Atividades de fixação da aula 6

Métodos de Avaliação Econômica de Investimentos  - Payback

1-Calcule o Payback simples para Fluxos de Caixa iguais:
Investimento = 150.000
Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
Ano FL de cx FL de cx
acumulado

0 -150.000 -150.000

1 57.900 -92.100

2 57.900 -34.200

3 57.900 +23.700

4 57.900 +81.600

5 57.900 +139.500

O PAYBACK está entre os anos 2 e 3 como podemos observar pelo fluxo de caixa
acumulado
PAYBACK = Investimentos = 150.000 = 2,59 anos
Fluxo de caixa 57.900

2-Calcule o Payback descontado com fluxo de caixa iguais

- Investimento = 150.000
- Fluxos de Caixa = 57.900 iguais para 5 anos
- Taxa de Desconto = 18% ao ano

Ano FL de cx FL de cx ajustado FL de cx acum

ajust.

0 -150.000 -150.000

1 57.900 49.068 -100.932

2 57.900 41.583 -59.349

3 57.900 35.240 -24.109

4 57.900 29.864 +5.755

 5 57.900 25.309 +31.064

O PAYBACK está entre o ano 3 e o ano 4, como podemos observar pelo fluxo de caixa
acumulado ajustado.
Assim, temos: PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 = 3,81 anos.

Obs.Com estes dados é possível calcular o VPL:

49.068+41.583+35.240+29.864+25.309-150.000=31.063

Manualmente
VPL=57.900 + 57.900 + 57.900 + 57.900 + 57.900 - 150.000 = 31.063
(1+0,18)1 (1+0,18)2 (1+0,18) 3 (1+0,18)4 (1+0,18)5
VPL=57.900 + 57.900 + 57.900 + 57.900 + 57.900- 150.000 = 31.063
1,18 1,3924 1,643 1,93877 2,28775

49.068 + 41.583 + 35.240 + 29.864 + 25.309 = 181064- 150.000=31.064

3-A empresa WhatsApp pagou nos últimos anos os dividendos indicados pela tabela a
seguir:

Ano Dividendo por ação

2015 R$ 20,75
2014 R$ 20,10
2013 R$ 19,22
2012 R$ 18,17
2011 R$ 17,00
2010 R$ 16,45

Considerando que os dividendos futuros crescerão à taxa histórica de crescimento dos

dividendos da empresa, que o preço atual da ação no mercado é de R$ 240,00 e que o
investidor tem como expectativa uma rentabilidade anual de 16%, você aconselharia o
investidor a comprar as ações da WhatsApp?

O primeiro passo é achar a taxa de crescimento dos dividendos (g). O exercício

apresenta 6 anos de dados, então temos 05 períodos de variação. Encontrando a taxa
pelos extremos temos:
∆% = D mais recente/D mais antigo – 1 = 20,75/16,45 - 1 = 1,2614 – 1
∆% =0,2614 = 26,14% ao período (para os cinco anos)

Agora vamos transformar esta taxa em anual:

i = (1 + 0,2614)1/5 – 1
i = (1,2614) 0,2 – 1
i = 0,0475 *100= 4,75% ao ano

Calculando a rentabilidade pelo Modelo de Gordon:

k = 20,75 (1 + 0,0475) + 0,0475/240
K = 21,74/240 + 0,0475
K = 0,09058 + 0,0475
K = 0,1380
K = 13,80% ao ano

Ao comprar a ação o investidor ganhará com os dividendos 13,8% ao ano, como sua
expectativa era de ganhar 16%, o ganho médio é menor do que o esperado, portanto,
não deve comprar a ação.

4-A empresa Vitória Certa S.A. cotada em bolsa de valores pagará um dividendo esse
ano de R$1,00 por ação. Há expectativa de uma taxa de crescimento estável para o
lucro e o dividendo esperado dessa companhia para os próximos anos de 0,09 (9%), a
taxa de retorno de um título de longo prazo sem risco é de 0,14 (14%) ao ano. Usando
o modelo de precificação de Gordon, qual o valor para as ações dessa companhia, pela
ótica dos investidores?
A fórmula básica do modelo é a seguinte: Po = Dt / (K - g)

O modelo de precificação de ativos desenvolvido por M. Gordon conduz a uma

precificação mais intuitiva do valor do ativo. Nesse modelo, supõe-se que o preço de
uma ação é igual ao valor presente dos dividendos futuros esperados.
Po = R$ 1,09 / (0,14 - 0,09)
Po = R$ 1,09 / 0,05
Po = R$ 109/5
Po = R$ 21,80

5-Uma ação pagou dividendos de R$ 0,20 (D) no último ano e a taxa de crescimento
esperada é de 2% (g) ao ano. Se o retorno desejado é de 18% (K) ao ano, qual é o valor
da ação?

