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Engenharia Econômica
ESTO013-17

Equivalências

Osmar Domingues
 2

SUMÁRIO

4.1 Introdução ................................................................................................................ 3

4.3 Na Capitalização Composta....................................................................................... 4
4.3.1 Usando o Desconto Racional (por dentro)........................................................... 4
4.3.2 Usando o Desconto Comercial (por fora) ............................................................ 6
4.2.3 Outras situações de Capitais Equivalentes: ......................................................... 8
a) Capital Único: ............................................................................................................ 8
b) Taxa Única: ................................................................................................................ 9
c) Prazo Único: ............................................................................................................. 10
d) Taxa media: ............................................................................................................. 11
e) Prazo Médio: ........................................................................................................... 13
Exercícios – SÉRIE II - Equivalência Composta ............................................................... 19
Respostas: ....................................................................................................................... 23
Exercícios – Série II ....................................................................................................... 23

Prof. Dr. Osmar Domingues

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4.1 Introdução

Como foi demonstrado no Capítulo precedente o emprego de descontos sempre ocorre

quando é necessário antecipar o prazo de operações financeiras.

Poderão existir também situações em que se pretenda substituir um título a vencer por um
ou mais títulos com vencimentos posteriores ou anteriores, ou até mesmo substituir vários
títulos por um único com vencimento diferente. Nestes casos os analistas devem empregar
conceitos de capitais Equivalentes.

Capitais equivalentes devem ser entendidos como sendo situações que produzam valores
presente e/ou futuro iguais, quando são empregados capitais, prazos ou taxas diferentes.

Esta equivalência será feita em época específica, que será denominada época de referência.
Porém é preciso ficar muito atento a esta época de referencia, pois no regime de juros simples
os valores ficarão na dependência dessa escolha. Isso porque nesse regime de juros, não se
pode fracionar o prazo de aplicação (depois desse ter sido acordado entre as partes), dado
que o montante (F) ou o valor atual (P) não é divisível, ou seja, o juro é considerado apenas
no final do período de aplicação.

Para que a situação comentada fique mais clara, considere o exemplo a seguir:

Exemplo 4.1:
Um capital de $ 5.000,00 ficou aplicado a juros simples de 3% ao mês por um período de 2
anos. O montante assim obtido seria o mesmo se esse capital fosse aplicado inicialmente por
um período de 8 meses e, depois, o montante assim obtido ficasse aplicado por mais 16 meses
à mesma taxa e no mesmo regime de capitalização?

Solução:
Na primeira alternativa de aplicação, o montante obtido é dado por:

𝐹 = 𝑃(1 + 𝑖 ∙ 𝑛)

𝐹 = 5.000(1 + 0,03 ∙ 24) = $ 8.600,00

Na segunda opção:

𝐹 = 𝑃(1 + 𝑖 ∙ 𝑛)
𝐹 = 5.000(1 + 0,03 ∙ 8) = $ 6.200,00

O montante assim obtido é novamente aplicado por mais 16 meses:

𝐹 = 6.200(1 + 0,03 ∙ 16) = $ 9.176,00

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Assim,
$ 8.600 ≠ $ 9.176

Resp.: Não, a quantia obtida quebrando-se o período de aplicação é superior, exatamente

porque neste caso houve o desmembramento do período e, em função disso, os juros obtidos
no primeiro período, obrigatoriamente, entraram na base de cálculo dos juros do segundo
período.

Assim, a questão da equivalência de capitais no regime de juros simples fica muito na

dependência da data de referência escolhida.

Neste capítulo iremos aprofundar mais a questão das equivalências, que podem ser
estudadas nos ambientes da capitalizações simples e da composta. Também serão
consideradas as situações de desconto por dentro e por fora.

NESTE MATERIAL FOI SUPRIMIDO O CONTEÚDO REFERENTE À CAPITALIZAÇÃO SIMPLES E

MANTIDA A NUMERAÇÃO ORIGINAL PARA FACILITAR A IDENTIFICAÇÃO.

4.3 Na Capitalização Composta

Os tópicos a seguir irão abordar situações de capitais equivalentes no âmbito dos juros
compostos. É importante destacar que os conceitos já apresentados permanecem válidos,
diferindo apenas na forma de capitalizar os juros. Para facilitar o entendimento, também de
início serão apresentados casos envolvendo o desconto racional e o comercial.

4.3.1 Usando o Desconto Racional (por dentro)

Aqui o leitor deverá recorrer às fórmulas do desconto racional apresentadas no material

sobre Descontos e considerar que dois ou mais capitais são equivalentes quando
apresentarem o mesmo valor na mesma época de referência localizada no presente ou no
futuro (ou até no passado).

Os exemplos a seguir irão ilustrar a situação:

Exemplo 4.11:
Um investidor fez três aplicações com prazos determinados e estas irão apresentar os valores
nominais de $ 2.875,00; $ 4.372,52 e $ 5.782,65 nos respectivos vencimentos, a saber: 1 ano,
4 anos e 6 anos. Considerando que a taxa de juros acordada é de 15% ao ano, pode-se admitir
que essas aplicações são equivalentes na época atual?

Solução:

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O investidor possui três aplicações com vencimento futuro e pretende-se saber o valor atual
de cada uma delas, o que pode ser obtido pela fórmula do desconto racional:

𝐹
𝑃=
(1 + 𝑖! )"
Aplicando esta fórmula para cada ativo:

2.875
𝑃# = = $ 2.500,00
(1 + 0,15)#

4.372,52
𝑃$ = = $ 2.500,00
(1 + 0,15)$

5.782,65
𝑃% = = $ 2.500,00
(1 + 0,15)%

Res.: Sim, as três aplicações são equivalentes na época atual, pois todas apresentam o mesmo
valor atual.

Exemplo 4.12:
Considere os dados do exemplo anterior. Verificar se estes capitais continuam sendo
equivalentes se a data de referência passar a ser o terceiro ano?

