1177 janeiro 2022 www.deco.proteste.

pt/investe

MENSAL | € 20,25 | NÃO É PUBLICADA EM AGOSTO | Diretora e editora Cláudia Maia

RISCO NIVELADO
O novo ano chega com boas promessas para os mercados.
Mas a subida das taxas de juro pode comprometê-las.
Se não é de aventuras, siga a nossa carteira de fundos que equilibra
ações e obrigações. Em 2021, rendeu 8 por cento

NUCLEAR IMOBILIÁRIO DIVISAS ALGUNS FUNDOS

Há dois ETF Nem a covid parece Conheça PPR CRESCERAM
a apostar no urânio travar a subida dos as oportunidades MAIS DE 10%,
que valorizaram mais preços. Há risco de do mercado cambial NO ÚLTIMO ANO
de 20 por cento sobrevalorização? para 2022 P.19
P.12 P.24 P.30
Proprietária, editora e redação
DECO PROTESTE, Editores, Lda.,
Av. Eng.º Arantes e Oliveira, 13, Olaias,
1900-221 Lisboa.
Editora registada sob o número 215 705.
NIPC: 502 611 529.

Conselho de gerência Armand De Wasch,

Guido Adriaenssens, Daniel Stons, Ivo Mechels,
Luís Silveira Rodrigues e Vasco Colaço

Capital Social
DECO – Associação Portuguesa para a Defesa
do Consumidor (25%) | Presidente: Vasco Colaço
Euroconsumers (75%) | Presidente:Daniel Stons

Country manager e representante legal

António Balhanas
Editorial Filipa Rendo
Diretora e editora de publicações editorial@deco.proteste.pt
Cláudia Maia

UM OLHO EM 2021, DOIS EM 2022

Responsável de estudos jurídico-económicos
Joaquim Rodrigues da Silva

Colaboradores
Analistas financeiros do mercado nacional:
André Gouveia (bens de consumo, construção,
papel, energia, serviços informáticos);
Filipe Campos (imobiliário); João Sousa (banca);

J
Rui Ribeiro (distribuição, media, telecomunicações,
energia, serviços postais). anus era, na mitologia romana, Uma medida que aplaudimos, mas que
Outros valores mobiliários e instrumentos
financeiros: André Gouveia, António Ribeiro, o deus com dupla face, o que lhe parece pecar por timidez. Prometemos,
Filipe Campos, João Sousa, Jorge Duarte.
Na análise do mercado internacional, a proteste
permitia olhar simultaneamente por isso, acompanhá-la e, se necessário,
investe cede e recebe alguns conteúdos para o passado e para o futuro. fazer chegar as nossas críticas a quem de
de organizações europeias de consumidores
com as quais definiu metodologias idênticas:
A ele deve-lhe o nome o primeiro mês direito.
Euroconsumers S.A., Avenue Guillaume 13B, L-1651 do nosso calendário. Voltando a Janus, que simbolizava ainda
Luxembourg; Altroconsumo Edizioni Finanziarie
S.R.L., Via Valassina, 22 – 20159 Milano; Test- Nesta edição que inaugura 2022, as entradas, os inícios e as mudanças,
-Achats S.C., Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles; replicamos o comportamento da olhamos para temas na ordem do dia.
OCU Ediciones S.A., C/ Albarracín, 21-28037
Madrid. As análises publicadas na proteste investe divindade. Olhamos para trás e É o caso da transição energética e do
são independentes e elaboradas de acordo
com uma metodologia que pode consultar
fazemos um balanço do desempenho ressurgimento do nuclear, que está já a
em deco.proteste.pt/investe/metodologia. dos mercados, em particular, dos recompensar os investidores de ativos
As análises nunca são enviadas à entidade
emitente dos instrumentos financeiros objeto de
fundos de investimento. E já com um ligados ao urânio. Para ver as nossas
avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações olho nas perspetivas positivas que recomendações, folheie até à página 12.
a pedido destas. A deco proteste e os responsáveis
pela informação financeira não têm interesses o novo ano augura, mas também no Não esquecemos as criptomoedas
suscetíveis de prejudicar a objetividade. atual contexto geopolítico, corrigimos – esse elefante no meio da sala – e
Estatuto editorial a estratégia e refletimo-la na nossa questionamos quanto mais tempo terá
deco.proteste.pt/investe/estatuto-editorial
Políticas e procedimentos carteira de investimento equilibrada. de passar até que seja um ativo regulado,
deco.proteste.pt/investe/politicas-procedimentos Ideal para quem quer ter um portefólio passível de tributação. Dependendo da
Tiragem 20 000 exemplares. Registo na ERC diversificado, com potencial de composição do novo Governo, pode
n.º 120 152. Depósito legal n.º 102931/96.
Assinaturas Tel: 218 410 801. valorização, mas sem incorrer em riscos até haver, quem sabe, novidades a esse
E-mail: assinaturas@deco.proteste.pt. demasiados, é composta por 16 fundos respeito.
Assinatura anual da Proteste Investe
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conhecê-la em detalhe no artigo que que nunca, de transição pelo contexto
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de Artes Gráficas, S.A., Estrada de São Marcos,
n.º 27, 2735-521 Agualva-Cacém. covid-19 parece conseguir travar.
Capa IStock/Nuno Semedo A escalada de preços mantém-se e são
Fotografia e ilustração 4See/Fernando Piçarra,
iStock. cada vez mais evidentes os sinais de
Todos os direitos de reprodução, adaptação sobrevalorização. Neste campo, o futuro
e tradução são reservados, e a utilização
para fins comerciais é proibida. traz novidades, nomeadamente com a
Não esquecemos as
Gráficos ©Thomson Financial Datastream
e deco proteste.
criação, no segundo trimestre, de um criptomoedas – esse elefante no
número de identificação único para cada
propriedade. A medida, a aplicar-se,
meio da sala – e questionamos
Chamadas para a rede fixa nacional.
para já, apenas aos imóveis rústicos, quanto mais tempo terá de
promete mais transparência e segurança
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CAPA
14
Equilibre os
investimentos
Veja como seguir a nossa
estratégia e conheça
os 16 fundos que compõem
a carteira equilibrada
RUBRICAS
04 Contas em Dia
Burlas com criptomoedas não
param de aumentar. Portugueses
continuam a aplicar em depósitos
a prazo. Notas de escudo com fim
marcado para 28 de fevereiro
UM GUIA POR € 1,95
Uma vantagem exclusiva dos nossos subscritores
ARTIGOS
08 Investir sem risco
As melhores soluções do
mercado, com capital garantido,
a um, três e cinco anos
12 Crise energética
A energia nuclear está na ordem
do dia, e o preço do urânio está a
subir. Valerá a pena investir?
19 Fundos PPR em alta
A subida das bolsas em 2021
favoreceu os PPR que mais
investem em ações. Alguns
valorizaram mais de 10 por
cento. Saiba quais
06 Vantagens para si
Usufrua da nossa parceria com
o Crédito Agrícola e beneficie
de um spread mais baixo ao
contratar um crédito à habitação
ONLINE WWW.DECO.PROTESTE.PT/GUIASPRATICOS
22 Fiscalidade
Portugal é, por enquanto, um
paraíso fiscal para quem investe
em criptomoedas. Uma situação
com a qual não concordamos
24 Imobiliário
Os preços continuam a subir.
Os números dos Censos ajudam
a decifrar as tendências do
mercado
27 Ações ESGF
O nosso portal financeiro ajuda
a descobrir os fundos que têm as
empresas financeiramente mais
saudáveis e sustentáveis
30 Divisas
O euro desceu no ano passado,
proporcionando ganhos a quem
investiu no mercado cambial. As
nossas previsões para 2022
28 Mundo
A inflação continuará elevada
mas com menor ritmo de
crescimento. Alguns países já
adotaram medidas para controlar
a subida dos preços
ENCOMENDE
COM O CÓDIGO
DO MÊS
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CUIDADO COM
AS BURLAS
N
o início do ano, foi noticiado nos
meios de comunicação social
que um português foi preso em
Espanha por liderar uma burla de
grande dimensão envolvendo alegados
investimentos em criptomoedas.
O suspeito operava marcas como
DXRTrade e DXR3200, mas podem ter
sido usados outros nomes. Se foi vítima
destas burlas, ou conhece alguém nessa
situação, recomenda-se que contacte as
autoridades.
O mais importante a reter desta notícia
é a necessidade de manter um ceticismo
saudável e ter grandes cautelas com
o investimento em criptomoedas. De
acordo com a North American Securities
POUPANÇAS
QUASE 172 MIL MILHÕES ESTACIONADOS EM DEPÓSITOS
Os portugueses continuam a canalizar
as poupanças para os depósitos
a prazo, o que dá a entender que
parecem não estar muito preocupados
com as taxas quase negativas que os
remuneram. Segundo dados divulgados
recentemente pelo Banco de Portugal,
as famílias tinham, em novembro, cerca
de 172 mil milhões de euros confiados
aos bancos e aplicados em depósitos.
Em 2020, nesta mesma data, o valor
era de 160 mil milhões, o que significa
que, em ano de pandemia, o montante
4 Proteste Investe janeiro 2022
Administrators Association, as
burlas relacionadas com estas moedas
virtuais são apontadas como a principal
ameaça para os investidores em
2022. Desde logo, desconfie de quem
prometer rendimentos garantidos. As
criptomoedas são dos investimentos
aumentou cerca de 7,3 por cento.
Com a abertura da economia e o
início do período de férias, em agosto
e setembro, houve um descréscimo,
fruto do aumento do consumo das
famílias. Mas em outubro o montante
depositado retomou o movimento
ascendente, como se pode constatar no
gráfico ao lado.
Atualmente, os maiores inimigos da
poupança são as taxas baixas, próximas
de zero, proporcionadas pela maior
parte dos produtos de capital garantido,
mais voláteis que existem e, mesmo
com a valorização dos últimos anos,
são propensas a quedas súbitas.
Por exemplo, no momento em que
escrevemos, a Bitcoin está a perder
quase 40% desde os máximos de
novembro.
De um modo mais geral, deve também
desconfiar de quem pede dinheiro
para investir por si em criptomoedas: é
muito provável que seja uma proposta
desonesta. Os sites legítimos permitem
comprar criptomoedas, mas, por
norma, não se substituem ao investidor.
Até porque comprar algumas unidades
das principais criptomoedas não é
demasiado complicado.
Para saber mais sobre as moedas
virtuais, consulte o no nosso portal em
https://www.deco.proteste.pt/investe/
investimentos/mercados-moedas/
analises/2019/09/onde-comprar-
bitcoins-seguranca.
e a pressão inflacionista. O Banco de
Portugal estima uma inflação de 1,8%
para este ano. Assim, se o montante
ficar nos depósitos a prazo, como
a maior parte rende quase nada, o
dinheiro irá perder valor real.
Um bom motivo para não deixar
todas as poupanças estacionadas em
depósitos a prazo.
Se é avesso ao risco, propomos, no
artigo da página 8, várias opções de
aplicações, com capital garantido, a um,
três e cinco anos.
www.deco.proteste.pt/investe
 Rui Ribeiro
Analista financeiro
da DECO PROTESTE

