Machine Translated by Google

O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022

ANTECEDENTES DA CIÊNCIA POPULAR

Os laureados explicaram o papel central dos bancos nas

crises fnanceiras

A Grande Depressão da década de 1930 paralisou as economias mundiais por muitos anos e teve vastas consequências
sociais. No entanto, administramos melhor as crises financeiras subsequentes graças aos insights de pesquisa dos laureados
deste ano em Ciências Econômicas, Ben Bernanke, Douglas Diamond e Philip Dybvig. Eles demonstraram a importância
de prevenir colapsos bancários generalizados.

Todos nós temos algum tipo de relacionamento com os bancos. Nossa renda regular é depositada em uma conta bancária e
usamos os meios de pagamento do banco, como aplicativos de mobile banking ou cartões bancários, quando fazemos compras
em um supermercado ou pagamos a conta de um restaurante. Em algum momento de nossas vidas, muitos de nós precisaremos
fazer um grande empréstimo bancário, por exemplo, para comprar uma casa ou apartamento. O mesmo se aplica às empresas
– elas precisam ser capazes de fazer e receber pagamentos e financiar seus investimentos. Na maioria dos casos, esses serviços
também são fornecidos por meio de um banco.

Damos como certo que esses serviços funcionam como deveriam, talvez com exceção de breves problemas técnicos. Às vezes,
porém, todo ou parte do sistema bancário falha e surge uma crise financeira. Bancos importantes quebram, empréstimos tornam-se
mais caros ou impossíveis, preços de imóveis e outros ativos despencam. Se essa progressão não for interrompida, toda a
economia pode entrar em uma espiral descendente de desemprego e falências que aumentam rapidamente. Alguns dos
maiores colapsos econômicos da história foram crises financeiras.

Dúvidas importantes sobre bancos

Se colapsos bancários podem causar tantos danos, poderíamos nos virar sem bancos? Os bancos devem ser tão instáveis e, em
caso afirmativo, por quê? Como a sociedade pode melhorar a estabilidade do sistema bancário? Por que as consequências de
uma crise bancária duram tanto tempo? E, se os bancos quebram, por que novos bancos não podem ser estabelecidos
imediatamente para que a economia se recupere rapidamente? No início da década de 1980, os laureados deste ano, Ben Bernanke,
Douglas Diamond e Philip Dybvig lançaram as bases científicas para a pesquisa moderna sobre essas questões em três artigos.

Diamond e Dybvig desenvolveram modelos teóricos que explicam por que os bancos existem, como seu papel na sociedade os
torna vulneráveis a rumores sobre seu colapso iminente e como a sociedade pode diminuir essa vulnerabilidade. Esses
insights formam a base da regulamentação bancária moderna.

Por meio de análise estatística e pesquisa de fontes históricas, Bernanke demonstrou como os bancos falidos desempenharam
um papel decisivo na depressão global da década de 1930, a pior crise econômica da história moderna. O colapso do
sistema bancário explica por que a crise não foi apenas profunda, mas também duradoura.

A pesquisa de Bernanke mostra que as crises bancárias podem ter consequências potencialmente catastróficas. Esse insight
ilustra a importância do bom funcionamento da regulamentação bancária e também foi o raciocínio por trás de elementos cruciais
da política econômica durante a crise financeira de 2008-2009. Neste momento,
Machine Translated by Google

Bernanke era chefe do banco central dos Estados Unidos, o Federal Reserve, e conseguiu colocar o conhecimento
da pesquisa em políticas. Mais tarde, quando a pandemia atingiu em 2020, medidas significativas foram tomadas para
evitar uma crise fnanceira global. As percepções dos laureados desempenharam um papel importante para garantir que
essas últimas crises não se transformassem em novas depressões com consequências devastadoras para a sociedade.

Um boato de que mais depositantes estão prestes a sacar seu dinheiro do que
o banco pode suportar pode se tornar uma profecia autorrealizável.
No pior dos casos, uma corrida ao banco pode levar ao colapso do banco.

Crises bancárias levaram à depressão

O trabalho pelo qual Bernanke agora é reconhecido é formulado em um artigo de 1983, que analisa a Grande Depressão
dos anos 1930. Entre janeiro de 1930 e março de 1933, a produção industrial dos Estados Unidos caiu 46% e o
desemprego subiu para 25%. A crise se espalhou como fogo selvagem, resultando em uma profunda recessão
econômica em grande parte do mundo. Na Grã-Bretanha, o desemprego aumentou para 25% e para 29% na Austrália. Na
Alemanha, a produção industrial caiu quase pela metade e mais de um terço da força de trabalho estava desempregada.
No Chile, a renda nacional caiu 33% entre 1929 e 1932. Em todos os lugares, os bancos quebraram, as pessoas foram
forçadas a deixar suas casas e a fome generalizada ocorreu mesmo em países relativamente ricos. As economias
mundiais começaram lentamente a se recuperar apenas em meados da década.

