Teoria Keynesiana Demanda Moeda

ECONOMIA MONETRIA I [A]
16/12/2005
TEORIA KEYNESIANA DA DEMANDA POR MOEDA
PROF. GICOMO BALBINOTTO NETO ECONOMIA MONETRIA I (A) UFRGS/FCE
J. M. Keynes & A Teoria Geral (1936,1937)
O marco conceitual keynesiano

A deciso da qual se ocupa a teoria da demanda por moeda keynesiana uma deciso acerca da forma em que se ir manter uma dada quantidade de riqueza. A teoria keynesiana da demanda por moeda se ocupa de qual poro da riqueza se manter em forma de dinheiro. As formas alternativas de riqueza que esto a disposio do indivduo so apenas duas: (i) dinheiro ou (ii) bnus (consols)
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PROF. GICOMO BALBINOTTO NETO [UFRGS/FCE]
16/12/2005

O dinheiro definido como um ativo que tem aceitao geral, utilizado como meio de troca e que no rende juros. [cf. especialmente Keynes (1937,p.215-221)] Os bnus so definidos como dvidas cuja taxa de rendimento est fixada. Assim, a teoria da demanda por moeda no modelo keynesiano procura explicar quais as variveis que determinam a poro da carteira mantida em forma de moeda durante o perodo de deciso.
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Introduo
Na verso keynesiana, contrariando a verso clssica, a moeda deixou de ser vista apenas como um instrumento de intermediao de trocas, que no afetava significativamente outras variveis econmicas, como a taxa de juros e o nvel de emprego, mas enfocando-a tambm como uma reserva de valor, mantida no apenas para fins transacionais, mas tambm para atender a oportunidades de especulao. Keynes deixou de ver a moeda como sendo um componente neutro. [cf. R & L (1998, p.67)]
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A teoria da preferncia pela liquidez [Keynes (1936, caps. 13-17)]

A definio e moeda utilizada por Keynes (1936) inclui dinheiro e contas bancrias que no rendem juros, isto , a moeda tm uma taxa de retorno igual a zero. J os bnus (consols), o nico ativo alternativo a moeda, tm um retorno esperado igual taxa de juros.
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Questo
Por que as pessoas desejariam guardar dinheiro na forma de saldos inativos ou tesouros?
A resposta de Keynes (1937,QJE)

A resposta de Keynes (1937,p.216-217) o medo e a incerteza em relao ao futuro. Nosso desejo de conservar uma parte de nossos recursos na forma de dinheiro representa um barmetro do grau de nossa desconfiana em nossos prprios clculos e convenes referentes ao futuro. A posse de dinheiro vivo acalma nossas inquietaes e a taxa de juros que exigimos antes de nos dispormos a trocar dinheiro por ttulos de rendimentos constitui uma medida do grau de nossa inquietao.
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A demanda por moeda em Keynes (1936) surge como uma reao incerteza com relao as nossas previses, a toda sorte de dvidas vagas e estados flutuantes de confiana e coragem. A anlise da preferncia pela liquidez funda-se no pressuposto de que no podemos supor um futura definido e calculado.
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Os motivos da demanda por moeda em Keynes (1936)
a) motivo renda 1) Transao Demanda por Moeda b) motivo giro dos negcios
2) Precauo
3) Especulao
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O motivo transao
Segundo Keynes (1936) o motivo transao relaciona-se necessidade de moeda para as transaes correntes de trocas pessoais e comerciais. Este motivo representa o dinheiro ou a moeda em circulao ativa. Keynes (1936) dividiu o motivo transao em dois: a) o motivo renda; b) motivo giro dos negcios.
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a) O motivo renda
O motivo renda refere-se a necessidade de demandar moeda para garantir a transio entre recebimentos e desembolsos.
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a) O motivo renda
A principal justificativa deste deste motivo para conservar [demandar moeda] depende principalmente do montante de renda que os indivduos regularmente recebem e da durao normal do intervalo entre o seu recebimento e os gastos que realizam. Assim, quanto maior for a renda que os indivduos ganham e maior o intervalo entre os recebimento e os gastos, maior ser a demanda por moeda [saldos reais].
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b) O motivo giro dos negcios