BOLSAS EM 2021
Apesar de a crise pandémica ter dominado as
BANCO DE PORTUGAL atenções, a forte recuperação da economia
global, que se repercutiu num bom crescimento

TROCAR NOTAS DE ESCUDO dos lucros das empresas, e os estímulos

económicos dos principais bancos centrais
mundiais propiciaram as condições para
Este mês, faz 20 anos que o euro entrou em circulação em 12 um ano muito positivo para os mercados
Estados-membros. Se ainda tem notas de escudo, 28 de fevereiro financeiros. Várias bolsas fixaram sucessivos
de 2022 é uma data a reter. Nesse dia, prescrevem as notas da máximos históricos, e
última série do escudo, conhecida como a série Descobrimentos, o índice mundial MSCI
que inclui as notas de 10 000$ (chapa 2), 5000$ (chapa 3), 2000$
(chapa 2), 1000$ (chapa 13) e 500$ (chapa 13). Podem ser trocadas
no Banco de Portugal pelo contravalor em euros.
World valorizou 29,3%
em euros. Nem mesmo
o ressurgimento das
preocupações com
13,7%
FOI QUANTO VALORIZOU A
a inflação no final
BOLSA PORTUGUESA
do ano abalaram
o otimismo. Ainda
assim, o desempenho
das diversas bolsas foi desigual. As praças
americanas, que têm um peso muito elevado
no mercado global, voltaram a liderar os
ganhos, estimuladas pelo setor tecnológico
e pela valorização do dólar face ao euro
(7,6%). Na Europa, o Stoxx Europe 600
ganhou 22,2%, bem acima da praça nacional
(13,7%). Nos mercados emergentes, dada a
menor capacidade financeira destes países
para enfrentar a crise económica, os ganhos
médios foram de apenas 2,7 por cento. Alguns
fecharam o ano em queda, como Hong Kong
MILHÕES DE EUROS (-8,1%), São Paulo (-11,6%) e Istambul
(-26%).
DEPÓSITOS NOS ÚLTIMOS 12 MESES
174 000 Subida das principais praças
171 897
Nova Iorque 36,5%
170 000
Nasdaq 30,6%
166 000
Paris 28,9%
Zurique 25,6%
162 000 Londres 21,9%
160 186
Frankfurt 15,8%
158 000 Lisboa 13,7%
Tóquio 1,2%
154 000
nov/20 nov/21
Variações em euros, entre 31/12/2020 e 31/12/2021

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numa TAN de 0,598% (Euribor 12M de
-0,502%, em dezembro de 2021, + spread
de 1,10%), para um crédito de 100 mil
euros a 30 anos, para um titular com
30 anos de idade. O rácio financiamento/
garantia é de 80% e bonificação de 0,45%
PARCEIRO pela domiciliação do ordenado, de dois
pagamentos periódicos mensais e
pela subscrição dos cartões de débito
e de crédito e dos seguros de vida e
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desde o início, em 360 prestações mensais
constantes de capital e juros no montante
de 303,51 euros. Inclui seguro de vida
e seguro multirriscos, encargos com
registo de hipoteca, avaliação e conversão
de registo provisório. Montante total
imputado ao consumidor de 119 215,17
euros. A taxa de juro variável pode assumir
valores negativos em função da evolução
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Pelo contrário, com a inflação a subir, as suas poupanças vão perder valor real

