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RELATÓRIO DE ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS

COGNA EDUCAÇÃO S.A

Analistas:
1) Matheus Santos Bauer
2) Mariana Alcina de Carvalho
3) Larissa Helena
4) Sávio Pereira

Uberlândia [MG]

04/2023
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SUMÁRIO

INTRODUÇÃO .................................................................................................................................. 3

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ...................................................................................... 6

Análise vertical ............................................................................................................................. 7

Análise horizontal ......................................................................................................................... 8

Análise de Liquidez ....................................................................................................................... 9

Análise de Capital de Giro ........................................................................................................... 10

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INTRODUÇÃO1

Este relatório analisa as informações acerca da liquidez, da estrutura patrimonial, do capital de

giro, dos prazos de atividades e da Rentabilidade da Cia COGNA EDUCACAO S.A. As fontes de informações
contábeis referentes aos exercícios financeiros de 2020 a 2022, os quais foram auditados pela KPMG
Auditores Independentes Ltda, que apresentou um relatório de auditoria sem ressalva.
A empresa Cogna Educação é do segmento educacional, ela oferece serviços voltados à educação
básica, ensino superior, graduação, pós-graduação, ensino preparatório, ensino supletivo e educação à
distância. Sua história iniciou-se em 1966, através de cinco jovens que montaram o curso pré-vestibular
Pitágoras em Belo Horizonte, Minas Gerais. Devido ao tamanho sucesso, com apenas dois anos, já contava
com uma base de 600 alunos distribuídos em 13 turmas.
Com mais de 50 anos de tradição e pioneirismo, a Cogna Educação é uma companhia brasileira e
uma das principais organizações educacionais do mundo. Formada pelas instituições Kroton, Platos, Saber
e Vasta Educação / Somos Educação, a holding oferece soluções e serviços tanto para o segmento B2B
como para o B2C. Pautada pela inovação e pelo propósito de transformar a vida das pessoas por meio de
uma educação de qualidade, a companhia atende mais de 2,4 milhões de estudantes de todo o Brasil, da
Educação Básica ao Ensino Superior, sendo 1 milhão de alunos atendidos diretamente e 1,4 milhão de
estudantes por meio das escolas e instituições de ensino parceiras. Suas atividades e programas sociais
geram um impacto de mais de R$ 431,1 milhões à sociedade, ajudando a transformar as comunidades
onde está inserida.
No cenário político, o que pode trazer grande impacto para o Grupo é a expectativa sobre o
Financiamento Estudantil (Fies), uma reformulação do FIES pode ter um impacto significativo nas
tendências de ingressos do campus e de mensalidades. As ações do setor de educação registraram uma
disparada, com avanço de 8,91% pela Cogna. Embora a empresa tenha grande exposição ao EaD, a
reabilitação do FIES pode beneficiar o grupo Cogna, pois ainda não se sabe os moldes em que seriam feitas
as novas concessões. Decorrente da adoção do FIES, a empresa estuda a possibilidade de adotar o
programa de financiamento para o EaD, considerando que este setor representa 51% dos alunos.

