Renda Fixa –

Conceitos gerais

Profª Camilla Dolle

Agenda da disciplina
• Introdução à renda fixa
• A renda fixa é fixa?
• Renda fixa x renda variável
• Quais são os riscos da renda fixa?
• Quais são as opções na renda fixa?

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Introdução à renda fixa
• O que é renda fixa?
• Classe de ativos que representa dívidas tomadas pelos emissores em troca de uma
remuneração.
• Ou seja, ao investir em renda fixa, se está emprestando dinheiro para o emissor
• Os emissores podem ser governos, bancos ou empresas

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A renda fixa é fixa?
• O nome da classe de ativos leva muitos a pensarem que os preços e as taxas dos títulos
não variam, o que não é verdade.
• O nome vem, na verdade, das condições do investimento, que são conhecidas no
momento da compra, como prazo e remuneração.
• Essas condições somente serão “garantidas” caso o ativo seja mantido até o vencimento.
• Até o vencimento, os ativos estão sujeitos a oscilações conforme o mercado também
oscile.

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Renda Fixa x Renda Variável
• Segurança
• Previsibilidade
• Senioridade: No caso de um evento de crédito (como um default), os credores têm
preferência no recebimento de recursos em relação aos acionistas.

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Quais são os riscos da renda fixa?
• Risco de crédito
• Risco de mercado
• Risco de liquidez
• Os prêmios de risco (rentabilidade paga pelo emissor acima daquela oferecida pelos
títulos soberanos de mesmo vencimento) devem refletir os riscos da emissão/do emissor.

Relação risco-retorno
Para obtermos maiores retornos, devemos estar dispostos a correr mais
riscos

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Risco de crédito
• Risco de calote por parte do emissor
• Pode ser identificado pelo rating
• Normalmente, deteriora gradualmente – necessidade de acompanhar

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Risco de mercado
• Risco de oscilações no título devido a mudanças nas taxas de juros, inflação e outros
indicadores econômicos.
• A oscilação pode ser tanto favorável quanto desfavorável.
• No caso de títulos públicos, o efeito pode ser observado diariamente – títulos são
marcados a mercado.
• Risco maior em relação ao prazo (duration): quanto maior o prazo do ativo, mais ele será
sujeito às oscilações de mercado.

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Risco de liquidez
• Risco de perda no caso de necessidade de venda do ativo no mercado secundário.
• Pode ocorrer por indisponibilidade de um comprador ou contraparte que esteja disposta a
pagar o preço na taxa oferecida pelo vendedor.
• Fatores que afetam:
• Preço unitário (PU): quanto menor o PU, maior a pulverização e menor o risco de liquidez
• Tamanho da emissão: quanto maior tiver sido a emissão, maior a tendência de pulverização e,
portanto, menor o risco.
• Oferta pública ICVM 400: sem restrição ao número de clientes que entram na oferta = maior
pulverização e menor risco.
• Oferta ICVM 476: restrição ao número de participantes > maior risco de liquidez.

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Quais são as opções na renda fixa?

-
R ISCO DE CRÉDITO
TÍTULOS PÚBLICOS

EMISSÕES BANCÁRIAS

CRÉDITO PRIVADO
+

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Títulos Públicos
• Ativos emitidos pelo Governo Federal (risco soberano).
• Menor risco de crédito dentre ativos brasileiros.
• Ao investir, estamos emprestando dinheiro para o governo em troca de uma
remuneração.
• Existe a possibilidade de investir através do mercado secundário de títulos ou através do
Tesouro Direto.
• Há opções de títulos pós-fixados (LFT), prefixados (LTN ou NTN-F) ou atrelados à
inflação (NTN-B).

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Emissões bancárias
• Ativos emitidos por bancos e instituições financeiras.
• Risco de crédito intermediário no caso dos ativos que contam com a garantia do Fundo
Garantidor de Créditos (FGC).
• A garantia do Fundo torna-se a garantia em última instância.
• Sendo o FGC altamente seguro, torna o ativo bancário menos arriscado.
• Ao investir, estamos emprestando dinheiro para um banco em troca de uma
remuneração.
• Os principais ativos bancários são: CDB, LCI, LCA, LC e LF.
• LCI e LCA são isentas.
• LF não é coberta pelo FGC.
• Há opções de títulos pós-fixados, prefixados ou atrelados à inflação.

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Crédito privado
• Ativos emitidos por empresas.
• Risco de crédito mais alto dentre as opções da renda fixa, por não contar com o FGC. Ou
seja, o risco é o da própria operação/geração de caixa da empresa emissora.
• Ao investir, estamos emprestando dinheiro para uma empresa em troca de uma
remuneração.
• Os principais ativos de crédito privado são: Debêntures, CRI e CRA.
• CRI e CRA são isentos.
• Debêntures podem ser do tipo “incentivadas”, sendo também isentas neste caso.
• Há opções de títulos pós-fixados, prefixados ou atrelados à inflação.

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Referências bibliográficas
• Sugestão de materiais complementares:
• conteudos.xpi.com.br/renda-fixa

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Obrigada!

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