O motivo giro dos negcios refere-se a quantidade de moeda retida pelas empresas para garantir os pagamentos que se efetuam no intervalo entre as compras de insumos e a remunerao dos fatores e as entradas de receitas resultantes da realizao de vendas. A relevncia deste motivo depende sobretudo do volume de produo corrente das empresa.
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O motivo transao
A falta de sincronismo entre os pagamentos e recebimentos que em sntese, levaria reteno de saldos monetrios para fins transacionais. Aqui se sustenta tambm que os saldos monetrios nominais que os indivduos desejam para satisfazer a motivao de transao so uma proporo constante da renda monetria, numa proporo kPY, onde k uma constante.
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O motivo transao
Para os keynesianos, k se refere somente a velocidade dos saldos monetrios totais. [cf. Harris (1985, p.221)]
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O motivo transao
Um outro pressuposto implcito no motivo transao que o intervalo existente entre as rendas recebidas e os pagamentos efetuados so estveis e no variam com o nvel de renda ou da taxa de juros.
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O motivo transao
Montante de renda a) renda Intervalo de tempo entre gastos e recebimentos
motivo transao b) Giro dos negcios Volume de produo corrente Intervalo entre a produo e as vendas
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O motivo transao
DMt
Yo
Y1
DMt
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O motivo transao
No que se refere ao motivo transao Keynes (1936) parece ser um discpulo fiel de Marshall. [cf. Harris (1985, p.219)].
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O motivo precauo
O motivo precauo decorre da necessidade de manter moeda para fazer frente a despesas extraordinrias e incertas [imprevistas]. A principal justificativa deste motivo depende do custo e da segurana e dos mtodos para obter moeda em caso de necessidades imprevistas por meio de alguma forma de emprstimo temporrio. Assim, quanto mais difcil e caro for obter moeda rapidamente quando necessrio, maior ser a demanda por precauo.
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O motivo precauo
Keynes (1936) acreditava que os saldos precausionais de moeda mantidos pelas pessoas eram determinados pelo nvel de transaes que elas esperavam realizar no futuro e que estas transaes so proporcionais ao seu nvel de renda.
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O motivo precauo
Segundo L & R (1998,p.69) - No Brasil, atualmente, a concesso de limites para movimentao de contas correntes, em aberto nos bancos comerciais, franqueada aos detentores de cheques especiais, tende a reduzir a demanda de moeda por precauo para nveis prximos de zero. Some-se a isto os caixas rpidos disponibilizados pelas maioria dos bancos comerciais, na qual podemos sacar dinheiro dentro de um determinado limite pr-estabelecido.
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O motivo especulao
O motivo especulao est relacionado ao desejo de conservar [demandar moeda] na forma lquida a fim de tirar proveito das oscilaes do mercado de ttulos. essa motivao que envolve a propenso a entesourar.
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O motivo especulao
Com o motivo especulao Keynes (1936) procura mostrar que no irracional manter ativos monetrios para satisfazer a oportunidades especulativas, desde que os agentes econmicos tenham razes para acreditar em mudanas na taxa de juros de mercado. Assim, as expectativas sobre as mudanas na taxa de juros , situa-se como razo fundamental para demandar moeda para especulao.
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O motivo especulao
A motivao especulativa dos indivduos para demandar saldos monetrios derivada do desejo de manter os recurso em forma lquida a fim de obter um ganho resultante de uma mudana no mercado de ttulos e/ou evitar um possvel prejuzo decorrente de se possuir ttulos quando o mercado est em baixa.
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O motivo especulao
A demanda de moeda por especulao varia inversamente s expectativas sobre o comportamento futuro da taxa de juros, isto , quanto maior for a alta esperada da taxa de juros, menor ser a demanda por moeda para especulao.
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O motivo especulao
O ponto fundamental em que se apia a verso keynesiana est em admitir no ser de modo algum irracional que os agentes econmicos retenham ativos monetrios ociosos, esperando que os preos dos ttulos se alterem ou que as taxa de juros mudem. A expectativa de mudana da taxa de juros possibilitam ganhos especulativos que podem contribuir positivamente para o aumento da riqueza dos indivduos que tenham tido a oportunidade de ter adquirido ttulos.
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O motivo especulao: a relao entre a taxa de juros e o preo dos ttulos VT = RT/i (consols) Uma elevao dos preos dos ttulos equivalente a falar em queda nas taxas de juros. Inversamente, quando ocorrem quedas nos preos dos ttulos, h equivalentemente, elevaes nas taxas de juros efetivamente pagas.
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O motivo especulao: a relao entre a taxa de juros e o preo dos ttulos

