INSTITUTO SUPERIOR DE TRANSPORTES E COMUNICAÇÕES

EXAME FINAL DE
GESTÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTAL I
ENUNCIADO
Curso: LGF/LCA 2ª Época
Turma: LGF11 Data: 21-Junho-2021
Ano Lectivo: 2021 – 1º Semestre Duração: 100 min
Nome do Docente: Dr.I. Ismael; Dr.E.Macamo Pontuação: 1.300

Importante:
1) A fraude no exame de uma disciplina tem como consequência a reprovação na disciplina, sem possibilidade do
infractor participar no exame de recorrência nem no exame especial (se existir) da disciplina em causa (alínea b,
artigo 1 da ADENDA AO RPL).
2) O aluno que se fizer à sala de exame ciente de problemas administrativos (dívidas), terá a nota anulada sem
possibilidade de negociação a posterior.

_______________________________________________________________________________

Exercício n. 1 (100P)

Admita que as empresas A e B apresentaram as seguintes estruturas financeiras:

(em cts)
Designação Empresa A Empresa B
Disponível 10.000 20.000
Créditos Concedidos 30.000 40.000
Existências 40.000 60.000
Exigível de Curto Prazo 40.000 80.000

Pedido: Determine a situação financeira das duas empresas, referindo-se às técnicas de análise.

Resolução:
(50P)
Designação Empresa A Empresa B
Disponível 10.000 20.000
Créditos Concedidos 30.000 40.000
Existências 40.000 60.000
Activo Circulante 80.000 120.000
Exigível de Curto Prazo 40.000 80.000
Fundo de Maneio (FM) 40.000 40.000
Liquidez Imediata (LI) 0,25 0,25
Liquidez Reduzida (LR) 1,00 0,75
Liquidez Geral (LG) 2,00 1,50

Tendo por base o indicador de Fundo de Maneio (número absoluto), infere-se que ambas as
empresas (A e B) evidenciam a mesma situação financeira, não obstante terem estruturas
financeiras distintas.

No entanto, se a análise for efectuada com recurso ao método de rácios (números relativos),
conclui-se que a empresa A revela melhor situação/capacidade financeira comparativamente a B

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pois, os seus indicadores de LR e LG são maiores, significando que a empresa A possui melhor
desafogo financeiro para honrar com os seus compromissos de curto prazo. (50P)
Exercício n. 2 (150P)

A empresa Satcom, S.A, com capital próprio de 500.000 contos e cotada na bolsa de valores e que se dedica
ao lançamento de satélites de comunicação, pretende elaborar as previsões para os próximos anos com base
nos seguintes dados:
(valores em cts)
Designação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3*
Capital Próprio
Rendibilidade dos Capital Próprio (RCP) 25% 25% 20%
Resultado Líquido
Rácio de Retenção do Resultado Líquido 50% 40% 40%
Dividendo 67.500 74.000
*Espera-se que tanto RCP como o rácio de retenção se mantenham constantes para o futuro.

Pedido: Calcule os valores que se encontram em falta.

Resolução:
(12 x 12,50P = 150P)
Designação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

500,000.0
Capital Próprio 0 562,500.00 607,500.00 685,375.00
Rendibilidade Cap. Próprios 25% 20% 25% 20.0%

125,000.0
Resultado Líquido 0 112,500.00 151,875.00 137,075.00
Rácio de Retenção 50% 40% 49% 40%

Dividendo 62,500.00 67,500.00 74,000.00 82,245.00

Exercício n. 3 (100P)
A empresa Mofer, SA, apresenta os seguintes dados:
Designação Valor
Rendibilidade do Activo Total 12%
Autonomia Financeira 20%
Passivo Total 40.000.000,00
IRPC 20%

Pedido: Admitindo que os accionistas exigem uma taxa de remuneração dos capitais investidos de 16%,
determine qual a taxa máxima de remuneração de capitais alheios que a empresa pode suportar.
Resolução:

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[
Rcp= 12% +( 12%−i)× ]
40.000
10.000
×(1−0,20)≥ 16 %  i = 10% (100P)

Exercício n. 4 (200P)
Admita que a empresa CAMO, LDA apresentou em 30 de Novembro de 2020 os seguintes indicadores
extraídos das suas demonstrações financeiras:
 Passivo total 100.000 contos
 Disponibilidades 3.000 contos
 Existências 60.000 contos
 Fundo de Maneio 60.000 contos
 Liquidez Geral 4
 Peso do Exigível de longo prazo (EMLP) 80%
 Peso do Imobilizado no Activo total 60%
 Rendibilidade económica 20%
 IRPC 25%
 Encargos Financeiros sobre o Passivo 10%

Pedidos:
a) O Balanço da CAMO, LDA (150P)
b) A Demonstração de Resultados da MOPA, LDA (50P)

Resolução:

Balanço da Empresa CAMO, LDA ( 10 x 15 = 150P)

ACTIVO CAPITAL PRÓPRIO E
PASSIVO
Imobilizado: 120,000 Capital Próprio: 100,000
Imobilizado Líquido 120,000 Capital Social 77,500
Resultado Líquido Exercício 22,500

Circulante: 80,000 Passivo: 100,000

Existências: 60,000 Div. a Terceiros - M/L prazo: 80,000
Div. de Terceiros - c/ 17,000 Div. a Terceiros - c/ prazo:
prazo: 20,000
Disponibilidades 3,000

Total do Activo 200,000 Total do Passivo 200,000

Demonstração CAMO, LDA (50P)

RAJI 40,000
CFF 10,000
RAI 30,000
IRPC 7,500
RL 22,500

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Exercício n. 5 (350P)

A empresa A31&G31, Lda, é uma empresa agrícola que tenciona realizar um investimento cujas
características são as seguintes:

(a) As contas de exploração previsionais, a preços constantes, do projecto de investimento são as

seguintes (em contos):

Contas de Exploração Previsionais (em cts)

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Vendas Líquidas 140.000 280.000 420.000 420.000 420.000
Custos Variáveis 42.000 84.000 126.000 126.000 126.000
C. Fixos Desembolsáveis 85.000 85.000 85.000 85.000 85.000
RAJIAR 13.000 111.000 209.000 209.000 209.000
Amortizações 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000

(b) Período de instalação do projecto: 1 ano (ano 0)

(c) Vida económica do projecto: 5 anos

(d) Investimento em capital fixo (em cts):

- Edifícios: 100.000
- Equipamentos: 150.000

(e) Investimento em capital circulante: 52.500 contos (a realizar em partes iguais durante os primeiros
três anos da vida útil do projecto).

(f) Valor residual do investimento: 70.000 contos, além da recuperação do investimento em capital
circulante.

(g) Os sócios da empresa exigem uma remuneração mínima de 10% (incluindo o prémio de risco).

(h) A taxa de imposto sobre o rendimento (IRPC) é de 40%.

Pedido:

Qual o seu parecer sobre a decisão de investimento, supondo uma taxa de inflação futura de 10% ao ano e
considerando que se verifica um atraso de nove meses na actualização do preço de venda dos produtos
vendidos.

Dem. Res. Previsional (100P)

Descrição ano 1 ano 2 ano 3 ano 4 ano 5
Vendas Líquidas 143,500 315,700 520,905 572,996 630,295
Custos Variáveis 46,200 101,640 167,706 184,477 202,924
Custos Fixos Desemb. 93,500 102,850 113,135 124,449 136,893
Amortizações 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000
RAI (66,200) 41,210 170,064 194,070 220,477
Imposto sobre Rend.
(0%) - - 58,030 77,628 88,191

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RAJDI (66,200) 41,210 112,034 116,442 132,286