Solução:
Nesta situação, o resgate do título previsto para o primeiro ano terá que ser postergado para
o terceiro e, das outras aplicações, antecipados, conforme ilustra a figura a seguir:

Aplicando a fórmula de valor de valor futuro da capitalização composta para transpor o valor
do primeiro para o terceiro ano:

𝐹 = 𝑃(1 + 𝑖! )"

𝐹 = 2.875(1,15)& = $ 3.802,1875 = $ 3.802,19

Nos demais será utilizada a formula do valor atual:

𝐹
𝑃=
(1 + 𝑖! )"

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4372,52
𝑃= = $ 3.802,19
(1 + 0,15)#

5.782,65
𝑃= = $ 3.802,19
(1 + 0,15)'

Resp.: sim, os valores continuam sendo equivalentes na data de referencia localizada no

terceiro ano.

Por estes dois exemplos, e possível concluir que a data de referência localizada no presente
ou no futuro não altera as conclusões, ou seja, se dois capitais ou mais capitais são
equivalentes em certa data de referência a uma certa taxa de juros, estes capitais também
serão equivalentes em qualquer outra data de referência ao longo da linha do tempo.

4.3.2 Usando o Desconto Comercial (por fora)

Também neste caso não existem novas fórmulas e o leitor deverá recorrer àquelas
apresentadas no tópico relativo ao desconto comercial composto para efetuar as
comparações e estabelecer se há ou não equivalências dos capitais na data de referencia
escolhida ao longo da linha do tempo.

Vejamos a seguir alguns exemplos dessas situações:

Exemplo 4.13:
Dois ativos tem vencimento futuro e valores nominais de $ 50.000,00 e $ 45.000,00 e foram
aplicados a taxas nominais de 2,5% e 2,0% ao mês, respectivamente. Quanto tempo eles
poderão ter seus resgates antecipados, com base no desconto comercial composto, para que
os dois apresentem o mesmo valor atual?

Solução:
São conhecidos os valores de F; if, e é solicitado o n para que o valor P para ambos os ativos
sejam iguais:

𝑃# = 𝑃&

Sendo:
"
𝑃 = 𝐹91 − 𝑖( ;

Então:
50.000(1 − 0,025)" = 45.000(1 − 0,02)"

50.000(0,975)" = 45.000(0,98)"

Com a aplicação de logaritmos é possível escrever:

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log(50.000) − log (45.000)

𝑛 = = 20,5979359 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
log(0,98) − log (0,975)

Resp.: Os títulos deverão ter seus resgates antecipados em 20,5979359 meses para que as
quantias resgatas sejam iguais:

Verificação:

"
𝑃 = 𝐹91 − 𝑖( ;

𝑃 = 50.000(1 − 0,025)&),+,-,'+, = $ 29.681,63

𝑃 = 45.000(1 − 0,02)&),+,-,'+, = $ 29.681,63

Exemplo 4.14:
Dois aplicadores financeiros investiram em fundo cujo valor nominal dos resgates previstos
para daqui a 18 e 12 meses são de $ 60.000,00 e $ 50.000,00, respectivamente. Qual é a taxa
de juros que tornam o valor presente dessas aplicações iguais, admitindo o emprego do
desconto comercial composto?

Solução:
São conhecidos os valores de F; n, e é solicitado a i para que o valor P para ambos os ativos
sejam iguais:

𝑃# = 𝑃&

Sendo:
"
𝑃 = 𝐹91 − 𝑖( ;

Então:
60.000(1 − 𝑖)#. = 50.000(1 − 𝑖)#&

Aplicando log é possível chegar a seguinte igualdade:

log(60.000) − log (50.000

𝑖 = 1 − B𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 H IJ = 0,02992988
12 − 18

Verificação:
Partindo da igualdade:
60.000(1 − 0,02992988)#. = 50.000(1 − 0,02992988)#&

34.722,22 = 34.722,22

Resp.: A taxa que torna os dois valores iguais no momento atual é 2,992988% ao mês.

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4.2.3 Outras situações de Capitais Equivalentes:

Este tópico irá abordar situações que envolvem capitais equivalentes, mas que não envolvem
casos específicos de descontos, como o de capital, taxa, prazo únicos e taxa e prazo médios,
ou seja, os mesmos tópicos detalhados para os juros simples agora sob a ótica dos juros
compostos.

a) Capital Único:

Os capitais P1, P2, ..., Pk aplicados pelos prazos n1, n2, ..., nk, às taxas i1, i2, ..., ik,
respectivamente, são equivalentes a um único capital P aplicado pelo prazo n à taxa i,
com base na relação de igualdade:

𝑃(1 + 𝑖)" = 𝑃# (1 + 𝑖# )"! + 𝑃& (1 + 𝑖& )"" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖/ )"#

O objetivo é identificar o capital P que corresponde à soma dos demais capitais. Assim,

𝑃# (1 + 𝑖# )"! + 𝑃& (1 + 𝑖& )"" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖/ )"#

𝑃=
(1 + 𝑖)"

Que pode ser sintetizada com o emprego de somatório:

"$
∑/01# 𝑃0 91 + 𝑖0 ;
𝑃=
(1 + 𝑖)"

Exemplo 4.15:
Certa pessoa detém três títulos nos valores de $ 5.000,00; $ 8.000,00 e $ 12.000,00 aplicados
pelos prazos de 12, 18 e 24 meses, com taxas de 1%, 1,5% e 2%, respectivamente. Estes três
título deverão ser trocados por um outro único, com vencimento para daqui a 10 meses, ao
juro de 1,65% ao mês. Qual deverá ser o valor desse novo título?