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A
no novo, vida nova, diz o adágio
popular. Mas em matéria de taxas
de juro, nada de novo. Deverão
permanecer baixas, próximas do
zero. Comecemos, por exemplo, pelas
taxas Euribor: não revelam sinais de
recuperação. Pelo contrário. Continuam
a descer e já estão abaixo de -0,5 por
cento. Um indício de que também
os produtos de capital garantido
perseguirão a rota de fracos retornos.
Só para ter uma ideia, a média atual dos
depósitos a 12 meses não atinge sequer
0,1% (ronda 0,06%).
A inflação também não ajuda. A
projeção do Banco de Portugal para 2022
é agora de 1,8%, ou seja, o dobro do que
era estimado há poucos meses.
Na prática, a subida dos preços significa
que 2022 será, com toda a certeza, mais
um ano de rendimento real negativo
para a maior parte das pessoas que
aplicam as poupanças nos depósitos
a prazo. Ou seja, as poupanças irão
perder valor, dado que o rendimento
das aplicações de capital garantido
permanece anémico.
Ainda que se fale na possibilidade de,
no futuro, o Banco Central Europeu
aumentar as taxas, será sempre uma
subida discreta, e não deverá acontecer
antes de 2023. Já se sabe que os bancos
são ainda mais “discretos” e avarentos
quando se trata de remunerar os
depósitos. Por isso, não prevemos um
ano favorável para as poupanças.
Pandemia faz subir poupança
A crise pandémica foi marcada por um
aumento da taxa de poupança, que
passou de 7,2%, em 2019, para 12,8%
em 2020. Com o desconfinamento,
baixou para 11,5%, no segundo
trimestre do ano passado.
Atendendo ao perfil conservador
dos portugueses em matéria de
investimento, este acréscimo de
riqueza das famílias foi canalizado
para os depósitos. As perspetivas
para o consumo privado e a atividade
económica estão, assim, dependentes
das decisões que tomarem quanto ao
destino que vão dar ao que aforraram.
Nem todas as famílias amealharam
e engrossaram as poupanças pelas
mesmas razões. De acordo com o Banco
www.deco.proteste.pt/investe
INFLAÇÃO
DISPARA ESTE ANO
As previsões do Banco de Portugal
apontam para um aumento galopante dos
preços em 2022.
-0,1%
0,9%
1,8%
1,3%
1,1%
2020 2021 2022 2023 2024
Procure sempre as melhores
taxas do mercado e
certifique-se de que as
comissões de manutenção
da conta não lhe retiram
o parco rendimento do depósito
de Portugal, a maioria (69%) admitiu
não ter planeado esse acréscimo,
23% declararam ter aforrado devido
à incerteza quanto ao futuro, e os
restantes 7% invocaram outros motivos.
As medidas de contenção da pandemia
e os receios de contágio terão sido
determinantes.
Questionadas sobre o destino que
deram aos fundos adicionais, dois terços
das famílias aplicaram em depósitos,
Certificados de Aforro ou do Tesouro
ou numerário; quase um quinto
investiu noutros ativos financeiros,
enquanto 16% aproveitaram a poupança
adicional para amortizar dívidas, e
14% optaram por investir em imóveis.
Em comparação com 2017, os dados
traduzem um aumento das aplicações
em depósitos, Certificados de Aforro/
Tesouro ou numerário e, em menor
grau, amortizações de dívida e uma
redução das aplicações em outros ativos.
Em conclusão, o aumento das aplicações
em depósitos foi comum a todos os tipos
de famílias.
Inflação devora rendimentos
No momento de escolher os produtos
em que vai aplicar o dinheiro é
importante utilizar como referência
a inflação. Garanta que o rendimento
que proporcionam é superior à subida
generalizada dos preços de forma a
garantir um rendimento real positivo.
Ou seja, o valor das poupanças deve
crescer mais do que os preços na
economia.
Se, pelo contrário, for inferior, significa
que os ganhos obtidos ficam aquém da
subida dos preços e o seu dinheiro está a
perder valor em termos reais.
Para quem não gosta de arriscar, é
uma missão quase impossível, dado
o panorama dos últimos anos: o
rendimento médio dos produtos de
capital garantido e de baixo risco tem
ficado abaixo da inflação.
Se compararmos o rendimento real, em
que à taxa líquida deduzimos a inflação
registada ou estimada para cada ano,
as conclusões são desmotivantes
para quem aplica em depósitos: a
cada ano que passa assistimos a uma
degradação do valor das poupanças.
Por um lado, a inflação cresce e, por
outro, o rendimento dos depósitos
é cada vez mais baixo. Vejamos. Em
2021, o rendimento real do melhor
depósito a 12 meses em relação à média
dos depósitos foi de -0,8% (no ano
precedente foi de 0,2%).
Em 2022, o cenário tende a agravar-se:
é esperada uma taxa de inflação de
1,8%, mas o rendimento médio de um
depósito a 12 meses é inferior a 0,1%
líquido. Isto significa que o rendimento
real é -1,7 por cento. Ou seja, a maior
parte dos aforradores verá, uma vez
mais, as poupanças perderem valor real.
Se tiver mesmo de aplicar em
Proteste Investe 1177 janeiro 2022 9
 depósitos (há situações em que
CAPITAL GARANTIDO
recomendamos, como a constituição
de um fundo de emergência), procure
sempre as melhores taxas do mercado APLICAÇÕES MAIS RENTÁVEIS
e certifique-se de que as comissões de Os Certificados de Aforro e do Tesouro são mais interessantes do que os depósitos. A médio
manutenção da conta não lhe retiram o prazo, os produtos da Lusitania são a melhor opção.
parco rendimento.
As comissões podem variar em função
do seu património financeiro e da
relação que tem com o banco. Evite
os prazos muito curtos – a um mês as
taxas não vão além de 0,1% – e os muito
longos. Conheça a seguir as melhores
taxas oferecidas a um, três e cinco anos.
Dispõe também do nosso comparador
de depósitos no portal da PROTESTE
INVESTE (www.deco.proteste.pt/ 1 ano 0,3% 0,5% 0,5%
investe/ /depositos-certificados/
depositos-prazo). Depósito Mais Certificados Depósito a
(Banco Invest) do Tesouro Prazo Premium
Poupança Valor (Banco BAI
As melhores taxas a 1 ano e Certificados (IGCP/CTT)
de Aforro Europa)
Os Certificados do Tesouro Poupança
(IGCP/CTT)
Valor não permitem a mobilização do
dinheiro durante o primeiro ano, mas
são a opção mais vantajosa para quem
pretende aplicar as poupanças nesse
período de tempo, sem correr riscos.
Quando comparado com outros ativos,
este produto do Estado, que pode ir
até sete anos e tem taxas de juros
0,54%
crescentes, é o que oferece o melhor e
rendimento: 0,5% líquidos (TANB: 3 anos 0,47% 0,53% 0,58%
0,7%).
Embora o melhor depósito a prazo a 12 Depósito a Certificados Lusitania
meses, do Banco BAI Europa, também Prazo EUR de Aforro e Rendimento
(Banco BAI Certificados 2022
proporcione 0,5% líquidos, exige a
Europa) do Tesouro (Lusitania Vida)
subscrição do serviço de Internet Poupança Valor
Banking, bem como um cartão de (IGCP/CTT)
débito e ainda um pagamento através
de débito direto. Se não cumprir estes
requisitos, a taxa do Depósito a Prazo
Premium cai para 0,36% líquida. O
montante mínimo exigido para a sua
criação é de 2500 euros.
A segunda melhor taxa de juro é
proporcionada pelo Banco Invest, com o
Depósito Mais, que rende 0,3% líquidos
para montantes entre 2000 e 200 mil 5 anos 0,54% 0,59% 0,61%
euros. Todavia, é exclusivo para clientes
que detenham mais de 30% em ativos Depósito a Certificados Lusitania
Prazo EUR de Aforro e Investimento
do total do seu património junto desta (Banco BAI Certificados 2022
instituição financeira. Europa) do Tesouro (Lusitania Vida)
Os Certificados de Aforro, que Poupança Valor
capitalizam juros trimestralmente, (IGCP/CTT)
proporcionam apenas 0,3% líquidos, se
aplicar durante um ano. É o rendimento