Antes de Bernanke publicar seu artigo, o senso comum entre os especialistas era que a depressão poderia ter sido
evitada se o banco central dos Estados Unidos tivesse imprimido mais dinheiro. Bernanke também compartilhava
da opinião de que a escassez de dinheiro provavelmente contribuiu para a recessão, mas acreditava que esse
mecanismo não poderia explicar por que a crise foi tão profunda e prolongada. Em vez disso, Bernanke mostrou que
sua principal causa era o declínio na capacidade do sistema bancário de canalizar a poupança para

2(8) O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE
Machine Translated by Google

investimentos produtivos. Usando uma combinação de fontes históricas e métodos estatísticos, sua análise mostrou quais
fatores foram importantes na queda do PIB, produto interno bruto. Ele descobriu que os fatores diretamente ligados à
falência dos bancos foram responsáveis pela maior parte da crise.

A depressão começou com uma recessão razoavelmente normal em 1929, mas, em 1930, evoluiu para uma crise
bancária. O número de bancos caiu pela metade em três anos, em muitos casos devido a corridas bancárias. Isso acontece
quando as pessoas que depositaram dinheiro em um banco ficam preocupadas com a sobrevivência do banco e correm
para sacar suas economias. Se um número suficiente de pessoas fizer isso simultaneamente, as reservas do banco não
poderão cobrir todas as retiradas e ele será forçado a realizar uma venda livre de ativos com perdas potencialmente
enormes. Em última análise, isso pode levar o banco à falência.

O medo de mais corridas bancárias levou à queda dos depósitos nos bancos remanescentes, e muitos bancos ficaram
com medo de conceder novos empréstimos. Em vez disso, os depósitos foram investidos em ativos que poderiam ser
vendidos rapidamente caso os depositantes quisessem sacar seu dinheiro de repente. Esses problemas com a
obtenção de empréstimos bancários dificultaram o financiamento dos investimentos pelas empresas, além de enormes
dificuldades financeiras para os agricultores e famílias comuns. O resultado foi a pior recessão global da história moderna.

Antes do estudo de Bernanke, a percepção geral era de que a crise bancária era consequência de uma economia em
declínio, e não sua causa. Em vez disso, Bernanke estabeleceu que os colapsos dos bancos foram decisivos para
que a recessão se desenvolvesse em uma depressão profunda e prolongada. Quando um banco vai à falência, a
relação entre o banco e seus tomadores de empréstimo é cortada; esse relacionamento contém capital de
conhecimento necessário para que o banco gerencie seus empréstimos com eficiência. O banco conhece seus
mutuários, tem informações detalhadas sobre como os mutuários usaram o dinheiro e quais requisitos são necessários
para garantir que o empréstimo seja reembolsado. Construir esse capital de conhecimento leva muito tempo e não pode
ser simplesmente transferido para outros credores quando um banco quebra. Consertar um sistema bancário falido
pode, portanto, levar muitos anos, durante os quais a economia funciona muito mal. Bernanke demonstrou que a
economia não começou a se recuperar até que o estado finalmente implementasse medidas poderosas para evitar novos
pânicos bancários.

Por que os bancos são necessários?

Para entender por que uma crise bancária pode ter consequências tão enormes para a sociedade, precisamos saber
o que os bancos realmente fazem: eles recebem dinheiro de pessoas que fazem depósitos e o canalizam para os
tomadores de empréstimo. Essa intermediação financeira está longe de ser uma simples transferência mecânica, pois
existem conflitos fundamentais entre as necessidades de poupadores e investidores. Alguém que faz um empréstimo

para financiar uma casa ou um investimento de longo prazo deve saber que o credor não exigirá repentinamente seu
dinheiro de volta. Por outro lado, um poupador deseja ter pelo menos parte de suas economias disponíveis
instantaneamente para gastos inesperados.

A sociedade deve de alguma forma resolver esses conflitos. Se empresas ou famílias puderem ser forçadas a pagar
seus empréstimos a qualquer momento, os investimentos de longo prazo tornam-se impossíveis. Isso teria
consequências devastadoras. A economia não pode funcionar sem um sistema financeiro que crie meios de
pagamento suficientemente acessíveis e seguros. Imagine o que aconteceria se você tivesse que pagar suas compras
de supermercado com uma reclamação sobre parte de sua casa toda vez que fosse às compras.

