Apostila Antonio Amorin PDF

Professor Antnio Amorim
1. Sistema Financeiro
Nacional(Proporo: de 5% a 10%)
1.1 Funes Bsicas
1.2 Estrutura
1.1 Funes Bsicas

1.1.1 Funo dos Intermedirios Financeiros e
Definio de Intermediao Financeira
Intermediao
Financeira
a
atividade
desenvolvida por instituies financeiras que
consiste em transferir recursos dos agentes
econmicos superavitrios para os agentes
econmicos deficitrios.
1.1.1 Funo dos Intermedirios Financeiros e

Definio de Intermediao Financeira
Em outras palavras: o mercado financeiro

tem como objetivo transferir recursos da
maneira mais eficiente possvel dos
agentes que possuem recursos sobrando
para os que precisam de recursos.
Os agentes econmicos superavitrios

(ou doadores) so famlias, empresas ou
governos
que
possuem
recursos
financeiros disponveis para aplicao
A funo dos Intermedirios Financeiros
promover o encontro desses agentes com
mxima eficincia (custos baixos e
facilidade).
Os agentes econmicos deficitrios (ou
tomadores de recursos) so famlias,
empresas ou governos que precisam de
recursos financeiros.
1.2 Estrutura
1.2.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e
Fiscalizao
1.2.2 Principais Intermedirios Financeiros:
Conceitos e Atribuies
1.2.3 Outros Intermedirios ou Auxiliares
Financeiros: Conceitos e Atribuies
1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia
1.2.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e

Fiscalizao
1.2.1.1 Conselho Monetrio Nacional - CMN
1.2.1.2 Banco Central - Bacen
1.2.1.3 Comisso de Valores Mobilirios - CVM
1.2.1.4 ANBIMA

Autoridade Mxima do Sistema Financeiro
Nacional
Composto por 3 membros:
Ministro da
Fazenda
Ministro do
Planejamento
Presidente do
Banco Central
rgo Normativo - No Executa!

1.2.1.1.1 - Principais Atribuies:
Regular a Constituio e Funcionamento das
Instituies Financeiras
Estabelecer Medidas de Preveno e Correo
de Desequilbrios Econmicos
O CMN responsvel por
determinar a Meta de Inflao
Disciplinar Todos os Tipos de Crdito
1.2.1.2 Banco Central - Bacen

1.2.1.2.1- Principais Atribuies:
Autorizar o Funcionamento e Fiscalizar as
Instituies Financeiras
Emitir Moeda
Controlar Crdito e Capitais Estrangeiros
Executar a Poltica Monetria e Cambial
1.2.1.3 Comisso de Valores Mobilirios - CVM

1.2.1.3.1- Principais Atribuies:
Promover Medidas Incentivadoras da Canalizao
de Poupana ao Mercado de Capitais
Estimular o Funcionamento das Bolsas de Valores
e das Instituies Operadoras no Mercado de
Capitais
Proteger os Investidores de Mercado
A CVM regula e fiscaliza os Valores Mobilirios,
entre eles Aes, Debntures e Cotas de Fundos
de Investimentos.
1.2.1.4 ANBIMA
Associao Brasileira das Entidades
Mercados Financeiros e de Capitais.
dos
Agente Regulador Privado

A associao das Instituies Financeiras
ANBIMA voluntria.
Uma vez que a Instituio Financeira se
associou a ANBIMA ter que cumprir as regras
presentes em seus cdigos
Os Cdigos da ANBIMA apenas complementam
a legislao em vigor (no substituem).
1.2.2 Principais Intermedirios Financeiros:

Conceitos e Atribuies
1.2.2.1 Bancos Mltiplos

1.2.2.2 Bancos Comerciais
1.2.2.3 Bancos de Investimento
1.2.2.1 Bancos Mltiplos

Banco com duas ou mais carteiras, sendo uma
delas, obrigatoriamente Comercial ou de
Investimento.
Carteiras Bancrias: Comercial , Investimento,
Desenvolvimento, Crdito Imobilirio,
Arrendamento Mercantil e Crdito,
Financiamento e Investimento.
Os bancos mltiplos possuem diversos CNPJs,
um para cada carteira, porm publica um
Balano Consolidado (nico).
1.2.2.1 Bancos Comerciais

Instituies Pblicas ou Privadas que praticam a
intermediao de recursos financeiros para
pessoas fsicas ou jurdicas com foco no curto e
mdio prazo.
Captam depsitos vista.
Captam depsitos a prazo.
1.2.2.3 Bancos de Investimento

Instituies Financeiras com foco em operaes
de mdio e longo prazo.
Captam Recursos somente via Depsitos a Prazo
(CDB) - No captam depsito vista.
Principais Operaes: Financiamento de Capital,
Operaes com Valores Mobilirios, Cmbio e
Metais Preciosos, Gesto de Recursos de
Terceiros (fundos de investimento), repasse de
recursos oriundos do exterior, etc (Resoluo CMN
2.624/99).
1.2.3 Outros Intermedirios ou auxiliares

financeiros: Conceitos e atribuies
1.2.3.1 Bolsa: BM&FBovespa

1.2.3.2 Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores
Mobilirios (CTVM)
1.2.3.3 Sociedades Distribuidoras de Ttulos e
Valores Mobilirios (DTVM)

Instituio Privada de Capital Aberto criada em
2008 atravs da fuso da Bolsa Mercantil e de
Futuros (BM&F) e da Bolsa de Valores de So
Paulo (BOVESPA).
Empresa com fins lucrativos, suas receitas
advm dos emolumentos pagos nas
operaes, ou seja, toda vez que um ttulo ou
ao negociado na Bovespa ela recebe um
pequena porcentagem do valor da operao.

A BM&FBOVESPA prov sistemas para a
negociao de aes, ttulos de renda fixa, cotas
de fundo de investimento, derivativos financeiros
e agropecurios entre outros.
Apesar de a BM&FBOVESPA trabalhar com uma
grande diversidade de ativos, as questes da
prova de certificao CPA 10 costumam vincular
suas operaes exclusivamente com o mercado
de aes.
1.2.3.2 Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores

Mobilirios (CTVM)
Entre as funes exercidas pelas CTVMs temos:
- Operar em Bolsas de Valores;
- Administrar Carteiras de Valores Mobilirios;
- Administrar Clubes de Investimento;
- Intermediar Operaes de Cmbio;
- Realizar Operaes com metais preciosos.
As Corretoras trabalham com investimentos,
no efetuam emprstimos!
- Praticar Operaes de Conta Margem
1.2.3.2 Sociedades Distribuidoras de Ttulos e

Valores Mobilirios (DTVM)
No passado exerciam basicamente as mesmas
operaes das CTVM, mas no atuavam no
ambiente de Bolsa.
Desde 02/03/09, atravs da Resoluo Conjunta
Bacen-CVM n.17 que permitiu as DTVMs
atuarem no ambiente de Bolsa e Mercados
Organizados, NO existe diferena entre essas
instituies.
As CTVMs e DTVMs so fiscalizadas tanto pelo
Bacen (Resoluo CMN 1655/89) quanto pela
CVM (por causa dos fundos de investimento)
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(clearing): atribuies e benefcios para o investidor
Sistemas eletrnicos que processam o registro,

a custdia e a liquidao financeira de
operaes,
garantindo
mais
segurana,
velocidade e transparncia nos negcios com
ativos financeiros.

(clearing): atribuies e benefcios para o investidor
1.2.4.1 Sistema Especial de Liquidao e Custdia Selic
1.2.4.2 Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP
1.2.4.3 Companhia Brasileira de Liquidao e
Custdia - CBLC
1.2.4.4 Sistema de Pagamento Brasileiro - SPB
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1.2.4.1 Sistema Especial de Liquidao e Custdia Selic

Sistema de registro e custdia de Ttulos
Pblicos Federais.
Principais Ttulos Negociados: LFT, LTN, NTN-B,
NTN-C, NTN-D e NTN-F
1.2.4.2 Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP

Balco organizado de Ativos e Derivativos.
Sistema Eletrnico que processa o registro,
custdia e liquidao financeira das operaes
realizadas com ttulos privados.
Principais Ttulos e Contratos custodiados na
CETIP:
CDI, CDB, Swap, Debntures e Letras
Hipotecrias.
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1.2.4.3 Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia

- CBLC
A CBLC pertence a BMF&Bovespa, e realiza a
custdia de diversos ttulos e valores mobilirios
que so transacionados na referida bolsa.
Os principais ttulos e valores mobilirios
custodiados na CBLC so as aes de
companhia
aberta
negociadas
na
BMF&Bovespa.
A CBLC atua assumindo o risco das
contrapartes entre o fechamento do negcio e
sua liquidao para todos os agentes de
compensao.
1.2.4.4 Sistema de Pagamento Brasileiro - SPB

Conjunto de regras, procedimentos, instrumentos e
operaes que so utilizados para pagamentos e
transferncia de recursos entre os diversos
agentes econmicos.
O SPB foi reformulado em 2002, quando a maior
parte das transaes financeiras de valor mais
elevado passaram a ser realizadas em tempo real.
O principal objetivo dessas mudanas foi
reduzir o risco sistmico, causado pela quebra
em cadeia das instituies financeiras por falta
de liquidez no momento dos pagamentos.
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tica, Regulamentao e
Anlise do Perfil do Investidor
(10%-15%)
www.antonioamorim.com
antonio@antonioamorim.com
2.1. Princpios ticos

de acordo com Cdigo de tica e Responsabilidade Profissional do
IBCPF Instituto Brasileiro de Certificao de Profissionais
Financeiros atualizado em Dezembro/2010.
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2.1.1 Princpio de Integridade

Fornecer servios profissionais com integridade.
O Profissional CFP ocupa uma posio de confiana dos clientes e a

fonte primordial dessa confiana a honestidade, iseno e
transparncia do profissional de planejamento financeiro pessoal.
2.1.2 Princpio de Objetividade

Fornecer servios profissionais de forma objetiva.
O Profissional CFP deve buscar atender as necessidades e

objetivos do cliente dentro do escopo do servio acordado, de forma
pragmtica, isenta, clara e transparente.
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2.1.3 Princpios de Competncia

Manter e desenvolver as habilidades e os

conhecimentos necessrios para fornecer servios
profissionais de forma competente.
Competncia exige atingir e manter um nvel adequado de habilidades,
capacidades e conhecimentos para o fornecimento de servios
profissionais de planejamento financeiro pessoal. Inclui, tambm, a
sabedoria e maturidade para conhecer as suas limitaes e as
situaes em que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro(s)
profissional(is) for apropriada. Competncia exige que o Profissional CFP
tenha um comprometimento com sua educao continuada e
aperfeioamento profissional.
2.1.4 Princpio de
Confidencialidade
Proteger a confidencialidade de todas as

informaes dos clientes
Confidencialidade exige do planejador financeiro CFP a guarda e
proteo das informaes dos clientes, de forma a permitir acesso
prudente apenas s pessoas autorizadas. Um relacionamento de
confiana com o cliente s pode ser construdo sob o entendimento de
que as informaes sero tratadas de forma discreta e segura e no
sero reveladas inadequadamente.
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2.1.5 Princpio da Conduta

Profissional
Agir com postura profissional exemplar
A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo com
respeito para com os clientes e outros profissionais, em
conformidade com as regras, regulamentaes e os requisitos
profissionais adequados. A conduta profissional requer tambm que o
planejador financeiro CFP aprimore e mantenha a imagem pblica
das Marcas, do Profissional CFP e o compromisso destes em bem
servir.
2.1.6 Princpio da Probidade

Ser justo e imparcial nos relacionamentos
profissionais
A probidade exige do Profissional CFP manter com os clientes uma
relao profissional ntegra, revelando e gerenciando possveis conflitos de
interesse. Envolve compatibilizar os prprios sentimentos, preconceitos e
desejos, de forma a alcanar um equilbrio entre os interesses conflitantes.
A probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de
ser tratados.
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2.1.7 Princpio da Diligncia