10 Proteste Investe 1177 janeiro 2022 www.deco.proteste.pt/investe

menos interessantes das cinco opções
que referimos. Contudo, se aplicar por
prazos mais longos, estes títulos da
dívida são, como veremos adiante, uma
opção a considerar devido ao prémio
de permanência e à eventual subida da
Euribor a 3 meses, a taxa que serve de
base para o cálculo dos juros.
As melhores taxas a 3 anos
À semelhança dos anos anteriores, a
Lusitania Vida tem em comercialização
dois seguros. A três anos, o Lusitania
Rendimento 2022 proporciona o melhor
rendimento. O capital é igual ao prémio
único, com um valor mínimo de 500
euros e múltiplos de 100 euros. A taxa
de juro aplicada anualmente é crescente,
começando com 0,6% bruta no primeiro
ano, 0,8% no segundo e 1% no terceiro.
Em termos anuais, o rendimento líquido
é de 0,58 por cento.
Os produtos de dívida pública do Estado
proporcionam um rendimento quase
idêntico. Se optar pelos Certificados
de Aforro, conseguirá um rendimento
líquido anual de 0,54%, supondo que a
taxa base atual se mantém, beneficiando
já do prémio de fidelidade a partir do
segundo ano. Se preferir os Certificados
do Tesouro Poupança Valor, supondo
que os mantém pelo prazo de três anos,
obtém um rendimento anual de 0,53%
líquidos.
No que diz respeito aos depósitos a
prazo, o Depósito a Prazo EUR, do Banco
BAI Europa, proporciona 0,47% líquidos
ao ano (TANB: 0,65%). É permitida a
mobilização antecipada, parcial ou total,
em qualquer momento da vigência do
prazo, embora com uma penalização
de 50% nos juros sobre o capital que
levantar. No caso de mobilização
antecipada parcial, o valor não pode ser
inferior ao montante mínimo exigido
para a constituição do depósito, ou seja,
2500 euros.
Os melhores produtos a 5 anos
O seguro de capitalização Lusitania
Investimento 2022, com a duração exata
de cinco anos e um dia, é também o
que proporciona o melhor rendimento:
4% brutos, no final do prazo, o que
corresponde a uma taxa anual efetiva
líquida de 0,61 por ano. Se resgatar
www.deco.proteste.pt/investe
antes, o rendimento acumulado varia
entre 1,1% e 3% brutos (TAEL inferior a
0,43%).
À semelhança do seguro Lusitania
Rendimento 2022, só permite uma
entrega única. Ou seja, se pretende um
produto de poupança para ir aplicando
de forma mais ou menos regular, estes
seguros não são adequados.
Se investir nos Certificados do Tesouro
Poupança Valor ou Certificados de
Aforro, obtém o mesmo rendimento
(0,59% líquidos).
Quanto aos depósitos a prazo, é
uma vez mais o Banco BAI Europa
que apresenta a melhor taxa: 0,54%
líquida (TANB: 0,75%). É permitida a
mobilização antecipada, parcial ou total,
em qualquer momento, mas com uma
penalização de 50% nos juros sobre o
capital mobilizado. Da mesma forma, o
valor a mobilizar não pode ser inferior
ao montante mínimo exigido para a
constituição.
As restantes ofertas da banca não
ultrapassam os 0,5% (Banco BNI
Europa), sendo menos interessantes,
especialmente se comparadas com
os produtos de dívida pública, mais
atrativos a médio e longo prazo.
O tempo, esse grande aliado
É inegável que o tempo é um aliado dos
investimentos. A decisão de investir
num produto, que demora a amadurecer,
tem de se basear no retorno que esse
investimento trará. Por norma, as
aplicações a médio/longo prazo são mais
vantajosas.
Como referimos, os Certificados
de Aforro beneficiam do prémio de
permanência de 0,5% a partir do
segundo ano e 1% a partir do sexto
ano. No caso dos Certificados do
Tesouro Poupança Valor, a taxa de juro
é crescente durante os sete anos, pelo
que quanto mais tempo detiver, maior
será o rendimento. Além disso, também
proporcionam um bónus em função
do PIB. Por exemplo, se as taxas atuais
se mantiverem, com os Certificados
de Aforro consegue um rendimento
anual líquido de 0,8%, supondo que
aplica pelo prazo máximo de 10 anos.
Os Certificados do Tesouro Poupança
Valor proporcionam um mínimo anual
0,8%
foi o rendimento real face ao
melhor depósito, em 2020
-0,2%
foi o rendimento real face ao
melhor depósito, em 2021
-1,3%
é o rendimento real face ao
melhor depósito, em 2022. Este
valor desce para -1,7% face à
média dos depósitos
de 0,7% ao ano, se aplicar pelo prazo
máximo de sete anos.
Em resumo, os títulos da dívida do
Estado são produtos mais interessantes
do que os depósitos a prazo. A médio
prazo, os dois produtos da Lusitania
são a melhor opção, mas não permitem
entregas posteriores.
Mesmo que opte pelos produtos
mais rentáveis com capital garantido,
não conseguirá igualar ou superar a
inflação prevista para os próximos anos.
Considerando que existe alguma pressão
inflacionista causada pela subida dos
preços da energia, pode ser revista em
alta.
A melhor forma de evitar a degradação
do valor real do seu dinheiro é aplicar
apenas uma parte em produtos de
capital garantido e canalizar o restante
para produtos com um pouco mais
de risco, mas potencialmente mais
rentáveis, como uma carteira de fundos
de investimento. Dessa forma, além de
diversificar as suas aplicações, pode
beneficiar da valorização das bolsas. Para
saber mais, leia o artigo da página 14. ¬
DOSSIÊ TÉCNICO António Ribeiro
Proteste Investe 1177 janeiro 2022 11
 DESTAQUE

REGRESSO AO NUCLEAR
A crise energética trouxe de novo para a ribalta a energia nuclear. Os preços do
urânio, matéria-prima essencial para a sua produção, estão a valorizar de forma
mais consistente desde 2018. Veja como apostar nesta fonte de energia

A
desconfiança da energia nuclear
nasceu do desastre de Chernobyl,
em 1986, e foi reforçada pela
tragédia de Fukushima, em 2011.
Desde a crise financeira de 2008, o preço
do urânio, matéria-prima essencial para a
energia nuclear, esteve em declínio quase
permanente e até bastante acentuado.
De 140 dólares caiu para menos de 20.
Nos últimos tempos, porém, renasceu o
interesse por esta fonte de energia, que
está agora acima dos 40 dólares por libra
(cerca de 453 gramas).
O Presidente francês anunciou um plano
de investimento de mil milhões de euros
para pequenos reatores nucleares de nova
geração. O Governo britânico também
pretende direcionar os investimentos
para a energia nuclear. Até Bill Gates,
que tem apostado na tecnologia ligada a
esta nova geração de pequenos reatores
nucleares, está rendido. Quanto à
China, comprometeu-se a construir 150
novos reatores nucleares para atingir a
neutralidade carbónica até 2060. Foram
igualmente criadas holdings dedicadas
à compra e detenção de urânio, como
a Sprott Physical Uranium Trust, no
Canadá, e a ANU Energy OEIC, no
Cazaquistão. As suas compras ajudaram a
puxar para cima as cotações do urânio.
A corrida ao urânio
O elevado “apetite” por esta
matéria-prima é justificado, em primeiro
lugar, pela elevada procura de energia na
ressaca dos confinamentos da pandemia.
Em segundo lugar, vários países,
sobretudo europeus, querem diversificar
as fontes de energia e diminuir a
dependência do gás natural da Rússia.
Mas, acima de tudo, discute-se o papel
que a energia nuclear pode desempenhar
na transição energética, por ser menos
poluente do que os combustíveis fósseis
(petróleo e gás). Esta é a grande incerteza.
Há quem realce que o nuclear envolve
baixas emissões de carbono e é essencial
para atingir os objetivos de redução
de gases com efeito de estufa. Outros
defendem que não pode ser considerado
“verde” pelo elevado consumo de água
e o risco de contaminação associado à
eliminação de resíduos.
A grande batalha joga-se a nível
europeu. Apesar do parecer contrário da
Plataforma de Finanças Sustentáveis da
União Europeia, a Comissão Europeia
incluiu, no final de dezembro de 2021,
o gás natural e o nuclear na chamada
“taxonomia verde”, documento oficial
que define o que pode ser considerado
sustentável ou não. Iniciou-se agora um

