas na conta do cliente de uma corretora, expresso em dlares, acima do mnimo legal exigido para uma conta de margem ou como exigncia de manuteno. Por exemplo, com uma exigncia de margem de $ 25.000, de acordo com o Regulamento T (REGULATION T) e uma exigncia de manuteno mnima de $12.500 estabelecida pela bolsa de valores, o cliente cujos valores mobilirios correspondem a $100.000 teria uma margem excedente de $75.000 e $87.500 em termos das exigncias iniciais e de manuteno, respectivamente. EXCESS PROFITS TAX (Imposto adicional sobre lucros). Impostos federais extras incidentes sobre os lucros de um negcio. Podem ser cobrados durante estados de emergncia, como em tempos de guerra, e tm por objetivo aumentar a receita nacional. O imposto sobre lucro extraordinrio difere daquele sobre ganhos inesperados (WINDFALL PROFITS TAX), destinado a impedir lucros societrios excessivos em circunstncias especiais. EXCESS RESERVES (Excesso de reservas). Recursos mantidos por um banco acima do nvel de reservas obrigatrias (RESERVE REQUIREMENT). Podem estar depositados junto ao Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System Fed), junto a um banco depositrio autorizado, ou podem estar em posse do banco. Por exemplo, um banco com nvel de reserva de $5 milhes pode ter $4 milhes em depsito junto ao Fed e $1,5 milho em seus cofres e moeda corrente em caixa. Os $500.000 em excesso de reservas fica disponvel para emprstimos a outros bancos ou clientes, ou para outras finalidades sociais. EXCHANGE DISTRIBUTION (Distribuio em bolsa). Negociao em bloco realizada no prego de bolsa entre clientes de uma corretora membro. Algum que deseje vender um grande bloco de aes em uma nica operao pode acertar com um corretor para solicitar e agrupar um grande nmero de ordens. Este transfere os ttulos aos compradores de uma s vez, sendo o negcio anunciado atravs da fita de teleinformao

ampliada (BROAD TAPE) como uma distribuio em bolsa. O vende-dor, e no os compradores, paga a comisso especial ao corretor que executa a negociao. EXCHANGE PRIVILEGE (Privilgio de troca). Direito de um acionista de mudar de um fundo mtuo para outro dentro de um grupo de fundos normalmente, sem custo adicional. Permite que os investidores coloquem seu dinheiro em um fundo de aes com crescimento agressivo, quando aguardam uma forte alta do mercado, e depois mudem para um fundo de curto prazo, quando prevem uma queda. Alguns corretores de ttulos negociados com desconto permitem que os acionistas mudem entre grupos de fundos em busca do melhor desempenho. EXCHANGE RATE (Taxa de cmbio). Preo pelo qual a moeda de um pas pode ser convertida na de outro. A taxa de cmbio entre o dlar norte-americano e a libra esterlina diferente da taxa entre aquele e o marco alemo, por exemplo. Uma ampla gama de fatores influencia as taxas de cmbio, que geralmente variam um pouco a cada dia de negociao. Algumas taxas so fixadas atravs de acordo. Veja FIXED EXCHANGE RATE. EXCHANGE STOCK PORTFOLIO (ESP). Veja BASKET. EXCISE TAX (Imposto de consumo). Imposto federal ou estadual sobre a venda ou manufatura de uma mercadoria, normalmente itens de luxo. Exemplos: impostos federais e estaduais sobre lcool e fumo. EXCLUSION (Excluso). 1. Item no coberto por um contrato. Por exemplo, uma aplice de seguro pode relacionar certos sinistros excludos de cobertura. 2. Em uma declarao de imposto, itens que precisam ser relacionados mas no so tributados. Por exemplo, as companhias esto autoriza-das a excluir 80% dos dividendos recebidos em razo de investimentos em outras sociedades nacionais. EX-DIVIDEND (Sem direito a dividendo, ex-dividendo). Intervalo entre a declarao de dividendos e a data de pagamento dos prximos dividendos. Um investidor que compra aes durante esse intervalo no tem direito a dividendos. Geralmente, o preo de uma ao sobe de acordo com o montante dos dividendos, medida que a data de declarao se aproxima, caindo depois dela de acordo com aquele montante. Uma ao sem direito a dividendos marcada com um x nas listas publicadas pelos jornais. EX-DIVIDEND DATE (Data de inscrio para recebimento de dividendos). Data a partir da qual uma ao passa a ser negociada exdividendo (EXDIVIDEND), geralmente cerca de 3 semanas antes que sejam pagos aos acionistas inscritos. As aes registradas na Bolsa de

Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) tomam-se sem direito ao pagamento de dividendos 4 dias teis antes da data de inscrio (REcoRD DATE). Essa regra geralmente seguida pelas outras bolsas. EXECUTION (Execuo, assinatura). Valores mobilirios: realizao de um negcio. Em geral se diz que um corretor que compra ou vende aes executa uma ordem. Direito: assinatura, chancela e entrega de um contrato ou acordo, tomando-o vlido. EXECUTOR (Testamenteiro). Pessoa designada para realizar os desejos expressos em um testamento em relao administrao do esplio e distribuio dos bens nele constantes. Pode ser um representante do banco fiducirio, ou um membro da famlia, ou um amigo de confiana. EXEMPT SECURITIES (Valores mobilirios isentos). Aes e ttulos isentos do cumprimento de certas regras da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e do Conselho do Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve Board FRB). Por exemplo, obrigaes do governo e ttulos municipais esto isentos das exigncias de registro da SEC e das regras de cobertura do FRB. EXERCISE (Exercer). Fazer uso de um direito disponvel em contrato. Em negociao de opes, o comprador de uma opo de compra pode exercer o direito de comprar as aes-objeto a um determinado preo por meio de comunicao ao vendedor da opo. O direito de um comprador de opo de venda exercido quando as aes-objeto so vendidas ao preo acordado. EXERCISE LIMIT (Limite de exerccio). Limite sobre o nmero de contratos de opo de uma s classe que pode ser exercido no espao de cinco dias teis. Para opes sobre aes, o limite de exerccio normalmente de 2.000 contratos. EXERCISE NOTICE (Aviso de exerccio). Notificao dada por um corretor de que um cliente deseja exercer o direito de compra de uma ao-objeto em um contrato de opo. E transmitido ao vendedor da opo por intermdio da Companhia de Compensao de Opes (Options Clearing Corporation), que garante a transferncia da ao como acordado. EXERCISE PRICE (Preo de exerccio). Preo pelo qual uma ao ou commodity objeto de uma opo de compra ou venda pode ser compra-da (call) ou vendida (put) ao longo de um determinado perodo. Por exemplo, um contrato de compra pode permitir ao comprador a aquisio de 100 aes de XYZ a qualquer momento nos prximos 3 meses a um preo de exerccio (STRIKE PRICE) de $63.

EXHAUST PRICE (Preo de exausto). Preo pelo qual um corretor precisa liquidar a posio de um cliente em um valor mobilirio que foi comprado sobre margem e cujo preo caiu, mas no teve o acrscimo adicional de fundos para a chamada de margem (MARGIN CALL). EXIMBANK. Veja EXPORT-IMPORT BANK. EXIT FEE. Veja BACK-END LOAD. EX-LEGAL (Sem opinio legal). Ttulo municipal sem a opinio legal de um escritrio de advocacia especializado impressa sobre os documentos de emisso, como acontece com a maioria dos ttulos municipais. Quando tais ttulos so negociados, devem-se alertar os compra-dores de que no h opinio legal. EXPECTED RETURN. Veja MEAN RETURN. EXPENSE RATIO (Coeficiente de despesa). Montante, expresso como porcentagem do investimento total, que os acionistas pagam pelas despesas operacionais de fundos mtuos e taxas de administrao. Essa quantia, que pode chegar a 1% dos ativos dos acionistas, retirada do rendimento de curto prazo do fundo e divulgada no relatrio anual aos acionistas. EXPIRATION (Trmino, vencimento do prazo). Atividade bancria: data na qual um contrato ou acordo deixa de ter eficcia. Negociao de opes: ltimo dia no qual uma opo pode ser exercida. Se no o for, os operadores dizem que a opo terminou ou venceu sem exerccio (expired worthless). EXPIRATION CYCLE (Ciclo de exerccios). Ciclos de datas de exerccio usadas na negociao de opes. Por exemplo, podem-se estabelecer contratos para um de trs ciclos: (1) janeiro, abril, julho e outubro; (2) fevereiro, maio, agosto e novembro; e (3) maro, junho, setembro e dezembro. Uma vez que as opes so negociadas em contratos de 3, 6 e 9 meses, apenas 3 dos 4 meses de cada conjunto so utilizados para cada perodo. Em nosso exemplo, quando termina o contrato de janeiro comea a negociao do contrato de outubro. Os ciclos de exerccios do mercado futuro de commodities seguem outros cronogramas. EX-PIT TRANSACTION. Compra de commodities fora do prego da bolsa onde so normalmente negociadas, segundo condies determinadas. EXPLORATORY DRILLING PROGRAM (Programa de perfurao exploratria). Pesquisas destinadas descoberta de reserva de petrleo ou gs, um empreendimento altamente arriscado. Os poos exploratrios

so chamados: wildcat (aleatrios) - numa rea no provada; controlled wildcat (aleatrios controlados) numa rea adjacente a um campo existente; ou deep test (teste profundo) dentro de um campo mas a profundidades no comprovadas. Os programas de perfurao exploratria so em geral consorciados e as participaes vendidas a scios com responsabilidade limitada. EXPORT-IMPORT BANK (EXIMBANK) (Banco de Financiamento a Exportao e Importao). Banco estabelecido pelo Congresso em 1934 para incentivar o comrcio dos EUA com outros pases. O Eximbank uma entidade independente que contrai emprstimos do Tesouro norte-americano para (1) financiar exportaes e importaes; (2) conceder crdito direto a tomadores no americanos; e (3) oferecer garantias de exportao, seguro contra risco poltico e comercial e emprstimos com descontos. EX-RIGHTS (Sem direito de subscrio). Ausncia do direito (RIGHT) de comprar aes de uma companhia com desconto em relao ao preo corrente de mercado das aes que tenham sido distribudas at uma determinada data. Geralmente, depois dessa data os direitos so nego-ciados separadamente da ao propriamente dita. Veja tambm EX-WARRANTS. EX-STOCK DIVIDENDS (Sem dividendos em aes). Intervalo entre a declarao e o pagamento de dividendo em forma de aes. Um investidor que compra aes durante esse intervalo no tem direito ao dividendo declarado para pagamento em aes; em vez disso, as aes a serem distribudas so recebidas pelo vendedor, que era o proprietrio na ltima data de inscrio antes que os livros fossem fechados e a ao perdesse o direito aos dividendos (EXDIVIDEND). As aes deixam de ser caracterizadas como sem direitos a dividendos depois da data de pagamento. EXTERNAL FUNDS (Recursos externos). Fundos injetados em uma empresa por fontes externas talvez sob forma de um emprstimo bancrio ou oferta de ttulos ou de uma injeo de capital de risco. Constituem o suplemento para o fluxo de caixa (CASH FLOW) gerado internamente e so usados para atender a despesas com expanso, bem como necessidades sazonais de capital de giro (WORKING CAPITAL). EXTRA DIVIDEND (Dividendo extra). Dividendo pago aos acionistas alm do dividendo normal. O pagamento feito depois de um ano particularmente lucrativo, com o objetivo de recompensar os acionistas e incentivar a lealdade companhia. EXTRAORDINARY ITEM (Item extraordinrio). Ocorrncia no regular que precisa ser explicada aos acionistas em relatrio anual ou trimestral. Alguns exemplos: fechamento de uma diviso, aquisio de

outra companhia, venda de grande quantidade de imveis ou revelao de fraude de funcionrio que afeta negativamente a condio financeira da companhia. Os rendimentos so normalmente relatados antes e depois de levar em considerao os efeitos dos itens extraordinrios. EX-WARRANTS (Sem bnus de subscrio). Ao vendida em que o comprador no tem mais direito ao bnus de subscrio (WARRANT) associado ao. Os bnus permitem ao detentor a compra da ao em alguma data futura a um preo especificado. Algum que compra no dia 3 de junho uma ao que se tomou sem direito ao bnus no dia 1 do mesmo ms no teria direito ao recebimento desses bnus de subscrio. Eles seriam propriedade do acionista inscrito no dia 1 de junho.

F
FACE-AMOUNT CERTIFICATE (Certificado de titulo a valor de face). Ttulo de dvida de companhias que emitem ttulos a valor de face. Estes constituem uma das trs categorias de fundos mtuos definidos pela Lei das Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940). Seu detentor realiza pagamentos peridicos emitente, e esta promete pagar ao comprador o valor nominal no vencimento ou um valor de resgate se o certificado for apresentado antes do vencimento. FACE VALUE (Valor nominal ou valor de face). Valor de uma obrigao, nota promissria, hipoteca ou outro ttulo na forma estabelecida no certificado ou instrumento. Ttulos privados so normalmente emitidos com valores de face de $1.000, aplices municipais com valores de face de $5.000 e obrigaes do governo federal com valores de face de $10.000. Embora tais ttulos apresentem flutuaes de preo entre o momento da emisso e o resgate, no vencimento so resgatados por seus valores nominais, a menos que a emitente se torne inadimplente. Se as obrigaes forem resgatadas antes do vencimento, os detentores dos ttulos normalmente recebem um pequeno prmio sobre o valor de face. Este representa o montante sobre o qual se calculam os pagamentos de juros. Assim, uma obrigao de 10% com um valor nominal de $1.000 paga aos detentores de ttulos $100 ao ano. O valor de face tambm conhecido como ao par (PAR VALUE) ou valor nominal (nominal value). FACTORING (Faturizao). Modalidade de servio financeiro atravs do qual uma companhia vende ou transfere a propriedade de seus ttulos a receber a uma organizao de faturizao, que passa a det-los em nome prprio. Os crditos a receber so transferidos sem direito de regresso contra o endossante, o que significa que o cessionrio do crdito no pode se voltar contra o cedente caso os crditos se mostrem irrecuperveis. O desconto de ttulos pode ser feito ou com base em notificao aos devedores (notification basis), quando ento os clientes do cedente fazem o pagamento diretamente empresa de faturizao, ou sem essa notificao (non-notification), quando o cedente administra as cobranas para subseqente transferncia empresa de faturizao. H dois tipos bsicos de faturizao: 1. Discount factoring (Faturizao com desconto). Contrato atravs do qual o cedente recebe os recursos do faturizador antes da data de vencimento mdia, com base no montante faturado a receber, me-nos descontos pelo pagamento vista, menos uma reserva estimada para reclamaes, devolues etc. Nesse caso o faturizador remunerado por meio de uma taxa de juros com base nos saldos

irios, que normalmente se situa entre 2% e 3% acima da taxa bancria preferencial. 2. Maturity factoring (Faturizao com data de vencimento). Contrato atravs do qual o faturizador, que se incumbe de toda a funo de crdito e cobrana, faz a remessa dos valores ao cedente resultantes dos crditos cedidos a cada ms na data de vencimento mdia dos ttulos a receber objeto da faturizao. A comisso do faturizador nessa modalidade contratual varia de 0,75% a 2%, dependendo do nvel de risco da dvida e dos custos de administrao. As sociedades de faturizao tambm fornecem aos clientes grandes quantias na forma de adiantamentos, o que permite a formao de estoque antes dos perodos de pico de vendas. A faturizao est tradicionalmente associada indstria de vesturio, mas tambm usada por empresas de outros setores. FAIL POSITION (Posio descoberta). Valores mobilirios no entregues porque os clientes vendedores deixaram de entreg-los a suas sociedades corretoras para que estas, por sua vez, pudessem entreg-los s corretoras compradoras. Uma vez que as corretoras esto constante-mente comprando e vendendo, recebendo e entregando, o termo normalmente se refere a uma posio lquida de entrega ou seja, uma determinada corretora deve mais ttulos a outras, em razo de transaes de venda, do que estas devem primeira, em razo de transaes de compra. Veja tambm FAIL TO DELIVER e FAIL TO RECEIVE. FAIL TO DELIVER (Inadimplemento de entrega). Situao em que a sociedade corretora na posio de venda de um contrato no entrega os ttulos sociedade corretora na posio de compra. O inadimplemento de entrega normalmente resulta da no entrega pelo vendedor a sua sociedade corretora. Enquanto perdurar o inadimplemento de entrega, o vendedor no receber o pagamento. Veja tambm FAIL TO RECEIVE. FAIL TO RECEIVE (Inadimplemento de recebimento). Situao em que a sociedade corretora na posio de compra de um contrato deixa de receber a entrega dos ttulos da sociedade corretora na posio de venda. Enquanto perdurar o inadimplemento de recebimento, o comprador no far o pagamento dos ttulos. Veja tambm FAIL TO DELIVER. FAIR CREDIT REPORTING ACT. Lei federal norte-americana aprovada em 1971 que assegura s pessoas o direito de acesso a seus registros nas agncias que preparam relatrios de crdito. Um indivduo pode contestar e corrigir aspectos negativos de seu registro se for possvel provar que houve erro. Podem-se tambm apresentar declaraes explicando por que certas informaes negativas de crdito ficaram registradas. Veja tambm CREDIT RATING. FAIR MARKET VALUE (Valor justo de mercado). Preo pelo qual um bem ou servio transferido ou fornecido por algum que deseja vender

a outrem que deseja comprar. Presume-se que tanto o comprador quanto o vendedor sejam sensatos e dotados de conhecimento razovel dos fatos pertinentes. Veja tambm MARKET. FAIR RATE OF RETURN (Taxa justa de retorno). Nvel de lucro qu um servio de utilidade pblica tem permisso para auferir na forma determinada pelos rgos de regulamentao federais e/ou estaduais. As comisses de utilidades pblicas estabelecem a taxa justa com base nas necessidades de manuteno dos servios a seus clientes, de pagamento dos dividendos adequados aos acionistas e dos juros aos detentores de ttulos de dvida, alm da necessidade de manter e expandir instalaes e equipamentos. FAIR TRADE ACTS (Leis reguladoras de prticas justas de mercado). Leis estaduais que protegem os fabricantes contra redues de preo, ao permitir que estabeleam preos mnimos de varejo para suas mercadorias. Essas leis foram efetivamente eliminadas em 1975, quando o Congresso norteamericano revogou as leis federais que sustenta-vam a manuteno do preo de revenda. FALLEN ANGELS. Ttulos com boa classificao de crdito (INVESTMENT GRADE) na poca em que foram emitidos mas cuja qualidade caiu para nveis inferiores (BB ou menos). Constituem uma espcie do gnero de ttulos de alto risco (JUNK BOND), mas esse termo, fallen angles, normalmente se reserva a ttulos originalmente emitidos com classificao igual ou superior a BB. FAMILY OF FUNDS (Grupo de fundos). Grupo de fundos mtuos administrados pela mesma sociedade de administrao de investimentos. Em geral, cada fundo tem um objetivo diferente; um fundo pode estar dirigido ao aumento de uma carteira de aes, enquanto outro pode se concentrar em ttulos de dvida, ou aplicaes no mercado monetrio. Os acionistas em um deles podem normalmente transferir seus investi-mentos para qualquer outro fundo do grupo, algumas vezes sem qualquer custo. O sistema toma conveniente ao acionista mudar seus ativos medida que diferentes investimentos se tomem mais ou menos adequados em diferentes momentos de um ciclo econmico, ou medida que suas necessidades de investimento mudam. Pode haver encargos fiscais quando se transfere o investimento de um fundo para outro. Os grupos de fundos sem taxas de vendas so chamados sem encargos (no-load families) e vendidos diretamente aos investidores. Aqueles com taxas de vendas so chamados com encargos (load families) e, em geral, vendidos por uma sociedade corretora. Veja tambm INVESTMENT COMPANY. FANNIE MAE. Denominao popular da Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION).

FARMER MAC. Veja FEDERAL AGRICULTURAL MORTGAGE CORPORATION. FARTHER OUT; FARTHER IN (Mais distante; mais prximo). Distncia relativa dos vencimentos de contratos de opo em relao ao presente. Por exemplo, um investidor de opes em janeiro venderia uma opo que termina em outubro, portanto como mais distante (farther out) do que uma que termina em julho. A opo de julho est mais prxima (farther in) que a opo de outubro. Veja tambm DIAGONAL SPREAD. FAVORABLE TRADE BALANCE (Balana comercial favorvel). Situao onde o valor das exportaes de um pas ultrapassa o de suas importaes. Veja BALANCE OF PAYMENTS e BALANCE OF TRADE. FAVORITE FIFTY. Veja NIFTY FIFTY. FEDERAL AGENCY SECURITY (Ttulo de entidade pblica federal). Instrumento de dvida emitido por uma entidade do governo federal, como a Associao Hipotecria Federal (Federal National Mortgage Association), o Banco Federal de Crdito Agrcola (Federal Farm Credit Bani() e a Tennessee Valey Authority (TVA). Embora no sendo obrigaes gerais do Tesouro norte-americano, tais ttulos so patrocinados pelo governo e, portanto, possuem classificaes de alta segurana. FEDERAL AGRICULTURAL MORTGAGE CORPORATION (Sociedade Hipotecria Agrcola Federal). Entidade federal criada em 1988 para oferecer um mercado secundrio aos emprstimos hipotecrios agrcolas. Informalmente chamada Farmer Mac. FEDERAL DEFICIT (Dficit federal). Escassez federal que ocorre quando o governo gasta mais em um exerccio fiscal do que recebe com suas receitas. Para cobri-lo, normalmente toma emprestado do pblico com o lanamento de ttulos de longo e curto prazo. Os dficits federais, que comearam a aumentar nos anos 70 e explodiram em grandes propores no incio da dcada seguinte, so considerados pelos economistas como a causa das altas taxas de juros e da inflao, uma vez que concorrem na disputa por recursos com emprstimos privados a empresas e consumidores e aumentam a demanda monetria. Veja tambm CROWDING OUT e NATIONAL DEBT. FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (FDIC) (Sociedade Federal de Seguro de Depsito). Entidade federal norteamericana criada em 1933 e que garante (dentro de limites) os fundos de depsitos em bancos membros e instituties de poupana e desempenha outras funes, tais como realizao de emprstimos ou compra de ativos de instituies membros a fim de facilitar fuses ou impedir falncias. Em 1989, o Congresso aprovou a legislao para alienao

de controle de associaes de crdito e poupana que reorganizou a FDCI em duas unidades de seguro: o Fundo de Seguro Bancrio (BANK INSURANCE FUND BIF) continua as funes tradicionais da FDIC com relao s instituies bancrias; e o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF) garante depsitos de instituies de poupana, substituindo a Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC), que deixou de existir. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). FEDERAL FARM CREDIT BANK (Banco Federal de Crdito Agrcola). Instituio patrocinada pelo governo que consolida as atividades financeiras dos Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks), dos Bancos Federais de Crdito Intermedirio (Federal Intermediate Credit Banks) e dos Bancos para Cooperativas (Banks for Cooperatives). Veja tambm FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM. FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM (Sistema Federal de Crdito Agrcola). Sistema estabelecido pela Lei de Crdito Agrcola de 1971, nos EUA, para oferecer servios de crdito ao setor rural e empreendi-mentos ligados agropecuria atravs de uma rede de 12 distritos de crdito agrcola. Cada distrito possui um Banco Rural Federal (Federal Land Bank), um Banco Federal de Crdito Intermedirio (Federal Intermediate Credit Bank) e um Banco para Cooperativas (Bank for Cooperatives) para colocar em prtica as polticas do sistema. Cada distrito vende com descontos notas promissrias de curto prazo (5 a 270 dias) em montantes de $50.000 atravs de um consrcio nacional de sociedades distribuidoras de valores. As taxas so determinadas pelo Banco Federal de Crdito Agrcola (FEDERAL FARM CREDIT BANK), uma entidade estabelecida para consolidar as atividades financeiras de vrios bancos. Um mercado secundrio bastante ativo mantido por diversas sociedades distribuidoras. O sistema tambm emite mensal-mente Ttulos do Sistema Amplo de Consolidao do Sistema Federal de Crdito Agrcola com vencimentos em 6 e 9 meses. Essas obrigaes so vendidas em montantes de $5.000 e taxas estabelecidas pelo sistema. Gozam de um mercado secundrio ainda mais ativo que o de notas negociadas com desconto. Veja tambm SECONDARY MARKET. FEDERAL FUNDS (Fundos federais). 1. Fundos depositados por bancos comerciais nos bancos da reserva federal, inclusive fundos que ultrapassam as exigncias de reserva bancria. Os bancos podem realizar operaes de emprstimos interbancrios dirios com fundos federais s taxas dos fundos federais. Os bancos associados tambm podem transferir entre si fundos disponveis no mesmo dia ou em nome de clientes atravs de saldos devedores e credores nos vrios bancos da reserva. Veja FED WIRE.

2. Recursos usados pela Reserva Federal para pagar suas compras de ttulos do governo. 3. Fundos utilizados para liquidar transaes que exigem recursos para compensao (FLOAT) imediata. FEDERAL FUNDS RATE (Taxa de juros dos fundos, federais, taxa do mercado interbancrio). Taxa de juros cobrada pelos bancos, com excesso de reservas em um banco distrital da reserva federal, de bancos que necessitem de emprstimo por um dia para atender a exigncias de reserva. E o indicador mais sensvel da direo das taxas de juros, uma vez que estabelecida diariamente pelo mercado, diferente da taxa preferencial (PRIME RATE) e da taxa de desconto (DlSCOUNT RATE), que so periodicamente alteradas pelos bancos e pelo conselho da reserva federal, respectivamente. FEDERAL HOME LOAN BANK SYSTEM (Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional). Sistema que oferece reservas de crdito a associaes de crdito e poupana (SAVINGS AND LOANS), bancos cooperativos e outras entidades de emprstimo hipotecrio de uma forma semelhante ao papel da Reserva Federal junto aos bancos comerciais. E formado por 12 bancos regionais do sistema. Levanta recursos atravs da emisso de notas e obrigaes e empresta dinheiro a instituies de crdito e poupana e outras instituies de emprstimo hipotecrio com base no montante de garantias que a instituio pode oferecer. Foi criado em 1932, depois de uma onda macia de liquidaes de bancos. Em 1989, o Congresso aprovou a legislao para reestruturao de instituies de crdito e poupana, reformulando a regulamentao do setor. O Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) foi desativado e substitudo pelo Conselho Federal de Financiamento Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD), que atualmente supervisiona o sistema bancrio de emprstimo habitacional. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION (FHLMC) (Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional). Entidade pblica que adquire dos credores hipotecrios originais hipotecas residenciais de qualidade, agrupando-as como lastro a novos ttulos que, com o beneficio de garantias adicionais, so revendidos no mercado aberto. O capital da sociedade pertence a instituies de poupana existentes nos vrios estados norte-americanos e detido diretamente sob um arranjo fiducirio pelo sistema bancrio federal de emprstimo habitacional. Popularmente conhecida como Freddie Mac, criou um vasto mercado secundrio que oferece fundos adicionais para emprstimos hipotecrios e permite aos investidores comprar ttulos de alto rendimento com garantias federais. Antigamente a Freddie Mac colocava no mercado apenas ttulos garantidos por hipotecas lastreadas

nos crditos da Instituio de Emprstimo aos Veteranos da Foras Armadas (Veterans Administration) ou do Departamento Federal da Habitao (Federal Housing Administration), mas atualmente tambm revende hipotecas sem lastro governamental. Foi criada em 1970. Veja tambm MORTGAGE BACKED CERTIFICATE. FEDERAL HOUSING ADMINISTRATION (FHA) (Departamento Federal da Habitao). Departamento com suporte federal que garante credores contra prejuzos em hipotecas residenciais. Foi fundado em 1934 como reao Grande Depresso, para colocar em prtica as disposies da Lei Nacional de Habitao. O FHA foi precursor de um grupo de departamentos do governo responsveis pelo crescimento do mercado secundrio de hipotecas, como a Associao Nacional Hipotecria do Governo (Government National Mortgage Association Ginnie Mae) e a Associao Hipotecria Federal (Federal National Mortgage Association, ou Fannie Mae). FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD (FHFB) (Conselho Federal de Financiamento Habitacional). Departamento do governo norte-americano criado pelo Congresso em 1989 para assumir a superviso do sistema bancrio federal de emprstimo habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK SYSTEM), que se separava do extinto Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board). Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). FEDERAL INTERMEDIATE CREDIT BANK (Banco Federal de Crdito Intermedirio). Um dos 12 bancos que tornam disponveis recursos para associaes de crdito produo, bancos comerciais, sociedades de crdito rural, empresas de emprstimo para a pecuria e outras instituies que financiam agricultores e pecuaristas. O capital desses bancos pertence aos agricultores e pecuaristas, e grande parte dos seus recursos so levantados pela venda pblica de debntures de curto prazo. Veja tambm FEDERAL FARM CREDIT BANK e FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM. FEDERAL LAND BANK (Banco Rural Federal). Um dos 12 bancos sob a jurisdio do Departamento de Crdito Rural que estende emprstimos hipotecrios de longo prazo a agricultores e pecuaristas para a compra de terra, refinanciamento de dvidas e outros fins agrcolas. Para obter um emprstimo, o produtor rural deve comprar aes equivalentes a 5% do emprstimo de qualquer uma das aproximadamente 500 associaes bancrias rurais locais; estas, por sua vez, compram um montante igual em aes no Banco Rural Federal. As aes so resgatadas quando se amortiza o emprstimo. Os bancos levantam recursos via emisso de Ttulos do Sistema Amplo Consolidado ao pblico. Veja tambm FEDERAL FARM CREDIT BANK e FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM.

FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION FNMA (Associao Hipotecria Federal). De propriedade privada, tem supor-te governamental e foi criada nos EUA em 1938 para a compra de hipotecas dos credores originais e subseqente revenda a investidores. Popularmente conhecida por Fannie Mae, apresenta principalmente hipotecas garantidas pelo Departamento Federal de Habitao, mas vende tambm algumas hipotecas sem lastro governamental. Aes da prpria FNMA, conhecidas como Fannie Maes, so negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). Seu preo normalmente sobe quando as taxas de juros caem e cai quando as taxas de juros sobem, uma vez que o setor de hipotecas extrema-mente dependente do direcionamento das taxas de juros. FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE (FOMC) (Comisso Federal do Mercado Aberto). Comisso de importncia fundamental no Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM Fed), responsvel pelo estabelecimento de suas polticas monetrias de curto prazo. Compreende os 7 diretores do sistema e os presidentes de 6 bancos da Reserva Federal. Para apertar a base monetria, o que reduz o montante de moeda corrente disponvel no sistema bancrio, o Fed vende ttulos do governo. As reunies da comisso, que so secretas, esto sujeitas a muita especulao em Wall Street, uma vez que os analistas tentam antecipar se o Fed ir apertar ou afrouxar a base monetria, fazendo dessa forma com que os juros subam ou caiam. Veja tambm DESK. FEDERAL RESERVE BANK (Banco da Reseva Federal). Um dos 12 bancos que, juntamente com suas agncias, formam o Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). Esses bancos esto localizados em Boston, Nova York, Filadlfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas e So Francisco. O papel de cada um deles monitorar os bancos comerciais e de poupana em sua regio de forma a garantir o cumprimento das regulamentaes do Conselho da Reserva Federal e oferecer queles bancos o acesso a emprstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW). Os bancos da reserva agem como depositrios para bancos associados em suas regies, oferecendo transferncia de fundos e outros servios. Cada um deles de propriedade dos bancos associados em seu distrito. FEDERAL RESERVE BOARD (FRB) (Conselho da Reserva Federal). Conselho regulador do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM). Seus 7 membros so nomeados pelo presidente dos EUA, sujeitos confirmao pelo Senado, por um mandato de 14 anos. O Conselho estabelece as polticas do sistema em matrias essenciais como exigncias de reserva e outras regulamentaes bancrias, estabelece a taxa de desconto, restringe ou abranda a disponibilidade de crdito na economia e regulamenta a compra de valores mobilirios atravs de crditos de margem.

FEDERAL RESERVE OPEN MARKET COMMITTEE. Veja FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE. FEDERAL RESERVE SYSTEM (Sistema da Reserva Federal). Sistema estabelecido pela Lei de Reserva Federal de 1913 para regulamentar o sistema bancrio e monetrio dos EUA. Conhecido como Fed, formado por 12 Bancos da Reserva Federal, suas 24 agncias e todos os bancos estaduais e nacionais que fazem parte do sistema. Os bancos nacionais so acionistas do Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) em sua regio. As principais funes do Sistema da Reserva Federal so regulamentar a base monetria nacional, estabelecer exigncias de reservas para os bancos associados, supervisionar a impresso de moeda pela casa da moeda, agir como cmara de compensao para a transferncia de fundos em todo o sistema bancrio e examinar os bancos associados para garantir o cumprimento das vrias regulamentaes da Reserva Federal. Embora os membros de seu conselho de regulamentao sejam nomeados pelo presidente dos EUA e confirmados pelo Senado, o Sistema da Reserva Federal considerado uma entidade independente, de quem se esperam decises livres de influncia poltica. Os membros do conselho so nomeados para mandatos de 14 anos, o que garante ainda mais sua independncia. Veja tambm FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE; FEDERAL RESERVE BOARD e OPEN MARKET OPERATIONS. FEDERAL SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION (Associao Federal de Crdito e Poupana). Instituio constituda em nvel federal com a responsabilidade bsica de arrecadar depsitos de poupana e oferecer emprstimos hipotecrios para habitao residencial. Pode ser de propriedade de acionistas, que negociam suas aes nas bolsas de valores, ou de depositantes, caso em que as associaes so considera-das organizaes mtuas. As Associaes Federais de Crdito e Poupana so membros do Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional. Nos anos 70 e incio dos 80, as S & Ls se expandiram com servios financeiros no relacionados com habitao, tais como servios de intermediao de ttulos negociados com desconto, planejamento financeiro, cartes de crdito e crditos ao consumidor. Veja tambm FINANCIAL SUPERMARKET; MUTUAL ASSOCIATION; OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS) e SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION. FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION (FSLIC) (Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana). Agncia federal criada em 1934 para assegurar depsitos em instituies de poupana a ela associadas. Em 1989, o Congresso aprovou a legislao para reestruturao de sociedades de crdito e poupana, reformulando a estrutura de regulamentao do setor. A FSLIC foi extinta e suas atividades de seguro assumidas por uma nova agncia, o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS

ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF), uma unidade da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC). A responsabilidade por instituies insolventes, anterior-mente sob a jurisdio da FSLIC, foi assumida por outra agncia recentemente criada, a RESOLUTION FUNDING CORPORATION REFCORP. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). FEDERAL TRADE COMMISSION (FTC) (Comisso federal de comrcio). Agncia federal estabelecida em 1914 para promover a livre e leal concorrncia comercial e impedir monoplios ou atividades de restrio ao comrcio. Administra tanto a legislao antitruste como a de proteo ao consumidor. FED WIRE. Rede de comunicaes informatizada de alta velocidade que conecta todos os 12 bancos da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) suas 24 agncias, o escritrio do Conselho da Reserva Federal em Washington, D.C., escritrios do Tesouro norte-americano em Washington, D.C., e Chicago, e o escritrio de Washington, D.C., da Sociedade de Crdito de Commodity (Commodity Credit Corporation). Tambm designada por escrito como FedWire e Fedwire. E considerada o sistema nervoso central na transferncia de recursos nos EUA. Pennite que os bancos realizem transferncias de saldos de reserva em crditos imediatamente disponveis entre eles e deles para seus clientes pessoas jurdicas. Usando a rede, os bancos da reserva federal podem liquidar transferncias entre distritos resultantes da cobrana de cheques, e o Tesouro pode movimentar saldos de suas contas em diferentes bancos da reserva de forma rpida e sem custo. Tambm possvel transferir ttulos de curto prazo ao portador emitidos pelo governo no perodo de uma hora e sem custos. Isso se faz por meio de um processo denominado transferncia de CPD (Commissioner of Public Debt of the Treasury representante da dvida pblica do Tesouro), pelo qual um banco da reserva federal "cancela" um ttulo de vendedor, enquanto outro banco da reserva faz a entrega de igual montante do mesmo ttulo dc seu capital autorizado ao comprador. FICTITIOUS CREDIT (Crdito fictcio). O saldo positivo numa conta de margem (MARGIN ACCOUNT) de valores mobilirios que representa os resultados de uma venda a descoberto e a exigncia de margem de acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal que estipula crdito de margem. Uma vez que tanto os recursos, mantidos como garantia de emprstimos de valores mobilirios feitos pela sociedade corretora para a realizao de venda a descoberto. quanto a exigncia de margem ficam com a corretora para proteger sua posio, os recursos no so disponveis para retirada pelo cliente. Da o termo crdito "fictcio". Contrasta com o saldo de crdito livre, que se pode sacar a qualquer momento. FIDELITY BOND. Veja BLANKET FIDELITY BOND.

FIDUCIARY (Agente fiducirio). Pessoa, empresa ou associao que detm bens em relao fiduciria para um beneficirio. E responsvel pelo investimento de recursos de forma diligente para proveito do beneficirio. Alguns exemplos de agentes fiducirios so os testamenteiros em relao a testamentos e esplios, os sndicos em falncias, os curadores e aqueles que administram os bens de beneficirios menores de idade ou incapazes. A maioria dos estados norte-americanos possui leis sobre o que um agente fiducirio pode ou no fazer com a propriedade do beneficirio. Por exemplo, o investimento ou a apropriao dos recursos em proveito prprio pelo agente fiducirio ilegal. Veja tambm LEGAL LIST e PRUDENT MAN RULE. FIFO. Veja FIRST IN, FIRST OUT. FILL (Cumprir). Executar uma ordem de um cliente para comprar ou vender uma ao, ttulo ou commodity. Uma ordem atendida quando se fornece o montante de valores mobilirios solicitado. Quando a quantidade comprada ou vendida menor que o total da ordem, chama-se de cumprimento parcial (partial fill). FILL OR KILL (FOK) (Ordem "compre ou desista"). Ordem de compra ou venda de um determinado valor mobilirio que, se no executada imediatamente, cancelada. Essas ordens so freqentemente colocadas quando o cliente deseja adquirir grande quantidade de uma determinada ao a um preo especfico. Se o pedido no executado porque causaria variaes significativas no preo de mercado do valor em questo, a ordem retirada. FINANCE CHARGE (Encargo financeiro). Custo de crdito, inclusive juros, pagos por um cliente por um emprstimo ao consumidor. De acordo com a lei de proteo de crdito ao consumidor (Truth in Lending Act), o encargo financeiro deve ser comunicado ao cliente com antecedncia. Veja tambm CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968 e REGULATION Z. FINANCE COMPANY (Sociedade de financimento). Sociedade envolvida na concesso de emprstimos a indivduos ou firmas comerciais. Diferentemente de um banco, no pode acolher depsitos e deve obter seu financiamento de bancos, instituies e outras fontes de curto prazo. No geral as sociedades de financiamento podem se classificar em trs categorias: (1) sociedades de crdito pessoal (consumer finance company), tambm conhecidas como sociedades de pequenos emprstimos (small loan) ou de emprstimo direto (direct loan companies), que concedem emprstimos a pessoas fsicas de acordo com as leis estaduais de financiamento a pessoa fsica; (2) sociedades de financiamento de vendas, tambm chamadas de aceite de ttulos de crdito (acceptance companies), que adquirem papis do varejo e atacado de distribuidores de automveis e outros distribuidores de bens de consumo

ou capital; (3) sociedades de financiamento comercial, tambm chamadas de crdito comercial (commercial credit companies), que concedem emprstimos a fabricantes e atacadistas, garantidas por ttulos a receber, estoques e equipamento. As sociedades de financia-mento geralmente gozam de alta classificao de crdito e, assim, conseguem contrair emprstimos taxa mais baixa de mercado, o que lhes permite oferecer emprstimos a taxas no muito mais altas que a dos bancos. Muito embora seus clientes normalmente no se qualifiquem para crdito bancrio, essas companhias tm experimentado baixo ndice de inadimplncia. As sociedades de financiamento em geral tendem a ser sensveis s taxas de juros: aumentos e quedas nas taxas do mercado afetam diretamente seus lucros. Por esse motivo, algumas vezes as sociedades de financiamento de capital aberto so chamadas money stock. Veja tambm CAPTIVE FINANCE COMPANY. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB) (Conselho de Padres de Contabilidade Financeira). Conselho independente responsvel pelo estabelecimento e interpretao de princpios contbeis geralmente aceitos. Foi formado nos EUA em 1973 para suceder e continuar as atividades do Accounting Principies Board (APB). Veja tambm GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES. FINANCIAL FUTURE (Futuros financeiros). Contratos futuros (FUTURES CONTRACT) baseados em um instrumento financeiro. Tais contra-tos geralmente oscilam sob a influncia das taxas de juros. Quando elas sobem, cai seu valor; quando caem, os contratos aumentam de valor. Exemplos de instrumentos subjacentes de contratos de futuros financeiros: letras do Tesouro, notas do Tesouro (Ginnie Mae), ttulos com lastro em hipotecas da Associao Nacional Hipotecria do Governo (Government National Mortgage Association Ginnie Mae), moedas estrangeiras e certificados de depsito. A negociao desses contratos regulamentada pela Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities (Commodities Futures Trading Commission). Os investidores usam os contratos futuros para especular sobre os nveis das taxas de juros. So usados pelas instituies financeiras (bancos, companhias de seguros, sociedades corretoras) para proteger as carteiras financeiras contra flutuaes adversas nas taxas de juros. FINANCIAL INSTITUTION (Instituio financeira). Instituio que arrecada fundos do pblico para coloc-los em ativos financeiros como aes, ttulos, instrumentos do mercado monetrio, depsitos bancrios ou emprstimos. As instituies depositrias (bancos, instituies de crdito e poupana, bancos de poupana, cooperativas de crdito e poupana) pagam juros sobre os depsitos e investem os recursos deles decorrentes principalmente em emprstimos. As instituies no depositrias (companhias de seguro, planos de penso) arrecadam recursos atravs da venda de aplices de seguro ou do recebimento de contribuies

dos empregados e os desembolsam para satisfao dos beneficios estabelecidos nas aplices ou para pagamento de beneficios de aposentadoria. Um nmero crescente de instituies est desempenhando tanto as funes de depositrias quanto as de no depositrias. Por exemplo, as sociedades corretoras agora colocam os recursos dos clientes em certificados de depsito e fundos do mercado monetrio e vendem seguro. Veja FINANCIAL SUPERMARKET. FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY ACT (FIRREA) (Lei de Reforma e Recuperao das Instituies Financeiras). Legislao aprovada pelo Congresso, em 4 de agosto de 1989, para resolver a crise que afetava as associaes nacionais de crdito e poupana. Conhecida como "bailout bill", reformulou as estruturas de regulamentao, seguro e financiamento e estabeleceu uma nova Agncia de Superviso de Instituies de Poupana (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION OTS). FINANCIAL INTERMEDIARY (Intermedirio financeiro). Banco comercial, instituio de crdito e poupana, banco mtuo de poupana, cooperativa de crdito e poupana ou outro intermedirio que facilita o fluxo de recursos entre "unidades superavitrias de poupana" (savings surplus unit) e "unidades deficitrias de poupana" (savings deficit units). Numa economia que se supe composta de trs setores famlias, negcios e governo uma unidade superavitria de poupana aquela cuja renda supera o consumo; uma unidade deficitria de poupana aquela cujas despesas de curto prazo superam suas rendas de curto prazo, precisando invocar fontes externas para compensar a diferena. Em geral as famlias so unidades superavitrias de poupana, enquanto os negcios e o governo so unidades deficitrias de poupana. Os intermedirios financeiros redistribuem poupanas para usos produtivos e, nesse processo, desempenham duas outras importantes funes: ao transformarem os poupadores em pequenos "acionistas" da reunio de grande volume de capital, por sua vez distribudo sob forma de emprstimo a um grande nmero de tomadores, oferecem tanto diversificao de risco quanto liquidez ao poupador individual. Veja tambm DISINTERMEDIATION e FINDER'S FEE. FINANCIAL LEASE (Leasing financeiro). Arrendamento mercantil no qual o servio oferecido pelo arrendador ao arrendatrio limita-se ao financiamento do equipamento. Todas as outras responsabilidades relacionadas com a posse do bem, como manuteno, seguro e impostos, so assumidas pelo arrendatrio. Um leasing financeiro normal-mente no passvel de trmino antes de seu prazo e dever ser integralmente pago (amortizado) at seu termo final. FINANCIAL LEVERAGE. Veja LEVERAGE.

FINANCIAL MARKET (Mercado financeiro). Mercado para negociao de capital e crdito na economia. Em sentido estrito, o mercado monetrio (money market) se concentra em instrumentos de dvida de curto prazo; o mercado de capitais (capital markets) negocia dvidas de longo prazo e valores mobilirios. Exemplos de mercados financeiros: mercado de aes, mercado de commodities e mercado de moeda estrangeira. FINANCIAL PLANNER (Planejador financeiro). Profissional que analisa circunstncias financeiras pessoais e prepara um programa para atender a necessidades e objetivos financeiros. Os planejadores financeiros, que podem ser contadores, banqueiros, advogados, agentes de seguro, corretores de imveis ou valores mobilirios ou profissionais independentes, devem conhecer as reas de planejamento em relao a testamento e bens de esplio, planejamento de aposentadoria, impostos, seguros, oramento familiar, administrao de dvida e investimentos. H planejadores que cobram exclusivamente honorrios (fee-only), sendo portanto remunerados com base em servio e tempo despendido e no negociando qualquer instrumento ou produto. H, por outro lado, aqueles remunerados por comisses (commission-only planners), que oferecem seus servios gratuitamente mas vendem produtos que geram comisses, tais como: fundos mtuos (MUTUAL FUNDS), sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIPS), produtos de seguro, aes e obrigaes. Os planejadores remunerados por meio da combinao de honorrios e comisses (fee-pluscommission planners) cobram honorrio inicial para consulta e o servio de planejamento por escrito e depois cobram comisses sobre os produtos financeiros que vendem. Outros compensam honorrios pagos contra as comisses (fee-offset); portanto, cobram honorrios contra os quais aplicam crditos quando vendem produtos base de comisso. Nos EUA, o instituto de planejadores financeiros autorizados (Institute of Certified Planners ICFP), Denver, Colorado, credencia planejadores financeiros autorizados (CERTIFIED FINANCIAL PLANNERS CFPs) e mantm uma lista para consulta; a Associao Internacional de Planejamento Financeiro (International Association for Financial Planning IAFP), Atlanta, Gergia, publica o registro de profissionais de planejamento financeiro (The Registry of Financial Planning Practitioners), com uma lista de consultores qualificados como CFP, ChFC (CHARTERED FINANCIAL CONSULTANT), CPA, ou graduados em direito ou administrao, que apresentarem cinco referncias de clientes; a Associao Internacional de Planejadores Financeiros Registrados (International Association ofRegistered Financial Planners IARFP), Tampa, Flrida, nomeia e mantm uma listagem de corretores de ttulos e seguros que se classificam como planejadores financeiros registrados (Registered Financial Planners RFPs); a Associao Nacional de Consultores Financeiros Pessoais (National Association of Personal Financial

Advisors NAPFA), Arlington Heights, Illinois, mantm a listagem de consultores remunerados exclusivamente atravs de honorrios. FINANCIAL POSITION (Posio financeira). Situao das contas de ativos, passivos e patrimnio em uma determinada data, conforme conste de sua demonstrao financeira (FINANCIAL STATEMENT). Tambm chamada condio financeira (financial condition). FINANCIAL PUBLIC RELATIONS (Relaes com o mercado). Ramo de relaes pblicas especializado nas responsabilidades das companhias de capital aberto de divulgar informaes, na manuteno de relaes com o acionista e relaes com a comunidade investidora profissional. O profissional de relaes com o mercado est envolvido no apenas em questes de imagem da companhia e cultivo de um ambiente financeiro e de investimento favorvel, mas tambm na interpretao legal e observncia s regulamentaes da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e outras regulamentaes governamentais e ainda nas exigncias de divulgao de informaes (DISCLOSURE) das bolsas de valores. Tais profissionais, portanto, incluem advogados com conhecimento especializado em reas como oferta pblica para compra de aes e aquisies, ofertas pblicas, representao de minorias e uso de informao privilegiada em negociaes. Veja tambm INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT. FINANCIAL PYRAMID (Pirmide financeira).. 1. Estrutura de risco almejada por muitos investidores para diversificar seus investimentos entre veculos de baixo, mdio e alto risco. Numa pirmide financeira a maior parte dos ativos do investidor se concentra em investimentos seguros e com liquidez, que oferecem um retorno razovel. A seguir, algum dinheiro investido em aes e ttulos que oferecem boa renda e possibilidade de valorizao do capital a longo prazo. Em terceiro lugar, uma parte menor do capital dedicada a investimentos especulativos que podem oferecer maiores retornos se derem certo. No topo da pirmide financeira, onde se emprega apenas uma peque-na quantidade de recursos, esto os empreendimentos de alto risco FINANCIAL PYRAMID

que tm uma pequena chance de sucesso, mas oferecero retorno substancial se forem bem-sucedidos. 2. Aquisio de ativos de sociedades holding atravs de alavancagem financeira. Veja PYRAMIDING. A pirmide financeira no deve ser confundida com esquemas de venda fraudulentos, algumas vezes tambm chamados pyramiding. FINANCIAL STATEMENT (Demonstrao financeira). Registro escrito sobre a condio financeira de uma pessoa fisica, associao ou organizao comercial. Inclui um balano patrimonial (BALANCE SHEET) e uma demonstrao de resultado (INCOME STATEMENT) (ou um relatrio das operaes operating statement ou um demonstrativo de lucros e perdas profit and loss statement) e pode incluir tambm uma demonstrao de fluxos de caixa (STATEMENT OF CASH FLOWS), demonstrao de lucros acumulados e outras anlises. FINANCIAL STRUCTURE (Estrutura financeira). Composio da coluna da direita do balano patrimonial (BALANCE SHEET) de uma sociedade, incluindo todas as formas de financiamento de seus ativos, tais como contas a pagar a fornecedores e emprstimos a curto prazo, bem como dvida a longo prazo e patrimnio lquido. Difere da estrutura de capital (CAPITAL STRUCTURE), que inclui apenas divida a longo prazo e patrimnio. A estrutura financeira de uma sociedade influenciada por uma srie de fatores, inclusive o ndice de crescimento e a estabilidade de suas vendas, sua situao competitiva (isto , a estabilidade de seus lucros), sua estrutura de ativos e as atitudes de sua administrao e seus credores. a estrutura bsica de referncia para anlise relacionada com decises de alavancagem financeira. FINANCIAL SUPERMARKET (Supermercado financeiro). Companhia que oferece uma ampla gama de servios financeiros. Por exemplo, algumas grandes organizaes varejistas oferecem aes, seguro e corretagem de bens imveis, bem como servios bancrios. Para os clientes, ter todos os seus ativos junto a uma nica instituio pode tornar tanto as transaes quanto o planejamento financeiro mais convenientes e eficientes, uma vez que os investimentos no precisam ser constantemente transferidos de uma instituio para outra. Para as instituies, esses relacionamentos comportando todos os servios e produtos financeiros requeridos so mais lucrativos que operar com apenas algumas das necessidades financeiras de um cliente. As instituies freqentemente se tornam supermercados financeiros para captar todos os negcios de seus clientes. FINANCING CORPORATION (FICO) (Sociedade de financiamento). Entidade estabelecida pelo Congresso norte-americano em 1987 para emitir obrigaes e reestruturar a sociedade federal de seguro de crdito e poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC). Veja tambm BAILOUT BOND.

FINDER'S FEE (Comisso de intermediao). Comisso cobrada por uma pessoa ou empresa que atua como intermediria em uma transao. FINITE LIFE REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (FREIT) (Truste de investimento em imveis por tempo limitado). Truste de investimento em imveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST REIT) que promete tentar vender seus valores dentro de um perodo especificado para realizar ganhos de capital (CAPITAL GAINS). FIRM (Firma, firme). 1. Termo genrico para um negcio, sociedade annima, sociedade em comandita ou firma individual. Legalmente no considerada uma sociedade com personalidade prpria, uma vez que no pode se constituir como tal e seus scios no tm personalidade distinta dela. Isso ocorre no caso de uma firma de advogados ou de contabilidade, por exemplo. 2. Solidez com que se faz um contrato. Por exemplo, um pedido firme junto a um fabricante ou um lance firme por uma ao a um determinado preo significa que a ordem ou lance esto garantidos. FIRM COMMITMENT (Compromisso firme). Subscrio de ttulos: contrato atravs do qual bancos de investimento garantem a compra da totalidade de uma emisso de valores mobilirios a serem oferecidos ao pblico; tambm chamado de compromisso firme de subscrio (firm commitment underwriting). Os subscritores, como so chamados os bancos de investimento em tal acordo, lucram com a diferena entre o preo de compra determinado atravs de cotaes ou negociao e o de oferta pblica. No deve ser confundido com os acordos condicionais para distribuio de novos valores mobilirios, como os compromissos de subscrio residual (standby commitments) e os compromissos de melhores esforos. A palavra subscrio (underwriting) freqentemente usada de forma inadequada em relao a tais acordos condicionais. O uso correto apenas em relao aos compromissos firmes de subscrio ou, como so chamados algumas vezes, colocao assegurada (BOUGHT DEALS). Veja tambm BEST EFFORT e STANDBY COMMITMENT. Emprstimo: termo usado por mutuantes para se referir a um contrato para a realizao de um emprstimo a um determinado muturio dentro de um perodo de tempo especfico e, se aplicvel, com a garantia de uma propriedade especfica. Veja tambm COMMITMENT FEE. FIRM ORDER (Ordem firme). Transao comercial: ordem verbal ou por escrito que foi confirmada e no est sujeita a cancelamento. Valores mobilirios: (1) ordem de compra ou venda em conta de uma sociedade corretora/distribuidora; (2) ordem de compra ou venda incondicional mediante confirmao do cliente.

FIRM QUOTE (Cotao firme). Termo usado no setor de valores mobilirios que se refere a qualquer lance de lote completo ou preo de oferta de um papel declarado por um corretor e no designado como cotao de referncia (ou condicional). De acordo com as regras e prticas da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), as cotaes que exigem maiores negociaes ou reviso devem ser identificadas como cotaes de referncia. Veja tambm NOMINAL QUOTATION. FIRREA. Veja FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY ACT. FIRST BOARD. Datas de entrega de futuros na forma estabelecida pela Bolsa de Chicago (Chicago Board of Trade) e outras bolsas que negociam futuros. FIRST CALL DATE (Primeira data de resgate). Primeira data especificada na escritura de lanamento de ttulo privado ou obrigao municipal na qual parte ou todos os ttulos podem ser resgatados a um determinado preo. Um ttulo XYZ com vencimento em 2010, por exemplo, pode ter sua primeira data de resgate em 1 de maio de 1993. Isso significa que, se XYZ quiser, os detentores de ttulos podem v-los resgatados a partir daquela data em 1993. Os corretores de ttulos costumam fazer a cotao de rendimentos sobre tais ttulos tanto em relao ao rendimento at o vencimento (nesse caso, em 2010) quanto tambm ao rendimento at resgate (nesse caso, 1993). Veja tambm YIELD TO CALL e YIELD TO MATURITY. FIRST IN, FIRST OUT (FIFO) (Primeiro a entrar, primeiro a sair PEPS). Mtodo de contabilidade de estoque atravs do qual se presume que o estoque ser vendido na ordem cronolgica em que foi comprado. Por exemplo, a seguinte frmula usada no clculo do custo de mercadorias vendidas:

De acordo com o mtodo PEPS (FIFO), o fluxo dos custos de estoque parte das compras mais antigas, tendo o estoque inicial como o ponto de partida e o estoque final representando as compras mais recentes. O mtodo PEPS contrasta com o mtodo UEPS (LIFO) ou ltimo a entrar, primeiro a sair (LAST IN, FIRST our) que o PEPS ao contrrio. O significado da diferena aparece quando a inflao ou deflao afeta os preos de estoque. Num perodo inflacionrio, o mtodo PEPS resulta num estoque final mais alto, uma cifra mais baixa de custo de mercado-nas vendidas e maior lucro bruto. O UEPS, por outro lado, apresenta um estoque final mais baixo, uma cifra mais alta de custo de mercadorias vendidas e menor lucro contbil.

Na contabilidade para fins fiscais na venda e compra de ttulos, o Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) pressupe o FIFO, a menos que seja alertado sobre o uso de um mtodo alternativo. FIRST MORTGAGE (Primeira hipoteca). Emprstimo com garantia real que assegura ao credor hipotecrio (financiador) uma preferncia sobre uma determinada propriedade. Uma hipoteca de primeiro grau assegura prioridade em relao a todas as outras hipotecas no caso de inadimplemento. Veja tambm JUNIOR MORTGAGE e SECOND MORTGAGE. FIRST PREFERRED STOCK (Ao preferencial com prioridade). Ao preferencial com direito prioritrio a dividendos e ativos em relao a outras aes ordinrias e emisses preferenciais. FISCAL AGENT (Agente fiscal). 1. Normalmente um banco ou companhia fiduciria que age em beneficio de uma sociedade de acordo com um truste. O agente fiscal administra questes como desembolso de fundos para pagamento de dividendos e resgate de ttulos e cupons, administrando ainda impostos referentes emisso de ttulos e pagamento de aluguis. 2. Agente do governo federal e suas agncias ou governo estadual ou municipal que desempenha as funes relacionadas emisso e pagamento de ttulos. Por exemplo, a reserva federal o agente fiscal do governo norte-americano. FISCAL POLICY (Poltica fiscal). Poltica fiscal e de despesas do governo federal destinada a regularizar o ciclo de atividades econmicas e atingir pleno emprego, estabilidade de preo e crescimento sustentado da economia. A poltica fiscal segue basicamente a teoria econmica de John Maynard Keynes, economista ingls do sculo XX, que afirma que demanda insuficiente causa desemprego e demanda excessiva conduz inflao. Seu objetivo estimular a demanda e a produo em perodos de declnio de atividade econmica mediante aumento de compras do governo com a simultnea reduo dos impostos dessa forma liberando mais renda disponvel para o fluxo de despesas e corrigir a excessiva expanso ao reverter o processo. Trabalhando para equilibrar essas medidas fiscais deliberadas esto os chamados estabilizadores internos, como o imposto de renda progressivo e os beneficios de desemprego, que automaticamente respondem de forma contracclica. A poltica fiscal administrada independente-mente da poltica monetria (MONETARY POLICY), atravs da qual o conselho da reserva federal tenta regular a atividade econmica pelo controle da base monetria. Os objetivos das polticas fiscal e monetria so os mesmos, mas keynesianos e monetaristas discordam quanto a qual das duas abordagens funciona melhor. Na base de suas divergncias esto questes relacionadas velocidade (giro) da moeda e o efeito das mudanas na base monetria sobre o equilbrio da taxa de juros (taxa

na qual a demanda de moeda se iguala oferta). Veja tambm KEYNESIAN ECONOMICS. FISCAL YEAR (FY) (Exerccio fiscal). Perodo contbil de 12 meses consecutivos, 52 semanas consecutivas, 13 perodos de 4 semanas ou 365 dias consecutivos, ao final dos quais se fecham os livros e se apuram lucros e prejuzos. O exerccio fiscal de uma empresa freqente, mas no necessariamente o mesmo que o ano-calendrio. Um negcio sazonal em grande parte dos casos escolher um exerccio fiscal que no corresponda a um ano-calendrio, de tal forma que seus nmeros do final do exerccio iro mostr-lo em sua situao de maior liquidez, o que tambm significa ter menos estoque para verificao fisica. O exerccio fiscal do governo norteamericano termina em 30 de setembro. FIT (Adequado). Uma situao em que as caractersticas de um determinado investimento correspondem perfeitamente s exigncias do portflio de um investidor. FITCH INVESTOR SERVICE, INC. Empresa de classificao de crditos (RATING) com sede em Nova York e Denver que atribui valores a aplices municipais e ttulos privados, aes preferenciais, instrumentos negociveis e obrigaes de instituies de assistncia mdica sem fins lucrativos. FITCH SHEETS. Folhas que indicam os sucessivos preos de negociao dos ttulos registrados nas principais bolsas de valores. Elas so publicadas pela Francis Emory Fitch, Inc., em Nova York. FIVE HUNDRED DOLLAR RULE (Regra dos quinhentos dlares). Clusula do Regulamento T (REGULATION T) da reserva federal que isenta os descumprimentos de exigncias de margem em valor igual ou inferior a $500. Dessa forma, as sociedades corretoras no so foradas a recorrer liquidao de uma conta para corrigir insuficincias banais numa situao em que, por exemplo, um cliente est temporariamente fora da cidade ou no pode ser contatado. Veja tambm MARGIN CALL. FIVE PERCENT RULE (Regra dos cinco por cento). Uma das Regras de Prticas Eqitativas da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD). Prope uma diretriz tica para os ganhos nas transaes dos dealers e para as comisses em operaes de corretagem, inclusive aquelas onde se utilizam os recursos em aquisies de outros valores (PROCEEDS SALES) e transaes sem risco (RISKLESS TRANSACTIONS). FIXATION (Fixao). Estabelecimento de um preo atual ou futuro para uma commodity, como as duas fixaes dirias do preo do ouro (GOLD FIXING) pelo mercado de Londres. Em outras commodities, os preos so fixados ainda em futuro mais distante para beneficio tanto de compradores quanto de vendedores.

FIXED ANNUITY (Anuidade fixa). Contrato de investimento vendido por companhia de seguro que garante pagamentos fixos, seja vitaliciamente, seja por um perodo especfico, ao beneficirio da anuidade. Nas anuidades fixas, a seguradora assume tanto os riscos de investimento quanto os de mortalidade. Uma anuidade fixa contrasta com uma anuidade varivel (VARIABLE ANNUITY) em que os pagamentos dependem de um resultado incerto, como os preos nos mercados de valores mobilirios. Veja tambm ANNUITY. FIXED ASSET (Ativo fixo). Propriedade tangvel usada nas operaes de uma empresa, mas que no se espera seja consumida ou convertida em moeda corrente no curso ordinrio dos negcios. Fbrica, maquinrio e equipamento, mobilirio e acessrios e melhorias na propriedade arrendada englobam os ativos fixos da maioria das empresas. Normal-mente esto representados nos balanos a seu valor depreciado lquido. FIXED-CHARGE COVERAGE (Cobertura de despesas financeiras). Coeficiente de lucros antes do pagamento de juros e imposto de renda sobre juros de ttulos e outras dvidas contratuais de longo prazo. Indica quantas vezes as despesas financeiras foram ganhas por uma empresa antes da tributao. Uma vez que o no-pagamento de juros seria um inadimplemento nos termos dos contratos de emisso dos ttulos, a proporo de cobertura uma medida de margem de segurana. O grau de segurana desejvel depende da estabilidade dos ganhos de uma empresa. (Segurana demais pode ser indicar uma indesejvel falta de alavancagem.) Em empresas cclicas, a cobertura das despesas financeiras em perodos de recesso um coeficiente revelador. Os analistas tambm a consideram til para calcular o nmero de vezes que o fluxo de caixa (cash-flow) de uma empresa isto , ganhos depois da tributao mais despesas contbeis (por exemplo, depreciao) cobrem as despesas financeiras. Conhecida tambm como times fixed charges. FIXED COST (Custo fixo). Custo que permanece constante, independentemente do volume de vendas. Os custos fixos incluem salrios de executivos, despesas financeiras, aluguel, depreciao e despesas com seguros. Contrastam com os variveis (mo-de-obra direta, custos de material), que so distintos dos semivariveis. Os custos semivariveis se alternam, mas no necessariamente numa relao direta com as vendas. Tambm podem permanecer fixos at um nvel de vendas e depois aumentar quando elas assumirem maior extenso. Por exemplo, as despesas de um caminho de entregas seriam fixas at um nvel de vendas que exigisse um segundo caminho. Obviamente nenhum custo inteiramente fixo; o pressuposto, contudo, serve para fins de contabilidade de custo para perodos limitados de planejamento. A contabilidade de custo se refere ainda alocao de partes dos custos fixos aos custos de estoque, tambm chamados de custos indiretos, fixos, custo

fixo de fabricao e custo fixo suplementar. Veja tambm DIRECT OVERHEAD e VARIABLE COST. FIXED EXCHANGE RATE (Taxa de cmbio fixa). Taxa estabelecida para o cmbio entre as moedas dos pases. A conferncia internacional monetria de Bretton Woods, em 1944, estabeleceu um sistema de taxas de cmbio fixas que perdurou at incios dos anos 70, quando se adotou o sistema de taxa de cmbio flutuante (FLOATING EXCHANGE RATE). FIXED-INCOME INVESTMENT (Investimento de renda fixa). Ttulo que paga uma taxa fixa de remunerao. Normalmente se refere a obrigaes do governo, de empresas ou municpios, que pagam uma taxa fixa de juros at o vencimento das obrigaes, e a aes preferenciais quando estas pagam um dividendo fixo. Tais investimentos so vantajosos em tempos de inflao baixa mas no protegem os detentores contra a eroso do poder aquisitivo em tempos de inflao em alta, uma vez que o detentor de uma obrigao ou de aes preferenciais recebe o mesmo montante de juros ou dividendos, apesar do aumento nos bens de consumo. FIXED PRICE (Preo fixo). Investimento: numa oferta pblica de novos valores mobilirios, o preo pelo qual os bancos de investimento que participam de um consrcio (SYNDICATE) de subscrio concordam em colocar a emisso ao pblico. O preo permanece fixo enquanto o consrcio estiver em vigor. O termo apropriado para essa prtica sistema de oferta a preo fixo (fixed price offering system). Em contrapartida, os eurobonds, que tambm so vendidos por meio de consrcios de subscrio, so oferecidos numa base que permite a discriminao entre clientes, isto , a margem de subscrio pode ser ajustada para se adequar a um determinado comprador. Veja tambm EUROBOND. Contratos: tipo de contrato em que o preo preestabelecido e invarivel, independentemente dos custos reais de produo. Veja tambm COST-PLUS CONTRACT. FIXED RATE (LOAN) (Taxa fixa emprstimo). Tipo de emprstimo em que a taxa de juros no varia de acordo com as condies gerais de mercado. Existem hipotecas de taxa fixa (tambm conhecidas como hipotecas convencionais) e emprstimos ao consumidor em parcelas fixas, bem como emprstimos a pessoas jurdicas a taxas fixas. Os emprstimos a taxas fixas tendem a ter taxas de juros iniciais mais altas que aqueles a taxas flexveis, como uma hipoteca de taxa ajustvel (ADJUSTABLE RATE MORTGAGE ARM), porque os credores no esto protegidos contra um aumento do custo da moeda ao fazer emprstimo a taxa fixa. A expresso taxa fixa pode ainda se referir a taxas de cmbio fixas. Veja tambm FIXED EXCHANGE RATE.

FIXED TRUST (Truste fixo). Truste de investimento dividido em cotas (UNIT INVESTMENT TRUST) que possui um portflio fixo de ttulos antecipadamente acertados; tambm chamado truste de investimento lixo (fixed investment trust). Os ttulos so geralmente de um determinado tipo, como ttulos privados, aplices e obrigaes do governo. de tal forma a permitir uma renda regular aos detentores de unidades. Um truste fixo se distingue de um truste de participao (PARTICIPATING TRUST). FIXTURE (Benfeitoria). Benfeitoria do imvel que no se pretende seja retirada e que causaria danos ao imvel caso o fosse uma benfeitoria como um encanamento, por exemplo. As benfeitorias so classificadas como parte integrante do imvel quando compartilham sua vida til. Caso contrrio, so consideradas equipamentos. FLAG (Bandeira). Padro grfico tcnico que se assemelha a uma bandeira em forma de paralelogramo com mastros em qualquer dos lados, mostrando uma consolidao dentro de uma tendncia. Resulta das flutuaes de preo dentro de amplitude estreita, sejam elas precedidas, sejam seguidas de aumentos ou declinios acentuados. Se a bandeira o perodo de consolidao for precedida por um aumento, normalmente ser seguida de outro; a uma queda seguir outra. FLAG

FLASH. Nome dado teleinformao quando o volume de uma bolsa to pesado que a telefita passa com mais de cinco minutos de atraso. O flash interrompe a exibio em atraso para apresentar o preo atualizado chamado flash price de um papel extremamente negociado.Os preos atualizados de dois grupos de 50 aes aparecem piscando em intervalos de 5 minutos enquanto a telefita estiver muito atrasada. FLAT (Flat). 1. Em negociao de obrigaes, sem juros acumulados. Isso significa que estes sero recebidos pelo comprador se e quando pagos, mas

nenhum juro acumulado ser devido ao vendedor. Emisses inadimplentes e ttulos de resultado (INCOME BONDS) so normalmente cotados e negociados flat. O contrrio de uma obrigao flat uma obrigao acrescida de juros (AND INTEREST), Veja tambm LOANED FLAT. 2. Estoque de um negociador com uma posio lquida zero isto , nem comprado, nem vendido. 3. Posio de um subscritor cuja conta est completamente vendida. FLAT MARKET. Mercado caracterizado por movimento de preo horizontal (HORIZONTAL PRICE MOVEMENT), normalmente resultante de baixa atividade. Estabilizao (STABILIZATION), consolidao e distribuio (DISTRIBUTION), entretanto, so situaes marcadas tanto pelo movimento de preo horizontal quanto pela negociao ativa. FLAT SCALE (Escala uniforme). Indstria: expresso utilizada nas relaes de trabalho que denota uma taxa uniforme de pagamento que no leva em considerao volume, freqncia ou outros fatores. Aplices municipais: expresso empregada por corretores de obrigaes municipais para descrever uma situao em que a remunerao de prazo mais longo ou mais curto resulta em pouca diferena em relao aos diferentes vencimentos de uma nova emisso de ttulos em srie. FLAT TAX (Imposto fixo, alquota nica). Imposto aplicado com a mesma aliquota para todas as faixas de renda. E freqentemente discutido como alternativa ao imposto progressivo (PROGRESSIVE TAX). Seus defensores argumentam que, se as pessoas fossem capazes de reter maiores partes de seus altos rendimentos, teriam um incentivo a mais para ganhar, estimulando dessa forma a economia. Tambm defendem sua simplicidade. Os opositores argumentam que se trata, na verdade, de um imposto regressivo (REGRESSIVE TAX), comparando-o com o imposto sobre vendas, um imposto fixo que resulta em nus maior sobre famlias com rendas mais baixas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) instituiu um sistema modificado do imposto fixo (modified flat tax system) um imposto progressivo, com menos classes de renda e alquotas menores. FLEXIBLE BUDGET (Oramento flexvel). Demonstrao de receitas e despesas projetada com base em vrios nveis de produo. Mostra como os custos variam com os diferentes ndices de produo ou em diferentes nveis de volume de vendas. FLEXIBLE EXCHANGE RATE. Veja FLOATING EXCHANGE RATE. FLIGHT OF CAPITAL. Veja CAPITAL FLIGHT. FLIGHT TO QUALITY (Fuga para qualidade). Levar o capital para o investimento mais seguro possvel, de forma a se proteger de prejuzo

num perodo de instabilidade do mercado. Por exemplo, quando um grande banco se toma inadimplente, os investidores mais cautelosos podem comprar apenas ttulos de curto prazo com lastro governamental em vez daqueles emitidos pelos grandes bancos. Uma fuga para qualidade pode ser medida pelos diferentes rendimentos resultantes de tal movimento de capital. Nesse exemplo, haver um aumento dos rendimentos sobre papis de curto prazo emitidos por bancos, em virtude de menor demanda, e uma queda das taxas sobre valores mobilirios emitidos pelo governo, em virtude de maior demanda. FLIP-IN POISON PILL. Veja POISON PILL. FLIP-OVER POISON PILL. Veja POISON PILL. FLOAT (Prazo de compensao e nmero de aes em circulao). Atividade bancria: prazo entre o depsito de um cheque em um banco e seu pagamento. Os prazos de compensao longos so vantajosos para o emissor, cujo dinheiro rende juros at a compensao do cheque. So desvantajosos para o depositante, que deve esperar a compensao do cheque para ter acesso aos fundos. Como regra, quanto mais distante o banco pagador est do banco de depsito, mais tempo ser necessrio para compensar o cheque. Alguns estados norte-americanos limitam o prazo de compensao que um banco pode impor aos cheques de seus depositantes. Veja tambm UNCOLLECTED FUNDS. Investimentos: nmero de aes de uma companhia que esto em circulao e disponveis para negociao pelo pblico. Um pequeno nmero de aes em circulao significa que a ao ser mais voltil, uma vez que uma grande ordem de compra ou venda de aes pode alterar substancialmente seu preo. Um maior nmero de aes em circulao significa que a ao ser menos voltil. FLOATER (Ttulo a juros flutuantes). Ttulo de dvida com uma taxa de juros varivel atrelada a outra por exemplo, a taxa paga por letras do Tesouro. Uma nota a juros flutuantes (FLOATING RATE NOTE) emitida no euromercado, por exemplo, oferece a seu detentor juros adicionais, se a taxa de juros aplicvel subir, e juros menores, se ela cair. E geralmente melhor comprar ttulos a taxa flutuante quando h expectativa de elevao das taxas de juros. Se h perspectiva de queda das taxas os investidores normalmente se concentram em ttulos a taxa fixa. Os ttulos a taxa flutuante distribuem o risco entre os emitentes e os detentores da dvida. FLOATING AN ISSUE. Veja NEW ISSUE e UNDERWRITE. FLOATING DEBT (Dvida flutuante). Dvida de curto prazo continuamente renovada ou refinanciada, de instituies privadas ou de governos, usada para financiar necessidades operacionais constantes.

FLOATING EXCHANGE RATE (Taxa de cmbio flutuante). Movi-mento da taxa de cmbio de uma moeda estrangeira em reao a mudanas nas foras de oferta e procura do mercado; tambm conhecida como taxa de cmbio flexvel (flexible exchange rate). As moedas se fortalecem ou se enfraquecem dependendo das reservas da nao em moeda forte e ouro, de sua balana comercial internacional, de suas taxas de inflao e de juros e da fora geral da economia. As naes em geral no desejam que suas moedas sejam fortes demais, porque isso torna as mercadorias do pas caras demais para serem adquiridas pelos estrangeiros. Uma moeda fraca, por outro lado, pode significar instabilidade econmica se for causada por inflao alta ou economia fraca. O oposto da taxa de cmbio flutuante o sistema de taxa de cmbio fixa (FIXED EXCHANGE RATE). Veja tambm PAR VALUE OF CURRENCY. FLOATING RATE NOTE (Nota a juros flutuantes). Instrumento de dvida com taxa de juros varivel. Ajustes de juros so feitos periodicamente, em geral a cada 6 meses, e esto atrelados a uma taxa do mercado de curto prazo, como as taxas das letras do Tesouro. As notas a juros flutuantes normalmente tm vencimento de cerca de 5 anos. Oferecem a seus detentores proteo contra aumentos nas taxas de juros, mas pagam rendimentos menores que as notas a taxa fixa com o mesmo vencimento. Tambm conhecida como FLOATER. FLOATING SECURITIES. 1. Valores mobilirios comprados com o objetivo de realizar lucro rpido com a revenda e mantidos em nome do corretor. 2. Aes em circulao de uma companhia que so negociadas em bolsa. 3. Unidades ainda no vendidas de um ttulo recentemente emitido. FLOATING SUPPLY (Oferta flutuante). Ttulos: montante total em dlares de ttulos do governo municipal nas mos de especuladores e operadores que est venda em determinado momento, da forma como oferecido na lista de ttulos municipais (BLUE LIST). Algum pode dizer, por exemplo: "H US$ 10 bilhes em oferta flutuante disponvel agora no mercado de ttulos municipais". Aes: nmero de aes de uma companhia disponvel para compra. Um dealer pode dizer: "A oferta flutuante deste papel de cerca de 200.000 aes". Algumas vezes chamado simplesmente float. FLOOR BROKER (Corretor de prego). Membro de uma bolsa de valores que empregado de uma corretora membro e executa ordens, como agente, no prego da bolsa para clientes. O corretor de prego recebe uma ordem via mquina de teletipo do departamento de negociaes de sua firma e ento se dirige ao posto de negociao apropriado no prego da bolsa. L se junta a outros operadores e ao especialista no ttulo que est sendo comprado ou vendido e executa a operao pelo

melhor preo competitivo disponvel. Ao concluir a transao, o cliente avisado por intermdio de seu representante registrado na corretora, e a negociao gravada na fita de teleinformao, exibida eletronicamente por todo o pas. No se deve confundir um corretor de prego com um negociador de prego, que negocia por conta prpria (FLOOR TRADER). FLOOR OFFICIAL (Oficial de prego). Funcionrio de bolsa de valores que est presente no prego da bolsa para resolver disputas no procedimento de leilo, tais como perguntas sobre prioridade ou precedncia na liquidao do leilo. O oficial de prego profere decises imediatas, e seu julgamento geralmente aceito. FLOOR TICKET (Boleto de prego). Resumo das informaes colocadas no boleto de ordem (ORDER TICKET) pelo representante registrado mediante recebimento de uma ordem de compra ou venda de um cliente. Fornece ao operador de prego a informao necessria para executar uma operao. A informao exigida nos boletos de prego especificada por regras do mercado de valores mobilirios. FLOOR TRADER. Membro de uma bolsa de valores ou commodities que negocia no prego dessa bolsa em seu prprio nome. Obedece as regras de negociao semelhantes s dos especialistas de bolsas que negociam em nome de terceiros. O termo no deve ser confundido com corretor de prego (FLOOR BROKER). Veja tambm REGISTERED COMPETITIVE TRADER. FLOTATION (FLOATATION) COST (Custo de lanamento). Custo de emisso de novas aes ou ttulos. Varia de acordo com o risco envolvido na subscrio e o trabalho fsico de distribuio. Compreende dois elementos: (1) a remunerao recebida pelos bancos de investimento (os subscritores) na forma da diferena entre o preo pago emitente (sociedade privada ou entidade governamental) e o preo de oferta ao pblico; e (2) as despesas da emitente (legais, de contabilidade, impresso e outras). Estudos da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) revelam que os custos de lanamento so mais altos para aes que para obrigaes, refletindo a distribuio geralmente mais ampla e maior volatilidade das aes ordinrias em oposio a obrigaes, normalmente vendidas em grandes blocos para relativamente poucos investidores. A SEC tambm descobriu que os custos de lanamento como porcentagem da quantia bruta apurada so maiores para emisses menores que para as maiores. Isso ocorre porque as despesas legais e outras incorridas pela emitente tendem a ser relativamente altas e fixas; alm disso, as emisses menores tendem a envolver emitentes no to conhecidas no mercado, exigindo maior despesa no preparo de informaes e de marketing. Uma emisso envolvendo direitos preferenciais de subscrio (RIGHTs OFFERING) pode acarretar riscos de subscrio e esforos de venda mnimos

e, portanto, custo de lanamento reduzido, especialmente se a diferena entre o preo de subscrio e o de mercado for substancial. O spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD) a varivel funda-mental no custo de lanamento, historicamente variando a partir de 23,7% do montante de uma pequena emisso de aes ordinrias, podendo chegar a 1,25% do valor nominal de ttulos de primeira linha. As comisses so determinadas tanto por cotaes quanto por negociaes. FLOWER BOND. Modalidade de ttulo do governo norte-americano que, independentemente do preo de custo, aceitvel pelo valor nominal no pagamento de impostos sobre herana se o herdeiro era o detentor legal por ocasio do falecimento; tambm chamado ttulo de antecipao de imposto sobre herana (estate tax anticipation bond). Os flower bonds foram emitidos mais recentemente em 1971, e os ltimos deles, com cupom de 3 1/2%, tero vencimento em 1998. FLOW OF FUNDS (Fluxo de recursos). Economia: referindo-se economia nacional, a maneira como os recursos se transferem de unidades de poupana superavitrias para aquelas deficitrias via intermedirios financeiros. Veja tambm FINANCIAL INTERMEDIARY. Ttulos do governo municipal: declarao nos dispositivos de um ttulo para repagamento com receita municipal consignando as prioridades na aplicao dessa receita. Tipicamente, o fluxo de recursos em ordem decrescente de prioridade corresponde s seguintes destinaes: operao e manuteno, servio da dvida do ttulo, expanso de instalaes e depsito em garantia para resgate de dvida antecipadamente. A declarao de fluxo de recursos varia nos detalhes de emisso para emisso. FLUCTUATION (Flutuao). 1. Mudanas nos preos ou taxas de juros, seja aumento, seja reduo. Pode se referir a mudanas ligeiras ou substanciais nos preos de aes, ttulos ou commodities. Veja tambm FLUCTUATION LIMIT. 2. As altas e baixas da economia. FLUCTUATION LIMIT (Limite de flutuao). Limite imposto aos aumentos e redues dirios no preo de futuros pelas bolsas de commodities. Protege os investidores de uma grande perda diria em relao a um determinado contrato. Se uma commodity alcana seu limite, no pode mais ser negociada nesse dia. Veja tambm LIMIT UP, LIMIT DOWN. FNMA. Veja FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION. FOB. Veja FREE ON BOARD.

FOCUS REPORT (Relatrio FOCUS). FOCUS a sigla que corresponde ao relatrio conhecido como Financial and Operational Combined Uniform Single, ou seja, o relatrio nico combinado operacional e financeiro, que as corretoras so obrigadas a arquivar mensal e trimestralmente junto s organizaes auto-regulamentadoras (self-regulatory organizations SROs). As SROs incluem bolsas, associaes de ttulos e organizaes de compensao registradas junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), e as leis federais relativas a valores mobilirios exigem que as mesmas sejam auto-disciplinadas. O relatrio FOCUS contm dados sobre capital, ganhos, fluxo de negociao e outros detalhes exigidos. FOOTSIE (ndice Footsie). Nome pelo qual popularmente conhecido o ndice FT-SE 100 (Financial Times-Stock Exchange 100 stock index), publicado pelo Financial Times, um ndice ponderado (capitalizao) do valor de mercado das 100 aes alfa (ALPHA) negociadas na Bolsa de Valores de Londres. FORBES 500. Relao anual da revista Forbes das maiores companhias privadas, classificadas de 4 maneiras: por vendas, ativos, lucros e valor de mercado. Veja tambm FORTUNE 500. FORCED CONVERSION (Converso forada). Situao em que um ttulo conversvel (CONVERTIBLE) resgatado pela emitente. Os detentores desses ttulos podem considerar financeiramente vantajoso vender ou converter seus valores em aes ordinrias da companhia em questo ou aceitar o preo de resgate. Esse tipo de converso geralmente ocorre quando o ttulo est sendo negociado acima de seu preo de resgate (CALL PRICE), devido a um aumento acentuado do valor de mercado das aes da companhia envolvida. Veja tambm CONVERTIBLE. FORECASTING (Previso). Projeo de tendncias atuais utilizando dados existentes. Os analistas que realizam as previses do mercado acionrio antecipam suas tendncias recorrendo a dados tcnicos do volume de negociaes e estatsticas fundamentais sobre a direo da economia. Os analistas que realizam previses econmicas antecipam o vigor da economia, freqentemente utilizando modelos economtricos com-plexos como ferramenta para projees especficas dos nveis futuros da inflao, das taxas de juros e do emprego. Veja tambm ECONOMETRICS. A previso tambm pode se referir a vrias projees (PROJECTIONS) usadas em planejamento financeiro e de negcios. FORECLOSURE (Execuo hipotecria). Processo pelo qual o proprietrio de um imvel que no tenha efetuado pontualmente os pagamentos do principal e dos juros de uma hipoteca perde o direito de propriedade. O titular de uma hipoteca, seja ele um banco, uma

instituio de crdito e poupana ou uma pessoa fisica, deve recorrer ao judicirio para obter a penhora da propriedade, que poder ento ser vendida para satisfao do crdito hipotecrio. FOREIGN CORPORATION (Empresa de outro estado, empresa estrangeira). 1. Empresa constituda de acordo com as leis de um estado que no aquele onde realiza negcios. Devido inevitvel confuso com o termo empresa estrangeira (ALlEN CORPORATION), out-of-state corpo ration prefervel. 2. Empresa organizada de acordo com as leis de um pas estrangeiro; o termo ALIEN CORPORATION normalmente preferido. FOREIGN CROWD. Membros da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) que negociam no prego com ttulos estrangeiros. FOREIGN DIRECT INVESTMENT (Investimento estrangeiro di-reto). 1. Investimento em negcios nos EUA realizado por cidados estrangeiros, normalmente envolvendo propriedade da maioria do capital do empreendimento. 2. Joint ventures entre empresas estrangeiras e norte-americanas. FOREIGN EXCHANGE (Divisas estrangeiras). Instrumentos empregados na realizao de pagamentos entre pases papel moeda, notas, cheques, letras de cmbio e avisos eletrnicos de dbitos e crditos internacionais. FORM 3 (Formulrio 3). Fomulrio arquivado junto comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e bolsas de valores pertinentes por todos os detentores de 10% ou mais do capital de uma companhia registrada junto SEC e por todos os diretores e representantes, mesmo que no possuam nenhuma ao. Fornece detalhes sobre o nmero de aes possudas, bem como o nmero de garantias, direitos, obrigaes conversveis e opes para compra de aes ordinrias. As pessoas fisicas de quem se exige o arquivamento do Formulrio 3 so consideradas detentoras de acesso privilegiado a informaes relevantes, e devem atualizar seus dados sempre que houver alguma mudana. Tais mudanas so relatadas no Formulrio 4 (FORM 4). FORM 4 (Formulrio 4). Documento arquivado junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e bolsa pertinente, utilizado para informar sobre mudanas no controle acionrio (1) daqueles que possuem pelo menos 10% das aes em circulao de urna companhia e (2) dos diretores e representantes, mesmo no possuindo nenhuma ao. Quando houver alguma mudana

significativa, o Formulrio 4 deve ser arquivado dentro de 10 dias do final do ms da ocorrncia. Seus arquivos devem ser constantemente atualizados durante uma tentativa de aquisio de controle de uma companhia quando o adquirente compra mais que 10% das aes em circulao. FORM 8-K (Formulrio 8-K). Formulrio cujo arquivamento exigido pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) de companhias de capital aberto, relatando qualquer fato relevante que possa afetar sua situao financeira ou o valor de suas aes, desde atividades de fuso at alteraes nos documentos constitutivos ou estatutos. A SEC considera relevantes todas as questes sobre as quais um investidor comum e prudente deveria ser informado antes de decidir comprar, vender ou deter um valor mobilirio registra-do. O Formulrio 8-K deve ser arquivado dentro de um ms da ocorrncia do fato relevante. As regras de divulgao oportuna podem exigir que uma companhia divulgue imediatamente atravs da imprensa um comunicado relacionado com um evento que se dever subseqentemente relatar no Formulrio 8-K. FORM 10-K (Formulrio 10-K). Relatrio anual exigido pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) de toda emitente de um ttulo registrado, de toda companhia registrada em bolsa e de qualquer companhia com 500 ou mais acionistas ou $ 1 milho ou mais em ativos. Prev a divulgao do total de resultados e receita operacional antes da tributao, bem como das vendas por diferentes classes de produtos, para cada uma das diferentes linhas de negcios da empresa e para cada um dos ltimos 5 anos. Tambm exige a demonstrao de origem e aplicao de recursos, apresentada em bases comparativas para os 2 ltimos exerccios fiscais. O Formulrio 10-K torna-se informao pblica quando arquivado junto SEC. FORM 10-Q (Formulrio 10-Q). Relatrio trimestral exigido pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) de companhias com valores mobilirios registrados em bolsa. E menos abrangente que o relatrio anual correspondente ao Formulrio 10-K e no exige auditoria. Pode cobrir o trimestre especfico ou ser cumulativo. Deve incluir nmeros comparativos para o mesmo perodo do ano anterior. FORMULA INVESTING (Frmula de investimento). Tcnica de investimento baseada em um modelo predeterminado de momento de investimento ou alocao de ativo que elimina decises emocionais. Um tipo de frmula de investimento, chamado mdia do custo do dlar, envolve colocar o mesmo montante de dinheiro em uma ao ou fundo mtuo em intervalos regulares de tal forma que mais aes sero compradas quando o preo estiver baixo e menos quando estiver alto. Outro mtodo determina a mudana de recursos de aes para

obrigaes ou vice-versa medida que o mercado acionrio atinge determinados nveis de preo. Se as aes subirem a um determinado ponto, uma certa parte da carteira de aes dever ser vendida e colocada em obrigaes. Por outro lado, se carem a um dado preo, o investimento deslocado das obrigaes para as aes. Veja tambm CONSTANT DOLLAR PLAN e CONSTANT RATIO PLAN. FORTUNE 500. Relao anual publicada pela revista Fortune das 500 maiores companhias industriais (manufatura) dos EUA, classificadas por vendas. A revista tambm classifica os ativos, resultado lquido, capital, nmero de empregados, resultado liquido como percentual de vendas e do capital, ganhos por ao e retorno total para investidores. A Fortune publica outra edio anual (o Fortune Service 500), que classifica as 500 maiores companhias norte-americanas fora do setor industrial por vendas ou receita e por outros critrios usados na edio Fortune 500. Essas sociedades no-industriais so divididas em 7 categorias: servio diversificado (habitao, assistncia mdica etc.), bancos comerciais, servios financeiros diversificados (S & Ls, Student Loan Marketing Association etc.), seguro de vida, varejo, transporte e servios pblicos. Veja tambm FORBES 500. FORWARD CONTRACT (Contrato para entrega futura). Compra ou venda de uma quantidade especificada de uma commodity ttulos do governo, moeda estrangeira ou outro instrumento financeiro ao preo atual ou preo do mercado vista (SPOT PRICE), com a entrega e liquidao determinados para data futura. Como se trata de um contrato para entrega fisica em oposio a um contrato de opes, onde o proprietrio pode escolher entre liquid-lo atravs da entrega ou apenas por diferena , um contrato para entrega futura pode ser uma cobertura (COVER) para a venda de contratos de futuros (FUTURES CONTRACT). Veja tambm HEDGE. FORWARD EXCHANGE TRANSACTION (Operao de cmbio para entrega futura). Compra ou venda de moeda estrangeira a uma taxa de cmbio estabelecida no momento presente mas com pagamento e entrega em um determinado momento futuro. A maioria dos contratos de cmbio para entrega futura tem vencimento em 1, 3 ou 6 meses, embora nos contratos de moedas mais importantes se possa normalmente prever entrega em data especificada de at 1 ano e, algumas vezes, de at 3 anos. FORWARD PRICING (Determinao de preo futuro). Exigncia da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) para que as sociedades de investimento abertas, cujo preo das aes sempre determinado pelo valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) das aes em circulao, baseiem todas as ordens de compra e venda na avaliao subseqente do patrimnio lquido das cotas do fundo. Veja tambm INVESTMENT COMPANY.

FOR YOUR INFORMATION (FYI) (Para sua informao). Prefixo na cotao do preo de valores mobilirios por um corretor de mercado que indica que a cotao "para sua informao" e no se trata de uma oferta firme de negociao quele preo. E oferecido como cortesia para fins de avaliao. Algumas vezes usado o prefixo que designa apenas para avaliao (for valuation only FVO). 401(K) PLAN [Plano 401(K)]. Tambm chamado de acordo vista ou diferido (cash or deferred arrangement CODA) ou plano de reduo de salrio (SALARY REDUCTION PLAN), trata-se de plano em que o funcionrio pode escolher, como alternativa ao recebimento de disponibilidades sujeitas tributao na forma de remunerao ou bnus, contribuir em recursos ainda no tributados para um plano de aposentadoria de tributao diferida. Em vigor desde 1987, a escolha do diferimento est limitada a $7.000 (anteriormente $30.000), embora os funcionrios possam continuar a contribuir base daquilo que seja menor entre 25% de remunerao ou $30.000, menos o montante de salrio diferido. As retiradas do plano 401(K) antes da idade de 59 'h esto sujeitas a uma penalidade fiscal exceto no caso de morte, invalidez, trmino de relao empregatcia ou certas situaes de necessidade. Funcionrios com remunerao alta esto sujeitos a limitaes especiais. FOURTH MARKET (Quarto mercado). Negociao direta de grandes blocos de valores mobilirios entre investidores institucionais para economizar comisses de corretagem. O quarto mercado facilitado por computadores, notadamente um servio de assinatura computadorizada chamado INSTINET, sigla que significa Institutional Networks Corporation. O INSTINET registrado junto comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) como uma bolsa de valores e inclui entre seus assinantes um grande nmero de fundos mtuos e outros investidores institucionais, ligados entre si atravs de terminais de computador. O sistema permite que os assinantes revelem a outros membros o seu interesse por ofertas de compra e de venda. FRACTIONAL DISCRETION ORDER (Ordem discricionria de fraes). Ordem de compra ou venda de valores mobilirios que permite discricionariedade do corretor dentro de uma frao determinada de um ponto. Por exemplo, "Compre 1.000 XYZ a 28, discricionariedade de 1/2 ponto" significa que o corretor pode executar a operao a um preo mximo de 28 1/2. FRACTIONAL SHARE (Ao fracionria). Unidade patrimonial menor que uma ao. Por exemplo, se um acionista est em um programa de reinvestimento de dividendos e os dividendos que esto sendo reinvestidos no so adequados para comprar uma ao completa ao preo corrente do papel, o acionista ser creditado com uma ao

fracionria at que se acumulem dividendos suficientes para a compra de uma ao completa. FRANCHISE (Franquia). Em geral: (1) Privilgio dado a um negociante por um fabricante ou organizao de servio de franquia para vender os produtos ou servios do franqueador em uma determinada rea, com ou sem exclusividade. Tais acordos so algumas vezes formalizados em um contrato de franquia (franchise agreement), que um contrato entre o franqueador e o franqueado segundo o qual o primeiro pode oferecer consultoria, assistncia promocional, financiamento e outros beneficios em contra-partida a uma porcentagem no faturamento ou lucro. (2) O negcio de propriedade do franqueado, que normalmente demanda um investimento inicial em capital. Governo: direito assegurado a uma pessoa fsica ou jurdica por uma autoridade do governo para desempenhar alguma funo econmica. Por exemplo, um servio pblico de energia eltrica pode ter o direito, de acordo com os termos de uma franquia, de usar a propriedade do municpio para oferecer servios de eletricidade a seus residentes. FRANCHISE TAX. Tributo estadual, normalmente regressivo (ou seja, a alquota diminui medida que a base de clculo aumenta), exigido de uma sociedade constituda de acordo com a legislao estadual pela concesso do direito de realizar negcios sob sua denominao social. O tributo normalmente exigido sobre diferentes bases de clculo, tais como capital social, capital social mais reservas, capital investido, lucros ou propriedades localizadas no estado. FRAUD (Fraude). Declarao falsa, ocultao ou omisso da verdade com o propsito de iludir ou manipular em detrimento de uma pessoa ou organizao. Trata-se de um conceito jurdico, cuja aplicao em determinada instncia deve ser determinada por um jurista. FREDDIE MAC. 1. Denominao popular da Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION FHLMC). 2. Ttulos lastreados em hipotecas, emitidos em valores nominais mnimos de $25.000, que so estruturados, garantidos e negociados pela FHLMC. Ttulos lastreados em hipotecas so emisses em que as hipotecas habitacionais so reunidas sob a forma de um novo ttulo que depois negociado junto aos investidores. FREE AND OPEN MARKET (Mercado livre e aberto). Mercado em que o preo determinado pela oferta e procura de forma livre e sem regulamentaes. O oposto um mercado controlado, onde oferta, procura e preo so artificialmente estabelecidos, resultando em um mercado ineficiente.

FREE BOX. Jargo do setor de valores mobilirios para um lugar de custdia ("box") de ttulos de clientes integralmente pagos ("livre"), como um cofre de banco ou uma instituio fiduciria de depsitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY). FREED UP (Liberados). Jargo do mercado de valores mobilirios para indicar que os membros de um consrcio de subscrio no esto mais vinculados ao preo acordado e estabelecido no contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS). Assim, esto livres para nego-ciar o ttulo nas bases do mercado. FREE ON BOARD (FOB). Termo de contrato de transporte que significa que o preo de fatura inclui a entrega s custas do vendedor em lugar especificado e no alm. Por exemplo, "FOB our Newark warehouse" significa que o comprador deve pagar todos os custos de embarque e outros encargos com o transporte da mercadoria do armazm do vendedor em Newark at o ponto de recebimento do comprador. A propriedade normalmente passa do vendedor para o comprador no ponto FOB por meio de um conhecimento de embarque. FREERIDING. 1. Prtica proibida pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e pela Associao Nacional de Corretoras de Valores, segundo a qual um consrcio (SYNDICATE) de subscrio retm uma parte de uma nova emisso de ttulos e posteriormente a vende por um preo mais alto que o de oferta inicial. 2. Prtica pela qual um cliente de uma corretora compra e vende um ttulo numa ordem rpida sem colocar dinheiro na compra. Constitui uma violao do Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal, relacionada com crdito da corretora ou distribuidora aos clientes. A penalidade exige que a conta do cliente seja congelada por 90 dias. Veja tambm FROZEN ACCOUNT. FREE RIGHT OF EXCHANGE (Livre direito de transferncia). Possibilidade de transferncia de valores mobilirios, do nome de um titular para outro, sem pagamento das taxas relativas a uma transao de venda. Esse livre direito se aplica, por exemplo, quando as aes mantidas em registro em nome de uma corretora (STREET NAME) so transferidas para o nome do cliente a fim de se qualificarem a um plano de reinvestimento de dividendos. Veja tambm REGISTERED SECURITY. FRONT-END LOAD (Taxa inicial). Taxa aplicada a um investimento quando da compra inicial. Poder ocorrer, por exemplo, num fundo mtuo vendido por um corretor. Anuidades, aplices de seguro de vida e sociedades limitadas tambm podem estar sujeitas a taxas iniciais. Do ponto de vista do investidor, os ganhos do investimento devem

compensar essa taxa inicial num perodo relativamente curto. Veja tambm INVESTMENT COMPANY. FRONT RUNNING. Prtica atravs da qual um negociador de valores mobilirios ou commodities assume uma posio (POSITION) para capitalizar a informao antecipada de realizao de uma futura grande transao que deve modificar os preos de mercado. No mercado de aes, isso pode ser feito comprando uma opo (OPTION) na ao que deve ser beneficiada pela grande operao em bloco (BLOCK). Em commodities, a negociao dupla (DUAL TRADING) prtica comum e oferece oportunidades de lucro em razo do conhecimento antecipado de grandes operaes. FROZEN ACCOUNT (Conta congelada). Atividade bancria: conta bancria cujos fundos no podem ser sacados at que uma constrio legal seja levantada e uma ordem judicial seja recebida liberando o saldo. Uma conta bancria tambm pode ser congelada por ordem judicial, no caso de disputa sobre a propriedade de um bem. Investimentos: conta de corretora sob ao disciplinar do Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board) por violar o Regulamento T (REGULATION T). Durante o perodo em que uma conta estiver congelada (90 dias), o cliente no pode vender os ttulos at que seu valor de compra tenha sido inteiramente pago e os certificados entregues. A penalidade normalmente invocada em casos de negociao de valores mobilirios sem o efetivo desembolso de recursos (FREERIDING). FULL COUPON BOND (Obrigao com cupom pleno). Ttulo cuja taxa do cupom est prxima ou superior s taxas de juros correntes no mercado. Caso estas sejam de 10%, por exemplo, um ttulo de 9 1/2% ou 11% ser considerado uma obrigao com cupom pleno. FULL DISCLOSURE (Divulgao plena). Em geral: Exigncia de divulgao de todos os fatos substanciais relacionados a uma operao. Valores mobilirios: Exigncia de publicao de informaes estabelecida pela Lei de Valores Mobilirios de 1933 e a Lei de Negociao de Valores Mobilirios de 1934 e pelas maiores bolsas de valores. Veja tambm DISCLOSURE. FULL FAITH AND CREDIT (Boa f e crdito). Frase cujo significado o de que todo o poder de arrecadao fiscal e de captao de emprstimos, alm de outras receitas que no as de origem fiscal, asseguram o pagamento dos juros e do principal de um ttulo emitido por entidade governamental. Ttulos do governo dos EUA e obrigaes em geral de estados e municpios so garantidos pela boa-f e crdito Inerentes ao governo.

FULL SERVICE BROKER (Corretor pleno). Corretor que fornece a seus clientes uma vasta gama de servios. Diferentemente de um DISCOUNT BROKER, que apenas executa negociaes, um corretor pleno aconselha quais aes, ttulos, commodities e fundos mtuos se deve comprar ou vender. Pode tambm oferecer uma conta de gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT), conselhos em planejamento financeiro, mecanismos de economia fiscal e sociedades limitadas de rendimentos (INCOME LIMITED PARTNERSHIPS) e sobre novas emisses de aes. As comisses de um corretor pleno so maiores que as de um DISCOUNT BROKER. O termo brokerage (corretagem) est gradativamente sendo substitudo por variaes do termo financial services (servios financeiros) medida que os servios oferecidos por corretores se expandem. FULLY DILUTED EARNINGS PER (COMMON) SHARE (Rendimentos descontada a diluio integral por ao ordinria). Nmero demonstrando os rendimentos por ao ordinria aps o exerccio de bnus de subscrio e opes, e converso de ttulos conversveis em aes preferenciais (todos os ttulos potencialmente diluidores de participao). Na verdade, mais correto analiticamente definir o termo como o nmero que representa os menores rendimentos por ao ordinria que se podem obter, computando rendimentos por ao (earnings per share ERP) para todas as possveis combinaes de exerccios ou converses (porque ttulos no diluidores de participao cuja converso se somaria ao ERP no podem ser convertidos ou exercidos). O ERP, j considerada a diluio integral, deve ser apresentado no demonstrativo de lucros e perdas quando a cifra for igual ou inferior a 97% dos rendimentos disponveis aos acionistas portadores de aes ordinrias, dividido pelo nmero mdio de aes ordinrias em circulao durante o perodo. Veja tambm DILUTION e PRIMARY EARNINGS PER (COMMON) SHARE. FULLY DISTRIBUTED (Plenamente distribudo). Termo que descreve uma nova emisso de valores mobilirios, completamente revendida ao pblico investidor (isto , s instituies e indivduos e outros investidores em vez de aos dealers). FULLY INVESTED (Plenamente investido). Diz-se de um investidor ou de um portflio quando seus recursos em moeda corrente ou ttulos de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS) so mnimos e os ativos esto totalmente comprometidos em outros investimentos, geralmente em aes. Estar plenamente investido significa ter uma viso otimista do mercado. FULLY VALUED (Plenamente valorizada). Diz-se de uma ao que alcanou um preo que os analistas consideram como correspondente rentabilidade mxima da companhia, reconhecida pelo mercado. Se

a ao subir alm desse valor, chamada superavaliada (OVERVALUED). Se cair abaixo dele, dita subavaliada (UNDERVALUED). FUNDAMENTAL ANALYSIS (Anlise fundamental). Economia: pesquisa de fatores como juros, produto interno bruto, inflao, desemprego e estoques como mecanismo para prever os destinos da economia. Investimentos: anlise de demonstrativos de rendimento e balanos de companhias, a fim de antecipar a futura oscilao de preos das aes correspondentes. Considera registros anteriores de ativos, receitas, vendas, produtos, administrao e mercados prevendo tendncias futuras atravs desses indicadores quanto ao sucesso ou no de uma empresa. Pela avaliao do potencial de uma empresa, esses analistas podem determinar se uma ao em particular ou um grupo de aes est subavaliado (UNDERVALUED) ou superavaliado (OVERVALUED) em relao ao preo corrente de mercado. A outra principal escola de anlise do mercado acionrio a da Anlise Tcnica (TECHNICAL ANALYSIS), que se baseia na movimentao de preos e volumes de aes e no se prende a estatsticas financeiras. FUNDED DEBT (Dvida refinanciada). 1. Refinanciamento: dvida vencida h mais de um ano e que formalizada com a emisso de obrigaes ou ttulos de longo prazo. 2. Proviso de recursos: obrigao cujo resgate ser efetuado com os recursos de um fundo de amortizao (SINKING FUND). Veja tambm FLOATING DEBT. FUNDING. 1. Refinanciar uma dvida at o seu vencimento; tambm chamado refinanciamento (REFUNDING) e, em certas situaes prrefinanciamento (PREREFUNDING). 2. Recursos colocados em investimentos de outro tipo de fundo de reserva, para pagamento dos beneficios de uma futura penso ou planos de sade e bem-estar. 3. Em finanas societrias, a palavra funding (obteno de recursos) prefervel a financing (financiamento) quando se refere a obrigaes em contraste com aes. Diz-se que uma companhia est obtendo recursos (to be funding) para suas operaes quando ela emite ttulos de dvida. 4. Prover recursos para financiar um projeto, tal como uma pesquisa. Veja tambm SINKING FUND. FUNGIBLES (Fungveis). Instrumentos ao portador, valores mobilirios ou bens que sejam equivalentes, substituveis e intercambiveis. Commodities como soja ou trigo, aes ordinrias da mesma companhia e moeda corrente so exemplos conhecidos de fungveis. A fungibilidade (intercambialidade) das opes negociadas em bolsa, em razo de suas datas de vencimento e preos de exerccio, torna

possvel aos compradores e vendedores fechar suas posies atravs de operaes de compensao realizadas junto Companhia de Compensao de Opes (OPTIONS CLEARING CORPORATION). Veja tambm OFFSET e STRIKE PRICE. FURTHEST MONTH (Ms mais distante). Em commodities ou no mercado de opes, o ms mais distante da liquidao de um contrato. Por exemplo, letras do Tesouro no mercado de futuro tm contratos de 3, 6 ou 9 meses. Os contratos de 6 e 9 meses seriam os mais distantes, e o de 3 meses seria o do ms mais prximo (NEAREST MONTH). FUTURES CONTRACT (Contrato a futuro). Contrato para a compra ou venda de uma quantidade especfica de uma commodity ou instrumento financeiro a um preo predeterminado em data futura estipulada. O preo estabelecido entre comprador e vendedor no prego de uma bolsa de commodities, por meio de um sistema de prego a viva voz (OPEN OUTCRY). Um contrato futuro obriga o comprador a adquirir e o vendedor a vender a commodity-objeto, salvo se o contrato for vendido a outro antes da data de liquidao, o que pode ocorrer se o investidor deseja realizar lucro ou interromper perdas. Isso contrasta com a negociao de opes, onde o comprador pode escolher entre exercer ou no a opo na data de exerccio. Veja tambm FORWARD CONTRACT e FUTURES MARKET. FUTURES MARKET (Mercado a futuro). Bolsa de commodities onde se negociam contratos a futuro (FUTURES CONTRACTS). Diferentes bolsas especializam-se em tipos especficos de contratos, sendo as principais: Amex Commodity Exchange, Commodity Exchange Inc. (COMEX), New York Coffee, Sugar and Cocoa Exchange, New York Mercantile Exchange eNew York Futures Exchange, todas em Nova York; Chicago Board of Trade, International Monetary Market, Chicago Mercantile Exchange, Chicago Rice and Cotton Exchange e MidAmerica Commodity Exchange, todas em Chicago; Kansas City Board of Trade, na cidade de Kansas, Montana; e Minneapolis Grain Exchange, em Minneapolis. Veja tambm (SPOT MARKET. FUTURES OPTION (Opo sobre futuros). Opo (OPTION) sobre um contrato futuro (FUTURES CONTRACT). FVO (FOR VALUATION ONLY). Veja FOR YOUR INFORMATION.

G
GAMMA STOCKS (Aes gama). Classificao de aes negociadas na Bolsa de Valores de Londres. Classificadas em terceiro lugar depois das aes alfa (ALPHA) e beta (BETA) em termos de capitalizao e atividade, as aes gama so menos regulamentadas e exigem apenas dois especialistas fazendo cotaes indicativas (conceito oposto ao de firme) dos preos das aes. GAP (1. Diferena 2. Intervalo). Finanas: valor de uma necessidade financeira para a qual ainda se tem de fazer proviso. Por exemplo, a companhia ABC pode precisar de $ 1,5 milho para comprar e equipar uma nova fbrica. Ela providencia um emprstimo hipotecrio de $ 700.000, assegura $ 400.000 para o financiamento dos equipamentos e faz uma chamada de capital de $ 150.000. Isso deixa uma diferena de $ 250.000 para a qual se procura financiamento. Esse financiamento pode estar disponvel atravs de governos locais e estaduais interessados em promover desenvolvi-mento econmico. Valores mobilirios: termo usado no mercado para descrever a variao de preos de uma ao ou commodity, quando a faixa de negociao no se sobrepe do prximo dia, provocando um intervalo, no qual nenhuma negociao ocorreu. Isso normalmente acontece em razo de alguma notcia inesperada positiva ou negativa sobre a companhia ou a commodity. Veja tambm PRICE GAP. GARAGE. Prego secundrio localizado na ala norte do principal prego da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). GARBATRAGE. Termo dos operadores de aes, combinando lixo (garbage) e arbitragem (ARBITRAGE) para elevao do nvel de negociao de uma ao em razo do clima psicolgico que cerca uma aquisio de controle de grande porte. Por exemplo, quando aes de duas companhias lderes na indstria de entretenimento, a Time, Inc., e a Warner Communications, Inc., estavam sendo disputadas (IN PLAY) em 1989, observou-se uma ativao das aes de companhias de menor importncia na rea de entretenimento. O termo no se aplicaria a negociaes de boa-f com aes desse setor, em virtude da especulao decorrente de informao de que outras fuses se seguiriam na esteira dos negcios que deram origem Time-Wamer. Veja tambm RUMORTRAGE.

GARNISHMENT (Ordem judicial para desconto em folha de paga-mento). Ordem judicial a um empregador para que retenha, no todo ou em parte, os vencimentos de um empregado, a fim de envi-los justia ou pessoa que ganhou uma ao judicial contra esse empregado. Os vencimentos sero descontados at que a dvida objeto da ordem judicial seja satisfeita. O desconto pode ser usado para uma deciso em divrcio ou para pagamento de credores. GATHER IN THE STOPS. Estratgia de negociao de aes que envolve a venda de quantidade suficiente de aes para baixar o preo at um ponto onde surjam ordens a preo determinado (de compra ou venda a certo preo). As ordens a preo determinado ento se transformam em ordens de mercado (para comprar ou vender ao melhor preo disponvel), criando assim um movimento que se reflete em outras ordens a preo determinado, processo chamado de bola de neve (SNOWBALLING). Como isso pode alterar significativamente as negociaes, os oficiais de prego das bolsas esto autorizados a suspender ordens a preo determinado em valores mobilirios especficos, se assim lhes parecer recomendvel. Veja tambm STOP ORDER. GENERAL ACCOUNT (Conta geral).Termo do Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board Fed) para contas de margem de clientes de corretoras sujeitas ao Regulamento T (REGULATlON T) que envolvem concesses de crdito pelas corretoras para a compra e venda a descoberto de ttulos e valores. O Fed exige que todas as transaes nas quais a corretora adianta recursos ao cliente sejam realizadas nessa conta. Veja tambm MARGIN ACCOUNT. GENERAL LEDGER (Livro-razo). Livro-razo formal contendo todas as contas dos demonstrativos financeiros de uma sociedade. Contm contas de compensao de dbitos e crditos que so comprovados atravs do balancete de verificao. Algumas contas do livro-razo, denominadas contas de controle, contm resumo dos livros contbeis auxiliares. GENERAL LIEN (Onerao de todos os bens). Onerao de todos os bens de uma pessoa fsica excluindo bens imveis. O credor titular do nus tem o direito de apreender qualquer bem mvel do devedor at que a dvida seja satisfeita. O bem apreendido no precisa ser necessariamente o que originou a dvida. GENERAL LOAN AND COLLATERAL AGREEMENT (Contrato de Emprstimo Geral com Cauo de Valores Mobilirios). Contrato permanente atravs do qual uma corretora-distribuidora de valores contrai emprstimos de um banco contra a garantia de valores mobilirios registrados em bolsa, para compra ou manuteno dos estoques de seus valores mobilirios e financiamento da subscrio de novas emisses, ou manuteno das contas de margens de clientes. Sinnimo

de broker's loan. Veja tambm BROKER LOAN RATE MARGIN ACCOUNT e UNDERWRITE. GENERAL ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES (GAAP) (Princpios Contbeis Geralmente Aceitos). Convenes, regras e procedimentos que definem prticas contbeis aceitas, incluindo princpios genricos, bem como procedimentos pormenorizados. A orientao bsica foi estabelecida pelo Conselho dos Princpios Contbeis do Instituto Americano dos Auditores Independentes (Accounting Princi-pais Board of The American Institute of Certified Public Accountants), que foi sucedido em 1973 pelo Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD FASB), uma organizao independente e auto-regulamentada. GENERAL MORTGAGE (Hipoteca geral). Hipoteca abrangendo todas as propriedades de um muturio sujeitas a hipoteca, no limitada a uma propriedade em particular. Esta hipoteca abrangente pode ter prioridade inferior em casos de liquidao em relao a uma ou mais hipotecas sobre bens especficos. GENERAL OBLIGATION BOND. Obrigao municipal portadora de toda a f e de todo o crdito (FULL FAITH AND CREDIT) (o que inclui capacidade de arrecadao e de tomar novos emprstimos) desfrutados por uma municipalidade. Uma obrigao GO, como conhecida, satisfeita com as receitas gerais e emprstimos, em contraste com receitas oriundas de uma obra especfica construda com recursos emprestados, tal como um tnel ou uma obra de saneamento. Veja tambm REVENUE BOND. GENERAL PARTNER (Scio solidrio). 1. Um de dois ou mais scios que so individual e solidariamente responsveis pelas dvidas de uma sociedade. 2. Scio administrador de uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP), responsvel pelas operaes da sociedade e por quaisquer dvidas assumidas por ela. A responsabilidade do scio solidrio ilimitada. Em sociedades imobilirias, o scio solidrio escolher as propriedades a serem adquiridas e as administrar. Em sociedades para explorao de gs e petrleo, o scio solidrio selecionar os locais de perfurao e supervisionar as atividades de perfurao. Como remunerao por tais servios, recebe honorrios e freqentemente detm um percentual de participao na sociedade. GENERAL REVENUE (Receita geral). Quando utilizado em referncia separadamente a governos estaduais e municipais, o termo se refere a receita total menos a receita gerada por companhias de servio publico, vendas de bebidas alcolicas e trustes de seguro. Quando se mencionam receitas totais combinadas, de estado e municpio,

referese apenas a impostos, taxas e receitas mistas, evitando a sobreposio de receitas intergovemamentais. GENERAL REVENUE SHARING (Diviso da Receita Geral). Recursos no vinculados, destinados a qualquer finalidade, fornecidos pelo governo federal, at 1987, aos 50 estados e s mais de 38.000 cidades, municpios, distritos e outras subdivises, tribos indgenas e vilas dos nativos do Alasca sob a Lei de Assistncia Fiscal Estadual e Municipal de 1972 (State and Local Fiscal Assistance Act of 1972). GIFT TAX (Imposto sobre doaes). Imposto gradativo de responsabilidade do doador sobre um bem devido ao governo federal e a quase todos os governos estaduais, quando se transferem bens de uma pessoa a outra. Quanto maior o valor do bem doado, maior ser a alquota do imposto. A Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981) permite iseno de at $10.000 do imposto federal por donatrio em relao ao imposto federal sobre doaes. Isso significa que $ 10.000 ao ano podem ser doados a uma pessoa, isentos do imposto sobre doaes ($ 20.000 a um casal). Este imposto calculado sobre o valor do bem doado acima do limite de iseno de $ 10.000. Doaes entre cnjuges no esto sujeitas a esse imposto. Muitos estados adotam um limite de iseno de $10.000, embora alguns adotem limites inferiores. GILT-EDGED SECURITY (Ttulos de primeira classe). Aes ou ttulos de uma companhia que tem demonstrado ao longo dos anos sua capacidade de gerar lucro suficiente para a distribuio de dividendos e satisfao dos juros de suas obrigaes. O termo usado mais freqentemente em relao a ttulos privados de dvida do que em relao a aes, para as quais o termo aes de primeira linha (BLUE CHIP) mais comumente empregado. GINNIE MAE. Denominao pela qual conhecida a Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e os valores mobilirios garantidos por essa entidade. GINNIE MAE PASS-THROUGH (Ttulos lastreados em hipotecas Ginnie Mae). Valores mobilirios lastreados em um conjunto de hipotecas e pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION Ginnie Mae), que repassa aos investidores o principal e os juros pagos pelos devedores hipotecrios. Os muturios efetuam os pagamentos da hipoteca ao banco ou associao de poupana e emprstimo que lhes concedeu o emprstimo hipotecrio. Aps deduzir uma taxa de servios (geralmente 1/2%), o banco repassa os recursos das hipotecas aos detentores dos ttulos lastreados em hipotecas, que podem ser investidores institucionais ou pessoas fsicas A Ginnie Mae garante aos investidores o recebimento

pontual dos pagamentos do principal e dos juros, mesmo havendo atraso por parte dos devedores hipotecrios. A criao dos ttulos lastreados em hipotecas Ginnie Mae tem beneficiado o mercado hipotecrio de habitao, uma vez que mais capitais ficaram disponveis para emprstimos. Os investidores, com a possibilidade de recebimento de altos juros garantidos pelo governo, foram tambm beneficiados. Para eles, no entanto, a liquidao do principal de um ttulo lastreado em hipotecas incerta. Se os juros carem, o principal ser pago mais rapidamente, medida que os muturios refinanciem suas hipotecas. Se subirem, o principal ser pago mais lentamente, uma vez que os muturios permanecero honrando as hipotecas segundo as condies existentes. Veja tambm HALF-LINE. GIVE UP. 1. Termo usado numa operao de valores mobilirios envolvendo trs corretores como no exemplo descrito a seguir. O Corretor A, um corretor de prego (FLOOR BROKER), executa uma ordem de compra para o Corretor B, este outro um corretor da sociedade que no momento da execuo da ordem est muito ocupado. O corretor com quem o Corretor A completa a transao (o corretor do lado vendedor) o Corretor C. O Corretor A informa ("gives up") o nome do Corretor B para que o registro mostre uma operao entre o Corretor B e o Corretor C, mesmo que ela tenha sido executada entre os Corretores A e C. 2. Outra aplicao do termo: um cliente da Corretora ABC deixa a cidade em viagem e, no encontrando filial da ABC, apresenta uma ordem DEF Co., dizendo-se cliente da ABC. Depois de confirmar o relacionamento cliente-ABC, a DEF completa a negociao com a GHI Co., informando-a de que a DEF est atuando para a ABC (anunciando "giving up" o nome de ABC). A ABC ir ento cuidar de acertar os detalhes finais da transao com a GHI. Outra alternativa seria a DEF apenas enviar o pedido do cliente diretamente ABC para execuo. Independentemente do mtodo usado, o cliente pagar apenas urna comisso. GLAMOR STOCK (Aes atrativas). Aes cujas cotaes so constantemente acompanhadas pelo pblico e por investidores institucionais. Essas aes despertam esse interesse por gerarem constante crescimento de vendas e ganhos durante um longo perodo. Em mercados em alta, essas aes tendem a subir mais rapidamente que a mdia do mercado. Muito embora uma ao atrativa sempre faa parte de um grupo de aes de primeira linha (BLUE CHIP), caracterizada por um ndice de aumento de ganhos bem superior. GLASS-STEAGALL ACT OF 1933 (Lei Glass-Steagall de 1933). Legislao aprovada pelo Congresso autorizando seguros de depsitos e proibindo bancos comerciais de possuir sociedades corretoras. A Lei

Glass-Steagall proibiu os bancos comerciais de exercer atividades de banco de investimento, tais como subscrio de valores mobilirios de companhias ou ttulos municipais lastreados em receita. A lei foi adotada para proteger os depositantes de um banco do risco envolvido quando ele opera no setor de valores mobilirios e para evitar um colapso bancrio como o que ocorreu na Grande Depresso. Em meados de 1980, os bancos a questionaram ao oferecer fundos do mercado monetrio, servios de corretagem, instrumentos negociveis de curto prazo e outros servios de investimento. Um progresso maior foi obtido em seguida quando os bancos receberam permisso para subscrever o lanamento de ttulos de dvida privada e, mais tarde, quando lhes foi permitida, de forma limitada, a subscrio de aes ordinrias. GNOMES OF ZRICH (Gnomos de Zurique). Termo cunhado pelos ministros do Partido Trabalhista da Gr-Bretanha, durante a crise da libra esterlina de 1964, para descrever os financistas e banqueiros em Zurique, na Sua, que estavam empenhados em especular no mercado de cmbio. GNP. Veja GROSS NATIONAL PRODUCT. GO AROUND. Termo usado para descrever o processo pelo qual a mesa de negociao do Banco da Reserva Federal de Nova York ("the DESK"), agindo em nome da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE), contata os principais dealers para obter cotaes de compra e venda. Os principais dealers so aqueles bancos e instituies de investimento autorizados a fazer negociaes diretas e vendas com o Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM) em operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS). GO-GO FUND (Fundo Go-Go). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que investe em aes de alto risco mas potencialmente compensadoras. Durante os anos 60, muitos fundos Go-Go dispararam em valor para logo em seguida despencarem drasticamente e, em alguns casos, serem extintos medida que seus investimentos especulativos se desintegravam. GOING AHEAD (Passar frente). Falta de tica em corretagem de ttulos e valores em que incorre o corretor que negocia primeiro para sua prpria conta antes de cumprir as ordens de seus clientes. Os corretores que passam frente violam as Regras de Prticas Eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE) da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD). GOING AWAY. Ttulos comprados por dealers para imediato repasse a investidores, conceito oposto ao de ttulos comprados para o prprio portflio isto , para serem mantidos em estoque e repassados no futuro. A diferena significativa que os ttulos comprados para os

clientes ("going away") so retirados momentaneamente do mercado, deixando de causar presses adversas sobre os preos. O termo tambm usado em novas ofertas de obrigaes seriadas para descrever compras substanciais, geralmente realizadas por investidores institucionais, de grupos de ttulos (ou sries) com vencimentos especificados. GOING-CONCERN VALUE (Valor do aviamento, fundo de comrcio). Valor de uma sociedade como negcio operante para outra sociedade ou pessoa fisica. O sobrevalor do aviamento em relao ao valor de liquidao (LIQUIDATING VALUE) o valor da empresa operante distinto do valor de seu patrimnio. Na contabilidade de aquisies, o valor do aviamento que ultrapassar o valor patrimonial tratado como um ativo intangvel, denominado fundo de comrcio (goodwill). O fundo de comrcio geralmente entendido como a representao do valor de uma denominao comercial bem respeitada, de bom relacionamento com os clientes, alto moral dos empregados e outros fatores tais, que se espera se transformem em rentabilidade superior normal. No entanto, uma vez que esse ativo intangvel no tem nenhum valor independente de mercado ou de liquidao, os princpios contbeis aceitos determinam que o fundo de comrcio seja baixado dos livros depois de um certo perodo. GOING LONG (Estar coberto). Compra de ao, ttulo ou commodity para investimento ou especulao. Essa compra de valores conhecida como posio comprada (LONG POSITION). O oposto estar descoberto (GOING SHORT), quando um investidor lana uma opo de venda de um ttulo ou valor que no possui e cria, portanto, uma posio vendida (SHORT POSITION). GOING PRIVATE (Fechamento de capital). Alterao do capital de uma companhia de aberto para fechado, ou atravs da recompra das prprias aes por parte da companhia, ou por aquisies feitas por um investidor externo. Uma companhia geralmente fecha seu capital quando o preo de mercado de suas aes est substancialmente abaixo de seu valor contbil (BOOK VALUE) criando a oportunidade para que seus ativos sejam comprados a preos irrisrios. Outro motivo para fechar o capital seria para assegurar os direitos da administrao existente, afastando-se a possibilidade de uma aquisio de controle. GOING PUBLIC (Abertura de capital). Frase do mercado de valores mobilirios utilizada quando uma companhia de capital fechado oferece pela primeira vez suas aes ao pblico. A participao no capital da sociedade deixa de ser de alguns poucos acionistas e passa a incluir vrios investidores do mercado. Quando da abertura do capital, as aes so objeto de uma oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING). Daquele momento em diante, ou at a companhia fechar seu capital,

suas aes tm um valor de mercado (MARKET VALUE). Veja tambm NEW ISSUE e GOING PRIVATE. GOING SHORT (Venda a descoberto). Venda de um valor mobilirio ou commodity que o vendedor no possui. Um investidor que vende a descoberto empresta valores mobilirios de sua corretora, esperando comprar outras aes dela a um preo menor. O investidor ir ento repor os valores mobilirios emprestados com as aes adquiridas a menor preo e ficar com a diferena como lucro. Veja tambm SELLING SHORT e GOING LONG. GOLD BOND (Obrigao-ouro). Obrigao lastreada em ouro. Esses ttulos de dvida so emitidos por companhias de minerao de ouro que fixam os pagamentos de juros ao nvel dos preos do ouro. Assim, os investidores que os compram antecipam um aumento no preo do ouro. As empresas de minerao de prata tambm emitem obrigaes lastreadas em prata. GOLDBUG. Analista fascinado por ouro como investimento. Estes analistas geralmente esto preocupados com possveis desastres na economia mundial, tais como uma depresso ou hiperinflao, e recomendam o ouro como um HEDGE. GOLDEN HANDCUFFS. Contrato que une um corretor a uma sociedade corretora. Se permanecer na sociedade, ele receber comisses lucrativas, bnus e outras remuneraes. Mas se sair e tentar atrair clientes para outra sociedade, o corretor promete restituir sociedade grande parte da remunerao recebida enquanto ali trabalhou. Essa modalidade de contrato uma resposta do setor de corretagem de valores mudana freqente de corretores de uma sociedade para outra. GOLDEN PARACHUTE. Clusula contratual concebida para proteger executivos de alta posio proporcionando-lhes generosos benefcios caso, ocorrendo a aquisio do controle, na seqncia os administradores sejam demitidos. Um contrato dessa natureza inclui indenizao generosa, opes de aes ou um bnus. A Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) eliminou a dedutibilidade das "compensaes excessivas" e criou um imposto de consumo. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) serviu para esclarecer diversos pontos. GOLD FIXING (Fixao do preo do ouro). Determinao diria do preo do ouro por especialistas selecionados e funcionrios de bancos em Londres, Paris e Zurique. O preo fixado s 10h30 e s 15h30, hora de Londres, todo dia til, de acordo com as foras predominantes de oferta e procura de mercado. GOLD MUTUAL FUND (Fundo mtuo de ouro). Fundo mtuo que investe em aes de companhias de minerao de ouro. Alguns

investem somente em aes de companhias dos EUA e do Canad; outros em aes norte-americanas e sul-africanas. Oferecem aos investidores diversificao entre muitas aes de companhias de minerao de ouro e, freqentemente, altos rendimentos em dividendos, uma vez que as minas sulafricanas normalmente distribuem quase todos os seus rendimentos como dividendos. Tais fundos tm normalmente melhor desempenho durante perodos de alta de inflao. Oferecem uma forma de participao em ouro como HEDGE contra a inflao, sem os riscos a que est sujeito um investidor no sofisticado negociando no mercado futuro de ouro ou investindo em barras de ouro ou certas aes relacionadas ao mercado do ouro. GOLD STANDARD (Padro ouro). Sistema monetrio sob o qual as unidades de moeda so conversveis em quantidades fixas de ouro e que se diz antiinflacionrio. Os EUA utilizaram o padro ouro no passado, mas ele foi eliminado em 1971. Veja tambm HARD MONEY. GOOD DELIVERY (Boa transferncia). Designao do mercado de valores mobilirios para um certificado que tem todos os endossos necessrios e satisfaz todas as outras exigncias (abono de assinatura, denominao prpria e outras qualificaes), de forma que sua propriedade possa ser transferida pela entrega ao corretor que o comprou, e ento est obrigado a aceit-lo. As excees constituem m transferncia ("bad delivery"). GOOD FAITH DEPOSIT (Depsito inicial). Em geral: quantidade em moeda corrente adiantada para indicar inteno de concluir um contrato. Commodities: depsito inicial de margem necessrio para compra ou venda de um contrato de futuros. Tais depsitos geralmente variam de 2% a 10% do valor do contrato. Valores mobilirios: 1. Depsito, geralmente de 25% de uma operao, exigido pelas corretoras de valores de indivduos desconhecidos que desejem com elas operar. 2. Depsito realizado por uma sociedade corretora junto a uma emitente de titulo municipal que esteja concorrendo para a realizao da subscrio. O depsito normalmente de 1% a 5% do valor principal da emisso e restituvel aos licitantes perdedores. GOOD MONEY (Recursos disponveis). Atividade bancria: fundos federais, disponveis para o mesmo dia, em contraposio aos recursos em compensao (CLEARING HOUSE FUNDS). Entende-se por recursos em compensao: (1) recursos que requerem 3 dias para serem compensados e (2) recursos utilizados na liquidao de operaes que determinem um prazo de compensao (FLOAT) de um dia.

Lei de Gresham: teoria segundo a qual o dinheiro de valor intrnseco superior, "moeda boa", seria finalmente tirado de circulao pela moeda corrente de menor valor intrnseco. Veja tambm GRESHAM'S LAW. GOOD-THIS-MONTH ORDER (GMT) (Ordem vlida para este ms). Ordem de compra ou venda de valores mobilirios geralmente a um preo-limite (LIMIT PRICE) ou a partir de determinado preo (STOP PRICE) estabelecido pelo cliente que permanece vlida at o final do ms. No caso de uma ordem a um preo-limite, o cliente instrui o corretor a comprar ao preo-limite estipulado ou a preos mais baixos e a vender ao preo-limite ou a preos mais altos. No caso de uma ordem vlida a partir de determinado preo, o cliente instrui o corretor a executar uma ordem desde que a operao envolvendo o valor mobilirio em questo ocorra ao preo especificado. Uma variao na ordem GTM a ordem vlida para esta semana (GTW), que se torna ineficaz no final da semana se no executada. Veja tambm DAY ORDER; GOOD-TILL-CANCELED ORDER; LIMIT ORDER; OPEN ORDER e STOP ORDER. GQOD THROUGH (Ordem em aberto). Ordem de compra ou venda de valores mobilirios ou commodities a um preo especfico por um perodo de tempo determinado, a no ser que seja cancelada, executada ou alterada. um tipo de ordem limitada (LIMIT ORDER) e pode ser especificada como GTW (vlida para esta semana), GTM (ordem vlida para este ms GOOD THIS MONTH ORDER) ou por perodos mais curtos ou mais longos. GOOD-TILL-CANCELED ORDER (GTC) (Ordem vlida at cancelamento ou ordem em aberto). Ordem de um cliente para compra ou venda de um valor mobilirio, geralmente a um preo especfico, que permanece em vigor at que seja executada ou cancelada. Caso a ordem GTC permanea em aberto durante um longo perodo, um corretor confirmar periodicamente o desejo do cliente de realizar a operao se o titulo alcanar o preo objetivado. Veja tambm DAY ORDER; GOOD-THISMONTH ORDER; OPEN ORDER e TARGET PRICE. GOODWILL. Veja GOING-CONCERN VALUE) GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (GNMA) (Associao Nacional Hipotecria do Governo). Instituio governamental popularmente conhecida por Ginnie Mae, que uma agncia do Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano dos EUA. A GNMA garante, com o crdito e receitas do governo dos EUA, pagamento integral e pontual do principal e juros mensais dos ttulos emitidos com lastro em hipotecas (PASS-THROUGH SECURITIES) de titulares registrados. Os valores mobilirios emitidos por entidades privadas, tais como os bancos hipotecrios (MORTGAGE BANKERS) e instituies de poupana, e negociados atravs de corretoras representam um

conjunto de hipotecas residenciais asseguradas ou garantidas pelo Departamento Federal de Habitao (FHA), Administrao Habitacional Rural (FmHA), ou pela Instituio de Emprstimo aos Veteranos das Foras Armadas (VA). Veja tambm FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION e GINNIE MAEPASS-THROUGH. GOVERNMENT OBLIGATIONS (Obrigaes governamentais). Instrumentos de dvida (obrigaes do tesouro, faturas, notas, ttulos de poupana) que o governo se obriga a repagar. Veja GOVERNMENTS. GOVERNMENTS (Ttulos do governo). 1. Valores mobilirios emitidos pelo governo dos EUA, tais como letras do Tesouro, obrigaes, notas e ttulos de poupana. So os de melhor crdito entre todos os instrumentos de dvida, j que so garantidos pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) inerentes ao governo norte-americano, que, se necessrio, pode imprimir moeda para satisfao dos pagamentos. Tambm chamados TREASURIES. 2. Emisso de instrumentos de dvida pelos rgos federais, que no esto diretamente garantidos pelo governo dos EUA. Veja tambm GOVERNMENT SECURITIES. GOVERNMENT SECURITIES (Ttulos pblicos). Ttulos emitidos pelas agncias do governo dos EUA, tais como a RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP) ou o Banco Rural Federal (Federal Land Bank); tambm chamados agency securities. Embora tenham altas classificaes de crdito, no so considerados obrigaes governa-mentais (GOVERNMENT OBLIGATIONS) e, portanto, no esto diretamente garantidos pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados pelo governo como as obrigaes de dvida negociveis do governo (TREASURIES). GRACE PERIOD (Perodo de carncia). Em geral: prazo estabelecido na maioria dos contratos de emprstimos e aplices de seguro durante o qual no ocorre inadimplemento ou cancelamento, mesmo quando vencido o prazo de pagamento. Atividade bancria: clusula em alguns emprstimos de longo prazo, principalmente emprstimos em euromoeda (EUROCURRENCY) concedidos a governos estrangeiros e companhias multinacionais por um grupo de bancos, mediante a qual o repagamento do principal no se inicia antes de decorrido certo prazo dentro do perodo total do emprstimo. O perodo de carncia pode ser de at 5 anos, sendo importante aspecto na negociao entre muturio e credor; os muturios s vezes aceitam uma taxa de juros mais alta em troca de um perodo de carncia maior. GRADUATED-PAYMENT MORTGAGE (GPM) (Hipoteca com aumento gradual de pagamento). Hipoteca na qual os primeiros

pagamentos mensais so menores, aumentando gradualmente at atingir certo nvel depois de alguns anos. Essas hipotecas, tambm conhecidas como "jeeps", destinam-se a jovens casais cujas rendas devem aumentar medida que suas carreiras se desenvolvem. Uma hipoteca com aumento gradual de pagamento permite a uma famlia comprar uma casa, o que no seria possvel se os pagamentos da hipoteca comeas-sem em um nvel alto. As pessoas que planejam contrat-la devem acreditar que seus rendimentos conseguiro acompanhar o aumento dos pagamentos. Veja tambm ADJUSTABLERATE MORTGAGE; CONVENTIONAL MORTGAGE; REVERSEANNUITY MORTGAGE e VARIABLE RATE MORTGAGE. GRADUATED SECURITY. Valores mobilirios cujo registro em bolsa obteve melhor classificao ao serem transferidos de uma bolsa para outra por exemplo, da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange AMEX) para uma bolsa de maior prestgio, como a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), ou de uma bolsa de valores regional para uma nacional. Uma das vantagens de tal transferncia ampliar a negociao do valor mobilirio. GRAHAM AND DODD METHOD OF INVESTING (Mtodo de Investimento de Graham e Dodd). Mtodo de investimento cuja abordagem resumida no livro que marcou poca, de autoria de Benjamin Graham e David Dodd, Security Analysis, publicado em 1930. Com seu trabalho os autores fundaram a disciplina moderna da anlise de valores mobilirios. Eles acreditavam que os investidores deveriam comprar aes com valor patrimonial subavaliado e que em momento oportuno tais ativos atingiriam seu valor real no mercado. Defendiam a compra de aes de companhias cujo ativo circulante excedesse o passivo circulante e o passivo de longo prazo, e cujo coeficiente preo/ rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO) se registrasse baixo. Sugeriam a venda dessas aes aps terem auferido um lucro entre 50% e 100%, que, segundo eles, seria atingido em at 3 anos da data de aquisio. Analistas de hoje, que se autodenominam investidores Graham e Dood, buscam aes vendidas abaixo de seu valor patrimonial (LIQUIDATING VALUE) e no se preocupam necessariamente com o potencial de crescimento de ganhos. GRANDFATHER CLAUSE. Artigo da lei que isenta uma pessoa ou empresa de cumpri-la caso j esteja envolvida na atividade que est sendo regulamentada. Por exemplo, uma opinio do Conselho de Princpios Contbeis (Accounting Principies Board, hoje Conselho de Padres de Contabilidade Financeira Financial Accounting Standards Board) adotada em 1970 exige que as empresas amortizem (dem baixa) o fundo de comrcio. Entretanto, a opinio contm uma clusula (grandfather) que exime dessa amortizao os fundos de comrcio adquiridos antes de 1970.

GRANTOR (Lanador, outorgante). Investimentos: negociador de opes que vende uma opo de compra (CALL PTION), ou de venda (PUT OPTION) e recebe uma receita de prmio (PREMIUM INCOME) por tais operaes. O lanador vende o direito de compra de um valor mobilirio a um certo preo, no caso de uma opo de compra, e o direito de venda a um certo preo, no caso de uma opo de venda. Direito: algum que assina um instrumento de transferncia de ttulo de propriedade ou quem cria uma relao fiduciria. Tambm chamado settlor. GRAVEYARD MARKET. Mercado em baixa onde os investidores que vendem enfrentam perdas substanciais, enquanto os investidores potenciais preferem permanecer lquidos, isto , manter seu dinheiro em espcie ou em investimentos de liquidez imediata at que melhorem as condies do mercado. Como um cemitrio (graveyard), aqueles que esto dentro no podem sair e os que esto fora no tm vontade de entrar. GREATER FOOL THEORY. Teoria segundo a qual, mesmo estando uma ao ou um mercado em geral plenamente valorizados (FULLY VALUED), justifica-se a especulao porque h suficientes investidores incautos para empurrar os preos para cima. GREENMAIL (Pagamento anti-aquisio). Pagamento realizado por uma companhia alvo de um processo de aquisio de controle, ao potencial adquirente, geralmente atravs da recompra das aes j adquiridas a um certo prmio. Em contrapartida, o adquirente concorda em interromper o processo de aquisio. GREEN SHOE. Clusula em um contrato de subscrio estabelecendo que, no caso de demanda excepcional pelo pblico, a emitente autorizar a distribuio de aes adicionais pelo consrcio de subscrio. GRESHAM'S LAW (Lei de Gresham). Teoria econmica segundo a qual a moeda ruim elimina a boa de circulao. Especificamente, pessoas a quem cabe a escolha entre duas moedas com o mesmo valor nominal, onde uma prefervel outra devido ao teor de metal ou resistncia, optaro por acumular a boa e gastar a ruim, tirando desse modo a moeda boa de circulao. A teoria recebe a denominao em razo de Sir Thomas Gresham, chefe da Casa da Moeda no reinado de Elisabeth I. GROSS ESTATE (Esplio bruto). Valor total dos bens de uma pessoa antes de deduzidas as obrigaes, tais como dvidas e tributos devidos. Depois da morte de algum, o testamenteiro faz uma avaliao das aes, ttulos, bens mveis e imveis, que constituem o esplio bruto. So pagas as dvidas e tributos devidos, assim como as despesas com funeral e custos de adminsitrao do esplio. Os beneficirios do

testamento recebem ento sua parte remanescente, chamada esplio lquido (net estate). GROSS LEASE (Valor bruto de locao). Locao de imvel segundo a qual o locador (proprietrio) concorda em pagar todas as despesas normalmente associadas propriedade (seguro, tributos, servios, reparos). Uma possvel exceo a obrigao do locatrio (inquilino), de pagar os tributos incidentes sobre a propriedade que excedam um determinado valor, ou de pagar certas despesas operacionais especiais (remoo de neve, manuteno do terreno no caso de um shopping center ou propaganda institucional, por exemplo). Valor bruto de locao o tipo mais comum de contrato de locao, sendo tpicos em locaes de curto prazo. Normalmente no contm disposies para reajustes peridicos, nem acordos de prorrogao preestabelecidos. Veja tambm NET LEASE. GROSS NATIONAL PRODUCT (GNP) (Produto Interno Bruto PIB). Valor total de bens e servios produzidos na economia de um pas em um determinado perodo, geralmente um ano. A taxa de crescimento do Produto Interno Bruto o principal indicador da situao econmica do pas. O PIB calculado de acordo com as aquisies do consumidor e do governo, investimentos internos privados e investimentos estrangeiros no pas, e o valor total das exportaes. Os nmeros do Produto Interno Bruto norteamericano em base anual so liberados trimestral-mente, como tambm ocorre com uma verso ajustada pela inflao, chamada PIB real (real GNP). GROSS PER BROKER (Receita bruta de comisso por corretor). Valor bruto de receitas de comisso atribuveis a um determinado representante credenciado (REGISTERED REPRESENTATIVE) durante um certo perodo. Os corretores, que normalmente recebem um tero do valor das comisses por eles geradas, freqentemente devem procurar atingir cotas de produtividade estipuladas pelas sociedades corretoras onde trabalham. GROSS PROFIT (Lucro bruto). Vendas lquidas menos o custo dos produtos vendidos (COST OF GOODS SOLD). Tambm denominado margem bruta. Veja tambm NET PROFIT. GROSS SALES (Vendas brutas). Vendas totais de acordo com o faturamento, sem deduo dos descontos concedidos aos clientes, de devolues ou concesses, ou outros ajustes. Veja tambm NET SALES. GROSS SPREAD (Spread bruto). Spread entre o preo de oferta pblica de um valor mobilirio e o preo pago por um subscritor ao emissor. Pode ser dividido em comisso do administrador, desconto do dealer (ou subscritor) e a concesso de venda (por exemplo, o desconto oferecido a um grupo de vendas). Veja tambm CONCESSION e FLOTATIO (FLOATATION) COST.

GROUP OF TEN (Grupo dos Dez). Os dez principais pases industrializados que tentam coordenar as polticas monetria e fiscal para criar um sistema econmico mundial mais estvel. So eles: Blgica, Canad, Frana, Itlia, Japo, Holanda, Sucia, Reino Unido, EUA e Alemanha. Tambm conhecido por Clube de Paris. GROUP SALES (Vendas em grupo). Termo usado na subscrio de valores mobilirios que se refere a vendas em bloco realizadas a investidores institucionais. Os valores mobilirios so transferidos do consrcio de subscrio, sendo os crditos da venda pro-rateados entre os membros na proporo de suas alocaes. GROWTH FUND (Fundo de crescimento). Fundo mtuo de investi-mento em aes de grande valorizao. O objetivo assegurar ganhos de capital aos participantes a longo prazo. Esses fundos so mais volteis que os fundos de rendimento mais conservadores ou fundos do mercado monetrio. Tendem a se valorizar mais rapidamente que os fundos conservadores em mercados em alta e a cair mais rapidamente em mercados em baixa. Veja tambm GROWTH STOCK. GROWTH STOCK (Aes em fase de valorizao). Aes emitidas por companhias que nos ltimos anos registraram ganhos mais rpidos que a mdia e cujas previses apontam para alto potencial de lucros. A longo prazo tendem a superar as aes em fase de valorizao mais lenta ou aes estagnadas. Entretanto, as aes em fase de valorizao so investimentos de maior risco que as aes comuns, pois geralmente exibem um coeficiente preo/rendimento mais alto e efetuam pouco ou nenhum pagamento de dividendos aos acionistas. Veja tambm ERICE/EARNINGS RATIO. GUARANTEE (Garantir). Responsabilizar-se pelo pagamento de uma dvida ou o cumprimento de alguma obrigao se o principal responsvel deixar de honr-la. Uma garantia uma responsabilidade contingente (CONTINGENT LIABILITY) do garantidor isto , uma responsabilidade potencial no reconhecida contabilmente at que o resultado se torne provvel na opinio do contador da sociedade. GUARANTEED BOND (Obrigao garantida). Obrigao onde o principal e os juros so garantidos por outra sociedade distinta da emitente. So quase sempre ttulos de companhias de estrada de ferro, quando, por exemplo, uma ferrovia arrenda as linhas de outra e os titulares das linhas arrendadas necessitam de garantia de rendimento para transferir o controle do negcio. As obrigaes garantidas em tais situaes podem tambm incluir aes preferenciais ou ordinrias quando os dividendos so garantidos. Tanto as aes garantidas (guaranteed stock) quanto as obrigaes garantidas transformam-se, na realidade, em obrigaes sem garantia (DEBENTURES) do garantidor, embora seja possvel questionar a situao legal do ttulo no caso de

liquidao (LIQUIDATION). De qualquer forma, se o garantidor goza de reputao de crdito mais forte que a estrada de ferro cujos valores mobilirios esto sendo garantidos, os ttulos tm maior valor. As obrigaes garantidas tambm podem surgir em relacionamentos envolvendo subsidiria/controladoras, onde as obrigaes so emitidas pela primeira com a garantia da segunda. GUARANTEED INCOME CONTRACT (Contrato de rendimentos garantidos). Contrato entre uma companhia de seguro e um plano de penso ou de participao nos lucros de uma companhia que assegura uma taxa especfica de retomo sobre o capital investido durante o prazo do contrato. Embora assuma todos os riscos de mercado, crdito e taxas de juros na carteira de investimentos, a companhia de seguro pode realizar lucros se o portflio proporcionar retomo que exceda o montante garantido. Para planos de penso e de participao nos lucros, os contratos de rendimentos garantidos so um meio conservador de assegurar aos beneficirios que seus recursos alcancem uma certa taxa de retorno. GUARANTEED STOCK. Veja GUARANTEED BOND. GUARANTEE LETTER (Carta de garantia). Carta emitida por um banco comercial garantindo o pagamento do preo de exerccio (EXERCISE PRICE) de uma opo de venda (PUT OPTION) do cliente (o direito de vender um dado ttulo a um preo especfico dentro de um perodo especfico), se ou quando um aviso indicando o exerccio, chamado aviso de transferncia, for apresentado ao vendedor da opo (lanador). GUARANTEE OF SIGNATURES (Abono de assinaturas). Certifica-do emitido por um banco ou corretora atestando a autenticidade da assinatura da pessoa. Pode ser necessrio quando aes, obrigaes ou outros valores mobilirios registrados so transferidos de um vendedor a um comprador. Os bancos tambm exigem abonos de assinatura antes de efetuar certas operaes. GUN JUMPING. 1. Negociao de valores mobilirios baseada em informaes antes que sejam divulgadas ao pblico. 2. Solicitao ilegal de ordens de compra em uma subscrio, antes que o registro (REGISTRATION) junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) esteja completo.