No cenário econômico, o crescimento do Grupo Cogna deu-se por uma série de aquisições,
atrelada à uma política agressiva de compras e fusões, intensificando a partir de 2010, com a fusão do
Grupo IUNI Educacional e da Universidade Norte do Paraná (UNOPAR). O Grupo Cogna se divide em
quatro marcas, sendo elas Kroton, Saber, Vasta e Platos. O direcionamento dos negócios foi
reestruturado, dentro das quatros divisões, para que seus investimentos pudessem ser dirigidos para
outros mercados e para outras parcelas do ensino superior, como para o Educação a Distância (EaD).
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O grupo é estruturado da seguinte maneira, a Kroton é focada nos cursos de ensino superior,
tanto no ensino presencial, quanto no ensino a distância (EaD). A Saber ficou responsável pelos colégios
próprios, os cursos de línguas e o PNLD (Programa Nacional do Livro e do Material Didático). Foi criado a
Vasta, que passou a ser dona da Somos (adquirida pela Saber), a empresa comercializa plataformas de
conteúdos e serviços de tecnologia para a educação básica. Criou-se também a Platos, direcionada para a
prestação de serviços de outras faculdades.
Ainda que seus segmentos tenham aumentado, o objetivo do grupo é a manutenção dos serviços
no setor de ensino superior privado e intensificação da atuação no ensino básico privado e público, afim
de diversificar suas receitas. O avanço da Kroton/Cogna no segmento do ensino básico sobrevém da
aquisição de escolas e do fornecimento de sistemas de gestão, conteúdo pedagógico, treinamento de
professores e com venda de produtos acoplados. No ensino básico público, o grupo avança através do
Programa Nacional do Livro Didático - PNLD e pela venda de plataformas e sistemas (gestão, treinamento
e conteúdo pedagógico).
Em decorrência da pandemia, muitos setores foram forçados a encerrarem suas atividades devido
às mudanças de costumes e práticas tradicionais que necessitaram de adaptação. Neste contexto, o grupo
precisou reformular suas estratégias e adequar a forma de prestação de serviço, utilizando o modelo de
ensino a distância. Essa oportunidade, relacionada à necessidade do ensino EaD, foi capaz de alinhar os
objetivos da companhia oferecendo soluções aos desafios enfrentados pelo período da pandemia.
Apesar da necessidade do fechamento de unidades presenciais, decorrente dos impactos da
Covid-2019, o grupo manteve a prestação dos serviços educacionais através de suas plataformas virtuais,
sem que houvesse a interrupção dos serviços contratados pelos alunos. No ano de 2021, decorrente da
vacinação e do recuo de medidas de distanciamento social, o grupo realizou a reabertura parcial de
algumas de suas unidades presenciais.
Historicamente, três indicadores macroeconômicos têm maior influência nos resultados de
Cogna: (i) inflação; (ii) desemprego e; (iii) variação do PIB. Esses vetores econômicos têm esse
comportamento sobre a Cogna principalmente devido à influência na unidade de negócio Kroton, vertical
de B2C de Ensino Superior. Em decorrência da pandemia, o nível de restrições sanitárias passou a ter forte
influência nos resultados da Cogna nos últimos 3 anos, para todas as verticais de negócio da empresa
(Kroton, Vasta e Saber).

Considerando os pontos descritos acima, o cenário econômico brasileiro em 2022 foi desafiador
para a Cogna. Apesar do maior afrouxamento das restrições sanitárias do Covid-19 em 2022 vs. 2021,
favorecendo a retomada da normalidade da maior parte da economia produtiva

Na busca de incentivar a inovação e o intraempreendedorismo na empresa, a Cogna Educação,

lançou o Hubble Startup Studio, para estimular o nascimento de startups internas, funcionando como
uma venture building, popularmente conhecida como fábrica de startups. O hub de inovação da empresa
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conta com processos bem definidos, tendo três linhas estratégicas, designadas como horizontes de
inovação: o Horizonte 1 é o de inovação incremental, que contempla soluções voltadas para o core
business da Cogna, ou seja, educação (28% das teses que se encontram em desenvolvimento hoje
correspondem a essa categoria); o Horizonte 2, inovação adjacente, explora oportunidades de negócios
adjacentes (concentrando 59% das teses); e o Horizonte 3, de inovação transformacional, visa “disruptar”
o mercado, atuando em categorias futuras (13% das teses).

Dentro do Hubble Startup Studio, há teses ativas, com a maioria em estágio de modelação de
produto e teste de relevância para os usuários, quatro delas estão em validação da solução, por meio de
MVP (Minimum Viable Product ou Mínimo Produto Viável), de acordo com a necessidade do negócio e do
cliente. Somente após essas etapas é que os produtos entrarão em fase de crescimento e geração de
receita significativa para o investimento.

No cenário social, o grupo apoia na preparação para provas da OAB e para os concursos públicos
durante o período de isolamento, a LFG, uma marca Platos, disponibilizou 23 cursos gratuitos de seu
acervo. Foram 57 mil inscrições, beneficiadas mais de 20 mil pessoas, se fossem pagos, os cursos
representariam um total de R$174 milhões em receita. Pela PROFs, uma marca da Somos, a empresa
liberou os 23 cursos de EAD do seu portfólio com certificação. A ação beneficiou 8 mil professores, de 780
diferentes escolas públicas, inscritos em cursos de excelência. Para que estudantes que vão prestar
vestibular continuem se preparando para atingir seus sonhos e objetivos, estão sendo oferecidas aulas
gratuitas online ministradas com toda a qualidade Anglo pelos professores do Curso.