12 Proteste Investe 1177 fevereiro 2022 www.deco.proteste.pt/investe

período de consulta. A França lidera
PREÇO
um grupo de 15 países que defendem a
energia nuclear como fonte de energia
sustentável. Em sentido inverso, a URÂNIO RECUPERA
Alemanha e a Áustria, entre outros Após anos a cair, esta matéria-prima regista, à semelhança de outras, uma recuperação. Está
Estados, querem que fique de fora. Após em discussão na Comissão Europeia se o nuclear é uma energia verde.
Fukushima, Angela Merkel anunciou o
fecho das centrais alemãs a médio prazo. 160
O resultado de uma aposta no nuclear vai 140
depender, em parte, da decisão europeia.
Se for oficialmente considerado uma 120
fonte sustentável, o preço pode subir,
100
dado o aumento da procura.
Em suma, se o nuclear está em 80
conformidade com os seus princípios
éticos ou de sustentabilidade, pode 60
apostar no urânio e na energia nuclear.
40
Mas é um investimento muito arriscado,
sobretudo ao nível das empresas de 20
extração. Nunca aplique mais de 5% do
seu portefólio a este tipo de investimento. 0
jun /07 jun /09 jun /11 jun /13 jun /15 jun /17 jun /19 jun /21
Dois ETF ligados ao nuclear Dólares por libra
O Global X Uranium ETF centra-se
nas empresas de extração do minério.
O Canadá é o mercado privilegiado,
representando cerca de 44% da carteira. Comissão Europeia propôs, em dezembro, o nuclear como energia
Segue-se a Austrália, com 14%, e
o Cazaquistão, com 10% devido à
de transição na taxonomia verde. O documento está em consulta
Kazatomprom. Estes três países são os
maiores produtores mundiais. O ETF ETF
conseguiu ganhar uns impressionantes
66,88% nos últimos doze meses.
Contudo, muitas das empresas detidas
COMO INVESTIR NA TRANSIÇÃO ENERGÉTICA
não conseguiram registar lucros. A Estes dois ETF registaram fortes valorizações no último ano devido à subida do urânio.
aposta dos investidores é, por isso, de A perspetiva é de crescimento, se se confirmar a importância da energia nuclear na transição
um forte ritmo de crescimento no futuro. energética. É, contudo, um investimento muito arriscado.
Uma expectativa que pode, contudo, sair
gorada, caso o nuclear não assuma um
papel importante na transição energética. Global X VanEck Uranium+
O VanEck Uranium+Nuclear Energy ETF
tem uma abordagem mais abrangente. As
Uranium ETF Nuclear Energy ETF
empresas com maior peso na carteira não Cotação 23,39 dólares - Nova Iorque Cotação 55,50 dólares - Nova Iorque
são mineiras, mas utilities (84%) ligadas à Código ISIN US37954Y8710 Código ISIN US92189F6016
produção de eletricidade com recurso ao TER 0,69% TER 0,60%
nuclear, e sobretudo ativas nos Estados Avaliação PI - 52 Avaliação PI - 70
Unidos (51%). A fonte de receitas é Variação média 5 anos 12% Variação média 5 anos 4,6%
relativamente estável e os rácios bolsistas Variação 12 meses 66,8% Variação 12 meses 20,8%
são menos elevados. No entanto,
o potencial de crescimento é mais PRINCIPAIS EMPRESAS PRINCIPAIS EMPRESAS
reduzido. Ainda assim, o ETF valorizou ¬ Duke Energy Corp. ¬ Cameco Corp.
20,8% nos últimos doze meses. Será ¬ Exelon Corp. ¬ NAC Kazatomprom
¬ Dominion Energy Inc. ¬ NexGen Energy
uma aposta menos arriscada, mas
¬ PG&E Corp. ¬ Paladin Energy
também de menor potencial. ¬ ¬ Public Service Enterprise Group ¬ Denison Mines Corp.

DOSSIÊ TÉCNICO Jorge Duarte

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 1177 janeiro 2022 13

 CAPA

CARTEIRA EQUILIBRADA
16 FUNDOS PARA INVESTIR EM 2022
55% 45%
fundos de fundos de
obrigações ações
8%
rentabilidade
2021

Tudo aponta para um ano positivo nos mercados financeiros. Todavia, a subida das
taxas de juro pode gerar surpresas. Para não ser surpreendido, invista na carteira
equilibrada, que rendeu 8% no ano passado. Conheça a nossa seleção de fundos e ETF

14 Proteste Investe 1177 janeiro 2022 www.deco.proteste.pt/investe

O
novo ano estreou-se com a início da pandemia, as economias da
Reserva Federal norte-americana a zona euro continuarão no caminho da
antecipar a data de várias subidas Mesmo com a mudança de normalização.
das taxas de juro que prevê fazer rumo dos bancos centrais, Do outro lado do Atlântico, o
este ano. Este é o primeiro indício do crescimento económico deve abrandar
que se espera nos mercados financeiros as políticas monetárias vão este ano devido à pressão sobre as
em 2022. manter-se expansionistas, cadeias de fornecimento de empresas e
Até agora, a comunicação da Fed tem ao fim da ajuda federal às famílias norte
sido bem executada, mas um passo o que favorece as economias -americanas. Ainda assim, deverá
em falso e as bolsas globais podem e o investimento em ações rondar os 4 por cento.
reagir mal. Se não houver surpresas
nesse campo, mesmo com a mudança
de rumo dos bancos centrais, as
políticas monetárias vão manter-se
COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA
expansionistas, o que é favorável às
economias e ao investimento em ações.
Claro, há riscos. A inflação pode não
recuar no decurso de 2022, se os
ESTRATÉGIA EQUILIBRADA
Mantemos uma exposição de 45% aos fundos de ações, essenciais para rentabilizar a
custos com a transição energética
carteira, e 55% aos fundos de obrigações, para contrabalançar o risco. Pode seguir esta
e salariais aumentarem demasiado.
estratégia aplicando nos 16 fundos/ETF que destacamos nas páginas seguintes ou através
Neste cenário, mais improvável, os de um único fundo, o Optimize Selecção Base.
bancos centrais podem ter de agir
mais assertivamente, o que abalaria os Suécia Euro
mercados financeiros. Não esqueçamos México 5% 10%
que a pandemia continua e pode 5% Euro
reservar más surpresas. É com base num Coreia do Sul
High Yield
cenário moderadamente positivo que 5%
5%
continuamos, portanto, a recomendar
o investimento em algumas bolsas. Na Japão
nossa estratégia equilibrada mantemos 5% Iene
uma exposição de 45% aos fundos de
Reino 10%
ações.
Apesar de diversas bolsas estarem em Unido
5%
55%
máximos, as ações continuam a ser Obrigações
essenciais para rentabilizar a carteira
Zona
45%
no longo prazo. Para começar, vejamos Coroa
como deverão evoluir as economias dos euro sueca
grandes blocos mundiais. E, em seguida, 5% Ações 5%
quais os fundos ou ETF mais adequados
para apostar em 2022 à luz de uma China
estratégia equilibrada. Coroa
5% norueguesa
Para onde vai o mundo? 5%
Suíça
Prevemos para a zona euro a
5%
continuação da recuperação económica,
com um crescimento esperado de 4,2%, Canadá Dólar
mas a pandemia e os vários problemas 5% Dólar norte-americano
de abastecimento originados pela falta High Yield 15%
de matérias-primas, semicondutores, 5%
etc., que têm afetado a atividade
empresarial, podem causar entraves. Optimize Selecção Base B
Espera-se que os primeiros pacotes de
Valor da UP 12,11 euros Variação média 5 anos 3,3%
estímulos europeus tenham um efeito
Local de subscrição: Optimize Variação média 3 anos 6,5%
visível e contribuam para o dinamismo Código ISIN: PTOPZLHM0000 Variação 2021 8%
económico. Graças às despesas públicas
e à poupança acumulada desde o