H
HAIRCUT (Proviso de perdas). Termo do mercado de valores mobilirios que corresponde a frmulas usadas na avaliao de valores mobilirios para fins de clculo do capital liquido das corretoras (broker dealers). A frmula varia de acordo com a classe do valor mobilirio, seu risco de mercado e prazo de vencimento. Por exemplo, ttulos do governo (GOVERNMENTS) com liquidez imediata poderiam determinar uma proviso (haircut) de 0%, ttulos patrimoniais poderiam determinar uma proviso mdia de 30% e posies inadimplentes (valores mobilirios no entregues no prazo) com pouca perspectiva de soluo poderiam representar proviso de 100%. Veja tambm CASH EQUIVALENTS e FAIL POSITION HALF-LIFE (Metade do prazo de vencimento). Momento em que metade do principal foi liquidado em um valor mobilirio lastreado por hipoteca garantida ou emitida pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) Ou pela Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION). Normalmente, supe-se que tais valores tenham metade de seu prazo de vencimento em 12 anos. Mas o conjunto de hipotecas pode ter metade de seu prazo de vencimento muito mais longo ou mais curto, dependendo da tendncia das taxas de juros. Se estas carem, mais proprietrios refinanciaro suas hipotecas, significando que o principal da hipoteca ser satisfeito mais rapidamente e os prazos de vencimento diminuiro. Se as taxas de juros aumentarem, os proprietrios continuaro com suas hipotecas por mais tempo que o previsto e os prazos aumentaro. HALF-STOCK. Ao ordinria ou preferencial com um valor nominal de $ 50, em vez daquele mais convencional de $ 100. HAMMERING THE MARKET (Achatar o mercado). Venda intensa de aes por aqueles que acreditam estarem os preos inflacionados. Os especuladores que crem que o mercado esteja prestes a cair, e portanto passam a vender a descoberto, estariam "achatando-o". Veja tambm SELLING SHORT. HARD DOLLARS (Pagamento em moeda). Pagamentos efetivos feitos por um cliente por servios prestados, incluindo pesquisa, pela corre-tora. Por exemplo, se um corretor prepara um plano financeiro para um cliente, a remunerao pode ser de $ 1.000 a ser paga em moeda conceito oposto a pagamento por meio de comisses (SOFT DOLLARS) que

um corretor receberia se tivesse de executar qualquer operao prevista naquele plano financeiro. A pesquisa realizada por sociedades correto-ras negociada tanto para pagamento em moeda quanto para pagamento por meio de comisso. HARD MONEY (HARD CURRENCY) (Moeda forte). 1. Moeda que goza de confiana generalizada. E a moeda de um pais econmica e politicamente estvel, como os EUA ou a Sua. Pases que adquiriram emprstimos em moeda forte geralmente devem repag-los em moeda forte. 2. Ouro ou moedas metlicas, em oposio ao papel-moeda, considerado SOFT MONEY. Alguns entusiastas da moeda forte defendem o retomo ao padro ouro (GOLD STANDARD) como um mtodo de reduzir a inflao e promover o crescimento econmico. HEAD AND SHOULDERS (Cabea e ombros). Padres que lembram o contorno da cabea e dos ombros de uma pessoa, usados para desenhar um grfico das tendncias dos preos do mercado acionrio. O padro representa a inverso de uma tendncia. A medida que os preos caem em direo ao ombro direito, forma-se o topo da cabea e dos ombros, indicando que os preos deveriam estar caindo. Um padro de cabea e ombros invertido tem a cabea na parte inferior do grfico, indicando que os preos deveriam estar subindo. HEAD AND SHOULDERS

HEAVY MARKET (Mercado pesado). Mercado de aes, ttulos ou commodities com preos em baixa devido a um maior nmero de ofertas de venda que de compra. HEDGE/HEDGING. Estratgia usada para compensar investimentos de risco. Um hedge perfeito aquele que elimina a possibilidade de ganhos ou perdas futuras. Um acionista preocupado com a queda dos preos das aes, por exemplo, pode fazer um hedge de seus ttulos por meio da compra de

uma opo de venda (PUT OPTION) de aes ou da venda de uma opo de compra (CALL PTION), Algum com 100 aes de XYZ que esto sendo vendidas a $ 70 a ao pode fazer hedge de sua posio mediante a compra de uma opo de venda que lhe assegure o direito de vender 100 aes a $ 70 por ao, a qualquer momento, nos meses seguintes. Esse investidor deve pagar uma determinada quantia, denominada prmio (PREMIUM), por esses direitos. Se a ao XYZ cair durante esse perodo, ele pode exercer sua opo isto , vender as aes a $ 70 , preservando desse modo o valor de $ 70 de suas aes XYZ. O mesmo acionista de XYZ pode fazer hedge de sua posio por meio da venda de uma opo de compra. Nessa operao, o investidor vende o direito de compra de XYZ a $ 70 por ao durante alguns meses. Em contrapartida, recebe um prmio. Se o preo da ao XYZ cair, o prmio recebido compensar em certa medida a queda do valor da ao. A venda a descoberto (selling short) outra tcnica de hedging amplamente utilizada. Os investidores freqentemente tentam realizar hedge contra a inflao com a aquisio de ativos cujos valores subiro mais rpido que a inflao. Grandes sociedades comerciais que desejam assegurar o preo que ser recebido ou pago por uma commodity faro hedge de suas posies via compra e venda simultneas no mercado futuro. A Hershey's, por exemplo, uma companhia de chocolate, far hedge de seu fornecimento de cacau no mercado futuro para limitar o risco de um aumento nos preos do produto. HEDGE CLAUSE (Clusula de limitao de responsabilidade). Disposio para limitao de responsabilidade que se pode encontrar em correspondncias de mercado, relatrios contendo pesquisas sobre valores mobilirios ou em qualquer outro impresso relacionado com a avaliao de investimentos que vise isentar o subscritor do documento de responsabilidade pela exatido de informaes, obtidas de fontes geralmente confiveis. Apesar dessas clusulas, que podem minorar a responsabilidade, os subscritores desses documentos podem, no obstante, ser acusados de negligncia no uso das informaes. O texto-padro de uma clusula de limitao de responsabilidade o seguinte: "A informao ora prestada foi obtida de fontes consideradas confiveis, mas sua exatido no garantida". HEDGED TENDER (Oferta com hedge).Venda a descoberto (SELLING SHORT) de uma parte das aes que esto sendo objeto de ofertas de aquisio para se proteger contra uma baixa nos preos, na hiptese de a oferta no cobrir todas as aes objeto da operao. A companhia ABC, por exemplo, ou outra companhia que deseje adquirir aes de ABC, anuncia uma oferta de aquisio de aes (TENDER OFFER) a $52 por ao, no momento em que as aes de ABC esto sendo vendidas ao preo de mercado de $ 40. O preo de mercado de ABC agora atingir

um preo prximo ao da oferta de aquisio por $ 52. Um investidor que deseje vender todas as suas 2.000 aes a $52 oferecer venda suas 2.000 aes, mas no ter garantia de que todas sejam aceitas. Para assegurar o preo de $ 52 em relao parte de sua oferta de venda que acredita possa no ser aceita digamos, metade, ou 1.000 aes essa quantidade de aes ser vendida a descoberto. Supondo que o investidor previu corretamente e apenas 1.000 aes foram aceitas, quando terminar o prazo da oferta de aquisio e o preo do mercado de ABC comear a cair, ele ter vendido todas as 2.000 aes por $ 52 ou quase isso metade ao ofertante e a outra metade quando concluida a venda a descoberto. HEDGE FUND (Fundo hedge). Termo do mercado de valores mobilirios usado para descrever, determinados fundos de investimento que se utilizam de tcnicas de hedging. O Prudential-Bache Option Growth Fund, por exemplo, tem utilizado contratos futuros de ndices do mercado acionrio e vendas a descoberto em opes de aes para limitar riscos (isto , "para fazer dinheiro em qualquer situao de mercado"). Veja HEDGE/HEDGING. HEMLINE THEORY (Teoria da barra da saia). Idia espirituosa de que os preos das aes acompanham o movimento geral do comprimento das saias femininas. As saias curtas nos anos 20 e 60 eram consideradas um sinal de que os preos das aes subiriam, enquanto os vestidos mais compridos dos anos 30 e 40 eram considerados indicadores de que o mercado tenderia baixa. Apesar de seu estilo inslito de previso, a teoria da barra da saia permanece antes como forma de pensamento positivo que de anlise sria do mercado. HIGH CREDIT (Crdito alto). Atividade bancria: valor mximo dos emprstimos devidos por um determinado cliente. Finanas: valor mais alto do crdito comercial (TRADE CREDIT) que uma determinada sociedade tenha recebido de um fornecedor em determinado momento. HIGH FLYER (Aes volteis). Aes com preo alto e extremamente especulativo que sobem e descem de forma acentuada em um perodo curto. As aes de companhias que desenvolvem alta tecnologia poderiam ser denominadas volteis, por exemplo. HIGH-GRADE BOND. Obrigao classificada com triplo A ou duplo A pelos servios de classificao da Standard & Poor's e da Moody's. Veja tambm RATING. HIGH-PREMIUM CONVERTIBLE DEBENTURE (Debnture conversvel com alto prmio). Obrigao de longo prazo, com alto prmio, conversivel em aes ordinrias e oferecendo tambm taxa de

de juros razoavelmente competitiva. O prmio refere-se, nesse caso, diferena entre o valor de mercado do valor mobilirio conversvel (CONVERTIBLE) e o valor pelo qual ele convertido em ao ordinria. Essas obrigaes so criadas para portflios voltados a investimentos em obrigaes, com um atrativo ("KICKER") adicional, i.e., a caracterstica de conversibilidade em aes desempenha um papel de hedge contra a inflao. HIGHS (Em alta). Aes que atingiram novos preos nas negociaes dirias durante o transcurso das ltimas 52 semanas (registradas "em alta" nos jornais dirios). Analistas tcnicos consideram a razo entre novas altas e novas baixas (Lows) no mercado acionrio um importante indicador das tendncias. HIGH-TECH STOCK (Aes de companhias de alta teconologia). Aes de companhias envolvidas em reas de alta tecnologia (computadores, semicondutores, biotecnologia, robtica, eletrnica). As aes de companhias de alta tecnologia bem-sucedidas apresentam aumento de rendimentos acima da mdia e, conseqentemente, preos tipicamente muito volteis. HIGH-YIELD BOND (Obrigao de alta rentabilidade). Obrigao com uma classificao (RATING) de crdito igual ou inferior a BB com alta rentabilidade para compensar o alto risco. Veja tambm JUNK BOND. HISTORICAL COST (Custo histrico). Princpio de contabilidade que exige que todos os itens de uma demonstrao financeira sejam baseados no custo original ou no custo de aquisio. Presume-se que a moeda esteja estvel durante o perodo considerado. HISTORICAL TRADING RANGE (Faixa histrica de negociao). Faixa de preo dentro da qual uma ao, obrigao ou commodity foi negociada a partir do momento em que foi oferecida ao pblico. Uma ao voltil (VOLATILE) ter uma faixa de negociao mais ampla que uma ao conservadora. Os analistas vem o topo de uma faixa histrica como um nvel de resistncia (RESISTANCE LEVEL) e a base como o nvel de sustentao (SUPPORT LEVEL). O fato de um ttulo ultrapassar o nvel de resistncia ou recuar abaixo do de sustentao para eles altamente significativo. Em geral, esse movimento interpretado no sentido de que o ttulo dever atingir novas altas ou baixas, expandindo assim sua faixa histrica de negociao. HISTORICAL YIELD (Retorno histrico). Rendimento pago por um fundo de investimento, geralmente um fundo do mercado monetrio, por um determinado perodo. Esse fundo, por exemplo, pode anunciar que seu retorno histrico alcanou uma mdia de 10% durante o ltimo ano.

HIT THE BID (Aceitar uma oferta de compra). Aceitar o mais alto preo oferecido por uma ao. Se o preo pretendido por uma ao, por exemplo, for $50 1/4 e a oferta de compra for $50, o vendedor aceitar uma oferta de compra (hit the bid) se a negociao for feita a $ 50 por ao. HOLDER OF RECORD (Proprietrio no registro). Titular de valores mobilirios de uma companhia, com registro nos livros da companhia emissora ou de seu agente de transferncia (TRANSFER AGENT), em uma determinada data. Declaraes de dividendos, por exemplo, sempre especificam que o pagamento ser efetuado aos titulares registrados em uma data determinada. HOLDING COMPANY (Sociedade holding ou controladora). Sociedade que possui capital votante de outra em quantidade suficiente para influenciar seu conselho de administrao e, conseqentemente, controlar sua poltica e administrao. Uma sociedade controladora no precisa possuir a maioria das aes de suas subsidirias ou estar envolvida em atividades similares s delas. Entretanto, para obter os benefcios da consolidao fiscal que incluem dividendos no sujeitos tributao para a controladora e a possibilidade de partilhar prejuzos operacionais, a sociedade controladora deve deter 80% ou mais do capital votante da subsidiria. Entre as vantagens de uma sociedade controladora sobre uma incorporao (MERGER) como ttica de expanso figuram: a capacidade de controlar grandes operaes com a participao societria fracionada e um investimento sensivelmente menor; a capacidade, de alguma forma terica, de assumir riscos atravs de subsidirias com responsabilidade limitada subsidiria; e a capacidade de expanso via aquisies de participaes acionrias, que um procedimento simples em contraste com a necessidade de obter a aprovao dos acionistas da outra sociedade, no caso de fuso ou incorporao. Entre as desvantagens de uma sociedade controladora se incluem: a tributao mltipla parcial quando a controladora detm menos de 80% do controle de uma subsidiria, alm de outros tributos especiais, estaduais e municipais; o risco de alienao (DIVESTITURE) forada do investimento ( mais fcil forar a dissoluo de relacionamento controladora/subsidiria que desfazer operaes de fuso); e os riscos de efeitos negativos da alavancagem excessiva em pirmide (PYRAMIDING). Os seguintes tipos de sociedades controladoras so definidos de maneiras especiais e sujeitos a legislao especfica: sociedade holding de servios de utilidade pblica (veja PUBLIC UTILITY HOLDING COMPANY ACT), sociedade holding bancria (BANK HOLDING COMPANY), sociedade holding de estrada de ferro e sociedade holding de transporte areo.

HOLDING PERIOD (Prazo de manuteno do investimento). Perodo em que um ativo deve ser mantido por seu proprietrio. At 1987, os ativos sujeitos tributao deveriam ser mantidos por 6 meses ou mais para poder se qualificar a um tratamento fiscal especial sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX). Veja tambm ANTICIPATED HOLDING PERIOD e INVESTMENT LETTER. HOLDING THE MARKET (Segurar o mercado). Colocar no mercado ordens de compra em nmero suficiente para sustentar os preos de um valor mobilirio ou uma commodity, com a inteno de estabilizar uma tendncia de queda. A Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) considera essa atividade uma forma ilegal de manipulao, exceto no caso da estabilizao de uma nova emisso registrada previamente pela SEC. HOMEOWNER'S EQUITY ACCOUNT (Conta garantida por imvel residencial). Linha de crdito oferecida por bancos e sociedades corretoras para permitir ao proprietrio de imvel residencial a utilizao do patrimnio correspondente a sua residncia. Esta conta corres-ponde, de fato, a uma segunda hipoteca para um crdito rotativo (REVOLVING CREDIT), que pode ser acessada atravs de um cheque. Quando um proprietrio emite um cheque (toma um emprstimo), um gravame (LIEN) automaticamente criado sobre o imvel; o gravame removido aps o pagamento do emprstimo. A conta garantida por imvel costuma ter uma taxa de juros menor que a de uma segunda hipoteca; geralmente, a taxa est atrelada taxa preferencial (PRIME RATE). Muitos desses programas exigem uma taxa inicial de admisso e o pagamento de taxas adicionais chamadas pontos (POINTS) quando a linha de crdito utilizada. Os juros sobre esses emprstimos so dedutveis do imposto de renda at $100.000. Os regulamentos sobre deduo, entretanto, j foram alterados diversas vezes desde 1986, e deve-se consultar um especialista em tributao para obter informaes mais atualizadas. Veja tambm SECOND MORTGAGE LENDING.. HOME RUN (Investimento de alto retorno). Grande lucro recebido por um investidor em um curto perodo. Algum que pretende realizar um investimento de alto retorno pode estar, por exemplo, procurando aes de uma companhia que esteja sendo objeto de tentativas de aquisio de controle (TAKEOVER), uma vez que essas ofertas resultam em uma alta sbita de preos. Esse investimento intrinsecamente mais arriscado que a estratgia de manter uma ao durante um longo prazo. HORIZON ANALYSIS (Anlise-horizonte). Mtodo de clculo do fluxo de caixa descontado (retorno ajustado pelo perodo) de um investimento, usando perodos de tempo ou sries (horizontes) que diferem do vencimento contratual do investimento. A data-horizonte pode ser o trmino de um ciclo de negcios (BUSlNESS CYCLE) ou alguma outra data, determinada dentro da perspectiva das necessidades gerais

do portflio do investidor. Clculos baseados nesse tipo de anlise, que incluem hipteses de reinvestimento, permitem a comparao entre alternativas de investimentos, o que mais realista em termos de exigncias do portflio individual que os tradicionais clculos de retorno at o vencimento (YIELD-TO-MATURITY). HORIZONTAL PRICE MOVEMENT (Movimento horizontal de preo). Movimento dentro de uma estreita faixa de preo por um perodo prolongado. Por exemplo, uma ao teria um movimento horizontal se fosse negociada entre $ 35 e $37 por um perodo de 6 meses. Tambm conhecido como movimento lateral de preos (SIDE-WAYS PRICE MOVEMENT). Veja tambm FLAT MARKET. HORIZONTAL PRICE MOVEMENT

HORIZONTAL SPREAD (Spread horizontal). Estratgia de opes que envolve a compra e a venda de um mesmo nmero de contratos de opes ao mesmo preo de exerccio, mas com diferentes datas de vencimento; tambm conhecida como spread calendrio (cALENDAR SPREAD). Um investidor, por exemplo, poderia comprar 10 opes de compra de XYZ com preo de exerccio a $ 70 e vencimento em outubro. Ao mesmo tempo, venderia 10 opes de compra de XYZ ao mesmo preo de $ 70 mas com vencimento em julho. Por essa via, espera lucrar com o movimento das aes XYZ. HOSPITAL REVENUE BOND (Ttulo de renda de hospital). Ttulo emitido por rgo municipal ou estadual para financiar a construo de um hospital ou um asilo. Estes so administrados, ento, mediante arrendamento por uma organizao sem fins lucrativos ou por uma empresa com fins lucrativos, como o caso, por exemplo, do Hospital Corporation of America. Um ttulo de renda de hospital, que uma variao da obrigao para desenvolvimento industrial (INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND), isento de imposto, havendo entretanto limites para essa iseno. Veja tambm REVENUE BOND. HOT ISSUE (Emisso nova). Aes recm-emitidas muito procuradas pelo pblico. Seus preos so normalmente muito elevados durante a oferta inicial, j que h mais demanda que aes disponveis. As normas

da Associao Nacional Especial de Corretores de Valores (Special National Association of Securities Dealers) aplicam-se distribuio de novas emisses pelo consrcio de vendas de bancos de investimento. Veja tambm UNDERWRITE. HOT MONEY (Emprstimos de curtssimo prazo). Fundos de investi-mento procura de retornos altos a curto prazo. Os tomadores que atraem esse tipo de fundo, como por exemplo bancos que emitem certificados de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) de alta rentabilidade, devem estar preparados para perd-los para outro tomador que oferea maior taxa. HOT STOCK. 1. Ao que foi furtada. 2. Ao de emisso recente que tem alta sbita de preo. Veja HOT ISSUE. HOUSE. 1. Pessoa fisica ou jurdica que atua como uma corretora (brokerdealer) e/ou banco de investimento ou servios correlatos. 2. Denominao pela qual conhecida a Bolsa de Valores de Londres. HOUSE ACCOUNT. Conta movimentada na sede da corretora de valores ou gerenciada por um executivo da corretora; em outras palavras, uma conta diferenciada de outra que geralmente movimentada por um profissional de vendas em seu territrio. Normalmente esse profissional no recebe comisso nesse tipo de conta, mesmo que esteja dentro do seu territrio. HOUSE CALL (Chamada de margem pela corretora). Notificao de uma corretora de valores ao cliente de que o montante dos valores patrimoniais (EQUITY) depositados em sua conta de margem (MARGIN ACCOUNT) est abaixo do nvel de manuteno. Se o depsito cair abaixo de tal nvel, o corretor deve chamar o cliente e solicitar mais recursos em espcie ou valores mobilirios. Se o cliente no conseguir cobrir a margem exigida, sua posio ser liquidada. Os limites de chamadas das corretoras so geralmente mais altos que os previstos pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities DealersNASD), um grupo auto-regulamentado, e que os das maiores bolsas com competncia sobre essas normas. Esses requisitos de manuteno de margem (MAINTENANCE REQUIREMENT) so adicionais s exigncias iniciais de margem estabelecidas pelo Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board). Veja tambm HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT e MARGIN CALL. HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT (Requisitos de manuteno da corretora). Normas estabelecidas e executadas internamente pelas corretoras (broker-dealers) em relao conta de margem (MARGIN ACCOUNT) de um cliente. Os requisitos de manuteno de uma corretora

estabelecem nveis de depsito que se devem manter para evitar o aumento adicional dos valores depositados ou o esgotamento dos depsitos em garantia. Esses nveis so geralmente mais altos que os exigidos pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD) e pelas bolsas de valores. Veja tambm HOUSE CALL e MINIMUM MAINTENANCE. HOUSE OF ISSUE (Casa de emisso). Banco de investimento que subscreve uma emisso de aes ou ttulos e oferece os valores mobilirios ao pblico. Veja tambm UNDERWRITE. HOUSE RULES (Normas internas). Expresso do mercado de valores mobilirios usada para as normas e polticas internas das corretoras (brokerdealers) no que se refere abertura e administrao de contas de clientes e movimentao dessas contas pelos clientes. As normas internas so elaboradas para assegurar s corretoras conforto em relao ao cumprimento dos requisitos estabelecidos pelas autoridades normativas do mercado e, em muitos casos, so mais rgidas que as normas do mercado. Veja tambm HOUSE CALL e HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT. HOUSING AND URBAN DEVELOPMENT, DEPARTMENT OF (HUD) (Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano). rgo federal de nvel ministerial, criado em 1965, responsvel pelo estmulo ao desenvolvimento do sistema habitacional nos EUA. Mantm vrios programas para subsdio de moradias de baixa ou mdia renda, bem como projetos de reforma urbana, freqentemente por meio de garantias de emprstimos. A Associao Nacional Hipotecria do Governo (Govemment National Mortgage Association Ginnie Mae), rgo que promove o incremento do mercado secundrio de hipotecas, faz parte do HUD. HOUSING BOND (Ttulo imobilirio). Ttulos de longo ou curto prazo, emitidos por autoridades imobilirias locais, para financiamento de construo em curto prazo de moradias (tipicamente) de mdia ou baixa renda, ou emprstimos de longo prazo para habitao, fbricas, unidades de controle de poluio ou projetos similares. So isentos de tributos federais, estaduais e municipais. Ttulos de prazos mais curtos so vendidos em denominaes de $5.000 com vencimentos de 18 meses a 4 anos. No podem ser resgatados (liquidao do principal antes do vencimento) e so pagos no vencimento de acordo com os recursos dos emprstimos garantidos pelo Departamento Federal da Habitao. Os ttulos de prazos mais longos geralmente so emitidos por autoridades locais via contratos de agenciamento com rgos federais, oferecendo dessa forma segurana total. Os rendimentos so competitivos.

HULBERT RATING (Classificao do Hulbert). Classificao fornecida pelo Hulbert Financial Digest referente ao desempenho, registrado nos ltimos anos, dos investimentos recomendados pelas vrias publicaes especializadas no assunto. O Digest classifica vrias publicaes especializadas em investimento listando as perdas e ganhos dos leitores que tivessem seguido as orientaes. HUNG UP. Termo usado para descrever a posio do investidor cujas aes ou ttulos sofreram uma queda abaixo de seu valor de compra, apresentando o problema de uma perda substancial na hiptese da venda desses valores. HURDLE RATE (Taxa de atratividade). Termo usado no oramento de despesas de capital, significando a taxa de retorno exigida (REQUIRED RATE OF RETURN) em uma anlise de fluxo de caixa descontado (DISCOUNTED CASH FLOW). Se a taxa de retorno esperada (EXPECTED RATE OF RETURN) de um investimento estiver abaixo da taxa de atratividade, o projeto no ser realizado. A taxa de atratividade deve ser igual ao custo do capital incremental (INCREMENTAL COST OF CAPITAL). HYBRID ANNUITY (Anuidade hbrida). Contrato oferecido por uma companhia de seguro que permite ao investidor combinar os benefcios das anuidades fixas e das variveis. Tambm chamado anuidade de combinao (COMBINATION ANNUITY). Um comprador de anuidade, por exemplo, pode aplicar uma parte de seus bens em uma anuidade fixa (FIXED ANNUITY), que oferece uma determinada taxa de retorno, e o restante em um fundo de aes ou de ttulos com anuidade varivel (VARIABLE ANNUITY), que oferece possibilidades de retorno mais alto porm com maior risco. HYPOTHECATION (Constituio de garantia). Atividade bancria: oferecimento de bens em garantia de emprstimo. A constituio de garantia hipotecria e outras garantias reais no constituem uma transferncia do ttulo de propriedade, mas asseguram o direito de venda do bem dado em garantia, no caso de no-cumprimento da obrigao. Valores mobilirios: oferecimento de valores mobilirios a corretores como garantia de emprstimos realizados para compra de valores mobilirios ou para cobrir vendas a descoberto, conhecido por emprstimo de margem. Quando a mesma garantia oferecida pelo corretor a um banco para garantir um emprstimo ao corretor, o processo chamado rehypothecation.

I
ILLEGAL DIVIDEND (Dividendo ilegal). Dividendo declarado pelo conselho de administrao de uma companhia violando os seus estatutos ou leis estaduais. Muitos estados, por exemplo, determinam que os dividendos sejam distribudos a partir da receita corrente ou de lucros retidos(RETAINED EARNINGS); esses estados probem pagamento de dividendos originrios de supervit de capital (CAPITAL SURPLUS) ou que possam tornar a companhia insolvente. Os administradores que autorizarem dividendos ilegais podem ser processados pelos acionistas e pelos credores e sofrer penalidades civis e criminais. Os acionistas que receberem esses dividendos podem ser chamados a devolv-los para cobrir os prejuzos dos credores. ILLIQUID (Ilquido). Finanas: empresa sem fluxo de caixa (CASH FLOW) para atender a obrigaes correntes e futuras. Investimentos: investimentos no imediatamente conversveis em moeda corrente, tais como ao, ttulo ou commodity que no negociada ativamente e que seria difcil vender no momento sem provocar um grande prejuzo. Outros bens para os quais no h um mercado imediato e podem levar algum tempo para ser vendidos, inclusive imveis e peas colecionveis, tais como selos raros, moedas ou mveis antigos. IMBALANCE OF ORDERS (Desequilbrio de ordens). Muitas ordens de um tipo de compra ou de venda sem ordens correspondentes do tipo oposto. Um desequilbrio geralmente acompanha um fato dramtico como, por exemplo, uma aquisio de controle acionrio, a morte de um executivo importante ou uma norma governamental que afetar seriamente os negcios da companhia. Se o fato ocorre durante um dia de negociao, o especialista suspende a negociao at haver nmero suficiente de ordens, com correspondentes de outro tipo, que estabilizem o mercado. IMF (FMI). Veja INTERNATIONAL MONETARY FUND. IMMEDIATE FAMILY (Famlia imediata). Pais, irmos, irms, filhos, parentes sustentados financeiramente, sogro, sogra, cunhada e cunhado. Esta definio faz parte das Regras de Prticas Eqitativas da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers Rules of Fair Practice) referentes a abusos em novas emisses, por meio de prticas como o FREERIDING e o WITHHOLDING. A norma probe a venda desses valores a membros da famlia de um

corretor ou a pessoas que compram ou vendem para contas institucionais e suas famlias. IMMEDIATE OR CANCEL ORDER (Ordem imediata ou cancela-mento). Ordem que determina que, em parte ou no todo, a ordem seja executada assim que o corretor apresentar uma oferta de compra ou de venda; a parte no executada cancelada automaticamente. Tais disposies geralmente acompanham grandes ordens. IMMEDIATE PAYMENT ANNUITY (Anuidade de pagamento imediato). Contrato de anuidade com pagamento nico e plano de distribuio especificado, de incio imediato. Os pagamentos podem ser feitos por um determinado perodo ou por toda a vida do beneficirio da anuidade e, geralmente, so efetuados mensalmente. Veja tambm ANNUITIZE. IMPAIRED CAPITAL (Capital deficitrio). Capital total inferior ao capital declarado ou ao valor nominal do capital social (CAPITAL STOCK) da companhia. Veja tambm DEFICIT NET WORTH. IMPORT DUTY. Veja TARIFF. IMPUTED INTEREST (Juros imputados). Juros considerados como efetivamente pagos apesar de no ter havido um pagamento real. O Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service (Intemal Revenue Service IRS) exige o reconhecimento de juros anuais em valores mobilirios sem cupom intermedirio (ZERO-COUPON SECURITY). IMPUTED VALUE (Valor imputado). Valor lgico ou implcito no registrado em nenhuma conta. Exemplos: na projeo dos nmeros anuais, imputam-se valores para os meses sobre os quais ainda no h nmeros reais disponveis; recursos aplicados de forma improdutiva tm um valor imputado que consiste no que se poderia ter ganho em um investimento produtivo (OPPORTUNITY cosT); no clculo das receitas nacionais, o Departamento de Comrcio americano atribui um valor em dlar aos salrios e ordenados pagos em espcie, tais como a alimentao e o alojamento oferecidos em navios no mar. INACTIVE ASSET (Bem inativo). Ativo raramente usado de forma produtiva, como por exemplo um gerador auxiliar. INACTIVE BOND CROWD. Veja CABINET CROWD. INACTIVE POST (Posto de negociao de aes inativas). Posto de troca na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) onde as aes inativas so negociadas em unidades de 10 aes em vez do lote normal de 100 aes. Conhecido pelos negociantes como Posto 30. Veja tambm ROUND LOT.

INACTIVE STOCKBOND (Ao/tlulo inativo). Valores negociados com pouca freqncia, tanto na bolsa como no mercado de balco. O pequeno volume torna os valores ilquidos (ILLIQUID), e os pequenos investidores tendem a evitar esses ttulos. IN-AND-OUT TRADER. Aquele que compra e vende um ttulo no mesmo dia, visando lucrar com as oscilaes bruscas de preo. Veja tambm DAY TRADE. INCENTIVE FEE (Taxa de incentivo). Compensao pela produo de resultados acima da mdia. As taxas de incentivos so comuns para consultores do mercado de commodities que realizam ou obtm um retorno preestabelecido, bem como para um scio solidrio (GENERAL PARTNER) em uma sociedade limitada de empreendimentos imobilirios, petrleo ou gs. INCENTIVE STOCK OPTION (Incentivo de opo em aes). Plano criado pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (Eco-NOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA), pelo qual determinadas opes esto isentas de tributao na data de seu lanamento e na data do exerccio. Os ganhos sobre as aes vendidas aps um ano da data do exerccio estavam sujeitos a alquotas favorveis do imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) at 1987, quando se tomaram tributveis a alquotas normais. Veja tambm QUALIFYING STOCK OPTION. INCESTUOUS SHARE DEALING (Participaes recprocas). Compra e venda recproca de aes entre companhias, visando obteno de vantagem fiscal ou de qualquer outra vantagem financeira. INCOME AVAILABLE FOR FIXED CHARGES. Veja FIXED-CHARGE COVERAGE. INCOME AVERAGING (Mtodo da renda mdia). Mtodo de determinao do imposto de renda da pessoa fisica pelo qual o imposto calculado sobre a mdia do total da renda do exerccio corrente e da renda dos trs ltimos exerccios. De acordo com a legislao tributria americana de 1984, a renda mdia era usada quando os rendimentos de uma pessoa no ano em curso excediam em 140% a renda mdia tributvel nos trs exerccios anteriores. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) revogou o mtodo da renda mdia. INCOME BOND (Ttulo de resultado). Obrigao em que o pagamento de juros contingente ocorrncia de rendimentos suficientes, a cada ano. Esses ttulos so negociados FLAT isto , sem juros acumulados e freqentemente constituem uma alternativa para escapar falncia. Veja tambm ADJUSTMENT BOND. INCOME INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento de rendimentos). Sociedade de administrao de investimento que

opera um fundo mtuo (MUTUAL FUND) para investidores que valorizam mais os rendimentos que o crescimento. Esses fundos podem investir em ttulos ou aes que pagam dividendos altos ou lanar opes cobertas de compra de aes. Veja tambm INVESTMENT COMPANY. INCOME LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada de rendimentos). Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) de empreendimentos imobilirios, petrleo ou gs ou de arrendamento de equipamento, cujo objetivo so altos rendimentos, grande parte dos quais podendo ser tributvel. Pode ser criada como mecanismo de economia fiscal para receber recursos e investimentos de contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS), contas dos Planos Keogh ou de fundos de penso. INCOME PROPERTY (Imvel para aluguel). Bem imvel adquirido pela renda que produz. Pode constituir um ativo de uma sociedade limitada de rendimentos (INCOME LIMITED PARTNERsHIP) ou pertencer a pessoas fsicas ou jurdicas. Os compradores tambm esperam obter ganhos de capital quando venderem o imvel. INCOME SHARES (Aes geradoras de renda). Um dos dois tipos ou classes de aes emitidas por um fundo de dupla finalidade (DUALPURPOSE FUND) ou sociedade de investimento com dois tipos de aes, sendo o outro tipo ou classe constitudo por aes de ganho de capital. Os detentores de aes geradoras de renda recebem dividendos de ambas as classes de aes, resultantes de rendimentos (divendos e juros) gerados pelo portflio, ao passo que os detentores de aes de ganho de capital recebem ganhos de capital distribudos a ambas as classes. As aes geradoras de renda geralmente tm uma renda mnima garantida, que cumulativa. INCOME STATEMENT. Veja PROFIT AND LOSS STATEMENT. INCOME TAX (Imposto de renda). Imposto anual sobre a renda, arrecadado pelo governo federal e por certos governos estaduais e municipais. H dois tipos bsicos: o imposto de renda de pessoa fisica, que incide sobre a renda pessoal e receitas das empresas no incorporadas, e o imposto de renda de pessoa jurdica, que incide sobre a renda lquida das sociedades. O imposto de renda nos EUA foi institudo em 1913 pela Dcima Sexta Emenda Constituio. Corresponde a mais da metade da receita anual total do governo federal. Quase todos os estados, assim como muitos municpios, tributam a renda individual e a das sociedades, embora as vendas e os impostos sobre propriedades sejam as principais fontes da receita dos estados e municpios. O imposto de renda de pessoa fisica e, de certa forma, o de pessoa jurdica foram planejados para serem progressivos isto , tributar em um percentual maior as rendas mais altas em relao s mais baixas. As variaes de rendimentos s

quais se aplicam taxas progressivas so chamadas classes de renda ou faixas de tributao (TAX BRACKETS), que tambm determinam o valor das dedues (DEDUCTIONS), tais como custos e despesas comerciais, imposto de renda estadual e municipal, ou contribuies beneficientes. Em 1986, o imposto de renda de pessoa fisica incluiu 15 classes de renda marginais (incluindo a faixa de renda com alquota zero ZERO BRACKET AMOUNT), variando at o mximo de 50%. As empresas pagaram uma alquota-base sobre os primeiros $25.000 da renda, uma alquota mais alta sobre os segundos $25.000 e uma ainda mais alta sobre o excedente a $50.000. Os ganhos de capital de longo prazo (LONG-TERM CAPITAL GAINS) receberam tratamento preferencial, tanto para pessoas fisicas quanto para jurdicas. Como as alquotas sobre ganhos de capital recompensavam os contribuintes em posio de assumir riscos, e como as lacunas na lei (LOOPHOLES) e as estruturas societrias criadas como mecanismos de economia fiscal (TAX SHELTERS) permitiam s empresas e aos indivduos mais ricos escapar das classes de renda mais altas, a progresso do sistema tributrio foi sempre mais terica que real. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) introduziu um sistema de alquota nica (FLAT TAX) modificado e as alteraes mais radicais nas leis tributrias desde 1913. Transformada em lei no outono de 1986, reduziu drasticamente as alquotas do imposto, tanto para pessoas fisicas como jurdicas, dividiu a estrutura de alquota marginal para pessoas fisicas em duas classes de renda bsicas, eliminou o tratamento preferencial aos impostos sobre ganhos de capital, restringiu as lacunas na lei e possibilidades de economia fiscal por meio de mecanismos societrios e introduziu um imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX) mais rigoroso. Em 1990, o Congresso elevou a alquota mxima e limitou a 28% as alquotas sobre ganhos de capital. INCORPORATION (Constituio de sociedade). Procedimento pelo qual uma empresa recebe autorizao estadual para operar como pessoa jurdica distinta da personalidade de seus scios. Deve ser identificada no nome legal da pessoa jurdica, usando a palavra incorporated, a abreviatura inc. ou outras variaes aceitveis. Veja tambm ARTICLES OF INCORPORATION. INCREMENTAL CASH FLOW (Fluxo de caixa incremental). Diferena entre sadas e entradas de caixa em virtude de um projeto de investimento da empresa. INCREMENTAL COST OF CAPITAL (Custo do capital incremental). Custo ponderado do capital adicional levantado em um dado perodo. O custo ponderado de capital, tambm denominado custo composto de capital, a mdia ponderada de custos aplicveis a emisses de obrigaes e classes de aes que compem a estrutura do capital da sociedade. Tambm chamado custo marginal de capital.

INDEMNIFY (Indenizar). Acordo para indenizao por perdas e danos. A palavra usada em aplices de seguro e corresponde promessa de que, em caso de perda, o segurado ter sua posio financeira preexistente restituda. INDENTURE (Escritura de emisso). Acordo formal tambm chamado escritura fiduciria (deed of trust) entre a emitente de ttulos e os detentores envolvendo disposies tais como: (1) forma do ttulo; (2) valor da emisso; (3) bem dado em garantia (no havendo garantias reais, trata-se de emisso de debnture); (4) compromissos de proteo (COVENANTS), incluindo qualquer clusula para um fundo de amortizao; (5) capital de giro (WORKING CAPITAL) e coeficiente de liquidez (CURRENT RATIO); e (6) direitos de resgate ou privilgios de recompra. A escritura tambm prev a designao de um agente fiducirio para agir em nome e beneficio dos detentores do ttulo, de acordo com a lei aprovada em 1939 denominada TRUST INDENTURE ACT. INDEPENDENT BROKER (Corretor autnomo). Membro da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) que executa ordens para outros corretores de prego que tm mais volume do que podem negociar, ou para corretoras cujos membros da bolsa no esto no prego. Anteriormente chamados corretores de $2 ($2 brokers) devido a sua comisso por lote mnimo, os corretores autonmos so remunerados por comisso, outrora fixa, atualmente negocivel. Veja tambm GIVE UP. INDEX (ndice). Composto estatstico que registra as mudanas na economia ou nos mercados financeiros, normalmente expresso em percentual de variao mensal ou anual. Por exemplo, o ndice de preos ao consumidor (CONSUMER PRICE INDEX) usa 1967 como ano-base. Esse ndice, composto pelos principais bens de consumo e servios, sobe ou desce de acordo com a taxa de inflao. No incio dos anos 80 atingiu 300 a partir dos 100 registrados em 1967, significando que a cesta de mercadorias em que se baseia teve seu preo aumentado em mais de 200%. Os ndices tambm medem as altas e baixas de ttulos, aes e mercado de commodities, refletindo os preos do mercado e o nmero de aes em circulao. Alguns bem conhecidos so o da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), o da Bolsa de Valores norteamericana (American Stock Exchange Amex), o Standard & Poor's e o Value Line. Subndices para determinados setores, tais como bebidas, estradas de ferro ou computadores, tambm so registrados. Os ndices da bolsa formam a base dos negcios de opes de ndice (INDEX OPTIONS). Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES. INDEX ARBITRAGE. Veja ARBITRAGE.

INDEX FUND (Fundo de ndice). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) cujo portflio est casado com um ndice de base ampla, como o da Standard & Poor's, e cujo desempenho, portanto, reflete o mercado como um todo. Muitos investidores institucionais, especialmente aqueles que acreditam na teoria do mercado eficiente (EFFICIENT MARKET), investem em fundos de ndices, admitindo a concepo de que intil tentar suplantar as mdias de mercado a longo prazo e que seus investimentos nesses fundos iro, pelo menos, acompanhar o mercado. INDEXING (Indexao). 1. Estruturao de um portflio para cas-lo com um ndice de base ampla como o da Standard & Poor's, a fim de equiparar seu desempenho ao deste ou comprar aes em um fundo de ndice (INDEX FUND). 2. Vinculao de salrios, tributos ou outras taxas ou alquotas a um ndice. Por exemplo, um contrato de trabalho pode prever a indexao dos salrios ao ndice de preos ao consumidor para proteg-los contra perdas do poder aquisitivo em pocas de aumento da inflao. INDEX OF LEADING INDICATORS. Veja LEADING INDICATORS. INDEX OPTIONS (Opes de ndice). Opes de compra e venda sobre ndices de aes, negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), Bolsa de Valores norte-americana (Amex) e Bolsa de Opes de Chicago (Chicago Board Options Exchange), entre outras. ndices de bases amplas cobrem uma vasta gama de companhias e indstrias, enquanto os de bases estreitas se restringem a aes de uma nica indstria ou setor da economia. As opes de ndices permitem aos investidores negociar em um mercado especfico ou grupo de indstrias sem ter de comprar todas as aes individualmente. Por exemplo, algum que avalia que as aes do setor petrolfero estejam em vias de sofrer uma queda poderia comprar uma opo de venda de ndice do setor, em vez de realizar vendas a descoberto em meia dzia de aes de companhias de petrleo. INDEX PARTICIPATION. Veja BASKET. INDICATED YIELD (Rendimento indicado). Taxa de juros ou de dividendo como percentual do preo corrente de mercado. Para ttulos com taxas fixas o mesmo que um rendimento corrente (CURRENT YIELD). Para aes ordinrias, o preo de mercado dividido em dividendos anuais. Para aes preferenciais o preo de mercado dividido em dividendos contratuais. INDICATION (Indicao). Aproximao do que dever ser a faixa de negociao (TRADING RANGE) dos valores mobilirios quando a negociao for retomada, aps um atraso na abertura ou a suspenso desta em razo de um desequilbrio de ordens (IMBALANCE OF ORDERS) ou qualquer outra razo. Tambm chamada mercado indicativo.

INDICATION OF INTEREST (Indicao de interesse). Termo usado no mercado de subscrio de valores mobilirios que significa o interesse do dealer ou do investidor em adquirir valores mobilirios que ainda esto sob processo de registro pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), isto , aguardando autorizao. Um corretor que recebe uma indicao de interesse deve enviar ao cliente um prospecto preliminar sobre os valores mobilirios. Uma indicao de interesse no uma obrigao de compra aspecto importante, porque ilegal vender um valor mobilirio enquanto em processo de registro. Veja tambm CIRCLE. INDICATOR (Indicador). Medida tcnica que os analistas do mercado de ttulos e valores usam para prever a direo do mercado, como avaliao pessoal, volume de negociao das aes, direo das taxas de juros e compra ou venda por pessoas ligadas a uma companhia. INDIRECT COST AND EXPENSE. Veja DIRECT OVERHEAD e FIXED COST. INDIRECT LABOR COSTS (Custos indiretos de mo-de-obra). Salrios e custos relacionados a empregados de fbrica, tais como inspetores e pessoal de manuteno, cujo tempo de trabalho no adicionado aos preos dos produtos finais. INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT (IRA) (Conta de aposentadoria). Conta de aposentadoria com direito a diferimento tributrio (TAX-DEFERRED), que um empregado pode abrir com um depsito limitado a $2.000 por ano ($4.000 para casal quando ambos trabalham ou $2.250 quando um trabalha e o rendimento do outro igual ou inferior a $250). As disposies da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que se tornaram efetivas no ano fiscal de 1987, incluem: dedutibilidade de contribuies IRA, independentemente de o rendimento do contribuinte ou do cnjuge estar coberto por um plano ou truste qualificado (QUALIFIED PLAN OR TRUST); mesmo quando cobertos por um plano autorizado, os contribuintes podem deduzir as contribuies se a renda bruta ajustada (ADJUSTED GROSS INCOME) estiver abaixo de $40.000 em uma declarao conjunta ou $25.000 em uma declarao individual; aos casais com rendimentos de $40.000 a $50.000 e aos contribuintes com rendimentos de $25.000 a $35.000 so permitidas dedues parciais em quantidades reduzidas proporcionalmente acima do limite de $10.000, com um mnimo de deduo de $200; aos contribuintes com rendimentos acima de $50.000 (em conjunto) e $35.000 (individual) no so permitidas dedues, mas podem fazer as mesmas contribuies tratadas como retorno de capital (RETURN OF CAPITAL) no tributvel quando ocorrerem os saques , ganhando assim o beneficio do diferimento tributrio; contribuintes no autorizados a realizar contribuies dedutveis devido a participao em planos de

aposentadoria podem fazer contribuies no dedutveis. Saques ou retiradas dessas contas de aposentadoria antes dos 59 1/2 anos esto normalmente sujeitas a multas fiscais de 10% (sobre o principal). INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT (IRA) ROLLOVER (Rolagem de conta de aposentadoria). Dispositivo da lei reguladora da IRA que permite s pessoas receber pagamentos nicos dos planos de penso ou plano de participao nos lucros de suas empresas, em razo de aposentadoria ou qualquer outro motivo de fim de relacionamento empregatcio, para rolar (ROLLOVER) o valor recebido para um plano de investimento da IRA dentro de 60 dias. Alm disso, os prprios valores das IRAs podem ser transferidos a outras opes de investimentos dentro do mesmo prazo. Por meio de uma rolagem da IRA, o capital continua a acumular o tributo diferido at o momento da retirada. INDUSTRIAL (Industrial). Em jargo da bolsa, significa geral, isto , uma categoria que inclui tudo, inclusive companhias produtoras ou distribuidoras de bens e servios que no sejam classificadas como de servios pblicos, transportes ou instituies financeiras. Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES e FORTUNE 500. INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND (IDB) (Obrigao para desenvolvimento industrial). Modalidade de obrigao municipal de receita (MUNICIPAL REVENUE BOND) emitida para financiar ativos fixos (FIXED ASSETS), sendo estes ento arrendados a sociedades privadas, cujos pagamentos sero utilizados para amortizar (AMORTIZE) a dvida. As IDBs eram tradicionalmente isentas de tributos em relao aos compradores, mas sob a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), grandes emisses de IDBs (acima de $1 milho) passaram a ser tributveis a partir de 15 de agosto daquele ano, enquanto emisses menores isentas de impostos para fins comerciais ou industriais foram proibidas aps 1986 e 1989, respectivamente. Os bancos tambm perderam o direito, a partir de 7 de agosto de 1986, dedutibilidade de 80% em relao aos juros de emprstimos para a aquisio de IDBs. INDUSTRIAL PRODUCTION (Produo industrial). Estatstica men-sal liberada pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD) sobre a produo geral de todas as fbricas e minas dos EUA. Estes nmeros constituem um indicador econmico (ECONOMIC INDICATOR) fundamental. INDUSTRIAL REVENUE BOND. Veja INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND. INEFFICIENCY IN THE MARKET (Ineficincia no mercado). Erro dos investidores ao deixar de reconhecer que uma determinada ao ou obrigao tem boas perspectivas ou est propensa a criar dificuldades. De acordo com a teoria do mercado eficiente (EFFICIENT MARKET), os preos correntes refletem todo o conhecimento acerca do valor

mobilirio. Todavia, alguns afirmam que aqueles que descobrem em primeiro lugar informaes sobre valores mobilirios podem lucrar explorando-as; aes de companhias pouco conhecidas com grande potencial de crescimento refletem mais claramente a ineficincia do mercado. INELASTIC DEMAND OR SUPPLY. Veja ELASTICITY OF DEMAND OR SUPPLY. INFANT INDUSTRY ARGUMENT (Argumento de indstria nascente ou incipiente). Argumento usado pelos setores em desenvolvimento da economia no sentido de que suas indstrias precisam de proteo contra a concorrncia internacional enquanto esto se estabelecendo. Em resposta a tais proposies, o governo pode aplicar uma tarifa (TARIFF) Ou taxa de importao destinada a afastar a concorrncia externa. O argumento da indstria nascente freqentemente adotado por naes em desenvolvimento que esto tentando reduzir sua dependncia do mundo industrializado. No Brasil, as indstrias nascentes, como por exemplo a da produo automobilstica, argumentam que precisam de proteo at que sua capacitao tecnolgica e agressividade de marketing sejam suficientes para permitir concorrncia com as empresas estrangeiras bem estabelecidas. INFLATION (Inflao). Aumento nos preos de bens e servios, como ocorre quando o gasto aumenta em relao oferta de bens no mercado em outras palavras muito dinheiro procura de muito poucos bens. A inflao moderada resultado comum do crescimento econmico. A hiperinflao, com preos aumentando a 100% ao ano ou mais, faz com que os cidados percam a confiana na unidade monetria e coloquem seus bens em ativos valorizados, como imveis ou ouro, que geralmente mantm seus valores em perodos inflacionrios. Veja tambm COST-PUSH INFLATION e DEMAND-PULL INFLATION. INFLATION ACCOUNTING (Correo monetria das demonstraes financeiras). Registro dos efeitos da inflao em demonstraes financeiras. O Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (Financial Accounting Standards Board FASB) exige que as grandes companhias complementem seus relatrios financeiros tradicionais com informaes que demonstrem os efeitos da inflao. A regra aplica-se a companhias pblicas cujos estoques e ativos fixos ultrapassem $125 milhes ou cujo total de ativos ultrapasse $1 bilho. INFLATION RATE (Taxa de inflao). Taxa de variao nos preos. Dois indicadores bsicos da taxa de inflao dos EUA so o ndice de preo ao consumidor (CONSUMER PRICE INDEX) e o ndice de preo de produo (PRODUCER PRICE INDEX), que refletem mudanas nos preos pagos pelos consumidores e produtores. Pode ser calculada em base anual, mensal ou qualquer outra.

INFRASTRUCTURE (Infra-estrutura). Sistema bsico de transportes, comunicao e outros aspectos das instalaes fisicas de um pas. Construo e manuteno de estradas, pontes, saneamento bsico e sistemas eltricos geram milhes de empregos em toda a nao. Para pases em desenvolvimento, desenvolver a infra-estrutura o primeiro passo para o desenvolvimento econmico. INGOT (Lingote). Barra de metal. As reservas aurferas do Sistema da Reserva Fiscal Federal so armazenadas sob a forma de lingotes. Os investidores individuais podem pedir liberao de um lingote de metal precioso, tal como ouro ou prata, ou comprar um certificado assegurandolhes uma parte de um lingote. INHERITANCE TAX RETURN (Declarao do imposto sobre transmisso de herana). Correspondente estadual do tributo federal sobre herana (ESTATE TAX). A declarao exigida do inventariante ou administrador do esplio para que se determine o valor devido do tributo estadual sobre a herana. INITIAL MARGIN (Margem inicial). Quantia em moeda corrente ou em valores mobilirios aceitveis para redesconto que deve ser depositada junto a uma corretora antes da realizao de operaes de margem. Uma operao de margem aquela onde o corretor concede crdito ao cliente em uma conta de margem. De acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), a conta de margem inicial de atualmente 50% do preo de compra na aquisio de ttulos aceitveis para redesconto ou obrigaes conversveis, ou 50% dos recursos provenientes de uma venda a descoberto. Veja tambm MAINTENANCE REQUIREMENT; MARGIN CALL; MARGIN REQUIREMENT e MARGIN SECURITY. INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (Oferta pblica inicial). Primeira oferta de aes ao pblico por uma companhia. As ofertas pblicas iniciais so quase invariavelmente uma oportunidade de realizao de grandes lucros para os investidores e acionistas iniciais de um empreendimento, porque, pela primeira vez, suas aes tero um valor de mercado refletindo as expectativas de futuro crescimento da companhia. Veja tambm HOT ISSUE. INJUNCTION (Deciso judicial). Ordem judicial instruindo um ru a se abster de fazer algo que cause dano ao autor, sujeitando-se a uma penalidade na hiptese de no cumprimento. O procedimento usual a emisso de uma ordem temporria de absteno, para depois marcar audincias a fim de determinar a permanncia da deciso judicial. IN PLAY. Ao influenciada por boatos ou atividades de aquisio de controle (TAKEOVER).

INSIDE INFORMATION (Informao privilegiada). Decises internas de uma companhia que ainda no se tornaram pblicas. Os administradores de uma companhia sabem antecipadamente, por exemplo, se ela est em vias de ser adquirida ouse os ltimos relatrios de lucros iro diferir de forma significativa das informaes publicadas anteriormente. Sob as regras da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), uma pessoa com acesso a informaes privilegiadas (INSIDER) est proibida de negociar com base em tais informaes. INSIDE MARKET (Mercado de atacado). Ofertas ou cotaes de compra e venda entre dealers para negociao de seus prprios estoques de ttulos e aes. Difere do mercado varejista, onde as cotaes refletem os preos que os clientes pagam aos dealers. Tambm conhecidos como mercado de inter dealers (interdealer market) e wholesale market (mercado atacadista). INSIDER. Pessoa com acesso a informaes privilegiadas antes que sejam anunciadas ao pblico. Geralmente o termo se refere a diretores, administradores e funcionrios graduados, mas a definio tem se estendido para incluir legalmente parentes e outras pessoas em posio de capitalizar uma informao privilegiada (INSIDE INFORMATION). Os insiders so proibidos de negociar usando seus conhecimentos. INSOLVENCY (Insolvncia). Incapacidade de pagar dvidas no vencimento. Veja tambm BANKRUPTCY; CASH FLOW e SOLVENCY. INSTALLMENT SALE (Venda a prestao). Em geral: venda feita sob o acordo de que os bens ou servios adquiridos sero pagos em quantias fracionadas por um perodo de tempo especfico. Valores mobilirios: operao com preo contratual estabelecido, pago em prestaes em um dado perodo de tempo. Ganhos ou perdas so geralmente tributveis em base pro-rata. INSTINET. Veja FOURTH MARKET. INSTITUTIONAL BROKER (Corretor institucional). Corretor que compra e vende valores mobilirios junto a bancos, fundos mtuos, companhias de seguros, fundos de penso ou outros clientes institucionais. Negociam com grandes volumes de valores mobilirios e geral-mente cobram de seus clientes menores taxas de comisso por unidade do que cobrariam de clientes individuais. INSTITUTIONAL BROKER'S ESTIMATE SYSTEM (IDES) (Sistema de Estimativas dos Corretores Institucionais). Servio administrado pela sociedade corretora Lynch Jones and Ryan, da cidade de Nova York, que rene estimativas de analistas sobre os resultados

futuros de milhares de companhias cujas aes so negociadas publicamente. Essas estimativas so catalogadas e indicam as companhias cujas estimativas sofreram alteraes significativas. Relatrios tambm detalham o nmero de estimativas disponveis para cada companhia e a estimativa alta, baixa e mdia para cada uma delas. INSTITUTIONAL INVESTOR (Investidor institucional). Organizao que negocia grandes volumes de valores mobilirios. Alguns exemplos so fundos mtuos, bancos, companhias de seguros, fundos de penso, fundos de sindicatos, planos de participao nos lucros da empresa e recursos de fundaes de faculdades. Geralmente, mais de 50%, e algumas vezes mais de 70% da negociao diria na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), so realizados por investidores institucionais. INSTRUMENT (Instrumento). Documento legal em que alguma relao contratual ganha expresso formal ou pelo qual algum direito concedido por exemplo, notas, contratos, acordos. Veja tambm NEGOTIABLE INSTRUMENT. INSTRUMENTALITY (rgos de administrao indireta). Agncia federal cujas obrigaes, embora no sendo obrigaes diretas do governo dos EUA, so patrocinadas ou garantidas pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados pelo governo. Um nmero bem superior a 100 sries de notas, certificados e obrigaes foi emitido por tais rgos, como Bancos Federais de Crdito Intermedirio (Federal Intermediate Credit Banks), Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks), Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) e a Associao de Negociao de Emprstimos Estudantis (Student Loan Marketing Association). INSURANCE (Seguro). Sistema pelo qual pessoas fisicas e jurdicas preocupadas com perigos potenciais pagam prmios a uma companhia de seguro, que as reembolsar na ocorrncia de prejuzos. O segurador lucra investindo o prmio que recebe. Algumas formas comuns de seguro cobrem riscos comerciais, de automveis, residncias, barcos, remunerao de trabalho e sade. O seguro de vida garante pagamento aos beneficirios em caso de falecimento do segurado. No sentido econmico lato, o seguro transfere o risco de indivduos a grupos maiores, mais capacitados a ressarcir pelas perdas. INSURED ACCOUNT (Conta assegurada). Conta em um banco, associao de emprstimo e poupana, cooperativa de crdito ou sociedade corretora que pertence a uma organizao de seguro federal ou privado. Contas bancrias so asseguradas pelo Fundo de Seguro Bancrio (BANK INSURANCE FUND BIF), e depsitos de poupana e emprstimos so assegurados pelo Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF); ambos os

programas so administrados pela Sociedade Federal de Seguro de Depsitos (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC). Contas de cooperativas de crdito so asseguradas pela Administrao Nacional das Cooperativas de Crdito (National Credit Union Administration). As contas de corretoras so asseguradas pela Sociedade de Proteo aos Investidores em Valores Mobilirios (SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION). Tal seguro protege os depositantes contra perdas no caso de insolvncia da instituio. Os sistemas de seguro federal foram criados nos anos 30, aps algumas insolvncias bancrias que ameaa-vam causar um colapso no sistema bancrio. Alguns fundos do mercado monetrio so cobertos por companhias de seguro privadas. INTANGIBLE ASSET (Ativos intangveis). Direito ou recurso nofisico que se presume representar uma vantagem para a posio de uma sociedade no mercado. Tais ativos incluem direitos autorais, patentes, marcas (TRADEMARKS), fundo de comrcio, programas de computador, custos de propaganda capitalizados, custos de organizao, licenas, locaes, franquias, permisses de explorao e permisses de importao e exportao. INTANGIBLE COST (Custo intangvel). Custo dedutvel. Incorre-se em tais custos com a perfurao, teste, complementao e funcionamento de poos de gs e petrleo, mo-de-obra, anlise do ncleo, fragmentao, testes da sonda perfuradora, engenharia, combustvel, gastos com gelogos; tambm perdas por abandono, honorrios administrativos, aluguis atrasados e gastos similares. INTERBANK RATE. Veja LONDON INTERBANK OFFERED RATE (LIBOR). INTERCOMMODITY SPREAD (Spread intercommodities). Spread que consiste em uma posio comprada e uma posio vendida em commodities diferentes mas relacionadas por exemplo, uma posio comprada em ouro e outra vendida em prata no mercado futuro. O investidor espera lucrar com a relao de oscilao de preos entre as commodities. INTERDELIVERY SPREAD (Spread entre entregas). Tcnica do mercado futuro ou de opes que requer a compra de um contrato para um ms e sua venda para outro ms por exemplo, comprar um contrato de trigo junho e vender um contrato de trigo setembro simultaneamente. O investidor esperar lucrar medida que a diferena entre os dois contratos aumente ou diminua. INTEREST (Juros, participao). 1. Custo pela utilizao de moeda, expresso como uma taxa por perodo, geralmente um ano, caso em que chamado taxa anual de juros. 2. Parte, direito ou ttulo de propriedade.

INTEREST COVERAGE. Veja FIXED-CHARLE COVERAGE. INTEREST EQUALIZATION TAX (IET) (Imposto de Equalizao de Juros). Imposto de 15% sobre juros, recebidos por tomadores estrangeiros nos mercados de capitais dos EUA, adotado em 1963 e revogado em 1974. INTEREST-SENSITIVE STOCK (Aes sensveis aos juros). Aes de uma sociedade cuja rentabilidade se altera de acordo com as mudanas nas taxas de juros, como bancos ou companhias de servios pblicos, e portanto tende a subir ou descer de acordo com as novas informaes sobre oscilao nas taxas de juros. INTERIM DIVIDEND (Dividendo intermedirio). Dividendo (DIVIDEND) declarado e pago antes que os ganhos anuais tenham sido determinados, em geral trimestralmente. A maioria das sociedades esfora-se para ser consistente e planeja dividendos trimestrais passveis de pagamento, evitando mudanas at o momento em que seja conhecido o resultado do ano fiscal. INTERIM LOAN. Veja CONSTRUCTION LOAN. INTERIM STATEMENT (Demonstrativo intermedirio). Relatrio financeiro referente apenas a uma parte do ano fiscal. As companhias abertas anexam ao relatrio anual demonstrativos trimestrais, informando aos acionistas sobre mudanas no balano e na demonstrao de resultados, assim como outras evolues que meream informao. INTERLOCKING DIRECTORATE (Diretoria interligada). Diretoria formada pelas mesmas pessoas que dirigem outras empresas do mesmo grupo. E considerada legal desde que as companhias no sejam concorrentes. Os mais radicais sugerem que a diretoria interligada parte componente de manobras e conspiraes societrias. Os abusos mais flagrantes foram banidos pela Lei Antitruste de 1914 (Clayton Anti-Trust Act). INTERMARKET SPREAD. Veja INTERDELIVERY SPREAD. INTERMARKET TRADING SYSTEM (ITS) (Sistema de negociao entre mercados). Sistema de terminais de videocomputadores que liga os postos de especialistas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), Bolsa de Valores norte-americana, bolsas de valores de Boston, Midwest, Filadlfia e do Pacfico com especialistas da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NASD) que estejam negociando os mesmos ttulos e valores. As cotaes so exibidas e estveis (boas) ao menos para 100 aes. Um corretor em uma bolsa pode dirigir uma ordem a outra onde a cotao seja melhor, emitindo-a a partir de sua estao eletrnica de trabalho. Uma operao aceita pelo corretor da outra bolsa equivale a um aperto de mo eletrnico e constitui um contrato.

INTERMEDIARY (Intermedirio). Pessoa ou instituio autorizada a tomar decises de investimentos por outras. Alguns exemplos so os bancos, instituies de poupana e emprstimos, seguradoras, correto-ras, fundos mtuos e cooperativas de crdito. Esses especialistas so conhecedores das alternativas de investimentos e podem obter maiores retornos que o investidor comum. Alm disso, os investidores institucionais negociam com grandes volumes de dlares, registram menores custos operacionais e podem facilmente diversificar seus ativos. Tambm chamado intermedirio financeiro. INTERMEDIATE TERM (Prazo mdio). Perodo entre o curto e o longo prazo; perodo que depende do contexto. Entre os analistas de aes, por exemplo, significa entre 6 e 12 meses; j entre os analistas de obrigaes significa entre 3 e 10 anos. INTERMEDIATION (Intermediao). Entrega de dinheiro a um intermedirio financeiro (INTERMEDIARY), como um banco ou um corretor, que o investe em obrigaes, aes, hipotecas e outros emprstimos, ttulos e valores do mercado monetrio, ou obrigaes do governo a fim de obter o retorno almejado. Mais formalmente chamada intermediao financeira. O oposto a desintermediao (DISINTERMEDIATION), ou seja, a retirada dos fundos entregues ao intermedirio. INTERNAL CONTROL (Controle interno). Mtodo, procedimento ou sistema projetado para promover eficincia, assegurar a implantao de polticas e proteger os ativos. INTERNAL EXPANSION (Expanso interna). Crescimento dos ativos com o financiamento de recursos gerados internamente geralmente chamado financiamento interno (INTERNAL FINANCING) Ou mediante valorizao (ACCRETION ou APPRECIATION). Veja tambm CASH EARNINGS. INTERNAL FINANCING (Financiamento interno). Recursos produzidos pelas operaes normais de uma sociedade, distinto do financiamento externo, que inclui emprstimos e capital adicional. Veja tambm INTERNAL EXPANSION. INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) (Taxa de retorno interna). Taxa de desconto em que o valor presente do fluxo de caixa futuro de um investimento se iguala ao custo do investimento. Calculada mediante um processo de tentativa e erro; quando os valores presentes lquidos das sadas de caixa (custo do investimento) e dos influxos de caixa (retornos do investimento) se igualam a zero, a taxa de desconto utilizada a IRR. Quando esta excede o retomo exigido chamada taxa de atratividade, em oramento de capitais , o investimento aceitvel.

INTERNAL REVENUE SERVICE (IRS) (Servio de Receitas Internas). Agncia dos EUA encarregada de coletar quase todos os tributos federais, incluindo o imposto de renda (pessoas fsica e jurdica), tributos para previdncia social e impostos sobre consumo e doaes. As principais excees incluem impostos sobre o lcool, tabaco, armas de fogo e explosivos, taxas e tarifas aduaneiras. O IRS administra as regras e regulamentos de responsabilidade do Departamento do Tesouro dos EUA e investiga e processa (atravs do Tribunal Fiscal) quaisquer ilegalidades relativas a tributos. INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT (IBRD) (Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento BIRD). Organizao criada pelo acordo de Bretton Woods de 1944 para auxiliar o financiamento de reconstruo da Europa e da Asia depois da Segunda Guerra Mundial. Concluda esta tarefa, o Banco Mundial (World Bank), como o BIRD conhecido, voltou-se para o financiamento de projetos comerciais e de infra-estrutura, a maioria em naes em desenvolvimento. No compete com bancos comerciais mas pode participar de emprstimos estruturados por bancos comerciais. Os emprstimos feitos pelo Banco Mundial devem ter a garantia do governo do pas que recebe o emprstimo. INTERNATIONAL MONETARY FUND (IMF) (Fundo Monetrio Internacional FMI). Organizao criada pelo acordo de Bretton Woods de 1944. Diferente do Banco Mundial, cujo enfoque est nas reservas cambiais estrangeiras e na balana comercial, o FMI tem como meta estabilizar as moedas e diminuir as barreiras comerciais. Enquanto auxilia naes em desenvolvimento a pagar seus dbitos, geralmente impe diretrizes amargas relacionadas a reduo da inflao, corte de importaes e elevao das exportaes. Os recursos do FMI provem principalmente de obrigaes do Tesouro dos pases industrializados. Veja tambm INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT. INTERNATIONAL MONETARY MARKET (IMM) (Mercado Monetrio Internacional). Diviso da Chicago Mercantile Exchange que negocia futuros em letras do Tesouro dos EUA, moeda estrangeira, certificados de depsitos e depsitos em eurodlares. INTERNATIONAL MUTUAL FUND (Fundo Mtuo Internacional). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que investe no mercado valores mobilirios em diversos pases, a fim de, ocorrendo baixas em um mercado, poder realizar ganhos em outros. Seus administradores devem estar alertas s tendncias em moedas estrangeiras, bem como quanto aos mercados mundiais. De outra forma, investimentos aparentemente lucrativos num mercado ascendente poderiam representar perdas caso se registrasse valorizao da moeda local em relao ao dlar.

INTERPOLATION (Interpolao). Estimativa de um nmero desconhecido intermedirio entre nmeros conhecidos. uma forma de fazer aproximao de preo ou rentabilidade, utilizando tabelas de ttulos de dvida que no contm o retomo lquido de cada quantia investida segundo cada uma das taxas de juro e cada um dos vencimentos. A interpolao baseada na suposio de uma certa alterao percentual no retomo que resultar na mesma alterao percentual do preo. A suposio no totalmente correta, mas a variao pequena o bastante para ser ignorada. INTERPOSITIONING (Interposicionamento). Entrada de um segundo corretor numa operao com valores mobilirios envolvendo duas partes negociando em nome prprio ou um cliente e um corretor. A prtica regulada pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), e abusos como interposicionar algum para gerar renda adicional de comisses so considerados ilegais. INTERSTATE COMMERCE COMMISION (ICC) (Comisso de Comrcio Interestadual). Agncia federal criada pela Lei de Comrcio Interestadual de 1887 (Interstate Commerce Act of 1887) para assegurar que o pblico receba taxas e servios justos e razoveis dos transportadores e empresas prestadoras de servios de transporte envolvidos no comrcio interestadual. A legislao adotada nos anos 70 e 80 reduziu substancialmente as atividades regulatrias do ICC, particular-mente no setor ferrovirio e no de transporte rodovirio por caminhes e nibus. INTER VIVOS TRUST (Truste inter vivos). Truste estabelecido entre pessoas vivas por exemplo, entre pai e filho. Ao contrrio, um truste testamentrio (TESTAMENTARY TRUST) efetivado quando do falecimento da pessoa que o criou. Tambm chamado de living trust. IN THE MONEY (Dentro do preo). Contrato de opo de aes cujo preo corrente de mercado est acima do preo de exerccio de uma opo de compra ou abaixo do preo de exerccio de uma opo de venda. Uma opo de compra de XYZ cujo preo de exerccio $100 estaria dentro do preo se XYZ estivesse sendo vendida, por exemplo, a $102, e uma opo de venda com o mesmo preo de exerccio estaria dentro do preo se XYZ estivesse sendo vendida a $98. Veja tambm AT THE MONEY e OUT OF THE MONEY. IN THE TANK (No buraco). Gria usada quando os preos de mercado esto caindo rapidamente. Depois de um dia de queda do preo das aes, os observadores podem dizer: "O mercado est no buraco" ("The market is in the tank'). INTRACOMMODITY SPREAD (Spread intra commodities). Posies futuras em que um operador vende e compra contratos da mesma

commodity, na mesma bolsa, mas para meses diferentes. Por exemplo, faria um spread intra commodities se comprasse um contrato de midos de porco com exerccio em dezembro e, ao mesmo tempo, vendesse um contrato de midos de porco com exerccio em abril. Seu lucro ou perda seria determinado pela diferena de preos entre os contratos de dezembro e abril. INTRADAY (Durante um dia). Expresso freqentemente usada em conexo com preos altos e baixos de uma ao, obrigao ou commodity. Por exemplo, quando se diz: "a ao bateu uma nova alta durante o dia", significa que aquela ao alcanou a maior alta do perodo durante o dia mas recuou para um preo mais baixo no final do dia. A listagem de altas e baixas de preos em que uma ao negociada durante o dia chamada limites de preo durante o dia (intraday price range). INTRINSIC VALUE (Valor intrnseco). Anlise financeira: avaliao determinada aplicando dados disponveis a um modelo ou teoria de avaliao. O valor resultante comparvel ao preo corrente de mercado. Operaes em opes: diferena entre o preo de exerccio (EXERCISE PRICE) de uma opo e o valor de mercado dos valores-objeto. Por exemplo, se preo de exerccio $53 numa opo de compra de ao cujo preo de mercado $55, a opo temo valor intrnseco de $2. Ou, no caso de uma opo de venda, se o preo de exerccio $5 e o preo de mercado da ao-objeto $53, o valor intrnseco tambm $2. Opes dentro do preo (AT THE MONEY) OU fora do preo (OUT OF THE MONEY) no tm valor intrnseco. INVENTORY (Inventrio, estoque). Finanas societrias: valor das matrias-primas, estoques semi-acabados, suprimentos usados nas operaes e bens acabados de uma empresa. Como o valor de inventrio varia de acordo com as flutuaes de preos, importante conhecer o mtodo de avaliao. Existem vrios mtodos de avaliao de estoques; os mais usados so: primeiro a entrar, primeiro a sair PEPS (FIRST IN, FIRST OUT FIFO) e ltimo a entrar, primeiro a sair UEPS (LAST IN, FIRST OUT LIFO). Os demonstrativos financeiros normalmente indicam a base para realizao do inventrio, geralmente o nmero mais baixo entre o preo de custo ou preo presente de mercado, o que elimina rendimentos e ativos potencialmente sobreavaliados devido a aumentos repentinos no preo das matrias-primas. Finanas pessoais: lista de todos os bens de um indivduo e seu respectivo valor, baseado em custo, valor de mercado ou ambos. Tais inventrios so geralmente exigidos para fins de seguro da propriedade e, s vezes, para requisio de crdito.

Valores mobilirios: posio lquida comprada ou vendida de um dealer ou especialista. Tambm: ttulos e valores comprados e retidos por um dealer para futura revenda. INVENTORY FINANCING (Financiamento de estoques). Faturizao ou factoring: algumas vezes usado como sinnimo de adiantamentos excessivos em faturizao (FACTORING), quando se concedem emprstimos cujos valores excedem o ativo realizvel em antecipao a vendas futuras. Sociedades de financiamento: financiamento, por meio de um banco ou sociedade de financiamento, do estoque de bens de consumo e de capital de um dealer. Tais emprstimos, tambm chamados wholesale financing ou floorplanning, so garantidos pelo estoque e geralmente concedidos como parte de um relacionamento onde as vendas de varejo a prazo so tambm financiadas pelo emprestador. Veja tambm FINANCE COMPANY. INVENTORY TURNOVER (Giro do estoque). Coeficiente de vendas anuais do estoque, que mostra o nmero de vezes que o estoque de uma empresa vendido e reposto durante um perodo contbil; s vezes chamado coeficiente de utilizao do estoque. Comparado s mdias industriais, um baixo giro pode indicar excesso de estoque, sinal pouco salutar, pois esses excessos representam um investimento com uma taxa de retomo baixa ou nenhuma taxa de retomo e tambm porque tornam a empresa mais vulnervel queda de preos. Uma contnua queda no giro do estoque, em comparao a perodos anteriores, pode revelar ausncia de uma poltica de vendas suficientemente agressiva ou compras ineficientes. Dois pontos sobre a forma de calcular o giro do estoque: (1) como as vendas so registradas a valor de mercado e os estoques normalmente contabilizados a valor de custo, mais realista obter o coeficiente de giro dividindo o estoque pelo custo dos produtos vendidos, e no pelas vendas. Todavia, conveno usar as vendas como numerador, pois esta a prtica de Dun & Bradstreet e outros compiladores de coeficientes financeiros publicados, e a comparabilidade de suma importncia; (2) para minimizar o fator sazonal que afeta os nveis de estoque, melhor usar a mdia, que se obtm somando anualmente nmeros do estoque do comeo e do fim do ano e dividindo o resultado por dois. INVERTED SCALE (Escala invertida). Obrigao seriada que oferece maior rentabilidade aos primeiros vencimentos que aos ltimos. Veja tambm SERIAL BOND. INVERTED YIELD CURVE (Curva de rentabilidade invertida). Situao anormal onde taxas de juro de curto prazo esto mais altas que as de longo prazo. Normalmente os emprestadores recebem maior rendimento quando comprometem seus recursos por um perodo mais

longo, situao conhecida como curva de rentabilidade positiva (POSITIVE YIELD CURVE). Uma curva de rentabilidade invertida ocorre quando um surto de demanda por crdito a curto prazo eleva rapidamente as taxas a curto prazo de instrumentos como letras do Tesouro e fundos do mercado monetrio, enquanto as taxas a longo prazo se elevam mais vagarosamente, uma vez que os tomadores no desejam se comprometer a pagar altas taxas de juros por vrios anos. Essa situao ocorreu no incio dos anos 80, quando as taxas de juros a curto prazo estavam por volta de 20%, ao passo que as de longo prazo atingiam apenas 16% ou 17%. A existncia de uma curva de rentabilidade invertida pode indicar uma economia doente, marcada por altas taxas de inflao e nveis baixos de confiana. Tambm, chamada curva de rentabilidade negativa (negative yield curve). INVERTEU YIELD CURVE

INVESTMENT (Investimento). Uso do capital para gerar mais recursos, seja por meio de negcios geradores de renda ou de empreendimentos mais arriscados destinados a ganhos de capital. Pode se referir a um investimento financeiro (onde um investidor pe dinheiro em determinado negcio) ou a um investimento de esforo e tempo por parte de um indivduo que deseja colher lucros pelo sucesso de seu trabalho. Investimento sugere a idia de que a segurana do valor do principal investido importante. A especulao (SPECULATION), por outro lado, bem mais arriscada. INVESTMENT ADVISERS ACT (Lei dos Consultores de Investimentos). Legislao promulgada pelo Congresso em 1940 que determina que todos os consultores de investimentos sejam registrados junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Destina-se a proteger o pblico contra fraudes ou declaraes inverdicas por parte de consultores de investimentos. A lei

exige que os consultores exponham todos os potenciais conflitos de interesses referentes ao contedo das recomendaes dadas aos aconselhados. Um conflito de interesse potencial existe onde um consultor tem uma posio num ttulo que for recomendando. Veja tambm INVESTMENT ADVISORY SERVICE. INVESTMENT ADVISORY SERVICE (Servio de consultoria de investimentos). Servio que fornece consultoria em investimentos mediante uma remunerao. Os consultores de investimentos devem se registrar junto Comisso de Valores Mobilirios e observar todas as regras da Lei dos Consultores de Investimento (INVESTMENT ADVISERS ACT). Os servios de consultoria em investimentos geralmente se especializam em um tipo particular de investimento por exemplo, aes em fase de valorizao, aes de companhias internacionais, fundos mtuos ou commodities. Alguns servios oferecem conselhos atravs de um relatrio informativo; outros se encarregam da administrao dos recursos do cliente. O desempenho de muitos servios de consultoria em investimentos avaliado e classificado pelo Hulbert Financial Digest. Veja HULBERT RATING. INVESTMENT BANKER (Banco de investimento). Sociedade que atua como subscritor ou agente e serve de intermediria entre uma emitente de valores mobilirios e o pblico investidor. Na situao denominada compromisso firme de subscrio (FIRM COMMITMENT), o banco de investimento, como administrador ou membro participante de um consrcio bancrio de investimento, adquire diretamente os novos ttulos e valores do subscritor e os distribui a intermedirios financeiros e investidores, lucrando com o spread entre o preo de compra e o preo de venda (preo de oferta pblica). De acordo com um acerto condicional chamado melhores esforos (BEST EFFORT), o banco de investimento comercializa uma nova emisso sem subscrev-la, atuando como agente e no em seu prprio nome, e retendo para si uma comisso pelo volume de ttulos e valores que comercializou. Sob outro acordo condicional, chamado compromisso standby (STANDBY COMMITMENT), atende clientes que esto emitindo novos ttulos e valores, assegurando a compra para revenda de quaisquer ttulos e valores no subscritos pelos titulares dos direitos de subscrio (RIGHTS) existentes. Quando h um relacionamento com o cliente, o papel do banco de investimento comea com a consultoria que antecede a subscrio e prossegue at que a distribuio dos valores mobilirios tenha se completado, na forma de conselhos e orientao constante por parte de especialistas, geralmente incluindo tambm um voto no conselho de administrao. As responsabilidades diretas da subscrio incluem: preparar a solicitao de registro junto comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC); consultar preos dos ttulos e valores; formar e administrar o consrcio de investimento;

estabelecer um grupo de vendas, se desejado; e estabilizar (PEGGING) o preo da subscrio durante o perodo de oferta e de distribuio. Alm da oferta de novos valores mobilirios, os bancos de investi-mento encarregam-se da distribuio de blocos de valores previamente emitidos, quer por meio de ofertas secundrias, quer de negociaes; mantm mercados para os valores j distribudos; e agem como intermedirios em colocaes privadas de valores. Alm de desempenhar as funes de banco de investimento, a maioria dos bancos de investimento tambm realiza operaes normal-mente desenvolvidas por corretoras (broker-dealers) de valores, oferecendo servios de corretagem e consultoria a clientes tanto de atacado como de varejo, alm de um nmero crescente de servios financeiros relacionados. Veja tambm FLOTATION COST; SECONDARY DISTRIBUTION e UNDERWRITE. INVESTMENT CERTIFICATE (Certificado de investimento). Certificado que representa um investimento numa associao de emprstimo e poupana comprovando o volume de moeda investido. No confere direito a voto e no envolve as responsabilidades normais de um acionista. Tambm chamado certificado de capital mtuo (mutual capital certifcate). Veja tambm MUTUAL ASSOCIATION. INVESTMENT CLUB (Clube de investimentos). Grupo de pessoas que rene seus ativos com a finalidade de tomar decises de investimentos em conjunto. Cada membro contribui com um certo volume de capital, investindo mais capital a cada ms ou trimestre. As decises sobre a compra de aes ou obrigaes so tomadas pelos membros por votao. Alm de ajudar cada membro a melhor conhecer os investi-mentos, esses clubes permitem que pessoas com pequenas somas de dinheiro participem em investimentos maiores e paguem comisses menores. H uma Associao Nacional de Clubes de Investimentos estabelecida em Royal Oak, Michigan. INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento). Sociedade que, por uma comisso de administrao, investe, em conjunto, fundos de pequenos investidores em ttulos e valores adequados a seus objetivos de investimento. Oferece aos participantes maior diversificao, liquidez e servios profissionais administrativos que os normalmente disponveis individualmente. H dois tipos bsicos de sociedade de investimentos: (1) aberta (openend), mais conhecida como fundo mtuo (MUTUAL FUND), que tem um nmero flutuante de aes em circulao e est preparada para vender ou resgatar aes a seu valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) e (2) fechada (closed-end), tambm conhecida como truste de investimento (INVESTMENT TRUST) que, como uma sociedada annima, tem um nmero fixo de aes em circulao, freqentemente negocia-das nas maiores bolsas.

As sociedades abertas de administrao de investimento se dividem em duas categorias, baseadas em sua poltica de aquisio: (1) fundos com encargos, vendidos no mercado de balco por corretoras (brokerdealers), que no recebem comisso de venda; em seu lugar, acrescenta-se uma sobretaxa ao valor patrimonial lquido no momento da compra. A taxa tpica de 8 1/2%, com reduo por quantidade que pode chegar ao mnimo de 4%. No h taxa de resgate quando da venda de aes desse tipo de fundo; (2) fundos sem encargos, adquiridos diretamente das sociedades de investimento. Essas sociedades no cobram taxas de carregamento, embora seja comum a cobrana de pequenas comisses de resgate. Em sociedades fechadas de investimento os dealers obtm as receitas das vendas atravs de comisses de corretagem. Ambas as sociedades de investimentos cobram taxas administrativas anuais, que se estendem normalmente de 1/2% a 1% sobre o valor do investimento. De acordo com a Lei das Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940) o pedido de registro e o prospecto de cada sociedade de investimento deve expor seus objetivos especficos de investimentos. Basicamente, as sociedades se incluem nas seguintes categorias: fundos de aes ordinrias diversificadas; fundos balanceados (misto de obrigaes, aes preferenciais e ordinrias); fundos de aes preferenciais e obrigaes (destacando-se os de renda fixa); fundos especializados (por indstria, grupos de indstrias, geografia, tamanho da sociedade); fundos de renda (valores mobilirios de alta rentabilidade); fundos mtuos cujo objetivo aumentar o capital (aes em fase de valorizao); fundos de duplo propsito (um tipo de sociedade de investimento fechada que oferece uma opo entre aes de dividendos ou aes de ganhos de capital); e fundos do mercado monetrio (instrumentos do mercado monetrio). INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940 (Lei das Sociedades de Investimento de 1940). Legislao aprovada pelo Congresso deter-minando o registro e a regulamentao das sociedades de investimentos pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Estabelece as condies sob as quais os fundos mtuos e outros veculos de investimento devem ser operados pelas sociedades de investimento, em reas como promoo, exigncia de relatrios, preo de venda de valores mobilirios ao pblico e alocao de investimentos dentro de um portflio. Veja tambm INVESTMENT COMPANY. INVESTMENT COUNSEL (Consultor de investimentos). Pessoa responsvel por assessorar os clientes e executar decises acerca de investimentos. Veja tambm PORTFOLIO MANAGER. INVESTMENT CREDIT (Crdito para investimentos). Reduo das obrigaes tributrias decorrentes do imposto de renda, concedida pelo

governo federal ao longo dos anos a empresas que faam novos investimentos em determinadas categorias de ativos, especialmente em equipamentos; tambm chamado crdito fiscal para investimento. O crdito para investimentos, criado para estimular a economia pelo incentivo ao dispndio de capital, tem sido uma caracterstica da legislao tributria, em percentuais variados, desde 1962; em 1985, o crdito era de 6 a 10% do preo de compra, dependendo do tempo de vida do ativo. Sendo um crdito, tem sido deduzido do imposto devido, e no dos resultados antes da tributao, e assegurado independente-mente da depreciao (DEPREClATION). A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) proibiu genericamente a utilizao retroativa do crdito para investimento, para qualquer ativo contabilizado depois de 1 de janeiro de 1986. Tambm previu uma reduo de 35% do valor dos crditos transportados de anos anteriores. INVESTMENT GRADE (Classificao do investimento, classificao de crdito). Ttulos de classificao (RATING) de AAA a BBB. Veja tambm JUNK BOND. INVESTMENT HISTORY (Histrico do investimento). Experincias passadas que, em conjunto, estabelecem "prticas habituais de investimento" no que diz respeito ao relacionamento de contas entre uma corretora membro e seus clientes. As Normas de Prticas Eqitativas, da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), probem a venda de uma nova emisso a membros da famlia imediata de um dealer, mas se houver precedentes suficientes no histrico de investimento desse relaciona-mento especfico entre dealer e cliente, a venda no configurar uma violao. INVESTMENT INCOME (Renda proveniente de investimento). Renda proveniente de ttulos e outros investimentos no operacionais, tais como dividendos (DIVIDENDS), juros (INTEREST), prmios de opo (OPTION PREMIUMS), renda proveniente de royalties (ROYALTY) ou de anuidade (ANNUITY) e ganhos de capital (CAPITAL GAINS) em aes, ttulos, opes, mercado futuro e metais preciosos. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT oF 1986), os juros sobre as contas de margem (MARGIN ACCOUNTS) podem ser utilizados sem limitaes para compensar a renda derivada de investimentos. A renda proveniente de investimentos em atividades passivas deve ser tratada separadamente de outros rendimentos passivos (PASSIVES). Tambm chamada renda no realizada (UNEARNED INCOME) e rendimento de carteira. INVESTMENT LETTER (Carta de investimento). Carta de intenes, na colocao privada de novos valores mobilirios, entre a emitente dos ttulos e o comprador, estabelecendo que os ttulos esto sendo compra-dos como investimento, no se destinando a revenda. Isso necessrio

para evitar o registro dos ttulos junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). (De acordo com a Norma 144 da SEC, o comprador desses ttulos pode eventualmente revend-los ao pblico caso sejam obedecidas determinadas condies especficas, inclusive o cumprimento de um perodo mnimo de reteno de pelo menos 2 anos.) O uso da carta de investimento provocou o aparecimento dos termos letter stock e letter bond, referentes a emisses no registradas. Veja tambm LETTER SECURITY. INVESTMENT STRATEGY (Estratgia de investimento). Plano para alocao de ativos em aes, ttulos ou investimentos de liquidez imediata (CASH EQUIVALENT), commodities e bens imveis. Uma estratgia de investimento deve ser formulada com base na observao de um investidor sobre taxas de juros, inflao e crescimento econmico, entre outros fatores, e levando tambm em considerao a idade do investi-dor, tolerncia para riscos, quantidade de capital disponvel para investimento e necessidades futuras de capital, tais como financiamento de estudos universitrios ou compra de imvel. Um consultor de investimento contribuir para melhor planejar essa estratgia. Veja tambm INVESTMENT ADVISORY SERVICE. INVESTMENT STRATEGY COMMITTEE (Comisso de estratgia de investimento). Comisso, dentro do departamento de pesquisa de uma sociedade corretora, que define a estratgia geral de investimento a ser recomendada aos clientes. O diretor de pesquisa, o economista-chefe e diversos analistas qualificados costumam fazer parte desta comisso, que assessora clientes acerca do montante a investir em aes, ttulos ou em papis de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS), bem como acerca de grupos econmicos, ttulos ou aes individuais que paream mais atraentes. INVESTMENT TAX CREDIT. Veja INVESTMENT CREDIT. INVESTMENT TRUST. Veja INVESTMENT COMPANY. INVESTMENT VALUE OF A CONVERTIBLE SECURITY (Valor de investimento de ttulo conversvel em ao). Preo estimativo pelo qual um ttulo conversvel (CONVERTIBLE) (CV) seria avaliado pelo mercado se no possusse a caracterstica de conversibilidade. O valor de investimento dos CVs de grandes empresas determinado por servios de consultoria de investimento e, teoricamente, nunca deve cair abaixo do preo da ao correspondente. Chega-se a esse valor pela estimativa do preo pelo qual se negociaria uma obrigao no conversvel ("straight') ou uma ao preferencial da mesma companhia. O valor de investimento reflete a taxa de juros; assim sendo, o preo de mercado de um titulo subir quando as taxas estiverem baixas e vice-versa. Veja tambm PREMIUM OVER BOND VALUE.

INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT (Departamento de relaes com o mercado). Funo, nas grandes empresas, de responsabilidade pelas relaes com os investidores, que pode ser subordinada tanto ao diretor financeiro quanto ao diretor de relaes com o mercado. Suas reais atribuies variam, dependendo de a companhia contratar ou no uma empresa externa de relaes pblicas financeiras, mas suas responsabilidades so geralmente as seguintes: cuidar para que a empresa seja compreendida, em relao a suas atividades e objetivos, e encarada favoravelmente nos mercados financeiros e de capitais e pela comunidade investidora isso significa fornecer informaes no relatrio anual e em outras publicaes, coordenar apresentaes e declaraes de altos funcionrios da administrao ao pblico mediante um trabalho de relaes pblicas financeiras (FINANCIAL PUBLIC RELATIONS) e criar, em geral, uma imagem empresarial positiva e consistente; assegurar a divulgao (DISCLOSURE) oportuna e completa de informaes relevantes e trabalhar juntamente com o setor jurdico da empresa para o cumprimento das normas da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e de outras autoridades normativas; responder a pedidos de relatrios e informaes dos acionistas, profissionais do mercado de investimento, corretores e imprensa especializada; manter relaes produtivas com seus bancos de investimentos, especialistas que negociam suas aes, importantes corretores ou distribuidores e investidores institucionais que acompanham a empresa ou tm posies substanciais em relao a seus valores mobilirios; tomar providncias diretas, quando necessrias, para que as aes da companhia sejam corretamente avaliadas. Isso inclui identificar o universo particular de investidores da companhia e os profissionais que controlam as aes em circulao, promovendo reunies e outras apresentaes com analistas e organizando uma publicidade apropriada. Os profissionais mais bem-sucedidos nessa rea so os que seguem uma poltica de divulgao ampla e total das informaes relevantes, sejam favorveis ou desfavorveis, e de forma consistente. Os de menor sucesso, a longo prazo, so os "touts" ou marreteiros aqueles que enfatizam promoo em detrimento da credibilidade. INVESTORS SERVICE BUREAU (Escritrio de servios ao cliente). Servio dirigido ao pblico da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) que responde por escrito a consultas de todos os tipos relacionadas a investimentos em valores mobilirios.

INVOICE (Fatura). Lista preparada por um vendedor de bens ou servios e submetida ao comprador. A fatura contm todos os itens comprados e a declarao de seu valor. INVOLUNTARY BANKRUPTCY. Veja BANKRUPTCY. IRA. Veja INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT. IRA ROLLOVER. Veja INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT ROLLOVER. IRREDEEMABLE BOND (Obrigao no resgatvel). 1. Obrigao sem clusula de resgate antecipado (CALL FEATURE) direito da emitente de resgatar a obrigao antes do vencimento ou o privilgio de resgate pelo titular da obrigao (REDEMPTION) direito do portador de vender a obrigao de volta emitente antes do vencimento. 2. Obrigao perptua (PERPETUAL BOND). IRREVOCABLE TRUST (Truste irrevogvel). Relao fiduciria que no pode ser alterada ou extinta por quem a criou sem o consentimento do beneficirio (BENEFICIARY). IRS. Veja INTERNAL REVENUE SERVICE. ISSUE (Emisso). 1. Venda de aes ou obrigaes por uma companhia privada ou pblica em um determinado momento. 2. Venda de novos valores mobilirios por uma companhia privada ou pblica, seja por meio de um subscritor seja de colocao privada. 3. Descendentes, tais como filhos e netos. Por exemplo, "This man's estate will be passed, at his death, to his issue": "Os bens desta pessoa passaro, com sua morte, sua descendncia". ISSUED AND OUTSTANDING (Emitidas e em circulao). Aes de uma companhia, autorizadas pelos documentos constitutivos da sociedade, que foram emitidas e esto em circulao. Representam o capital investido pelos acionistas e podem representar, no todo ou em parte, as aes autorizadas. As aes que forem emitidas pela companhia e subseqentemente recompradas so chamadas aes em tesouraria (treasury stock) porque so mantidas na tesouraria da companhia, aguardando reemisso ou cancelamento. Tais aes so legalmente emitidas mas no consideradas em circulao para fins de direito de voto, dividendos ou clculo de rendimentos por aes. As aes autorizadas e ainda no emitidas so chamadas aes no-emitidas. Muitas companhias revelam a quantidade de aes

autorizadas, emitidas e em circulao e as aes readquiridas na seo "capital" de seus relatrios anuais. Veja tambm TREASURY STOCK. ISSUER (Emitente ou emissor). Pessoa jurdica com poderes para emitir e distribuir um valor mobilirio. Emitentes podem ser companhias, prefeituras, governos nacionais e estrangeiros e seus rgos, e trutes de investimento. As emitentes de aes so responsveis pelo fornecimento de informaes sobre o desenvolvimento da empresa aos acionistas e pelo pagamento de dividendos, quando declarados. As emitentes de obrigaes ou ttulos de dvida so obrigadas a efetuar pontualmente pagamentos de juros e principal aos detentores das obrigaes.

J
JANUARY BAROMETER (Barmetro de janeiro). Instrumento de previso de mercado popularizado pelo The Stock Traders Almanac, cujas estatsticas demonstam que, em nvel acima de 80% de consistncia desde 1934, o mercado subiu durante os anos em que o STANDARD & POOR'S INDEX de 500 aes estava em alta em janeiro e caiu quando o ndice para aquele ms estava baixo. JANUARY EFFECT (Efeito janeiro). Fenmeno que corresponde a aes (especialmente de pequenas companhias) que apresentam tendncia histrica para subir nitidamente durante o perodo entre o ltimo dia de dezembro e o quarto dia de negociao de janeiro. Esse fenmeno se deve a vendas de fim de ano para gerar perdas contbeis, reconhecimento de ganhos de capital, realizao de maquiagem nos nmeros contbeis ou levantamento de recursos nos feriados; uma vez que essas vendas depreciam as aes mas no tm qualquer relao com seu valor intrnseco, os caadores de barganhas compram tais aes rapidamente, provocando as grandes negociaes de janeiro. JEEP. Veja GRADUATED PATINEM' MORTGAGE. JOBBER (Atacadista). 1. Atacadista, especialmente aquele que compra pequenos lotes de fabricantes, importadores e/ou outros atacadistas e revende a varejistas. 2. Termo da Bolsa de Valores de Londres para o negociador de mercado de balco (MARKET MAKER). JOINT ACCOUNT (Conta conjunta). Conta em sociedade corretora ou banco pertencente a duas ou mais pessoas. As contas conjuntas podem ser abertas de duas maneiras: ou (1) os titulares da conta devem assinar os cheques e aprovar todos os desembolsos ou operaes de corretagem, ou (2) qualquer titular da conta pode realizar tais atos isoladamente. Veja tambm JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP. JOINT ACCOUNT AGREEMENT (Contrato para abertura de conta conjunta). Forma contratual necessria para abertura de uma conta conjunta (JOINT ACCOUNT) em banco ou sociedade corretora. O documento deve ser assinado por todos os titulares da conta, independentemente das disposies relacionadas a assinaturas necessrias para a autorizao de operaes. JOINT AND SURVIVOR ANNUITY (Anuidade conjunta e do sobrevivente). Anuidade que efetua pagamentos vitalcios a dois ou mais

beneficirios, geralmente marido e mulher. Quando do falecimento de um deles, os pagamentos continuam a ser efetuados ao beneficirio sobrevivente no mesmo valor ou em quantia reduzida conforme especificado no contrato. JOINT BOND (Obrigao conjunta). Ttulo de dvida que tem mais de um obrigado ou garantido por algum que no o emitente; tambm chamado ttulo de dvida solidrio. Essas obrigaes so comuns quando a empresa controladora de um grupo deseja garantir as obrigaes de uma subsidiria. Veja GUARANTEED BOND. JOINTLY AND SEVERALLY (Individual e solidariamente). Em geral: expresso legal usada em definies de responsabilidade significando que uma obrigao pode ser exigida de todos os coobrigados solidrios ou de cada um deles individualmente. Valores mobilirios: termo usado para definir subscries de obrigaes municipais nas quais a conta indivisa e os lideres da subscrio so responsveis pelas obrigaes que no tenham sido colocadas em proporo a suas participaes. Em outras palavras, um participante com 5% da conta seria responsvel por 5% das obrigaes no coloca-das, mesmo que possa ter vendido 10% das aes ao pblico. Veja tambm SEVERALLY BUT NOT JOINTLY. JOINT STOCK COMPANY. Forma de organizao comercial que combina caractersticas de companhia e de sociedade de responsabilidade ilimitada. Pela lei americana, as empresas revestidas por esta modalidade social so reconhecidas como companhias com acionistas de responsabilidade ilimitada. Assim, como ocorre em uma companhia convencional, os investidores nessas sociedades recebem aes representativas do capital social, estando livres para vend-las quando desejarem, sem que a sociedade tenha que se encerrar; eles tambm elegem os diretores. Ao contrrio do que ocorre com uma sociedade de responsabilidade limitada, entretanto, cada acionista legalmente responsvel por todas as dvidas da sociedade. H algumas vantagens nessa forma de organizao quando comparada s sociedades de responsabilidade limitada: menos impostos, maior facilidade legal para sua criao, maior segurana para os credores, mobilidade e liberdade em relao a normas, por exemplo. H, entretanto, desvantagens, tais como o fato de que tais sociedades geralmente no podem ser proprietrias de imveis e, especialmente, o fator responsabilidade ilimitada que tende a superar as vantagens, resultando na impopularidade desse tipo de organizao. JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP. Situao onde duas ou mais pessoas mantm uma conta conjunta (JOINT ACCOUNT) com uma corretora de valores ou um banco. Os correntistas geralmente ajustam entre si que, no caso de morte de um deles, os bens depositados

na conta sero transferidos para o patrimnio do correntista suprstite. A transferncia de bens no requer a comprovao da existncia de testamentos ou qualquer outra disposio de ltima vontade, mas, dependendo de seu valor, os bens transferidos podem estar sujeitos a tributos estaduais. JOINT VENTURE. Contrato entre duas ou mais partes para desenvolver um projeto em conjunto. A criao de joint ventures freqente quando empresas com tecnologias complementares desejam criar um produto ou servio que aproveite as potencialidades de cada um dos participantes. Uma joint venture se limita geralmente a um nico projeto e distingue-se de sociedades que constituem as bases para cooperaes em diversos projetos. JUDGEMENT (Julgamento ou deciso judicial). Deciso judicial que condena uma pessoa a pagar uma certa quantia em dinheiro. Por exemplo, o juiz pode condenar algum que obteve lucros negociando com informaes privilegiadas (INSIDE INFORMATION) a pagar uma quantia correspondente ao total de todos os lucros obtidos com a negociao, mais perdas e danos. O termo tambm se refere a decises administrativas que determinam o pagamento de indenizao devida por rgos do governo em razo da utilizao de propriedade privada para uso pblico. JUMBO CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depsito 'jumbo'). Certificado com um valor mnimo de US$ 100.000. Os CDs "jumbo" so geralmente comprados e vendidos por grandes instituies como bancos, fundos de penso, fundos do mercado monetrio e companhias de seguro. JUNIOR ISSUE (Emisso subordinada ou secundria). Emisso de ttulos de dvida ou aes cuja ordem de prioridade para pagamento est subordinada posio de uma outra emisso em relao a pagamento de dividendos, juros, principal ou qualidade de crdito em caso de liquidao. Veja tambm JUNIOR SECURITY; PREFERRED STOCK; PRIORITY; PRIOR LIEN BOND e PRIOR PREFERRED STOCK. JUNIOR MORTGAGE (Hipoteca de segundo grau ou subordinada). Hipoteca subordinada a outras hipotecas como, por exemplo, uma segunda ou uma terceira hipoteca. Se um devedor se tornar inadimplente, a primeira hipoteca ter prioridade sobre os recursos resultantes da alienao do bem hipotecado em relao hipoteca de segundo grau. JUNIOR REFUNDING. Refinanciamento de dvida pblica com vencimento de 1 a 5 anos atravs da emisso de novos ttulos com vencimento em 5 anos ou mais. JUNIOR SECURITY (Ttulo secundrio ou subordinado). Garantia com prioridade inferior sobre bens e rendimentos em relao a um ttulo

com preferncia (SENIOR SECURITY). Por exemplo, uma ao preferencial (PREFERRED STOCK), tem prioridade secundria em relao a uma debnture, mas esta, por ser um ttulo tambm no garantido, secundria em relao a um ttulo garantido por hipoteca (MORTGAGE BOND). As aes ordinrias (COMMON STOCK), so secundrias em relao a todos os ttulos privados. Algumas empresas sociedades de financiamento, por exemplo emitem ttulos subordinados (SUBORDINATED) com preferncia e ttulos secundrios sem preferncia, os primeiros com prioridade sobre os ltimos, mas ambos com menos prerrogativas que os ttulos de dvida com preferncia (no subordinado). JUNK BOND (Ttulo de alto risco). Ttulo com classificao de crdito BB ou inferior, de acordo com as agncias de classificao. Embora utilizado normalmente, o termo carrega um sentido pejorativo; assim, as emitentes ou os portadores preferem que sejam chamados ttulos de alta rentabilidade. Esses ttulos so emitidos por empresas sem um histrico de vendas e rendimentos, ou por aquelas de crdito duvidoso, e representam um meio popular de financiar as aquisies de controle (TAKEOVERS). Por serem ttulos volteis e pagarem rendimentos mais altos que os ttulos de investimento com boa classificao de crdito (INVESTMENT GRADE), muitos investidores voltados a investimentos de alto risco se especializam em sua negociao. As instituies com responsabilidades fiducirias (FIDUCIARY) so limitadas por regulamentos quanto realizao de tais investimentos (veja PRUDENT-MAN RULE). Veja tambm FALLEN ANGELS. JURISDICTION (Jurisdio). Termo definido pela Associao Americana de Bancos como "o direito legal, poder ou autoridade para ouvir e decidir uma disputa, como na jurisdio de um tribunal' . O termo aparece freqentemente em questes financeiras ou de investimento associado s jurisdies das diversas autoridades reguladoras da atividade. Por exemplo, o Conselho da Reserva Federal, e no a Comisso de Valores Mobilirios (como seria de esperar), tem jurisdio em casos que envolvem contas de margem (MARGIN ACCOUNT) de uma corretora (veja tambm REGULATION T). O termo tambm importante em relao a contratos de financia-mento em euromoeda (EUROCURRENCY), que possibilitam a obteno de financiamento em um pas, embora constitudo em outro, por um grupo de bancos internacionais de diferentes pases, para um tomador de um outro pas. A definio de jurisdio uma questo de importncia bvia em tais casos, principalmente em razo da tendncia das cortes dos vrios pases envolvidos de sempre tentar estabelecer suas jurisdies sobre a matria. JURY OF EXECUTIVE OPINION (Opinio do Colegiado de Executivos). Mtodo de previso pelo qual um grupo de especialistas talvez executivos seniores financeiros de empresas prepara uma previso

baseada em informaes fornecidas a todos os membros do grupo. Cada especialista rev o trabalho dos demais e modifica suas prprias previses a partir de outros comentrios. A previso composta resultante presumivelmente mais realista que qualquer outro esforo individual. Tambm conhecido como previso de Delfos. JUSTIFIED PRICE (Preo justificado). Preo justo de mercado que um comprador informado pagar por um bem, sejam aes, ttulos, commodities ou imveis. Veja tambm FAIR MARKET VALUE. JUST TITLE (Justo ttulo). Ttulo de propriedade oponvel contra toda e qualquer outra pretenso jurdica. Tambm chamado ttulo sem nus, bom ttulo e ttulo adequado.

K
KAFFIRS ("Kaffirs"). Termo usado na Inglaterra para denominar as aes das minas de ouro da frica do Sul. Essas aes so negociadas no mercado de balco nos EUA sob a forma de recibos de depsitos de aes que representam direitos de participao sobre certificados custodiados por bancos no exterior. De acordo com a lei sul-africana, os "kaffirs" devem distribuir quase todos os seus rendimentos aos acionistas como dividendos. Desse modo, essas aes no somente oferecem aos acionistas um investimento em ouro para fazer hedge contra a inflao, como tambm proporcionam um rendimento substancial em razo do pagamento dos altos dividendos. Entretanto, os investidores em "kaffirs" devem considerar tambm os riscos polticos de investimento na frica do Sul, assim como as flutuaes no preo do ouro. Veja tambm AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT. KANSAS CITY BOARD OF TRADE (KCBT). Bolsa de futuro onde so negociados contratos de trigo e o ndice Value Line Stock. KEOGH PLAN (Plano Keogh). Conta de plano de aposentadoria com tributao diferida, idealizada para funcionrios de pequenas empresas ou profissionais autnomos (seja em tempo parcial ou integral). Desde 1984, as pessoas que se encaixam nas condies acima podem contribuir com at 25% de seus rendimentos, at um teto de US$ 30.000. Como a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA), o plano Keogh permite que a tributao sobre todos os rendimentos provenientes dos investimentos seja feita com os recursos dessas contas e diferida at que o capital seja sacado, a partir de 59 1/2 anos de idade at 70 1/2 anos de idade. Quase todos os investimentos, com exceo de me-tais preciosos ou peas de coleo, podem ser usados para uma conta Keogh. As pessoas geralmente investem os recursos dessas contas em aes, ttulos, fundos do mercado monetrio, certificados de depsito, fundos de investimento ou em participaes em sociedades limitadas. O plano Keogh foi criado pelo Congresso em 1962, tendo sido ampliado em 1976 e novamente em 1981, como parte da Lei Tributria de Recuperao Econmica (Economic Recovery Tax Act). KEY INDUSTRY (Indstria essencial). Indstria de importncia primordial para a economia de um pas. A indstria de armas, por exemplo, assim chamada por ser crucial para manter a segurana de um pas. A indstria automobilstica tambm considerada uma indstria essencial pelo nmero de empregos que gera, direta ou indiretamente. KEYNESIAN ECONOMICS (Economia keynesiana). Doutrina econmica elaborada pelo economista britnico e conselheiro

governamental, John Maynard Keynes (1883-1946), cuja obra fundamental, The General Theory of Employment, Interest and Money (A Teoria Geral do Emprego do Juro e da Moeda), foi publicada em 1935. Escrevendo durante a poca da Grande Depresso, Keynes discordou dos economistas clssicos, como Adam Smith, por exemplo, que acreditavam que a economia funcionava melhor sem interferncias. Ele acreditava que a interveno ativa do governo no mercado era a nica maneira de garantir o crescimento e a estabilidade econmica. Segundo Keynes, a demanda insuficiente gerava desemprego e a demanda excessiva resultava em inflao; o governo deveria, portanto, manipular o nvel de demanda agregada pelo ajuste dos nveis de despesas governamentais e arrecadao fiscal. Por exemplo, para evitar a depresso defendia o aumento dos gastos do governo e maiores facilidades para obteno de moeda e crdito (EASY MONEY), que resultariam em mais investimentos, maior oferta de emprego e maiores gastos de consumo. A teoria keynesiana exerceu grande influncia sobre as polticas econmicas dos pases industrializados, inclusive dos EUA. Entretanto, durante a dcada de 80, depois de sucessivos perodos de recesso, crescimento lento e altas taxas de inflao norte-americana, um ponto de vista oposto, unindo monetaristas e adeptos da teoria econmica "do lado da oferta" (supply-side), atribuiu os problemas econmicos excessiva interveno do governo. Veja tambm AGGREGATE SUPPLY; LAISSEZFAIRE; MACROECONOMICS; MONETARIST e SUPPLY-SIDE ECONOMICS. KICKBACK (Remunerao financeira geralmente ilegal, propina, suborno). Finanas: prtica pela qual as empresas de financiamento de vendas recompensam os distribuidores que com elas descontam promissrias de vendas a prazo. Governo e contratos privados: pagamento feito secretamente por um vendedor a algum que viabilize a concesso de um contrato ou a realizao de uma venda. Relaes trabalhistas: prtica ilegal por meio da qual os empregadores exigem, em troca da manuteno ou concesso do emprego, a devoluo de uma parcela do salrio estabelecido por lei ou acordo trabalhista. KICKER (Atrativo). Caracterstica acrescentada a um ttulo de dvida, normalmente para melhorar sua comercializao, que consiste na oferta da perspectiva de participao no capital. Por exemplo, um ttulo de dvida pode ser transformado em aes se estas atingirem um determinado preo. Isso torna a obrigao mais atraente aos investidores uma vez que os detentores de tais ttulos obtm, alm dos juros, potencialmente o beneficio de uma participao acionria. Outros exemplos de incentivos so as operaes que asseguram direitos (RIGHTS) e bnus (WARRANTS) de subscrio. Alguns emprstimos

com garantia hipotecria tambm incluem incentivos sob a forma de participao acionria ou um percentual no recebi-mento bruto dos aluguis. Tais incentivos so tambm denominados sweeteners (adoantes). KILLER BEES. Aqueles que ajudam a evitar um lance para aquisio do controle de uma companhia. Os killer bees so geralmente bancos de investimento que planejam estratgias para tomar a companhia cujo controle objetivado menos atraente ou mais dificil de ser adquirido. KITING (Passar cheques contra fundos ainda no disponveis, criar situaes artificiais de mercado). Atividade bancria comercial: (1) depositar e sacar cheques de contas em 2 ou mais bancos para tirar proveito dos prazos de compensao (FLOAT), ou seja, o tempo que o banco que recebeu o depsito leva para receb-lo do banco pagador; (2) adulterao dos nmeros em um cheque para aumentar seu valor de face. Valores mobilirios: empurrar os preos das aes para nveis altos atravs de mtodos manipulativos, como por exemplo a criao de negociaes artificiais por meio do trabalho conjunto do comprador e do vendedor e uso dos mesmos fundos. KNOW YOUR CUSTOMER ('Conhea seu cliente'). Conceito tico do mercado de valores mobilirios, expresso ou implcito nos regulamentos das bolsas e outras autoridades reguladoras das prticas exercidas por corretoras (broker-dealers). definido no seguinte pargrafo do Artigo 3 das Regras de Prticas Eqitativas determina-das pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (NASD): "Ao recomendar a um cliente a compra, venda ou troca de qualquer valor mobilirio, um membro dever ter razoveis motivos para acreditar que tal recomendao adequada quele cliente, baseado em fatos, se houver, revelados por esse cliente sobre seus outros valores mobilirios e sua situao financeira e necessidades". Os clientes que abrem contas em corretoras devem fornecer informaes que satisfaam os requisitos do conceito "Conhea seu cliente" para fins de rotina. KONDRATIEFF WAVE (Onda Kondratieff). Teoria do economista sovitico Nicolai Kondratieff nos anos 20, segundo a qual as economias do mundo ocidental capitalista estavam sujeitas a superciclos decisivos de altas e baixas com durao de 50-60 anos. Kondratieff diz ter previsto o craque econmico de 1929-30 com base no craque de 1870, ocorrido com anterioridade de 60 anos. Embora controvertida, sua teoria tem vrios adeptos entre os economistas. Tambm conhecida por Ciclo de Kondratieff.

KRUGERRAND. Moeda de ouro de uma ona-troy cunhada pela Repblica da Africa do Sul. Os krugerrandes so geralmente vendi-dos a um valor ligeiramente superior ao valor de seu teor aurfero. Em 1985 os EUA proibiram sua importao, embora existam outras moedas metlicas que ainda se podem comercializar. Entre as outras moedas de ouro comercializadas, encontram-se: a moeda mexicana de 50 pesos, a austraca de 100 coroas, a Maple Leaf canadense e a srie norte-americana Eagle.

L
LABOR INTENSIVE (Intensivo de mo-de-obra). Diz-se de um empreendimento que requer mo-de-obra intensiva. Uma indstria onde os custos da mo-de-obra sejam mais importantes que os custos de capital. As minas de carvo com poos muito profundos so um exemplo. LAFFER CURVE (Curva de Laffer). Curva batizada com o nome de Arthur Laffer, professor de economia norte-americano que sugeria que a produo econmica aumentaria se as taxas de impostos marginais fossem reduzidas. A curva usada para explicar a "teoria econmica do lado da oferta" (SUPPLY-SIDE ECONOMICS), teoria segundo a qual h um estmulo ao crescimento no inflacionrio sempre que as polticas tributrias incentivarem a produtividade e o investimento. LAISSEZ-FAIRE. Doutrina segundo a qual a interferncia do governo nos negcios e assuntos econmicos deveria ser mnima. A obra de Adam Smith A riqueza das naes (1776) descreveu a economia do laissez-faire como uma "mo invisvel" que fornecia o mximo de benefcios para todos se os empreendedores pudessem livremente desenvolver oportunidades rentveis de acordo com suas prprias avaliaes. O crescimento industrial na Inglaterra no incio do sculo XIX e o progresso industrial americano em seu final ocorreram em um ambiente capitalista regido por essa doutrina. O perodo do laissez-faire terminou no incio do sculo XX, quando ruram vrios monoplios e a interferncia governamental na economia se tornou norma. A Grande Depresso dos anos 30 assistiu ao nascimento da economia keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS), uma abordagem convincente que defendia a interveno do governo. O movimento rumo desregulamentao da economia nos EUA nos anos 70 e 80 , at certo ponto, um retorno filosofia do laissez-faire. O termo em francs significa "deixe agir". LAPSED OPTION (Opo vencida). Opo que chegou a seu trmino sem ser exercida e, portanto, perdeu seu valor. LAST IN, FIRST OUT (LIFO) (ltimo a entrar, primeiro a sair UEPS). Mtodo contbil para avaliao de estoque (INVENTORY) que vincula o custo das mercadorias vendidas ao custo das compras mais recentes. A frmula para o custo da mercadoria vendida a seguinte: incio do estoque + compras - fim do estoque = custo das mercadorias vendidas. Em contraste com o mtodo primeiro a entrar, primeiro a sair PEPS (FIRST IN, FIRST OUT FIFO), em um perodo de alta de preos, o sistema LIFO produz um custo mais alto das mercadorias vendidas

e um lucro bruto e uma renda tributvel mais baixos. Os resultados artificialmente baixos dos estoques nos balanos devido ao uso do sistema LIFO, em perodos de inflao, deram origem ao termo LIFO cushion. LAST SALE (ltima venda). ltima negociao de um determinado valor mobilirio. No confundir com a ltima operao em uma sesso de prego, denominada venda de fechamento (CLOSING SALE). A ltima venda o ponto de referncia para duas regras da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC): (1) em uma bolsa nacional, nenhuma venda a descoberto (sHoRT SALE) pode ser efetuada a um preo inferior ao da ltima venda regular; (2) nenhuma venda a descoberto pode ser feita ao mesmo preo da ltima venda anterior, a no ser que esta tenha sido efetuada a um preo superior ao precedente de valor diferente. Os termos PLUS TICK, MINUS TICK, ZERO MINUS TICK e ZERO PLUS TICK usados nesse contexto referem-se ltima venda. LAST TRADING DAY (ltimo dia de negociao). ltimo dia para liquidao de um contrato a futuro. Se o contrato no for liquidado (OFFSET) deve-se obter um acordo entre as partes compradora e vendedora, ou a commodity fsica dever ser entregue ao comprador pelo vendedor. LATE TAPE. Atraso na exibio das alteraes de preo em razo da quantidade de negociaes em uma bolsa de valores. Se a informao estiver mais de 5 minutos atrasada, o primeiro dgito do preo apagado. Nesse caso, por exemplo, uma operao a 62% ser relatada como 2%. Veja tambm DIGITS DELETED. LAY OFF. Bancos de investimento: reduo do risco em um compromisso standby, de acordo com o qual os bancos concordam em comprar e revender ao pblico qualquer parcela de uma emisso de aes que no tenha sido subscrita pelos acionistas com direito de subscrio. O risco envolve a queda do valor de mercado durante as 2 ou 4 semanas em que os acionistas esto decidindo se devem exercer ou ceder seus direitos. Para diminuir tal risco, os bancos de investimento (1) compram os direitos medida que lhes so oferecidos e, simultaneamente, vendem as aes que os representam; e (2) vendem a descoberto uma quantidade de aes proporcional aos direitos que se espera no sejam exercidos geralmente 1/2% da emisso. Tambm denominado laying off. Relaes de emprego: dispensa temporria ou permanente de um empregado devido a cortes na produo ou diminuio do ritmo econmico, e no devido ao seu fraco desempenho ou qualquer infrao aos regulamentos do empregador.

LEADER (Lder). 1. Ao ou grupo de aes que lideram a alta ou baixa de um mercado. Geralmente so compradas ou vendidas em grandes quantidades por instituies que desejam mostrar sua liderana no mercado. 2. Produto que detm uma fatia substancial do mercado. LEADING INDICATORS (Principais indicadores). Componentes de um ndice publicado mensalmente pelo Escritrio de Anlise Econmica do Departamento de Comrcio dos EUA. Os componentes em 1985 eram a mdia de produo semanal dos trabalhadores; mdia semanal dos pedidos de seguro-desemprego estadual; novos pedidos de bens de consumo e materiais; desempenho dos fornece-dores (empresas recebendo entregas dos fornecedores em ritmo mais lento); constituio de novos empreendimentos; contratos para fbricas e equipamentos; licenas para novas construes; mutaes nos estoques; preos de insumos sujeitos a variaes repentinas de mercado; preos das aes; base monetria (MONEY SUPPLY M-2); e emprstimos pelas empresas e consumidores. O ndice dos princi-pais indicadores (index of leading indicators), cujos componentes so corrigidos de acordo com a inflao, prev com preciso as altas e baixas em um ciclo de negcios. Nome oficial completo: ndice Composto dos 12 Principais Indicadores. LEASE (Arrendamento mercantil). Contrato conferindo o uso de imveis, equipamento ou outros ativos fixos durante um tempo especifica-do em troca de pagamento, geralmente sob forma de aluguel. O proprietrio do bem arrendado chamado arrendador, e o usurio, arrendatrio. Veja tambm CAPITAL LEASE; FINANCIAL LEASE; OPERATING LEASE e SALE AND LEASEBACK. LEASE ACQUISITION COST (Custo de aquisio dos direitos decorrentes do arrendamento de um bem imvel). Preo pago por uma sociedade imobiliria limitada (LIMITED PARTNERSHIP) na aquisio dos direitos decorrentes do arrendamento de um bem imvel, incluindo as despesas legais e custos afins. As despesas so rateadas entre os scios de responsabilidade limitada. LEASEHOLD (Direito real sobre bem arrendado). Direito de usar um bem de acordo com um contrato de arrendamento mercantil (LEASE). LEASEHOLD IMPROVEMENT (Melhorias na propriedade arrendada). Modificao no bem arrendado. O custo acrescentado aos ativos fixos e, em seguida, amortizado. LEASE-PURCHASE AGREEMENT (Locao com opo de compra). Contrato estabelecendo que as parcelas dos pagamentos do aluguel (LEASE) pelo bem arrendado podem ser usadas e compensadas na compra desse bem.

LEG. 1. Tendncia sustentada dos preos no mercado acionrio. Um merca-do em alta ou baixa prolongadas pode conter razes ou motivos subseqentes para a baixa ou alta, primeiro, segundo e terceiro motivos (first, second and third legs). 2. Um lado de uma transao com margem de lucro. Por exemplo, um operador de valores pode comprar uma opo de compra (CALL OPTIN) com um determinado preo de exerccio (STRIKE PRICE) e data de vencimento e, em seguida, combin-la com uma opo de venda (PUT OPTION) com o mesmo preo de exerccio mas outra data de vencimento. As duas opes so chamadas "pontas do negcio". A venda de uma das opes se denomina LIFTING A LEG. LEGAL. Banco de dados computadorizado mantido pela Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) para acompanhar aes legais contra corretoras membros, auditorias das corretoras membros e reclamaes dos clientes. A palavra LEGAL no uma sigla, mas sempre escrita em letras maisculas. LEGAL ENTITY (Pessoa com personalidade jurdica). Pessoa ou organizao com capacidade legal de celebrar um contrato e que pode ser processada pela falta de seu cumprimento. Uma pessoa que ainda no atingiu a maioridade no pode ser considerada uma pessoa com personalidade jurdica; uma sociedade uma pessoa jurdica, uma vez que considerada um ente com personalidade jurdica perante a lei. LEGAL INVESTMENT (Investimento legal). Investimento permitido a investidores com responsabilidades fiducirias (FIDUCIARY). De acordo com os critrios da Standard & Poor's ou da Moody's, os ttulos com classificao de crdito (INVESTMENT GRADE) so geralmente qualificados como investimentos legais. As regras de proteo aos investidores so determinadas pelas leis estaduais onde o fiducirio opera. Veja tambm LEGAL LIST. LEGAL LIST (Lista legal). Valores mobilirios selecionados por um rgo estadual, geralmente de natureza bancria, para investimentos por bancos de poupana, fundos de penso, companhias de seguro e outras instituies fiducirias (FIDUCIARY). Para proteger os fundos depositados junto a essas instituies, somente se aceitam ttulos de dvida de alta qualidade e aes de primeira linha. Alguns estados usam a Regra da Prudncia Ordinria (PRUDENT MAN RULE) como alternativa lista legal. LEGAL MONOPOLY (Monoplio legal). Direito exclusivo de oferecer um dado servio em determinado territrio. Em contrapartida, a companhia concorda em se submeter regulamentao em relao a suas polticas e tarifas. As empresas fornecedoras de servios de gua e energia eltrica so monoplios legais.

LEGAL OPINION (Opinio legal, parecer jurdico). 1. Declarao a respeito da legalidade, emitida por um funcionrio qualificado, como um procurador municipal ou um procurador geral. 2. Declarao, geralmente sobre a legalidade de uma emisso de obrigao municipal (MUNICIPAL BOND), prestada por um escritrio de advocacia especializado em finanas pblicas. O parecer jurdico faz parte da declarao oficial (official statement), que o equivalente a um prospecto (PROSPECTUS) do governo municipal. A no ser que se estabelea a legalidade de uma emisso, o contrato do investidor no ser eficaz poca da emisso, e esse investidor no poder promover qualquer ao judicial de acordo com o contrato. Portanto, a opinio legal solicitada pelo administrador do consrcio de subscrio (SYNDICATE MANAGER) e geralmente acompanha a transferncia de ttulos municipais at o vencimento. LEGAL TRANSFER (Transferncia legal). Transao que requer outra documentao que no somente os certificados de transferncia para tornar vlida a transferncia de um certificado de ao do vendedor ao comprador, como no caso de valores mobilirios registrados em nome de uma companhia ou de uma pessoa j falecida. Cabe ao corretor-vendedor a responsabilidade de fornecer ao corretor-comprador toda a documentao adequada para a transferncia legal. LENDER (Credor). Pessoa fisica ou jurdica que concede emprstimo a um tomador com a expectativa de repagamento do principal, geralmente acrescida de juros. Os credores criam dvidas sob forma de emprstimos e, em caso de liquidao (LIQUIDATION) do muturio, so pagos antes que os acionistas recebam a distribuio da resultante. Entretanto, o investidor opera tanto com dvida (obrigaes) como com capital (aes). interessante observar que os investidores em instrumentos negociveis, obrigaes e outros instrumentos de dvida so, na verdade, credores com os mesmos direitos e poderes concedidos aos bancos. LENDER OF LAST RESORT (Banco de ltimo recurso, emprestador de ltimo recurso). 1. Uma das funes de um banco central que corresponde ao auxlio a um banco comercial quando este enfrenta grandes saques de fundos. O banco que assegura liquidez nos EUA o Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK FED). Os bancos membros podem contrair emprstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW) junto ao Banco da Reserva Federal para manter as necessidades de reservas ou fazer frente a grandes saques. Por meio desses emprstimos, o Fed mantm a estabilidade do sistema bancrio, que estaria ameaada caso os grandes bancos no conseguissem atender ao mercado. 2. Programa de financiamento do governo para pequenas empresas e organizaes municipais para desenvolvimento econmico cujo

pr-requisito para utilizao por empresas privadas a incapacidade de obter emprstimos de outras fontes. LENDING ATA PREMIUM (Emprstimo com prmio). Termo usado quando um corretor empresta valores mobilirios a outro para cobrir a posio descoberta de um cliente e cobra um prmio sobre o emprstimo. Esse prmio repassado ao cliente e constitui uma exceo, em vez de uma regra, uma vez que os valores mobilirios so geralmente emprestados sem juros (LOANED FLAT) entre os corretores. O emprstimo com prmio pode ocorrer quando h uma grande demanda pelos valores mobilirios necessrios e, conseqentemente, dificuldade de obt-los. O prmio um acrscimo a quaisquer pagamentos efetuados pelo cliente ao corretoremprestador para melhor reajuste a preo de merca-do (MARK TO THE MARKET) ou cobrir os dividendos ou juros pagos sobre os valores mobilirios emprestados. LENDING AT A RATE (Emprestar a uma taxa). Pagar juros a um cliente sobre o saldo credor gerado pelos recursos de uma venda a descoberto (SHORT SALE Esses fundos so mantidos em custdia (ESCROW) para garantir o emprstimo de valores mobilirios geral-mente efetuado por outro corretor com a finalidade de cobrir a posio descoberta de um cliente. Esse tipo de emprstimo exceo em vez de regra. LENDING SECURITIES (Emprstimos de valores mobilirios). Valores mobilirios emprestados do estoque de um corretor, de outras contas de margem (MARGIN ACCOUNTS) ou de outros corretores quando um cliente efetua uma venda a descoberto (SHORT SALE) e os valores mobilirios precisam ser entregues ao corretor do cliente comprador. Como garantia, o corretor, que toma em emprstimo os valores mobilirios, deposita, junto ao que os concede em emprstimo, uma quantia em dinheiro equivalente ao valor de mercado dos ttulos emprestados. Essa transao normalmente no envolve qualquer prmio ou juros. A Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) exige que os clientes de uma corretora permitam que seus valores mobilirios sejam usados em operaes de emprstimo, e a permisso normalmente objeto de clusula contida no contrato, padro assinado pelo cliente por ocasio da abertura da conta junto s corretoras. LETTER BOND. Veja LETTER SECURITY. LETTER OF CREDIT (L/C) (Carta de crdito). Instrumento ou documento emitido por um banco garantindo o pagamento das letras de cmbio sacadas contra um cliente at uma quantia determinada e durante um perodo especificado. O crdito bancrio do comprador substitudo pelo crdito do banco e elimina o risco do vendedor. E muito usada em comrcio internacional. Uma carta de crdito comercial

geralmente emitida a favor de uma terceira parte, denominada beneficirio. Uma carta de crdito confirmada fornecida por um banco correspondente e garantida pelo banco emissor. Uma carta de crdito rotativo emitida para garantia de um valor especificado e automaticamente renovada para o mesmo valor por um perodo especificado, permitindo qualquer quantidade de saques, desde que no ultrapassem o limite total por ela garantido. Uma carta de crdito de viajante emitida para maior convenincia de um cliente que vai viajar e geral-mente contm a lista dos bancos correspondentes onde os saques podem ser honrados. Uma carta de crdito para satisfao contratual emitida para garantir o cumprimento dos termos de um contrato. LETTER OF INTENT (Carta ou protocolo de intenes). 1. Qualquer carta que expresse a inteno de realizao (ou absteno) de um determinado ato; algumas vezes sujeita verificao de outro ato. Por exemplo, um banco pode emitir uma carta de intenes declarando que conceder um emprstimo a um cliente, desde que haja participao de outro emprestador. Nesse caso, a carta de intenes permite que o cliente negocie a participao no emprstimo. 2. Contrato preliminar entre duas sociedades que pretendem se reunir atravs de fuso. E emitida depois de completadas as negociaes de maneira satisfatria. 3. Promessa de um acionista de um fundo mtuo (MUTUAL FUND) de investir mensalmente uma quantia especificada durante o perodo de um ano. Em contrapartida, adquire o direito de comisses de vendas mais baixas. 4. Carta de investimento (INVESTMENT LETTER) emitida em relao a uma LETTER SECURITY. LETTER SECURITY. Ao ou ttulo no registrado junto comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e que, portanto, no pode ser vendido ao pblico de mercado. Quando uma emisso vendida pela emitente diretamente ao investidor, pode-se evitar o registro junto SEC caso uma carta de intenes (LETTER OF INTENT), denominada carta de investimento (INVESTMENT LETTER), seja assinada pelo comprador, determinando que os valores mobilirios sejam adquiridos para investimento e no para revenda. A associao da carta com o valor mobilirio em questo d origem aos termos letter security, letter stock e letter bond. LETTER STOCK. Veja LETTER SECURITY. LEVEL DEBT SERVICE (Nvel do servio da dvida). Dispositivo em lei municipal estabelecendo que os pagamentos sobre a dvida municipal devem ser iguais todos os anos. Isso facilita o planejamento da receita fiscal necessria para cobrir os compromissos contratuais.

LEVERAGE (Alavancagem). Alavancagem operacional: Diviso dos custos operacionais de uma empresa em fixos (aluguel, seguro, salrios dos executivos) e variveis (materiais, mo-de-obra direta). Em uma empresa totalmente automatizada, onde todos os custos so praticamente fixos, cada dlar de aumento nas vendas corresponde a um dlar de aumento na renda operacional depois que se atingiu o ponto de equilbrio (BREAKEVEN POINT), porque os custos permanecem os mesmos em qualquer nvel de produo. Por outro lado, uma empresa cujos custos so muito variveis apresentar aumento relativamente pequeno da renda operacional sempre que a produo e vendas aumentarem, porque os custos e a produo acompanharo esse aumento. A alavancagem ocorre porque uma peque-na mudana nas vendas provoca efeito percentual substancial sobre as receitas e prejuzos operacionais. O grau de alavancagem operacional o quociente da alterao percentual na receita operacional em relao alterao percentual nas vendas ou unidades vendidas avalia a sensibilidade dos lucros da empresa s mudanas ocorridas no volume das vendas. O ponto de equilbrio de uma empresa que opera com alto grau de alavancagem operacional se encontra em um patamar de vendas relativamente alto. Alavancagem financeira (financial leverage): Na estrutura de capital de uma sociedade, o passivo em relao ao patrimnio o passivo a longo prazo (LONG-TERM DEBT) (geralmente ttulos representativos de dvida), as aes preferenciais (PREFERRED STOCK), e o patrimnio dos acionistas (SHAREHOLDER'S EQUITY) , medido pelo coeficiente de endividamento (DEBT-TO EQUITY RATlO). Quanto maior o passivo a longo prazo, maior a alavancagem financeira. Os acionistas se beneficiam da alavancagem financeira medida que o retomo sobre os recursos tomados emprestados ultrapassa os custos financeiros destes provocando o aumento do valor de mercado de suas aes. Por esse motivo, a alavancagem financeira conhecida popularmente como negociao sobre o patrimnio. Como tambm implica o pagamento de juros e principal e, conseqentemente, o risco de inadimplemento, o nvel ideal de alavancagem , em grande parte, uma questo de estabilidade das receitas. Empiricamente, pode-se dizer que uma indstria cujo coeficiente de endividamento ultrapassa 30% est altamente alavancada; as companhias com fluxo de caixa e receitas assegurados so excees, como por exemplo as de fornecimento de energia eltrica. Uma vez que os juros sobre a dvida de longo prazo so considerados um custo fixo, a alavancagem financeira tende a aumentar quando a alavancagem operacional diminui. Em geral, uma alta alavancagem operacional deveria acompanhar uma alavancagem financeira baixa e viceversa. Investimentos: Meios de aumentar o retorno ou o valor investido sem aumentar o investimento inicial. Comprar ttulos com emprstimos de margem uni exemplo de alavancagem com recursos tomados em emprstimo; se o ttulo alavancado for conversvel em aes ordinrias,

ento pode ser possvel uma alavancagem adicional. Os contratos com direitos (RIGHTS) e bnus (WARRANTS) de subscrio de aes e os contratos de opo (OPTIONS) oferecem oportunidade de alavancagem, por no envolverem emprstimos mas oferecerem a possibilidade de alta rentabilidade sobre um pequeno investimento. LEVERAGED BUYOUT (Aquisio alavancada). Aquisio do controle de uma companhia (TAKEOVER) com a utilizao de recursos emprestados. Freqentemente os ativos da companhia cujo controle adquirido servem como garantia dos emprstimos contrados pela adquirente, que liquida os emprstimos com os recursos do fluxo de caixa da adquirida. Essa tcnica pode ser usada pela administrao de uma companhia para adquirir seu controle, transformando uma companhia de controle disperso em companhia sob controle determinado. Um grupo de investidores pode tambm contrair emprstimo junto a bancos, oferecendo seus prprios ativos como garantia, para compra do controle de outra companhia. Em praticamente todas essas modalidades de aquisio os acionistas recebem um prmio sobre o valor de mercado de suas aes. LEVERAGED COMPANY (Companhia alavancada). Sociedade em cuja estrutura de capital se somam, ao patrimnio prprio, recursos de terceiros. Popularmente, aplica-se o termo a sociedades altamente alavancadas. Embora esse julgamento seja relativo, as empresas industriais com mais de um tero de capitalizao sob forma de dvida so consideradas altamente alavancadas. Veja tambm LEVERAGE. LEVERAGED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento alavancada). 1. Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) aberta ou fundo mtuo (MUTUAL FUND) cujo documento constitutivo permite o em-prstimo de recursos de um banco ou outro emprestador. 2. Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) de duplo propsito, que emite tanto aes de dividendos como aes de ganhos de capital. Os detentores do primeiro tipo de ao recebem dividendos e juros sobre os investimentos, ao passo que os detentores de aes de capital recebem todos os ganhos de capital sobre os investimentos. Na realidade, o detentor de uma modalidade de ttulo alavanca-se no outro. LEVERAGED LEASE (Arrendamento mercantil alavancado). Arrendamento mercantil (LEASE) que requer um emprestador alm do arrendador e do arrendatrio. O emprestador, geralmente um banco ou companhia de seguros, fornece uma porcentagem geralmente mais da metade dos recursos necessrios compra do bem. O saldo completado pelo arrendador que, neste caso, , ao mesmo tempo, credor do arrendatrio e devedor do emprestador. Com os recursos obtidos, o arrendador adquire o bem, conferindo ao emprestador (1) uma garantia

real sobre o bem adquirido e (2) a cesso do contrato de arrendamento e dos aluguis. O arrendatrio faz ento pagamentos peridicos ao arrendador, que por seu turno paga o emprestador. Como proprietrio do bem arrendado, o arrendador tem direito a dedues fiscais por depreciao (DEPRECIATION) do bem arrendado e em razo dos juros (INTEREST) sobre o emprstimo. LEVERAGED STOCK (Aes alavancadas). Aes financiadas com crdito, como por exemplo em uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT) Embora a rigor no sejam aes alavancadas, os ttulos conversveis em aes ordinrias oferecem grau de alavancagem extra quando adquiri-dos com crdito de margem. Presumindo que o preo de compra seja razoavelmente prximo ao valor de investimento (INVESTMENT VALUE) e ao valor de converso (CONVERSION VALUE), o risco de queda no maior que o risco que envolveria as aes ordinrias da mesma companhia, embora a valorizao seja bem maior. LIABILITY (Obrigao, dbito, passivo). Obrigao correspondente aos ativos de uma empresa ou de uma pessoa fsica excluindo o patrimnio prprio. Caractersticas: (1) representa uma transferncia de ativos ou servios em uma data determinada ou determinvel; (2) a empresa ou a pessoa fisica no tem poder discricionrio ou este pouco para evitar a transferncia; e (3) o evento que gerou a obrigao j ocorreu. Veja tambm BALANCE SHEET. LIBOR. Veja LONDON INTERBANK OFFERED RATE. LIEN (Gravame, nus, privilgio ou constrio legal). Reivindicao de um bem pelo credor. Por exemplo, uma hipoteca um nus sobre uma propriedade imobiliria; se no for paga no vencimento, a propriedade poder ser confiscada para satisfao da obrigao. De forma semelhante, um ttulo atribui um privilgio sobre os ativos de uma sociedade; se os juros e o principal no forem pagos no vencimento, os ativos podero ser apreendidos para pagamento dos detentores dos ttulos. Assim que a dvida satisfeita, o vnculo eliminado. Os juzes podem determinar a constrio de bens para a satisfao de julgamentos. Veja tambm MECHANIC'S LIEN. LIFE EXPECTANCY (Expectativa de vida). Tempo de vida que se espera de um indivduo, calculado por um aturio (ACTUARY). As companhias de seguro baseiam seus planos de pagamento de benefcios em estudos dos aturios que consideram certos fatores como sexo, hereditariedade e hbitos de sade; as taxas so baseadas na anlise atuarial. A expectativa de vida pode ser calculada poca do nascimento ou qualquer outra e geralmente varia de acordo com a idade. Portanto, a expectativa de vida de todas as pessoas, ao nascer, de 70 anos e todas as pessoas com 40 anos podem ter uma expectativa de vida de 75 anos.

As projees sobre a expectativa de vida envolvem questes como, por exemplo, as idades em que se pode comear a sacar os fundos de uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) e aquelas em que tais saques devem terminar. As anuidades pagas durante toda a vida de um indivduo geralmente se baseiam em tabelas separadas para o sexo masculino e feminino; um plano ou truste qualificado com imposto diferido (QUALIFIED PLAN OR TRUST) deve usar a mesma tabela para os dois sexos. LIFE INSURANCE IN FORCE (Seguro de vida em vigor). Valor dos seguros de vida que uma companhia emitiu, incluindo a quantia nominal de todas as aplices, acrescida de todos os beneficios pagos aos detentores. Portanto, uma aplice de seguro no valor de $500.000 sobre a qual foram pagos beneficios de $10.000 ser considerada um seguro de vida com valor vigente de $510.000. LIFO. Veja LAST IN, FIRST OUT. LIFT. Aumento no preo dos valores mobilirios de acordo com a Mdia Industrial Dow Jones ou outros ndices do mercado, geralmente provocado por bons negcios ou boas noticias na rea econmica. LIFTING A LEG. Fechar um dos lados de uma operao de hedge deixando o outro como uma posio comprada ou vendida. No jargo de Wall Street, uma leg um lado de uma operao de hedge. Um operador de valores pode ter um STRADDLE, ou seja, uma opo de venda e uma opo de compra sobre a mesma ao, ao mesmo preo, com a mesma data de vencimento. Ao liquidar a opo de venda, encerrando dessa forma um dos lados da operao ("lifting a leg" ou "taking off a leg", conforme s vezes tambm se denominam tais situaes), deixaria o negociador exclusivamente com a opo de compra (LONG LEG). LIMITED COMPANY (Sociedade limitada). Tipo de sociedade muito comum na Gr-Bretanha, onde o registro sob a Lei das Sociedades comparvel incorporao sob as leis estaduais nos EUA. E abreviada como Ltd. ou PLC. LIMITED DISCRETION (Discricionariedade limitada). Acordo entre o corretor de valores e o cliente permitindo que aquele realize determinados negcios sem consultar este por exemplo, vender uma posio de opo que esteja prxima da data de vencimento ou vender uma ao cujas perspectivas de valorizao se deterioram em razo das notcias veiculadas. LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada). Organizao formada por um scio solidrio (GENERAL PARTNERSHIP) que administra a empresa e por scios de responsabilidade limitada que nela investem porm com limitao de responsabilidade patrimonial, no se

envolvendo na administrao e geralmente no podendo perder mais do que investiram no capital. Os scios de responsabilidade limitada geralmente recebem as distribuies, auferem os ganhos de capital e gozam de beneficios tributrios; o scio solidrio recebe honorrios e uma porcentagem dos ganhos de capital e das distribuies. As tpicas sociedades de responsabilidade limitada encontram-se nas reas de imveis, petrleo e gs e arrendamento de mquinas, mas igualmente financiam filmes, pesquisa e desenvolvimento e outros projetos. Os ttulos das sociedades de responsabilidade limitada so negociados em bolsa atravs de corretoras; o investimento mnimo de $5.000. As sociedades fechadas de responsabilidade limitada so formadas com menos de 35 scios de responsabilidade limitada que investem maisde $20.000 cada um. Veja tambm INCOME LIMITED PARTNERSHIP; MASTER LIMITED PARTNERSHIP; OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP; PASSIVE; RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP e UNLEVERAGED PROGRAM. LIMITED RISK (Risco limitado). Risco assumido na compra de um contrato de opes. Por exemplo, algum que paga um prmio (PREMIUM) para comprar uma opo de compra (CALL OPTION) de uma ao perder apenas o prmio caso a ao-objeto no apresente aumento durante a vigncia da opo. Em contrapartida, um contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) impe risco ilimitado, uma vez que o comprador pode ser obrigado a despender mais recursos no caso de um movimento negativo no mercado. Portanto, as operaes no mercado de opes oferecem risco limitado, o que no ocorre no mercado de futuro. Os analistas tambm podem afirmar que uma ao tem risco limitado quando seu preo, tendo cado recentemente, indica ser pouco provvel que venha a sofrer quedas adicionais. LIMITED TAX BOND. Obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) assegurada pela credibilidade do governo emitente mas no por todas as suas receitas tributrias; ao contrrio, na realidade garantida pela vinculao do pagamento a um imposto especial ou grupo de impostos ou a uma parcela limitada de um imposto sobre imveis. LIMITED TRADING AUTHORIZATION Veja LIMITED DISCRETION. LIMIT ORDER (Ordem limitada). Ordem de compra ou venda de um valor mobilirio a um preo especificado ou outro que melhor se apresente. O corretor efetuar a operao apenas dentro dos limites de preo estabelecidos. Por exemplo, um cliente estabelece uma ordem limitada para comprar aes da companhia XYZ Corp. a 30 quando a ao est sendo vendida a 32. Mesmo que atinja 30 1/8, o corretor no realizar a operao. Da mesma maneira, se um cliente estabelece uma ordem limitada para vender aes da XYZ Corp. a 33 quando o preo est em 31, a operao no ser realizada at que o preo atinja 33.

LIMIT ORDER INFORMATION SYSTEM (Sistema de informaes de ordens limitadas). Sistema eletrnico que presta informaes aos subscritores sobre os valores mobilirios negociados em bolsas dele participantes, apresentando o corretor especializado, a bolsa, a quantidade dos pedidos e os preos de oferta de compra e venda. Isso ajuda os subscritores a procurar os preos mais vantajosos. LIMIT PRICE (Preo-limite). Preo estabelecido em uma ordem limitada (LIMIT ORDER). Por exemplo, um cliente pode estabelecer uma ordem limitada para vender aes a 45 ou comprar a 40. O corretor executa a ordem ao preo-limite ou a um preo mais vantajoso. LIMIT UP, LIMIT DOWN. Variao mxima de preo permitida para um contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) de commodity durante um dia de operao. Em virtude de algum acontecimento excepcional, esse preo pode chegar a seu limite mximo ou mnimo durante vrios dias seguidos. LINE OF CREDIT. Veja BANK LINE. LIPPER MUTUAL FUND INDUSTRY AVERAGE. Nvel mdio de desempenho de todos os fundos mtuos de acordo com a avaliao da Lipper Analytical Services de Nova York. Essa classificao feita trimestral e anualmente, conforme o tipo de fundo como, por exemplo, fundos mtuos de crescimento ou fundos de renda. Os administradores dos fundos mtuos tentam superar a mdia do setor, bem como outros fundos da mesma categoria. Veja tambm MUTUAL FUND. LIQUID ASSET (Ativo lquido, ativo disponvel, bens lquidos). Moeda corrente ou qualquer bem facilmente conversvel em moeda corrente. Exemplos: cotas de fundos de investimento no mercado monetrio, letras do Tesouro, depsitos bancrios. Um investidor que possui investimentos ilquidos (ILLIQUID) como por exemplo imveis ou participao em sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIP), para explorao de petrleo e gs, deve possuir uma quantia substancial de ativos lquidos para servir de retaguarda caso os resultados dos investimentos em bens ilquidos no sejam favorveis. Nos demonstrativos financeiros de uma sociedade, os ativos lquidos so: moeda corrente em caixa, ttulos negociveis e ttulos a receber. LIQUIDATING DIVIDEND (Dividendo de liquidao). Distribuio de ativos sob forma de dividendo (DIVIDEND) por parte de uma companhia que encerra suas atividades. O pagamento pode ocorrer quando se declara uma empresa falida ou quando sua administrao decide vender os ativos e transferir a quantia recebida aos acionistas. LIQUIDATING VALUE (Valor de liquidao). Preo estimado de um ativo de uma companhia ao encerrar suas atividades por exemplo, de

um bem imvel ou equipamento de escritrio. O valor de liquidao, tambm chamado valor de leilo, leva em considerao que os ativos sero vendidos independente e separadamente do restante da organizao; diferente do valor da empresa ativa (GOING CONCERN VALUE) que pode ser mais elevado devido ao valor da organizao ou fundo de comrcio. LIQUIDATION (Liquidao). 1. Encerramento de um negcio, liquidao das dvidas em ordem de prioridade e distribuio dos ativos remanescentes, em moeda corrente, aos proprietrios. A liquidao involuntria tratada no Captulo 7 da Lei Federal de Falncias (BANKRUPTCY). Veja tambm JUNIOR SECURITY e PREFERRED STOCK. 2. Venda compulsria dos valores mobilirios ou commodities de um cliente de uma corretora em virtude do no-cumprimento de uma chamada de margem (MARGIN CALL). Veja tambm SELL OUT. LIQUIDITY (Liquidez). 1. Caracterstica de um ttulo ou commodity cuja quantidade em circulao suficiente para permitir grandes operaes sem provocar queda significativa no preo. Diz-se que as aes, obrigaes ou commodities com essa caracterstica tm liquidez. Os investidores institucionais tendem a procurar investimentos com liquidez, de modo que suas operaes no influenciem o preo de mercado. 2. Capacidade de uma pessoa fsica ou jurdica de converter ativos em moeda corrente ou em investimentos de liquidez imediata sem incorrer em perdas significativas. Os investimentos em fundos do mercado monetrio ou em aes registradas em bolsa tm maior liquidez que aqueles em imveis, por exemplo. Boa liquidez signi-fica capacidade de liquidar compromissos no vencimento, obter descontos, gozar de boa classificao de crdito ou beneficiar-se das oportunidades do mercado. LIQUIDITY DIVERSIFICATION (Diversificao de liquidez). Compra de ttulos cujos vencimentos variam de curto a longo prazo, oferecendo portanto proteo contra flutuaes bruscas das taxas de juros. LIQUIDITY FUND (Fundo de liquidez). Emeryville, Califrnia, sociedade que adquire uma participao de um scio de responsabilidade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) em uma sociedade de responsabilidade limitada cujo objeto so bens imveis, pagando em moeda corrente a um preo 25% ou 30% abaixo do valor de avaliao. LIQUIDITY RATIO (Coeficiente de liquidez). Avaliao da capacidade de uma empresa de liquidar obrigaes a curto prazo. Veja tambm CURRENT RATIO; NET QUICK ASSETS e QUICK RATIO.

