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A Big Tech Tem Problemas, Claro. Mas

Acabou?
Paul Allison
3 dias atrás • 5,56 Ouça
mins

Big Tech não é o trem de molho que costumava ser. Os gigantes do setor estão lidando com
seus próprios desafios e, cada vez mais, os investidores estão decidindo que não querem
subir a bordo. Então, vamos dar uma olhada na Amazon, Alphabet, Apple, Microsoft e Meta,
o que eles estão enfrentando e o que os investidores estão procurando...

1. Amazon

É hora da gerência gastar menos?

A Amazon (AMZN) pode estar começando a sentir sua idade. As entregas de caixas de
papelão nunca foram susceptíveis de manter seus níveis da era do bloqueio, mas após a
última atualização de ganhos, os investidores agora estão preocupados que o mecanismo de
lucro de maior octanagem da empresa - Amazon Web Services (AWS) - esteja entrando em
uma fase mais madura (ou seja, crescimento mais lento). E tudo isso vem em um momento
em que a gerência está afrouxando as cordas da bolsa. Dê uma olhada no gráfico abaixo, que
mostra o fluxo de caixa livre da Amazon (que é o dinheiro sobrando após as despesas diárias
e grandes despesas). Observe que, depois de alguns anos de choque, caiu de um penhasco.

Fluxo de caixa livre anual da Amazon. Fonte: Koyfin.

O que os investidores estarão procurando?

Com empresas em crescimento como a Amazon, os investidores podem estar preparados

para ignorar o lucro em favor do crescimento das vendas, desde que haja uma promessa de
recompensa futura. E nos últimos anos, ajudado pelo rápido crescimento de seu negócio
altamente lucrativo da AWS, a Amazon esteve em um caminho de crescimento
impressionante e melhoria da lucratividade. Mas, os gastos agressivos da empresa jogaram
uma chave nas obras e as ações caíram mais de 40% este ano. Para que essa queda seja uma
oportunidade, no entanto, você teria que acreditar que a Amazon retirará os gastos
enquanto manterá um nível decente de crescimento. E agora muitos investidores parecem
menos do que convencidos de que isso vai acontecer.

2. Alfabeto

É cíclico ou outra coisa?

A Alphabet (GOOG/GOOGL) tem alguns negócios com futuros brilhantes. A plataforma de

nuvem da empresa - enquanto um terço distante atrás da AWS e do Azure da Microsoft -
está crescendo rapidamente. O pai do Google também está na vanguarda da próxima onda
de tecnologias como inteligência artificial (IA). Mas como a nuvem representa menos de
10% das vendas da empresa e a IA pode estar a anos de distância, é a publicidade que mais
importa hoje. E até recentemente, esses dólares publicitários estavam chegando. Dê uma
olhada no gráfico abaixo. Mesmo nas profundezas do surto de Covid, as receitas de
anúncios caíram apenas 8%, e aumentaram depois que o mundo emergiu dos bloqueios.
Mas os últimos dois trimestres preocuparam os investidores. Os chefes da Alphabet fixam a
desaceleração em uma economia mais fraca, e eles também - com razão - apontam que as
taxas de crescimento monstruosa do ano passado fazem comparações muito difíceis. Mas
vamos enfrentá-lo, o mercado de anúncios está maduro e muitos dólares já mudaram para
o canal digital. Tudo isso significa que o ritmo do crescimento futuro da Alphabet está em
dúvida.

Fonte: Alfabeto.

O que os investidores estarão procurando?

O gráfico abaixo mostra que a relação preço-lucro/renda (P/E) das ações da Alphabet está
próxima das baixas de todos os tempos, o que sugere que os investidores não estão
esperançosos de que a Alphabet possa recuperar seu ritmo de crescimento de anúncios em
breve. Agora, então, os riscos para o crescimento de curto e longo prazo da Alphabet estão
dominando o clima, mas se os gastos com anúncios aumentarem no próximo ano e o
negócio de nuvem da empresa continuar correndo, a fortuna da Alphabet pode começar a
parecer rosada mais uma vez. O sentimento, afinal, pode ser uma coisa inconstante.

Relação P/E do alfabeto. Fonte: Koyfin.

3. Apple

Como é o crescimento sustentável?