Solução:
O objetivo é encontrar o valor presente de um título único para substituir os três títulos atuais,
o que pode ser obtido com o emprego da fórmula geral:

𝑃# (1 + 𝑖# )"! + 𝑃& (1 + 𝑖& )"" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖/ )"#

𝑃=
(1 + 𝑖)"

5.000(1 + 0,01)!" + 8.000(1 + 0,015)!# + 12.000(1 + 0,02)"$

𝑃= = 30.050,8672
(1 + 0,0165)!%

Outra forma:

&!
𝑃% 𝑖% 𝑛% $1 + 𝑖% ' F

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5.000,00 0,010 12 1,126825 5.634,13

8.000,00 0,015 18 1,307341 10.458,73
12.000,00 0,020 24 1,608437 19.301,24
&
(1 + 𝑖) Soma = 35.394,10
𝑖 𝑛
Novo 0,0165 10 1,177806 Resultado = 30.050,8717

Resp.: o novo título deverá ter o valor de $ 30.050,87

b) Taxa Única:

Trata-se de situação semelhante à descrita no item (a). Os capitais P1, P2, ..., Pk
aplicados pelos prazos n1, n2, ..., nk, nas taxas i1, i2, ..., ik, respectivamente, são
equivalentes a um único capital P aplicado pelo prazo n à taxa i, com base na relação
de igualdade:

𝑃(1 + 𝑖)" = 𝑃# (1 + 𝑖# )"! + 𝑃& (1 + 𝑖& )"" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖/ )"#

Cuja soma da segunda parte da igualde pode ser simplificada com o emprego de
somatório
/
" "$
𝑃(1 + 𝑖) = M 𝑃0 91 + 𝑖0 ;
01#

O objetivo agora é identificar a taxa i que torne os dois fluxos iguais. Aplicando-se
logaritmos, tem-se:
/
"$
log(𝑃) + 𝑛𝑙𝑜𝑔(1 + 𝑖) = 𝑙𝑜𝑔 NM 𝑃0 91 + 𝑖0 ; O
01#
O que conduz à seguinte igualdade:

"$
𝑙𝑜𝑔Q∑/01# 𝑃0 91 + 𝑖0 ; R − log (𝑃)
𝑖 = 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 P S−1
𝑛

Exemplo 4.16:
Certa pessoa detém dois CDBs pré-fixados nos valores de $ 6.000,00, $ 10.000,00 aplicados
pelos prazos de 12, 24 meses, com taxas de 1,5% e 2%, respectivamente. O gerente da
instituição financeira propõe trocar estes títulos por um outro único, com vencimento para
daqui a 18 meses no valor de 18.000,00. Qual deverá ser a taxa de juro composta desse novo
título?

Solução:
O objetivo é encontrar a taxa de juros um título único para substituir os dois títulos atuais, o
que pode ser obtido com o emprego da fórmula geral:

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$ "
𝑙𝑜𝑔Q∑/01# 𝑃0 91 + 𝑖0 ; R − log (𝑃)
𝑖 = 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 P S−1
𝑛

Assim:
𝑙𝑜𝑔[6.000(1,015)!" + 10.000(1,02)"$ ] − log (18.000)
𝑖 = 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 7 ? − 1 = 0,01433967
18

Resp.: A taxa de juros compostos desse novo título deverá ser de 1,4340% ao mês.

c) Prazo Único:

Por analogia aos dois itens anteriores, os capitais P1, P2, ..., Pk são aplicados pelos
prazos n1, n2, ..., nk, nas taxas i1, i2, ..., ik, respectivamente, e deverão ser equivalentes
a um único capital P aplicado pelo prazo n à taxa i, com base na relação de igualdade:

𝑃(1 + 𝑖)" = 𝑃# (1 + 𝑖# )"! + 𝑃& (1 + 𝑖& )"" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖/ )"#

Cuja soma da segunda parte da igualde pode ser simplificada com o emprego de
somatório
/
" "$
𝑃(1 + 𝑖) = M 𝑃0 91 + 𝑖0 ;
01#

O objetivo agora é identificar o prazo n que torne os dois fluxos iguais. Aplicando-se
logaritmos, tem-se:

/
"$
log(𝑃) + 𝑛𝑙𝑜𝑔(1 + 𝑖) = 𝑙𝑜𝑔 NM 𝑃0 91 + 𝑖0 ; O
01#
O que conduz à seguinte igualdade:

$"
𝑙𝑜𝑔Q∑/01# 𝑃0 91 + 𝑖0 ; R − log (𝑃)
𝑛=
log (1 + 𝑖)

Exemplo 4.17:
Certa pessoa detém dois CDBs pré-fixados nos valores de $ 6.000,00, $ 10.000,00 aplicados
pelos prazos de 12, 24 meses, com taxas de 1,5% e 2%, respectivamente. O gerente da
instituição financeira propõe trocar estes títulos por um outro único, com juros compostos
mensais de 1,65% e no valor de 18.000,00. Qual é o prazo de aplicação desse novo título para
que o aplicador resgate a mesma quantia que seria obtida com os títulos originais?

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Solução:
O objetivo é encontrar o prazo (n) de um título único para substituir os dois títulos atuais, o
que pode ser obtido com o emprego da fórmula geral:

𝑙𝑜𝑔[6.000(1,015)#& + 10.000(1,02)&$ ] − log (18.000)

𝑛= = 15,659967
log (1,0165)

Resp.: o Novo título deverá ter o prazo de 15,659967 ou 15 meses e 19 dias e 19 horas

d) Taxa media:

Essa taxa é obtida por intermédio da transposição do conceito da media geométrica
ponderada da estatística para o universo financeiro dos juros compostos.

Considere que os capitais P1, P2, ..., Pk são aplicados pelo prazo n (igual para todos), às
taxas i1, i2, ..., ik. Após transcorrer o prazo n, esses capitais irão produzir um certo
montante global. O objetivo é encontrar qual será a taxa média (𝚤̅), que aplicada sobre
a soma dos capitais irá produzir, ao final do prazo n, o mesmo montante.