A linha de argumentao de Keynes (1936) fundamenta-se naquela relao entre os preos de mercado dos ttulos de renda fixa e as taxas de juros auferidas. Mudanas nas taxas de juros provocam mudanas nos preos dos ttulos porque mudanas nas taxas de juros geram ganhos ou perdas paras os detentores de ttulos.
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Preo dos ttulos x taxa de juros (i)

PR. TTULOS
100.000,00 105.000,00 110.000,00
RENDA 3% a.m.
3.000,00 3.000,00 3.000,00
TX. EFETIVA
3,00% 2,85% 2,73%
95.000,00 86.000,00 82.000,00
3.000,00 3.000,00 3.000,00
3,15% 3,53% 3,66%
O motivo especulao e as expectativas

Quando se espera que a taxa de juros futura caia, a demanda por moeda baixa porque as pessoas mantero ttulos em antecipao aos ganhos de capital. Quando se espera que que a taxas de juros aumente, a demanda por moeda grande porque os indivduos iro tratar de evitar perdas com a posse de ttulos com menor valor vendendo ttulos e demandando moeda.
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A ateno de Keynes (1936) concentrou-se nas expectativas sobre o comportamento futuro das taxas de juros e de seus correspondentes taxas, correlacionando-as com a demanda de moeda por especulao. [sobre o conceito de incerteza, confira Keynes (1937, p.213-214)]
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Keynes (1936) observou que quando os preos dos ttulos estavam altos e as taxas de juros baixas, os agentes econmicos revelavam, de uma forma geral, uma forte propenso a manter aqueles excedentes sob a forma de ativos monetrios na expectativas de que os preos cassem e propiciassem ganhos especulativos.
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O motivo especulao e as expectativas: uma anlise formal

Seja: PT i* i RTT PT = preo do ttulo; = taxa de juros esperada; = taxa de juros corrente; = retorno total do ttulo; = preo do ttulo [PT = R/i];
PV* = preo esperado de venda do ttulo.
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O motivo especulao e as expectativas: uma anlise formal

Como PT = (RT/i) i = RT/PT Ganhos de capital [g] g = [(PV* - PT)/ PT] assim, se PV* > PT g > 0 RTT = i + g
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O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

g = [(PV* - PT)/ PT] = [(RT/i*) (RT/i)] / (RT/i) = [(RT/i*) / (RT/i)] - [(RT/i) / (RT/i)] = [(RT/i*) / (RT/i)] -1 g = (i/i*) 1 RTT = i + g RTT = i + [(i/i*) 1]
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O motivo especulao e as expectativas: uma anlise formal RTT = i + [(i/i*) 1] i* > i RTT < 0 retm moeda retm ttulos o indivduo indiferente entre reter ttulos e moeda
i* < i RTT > 0 i* = i RTT = 0
RTT = 0 a taxa de juros que iguala RTT = 0 chamada de taxa de juros crtica (ic).
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i
Demanda zero por moeda e somente demanda ttulos [RTT > 0]
Taxa de juros crtica
ic
M*
W=Moeda
Demanda de moeda por especulao [RTT < 0]