Eventualmente, a Apple (AAPL) ficará sem pessoas para vender iPhones, então é importante
pensar no que acontece então. Lembre-se, os produtos da Apple provavelmente ainda
crescerão por algum tempo. Afinal, a marca tem fãs leais que vão tossir pelos gadgets mais
recentes, e há muitos clientes inexplorados em lugares como a Índia. Mesmo assim, é
improvável que a Apple continue a funcionar no mesmo ritmo dos últimos dez anos. Onde o
crescimento se instala depende de algumas outras coisas também. Em primeiro lugar, o
negócio de serviços da empresa - 20% das vendas atuais - continuará a desfrutar de um
crescimento mais rápido do que o total da empresa? E em segundo lugar, a Apple será uma
player nas fronteiras tecnológicas de amanhã, como a IA?

O que os investidores estarão procurando?

Você pode esperar que o crescimento das vendas de longo prazo da Apple diminua, mas
seja para dizer 2%-4% ou 6%-8% será crucial. A avaliação do preço das ações da Apple
subiu nos últimos anos, o que aumenta um pouco as expectativas. Portanto, uma
desaceleração em direção à extremidade inferior dessas faixas provavelmente não seria
calorosamente bem-vinda.

4. Meta Plataformas

O metaverso só será virtual?

O pai do Facebook (META) pregou suas cores no mastro do metaverso com uma mudança
de nome há um ano, e apesar de uma queda de 70% no preço de suas ações desde então, o
CEO Mark Zuckerberg parece tão confiante como sempre. E ele está colocando seu
dinheiro (bem, dinheiro dos acionistas) onde sua boca está. A empresa anunciou um grande
aumento de gastos à medida que dobra o metaverso e luta contra o rival TikTok na frente da
plataforma social. Mas é improvável que a Meta transforme seu futuro virtual em dólares
reais em breve e isso levantou uma grande questão sobre a direção da empresa.

O que os investidores estarão procurando?

Meta está preso entre o diabo e o mar azul profundo. Os acionistas provavelmente não
ficariam felizes se a Meta fechasse os olhos para a concorrência, aceitasse que as principais
plataformas Instagram e Facebook estão amadurecendo e gerenciasse os negócios de
acordo. Mas essa é provavelmente uma opção melhor do que colocar todos os seus ovos em
uma cesta e é por isso que os investidores estão votando com os pés. Mas Zuckerberg
mudou o mundo antes. Então, se você é um discípulo ou acredita que o Facebook e o Insta
têm uma vida útil mais longa do que as pessoas acreditam, então as ações da Meta, agora
com uma avaliação baixa de todos os tempos, são uma oportunidade potencial sedutora, se
não altamente arriscada.

5. Microsoft

A nuvem da Microsoft pode manter seu crescimento altíssimo?

O negócio de nuvem da Microsoft (MSFT) agora representa mais de 50% das receitas gerais
da empresa, e está avançando. Insere um boom de PCs impulsionado pela pandemia e as
vendas da gigante do software tiveram um crescimento de quase 20% nos últimos dois anos
- o ritmo mais rápido em 20 anos. Mas com as vendas de laptops e desktop agora atingindo
os patins, os negócios em nuvem da Microsoft precisam manter uma taxa de crescimento
em algum lugar perto do nível de 20% do último trimestre, se a empresa em geral quiser
manter seu crescimento de vendas impressionante.

O que os investidores estarão procurando?

O negócio de hospedagem em nuvem Azure - uma parte importante do segmento de

nuvem da empresa - postou um crescimento mais lento do que o esperado de 35% no
último trimestre e isso tem os fãs da Microsoft mudando nervosamente em seus assentos.
Ao preço de hoje, as ações são negociadas em torno de 23x P/E, que está de volta aos níveis
vistos pela última vez em 2017. Isso sugere que os investidores não esperam que as taxas de
crescimento dos últimos anos continuem. Se o crescimento do Azure diminuir
significativamente a partir daqui, os investidores provavelmente diminuirão ainda mais
essas expectativas, e isso não seria bom para o preço das ações. Mas se o Azure mantiver
algo como a taxa de crescimento do último trimestre, isso provavelmente reverteria parte
da negatividade que envolve as ações no momento.

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