LISTED OPTION (Opo com registro em bolsa). Opo (OPTION) de venda ou de compra cuja negociao autorizada por uma bolsa; tambm chamada opo negociada em bolsa. LISTED SECURITY (Valores mobilirios com registro em bolsa). Ao ou ttulo aceito para negociao por uma das bolsas de valores organizadas e registradas nos EUA; h registro de mais de 6.000 emisses de aes de cerca de 3.500 companhias. Quando um valor mobilirio registrado, a bolsa geralmente oferece as seguintes vantagens: (1) mercado organizado; (2) liquidez; (3) determinao justa do preo; (4) relatrio preciso e contnuo sobre vendas e cotaes; (5) informaes sobre as companhias com aes registradas; e (6) regulamentaes rigorosas para proteo dos titulares dos valores mobilirios. Cada bolsa possui seus prprios requisitos para registro; os da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) so os mais rigorosos. Os valores mobilirios registrados compreendem aes, obrigaes, obrigaes conversveis, aes preferenciais, ttulos com direito subscrio, ttulos com bnus de subscrio e opes, embora nem todos os tipos de valores mobilirios sejam aceitos em todas as bolsas. Os valores no registrados em bolsa so negociados no mercado de balco (OVER-THE-COUNTER). Veja tambm LISTING REQUIREMENTS e STOCK EXCHANGE. LISTING REQUIREMENTS (Requisitos para registro). Regras a serem observadas antes que um valor mobilirio seja registrado por uma bolsa. Entre os requisitos da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) esto os seguintes: a companhia deve ter no mnimo 1 milho de aes em mos do pblico, com o valor mnimo agregado de mercado de $16 milhes, alm de uma receita lquida anual de aproximadamente $2,5 milhes antes do imposto de renda federal. LIVING TRUST. Veja INTER VIVOS TRUST. LOAD (Comisso inicial, taxa). Taxa sobre venda paga por um investi-dor que compra cotas de um fundo mtuo (MUTUAL FUNDS) ou anuidade (ANNUITY). E geralmente cobrada na ocasio da compra das cotas ou unidades; a taxa cobrada para saque denominada taxa de resgate (BACKEND LOAD), ou rear-end load. Um fundo que no a cobra chamado fundo sem encargos (NO-LOAD FUND). Veja tambm INVESTMENT COMPANY. LOAD FUND (Fundo mtuo com encargos). Fundo mtuo cujas cotas so vendidas por uma corretora ou outro representante de vendas, mediante o pagamento de uma taxa. Pode incluir aes, obrigaes ou commodities e seguir uma linha agressiva ou conservadora. A vantagem desse tipo de fundo que o vendedor explicar o funcionamento do fundo ao cliente e aconselhar sobre o momento oportuno para vender sua participao ou comprar mais cotas. Um fundo sem encargos (NO-LOAD), vendido diretamente aos investidores por uma empresa que

organiza fundos sem cobrar taxa de venda, no oferece esse tipo de servio. Os fundos que tradicionalmente no cobravam taxas esto comeando a exigir taxas baixas (low-load funds) impondo cobrana antecipada de at 3% sem mudana nos servios. Veja tambm INVESTMENT COMPANY. LOAD SPREAD OPTION. Mtodo de distribuio das taxas anuais e vendas em determinados fundos mtuos contratuais. Em um plano contratual (CONTRACTUAL PLAN) o investidor acumula cotas do fundo por meio de pagamentos fixos peridicos. Durante os primeiros 4 anos do contrato, at 20% das contribuies anuais ao fundo podem ser creditados contra a taxa sobre vendas, desde que o total dessas taxas por 4 anos no ultrapasse 64% do valor total de um ano de contribuies. A taxa sobre vendas limita-se a 9% do contrato total. LOAN (Emprstimo). Operao por meio da qual o proprietrio de um bem, denominado emprestador ou mutuante (LENDER), permite que uma outra parte, ou seja, o tomador ou muturio, use o bem. O tomador geralmente se compromete a devolv-lo dentro de um prazo estipulado, juntamente com o pagamento referente ao uso, denominado juros (INTEREST). A documentao que comprova esse compromisso chama-se nota promissria (PROMISSORY NOTE) quando o bem emprestado uma soma em moeda corrente. LOAN CROWD. Membros de uma bolsa de valores que emprestam ou contraem em emprstimo valores mobilirios necessrios para cobrir as posies dos clientes das corretoras que vendem a descoberto; o termo "crowd", que significa grupo, surgiu porque essas pessoas se renem em um determinado local nas dependncias da bolsa. Veja tambm LENDING SECURITIES. LOANED FLAT. Emprstimo sem juros; refere-se a um acordo por meio do qual os corretores emprestam ttulos entre si para cobrir posies de venda a descoberto (SHORT SALE) dos clientes. Veja tambm LENDING AT A PREMIUM; LENDING AT A RATE e LENDING SECURITIES. LOAN STOCK. Veja LENDING SECURITIES. LOAN VALUE (Valor para levantamento de emprstimo). 1. Quantia que um emprestador est preparado para ceder contra a garantia de um bem. Por exemplo, a 50% do valor de avaliao, um bem cujo valor $800.000 tem um valor para levantamento de emprstimo da ordem de $400.000. 2. Conforme o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), o percentual mximo do valor de mercado de certos ttulos que um corretor pode emprestar a uma conta de margem de um cliente. O Regulamento T aplica-se somente a ttulos formalmente registrados ou aos que, mesmo no sendo

registrados, gozem de privilgios junto a uma bolsa de valores nacional. Quanto aos valores mobilirios no sujeitos ao Regula-mento T, ou seja, ttulos do governo dos EUA, obrigaes municipais e obrigaes do Banco Internacional para Reconstruo e Desenvolvimento, o valor do emprstimo depende da poltica interna da empresa. LOCK BOX. 1. Sistema de gerenciamento de caixa por meio do qual os clientes de uma companhia enviam pagamentos a uma caixa do correio prxima ao banco utilizado por tal empresa. O banco recolhe os cheques vrias vezes ao dia e os deposita na conta da empresa, informando em seguida seu gerente sobre o depsito. Isso reduz o prazo de compensao (FLOAT) e possibilita o investimento ou uso de recursos de forma mais rpida. A taxa cobrada pelo banco para esses servios deve ser avaliada de acordo com o que se economizou com a compensao mais rpida para poder determinar se o mtodo eficiente em matria de custos. 2. Servio bancrio para custdia de valores mobilirios de um cliente onde o banco, como agente, recebe e deposita rendimentos como, por exemplo, dividendos de aes e juros de obrigaes. 3. Caixa alugada em um correio para guardar correspondncia at sua retirada. LOCKED IN (Bloqueado). 1. Situao em que uma pessoa est impossibilitada de aproveitar as vantagens tributrias na venda de um ttulo ou ativo porque ainda no decorreu o prazo de manuteno do ttulo ou ativo em questo (HOLDING PERIOD). Veja tambm CAPITAL GAIN. 2. Posio em commodities quando o mercado impe um limite de alta e baixa no dia e os investidores no podem entrar ou sair do mercado. 3. Expresso usada para uma taxa de retomo que foi garantida por um perodo por meio de um investimento como por exemplo um certificado de depsito ou uma obrigao com taxa fixa; tambm lucros ou rendimentos gerados por valores mobilirios ou commodities protegidos com tcnicas de hedging (HEDGING). LOCKED MARKET (Mercado bloqueado). Ambiente de mercado altamente competitivo, com preos idnticos para ofertas de compra e venda de uma ao. O aparecimento de mais compradores e vendedores desbloqueia o mercado. LOCK-UP OPTION. Privilgio oferecido a um potencial adquirente do controle de uma companhia que no seja considerado um adversrio (WHITE KNIGHT) por seus administradores. O privilgio consiste na oferta das melhores subsidirias, divises ou linhas de produo (CROWN JEWELS) ou a possibilidade de aquisio de maior participao acionria.

O objetivo desencorajar uma aquisio de controle (TAKEOVER) indesejada. LONDON INTERBANK OFFERED RATE (LIBOR) (Taxa interbancria do mercado de Londres LIBOR). Taxa preferencial de juros oferecida para grandes emprstimos entre os bancos internacionais que operam com eurodlares (EURODOLLARS). A taxa LIBOR geralmente a base para outros grandes emprstimos em eurodlares a empresas e instituies governamentais com avaliao de crdito inferior. Por exemplo, um pas do Terceiro Mundo pode ser obrigado a pagar um ponto acima da LIBOR quando contrair emprstimos. LONG BOND (Obrigao a longo prazo). Obrigao cujo prazo de vencimento superior a 10 anos. Por comprometerem os recursos dos investidores por um perodo longo, tais obrigaes so mais arriscadas que as do mesmo tipo a curto prazo e, por isso, geralmente proporcionam maior rentabilidade aos investidores. LONG COUPON. 1. Primeiro pagamento de juros de uma obrigao, cobrindo um perodo mais longo que os demais pagamentos restantes ou mesmo que o perodo da prpria emisso. Os cronogramas de pagamento convencionais exigem pagamentos de juros a cada 6 meses. Um perodo de pagamento de juros longo pode resultar de uma emisso concluda em momento anterior aos 6 meses que deveriam anteceder a data pactuada para o primeiro pagamento de juros. Veja tambm SHORT COUPON. 2. Obrigao que rende juros cujo vencimento superior a 10 anos. LONG HEDGE. 1. Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) adquirido como proteo contra um aumento no custo de uma obrigao futura. Tambm denominado hedge de compra (buy hedge). O hedger beneficia-se de um estreitamento da base (BASIS) a diferena entre o preo vista e o preo futuro , se o contrato a futuro for comprado abaixo do preo vista, e da expanso da base, se for adquirido acima do preo vista. 2. Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) ou opo de compra (CALL OPTION) adquiridos quando se prev uma queda das taxas de juros de modo a assegurar a rentabilidade presente de um ttulo de renda fixa. LONG LEG (Segmento coberto). Parte de um spread de opo (OPTION SPREAD) que representa um compromisso de aquisio do valor-objeto. Por exemplo, se o spread consiste de uma opo de compra coberta e de uma descoberta, a opo de compra coberta o segmento coberto da operao (LEG).

LONG POSITION (Posio comprada). 1. Propriedade de um valor mobilirio que atribui ao investidor o direito de dispor dele, por meio de venda ou doao, atribuindo-lhe ainda o direito de receber qualquer rendimento pago por esse valor mobilirio e de receber quaisquer lucros ou a obrigao de arcar com quaisquer prejuzos em virtude de variaes no preo do valor mobilirio em questo. 2. Propriedade de um investidor sobre os valores mobilirios mantidos junto a uma corretora. LONG TERM (Longo prazo). 1. Perodo de manuteno do investimento (HOLDING PERIOD), geralmente 6 meses ou mais, de acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) e aplicado ao clculo do imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) at 1988. 2. Mtodo de investimento no mercado acionrio de acordo com o qual o investidor retm uma ao por um ano ou mais espera de maior valorizao. 3. Obrigao cujo vencimento ocorre em prazo igual ou superior a 10 anos. Veja tambm LONG BOND; LONG-TERM DEBT; LONG-TERM FINANCING; LONG-TERM GAIN e LONG-TERM LOSS. LONG-TERM DEBT (Dvida a longo prazo). Compromisso vencvel em prazo igual ou superior a 1 ano. Geralmente os juros so pagos periodicamente durante o prazo do emprstimo e o principal pago quando vencem as notas ou ttulos. O termo tambm designa uma obrigao a longo prazo (LONG BOND), com vencimento em prazo igual ou superior a 10 anos. LONG-TERM FINANCING (Financiamento a longo prazo). Passivo com vencimento superior a um ano; tambm todo o patrimnio. Veja tambm LONG-TERM DEBT. LONG-TERM GAIN (Ganho a longo prazo). No perodo entre a Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) e a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), em vigor em 1988, o ganho a longo prazo correspondia a um ganho sobre a venda de um ativo fixo (CAPITAL ASSET) em que o perodo de manuteno do investimento (HOLDING PERIOD) fosse de 6 meses ou mais e o ganho estivesse sujeito ao imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX). LONG-TERM LOSS (Perda a longo prazo). Correspondente negativa do ganho a longo prazo (LONG-TERM GAIN), ambos definidos pela mesma legislao. Uma perda de capital (CAPITAL LOSS) pode ser utilizada para compensar um ganho de capital (CAPITAL GAIN), mais $3.000 de receita ordinria (ORDINARY INCOME) (mas o ganho e a perda deveriam ambos ser a longo ou curto prazos, at a eliminao dessa distino em 1988).

LOOPHOLE (Lacuna na lei). Artificio legal que permite contornar a vontade da lei sem violao de seu texto. Por exemplo, um mecanismo de economia fiscal (TAX SHELTER) pode explorar uma lacuna na lei tributria, ou um banco pode tirar vantagem de uma lacuna na Lei Glass Steagall (GLASS STEAGALL AcT) para adquirir uma corretora (DlSCOUNT BROKER). LOSS RATIO (Quociente de prejuzo). Relao entre os prejuzos cobertos ou acumulados por um segurador e os prmios recebidos por este, geralmente durante o perodo de um ano. Veja tambm BAD DEBT. LOSS RESERVE. Veja BAD DEBT. LOT (Lote). Em termos comerciais, qualquer grupo de bens ou servios que compem uma operao. Veja tambm ODD LOT e ROUND LOT. LOW (Mnima). Preo mnimo pago por um valor mobilirio durante o ltimo ano ou desde que esse valor mobilirio comeou a ser negociado; neste sentido, tambm denominado mnima histrica. LOW-LOAD FUND. Veja LOAD FUND. LUMP-SUM DISTRIBUTION (Distribuio da quantia global). Quantia paga de uma s vez a um beneficirio que corresponde ao valor total de um contrato. Os participantes de contas de aposentadoria, planos de penso, planos de distribuio de lucros e planos de opes de aes para executivos geralmente podem optar por um nico pagamento se os impostos no forem muito pesados quando do pagamento do valor nico global. LUXURY TAX (Imposto sobre artigos de luxo). Imposto sobre artigos considerados suprfluos.

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MACROECONOMICS (Macroeconomia). Anlise da economia de uma nao considerada como um todo, usando dados agregados como nveis de preo, de desemprego, de inflao e de produo industrial. Veja tambm MICROECONOMICS. MAINTENANCE BOND (Garantia de manuteno). Garantia contra defeitos de mo-de-obra ou material durante um perodo especificado depois de cumprido um contrato. MAINTENANCE CALL (Chamada de manuteno). Chamada de recursos adicionais ou de valores mobilirios quando a posio acionria da conta de margem de um cliente cai abaixo dos nveis estabelecidos pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), pelas bolsas ou pela corretora. A no ser que a conta retome a nveis que correspondam s exigncias referentes posio acionria de manuteno, alguns valores mobilirios do cliente podem ser vendidos para sanar a deficincia registrada. Veja tambm MAINTENANCE REQUIREMENT; MINIMUM MAINTENANCE e SELL OUT. MAINTENANCE FEE (Taxa de manuteno). Taxa anual para manter determinados tipos de contas em corretoras. Pode ser vinculada a uma conta de gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT) que rene valores mobilirios e contas de aplicao financeira. Os bancos e as corretoras podem tambm cobrar uma taxa de manuteno para uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA). MAINTENANCE REQUIREMENT. Veja MINIMUM MAINTENANCE. MAJORITY SHAREHOLDER (Acionista majoritrio). Um dos acionistas do grupo que detm o controle de mais da metade das aes em circulao com direito a voto de uma companhia. Quando as aes esto muito dispersas e no h acionista majoritrio, o controle pode ser obtido com menos de 51% das aes em circulao com direito a voto. Veja tambm WORKING CONTROL. MAKE A MARKET. Manter ofertas firmes de compra e venda para um determinado valor mobilirio e estar pronto a comprar ou vender lotespadro (ROUND LOTS) a preos publicamente cotados. O dealer conhecido como "market maker" no mercado de balco e especialista (SPECIALIST) nas bolsas. Quando um dealer vem sustentando as ofertas de um mercado durante um longo perodo, diz-se que ele mantm o mercado. Veja tambm REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER.

MAKE A PRICE. Veja MAKE A MARKET. MALONEY ACT (Lei de Maloney). Legislao tambm conhecida como Maloney Amendment, promulgada em 1983 para alterar a Lei de Mercado de Capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1984), acrescentando a Seo 15A, que dispe sobre o Regulamento do mercado de balco (OVER-THE-COUNTER OTC) por intermdio de associaes nacionais de valores mobilirios registradas junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Veja tambm NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS (NASD). MANAGED ACCOUNT (Conta gerenciada). Conta de investimento composta de recursos que um ou mais clientes confiam a um gerente, que decide quando e onde os investir. Esse tipo de conta pode ser gerenciada pelo departamento de truste de um banco ou por uma empresa de custdia ou de consultoria em investimentos. Os clientes pagam uma taxa de gerenciamento (MANAGEMENT FEE) proporcional a sua participao em quaisquer ganhos e prejuzos. MANAGEMENT (Gerenciamento, administrao). Setores combinados de poltica e administrao e pessoas que apresentam decises e oferecem o supervisionamento necessrio para realizar os objetivos financeiros dos proprietrios, alcanar estabilidade e crescimento. A formulao de polticas requer uma anlise de todos os fatores que influenciam os lucros a curto e longo prazos. A administrao das polticas de responsabilidade do diretor executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER), seus subordinados e todos aqueles com autoridade delegada por funcionrios com cargos de superviso. Dessa forma, o gerenciamento pode ser funo de uma nica pessoa em uma organizao pequena ou de vrias hierarquias de gerenciamento em organizaes de grande porte, mais complexas. A alta cpula de administrao reporta-se aos proprietrios da sociedade; nas grandes companhias, o presidente do conselho de administrao (CHAIRMAN OF THE BOARD), O presidente (PRESIDENT) e, algumas vezes, outros gerentes da alta cpula reportam-se ao conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS), que se compe de representantes eleitos pelos acionistas. A aplicao de princpios cientficos tomada de deciso chamada de cincia da administrao. Veja tambm ORGANIZATION CHART. MANAGEMENT COMPANY. O mesmo que sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY). MANAGEMENT FEE (Taxa de gerenciamento). Desconto sobre os ativos de um investidor pelo gerenciamento da carteira de um fundo mtuo (MUTUAL FUND) de capital fechado ou aberto e tambm pelos servios como relacionamento com os acionistas ou administrao. Essa taxa, conforme revelado nos prospectos (PROSPECTUS), uma

porcentagem fixa do valor dos ativos do fundo, geralmente igual ou inferior a 1% ao ano. E tambm aplicada conta gerenciada (MANAGED ACCOUNT). MANAGING UNDERWRITER (Instituio administradora da subscrio). Banco de investimento lder de um grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP) organizado para comprar e distribuir uma nova emisso de ttulos. O contrato entre os subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS) autoriza o administrador do consrcio de subscrio a agir como representante do grupo na compra, manuteno e distribuio da emisso, bem como a zelar pela observncia das exigncias dos governos estaduais e federais; a formar o grupo comprador; a determinar a distribuio dos ttulos para cada membro; a efetuar vendas ao grupo vendedor a um desconto ou concesso (CONCESSION) especificado a partir do preo da oferta pblica; a participar em operaes no mercado aberto durante o perodo da subscrio com a finalidade de estabilizar o preo de mercado do ttulo; e a contrair emprstimos em nome do grupo para cobrir custo. Veja tambm FLOTATION COST; INVESTMENT BANKER e UNDERWRITE. MANIPULATION (Manipulao). Compra ou venda de valor mobilirio com a finalidade de criar falsa aparncia de negociao ativa e, assim, influenciar outros investidores a comprar ou vender aes. Isso pode ser feito por uma pessoa ou um grupo agindo em conjunto. As pessoas condenadas por manipulao esto sujeitas s penalidades criminais e civis. Veja tambm MINI-MANIPULATION. MARGIN (Margem). Em geral: quantia que um cliente deposita com um corretor quando contrai emprstimo com este para aquisio de valores mobilirios. Segundo os regulamentos do Conselho da Reserva Federal, a margem inicialmente exigida desde 1945 tem variado de 50 a 100% do preo de compra do valor mobilirio. Em meados dos anos 80, o mnimo exigido era 50% do preo de compra ou do preo de venda a descoberto, a ser realizado em moeda corrente ou ttulos aceitveis para redesconto, com um mnimo de $2.000 em dinheiro. Subseqentemente ao depsito inicial, a Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD) e a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) determinam os valores mnimos para manuteno das margens (MINIMUM MAINTENANCE): em meados dos anos 80, a exigncia correspondia a 25% do valor de mercado dos valores mobilirios. Requisitos mnimos de manuteno, geralmente mais altos, so tambm estabelecidos por sociedades corretoras. Atividade bancria: diferena entre o valor da garantia de um emprstimo e seu valor de face. Por exemplo, se um emprstimo de $100.000 tem uma garantia cujo valor de $50.000, a margem $50.000.

Finanas societrias: diferena entre o preo que uma empresa recebe por seus produtos e servios e seu custo da produo ou fornecimento. Tambm conhecido como margem de lucro bruto. Mercado futuro: depsito em garantia que um investidor deve fazer quando compra ou vende um contrato. Se o preo no mercado futuro no corresponder s expectativas, o investidor deve fazer depsitos adicionais para cobrir as exigncias de margem. MARGIN ACCOUNT (Conta de margem). Conta de uma corretora que permite aos clientes comprar valores .nobilirios com recursos que lhes so emprestados pelos corretores. As contas de margem so regulamentadas pelo Regulamento T (REGULATION T), pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), pela Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e pelas regras estabelecidas pelas corretoras. As exigncias de margem podem ser satisfeitas em moeda corrente ou ttulos aceitveis para redesconto. No caso de valores mobilirios vendidos a descoberto, uma quantia igual a seu preo geralmente emprestada de um outro corretor sem juros, para cobrir a venda; os recursos provenientes da venda so mantidos em custdia para garantia do corretor-emprestador. Veja tambm MINIMUM MAINTENANCE. MARGIN AGREEMENT (Contrato de margem). Documento contendo clusulas que regem uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT) inclusive a constituio da garantia real (HYPOTHECATION) sobre os valores mobilirios, montante em valores mobilirios que o cliente deve manter na conta e a taxa de juros sobre os emprstimos de margem. Tambm chamado "hypothecation agreement ". MARGINAL COST (Custo marginal). Aumento ou diminuio nos custos totais de uma empresa a partir do aumento ou diminuio da produo. Tambm chamado custo incremental ou custo diferencial. Sua determinao essencial para estabelecer qualquer variao da taxa de produo. Na maioria das indstrias os custos marginais diminuem medida que aumenta o volume da produo devido s economias de escala que incluem fatores como descontos pela aquisio de grande quantidade de matria-prima, especializao da mo-de-obra e uso mais eficiente do maquinrio. Entretanto, em determinado ponto, as deseconomias de escala entram em cena e os custos marginais comeam a subir; as deseconomias incluem fatores como superviso gerencial mais intensa para controle de maior fora de trabalho, custos mais altos da matria-prima devido ao esgotamento dos estoques dos fornecedores locais e investimentos menos eficientes. Em um grfico a curva do custo marginal geralmente em forma de U. Uma empresa est operando em sua capacidade tima de produo quando o custo marginal coincide com o custo mdio total por unidade produzida. Portanto, um aumento na taxa de produo

quando esta se encontra abaixo de seu nvel timo resultar em um custo marginal por unidade menor que o custo total mdio por unidade; a produo que ultrapassar o ponto timo resultar em um custo marginal mais elevado que o custo mdio total por unidade. Em outras palavras, uma venda a um preo maior que o custo marginal por unidade aumentar o lucro lquido do fabricante, mesmo que o preo de venda no cubra o custo mdio total por unidade; o custo marginal , portanto, a menor quantia qual possvel efetuar uma venda sem aumentar o prejuzo do produtor ou diminuir seus lucros. CUSTO MARGINAL

MARGINAL EFFICIENCY OF CAPITAL (Eficincia marginal do capital). Rendimento percentual anual de uma unidade monetria adicional do capital. Tambm conhecido como produtividade marginal do capital, taxa de juros natural, produtividade do capital lquido e taxa de retorno sobre o custo. Para uma empresa, esse conceito representa a taxa de juros do mercado qual comea a compensar a realizao de um investimento de capital. Por exemplo, se a taxa de mercado de 10%, no ser vantajoso investir em um projeto com retomo de 9 1/2%; todavia, qualquer retomo acima de 10% passaria a ser compensador. Em sentido econmico lato, a eficincia marginal do capital influencia as taxas de juros de longo prazo. Isso ocorre em virtude da lei dos retornos decrescentes, aplicvel ao rendimento sobre capital. A medida que os projetos de maior retomo vo se esgotando, o capital disponvel dirigido a projetos de menor rendimento e as taxas de juros recuam. A medida que as taxas de juros caem, os investidores podem justificar projetos anteriormente no econmicos. Esse processo denominado produtividade marginal decrescente ou eficincia marginal declinante do capital.

MARGINAL REVENUE (Receita marginal). Variao no rendimento total resultante da venda de uma unidade de produo adicional. E calculada pela determinao da diferena entre as receitas totais produzidas antes e depois do acrscimo de uma unidade taxa de produo. Enquanto o preo de um produto constante, a receita de preo e a receita marginal so iguais; por exemplo, se tacos de beisebol esto sendo vendidos a um preo constante de $10 por pea, o acrscimo de uma unidade s vendas (um taco de beisebol) resulta em um aumento de $10 na receita total. Freqentemente, todavia, essa produo adicional s pode ser vendida se houver uma reduo no preo, e nessa situao surge o problema do custo marginal (MARGINAL COST) o custo adicional para produzir uma unidade a mais. No aconselhvel produo extra quando o custo marginal exceder a receita marginal, uma vez que isso resultaria em prejuzos. Ao contrrio, sempre que a receita marginal ultrapassar o custo marginal, aconselhvel produzir uma unidade adicional. Os lucros aumentam de acordo com a taxa de produo quando a receita marginal se iguala ao custo marginal. MARGINAL TAX RATE (Alquota marginal). Tributo exigido sobre uma renda adicional. De acordo com o sistema de imposto de renda progressivo adotado nos EUA, a alquota marginal aumenta na medida do aumento da renda. Os economistas adeptos da "teoria econmica do lado da oferta" (SUPPLY-SIDE ECONOMICS) sustentam que tal prtica reduz o incentivo produo e desestimula o investimento produtivo. Ao defender a reduo das alquotas marginais para pessoas fsicas e jurdicas, argumentam que o aumento nos esforos de trabalho e nos investimentos resultantes reduziriam a estagflao (STAGFLATION). Veja tambm FLAT TAX. MARGIN CALL (Chamada de margem). Exigncia a um cliente para que deposite moeda corrente ou valores mobilirios em sua conta de margem para que esta atenda aos requisitos de margem inicial (INITIAL MARGIN) ou de manuteno mnima (MINIMUM MAINTENANCE). Se ele no atender chamada, os valores mobilirios que se encontram na conta podem ser liquidados. Veja tambm FIVE HUNDRED DOLLAR RULE e SELL OUT. MARGIN DEPARTMENT (Departamento de margem). Seo de uma sociedade corretora destinada a verificar se o cliente obedece aos regulamentos de margem acompanhando os dbitos e crditos, as vendas a descoberto, as compras de aes com crdito de margem e todas as outras extenses de crdito oferecidas pela corretora. Tambm conhecido como departamento de crdito. Veja tambm MARK TO THE MARKET. MARGIN OF PROFIT (Margem de lucro). Relao entre lucros brutos e vendas lquidas. Os retornos e dedues so subtrados das vendas brutas para se apurarem as vendas lquidas. O custo das mercadorias vendidas (algumas vezes incluindo a depreciao) subtrado das

vendas lquidas para se apurar o lucro bruto. Este dividido pelas vendas lquidas a fim de obter a margem de lucro que s vezes chamada de margem bruta. O resultado um quociente, e o termo tambm conhecido por quociente de margem de lucro. O termo margem de lucro usado com menos freqncia para indicar a margem lquida que obtida deduzindo as despesas operacionais, mais o custo das mercadorias vendidas, dividindo-se o resultado pelas vendas lquidas. As despesas operacionais geralmente aparecem nos demonstrativos de lucros e perdas como " despesas de venda, gerais e administrativas". Quando comparadas a perodos anteriores e estatsticas industriais, as margens de lucro bruto e lquido podem informar a respeito da eficincia operacional de uma empresa, sua poltica de preo e capacidade de competir com outras empresas do mesmo setor. MARGIN REQUIREMENT (Exigncia de margem). Quantia mnima que um cliente deve depositar em moeda corrente ou ttulos aceitveis para redesconto em uma conta de margem de acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal. Essa regulamentao exige um mnimo de $200, ou 50% do preo de compra dos ttulos aceitveis para redesconto adquirido em margem, ou 50% da quantia proveniente de vendas a descoberto. Tambm chamada INITIAL MARGIN. Veja tambm MARGIN; MARGIN SECURITY; MINIMUM MAINTENANCE e SELLING SHORT. MARGIN SECURITY (Valor mobilirio de margem). Valor mobilirio que pode ser comprado ou vendido em uma conta de margem. O Regulamento T (REGULATION T) o define como (1) qualquer valor mobilirio registrado (LISTED SECURITY) ou usufruindo dos privilgios de uma negociao sem registro (UNLISTED TRADING); (2) qualquer ao de margem ou obrigao de margem negociada no mercado de balco, definida como qualquer valor mobilirio no registrado (UNLISTED SECURITY) que o Conselho da Reserva Federal (FRB) periodicamente identifica como atraindo o mesmo interesse do investidor, tendo o mesmo grau de comercializao e requerendo as mesmas informaes sobre posio financeira slida que um valor mobilirio registrado; (3) qualquer valor mobilirio negociado no mercado de balco que se qualifique para negociao no sistema nacional de mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM), de acordo com um plano aprovado pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC); (4) qualquer fundo mtuo ou instituio fiduciria de investimento registrada de acordo com os regulamentos da Lei das Sociedades de Investimento de 1940. Outros ttulos no sujeitos a registro (EXEMPT SECURITIES) devem ser negociados em moeda. MARITAL DEDUCTION. Dispositivo da Lei Tributria para Recuperao Econmica de 1981 que permite a transferncia de todos os bens

do cnjuge falecido para o cnjuge suprstite, com iseno do imposto sobre transmisso "causa mortis' . Anteriormente se costumava tributar uma parte do esplio. A mudana eliminou a dupla tributao sobre o patrimnio do cnjuge suprstite. MARKDOWN (Reduo de preo, desconto). 1. Quantia deduzida do preo de venda quando um cliente vende valores mobilirios a um dealer no mercado de balco (OVER THE COUNTER). Se os valores mobilirios tivessem sido comprados do dealer, o cliente teria pago um valor adicional (markup) ao preo de compra. As regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE) estabelecidas pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (NASD) fixaram 5% como parmetro razovel para descontos ou acrscimos; apesar dos inmeros fatores envolvidos na questo da razoabilidade, as excees regra dos 5% so muito comuns. 2. Reduo do preo ao qual os subscritores oferecem obrigaes municipais depois que o mercado demonstrou falta de interesse pelo preo original. 3. Reduo do valor de ttulos por bancos e sociedades de investimento, com base na queda das cotaes do mercado. 4. Reduo no preo original de venda no varejo determinada por meio do acrscimo de um fator percentual denominado "markon' ao custo da mercadoria. Qualquer valor acrescentado ao "markon" chama-do de "markup", e o termo "markdown" no se aplica, a no ser que o preo recue para um nvel abaixo do preo original de venda. MARKET (Mercado). 1. Lugar pblico onde ocorre a compra e venda de produtos e servios diretamente ou atravs de intermedirios. Tambm chamado de "marketplace". 2. Grupo de pessoas com capacidade real ou potencial e desejo de comprar um produto ou servio; equivalente a demanda. 3. Mercados de ttulos e valores, em geral; ou a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), em particular. 4. Forma abreviada de valor de mercado o valor de um ativo com base no preo que obteria no mercado aberto, geralmente de acordo com o preo de mercado (MARKET PRICE) de ativos semelhantes que tenham sido comprados ou vendidos recentemente. 5. Como verbo, significa vender. Veja tambm MARKETING. MARKETABILITY (Negociabilidade). Rapidez e facilidade com que um determinado valor mobilirio pode ser comprado e vendido. Uma grande quantidade de aes em circulao que sejam negociadas ativamente so fatores que caracterizam a liquidez de um ttulo. Em linguagem corriqueira o termo negociabilidade pode ser usado no lugar de liquidez (LIQUIDITY), mas liquidez implica a preservao do valor quando um valor mobilirio comprado ou vendido.

MARKETABLE SECURITIES (Valores mobilirios negociveis). Valores mobilirios que podem ser facilmente vendidos. No balano de uma empresa, so ativos imediatamente conversveis em moeda corrente por exemplo, ttulos do governo, aceites bancrios e instrumentos negociveis. De acordo com as prticas contbeis tradicionais, so carregados ao valor de custo ou de mercado, o que for menor. MARKET ANALYSIS (Anlise de mercado). 1. Pesquisa com a finalidade de prever a tendncia de uma ao, obrigao ou commodity com base em dados tcnicos sobre o movimento dos preos do mercado ou em dados essenciais, como as perspectivas de ganhos de uma empresa ou os nveis de oferta e demanda. 2. Estudo com a finalidade de definir os mercados de uma empresa, prever suas tendncias e apresentar solues para a expanso de sua participao no mercado explorando novas tendncias. MARKET BASKET. Veja BASKET. MARKET CAPITALIZATION (Capitalizao de mercado). Valor de uma companhia conforme determinado pelo preo de mercado de suas aes ordinrias em circulao. calculado multiplicando-se o nmero de aes em circulao pelo preo de mercado corrente da ao. Os investidores institucionais geralmente a utilizam como um critrio de investimento, exigindo, por exemplo, que uma companhia apresente uma capitalizao de mercado de $100 milhes ou mais para se qualificar como investimento. Os analistas examinam a capitalizao de mercado em relao ao valor contbil procura de uma indicao de como os investidores avaliam as perspectivas de uma companhia. MARKET IF TOUCHED ORDER (MIT) (Ordem a mercado limita-da). Ordem de compra ou venda de um valor mobilirio ou commodity assim que se alcance um preo de mercado predeterminado, ponto em que tal ordem se torna uma ordem a mercado (MARKET ORDER). Quando o trigo est sendo vendido a $4,75 por bushel, algum pode determinar uma ordem a mercado limitada para a compra a $4,50. Assim que o preo recuar para $4,50, o contrato ser comprado em nome do cliente, qualquer que seja o preo de mercado quando a ordem for executada. MARKET INDEX (ndice de mercado). Nmeros representando valores ponderados dos componentes do ndice. Por exemplo, um ndice do mercado acionrio ponderado de acordo com os preos e quantidade de aes em circulao de vrias companhias. O ndice de Aes Standard and Poor's 500 um dos mais reconhecidos, mas h inmeros outros que acompanham as aes dos vrios segmentos industriais. MARKETING. Movimento de bens e servios do fornecedor para o consumidor. Isso envolve desenho e criao do produto,

desenvolvimento, distribuio, propaganda, promoo e publicidade, assim como anlise de mercado para definir o mercado adequado ao produto. MARKET LETTER (Carta comercial). Boletim informativo enviado aos clientes de uma corretora ou preparado por um analista de mercado independente, registrado como conselheiro financeiro junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), que negocia o boletim junto aos subscritores. Esses boletins avaliam as tendncias das taxas de juros, a economia e o mercado em geral. As cartas comerciais geralmente confirmam as recomendaes de seus prprios departamentos de pesquisa. Os boletins independentes refletem a personalidade de quem os elaborou: realce para ttulos de valorizao, por exemplo, ou recomendaes concentradas em anlises tcnicas. A HULBERT RATING uma avaliao desse tipo de boletim. MARKET MAKER (Especialista ou negociador no mercado de balco). Veja MAKE A MARKET. MARKET ORDER (Ordem a mercado). Ordem de compra ou venda de um valor mobilirio ao melhor preo disponvel. A maior parte das ordens executadas nas bolsas so ordens a mercado. MARKET OUT CLAUSE (Clusula de desobrigao). Clusula de exonerao de responsabilidade, algumas vezes includa em compromissos firmes de subscrio (FIRM COMMITMENT) desobrigando os subscritores do compromisso de compra caso os mercados de valores mobilirios em geral venham a ser afetados por condies adversas. No comum os grandes bancos inclurem essas clusulas em seus acordos, uma vez que o valor de seus compromissos questo de importncia capital. Veja tambm UNDERWRITE. MARKETPLACE. Veja MARKET. MARKET PRICE (Preo de mercado). ltimo preo pelo qual um valor mobilirio foi vendido em uma bolsa. Para aes ou obrigaes vendi-das no mercado de balco (OVER THE COUNTER), o preo combinado das ofertas de compra e de venda. O preo de mercado de um valor mobilirio de negociao infreqente pode ser determinado por avaliadores ou outros analistas. No mundo dos negcios em geral, o preo de mercado aquele acordado entre compradores e vendedores por um produto ou servio, na forma determinada pela oferta e procura. MARKET RESEARCH (Pesquisa de mercado). Explorao das dimenses, caractersticas e potencial de um mercado com a finalidade de apurar os desejos e necessidades dos consumidores previamente ao desenvolvimento de qualquer novo produto ou servio. E o estgio inicial na comercializao de um produto que se estende da concepo original at a entrega final ao consumidor.

No mercado acionrio, a pesquisa de mercado abrange anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS) de fatora com. volume, aumentos e quedas de preo e dimenso do mercado, que os analistas utilizam par). prever a tendncia dos preos. MARKET RISK (Risco do mercado). Veja SYSTEMATIC RISK. MARKET SHARE (Participao no mercado). Percentual de vendas em um determinado segmento de uma determinada empresa ou produto. MARKET TIMING (Momento do mercado). Decises sobre o momento adequado para comprar ou vender valores mobilirios luz de fatores econmicos, como a fora da economia, e tendncia das taxas de juros ou indicaes tcnicas, como a tendncia dos preos das aes e do volume de negociaes. Os investidores em fundos mtuos podem executar suas decises sobre o momento do mercado pela transferncia de seus recursos de um fundo de aes para um fundo de obrigaes, para um fundo de aplicao a curto prazo e, em seguida, retomar ao fundo de aes, de acordo com suas avaliaes do mercado. MARKET TONE. Fora e vigor de um mercado de valores mobilirios. Dizse que a sade do mercado vai bem quando os dealers e especialistas negociam ativamente com spreads estreitos entre as ofertas de compra e de venda; a sade do mercado vai mal quando o volume de negociaes baixo e so grandes os spreads entre as ofertas de compra e de venda. MARKET VALUE (Valor de mercado). Em geral: preo de mercado; preo ao qual compradores e vendedores negociam itens semelhantes em um mercado aberto. Na falta de um preo de mercado, o preo mais alto que um comprador estaria legitimado a pagar e o vendedor teria justificativas para aceitar desde que ambas as partes estivessem devidamente informadas e agindo de forma espontnea e inteligente. Investimentos: preo corrente de mercado de um valor mobilirio, conforme indicado pela ltima operao registrada. Contabilidade: definio tcnica usada na avaliao de estoque ou de ttulos negociveis de acordo com o princpio tradicional de contabilidade "custo ou mercado, o que for menor". Enquanto o custo simplesmente o custo de aquisio, o valor de mercado o preo de venda lquido estimado menos os custos estimados de transporte, venda e entrega e, no caso de um produto no acabado, os custos da produo completa. Entretanto, o valor de mercado que se obtm dessa maneira no pode ser inferior ao custo com que se poderia realizar um lucro normal. MARKET VALUE-WEIGHTED INDEX (ndice ponderado do valor de mercado). ndice determinado a partir de informaes sobre o valor

das aes de certas companhias. Tambm chamado ndice ponderado de capitalizao. O impacto causado pela mudana de preo de uma ao componente proporcional ao valor total de mercado das aes emitidas, que o preo da ao multiplicado pelo nmero de aes em circulao. Por exemplo, o ndice de Tecnologia de Informtica nego-ciado na Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange Amex) tem 30 aes componentes. O peso de cada ao varia constantemente de acordo com as alteraes de preo da ao e da quantidade de aes em circulao. O ndice flutua conforme os movimentos de preo das aes. MARK TO THE MARKET (Reajuste a preo de mercado). 1. Reajustar um valor mobilirio ou um portflio conforme os valores atuais de mercado. Por exemplo, as contas de margem (MARGIN ACCOUNTS) so ajustadas aos valores presentes de mercado para assegurar a observncia dos requisitos de manuteno das mesmas. Os contratos de opo (OPTION) e futuros (FUTURES) so reajustados a preo de mercado no final do ano com reconhecimento mtuo para fins tributrios de ganhos ou perdas no realizados (PAPER PROFIT OR LOSS). 2. Em um fundo mtuo (MUTUAL FUND), o valor dirio do ativo lquido informado aos acionistas ou cotistas o resultado do reajuste do preo de mercado do portflio do fundo. MARKUP. Veja MARK DOWN. MARRIAGE PENALTY. Regra tributria que determina que um casal pague mais do que pagariam os dois membros se no fossem casados e declarassem o imposto separadamente. A deduo de $3.000 (mxima) permitida para um casal, introduzida pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA) para contrabalanar a obrigao maior imposta ao casal, foi revogada pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) que entrou em vigor no ano fiscal de 1987 e aumentou as alquotas mais baixas, estreitou as faixas de tributao (TAX BRACKETS) e reduziu o descontopadro (STANDARD DEDUCTION). MARRIED PUT (Opo de venda casada). Opo de venda de uma certa quantidade de valores mobilirios a um determinado preo em uma data especfica, comprada simultaneamente aquisio dos valores mobilirios do objeto da opo de forma a se realizar o preo pago por eles. Veja tambm OPTION e PUT OPTION. MASTER LIMITED PARTNERSHIP (MLP). Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) aberta, constituda com ativos resultantes de ciso ou sociedade limitada fechada constituda com receitas e ganhos de capital e/ou criada como mecanismo de economia fiscal (TAX SHELTER). As participaes nesse tipo de sociedade so representadas por recibos

de depsito negociados no mercado secundrio (SECONDARY MARKET). Dessa maneira, os investidores tm liquidez (LIQUIDITY). A transferncia dos benefcios fiscais gerados pela atividade da sociedade para a pessoa dos scios pessoas fisicas, anteriormente possvel observadas as limitaes a respeito de receita passiva (PASSIVE), foi limitada pela legislao tributria adotada em 1987, que ir dispensar tratamento tributrio maioria das MLPs semelhante ao aplicado s companhias depois que o dispositivo que assegura direitos adquiridos (GRANDFATHER CLAUSE) deixar de existir em 1998. MATCHED AND LOST. Resultado da competio entre dois corretores de valores que disputam a mesma operao. MATCHED BOOK (Contas casadas). Termo usado para designar as contas dos dealers de valores mobilirios quando o custo de seus emprstimos igual aos juros ganhos sobre emprstimos a clientes e outros corretores. MATCHED MATURITIES (Vencimentos casados). Coordenao das datas de vencimento dos emprstimos e dos certificados de depsito de uma instituio financeira. Por exemplo, uma associao de emprstimo e poupana pode conceder hipotecas vencveis em 10 anos a 14%, usando os recursos de certificados de depsito para 10 anos com 11% de rendimento. Portanto, o banco est em situao de realizar um lucro de 3 pontos em 10 anos. Por outro lado, se um banco concedeu hipotecas vencveis em 20 anos a 12% fixos, usando fundos de contas de curto prazo a 9%, o banco ir perder muito dinheiro caso essas contas comecem a pagar 14%. Tal situao, caso persista, denominada descasarnento de vencimentos (maturity mismatch), poder causar grandes problemas instituio financeira. MATCHED ORDERS (Ordens casadas). 1. Tcnica manipulativa ilegal para combinar pedidos de compra e venda com a finalidade de criar a impresso de atividade em um determinado valor mobilirio, provocando assim um movimento ascendente de preos que beneficia os participantes do esquema. 2. Medida tomada por um especialista (SPECIALIST) com a finalidade de criar um preo de abertura razoavelmente prximo ao preo de fechamento anterior. Quando o acmulo de um tipo de ordem compra ou venda provoca atraso na abertura do prego de uma bolsa, o especialista tenta descobrir, em seu prprio estoque, pedi-dos ou posies compradas ou vendidas para contrabalanar o acmulo, visando assim estreitar o spread. MATCHED SALE PURCHASE TRANSACTION (Operaes de compra e venda casadas). Procedimento da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE) pOr meio do qual o Banco da Reserva Federal de Nova York vende ttulos do governo a um dealer,

que no seja um banco, contra pagamento em fundos federais (FEDERAI. FUNDS). O contrato de venda exige que o dealer retrovenda os ttulos em uma data especificada, que varia de 1 a 15 dias. O Fed lhe paga uma taxa de juros igual taxa de desconto. Essas operaes, tambm chamadas contratos de recompra reversa, diminuem a base monetria por perodos temporrios, reduzindo as reservas disponveis do dealer e, conseqentemente, o excesso de reservas. Dessa forma, o Fed pode ajustar uma expanso monetria anormal em virtude de fatores sazonais ou outros. Veja tambm REPURCHASE AGREEMENT. MATRIX TRADING. Operao de troca de obrigaes por meio da qual os negociadores procuram se aproveitar de distores gritantes nos diferenciais dos spreads de retomo (YIELD SPREAD) entre obrigaes da mesma classe mas com diferentes classificaes de crdito ou entre obrigaes de classes diferentes. MATURE ECONOMY (Economia "madura'). Economia de uma nao cujo crescimento populacional est estabilizado ou decrescente e cujo crescimento econmico deixou de ser robusto. As economias maduras assim se caracterizam pela diminuio dos gastos em estradas ou fbricas e aumento relativo do consumo. Muitas economias da Europa Ocidental esto consideravelmente mais maduras que a dos EUA e de forma mais contrastante que as do Extremo Oriente, que se encontram em ritmo de crescimento acelerado. MATURITY DATE (Data de vencimento). 1. Data em que o principal de uma nota, saque, aceite, obrigao ou qualquer outro instrumento da dvida se torna devido e pagvel. E tambm a data de vencimento em que um emprstimo a prestaes deve ser pago integralmente. 2. Em faturizao (FACTORING) a data mdia de vencimento dos crditos cedidos, quando o faturizador paga ao cedente os valores correspondentes aos crditos cedidos no ms. MAXIMUM CAPITAL GAINS MUTUAL FUND (Fundo mtuo de ganho de capital mximo). Fundo mtuo cujo objetivo oferecer o mximo de ganhos de capital a seus acionistas. Em um mercado altista, provvel que esse fundo cresa muito mais rapidamente que os fundos mtuos tradicionais ou o mercado como um todo. Mas, em um mercado em baixa, provvel que sua queda seja muito mais acelerada que as mdias do mercado. Essa crescente volatilidade resulta de uma poltica de investimento em companhias pequenas e de rpido desenvolvimento, cujas aes so caracteristicamente mais volteis que as de companhias grandes e tradicionais. MAY DAY. Data de 1 de maio de 1975, quando terminaram as comisses fixas mnimas de corretagem nos EUA. Em vez de cobrar taxas previamente determinadas para executar seus servios, os

corretores tiveram a permisso de estabelecer diferentes mtodos de cobrana de comisso. As mudanas introduzidas em tal data deram incio era dos corretores que cobravam baixas comisses na execuo de ordens mas no prestavam qualquer orientao aos clientes. O final das comisses fixas tambm marcou o incio da diversificao das atividades dos corretores, que passaram a oferecer ampla gama de servios financeiros utilizando tecnologia de computao e avanados sistemas de comunicao. MEAN RETURN (Rentabilidade mdia, retorno mdio). Em anlise de valores mobilirios, o valor esperado, ou mdia, de todos os provveis retornos sobre os investimentos de um portflio; no oramento de capital, o valor mdio da provvel distribuio dos possveis retornos. O mtodo adotado por uma carteira de investimentos para anlise de seus investimentos tem por objetivo avaliar a relao risco retorno. Pressupe que, embora os investidores tenham diferentes preferncias quanto ao risco/valor, os investidores racionais iro sempre procurar a taxa mxima de retorno para qualquer nvel de risco aceitvel. E o retorno mdio que o investidor tenta aumentar em cada nvel de risco. A rentabilidade mdia tambm chamada retorno esperado (expected return). Veja tambm CAPITAL ASSET PRICING MODEL; EFFICIENT PORTFOLIO e PORTFOLIO THEORY. MECHANIC'S LIEN. Gravame (LIEN) sobre prdios ou outras construes, autorizado por certas legislaes estaduais aos empreiteiros, trabalhadores e fornecedores dos materiais usados em construes ou reformas. O nus real permanece em vigor at que essas pessoas tenham sido pagas integralmente e pode, no caso de falncia antes do pagamento, atribuir-lhes prioridade em relao a outros credores. MEDIUM-TERM BOND (Obrigao de prazo mdio). Obrigao com vencimento de 2 a 10 anos. Veja tambm INTERMEDIATE TERM; LONG TERM e SHORT TERM. MEMBER BANK (Banco membro ou associado). Banco associado do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM); tambm todo banco com autorizao federal de funcionamento e qualquer banco com autorizao estadual de funcionamento que deseje se tornar membro e seja aceito. Exige-se que os bancos associados comprem aes do Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK), em seus respectivos distritos, equivalentes a 6% de seu capital integralizado (PAID-IN CAPITAL) e de suas reservas contbeis. Metade desse investimento registrada contabilmente como ativo do banco associado. A outra metada pode ser requisitada pelo Fed a qualquer momento. Exige-se tambm que os bancos associados mantenham uma porcentagem de seus depsitos, como por exemplo reservas em moeda corrente e saldos, nos bancos pertencentes ao Fed em seus respectivos distritos. Esses saldos

de reserva possibilitam a transferncia de fundos e outros servios entre os bancos em diferentes regies do pas atravs do sistema FED WIRE. MEMBER FIRM (Sociedade corretora membro da bolsa). Sociedade corretora que possui pelo menos um ttulo patrimonial de uma grande bolsa de valores mesmo que, em virtude das regras desta, esteja em nome de um funcionrio e no da corretora propriamente dita. A sociedade corretora membro usufrui os direitos e privilgios que lhes so assegurados pelo ttulo patrimonial, como por exemplo votar em assuntos referentes poltica da bolsa, assim como deve observar as obrigaes atribuveis aos membros da bolsa, como o compromisso de resolver disputas com os clientes atravs de procedimentos de arbitragem adotados pela bolsa. MEMBER SHORT SALE RATIO (Coeficiente de vendas a descoberto das sociedades corretoras membros da Bolsa de Valores de Nova York). Proporo entre o total de aes vendidas a descoberto pelas sociedades corretoras associadas Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) em uma semana e o total de vendas a descoberto efetuadas na mesma semana. Como os especialistas, corretores de prego e os corretores que operam fora do prego que atuam em nome das sociedades corretoras associadas bolsa so considerados os melhores profissionais do mercado, essa proporo um indicador valioso das tendncias do mercado. Um quociente igual ou superior a 82% considerado pessimista; um igual ou inferior a 68% sinal de otimismo. A proporo das vendas a descoberto de uma corretora membro da bolsa publicada na edio de segunda-feira do The Wall Street Journal e no jornal financeiro semanal Barron's, juntamente com outras estatsticas sobre negociao de lotes-padro na NYSE. MERCANTILE AGENCY (Agncia de informao comercial). Organizao que fornece informaes sobre a posio financeira de empresas. Essas agncias podem tambm reunir estatsticas sobre ndices de inadimplemento ou nveis de negcios e tendem a ser especializadas por indstria e regio. A maior delas, a DUN & BRADSTREET, foi constituda em 1841 com o nome de Mercantile Agency. Fornece informaes creditcias sobre empresas de todos os tipos, alm de prestar uma variedade de outros servios relativos posio financeira de empreendimentos. MERCHANT BANK (Banco de investimento). 1. Instituio financeira europia que desenvolve atividades de bancos de investimento, assessoria, negociao em fuses e aquisies e diversos outros servios, inclusive gerenciamento de portflio de valores mobilirios para clientes, companhias de seguro, aceite de letras de cmbio em moeda estrangeira, operaes com ouro e participao em empreendimentos comerciais. Os depsitos em bancos de investimento so insignificantes, e a importncia de nomes como Rothschild, Baring, Lazard e Hambro confirma sua

funo de conselheiros e negociadores em aquisies e fuses de grande porte e negociaes semelhantes. 2. Diviso de um banco americano que desenvolve atividades de um banco de investimento, como assessoria a clientes em fuses e aquisies, subscrio de ttulos e investimentos em ttulos e valores mobilirios. O Banco da Reserva Federal permite que bancos comerciais subscrevam ttulos de dvida de uma companhia e realizem operaes com aes ordinrias. 3. Banco americano que celebrou acordo com um banco de investimentos para o aceite de depsitos gerados por operaes em cartes de crdito. MERGER (Incorporao, fuso). Unio de duas ou mais empresas de acordo com o mtodo contbil da comunho de interesses (POOLING OF INTERESTS), onde as contas so combinadas; aquisio, onde a soma que excede o valor contbil da sociedade registrada contabilmente pelo comprador como valor do fundo de comrcio (GOOOWILL); ou uma fuso (CONSOLIDATION), onde se constitui nova sociedade a partir dos ativos lquidos das sociedades objeto da fuso. A rigor, somente as combinaes onde uma das sociedades sobrevive como entidade legal so denominadas incorporaes (mergers) ou, mais formalmente, incorporao societria (statutory mergers); portanto, as fuses (consolidation) ou fuses societrias (statutory consolidation) no so tecnicamente consideradas incorporaes (mergers), embora o termo geralmente se aplique ao caso. As incorporaes que observam os critrios contbeis para comunho de interesses, onde aes ordinrias so trocadas por aes ordinrias, no esto sujeitas tributao e so chamadas incorporaes isentas de impostos (tax-free mergers). Quando uma aquisio ocorre atravs da compra de ativos ou de aes contra pagamento em moeda corrente ou instrumentos de crdito, os ganhos de capital da sociedade vendedora ou de seus acionistas so tributados. Entretanto, essas aquisies sujeitas tributao oferecem um beneficio potencial, qual seja, a sociedade adquirente pode reavaliar os ativos da adquirida de acordo com a quantia paga como gio; o gio pode ser debitado conta de depreciao, resultando em economia tributria. As fuses tambm podem ser classificadas em tennos de seu objetivo econmico. Assim, uma fuso horizontal combina concorrentes diretos na mesma linha de produtos e mercados; uma fuso vertical combina cliente e empresa ou fornecedor e empresa; uma fuso de extenso de mercado combina empresas que vendem o mesmo produto em diferentes mercados; uma fuso de extenso de produto rene empresas que vendem produtos diferentes, embora relacionados, no mesmo mercado; uma fuso conglomerada rene empresas sem quaisquer dos relaciona-mentos ou semelhanas acima. Veja tambm ACQUISITION. MEZZANINE BRACKET. Membros de um grupo de subscrio de ttulos e valores cujas participaes so de tal porte que os classificam

em segundo lugar no grupo, somente atrs dos principais subscritores. No anncio publicitrio TOMBSTONE, que se veicula nos jornais a respeito das novas ofertas de ttulos, os subscritores so listados em grupos por ordem alfabtica; em primeiro lugar os principais subscritores, depois os de participao intermediria (mezzanine brackets) e, por ltimo, os demais participantes. MEZZANINE LEVEL. No jargo dos profissionais da rea de capital de risco (VENTURE CAPITAL), estgio do desenvolvimento de uma sociedade que imediatamente precede a abertura de seu capital. Os investi-dores que participam desse estgio correm menos riscos de perdas que aqueles que investem em estgios anteriores e podem esperar valorizao do capital em curto prazo, resultante do valor de mercado (MARKET VALUE) determinado pela oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING). MICROECONOMICS (Microeconomia). Estudo do comportamento das unidades econmicas bsicas, como companhias, indstrias e atividades do lar. As pesquisas sobre a indstria de aviao seriam da rea da microeconomia. Veja tambm MACROECONOMICS. MIDWEST STOCK EXCHANGES. EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK

MIG-1. Veja MOODY'S INVESTMENT GRADE. MILL (Milsimo de dlar). Um dcimo de um centavo; a unidade usada com maior freqncia para expressar as taxas de imposto sobre bens imveis. Por exemplo, se o imposto em uma cidade de 5 milsimos por cada dlar do valor de avaliao e o valor de avaliao de um bem imvel de $100.000, o imposto $500, ou 0,005 vezes $100.000. MINI-MANIPULATION (Minimanipulao). Negociao com um valor mobilirio objeto de um contrato de opo de forma a manipular o preo da ao, provocando assim um aumento no valor das opes. Dessa forma, o lucro do manipulador pode ser multiplicado muitas vezes, porque uma ampla posio em opes pode ser comprada a uma quantia relativamente pequena. MINIMUM MAINTENANCE (Manuteno mnima). Nvel dos valores mobilirios que se deve manter nas contas de margem dos clientes de uma corretora, conforme exigido pela Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD) e por determinadas corretoras. De acordo com o Regulamento T (REGULATION T), deve-se depositar $2.000 em moeda corrente ou valores mobilirios em uma corretora antes que qualquer crdito possa ser concedido; em seguida, devem-se cumprir as exigncias de uma margem inicial (INITIAL MARGIN), atualmente 50% do valor de mercado dos ttulos aceitveis para redesconto comprados ou vendidos nas contas dos clientes. Tanto a NYSE como a NASD vo um pouco alm

e exigem a manuteno, nas contas de margem, de uma margem igual a 25% do preo de mercado dos valores mobilirios. Os requisitos das corretoras so mais conservadores: 30%. Quando o valor de mercado dos ttulos mantidos nas contas de margem cai para nveis abaixo dos mnimos exigidos, h uma chamada de margem (MARGIN CALL) determinando ttulos adicionais. Se o cliente no atender, o corretor poder vender as aes que se encontram na conta de margem e encerrar a conta desse cliente. Veja tambm MARGIN REQUIREMENT; MARGIN SECURITY; MARK TO THE MARKET e SELL OUT. MINI-WAREHOUSE LIMITED PARTNERSHIP. Sociedade que investe em pequenos armazns, onde se pode alugar um espao para armazenamento. Esse tipo de sociedade oferece beneficios tributrios, como por exemplo depreciao, alm da receita dos aluguis. Quando a sociedade liquidada, o scio solidrio pode vender o armazm com lucros, realizando ganhos de capital para os scios limitados. MINORITY INTEREST (Participao minoritria). Participao de acionistas que, no total, possuem menos da metade das aes com direito a voto de uma companhia. Nos balanos patrimoniais consolidados de sociedades cujas subsidirias no so integrais, a participao minoritria apresentada em conta patrimonial separada ou como um passivo de vencimento indefinido. Na declarao de resultados, subtrai-se essa participao minoritria para apurar o resultado lquido consolidado. MINUS (Menos). Smbolo (-) que precede uma frao ou nmero na coluna de variao de preos, na extremidade direita das tabelas de cotaes de aes publicadas nos jornais, para indicar uma venda de fechamento mais baixa que a do dia anterior. MINUS TICK. Veja DOWNTICK. MISSING THE MARKET (Perder o mercado). Deixar de executar uma boa operao para um cliente e, portanto, ser negligente como corretor. Se a ordem for executada posteriormente, a um preo evidentemente menos favorvel, o corretor, como representante do cliente, pode ser obrigado a ressarcir o prejuzo. MIXED ACCOUNT (Conta mista). Conta em uma corretora em que alguns valores mobilirios so detidos (em posies compradas) e outros, emprestados (em posies vendidas). MOBILE HOME CERTIFICATE. Ttulo lastreado por hipoteca garantido pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), apelidada Ginnie Mae, que consiste em hipotecas sobre residncias temporrias. Embora seu prazo de pagamento seja menor que o de hipotecas sobre residncias permanentes, esses ttulos tm todas as outras caractersticas dos ttulos

garantidos por essa agncia de crdito, conhecidos por Ginnie Maes, sendo que o pagamento pontual dos juros e a liquidao do principal so garantidos pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados pelo governo dos EUA. MODELING (Modelagem). Planejar e manipular uma representao matemtica de um sistema econmico ou aplicao financeira societria de modo a poder planejar e estudar os efeitos das mudanas. Em econometria (ECONOMETRICS), por exemplo, pode-se elaborar um com-plexo modelo econmico, introduzi-lo em um computador e us-lo para prever os efeitos de um aumento da inflao ou de um corte nos impostos sobre a produo econmica. MODERN PORTFOLIO THEORY. Veja PORTFOLIO THEORY. MOMENTUM (Fora). ndice de acelerao de um movimento econmico, de preo ou de volume. Diz-se que uma economia tem muita fora quando apresenta alto ndice de crescimento. No mercado acionrio, os analistas tcnicos estudam a fora das aes atravs de grficos das tendncias dos preos e volumes. Veja tambm EARNINGS MOMENTUM. MONETARIST (Monetarista). Economista que acredita que a base monetria (MONEY SUPPLY) a chave para a administrao da economia. Os monetaristas, como Milton Friedman, acreditam que a base monetria exerce maior impacto sobre o curso futuro da economia que, por exemplo, o nvel dos gastos pblicos fator ao qual a economia keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS) atribui grande importncia. Os monetaristas defendem um crescimento lento mas constante da base monetria. MONETARY POLICY (Poltica monetria). Decises tomadas pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD) sobre a base monetria (MONEY SUPPLY). Para acelerar o crescimento da economia, o Fed pode fornecer mais crdito ao sistema bancrio via operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS), ou diminuir as exigncias de reserva para os bancos associados, ou baixar a taxa de desconto (DISCOUNT RATE), que a taxa que os bancos pagam para tomar emprestadas reservas adicionais do Fed. Por outro lado, se a economia estiver crescendo muito rapidamente e a inflao se tornar um problema, o Fed pode retirar moeda corrente do sistema bancrio, aumentar as exigncias de reserva ou aumentar a taxa de desconto e assim refrear o crescimento econmico. Outros instrumentos da poltica monetria variam desde os controles seletivos de crdito at a simples, embora eficaz, persuaso moral (MORAL SUASION). A poltica monetria difere da poltica fiscal (FISCAL POLICY), que se realiza atravs do controle sobre os gastos e arrecadaes do governo. Ambas procuram controlar o nvel da atividade econmica, avaliada de acordo com a produo industrial, o nvel de emprego e os preos.

MONEY CENTER BANK (Banco de centro financeiro). Banco localizado em um dos grandes centros financeiros mundiais, entre os quais Nova York, Chicago, So Francisco, Los Angeles, Londres, Paris e Tquio. Esses bancos tm importante papel econmico no cenrio nacional e internacional porque so grandes emprestadores, depositrios, compradores de instrumentos e valores mobilirios do mercado monetrio, como tambm grandes emprestadores a governos e companhias internacionais. No mercado acionrio os analistas de banco geralmente classificam os bancos de centros financeiros separadamente dos regionais, que se concentram em uma rea do pas. Tambm chamado money market bank. MONEY MAGAZINE SMALL INVESTOR INDEX (ndice do Pequeno Investidor da Revista Money). ndice que acompanha os ganhos e perdas do portflio de um investidor mdio. Baseia-se nos rendimentos semanais dos 10 maiores ativos negociados por pessoas fisicas: aes de grandes companhias negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE); aes de pequenas companhias negociadas na Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange Amex) e no mercado de balco; fundos mtuos de participao acionria; obrigaes tributveis; obrigaes municipais; fundos mtuos em obrigaes; fundos de aplicao a curto prazo e contas de depsito a curto prazo mantidas nos bancos; certificados de depsito; investimento em imveis, inclusive trustes de investimento em imveis e sociedades imobilirias limitadas, mas excluindo a primeira e segunda residncias; e ouro. A rentabilidade desses 10 ativos ponderada de acordo com a alocao dos recursos pelo investidor mdio entre eles. O ndice publicado na revista Money: (1) informa o pequeno investidor sobre o clima atual dos investimentos; (2) serve como ponto

Alocao dos recursos do pequeno investidor publicada na revista Money: porcentagem do portflio em cada ativo NYSE Amex/Mercado de balco Fundos de participao acionria Obrigaes tributveis Obrigaes municipais Fundos em obrigaes CDs Moeda corrente Imveis Ouro Corrente% 21,64 6,83 3,65 15,55 4,06 3,99 21,49 21,22 0,81 0,75 H um ano% 20,92 6,61 3,20 15,75 4,34 4,06 21,65 22,02 0,87 0,58

ltimas mudanas em cada ativo

Alterao (%) a partir de Categoria ndice uma semana atrs um ano atrs

Aes NYSE Amex/Mercado de balco Fundos de participao acionria Obrigaes Obrigaes tributveis Obrigaes municipais Fundos em obrigaces Ativo a curto prazo CDs Moeda corrente Outros Imveis Ouro 31 de dezembro 1989 =100

95,30 94,96 96,59 98,77 101,20 98,51 100,88 100,68 100,20 112,39

+1,42 +2,29 +1,48 -0,05 +0,29 -0,19 +0,15 +0,11 +0,05 +1,92

+16,36 +5,15 +10,87 +11,20 +9,53 +5,36 +8,56 +6,18 +6,02 +38,59

Fontes: Bank Rate Monitor, IBC/Donoghue's Money Fund Report, the Federal Reserve,
Investment Company Institute, Lipper Analytical Services, Merrill Lynch, Morgan Stanley, National Association of Real Estale Investment Trusts, Prudential Asset Management, Shearson Lehman Hutton, Standard & Poor's, Robert Stanger & Co., World Gold Council.

de referncia para os investidores avaliarem o desempenho de seus portflios mantidos a longo prazo; (3) oferece as melhores indicaes sobre a rentabilidade que um pequeno investidor poder esperar no futuro. Para quaisquer projees sobre, possveis retornos por exemplo, um plano de aposentadoria o ndice do Pequeno Investidor oferece melhor base que o ndice Standard & Poor's 500 para previses a longo prazo. O ndice publicado nos jornais americanos geralmente s segundasfeiras e mensalmente na revista Money. MONEY MANAGER. Veja PORTFOLIO MANAGER. MONEY MARKET (Mercado monetrio). Mercado para instrumentos da divida a curto prazo (SHORT-TERM DEBT INSTRUMENTS) certificados de depsito negociveis, certificados de depsito em eurodlar, instrumentos negociveis, aceites bancrios, letras do Tesouro, notas de desconto do Banco Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank), Associao Hipotecria Federal (Federal National Mortgage Association) e Sistema Federal de Crdito Agrcola (Federal Farm Credit System), entre outros. Os emprstimos interbancrios de fundos federais, os emprstimos bancrios obtidos na facilidade de liquidez (WINDOW) oferecida pelo Banco da Reserva Federal e vrios tipos de contratos de recompra tambm so instrumentos integrantes do merca-do monetrio. Tm em comum a segurana e a liquidez (LIQUIDITY). Esse mercado opera por meio de dealers, dos bancos dos centros financeiros (MONEY CENTER BANKS) e do departamento (DESK) no Banco da Reserva Federal de Nova York. O mercado monetrio de Nova York o lder mundial, seguido por Londres e Tquio. Os dealers dos maiores mercados financeiros mantm comunicao constante entre si e com os principais tomadores e investidores para aproveitar as oportunidades de arbitragem (ARBITRAGE), prtica que ajuda a manter os preos em nvel uniforme em todo o mundo. Veja tambm MONEY MARKET FUND. MONEY MARKET DEPOSIT ACCOUNT (Conta de depsito no mercado monetrio). Conta bancria, criada em 1882, sensvel aos movimentos do mercado. De acordo com as regras do Comit de Desregulamentao das Instituies Depositrias, o depsito mnimo dessas contas era $1.000 (requisito eliminado em 1986), sendo que apenas trs cheques podiam ser sacados por ms, embora se permitisse uma quantidade ilimitada de transferncias via caixas automticos. Conseqentemente, seus fundos so lquidos ou seja, esto disponveis aos depositrios em qualquer ocasio sem a imposio de quaisquer multas. A taxa de juros geralmente comparvel dos fundos mtuos do mercado monetrio, embora a taxa de qualquer banco possa ser mais alta ou mais baixa. Essas contas so garantidas pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION).

MONEY MARKET FUND (Fundo do mercado monetrio). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) aberto (open-end) que investe em instrumentos negociveis, aceites bancrios, contratos de recompra, ttulos do governo, certificados de depsito e outros valores mobilirios de alta liquidez e segurana; paga as taxas de juros do mercado monetrio. Lanados em meados dos anos 70, esses fundos tomaram-se extremamente populares no incio da dcada de 80, quando as taxas de juros e a inflao dispararam. A taxa de administrao inferior a 1% dos ativos de um investidor; os juros acima desse montante so creditados mensalmente conta do acionista. O valor lquido do ativo permanece $1 por ao somente os juros sobem ou descem. Tais fundos geralmente oferecem facilidade de emisso de cheques. A maioria no conta com a garantia do governo federal, mas alguns so garantidos por seguro privado. Certos fundos s investem em ttulos garantidos pelo governo, oferecendo assim uma segurana adicional aos acionistas. Muitos fundos do mercado monetrio fazem parte de um grupo de fundos. Isso significa que os investidores podem transferir os recursos de um fundo para outro sem qualquer nus. O dinheiro em uma conta de gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT) automaticamente investido em um fundo do mercado monetrio at que o titular da conta decida como investi-lo. Veja tambm DONOGHUE's MONEY FUND AVERAGE; FAMILY OF FUNDS; MONEY MARKET DEPOSIT ACCOUNT e TAX-EXEMPT MONEY MARKET FUND. MONEY SPREAD. Veja VERTICAL SPREAD. MONEY SUPPLY (Base monetria). Soma total da moeda corrente em uma economia compreendendo (1) moeda em circulao e (2) depsitos em contas de poupana e depsitos vista. Quando h muita moeda em circulao em relao produo de bens as taxas de juros tendem a baixar e os preos e a inflao tendem a se elevar; quando h pouca oferta de moeda, as taxas de juros tendem a subir, provocando queda de preos e de produo e causando desemprego e ociosidade nas fbricas. A maior parte da moeda corrente se encontra em depsitos vista nos bancos comerciais controlados pelo Conselho da Reserva Federal. Este controla a base monetria aumentando ou diminuindo as reservas obrigatrias dos bancos e a taxa de desconto (DISCOUNT RATE) qual eles podem contrair emprstimo junto ao Fed ou via operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) negociando ttulos do governo para retirar ou injetar moeda no sistema. As mudanas ocorridas no sistema financeiro, principalmente desde a desregulamentao das atividades bancrias nos anos 80, provocaram controvrsias entre os economistas sobre o que realmente constitui a base monetria em uma determinada ocasio. Para responder questo, desenvolveu-se uma anlise mais abrangente e detalhada sobre a moeda em circulao. As vrias formas de moeda corrente esto basicamente agrupadas em duas amplas divises: M-1, M-2 e M-3, representando

moeda e quase-moeda (NEAR MONEY), e L representando fundos lquidos de longo prazo. A tabela a seguir mostra uma anlise detalhada das quatro categorias. Veja tambm MONETARY POLICY. BASE MONETRIA Classificao M-1 Componentes moeda em circulao depsitos vista junto a bancos comerciais contas remuneradas NOW e ATS (transferncia automtica das contas de poupana) contas em cooperativas de depsitos vista em bancos de poupana mtua cheques de viagens de instituies no bancrias M-1 compromissos de recompra de um dia emitidos por bancos comerciais eurodlares de um dia contas de poupana depsitos a prazo abaixo de $100.000 quotas de fundos mtuos do mercado monetrio M-2 depsitos a prazo acima de $100.000 compromissos de recompra a prazo M-3 e outros ativos lquidos, como: notas do Tesouro ttulos de poupana instrumentos negociveis aceites bancrios reservas em eurodlares de residentes nos EUA (no bancrias)

M-2

M-3

MONOPOLY (Monoplio). Controle da produo e distribuio de um produto ou servio por uma empresa ou grupo de empresas agindo em concerto. Em sua forma pura, o monoplio, que se caracteriza pela falta de competio, provoca preos altos e uma falta geral de reao s necessidades e desejos do consumidor. Embora as prticas mais flagrantes de monoplio nos EUA tenham sido declaradas ilegais pelas leis antitruste (ANTITRUST LAWS), promulgadas no final do sculo XIX e incio do sculo XX, os monoplios ainda persistem em razo de fatores, como patentes, escassez de materiais bsicos e altos custos de investimentos e custos de produo, que desestimulam a competio em determinadas indstrias. Os monoplios pblicos operados pelo governo, como o

correio, ou estritamente regulados pelo governo, como as empresas de servios pblicos garantem o fornecimento dos produtos e servios essenciais a preos aceitveis e geralmente evitam as desvantagens geradas pelos monoplios privados. A monopsonia, ou seja, o domnio de um mercado por um comprador ou um grupo de compradores agindo em conjunto, menos comum que o monoplio. Veja tambm CARTEL; OLIGOPOLY e PERFECT COMPETITION. MONTHLY COMPOUNDING OF INTEREST. Veja COMPOUND INTEREST. MONTHLY INVESTMENT PLAN (Plano de investimento mensal). Plano por meio do qual um investidor aplica mensalmente uma quantia fixa em dlar em um determinado investimento e constitui assim uma posio a preos vantajosos por meio de um plano de investimento fixo. (Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.) MOODY'S INVESTMENT GRADE. Classificao fornecida pelo ser-vio aos investidores da Moody's (MOODY'S INVESTORS SERVICE) sobre determinados ttulos da dvida municipal a curto prazo, classificados como MIG-1, 2, 3 e 4, indicando vrios nveis de qualidade, isto , melhor, alta, favorvel e adequada, respectivamente. Todas as quatro so classificaes de investimento ou qualidade de banco. MOODY'S INVESTORS SERVICE (Servio aos investidores da Moody's). Com sede junto a sua controladora, a Dun & Bradstreet, no centro financeiro de Manhattan, a Moody's uma das mais conhecidas agncias de classificao de ttulos; a outra a Standard & Poor's. A Moody's tambm classifica instrumentos negociveis, aes preferenciais e ordinrias e emisses municipais a curto prazo. Os seis manuais publicados anualmente, com suplementos semanais ou semi-semanais, fornecem detalhes sobre emitentes e valores mobilirios. A agncia tambm publica trimestralmente o Moody's Handbook of Common Stocks (Manual da Moody's sobre Aes Ordinrias), que analisa mais de 500 companhias, apresentando tendncias dos grupos industriais e o desempenho do preo das aes das companhias. Tambm apresenta estatsticas essenciais sobre os ltimos 10 anos, anlises sobre o histrico financeiro das companhias, os ltimos acontecimentos do mercado financeiro e as perspectivas. A Moody's classifica a maioria dos ttulos privados e municipais colocados junto ao pblico e diversas emisses de agncias do governo e do Tesouro, mas normalmente no classifica obrigaes colocadas em bases privadas. MORAL OBLIGATION BOND. Obrigao com iseno tributria emitida por uma municipalidade ou por um intermedirio financeiro estadual e garantida pela obrigao moral de um governo estadual. (Os intermedirios financeiros estaduais so organizados pelos estados para reunir as emisses da dvida local em uma nica emisso de

obrigaes, que pode ser usada para abrir maiores mercados de investimento.) Com uma garantia moral, o governo estadual demonstra sua inteno de confiscar os fundos no caso de inadimplncia do devedor (OBLIGOR) principal, da municipalidade ou do intermedirio. A obrigao do estado de honrar a garantia muito mais moral que legal, visto que as futuras legislaturas no podem ser legalmente obrigadas a confiscar os fundos exigidos. MORAL SUASION (Persuaso moral). Persuaso por meio de influncia em vez de coero. Diz-se dos esforos do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD) para obter a concordncia dos bancos membros com sua poltica geral. Ocasionalmente o Fed lana mo da persuaso moral para limitar o crdito ou expandi-lo. MORTGAGE (Hipoteca). Instrumento de dvida por meio do qual o muturio (devedor hipotecrio) concede ao mutuante (credor hipotecrio) um vnculo real sobre um bem como garantia para o repagamento de um emprstimo. O primeiro usufrui o direito de uso do bem e o vnculo cessa quando a dvida for totalmente satisfeita. Uma hipoteca geralmente envolve imveis. Para bens pessoais, como mquinas, equipamentos ou ferramentas, a garantia real denominada penhor de bens mveis. Veja tambm ADJUSTABLE RATE MORTGAGE; CLOSED-END MORTGAGE; CONSOLIDATED MORTGAGE BOND; MORTGAGE BOND; OPENEND MORTGAGE e VARIABLE RATE MORTGAGE. MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE (Certificado lastreado por hipoteca). Ttulo lastreado por hipotecas. Esses certificados so emiti-dos pela Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION) e pela Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION FNMA). Outros so garantidos pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION). OS investidores recebem os pagamentos dos juros e principal sobre as hipotecas subjacentes. Algumas vezes os bancos emitem certificados lastreados por hipotecas convencionais (CONVENTIONAL MORTGAGES) e os vendem aos grandes investidores institucionais. O aumento dos certificados lastreados por hipoteca e do mercado secundrio de hipoteca onde tais certificados so negociados contribuiu para que os recursos hipotecrios ficassem disponveis ao financiamento habitacional. Veja tambm PASS-THROUGH SECURITY. MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE. SECURITY. Veja MORTGAGE-BACKED

MORTGAGE BANKER (Banco de crdito hipotecrio). Sociedade ou pessoa fisica que contrata emprstimos hipotecrios, cede-os a outros investidores, faz o servio dos pagamentos mensais, mantm registros e atua como agente para alocar fundos para o pagamento de impostos

e despesas de seguro. A renda de um banco de crdito hipotecrio proveniente das comisses de servios, lucros sobre a cesso de emprstimos e spread entre os rendimentos da hipoteca e os juros pagos sobre emprstimos enquanto a hipoteca for detida, antes que ocorra a cesso. Para se proteger contra spreads negativos ou hipotecas que no possam ser cedidas, esses bancos asseguram-se com compromissos de emprestadores institucionais ou os compram da Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) OU da Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE AssocIATIoN). Dessa forma, mesmo no sendo os titulares das hipotecas, os bancos de crdito hipotecrio desempenham um importante papel no fluxo dos recursos hipotecrios. MORTGAGE BOND (Ttulo garantido por hipoteca). Emisso de ttulo garantido por uma hipoteca sobre um bem imvel da emitente; o vnculo real sobre o imvel transferido aos portadores do ttulo por meio de uma escritura. Um ttulo garantido por hipoteca pode ser classificado como snior, subjacente, primeiro, prioritrio, sobrejacente, jnior, segundo, terceiro e assim por diante, dependendo da prioridade do vnculo real. A maioria desses ttulos emitidos por companhias so ttulos com hipoteca de primeiro grau garantidos por um bem imvel especfico, assegurando tambm direitos pessoais sobre os ativos gerais da companhia. Como tal, gozam de posio preferencial em relao aos crditos quirografrios contra a emitente. Veja tambm CONSOLIDATED MORTGAGE BOND e MORTGAGE. MORTGAGE POOL. Grupo de hipotecas com caractersticas semelhantes em termos de classe do bem dado em garantia, taxa de juros e prazo de vencimento. Os investidores compram participaes e recebem renda proveniente dos pagamentos das hipotecas subjacentes. Os principais atrativos para os investidores so diversificao (DIVERSIFICATION) e liquidez (LIQUIDITY), alm de um rendimento relativamente atraente. Os grupos de hipotecas garantidos por agncias patrocinadas pelo governo, como a Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION), Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e a Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), tornaram-se populares no somente entre os investidores pessoas fisicas mas tambm entre as companhias de seguro de vida, os fundos de penso e at mesmo os investidores estrangeiros. MORTGAGE REIT. Traste de investimento em imveis (REAL ESTATE), INVESTMENT TRUST REIT) que empresta o capital dos acionistas a construtores civis e compradores de imveis. Tambm contrai emprstimos de bancos para reemprestar a taxas mais elevadas. Esse tipo de truste muito sensvel s taxas de juros; quando estas sobem, seus lucros diminuem, uma vez que o custo de mercado dos recursos captados pelo

fundo sobe mais rapidamente que a receita do fundo. Os lucros se expandem quando as taxas de mercado recuam, uma vez que as receitas dos emprstimos concedidos pelo fundo permanecem as mesmas, mas cai o custo dos recursos captados pelo fundo. O outro tipo de truste de investimento em imveis chamado EQUITY REIT adquire parte da propriedade imobiliria com seus recursos em vez de exclusivamente fornec-los. Alguns trustes REIT realizam os dois tipos de operaes. MORTGAGE SERVICING (Servio de hipoteca). Administrao de um emprstimo hipotecrio, incluindo o recebimento dos pagamentos mensais e multas sobre pagamentos atrasados, acompanhamento da soma do principal e juros pagos em determinada data, desempenho de funes na qualidade de agente fiducirio dos fundos para pagamento de impostos e seguros e, se necessrio, realizando saneamento de inadimplementos e executando a hipoteca quando o proprietrio do imvel estiver efetivamente inadimplente. Com relao a emprstimos hipotecrios vendidos no mercado secundrio e includos em um certificado lastreado por hipoteca (MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE), O banco local ou instituio de emprstimo e poupana que concedeu a hipoteca continua administrando o emprstimo hipotecrio mediante uma taxa. MOST ACTIVE LIST (Lista das aes mais ativas). As aes mais negociadas em um determinado dia. Um volume (VOLUME) incomum de negociaes pode ser causado, entre outros fatores, por operaes de aquisio de controle (TAKEOVER), liberao de informaes sobre rendimentos, negociaes institucionais em uma emisso altamente dispersa e outros. MOVING AVERAGE (Mdia mvel). Mdia dos preos de um valor mobilirio ou commodity avaliada durante um perodo de alguns dias ou vrios anos e exibindo as tendncias do intervalo anterior. Por exemplo, caso fosse avaliada hoje a mdia mvel para 30 dias, deveriam ser includos os nmeros de ontem; amanh a mesma mdia incluiria os MDIA MVEL

nmeros de hoje mas descartaria todos os includos na mdia de ontem. Portanto, a cada dia se acrescentam os dados mais recentes e se descartam os mais antigos. MULTINATIONAL CORPORATION (Companhia multinacional). Companhia com instalaes de produo ou outros ativos fixos em pelo menos um pas alm do territrio de seu pas de origem; as principais decises administrativas so tomadas dentro de um contexto global. Na rea de vendas, produo, pesquisa e desenvolvimento e relaes trabalhistas, as decises devem ser tomadas de acordo com os costumes e tradies do pas onde a companhia opera. Na rea financeira, muitos de seus problemas no tm correspondentes para aqueles que operam exclusivamente em nvel domstico, como por exemplo o pagamento de dividendos em outra moeda, ou a necessidade de proteger o capital de giro contra desvalorizao, ou as opes entre investir diretamente ou atravs de contratos de licena. As questes econmicas e legais devem ser tratadas de maneiras diferentes. Alm dos riscos cambiais e daqueles de operar em um ambiente no familiar, essas companhias enfrentam ainda o fantasma do risco poltico o de que governos soberanos venham a intervir em seus negcios e at mesmo a impedir que continuem operando. MULTIPLE. Veja PRICE-EARNINGS RATIO. MULTIPLIER (Multiplicador). O multiplicador tem duas grandes aplicaes em finanas e investimentos: 1. Multiplicador do investimento ou multiplicador keynesiano: multiplica os efeitos de um investimento em termos de renda total. Por exemplo, o investimento em uma pequena fbrica aumenta a renda dos trabalhadores diretamente envolvidos, dos fornecedores de materiais, dos fabricantes que suprem os distribuidores, e assim por diante. Cada um gasta uma parte da renda; o restante poupado. Pressupondo uma porcentagem para a renda poupada, possvel calcular a renda total produzida pelo investimento. 2. Multiplicador de depsito ou multiplicador de crdito: amplifica pequenas alteraes em depsitos bancrios para modificaes na disponibilidade de crdito e na base monetria. Por exemplo, um banco recebe um depsito de $100.000 e a reserva obrigatria (RESERVE REQUIREMENT) de 20%. Exige-se, portanto, que o banco mantenha $20.000 sob forma de reserva. Os $80.000 restantes tornam-se um emprstimo que depositado no banco do tomador. Quando este constitui reserva de $16.000, ou seja, a reserva obrigatria relativa aos $80.000, restam $64.000 para outro emprstimo e outro depsito, e assim por diante. Teoricamente, o depsito original de $100.000 poderia se expandir em um total de $500.000 em depsitos e $400.000 em crditos.

MUNICIPAL BOND (Obrigao municipal). Ttulo de dvida de um estado ou municipalidade. Os recursos correspondentes podem suprir necessidades gerais do governo ou financiar projetos especiais. A emisso dessas obrigaes deve ser aprovada por referendo ou pelo legislativo local. Antes da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os termos "municipal" e "com iseno fiscal" eram sinnimos, uma vez que praticamente todas as obrigaes municipais gozavam de iseno de impostos federais e grande parte estava isenta do imposto de renda estadual e municipal, pelo menos no estado em que as obrigaes foram emitidas. Entretanto, a lei de 1986 dividiu as obrigaes municipais em dois grupos: (1) obrigaes para fins pbli-COS (PUBLIC PURPOSE BONDS), que continuam gozando de iseno tributria e no tm limite de emisso; e (2) obrigaes para fins privados (PRIVATE PURPOSE BONDS), que so tributveis a no ser que especifica-mente isentas. A diferena tributria entre obrigaes de objetivo pblico e privado baseia-se na determinao do percentual em que elas beneficiam as partes privadas; se uma obrigao pblica com iseno tributria concede beneficio superior a 10% a partes privadas, ento tributvel. As obrigaes privadas autorizadas (definidas como isentas de impostos) so geralmente consideradas itens de preferncia fiscal (TAX PREFERENCE ITEMS) no clculo do imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX) a partir de 15 de agosto de 1986 e esto sujeitas a limitaes em seus volumes de emisso. Veja tambm ADVANCE REFUNDING; GENERAL OBLIGATION BOND; HOSPITAL REVENUE BOND; INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND; LIMITED TAX BOND; MUNICIPAL INVESTMENT TRUST; MUNICIPAL REVENUE BOND; SINGLE STATE MUNICIPAL BOND FUND; SPECIAL ASSESSMENT BOND; TAXABLE MUNICIPAL BOND; TAXEXEMPT SECURITY e UNDERLYING DEBT. MUNICIPAL BOND INSURANCE (Seguro de obrigao municipal). Aplices subscritas por seguradores privados garantindo as obrigaes municipais em caso de inadimplncia. O seguro pode ser comprado pelo rgo governamental emitente ou pelo investidor e prev que, em caso de inadimplemento, as obrigaes sero compradas dos investidores ao valor nominal. Tal seguro oferecido por vrias grandes seguradoras, mas a maior parte subscrita por duas organizaes: a Ambac Indemnity Corporation (antiga American Bond Assurance Corporation), uma unidade do Citicorp, e a Municipal Bond Insurance Association (MBIA), formada por um grupo de seguradores privados. As obrigaes municipais garantidas por seguro geralmente obtm altas classificaes, o que lhes confere maior negociabilidade e custos mais baixos. Entretanto, do ponto de vista do investidor, seu rendimento inferior ao das obrigaes no garantidas por seguro, embora com classificao semelhante, porque o custo do seguro repassado da emitente ao investidor. Algumas empresas fiducirias e fundos mtuos oferecem esse tipo de obrigao a investidores que desejam negociar um rendimento marginalmente mais baixo em troca de maior segurana.

MUNICIPAL BOND INSURANCE ASSOCIATION. Veja MUNICIPAL BOND INSURANCE. MUNICIPAL IMPROVEMENT CERTIFICATE. Certificado emiti-do por um governo municipal em substituio s obrigaes para financiar melhoramentos ou servios, como por exemplo a ampliao de uma calada, instalao de um esgoto ou conserto de uma rua. Esse tipo de obrigao pagvel com recursos de um tributo especial exigido dos que se beneficiam com as melhorias, e os pagamentos podem ser recolhidos pelo empreiteiro que realizar o trabalho. Seus juros esto isentos de tributao federal, estadual e municipal. Veja tambm GENERAL OBLIGATION BOND. MUNICIPAL INVESTMENT TRUST (MIT). Truste de investimento dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) que adquire obrigaes municipais e transfere a renda aos acionistas sem incidncia de tributao. As obrigaes que compem o portflio do truste so normal-mente mantidas at a data de vencimento, ao contrrio das obrigaes, constantemente negociadas, que compem o portflio de um fundo aberto (open-end) para investimentos em ttulos municipais. Os MITs so vendidos atravs de corretores, geralmente mediante pagamento de uma taxa de venda de cerca de 3% sobre o principal pago e um investimento mnimo de $1.000. O truste oferece diversificao, gerenciamento profissional do portflio e juros mensais, em comparao com os pagamentos semestrais efetuados pelas obrigaes municipais individuais. Vrios MITs investem em valores mobilirios em um s estado. Por exemplo, os residentes na Califrnia que adquirem um MIT exclusivo para esse estado gozam de iseno tributria federal, estadual e municipal sobre os juros recebidos. Em contrapartida, um californiano que adquire um MIT nacional dever pagar impostos estaduais e municipais sobre os juros resultantes de obrigaes includas no portflio do fundo mas emitidas por outros estados. MUNICIPAL NOTE (Nota municipal). Em condies usuais, uma obrigao da dvida municipal com vencimento original de 2 anos ou menos. MUNICIPAL REVENUE BOND (Obrigao de receita municipal). Obrigao emitida para financiar obras pblicas, como pontes, tneis ou sistemas de esgoto, e garantida pela receita gerada pelo projeto. Por exemplo, se um ttulo desses for emitido para construir uma ponte, o pedgio nela recolhido ser usado para liquidar a obrigao. A no ser que de outra forma determinado no contrato, os detentores dessas obrigaes no tm direito a outras receitas da emitente. MUNICIPAL SECURITIES RULEMAKING BOARD. Veja SELFREGULATORY ORGANIZATION.

MUTILATED SECURITY (Valor mobilirio mutilado). Certificado onde impossvel ler o nome da emisso ou da emitente, ou os detalhes necessrios para identificao e transferncia, ou as informaes sobre o exerccio dos direitos do titular. Nesse caso, cabe ao vendedor tomar as devidas providncias, ou seja, fazer com que o agente responsvel pela transferncia assegure ao comprador o direito de propriedade. MUTUAL ASSOCIATION (Associao mtua). Associao de emprstimo e poupana (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION ) organizada como uma cooperativa pertencente aos usurios do grupo que a formou. Os depsitos dos associados representam as participaes patrimoniais; os acionistas tm direito a voto e recebem rendimentos sob forma de dividendos. Ao contrrio das associaes de emprstimo e poupana autorizadas pelos estados, que representam a minoria desse setor econmico, as associaes mtuas no tm permisso para emitir aes e so geralmente autorizadas a funcionar pela Agncia de Superviso de Instituies de Poupana (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION OTS) e pertencem ao Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF). Os depsitos esto tecnicamente sujeitos a um perodo de bloqueio antes das retiradas, embora, na prtica, se permitam saques contra apresentao; a liquidez da associao garantida por sua capacidade de contrair emprstimos junto ao Banco Federal de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK), usando hipotecas como garantia. MUTUAL COMPANY (Sociedade mtua). Sociedade cujos lucros so distribudos entre os participantes na proporo do negcio que cada um mantm com a empresa. Os exemplos mais conhecidos so: (1) sociedade mtua de seguro, cujos participantes so portadores de aplices com direito a nomear diretores ou agentes fiducirios e receber dividendos ou bonificaes sobre prmios futuros; (2) bancos de poupana mtua com autorizao de funcionamento estadual (MUTUAL SAVINGS BANKS), cujos membros so os depositantes, que compartilham dos ganhos lquidos embora no tenham funes administrativas; e (3) associaes federais de emprstimo e poupana e associaes mtuas (MUTUAL ASSOCIATIONS), cujos membros so os depositantes com direito a votar e receber dividendos. MUTUAL FUND (Fundo mtuo). Fundo administrado por uma sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) que levanta recursos dos acionistas ou cotistas e os investe em aes, obrigaes, opes, commodities ou valores mobilirios do mercado monetrio. Esses fundos oferecem diversificao e gerenciamento profissional aos investidores. Por tais servios cobram uma taxa anual geralmente igual ou inferior a 1% do valor dos ativos. Podem investir de forma conservadora ou agressiva. Antes de escolher o fundo, os investidores devem avaliar sua prpria tolerncia

ao risco. Alm disso, o momento adequado para compra ou venda depende das perspectivas da economia, da situao dos mercados acionrios, das taxas de juros, alm de outros fatores. MUTUAL FUND CUSTODIAN (Custodiante de um fundo mtuo). Banco comercial ou sociedade de truste que oferece custdia para os valores mobilirios pertencentes a um fundo mtuo e pode tambm agir como agente de transferncia (TRANSFER AGENT), efetuando pagamento aos acionistas e recebendo seus investimentos. Os custodiantes de um fundo mtuo devem obedecer s regras estabelecidas pela Lei das Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940). MUTUAL IMPROVEMENT CERTIFICATE (Certificado de melhorias mtuas). Certificado emitido por um governo municipal em substituio a obrigaes emitidas para financiar melhoramentos ou servios, como por exemplo a ampliao de uma calada, a instalao de um esgoto ou o conserto de uma rua. Esse tipo de obrigao pagvel com os recursos de um tributo especial exigido dos que se beneficiam com as melhorias, e os pagamentos podem ser recolhidos pelo empreiteiro que realizar o trabalho. Os juros esto isentos de tributao federal, estadual e municipal. Veja tambm GENERAL OBLIGATION BOND. MUTUAL SAVINGS BANK (Banco de poupana mtua). Banco de poupana (SAVINGS BANK) organizado de acordo com autorizao estadual de funcionamento, que distribui seus lucros aos depositantes. Um conselho de agentes fiducirios locais toma as principais decises, como fiducirios, independentemente dos proprietrios legais. Tradicionalmente a renda distribuda aos depositantes depois de deduzir as despesas e separar os fundos de reserva conforme exigido. Recente-mente muitos bancos de poupana mtua comearam a emitir aes e a oferecer servios ao consumidor, como cartes de crdito e contas correntes, e tambm servios comerciais, como contas correntes de pessoa jurdica e emprstimos para aquisio de imveis comerciais.

N
NAKED OPTION (Opo a descoberto). Opo (OPTION) para a qual o comprador ou vendedor no possui nenhuma posio subjacente. O lanador de uma opo de compra (CALL OPTION) descoberta, portanto, no possui a posio comprada (LONG POSITION) no valor mobilirio sobre o qual a opo de venda foi lanada. Da mesma forma, o lanador de uma opo de venda (PUT OPTION) descoberta no tem posio vendida (SHORT POSITION) no valor mobilirio sobre o qual a venda foi lanada. As opes a descoberto so muito arriscadas, embora com grande potencial de remunerao. Se o valor mobilirio ou ndice de aes subjacentes sobe seguindo a tendncia esperada pelo investidor, os lucros podem ser enormes, porque ele teria apenas de desembolsar uma pequena quantia para obter um grande retomo. Por outro lado, se o valor mobilirio segue a tendncia oposta, o lanador da opo a descoberto estaria sujeito a prejuzos enormes. Por exemplo, se algum lanou uma opo de compra a descoberto a $60 por uma ao XYZ, sem ter as aes, e se elas subiram para $70 por ao, o lanador teria de entregar as aes XYZ ao comprador da opo de compra a $60 por ao. Para adquiri-las, precisaria ir ao mercado e comprlas a $70 por ao, suportando um prejuzo de $10 por ao em sua posio. Se, por outro lado, j possua as aes XYZ quando lanou a opo, apenas as entregaria ao comprador da opo. A ltima estratgia conhecida como lanamento de opo de compra coberta (COVERED CALL). NAKED POSITION (Posio descoberta). Posio em valores mobilirios sem proteo (HEDGE) contra o risco de mercado por exemplo, a posio de algum que lana uma opo de compra (CALL) ou venda (PUT) sem ter a posio comprada (LONG POSITION) ou posio vendida (SHORT POSITION) no valor mobilirio subjacente. O risco ou recompensa potenciais de posies descobertas so superiores aos das posies cobertas. Veja COVERED CALL; HEDGE e NAKED OPTION. NARROWING THE SPREAD (Reduzir o spread). Diminuir a diferena (SPREAD) entre os preos das ofertas de compra e de venda de um valor mobilirio por meio de ofertas de compra ou de venda formuladas pelos especialistas em um determinado valor mobilirio. Por exemplo, o preo da oferta de compra de uma ao o mais alto que algum estaria disposto a pagar pode ser de $10 por ao, e a oferta de venda o preo mais baixo pelo qual algum venderia pode ser de $10 3/4. Se um corretor ou especialista se oferece para comprar aes a $10 1/4, enquanto a oferta de venda permanecer em $10 3/4, a diferena foi efetivamente reduzida.

NARROW MARKET (Mercado limitado). Mercado de valores mobilirios ou commodities caracterizado por baixo volume de negociaes e maiores flutuaes nos preos em razo do volume de negociaes do que seria o caso se as negociaes fossem ativas. O mercado em um determinado valor mobilirio considerado limitado se o preo cai mais que um ponto nas negociaes de lotes-padro (ROUND LOT) sem qualquer explicao aparente, sugerindo falta de interesse e ordens em nmero insuficiente. Os termos mercado estreito (THIN MARKET) e mercado inativo so usados como sinnimos de mercado limitado. NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations System) (Sistema Automatizado de Cotaes da Associao Nacional de Corretoras de Valores). Sigla que representa o sistema automatizado de cotao da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD). E um sistema computadorizado que oferece a sociedades corretoras/distribuidoras as cotaes de preo para valores mobilirios negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER), bem como de vrias aes registradas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). As cotaes do NASDAQ so publicadas na seo de finanas da maioria dos jornais. NASD FORM FR-1 (Formulrio NASD FR-1). Formulrio exigido de corretoras/distribuidoras estrangeiras na subscrio de novas emisses de valores mobilirios no processo de distribuio, pelo qual concordam em se submeter s regras da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) relacionadas a uma emisso de sucesso recentemente lanada (HOT ISSUE). De acordo com as regras de prticas eqitativas da NASD, as corretoras/ distribuidoras que participam da distribuio devem, em boa-f, fazer uma oferta pblica ao preo desta. Qualquer venda destinada a capitalizar sobre uma emisso recente e bem-sucedida aquela que no primeiro dia de negociao vendida com gio substancial sobre o preo da oferta pblica constituiria uma violao das regras da NASD. Entre as violaes se incluem a venda a um membro da famlia ou funcionrio da corretora/distribuidora, desde que no se possam defender como uma "prtica de investimento normal '. Tambm chama-do blanket certification form. NATIONAL ASSOCIATION OF INVESTMENT CLUBS (Associao nacional de clubes de investimento). Associao que auxilia o estabelecimento de clubes de investimento. Estes so formados por pessoas que renem seus recursos e tomam decises comuns sobre como investir. Veja tambm INVESTIMENT CLUB. NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS (NASD) (Associao Nacional de Corretoras de Valores). Organizao sem fins lucrativos formada sob o patrocnio conjunto da Conferncia de Bancos

de Investimento (Investment Bankers' Conference) e da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), em cumprimento Lei Maloney (MALONEY ACT). Os membros da NASD incluem virtualmente todos os estabelecimentos de bancos e instituies que operam no mercado de balco (OVER THE COUNTER). Funcionando sob a superviso da SEC, os objetivos bsicos da NASD so: (1) padronizar prticas no setor; (2) estabelecer altos padres morais e ticos na negociao de valores mobilirios; (3) apresentar um grupo representativo para consultas junto ao governo e investidores sobre questes de interesse comum; (4) estabelecer e executar regras justas e eqitativas de negociao de valores mobilirios; e (5) estabelecer um corpo disciplinar capaz de executar as disposies acima. A NASD tambm exige que seus membros constantemente mantenham o ativo circulante acima do exigvel a curto prazo. Realizam-se averiguaes e auditorias peridicas para garantir um alto nvel de solvncia e integridade financeira entre os membros. Um departamento especial, o Departamento de Companhias de Investimento, dedica-se aos interesses dessas sociedades e responsvel pelo exame dos prospectos e outros documentos de vendas das companhias nesse segmento do mercado de valores mobilirios. NATIONAL BANK (Banco nacional). Banco comercial cuja carta-patente aprovada pela autoridade norte-americana de controle da moeda (U.S. Comptroller of the Currency) em vez de por um departamento estadual de autorizao de atividades bancrias. Exige-se que os bancos nacionais funcionem em nvel nacional, sejam membros do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sysTEM) e comprem aes do Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) em seu distrito (veja MEMBER BANK). Tambm devem pertencer Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). NATIONAL DEBT (Dvida nacional). Dvida do governo federal. Compese de ttulos de dvida como letras do Tesouro, notas do Tesouro e obrigaes do Tesouro. O Congresso impe um valor mximo para a dvida nacional que tem sido aumentado quando os gastos federais extrapolam o teto fixado. Em meados da dcada de 80, a dvida nacional girava em torno de $1,5 trilho. Os juros devidos sobre a dvida nacional constituem uma das principais despesas anuais do governo federal. NATIONALIZATION (Nacionalizao). Aquisio compulsria dos ativos ou operaes de uma empresa privada pelo governo. A empresa pode ser ou no indenizada pela perda de ativos. Nas naes em desenvolvimento, uma operao nacionalizada se o governo sente que a companhia est explorando o pas anfitrio e exportando uma proporo muito alta de seus lucros. Atravs da nacionalizao, o governo pretende manter os lucros em casa. Nos pases desenvolvidos, as indstrias so freqentemente nacionalizadas quando precisam de

subsdios governamentais para sua sobrevivncia. Por exemplo, o governo francs nacionalizou as empresas qumicas e de ao em meados da dcada de 80 para proteger os empregos que teriam desaparecido se as foras de livre mercado tivessem prevalecido. Em alguns pases em desenvolvimento, contudo, procede-se nacionalizao como uma forma de poltica nacional, geralmente por governos socialistas, e no tendo por objetivo socorrer indstrias em dificuldades. NATIONAL MARKET ADVISORY BOARD (Conselho consultivo do mercado nacional). Conselho nomeado pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), de acordo com as disposies da Lei de Valores Mobilirios de 1975, para estudar e aconselhar a SEC sobre o Sistema Nacional de Mercado de Bolsas (National Exchange Market System NEMS). Vislumbra-se o NEMS como uma bolsa de valores nacional que seria altamente automatizada, com mercados de prego contnuos e concorrncia entre os negociadores, sem que, contudo, deixasse de proteger as bolsas regionais existentes. NATIONAL MARKET SYSTEM (Sistema Nacional de Mercado). 1. Sistema de negociao de aes no mercado de balco (OVER THE COUNTER) sob o patrocnio da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) e do Sistema Automatizado de Cotaes da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers Automated Quotations System NASDAQ). As aes negociadas no Sistema Nacional de Mercado devem obedecer a certos critrios de volume, lucratividade e movimento de negociaes. H informaes mais abrangentes disponveis em relao s aes desse sistema que para outras negociadas no mercado de balco. Para a maioria das aes do mercado de balco, os jornais publicam uma lista com o nome da ao, dividendos, volume de negociao, preos de compra e venda e variaes de preos ao longo do dia de negociao. Para aes do Sistema Nacional de Mercado, as publicaes incluem o nome do papel, dividendos, preo mais alto e mais baixo nas ltimas 52 semanas, volume de negcios, preo mais alto e mais baixo durante o dia de negociao, preo de fechamento nesse dia e variao de preo nesse dia. 2. Sistema nacional de negociao por meio do qual os preos para aes e obrigaes so listados simultaneamente para a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e todas as bolsas regionais. Compradores e vendedores podem assim obter os melhores preos ao executar suas negociaes na bolsa que apresente o preo mais favorvel no momento. No deve ser confundido com o Sistema Nacional de Mercado de Bolsas (NEMS), que est sendo estudado pela Comisso de Valores

Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e por outros grupos de planejamento. Veja tambm NATIONAL MARKET ADVISORY BOARD. NATIONAL QUOTATION BUREAU (Agncia Nacional de Cotaes). Servio dirio a assinantes que levanta cotaes de lances e ofertas dos negociadores do mercado de balco (MARKET MAKERS) em aes e ttulos negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER). As cotaes so distribudas em informes cor-de-rosa (PINK SHEETS), para aes, e informes amarelos (YELLOW SHEETS), para ttulos da dvida privada. A agncia uma subsidiria da Commerce Clearing House, uma companhia dedicada a publicaes financeiras. Veja tambm OTC BULLETIN BOARD. NATIONAL SECURITIES CLEARING CORPORATION (NSCC) (Companhia Nacional de Compensao de Valores Mobilirios). Organizao de compensao de valores mobilirios formada em 1977, a partir da fuso de subsidirias da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e Bolsa Nacional com a Sociedade Nacional de Compensao (National Clearing Corporation). Funciona essencialmente como um meio atravs do qual as sociedades corretoras, bolsas e outras sociedades de compensao reconciliam as suas contas. Veja tambm CONTINUOUS NET SETTLEMENT. NEAREST MONTH (Ms mais prximo). Em futuros de commodities ou negociao de opes (OPTION), as datas de vencimento, expressas em meses, mais prximas da data presente. Em relao commodity ou opo que tivesse datas de entrega ou vencimento para setembro, dezembro, maro ou junho, por exemplo, o ms mais prximo seria setembro se a negociao se desenvolvesse em agosto. Contratos para o ms mais prximo so sempre negociados mais intensamente que os para meses mais distantes (FURTHEST MONTH). NEAR MONEY (Ativos de liquidez imediata). Investimentos de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTE) e outros ativos que podem ser facilmente convertidos em dinheiro vivo. Alguns exemplos so ttulos do governo, depsitos bancrios a prazo fixo (TIME DEPOSITS) e cotas de fundos do mercado monetrio (MONEY MARKET FUND). Obrigaes prximas da data de resgate (REDEMPTION) tambm recebem a mesma denominao. NEGATIVE CARRY (Carregamento negativo). Situao em que o custo dos recursos contrados em emprstimo para o financiamento de valores mobilirios mais alto que o resultado com valores mobilirios financiados. Se um investidor, por exemplo, contraiu emprstimo a 12% para financiar, ou "carregar' , um ttulo que rende 10%, este teria carregamento negativo. Entretanto, o carregamento negativo no significa necessariamente uma perda para o investidor, podendo se

configurar um resultado positivo aps a tributao. Nesse caso, a renda do ttulo de 10% estaria isenta de tributao, enquanto os juros de 12% sobre o emprstimo seriam dedutveis. NEGATIVE CASH FLOW (Fluxo de caixa negativo). Situao em que uma atividade comercial gera mais sadas que entradas em um perodo contbil. Veja tambm CASH FLOW. NEGATIVE INCOME TAX (Imposto de renda negativo). Proposta de sistema fiscal para oferecer ajuda financeira a indivduos e famlias em estado de pobreza, usando os mecanismos j existentes para arrecadar imposto de renda. Depois de entregar uma declarao de renda exibindo renda abaixo dos nveis de subsistncia, em vez de pagar imposto, essas pessoas receberiam um subsdio direto, chamado imposto de renda negativo, suficiente para al-las ao nvel de subsistncia. NEGATIVE PLEDGE CLAUSE (Clusula de no-constituio de garantias reais). Clusula ou obrigao negativa em um contrato ou escritura de emisso (INDENTURE) onde a emitente se obriga a no constituir garantia real sobre qualquer de seus ativos se, de tal ato, resultarem menores garantias para os detentores das obrigaes emiti-das de acordo com tal escritura. Tambm chamada compromisso de igual cobertura. NEGATIVE WORKING CAPITAL (Capital de giro negativo). Situao em que o exigvel a curto prazo de uma empresa ultrapassa seu ativo circulante. Por exemplo, se o total de caixa, ttulos negociveis (MARKETABLE SECURITIES), ttulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE) e contas a receber, estoque e outros ativos circulantes representam menos que o total de contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE), notas pagveis em curto prazo, dvida de longo prazo cujo vencimento esteja ocorrendo no ano e outros exigveis a curto prazo, a empresa possui um capital de giro negativo. A menos que corrigida a situao, no poder pagar suas dvidas quando do vencimento, representando ameaa a sua capacidade de se manter em operao e possivelmente resultando em falncia. Para corrigir uma situao de capital de giro negativo, a empresa tem as seguintes alternativas: (1) pode converter um ativo de longo prazo em um ativo de curto prazo, por exemplo, vendendo equipamento ou um prdio, liquidando um investimento de longo prazo, ou renegociando um crdito a receber de longo prazo; (2) pode converter exigvel a curto prazo em exigvel a longo prazo por exemplo, negociando a substituio de um passivo por um ttulo pagvel a longo prazo; (3) pode fazer um emprstimo a longo prazo; (4) pode obter capital extra por meio de uma emisso de aes ou outras fontes de capital prprio; e (5) pode reter ou reinvestir lucros. Veja tambm WORKING CAPITAL. NEGATIVE YIELD CURVE (Curva de rentabilidade negativa). Situao em que os rendimentos sobre ttulos a curto prazo so mais

altos que aqueles sobre ttulos a longo prazo da mesma qualidade. Normalmente as taxas de curto prazo so mais baixas que as de longo prazo, porque aqueles que comprometem seus recursos por perodos mais longos esto correndo maiores riscos. Mas se as taxas de juros sobem o suficiente, os tomadores de emprstimos se tornam pouco inclinados a se prender em taxas altas por longos perodos e tomam emprstimos a curto prazo. Assim, os rendimentos aumentam sobre recursos a curto prazo e caem ou permanecem estveis sobre aqueles a longo prazo. Tambm conhecida como curva de rentabilidade invertida (INVERTED YIELD CURVE). Veja tambm YIELD CURVE. NEGOTIABLE (Negocivel). Em geral: 1. Algo que pode ser vendido ou transferido a outra parte em troca de moeda corrente ou como liquidao de uma obrigao. 2. Questo de interesse mtuo de uma ou mais partes que envolve condies a serem elaboradas para satisfao delas. Exemplos: em um acordo entre credor e muturio, as taxas de juros podem ser negociveis; na venda de valores mobilirios, as comisses de corretagem so agora negociveis, tendo historicamente sido fixas; em casos de divrcio que envolvem filhos, as condies de direito a visita so normalmente negociveis. Finanas: instrumento que atende aos requisitos do Cdigo Comercial Uniforme (Uniform Commercial Code) para instrumentos negociveis. Veja NEGOTIABLE INSTRUMENT. Investimentos: modalidade de valores mobilirios cuja propriedade se transfere pela entrega ou tradio. Um certificado de ao acompanha-do da autorizao de transferncia devidamente assinada negocivel, por exemplo. NEGOTIABLE CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depsito negocivel). Certificado de depsito a curto prazo que envolve alto valor em dlares, geralmente emitido por grandes bancos e comprado principalmente por companhias e investidores institucionais. Esses certificados so pagveis ao portador ou ordem do depositante e, sendo negociveis (NEGOTIABLE), gozam de um mercado secundrio (SECONDARY MARKET) ativo, onde so negociados em lotes completos de $5 milhes. Embora possam ser emitidos com qualquer valor nominal igual ou superior a $100.000, o valor tpico de $1 milho. Possuem um vencimento original mnimo de 14 dias;' a maioria dos vencimentos originais de menos de seis meses. Tambm chamado JUMBO CERTIFICATE OF DEPOSIT. NEGOTIABLE INSTRUMENT (Instrumento negocivel). Promessa ou ordem incondicional de pagamento de um valor em moeda corrente, facilmente transfervel de uma pessoa para outra. Exemplos: cheque, nota promissria, saque (letra de cmbio). O Cdigo Comercial

Uniforme norte-americano (Uniform Commercial Code) exige para a negociabilidade de um instrumento que ele seja assinado pela emitente, contenha uma promessa incondicional ou ordem de pagamento de determinado valor em moeda corrente, pagvel mediante apresentao ou numa determinada data futura e pagvel ordem ou ao portador. NEGOTIABLE ORDER OF WITRDRAWAL NOW (Ordem de saque negocivel). Um instrumento de saque em contas de depsito de banco ou de instituio de crdito e poupana que se configura como um instrumento negocivel (NEGOTIABLE INSTRUMENT). As contas sobre as quais se podem fazer tais retiradas, chamadas contas de saque negocivel (NOW accounts), so portanto, de fato, contas correntes remuneradas. Introduzidas pela primeira vez na dcada de 70, tornaram-se disponveis em mbito nacional a partir de janeiro de 1980. No incio e meados dessa dcada, as taxas de juros sobre contas de saque negocivel tinham um limite mximo de 5 1/2%, que foi gradualmente diminuindo at se extinguir no final dos anos 80. Veja tambm SUPER NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL (NOW) ACCOUNT. NEGOTIATED UNDERWRITING (Subscrio negociada). Subscrio de uma nova emisso de valores mobilirios na qual a diferena (SPREAD) entre o preo de compra pago emitente e o preo de oferta pblica determinado via negociao e no por lances e ofertas mltiplos. O spread, que representa a remunerao aos bancos de investimento que participam na subscrio (coletivamente chamados consrcio syndicate), negociado entre a empresa emitente e a instituio administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER), com o consentimento do grupo. A maioria das emisses de aes e ttulos da dvida privada e emisses de aplices de receita municipal tem seu preo determinado por meio de negociao, enquanto as obrigaes municipais em geral e novas emisses de empresas de prestao de servios de utilidade pblica o tm via oferta pblica competitiva. Essa modalidade obrigatria para novas emisses de empresas controladoras de servio pblico. Veja tambm COMPETITIVE BID. NEST EGG (Peclio). Ativos reservados para a aposentadoria de uma pessoa. Tais ativos so normalmente investidos de forma conservadora para oferecer ao aposentado um padro de vida seguro para o restante de sua vida. O investimento em uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RE IREMEN ACCOUNT) seria considerado parte de um peclio. NET (Lquido). Em geral: cifra que permanece depois de todas as dedues pertinentes do valor bruto. Por exemplo: faturamento lquido igual a faturamento bruto menos descontos, devolues e reservas; lucro lquido o lucro bruto menos as despesas operacionais (despesas de venda e despesas gerais e administrativas); patrimnio lquido ativo ,(patrimnio) menos passivo.

Investlmentos: diferena em moeda entre os resultados da venda de um valor mobilirio e o custo corrigido da aquisio do vendedor ou seja, o lucro ou prejuzo. Como verbo (compensar ou obter): 1. Chegar diferena entre adies e subtraes ou valores positivos mais valores negativos. Por exemplo, ao preencher a declarao de imposto de renda, as perdas de capital so compensadas (netted) contra os ganhos de capital. 2. Realizar um lucro lquido, como na frase: "No ano passado ns obtivemos (netted) $ 1 milho depois da tributao". NET ASSETS (Ativos lquidos). Diferena entre o total de ativos e passivos de uma empresa; outra designao para patrimnio dos acionistas (owner's equity) ou patrimnio lquido (NET WORTH). Veja ASSET COVERAGE, cobertura de ativos, para uma discusso dos ativos lquidos por unidade de ttulos de dvida, aes preferenciais ou aes ordinrias. NET ASSET VALUE (NAV) (Valor patrimonial liquido). 1. Em fundos mtuos, o valor de mercado de uma quota, sinnimo de preo de aquisio (bid price). No caso de fundos que no cobram taxa, o NAV, preo de mercado e o preo de oferta apresentam o mesmo valor, que o pblico paga para comprar aes; os preos de mercado dos fundos que cobram comisso ou preos de oferta so cotados depois de se acrescentar a taxa de venda ao valor lquido do ativo. O NAV calculado pela maioria dos fundos depois do fechamento das bolsas, diariamente, tomando o valor de mercado no fechamento de todos os valores mobilirios possudos pelo fundo mais os demais ativos como, por exemplo, caixa, subtraindo todos os passivos e depois dividindo o resultado (total de ativos lquidos) pelo nmero total de quotas em circulao. O nmero de quotas em circulao pode variar a cada dia, dependendo do nmero de aquisies e resgates. 2. Valor contbil de diferentes classes de valores mobilirios de uma companhia, normalmente expresso como valor patrimonial lquido por ttulo de divida, valor patrimonial por ao preferencial e valor contbil lquido por ao ordinria. A frmula para calcular o valor patrimonial lquido o total de ativos menos qualquer ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET), menos todos os passivos e valores mobilirios com direitos preferenciais, dividido pelo nmero de unidades em circulao (isto , ttulos, aes preferenciais ou aes ordinrias). Veja BOOK VALUE, valor contbil, para uma discusso de como calculado e o que significa. NET CAPITAL REQUIREMENT (Exigncia de capital lquido). Exigncia da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) para que as sociedades corretoras

membros, bem como aquelas que no o sejam, mantenham um coeficiente mximo de endividamento em relao ao capital de 15 para 1. Tambm chamada regra do capital lquido (net capital rule) e coeficiente de capital lquido (net capital ratio). O endividamento corresponde a todas as dvidas da sociedade corretora, inclusive emprstimos de margem (MARGIN) e compromissos de compra de valores mobilirios, uma das razes para que as novas emisses pblicas se distribuam entre membros de consrcios de subscrio. O capital lquido inclui caixa e ativos facilmente conversveis em moeda. NET CHANGE (Variao lquida). Diferena entre o ltimo preo de negociao de uma ao, ttulo ou commodity, ou fundo mtuo de um dia para o dia seguinte. A variao lquida nos preos de aes individuais est relacionada nas pginas financeiras dos jornais. A designao + 2 1/2, por exemplo, significa que o preo final de uma ao naquele dia foi $2,50 mais alto que o preo final do dia anterior de negociao. A variao lquida nos preos das aes no mercado de balco (OVER THE COUNTER) normalmente a diferena entre os preos dos lances de compra de um dia para o seguinte. NET CURRENT ASSETS (Ativo circulante lquido). Diferena entre o ativo circulante e o passivo circulante; outro nome para capital de giro (wORKING CAPITAL). Alguns analistas de valores mobilirios dividem essa resultado (depois de subtrair as aes preferenciais, se houver) pelo nmero de aes ordinrias em circulao para chegar ao capital de giro por ao. ACTeditando que este ltimo seria uma medida conservadora de valor de liquidao (LIQUIDATING VALUE) (com base na teoria de que ativos fixos e outros no circulantes seriam mais que suficientes para compensar qualquer retrao nos ativos circulantes se os ativos fossem vendidos), eles o comparam ao valor de mercado (MARKET VALUE) das aes da companhia. Se a cifra correspondente aos ativos circulantes lquidos por ao, ou "valor mnimo de liquidao", for maior que o preo de mercado, esses analistas encaram as aes ordinrias como uma barganha (presumindo, claro, que a companhia no esteja perdendo dinheiro e que seus ativos sejam avaliados de forma conservadora). Outros acreditam que esta teoria ignora a eficincia dos mercados a longo prazo em geral e, especificamente, as obrigaes, tais como planos de penso, que no constam dos balanos como passivo, de acordo com as regras atuais de contabilidade. NET EARNINGS. Veja NET INCOME. NET ESTATE. Veja GROSS ESTATE. NET INCOME (Renda liquida, lucro lquido, resultado, rendimento lquido). Em geral: soma que resta depois que todas as despesas foram atendidas ou deduzidas; sinnimo de rendimento lquido (net earnings) e de lucro

lquido (net profit) ou prejuzo lquido (net loss) (dependendo de a cifra ser positiva ou negativa). Para pessoa jurdica: diferena entre o total de vendas e o total de custos e despesas. Os custos totais incluem custo das unidades vendi-das, inclusive depreciao, e as despesas totais englobam despesas gerais e administrativas e despesas de venda, mais dedues sobre renda (INCOME DEDUCTIONS). Normalmente se especifica se o rendimento lquido antes ou depois da tributao. O rendimento lquido depois dos impostos o resultado, bottom line, como se usa na linguagem popular. Ficam fora dessas cifras os dividendos normalmente pagos. Veja tambm OPERATING PROFIT (OR LOSS). Para pessoa fsica: rendimento liquido menos despesas incorridas para produzir o rendimento bruto. A maioria de tais despesas pode ser deduzida para fins fiscais. NET INCOME PER SHARE OF COMMON STOCK (Rendimento lquido por ao ordinria). Valor de lucro ou rendimento alocado para cada ao ordinria depois de deduzir todos os custos, impostos, reservas para depreciao e possveis prejuzos. O rendimento lquido por ao expresso em unidades de moeda e normalmente comparado ao perodo correspondente do exerccio anterior. Por exemplo, XYZ pode apresentar um rendimento lquido por ao no segundo trimestre de $1,20, com 90 centavos a mais que no segundo trimestre do ano anterior. Tambm conhecido como ganho por ao ordinria (earnings per common share EPS). NET INCOME TO NET WORTH RATIO. Veja RETURN ON EQUITY. NET INVESTMENT INCOME PER SHARE (Renda lquida de investimento por ao). Rendimento recebido por uma sociedade de investimento resultante de dividendos e juros sobre investimentos em valores mobilirios durante um perodo contbil, menos as taxas de administrao e despesas administrativas, dividido pelo nmero de aes ou quotas em circulao. Os lucros de negociaes a curto prazo (lucros lquidos de valores mobilirios mantidos por perodo inferior a seis meses) so considerados renda de dividendos. A renda de dividendos e juros recebida pela sociedade de investimento, que, por sua vez, paga aos acionistas ou quotistas o rendimento lquido do investimento na forma de dividendos distribudos pro rata de acordo com a participao de cada titular de aes ou quotas no total da carteira (PORTFOLIO). NET LEASE (Arrendamento mercantil ou leasing lquido). Leasing financeiro estipulando que o usurio (e no o proprietrio) do bem arrendado pagar todos os custos de manuteno, impostos, seguro e outras despesas. Muitos imveis e sociedades de responsabilidade limitada no setor de gs e petrleo so estruturados como arrendamentos mercantis lquidos com clusulas de correo monetria (ESCALATOR

CLAUSES), de forma a oferecer aos scios com responsabilidade limitada os benefcios fiscais de depreciao e a valorizao do investimento, menos despesas de caixa. Veja tambm GROSS LEASE. NET OPERATING LOSS (NOL) (Prejuzo operacional lquido). Termo fiscal para o excedente de despesas operacionais sobre a renda em um exerccio fiscal. De acordo com as disposies de compensao de prejuzo fiscal de exerccio passado (TAX LOSS CARRYBACK) ou de compensao com lucros futuros (CARRY FOWARD), os prejuzos operacionais lquidos podem (se assim for desejvel) ser transportados 3 anos para trs ou 15 anos para frente. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) limita o uso dos prejuzos operacionais, nos casos de aquisio, onde a sociedade com prejuzos acumulados adquirida sofreu uma mudana de 50% ou mais em seu controle, ao valor razovel de mercado (FAIR MARKET VALUE) da sociedade adquirida, multiplicado pela taxa de juros das obrigaes de longo prazo isentas de tributao. NET PRESENT VALUE (NPV) (Valor presente lquido). Mtodo usado na avaliao de investimentos pelo qual o valor lquido presente de todas as sadas de caixa (como custo do investimento) e entradas de caixa (retorno) calculado usando uma determinada taxa de desconto, normalmente uma taxa de retorno exigida (REQUIRED RATE OF RETURN). Um investimento aceitvel se o valor lquido presente positivo. Na avaliao de oramento de capital, a taxa de desconto chamada taxa de atratividade (HURDLE RATE) e normalmente igual ao custo do capital incremental (INCREMENTAL COST OF CAPITAL). NET PROCEEDS (Recursos lquidos). Montante (normalmente em moeda corrente) recebido pela venda ou alienao de propriedade, por um emprstimo ou por uma venda ou emisso de valores mobilirios depois de subtrados todos os custos incorridos na operao. No clculo do ganho ou prejuzo sobre uma operao com valores mobilirios, para fins fiscais, o valor da venda corresponde aos recursos lquidos. NET PROFIT. Veja NET INCOME. NET QUICK ASSETS (Ativo circulante lquido). Caixa, ttulos negociveis (MARKETABLE sECuRITIEs) e contas a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE), menos exigvel a curto prazo. Veja tambm QUICK RATIO. NET REALIZED CAPITAL GAINS PER SHARE (Ganho de capital lquido realizado por ao). Montante de ganhos de capital (CAPITAL GAINS) que uma sociedade de investimento realizou sobre a venda de valores mobilirios, lquido (NET) de perdas de capital (CAPITAL LOSSES) e dividido pelo nmero de aes em circulao. Tal ganho distribudo pelo menos anualmente aos acionistas ou quotistas na proporo de suas aes ou quotas no total do portflio. As distribuies so

tradicionalmente tratadas como ganhos de capital de longo prazo com benefcios fiscais para os acionistas ou quotistas, independentemente do perodo de tempo durante o qual possuem as aes ou quotas. Os ganhos de capital eram tributados a taxas de ganhos ordinrios (ORDINARY GAINS) entre 1988 e 1991. Veja tambm REGULATED INVESTMENT COMPANY. NET SALES (Faturamento liquido). Faturamento bruto menos devolues e descontos, exceto frete e descontos concedidos pelo pagamento vista. Os descontos pelos pagamentos vista tm sido menos freqentes nos ltimos anos, uma vez que se tornou convencional contabilizar como faturamento lquido o valor final recebido do cliente. Devolues so mercadorias devolvidas em troca de crdito; descontos so dedues concedidas pelo vendedor em funo de mercadorias no recebi-das ou recebidas danificadas; exceto frete, a despesa de transporte repassada ao cliente. NET TANGIBLE ASSETS PER SHARE (Ativos tangveis lquidos por ao). Ativos totais de uma sociedade, menos os ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS), tais como fundo de comrcio, patentes e marcas registradas, menos todo o passivo e o valor nominal das aes preferenciais, dividido pelo nmero de aes ordinrias em circulao. Veja valor contbil (BOOK VALUE), quanto discusso do que esse clculo significa e como pode variar em sua aplicao a ttulos ou aes preferenciais. Veja tambm NET ASSET VALUE. NET TRANSACTION (Operao lquida). Negociao de valores mobilirios na qual o comprador e o vendedor no pagam taxas ou comisses. Por exemplo, quando um investidor compra uma nova emisso, nenhuma comisso devida. Se a emisso inicialmente oferecida a $15 por ao, o custo total do comprador somente de $I5 por ao. NET WORTH (Patrimnio lquido). Valor dos ativos que ultrapassa o passivo. Em uma companhia, tambm conhecido como participao do acionista no patrimnio lquido (stockholders' equity) ou ativos lquidos (NET ASSETS). Para pessoa fsica, o patrimnio lquido o valor total de todas as suas posses, como casas, aes, aplices e outros valores mobilirios, menos os dbitos pendentes, como hipotecas e emprstimos em linhas de crdito. Para se qualificar para certos investimentos de alto risco, as sociedades corretoras exigem que o patrimnio lquido da pessoa fsica seja superior a um determinado patamar em valores monetrios. NET YIELD (Rentabilidade lquida). Taxa de retomo (RATE OF RETURN) sobre um valor mobilirio livre das despesas gerais associadas a sua compra, tais como comisses ou reajustes de preo. Veja tambm MARKDOWN.

NEW ACCOUNT REPORT (Relatrio sobre um cliente novo). Documento arquivado por uma sociedade corretora que detalha os fatos vitais sobre as circunstncias financeiras e objetivos de investimento de um novo cliente. Pode ser atualizado se houver mudanas substanciais em sua posio financeira. Com base no relatrio, um cliente pode ou no ser aceito para determinados tipos de investimentos de risco, tais como operaes com commodities ou negcios em sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIp) altamente alavancados. Veja tambm KNOW YOUR CUSTOMER. NEW ISSUE (Emisso nova). Aes ou ttulos oferecidos ao pblico pela primeira vez e cuja distribuio est sujeita s regras da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). As emisses novas podem corresponder oferta pblica inicial de companhias anteriormente de capital fechado ou emisses adicionais de aes ou ttulos de companhias de capital aberto e geralmente registra-das junto s bolsas de valores. Novas ofertas pblicas (PUBLIC OFFERINGS) devem ser registradas junto SEC. Colocaes privadas (PRIVATE PLACEMENTS) dispensam esse registro se uma carta de intenes (LETTER OF INTENT) estabelecer que os valores mobilirios so comprados para investimento e no para revenda ao pblico. Veja tambm HOT ISSUE; LETTER SECURITY e UNDERWRITE. NEW MONEY (Dinheiro novo). Valor adicional de financiamento a longo prazo fornecido por uma nova emisso ou emisses que ultrapassam o montante de uma emisso que est vencendo ou emisses que esto sendo refinanciadas. NEW MONEY PREFERRED. Aes preferenciais (PREFERRED STOCK) emitidas depois de 1 de outubro de 1942, quando se elevou a iseno de tributos para investidores pessoas jurdicas no recebimento de dividendos de aes preferenciais de 60% para 85%, igualando-se iseno para dividendos de aes ordinrias. A mudana beneficiou instituies financeiras, tais como companhias de seguro, que esto limitadas em relao ao montante de aes ordinrias que podem deter, em geral, 5% dos ativos. As aes preferenciais oferecem uma oportunidade de obter vantagens fiscais sobre investimentos em ttulos, cujos juros so tributados em sua totalidade. A iseno de impostos para pessoas jurdicas em relao a dividendos diminuiu para 80% a partir de 1987. NEW YORK COFFEE, SUGAR AND COCOA EXCHANGE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. NEW YORK COTTON EXCHANGE. COMMODITIES EXCHANGES. NEW YORK EXCHANGE. CURB EXCHANGE. Veja SECURITIES AND

Veja

AMERICAN

STOCK

NEW YORK FUTURES EXCHANGE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. NEW YORK STOCKEXCHANGE (NYSE) (Bolsa de Valores de Nova York). A mais antiga (1792) e maior bolsa de valores nos EUA, localizada no nmero 11 da Wall Street, na cidade de Nova York; tambm conhecida como Big Board e The Exchange. A NYSE uma associao sem personalidade jurdica, dirigida por um conselho de administrao, chefiada por um presidente contratado por perodo integral e remunerado, e formada por 20 pessoas fsicas que representam o pblico e os membros da bolsa em propores praticamente iguais. Suas divises operacionais so operaes de mercado, regulamentao e vigilncia das instituies membros, servios de escritrio e financeiros, planejamento e desenvolvimento de produto e servios de marketing e relaes com clientes. Equipes de funcionrios tratam de outras funes especializadas, como problemas jurdicos, relaes com o governo e pesquisa econmica; certas funes operacionais so realizadas por sociedades afiliadas, como a Instituio Fiduciria de Depsitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY), a Companhia Nacional de Compensao de Valores Mobilirios (NATIONAL SECURITIES CLEARING CORPORATION NSCC) e a Companhia para Automao do Mercado de Valores (SECURITIES INDUSTRY AUTOMATION CORPORATION SIAC). O total de ttulos patrimoniais com direito de voto atualmente est fixado em 1.366 ttulos ("SEATS"), que pertencem a pessoas fsicas, normalmente scios ou funcionrios de sociedades corretoras. O nmero de sociedades representadas de cerca de 550, 150 das quais so especialistas responsveis pela manuteno de um mercado ordenado em relao aos valores mobilirios 'por elas negociados. A maioria dos membros executa ordens para o pblico, embora um pequeno nmero cerca de 30, chamados negociadores de prego (FLOOR TRADES) negocie exclusivamente em seu prprio nome. Mais de 1.600 companhias esto registradas junto NYSE, representando grandes empresas que atendem s exigncias para registro na bolsa (LISTING REQUIREMENTS), de uma rigidez mpar. Aes (STOCKS), ttulos (BONDS), bnus de subscrio (WARRANTS), opes (OPTIONS) e direitos (RIGHTS) so negociados nas 22 instalaes em forma de ferradura, chamadas de postos de negociao (TRADING POSTS), no prego (FLOOR) da bolsa. Em meados dos anos 80, as aes registradas na NYSE constituam aproximadamente 60% do total de aes negociadas em bolsas nacionais organizadas nos EUA. NEW YORK STOCK EXCHANGE INDEX. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES. NICHE (Nicho). Determinada especialidade em que uma empresa acumulou uma grande participao de mercado. Freqentemente o

mercado suficientemente pequeno para que a empresa no atraia muita concorrncia. Por exemplo, diz-se, de uma empresa que faz uma linha de produtos qumicos especiais para uso apenas na indstria de petrleo, que ela possui um nicho na indstria qumica. Os analistas do mercado acionrio comumente preferem as aes de tais empresas, uma vez que suas margens de lucro geralmente so mais amplas que daquelas que enfrentam concorrncia. NIFTY FIFTY. 50 aes preferidas (favorite fifty) pelas instituies. A composio desse grupo est constantemente mudando, embora companhias que continuem a produzir aumento consistente de rendimentos ao longo de um prazo prolongado tendam a permanecer como as favoritas das instituies. As aes Nifty Fifty tambm tendem a ter coeficientes mdios preo/rendimento mais altos, uma vez que suas perspectivas de crescimento so bem reconhecidas pelos investidores institucionais. Ficaram particularmente famosas nos mercados em alta das dcadas de 60 e 70, quando muitos dos coeficientes preo/rendimento subiram a 50 ou mais. Veja tambm PRICE/EARNINGS RATIO. NIKKEI INDEX. Veja NIKKEI STOCK AVERAGE. NIKKEI STOCK AVERAGE (Mdia de aes da Nikkei). ndice das 225 principais aes negociadas na Bolsa de Valores de Tquio. Era chamado Mdia de Aes Dow Jones Nikkei (Nikkei Dow Jones Stock Average) at ser rebatizado em maio de 1985. Assemelha-se Mdia Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average) porque se com-pe das importantes companhias de primeira linha (BLUE cHIPs) (chama-das de primeira seo first section no Japo) e um ndice de preo ponderado (PRICEWEIGHTED INDEx). Isso significa que o movimento de cada ao, em ienes ou dlares, respectivamente, ponderado igual-mente, independente de sua capitalizao de mercado. A mdia de aes Nikkei, informalmente chamada de ndice Nikkei e ainda freqente-mente Nikkei Dow, publicada pelo Nihon Keizai Shimbum ("Jornal Econmico do Japo") e o ndice do mercado acionrio japons mais comentado. Tambm muito citado o ndice de Preo de Aes Tquio (Tokyo Stock Price Index Topix) de todas as emisses registradas na primeira seo. NINE-BOND RULE (Regra dos nove ttulos). Exigncia da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) de que as ordens para nove ttulos ou menos sejam enviadas ao prego durante uma hora para que o mercado seja bem explorado. Uma vez que a negociao de ttulos tende a ser inativa na NYSE, devido s grandes participaes institucionais e porque muitos dos ttulos registrados so negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER), a Regra 396 foi elaborada para obter o preo mais favorvel para pequenos

investidores. Os clientes podem renunciar ao beneficio da regra, mas a corretora (broker dealer) em tais casos deve agir apenas como corretora (BxoKER), isto , negociando em nome de terceiros e no como dealer, ou seja, agindo em seu prprio nome (PRINCIPAL). 19c3 STOCK (Ao 19c3). Ao registrada nas bolsas de valores nacionais, como a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) ou Bolsa de Valores Norte-Americana (American Stock Exchange Amex), depois de 26 de abril de 1979 e, portanto, dispensada da regra 10c3 da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), que probe que membros da bolsa se envolvam em negociaes no mercado de balco ou privado (oFF-BOARD). NO-ACTIONLETTER. (Carta Nihil-Obstat). Carta obtida da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange CommissionSEC), na qual esta concorda que no mover ao civil ou criminal em relao a determinada atividade e suas circunstncias. As sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIPS) criadas como mecanismos de economia fiscal (TAX SHELTERS), que freqentemente se lanam em empreendimentos em reas jurdicas ainda no regulamentadas, em geral buscam esse tipo de carta para assegurar que novas tcnicas de mercado ou financiamento no sejam motivos de aes judiciais. NO-BRAINER. Termo usado para descrever um mercado cuja direo se tornou bvia e, portanto, exige pouca ou nenhuma anlise. Isso significa que a maioria das aes subir em um mercado de forte alta e cair em um mercado de baixa; assim, no importa muito quais aes os investidores compram ou vendem. NOISE. Atividade no mercado de aes causada por orientaes de programas de computador (PROGRAM TRADES) e outros fenmenos que no refletem uma percepo geral. NO-LOAD FUND (Fundo mtuo sem encargo). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) oferecido por uma sociedade de investimento de capital aberto que no impe taxa de vendas (load) sobre os acionistas ou quotistas. Os investidores compram aes ou quotas de fundos mtuos sem encargos diretamente das sociedades que administram fundos, em vez de comprar de um corretor (BROKER), como feito em fundos com encargos. Muitos grupos de fundos (veja FAMILY FUNDS) sem encargos permitem que os ativos sejam movimentados entre aes, ttulos e fundos de curto prazo. A relao do preo de um fundo sem encargos publicada nos jornais acompanhada das iniciais NL (no-load). O valor patrimonial lquido, preo de mercado e preos de oferta para esse tipo de fundo so exatamente os mesmos, uma vez que no h taxa de vendas. Veja tambm LOAD FUND.

NOMINAL EXERCISE PRICE (Preo nominal de exerccio). Preo de exerccio (EXERCISE PRicE) de um contrato de opo da Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION GNMA ou Ginnie Mae), obtido atravs da multiplicao do saldo devido do principal em um certificado Ginnie Mae pelo preo de exerccio ajustado (ADJUSTED EXERCISE PRICE). Por exemplo, se o saldo devido do principal de $96.000 e o preo de exerccio corrigido 58, o preo nominal de exerccio $55.680. NOMINAL INTEREST RATE. Veja NOMINAL YIELD. NOMINAL QUOTATION (Cotao nominal). Preo de ofertas de compra ou venda feitos por um especialista para fins de avaliao, e no como um convite negociao. As regras do mercado de valores mobilirios exigem que as cotaes nominais sejam especificamente identificadas como tal; normalmente isso se faz por meio da prefixao da cotao com as letras que correspondem em ingls a "para sua informao" (FOR YOUR INFORMATION FYI) ou a "apenas para avaliao" (FOR VALUATION ONLY FVO). NOMINAL YIELD (Rendimento nominal). Montante anual em valores monetrios de rendimentos recebidos de um ttulo de renda fixa dividido pelo valor nominal (PAR VALUE) do ttulo e expresso em percentual. Assim, um ttulo que paga $90 por ano e cujo valor nominal de $1.000 apresenta um rendimento nominal de 9%, chamado taxa de juro ou de cupom (coupon rate). Da mesma forma, um ao preferencial que paga um dividendo anual de $9 e possui valor nominal de $100 possui um rendimento nominal de 9%. Apenas quando se compra uma ao ou ttulo exatamente ao valor nominal que o rendimento nominal igual ao real. Uma vez que os preos dos ttulos de renda fixa caem quando as taxas de juros do mercado sobem e vice-versa, o rendimento real, que determinado pelo preo de mercado mais a taxa de cupom (rendimento nominal), ser maior quando o preo de compra for inferior ao valor nominal e menor quando o preo de compra estiver acima desse valor. Veja tambm RATE OF RETURN. NOMINEE (Agente fiducirio, representante). Pessoa fisica ou jurdica, como um representante de banco ou sociedade corretora, para cujo nome se transferem valores mobilirios e outras propriedades mediante contrato. Os valores mobilirios mantidos em outro nome que no o do comprador efetivo (STREET NAME) so registrados em nome de sociedade corretora (BROKER agente ou representante) para facilitar as negociaes, embora o cliente permanea como o verdadeiro proprietrio dos valores. NONCALLABLE (No resgatvel). Aes preferenciais ou ttulos que no podem ser resgatados segundo a opo da emitente. Um ttulo pode oferecer proteo contra resgate (CALL PROTECTION) por um determinado

perodo de tempo, como 10 anos. Depois disso, a emitente pode resgat-lo se assim o quiser e justificar. As obrigaes do governo norte-americano no so resgatveis at que se aproximem de seus vencimentos. As disposies relacionadas impossibilidade de resgate constam expressamente no contrato ou escritura de emisso (INDENTURE) de um ttulo ou no prospecto emitido na ocasio em que se coloca um novo lanamento de aes preferenciais no mercado. Os rendimentos de ttulos so em geral cotados at a primeira data em que podem ser resgatados. Veja tambm YIELD TO CALL. NONCLEARING MEMBER (Membro sem servio de compensao). Sociedade membro da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) ou outra bolsa organizada que no possui as instalaes operacionais para compensar negociaes e, portanto, paga uma taxa para ter os servios realizados por outra sociedade membro, denominada membro com servio de compensao (clearing member). O processo de compensao envolve a comparao e verificao de informaes entre as sociedades corretoras compradoras e vendedoras e, depois, a entrega fisica dos certificados em troca do pagamento, operao denominada liquidao (settlement). NONCOMPETITIVE BID (Oferta pblica). Mtodo de compra de letras do Tesouro sem precisar atender s rigorosas exigncias mnimas de compra do leilo holands (DUTCH AuCTION) comum; tambm chama-do oferta no competitiva. O processo de lances para letras do Tesouro se divide em duas partes: leiles e ofertas pblicas. Nos leiles (COMPETITIVE BID), participam grandes dealers e correto-ras de valores que investem em ttulos do governo e compram milhes de dlares em letras. Oferecem os melhores preos que podem pelos valores mobilirios, e os lances mais altos so aceitos pelo Tesouro no que chamado leilo holands. As ofertas pblicas se realizam entre investidores menores atravs de um banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK), do Bureau of Federal Debt ou de certos bancos comerciais. Esses lances sero executados pela mdia dos preos pagos em todos os leiles que tenham sido aceitos pelo Tesouro. Nas ofertas pblicas, o lance mnimo para uma letra do Tesouro de $10.000. Veja tambm TREASURY DIRECT. NONCUMULATIVE (No cumulativa). Expresso que descreve uma emisso de aes preferenciais em relao s quais no h direito a dividendos cumulativos. Tais emisses contrastam com as emisses de aes preferenciais com direito a dividendos cumulativos (CUMULATIVE PREFERRED), onde os dividendos no pagos se acumulam e devem ser pagos antes daqueles referentes a aes ordinrias. A maioria das emisses preferenciais so de aes com direitos cumulativos. Em relao a aes preferenciais sem direitos cumulativos, os dividendos

que no tenham sido pagos em um ano, na verdade nunca o sero. Algumas antigas aes preferenciais de companhias ferrovirias so desse tipo. NONCURRENT ASSET (Ativo no realizvel a curto prazo). Ativo sobre o qual no h expectativa de converso em moeda corrente, nem de venda ou troca dentro do ciclo operacional normal da empresa, normalmente de um ano. Exemplos de ativos no realizveis a curto prazo incluem: ativos fixos (FIXED ASSETS), tais como imveis, maquinrio e outros equipamentos; benfeitorias em propriedade arrendada (LEASEHOLD IMPROVEMENTS); ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS), tais como fundo de comrcio, patentes e marcas comerciais; notas a receber depois de um ano; outros investimentos; e outros ativos no definidos como realizveis a curto prazo (CURRENT ASSETS). Despesas pagas antecipadamente (tambm chamadas despesas diferidas DEFERRED CHARGES ou deferred expenses), que incluem itens como aluguel pago adiantado, prmios de seguro pagos antecipadamente e subscries, so normalmente consideradas ativos realizveis a curto prazo pelos contadores. Os analistas de crdito, contudo, preferem classificar essas despesas como ativos no realizveis a curto prazo, uma vez que os pagamentos feitos antecipadamente no representam a mesma proteo e fora como os outros ativos realizveis a curto prazo, com sua capacidade de converso em moeda corrente durante o ciclo operacional normal e seu valor de liquidao caso as operaes sejam encerradas. NONMEMBER FIRM (Sociedade corretora no membro). corretora que no membro de uma bolsa organizada. Tais executam suas negociaes atravs de sociedades membros, regionais ou no mercado paralelo (THIRD MARKET). Veja FIRM e REGIONAL STOCK EXCHANGES. Sociedade sociedades em bolsas MEMBER

NONPARTICIPATING PREFERRED STOCK. Veja PARTICIPATING PREFERRED STOCK. NONPRODUCTIVE LOAN (Emprstimo no produtivo). Modalidade de emprstimo de banco comercial que aumenta o montante do poder de compra na economia mas no leva diretamente a um aumento de produo; por exemplo, um emprstimo para financiar uma aquisio de controle acionrio de uma companhia (LEVERAGED BUYOUT). A Reserva Federal j chegou a tomar medidas para reduzir tais emprstimos como um de seus primeiros passos para implementao de controle monetrio. NONPUBLIC INFORMATION (Informao privilegiada). Informao sobre uma companhia, seja positiva seja negativa, que ter efeito substancial no preo de suas aes quando divulgada ao pblico. As

pessoas que tm acesso a informaes privilegiadas, como executivos de empresas e membros do conselho de administrao, no tm permisso para negociar com base nessas informaes at que elas sejam divulgadas ao pblico, uma vez que gozariam de uma vantagem injusta sobre os demais investidores que no dispem do mesmo acesso. Alguns exemplos importantes de informaes privilegiadas: anncios de iminente compra de controle acionrio, relatrio de lucros prestes a ser divulgado e mais favorvel do que a maioria dos analistas espera, ou a repentina renncia de um executivo-chave da companhia. Veja tambm DISCLOSURE e INSIDER. NON-PURPOSE LOAN (Emprstimo sem objetivo definido). Emprstimo para cuja garantia se caucionam valores mobilirios, mas no usado na compra ou carregamento de valores mobilirios. De acordo com o Regulamento U (REGULAT1oN u) do Conselho da Reserva Federal, um muturio que usa valores mobilirios como garantia deve assinar uma declarao, chamada declarao de objetivo (PuavosE STATEMENT), indicando a utilizao que dar ao emprstimo. O Regulamento U limita o montante de crdito que um banco pode conceder para compra e carregamento de valores mobilirios de margem, quando o crdito garantido direta ou indiretamente por aes. NONQUALIFYING ANNUITY (Anuidade no-qualificada). Anuidade comprada fora de um plano de penso aprovado pelo Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS). As contribuies para tal anuidade so feitas em dlares que j foram objeto de tributao. Assim como acontece com uma anuidade qualificada (QUALIFYING ANNUITY), no entanto, a tributao sobre os rendimentos de anuidade no qualificada pode ser diferida at a retirada ou saque dos recursos. As contribuies podem ser destinadas a anuidades fixas (FIXED ANNUITY), variveis (VARIABLE ANNUITY) ou hbridas (HYBRID ANNUITY). NONQUALIFYING STOCK OPTION (Opo de aes no qualificadas). Opo de aes para funcionrios que no atendem aos critrios do Servio da Receita Federal para opo de aes qualificadas (QUALIFYING STOCK OPTIONS INCENTIVE STOCK OPTIONS), estando portanto sujeitas tributao no exerccio (EXERCISE). (O empregador emitente pode, entretanto, deduzir o tributo pago sobre a opo no qualificada no exerccio fiscal em que ela tenha sido exercida, ao passo que no possvel deduo alguma em relao ao exerccio de opes qualificadas.) Uma opo de aes (STOCK OPTION) um direito emitido por uma companhia a uma pessoa fisica, normalmente um funcionrio executivo, para comprar um determinado nmero de aes a um preo declarado, dentro de um perodo especificado de tempo. Os ganhos realizados sobre o exerccio de opes no qualificadas so tratados como rendimento ordinrio no ano fiscal em que as opes forem exercidas. As opes de aes qualificadas, por outro lado, no so

tributadas por ocasio de sua concesso nem no momento de seu exerccio; o fato gerador ocorre apenas quando as aes subjacentes so vendidas e o ganho de capital (CAPITAL GAIN), realizado. NONRECOURSE LOAN (Emprstimo pelo sistema de equivalncia). Modalidade de contrato financeiro usado por scios com responsabilidade limitada em programa de participao direta (DIRECT PARTICIPATION PROGRAM), mediante o qual os scios com responsabilidade limitada financiam uma parte de sua participao com emprstimo garantido por sua participao no capital do empreendimento subjacente, beneficiando-se da alavancagem (LEVERAGE) oferecida pelo emprstimo. Em caso de inadimplemento, o credor no tem acesso aos ativos da sociedade que ultrapassem aqueles detidos pelos scios com responsabilidade limita-da que tomaram os recursos emprestados. NONRECURRING CHARGE (Encargo eventual). Despesa que ocorre uma nica vez ou aparece como baixa (WRITE-OFF) na demonstrao financeira de uma sociedade, tambm chamada encargo extraordinrio. Os encargos eventuais incluem, por exemplo, um grande incndio ou roubo, a baixa de uma diviso ou o efeito de uma alterao no procedimento contbil. NONREFUNDABLE (No-refinancivel). Clusula em uma escritura de emisso (INDENTURE) de ttulos de dvida que probe ou estabelece limites aos resgates pela emitente dos ttulos com recursos de uma emisso subseqente, operao chamada refinanciamento (REFUNDING). Em geral no elimina completamente o refinanciamento e algumas disposies o impedem, a no ser que se emitam novos ttulos a taxas inferiores. Veja tambm CALL PROTECTION. NONVOTING STOCK (Aes sem direito a voto). Aes que no atribuem a seu detentor o direito de voto nas deliberaes societrias ou na eleio dos diretores ou conselheiros. A emisso dessas aes algumas vezes est relacionada a tentativas de aquisio de controle, quando a administrao cria aes sem direito a voto para diluir o capital da companhia-alvo e, dessa forma, desestimular a tentativa de incorporao. Exceto em circunstncias muito especiais, a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) no negocia aes sem direito a voto. As aes preferenciais so em geral aes sem direito a voto. Veja tambm VOTING STOCK e VOTING TRUST CERTIFICAM NO-PAR-VALUE STOCK (Ao sem valor nominal). Ao sem valor nominal especificado no estatuto social ou no certificado de ao, tambm chamada no par stock. As companhias que emitem aes sem valor nominal podem contabilizar os valores por elas recebidos na conta capital social (CAPITAL STOCK) ou supervit de capital (CAPITAL SURPLUS integralizao com gio), ou ambas. Qualquer valor contabilizado como capital social tem um valor implcito, representado pelo nmero

de aes em circulao dividido pelo montante em dlares de capital social. A principal atrao das aes sem valor nominal para as companhias emitentes estava historicamente relacionada com o fato de que muitos estados norte-americanos tributavam com base no valor nominal (PAR VALUE), enquanto outros, como o Delaware, incentivavam a criao de companhias com aes sem valor nominal. Para o investidor, pode haver dois problemas: (1) diretores imprudentes ou negligentes podem reduzir o valor das aes em circulao admitindo preos de subscrio nfimos para as novas emisses os acionistas esto protegidos, at certo ponto contra tal perigo pelo direito de preferncia (PREEMPTIVE RIGHT) na subscrio, que consiste no direito de comprar um nmero suficiente de aes em uma nova emisso para proteger sua participao e investimento; e (2) pode ocorrer que uma grande parcela dos valores integralizados seja levada a conta de reservas, que em muitos estados americanos tm uso restrito como fonte de recursos para o pagamento de dividendos. Veja ILLEGAL DIVIDEND. Ainda assim, aes sem valor nominal, junto com as de baixo valor nominal, permanecem uma alternativa atraente, do ponto de vista da emitente, em relao quelas aes com valor nominal, devido confuso do investidor entre valor nominal e valor real. A maioria das aes emitidas atualmente sem valor nominal ou com baixo valor nominal. NORMAL INVESTMENT PRACTICE (Prtica normal de investimento). Histrico de investimento na conta de um cliente junto a um membro da Associao Nacional de Corretoras de Valores Mobilirios, na forma definida por suas regras de prtica eqitativa. Constitui referncia na averiguao da obedincia aos requisitos de operao de boa-f que se relacionam s ofertas pblicas (PUBLIC OFFERINOS), em especial os relacionados ao nvel de negociao de valores recm-lanados que tenham grande demanda (HOT ISSUE). Se o cliente comprador tem um histrico de compra de valores semelhantes em circunstncias normais, a venda se qualifica como oferta pblica de boa-f e no constitui violao das Regras de Prticas Eqitativas. O registro de aquisies exclusivamente em emisses onde ocorre forte demanda de compra no aceitvel como prtica normal de investimento. Veja tambm NASD FORM FR-1. NORMAL TRADING UNIT (Unidade de negociao normal). Volumepadro mnimo de uma unidade de negociao para um determinado valor mobilirio, tambm chamado lote-padro (ROUND LOT). Por exemplo, as aes possuem uma unidade de negociao normal de 100 aes, embora as aes inativas sejam negociadas em lotes-padro de 10 aes. Qualquer negociao de valores mobilirios em quantidade inferior ao lote-padro chamada de negociao de lote fracionrio (ODD LOT).