MLP=RAJDI+AR 3,800 111,210 182,034 186,442 202,286
Reporte de Prejuízo (66,200) 24,990)

Mapa de Fluxos Financeiros (100P)

Descrição ano 0 ano 1 ano 2 ano 3 ano 4 ano 5
Recursos:
202,28
MLP 3,800 111,210 182,034 186,442 6
112,73
Valor Residual do AF 6
Valor Residual do AC 52,500
367,52
Total dos Recursos - 3,800 111,210 182,034 186,442 2
Necessidades:
Investimento em AF 250,000
Investimento em AC 17,500 17,500 17,500
Total das Necessidades 250,000 17,500 17,500 17,500 - -
367,52
Cash-Flow do Período (250,000) (13,700) 93,710 164,534 186,442 2
548,50
Cash-Flow Acumulado (250,000) (263,700) (169,990) (5,456) 180,987 9

Taxa de Remuneração 0.21

0.826446 0.68301345 0.5644739 0.4665073 0.38554328
Factor de Actualização 1 3 5 3 8 9

Cash-Flow Actualizados (250,000) (11,322) 64,005 92,875 86,977 141,696

VAL 124,231 (50P)
TIR 34.46% (50P)
4anos;4mese
PRI s (25P)

Comentário: O Projecto é viável, visto que o VAL (124.231 cts), a TIR (34,46%) superior ao
custo de oportunidade e o mesmo recuperável em 4 anos e 4 meses. (25P)

Exercício n. 6 (250P)

A empresa A31&G31, Lda, pretende encontrar formas alternativas de financiamento em condições

favoráveis considerando a natureza da sua actividade. A partir dos dados recolhidos junto de organismos
oficiais constatou que poderia obter de imediato:

(1) um empréstimo do Fundo de Fomento Agrícola (FFA) no valor de 75.000,00 sem juros,
reembolsável em duas prestações anuais iguais, no fim dos anos 3 e 4.

(2) Uma linha de crédito especial nas seguintes condições:

- Montante do Empréstimo: 150.000,00;
- Taxa de juro: 20% ao ano;

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- Reembolso do empréstimo: Em 3 prestações iguais de Capital e Juro;

(3) Uma operação de leasing nas seguintes condições:

- Montante do Empréstimo: 150.000,00;
- Taxa de juro: 20% ao ano;
- Reembolso do empréstimo: Em 4 prestações iguais de Capital e Juro;
- Valor Residual: 5.000,00.
Pedido:

1. Admitindo uma taxa de actualização de 20% ao ano e a uma taxa de IRPC de 40%, determine a
alternativa de financiamento mais vantajosa para a empresa A31&G31, Lda. (200P)

Resolução:

Opção (1) – Empréstimo do FFA

−3 −4
VAL=75 . 000−37. 500×(1+20 %) −37 .500×(1+20 %) =35 .214 ,12 (25P)

Opção (2) – Linha Especial

−3
1−(1+20 %)
150 .000=C×
20 %  C=71.208 , 79 (25P)

Mapa de Amortização da Linha Especial (50P)

Designação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Capital em dívida no início do Período 150,000.00 150,000.00 108,791.21 59,340.66
Pagamento de Juros 30,000.00 21,758.24 11,868.13
Amortização do Capital 41,208.79 49,450.55 59,340.66
Prestações Periódicas de Renda 71,208.79 71,208.79 71,208.79
Capital em dívida no fim do Período 108,791.21 59,340.66 (0.00)
Efeito Fiscal de Juros 12,000.00 8,703.30 4,747.25
Cash-Flow 150,000.00 (59,208.79) (62,505.49) (66,461.54)
Factor de Actualização 1 0.83333333 0.69444444 0.5787037
Cash-Flow Actualizado 150,000.00 (49,340.66) (43,406.59) (38,461.54)
VA 18,791.21

Opção (3) – Leasing

−4
1−(1+20 %)
150 .000=C× +5 .000×(1+20 % )−4
20 %  C=57 .011 ,92 (25P)