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 1177 janeiro 2022 15

AÇÕES
Apesar de o crescimento predominar, alguns mercados são mais interessantes do que outros e
podem proporcionar rentabilidades mais elevadas.
CANADÁ 5%
As matérias-primas e a energia são
importantes, mas o lugar de topo da maior
capitalização bolsista está a ser disputado
entre um gigante do comércio eletrónico
(Shopify) e o maior banco canadiano (Royal
Bank of Canada). Além de beneficiar do
dinamismo do seu vizinho norte-americano
sem estar sujeito aos efeitos dos estímulos
de Biden (aumentos de impostos e de juros),
ao investir no Canadá está a diversificar a sua
carteira. Com um rácio PER cerca de 40%
abaixo do dos EUA e um nível de volatilidade
apenas um pouco superior, a bolsa de Toronto
está mais “barata” do que a média global.
UBS LFS MSCI Canada UCITS ETF (CAD) Adis
Cotação 37,16 € - Euronext Amesterdão
Código ISIN LU0446734872
TER 0,33%
Avaliação PI n.d.
Var. média 5 anos 8,4%
Variação 2021 35,4%
JAPÃO 5%
O Japão sofreu com a pandemia. Para
reanimar a economia, será aumentada a
despesa pública em infraestruturas e as
famílias mais pobres, estudantes e crianças
que não pertençam às famílias mais
abonadas receberão subsídios. O Governo
quer também aumentar os salários dos
funcionários públicos. Apesar de diversificada,
a bolsa de Tóquio tem tido um desempenho
aquém da maioria dos mercados. Por isso, as
ações japonesas estão bastante atrativas. O
iene também está subvalorizado, o que torna
os ativos mais interessantes.
Goldman Sachs Japan Equity Partners
Pf Base Acc JPY
Cotação 19184 JPY - Banco Best
Código ISIN LU1217870671
TER 1,67%
Avaliação PI 100
Var. média 5 anos 14,7%
Variação 2021 11,2%
16 Proteste Investe 1177 janeiro 2022
CHINA 5%
Apesar de a economia chinesa ter recuperado
muito bem da pandemia, o “ataque” das
autoridades a vários setores e a pressão para
sanear a Evergrande abalaram as bolsas.
Este ano, Pequim tem como objetivo um
crescimento económico ligeiramente mais
baixo, mas mais sustentável, qualitativo
e equitativo. A longo prazo pode ser mais
vantajoso. Além dos gigantes tecnológicos e
do consumo,o mercado chinês tem cada vez
mais empresas inovadoras (5G, robótica, etc.)
e menos dependentes dos ciclos globais. A
valorização das bolsas chinesas está em níveis
mais atrativos do que a média mundial.
Allianz China A-Shares AT-USD
Cotação 18,07 € - Best, Bankinter
Código ISIN LU1997245177
TER 2,30%
Avaliação PI 94
Var. média 5 anos 22,2%
Variação 2021 - 6,8%
MÉXICO 5%
A economia mexicana tem beneficiado de
sólidas políticas orçamentais e monetárias. O
banco central já começou a subir os juros para
conter a inflação e evitar a depreciação do
peso. Embora a economia também dependa
das exportações de petróleo, uma fonte
crucial de receitas para o Estado, a bolsa não
é diretamente afetada pela evolução do preço
do barril. Bem posicionado geograficamente
para lucrar com o crescimento dos Estados
Unidos, o país padece, no entanto, das
decisões erráticas do Presidente. A desejada
liberalização do setor petrolífero foi revertida.
iShares MSCI Mexico Capped UCITS ETF
USD (Acc)
Cotação 114,46 € - Euronext Amesterdão
Código ISIN IE00B5WHFQ43
TER 0,65%
Avaliação PI n.d.
Var. média 5 anos 3,5%
Variação 2021 31,3%
COREIA DO SUL 5%
A pandemia não perturbou muito a
Coreia. Sendo um dos principais atores em
setores onde a procura disparou (exemplo:
semicondutores), o país beneficiou da
recuperação do comércio mundial, que levou
as exportações para máximos históricos.
A bolsa de Seul adiciona um toque de
dinamismo tecnológico a qualquer carteira
e com uma valorização bastante atrativa.
O conglomerado da Samsung Electronics
representa cerca de um terço dos índices de
referência do país, mas, se optar por um
fundo tradicional como este, o peso tende a
ser inferior a 10 por cento.
JPM Korea Equity D Acc USD
Cotação 16,03 USD - BiG, Best, Carregosa
Código ISIN LU0301638341
TER 2,79%
Avaliação PI 90
Var. média 5 anos 12,5%
Variação 2021 13,1%
REINO UNIDO 5%
Desde à saída da União Europeia, o país
demonstra resiliência. Esperamos um
crescimento económico de 5,5% em 2022.
Apesar de as tecnologias da informação
na moda estarem ausentes e os setores
preferidos (financeiro e energia)se depararem
com dificuldades, a bolsa londrina é menos
volátil e as ações britânicas estão em
níveis mais atrativos do que as congéneres
americanas. Londres negoceia, em média,
um nível 40% inferior aos EUA e oferece um
rendimento do dividendo (3,1%) dos mais
altos entre os mercados desenvolvidos.
UBS (Irl) ETF plc MSCI UK IMI SR UCITS
ETF GBP Ad
Cotação 20,83 € - Euronext Amesterdão
Código ISIN IE00BMP3HN93
TER 0,28%
Avaliação PI 100
Var. média 5 anos 6,6%
Variação 2021 23%
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 SUÉCIA 5%
Com um crescimento estimado em 3,5% para este ano e 3%
no próximo, a Suécia dá a impressão de não ter passado pelo
coronavírus. Ao dinamismo da economia junta-se uma moeda
altamente subvalorizada (21% face ao euro) e um mercado acionista
devidamente valorizado com boas empresas. Competitivas e ágeis,
muito além das fronteiras, adaptam-se a um mundo em mudança:
tendências estruturais como a transição energética, investimento
ESG, indústrias de nicho, 5G, segurança, construção, etc. Em suma, a
bolsa sueca está bem diversificada e oferece soluções para o futuro.
iShares OMX Stockholm Capped UCITS ETF
Cotação 670,36 p. - Londres Avaliação PI n.d.
Código ISIN IE00BD3RYZ16 Var. média 5 anos 14,5%
TER 0,10% Variação 2021 33,3%
5%
SUÍÇA
A Suíça, que tem uma capacidade competitiva exemplar, continua
a ser um mercado atrativo para os investidores. As exportações são
muito dinâmicas e o país assenta em sólidas instituições e empresas
bastante inovadoras, que se concentram em setores com elevado
valor acrescentado, pelo que não são afetadas pela evolução do
franco suíço. É certo que em termos do rácio cotação/lucro, Zurique
está entre as mais caras, mas oferece um dividend yield interessante e
uma menor volatilidade. A bolsa de Zurique concentra-se, sobretudo,
em três setores: saúde, financeiro e bens de consumo. Esta natureza
defensiva faz com que seja uma das menos arriscadas.
AXA WF Framlington Switzerland A EUR C
Cotação 91,65 € - Banco Best Avaliação PI 88
Código ISIN LU0184627536 Var. média 5 anos 14,5%
TER 1,77% Variação 2021 26%
ZONA EURO 5%
Preferimos as ações da zona euro face às norte-americanas porque,
à luz do rácio cotação/lucro, estão 40% mais atrativas. Apesar de a
zona euro estar atrasada nos setores do futuro, a maioria das grandes
empresas resistiu bem à crise graças às ajudas públicas, baixas taxas
de juro e boa rentabilidade. Os investimentos na transição energética,
digitalização e aumento das capacidades produtivas são combustível
para lucros futuros. Menos tecnologia e mais financeiras também
significa que as bolsas enfrentarão melhor a subida das taxas de juro.
Por fim, o rendimento médio dos dividendos não é negligenciável
(2,1%), sendo um trunfo adicional.
UBS LFS-Factor MSCI EMU Quality UCITS (EUR) Ad
Cotação 26,87 € - Amesterdão Avaliação PI 90
Código ISIN LU1215451524 Var. média 5 anos 12,2%
TER 0,28% Variação 2021 26,3%
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OBRIGAÇÕES
Para amortecer os choques em momentos de
turbulência, é importante equilibrar o risco,
dedicando uma parte da carteira a fundos de