Po = D(1+g)
K-g
Po = 0,20(1+0,02)
0,18-0,02
Po = 0,2040
0,16
Po = 1,2750 = R$ 1,28

6-O modelo de precificação de ativos desenvolvido por M. Gordon conduz a uma

precificação mais intuitiva do valor do ativo. Nesse modelo, supõe-se que o preço de
uma ação é igual ao valor presente dos dividendos futuros esperados.
A empresa Vitória Certa S.A. cotada em bolsa de valores pagará um Dividendo esse
ano de R$1,00 por ação. Há expectativa de uma taxa de crescimento estável para o
lucro e o dividendo esperado dessa companhia para os próximos anos de 0,09 (9%), a
taxa de retorno de um título de longo prazo sem risco é de 0,14 (14%) ao ano. Usando
o modelo de precificação de Gordon, qual o valor para as ações dessa companhia, pela
ótica dos investidores?
P0 = D(1+g)
K-g
P0 = 1 (1+0,09) /(0,14-0,09)
P0 = R$ 1,09 / (0,14 - 0,09)
P0 = R$ 1,09 / 0,05
P0 = R$ 1,09/5
P0 = R$ 21,80

7- Qual é a definição de Hedge?

Trata-se de uma operação com derivativos (mercado futuro, a termo, swap ou
mercado de opções) que elimina a possibilidade de perdas futuras (e de ganhos),
mantendo o preço do bem garantido e fixado. Para se proteger do risco cambial, a
empresa pode fazer a cobertura de sua posição, ou seja, fazer uma operação de hedge
no mercado futuro. As empresas cobrem seus riscos de câmbio para ter a certeza de
que terão caixa suficiente para financiar seu crescimento, ou ainda para reduzir custos
e aumentar a probabilidade de que não deixem de saldar suas dívidas.

8-Qual é a definição de payback simples?

È o número de períodos que a empresa leva para recuperar o seu Investimento.

9-Qual é a definição de payback descontado?

Calcula o tempo de PAYBACK ajustando os fluxos de caixa por uma taxa de desconto.

10-Qual é a definição de Valor Presente Líquido?

É o resultado da diferença entre o valor dos Fluxos de Caixa trazidos ao período inicial
e o valor do Investimento

11-)Quando ocorre o TIR maior que a taxa mínima?

Quando a empresa está obtendo uma taxa de retorno maior que a taxa de retorno
mínima exigida; aprovaria o projeto;

12-Quando ocorre o TIR igual que a taxa mínima?

Quando a empresa está obtendo uma taxa de retorno exatamente igual à taxa de
retorno mínima exigida; seria indiferente em relação ao projeto

13-Quando ocorre o TIR menor que a taxa mínima?

Quando a empresa estaria obtendo uma taxa de retorno menor que a taxa de retorno
mínima exigida; reprovaria o projeto

14- Quando ocorre o VPL maior que zero?

Quando a empresa estaria obtendo um retorno maior que o retorno mínimo exigido; a
recomendação seria aprovar o projeto.

15- Quando ocorre o VPL igual a zero?

Quando a empresa estaria obtendo um retorno exatamente igual ao retorno mínimo
exigido; seria indiferente a aprovação ou não projeto.

16-Quando ocorre o VPL menor que zero?

Quando a empresa estaria obtendo um retorno menor que o retorno mínimo exigido;
a recomendação seria reprovar o projeto

17-Quais as vantagens de abertura de capital de uma empresa?

Em relação as vantagens, a abertura de capital faz com que os acionistas controladores
aumentem a liquidez do seu patrimônio, através da oportunidade de negociação de
sua participação na empresa, que tende a se valorizar ao longo do tempo pela
diversificação de compradores, sobretudo investidores institucionais, nacionais ou
estrangeiros. Além disso à empresa um maior acesso a capital e diversificação de
negócio e de financiamento. 

18- Qual a definição sobre liquidez em finanças?

Liquidez em finanças possui o sentido de rápida conversão do ativo ou da aplicação em
dinheiro.
Na bolsa de valores, ativos com muita liquidez costumam ser a preferência por
investidores que operam com maior frequência, pois precisam comprar e vender o
tempo todo.
O risco de operar ações com baixa liquidez é o de comprarmos e depois não termos
pra quem vender, já que existem poucas ordens de compra e venda e, geralmente,
quem compra ações com baixa liquidez é porque visa o longo prazo nessa empresa, e
espera se beneficiar de dividendos, juros e futuros movimentos de alta nos preços.