NOTE (Nota). Promessa por escrito de pagamento de um valor especfico a uma certa instituio vista ou numa data especfica. Veja tambm MUNICIPAL NOTE; PROMISSORY NOTE e TREASURIES. NOT-FOR-PROFIT (Associaes sem fins lucrativos). Tipo de organizao social em que nenhum acionista, quotista ou agente fiducirio participa dos lucros ou prejuzos e que normalmente existe para realizar algum objetivo assistencial, humanitrio ou educacional; tambm chamada "nonprofit ". Tais grupos esto isentos de imposto de renda sobre pessoa jurdica, mas esto sujeitos a outros tributos sobre propriedade ou empreendimento que produza renda. As doaes para essas associaes so normalmente dedutveis do imposto do doador. Alguns exemplos so hospitais, faculdades e universidades, fundaes e associaes, tais como a Cruz Vermelha e a verso norte-americana das bandeirantes. NOT HELD. Instruo (NH, de forma abreviada) sobre uma ordem a mercado de compra ou venda de valores mobilirios, indicando que o cliente deixou a critrio do corretor de prego (FLOOR BROKER) O momento e preo para executar a melhor negociao possvel, mas que este no poder ser responsabilizado se no obtiver a melhor negociao. Tais ordens, que so normalmente para grandes blocos de valores mobilirios, originalmente eram destinadas colocao junto a especialistas, que podiam segur-las se percebiam que os preos iam subir. A Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) no permite mais que os especialistas negociem ordens NH, deixando os operadores de prego sem alternativas seno persuadir o cliente a adotar uma ordem limitada (uMIT ORDER). O corretor pode-ria ento passar a ordem a um especialista (sPECIALIST), que poderia vender partes do bloco para operadores de prego ou compr-lo em seu prprio nome. Veja SPECIALIST BLOCK PURCHASE AND SALE. Uma antiga variao da NH a DRT (disregard tape), que significa "desconsidere as teleinformaes". NOT RATED (No cotada). Indicao usada pelos servios de cotao (como a Standard & Poor's ou Moody's) e agncias mercantis (como a Dun & Bradstreet) para informar que um valor mobilirio ou uma companhia no foi cotada. No tem implicaes positivas ou negativas. A abreviao NR tambm empregada. NOVATION (Novao). 1. Contrato para substituir uma das partes em um contrato por uma nova parte. A novao transfere tanto os direitos quanto os deveres e exige o consentimento da parte original e da nova parte ingressante. 2. Substituio de uma dvida existente por uma nova dvida. NOW ACCOUNT. Veja NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL.

O
OBLIGATION BOND (Ttulo de dvida). Tipo de ttulo hipotecrio no qual o valor de face ou nominal maior que o da propriedade subjacente. A diferena que ultrapassa o valor da hipoteca corresponde a uma maior taxa remuneratria ao credor. OBLIGOR (Devedor, obrigado). Aquele que tem uma obrigao, como um emitente de ttulos, um muturio junto a um banco ou outra fonte, ou um consumidor que realizou compras a crdito de um fornecedor comercial ou varejista. O devedor (tambm chamado "obligator" ou "debtor") est legalmente obrigado a pagar o dbito, inclusive juros, quando devidos. ODD LOT (Lote fracionrio). Negociao de valores mobilirios em quantidade inferior unidade de negociao normal (NORMAL TRADING UNIT), conhecida como lote-padro (ROUND LOT). Na negociao de valores mobilirios, qualquer compra ou venda em nmero inferior a 100 aes considerada negociao de lote fracionrio, embora as aes inativas normalmente sejam negociadas em lotes de 10 aes. Um investidor que compra ou vende um lote fracionrio paga uma taxa de comisso maior que quem realiza uma negociao-padro. Esse diferencial de lote fracionrio varia entre os corretores mas, para aes, freqentemente de 1/8 de ponto (12 1/2 c) por ao. Por exemplo, algum que compra 100 aes de XYZ a $70 pagaria $70 por ao mais comisso. Ao mesmo tempo, algum que compre apenas 50 aes de XYZ pagaria $70 1/8 por ao, mais comisso. Veja tambm ODD-LOT DEALER; ODD-LOT SHORT-SALE RATIO e ODD-LOT THEORY. ODD-LOT DEALER (Dealer de lotes fracionrios). Originalmente um dealer que comprava lotes-padro de aes e as revendia em lotes fracionrios para corretores de varejo que, por sua vez, satisfaziam as necessidades de seus clientes menores, cobrando taxas de comisses regulares mais uma taxa extra, chamada diferencial de lote fracionrio. A reunio de lotes-padro a partir de lotes fracionrios agora um servio oferecido gratuitamente pelos especialistas da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) aos corretores membros, e as negociaes de lotes fracionrios podem ser executadas atravs da maioria dos corretores que atendem ao pblico no varejo. Os corretores que negociam com lotes fracionrios ainda recebem uma compensao extra, que varia de acordo com o corretor, mas o valor adicional normal de 1/8 de ponto (12 1/2 c) por ao, alm da comisso regular. Veja tambm ODD LOT.

ODD-LOT SHORT-SALE RATIO (Coeficiente de vendas a descoberto de lote fracionrio). Coeficiente obtido pela diviso de vendas a descoberto de lote fracionrio (0DD LOT) pelo total de vendas de lotes fracionrios, usando as estatsticas da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), tambm chamado indicador de venda de lote fracionrio. Historicamente, os investidores em lotes fracionrios aqueles que compram e vendem volumes inferiores aos lotes-padro de 100 aes reagem s baixas e altas do mercado; quando o mercado cai, as vendas a descoberto de lotes fracionrios aumentam e vice-versa. O coeficiente de lote fracionrio segue o padro inverso do coeficiente de venda a descoberto dos membros da NYSE (Nyse Member Short Sale Ratio). Veja tambm ODDLOT THEORY. ODD-LOT THEORY (Teoria do lote fracionrio). Teoria histrica segundo a qual o investidor de lote fracionrio (ODn LOT) o pequeno investidor pessoa fisica que negocia volumes inferiores a 100 aes normalmente escolhe o pior momento do mercado, podendo-se obter lucros agindo no sentido contrrio aos padres de negociao desses lotes. Compras grandes de lotes fracionrios em um mercado em alta so interpretadas pelos defensores dessa teoria como um sinal de fraqueza tcnica e de reverso no mercado. Ao contrrio, um aumento das vendas de lotes fracionrios em um mercado em queda encarado como um sinal de fora tcnica e de sinalizao para compra. Na realidade, as anlises de negociaes de lotes fracionrios feitas ao longo dos anos no conseguem sustentar a teoria com um grau real mnimo de coerncia e caram em descrdito nos ltimos anos. Igualmente verdade que os clientes de lotes fracionrios, em geral, sempre tendem a comprar aes de primeira linha do mercado, tendo obtido muito bom resultado no mercado em alta que tem prevalecido aproximadamente nos ltimos 50 anos. Veja tambm ODD-LOT SHORT-SALE RATIO. OEX. As trs letras so pronunciadas separadamente em ingls. Abreviatura usada em Wall Street para o ndice das 100 aes da Standard & Poor's, que compreende aes cujas opes so negociadas na Bolsa de Opes de Chicago. As opes do ndice OEX so negociadas na Bolsa de Futuros de Commodities de Chicago, e futuros so negociados na Chicago Mercantile Exchange. Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES. OFF-BOARD (Operao fora de bolsa ou operao privada). Operaes fora da bolsa (a Bolsa de Valores de Nova York conhecida como a Big Board literalmente, Grande Balco , originando-se da o termo). A expresso usada para uma negociao executada no mercado de balco (OVER THE COUNTER) ou para uma operao que, apesar de envolver valores mobilirios registrados em bolsa, no se conclui em uma bolsa nacional. A negociao no mercado de balco ocorre via telefone, com lances realizados constantemente pelos

especialistas em uma determinada ao. O outro tipo de negociao fora de bolsa ocorre quando um bloco de aes trocado entre clientes de uma sociedade corretora, ou entre um cliente e a corretora propriamente dita, se a corretora desejar comprar ou vender valores mobilirios de seu prprio estoque. Veja tambm THIRD MARKET. OFFER (Oferta). Preo pelo qual algum que possui um valor mobilirio o oferece venda, tambm conhecido como preo solicitado (ASKED PRICE). Encontra-se nas listas publicadas pelos jornais norte-americanos para aes negociadas no mercado de balco (OVER THE couNTER). O lance de compra preo pelo qual algum est preparado para comprar tambm publicado. O preo da oferta de compra sempre menor que o da oferta de venda. Veja tambm OFFERING PRICE. OFFERING. Veja PUBLIC OFFERING. OFFERING CIRCULAR. Veja PROSPECTOS. OFFERING DATE (Data de oferta). Data na qual uma distribuio de aes ou de obrigaes estar pela primeira vez disponvel para negociao junto ao pblico. Veja tambm DATED DATE e PUBLIC OFFERING. OFFERING PRICE (Preo de oferta). Preo da ao em uma distribuio primria ou secundria de valores mobilirios que est sendo oferecida para venda ao pblico, tambm chamada preo de oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE). Por exemplo, se uma emisso primria da ao XYZ tem seu preo a $40 por ao, o preo de oferta $40. Quando aes ou quotas de fundos mtuos se tornam disponveis ao pblico, so vendidas ao valor patrimonial lquido (NET ASSEI VALUE), tambm chamado preo solicitado ou preo de oferta (ASKED PRICE), mais uma taxa de venda, se houver. Em um fundo sem encargos (NO-LOAD FUND), o preo de oferta corresponde ao valor patrimonial lquido. Em um fundo com encargo (LOAD FUND), a taxa de venda acrescentada ao valor patrimonial lquido para apurar o preo de oferta. Veja tambm OFFER. OFFERING SCALE (Escala de preos de oferta). Preos pelos quais os ttulos com diferentes vencimentos de urna obrigao seriada (SERIAL BOND) so oferecidos ao pblico pelo subscritor. A escala de preos de oferta pode tambm ser expressa em termos de diferente rentabilidade para cada vencimento diferente (YIELD TO MATURITY). OFFER WANTED (OW) (Convocao para ofertas). Anncio de um comprador em potencial de que est procurando oferta por um vendedor em potencial de um determinado valor mobilirio. A abreviao OW freqentemente vista nos informes cor-de-rosa listagem de aes (PINK SHEETS) e informes amarelos listagem de ttulos da dvida privada (YELLOW SHEETS) publicados pela Agncia Nacional de

Cotaes (NATIONAL QUOTATION BUREAu) para valores mobilirios nego-ciados por operadores do mercado de balco (OVER THE COUNTER). Veja tambm BID WANTED. OFF-FLOOR ORDER (Ordem externa ao prego). Ordem de compra eu venda de um valor mobilirio que tem origem fora do prego de uma bolsa. So ordens de clientes originadas nas corretoras, distinguindo-se das ordens originadas no prego (ON-FLOOR ORDERS) por membros que negociam em prprio nome ou em nome de terceiros. As regras das bolsas exigem que as ordens externas ao prego sejam executadas antes daquelas originadas no prego. OFFICE OF MANAGEMENT AND BUDGET (OMB) (Agncia de administrao e oramento). Em nvel federal, uma agncia dentro do Ministrio Presidencial responsvel por: (1) preparar e apresentar ao Congresso o oramento do presidente; (2) trabalhar junto ao Conselho de Consultoria Econmica e ao Departamento do Tesouro no desenvolvimento de um programa fiscal; (3) analisar as polticas administrativas e o desempenho das agncias governamentais; e (4) assessorar o presidente em questes legislativas. OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS) (Agncia de superviso de instituies de poupana). Agncia do Departamento do Tesouro NorteAmericano criada pela Lei de Reforma e Recuperao das Instituies Financeiras (FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY ACT FIRREA) de 4 de agosto de 1989, para substituir o desativado Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK BOARD) e assumir a responsabilidade pelo setor de crdito e poupana nacional em dificuldades. A legislao concede poderes OTS para instituir novas regulamentaes e novas associaes de crdito e poupana, e supervisionar bancos comer-ciais autorizados a funcionar em nvel estadual e companhias holding de crdito e poupana. Essa legislao tambm criou: (1) a RESOLUTION TRUST CORPORATION (RTC), que, operando sob a administrao da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC) se encarregou das instituies que encerravam atividades ou foram incorporadas ao se tornarem insolventes entre 1989 e 1992; (2) a RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP), responsvel pelo levantamento de emprstimos no mercado de capital privado para financiar as atividades da RTC e administrar os ativos e passivos remanescentes assumidos pela Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC) antes de 1989; (3) o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF que se pronuncia como a palavra safe em ingls), para substituir o FSLIC como garantidor de depsitos de poupana e para ser administrado pelo FDIC

separadamente de seu programa de seguro de depsito bancrio, que se tomou Fundo de Seguro Bancrio (BANK INSURANCE FUND BIF); e (4) o Conselho Federal de Financiamento Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD FHFB), encarregado de supervisionar o Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK SYSTEM). A Resolution Trust Corporation (RTC) est destinada a ser extinta depois de 1996, quando suas responsabilidades sero transferidas para o SAIF. Veja tambm BAILOUT BOND. OFFICIAL NOTICE OF SALE (Anncio oficial de venda). Anncio publicado pela municipalidade convidando bancos de investimento a apresentarem cotaes para uma futura emisso de ttulos municipais. Apresenta o nome de um representante da municipalidade, com quem se podem obter maiores detalhes sobre a emisso, e declara certas informaes bsicas sobre ela, como seu valor nominal e condies principais. A publicao Bond Buyer contm esses anncios regularmente. OFFICIAL STATEMENT. Veja LEGAL OPINION. OFFSET (Compensao). Contabilidade: (1) montante que se iguala a, ou compensa, outro montante, em contrapartida, do mesmo registro contbil ou do registro contbil de outra conta. Veja tambm ABSORBED; e (2) montante que cancela ou reduz um crdito. Atividade bancria: (1) o direito legal de um banco de se apoderar de recursos em depsito para cobrir um emprstimo inadimplente chamado direito de compensao; e (2) nmero guardado em um carto bancrio que, quando relacionado com o nmero de cdigo memoriza-do pelo detentor do carto, representa o nmero de identificao do depositante, chamado PANPIN pair. Valores mobilirios, commodities, opes: (1) operaes de fecha-mento envolvendo a compra ou venda de uma opo (OPTON), tendo as mesmas caractersticas de uma opo j detida; (2) proteo (HEDGE), como a venda a descoberto (sHoRT BALE) de uma ao para proteger o ganho de capital, ou compra de um futuro para proteger um preo de commodity, ou uma operao simultnea de compra e venda de futuros (STRADDLE) representando a compra de opes de venda e compra, que se compensam, sobre um determinado valor mobilirio. OFFSHORE (Estrangeiro, exterior). Termo usado nos EUA para qual-quer organizao financeira com sede fora do pas. Um fundo mtuo (MUTUAL FUND) com domiclio legal nas Bahamas ou nas Ilhas Cayman, por exemplo, chamado fundo estrangeiro (offshore fund). Para ser vendidos nos EUA, tais fundos devem obedecer a todas as regulamentaes estaduais e federais pertinentes. Muitos bancos possuem

subsidirias no exterior (offshore) envolvidas em atividades que so rigidamente regulamentadas ou tributadas ou no so permitidas pela lei norteamericana. OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada para explorao de gs e petrleo). Sociedade formada por um ou mais scios com responsabilidade limitada, e um ou mais scios solidrios, e constituda para pesquisar, extrair e comercializar quantidades comer-ciais de petrleo e gs natural. Os scios com responsabilidade limitada, que no assumem qualquer responsabilidade alm dos recursos com que contriburam, compram unidades patrimoniais da sociedade, geral-mente em valor igual ou superiora $5.000 por unidade, de uma corretora registrada para negociar ttulos do capital dessas sociedades. Todos os recursos em moeda corrente dos scios com responsabilidade limitada so ento colocados disposio do scio solidado (GENERAL PARTNER), aquele com responsabilidade ilimitada, que pesquisa petrleo e gs em um campo no comprovado (um poo exploratrio ou aleatrio), faz perfuraes exploratrias de petrleo e gs em uni campo de petrleo comprovado (um programa de perfurao de desenvolvimento DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM), ou extrai petrleo e gs de um poo existente (um programa de concluso COMPLETION PROGRAM). Quanto mais arriscada a possibilidade de encontrar petrleo e gs, maior a remunerao ou perda potencial para o scio com responsabilidade limitada. Os investidores conservadores, que basicamente querem obter rendimento com a comercializao de reservas comprovadas de petrleo e gs, sentem maior segurana ao investir em um programa de desenvolvimento ou concluso. Sujeitos s regras de renda passiva (PASSIVE), os scios com responsabilidade limitada tambm recebem isenes fiscais, como dedues por depreciao de equipamento usado para perfurao e provises para esgotamento do petrleo de acordo com o valor do petrleo extrado dos campos. Se a sociedade contrai emprstimos para mais perfuraes, os scios com responsabilidade limitada tambm obtm dedues pelo custo dos juros dos emprstimos. Veja tambm EXPLORATORY DRILLING PROGRAM; INCOME LIMITED PARTNERSHIP; INTANGIBLE COSTS; LIMITED PARTNERSHIP e WILDCAT DRILLING. OIL AND GAS LOTTERY (Loteria de petrleo e gs). Programa administrado pela Agncia de Administrao Fundiria do Departmento Norte-Americano do Interior que permite que qualquer pessoa inscrita possa ser escolhida para ter direito de perfurar o solo em busca de petrleo ou gs em determinadas reas de propriedade do governo federal. Tanto as grandes companhias petrolferas como os pequenos especuladores participam dessa loteria. O indivduo que ganha o sorteio para uma determinada rea desejada pode sublocar a propriedade para uma companhia petrolfera, que lhe pagar royalties se a rea produzir quantidades comerciais de petrleo e gs.

OLIGOPOLY (Oligoplio). Situao de mercado em que um pequeno nmero de empresas vendedoras controla a oferta de mercado de determinado bem ou servio e, portanto, pode controlar o preo de mercado. Um oligoplio pode ser perfeito quando todas as empresas produzem bens ou servios idnticos (cimento) ou imperfeito quando os produtos de cada empresa tm uma identidade diferente mas no conjunto so essencialmente semelhantes (cigarros). Como cada empresa membro de um oligoplio conhece sua fatia no mercado para o produto ou servio que produz ou fornece, e como qualquer mudana no preo ou na participao de mercado por uma empresa se reflete nas vendas das outras, tende a haver alto grau de interdependncia entre elas; cada uma delas deve tomar suas decises de preo e produo levando em considerao as reaes dos demais membros do oligoplio, de tal forma que seus preos, uma vez estabelecidos, sejam rgidos. Isso incentiva a competitividade no baseada em preos mas, sim, em publicidade, embalagem e servio uma forma de alocao de recursos geralmente no produtiva. Dois exemplos de oliplios nos EUA so as companhias de aviao que atendem s mesmas rotas e as de tabaco. Veja tambm OLIGOPSONY. OLIGOPSONY (Oligopsnio). Situao de mercado em que este dominado por um pequeno nmero de grandes compradores que controlam o poder de compra e conseqentemente a produo e os preos de mercado de um bem ou servio; a situao correspondente no lado da compra chama-se oligoplio (oL!GOPOLY). No oligopsnio os preos tendem a ser mais baixos que em um mercado competitivo; no oligoplio tendem a ser mais altos. Por exemplo, os grandes produtores de tabaco compram toda a produo de um grande nmero de pequenos produtores e dessa forma podem controlar os preos. OMITTED DIVIDEND (Dividendo no declarado). Dividendo a ser declarado por uma sociedade mas ainda no deliberado pela administrao. As vezes, os dividendos no so declarados quando a sociedade enfrenta dificuldades financeiras e a administrao decide ser mais importante manter a liquidez que pagar os dividendos aos acionistas. Normalmente o anncio de no-declarao de dividendos faz cair o preo da ao, principalmente se for inesperado pelo mercado. ON ACCOUNT (Em conta). Em geral: pagamentos parciais de uma dvida. Finanas: A expresso aplica-se a uma operao entre um vendedor e um comprador em que o pagamento deve ser efetuado depois da entrega e a divida no est documentada por uma nota (NOTE). Sinnimo de conta de crdito. ON A SCALE. Veja SCALE ORDER.

ON-BALANCE VOLUME. Anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS) cujo objetivo detectar quando uma ao, obrigao ou commodity est sendo acumulada por muitos compradores ou distribuda por muitos vendedores. Em um grfico, a linha do volume on-balance sobreposta linha referente ao preo da ao, considerando-se relevante o ponto de interseo de ambas. O grfico indica uma sinalizao de compra sempre que se detecta um acmulo e uma sinalizao de venda quando se detecta distribuio. O mtodo on-balance pode ser usado para diagnosticar um mercado inteiro ou uma ao, obrigao ou commodity especfica. ONE-CANCELS-THE-OTHER ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER. ONE-DECISION STOCK. Ao com qualidade e potencial de crescimento suficientes para uma estratgia de acmulo de aes (BUY ANO HOLD STRATEGY). ON-FLOOR ORDER (Ordem originada no prego). Ordem de compra ou venda de um valor mobilirio originada por um membro da bolsa no prego que negocia em seu prprio nome. A designao distingue tais ordens daquelas dos clientes, denominadas ordens fora do prego (OFF-FLOOR ORDERS), que geralmente gozam de prioridade de acordo com as regras da bolsa. ON MARGIN. Veja MARGIN. OPD. Smbolo na fita de teleinformao designando (1) a primeira operao do dia com um determinado valor mobilirio depois de uma abertura atrasada do prego (DELAYED OPENING) ou (2) a operao de abertura de um valor mobilirio cujo preo variou substancialmente desde o fechamento do dia anterior geralmente 2 ou mais pontos sobre aes com preo de venda igual ou superior a $20 e 1 ou mais pontos sobre aes com preo de venda inferior a $20. OPEN. Valores mobilirios: 1. Posio de uma ordem de compra ou venda de valores ainda no executada. Uma ordem vlida at cancelamento (GOOD-TILL-CANCELED ORDER) que ainda no foi executada um exemplo de uma ordem em aberto. 2. Estabelecer uma conta com um corretor. Atividade bancria: estabelecer uma conta de crdito ou uma carta de crdito (LETTER OF CREDIT). Finanas: saldo devedor. Veja tambm OPEN-END LEASE; OPEN-END MANAGEMENT COMPANY; OPENEND MORTGAGE; OPEN INTEREST; OPEN ORDER e OPEN REPO.

OPEN-END LEASE. Contrato de arrendamento mercantil que prev um pagamento adicional depois que a propriedade tenha sido devolvida ao arrendador, com a finalidade de ajustar qualquer variao no valor do bem. OPEN-END MANAGEMENT COMPANY (Sociedade de administrao de investimento de capital aberto). Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) que negocia fundos mtuos (MUTUAL FUNDS) junto ao pblico. O termo surgiu porque esse tipo de sociedade gera continuamente novas aes ou quotas de acordo com a demanda do pblico. Os participantes de um fundo mtuo compram as aes ou quotas ao valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE), podendo resgat-las em qualquer ocasio ao preo corrente de mercado, que pode ser superior ou inferior ao pago pelo investidor. Os recursos dos participantes de um fundo so investidos em aes, obrigaes ou instrumentos do mercado monetrio, dependendo da modalidade do fundo mtuo. O oposto desse tipo de sociedade a sociedade de administrao de investimento com capital fechado (CLOSED-END MANAGEMENT COMPANY), que emite uma quantidade limitada de aes negociadas na bolsa de valores. OPEN-END MORTGAGE. Finanas imobilirias: hipoteca (MORTGAGE) que permite a emisso de ttulos adicionais com o mesmo status da emisso original, mas protege os titulares originais da hipoteca ao restringir o levantamento de novos emprstimos que tenham o beneficio da mesma garantia hipotecria original. Por exemplo, os termos da escritura de emisso (INDENTURE) original poderiam permitir a emisso de ttulos adicionais garantidos por hipoteca para financiamento em at 75% do valor do bem adquirido, mas somente se o total das despesas financeiras fixas sobre toda a dvida da emitente inclusive aquela sobre os novos ttulos propostos tiver sido acompanhada da gerao de receitas, correspondentes a um certo nmero de vezes o valor necessrio ao servio da dvida, nos ltimos 5 anos. Uma hipoteca que proteja os titulares das obrigaes hipotecrias mais aceitvel sob o ponto de vista de um credor hipotecrio do que uma hipoteca sem restries (open mortgage) que permite a uma sociedade emitir quantidades ilimitadas de ttulos sob a hipoteca original, sem oferecer qualquer proteo aos titulares originais. Uma verso mais conservadora dessas emisses com garantia hipotecria a limited open-end mortgage, que geralmente apresenta as mesmas restries de uma open-end mortgage, mas estabelece um limite para a emisso de novos ttulos garantidos pela primeira hipoteca e geralmente prev que o resultado da venda dos novos ttulos emitidos deva ser usado para resgatar os ttulos em circulao de mesma natureza ou preferenciais. Truste bancrio: escritura de um truste que autoriza o agente fiducirio a autenticar e entregar periodicamente ttulos em adio emisso original. Veja tambm AUTHENTICATION.

OPEN-END (MUTUAL) FUND. Veja GPEN-END MANAGEMENT COMPANY. OPENING (Abertura). 1. Preo de abertura de um valor mobilirio ou commodity. Investidores que desejam comprar ou vender podero colocar ordens de compra e de venda assim que o mercado abrir. 2. Perodo curto de oportunidade de mercado. Por exemplo, se as taxas de juros esto ascendentes h meses e decrescem por alguns dias ou semanas, a companhia que deseja lanar (FLOAT) ttulos a baixas taxas poder aproveitar esse momento para realizar o lanamento. Esse breve perodo pode ser chamado de uma abertura no mercado (opening in the market) ou uma oportunidade de mercado (a "window of opportunity'). Veja tambm WINDOW. OPEN INTEREST (Contrato no exercido). Nmero total de contratos no exercidos em um mercado de commodities ou de opes. O termo aplica-se tambm a uma commodity especfica ou, no caso das opes, ao nmero de contratos no exercidos em determinado valor mobilirio-objeto. O nvel de contratos no exercidos publicado diariamente na seo de economia dos jornais. OPEN-MARKET OPERATION (Operao de mercado aberto). Atividades por meio das quais o Departamento de Valores Mobilirios do Banco da Reserva Federal de Nova York popularmente chamado de DESK executa instrues da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE FOMC), que tem por objetivo regular a base monetria. Essas operaes envolvem compra e venda de ttulos do governo, que efetivamente aumentam ou reduzem os recursos do sistema bancrio. Por sua vez, isso altera as reservas bancrias, provocando um efeito multiplicador (MULTIPLIER) sobre a oferta de crdito e, conseqentemente, sobre a atividade econmica em geral. As operaes no mercado aberto representam um dos trs mtodos bsicos usados pelo Banco da Reserva Federal para executar sua poltica monetria (MONETARY POLICY), sendo os demais: mudana no percentual das reservas obrigatrias (RESERVE REQUIREMENTS) do banco membro e aumento ou reduo da taxa de desconto (DISCOUNT RATE) cobrada dos bancos que contraem emprstimos junto ao Fed para manuteno das reservas. OPEN-MARKET RATES (Taxas do mercado aberto). Taxas de juros sobre diversos instrumentos de dvida negociados no mercado aberto que so diretamente influenciveis pela oferta e demanda de recursos monetrios. Essas taxas diferem no somente da taxa de desconto (DISCOUNT RATE) fixada pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), como instrumento deliberadamente destinado a influenciar outras taxas, como tambm das taxas de emprstimos dos bancos comerciais, diretamente influenciadas pela poltica do Fed. As taxas sobre instrumentos de curto prazo, como instrumentos

negociveis (COMMERCIAL PAPER) e aceites bancrios (ACCEPTANCES), so exemplos de taxas do mercado aberto, como igualmente o so as taxas de juros sobre todos os tipos de valores mobilirios negociados no mercado secundrio (SECONDARY MARKET). OPEN ON THE PRINT. Termo usado pelos corretores de blocos de ao (BLOCK POSITIONER) para designar negociao de um grande bloco de aes (BLOCK) efetuada com um cliente institucional e constante da teleinformao consolidada entre as bolsas, deixando, todavia, o corretor a descoberto, ou seja, com uma posio de risco a cobrir. Geralmente isso ocorre quando o corretor se encontra no lado vendedor e vende a descoberto (shoRT) o que lhe falta no estoque para completar a ordem. OPEN ORDER (Ordem no executada). Ordem de compra ou venda de valores ainda no executada ou cancelada; vlida at cancelamento (GOOD-TILL-CANCELED ORDER). OPEN OUTCRY (Prego a viva voz). Mtodo de negociao em uma bolsa de commodities. O termo foi criado porque os negociantes devem anunciar em voz alta suas ofertas de compra e venda. Quando um negociante anuncia em voz alta que deseja vender a um determinado preo e uma outra pessoa responde em alto e bom som que deseja comprar quele preo, isso significa que os negociantes celebraram um contrato que ser registrado. OPEN REPO (Contrato de recompra ou retrovenda aberto). Contrato de recompra (REPURCHASE AGREEMENT) onde a data da obrigao de recompra no est especificada, podendo qualquer das partes cancel-lo em qualquer ocasio. O acordo prossegue em base diria com ajustes de juros conforme as flutuaes do mercado. OPERATING LEASE (Arrendamento mercantil ou leasing operacional). Modalidade de arrendamento mercantil (LEASE), geralmente de equipamento, cujo contrato feito por um perodo consideravelmente inferior a seu tempo de vida til, fornecendo o arrendador toda a manuteno e o servio; tambm chamado de leasing de servio (service lease). As operaes de arrendamento operacional (operating lease) so opostas s operaes de leasing financeiro (capital lease) onde o arrendatrio obtm basicamente todos os beneficios e arca com todos os riscos da propriedade do bem arrendado. Entre os exemplos comuns de equipamento financiado por meio de leasing operacional esto: copiadoras para escritrio, computadores, automveis e caminhes. A maioria dos arrendamentos operacionais pode ser tenninada, o que significa que o arrendatrio pode devolver o equipamento caso se torne obsoleto ou no mais necessrio. OPERATING LEVERAGE. Veja LEVERAGE.

OPERATING PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuzo) operacional]. Diferena entre as receitas de um negcio e os custos e despesas afins, excluindo a receita proveniente de fontes no relacionadas a atividades ordinrias, e assim considerada antes das dedues aplicveis na apurao do resultado. Sinnimos: lucro (ou prejuzo) operacional liquido, ganho (ou perda) operacional e ganho (ou perda) operacional lquido. As dedues de receita constituem uma classe de itens que compem a seo final dos demonstrativos financeiros de uma sociedade, as quais, embora necessariamente incorridas durante o curso de um negcio e normalmente deduzidas antes de chegar ao resultado lquido, so portanto custos de natureza contbil e no custos sujeitos a controle como as operaes dirias. Tais dedues incluem: juros, descontos e despesas amortizados sobre obrigaes; imposto de renda; prejuzos com venda de fbricas; divises e bens imveis; ajustes de final de exerccio; dbitos s reservas de contingncia; bnus e outras distribuies peridicas de lucros a diretores e funcionrios; baixa contbil dos ativos intangveis; ajustes devido a grandes alteraes nos mtodos contbeis de avaliao de estoque; incndio, inundao e outras perdas extraordinrias; perdas em razo de variao cambial; e outros itens importantes e eventuais. OPERATING RATIO (Coeficiente operacional). Qualquer do grupo de coeficientes que avalia a eficincia e a eficcia operacionais de uma empresa; obtm-se esse coeficiente comparando entre si as informaes sobre receita e despesa constantes do demonstrativo de lucros e perdas e relacionando-as s outras informaes do balano. Entre os coeficientes utilizados encontramse: vendas em relao ao custo das mercadorias vendidas, despesas operacionais em relao receita operacional, lucros lquidos em relao receita bruta, receita lquida em relao ao patrimnio lquido. Esses coeficientes so mais reveladores quando comparados queles de perodos anteriores e s mdias do setor industrial. OPERATIONS DEPARTMENT (Departamento de operaes). Setor administrativo (BACK OFFICE) de uma corretora onde realizado o servio burocrtico de compensao, liquidao e execuo de operaes. Mantm os registros dos clientes e gerencia diariamente as posies de margem. OPM. 1. Abreviao da expresso em ingls "other people's money", ou dinheiro de terceiros, usada em Wall Street para indicar o uso de recursos tomados em emprstimo por pessoas fisicas ou jurdicas para aumentar o retorno sobre o capital investido. Veja tambm FINANCIAL LEVERAGE. 2. Modelo para determinar o preo de opes. Veja BLACK-SCHOLES OPTIONS PRICING MODEL.

OPPORTUNITY COST (Custo de oportunidade). Em geral: o mais alto preo ou taxa de retomo que se pode obter atravs de um curso de ao alternativo. Finanas societrias: conceito amplamente utilizado em planejamento de negcios. Por exemplo, ao avaliar um projeto de investimento de capital (CAPITAL INVESTMENT), a empresa deve comparar o retomo projetado em relao quele que seria obtido sobre o investimento mais rentvel alternativo envolvendo risco semelhante. Veja tambm COST OF CAPITAL. Investimento em valores mobilirios: custo de desistncia de um retomo seguro sobre um investimento na esperana de realizar maiores lucros. Por exemplo, um investidor pode comprar uma ao com grandes possibilidades de valorizao mas cujo retomo se revela de apenas 4%, apesar de existir rendimento maior e mais seguro em um fundo do mercado monetrio com rendimento de 10%. A diferena de 6% de rendimento denominada custo de oportunidade. OPTIMUM CAPACITY (Capacidade tima). Nvel de produo industrial que resulta no menor preo por unidade. Por exemplo, uma fbrica de pneus pode produzir pneus a $30 por pea se fabricar 10.000 pneus por ms, mas os pneus podem ser fabricados a $20 por pea se a fbrica operar capacidade tima de 100.000 pneus por ms. Veja tambm MARGINAL COST. OPTION (Opo). Em geral: direito de comprar ou vender um bem, concedido mediante pagamento de uma quantia acordada entre as partes. Se o direito no for exercido depois de um perodo especificado, a opo termina pelo vencimento e o comprador da opo perde a quantia paga para obteno da opo. Veja tambm EXERCISE. Valores mobilirios: contratao de uma operao com valores mobilirios vinculada a aes, commodities ou ndices de aes. As opes so negociadas em diversas bolsas. 1. Uma opo de compra (CALL OPTION) assegura a seu titular o direito de comprar 100 aes do valor mobilirio subjacente ao preo fixado, at uma data especfica no futuro, geralmente 3, 6 ou 9 meses. Por esse direito, o adquirente da opo de compra paga ao vendedor da opo, chamado lanador, uma comisso denomina-da prmio (PREMIUM), que ser perdida se o comprador no exercer a opo at a data acordada. Portanto, o adquirente de uma opo de compra especula esperando que o preo das aes-objeto suba dentro de um perodo especificado. Por exemplo, uma opo de compra de 100 aes XYZ pode assegurar ao comprador o direito de adquiri-las a $100 cada, em qualquer data nos prximos 3 meses. Para adquiri-la, o comprador pode ter que pagar um prmio de $2 por ao, ou $200. Se na data determinada no contrato de opo as aes XYZ esto sendo vendidas a $95 cada, o

comprador da opo ter lucro se o preo aumentar. Se em 2 meses o preo saltar para $120 por ao, por exemplo, o comprador da opo de compra pode exercer (ExERCISE) sua opo de comprar 100 aes XYZ a $100 e em seguida revend-las por $120 cada, retendo a diferena como lucro (excludos os $2 de prmio pagos por ao). Por outro lado, se as aes XYZ carem abaixo de $95 e permanecerem nesse nvel por 3 meses, tendo a opo de compra terminado ao final desse perodo, o comprador da opo no receber qualquer retorno sobre seu investimento de $200 correspondente ao prmio de $2 por ao. 2. O oposto de uma opo de compra uma opo de venda (PUT OPTION), que assegura ao comprador o direito de vender um nmero determinado de aes a um preo, at a data de vencimento. Os adquirentes de opes de venda apostam na queda do preo da aoobjeto. Algum que previsse uma queda no preo da ao XYZ poderia comprar uma opo de venda de 100 aes para 3 meses, ao preo de exerccio de $100 cada ao, e pagar um prmio de $2. Se o preo da ao XYZ recuar para $80 cada, o comprador da opo de venda poder exercer seu direito de vender 100 aes XYZ a $100. Primeiramente o comprador ir adquirir 100 aes a $80 cada e em seguida vend-las ao vendedor da opo de venda (lanador) a $100 cada, realizando portanto um lucro de $18 por ao (lucro de $20 por ao menos os $2 correspondentes ao custo do prmio por ao). Na prtica, as opes de compra e venda so raramente exercidas. Os investidores preferem, ao contrrio, comprar e vender opes antes de seus vencimentos, negociando no aumento e queda dos preos dos prmios. Como o comprador de uma opo precisa de apenas uma pequena quantia (prmio) para controlar grandes quantidades de aes, as operaes no mercado de opes oferecem um alto nvel de alavancagem (LEVERAGE) e podem ser altamente rentveis. Os negociantes de opes podem lanar opes cobertas onde detm a propriedade do valor mobilirio subjacente ou opes descobertas, muito mais arriscadas, onde no se tem a propriedade do valor mobilirio subjacente. Geralmente os negociantes de opes perdem muitos prmios em operaes malsucedidas antes de realizar uma operao muito rentvel. Os negociantes mais sofisticados combinam vrias opes de compra e de venda em posies de spread (SPREAD) e operaes casadas (sTRADDLE). Seus lucros ou prejuzos resultam da diminuio ou aumento dos spreads entre os preos das opes. Uma opo de aes para incentivo oferecida aos executivos de uma empresa na hiptese de esta atingir determinadas metas financeiras, como um determinado nvel de vendas ou lucros. Ao executivo assegurada a opo de comprar aes da empresa a um preo inferior ao do mercado e vend-las no mercado para realizar lucros. Veja tambm CALL; COVERED OPTION; DEEP IN (OUT OF) THE MONEY; IN THE MONEY; NAKED OPTION; OPTION WRITER e OUT OF THE MONEY.

OPTION AGREEMENT (Contrato de opo). Contrato-padro preenchido pelo cliente de uma corretora ao abrir uma conta de opes, contendo informaes financeiras detalhadas sobre o cliente, que nele manifesta sua concordncia em observar as normas e regulamentos do mercado de opes. Esse contrato, tambm chamado formulrio de informaes sobre opes, assegura ao corretor que o cliente dispe de recursos financeiros suficientes para suportar quaisquer prejuzos eventuais decorrentes de operaes no mercado de opes. Antes de comear a negociar, o cliente deve receber um prospecto da Companhia de Compensao de Opes (OPTIONS CLEARING CORPORATION). OPTIONAL DIVIDEND (Dividendo opcional). Dividendo que pode ser pago em moeda corrente ou aes. A deciso cabe ao acionista com direito ao dividendo. OPTIONAL PAYMENT BOND (Obrigao com pagamento opcional). Obrigao cujo principal e/ou juros so pagveis, escolha do titular, em uma ou mais moedas estrangeiras, como tambm na moeda do pas. OPTION HOLDER (Titular da opo). Algum que comprou uma opo (OPTION) de compra ou de venda mas ainda no a exerceu ou vendeu. O titular de uma opo de compra deseja o aumento do preo do valor mobilirio subjacente, ao passo que o titular de uma opo de venda deseja sua queda. OPTION MUTUAL FUND (Fundo mtuo de opes). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que compra ou vende opes com o objetivo de aumentar o valor das quotas ou aes do fundo. Os fundos mtuos de opo (oeriON) podem adotar medidas conservadoras ou agressivas. Por exemplo, um fundo conservador pode comprar aes e aumentar o rendimento dos acionistas por meio do prmio (PREMIUM) recebido com a venda de opes de compra ou de venda sobre as aes que integram o portflio do fundo. Esse tipo de fundo denominado fundo de opes de rendimento. No extremo oposto, os fundos de opes de ganhos de capital podem comprar opes de compra e de venda em aes que o administrador do fundo acredita estarem prestes a sofrer grandes aumentos ou quedas de preo; se suas previses se provarem corretas, ser possvel realizar grandes lucros atravs do exerccio (ExERCISE) das opes. A alavancagem (LEVERAGE) oferecida pelas opes toma possvel multiplicar em muitas vezes o retorno sobre os recursos investidos. OPTION PREMIUM (Prmio da opo). Cada quantia paga por ao pelo comprador ao vendedor de uma opo (OPTION) pelo direito de comprar ou vender o valor mobilirio subjacente a um preo determinado em uma data preestabelecida. Os preos dos prmios das opes so cotados em aumentos de 1/8 e 1/16 de 1% e publicados nas tabelas de opes dos jornais dirios. Um prmio (PREMIUM) de $5 por ao

significa que o comprador da opo pagar $500 por uma opo em 100 aes. Veja tambm CARL OPTION e PUT OPTION. OPTIONS CLEARING CORPORATION (OCC) (Companhia de Compensao de Opes). Companhia que gerencia as operaes com opes realizadas nas bolsas de valores, sendo por elas controlada. A OCC emite todos os contratos de opes e assegura que ambas as partes honrem seus compromissos. Tambm realiza transferncias financeiras para todas as operaes de opes e mantm registro dessas operaes. O prospecto da OCC, descrevendo as normas e os riscos das negociaes e estabelecendo padres de conduta tica para os negociantes de opes, distribudo a todos os investidores para que o leiam antes de entrar no mercado de opes. Veja tambm OPTION. OPTION SERIES (Sries de opes). Opes da mesma classe (opes de venda ou de compra para o mesmo valor mobilirio subjacente) com o mesmo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) e vencimento. Por exemplo, todas as opes de compra de XYZ outubro 80 constituem uma srie; o mesmo ocorre com opes de venda de ABC julho 100. Veja tambm OPTION. OPTION SPREAD (Spread de opes). Compra e venda simultnea de opes de mesma classe (cLAss). O investidor que usa a estratgia de spread de opes (OPTION) espera obter lucro com a ampliao ou estreitamento do spread (SPREAD) entre as vrias opes. Os spreads de opes podem ser lucrativos tanto nos mercados em alta quanto em baixa. Alguns exemplos: (1) contratar duas opes ao mesmo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) com diferentes datas de vencimento por exemplo, um investidor poderia comprar uma opo de compra de XYZ abril 60 e vender uma opo de compra de XYZ julho 60; (2) contratar duas opes com diferentes preos de exerccio (sTR]KE PRicE) mas com a mesma data de vencimento por exemplo, um investidor poderia comprar uma opo de compra de XYZ abril 60 e vender uma opo de compra de XYZ abril 70; (3) contratar duas opes com diferentes preos de exerccio e diferentes datas de vencimento por exemplo, um investidor poderia comprar uma opo de compra de XYZ abril 60 e vender uma opo de compra de XYZ julho 70. OPTION WRITER (Lanador de opes). Pessoa fsica ou jurdica que vende opes de venda e de compra. O lanador de uma opo de venda (PUT OPTION) obriga-se a comprar 100 aes do comprador da opo de venda em uma determinada data e a um preo especificado. Por exemplo, o lanador de uma opo que vende uma opo de venda de XYZ abril 50 concorda em comprar aes XYZ do

comprador da opo de venda a $50 cada ao em qualquer data at o trmino do contrato em abril. Por outro lado, o lanador de uma opo de compra (CALL OPTION) obriga-se a vender ao comprador da opo de compra a ao-objeto a um preo especificado at uma data especificada. Por exemplo, o lanador de uma opo de compra de XYZ abril 50 obriga-se a vender a ao por $50 cada ao comprador da opo de compra em qualquer data anterior a abril. Em contrapartida obrigao assumida, o lanador da opo recebe um pagamento denominado prmio da opo (OPTION PREMIUM). Para os titulares de grandes portflios de prmios resultantes de aes, o lanamento de opes uma fonte adicional de renda. OR BETTER (Ou melhor). Indicao, abreviada como OB, que aparece no boleto (ORDER TICKET) de uma ordem limitada (LIMIT ORDER) de compra ou venda de valores, indicando que o corretor deve, se possvel, negoci-la a um preo melhor que o preo-limite (LIMIT PRICE) especificado. ORDER (Ordem, pedido). Investimentos: instruo a um corretor ou dealer para comprar ou vender valores ou commodities. As ordens no mercado de commodities classificamse em quatro categorias bsicas: ordem a mercado (MARKET ORDER), ordem limitada (LIMIT ORDER), ordem por prazo limitado e ordem vlida a partir de determinado preo (STOP ORDER). Direito: deciso judicial de juiz competente, ou regra ou norma. Instrumentos negociveis: solicitao do beneficirio ao pagador, como por exemplo em um cheque: "Pagvel ordem de (quando apresentado por) John Doe". Comrcio: requisio de compra, venda, entrega ou recebimento de bens ou servios que obriga a emitente do pedido aos termos especificados. ORDER TICKET (Boleto de ordem). Formulrio preenchido pelo gerente de conta (ACCOUNT EXECUTIVE) de uma corretora mediante recebimento de instrues de um cliente. Indica se a ordem de compra ou venda, a quantidade de unidades, o tipo do valor mobilirio, o tipo de ordem, isto , ordem a mercado (MARKET ORDER), ordem limitada (LIMIT ORDER) e ordem vlida a partir de determinado preo (STOP ORDER) e o nome ou cdigo do cliente. Depois que a ordem foi executada no prego da bolsa ou no departamento comercial da corretora (se executada no mercado de balco), o preo registrado no formulrio, dentro de um crculo, e o corretor que completou a operao indicado por seu nmero. De acordo com as leis federais, o formulrio de ordem deve ser devidamente guardado durante um determinado tempo.

ORDINARY INCOME (Renda ou receita ordinria). Renda proveniente das atividades normais de uma pessoa fisica ou jurdica; difere dos ganhos de capital (CAPITAL GAINs) resultantes da venda de ativos. Antes da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL CALAS TAX) a longo prazo era inferior ao imposto sobre a renda ordinria. A lei de 1986 eliminou a alquota preferencial sobre ganhos de capital mas manteve a estrutura de tributao separada para permitir futuros aumentos nas aliquotas dos rendimentos ordinrios. ORDINARY INTEREST (Juros ordinrios). Juros baseados em um ano fiscal de 360 dias em vez de 365 (denominados juros exatos). Quando se calculam os juros dirios sobre grandes quantias, a diferena entre as duas bases de clculo pode ser substancial. O quociente dos juros simples em relao aos juros exatos 1,0139. ORGANIZATION CHART (Estrutura ou organograma de administrao). Demonstrao grfica da estrutura interna de uma organizao em termos de autoridade e responsabilidade. H basicamente trs modelos de organizao: organizao em linha, segundo a qual um s gerente tem autoridade sobre um grupo de chefes de seo ou administradores intermedirios; organizao funcional, onde um gerente geral supervisiona vrios gerentes identificados por funo; e organizao em linha/ staff, que uma combinao da organizao em linha e da organizao funcional, com especialistas em determinadas funes detendo posies de assessoria e prestando servios de assistncia aos adminstradores de linha. ORIGINAL COST (Custo original). 1. Em contabilidade, todos os custos associados compra de um bem. 2. Na contabilidade das companhias de servios pblicos, o custo de aquisio incorrido pela entidade ento colocando pela primeira vez seu bem ao uso pblico. Esse custo usado para determinar a taxa a ser cobrada dos clientes para que a companhia de servio pblico receba uma taxa justa de retomo (FAIR RATE OF RETUIW) sobre o capital. ORIGINAL ISSUE DISCOUNT (Desconto original de emisso). Desconto sobre valor nominal (PAR VALUE) poca da emisso de uma obrigao. (Embora o valor nominal das obrigaes seja geralmente $1.000, os negociantes usam $100 para cotar os preos.) Por exemplo, uma obrigao pode ser emitida a $50 ($500) cada em vez de $100 ($1.000). Porm o preo da obrigao no vencimento ser $100 ($1.000) para que o investidor tenha um ganho embutido caso a obrigao seja mantida at seu vencimento. A verso extrema de um desconto sobre a emisso original a obrigao do Tesouro sem cupons intermedirios (zERo-couPON B0ND), vendida originalmente muito abaixo do valor nominal e sem pagamento de juros at a data de vencimento.

O tratamento tributrio dispendido a descontos originais de emisses bastante complexo. O Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) presume uma determinada taxa de valorizao anual da obrigao at o vencimento. Os ganhos ou perda de capital no sero considerados realizados ou incorridos at que a obrigao seja negociada por aquele valor estimado. No entanto, se for negociada a um valor acima do estimado, devido o imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) ou um imposto calculado taxa de rendimento ordinria (ORDINARY INCOME). ORIGINAL MATURITY (Vencimento original). Intervalo entre a data de emisso e a data de vencimento de uma obrigao, em oposio data de vencimento corrente, que a diferena entre a data presente e a data de vencimento. Por exemplo, em 1987, uma obrigao emitida em 1985 com vencimento em 2005 teria seu vencimento original em 20 anos e o vencimento corrente em 18 anos. ORIGINATOR. 1. Banco, associao de emprstimo e poupana ou empresa de crdito hipotecrio que inicialmente concedeu um emprstimo hipotecrio, posteriormente consolidado como parte de um conjunto de hipotecas. 2. Banco de investimento que trabalhou com o emissor de uma nova oferta de valores desde os primeiros estgios de planejamento e que geralmente designado como administrador do consrcio de subscrio (SYNDICATE); mais formalmente chamado de originating investment banker. OTC. Veja OVER THE COUNTER. OTC BULLETIN BOARD. Listagem eletrnica das cotaes das ofertas de compra e de venda para aes negociadas no mercado de balco que no obedecem aos requisitos mnimos sobre patrimnio lquido e outros requisitos estabelecidos pelo Sistema Automatizado de Cotaes da Associao de Corretoras de Valores NASDAQ. O novo sistema, desenvolvido pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD) e aprovado pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) em 1990, fornece dados continuamente atualizados sobre as aes de companhias domsticas e, duas vezes ao dia, dados igualmente atualizados sobre as das companhias estrangeiras. O sistema foi planejado com a finalidade de facilitar as negociaes e melhor acompanhar as aes cujas cotaes so publicadas diariamente em uma edio (PINK SHEETS) do National Quotation Bureau, subsidiria em Nova Jersey da Commerce Clearing House, Inc., com sede em Riverwoods, no estado de Illinois. Em meados de 1990, essa organizao celebrou um contrato de um ano para fornecer dados NASD para esse boletim de cotaes.

OTC MARGIN STOCK. Aes de certas companhias de grande porte negociadas no mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC); de acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), essas aes so classificadas como valores disponveis para operaes de margem. Ebse tipo de ao deve obedecer a rgidos critrios, sendo que a lista de aes aceitveis para negociao no OTC esto sob constante inspeo do Fed. Veja tambm MARGIN SECURITY. OTHER INCOME (Outras receitas). Grupo em um demonstrativo de lucros e prejuzos para indicar receitas que no fazem parte do curso normal dos negcios da empresa, algumas vezes denominado outros resultados. Exemplo: juros sobre promissrias de clientes, dividendos e juros provenientes de investimentos, lucro com a venda de ativos outros que no parte do estoque, receita cambial, outras receitas provenientes de aluguel. Veja tambm EXTRAORDINARY ITEM. OTHER PEOPLE'S MONEY. Veja oPM. OUT-OF-FAVOR INDUSTRY OR STOCK. Segmento econmico ou ao atualmente impopular entre os investidores. Por exemplo, o pblico investidor pode estar desiludido com as perspectivas de lucros de um segmento econmico. Se as taxas de juros estiverem em alta, as aes sensveis aos juros, como aes de bancos e de associaes de emprstimo e poupana, se tornariam impopulares porque as taxas em alta poderiam prejudicar os lucros dessas companhias. Os investidores de tendncias contrrias (CONTRARIAN) aqueles que conscientemente tomam atitudes opostas maioria dos outros investidores tendem a adquirir esse tipo de ao porque desejam comprar barato. Geralmente as vendem quando as aes recuperam a credibilidade. Esse tipo de ao tem uma baixa relao preo/rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO). OUT OF LINE (Fora de cotao). Termo que descreve uma ao cujo preo muito alto ou muito baixo em relao s de qualidade semelhante. Uma comparao desse tipo baseia-se geralmente na relao preo/rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO P/E), que avalia quanto os investidores esto dispostos a pagar pelas possibilidades de rendimentos de uma empresa. Por exemplo, se o P/E da maioria das aes das firmas de computao 15 e o P/E da companhia XYZ Computadores 10, os analistas diriam que o preo das aes da companhia XYZ esto fora de cotao em relao s outras do mesmo segmento demarcado. OUT OF THE MONEY (Fora do preo). Termo usado para descrever uma opo (OPTION), cujo preo de exerccio (STRIKE PRICE) superior ao valor atual de mercado no caso de uma opo de compra (CALL) ou inferior, no caso de uma opo de venda (PUT). Por exemplo, uma opo de compra (CALL) dezembro 60 de aes da companhia XYZ estaria fora do preo se as aes de XYZ estivessem sendo vendidas a

$55/ao. Da mesma maneira, uma opo de venda (PUT ornoN) dezembro 60 de aes da companhia XYZ estaria fora do preo se suas aes estivessem sendo vendidas a $65/ao. O comprador de uma opo fora do preo espera que ela fique dentro do preo ou pelo menos tenda a essa direo. O supracitado comprador da opo de compra das. aes da companhia XYZ espera que o preo da ao aumente para nveis superiores a $60/ao, ao passo que o comprador da opo de venda espera que o preo da ao recue para nveis abaixo de $60/ao. OUTSIDE DIRECTOR (Conselheiro externo). Membro do conselho de administrao (BOARD OF D1REC ORS) de uma companhia que no funcionrio desta. Esses conselheiros so considerados importantes porque se presume que apresentem opinies imparciais e contribuam para o processo de tomada de decises no que tange a assuntos relevantes. As companhias de varejistas podem, por exemplo, ter conselheiros no funcionrios com experincia em finanas e fabricao. Para evitar conflito de interesses, os conselheiros sem vnculo com a administrao no podem fazer parte do conselho de duas companhias concorrentes. Eles recebem honorrios da companhia por seus servios geralmente uma quantia fixa por reunio de conselho a que assistam. OUTSTANDING (A pagar, a compensar, em circulao). 1. A pagar; termo usado para ttulos e contas a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE) e obrigaes pecunirias de todos os tipos. 2. Ainda no apresentado para pagamento, como um cheque ou uma letra de cmbio. 3. Capital em mos dos acionistas, que aparece nos balanos das empresas sob o item capital social (CAPITAL STOCK) emitido e em circulao. OUT THE WINDOW. Termo que descreve a rapidez com que um nova emisso (New IssUE) de valores de extremo sucesso vendida aos investidores. Esse tipo de ao tambm denominado BLOWOUT. Veja tambm HOT ISSUE. OVERALL MARKET PRICE COVERAGE (Cobertura geral pelo preo de mercado). Total dos ativos menos os ativos intangveis dividido pelo total (1) do valor de mercado (mARKrr VALUE) da emisso dos valores em questo e (2) do valor contbil (B00K VALUE) do passivo e emisses que tenham prioridade. O resultado indica em que extenso o valor de mercado de uma determinada classe (CLASS) de valores est coberto em caso de liquidao da companhia. OVERBOOKED. Veja OVERSUBSCR1BED. OVERBOUGHT (Supercomprado). Descrio de um valor mobilirio que apresentou um aumento inesperado, estando portanto vulnervel a

uma queda de preo chamada correo (CORRECTION) pelos analistas tcnicos. Quando uma ao est supercomprada, h poucos compradores para exercer presso altista sobre o preo. Veja tambm OVERSOLD. OVERHANG. Grandes blocos de contratos de valores mobilirios ou commodities que, se liberados no mercado, inevitavelmente exerceriam presso baixista sobre os preos. Exemplos: aes mantidas no estoque de um dealer, grandes investimentos institucionais, distribuio secundria ainda em registro e uma grande posio no mercado de commodities a ser liquidada. Esses grandes blocos inibem as compras que, de outra forma, resultariam em um aumento dos de preos. OVERHEAD (Despesas gerais). 1. Custos de uni negcio no diretamente associados produo ou venda de bens ou fornecimento de servios, tambm chamados custos e despesas indiretas (INDIRECT coses AND EKPENSES), encargo (burden) e, na Gr-Bretanha, custos indiretos (oncosts). 2. Algumas vezes usado em sentido mais limitado como em despesas gerais de fabricao (manufacturing ou factory overhead). Veja tambm DIRECT OVERHEAD. OVERHEATING (Superaquecimento). Termo que descreve uma economia que est se expandindo to rapidamente a ponto de os economistas temerem um aumento da inflao (INFLATION). Em uma economia superaquecida, h muita oferta de moeda para pouca mercadoriaprovocando aumento de preos , e a capacidade produtiva da nao est geralmente prxima de seus limites. Como soluo, o Banco da Reserva Federal tem adotado uma poltica de aperto da base monetria e cortes nos gastos pblicos. Veja tambm MONETARY POLICY e OPTIMUM CAPACITY. OVERISSUE (Emisso excessiva). Ttulos representativos do capital social (CAPITAL STOCK) emitidos em excesso. Evitar a emisso excessiva funo do oficial de registros (REGISTRAR) de uma companhia (geralmente um banco que atua como agente), que trabalha em conjunto com o agente de transferncias (TRANSFER AGENT) no cancelamento e reemisso de certificados apresentados para transferncia e na emisso de novas aes. OVERLAPPING DEBT (Dvida superposta). Termo de contabilidade municipal que se refere ao percentual nas contas da municipalidade da dvida de cada uma de suas subdivises polticas ou dos distritos especiais que integram sua rea geogrfica. Geralmente determinado pelo quociente do valor venal (ASSESSED VALUATION) da propriedade tributvel localizada dentro dos limites da municipalidade, em relao ao valor de avaliao das propriedades tributveis localizadas dentro do distrito considerado. As dvidas dos vrios distritos se sobrepem e o resultado maior que a dvida direta da municipalidade, e ambos, ou seja, a dvida direta e o somatrio da dvida dos distritos, devem ser

considerados quando se determina o nvel de onerao causado pela dvida municipal sobre os bens geradores de receitas fiscais dentro de uma municipalidade para que se possam avaliar os investimentos em obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS). OVERNIGHT POSITION. Posio vendida (SHORT POSITION) ou posio comprada (LONG POSMON) de uma corretora (broker-dealer) em um valor mobilirio no final de um dia de negociaes. OVERNIGHT REPO. Contrato de recompra (REPURCHASE AGREEMENT) de um dia por meio do qual os dealers e os bancos financiam seus estoques de letras, notas e obrigaes do Tesouro. O dealer ou o banco vende valores a um investidor com uma disponibilidade de caixa temporria e se obriga a recompr-los no dia seguinte. Essas transaes so liquidadas em recursos federais (FEDERAL FUNDS), normalmente a uma taxa inferior s taxas dos fundos federais (taxas cobradas para emprstimos entre os bancos). OVERSOLD (Supervendido). Descrio de uma ao ou mercado que passou por uma Inesperada queda de preo e, de acordo com os adeptos da anlise tcnica(TECmIcxi. NALYSIS), est sujeito a uma alta de preos. Se todos os que desejavam vender uma ao o fizeram, ento no h mais vendedores para ela e o preo ir subir. Veja tambm OVERBOUGHT. OVERSUBSCRIBED (Subscrita em excesso). Expresso usada em negcios de subscrio de aes para indicar que h mais compradores que aes disponveis. Geralmente se observa um salto nos preos de uma emisso subscrita em excesso quando as aes so lanadas no mercado, uma vez que os pretendentes a adquiri-las que no atingem seu objetivo tentaro comprlas assim que o mercado comear a operar. Em alguns casos o emissor poder aumentar a quantidade de aes disponveis. Veja tambm GREEN SHOE e HOT ISSUE. OVER THE COUNTER OTC (Mercado de balco). 1. Valor no registrado e no negociado em uma bolsa organizada. 2. Mercado em que as operaes de valores mobilirios so realizadas por meio de uma rede de telefones e computadores em vez de ocorrerem no prego de uma bolsa. As aes negociadas no mercado de balco tradicionalmente so valores de pequenas companhias que no preenchem os requisitos de registro (LISTINO REQUIREMENTS) da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) ou da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange Amex). Ultimamente, entre-tanto, muitas companhias qualificadas para registro preferiram continuar negociando no mercado de balco, dando preferncia ao sistema de negociaes mltiplas com vrios dealers em vez de ao sistema de operaes centralizado, adotado na Bolsa de Valores de Nova York, onde todas as negociaes em uma ao devem passar pelo especialista

(SPECIALIST) daquela determinada ao. As normas do mercado de balco so elaboradas e executadas pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), um grupo auto-regulamentador. Os preos das aes negociadas nesse mercado so publicados nos jornais dirios, e as aes integrantes do sistema nacional de mercado (NATIONAL MARKET sYsTEM) so publicadas separadamente das demais aes negociadas no merca-do de balco. Outros mercados de balco incluem os que negociam com ttulos pblicos e obrigaes do governo municipal. Veja tambm NASDAQ. OVERTRADING. Finanas: prtica de uma empresa que expande suas vendas alm dos nveis que se podem financiar com o capital de giro (WORKING CAPITAL) normal. Se for constante, essa prtica leva a atrasos no pagamento de ttulos e contas (ACCOUNTS PAYABLE) e, finalmente, inadimplncia. Subscrio de nova emisso: prtica por meio da qual o membro de um grupo de subscrio induz o cliente de uma corretora a adquirir uma parte de uma nova emisso e, para tal, compra outros valores desse cliente pagando um prmio. O subscritor fica equilibrado, uma vez que o prmio compensado pelo spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD). Valores mobilirios: compra e venda excessiva de um corretor em uma conta discricionria (DISCRETIONARY ACCOUNT). Veja tambm CHURNING. OVERVALUED (Sobreavaliada). Descrio de uma ao cujo preo corrente no justificado pela relao preo/rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO). Espera-se portanto uma queda no preo dessa ao. A sobreavaliao pode resultar de uma onda de compras que infla o preo de mercado da ao ou de um enfraquecimento da posio financeira da companhia. O termo oposto subavaliada (UNDERVALUED). Veja tambm FULLY VALUED. OVERWRITING. Prtica especulativa de um lanador de opes (OPTION WRITER) que acredita que um determinado valor mobilirio est sobreavaliado ou subavaliado e vende grandes quantidades de opes de compra (CALL OPTIONS) ou de venda (PUT OPTIONS) daquele valor, presumindo que no sero exercidas. Veja tambm OPTION.

P
PACIFIC STOCK EXCHANGES. EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK PAC-MAN STRATEGY. Tcnica utilizada por uma companhia objeto de uma tentativa de aquisio de controle para que o potencial comprador desista do seu objetivo. A companhia objeto da tentativa de aquisio (TARGET coMPANY) defende-se ameaando adquirir o controle do potencial comprador e, para tanto, comea a adquirir aes ordinrias da companhia compradora potencial. Por exemplo, se a companhia A prope adquirir o controle da companhia B contra o desejo da administrao de B, a companhia B inicia a aquisio de aes da companhia A, visando assim frustrar suas tentativas. O nome Pac-Man decorre da denominao de um video game, muito popular no incio dos anos 80, em que cada personagem que no destrusse o concorrente acabava se autodestruindo. Veja tambm TAKEOVER e TENDER OFFER. PAID-IN CAPITAL (Capital integralizado). Capital recebido dos investidores em contrapartida a aes, diferindo do capital gerado pelas atividades da empresa ou transferidos unilateralmente a ela. A conta do capital integralizado compreende o capital social (CAPITAL STOCK) e as contribuies dos acionistas contabilizadas em outras contas que no a do capital social, tais como os excessos em relao ao valor nominal (PAR) provenientes da venda ou qualquer outra forma de colocao de aes. Tambm inclui o supervit resultante da recapitalizao (RECAPITALIZATION). Algumas vezes o capital integralizado classificado, mais especificamente, como capital integralizado adicional (additional paid-in capital), excedente pago (paid-in surplus) ou supervit de capital (capital surplus). Essas contas diferem dos lucros retidos (RETAINED EARNINGS) Ou de sua variao mais antiga, lucro acumulado (EARNED SURPLUS). Veja tambm DONATED STOCK. PAID-IN SURPLUS. Veja PAID-IN CAPITAL. PAINTING THE TAPE. 1. Prtica ilegal adotada por manipuladores que compram e vendem entre si um determinado valor para criar uma atividade artificial no mercado, fazendo com que a fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE) da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange Amex) registre uma sucesso de operaes que atrai investidores imprudentes para o mercado. Depois de provocar movimento no preo de mercado de um

determinado valor mobilirio, os manipuladores esperam vender esse valor com lucro. 2. Negociao consecutiva ou freqente com um determinado valor mobilirio, fazendo com que ele aparea repetidamente nas teleinformaes das bolsas. Essa atividade geralmente atribuda a um interesse especial do investidor pelo valor mobilirio em questo. PAIRED SHARES. Aes ordinrias de duas companhias sob a mesma administrao e que so vendidas como uma unidade, geralmente por meio de um nico certificado impresso na frente e no verso. Tambm chamadas aes siamesas (Siamese shares) ou aes grampeadas (stapled shares). P & L. Veja PROFIT AND LOSS. PAPER PROFIT OR LOSS (Lucro ou prejuzo no realizado). Ganho de capital (CAPITAL GAIN) ou perda de capital (CAPITAL LOSS) em um investimento ou portflio (PoRTFoLIo). Calculam-se os lucros ou prejuzos antes de sua realizao, comparando-se os preos presentes de mercado de todas as aes, obrigaes, fundos mtuos e commodities em um portflio com os preos originais de compra desses ativos. Esses lucros ou prejuzos so realizados somente quando os ativos so vendidos. PAR (Par). Denominao sinnima s expresses valor nominal ou valor de face (FACE VALUE) de um ttulo. Um ttulo vendido ao par vale a mesma quantia em moeda qual foi emitido ou qual ser resgatado no vencimento geralmente $1.000 por ttulo. O valor ao par de aes ordinrias (COMMON STOCK) determinado pela companhia emitente. Antigamente representava o investimento original em bens, servios e recursos que estavam representados pelas aes do capital, mas hoje em dia isso raro. Atualmente atribui-se uma quantia (como $1/ao) que ento usada para calcular o valor contbil em dlar das aes ordinrias no balano patrimonial da companhia. O valor nominal no tem qualquer relao com o valor de mercado (MARKET VALUE), que determinado em ateno a outros parmetros, tais como valor patrimonial lquido (NET ASSEI VALUE), rentabilidade (YIELD) e as expectativas do investidor quanto aos ganhos futuros. Algumas companhias emitem aes sem valor nominal (NO-PAR VALUE STOCK). Veja tambm STATED VALUE. O valor nominal tem mais importncia para obrigaes e aes preferenciais (PREFERRED STOCK). Os juros pagos sobre obrigaes baseiam-se em um percentual sobre o valor nominal de uma obrigao uma obrigao a 10% paga anualmente 10% do valor nominal da obrigao. Os dividendos das aes preferenciais so geralmente estabelecidos em um percentual de seu valor nominal.

PAR BOND (Obrigao ao par). Ttulo vendido ao par (PAR), ou seja, por um montante igual a seu valor nominal ou valor de face (FACE VALUE). Um ttulo privado resgatvel na data de vencimento por $1.000 um ttulo negociado ao par quando negociado no mercado a $1.000. PARENT COMPANY (Sociedade controladora). Sociedade que possui ou controla subsidirias porque detm a maioria das aes com direito a voto. Uma sociedade controladora geralmente uma empresa operativa; quando a controladora no desenvolve qualquer atividade operativa, o termo sociedade holding (HOLDING COMPANY) prefervel. PARETO'S LAW (Lei de Pareto). Teoria segundo a qual o padro de distribuio de renda histrica e geograficamente constante, independentemente das polticas tributrias e de bem-estar social; tambm conhecida como "law of the trivial many and the criticai few", ou Lei 80-20. Segundo essa teoria, 80% da renda de uma nao beneficia apenas 20% da populao e, assim, a nica maneira de melhorar a poro pobre aumentar a produo e os nveis de renda de toda a nao. Outras aplicaes da lei incluem a idia de que, na maioria das atividades comerciais, uma pequena porcentagem da fora de trabalho responsvel pela maior parte da produo, ou que 20% dos consumidores respondem por 80% do volume monetrio das vendas. Atribui-se a criao dessa lei a Vilfredo Pareto, um engenheiro e economista talo-suo (18481923). Pareto tambm responsvel pelo conceito denominado timo de Pareto, segundo o qual no se pode melhorar a situao de qualquer indivduo a no ser s expensas de algum outro. PARITY PRICE (Preo da paridade). Preo de uma commodity ou servio atrelado a outro preo ou a uma mdia de preos, composta com base em um perodo anterior escolhido. A medida que variam os dois conjuntos de preos, eles se refletem em um nmero ndice em uma escala de 100. Por exemplo, os preos dos produtos agropecurios nos EUA esto atrelados aos preos baseados no poder aquisitivo dos produtores rurais no perodo de 1910 a 1914. Se o coeficiente da paridade inferior a 100, refletindo uma reduo do poder aquisitivo na extenso indicada, o governo compensa o produtor rural pagando um certo percentual da paridade, quer por meio de um pagamento em moeda corrente, quer pela compra de colheitas excedentes ou por um emprstimo pelo sistema de equivalncia (NONRECOURSE LOAN) cuja liquidao fica limitada a um certo nmero de sacas colhidas, ou qualquer outro referencial do setor agropecurio devidamente pactuado. O conceito de paridade tambm amplamente aplicado aos contratos de salrios no setor industrial como um meio de preservar o valor real dos salrios. PARKING. Colocar os ativos em um investimento seguro enquanto se consideram outras alternativas de investimento. Por exemplo, um

investidor investe a quantia obtida com a venda de uma ao ou ttulo em um fundo do mercado monetrio que lhe renda juros, enquanto estuda que outras aes ou ttulos deveria adquirir. PARTIAL DELIVERY (Entrega parcial). Termo usado quando um corretor no entrega o nmero total de ttulos ou commodities exigido em um contrato. Por exemplo, se 10.000 aes devem ser entregues, mas somente se transferem 7.000, chama-se a isso entrega parcial. PARTICIPATING PREFERRED STOCK (Ao preferencial com direito aos dividendos remanescentes). Ao preferencial (PREFERRED STOCK) que, alm de pagar um dividendo especificado, confere a seu detentor o direito de participar juntamente com os detentores de aes ordinrias nas distribuies adicionais de lucros sob condies especificadas. Como exemplo, podemos citar uma clusula segundo a qual os detentores de aes ordinrias recebem $5 por ao e, em seguida, os detentores de aes preferenciais e ordinrias dividem igualmente os dividendos adicionais em at $1 por ao ao ano. A emisso dessa modalidade de ao rara. E utilizada quando so necessrias medidas especiais para atrair os investidores. A maioria das aes preferenciais no tem direito a participao nos lucros (nonparticipating preferred stock) remanescentes e paga apenas os dividendos estipulados. PARTICIPATION CERTIFICATE (Certificado de participao). Certificado que representa a participao em um conjunto (PooL) de fundos ou de outros instrumentos, como em um conjunto de hipotecas (MORTGAGE PooL). As seguintes agncias semigovernamentais emitem e/ ou garantem esses certificados (tambm denominados ttulos com lastro em hipotecas PASS-THROUGH SECURITIES): Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION), Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION FNMA), Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e SALLIE MAE. PARTICIPATION LOAN (Emprstimo de participao). Emprstimo comercial: emprstimo concedido por mais de um credor e administrado por um dos participantes, denominado banco lder ou emprestador lder. Os emprstimos de participao permitem que os grandes tomadores obtenham financiamento bancrio quando o montante envolvido exceder o limite legal de emprstimo de determinado banco (aproximadamente 10% do capital do banco). Imveis: emprstimo hipotecrio concedido por um emprestador lder onde os outros emprestadores tm uma participao. PARTNERSHIP (Sociedade). Contrato entre duas ou mais pessoas em um negcio comum, que concordam em reunir seus recursos e talentos

e dividir lucros e prejuzos de um empreendimento. Os responsveis pelo gerenciamento dirio da sociedade, cujos atos individuais obrigam os demais scios e que so pessoalmente responsveis por todas as obrigaes da sociedade, so denominados scios solidrios. Aqueles que contribuem apenas financeiramente e no se envolvem em decises administrativas so chamados scios de responsabilidade limitada, sendo sua responsabilidade limitada ao valor de suas contribuies. Essa modalidade de sociedade uma forma comum de organizao para os prestadores de servios, como por exemplo aqueles nas reas de contabilidade e direito. Cada contador ou advogado que se toma scio recebe uma porcentagem dos lucros da sociedade. As participaes em sociedades limitadas so tambm vendidas aos investidores via corretoras, planejadores financeiros e outros representantes registrados. Tais sociedades podem ser abertas, ou seja, com participao de um grande nmero de investidores e com registro junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), ou fechadas (com participao de um nmero limitado de investidores e no necessariamente registradas junto SEC). Ambos os tipos de sociedades investem em imveis, petrleo e gs, pesquisa e desenvolvimento e arrendamento de equipamento. Algumas delas so orientadas para oferecer vantagens tributrias e ganhos de capital aos scios de responsabilidade limitada, enquanto outras oferecem renda e alguns ganhos de capital. Veja tambm GENERAL PARTNER; LIMITED PARTNERSHIP; OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP; PRIVATE LIMITED PARTNERSHIP e PUBLIC LIMITED PARTNERSHIP. PAR VALUE. Veja PAR. PAR VALUE OF CURRENCY (Valor nominal da moeda). Relao entre as unidades monetrias de dois pases de acordo com suas taxas de cmbio oficiais, tambm chamada paridade de cmbio ou taxa de paridade cambial. Desde 1971 tem-se permitido a flutuao das taxas de cmbio, isto , em vez das taxas oficiais de cmbio, o valor das moedas determinado pela fora da oferta e procura, juntamente com as compras e vendas que os pases fazem de suas prprias moedas para estabilizar seu valor de mercado, sendo tais atividades uma forma de estabilizao das taxas de cmbio conhecida por PEGGING. PASSED DIVIDEND. Veja OMITTED DIVIDEND e CUMULATIVE PREFERRED. PASSIVE (Passiva). Renda ou prejuzo resultante de atividades em que o contribuinte no participa de forma significativa, como em uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP), que se diferencia de (1) renda proveniente de salrios e comrcio e negociao de ativos ou (2) renda de investimentos (ou portflio), como dividendos e juros. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os prejuzos e os crditos resultantes de atividades passivas so dedutveis

somente contra rendimentos e tributos resultantes de atividades passivas; muito embora uma atividade passiva somente possa compensar outra atividade passiva, os prejuzos passivos no utilizados podem ser utilizados em exerccios futuros. Para os juros passivos obtidos antes da vigncia da Lei de Reforma Tributria de 1986, 65% dos prejuzos lquidos passivos poderiam ser aplicados contra os rendimentos no ano de 1987, 40% em 1988, 20% em 1989 e 10% em 1990. Os aluguis de imveis so considerados atividades passivas independentemente da participao do contribuinte no investimento, todavia $25.000 podem ser deduzidos contra atividades no passivas (com reduo gradual para rendas superiores a $100.000, com provises especiais para habitao e para indivduos de baixa renda). PASSIVE ACTIVITY LOSS (PAL) (Perda de atividades passivas). Prejuzo causado por investimentos passivos (PASSIVE). Veja tambm PASSIVE INCOME GENERATOR (PIG). PASSIVE BOND (Obrigao passiva). Obrigao (BOND) que no rende juros. Tais obrigaes resultam de reorganizao de empresas ou so utilizadas para constituio de fundos sem fins lucrativos (NOT-FORPROFIT). PASSIVE INCOME GENERATOR (PIG) (Gerador de renda passiva). Investimento cujo principal atrativo a renda passiva (PASSIVE). O exemplo mais comum uma sociedade imobiliria limitada (LIMITED PARTNERSHIP) destinada especialmente a gerar rendimentos aos scios, principalmente em relao a um programa no alavancado (UNLEVERAGED PROGRAM). Desde a reforma tributria, os prejuzos decorrentes de atividades passivas (PASSIVE ACTIVITY LOSSES PALs) so dedutveis do limite de rendimentos das atividades passivas; portanto, um investidor com excesso de PALs poderia comprar um PIG como forma de economia fiscal. PASSIVE INVESTING (Investimento passivo). 1. Colocar moeda corrente em um investimento considerado passivo pelo Servio de Receitas Internas, como por exemplo uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). 2. Investir em um fundo mtuo (MUTUAL FUND) que aplica em ndices do mercado, como por exemplo o ndice Standard & Poor's (STANDARD & POOR'S INDEX), garantindo assim um investimento com desempenho na mdia do mercado. A taxa de gerenciamento (MANAGEMENT FEE) de um fundo que investe em ndice (INDEX FUNDS) bem menor que a de um fundo mtuo normal. PASS-THROUGH SECURITY (Ttulo com lastro em hipoteca). Ttulo que representa obrigaes de dvida agrupadas e negociadas por meio de novas unidades, que transfere a renda dos devedores aos investidores via intermedirios. A modalidade mais comum desses ttulos o

certificado lastreado por hipoteca (MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE), geralmente garantido pelo governo, em que o pagamento do principal e juros devidos pelos proprietrios dos imveis so transferidos do banco ou associao de emprstimo e poupana aos investidores por meio de uma agncia ou banco de investimento do governo, sem taxa de servio. So ainda negociados ttulos da mesma natureza representando outros tipos de ativos, como emprstimos para aquisio de veculos ou para financiamento de estudos. Veja tambm CERTIFICATE OF AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS); COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION e REMIC. PAYBACK PERIOD (Perodo de retorno). Em oramento de capital: prazo necessrio para a recuperao do custo do investimento de capital (CAPITAL INVESTMENT). Esse perodo o quociente do investimento inicial (dispndio de capital) em relao aos fluxos positivos de caixa anuais para o perodo. A maior falha desse mtodo no considerar os fluxos de caixa que podero ocorrer depois de transcorrido o perodo de retorno, o que impede sua utilizao como medida da rentabilidade em um plano de investimento. Por isso, os analistas geralmente preferem usar os mtodos do fluxo de caixa descontado (DISCOUNTED CAS} FLOW) para calcular o oramento de capital, especificamente os mtodos de taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF RETURN IRR) e de valor presente lquido (NEr PRESENT VALUE). PAYDOWN. Ttulos: Refinanciamento, por uma sociedade, de uma emisso de ttulos em circulao por meio de uma emisso menor, geralmente para reduzir o custo financeiro. Por exemplo, uma sociedade que h alguns anos emitiu $100 milhes de ttulos com taxa de juro de 12% refinanciar aquela dvida com uma emisso de $80 milhes com 8% de rendimento. O montante da deduo lquida chamado reduo de pagamento (PAYDOWN). Emprstimos: liquidao do principal com desconto em relao dvida original. Veja tambm ON ACCOUNT. PAYING AGENT (Agente de pagamento). Agente, geralmente um banco, que recebe fundos de um emissor de ttulos ou aes e, que, por sua vez, paga o principal e os juros aos detentores dos ttulos e os dividendos aos acionistas, geralmente cobrando uma taxa pelo servio. Algumas vezes chamado agente de desembolso. PAYMENT DATE (Data de pagamento). Data prevista para o pagamento do dividendo de uma determinada ao ou os juros sobre uma obrigao. PAYOUT RATIO (Quociente de distribuio). Porcentagem dos lucros de uma sociedade distribuda aos scios ou acionistas sob forma de dividendos ou distribuio de lucros. As sociedades jovens e em ritmo

de desenvolvimento rpido reinvestem a maior parte dos lucros no prprio negcio e geralmente no pagam dividendos ou distribuem lucros. As companhias de fornecimento de gs, luz e servios teletnicos, cuja atividade regulamentada, historicamente pagam dividendos muito maiores, a partir de suas receitas que so altamente asseguradas, em relao a outras empresas industriais. Como esses empreendimentos so limitados a retornos especficos sobre os seus ativos e portanto incapazes de gerar, a partir de suas operaes internas, o fluxo de caixa necessrio para expanso pagam dividendos atrativos para manter suas aes interessantes aos investidores que desejam maiores rendi-mentos, conseguindo assim financiar o crescimento por meio de novas ofertas de valores mobilirios. Veja tambm RETENTION RATE. PAY UP (Pagar muito). 1. Situao em que um investidor hesita na compra de uma ao a um determinado preo e a ao comea a subir. Em vez de desistir do investimento, ele paga muito ("pays up") para compr-las ao preo mais elevado que ento se apresente. 2. Quando um investidor compra aes de uma companhia de primeira linha por um preo que julga muito alto, afirmando ento: "Sei que estou pagando muito ('paying up') por esta ao, mas vale a pena porque de uma companhia de primeira linha". PEGGING (Estabilizao). Estabilizao do preo de um valor mobilirio, commodity ou moeda por meio de interveno no mercado. Por exemplo, at 1971 os governos estabilizavam o preo do ouro em certos nveis para manter as cotaes de suas moedas e, portanto, compravam quando os preos declinavam e vendiam quando estavam em ascenso. Desde 1971, tem prevalecido o sistema de taxa de cmbio flutuante (FLOATING EXCHANGE RATE), e os pases usam a estabilizao operaes de compra e venda de suas prprias moedas apenas para compensar as flutuaes da taxa de cmbio.0 governo dos EUA usa a estabilizao de outra forma, para garantir o preo das commodities agrcolas. Veja PARITY PRICE. No lanamento de novas emisses de aes o subscritor responsvel pela administrao da emisso est autorizado a tentar manter o preo de mercado e a estabilizar o mercado da ao do emissor por meio da aquisio de aes no mercado aberto. Com essa nica exceo, a estabilizao do preo de valores mobilirios considerada ilegal pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Veja tambm STABILIZATION. PENALTY CLAUSE (Clusula penal). Clusula includa em instrumentos obrigacionais, contratos de emprstimo e instrumentos de poupana que prev penalidades no caso de no-observncia do contra-to, atraso nos pagamentos ou de saques prematuros. Veja tambm PREPAYMENT PENALTY.

PENNANT (Flmula). Padro grfico tcnico que se assemelha a uma bandeira pontuda com a ponta voltada para a direita. Ao contrrio do modelo denominado bandeira (FLAG), em que as altas e baixas ocorrem dentro de uma faixa uniforme, este grfico formado medida que as altas e baixas que lhe do a forma se tornam menos pronunciadas. Uma flmula tambm caracterizada pela diminuio do volume de negociaes. Independentemente dessas diferenas, o modelo tem em essncia o mesmo significado do padro bandeira, ou seja, os preos subiro ou cairo bruscamente quando o modelo obtiver sua configurao final. FLMULA

PENNY STOCK (Ao de baixo preo). Ao negociada a preos inferiores a $1, embora com possibilidades de subir at $10 depois da oferta pblica (PUBLIC OFFERING) inicial, geralmente em virtude de intensa promoo. Esse tipo de ao emitido por companhias cujo histrico financeiro registra receitas e ganhos breves e irregulares, sendo portanto mais voltil (VOLATILE) que as aes de companhias bem estabelecidas, cujos papis so negociados na Bolsa de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) ou em outras bolsas americanas. Muitas corretoras, portanto, adotam regras especiais preventivas para negociar com essas aes. Todas as aes de baixo preo so negociadas no mercado de balco (OVER-TIIE-COUNTER), muitas das quais nos mercados locais de Denver, Vancouver ou Salt Lake City. Com momentos de expanso e retrocesso, esses mercados registraram altas especulativas de aes de companhias de gs, petrleo e minerao de ouro no mercado de aes de baixo preo em Denver no final dos anos 70, para recuarem no inicio da dcada de 80. PENSION BENEFIT GUARANTY CORPORATION (PBGC). Companhia federal criada de acordo com a Lei de Garantia de Renda ao

Trabalhador Aposentado (EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT - ERISA). Com a finalidade de garantir os beneficios bsicos de aposentadoria em planos que tenham o beneficio de sua cobertura, a companhia administra planos completos e determina que certos ativos sejam utilizados para garantir obrigaes de planos de penso que no tenham recursos assegurados. Para estar devidamente coberto, um plano deve prometer beneficios bem definidos a mais de 25 empregados. Veja tambm PENSION FUND. PENSION FUND (Fundo de penso, fundo de aposentadoria). Fundo criado por uma companhia, sindicato trabalhista, entidade governa-mental ou outra organizao para pagar beneficios de penso a trabalhadores aposentados. Os fundos de penso investem anual-mente bilhes de dlares nos mercados de aes e de ttulos. Tais fundos, portanto, constituem fator essencial no equilbrio entre oferta e demanda nos mercados. A tributao sobre os rendimentos da carteira de investimentos dos fundos de penso diferida (TAX DEFERRED). Os administradores do fundo fazem previses atuariais sobre os valores que devero ser pagos aos aposentados e, dessa forma, tentam assegurar que a taxa de retorno (RATE OF RETURN) de suas carteiras de investimento ser igual ou superior aos pagamentos previstos. Veja tambm APPROVED LIST; EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY; PRUDENT-MAN RULE e VESTING. PER CAPITA DEBT (Dvida per capita). Total da dvida mobiliria de uma municipalidade, dividido pelo nmero de seus habitantes. Uma verso mais sofisticada, denominada dvida per capita lquida, divide a dvida total mobiliria, sem incluir os recursos dos fundos de amortizao, pela populao total. Os quocientes de cada uma, comparados aos de perodos anteriores, revelam as tendncias de onerao por dvidas de uma municipalidade, cujos ttulos so avaliados pelos analistas, tendo estes em mente que, historicamente, a inadimplncia, em pocas de recesso, sempre ocorreu depois de uma superexpanso da dvida durante os surtos de prosperidade anteriores. PERCENTAGE-OF-COMPLETION CAPITALIZED COST METHOD. Veja COMPLErED CONTRACT METHOD. PERCENTAGE ORDER (Ordem percentual). Ordem a um corretor de valores para comprar ou vender uma quantidade especificada de uma determinada ao depois que uma quantidade fixa dessas aes tenha sido negociada. Pode ser uma ordem limitada (LE.rr ORDER) ou uma ordem a mercado (MARxEr ORDER) e geralmente vlida para um s dia de negociaes. PERFECT COMPETITION (Concorrncia perfeita). Condio de mercado onde nenhum comprador ou vendedor tem o poder de influenciar o preo de um bem ou servio. As caractersticas de um mercado

desse tipo so: grande nmero de compradores e vendedores, bens ou servios similares, perfeita informao sobre preos e volumes, inexistncia de discriminao nas compras ou vendas, mobilidade total dos recursos produtivos e total liberdade de ingresso no mercado. A concorrncia perfeita existe apenas como um ideal terico. Tambm chamada concorrncia pura. PERFECT HEDGE. Veja HEDGE/HEDGING. PERFORMANCE BOND (Seguro-desempenho). Garantia prestada por uma pessoa para assegurar algum pelo prejuzo resultante do inadimplemento dos termos de um contrato. A garantidora responsvel, solidria com o contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietrio de uma casa pode exigir um seguro-desempenho do empreiteiro contratado para realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra no for realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietrio ter direito a uma reparao monetria. PERFORMANCE FEE. Veja INCENTIVE FEE. PERFORMANCE FUND. Fundo mtuo (MUTUAL FUND) de valorizao de capital que investe em companhias com alto ndice de crescimento mas que no pagam dividendos ou pagam pequenos dividendos. Os investidores nesses fundos esto dispostos a assumir riscos mais altos que a mdia em contrapartida a retornos de capital tambm mais altos que a mdia. Veja tambm GROWTH STOCK e PERFORMANCE STOCK. PERFORMANCE STOCK (Aes de resultado). Aes de companhias com alto ndice de crescimento para as quais o investidor prev uma valorizao significativa. Tambm chamadas aes de valorizao (GROWTH STOCK), elas fazem poucos ou nenhum pagamento de dividendos aos acionistas. As companhias cujas aes se classificam nessa categoria tendem a reter os lucros para financiar sua expanso. Veja tambm PERFORMANCE FUND. PERIODIC PAYMENT PLAN (Plano de pagamentos peridicos). Plano para acumular capital em um fundo mtuo por meio de investi-mentos regulares mensais ou trimestrais. Apresenta um perodo deter-minado para esses investimentos, que pode variar de 10 a 20 anos, e um mecanismo para sacar os fundos do plano depois desse perodo. Os participantes desse tipo de plano gozam das vantagens do mtodo de mdia do custo do dlar (DOLLAR COST AVERAGING) e da diversificao entre aes e ttulos oferecida em um fundo mtuo. Alguns planos tambm incluem seguro de complementao, garantindo assim a continuidade de todas as contribuies previstas, de modo que os beneficirios recebam todos os beneficios caso o participante venha a falecer ou se torne incapacitado.

PERIODIC PURCHASE DEFERRED CONTRACT. Contrato de anuidade (ANNUITY) em que quantias fixas, denominadas prmios, so pagas mensal ou trimestralmente e cujos pagamentos no se iniciam seno quando estabelecido pelo beneficirio (o anuitrio). Em determinados casos o pagamento dos prmios pode continuar depois de iniciado o pagamento das anuidades. Um contrato desse tipo pode ser fixo ou varivel. Veja tambm FIXED ANNuITY e vARIABLE ANNUITY. PERIOD OF DIGESTION (Perodo inicial de lanamento). Perodo que se segue ao lanamento de uma nova emisso (New Issue) de aes ou obrigaes, durante o qual o preo do valor mobilirio estabelecido no mercado. Quando se lana uma oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING), o perodo inicial de lanamento pode provocar um nvel considervel de volatilidade (VOLATILITY medida que os investidores tentam determinar um nvel de preo adequado para a emisso. PERMANENT FINANCING (Financiamento permanente). Finanas societrias: financiamento a longo prazo por meio de capital de terceiros (obrigaes ou notas promissrias de longo prazo) ou capital prprio (aes ordinrias ou preferenciais). Imveis: emprstimo a longo prazo garantido por hipoteca ou emisso de obrigaes, geralmente com prazo de 15, 20 ou 30 anos, cujos recursos so utilizados na liquidao de um emprstimo para construo (CONSTRUCTION LOAN). PERPENDICULAR SPREAD (Spread perpendicular). Estratgia do mercado de opes que emprega opes com prazos de vencimento semelhantes e diferentes preos de exerccio (preos aos quais podem ser exercidas). Um spread perpendicular pode ser planejado tanto para um mercado com perspectivas de alta como de baixa. PERPETUAL BOND (Obrigao perptua). Obrigao sem data de vencimento e no resgatvel, com pagamento constante de juros por tempo indefinido, tambm chamada annuity bond. As nicas obrigaes perptuas existentes so os ttulos originalmente emitidos pelo Tesouro britnico para resgatar pequenas emisses utilizadas no financiamento das guerras napolenicas (1814). Algumas pessoas nos EUA acreditam que seria mais sensato emitir obrigaes perptuas do governo em vez de refinanciar constantemente parcelas do dbito federal, como tem ocorrido. PERPETUAL INVENTORY (Inventrio permanente). Mtodo de avaliao de estoque pelo qual o registro do inventrio corresponde sempre ao estoque fisico, tambm chamado inventrio contnuo. Mantm-se um registro dirio do montante em moeda e da quantidade fisica do estoque; as cifras obtidas so conciliadas com as efetivas contagens fisicas realizadas a curtos intervalos. O inventrio permanente contra-pe-se ao inventrio peridico.

PERPETUAL WARRANT (Bnus de subscrio sem vencimento). Certificado de investimento que atribui a seu titular o direito de comprar uma quantidade especificada de aes ordinrias a um preo estipulado, sem data de vencimento. Veja tambm SUBSCRIPTION WARRANT. PETRODOLLARS (Petrodlares). Dlares pagos aos pases produtores de petrleo e depositados em bancos dos pases ocidentais. Nos anos 70, os pases produtores de petrleo do Oriente Mdio acumularam grandes supervits de petrodlares que os bancos em seguida emprestaram aos pases importadores de petrleo no mundo inteiro. Em meados dos anos 80, esses excedentes haviam encolhido, e muitos dos pases tomadores enfrentaram dificuldades para liquidar suas dvidas. Portanto, o fluxo de petrodlares essencial para que se possa entender a atual situao da economia mundial. Tambm chamados petromoedas (petrocurrency) ou recursos de petrleo (oil money). PHANTOM INCOME (Renda fantasma). Renda de uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERsHIP) que resulta da reestruturao de dvida, gerando tributao sem gerar fluxo de caixa. Ocorre tipicamente em relao a sociedades criadas para economia fiscal antes da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), por meio das quais os imveis, tendo seu valor de mercado reduzido, so ento refinanciados; a renda provm de parcelas da dvida que so perdoadas ou recuperadas. PHANTOM STOCK PLAN (Plano de aes fantasmas). Plano de incentivo por meio do qual um executivo recebe, durante um perodo determinado, um bnus com base na valorizao de mercado das aes da companhia. A quantidade hipottica (da a designao fantasma) de aes envolvidas proporcional ao salrio do(a) executivo(a) em questo. O plano segue o mesmo princpio de uma opo de compra (CALL OPTION), ou seja, o. direito de comprar uma quantidade fixa de aes a um preo determinado em uma data fixada. Entretanto, ao contrrio do que ocorre com uma opo de compra, o executivo nada paga pela opo e conseqentemente nada tem a perder. PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK EX-CHANGES. PHYSICAL COMMODITY (Commodity fisica). Commodity de existncia real entregue ao comprador do contrato na data de seu vencimento, quer no mercado vista (sPOT MARKET), quer no futuro (FUTURES MARKET). Alguns exemplos de commodities fisicas: milho, algodo, ouro, petrleo, soja e trigo. As especificaes sobre a qualidade e a quantidade da commodity a ser entregue so determinadas pela bolsa onde negociada. PHYSICAL VERIFICATION (Verificao fisica). Procedimento usado por um auditor para examinar os ativos de uma empresa,

principalmente os estoques, com a finalidade de verificar sua existncia e valor, em vez de se basear em escriturao. Durante a verificao o auditor pode usar amostragens estatsticas. PICKUP. Valor obtido com um swap de obrigaes. Por exemplo, obrigaes com taxas de juros e prazos de vencimento idnticos podem ter diferentes valores de mercado, principalmente devido a uma diferena de qualidade e, conseqentemente, de rendimentos. O rendimento mais alto recebido sobre uma obrigao de baixa qualidade em uma operao de swap, comparado ao de uma obrigao de alta qualidade que foi trocada pela primeira, resulta em ganho lquido para o negociante, ou seja, seu ganho na operao. PICKUP BOND. Obrigao cujo cupom (juro) relativamente alto e cuja data de resgate data em que pode ser liquidada antecedendo o vencimento original pelo emissor est prxima. Se as taxas de juros carem, o investidor pode esperar receber um prmio (PREMIUM) pelo resgate, uma vez que a obrigao ser provavelmente resgatada. PICTURE (Situao do mercado). Jargo usado em Wall Street para designar a solicitao de informaes a um dealer ou a um especialista sobre a quantidade e os preos de oferta de compra e de venda de um determinado valor mobilirio. Por exemplo, a pergunta: "Qual a situao do mercado para XYZ?" ("What is the picture on XYZ?') poderia ser respondida da seguinte forma: "583/s (melhor oferta de compra) para 3/. (melhor oferta de venda 58%), 1.000 em qualquer caso (h um comprador e um vendedor para 1.000 aes)." PIG. Veja PASSIVE INCOME GENERATOR. PIGGYBACK REGISTRATION. Situao em que um subscritor (UNDERWRITER) de valores permite que as aes j emitidas e em circulao de uma companhia sejam vendidas em combinao com uma nova oferta pblica de aes. O prospecto (PROSPECTOS) em um registro piggyback revela a natureza dessa oferta privada/pblica de aes e revela os vendedores das aes privadas. Veja tambm PuBLIC OEPERING. PIK (PAYMENT-IN-KIND) SECURITIES (Pagamento em espcie). Obrigaes ou aes preferenciais (PREFERRED srocK) cujos juros/ dividendos so pagos em obrigaes ou em aes preferenciais adicionais. Esse tipo de valor mobilirio, altamente especulativo, tem sido usado para financiar aquisies de controle (TAKEOVER) em substituio ao pagamento em moeda corrente. PINK SHEETS. Publicao diria da Agncia Nacional de Cotaes (NATIONAL QUOTATION BUREAU) que informa detalhes sobre os preos de oferta de compra e de venda (BID AND ASKED) de milhares de aes negociadas no mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC).

A cotao de muitas dessas aes no aparece nas listagens dirias dos jornais dedicadas s aes negociadas no OTC. As corretoras assinam essa publicao cujo nome "pink" (cor-de-rosa) se deve cor de suas pginas , que no somente informa o preo corrente mas tambm lista os negociadores do mercado de balco que operam com cada ao. Os ttulos de dvida so listados separadamente nas chamadas folhas amarelas (YELLOW SHEETS). Veja tambm OTC BULLETIN BOARD. PIPELINE. Termo que se refere ao processo de subscrio que envolve a proposta de distribuio pblica de valores mobilirios. A frase usada "in the pipeline". O processo de subscrio, inclusive o registro junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), deve ser integralmente completado antes que se possa oferecer um valor mobilirio venda pblica. Os subscritores tentam manter diversas emisses aguardando ("waiting in the pipeline"), de modo que as emisses possam ser negociadas assim que o mercado apresente condies favorveis. No mercado de obrigaes municipais o termo conhecido como "Thirty Day Visible Supply", no jornal Bond Buyer. PLACE (Colocao). Negociao de novos valores mobilirios. O termo aplica-se a vendas pblicas ou privadas, mas usado com mais freqncia para indicar vendas diretas a investidores institucionais, como em colocao privada (PRIVATE PLACEMENT). No caso de uma oferta pblica (PUBLIC oFPERING) prefervel usar os termos lanamento (FLOAT) e distribuio. PLACEMENT RATIO (Percentual de colocao). ndice compilado pelo jornal Bond Buyer todas as quintas-feiras no fechamento do dia, que indica o percentual das novas ofertas de obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND) colocadas pelos subscritores junto ao pblico. Somente se consideram emisses iguais ou superiores a $1 milho. PLANT (Planta). Ativos compreendendo terrenos, edificios, maquinrio, recursos naturais, mveis e acessrios e todo o equipamento usado permanentemente. Sinnimo de ativo fixo (FIXED ASSET). Em sentido mais limitado, o termo usado para indicar apenas edificaes ou edificaes e terrenos: bens imveis, fbrica e equipamento e fbrica e equipamentos. PLASTIC BONDS. Veja ASSET-BACKED SECURITIES. PLEDGING (Caucionar, empenhar, constituir penhor). Entrega de bens, como valores mobilirios ou o valor de resgate (CASH SURRENDER VALUE) de um seguro de vida, a um emprestador ou credor, como garantia (COLLATERAL) de uma dvida. Caucionar e hipotecar so garantias semelhantes em certos aspectos, uma vez que no envolvem a transferncia da propriedade. Uma cesso (ASSIGN), embora

normalmente usada para obteno do mesmo resultado econmico de um penhor e hipoteca, implica a transferncia da propriedade ou do direito de obter a transferncia da propriedade subseqentemente. Veja tambm HYPOTHECATION. PLOW BACK (Reinvestir). Reinvestir os lucros na prpria empresa em vez de distribui-los como dividendos. As companhias menores, em ritmo de crescimento rpido, geralmente reinvestem a maior parte, ou todos os lucros, ao passo que as estabelecidas h mais tempo distribuem uma maior parcela de seus lucros como dividendos. PLUS (Mais). 1. Sinal de mais (+) que se segue cotao de um preo em uma nota ou obrigao do Tesouro, indicando que o preo geralmente cotado na forma de percentual do valor nominal (PAR) apurado em 32 avos apurado em 64 avos. Portanto, 95,16 + (95 16/32 + 95 32/64+) significa 95 "/64. 2. Sinal de mais (+) que se segue ao preo de uma operao em um valor mobilirio listado em bolsa (por exemplo, 39 1/2 +) indica que ela foi realizada a um preo mais alto que a transao anterior liquidada de forma regular (REGULAR wAY). Veja tambm pLus TICK. 3. Sinal de mais (+) antes da cifra na coluna de variaes ("Change") das listagens dos jornais dedicadas ao mercado de capital indica a quantia pela qual o preo de fechamento da ao superou o preo de fechamento do dia anterior. PLUS TICK. Expresso usada quando um mesmo valor mobilirio foi negociado a um preo mais alto que na transao anterior. Uma ao registrada como 28+ na fita de teleinformao consolidada (coNSOLIDATEO TAPE) foi negociado a 27 1/8 ou menos nas operaes anteriores. A Comisso de Valores Mobilirios determina que as vendas a descoberto s podem ser executadas quando o valor da negociao superior ao da negociao anterior no mesmo ttulo (plus ticks) ou, quando for ao mesmo valor da anterior, supere o valor diferente que imediatamente anteceder os valores iguais (ZERO PLuS TICxs). Tambm chamado uptick. Veja tambm MINUS TICK; TICK e ZERO-MINUS TICK. POINT. Obrigaes: variao percentual no valor nominal de uma obrigao expressa como um ponto. Por exemplo, uma variao de 1% equivale a um movimento de um ponto. Para uma obrigao com valor nominal de $1.000, cada ponto tem o valor de $10 e, para uma obrigao com valor nominal de $5.000, cada ponto tem o valor de $50. A rentabilidade das obrigaes cotada de acordo com o sistema de ponto-base: 100 pontos-base equivalem a 1% de rentabilidade. Veja BASIS POINT. Imveis e outros emprstimos comerciais: comisso cobrada adiantadamente pelo emprestador, independentemente dos juros e com a

finalidade de aumentar a rentabilidade total do emprestador. Um ponto equivale a 1% do total do montante principal do emprstimo. Por exemplo, uma comisso de 3 pontos em um emprstimo hipotecrio de $100.000 seria igual a $3.000. Aes: variao de $1 no preo de mercado de uma ao. Se uma ao subir 5 pontos, isso significa que aumentou $5 por ao. Os movimentos das mdias dos mercados acionrios, como a Mdia Industrial Dow Jones, so tambm cotados em pontos. Estes, entretanto, no se referem a quantias em dlar, mas a unidades de movimento na mdia, que uma composio de valores em dlar ponderado. Por exemplo, um movimento de 10 pontos na Mdia Industrial Dow Jones, de 1.200 para 1.210, no significa que a mdia Dow seja $1.210. POINT AND FIGURE CHART (Grfico de ponto e figura). Tcnica grfica usada em anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS) para acompanhar a intensidade das altas ou baixas nos movimentos de preo de um valor mobilirio. Esse tipo de grfico no considera o elemento tempo, sendo usado apenas para registrar alteraes de preo. Cada vez que um preo se movimenta em sentido ascendente, desenha-se um X no grfico acima do ponto anterior. Cada vez que o preo se movimenta em sentido descendente, desenha-se um O um quadrado abaixo. Ocorrendo mudana de direo, usase a prxima coluna. As linhas resultantes dos Xs e Os indicam se o valor mobilirio em questo vem mantendo fora de alta ou baixa durante um perodo especificado. Veja ilustrao a seguir. GRFICO DE PONTO E FIGURA

POISON PILL. Estratgia usada por uma companhia para tornar sua aquisio menos atraente para o comprador. Por exemplo, uma companhia pode emitir uma nova srie de aes preferenciais (PREFERRED STOCK) que confere aos titulares o direito de resgat-las a um prmio depois da aquisio (TAKEOVER). Duas variaes: a flip-in poison pill permite que todos os detentores de aes da companhia objeto da tentativa de aquisio, exceto o adquirente, comprem aes adicionais a preo atrativo; a flip-over poison pill permite que os detentores de aes ordinrias comprem ou os detentores de aes preferenciais possam convert-las em aes da adquirente a preo atrativo no caso de uma fuso indesejada. Tais medidas elevam o custo de uma aquisio (AQUISITION) e provocam diluio (DILUTION), desencorajando a tentativa de aquisio. POISON PUT. Clusula em uma escritura de emisso (INDENTURE) que atribui aos detentores de ttulos de dvida o privilgio de resgate ao valor nominal (PAR) caso ocorram determinados eventos, como uma aquisio (TAKEOVER) hostil, a compra de uma grande bloco de aes ou o pagamento de um dividendo excessivamente alto. Essas opes desencorajadoras, poison puis ou superpoison puis, como se denominam as variaes mais rigorosas, so estratgias populares para dificultar aquisies, uma vez que resultam em dispndios onerosos para o adquirente. Tambm protegem os detentores das obrigaes contra a deteriorao da qualidade de crdito e classificao (RATING) que poderiam resultar de uma aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT) que contribuiria para aumentar a dvida da emitente. Veja tambm EVENT OF RISK. POLICY LOAN. Emprstimo concedido por uma companhia de segu-ros tendo como garantia o valor de resgate (CASH SURRENDER VALUE) de uma aplice de seguro de vida. A soma que se pode estender sob essa modalidade de emprstimo depende do prazo pelo qual a aplice esteja em vigor, da idade do segurado quando da emisso da aplice e da soma a indenizar em caso de morte. Tais emprstimos so geralmente concedidos aos titulares das aplices de seguro a taxas de juros abaixo das de mercado, embora aplices mais recentes geralmente s possibilitem emprstimos a taxas que flutuem de acordo com as taxas do mercado monetrio. Se o emprstimo no for liquidado pelo segurado, a indenizao do seguro ser reduzida no mesmo montante do principal do emprstimo, acrescido dos juros acumulados. POOL. Oramento de capital: quando usado na expresso "pool de financiamento" significa que os projetos de investimento so financiados por um conjunto diversificado de ttulos para levantamento de fundos, em lugar do levantamento de recursos exclusivamente via obrigaes ou aes preferenciais ou ordinrias. Nas anlises que avaliam o retorno

sobre projetos de investimento, deve-se ento utilizar a mdia ponderada do custo de capital. Veja tambm COST OF CAPITAL. Indstria: grupo de empresas que se renem com a finalidade de aumentar os lucros e reduzir a concorrncia. Essas associaes so consideradas ilegais de acordo com as leis antitruste (ANTITRUST LAws) americanas. Seguro: associao de seguradores para compartilhar os prmios e os prejuzos, dividindo assim o risco e proporcionando aos pequenos seguradores a oportunidade de competir com os grandes. Investimentos: 1. Combinao de recursos para um mesmo fim ou beneficio. Por exemplo, um clube de investimentos (INVESTMENT CLUa) rene os recursos de seus membros, oferecendo-lhes a oportunidade de participar de uma carteira de investimentos (PORTFOLIO) que oferea maior diversificao e perspectivas de melhor rentabilidade que aquela que se obteria pelo investimento isolado. Uma reunio de recursos tambm pode se destinar a investimentos em commodities (commodities pool); assim, os recursos de vrios investidores so entregues aos cuidados de um profissional, distribuindo-se os lucros e prejuzos entre os participantes na proporo de suas respectivas participaes. 2. Grupo de investidores que se unem para manipular os preos de um valor mobilirio ou conunodity ou para obter o controle de uma companhia. Esses agrupamentos so considerados ilegais pelas normas que regem as operaes com valores mobilirios e commodities. Veja tambm MORTGAGE POOL. POOLING OF INTERESTS (Comunho de interesses). Mtodo contbil utilizado na incorporao ou fuso de empresas depois de realizada a aquisio, por meio do qual se somam, item por item, os balanos (ativo e passivo) de ambas. Esse mtodo, no sujeito tributao, contrasta com o mtodo de aquisio por compra (PURCHASE ACQUISI-noN), onde a empresa compradora trata a adquirida como um investi-mento, e qualquer prmio (PaEMIUM) pago sobre o valor justo de mercado (FAIR MARXET VALUE) dos ativos registrado no balano patrimonial da adquirente como fundo de comrcio (GOODWILL). Como os lucros relatados so maiores quando se aplica o mtodo de comunho de interesses, a maior parte das empresas lhe confere preferncia, principalmente quando o fundo de comrcio substancial. O mtodo da comunho de interesses s pode se aplicar quando observadas as seguintes condies: 1. As duas empresas devem ter sido autnomas durante pelo menos os dois anos que antecederam a fuso ou incorporao, sendo que uma delas no deve ter detido mais de 10% do capital acionrio da outra.

2. A fuso ou incorporao das empresas deve se consumar de uma s vez ou de acordo com um plano especfico, cuja implementao deve ocorrer no perodo de ano em ano depois de seu incio, no se permitindo pagamentos condicionados. 3. A empresa adquirente deve emitir aes ordinrias que correspondem a 90% ou mais das aes ordinrias da empresa adquirida. 4. A empresa incorporadora ou sucessora no deve resgatar ou recomprar as aes ordinrias emitidas em razo da incorporao ou fuso, estando impedida de celebrar qualquer acordo para beneficio dos antigos acionistas e, durante pelo menos 2 anos, no est autorizada a vender parcela significativa dos ativos das empresas que se reuniram. Veja tambm MERGER. PORTFOLIO (Portflio, carteira de ttulos, carteira de investimentos). Carteira de ttulos que contm aes, obrigaes, commodities, investimentos em imveis, investimentos de ttulos de liquidez imediata (case EQUIVALENT) ou outros ativos de um investidor pessoa fisica ou investidor institucional. A finalidade de um portflio reduzir o risco por meio da diversificao. Veja tambm PORTFOLIO BETA SCORE e PORTFOLIO THEORY. PORTFOLIO BETA SCORE. Volatilidade (VOLATILITY) relativa de um determinado portflio de valores mobilirios, apurada de forma genrica a partir dos coeficientes beta (BETA) dos valores que o compem. O coeficiente beta mede a volatilidade de uma ao em relao ao mercado como um todo e representado por um ndice como o Standard & Poor's 500. Quando o beta 1, isso significa que a ao apresenta volatilidade quase igual do mercado. PORTFOLIO INCOME. Veja INVESTMENT INCOME. PORTFOLIO INSURANCE (Seguro de portflio). Emprego, pelo administrador de um portflio (PORTFOLIO MANAGER), de futuros de ndices de aes (STOCK FUTURES INDEX) para proteger os portflios de aes contra quedas no mercado. Em vez de vender as aes quando o preo se retrai, os administradores do portflio vendem o ndice futuro; se o mercado continuar em queda, eles recompram o ndice a preos mais baixos, usando o ganho para compensar as perdas no portflio. A incapacidade dos mercados, na Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY), de processar eficientemente uma quantidade macia de aes e a posterior introduo de medidas para interrupo de operaes (cIRCUIT BREAKERS) quase puseram fim a essa tcnica de reduo de riscos. Veja tambm PROGRAM TRADING. PORTFOLIO MANAGER (Administrador de portflio). Profissional responsvel pelo portflio (PoRTFOLIo) de uma pessoa fisica ou de um investidor institucional (INSTITUTIONAL INVESTOR). Tambm chamado

gerenciador de recursos (money manager) ou conselheiro de investi-mentos (INVESTMENT COUNSEL) no caso de servio personalizado. Um administrador de portflio pode trabalhar para um fundo mtuo, um fundo de aposentadoria, um plano de participao em lucros, um departamento bancrio de truste ou uma companhia de seguros. Recebe honorrios, tendo a responsabilidade fiduciria de administrar cautelosamente os ativos e escolher quais deles aes, obrigaes, investi-mentos de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTE), imveis ou outros tipos de ativo oferecem melhores oportunidades de lucro em determinada poca. Veja tambm PORTFOLIO e PRUDENT-MAN ROLE. PORTFOLIO THEORY (Teoria do portflio). Procedimento sofisticado para decises de investimento que permite a um investidor classificar, avaliar e controlar o tipo e o montante de risco e rentabilidade esperados; tambm chamado teoria da administrao do portflio ou teoria do moderno portflio. Um aspecto essencial dessa teoria a avaliao da relao risco/retomo e a suposio de que os investidores devem ser compensados por assumir riscos. A teoria do portflio diverge da anlise tradicional de valores mobilirios ao deixar de enfatizar a anlise das caractersticas de cada investimento individual-mente considerado e concentrar o enfoque nas relaes estatsticas entre os valores mobilirios individuais que compem o portflio total. So quatro as etapas bsicas da teoria: avaliao do valor mobilirio descrio de um universo de ativos em termos de retomo e risco esperados; deciso sobre a alocao dos ativos determinao de como os ativos devero se distribuir entre as diversas classes de investimentos, como por exemplo aes ou ttulos de dvida; otimizao do portflio reconciliao entre o risco e retomo ao selecionar os valores mobilirios a serem includos, como por exemplo determinar qual carteira de aes oferece o melhor retomo para um determinado nvel de risco esperado; e avaliao de desempenho diviso do desempenho de cada ao (risco) em classificao relativa a mercado (sistemtica) e classificao relativa a valores mobilirios/setor econmico (residual). POSITION (Posio). Atividade bancria: saldo lquido em moeda estrangeira de um banco. Finanas: condio financeira de uma empresa. Investimentos: 1. Participao de um investidor em um determinado valor mobilirio ou mercado. Uma posio comprada (LONG POSITION) equivale quantidade de aes de propriedade de um dealer ou investidor; uma posio vendida (SHORT POSITION) equivale quantidade de aes devidas por um dealer ou investidor. As posies compradas de um dealer constituem seu estoque de valores. 2. Como verbo, significa assumir uma posio comprada ou vendida em uma ao.

POSITION BUILDING (Construir uma posio). Processo de aquisio de aes para acumular uma posio comprada (LONG POSITION) ou vender aes para acumular uma posio vendida (SHORT POSITION). Os grandes investidores institucionais que desejam construir ampla posio em um determinado valor realizam aquisies ou vendas espaadas para evitar pressionar os preos do valor mobilirio em questo. POSITION LIMIT (Limite de posio). Commodities: nmero de contratos que podem ser adquiridos em uma commodity especfica antes que um especulador seja classificado como um "large trader". Os grandes negociantes esto sujeitos a uma superviso especial por parte da Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities (COMMODITIES FUTURES TRADING COMMISSION CFTC) e das bolsas, e o nmero de contratos que podem acrescentar a suas posies limitado. O limite de posio varia de acordo com o tipo de commodity. Opes: nmero mximo de contratos de opo (OPTION) com registro em bolsa que podem ser detidos ou controlados por um nico investidor ou por um grupo de investidores agindo em conjunto sobre o mesmo valor mobilirio subjacente. O limite atual de 2.000 contratos no mesmo lado do mercado (por exemplo, opes de compra cobertas e opes de venda a descoberto encontram-se no mesmo lado do mercado); aplica-se a todas as datas de vencimento. POSITION TRADER (Investidor em posies). Investidor cuja tcnica de investimento est centrada em operaes de longo prazo de 6 meses a 1 ano. Com experincia de mercado, informao e capital acima da mdia, esses investidores resistem s altas e baixas de preo at a data de entrega, a no ser que fatos drsticos adversos venham a ameaar suas posies. Diferente dos especuladores, e mais na linha dos subscritores de seguro, os investidores em posies esperam obter lucro a longo prazo com base em riscos calculados, em vez de realizar investimentos meramente especulativos. POSITIVE CARRY (Carregamento positivo). Situao em que o custo do financiamento de valores mobilirios menor que a rentabilidade sobre os valores. Por exemplo, se um ttulo de renda fixa igual a 13% comprado com um emprstimo cujos juros so de 11%, diz-se que o ttulo tem um carregamento positivo. A situao oposta chamada carregamento negativo (NEGATIVE LARRY). POSITIVE YIELD CURVE (Curva de rentabilidade positiva). Situao em que as taxas de juros so mais altas para ttulos de divida a longo prazo que para ttulos de dvida a curto prazo de mesma qualidade. Por exemplo, a curva de rentabilidade positiva quando obrigaes do Tesouro com prazo igual a 20 anos apresentam rentabilidade da ordem de 14% e as letras do Tesouro com prazo de 3 meses registram 10% de

rentabilidade. Tal situao comum, uma vez que o investidor que compromete seus recursos por um perodo mais longo assume risco maior e geralmente deve ser compensado por maior rentabilidade. Quando as taxas de juros a curto prazo atingem nveis superiores s de longo prazo, a curva de rentabilidade negativa (NEGATIVE YIELD cuRVE). CURVA DE RENTABILIDADE POSITIVA

POST (Lanar, posto). Contabilidade: transferir do livro dirio para o livro-razo informaes financeiras detalhadas na ordem cronolgica em que foram geradas. Os bancos lanam os depsitos e os saques em conta corrente em um livro-razo e em seguida resumem essas operaes no extrato bancrio mensal. Investimentos: local em forma de ferradura na Bolsa de Valores de Nova York onde especialistas negociam valores mobilirios especficos. Os preos de oferta de compra e de venda das aes ali negociadas so exibidos em telas de vdeo. Tambm conhecido cmo posto de negociaes (" trading post"). POT. Termo usado no segmento de subscrio de valores para indicar a parte de uma emisso de aes ou obrigaes devolvida instituio administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER) pelos bancos de investimento participantes com a finalidade de facilitar as vendas aos investidores institucionais (INSTITUTIONAL INVESTORS). As instituies que compram dessa forma indicam a quem devem ser creditadas as vendas realizadas. Veja tambm RETENTION. POT IS CLEAN. Anncio da instituio administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER) aos membros do grupo de subscrio de que est esgotada a parcela da emisso de aes ou obrigaes separadas para facilitar as vendas institucionais.

POWER OF ATTORNEY (Procurao). Em geral: documento escrito que autoriza uma determinada pessoa a agir em nome do outorgante. Deve ser testemunhado por notrio pblico ou pessoa com poderes equivalentes e pode outorgar plenos poderes ou poderes limitados. Esse documento toma-se sem efeito quando da morte do outorgante. Investimentos: uma procurao que outorga plenos poderes pode, por exemplo, permitir a transferncia de ativos entre contas de corretoras e de bancos. Por outro lado, uma procurao que contemple poderes limitados somente permitir transaes dentro de uma nica conta. Por exemplo, um corretor com uma procurao com poderes limitados poder comprar e vender valores em um conta mas no transferi-los. Esse tipo de conta denominado conta discricionria (DISCRETIONARY ACCOUNT). Veja tambm DISCRETIONARY ORDER; PROXY e STOCK POWER. PRECEDENCE (Precedncia). Prioridade de uma ordem no prego da bolsa, de acordo com as regras de proteo ao sistema de leilo de duplo prego (DOUBLE-AUCTION SYSTEM). Basicamente as regras estabelecem que a oferta de compra de maior valor e a oferta de venda de menor valor gozam de precedncia sobre as outras ofertas de compra e de venda; que a primeira oferta de compra ou primeira de venda a um determinado valor gozam de precedncia sobre as demais de compra e de venda de igual valor; e que o tamanho da ordem determina a precedncia da em diante, ou seja, as maiores ordens gozam de prioridade sobre as menores. Quando duas ordens de igual tamanho devem competir pela mesma quantidade depois de preenchida uma das ofertas de compra, o impasse ser resolvido por sorteio. Veja tambm MATCHED AND LOST. De acordo com as regras das bolsas, as ordens do pblico tm precedncia sobre as ordens dos membros do prego que negociam em nome prprio. Veja tambm OFF-FLOOR ORDER e ON-FLOOR ORDER. PRECOMPUTE (Precomputao). Em emprstimos para pagamento em parcelas, so mtodos de cobrana de juros por meio dos quais o montante total dos juros anuais deduzido do valor nominal do emprstimo na data em que os recursos do emprstimo so desembolsados ou acrescentado ao montante total a ser repago em parcelas iguais. Em ambos os casos, a taxa efetiva (EFFECTIVE RATE) cobrada do muturio superior taxa anual utilizada para cmputo. As leis federais norte-americanas sobre transparncia das condies de crdito ao consumidor exigem que as taxas anuais efetivas sejam expressas em termos de juros simples (SIMPLE INTEREST). PREEMPTIVE RIGHT (Direito de preferncia). Direito que assegura aos acionistas a oportunidade de adquirir aes de uma nova emisso (NEW ISSUE) antes de qualquer oferta a terceiros no acionistas. A medida visa proteger os acionistas contra a diluio de valor e de controle quando se emitem novas aes. Embora 48 estados norte-americanos

tenham leis que contemplam o direito de preferncia, a maioria deles tambm permite que as sociedades paguem aos acionistas para que estes renunciem a seus direitos de preferncia ou estabeleam em seus estatutos que o direito de preferncia eficaz e vlido somente quando estabelecido no estatuto social da companhia. Conseqentemente, tal direito constitui mais uma exceo que uma regra. Quando ocorre, o procedimento normal que cada acionista receba, antes da nova emisso, um bnus de subscrio (suBSCRIPTION wARRANT) indicando quantas novas aes cada acionista ter direito de adquirir geralmente na proporo das aes possudas anteriormente. Como essas novas aes geralmente tm preo de subscrio inferior ao de mercado, h um incentivo financeiro para que os acionistas exeram seu direito de preferncia. Veja tambm SUBSCRIPTION RIGHT. PREFERENCE ITEM. Veja TAX PREFERENCE ITEM. PREFERENCE SHARES. Veja PRIOR-PREFERRED STOCK. PREFERRED DIVIDEND COVERAGE (Cobertura dos dividendos preferenciais). Resultado lquido, deduzidos os juros e impostos (mas antes da deduo dos dividendos pagos s aes ordinrias), dividido pela soma em dlar dos dividendos preferenciais. O resultado demonstra quantas vezes o dispndio com dividendos preferenciais coberto pelos resultados correntes. PREFERRED STOCK (Aes preferenciais, capital preferencial). Classe de capital social (CAPITAI, STOCK) que paga dividendos a uma taxa estabelecida e goza de preferncia sobre as aes ordinrias no paga-mento de dividendos e no reembolso do capital. Geralmente as aes preferenciais no tm direito a voto. A maior parte das aes preferenciais tm direito a dividendo cumulativo; se no forem declarados (no pagos por qualquer motivo), os dividendos se acumulam e devem ser pagos antes dos dividendos gerados por aes ordinrias. Um dividendo no declarado (PASSED DIVIDEND) de uma ao preferencial sem direito a dividendo cumulativo geralmente no pode ser recuperado. Uma ao preferencial com direito aos dividendos remanescentes (PARTICIPATINO PREFERRED STOCK) concede a seus titulares e aos titulares de aes ordinrias o direito a dividendos adicionais, ao contrrio de uma ao preferencial sem tal direito aos dividendos remanescentes, que se limita ao dividendo estipulado. Uma ao preferencial com taxa ajustvel paga um dividendo ajustado, em geral trimestralmente, com base nas alteraes das taxas das letras do Tesouro ou outras taxas estabelecidas pelo mercado financeiro. As aes preferenciais conversveis podem ser trocadas por uma quantidade determinada de aes ordinrias e, portanto, tendem a apresentar maior volatilidade (VOLATITY) que as aes preferenciais no conversveis, cujo comportamento se assemelha mais a um ttulo de

renda fixa. Veja tambm CONVERTIBLE; CUMULATIVE PREFERRED; PARTICIPATING PREFERRED; PIK (PAYMENT-IN-KIND) SECURITIES e PRIOR-PREFERRED STOCK. PREFERRED STOCK RATIO (Quociente de capital preferencial). Ao preferencial (PREFERRED STOCK) ao valor ao par (PAR) dividida pela capitalizao total (CAPITALIZATION); o resultado a porcentagem da capitalizao ttulos e patrimnio lquido representada por aes preferenciais. PRELIMINARY PROSPECTUS (Prospecto preliminar). Primeiro documento publicado pelo subscritor de uma nova emisso (NEW ISSUE) e dirigido aos possveis investidores. Apresenta detalhes financeiros sobre a emisso mas no contm todas as informaes que aparecero no prospecto final ou legal; algumas partes do documento esto sujeitas a alteraes antes da emisso do prospecto final. Esse popularmente conhecido como "red herring" porque algumas partes da capa do prospecto preliminar so impressas em tinta vermelha. PREMIUM (Prmio, gio). Em geral: pagamento extra, geralmente a ttulo de incentivo. Obrigaes: 1. Quantia que excede o valor nominal (PAR) na venda de uma obrigao. Por exemplo, uma obrigao cujo valor nominal $1.000 gera um prmio de $100 quando negociada a $1.100.0 mesmo se aplica a uma ao preferencial. Veja tambm PREMIUM BOND; PREMIUM OVER BOND VALUE e PREMIUM OVER CONVERSION VALUE. 2. Quantia pela qual o preo de resgate (REDEMPTION PRICE) para o emissor excede o valor nominal quando uma obrigao resgatada. Veja tambm CALL PREMIUM. Seguro: remunerao paga a uma companhia de seguros em contrapartida proteo obtida pelo seguro. O termo tambm usado para designar pagamentos simples ou mltiplos destinados a um fundo de anuidade (ANNUITY). Opes: preo que um comprador de uma opo de compra ou de venda deve ao vendedor (lanador) da opo em razo do contrato de opo. O prmio determinado pelas foras de oferta e procura do mercado. Veja tambm OPTION e PREMIUM INCOME. Aes: 1. Quantia ocasionalmente paga por um vendedor a descoberto em razo do emprstimo de aes para a realizao da entrega de uma venda a descoberto (SHORT SALE). 2. Quantia pela qual o preo de uma ao ultrapassa o preo de outras aes comparveis. Por exemplo, os analistas de valores podem dizer que as aes da companhia XYZ Foods esto sendo vendidas com prmio de 15% em relao s de outra companhia de produtos

alimentcios um sinal de que so mais valorizadas pelos investi-dores que outras aes similares. Entretanto isso no indica necessariamente que a ao esteja sendo negociada acima do preo. Na verdade, pode indicar que o pblico investidor comea a reconhecer seu potencial de mercado e as probabilidades de aumento de seu preo. De modo semelhante, os analistas podem comentar que a indstria alimentcia esteja vendendo a um prmio de 20% em relao ao ndice S & P 500, indicando a fora relativa do preo dessa indstria em relao ao mercado em geral. 3. Em novas emisses, a quantia pela qual o preo de negociao das aes ultrapassa o preo de oferta (OFFERING PRicE). 4. Quantia acima do preo de mercado paga em uma oferta pblica para aquisio de aes. Veja tambm PREMIUM RAID. PREMIUM BOND (Obrigao com prmio). Ttulo com preo de venda acima do valor nominal ou do valor de resgate. Por exemplo, um ttulo cujo valor nominal $1.000 configuraria uma obrigao com prmio se fosse vendido a $1.050. Esse preo no inclui quaisquer juros acumulados (ACCRUED INTEREST) devidos por ocasio da compra do ttulo. Quando uma obrigao com prmio resgatada antes do venci-mento, os portadores dos ttulos geralmente recebem uma quantia superior ao valor nominal do ttulo, muito embora no resgate (CALC) tal quantia possa ser inferior ao valor de mercado do ttulo. PREMIUM INCOME (Receita de prmio). Quantia recebida por um investidor que lana uma opo de venda (PUT OPTION) ou de compra (CALL OPTION). Um investidor recebe uma receita de prmio quando lana uma opo coberta (cOVERED OPTION) caso possua a ao-objeto ou quando lana uma opo descoberta (NAKED OPTION) , quando no tem a posse da ao-objeto. Um investidor que vende opes para auferir uma receita de prmio no espera grandes altas (no caso de uma opo de compra) ou grandes baixas (no caso de uma opo de venda) no preo da ao-objeto. PREMIUM OVER BOND VALUE (Prmio sobre o valor do ttulo). Diferena a maior entre o valor de mercado de um valor mobilirio conversvel (CONVERTIBLE) e o preo pelo qual um ttulo de dvida sem a caracterstica de convertibilidade da mesma emitente seria negociado no mesmo mercado. Um valor mobilirio conversvel, por exemplo, em aes ordinrias ser normalmente negociado com um prmio (PREMiuM) sobre seu valor ordinrio, uma vez que os investidores apreciam a caracterstica da convertibilidade. Quanto maior o preo de mercado da ao da emitente em relao ao preo de converso do valor mobilirio, maior ser o prmio, refletindo a tendncia do investidor de considerar essa modalidade de instrumento antes como um ttulo patrimonial que como um ttulo de dvida. Quando o preo da ao recua para nveis prximos ou inferiores ao preo de converso, os

investidores tendem a considerar o valor no mais como uma ao e sim como um ttulo de dvida, e o prmio, em conseqncia, diminui ou at desaparece. Entre os outros fatores que afetam os preos dos valores conversveis incluem-se: custos de transao mais baixos em relao a tais valores que os incorridos na compra direta de aes, um atrativo que exerce presso altista sobre o prmio; a demanda das companhias de seguro e de outros investidores institucionais sujeitos a restries legais quanto a seus investimentos diretos em aes ordinrias e que, atravs de valores conversveis, podem obter as participaes patrimoniais que desejam; o perodo para converso quanto mais longo maior ser o prmio; e dividendos substanciais sobre as aes ordinrias da emitente fator que aumenta a demanda por aes ordinrias em detrimento de valores conversveis e, conseqentemente, provoca presso baixista. Veja tambm PREMIUM OVER CONVERSION VALUE. PREMIUM OVER CONVERSION VALUE (Prmio sobre o valor de converso). Quantia pela qual o preo de mercado (MARKET PRICE) de uma ao preferencial conversvel (CONVERTIBLE) ou de um ttulo conversvel ultrapassa o preo de converso. Os valores conversveis (CVs) geralmente so vendidos com um gio ou prmio (PREMIUM) em virtude de dois motivos bsicos: (1) se o valor conversvel um instrumento de dvida, o valor desse ttulo definido como o preo ao qual um instrumento sem caracterstica de convertibilidade da mesma companhia seria negociado no mesmo mercado ser o valor mais baixo que um CV pode atingir, representando portanto uma proteo contra riscos de baixa (DOWNSIDE RIsK), ao qual se confere um valor no mercado, geralmente acompanhando a volatilidade (v0LATILITY) das aes ordinrias; e (2) os investidores conferem um valor ao privilgio de converso, uma vez que podem julgar rentvel uma futura converso desses valores. Em nveis de preo relativamente altos para aes ordinrias, um valor mobilirio conversvel tende a ser negociado pelo preo das aes ordinrias equivalentes e o valor de converso torna-se insignificante. Isso ocorre porque os investidores estariam negociando o valor mobilirio como uma ao ordinria e no como um instrumento de dvida, e tambm porque a converso seria prefervel ao resgate caso isso viesse a ocorrer. Por outro lado, quando o valor de mercado do valor conversvel estiver prximo ao valor dos instrumentos de dvida assemelha-dos, a caracterstica de convertibilidade ser pouco apreciada e o valor mobilirio considerado antes como um instrumento de dvida. E nesta hiptese que o prmio de converso (CONVERSION PREMIUM) atinge seu preo mximo. O prmio de converso , at certo ponto, influenciado pelos custos da transao, pelas restries aos investimentos das companhias de seguro, pelo prazo para o exerccio da opo (OPTION) de converso e pela dimenso dos dividendos. Veja tambm PREMIUM OVER BOND VALUE.

PREMIUM RAID. Tentativa inesperada de aquisio de uma posio acionria em uma companhia, oferecendo aos titulares das aes uma quantia ou prmio sobre seu valor de mercado. A expresso denota sempre uma tentativa de aquisio de controle da companhia e no apenas a realizao de investimento. As tentativas de aquisio de controle so regulamentadas por leis federais que exigem que os compradores potenciais revelem suas intenes. Veja tambm TENDER OFFER e WILLIAMS ACT. PRENUPTIAL CONTRACT (Pacto antenupcial). Acordo entre futuros cnjuges que estabelece o gerenciamento dos assuntos financeiros do casal na vigncia do matrimnio e em caso de divrcio. Pode incluir a realizao de seguros, decises sobre investimentos em imveis e valores mobilirios e direitos sucessrios. Os termos e condies desses acordos podem no ser aceitos em juzo. PREPAYMENT (Pagamento antecipado). Em geral: pagamento de uma dvida antes de seu vencimento. Contabilidade: despesa para obteno de um beneficio futuro que registrada na conta de ativos do balano patrimonial (BALANCE SHEET) sob o ttulo despesa diferida (DEFERRED CHARGE) e computada no perodo a que competir e no no do pagamento. Por exemplo, um aluguel pago antecipadamente contabilizado primeiramente como um ativo e em seguida debitado conta de despesas medida que ocorrem os vencimentos mensais. Atividade bancria: pagamento de um emprstimo antes de seu vencimento. Alguns emprstimos (principalmente hipotecrios) incluem uma clusula de liquidao antecipada que permite liquidao em qualquer data sem a aplicao de multas, enquanto outros contratos determinam o pagamento de uma comisso para liquidao antes do vencimento. Crdito a prestao: efetuar pagamentos antes das respectivas datas de vencimento. Veja tambm RULE OF THE 78'S. Valores mobilirios: pagar ao vendedor de um valor mobilirio antes da data de liquidao. Tributos: pagar tributos antecipadamente; por exemplo, ter o beneficio de deduzir impostos estaduais e municipais de um imposto de renda federal no ano fiscal corrente em vez de no exerccio subseqente. PREPAYMENT PENALTY (Multa por pagamento antecipado). Quantia paga a um banco, por um muturio, quando se liquidam emprstimos ou hipotecas que no incluem clusula de pagamento antes da data de vencimento estabelecida. PREREFUNDING (Pr-financiamento). Procedimento por meio do qual o emissor de um ttulo lana um segundo instrumento para resgatar

o primeiro na primeira data fixada para o resgate (CALC). O resultado da venda do segundo ttulo investido, geralmente em ttulos do Tesouro com vencimento na primeira data de resgate estabelecida na emisso do primeiro ttulo. Diz-se que os primeiros ttulos esto pr-financiados depois que a operao tenha ocorrido. As emitentes costumam pr-financiar seus ttulos em pocas de taxas de juros baixas, com o objetivo de reduzir os custos financeiros dos juros. Veja tambm ADVANCE REFUNDING; REFUNDING e REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDS). PRESALE ORDER (Ordem de venda antecipada). Ordem de compra de parte de uma nova emisso de obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) aceita pela instituio administradora do consrcio (SYNDICATE MANAGER) antes do anncio do preo e da taxa do cupom (couroN) e antes da oferta pblica oficial (PUBLIC OFFERING). As obrigaes municipais esto dispensadas das exigncias de registro e de outras normas estabelecidas pela Comisso de Valores Mobilirios que probem a venda de ttulos privados antes da oferta pblica. Veja tambm PRESOLD ISSUE. PRESENT VALUE (Valor presente). Valor presente de um pagamento, ou srie de pagamentos futuros, descontado segundo uma taxa apropriada de juros compostos ou taxa de desconto. Por exemplo, o valor presente de $100 a ser recebido em 10 anos aproximadamente $38,50, aplicando-se uma taxa de desconto equivalente a 10% de juros compostos anualmente. O mtodo do valor presente, tambm chamado de mtodo do fluxo de caixa descontado (DISCOUNTED CASH FLOW), muito usado em finanas societrias para determinar o retomo sobre um projeto de investimento de capital (CAPITAL INVESTMENT). Na rea de investimentos em valores mobilirios, esse mtodo utilizado para determinar que quantia deve ser investida no presente para resultar em determinada soma em data futura. Os clculos do valor presente tomam-se mais fceis quando se usam as tabelas de valor presente, que so tabelas de juros compostos invertidas. Tambm chamado valor temporal da moeda (time value of money). PRESIDENT (Presidente). Posto mais alto em uma companhia depois do presidente do conselho de administrao (CHAIRMAN OF THE BOARD), a no ser que o ttulo de diretor executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER CEO) seja usado; nesse caso o administrador cujo ttulo seja o de presidente pode ser mais importante que o presidente do conselho de administrao. O presidente eleito pelo conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS) e a ele se reporta diretamente. Em companhias menores, o presidente geralmente o CEO, com autoridade sobre os outros diretores em questes que envolvem a administrao diria e decises sobre a poltica da empresa. Em grandes companhias, o presidente do conselho de administrao normalmente acumula o cargo

de CEO, desempenhando o diretor operacional (cHIEF OPERATING OFFICER) as funes de presidente responsvel pelo pessoal e pela administrao diria. PRESIDENTIAL ELECTION CYCLE THEORY (Teoria do ciclo da eleio presidencial). Teoria formulada por conselheiros financeiros segundo a qual os grandes movimentos do mercado acionrio podem ser previstos com base no ciclo de 4 anos da eleio presidencial. De acordo com essa teoria, as aes sofrem queda logo aps a eleio de um presidente, quando o chefe da nao toma medidas duras e impopulares para reduzir a inflao, os gastos do governo e o dficit pblico. Durante os 2 anos seguintes poder haver um aumento de impostos e a economia entrar em recesso. Por volta da metade do mandato, as aes comearo a subir, prevendo a recuperao econmica que o presidente espera por ocasio da nova eleio. O ciclo ento se repete com a eleio de um novo presidente ou reeleio do titular do executivo. Essa teoria funcionou admiravelmente bem desde o final dos anos 60 at meados dos anos 80. PRESOLD ISSUE (Emisso vendida antecipadamente). Emisso de obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) ou obrigaes do governo totalmente vendidas antes que o preo ou a rentabilidade sejam anunciados publicamente. As emisses de ttulos privados, que devem ser oferecidas ao pblico acompanhadas de uma declarao de registro junto Comisso de Valores Mobilirios, no podem ser legalmente vendidas antecipadamente. Veja tambm PRESALE ORDER. PRETAX EARNINGS OR PROFITS (Receitas ou lucros antes da tributao). Receita lquida (NET INCOME) ganhos ou lucros antes da incidncia do imposto de renda federal. PRETAX RATE OF RETURN (Taxa de rentabilidade antes da tributao). Rentabilidade ou ganhos de capital sobre um determinado valor mobilirio antes de se considerar a situao tributria de uma pessoa. Veja tambm RATE OF RETURN. PRICE CHANCE (Alterao no preo). Aumento ou queda lquida do preo de um valor mobilirio no fechamento de uma sesso, comparado ao preo de fechamento (CLOSING PRICE) da sesso anterior. Uma ao que registrou um aumento de $2 aparecer como +2 na seo dos jornais dedicada cotao de aes. Uma ao com queda de $2 aparecer como -2. A mdia das alteraes no preo para grupos de valores mobilirios de acordo com os indicadores de preo, como a Mdia Industrial Dow Jones e o ndice S & P 500, calculada com base em todas as alteraes de preos ocorridas nos componentes da mdia ou do ndice. PRICEIEARNINGS RATIO (PIE) (Relao preo/rendimento). Preo de uma ao dividido pelo rendimento por ao. Pode ser calculada

utilizando os ganhos referentes ao ano mais recente (denominada preo/ rendimento comparativa) ou as previses de um analista para ganhos no prximo ano (denominada preo/rendimento projetada). A relao preo/rendimento comparativa registrada nos jornais dirios junto ao preo de uma ao. Por exemplo, uma ao que est sendo negociada a $20 e conferiu um lucro de $1 no ano passado apresenta uma relao preo/rendimento comparativa de 20. Se as previses de lucro dessa ao para o prximo ano so de $2, ento a relao preo/rendimento projetada ser de 10. A relao preo/rendimento, tambm denominada mltipla, d aos investidores uma idia de quanto est sendo pago pela capacidade de uma empresa de gerar lucros. Quanto maior a relao preo/rendimento, mais os investidores estaro pagando e conseqentemente maior ser a expectativa de rentabilidade. As aes cuja relao preo/rendimento alta, ou seja, com mltiplos acima de 20, so geralmente de companhias novas, em ritmo de crescimento rpido. As negociaes com esse tipo de ao envolvem riscos mais altos que as aes com baixa relao preo/rendimento. As aes cuja relao preo/rendimento baixa so geralmente aes de setores de crescimento lento ou j maduras, impopulares entre os investidores ou aes de primeira linha (BLUE CHIPS) de companhias slidas com longo histrico de aumento de lucros e pagamento de dividendos. Em geral, as aes cuja relao preo/ rendimento baixa registram rentabilidade mais elevada que aquelas com alta relao preo/rendimento, que geralmente no pagam quais-quer dividendos. PRICE GAP (Hiato de preo). Termo usado quando o preo de uma ao sobe vertiginosamente ou despenca em relao faixa de negociao anterior sem passar por preos intermedirios. Por exemplo, uma ao pode subir a partir de um preo de fechamento igual a $20, atingindo uma faixa de negociao entre $18$20 em um determinado dia e abrir o dia seguinte na faixa dos $22$24 em virtude de uma oferta de aquisio de controle. Pode tambm ocorrer que uma companhia cujos lucros se apresentam inferiores aos previstos veja suas aes recuarem de uma faixa entre $18$20 para $13$15 sem sequer passar por preos intermedirios. Os analistas tcnicos consideram os hiatos de preo como movimentos significativos, registrandoos nos grficos, porque freqentemente so indicativos de posies supercompradas (OVERBOUGHT) ou supervendidas (OVERSOLD). PRICE LIMIT. Veja LIMIT PRICE. PRICE RANGE (Faixa de preo). Faixa de preo alto/baixo dentro da qual uma ao foi negociada durante um determinado perodo. Os jornais dirios publicam a faixa de preo de uma ao pelo perodo das ltimas 52 semanas. A maioria dos relatrios anuais das companhias exibe a faixa de preo de uma ao para o ano fiscal (FISCAL YEAR) considerado.

PRICE SPREAD (Spread de preo). Estratgia de negociao com opes (OPTIONS) em que um investidor compra e vende simultaneamente 2 opes que cobrem o mesmo valor mobilirio, com as mesmas datas de vencimento mas a diferentes preos de exerccio. Por exemplo, um investidor poderia comprar uma opo de compra de XYZ maio 100 e vender uma opo de compra de XYZ maio 90. PRICE SUPPORT (Preo mnimo). Preo mnimo estabelecido pelo governo para auxiliar os produtores rurais ou outros. Por exemplo, o governo garante aos plantadores de cana um preo mnimo para o acar, cobrindo a diferena se o preo de mercado recuar para um nvel abaixo do estabelecido. Veja tambm PARITY PRICE. PRICE-WEIGHTED INDEX (ndice ponderado do preo). ndice em que as aes componentes so ponderadas de acordo com seu preo. Portanto, as aes com preos mais altos exercem maior efeito percentual sobre o ndice que as aes com preos mais baixos. Ultimamente, o uso de ndices ponderados de preo abriu caminho para a utilizao do ndice ponderado do valor de mercado (MARKET-VALUE WEIOHTED INDEXES). PRICEY (Oferta irreal). Termo aplicado a uma oferta de compra irrealisticamente baixa ou oferta de venda irrealisticamente alta. Se uma ao est sendo negociada a $15, uma oferta irreal de compra poderia ser de $10 por ao e uma oferta irreal de venda seria, por exemplo, $20 por ao. PRIMARY DEALER (Dealer primrio). Uma das aproximadamente trs dezenas de bancos e dealers autorizados a comprar ou vender valores mobilirios do governo em operaes diretas junto ao Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) de Nova York, na execuo das operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) do Sistema da Reserva Federal (Fed). Tais dealers devem estar qualificados em termos de reputao, idoneidade e adequao de equipe e instalaes. PRIMARY DISTRIBUTION (Distribuio primria). Venda de uma emisso nova de aes ou obrigaes que se distingue de uma distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTION) envolvendo aes anteriormente emitidas. Todas as emisses de obrigaes so distribuies primrias. Tambm chamada oferta primria (primary offering), mas no devendo se confundir com oferta pblica inicial (initial public offering), que se refere primeira distribuio do capital de uma empresa ao pblico. PRIMARY EARNINGS PER (COMMON) SHARE (Rendimento primrio por ao ordinria). Rendimento disponvel para aes ordinrias (que normalmente consiste em rendimento lquido depois de descontados os tributos e dividendos de aes preferenciais), dividido

pelo nmero de aes ordinrias em circulao. A cifra contrasta com os rendimentos por ao depois da diluio (DILUTION), que presume que os direitos de converso e opes de subscrio foram exercidos e os valores mobilirios passveis de converso em outros valores mobilirios foram convertidos. Veja tambm CONVERTIBLE; FULLY DILUTED EARNINGS PER (COMMON) SHARE e SUBSCRIPTION WARRANT. PRIMARY MARKET (Mercado primrio). Mercado para emisses novas de valores mobilirios que se distingue do mercado secundrio (SECONDARY MARKET), em que valores mobilirios anteriormente emiti-dos so comprados e vendidos. O termo tambm se aplica a leiles de ttulos do governo e mercado original de negociao de contratos de opo e futuro. PRIME. Atividade bancria: veja PRIME RATE. Investimentos: sigla que corresponde a Prescribed Right to Income and Maximum Equity. A PRIME um truste de investimento dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST), patrocinado pela Americus Shareowner Service Corporation, que separa a parte correspondente ao rendimento de uma ao de seu potencial de valorizao. A parte que produz rendimento chamada PRIME, e o potencial de valorizao chamado SCORE (uma sigla que corresponde a Special Claim on Residual Eguity). A PRIME e o SCORE juntos formam uma quota do truste de investimento, conhecida pela sigla USIT (unit share investment trust). Tanto a PRIME como o SCORE so negociados na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). A primeira verso dessa unidade nasceu com as aes da American Telephone and Telegraph no final de 1983, porque a AT&T estava sob um processo de alienao de ativos. As unidades PRIME davam a seus detentores o direito receita de dividendos que um detentor de uma ao da antiga AT&T teria recebido, mais participao proporcional nos dividendos das sete companhias operativas regionais que resultaram da ciso da AT&T. Os detentores de PRIME tambm receberam toda a valorizao (APPRECIATION) das aes at o limite equivalente a $75 por ao. Os detentores de SCORES receberam toda a valorizao acima de $75, mas nenhuma receita de dividendos. Essa unidade fiduciria permite aos investidores que procuram obter rendimentos de uma ao maximizar suas receitas de dividendos e aos investidores que desejam obter ganhos de capital conseguir uma maior alavancagem para atingi-los. Veja tambm CAPITAL GAIN. PRIME PAPER (Papel de primeira linha). Instrumento negocivel de curto prazo (COMMERCIAL PAPER) da mais alta qualidade, conforme classificao da Moody's Investor's Service e outras agncias de classificao. O papel de primeira linha goza de classificao de crdito (INVESTMENT GRADE) e, portanto, as instituies com responsabilidade

fiduciria (FIDUCIARY) podem nele investir. A Moody's classifica os papis de primeira linha em trs categorias: P-1: Mais alta qualidade P-2: Maior qualidade P-3: Alta qualidade Os instrumentos negociveis de curto prazo abaixo de P-3 no so considerados de primeira linha. PRIME RATE (Taxa preferencial de juros). Taxa de juros bancria cobrada dos clientes com as melhores avaliaes de crdito. E determinada pelas foras de mercado que afetam o custo dos recursos de um banco e pelas taxas aceitveis pelos tomadores de emprstimos. A taxa preferencial de juros tende a se tomar padro em todo o setor bancrio quando um banco importante muda sua taxa preferencial para um patamar mais alto ou mais baixo. E uma taxa de juros de importncia fundamental, uma vez que emprstimos para clientes com avaliaes de crdito inferiores esto freqentemente atrelados a uma taxa preferencial. Por exemplo, uma companhia de primeira linha (BLUE CHIP) pode tomar emprstimo a uma taxa preferencial de 10%, mas uma empresa pequena, de menor credibilidade, poder tomar um emprstimo junto ao mesmo banco taxa preferencial mais 2, ou seja, 12%. Embora a taxa preferencial dos grandes bancos seja o ponto de referncia definitivo da "melhor taxa" de mercado, muitos bancos, especialmente aqueles em regies distantes, possuem um sistema duplo de avaliao, atravs do qual as empresas com alta avaliao de crdito podem tomar emprstimos a taxas ainda menores. PRIME RATE FUND (Fundo mtuo de taxa preferencial). Fundo mtuo que compra dos bancos participaes em emprstimos a pessoas jurdicas e os repassa com juros determinados em percentuais prximos da taxa preferencial (PRIME RATE) aos detentores de quotas, lquido de encargos com comisses e taxas de administrao. Embora os emprstimos bancrios sejam obrigaes com prioridade e totalmente garantidas, esto sujeitos a inadimplemento (DEFAULT), especialmente durante perodos de recesso. Assim, os fundos de taxa preferencial pagam 2-3% acima do rendimento dos certificados de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT CDs) por um ano, e as taxas administrativas tendem a ser mais altas que aquelas de outros fundos mtuos. Outra possvel desvantagem a liquidez limitada; a nica sada de que os investidores dispem revender suas quotas aos fundos uma vez a cada trimestre. PRINCIPAL. Em geral: 1. Parte principal em uma operao, agindo como comprador ou vendedor, atuando por sua prpria conta e risco e no por conta de terceiros.

