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Analistas:
1) Matheus Santos Bauer
2) Mariana Alcina de Carvalho
3) Larissa Helena
4) Sávio Pereira
Uberlândia [MG]
04/2023
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SUMÁRIO
INTRODUÇÃO.............................................................................................................................. 3
Análise vertical........................................................................................................................... 7
Análise horizontal....................................................................................................................... 8
Análise de Liquidez..................................................................................................................... 9
INTRODUÇÃO1
a Vasta, que passou a ser dona da Somos (adquirida pela Saber), a empresa comercializa plataformas de
conteúdos e serviços de tecnologia para a educação básica. Criou-se também a Platos, direcionada para a
prestação de serviços de outras faculdades.
Ainda que seus segmentos tenham aumentado, o objetivo do grupo é a manutenção dos serviços
no setor de ensino superior privado e intensificação da atuação no ensino básico privado e público, afim
de diversificar suas receitas. O avanço da Kroton/Cogna no segmento do ensino básico sobrevém da
aquisição de escolas e do fornecimento de sistemas de gestão, conteúdo pedagógico, treinamento de
professores e com venda de produtos acoplados. No ensino básico público, o grupo avança através do
Programa Nacional do Livro Didático - PNLD e pela venda de plataformas e sistemas (gestão,
treinamento e conteúdo pedagógico).
Em decorrência da pandemia, muitos setores foram forçados a encerrarem suas atividades devido
às mudanças de costumes e práticas tradicionais que necessitaram de adaptação. Neste contexto, o grupo
precisou reformular suas estratégias e adequar a forma de prestação de serviço, utilizando o modelo de
ensino a distância. Essa oportunidade, relacionada à necessidade do ensino EaD, foi capaz de alinhar os
objetivos da companhia oferecendo soluções aos desafios enfrentados pelo período da pandemia.
Apesar da necessidade do fechamento de unidades presenciais, decorrente dos impactos da
Covid-2019, o grupo manteve a prestação dos serviços educacionais através de suas plataformas virtuais,
sem que houvesse a interrupção dos serviços contratados pelos alunos. No ano de 2021, decorrente da
vacinação e do recuo de medidas de distanciamento social, o grupo realizou a reabertura parcial de
algumas de suas unidades presenciais.
Historicamente, três indicadores macroeconômicos têm maior influência nos resultados de
Cogna: (i) inflação; (ii) desemprego e; (iii) variação do PIB. Esses vetores econômicos têm esse
comportamento sobre a Cogna principalmente devido à influência na unidade de negócio Kroton, vertical
de B2C de Ensino Superior. Em decorrência da pandemia, o nível de restrições sanitárias passou a ter
forte influência nos resultados da Cogna nos últimos 3 anos, para todas as verticais de negócio da
empresa (Kroton, Vasta e Saber).
Considerando os pontos descritos acima, o cenário econômico brasileiro em 2022 foi desafiador
para a Cogna. Apesar do maior afrouxamento das restrições sanitárias do Covid-19 em 2022 vs. 2021,
favorecendo a retomada da normalidade da maior parte da economia produtiva
Na busca de incentivar a inovação e o intraempreendedorismo na empresa, a Cogna Educação,
lançou o Hubble Startup Studio, para estimular o nascimento de startups internas, funcionando como uma
venture building, popularmente conhecida como fábrica de startups. O hub de inovação da empresa conta
com processos bem definidos, tendo três linhas estratégicas, designadas como horizontes de inovação: o
Horizonte 1 é o de inovação incremental, que contempla soluções voltadas para o core business da Cogna,