Fornecer servios profissionais de forma diligente
A diligncia exige do planejador financeiro CFP atender aos

compromissos profissionais com zelo, dedicao e rigor, cuidando
adequadamente do planejamento e execuo de servios profissionais
nas condies acordadas.
2.2 Cdigos de Regulao e

Melhores Prticas da ANBIMA
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2.2.1 Cdigo Anbima de Regulao e Melhores

Prticas para os Fundos de Investimentos
2.2.1.1. Propsito e Abrangncia
2.2.1.2. Princpios gerais
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2.2.1.3. Prospecto. Informaes relevantes e obrigatrias:

informaes do fundo, objetivo de investimento; poltica de
investimento; fatores de risco, Selo ANBIMA.
Risco de mercado
Risco de Crdito
Risco de Liquidez
Risco do uso de derivativos
Riscos Especficos
No caso dos FIDCs uma srie de outros riscos
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Informaes relevantes e obrigatrias: Selo ANBIMA
2.2.1.4. Publicidade e divulgao de material tcnico dos

fundos de investimento
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2.2.1.4.1. Melhores Prticas
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2.2.1.4.2. Dos avisos obrigatrios
2.2.1.4.3. Divulgao de rentabilidade, rendimento e comparaes
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2.2.1.4.4. Das qualificaes
* As qualificaes possuem regras rgidas em relao as fontes de informao, as ressalvas e os

prazos de uso das mesmas.
2.2.1.5. Marcao a Mercado MaM Consultar o Cdigo

para fundos de investimento e Diretrizes de Marcao a
Mercado, disponvel no site da ANBIMA.
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2.2.1.6. Servios: Administrao, Gesto e Distribuio de

Fundos de Investimento
Administrao
Gesto
Distribuio de Fundos de Investimento
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2.2.1.7. Dever de verificar a adequao dos investimentos

recomendados (Suitability)
2.3 Preveno Contra a Lavagem de

Dinheiro
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2.3.1 Conceito de lavagem de

dinheiro. Legislao
Conceito:
Lei 9613/98 Alterada pela lei 12.683/12
CAPTULO I
Dos Crimes de "Lavagem" ou Ocultao de Bens,
Direitos e Valores
Art. 1o Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao,

disposio, movimentao ou propriedade de bens, direitos ou
valores provenientes, direta ou indiretamente, de infrao
penal.
Fases da Lavagem de Dinheiro:
1. Colocao Fase inicial, o objetivo fazer o dinheiro

proveniente de uma atividade ilegal passar pelo caixa
2. Ocultao Fase em que os criminosos dificultar a identificao
da origem, exemplo a realizao de inmeras transferncias.
3. Integrao Fase final, quando dinheiro volta com aparncia
de limpo.
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2.3.2 Clientes/ Investidores

2.3.2.1 Aes preventivas: princpios do conhea seu cliente
2.3.2.1.1. Funo do cadastro e implicaes de um cadastro desatualizado e
anlise da capacidade financeira do cliente
A principal forma de evitar a lavagem de dinheiro conhecendo o cliente, principalmente
atravs de informaes obtidas atravs do cadastro. Caso o cliente se negue a fornecer
as informaes requeridas, a instituio no deve aceit-lo como cliente.
A funo do cadastro identificar as caractersticas de cada cliente, um cadastro
consistente e atualizado permitir que o profissional e a instituio financeira identifique
operaes suspeitas.
2.3.2.1.2. O princpio conhea seu cliente como forma de proteo

da instituio financeira e do profissional
O dever do profissional e da instituio financeira o de identificar e comunicar as
operaes suspeitas, fazendo isso ambos estaro protegidos de qualquer
penalidade civil ou administrativa caso tal operao seja classificada como crime de
lavagem de dinheiro.
2.3.2.2 Identificao e registros de operaes

As instituies financeiras:
I - identificaro seus clientes e mantero cadastro atualizado;
II - mantero registro de toda transao em moeda nacional ou estrangeira que
ultrapassar limite fixado pela autoridade competente
III - devero adotar polticas, procedimentos e controles internos, compatveis
com seu porte e volume de operaes, que lhes permitam atender ao disposto neste
artigo
IV - devero cadastrar-se e manter seu cadastro atualizado no rgo regulador
ou fiscalizador e, na falta deste, no Coaf.
V - devero atender s requisies formuladas pelo Coaf na periodicidade,
forma e condies por ele estabelecidas.
O sistema de registro deve permitir a identificao:

I - das operaes que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado financeiro ou
grupo, em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu
conjunto, o valor de R$10.000,00 (dez mil reais);
II - das operaes que, por sua habitualidade, valor ou forma, configurem artifcio que
objetive burlar os mecanismos de identificao, controle e registro.
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2.3.3 Operaes Suspeitas

2.3.3.1 - Caracterizao
A caracterizao de operaes suspeitas possui diversas facetas mas a principal
delas movimentao de recursos incompatvel com a renda ou patrimnio do
agente econmico.
2.3.3.2 Obrigatoriedade de comunicao e controle

instituies, empresas e autoridades competentes
Valores Superiores a R$ 10 mil =
Registro Interno
Valores Superiores a R$ 100 mil = Registro Interno + Sisbacen

Operaes Suspeitas (Qualquer Valor) = Comunicao ao Banco Central
2.3.4 Responsabilidades administrativas e legais.

Entidades e pessoas fsicas sujeitas lei e a
regulamentao /
Art. 12. s pessoas referidas no art. 9, bem como aos administradores
das pessoas jurdicas, que deixem de cumprir as obrigaes previstas sero
aplicadas, cumulativamente ou no, pelas autoridades competentes, as
seguintes sanes:
I - advertncia;
II - multa pecuniria varivel no superior:
a) ao dobro do valor da operao;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela
realizao da operao; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
III - inabilitao temporria, pelo prazo de at dez anos, para o
exerccio do cargo de administrador das pessoas jurdicas referidas no art.
9;
IV - cassao ou suspenso da autorizao para o exerccio de
atividade, operao ou funcionamento.
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2.3.5. Crime de lavagem de dinheiro

2.3.5.1 Responsabilidades e co-responsabilidades
Pena: recluso, de 3 (trs) a 10 (dez) anos, e multa.
1o Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens,
direitos ou valores provenientes de infrao penal:
I - os converte em ativos lcitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em
depsito, movimenta ou transfere;
III - importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
2o Incorre, ainda, na mesma pena quem:
I - utiliza, na atividade econmica ou financeira, bens, direitos ou valores provenientes de
infrao penal;
II - participa de grupo, associao ou escritrio tendo conhecimento de que sua
atividade principal ou secundria dirigida prtica de crimes previstos nesta Lei.
2.4 tica na Venda

Vender com tica focar no relacionamento de longo prazo com o cliente.
Deixar de passar informaes e restries importantes sobre o produto ao
cliente pode ajudar ao distribuidor a bater suas metas de curto prazo, no
entanto quebram a confiana do cliente para com a instituio, prejudicando
o relacionamento futuro.
2.4.1 Venda Casada: conceito

A resoluo 2878 do CMN diz vedada a contratao de quaisquer
operaes condicionadas ou vinculadas realizao de outras operaes
ou aquisio de outros bens e servios.
A vedao tambm se aplica a promoes e artifcios que impliquem em um
aumento artificial dos preos e taxas de juros.
Em operaes que exigirem contrao adicional de produto ou servio, o
cliente tem o direito de escolher a instituio onde realizar esta segunda
operao.
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2.4.2 Restries do investidor: idade, horizonte

de investimento, conhecimento do produto e
tolerncia ao risco
IDADE Devido a um horizonte de tempo mais curto, quanto mais elevada
a idade, menor deve ser a exposio ao risco do investidor.
HORIZONTE DE TEMPO Deve-se evitar correr riscos em operaes com
resgate curto prazo, uma vez que no existe tempo hbil para recuperao
das perdas, operaes com prazos mais elsticos podem ser expostas a
riscos mais elevados.
CONHECIMENTO DO PRODUTO Deve-se evitar recomendar produtos
de investimentos para clientes que desconhecem os riscos envolvidos na
operao.
TOLERNCIA AO RISCO Cada investidor possui um perfil de risco
diferente, deve-se evitar recomendar produtos de risco mais elevado para
perfis mais conservadores, para facilitar a adequao as instituies
dispem de ferramentas de Anlise do Perfil do Investidor (API).
2.5 Anlise do Perfil do Investidor

(API)
Questionrio de uso obrigatrio pelas instituies associadas a
ANBIMA que normalmente possui entre 6 e 10 questes dirigidas
ao investidor com o objetivo de traar o seu perfil.
Existem trs perfis bsicos: CONSERVADOR, MODERADO E
AGRESSIVO. Esses perfis so utilizados tanto na classificao dos
investidores como na classificao dos produtos.
O principal objetivo do API evitar que investidores com menor
tolerncia ao risco faam investimentos em produtos mais
arriscados. Ex: Investidor MODERADO decide investir em um
Fundo de Aes Alavancado, classificado como AGRESSIVO.
No existe restries para que Investidores de Perfis mais
agressivos/arrojados faam investimentos em produtos
conservadores.
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3. Noes de Economia e
Finanas
3.1. Conceitos Bsicos de

Economia
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3.1.1-Indicadores
Econmicos
So grandezas de carter econmico,
expressas em valores numricos, cuja
finalidade mensurar o desempenho de
uma economia. Ex: PIB, Inflao, Taxa de
Cmbio, etc.
PIB
O produto Interno Bruto (PIB) representa
o valor final de todos os bens produzidos
em determinado perodo.
PIB = C + I + G + (X-M)
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ndices de
Inflao
A inflao medida por diversas instituies no
Brasil: IBGE, FGV, FIPE-USP, DIEESE, etc.
Os ndices de inflao so compostos atravs
de uma mdia aritmtica ponderada pelo peso
relativo dos bens e servios no oramento das
famlias.
Exemplos de ndices de inflao: IPCA (IBGE),
IGPM (FGV), IPC (FIPE-USP).
IPCA
a sigla para ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo.
o ndice oficial de inflao no Brasil. O IPCA medido pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) e utiliza famlias com
rendimento entre 1 e 40 salrios mnimo como pblico alvo para a
pesquisa.
A pesquisa do IPCA abrange as regies metropolitanas de Belm,
Fortaleza, Recife, Salvador, So Paulo, Rio de Janeiro, Belo
Horizonte, Curitiba, Porto Alegre, alm do Distrito Federal e o
municpio de Goinia.
A periodicidade mensal, utilizando geralmente como referncia o
perodo que vai do dia 1 ao dia 30 de cada ms.
A divulgao ocorre normalmente at o dia 10 do ms seguinte ao
ms de coleta.
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IGP-M
a sigla para ndice Geral de Preos de Mercado, calculado pela