No cenário tecnológico, por meio da SOMOS, a companhia oferece uma plataforma de serviços
integrada, que alia educação e gestão de qualidade, com soluções de conteúdo e serviços de tecnologia
para as escolas parceiras no segmento B2B de educação. Pautada no modelo Science in Learning, une
tecnologia e neurociência para oferecer soluções que impactem positivamente o aprendizado dos alunos.

No cenário ambiental, embora os negócios da companhia não impactem significantemente o meio

ambiente como outros setores da Economia, a empresa busca constantemente realizar a gestão eficiente
de recursos naturais. Uma das principais frentes da nossa gestão sobre recursos naturais é garantir o
consumo eficiente de energia elétrica e a consequente redução de emissão de Gases de Efeito Estufa
(GEE) na atmosfera.

A Cogna utiliza dois tipos de fonte de água — subterrânea e abastecimento por serviços públicos
e privados. O consumo no ano de 2020 foi de 413.883 m 3, uma redução de 45,4% frente a 2019, por
conta do fechamento das unidades e da intensificação de campanhas de conscientização do uso hídrico.
Cientes do potencial de impacto por meio da educação, a Cogna busca disseminar informações e
conscientizar alunos e sociedade no geral sobre temas relacionados à mitigação de impactos ambientais,
iniciativas em destaque foram: Santi Sutentável (Santi) e Oficinas ODS (Santi).
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No cenário legal, a empresa está envolvida na distribuição, atacado, varejo, importação, e

exportação de livros didáticos e revistas entre outras publicações, entretanto, também possui um setor
de licenciamento de marcas e produtos pedagógicos. O grupo opera as marcas Pitágoras, UNIC, UNOPAR,
UNIME, Ceama, Unirondon, FAIS, Fama e União. A Cogna Educação está presente em 10 estados
brasileiros, além de parceria com 5 escolas no Japão e 1 escola no Canadá. A empresa adquiriu uma de
suas maiores rivais, a Anhanguera. Além disso tentou comprar a Estácio mas o Cade (Conselho
Administrativo de Defesa Econômica) não permitiu e alegou que haveria formação de monopólio.

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS

Análise de vertical

A análise vertical é uma maneira de avaliar as demonstrações financeiras das empresas. Com ela, é
possível saber como cada setor da companhia está se comportando na comparação com o todo. A seguir
apresentamos o balanço patrimonial e a demonstração de resultados da Companhia Cogna Educação S.A
pela ótica da análise vertical:

BALANÇO PATRIMONIAL
ITEM/PERÍODO 2.020 AV 2.021 AV 2.022 AV
ATIVO 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
Ativo Circulante 9.272.019 30,1198 6.967.942 24,4379 5.059.727 19,1680
Caixa e Equivalentes de Caixa 4.181.782 13,5844 4.026.669 14,1223 2.128.833 8,0648
Contas a Receber 1.876.801 6,0967 2.025.689 7,1045 2.011.108 7,6188
Estoques 366.405 1,1903 366.280 1,2846 426.322 1,6151
Tributos a Recuperar 275.445 0,8948 213.858 0,7500 258.673 0,9799
Outros Ativos Circulantes 2.571.586 8,3537 335.446 1,1765 234.791 0,8895
Ativo Não Circulante 21.511.769 69,8802 21.544.911 75,5621 21.337.024 80,8320
Ativo Realizável a Longo Prazo 2.147.841 6,9772 1.766.495 6,1954 2.033.886 7,7051
Investimentos 1.453 0,0047 1.211 0,0042 92.010 0,3486
Imobilizado 4.344.174 14,1119 4.201.251 14,7346 4.058.943 15,3767
Intangível 15.018.301 48,7864 15.575.954 54,6278 15.152.185 57,4017
TOTAI S 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
PASSIVO 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
Passivo Circulante 5.261.918 17,0931 4.087.999 14,3374 4.069.278 15,4158
Obrigações Sociais e Trabalhistas 313.917 1,0197 387.082 1,3576 387.031 1,4662
Fornecedores 818.398 2,6585 964.221 3,3817 977.817 3,7043
Obrigações Fiscais 154.807 0,5029 143.669 0,5039 119.050 0,4510
Empréstimos e Financiamentos 2.169.119 7,0463 2.258.499 7,9210 2.184.815 8,2768
Outras Obrigações 315.769 1,0258 334.528 1,1733 400.565 1,5175
Passivos s/ Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 1.489.908 4,8399 0 0,0000 0 0,0000
Passivo Não Circulante 11.236.706 36,5020 10.654.190 37,3663 9.086.085 34,4212
Empréstimos e Financiamentos 8.084.542 26,2623 7.635.254 26,7783 6.019.508 22,8040
Outras Obrigações 215.008 0,6984 271.103 0,9508 211.477 0,8011
Tributos Diferidos 495.936 1,6110 669.258 2,3472 907.160 3,4366
Provisões 2.441.220 7,9302 2.078.575 7,2900 1.947.940 7,3795
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 14.285.164 46,4048 13.770.664 48,2963 13.241.388 50,1629
Capital Social Realizado 7.667.615 24,9080 7.667.615 26,8918 7.667.615 29,0476
Reservas de Capital 5.541.468 18,0013 5.058.975 17,7428 4.508.947 17,0814
Reservas de Lucros 1.076.081 3,4956 1.044.074 3,6618 1.064.826 4,0339
TOTAI S 30.783.788 100,0000 28.512.853 100,0000 26.396.751 100,0000
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DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS

ITEM/PERÍODO 2.020 AV 2.021 AV 2.022 AV

Receita Líquida 5.269.144 100,0000 4.778.057 100,0000 5.092.202 100,0000
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -1.946.923 36,9495 -1.903.710 39,8428 -1.864.883 36,6223
Resultado Bruto 3.322.221 63,0505 2.874.347 60,1572 3.227.319 63,3777
Despesas Operacionais
Despesas com Vendas -655.904 12,4480 -570.753 11,9453 -548.718 10,7757
Despesas Gerais e Administrativas -1.644.018 31,2009 -1.662.087 34,7858 -1.709.188 33,5648
Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos -2.050.424 38,9138 0 0,0000 -215.434 4,2307
Outras Receitas Operacionais 32.409 0,6151 6.028 0,1262 14.920 0,2930
Outras Despesas Operacionais -2.246.858 42,6418 -570.688 11,9439 -463.708 9,1062
Resultado da Equivalência Patrimonial 5.665 0,1075 1.557 0,0326 -1.887 0,0371
Sub-Total -6.559.130 124,4819 -2.795.943 58,5163 -2.924.015 57,4214
Resultado Operacional -3.236.909 61,4314 78.404 1,6409 303.304 5,9562
Resultado Financeiro
Receitas Financeiras 279.818 5,3105 309.826 6,4844 509.905 10,0134
Despesas Financeiras -878.512 16,6728 -893.598 18,7021 -1.405.332 27,5977
Sub-Total -598.694 11,3623 -583.772 12,2178 -895.427 17,5843
Resultado antes dos Tributos -3.835.603 72,7937 -505.368 10,5769 -592.123 11,6280
Provisão para IR e CS (35% ) 209.218 3,9706 43.845 0,9176 51.125 1,0040
Resultado Líquido das Operações Continuadas -3.626.385 68,8230 -461.523 9,6592 -540.998 10,6240
Resultado Líquido das Operações Descontinuadas -2.179.415 41,3618 -51.462 1,0770 0 0,0000
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período -5.805.800 110,1849 -512.985 10,7363 -540.998 10,6240

Através da análise realizada, podemos destacar que o intangível da empresa representa a maior parte
do ativo. Isso justifica a representatividade do ativo não circulante em relação ao ativo total da empresa.
No primeiro ano o ativo não circulante representava cerca de 69,88 % do ativo total da empresa. Em 2021
essa representatividade passou a ser de 75,56% e em 2022 de 80% do valor do ativo total da Companhia.
Em relação ao passivo, percebemos que a maior parte de seus financiamentos passa pelo capital
próprio da empresa. O patrimônio liquido da empresa representa de 45% a 50% do passivo da empresa
entre os anos analisados. Na demonstração de resultado de 2020, vemos que o prejuízo operacional
representa 61,43% da receita líquida. Em 2021 e 2022 a companhia passa a ter um resultado operacional
positivo, representando timidamente o percentual de 1,64% e 5,95% da receita líquida respectivamente.