ou seja, educação (28% das teses que se encontram em desenvolvimento hoje correspondem a essa
categoria); o Horizonte 2, inovação adjacente, explora oportunidades de negócios adjacentes
(concentrando 59% das teses); e o Horizonte 3, de inovação transformacional, visa “disruptar” o mercado,
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Análise de vertical
A análise vertical é uma maneira de avaliar as demonstrações financeiras das empresas. Com ela, é
possível saber como cada setor da companhia está se comportando na comparação com o todo. A seguir
apresentamos o balanço patrimonial e a demonstração de resultados da Companhia Cogna Educação S.A
pela ótica da análise vertical:
B A LA NÇO P A TRIMONIA L
ITEM/PERÍODO 2.020 AV 2.021 AV 2.022 AV
ATIVO 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
Ativo Circulante 9.272.019 30,1198 6.967.942 24,4379 5.059.727 19,1680
Caixa e Equivalentes de Caixa 4.181.782 13,5844 4.026.669 14,1223 2.128.833 8,0648
Contas a Receber 1.876.801 6,0967 2.025.689 7,1045 2.011.108 7,6188
Estoques 366.405 1,1903 366.280 1,2846 426.322 1,6151
Tributos a Recuperar 275.445 0,8948 213.858 0,7500 258.673 0,9799
Outros Ativos Circulantes 2.571.586 8,3537 335.446 1,1765 234.791 0,8895
Ativo Não Circulante 21.511.769 69,8802 21.544.911 75,5621 21.337.024 80,8320
Ativo Realizável a Longo Prazo 2.147.841 6,9772 1.766.495 6,1954 2.033.886 7,7051
Investimentos 1.453 0,0047 1.211 0,0042 92.010 0,3486
Imobilizado 4.344.174 14,1119 4.201.251 14,7346 4.058.943 15,3767
Intangível 15.018.301 48,7864 15.575.954 54,6278 15.152.185 57,4017
TOTA I S 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
PASSIVO 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
Passivo Circulante 5.261.918 17,0931 4.087.999 14,3374 4.069.278 15,4158
Obrigações Sociais e Trabalhistas 313.917 1,0197 387.082 1,3576 387.031 1,4662
Fornecedores 818.398 2,6585 964.221 3,3817 977.817 3,7043
Obrigações Fiscais 154.807 0,5029 143.669 0,5039 119.050 0,4510
Empréstimos e Financiamentos 2.169.119 7,0463 2.258.499 7,9210 2.184.815 8,2768
Outras Obrigações 315.769 1,0258 334.528 1,1733 400.565 1,5175
Passivos s/ Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 1.489.908 4,8399 0 0,0000 0 0,0000
Passivo Não Circulante 11.236.706 36,5020 10.654.190 37,3663 9.086.085 34,4212
Empréstimos e Financiamentos 8.084.542 26,2623 7.635.254 26,7783 6.019.508 22,8040
Outras Obrigações 215.008 0,6984 271.103 0,9508 211.477 0,8011
Tributos Diferidos 495.936 1,6110 669.258 2,3472 907.160 3,4366
Provisões 2.441.220 7,9302 2.078.575 7,2900 1.947.940 7,3795
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 14.285.164 46,4048 13.770.664 48,2963 13.241.388 50,1629
Capital Social Realizado 7.667.615 24,9080 7.667.615 26,8918 7.667.615 29,0476
Reservas de Capital 5.541.468 18,0013 5.058.975 17,7428 4.508.947 17,0814
Reservas de Lucros 1.076.081 3,4956 1.044.074 3,6618 1.064.826 4,0339
TOTA I S 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
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Através da análise realizada, podemos destacar que o intangível da empresa representa a maior parte
do ativo. Isso justifica a representatividade do ativo não circulante em relação ao ativo total da empresa.
No primeiro ano o ativo não circulante representava cerca de 69,88 % do ativo total da empresa. Em 2021
essa representatividade passou a ser de 75,56% e em 2022 de 80% do valor do ativo total da Companhia.
Em relação ao passivo, percebemos que a maior parte de seus financiamentos passa pelo capital
próprio da empresa. O patrimônio liquido da empresa representa de 45% a 50% do passivo da empresa
entre os anos analisados. Na demonstração de resultado de 2020, vemos que o prejuízo operacional
representa 61,43% da receita líquida. Em 2021 e 2022 a companhia passa a ter um resultado operacional
positivo, representando timidamente o percentual de 1,64% e 5,95% da receita líquida respectivamente.