Fundao Getlio Vargas (FGV).
O IGP-M a mdia ponderada de trs outros ndices de inflao
calculados pela FGV:
ndice de Preos por Atacado (IPA): 60%
ndice de Preos ao Consumidor (IPC): 30%
ndice Nacional de Custo da Construo Civil (INCC): 10%
A pesquisa dos ndices que compem o IGP-M abrange diversas capitais e
os preos so coletados do dia 21 do ms anterior at o dia 20 do ms de
referncia. O IGP_DI, ndice similar, calculado pela FGV difere do IGP-M
por computar as variaes de preo do dia 1 ao dia 30 de cada ms.
O IGP-M notabiliza-se por ser um ndice de grande credibilidade no
mercado, o ndice mais utilizado em contratos, como por exemplo o de
reajuste dos aluguis. At o governo em menor escala, utiliza o IGP-M: Os
ttulos pblicos do tipo Notas do Tesouro Nacional srie C (NTN-C) so
indexados ao IGP-M.
TAXA DE
CMBIO (PTAX)
a taxa oficial de cmbio calculada pelo Banco
Central e divulgada no Sisbacen. calculada
com base na mdia de todos os negcios com
moedas estrangeiras realizados no mercado
interbancrio com liquidao para dois dias
teis aps o dia da operao (D+2).
Apesar da Ptax ser associada ao dlar, todas
as moedas negociadas oficialmente no Brasil
tem a sua PTAX.
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TAXA SELIC
Pode ser dividida em duas: Selic Meta e e Selic Over.
A Selic Meta a taxa definida pelo Comit de Poltica Monetria
(COPOM) que serve de referncia para as operaes com ttulos
pblicos durante sua vigncia que at a prxima reunio do COPOM,
reunio essa que ocorre a cada 45 dias aproximadamente.
A Selic Over a taxa calculada pela mdia ponderada e ajustada das
operaes de financiamento por um dia lastreadas em ttulos pblicos
federais e registradas no Sistema Especial de Liquidao e Custdia
(SELIC).
Podemos afirmar, assim, que a Taxa Selic a taxa mdia de juros paga
pelo Tesouro Nacional aos detentores dos ttulos pblicos federais.
Para o mercado, a taxa Selic considerada uma taxa livre de risco.
TAXA DI
Os bancos emprestam recursos entre si no mercado
interbancrio, ou interfinanceiro como conhecido
atualmente. Esses emprstimos so realizados atravs
de operaes lastreadas em Certificados de
Depsitos Interfinanceiros (CDI). No CDI a instituio
financeira (IF) emissora do certificado se compromete a
pagar os juros do emprstimo para a IF emprestadora
no prazo de 1 dia.
As negociaes de CDI so controladas e registradas
na Central de Custdia e Liquidao Financeira de
Ttulos Privados (CETIP). A taxa DI definida como a
mdia ponderada das negociaes dirias de CDIs
apuradas na CETIP.
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TR
a sigla para Taxa Referencial, taxa de juros
calculada e divulgada pelo Banco Central com
Base nos Certificados de Depsito Bancrio
(CDB) e Recibos de Depsito Bancrio (RDB)
emitidos pelas 30 maiores instituies
financeiras do pas.
A TR utilizada para correo das aplicaes
de poupana, Ttulos da Dvida Agrria (TDA),
saldo do FGTS assim como o reajuste das
prestaes de financiamento dos Sistema
Financeiro de Habitao (SFH).
3.1.2- Copom
Comit de Poltica Monetria
Formado pelos diretores (rea fim) e
Presidente do Banco Central.
Objetivos:
- Implementar a Poltica Monetria
- Analisar o Relatrio de Inflao
- Definir a Taxa Selic e seu eventual vis
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3.1.2- Copom
O COPOM realiza 8 reunies por ano (uma a cada 45 dias).
O vis a prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central para
alterar a Taxa Selic entre as reunies.
O vis fica registrado na ata da reunio, e poder ser de alta ou de
baixa.
O Presidente do Bacen apenas poder exercer o vis no sentido
indicado na ata (alta ou baixa).
3.2. Conceitos Bsicos de

Finanas
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3.2. Conceitos Bsicos de Finanas
3.2.1- Taxa de Juros Real e

Taxa de Juros Nominal
A taxa nominal a taxa que normalmente

divulgada pelas instituies financeiras, enquanto que a
taxa real dada pela diferena entre taxa nominal e a
inflao do perodo.
Assim, por exemplo, se uma aplicao bancria
teve uma rentabilidade de 10% no ano passado (taxa
nominal) e a inflao no mesmo perodo foi de 6%,
temos que a taxa real foi de quase 4%.
Quase pois o clculo da taxa real envolve um conceito
de juros compostos chamado desconto e no apenas
uma simples subtrao.
17/12/2013
Taxa Nominal e
Taxa Real
Ao invs de termos que:
Taxa Nominal = Taxa Real + Inflao
A frmula a seguinte:
(1 + Taxa Nominal) = (1+Taxa Real) x (1 + Inflao)
Exemplos
Determinado ttulo pblico com vencimento para 1 ano tem taxa
nominal de 12% enquanto que o mercado espera uma inflao de
6% para o perodo. Qual a taxa real esperada?
Se a Poupana rendeu 7,20% no ano de 2010 e a inflao no mesmo
perodo foi de 5,60% qual foi a taxa real de rentabilidade da
poupana?
Uma aplicao teve uma taxa real de 8% em um perodo em que a
inflao foi de 5,6%. Qual foi a rentabilidade nominal dessa
aplicao?
O tesouro americano paga uma taxa nominal de 2% para uma inflao
esperada de 3%. Qual a taxa real esperada?
17/12/2013
3.2.2- Taxa de Juros Equivalente versus

Taxa de Juros Proporcional
Equivalncia
A taxa equivalente est relacionada aos JUROS COMPOSTOS,
aplicada para calcular a taxa correspondente em uma srie com
periodicidade diferente.
Taxa Proporcional
Duas taxas so proporcionais quando, considerado o mesmo prazo
e aplicao inicial (capital), produzem o mesmo valor futuro
(montante) em um regime de JUROS SIMPLES.
Proporcionalidade
Exemplos:
1% a.m proporcional a 12% ao ano.
2% ao semestre proporcional a 4% ao ano.
6% ao ano proporcional a 0,5% a.m.

6% ao trimestre proporcional a 8% ao
quadrimestre
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17/12/2013
Equivalncia
Exemplos:
1% a.m proporcional a 12,68% ao ano.
2% ao semestre proporcional a 4,04 % ao
ano.
6% ao ano proporcional a 0,49% a.m.

6% ao trimestre proporcional a 8,08%
ao quadrimestre
3.2.3- Capitalizao Simples versus

Capitalizao Composta
Juros Simples -> Capitalizao apenas

sobre o capital inicial.
Frmula -> M = C (1 + i.n)
Onde:
M = Montante (Valor Futuro)
C = Capital Inicial (Valor Presente)
i = Taxa de Juros.
n = Nmero de Perodos (tempo).
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3.2.3- Capitalizao Simples versus

Capitalizao Composta
Juros Compostos -> Capitalizao realizada

a cada perodo.
Frmula -> M = C (1 + i)
Onde:
M = Montante (Valor Futuro)
C = Capital Inicial (Valor Presente)
i = Taxa de Juros.
n = Nmero de Perodos (tempo).
A presena de uma
potncia (expoente)
caracteriza uma
equao de juros
compostos
3.2.4- ndice de Referncia (Bechmark)

Os ndices de referncias (ou Benchmark) servem
como parmetro para avaliar o desempenho dos
Investimentos.
Para avaliar o desempenho de um investimento
prudente comparar com um parmetro que
possua forte relao com o desempenho da
rentabilidade do produto.
Exemplos de Benchmark: Ptax, Taxa DI, Selic,
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17/12/2013
ndice Bovespa (IBOVESPA)

Principal ndice
Carteira Terica Formada pelas Aes mais lquidas da
bolsa.
No tem um nmero fixo de Aes.
As aes mais negociadas possuem maior peso no
ndice.
Vigncia de 4 meses.
Utiliza um histrico de 12 meses para mensurar quais
aes iro compor o ndice.
Critrios de Incluso das aes no

IBOVESPA
Precisa atender 3 critrios:
Estar includa entre as aes cujos negcios somados
representem mais de 80% do valor total negociado na
bolsa.
Apresentar volume de negcios individualmente superior
a 0,1% do total negociado.
Ter sido negociada em pelo menos 80% dos Preges.
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ndice Brasil (IBrX)

ndice composto pelas 100 aes mais negociadas da
bolsa nos ltimos 12 meses.
Tem vigncia de 4 meses.
Para entrar no ndice a ao tem que ter sido negociada
em pelo menos 70% dos preges.
Aes de empresa em processo falimentar/ concordata
no participam do IBrX.
Possui um ndice irmo: o IBrX 50 (50 aes)
3.2.5- Volatilidade Conceito

Volatilidade = Medida de Risco.
Quanto mais um investimento oscila, maior a
volatilidade e consequentemente maior ser o
risco.
O desvio-padro e a varincia so exemplos de
medidas estatsticas de volatilidade.
Os produtos de renda varivel (ex. aes) possuem
volatilidade mais elevada do que os investimentos
em renda fixa.
14
17/12/2013
3.2.6- Prazo Mdio Ponderado de uma Carteira de Ttulos

Os ttulos podem ter diversos valores, assim como
variadas datas de vencimento. Ex. R$ 5000 e
vencimento em 05/2014 ou R$ 300.000 e vencimento em
12/2038.
O prazo mdio ponderado considera os valores

dos ttulos e seus respectivos prazos para
determinar o prazo mdio da carteira.
Ttulos de valores mais elevados tendem a puxar o
prazo da carteira para perto do seu vencimento.
Quanto maior o prazo de uma carteira maior ser
o risco associado a ela, uma vez que mudanas na
taxa de juros tero mais impactos sobre o valor
presente da carteira.
3.2.6- Prazo Mdio Ponderado de uma Carteira de

Ttulos
Mdia Ponderada do Vencimento dos Ttulos de uma Carteira:
Imagine a seguinte Situao, duas carteiras distintas A e B, cada
uma delas com dois ttulos cuja soma totalizam os mesmo valores
totais:
Carteira A:
Ttulos: R$ 1 Milho com vencimento em 1 ano e R$ 2 Milhes com
Vencimento em 5 anos
Carteira B:
Ttulos: R$ 2 Milhes com vencimento em 1 ano e R$ 1 Milho com
Vencimento em 5 anos
Quem tem o maior prazo mdio?
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17/12/2013
3.2.7- Marcao a Mercado (MaM)

- Marcar a Mercado precificar um ativo pelo seu

valor de negociao diria no mercado.
- Os ativos sofrem variaes de preo diariamente,
para saber o valor real dos ativos os fundos
precisam precific-los todos os dias.
- Precificar ativos de grande liquidez fcil, basta
ver quanto foi fechado o ltimo negcio (Ex.
Aes da Vale).
- O difcil precificar ativos de baixa liquidez. Se
faz meses que um determinado ativo no
negociado, quanto ele est valendo hoje?
3.2.7- Marcao a Mercado

- Um detalhe importante sobre a Marcao a Mercado
que os ativos prefixados possuem precificao
inversamente proporcional taxa de juros.
Exemplo MaM
- Imagine que voc compra um ttulo prefixado pelo valor de

R$ 1 mil que vai render 15% em um ano, e logo depois a
taxa de juros sobe para 20%. Assim o seu ttulo garante
um resgate de R$ 1.150,00 e os novos ttulos, lanados
aps o aumento da taxa de juros garantem um retorno de
R$ 1.200,00
16
17/12/2013
Continuao do Exemplo MaM
- Agora imagine que pouco depois do aumento da taxa de

juros voc resolve vender o seu ttulo, os compradores
tem a opo de comprar o seu ttulo que rende menos
(15%) ou um novo ttulo que rende mais (20%)
- Voc conseguir vender o seu ttulo pelo valor que
comprou?
- No, precisar dar um desconto para vender o ttulo, na
linguagem financeira, vender com um desgio para
compensar a elevao da taxa de juros.
3.2.7- Marcao a Mercado

- Assim temos que quando os juros sobem, os ttulos
prefixados caem de preo.
- E quando os juros caem, eles sobem de preo, pois os
ttulos prefixados so inversamente proporcional
taxa de juros.
Por esse motivo no devemos seguir
a curva de juros de um papel e sim a
Marcao a Mercado.
Ou seja, um ttulo prefixado que
rende
20%
ao
ano,
no
necessariamente ter rendido 10%
em 6 meses (curva de juros).
17
17/12/2013
3.2.8- Mercado Primrio e Mercado