A igualdade fica assim construída:

NM 𝑃0 O (1 + 𝚤̅)" = 𝑃# (1 + 𝑖# )" + 𝑃& (1 + 𝑖& )" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖/ )"

01#

Aplicando logaritmos e desenvolvendo a igualdade é possível demonstrar que a taxa

média pode ser obtida pela seguinte expressão:

(log (1 + 𝑖# ))𝑃# + (log (1 + 𝑖& ))𝑃& + ⋯ + (log (1 + 𝑖/ ))𝑃/

𝚤̅ = X𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 Y Z[ − 1
𝑃# + 𝑃& + ⋯ + 𝑃/

∑/01#(log (1 + 𝑖0 ))𝑃0
𝚤̅ = B𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 H IJ − 1
∑/01# 𝑃0

Usando o conceito da média geométrica ponderada extraída da estatística, tem-se os

capitais P1, P2, ..., Pk são aplicados pelo prazo n (igual para todos), às taxas i1, i2, ..., ik.
O objetivo é encontrar qual será a taxa média (𝚤̅), que aplicada sobre a soma dos
capitais irá produzir, ao final do prazo n, o mesmo montante. Como o prazo de
aplicação é igual para todos os capitais e taxas, ele não interfere no resultado. Assim

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pode-se calcular a média geométrica dos números relativos das taxas usando como
ponderação os capitais aplicados:, conforme especificado a seguir

#
𝚤̅ = B[(1 + 𝑖# )2! ∙ (1 + 𝑖& )2" ∙ ⋯ ∙ (1 + 𝑖/ )2# ]∑ 2$ J − 1

Ou, empregando o conceito de produtório e radiciação:

∑ ($ /
2$
𝚤̅ = \ ]^ _91 + 𝑖0 ; `a − 1
01#

Exemplo 4.18:
Os capitais de $ 4.000,00, $ 10.000,00, $ 12.000,00 e $ 15.000,00 foram aplicados por 3 meses
às taxas de 0,65%, 1%, 1,25% e 1,5% ao mês. Qual é a taxa média mensal do investimento
global, considerando juros composto?

Solução:
Usando a solução com o emprego de logaritmos:

∑/01#(log (1 + 𝑖0 ))𝑃0
𝚤̅ = B𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 H IJ − 1
∑/01# 𝑃0

Relativo das
Taxa Mensal
Capitais $𝑃% ' Taxas $1 + 𝐿𝑜𝑔(1 + 𝑖% ) 𝐿𝑜𝑔(1 + 𝑖% )𝑃%
$𝑖% '
𝑖% '
0,0065 4.000 1,0065 0,0028138 11,255117
0,0100 10.000 1,0100 0,0043214 43,213738
0,0125 12.000 1,0125 0,0053950 64,740383
0,0150 15.000 1,0150 0,0064660 96,990634
Soma Capitais 41.000 Soma 216,199871
Log(Média) 0,0052732
Taxa Média 1,2216%

216,199871
𝚤̅ = X𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔 Y Z[ − 1 = 0,012216 = 1,2216%
41.000

Lembrar que :

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𝑙𝑜𝑔#) 𝚤̅ = 0,0052732

Então o antilog fornecerá a taxa média:

𝚤̅ = 10),))+&-'& = 1,012216
Subtraindo 1 (da base) tem-se:

1,012216 − 1 = 0,012216 = 1,2216%

Outra opção é empregar diretamente a formula da média geométrica dos números relativos
ponderada pelos respectivos capitais empregados. Lembramos mais uma vez que os prazos
(n) não interferem no cálculo da taxa média:

∑ ($ /
2$
𝚤̅ = \ ]^ _91 + 𝑖0 ; `a − 1
01#

Relativo das )
Taxa Mensal Capitais* )!/#$$$ $1 + 𝑖% ' !/#$$$
Taxas $1 + $1 + 𝑖% '
$𝑖% ' $𝑃% '/1000 Produtório
𝑖% '
0,0065 4 1,0065 1,0262550 1,026255
0,0100 10 1,0100 1,1046220 1,133624
0,0125 12 1,0125 1,1607550 1,315860
0,0150 15 1,0150 1,2502320 1,645130
Soma Capitais 41 Relativo médio 1,012216
Taxa Média 1,2216%
(*) Capitais divididos por 1.000 para facilitar o cálculo das potencias

*!
𝚤̅ = c d1,645130e − 1 = 0,012216 = 1,2216% 𝑎. 𝑚.

e) Prazo Médio:

Considere que os capitais P1, P2, ..., Pk são aplicados à taxa i (igual para todos), pelos
prazos n1, n2, ..., nk. Esses capitais em conjunto irão produzir um certo montante
global. O objetivo é encontrar qual será o prazo médio (𝑛f), após o qual a soma dos
capitais irá produzir, à taxa i, o mesmo montante.

A igualdade fica assim construída:

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NM 𝑃0 O (1 + 𝑖)"4 = 𝑃# (1 + 𝑖)"! + 𝑃& (1 + 𝑖)"" + ⋯ + 𝑃/ (1 + 𝑖)"#

01#

Aplicando logaritmos e o desenvolvimento necessário é possível chegar à seguinte

igualdade:

' '

𝑙𝑜𝑔 BC 𝑃& D + 𝑛E[log(1 + 𝑖)] = log C 𝑃& (1 + 𝑖))!

&(! &(!

' '
)!
𝑛E[log(1 + 𝑖)] = log C 𝑃& (1 + 𝑖) − 𝑙𝑜𝑔 BC 𝑃& D
&(! &(!

logF∑'&(! 𝑃& (1 + 𝑖 ))! H − 𝑙𝑜𝑔F∑'&(! 𝑃& H

𝑛E =
log (1 + 𝑖)

Exemplo 4.19:
Os capitais de $ 4.000,00, $ 10.000,00, $ 12.000,00 e $ 15.000,00 foram aplicados à taxa de
1,5% ao meses pelos prazos de 30, 60, 90 e 60 dias. Qual é o prazo médio de aplicação do
investimento global, considerando juro compostos?