Análise Horizontal

A análise horizontal é uma maneira de avaliar as demonstrações financeiras das empresas

comparando os resultados mais recentes com aqueles registrados em trimestres ou anos anteriores.
Assim, a análise horizontal permite acompanhar a evolução dos dados divulgados nos demonstrativos da
companhia. A seguir apresentamos o balanço patrimonial e a demonstração de resultados da Companhia
Cogna S.A pela ótica da análise horizontal entre os anos de 2020 e 2022:
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BALANÇO PATRIMONIAL
ITEM/PERÍODO 2.020 AH 2.021 AH 2.022 AH
ATIVO 30.783.788 100% 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
Ativo Circulante 9.272.019 100% 6.967.942 75,1502 5.059.727 54,5699
Caixa e Equivalentes de Caixa 4.181.782 100% 4.026.669 96,2907 2.128.833 50,9073
Contas a Receber 1.876.801 100% 2.025.689 107,9331 2.011.108 107,1562
Estoques 366.405 100% 366.280 99,9659 426.322 116,3527
Tributos a Recuperar 275.445 100% 213.858 77,6409 258.673 93,9109
Outros Ativos Circulantes 2.571.586 100% 335.446 13,0443 234.791 9,1302
Ativo Não Circulante 21.511.769 100% 21.544.911 100,1541 21.337.024 99,1877
Ativo Realizável a Longo Prazo 2.147.841 100% 1.766.495 82,2451 2.033.886 94,6944
Investimentos 1.453 100% 1.211 83,3448 92.010 6.332,4157
Imobilizado 4.344.174 100% 4.201.251 96,7100 4.058.943 93,4342
Intangível 15.018.301 100% 15.575.954 103,7132 15.152.185 100,8915
TOTAI S 30.783.788 100,0 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
PASSIVO 30.783.788 100% 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489
Passivo Circulante 5.261.918 100% 4.087.999 77,6903 4.069.278 77,3345
Obrigações Sociais e Trabalhistas 313.917 100% 387.082 123,3071 387.031 123,2909
Fornecedores 818.398 100% 964.221 117,8181 977.817 119,4794
Obrigações Fiscais 154.807 100% 143.669 92,8052 119.050 76,9022
Empréstimos e Financiamentos 2.169.119 100% 2.258.499 104,1206 2.184.815 100,7236
Outras Obrigações 315.769 100% 334.528 105,9407 400.565 126,8538
Passivos s/ Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 1.489.908 100% 0 0,0000 0 0,0000
Passivo Não Circulante 11.236.706 100% 10.654.190 94,8160 9.086.085 80,8608
Empréstimos e Financiamentos 8.084.542 100% 7.635.254 94,4426 6.019.508 74,4570
Outras Obrigações 215.008 100% 271.103 126,0897 211.477 98,3577
Tributos Diferidos 495.936 100% 669.258 134,9485 907.160 182,9188
Provisões 2.441.220 100% 2.078.575 85,1449 1.947.940 79,7937
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 14.285.164 100% 13.770.664 96,3984 13.241.388 92,6933
Capital Social Realizado 7.667.615 100% 7.667.615 100,0000 7.667.615 100,0000
Reservas de Capital 5.541.468 100% 5.058.975 91,2930 4.508.947 81,3674
Reservas de Lucros 1.076.081 100% 1.044.074 97,0256 1.064.826 98,9541
TOTAI S 30.783.788 100,0 28.512.853 92,6230 26.396.751 85,7489

Após avaliação dos dados, percebemos que a empresa teve uma redução de cerca de 50% no caixa
de 2020 para 2022, sendo essa queda acentuada em 2022. Podemos destacar também a redução de seus
outros ativos circulantes em cerca de 90% entre os anos de 2020 e 2022. O aumento significativo dos
investimentos em 2022 em cerca de 60x os investimentos de 2020 e também o aumento das obrigações
sociais e trabalhistas em cerca de 23% já a partir de 2021 se mantendo quase o mesmo em 2022.
DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS

ITEM/PERÍODO 2.020 AH 2.021 AH 2.022 AH

Receita Líquida 5.269.144 100,0 4.778.057 90,6799 5.092.202 96,6419
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -1.946.923 100,0 -1.903.710 97,7804 -1.864.883 95,7862
Resultado Bruto 3.322.221 100,0 2.874.347 86,5188 3.227.319 97,1434
Despesas Operacionais
Despesas com Vendas -655.904 100,0 -570.753 87,0178 -548.718 83,6583
Despesas Gerais e Administrativas -1.644.018 100,0 -1.662.087 101,0991 -1.709.188 103,9641
Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos -2.050.424 100,0 0 0,0000 -215.434 10,5068
Outras Receitas Operacionais 32.409 100,0 6.028 18,5998 14.920 46,0366
Outras Despesas Operacionais -2.246.858 100,0 -570.688 25,3994 -463.708 20,6381
Resultado da Equivalência Patrimonial 5.665 100,0 1.557 27,4846 -1.887 -33,3098
Sub-Total -6.559.130 100,0 -2.795.943 42,6267 -2.924.015 44,5793
Resultado Operacional -3.236.909 100,0 78.404 -2,4222 303.304 -9,3702
Resultado Financeiro
Receitas Financeiras 279.818 100,0 309.826 110,7241 509.905 182,2274
Despesas Financeiras -878.512 100,0 -893.598 101,7172 -1.405.332 159,9673
Sub-Total -598.694 100,0 -583.772 97,5076 -895.427 149,5634
Resultado antes dos Tributos -3.835.603 100,0 -505.368 13,1757 -592.123 15,4375
Provisão para IR e CS (35% ) 209.218 100,0 43.845 20,9566 51.125 24,4362
Resultado Líquido das Operações Continuadas -3.626.385 100,0 -461.523 12,7268 -540.998 14,9184
Resultado Líquido das Operações Descontinuadas -2.179.415 100,0 -51.462 2,3613 0 0,0000
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período -5.805.800 100,0 -512.985 8,8357 -540.998 9,3182
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Em relação a DRE, podemos destacar o resultado operacional positivo a partir de 2021 variando cerca
de 102,42 % no primeiro período e 109,37 % no terceiro período em relação a 2020. Também podemos
observar o aumento de cerca de 60% nas despesas financeiras em 2022 e a diminuição de cerca de 80%
referente na provisão para IR e CS em 2021, se mantendo praticamente no mesmo valor de provisão de
impostos para 2022.

Análise de liquidez

A liquidez representa a situação financeira da empresa, comparando os recursos disponíveis e aptos

a fazer frente aos compromissos financeiros assumidos pela companhia. No Quadro I estão apresentados
os índices de liquidez do período em análise.