Mapa de Amortização doLeasing (50P)

Designação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Capital em dívida no início do Período 150.000,00 150.000,00 122.988,08 90.573,77 51.676,60
Pagamento de Juros 30.000,00 24.597,62 18.114,75 10.335,32
Amortização do Capital 27.011,92 32.414,31 38.897,17 46.676,60
Prestações Periódicas de Renda 57.011,92 57.011,92 57.011,92 57.011,92
Capital em dívida no fim do Período 22.988,08 90.573,77 51.676,60 5.000,00

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Efeito Fiscal de Juros 12.000,00 9.839,05 7.245,90 4.134,13

Cash-Flow 150.000,00 (45.011,92) (47.172,88) (49.766,02) (52.877,79)
Factor de Actualização 1 0,833333333 0,694444444 0,5787037 0,482253086
Cash-Flow Actualizado 150.000,00 (37.509,94) (32.758,94) (28.799,78) (25.500,48)
VA 25.430,86

Comentário:

A alternativa mais vantajosa é a do Leasing pois, proporciona um VA maior que o da Linha Especial.

A opção empréstimo sem juros do FFA é de descartar não obstante ostentar o maior VA pois, o fundo inicial
proporcionado não é suficiente para investir no projecto. (25P)

2. Apresente a avaliação global. (50P)

VAL 124.231
VA 25.431
VALA 149.662

Comentário:

O projecto é globalmente viável pois, o VALA corresponde a 149.662 cts influenciado pelos VAL positivos
quer da decisão económica quer da decisão de financiamento. (50P)

Exercício n. 7 (150P)

A empresa LMF, Lda, apresenta a seguinte estrutura financeira (em meticais):

- Capitais Próprios 200.000

- Empréstimos Bancários 300.000
- Fornecedores 500.000

A empresa tem em estudo a realização de um projecto no montante de 2.000.000 MT, a ser financiado em
50% por capitais próprios e os restantes através de um empréstimo bancário de médio prazo.

A rendibilidade exigida pelos accionistas é de 28%, a taxa de IRPC é de 40%, e a taxa de juro dos
empréstimos bancários é de 21%.

A empresa utiliza o custo marginal do capital na definição da taxa de actualização, empregue no cálculo do
VAL, e este é somente positivo quando a referida taxa é inferior a 17%.

Pedido:

Determine a taxa de juro máxima a que o financiamento deve ser aprovado, admitindo que os accionistas
mantêm o nível de remuneração exigido para os capitais próprios.

Situação Inicial: (25P)

Valor Quota KE KEC KC = CMC

Capitais Alheios
Fornecedores 200,000 0.2 0 0 0

Emp. Bancários 300,000 0.3 0.21 0.126 0.0378

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Capitais Próprios 500,000 0.5 0.28 0.28 0.14

Total 1,000,000 1 0.1778

Taxa de Imposto 40%

Situação Final: (75P)

Valor Quota KE KEC KC = CMC
Capitais Alheios 1,000,000
Fornecedores 200,000 0.10 0 0 0
Emp. Bancários 300,000 0.15 0.21 0.126 0.0189
(Exist.)
Emp. Banc. (Novo) 500,000 0.25 i 0.6i 0,15i 15.00% i
Capitais Próprios 1,000,000
Existente 500,000 0.25 0.28 0.28 0.07000
Novo 500,000 0.25 0.28 0.28 0.07000
Total 2,000,000 1.00 0.1589+0.15i
0.15890

KMC=Custo Marginal do Capital(25P)

KMC = 317,800 300,000 - 177,800
170,000
I 0.1000 10%
KMC = TIR 17%

Resp: i = 10%

Comentário:

Tendo em consideração a remuneração exigida pelos accionistas, o custo financeiro de

financiamento deve ser de 10%. (25P)

Bom Trabalho

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