O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE 3(8)
Machine Translated by Google

Modelo de Diamond e Dybvig

Douglas Diamond e Philip Dybvig mostraram que os problemas que descrevemos podem ser melhor resolvidos por instituições
construídas exatamente como bancos. Em um artigo de 1983, Diamond e Dybvig desenvolvem um modelo teórico que explica
como os bancos criam liquidez para os poupadores, enquanto os tomadores de empréstimo podem acessar fnanciamentos
de longo prazo. Apesar desse modelo ser relativamente simples, ele captura os mecanismos centrais do sistema bancário
– por que funciona, mas também como o sistema é inerentemente vulnerável e, portanto, precisa de regulamentação.

O modelo do artigo é baseado em famílias que economizam parte de sua renda, bem como precisam poder sacar seu
dinheiro quando quiserem. Ninguém sabe de antemão se e quando vai surgir a necessidade de dinheiro, mas isso não
acontece ao mesmo tempo para todas as famílias. Entretanto, existem projetos de investimento que carecem de
fnanciamento. Esses projetos são lucrativos a longo prazo, mas se forem encerrados antecipadamente, os retornos
serão muito baixos.

Numa economia sem bancos, as famílias devem fazer investimentos diretos nesses projetos.
As famílias que precisam de dinheiro a curto prazo serão forçadas a encerrar os projetos mais cedo e, conseqüentemente,
terão retornos muito baixos, com apenas uma pequena quantia de dinheiro disponível para consumo. Por outro lado, as
famílias que não precisam encerrar os projetos antecipadamente terão bons retornos e maior consumo. Em tal situação,
as famílias exigirão uma solução que lhes permita acessar instantaneamente seu dinheiro sem que isso leve a retornos
muito baixos. Como essa solução será valiosa, eles estarão preparados para aceitar retornos de longo prazo um pouco
mais baixos.

Em seu artigo, Diamond e Dybvig explicam como os bancos surgem naturalmente como intermediários e fornecem
essa solução. O banco oferece contas onde as famílias podem depositar o seu dinheiro. Em seguida, empresta o dinheiro
para projetos de longo prazo. Os depositantes podem sacar seu dinheiro quando quiserem, sem perder tanto quanto
se tivessem feito um investimento direto, mas encerrassem o projeto antecipadamente.
Esses retornos mais altos são financiados por famílias que economizam por mais tempo, desistindo assim de alguns retornos
de longo prazo, em comparação com se tivessem feito um investimento direto no projeto.

Os bancos criam dinheiro

Diamond e Dybvig mostram que esse processo é como os bancos criam liquidez. O dinheiro nas contas dos depositantes é
um passivo do banco, enquanto os ativos do banco consistem em empréstimos para projetos de longo prazo. Os ativos
do banco têm vencimento longo, porque ele promete aos tomadores de empréstimos que eles não precisarão pagar seus
empréstimos antecipadamente. Por outro lado, os passivos do banco têm vencimento curto; os depositantes podem acessar
seu dinheiro quando quiserem. O banco é um intermediário que transforma ativos de longo prazo em contas bancárias de
curto prazo. Isso geralmente é chamado de transformação de maturidade.

Os poupadores podem usar suas contas de depósito para pagamentos diretos. Assim, o banco criou dinheiro, não do
nada, mas de projetos de investimento de longo prazo aos quais emprestou dinheiro. Os bancos às vezes são
criticados por criar dinheiro, mas aqui vemos que é exatamente por isso que eles existem.

Vulnerável a rumores

É fácil perceber que a transformação da maturidade é valiosa para a sociedade, mas os laureados também demonstram
que o modelo de negócios dos bancos é vulnerável. Um boato pode começar, dizendo que mais poupadores do que o
banco pode suportar estão prestes a sacar seu dinheiro. Independentemente de esse boato ser verdadeiro, ele pode fazer
com que os depositantes corram para o banco para sacar seu dinheiro caso o banco vá à falência. Segue-se uma corrida
ao banco. Na tentativa de pagar todos os seus depositantes, o banco é forçado a recuperar seus

4(8) O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE
Machine Translated by Google

empréstimos antecipados, levando a projetos de investimento de longo prazo sendo encerrados prematuramente e ativos
sendo vendidos em vendas livres. As perdas resultantes podem causar o colapso do banco. O mecanismo que Bernanke
mostrou ser o gatilho para a depressão na década de 1930 é, portanto, uma consequência direta da vulnerabilidade
inerente dos bancos.

O banco funciona como um intermediário que

canaliza depósitos de curto prazo para
investimentos de longo prazo.