Solução:
Neste caso, como a taxa de juros é mensal, será utilizado o prazo convertido para meses:

Prazos I𝑛& J Capital I𝑃& J 𝑃& (1 + 𝑖))!

30 = 1 4.000 4.060,000
60 = 2 10.000 10.302,250
90 = 3 12.000 12.548,141
60 = 2 15.000 15.453,375
Somas 41.000 42.363,766

log (42.363,766) − log (41.000)

𝑛E = = 2,197744 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠 = 65,9323 𝑑𝑖𝑎𝑠
log (1,015)

Resp.: O prazo médio de aplicação será de 2,197744 meses ou 65,9323 dias.

Há ainda outras abordagens sobre capitais equivalentes que esperamos ilustrar por
intermédio dos exemplos a seguir, que esperamos possam melhor informar o leitor:

Exemplo 4.20:

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 15

Certa pessoa “A” aplica $ 200.000,00 num fundo que oferece um rendimento de 1,2% ao mês
se esse recurso ficar aplicado por 15 meses. A pessoa “B” aplica $ 350.000,00 em outra
instituição financeira que oferece rendimento de 0,8% ao mês, exigindo que o recurso
permaneça aplicado por 12 meses. Quanto deverá a pessoa “C” aplicar em um terceiro fundo
que oferece rendimento de 1,5% ao mês, para após 20 meses resgatar a mesma quantia
obtida pelos dois primeiros aplicadores em conjunto?

Solução:
Novamente é uma questão de igualar os montantes do fluxo do terceiro aplicador à soma dos
montantes do fluxo dos dois primeiros aplicadores, como feito a seguir:

𝐹5 = 𝐹6 + 𝐹7

𝐹6 = 200.000(1,012)#+ = $ 239.187,0614

𝐹7 = 350.000(1,008)#& = $ 385.118,5427

𝐹5 = 𝑃(1,015)&)

𝐹6 + 𝐹7 = 𝑃(1,015)&)

624.305,6041 = 𝑃(1,015)&) = 𝑃 = $ 463.528,4429

Resp.: O investidor “C” deverá aplicar $ 463.528,44 por 20 meses a uma taxa de 1,5% ao mês
para obter $ 624.395,60 após 20 meses.

Exemplo 4.21:
Certa pessoa “A” aplica $ 200.000,00 num fundo que oferece um rendimento de 1,2% ao mês
se esse recurso ficar aplicado por 15 meses. A pessoa “B” aplica $ 350.000,00 em outra
instituição financeira que oferece rendimento de 0,8% ao mês, exigindo que o recurso
permaneça aplicado por 12 meses. A pessoa “C” aplica $ 480.000,00 em um terceiro fundo
pelo prazo 20 meses. Qual é a taxa que deve obter a pessoa “C” para que o seu montante seja
igual ao das pessoas “A” e “B” em conjunto?

Solução:
A questão é igualar os montantes do fluxo do terceiro aplicador à soma dos montantes do
fluxo dos dois primeiros aplicadores, como feito no exemplo anterior, com a diferença de que
neste caso é conhecido o investimento inicial da pessoa C e o prazo, mas não se conhece a
taxa de juros.

𝐹5 = 𝐹6 + 𝐹7

𝐹6 = 200.000(1,012)#+ = $ 239.187,0614

𝐹7 = 350.000(1,008)#& = $ 385.118,5427

𝐹5 = 480.000(1 + 𝑖)&)

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 16

𝐹6 + 𝐹7 = 𝑃(1 + 𝑖)&)

624.305,6041 = 480.000(1 + 𝑖)&)

624.305,6041
= (1 + 𝑖)&)
480.000

1,300637 = (1 + 𝑖)&)
Aplicando log:

log(1,30063668) = 20 log(1 + 𝑖)
0,114156 = 20log (1 + 𝑖)

0,114156
= log(1 + 𝑖) = 0,0057078
20

1 + 𝑖 = 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑙𝑜𝑔(0,0057078)
1 + 𝑖 = 1,01322944

𝑖 = 1,01322944 − 1 = 0,01322944 = 1,322944% 𝑎𝑜 𝑚ê𝑠

Outra solução:
"+ "+
d1,300637 = d(1 + 𝑖)&)

"+
d1,300637 = 1 + 𝑖

𝑖 = 1,01322945 − 1 = 0,01322945 = 1,322945%

Resp.: o terceiro investidor ao aplicar $ 480.000,00 a uma taxa de 1,322945% ao mês irá obter
$ 624.395,60 após 20 meses.

Exemplo 4.22:
Certa pessoa “A” aplica $ 200.000,00 num fundo que oferece um rendimento de 1,2% ao mês
se esse recurso ficar aplicado por 15 meses. A pessoa “B” aplica $ 350.000,00 em outra
instituição financeira que oferece rendimento de 0,8% ao mês, exigindo que o recurso
permaneça aplicado por 12 meses. A pessoa “C” aplica $ 480.000,00 em um terceiro fundo a
uma taxa de 1,6% ao mês. Quantos meses esse recurso deverá ficar aplicado para que essa
pessoa resgate a quantia equivalente a soma das duas primeiras?

Solução:
Novamente a solução implica igualar os montantes do fluxo do terceiro aplicador à soma dos
montantes do fluxo dos dois primeiros aplicadores, como feito no exemplo anterior, com a
diferença de que neste caso não se conhece o período de aplicação.

𝐹5 = 𝐹6 + 𝐹7

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 17

𝐹6 = 200.000(1,012)#+ = $ 239.187,0614

𝐹7 = 350.000(1,008)#& = $ 385.118,5427

𝐹5 = 480.000(1 + 0,016)"

𝐹6 + 𝐹7 = 𝑃(1,016)"

624.305,6041 = 480.000(1,016)"

624.305,6041
= (1,016)"
480.000

1,300637 = (1,016)"
Aplicando log:

log(1,30063668) = 𝑛 log(1,016)
0,114156 = 𝑛(0,00689371)

0,114156
=𝑛
0,00689371

𝑛 = 16,5594479 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

Resp.: O investidor “C” ao aplicar $ 480.000,00 a uma taxa de 1,6% ao mês irá obter $
624.395,60 após 16,5594479 meses.