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ic a taxa de juros crtica na qual o agente econmico indiferente entre reter moeda ou ttulos. Em ic ele indiferente entre reter ttulos ou moeda. Para taxa superiores a ic, ele prefere reter ttulos se desfazendo totalmente da moeda para especulao. Para taxas inferiores a ic ele prefere reter moeda e nada de ttulos.
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Quando que se espera que as taxas de juros mudem? Isto , quando que se espera que elas sejam diferentes das atuais? E em que direo?
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Para responder aquelas questes, Keynes (1936) assume que que, em qualquer momento, h um valor da taxa de juros que pode ser considerado normal. Se a taxa de juros atual (i) estiver acima da taxa normal (in), h uma tendncia para que as pessoas esperem que ela v cair. Se a taxa de juros atual estiver abaixo da taxa normal, h uma expectativa de que ela suba no futuro.
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Assim, em qualquer momento, um indivduo espera que: (i) a taxa de juros caia e neste caso, ele antecipa os ganhos de capital e a renda advinda do ttulo e manter ttulos; ou (ii) a taxa de juros suba - e nestre caso, ele espera ter uma perda de capital com o ttulo, o que o leva a se desfazer dele e manter sua riqueza sob a forma de moeda para evitar perdas.
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Portanto, temos que, para um indivduo tomado isoladamente, a demanda por moeda pode ser vista como uma funo descontnua como visto acima. Se a taxa de juros estiver acima da taxa normal toda a riqueza ser mantida soba forma de ttulos. Se a taxa de juros estiver abaixo do normal, toda a riqueza ser mantida sob a forma de moeda [saldos monetrios especulativos]
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Como cada indivduo tem sua taxa de juros crtica, explicada por vrios fatores, a distribuio da taxa de juros crtica de uma economia tende para uma curva normal, se concentrando em torno do valor mdio. Distribuio de freqncia das taxa de juros crticas
ic
Taxa de juros
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No modelo keynesiano, as diferenas existentes entre as expectativas dos indivduos so fundamentais para a anlise do mercado monetrio. Keynes (1936) observou que: Resulta interessante o fato de que a sensibilidade (do sistema) a mudanas na quantidade de moeda dependa em to grande medida da existncia de uma diversidade de opinies... Esta diversidade de opinies a base da anlise da demanda especulativa da demanda por moeda de Keynes (1936) e a demanda especulativa a base de sua hiptese de que a demanda por moeda elstica com relao a taxa de juros - a teoria da preferncia pela liquidez.
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A funo descontnua desaparece quando considramos o agregado. Para a economia como um todo, dada a taxa de juros normal, cada indivduo ter expectativas diferentes sobre a taxa de juros futura. Quanto mais baixa for a taxa de juros atual, mais rapidamente as pessoas iro esperar que ela suba e, portanto, maior o nmero de pessoas desejar manter seus recursos alocados em moeda. J quanto maior for a taxa de juros atual, menor ser a demanda por moeda, j que as pessoas esperam que ela caia. Portanto, no agregado obtemos uma funo contnua e decrescente, que descreve a relao entre taxa de juros e demanda por moeda.
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Demanda de moeda para especulao e a armadilha da liquidez

i
A taxa de juros muito baixas, todos esperaro que ela suba rapidamente, preferindo moeda. Neste ponto a moeda se torna completamente elstica.
DME
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Embora tenhamos uma relao inversa entre a taxa de juros e a demanda de moeda para especulao, a funo DME apresenta um segmento perfeitamente elstico com relao a taxa de juros [i]. Este segmento conhecido na literatura por armadilha da liquidez.
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A razo da existncia deste segmento elstico deve-se a expectativa por parte dos agentes e econmicos de que a taxa de juros j se encontra to baixa que no seria possvel baixa-la ainda mais isto , ningum mais iria esperar que os preos dos bnus se elevasse.
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Estando a funo no segmento elstico da armadilha da liquidez, as autoridades monetrias se vem numa verdadeira armadilha, no sentido de que elas no iro obter xito em reduzir a taxa de juros via expanso da oferta monetria. Para evidncias empricas sobre a armadilha da liquidez. [cf. Laidler (1993,p.150-152)]
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A funo demanda por moeda

A partir dos trs motivos que levam a demanda por moeda, Keynes (1936), construiu uma funo de demanda composta de dois motivos distintos: (i) o motivo transao e precauo que varia, grosso modo, proporcionalmente renda monetria [PY] e (ii) o motivo especulao, que varia inversamente com a taxa de juros, isto , quando a taxa de juros sobe, a demanda de moeda cai (isto ocorre porque o preo dos ttulos cai). Md = [kY + L(i)W]P
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A funo demanda por moeda