obrigações.
OBRIGAÇÕES DÓLAR AMERICANO 15%
As obrigações em dólares norte-americanos são o item com mais
peso na nossa estratégia equilibrada (15%). Há importantes motivos.
As emissões soberanas dos EUA são consideradas dos ativos mais
seguros do mundo e um refúgio ideal em tempos de turbulência, um
trunfo que partilham com a moeda em que são emitidas. Logo, uma
aposta forte nas obrigações USD contribui para uma boa distribuição
de riscos em qualquer carteira. Além disso, em média, a yield ronda
1,7%, contra rendimentos negativos da média da zona euro. Nem todos
os fundos e ETF que incluímos na categoria de obrigações dólar de
médio prazo investem exclusivamente em obrigações soberanas, mas
é a componente predominante, sendo complementada com outras
emissões garantidas pelo Governo federal e dívida de empresas, com
ratings de crédito muito elevado. Estas estratégias permitem obter
yields um pouco superiores sem grande impacto no risco.
PIMCO Active Bond Exchange-Traded Fund
Cotação 108,37 USD - Nova Avaliação PI 95
Iorque Var. média 5 anos 2,5%
Código ISIN US72201R7750 Variação 2021 7%
TER 0,20%
OBRIGAÇÕES EURO 10%
A yield das obrigações em euros está longe de ser apelativa, rondando
em média valores negativos. Contudo, de entre todos os ativos, são
os menos voláteis. O risco vindo dos emitentes é quase nulo para os
Estados mais sólidos e as instituições supranacionais da zona euro.
O único risco resulta de uma subida acentuada das taxas de juro que
penaliza a cotação das obrigações. Contudo, não se antecipa uma
mudança significativa por parte do Banco Central Europeu. Em suma,
apostar em fundos de obrigações euro é como “pagar” um seguro para
reduzir as flutuações de valor da carteira. Atualmente, o fundo mais
bem avaliado da categoria obrigações euro de médio prazo prefere
emitentes mais periféricos como Portugal, Grécia e Itália, cuja dívida
é mais rentável. Claro que o risco também será superior, mas é uma
estratégia que tem dados bons frutos.
NB Euro Bond A Dis
Cotação 2743 € - NovoBanco, Avaliação PI 100
Best Var. média 5 anos 6,6%
Código ISIN LU0062574610 Variação 2021 -3,1%
TER 1,04%
Proteste Investe 1177 janeiro 2022 17
OBRIGAÇÕES IENE JAPONÊS
Os títulos do Governo japonês dão rendimentos
insignificantes, nulos ou mesmo negativos.
A razão pela qual dedicamos 10% da nossa
carteira equilibrada é pelo facto de estes ativos
funcionarem como valores de refúgio. Em
momentos de turbulência dos mercados, os
japoneses repatriam os seus investimentos e
compram dívida local. Embora esse movimento
OBRIG. COROA NORUEGUESA 5%
A coroa norueguesa apreciou-se
significativamente nos últimos meses, mas
permanece subvalorizada face ao euro. A
Noruega é um país fiscalmente sólido e
as obrigações emitidas por este Estado e
pelas grandes empresas têm das melhores
classificações de rating. A yield de 1,5% é
bem superior à das obrigações similares
expressas em euros. Em suma, um trio de
condições ideais. Investir em títulos de
dívida em coroas norueguesas continua a ser
atrativo.
Nordea 1 - Norwegian Bond E EUR
Cotação 19,79 € - BiG, Best, Carreg., Invest
Código ISIN LU0173776393
TER 1,59%
Avaliação PI n.d.
Var. média 5 anos -1,0%
Variação 2021 2,8%
OBRIG. HIGH YIELD EM EURO 5%
O rendimento das obrigações high yield
(“lixo”), emitidas por empresas menos sólidas,
é 3,3% mais do que as obrigações euro
tradicionais. Em troca, é necessário aceitar um
risco de incumprimento financeiro estimado
em 3% do mercado, segundo a agência de
rating Fitch. Mas como os fundos apostam em
centenas de empréstimos nas suas carteiras,
o risco sai bastante diluído. Esta componente
obrigacionista visa contribuir para um
rendimento mais interessante da carteira sem
a volatilidade típica das bolsas.
Xtrackers II EUR High Yield Corp Bond UCITS
ETF 1D
Cotação 17,055 € - Frankfurt
Código ISIN LU1109942653
TER 0,20%
Avaliação PI 98
Var. média 5 anos 2,9%
Variação 2021 3,1%
18 Proteste Investe 1177 janeiro 2022
tenha pouco impacto nos juros, é relevante no
valor cambial do iene, que beneficia da procura
acrescida. Para um investidor europeu, é uma
ótima fonte de diversificação da carteira e
controlo do risco. Como o iene está bastante
subvalorizado face ao euro, há mais hipóteses
de as obrigações em ienes gerarem ganhos pela
via cambial.
OBRIG. COROA SUECA 5%
A divisa da Suécia continua subvalorizada
face ao euro, o que protege a moeda contra
qualquer queda acentuada e prolongada,
aumentando as hipóteses de o investidor
encaixar ganhos pela via cambial. A Suécia é
um país com finanças sólidas (a dívida pública
é apenas 40% do PIB). Como tal, o rating de
crédito das obrigações soberanas é dos mais
elevados, tal como o da maioria de outras
emissões realizadas em coroas suecas. As
yields, em torno de 0,1%, estão bem acima
dos -0,4% de emitentes como a Alemanha.
Nordea 1 - Swedish Bond E EUR
Cotação 25,52 €- BiG, Best, Carreg., Invest
Código ISIN LU0173776047
TER 1,59%
Avaliação PI n.d.
Var. média 5 anos -1,5%
Variação 2021 -4,6%
OBR. HIGH YIELD EM DÓLARES 5%
Esta categoria inclui os fundos que investem
em obrigações de empresas de high yield
(“lixo”) denominadas em dólares norte-
-americanos. O prémio de rendimento face
às treasuries americanas ronda os 3,6%, um
pouco mais do que as da zona euro. Por isso,
é uma categoria interessante, desde que o
risco de incumprimento continue baixo. Dado
que a economia está a crescer, é o cenário
mais provável. Além disso, o elevado número
de títulos de diferentes empresas permite
que os gestores destes fundos e ETF possam
diluir bem os riscos.
VanEck Fallen Angel High Yield Bond ETF
Cotação 32,35 USD - Nasdaq
Código ISIN US92189F4375
TER 0,35%
Avaliação PI 97
Var. média 5 anos 6,5%
Variação 2021 15,4%
10%
Xtrackers II Japan Government Bond UCITS ETF 1C
Cotação 10,57 € - Frankfurt
Código ISIN LU0952581584
TER 0,15%
Avaliação PI n.d.
Var. média 5 anos -1,0%
Variação 2021 -3.9%
Alguns países asiáticos podem
beneficiar este ano do maior dinamismo
do mercado da China e desta região
produtora, que foi severamente afetada
pelos problemas logísticos globais. A
normalização permitirá que a atividade
económica recupere mais rapidamente.
A procura de bens por parte do Ocidente
está a aumentar. As famílias também
parecem dispostas a consumir mais.
Se as taxas de juro se mantiverem
moderadas, será um ano próspero.
A seleção de fundos
Apesar de o crescimento predominar,
nem todos os mercados são
interessantes. Por exemplo, o nível das
cotações em Nova Iorque e no Nasdaq
já incorpora todas as boas notícias e
está muito elevado. É difícil encontrar
ações interessantes para comprar
sem correr mais riscos. Por isso, não
incluímos fundos de ações dos EUA
na estratégia equilibrada (apenas na
agressiva). Outras bolsas apresentam
rácios interessantes, mas o risco é, de
momento, demasiado elevado. É o caso
da Turquia e da Rússia.
Há duas formas de seguir a estratégia
equilibrada. A primeira é investir em
cada um dos 16 fundos e ETF que
recomendamos. Isso exige um montante
considerável e usar diferentes bancos
ou corretoras. A segunda é investir num
único fundo que replica esta estratégia:
o Optimize Selecção Base B. O montante
mínimo de investimento é de apenas
10 euros e os subscritores beneficiam
de vantagens exclusivas. Saiba mais em
https://www.deco.proteste.pt/investe/
vantagens-membros. ¬
DOSSIÊ TÉCNICO Jorge Duarte
www.deco.proteste.pt/investe
 REFORMA