Exemplo 4.23:
Dois investidores aplicam as quantias de $ 50.000,00 e $ 45.000,00 às taxas de 2% e 2,5% ao
mês, respectivamente em bancos diferentes. Depois de quantos meses esses dois aplicadores
poderão resgatar quantias iguais?

Solução:
A solução desse problema não implica necessidade de conhecimento adicional e sim,
aplicação de conceitos já discutidos.

O objetivo é identificar o n que irá produzir o mesmo montante final, ou seja, montantes
equivalentes. As expressões desses montantes futuros podem ser escritas:

𝐹# = 50.000 ∙ (1 + 0,02)"

𝐹& = 45.000 ∙ (1 + 0,025)"

A solução desta situação implica igualar as duas equações acima e empregar logaritmos para
determinar o valor de n, o que irá resultar na equação apresentada a seguir:

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 18

𝐹# = 𝐹&

50.000(1,02)" = 45.000(1,025)"
Aplicando logaritmos:

log(50.000) − log (45.000)

𝑛= = 21,546183 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
log(1,025) − log (1,02)

Observar que só é economicamente razoável imaginar que a taxa de juros incidente sobre o
capital de menor valor, sempre, deve ser maior do que a que incide sobre o capital de maior
valor, pois caso contrário o capital menor nunca poderá se igualar ao maior.

Verificação:

𝐹# = 50.000 ∙ (1 + 0,02)&#,+$%#.' = $ 76.607,43

𝐹& = 45.000 ∙ (1 + 0,025)&#,+$%#.' = $ 76.607,43

A situação abordada neste exemplo se refere a questão do “n” que equilibra o dois fluxos de
capital em certo período futuro.

Há também outra situação em que se busca identificar o equilíbrio entre capitais aplicados a
taxas e períodos diferentes, como se pode observar nos exemplos apresentados na
sequência, como forma de ilustrar as variações que podem ser imprimidas sobre o mesmo
tema, sem implicar conhecimento novo ou novas fórmulas.

Estas questões são tratadas em Bonini (1971, p. 64-67) como o problema do capital, da taxa
e do prazo únicos, respectivamente. Não adotamos essa denominação e abordagem.

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 19

Exercícios – SÉRIE II - Equivalência Composta

26. Um investidor detém certa carteira de investimentos com ativos que apresentam vencimentos
com prazos e valores nominais conforme apresentados na tabela a seguir:
Valores nominais - $ Prazos em meses
74.485,74 5
79.258,97 10
81.252,85 12
87.540,39 18
107.788,08 24

Considerando que a taxa de juros acordada é de 1,25% mês, pode-se admitir que essas
aplicações são equivalentes na época atual no conceito de desconto racional?

27. Verificar se há equivalência entre os capitais do exercício 26 se for adotada como a época
de referência o 12o. mês sob o conceito do desconto racional. Qual a conclusão sobre a
equivalência?

28. Considere os dados do exercício 26. Verificar se os quatro primeiros investimentos

continuam sendo equivalentes se a abordagem for efetuada sob o conceito do desconto
comercial?

29. Certa empresa dispõe de duas aplicações em bancos diferentes que apresentam os
valores nominais de $ 219.390,00 e $ 344.922,44, com vencimentos para daqui a 6 e 9
anos, respectivamente. Qual é a taxa de juros que tornam o valor presente dessas
aplicações na época atual iguais, admitindo o emprego do desconto comercial composto?

30. Tendo um título de valor nominal de $ 10.000,00 aplicado no Banco X e outro de valor
nominal de $ 15.000,00 aplicado no mesmo banco com vencimentos para daqui a 3 e 2
anos respectivamente, a pessoa deseja substituir essas duas aplicações por uma única
com vencimento para daqui a 4 anos. Qual deveria ser o valor desse novo título na época
de referência atual, se a operação for efetuada a juro de 9% ao ano no conceito de
desconto comercial composto?

31. A empresa Delta aplicou as quantias de $ 50.000,00; $ 85.000,00 e $ 125.000,00 com

prazos de 3, 6 e 9 meses. Tais títulos têm rendimentos de 0,8%, 1,0% e 1,2%% ao mês,
respectivamente. A Delta pretende sugerir a troca três título por um outro único, com
vencimento para daqui a 8 meses, e espera obter rendimentos de 0,98% ao mês. Qual
deverá ser o valor desse novo título para manter a equivalência aos atuais?

32. Ao fazer algumas aplicações em certa instituição financeira nos valores de $ 16.000,00, $
21.000,00 e $ 30.000,00, pelos prazos de 6, 12, 18 meses a empresa X obteve taxas de
0,8%, 1,0% e 1,2%, respectivamente. Posteriormente, o gerente da instituição financeira
propõe à empresa trocar estas três aplicações por uma outro único, com vencimento para
daqui a 15 meses no valor de 65.000,00. Qual deverá ser a taxa de juros desse novo título?

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 20

33. Certa pessoa detém títulos de renda fixa pré-fixados nos valores de $ 60.000,00, $
90.000,00 e 120.000 aplicados pelos prazos de 12, 18 e 24 meses, com taxas de 1,2%, 1,5%
e 1,8%, respectivamente. É oferecido a ela a troca estes títulos por um outro único, com
juros composto mensais de 1,7% e no valor de $ 260.000,00. Qual é o prazo de aplicação
desse novo título para que o aplicador resgate a mesma quantia que seria obtida com os
títulos originais?

34. Certa pessoa aplicou as quantias abaixo especificadas em fundos de uma instituição
financeira pelo prazo de 6 meses e recebeu o rendimento líquido indicado. Qual é a taxa
média do investimento global no período de aplicação, considerando juros composto?
Qual foi a taxa média mensal (proporcionalidade geométrica)?