PERÍODO 1 PERÍODO 2 PERÍODO 3

ÍNDICES
Empresa Setor Empresa Setor Empresa Setor
Liquidez Imediata 0,7947 0,5046 0,9850 0,3983 0,5231 N/A
Liquidez Seca 1,6925 1,5594 1,6149 1,9587 1,1386 N/A
Liquidez Corrente 1,7621 1,6024 1,7045 2,0069 1,2434 N/A
Liquidez Geral 0,6922 0,5059 0,5925 0,7088 0,5392 N/A
Quadro 1 - Índices de Liquidez
No período 1, podemos observar que a capacidade de pagamento da Companhia foi superior em
relação ao seu setor. O ano de 2020 que compreende o período 1 ainda foi um ano muito afetado pela
crise da pandemia. Através destes índices podemos concluir que a empresa Cogna Educação S.A soube
gerir o impacto da pandemia melhor que outras empresas de mesmo setor. Entre os períodos, podemos
destacar uma piora nos índices. Com seus ativos mais líquidos, a empresa saiu de uma capacidade de
pagamento de 79% de todo o seu passivo circulante para uma capacidade de 52% ao final de 2022, mesmo
este índice tendo aumentado em 2021. Avaliando o índice de liquidez seca, os dados permitem concluir
que para cada 1 real de dívida, a empresa possui capacidade de pagamento suficiente para liquidação de
suas obrigações financeiras a curto prazo. O mesmo ocorre com a liquidez corrente que nos informa que
a empresa possui ativos circulantes suficientes para liquidação de todo seu passivo circulante entre os
anos de forma sobressalente ao final da liquidação. O mesmo não podemos afirmar sobre a liquidez geral.
A empresa está com dificuldade de honrar seus compromissos quando olhamos para o curto e longo prazo
juntos. A partir de um cenário de encerramento das atividades, no ano de 2020, para cada 1 real de dívida
de longo e curto prazo juntos, a empresa possui cerca de 0,69 centavos para liquidação. No ano de 2021
e 2022, este cenário é ainda pior. Ao final do período 3, observamos que os índices diminuíram ao longo
do tempo o que pode gerar forte preocupação para o futuro da Companhia. Portanto podemos concluir
que as atividades da Companhia estão expostas a riscos financeiros de mercado, de crédito e de liquidez.
O risco de liquidez consiste na eventualidade da companhia não dispor de recursos suficientes para
cumprir seus compromissos em virtude dos diferentes prazos de liquidação de seus direitos e obrigações.
Os principais passivos financeiros da Companhia referem-se a debêntures, fornecedores e contas a pagar.

Análise do Capital de Giro

O exame da liquidez da Cia pode ser complementado analisando o capital de giro da empresa. Este
aspecto torna-se importante na medida que um dos desafios da empresa é estabilizar os seus
compromissos sem comprometer a sua rentabilidade. Assim, a análise procedida se deu a partir de três
instrumentos fundamentais: Capital Circulante Líquido (CCL), Necessidade de Capital de Giro (NCG) e
Saldo em Tesouraria (ST).
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ÍNDICES PERÍODO 1 Setor PERÍODO 2 Setor PERÍODO 3

CCL 4.010.101 5.139.574,00 2.879.943 7.656.507,00 990.449
NCG 3.487.346 1.427.488,00 1.111.773 4.444.894,00 1.046.431
ST 522.755 3.712.086,00 1.768.170 3.211.613,00 -55.982
Classificação Sólida Sólida Sólida Sólida Insatisfatória
Quadro 2 - Índices de Análise do Capital de Giro
No período 1 e 2, a situação da companhia, segundo o método do modelo Fleuriet, pode ser encarada
com tranquilidade. O capital circulante líquido nos períodos 1,2 e 3 representou que o ativo circulante da
empresa é suficiente para liquidar suas obrigações de curto prazo. Porém, podemos destacar uma
diminuição deste índice no final do período 3. Um capital circulante liquido muito baixo, ou seja, quando
os valores dos ativos estão próximo aos valores dos passivos, significa uma saúde financeira a desejar. De
forma que o oposto, ou seja, quando a diferença está alta, pode indicar que o dinheiro dos investidores
está parado. É recomendável que a empresa observe a diminuição deste índice, pois o CCL positivo
representa uma folha na liquidez, uma sobra de recursos que pode ser destinada a cobertura de gastos
eventuais e ao longo dos períodos analisados este índice diminuiu drasticamente.
A necessidade de Capital de Giro é o valor mínimo que uma empresa precisa ter de dinheiro em seu
caixa para garantir que sua operação (compra, produção e venda de produtos ou serviços) não pare por
falta de recursos. Avaliando este índice percebemos que sua operação ainda está funcionando com plena
capacidade de gerir recursos dentro da companhia para que sua atividade possa ser exercida. Quanto ao
índice de Saldo em Tesouraria podemos ligar o sinal de alerta. Ao final do período 3, o saldo em tesouraria
foi negativo. Isso significa que o capital circulante líquido foi insuficiente para financiar a necessidade de
giro da empresa, visto que, a fórmula do saldo em tesouraria pode ser o CCL menos a NCG. Este saldo em
tesouraria negativo foi suficiente para classificarmos o capital de giro da Companhia em 2022, segundo
Fleuriet, como insatisfatório, podendo ocorrer falta de recursos para financiar suas atividades
futuramente.