Secundrio
Mercado Primrio = Local onde um ttulo
vendido pela primeira vez, ele gera recursos para o
agente emissor. Exemplo: Uma empresa emite novas aes, o
dinheiro da venda dessas aes vai para o caixa da empresa, e
pode ser utilizado em projetos de expanso.
Mercado Secundrio = Local onde um ttulo

j existente vendido, ele no gera recursos para o
agente emissor. Exemplo: Joo comprou aes da Ambev e
vendeu na Bolsa, o valor da venda vai para o bolso de Joo e
no para empresa.
18
17/12/2013
4. Princpios de Investimento
(10% a 20%);

antonioamorimneto@gmail.com
4.1. Principais fatores de Anlise

de Investimentos
- Rentabilidade
- Liquidez
- Risco
17/12/2013
4.1.1 Rentabilidade
4.1.1.1- Rentabilidade Absoluta
versus Rentabilidade Relativa
A Rentabilidade Absoluta expressa o retorno atravs
de uma porcentagem ou um montante de rendimento
independente de qualquer outro indicador.
Ex: O fundo x teve retorno de 15% em 2013
O investimento de Maria teve um retorno de R$ 120,00
A Rentabilidade Relativa expressa em porcentagem

o retorno de um investimento em relao a um
benchmark.
Ex: O CDB rendeu 98% da taxa DI
(Relao entre o CDB e Taxa DI)
4.1.1.2- Rentabilidade Esperada

versus Rentabilidade Observada
Rentabilidade Esperada = Rentabilidade Futura.
Rentabilidade Observada = Rentabilidade Passada
(ou at o presente momento).
Rentabilidade Observada no garante Rentabilidade
Futura.
17/12/2013
4.1.2 - Liquidez
- Capacidade do Ativo de converter em poder de compra.
- O ativo mais lquido que existe o dinheiro.
- Um ativo considerado lquido quando convertido em dinheiro por um
preo justo e um curta espao de tempo.
- A liquidez de um ativo depende do nmero de compradores.
- Os imveis tendem a ser menos lquidos que os investimentos
financeiros.
- A poupana um dos ativos financeiros mais lquidos que existem.
- Existem ativos financeiros de baixa liquidez, como por exemplo, aes
de empresas desconhecidas, consideradas de segunda linha.
4.1.3 - Risco
- Definio para a prova Anbima:
Possibilidade do retorno esperado no
se confirmar.
- Ativos de Risco mais elevado tendem a ter
um retorno esperado mais alto. Ex. Aes.
17/12/2013
4.2 Principais Riscos do Investidor

- Risco de Mercado.
- Risco de Crdito.
- Risco de Liquidez.
4.2.1- Risco de Mercado

- Oscilao / Flutuao / Variao no preo dos ativos
devidos a fatores mercadolgicos.
- TODOS os ativos financeiros possuem risco de
mercado.
- No existe nenhuma forma deescapar do risco de
mercado.
4.2.1.1 - Risco de mercado externo: conceito
(oscilaes na taxa de cmbio, mudanas no
cenrio macroeconmico mundial, riscos geopolticos
especficos de cada pas investido, questes legais,
regulatrias e tributrias especficas de um pas)
17/12/2013
4.2.2- Risco de Crdito

- Risco associado a inadimplncia, ao no pagamento
das obrigaes por parte do emissor de um ttulo ou
tomador de emprstimo.
- No existe risco de crdito no investimento em aes,
uma vez que os acionistas so considerados scios e
no credores das empresas.
- Os ttulos pblicos federais so considerados os ativos
de menor risco de crdito.
4.2.2 - Risco de Liquidez

- Ocorre quando os vendedores encontram dificuldade
de vender seus ativos por um preo justo por falta de
compradores para determinado ativo.
- caracterizado pela presena de poucos
compradores ou mesmo pela ausncia deles.
- Ativos de alta liquidez em tempos normais, podem se
tornar de baixssima liquidez em tempos de crise,
onde muitos querem vender e pouqussimos querem
comprar.
17/12/2013
4.3 Fatores Determinantes para

Adequao dos Produtos de Investimento
as Necessidades dos Investidores
4.3.1 - Objetivo do Investimento Cada investidor tem objetivos pessoais
diferentes, cabe ao consultor financeiro orientar os investimentos de forma a
compatibilizar com os objetivos de cada investidor (rentabilidade, risco e
liquidez).
4.3.2 - Horizonte de Investimento Prazo que se prev necessrio para
conseguir determinado retorno. Investimentos em renda varivel so
recomendados apenas para longo prazo.
4.3.3 Risco Versus Retorno Quanto maior o risco maior o retorno
esperado. O retorno esperado pode-se confirmar ou no.
4.3.3 Diversificao: Vantagens e Limites da Reduo do Risco
Incorrido A diversificao diminui o

4.3.1 - Objetivo do Investimento Cada investidor tem objetivos pessoais
diferentes, cabe ao consultor financeiro orientar os investimentos de forma a
compatibilizar com os objetivos de cada investidor (rentabilidade, risco e
liquidez).
4.3.2 - Horizonte de Investimento Prazo que se prev necessrio para
conseguir determinado retorno. Investimentos em renda varivel so
recomendados apenas para longo prazo.
4.3.3 Risco Versus Retorno Quanto maior o risco maior o retorno
esperado. O retorno esperado pode-se confirmar ou no.
4.3.3 Diversificao: Vantagens e Limites da Reduo do Risco
Incorrido A diversificao dos ativos reduz o risco total de uma carteira
uma vez que perdas em determinados ativos tendem a ser compensadas
por ganhos em outros.
17/12/2013

4.3.4 Situao Financeira Faz parte do trabalho do consultor, avaliar a
situao financeira de cada investidor considerando as caractersticas de
rentabilidade, risco e liquidez dos investimentos. Investidores com situao
financeira consolidada podem correr riscos mais elevados.
4.3.5 Grau de Conhecimento do Mercado Financeiro Experincia

em matria de investimentos. Ao adequar os produtos de investimento
para os seus clientes o consultor deve considerar a percepo e o
conhecimento dos seus clientes acerca dos produtos financeiros,
devendo evitar alocar produtos em que os investidores no tenham
experincia e/ou no possam entender os riscos. Produtos financeiros
mais elaborados devem ser oferecidos para investidores com mais
conhecimento e experincia.
4.3.4.1 Risco sistemtico e no-sistemtico

- Risco Sistemtico = Risco Conjuntural = Risco de Mercado.
- No existe nenhuma forma de eliminar o risco do sistema, pois todos os
ativos esto sujeito a este risco.
- Tambm conhecido como risco no-diversificvel, pois a
diversificao no traz a reduo deste tipo de risco.
Risco no-sistemtico
Risco Sistemtico
- Risco no-sistemtico = Risco Individual = Risco da Empresa (ou

setor).
- O risco no-sistemtico pode ser reduzido ou eliminado atravs da
diversificao.
17/12/2013
Programa:
1. Sistema Financeiro Nacional (5% a 10%);
2. tica, regulamentao e Anlise do Perfil do
Investidor (10% a 15%);
3. Noes de Economia e Finanas (10% a 15%);
4. Princpios de Investimento: Conceitos (10% a
20%);
5. Fundos de Investimento (25% a 40%);
6. Demais produtos de Investimento (15% a
25%).
5.1. Definies Legais

- Tomar decises de investimentos difcil: O que comprar? Quando
comprar? Qual a hora de vender?
- Os fundos de investimento caracterizam-se como uma prestao de
servio por parte das instituies financeiras.
- Os fundos de investimento possuem CNPJ prprio, independente da
instituio financeira e de propriedade dos cotistas (no geram
captao de recursos para a instituio financeira).
- Os fundos de investimentos no so garantidos pelo Fundo
Garantidor de Crdito (nem pelo administrador!).
- Todo fundo de investimento apresenta risco de perdas.
5.1.1. Fundo de Investimento e Fundo de

Investimento em Cotas
Os Fundos de Investimento (FIs) investem diretamente em ativos, como por
exemplo CDBs, Ttulos Pblicos, Aes, Etc.
Os Fundos de Investimento em Cotas (FICs) tem obrigao de investir pelo
menos 95% do seu patrimnio em cotas de outros fundos, ou seja, so fundos
que investem em outros fundos.
17/12/2013
5.1.2 - Condomnio
Os fundos so organizados sob o regime de condomnio, isso implica que os
seus participantes (cotistas) possuem direitos e deveres iguais.
5.1.3. - Cota
a frao ideal do patrimnio lquido (PL) do fundo.
O valor da cota atualizado diariamente e calculado pela seguinte frmula:
PL/Quantidade de Cotas.
Serve como referncia para calcular a rentabilidade e os impostos de cada
cotista individualmente.
As cotas so consideradas valores mobilirios, assim os fundos so
fiscalizados pela CVM.
5.1.4 Propriedade dos ativos de Fundos de

Investimentos excluindo fundos imobilirios
Todos os ativos do fundo pertencem aos cotistas, valorizaes e
desvalorizaes dos ativos sero refletidos no valor da cota.
5.1.5 Segregao entre gesto de recursos

prprios e de terceiros (chinese wall).
Para evitar situaes de conflitos de interesse, a CVM obriga que a
Instituio Financeira (IF) realize a segregao das atividades de gesto de
recursos de terceiros (fundos de investimento) da gesto de recursos prprios.
Este conceito de separao conhecido como Chinese Wall (Muralha da
China).
Esta segregao pode realizada de duas formas:
1. A IF cria uma diretoria independente para gesto dos fundos de
investimento; ou
2. A IF contrata uma empresa para realizar a gesto dos fundos.
17/12/2013
5.1.6 Assembleia Geral de Cotistas (competncia e

deliberaes)
Os cotistas so os donos dos fundos de investimento, so responsveis pelas
principais decises.
A assembleia geral de cotistas a instncia mxima de deciso dos fundos de
investimento, e ocorre anualmente.
Os cotistas so os donos dos fundos de investimento, so responsveis pelas
principais decises.
A assembleia geral de cotistas a instncia mxima de deciso dos fundos de
investimento, e ocorre anualmente.
A convocao realizada por correspondncia, encaminhada para os cotistas
com antecedncia mnima de 10 dias da data de realizao da assembleia.
Seu principal objetivo a aprovao das demonstraes contbeis do exerccio
encerrado. As demonstraes contbeis so auditadas por uma empresa
credenciada na CVM antes de serem submetidas aos cotistas na assembleia.
5.1.6 Assemblia Geral de Cotistas

(competncia e deliberaes)
INSTRUO CVM N 359, de 22 de janeiro de 2002
Art. 30 - Compete privativamente assembleia geral de cotistas deliberar
sobre:
I. As demonstraes contbeis do fundo;
II. A amortizao de cotas e a distribuio de resultados, caso no estejam
previstos no regulamento do fundo;
III. A substituio do administrador;
IV. Mudana na poltica de investimento;
V. O aumento das taxas de administrao, de entrada ou de sada;
VI. Mudana de endereo do fundo na rede mundial de computadores;
VII. A fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
VIII.Alteraes no contrato entre a instituio proprietria do ndice e o
administrador, se houver, caso essas alteraes acarretem aumento de
despesas para o fundo; e
IX. Outras alteraes no regulamento que no sejam resultado de decises
relativas aos incisos III a VI.
17/12/2013
5.1.7 Direitos e obrigaes dos condminos

Alguns dos principais DIREITOS:
- Ter acesso ao regulamento e ao prospecto.
- Ter acesso ao valor da cota e a rentabilidade do fundo.
- Receber mensalmente extratos de investimento
- Receber anualmente extrato consolidado para fins de IR.
Algumas das principais OBRIGAES:

- Conhecer as caractersticas do fundo;
- Verificar a compatibilidade do fundo que est investindo com seus
objetivos pessoais;
- Comparecer nas assembleias gerais;
- Manter seus dados cadastrais atualizados.
5.1.8 Informaes relevantes (disclaimers)

Existe uma srie de informaes importantes que o fundo deve
transparecer aos seus cotistas. Algumas das principais informaes so:
poltica de investimento, objetivos do fundo, a relao de prestadores de
servio, as taxas cobradas e informaes claras sobre os risco assumidos
pelo fundo.
5.1.8.1 Informaes Peridicas

O administrador do fundo obrigado a divulgar diariamente o valor da cota e do
patrimnio lquido dos fundos (Fundo Abertos).
Remeter mensalmente extrato ao cotista com detalhamento de informaes,
principalmente no que se refere a rentabilidade, movimentao e data de
emisso.
5.1.8.2 Informaes Relevantes

O administrador do fundo obrigado a divulgar imediatamente qualquer ato ou
fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou a ativo
participante de sua carteira.
Para a CVM fato relevante aquilo que influenciar a deciso do investidor de
adquirir, manter ou vender suas cotas.
17/12/2013
5.1.9 Segregao de funes e responsabilidades:

Administrador Aquele que cria o fundo, redige sua documentao
(regulamento e prospecto), contrata (ou terceiriza) os demais servios
do fundo. o responsvel legal pelo fundo.
Gestor Pessoa Fsica ou Jurdica responsvel pela escolha dos
ativos, assim como os momentos de compra e venda. o
responsvel pelo desempenho do fundo. Atualmente a Anbima exige
que os Gestores possuam a certificao CGA.
Distribuidor - Responsvel por vender as cotas de fundo de
investimentos aos investidores. Pode ser um bancrio (CPA 10 ou 20)
ou um Agente Autnomo de Investimentos (Certificao Ancord).
Custodiante Responsvel pelo servios relativo aos exerccios de
direitos (bonificaes, dividendos, etc) e guarda dos ativos.
Auditor Independente Necessrio ser cadastrado na CVM para
realizar o servio de auditoria das demonstraes contbeis. nico
servio que o administrador obrigado a terceirizar, os demais so
eletivos.
5.1.10 Fundos de Investimento (FI) e Fundos de

Investimento em Cotas (FIC): definies
5.1.10.1 Abertos Fundos em que possvel adquirir ou resgatar cotas a
qualquer momento.
5.1.10.2 Fechados Os fundos fechados possuem datas especficas
para a aquisio de cotas. Suas cotas s podem ser resgatadas no vencimento,
se houver. Caso no haja data de vencimento e queira converter suas cotas em
dinheiro, o investidor pode vend-las no mercado secundrio. Os fundos de
Investimento imobilirio so exemplos de fundos fechados, suas cotas no
podem ser resgatas, mas normalmente so negociadas em bolsa.
5.1.10.3 Exclusivos Fundos pertencentes a um nico cotista, que dever
ser um investidor qualificado.
5.1.10.4 Com carncia Existe um prazo mnimo de permanncia para
que o cotista tenha direito de receber os rendimentos do fundo.
5.1.10.5 Sem carncia No existe prazo mnimo para resgate. A maior
parte dos fundos de varejo so abertos e sem prazo de carncia.
17/12/2013
5.2. Dinmica de Aplicao e Resgate

5.2.1 Aplicao de recursos e compra de ativos por
parte dos gestores
Diariamente cotistas colocam e retiram dinheiro do fundo. Quando um fundo
recebe mais aplicaes do que resgates, ele ter dinheiro em caixa,
caracterizando uma situao de aplicao lquida, para no deixar o dinheiro
parado no caixa o gestor ter que comprar ativos financeiros.
5.2.2 Resgate de recursos e compra de ativos por

parte dos gestores
Diariamente cotistas colocam e retiram dinheiro do fundo. Quando um fundo
recebe mais resgates do que aplicaes, haver uma situao de resgate
lquido, nessa situao o gestor ter que vender ativos financeiros para
honrar(pagar) os saques.
5.2.3 Prazo de cotizao: conceito (prazo de converso de

cotas na aplicao e no resgate)
Na aplicao ser adotada a cota do dia (D0) ou do dia seguinte (D+1)
conforme o regulamento do fundo.
Normalmente os fundos mais volteis (cambial, aes, multimercado)
utilizam a cota de D+1,enquanto os mais conservadores utilizam cota de
D0.
5.2.4 Prazo de liquidao financeira: conceito e limite

E a data em que o dinheiro do resgate entra na conta do investidor. A CVM
permite que o resgate seja processado em at 5 dias teis aps a
converso de cotas. Normalmente os fundos mais conservadores possuem
liquidao imediata, enquanto que os fundos de aes possuem liquidao
financeira em D+4
17/12/2013
5.2.5 Cota de abertura e fechamento: conceitos e impactos

Cota de Abertura a cota de fechamento do dia anterior com uma
pequena correo. A cota de abertura utilizada apenas em fundos de
baixa volatilidade (Curto Prazo, Referenciado e Renda Fixa de CP).
A utilizao da cota de abertura pelos fundos faz com que o cotista tenha
conhecimento do valor pelo qual est adquirindo ou resgatando as suas
cotas.
Cota de Fechamento Apurada no encerramento do dia. Reflete as
mudanas positivas e negativas de preos do dia. A cota de fechamento do
dia, normalmente divulgada no dia seguinte (ou mais tarde durante a
noite).
A utilizao da cota de fechamento pelos fundos impede os cotistas de
saber exatamente o valor da cota pelo qual o mesmo est aplicando ou
resgatando do fundo.
5.2.6 Prazo de carncia para resgate

Alguns fundos estabelecem prazo de carncia para resgate. Resgates
antes do prazo estaro sujeitos s penalidades previstas no regulamento e
no prospecto do fundo.
5.2.7 Fechamento dos fundos para

aplicaes
O administrador do fundo pode fechar o fundo para novas aplicaes?
Sim, desde que tal impedimento se aplique tanto aos j cotistas do fundo,
quanto para eventuais novos cotistas. O fechamento do fundo no o impede
de reabrir para aplicaes uma data posterior.
necessrio que o administrador do fundo comunique aos distribuidores
sobre o fechamento do fundo para novas aplicaes.
17/12/2013
5.2.7 Fechamento dos fundos para resgates

J imaginou numa emergncia voc precisar resgatar os seus recursos de um
fundo de investimento e ser impedido pelo administrador?
possvel fechar o fundo para resgates?
Sim, mas apenas em casos excepcionais de falta de liquidez, ou seja em
situaes de crise em que todos querem de desfazer dos seus ativos e no
consegue vend-los por falta de compradores.
Quando esta situao ocorre, o administrador ter um dia para convocar uma
assembleia geral extraordinria que dever deliberar em um prazo de at quinze
dias aps o fechamento para resgate sobre as possibilidades de: reabertura ou
manuteno do fundo fechado para resgate; substituio do administrador, gestor
ou ambos; ciso do fundo; liquidao do fundo; possibilidade de pagamento dos
resgates em ttulos.
5.3 Principais caractersticas

Os fundos de investimento possuem vantagens em relao aos
investimentos individuais. As suas principais caractersticas so:
5.3.1 Acessibilidade ao Mercado Financeiro: Atravs dos
fundos de investimento, os investidores tm acesso a produtos
financeiros que no conseguiriam investir individualmente.
Exemplos: Ttulos de valor elevado, ttulos negociados no mercado
externo.
5.3.2 Diversificao: Os fundos de investimento geralmente
possuem um grande diversificao de ativos, diluindo desta forma
os riscos quando comparados com ativos individuais.
5.3.3 Liquidez: Quando comparados com outras formas de
investimento, os fundos oferecem excelente liquidez (facilidade de
resgate), principalmente os fundos abertos e sem carncia.
17/12/2013
5.4 Poltica de Investimento

5.4.1 Objetivos
Quanto aos objetivos, os fundos podem tentar superar ou acompanhar
determinado Indicador de Referncia (benchmark).
5.4.2 Fundos com gesto ativa

So fundos que tentam SUPERAR seu Indicador de Referncia
(benchmark).
So considerados fundos mais arriscados.
5.4.2 Fundos com gesto passiva:

So fundos que tentam ACOMPANHAR seu Indicador de Referncia
(benchmark).
Normalmente apresentam desempenho pouco abaixo do seu benchmark
devido aos custos envolvidos no fundo.
5.4.3 Carteiras de curto prazo e longo

prazo: definio CVM
Carteiras de Curto Prazo: So carteira cujo prazo mdio
ponderado de seus ttulos inferior a 365 dias.
Carteiras de Longo Prazo: So carteiras cujo prazo mdio
ponderado de seus ttulos superior a 365 dias.
Essa definio utilizada na tributao dos fundos.
No confundir Carteira de Curto Prazo com a classificao
Fundos de Curto Prazo que veremos mais adiante.
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5.4.4 Dificuldades de replicao dos ndices de

referncia (benchmarks) e suas principais causas:
custos, impostos, dinmica de clculo da rentabilidade
do fundo e regras de contabilizao a mercado
Devido aos custos (taxa de administrao), impostos, dinmica de clculo
da rentabilidade do fundo e regras de contabilizao a mercado
dificilmente um fundo passivo consegue replicar seu ndice de referncia
(benchmark).
5.4.5 Instrumentos de divulgao das

polticas de investimento: regulamento.
O regulamento o principal documento do fundo, o documento que fica
registrado em cartrio, instrumento legal utilizado em casos de litgios
judiciais. O problema do regulamento seu formato complexo, e a
linguagem difcil, com excesso de termos jurdicos que dificulta o
entendimento por parte do investidor comum.

polticas de investimento: prospecto.
O prospecto o documento que contm as informaes mais importantes do
regulamento, numa linguagem acessvel de fcil entendimento para o investidor
comum.
Em contraste com as letras midas e linguagem impenetrvel do regulamento,
o prospecto visto pela ANBIMA como o documento pelo qual o investidor toma
cincia dos riscos e demais condies estabelecidas para o fundo de
investimento.
Apesar de ser visto como um documento resumo, o prospecto um documento
bastante extenso, contendo entre outros elementos: metas e objetivos; poltica
de investimento; relao de prestadores de servio, taxas e demais despesas,
riscos e tributao.
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17/12/2013

polticas de investimento: prospecto.
Para as instituies participantes da ANBIMA, obrigatrio o uso do SELO
ANBIMA na capa do prospecto.
O prospecto um documento disciplinado pela ANBIMA, ou seja, existem
regras para formatao e sequencia que todos devem seguir, em outras
palavras o prospecto uma receita de bolo, cujos participantes ANBIMA
devem seguir a risca, o objetivo dessa padronizao dar mais transparncia
e segurana par ao investidor.
A partir de denncias, a ANBIMA pode apurar se o prospecto est dentro dos
parmetros definidos, caso no esteja a instituio administradora do fundo
ter que adequ-lo as regras, sob o risco de ser punida pela ANBIMA.
O prospecto obrigatrio para todos os fundos, exceto para destinados
exclusivamente a investidores qualificados. A ideia que o investidor
qualificado devido ao seu maior entendimento no necessite da linguagem
amigvel presente nos prospectos.
5.4.5 Instrumentos de divulgao das polticas de

investimento: termo de adeso
Todo cotista ao investir pela primeira vez no fundo, dever assinar um
documento que ateste que recebeu o regulamento e o prospecto do fundo e
portanto est ciente da poltica de investimento, taxas e riscos do fundo de
investimento. Este documento chama-se termo de Adeso.
O termo de adeso pode ser assinado fisicamente (papel e caneta) ou

registrado em sistemas eletrnicos (Internet / Terminal de Autoatendimento),
no entanto, faz-se necessrio que o administrador do fundo mantenha esses
registros disponveis para a CVM, instituio que fiscaliza os fundos de
investimento.
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5.4.5 Instrumentos de divulgao das polticas de

investimento: Termo de cincia de risco de crdito
A maior parte dos ativos que compem os fundos mais conservadores (Curto
Prazo, Referenciado e Renda Fixa) composta por Ttulos Pblicos,
considerados como os ativos financeiros mais seguros. comum, inclusive,
que o patrimnio desses fundos seja composto em mais de 90% por ttulos
pblicos. Fundos que possuem em sua composio uma parcela maior de
ttulos privados (CDBs, Debntures, Notas Promissrias, etc), portanto, so
considerados mais arriscados.
Para os fundos de investimento cujo patrimnio seja composto em mais de
50% por ttulos privados obrigatrio o uso da expresso Crdito Privado
em seu nome. Os documentos e material de venda desse fundo devero
destacar essa informao para alertar aos investidores sobre elevados riscos
de perda inerentes a esse produto. Para aplicar em fundo do tipo Crdito
Privado, o investidor ter que assinar um documento especfico chamado de
Termo de Cincia dos Riscos de Crdito, e esse documento dever ser
assinado obrigatoriamente em meio fsico (papel e caneta!), sendo proibida a
utilizao de meios eletrnicos (internet/TAA) para esse tipo de aplicao.
5.5 Carteira de Investimentos