2. Dono de uma empresa privada. Atividade bancria e mercado financeiro: 1. Valor nominal de um instrumento de dvida ou depsito sobre o qual juros so devidos ou recebidos. 2. Saldo de uma dvida, separado dos juros. Veja tambm PRINCIPAL AMOUNT. Investimentos: montante bsico investido, excluindo rendimentos. PRINCIPAL AMOUNT (Montante principal). Valor nominal (FACE VALUE) de uma obrigao (como um ttulo de dvida ou emprstimo) que deve ser pago no vencimento e que no se confunde com os juros (INTEREST). PRINCIPAL STOCKIIOLDER (Acionista principal). Acionista que possui um nmero significativo de aes de uma empresa. De acordo com as regras da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), o acionista principal possui 10% ou mais do capital votante de uma companhia registrada (REGISTERED COMPANY) junto SEC. Esses acionistas geralmente fazem parte do conselho administrativo da companhia e so considerados detentores de informaes privilegiadas de acordo com as regras da SEC; assim, so obrigados a relatar operaes de compra e venda no capital da companhia. Veja tambm AFFILIATED PERSON; CONTROL STOCK e INSIDER. PRINCIPAL SUM (Montante principal). Finanas: tambm usado como sinnimo de principal (PRINCIPAL), no sentido de uma obrigao devida nos termos de um instrumento de dvida, excluindo juros. Sinnimo de CORPUS. Veja tambm TRUST. Seguro: montante especificado como pagvel ao beneficirio nos termos de uma aplice, como um beneficio por morte. PRIORITY (Prioridade). Sistema usado em um mercado de leilo (AUCTION MARKET), no qual a primeira oferta de compra ou venda executada antes de outras, mesmo que as subseqentes sejam mais altas. Ordens originadas fora do prego (veja OFF-FLOOR oRDeR) de uma bolsa tambm tm prioridade sobre aquelas originadas no prego (ON-FLOOR ORDERS). Veja tambm MATCHED AND LOST e PRECEDENCE. PRIOR-LIEN BOND (Ttulo de dvida com preferncia). Ttulo representativo de dvida que tem precedncia sobre outro ttulo de dvida da mesma companhia emitente, muito embora ambas as classes de ttulos sejam igualmente garantidas. Tais ttulos geralmente resultam da reestruturao financeira em virtude de estado falimentar (REOROANIZATION). Veja tambm JUNIOR ISSUE. PRIOR-PREFERRED STOCK (Ao preferencial com prioridade). Ao preferencial (PREFERRED STOCK) que tem prioridade sobre outras

classes de aes preferenciais no recebimento de dividendos e no retomo do capital em caso de liquidao (LIQUIDATION); tambm conhecidas como preference shares. PRIVATE LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade privada limitada). Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) no registrada junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e tendo um limite mximo de 35 scios com responsabilidade limitada. Veja tambm ACCREDITED INVESTOR. PRIVATE MARKET VALUE (PMV). Valor de mercado agregado de uma companhia como se cada uma de suas partes operasse de forma independente e tivesse seu prprio preo de aes. Tambm chamado breakup value ou takeover value. Os analistas procuram PMV alto em relao ao preo de mercado para identificar possveis bons negcios e companhias objeto de aquisio de controle (TARGET coMPANIES). O PVM difere do valor de liquidao (LIQUIDATINC VALUE), que exclui o valor do fundo de comrcio (coINC-coNCERN VALUE), e do valor contbil (BooK VALUE). PRIVATE PLACEMENT (Colocao privada). Venda de aes, ttulos de divida e outros investimentos diretamente a um investidor pessoa jurdica como, por exemplo, uma companhia de seguros. As regras de negociao de uma sociedade privada limitada (PRIVATE LIMITED PARTNERsHIP) so equiparadas a uma colocao privada. Uma colocao privada no precisa ser registrada junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), como acontece com uma oferta pblica (PUBLIC 0FFERINC), se os valores mobilirios so comprados para investimento, em oposio a revenda. Veja tambm LETTER SECURITY. PRIVATE PURPOSE BOND (Obrigao para fins privados). Categoria de obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) que difere da obrigao para fins pblicos (PUBLIC PURPOSE BOND) conforme a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) porque 10% ou mais dos beneficios da obrigao so destinados a atividades privadas. As obrigaes para fins privados, tambm chamadas obrigaes de atividade privada (private activity bonds) ou obrigaes de funo no-essencial (nonessential function bonds), so tributveis a menos que sejam objeto de iseno especfica. Mesmo as obrigaes para fins privados com iseno fiscal (permitted private activity bonds), se emitidas depois de 8 de agosto de 1986, so itens de preferncia tributria (TAX PREFERENCE ITEMS), exceto as emitidas para sociedades definidas no artigo 501(c)(3) (hospitais, faculdades, universidades). As obrigaes para fins privados especificamente proibidas de obter iseno fiscal, proibio vigente desde 15 de agosto de 1986, incluem aquelas destinadas a instalaes de centros de esporte, comrcio e convenes e as grandes emisses (de mais de US$ 1 milho) de

obrigaes para desenvolvimento industrial (INDUSTRIAL DEVELOPMENT BONDS). As emisses permitidas, exceto aquelas das sociedades defini-das no artigo 501(c)(3), envolvendo aeroportos, docas, cais e instalaes para eliminao de lixo slido de propriedade do governo, esto sujeitas a um limite de volume, vigente desde 15 de agosto de 1986, de $75 per capita ou $250 milhes por estado (aquele que for maior), caindo para $50 per capita e $150 milhes por estado em 1988. Veja tambm TAXABLE MUNICIPAL BOND. PROBATE (Inventrio). Processo judicial atravs do qual o testamento de uma pessoa falecida apresentado a um tribunal, nomeando-se um testamenteiro ou administrador (EXECUTOR ou ADMINISTRATOR) para realizar suas instrues. PROCEEDS (Recursos). 1. Recursos entregues a um muturio depois da deduo de todos os custos e taxas. 2. Moeda recebida pelo vendedor de um bem depois que as comisses foram deduzidas por exemplo, o montante que um acionista recebe pela venda de aes, menos a comisso de corretagem. Veja tambm PROCEEDS SALE. PROCEEDS SALE (Venda dos recursos). Valores mobilirios negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER) em que os recursos obtidos (PROCEEDS) so usados para a compra de outro valor mobilirio. De acordo com a regra dos cinco por cento (FINE PER CENT RULE) da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD), tal operao considerada uma negociao e o sobrepreo ou comisso total do membro da NASD deve obedecer ao parmetro de 5%. PRODUCER PRICE INDEX (ndice de preo de produo). Medida da variao de preos do atacado (anteriormente chamada ndice de preo no atacado wholesale price index), conforme divulgado mensalmente pela Agncia Norte-Americana de Estatsticas de Mo-de-Obra (U.S. Bureau of Labor Statistics). E dividida em componentes por commodity, setor industrial e estgio de processamento. O equivalente desse ndice para o consumidor o ndice de Preo ao Consumidor (CONSUMER PRICE INDEX). PRODUCTION RATE (Taxa de produo). Taxa (juros) de cupom pela qual emitido um ttulo com lastro em hipoteca (PASS-THROUGH SECURITY) garantido pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATIONGNMA), popularmente conhecida como Ginnie Mae. A taxa definida meio ponto percentual abaixo da taxa determinada pelo Departamento Federal de Habitao (Federal Housing Administration FHA), a mxima permitida em hipotecas residenciais asseguradas e garantidas pela FHA e pela

Agncia Federal de Servios aos Veteranos das Foras Armadas (Veterans Administration). PROFIT (Lucro). Mercado financeiro: diferena positiva que resulta da venda de produtos e servios acima do custo de produo desses bens. Veja tambm NET PROFIT. Investimentos: diferena entre o preo de venda e o preo de compra de commodities ou valores mobilirios quando o primeiro maior. PROFIT AND LOSS STATEMENT (P & L) (Demonstrativo de lucros e perdas). Resumo das receitas, custos e despesas de uma empresa durante um perodo contbil; tambm chamado demonstrao de resultado (INCOME sTATEMENT), relatrio de operaes (operating statement), demonstrao de lucros e perdas (statement of profit and loss), demonstrao de rendimentos e despesas (income and expense statement). Juntamente com o balano patrimonial (BALANCE SHEET) do final do periodo contbil, constitui uma demonstrao financeira da companhia. Veja tambm COST OF GOODS SOLD; NET INCOME e NET SALES. PROFIT CENTER (Centro de lucros). Segmento de uma sociedade comercial responsvel por sua prpria produo de lucros. Um conglomerado com participao em hotis, processamento de alimentos e papel pode considerar cada um desses trs negcios centros de lucros, por exemplo. PROFIT MARGIN. Veja MARGIN OF PROFIT. PROFIT-SHARING PLAN (Plano de participao nos lucros). Contrato celebrado entre uma empresa e seus funcionrios que permite que estes participem dos lucros. Quando aufere lucros, a empresa faz contribuies anuais a uma conta de participao nos lucros para cada funcionrio, em dinheiro ou em um plano diferido. Os recursos distribudos podem ser investidos em aes, obrigaes ou outros instrumentos do mercado financeiro. Os recursos em uma conta de participao de lucros geralmente acumulam tributos diferidos at que o funcionrio se aposente ou deixe a empresa. Vrios planos permitem que os funcionrios contraiam emprstimos a partir de recursos depositados nas contas de participao de lucros para a realizao de despesas importantes, como a compra de casa prpria ou financiamento da educao dos filhos. Como tm a custdia de bilhes de dlares, os planos de participao de lucros das empresas so importantes, investidores institucionais nos mercados de aes e obrigaes. PROFIT TAKING (Realizao de lucro). Ao de corretores de ttulos de curto prazo ou commodities para fazer caixa sobre ganhos obtidos em um mercado de alta acentuada. A realizao de lucros provoca queda

nos preos, mas apenas de forma temporria; o termo implica unia tendncia de alta do mercado. PRO FORMA. Expresso latina que significa "por uma questo formal"; refere-se apresentao de dados, como um balano patrimonial (BALANCE SHEET) OU demonstrao de resultado (INCOME STATEMENT), emque certos valores so hipotticos. Por exemplo, um balano patrimonial pro forma poderia demonstrar uma emisso de instrumento de dvida que foi proposta mas ainda no consumada. PROGRAM TRADING (Programas de negociao por computador). Compra (programa de compra buy program) ou venda (programa de venda self program) de cestas compostas de 15 ou mais aes realizada atravs de computador por especialista em arbitragem (AREI-TRACE) de ndices ou investidores institucionais. A palavra "programa" refere-se aos programas de computador que monitoram constantemente os mercados de aes, futuros e opes, dando sinais de compra e venda quando h oportunidade de lucros com arbitragem e quando as condies de mercado garantem acmulo em carteira ou operaes de liquidao. A negociao eletrnica tem sido acusada pela excessiva volatilidade nos mercados, especialmente na Segunda-Feira Negra em 1987, quando o seguro de portflio (PORTFOLIO INSURANCE) o desde ento desacreditado uso de opes de ndice e futuros para proteger as carteiras de aes representou um fator de contribuio importante para tal queda de mercado. PROGRESSIVE TAX (Imposto de renda progressivo). Sistema tributrio de rendas no qual maiores rendimentos pagam impostos a alquotas mais altas que aqueles com menor renda; tambm chamado de imposto gradual (graduated tax). O sistema tributrio norte-americano baseia-se nesse conceito de progressividade. H vrias classes de renda, com base no rendimento do contribuinte, que determinam a alquota de imposto aplicvel a cada contribuinte. Veja tambm FLAT TAX e REGRESSIVE TAX. PROGRESS PAYMENTS (Pagamentos escalonados). 1. Pagamentos peridicos a um fornecedor, empreiteiro ou subempreiteiro, por trabalho realizado satisfatoriamente at uma determinada data. Tais cronogramas esto previstos em contratos e podem reduzir de forma significativa o montante de capital de giro (WORKING CAPITAL) necessrio pela parte que realiza o trabalho. 2. Desembolsos pelos mutuantes ou emprestadores feitos a empreitei-ros nos termos de contratos de emprstimo para construo. A medida que a construo progride, faturas e cartas de liberao de gravame (LIEN) so apresentadas ao banco ou instituio de crdito e poupana, que ento adiantam recursos adicionais.

PROJECTION (Projeo). Estimativa de desempenho futuro feita por economistas, responsveis pelo planejamento societrio e analistas de crdito e valores mobilirios. Os economistas usam modelos economtricos para projetar o Produto Nacional Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT), inflao, desemprego e muitos outros fatores. Os responsveis pela rea financeira de uma companhia projetam seus resultados operacionais e fluxo de caixa (CASH FLOW) usando tendncias histricas e presunes, quando necessrio, de forma a tomar decises oramentrias e fazer o planejamento financeiro. Os analistas de crdito usam as projees para prever a capacidade de realizao do servio de uma dvida (DEBT SERVICE). Os analistas de valores mobilirios tendem a concentrar suas projees nas tendncias de rendimento e fluxo de caixa por ao de forma a prever os valores de mercado e a cobertura de dividendos. Veja tambm ECONOMETRICS. PROJECT LINK. Modelo economtrico interligando as economias de todas as naes e fazendo a previso dos efeitos das mudanas em diversas economias sobre outras. O projeto est associado a Lawrence R. Klein, Prmio Nobel de Economia de 1980. Veja tambm ECONOMETRICS. PROJECT NOTE (Nota para projeto). Emisso de dvida de curto prazo de uma agncia do governo municipal, normalmente uma autoridade na rea de habitao, para financiar a construo de projetos habitacionais pblicos. Concludo o projeto, as notas so resgatadas e o projeto financiado com ttulos de dvida a longo prazo. Tanto as notas para projeto quanto os ttulos de dvida pagam juros isentos de impostos para seus detentores, e ambos tambm so garantidos pelo Departamento Norte-Americano de Habitao e Desenvolvimento Urbano. PROMISSORY NOTE (Nota promissria). Promessa por escrito que obriga a emitente a pagar ao beneficirio uma soma especificada, mediante apresentao ou em uma data futura fixa ou determinvel, com ou sem juros. Instrumentos que atendem a esses critrios so negociveis (NECOTIABLE). Freqentemente denominada apenas nota (NOTE). PROPORTIONAL REPRESENTATION (Representao proporcional). Mtodo de votao que assegura aos acionistas individuais maior poder na eleio dos conselheiros do que teriam de acordo com a votao estatutria (STATUTORY VOTING) que, ao permitir um voto por ao para cada conselheiro, possibilita que um acionista majoritrio eleja todos os conselheiros. O exemplo mais conhecido de representao proporcional o voto mltiplo (CUMULATIVE VOTING), de acordo com o qual um acionista tem tantos votos quantas forem suas aes no capital, multiplicado pelo nmero de vagas no conselho de administrao, podendo utilizar todos os votos para a eleio de um nico conselheiro. Isso possibilita que um acionista minoritrio ou um grupo

de pequenos acionistas garanta pelo menos alguma representao no conselho de administrao. Outra modalidade determina que os detentores de uma determinada classe de aes elejam um certo nmero de conselheiros em circunstncias especficas. Por exemplo, se uma sociedade deixou de pagar dividendos preferenciais, os acionistas preferenciais podem ento obter o poder de eleger uma determinada proporo do conselho de administrao. Apesar de sustentada pelos defensores dos direitos dos acionistas, a representao proporcional ganhou pouco terreno nas companhias norteamericanas. PROPRIETORSHIP. Negcio sem personalidade juridica prpria, de propriedade de uma nica pessoa. O proprietrio pessoa fsica tem direito a todo o lucro do negcio e tambm responsvel por todas as suas obrigaes. Uma vez que so considerados autnomos, os proprietrios se qualificam para as contas Keogh de fundos de aposentadoria. Veja tambm KEOGH PLAN. PRO RATA. Expresso latina para "proporcionalmente"; um mtodo de alocao proporcional. Por exemplo, uma reduo de imposto predial ou territorial pro rata pode ser dividida proporcionalmente entre os contribuintes com base nas avaliaes originais, de tal forma que cada um receba a mesma porcentagem. PROSPECTUS (Prospecto). Oferta formal por escrito para venda de valores mobilirios que define o plano de um empreendimento comercial ou os fatos sobre um j existente, fornecendo ao investidor as informaes necessrias para uma tomada de deciso. Os prospectos tambm so publicados por fundos mtuos (MUTUAL FUNOS), descrevendo o histrico, a qualificao dos administradores, os objetivos do fundo, demonstraes financeiras e outros dados essenciais. Um prospecto para uma oferta pblica (PUBLIC oFFERING) deve ser arquivado junto comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e entregue aos compradores em potencial da oferta. O prospecto contm informaes financeiras e uma descrio histrica da companhia, seus executivos, operaes, litgios pendentes (se houver) e planos (inclusive o uso dos recursos da emisso). Antes de receberem uma cpia final do prospecto, denominado prospecto legal (statutory prospectus), investidores podem receber um prospecto preliminar (PREL!MINARV PROSPECTUS), comumente chamado red herring, em razo do alerta em tinta vermelha sobre sua condio de provisoriedade. Esse documento no completo em todos os detalhes, embora a maioria dos principais fatos da oferta seja normal-mente includa. O prospecto final tambm denominado circular de oferta (offering circular). As ofertas de sociedades limitadas tambm so acompanhadas de prospectos. Sociedades limitadas cujo objeto sejam imveis, petrleo e gs, arrendamento de equipamento e outros tipos de sociedades

limitadas so descritas em detalhe, e as informaes relevantes, as qualificaes dos scios solidrios e opinies para sustentao legal tambm so contempladas. PROTECTIVE COVENANT. Veja CONVENANT. PROVISION. Veja ALLOWANCE. PROXY (Procurador, procurao de voto). Em geral: pessoa autorizada a agir ou falar em nome de outra. Negcios: 1. Instrumento de procurao (POWER OF ATTORNEY) conferido pelos acionistas de uma companhia, autorizando um voto especfico em seus nomes nas assemblias da sociedade. Tais procuraes normal-mente dizem respeito eleio para o conselho de administrao (BOARD OF DIRECroRS) ou a vrias decises apresentadas para aprovao dos acionistas. 2. Pessoa autorizada a votar em nome de um acionista de uma companhia. PROXY FIGHT (Disputa por procuraes de voto). Tcnica usada por uma companhia adquirente na tentativa de adquirir o controle (TAKE-OVER) de outra companhia. H a tentativa da companhia adquirente de persuadir os acionistas da companhia cujo controle se pretende (TARGET COMPANY) no sentido de que a administrao presente deve sair e dar lugar a um grupo de conselheiros favorvel adquirente. Se os acionistas, por meio de seus votos por procurao (PROXY), concorda-rem, a companhia adquirente pode obter o controle sem o pagamento de prmio (PREMIUM). PROXY STATEMENT (Declarao para procurao). Informaes que, de acordo com a Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Comission SEC), devem ser fornecidas aos acionistas antes que eles votem por procurao sobre questes societrias. A declarao contm a relao dos membros propostos para o conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS), salrios dos conselheiros internos e informaes pertinentes relativas a bnus e planos de opes, bem como qualquer deciso dos acionistas minoritrios e da administrao. PRUDENT-MAN RULE (Regra de prudncia). Padro adotado por alguns estados norte-americanos para orientar as pessoas responsveis pelo investimento dos recursos de terceiros. Tais agentes fiducirios (testamenteiros, administradores de contas em beneficio de terceiros, departamentos bancrios de truste e administradores de esplios) devem agir com a prudncia esperada, com critrio e inteligncia, para buscar rendimento razovel, proteger o capital e, no geral, evitar os investimentos especulativos. Os estados que no usam esse sistema

adotam o sistema de lista legal (LEGAL LIST), permitindo que os agentes fiducirios invistam em uma lista limitada de valores mobilirios, chamada lista legal (legal list). PUBLIC HOUSING AUTHORITY BOND (Ttulo de dvida de autoridade pblica de habitao). Obrigao de agncias pblicas municipais de habitao basicamente negociada em leiles de ofertas seladas conduzidos pelo Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano (Housing and Urban Development HUD). Essas obrigaes esto garantidas por um contrato, entre o HUD e a agncia local de habitao, que estabelece que o governo federal emprestar autoridade local uma quantia em dinheiro suficiente para o pagamento do principal (PRINCIPAL) e juros (INTEREST) at o vencimento. Os recursos de tais obrigaes viabilizam moradias com aluguis baixos, atravs de novas construes, recuperao de prdios existentes, compras de construtoras ou incorporadoras particulares e arrenda-mento de proprietrios privados. De acordo com disposies especiais, as famlias de baixa renda tambm tm acesso a tais moradias. Os juros sobre essas obrigaes esto isentos de imposto de renda federal e tambm podem ser isentos do imposto de renda estadual e municipal. PUBLIC LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade pblica limitada). Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) cujo objeto constitudo por imveis, petrleo e gs, arrendamento de equipamento e outras atividades e que contam com registro junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). As participaes em tais sociedades so oferecidas ao pblico atravs de corretoras (brokerdealers) registradas. Essas sociedades podem estar dirigidas produo de rendimento ou ganhos de capital ou, dentro das regras da renda passiva (PASSIVE), gerao de vantagens fiscais aos scios com responsabilidade limitada. O nmero de investidores nesse tipo de sociedade est limitado apenas pela vontade de quem a patrocina de restringir as somas de capital envolvidas. Uma sociedade pblica limitada, que no conta com um mercado secundrio ativo, se distingue de uma sociedade privada limitada (PRIVATE LIMITED PARTNERSHIP), que est limitada a 35 scios com responsabilidade limitada, mais investi-dores de grande patrimnio mas no qualificados a integrar o limite de 35 scios (ACCREDITED INVESTORS), e de uma sociedade limitada cujo capital Iepresentado por recibos de depsito (MASTER LIMITED PARTNER-sHIP MLP) negociados publicamente, freqentemente nas principais bolsas de valores. PUBLICLY HELD (Companhia de capital aberto). Sociedade que possui aes disponveis ao pblico em geral. As companhias de capital aberto so regulamentadas pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC).

PUBLIC OFFERING (Oferta pblica). 1. Oferta ao pblico investidor, depois de cumpridas as exigncias de registro da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), de novos valores mobilirios, normal-mente por um banco de investimentos ou um consrcio formado por vrios bancos de investimento, a um preo de oferta pblica acorda-do entre a emitente e os bancos de investimento. As ofertas pblicas se distinguem de uma colocao privada (PRIVATE PLACEMENT) de novos valores mobilirios, que est sujeita a regulamentaes diferentes da SEC. Veja tambm REGISTERED NEW ISSUE e UNDERWRITE. 2. Distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTION) de aes emitidas anteriormente. Veja tambm SEcONDARY OFFERING. PUBLIC OFFERING PRICE (Preo de oferta pblica). Preo pelo qual uma nova emisso (NEw ISSUE) de valores mobilirios oferecida ao pblico pelos subscritores de emisses. Veja tambm OFFERING PRICE e UNDERWRITE. PUBLIC OWNERSHIP (Propriedade pblica). Governo: propriedade do governo e operao de instalaes produtivas com o objetivo de oferecer certos bens ou servios aos cidados. O governo fornece o capital, controla a administrao, determina os preos e absorve de maneira geral todos os riscos e fica com os lucros como em um empreendimento privado. Quando a propriedade pblica substitui a propriedade privada em certas circunstncias, o processo chamado nacionalizao (NATIONALIZATION). Investimentos: parte publicamente negociada do capital de uma sociedade. PUBLIC PURPOSE BOND (Obrigao para fins pblicos). Categoria de obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND), como definido na Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que est isenta de imposto de renda federal desde que oferea no mais que 10% de beneficios a partes privadas; tambm chamada obrigao para atividade pblica (public activity), para fins governamentais tradicionais (traditional government purpose) e para fins essenciais (essential purpose). Embora no definido em termos especficos, presume-se que as obrigaes para fins pblicos ofeream beneficios a estradas, bibliotecas e prdios do governo. PUBLIC SECURITES ASSOCIATION (Associao de valores mobilirios pblicos). Associao de dealers, bancos e corretoras envolvidos na subscrio de ttulos de divida municipais, ttulos do governo norteamericano e agncias federais e de dealers envolvidos na subscrio de ttulos lastreados em hipotecas.

PUBLIC UTILITY HOLDING COMPANY ACT OF 1935 (Lei das Sociedades Controladoras de Servios Pblicos de 1935). Importante marco na legislao que regulamenta o setor de valores mobilirios, ao reorganizar as estruturas financeiras das sociedades controladoras (HOLDING COMPANtES) nos setores de servios pblicos de gs e eletricidade e, ao regulamentar suas polticas de dvidas e dividendos. Antes da lei, grassavam os abusos das sociedades de controle, inclusive causando a diluio de aes (WATERED STOCK), estruturas de capital onerosas com excessivo custo financeiro resultando de dvidas com juros fixos, ocorrendo ainda a manipulao do mercado de valores mobilirios. A legislao em questo passou a: 1. Exigir que as sociedades controladoras que operam em mbito interestadual e as pessoas que exercem influncia no controle de servios pblicos e no capital das sociedades controladoras estejam registradas junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e forneam informaes sobre a estrutura organizacional, finanas e meios de controle. 2. Estabelecer o controle da SEC sobre a operao e desempenho das sociedades controladoras registradas e a aprovao da SEC para todas as novas ofertas de valores mobilirios, resultando em reformas como a eliminao do capital sem direito a voto (NONVOTING STOCK), a preveno de abuso das subsidirias e a ilegalidade da distribuio de dividendos em linha ascendente (paga-mento de dividendos pelas sociedades operadoras s sociedades controladoras). 3. Estabelecer padres de contabilidade uniformes, relatrios administrativos e financeiros peridicos e relatrios sobre o controle acionrio que esteja nas mos de executivos e diretores e o fim dos conselhos administrativos interligados com bancos e bancos de investimento. 4. Eliminar complexas estruturas organizacionais ao permitir apenas uma sociedade intermediria entre a sociedade controladora mais importante e suas sociedades operadoras. Tal dispositivo estabeleceu regras para o futuro mantendo certas situaes ento existentes (GRANDFATHER CLAUSE). PURCHASE ACQUISITION (Aquisio por compra). Mtodo contbil usado em incorporao (MERGER) de negcios por meio do qual a sociedade incorporadora trata a adquirida como um investimento e acrescenta seus ativos aos seus prprios, a um justo valor de mercado. Qualquer gio pago acima do justo valor de mercado (FAIR MARKET VALUE) dos ativos adquiridos contabilizado como fundo de comrcio (GOODwILL) no balano patrimonial (BALANCE SHEET) da incorporadora e deve ser compensado contra rendimentos futuros. A amortizao do fundo de comrcio no dedutvel para fins fiscais; assim, a reduo de resultados futuros pode ser uma desvantagem desse mtodo de conta-

bilidade de incorporao em comparao com a alternativa do mtodo da comunho de interesses (POOLING OF INTERESrs). O mtodo de aquisio por compra obrigatrio a menos que todos os critrios para uma comunho de interesses estejam presentes. PURCHASE FUND (Fundo de compra). Disposio em alguns contratos de aes preferenciais (PREFERRED STOCR) e de escrituras de emisso de obrigaes (BOND) que exige que a emitente envide seus melhores esforos para adquirir um determinado nmero de aes ou obrigaes anualmente a um preo no superior ao valor nominal. Diferente das disposies do fundo de amortizao (SINRMG FuND), que exigem o resgate anual de um certo nmero de obrigaes, os fundos de compra exigem apenas que se resgatem os ttulos ofertados a resgate; se nenhum valor mobilirio for ofertado a resgate, no h conseqentemente qualquer resgate. As emisses de fundos de compra beneficiam o investidor em perodos de aumento de taxas quando o preo de resgate maior que o de mercado e os recursos podem ser utilizados para obteno de um retomo maior. PURCHASE GROUP (Grupo de compra). Grupo de bancos de investimento que, operando nos termos de um contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), aceita subscrever uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios da emitente para revenda ao pblico investidor; tambm chamado grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP), consrcio ou sindicato (syndicate). O grupo de compra se distingue do grupo de venda (SELLING GROUP), que organizado pelo grupo de compra e inclui os membros deste, bem como os outros bancos de investimento. A funo do grupo de venda a distribuio (DISTRIBUTION). O contrato entre os subscritores, tambm chamado contrato do grupo de compra (purchase group agreement), se distingue do contrato de subscrio ou compra, que celebrado entre o grupo de subscrio e a emitente. Veja tambm UNDERWRITE. PURCHASE GROUP AGREEMENT. Veja PURCHASE GROUP. PURCHASE-MONEY MORTGAGE. Hipoteca (MORTGAGE) concedida por um comprador em contrapartida concesso dos recursos a serem utilizados na compra do bem sobre o qual a hipoteca recair. Tais hipotecas possibilitam a venda de propriedade quando os recursos de financiamento hipotecrio no esto disponveis ou quando os nicos compradores no se qualificam para tomar emprstimos de fontes comerciais. PURCHASE ORDER (Ordem de compra). Autorizao por escrito a um vendedor para a entrega de bens ou servios a um preo estipulado. Uma vez aceita pelo fornecedor, a ordem de compra toma-se um contrato (CONTRACT) de compra que legalmente vincula as partes.

PURCHASING POWER (Poder de compra). Economia: valor da moeda medido pelos bens e servios que a moeda pode comprar. Por exemplo, o poder de compra do dlar (PURCHASING POWER OF THE DOLLAR) pode ser determinado comparando um ndice de preos ao consumidor para um dado ano-base ao ndice presente. Investimento: montante de crdito disponvel a um cliente em uma conta de sociedade corretora para a compra de valores mobilirios adicionais. O poder de compra determinado pelo montante dos valores mobilirios que se podem utilizar como margem. Por exemplo, um cliente com um poder de compra de $20.000 em sua conta poderia comprar valores mobilirios no valor de $40.000, de acordo com a atual exigncia de 50% de margem (MARGIN REQUIREMENT), em vigor de acordo com as regras da Reserva Federal. Veja tambm MARGIN SECURrTY. PURCHASING POWER OF THE DOLLAR (Poder de compra do dlar). Medida da quantidade de bens e servios que um dlar pode comprar em um determinado mercado, em comparao com perodos anteriores, pressupondo sempre um fator de inflao (INFLATION) ou deflao (DEFLATION) e usando um ndice de preos ao consumidor. Poder-se-ia registrar, por exemplo, que um dlar em 1970 tem 59 centavos de poder de compra em 1990 devido eroso causada pela inflao. A deflao aumentaria o poder de compra do dlar. PURE PLAY (Investimento centralizado). Jargo do mercado de aes para uma companhia que est virtualmente dedicada a um ramo de negcios. Um investidor que deseja investir naquele ramo procura esse investimento centralizado. Por exemplo, a General Dynamics pode ser considerada um investimento centralizado no setor de defesa, ou a Weyerhauser no setor de produtos florestais. O oposto de um investi-mento centralizado uma companhia altamente diversificada, como um conglomerado (CONGLOMERATE). PURPOSE LOAN. Emprstimo com lastro em valores mobilirios e usado para a compra de outros valores mobilirios de acordo com as regras de margem (MARGIN) da Reserva Federal e regulamentaes referentes a crdito. PURPOSE STATEMENT (Demonstrao de objetivos). Formulrio preenchido por um muturio que detalha o objetivo de um emprstimo lastreado em valores mobilirios. O muturio concorda em no usar os recursos do emprstimo para a compra de valores mobilirios caracterizando violao das regulamentaes da Reserva Federal. Veja tambm NONPURPOSE LOAN e REGULATION U. PUT BOND (Obrigao com direito de resgate ou com opo de venda). Obrigao que confere a seu detentor o direito de ter seu ttulo resgatado em intervalos especificados antes do vencimento e de receber o valor nominal (FACE VALUE) integral. Os detentores

dessas obrigaes podem v-las resgatadas pela emitente apenas uma vez ao longo da vida dos ttulos ou com freqncia bem maior. Em contrapartida a esse privilgio, o comprador da obrigao sacrifica parte do rendimento por preferir uma obrigao com direito de resgate a uma obrigao com taxa fixa, que no pode ser resgatada antes do vencimento. PUT OPTION (Opo de venda). Obrigaes: direito de resgatar uma obrigao antes do vencimento. Veja tambm PUT BOND. Opes: contrato que assegura o direito de vender um determinado nmero de aes a um preo especificado at uma certa data. O comprador da opo de venda ganha esse direito em contrapartida ao pagamento de um prmio da opo (OPTION PREMIUM). O vendedor da opo de venda o concede em contrapartida ao recebimento desse prmio. Por exemplo, um comprador de uma opo de venda de XYZ maio 70 tem o direito de vender 100 aes de XYZ a $70 ao comprador da opo de venda a qualquer momento at que o contrato termine em maio. Um comprador de opo de venda espera que o preo da ao caia, enquanto o vendedor da opo de venda (chamado lanador) espera que ela se mantenha estvel, suba ou caia menos que seu lucro com o prmio. PUT TO SELLER (Exerccio de opo de venda). Frase usada quando uma opo de venda (PUT OPTION) exercida. O lanador da opo de venda (orrtoN WRITER) obrigado a comprar as aes subjacentes ao preo acordado. Se uma opo de venda de XYZ junho 40 foi exercida, o lanador da opo de venda teria de comprar 100 aes XYZ a $40 por ao do detentor da opo de venda, mesmo que o preo de mercado corrente de XYZ seja muito inferior aos $40 por ao. PYRAMIDING (Pirmide). Em geral: forma de expanso de negcios que faz uso de alavancagem (LEVERAGE) financeira em grande escala para a construo de complexas estruturas societrias. Fraude: esquema constitudo sobre valores no existentes, freqentemente em progresso geomtrica, como uma carta-corrente, atual-mente ilegal de acordo com a legislao sobre fraude por correspondncia. Um exemplo famoso foi o esquema Ponzi, colocado em prtica por Charles Ponzi no final dos anos 20. Os investidores recebiam "rendimentos" a partir do dinheiro recebido de novos investidores, at que o esquema entrou em colapso. Investimentos: uso de lucros no-realizados de uma posio (POSITION) em valores mobilirios ou commodities como garantia (COLLATERAL) para comprar mais posies com recursos tomados emprestados

de uma sociedade corretora. Esse uso de alavancagem cria lucros crescentes em um mercado em alta (BULI MARKET) e provoca chama-das de margem (MARG!N CALLS) e grandes prejuzos em um mercado em baixa (BEAR MARKET). Marketing: estratgia de marketing, legal, atravs da qual esquemas de distribuio adicionais so vendidos simultaneamente com bens de consumo de tal forma a multiplicar o alcance de mercado e maximizar lucros para a organizao de vendas.

Q
Q-TIP TRUST qualified terminable interestproperty trust. Truste resolvel que permite que certos bens sejam transferidos entre cnjuges. Em tal relao, o outorgante estabelece a renda de seus bens em beneficio vitalcio do outro cnjuge mas tem o poder de disposio sobre os bens por ocasio da morte do cnjuge beneficiado. Tais relaes de fidcia qualificam o outorgante para dedues conjugais sem limites caso o cnjuge venha a falecer em primeiro lugar. O truste Q-tip freqentemente usado para garantir o bem-estar de um dos cnjuges enquanto mantm os bens fora do alcance de outrem (como um futuro novo marido ou esposa) se o outorgante morrer em primeiro lugar. QUALIFIED ENDORSEMENT (Endosso sem obrigaes cambirias). Endosso assinatura no verso de um cheque ou outro instrumento negocivel (NEGOTIABLE INSTRUMENT) que transfere o valor para algum que no aquela pessoa a quem seria pagvel que contm texto elaborado para limitar a responsabilidade do endossante. "Sem garantia", o exemplo visto com maior freqncia, significa que, se o instrumento no for honrado, o endossante no responsvel. Quando os endossos sem obrigaes cambirias so restritivos (como em "somente para depsito"), o termo endosso restritivo (restrictive endorsement) prefervel. QUALIFIED OPINION (Opinio com ressalva). Opinio de auditor que acompanha as demonstraes financeiras e chama a ateno para limitaes da auditoria ou excees apresentadas pelo auditor s demonstraes. As razes tpicas para as opinies com ressalva so: uma ao judicial pendente que, se perdida, afetaria substancialmente a condio financeira da companhia; uma obrigao tributria indeterminvel relacionada com uma negociao incomum; impossibilidade de confirmar uma parte do estoque devido localizao inacessvel. Veja tambm ACCOUNTANTS'S OPINION. QUALIFIED PLAN OR TRUST (Plano ou truste qualificado). Plano com diferimento tributrio (TAX-DEFERRED) estabelecido por um empregador para os funcionrios de acordo com as regras do Servio de Receitas Internas de 1954. Tais planos normalmente estabelecem contribuies do empregadorpor exemplo, um plano de participao nos lucros ou de penso e podem tambm permitir contribuies dos funcionrios. Eles acumulam poupanas que se tomam disponveis aos funcionrios por ocasio de aposentadoria ou do trmino da relao trabalhista. Os funcionrios pagam tributos apenas quando sacam os

valores. Quando fazem os pagamentos para tais planos, recebem certas dedues e outros beneficios fiscais. Veja tambm 401 (K) PLAN e SALARY REDUCTION PLAN. QUALIFYING ANNUITY (Anuidade qualificada). Anuidade (ANNUITY) que comprada como parte de um programa de investimento de um plano ou truste qualificado (QUALIFIED PLAN OR TRUST), inclusive planos de penso e participao nos lucros e contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS IRAs), 403(b)s e 457s. Veja tambm KEOGH PLAN. QUALIFYING SHARE (Ao para atribuir qualidade). Ao ordinria (COMMON STOCK) detida para qualificar o detentor como membro do conselho de administrao da companhia emitente. QUALIFYING STOCK OPTION (Opo de ao qualificada). Privilgio concedido a um funcionrio de uma companhia que assegura a aquisio, por um preo especial, de aes de seu capital social (CAPITAL STOCK) de acordo com as condies previstas pelo Cdigo Tributrio Federal. A lei estabelece que (1) o plano de opo (OPTION) deve ser aprovado pelos acionistas; (2) a opo no transfervel; (3) o preo de exerccio (ExERCISE PRICE) no deve ser inferior ao preo de mercado (MARKET PRICE) das aes na poca em que a opo for emitida; e (4) o adquirente no pode deter mais de 5% do capital votante da companhia ou 5% do valor de todas as classes de suas aes em circulao (10% se o capital social for inferior a $1 milho). O funcionrio no paga imposto de renda nem quando recebe o privilgio de aquisio das aes nem quando a opo exercida. Se o preo de mercado recuar para um nvel abaixo do preo da opo, podese emitir outra opo com preo de exerccio inferior. H um limite de $100.000 por funcionrio sobre o valor das aes cobertas por opes que podem ser exercidas no perodo de um ano. Tambm chamado incentivo de opo em aes (INCENTIVE STOCK OPTION). QUALIFYING UTILITY (Empresa de servios pblicos qualificada). Empresa de servios pblicos cujos acionistas podiam, at o final de 1985, diferir impostos, reinvestindo at $750 de dividendos ($1.500 para um casal com declaraes conjuntas) em aes da empresa. Os impostos tornavam-se devidos quando da alienao das aes. Esse plano foi aprovado pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 como uma maneira de ajudar as empresas de servios pblicos a levantar capital a baixo custo. A maioria das empresas qualificadas para o plano era de fornecimento de energia eltrica. QUALITATIVE ANALYSIS (Anlise qualitativa). Em geral: anlise que avalia fatores importantes que no se podem mensurar com preciso.

Anlise de crdito e de valores mobilirios: analise mais voltada para questes como experincia, carter e qualidade geral da administrao, o moral dos funcionrios e status das relaes trabalhistas do que para as efetivas informaes financeiras de uma companhia. Veja tambm QUANTITATIVE ANALYSIS. QUALITY CONTROL (Controle de qualidade). Processo que assegura a fabricao de produtos de acordo com altos padres de qualidade. A inspeo das mercadorias em vrias etapas da fabricao, quer por uma pessoa quer por uma mquina, geralmente parte importante do processo de controle de qualidade. QUALITY OF EARNINGS (Qualidade dos lucros). Expresso que descreve os lucros de uma empresa atribuveis a maiores volumes de vendas e a controles de custo; diferenciam-se dos lucros artificiais criados por valores inflacionrios dos estoques ou outros ativos. Em perodos de alta inflao, a qualidade dos lucros se deteriora, uma vez que grande parcela dos lucros de uma empresa decorre do valor crescente dos estoques. Em perodos de baixa inflao, uma empresa que obtm maiores nveis de vendas e mantm custos baixos produz alta qualidade de lucros fator muito valorizado pelos investidores que freqentemente esto dispostos a pagar mais em troca de maior qualidade dos lucros. QUANT. Pessoa com habilidades na rea de matemtica e computao que fornece servios de apoio numrico e analtico no setor de valores mobilirios. QUANTITATIVE ANALYSIS (Anlise quantitativa). Anlise que envolve fatores mensurveis; distingue-se da anlise que considera fatores qualitativos como o carter da administrao ou o moral dos funcionrios. Na anlise de crdito e valores mobilirios, os fatores quantitativos a considerar so, por exemplo, o valor dos ativos, o custo do capital, os padres histricos e projetados das vendas, custos e rentabilidade, alm de uma ampla gama de consideraes nas reas de economia, mercado financeiro e mercado de valores mobilirios. Embora diferentes, os fatores quantitativos e qualitativos devem se combinar a fim de se obterem avaliaes financeiras corretas e seguras sobre o objeto da anlise. Veja tambm QUALITATIVE ANALYSIS. QUARTERLY (Trimestralmente). Em geral: a cada trs meses (um quarto de um ano). Valores mobilirios: base em que os relatrios dos lucros so enviados aos acionistas; tambm periodo em que geralmente se efetua o pagamento de dividendos. QUARTER STOCK. Ao cujo valor unitrio ao par $25.

QUASI-PUBLIC CORPORATION (Empresa quase pblica). Companhia sob administrao do setor privado e cujas aes so geralmente negociadas publicamente, mas que tem algum tipo de atribuio pblica e geralmente conta com a garantia do governo para suas obrigaes diretas. A seguir alguns exemplos norte-americanos: COMSAT (Em-presa de Comunicao via Satlite), patrocinada pelo Congresso norte-americano para atuar no setor de desenvolvimento espacial; a Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION Fannie Mae), criada com o objetivo de estimular o crescimento do mercado secundrio de hipotecas; e a Associao de Negociao de Emprstimos Estudantis (STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION Sallie Mae), que foi estabelecida para estimular o crescimento de um mercado secundrio para emprstimos estudantis. QUICK RATIO (ndice de liquidez). Disponvel, ttulos negociveis (MARKETABLE SECURITIES) e contas a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE) divididos pelo passivo corrente. Excluindo o estoque, esse ndice de liquidez (LIQUIDITY) se concentra nos ativos lquidos (LIQuID ASSETS) da empresa e orienta a resposta pergunta: " Havendo uma paralisao nas vendas, esta empresa conseguiria honrar suas obrigaes atuais por meio dos ativos imediatamente conversveis que tem mo?" Presumindo que nada impea ou atrase os recebimentos, um ndice de liquidez maior ou igual a 1:1 geralmente considerado satisfatrio. Tambm denominado cido-quociente (acid-test ratio) ou quociente rpido (quick asset ratio). QUID PRO QUO. Em geral: expresso latina que significa "uma coisa em troca de outra". Por meio de um acordo mtuo, uma das partes fornece um bem ou servio em troca do qual receber outro bem ou servio. Valores mobilirios: acordo feito entre uma sociedade que se utiliza de pesquisas institucionais mediante o qual a primeira se compromete a executar todas as operaes com base na pesquisa da sociedade corretora que a elaborou em vez de pagar diretamente pela pesquisa. Tambm chamado pagamento por comisses (SOFT DOLLARS). QUIET PERIOD. Perodo durante o qual uma emitente (ISSUER) est em processo de registro e portanto sujeita ao embargo da SEC sobre sua publicidade promocional. Inicia-se a partir da deciso de pr-subscrio at 40 ou 90 dias depois da data de incio da oferta (EFFECTIVE DATE). QUOTATION (Cotao). Negcios: estimativa de preo de um projeto ou operao comercial. Investimentos: preo mais alto de oferta de compra e preo mais baixo de oferta de venda de um valor mobilirio ou commodity. Um investidor que pede uma cotao para XYZ pode receber a seguinte resposta: "60 para 60 1/2", o que significa que a melhor oferta de compra (o maior preo

que qualquer comprador est disposto apagar) $60 por ao e a melhor oferta de venda (o menor preo que qualquer vendedor est disposto a aceitar) 60''Anaquela ocasio. Essas cotaes presumem operaes com lotes completos (ROUND LAT), como por exemplo 100 aes. QUOTATION BOARD (Quadro de cotaes). Quadro eletronicamente controlado em uma corretora que exibe as cotaes correntes e outros dados financeiros, como dividendos, faixa de preos das aes e volume corrente de operaes. QUOTED PRICE (Preo cotado). Preo ao qual foi realizada a ltima venda e compra de um determinado valor mobilirio.

R
RACKETEER INFLUENCED AND CORRUPT ORGANIZATION ACT. Veja RICO. RADAR ALERT. Rgido controle dos padres das operaes realizadas com as aes de uma companhia, efetuado pelos gerentes seniores, com a finalidade de descobrir atividades de compra que possam indicar uma tentativa de aquisio de controle (TAKEOVER) da companhia. Veja tambm SHARK WATCHER. RAIDER. Investidor agressivo pessoa fisica ou jurdica que pretende adquirir o controle de uma companhia e nomear nova administrao. Os investidores que acumulam 5% ou mais das aes em circulao da companhia objeto da aquisio (TARGET COMPANY) so obrigados a comunicar a compra Comisso de Valores Mobilirios, bolsa onde as aes esto registradas e prpria companhia cujas aes foram adquiridas. Veja tambm BEAR RAID e WILLIAMS ACT. RALLY (Revigoramento). Aumento marcante no preo de um valor mobilirio, no mercado futuro de commodities ou em outro mercado depois de um perodo de queda ou de um perodo em que os preos permaneceram estticos. R & D. Veja RESEARCH AND DEVELOPMENT. RANDOM WALK. Teoria sobre o movimento dos preos futuros de aes e commodities cujo princpio a inutilidade dos preos passados para a previso dos movimentos futuros dos preos. De acordo com essa teoria, os preos das aes refletem as reaes s informaes que chegam ao mercado aleatoriamente assim tais reaes no seriam mais previsveis que o andar de um bbado. Essa teoria foi defendida pela primeira vez em 1900 pelo matemtico francs Louis Bachelier e revivida nos anos 60. E muito questionada pelos defensores da anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS), que afirmam que os grficos dos preos passados possibilitam a previso dos movimentos dos preos futuros. RANGE (Faixa). Ponto mais alto e mais baixo da flutuao de preo de um valor mobilirio, commodity no mercado vista ou no mercado a futuro durante um determinado perodo. Os jornais dirios publicam a faixa de preos para 52 semanas das aes negociadas na Bolsa de Valores de Nova York, na Amex e nos mercados de balco. Os defensores da anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS) atribuem grande importncia s faixas de negociao porque consideram muito

significativo quando um valor mobilirio extrapola sua faixa de negociao para cima ou para baixo. Veja tambm BREAKOUT. RATE BASE (Tarifa bsica). Valor estabelecido para uma empresa de servios pblicos por uma entidade regulamentadora, como o Comit de Servios Pblicos, segundo o qual a empresa pode receber uma determinada taxa de retomo. Geralmente, a tarifa bsica inclui os custos operacionais mas exclui o custo da construo de novas instalaes. Ainda se discute se os custos de modernizao devem ser includos na tarifa bsica e, em seguida, repassados aos clientes. Veja tambm FAIR RATE OF RETURN. RATE COVENANT (Compromisso de tarifas). Clusula em acordos ou resolues referentes a obrigaes municipais para financiamento de obras pblicas (MUNICIPAL REVENUE BOND) que determina as tarifas, ou mtodos para estabelecer as tarifas, a se cobrar dos usurios das instalaes que esto sendo financiadas. Essa clusula geralmente prev que as tarifas sejam ajustadas, quando necessrio, para cobrir o custo dos reparos e manuteno ao mesmo tempo que devem ser suficientes para o pagamento dos juros e do principal da obrigao. RATE OF EXCHANGE. Veja EXCHANGE RATE e PAR VALUE OF CURRENCY. RATE OF INFLATION. Veja CONSUMER PRICE INDEX; INFLATION RATE e PRODUCER PRICE INDEX. RATE OF RETURN (Taxa de retorno). Ttulos de renda fixa (Obrigaes e aes preferenciais): rendimento corrente (CURRENT YIELD), que a taxa de dividendo contratual ou do cupom dividida pelo preo de compra. Veja tambm YIELD TO AVERAGE LIFE; YIELD TO CALL e YIELD TO MATURITY. Aes ordinrias: (1) retomo dos dividendos, que o dividendo anual dividido pelo preo de compra; e (2) retorno total (TOTAL RETURN), que o dividendo acrescido do ganho de capital. Finanas societrias: retomo sobre a participao acionria (RETURN ON EQUITY) ou retomo sobre o capital investido (RETURN ON INVESTED CAPITAL). Oramento de capital: taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF RETURN). Veja tambm FAIR RATE OF RETURN; HORIZON ANALYSIS; MEAN RETURN; REAL INTEREST RATE; REQUIRED RATE OF RETURN; TOTAL RETURN e YIELD. RATING (Classificao). Crdito e investimentos: avaliao de investimento em valores mobilirios e do risco de crdito por agncias especializadas em servios do gnero, como a Fitch Investors Service Inc., a MOODY'S INVESTORS SERVICE, a STANDARD & POOR'S CORPORATION e a VALUE LINS INVESTMENT SURVEY. Veja tambm CREDIT RATING; EVENT RISK e NOT RATED. Seguro: utilizao de estatsticas, tabelas de mortalidade, teoria da probabilidade, experincia, avaliao e anlise estatstica para

estabelecer as taxas nas quais devem se basear os prmios de seguro. H trs sistemas bsicos de classificao: taxa por classe, que se aplica a um grupo homogneo de clientes; sistema de tabelas, que relaciona fatores positivos e negativos, no caso de um determinado segurado (por exemplo, fumante ou no fumante no caso de um seguro de vida), a um nmero-base; e taxa baseada em ocorrncias de sinistro, que reflete o histrico de perdas com um determinado segurado. Tambm denominada taxa histrica. H tambm classificao para as companhias de seguro. Veja BEST'S RATINO. PRINCIPAIS SERVIOS DE CLASSIFICAO DE TTULOS Explicao sobre as classificaes de ttulos municipais e de empresas Mais alta qualidade, ttulos de excepcional qualidade Alta qualidade Classificao mdia alta Classificao mdia Predominantemente especulativo Especulativo, baixa classificao Inadimplemento prximo Altamente especulativo Mais baixa qualidade, sem interesse Inadimplente, em atraso, valor questionvel Fitch SERVIO DE CLASSIFICAO Moody's Standard & Poor's AAA AA A BBB BB B CCC CC C DDD DD D

AAA AA A BBB BB B CCC CC C DD DD D

Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C

A Fitch e a Standard & Poor's podem utilizar os sinais de + ou - para alterar algumas classificaes. A Moody's utiliza os modificadores numricos 1 (mais alto), 2 e 3 na faixa de Aa1 at Ca3.

RATIO ANALYSIS (Anlise de quocientes). Mtodo de anlise utilizado nas avaliaes de crdito e de investimentos que usa a relao dos nmeros dos demonstrativos financeiros para determinar valores e avaliar os riscos e comparar esses quocientes aos de perodos anteriores e aos de outras empresas para revelar tendncias e identificar anomalias. A anlise de quocientes apenas uma entre as diversas ferramentas usa-das pelos analistas. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER; ACID TEST RATIO; BOND RATIO; CAPITALIZATION RATIO; CAPITAL TURNOVER; CASH RATIO; COLLECTION PERIOD; COMMON STOCK RATIO; CURRENT RATIO; DEBT-TOEQUITY RATIO; DIVIDEND PAYOUT RATIO; EARNINGS/PRICE RATIO; FIXED CHARGE COVERAGE; LEVERAGE; NET TANGIBLE ASSEIS PER SHARE; OPERATING RATIO; PREFERRED STOCK RATIO; PRICFIEARNINGS RATIO; PROFIT MARGIN; QUICK RATIO; RETURN ON EQUITY; RETURN ON INVESTED CAPITAL e RETURN ON SALES.

RATIO WRITER (Quociente de lanamento). Lanador de opes (OPTIONS) que vende contratos de opo de compra (CALC) compreendendo mais aes que as possudas pelo lanador. Por exemplo, um investidor que lana (vende) 10 opes de compra, 5 das quais cobertas por 500 aes de sua propriedade e outras 5 descobertas, possui um quociente de lanamento de 2 para 1. REACHBACK. Capacidade de uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) ou de outro mecanismo jurdico de economia fiscal de oferecer dedues no final do ano que abranjam o ano todo. Por exemplo, o investidor em aes de uma sociedade limitada para explorao de gs e petrleo (ou. AND GAS LIMITED PARTNERSHIP) pode, no final de dezembro, conseguir dedues para os custos de perfurao, reserva para esgota-mento e despesas financeiras contabilizadas ao longo do ano. Esse mtodo de dedues abrangentes, assegurado por certos mecanismos de economia fiscal, foi considerado abusivo pelo Servio de Receitas Internas, sendo totalmente eliminado em 1984. REACTION (Reao). Queda nos preos dos valores mobilirios depois de um perodo sustentado de aumento de preos, talvez como resultado de realizao de lucros (PROFIT TAKING) ou de fatores adversos. Veja tambm CORRECTION. READING THE TAPE. Avaliar o desempenho das aes por meio do monitoramento das mudanas de preo medida que so exibidas na fita de teleinformao (TICKER) das bolsas. Um analista l a informao para determinar se o desempenho de uma ao forte ou fraco e as possibilidades de aumento ou queda de preo. Um investidor acompanha as informaes para avaliar se a negociao de um determinado valor acompanha ou se contrape ao fluxo das aes do mercado. Veja tambm DON'T FIGHT THE TAPE. REAGANOMICS. Programa econmico seguido pelo governo do presidente Ronald Reagan com incio em 1980. Defendia a reduo dos impostos, maiores gastos com defesa e diminuio dos gastos com servios sociais. Depois da reduo do crescimento da base monetria, estabelecida pelo Conselho da Reserva Federal, que, aliada ao programa econmico de Reagan, gerou grave recesso em 1981-82, o governo Reagan caracterizou-se por altos dficits oramentrios, baixas taxas de juros e de inflao e contnuo crescimento econmico. REAL ESTATE (Bens imveis). Terrenos e todas as propriedades fisicas a eles relacionadas, incluindo moradias, cercas e todos os direitos ao espao areo acima e terra abaixo da referida propriedade. Os bens que no estiverem diretamente associados terra so considerados propriedade mvel. REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (REIT) (Truste de investimento em imveis). Sociedade, geralmente com aes negociadas

publicamente, que administra um portflio de bens imveis com a finalidade de obter lucro para os acionistas. Seguindo o padro adotado pelas sociedades de investimento (INVESTMENT cOMPANIES), os REITs investem em vrios tipos de imveis, desde shopping centers e prdios de escritrios at conjuntos de apartamentos e hotis. Alguns, denominados EQUITY REITS, investem em participaes em imveis. Os acionistas desses fundos ganham dividendos a partir da renda de aluguis das propriedades e obtm ganhos se elas forem vendidas com lucro. Outros REITs, denominados MORTGAGE REITS, especializam-se em emprstimos a construtores civis e transferem a renda proveniente dos juros aos acionistas. Certos REITs investem em ttulos e valores mobilirios. Para evitar tributao na pessoa jurdica, 75% ou mais da renda dos REITs deve ser gerada por bens imveis e 95% da sua renda tributvel deve ser distribuda aos acionistas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) concedeu-lhes maior flexibilidade tornando-os mais atraentes como investimentos. REAL ESTATE MORTGAGE INVESTMENT CONDUIT. Veja REMIC. REAL INCOME (Renda real). Renda de um indivduo, grupo ou pas, ajustada de acordo com as mudanas do poder de compra (PURCHASING POWER) causadas pela inflao. Usa-se um ndice de preo para deter-minar a diferena entre o poder aquisitivo de um dlar em um ano-base e o poder aquisitivo atual. O fator percentual resultante, aplicado renda total, tem como resultado o valor daquela renda em dlares constantes, denominada renda real. Por exemplo, se o custo de uma cesta do mercado passar de $100 para $120 em dez anos, refletindo uma retrao de 20% do poder aquisitivo, os salrios devero aumentar 20% caso o objetivo seja manter a renda real. REAL INTEREST RATE (Taxa real de juros). Taxa de juros corrente menos a taxa da inflao. Pode-se calcular a taxa real de juros comparando as taxas de juros s taxas de inflao atuais ou, mais freqente-mente, s taxas de juros previstas. A taxa real de juros confere aos investidores em obrigaes ou em outros instrumentos de renda fixa um meio de avaliar se os juros permitiro que enfrentem ou derrotem a eroso da moeda causada pela inflao. Com uma obrigao cujo rendimento de 10% e uma inflao de 3%, por exemplo, a taxa real de juros de 7% traz um rendimento suficientemente alto para derrotar a inflao. Entretanto, se a inflao estivesse a 15%, o investidor perderia para a escalada de preos. REALIZED PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuzo) realizado]. Lucro ou prejuzo em virtude da venda de um valor mobilirio. Os impostos sobre ganhos de capital podem ser devidos quando os lucros so realizados; para fins tributrios, os prejuzos realizados podem ser usados para compensar os ganhos realizados. Tais lucros e prejuzos

diferem de lucros ou prejuzos no realizados (PAPER PROFIT OR LOSS) que, com exceo dos contratos futuros (FUTURES CONTRACTS) e de opes (OPTIONS), no acarretam problemas fiscais. REAL RATE OF RETURN (Taxa real de retorno). Retomo (RETURN) sobre um investimento ajustado de acordo com a inflao. REBATE (Reembolso). 1. Em emprstimos: juros ainda no devidos que so reembolsados ao muturio quando o emprstimo liquidado antes do vencimento. 2. Em vendas ao consumidor: pagamento feito a um consumidor, depois de uma compra, com a finalidade de induzir compra do produto. Por exemplo, o comprador de um aparelho de televiso por $500 pode ter direito a receber um reembolso no valor de $50 depois de enviar uma comprovao da aquisio e um formulrio solicitando o reembolso ao fabricante. Veja tambm RULE OF THE 78S. RECAPITALIZATION (Recapitalizao). Alterao da estrutura de capital (CAPITAL STRUCTURE) de uma empresa, como ocorre, por exemplo, quando h a troca de ttulos de dvida por aes. A falncia (BANKRUPTmi) um dos motivos comuns que levam recapitalizao; as debntures podem ser trocadas por obrigaes para reestruturao financeira de empresa em estado falimentar (REORGANIZATION BONDS), que pagam juros somente quando h ganhos. Uma empresa saudvel pode procurar realizar economia fiscal substituindo aes preferenciais por obrigaes e, dessa forma, obter uma deduo dos juros. Veja tambm DEFEASANGE. RECAPTURE (Recuperar). 1. Clusula contratual que permit que uma das partes recupere em certa medida os beneficios da posse de um bem. Em arrendamentos mercantis que exigem como parcela de remunerao uma porcentagem das receitas, como por exemplo os de shopping centers, a clusula prev que o empreendedor receba uma porcentagem dos lucros alm de um aluguel fixo. 2. Em matria tributria, a recuperao, pelo governo, de beneficios tributrios anteriormente utilizados. Por exemplo, quando uma parte do lucro sobre a venda de um ativo deprecivel representou uma depreciao acelerada (ACCELERATED DEPREcIATIoN) ou um crdito fiscal para investimento (INVESTMENT CREDIT), todo aquele ganho, ou parte do mesmo, seria "recuperado" e tributado como renda ordinria (ORDINARY INCOME), ficando o saldo sujeito ao imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX). A partir da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), as vendas de imveis so tributadas s alquotas ordinrias. A recuperao pode tambm ser usada na indstria de petrleo e outras. A recuperao assumiu novo significado sob a lei de 1986, segundo a qual os bancos com ativos iguais ou superiores a $500 milhes eram obrigados a

reconhecer como receita o saldo de suas reservas para crditos em liquidao (RESERVE FOR BAD DEBTS). A lei exigia a recuperao de receitas taxa de 10%, 20%, 30% e 40%, para os anos de 1987 a 1990, respectivamente. RECEIVABLES. Veja ACCOUNTS RECEIVABLE. RECEIVER (Sndico, administrador judicial). Pessoa designada por um tribunal para administrar, por meio da posse direta, sem que ocorra transferncia de propriedade, os bens e negcios de uma empresa ou de um esplio que esteja sob uma modalidade de falncia (BANKRUPTCY) denominada "receivership" ou envolvido em um litgio judicial. O administrador judicial recebe os aluguis e outras rendas e geralmente dirige os negcios da empresa insolvente em beneficio de seus proprietrios e credores at que o tribunal resolva a disputa. RECEIVER'S CERTIFICATE (Certificado do administrador judicial). Instrumento de dvida emitido por um administrador judicial (RECEIVER), que utiliza os recursos correspondentes para financiar operaes ou proteger os ativos que se encontram sob administrao judicial. O certificado do administrador judicial constitui um gravame (LIEN) sobre o bem, acima de quaisquer outras obrigaes privilegiadas ou no em caso de liquidao (LIQUIDATION). RECEIVE VERSUS PAYMENT (Recebimento mediante pagamento). Instruo que acompanha as ordens de venda de instituies informando que os valores mobilirios s sero entregues mediante pagamento em moeda corrente na data da liquidao. Por lei, o pagamento s instituies s pode ser feito em moeda. Tambm chamado recebimento contra pagamento. RECESSION (Recesso). Declnio da atividade econmica, definido por muitos economistas como pelo menos dois trimestres consecutivos de queda no Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT) de um pas. RECLAMATION (Recuperao, correo). Atividade bancria: restaurao ou correo de um instrumento negocivel (NEGOTIABLE INSTRUMENT) ou da quantia ali referida erroneamente registrado pela cmara de compensao. Finanas: recuperao de um bem no produtivo para que se torne produtivo, como por exemplo o aterro de um pntano. Valores mobilirios: direito de qualquer uma das partes envolvidas em uma operao com valores mobilirios de recuperar as perdas causadas por m transferncia ou quaisquer outras irregularidades ocorridas no processo de liquidao. RECORD DATE. Veja DATE OF RECORD EX-DIVIDEND RATE e PAYMENT DATE.

RECOURSE LOAN. 1. Emprstimo onde o endossante ou garantidor responsvel pelo pagamento no caso de inadimplncia do tomador. 2. Emprstimo concedido a uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) para um programa de participao direta (DIRECT PARTICIPATION PROGRAM) em que o credor, alm de ter como garantia determinados bens do tomador, tem acesso aos demais ativos da sociedade. Veja tambm NONRECOURSE LOAN. RECOVERY (Recuperao). Economia: perodo, em um ciclo econmico, em que a atividade econmica se acelera e o Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCr) cresce, levando a uma fase de expanso do ciclo. Finanas: (1) absoro do custo por meio de depreciao (DEPRECIATION); (2) recebimento de ttulos e contas a receber (ACCOUNT RECEIVABLE) que haviam sido baixados dos livros como crditos em liquidao; (3) custo residual, ou valor residual, de um ativo fixo depois de aplicada toda a depreciao permitida. Investimento: perodo de alta que se segue a um perodo de baixa de preos em um mercado de valores ou commodities. REDEEMABLE BOND. Veja CALLABLE. REDEMPTION (Resgate). Liquidao de um ttulo de dvida ou de uma emisso de aes preferenciais at a data de vencimento pelo valor ao par (PAR) ou mediante pagamento de um prmio. As quotas ou aes de um fundo mtuo so resgatadas ao valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) no caso de liquidao dos bens do quotista ou acionista. REDEMPTION PRICE. Veja CALL PRICE. RED HERRING. Veja PRELIMINARY PROSPECTUS. REDISCOUNT (Redesconto). Instrumentos de dvida negociados a curto prazo com desconto (DISCOUNT), tais como aceites (ACCEPTANCES) bancrios e papis de curto prazo (COMMERCIAL PAPER) descontados em um banco em outras palavras, trocados por uma quantia em dinheiro ajustada de acordo com a taxa de juro corrente. O banco ento desconta o papel pela segunda vez, para seu beneficio, junto a um outro banco ou a um banco pertencente ao Sistema da Reserva Federal. Anteriormente o redesconto constitua um dos principais meios utilizados pelos bancos para contrair em emprstimo reservas adicionais do Banco da Reserva Federal Fed. Atualmente a maioria dos bancos obtm essas reservas extras redescontando suas prprias notas garantidas por ttulos pblicos (GOVERNMENT SECURITIES) ou por outros ttulos aceitveis para redesconto (ELIGIBLE PAPER). Entretanto, ainda se usa a taxa de redesconto como

sinnimo de taxa de desconto (DISCOUNT RATE), que a taxa cobrada pelo Fed para todos os emprstimos bancrios. REDS. Veja REFUNDING ESCROW DEPOSITS. REFCORP. Veja RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP). REFINANCING (Refinanciamento). Atividade bancria: prorrogar a data de vencimento ou aumentar o montante da dvida existente, ou ambos. Obrigaes: REFUNDING; substituir a dvida mobiliria existente pela emisso de novos valores mobilirios, visando assim reduzir a taxa de juros ou prorrogar a data de vencimento, ou ambos. Finanas pessoais: revisar um cronograma de pagamentos normalmente com a finalidade de reduzir os pagamentos mensais e, muitas vezes, alterar as cobranas de juros. REFUNDING (Refinanciamento, devoluo). 1. Substituir uma dvida antiga por uma nova, geralmente para reduzir os custos dos juros da emitente. Por exemplo, uma empresa ou uma municipalidade que emitiu 14% de obrigaes pode desejar substitu-las pela emisso de 10% de obrigaes caso os juros tenham diminudo. Veja tambm PREREFUNDING e REFMANCING. 2. No comrcio: devoluo de dinheiro ao comprador, como por exemplo a um consumidor que pagou por um determinado aparelho mas no est satisfeito. REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDS). Instrumentos financeiros usados para superar as restries tributrias de 1984 em relao a prrefinancimentos (PREREFUNDINGS), com iseno tributria, para determinados tipos de projetos estaduais ou municipais como aeroportos, instalaes para destruio de lixo slido, docas e centros de conveno. Os pr-refinanciamentos tinham por objetivo fixar taxas mais baixas para substituir as taxas altas das obrigaes j existentes quando ocorresse o vencimento destas. Os REDs atingem esse objetivo por meio de um contrato de compra a termo que estabelece a obrigao dos investidores de adquirir as obrigaes a uma taxa predeterminada por ocasio da emisso em data futura. Esta coincide com a primeira data para resgate opcional das obrigaes j emitidas com altas taxas. Nesse nterim, o dinheiro dos investidores colocado em obrigaes do Tesouro adquiridas no mercado secundrio. Tais obrigaes so mantidas em custdia, garantindo efetivamente o depsito do investidor e gerando rendimento; a data de vencimento prxima data de resgate das obrigaes existentes, garantindo o dinheiro para a compra da nova emisso e resgate da antiga. Tambm chamados "municipais forwards".

REGIONAL BANK (Banco regional). Banco especializado em receber depsitos e conceder emprstimos em uma regio do pas; diferencia-se de um banco de centro financeiro (MONEY CENTER BANK), que opera nacional e internacionalmente. REGIONAL STOCK EXCHANGES (Bolsas de valores regionais). Bolsas de valores organizadas, de carter nacional, localizadas fora da cidade de Nova York e registradas junto Comisso de Valores Mobilirios. So as bolsas de valores de Boston, Cincinatti, Intermountain (Salt Lake City), Midwest (Chicago), Pacific (Los Angeles e So Francisco), Filadlfia (Filadlfia e Miami) e Spokane. Essas bolsas registram no somente as aes de companhias da regio onde operam, como tambm aquelas registradas nas bolsas de Nova York. As companhias com aes registradas na Bolsa de Valores de Nova York (NeW YORK STOCK EXCHANGE) e na Bolsa de Valores norte-americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE) normalmente tambm estaro registradas nas bolsas regionais para ampliar o mercado para seus ttulos. Atravs do sistema de operaes entre mercados (INTERMARKET TRADING SYSTEM ITS), o especialista (SPECIALIST) que opera no prego das bolsas de Nova York ou das bolsas regionais pode observar, nas telas dos vdeos, as cotaes para os valores por ele negociados. As bolsas regionais negociam apenas uma pequena porcentagem do volume total negociado nas bolsas de Nova York, embora mais de 50% das companhias registradas em Nova York sejam tambm registradas regionalmente. Veja tambm DUAL LISTING; GRADUATED SECURITY e SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. REGISTERED BOND (Obrigao nominativa). Ttulo registrado em nome do titular nos livros da emitente ou no agente de registro (REGISTRAR) da emitente, podendo ser transferido para outra pessoa somente se endossado (ENDORSED) pelo titular registrado. Uma obrigao cujo registro se refere apenas ao principal, no abrangendo os juros, chamada obrigao registrada com cupom. A obrigao no registra-da denominada obrigao ao portador; uma obrigao registrada com cupons destacveis para apresentao emitente ou a um agente pagador por ocasio do vencimento do principal e dos juros chamada obrigao com cupom (coupON BOND). Os ttulos ao portador so instrumentos negociveis (NEGOTIABLE INSTRUMENTS) pagveis ao porta-dor e, portanto, legalmente no exigem endosso. As obrigaes ao portador que podem ser trocadas por obrigaes registradas so chama-das obrigaes intercambiveis. REGISTERED CHECK (Cheque administrativo). Cheque emitido por um banco em nome de um cliente com base em fundos colocados em um registro especial. O cliente escreve seu nome, o nome do beneficirio e a quantia a ser transferida. O banco, que recebe uma taxa pelos servios, registra seu nome e a quantia e confere ao cheque um nmero

especial. O cheque tem dois canhotos, um para o cliente e outro para o banco. O cheque administrativo assemelha-se a uma ordem de paga-mento para algum que no seja correntista do banco. REGISTERED COMPANY (Companhia registrada). Companhia que preencheu uma declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT) junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) para uma oferta pblica (PUBLIC 0FFERING) de valores mobilirios e, portanto, deve atender s exigncias da SEC referentes divulgao de informaes (DISCLOSURE). REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER 1. Dealer de valores mobilirios registrado na Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) como especialista em determinada ao negociada no mercado de balco (OVER rua coUNrER), ou seja, uma pessoa que mantm preos firmes de oferta de compra e de venda daquela ao, sempre pronta a comprar e vender lotes-padro. Esses dealers devem anunciar suas cotaes atravs do Sistema de Cotaes Automatiza-do da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System NASDQ), que exige pelo menos dois especialistas para cada ao registrada no sistema; as cotaes para ofertas de compra e de venda so comparadas para garantir que a cotao um spread representativo. Veja tambm MAKE A MARKET. 2. REGISTERED COMPETITIVE TRADER na Bolsa de Valores de Nova York. Esses negociadores de valores so algumas vezes chamados de market makers porque, alm de negociar em nome prprio, devem corrigir qualquer desequilbrio de ordens (IMBALANCE OF ORDERS). Veja tambm REGISTERED EQUITY MARKET MAKER. REGISTERED COMPETITIVE TRADER. Um dos grupos de membros da Bolsa de Valores de Nova York que negociam em nome prprio. Como esses membros no pagam comisso, podem lucrar com as pequenas alteraes nos preos de mercado e, dessa forma, tendem a operar ativamente em aes que realizam alto volume de negociaes. Do mesmo modo que os especialistas (sPECIALISTS), esses negociadores devem obedecer s regras da bolsa, inclusive exigncia de que 75% de suas operaes sejam objeto de estabilizao. Isso significa que no podem vender, a no ser que o ltimo preo de negociao da ao esteja em alta, ou comprar, exceto se o ltimo preo de negociao da ao estiver em baixa. As ordens do pblico em geral gozam de prioridade sobre as desses negociadores, que representam menos de 1% do volume negociado. Tambm chamadofloor trader ou competitive trader. REGISTERED COUPON BOND. Veja REGISTERED BOND.

REGISTERED EQUITY MARKET MAKER. Sociedade corretora membro da Bolsa de Valores norte-americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE) registrada para operar em nome prprio. Essas sociedades corretoras devem efetuar compras e vendas de estabilizao sempre que necessrio para corrigir os desequilbrios observados em determinados valores mobilirios. Veja tambm REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER. REGISTERED FINANCIAL PLANNER (RFP). Veja FINANCIAL PLANNER. REGISTERED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento registrada). Sociedade de investimento, como por exemplo um fundo mtuo (MUTUAL FUND) fechado (closed-end) ou aberto (openend), que apresenta uma declarao de registro junto Comisso de Valores Mobilirios e obedece a todos os outros requisitos exigidos pela Lei de Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940). REGISTERED OPTIONS TRADER. Especialista no prego da Bolsa de Valores norte-americana (AMERIcAN STOCK EXCHANGE) responsvel pela manuteno de um mercado imparcial e regular para um determinado grupo de opes. REGISTERED REPRESENTATIVE (Representante registrado). Funcionrio de uma corretora (broker-dealer) membro de uma bolsa de valores que opera como um gerente de conta (ACCOUNT EXECUTIVE) para os clientes. Como tal, o representante registrado aconselha sobre a compra e venda de valores e recebe como pagamento uma porcentagem da receita de comisso por ele gerada. Para se qualificar como representante registrado, a pessoa precisa obter experincia em negcios que envolvem valores mobilirios e ser aprovada em uma srie de testes, incluindo o exame geral sobre valores mobilirios e testes estaduais sobre o mesmo assunto. "Registrado" significa autorizado pela SEC e pela NYSE. REGISTERED RETIREMENT SAVINGS PLAN individual de aposentadoria no Canad, que dedutvel no sujeito tributao. O conceito semelhante aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT PLAN EUA. (RRSP). Plano para fins fiscais e ao do plano de IRA) adotado nos

REGISTERED SECONDARY OFFERING (Oferta secundria registrada). Oferta geralmente realizada por meio de bancos de investi-mento, de um grande bloco de valores mobilirios, previamente oferecidos ao pblico, utilizando o formulrio abreviado denominado Form S-16 da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Essas ofertas so geralmente feitas por acionistas majoritrios de companhias bem estabelecidas que podem ser controladores pessoas fisicas ou jurdicas que originariamente adquiriram tais

valores em uma colocao privada. O Formulrio S-16 baseia-se em documentos previamente registrados junto SEC, como o S-1, o 10-K e outros registrados a cada trimestre. Quanto aos valores registrados em bolsa, a permisso para venda de grandes blocos fora da bolsa deve ser concedida pela bolsa em questo. Veja tambm LETTER SECURITY; SECONDARY DISTRIBUTION; SECONDARY OFFERING e SHELF REGISTRATION. REGISTERED SECURITY (Valor mobilirio nominativo; valor mobilirio registrado em bolsa). 1. Valor mobilirio cujo nome do proprietrio est registrado nos livros da emitente ou do agente da emitente, denominado registrar por exemplo, uma obrigao nominativa (REGISTERED BOND) S pode ser transferida se apresentar um endosso, ao passo que uma obrigao ao portador pagvel a quem a possua. 2. Emisso de valores mobilirios registrados junto Comisso de Valores Mobilirios como nova emisso ou como oferta secundria (SECONDARY OFFERING). Veja tambm REGISTERED SECONDARY OFFERING e REGISTRATION. REGISTRAR (Registro, agente de registro). Agncia responsvel por acompanhar a transferncia de propriedade de ttulos e a emisso de aes. O agente de registro, que trabalha em conjunto com o agente de transferncia (TRANSFER AGENT), mantm arquivos atualizados sobre os detentores de uma emisso de obrigaes e acionistas de uma companhia. Tambm impede a a distribuio de aes de uma companhia em quantidade maior que a autorizada. Quanto a obrigaes, verifica se um ttulo um ttulo de dvida genuno de uma companhia. REGISTRATION (Registro). Processo institudo pelas leis do mercado acionrio de 1933 e 1934, segundo as quais os valores mobilirios vendidos ao pblico devem ser devidamente examinados pela Comisso de Valores Mobilirios. A declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT) fornece dados detalhados sobre a situao financeira e operacional da companhia, sua administrao e o objetivo da oferta. Informaes incompletas ou incorretas resultam em atraso na oferta. REGISTRATION FEE (Taxa de registro).Taxa cobrada pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e paga pela emitente de um valor mobilirio quando uma oferta pblica registrada junto SEC. REGISTRATION STATEMENT (Declarao de registro). Documento que fornece detalhes sobre o objetivo de uma oferta pblica de valores mobilirios. A declarao resume pormenores financeiros, histrico das operaes e gerenciamento da companhia e outros fatos de importncia para os compradores potenciais. Veja tambm REGISTRATION.

REGRESSION ANALYSIS (Anlise de regresso). Anlise estatstica utilizada para estabelecer a relao de uma varivel dependente, como as vendas de uma companhia, e uma ou mais variveis independentes, como a formao de famlias, o Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT), a renda per capita e outros indicadores econmicos (EcoNoMIc INDICATORS). POr meio de uma avaliao exata das dimenses e importncia histrica de cada varivel independente em sua relao com a varivel dependente, pode-se predizer a evoluo futura desta. Basicamente, a anlise de regresso tenta medir o grau de correlao entre as variveis dependentes e independentes, para ento determinar o valor das primeiras. Por exemplo, um fabricante de alimentos infantis pode querer determinar a relao entre vendas e novas residncias como parte de uma previso de vendas. Utilizando uma tcnica denominada grfico de disperso, ele pode traar nos eixos X e Y as vendas histricas para os ltimos dez anos e as novas residncias a cada ano pelo mesmo perodo. Uma linha que conecta os pontos mdios, chamada linha de regresso, revelar o grau de correlao entre os dois fatores, REGRESSION ANALYSIS SCATTER GRAPH

demonstrando o grau de variao no explicada representada pelos pontos que no se encontram na linha. Dessa forma, se a linha de regresso ligasse todos os pontos, revelaria uma relao direta entre as vendas dos produtos alimentcios infantis e as novas residncias, indicando que um poderia ser previsto com base no outro. Por outro lado, a proporo dos pontos espalhados fora da linha de regresso indicaria o grau em que a relao foi menos direta, um grau suficientemente alto de variao no explicada indicando que no houve qualquer relao significativa e que as novas residncias no tm qualquer valor significativo para prever valor em termos de vendas de produtos alimentcios infantis. Essa proporo de variaes no explicadas denominada coeficiente de determinao e a raiz quadrada do coeficiente de correlao (CORRELATION COEFFICIENT). O coeficiente de correlao o padro de comparao definitivo da anlise de regresso: um coeficiente de correlao com valor 1 indica uma relao direta alimentos infantis e novas residncias se movimentam juntos; -1 significa que h uma relao negativa, ou seja, quanto maior o nmero de novas residncias, menor quantidade de alimentos vendida; um coeficiente com valor zero significa no haver qualquer relao entre os dois fatores. A anlise de regresso tambm usada em anlises do mercado de valores mobilirios e nas anlises de risco-retomo essenciais teoria do portflio (PORTFOLIO THEORY). REGRESSIVE TAX (Imposto regressivo). 1. Sistema de tributao em que as alquotas de imposto se reduzem medida que aumenta a base tributria. Por exemplo, um sistema regressivo aquele que tributa em 5% valores de $1.000 a $5.000 e a 4% valores de $5.000 a $10.000, e assim sucessivamente. Um imposto regressivo o oposto de um imposto progressivo (PROORESSIVE TAX). 2. Sistema tributrio que resulta em maiores tributos para a camada de menor renda em termos de porcentagem de renda. Nesse sentido, o imposto sobre vendas regressivo, mesmo que se aplique a mesma alquota a todas as vendas, visto que a camada menos favorecida da populao tende a despender a maior parte de sua renda em bens e servios. De modo semelhante, os impostos aplicados a uma folha de pagamento so regressivos porque, em grande parte, so gerados por assalariados e no pelos grupos de maior renda. O imposto sobre propriedade, cobrado pelas municipalidades, tambm tende a ser regressivo, uma vez que as camadas menos favorecidas despendem uma parcela maior de suas rendas em custos habitacionais, que so diretamente afetados pelos impostos sobre propriedade. Veja tambm FLAT TAX. REGULAR WAY DELIVERY (AND SETTLEMENT) (Liquidao e entrega regulares). Concluso de uma operao com valores mobilirios realizada no escritrio do corretor do comprador no quinto dia

til (mas no antes) depois da data da operao, conforme exigido pela Bolsa de Valores de Nova York (NEW YORK STOCK EXCHANGE). As operaes realizadas pelo governo constituem exceo, ou seja, o termo regular significa que a entrega e a liquidao devem ser efetuadas no primeiro dia til depois da operao. REGULATED COMMODITIES (Commodities regulamentadas). Commodities sob a jurisdio da Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities (COMMODITIES FUTURES TRADING COMMISSION CFTC) que inclui todas as commodities negociadas em mercados organizados. A CFTC foi criada em 1974 pelo Congresso norteamericano por lei que sucedeu a Lei das Bolsas de Commodities de 1936. Esse comit controla questes ligadas a informaes e sua divulgao, prticas eqitativas de negociao, registro de empresas e pessoas fisicas, proteo ao consumidor, manuteno de registro e manuteno de mercados organizados de futuro e opes. REGULATED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento regulamentada). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) ou truste de investimento dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) qualificado de acordo com o Regulamento M do Servio de Receitas Internas, para transferir diretamente a seus acionistas ganhos de capital ou dividendos e juros recebidos sobre investimento em fundos a fim de serem tributados como renda da pessoa fisica. Esse processo, cuja finalidade evitar dupla tributao, denominado teoria do condutor (conduit theory). Para se qualificar como uma sociedade de investimento, o fundo deve obedecer a determinados requisitos, tais como: distribuio mnima de 97% dos juros e dividendos recebidos sobre investimentos e de 90% da renda lquida dos ganhos de capital. Os acionistas devem pagar os impostos mesmo que reinvistam as distribuies recebidas. REGULATION A (Regulamento A). 1. Dispositivo da Comisso de Valores Mobilirios para registros (REGISTRAnoN) simplificados de pequenas emisses de valores mobilirios. Uma emisso de acordo com o Regulamento A requer um formulrio menor para o prospecto (PROSeecn.$) e implica menor responsabilidade dos funcionrios e diretores no que tange a declaraes falsas ou enganosas. 2. Declarao do Conselho da. Reserva Federal sobre os meios e condies sob os quais os bancos da Reserva Federal concedem recursos aos bancos membros e outros bancos via emprstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW). Veja tambm REDISCOUNT. REGULATION G (Regulamento G). Norma do Conselho da Reserva Federal que regulamenta a atividade de mutuantes que no sejam bancos comerciais, sociedades corretoras de valores ou dealers que, no curso normal de seus negcios, concedam crdito a pessoas fisicas para compra ou carregamento de valores mobilirios. H uma clusula

especial referente a emprstimos concedidos por empresas e cooperativas de crdito para financiar compras de acordo com planos de opo de compras de aes para funcionrios. REGULATION Q (Regulamento Q). Limite estabelecido pelo Conselho da Reserva Federal sobre as taxas que os bancos e outras instituies de poupana podem pagar para depsitos em contas de poupana e outros depsitos a prazo. A Lei de Controle Monetrio e Desregulamentao de Instituies Depositrias de 1980 (DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY CONTROL ACT OF 1980), estabeleceu as bases para posterior eliminao do Regulamento Q em 1986. REGULATION T (Regulamento T). Norma do Conselho da Reserva Federal referente extenso de crdito aos clientes pelos corretores de valores, dealers e membros das bolsas nacionais. Estabelece os requisitos de margem inicial (INITIAL MARtIN) e define os valores mobilirios registrados (aceitveis para redesconto) e no registrados (no aceitveis para redesconto) e aqueles isentos de tributao. Veja tambm MARGIN REQUIREMENT e MARGIN SECURITIES. REGULATION U (Regulamento U). Limite estabelecido pelo Conselho da Reserva Federal para o montante de crdito que um banco pode conceder a um cliente para a compra e carregamento de valores mobilirios de margem (MARGIN SECURITIES). Veja tambm NONPURPOSE LOAN. REGULATION Z (Regulamento Z). Regulamento do Conselho da Reserva Federal envolvendo certos dispositivos da Lei de Proteo de Crdito ao Consumidor de 1968 (CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968), conhecida como Truth in Lending Act. REHYPOTHECATION. Cauo de valores mobilirios realizada pelos corretores com contas de margem (MARtIN ACCOUNTS) dos clientes como garantia aos bancos para emprstimos concedidos de acordo com um contrato de emprstimo geral com cauo de valores mobilirios (GENERAL LOAN AND COLLATERAL AGREEMENT). Os emprstimos contrados por corretores cobrem as posies dos corretores que concederam emprstimos de margem a clientes para compras de margem e vendas a descoberto (SELLING SHORT). Os emprstimos de margem so garanti-dos por uma cauo (HYPOTHECATION) dos valores mobilinos dos clientes ao corretor. Esses valores mobilirios podem ser dados nova-mente em cauo aos bancos pelos corretores quando o cliente original-mente assina um acordo denominado conta geral (GENERAL ACCOUNT). REINSURANCE (Resseguro). Dividir o risco (RISK) entre companhias de seguro. Parte do risco da seguradora assumido por outras companhias em troca de parte do prmio paga pelo segurado. Ao ampliar o risco, o resseguro permite que uma companhia aceite clientes cuja

cobertura de seguro seria muito alta para ser assumida apenas por uma seguradora. REINVESTMENT PRIVILEGE (Privilgio de reinvestir). Direito de um acionista de reinvestir os dividendos para adquirir mais aes da companhia ou de um fundo mtuo (MUTUAL FUND), normalmente sem despesas de vendas adicionais. REINVESTMENT RATE (Taxa de reinvestimento). Taxa de retorno resultante do reinvestimento dos juros de uma obrigao ou outro papel de renda fixa. A taxa de reinvestimento de uma obrigao sem cupom (ZEROCOUPON BOND) previsvel e preestabelecida, uma vez que esse tipo de obrigao no efetua pagamento de juros intermedirios, e conseqentemente todo o juro imputado reinvestido mesma taxa. A taxa de reinvestimento em obrigaes com cupons menos previsvel porque oscila de acordo com as taxas de juros do mercado. REIT. Veja REAL ESTATE INVESTMENT TRUST. REJECTION (Recusa). Atividade bancria: recusa de crdito a um solicitante devido a situao financeira inadequada, histrico de crdito insatisfatrio ou qualquer outro motivo. Seguros: recusa de subscrever um risco, ou seja, de emitir uma aplice. Valores mobilirios: recusa de um corretor ou do cliente de um corretor de aceitar o valor mobilirio apresentado para completar uma operao. Isso geralmente ocorre quando o valor mobilirio no apresenta os endossos necessrios, ou em virtude de outras excees regra de uma boa entrega (GOOD DELIVERY). RELATIVE STRENGTH (Fora relativa). Taxa qual uma ao cai em relao a outras, em um mercado em baixa, ou sobe em relao a outras, em um mercado em alta. Os analistas deduzem que uma ao que mantm seu valor durante uma queda de mercado ter um bom desempenho durante a alta e vice-versa. RELEASE CLAUSE (Clusula de liberao). Clusula em um contrato de hipoteca (MORTGAGE) que permite a liberao de um bem dado em garantia depois de efetuado um pagamento em quantia proporcional. REMARGINING. Depsito adicional em moeda corrente ou em papis aceitveis para redesconto para cobrir uma deficincia em valores patrimoniais (EQUITY) em uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT) a fim de atender aos requisitos de manuteno mnima de margem (MINIMUM MAINTENANCE REQUIREMENTS) daquela conta. Esse depsito adicional solicitado por uma chamada de margem (MARGIN CALL). REMIC. Sigla de real estate mortgage investment conduit, veculo criado sob a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TA): REFORM ACT OF 1986)

para emitir ttulos de vrias classes lastreados por hipoteca. Os REMICs podem ser organizados como sociedades annimas, associao ou Instituies fiducirias, sendo que os que esto de acordo com as qualificaes exigidas no ficam sujeitos dupla tributao (DouBLE rAXATION). As participaes nos REMICs classificam-se em snior ou jnior, regulares (instrumentos de dvida) ou residuais (ttulos de participao no capital). A vantagem prtica dos REMICs que as emitentes dispem de maior flexibilidade que a concedida por meio de ttulos garantidos por hipoteca (cou.TERALIZED MORTGAGE OBLIGATION CMO). Dessa forma, as emitentes podem segregar os grupos de hipoteca no somente em diferentes classes de vencimento, como tambm em diferentes classes de risco. Enquanto as CMOs geralmente registram classificaes AAA, os REMICs representam certo risco. REMIT (Remeter). Pagar bens e servios adquiridos por meio de moeda corrente, cheque ou pagamento eletrnico. REORGANIZATION. Reestruturao financeira de uma empresa em estado falimentar (BANKRUvTCY). Veja tambm TRUSTES IN BANKRUFTCY e VOTING TRUST CERTIFICATE. REORGANIZATION BOND (Obrigao para reestruturao financeira). Ttulo de dvida emitido por uma empresa que passa por estgio de reestruturao financeira em virtude de estado falimentar (REORGANIZATION). Os ttulos so geralmente emitidos aos credores da empresa, sendo que os juros devem ser pagos apenas se e quando houver ganhos. Veja tambm ADNSTMENT BOND e INCOME BOND. REPATRIATION (Repatriamento). Retomo dos ativos financeiros de uma organizao ou pessoa fisica de um pas estrangeiro para o pas de origem. REPLACEMENT COST ACCOUNTING (Contabilidade do custo de reposio). Mtodo de contabilidade que permite uma depreciao (DEPRECIAtioN) adicional sobre a diferena entre o custo original e o custo de reposio atual de um ativo depreciado. REPURCHASE AGREEMENT (REPO; RP) (Contrato de recompra). Acordo entre um vendedor e um comprador, geralmente de ttulos do governo norte-americano, por meio do qual o vendedor concorda em recomprar os ttulos a um preo acordado e em data especificada. Os Repos, tambm chamados RPs ou recompra, so muito usados como veculo de investimento no mercado monetrio e como instrumento da poltica monetria (MONETARY POLICY) do Banco da Reserva Federal. Quando um acordo de recompra utilizado como investimento a curto prazo, um dealer de ttulos do governo, geralmente um banco, contrai emprstimo de um investidor, tipicamente uma companhia com excesso de caixa, para financiar seu estoque usando os ttulos como garantia.

Esses tipos de RPs podem ter data fixa de vencimento ou data de vencimento em aberto (OPEN REPOS), ou seja, podem ser resgatados em qualquer ocasio. As taxas so negociadas diretamente pelas partes envolvidas, mas so geralmente inferiores quelas cobradas sobre emprstimos com garantia caucionria realizados por bancos de Nova York. O que torna os acordos de recompra atraentes para as empresas que tambm dispem de alternativas como papis de curto prazo (COMMERCIAL PAPERS), Certificados de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT), letras do Tesouro (TREASURY BILLS) e outros instrumentos de curto prazo a flexibilidade das datas de vencimento, que os toma a opo ideal para o investimento temporrio de fundos. Os dealers tambm organizam contratos de recompra reversa (reverse repurchase agreements) em que concordam em comprar os ttulos e o investidor concorda em recompr-los em data posterior. O Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK FED) tambm lana mo de contratos de recompra em operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) como instrumento regulador da base monetria (MONEY SUPPLY). Para expandir temporariamente a base monetria, o Fed compra ttulos de dealers outros que no os bancos, que por sua vez depositam o resultado das vendas em suas contas junto a bancos comerciais, aumentando assim as reservas. O dealer ento recomprar os ttulos na ocasio que o Fed julgar adequada para efetuar o ajuste desejado, geralmente entre 1 e 15 dias. Essas operaes so realizadas com recursos de emprstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW) do Banco da Reserva Federal, e as contas so creditadas com fundos federais (FEDERAL FUNDS). Quando deseja estreitar temporariamente a base monetria, o Fed inverte o processo. Utilizando um procedimento denominado operaes de compra e venda casadas (MATCHED SALE PURCHASE TRANSACTION), ele vende ttulos a um dealer, que no seja um banco, que por sua vez utiliza diretamente seus saldos bancrios ou solicita um emprstimo bancrio para efetuar o pagamento, esgotando assim as reservas. Em uma terceira modalidade de contrato de recompra, os bancos e as instituies de poupana podem temporariamente levantar fundos por meio de um recurso denominado contrato de recompra de varejo. Usando um pool de ttulos do governo para garantir emprstimos contrados por pessoas fisicas, os bancos concordam em recomprar os ttulos em data especificada a um determinado preo, j includos os juros. Apesar de parecer um depsito garantido por ttulos governamentais, o investidor no tem direito legal de exigir os ttulos nem tampouco goza da proteo da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION) no caso de liquidao do banco. Veja tambm OVERNIGHT REPO. REQUIRED RATE OF RETURN (Taxa de retorno exigida). Retorno exigido por investidores antes de comprometer fundos em um investimento com determinado nvel de risco. Um investimento inaceitvel

a no ser que o retorno esperado ultrapasse o retorno exigido. Veja tambm HURDLE RATE; INTERNAI. RATE OF RETURN e MEAN RETURN. RESCIND (Rescindir). Cancelar um contrato. A Lei de Proteo de Crdito ao Consumidor confere o direito de resciso (RIGHT OF RESCISION), que permite ao subscritor do contrato cancel-lo no prazo de trs dias teis sem qualquer multa e obter a restituio de seus depsitos. Os contratos podem ser rescindidos em caso de fraude, descumprimento dos procedimentos legais ou interpretao errnea. Por exemplo, um contrato assinado por um menor de idade poder ser rescindido, uma vez que essa pessoa no tem legitimidade para assumir obrigaes contratuais. RESEARCH AND DEVELOPMENT (R&D) (Pesquisa e desenvolvimento). Evoluo cientfica e mercadolgica de um novo produto ou servio. Depois da criao de um produto em um laboratrio ou em qualquer local de pesquisa, os especialistas em marketing tentam definir o mercado adequado para ele. Em seguida, tomam-se medidas para a fabricao do produto de modo a atender s necessidades do mercado. Nos demonstrativos financeiros de uma empresa, os gastos com pesquisa e desenvolvimento so geralmente apresentados como um item separado. Em setores de alta tecnologia e na indstria farmacutica, os gastos com pesquisa e desenvolvimento so bastante altos, uma vez que os produtos se tornam obsoletos ou atraem concorrncia rapidamente. Investidores procura de empresas desse tipo analisam os gastos com pesquisa e desenvolvimento como uma porcentagem das vendas porque julgam ser esse resultado um importante indicador do potencial das empresas. Veja tambm RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP. RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada de pesquisa e desenvolvimento). Plano onde os investidores injetam fundos para financiar a pesquisa e desenvolvimento (RESEARCH AND DEVELOPMENT) de um novo produto. Em troca, os investidores recebem uma porcentagem dos lucros obtidos, se houver, alm de beneficios, como por exemplo os oferecidos pela depreciao (DEPRECIATIoN) de equipamento. As aes das sociedades de pesquisa e desenvolvimento podem ser oferecidas pblica ou privadamente, em geral por meio de corretoras. As aes oferecidas ao pblico devem ser registradas junto Comisso de Valores Mobilirios. Veja tambm LIMITED PARTNERSHIP. RESEARCH DEPARTMENT (Departamento de pesquisa). Diviso de uma sociedade corretora, sociedade de investimento, departamento fiducirio de um banco, companhia de seguro ou outra organizao institucional de investimento que analisa mercados e valores mobilirios. Os departamentos de pesquisa empregam analistas que se concentram em determinados valores mobilirios, commodities e setores

industriais e analistas que prevem movimentos dos mercados em geral, utilizando a anlise fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS) e a anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS). Um analista cujos conselhos so seguidos por muitos investidores pode exercer grande impacto sobre os preos de determinados valores mobilirios. RESERVE (Reserva). 1. Segregao dos lucros retidos (RETAINED EARNINGs) para fazer face ao pagamento de dividendos, contingncias, aperfeioamento de condies ou resgate de aes preferenciais. 2. Reserva de retificao (VALUATION RESERVE), tambm denominada proviso (ALLOWANCE) para depreciao (DEPRECIATION), perdas com crditos em liquidao (BAD DEBT), reduo de ttulos e contas a receber resultantes de descontos e outras provises criadas em virtude de dedues ao demonstrativo de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT). 3. Reservas ocultas, representadas por subavaliao dos valores do balano patrimonial (BALANCE SHEET). 4. Depsito mantido por um banco comercial em um banco membro da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) para atender aos requisitos do Fed referentes s reservas obrigatrias (RESERVE REQUIREMENTS). RESERVE REQUIREMENT (Reservas obrigatrias). Regra do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM) que estabelece a porcentagem dos depsitos vista (DEMAND DEPOSITS) e a prazo (TIME DEPOSITS) que deve ser mantida pelos bancos membros do sistema sob a forma de moeda corrente e outros ativos lquidos. Esses recursos devem ser mantidos nos cofres do prprio banco ou depositados junto a um banco membro da Reserva Federal mais prximo. As reservas obrigatrias, estabelecidas pela diretoria do Fed, constituem um dos principais instrumentos para decidir a soma de emprstimos que os bancos podem conceder, indicando assim o ritmo de crescimento da base monetria e da economia do pas. Quanto maior a reserva compulsria, mais estreitos os recursos monetrios e conseqentemente mais lento o crescimento econmico. Veja tambm MONETARY PoLICY; MONEY SUPPLY e MULTIPLIER. RESET BONDS. Obrigaes emitidas com uma clusula que estabelece que, em datas especificadas, a taxa inicial de juros deve se ajustar de forma tal que as obrigaes sejam negociadas a seu valor original. Embora possam favorecer a emitente, fazendo recuar as taxas caso as do mercado venham a cair ou a qualidade de crdito venha a melhorar, as clusulas de reajuste foram projetadas como uma proteo para que os investidores aumentassem o grau de negociabilidade das emisses de ttulos de alto risco (JUNK BONDS). No caso de aumento das taxas de mercado ou queda da qualidade do crdito (provocando uma queda de preos), haveria um aumento na taxa de juros para trazer o preo da

obrigao a seu valor ao par (PAR) ou acima dele. O nus financeiro de um aumento no pagamento dos juros sobre uma companhia emitente mais fraca poderia lev-la inadimplncia (DEFAULT). RESIDENTIAL ENERGY CREDIT (Crdito de energia residencial). Crdito tributrio concedido antes de 1986 pelo governo federal aos proprietrios de residncias para melhorar a eficincia no uso da energia eltrica. Antes do final de 1985, conseguia-se obter um crdito federal mximo de $300 para despesas com instalao de janelas e portas especiais, sistemas de isolamento e sistemas de aquecimento econmicos. Equipar uma residncia com dispositivos como painis solares ou moinhos de vento significava um crdito federal da ordem de $4.000. Vrios estados oferecem incentivos para a instalao de tais aparatos. RESIDUAL SECURITY (Valor mobilirio residual). 1. Valor mobilirio (sECCUR1rv) com efeito de diluio sobre os rendimentos por ao ordinria. Bnus e direitos de subscrio, obrigaes conversveis e aes preferenciais so potencialmente diluveis porque seu exerccio ou converso em aes ordinrias aumentaria o nmero de aes ordinrias competindo pelos mesmos rendimentos, reduzindo assim os rendimentos por ao. Veja tambm DILUTION e FULLY DILVfED EARNINGS PER (COMMON) MIARE. 2. O termo residual tambm usado informalmente para descrever investimentos com base no excesso de fluxo de caixa gerado pelos ttulos utilizados como garantia. As CMO REITS modalidades de truste para investimento em imveis que investem no fluxo de caixa residual de ttulos garantidos por hipoteca e os instrumentos subjacentes da maioria das obrigaes garantidas por ttulos e valores (COLLATERALIZED BOND OBLIGATIONS CBOs) so exemplos de "residuais". RESIDUAL VALUE (Valor residual). 1. Valor realizvel de um ativo fixo (PIxED ASSET) depois de deduzidos os custos associados venda. 2. Quantia restante depois de deduzir todos os dbitos de depreciao (DEPRECIATION) aplicveis ao custo original de um ativo deprecivel. 3. Valor de sucata (scrap value), expresso tambm utilizada para conceituar a reputao de um dealer que negocia com aes de alto risco (funk dealer). Tambm chamado valor residual de amortizao (salvage value). RESISTANCE LEVEL (Nvel de resistncia). Limite de preo onde os analistas tcnicos registram vendas contnuas de uma commodity ou valor mobilirio. Se as aes de XYZ so geralmente negociadas entre o mnimo de $50 e o mximo de $60 por ao, ento $50 denominado nvel de sustentao (SUPPORT LEVEL) e $60 denominado nvel de resistncia. Os analistas tcnicos consideram significativo quando uma

ao rompe o nvel de resistncia por indicar que ela normalmente passar a ser negociada a novos preos. Veja tambm BREAKOUT e TECHNICAL ANALYSIS. RESISTANCE LEVEL

RESOLUTION (Resoluo). 1. Em geral: expresso de desejo ou inteno. 2. Documento formal que representa uma deciso do conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS) de uma companhia talvez uma diretriz para a administrao, como a declarao de dividendos ou expresso de um sentimento, como o reconhecimento dos servios de um diretor que se aposenta. A resoluo interna de uma empresa, que define a autoridade e os poderes dos diretores, um documento entregue a um banco. 3. Ordem legal ou contrato de um rgo governamental denominada resoluo para emisso de ttulos (bond resolution) que autoriza a emisso de obrigaes e estabelece os direitos dos detentores das obrigaes e as obrigaes da emitente. RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP). Agncia do governo dos EUA criada pelo Congresso em 1989 com as seguintes finalidades: (1) emitir obrigaes para financiar a recuperao de associaes de emprstimo e poupana (BAILOUT BONDS) e levantar fundos da indstria para financiar atividades da RESOLUTION TRUST CORPORATION (RTC); e (2) incorporar ou fechar instituies em m

situao financeira herdadas da Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC). Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION OTC. RESOLUTION TRUST CORPORATION (RTC). Agncia do governo dos EUA criada pela Lei de Reestruturao de Instituies de Emprstimo e Poupana de 1989 para a incorporao ou extino daquelas instituies que se tomaram insolventes entre 1989 e agosto de 1992. A extino da RTC est programada para depois de 1996 e dever at l transferir suas responsabilidades para o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND - SAIF), uma unidade sob o controle da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). A Resolution Trust Corporation Oversight Board, um rgo do poder executivo, supervisiona a poltica e a concesso de recursos da RTC para instituies de poupana em m situao financeira. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). RESTRICTED ACCOUNT (Conta restritiva). Conta de margem (MARGIN ACCOUNT ) junto a um corretor de valores onde o montante dos valores patrimoniais depositados (EQUITY) inferior aos requisitos de margem inicial (INITIAL MARGIN) estabelecidos pelo Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal. Um cliente cuja conta restritiva no pode efetuar compras adicionais e deve, de acordo com o requisito de reteno (retention requirement) constante do Regulamento T, reter na conta uma porcentagem dos resultados de quaisquer vendas de modo a reduzir a deficincia (saldo devedor). Atualmente essa exigncia de reteno fixada em 50%. Veja tambm MARGIN CALL. RESTRICTED SURPLUS (Lucro restrito). Parte dos lucros retidos (RETAINED EARNINGS) no disponvel legalmente para o pagamento de dividendos. Dentre as circunstncias que geram tais restries esto: dividendos atrasados em aes preferenciais com direito a dividendo cumulativo (CUMULATIVE PREFERRED), queda do quociente mnimo de capital de giro (wORRING CAPITAL) especificado em uma escritura (INDENTURE) ou simplesmente um voto do conselho de administrao (B0ARD OF DIRECTORS). Tambm chamado lucros acumulados restritos. RESTRICTIVE COVENANT. Veja COVENANT. RESYNDICATION LIMITED PARTNERSHIP. Sociedade em que as propriedades existentes so vendidas aos novos scios de responsabilidade limitada que podem usufruir de beneficios fiscais exauridos pela antiga sociedade. Por exemplo, uma sociedade com projeto habitacional subsidiado pelo govemo pode ter concedido beneficios fiscais substanciais a seus scios h 5 anos. Agora, o mesmo empreendimento habitacional pode ser vendido a novos scios por essa modalidade de sociedade que iniciar o processo de depreciao (DEPRECIATION) e

reivindicar beneficios tributrios adicionais para seus novos scios. Tais sociedades so geralmente oferecidas como colocaes privadas (PRNATE PLACEMENTS) via corretoras, embora algumas poucas tenham sido oferecidas ao pblico. RETAIL HOUSE (Corretora de varejo). Firma de corretagem que atende a investidores de varejo em vez de instituies. Pode ser uma grande corretora nacional ou internacional cujas agncias esto conectadas por sistemas de comunicao (WIRE HOUSE), com um grande departamento de pesquisa (RESEARCH DEPARTMENT) e ampla variedade de produtos e servios para os investidores, ou uma butique (BOUTIQUE), que atende a uma clientela exclusiva e oferece servios especializados de pesquisa ou investimento. RETAIL INVESTOR (Investidor de varejo). Investidor que compra valores mobilirios e commodities no mercado futuro em seu prprio nome e no para uma organizao. Geralmente os investidores de varejo compram quantidades muito menores de aes ou posies em commodities que instituies como, por exemplo, fundos mtuos, departamentos fiducirios de bancos e fundos de penso e, portanto, pagam comisses superiores s pagas por aquelas. Ultimamente os investidores institucionais (INSTITUTIONAL INVESTORS) dominam cada vez mais o mercado. RETAINED EARNINGS (Lucros retidos). Lucros lquidos acumula-dos depois de distribudos os dividendos. Tambm chamados lucros no distribudos (undistributed profits) ou rendimento acumulado (earned surpius). Os lucros retidos diferem do capital contribudo, ou seja, do capital recebido em troca de aes, cujo valor se reflete no capital social ou excedente de capital (CAPITAL suRPLUS) e no capital doado (DONATED STOCK) ou supervit doado (DONATED SURPLUS). Os dividendos em aes (STOCK DIVIDENDS) distribuio de aes adicionais do capital social sem nus reduzem os lucros retidos e aumentam o capital social. Os lucros retidos somados s contas de capital representam o patrimnio lquido (NET woRTH) de uma empresa. Veja tambm ACCUMULATED PROFITS TAX e PAID-IN CAPITAL. RETAINED EARNINGS STATEMENT (Demonstrao de lucros retidos). Reconciliao dos saldos iniciais e finais na conta de lucros retidos (RETAINED EARNINGs) do balano patrimonial (BALANCE SHEET) de uma empresa. A demonstrao de lucros retidos indica as mudanas que afetam a conta, como por exemplo lucros ou prejuzos resultantes de operaes, dividendos declarados e quaisquer outros itens debitados ou creditados aos lucros retidos. uma exigncia dos princpios contbeis geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES) sempre que se apresentam balanos e demonstrativos de renda comparativos. Pode aparecer em um balano, em um demonstrativo de lucros e

perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT) e de lucros retidos combinados ou em nota explicativa separada. Tambm chamada demonstrao de mudanas nos lucros retidos (ou renda retida). RETENTION (Reteno). Em subscrio de valores mobilirios, o nmero de unidades alocadas a um banco de investimento membro do consrcio de subscrio (sYNDICATE), menos as unidades retidas pelo lder da subscrio para facilitar as vendas institucionais e serem distribudas s instituies do grupo de vendas que no so membros do consrcio. Veja tambm UNDERWRITE. RETENTION RATE (Taxa de reteno). Porcentagem dos lucros, descontados os impostos, creditados aos lucros retidos (RETAINED EARNINGS). E o oposto de coeficiente de distribuio de dividendos (DIVIDEND PAYOUT RATIO). RETENTION REQUIREMENT. Veja RESTRICTED ACCOUNT. RETIREMENT (Cancelamento, baixa, repagamento, aposentadoria). 1. Cancelamento de aes ou obrigaes que foram recompradas ou resgatadas. Veja tambm CALLABLE e REDEMPTION. 2. Baixa de um ativo fixo depois do esgotamento de sua vida til ou venda e depois dos devidos ajustes s contas de depreciao desse ativo. 3. Repagamento de um instrumento de dvida. 4. Afastamento permanente de um empregado de acordo com a poltica do empregador referente a tempo de servio, idade ou incapacidade. Um empregado aposentado tem direito a receber penso ou outros beneficios de aposentadoria oferecidos pelo empregador. Em deter-minadas circunstncias esses beneficios podem complementar os pagamentos de uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA) ou de um Plano Keogh (KEOGH PLAN). RETURN (Retorno, devoluo, declarao de imposto de renda). Finanas e investimentos: lucro obtido com investimento em valores mobilirios ou investimento de capital, geralmente expresso como uma taxa percentual anual. Veja tambm RATE OF RETURN; RETURN ON EQUITY; RETURN ON INVESTED CAPITAL; RETURN ON SALES e TOTAL RETURN. Comrcio varejista: troca de mercadorias vendidas para restituio (REFUND) ou crdito (CREDIT) contra vendas futuras. Tributos: formulrio que os contribuintes entregam ao Servio de Receitas Internas (INTERNAL REVENUE SERVICE) contendo as informaes solicitadas pelo governo. Por exemplo, o 1040 o formulrio do imposto de renda utilizado por pessoas fisicas. Comrcio: devoluo fisica de mercadoria para crdito contra uma fatura.

RETURN OF CAPITAL (Retorno de capital). Distribuio de lucros resultantes de economia fiscal originada por depreciao (DEPRECIATION), venda de um ativo fixo (CAPITAL ASSET) OU de valores mobilirios de um portflio, ou quaisquer outras operaes no relaciona-das a lucros retidos (RETAINED EARNINGS). Os retornos de capital no so diretamente tributveis mas podem, posteriormente, implicar maiores impostos sobre os ganhos de capital (CAPITAL GAINS) caso reduzam a base do custo de aquisio do bem envolvido. Tambm chamado retorno da base. RETURN ON EQUITY (Retorno sobre o patrimnio). Quantia, expressa em porcentagem, obtida com o investimento em aes ordinrias de uma companhia durante determinado perodo. calculada dividindo o patrimnio lquido (NET WORTH) registrado no incio do perodo contbil pela renda lquida (NET INCOME) do perodo, depois da distribuio dos dividendos de aes preferenciais mas antes da distribuio dos dividendos de aes ordinrias. O retorno sobre o patrimnio mostra aos detentores de aes ordinrias a rentabilidade de seus investimentos. A comparao das porcentagens entre o perodo atual e os anteriores revela as tendncias, e a comparao com os outros componentes do setor revela o desempenho da companhia em relao a seus concorrentes. RETURN ON INVESTED CAPITAL (Retorno sobre o capital investido). Quantia, expressa como uma porcentagem, ganha sobre o capital total de uma companhia aes ordinrias e preferenciais do capital (EQUITY), mais a dvida consolidada (FUNDED DEBT) de longo prazo , calculada dividindo o capital total pelos lucros recebidos antes do pagamento de juros, impostos e dividendos. O retorno sobre o capital investido, comumente chamado retorno do investimento (return on investment ou ROI), um mtodo til para comparar empresas ou divises de uma empresa em termos de eficincia administrativa e viabilidade das linhas de produtos. RETURN ON SALES (Retorno sobre as vendas). Lucros lquidos antes do pagamento dos impostos, expresso como porcentagem das vendas lquidas (NET SALES) uma medida til da eficincia operacional total quando comparada a perodos anteriores ou a outras empresas na mesma linha de negcios. Entretanto, importante reconhecer que o retorno sobre as vendas varia muito de um setor de atividade para outro. Por exemplo, uma cadeia de supermercados cujo retorno sobre as vendas 2% pode estar operando eficientemente porque depende de grande volume para gerar um retorno de investimento aceitvel (RETURN ON INVESTED CAPITAL). Em contrapartida, espera-se que uma empresa do setor industrial apresente uma mdia de retorno entre 4% e 5%; portanto, um retorno de 2% sobre as vendas ser provavelmente considerado altamente ineficiente.

REVALUATION (Revalorizao). Mudana no valor da moeda de um pas em relao de outros em virtude de uma deciso das autoridades e no das flutuaes do mercado. A revalorizao geralmente implica um aumento no valor da moeda; a desvalorizao (DEVALUATION) implica a reduo desse valor. Veja tambm FLOATING EXCHANGE RATE e PAR VALUE CURRENCY. REVENUE ANTICIPATION NOTE (RAN). Instrumento da dvida de curto prazo emitido por uma entidade municipal que deve ser pago com rendas antecipadas, como por exemplo impostos de vendas. Depois de recolhidos os impostos, a RAN liquidada. Os juros sobre a nota so geralmente isentos de tributao. REVENUE BOND. Veja MUNICIPAL REVENUE BOND. REVENUE NEUTRAL. Orientao adotada pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), segundo a qual os dispositivos legais que se previa fossem se adicionar renda foram contrabalanados por outros dispositivos para reduzi-la, de forma que, quando aplicada, a nova lei geraria o mesmo montante de renda que as leis tributrias anteriores. O conceito muito mais terico que prtico, uma vez que as estimativas esto sujeitas a variaes. REVENUE SHARING (Diviso da renda). Sociedades limitadas: diviso, entre o scio solidrio e os scios de responsabilidade limitada, da porcentagem dos lucros, prejuzos, distribuies em moeda corrente e outras rendas ou prejuzos decorrentes da operao de sociedades imobilirias, de petrleo e gs, de arrenda-mento de equipamentos ou de outros tipos de sociedades limitadas. Veja tambm LIMITED PARTNERSHIP. Tributos: restituio de imposto de renda de uma unidade maior do governo para uma menor, como de um estado para um de seus municpios. Entre 1972 e 1987 havia uma diviso da receita geral (GENERAL REVENUE SHARING) entre o governo federal e os estados, municpios e outras unidades. REVERSAL (Reverso). Mudana na direo dos mercados acionrio e de futuros de commodities conforme o registro em grfico feito por analistas tcnicos. Se a Mdia Industrial Dow Jones vem apresentando um crescimento constante de 2.100 para 2.200, por exemplo, os analistas considerariam uma reverso caso a mdia iniciasse uma retrao sustentada em direo a 1.100. REVERSE ANNUITY MORTGAGE (RAM) (Hipoteca de anuidade reversa). Instrumento de hipoteca (MORTGAGE) que permite a uma pessoa idosa manter-se com o capital de um imvel totalmente pago.

REVERSAL

Esse proprietrio faria uma hipoteca de anuidade reversa com uma instituio financeira, como por exemplo um banco, que lhe garantiria uma renda mensal fixa vitalcia em troca da transferncia gradual da propriedade do imvel. Quanto mais longo o perodo de pagamento, menor ser o capital do proprietrio. Quando da morte do proprietrio, o banco recebe o ttulo de propriedade do imvel que ento poder vender com lucro. A lei tambm permite tais acordos entre parentes, de modo que, por exemplo, um filho ou filha possam fazer um acordo de hipoteca de anuidade reversa com os pais aposentados, a fim de que estes recebam dinheiro para investir em valores mobilirios geradores de renda e o filho ou filha possam usufruir das vantagens da depreciao e de outros beneficios fiscais decorrentes da posse de um imvel. Veja tambm ARM'S LENGTH TRANSACTION. REVERSE A SWAP (Reverter um swap). Restaurar um portflio de ttulos sua posio original depois da troca de um ttulo por outro para usufruir as vantagens de um spread de rendimento (YIELD SPREAD) ou perda fiscal. A reverso pode indicar o desaparecimento do diferencial de taxa ou o desejo do investidor, satisfeito com o lucro a curto prazo, de permanecer com o ttulo original devido s vantagens que se poderiam obter no futuro. Veja tambm BOND SWAP. REVERSE CONVERSION (Converso reversa). Tcnica por meio da qual as corretoras ganham juros sobre as aes em carteira de seus clientes. Uma converso reversa tpica funcionaria da seguinte maneira: uma corretora vende a descoberto as aes que mantm nas contas

de margens dos clientes e investe o dinheiro da venda em instrumentos de curto prazo do mercado monetrio. Para se proteger contra um aumento brusco dos mercados, a corretora faz um hedge da posio a descoberto comprando opes de compra (CALC) e vendendo opes de venda (PUT). Para se desfazer da converso reversa, a corretora ento recompra as aes, vende a opo de compra e compra a opo de venda. Veja tambm MARGIN ACCOUNT e OPTION. REVERSE MORTGAGE (Hipoteca reversa). Contrato mediante o qual um proprietrio de imvel contrai emprstimo sobre o patrimnio representado por sua casa e recebe pagamentos regulares (isentos de impostos) do credor at que o principal e os juros acumulados atinjam o limite de crdito do patrimnio; nessa ocasio, ou a dvida liquidada ou o credor toma posse do imvel. As hipotecas reversas podem ser obtidas atravs de negcios privados ou atravs do Departamento Federal de Habitao (FHA). So ideais para tomadores idosos, sem liquidez, embora com capital investido em imveis, e que desejam continuar morando em suas casas e esperam viver o bastante para amortizar as taxas iniciais mas no a ponto de perder o imvel para o credor. Embora oferecendo menor renda, uma variao desse acordo, denominada hipoteca de anuidade reversa (REVERSE ANNUITY MORTGAGE RAM), oferece maior segurana. REVERSE REPURCHASE AGREEMENT. AGREEMENT. Veja REPURCHASE

REVERSE SPLIT (Desdobramento reverso). Procedimento por meio do qual uma companhia reduz a quantidade de aes em circulao. O valor de mercado da quantidade total de aes ser o mesmo, tanto antes quanto depois do desdobramento reverso, mas o valor de cada ao ser maior. Por exemplo, se uma companhia com 10 milhes de aes em circulao com preo de venda a $10 por ao executar uma reverso de 1 para 10, no final ter 1 milho de aes a $100 cada. Geralmente esses grupamentos so feitos por companhias que desejam aumentar o preo de suas aes em circulao porque julgam que um preo baixo no atrai os investidores. Tambm chamado split down. Veja tambm SPLIT. REVISIONARY TRUST. Relao fiduciria irrevogvel (IRREVOCABLE TRUST) que se torna revogvel (REVOCABLE TRUST) depois de um perodo especificado, geralmente 10 anos, ou depois da morte do outorgante (GRANTOR). REVOCABLE TRUST. Acordo atravs do qual um bem gerador de renda transferido aos herdeiros. Podem-se alterar as clusulas desse traste (TRUST) tantas vezes quantas o outorgante (GRANTOR) desejar ou, ao contrrio de um truste irrevogvel, o acordo pode ser cancelado

integralmente. O outorgante recebe a renda dos ativos, mas o bem transferido diretamente aos beneficirios depois da morte do outorgante, sem precisar de um processo judicial de inventrio (PROBATE). Entretanto, como os ativos ainda fazem parte do esplio do outorgante, essa transferncia exige o pagamento dos impostos de transmisso. Essa modalidade de truste difere de um truste irrevogvel (IRREVOCABLE TRUST), que transfere permanentemente ativos do esplio durante a vida do outorgante e, assim, evita os impostos sobre transmisso. REVOLVING CREDIT (Crdito rotativo). Atividade bancria comercial: contrato entre banco e cliente, geral-mente uma empresa, segundo o qual o banco concorda em conceder emprstimos at um limite determinado por um perodo especificado, geralmente um ano ou mais. De acordo com os termos desse acordo, quando o tomador liquida uma parcela do emprstimo, ele poder contrair novo emprstimo em montante igual ao da parcela liquidada. Afora os juros, o banco cobra uma taxa pelo compromisso de manter os fundos disponveis. Alm disso, podese exigir um saldo compensatrio (COMPENSATING BALANCE). Atividade bancria ao pblico: conta de emprstimo que exige pagamentos mensais infenores ao montante total devido; o saldo a ser transportado fica sujeito a encargos financeiros. Tambm: um acordo por meio do qual se permitem emprstimos at um limite especificado e por um perodo determinado, geralmente um ano, sendo cobrada uma taxa para tal. Tambm chamado crdito aberto (open-end credit) ou linha de crdito rotativo (revolving Tine of credit). REVOLVING LINE OF CREDIT. Veja REVOLVING CREDIT. RICH. 1. Termo aplicado a um valor mobilirio cujo preo parece muito alto quando se considera seu histrico de preo. Quanto aos ttulos de dvida, esse termo pode tambm sugerir que o rendimento muito baixo. 2. Termo referente a uma taxa de juros que parece muito alta em face do risco do tomador. 3. Sinnimo de abastado. RICO. Sigla de Racketeer Injluenced and Corrupt Organization Act, uma lei federal aplicada no final dos anos 80 para condenar pessoas fisicas e jurdicas por negociarem com base em informaes privilegiadas (INSIDER TRADING). Vrios crticos comentaram que a lei estaria sendo cumprida at s ltimas conseqncias, e vrias sentenas resultaram improcedentes por falta de provas. RIGGED MARKET (Mercado manipulado). Situao em que se manipulam os preos de um valor mobilirio de modo a seduzir compra-dores ou vendedores incautos. Veja tambm MANIPULATION.

RIGHT. Veja SUBSCRIPTION RIGHT. RIGHT OF REDEMPTION (Direito de remisso). Direito de recuperar uma propriedade dada em hipoteca (MORTGAGE) ou sujeita a outro gravame (LIEN), liquidando a dvida antes ou depois da execuo judicial. Tambm chamado equity of redemption. RIGHT OF RESCISSION (Direito de resciso). Direito concedido pela Lei de Proteo de Crdito ao Consumidor de 1968 (CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968) de que seja terminado um contrato no prazo de 3 dias teis com restituio total de qualquer pagamento sem multa. Esse direito visa defender o consumidor contra presses exercidas por tticas de venda porta-a-porta e compromissos de crdito celebrados s pressas, que envolvem residncias como garantia real (COLLATERAL), como por exemplo nos emprstimos garantidos por segundas hipotecas. RIGHT OF SURVIVORSHIP (Direito meao). Direito que cabe a uma pessoa que sobrevive a outra de suced-la na posse dos bens mantidos em conjunto. Veja tambm JOINT TENANTS WRITE OF SUPERVIVORSHIP e TENANTS IN COMMON. RIGHTS OFFERING (Emisso de aes com direito preferencial de subscrio). Oferta de aes ordinrias (COMMON STOCK) a acionistas com direito de adquirir novas subscries a um preo inferior ao que as aes sero oferecidas ao pblico posteriormente. O direito de preferncia geralmente administrado pelos bancos de investimento (INVESTMENT BANKERS) de acordo com o chamado compromisso stanby (STANDBY COMMITMENT), por meio do qual os banqueiros de investimento concordam em comprar quaisquer aes no subscritas pelos detentores dos direitos. Veja tambm PREEMPTIVE RIGHT e SUBSCRIPTION RIGHT. RING. Local no prego de uma bolsa onde se executam as negociaes. O formato circular do local onde os operadores fazem ofertas de compra e de venda tambm chamado pit, geralmente onde se negociam commodities. RISING BOTTOMS (Baixas crescentes). Padro de grfico tcnico que aponta uma tendncia de alta para um valor mobilirio ou commodity cujos preos se apresentam baixos. A medida que a faixa de preos registrada diariamente, as baixas revelam uma tendncia ascendente. As baixas crescentes significam nveis de sustentao (suPPoRT LEvELs) bsicos cada vez mais altos para um valor mobilirio ou commodity. Quando combinados a uma srie de altas ascendentes (ASCENDING TOPS), o padro ser chamado de altista pelos adeptos da anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS).

RISK (Risco). Possibilidade mensurvel de perder ou de no ganhar. O risco difere da incerteza, que no mensurvel. Os tipos de risco mais encontrados so: Risco atuarial: coberto pbr uma seguradora em troca de prmios, como por exemplo o risco de morte prematura. Risco cambial: possibilidade de prejuzo no mercado de cmbio. Risco de inflao: possibilidade de corroso do valor dos ativos ou da renda medida que a inflao reduz o valor da moeda de um pas. Risco de taxa de juros: possibilidade de queda de valor de um instrumento de dvida com taxa fixa devido a um aumento das taxas de juros. Risco de estoque: possibilidade de reduo do valor do estoque (INVENTORY) em virtude de alterao de preo. Risco de liquidez: possibilidade de um investidor no conseguir comprar ou vender uma commodity ou um valor mobilirio rapidamente ou em nmero suficiente em razo das limitadas oportunidades de compra ou venda. Risco poltico: possibilidade de nacionalizao (NATIONALIZATION) ou outra medida desfavorvel adotada por um governo. Risco de liquidao (crdito): possibilidade de um tomador no liquidar uma obrigao conforme acertado. Risco do principal: possibilidade de queda de valor do capital investido.

Risco de subscrio: risco assumido por um banco de investimento (INVESTMENT BANKER) de que uma nova emisso de valores mobilirios adquirida integralmente no seja comprada pelo pblico e/ou que haja uma queda do preso de mercado durante o perodo de oferta. RISK-ADJUSTED DISCOUNT RATE (Taxa de desconto ajustada ao risco). Na anlise da teoria do portflio (PORTFOLIO THEORY) e do oramento dos ativos fixos (CAPITAL BUDGET), a taxa necessria para determinar o valor presente (PRESENT VALUE) de um fluxo de renda incerto ou arriscado; a taxa livre de risco (geralmente o retorno sobre ttulos do Tesouro dos EUA) acrescida de um prmio de risco que se baseia em uma anlise das caractersticas de risco de um determinado investimento ou projeto. RISK ARBITRAGE (Arbitragem de risco). Arbitragem (ARBITRAGE) que envolve risco, como ocorre na compra simultnea de aes de uma companhia que est sendo adquirida e a venda das aes da companhia que pretende adquirir o controle da primeira. Tambm chamada takeover arbitrage. Os operadores de valores denominados arbitradores tentam lucrar com operaes de aquisio de controle (TAKEOVERS), aproveitando o aumento esperado das aes da companhia objeto da aquisio e queda do preo das aes da adquirente. Se os planos de aquisio de controle se revelarem frustrados, os operadores sofrero prejuzos substanciais. A arbitragem de risco difere de uma arbitragem sem risco, que necessariamente implica preestabelecer os preos ou lucrar com a diferena de preos de dois valores mobilirios ou commodities negociadas em diferentes bolsas. Veja tambm RISKLESS TRANSACTION. RISK AVERSE (Averso a risco). Termo que se refere presuno de que, dado o mesmo retomo e diferentes alternativas de risco, um investidor racional procurar o investimento de menor risco, ou seja, quanto maior o grau de risco maior ser o retomo exigido por um investidor sensato. Veja tambm CAPITAL ASSET PRICING MODEL; EFFICIENT PORTFOLIO; MEAN RETURN e PORTFOLIO THEORY. RISK CAPITAL. Veja VENTURE CAPITAL. RISK CATEGORY (Categoria de risco). Classificao dos elementos de risco utilizados para analisar hipotecas (MORTGAGES). RISK-FREE RETURN (Retorno sem risco). Rendimento (YIELD) sobre um investimento sem risco. As letras do Tesouro com vencimento em 3 meses so consideradas investimento sem risco, uma vez que so obrigaes diretas do governo norte-americano e o prazo suficiente-mente curto para minimizar os riscos de inflao e alteraes nas taxas de juros. O modelo de determinao do preo dos ativos fixos (CAPITAL ASSET PRICING MODEL CAPM), utilizado na teoria moderna do portflio

(PORTFOLIO THEORY), apresenta a premissa de que o retorno sobre um valor mobilirio igual ao retomo sobre um investimento sem risco, acrescido de um prmio de risco (RISK PREMIUM). RISKLESS TRANSACTION (Operao sem risco). 1. Negociao que garante um lucro ao negociador que a inicia. Um arbitrador pode realizar um lucro negociando sobre a diferena nos preos do mesmo valor mobilirio ou commodity em diferentes mercados. Por exemplo, se o ouro estivesse sendo vendido em Nova York a $400 a ona e em Londres a $398, um negociador rpido poderia comprar um contrato em Londres e vend-lo em Nova York com lucro. 2. Conceito usado para avaliar se as margens (MARKUPS e MARKDOWNS) de um dealer em operaes com clientes no mercado de balco (OVER THE COUNTER) so razoveis ou excessivas. De acordo com a regra dos cinco por cento (FINE PER CENT RULE), a Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) estabelece que os markups (quando o cliente compra) e os markdowns (quando o cliente vende) no devem ultrapassar 5%, sendo que a cobrana adequada depender do esforo e risco do dealer ao completar uma operao. O mximo seria considerado excessivo em uma operao sem risco, onde um valor mobilirio altamente negocivel e o dealer no somente atua como um corretor e recebe comisso, como tambm negocia em nome prprio a partir de ou para seu estoque e ainda cobra margens dos clientes. Quando um dealer executa uma ordem de compra efetuando uma aquisio no mercado aberto para o estoque e em seguida vende o valor mobilirio ao cliente, a operao chamada transao simultnea. Para evitar crticas por parte da NASD, as corretoras (brokerdealers), quando atuam como dealers, costumam divulgar as margens ou descontos os clientes. RISK PREMIUM (Prmio de risco). Em teoria do portflio (PORTFOLIO THEORY), a diferena entre o retorno sobre um investimento sem risco (RISK-FREE RETURN) e O retorno total (TOTAL RETURN) de um investimento de risco. De acordo com o modelo denominado modelo de determinao do preo dos ativos fixos (CAPITAL ASSET PRICING MODEL CAPM), o prmio de Isco Ieflete o risco sistemtico (SYSTEMATIC RISK) avaliado por beta (BETA). Outros modelos tambm refletem riscos especficos avaliados por alfa (ALPHA). ROCKET SCIENTIST. Sociedade de investimento que cria valores mobilirios inovadores. ROLL DOWN. Passar de uma posio em opo (OPTION) para outra cujo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) menor. O termo pressupe que a posio com preo de exerccio mais alto esteja liquidada.

ROLL FORWARD. Passar de uma puslao em opo (OPTION) para outra cuja data de vencimento posterior. O termo presume que a primeira posio j esteja liquidada antes de se estabelecer a nova. Se esta envolver um preo de exerccio (EXERCISE PRICE) mais alto, ela chamada roll-up and forward; se o preo de exerccio for menor, chamada roll-down and forward. Tambm conhecida como rolling over. ROLLING STOCK Equipamento que se move sobre rodas, usado na indstria de transportes. Exemplos: locomotivas, jamantas e caminhes. ROLLOVER. 1. Movimento de fundos de uma modalidade de investimento para outra. Por exemplo, uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT AccouNT) pode ser transferida para uma anuidade (ANNUITY) quando da aposentadoria do titular ou para qualquer outro tipo de plano de aposentadoria. Por ocasio do vencimento de uma obrigaO (BOND) OU de um certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT), os fundos podem ser transferidos para outra obrigao ou certificado de depsito. A quantia recebida pela venda de um imvel pode ser usada para compra de outro imvel no perodo de 2 anos sem multa fiscal. Podem-se vender aes e investir a quantia recebida pela venda nas mesmas aes, estabelecendo uma base de custo diferente para o acionista. Veja tambm THIRTY DAY WASH RULE. 2. Termo usado com freqncia pelos bancos ao permitir que um tomador prorrogue o pagamento do principal (PRINCIPAL) sobre um emprstimo. Da mesma maneira, um pas com dificuldades para honrar o pagamento da dvida pode obter permisso dos credores para rol-la. No setor governamental a rolagem de divida sob a forma de refinanciamentos (REFUDINGS ou REFINANCINGS) rotineira. Veja tambm CERTIFICATE OF DEPOSIT ROLLOVER. ROLL UP. Passar de uma posio em opo (OPTION) para outra cujo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) maior. O termo pressupe que a primeira posio j esteja liquidada antes de se estabelecer a nova pOSiO. Veja tambm MASTER LIMITED PARTNERSHIP. ROUND LOT (Lote-padro, lote completo). Unidade de negociao geralmente aceita em uma bolsa de valores. Na Bolsa de Valores de Nova York, por exemplo, um lote-padro composto de 100 aes e obrigaes com valor nominal de $1.000 ou $5.000. Para aes pouco negociadas, o lote-padro de 10 aes. Cada vez mais parece haver uma aceitao de lotes-padro com 500 aes para negociaes institucionais. Os certificados de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) COm altas denominaes so negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER) em unidades de $1 milho. Os investidores que negociam com

lotes completos no precisam pagar o diferencial (DIFFERENTIAL) cobrado sobre operaes com lotes fracionados (oDD LOTS). ROUND TRIP TRADE (Negociao simultnea de compra e venda). Compra e venda de um valor mobilirio ou commodity em curto prazo. Por exemplo, um operador de valores que realiza continuamente operaes de curto prazo em determinada commodity est realizando uma operao denominada round trip ou round turn. As comisses desse operador sero provavelmente cotadas em termos de total para uma compra e venda $100 para compra e venda simultneas, por exemplo. O excesso de compras e vendas simultneas para gerar comisses denominado negociao indiscriminada (CHURNING). ROYALTY (Royalty). Pagamento a um proprietrio pelo direito de um bem, como patente, direitos autorais ou explorao de recursos naturais. Por exemplo, os inventores podem receber royalties quando suas invenes so produzidas e comercializadas. Os autores recebem royalties quando seus livros so publicados. Os proprietrios de terras que as arrendam para uma companhia de minerao ou de explorao de petrleo podem receber royalties com base na quantidade de petrleo ou minrios extrada. Os royalties so determinados antecipadamente como uma porcentagem da renda resultante da comercializao dos direitos ou bens do respectivo proprietrio. ROYALTY TRUST. Distribuio das reservas petrolferas de uma companhia de gs ou petrleo para um fruste a fim de evitar dupla tributao (DOUBLE TAXATION), eliminar as despesas e riscos envolvidos com nova perfurao e oferecer aos acionistas os beneficios fiscais obtidos com o esgotamento das reservas (DEPLETION). Em meados dos anos 80, a Mesa Royalty Trust, pioneira da idia, liderou outros trustes ao se transformar em uma MAsTER LIMITED PARTNERSHIP, oferecendo beneficios fiscais alm de maior flexibilidade e liquidez. RULE 405 (Regra 405). Codificao realizada pela Bolsa de Valores de Nova York para regras ticas reconhecidas pelo mercado acionrio e por aqueles que lidam com investimento pblico. Essas regras, denominadas "Conhea seu cliente" (KNOW YOUR CUSTOMER), determinam que nem sempre uma recomendao adequada a um cliente igualmente apropriada para outro e reconhecem a necessidade de pessoal especializado em investimentos para obter fatos pertinentes sobre o cliente, inclusive sobre outros valores por ele detidos, sua situao financeira e objetivos. Veja tambm SUITABILITY RULES. RULE OF 72 (Regra 72). Frmula para calcular o tempo aproximado em que uma determinada quantia em dinheiro dobrar de valor a uma dada taxa de juros compostos (cOMPOUND INTEREST). A frmula simplesmente o nmero 72 dividido pela taxa de juros. Por exemplo, em 6 anos $100

tero seu valor dobrado a uma taxa de juros anual composta de 12%; portanto: 72 dividido por 12 igual a 6. RULE OF THE 78s (Regra dos 78 avos). Mtodo para calcular o estorno (REBATE) de juros sobre emprstimos a prestao. O mtodo utiliza a base denominada soma dos dgitos do ano (SUM-OF-THE-YEAR'S-DIGITS) para determinar os juros ganhos pela sociedade de financiamento (FMANCE coMPANY) a cada ms do ano, presumindo pagamentos mensais iguais. A denominao dessa regra deriva do fato de a soma dos dgitos de 1 a 12 ser igual a 78. Portanto, os juros so iguais a 12/78 dos juros totais anuais no primeiro ms, 11/78 no segundo ms, e assim por diante. RULES OF FAIR PRACTICE (Regras de prticas eqitativas). Conjunto de regras estabelecidas pela diretoria da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD), uma organizao auto-regulamentadora que compreende bancos de investimento e sociedades corretoras que operam no mercado de balco (OVER THE couNTER). De acordo com os estatutos da NASD, tais regras tm por objetivo o estmulo aos princpios de negociao justos e eqitativos, aos altos padres de honra e integridade comercial entre os membros, e a preveno de fraude e prticas manipulativas, lucros, comisses e outras cobranas excessivas, bem como a colaborao com instituies governamentais e outras agncias com a finalidade de proteger o investidor e o interesse pblico de acordo com a Seo 15A da Lei de Maloney (MALONEY ACT). Veja tambm ME PER CENT RULE; IMMEDIATE FAMILY; KNOW YOUR CUSTOMER; MARKDOWN e RISKLESS TRANSACTION. RUMORTRAGE. Termo dos operadores de aes, combinando rumor e arbitragem (ARBITRAGE) para compras e vendas baseadas em boatos acerca de uma aquisio de controle (TAKEOVER). Veja tambm DEAL STOCK e GARBATRAGE. RUN. Atividade bancria: corrida de depositantes a um banco em busca de seus recursos. Se muito intensa, a demanda pode causar a falncia do banco, como ocorreu durante a Grande Depresso dos anos 30. A corrida a depsitos causada por uma falta de confiana no banco, talvez decorrente de grandes prejuzos ou fraudes. Valores mobilirios: 1. Lista dos valores mobilirios disponveis e seus preos de oferta de compra e de venda. Quanto aos ttulos de dvida, a lista (run) pode incluir o valor ao par e as cotaes correntes. 2. Quando o preo de um valor mobilirio sobe rapidamente, os analistas dizem que houve uma rpida elevao (quick run up), talvez decorrente de um relatrio positivo sobre os ganhos.

RUNDOWN. Em geral: relatrio ou resumo de uma situao. Obrigaes municipais: resumo das quantias disponveis e dos preos unitrios de uma obrigao seriada (SERIAL BoM)) que ainda no foi totalmente vendida ao pbico. RUNNING AHEAD. Prtica ilegal de compra e venda de valores mobilirios para a prpria conta do corretor antes da colocao de uma ordem semelhante para um cliente. Por exemplo, quando o analista de uma corretora publica um relatrio positivo sobre uma companhia, os corretores que operam nessa corretora no podem comprar as aes daquela companhia para suas prprias contas antes de ter comunicado tais informaes aos clientes. Algumas corretoras probem seus corretores de efetuar essas negociaes por um perodo determinado, como por exemplo 2 dias a partir da data das informaes. RUNOFF. Processo de impresso dos preos de fechamento de uma bolsa na fita de teleinformao (TICKER) depois que o mercado encerrou suas atividades. Quando h grande volume de negociaes esse procedimento pode ser lento, no havendo portanto tempo hbil para manter o sistema atualizado. RUSSEL (FRANK) INDEXES. Trs ndices publicados pela Frank Russel Company of Tacoma, Washington. O ndice denominado Russel 3000Index composto das aes das maiores companhias dos EUA em termos de capitalizao de mercado. As companhias classificadas entre as 1.000 maiores formam o ndice denominado Russel 1000 Index, e as outras 2.000 cujos valores de mercado variam de $25 milhes a $275 milhes compem o ndice denominado Russel 2000 Small Stock Index, um ndice de aceitao popular sobre o desempenho dos preos das aes de pequenas companhias. Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES.

S
SAFE HARBOR. 1. Providncia financeira ou contbil para evitar conseqncias legais ou tributrias. Geralmente usada em referncia a safe harbor leasing, conforme autorizado pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (EcONOMIc RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA). Uma empresa no rentvel, impossibilitada de adotar regras de utilizao de crdito fiscal para investimento (w ESTMENT CREDrr) e o sistema acelerado de recuperao de custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS), pode transferir os benefcios para uma empresa lucrativa que deseje reduzir sua carga tributria. De acordo com esse esquema, a empresa lucrativa seria proprietria de um bem que, em outras circunstncias, teria sido adquirido diretamente pela no lucrativa; a primeira alugaria ento o bem para a segunda, provavelmente transferindo uma parcela dos beneficios fiscais sob forma de pagamentos de aluguis fixados em valores menores. Essa modalidade de economia fiscal foi eliminada pela Lei de Responsabilidade Fiscal e Eqidade Tributria de 1982 (TAX EQIRTY ANO FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982 TEFRA). 2. Dispositivo legal que estabelece iseno de responsabilidade caso se demonstre a tentativa de se praticar um ato de boa-f. Por exemplo, de acordo com as normas da Comisso de Valores Mobilirios, tais dispositivos eximiriam de responsabilidade a administrao de uma companhia por projees (PROJECTIONS) feitas de boa-f. 3. Mtodo para afastar um investidor agressivo (SHARK REPELLENT), por meio do qual uma companhia objeto de tentativa de aquisio (TARGET COMPANY) compra um negcio cujas regulamentaes so to severas que tornam o alvo menos atraente, oferecendo-lhe, na verdade, um porto seguro (safe harbor). SAFEKEEPING (Guarda de valores). Guarda e proteo de ativos financeiros, bens de valor ou documentos de um cliente, oferecida como servio por uma instituio que atua como agente ou representante (AGENT); ocorrendo a outorga de poderes sobre os valores e bens, a Instituio desenvolve igualmente o papel de custodiante. Pessoas fsicas ou jurdicas e investidores institucionais podem utilizar os servios de um banco ou de uma corretora para guarda de certificados de aes ou ttulos, acompanhamento das negociaes e fornecimento peridico de demonstrativos sobre as mudanas de posio. Os investidores que no se utilizam desses servios geralmente alugam cofres em instituies financeiras para a guarda de seus valores. Veja tambm SELLING SHORT AGAINST THE BOX e STREET NAME.