Md = [kY + L(i)W]P O primeiro termo entre parnteses representa a demanda por saldos transacionais e precausionais [kY]. O segundo termo representa a demanda por saldos especulativos [L(i)]. O fato de que toda a expresso entre parnteses estar multiplicada por P [nvel de preos] indica que esta uma teoria de demanda por moeda em termos reais. Portanto, ceteris paribus, a demanda por moeda proporcional ao nvel de preos.
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Principal pressuposto de Keynes (1936) Duas categorias de ativos na Riqueza (W) Moeda e Bnus Portanto: Ms + Bs = Riqueza (W) Restrio oramentria:Bd + Md = Riqueza (W) Portanto: Ms + Bs = Bd + Md
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Subtraindo Md e Bs de ambos os lados, temos que: Ms Md = Bd Bs O Equilibrio no mercado monetrio ocorre quando: Md = Ms Ento Md Ms = 0 o que implica que: Bd Bs = 0, portanto, temos que: Bd = Bs e o mercado de bnus tambm est em equilbrio.
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A teoria da preferncia pela liquidez [Keynes, (1936, caps. 13-17)]

A determinao da taxa de juros de equilbrio pode ser obtida equacionado-se a oferta e a demanda por bnus o equacioando-se a oferta e a demanda por moeda.
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A definio e moeda utilizada por Keynes (1936) inclui dinhero e contas bancrias que no rendem juros, isto , a moeda tm uma taxa de retorno igual a zero. J os bnus (consols), o nico ativo alternativo a moeda, tm um retorno esperado igual taxa de juros.
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A teoria da preferncia pela liquidez [Keynes (1936, caps.13-17)]

A medida em que a taxa de juros aumenta, ceteris paribus, o retorno esperado da moeda cai em relao ao retorno esperado de bnus, o que, como indica a teoria do portflio, ocasiona a queda da demanda por moeda.
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Anlise da preferncia pela liquidez

Derivao da curva de demanda Keynes (1936) assummiu que a moeda no rende juros, isto , i = 0 Se i , o retorno relativo RET sobre a moeda (equivalentemente, os custo de oportunidade d monetria ) M A curva de demanda por moeda tm o formato usual, negativamente inclinada.
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e

Derivao da curva de oferta de moeda - Assuma que o Banco central controla a oferta s de moeda M e que ela dada; - M uma curva vertical.
s
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Equilbrio de mercado Ocorre quando M = M , em i* = 15%; Se i = 25%, M > M (excesso de oferta): Preo dos bnus , i para i* = 15%; Se i =5%, M > M (excesso de demanda): Preo dos bnus , i para i* = 15%.
d s s d d s
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Equilibrio no mercado monetrio
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Os deslocamentos na demanda por moeda

Na anlise da preferncia pela liquidez de Keynes (1936), dois fatores fazem com que a curva de demanda por moeda se desloque: (i) a renda; (ii) o nvel de preos.
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Os deslocamentos na demanda por moeda o efeito-renda
medida em que uma economia cresce a renda aumenta, a riqueza aumenta, e os indivduos iro desejar manter mais moeda como reserva de valor.
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Os deslocamentos na demanda por moeda o efeito-renda

A media em que a economia se expande e a renda aumenta, as pessoas vo querer fazer mais transaes usando moeda, o que implica que ela iro demanda ainda mais moeda. Um aumento da renda eleva a demanda por moeda e desloca a curva de demanda para a direita.
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Os deslocamentos na demanda por moeda o efeito-preo

Para Keynes (1936) as pessoas demandam moeda em termos reais, isto , em termos de bens e servio que podem comprar com a moeda que possuem.
Md = f(Y, Pe, i)
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Demanda por saldos reais