5.5.1 Principais mercados: juros pr e ps-fixados,
cmbio, inflao, aes; e seus derivativos.
5.5.2 Riscos dos ativos individuais
versus riscos da carteira.
Os fundos de investimento so menos arriscados do que os ativos
individuais em funo da diversificao de suas carteiras.
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5.5.3 Alavancagem : conceito, vantagens e

desvantagens
Alavanca um instrumento que permite que com pouca fora movimentemos
grandes quantidades de massa.
Arquimedes falou Deem-me uma alavanca grande o suficiente e um ponto de
apoio e eu moverei a terra.
Os derivativos financeiros (Ex: Opes, Termo, Futuros) permitem a
alavancagem dos investimentos, isto exposio ao risco superior ao
patrimnio, por exemplo, atravs da alavancagem possvel com R$ 1 milho
operar R$ 2 milhes, assim o investidor alavancado ganhar e perder em
cima do valor exposto ao risco (R$ 2 milhes).
A alavancagem implica em risco de cotas negativas, ou seja, perder mais do
que investiu, no exemplo acima, o investidor poderia perder 2 milhes, mesmo
tendo investido apenas R$ 1 milho, nesse caso, ele seria convidado a
integrar mais R$ 1 milho em cotas do fundo para cobrir as perdas.
5.5.4 Impacto de variaes nas taxas

de juros, cmbio e Inflao sobre os tipos
de fundos: conseqncias
Fundos compostos por ttulos prefixados Possui comportamento
inverso ao da taxa de juros, quando a taxa de juros se eleva, sua carteira
perder valor
Fundos compostos por ttulos Ps fixados em Taxa de Juros
Ganham quando a taxa de juros sobe, perdem quando ela cai (relao
direta).
Fundos compostos por ttulos Cambiais Ganham quando a taxa de
cmbio sobe, perdem quando ela cai (relao direta).
Fundos compostos por ttulos Ps fixados em ndices de Preo
Seus rendimentos nominais se elevam quando a inflao sobe.
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5.6 Taxas de Administrao e

Outras
5.6.1 Taxa de Administrao, Taxa de Performance,
Taxa de ingresso e taxa de sada: conceitos e formas
de cobrana
Taxa de Administrao
- Principal forma de remunerao dos fundos de investimento.
- Caracteriza-se como um percentual fixo expresso ao ano que incide
sobre o patrimnio do fundo. Ex: 3% a.a
- O valor da taxa de administrao provisionado diariamente e afeta o
valor da cota (reduz). A cota divulgada j liquida da taxa de
administrao.
- cobrada mesmo quando o fundo perde, enquanto houver patrimnio
ela vai ser cobrada.
Taxa de performance
Taxa cobrada sobre o desempenho que exceder o benchmark. Ex:

Fundo Cambial rendeu 14%, enquanto o benchmark rendeu 10%, logo o
fundo superou sua referncia em 4%. Normalmente a taxa de
performance cobrada em torno de 20%. No exemplo seria 20% de 4%,
ou seja 0,8%.
O benchmark deve ser compatvel com o fundo. Ex: Fundo de Aes

Benchmark = Ibovespa.
O fundo s poder cobrar a taxa de performance quando superar sua

prpria marca (conceito de Linha Dgua).
O ciclo mnimo de cobrana de 6 meses.
A referncia dever obrigatoriamente ser de 100% do Benchmark.
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17/12/2013
Taxa de ingresso e taxa de sada: conceitos e

formas de cobrana
As taxas de ingresso, tambm conhecida como taxa de carregamento, incide
sobre os valores aplicados. Ex: Taxa de ingresso de 5% sobre uma aplicao
de R$ 100,00 quer dizer que o valor efetivamente aplicado no fundo foi de R$
95,00.
A taxa de sada por sua vez cobrada na hora do resgate. A cobrana da
taxa de ingresso e da taxa de sada raramente vista em fundos de
investimento, sendo mais comum sua cobrana em fundos de previdncia.
5.7 Classificao CVM

Classificao Resoluo 409 CVM 18/08/04
7 Classificaes:
Fundo de Curto Prazo
Fundo Referenciado
Fundo de Renda Fixa
Fundo de Aes
Fundo Cambial
Fundo de Dvida Externa
Fundo Multimercado
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Fundo de Curto Prazo

O mais conservador de todos os fundos de investimento.
Seus recursos devero ser aplicados obrigatoriamente em ttulos pblicos
federais ou ttulos privados de baixo risco de crdito
A classificao Baixo Risco de Crdito dever ser certificada por agncia
de classificao de risco (rating) localizada no pas.
O prazo mdio da carteira de ttulos que compe o fundo dever ser inferior
a 60 dias.
Nenhum ativo do fundo poder ter prazo superior a 375 dias.
Fundo Passivo
Pode utilizar derivativos apenas para fins de proteo (hedge)
No poder ser cobrada taxa de performance.
Fundo Referenciado
95% do patrimnio alocado na sua referncia, da o nome referenciado.
80% obrigatoriamente em ttulos pblicos ou privados de baixo risco.
Os mais comuns so os referenciados DI.
Fundo Passivo
Pode utilizar derivativos apenas para fins de proteo (hedge)
No poder ser cobrada taxa de performance.
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17/12/2013
Fundo de Renda Fixa

80% em Renda Fixa.
Renda Fixa = Taxa de Juros (Selic, DI, etc) ou ndices de Inflao (IPCA,
IGPM, etc)
Pode ser de curto prazo ou longo prazo.
Os fundos de renda fixa de curto prazo so passivos e s utilizam os
derivativos para fins de hedge e no podem cobrar taxa de performance.
Os fundos de renda fixa de longo prazo podem ser ativos e utilizar
derivativos para alavancagem.
Podem investir em outros ativos tais como aes e cmbio, at o limite de
20% (renda fixa = 80%), se o regulamento permitir.
Fundo Cambial
80% em ativos cambiais (Dlar, Euro, etc)

Podem ser ativos, cobrar taxa de performance e utilizar derivativos para
alavancagem se o regulamento do fundo permitir.
Podem investir em outros ativos tais como renda fixa e aes, at o limite
de 20% (renda fixa = 80%), se o regulamento permitir.
Utilizado para quem deseja neutralizar o risco de desvalorizao da
moeda local em relao a moedas estrangeiras.
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Fundo de Aes
Mnimo de 67% do seu patrimnio investido em aes (e ttulos
relacionados ao mercado de aes como BDRs, Bnus de Subscrio,
etc).
Indicado para Investidores que no necessitam de liquidez imediata e
tenha tolerncia ao risco.
Pode ser ativo e cobrar taxa de performance.
Pode utilizar derivativos para fins de alavancagem.
Possui caractersticas tributrias diferentes (sem IOF, IR de 15% apenas
no resgate).
Fundo de Dvida Externa

Mnimo de 80% do seu patrimnio lquido (PL) investido em ttulos
representativos da dvida externa de responsabilidade da unio.
No pode investir em outros ativos como aes ou ttulos privados
nacionais, permitido apenas a aplicao de at 20% do PL em ttulos de
crdito transacionados no mercado internacional .
Pode ser ativo e cobrar taxa de performance .
Principal fator de risco o cambial.

antonioamorimneto@gmail.com
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Fundo Multimercado
Estratgia de investimento diversificada (Ex: renda fixa, aes, Dvida
Externa, etc)
Sem compromisso de concentrao em nenhum ativo especfico.
Pode ser ativo.
Pode usar derivativos para fins de alavancagem.
Poder ser cobrada taxa de performance.
Tambm conhecidos como Fundos de Hedge;
Devido a sua liberdade de poder investir em diversos ativos, pode carregar
no nome a sua principal linha de atuao, ex: Multimercado Moedas,
Multimercado Juros, etc.
5.8 Outros Fundos

5.8.1.Fundos de Investimento em ndice de
Mercado (ETF)
Vantagens:
-
Diversificao (vrias es em apenas um papel).

Custo baixo (ETFs com taxa de administrao de at 0,05% contra uma
mdia de 1% a 5% dos fundos).
Controle na Compra e Venda da Cota voc sabe o preo de compra e
venda diferente dos fundos (D+1).
IR 15% (similar a compra de Aes)
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5.8.2 Fundo de Investimento Imobilirio - FII
Investe em Ativos Imobilirios Imveis, CRIs, LCIs, Cotas de Outros

FIIs, etc.
Fundo Fechado.
Sem Personalidade Jurdica (CNPJ) prpria.
Iseno de IR sobre os rendimentos para PF que possuir menos de 10%
das cotas (mnimo de 50 cotistas).
IR de 20% para rendimentos e ganho de capital.
5.9 Tributao
5.9.1 IOF.
5.9.2 IR Fato Gerador, Alquotas, Bases de Clculo e
Responsabilidade de Recolhimento.
5.9.3 IR Come Cotas.
5.9.4 Compensao de Perdas no Pagamento do IR.
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5.9.1 IOF
-
Os fundos de aes so os nicos que no esto sujeitos a cobranas de

IOF.
Nos demais fundos o IOF cobrado antes do IR conforme tabela
regressiva abaixo que vai do 1 ao 29 dia:
N de Dias IOF
N de Dias
IOF
N de Dias IOF
96%
11
63%
21
30%
93%
12
60%
22
26%
90%
13
56%
23
23%
86%
14
53%
24
20%
83%
15
50%
25
16%
80%
16
46%
26
13%
76%
17
43%
27
10%
73%
18
40%
28
6%
70%
19
36%
29
3%
10
66%
20
33%
30
0%
5.9.2 IR Fato Gerador, Alquotas, Bases de

Clculo e Responsabilidade de Recolhimento.
Os fundos de Longo Prazo (LP) so os que possuem carteira com
prazo mdio superior a 365 dias.
Os fundos LP esto sujeitos s seguintes alquotas de IR:
at 180 dias
Fundo de Renda Fixa de de 181 at 360 dias
Longo Prazo
361 at 720 dias
mais de 720 dias
22,50%
20,00%
17,50%
15,00%
Os fundos de Curto Prazo (CP) so os que possuem carteira com prazo

mdio inferior a 365 dias.
Os fundos CP esto sujeitos s seguintes alquotas de IR:
Fundo de Renda Fixa de
Curto Prazo
at 180 dias
22,50%
Mais de 180 dias
20,00%
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5.9.2 IR Fato Gerador, Alquotas, Bases de

Clculo e Responsabilidade de Recolhimento.
O Imposto de Renda tem como base os rendimentos auferidos pelo
fundo lquidos do IOF, se houver. Em outras palavras, primeiro, se for o
caso, paga-se o IOF para depois recolher o IR. Os fundos de
investimento que incorrem em prejuzo (reduo no valor da cota), no
precisam pagar IR
Os cotistas do fundo no devem se preocupar em recolher os impostos
do fundo, a responsabilidade de recolhimento da instituio
administradora (ou intermediadora), os cotistas recebero seus
rendimentos lquidos de IR, ou seja, o IR ser recolhido na fonte.
Os Fundos de Aes no possuem IOF e possuem uma alquota nica
de IR de 15% incidente apenas no resgate.
Os demais fundos tero seus rendimentos tributados semestralmente
(come-cotas) ou no resgate, o que vier primeiro
5.9.3 IR Come Cotas

Semestralmente, no ltimo dia til dos meses de maio e novembro, os
fundos so tributados.
Como o governo no sabe quanto tempo cada investidor vai manter o
seu dinheiro aplicado, cobrada a alquota mnima do fundo:
Fundos de Curto Prazo = 20%
Fundos de Longo Prazo = 15%
A diferena em relao alquota referente ao prazo que o recurso
ficou aplicado no fundo ajustada na hora do resgate.
O IR semestral no reduz o valor da cota, e sim o nmero de cotas,
portanto aps o pagamento do IR o cotista no ter o valor das suas
cotas reduzidos e sim o seu nmero de cotas, por isso esse imposto
conhecido como Come-Cotas.
Apesar de ser cobrado apenas semestralmente ou no resgate, o valor
do IR aprovisionado diariamente nos fundos de investimento.
Os fundos de aes no esto sujeitos ao Come-Cotas
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5.9.4 Compensao de Perdas no Pagamento do IR.