SAIF. Veja SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND (SAIF). SALARY REDUCTION PLAN (Plano de reduo salarial). Plano que permite aos funcionrios de uma empresa utilizar, antes da tributao, suas remuneraes para contribuio a um plano de aposentadoria com diferimento tributrio (TAX DEFERRED). At a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o termo era sinnimo do plano 401(K) [401 (K) PLAN]. No entanto, a Lei de 1986 proibiu os funcionrios dos governos estaduais e municipais e as organizaes isentas de tributao de criar novos planos 401(K) e acrescentou restries aos planos ento existentes, governamentais e esquemas descapitalizados, que ento gozavam do beneficio do diferimento, e restringiu tambm os mecanismos fiscais utilizados em relao a pagamentos de anuidades, criando assim uma definio mais ampla de um plano de reduo salarial. A Lei de 1986 limita, a menos de $7.500 ou 1/3 do salrio de um indivduo, a quantia anual mxima difervel relativa a esquemas de diferimento de remunerao descapitalizada e estabelece limite anual de $9.500 sobre diferimentos escolhidos de acordo com os planos 403(B) (programas de anuidade para municipalidades e companhias sem fins lucrativos). SALE (Venda). Em geral: qualquer troca de bens ou servios por moeda. Diferencia-se da troca de bens e servios por outros bens e servios (BARTER). Finanas: receita recebida em troca de bens e servios por um deter-minado perodo contbil, quer em regime de caixa (quando recebida), quer de competncia (quando ganha no perodo). Veja tambm GROSS SALES. Valores mobilirios: no mercado de valores, uma venda realizada quando um comprador e um vendedor concordaram sobre o preo do valor mobilirio. SALE AND LEASEBACK (Contrato de compra de um bem com clusula de arrendamento). Modalidade de arrendamento mercantil (LEASE) em que uma companhia vende um bem a outra parte geralmente uma seguradora ou sociedade de financiamento, uma empresa de lessing, uma sociedade limitada ou um investidor institucional e em seguida contrata o arrendamento do bem por um perodo especificado. Geralmente este vendido por seu valor de mercado (MARKET VALUE), portanto o arrendatrio realmente adquire um capital que, de outra forma, teria permanecido como um ativo de longo prazo. Tais acordos freqentemente oferecem beneficios fiscais ao arrendatrio, embora normalmente haja pouca diferena no reflexo sobre os resultados entre os pagamentos do lease e dos juros que porventura fossem cobrados se o ativo fosse adquirido com recursos contrados em emprstimo. Uma empresa geralmente opta por acordos de compra com clusula de arrendamento, como alternativa ao financiamento direto, sempre que a taxa que deveria ser paga

ao emprestador for superior ao custo do aluguel ou quando essa empresa pretender apresentar um passivo menor em seu balano patrimonial (BALANCE SHEET) (conceito denominado financiamento fora do balano). Veja tambm CAPITAL LEASE. SALES CHARGE (Comisso de vendas). Pagamento feito a uma corretora por um comprador de aes ou quotas de um fundo mtuo (MUTUAL FUND) OU sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). Normalmente a comisso de vendas para um fundo mtuo comea a partir de 8 % sobre o capital investido e diminui medida que se reduz o tamanho do investimento. A comisso de vendas para as aes de uma sociedade limitada freqentemente mais elevada em geral 10%. Em contrapartida comisso, os investidores tm o direito de receber consultoria de investimento sobre o fundo ou sociedade que melhor lhe convm. Um fundo que no cobra comisso denominado fundo sem encargos (NO-LOAD FUNDS). Veja tambm FRONT-END LOAD; LETTER OF INTENT e LOAD FUND. SALES LITERATURE (Material publicitrio de venda). Em geral: material escrito cuja finalidade promover a venda de um produto ou servio. Investimentos: material escrito publicado por uma corretora de valores, fundo mtuo ou subscritores ou outra instituio encarregada da venda de um produto, explicando as vantagens do investimento naquele produto. O material publicitrio deve ser verdadeiro e observar as normas de divulgao de informaes publicadas pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e agncias estaduais de valores mobilirios. SALES LOAD. Veja SALES CHARGE. SALLIE MAE. Veja STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION. SALVAGE VALUE. Veja RESIDUAL VALUE. SAME-DAY SUBSTITUTION (Substituio no mesmo dia). Compensao de variaes em uma conta de margem (MARGIN AccOUNT) no curso de um dia. Tal procedimento no deve resultarem chamada de margem (MARtIN CALC) nem tampouco em crdito conta coletiva especial (SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT). Exemplos: uma compra e uma venda de valores iguais; uma queda do valor de mercado (MARKET VALUE) de alguns ttulos de margem compensada por igual aumento do valor de mercado de outros ttulos. S & P PHENOMENON. Tendncia de alta temporria de aes recentemente includas na composio do ndice Standard & Poor's (STANDARD & POOR'S INDEX) medida que os fundos de ndice (INDEX

FUNDS) S & P vo ajustando suas carteiras, gerando assim grande movimento de compras. SATURDAY NIGHT SPECIAL. Tentativa inesperada de aquisio de controle de uma companhia por outra por meio de uma oferta pblica de aquisio de aes (TENDER OFFER). O termo foi cunhado nos anos 60 depois de uma onda de manobras inesperadas desse tipo, geralmente anunciadas durante os fins de semana. A Lei Williams (wn.LIAms ACT) de 1968 impe restries severas s ofertas pblicas para aquisio de aes, exigindo que se divulgue a propriedade direta ou indireta de 5% ou mais de qualquer classe de participao acionria (EQUITY). Essa lei marcou o fim do que tradicionalmente se conhecia por "oferta insidiosa" (creeping tender). SAUCER. Padro de grfico tcnico (veja a seguir) que demonstra que o preo de um valor mobilirio ou de uma commodity chegou a um ponto mais baixo e comea a subir. O inverso mostra um ponto alto no preo de um valor mobilirio e aponta para um recuo. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS. SAUCER

SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION (S & L) (Associao de emprstimo e oupana). Instituio financeira de depsito, com autorizao de funcionamento federal ou estadual, cuja maior parte dos depsitos obtida de clientes e que mantm a maioria em emprstimos hipotecrios habitacionais. Algumas dessas instituies especializadas foram organizadas no sculo XIX com autorizao de funcionamento

estadual mas regulamentaes mnimas. Reagindo crise do setor bancrio e da construo civil, precipitada pela Grande Depresso, o Congresso aprovou, em 1932, a Lei Federal de Emprstimo Habitacional que estabeleceu o Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN UANK SYSTEM), a tim de complementar os recursos para emprstimo s instituies de emprstimo e poupana (S & L) estaduais. A Lei de Emprstimo aos Proprietrios de Imveis de 1933 criou um sistema para autorizao federal das S & Ls sob a superviso do Comit Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional. Os depsitos nas S & Ls contavam com a garantia da Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana, criada em 1934. Uma segunda onda de reestruturao ocorreu nos anos 80. A Lei de Controle Monetrio e Desregulamentao de Instituies Depositrias (DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY CONTROL ACT) estabeleceu um programa de 6 anos para remoo dos limites das taxas de juros, inclusive a taxa de '/4 de ponto de vantagem em relao ao limite dos bancos comerciais para contas de poupana de pessoas fsicas. A lei tambm permitiu a entrada limitada das S & Ls em determinados mercados anteriormente abertos apenas a bancos comer-ciais (emprstimos comerciais, emprstimos ao consumidor no hipotecrios, servios fiducirios) e, alm disso, permitiu que as associaes mtuas (MUTUAL ASSOCIATIONS) emitissem certificados de investimento (INVESTMENT CERTIFICATES). Na verdade, a paridade das taxas de juros foi obtida no final de 1982. A Lei Garn St-Germain para instituies de depsito, de 1982, acelerou o ritmo da desregulamentao e ofereceu amplos poderes para que o Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional sustentasse as posies de capital das S & Ls debilitadas pelo impacto de taxas de juros em nveis recordes em portflios de antigos emprstimos hipotecrios a taxas fixas. A lei de 1982 tambm estimulou a formao de instituies de poupana e emprstimo com estrutura de capital prpria ou a converso de associaes mtuas j existentes (co-propriedade dos depositantes) em entidades com capital prprio, oferecendo s associaes uma outra maneira de explorar o mercado de capitais e, assim, aumentar seu patrimnio. Em 1989, em resposta a uma onda macia de insolvncias provoca-das por m administrao, corrupo e fatores econmicos, o Congresso aprovou uma lei de reestruturao das associaes de emprstimo e poupana que reformulou a estrutura regulatria da indstria sob uma nova agncia denominada Agncia de Superviso de Instituies de Poupana (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION OTS). Dissolvendo a Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC), criou-se o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF) para prover seguros de depsito sob a administrao da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC). Tambm foram criadas a RESOLUTION TRUST CORPORATION

(RTC) e a RESOLUTION FUNDING CORPORATION REFCORP, para tratar de instituies insolventes. O Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional foi substitudo pelo Conselho Federal de Financiamento Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD FHFB), atualmente responsvel pela superviso do Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANI( SYSTEM). Veja tambm SAVINGS BANK. SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND (SAIF) (Fundo de Seguro das Associaes de Poupana). Entidade do governo dos EUA criada pelo Congresso em 1989 como parte da lei de reestruturao das associaes de emprstimo e poupana (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION), para substituir a Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC) como provedora de seguro de depsito para instituies de poupana. A SAIF (pronunciada como "selF para rimar com a palavra inglesa safe, que significa seguro) administrada pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC), de forma independente de seu programa de seguro bancrio, que recebeu o novo nome de Fundo de Seguro Bancrio (Bank Insurance Fund BIF). A nova organizao oferece a mesma proteo ($1.000 por depositante) que a oferecida pela FSLIC. Depois de 1996, a SAIF assume a responsabilidade por instituies insolventes sob responsabilidade da RESOLUTION TRUST CORPORATION (RTC). Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS). SAVINGS BANK (Banco de poupana). Instituio financeira de depsito destinada principalmente ao acolhimento de depsito do pblico e concesso de emprstimos residenciais hipotecrios. Historicamente os bancos de poupana eram constitudos sob forma mtua (isto , no tinham capital prprio e todos os rendimentos tinham por beneficirios os prprios depositantes) e eram autorizados a funcionar em apenas 16 estados, a maioria dos bancos de poupana nos estados da regio da Nova Inglaterra, em Nova York e Nova Jersey. Antes da Lei Garn-St Germain de 1982, para instituies de depsito, os depsitos dos bancos de poupana, com autorizao estadual de funcionamento, eram garantidos juntamente com os depsitos dos bancos comerciais pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). A Lei Garn-St Germain fez com que os bancos de poupana pudessem obter autorizao federal de funcionamento e adotar estrutura prpria de capital em substituio forma mtua e fossem supervisionados pelo Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) e garantidos pela Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC). Em 1989, o Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional foi substitudo pelo Conselho Federal de Financiamento Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD FHFB)

e a FSLIC pelo Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF), recentemente criada, esta uma subdiviso da FDIC. Veja tambm MUTUAL SAVINGS BANK e SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION. SAVINGS BOND (Ttulos de poupana). Ttulo do governo dos EUA emitido em denominaes com valor de face (FACE VALUE) variando de $50 a $10.000. De 1941 a 1979 o governo emitiu obrigaes da Srie E (SERIES E BONDS). A partir de 1980 foram emitidas as Sries EE e HH. As obrigaes EE, emitidas com desconto, variam de $50 a $10.000; as da Srie HH, que rendem juros, variam de $500 a $10.000. Ambas rendem juros por 10 anos, embora o Conresso norte-americano geralmente alongue esse prazo. A partir de 1' de novembro de 1986, determinou-se que as obrigaes da Srie EE, se mantidas por 5 anos, pagariam ou 85% dos rendimentos mdios de instrumentos do Tesouro com vencimento em 5 anos ou 6%, o que fosse maior. As obrigaes da Srie HH, disponveis somente por meio de troca por pelo menos $500 em obrigaes da Srie E ou EE, pagam uma taxa fixa anual de 6% em 2 pagamentos semestrais. Os juros dos ttulos de poupana so isentos de tributao estadual e municipal, sendo que nenhum imposto federal exigvel at o resgate dos ttulos. Os detentores de ttulos que desejem diferir os encargos tributrios de obrigaes da Srie EE prestes a vencer podem troc-los por obrigaes da Srie HH. Os contribuintes que atendam aos requisitos legais de classe de renda podem adquirir obrigaes da Srie EE como poupana para pagamento futuro dos estudos universitrios dos filhos e aproveitar a iseno total ou parcial dos tributos federais. SCALE (Escala). Mo-de-obra: faixa de salrio para tipos especficos de empregos. Por exemplo: "A escala determinada pelo sindicato para os carpinteiros $16,60 por hora". Economia de produo: montante da produo, como em "economia ou deseconomia de escala". Veja tambm MARGINAL COST. Obrigaes seriadas: data vital para cada um dos vencimentos planejados de uma nova emisso de obrigaes seriadas (SERIAL BOND), incluindo a quantidade de obrigaes, a data de vencimento, a taxa do cupom (COUPON) e o preo de oferta. Veja tambm SCALE ORDER. SCALE ORDER (Ordem escalonada). Ordem para uma quantidade especificada de aes que deve ser executada em etapas para alcanar um preo mdio. Tal ordem pode.envolver a compra de um total de 5.000 aes, a ser executada em lotes de 500 aes a intervalos de 1 /4 de ponto, medida que o mercado declina. Como as ordens escalonadas exigem muito trabalho burocrtico, nem todos os corretores as aceitam.

SCALPER (Cambista, especulador). Em geral: especulador que se envolve em operaes de legalidade duvidosa ou ilegais para obter lucro rpido e por vezes excessivo. Por exemplo, um cambista compra ingressos a preos regulares para um determinado espetculo e, quando eles se esgotam, revende-os ao maior preo possvel. Valores mobilirios: 1. Consultor de investimento que adquire uma posio em determina-do valor mobilirio antes de recomend-lo, vendendo em seguida depois do aumento de preo que resultou de sua recomendao. Veja tambm INVESTMENT ADVISERS ACT. 2. Negociador no mercado de balco que, infringindo as regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE) da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS), acrescenta um valor excessivo ou obtm um desconto exces-SiV0 (MARKDOWN) em uma operao. Veja tambm FIVE PERCENT RULE. 3. Operador de commodities que negocia para obteno de pequenos ganhos, geralmente estabelecendo e liquidando uma posio no mesmo dia. SCHEDULE 13D (Anexo 13D). Formulrio exigido pela Seo 13d da Lei de Mercado de Capitais de 1934 (sEcuRITIEs ACT OF 1934), que deve ser preenchido dentro de um prazo de 10 dias teis da aquisio direta, ou por meio de terceiros (BENEFICIAL OWNERS), de 5% ou mais de qualquer classe de aes do capital de uma sociedade annima de capital aberto (PUBLICLY HELD). Alm de se registrar junto Comisso de Valores Mobilirios, o comprador de tais aes tambm deve registrar o formulrio 13D na bolsa de valores onde elas esto registradas (se estiverem) e junto prpria companhia. As informaes exigidas incluem: a maneira pela qual as aes foram adquiridas, a situao financeira do adquirente e os planos futuros em relao companhia cujas aes foram adquiridas. A lei visa proteger a companhia contra tentativas maliciosas de aquisio de controle (TAKEOVER) e manter o pblico investidor devidamente informado sobre fatos que afetariam o preo das aes. Veja tambm WILLIAMS ACT. SCORCHED-EARTH POLICY (Poltica da terra arrasada). Tcnica usada por uma companhia objeto de uma tentativa de aquisio de controle (TAKEOVER) para se tomar menos atraente ao adquirente. A companhia pode, por exemplo, concordar em vender a melhor parte de seu negcio, chamada CROWN JEWELS ou planejar para que todas as dvidas venam imediatamente depois de uma incorporao (MERGER). Veja tambm POISON PILL e SHARK REPELLENT. SCORE. Sigla para "Special Claim on Residual Equity" (reivindicao especial sobre patrimnio residual), um certificado emitido pela Americus Shareowner Service Corporation, uma sociedade privada criada para comercializar tal produto. Uma SCORE confere a seu detentor o

direito a toda valorizao de um ttulo-objeto, acima de um preo especificado, mas no aos rendimentos de dividendos gerados pelo valor mobilirio em questo. Sua contrapartida o certificado denominado PRIME, ttulo que transfere toda renda dos dividendos aos titulares, que recebem os ganhos de valorizao at o limite em que se inicia o SCORE. SCORE e PRIME juntos formam uma quota ou unidade de um truste de investimento (USIT), sendo ambos registrados na Bolsa de Valores norteamericana. O comprador de um SCORE espera um aumento significativo do valor da ao-objeto. A primeira USIT foi formada com aes da American Telephone and Telegraph. Os detentores dos certificados PRIME receberam todos os dividendos e o montante referente valorizao das aes da AT&T at $75 por ao; os detentores de SCORE receberam toda a valorizao acima de $75. SCREEN (STOCKS). Procurar aes que atendam a critrios financeiros e de investimento predeterminados. Geralmente essas aes so selecionadas por meio de computadores e bancos de dados que contm estatsticas financeiras sobre milhares de companhias. Por exemplo, um investidor pode procurar por todas as companhias com coeficiente preo/rendimento (PRICE/EARNINGs RATto) inferior a 10, taxa de crescimento de ganhos superior a 15% e rendimento de dividendos superior a 4%. SCRIP (Vale, certificado, cautela). Em geral: recibo, certificado ou outra representao de valor reconhecida tanto pelo pagador quanto pelo recebedor. Tais certificados no so considerados moeda mas podem ser transformados nesta. Valores mobilirios: documento temporrio emitido por uma companhia que representa uma frao de ao resultante do desdobramento (SPLIT), troca de aes ou ciso (sena-oFP). Esses certificados fracionrios podem ser agregados ou utilizados na compra de aes integrais. As companhias que historicamente no dispem de liquidez pagam dividendos sob forma de certificados temporrios em vez de moeda corrente. SCRIPOPHILY. Prtica de colecionar certificados de ao ou de obrigaes em razo de sua raridade em vez de seu valor como ttulos. O preo do certificado sobe em virtude de sua ilustrao e da importncia da emitente no mundo financeiro e no desenvolvimento econmico. Muitos certificados antigos, como os emitidos por companhias de estradas de ferro no sculo XIX ou os Standard Oil emitidos antes de sua falncia no incio do sculo XX, registraram grande aumento de valor desde sua emisso. SDR. Veja SPECIAL DRAWING RIGHTS.

SEASONALITY (Sazonalidade). Variaes nos negcios ou na atividade econmica que se repetem com regularidade devido a mudanas climticas, feriados e frias. O comrcio varejista de brinquedos, cujo pico de vendas se registra entre o Dia de Ao de Graas e o Natal para em seguida declinar nitidamente, um exemplo de sazonalidade em sua forma mais radical, embora quase todos os tipos de negcios apresentem um certo grau de variao sazonal. Geralmente necessrio fazer uma proviso para a sazonalidade quando se consideram ou planejam dados financeiros ou econmicos, processo que os economistas chamam de ajuste sazonal. SEASONED ISSUE (Emisso de qualidade). Valores mobilirios (geralmente de companhias estabelecidas) conhecidos por sua qualidade junto ao pblico investidor e com liquidez (LIQUIDITY) no mercado secundrio (SECONDARY MARKET). SEAT (Ttulo patrimonial). Termo figurativo para indicar uma associao a uma bolsa de valores ou de commodities. Os ttulos so comprados ou vendidos a preos determinados pela oferta e procura. Um ttulo na Bolsa de Valores de Nova York era negociado a valores superiores a $1 milho antes da Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY) de 1987 e pouco acima de $400.000 no final de 1989. Veja tambm ABC AGREEMENT e MEMBER FIRM. SEC. Veja SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION. SEC FEE (Comisso da SEC). Pequena taxa (um centavo a cada cem dlares) cobrada pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) dos vendedores de aes (EQUITY) negociadas em bolsa. SECONDARY DISTRIBUTION (Distribuio secundria). Venda pblica de valores mobilirios previamente emitidos e em mos de grandes investidores, geralmente sociedades annimas, instituies ou pessoas em posio de exercer influncia direta sobre as diretrizes de uma companhia (AFFILIATED PERSONS); diferencia-se de uma nova emisso (NEw ISsuE) ou de uma distribuio primria (PRIMARY DISTRIBUTION), onde o vendedor a companhia emitente. Como ocorre em uma oferta primria, as ofertas secundrias so geralmente administradas por bancos de investimento (INVESTIMENT BANKERS), que operam isolada-mente ou como um consrcio de subscrio que adquire aes do vendedor a um preo acordado para em seguida revend-las com o auxlio de um grupo de vendas (SELLING GROUP) a um alto preo de oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE), lucrando com a diferena, denominada spread (SPREAD). Como a oferta est registrada junto Comisso de Valores Mobilirios, o lder da subscrio pode legalmente estabilizar o preo de mercado fazendo uma oferta de compra das aes no mercado aberto. Os compradores de valores mobilirios oferecidos dessa maneira

no pagam comisses, uma vez que todos os custos so assumidos pelo investidor-comprador. Se os valores mobilirios envolvidos estiverem registrados em bolsa, a fita de teleinformao consolidada (coNSOLIDATED TAPE) das bolsas anunciar a oferta durante o dia de operaes, embora a oferta no seja feita antes do fechamento do mercado. Entre as grandes distribuies secundrias que marcaram poca esto a oferta pela Ford Foundation, em 1956 (de cerca de $658 milhes), de aes da Ford Motor Company, que foi administrada por 7 companhias sob um acordo de gerenciamento conjunto, e a venda das aes da TWA de Howard Hughes ($566 milhes), atravs da Merryl Lynch, Pierce, Fenner & Smith, em 1966. Uma modalidade semelhante de distribuio secundria, chamada oferta especial (sPECIAL 0FFERING), restrita aos membros da Bolsa de Valores de Nova York e completada durante o curso de um dia de negociaes. Veja tambm EXCHANGE DISTRIBUTION; REGISTERED SECONDARY OFFERING; SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES 144 AND 237. SECONDARY MARKET (Mercado secundrio). 1. Bolsas e mercados de balco onde se compram e vendem valores mobilirios depois de sua emisso original no mercado primrio (PRIMARY MARKET). O resultado das vendas efetuadas no mercado secundrio reverte para os dealers e investidores vendedores e no para as companhias originalmente emitentes. 2. Mercado onde investidores negociam instrumentos do mercado monetrio. SECONDARY MORTGAGE MARKET (Mercado secundrio de hipoteca). Compra, venda e negociao de emprstimos hipotecrios j existentes e valores mobilirios lastreados por hipotecas. Dessa forma os mutuantes originais podem dispor de emprstimos dos seus portflios a fim de obter liquidez (LIQUIDITY) para conceder emprstimos adicionais. Hipotecas originalmente contratadas pelos mutuantes so adquiridas por agncias governamentais como a Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION), a Associao Hipotecria Federal (FEDERAL NATIONAL LOAN MORTGAGE CORPORATION) e bancos de investimento. Essas agncias e bancos, por sua vez, criam conjuntos de hipotecas que ento so revestidos na forma de ttulos lastreados por hipotecas (PASS-THROUGH SECURITIES) Ou certificados de participao (PARTICIPATION CERTIFICATES), para subseqente colocao junto aos investidores. Portanto o mercado secundrio de hipotecas abrange toda a atividade alm dos limites do mercado primrio (PRIMARY MARxET), que se estabelece entre os compra-dores de imveis residenciais e o mutuante da hipoteca original. SECONDARY OFFERING. Veja SECONDARY DISTRIBUTION. SECONDARY STOCKS (Aes de segunda linha). Termo usado de modo geral para aes com pequena capitalizao de mercado (MARKET

CAPITALIZATION), menor qualidade e maior risco que as aes de primeira linha (BLUE cHIPs), cujo movimento representado pela Mdia Industrial Dow Jones. As aes de segunda linha, cujo comportamento difere das de primeira linha, compem o Indice Amex Market Value, o ndice NASDAQ Composite e ndices mais amplos, como o Standard & Poor' s. Tambm chamadas "second-tier stocks" SECONDARY MORTGAGE LENDING (Emprstimo com hipoteca de segundo grau). Adiantar a um tomador recursos que estejam garantidos por imvel, previamente gravados por um emprstimo com primeira hipoteca (FIRsT MORTGAGE). Em caso de inadimplncia (DEFAULT), a primeira hipoteca tem privilgio de prioridade na execuo hipotecria em relao segunda. Uma variao da hipoteca de segundo grau o emprstimo garantido por imvel residencial, em que o emprstimo garantido por uma avaliao independente da propriedade. Um emprstimo garantido por imvel residencial pode ser concedido sob a forma de linha de crdito, contra a qual se pode sacar por meio de cheque ou carto de crdito. Veja tambm HOMEOWNER'S EQUITY ACCOUNT e RIGHT OF RESCISSION. SECOND-PREFERRED STOCK (Ao preferencial de classe inferior). Emisso de ao preferencial que se classifica abaixo de uma outra emisso preferencial em termos de preferncia sobre o pagamento de dividendos e sobre os ativos em liquidao. As aes preferenciais de classe inferior so geralmente acompanhadas de dispositivo que permite a converso (CONVERTIBLE) ou de uma garantia que as torna mais atraentes aos investidores. Veja tambm JUNIOR SECURITY; PREFERRED STOCK; PRIOR-PREFERRED STOCK e SUBSCRIPTION WARRANT. SECOND ROUND. Estgio intermedirio de financiamento de um investimento de risco (VENTURE CAPITAL) que se segue contribuio inicial (SEED MONEY) (ou START-UP) e aos estgios iniciais do empreendimento, e anterior ao estgio de desenvolvimento que imediatamente precede a abertura do capital (MEZZANINE LEVEL), quando a companhia amadureceu a ponto de sua administrao poder considerar uma aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT) ou uma oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING IPO). SECTOR (Setor). Grupo de aes especficas, em geral de um determinado segmento econmico. Os analistas de valores (SECURITIES ANALYSTS geralmente acompanham um determinado setor do mercado acionrio, como por exemplo as aes de companhias de aviao ou da indstria qumica. SECTOR FUND. Fundo mtuo especializado (SPECIALIZED MUTUAL FUND) que investe em determinado setor. SECULAR. Longo prazo (10-50 anos ou mais); diferente dos prazos sazonais ou cclicos.

SECURED BOND (Obrigao garantida). Obrigao garantida por cauo (COLLATERAL), hipoteca (MORTOAGE) ou outro gravame (LIEN). A natureza exata do valor mobilirio definida na escritura (INDENTURE). As obrigaes garantidas diferem das no garantidas, que so chamadas debntures (DEBENTURES). SECURED DEBT (Divida garantida). Dvida garantida pelo penhor de ativos ou outra cauo (COLLATERAL). Veja tambm ASSIGN E HYPOTHECATION. SECURITIES ACT OF 1933 (Lei de Mercado de Capitais de 1933). Primeira lei promulgada pelo Congresso para regulamentar o mercado de valores; aprovada em 26 de maio de 1933, conhecida como Truth in Securities Act. Exige o registro dos valores mobilirios (REGISTRATION) antes de serem vendidos ao pblico e a divulgao (DISCLOSURE) em um prospecto (PROSPECTOS) de dados financeiros pertinentes e de outras informaes para que os investidores potenciais disponham de dados para analisar o mercado. Tambm contm clusulas antifraude que probem falsas afirmaes e informaes. A responsabilidade pela execuo da lei foi atribuda Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) pela Lei de Mercado de Capitais de 1934 (SECURITIES AND EXCHANGE ACT OF 1934). A lei de 1933 no substituiu a legislao adotada por vrios estados para proteger os investidores contra fraudes no mercado de valores mobilirios (BLUE SKY LAWS). SECURITIES ACTS AMENDMENTS OF 1975 (Emenda de 1975 Lei de Mercado de Capitais). Legislao federal aprovada em 4 de junho de 1975 destinada a modificara lei de mercado de capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934). As emendas aprovadas em 1975 determinaram que a Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION SEC) trabalhasse em conjunto com o mercado de capitais a fim de que fosse criado um sistema nacional de mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM) juntamente com um sistema, de mbito nacional, para compensao e liquidao de operaes envolvendo valores mobilirios. Em razo de tais dispositivos legais, a legislao de 1975 por vezes chamada National Exchange Market System Act. Criaramse tambm novas regulamentaes para promover a negociao imediata e precisa de valores mobilirios e exigiu-se que as agncias de compensao fossem registradas junto SEC e a ela se reportassem. As emendas de 1975 exigiram que os agentes de transferncia (TRANSFER AGENTS) Outros, que no bancos, se registrassem junto SEC e estabeleceram que a jurisdio relativa aos agentes de transferncia bancrios seria dividida entre a SEC e as agncias regulamentadoras dos bancos. Criou-se o Conselho Municipal Regulador do Mercado de Valores (Municipal Securities Rulemaking Board) para regulamentar corretores, dealers e bancos que operam com ttulos municipais, com regras

sujeitas aprovao da SEC e execuo sob responsabilidade da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers) e das agncias regulamentadoras dos bancos. A lei tambm determinou o registro de corretoras (broker-dealers) para que pudessem operar com ttulos municipais, mas manteve a dispensa de registro (REGISTRATION) para as emitentes. As emendas incluam a proibio de taxas fixas de comisso, anteriormente adotadas pela Regra 19b-3 da SEC. SECURITIES ANALYST (Analista de valores mobilirios). Indivduo, geralmente contratado por uma corretora, banco ou instituio de investimento, que realiza pesquisas de investimentos e examina as condies financeiras de uma companhia ou grupo de companhias em um determinado segmento econmico e no contexto dos mercados de valores. Muitos analistas especializam-se em uma s indstria ou setor (SECTOR) e fazem recomendaes para que os investidores comprem, vendam ou permaneam naquele setor. Entre os indicadores financeiros de uma companhia mais observados pelos analistas (ANALYSTS) esto: o crescimento das vendas e dos lucros, estrutura do capital (CAPITAL STRUCTURE), tendncia do preo das aes e relao preo/rendimento (PRICE/EARNINGs RATIO), pagamento de dividendos (DIVIDEND PAYOUTS) e retomo sobre o capital investido (RETURN ON INVESTED CAPITAL). OS analistas de valores promovem a divulgao de informaes financeiras das companhias; para tanto, patrocinam fruns atravs de associaes locais a maior delas a New York Society of Securities Analysts (Sociedade Nova-Iorquina de Analistas de Valores Mobilirios) e de uma entidade nacional, a Financial Analysts Federation (Federao dos Analistas Financeiros). Veja tambm FORECASTING; FUNDAMENTAL ANALYSIS; QUALITATIVE ANALYSIS; QUANTITATIVE ANALYSIS e TECHNICAL ANALYSIS. SECURITIESAND COMMODITIES EXCHANGES (Bolsas de Commodities e Valores Mobilirios). Bolsas nacionais organizadas onde se negociam valores mobilirios, opes e contratos futuros pelos membros em nome prprio ou em nome de clientes. As bolsas de aes so registradas pela Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION SEC) e por ela regulamentadas; as bolsas de commodities so registradas pela Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities (veja REGULATED COMMODITIES); as operaes que envolvem opes em bolsas so regulamentadas pela SEC. Aes (STOCK), obrigaes (BONDS), direitos de subscrio (suBSCRIPTION RIGHTS), bnus de subscrio (SUBSCRIPTION WARRANTS) e, em alguns casos, opes (OPTIONS) so negociados em 9 bolsas de valores (STOCK EXCHANGES) nos EUA. O mercado de futuros (FUTURES MARKET) representado por 13 grandes bolsas de mercadorias. As bolsas que negociam valores bsicos como aes, obrigaes, direitos, bnus e opes de aes individuais so descritas nos verbetes referentes Bolsa de Valores de Nova York (NEw YORK STOCK EXCHANGE,

Bolsa de Valores Norte-Americana (AMERICAN STOCK EXCHANCE) e s Bolsas de Valores Regionais (REGIONAL STOCK EXCHANGES). As bolsas que negociam contratos de commodities e outros contratos no mercado de futuros e opes alm de contratos que envolvem aes individuais so: American Stock Exchange (Nova York). ndice de opes: ndice de Tecnologia de, Informtica, ndice Institucional, ndice do Mercado Internacional, ndice Major Market, ndice de Petrleo. Opes de taxa de juros: letras do Tesouro, notas do Tesouro. Chicago Board of Trade (Chicago). Futuros: CBOE 250, milho, ouro (quilogramas), ouro (onas), Agncia de Crdito Imobilirio do Governo CDR ,do ndice Major Market `MAXI", ttulos lastreados por hipoteca, ndice de Obrigaes Municipais, aveia, prata (1.000 onas), prata (5.000 onas), soja, farinha de soja, leo de soja, taxa de juros para 30 dias, obrigaes do Tesouro, notas do Tesouro, notas do Tesouro (5 anos), trigo. Opes de futuros: milho, ttulos lastreados por hipoteca, ndice de Obrigaes Municipais, prata, soja, farinha de soja, leo de soja, obrigaes do Tesouro, notas do Tesouro, trigo. Chicago Board Options Exchange (Chicago). Opes de ndices: ndice Standard & Poor's 100, ndice Standard & Poor's 500. Opes de taxas de juros: taxas a longo prazo, taxas a curto prazo, obrigaes do Tesouro, notas do Tesouro. Chicago Mercantile Exchange (Chicago). Futuros de moedas estrangeiras: dlar australiano, libra esterlina, libra esterlina (DIFF), dlar canadense, marco alemo, marco alemo (DIFF), eurodlar, ECU, franco francs, iene, iene (DIFF), franco suo. Futuros: boi gordo, ndice das taxas de juros do mercado interbancrio londrino (LIBOR), gado bovino, sunos, madeira, midos de porco, ndice Standard & Poor's 500, ndice de aes, franco suo, letras do Tesouro. Chicago Rico and Cotton Exchange (Chicago). Futuros: arroz em casca. Coffee, Sugar & Cocoa Exchange, Inc.* (NovaYork). Futuros: cacau, caf, ndice do Mercado Internacional (IMI), acar nmero 11, acar nmero 14, acar branco mundial. Opes sobre futuros: cacau, caf, acar. Commodity Exchange, Inc. (COMEX)* (Nova York). Futuros: alumnio, cobre, ouro, prata. Opes sobre futuros: cobre, ouro, prata. Kansas City Board,of Trade (Kansas City). Futuros: sorgo, ndice Value Line Maxi, Indice Value Line Mini, trigo. Opes sobre futuros: trigo. Mid-America Commodity Exchange (Chicago). Futuros: libra esterlina, dlar canadense, milho, marco alemo, ouro, iene, bovinos, sunos, aveia, platina, prata, soja, farelo de soja, franco suo, letras do Tesouro, obrigaes do Tesouro, trigo. Opes sobre futuros: ouro, soja, trigo.

Minneapolis Grain Exchange (Minepolis). Futuros: xarope de mi-lho, aveia, colheitas de trigo da primavera, trigo. Opes sobre futuros: trigo da primavera (americano), trigo da primavera (europeu). New York Cotton Exchange* (Nova York). Futuros: algodo, suco de laranja. Opes sobre futuros: algodo, suco de laranja concentrado e congelado. Finei (uma diviso da Cotton Exchange). Futuros: ECU, ndice do dlar norte-americano, ndice do Tesouro (5 anos). Opes sobre futuros: ndice do dlar norte-americano, notas do Tesouro (5 anos). New York Futures Exchange (diviso da Bolsa de Valores de Nova York) (Nova york). Futuros: Indice Commodity Research Bureau Futures Price, ndice New York Exchange Composite, obrigaes do Tesouro. Opes sobre futuros: ndice Commodity Research Bureau Futures Price, Indice New York Exchange Composite. New York Mercantile Exchange* (Nova York). Futuros: petrleo bruto, gasolina, leo para aquecimento n 2, paldio, platina, gs propano. Opes sobre futuros: petrleo bruto, leo para aquecimento n2. New York Stock Exchange (Nova York). Cesta de negociao: Carteira de Aes da Bolsa de Valores de Nova York. Opes de ndices: ndice de Opes da Bolsa de Valores de Nova York. Pacific Stock Exchange (So Francisco). Opes de ndices: ndice Financial News Composite. Philadelphia Stock Exchange (Filadlfia). Opes de moeda estrangeira: dlar australiano, libra esterlina, dlar canadense, marco alemo, ECU, franco francs, iene, franco suo. Futuros: ndice Nacional do Mercado de Balco. Opes de ndices: ndice ouro/prata, ndice Nacional OTC, ndice Utility, ndice Value Line Composite. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) (Comisso de Valores Mobilirios). Agncia federal criada pela Lei de Mercado de Capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934) para administrar a aplicao dessa lei e a Lei de Mercado de Capitais de 1933 (secURITiEs ACT OF 1933), cuja aplicao anteriormente era de responsabilidade da Comisso Federal de Comrcio (FEDERAL TRADE COMMISSION). A SEC formada por 5 diretores indicados pelo presidente dos EUA para gesto de 5 anos. O presidente da comisso nomeado pelo presidente dos EUA, e, para garantir a independncia da SEC, no mais de 3 membros dela podem pertencer ao mesmo partido poltico. Os dispositivos legais, por cuja aplicao a SEC responsvel, destinam-se a incentivar a divulgao integral de informaes (DISCLOSURE) ao pblico e a proteger _______________________________________
* Embora independentes, essas bolsas dividem o mesmo espao fsico e outras instalaes no World Trade Center na cidade de Nova York, coletivamente chamado Centro das Bolsas de Commodities.

os investidores contra prticas ilegais nos mercados de valores. Toda emisso de valores oferecida no comrcio interestadual ou atravs da mdia impressa deve ser registrada junto SEC; esta supervisiona todas as bolsas de valores e associaes nacionais, as sociedades de investi-mento (INVESTMENT COMPANIES), os consultores e conselheiros financeiros, os corretores e operadores do mercado de balco (OVER THE couNTER) e praticamente todas as pessoas fsicas e jurdicas que operam na rea de investimentos. Alm das leis de mercado de capitais de 1933 e 1934, a SEC tem a responsabilidade de supervisionar a aplicao das seguintes leis: Lei das Sociedades Controladoras de Servios Pblicos de 1935 (PUBLIC UTILITY HOLDING COMPANY ACT OF 1935), Lei de Escrituras de Truste de 1939 (TRUST INDENTURE ACT OF 1939), a Lei de Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940) e a Lei dos Consultores de Investimentos de 1940 (INVESTMENT ADVISERS ACT OF 1940). Tambm administra as emendas s leis de mercado de capitais de 1975 (SECURITIES ACTS AMENDMENTS OF 1975), que orientaram a SEC para facilitar a implantao de um Sistema Nacional de Mercado (NATIONAL MARKET sYsTeM) e um sistema de mbito nacional para compensao e liquidao de operaes, e estabeleceram o Comit Municipal de Normas do Mercado de Capitais, uma organizao autoregulamentadora cujas normas esto sujeitas aprovao da SEC. Veja tambm SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES (Normas da Comisso de Valores Mobilirios). A seguir, a relao de algumas das regras mais comuns estabelecidas pela SEC. A lista que segue enfatiza as caractersticas mais importantes das normas e no tem por objetivo conferir uma interpretao legal delas, que esto classificadas em ordem numrica. Rule (Regra) 3b-3: Definio de venda a descoberto. Define uma venda a descoberto como aquela em que o vendedor no tem a propriedade do valor mobilirio (secuRITY) negociado ou que consumada por meio da entrega de um valor mobilirio obtido por emprstimo; a propriedade definida em termos de valores mobilirios, valores conversveis (CONVERTIBLES), opes (OPTIONS) e bnus de subscrio (SUBSCRIPTION WARRANTS). Rule (Regra) 10a-1: Vendas a descoberto. Conhecida como Regra de Venda a Descoberto (SHORT SALE RUCE), probe a venda de valores mobilirios a descoberto a preo inferior ao da ltima operao regular ou, em caso de igualdade, entre o preo da venda a descoberto e o da ltima operao regular, a no ser que a negociao a descoberto ocorra a um preo superior ao ltimo preo diferente da que a antecedeu. Para determinar o preo de venda a descoberto de aes sem direito a dividendo (EX-DIVIDEND) ou de aes sem direitos de subscrio (EX-RIGHTS), ou sem direito a qualquer outra distribuio, todas as negociaes anteriores data em que os valores ainda gozavam desses direitos devem ocorrer com o devido desconto.

Rule (Regra) 10b-2: Solicitao de compras em uma bolsa para facilitar a distribuio de valores mobilirios. Probe as partes relacionadas a uma distribuio primria (PRIMARY DISTRIBUTION) ou a uma distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTION) de valores mobilirios de solicitar ordens de emisso que no sejam efetuadas por meio da circular de oferta ou do prospecto (PROSPECTOS) formal. Rule (Regra)10b-4: Oferta pblica envolvendo negociaes a descoberto. Probe oferta pblica envolvendo operaes a descoberto (SHORT TENDER) a venda a descoberto que ocorreria caso fossem valores mobilirios contrados em emprstimo para negociao (como em uma venda a descoberto SELLING sHoRT) em resposta a uma oferta pblica (TENDER OFFER) de aquisio de aes. Rule (Regra) 10b-6: Probe negociao por parte de pessoas interessadas em uma distribuio. Probe emitentes, subscritores, corretoras (brokerdealers) ou outras pessoas ou instituies envolvidas em uma distribuio (DISTRIBUTION) de valores de comprar os valores correspondentes emisso ou os direitos de realizar tais aquisies durante a distribuio. O dispositivo permite operaes entre a emitente e os subscritores e operaes entre os prprios subscritores conforme exigido para uma distribuio. A lei abrange recompras, pela emitente, ou compras, pelos participantes, de emisses primrias de valores conversveis (CONVERTIBLES) que envolvam valores mobilirios que igualmente estejam sendo oferecidos, ou mesmo valores que j tenham sido colocados no mercado. Rule (Regra) 10b-7: Estabilizao para realizao de uma distribuio. Dispositivo que regula as atividades de estabilizao (STARILI-zATION) do mercado por parte de emitentes ou subscritores nas ofertas de valores. Rule (Regra) l0b-8: Distribuio aos preferencialistas. Probe a manipulao (MANIPULATION) dos preos de mercado por partes interessadas na oferta de aes com direitos preferenciais de subscrio (RIGHTS OFFERING). Rule (Regra) 10b-10: Confirmao de operaes. Estabelece requisitos mnimos no que diz respeito revelao de informaes que se devem incluir na confirmao escrita de vendas ou compras enviadas pelas corretoras (broker-dealers) a seus clientes; inclui a necessidade de constar das informaes se a corretora est atuando como agente (AGENT) Ou em nome prprio (PRINCIPAL). Rule (Regra) 10b-13: Outras aquisies durante oferta pblica ou oferta de troca. Probe uma pessoa de efetuar uma oferta pblica de aquisio de aes (TENDER OFFER) para pagamento em moeda ou uma oferta de troca de aes (EQuITY) por outras, assumindo uma posio no valor objeto da oferta ou em um valor conversvel (CONVERTIBLE) no valor objeto da oferta at a data de vencimento da oferta pblica de aquisio ou oferta de troca.

Rule (Regra) 10646: Condies de crdito em operaes de margem. Termos e condies referentes cobrana de juros sobre emprstimos de margem (MAROLA) a clientes de uma corretora e s responsabilidades da corretora pelas informaes prestadas ao cliente que contrai emprstimo de margem. Rule (Regra) 11A: Regulamentaes para operaes no prego. Normas que regulam as operaes dos membros da bolsa no prego, inclusive referentes a prioridade (PRIORrrv) e precedncia (PRECEDENCE) das negociaes, negociaes em beneficio de pessoas associadas aos membros, operaes de HEDGE, trocas de instrumentos de dvida, operaes executadas por negociadores registrados do mercado de balco (REGISTERED coMPETITNE MARKET MARKERS) e negociadores registrados de bolsa de valores (REGISTERED EQUITY MARKET MARKERS) e transaes entre membros. Rule (Regra) 12b-1: Veja 12B-1 MUTUAL FUND. Rule (Regra) 13d: Aquisio de participao indireta. Informaes que se exigem de uma pessoa que, direta ou indiretamente, adquire uma participao indireta igual ou superior a 5% de qualquer classe de uma valor mobilirio registrado. Veja tambm limas ACT. Rule (Regra) 13e: Recompra de aes por emitentes. Probe que uma emitente compre suas prprias aes durante uma oferta pblica (TENDER OFFER) e regulamenta as operaes de fechamento de capital (DoING PRIVATE) das emitentes ou suas coligadas. Rule (Regra) 14a: Solicitao de procuraes para voto. Estabelece a informao e a documentao que devem acompanhar uma procurao para voto (PROxv) distribuda aos acionistas de uma sociedade de capital aberto. Rule (Regra) 14d: Ofertas pblicas de aquisio. Regulamentaes e restries referentes a ofertas pblicas de aquisio de aes (TENDER OFFERS) e requisitos de divulgao pertinentes. Veja tambm WILLIAMS ACT. Rule (Regra) 15c2-1: Constituio de garantia sobre valores mobilirios de clientes. Regulamenta a custdia (SAFEKEEPLAG) por uma corretora (broker-dealer) dos valores mobilirios dos clientes em uma conta de margem (MARGIN AccouNT), probe tanto a fungibilidade de contas (COMMINOLING) de clientes sem o consentimento deles quanto a fungibilidade de contas de clientes e terceiros no-clientes e limita os emprstimos que podem ser tomados pelas corretoras, tendo por garantia os ttulos do cliente, ao valor total devido pelo cliente. Veja tambm HYPOTHECATION. Rule (Regra) 15c3-1: Requisitos de capital lquido para corretores ou dealers. Dispe sobre os requisitos de capital lquido (NET CAPITAL REQUIREMENTS) referentes dvida agregada de corretores e dealers de diferentes tipos. Rule (Regra)15c3-2: Saldos positivos disponveis de clientes. Exige

que uma corretora (broker-dealer) notifique os clientes cujas contas registrem saldos positivos de que tais saldos podem ser sacados mediante solicitao. Rule (Regra) 15c3-3: Reservas e custdia de valores para proteo de clientes. Regulamenta a utilizao dos valores mobilirios pagos pelos clientes e dos valores que excedem as exigncias de margem (MARGIN REQUIREMENTS) junto a corretoras (broker-dealers). Os valores mobilirios integralmente pagos devem ser segregados, e o corretor deve efetuar depsitos semanais em uma conta especial de reserva bancria para beneficio exclusivo dos clientes. Rule (Regra) 17f-1: Valores mobilirios perdidos, extraviados, falsificados ou roubados. Exige que as bolsas, corretoras (brokerdealers), agncias de compensao, bancos e agentes de transferncia informem imediatamente a Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e a agncia encarregada da aplicao da lei sobre quaisquer valores mobilirios que tenham sido perdidos, extraviados, falsificados ou roubados e verifiquem constantemente junto SEC a respeito da origem dos ttulos recebidos. Rule (Regra) 19b-3: Probe que as bolsas fixem taxas de comisso. Probe comisses fixas sobre operaes nas bolsas de acordo com as Emendas de 1975 Lei de Mercado de Capitais (SECURITIES ACT AMENDMENTS OF 1975). Rule (Regra) 19c-3: Negociao fora das bolsas por membros da bolsa. Permite que os valores mobilirios registrados em uma bolsa depois de 26 de abril de 1979 sejam negociados fora dessa bolsa por sociedades corretoras membros. Foi uma medida rumo a um sistema nacional de mercado (NATIONAL MERKET SYSTEM) experimental de acordo com as Emendas de 1975 Lei de Mercado de Capitais (sECURITIEs ACT AMENDMENTS OF 1975). Rule (Regra) 144: Venda pblica de valores mobilirios no registrados. Estabelece as condies de acordo com as quais o detentor de valores mobilirios no registrados pode efetuar uma venda pblica sem necessidade de uma declarao de registro (REGISTRATION STANTEMENT). Nenhum valor mobilirio no registrado junto SEC (LETTER SECURrrY) adquirido por meio de uma colocao privada (PRIVATE PLACEMENT) pode ser revendido antes de 2 anos depois da data da aquisio. Decorrido o prazo, durante qualquer perodo de 3 meses, os seguintes volumes podem ser vendidos: se os valores mobilirios so registrados embolsa, aquele que seja o maior entre o volume correspondente a 1% dos valores em circulao, ou o volume mdio de negociao observado nas 4 semanas anteriores; se no houver registro em bolsa, 1% do volume em circulao. Os valores mobilirios podem ser vendidos somente por meio de corretores. Rule (Regra) 145: Valores mobilirios adquiridos em recapitalizao. Os adquirentes de valores mobilirios resultantes de

reclassificao, incorporao (MERGER), consolidao ou transferncia de ativos societrios podem negoci-los sem necessidade de registro (REGISTRATION) se observadas certas condies. Rule (Regra) 156: Impressos de vendas dos fundos mtuos. Probe material de venda falso ou enganoso na promoo de valores mobilirios de uma sociedade de investimento (1NVESTMENT COMPANY). Rule (Regra) 237: Venda pblica de valores mobilirios no registrados. Regra complementar 144, estabelece que, decorridos 5 anos do pagamento integral da compra de valores colocados em bases privadas, aquele que for o menor entre $50.000 dos valores em questo e 1% dos valores em circulao de uma determinada classe (cLASS)pode ser vendido no perodo de 1 ano. Rule (Regra) 254: Registro de pequenas emisses. Dispe sobre o registro simplificado de pequenas emisses ($1,5 milho ou menos em meados dos anos 80), incluindo uma declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT) e prospecto (PROSPECTOS). Veja tambm REGUTATION A. Rule (Regra) 415: Registro de prateleira. Permite que as companhias preencham um registro (REGISTRATION) para os valores mobilirios que desejam emitir no futuro quando as condies de mercado se tornarem mais propcias. Veja tambm SHELF REGISTRATION. SECURITIESEXCHANGE ACTOF 1934 (Lei deMereado de Capitais de 1934). Lei reguladora dos mercados de capitais, promulgada em 6 de junho de 1934. Condena declaraes errneas ou enganosas, manipulao (MANIPULAnoN) e outras prticas abusivas na emisso de valores mobilirios. Criou a Comisso de Valores Mobilirios para aplicao da Lei de Mercado de Capitais de 1933 (sECURItiES ACT OF 1933) e da Lei de Mercado de Capitais de 1934. As principais caractersticas da lei de 1934 so: 1. Registro (REGISTRATION) de todos os valores mobilirios negociados em bolsas de valores e divulgao (DlscLOSURE) peridica, pelas emitentes, de informaes sobre suas situaes financeiras e variaes patrimoniais. 2. Divulgao regular de informaes sobre as reservas e operaes de pessoas com acesso a informaes privilegiadas (INSIDERS) funcionrios e diretores de uma companhia e os que controlam pelo menos 10% do capital. 3. Solicitao de procuraes para voto (PROXIES) que permitam aos acionistas aprovar ou no as polticas propostas para a companhia. 4. Registro junto SEC das bolsas de valores, corretores e dealers para garantir sua adeso aos regulamentos dessa instituio por meio dos dispositivos de auto-regulamentao. 5. Fiscalizao pela SEC das prticas de negociao utilizadas nas bolsas de valores e nos mercados de balco, com a finalidade de reduzir a possibilidade de insolvncia de corretores e dealers.

6. Regulamentao das exigncias de margem (MARGIN REQUIREMENTS) para valores mobilirios adquiridos a crdito; tais exigncias so determinadas pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD. 7. Poder concedido SEC de determinar intimaes em investigaes sobre possveis violaes e em atos destinados aplicao da lei. As Emendas de 1975 Lei de Mercado de Capitais (SECURITIES ACT AMENDMENTS OF 1975) aprovou o sistema de livre mercado na determinao das comisses dos corretores e concedeu SEC autoridade para supervisionar desenvolvimento de um sistema nacional de mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM). SECURITIES INDUSTRY ASSOCIATION (SIA). Grupo que representa as corretoras (broker-dealers) de valores. A SIA defende a adoo de medidas que melhorem a legislao afeita ao setor de intermediao de valores mobilirios. Fornece informao a seus membros e ao pblico sobre as tendncias do setor e mantm estatsticas sobre as receitas e lucros das sociedades corretoras. A SIA representa apenas o segmento de corretoras (broker-dealers) que negociam valores mobilirios sujeitos tributao. Os dealers de obrigaes no sujeitas tributao, obrigaes governamentais e ttulos lastreados por hipotecas so representados pela Associao de Valores Mobilirios Pblicos (PUBLIC SECURITIES ASSOCIATION). SECURITIES INDUSTRY AUTOMATION CORPORATI ON (SIAC) (Companhia para automao do mercado de valores). Organizao criada em 1972 para fornecer sistemas e servios de comunicao e computao para a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e para a Bolsa de Valores Norte-Americana (AMEX). Dois teros dessa empresa pertencem NYSE e um tero AMEX. SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION (SIPC) (Sociedade de proteo ao investidor de valores). Sociedade no lucrativa criada pelo Congresso sob a Lei de Proteo ao Investidor de 1970, que assegura os valores mobilirios e os recursos disponveis nas contas dos clientes das corretoras membros contra a insolvncia destas corretoras. Todos os corretores e dealers registrados junto Comisso de Valores Mobilirios e s bolsas de valores nacionais devem se associar SIPC. Ela desempenha papel semelhante ao da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC), que assegura certas obrigaes dos bancos, e ao da Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC), que assegura certas obrigaes das associaes de emprstimo e poupana. Quando uma corretora se torna insolvente, a primeira tentativa da SIPC ser fazer com que seja incorporada por outra. Se essa manobra falhar, a SIPC liquida os ativos da corretora insolvente e honra os crditos dos correntistas at o limite

mximo de $500.000 por cliente, dos quais um limite at o mximo de $100.000 pago em moeda ou ttulos de liquidez imediata. A SIPC no protege os investidores contra os riscos de mercado. Veja tambm SEPARATE CUSTOMER. SECURITIES LOAN (Emprstimo de valores mobilirios). 1. Emprstimo de valores mobilirios entre corretores, geralmente para cobrir uma venda a descoberto de cliente. O corretor que o concede est garantido pela receita da venda de tais valores. 2. Em sentido lato um emprstimo garantido por valores mobilirios negociveis (MARKETABLE SECURrrES). Estes incluiriam todos os emprstimos concedidos a clientes por corretoras (broker-dealers) para comprar ou carregar valores mobilirios de acordo com os requisitos de margem estabelecidos pelo Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board), assim como aqueles concedidos por bancos de acordo com o Regulamento U (REGULAnoN u) e por outros emprestadores de acordo com o Regulamento G (REGULAnoN G). Os emprstimos concedidos pelos bancos s corretoras para cobrir posies de clientes so tambm garantidos por valores mobilirios, mas so chamados emprstimos s corretoras ou emprstimos para chamadas de margem. Veja tambm HYPOTHECATION; LENDING ATA PREMIUM; LENDING AT A RATE; LENDINO SECURITIES; REHYPOnECATION e SELLING SHORT. SECURITY (Garantia real ou pessoal, valor mobilirio). Finanas: garantia real a um emprstimo concedida por um devedor a um credor, denominada penhor ou cauo. Por exemplo, a garantia subjacente a um emprstimo hipotecrio o imvel que est sendo adquirido com a quantia resultante do emprstimo. Se a dvida no for liquidada o credor pode ter o imvel apreendido e vendido em beneficio de seu crdito. Garantia pessoal refere-se garantia (GUARANTEE) oferecida por uma pessoa fisica ou jurdica dvida de terceiros. Investimentos: instrumento que indica participao em uma companhia (aes), relacionamento de um credor com uma empresa ou entidade governamental (obrigaes) ou direitos de propriedade representados por instrumentos como uma opo (omoN), direito de subscrio (SUBSCRIPTION RIGHT) e bnus de subscrio (SUBSCRIPTION WARRANT). SECURITY MARKET LINE. Relao entre a taxa de retorno exigida (REQUIRED RATE OF RETURN) sobre um investimento e o risco sistemtico (SYSTEMAnc RISK) desse investimento. SECURITY RATINGS (Classificao de crdito de valores mobilirios). Classificaes feitas por agncias de classificao (RATING) sobre crdito e risco de investimento em valores mobilirios.

SEED MONEY (Contribuio inicial). Primeira contribuio de um capitalista de risco para financiar ou atender s necessidades de capital para o perodo inicial (START-UP) de um novo empreendimento de risco, Geralmente efetuada sob forma de emprstimo, freqentemente subordinado (SUBORDINATED), ou de investimento em obngaes conversveis ou aes preferenciais. A contribuio inicial fornece a base para subseqentes capitalizaes destinadas a financiar o crescimento do negcio. Veja tambm MEZZANINE LEVEL; SECOND e VENTURE CAPITAL. SEEK A MARKET (Procurar um mercado). Procurar um comprador (no caso de um vendedor) ou um vendedor (no caso de um comprador) de valores mobilirios. SEGREGATION OF SECURITIES (Segregao de valores mobilirios). Regras (8c e 15c2-1) estabelecidas pela Comisso de Valores Mobilirios para proteger os valores mobilirios de clientes e utilizadas pelas corretoras (broker-dealers) na constituio de garantias aos emprstimos dos corretores. Especificamente as corretoras (broker-dealers) no podem: (1) intercambiar os valores mobilirios de diferentes clientes sem a autorizao escrita de cada cliente; (2) intercambiar os valores mobilirios de um cliente por outros de qualquer pessoa que no seja um cliente de boa-f, ou (3) tomar emprestado, contra os valores mobilirios de um cliente, quantias que, no total, ultrapassem as devidas pelos clientes corretora (broker-dealer) em razo dos mesmos valores mobilirios. Veja tambm COMMINGLING; HYPOTHECA-TION; REHYPOTHECATION e SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULE 15C2-1. SELECTED DEALER AGREEMENT. Acordo que rege o grupo de vendas (SELLING GROUP) em uma subscrio e distribuio de valores mobilirios. Veja tambm UNDERWRITE. SELF-DIRECTED IRA (Conta de aposentadoria auto-administrada). Conta de aposentadoria (INDIVIDUAL REnREMENT ACCOUNT IRA) que pode ser ativamente administrada pelo correntista, o qual designa um custodiante (cusrooIAN) para executar as instrues de investimento. Est sujeita s mesmas condies e limites de saque de uma conta regular do mesmo tipo. Os investidores que sacam de um plano IRA qualificado tm 60 dias para reinvestir os recursos em outro plano antes de se tomarem responsveis pelo pagamento de multas. Em sua maioria, os valores mobilirios emitidos por companhias ou pelo governo dos EUA so aceitveis para contas IRA auto-administradas, assim como o so as aes de sociedades limitadas; no entanto, os ttulos e contas a receber e os metais preciosos (objetos de arte, pedras preciosas e moedas de ouro) no so aceitveis para contas IRA. SELF-REGULATORYORGANIZATION (SRO) (Organizao autoregulamentadora). Principal meio, segundo as leis federais do mercado

de capitais, para fazer cumprir as prticas justas, ticas e eficientes do mercado de valores mobilirios e commodities a futuro. a essas organiza es que se alude quando se utiliza a expresso "regras do mercado" diferentes das agncias regulamentadoras como a Comisso de Valores Mobilirios (SEC) ou o Conselho da Reserva Federal. As SROs incluem todas as bolsas de valores e commodities (SECURITIES ANO COM MODITIES EXC TANGES), como tambm a Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD), que representa todas as corretoras que operam no mercado de balco, e o Conselho Municipal de Regras do Mercado de Valores Municipal Securities Rulemaking Board MSRB , criado de acordo com as Emendas de 1975 s Leis do Mercado de Capitais, com a finalidade de regulamentar os corretores, dealers e bancos que operam com valores municipais. As normas estabelecidas pelo MSRB esto sujeitas aprovao da SEC e so executadas pela NASD e pelas agncias regulamentadoras dos bancos. SELF-SUPPORTING DEBT (Dvida auto-sustentvel). Ttulos vendi-dos para financiar um projeto cuja receita ser suficiente para resgatar a dvida. Esses ttulos de dvida so geralmente emitidos por municipalidades para construo de obras pblicas (como por exemplo uma ponte ou um tnel) que iro gerar receita por meio da cobrana de pedgio ou outros tipos de tarifas. Os ttulos no so ilimitadamente garantidos por toda a arrecadao fiscal da municipalidade que os emite. Veja tambm REVENUE BOND. SELF-TENDER. Veja SHARE REPURCHASE PLAN. SELLER'S MARKET (Mercado do vendedor). Situao de mercado em que a demanda de um valor mobilirio ou de um produto maior que a oferta. Isso provoca uma tendncia de alta de preos fazendo com que os vendedores determinem os preos e os termos da venda. Difere do mercado do comprador, caracterizado pelo excesso de oferta, preos baixos e termos adequados s exigncias do comprador. SELLER'S OPTION (Opo do vendedor). Operao com valores mobilirios em que o vendedor, em vez de efetuar uma entrega regular (REGULAR WAY DELIVERY), tem o direito de entregar o objeto da negociao ao comprador at a data em que termina a opo do vendedor, desde que uma notificao por escrito sobre a inteno do vendedor de entregar o valor negociado seja recebida pelo comprador no mnimo um dia til antes da entrega. As entregas segundo a opo do vendedor so efetuadas dentro de um prazo especfico no inferior a 6 dias teis e no superior a 60 dias depois de realizada a operao. SELLING CLIMAX (Clmax de vendas). Queda sbita dos preos dos valores mobilirios quando os detentores de aes ou ttulos decidem se desfazer deles ao mesmo tempo. Os analistas tcnicos percebem um

clmax quando um grfico registra um aumento dramtico do volume de vendas e uma queda brusca dos preos. Para esses analistas, tal quadro geralmente indica a ocorrncia, em futuro breve, de uma retomada dos preos durante um curto perodo, uma vez que haver poucos vendedores depois do climax. Por vezes um clmax de vendas pode indicar o menor nvel de um mercado em baixa (BEAR MARKET), o que significa que depois do clmax o mercado comear a subir. Veja abaixo. SELLING CLMAX

SELLING CONCESSION (Comisso de venda). Desconto sobre a oferta de uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios ou de uma distribuio secundria (secoNDARY DISTRIBUTtoN) concedido pelos subscritores aos membros de um grupo de vendas (SELLING GROUP). Uma vez que no pode vender ao pblico a um preo superior ao da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE), o grupo de vendas lucra com a diferena entre o preo pago pelos subscritores emitente e o preo da oferta pblica; essa diferena chamada spread (SPREAD). A parcela que cabe ao grupo de vendas, denominada comisso (CONCESSION), normalmente igual ou superior metade do spread bruto, expressa como um desconto do preo da oferta pblica. Veja tambm FLOTATION COST; UNDERWRITE e UNDERWRITING SPREAD. SELLING DIVIDENDS. Prtica questionvel, utilizada por pessoal de vendas que opera com fundos mtuos (MUTUAL FUNDS), por meio da qual um cliente induzido a adquirir aes de um fundo para obter o beneficio de um dividendo planejado para futuro prximo. Uma vez que o dividendo j faz parte do valor patrimonial lquido (NET ASSEI VALUE)

do fundo, portanto fazendo parte do preo da ao ou quota, o cliente na verdade no recebe qualquer beneficio real. SELLING, GENERAL, AND ADMINISTRATIVE (SG&A) EXPENSES (Despesas de vendas, gerais e administrativas). Conjunto de despesas registradas no demonstrativo de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT) de uma empresa entre o item relativo aos custos dos bens vendidos (cosT OF GOODS soLD) e as dedues de receita. Esto a includos itens como salrios e comisses do pessoal de vendas, gastos com publicidade e promoo, viagem e entretenimento, folha de pagamento e despesas de escritrio e salrio dos diretores. Tais despesas no incluem juros e amortizao de ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS) que sero registrados como dedues de receita. Veja tambm OPERATING PROFIT (OR LOSS). SELLING GROUP (Grupo de vendas). Grupo de dealers nomeado por um grupo de subscrio (UNDERWRIT1NG GROUP) como agente (AGENT) dos outros subscritores para vender ao pblico uma nova emisso ou uma emisso secundria; tambm chamado consrcio de vendas. O grupo de vendas geralmente inclui membros do consrcio de subscrio, mas seu tamanho varia de acordo com o da emisso, e por vezes formado por centenas de dealers. O grupo de vendas regido por um acordo denominado SELECTED DEALER AGREEMENT, que determina os termos do relacionamento, estabelece a comisso de venda (SELLING CONCESSION) e dispe sobre o encerramento do grupo, que geralmente ocorre dentro de um perodo de 30 dias. O grupo de vendas pode ou no ser obrigado a adquirir as aes que no foram vendidas. Veja tambm UNDERWRITE. SELLING OFF. Venda sob presso de commodities ou valores mobilirios para evitar futuras quedas de preo. Os analistas tcnicos chamam a esse comportamento sell-off Veja tambm DUMPING. SELLING ON THE GOOD NEWS. Prtica de vender uma ao logo depois que se divulgam notcias promissoras sobre a mesma. A maioria dos investidores, entusiasmados com as notcias sobre o sucesso de um produto ou dos altos lucros, adquire uma ao prevendo aumento de preo; isso realmente faz subir os preos. Uma pessoa que aproveita as boas notcias para vender as aes acredita que o preo ter atingido seu pico quando todos os investidores, animados pelas notcias, tiverem comprado as aes. Portanto, melhor vender nessa ocasio que esperar por mais notcias ou estar com as aes ainda em mos se as notcias seguintes forem decepcionantes. Comparar com o termo BUYING ON THE BAD NEWS. SELLING SHORT (Venda a descoberto). Venda de um valor mobilirio ou contrato futuro de commodities por algum que no os possui; essa tcnica utilizada (1) para aproveitar uma queda de preo j prevista

ou (2) para proteger um ganho em uma posio comprada (LONG POSITION). Veja SELLING SHORT AGAINST THE BOX. Um investidor toma emprestados certificados de aes para entreg-los na ocasio estabelecida na venda a descoberto. Se, posteriormente, puder adquirir aquelas aes a preo inferior, ento obter lucro; entretanto, se o preo subir, o prejuzo certo. Uma commodity vendida a descoberto representa a promessa de entreg-la, em data futura, a preo estabelecido. A maioria das vendas de commodities a descoberto torna-se coberta (cOVERED) antes da data de entrega (DELIVERY DATE). Exemplo de venda a descoberto de aes: um investidor, prevendo queda de preo das aes XYZ, d ordem ao corretor para vender 100 aes XYZ a descoberto quando XYZ est sendo negociada a $50.0 corretor ento empresta ao investidor 100 aes XYZ, sejam tais aes de seu prprio estoque, mantidas em conta de margem (MARGIN AC-couNT), sejam de outro cliente ou emprestadas de outro corretor. Essas aes so usadas para liquidar a operao com o corretor na ponta compradora no prazo de 5 dias a partir da operao a descoberto; a soma obtida ser usada para garantir o emprstimo. O investidor possui agora o que se chama posio vendida (sHoRT PosmoN), ou seja, no tem a posse das 100 aes XYZ e, em determinada ocasio, dever compr-las para pagar o corretor que realiza o emprstimo. Se o preo de mercado de XYZ recuar para $40, o investidor poder comprar as aes por $4.000, pagar o corretor emprestador cobrindo assim a venda a descoberto e obter um lucro de $1.000, ou seja, $10 por ao. As vendas a descoberto so regulamentadas pelo Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD). Veja tambm LENDING ATA RATE; LENDING ATA PREMIUM; LOANED FLAT; MARGIN REQUIREMENT e SHORT SALE RULE. SELLING SHORT AGAINST THE BOX (Venda a descoberto contra caixa de custdia). Vender a descoberto (SELLING SHORT) aes que o vendedor possui mas so mantidas em custdia (SAFEICEEPING) em um local chamado caixa de custdia (BOX) no jargo de Wall Street. O motivo dessa prtica, que presume que os valores necessrios para cobrir (COVER) a operao so tambm tomados emprestados, como ocorre em qualquer venda a descoberto, pode ser simplesmente a inacessibilidade da caixa de custdia ou o desejo do comprador de no revelar a propriedade dos valores mobilirios em questo. Tradicional-mente, entretanto, o motivo principal tem sido garantir um ganho de capital (CAPITAL GAIN) sobre as aes possudas e, ao mesmo tempo, diferir a realizao do ganho de longo prazo (LONG-TERM GAIN) para o ano fiscal seguinte. Tal prtica oferecia certas vantagens quando a alquota tributria sobre ganhos de longo prazo era significativamente inferior alquota tributria sobre receitas ordinrias (oRDINARY n4COME), mas que exigia um prazo de manuteno do investimento (HOLDING PERIOD) por 6 meses para obteno de alquota mais favorecida. De acordo com

a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o imposto sobre ganhos de capital de longo prazo para pessoas fisicas sofreu um aumento que o elevou para 28% em 1987, enquanto uma alquota mxima de 38,5% era aplicada s receitas ordinrias naquele ano. A partir de 1988, os ganhos de capital e as receitas ordinrias tornaram-se tributveis s mesmas alquotas, eliminando o motivo para diferi-mento de impostos quando da realizao de vendas a descoberto contra a caixa de custdia, exceto em casos extremos, quando os contribuintes estivessem passando de uma faixa tributria de 28% para 15%. Em 1990 as alquotas do imposto sobre ganhos de capital foram fixadas em 28%. SELL OUT (Liquidar). 1. Liquidao de uma conta de margem (MARGIN AccouNT) realizada por um corretor, depois que uma chamada de margem (MARGIN CALL) deixou de resultar em aumento dos valores mobilirios em depsito para trazer a margem ao nvel exigido. Veja tambm GLOSE A POSITION; MARGIN REQUIREMENT e MINIMUM MAINTENANCE. 2. Providncia de um corretor, quando o cliente no paga os valores adquiridos, determinando assim a alienao dos valores mobilirios recebidos para a cobertura da operao. O termo tambm se aplica a operaes com commodities no mercado futuro. 3. Expresso utilizada quando se distriburam todos os valores mobilirios envolvidos na subscrio de uma nova emisso (NEW ISSUE). SELL PLUS. Ordem de venda com instrues para ser executada somente se o preo de negociao de um valor mobilirio for superior ao ltimo preo anterior diferente. Veja tambm SHoRT-SALE RULE. SELL-STOP ORDER. Veja STOP ORDER. SELL THE BOOK. Ordem dada a um corretor, por um detentor de grande quantidade de aes, para que venda tudo o que puder ser absorvido (ABSORBED) ao preo corrente dos lances de compra. O termo deriva da expresso inglesa relativa ao livro de registro do especialista (SPECIALIST's BOOK), que contm registro de todas as ordens de compra e venda que foram apresentadas para as aes negociadas pelo especialista. Em tal situao, os compradores potenciais seriam os ofertantes constantes do livro de registro do especialista, o prprio especialista, comprando em seu nome, e certos membros da bolsa (cROwD). SENIOR DEBT (Dvida privilegiada). Emprstimos ou ttulos de dvida (DEBT SECURITIES) com prioridade sobre as obrigaes desprovidas de privilgio e a participao patrimonial (EQUITY) de uma sociedade em caso de liquidao (LIQUIDATION). A dvida privilegiada geralmente inclui recursos contrados em emprstimos de bancos, de companhias de seguro ou de outras instituies financeiras, bem como notas, obrigaes ou debntures no expressamente definidas como privilegiadas ou subordinadas.

SENIOR REFUNDING. Substituio de valores mobilirios com vencimentos entre 5 e 12 anos por emisses com vencimentos originais para 15 anos ou mais. Os objetivos podem ser reduzir os custos financeiros para a emitente da obrigao, consolidar vrias emisses em uma nica emisso ou prorrogar a data de vencimento. SENIOR SECURITY (Ttulo preferencial). Valor mobilirio com prioridade sobre as obrigaes desprovidas de privilgio ou com privilgio inferior e sobre a participao patrimonial (EQUITY) dos acionistas em uma sociedade. Em caso de liquidao (LIQumAnoN), esse tipo de valor mobilirio pago antes dos ttulos com menor privilgio (JNIOR sECURitiES). Todos os ttulos de dvida, incluindo notas, obrigaes e debntures, so considerados preferenciais; os ttulos garantidos por primeira hipoteca tm preferncia sobre os garantidos por segunda hipoteca, e todos os ttulos garantidos por hipoteca tm preferncia sobre as debntures, que so desprovidas de garantia. SENSITIVE MARKET (Mercado sensvel). Mercado influenciado por notcias favorveis ou desfavorveis. facilmente

SENSITIVE ANALYSIS (Anlise de sensibilidade). Estudo que avalia os efeitos da mudana em uma varivel (como vendas) sobre o risco ou rentabilidade de um investimento. SENTIMENT INDICATORS. Medidas que indicam a disposio otimista ou pessimista dos investidores. Muitos analistas tcnicos consideram esses indicadores como contrrios, ou seja, quando a maioria dos investidores espera uma valorizao, o mercado estar prestes a cair, e quando a maioria espera uma queda, o mercado estar prestes a subir. Para avaliar as mudanas de nimo dos investidores, alguns boletins financeiros calculam quantos servios de consultoria de investimentos (navESTMENr ADVISORY SERVICES) apontam para uma valorizao ou desvalorizao do mercado. SEPARATE CUSTOMER Conceito usado pela Sociedade de Proteo ao Investidor (SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION SIPC) ao alotar as coberturas de seguro. Por exemplo, se duas contas de investimento apresentarem titulares diferentes, cada conta considera-da como uma conta individual e com direito a proteo mxima; dessa forma, duas contas, uma em nome de John Jones e outra em nome de John Jones e sua esposas Mary Jones, sero tratadas como contas separadas. Por outro lado, uma conta de caixa (CASH ACCOUNT), uma conta de margem (MAROni ACCOUNT) e uma conta especial de obrigaes conversveis todas em nome de John Jones, no so consideradas contas separadas do cliente mas uma s conta. SERIAL BOND (Obrigao seriada). Emisso de obrigaes, geralmente de uma municipalidade, com diferentes datas de vencimento

(MATURIYY DATES) a intervalos regulares at que toda a emisso seja resgatada. Todos os certificados desse tipo de obrigao tm indicada a data de resgate (REDEMPnON DATE). SERIES E BOND (Obrigao da Srie E). Ttulos de poupana emitidos pelo governo norte-americano entre 1941 e 1979. Foram posteriormente substitudos por obrigaes da Srie EE e da Srie HH. As obrigaes da Srie E em circulao, que podem ser trocadas pelas novas modalidades de obrigaes, continuaro pagando juros durante 20 ou 40 anos a partir da data de emisso. As emitidas entre 1941 e 1952 rendem juros por 40 anos; as emitidas em 1979, por 25 anos. H uma escala mvel para as obrigaes da Srie E emitidas entre 1952 e 1979. Seus juros so isentos de tributos estaduais e municipais. Veja tambm SAVINGS BOND. SERIES EE BOND. Veja SAVINGS BOND. SERIES HH BOND. Veja SAVINGS BOND. SERIES OF OPTION (Srie de opes). Classe de opo, sejam todas opes de compra (cais. orroNS), sejam todas opes de venda (PUT OPTIONS), sobre o mesmo valor mobilirio objeto, com o mesmo preo de exerccio (EXERCICE PRICE) e a mesma data de vencimento. Por exemplo, todas as 50 opes de venda de XYZ maio formam uma srie de opes. SETTLE (Pagar, liquidar, doar, resolver, solucionar). Em geral: pagar uma obrigao. Esplios: distribuio dos bens de um esplio pelo testamenteiro aos beneficirios depois de completados todos os procedimentos legais. Direito: (1) resolver uma disputa legal de forma amigvel; (2) chegar a um acordo sobre a distribuio de bens, entre cnjuges ou entre pais e filhos, como por exemplo em um divrcio. Valores mobilirios: completar uma negociao de valores mobilirios entre corretores que atuam como agentes (AGENrS) ou entre um corretor e seu cliente. Uma negociao liquidada quando o cliente paga ao corretor pelos valores mobilirios adquiridos ou quando o cliente entrega os valores mobilirios vendidos e o cliente recebe a soma resultante da venda. Veja tambm CONTTNUOUS NET SETTLEMENT. SETTLEMENT DATE (Data de liquidao). Data em que uma ordem executada deve ser liquidada, quer por um comprador que esteja pagando os valores mobilirios, quer por um vendedor que esteja entregando os valores e recebendo a soma resultante de sua venda. Em uma entrega regular (REGULAR-WAY DEUVERY) de aes, a data de liquidao ser 5 dias teis depois da execuo da negociao. Quanto a opes que envolvem valores mobilirios registrados em bolsa ou ttulos do governo, a liquidao dever ser efetuada no dia til seguinte ao da execuo da negociao. Veja tambm SELLER'S OPTION.

SETTLOR (Fiduciante). Pessoa que cria uma relao fiduciria ou truste inter vivos (INTER VIVOS TRUST), que se distingue de um truste testamentrio. Tambm chamada donor (doador), grantor (outorgante) ou trustor (fideicomitente). SEVERALLY BUT NOT JOINTLY (Responsabilidade individual e no solidria). Modalidade de contrato utilizado para estabelecer a responsabilidade da venda de uma parte dos valores mobilirios em uma subscrio. Os membros do grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP) concordam (individualmente) em comprar uma determinada parte da subscrio mas no concordam em se responsabilizar solidariamente pelas aes no vendidas por outros membros do grupo. Em uma modalidade menos comum de contrato de subscrio, chamada contra-to com responsabilidade individual e solidria, os membros do consrcio de subscrio concordam em vender no somente as aes que lhes foram alocadas, como tambm quaisquer aes no vendidas pelos demais membros do grupo. Veja tambm UNDERWRITE. SG & E EXPENSES. Veja ADMINISTRATIVE EXPENSES. SELLING, GENERAL, AND

SHADOW CALENDAR. Pedidos de registro (REGISTRATION) de valores mobilirios junto Comisso de Valores Mobilirios espera de aprovao para que se determine a data de oferta (OFFERING DATE). SHAKEOUT (Rearranjo). Mudana nas condies de mercado que resulta na eliminao de participantes cuja situao financeira seja insignificante em um determinado segmento industrial. Por exemplo, se repentinamente o mercado de microcomputadores se torna saturado em virtude de uma oferta maior que a demanda, haver um rearranjo, ou seja, algumas empresas encerraro suas atividades. Nos mercados de valores mobilirios, o rearranjo ocorre quando os especuladores so forados, por circunstncias do mercado, a vender suas posies, geralmente com prejuzo. SHARE (Ao, quota, participao acionria). 1. Ttulo que confere direito a uma parte do patrimnio de uma companhia. E representado por um certificado de ao, que exibe o nome da companhia e do acionista. O estatuto social da companhia estabelece a quantidade de aes que ela est autorizada a emitir. As companhias geralmente no emitem o nmero total de aes a que esto autorizadas (AUTHORIZED SHARES). 2. Ttulo que confere direito a uma parte do patrimnio de um fundo mtuo. Veja tambm INVESTMENT COMPANY. 3. Participao, geralmente representada por um certificado, em uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERsHIP). SHARE BROKER Sociedade corretora que negocia a compra e a venda de valores mobilirios e cobra comisses relativamente baixas (DISCOUNT

BROKER) calculadas sobre a quantidade de aes negociadas. Quanto maior o nmero de aes em uma operao, menor ser o custo da remunerao por ao. Operar com uma corretora cuja remunerao calculada sobre o nmero de aes negociadas geralmente vantajoso para quem negocia pelo menos 500 aes, ou para os investidores em aes de alta cotao que, de outra maneira, pagariam uma comisso calculada como uma porcentagem sobre o montante em dlar. Os que negociam com pequeno nmero de aes, ou aes de baixa cotao, podem conseguir comisses mais vantajosas junto a uma corretora cuja comisso calculada com base no valor total da operao (VALUE BROKER) ou um Outro tipo de sociedade corretora cujas comisses so em valores reduzidos. SHAREHOLDER (Acionista). 1. Proprietrio de uma ou mais aes representativas do capital (srocK) de uma companhia. O titular de aes ordinrias normalmente tem direito a: (1) reivindicar uma parcela dos ativos no divididos de uma companhia, na proporo da quantidade de aes por ele detidas; (2) voto proporcional na eleio dos conselheiros (DIRECTORS) e em relao a outros negcios decididos nas assemblias de acionistas diretamente ou por meio de procurao de voto (PROXY); (3) dividendos (DIVIDENDS) quando ocorrem ganhos e os dividendos tenham sido declarados pelo conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS); e (4) preferncia (PREEMPTIVE RIGHT) na subscrio de ofertas adicionais de aes antes de serem oferecidas ao pblico em geral, exceto quando o direito de preferncia for eliminado pelo instrumento de constituio (ARTICLES OF INCORPORATION), ou em circunstncias especiais, como no caso de emisso de aes para a realizao de uma incorporao. 2. Proprietrio de uma ou mais quotas ou unidades de um fundo mtuo (MUTUAL FUND). Os investidores em um fundo mtuo usufruem de direitos de voto semelhantes aos dos detentores de aes. Os direitos dos acionistas variam de acordo com o estatuto social (BYLAWS) da companhia. Veja tambm PREFERRED STOCK. SHAREHOLDER'S EQUITY (Patrimnio dos acionistas). Total dos ativos (ASSETS) menos o total do passivo (LIABILITIES) de uma companhia. Tambm chamado patrimnio acionrio (EQUITY) ou patrimnio lquido (NET WORTH). SHARE REPURCHASE PLAN (Plano de recompra de aes). Programa por meio do qual uma companhia recompra suas prprias aes no mercado aberto. Isso geralmente ocorre quando as aes esto subavaliadas (UNDERVALUED). Como essa ttica reduz o nmero de aes em circulao e, portanto, aumenta o rendimento por ao (EARNINGS PER siARE), tende a elevar o valor de mercado das aes restantes em mos dos acionistas. Veja tambm GOING PRIVATE e TREASURY STOCK.

SHARES AUTHORIZED (Aes autorizadas). Limite mximo de aes que uma companhia esta autorizada a emitir de acordo com seu instrumento de constituio (ARTICLES OF INCORPORATION). No balano patrimonial (BALANCE SHEET) de uma companhia o nmero de aes autorizadas aparece sob o item contas de capital e geralmente superior ao nmero de aes emitidas e em circulao (ISSUED AND OUTSTANDING). Uma companhia no pode legalmente emitir mais aes do que est autorizada. A quantidade de aes autorizadas s pode ser modificada por meio de alteraes no estatuto social pelo voto dos acionistas. O motivo mais comum para aumentar o nmero de aes autorizadas em uma sociedade de capital aberto o ajuste de um desdobramento (sPLIT) de aes. SHARES OUTSTANDING (Aes em circulao). Veja ISSUED AND OUTSTANDING. SHARK REPELLENT. Medida adotada por uma companhia para evitar tentativas hostis de aquisio de controle (TAKEOVER). Tambm chamada "porcupine provision ". Exemplos: 1. Dispositivo sobre preo justo, exigindo que um proponente pague o mesmo preo a todos os acionistas. Isso aumenta os valores envolvidos e desestimula ofertas para aquisio de ao (TENDER 0FFER) que foram concebidas para atrair apenas aqueles acionistas mais interessados em substituir a administrao da companhia objeto da oferta. 2. Clusula contratual concebida para proteger executivos de alta posio proporcionando-lhes generosos benefcios caso, ocorrendo a aquisio do controle, os administradores sejam demitidos na seqncia (GOLDEN PARACHUTE). 3. Incorporao defensiva em que a companhia objeto de uma aquisio (TARGET COMPANY) se rene a outra de forma a criar condies para aplicao de normas antitruste ou outros problemas regulatrios caso a proposta original indesejada de aquisio de controle venha a se consumar. Veja tambm SAFE HARBOR. 4. Conselho de administrao com eleies alternadas (STAGGERED BOARD OF DIRECFORS), uma maneira de dificultar a eleio de um conselho cuja maioria dos conselheiros seja a favor das decises do investidor agressivo (RAIDER) que pretenda adquirir o controle da companhia e nomear uma nova administrao. 5. Dispositivo que determina maiorias qualificadas que podem passar de dois teros ou trs quartos dos votos dos acionistas em relao a matrias como a ratificao da aquisio de controle. Veja tambm POISON PILL e SCORCHED EARTH POLICY. SHARK WATCHER. Empresa que auxilia seus clientes a detectar e identificar atividades para aquisies de controle (TAKEOVER). Esse tipo de empresa, cuja linha principal de negcios a solicitao de

procuraes de voto para companhias clientes, controla os padres de negociaes das aes de um cliente e tenta determinar a identidade das partes que esto acumulando aes. SHELF REGISTRATION (Registro de prateleira). Termo utilizado pela Regra 415 da Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULE 415) adotada nos anos 80, que permite que novos valores mobilirios sejam emitidos via um registro de prateleira por meio do qual uma nova ao pode "ficar na prateleira" espera de registro (REGISTRATION) at 2 anos antes da oferta pblica (PUBLIC 0FFERING). Com o registro "de prateleira", a empresa pode simplesmente atualizar anual e trimestralmente os relatrios da SEC e lanar paulatinamente as aes medida que as condies de mercado se tomem favorveis. A flexibilidade oferecida s emitentes por esse tipo de registro se reflete em economia substancial de tempo e dinheiro. SHELL CORPORATION. Sociedade que foi incorporada mas no registra ativos ou operaes significativos. Essas sociedades podem se formar para obter financiamento antes do incio das operaes, o que as toma de alto risco. O termo refere-se tambm a sociedades criadas por operadores fraudulentos como veculos para ocultar esquemas de evaso fiscal. SHERMAN ANTI-TRUST ACT OF 1890. Veja ANTITRUST LAWS. SHOGUN SECURITY. Valor mobilirio emitido e distribudo exclusivamente no Japo por uma companhia no japonesa e denominado em moeda que no o iene. SHOP. 1. rea reservada produo em uma indstria; difere das reas de escritrio e de armazenagem. 2. Fora de trabalho de fbrica um empregador, como por exemplo na expresso "union shop". 3. Escritrio de uma sociedade corretora (broker-dealers) de valores. 4. Procura por dealers que ofeream o melhor preo, como em uma operao onde se solicitam vrias cotaes para obteno do melhor preo de oferta de compra ou de venda. 5. Pequeno estabelecimento para venda de varejo. SHORT AGAINST THE BOX. Veja SELLnNG SHORT AGAINST THE BOX. SHORT BOND (Obrigao a curto prazo). 1. Obrigao com vencimento a curto prazo; um conceito um tanto subjetivo mas geralmente esse prazo inferior a 2 anos. Veja tambm SHORT TERM. 2. Obrigao a ser liquidada at um ano e portanto classificada como passivo circulante (CURRENT LIABILITV) de acordo com a definio contbil de dvida de curto prazo (SHORT-TERM DEBIT).

3. Obrigao a curto prazo com cupom (SHORT COUPON). SHORTCOUPON. 1. Pagamento de juros que cobre um perodo inferior ao convencional de 6 meses. O pagamento de um cupom de curto prazo efetuado quando o perodo entre a data original de emisso e a primeira data programada para o pagamento de juros inferior a 6 meses. Dependendo do prazo do cupom, os juros acumulados (ACCRUED INTEREST) provocam uma diferena no valor da obrigao poca da emisso, que se reflete no preo de oferta. 2. Obrigao com prazo de vencimento relativamente curto, geralmente at 2 anos. Veja tambm LONG COUPON. SHORT COVERING (Cobrir uma venda a descoberto). Compra real de valores mobilirios por um vendedor a descoberto para substituir os valores mobilirios tomados em emprstimo quando da venda a descoberto. Veja tambm LENDING SECURITIES e SELLING SHORT. SHORT HEDGE (Hedge a descoberto). Operao que limita ou elimina o risco de queda de valor de uma commodity ou valor mobilirio sem envolver a propriedade de bens. Exemplos: 1. Vender a descoberto contra a caixa de custdia (SELLING SHORT AGAINST THE Box) faz com que os valores mobilirios permaneam intocados, provavelmente espera de valorizao, e ao mesmo tempo os protege de uma queda de valor, uma vez que esta seria compensada pelo lucro obtido por uma venda a descoberto. 2. Comprar uma opo de venda (PUT OPTION) para proteger o valor de um valor mobilirio detido limita as perdas ao custo da opo. 3. Comprar um contrato futuro de matria-prima a um preo especfico protege o fabricante que se compromete a vender um produto a um preo determinado em uma data futura especificada, mas que no pode comprar a matria-prima na ocasio em que o compromisso for assumido. Portanto, se houver um aumento no preo do material, o fabricante realiza um lucro com o contrato; se o preo cair, realiza um lucro com o produto. Comparar com a expresso LONG HEDGE. SHORT INTEREST (Operao a descoberto). Total de aes vendidas a descoberto mas ainda no recompradas para fechar posies vendidas (SHORT PosITIONS). Os dados da Bolsa de Valores de Nova York sobre operaes descobertas, publicados mensalmente nos jornais, indicam quantos investidores acreditam que o mercado acionrio esteja prestes a cair. A Bolsa informa todas as emisses que registraram pelo menos 5.000 vendas de aes a descoberto e aquelas onde as operaes a descoberto variaram em pelo menos 2.000 aes em relao ao ms anterior. Quanto mais operaes a descoberto, maior ser o nmero de pessoas que esperam uma queda dos preos. Entretanto, as negociaes a descoberto tambm representam presso potencial de compra, uma

vez que todas as vendas a descoberto devero ser cobertas pela compra de aes. Por esse motivo, muitos observadores do mercado consideram um nvel alto de operaes a descoberto como um indcio de valorizao. Veja tambm SELLING SHORT e SHORT INTEREST THEORY. SHORT INTEREST THEORY. Teoria segundo a qual um alto nmero de operaes a descoberto (sHoRT INTEREST) em uma ao pressiona o aumento do preo de mercado. Baseia-se no argumento de que, mesmo que as vendas a descoberto reflitam uma crena na queda dos preos, a necessidade de cobrir posies descobertas exercer presso altista sobre o mercado. Tambm chamada CUSHION THEORY, uma vez que as vendas a descoberto podem ser consideradas como um amortecedor (cushion) para ordens de compra iminentes. Veja tambm MEMBER'S SHORT-SALE RATIO; ODD-LOSTSHORT-SALERATIO; SELLING SHORT e SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO. SHORT POSITION (Posio vendida). Commodities: contrato por meio do qual um investidor de valores concorda em vender uma commodity em uma data futura a um preo especfico. Aes: aes que um indivduo vendeu a descoberto (por meio da entrega de certificados tomados emprestados) e ainda no foram cobertas em uma data determinada. Veja tambm COVER e SELLING SHORT. SHORT SALE. Veja SELLING SHORT. SHORT-SALE RULE (Regra da venda a descoberto). Regra da Comisso de Valores Mobilirios que estabelece que as vendas a descoberto s podem ser realizadas em um mercado em alta; tambm chamada regra PLUS TICK. Uma venda a descoberto s pode se realizar de acordo com as condies a seguir: (1) se a ltima venda foi realizada a um preo superior ao da venda que a precedeu (denominada UPTICK ou PLUS TICK); (2) se o preo da ltima venda, embora inalterado, for superior ao da ltima venda anterior com preo diferente (chamada ZERO-PLUS TICK). A regra da venda a descoberto foi elaborada com a finalidade de evitar abusos por parte de operadores que atuam em concerto, que compram pesado a descoberto, puxando para baixo o preo das aes para em seguida compr-las e realizar um grande lucro. SHORT SQUEEZE. Situao de mercado em que o preo de um contrato a futuro de aes ou commodities comea a subir significativamente e muitos operadores com posies vendidas se vem forados a comprar aes ou commodities para cobrir (COVER) suas posies e evitar perdas. Essa onda sbita de compras provoca uma alta ainda maior dos preos, agravando os prejuzos dos vendedores a descoberto que at ento no haviam conseguido cobrir suas posies. Veja tambm SELLING SHORT.

SHORT TENDER. Tomar aes emprestadas para participar de uma oferta pblica de aquisio de aes (TENDER OFFER). Essa prtica proibida pela Regra 10b-4 da Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULE 108.4). SHORT TERM (Curto prazo). Contabilidade: ativo que dever ser transformado em moeda dentro do prazo normal de um ciclo operacional (normalmente um ano), ou passivo com data de vencimento de at um ano. Veja tambm CURRENT ASSETS e CURRENT LIABULITY. Investimentos: investimentos com data de vencimento de at um ano. Incluem obrigaes, embora, ao diferenciar entre obrigaes a curto, mdio e longo prazos, o curto prazo seja muitas vezes prolongado para significar obrigaes de at 2 anos. Veja tambm SHORT BOND; SHORTTERM DEBT; SHORT e TERM GAIN OR LOSS. Tributao: prazo de manuteno de um investimento (HOLDINC PERIOD), de at seis meses, utilizado para diferenciar ganhos ou prejuzos de curto prazo (sHoRT-TERM GAIN OR LOSS) de ganho a longo prazo (LONG-TERM GAIN) e prejuzo a longo prazo (LONG-TERM LOSS), at que a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou a diferena entre curto e longo prazos em 1988. Veja tambm CAPITAL GAINS TAX. SHORT-TERM DEBT (Dvida a curto prazo). Todas as obrigaes vencveis em um ano; aparecem em um balano patrimonial como passivo circulante. Veja tambm CURRENT LIABILITY. SHORT-TERM GAIN OR LOSS (Lucros e prejuzos a curto prazo). Para fins tributrios, o lucro ou prejuzo resultante da venda de valores mobilirios ou ativos fixos detidos por um perodo de at 6 meses. Os lucros a curto prazo so tributveis aalquotas de at 28%, medida que no sejam reduzidos por meio da compensao de prejuzos a curto prazo. Veja tambm CAPITAL GAIN e CAPITAL LOSS. SIDE-BY-SIDE TRADING. Negociar um valor mobilirio e uma opo (oPnoN) desse valor mobilirio na mesma bolsa. SIDEWAYS MARKET. Perodo em que os preos so negociados dentro de uma faixa estreita, apresentando apenas pequenas mudanas ascendentes ou descendentes. Tambm chamado movimento horizontal de preo (HORIZONTAL PRICE MovEMENT). Veja tambm FLAT MARKET. SILENT PARTNER (Scio que no participa na administrao). 1. Scio de responsabilidade limitada em um programa de participao direta (DIRECT PARTICIPATION PROGRAM), como por exemplo sociedades imobilirias limitadas ou sociedades limitadas de explorao de petrleo e gs, em que os acionistas participam diretamente do fluxo de caixa e dos beneficios fiscais de investimentos subjacentes. Ao

contrrio do scio solidrio, este no participa diretamente da administrao da sociedade e sua responsabilidade se restringe ao montante de seu investimento. 2. Scio solidrio em uma sociedade que, muito embora no tenha qualquer funo na administrao, participa do investimento e divide as responsabilidades. Os scios sem participao na administrao so comuns em empresas familiares em que a finalidade distribuir a carga tributria. Veja tambm LIMITED PARTNERSHIP. SILVER THURSDAY. Dia 27 de maro de 1980, quando os irmos Hunt, do Texas, deixaram de atender a uma chamada de margem (MARGIN CALC) da corretora Bache Halsey Stuart Shields (posteriormente Prudential-Bache Securities) de $100 milhes em contratos futuros de prata. A posio foi coberta mais tarde, e a Bache sobreviveu, apesar do impacto dramtico sobre os mercados de commodities e os mercados financeiros. SIMPLE INTEREST (Juros simples). Clculo de juros baseado apenas na quantia original do principal. Os juros simples contrastam com os compostos (coMPOUNDINTEREST), que se aplicam ao principal acrescidos de juros acumulados. Por exemplo, $100 a 12% de juros simples renderiam $12 ao ano (12% sobre $100). Os mesmos $100 a 12% de juros compostos anualmente renderiam $12 de juros somente no primeiro ano. Os juros do segundo ano seriam 12% sobre os juros acumulados do primeiro ano e o principal, ou seja, $112 ou $13,44. No terceiro ano o pagamento seria 12% sobre $125,44 que o principal do segundo ano acrescido de juros ou $15,05. Para calcular os juros sobre os emprstimos, o clculo dos juros simples diferencia-se dos vrios mtodos de clculo de juros em base prcalculada. Veja tambm PRECOMPUTE e CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968. SIMPLIFIED EMPLOYEE PENSION (SEP) PLAN (Plano simplificado de penso para empregados). Plano de penso em que tanto o empregado quanto o empregador contribuem para uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA). De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT TO 1986), os empregados (exceto os que participam de SEPs de governos estaduais ou municipais) podem optar por ter as contribuies patronais pagas ao SEP ou ao prprio funcionrio, em moeda corrente ou pagamentos diferidos [PLANOS 410(K)] conforme acordado entre as partes. Contribuies facultativas, excludas do resultado para fins de imposto de renda, so todavia consideradas para fins de tributos empregatcios (FICA e FUTA) e limitadas a $7.000, ao passo que as contribuies patronais no podem ultrapassar $30.000. Os SEPs restringem-se a poucos empregados (at 25) e pelo menos 50% dos empregados devem participar. H dispositivos legais especiais referentes integrao das contribuies

ao SEP, aos beneficios da previdncia social e aos limites de diferimento de tributos para indivduos muito bem remunerados. SINGLE OPTION. Termo usado para diferenciar uma opo de venda (PUT OPTION) ou de compra (CALL oPTIoN) de um spread (SPREAD) ou um STRADDLE, cada um envolvendo duas ou mais opes de venda ou de compra. Veja tambm OPTION. SINGLE-PREMIUM DEFERRED ANNUITY (SPDA) (Anuidade diferida de prmio nico). Investimento com imposto diferido semelhante a uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RELIREMENT ACCOLRJT IRA) sem muitas das restries da IRA. O investidor paga de uma s vez companhia de seguros ou ao fundo mtuo que est vendendo a anuidade. Essa soma pode ser investida em um papel de renda fixa, como um certificado de depsito, ou em um portflio com rendimento varivel que pode investir em aes, obrigaes e ttulos do mercado monetrio. Os rendimentos so tributados apenas quando efetuadas as distribuies. Em contraste com uma IRA, no h limites para as quantias que se podem investir em uma SPDA. Da mesma forma que em uma IRA, cobra-se uma taxa de 10% para saques efetuados antes de o beneficirio completar 59%: anos. SINGLE-PREMIUM LIFE INSURANCE (Seguro de vida de prmio nico). Aplice de seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE) e que requer um nico pagamento. Como esse grande montante pago inicialmente comea a valorizar imediatamente, o detentor desse tipo de aplice tem vantagens sobre os detentores de aplices pagas em prestaes. Com a valorizao isenta de impostos (presumindo que se mantenha em vigor), os baixos custos ou mesmo a ausncia de qualquer custo, o acesso aos fundos, via emprstimos de aplices (POLICY LOANS) no sujeitos a tributao, e o resultado das vendas isentos de impostos para os beneficirios, esse tipo de aplice surgiu como um mecanismo popular de economia fiscal (TAX SHELTER), de acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986). SINGLE-STATE MUNICIPAL BOND FUND. Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que investe integralmente em obrigaes isentas de impostos emitidas por governos ou agncias governamentais de um determinado estado. Portanto, os dividendos pagos sobre as quotas de um fundo no so tributveis aos residentes daquele estado quando da declarao do imposto de renda; no entanto, os ganhos de capital, se houver, so tributveis. SINKING FUND (Fundo de amortizao). Dinheiro acumulado regularmente em uma conta de custdia segregada para resgatar ttulos de dvida ou emisses de aes preferenciais. Uma escritura de emisso de ttulos ou um documento de emisso de aes preferenciais pode

detenninar que os pagamentos sejam feitos a um fundo de amortizao, garantindo aos investidores que as emisses so mais seguras que as obrigaes (ou aes preferenciais) cujo pagamento a emitente deve efetuar de uma s vez, sem usufruir dos beneficios de um fundo de amortizao. Veja tambm PURCHASE BOND. SIZE. 1. Quantidade de aes ou obrigaes disponveis para venda. Um negociador no mercado de balco responder, ao ser indagado sobre uma determinada cotao, que um certo nmero de aes est disponvel a um determinado preo. 2. Termo usado quando h uma grande quantidade de aes venda. Um negociador dir "shares are available in size" ("h uma boa quantidade de aes disponveis"), por exemplo. SKIP-PAYMENT PRIVILEGE. 1. Clusula, em alguns contratos de hipoteca (MORTGAGE) e contratos de emprstimos para repagamento em parcelas, que permite aos muturios postergar algum pagamento se estiverem frente do cronograma de pagamentos. SLD LAST SALE. Expresso que significa "sold last safe", que aparece na fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE) sempre que se registra uma mudana maior que a normal nas operaes com um determinado valor mobilirio. Aparece sempre depois do smbolo da ao (STOCK SYMBOL), sendo geralmente usada quando a alterao for igual ou superior a um ponto sobre as emisses com preos mais baixos (abaixo de $20), ou igualou superiora dois pontos sobre emisses com preos mais altos. SLEEPER. Ao que no atrai o investidor mas com potencial significativo de valorizao. Esse tipo de ao mais facilmente reconhecida em uma anlise retrospectiva depois de ocorrida a valorizao. SLEEPING BEAUTY. Empresa com potencial para se tomar objeto de uma aquisio de controle (TAKEOVER), mas que ainda no foi abordada por um adquirente. Esse tipo de companhia geralmente apresenta caracteristicas especialmente atraentes, como grande liquidez, subavaliao de imveis ou de outros tipos de ativos. SMALL BUSINESS ADMINISTRATION (SBA) (Administrao de pequenas empresas). Agncia federal criada em 1953 para prestar assistncia financeira (emprstimos diretos e garantias de emprstimo) e administrativa a empresas sem acesso aos mercados de capital (CAPITAL MARKETs). Uma legislao posterior autorizou a SBA a fazer contribuies para o capital de risco (VENTURE CAPITAL) durante o perodo inicial (STARTUP) de formao de uma empresa, por meio de licenciamento e financiamento de pequenas sociedades de

investimento (SBICs), a manter um fundo de emprstimos para a recuperao de imveis danificados por desastres naturais (inundaes, furaces etc.), a conceder emprstimos e prestar servios de consultoria e treinamento a pequenas empresas em mos de minorias tnicas, dos economicamente carentes e de pessoas incapacitadas. A SBA financia suas atividades atravs de subvenes diretas aprovadas pelo Congresso. SMALL FIRM EFFECT. Tendncia das aes de pequenas empresas, definidas pela capitalizao de mercado (MARKET CAPITALIZATION), de superar o desempenho das aes de grandes empresas. So muitas as teorias que explicam esse fenmeno, mas todas incluem os seguintes pontos: (1) companhias menores tendem a apresentar maior potencial de crescimento; (2) grupos de companhias de baixa capitalizao incluem mais companhias em dificuldades financeiras; quando h uma valorizao, os ganhos so substanciais e aumentam o retomo do grupo de modo geral; (3) pequenas firmas so geralmente negligenciadas pelos analistas e conseqentemente pelas instituies; depois de descobertas, valorizam-se e registram ganhos significativos. Veja tambm ANKLE BITER. SMALL INVESTOR (Pequeno investidor). Investidor pessoa fisica que adquire pequenas quantidades de aes ou obrigaes, geralmente em lotes fracionrios (ODD LOT), tambm chamado investidor de varejo (RETAIL INVESTOR). Apesar dos milhares de pequenos investidores, o total dos valores por eles detidos pequeno diante do de grandes instituies como fundos mtuos e companhias de seguro. Paralelamente proliferao dos fundos mtuos, os ltimos acontecimentos no setor de corretagem e a diversificao do setor em modernas linhas, oferecendo servios completos, introduziram novos programas planejados especificamente para tomar os investimentos mais convenientes aos pequenos investidores. Dessa forma, muitos recursos depositados em bancos de poupana foram canalizados para os mercados de aes e obrigaes. Veja tambm ODD-LOT SHORT-SALE RATIO e ODD-LOT THEORY. SNOWBALLING (Bola de neve). Processo atravs do qual a ativao de ordens vlidas a partir de determinado preo (srop ORDERS) em um mercado em alta ou em baixa provoca presso altista ou baixista sobre os preos, acionando dessa forma maior quantidade de ordens desse tipo ou maior presso sobre os preos, e assim sucessivamente. SOCIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND (Fundo mtuo de conscincia social). Fundo mtuo cuja administrao est voltada para a valorizao do capital ao mesmo tempo em que procura investir em companhias que no sejam incompatveis com determinadas prioridades sociais. Esse tipo de fundo mtuo, resultado dos movimentos de conscincia social observados nos anos 60 e 70, pode no investir em companhias que obtenham lucros exorbitantes com contratos de defesa

militar ou cujas atividades provoquem poluio ambiental ou ainda em companhias com interesse em pases com governos repressores ou racistas. SOFT CURRENCY (Moeda no conversvel, moeda fraca). Moeda de um pas que no aceita para troca por moeda forte de outro pas. Moedas fracas, como o rublo sovitico, so fixadas a taxas de cmbio no realistas e no so lastreadas por ouro, de modo que os pases com moedas fortes, como o dlar norte-americano e a libra esterlina, se sentem relutantes em aceit-las. Veja tambm HARD MONEY (HARD CURRENCY). SOFT DOLLARS (Pagamento atravs de comisso). Mtodo de pagar os servios das corretoras via comisses em vez de pagamentos diretos, conhecido como hard-dollar fees. Por exemplo, um fundo mtuo pode pagar uma pesquisa realizada por uma corretora com operaes geradas por tal pesquisa. O corretor pode concordar com isso se o administrador do fundo se comprometer a despender pelo menos $100.000 em comisses com ele naquele ano. Ou o fundo ter de pagar uma taxa de $50.000, em moeda, pela pesquisa. Comparar com a expresso HARD DOLLAR. SOFT LANDING (Pouso suave). Termo usado pelos otimistas quando o crescente fantasma da recesso ameaava o final dos anos 80, para indicar uma taxa de crescimento econmico suficientemente grande para evitar a recesso e ao mesmo tempo conter o alto nvel de inflao e taxas de juros. SOFT MARKET (Mercado fraco). Mercado caracterizado por um excesso de oferta em relao demanda. Um mercado fraco de valores mobilirios registra inatividade, amplos spreads entre ofertas de com-pra e venda e ntidas quedas de preo em resposta a baixas presses de venda. Tambm chamado mercado do comprador. SOFT SPOT (Aes ou segmento de aes fraco).Fragilidade de determinadas aes ou grupo de aes perante um mercado fortalecido em alta. SOLD-OUT MARKET (Mercado vendido). Termo usado no mercado de commodities para indicar que os contratos futuros em uma determinada commodity ou para um determinado vencimento no esto dispo-nveis em virtude de liquidaes de contratos e ofertas limitadas. SOLVENCY (Solvncia). Capacidade de honrar obrigaes medida que se tomam vencveis. Veja tambm INSOLVENCY. SOURCES AND APPLICATIONS (or USES) OF FUNDS STATEMENT [Origens e aplicaes (ou usos) dos recursos]. Seo de um

demonstrativo financeiro que, antes de 1988, analisava as mudanas que afetavam o capital de giro (WORKING CAPITAL) (ou, opcionalmente, o caixa) e que fazia parte dos relatrios anuais das companhias de capital aberto. Naquele ano o Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARDS FASB) substituiu esse demonstrativo pela demonstrao de fluxos de caixa (STATEMENT OF CASH FLOWS), que analisa todas as mudanas nas categorias de operaes, investimento e financiamento que afetam o caixa. SOVEREIGN RISK (Risco soberano). Risco de um governo estrangeiro no honrar um emprstimo ou outros compromissos em virtude de mudanas em sua poltica nacional. Um pas que declara sua prerrogativa como nao independente pode evitar o repatriamento (REPATRIATION) dos recursos de uma companhia ou um pas por meio da fixao de limites ao fluxo de capital, impedimentos ficais ou nacionalizao dos bens. O risco soberano tomou-se um componente do crescimento da dvida internacional que ocorreu depois dos aumentos do preo do petrleo nos anos 70. Vrios pases em desenvolvimento que contraam emprstimos substanciais junto a bancos ocidentais, para financiar seus dficits comerciais, viram-se em dificuldade para cumprir o programa de repagamentos. Para evitar inadimplncia, os bancos precisaram renegociar os emprstimos concedidos a pases como Argentina e Mxico. Esses emprstimos corriam ainda o risco de ser cancelados por lderes polticos, fato que igualmente teria afetado os emprstimos s companhias privadas que haviam sido garantidas por governos anteriores. A partir dos anos 70, os bancos e outras companhias multinacionais desenvolveram meios sofisticados de anlise para avaliar o risco soberano antes de se comprometerem com novos emprstimos, investimentos ou incio de operao em um determinado pas estrangeiro. Durante perodos de volatilidade econmica mundial, os EUA tm se mostrado capazes de atrair investimento estrangeiro devido reconhecida ausncia de risco soberano desse pas. Tambm chamado risco do pas ou risco poltico. SPECIAL ARBITRAGE ACCO UNT (Conta especial de arbitragem). Conta de margem (MARGIN ACCOUNI) especial junto a um corretor e reservada a operaes na quais o risco do cliente est protegido por uma operao com um determinado valer mobilirio ou uma posio. A exigncia de margem (MARGIN REQUIIIEMENT) nessa operao substancialmente menor que no caso de compras de aes realizadas com o crdito da conta e sujeitas a quedas de preo. Veja tambm HEDGE/HEDGING. SPECIAL ASSESSMENT BOND (Obrigaes garantidas por contribuio de melhoria). Obrigao municipal que resgatada com os impostos recolhidos dos beneficirias de obras pblicas realizadas em um determinado bairro e financiadas por tal obrigao; tambm

chamada special assessment limited liability bond, special district bond, special purpose bond, SPECIAL TAX BOND. Por exemplo, os usurios de uma rede de esgoto financiada por uma obrigao desse tipo devem pagar um tributo especial que ser utilizado para liquidao das obrigaes. Os detentores de obrigaes residentes no pas esto isentos dos juros que recaem sobre esses papis. Geralmente essas no so obrigaes gerais (GENERAL OBUCATION BONDS) e no so garantidas pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) inerentes municipalidade. Quando garantidas pelos crditos e receitas da municipalidade tais obrigaes so chamadas general obligation special assessment bonds. SPECIAL BID (Oferta, lance especial). Mtodo, no muito usado, de compra de um grande bloco de aes na Bolsa de Valores de Nova York, por meio do qual uma sociedade corretora membro da bolsa (MEMBER FIRM), que atua como corretora, casa a ordem de compra de um cliente, geralmente uma empresa, com as ordens de venda solicitadas por vrios outros clientes. E o oposto de uma distribuio em bolsa (EXCHANGE DISTRIBUTION). A corretora associada lana uma oferta a preo fixo, que anunciada na fita de teleinformao consolidada (CONSOUDATED TAPE). O preo da oferta no pode ser inferior ao da ltima venda ou ao preo corrente de oferta do mercado. Os vendedores das aes no pagam comisses; o cliente comprador paga as comisses de compra e de venda. A operao completada durante um dia til de negociaes. SPECIAL BOND ACCOUNT. Conta de margem (MARGIN ACCOUNT) junto a um corretor, reservada a operaes com obrigaes do governo dos EUA, aplices municipais e ttulos privados aceitos para redesconto, no conversveis e registrados em bolsa. As restries referentes extenso de crdito com valores mobilirios de margem dessa natureza so geralmente mais liberais do que quando se trata de aes. SPECIAL CASH ACCOUNT. O mesmo que CASH ACCOUNT. SPECIAL DISTRICT BOND. Veja SPECIAL ASSESSMENT BOND. SPECIAL DRAWING RIGHTS (SDR) (Direitos especiais de saque). Medida dos ativos de reserva de uma nao no sistema monetrio internacional, conhecida informalmente como "ouro-papel". Emitidos primeiramente pelo Fundo Monetrio Internacional FMI (INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF) em 1970, o objetivo que os SDRs constituam um acrscimo permanente s reservas de ouro e moedas conversveis (ou moedas fortes) utilizadas para manter a estabilidade no mercado de cmbio. Por exemplo, se o Tesouro norte-americano percebe que o valor da libra esterlina caiu bruscamente em relao o dlar, poder usar sua reserva de SDRs para comprar as libras excedentes no mercado de cmbio e, assim, elevar o valor do estoque das libras remanescentes.

Essa unidade monetria neutra se fez necessria em virtude do rpido crescimento do comrcio internacional durante os anos 60. As autoridades monetrias internacionais temiam que a oferta dos 2 principais ativos de reserva ouro e dlar norte-americano no corresponderia demanda, provocando um aumento desproporcional da moeda norte-americana em relao a outros ativos de reserva. (Quando os SDRs foram criados, o preo do ouro estava fixado em cerca de $35 a ona.) O FMI aloca a cada um dos pases membros atualmente mais de 140uma quantia de SDRs proporcional quota do pas no fundo, que por sua vez se baseia no Produto Interno Bruto PIB (GROSS NATIONAL PRODUCT GNP). Cada pas concorda em oferecer seus crditos e receitas como garantia, e aceitar os SDRs em troca de ouro ou moedas conversveis. Originalmente, o valor de um SDR foi fixado em 1 dlar e ao valor equivalente em dlar de outras moedas em 1 de janeiro de 1970. Quando os governos mundiais adotaram o atual sistema de taxas de cmbio flutuantes FLOATING EXCHANGE RATES), o valor do SDR flutuou em relao cesta das principais moedas. A crescente confiana nos SDRs para liquidao de contas internacionais coincidiu com a queda da importncia do ouro como ativo de reserva. Devido ao seu equilbrio em relao a qualquer moeda, o SDR tem sido utilizado para denominar ou calcular o valor de contratos privados, tratados internacionais e valores mobilirios no mercado de eurobonds (EUROBOND). Veja tambm EUROPEAN CURRENCY (ECU). SPECIALIST (Especialista). Membro de uma bolsa de valores que mantm um mercado imparcial e regular em um ou mais valores mobilirios. Um especialista ou especialista em aes (SPECIALIST UNIT) realiza duas ou mais funes: executa ordens limitadas (Cisar ORDER) em nome de outros membros da bolsa e recebe uma parte da comisso do corretor de prego (FLOOR BROKER), comprando e vendendo algumas vezes vende a descoberto (SELLING sHORT) para sua prpria conta para contrabalanar temporariamente desequilbrios de oferta e demanda e, assim, evitar grandes variaes nos preos das aes. As regras das bolsas probem os especialistas de vender para suas prprias contas sempre que houver uma ordem no executada, ao mesmo preo, no livro de registro (SPECIALIST Boox) por ele mantido das ordens limitadas em cada categoria de preo e na seqncia em que so recebidas. Antes de serem formalmente aprovados pela Bolsa de Valores de Nova York, os especialistas devem preencher os requisitos de capital mnimo exigidos. Veja tambm SPECIALIST BLOCK PURCHASE AND SALE e SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO. SPECIALIST BLOCK PURCHASE AND SALE (Compra e venda de blocos de valores mobilirios por um especialista). Operao por meio da qual um especialista (SPECIALIST) compra, na bolsa de valores, um bloco de valores mobilirios para manuteno em seu estoque ou

posterior negociao junto a outro investidor de bloco, como por exemplo um negociador de prego operando em nome prprio (FLOOR TRADER). As regras das bolsas estabelecem que esse tipo de operao s pode se realizar quando os valores mobilirios no puderem ser absorvidos (ABSORBED) pelo mercado regular. Veja tambm NOT HELD. SPECIALIST'S BOOK (Livro de registro do especialista). Livro de registro mantido por um especialista (SPECIALIST) contendo o estoque de seus valores mobilirios, as ordens a mercado para venda a descoberto, as ordens limitadas (LIMIT ORDERS) e as ordens de compra ou venda a preo especificado (sTOP ORDERS) que outros membros da bolsa colocaram com o especialista. As ordens so cronologicamente listadas. Por exemplo, um corretor poderia estabelecer um preo mnimo de $55 para comprar 500 aes que esto sendo negociadas a $57. Se conseguir estabelecer essa ordem limitada, o especialista notifica o corretor membro responsvel pela solicitao e recebe uma comisso. Ele est proibido de comprar aes para sua prpria conta a um preo previa-mente acordado para executar a ordem limitada. SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO (Quociente das vendas a descoberto do especialista). Quociente das aes vendidas a descoberto por especialistas no prego da Bolsa de Valores de Nova York em relao ao total das vendas a descoberto. Esse quociente indica se os especialistas esto mais ou menos pessimistas (esperando uma queda de preos) em relao aos outros membros da NYSE e ao pblico. Como os especialistas devem estar constantemente vendendo aes a descoberto para equilibrar o mercado das aes por eles negociadas, as vendas a descoberto por eles realizadas no podem ser consideradas uma indicao de suas percepes sobre as tendncias. Entretanto, o total de suas vendas a descoberto uma informao significativa, e os analistas tcnicos acompanham cuidadosamente o quociente de vendas a descoberto realizadas pelo especialista para obter indicaes sobre os aumentos e quedas iminentes nos preos das aes. Geralmente um quociente acima de 60% sinal de baixa. Uma queda para nveis abaixo de 45% considerada sinal de alta e abaixo de 35%, considerada alta substancial. Veja tambm ODD-LOT SHORT-SALE RATIO; SELLING SHORT e SPECIALIST. SPECIALIST UNIT. Especialista (sPECIAUST)pessoa fisica, sociedade, empresa ou um grupo de duas ou trs firmas autorizado por uma bolsa de valores a atuar em nome prprio (PRINCIPAL) ou como agente (AGENT) para outros corretores para manter um mercado estvel para uma ou mais aes. Um especialista da Bolsa de Valores de Nova York deve ter capital suficiente para comprar pelo menos 5.000 aes ordinrias e 1.000 aes preferenciais conversveis (CONVERTIBLE) da companhia que por ele negociada.

SPECIALIZED MUTUAL FUND (hundo mutuo especializado). Fundo que limita seus investimentos a um determinado segmento do mercado, como por exemplo a indstria de energia ou a rea de sade. Alguns grupos de fundos mtuos oferecem um portflio (PORTFOLIO) de fundos especializados, de modo que, sempre que uma rea deixa de ser promissora, os acionistas podem transferir seus ativos para outra rea. Por exemplo, os investidores podem desejar vender suas quotas em um fundo de servios financeiros sensvel s variaes dos juros e reinvestir o produto da venda em um fundo de aes do setor de defesa se julgarem que as taxas de juros esto prestes a subir e os gastos com defesa prestes a registrar alta vertiginosa. SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT (SMA) (Conta coletiva especial). Conta de registro dos recursos que excedem a exigncia de margem (MARGIN REQUIREMENT). Tais fundos podem ser produto de vendas, valorizao dos preos do mercado, dividendos, moeda corrente ou valores mobilirios depositados em resposta a uma chamada de margem (MARGIN CALL). Uma SMA no est sob jurisdio do Regula-mento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal, como o caso da exigncia de margem inicial (INITIAL MARGIN), mas isso no significa que o cliente esteja livre para sacar os saldos dessa conta. A conta mantida basicamente para que o corretor possa avaliar a que distncia o cliente pode estar de uma chamada de margem. Quaisquer saques requerem permisso do corretor. SPECIAL OFFERING (Oferta especial). Mtodo de venda de bloco de aes, semelhante a uma distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTIDN), mas limitada aos membros da Bolsa de Valores de Nova York. A venda efetuada durante as horas normais de negociao. O membro vendedor a anuncia na fita de teleinformao consolidada (coNSOUDATED TAPE) e determina um preo fixo, que geralmente se baseia no preo da ltima operao realizada no mercado regular. O vendedor assume todos os custos e comisses. Os compradores so corretoras membros da bolsa que esto comprando para contas de cliente ou para seus prprios estoques. Tais ofertas devem contar com a aprovao da Comisso de Valores Mobilirios. SPECIAL SITUATION (Situao especial). 1. Ao subavaliada que em breve deve se valorizar devido a uma mudana favorvel dos acontecimentos. A companhia emitente pode estar prestes a introduzir um novo produto revolucionrio ou estar passando por uma necessria mudana administrativa. Muitos analistas de valores mobilirios concentram-se na procura e anlise dessas aes. 2. Ao que apresenta grande flutuao em um dia de negociaes, geralmente influenciando as mdias do mercado. Essa flutuao geralmente provocada por uma determinada notcia, como por

exemplo o anncio de uma oferta para aquisio do controle (TAKEOVER) de uma empresa. SPECIAL TAX BOND (Ttulo fiscal especial). 1. Obrigao municipal para financiamento de obras pblicas (MUNICIPAL BOND) cujo pagamento ser efetuado com o imposto de consumo arrecadado sobre compra de gasolina, tabaco e bebidas alcolicas. No garantida pelo poder de arrecadao fiscal da municipalidade que a emitiu. Os titulares residentes gozam de iseno tributria. 2. SPECIAL ASSESSMENT BOND. SPECTAIL. Termo usado para se referir a uma corretora (broker-dealer) que, em parte, uma corretora de varejo mas atua principalmente como dealer/ especuladora. SPECULATION (Especulao). Aceitao de risco que prev ganho mas reconhece possibilidades de prejuzo maiores que a mdia. A especulao uma atividade necessria e produtiva. Pode ser lucrativa a longo prazo quando realizada por profissionais que geralmente limitam suas perdas utilizando vrias tcnicas de hedge (HEDOING), inclusive operaes com opes (oPTIoNS), venda a descoberto (SELLINO SHORT), ordens para preveno de prejuzo (STOP LOSS ORDERS) e negociaes com contratos futuros (FUTURES CONTRACTS). O termO especulao indica que um negcio ou investimento de risco pode ser analisado e avaliado e se diferencia do termo investimento (INVESTMENT) pela graduao do risco. Diferencia-se tambm de jogo que se baseia em fatos aleatrios. Veja tambm VENTURE CAPITAL. SPIN-OFF (Ciso). Alienao de investimento (DIVESTITURE) societrio por meio do qual uma subsidiria ou diviso se toma uma companhia independente. Em uma ciso tradicional, as aes da nova companhia so distribudas aos acionistas da sociedade controladora (PARENT COMPANY) em base pro rata (PRO RATA). As cises podem tambm se realizar pela administrao da subsidiria ou da diviso por meio de uma aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT), ou de um plano para compra de aes por empregados (EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN ESOP). SPLIT (Desdobramento). Aumento da quantidade de aes em circulao de uma companhia sem implicar qualquer mudana na participao patrimonial (EQUITY) dos acionistas ou no valor de mercado (MARKET VALUE) agregado na ocasio do desdobramento. Em um desdobramento, tambm chamado split up, o preo da ao cai. Se uma ao cujo valor ao par $100 se desdobra em duas, h uma duplicao do nmero de aes autorizadas (por exemplo, de 10 milhes para 20 milhes) e o preo por ao cai pela metade, para $50. Uma pessoa que possua 50 aes antes do desdobramento, agora possui 100 aes a um preo mais baixo. Se as mesmas aes se desdobrarem em 4, o nmero de aes

quadruplica para 40 milhes e o preo da ao cai para $25. Os dividendos por ao tambm apresentam queda proporcional. Os membros do conselho de uma companhia autorizam um desdobramento para ampliar a base dos investidores. Quando os desdobramentos de ao requerem um aumento nas aes autorizadas (AUrxoRIZED SHAKES) e/ou uma mudana no valor ao par (PAR VALUE) das aes, dever haver uma alterao do estatuto social da companhia a ser aprovada pelos acionistas. Veja tambm REVERSE SPLIT. SPLIT COMMISSION (Comisso dividida). Comisso dividida entre o corretor de valores que executa uma negociao e a outra pessoa que trouxe o negcio para o corretor, como por exemplo um consultor de investimentos ou um planejador financeiro. As comisses divididas entre corretores so comuns em operaes com imveis. SPLIT DOWN. Veja REVERSE SPLIT. SPLIT OFFERING (Oferta dividida). Nova emisso de obrigao municipal, sendo parte representada por obrigaes seriadas (SERIAI. BONDS) e parte por obrigaes com vencimento nico. SPLIT ORDER (Ordem dividida). Grande operao 4ue envolve valores mobilirios. Para no perturbar o mercado e evitar flutuaes de preo, dividida em segmentos menores a serem executados em determinado perodo. SPLIT RATING (Classificao de crdito dividida). Situao em que duas grandes agncias de classificao, como a Standard & Poor's e a Moody's Investors Service, atribuem diferentes classificaes ao mesmo valor mobilirio. SPLIT UP. Veja sem. SPONSOR (Patrocinador). Sociedades limitadas: scio solidrio (GENERAL PARTNER) que organiza e vende uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). Os patrocinadores (tambm chamados promotores) tm a favor sua reputao anterior na rea de imveis, petrleo e gs ou outras operaes para atrair os scios de responsabilidade limitada a seus novos negcios. Fundos mtuos: sociedade de investimento que oferece aes de seus fundos.Tambm chamada subscritora. Aes: investidor de peso geralmente uma instituio, fundo mtuo ou outro negociador importante cuja opinio favorvel a respeito de um determinado valor mobilirio influencia outros investidores criando uma demanda adicional pelo valor mobilirio. Antes de investir, os investidores institucionais geralmente querem ter certeza de que uma ao possui ampla disperso no mercado para evitar que sofra quedas dramticas.

SPOT COMMODITY. Commodity negociada com a expectativa de que a entrega ser realmente efetuada. o oposto de um contrato a futuro (FUTURES CONTRACT), que geralmente termina sem ter ocorrido qualquer entrega fsica. As commodities spot so negociadas no mercado spot (scoT MARKET). SPOT DELIVERY MONTH. Ms mais prximo ao da negociao em que a entrega da commodity poder ser efetuada. Portanto, em final de janeiro, o ms de entrega spot seria fevereiro para as commodities com contrato de negociao em fevereiro. SPOT MARKET. Mercado de commodities em que as mercadorias so vendidas vista e entregues imediatamente. As negociaes sob contratos futuros (FUTURES CINTRACTs) que terminam no mesmo ms so chamadas negociaes no mercado spot. O spot tende a funcionar no mercado de balco (OVER-TNE-COUNTER), ou seja, por meio de telefone em vez de no prego de uma bolsa de valores organizada. Tambm chamado mercado real, mercado a vista ou mercado fsico. Veja tambm FUTURES MARKET. SPOT PRICE. Preo corrente de entrega de uma commodity negociada no mercado spot (srop MARKET). Tambm chamado preo vista. SPOUSAL IRA. Conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA) que pode ser aberta em nome de um cnjuge que no trabalha. Em meados dos anos 80, a contribuio mxima anual para uma conta IRA de um casal somente um dos cnjuges empregados era $2.250.0 casal podia distribuir esse valor de qualquer maneira entre as duas contas, desde que cada uma delas no ultrapassasse o limite de $2.000 imposto a todas as contas IRA. Se ambos os cnjuges trabalhassem, a contribuio individual mxima poderia ser $2.000 ou $4.000 em caso de contribuio conjunta. SPOUSAL REMAINDER TRUST. Meio utilizado antes da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) para transferir renda a uma pessoa com faixa de tributao mais baixa. Os bens geradores de renda, como por exemplo valores mobilirios, so transferidos, pelo outorgante, para um fruste por um perodo especificado, geralmente 5 anos. A renda do truste distribuda ao beneficirio [ou a uma conta de custdia (CUSTODIAL ACCOUNT) de um menor] para ser utilizada para despesas tais como o pagamento de estudos superiores dos filhos. Portanto, a renda tributada alquota mais baixa para o beneficirio. Quando se encerra o prazo do truste, o bem transferido em carter irrevogvel para o cnjuge do outorgante. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) estabeleceu que a renda dos trustes estabelecidos depois de 1 de maro de 1986, assim como das contribuies efetuadas depois dessa data, devem ser tributadas alquota do outorgante se o beneficirio for menor de 14 anos e o bem puder ser revertido ao outorgante ou ao cnjuge do outorgante.

SPREAD. Commodities: no mercado futuro a diferena entre os meses de entrega nos mesmos mercados ou em diferentes mercados. Valores mobilirios de renda fixa: 1. Diferena entre os rendimentos de valores mobilirios da mesma qualidade mas com diferentes vencimentos. Por exemplo, o spread entre letras do Tesouro de curto prazo a 10% e letras do Tesouro a longo prazo a 14% de 4 pontos percentuais. 2. Diferena entre os rendimentos de valores mobilirios de diferentes qualidades mas com a mesma data de vencimento. Por exemplo, o spread entre uma obrigao do Tesouro de longo prazo a 14% e uma obrigao de longo prazo a 17% de uma companhia com classificao B de 3 pontos percentuais porque o risco de uma obrigao do Tesouro muito menor para o investidor. Veja tambm YIELD SPREAD. Cmbio: na terminologia de arbitragem (ARBITRAGE), uma diferena maior que a normal nas taxas de cmbio entre dois mercados. Opes: diferena entre os prmios (preos) devido a uma combinao de opes (OPTIONS) de compra e de venda na mesma classe (cLASS) do mesmo valor mobilirio. O preo de exerccio (STRIKE PRICE) e o ms de vencimento do prazo podem ser iguais ou diferentes. Por exemplo, um investidor pode criar um spread ao comprar uma opo de compra de XYZ novembro a 40 e vender uma opo de compra de XYZ novembro a 30. Veja tambm BEAR SPREAD; BULL SPREAD; BUTTERFLY SPREAD; CALENDAR SPREAD; CREDIT SPREAD; DEBIT SPREAD; DIAGONAL SPREAD; OPTION; PRICE SPREAD e VERTICAL SPREAD. Aes e obrigaes: 1. Diferena entre os preos de oferta de compra e de venda. Se o preo de oferta de compra de uma ao de $45 e a oferta de venda de $46, o spread de 1 dlar. O spread se estreita ou se alarga de acordo com a oferta e demanda do valor mobilirio objeto da negociao. 2. Diferena entre o preo mais alto e o preo mais baixo de um determinado valor mobilirio durante um determinado perodo. Subscrio: diferena entre os recursos recebidos pela emitente de uma nova emisso de valores e o preo pago pelo pblico. Essa diferena fica com o consrcio de subscrio como pagamento por seus servios. Um valor mobilirio emitido a $100 pode resultar em um spread de $2 para o subscritor; portanto a emitente recebe $98 com a oferta. Veja tambm UNDERWRITING SPREAD. SPREADING. Prtica de compra e venda de contratos de opo (OPTION) da mesma classe (cLASS) e do mesmo valor mobilirio objeto com a finalidade de obter lucro com as mudanas de preo desse valor. Veja tambm SPREAD. SPREAD OPTION (Spread entre opes). Posio do spread que envolve a compra de uma opo (OPTION) a um preo de exerccio

(EXERCICE PRICE) e a venda simultnea de outra opo sobre o mesmo valor mobilirio objeto aum preo de exerccio e/ou data de vencimento diferentes. Veja tambm DIAGONAL SPREAD; HORIZONTAL SPREAD e VERTICAL SPREAD. SPREAD ORDER (Ordem de Spread). Termo usado no mercado de opes (OPTIONS) para uma ordem que designa a srie de opes registradas (SERIES OF LISTED OPTIONS) que o cliente deseja comprar e vender, juntamente com o spread desejado ou diferena nos prmios das opes (preos) , apresentado como um dbito ou um crdito lquidos. A operao completada se o corretor de prego (FLOOR BROKER) puder executar a ordem ao spread requerido. SPREAD POSITION (Posio de Spread). Condio de uma conta em que o SPREAD foi executado. SPREADSHEET (Planilha). Pgina de um livro contbil onde os demonstrativos financeiros de uma companhia, tais como balanos patrimoniais (BALANCE SHEETS), demonstraes de resultado (INCOME STATEMENTS) e relatrios de vendas, so expostos em filas e colunas. As planilhas so usadas por analistas de valores mobilirios e de crdito na avaliao de companhias e indstrias. Desde o advento dos computa-dores personalizados, as planilhas vm sendo muito utilizadas porque o software facilita sua aplicao. Em uma planilha computadorizada, todas as vezes que se altera um nmero, todos os outros so automaticamente ajustados de acordo com as relaes determinadas pelo operador do computador. Por exemplo, em uma planilha de registro de vendas das vrias sees de uma companhia, a atualizao dos dados de vendade umadiviso especfica ir automaticamente alterar o resultado da venda total da empresa, bem como a porcentagem do total das vendas daquela diviso especfica. SQUEEZE. Finanas: (1) perodo de aperto monetrio caracterizado pela escassez de recursos para emprstimo e altas taxas de juros, dificultando e onerando os emprstimos tambm chamado arrocho de crdito (credit crunch); (2) qualquer situao em que o aumento de custos no pode ser repassado aos clientes sob a forma de preos mais altos. Investimentos: situao em que o preo das aes ou das commodities no mercado futuro comea a subir e os investidores que venderam a descoberto so forados a cobrir (coVER) suas posies vendidas para evitar maiores prejuzos. Quando adotada por vrios vendedores a descoberto, essa ao chamada SHORT SQIEEZE. Veja tambm SELLING SHORT e SHORT POSITION. SRO. Veja SELF-REGULATORY ORGANIZATION.

STABILIZATION (Estabilizao). Moeda: compra e venda da prpria moeda de um pas para proteger seu valor cambial, tambm chamada estabilizao (PEGGING) da taxa de cmbio. Economia: equilbrio do ciclo monetrio, desemprego e preos por meio de polticas fiscais e monetrias. Operaes de mercado: medida adotada pelos REGISTERED cOMPETITIVE TRADERS na Bolsa de Valores de Nova York de acordo com o requisito estabelecido pela bolsa de que 75% de suas operaes sejam estabilizadas em outras palavras, as ordens de venda devem ser precedidas de um mus TICK e suas ordens de compra de um MINUS TICK. Subscrio de novas emisses: interveno no mercado, por parte da instituio administradora da subscrio, com a finalidade de evitar que o preo de mercado recue para nveis inferiores ao preo da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE) durante o perodo de oferta. O subscritor coloca ordens de compra a um preo especfico, uma medida chamada estabilizao (PEGGING) que, em qualquer outra circunstncia, uma violao das leis que probem a manipulao (MANIPULATION) nos mercados de commodities e valores mobilirios. STAG. Especulador que compra e vende aes visando lucro rpido em vez de mant-las como investimento. STAGFLATION (Estagflao). Termo cunhado pelos economistas nos anos 70 para descrever uma combinao indita entre crescimento econmico lento e alto nvel de desemprego (estagnao) e altas de preos (inflao). O principal responsvel foi o aumento qudruplo nos preos do petrleo imposto pelo cartel da Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo OPEP em 1973-74, provocando uma elevao de preos em todos os setores da economia e reduzindo o ritmo do crescimento econmico. Como caracterstica da estagflao, as polticas fiscais e monetrias destinadas a estimular a economia e reduzir o desemprego apenas exacerbaram os efeitos inflacionrios. STAGGERED BOARD OF DIRECTORS (Conselho de administrao com eleies alternadas). Conselho de administrao de uma companhia em que apenas uma parte dos conselheiros eleita a cada ano. Esse mtodo de eleio alternada tem a finalidade de evitar tentativas hostis de aquisio de controle (TAKEOVER), uma vez que a adquirente ter de esperar muito tempo antes de assumir o controle do conselho por meio de um procedimento normal de votos. Geralmente todos os conselheiros so eleitos durante a assemblia anual. STAGGERING MATURITIES (Datas de vencimento alternadas). Tcnica utilizada por um investidor em obrigaes para reduzir seu risco. Como as obrigaes de longo prazo so mais volteis que as de curto prazo, um investidor pode fazer HEDGE contra os movimentos das taxas de juros comprando obrigaes de curto, mdio e longo prazos.

Se as taxas carem, o valor das obrigaes de longo prazo subir mais rapidamente que o das de curto prazo. Entretanto, no caso de aumento das taxas de juros, as obrigaes de curto prazo iro manter seus valores ao passo que as de longo prazo registraro queda abrupta de preo. STAGNATION (Estagnao). Economia: perodo de crescimento econmico lento ou ausncia de crescimento econmico ou de declnio econmico em termos reais (indexado inflao). Um crescimento econmico igual ou inferior a 3% ao ano como ocorreu no final dos anos 70, de acordo com os aumentos do PIB americano geralmente considerado indicativo de estagnao. Valores mobilirios: perodo de baixo volume de operaes e negociaes inativas. STANDARD & POOR'S CORPORATION. Subsidiria da McGraw-Hill, Inc., que oferece uma ampla gama de servios de investimento, inclusive a classificao (RATING) de ttulos privados e municipais, aes ordinrias, preferenciais e papis de curto prazo (COMMERCIAL PAPER); compila o Indice Standard & Poor's Composite de 500 aes; o ndice Industrial Standard & Poor's 400 e o ndice Standard & Poor's 100, entre outros; publica grande variedade de material estatstico, relatrios de consultoria financeira e outras informaes financeiras, inclusive os seguintes: Bond Guide, um resumo dos dados referentes a ttulos privados e municipais; Earnings Forecaster, uma estimativa dos ganhos por ao de mais de 1.600 companhias; New Issuer Investor, informao e anlise sobre novas emisses; Stock Guide, dados sobre o investimento em aes ordinrias e preferenciais registradas ou no nas bolsas e sobre fundos mtuos; Analyst's Handbook, dados sobre as aes e grupos industriais que formam o ndice 400, alm de aes de 15 grupos operando na rea de transporte, financeiro e servios de utilidade pblica; Corporation Records, 6 volumes de informao sobre mais de 10.000 companhias de capital aberto; Stock Reports, 2 pginas de relatrios analticos sobre companhias registradas e no registradas em bolsa. Uma subsidiria da Standard & Poor's publica uma lista diria, chamada BLUE LIST, dos ttulos privados e municipais. A Standard & Poor's tambm publica o Poor's Register, uma lista nacional das companhias e seus diretores; e a Securities Dealers of North America, uma lista dos bancos de investimento e das sociedades corretoras na Amrica do Norte. Veja tambm STANDARD & POOR'S RATING e STOCK INDEXES AND AVERAGES. STANDARD & POOR'S INDEX (ndiceStandard & Poor's). ndice de avaliao das mudanas das condies do mercado acionrio tendo como base o desempenho mdio de 500 aes ordinrias altamente dispersas no mercado; esse ndice conhecido como Standard & Poor's 500 (ou S & P 500). A seleo das aes, seus pesos relativos

para refletir as diferenas na quantidade de aes em circulao e a publicao do ndice em si so de responsabilidade da STANDARD & POOR'S CORPORATION, uma empresa de assessoria financeira, classificao e publicao de valores mobilirios. O ndice acompanha as aes do segmento industrial, transportes, financeiro e servios pblicos; desde meados de 1989 a composio das 500 aes tem sido mais flexvel e a quantidade de emisses em cada setor tem variado. Veja tambm S & P PHENOMENON e STOCK INDEXES AND AVERAGES. STANDARD & POOR'S RATING (Classificao da Standard & Poor's). Classificao de aes e ttulos de acordo com o risco, publicada pela STANDARD & POOR'S CORPORATION. As quatro classificaes mais altas concedidas pela S & P chamadas classificao de investimento (INVESTMENT GRADE) AAA, AA,A indicam o risco mnimo de inadimplncia (DEFAULT) de um ttulo privado ou municipal quanto ao pagamento pontual do principal e juros. As aes ordinrias classificam-se de A+ a e com base em seu crescimento e estabilidade; a classificao D significa reorganizao financeira de empresa em estado falimentar (REORGANIZATION). Veja tambm EVENT RISK e LEGAL LIST. STANDARD COST (Custo padro). Estimativa dos custos de produo com base em estudos de engenharia e contabilidade e presumindo condies normais de operao. Os custos-padro diferem dos custos oramentrios, previstos com base em expectativas. A diferena entre o custo-padro e o custo real avalia a eficincia produtiva e utilizada para o controle de custos. STANDARD DEDUCTION (Desconto padro). Alternativa a um contribuinte pessoa fisica de discriminar as dedues de seu imposto de renda. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que ajusta as dedues ao nvel da inflao, o descontopadro o que se segue:

1987 Contribuinte solteiro Chefe de famlia Cnjuge declarando conjuntamente Cnjuge declarando separadamente $2540 $2540 $3760 $1880

1988 $3000 $4400 $5000 $2500

STANDARD DEVIATION (Desvio padro). Medida estatstica do grau em que um valor individual dentro de uma distribuio de probabilidades tende a se desviar da mdia da distribuio. muito aplicada na teoria do portflio (PORTFOLIO THEORY), por exemplo, quando o resultado anterior dos valores mobilirios utilizado para determinar a faixa dos possveis resultados futuros, e um grau de probabilidade vinculado a cada resultado. O desvio-padro do resultado pode ento

ser calculado para cada valor mobilirio e para o portflio em geral. Quanto maior o grau de disperso, maior o risco. Veja tambm PORTFOLIO THEORY e REGRESSION ANALYSIS. STANDARD INDUSTRIAL CLASSIFICATION (SIC) SYSTEM (Sistema-padro de classificao industrial). Sistema oficial de codificao que identifica as companhias pelo tipo de atividade, alm de fornecer outras informaes. muito utilizado por pesquisadores de mercado, analistas de valores mobilirios e outros. Os bancos de dados computadorizados geralmente utilizam esse sistema de classificao. STANDBY COMMITMENT. Valores mobilirios: contrato entre uma companhia e um banco de investimento ou grupo de bancos de investimento (o subscritor standby) por meio do qual estes se comprometem a adquirir, para revenda, mediante uma comisso, qualquer parcela de uma emisso de aes que, embora oferecida aos acionistas existentes por fora de direitos preferenciais de subscrio (RIGHTS OFFERING), no foi subscrita dentro do prazo de preferncia de 2 a 4 semanas. O direito de subscrio, geralmente concedido em observncia s leis que asseguram o direito de preferncia (PREEMPTIVE RIGHT) do acionista, autoriza o titular quer um acionista quer uma pessoa que comprou o direito de um acionista a adquirir, antes da oferta pblica (PUBLIC OFFEIUNG), uma quantidade especifica de aes, geralmente a um preo inferior ao da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE). O risco de um banco de investimentos em um compromisso standby a queda do preo de mercado das aes durante o prazo de preferncia. Consultar o verbete LAY oFF para ver como os subscritores standby podem se proteger. Veja tambm FLOTATION COST; SUBSCRIPTION RIGHT e UNDERWRITE. Emprstimos: compromisso de um banco de emprestar uma quantia especificada, por um perodo espec fico, a ser utilizada somente em uma determinada situao. O exemplo mais comum o compromisso de repagar o mutuante de um emprstimo para construo caso no seja encontrado um mutuante disposto a estender uma hipoteca permanente. Normalmente cobrase uma comisso de compromisso (COMMITMENT FEE). STANDBY UNDERWRITER. Veja STANDBY COMMITMENT. STANDSTILL AGREEMENT. Contrato segundo o qual um investidor agressivo que pretende adquirir o controle de uma companhia e nomear uma nova administrao (RAIDER) se abster de comprar aes de uma companhia durante um perodo especificado. Veja tambm GREENMAIL. START-UP (Perodo inicial). Novo empreendimento. No jargo usado no setor de capital de risco (VENTURE CAPITAL), start-up o primeiro

estgio em que um investidor ou grupo de investidores fornece fundos para um empreendimento, geralmente com base em um plano que especifica o histrico do grupo empreendedor, alm de projees (PROJECTIONS) financeiras e de mercado. Os investimentos ou emprstimos efetuados nesse estgio so tambm chamados SEED MONEY. STATE BANK (Banco estadual). Banco organizado de acordo com uma autorizao de funcionamento concedida por uma autoridade regulamentadora de um dos 50 estados dos EUA; diferencia-se de um banco nacional (NATIONAL BANK) cuja autorizao de funcionamento emitida pelo governo federal. Os poderes de um banco comercial com autorizao estadual de funcionamento so geralmente consistentes com os dos bancos nacionais, uma vez que as leis estaduais tendem a concordar com as iniciativas federais e vice-versa. Os depsitos dos bancos estaduais so garantidos pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). OS bancos estaduais tm a opo de se associar ao Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM); se no desejarem, podem comprar os servios de suporte oferecidos pelo Fed, incluindo processamento de cheques e servios relativos a papel/moeda e moeda metlica. STATED VALUE (Valor declarado). Valor atribudo s aes de uma companhia para fins contbeis em vez do valor ao par. Por exemplo, o valor declarado pode ser fixado em $1 por ao de modo que, se uma companhia emitiu 10 milhes de aes, o valor declarado dessas aes seria $10 milhes. O valor declarado da ao independe de seu preo de mercado. E, entretanto, a quantia por ao em circulao, creditada conta do capital social (CAPITAL STOCK), sendo portanto o capital legal da companhia. Como a legislao estadual geralmente probe uma companhia de pagar dividendos ou recomprar as aes quando isso desfalcar seu capital legal, o valor declarado oferece aos acionistas uma medida de proteo contra perda de valor. STATEMENT (Extrato de conta, demonstrao). 1. Resumo para os clientes das operaes realizadas no ms anterior. Um extrato bancrio lista todos os depsitos e saques e os saldos atuais. Um extrato emitido por uma corretora mostra todas as operaes com aes e obrigaes, negociaes com commodities no mercado futuro ou operaes com opes, juros e dividendos recebidos, contas de margem devedoras e outras transaes, bem como um resumo da situao das contas ao final do ms. Um fornecedor comercial providencia um resumo das operaes concludas atravs de contas de crdito. Veja tambm ASSET MANAGEMENT ACCOUNT. 2. Demonstrativo apresentado pelas empresas com a finalidade de expor a situao de seu ativo (ASSETS) e passivo (LIABILITIES) e o resultado de suas operaes em uma determinada data. Veja tambm FINANCIAL STATEMENT.