Diamond e Dybvig também apresentam uma solução para o problema da vulnerabilidade dos bancos, na forma de
seguro de depósitos do governo. Quando os depositantes sabem que o estado garantiu seu dinheiro, eles não precisam
mais correr para o banco assim que começam os rumores sobre uma corrida ao banco. Isso interrompe uma corrida
ao banco antes de começar. A existência de um seguro de depósito implica, portanto, em teoria, que ele nunca
precise ser usado. Isso explica por que a maioria dos países já implementou esses esquemas.

Os bancos monitoram os tomadores de empréstimos…

Em artigo de 1984, Diamond analisa as condições necessárias para que os bancos assumam outra importante tarefa,
que é o monitoramento dos tomadores de empréstimos para garantir o cumprimento de seus compromissos.

Na realidade, a maioria dos investimentos são arriscados. Os retornos dependem de fatores como incerteza geral e de
quão bem o mutuário fez seu trabalho. Um mutuário poderia tentar evitar o pagamento de suas dívidas alegando que um
investimento falhou devido à má sorte. Para evitar isso, ir à falência deve ser caro para os mutuários. No entanto, mesmo
os mutuários que fizeram bem o seu trabalho e não desperdiçaram dinheiro podem às vezes ir à falência, o que cria
custos desnecessários para a sociedade.

Em seu artigo, Diamond assume que o banco pode monitorar os tomadores de empréstimo a um determinado custo.
O banco faz uma avaliação inicial de crédito e depois acompanha o andamento do investimento. Graças a isso, muitas
falências podem ser evitadas e os custos sociais reduzidos. Sem o banco como intermediário, esse tipo de monitoramento
seria muito difícil ou excessivamente caro. Dificilmente se pode esperar que todos os indivíduos que direta ou indiretamente
investiram em um projeto monitorem se seu dinheiro foi bem administrado. Em vez disso, esse monitoramento é
delegado ao banco.

O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE 5(8)
Machine Translated by Google

…mas quem monitora os bancos?

No entanto, uma dificuldade permanece. Se o banco está monitorando os tomadores de empréstimos – quem está
monitorando os bancos? Na prática, não podemos confiar que cada depositante saiba se o banco está fazendo seu
trabalho corretamente. Uma das conclusões do artigo de Diamond é que a forma como os bancos estão organizados faz
com que eles não precisem ser monitorados pelos depositantes.

Se o banco cortar custos no monitoramento dos tomadores de empréstimos, arrisca grandes perdas em seus empréstimos.
O banco, portanto, seria incapaz de pagar o que prometeu a seus depositantes e entraria em colapso. Portanto, é do banco
próprio interesse para moni
tor seus mutuários sem que os

depositantes precisem monitorar

o banco.

Perda de empréstimo Mesmo que o banco desempenhe

bem suas funções de
monitoramento, ele
incorrerá em perdas em

alguns de seus empréstimos.

No entanto, o risco de um
grande banco entrar em colapso
devido a isso é pequeno, desde

Um banco sempre incorrerá em que o banco administre suas

perdas em alguns de seus empréstimos.
atividades de empréstimo de
Mas enquanto o banco emprestar
com responsabilidade, as perdas maneira responsável. Isso
em todos os empréstimos serão pequenas

e previsíveis.
ocorre porque um banco
concede empréstimos a um

grande número de mutuários.

Mesmo que alguns mutuários

não paguem seus empréstimos,

as perdas em todos os
empréstimos serão pequenas
e previsíveis. Não colocar todos
os ovos na mesma cesta reduz o risco médio da carteira de crédito do banco. Graças à atuação do banco como intermediário,
os custos de falência e monitoramento dos tomadores de empréstimo são reduzidos. Isso beneficia a sociedade como um todo.

O modelo de Diamond explica como a existência de bancos leva a uma redução no custo de transferência de poupança para
investimentos produtivos, conhecido como custo de intermediação de crédito. Essa redução de custos permite que um maior
número de projetos de investimento com valor social seja financiado. Se muitos bancos falirem ao mesmo tempo, como
durante a depressão da década de 1930, o custo da intermediação de crédito aumenta tão dramaticamente que grande
parte da economia para de funcionar. O monitoramento requer conhecimento que se dissipa quando um banco quebra, e
esse conhecimento leva tempo para ser recriado; as consequências das falências bancárias são, portanto, não apenas
extremamente negativas, mas também de longo prazo.