A Receita Federal permite a compensao de perdas em fundos de
investimento.
As perdas incorridas em fundos de investimento podero ser compensadas
para o perodo de incidncia de IR ou posteriormente para o mesmo fundo,
que feita de forma automtica ou em fundos diferentes.
No caso de fundos diferentes, as regras so as seguintes:
- Os fundos devero ter a mesma classificao;
- Os fundos devero ser administrados pela mesma instituio financeira;
- A instituio dever manter os registros individuais dos valores a serem
compensados;
- Para a compensao de perdas necessrio que tenha havido o resgate
de cotas, que caracteriza o prejuzo no investimento.
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17/12/2013
6. Demais Produtos de Investimento

(Proporo: de 15% a 25%)
6.1 - Aes
6.2 Ttulos de Crdito Imobilirio
6.3 CDB Certificado de Depsito Bancrio
6.4 - Debntures
6.5 Notas Promissrias
6.6 Ttulos Pblicos
6.1 - Aes
Conceito: Menor frao do capital social de uma empresa.
O investidor ao comprar aes se torna scio da empresa.
Tipos de Aes:
Ordinrias: Possuem direito a voto nas assembleias deliberativas da empresa,
na proporo de um voto por ao.
Preferenciais: No possuem direito a voto, porm possuem preferncias sobre
os rendimentos (dividendos) e tambm sobre a massa falida. Participao
mxima de 50% do patrimnio total da empresa. As aes preferencias precisam
ter pelo menos uma preferncia dentre as seguintes:
I. Participao nos dividendos pelo menos 10% maior que as ordinrias.
II. Tag Along de no mnimo 80% ao valor pago pelas aes do bloco
controlador.
III. Dividendos mnimos de 25% do lucro lquido do exerccio
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6.1.3 Canais de distribuio. Tipos e principais

caractersticas. CTVM, DTVM, agncias bancrias
e internet (home broker)
CTVM Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios.
DTVM - Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios.
Agncias Bancrias Canal de Distribuio.
HomeBroker Ferramenta que permite o investidor comprar e
vender aes atravs da internet.
6.1.4 Oferta Pblica Inicial de Aes (IPO). Definio e

entendimento dos conceitos: perodo de reserva, possibilidade
de ocorrncia de rateio, ordem limitada e a mercado
IPO: a sigla em ingls para Initial Public Offering, em portugus Oferta Pblica
Inicial (OPI), o momento em que a empresa abre o seu capital no mercado
acionrio.
A ideia de abrir o capital est relacionada a captar recursos para a empresa, para
por exemplo financiar um processo de expanso, ou mesmo seus investimentos
iniciais.
As instituies que esto participando da oferta pblica entram em contato com
seus clientes para que eles faam suas reservas de compra de aes at uma
determinada data (perodo de reserva).
No IPO determinado o preo mnimo e o mximo que a ao vai ser vendida no
mercado, por exemplo de R$ 17 a R$ 23, e o preo ser definido de acordo com a
demanda, e ser divulgado aps finalizado o perodo de reservas.
17/12/2013
6.1.4 Oferta Pblica Inicial de Aes (IPO). Definio e

entendimento dos conceitos: perodo de reserva, possibilidade
de ocorrncia de rateio, ordem limitada e a mercado
Os compradores de aes em um processo de IPO, durante perodo de reserva,
podem reservar uma valor (Ex. R$ 10 mil) e aceitar o preo que o mercado
determinar para a ao, o que chamamos de Ordem Mercado ou determinar o
valor mximo que pagar pela ao, por exemplo R$ 20, o que chamamos de
Ordem Limitada. No caso da ordem limitada, a ordem de compra somente ser
executada se o preo final da ao no IPO estiver dentro do limite mximo
estipulado na ordem.
Pode acontecer que a oferta de aes seja insuficiente para atender a demanda,
nesse caso pode acontecer de os compradores no terem o valor total de suas
reservas atendido, apenas uma parte, ou seja a ocorrncia de rateio, os critrios
para essa situao esto definidos na documentao do IPO.
Somente aps o processo de IPO as aes sero negociadas na bolsa de valores
(mercado secundrio).
6.1.5 Definies: ganhos de capital; dividendos; juros sobre

capital prprio; bonificao; subscrio; desdobramento (split)
e grupamento.
Ganho de Capital: Quando o investidor busca vender os ativos por um preo
superior ao de compra. Operaes com aes que buscam ganho de capital no
curto prazo, tais como as do tipo daytrade, so caracterizadas como
especulativas.
Dividendo: Parte do lucro destinada ao acionista. No Brasil, por lei (6404/76) a
empresa tem que dividir pelo menos 25% do lucro lquido com os acionistas.
Algumas empresas com baixa necessidade de investimento destinam grandes
parcelas do lucro em forma de dividendos.
Os dividendos recebidos pelos acionistas (Pessoas Fsicas e Jurdicas) so
isentos de pagamento Imposto de Renda.
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6.1.5 Definies: juros sobre capital prprio; bonificao.

Juros Sobre o Capital Prprio (JSCP): Juros pagos pela empresa aos
acionistas por utilizar recursos do prprio caixa. uma forma alternativa aos
dividendos de distribuir os lucros entre os acionistas. O JSCP garante uma
benefcio fiscal para a empresa, uma vez que os valores pagos na forma de
JSCP so contabilizados como despesa, reduzindo o lucro e o Imposto de
Renda (IR) para a empresa pagadora.
Para os acionistas, ao contrrio do que ocorre no pagamento dos dividendos,
nos pagamentos de Juros sobre o Capital Prprio haver incidncia de IR de
15% recolhido na fonte pela empresa pagadora. Por lei (9249/95), a taxa
mxima de juros paga como remunerao do capital prprio est limitada a
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP).
Bonificao: Quando a empresa aumenta o capital social, incorporando os
lucros no distribudos, na forma de novas aes. As novas aes so
distribudas aos acionistas proporcionalmente ao nmero de aes que estes
detm. Em resumo, a bonificao representa o pagamento ao acionista na
forma de novas aes, diferente, por exemplo, do pagamento dos dividendos,
que realizado em dinheiro.
6.1.5 Definies: subscrio

Subscrio: Direito de prioridade concedido ao j acionista na aquisio de
novas aes da empresa. Conhecido como Direito de Subscrio.
As empresas podem lanar novas aes para financiar novos projetos, por
exemplo a Petrobrs lanou novas aes para financiar a prospeco de
petrleo no Pr-Sal. Nessa situao, acionistas que no adquirirem novas
aes tero sua participao reduzida no capital da companhia. Para que os
mesmos mantenham sua fatia de participao no capital da empresa dado o
direito de prioridade na compra dessas novas aes: antes de serem lanadas
ao pblico externo, as novas aes so oferecidas aos j acionistas
proporcionalmente quantidade de aes que cada um possui.
Os acionistas que recebem o direito de subscrio tero uma data limite para
exercerem (ou no) o direito de comprar as novas aes, normalmente com
desconto em relao ao valor que ser oferecido ao pblico. Esse direito
possui valor de mercado, e caso opte por no exerc-lo, o acionista pode
negoci-lo (vender) em bolsa antes da data limite para exerccio.
17/12/2013
6.1.5 Definies: ganhos de capital; dividendos; juros sobre

capital prprio; bonificao; subscrio; desdobramento (split)
e grupamento.
Ganho de Capital: Quando o investidor busca vender os ativos por um preo
superior ao de compra. Operaes com aes que buscam ganho de capital no
curto prazo, tais como as do tipo daytrade, so caracterizadas como
especulativas.
Dividendo: Parte do lucro destinada ao acionista. No Brasil, por lei (6404/76) a
empresa tem que dividir pelo menos 25% do lucro lquido com os acionistas.
Algumas empresas com baixa necessidade de investimento destinam grandes
parcelas do lucro em forma de dividendos.
Os dividendos recebidos pelos acionistas (Pessoas Fsicas e Jurdicas) so
isentos de pagamento Imposto de Renda.
6.1.5 Definies: desdobramento (split) e grupamento.

Desdobramento: O desdobramento das aes, ou simplesmente split ocorre
quando a empresa eleva o nmero de aes sem alterar o capital social da
empresa. Nessa situao, por exemplo, um investidor que possui uma ao
que vale R$ 100 passaria a ter duas aes de R$ 50, em um split com relao
de troca de 1 para 2. O objetivo do desdobramento ao tornar o preo das aes
mais baixo elevar a liquidez das aes. Numa analogia grosseira, a ideia
seria fatiar a torta em fatias mais finas e baratas para vender mais, o nmero
de fatias aumenta, mas o tamanho da torta o mesmo.
Grupamento: O grupamento, ou simplesmente inplit ocorre quando a empresa
reduz o nmero de aes sem alterar o capital social da empresa. Imagine uma
ao que custa 2 centavos, se essa ao cai, o mnimo que seja, vai valer 1
centavo, ou seja, uma queda de 50%. Esse valor baixo obviamente trs mais
volatilidade para a ao, se ela volta a subir de 1 centavo para 2 centavos,
valorizou 100%! Qual a soluo para esse problema? Um inplit, por exemplo
onde quem tinha 100 aes de 1 centavo, passa a ter uma ao de R$ 1
(relao de troca de 100 para 1), podendo agora variar de R$ 1,00 para R$
0,99 sem maiores trancos. O objetivo do grupamento ao elevar o preo da
ao, portanto, o de reduzir a volatilidade do ativo.
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6.1.6 Riscos inerentes ao produto:

6.1.6.1 Risco da empresa: conceito
Risco especfico da empresa ou setor de atuao, Risco diversificvel.
6.1.6.2 Risco de mercado: conceito

Risco externo empresa ou setor de atuao Diversos.
O risco de mercado atinge a todos os ativos sem exceo.
A diversificao no reduz o Risco de Mercado.
O Risco de Mercado conhecido tambm como Risco Sistemtico (ou sistmico)
ou ainda como Risco No diversificvel.
6.1.6.3 Risco de liquidez: conceito

- Ocorre quando os vendedores encontram dificuldade de vender seus ativos por
um preo justo por falta de compradores para determinado ativo.
- caracterizado pela presena de poucos compradores ou mesmo pela
ausncia deles.
- Ativos de alta liquidez em tempos normais, podem se tornar de baixssima
liquidez em tempos de crise, onde muitos querem vender e pouqussimos
querem comprar.
6.1.7 Despesas incorridas na

negociao Tipos:
6.1.7.1
- Corretagem
Taxa de Corretagem = Taxa cobrada pela corretora para realizar a operao.
6.1.7.2 - Custdia
Taxa de Custdia = Taxa cobrada pelas instituies custodiantes para realizar
a guarda e exerccios dos direitos relacionados aos ttulos custodiados. Na
BM&FBovespa que presta o servio de custdia de aes a CBLC.
6.1.7.3 - Emolumentos
Emolumentos = Taxa cobrada pela Bolsa para realizar a operao. A
BM&Fbovespa cobra uma taxa de 0,035% do valor da operao.
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6.1.8 - Tributao
Fato Gerador = Alienao (Venda)
Alquota = 15% sobre o lucro da operao.
Lucro da Operao = Diferena de Preo de Compra e Venda despesas de
negociao (corretagem, custdia e emolumentos).
Quem efetua o recolhimento o prprio investidor via DARF.
O prazo para recolhimentos dos impostos at o ltimo dia til do ms
subsequente ao ms em que ocorreu a negociao.
Em operaes de venda superiores a R$ 20.000,00 a corretora retm o valor
de 0,005% do valor da venda como antecipao do IR.
Esse valor de IR antecipado pode ser descontado no valor do DARF. A
antecipao do IR conhecida no mercado como dedo duro, pois permite
que a Receita Federal realize o cruzamento de informaes.
6.1.8.1 Imposto de Renda: fato

gerador, alquotas, bases de clculo e
responsabilidade de recolhimento
Pessoa Fsica que fizer operaes normais cujos valores das venda
no ms calendrio somados sejam inferiores a R$ 20.000,00
estaro isentas de recolher IR.
Nas operaes do tipo Daytrade (compra e venda do mesmo ativo
dentro de um mesmo dia) a alquota ser de 20% do valor da
operao. No existe iseno para PF neste tipo de operao.
Nessas operaes a antecipao do IR ser de 1% sobre o valor do
lucro da operao.
Ganhos podem ser compensados com perdas passadas.
Operaes do tipo normal e do tipo daytrade devem ser
separadas para fins de compensao, no sendo permitido
compensar ganhos/perdas em operaes diferentes.
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6.1.9 Clube de Investimento em aes.