STATEMENT OF CASH FLOWS (Demonstrativo do fluxo de caixa). Anlise do fluxo de caixa (CASH FLOW) includa nas demonstraes financeiras dos relatrios anuais das companhias de capital aberto a partir dos anos fiscais encerrados depois de 15 de julho de 1988. Estabelecido de acordo com a Declarao 95 do Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD FASB), o novo padro substituiu a tradicional demonstrao das origens e aplicaes (ou usos) dos fundos [SOURCES AND APPLICATIONS (OR USES) OF FUNDS STATEMENT], que analisava as mudanas na condio financeira com enfoque no capital de giro. Ao reconhecer que o capital de giro s representa liquidez quando convertido em caixa, a nova demonstrao mostra de que maneira as mudanas no balano patrimonial e nas contas de resultado afetaram o caixa ou as disponibilidades imediatas e subdivide a anlise de acordo com a natureza das atividades operacionais, financiamento e investimento. Como uma ferramenta analtica, a demonstrao dos fluxos de caixa revela tendncias positivas e negativas e possibilita a previso de futuras exigncias de caixa.Tambm mostra em que medida o fluxo de caixa real, permitindo estimativas e comparaes com outras companhias. STATEMENT OF CONDITION (Demonstrativo de condio financeira). Atividade bancria: contabilidade juramentada dos recursos, passivos e contas de capital de um banco, em uma certa data, apresentada em atendimento s exigncias peridicas das autoridades regulatrias bancrias. Finanas: resumo da situao do ativo, passivo e patrimnio de uma pessoa fsica ou jurdica em uma determinada data. Veja tambm BALANCE SHEET. STATEMENT OF INCOME. Veja PROFIT AND LOSS STATEMENT. STATEMENT OF STATEMENT. OPERATIONS. Veja PROFIT AND LOSS

STATUTORY INVESTMENT (Investimento legal). Investimento que, segundo lei estadual especfica, pode ser realizado pelo fiducirio que administra um truste constitudo de acordo com as leis daquele estado. STATUTORY MERGER (Incorporao societria). Reunio legal de 2 ou mais empresas em que apenas uma sobrevive como uma entidade legal (LEGAL ENTITY). Difere de uma fuso societria (statutory consolidation), situao em que as empresas reunidas deixam de existir como entidades legais criando-se uma nova entidade. Veja tambm MERGE. STATUTORY PROSPECTUS. Veja PROSPECTUS. STATUTORY VOTING (Votao legal). Regra que confere um voto a cada ao na companhia. Os acionistas tm direito a um voto por ao,

seja contrrio seja favorvel a cada candidato a membro do conselho de administrao; todavia, no mais que um voto por ao atribudo a cada candidato. O resultado dessa votao que os que detm o controle de mais de 50% das aes na verdade controlam a companhia, garantindo que a maioria do conselho ir representar seus interesses. Compare com voto mltiplo (CUMULATIVE VOTING). Veja tambm PROPORTIONAL REPRESENTATION. STAYING POWER.Capacidade de um investidor de manter (no vender) um investimento cujo valor sofreu queda. Assim, por exemplo, um negociador de commodities capaz de atender s chamadas de margem mesmo que os contratos futuros (FUTURES CONTRACTS) por ele adquiridos registrem uma queda de preo. Ele pode esperar at que o mercado se tome novamente lucrativo. No setor imobilirio, um investidor com tal capacidade de manuteno pode honrar os pagamentos de hipoteca e outros custos de sua propriedade sem se prejudicar com a flutuao das taxas de juros ou com a retrao temporria do mercado imobilirio. STEP DOWN NOTE. Tipo de taxa flutuante (FLOATING RATE) cujos juros recuam em determinadas ocasies ao longo do emprstimo. STICKY DEAL. Nova emisso de valores mobilirios que o subscritor teme seja dificil de negociar. Condies adversas de mercado, notcias no promissoras sobre a emitente e outros fatores podem levar os subscritores a dizer: "Esse negcio vai `encalhar ` ao preo que fixamos". Como resultado, pode haver uma reduo no preo ou a oferta ser retirada do mercado. STOCK (Grupo de aes, estoque). 1. Estoque de capital de uma sociedade annima (cORPORATION) representado por aes que do direito aos ganhos e aos ativos da sociedade. As aes ordinrias (COMMON STOCK) geralmente conferem ao acionista o direito de voto na eleio dos conselheiros e em outras questes decididas em assemblia de acionistas diretamente ou por meio de procurao de voto. Embora no confiram direito de voto, as aes preferenciais (PREFERRED SOTCK) tm direito prioritrio sobre os ativos e ganhos os dividendos das aes preferenciais tm prioridade sobre os das aes ordinrias. Uma sociedade pode autorizar a emisso de classes de aes adicionais, cada uma com seus respectivos direitos contratuais. Veja tambm ARTICLES OF INCORPORATION; AUTHORIZED SHARES; BLUE CHIP; BOOK VALUE; CAPITAL STOCK; CERTIFICATE; CLASS; CLASSIFIED STOCK; CLOSELY HELD; COMMON STOCK; COMMON STOCK EQUIVALEM; CONVERTIBLES; CONTROL STOCK; CORPORATION; CUMULATIVE PREFERRED; DIVIDEND; EARNINGS PER SHARE; EQUITY; FLOAT; FRACTIONAL SHARES; GOING PUBLIC; GROWTH STOCK; INACTIVE STOCK; INITIAL PUBLIC OFFERING; ISSUED AND OUTSTANDING; JOINT STOCK COMPANY; LETTER SECURITY; LISTED SECURITY; MARKET VALUE; NONVOTING STOCK; NO-PAR VALUE STOCK; OVER THE COUNTER; PAR

VALUE; PARTICIPATING PREFERRED; PENNY STOCK; PREEMPTIVE RIGHT; PREFERENCE SHARES; PREFERRED STOCK; PRIOR PREFERRED STOCK; QUARTER STOCK; REGISTERED SECURITY; REGISTRAR; REVERSE sPLIT; SCRIPT; SECURI Y; SHARE; SHAREHOLDER; SPLrr; STATED VALUE; STOCK CERTIFICATE; STOCK DIVIDEND; STOCK EXCHANGE; STOCKHOLDER; STOCKHOLDER OF RECORD; STOCK WATCHER; TRANSFER AGENT; TREASURY STOCK; VOTING STOCK; VOTING TRUST CERTIFICATE e WATERED STOCK. 2. Estoques de mercadorias acumuladas em fbricas e varejistas. 3. Veja ROLLING STOCK. STOCK AHEAD. Situao em que 2 ou mais ordens para uma ao a um determinado preo so apresentadas ao mesmo tempo; nesse caso observamse as regras de prioridade (PRIORITY) estabelecidas pela bolsa. As regras da Bolsa de Valores de Nova York determinam que a oferta de compra feita em primeiro lugar deve ter prioridade ou, se as 2 ofertas de compra foram apresentadas ao mesmo tempo, ento ser dada prioridade oferta que envolver maior nmero de aes. A oferta de compra no executada ser devolvida ao corretor, que informar ao cliente que a operao no foi executada devido a uma outra oferta frente em prioridade. Veja tambm MATCHED AND LOST. STOCK BUYBACK (Recompra de aes). Compra efetuada por uma companhia das suas prprias aes em circulao. Pode ser financiada por emprstimos, venda de ativos ou fluxo de caixa (CASH FLOW) operacional. Esse tipo de operao tem por finalidade aumentar os rendimentos por ao (EARNINGS PER MIARE) e conseqentemente o preo de mercado, em geral para impedir uma aquisio de controle (TAKEOVER). Quando uma recompra de aes envolve um prmio (PREMIUM) pago a uma adquirente potencial em contrapartida ao compromisso desta ltima de desistir da tentativa de aquisio de controle, o paga-mento denominado GREENMAIL. Uma recompra de aes metdica e planejada pode ser chamada de plano de recompra de aes (SHARE REPURCHASE PLAN) OU SELF-TENDER. Veja tambm TREASURY STOCK. STOCKCERTIFICATE (Cautela ou certificado de aes). Documento emitido por uma sociedade annima que comprova a posse de aes por um acionista. Para evitar falsificaes, as cautelas ou certificados de aes so gravados em papel de segurana. Indicam o nmero de aes que um acionista possui, seu valor ao par (PAR VALUE), se houver, a classe (CLASS) de ao (por exemplo, ordinria ou preferencial) e os direitos de voto do portador. Para evitar roubo, os acionistas geralmente guardam os certificados em cofres ou utilizam os servios de guarda de valores (SAFEKEEPING) oferecidos pelo corretor. Os certificados de aes tornamse negociveis quando endossados. STOCK DIVIDEND (Dividendo em aes). Pagamento de dividendos sob a forma de aes em vez de moeda corrente. Os dividendos em aes podem ser aes adicionais da companhia ou aes de uma subsidiria

(UUBSIDIARY) que esto sendo distribudas aos acionistas. O dividendo geralmente expresso como uma porcentagem das aes detidas pelo acionista. Por exemplo, um acionista que possui 100 aes receberia 5 aes como resultado de 5% de dividendo em aes. Do ponto de vista da empresa, os dividendos em aes conservam a liquidez necessria para operar o negcio. Do ponto de vista do acionista, a vantagem que as aes adicionais no sofrem tributao at serem vendidas, ao contrrio do dividendo em dinheiro, que declarado como renda no prprio ano em que recebido. STOCK EXCHANGE (Bolsa de valores). Local em que funciona um mercado organizado onde os membros da bolsa, atuando ou como agentes (corretores) ou em nome prprio (dealers ou negociantes), negociam aes, ttulos conversveis em aes ordinrias (COMMON STOCK EQUIVALENTS) e obrigaes. As bolsas possuem um local fisico onde corretores e dealers se encontram para executar as ordens de compra e venda de valores mobilirios de investidores institucionais e pessoas fisicas. Cada bolsa tem suas prprias exigncias. As da Bolsa de Valores de Nova York so as mais severas. Veja tambm AMERICAN STOCK EXCHANGE; LISTING REQUIREMENTS; NEW YORK STOCK EXCHANGE; REGIONAL STOCK EXCHANGES e SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. STOCKHOLDER (Acionista). Pessoa fisica ou jurdica que possui aes de uma sociedade annima; tambm chamado SHAREHOLDER ou shareowner. Os acionistas devem possuir pelo menos uma ao cuja titularidade confirmada por um certificado ou cautela, ou por um registro do corretor, se as aes estiverem sob custdia do corretor. STOCKHOLDER OF RECORD. Acionista detentor de aes ordinrias ou preferenciais cujo nome encontra-se registrado nos livros sociais da companhia em determinada data. Os dividendos e outras distribuies geralmente s so pagos aos acionistas devidamente registrados nos livros sociais. Os acionistas detentores de aes ordinrias so geralmente os nicos autorizados a votar para a eleio do conselho de administrao ou em outras questes especiais que requerem aprovao dos acionistas. STOCK INDEXES AND AVERAGES (ndices e mdias das aes). Indicadores anteriormente utilizados para medir e relatar mudanas de valor ocorridas em grupos representativos de aes. Uma mdia (AVERAGE) simplesmente a mdia aritmtica (ARITHMETIC MEAN) de um grupo de preos, ao passo que um ndice (INDEX) uma mdia expressa em relao a um valor-base de mercado (BASE MARKET VALUE). (Na prtica, nem sempre clara a diferena entre ndices e mdias; por exemplo, o ndice Major Market da AMEX uma mdia.) Os ndices e mdias podem ter uma base ampla ou seja, ser compostos de muitas aes e projetados para serem representativos do mercado geral ou uma base estreita, o que significa serem formados por uma quantidade menor

de aes e projetados para refletir um determinado setor (SECTOR) da indstria ou do mercado. Os ndices e mdias selecionados so tambm utilizados como valor subjacente dos futuros de ndices de aes (STOCK INDEX FUTURES) e ndice de opes (INDEX OPTIONS) OU OpeS sobre futuro de ndice, que permite aos investidores "apostar no mercado" ou fazer hedge de uma posio (HEDGE A POSITION) contra um movimento geral do mercado. H uma grande quantidade e variedade de ndices e mdias. Os mais conhecidos e utilizados so: AMEX Major Market Index (ndice Major Market da Amex). Mdia do preo ponderado (emisses com preos elevados exercem maior influncia que as emisses com preos baixos) de 20 aes de primeira linha (BLUE CHIP) do setor industrial. Foi projetado com a finalidade de desempenhar a mesma funo da Mdia Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average DJIA) na avaliao do desempenho das aes das maiores empresas. E produzido pela Bolsa de Valores norte-americana (AMEX) mas composto de aes registradas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), das quais 15 compem tambm o DJIA. Os futuros do ndice Major Market so negociados na Chicago Board of Trade. AMEX Market Value Index (AMVI) (ndice Market Value da AMEX). Anteriormente conheci& como ndice ASE (ASE Index), o AMVI um ndice ponderado de valor de mercado (MARKET VALUEWEIGHTED INDEX) isto , o impacto causado pela mudana de preo de um dos componentes proporcional ao valor total de mercado da emisso criado com um nvel bsico igual a 100,00 em setembro de 1973 e ajustado metade deste nvel em julho de 1983. Esse ndice mede o desempenho coletivo de mais de 800 emisses, negociadas na AMEX, representativas de todos os maiores grupos industriais, alm de recibos de depsitos de aes (AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS), bnus de subscrio e aes ordinrias. Distingue-se de outros ndices porque se presume que os dividendos em dinheiro pagos pelas aes que com-pem esse ndice so reinvestidos, sendo portanto refletidos no ndice. As opes sobre o AMVI so registradas na Bolsa de Valores norte-americana (Amex). Dow Jones Industrial Average (DJIA) (Mdia Industrial Dow fones). Mdia ponderada das 30 aes de primeira linha mais negociadas, principalmente do setor industrial mas incluindo a American Express Company e a American Telephone and Telegraph Company. Preparado e publicado pela Dow Jones & Company, o mais tradicional e mais cotado entre todos os indicadores de mercado. Os componentes que mudam periodicamente representam entre 15% e 20% do valor de mercado das aes negociadas na NYSE. A DJIA calculada somando-se os preos de fechamento das aes componentes com a utilizao de um divisor igual ou superior a 10% do valor de mercado de uma emisso ajustado para desdobramentos (sPLITS), dividendos em aes (STOCK DIVIDENDS), substituies e incorporaes. A mdia cotada em

pontos, no em dlares. A Dow Jones & Company recusou-se a permitir que a DJIA fosse utilizada como base para especulao com futuros ou opes. Existem tambm subndices preparados de modo semelhante, como o Dow Jones Stocks (veja tambm DOW THEORY) e a Dow fones Utility Average DJUA) compostos por 15 companhias de servios pblicos geograficamente representativas. O ndice Dow fones Equity Market um ndice ponderado do valor do mercado (30 de junho de 1982 = 100), com ampla base, compreendendo 700 aes negociadas na NYSE, AMEX e no Sistema de Cotaes Automatizado da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System NASDQ). O ndice Dow Jones Composite, tambm chamado 65 Stock Average, combina o DJIA, o DJTA e o DNA. O Dow Jones tambm apresenta duas importantes mdias de obrigaes, a mdia Dow Jones 40 Bond (Dow Jones 40 Bond Average), representativa de 6 diferentes grupos de ttulos, e a mdia Dow Jones Municipal Bond Yield (Dow Jones Municipal Bond Yield Average), uma mdia semanal das obrigaes municipais com rendimentos Isentos de impostos. New York Exchange Composite Index (ndice New York Exchange Composite). ndice de preo, integrado por todas as aes negociadas na NYSE, com valores ponderado' para um valor agregado de mercado em 31 de dezembro de 1965, ajustado para mudanas de capitalizao. O valor-base do ndice $50 e as mudanas de ponto so expressas em dlares e cents. Futuros e opes sobre futuros so negociados na Bolsa de Futuros de Nova York (New York Futures Exchange NYFE), uma diviso da NYSE. Os ndices de opes so negociados na prpria NYSE. O ndice New York Exchange Telephone (New York Exchange Telephone Index), preparado de modo semelhante, integrado por aes ordinrias das 8 companhias que resultaram da ciso da AT&T. Os ndices de opes do Telephone ndex esto listados na NYSE mas no h registros de operaes com futuros. Os subndices da NYSE incluem os seguintes ndices: NYSE Industrial, NYSE Transportation, NYSE Utility, e NYSE Financial. Standard & Poor's Composite ndex of 500 Stocks (ndice Standard & Poor's Composite de 500 aes). ndice ponderado que apresenta mudanas no valor agregado de mercado de 500 aes para o perodo-base de 1941-43. Em sua maior parte, integrado pelas companhias registradas na NYSE e algumas aes negociadas na AMEX e no mercado de balco; abrange 400 indstrias, 60 companhias de transpor-te e prestadoras de servios pblicos e 40 instituies financeiras, representando cerca de 80% do valor de mercado de todas as emisses negociadas na NYSE. Os ndices de opes so negociados na Chicago Board of Trade, e os contratos a futuro e as opes em futuros so negociados na Chicago Mercantile Exchange. O ndice Standard & Poor 's de 100 aes (Standard & Poor 's 100 Stock ndex OEX), cuja base de clculo a mesma usada para o ndice de 500 aes, composto

de aes cujas opes esto registradas na bolsa de opes de Chicago (Chicago Board Options Exchange). Seus componentes so principal-mente aes de indstrias negociadas na NYSE, alm de algumas aes de companhias de transporte, servios pblicos e instituies financeiras. As opes que compem o ndice das 100 aes esto registradas junto Chicago Board of Trade, e os contratos futuros na Chicago Mercantile Exchange. As opes sobre futuros no so negociadas. NASDAQ-OTC Price Index (ndice de Preos NASDAQ-OTC). Baseia-se em dados fornecidos pelo sistema automatizado de cotao da Associao Nacional de Corretoras de Valores NASDAQ e inclui todas as aes domsticas negociadas no mercado de balco (OVER-THECOUNTER OTC) exceto aquelas negociadas em bolsa e as que possuem apenas um negociador no OTC , totalizando 3.500 aes. O ndice ponderado e foi introduzido com um valor base de 100,00 em 5 de fevereiro de 1971. Opes e futuros no so negociados nesse ndice. Value Line Composite Index (ndice Value Line Composite). Este ndice ponderado de forma igualitria pela mdia geomtrica de cerca de 1.700 aes negociadas naNYSE, naAMEX e no mercado de balco, acompanhadas pelo servio de pesquisa de investimento Value Line (VALUE UNE INVESTMENT SURVEY). O ndice utiliza um valor-base de 100,00 estabelecido em 30 de junho de 1961 e as alteraes so expressas em nmeros em vez de dlares e cents. Foi planejado para refletir mudanas de preos de aes tipicamente do setor industrial e, como nem o preo nem tampouco o valor de mercado so ponderados, o ndice Value Line utilizado com muito sucesso. Opes no so negociadas neste ndice, embora se negociem futuros na Kansas City Board of Trade e opes sobre futuros na Philadelphia Exchange. Wilshire 5000 Equity Index (ndice Wilshire 5000 Equity). Preparado pela empresa Wilshire Associates Santa Monica, Califrnia, o ndice Wilshire 5000 o mais amplo de todos os ndices e mdias. E um ndice de valor ponderado e representa o valor, em bilhes de dlares, de todas as emisses negociadas na NYSE, AMEX e mercado de balco, compreendendo um total de cerca de 5.000 aes. As mudanas so avaliadas em comparao com um valor-base estabelecido em 31 de dezembro de 1980. Opes e futuros no so negociados no ndice Wilshire. Barron's Group StockAverages. Mdias aritmticas simples de aes de mais de 30 diferentes grupos industriais, ajustadas desde 1937, para desdobramentos e grandes dividendos em aes. Opes e futuros no so negociados. Veja tambm BARRON'S CONFIDENCE INDEX; BOND BUYER' S INDEX; LIPPER MUTUAL FUND INDUSTRY AVERAGE; RUSSEL (FRANK) INDEXES e SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGE.

STOCK INDEX FUTURE (Futuros de ndices de aes). Valor mobilirio que combina aspectos de uma negociao tradicional com futuros de commodities e operao com valores mobilirios utilizando ndices compostos de aes. Os investidores podem especular sobre o desempenho geral do mercado ou comprar um contrato de ndice futuro para fazer hedge (HEDGE) de uma posio comprada (LONG P0SITION) ou vendida (SHORT POSITION) contra uma queda de valor. A liquidao efetuada vista, uma vez que impossvel entregar um ndice de aes a um comprador de futuros. Entre os mais populares ndices de aes negociados no mercado a futuro esto: o ndice New York Exchange Composite, negociado na Bolsa de Futuros de Nova York (New York Futures ExchangeNYFE); o ndice Standard& Poor's 500, negociado na Chicago Mercantile Exchange (CME); e o ndice Value Line Composite, negociado na Kansas City Board of Trade (KCBT). Pode-se tambm compras opes em ndices futuros de aes; por exemplo, as opes sobre futuros do ndice S & P 500 so negociadas na Chicago Mercantile Exchange e as do ndice New York Exchange Composite so negociadas na NYFE. Entretanto, ao contrrio dos futuros sobre ndices de aes ou ndice de opes (INDEX oPT1oNS), as opes sobre futuros no so liquidadas vista, mas com a entrega dos contratos dos futuros de ndices das aes-objeto. Veja tambm FUTURES CONTRACT; HEDGE/HEDGING e SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES. STOCK LIST (Lista de aes). Tarefa de responsabilidade das bolsas de valores organizadas referente aos requisitos para registro (LISTING REQUIREMENTS) e investigaes afms, qualificao de companhias no registradas que desejam negociar em bolsa e ao cancelamento do registro de certas companhias que no observaram os requisitos para registro e no cumpriram os regulamentos das bolsas. O departamento da Bolsa de Valores de Nova York que trata do registro de valores mobilirios chamado Departamento de Registro de Aes (Department of Stock List). STOCK MARKET (Mercado acionrio). Termo geral que se refere negociao organizada de valores mobilirios nas vrias bolsas e no mercado de balco (OVER THE CoUNTER). Os valores mobilirios negociados incluem: aes ordinrias (COMMON STOCK), aes preferenciais (PREFERRED STOCK), obrigaes (BONDS), valores mobilirios conversveis (CONVERTIBLES), opes (OPTIONS), direitos e bnus de subscrio. Quando usado em um sentido mais geral o termo pode tambm referir-se a commodities, mas geralmente o mercado acionrio e o mercado de commodities (ou mercado a futuro) so diferenciados. A resposta pergunta: "Como se comportou o mercado hoje? " tem como referncia a Mdia Industrial Dow Jones composta das aes registradas na Bolsa de Valores de Nova York. Veja tambm SECURMES AND COMMODITIES EXCHANGES.

STOCK OPTION (Opo sobre aes). 1. Direito de comprar ou vender uma ao a um preo especificado dentro de um determinado perodo. As opes (ornoNS) so uma forma de investimento popular que oferece ao investidor a oportunidade de proteger suas posies em outros valores mobilirios, especular com aes pouco negociadas e capitalizar mudanas no valor de mercado (MARKET VALUE) dos prprios contratos de opes por meio de diversas estratgias de opes. Veja tambm CALL OPTION e PUT OPTION. 2. Forma de incentivo e remunerao muito utilizada, geralmente para os executivos de uma empresa. O funcionrio recebe a opo (oPnoN) de comprar aes da companhia a determinado preo (igual ou abaixo do preo de mercado na ocasio em que se concede a opo) por um perodo determinado. Veja tambm INCENTIVE STOCK OPTION e QUALIFIED STOCK OPTION. STOCK POWER (Autorizao de transferncia). Procurao que transfere a titularidade de um valor mobilirio registrado (RECISTERED SECURITY) do titular para outra parte. Um formulrio contendo a autorizao de transferncia anexado ao certificado (cERTIFICATE) quando o valor mobilirio vendido ou dado a uma corretora, banco ou outro emprestador como cauo de emprstimo (COLLATERAL). Tecnicamente, por meio da autorizao de transferncia, o titular passa para um terceiro, que o agente de transferncia (TRANSFER AGENT), a permisso para transferir a titularidade do certificado a outrem. Tambm chamado stock/bond power. STOCK PURCHASE PLAN (Plano de compra de aes). Programa organizado de compra de aes de uma companhia por seus prprios funcionrios. Uma companhia pode tambm reinvestir os dividendos em aes adicionais ou criar um programa de compra regular de aes adicionais para acionistas participantes que autorizem pagamentos automticos e peridicos a serem debitados de seus salrios para tal finalidade. Outra modalidade de plano de compra de aes o plano para compra de aes por empregados (EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN ESOP) por meio do qual os empregados adquirem regularmente aes e podem at vir a assumir o controle da companhia. STOCK RECORD (Registro de aes). Controle, geralmente sob forma de um registro contbil ou relatrio de computador, utilizado por corretoras para acompanhar seu estoque de valores mobilirios. Os valores mobilirios so registrados por nome e proprietrio. STOCK SPLIT. Veja SPLIT. STOCK SYMBOL (Smbolo de ao). Letras usadas para identificar companhias registradas em bolsa. Esses smbolos, chamados smbolos

de negociao, identificam as negociaes exibidas na fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE) e so usados em outros relatrios e documentos sempre que tais abreviaes se faam necessrias. Alguns exemplos: ABT (Abbott Laboratories), AA (Aluminum Company of America), XON (Exxon), KO (Coca Cola). Os simbolos das aes no so necessariamente os mesmos das abreviaes usadas para identificar as mesmas companhias nas listas de aes publicadas nos jornais. Veja tambm COMMITTEE ON UNIFORM SECURITIES 1DENTIFICATION PROCEDURES (CUSIP). STOCK-TRANSFER AGENT. Veja TRANFER AGENT. STOCK WATCHER (NYSE). Servio computadorizado de monitorao de todas as negociaes e movimento envolvendo aes registradas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). O sistema planejado para identificar qualquer atividade incomum provocada por boato ou manipulao (MANIPULATION) ou quaisquer outras prticas ilegais. O departamento de observao de aes da NYSE est preparado para realizar investigaes e tomar as medidas necessrias, como publicar informaes esclarecedoras ou transferir problemas legais para a Comisso de Valores Mobilirios. Veja tambm SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES. STOP-LIMIT ORDER (Ordem limitada a preo especificado). Ordem para que um corretor de valores compre ou venda a um preo especificado, ou acima do mesmo (chamado preo mnimo) mas somente depois de atingir ou ultrapassar o preo especificado. E a combinao de uma ordem a preo especificado (STOP ORDER) com uma ordem limitada (uMIT oRDeR). Por exemplo, a instruo ao corretor poderia ser: "Buy 100 XYZ 55 STOP 56 LIMIT", ou seja, se o preo de mercado (MARKET PRICE) atingir $55, o corretor d uma ordem limitada a ser executada a $56 ou a um preo melhor. Esse tipo de ordem evita alguns riscos de uma ordem a preo especificado que se torna uma ordem de mercado (MARKET ORDER) quando o preo especificado alcanado; entretanto, como todas as ordens a preos especificados, ela corre o risco de no conseguir ser executada, uma vez que o limite de preo determinado poder no ocorrer. A Bolsa de Valores norteamericana (AMEX) probe esse tipo de ordem a no ser que os preos especificados e os preos-limite sejam iguais. STOP LOSS (Preveno de prejuzo). Seguro: promessa de uma companhia de resseguro de cobrir os prejuzos da ressegurada acima da quantia acordada. Aes: ordem de um cliente a um corretor fixando o preo de venda de uma ao abaixo do preo corrente de mercado (MARKET PRICE). Portanto esse tipo de ordem visa proteger os lucros j realizados ou evitar futuros prejuzos no caso de queda do preo da ao.

STOP ORDER (Ordem de compra ou venda a preo especi.ficado).Ordem para que um corretor de valores compre ou venda a preo de mercado (MARKET PRICE) assim que o valor mobilirio for negociado a um preo especificado, denominado preo mnimo. Esse tipo de ordem pode ser uma ordem para o dia (DAY ORDER), uma ordem vlida at cancelamento (GOOD-TILL-CANCELED-ORDER) On qualquer outra forma de ordem com limitao de prazo. Uma ordem de compra, sempre a um preo especificado acima do preo corrente de mercado, pretende normalmente proteger um lucro ou limitar um prejuzo em uma venda a descoberto (SELLING SHORT). Uma ordem de venda, sempre a um preo especificado abaixo do preo corrente de mercado, pretende normalmente proteger um lucro ou limitar um prejuzo em um valor mobilirio j adquirido a um preo mais elevado. As ordens a preo especificado podem ser acionadas por movimentos temporrios do mercado ou executadas a preos multo abaixo ou acima do preo especificado em virtude de ordens a mercado colocadas sua frente. Tambm chamada stop-loss order. Veja tambm GATHER IN THE STOPS; STOP-LIMIT ORDER e STOP LOSS (aes) STOP-OUT PRICE. Menor preo em dlar ao qual se vendem letras do Tesouro em um determinado leilo. Calcula-se a mdia desse preo e do preo inicial do leilo para determinar o preo ao qual os pequenos compradores podero adquirir as letras segundo o sistema de oferta pblica (NONCOMPETTTIVE BID). Veja tambm BILL e DUTCH AUCTION. STOP PAYMENT (Sustar pagamento). Cancelar o pagamento de um cheque depois de este ter sido enviado ou entregue ao recebedor. Contanto que o cheque no tenha sido descontado, o pagador tem at 6 meses para sustar o pagamento. Esse direito no se aplica transferncia eletrnica de fundos. STOPPED OUT. Expresso utilizada quando a ordem de um cliente executada de acordo com uma ordem a preo especificado (STOPOR)ER), chamado preo mnimo (stop price). Por exemplo, se um cliente d uma ordem para evitar prejuzo (stop loss order) determinando a venda XYZ a $30 quando a ao est sendo vendida a $33, e em seguida o preo recua para $30, ento o cliente estar na posio stopped out. Um cliente pode tambm estar stopped out se a ordem for executada a um preo garantido oferecido por um especialista (sPECIALIST). Veja tambm GATHER M THE STOPS e STOPPED STOCK. STOPPED STOCK. Garantia, concedida por um especialista (SPECIALIST), de que uma ordem colocada por um corretor de prego (FLOOR BROKER) ser executada ao melhor preo de oferta de compra ou de venda que se encontra no registro do especialista (SPECIALIST's BOOK), salvo se puder ser executada a melhor preo dentro de um perodo especificado.

STOP PRICE. Veja STOP ORDER. STORY STOCKBOND. Valor mobilirio cujos preos e caractersticas so to complexos que h necessidade de se contar uma "estria" para convencer os investidores das qualidades de tal valor. As aes desse tipo so geralmente emitidas por companhias com produtos e servios exclusivos e dificeis de copiar. Em um sentido menos formal, o termo usado por organizaes do setor de notcias para indicar aes que registram negociao ativa. STRADDLE. Estratgia que consiste no mesmo nmero de opes de venda (PUT OPTIGNS) e de compra (CALL OPTIONS) sobre a mesma ao-objeto, ndice de ao ou commodity a futuro ao mesmo preo de exerccio (STRIKE PRICE) e data de vencimento. Cada opo (OPTION) pode ser exercida separadamente, embora a combinao das opes seja em geral vendida como uma unidade. STRAIGHT-LINE DEPRECIATION (Depreciao linear). Mtodo de depreciao de ativos fixos segundo o qual a vida til do ativo dividida pelo custo total menos o valor residual de amortizao estima-do. O mtodo utilizado para se chegar a uma despesa uniforme de depreciao (DEPRECIATIoN) anual a ser deduzida da receita antes do imposto de renda. Portanto, quando se calcula que uma nova mquina adquirida por $1.200 ter uma vida til de 10 anos e um valor residual de amortizao de $200, a depreciao anual de acordo com o mtodo de depreciao linear seria $100. Esse o mtodo mais antigo e simples de depreciao e utilizado por muitas companhias em seus relatrios financeiros, embora o sistema de depreciao acelerada (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS) permita depreciao mais rpida para determinados ativos que usufruram de maiores beneficios tributrios nos primeiros anos. STRAP. Contrato de opo (DeloN) combinando uma opo de venda (PUT OPTION) e duas opes de compra (CALL OPTIONS) na mesma srie (SERIES), que podem ser adquiridas a um prmio total mais baixo em relao quele que seria caso as trs opes fossem adquiridas individualmente. A opo de venda tem as mesmas caractersticas das opes de compra mesmo valor mobilirio, preo de exerccio e vencimento. Tambm chamado opo tripla (triple option). Comparar com STRIP. STRATEGIC BUYOUT (Aquisio estratgica). Aquisio (ACQUISITION) baseada na anlise dos beneficios operacionais de uma consolidao. Contrasta com o tino de aquisio de controle (TAXEOVER) baseada nos "valores dos papis' que caracterizou a onda de incorporaes dos Sanos 80 aquisio de aes subavaliadas com ttulos de alto risco (JUNK BONDS) resgatveis com a liquidao dos ativos adquiridos e das atividades produtivas. Uma aquisio estratgica analisa principalmente a combinao das empresas e prev o poder de ganho a longo prazo. Veja tambm SYNERGY.

STREET. Abreviao de Wall Street referindo-se comunidade financeira da cidade de Nova York. E muito comum ouvir: "The Street likes XYZ". Isto significa haver um consenso geral entre os analistas de valores mobilirios, ou seja, de que as perspectivas da companhia XYZ so favorveis. Veja tambm STREET NAME. STREET NAME. Expresso que descreve valores mobilirios mantidos em outro nome que no o do comprador efetivo. Como os valores mobilirios encontram-se sob custdia de um corretor, mais fcil transferir as aes na ocasio da venda do que registr-las em nome do cliente e transferir os certificados. STRIKE PRICE. Veja EXERCISE PRICE. STRIP. Obrigaes: prtica adotada pelas corretoras que resulta na diviso de uma obrigao em principal (CORPUS) e cupons (COUPONS) que so ento vendidos separadamente como valores mobilirios distintos, denominados valores mobilirios sem cupom (ZERO-COUPON SECURITIES). A Lei de Reforma Tributria de 1986 permitiu que tal prtica fosse aplicada s obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND). Algumas dessas obrigaes, como por exemplo emisses do Tesouro criadas pela Salomon Brothers, chamadas M-CATS, representam pr-refinanciamentos (PREREFUNDINGS) lastreados por valores mobilirios do Tesouro mantidos em custdia. Outras modalidades de valores mobilirios sem cupom so as obrigaes do Tesouro criadas por corretoras, como por exemplo a obrigao chamada TIGER, e os valores mobilirios lastreados por hipoteca de emitentes patrocinados pelo governo, como a Associao Hipotecria Federal, popularmente conhecida como Fannie Mae. Uma variao, conhecida pela abreviao STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities Negociao Separada do Principal e dos Juros de Valores Mobilirios) uma obrigao direta do Tesouro norte-americano cujo cupom de juros j foi destacado anteriormente. Opes: contrato de opes que combina duas opes de venda (PUT oPT1oNS) e uma opo de compra (CALL OPTION) sobre a mesma ao ou ndice de ao com o mesmo preo de exerccio e a mesma data de vencimento. Compare com srRAP. Aes: comprar aes com o objetivo de receber seus dividendos. Tambm chamado dividend stripping. Veja tambm DIVIDEND ROLLOVER PLAN. STUB STOCK. Aes ordinrias ou instrumentos conversveis em capital em uma sociedade que se encontra superalavancada em virtude de aquisies (BUYOUT) ou recapitalizao (RECAPITALIZATION) e que poder apresentar um patrimnio lquido negativo (DEFICIT NET WORTH). Esse tipo de ao altamente especulativo e voltil mas, ao contrrio

dos ttulos de alto risco (JUNKBONDS), dotado de potencial ilimitado de ganhos caso a companhia consiga recuperar seu equilbrio financeiro. STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION (SLMA) (Associao de Negociao de Emprstimos Estudantis). Associao sob a forma de sociedade annima de capital aberto que garante emprstimos estudantis negociados no mercado secundrio (SECONDARY MARKET). Foi criada em 1972 por decreto federal para aumentar a disponibilidade de emprstimos ao setor educacional a estudantes universitrios de acordo com o Guaranteed Student Loan Program (Programa de Emprstimo a Estudantes) e o Health, Education Assistance Loan Program (Programa de Emprstimos e Assistncia Educacional e de Sade), ambos patrocinados pelo governo federal. Popularmente conhecida como Sallie Mae, essa associao adquire emprstimos estudantis de instituies financeiras e financia as agncias de emprstimos estudantis. Tambm vende notas a curto e mdio prazos e notas com juros flutuantes (FLOATING RATE NOTES). SUBCHAPTER M. Regulamentao do Servio de Receitas Internas que dispe sobre a chamada conduit theory, segundo a qual sociedades de investimento e trustes de investimento em imveis evitam dupla tributao transferindo renda de juros e dividendos, sem incidncia de tributos, diretamente aos acionistas, que sero ento tributados como pessoas fisicas. Veja tambm REAL ESTATE INVESTMENT TRUST e REGULATED INVESTMENT COMPANY. SUBCHAPTER S. Seo do Cdigo Tributrio Federal que concede a uma empresa, com at 35 acionistas e que obedea a determinados requisitos, a opo de ser tributada como uma firma individual (PARTNERSHIP). Dessa forma, uma pequena empresa pode distribuir sua renda diretamente aos acionistas e assim evitar o imposto de renda na pessoa jurdica. Essas sociedades so conhecidas como Subchapter Scorporations, tax-option corporations ou small business corporations. SUBJECT. Expresso usada em Wall Street para se referir a uma oferta de compra e/ou de venda que negocivel ou seja, uma cotao (QuoTAnON) que no firme. Por exemplo, um corretor que deseja colocar uma ordem substancial pode perguntar a vrios dealers: "Can you give me a subject quote on 20,000 shares of XYZ?". SUBJECT QUOTE. Veja SUEIECT. SUBORDINATED. Crdito com prioridade inferior sobre bens em relao a outros crditos, ou seja, repagvel somente depois de hontadas outras dvidas com prioridade superior. Determinadas dvidas subordinadas podem ter prioridade inferior em relao a outras dvidas do mesmo tipo. Por exemplo, uma debnture jnior subordinada classifica-se abaixo de uma debnture (DEBENTURE) subordinada.

 tambm possvel que uma dvida no subordinada (snior) se tome subordinada mediante pedido de um emprestador por meio de um acordo de subordinao. Por exemplo, se o diretor de uma pequena empresa concedeu emprstimos empresa em vez de capitaliz-la via investimento de risco, o banco pode exigir que o emprstimo do diretor seja subordinado ao seu emprstimo enquanto este ltimo no for liquidado. Isso obtido quando o diretor da companhia assina um acordo de subordinao. Veja tambm EFFECTIVE NET WORTH e JUNIOR SECURITY. SUBSCRIPTION (Subscrio). Acordo de inteno de compra de uma nova emisso de valores mobilirios. Veja tambm NEW ISSUE; SUBSCRIPTION RIGHT e SUBSCRIPTION WARRANT. SUBSCRIPTION PRICE (Preo da subscrio). Preo ao qual os acionistas de uma sociedade esto autorizados a adquirir aes ordinrias em virtude de seus direitos preferenciais de subscrio (RIGHTS OFFERING) ou preo ao qual os bnus de subscrio podem ser exercidos. Veja tambm SUBSCRIPTION RIGHT e SUBSCRIPTION WARRANT. SUBSCRIPTION PRIVILEGE (Privilgiodesubscrio). Direito conferido aos acionistas de uma sociedade ou a seus cessionrios de comprar aes de uma nova emisso de aes ordinrias antes de ser oferecida ao pblico. Veja tambm PREEMPTIVE RIGHT e SUBSCRIPTION RIGHT. SUBSCRIPTION RATIO. Veja SUBSCRIPTION RIGHT. SUBSCRIPTION RIGHT (Direito de subscrio). Privilgio concedido aos acionistas de um sociedade de subscrever uma nova emisso de aes ordinrias antes de ser oferecida ao pblico; mais conhecido simplesmente como direito (right). O direito, cujoprazo normalmente de 2 a 4 semanas, pode ser transferido livremente e confere ao detentor o direito de comprar as novas aes ordinrias abaixo do preo da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE). Enquanto na maioria dos casos uma ao assegura ao acionista o direito de subscrio dela, o nmero de aes necessrias para se adquirir uma ao de uma nova emisso (chamada quociente ou razo da subscrio subcription ratio) varia e anunciado pela companhia antes da oferta. Para subscrever, o acionista transfere ou entrega companhia ou a seu agente os direitos de subscrio exigidos mais o valor em dinheiro equivalente s novas aes. Algumas vezes os direitos so concedidos em obedincia s leis estaduais que asseguram o direito de preferncia (PREEMPTIVE EGITO o direito de manter uma parcela proporcional da propriedade. comum, entretanto, que as companhias concedam direitos mesmo quando no exigidos por lei; proteger os acionistas contra os efeitos da diluio considerado bom negcio.

O certificado efetivo que representa o direito de subscrio chamado tecnicamente bnus de subscrio (subscription warrant), o que d origem a algumas dvidas. O termo subscription warrants, ou simplesmente warrants, geralmente interpretado em um sentido diferente, embora relacionado como um ttulo separado com tempo de vida superior ao de um direito, talvez 5, 10 ou 20 anos ou at mesmo perptuo e com um preo de subscrio (SUBSCRIPTION PRICE) superior, na ocasio da emisso, ao valor de mercado (MARKET VALUE) das aes ordinrias. Os direitos de subscrio so oferecidos aos acionistas em uma emisso de aes com direito preferencial de subscrio (RIGHTS OFFERING), normalmente administrada pelos subscritores segundo um compromisso standby (STANDBY COMMrrMENT). SUBSCRIPTION WARRANT (Bnus de subscrio). Tipo de valor mobilirio, em geral emitido juntamente com uma obrigao (BOND), ou ao preferencial, (PREFERREDSTOCK), conferindo ao detentor o direito de comprar uma quantidade proporcional de aes ordinrias, por um perodo de vrios anos ou indefinidamente, a um preo especificado, geralmente superior ao preo de mercado na ocasio da emisso; conhecido simplesmente como warrant. Em contraste, os direitos de subscrio, que tambm representam o direito de adquirir aes ordinrias, tm normalmente um preo de subscrio inferior ao preo corrente de mercado das aes ordinrias e um perodo de subscrio de 2 a 4 semanas. Um bnus de subscrio geralmente emitido como um atrativo (swEETNER), para aumentar as possibilidades de venda dos ttulos de renda fixa que esto sendo emitidos. Os bnus de subscrio podem ser transferidos livremente e so negociados nas principais bolsas. Tambm chamados stock-purchase warrants. Veja tambm PERPETUAL WARRANT e SUBSCRIPTION RIGHT. SUBSIDIARY (Subsidiria). Companhia com mais de 50% das aes com direito a voto em mos de outra, chamada sociedade controladora (PARENT COMPANY). Veja tambm AFFILIATE. SUBSTITUTION (Substituio). Atividade bancria: substituio de uma garantia ou cauo por outra. Contratos: substituio de uma das partes de um contrato por outra. Veja tambm NOVATION. Economia: conceito de que, se um produto ou servio pode ser substitudo por outro, os preos deveriam ser semelhantes. Direito: substituio de um procurador por outro no exerccio de uma procurao para a compra e venda de valores mobilirios. Veja tambm STOCK POWER. Valores mobilirios: 1. Troca (SWAP) de um valor mobilirio por outro no portflio (PORTFOLIO) de um cliente. Os analistas sempre aconselham a substituio de

uma ao com menores perspectivas de desenvolvimento por outra com maiores chances. 2. Substituio de um valor mobilirio por outro de igual valor que sirva de garantia (COLLATERAL) para uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT). Veja tambm SAME-DAY-SUBSTITUTION. SUICIDE PILL. Defesa (POISON PILO usada por uma companhia contra uma tentativa de aquisio hostil e com impacto catastrfico sobre a companhia que pretende proteger. Como exemplo podemos citar uma estratgia de defesa que prev a troca de aes por dvida no caso de uma tentativa de aquisio hostil; isso tornaria a aquisio de controle (TAKEOVER) proibitivamente onerosa e afastaria os pretendentes, mas sua aplicao poderia deixar a companhia objeto (TARGET COMPANY) da tentativa de aquisio diante do perigo de uma falncia. SUITABILITY RULES (Regras de adequao). Orientao a ser observada pelos que vendem produtos financeiros sofisticados e potencialmente arriscados, como por exemplo contratos futuros de sociedades limitadas ou de commodities, para garantir que os investidores disponham de recursos financeiros para assumir os riscos envolvidos. Tal orientao executada por meio de auto-regulamentao administrada por organizaes como a Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), as bolsas de valores e commodities (SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES), alm de outros grupos que operam no mercado de valores. As sociedades corretoras que vendem os produtos dispem de suas prprias regras e polticas. Geralmente exigem que o investidor tenha um determinado nvel de patrimnio lquido (NET woRTH) e de ativos lquidos (LIQUID ASSETS) de modo a no sofrer perdas irreparveis caso o investimento registre queda. Uma corretora pode ser condenada caso permita que um investidor no qualificado adquira um investimento cujos resultados sejam desastrosos. Veja tambm KNOw YOUR CUSTOMER. SUM-OF-THE-YEARS'-DIGIT METHOD (SOYD) (Mtodo da soma dos dgitos do ano). Mtodo de depreciao acelerada (ACCELERATED DEPRECIATION) que resulta em despesas de depreciao (DEPRECIATION) mais altas e maior economia tributria nos primeiros anos da vida til de um ativo fixo (PIXED ASSEI) que os permitidos pelo mtodo de depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), em que as despesas so uniformes durante todo o perodo. Algumas vezes chamado simplesmente mtodo da soma dos dgitos, permite depreciao com base em uma escala invertida do total dos dgitos referente aos anos de vida til do ativo. Dessa forma, para 4 anos de vida, somam-se os dgitos 4, 3, 2 e 1 para produzir 10. A taxa do primeiro ano torna-se 4/10 do custo deprecivel do ativo (custo menos o valor residual), a taxa do segundo ano ser 3/10, e assim por diante. Os efeitos desse mtodo de depreciao acelerada podem se comparar ao mtodo de depreciao linear na

ilustrao a seguir, que presume um ativo cujo custo total de $1.000 vida til de 4 anos, sem valor residual: ANO Despesa 1 2 3 4 $250 $250 $250 $250 $1.000 LINHA RETA Acumulativa $250 $500 $750 $1.000 SOMA DOS DGITOS DO ANO Despesa $400 $300 $200 $100 $1.000 Acumulativa $400 $700 $900 $1.000

Veja tambm ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM (ACRS). SUNRISE INDUSTRIES (Indstrias emergentes). Expresso figurativa para designar os setores de crescimento emergentes que alguns crem que sero esteio da economia futura e que esto tomando o lugar das indstrias j estabelecidas. Embora estas ltimas, incluindo algumas indstrias maduras, como a automobilstica, do ao e outras indstrias pesadas, continuem a ser importantes, espera-se que seu papel de liderana como empregadoras de quantidade macia de trabalhadores seja superado pelos setores da eletrnica, tecnologia de ponta na rea de computao, biotecnologia, engenharia gentica e indstrias de prestao de servios. SUNSET PROVISION. Condio em uma lei ou regulamento que especifica uma data de trmino de um direito, a no ser que de outra forma estabelecido pela legislao. Por exemplo, h uma clusula da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) que probe iseno fiscal para certos ttulos hipotecrios a partir de 1988. SUNSHINE LAWS. Leis federais ou estaduais (tambm chamadas government in the sunshine laws) que exigem que a maioria das assemblias dos rgos regulatrios sejam pblicas e a maioria de suas decises e registros divulgados. Muitos desses estatutos foram aprova-dos nos anos 70 devido preocupao quanto aos abusos do governo depois do caso Watergate. A mais importante a Lei Federal de Liberdade de Informaes (Freedom of Information Act FOI) que possibilita a obteno de documentos relativos maioria das agncias federais encarregadas de elaborar e fazer cumprir as leis. SUPER DOT. Veja DESIONATED ORDER TURNAROUMT (DOT). SUPERMAJORITY AMENDMENT. Alterao (AMENDMENT) nos estatutos de uma companhia exigindo que uma maioria substancial (geralmente 67% a 90%) de acionistas aprovem operaes importantes, como incorporaes.

SUPER NOW ACCOUNT. Conta desregulamentada de operaes autorizada para instituies de depsito em 1982. Pagava juros superiores aos das tradicionais contas de ordem de saque negocivel, conhecidas por contas NOW (NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL), mas ligeiramente inferiores aos das contas de depsito no mercado monetrio (MONEY MARKET DEPOSIT ACCOUNT MMDA). Entretanto, com a desregulamentao das contas de depsito bancrio em 1986, os bancos sentiram-se livres para pagar quaisquer taxas que julgassem razoveis diante dos seus custos e das condies de competio do mercado. Embora alguns bancos continuem a oferecer contas MMDA com taxas ligeiramente mais altas para compensar o limite de trs cheques mensais, a maioria dos bancos agora oferece uma conta sem limite. de nmero de cheques. SUPER SINKER BOND. Obrigao com cupons a longo prazo (que podem equivaler ao rendimento de uma obrigao de 20 anos) mas com vencimento de principal a curto prazo. Geralmente as super sinkers so letras imobilirias (HOUSING BONDS) emitidas para financiamento de moradia. Se os proprietrios dos imveis se mudam e liquidam suas hipotecas, os detentores das obrigaes recebem de volta o principal imediatamente. Portanto, mesmo que seu rendimento seja quase o mesmo das obrigaes com vencimentos mais longos, as super sinkers podem ter um perodo de vida real de 3 a 5 anos. Veja tambm COUPON BOND. SUPERVISORY ANALYST (Analista supervisor). Analista de pesquisa de uma corretora membro da Bolsa de Valores de Nova York que foi aprovado em exame dessa bolsa, sendo considerado qualificado para aprovar relatrios de pesquisas para divulgao pblica. SUPPLEMENTAL AGREEMENT (Contrato suplementar). Contrato que modifica um acordo anterior e contm condies adicionais. SUPPLY-SIDE ECONOMICS (Economia do lado da oferta). Teoria econmica que afirma que drsticas redues das alquotas tributrias estimulam as empresas e os cidados mais ricos a investir na produo para beneficio de toda a sociedade. Defendida no final dos anos 70 pelo professor Arthur Laffer (veja LAFFER CURVE) e outros, a teoria assegurava que as alquotas marginais (MARGINAL TAX RATES) se tomaram to elevadas que desencorajaram os grandes gastos privados com fbricas, equipamento e outras mquinas de crescimento. Portanto, reduzir o tamanho do governo e conseqentemente suas apropriaes sobre a renda estimularia a expanso econmica. Os defensores dessa teoria reivindicavam sua influncia nos primeiros anos do governo Reagan, quando as alquotas foram reduzidas antes da recuperao sustentada da economia. Os oponentes, entretanto, adeptos da escola de economia keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS), afirmavam ser a recuperao um exemplo clssico da economia "do lado da demanda" o crescimento no era estimulado pelo aumento

da oferta de bens, mas pela crescente demanda de consumo medida do aumento da renda. A teoria do lado da oferta tambm foi de encontro economia monetarista (MONETARIST) cujos defensores afirmavam que o controle da base monetria pela Reserva Federal seria a melhor maneira de controlar a demanda agregada. Veja tambm AGGREGATE SUPPLY. SUPPORT LEVEL (Nvel de sustentao). Nvel de preo em que um valor mobilirio tende a interromper sua queda em virtude de uma demanda superior oferta. Os analistas tcnicos identificam os nveis de sustentao como preos em que um determinado valor mobilirio ou mercado atingiram os nveis mnimos no passado. Quando uma ao est sofrendo queda em direo a seu nvel de sustentao, esses analistas dizem que ela est "testando a sua sustentao", o que significa que tal aes deveriam se recuperar assim que atingissem o nvel de sustentao. Se a ao continua a cair e romper o nvel de sustentao, suas perspectivas so consideradas extremamente baixistas. O oposto do nvel de sustentao o nvel de resistncia (RESISTANCE LEVEL). SUPPORT LEVEL

SURCHARGE (Sobretaxa). Taxa acrescentada a uma taxa, custo acrescentado a um custo ou imposto acrescentado a um imposto. Veja tambm SURTAX. SURPLUS (Supervit, excedente). Indica supervit de capital (CAPITAL SURPLUS) ou rendimento acumulados (EARNED SURPLUS). Veja tambm PAID-IN CAPITAL e RETAINED EARNINGS.

SURTAX (Taxa adicional). Imposto aplicado a pessoas fsicas ou jurdicas que receberam um determinado nvel de renda. Por exemplo, o governo pode determinar um imposto adicional de 10% sobre todas as pessoas cuja renda bruta ajustada (ADJUSTED GROSS INCOME) for igual ou superior a $50.000. SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES. Seo de uma bolsa de valores encarregada de vigiar constantemente para detectar qualquer negociao incomum com aes que poder revelar prticas ilegais. Esses departamentos colaboram com a Comisso de Valores Mobilirios na investigao de m conduta. Veja tambm STOCK WATCHER. SUSPENDED TRADING (Negociao suspensa). Interrupo temporria das negociaes com um determinado valor mobilirio antes de serem anunciadas as principais noticias sobre o valor mobilirio em questo, ou com a finalidade de corrigir um desequilbrio de ordens de compra e venda. As companhias registradas em bolsa e que desejem anunciar fatos importantes podem dar notcia, via telefone, ao Departamento de Registro de Aes da Bolsa de Valores de Nova York ou Diviso de Valores Mobilirios da AMEX. As bolsas determinam ento se as operaes com os valores mobilirios afetados devem ser interrompidas temporariamente para que as notcias se espalhem de forma ordenada entre o pblico. No caso de impossibilidade de uma notcia prvia, um oficial de prego pode suspender as operaes para estabilizar o preo de um valor mobilirio afetado por rumores e notcias. Entre os fatos que desequilibram o mercado esto: o anncio de uma incorporao (MERGER), um demonstrativo de ganhos desfavorvel ou uma grande descoberta na rea de pesquisa. Veja tambm CIRCUIT BREAKER; DISCLOSURE; FORM 8-K e INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT. SUSPENSE ACCOUNT (Conta suspensa). Em contabilidade, urna conta em que os recebimentos, desembolsos ou diferenas so mantidos temporariamente at serem classificados definitivamente. SWAP. Troca de um valor mobilirio por outro. Um swap pode ser executado para mudar as datas de vencimento de um portflio (PORTFOLIO) ou a qualidade das emisses em um portflio de aes ou ttulos, ou devido a alteraes nos objetivos do investimento. Os investidores cujos portflios de obrigaes registram perdas geralmente trocam as obrigaes por outras de maior rendimento a fim de aumentar o rendimento do portflio e realizar perdas tributrias. Veja tambm BOND SWAP e SUBSTITUTION. SWAP ORDER. Veja CONTINGENT ORDER. SWEETENER. Atributo acrescentado a uma oferta de valores mobilinos para tom-la mais atraente aos compradores. Por exemplo, pode-se

acrescentar a uma obrigao o atributo da conversibilidade em ao ordinria. Veja tambm KICKER. SWITCHING (Operao de troca). Fundos mtuos: transferir ativos de um fundo mtuo para outro, quer dentro do mesmo grupo de fundos (FAMILY OF FUNDS), quer entre grupos diferentes. No ser cobrado qualquer encargo para qualquer troca dentro de um grupo de fundos mtuos sem encargo que oferea ampla gama de aes, obrigaes e fundos do mercado monetrio. Uma taxa de venda ser paga quando ocorrer a transferncia de um fundo com encargo (LOAD FUND) para outro. A operao de troca geralmente ocorre por iniciativa do acionista como resultado de mudanas nas condies de mercado ou dos objetivos do investimento. Veja tambm NO-LOAD FUND. Valores mobilirios: venda de aes ou obrigaes para substitu-las por outras com melhores possibilidades de ganho. Veja tambm SWAP. SWITCH ORDER. Veja CONTINGENT ORDER. SYNDICATE. Veja PURCHASE GROUP. SYNDICATE MANAGER. Veja MANAGING UNDERWRITER. SYNERGY (Sinergia). Termo usado para exprimir o ideal procurado em fuses societrias e aquisies, ou seja, de que o desempenho de empresas combinadas dever superar o das partes individuais. Por exemplo, a fuso (MERGER) de duas companhias de petrleo, uma delas com uma rede de distribuio superior e a outra com mais reservas, teria um efeito sinergtico e resultaria em maiores ganhos por ao do que anteriormente. Veja tambm STRATEGIC BUYOUT. SYNTHETIC ASSET (Ativo sinttico). Valor criado artificialmente por meio da utilizao de outros ativos, como a combinao de valores mobilirios. Por exemplo, a compra simultnea de uma opo de compra (CALC OPTION) e venda de uma opo de venda (PUT OPTION) da mesma ao cria uma ao sinttica com o mesmo valor em termos de potencial de ganhos de capital (CAPITAL GAINS) que a ao objeto propriamente dita. SYSTEMATIC RISK (Risco sistemtico). Parte do risco de um valor mobilirio que comum a todos os valores mobilirios da mesma classe geral (aes e obrigaes) e portanto no pode ser eliminado por meio de diversificao (DIVERSIFICATION); tambm conhecido como risco do mercado. A medida do risco sistemtico em aes o coeficiente beta (BETA COEFFICIENT). Veja tambm PORTFOLIO BETA SCORE e PORTFOLIO THEORY.

T
TAFT-HARTLEY ACT (Lei Taft-Hartley). Aprovada em 1947, esta lei federal (por extenso, Lei das Relaes entre Administrao e Mo-de-Obra) devolveu administrao empresarial, em setores sindicaliza-dos, parte do poder de negociao que havia perdido na legislao favorvel aos sindicatos anterior Segunda Guerra Mundial. Proibiu os sindicatos de: recusar negociao de boa-f; coagir funcionrios a se sindicalizarem; impor contribuies e taxas iniciais discriminatrias ou excessivas; forar empregadores a contratar funcionrios sindicalizados para desempenhar tarefas desnecessrias ou no-existentes (prtica conhecida como featherbedding); realizar greve com o objetivo de influenciar a escolha de uma unidade de negociao entre dois sindicatos em disputa (chamada greve entre jurisdies jurisdictional strike); envolvimento em boicotes secundrios contra companhias que vendem ou negociam com mercadorias no-sindicalizadas; envolvimento em greves de solidariedade como apoio a outros sindicatos; A Taft-Hartley tambm: passou a exigir a divulgao de informaes para regulamentar os negcios dos sindicatos e revelar fraudes e formao de quadrilha para extorso; proibiu os sindicatos de fazer contribuies diretas a candidatos a cargos federais; autorizou o presidente dos Estados Unidos a determinar o adiamento de greves em setores considerados essenciais economia ou segurana nacional, declarando um "perodo de esfriamento" (cooling-off period) de 80 dias; permitiu que estados aprovassem leis sobre o direito de trabalhar, que tomassem ilegal a sindicalizao compulsria. TAIL. Seguro: intervalo entre o recebimento de receita de um prmio e o pagamento do beneficio. Por exemplo, as companhias de resseguro (REINSURANCE) possuem um longo intervalo em comparao s companhias de seguro contra acidentes (CASUALTY INSURANCE). Leiles do Tesouro: diferena no preo entre a menor oferta em um leilo (COMPETITIvE BID) aceito pelo Tesouro norte-americano para letras, obrigaes e notas e o lance mdio de todas as ofertas para a compra de tais ttulos do Tesouro. Veja tambm TREASURIES.

Subscrio: pontos decimais depois do montante redondo em dlares de um lance feito por um subscritor (UNDERWRrrER) em uma subscrio atravs de leilo (COMPErrr1VE BID). Por exemplo, em um lance de $ 97,3347 para uma determinada emisso de obrigaes, o tai/ .3347. TAILGATING. Prtica ofensiva tica por parte de um corretor que, depois de um cliente ter colocado uma ordem de compra ou venda de um determinado valor mobilirio, coloca uma ordem para o mesmo valor mobilirio para sua prpria conta. O corretor espera lucrar porque se sabe, ou se presume, que a compra do cliente de volume suficiente para pressionar o preo do valor mobilirio. TAKE. Em geral: 1. Lucro realizado em uma negociao. 2. Recebimentos brutos de uma loteria ou emprendimento de jogo de azar. 3. Passvel de suborno, como na expresso "being on the take ". Direito: tomar posse de uma propriedade. Quando o devedor est inadimplente em relao a uma dvida garantida por uma cauo (COLATERAL), essa propriedade retomada pelo credor. Valores mobilirios: ato de aceitar um preo de oferta (ormEa) em uma negociao entre corretores ou dealers. TAXE A BATH (Levar um banho). Sofrer um grande prejuzo em uma especulao (SPECULAnoN) ou investimento, como na frase "levei um banho em minha ao XYZ quando o mercado caiu na semana passada" ("I took a bach on my XYZ stock when the market dropped last week'9. TAXE A FLIER. Especular, ou seja, comprar valores mobilirios sabendo que o investimento altamente arriscado. TAXE A POSITION (Assumir uma posio). 1. Comprar valores mobilirios de uma companhia com a inteno de detlos por um longo perodo ou, possivelmente, de assumir o controle de uma companhia. O adquirente que toma uma posio de 5% ou mais das aes em circulao de uma companhia deve prestar informao Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), bolsa em que a companhia objeto da aquisio (TARGETCOMPANY) est registrada e prpria companhia pretendida. 2. Expresso usada quando uma corretora (broker-dealer) detm aes ou obrigaes em estoque. Aposio pode ser comprada ou vendida. Veja tambm LONG POSITION e SHORT POSITION. TAKEDOWN. 1. Cada fatia proporcional dos valores mobilirios atribuveis a um banco de investimento (INVESTMENT BANKER) participante de uma oferta primria ou secundria.

2. Preo pelo qual os valores mobilirios so distribudos a membros de um grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP), particularmente em ofertas municipais. Veja tambm UNDERWRITE. TAKE-OR-PAY CONTRACT. Contrato entre um comprador e um vendedor que obriga o comprador a pagar uma quantia mnima em dinheiro por um produto ou servio, mesmo se o produto ou servio no for entregue. Esses contratos so, na maioria das vezes, usados no setor de servios pblicos como cauo de obrigaes para financiamento de novas usinas geradoras de energia. Nesta modalidade contratual, estipula-se que o consumidor em potencial da energia adquirir energia da emitente da obrigao ou, se a construo no estiver concluda, pagaro aos detentores das obrigaes o montante de seu investimento. Tais contratos so uma forma comum de proteger os detentores de obrigaes. Em 1983, entretanto, ficou estabelecida jurisprudncia quando a Suprema Corte do Estado de Washington anulou tais contratos que muitos servios pblicos haviam assinado com o objetivo de sus-tentar a construo de usinas nucleares do Sistema Pblico de Forneci-mento de Energia de Washington (conhecido como wrroops). Tal ao fez com que o WHOOPS se tornasse inadimplente em relao a algumas de suas obrigaes e deixou dvidas quanto validade do conceito. TAKEOUT. Financiamento de imveis: emprstimo hipotecrio de longo prazo realizado com o objetivo de refmanciar emprstimo de curto prazo para COOSTRUO (INTERIM LOAN). Veja tambm STANDBY COMMITMENT. Valores mobilirios: retirada em moeda corrente de uma conta de corretagem, normalmente depois de uma negociao que resulta em saldo credor (CREDIT BALANCE) lquido. TAKEOVER (Aquisio de uma sociedade por outra). Mudana no controle acionrio de uma companhia. A aquisio pode ser amistosa ou uma oferta de compra hostil que a companhia pretendida (TARGET COMPANY) pode combater com tcnicas para afastar investidores agressivos (SHARK REPELLENT). Normalmente tenta-se uma aquisio hostil (com o objetivo de substituir a administrao existente) atravs de ofertas de aquisio de aes (TENDER 0FFER). Outras abordagens poderiam ser iniciativas de incorporao apresentadas aos membros do Conselho de Administrao, acmulo de aes no mercado aberto ou disputa por procuraes de voto (PROXY FGHT) que buscam instalar novos conselheiros. Veja tambm BEAR HUG; BUST-UP TAKEOVER; CROWN JEWELS; FAIR-PRICE AMENDMENT; GARBATRAGE; GOLDEN PARACHUTE; GREENMAIL; IN PLAY; KILLER BEES; LEVERAGED BUYOUT; LOCK-UP OPTION; MERGER; PAC-MAN STRATEGY; POISON PILL; POISON PUT; RADAR ALERT; RAIDER; RISK ARBITRAGE; RUMORTRAGE; SAFE HARBOR; SATURDAY NIGHT SPECIAL; SCHEDULE 13D; SCORCHED EARTH POLICY; SHARK WATCHER; SLEEPING BEAUTY;

STAGGERED BOARD OF DIRECTORS; STANDSTILL AGREEMENT; STOCK BUYBACK; STRATEGIC BUYOUT; SUICIDE PILL; SUPERMAIORITY AMENDMENT; TWO-TIER BID; WHITE KNIGHT; WHITE SQUARE e WILLIAM ACT. TAKEOVER ARBITRAGE. Veja RIsK ARBITRAGE. TAKING DELIVERY (Aceitao de entrega). Em geral: aceitar a entrega de mercadorias de um transportador ou outro expedidor, normalmente documentada pela assinatura de um conhecimento de embarque ou outra forma de recibo. Commodities: aceitar a entrega fisica de uma commodity nos termos de um contrato futuro (FUTURES CONTRACT) ou um contrato de mercado vista (sPoT MARKET). Exigncias de entrega, como volume do contrato e qualidade necessria da commodity, so estabelecidas pela bolsa na qual a commodity negociada. Valores mobilirios: aceitar o recebimento de certificados de aes ou obrigaes que foram compradas recentemente ou transferidos de outra conta. TANGIBLE ASSET (Ativo tangvel). Qualquer bem que no atenda definio de um ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET), que o direito nofisico a algo que se presume representar uma vantagem no mercado, como uma marca registrada ou patente. Assim, ativos tangveis so claramente aqueles com existncia fisica, como moeda corrente, imveis ou maquinrio. Ainda assim, em contabilidade, ativos como contas a receber (ACCOUNTS RECEIVABLES) so considerados tangveis, muito embora no sejam mais fisicos que uma relao obrigacional de licena ou arrendamento, sendo estes dois ltimos direitos considerados intangveis. Em resumo: se um bem tem forma fsica, ele tangvel; caso contrrio, consulte uma lista sobre o que os contadores decidiram como sendo bens intangveis. TANGIBLE COST (Custo tangvel). Expresso utilizada na atividade de perfurao de petrleo e gs que significa o custo dos itens que podem ser usados ao longo de um perodo, como armaes, conexes de poos, terreno e armazenagem em tanques, diferenciando-se de custos intangveis como perfurao, testes e despesas com o gelogo. Nos acordos de participao mais comumente utilizados por sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIP), os custos tangveis so suportados pelo scio solidrio (GENERAL PARTNER), aquele que administra o empreendimento, enquanto os custos intangveis so suportados pelos scios com responsabilidade limitada (investidores) e normalmente sero utilizados como dedues fiscais. No caso de um poo seco, entretanto, todos os custos se tomam intangveis. Veja tambm INTANGIBLE COST. TANGIBLE NET WORTH (Patrimnio lquido tangvel). Total dos ativos (ASSETS) menos ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS) e total de

passivos (LIABILITIES); tambm chamado ativos tangveis lquidos (net tangible assets). Os ativos intangveis incluem beneficios imateriais como fundo de comrcio, patentes, direitos autorais e marcas registradas. TAPE (Fita de teleinformao). 1. Servio que apresenta os preos e volume de negociaes nas principais bolsas. Tambm chamado composite tape e ticker tape (devido ao som feito pela mquina que imprimia a fita antes de o processo ser informatizado). 2. Fita de teleinformaes da Dow Jones e outras agncias de notcias, normalmente chamada fita de teleinformao ampliada (BROAD TAPE). Veja tambm CONSOLIDATED TAPE. TARGET COMPANY (Companhia objeto de aquisio). Companhia considerada atraente para uma aquisio de controle (TAKEOVER) por um adquirente em potencial. Este pode comprar at 5% do capital pretendido sem divulgao pblica, mas precisa relatar todas as negociaes e fornecer outras informaes Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), bolsa onde a companhia pretendida est registrada e prpria companhia pretendida uma vez adquirido 5% ou mais do capital. Veja tambm TOEHOLD PURCHASE; SCHEDULE 13D; SLEEPING BEAUTY; TENDER OFFER e WILLIAMS ACT. TARGET PRICE (Preo pretendido). Finanas: preo pelo qual um adquirente deseja comprar uma companhia em uma aquisio de controle (TAKEOVER). Opes: preo do valor mobilirio subjacente depois que uma certa opo (OPTION) se torna lucrativa para seu comprador. Por exemplo, algum que adquire uma opo de compra XYZ 50 por um prmio de $200 poderia ter um preo pretendido de 52; depois desse ponto o prmio seria recuperado e a opo de compra (CALL OPTION) resultaria em lucro quando exercida. Aes: preo que um investidor espera seja atingido por uma ao que ele acabou de comprar dentro de um perodo de tempo especfico. Um investidor pode comprar uma XYZ a $20, com um preo pretendido de $40 no perodo de um ano, por exemplo. TARIFF (Tarifa). 1. Tributo federal sobre importaes e exportaes normalmente imposto para aumentar a receita (chamado tarifa de receita revenue tariff) ou para proteger companhias nacionais da concorrncia dos importados (chamado tarifa protecionista protective tariff). Uma tarifa tambm pode ser criada para corrigir um desequilbrio de pagamentos. Tambm chamado taxa (DUTY) ou taxa alfandegria (customs duty). 2. Tabela de alquotas ou taxas, normalmente para fretes.

TAXABLE INCOME (Renda tributvel). Soma de rendimentos (depois de efetuadas todas as dedues e ajustes permitidos) sujeita incidncia de ributos. Na declarao de imposto de renda federal de pessoas fisicas, a renda tributvel a renda bruta corrigida (ADJUSTED GROSS INCOME) a soma de ordenados, salrios, dividendos, juros, ganhos de capital, renda de negcios etc., menos correes por contribuies a contas de aposentadorias (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT), despesas com mudanas, despesas com negcios no reembolsadas menos deduespadro ou constantes de uma listagem e o total de isenes pessoais. Uma vez conhecida a renda tributvel, o contribuinte pessoa fisica encontra o total da obrigao de imposto de renda para sua classe de renda (TAX BRACKET) verificando as tabelas do Servio de Receitas Internas ou calculando o imposto de acordo com uma tabela de alquotas. Os crditos fiscais (TAX CREDITS) reduzem as obrigaes tributrias numa base de dlar por dlar. A renda lquida (NET INCOME) de um autnomo (proprietrio de uma fuma individual) e distribuies a membros de uma sociedade limitada (partnership) esto includos na renda bruta corrigida e so, portanto, rendimentos tributveis na declarao de imposto das pessoas fisicas. A renda tributvel de um negcio sem personalidade jurdica prpria, tambm chamada renda lquida antes dos impostos (net income before taxes), o total de rendimentos menos o custo das mercadorias vendidas, despesas de venda e administrativas, juros e itens extraordinrios. TAXABLE MUNICIPAL BOND (Obrigao municipal sujeita a imposto). Ttulo de dvida tributvel de uma entidade do governo estadual ou municipal, sujeito tributao; resultou da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que restringiu a emisso de valores mobilirios tradicionais isentos de imposto (TAX-EXEMPT SECURITIES). As obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) tributveis so emitidas como obrigaes para fins privados (PRIVATE PURPOSE Borras) para financiar projetos no passveis de iseno fiscal, como estdios esportivos; como obrigaes municipais de receita (MUNICIPAL REVENUE BONDS) onde haja limites mximos de emisso; ou como obrigaes para fins pblicos (PUBLIC PURPOSE Borras) onde o limite mximo de emisso para uso privado de 10% foi ultrapassado. TAX AND LOAN ACCOUNT (Conta de emprstimos e tributos). Conta em uma instituio depositria do setor privado, mantida em nome do Banco da Reserva Federal distrital como agente fiscal dos Estados Unidos e para acolher depsitos de disponibilidades do Tesouro norte-americano. O imposto de renda retido na fonte, as contribuies dos empregadores ao fundo previdencirio e pagamentos por valores mobilirios do governo dos EUA vo regularmente para urna conta de emprstimos e tributos.

TAX ANTICIPATION BILL (TAB) (Ttulo de antecipao de tributos). Obrigao de curto prazo emitida pelo Tesouro norte-americano atravs de leilo com vencimentos que variam entre 23 e 273 dias. Geralmente o vencimento ocorre entre 5 e 7 dias depois das datas de vencimentos trimestrais para pagamentos de tributos de pessoas jurdicas, mas estas podem apresent-las para recebimento ao valor nominal (PAR) nas datas de vencimento da obrigao tributria sem perda do direito aos juros. Desde 1975, as TABs vm sendo suplementadas por letras de administrao de caixa com vencimento em at 30 dias, e emitidas em blocos mnimos de $10 milhes. Tais instrumentos, que esto programados para coincidir com o vencimento das emisses existentes, oferecem ao Tesouro flexibilidade adicional de administrao de caixa ao mesmo tempo em que proporcionam aos grandes investidores institucionais uma opo segura para seus investimentos temporrios. TAX ANTICIPATION NOTE (TAN) (Nota de antecipao de tributos). Obrigao a curto prazo de um governo estadual ou municipal para financiar despesas correntes cujas respectivas receitas esto pendentes do recebimento de tributos previstos. O passivo correspondente a essas notas compensado pelo fluxo de caixa e sofre baixa quando as receitas de tributos de pessoas fsicas e jurdicas so recebidas. TAX BASIS (Base de clculo). Finanas: custo original de um ativo (ASSET), menos a depreciao (DEPRECIATION) acumulada, que entra no clculo de um ganho ou prejuzo para fins fiscais. Assim, uma propriedade adquirida por US$ 100.000 que sofreu uma depreciao de $40.000 apresenta uma base de clculo correspondente a $60.000, presumindo que no houve outros ajustes; a venda de tal propriedade por $120.000 resulta em um ganho de capital (CAPITAL GAIN) tributvel de $60.000. Investimentos: preo pelo qual uma ao ou obrigao foi comprada, mais a comisso de corretagem. A lei exige que o prmio (PREMIUM) pago sobre a compra de um investimento seja amortizado. TAX BRACKET (Classe de renda ou faixa de tributao). Classificao nas tabelas de alquota de imposto de renda onde se encontra a renda tributvel (TAXABLE INCOME); tambm chamada classe de renda marginal (marginal tax bracket). E expressa como uma porcentagem a ser aplicada sobre cada unidade monetria recebida acima do montante bsico para aquela faixa. De acordo com o sistema de imposto de renda progressivo (PROORESS1vE TAX), aumentos na renda tributvel determinam alquotas marginais maiores na forma de classes de rendas mais altas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), ao criar um sistema modificado de tributao de alquota nica, reduziu o nmero de classes de renda de 15 para 2, a partir do ano fiscal de 1988. (Uma estrutura de cinco faixas, com alquotas que variavam de 11% a

38,5%, foi estabelecida para o ano de transio de 1987.) s duas classes estabelecidas pela lei correspondiam alquotas de 15% e 28%, mas um imposto suplementar de 5% efetivamente imps aos contribuintes de alta renda uma classe de renda marginal alquota de 33%. A legislao em vigor em 1991 eliminou o imposto suplementar de 5% e elevou a faixa de 28% para 31%, tendo a de 15% permanecido intacta. Uma deduo (DEDUCTION) feita sobre a ltima unidade monetria marginal ganha; assim, o contribuinte de 31% economizaria $31 em impostos para cada $100 adicionais de dedues at que conseguisse retomar faixa de 15% onde em cada deduo de $100 economizaria $15. [Uma deduo no deve ser confundida com um crdito fiscal (TAX CREDIT),] Para pessoas jurdicas, a lei de 1986 reduiiu o nmero de classes de renda de 5 para 3. Em vigor a partir de 1 de julho de 1987 (com alquotas combinadas aplicveis a qualquer ano fiscal que inclua essa data), as companhias com renda tributvel at $50.000 estavam sujeitas a uma alquota de 15%; rendas a partir de $50.000 at $75.000 eram tributadas a 25%; e rendas acima de $75.000 eram tributadas a 34%. Um imposto adicional de 5% era exigido sobre a renda entre $100.000 e $335.000 que, na verdade, criou uma alquota de 34% para pessoas jurdicas com renda tributvel acima de $335.000 e uma alquota efetiva de 39% sobre a renda tributvel da classe intermediria de $100.000 a $335.000. TAX CREDIT (Crdito fiscal). Reduo direta dlar por dlar nas responsabilidades fiscais; difere da deduo fiscal que reduz os impostos apenas pelo percentual aplicvel faixa de tributao (TAX BRACKET) do contribuinte (um contribuinte na faixa de 31% receberia um beneficio de 31 cents a cada deduo de $1,00, por exemplo). No caso do crdito fiscal, um contribuinte que devesse $10.000 de imposto deveria $9.000 se aproveitasse um crdito fiscal de $1.000. Em determinadas condies, os crditos fiscais so permitidos a pensionistas acima de 65 anos, imposto de renda pago a um pas estrangeiro, despesas com filhos, restaurao de propriedades histricas, realizao de pesquisa e desenvolvimento, construo de casas para populao de baixa renda e oferta de empregos para pessoas economicamente carentes. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) repudiou vrios crditos fiscais, como o crdito de investimento (INVESTMENT CREDIT). TAX DEFERRED (Imposto diferido). Termo que descreve um investi-mento cujos ganhos acumulados no esto sujeitos tributao at que o investidor as realize. Por exemplo, o detentor de uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) posterga o pagamento de impostos sobre juros, dividendos ou valorizao de capital se aguardar para depois dos seus 59anos de idade a utilizao de tais ganhos. Outros exemplos de recursos para investimentos com imposto diferido incluem os planos Keogh (KEOOFI PLANS); anuidades (ANNUITIES);

aplices de seguro de vida varivel (VARIABLE LIFE INSURANCE), seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE) e seguro de vida universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE); compra de aes (STOCK PURCHASE) ou planos de reinvestimento de dividendos (DIVIDEND REINVESTMENT PLANS); e ttulos de poupana do governo norteamericano (u.s. SAVINCS BONDS) da Srie EE e Srie HH. TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982 TEFRA (Lei de eqidade tributria e responsabilidade fiscal de 1982). Legislao tributria destinada ao aumento da receita fiscal, principal-mente atravs da extino de vrias lacunas legais e instituindo procedimentos mais rgidos na execuo da lei. Entre seus principais dispositivos esto: 1. Penalidades maiores em caso de desobedincia s leis tributrias alm de vrias medidas para facilitar a arrecadao de impostos pelo Servio de Receitas Internas (IRS). 2. A exigncia de que 10% dos juros e dividendos recebidos fossem retidos de todas as contas bancrias e de corretagem e entregues diretamente ao IRS. (Esta disposio foi posteriormente extinta pelo Congresso depois de fortes campanhas lobistas para sua revogao.) 3. Acrscimo de itens de preferncia tributria (TAX PREFERENCE ITEMS) ao antigo imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX). 4. Aumento do piso mnimo de dedues para despesas mdicas de 3% para 5% da renda bruta ajustada (ADSUSTED GROSS INCOME AGI). 5. Possibilidade de serem deduzidos os prejuzos resultantes de casos fortuitos ou roubo apenas quando cada prejuzo ultrapassasse $100 e as perdas excedentes totais ultrapassassem 10% da renda bruta ajustada (AGI). 6. Dedues por conta de descontos originais de emisses de ttulos ficaram limitadas ao montante que o emitente deduziria como juros caso tivesse emitido obrigaes com um valor de face equivalente aos recursos de subscrio efetivamente recebidos e com remunerao taxa de juros de mercado. Do resultado devia ser reduzido o montante das dedues para qualquer juro efetivamente pago. 7. Rejeio das taxas de depreciao que asseguravam recuperao mais rpida de custos aplicando-se o sistema de depreciao acelerada (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS), que deveria entrar em vigor em 1985 e 1986. 8. Rejeio da maioria das regras dispondo sobre redues ou isenes tributrias (SAFE HARBoR) em operaes de arrendamento autorizadas de acordo com a ERTA. 9. Aumento dos impostos sobre consumo para 3% no caso de uso de telefone, para 16 cents em um mao de cigarros e para 8% sobre passagens areas. 10. Aumento do piso salarial e da alquota fiscal previstos pela Lei Tributria Federal de Desemprego.

11. Reduo de inmeros incentivos fiscais para incorporaes ou fuses societrias. 12. Prejuzos lquidos com operaes de extrao de petrleo e gs em um determinado pas tiveram permisso para ser compensados com os ganhos lquidos de tais operaes em outros pases no clculo dos impostos sobre extrao de petrleo e gs. 13. Exigncia de que a maioria dos ttulos de dvida fosse registrada de tal forma que o governo pudesse garantir que seus detentores declarassem os juros. 14. Desde que no proibido pela Lei sobre Prticas de Corrupo no Exterior (Foreign Corrupt Practices Act), o pagamento a funcionrios pblicos estrangeiros teve autorizao para ser deduzido como despesas comerciais legtimas. 15. Reduo da base dos ativos que geram crditos fiscais para investimento (INVESTMENT cREDITS) metade do montante do crdito. 16. Limitao dos planos qualificados de penso e participao nos lucros a uma srie de novas regras que restringiram a realizao de emprstimos pelos planos, determinaram a reteno tributria sobre distribuies dos planos, limitaram as excluses de tributos estaduais sobre certas distribuies de planos e restringiram os planos "mais elevados", aqueles que tendem a beneficiar principalmente os funcionrios com salrios mais altos das empresas. 17. Introduo de mudanas na forma como as companhias de seguro de vida eram tributadas. TAX-EXEMPT MONEY MARKET FUND (Fundo do mercado monetrio isento de tributao). Fundo do mercado monetrio (MONEY MARKET FUND) cujos investimentos so realizados em ttulos mobilirios municipais de curto prazo que esto isentos de tributao e que, dessa forma, distribuem rendimentos livres de impostos a seus quotistas ou acionistas. Tais fundos pagam rendimentos mais baixos que os fundos sujeitos a impostos e devem ser avaliados numa base ps-tributao (AFTERTAX BASIS). TAX-EXEMPT SECURITY (Valor mobilirio isento de tributao). Obrigao cujos juros esto isentos de tributao pelas autoridades federais, estaduais e/ou municipais. Freqentemente chamada obrigao municipal (MUNICIPAL BOND), ou simplesmente municipal, muito embora possa ter sido emitida por um governo ou agncia do estado ou por um condado, vilarejo ou outro distrito ou subdiviso poltica. O ttulo assegurado pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND cREDIT) ou pelas receitas antecipadas da autoridade emitente. O rendimento dos juros dos ttulos municipais no sujeitos tributao esto livres da tributao federal sobre a renda, bem como da tributao na jurisdio onde os ttulos foram emitidos. Assim, as obrigaes da cidade de Nova York gozam de tripla iseno (TRIPLE TAXEXEMPT) para seus muncipes cuja renda tributada em nveis federal, estadual e municipal. (Algumas

poucas administraes municipais tributam os residentes por suas prprias emisses de outra forma isentas.) Fundos mtuos (MUTUAL FUND) que investem exclusivamente em valores mobilirios isentos de tributao concedem as mesmas vantagens fiscais a seus quotistas ou acionistas. Entretanto, embora os dividendos de um fundo fiquem inteiramente isentos de tributao na declarao de imposto de renda federal do quotista, eles estariam livres de imposto de renda estadual apenas na proporo do montante de renda de juros com origem no estado onde reside o contribuinte, supondo que no existam acordos de reciprocidade interestadual. A rentabilidade dos ttulos de divida isentos de impostos inferior quela de ttulos de dvida de uma empresa porque a iseno fiscal proporciona remunerao extra; quanto mais alta a faixa de tributao (TAX BRAME-1) do investidor, mais atraente se torna a alternativa com iseno de imposto. O rendimento dos ttulos de obrigaes municipais varia de acordo com fatores econmicos locais, como a avaliao da capacidade do emitente de repagar e a qualidade da classificao de crdito (RAtiNG) do ttulo mobilirio determinada por uma das agncias de classificao de crdito. Veja tambm MORAL OBLIGATION BOND. TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFOWARD (Compensao de prejuzo fiscal com perodos-base anteriores, subseqentes). Beneficio fiscal que permite a uma pessoa jurdica ou fisica aplicar prejuzos para reduzir obrigaes tributrias. Uma companhia pode compensar (oFF-sEr) perda de capital ou prejuzos operacionais lquidos (NET OPERATING coses) do ano corrente contra lucros dos trs anos imediatamente anteriores, iniciando-se a compensao pelo ano mais prximo. Depois da compensao com o perodo-base anterior, pode compensar perdas de capital com lucros determinados nos perodos-base subseqentes (tambm chamado carryover) at 5 anos e prejuzos operacionais lquidos com lucros obtidos em perodos subseqentes at 15 anos. Depois disso se presume que ter recuperado a estabilidade financeira. As pessoas fisicas podem compensar perdas de capital com ganhos de capital de perodos subseqentes, at que o prejuzo se esgote, por um nmero ilimitado de anos. Diferentemente das empresas, entretanto, as pessoas fisicas geralmente no podem compensar prejuzo fiscal do perodo em curso com os ganhos declarados em perodos anteriores. A lei tributria de 1986 restringiu as aquisies de controle acionrio (BUYOUTS) com propsitos fiscais ao limitar o uso de prejuzos fiscais lquidos (NOLs) quando uma empresa com prejuzo registrou uma mudana de controle de 50% ou mais ao longo de um perodo de 3 anos. Um conjunto especial de regras complexas refere-se compensao de prejuzos fiscais de exerccios passados na negociao de ontratos de futuros de commodities. TAX PREFERENCE ITEM (Item de preferncia fiscal). Item especificado pela lei tributria que o contribuinte deve incluir ao calcular o

imposto mnimo alternativo (ALTERNAtivE MINIMUM TAX AMT). De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), itens de preferncia incluem: prejuzos passivos (PASSIVE) lquidos a 100% do valor (ou seja, sem os beneficios de transio permitidos pelo imposto comum para interesses patrimoniais adquiridos antes da entrada da lei em vigor); beneficios de depreciao acelerada (ACCELERATED DEPRECIATION) (calculados de formas diferentes para bens mveis e imveis); certos custos intangveis (INTANOIBLE CosTS); a parte que excede o valor justo de mercado na data de exerccio sobre o custo de exerccio em incentivo de opo em aes (INCENTIVE STOCK OPTIONS); juros no sujeitos tributao de obrigaes para fins privados (PRIVATE PuRPOSE BONDS) emitidas por municipalidades depois de 7 de agosto de 1986; e a valorizao no tributada de propriedade doada para fins de caridade. As preferncias para pessoas jurdicas so, em geral, as mesmas que para as pessoas fisicas, mas incluem tambm: encargos para aumento das reservas para crditos em liquidao quando ultrapassam os nveis que refletem experincia real (aplicvel a pequenos bancos e outras instituies financeiras); rendimentos com base no mtodo contbil da porcentagem completada para contratos de longo prazo celebrados depois de 12 de fevereiro de 1986; ganhos sobre alienao de bens de um dealer no ano da venda (em oposio ao mtodo contbil de parcelas) em vigor a partir de 12 de maro de 1986; e um montante igual a 50% da diferena entre a receita contbil de uma companhia e sua responsabilidade AMT. Esta ltima preferncia, destinada ao clculo dos lucros anunciados aos acionistas mas normal-mente no tributada, deixou de existir em 1989. Veja tambm TAX REFORM ACT OF 1976 e TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982. TAX REFORM ACT OF 1976 (Lei de Reforma Tributria de 1976). Legislao federal que tomou mais rgidos vrios benefcios e disposies fiscais, a partir do ano fiscal de 1976. Esta legislao: 1. Prolongou o perodo de manuteno de investimentos para caracterizao de ganhos de capital (CAPITAL GAINS) de longo prazo de 6 para 9 meses em 1977 e para 12 meses a partir de 1978. 2. Instituiu novas regras para determinar a base de clculo (TAX BASIS) de bens herdados. 3. Estabeleceu um novo tributo sobre ganho de capital na venda de residncias. 4. Estabeleceu, para os proprietrios de residncias com mais de 65 anos, uma iseno concedida uma nica vez de at $35.000 no imposto sobre ganhos de capital na alienao da residncia princi-pal. (Tal montante foi posteriormente elevado por outras leis fiscais, at ser fixado em $125.000 em meados dos anos 80.) 5. Elevou a deduo mxima para perda de capital (CAPITAL LOSS) lquida do rendimento ordinrio em uma declarao de imposto individual para $3.000 a partir de 1978.

6. Prolongou o perodo para compensao de prejuzos com perodos-base subseqentes de 5 para 7 anos; deu s pessoas jurdicas a opo de compensar prejuzos com perodos-base subseqentes sem ter que primeiro compens-los com perodos anteriores; e proibiu empresas compradoras de se aproveitarem dos prejuzos fiscais da empresa adquirida para compensao com lucros de perodos subseqentes, a menos que os acionistas da empresa adquirida continuassem a participar da empresa resultante. 7. Limitou as dedues relativas a despesas com residncias aos casos em que elas so usadas como principal estabelecimento de negcios, ou para reunio com clientes. 8. No mais permitiu que proprietrios que alugam suas casas de veraneio contabilizassem prejuzos, deduzindo custos de manuteno ou depreciao das receitas de locao, a menos que os prprios proprietrios usassem as casas por perodo inferior a 2 semanas por ano, ou menos de 10% do perodo total de locao. 9. Instituiu deduo de at $3.000 para custos "indiretos" com mudana se o novo emprego estivesse a mais de 35 milhas de distncia do anterior. 10. Estabeleceu crdito fiscal de assistncia infncia at o limite de $400 para um filho e at $800 para mais de um filho. 11. Permitiu que os cnjuges divorciados que contribussem com pelo menos $1.200 para o sustento do filho declarassem a criana como dependente para fins de deduo tributria. 12. Instituiu a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) do cnjuge, permitindo que aquele que no trabalhasse contribusse com at $250. 13. No mais permitiu o registro de prejuzos em investimentos para economia fiscal, financiados atravs de emprstimos feitos sem qualquer obrigao de repagamento ou onde o risco do contribuinte estivesse limitado por qualquer forma de garantia, exceto para investimentos em imveis. 14. Tratou o exerccio de uma opo de ao (STOCK OPTION) como rendimento ordinrio em vez de como ganho de capital (CAPITAL GAIN). TAX REFORM ACT OF 1984 (Lei de Reforma Tributria de 1984). Legislao aprovada pelo Congresso como parte da Lei de Reduo do Dficit de 1984 com o objetivo de reduzir o dficit oramentrio federal. Nos principais pontos entre suas mais de 100 disposies, esta lei: 1. Diminuiu de um ano para 6 meses o perodo mnimo de manuteno de ativos para se caracterizarem como ganhos de capital de longo prazo. 2. Permitiu que contribuies fossem feitas para uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREM ENT ACCOUNT IRA) at o dia 15 de abril seguinte ao ano fiscal para o qual um beneficio IRA fosse pretendido; anteriormente a data de corte era no dia 15 de outubro subseqente.

3. Permitiu que o Servio de Receitas Internas cobrasse imposto sobre beneficios de emprstimos concedidos em termos abaixo do merca-do, livres de juros ou como "cortesia". 4. Tornou mais rgidas as exigncias de clculo da mdia de rendimento (ENGOME AVERAGING). 5. Estabeleceu limite de $ 150 per capita sobre o montante de ttulos de dvida para desenvolvimento industrial que um estado poderia emitir por ano e permitiu que os juros fossem isentos de tributao apenas para determinadas "emisses de pequeno valor". 6. Manteve o imposto mnimo de 15% sobre os itens de preferncia fiscal (TAX PREFERENCE REME) de empresas como na Lei de Reforma Tributria de 1976, mas aumentou de 15% para 20% a deduo permitida para um item de preferncia fiscal. 7. Restringiu os pagamentos de generosos beneficios contratuais (GOLDEN PARACNUTE) a executivos eliminando a dedutibilidade fiscal das empresas em relao a esses pagamentos, sujeitando-os a um imposto sobre consumo no-dedutvel de 20%. 8. Exigiu o registro de mecanismos de economia fiscal (TAX SHELTERS) junto ao Servio de Receitas Internas e estabeleceu penalidades pelo descumprimento de tal exigncia. Tambm determinou penalidades para a sobreavaliao de ativos na depreciao em um mecanismo de economia fiscal. 9. Estendeu as regras na Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (ERTA) de forma a alcanar mais modalidades de negociao de aes e opes que formam as operaes simultneas de compra e venda de futuros para fins fiscais (TAX STRADDLES). 10. Rejeitou a reteno de imposto de 30% sobre juros, dividendos, aluguis e royalties pagos a investidores estrangeiros pelas empresas norteamericanas e agncias governamentais. 11. Elevou o imposto sobre bebidas alcolicas, reduziu o imposto sobre cigarros e estendeu os 3% do imposto sobre consumo de servios telefnicos. 12. Postergou para 1987 a programao para diminuio dos impostos estaduais e sobre transmisso gratuita. 13. Concedeu iseno de imposto especfica para muitos beneficios trabalhistas a funcionrios. 14. Prolongou os subsdios a ttulos de dvida hipotecria at 1988. 15. Exigiu pagamentos, calculados trimestralmente, do imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMuM TAX). 16. Mudou as regras referentes tributao de companhias de seguro de vida. 17. Desqualificou a apreciao de descontos de mercado sobre ttulos de dvida com desconto original de emisso (oRIGINAL ISSUE DISCOUNT) para tributao de ganhos de capital a longo prazo. 18. A depreciao de imveis foi estendida de 15 para 18 anos.

19. Adiou para 1988 a implementao de novas regras para leasings financeiros. 20. Restringiu a venda de dedues fiscais de depreciao no utilizadas por entidades isentas de impostos para sociedades que pudessem utilizar as dedues. 21. Diminuiu gradualmente o imposto de renda sobre pessoas jurdicas em relao aos primeiros $100.000 de renda para empresas com receita superior a $1 milho. 22. Criou as empresas estrangeiras de vendas (Foreign Sales Corporations FSCs) para oferecer s companhias norte-americanas vantagens de diferimento fiscal como incentivo s exportaes. 23. Limitou as depreciaes para carros de luxo a um mximo de $16.000 nos primeiros 3 anos de propriedade. 24. Aumentou o crdito fiscal sobre rendimento auferido para contribuintes de menor renda de 10% para um mximo de 11% em relao aos primeiros $5.000 de renda. 25. Eliminou o imposto sobre transferncia de propriedade em casos de divrcio. 26. Aumentou o ndice padro de milhagem de automveis de 9 cents por milha para 12 cents por milha para despesas incorridas em trabalhos assistenciais de voluntrios. 27. Tornou mais rgidas as regras e aumentou as penalidades para aqueles que tentam inflacionar dedues aumentando o valor de propriedades doadas para fins de caridade. TAX REFORM ACT OF 1986 (Lei de Reforma Tributria de 1986). Um marco na legislao federal que implementou mudanas abrangentes no sistema da tributao norte-americana. Algumas das principais disposies da lei so as seguintes: Disposies referentes a pessoas tsicas a lei: 1. Diminuiu as alquotas marginais mximas de imposto de 50% para 28%, em vigor a partir de 1988, e reduziu o nmero de faixas de tributao (TAX BRACKET) bsicas de 15 para 2 28% e 15%. Tambm instituiu uma alquota de 5% de imposto adicional para contribuintes de alta renda. 2. Eliminou o tratamento fiscal preferencial para ganhos de capital (CAPITAL GAINS). A partir de 1988, todos os ganhos realizados sobre venda de ativos passaram a ser tributados segundo alquotas de renda ordinrias, independente do tempo que os ativos tivessem sido mantidos. 3. Aumentou a iseno pessoal para $1.900 em 1987, $1.950 em 1988 e $2.000 em 1989. Eliminou gradativamente a iseno para contribuintes de alta renda. 4. Aumentou o desconto-padro (STANDARD DEDUCTION) e o indexou inflao a partir de 1989. 5. Rejeitou a deduo para casais com dois salrios. 6. Rejeitou o clculo de mdia de renda para todos os contribuintes.

7. Rejeitou a excluso de $100 ($200 para casais) de dividendos. 8. Restringiu a dedutibilidade de contribuies para contas de aposentadoria (IRA). 9. Determinou a eliminao gradual at 1991 da dedutibilidade de juros de crdito ao consumidor. 10. Permitiu que custos financeiros de investimento fossem compensados com a receita do investimento, na base de dlar para dlar, sem limites. 11. Limitou despesas mdicas no-reembolsadas passveis de deduo a montantes que ultrapassem 7,5% da receita bruta ajustada. 12. Limitou a dedutibilidade fiscal de juros decorrentes de hipoteca de primeiro ou segundo grau residencial ao valor de compra da residncia mais o custo de benfeitorias e valores despendidos para fins mdicos e educacionais. 13. Rejeitou a dedutibilidade de impostos municipais e estaduais sobre venda. 14. Limitou dedues de naturezas variadas s despesas que ultrapassem 2% da receita bruta ajustada. 15. Limitou a dedutibilidade a uma lista especificada de constribuies para caridade. 16. Aprimorou o imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX) e elevou a sua alquota para 21%. 17. Restringiu as dedues de despesas relativas a residncias utilizadas para fins comerciais. 18. Reduziu a dedutibilidade de despesas com entretenimento e refeies de empresas de 100% para 80%. 19. Eliminou os beneficios dos Trustes Clifford (CLIFFORD TRUSTS) e outros mecanismos para transferncia de renda ao tributar renda noauferida acima de $1.000 sobre doaes a crianas com menos de 14 anos pela alquota aplicvel ao outorgante. 20. Rejeitou o crdito fiscal em relao s contribuies polticas. 21. Limitou o uso de prejuzos em atividade passiva (PASSIVE) compensao de receitas em atividades passivas. 22. Reduziu o crdito fiscal mximo para reabilitao de 25% para 20%. 23. Estabeleceu a tributao sobre todos os beneficios indenizatrios por desemprego. 24. Rejeitou a deduo por participao em seminrios de investimento. 25. Facilitou as regras para exerccio em incentivo de opo em aes (INCENTIVE STOCK OPTIONS). 26. Imps novas limitaes aos planos de reduo salarial (SALARY REDUCTION PLANS) e planos simplificados de penso para funcionrios (SIMPLIFIED EMPLOYEE PENSION SEP PLANS). Disposies referentes a pessoas jurdicas a lei: 27. Diminuiu a alquota mxima de imposto sobre pessoa juridica de 46% para 34% e diminuiu o nmero de classes de renda de 5 para 3.

28. Aplicou o imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX AMT) s empresas e estabeleceu uma alquota de 20%. 29. Rejeitou o crdito fiscal de investimento em relao a bens ativados depois de 1985. 30. Mudou o mtodo de clculo de depreciao. 31. Limitou a dedutibilidade de encargos para proviso para crditos em liquidao (BAD DEBT) a instituies financeiras com menos de $500 milhes em ativos. 32. Ampliou o crdito fiscal para pesquisa e desenvolvimento, mas diminuiu a alquota de 25% para 20%. 33. Eliminou a dedutibilidade dos juros pagos pelos bancos para financiar posies em ttulos mobilirios no sujeitos tributao. 34. Eliminou a dedutibilidade de pagamentos efetuados pela companhia como proteo contra tentativas hostis de aquisio de controle (GREENMAIL). 35. Restringiu a contabilidade pelo mtodo de reconhecimento por contrato concludo (coMPLECED CONTRACT METHoD) para fins fiscais. 36. Limitou a capacidade de uma companhia, que adquire mais de 50% de outra, companhia de usar prejuzos operacionais lquidos (NET OPERATING LOSSES) para compensar impostos. 37. Reduziu a excluso de dividendos (DIVIDEND EXCLUSION) de pessoas jurdicas de 85% para 80%. 38. Limitou a contabilidade pelo mtodo de pagamento vista e parcelado para fins fiscais. 39. Restringiu a iseno fiscal em relao s obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS), e s obrigaes para fins pblicos (PUBLIC PURPOSE BONDS) e especificou o beneficio relativamente s obrigaes para fins privados (PRIVATE PURPOSE BONDS). Imps limites ao montante em dlares para emisso de obrigaes autorizadas para fins privados. Limitou o pr-refinanciamento (PREREPUNDINO). Tornou os juros sobre certas obrigaes para fins privados sujeitos ao imposto mnimo alternativo (AMT). 40. Alterou as regras para qualificao como truste de investimento em imveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST REIT) e sua tributao. 41. Estabeleceu regras fiscais para veculos societrios utilizados em investimento imobilirio (REMICs). 42. Alterou vrias regras relativas tributao de operaes estrangeiras de companhias multinacionais norte-americanas. 43. Liberalizou as exigncias para aquisio de direito (VESTING) pelos funcionrios nos planos de penso qualificados de uma companhia e mudou outras regras afetas aos planos de beneficio de funcionrios. 44. Aprimorou os critrios para a caracterizao de uma empresa sob o SUBCHAPTER'S. TAX SELLING (Venda por razes fiscais). Venda de ttulos mobilirios, normalmente no final do ano, para realizar prejuzos em um portfolio (PORTFOLIO), que pode ser usada para compensar (OFFSET) ganhos de

capital e dessa forma diminuir as obrigaes tributrias do investidor. Veja tambm lONG TERM GAIN; TANG TERM LOSS; SELLING SHORT AGAINST THE BOx SHORT TERM GAIN OR LOSS; SWAP e THIRTYDAY WASH RULE. TAX SHELTER (Mecanismo de economia fiscal). Mtodo usado por investidores para legalmente evitar ou reduzir obrigaes tributnas. Entre os mecanismos legais esto aqueles que podem realizar depreciao (DEPRECIATION) de ativos, como imveis ou equipamento, ou constituir provises para esgotamento (DEPi.ETION) na explorao de gs e petrleo. Sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIPS) tradicional-mente oferecem aos investidores responsabilidade limitada e benefcios fiscais, inclusive proporcionando a transferncia s pessoas fisicas dos scios de prejuzos operacionais a serem utilizados na compensao de receitas de outras fontes. A Lei de Reforma Fiscal de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) foi um duro golpe em tais mecanismos ao determinar que prejuzos passivos (PASSIVE) poderiam ser usados apenas para compensar renda passiva, ao prolongar os cronogramas de depreciao e ao passar a exigir a demonstrao de ocorrncia de riscos (AT RISK) em relao a bens imveis a fim de serem permitidas dedues fiscais. Veculos que permitem a valorizao do capital com diferimento tributrio, como contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS IRAs) e planos Keogh (KEOGH PLANS) (que tambm oferecem dedues fiscais correntes a determinados contribuintes), planos de reduo salarial (SALARY REDUCTION PLANS) e seguro de vida de prmio nico (SINGLE PREMIUM LIFE INSURANCE), tambm so comumente usados como mecanismos de economia fiscal, assim como as obrigaes municipais (MUMCIPAL BONDS). TAX STRADDLE. Tcnica atravs da qual contratos de opo (OPTION) ou futuros (FUTURES) so usados para eliminar riscos econmicos ao mesmo tempo em que criam posio fiscal vantajosa. Em seu uso mais comum, um investidor com um ganho de capital (CAPITAL cAIN) assumi-ria uma posio criando um prejuzo "artificial" compensvel no exerccio em curso, postergando o ganho para o exerccio seguinte. A Lei Fiscal de Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981) coibiu essa prtica ao exigir que investidores fizessem o reajuste a preo de mercado (MARK TO THE MARKET) no final do ano e inclussem ganhos no realizados na renda tributvel. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) introduziu uma mudana atravs da qual a exceo para lanadores cobertos (coveanD WRITERS) de opes de compras no aceita caso o contribuinte deixe de deter a opo de compra (CALL OPTION) coberta por menos de 30 dias depois que o valor mobilirio subjacente tenha sido alienado com prejuzo e se o ganho por ocasio do trmino ou alienao da opo for includo no ano fiscal subseqente. TAX UMBRELLA. Compensao de prejuzos ficais de perodos-base anteriores com perodos-base subseqentes, reduzindo a tributao

sobre lucros auferidos no perodo em curso e nos perodos subseqentes. Veja tambm TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFORWARD. TEAR SHEET. Pgina de uma das dezenas de livros de folhas destacveis englobando os Relatrios de Aes de Standard & Poor's, que oferece dados financeiros e histricos sobre mais de 4.000 empresas. Os corretores freqentemente destacam (tear) da seu nome e enviam essas pginas aos clientes. TECHNICAL ANALYSIS (Anlise tcnica). Pesquisa sobre a demanda e oferta de valores mobilirios e commodities com base no volume de negociaes e estudos de preo. Usa grficos ou programas de computador para identificar e proj etar tendncias de preo futuro de um mercado, de um valor mobilirio ou de uma commodity. A maioria das anlises feita para curto e mdio prazos, mas alguns tcnicos tambm fazem previses para ciclos de longo prazo em grficos e outros dados. Diferente da anlise fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS), a anlise tcnica no est interessada na posio financeira de uma companhia. Veja tambm ADVANCE/DECLINE (A-D); ASCENDING TOPS; BREAKOUT; CORREC ION DESCENDING TOPS; DB'; DOUBLE BOTTOM; DOUBLE TOP; FUNDAMENTAL ANALYSIS; GAP; HEAD AND SHOULDERS; HORIZONTAL PRICE MOVEMENt; MOVING AVERAGE; PENNANT; POINT AND FIGURE CHART; RESISTANCE LEVEL; REVERSAL; RISING BOTrOMS; SAUCER; SELLING CLIMAX; SUPPORT LEVEL; TRIANGLE; V FORMATION; VERTICAL UNE CHARTING e W FORMATION. TECHNICAL RALLY (Recuperao tcnica). Pequena elevao nos preos de valores mobilirios ou futuros de commodities dentro de uma tendncia geral de queda. Tal recuperao pode acontecer porque os investidores esto procura de oportunidades de compra a preo baixo ou porque os analistas perceberam um nvel de sustentao (SUPPORT LEVEL) especfico no qual os valores mobilirios normalmente do um pequeno salto. Contudo as recuperaes tcnicas no perduram, e logo depois os preos retomam seu padro de declnio. TECHNICAL SIGN (Sinal tcnico). Tendncia de curto prazo que os analistas tcnicos conseguem identificar como significativa no movi-mento de preos de um valor mobilirio ou commodity. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS. TEFRA. Veja TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982. TELEPHONE SWITCHING (Transferncia telefnica). Processo de transferncia de ativos de uma carteira de fundo mtuo (MUTUAL FUND) ou anuidade varivel (VARIABLE ANNUITY) para outra atravs de telefone. Pode ser entre fundos de aes, obrigaes ou mercado monetrio de um nico grupo de fundos (FAMILY OF FUNDS), ou pode ser de um grupo de fundos para outro. As transferncias envolvendo portflios em contra-tos de anuidade no geram tributao de ganhos, como acontece com as de fundos mtuos.

TENANCY IN COMMON (Co-propriedade). Propriedade de duas ou mais pessoas de tal forma que quando uma delas morre a propriedade indivisvel do falecido passa para seus herdeiros e no para o(s) proprietrio(s) sobrevivente(s). Esse acordo difere da co-propriedade com direito ao sobrevivente (veja JOINT TENANTS WITH THE RIGHT OF SURVIVORSHIP) e dos arranjos entre cnjuges a respeito das respectivas partes na propriedade (um acordo em que o marido ou esposa automaticamente adquire a parte do outro na propriedade por ocasio da morte de um deles). TENANT (Inquilino ou locatrio e co-proprietrio). Imveis: (1) aquele que detm ou est na posse de um imvel; (2) locatrio. Ttulos mobilirios: proprietrio parcial de um ttulo mobilirio. Veja tambm JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP e TENANCY IN COMMON. TENDER. 1. Ato de entrega das aes de uma companhia em resposta a uma oferta de aquisio a um determinado preo. Veja tambm TENDER OFFER. 2. Apresentar uma oferta formal de compra de um ttulo mobilirio, como em um leilo de letras do Tesouro norte-americano. Veja tambm DUTCH AUC ION. 3. Oferta de moeda corrente ou mercadorias na liquidao de uma dvida ou disputa anterior, como na entrega de mercadorias na data de vencimento de um contrato de futuros (FUTURES CONTRACT). 4. Meio acordado para a liquidao de negociaes financeiras, como a moeda corrente norte-americana, que tida como "meio liberatrio para todas as dvidas pblicas e privadas" ("legal tender for all debts, public and private'). TENDER OFFER (Oferta de aquisio). Oferta para a compra de aes de uma companhia, normalmente com um prmio (PREMIUM) acima do preo de mercado das aes, em contrapartida ao pagamento em moeda corrente, ttulos mobilirios, ou ambos, freqentemente com o objetivo de assumir o controle de uma companhia objeto de aquisio (TARGET COMPANY). Pode surgir de negociaes amigveis entre a companhia e um pretendente pessoa jurdica ou pode ser no-solicitada e possivelmente hostil, resultando em medidas de defesa tomadas pela companhia objeto da aquisio. A Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) exige que qualquer pretendente pessoa jurdica que acumule 5% ou mais de uma companhia pretendida fornea informaes SEC, companhia pretendida e bolsa pertinente. Veja tambm SCHDULE 13d; TAKEOVER e TREASURY STOCK. 10-K REPORT. Veja FORM 10-K.

1099. Demonstrativo anual enviado ao Servio de Receitas Internas e aos contribuintes pelas fontes pagadoras de dividendos (1099-DIV) e juros (1099-INT) e pelos emitentes de ttulos com desconto original de emisso (oRIGINAL ISSUE DISCOUNT) (1099-0ID). TEN PERCENT GUIDELINE (Parmetro dos dez por cento). Parmetro dos analistas de obrigaes municipais (MUNICIPAL BoNO) que determina que o financiamento de dvida acima de 10% do valor fundirio ou venal (ASSessED VALUATION) da propriedade sujeita tributao em uma municipalidade excessivo. TERM (Prazo, termo, mandato). 1. Perodo durante o qual as condies de um contrato sero realizadas. Pode se referir ao perodo em que pagamentos de emprstimos devem ser efetuados, ou ao perodo em que os pagamentos de juros sero feitos sobre um certificado de depsito ou um ttulo de dvida. Pode se referir tambm extenso da vigncia de uma aplice de seguro. Veja tambm TERM LIFE INSURANCE. 2. Disposio especificando a natureza de um acordo ou contrato, como em termos e condies. 3. Perodo durante o qual um executivo ou membro do conselho de administrao eleito ou nomeado para servir. Por exemplo, os diretores da Reserva Federal so nomeados para mandatos de 14 anos. TERM CERTIFICATE (Certificado a prazo). Certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT CD) com vencimento em prazo mais longo. Tais CDs podem variar de 1 a 10 anos, embora os certificados a prazo mais comuns sejam aqueles para 1 ou 2 anos. Detentores de certificados normalmente recebem uma taxa de juros fixa, paga semestralmente; os detentores esto sujeitos a onerosas multas em caso de resgate antecipado (EARLY WITHDRAWAL PENALTIES), isto , se o certificado for convertido em moeda corrente antes do vencimento programado. TERM LIFE INSURANCE (Seguro de vida por prazo limitado). Modalidade de aplice de seguro de vida emitida por um perodo especificado, que exige que seu detentor pague apenas pelo custo da proteo contra morte, ou seja, nenhum valor monetrio vai se acumulando como acontece com o seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE). Toda vez que a aplice renovada, o prmio maior, j que o segurado envelheceu e, portanto, estatisticamente tem maior probabilidade de falecer. O seguro por prazo limitado muito mais barato que o seguro de vida integral, assegurando a seus detentores a alternativa de utilizar suas poupanas em qualquer outro investimento. TERM LOAN (Emprstimo a prazo). Crdito com garantia de mdio ou longo prazos (tipicamente, de 2 a 10 anos) concedido a uma sociedade por um banco comercial, companhia de seguro ou instituio financeira

comercial geralmente para financiar equipamentos ou fornecer capital de giro. O emprstimo amortizado ao longo de perodo fixo, algumas vezes sendo liquidado com um pagamento maior que os anteriores (BALLOON). Normalmente se exige que os muturios de contratos de emprstimo a prazo demonstrem um capital de giro (woRIUNG CAPITAL) mnimo e certos quocientes passivo/patrimnio lquido, limitem a distribuio de dividendos e mantenham a continuidade de gerenciamento. TEST (Teste). Em geral: exame para determinar conhecimento, competncia ou qualificaes. Finanas: critrio usado para verificar o atendimento de exigncias de coeficiente financeiro em escrituras de emisso e outros contratos de emprstimo (por exemplo, um teste de ativo circulante/passivo circulante, ou um teste de passivo/ patrimnio lquido). Valores mobilirios: termo usado como referncia a um movimento de preos que se aproxima de um nvel de sustentao (SUPPORT LEVEL) ou nvel de resistncia (RESISTANCE LEVEL) estabelecido anteriormente por uma commodity futura, valor mobilirio ou pelo mercado. Um teste aprovado se os nveis no so extrapolados e reprovado se os preos seguem para novas baixas ou altas. Os analistas tcnicos dizem, por exemplo, que se o ltimo ndice Dow Jones Industrial formou uma base slida em 1.000 e os preos vm caindo e j esto em 1.100, um perodo de teste se aproxima. Se a tendncia de queda dos preos reverter quando o Dow atingir 1.000 e comear a subir, o teste aprovado. Entretanto, se os preos continuarem a cair para nveis abaixo de 1.000, h uma reprovao. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS. TESTAMENTARY TRUST (Truste testamentrio). Truste criado por um testamento, que se distingue de um truste inter vivos (INTER vivos TRUST), criado durante a vida do outorgante (GRANTOR). THEORETICAL VALUE (OF A RIGHT) (Valor terico de um direito). Valor de mercado (MARREI' VALUE) de um direito de subscrio depois que a oferta anunciada mas antes de a ao perder o direito de subscrio (Ex-RIGHTs). A frmula inclui o valor de mercado atual da ao ordinria, o preo de subscrio e o nmero de direitos exigidos para a compra de uma ao do capital: valor terico de um direito = valor de mercado da ao ordinria - preo de subscrio por ao nmero de direitos necessrios para comprar uma ao + 1 Assim, se o preo de mercado da ao ordinria de $50 por ao, o preo de subscrio de $45 por ao, e a razo de subscrio de 4 para 1, o valor de um direito seria $1:

THIN MARKET (Mercado estreito, limitado). Mercado em que h poucas ofertas de compra e de venda. O termo se aplica a toda uma classe de valores mobilirios ou futuros de commodities como pequenas aes no mercado de balco (OVER THE COUNTER) ou o mercado da platina ou pode se referir a uma determinada ao, seja ela negociada em bolsa ou no mercado de balco. Os preos em mercados estreitos so mais volteis que naqueles de grande liquidez (LIQUIDITY), uma vez que as poucas negociaes realizadas podem afetar os preos substancial-mente. Investidores institucionais que compram e vendem grandes blocos de aes tendem a evitar os mercados estreitos porque dificil para eles entrar ou sair de uma posio (POSITION) sem afetar substancialmente o preo da ao. THIRD MARKET (Mercado tercirio). Corretores e dealers que no so membros de bolsa e investidores institucionais negociando no mercado de balco (OVER THE COUNTER) com aes registradas em bolsa. Ganhou importncia nos anos 50 quando investidores institucionais comearam a comprar aes ordinrias como proteo contra a inflao e comisses fixas ainda prevaleciam nas bolsas. Ao negociar grandes blocos com corretoras que no eram membros de bolsas, ambos economizavam as comisses e evitavam os efeitos perturbadores sobre preos que grandes negociaes nas bolsas produziam. Depois que as taxas de comisso foram desregulamentadas em maio de 1975, vrias corretoras ativas no mercado tercirio tomaram-se membros das bolsas para que pudessem negociar tanto com membros como com no-membros. Ao mesmo tempo, as corretoras membros comearam cada vez mais a movimentar grandes blocos de aes fora do prego das bolsas, na verdade tomando-se participantes do mercado tercirio. Antes de vender valores mobilirios fora da bolsa para um nomembro, contudo, uma corretora membro precisa satisfazer todas as ordens limitadas (UNIT ORDERS) no livro do especialista (SPECIALIST's BOOK) ao mesmo preo ou preo mais alto. Veja tambm OFF-FLOOR ORDER. THIRD-PARTY CHECK (Cheque de terceiros). 1. Cheque negociado atravs de um banco, exceto aquele pagvel ao emitente do cheque (ou seja, um cheque emitido para saque em dinheiro). A parte primria (primary party) em uma transao o banco contra o qual o cheque sacado. A parte secundria (secondary party) aquela que saca o cheque contra fundos em um depsito no banco. Terceiros (third parties) so os beneficirios que endossam o cheque. 2. Cheque com duplo endosso. Neste caso, o beneficirio endossa o cheque atravs de sua assinatura no verso e ento passa-o a um detentor subseqente, que o endossa antes de convert-lo em moeda

corrente. Beneficirios de cheques com endosso mltiplo relutam em aceit-los a menos que possam verificar cada um dos endossos. 3. Saques e outras ordens negociveis no emitidas diretamente pela empresa devedora. Por exemplo, um cheque que deveria ser sacado contra um fundo mtuo do mercado monetrio emitido no pela sociedade que administra o fundo mtuo mas por um banco comercial que oferece cheque sacado contra o caixa do banco. Ordens de pagamento, saques contra cooperativas de crdito e cheques sacados contra uma conta de corretagem so outros exemplos de itens de terceiros ou pagveis atravs de terceiros. THIRTY-DAY VISIBLE SUPPLY (Oferta visvel em trinta dias). Volume total em dlares de novas obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) com vencimentos de 13 meses ou mais que esto programados para chegar ao mercado em 30 dias. A cifra fornecida s quintas-feiras na publicao Bond Buyer. THIRTY-DAY WASH RULE. Regra do Servio de Receitas Internas que afirma que prejuzos sobre a venda de aes no podem ser usados para fins fiscais, ou seja, usados para compensar (OFFSET) ganhos, se aes equivalentes tiverem sido adquiridas com 30 dias de antecedncia ou nos 30 dias subseqentes data de venda. THRIFI INSTITUTION (Instituio de poupana). Organizao formada basicamente como depositria para poupana de consumidores; as variedades mais comuns so a Associao de Crdito e Poupana (SAVINGS AND LOANS ASSOCIATION) e o Banco de Poupana (SAVINGS BANK). Tradicionalmente, as instituies de poupana emprestavam a maior parte de seus recursos de depsitos ao mercado de hipotecas residenciais e continuaram a proceder dessa forma depois que a legislao no incio dos anos 80 expandiu sua gama de servios de depsito e permitiu que concedessem emprstimos comerciais e ao consumidor. As cooperativas de crdito (CREDIT UNIONS) so algumas vezes includas na categoria de instituio de poupana, uma vez que sua principal fonte de depsitos so tambm as poupanas pessoais, embora tradicional-mente fizessem pequenos emprstimos ao consumidor, e no emprstimos hipotecrios. Veja tambm DEPOSITORY INSTrIV TONS DEREGULATION AND MONETARYCONTROL ACT; MUTUAL ASSOCIATION e MUTUAL SAVINGS BANK. TICK. Movimento ascendente ou descendente de preo nas negociaes de um valor mobilirio. Os analistas tcnicos observam os movimentos (ticks) sucessivos para sentir a tendncia dos valores mobilirios. O termo tambm se aplica ao mercado como um todo. Veja tambm CLOSING TICK; DOWN TICK; MINUS TICK; PLUS TICK; SHORT SALE RULE; TECHNICAL ANALYSIS; UPTICK; ZERO-MINUS TICK e ZERO-PLUS TICK. TICKER. Sistema que produz um relatrio contnuo da atividade de negociaes nas bolsas, chamado TICKER TAPE. O nome tem sua origem

nas mquinas que, no passado, imprimiam informaes perfurando uma fita de papel, fazendo um som de tiques audvel medida que a fita avanava. Hoje a ticker tape uma tela de computador e o termo usado para se referir tanto a uma fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE), que mostra o smbolo da ao (STOCK SYMBOL), ltimo preo e volume de negociao nas bolsas, e para teleinformaes de agncias de notcias. Veja tambm REQUOTATION BOARD e TICKER TAPE. TICKER SYMBOL. Letras que identificam um valor mobilirio para fins de negociao na fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE), como XON para a Exxon Corporation. Veja tambm STOCK SYMBOL e TICKER TAPE. TICKER TAPE. Recurso que retransmite o smbolo da ao, preo e volume mais recente de valores mobilirios medida que so negocia-dos para investidores do mundo inteiro. Antes do advento dos computadores, essa mquina tinha um dispositivo de impresso forte que fazia um som de tique. A partir de 1975, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e a Bolsa de Valores norte-americana (AMEX) passaram a usar uma fita consolidada que indica a Bolsa de Valores de Nova York ou a Bolsa de Valores Regional (REGIONAL STOCK EXCHANGE) na qual teve origem uma negociao. Outros sistemas, conhecidos como newsticker, passam adiante os mais recentes desenvolvimentos na rea econmica, financeira e de mercado. Veja tambm TAPE. Veja abaixo ilustrao de teleinformao consolidada. TL 3S415/8 MMM&P 83 1/2 IBM&T 4S124 1/4 XON&M 2S41

Corte de amostragem de uma teleinformao consolidada. So exibidas negociaes com Time, Inc., Minnesota Mining and Manufacturing, IBM e Exxon. As letras depois do smbolo & na linha de cima indicam o mercado no qual a negociao foi realizada: P significa Bolsa de Valores do Pacfico, T o mercado tercirio (THIRD MARxEr), M a Bolsa de Valores do Midwest; nenhuma indicao significa a Bolsa de Valores de Nova York. Outros cdigos que no constam da ilustrao so X para a Bolsa da Filadlfia, B para a Bolsa de Boston, O para outros mercados, inclusive o quarto mercado INSTINET. Na linha de baixo, onde um nmero precede a letra S, um mltiplo de 100 aes indicado. Assim, 300 aes da Time, Inc. foram negociadas a um preo de 415/e na Bolsa de Nova York; 100 aes da Minnesota Mining foram negociadas na Bolsa do Pacfico a 83 1/2, e assim por diante. TIGER. Sigla para Treasury Investors Growth Receipt, uma forma de valor mobilirio sem cupon de juros (ZERO-COUPON SECURITY) criada pela corretora Merrill Lynch, Pierce, Fenner& Smith. Os TIGERS so ttulos

de dvida garantidos pelo governo norte-americano onde os cupons (COUPONS) foram eliminados. Tanto o principal (CORPUS) dos ttulos de dvida como os cupons individuais so vendidos separadamente com um grande desconto em relao a seu valor de face. Os investidores recebem o valor de face (FACE VALUE) pelos seus TIGERS quando do vencimento dos ttulos mas no recebem os pagamentos peridicos de juros. De acordo com as regras do Servio de Receitas Internas, contudo, os detentores de TIGERS no se eximem do pagamento do imposto de renda sobre os juros imputados que teriam auferido no caso de um ttulo com cupom pleno (FULL coUPON eOND). Para evitar ter que pagar impostos sem ter o beneficio da correspondente renda, a maioria dos investidores coloca os TIGERS em contas de aposentadoria ou Keogh, ou em outros planos de imposto diferido (TAX DEFERRED). Tambm chamado TIGR. TIGHT MARKET (Mercado apertado). Mercado em geral ou mercado para um determinado valor mobilirio marcado por negociaes intensas e estreitos spreads entre as ofertas de compra e de venda. Em contraste, negociaes inativas e spreads amplos caracterizam um mercado folgado (slack market). Veja tambm SPREAD. TIGHT MONEY (Aperto monetrio). Condio econmica na qual o crdito dificil de ser assegurado, normalmente como resultado de medida da Reserva Federal para restringir a base monetria. O oposto folga monetria (easy money). Veja tambm MONETARY POLICY. TIME DEPOSIT (Depsito a prazo). Conta de poupana ou certificado de depsito (CERTIFICATE or DEPOSIT) mantido em uma instituio financeira por um prazo fixo ou com o acordo de que o depositante pode sacar apenas mediante aviso. Enquanto um banco est autorizado a exigir um aviso prvio de 30 dias para os saques das contas de poupana, as contas de cadernetas de depsito bancrio so em geral consideradas como tendo fundos imediatamente disponveis. Os certificados de depsito, por outro lado, so emitidos por um prazo especificado de 30 dias ou mais e prevem multas para retirada antecipada. As instituies financeiras esto livres para negociar qualquer prazo de vencimento que um cliente possa desejar sobre um depsito a prazo ou certificado, desde que o prazo seja de pelo menos 30 dias, e a pagar taxas de juros altas ou baixas conforme o mercado suportar. Veja tambm DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY CONTROL ACT e REGULATION Q. TIME DRAFT (Letra de cmbio a prazo). Letra de cmbio (DRAFT) pagvel a um tempo especfico ou determinvel no futuro, distinguindo-se de uma letra de cmbio vista (light draft), que pagvel mediante apresentao ou entrega. TIMES FIXED CHARGES. Veja FIXED-CHARGE COVERAGE.

TIME SPREAD. Estratgia de opo (OPTION) na qual um investidor compra e vende contratos de opo de venda (PUT OPTION) e opo de compra (CALL OPTION) com o mesmo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) mas com datas de exerccio diferentes. O objetivo desta e outras estratgias de opo lucrar com a diferena nos prmios de opo (OPTION PREMiuMS) os preos pagos para se adquirir as opes. Veja tambm CALENDAR SPREAD; HORIZONTAL SPREAD e SPREAD. TIME VALUE (Valor tempo). Em geral: preo atribudo ao perodo que um investidor ter que esperar at o vencimento de um investimento, calculando-se o valor presente (PRESENT vALOE) do investimento por ocasio do vencimento. Veja tambm YIELD TO MATURITY. Opes: a parte do prmio (PREMIUM) de uma opo de ao que reflete o tempo remanescente de um contrato de opo at o seu trmino. O prmio composto por esse valor tempo e o valor intrnsico (INTRINSIC VALUE) da opo. Aes: diferena entre o preo pelo qual se assume o controle de uma companhia e o preo antes da ocorrncia desse controle (TAKEOVER). Por exemplo, se a companhia XYZ ter seu controle assumido por $30 por ao em 2 meses, as aes XYZ podem atualmente ser vendidas a $28,50. A diferena de $1,50 por ao o custo do valor tempo que aqueles que possuem XYZ precisam arcar se querem esperar 2 meses para alcanar $30 por ao. Passado esse perodo, o valor tempo diminuir at desaparecer no dia em que o controle assumido. O tempo que os investidores detm XYZ tem um preo porque poderia ser usado para investir em outra alternativa, proporcionando maior retorno. Veja tambm OPPORTUNITY COST. TIME-WEIGHTED RETURN (Retorno ponderado por tempo). Mtodo de contabilidade de portflio que avalia o desempenho do investi-mento (mudanas de renda e preo) como percentual em relao ao capital "em trabalho", efetivamente eliminando os efeitos de acrscimos e retiradas de capital e suas diversas datas que distorcem a contabilidade do retomo ponderado em dlar (DOLLAR-WEIOHTED RETuRN). Uma vez que uma ponderao exata por tempo impossvel, o setor aceita uma aproximao que presume que todos os acrscimos e retiradas ocorrem simultaneamente no ponto mdio de um perodo relatado. O desempenho assim se iguala ao retomo sobre o valor dos ativos no incio do perodo de medio mais o retomo sobre o montante lquido dos acrscimos e retiradas durante o perodo dividido ao meio. Os perodos, normalmente trimestres, so ento ligados para apresentar uma mdia composta de retomo total (TOTAL RETURN). TIP (Gorjeta, dica). Em geral: pagamento sobre ou acima do custo ou cobrana formais, ostensivamente dado em agradecimento a servio extra, a um garom,

carregador de malas, taxista ou outras pessoas que prestam servios. Tambm chamado gratuity. Investimentos: informao passada por uma pessoa a outra como base para compra ou venda de um valor mobilirio. Presume-se que tal informao seja de grande valor e no disponvel ao pblico em geral. A Comisso de Valores Mobilirios (SEC) regulamenta o uso de tais informaes por aquelas pessoas que tm acesso a informaes privilegiadas (insiders), e a jurisprudncia estabeleceu a responsabilidade de pessoas que recebem e usam ou passam adiante tais informaes (tippees) em determinadas circunstncias. Veja tambm INSIDER e INSIDE INFORMATION. TOEHOLD PURCHASE. Acmulo por um adquirente de menos de 5% das aes de uma companhia objeto de aquisio (TARGET cOMpANY). Uma vez adquiridos os 5%, exige-se que o adquirente fornea informaes Comisso de Valores Mobilirios (SEC), bolsa pertinente e companhia pretendida, explicando o que est acontecendo e o que pode ser esperado. Veja tambm SCHEDULER I3D e WILLIAMS ACT. TOKYO STOCK PRICE INDEX (TOPIX). Veja NIKKE1 STOCK AVERAGE. TOLL REVENUE BOND (Ttulo de receita de pedgio). Ttulo de dvida municipal (MUMCIPAL BOND) lastreado em receitas de pedgios pagos por usurios de projetos pblicos construdos com os recursos da emisso. Em geral os ttulos de receitas de pedgios so lanados para a construo de pontes, tneis e estradas. Veja tambm REVENUE BOND. TOMBSTONE (Anncio final de operaes). Anncio colocado em jornais por bancos de investimento na oferta pblica (PUBLIC OFFERING) de ttulos mobilirios. D os detalhes bsicos sobre a emisso e apresenta uma relao dos membros do grupo de subscrio (UNDER-WRITING GROUP) envolvidos na oferta em agrupamentos organizados em ordem alfabtica de acordo com o volume de suas participaes. No "uma oferta para venda ou uma solicitao de oferta de compra", mas, sim, chama a ateno para o prospecto (PROSPECIUS), algumas vezes chamado circular de oferta (offering circular). Pode tambm ser colocado por um banco de investimento para divulgar seu papel em uma colocao privada (PRIVATE PLACEMENT), incorporao (MERGER) OU aquisio (ACQUisinON); por uma empresa para anunciar um grande negcio ou negociao imobiliria; ou por uma companhia em uma comunidade financeira para anunciar uma mudana no seu quadro administrativo ou a morte de um executivo importante. Veja tambm MEZZANINE BRACKET. TON. Jargo usado por negociadores de ttulos de dvida para $100 milhes. TOP-DOWN APPROACH TO INVESTING (Mtodo de investimento

de cima para baixo). Mtodo pelo qual um investidor primeiramente observa as tendncias na economia geral e em seguida escolhe os setores e as empresas que provavelmente se beneficiaro dessas tendncias. Por exemplo, um investidor que acredita que a inflao permanecer baixa pode se sentir atrado pelo setor varejista, uma vez que o poder de compra dos consumidores ficar fortalecido com a inflao baixa. O investidor ento analisar a Macy's, Federated Department Stores e outros grandes varejistas para ver qual companhia tem melhores perspectivas de ganhos a curto prazo. O mtodo oposto chamado BOTTOM-UP APPROACH TO INVESTING. TOPIX. Veja NUKKEI STOCK AVERAGE. TOPPING OUT. Termo que denota um mercado ou valor mobilirio que est no final de um perodo de preos ascendentes e que se pode agora esperar permanea em um plateau ou mesmo chegue a cair. TOTAL CAPITALIZATION (Capitalizao total). Estrutura de capital (CAPITAL STRUCTURE) de urna companhia, incluindo dvida a longo prazo (LONG-TERM DEBT) e todas as formas de participao patrimonial (EQUITY). TOTAL COST (Custo total). Contabilidade: (geralmente no plural): soma de custos fixos (FIXED COSTS), custos semivariveis e custos variveis (VARIABLE COSTS). Investimentos: preo contratual pago por um valor mobilirio mais a comisso de corretagem, mais juros acumulados (ACCRUED INTEREST) devido ao vendedor (se um ttulo mobilirio um ttulo de dvida). A cifra no deve ser confundida com a base de custo (COST BASIS) para fins de clculo do imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX), que pode envolver outros fatores como a amortizao de prmios de ttulos de dvida. TOTAL RETURN (Retorno total). Retorno anual sobre um investimento incluindo valorizao e dividendos ou juros. Para ttulos de dvida mantidos at o vencimento, o retorno total o rendimento at o vencimento (YIELD TO MATURITY). Para aes, a valorizao futura projetada usando o coeficiente preo/rendimentos (PRICE/EARNINGS RATIO). Na negociao de opes, o retorno total significa os dividendos, mais ganhos de capital, mais renda de prmio. TOTAL VOLUME (Volume total). Nmero total de aes ou contratos negociados em aes, ttulos de dvida, futuros de commodity ou opes em um determinado dia. Para aes e ttulos de dvidas, o agregado de negociaes nas bolsas nacionais, como as bolsas de Nova York ou Americana, e nas bolsas regionais. Para futuros e opes de commodities, representa o volume de negociaes executadas no mundo inteiro em um dia. Para valores mobilirios negociados no mercado de balco, o volume total medido pelo ndice NASDAQ.

TOUT. Promover um determinado valor mobilirio de forma agressiva, normalmente feito por um porta-voz de uma companhia, firma de relaes pblicas ou analista com interesse pessoal na promoo. Trata-se de ato contra a tica caso confunda os investidores. Veja tambm INVESTMENT ADVISERS ACT e INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT. TRADE (Negociar, comerciar). Em geral: 1. Comprar ou vender mercadorias e servios entre companhias, estados ou pases, atividade chamada comrcio (commerce). O montante de mercadorias e servios importados menos o montante exportado forma a balana comercial (BALANCE OF TRADE) de um pas. Veja tambm TARIFF e TRADE DEFICIT. 2. Aqueles que no negcio de venda de produtos so chamados members of the trade. Como tal, recebem descontos (DISCOUNTS) no preo que o pblico tem que pagar. 3. Grupo de fabricantes concorrendo no mesmo mercado. Essas companhias formam as associaes comerciais e publicam boletins comerciais. 4. Companhias comerciais que realizam negcios entre si. Por exemplo, contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE) para fornecedores so chamadas contas a pagar comerciais (trade accounts payable); o termo crdito comercial (TRADE cREDT) usado para descrever contas a pagar como uma fonte de financiamento de capital de giro (woRRMG CAPITAL). Companhias que pagam suas contas prontamente recebem descontos comerciais (frade discount), quando disponvel. 5. Sinnimo de troca (BARTER) de mercadorias e servios sem o uso de moeda. Valores mobilirios: realizar uma negociao de compra ou venda de valores mobilirios, ttulos de dvida ou contrato futuro de commodity. Uma negociao consumada quando um comprador ou vendedor concorda com um preo pelo qual a negociao ser realizada. Um negociador (TRADER) freqentemente compra e vende para sua prpria conta de valores mobilirios para obter lucros a curto prazo, em contraste com um investidor que mantm suas posies na expectativa de ganhos de longo prazo. TRADE BALANCE. Veja tambm BALANCE OF TRADE. TRADE CREDIT (Crdito comercial). Arranjos contratuais para o estabelecimento de contas de crdito pelos fornecedores de bens e servios e histrico de pagamentos de uma empresa a seus fornecedores. As responsabilidades comerciais compreendem as contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE) de uma empresa. A DUN & BRADSTREET a maior compiladora de informaes sobre crdito comercial; ela classifica as empresas comerciais e publica relatrios. Os dados sobre o crdito comercial so tambm processados por agncias de informao

comercial (MERCANTILE AGENCIES) especializadas em diferentes setores industriais. Embora possa ser muito oneroso, o crdito comercial constitui importante fonte externa de capital de giro (WORKING CAPITAL) para uma empresa. Condies como 2% 10 dias, valor lquido 30 dias [significando 2% de desconto se o pagamento efetuado em 10 dias e o valor lquido (integral) se o pagamento for efetuado em 30 dias] correspondem a uma taxa de juros anual de 36% se no forem aproveitados. Por outro lado, as mesmas condies se transformam em uma taxa de mtuo ligeiramente superior a 15% se o pagamento for efetuado em 60 dias em vez de 30. TRADE DATE (Data da negociao). Data em que realmente ocorre a negociao de um valor mobilirio ou commodity no mercado a futuro. A data de liquidao (SETTLEMENT DATE) ocorre geralmente 5 dias teis depois da data de negociao, podendo variar de acordo com a operao e mtodo de entrega utilizado. Veja tambm DELAYED DELIVERY; DELIVERY DATE; REGULAR-WAY DELIVERY (AND SETTLEMENT) e SELLER'S OPTION. TRADE DEFICIT OR SURPLUS (Dficit ou supervit comercial). Excesso de importaes sobre exportaes (dficit comercial) ou de exportaes sobre importaes (supervit comercial) resultando em uma balana comercial (BALANCE OF TRADE) negativa ou positiva. A balana comercial compe-se de operaes com mercadorias e outros bens e um dos fatores includos sob o subgrupo mais abrangente denominado contas correntes (que inclui servios e turismo, transportes e outros itens invisveis, tais como juros e lucros auferidos no exterior) no balano de pagamentos (BALANCE OF PAYMENTS) total. Os fatores que influenciam a balana comercial de um pas so a fora ou debilidade de sua moeda em relao moeda dos pases com os quais ele mantm relaes comerciais (por exemplo, um dlar norte-americano forte torna as mercadorias de outros pases relativamente baratas para os americanos), vantagens de produo em reas-chave de fabricao (automveis japoneses, por exemplo), ou a economia domstica de um pas onde a produo pode ou no estar atendendo demanda. TRADEMARK (Marca comercial, marca registrada). Nome, smbolo, slogan ou emblema que identifica um produto, servio ou empresa. Nos EUA os direitos da marca comercial direito de proibir os concorrentes de usar marcas semelhantes em venda ou publicidade resultam do uso da marca, ou seja, o registro no essencial para determinar a existncia legal de uma marca. Uma marca registrada junto ao Departamento de Marcas e Patentes dos EUA eficaz por 20 anos, podendo ser renovada contanto que esteja sendo utilizada. Os produtos podem ser objetos de patente ou protegidos pelo registro de marca; a vantagem disso que quando se esgota o prezo concedido para a patente, a exclusividade garantida indefinidamente pela marca registrada. Em

um balano patrimonial (BALANCE SHEET), uma marca registrada classificada como ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET). Embora, como a propriedade imvel nua, as marcas registradas tenham um tempo de vida indefinido e no possam ser tecnicamente amortizadas, na prtica os contadores as amortizam com base em um tempo de vida estimado que no ultrapassa 40 anos. TRADER (Negociante). Em geral: qualquer pessoa que compre ou venda bens e servios para realizar um lucro; um DEALER ou comerciante. Veja tambm BARTER e TRADE. Investimentos: 1. Indivduo que compra e vende valores mobilirios como aes (STOCKS), obrigaes (BONDS), opes (orrloNS) ou commodities (como trigo, ouro) ou moeda estrangeira (FOREIGN EXCHANGE) atuando em seu prprio nome, ou seja, como um dealer ou como parte da operao (PRINCIPAL), e no como um corretor (BROKER) ou agente (AGENT). 2. Indivduo que compra e vende valores mobilirios ou commodities em nome prprio, a curto prazo, prevendo lucros rpidos; um especulador. Veja tambm DAY TRADE; COMPETITIVE TRADER; FLOOR TRADES; REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER; REGISTERED COMPETITIVE TRADE e SPECULATION. TRADING AUTHORIZATION (Autorizao para negociar). Documento que confere ao funcionrio de uma corretora que atua como corretor (BROKER) ou agente (AGENT) uma procurao (POWER OF ATTORNEY) para comprar e vender valores mobilirios para um cliente. TRADING DIVIDENDS (Negociao visando dividendos). Tcnica adotada por uma companhia de compra e venda de aes de outra em-presa para aumentar o montante de dividendos (DIVIDENDS) a receber. Essa tcnica vantajosa uma vez que, de acordo com os regulamentos do Servio de Receitas Internas, 80% da renda dos dividendos gerados por outras companhias no tributado. Veja tambm DIVIDEND EXCLUSION. TRADING HALT. Veja SUSPENDED TRADING. TRADING LIMIT Veja DAILY TRADING LIMIT e LIMIT UP, LIMIT DOWN. TRADING PATTERN (Padro de negociao). Longa tendncia do preo futuro de um valor Mobilirio ou commodity. Esse padro representado por meio de uma linha conectando os preos mais altos j atingidos pelo valor mobilirio e de uma outra linha conectando os preos mais baixos no mesmo perodo. Essas duas linhas vo apontar para cima ou para baixo indicando o padro de negociao de um valor mobilirio. Veja a ilustrao a seguir. Veja tambm TRENDLINE.

TRADING PATTERN

TRADING POST (Posto de negociao). Local fsico no prego de uma bolsa de valores onde se compram e vendem determinados valores mobilirios. nesse local que o especialista (spEOIALIsi) em um valor mobilirio especfico desempenha suas funes de dealer de valores mobilirios no mercado de balco e onde que se renem os corretores de prego com ordens para aquele valor mobilirio. Na Bolsa de Valores de Nova York h 22 postos, a maioria negociando cerca de 100 diferentes aes. Veja tambm FLOOR EROKER; FLOOR TRADER e MAKE A MARKET. TRADING RANGE (Faixa de negociao). Commodities: limite de negociao estabelecido por uma bolsa de futuros de commodities (cOMMODITIES) para uma determinada commodity. O preo de um contrato futuro de commodities no poder superar ou ficar aqum daquele limite em um dia de negociao. Veja tambm LIMIT UP, LIMIT DOWN. Valores mobilirios: faixa de negociao entre os preos mais altos e mais baixos de um valor mobilirio ou mercado. Por exemplo, a faixa de negociao para as aes da companhia XYZ pode ter sido entre $40 e $60 durante os 2 ltimos anos. Se um valor mobilirio ou mercado parece preso dentro de uma faixa estreita de negociao, os analistas dizem que o mercado do tipo com faixa de negociao onde inevitavelmente se espera um movimento significativo de alta ou queda. Veja tambm FLAG; PENNANT; TRIANGLE e WEDGE.

TRADING UNIT (Unidade de negociao). Nmero de aes (SHAKES), obrigaes (BONDS) ou outros valores mobilirios geralmente aceitos para negociao nas bolsas. Veja tambm ODD LOT; ROUND LOT e UNIT OF TRADING. TRADING VARIATION (Variao de negociao). Fraes s quais se arredondam os preos dos valores mobilirios. Por exemplo, as aes so arredondadas para cima ou para baixo at 1/8 de um ponto, o mais prximo. As opes superiores a $3 tambm so arredondadas at 1/8 mas as inferiores a $3 so arredondadas a 1/16s. Os ttulos privados e municipais so arredondados a 1/8 as notas e obrigaes do governo a mdio e longo prazos a 1/32 e as obrigaes do governo a curto prazo a 1/64. Veja tambm PLUS. TRANCA CD. Veja TRANCHES. TRANCHES (Tranches, parcelas). 1. Diviso de um valor mobilirio de classe mltipla, tal como um ttulo garantido por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION CMO) ou um REMIC, em diferentes vencimentos ou em outras distines prprias de cada classe. Por exemplo, um CMO tpico constitudo pelas tranches A, B, e e Z, que representam obrigaes com pagamento de curto, mdio e longo prazos e a ltima emisso (tranche) sem cupom mas com direito ao fluxo de caixa remanescente da garantia restante depois de liquidadas as outras tranches. Verses mais sofisticadas de CMO incluem tranches Z mltiplas e uma tranche Y, que inclui um plano para fundo de amortizao. 2. No Reino Unido as emisses de valores mobilirios com taxa fixa so geralmente preestabelecidas pelos governos, autoridades municipais ou empresas e ento lanadas em turnos sucessivos, denominados tranches. Portanto possvel falar sobre novas tranches de valores mobilirios j emitidos. Uma variao do termo, denomina-da tranchette, refere-se a pequenas tranches de ttulos de primeira classe (obrigaes do governo) vendidos pelo governo ao Bank of England que em seguida os revende para o mercado nas ocasies em que julgar apropriadas. 3. Subunidades de grandes denominaes ($10$30 milhes) de certificados de depsito em eurodlar vendidas em denominaes menores de $10.000 a pequenos investidores. As tranches so representadas por certificados separados com as mesmas taxas de juros, data de emisso e data de pagamento de juros e data de vencimento do instrumento original, que denominada tranch CD. TRANCHETTES. Veja TRANCHES. TRANSACTION (Operao, transao). Contabilidade: fato ou condio reconhecido em um registro nos livros contbeis.

Valores mobilirios: execuo de uma ordem de compra ou venda de um valor mobilirio ou de um contrato futuro de commodities. Depois que o comprador e o vendedor acertaram o preo, o vendedor obriga-se a entregar o valor mobilirio ou commodity objeto da negociao e o comprador obriga-se a aceit-lo. Veja tambm TRADE. TRANSACTION COSTS (Custos da operao). Custo da compra ou venda de um valor mobilirio, que consiste principalmente da comisso de corretagem, da margem do dealer ou de uma taxa (como seria a cobrada pelo um banco ou por uma corretora para negociar ttulos do governo), mas inclui tambm tributos diretos como a comisso da SEC (SEC FEE), quaisquer impostos de transferncia (TRANSFER TAXES) deter-minados pelo governo ou outros impostos diretos. TRANSFER AGENT (Agente de transferncia). Agente, geralmente um banco comercial designado por uma companhia, para manter registros dos detentores de aes e obrigaes, cancelar e emitir certificados e solucionar problemas causados pela perda, destruio ou roubo de certificados. Cabe ao oficial de registros (REGISTRAR) evitar a emisso excessiva (OVERISSUE) de aes. Uma companhia pode funcionar como seu prprio agente de transferncia. TRANSFER PRICE (Preo da transferncia). Preo cobrado pelas diferentes subsidirias ou divises que compem um conglomerado ou uma companhia nas operaes realizadas entre as mesmas, tambm denominado custo de transferncia. Aplica-se esse conceito quando cada subsidiria ou diviso administrada como um centro de lucros (PROFIT CENTER) Ou seja, responsvel pelo seu prprio retorno sobre o capital investido (RETURN ON INVESTED CAPITAL) e portanto deve negociar com as outras subsidirias ou divises internas do grupo em base puramente comercial. Veja tambm ARM's LENGTH TRANSACTION. TRANSFER TAX (Imposto de transferncia). 1. Imposto federal combinado sobre doaes e heranas. Veja ESTATE TAX e GIFT TAX. 2. Imposto federal incidente sobre a venda de todas as modalidades de obrigaes (exceto obrigaes do governo dos EUA, governos, estados e municipalidades estrangeiros) e aes. O imposto pago pelo vendedor por ocasio da transferncia da titularidade e envolve alguns cents para cada $100. 3. Imposto exigido por alguns governos estaduais e municipais sobre a transferncia por documentos, como escrituras de bens imveis, valores mobilirios ou licenas. Esses impostos so pagos, geral-mente com selos, pelo vendedor ou doador e so determinados pela localizao do agente de transferncia. Os estados que cobram impostos de transferncia de operaes com aes so Nova York, Carolina do Sul e Texas.O estado de Nova York cobra esse imposto com base no preo de venda; os outros estados aplicam o imposto de

acordo com o valor ao par (PAR) s aes sem valor ao par (No-PAR VALUE STOCK) atribui-se um valor de $100. As obrigaes no esto sujeitas tributao estadual. TRANSMITTAL LETTER (Carta de comunicao). Carta enviada juntamente com um documento, valor mobilirio ou embarque descrevendo o contedo e a finalidade da operao. TREASURER (Tesoureiro). Diretor de uma companhia responsvel pelo recebimento, custdia, investimento e desembolso de fundos para emprstimos e, no caso de uma companhia aberta, encarregado de manter um mercado para os seus valores mobilirios. Dependendo do porte da organizao, o tesoureiro pode tambm atuar como contador (CONTROLLER), encarregado da contabilidade e auditoria. A legislao de vrios estados exige que as companhias tenham um contador. Veja tambm CHIEF FINANCIAL OFFICER. TREASURIES (Ttulos, obrigaes, notas do Tesouro). Ttulos de dvida negociveis (NEGOTIABLE) emitidos pelo governo dos EUA e garantidos pela boa-f e crdito (FULL FArrH AND CREDrr) inerentes a esse governo e emitidos de acordo com vrios planos e prazos de vencimento. A renda dos valores mobilirios do Tesouro isenta de tributao estadual e municipal mas sujeita tributao federal. 1. Letras do Tesouro valores mobilirios de curto prazo com vencimento at um ano emitidos com desconto sobre o valor de face (FACE VALUE). Leiles de letras (Bn.LS) de 91 e 182 dias so realizados semanalmente e seus rendimentos so observados cuidadosamente nos mercados monetrios a fim de detectar as tendncias das taxas de juros. Muitos emprstimos com taxas flutuantes e hipotecas com taxas variveis apresentam taxas de juros vinculadas a esse tipo de letra. Uma vez a cada 4 semanas o Tesouro tambm realiza um leilo de letras de 52 semanas. Ocasionalmente tambm emite ttulos de curto prazo para gerenciamento de caixa, ttulos para antecipao de tributos (TAX ANTICIPATION BILLS) e certificados de dvida. As letras do Tesouro so emitidas em denominaes mnimas de $10.000 com aumentos de $5.000 acima de $10.000 (exceto para ttulos de gerenciamento de caixa, que so vendidos em blocos mnimos de $10 milhes). Aos investidores pessoa fsica que so autorizados a dar lances em leilo (COMPETITNE BID) so vendidas letras ao preo mdio das propostas vencedoras em leiles anteriores. As letras do Tesouro constituem o instrumento primrio usado pela Receita Federal para regulamentar a base monetria (MONET/SUPPLY) por meio de operaes no mercado aberto (OPEN MAMEI' OPERATIONS). Veja tambm DUTCH AUCTION e REPURCHASE AGREEMENT. 2. Obrigaes do Tesouro instrumentos de dvida a longo prazo com vencimento igual ou superior a 10 anos, emitidas em denominaes mnimas de $1.000.

3. Notas do Tesouro valores mobilirios intermedirios com vencimentos entre 1 e 10 anos. As denominaes variam de $1.000 a $1 milho ou mais. As notas so vendidas por meio de subscrio com liquidao vista ou em contrapartida a emisses do governo j vencidas ou por vencer, ou por meio de leilo. TREASURY BILL. Veja BILL e TREASURIES. TREASURY BOND. Veja TREASURIES. TREASURY DIRECT. Sistema atravs do qual um investidor pode fazer uma proposta em uma oferta pblica (NONCOMPETITIVE BID) de ttulos do Tesouro dos EUA sem a necessidade de intermedirios como bancos ou corretoras, evitando assim pagar comisses. O sistema funciona via bancos da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANKS) e suas agncias, e o limite mnimo para compras de $10.000. TREASURY STOCK (Aes em tesouraria). Aes readquiridas pela companhia que as emitiu e que assim se tornam disponveis para cancelamento (RETIREMENT) ou revenda. Essas aes foram emitidas mas no se encontram em circulao. No asseguram direito de voto nem dividendos. No se incluem em quaisquer quocientes financeiros que avaliam resultados pelo nmero de aes ordinrias. Uma companhia readquire aes pelos seguintes motivos: (1) oferecer uma alternativa ao pagamento de tributos incidentes sobre distribuies de dividendos, uma vez que a menor quantidade de aes em circulao aumenta o valor por ao e geralmente o preo de mercado; (2) prover o exerccio de opes de aes, bnus de subscries e a converso de valores mobilirios conversveis; (3) opor-se a uma oferta pblica para aquisio de aes (TENDER OFFER) por parte de um comprador potencial; (4) alterar o coeficiente de endividamento (DEBT-TO-EQUITY RATIO) por meio da emisso de obrigaes para financiar a reaquisio de aes; (5) como resultado da estabilizao (sTABILIZATION) do preo de mercado durante uma nova emisso (NEW ISSUE). Veja tambm ISSUED AND OUTSTANDING e UNISSUED STOCK. TREND (Tendncia). Em geral: qualquer direo geral de um movimento. Por exemplo: "Observa-se uma tendncia de alta nas vendas das aes XYZ", ou "Observa-se uma tendncia crescente rumo computadorizao das negociaes em Wall Street". Valores mobilirios: movimentos dos preos a longo prazo ou do volume de negociaes quer ascendentes, descendentes, quer laterais (sideways), que caracterizam um determinado mercado, commodity ou valor mobilirio. Tambm se aplica a taxas de juros e rendimentos. TRENDLINE (Linha da tendncia). Linha utilizada por analistas tcnicos para registrar a direo anterior de um valor mobilirio ou

commodity no mercado futuro com a finalidade de prever os movimentos futuros dos preos. A linha da tendncia desenhada conectando-se os preos mais altos ou mais baixos dentro dos quais um valor mobilirio ou commodity oscilou durante um perodo especfico. O ngulo da linha resultante indicar se o valor mobilirio ou commodity encontra-se em tendncia altista ou baixista. Os analistas tcnicos comentam que uma nova tendncia pode estar surgindo quando o preo ultrapassa uma linha inclinada descendente ou recua para um nvel inferior a uma linha ascendente. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS e TRADING PATTERN. TRENDLINE

TRIANGLE (Tringulo). Modelo de grfico com dois pontos-base e um ponto superior formado pela conexo, por meio de uma linha, dos movimentos dos preos de uma ao. Em um tringulo tpico, o vrtice aponta para a direita, embora em tringulos invertidos o vrtice aponte para a esquerda. Em um tringulo tpico observa-se uma srie de duas ou mais retomadas e quedas de preos em que cada pico que se segue inferior ao precedente e cada baixa superior precedente. Em um tringulo cujos ngulos esto voltados para a direita, a parte inclinada geralmente aponta para a direo do ponto de quebra da tendncia. Os analistas tcnicos consideram significativo quando o preo de um valor mobilirio rompe a formao do tringulo, quer para cima quer para baixo, uma vez que isso geralmente indica que o preo daquele valor mobilirio continuar naquela direo. Veja tambm PENNANT; TECHNICAL ANALYSIS e WEDGE.

TRIANGLE

TRICKLE DOWN. Teoria segundo a qual o crescimento econmico alcanvel quando se permite o florescimento dos negcios, deixando a prosperidade verter para a populao de baixa e mdia rendas, que se beneficiar da crescente atividade econmica. Os economistas que defendem esse mtodo afirmam que, a longo prazo, ele gera mais crescimento que os subsdios concedidos quelas camadas da populao. Veja tambm SUPPLYSIDE ECONOMICS. TRIN. Medida da fora do mercado acionrio que compara o coeficiente aumento-queda (ADVANCE-DECLINE) (o somatrio de preos das aes que valorizaram dividido pelo somatrio de preo das aes que desvalorizaram) ao coeficiente de aumento-queda de volume (nmero total de aes que valorizaram dividido pelo nmero total de aes que desvalorizaram). Por exemplo, se 800 aes registraram aumento e 750 queda, enquanto um total de 68 milhes de aes aumentaram e 56 milhes retrocederam, o trin ser calculado como segue:
Aumentos 800 / Quedas 750 = 1,067 = 0,88 Volume de aumento 68.000.000 / Volume de queda 56.000.000 1,214

Um trin inferior a 1,00 considerado baixista, ao passo que acima de 1,00 considerado altista. Portanto, o trin acima, de 0,88, baixista.