Taxa Acumulada no período $𝑖% ' Capitais $𝑃% '

4,08694% 12.350,00
4,67868% 24.650,00
3,09928% 18.450,00
2,05742% 28.200,00

35. Os capitais de $ 4.500,00, $ 12.600,00, $ 12.600,00 e $ 14.444,00 foram aplicados à taxa

de 1,025% ao meses pelos prazos de 35, 69, 58 e 44 dias. Qual é o prazo médio de
aplicação do investimento global, considerando juro compostos? Considerar a
proporcionalidade geométrica para obter a taxa média diária.

36. Um investidor aplica em CDB no Banco “A” a quantia de $ 400.000,00 num fundo que
oferece um rendimento de 1,0% ao mês se esse recurso ficar aplicado por 20 meses. Esse
mesmo investidor aplica em CDB no Banco “B” aplica $ 550.000,00 que oferece
rendimento de 1,1% ao mês, exigindo que o recurso permaneça aplicado por 24 meses.
No Banco “C” ele aplica $ 1.000.000,00 em um fundo pelo prazo 20 meses. Qual é a taxa
que deve obter junto ao Banco “C” para que o seu montante seja igual à soma dos
investimentos efetuados nos Bancos “A” e “B”?

37. Um investidor aplica em CDB no Banco “A” a quantia de $ 400.000,00 num fundo que
oferece um rendimento de 0,85% ao mês se esse recurso ficar aplicado por 20 meses. Esse
mesmo investidor aplica em CDB no Banco “B” aplica $ 550.000,00 que oferece
rendimento de 0,95% ao mês, exigindo que o recurso permaneça aplicado por 24 meses.
No Banco “C” ele aplica $ 1.000.000,00 em um fundo que pagará rendimentos de 1,0% ao
mês. Qual é o tempo que esse montante deve permanecer aplicado junto ao Banco “C”
para que o seu montante seja igual à soma dos investimentos efetuados nos Bancos “A”
e “B”?

38. Duas pessoas aplicam as quantias de $ 80.000,00 e $ 75.000,00 às taxas de 1,2% e 1,25%
ao mês, respectivamente em ativos diferentes. Depois de quantos meses essas pessoas
poderão resgatar quantias iguais?

39. A seguir são apresentados duas carteiras de investimentos. Verificar se tais carteira são
equivalentes admitindo o uso do critério do desconto racional composto e taxa de 2% ao
mês e tomando a data atual como época de referência.

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 21

Carteira A Carteira B
Valor - $ Prazo Valor - $ Prazo
10.000,00 10 17.884,14 9
24.000,00 20 12.500,00 18
18.000,00 15 6.700,00 12
7.500,00 12 17.500,00 9

40. Uma empresa tem uma duplicata com valor nominal de $ 20.778,00 com vencimento para
daqui a 6 meses. Ela gostaria de trocar esta duplicata por outra com vencimento para
daqui a 3 meses no valor de $19.153,62 . Sabendo que a taxa de juros é de 2,75% ao mês,
é possível afirmar que estas duas duplicatas são equivalentes, na época de referência
atual, com base no conceito de desconto racional?

41. A empresa Beta possui em sua carteira uma duplicata de valor nominal de $ 120.000,00
com vencimento para daqui a 180 dias. Necessitando de recursos, a empresa recorre a
um banco que lhe entrega a quantia líquida de $ 102.000,00. Se a taxa de juros vigente à
época era de 35% ao ano e taxa administrativa de 2%, a empresa fez um bom negócio,
considerando o conceito de desconto racional e mês comercial de 30 dias?

42. Refazer o exercício 41 empregando o conceito de desconto comercial. Foi ou não um bom
negócio?

43. Ao recorrer a uma agência de turismo para comprar um pacote turístico para a Europa,
esta apresenta um orçamento da seguinte forma:
• Pagamento a vista (hoje): $ 9.500,00
• Pagamento em 10 x $ 1.000,00 sem entrada, com a 1a. Parcela vencendo em 30
dias.
Considerando que a taxa de juros é de 0,5% ao mês, qual é a melhor opção para o
viajante? Utilizar o conceito de desconto racional.

44. Uma pessoa assume uma dívida que deve ser paga da seguinte forma:
• 1a. Parcela: $ 5.000,00 em 30 dias;
• 2a. Parcela: $ 7.000,00 em 60 dias;
• 3a. Parcela:$ 10.000,00 em 120 dias.
Entretanto, no vencimento da primeira parcela ela percebe que não terá recursos para
saldar o compromisso e, procura o credor e propõe a renegociação dívida da seguinte
forma:
• $ 10.000,00 a ser pago em 90 dias;
• $ Saldo em 180 dias.
Considerando taxa de juros de 2,3% ao mês, qual deve ser o valor do saldo para quitar a
dívida original sob o conceito do desconto racional?

45. Na compra de certo equipamento industrial o fornecedor oferece duas alternativas de

pagamento:
• Entrada de $ 300.000,00 e duas parcelas semestrais, sendo a primeira de $
400.000,00 e a segunda de $ 500.000,00;
• Sem entrada e o pagamento efetuado em 6 parcelas bimestrais de 200.000,00.

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 22

Considerando o conceito de desconto racional e que a taxa mensal de juros é 3,5%, qual
das alternativas é a melhor para a compradora?

46. Uma pessoa planeja comprar um televisor novo TV 42" Cinema 3D LED Full HD LG
42LA6130 com Tecnologia MHL, TruMotion 120hz, Função Dual Play e 4 Óculos 3D daqui
a 18 meses e, imagina que este aparelho deverá custar à época $ 2.448,90. Esta pessoa
então planeja poupar esta quantia colocando os recursos todos os meses em um fundo
que rende 0,9% de juros compostos ao mês livre de impostos. Quanto deverá depositar
todos os meses para que ao final dos 18 meses disponha da quantia necessária para
adquirir seu sonho de consumo? Considerar a data de referencia como sendo a época da
compra (daqui a 18 meses) e o critério do desconto comercial. Qual seria a resposta se
fosse utilizado o critério do desconto racional?