Keynes (1936) tomou o cuidado de fazer uma distino entre quantidades nominais e reais de moeda demandada. A moeda demandada em termos de seu poder de compra. Assim, se os preos duplicarem, a mesma quantidade nominal de moeda poder comprar apenas a metade dos produtos. Ele argumentou que que os indivduos demandam uma determinada quantia de saldos reais de moeda [quantidade de moeda em termos reais isto , de poder de compra], que estaria relacionada a taxa de juros e a renda.
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A demanda por moeda e a velocidade de circulao da moeda

Uma das principais diferenas entre a teoria da preferncia pela liquidez de Keynes (1936) e a dos economistas clssicos [TQM (Irving Fisher) ou de Cambridge (Pigou e Marshall)], que a velocidade de circulao da moeda no mais constante no curto prazo. Isto pode ser visto da seguinte maneira: V = PY/M ; em equilbrio Md = Ms V = Y / f (Y, i)
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Cambridge Approach
A velocidade de circulao da moeda era constante? 1- Os economistas clssicos pensavam que V fosse constante porque no possuiam bons dados; 2- Aps da Grande Depresso de 1929 os economistas deram-se conta de que a velocidade de circulao da moeda estava longe de ser uma constante.
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Implicao: velocidade no constante no curto prazo. (P/Md) = [1/f(i, Y)] Multiplicando ambos os lados por Y e M = M V = (PY/M) = [Y/f(i, Y)] i , f(i,Y) , V Mudanas nas especatitivas das taxa de juros i, modificam f(i,Y) e, por conseguinte, V tambm muda.
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Uma elevao na taxa de juros estimula as pessoas a manterem saldos reais mais baixos para um dado nvel de renda. Deste modo, a velocidade de circulao da moeda deve se elevar. Isto implica, ento, que como as taxas de juros tm flutuaes significativas, a teoria da preferncia pela liquidez da demanda por moeda indica que a velocidade de circulao da moeda tambm apresenta flutuaes substanciais no curto prazo.
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A teoria da preferncia pela liquidez indica que uma elevao nas taxas de juros far com que a velocidade tambm aumente e os movimentos prciclicos das taxa de juros deveriam induzir a movimentos prciclicos na velocidade.
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Mudanas na Velocidade de Circulao da Moeda de ano para ano: 1915-2000
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Avaliao crtica da teoria keynesiana