Um trin com base em nmeros de fechamento chamado closing trin. Veja tambm CLOSING TICK. TRIPLE TAX EXEMPT (Iseno fiscal tripla). Caracterstica das obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) que asseguram aos residentes dos estados e municpios iseno do pagamento de tributos federais estaduais e municipais sobre os juros das obrigaes emitidas por esses estados e municpios. Tais obrigaes so especialmente atraentes em estados onde alta a tributao sobre a renda.Vrios fundos de obrigaes municipais compram apenas esse tipo de obrigao e as vendem aos residentes do estado e da cidade emitente. Veja tambm SINGLE-STATE MUNICIPAL BOND FUND. TRIPLE WITCHING HOUR. ltima hora de negociao na terceira sextafeira de maro, junho, setembro e dezembro, quando vencem simultaneamente os contratos de opo (oPTIoxs) e de futuros sobre ndices de aes. As negociaes macias sobre futuros de ndice, opes e aes subjacentes por parte de estrategistas de hedge e arbitradores provocam atividade anormal (NOISE) e volatilidade (VOLATILITY). Os vencimentos simultneos ocorrem em menor escala nos outros 8 meses, geralmente na terceira sexta-feira, quando vencem os futuros de ndices ou opes. TRUNCATION (Simplificao de procedimentos). Reduo de estgios de processamento, em um esforo para reduzir o trabalho burocrtico e os custos operacionais. Por exemplo, a simplificao dos procedimentos com cheques (check truncation) ou guarda (sAFEKEEPING) de cheques, onde o banco mantm os cheques ou microfilma seus registros em um arquivo central. TRUST (Cartel, truste). Negcios: modalidade de combinao entre empresas envolvidas em monoplios e restries comerciais que operavam livremente at a promulgao das leis antitruste (ANTITRUST LAws) no final do sculo XIX e incio do sculo XX. O nome deriva do uso do truste de votos, criado para concentrar o controle acionrio de uma companhia nas mos de uma minoria de fiducirios. O truste de votos sobreviveu como um meio de facilitar a recuperao de empresas em dificuldades financeiras. Veja tambm INVESTMENT COMPANY e VOTING TRUST CERTIFICATE. Direito: relacionamento fiducirio (FIDUCIARY) em que uma pessoa, denominada fiducirio (trustee), administra os bens de outra pessoa, chamada beneficirio (BENEFICIARY). A pessoa que institui o truste chamada criador (creator), fiduciante (settlor), outorgante (GRANTOR) ou doador (donor); o bem propriamente dito chamado CORPUS, bem objeto de fidcia (trust res), fundo fiducirio (trust fund), bens em fidcia (trust estate), que se distingue da renda por ele gerada. O truste institudo enquanto o outorgante est vivo chamado living trust ou

truste inter vivos (INTER vivos TRUST). Um truste testamentrio (TESTAMENTI TRUST) criado atravs de disposio de ltima vontade. O curador tem a responsabilidade de investir produtivamente os bens sob sua administrao e, a no ser que especificamente determinado, pode vender, hipotecar ou arrendar o bem que julgar apropriado. Veja tambm CHARITABLE REMAINDER TRUST; CLIFFORD TRUST; INVESTMENT TRUST; REVISIONARY TRUST; TRUSTCOMPANY; TRUSTEE IN BANKRUPTCY e TRUST INDENTURE ACT OF 1939. TRUST COMPANY (Truste, sociedadefiduciria).Organizao, geralmente combinada a um banco comercial, formada para atuar como fiducirio (trustee), agente fiducirio (FHwcIARY) ou agente (ACENr) para pessoas fsicas ou jurdicas na administrao de fundos de truste, patrimnios, contratos de custdia e outros servios afins. Os trustes, ou sociedades fiducirias, tambm atuam na rea de gerenciamento de investimentos fiducirios e planejamento de esplios. So regulamentados por leis estaduais. TRUSTEE. Veja TRUST. TRUSTEE IN BANKRUPTCY (Sndico de massa falida). Sndico designado por uma corte distrital dos EUA ou por credores para administrar os negcios de uma empresa falida ou pessoa insolvente. De acordo com o Captulo 7 da Lei de Falncias, o sndico responsvel pela liquidao dos bens da empresa e pela distribuio, aos credores, dos dividendos resultantes da liquidao. De acordo com as provises do Captulo 11, que dispe sobre a reorganizao financeira de uma empresa em estado falimentar (REOROANIZATION), pode-se ou no nome-ar um sndico. Caso nomeado, o sndico responsvel pelo cumprimento do plano de reorganizao financeira e geralmente assume a responsabilidade pela companhia. TRUST INDENTURE ACT OF 1939. Lei federal que exige que todos os ttulos privados e outros instrumentos de dvida sejam emitidos de acordo com uma escritura de emisso (INDENTURY) aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios (sECURItiES AND EXCHANOE COMMISSIOM SEC) e dispe sobre a nomeao de um agente fiducirio qualificado livre de conflitos de interesse com a emitente. A lei estabelece que tais escrituras apresentem clusulas de proteo aos detentores dos ttulos, que estes recebam relatrios financeiros semestrais, que sejam feitos registros peridicos junto SEC demonstrando observncia s clusulas da escritura e que a emitente seja responsvel por declaraes enganosas. Os valores mobilirios no sujeitos aos regulamentos da Lei de Mercado de Capitais de 1933 (SECURITIES ACT 1933) esto igualmente isentos da Trust Indenture Act, no entanto alguns valores mobilirios que no requerem registro sob a lei de 1933 sujeitam-se s disposies do Trust Indenture Act, como o caso dos ttulos emitidos

por empresas sob reorganizao financeira em virtude de estado falimentar (REORGANIZATION) ou ttulos emitidos para recapitalizao (RECAPITALIZATION). TRUTH IN LENDING LAW (Lei federal sobre a transparncia de condies de crdito ao consumidor). Legislao que exige que os emprestadores revelem aos tomadores o verdadeiro custo dos emprstimos e tomem as taxas de juros e os termos do emprstimo fceis de serem compreendidos. Veja tambm CONSUMER CREDIT PROTECTION OF 1968 e RIOHT OF RESCISSION. TURKEY. Teimo empregado para designar um investimento que no deu certo. Pode ser usado para um negcio malsucedido, ou compra de aes ou obrigaes cujo preo caiu bruscamente, ou uma nova emisso de valores mobilirios cujas vendas se revelaram fracas ou que precisou ser negociada com perdas. TURNAROUND. Reviravolta favorvel nos negcios de uma companhia, mercado ou da economia em geral. Os especuladores do mercado acionrio, que descobrem que uma companhia que registra fraco desempenho est prestes a revelar grandes melhorias em seus resultados podem obter timos ganhos a partir de tal informao. TURNKEY (Obra completa). Qualquer projeto ou obra que o fabricante ou construtor entregue pronto para a companhia que o encomendou, praticamente bastando ao futuro usurio "girar a chave" (turn the key) para iniciar o funcionamento. O termo empregado para projetos residenciais que, depois da construo, so entregues aos administra-dores das propriedades imobilirias. H tambm sistemas de computa-dores denominados "tumkey" que no exigem conhecimento especial do usurio e podem comear a funcionar assim que instalados. TURNOVER (Giro). Finanas: 1. Nmero de vezes que um determinado bem substitudo durante uni perodo contbil, geralmente um ano. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER e INVENTORY TAKEOVER. 2. Coeficiente das vendas anuais de uma empresa em relao a seu patrimnio lquido (NET woRTH) que mede at que ponto a empresa pode crescer sem investimento de capital adicional. Veja tambm CAPITAL TURNOVER. Gr-Bretanha: volume anual de vendas. Relaes industriais: total de empregos dividido pelo nmero de empregados substitudos durante um determinado perodo. Valores mobilirios: volume de aes negociadas como uma porcentagem das aes totais registradas em uma bolsa durante um determinado perodo, geralmente um dia ou um ano. O mesmo coeficiente se

aplica a valores mobilirios individuais e aos portflios de investidores pessoas fisicas e institucionais. 12b-1 MUTUAL FUND. Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que atrai acionistas devido s promoes oferecidas. Esses fundos geralmente no acarretam encargos, uma vez que no requerem corretores para venda ao pblico. As vendas so efetuadas por meio de servios de publicidade e relaes pblicas. A taxa cobrada normalmente equivale a 1% ou menos dos ativos do fundo. Um fundo do tipo 12b-1 deve ser registrado como tal junto Comisso de Valores Mobilirios e deve revelar ao pblico a cobrana dessa taxa. Veja tambm NO-LOAD FUND. TWENTY-DAY PERIOD (Perodo de 20 dias). Perodo exigido pela Comisso de Valores Mobilirios (SEC) depois de protocolada a declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT) e o prospecto preliminar (PRELIMINARY PROSFECTUS) de uma nova emisso (NEW ISSUE) ou distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTION) durante o qual tal declarao e prospecto so revisados e, se necessrio, alterados. O final dos 20 dias tambm chamado perodo de bloqueio (cooLINO-oFF PERIOD) marca a data de vigncia (EFFECrIVE DATE) a partir da qual a emisso pode ser oferecida ao pblico. A SEC poder prolongar esse perodo caso haja necessidade de mais tempo para responder carta de deficincia (DEFICIENCY LETTER). TWENTY-FIVE PERCENT RULE (Regra dos 25%). Orientao adotada pelos analistas de obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND) que considera excessivas as dvidas representadas por ttulos de dvida que ultrapassem 25% do oramento anual de uma municipalidade. TWENTY-PERCENT CUSHION RULE. Orientao adotada por analistas de obrigaes municipais para financiamento de obras pblicas (MUNICIPAL REVENUE BONDS) que determina que a receita gerada pela obra financiada deve exceder o oramento operacional mais os custos de manuteno e o servio da dvida em 20% para dar margem a despesas inesperadas ou erro em receitas previstas. TWISTING. Prtica, contrria tica, para convencer um cliente a negociar sem necessidade e assim gerar um comisso para o corretor ou vendedor. Exemplos: um corretor pode induzir um cliente a vender um fundo mtuo com taxa de venda para adquirir outro fundo, tambm com taxa de venda, e assim gerar uma comisso. Um vendedor de seguro de vida pode persuadir o detentor de uma aplice a cancel-la ou deixar que vena para poder vender uma nova aplice ao segurado; essa aplice seria mais cara e geraria uma comisso substancial para o vendedor. Tambm chamada venda indiscriminada (CHURNING). TWO-DOLLAR BROKER. Operador de prego (FLOOR BROKER) que executa ordens para outros corretores que se encontram muito

ocupados; um "corretor do corretor". Antigamente esses operadores recebiam 2 dlares por negociao com lote-padro (ROUND LOT), da o nome. Atualmente recebem uma taxa de comisso acertada entre as partes que varia de acordo com o valor da operao. Veja tambm INDEPENDENT BROKER. 200 PERCENT DECLINING BALANCE METHOD. Veja DOUBLE DECLINING-BALANCE DEPRECIATION METHOD (DDB). TWO-SIDED MARKET (Mercado de duplo prego). Mercado em que so mantidas ofertas firmes de compra e de venda (BID AND ASKED) da maneira como se exige de um especialista (SPECIALIST) e de outros que devem manter o mercado (MAKE A MARKET). Dessa forma, tanto os compradores como os vendedores tm a garantia de que suas operaes sero realizadas. Tambm chamado two-way market (mercado de duas mos). TWO-TIER BID. Oferta de aquisio de controle (TAKEOVER) de uma companhia em que a adquirente oferece um preo mais elevado para as aes necessrias aquisio do controle do que para as demais aes; contrasta com o termo any-and-all bid.

U
ULTRA VIRES ACTIVITIES (Atividades ultravires). Atividades de uma companhia no autorizadas por seus instrumentos de constituio e que podem levar a aes judiciais intentadas por seus acionistas ou por terceiros. Veja tambm ARTICLES OF INCORPORATION. UNAMORTIZED BOND DISCOUNT (Desconto original de emisso no amortizado). Diferena entre o valor de face (FACE VALUE) ou valor nominal (par value) de uma obrigao e os recursos resultantes da venda dessa obrigao pela emitente, menos qualquer parcela que tenha sido amortizada, ou seja, periodicamente contabilizada como despesa nos demonstrativos de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT). Na ocasio da emisso duas alternativas se apresentam para a empresa: (1) absorver imediatamente como despesa o montante do desconto mais os custos referentes emisso, como custos legais, de impresso, registro (REGISTRATION) e outras despesas, ou (2) tratar o desconto total e as despesas como um encargo diferido (DEFERRED CHARGE), registrado como um ativo a ser baixado durante o tempo de vida das obrigaes ou adotar qualquer outro prazo de amortizao que a companhia julgue adequado. A quantia que ainda dever ser desembolsada em qualquer ocasio denominada desconto original de emisso no amortizado. UNAMORTIZED PREMIUMS ON INVESTMENTS (Prmios em investimentos no amortizados). Parte no despendida do montante pelo qual o preo pago por um valor mobilirio excede o seu valor nominal (PAR) no caso de uma obrigao (BOND) ou ao preferencial (PREFERRED STOCK) On O valor de mercado (MARKET VALUE) no caso de uma ao ordinria. O prmio (PREMIUM) pago na aquisio de um investimento classifica-se como um ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET), e as prticas contbeis conservadoras determinam que ele seja amortizado como despesa durante um determinado perodo. Veja tambm GOING-CONCERN VALUE. UNCOLLECTED FUNDS (Fundos a receber, recursos em compensao). Parte dos depsitos de um banco composta de cheques ainda no recebidos pelo banco depositrio ou seja, pagamento que ainda no foi acusado pelo banco contra o qual o cheque foi sacado. Geralmente um banco no permite saques contra recursos em compensao. Veja tambm FLOAT. UNCOVERED OPTION (Opo descoberta). Contrato de opo (OPTION) para o qual o titular no possui o investimento subjacente (caso seja necessria a entrega do investimento objeto da opo). Veja

tambm NAKED OPnON; UNDERLYING FUTURES CONTRACT; UNDERLYING SECURITY e WRITING NAKED. UNDERBANKED. Termo que se refere subscrio de uma nova emisso (NEw ISSUE) sempre que o banco de investimento (INVESTMENT BANKER) encontra dificuldades para conseguir que outros investidores se tornem membros do grupo ou sindicato de subscrio (UNDERWRITING GROUP). Veja tambm UNDERWRITE. UNDERBOOKED. Diz-se de uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios que ainda est sob o processo de registro (REGISTRATION) que precede a oferta pblica, durante o qual os corretores, ao examinarem as listas dos possveis compradores, registraram as indicaes de interesse (INDICATIONS OF INTEREST) limitadas. O oposto de underbooked fully circled. Veja tambm cIRCLE. UNDERCAPITALIZATION (Subcapitalizao) Situao em que um negcio no dispe de capital suficiente para realizar suas funes normais. Veja tambm CAPITALIZAnoN e woruuNo CAPITAL. UNDERLYING DEBT (Dvida subjacente). Termo que se refere ao setor de obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND) para indicar, nas contas de uma entidade governamental, a dvida de cada uma de suas subdivises polticas que integram sua rea de jurisdio. Por exemplo, uma municipalidade pode dividir a responsabilidade dos compromissos gerais de um distrito que integra sua rea; sob o ponto de vista da municipalidade, a dvida daquele distrito a dvida subjacente. O termo dvida superposta (OVERLAPPING DEBT) tambm usado para descrever a dvida subjacente; no entanto, a dvida superposta pode envolver entidades governamentais de igual status jurdico, como por exemplo um distrito escolar pode cruzar as fronteiras de dois ou mais municpios. UNDERLYING FUTURES CONTRACT (Contrato futuro subjacente). Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) objeto de uma opo (ovnoN) de futuros. Por exemplo, a Chicago Board ofTrade oferece opes sobre futuros de obrigaes do Tesouro dos EUA. O futuro subjacente o contrato futuro dessa obrigao negociado na Chicago Board of Trade. Se o contrato de opo for exercido, a entrega ser efetuada conforme o contrato futuro subjacente. UNDERLYING SECURITY (Valor mobilirio subjacente). Opes: valor mobilirio que dever ser entregue se um contrato de opo de venda (PUT OPTION) ou de compra (CALL OPTION) for exercido. Entretanto, dada a impossibilidade de entregar um ndice de aes, todas as opes sobre ndices (INDEX OPTIONS) de aes e os futuros de ndices de aes (STOCK INDEX FUTURES) so liquidados em moeda. Valores mobilirios: aes ordinrias subjacentes a determinados tipos de valores mobilirios emitidos por certas companhias. A ao

deve ser entregue se um bnus de subscrio (SUBSCRIPTION WARRANT) ou um direito de subscrio (SUBSCRIPTION RIGHT) forem exercidos, se uma obrigao conversvel (CONVERTIBLE) ou uma ao preferencial (PREFERRED STOCK) forem convertidas em aes ordinrias ou se um incentivo em opo de aes (INCENTIVE STOCK OPTION) for exercido. UNDERMARGINED ACCOUNT (Conta com deficincia de margem). Conta de margem (MARGIN ACCOUNT) que se encontra em nveis abaixo das exigncias de margem (MARGIN REQUIREMENTS) ou dos requisitos de manuteno mnima de margem (MINIMUM MAINTENANCE). Nesse caso, o corretor deve solicitar uma chamada de margem (MARGIN CALL) ao cliente. UNDERVALUED (Subavaliado). Valor mobilirio que est sendo vendido abaixo do valor de liquidao (LIQUIDATION) ou do valor de mercado (MARKET VALUE) que os analistas lhe atribuem. As aes de uma companhia podem estar subavaliadas porque a atividade desenvolvida pela companhia no traz boas perspectivas ou porque a companhia no muito conhecida ou registra histrico de retornos inconstante ou qualquer outro motivo. Os analistas fundamentalistas tentam detectar empresas cujas aes estejam subavaliadas para que seus clientes possam compr-las antes de se tomarem plenamente valorizadas (FULLY VALUED). As companhias subavaliadas so alvo freqente de tentativas de aquisio de controle (TAKEOVER), um meio fcil de adquirir ativos a baixo preo. Veja tambm FUNDAMENTAL ANALYSIS. UNDERWRITE (Segurar a vida ou a propriedade de algum; subscrever). Seguros: assumir um risco em troca de um prmio (PREMIUM). Investimentos: assumir o risco de comprar uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios de uma companhia ou entidade governamental e revend-los ao pblico, quer diretamente quer por intermdio de dealers. O subscritor (UNDERWRITER) lucra com a diferena entre o preo pago emitente e o preo da oferta pblica (PUBLIC OFFEIUNG PRICE), chamado spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD). A subscrio um negcio especfico do setor dos bancos de investimento, que geralmente formam um grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP) tambm chamado grupo de compra (PURCHASEGROUP) ou sindicato para alocar os riscos e garantir o sucesso da distribuio da emisso. O sindicato opera segundo um contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), tambm denominado contrato sindicalizado (syndicate contract) ou contrato do grupo de compra (PURCHASE GROUP). O grupo de subscrio nomeia uma instituio administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER), tambm conhecida por lder da subscrio (lead underwriter), administrador do sindicato (syndicate manager) ou apenas administrador (manager), que normalmente o

banco que deu origem ao investimento (originating investment banker), ou seja, o banco que comeou a trabalhar com a emitente meses antes para planejar detalhes da emisso e preparar o material de registro (REGISTRATION) para ser apresentado Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION). O administrador da subscrio, no papel de agente do grupo, assina o contrato de subscrio (uNDERWRITING AGREEMENT) OU contrato de compra (purchase agreement) com a emitente. Esse contrato estabelece os termos e condies da subscrio e as responsabilidades tanto da emitente como do subscritor. Durante o perodo de oferta, o administrador da subscrio tem a responsabilidade de estabilizar o preo de mercado (MARKET PRICE) das aes da emitente, e para tal faz ofertas de compra no mercado aberto, um processo chamado estabilizao (PEGGING). O administrador da subscrio pode igualmente designar um grupo de vendas (SELLING GROUP) formado por dealers e pelos prprios subscritores para auxiliar na distribuio (DISTRIBUTION) da emisso. No sentido exato, o termo subscrio (underwriting) empregado de maneira mais adequada somente em um compromisso firme (FIRM COMMITMENT) de compra de toda a emisso, tambm chamado colocao assegurada (BOUGHT DEAL), por meio do qual os valores mobilirios so comprados diretamente da emitente. O termo aplica-se tambm, embora de forma mais livre, a outros contratos envolvendo bancos de investimento, como melhores esforos (BEST EFFORTS), ALI. OR NON e compromissos standby (STANDBY COMMITMENTS); em cada um deles o risco dividido entre a emitente e o banco de investimento (INVESTMENT BANKER). Algumas vezes o termo empregado em relao a uma oferta secundria registrada (REGISTERED SECONDARY OFFERING), que envolve essencialmente o mesmo processo de uma nova emisso, exceto que o resultado da venda vai para o investidor que est negociando e no para a emitente. Nesse tipo de acerto, d-se preferncia ao termo oferta secundria (secondary offering) ou distribuio secundria (sECONDARY DISTRIBUTION) em lugar de subscrio (underwriting), geralmente reservado a distribuies novas ou primrias. H dois mtodos bsicos pelos quais as emitentes escolhem os subscritores e se determinam os spreads da subscrio: subscries negociadas (NEGOTIATED UNDERWRITINGS) e subscries por meio de concorrncia (COMPETITIVE BID). O mtodo de negociao geralmente usado em emisses de aes e ttulos de dvida privados, ao passo que o mtodo de concorrncia utilizado por municipalidades e empresas de servios pblicos. Veja tambm ALLOTMENT; BLOWOUT; FLOATING AN ISSUE; FLOTATION COST; HOT ISSUE; INITIAL PUBLIC OFFERING; PRESOLD ISSUE; PRIMARY MARKET; PUBLIC OFFERING e STANDBY UNDERWRITER. UNDERWRITER (Subscritor). Seguros: empresa que assume o custo dos riscos de morte, incndio,

roubo, doenas etc., em contrapartida aos pagamentos denominados prmios (premiums). Valores mobilirios: banco de investimento (INVESTMENT BANKER) que individualmente ou como membro de um grupo de subscrio (uNDERWRITING GROUP), consrcio ou sindicato (syndicate) concorda em adquirir uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios de uma emitente e distribu-la aos investidores lucrando com o spread da Subscrio (UNDERWRITING SPREAD). Veja tambm UNDERWRITE. UNDERWRITING AGREEMENT (Contrato de subscrio). Contrato firmado entre uma empresa emitente de novos valores mobilirios para oferta pblica e a instituio administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER) na funo de representante do grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP). Tambm denominado acordo de compra (purchase agreement) ou contrato de compra (purchase contract), representa o compromisso do subscritor de comprar os valores mobilirios e informa com detalhes o preo da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE), o spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD) incluindo todos os descontos e comisses , os resultados lquidos da venda e a data de liquidao (SETTLEMENT DATE). A emitente concorda em pagar todas as despesas referentes preparao da emisso para revenda, inclusive os custos de registro (REGISTRATION) junto comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION SEC) e do prospecto (PROSPECTOS) e concorda em fornecer instituio administradora da subscrio uma quantidade de cpias suficiente tanto do prospecto preliminar (PRELIMINARY PROSPECTUS), tambm conhecido por red herring, como do prospecto final, isto , o prospecto legal. A emitente garante (1) efetuar todos os registros junto SEC e observar todas as clusulas estabelecidas pela Lei de Mercado de Capitais de 1933 (SECURITIES ACT OF 1933); (2) assumir total responsabilidade pela concluso, exatido e devida certificao de todas as informaes contidas na declarao de registro e no prospecto; (3) divulgar quaisquer processos judiciais pendentes; (4) utilizar os recursos resultantes das vendas para os fins determinados; (5) observar as leis estaduais sobre valores mobilirios; (6) esforar-se por obter registro junto bolsa especificada no contrato; e (7) indenizar os subscritores por quaisquer danos causados por omisso ou declarao incorreta sob a responsabilidade da emitente. Os subscritores concordam em iniciar a oferta assim que a SEC libere o registro ou em qualquer data especificada depois da liberao. Os subscritores esto autorizados a efetuar vendas aos membros de um grupo de vendas (SELLING GROUP). O contrato de subscrio no deve ser confundido com o contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS). Veja tambm BEST FFFORT; FIRM COMMITMENT; STANDBY COMMITMENT e UNDERWRITE.

UNDERWRITING GROUP (Grupo de subscrio). Associao temporria de bancos de investimento organizada pelo banco de investi-mento (INVESTMENT BANKER) que deu origem subscrio de uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios. Operando de acordo com o contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), O grupo de subscrio concorda em comprar valores mobilirios da companhia emitente a um preo acordado e a revend-los ao preo da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE), sendo que a diferena representa o spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD). O grupo de subscrio tem por finalidade dividir os riscos e garantir o sucesso na distribuio da oferta. A maioria dos grupos de subscrio opera de acordo com um sindicato de responsabilidade individual, o que significa que a responsabilidade dos membros est limitada s suas participaes na operao. Tambm chamado consrcio ou sindicato de distribuio (DISTRIBUTING sYNDICATE), grupo de compra (PURCHASE GROUP), grupo de bancos de investi-mento ou consrcio. Veja tambm FIRM COMMITMENT; UNDERWRITE e UNDERWRITING AGREEMENT. UNDERWRITING SPREAD (Spread de subscrio). Diferena entre a quantia paga a uma emitente de valores mobilirios em uma distribuio primria (PRIMARY DISTRIBUTION) e o preo da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE). O valor do spread (SPREAD) varia muito, dependendo do tamanho da emisso, da fora financeira da emitente, do tipo de valor mobilirio envolvido (aes, obrigaes, direitos), do status do valor mobilirio (com preferncia, subordinado, garantido ou no garantido) e do tipo de compromisso assumido pelos bancos de investimento. A faixa do spread pode ficar entre 1% para emisso de obrigaes de grandes companhias de utilidade pblica e 25% para a oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING) de aes de uma pequena companhia. A diviso do spread entre a instituio administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER), o grupo de vendas (SELLING GROUP) e o subscritores participantes tambm varia; entretanto, em um spread de dois pontos o administrador da subscrio geralmente recebe 0,25%, o grupo de vendas 1% e os subscritores 0,75%. E comum tambm os subscritores serem membros do grupo de vendas, recebendo assim 1,75% do spread, e o administrador da subscrio estar includo nas trs categorias, recebendo portanto os 2% integrais. Veja tambm COMPETITIVE BID; FLOTATION COST; GROSS SPREAD; NEGOTLkTED UNDERWRITING; SELLING CONCESSION e UNDERWRITE. UNDIGESTED SECURITIES (Valores no absorvidos pelo mercado). Aes e obrigaes de nova emisso que no foram distribudas devido a uma demanda pblica insuficiente ao preo de oferta (OFFERING PRICE). Veja tambm UNDERWRITE. UNDISTRIBUTED PROFITS (EARNINGS, NET INCOME). Veja RETAINED EARNINGS.

UNDIVIDED PROFITS (Lucros no distribudos). Conta do balano patrimonial (BALANCE SHEET) de um banco que exibe os lucros que ainda no foram distribudos como dividendos (DIVIDENDS) nem tampouco transferidos conta de reserva de capital (SURPLUS) do banco. Os lucros do exerccio so creditados conta de lucros no distribudos e em seguida distribudos sob forma de dividendos, ou retidos e sendo adicionados conta patrimnio (EQUITY). A medida que a conta aumenta, as quantias podem ser transferidas periodicamente para a conta de reservas. UNEARNED DISCOUNT (Desconto no realizado). Registro nos livros contbeis de uma instituio de emprstimo reconhecendo juros deduzidos antecipadamente e que sero transportados conta de resultado durante o prazo do emprstimo. De acordo com os princpios contbeis, esses juros so inicialmente registrados como passivo (LIABILITY). Em seguida, medida que os meses passam e os juros so gradativamente realizados, ento podem ser reconhecidos como receita, aumentando assim o resultado do emprestador, diminuindo a conta passiva correspondente. Veja tambm UNEARNED INCOME. UNEARNED INCOME (REVENUE) [Renda (receita) no realizada; rendimento de investimentos]. Contabilidade: renda que ainda no foi contabilizada como realizada, como por exemplo um aluguel recebido antecipadamente ou outros adiantamentos recebidos de clientes. No balano patrimonial de uma empresa, a renda diferida geralmente classificada como passivo circulante (CURRENT LIABRATY), presumindo que seja creditada dentro de um ciclo normal de contabilidade. Veja tambm DEFERRED CHARGE. Tributao sobre renda: renda proveniente de outras fontes que no salrios, ordenados, gorjetas ou outros recebimentos, como por exemplo dividendos (DIVIDENDS), juros (INTEREST) e aluguis. UNEARNED INTEREST (Juros no realizados). Juros sobre emprstimo que, embora j tenham sido recebidos pela instituio financeira, ainda no podem ser considerados como parte do resultado porque o principal do emprstimo no permaneceu em aberto durante tempo suficiente. Tambm chamado desconto (DISCOUNT) ou desconto no realizado (UNEARNED DISCOUNT). UNENCUMBERED (Sem nus ou gravame). Bem de qualquer espcie que esteja livre e desimpedido de qualquer nus. Por exemplo, quando o proprietrio de um imvel liquida o pagamento de sua hipoteca, sua residncia torna-se desembaraada de qualquer nus. Valores mobilirios comprados vista em vez de adquiridos com os recursos de uma conta de margem (MARGIN) so tambm considerados sem nus. UNIFIED CREDIT. Crdito fiscal (TAX CREDIT) federal que se pode aplicar ao imposto sobre doaes, ao imposto sobre transferncias

causa mortis e, dependendo de certas condies especificadas, ao imposto pago em situaes onde a propriedade ou bem j tinha sido transferido, por exemplo, dos avs ao neto para evitar tributao na transferncia entre os avs e os pais (generation-skipping transfer tax). UNIFORM GIFTS TO MINORS ACT (UGMA) (Lei Uniforme sobre Doaes a Menores). Lei adotada pela maioria dos estados norte-americanos que estabelece regras sobre a distribuio e administrao de ativos em nome de menores de idade. A lei determina que se nomeie um custodiante (CUSTODIAN) dos bens, geralmente os pais, mas em alguns casos um fiducirio (TRUSTEE) independente. Ao atingir a maioridade, os menores tomam posse dos bens custodiados, a no ser que outros acertos tenham sido devidamente especificados. A prtica de transferir rendas para as contas de menores de idade com o objetivo de reduzir impostos foi abolida pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que estabeleceu que qualquer renda de menores de 14 anos, no proveniente de salrio, acima de $ 1.000, fosse tributada s alquotas normais que estaria sujeito o doador. UNIFORM PRACTICE CODE (Cdigo de prticas uniformes). Regras estabelecidas pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) que dispem sobre os padres e procedimentos das operaes com valores mobilirios realizadas nos mercados de balco (OVER THE COUNTER), como por exemplo entrega, data de liquidao (SETTLEMENT DATE), data-limite de inscrio para recebimento de dividendos (EX-DIVIDEND DATE) e outras datas-limites para outros recebimentos como direitos de subscrio (EX-RIGHTS) e bnus de subscrio (EX-WARRANTS) , e sobre soluo por via arbitrai de litgios atravs dos comits de Prticas Uniformes. UNIFORM SECURITIES AGENT STATE LAW EXAMINATION. Teste exigido em vrios estados norte-americanos para os candidatos a representantes registrados (REOISTERED REPRESENTATIVES). Alm da observncia aos requisitos de cada estado, todos os representantes registrados, quer funcionrios de corretoras associadas bolsa, quer corretores no mercado de balco (OVER artE couNTER), devem ser aprovados no General Securities Representative Examination (tambm conhecido por Exame da Srie 7), que aplicado pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD). UNISSUED STOCK (Aes no autorizadas). Parte do capital acionrio devidamente autorizada mas ainda no subscrita. Aparece no balano patrimonial (BALANCE SHEET) da companhia juntamente com as aes emitidas e em circulao (ISSUED AND OUTSTANDINC). As aes no autorizadas podem ser emitidas conforme deciso do conselho de administrao, ao passo que as aes vinculadas a obrigaes ainda no exercidas, tais como opes de aes (STOCK OPTION) a funcionrios,

direitos, bnus de subscrio, ou ttulos conversveis no devem ser emitidos enquanto tais obrigaes continuarem pendentes no exerccio. As aes autorizadas mas no emitidas no pagam dividendos e no tm direito a voto. No devem se confundir com aes readquiridas ou em tesouraria (TREASURY STOCK), que j foram emitidas mas no esto em circulao. UNIT (Unidade). Em geral: qualquer diviso de quantidade aceita como padro de medida ou troca. No mercado de commodities, por exemplo, uma unidade de trigo chama-se bushel, uma unidade de caf denominada libra e uma unidade de ovos chamada dzia. A unidade da moeda norte-americana o dlar. Atividade bancria: banco que opera somente com uma unidade, sem agncias, como exigido em estados onde h leis sobre tais bancos. Finanas: 1. Segmento ou subdiviso (diviso ou subsidiria, linha de produto ou fbrica) de uma companhia. 2. No setor de vendas ou produo, a quantidade em vez do montante em dinheiro. Pode-se dizer: "Houve uma queda do volume em unidades, mas o volume em dlar cresceu depois do aumento dos preos". Valores mobilirios: 1. Quantidade mnima de aes, obrigaes, commodities ou outros valores mobilirios aceitos para negociao em uma bolsa. Veja tambm ODD LOT; ROUND LOT e UNIT OF TRADMG. 2. Grupo de especialistas em uma bolsa de valores que mantm um mercado imparcial e regular em determinados valores mobilirios. Veja tambm SPECIALIST e SPECIALIST UNIT. 3. Mais de uma classe de valores mobilirios negociada em conjunto; por exemplo, uma ao ordinria e um bnus de subscrio (SUBSCRIPTION wARRANT) podem ser vendidos como uma unidade. 4. Em distribuies primrias ou secundrias de valores mobilirios, uma ao dentre o conjunto de aes ou uma obrigao. UNITED STATES GOVERNMENT SECURITIES (Ttulos do governo dos EUA). Obrigaes diretas do governo (GOVERNMENT OELIGATIONS), isto , ttulos de dvida do governo dos EUA, como letras, notas e obrigaes do Tesouro e ttulos de poupana (SAVINGS BONDS) das sries EE e HH. Diferem dos ttulos emitidos por agncias (AGENCY) patrocinadas pelo governo. Veja tambm GOVERNMENT SECURITIES e TREASURIES. UNIT INVESTMENT TRUST (Truste de investimento dividido em quotas). Veculo de investimento registrado junto comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) de acordo com a Lei de Sociedades de Investimento de 1940 (MVESTMENT COMPANY

ACT OF 1940), que adquire um portflio (PORTFOLIo) fixo de valores mobilirios geradores de renda, como por exemplo ttulos privados, obrigaes municipais ou governamentais, valores mobilirios lastreados em hipoteca ou aes preferenciais (PREFERRED STOCK). As quotas do truste, cujo preo mnimo $1.000, so vendidas aos investidores pelos corretores que cobram uma taxa (LOAD) de cerca de 4%. Os detentores de quotas recebem uma participao patrimonial no principal e nas receitas do portflio proporcional ao montante do capital que investiram. O portflio permanece fixo at o vencimento de todos os valores mobilirios e at que todos os detentores das quotas tenham recebido o principal que lhes cabe. A maioria das corretoras mantm um mercado secundrio (SECONDARY MARKET) nos trustes que negociam, permitindo assim que as quotas possam ser revendidas, caso necessrio. Na Inglaterra os fundos mtuos de capital aberto (open-end) so chamados unit trusts. Veja tambm INVESTMENT COMPANY; MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE e UNIT SHARE INVESTMENT TRUST. UNIT OF TRADING (Unidade de negociao). Nmero normal de aes, obrigaes ou commodities que compreendem a unidade mnima de negociao de uma bolsa. Para aes, geralmente a unidade mnima de 100 aes, embora as aes inativas sejam negociadas em unidades de 10 aes. Quanto a ttulos de dvida privados negociados na NYSE, a unidade de negociao deve ter um valor ao par de $1.000 ou $5.000. As unidades para negociao em futuros de commodities variam muito, de acordo com a commodity (COMMODITY) envolvida. Veja tambm FUTURES CONTRACT; ODD LOT e ROUND LOT. UNIT SHARE INVESTMENT TRUST (USIT). Modalidade especial de truste de investimento dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) formado por urna PRIME e uma SCORE. UNIVERSAL LIFE INSURANCE (Seguro de vida universal). Modalidade de seguro de vida que comeou a ser vendido no incio dos anos 80 e que combina a proteo a baixo custo concedida por um seguro de vida por prazo limitado (TERM LIFE INSURANCE) a uma parcela de poupana, investida em uma conta com imposto diferido geradora de taxas de juros cotao do mercado monetrio. A aplice flexvel, ou seja, o segurado pode, de acordo com sua idade e mudanas em sua renda, aumentar ou diminuir os pagamentos e as coberturas dos prmios ou transferir urna parcela do prmio para uma conta de poupana sem quaisquer encargos ou problemas adicionais. Uma nova forma de aplice, chamada seguro de vida universal varivel, combina a flexibilidade do seguro universal ao potencial de crescimento do seguro de vida varivel. Veja tambm VARIABLE LIFE INSURANCE e WHOLE LIFE INSURANCE.

UNLEVERAGED PROGRAM (Programa no alavancado). Programa cuja utilizao de fundos tomados em emprstimo por uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) para financiar a aquisio de bens 50% ou menos que o preo de compra do bem. Os investidores que pretendem aumentar a renda tendem a optar por solues no alavancadas que exigem menos despesas de juros e dedues tributrias. Apesar do alto risco, os investidores procura de mecanismos de economia fiscal (TAX SHELTERS) preferem programas alavancados porque oferecem maiores dedues de depreciao (DEPRECIATION) sobre o bem adquirido financiado e maior valor s dedues fiscais por conta de encargos financeiros. UNLIMITED TAX BOND. Obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) garantida pela promessa de recolher impostos a uma alquota no limitada at que a obrigao seja paga. UNLISTED SECURITY (Valor mobilirio no registrado em bolsa). Valor mobilirio no registrado em uma bolsa organizada, como a Bolsa de Valores de Nova York (NEW YORK STOCK EXCHANGE NYSE), a Bolsa de Valores Norte-Americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE AMEX) ou as Bolsas de Valores Regionais (REGIONAL STOCK EXCHANGES), negociado no mercado de balco (DNER THE COUNTER). UNLISTED TRADING (Negociao de ttulos no registrados). Negociao com valores mobilirios no registrados em uma bolsa organizada mas que ocorre em tal bolsa devido a um acordo com os membros associados a ela. Uma bolsa que deseja negociar valores mobilirios no registrados deve apresentar uma solicitao comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION SEC) nesse sentido e tomar disponvel ao pblico investidor todas as informaes necessrias. A NYSE no abre exceo para operaes com valores no registrados, e a prtica tem diminudo na AMEX e nas outras bolsas organizadas. UNLOADING (Descarregar). Finanas: venda de grande quantidade de estoques a preos abaixo do mercado, quer para levantar recursos rapidamente, quer para deprimir o preo de um determinado produto. Investimentos: vender valores mobilirios ou commodities quando os preos esto em queda para evitar futuro prejuzo. Veja tambm DUMP; PROFIT TAKING e SELLING OFF. UNPAID DIVIDEND (Dividendo no distribuido). Dividendo declarado pelo conselho de administrao de uma companhia sem que, contudo, tenha ocorrido a data de pagamento (PAYMENT DATE). Depois que o conselho se rene para declarar (DECLARE) um dividendo, este considerado como passivo (LIABILITY) da companhia at que seja distribudo.

UNREALIZED PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuzo) no realizado]. Lucro ou prejuzo ainda no efetivamente ocorrido. Toma-se um lucro (ou prejuzo) realizado [REALIZED PROFIT (OR LOSS)] quando o valor mobilirio ou contrato futuro de commodity onde se registra um ganho efetivamente vendido. Tambm chamado paper profit or loss. UNREGISTERED STOCK. Veja LETTER SECURITY. UNSECURED DEBT (Dvida no garantida). Dvida no garantida por uma cauo (COLLATERAL). UNWIND A TRADE (Desfazer uma negociao). Reverter uma operao com valores mobilirios por meio de uma operao compensatria. Veja tambm OFFSET. UPSET PRICE. Termo utilizado no setor de leiles para indicar o preo mnimo ao qual o vendedor de um bem ir receber ofertas. UPSIDE POTENTIAL (Potencial de aumento). Alta de preo que um investidor ou analista espera de uma determinada ao, obrigao ou commodity. Tal expectativa pode resultar de uma anlise fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS) OU de uma anlise tcnica (TECHICAL ANALYSIS). UPSTAIRS MARKET. Operao completada na sociedade corretora (broker-dealer) sem utilizar a bolsa de valores. A Comisso de Valores Mobilirios e as regulamentaes das bolsas de valores garantem que esse tipo de operao no dever ocorrer a preos menos favorveis ao cliente que os preos correntes do mercado geral. Veja tambm OFF BOARD. UPTICK. Operao executada a um preo superior ao da operao anterior no mesmo valor mobilirio; tambm chamada PLUS TICK. Um smbolo de mais (+) ser exibido durante o dia no posto de negociao (TRADING PosT) do especialista (SPECIALIST) no prego da Bolsa de Valores de Nova York ao lado do ltimo preo de cada ao que registrou preo superior ao da operao precedente naquele valor mobilirio. As vendas a descoberto s podem ser executadas quando o valor da negociao superior ao da negociao anterior no mesmo ttulo (plus tick) ou, quando ao mesmo valor da anterior, supere o valor diferente que imediatamente anteceder os valores iguais (ZERO PLUS TlCKS). Veja tambm MINUS TICK; SELLING SHORT e TICK. UPTICK RULE. Regra da Comisso de Valores Mobilirios que deter-mina que as vendas a descoberto s podem ser executadas quando o valor da negociao superior ao da negociao anterior no mesmo ttulo (UPTICK). Em 1990 a regra se estendeu para cobrir programas de negociao por computador (PROGRAM TRADING).

UPTREND (Tendncia de alta). Tendncia altista no preo de uma ao, obrigao, contrato futuro de commodity ou no mercado em geral. Veja tambm TRENDL(NE. UTILITY REVENUE BOND (Obrigao de receita em servios pblicos). Obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) emitida para financiar a construo de usinas geradoras de energia eltrica e gs, sistemas de gua e esgoto e outros tipos de servios de utilidade pblica. Essas obrigaes so pagas com a receita gerada pelo projeto quando em funcionamento. Tambm disp em de um fundo de reserva cujo montante equivale a um ano de servio da dvida (DEBT sERVIcE) para proteger os detentores das obrigaes no caso de falta temporria de caixa ou de receitas inferiores s previstas. Veja tambm REVENUE BOND.

V
VALUATION RESERVE (Reserva de retificao). Reserva criada por meio de dbito s despesas (e conseqentemente deduo dos lucros) para assentamento das modificaes no valor dos ativos de uma empresa. A depreciao (DEPRECIATION) acumulada, a reserva para crditos em liquidao (BAD DEBTS) e o desconto original de emisso no amortizado (UNAMORTIZED BOND DISCOUNT) so trs exemplos bem conhecidos de reservas de retificao. Tambm chamada conta de retificao (valuation account). VALUE-ADDED TAX (VAT) (Imposto ao valor agregado, imposto sobre circulao de mercadorias). Imposto de consumo (consumption tax) acrescentado ao valor de um produto em cada etapa do ciclo de fabricao e na ocasio da compra pelo consumidor final. Esse tipo de imposto adotado nos pases da Europa, sendo a principal fonte de receita do Mercado Comum Europeu. Os defensores do imposto sobre circulao de mercadorias nos EUA alegam que seria o mtodo mais eficiente para criar receita, permitindo at uma reduo das taxas de imposto de renda. Os oponentes argumentam que tal imposto seria equivalente a um imposto nacional sobre as vendas, portanto injusto e regressivo, impondo um nus maior sobre as camadas de baixa renda. Por exemplo, considerando cada pea na montagem de um automvel, o fabricante pagaria um imposto ao valor agregado ao fornecedor, provavelmente uma porcentagem do preo de compra, como o caso do imposto sobre a venda. Por ocasio da venda do carro, o consumidor paga o imposto ao valor agregado sobre o custo do produto acabado, exceto sobre o material e suprimentos que j foram tributados em etapas anteriores. Isso evita bitributao e portanto difere do imposto sobre a venda baseado no custo total da compra. VALUE BROKER. Sociedade corretora cujas comisses so baixas (DISCOUNT BROKER) e se basearam em uma porcentagem do valor do dlar de cada operao. Geralmente vantajoso realizar operaes que envolvam aes de baixo preo ou pequena quantidade de aes por meio desse tipo de corretora, visto que as comisses seriam relativa-mente mais baixas que as cobradas por uma SHARE BROKER, um outro tipo de discount broker cuja comisso cobrada de acordo com a quantidade e o preo das aes negociadas. VALUE CHANGE (Retrao de valor). Mudana no preo de uma ao de acordo com o nmero dessa mesma ao em circulao; assim, um grupo de aes ajustadas desse modo igualmente ponderado. A

unidade estatstica sobre o movimento do grupo chamada ndice (INDEX) representativa do desempenho mdio da ao em questo. VALUE DATE (Data de liquidao). Atividade bancria: data oficial da transferncia de fundos, ou seja, quando se tomam disponveis ao depositante. A data do valor difere da data de lanamento (entry date), em que os itens so recebidos do depositante para em seguida serem enviados ao banco pagador ou recebidos de outra forma conforme estabelecido. O termo utilizado principalmente em relao a contas estrangeiras, quer mantidas em um banco domstico quer por um banco domstico em bancos estrangeiros. Veja tambm FLOAT. Operaes com eurodlar e moeda estrangeira: sinnimo de data de liquidao (SETTLEMENT DATE) Ou de data de entrega (DELIVERY DATE) que, em operaes vista envolvendo moedas americanas (dlar norte-americano, dlar canadense e peso mexicano), corresponde a um dia til e em operaes vista envolvendo outras moedas, a dois dias teis. No mercado a termo a data de liquidao a data de vencimento do contrato mais um dia til para operaes em moedas americanas e dois dias teis para transaes envolvendo outras moedas. Veja tambm FORWARD EXCHANGE TRANSACTION e SPOT MARKET. VALUE LINE INVESTMENT SURVEY (Pesquisa de Investimento Value Line). Servio de consultora de investimento que classifica centenas de aes quanto oportunidade e segurana de investimento. Utilizando um modelo computadorizado com base no ritmo de lucro da companhia, o Value Line prev quais aes apresentaro o melhor desempenho de preo relativo nos prximos 12 meses. Alm disso, cada ao recebe uma classificao de risco que identifica a volatilidade (VOLATILITY) do comportamento do preo de uma ao em relao mdia do mercado. O servio tambm classifica todos os principais grupos industriais de acordo com as oportunidades de investimento. A classificao de aes de acordo com o sistema Value Line como segue: 1 Mais alta 2 Acima da mdia 3 Mdia 4 Abaixo da mdia 5 Mais baixa Os boletins semanais recebidos pelos assinantes da Value Line incluem informaes financeiras detalhadas sobre a companhia, bem como outros dados como decises internas (INSIDER) das companhias envolvendo compra e venda e porcentagem das aes de uma companhia em mos de terceiros. VA MORTGAGE. MORTGAGE. Veja VETERANS ADMINISTRATION (VA)

VARIABLE ANNUITY (Anuidade varivel). Contrato de seguro de vida garantindo ao beneficirio pagamentos fixos ou variveis (ANNUITY) cujos valores flutuam de acordo com os valores mobilirios de um determinado portflio (PORTFOLIO) ou de outro ndice (INDEX) estabelecido para tal. A anuidade varivel contrasta com a anuidade convencional ou fixa (FIXED ANNUITY), cuja taxa de retorno constante e portanto vulnervel aos efeitos da inflao. Os recebimentos de uma anuidade varivel podem ser peridicos, com incio imediato, ou em qualquer ocasio futura. O contrato de anuidade pode estabelecer um nico prmio ou prmios mltiplos. O retomo aos investidores poder ser sob a forma de pagamentos peridicos, que variam juntamente como valor de mercado (MARKET VALUE) do portflio, ou sob a forma de um pagamento mnimo fixo que aumenta com base na taxa de valorizao do portflio. Veja tambm sn4OLE PREMIUM DEFERREO ANMJITY. VARIABLE COST (Custo varivel). Custo que se altera diretamente com o volume da produo por exemplo, material ou mo-de-obra diretos para completar um produto. Veja tambm FIXEO COST. VARIABLE LIFE INSURANCE (Seguro de vida varivel). Inovao do seguro de vida integral (wIOLE LIFE INSURANCE) que oferece aos titulares de aplices a oportunidade de obter ganhos de capital (CAPITAL. GAINS) substanciais em seus investimentos em seguro. Quando a inflao e as altas taxas de juros dos anos 70 e incio dos 80 tomaram insignificantes as taxas de retomo sobre as aplices de seguro de vida, as companhias de seguro comearam a subscrever aplices de seguro de vida cujo valor poderia ser investido em aes, obrigaes ou carteiras de investimento do mercado monetrio. Os investidores podem transferir seus investimentos de um tipo de portflio para outro ou confiar tais operaes aos administradores financeiros da companhia. Como ocorre com aplice de seguro de vida permanente, o prmio anual fixo; no entanto, uma parcela dever ser canalizada para a carteira de investimentos (PORTFOLIO). O segurado assume o risco dos investimentos enquanto a seguradora garante um beneficio mnimo em caso de morte, independente de quaisquer prejuzos decorrentes dos investimentos do portflio. Quando os investimentos do portflio aumentam substancialmente, uma parcela do valor do investimento utilizada para aquisio de cobertura adicional. Como ocorre com as aplices de seguro permanente, possvel contrair emprstimos contra o valor acumulado da aplice, ou resgatar a aplice. Como em uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA), os impostos sobre os ganhos provenientes de aplices de seguro podem ser diferidos at que esses ganhos sejam realizados. A renda ento tributada at o ponto em que ultrapasse os prmios totais pagos pela aplice. O beneficio por morte no tributado como renda da pessoa fisica mas como renda tributvel do esplio com uma deduo que atingia $600.000 em 1987.

Um seguro de vida varivel diferente de um seguro de vida universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE), que permite aos segurados aumentar ou diminuir os prmios e alterar o beneficio por morte. Tambm rende juros a taxas de mercado sobre os prmios acima das despesas e comisses de seguro. VARIABLE-RATE DEMAND NOTE (Ttulo vista com taxa varivel). Ttulo representando emprstimos (geralmente concedidos por bancos comerciais) pagveis no ato da apresentao cujos juros esto atrelados a uma taxa do mercado monetrio, normalmente a taxa de juros preferencial (PRIME RATE). A taxa de juros sobre o ttulo ajustada todas as vezes de acordo com as alteraes da taxa-base. VARIABLE RATE MORTGAGE (VRM) (Hipoteca com taxa varivel). Emprstimo hipotecrio residencial cuja taxa de juros varia de acordo com as taxas estabelecidas pelo mercado monetrio ou pelo custo de captao das instituies de emprstimo. A VRM tambm chamada hipoteca com taxa ajustvel (ADJUSTABLE RATE MORTGAGE) foi gerada por um mercado hipotecrio deprimido, em virtude das taxas de juros recordes observadas no final dos anos 70, e atingiu sua popularidade mxima entre 1980 e 1984 quando os emprestadores ofereciam taxas iniciais abaixo das cobradas pelo mercado. Com a reduo das taxas em 1984, a popularidade das VRMs tambm comeou a recuar e as hipotecas com taxas fixas, atualmente possveis de obter, comearam novamente a atrair os compradores de imveis. No se deve confundir a VRM com uma hipoteca com aumento gradual de pagamento (ORADUATED PAYMENT MORTGAGE), que emitida a uma taxa fixa com pagamentos mensais que devem aumentar medida que aumenta a renda do tomador. VARIANCE (Varincia, variao). Contabilidade: diferena entre o custo real e o custo-padro (STANDARD COST) nas categorias matria-prima direta, mo-de-obra direta e custos fixos diretos (DIRECT OVERHEAD). Uma variao positiva (quando o custo real inferior ao custo-padro ou ao custo previsto) resultaria em maior lucro, a no ser que contrabalanada por varincias negativas. Finanas: 1. Diferena entre itens correspondentes de um balano patrimonial (BALANCE SHEET) e de um demonstrativo de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT) comparativos. 2. Diferena, em qualquer categoria financeira, entre o resultado real e o resultado planejado. Por exemplo, se a projeo de vendas para um determinado perodo foi de $2 milhes e o resultado real foi de $2,5 milhes, diz-se que houve uma variao positiva de $500.000, ou 25%. Estatstica: medida da disperso de uma distribuio. a soma dos

quadrados dos desvios em relao mdia. Veja tambm STANDARD DEVIATION. VELOCITY (Velocidade). Ritmo dos gastos, ou giro do dinheiro; em outras palavras, quantas vezes um dlar gasto durante um determinado perodo. O conceito da "income velocity of money" foi explicado pela primeira vez nos anos 20 pelo economista Irving Fisher como tendo uma relao direta com o Produto Interno Bruto - PIB (GROSS NATIONAL PRODUCT GNP). O PIB o produto da base monetria (MONEt/SUPPLY) total e sua medida de velocidade. A velocidade afeta a atividade econmica gerada por uma determinada base monetria, que inclui depsitos bancrios e moeda em circulao. A velocidade um fator da poltica monetria (MONETARY POLICY) administrada pelo Conselho da Reserva Federal, uma vez que um aumento da velocidade poder deixar de lado a necessidade de uma ampliao da base monetria. Por outro lado, uma reduo da velocidade poder inibir o crescimento econmico, mesmo que a base monetria se mantenha equilibrada. O aumento da velocidade da renda observado desde a Segunda Grande Guerra tem sido parcialmente atribudo ao gerenciamento ativo dos recursos por parte de empresas que lanam mo de tecnologia eletrnica para transferncia de fundos interbancrios e entre outros veculos de investimento. Veja tambm FISCAL POLICY. VENDOR (Vendedor). 1. Fornecedor de mercadorias ou servios de natureza comercial; pode ser um fabricante, um importador ou um distribuidor atacadista. Por exemplo, um dos componentes do ndice dos principais indicadores (I.EADING INDICATORS) O desempenho do vendedor, ou seja, o ritmo de entrega dos fornecedores aos clientes comercias. 2. Varejista, principalmente aquele sem um local estabelecido de negcio, como o caso dos camels (sidewalk vendor). VENTURE CAPITAL (Capital de investimento). Fonte de financiamento para o estgio inicial (START-UP) de novos empreendimentos ou outras empresas cujos negcios apresentam reviravoltas favorveis (TURNAROUND) e que exigem algum investimento de risco mas oferecem potencial de lucros futuros acima da mdia; sinnimo de capital de risco (risk capital). Entre as empresas que procuraram capital de risco nos anos 80 destacam-se aquelas classificadas como de crescimento emergente ou de alta tecnologia. As fontes de capital de risco so: investi-dores pessoas fisicas ricos; subsidirias de bancos e outras empresas organizadas, como pequenas sociedades de investimento (SBICs); grupos de bancos de investimento e outras fontes de financiamento que agrupam os investimentos em fundos de capital de risco ou sociedades limitadas de capital de risco (VENTURE CAPITAL LIMITED PARTNERSNIPS). A agncia federal de administrao de pequenas empresas (SMALL BUSINESS ADMINISTRATION - SBA) promove programas de investimento em

capital de risco por meio do licenciamento e financiamento das SBICs. O financiamento do capital de risco suplementa outros recursos internos ou externos que um empreendedor (ENTREPRENEUR) est disposto a desembolsar, ou substitui emprstimos que as instituies financeiras tradicionais no podem ou no desejam arriscar. Algumas fontes de capital de risco investem apenas em determinados estgios do empreendimento, comO por exemplo no estgio inicial (SEED MONEY), no estgio preliminar rst round) ou estgio intermedirio (SECOND ROUND) que se segue ou no estgio de desenvolvimento (MEZANINE LEVEL) que imediatamente precede oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING). Em troca do investimento de risco, os investidores so recompensados por uma combinao de lucros (PROFITS), aes preferenciais (PREFERRED STOCK) e royalties (ROYALTIES) sobre as vendas e valorizao das aes ordinrias. VENTURE CAPITAL LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limita-da de capital de risco). Veculo de investimento organizado por uma corretora ou companhia de empreendimento com a finalidade de levantar capital para novos empreendimentos (START-UP) ou empresas que se encontram em estgios iniciais de desenvolvimento de servios e produtos. Em contrapartida ao capital fornecido, a sociedade limitada geralmente recebe uma participao acionria na empresa. Os scios de responsabilidade limitada recebem uma renda proveniente dos lucros que a companhia venha a gerar. Se a companhia for bem-sucedida e abrir seu capital, os lucros dos scios de responsabilidade limitada podem ser realizados com a venda ao pblico das antigas aes da empresa privada. Esse tipo de sociedade difere de uma sociedade limitada de pesquisa e desenvolvimento (RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP R&D) porque a receita das operaes de uma R&D proveniente apenas dos produtos que ela subscreve (UNDERWRITE), ao passo que uma sociedade de capital de risco participa dos lucros da empresa, independentemente do produto ou servio vendido. Veja tambm ENTREPRENEUR e LIMITED PARTNERSHIP. VERTICAL LINE CHARTING (Grfico de linha vertical). Modalidade de grfico tcnico em que os preos altos, baixos e os de fechamento de uma ao ou mercado so exibidos em uma linha vertical, sendo o preo de fechamento indicado por uma marca horizontal curta. Cada linha vertical representa um dia distinto e o grfico apresenta a tendncia de uma ao ou mercado durante um perodo que compreende dias, semanas, meses ou anos. Os analistas tcnicos percebem nesse grfico se o preo de fechamento de uma ao ou mercado ocorre na extremidade mais alta ou mais baixa de sua faixa de negociao durante um dia. um grfico til para que se possa entender se o desempenho do mercado forte ou fraco e conseqentemente prever o aumento ou reduo dos preos em futuro prximo. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS.

VERTICAL LINE CHARTING

VERTICAL SPREAD (Spread vertical). Estratgia de opo (orsoN) que envolve a compra de uma opo a um determinado preo de exerccio e a venda simultnea de uma outra opo da mesma classe ao prximo preo de exerccio superior ou inferior. Ambas as opes tm a mesma data de vencimento. Por exemplo, cria-se um spread vertical comprando-se uma opo de compra de XYZ maio a 30 e vendendo a opo de compra de XYZ maio a 40. O investidor que compra um spread vertical espera auferir lucro medida que se amplia ou se estreita a diferena entre o prmio sobre as duas posies da opo. Tambm chamado de spread de preo (PRICE SPREAD). Veja tambm OPTION PREMIUM. VESTING (Aquisio de direitos). Direito -- adquirido por um empregado gradualmente ao tempo de servio em uma empresa -- de receber beneficios na forma de contribuies do empregador, tais como paga-mentos a um fundo de penso (PENSION FUND), plano de participao nos lucros (PROFIT-SHARING PLAN) ou Outro plano de aposentadoria com imposto diferido (QUALIFIED PLAN OR TRUST). De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os empregados adquirem 100% de tais direitos depois de 5 anos de servio, ou 20% a partir do terceiro ano, gradualmente atingindo 100% depois de 7 anos. VETERANS ADMINISTRATION (VA) MORTGAGE. Emprstimo hipotecrio habitacional concedido por uma instituio de emprstimo

aos veteranos das Foras Armadas dos EUA ou s esposas e garantido pela Agncia Federal de Servios aos Veteranos das Foras Armadas (VA). A garantia reduz o risco do emprestador em relao ao preo de compra total ou parcial de residncias convencionais, residncias mveis e condomnios. Em virtude dessa garantia federal, os bancos e as instituies de poupana podem conceder esse tipo de hipotecas com 30 anos de prazo de acordo com termos favorveis e pagamentos relativamente baixos mesmo durante perodos de aperto monetrio (RIGHT MONEY). As taxas de juros sobre hipotecas garantidas pela VA, anteriormente fixadas pelo Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano e pelo Departamento Federal de Habitao (FHA), so agora fixadas pela Agncia Federal de Servios aos Veteranos das Foras Armadas (VA). As hipotecas garantidas pela VA compreendem uma parcela substancial das hipotecas reunidas e revestidas sob a nova modalidade de ttulos para posterior negociao por organizaes quase governamentais, como a Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL NOME MORTGAGE CORPORATION Freddie Mac) e a Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION Ginnie Mae). V FORMATION. Modelo de grfico tcnico em forma de V. O grfico em V indica que a ao, obrigao ou commodity objeto do grfico atingiu seu nvel mais baixo e encontra-se agora em tendncia ascendente. Um V invertido considerado baixista (indicador de um mercado em queda). Veja tambm BOTTOM e TECHNICAL ANALYSIS. V FORMATION

VOIDABLE (Anulvel). Contrato que pode ser anulado por qualquer uma das partes depois de assinado em virtude de fraude, ilegitimidade ou qualquer ilegalidade ou direito de resciso (RIGHT OF RESCISSION) aplicvel. VOLATILE (Voltil). Com tendncia a flutuaes rpidas e extremas. Aplica-se o termo para descrever a dimenso e a freqncia das flutuaes no preo de uma determinada ao, obrigao ou commodity. Uma ao pode se apresentar voltil devido a perspectivas incertas sobre a empresa, ou em virtude de poucas aes em circulao (veja tambm THIN MARKET) ou inmeros outros motivos. Quando os motivos da variao tm relao com um valor mobilirio propriamente dito, independentemente das condies de mercado, o retorno avaliado por um conceito denominado alfa (ALPHA). Uma ao cujo fator alfa 1,25 tem perspectiva de registrar um aumento de preo da ordem de 25% em um ano com base na fora de seus valores inerentes, como o aumento dos ganhos por ao e independentemente do comportamento geral do mercado. A volatilidade relacionada ao mercado, tambm chamada risco sistemtico (SYSTEMATIC RISK) medida por BETA. VOLATILITY (Volatilidade). Caracterstica de aumento ou queda brusca do preo de um valor mobilirio, commodity ou mercado em um perodo curto. A medida da volatilidade relativa de uma ao em relao ao mercado em geral chamada fator BETA. Veja tambm VOLATILE. VOLUME (Volume). Nmero total de aes, obrigaes ou contratos futuros de commodities negociados em um determinado perodo. As cifras referentes aos volume so registradas diariamente pelas bolsas. Os analistas tcnicos conferem muita importncia ao volume de negociaes de um valor mobilirio ou contrato futuro de commodities. Um aumento brusco no volume considerado indicativo de futuros aumentos ou quedas bruscas, uma vez que reflete o crescente interesse do investidor por um valor mobilirio, commodity ou mercado. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS e TURNOVER. VOLUME DELETED (Volume omitido). Nota que aparece na fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE) geralmente quando esta est atrasada dois minutos ou mais em virtude de grandes volumes de operaes, indicando que somente o smbolo da ao (STOCK syMBoL) e o preo de negociao sero exibidos em negociaes envolvendo menos de 5.000 aes. VOLUNTARY ACCUMULATION PLAN (Plano de acumulao voluntrio). Plano de um acionista ou quotista de fundo mtuo (MUTUAL Furor) cujo objetivo acumular aes regularmente nesse fundo durante um determinado perodo. Cabe ao acionista decidir a quantia a ser investida no fundo e quais os intervalos dos investimentos. Um plano que investe regularmente uma quantia estabelecida chama-se mtodo

de mdia do custo do dlar (dollar cost averaging) ou plano de investimento fixo (CONSTANT DOLLAR PLAN). VOLUNTARY BANKRUPTCY (Falncia voluntria). Procedimento legal que se segue a um pedido voluntrio de falncia (BANKRUPTCY) apresentado por um devedor insolvente junto jurisdio adequada e de acordo com a Lei de Falncia. Os pedidos de falncia voluntria podem ser apresentados por pessoas fisicas ou jurdicas insolventes com exceo de associaes habitacionais e de emprstimo, ou companhias municipais, ferrovias, companhias de seguro e bancos. VOTING STOCK (Aes com direito a voto). Aes de uma empresa que conferem a seus titulares o direito de voto ou de voto por procurao (PROXY). Quando o acionista deposita tais aes junto a um custodiante (cuSTODlAN) que atua como um truste de votao, o acionista mantm seus direitos aos ganhos e dividendos mas delega os direitos de voto ao curador. Veja tambm COMMON STOCK; PROPORTIONAL REPRESENTATION e VOTING TRUST CERTIFICATE. VOTING TRUST CERTIFICATE (Certificado de voto fiducirio). Certificado transfervel da participao beneficiria em um fruste de votao (voting trust), um truste por prazo limitado criado para concentrar o controle de uma companhia nas mos de poucas pessoas, conhecidas como agentes fiducirios de votos (voting trustees). Os certificados, emitidos pelo truste de votao para os acionistas em contrapartida s aes ordinrias, representam todos os direitos inerentes a estas aes, exceto os direitos de voto. A ao ordinria ento registrada nos livros contbeis da empresa em nome dos agentes fiducirios. O objetivo normal desse acordo facilitar a reorganizao financeira de uma companhia em estado falimentar (REORGANIZATION) evitando a interferncia da administrao. Tais certificados limitam-se aos 5 anos de vida do truste (TRUST) de votao mas podem ser prorrogados mediante aprovao mtua dos detentores e dos agentes fiducirios. VULTURE FUND. Tipo de sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) que investe em bens com preos enfraquecidos, geralmente imveis, visando lucro quando os preos se recuperarem.

W
WAITING PERIOD (Perodo de espera). Intervalo de 20 dias (TWENTYDAY) entre o pedido de registro (REGISTRATION) junto comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) e o momento em que a oferta legal dos valores mobilirios pode ser legalmente oferecida ao pblico. Esse perodo de bloqueio (COOLING-OFF PERIOD) poder ser prorrogado caso haja necessidade de mais tempo para efetuar correes ou acrescentar informaes declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT) e ao prospecto (PROSPECTOS). WALLFLOWER. Ao pouco procurada pelos investidores. Tais aes tendem a apresentar uma baixa relao preo/rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO). WALL STREET. 1. Nome popular do distrito financeiro localizado na parte baixa de Manhattan na cidade de Nova York. E onde se situam a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), a Bolsa de Valores Norte-Americana (AMEX) e inmeras sociedades corretoras. A NYSE est localizada na esquina das ruas Wall e Broad. 2. Comunidade financeira, como na frase "Wall Street realmente aprecia os prospectos de tal companhia", ou "Um escritrio de advocacia de Wall Street", esta ltima indicando um escritrio especializado em legislao do mercado de capitais e incorporaes. Tambm conhecida por "the Street". WANTED FOR CASH. Anncio na fita de teleinformaes (TICKER) das bolsas informando que um ofertante pagar vista, no mesmo dia, por um bloco especificado de valores mobilirios. As negociaes vista so executadas para entrega e liquidao no momento em que a operao realizada. WAR BABIES. Jargo do mercado acionrio para indicar aes e obrigaes de companhias envolvidas com a defesa nacional. Tambm chamadas war brides. WAREHOUSE RECEIPT (Conhecimento de depsito). Documento que apresenta uma lista dos bens ou commodities sob a guarda (SAFEKEEPING) de um armazm. O conhecimento pode ser utilizado para transferir a titularidade de uma commodity, substituindo assim a necessidade de sua entrega fsica. Os conhecimentos de depsito so utilizados em inmeras commodities, principalmente metais preciosos, como ouro, prata, platina, que devem estar protegidos contra roubos.

WARRANT. Veja SUBSCRIPTION WARRANT. WASH SALE (Transao fictcia). Compra e venda de um valor mobilirio, quer simultaneamente quer dentro de um curto perodo. Pode ser efetuada por um nico investidor ou, havendo manipulao (MANIPULATION), por duas ou mais partes que se unem para criar uma atividade artificial de mercado com o objetivo de auferir lucros com o aumento do preo de um determinado valor mobilirio. As transaes fictcias que ocorram dentro do prazo de 30 dias no se qualificam como prejuzo de acordo com as regras do Servio de Receitas Internas. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984), as regras sobre as operaes fictcias tornaram-se aplicveis a todos os contribuintes exceto queles cuja negociao com valores mobilirios fazia parte de seu curso normal de negcios, como os dealers de valores mobilirios. Antes da lei de 1984, os contribuintes pessoa fisica envolvidos em uma operao desse tipo no estavam sujeitos s regras sobre transaes fictcias. A lei tambm proibiu as operaes em casos de vendas a descoberto realizadas em um nico dia de fechamento envolvendo valores mobilirios idnticos, ou de certas vendas a descoberto efetuadas em 30 dias do fechamento. Veja tambm THIRTY-DAY WASH RULE. WASTING ASSET (Ativo ou bem esgotvel). 1. Ativos fixos, excluindo terras, cujo tempo de vida til limitado e portanto sujeitos a depreciao (DEPRECIATION). 2. Recurso natural cujo valor diminui devido extrao de petrleo, minrios, gs, madeira ou processos de esgotamento semelhantes e portanto sujeito a amortizao (AMORTIZATION). 3. Ttulo mobilirio cujo valor desaparece em uma determinada data futura. Um contrato de opo (OPTION), por exemplo, um bem esgotvel porque as possibilidades de um movimento favorvel da ao objeto diminuem medida que o contrato se aproxima do vencimento, reduzindo assim o valor da opo. WATCH LIST. Lista de valores mobilirios separados para inspeo especial de uma corretora ou bolsa ou outra organizao auto-regulamentada. As empresas que fazem parte dessa lista podem ser companhias objeto de aquisio de controle (TAKEOVER) prestes a emitir aes ou companhias que parecem ter atrado um volume descomunal de operaes. Veja tambm STOCK WATCHER e SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES. WATERED STOCK (Aes "aguadas'). Aes que representam ativos sobreavaliados (OVERVALUED), condio caracterstica de companhias capitalizadas em excesso cujo patrimnio total inferior ao capital investido. Essa condio pode resultar de valores contbeis inflados, aes emitidas sem a correspondente contribuio financeira, prejuzos operacionais ou excesso de dividendos. Do ponto de vista dos

acionistas, dentre as caractersticas negativas das aes "aguadas" esto a incapacidade de recuperar o investimento total em caso de liquidao (UQUIDATION), retorno inadequado sobre o investimento, possibilidade de passivo superior ao valor nominal (PAR) das aes, baixo valor de mercado (MARKET VALUE) devido a baixos dividendos e possvel publicidade negativa, capacidade reduzida de emisso de novas aes ou ttulos da dvida para capitalizar oportunidades de crescimento e a perda da posio competitiva em virtude da necessidade de aumentar os preos para gerar um retorno aceitvel aos investidores. Para remediar tal situao, a companhia precisa aumentar seus ativos sem aumentar o nmero de aes em circulao (OUTSTANDING) ou reduzir as aes em circulao sem reduzir os ativos. As alternativas so: aumentar os lucros retidos (RETAINED EARNINGS) ou ajustar os valores contbeis dos ativos ou das aes. WEAK MARKET (Mercado fraco). Mercado caracterizado por maior nmero de vendedores que compradores e uma tendncia geral de queda dos preos. WEDGE (Cunha). Grfico tcnico semelhante embora ligeiramente diferente de um tringulo (TRIANGLE). Duas linhas convergentes ligam uma srie de picos e depresses e formam uma cunha. Essas linhas WEDGE

convergentes movem-se na mesma direo, ao contrrio de um tringulo, onde uma linha sobe enquanto a outra desce ou uma linha sobe ou desce enquanto a outra se mantm horizontal. As cunhas descendentes geralmente ocorrem quando h interrupes temporrias das tendncias ascendentes dos preos, e as cunhas ascendentes ocorrem quando h interrupes das tendncias decrescentes dos preos. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS. W FORMATION (Formao W). Padro grfico tcnico do preo de uma ao, obrigao ou commodity que indica que o preo atingiu duas vezes um nvel de sustentao (suPPoRT LEVEL) e agora se movimenta para cima; tambm chamado baixa dupla (double bottm). Um W inverso exatamente o oposto: o preo atingiu seu nvel de resistncia e agora se movimenta para baixo. Tambm denominado alta dupla (DOUBLE TOP). Veja ilustrao abaixo. W FORMATION

WHEN DISTRIBUTED (Quando distribuda). Operaes condicionadas a uma distribuio secundria (sECoNDARY DISTRBUTION) de aes emitidas e em circulao (ISSUED AND OUTSTANDING) mas em mos de poucos acionistas (CLOSELY HELD), como por exemplo as aes de uma subsidiria integral. Veja tambm WHEN ISSUED. WHEN ISSUED (Quando emitida). Abreviao da expresso "quando, como e se emitida (when, as, and if issued). O termo se refere a uma operao efetuada condicionalmente porque o valor mobilirio objeto

da negociao, embora autorizado, ainda no foi emitido. As novas emisses (NEW ISSUES) de aes e obrigaes sujeitas a desdobramento (SPLIT) e os ttulos do Tesouro so negociados na base de "quando emitidos". Em um jornal, as letras "WI" aparecem depois do preo desse tipo de valor mobilirio. Veja tambm WHEN DISTRIBUTED. WHIPSAWED. Ser pego por movimentos de preo volteis (VOLATILE) e realizar operaes que resultam em prejuzo medida que os preos aumentam ou diminuem. Um negociador se encontrar em tal situao se comprar imediatamente antes da queda dos preos ou vender imediatamente antes do aumento. O termo tambm empregado em anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS) para indicar sinais enganosos nos grficos das tendncias dos mercados ou de determinados valores mobilirios. WHITE KNIGHT. Investidor amigvel procurado por uma companhia para defend-la de uma tentativa de aquisio de controle (TAXEOVER) indesejada. WHITE SQUIRE. Investidor amigvel (wwrE KNIGHT) que no adquire uma participao majoritria. WHITE'S RATING (Classificao da White). Servio de classificao de obrigaes isentas de imposto fornecido pela White. Essa agncia classifica as obrigaes municipais com base nos fatores de mercado em vez de nos fatores creditcios e tenta determinar os rendimentos adequados. Veja tambm MUNICIPAL BOND. WHOLE LIFE INSURANCE (Seguro de vida integral; seguro de vida pagvel apenas com a morte do segurado). Modalidade de aplice de seguro de vida que oferece proteo em caso da morte do segurado ao mesmo tempo em que proporciona a formao de um patrimnio. A aplice vigora durante o tempo de vida do segurado, a no ser que seja cancelada ou transcorra o seu prazo. O segurado geralmente paga um prmio (PREMIUM) anual fixo cujo preo no aumenta com o passar dos anos como o caso de um seguro de vida de prazo limitado (TERM INSURANCE). Os rendimentos sobre o valor dos prmios da aplice so diferidos para efeito fiscal e podem ser concedidos sob a forma de emprstimo, tendo como garantia a aplice de seguro (POLICY LOAN). Se o emprstimo no for liquidado, o beneficio por morte ser reduzido na mesma proporo do emprstimo concedido. Como essa modalidade de seguro normalmente oferecia baixa rentabilidade sobre o investimento, vrios segurados, a partir dos anos 70, comearam a mudar para novas modalidades de seguro que ofereciam maior retorno, como o seguro de vida universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE) e o seguro de vida varivel (VARIABLE LIFE INSURANCE). O seguro de vida permanente tambm conhecido por ordinary life, permanent life ou straight life. Veja tambm SINGLE-PREMIUM LIFE INSURANCE.

WHOLE LOAN (Emprstimo original). Termo empregado no mercado secundrio de hipoteca (SECONDARY MORTGAGE MARKET) para diferenciar um investimento correspondente a um emprstimo hipotecrio residencial original (whole loan) de um emprstimo com participao de um ou mais emprestadores ou um ttulo com lastro em hipoteca (PASSTHROUGH SECURITY) que representa um conjunto de hipotecas. WHOLESALE PRICE INDEX. Veja PRODUCER PRICE INDEX. WHOLESALER (Atacadista). Em geral: intermedirio ou distribuidor (DISTRIBUTOR) que vende principalmente a varejistas (JOBBERS), outros comerciantes e consumidores industriais, comerciais e institucionais que se diferenciam do consumidor comum. Veja tambm VENDOR. Valores mobilirios: 1. Banco de investimento (INVESTMENT BANKER) que atua como subscritor (UNDERWRITER) em uma nova emisso (NEW ISSUE) ou como distribuidor em uma oferta secundria de valores mobilirios. Veja tambm SECONDARY DISTRIBUTION. 2. Corretora (broker-dealer) que negocia com outras corretoras (brokerdealers), e no com o investidor de varejo, e recebe descontos e comisses por venda. 3. Patrocinador (SPONSOR) de um fundo mtuo (MUTUAL FUND). WHOOPS. Denominao popular dada ao Washington Public Power Supply System (Sistema Pblico de Fornecimento de Energia Eltrica de Washington). No final da dcada de 70 e incio dos anos 80, o WHOOPS levantou bilhes de dlares por meio de ofertas de obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND) para financiar a construo de 5 usinas nucleares no estado de Washington. A construo de duas dessas usinas foi cancelada devido a custos excessivos, m administrao e inmeros adiamentos; duvida-se que outras venham a ser completadas. O WHOOPS deixou de pagar os detentores de aes das duas usinas cujo projeto foi cancelado depois que a Suprema Corte de Washington considerou invlidos os contratos de venda antecipa-da de energia (TAKE-OR-PAY CONTRACTS) com as diversas empresas de servios pblicos da regio Noroeste que asseguravam as obrigaes. Esse foi o maior inadimplemento de que se tem notcia no setor de obrigaes municipais. WIDE OPENING. Spread excessivamente amplo entre os preos de ofertas de compra e de venda (BID AND ASKED) de um valor mobilirio na abertura (OPENING) de um prego. WIDGET. Nome dado a uma ferramenta conceituai nos EUA e utilizado sempre que se necessita de um produto hipottico para ilustrar um conceito de venda ou fabricao.

WIDOW-AND-ORPHAN STOCK. Ao que representa um investi-mento seguro e paga altos dividendos. Geralmente registra um baixo coeficiente beta (BETA COEFFICIENT) e emitida por companhias de atividade no cclica. Durante muitos anos a American Telephone and Telegraph foi considerada lder desse tipo de ao, mas sua classificao est sendo reavaliada depois que uma deciso judicial determinou a alienao compulsria das companhias locais em meados dos anos 80. WILDCAT DRILLING (Perfurao exploratria aleatria). Perfurao procura de petrleo ou gs em rea no comprovada. Uma sociedade limitada para explorao aleatria de gs e petrleo (oIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP) estruturada de forma que os investidores assumam altos riscos mas em contrapartida recebam rendimentos substanciais caso petrleo e gs venham a ser descobertos em quantidades comerciais. WILLIAMS ACT (Lei Williams). Legislao federal promulgada em 1968 que dispe sobre ofertas pblicas de aquisio de aes (TENDER OFFER). Foi inspirada por uma onda de aquisies de controle (TAKEOVER) no anunciadas nos anos 60 que pegou de surpresa os administradores de vrias companhias e fez com que os acionistas enfrentassem situaes para as quais no estavam preparados. A Lei Williams e suas alteraes so agora parte das Sees 13(d) e 14(d) da Lei de Mercado de Capitais de 1934 (sEcuRITIEs EXCHANGE ACT OF 1934). A lei exige que o ofertante registre junto Comisso de Valores Mobilirios e companhia objeto da aquisio (TAROET COMPANY) uma declarao detalhando os termos da oferta, o histrico do ofertante, a fonte dos recursos e os planos para a companhia que se pretende adquirir. Exigem-se as mesmas informaes de qualquer pessoa fisica ou jurdica que adquira 5% ou mais do capital de outra companhia. A lei determina um perodo de oferta mnimo de 20 dias e concede aos acionistas que tenham aceitado a oferta um prazo de 15 dias para mudar de idia. Se apenas uma quantidade limitada de aes for aceita ela dever ser dividida igualmente entre os acionistas aceitantes da oferta. Veja tambm SATURDAY NIGHT SPECIAL. WINDFALL PROFIT (Lucros inesperados). Lucros obtidos por pessoas fsicas ou jurdicas em virtude de um acontecimento inesperado. Por exemplo, nos anos 70 as companhias petrolferas obtiveram lucro com a exploso do preo do petrleo provocada pelo embargo rabe e os aumentos de preo exigidos pela Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo. Veja tambm WINDFALL PROFITS TAX. WINDFALL PROFITS TAX (Imposto sobre lucros inesperados). Imposto sobre os lucros obtidos por uma determinada indstria ou companhia em virtude de um acontecimento inesperado. Em 1980, foi aprovada uma legislao federal que imps esse tributo s companhias

petrolferas em razo dos lucros auferidos com o aumento inesperado dos preos do petrleo observado durante os anos 70. WINDOW. 1. Perodo limitado durante o qual se deve aproveitar uma oportunidade ou correr o risco de perd-la. Por exemplo, as novas emisses de aes so bem recebidas pelo pblico somente durante alguns meses ou talvez um ano ; esse perodo chamado window of opportunity. 2. Emprstimo de liquidez (DISCOUNT WINDOW) concedido por um Banco da Reserva Federal. 3. Caixa de uma corretora onde ocorrem operaes de entrega e liquidao de valores mobilirios. WINDOW DRESSING. 1. Atividade comercial planejada para o final de um trimestre ou de um ano fiscal com a finalidade de bem apresentar um portflio (PORTFOLio) aos clientes ou acionistas. Por exemplo, o administrador de um fundo pode vender posies que acarretaram prejuzos e assim exibir somente as posies que valorizaram. 2. Manobra utilizada em contabilidade para que uma demonstrao financeira (FINANCIAL STATEMENT) exiba melhores condies que as reais por exemplo omitindo-se determinadas despesas, escondendo dvidas, adiando baixas contbeis (WRITE-oFFS), antecipando vendas ou quaisquer outros mtodos que podem ou no ser considerados fraudulentos. WIRE HOUSE. Sociedade corretora nacional ou internacional cujas agncias so interligadas por um sistema de comunicao que permite a rpida divulgao de preos, informaes e pesquisa referente aos mercados financeiros e determinados valores mobilirios. Embora as pequenas corretoras regionais e de varejo tambm tenham acesso a dados semelhantes, a designao de uma corretora como sendo uma "wire house" remonta poca em que apenas as grandes organizaes dispunham de acesso aos sistemas de comunicao de alta velocidade. Conseqentemente, ainda se emprega o termo wire house para se referir s maiores sociedades corretoras. WIRE ROOM. Departamento de operaes de uma corretora que recebe as ordens dos clientes por meio do representante registrado (REGISTERED REPRESENTATIVE) e transmite os dados essenciais para o prego onde se prepara um boleto de prego (FLOOR TICKET) ou para o departamento de negociaes da corretora onde as ordens so executadas. Tambm recebe notcias sobre as operaes executadas e as transmite aos representantes registrados. Tambm chamado order department, order room ou wire and order. WITCHING HOUR. Veja TRIPLE WITCHING HOUR.

WITHDRAWAL PLAN (Plano de retiradas ou saques). Programa oferecido pela maioria das sociedades de fundo mtuo (MUTUAL FUNDS) de capital aberto (open-end) atravs do qual os acionistas podem receber com regularidade pagamentos fixos ou ganhos de capital (CAPITAL GAINS) ou ambos geralmente mensal ou trimestralmente. WITHHOLDING (Reteno). Valores mobilirios: violao s regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR PRAC ICE) estabelecidas pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (NAtioNAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS) quando o participante de uma oferta pblica (PUBLIC oFFERMO) deixa de faz-la, em boa f, ao preo da oferta pblica por exemplo, retendo as aes em sua prpria conta ou vendendo-as para um membro da famlia ou funcionrio da empresa do dealer ou qualquer outra corretora (brokerdealer) com a finalidade de lucrar com o preo mais alto de uma emisso recente de sucesso (HOT ISSUE). Veja tambm IMMEDIATE FAMILY e INVESTMENT HISTORY. Impostos: 1. Deduo feita nos pagamentos de salrios e outras remuneraes para satisfazer as responsabilidades tributrias de uma pessoa fisica. O imposto de renda federal e as contribuies Previdncia Social so descontados dos cheques de pagamentos e depositados em banco, em uma conta do Tesouro denominada conta de emprstimos e tributos (TAX AND LOAN ACCOUNT). A soma anual das retenes registrada em uma declarao de rendimentos (formulrio W-2) que deve ser apresentada juntamente com as declaraes de renda federal, estadual e municipal. Os impostos no cobertos pela reteno na fonte devem ser pagos em quatro pagamentos calculados de acordo com o tributo estimativo (ESTRHATED TAX). 2. Reteno realizada por empresas e instituies financeiras a uma taxa fixa de 10% sobre o pagamento de juros e dividendos devidos aos detentores de valores mobilirios de acordo com a Lei de Eqidade Tributria e Responsabilidade Fiscal de 1982 (TAX EQUITY AND FISCAL RESPONsmILITY ACT oF 1982). O objetivo dessa reteno era cobrar um imposto sobre pessoas cujos ganhos estariam fora da superviso do Servio de Receitas Internas (IRS). Em 1983 essa reteno de 10% foi extinta. Instituiu-se ento um sistema chamado "backup withholding" por meio do qual os pagamentos podem ser relatados ao IRS atravs do nmero do recebedor junto Previdncia Social e assim comparados declarao de rendimentos apresenta-da. 3. Retenes aplicveis ao pagamento de aposentadorias e anuidades, auxlio-doena, gorgetas e lucros obtidos com jogo, conforme determinado por lei. 4. A Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) aboliu a exigncia de 30% de reteno de renda sobre valores mobilirios de empresas dos EUA em mos de estrangeiros.

WORKING CAPITAL (Capital de giro). Fundos investidos no caixa, contas e ttulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE), estoque (INVENTORY) e outros ativos circulantes (CURRENT ASSETS) (capital de giro bruto gross working capital); a expresso geralmente se refere ao capital de giro lquido (net working capital), ou seja, o ativo circulante menos o passivo circulante (CURRENT LIABIUTIES). O capital de giro financia o ciclo operacional (CASH CONVERSION cyCLE) de um negcio o tempo exigido para converter matria-prima em bens acabados, bens acabados em vendas e contas a receber em caixa. Tais fatores variam conforme o tipo de indstria e a escala de produo, que por sua vez varia de acordo com a sazonalidade e a expanso e contrao das vendas. As fontes internas de capital de giro incluem lucros retidos (RETAINED EARNINGS), economias obtidas em virtude de eficincia operacional e alocao de fluxo de caixa (CASH FLOW) de fontes como a depreciao (DEPRECIATION) ou diferimento tributrio ao capital de giro. As fontes externas incluem emprstimos bancrios e outras modalidades de emprstimo a curto prazo, crdito comercial (TRADE cREDIT), dvida a prazo e financiamento de capital prprio (EQUITY FINANCING) no canalizados para a conta de ativos a longo prazo. Veja tambm CURRENT RATIO e NET CURRENT ASSETS. WORKING CONTROL (Controle minoritrio). Controle efetivo de uma companhia por um acionista ou acionistas detendo menos de 51% do capital votante. O controle de uma companhia por um acionista minoritrio ou por dois ou mais acionistas minoritrios agindo em concerto possvel quando as aes dessa companhia estiverem altamente dispersas. Veja tambm MINORITY INTEREST. WORKING INTEREST. Participao direta com responsabilidade ilimitada, em contraste com a participao passiva em uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) permitiu que os investidores, como por exemplo os scios solidrios (GENERAL PARTNERS) com participaes diretas e ilimitadas em empresas de perfurao, compensassem prejuzos com qualquer modalidade de receita. WORKOUT. Situao envolvendo emprstimos de dificil recuperao incobrveis ou empresas em m situao financeira onde medidas paliativas esto sendo tomadas. WORLD BANK. Veja INTERNATIONAL RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT. BANK FOR

WRAPAROUND ANNUITY. Contrato de anuidade (ANNUITY) que permite ao anuitrio decidir sobre a escolha dos investimentos a serem feitos com os prmios. A palavra "wraparound" refere-se proteo concedida pelo esquema da anuidade em razo do diferimento de impostos (TAXDEFERRED); essa proteo torna-se frgil quando a

anuidade utilizada com um mecanismo tcnico para evitar a tributao. Os tribunais fiscais tm decidido contra as prticas de diferimento tributrio quando o anuitrio puder alocar os recursos para um portflio administrado por ele mesmo e quando este puder transferir os recursos para outros fundos administrados pela mesma companhia de seguros vendidos independentemente das anuidades. Por outro lado o Servio de Receitas Internas (IRS) tem admitido a prtica de diferimento tributrio sempre que a aquisio dos fundos implicar obrigatoriamente a aquisio da anuidade. Em qualquer caso o segurado deve legalmente possuir os recursos da anuidade. WRAPAROUND MORTGAGE. Segunda hipoteca que aumenta a dvida de um tomador sem terminar a hipoteca original. Esse tipo de hipoteca configura uma hipoteca secundria (JUNIOR MORTGAGE) e detido pela instituio de crdito como garantia para toda a dvida hipotecria. O tomador efetua os pagamentos referentes a ambos os emprstimos ao credor da segunda hipoteca que, por sua vez, efetua os pagamentos planejados em relao primeira hipoteca (senior mortgage). E um mtodo conveniente por meio do qual um proprietrio de imvel pode obter crdito adicional sem precisar liquidar uma hipoteca existente. WRINKLE. Novidade para atrair um comprador de um novo produto ou valor mobilirio. Por exemplo, os ttulos sem cupons intermedirios (ZERO COUPON SECURITIES) foram grande novidade por ocasio de seu lanamento no incio dos anos 80, mas logo em seguida tomaram-se comuns. WRITE-OFF (Baixa contbil). Debitar o valor de um ativo (ASSET) conta de despesas prejuzos. A baixa reduz ou elimina o valor do ativo e reduz os lucros. E normalmente efetuada de acordo com a depreciao (DEPRECIATION) fiscal permitida a um ativo fixo (FIXED ASSET) e a amortizao de outros ativos, como por exemplo um ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET) e um custo capitalizado (como prmios pagos sobre investimentos). As baixas so tambm efetuadas sempre que os ativos, so, por qualquer motivo, considerados sem valor, sendo o exemplo mais comum o das contas e ttulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE) irrecuperveis. Quando se podem prever e portanto calcular essas baixas, a prtica comum tem sido debitar regularmente a receita em quantias necessrias para manter uma reserva (RESERVE) e ento debitar da reserva os prejuzos reais. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) determinou que os crditos em liquidao (BAD DEBT) de contribuintes que no bancos e instituies de poupana fossem debitados diretamente da receita. Veja tambm EXTRAORDINARY ITEM e NONRECURRING CHARGE. WRITE OUT. Procedimento observado quando um especialista (SPECIALIST) no recinto da bolsa executa uma negociao envolvendo, de um

lado, seu prprio estoque e, de outro, uma ordem que ele detm de um corretor de prego (PLOOR BROKER). As regras das bolsas exigem em negociaes envolvendo duas partes: primeiramente que o corretor complete uma operao com o especialista, que por sua vez completa uma operao com o cliente. Esse procedimento no exige taxas alm da comisso normal de corretagem. WRITER (Lanador). 1. Vendedor de contratos de opo de venda (PUT OPTION) e de compra (CALL OPTION) que recebe uma receita de prmio (PREMIUM INCOME) por tais operaes. O lanador de uma opo de venda obrigado a comprar (e o lanador de uma opo de compra obrigado a vender) o valor mobilirio subjacente (UNDERLYING SECURITY) a um preo predeterminado em uma data fixada caso a opo (oPnoN) seja exercida. Veja tambm COVERED CALL; NAKED OPTION e WRITING NAKED. 2. Subscritor (UNDERWRITER) de aplices de seguro. WRITING CASH-SECURED PUTS (Lanar opes de venda garantidas por depsito). Estratgia de opo (orsoN) utilizada por um negociante que deseja vender opes de venda (PUT OPTIONS) para evitar o uso da conta de margem (MARGIN ACCOUNT). Em vez de depositar junto corretora os fundos exigidos para manter a margem (MARGIN), o lanador (WRITER) de uma opo de venda pode depositar o equivalente ao preo de exerccio (EXERCISE PRICE) da opo. Lanando mo dessa estratgia, o lanador de uma opo de venda no est sujeito s exigncias de margem adicionais no caso de mudanas no preo da ao objeto. Ele pode tambm obter ganhos investindo o prmio (PREMIUM) recebido em instrumentos do mercado monetrio (MONEY MARKET). WRITING NAKED (Lanamento a descoberto). Estratgia empregada por um vendedor de opes (OPTION) em que o negociador no possui o valor mobilirio subjacente (UNDERLYING SECURITY). Essa estratgia pode resultar em ganhos substanciais se a ao seguir a tendncia prevista mas, caso contrrio, pode tambm acarretar prejuzos substanciais uma vez que, neste caso, o negociante dever comprar no mercado as aes necessrias para a entrega ao comprador da opo. Veja tambm NAKED OPTION. WRITING PUTS TO ACQUIRE STOCK (Lanar opes de venda para adquirir aes). Estratgia empregada por um lanador (vendedor) de opes (OPTION) que acredita na queda de uma ao e que sua compra a determinado preo representaria um bom investimento. Ao lanar uma opo de venda (PUT OPTION) que se pode exercer quele preo o lanador no pode perder. Se, ao contrrio das expectativas, a ao subir, a opo no ser exercida e o lanador ao menos obter o valor do prmio (PREMIUM) que recebeu. Se, de acordo com as previses, a ao cair e a opo for exercida, o lanador ter no somente adquirido

a ao a um preo anteriormente considerado satisfatrio, como tambm recebido a receita do prmio. WRITTEN-DOWN VALUE (Valor escriturado). Valor contbil (BOOK VALUE) de um ativo depois da depreciao (DEPRECIATION) ou outra amortizao (AMORTIZATION); tambm chamado valor contbil lquido (net book value). Por exemplo, se o preo original da pea de uma mquina foi $1.000 e as dedues de depreciao somarem $400, o valor escriturado ser $600. Veja tambm INTANGIBLE ASSET. WT. Abreviao de warrant (garantia). Veja tambm SUBSCRIPTION WARRANT.

X
X or XD. Smbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ao est sendo negociada ex-dividendo (EX-DIVIDEND), ou seja, sem direito a dividendos. O smbolo X tambm utilizado nas tabelas de obrigaes para indicar negociao sem direito a juros. XR. Smbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ao est sendo negociada sem direitos de subscrio (EX-RIGHTs). Veja tambm SUBSCRIPTION RIGHT. XW. Smbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ao est sendo negociada sem direito a bnus de subscrio (EX-WARRANTS). Veja tambm SUBSCRIPTION WARRANT.

Y
YANKEE BOND MARKET. Obrigaes denominadas em dlar emiti-das nos EUA por empresas e bancos estrangeiros. As obrigaes so emitidas nos EUA quando as condies de mercado do pas so mais favorveis que as oferecidas pelo mercado de eurobonds (EUROBONDS) ou pelos mercados domsticos no exterior. Da mesma forma, os certificados de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) "yankee" so CDs emitidos nos EUA por sucursais e agncias de bancos estrangeiros. YELLOW SHEETS. Publicao diria da Agncia Nacional de Cotaes (NATIONAL QUOTATION BUREAU) que fornece informaes sobre os preos das ofertas de compra e de venda (BID AND ASKED PRICEs) de empresas que mantm ofertas firmes a preos publicamente cotados (MAKE A MARKET) para ttulos privados (CORPORATE BONDS) negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC). A cotao de muitas dessas aes no aparece nas listagens dirias dos jornais dedicadas s aes negociadas no OTC. O nome "yellow" (amarelo) deve-se cor de suas pginas. As emisses de aes negociadas no OTC so cobertas separadamente na publicao chamada PINK SHEETS, e as emisses regionais de ambas as classes negociadas no OTC so listadas nas folhas brancas. YEN BOND. Em termos gerais, qualquer emisso de ttulos denominados em iene. Os bancos internacionais empregam esse termo para designar ttulos denominados em iene emitidos ou detidos fora do Japo. Historicamente tais ttulos tm sido fator importante na rea de crdito internacional devido aos rigorosos controles cambiais e regulamentao da indstria financeira exercidos pelo governo japons. Um acordo anunciado em maio de 1984 pelo Departamento do Tesouro dos EUA e pelo Ministrio das Finanas do Japo tinha por objetivo abrir o Japo ao capital e mercados de valores internacionais, conferir maior importncia ao iene no comrcio mundial e aumentar as reservas do governo. Como resultado, espera-se que os ttulos emitidos em iene aumentem sua participao nas ofertas internacionais de ttulos de dvida atual-mente denominados em dlar norte-americano. Ver tambm EUROBOND. YIELD (Rendimento). Em geral: retorno (RETURN) sobre o investimento de capital (CAPITAL INVESTMENT) de um investidor. Um imvel, assim como um negcio, pode gerar rendimentos. Veja tambm RETURN ON INVESTED CAPITAL. Agricultura: produo agrcola em termos de quantidade de uma colheita.

Obrigaes: 1. Taxa do cupom (cOUPON) de juros dividida pelo preo de compra, denominado rendimento corrente (CURRENT YIELD). Por exemplo, uma obrigao vendida a $1.000 com um cupom de 10% oferece rendimento corrente de 10%. Entretanto, a mesma obrigao vendi-da a $500 ofereceria um rendimento de 20% a um investidor que a tivesse adquirido por $500. (Quando o preo de uma obrigao cai seu rendimento sobe e vice-versa.) 2. Taxa de retorno de uma obrigao, considerando o total dos pagamentos de juros anuais, o preo de compra, o valor de resgate e o perodo restante at a data de vencimento; chamada maturity yield ou rendimento at o vencimento (YIELD TO MATURITY). Veja tambm YIELD TO AVERAGE LIFE e YIELD TO CALL. Emprstimos: total de fundos obtidos em um emprstimo ou seja, a taxa percentual anual (ANNUAL PERCENTAGE RATE) dos juros multiplica-da pelo prazo do emprstimo. Aes: taxa percentual do retomo pago na forma de dividendos sobre aes ordinrias ou preferenciais. Por exemplo, uma ao vendida a $20 cujo dividendo anual $2 por ao apresenta um rendimento, tambm chamado rendimento do dividendo (dividend yield), de 10%. Impostos: receita de uma entidade governamental proveniente do recolhimento de impostos. YIELD ADVANTAGE (Vantagem de rendimento). Quantia extra que um investidor receberia se comprasse um ttulo conversvel (CONVERTIBLE) em vez das aes ordinrias da mesma emitente. Se um ttulo conversvel da companhia XYZ apresenta um rendimento de 10% e a ao ordinria de XYZ tem uma rentabilidade de 5%, a vantagem do rendimento da ordem de 5%. Veja tambm YIELD SPREAD. YIELD CURVE (Curva de rentabilidade). Grfico que demonstra a estrutura de prazos das taxas de juros atravs de um arranjo de rendimentos de todas as obrigaes de mesma qualidade cujos venci-mentos variam desde o mais curto at o mais longo prazo possvel. A curva resultante indica se as taxas de juros a curto prazo so superiores ou inferiores s aplicadas ao longo prazo. Se as taxas de juros a curto prazo se registrarem mais baixas, teremos uma curva de rentabilidade positiva (POSITIVE YIELD CURVE). Se as taxas de juros a curto prazo forem mais altas, a curva de rentabilidade ser negativa (ou invertida) [NEGATIVE (OR INVERTED) YIELD CURVE]. Se houver pouca diferena entre as taxas de curto prazo e as de longo prazo, teremos uma curva de rentabilidade fixa (flat yield curve). Em geral, a curva de rentabilidade positiva porque os investidores que desejam investir recursos por perodos mais longos so geralmente compensados com rendimentos mais altos em virtude do maior risco que esto assumindo. A verso mais comum de um grfico da curva de rentabilidade apresenta ttulos do

Tesouro com faixas de rentabilidade que variam de notas do Tesouro (TREASURY BILL) a 3 meses at obrigaes do Tesouro com vencimento para 20 ou 30 anos. Os analistas dos papis de renda fixa estudam cuidadosamente a curva de rentabilidade para assim poderem opinar sobre a tendncia das taxas de juros. YIELD EQUIVALENCE (Equivalncia de rentabilidade). Taxa de juros qual uma obrigao com iseno tributria e um valor mobilirio tributvel de qualidades semelhantes oferecem o mesmo retorno. Por exemplo, quando a faixa de tributao (TAX BRACRET) detenninava uma alquota de 50%, uma obrigao com iseno fiscal com rentabilidade de 10% equivalia a um titulo privado tributvel com rendimento de 20%. Para calcular a rentabilidade que um valor mobilirio tributvel deve apresentar a fim de que se iguale a outro com iseno fiscal para investidores em diferentes faixas de tributao, divide-se o rendimento com iseno tributria pela correspondente alquota da faixa de tributao (100 menos 28%, por exemplo), obtendo-se a rentabilidade equivalente sujeita tributao. Dessa maneira, uma pessoa dentro de uma faixa tributria de 28% que deseja calcular a rentabilidade equivalente no isenta com relao a uma obrigao municipal com iseno tributria, com rentabilidade de 10%, deve dividir 10% por 72% (100 menos 28%) para obter 13,9% a rentabilidade que um ttulo privado dever oferecer, descontados os impostos, para ser equivalente a uma obrigao municipal com juros de 10%. Para converter rendimentos tributveis em rendimentos com iseno deve-se inverter a frmula, ou seja, o rendimento com iseno tributria igual ao rendimento tributvel multiplicado pela correspondente alquota da faixa tributria. YIELD SPREAD (Spread da rentabilidade). Diferena de rentabilidade entre diversos valores mobilirios. Quando se comparam obrigaes, o spread da rentabilidade geralmente se refere a emisses de diferentes qualidades de crdito, uma vez que as emisses com as mesmas datas de vencimento e igual qualidade gerariam normalmente os mesmos rendimentos, como o caso dos valores mobilirios emitidos pelo Tesouro, por exemplo. O spread da rentabilidade tambm se refere ao diferencial entre a rentabilidade dos dividendos de aes e a rentabilidade corrente (CURRENT YIELD) das obrigaes. Por exemplo, pode-se fazer uma comparao entre a rentabilidade dos dividendos constante no ndice Standard & Poor's (STANDARD & POOR'S INDEx) de 500 aes e a rentabilidade corrente de um ndice de classificao de ttulos privados. Uma diferena marcante na rentabilidade de aes e obrigaes, presumindo que tenham qualidades semelhantes, chamado yield gap. YIELD TO AVERAGE LIFE (Rendimento por prazo mdio). Clculo de rentabilidade empregado no lugar do clculo de rentabilidade at

o vencimento (YIELD TO MATURITY) ou at o resgate (YIELD TO CALL) quando as obrigaes so sistematicamente resgatadas no mercado durante o perodo de emisso, como acontece no caso de um fundo de amortizao (SINKING FUND). Como a emitente comprar suas prprias obrigaes no mercado aberto para atender aos requisitos do fundo de amortizao se as obrigaes estiverem sendo negociadas abaixo do valor ao par (PAR), haver, nesse sentido, uma sustentao automtica do preo de tais obrigaes; conseqentemente elas tendero a ser negociadas de acordo com o rendimento pelo prazo mdio. YIELD TO CALL (Rendimento at o resgate). Rentabilidade de uma obrigao presumindo que ela ser resgatada pela emitente na primeira data de resgate (CALL) especificada na escritura de emisso (INDENTURE). Os mesmos procedimentos empregados para calcular a rentabilidade at o resgate so igualmente utilizados para calcular a rentabilidade at o vencimento (YIELD rO MATURITY), com exceo de que o valor principal na data de vencimento substitudo pelo primeiro preo de resgate (CALL PRICE) e a data de vencimento pela primeira data de resgate. Presumindo que a emitente ir colocar os interesses da companhia frente dos interesses do investidor e ir resgatar as obrigaes se tal operao se mostrar favorvel, a rentabilidade mais baixa at a data de resgate em relao rentabilidade at o vencimento pode ser considerada como a taxa de rentabilidade mais realista para o investidor. YIELD TO MATURITY (YTM) (Rentabilidade at o vencimento). Conceito empregado para determinar a taxa de retomo que um investidor receber se um investimento de longo prazo com rendimento de juros, como uma obrigao, por exemplo, for detido at sua data de vencimento (MATURITY DATE). O clculo considera o preo de compra, o valor do resgate (REDEMPTION), o perodo at a data de vencimento, o rendimento do cupom (COUPON) e os intervalos entre os pagamentos de juros. Reconhecendo o valor temporal da moeda, o YTM a taxa de desconto (DlscoUNT RATE) qual o valor presente (PRESENT VALUE) de todos os pagamentos futuros igualariam o preo presente da obrigao; tambm conhecida por taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF REruRN). Praticamente presume-se que os juros dos cupons sejam reinvestidos taxa da YTM. Pode-se chegar ao valor aproximado da YTM utilizando-se a tabela de valores das obrigaes (tambm chama-da tabela de rentabilidade de obrigaes) ou uma calculadora programvel equipada para clculos matemticos envolvendo obrigaes. Veja tambm HORIZON ANALYSIS; YIELD TO AVERAGE LIFE e YIELD TO CALL. YO-YO STOCK. Aes que flutuam de maneira voltil (VOLATILE), subindo e descendo como se fossem um i-i.

Z
ZERO-BASE BUDGETING (ZBB) (Oramento base zero). Mtodo de previso oramentria para empresas e agncias governamentais que requer uma justificativa de todas as despesas, e no somente daquelas que ultrapassam as alocaes de anos anteriores. Diz-se portanto que todas as linhas do oramento partem do zero e so financiadas de acordo com o mrito, em vez do nvel aprovado no ano anterior, quando as circunstncias mostravam-se provavelmente diferentes. ZERO-BRACKET AMOUNT (Renda sujeita a alquota zero). At aLei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) era a deduopadro (STANDARD DEDUCTION), isto , a renda no sujeita tributao federal para os contribuintes que optassem por no enumerar as dedues. A renda sujeita a alquota zero foi inserida nas tabelas de impostos e nos programas utilizados para calcular impostos. A Lei de 1986 substituiu a renda sujeita a alquota zero por uma deduo-padro elevada, que deveria ser subtrada da renda antes de se calcularem os impostos, em vez de ser incorporada s tabelas das alquotas. Essa nova deduo-padro, indexada s taxas de inflao e contendo clusulas especiais para os contribuintes cegos e idosos, teve sua vigncia estabelecida para 1988. ZERO-COUPON CONVERTIBLE SECURITY (Valor mobilirio conversvel sem cupom de juros). 1. Obrigao (DOND) sem cupom de juros, conversvel em ao ordinria da companhia emitente assim que a ao atingir um preo predeterminado. Introduzidos no mercado sob a denominao de Liquid Yield Option Notes (LYONS), tais valores mobilirios contm uma opo de venda (PUT OPTION) que permite aos seus detentores resgat-las no perodo de 3 anos depois da oferta inicial. Tendem a ser vendidas a um pequeno prmio sobre o valor de converso (PREMIUM OVER CONVERSION VALUE) e oferecem uma rentabilidade at o vencimento (YIELD TO MATURITY) inferior oferecida por outros valores mobilirios semelhantes mas no conversveis. 2. Obrigao sem cupom de juros, geralmente uma obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) conversvel em uma obrigao com rendimento de juros em qualquer poca antes do vencimento. Por exemplo, uma obrigao municipal sem cupom (com iseno tributria) automaticamente ir acumular juros compostos durante os primeiros 15 anos, ocasio em que seria convertida em uma obrigao geradora de rendimentos regulares. Portanto, um investidor pode, com um pequeno investimento inicial, assegurar uma taxa de juros correntes. As variaes desse tipo de obrigao so conhecidas pelas

siglas GAINS (Growth and Income Securities) e FIGS (Future Income and Growth Securities). ZERO-COUPON SECURITY (Valor mobilirio sem cupom de juros). Valor mobilirio sem pagamento peridico de juros mas vendido a taxas de desconto bastante altas em relao a seu valor de face. O comprador de uma obrigao desse tipo recebe uma taxa de retomo que acompanha a valorizao (APPRECIATION) do valor mobilirio, que ser resgatado ao seu valor de face (FACE VALUE) em uma data de resgate determinada. Para finalidades fiscais, o Servio de Receitas Internas determina que o detentor de uma obrigao sem cupom pague imposto de renda sobre os juros acumulados anualmente, mesmo que esse titular no receba esses juros at o vencimento. Devido a essa interpretao, vrios consultores financeiros recomendam a compra de valores mobilirios para contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) ou planos Keogh (KEOGH ACCOUNTS), onde so mantidos como mecanismos de economia fiscal. H vrias modalidades de valores mobilirios sem cupom. A mais popular a obrigao sem cupom, que pode ser emitida com grande desconto por uma companhia ou ser criada por uma sociedade corretora quando esta retira os cupons de uma obrigao e vende o ttulo representativo do principal (CORPUS) e os cupons separadamente. Essa tcnica geralmente aplicada a obrigaes do Tesouro e a emisso da obrigao sem cupom vendida com nomes como Cat ou Tiger. As obrigaes sem cupom so tambm emitidas pelos govemos municipais. Ao comprar uma obrigao municipal sem cupom, o detentor estar livre do pagamento de impostos sobre os juros imputados, uma vez que os juros gozam de iseno tributria. H tambm certificados de depsito sem cupom e hipotecas sem cupom; estes valores sujeitam-se aos mesmos princpios aplicveis s obrigaes sem cupom o detentor do CD ou da hipoteca recebe seu valor de face na data de vencimento mas no recebe quaisquer outros pagamentos at essa data. Os valores mobilirios sem cupom de juros so geralmente utiliza-dos para planejar um objetivo de investimento especfico. Por exemplo, os pais de uma criana, prevendo que ela entrar na universidade dentro de 10 anos, podem comprar um ttulo sem cupom, com vencimento para 10 anos e assim garantir recursos extra para a educao do filho. Como os valores mobilirios sem cupom no rendem juros, eles apresentam a mais alta volatilidade (VOLATILITY) de todos os valores mobilirios de renda fixa. Como os detentores de obrigaes sem cupom no recebem juros, essas obrigaes registram quedas mais drsticas quando as taxas de juros sobem que as obrigaes que pagam juros intermedirios. Entretanto, quando as taxas de juros recuam, os valores mobilirios sem cupom registram aumentos de valor mais rpidos, uma vez que as obrigaes asseguram uma determinada taxa de reinvestimento que se torna mais atraente na extenso da queda das outras taxas. Quanto maior o perodo at o vencimento de um valor

mobilirio sem cupom, menos o investidor ter de pagar por ele e maior ser a sua alavancagem (LEVERAGE). Por exemplo, uma obrigao com vencimento em 5 anos pode dobrar, mas outra com vencimento em 25 anos poder ter seu valor aumentado 10 vezes, dependendo da taxa de juros. Veja tambm CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURYSECURITIES (CATS); COUPON BOND; DEEP DISCOUNT BOND e TIGER. ZERO-MINUS TICK. Venda que ocorre ao mesmo preo que a venda anterior mas a um preo inferior em relao ao ltimo preo diferente; tambm chamada zero downtick. Por exemplo, uma operao com aes pode ser executada consecutivamente a $52, $51 e $51. A ltima operao a $51 foi efetuada a um "zero-minus tick" porque foi fechada ao mesmo preo da operao anterior mas a um preo inferior ao da ltima operao com preo diferente. ZERO-PLUS TICK. Venda que ocorre ao mesmo preo que a venda anterior mas a um preo superior ao ltimo preo diferente; tambm chamada zero uptick. Por exemplo, uma operao com aes pode ser executada consecutivamente a $51, $52 e $52. A ltima operao a $52 foi efetuada a um "zero-plus tick" porque foi fechada ao mesmo preo que a operao anterior porm a um superior ao da ltima operao com preo diferente. As vendas a descoberto devem ser executadas a "zero-plus ticks" ou PLUS TICKS. Veja tambm SHORT SALE RULE.

SIGLAS E ABREVIATURAS *
A A Includes Extra (or Extras) (in stock listings of newspapers) Inclui extra (ou extras) (nas listagens de aes publicadas nos jornais) AAII AmericanAssociation of Individual Investors Associao Americana de Investi-dores Pessoas Fsicas AB Aktiebolag (Swedish stock company) Sociedade annima (Sucia) ABA American Bankers Association Associao dos Bancos Americanos ABA American Bar Association Organizao dos Ad-vogados dos Estados Unidos da Amrica ABLA American Business Law Association Associao Americana de Direito Comercial ABWA American Business Women's Association Associao Americana de Mulheres de Negcio ACE AMEX Commodities Exchange Bolsa de Commodities da Amex ACRS Accelerated Cost Recovery System Sistema de depreciao acelerada A-D Advance-Decline Line Linha de aumento-queda ADB Adjusted Debit Balance Saldo devedor ajustado ADR AmericanDepositary Receipt Recibos de depsitos de aes ADR Automatic Dividend Reinvestment Reinvestimento automtico de dividendos ADRS Asset Depreciation Range System Sistema de depreciao de ativos por classes AE Account Executive Gerente de conta

AFL-CIO American Federation of Labr-Congress of Industrial Organizations Central Sindical NorteAmericana AICPA American Institute of Certified Public Accountants Instituto Americano de Auditores Independentes

* Para as siglas e abreviaturas com asterisco (*), consultar o respectivo verbete no dicionrio. Algumas siglas eabreviaturasnoforam traduzidas por no possurem equivalente eoutrasporquesua traduo seria literal e no faria sentido no mercado brasileiro; servem apenas como exemplificao do jargo usado no mercado norte-americano.

AID Agency for Intemational DevelopmentAgncia para Desenvolvimento Internacional AIM American Institute for Management Instituto Americano de Administrao AG Aktiengesellschaft (West German stock company) Sociedade annima (Alemanha Ocidental) AMA American Management Association Associao Americana de Administrao AMA Asset Management Account Conta de gerenciamento de ativos AMBAC American Municipal Bond Assurance Corporation Companhia Americana de Seguro de Obrigaes Municipais AMEX American Stock Exchange Bolsa de Valores NorteAmericana AON All or None* APB Accounting Principies Board Conselho dos Princpios Contbeis APR Annual Percentage Rate Taxa percentual anual Arb ArbitrageurArbitrador ARF American Retail Federation Federao Americana de Varejistas ARM Adjustable Rate Mortgage Hipoteca com taxa ajustvel ARPS Adjustable Rate Preferred Stock Ao preferencial com taxa ajustvel

ASAP As Soon as Possible Logo que possvel ASE American Stock Exchange Bolsa de Valores Americana ATM Automatic Teller Machine Caixa automtico B Annual Rate Plus Stock Dividend (in stock listings of newspapers) Taxa anual mais dividendos de aes (nas listagens de aes publicadas nos jornais) BAC BusinessAdvisoryCouncil Conselho Consultivo Empresarial BAN BondAnticipationNote* BBB Better Business Bureau BD Bank Draft Saque bancrio BD Bills Discontinued Notas descontadas BID Broker-Dealer* BE Bill of Exchange Letra de cmbio BF BroughtForward Transportado BIF Bank Insurance Fund Fundo de seguro bancrio BL Bill of Lading Conhecimento de embarque BLS Bureau of Labor Statistics Escritrio de Estatsticas Trabalhistas BO Branch Office Filial BO Buyer's Option Opo do comprador BOM Beginning of the Month Incio do ms B

BOP Balance of Payments Balano de pagamento BOT Balance of Trade Balana comercial BOT Bought Comprado BOT Board of Trustees Conselho de Curadores ou Fiducirios BPW Business and Professional Women's Foundation Fundao das Mulheres Profissionais e de Negcios BR Bills Receivable Notas a receber BS Balance Sheet Balano patrimonial BS Bill of Sale Nota de venda BS Bureau of Standards Escritrio de padres BW Bid Wanted Solicitao de ofertas C Liquidating Dividend.(in stock listings of newspapers) Dividendo de liquidao (na relao de aes publicada nos jornais)

CA Capital Account Conta de capital CA Chartered Accountant Contador pblico registrado CA Commercial Agent Agente comercial

CA Credit Account Conta de crdito CA Current Account Conta corrente

CACM Central American Common Market Mercado Comum da Amrica Central CAD CashAgainst Documents Pagamento contra documentos CAF Cost AssuranceandFreight Custo Seguro e Frete C&F Cost and Freight Custo e frete CAPM Capital Asset Pricing Model Modelo de determinao do preo dos ativos fixos CARS Certificate for Automobile Receivables Certifica-do de Crdito de Financia-mento a Automveis CATS Certificate of Accrual on Treasury Securities CATV Community Antenna Television Antena comunitria de televiso CBA Cost Benefit Analysis Anlise custo beneficio CBD Cash Before Delivery Pagamento antes da entrega CBO Collateralized Bond Obligation Obrigao garantida por ttulos de valores CBT Chicago Board of Trade CC Chamber of Commerce Cmara de Comrcio CCH Commerce Clearing House Cmara de Compensao do Comrcio CD Certificate of Deposit Certificado de Depsito CD Commercial Dock CEA Council of Economic Advisors Conselho de Consultores Econmicos

CEO Chief Executive Officer Diretor executivo CF Certificates (in bond listings of newspapers) Certificados (nas listagens de ttulos publicadas nos jornais) CF Carried Forward Transportado, Compensao de prejuzos fiscais com perodos subseqentes CFA Chartered Financial Analyst Analista financeiro registrado CFC Chartered Financial Counselor Conselheiro financeiro registrado CFC Consolidated Freight Classification Classificao de frete consolidado CFI Cost, Freight, and Insurance Custo, frete e seguro CFO Chief Financial Officer Diretor financeiro CFP Certified Financial Planner Planejador financeiro registrado CFTC Commodities Futures Trading Commission Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities CH Clearing House Cmara de compensao CH Custom House Alfndega ChFC Chartered Financial Consultant Consultor financeiro registrado Ca Compaia (Spanish company) Sociedade annima (Espanha)

Cie Compagnie (French company) Sociedade annima (Frana) CIF Corporate Income Fund* CIF Cost, Insurance, and FreightCusto, seguro e frete CIPS Cash Index Participations* CLD Called (in stock listings of newspapers) Chamadas ou registradas (nas listas de aes publicadas nos jornais) CLU Chartered Life Underwriter Companhia de seguro de vida registrada CME Chicago Mercantile Exchange CMO Collateralized Mortgage Obligation Ttulo garantido por hipoteca CMV Current Market Value Valor corrente de mercado CN Consignment NoteNota de consignao CN Credit Note Nota de crdito CNS Continuous Net Settlement Liquidao contnua CO Cash Order Ordem vista CO Certificate of Origin Certificado de origem Co. Company Companhia COB Close of Business (with date) Fechamento de negcio (com data) COD Cash on Delivery Entrega no pagamento COD Collect on Delivery Recebimento na entrega

CODA Cash or Deferred Arrangement Acordo vista ou diferido COLA Cost-of-Living Adjustment Ajuste ao custo de vida COMEX Commodity Exchange (New York) Bolsa de Commodities (Nova York) COMSAT Communications Satellite Corporation Empresa de comunicao via satlite CPA Certified Public Accountant Contador pblico CPD Commissioner of Public Debt Autoridade controladora da dvida pblica CPFF Cost Plus Fixed Fee Custo mais taxa fixa CPI Consumer Price Index ndice de Preo ao Consumidor CPM Cost per Thousand Custo por milhar CPPC Cost Plus a Percentage of Cost Custo mais percentual de custo CR Carrier's Risk Risco do transportador CR Class Rate Classificao CR Company's Risk Risco da companhia CR Current Rate Taxa corrente/taxa presente CSE Cincinnati Stock Exchange Bolsa de Valores de Cincinnati CSVLI Cash Surrender Value of Life Insurance Valor de resgate do seguro de vida

CUNA Credit Union National Association Associao Nacional das Cooperativas de Crdito CUSIP Committee on Uniform Securities Identification Procedures Comit para Procedimentos Uniformes na Identificao de Valores Mobilirios CV Convertible Security (in bond and stock listings of newspapers) Ttulo conversvel (nas listas de ttulos e aes publicadas nos jornais) CWO Cash with Order D DA Deposit Account Conta de depsito DA Documents against Acceptance Documentos contra aceite DAC Delivery against Cost Entrega contra custo D&B Dun and Bradstreet DC Deep Discount Issue (in bond listings of newspapers) Emisso com grande desconto (nas listas de ttulos publicadas nos jornais) DCFM Discounted Cash Flow Method Mtodo do fluxo de caixa descontado DDB Double-Declining-Balance Depreciation Method Mtodo de depreciao de saldos decrescentes duplos DF Damage Free Livre de danos

DIDC Depository Institutions Deregulatory Committee Comit de Desregulamentao das Instituies de Depsito DISC Domestic International Sales Corporation Companhia domstica de vendas internacionais DJIA Dow Jones Industrial Average Mdia Industrial Dow Jones DJTA Dow Jones Transportation Average Mdia de Transportes Dow Jones DJUA Dow Jones Utility Average Mdia de Servios Pblicos Dow Jones DK Don't Know DN Debit Note Nota de dbito DNR Do Not Reduce No reduzir D/O Delivery OrderOrdem de entrega DP Documents Against Payment Documentos contra pagamento DPI Disposable Personal Income Renda pessoal disponvel DS Days After Sight A termo de vista DTC Depository Tnrst Company Instituio Fiduciria de Depsito DUNS Data Universal Numbering System (Dun's Number) DVP DeliveryVersusPayment Entrega mediante paga-mento

E E Declared or Paid in the Preceding 12 Months (in stock listings of newspapers) Declarado ou pago nos 12 meses anteriores (nas listas de aes publicadas nos jornais) E&OE Errors and Omissions Excepted Excetuando erros e omisses ECM EuropeanCommonMarket Mercado Comum Europeu ECT Estimated Completion TimeTempo estimado para finalizar EDD Estimated Delivery Date Data estimada para entrega ECU European Currency Unit Unidade monetria europia EEC European Economic Community Comunidade Econmica Europia EEOC Equal Employment Opportunity Commission Comisso de Iguais Oportunidades de Emprego EMP End-of-Month Payment Pagamento no final do ms EOA Effective On or About Vlido em ou em torno de EOD Every Other Day (advertising) EOM End of Month Final do ms EPR Earnings Price Ratio Relao rendimento-preo EPS Earnings Per Share Rendimento por ao

ERISA Employee Retirement Income Security Act of 1974 Lei de Garantia de Renda ao Trabalhador Aposentado ERTA Economic Recovery Tax Act of 1981 Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 ESOP Employee Stock Ownership Plan Plano para compra de aes por empregados ESP Exchange Stock Portfolio Portflio de aes ETA Estimated Time of Arrival Data estimada para chegada ETD Estimated Time of Departure Data estimada para partida ETLT Equal To or Less Than Igual ou inferior a EXIMBANK Export-Import Bank Banco de Importaes e Exportaes F F Dealt in Flat (in bond listings in newspapers) Negociada a taxa fixa (nas listas de ttulos publicadas nos jornais) FA Free Alongside Livre no costado FACT Factor Analysis Chart Technique Tcnica grfica de anlise de fator FAS Free Alongside Livre no costado do navio FASB Financial Accounting Standards Board Conselho de Padres de Contabilidade Financeira

FAT Fixed Asset Transfer Transferncia de ativos fixos FAX Facsimile FB Freight Bill Nota de frete FCA Fellow of the Institute of Chartered Accountants Membro do Instituto de Contadores Registrados FCC Federal Communications Commission Comisso Federal de Comunicaes FCUA Federal Credit Union Administration Administrao Federal das Cooperativas de Crdito FDIC Federal Deposit Insurance Corporation Sociedade Federal de Seguro de Depsito Fed Federal Reserve System Sistema da Reserva Federal FET Federal Excise Tax Imposto federal sobre consumo F&F Furniture and Fixtures Mveis e utenslios FFCS Federal Farm Credit System Sistema Federal de Crdito Agrcola FGIC Financial Guaranty Insurance Corporation Companhia de Seguro de Crditos FHA Farmers Home Administration Departamento Habitacional Rural FHA Federal Housing Administration Departamento Federal de Habitao FHFB Federal Housing Finance Board Conselho Federal de Financiamento Habitacional

FHLBB Federal Home Loan BankBoardConselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional FHLMC Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional FICA Federal Insurance Contributions Act Lei de Contribuies ao Sistema Previdencirio FICB Federal Intermediate Credit Bank Banco Federal de Crdito Intermedirio FICO Financing Corporation Sociedade de financiamento FIFO First In, First Out Primeiro a Entrar, Primeiro a Sair FIRREA Financial Institutions Reform and Recovery Act Lei de Reforma e Recuperao das Instituies Financeiras FIT Federal Income Tax Imposto de renda federal FITW Federal Income Tax Withholding Reteno do imposto de renda federal FLB Federal Land Bank Banco Rural Federal FMC Federal Commission Federal Martima Maritime Comisso

FNMA Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) Associao Hipotecria Federal FOB Free on Board Posto a bordo

FOC Free of Charge Livre de encargos FOCUS Financial and Operations Combined Uniform Single Report Relatrio nico combinado sobre finanas e operaes FOI Freedom of Information Act Lei de liberdade de informaes FOK Fill or Kill Ordem "compre ou desista" FOMC Federal Open Market Committee Comisso Federal do Mercado Aberto FOR Free on Rail (orRoad) Posto na estrada de ferro (ou rodovia) FOT Free on Truck Posto no caminho FP Floating Policy Aplice com taxa flutuante FP Fully Paid Totalmente pago FRA Federal Reserve Act Lei da Reserva Federal FRB Federal Reserve Bank Banco da Reserva Federal FRB Federal Reserve Board Conselho da Reserva Federal FRD Federal Reserve District Distrito da Reserva Federal FREIT Finite Life REIT* FRS Federal Reserve System Sistema da Reserva Federal FS Final Settlement Ajuste ou liquidao final FSC Foreign Sales Corporation Companhia de vendas ao exterior

FSLIC Federal Savings and Loan Insurance Corporation Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana FTC Federal Trade Commission Comisso Federal de Comrcio FTI Federal Tax Included Imposto federal includo FVO For Valuation Only Para sua avaliao FX Foreign Exchange Divisas FY Fiscal Year Ano fiscal FYA For Your Attention Para sua ateno FYI For Your Information Para sua informao G G Dividends and Earnings In Canadian Dollars (in stock Iistings ofnewspapers) Dividendos e ganhos em dlares canadenses (nas listas de aes publicadas nos jornais) GAAP Generally Accepted Accounting Principies Princpios contbeis geralmente aceitos GAAS Generally Accepted Auditing Standards Padres de auditoria geralmente aceitos GAI Guaranteed Annual Income Renda anual garantida GAO General Accounting Office Escritrio geral de contabilidade

GATT General Agreement on Tariffs and Trade Acordo geral de tarifas e comrcio GDR German Democratic Republic (East Gennany) Repblica Democrtica Alem (Alemanha Oriental) GE Federal Republic of Germany (West Germany) Repblica Federal da Alemanha (Alemanha Ocidental) GINNIE MAE Govemment National Mortgage Association Associao Nacional Hipotecria do Governo GM General Manager Gerente geral GmbH Gesellschaft mit beschrnkter Haftung (West German limited liability company) Sociedade de responsabilidade limitada (Alemanha Ocidental) GNMA Government National Mortgage Association Associao Nacional Hipotecria do Governo GNP Gross National Product Produto Interno Bruto GO General Obligation Bond* GPM Graduated Payment Mortgage Hipoteca com pagamento gradual GTC Good Till Canceled Vlido at cancelamento GTM Good This Month Vlido paa este ms GTW Good This Week Vlido para esta semana

H H Declared or Paid After Stock Dividend or Split-Up (in stock listings of newspapers) Declarado ou pago depois de distribudos os dividendos ou depois do desmembramento de aes (nas listas de aes publicadas nos jornais) H/F Held For HFR Hold For Release HQ Headquarters Matriz, sede HR U.S. House of Representatives Cmara dos Deputa-dos norte-americana HR U.S. House of Representatives Bill (with number) Lei da Cmara (com nmero) HUD Department of Housing and Urban Development Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano (Housing and Urban Development HUD) I Paid This Year, Dividend Omitted, Deferred, or No Action Taken at Last Dividend Meeting (in stock listings of newspapers) Pago este ano, dividendos omitidos, diferidos ou nenhuma deciso tomada durante a ltima reunio sobre distribuio de dividendos (nas listas de aes publicadas nos jornais)

IARFP International Association of Registered Financial Planners Associao Internacional dos Planejadores Financeiros Registrados IBES Institutional Broker's Estimate System Sistema de Estimativas dos Corretores Institucionais IBRD Intemational Bank for Reconstruction and Development (World Bank) Banco Internacional para Reconstruo e Desenvolvimento BIRD (Banco Mundial) ICC Interstate Commerce Commission Comisso Interestadual de Comrcio ICFP Institute of Certified Financial Planners Instituto dos Planejadores Financeiros Registrados ICFTU International Confederation of Free Trade Unions Confederao Internacional de Livre Comrcio ICMA Institute of Cost and Management Accountants Instituto dos Contabilistas de Custo e Contadores Gerenciadores IDB Industrial Development Bond Obrigao para desenvolvimento industrial IET Interest Equalization Tax Taxa de equalizao de juros IFC InternationalFinanceCorporation Sociedade Financeira Internacional ILA International Longshoremen's Association

IAFP International Association for Financial Planning Associao Internacional para Planejamento Financeiro

ILGWU Intemational Ladies Garment Workers' Union Sindicato Internacional dos Empregados da Indstria Manufatureira de Confeco Feminina ILO International Labor Organization Organizao Internacional do Trabalho IMF International Monetary Fund Fundo Monetrio Internacional (FMI) IMM International Monetary Market of the Chicago Mercantile Exchange Merca-do Monetrio Internacional da Chicago Mercantile Exchange Inc. Incorporated Incor Incorporado, constitudo INSTINET Institutional Networks Corporation IOC Immediate-Or-Cancel Order Ordem imediata ou cancelamento IOU I Owe You Devo-lhe, promessa de pagamento IPO Initial Public Offering Oferta pblica inicial IR Investor Relations Relaes entre investidores IRA Individual Retirement Account Conta de aposentadoria IRB Industrial Revenue Bond Obrigao desenvolvimento industrial para

IRS Internai Revenue Service Servio de Receitas Internas ISBN International Standard Book Number ISSN International Standard Serial Number ITC Investment Tax Credit Crdito Fiscal de Investimento ITS Intermarket Trading System Sistema de Comrcio Intermercados J JA Joint Account Conta conjunta Jeep Graduated Payment Mortgage Hipoteca com pagamento gradual K Declared or Paid This Year on a Cumulative Issue with Dividends in Arrears (in stock listings of newspapers) Declarado ou pago este ano sobre uma emisso cumulativa com dividendos em atraso (nas listas de aes publica-das nos jornais) K Kilo (prefix meaning multiplied by one thousand) (prefixo que significa uma medida multiplicada por mil) KCBT Kansas City Board of Trade KD Knocked Down (disassembled) Desmontado KK ( Kabushiki-Kaisha (Japanese stock company) Sociedade annima (Japo) K

IRC Interna] Revenue Code Cdigo Tributrio Federal IRR Internal Rate of Retum Taxa de retorno interna

KW Kilowatt KWH Kilowatt-hour KYC Know Your Customer Rule Conhea as regras do seu cliente L L Listed (securities) Registrado (valores mobilirios)

LBO Leveraged Buyout Aquisio alavancada L/C Letter Of Credit Carta de crdito LCL Less-Than-Carload Lot LCM Least Common Multiple (mathematics) Mnimo Mltiplo Comum (matemtica) LDC Less Developed Country Pas subdesenvolvido LR Letter of Intent Carta de intenes LIBOR London Interbank Offered Rate Taxa interbancria do mercado de Londres LIFO Last In. First Out Ultimo a Entrar, Primeiro a Sair LMRA Labor-Management Relations Act Lei de Relaes EmpregadoEmpregador LP Limited Partnership Sociedade limitada Ltd Limited (British Corporation) Limitada (sociedade inglesa)

M M Matured Bonds (in bond listings in newspapers) Obrigaes vencidas (nas lis-tas de obrigaes publicadas nos jornais) M Milli- (prefix meaning divided by one thousand) Milli (prefixo que significa dividido por mil) M Mega- (prefix meaning multiplied by one million) Mega (prefixo que significa dividido por um milho) M One Thousand (Roman Numeral) Mil (em algarismos romanos) Max Maximum Mximo MBA Master of Business Administration Mestrado em Administrao de Empresas MBIA Municipal Bond Insurance Association Associao de Seguro de Obrigaes Municipais MBO Management By Objective Administrao por objetivo MC Marginal Credit Crdito marginal M-CATS Municipal Certificates of Accrual on Taxexempt Securities Certificado Municipal de Accrual sobre Valores Mobilirios isentos de tributao MD Months After Date MFN Most Favored Nation (tariff regulations) Nao mais favorecida (regulamentaes tarifrias) MGM Milligram Miligrama

MHR Member of the U.S. House of Representatives Membro da Cmara dos Deputados MIG-1 Moody's Investment Grade Classificao de Investimento da Moody's MIMC Member of the Institute of Management Consultante Membro do Instituto dos Consultores de Gerenciamento Min Minimum Mnimo MIS Management Information System Sistema de Gerenciamento de Informaes Misc Miscellaneous Diversificado MIT Market if Touched* MIT Municipal Investment Trust Truste Municipal de Investimentos M&L Matched And Lost* MLP Master Limited Partnership* MLR Minimum Lending Rate Taxa mnima de emprstimo MM Millimeter (metric unit) Milmetro (unidade mtrica) MMDA Money Market Deposit Account Conta de depsito no mercado monetrio MO Money Order Ordem de pagamento MSB Mutual Savings Bank Banco de poupana mtua MSE Midwest Stock Exchange Bolsa de Valores do Meio Oeste MSRB Municipal Securities Rulemaking Board Conselho Regulamentador dos Valores Mobilirios Municipais

MTU Metric Units Unidade mtrica N N New Issue (in stock listings of newspapers) Nova emisso NA National Association (National Bank) Associao Nacional (Banco Nacional) NAIC National Association of Investment Clubs Associao Nacional de Clubes de Investimentos NAM National Association of Manufacturers Associao Nacional de Fabricantes NAPA NationalAssociationof Purchasing Agents Associao Nacional dos Representantes de Compras NAPFA National Association of Personal Financial Advisors Associao Nacional de Conselheiros Financeiros NASA National Aeronautics and Space Administration Agncia Americana de Assuntos Aeronuticos e Espaciais NASD NationalAssociation of Securities Dealers Associao Nacional de Corretoras de Valores NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotation Sistema Automatizado de Cotaes da Associao Nacional de Corretoras de Valores

NATO North Atlantic Treaty Organization Organizao do Tratado do Atlntico Norte NAV Net Asset Value Valor patrimonial lquido NBS National Bureau of Standards NC No Charge Sem taxa NCV No Commercial Value Sem valor comercial ND Next Day Delivery (in stock listings of newspapers) Entrega no dia seguinte (na relao de aes publicada nos jornais) NEMS National Exchange Market System Sistema Nacional do Mercado de Valores NH Not Held NIP Normal Investment Practice Prtica normal de investimento NIT Negative Income Tax Imposto de renda negativo NL No Load Sem encargo NLRA National Labor Relations Act Lei Nacional de Relaes Trabalhistas NLRB National Labor Relations Board Conselho Nacional de Relaes Trabalhistas NMAB National Market Advisory BoardConselho Nacional de Consultoria de Mercado NMB National Mediation Board Conselho de Mediao Nacional NMS National Market System Sistema Nacional de Mercado

NNP Net National Product Produto nacional lquido NOW National Organization for Women Organizao Nacional de Mulheres NOW Negotiable Order Of Withdrawal Ordem de saque negocivel NP No Protest (banking) No protestar (banco) NP Notary Public Tabelio N/P Notes Payable Notas a pagar NPV Net Present Value Valor presente lquido NPV No Par Value Sem valor ao par NQB National Quotation Bureau Departamento Nacional de Cotaes NQB No Qualified Bidders Licitantes no qualificados NR Not Rated No classificado NSBA National Small Business Association Associao Nacional de Pequenas Empresas NSCC National Securities Clearing Corporation Companhia Nacional de Compensao de Valores Mobilirios NSF Not Sufficient Funds (banking) Fundos insuficientes (banco) NSTS National SecuritiesTrading System Sistema Nacional de Negociao de Ttulos NTU Normal Trading Unit Unidade normal de negociao

Naamloze Vennootschap (Dutch corporation) Sociedade annima (Holanda) NYCSCE New York Coffee, Sugar and Cocoa Exchange Bolsa de Caf, Acar e Cacau de Nova York NYCTN, CA New York Cotton Exchange, Citrus Associates Bolsa de Algodo de Nova York, Associados Citrus NYFE New York Futures Exchange Bolsa de Futuros de Nova York NYM New York Mercantile Exchange NYSE New York Stock Exchange Bolsa de Valores de Nova York O Old (in options listing of newspapers) Velho (nas listas de opes publicadas nos jornais) OAPEC OrganizationofArab Petroleum Exporting Countries Organizao dos Pases Arabes Exportadores de Petrleo OB Or Better Ou melhor OBV On-Balance Volume* OCC Option Clearing Corporation Companhia de Compensao de Opes OD Overdraft, overdrawn Saque a descoberto OECD Organization for Economic Cooperation and Development Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico O OEX Standard & Poor's 100 Stock Index ndice Standard & Poor's de 100 aes

NV

OMB Office of Management and Budget Escritrio de gerenciamento e oramento OPD Delayed Opening Abertura adiada OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo OPM Options Pricing Model Modelo de preo de opes OPM Other People's Money Recursos de terceiros OIT Overtime Excedente OTC Over The Counter Mercado de balco OTS Office of Thrift Supervision Agncia de super-viso de instituies de poupana OW Offer Wanted Convocao para ofertas P P Paid this Year (in stock listings of newspapers) Pago este ano (nas listas de aes publicadas nos jornais) P Put (in options listings of newspapers) Opo de venda (nas listas de opes publicadas nos jornais) PA Power of Attomey Procurao PA Public Accountant Contador pblico PA Purchasing Agent Representante de compras

PAC Put and Cal] (options market) Opo de venda e de compra (mercado de opes) PAL Passive Activity LOSS Prejuzo com atividade passiva PAYE Pay as You Eam Pague na medida do ganho PBGC Pension Benefit Guaranty Corporation Companhia para Garantia de Benefcios Previdencirios PE Price Eamings Ratio (in stock listings of newspapers) Relao preorendimento (nas listas de aes publica-das nos jornais) PER Price Earnings Ratio Relao preo-rendimento PFD Preferred Stock Ao preferencial PHLX Philadelphia Stock Exchange Bolsa de Valores de Filadlfia PIG Passive Income Generator Gerador de renda passiva PIK Securities Payment-InKind Securities Valores com pagamento em espcie P&L ProfitandLOSSStatement Demonstrativo de Lucros e Perdas PL Price List Lista de preos PLC (British) Public Limited Company Sociedade de responsabilidade limitada (Reino Unido) PMV Private Market Value Valor no mercado privado

PN Project Note Nota de projeto PN Promissory Note Nota promissria POA Power of Attorney Procurao POD Pay on Delivery Pagamento na entrega POE Port of Embarkation Porto de embarque POE Port of Entry Porto de entrada POR Pay on Return Pagvel no retomo PPS Prior Preferred Stock Ao preferencial com prioridade PR Public Relations Relaes Pblicas PRIME PrescribedRight to Income and Maximum Equity* Prop Proprietor Proprietrio PSA Public Securities Association Associao de Valores Mobilirios Pblicos PSE Pacific Stock Exchange Bolsa de Valores do Pacfico PUC Public Utilities Commission Comisso das Companhias de Servios Pblicos PUHCA Public Utility Holding Company Act of 1935 Lei das Companhias Holdings de Servios Pblicos de 1935 PVR ProfiuVolume Ratio ndice Lucro/Volume Q QB Qualified Buyers Com pradores qualificados

QC Quality Control Controle de qualidade QI Quarterly Index ndice trimestral QT Questioned Trade Negociao questionada

REIT Real Estate Investment Trust Truste de Investimento em Imveis REMIC Real Estate Mortgage Investment Conduit* Repo Repurchase Agreement Contrato de recompra RFP Registered Financial Planner Planejador financeiro registrado RICO Racketeer Influenced and Corrupt Organization Act* ROC Return on Capital Retorno de capital ROE Retum on Equity Retorno sobre o patrimnio ROI Retum on Investment (Return on Invested Capital) Retorno sobre o investi-mento (Retorno sobre o capital investido) ROP Registered Options Principal ROS Retum on Sales Retorno sobre as vendas RP Repurchase Agreement Contrato de recompra RRP Reverse Repurchase Agreement Contrato de recompra reversa RRSP Registered Retirement Savings Plan Plano registrado de poupana para aposentadoria RT Royalty Trust* RTC Resolution Corporation* RTW Right to Work Trust

QTIP Qualified Terminable Interest Property Trust R R Declared or Paid in the Preceding 12 Months plus Stock Dividend (in stock listings of newspapers) Declarado pago nos 12 meses anteriores mais dividendos de aes (nas listas de aes publicadas nos jornais) R Option Not Traded (in option listings in newspapers) Opo no negociada (nas listas de opes publicadas nos jornais) RAM Reverse Annuity Mortgage Hipoteca de anuidade reversa RAN Revenue Anticipation Note Nota de antecipao de receita R&D Research and Development Pesquisa e Desenvolvimento RCIA Retail Credit Institute of America Instituto Americano de Crdito aos Varejistas RCMM Registered Competitive Market Maker* REDS Refunding Escrow Deposits* REFCORP Resolution Funding Corporation*

S S No Option Offered (in option listings of newspapers) Nenhuma opo oferecida (nas listas de opes publica-das nos jornais) S Signed (before signature on typed copy of a document, onginal of which was signed) Assinado (antes da assinatura na cpia de um documento cujo original j foi assinado) S Split or Stock Dividend (in stock listings of newspapers) Desdobramento ou dividendos (nas listas de aes publicadas nos jornais) SA Sociedad Annima (Spanish corporation) Sociedade annima (Espanha) SA Socit Anonyme (French corporation) Sociedade annima (Frana) SAA Special Arbitrage Account Conta especial de arbitragem SAB Special Assessment Bond Obrigaes garanti-das por contribuio de melhoria SAIF Savings Association Insurance Fund Fundo de seguro das associaes de poupana S&L Savings and Loan Emprstimo e poupana S&L Sale and Leaseback Contrato de compra com clusula de arrendamento S&P Standard and Poor's SB Savings Bond Ttulo de poupana

SB U.S. Senate Bill (with number) Lei do Senado americano (com nmero) SB Short Bill Nota a curto prazo SBA Small Business Administration Administrao de pequenas empresas SBIC Small Business Investment Corporation Sociedade de investimento em peque-nas empresas SBLI Savings Bank Life Insurance Seguro de vida em instituio de poupana SCORE Special Claim on Residual Equity Reivindicao especial em patrimnio residual SD Standard Deduction Desconto-padro SDB Special District Bond* SDBL Sight Draft, Bill of Lading Attached Saque vista, conhecimento de embarque anexo SDRs SpecialDrawingRights Direitos especiais de saque SE Shareholders' Equity Patrimnio dos acionistas SEAQ Stock Exchange Automated Quotations Sistema de cotaes automatizado da Bolsa de Valores SEC Securities and Exchange Commission Comisso de Valores Mobilirios Sen Senator Senador SEP Simplified Employee Pension Plan Plano simplificado de aposentadoria para empregados

SF Sinking Fund Fundo de amortizao SG&A Selling, General and Administrative Expenses Despesas de vendas, gerais e administrativas SIA Securities Industry Association Associao da Indstria de Valores Mobilirios SIAC Securities Industry Automation Corporation Companhia para Automao do Mercado de Valores SIC Standard Industrial Classification Classificao de padres industriais SIPC Securities Investor Protection Corporation Associao de proteo ao investi-dor SL Sold Vendido SLMA Student Loan Marketing Association (Sallie Mae) Associao de Negociao de Emprstimos Estudantis SLO Stop-Limit Order, StopLOSS Order Ordem limita-da a preo especificado; ordem para preveno de prejuzo SMA Society of Management Accountants Sociedade dos Contadores Gerenciadores SMA Special Miscellaneous Account Conta coletiva especial SN Stock Number Nmero da ao SOP Standard Operating Procedure Procedimentopadro de operao

SOYD Surti ofthe Years' Digits MethodMtodo da soma dos dgitos do ano SpA Societ per Azioni (Italian corporation) Sociedade por aes (Itlia) SPDA Single Premium Deferred Annuity Anuidade diferida de prmio nico SPQR SmallProfits,QuickReturns Pequenos lucros, retornos rpidos SPRI Socit de Personnes Responsabilit Limite (Bei-gian corporation) Sociedade limitada (Blgica) Sr Senior SRO Self-Regulatory Organization Organizao autoregulamentadora SRP Salary Reduction Plan Plano de reduo salarial SRT Spousal Remainder Trust* SS Social Security Previdncia social SSA Social Security Administration Administrao da previdncia social STB Special Tax Bond Obrigao com tributao especial SU Set Up (freight) Estabelecido (frete) T T- Treasury (as in T-bill, T-bond, Tnote) Tesouro (como em letra do Tesouro, obrigao do Tesouro, nota do Tesouro) TA Trade Acceptance Aceite comercial

TA Transfer Agent Agente de transferncia TAB Tax Anticipation Bill Ttulo de antecipao de tributo TAN Tax Anticipation Note Nota de antecipao de tributo TBA To Be Announced A ser anunciado TC Tax Court of the United States Tribunal Fiscal dos EUA TD Time Deposit Depsito a prazo TEFRA Tax Equity and Fiscal Responsibility Act of 1982 Lei de Eqidade Tributria e Responsabilidade Fiscal de 1982 TIGER Treasury Investors Growth Receipt* TIP To Insure Promptness TL Trade-Last ltima negociao TM Trademark Marca registrada TT Testamentary Trust Truste testamentrio TVA Tennessee Valley Authority U UAW United Automobile Workers Trabalhadores unidos da indstria automobilstica UCC Uniform Commercial Code Cdigo comercial uniforme

UGMA Uniform Gifts To Minors Act Lei Uniforme de Doaes a Menores UIT Unit Investment Trust Truste de investimento dividido em quotas UL Underwriters' Laboratories ULC Underwriter's Laboratories of Canada ULI Underwriter's Laboratories, Inc. UMW United Mine Workers Trabalhadores unidos das minas UN United Nations Naes Unidas UPC Uniform Practice Code Cdigo de Prticas Uniformes US United States (ofAmerica) Estados Unidos (da Amrica) USA United States of Amrica Estados Unidos da Amrica USBS United States Bureau of Standards USC United States Code Cdigo dos Estados Unidos USCC United States Chamber of Commerce Cmara de Comrcio dos Estados Unidos USIT Unit Share Investment Trust* USJCC United States Junior Chamber of Commerce (JAYCEES) USS United States Senate Senado dos Estados Unidos USS United States Ship Navio dos Estados Unidos

UW Underwriter Subscritor V VA Veterans Administration Agncia Federal de Servios aos Veteranos das Foras Armadas VAT Value Added Tax Imposto sobre valor adicionado VD Volume Deleted Veep Vice President Vicepresidente VI In bankruptcy or receivership; being reorganized under the Bankruptcy Act; securities assumed by such companies (in bond and stock listings of newspapers)Em estado de falncia ou liquidao judicial; sob processo de reorganizao de acordo com a Lei de Falncia; valores mobilirios de responsabilidade de tais companhias (nas listas de obrigaes e aes publicadas nos jornais) VIP Very Important Person Pessoa muito importante VL Value Line Investment Survey Pesquisa de investimento da Value Line VOL Volume Volume VP Vice President Vicepresidente VRM Variable Rate Mortgage Hipoteca com taxa varivel VTC Voting Trust Certificate Certificado de voto em truste

W WB Waybill Nota de entrega WCA Workmen's Compensation ActLei de Indenizao ao Trabalhador WD When Distributed (in stock listings of newspapers) Quando distribudo (nas listas de aes publicadas nos jornais) WHOOPS Washington Public Power Supply System Sistema Pblico de Fornecimento de Energia Eltrica de Washington WI When Issued (in stock listings of newspapers) Quando emitido (nas listas de aes publicadas nos jornais) WR Warehouse Receipt Recibo de armazns gerais WSJ Wall Street Journal

WT Warrant (in stock listings of newspapers) Garantia (nas listas de aes publicadas nos jornais) W/Tax Withholding Imposto retido Tax

WW With Warrants (in bond and stock listings of newspapers) Com garantias (nas listas de obrigaes e aes publicadas nos jornais) X X Ex-Interest (in bond listings ofnewspaperz) Sem direito a juros (nas listas de obrigaes publicadas nos jornais)

XD Ex-Dividend(instocklistings of newspapers) Sem direito a dividendos (nas lis-tas de aes publicadas nos jornais) X-Dis Ex-Distribution (in stock listings of newspapers) Sem direito a distribuio (nas listas de aes publica-das nos jornais) XR Ex-Rights (in stock listings of newspapers) Sem direitos de subscrio (nas lis-tas de aes publicadas nos jornais) XW Ex-Warrants (inbond and stock listings of newspapers) Sem direito a bnus de subscrio (nas listas de obrigaes e aes publicadas nos jornais) Y Y Ex-Dividend and Sales in Full (in stock listings ofnewspapers) Sem direito a dividendo e inteiramente vendida (na relao de aes publica-das nos jornais)

YLD Yield (in stock listings of newspapers) Rendimento (nas listas de aes publicadas nos jornais) YTB Yield to Broker Rendimento dos corretores YTC Yield to Call Rendimento at o resgate YTM Yield to Maturity Rendimento at o vencimento Z Z Zero ZBA Zero Bracket Amount Classe de renda de alquota zero ZBB Zero-BasedBudgeting Oramento com base zero ZR Zero Coupon Issue (Security) (in bond listings ofnewspapers) Emisso (de valor mobilirio) sem cupom (nas listas de aes publicadas nos jornais)

A Editora Nobel tem como objetivo publicar obras com qualidade editorial e grfica, consistncia de informaes, confiabilidade da traduo, clareza de texto, Impresso, acabamento e papel adequados. Para que voc, nosso leitor, possa expressar suas sugestes, dvidas, crticas e eventuais reclamaes, a Nobel mantm aberto um canal de comunicao. Entre em contato com: CENTRAL NOBEL DE ATENDIMENTO AO CONSUMIDOR Fone: (011) 257-2144 Fax: (011) 257 .2744 End.: Rua Maria Antnio, 108 So Paulo CEP 01222-010 _______________________________________________________________________ Conhea o CBP Catlogo Brasileiro de Publicaes _______________________________________________________________________ nica bibliografia atualizada da produo editorial brasileira: . em forma de microfichas e listagens de computador . segmentada por assunto, ttulo, autor e editora. Informaes e vendas: Fone: (011) 876-2822 (r. 60)

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