Lançou as bases da regulamentação bancária moderna

O trabalho pelo qual Bernanke, Dybvig e Diamond agora estão sendo reconhecidos foi crucial para pesquisas subsequentes
que aprimoraram nossa compreensão sobre bancos, regulamentação bancária, crises bancárias e como as crises financeiras
devem ser gerenciadas. Os insights teóricos de Diamond e Dybvig sobre a importância dos bancos e sua vulnerabilidade
inerente fornecem a base para a regulamentação bancária moderna

6(8) O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE
Machine Translated by Google

ção, que visa criar um sistema fnanceiro estável. Juntamente com as análises de Bernanke sobre as crises fnanceiras,
também entendemos melhor por que a regulamentação às vezes falha, a enorme escala das consequências e o que
os países podem fazer para suprimir uma crise bancária iminente, como o início da recente pandemia.

Novos intermediários fnanceiros que, como os bancos, ganharam dinheiro na transformação da maturidade surgiram
fora do setor bancário regulamentado no início dos anos 2000. As corridas a esses bancos paralelos foram
fundamentais para a grave crise financeira de 2008-2009. As teorias de Diamond e Dybvig funcionam igualmente
bem para analisar tais eventos, embora, na prática, a regulamentação nem sempre possa acompanhar a natureza
em rápida mudança do sistema financeiro.

A pesquisa não pode fornecer respostas finais sobre como o sistema financeiro deve ser regulado. O seguro de
depósito nem sempre funciona como pretendido; pode encorajar os bancos a se envolverem em especulações
arriscadas em que os contribuintes pagarão a conta quando ela correr mal. A necessidade de salvar o sistema
bancário durante as crises também pode levar a lucros inaceitáveis para os proprietários e funcionários dos bancos.
Outros tipos de regras sobre capital bancário e aquelas que limitam a quantidade de empréstimos na economia
podem, portanto, ser necessários. As vantagens e desvantagens de tais regras devem ser analisadas, e o quão bem
elas funcionam pode mudar ao longo do tempo.

Como os mercados financeiros devem ser regulados para cumprir sua função – canalizar a poupança para
investimentos produtivos sem provocar crises recorrentes – é uma questão que continua a ser enfrentada por
pesquisadores e políticos. A pesquisa premiada este ano e o trabalho que se desenvolve a partir dela tornam a
sociedade muito mais bem equipada para enfrentar esse desafio. Isso reduz o risco de crises financeiras se
transformarem em depressões de longo prazo com graves consequências para a sociedade, o que é o maior
benefício para todos nós.

O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE 7(8)
Machine Translated by Google

LEITURA ADICIONAL
Informações adicionais sobre os prêmios deste ano, incluindo formação científica em inglês, estão disponíveis no
site da Real Academia Sueca de Ciências, www.kva.se, e em www.nobelprize.org, onde você pode assistir a
vídeos das coletivas de imprensa , as palestras Nobel e muito mais. Informações sobre exposições e atividades
relacionadas aos Prêmios Nobel e ao Prêmio de Ciências Econômicas estão disponíveis em www.nobelprizemuseum.se.

A Real Academia Sueca de Ciências decidiu conceder o Sveriges

Prêmio Riksbank em Ciências Econômicas em Memória de Alfred Nobel 2022 para

BEN S. BERNANKE DOUGLAS W. DIAMANTE PHILIP H. DYBVIG

Nasceu em 1953 em Augusta, GA, EUA.
PhD em 1979 pelo Instituto de
Tecnologia de Massachusetts, Cambridge,
EUA. Distinguished Senior Fellow, Economic
Studies, The Brookings
Instituição, Washington DC, EUA.
Nasceu em 1953 em Chicago, IL, EUA.
PhD em 1980 pela Yale University, New
Haven, CT, EUA. Merton H. Miller
Distinguished Service Professor de
Finanças, Universidade de Chicago, Booth
School of Business, IL, EUA.
Nasceu em 1955 em Gainesville, FL, EUA.
PhD em 1979 pela Yale University,
New Haven, CT, EUA. Professor de
Bancos e Finanças da Boatmen's
Bancshares, Washington University em St.
Louis, Olin Business School, MO, EUA.

“para pesquisas sobre bancos e crises fnanceiras”

Editores de Ciência: Per Strömberg, John Hassler e Tommy Andersson, Comitê do Prêmio de Ciências Econômicas em Memória de Alfred Nobel
Tradutora: Clare Barnes
Ilustrações: ©Johan Jarnestad/Real Academia Sueca de Ciências
Editora: Eva Nevelius
©A Academia Real Sueca de Ciências

8(8) O PRÊMIO EM CIÊNCIAS ECONÔMICAS 2022 ÿ THE ROYAL SWEDISH ACADEMY OF SCIENCES ÿ WWW.KVA.SE