(i) a hiptese da rigidez das expectativas pouco convincente; [cf. Cysne & Simonsen] (ii) Keynes (1936) presume que o mercado financeiro somente opere com ttulos de renda fixa de longo prazo; [cf. Cysne & Simonsen] (iii) No fica claro porque as reservas para precauo so mantidas em moeda e no em ttulos com boa liquidez; [cf. Cysne & Simonsen]
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(iv) a principal contribuio de Keynes (1936) anlise da demanda por moeda foi a introduo de uma varivel que representasse os custos de manter moeda a taxa de juros na funo demanda por moeda. Tal inovao permitiu o exame dos efeitos substituio sobre a demanda por moeda tendo em vista as mudanas nas taxa relativas de retorno.
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Considerando explicitamente os ativos que competem com a moeda, Keynes (1936) tornouse um dos fundadores da abordagem de portflio isto a abordagem que interpreta a demanda por moeda como parte da escolha de um portflio timo de ativos.
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Contudo, igual reconhecimento deve ser atribudo a John Hicks (1935) que foi o primeiro a sugerir que a demanda por moeda fosse tratada como um problema de equilbrio ou de escolha de ativos, sendo analisada do mesmo modo que um bem qualquer como na teoria da demanda.
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(v) o trabalho de Keynes (1936) enfatizou a importncia da anlise macroeconmica da taxa de juros da demanda por moeda a preferncia pela liquidez na terminologia keynesiana foi muito influente na formulao de polticas econmicas nas dcadas de 1950-1960.
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A anlise da teoria keynesiana da demanda por moeda [teoria da preferncia pela liquidez] que apresentamos acima no somente til para entendermos a teoria do prprio Keynes (1936) e de suas contribuies, mas constitui-se tambm numa base fundamental para o entendimento e origem da importncia das contribuies keynesinanas modernas da teoria da demanda por moeda [Baumol,Tobin, Whalen e Orr] onde so desenvolvidos os seus fundamentos microeconmicos.
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(vi) a concluso de Keynes de que a demanda por moeda est relacionada no somente renda como tambm s taxas de juros representa um desvio da viso clssica de Irving Fisher (1911) de que a demanda por moeda, na qual os juros no produzem efeitos sobre a demanda por moeda. Contudo, ela representa um menor afastamento da viso de Cambridge [Alfred Marshall e Arthur Cecil Pigou] que no desacatavam a existncia de possveis efeitos das taxas de juros, mas que no chegaram a explorar os seus efeitos explcitos.
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(vii) para Mishkin (2000, p.324), a teoria da preferncia de liquidez de Keynes (1936) uma extenso da abordagem clssica da Cambridge, porm muito mais precisa em relao s razes pelas quais as pessoas possuem moeda.
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(viii) segundo o modelo de Keynes (1936) da demanda por moeda, temos que a velocidade de circulao da moeda no constante como assumiam os clssicos, mas estaria diretamente relacionada s taxas de juros, as quais flutuam significativamente, bem como ao fato de que h mudanas nas expectativas das pessoas com relao ao nvel normal de taxa de juros.
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Portanto, a teoria de Keynes (1936) coloca em dvida a teoria quantitativa da moeda [teoria clssica] em que a renda nominal determinada principalmente por movimentos na quantidade de moeda.
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(ix) A anlise da demanda de moeda de Keynes (1937) est dividida em duas partes: uma enfoca a moeda como meio de pagamento; a outra enfoca a moeda como um ativo. As pessoas demandam moeda para transaes ecomo reserva de valor. A inovao significativa na anlise keynesiana que a demanda por moeda depende da taxa de juros.
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(x) A demanda de moeda por especulao depende das expectativas de curto prazo sobre a taxa de juros futura.Contudo, sempre deve haver uma taxa de juros normal (in), j que a demanda especulativa depende da taxa de juros corrente (i). Se a taxa de juros normal mudar, tambm ir mudar a quantidade demandada de moeda. Entretanto, nada garante que a taxa normal seja por si s constante. Portanto, temos que a relao entre a demanda por moeda e a taxa de juros ser instvel ao longo do tempo, oscilando em torno da taxa normal de juros. Deste modo, a existncia de saldos monetrios especulativos que so sensveis taxa de juros significa que a demanda de moeda no fixa no curto prazo. [cf. Santana (1997, p.47)]
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Bibliografia Recomendada
Mishkin (2000) Keynes (1936, 1937) Alvin Hansen (1982)- Guia para Keynes Lopes & Rosetti (1998, cap.2) Lawrence Harris (1985)
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Sites Recomendados
http://cepa.newschool.edu/het/essays/keynes/gtcont.htm
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FIM
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TEORIA KEYNESIANA DA DEMANDA POR MOEDA

PROF. GICOMO BALBINOTTO NETO ECONOMIA MONETRIA I (A) UFRGS/FCE

J. M. Keynes & A Teoria Geral (1936,1937)

O marco conceitual keynesiano

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ECONOMIA MONETRIA I [A]

O marco conceitual keynesiano

A teoria da preferncia pela liquidez [Keynes (1936, caps. 13-17)]

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A resposta de Keynes (1937,QJE)

O marco conceitual keynesiano

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Os motivos da demanda por moeda em Keynes (1936)

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b) O motivo giro dos negcios

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O motivo especulao: a relao entre a taxa de juros e o preo dos ttulos

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Preo dos ttulos x taxa de juros (i)

95.000,00 86.000,00 82.000,00

3.000,00 3.000,00 3.000,00

3,15% 3,53% 3,66%

O motivo especulao e as expectativas

O motivo especulao e as expectativas

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O motivo especulao e as expectativas

O motivo especulao e as expectativas: uma anlise formal

PV* = preo esperado de venda do ttulo.

O motivo especulao e as expectativas: uma anlise formal

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O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

i* < i RTT > 0 i* = i RTT = 0

O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

Demanda de moeda por especulao [RTT < 0]

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O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

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O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

O motivo especulao e as expectativas uma anlise formal

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O motivo especulao e as expectativas

O motivo especulao e as expectativas