Garantias e formação de preços

Alexandre Dellamura
 Tarso José Stroiek
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▪ Na distribuição de valores mobiliários, são considerados

tipos específicos de garantias, observadas pelo banco
coordenador ou pelo pool de instituições:

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• Garantia firme;

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• Garantia residual;
• Melhores esforços.

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Garantia firme
▪ Colocação e integralização do total de valores
mobiliários emitidos garantidos pela instituição
financeira líder ou pelo pool de instituições;

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▪ A instituição financeira (independente da demanda
pelos papéis da emissora) se compromete a adquirir
quaisquer ações não demandadas;
▪ A emissora recebe, integralmente, o valor total dos
papéis lançados.

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Garantia residual
▪ Instituição líder se compromete junto à companhia
emissora a negociar os papéis no mercado durante
tempo determinado;

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▪ Ao final do prazo, a instituição financeira adquire as
ações que não foram demandadas pelo público.

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Melhores esforços
▪ Instituição líder se compromete a realizar os melhores
esforços para colocar o maior número possível de
ações no mercado.

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▪ Nem o banco líder ou o pool de instituições assumem
responsabilidades sobre a integralização dos papéis;
▪ O risco de colocação dos valores mobiliários no
mercado recai totalmente sobre o emissor (que recebe
as ações não demandas).

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Formação de preços em ofertas públicas

▪ O apreçamento de valores mobiliários em ofertas
públicas é conduzido pelo banco líder;

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▪ Metodologia mais utilizada: bookbuilding (realizada no

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período de reserva dos ativos);
▪ Bookbuilding: permitido a cada investidor o registro,
para cada oferta:
• De uma combinação de preço máximo que estaria
disposto a pagar e
• Da quantidade de ativos que estaria disposto a comprar
até este preço.
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Formação de preços em ofertas públicas

▪ Encerradas as reservas, os coordenadores definem o
preço da ação e as alocam entre os investidores
institucionais e de varejo;

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▪ Nos primeiros dias de negociação (no mercado
secundário), o preço da ação pode variar em função
das condições de mercado;
▪ O banco coordenador assume o papel de agente
estabilizador de preços (para evitar desvalorizações
expressivas do papel).

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Formação de preços em ofertas públicas

▪ Lote suplementar (Over Allotment ou Greenshoe)
• Instrumento de estabilização de preços após o

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início da negociação no mercado secundário;

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• O agente estabilizador vende um lote suplementar
de ações e, com esses recursos, compra papéis
para evitar a desvalorização;
• Um lote suplementar não pode ultrapassar 15% da
quantidade da oferta-base.

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Formação de preços em ofertas públicas

▪ Lote adicional (hot issue)
• Destinado a casos em que a demanda pelos valores

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mobiliários se mostra maior que a oferta-base;

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• Facultado uma elevação de até 20% do valor da
oferta-base.

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Ofertas públicas com esforços restritos

▪ Ofertas destinadas a um grupo limitado de
investidores, (Instrução CVM 476/2009);

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▪ Dirigida a no máximo 75 investidores profissionais,

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com apenas 50 investidores adquirindo os ativos;
▪ Os ativos ofertados só podem ser negociados nos
mercados regulamentados após 90 dias de sua
aquisição pelos investidores (exceto para ativos
participantes de programas de BDR Patrocinado
Nível I, Nível II e Nível III).

Alexandre Dellamura
 Tarso José Stroiek
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Tarso José Stroiek

Obrigado.

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Até a próxima aula!

Alexandre Dellamura