47. Considere que uma empresa tem o seguinte panorama para suas dívidas de investimento
em capital fixo:
Valor nominal - $ Prazo - meses Prazo Novo
1.000.000 1 6
3.000.000 10 12
6.500.000 18 18
A empresa propõe ao banco pagar essa dívida em três parcelas iguais vencíveis em 6, 12
e 18 meses à taxa de juros de 2,5% ao mês utilizando o critério de desconto comercial
composto. Qual seria o valor atual dessas três parcelas iguais adotando a época atual
como base de comparação (data de referência)?

48. A empresa ABA descontou dois títulos junto a um banco. O primeiro, no valor de $
75.800,00, com vencimento para daqui a 6 meses. O segundo, no valor de $ 128.500,00
com vencimento para daqui a 12 meses. Todavia, após algum tempo ela propõe trocar
esses dois títulos por um único com vencimento para daqui a 9 meses. Qual o valor que
deverá ter esse título, admitindo o emprego do desconto comercial composto e taxa de
juros de 3,5% ao mês e considerando como época de referencia a do vencimento do novo
título (9 meses)?

49. Ao vender um carro usado o proprietário propõe o seguinte esquema de pagamento ao

comprador:
• Entrada de $ 2.000,00
• 1a. Parcela: $ 5.000,00 daqui a 2 meses;
• 2a. Parcela: $ 10.000,00 daqui a 4 meses.
O comprador, por sua vez, entretanto, prefere pagar em quatro pagamentos trimestrais
iguais, sendo o primeiro dado como entrada. Se for considerada a taxa de juros de 45%
ao ano, quais seriam os valores a ser pagos na proposta do comprador para manter a
equivalência com a proposta original? Adotar como época de referencia o momento da
venda.

50. Uma empresa compra uma máquina hoje por $ 3.000.000 e deseja quitar essa compra
em 4 parcelar sucessivas vencíveis em 30, 60, 90 e 120 dias da data atual., sendo a segunda
parcela duas vezes a primeira; a terceira três vezes a primeira e a quarta quatro vezes a
primeira. Qual deverá ser o valor de cada parcela se considerado juro composto de 2,5%

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 23

ao mês, tendo como data de referência a data da compra no regime de desconto

comercial?

Respostas:

Exercícios – Série II

26. Resp.: Sim, as quatro primeiras aplicações são equivalentes ($ 70.000,00) e a última não ($
80.000,00) na época atual.
27. Resp.: Sim a equivalência é mantida para os quatro primeiros valores em $ 81.252,85
e o 5o. valor não é equivalente. A conclusão sobre equivalência está em dizer que uma
vez estabelecida a equivalência em uma data de referencia esta se mantém qualquer
que seja a outra data adotada, no ambiente dos juros compostos e no mesmo regime
de desconto.
28. Resp.: Não. Nenhuma das aplicações são equivalentes na data atual.
29. Resp.: A taxa que torna os dois valores iguais no momento atual é 14% ao ano.
30. Resp.: $ 29.102,77
31. Resp.: o novo título deverá ter o valor de $ 259.545,17
32. Resp.: A taxa de juros simples desse novo título deverá ser de 1,1909931% ao mês.
33. Resp.: o Novo título deverá ter o prazo de 21 meses e 2 dias e 19,93 horas.
34. Resp.: 3,34359% no período de 6 meses e 0,551278% a.m.
35. Resp.: O prazo médio de aplicação será de 54,235556 dias ou 54 dias e 5,653344 horas.

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36. Resp.: o terceiro investidor ao aplicar $ 1.000.000,00 a uma taxa de 0,929277% ao mês
irá obter $ 1.203.214,95 após 20 meses.
37. Resp.: O investimento no Banco “C” deverá permanecer aplicado por 15,252111
meses para alcançar a quantia de $ 1.163.885,29.
38. Resp.: Após 130,657841 meses as duas pessoas deverão conseguir o mesmo
montante.
39. Resp.: Sim as carteira são equivalentes e seus valores na época de referência atual
somam $ 43.642,76.
40. Resp.: Sim as duas duplicatas são equivalentes e iguais a $ 17.656,36 na época atual.
41. Resp.: Sim, pois considerando o critério de desconto racional, a taxa de juros e a taxa
administrativa ela teria recebido a quantia de $ 101.254,46 e não os $ 102.000,00 pago
pelo banco.
42. Resp.: Sob o conceito do desconto comercial o valor recebido deveria ser $
100.825,17. Logo foi um bom negócio, porque acabou recebendo $ 102.000,00
43. Resp.: Melhor pagar a vista, o valor atual das parcelas é superior.
44. Resp.: $ 13.027,93 para manter a igualdade à dívida original.
45. Resp.: A 2a. Alternativa, pois pagará o equivalente a $ 949.713,45, contra $ 956.291,91
da 1a. Alternativa.
46. Resp.: Comercial: Aplicar mensalmente a quantia de $ 148,09 para adquirir a TV, pelo
valor de $ 2448,90 ao final de 18 meses.
Resp.: Racional: Aplicar mensalmente a quantia de $ 147,98 para adquirir a TV, pelo valor
de $ 2448,90 ao final de 18 meses.
47. Resp.: Desconto Comercial: 3 parcelas de $ 3.327.987,59
48. Resp.: $ 198.934,40 deve ser o valor do novo título na época de referência = 9 meses
49. Resp.: as parcelas trimestrais deverão ser no valor de $ 4.445,96
50. Resp.: 1a. $ 323.569,45; 2a. $ 647.138,90; 3a. 970.708,35; 4a. $ 1.294.277,80

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