Análise Horizontal
B A LA NÇO P A TRIMONIA L
ITEM/PERÍODO 2.020 AH 2.021 AH 2.022 AH
ATIVO 30.783.788 100% 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
Ativo Circulante 9.272.019 100% 6.967.942 75,1502 5.059.727 54,5699
Caixa e Equivalentes de Caixa 4.181.782 100% 4.026.669 96,2907 2.128.833 50,9073
Contas a Receber 1.876.801 100% 2.025.689 107,9331 2.011.108 107,1562
Estoques 366.405 100% 366.280 99,9659 426.322 116,3527
Tributos a Recuperar 275.445 100% 213.858 77,6409 258.673 93,9109
Outros Ativos Circulantes 2.571.586 100% 335.446 13,0443 234.791 9,1302
Ativo Não Circulante 21.511.769 100% 21.544.911 100,1541 21.337.024 99,1877
Ativo Realizável a Longo Prazo 2.147.841 100% 1.766.495 82,2451 2.033.886 94,6944
Investimentos 1.453 100% 1.211 83,3448 92.010 6.332,4157
Imobilizado 4.344.174 100% 4.201.251 96,7100 4.058.943 93,4342
Intangível 15.018.301 100% 15.575.954 103,7132 15.152.185 100,8915
TOTA I S 30.783.788 100,0 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
PASSIVO 30.783.788 100% 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
Passivo Circulante 5.261.918 100% 4.087.999 77,6903 4.069.278 77,3345
Obrigações Sociais e Trabalhistas 313.917 100% 387.082 123,3071 387.031 123,2909
Fornecedores 818.398 100% 964.221 117,8181 977.817 119,4794
Obrigações Fiscais 154.807 100% 143.669 92,8052 119.050 76,9022
Empréstimos e Financiamentos 2.169.119 100% 2.258.499 104,1206 2.184.815 100,7236
Outras Obrigações 315.769 100% 334.528 105,9407 400.565 126,8538
Passivos s/ Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 1.489.908 100% 0 0,0000 0 0,0000
Passivo Não Circulante 11.236.706 100% 10.654.190 94,8160 9.086.085 80,8608
Empréstimos e Financiamentos 8.084.542 100% 7.635.254 94,4426 6.019.508 74,4570
Outras Obrigações 215.008 100% 271.103 126,0897 211.477 98,3577
Tributos Diferidos 495.936 100% 669.258 134,9485 907.160 182,9188
Provisões 2.441.220 100% 2.078.575 85,1449 1.947.940 79,7937
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 14.285.164 100% 13.770.664 96,3984 13.241.388 92,6933
Capital Social Realizado 7.667.615 100% 7.667.615 100,0000 7.667.615 100,0000
Reservas de Capital 5.541.468 100% 5.058.975 91,2930 4.508.947 81,3674
Reservas de Lucros 1.076.081 100% 1.044.074 97,0256 1.064.826 98,9541
TOTA I S 30.783.788 100,0 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
Após avaliação dos dados, percebemos que a empresa teve uma redução de cerca de 50% no caixa de
2020 para 2022, sendo essa queda acentuada em 2022. Podemos destacar também a redução de seus
outros ativos circulantes em cerca de 90% entre os anos de 2020 e 2022. O aumento significativo dos
investimentos em 2022 em cerca de 60x os investimentos de 2020 e também o aumento das obrigações
sociais e trabalhistas em cerca de 23% já a partir de 2021 se mantendo quase o mesmo em 2022.
DEMONS TRA ÇÃ O DOS RES ULTA DOS
Em relação a DRE, podemos destacar o resultado operacional positivo a partir de 2021 variando
cerca de 102,42 % no primeiro período e 109,37 % no terceiro período em relação a 2020. Também
podemos observar o aumento de cerca de 60% nas despesas financeiras em 2022 e a diminuição de cerca
de 80% referente na provisão para IR e CS em 2021, se mantendo praticamente no mesmo valor de
provisão de impostos para 2022.
Análise de liquidez