Conceito, caractersticas
Administrados por CTVM, DTVM ou Bancos. O administrador dever redigir o
regulamento e ser o responsvel legal pelo clube.
O clube dever ser registrado na Bovespa que fiscaliza os clubes junto com a CVM.
Os clubes devero ter o mnimo de 3 e o mximo de 50 membros, sendo que
nenhum membro pode deter mais de 40% das cotas.
O clube poder nomear um representante entre os seus membros, que caso no
seja gestor credenciado na CVM, no poder ser remunerado.
Possuem a mesma tributao dos fundos de aes, assim como no incide IOF
sobre os clubes.
6.1.9.1 Fundos versus Clube de Investimento: Vantagens

e desvantagens
Nos clubes os membros tem maior influncia sobre a formao da carteira, tendo
maior flexibilidade para ajust-la ao perfil do grupo.
Os clubes normalmente possuem taxas de administrao mais baixas devido a
sua estrutura mais enxuta, alm de custos menores por dispensar encargos
comuns aos fundos como auditoria e taxas de fiscalizao da CVM.
Produtos de Renda Fixa
Caracterizados como de menor risco e remunerao em relao aos

instrumentos de renda varivel.
A tributao realizada em cima dos rendimentos positivos no momento do
resgate aps a cobrana do IOF, se houver. O IR obedece a seguinte
tabela decrescente:
At 180 dias: 22,5%
De 181 a 360 dias: 20%
De 361 a 720 dias: 17,5%
Acima de 720 dias: 15%
LH, CRI, LCI, CDA, WA, CDCA, LCA, CRA, CPR e caderneta de poupana:
Rendimentos de pessoas fsicas (PF) isentos na fonte e na declarao de
ajuste anual.
Ateno: Todos os instrumentos acima so tributados segundo as regras
gerais de renda fixa, sendo a iseno para PF exceo a regra.

17/12/2013
IOF Imposto sobre Operaes Financeiras

em investimentos de renda fixa.
Nos Instrumentos de renda fixa, os rendimentos esto sujeitos a cobrana de IOF at o
29 dia. O IOF cobrado antes do IR. A partir do 30 dia o IOF no incidir sobre os
rendimentos. O IOF pune as operaes de investimento de curtssimo prazo. Abaixo a
tabela de incidncia do imposto:
N de Dias IOF
N de Dias
IOF
N de Dias IOF
96%
11
63%
21
30%
93%
12
60%
22
26%
90%
13
56%
23
23%
86%
14
53%
24
20%
83%
15
50%
25
16%
80%
16
46%
26
13%
76%
17
43%
27
10%
73%
18
40%
28
6%
70%
19
36%
29
3%
10
66%
20
33%
30
0%

6.2 Ttulos de Crdito Imobilirio

6.2.1 Letras de Crdito Imobilirio (LCI) e Certificado de Recebveis
Imobilirio (CRI)
LCIs so papis de renda fixa lastreados em crditos imobilirios garantidos
por hipotecas ou por alienao fiduciria de um bem imvel e que do aos
seus tomadores, direito de crdito pelo valor nominal, juros e atualizao
monetria, se for o caso.
Ttulos de renda fixa de baixo risco;
Emisso exclusiva de instituies financeiras autorizadas pelo Banco Central,
com carteira de crdito imobilirio;
Ttulo registrado na Cetip;
Possui Lastros nos crditos imobilirios, mas no garantia.
Garantia do emissor e FGC Fundo Garantidor de Crdito;
Iseno do imposto de renda para pessoa fsica;
Para PJ vale a tabelinha de IR renda fixa (22,5% at 15%).
Prazos entre 2 e 25 meses;
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6.2.1 Letras de Crdito Imobilirio (LCI) e Certificado de Recebveis

Imobilirio (CRI)
CRI Valor Mobilirio com Lastro em Crditos Imobilirios de Emisso
Exclusiva de Companhias Securitizadoras.
Registro na CVM (distribuio pblica)

Valor mnimo de Investimento de R$ 300 mil (Ofertas Pblicas) ;
Sem Garantia do FGC.
Pode ter o Imvel como garantia (Alienao Fiduciria ou Hipoteca)
Iseno do imposto de renda para pessoa fsica;
Para PJ tributao similar aos outros produtos de renda fixa (22,5% at
15%).
Prazos de acordo com o empreendimento financiado (variados),
respeitando-se os seguintes prazos mnimos:
1 ms para CRIs corrigidos pela TJLP
36 meses para CRIs corrigidos pela TR ou ndices de preo.
6.3 CDB Certificado de Depsito Bancrio

Ttulos de Renda Fixa, que representam depsito a prazo, emitidos por
bancos (Mltiplos, Comerciais e de Investimentos).
Os CDBs possuem uma data para resgate e sua renovao no
automtica.
So ttulos que podem ser transferidos ou comprados pela instituio
financeira antes do vencimento (no regra).
Em relao aos prazos so variados, respeitando-se os seguintes prazos
mnimos:
1 dia para CDBs Prefixados, Taxa DI ou Selic.
1 ms para TR ou TJLP
2 meses para TBF
1 ano para ndices de preo (IPCA e IGPM)
So ttulos garantidos pelo FGC.

CDBs com Swap so ttulos em que o investidor pode optar por trocar a
taxa contratada.
Possui tributao similar aos demais instrumentos de renda fixa.
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6.4 - Debntures
Ttulos de mdio e longo prazo emitidos por sociedade annimas (S.A.)
no-financeiras (bancos no podem emitir debntures).
As empresas (de capital aberto) precisam de autorizao da CVM para
realizar oferta pblica de debntures.
O documento legal que consta todas as caractersticas da debnture (prazo,
forma de remunerao, etc.) chama-se escritura.
As debntures podem conter clusulas que do o direito ao seu detentor de
troc-las por aes da empresa em determinada data. Esses ttulos so
chamados de Debntures Conversveis em Aes (DCAs).
Normalmente as debntures no permitem a converso em aes, ou seja,
so no conversveis.
As debntures podem ter diferentes prazos e formas de remunerao (TR,
taxa DI, IPCA, etc).
6.4 Debntures (continuao)

As debntures, conforme a escritura podem ter os seguintes tipos de
garantia: (abaixo ordenadas das mais forte at a mais fraca)
Real Garantia forte, os bens registrados como garantia no so onerados.
Flutuante Possuem privilgio sobre os ativos, mas no impede que os
bens dados como garantia sejam negociados. Garantia fraca.
Quirografria Sem privilgio sobre o ativo da empresa, se a empresa
falir, seu detentor concorrer em igualdade com os demais credores.
Subordinada Em caso de falncia da empresa, possui preferncia
apenas sobre os acionistas.
Agente Fiducirio: Pessoa Fsica ou Jurdica cuja funo proteger os
direitos e interesses dos detentores de debntures (debntures),
fiscalizando os pagamentos e tomando as providncias necessrias para
que os debenturistas recebam seus direitos, podendo inclusive requerer
falncia da empresa emissora em caso de no pagamento.
Tributao: Similar aos demais produtos de renda fixa.
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17/12/2013
6.5 Notas Promissrias

Ttulo privado de financiamento de curto e mdio prazo.
As Notas Promissrias (NPs) tambm conhecidas como Commercial Paper.
So consideradas valores mobilirios, ou seja regulados pela CVM.
No possui garantia real.
No possui cupom de juros.
Possui prazo mnimo de 30 dias e mximo de:

180 dias para empresas S.A.de capital fechado; e
360 dias para empresas S.A.de capital aberto.
No podem ser remuneradas por ndices de preo (prazo mnimo precisaria
ser de 1 ano).
Tributao similar aos demais produtos de renda fixa, lembrar que no caso
do IR s incidir as duas primeiras alquotas (22,5% e 20%) em funo do
prazo mximo das NPs.
6.6 Ttulos Pblicos

Ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional para financiar a dvida pblica federal
considerado o mais seguro de todos os instrumentos de renda fixa
(considerado risco zero).
Mais de 90% dos ttulos que compem os fundos de investimento mais
conservadores (Curto Prazo, DI e Renda Fixa) so ttulos pblicos.
Podem ser classificados como Letras ou Notas.
Como regra geral as Letras no pagam cupom e as Notas pagam cupom
semestral. As NTNs-B Principal so uma exceo regra.
A tributao dos ttulos pblicos segue a regra dos demais instrumentos de
renda fixa.
Tesouro Direto a plataforma eletrnica que permite Pessoas Fsicas e
Jurdicas comprar diretamente ttulos pblicos atravs da internet.
www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto
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17/12/2013
LETRAS:
LTN: Letra do Tesouro Nacional
Ttulo Prefixado, sua remunerao dada pela diferena entre o preo de
compra e o valor de resgate.
LFT: Letra Financeira do Tesouro
Ttulo Ps Fixado, reajustado pela Taxa Selic Over, considerado o menos
voltil (menor risco) dos ttulos pblicos.
NOTAS:
NTN-B Notas do Tesouro Nacional Srie B
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo IPCA.
Exceo: As NTN-B Principal no pagam cupom, os juros e correo do IPCA so pagos somente
no vencimento, ou seja, no pagam Cupom.
NTN-C Notas do Tesouro Nacional Srie C

Ttulo Ps Fixado reajustado pelo IGPM. (Ex.: 3% + IGPM)
NTN-D Notas do Tesouro Nacional Srie D
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo Dlar (PTAX 800).
NTN-F Notas do Tesouro Nacional Srie F
Ttulo Prefixado
6.7 Caderneta de Poupana

- Baixa Remunerao;
- Alta Liquidez Paga os juros no aniversrio de 1 ms do
depsito.
- Tributao obedece a tabelinha de Renda Fixa.
- Pessoas Fsicas so isentas de IR.
- Pessoas Jurdicas sem fins lucrativos tambm so isentas. Ex.:
Condomnios de Apartamentos
- Investimento Garantido pelo Fundo Garantidor de Crdito

(FGC).
- Trabalha com duas regras de remunerao:
Regra Antiga:
Regra Nova:
Selic > 8,5% a.a
Selic < ou = 8,5% a.a
Remunerao = TR + 0,5% a.m;
Remunerao = TR + 70% da Taxa Selic.
6.8 Operaes Compromissadas

- Operao de venda de ttulos com compromisso de recompra
assumido pelo vendedor (e de venda assumido pelo comprador).
- Operao de baixo risco para o comprador.
- Alternativa para captar recursos com baixo custo.
13

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1.2.2.1 Bancos Mltiplos

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1.2.3.1 Bolsa: BM&FBovespa

1.2.3.1 Bolsa: BM&FBovespa

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1.2.3.2 Sociedades Distribuidoras de Ttulos e

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1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia

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1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia

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1.2.4.1 Sistema Especial de Liquidao e Custdia Selic

1.2.4.2 Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP

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1.2.4.3 Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia

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2.1.2 Princpio de Objetividade

O Profissional CFP deve buscar atender as necessidades e

2.1.3 Princpios de Competncia

Manter e desenvolver as habilidades e os

Proteger a confidencialidade de todas as

2.1.5 Princpio da Conduta

2.1.6 Princpio da Probidade

2.1.7 Princpio da Diligncia

A diligncia exige do planejador financeiro CFP atender aos

2.2 Cdigos de Regulao e

2.2.1 Cdigo Anbima de Regulao e Melhores

2.2.1.2. Princpios gerais

2.2.1.3. Prospecto. Informaes relevantes e obrigatrias:

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