BOLSAS DÃO GÁS AOS FUNDOS PPR

Mercados financeiros em alta são sinónimo de prosperidade para
os planos de poupança-reforma que investem em ações.
Em 2021, alguns fundos PPR valorizaram mais de 10 por cento

O
s mercados financeiros não estão
dissociados dos fundos PPR. É,
por isso, hora de fazer o balanço
do ano que findou: 2021 foi muito
positivo para quase todas as bolsas
mundiais, com exceção de alguns
mercados emergentes, como a Turquia
e o Brasil. Sem surpresa, foram as
praças americanas a liderar os ganhos.
Por exemplo, o S&P valorizou 36,5%
e o índice tecnológico Nasdaq subiu
30,6%, ambos a beneficiar também da
valorização do dólar face ao euro.
Na Europa, o Stoxx Europe 600 ganhou
22,2%, com destaque para a bolsa
de Paris (28,9%). Bom desempenho
também para Zurique (25,6%) e Londres
(21,9%), ao contrário de Tóquio, que
subiu apenas 1,2 por cento.
www.deco.proteste.pt/investe
A recuperação económica e a no final do ano, impediram de fecharem
consequente subida dos lucros das o ano com valores recorde.
empresas, que superaram muitas vezes
as expectativas, bem como as medidas Risco compensa
de estímulo económico dos governos e Como pode ver no quadro da página
dos bancos centrais, contribuíram para 21, dividimos os fundos PPR em três
os ganhos que levaram muitas bolsas categorias, consoante a percentagem
a fixar sucessivos máximos históricos, de investimento em ações. Os fundos
quer nos Estados Unidos quer na PPR mais defensivos, que aplicam até
Europa. Nem mesmo os receios do 25% em títulos da bolsa e investem
aumento da inflação e das taxas de juro, sobretudo em obrigações, ganharam,
Os fundos PPR mais defensivos, que aplicam até 25%
em títulos da bolsa e investem sobretudo em obrigações,
ganharam, em média, apenas 0,4 por cento, em 2021
Proteste Investe 1177 janeiro 2022 19
 REFORMA

em média, apenas 0,4 por cento. O

motivo? Em 2021, os rendimentos das
obrigações foram baixos e, em alguns O Alves Ribeiro PPR e o NB PPR/OICVM renderam 5,5% ao ano,
casos, negativos.
Já a categoria intermédia, que aplica entre nos últimos cinco anos. O PPR SGF Stoik obteve 5,6 por cento. Se
mais 25% e até 50% em ações, conseguiu
um ganho médio de 4%, beneficiando já
continuar com bons resultados, pode vir a ser Escolha Acertada
da maior componente bolsista.
As valorizações mais significativas
encontram-se na categoria dos fundos (18,3%). Contudo, nenhum deles consta Uma nova Escolha Acertada em
PPR que podem aplicar mais de 50% do nosso quadro, que tem apenas 38 2022?
da carteira em ações. Estes fundos mais dos 58 fundos que acompanhamos, por São os PPR sob a forma de fundo que
agressivos beneficiaram com os ganhos serem relativamente recentes. têm o verdadeiro condão de multiplicar
das bolsas, rendendo, em média, 12,4%, No conjunto dos 58 fundos PPR a poupança a longo prazo. Como
no ano passado. Destacamos o fundo BPI analisados, o rendimento médio foi investem parte da carteira em ações,
Reforma Global Equities PPR/OICVM de 5%, em 2021. Mas, para selecionar o potencial de rendimento é bastante
que conseguiu um ganho de 28,9%, os melhores, não basta observar o superior ao dos PPR sob a forma de
aplicando cerca de 97,5% da carteira em rendimento do último ano. É preferível seguro, que apresentam rendimentos
ações. usar um período mais alargado, que bem modestos.
Houve outros fundos que se destacaram abarque também fases menos positivas Como não há bela sem senão, os fundos
nos últimos 12 meses com valorizações das bolsas, de forma a ter uma maior PPR têm algum risco e, em geral, não
de dois digítos. É o caso do Optimize precisão a avaliar a eficiência das garantem o capital, sendo indicados
Capital Reforma PPR/OICVM Agressivo gestoras que os gerem. para quem ainda está a mais de 10 anos
da idade em que se tenciona reformar.
Por isso, recomendamos apenas a quem
CAPITAL GARANTIDO tem menos de 57 anos.
Atualmente temos duas Escolhas
LUSITANIA VIDA DESCE A TAXA MÍNIMA Acertadas: o Alves Ribeiro PPR,
que aplica cerca de 29% em ações,
ganhou 6,1% em 2021; e o NB PPR/
Se não lida bem com o risco e faz questão de não perder um cêntimo do OICVM, que investe cerca de 21% em
dinheiro que aplica, ou se está a 10 anos ou menos da idade em que pensa ações, e conseguiu apenas 2,5% em
reformar-se, opte por um PPR sob a forma de seguro com capital garantido 2021, pois investe maioritariamente
e um rendimento mínimo. Estes planos poupança-reforma são mais está- em obrigações. Ainda assim, ambos
veis, mas o rendimento é modesto. Este é o preço a pagar pela segurança. renderam 5,5% ao ano nos últimos
cinco anos.
A nossa recomendação recai sobre o Lusitania Poupança Reforma PPR. Tem Apesar dos feitos das nossas Escolhas
a vantagem de proporcionar uma taxa mínima garantida, que, nos últimos Acertadas, o “galardão” vai para o
cinco anos, foi de 1,5 por cento. Este ano, sofreu uma descida para 1,25 por PPR SGF Stoik, por obter a maior
cento. Ainda não conhecemos o rendimento dos seguros PPR, em 2021, mas valorização dos últimos cinco anos
no ano em que se iniciou a pandemia rendeu 2,5 por cento. Entre 2017 e (5,6%), superando em 0,1% o fundo
2020 a rentabilidade proporcionada foi de 3,1% ao ano. PPR do Banco Invest e do Novo Banco.
Dezembro foi o primeiro mês em que
Se subscrever este seguro PPR ao abrigo do nosso protocolo, recebe um prémio
tal aconteceu, ainda que a performance
de fidelização anual de 0,10% nos primeiros 5 anos do contrato e fica isento das
dos últimos 12 meses tenha vindo a
comissões de subscrição e de resgate. Já a comissão de gestão, que é a remunera-
melhorar.
ção da seguradora (1,2% ao ano), terá sempre de suportar. Aliás, a desvantagem Trata-se de um fundo PPR que cumpriu
dos seguros, à qual não escapa a nossa Escolha Acertada, é a não dedução deste no ano passado os cinco anos de
custo ao rendimento divulgado todos os anos. Infelizmente, este é um procedi- atividade e apresenta uma comissão
mento comum nos produtos sob a forma de seguro, o que dificulta a comparação de subscrição máxima de 2 por cento.
com os PPR sob a forma de fundo de investimento, os quais apresentam o rendi- Ficaremos atentos ao comportamento
mento deduzido da comissão de gestão. Para saber quanto deve aplicar mensal- deste fundo, pois é uma potencial
mente num PPR ou comparar o seu plano de poupança com as nossas Escolhas Escolha Acertada a adicionar à nossa
Acertadas, utilize as calculadoras e os comparadores online, disponíveis no lista. ¬
nosso canal Reforma em www.deco.proteste.pt/investe/reforma.
DOSSIÊ TÉCNICO António Ribeiro

20 Proteste Investe 1177 janeiro 2022 www.deco.proteste.pt/investe

 FUNDOS PPR F Escolha acertada

COMISSÕES (MÁXIMAS) RENTABILIDADE

ANUALIZADA (%)(1)
NOME DO FUNDO LOCAL DE SUBSCRIÇÃO DEZEMBRO
SUBSCRIÇÃO GES + DEP RESGATE 2021 5 ANOS

PODEM APLICAR ATÉ 25% EM AÇÕES

F NB PPR/OICVM Novo Banco, Best, ActivoBank, Invest 0 1,175% 0% 2,8% 2,5 5,5
PPR Vintage (2) GNB, Best Bank 3,5 1,1 1,5 0,6 0,3 2,5
Optimize Capital Reforma PPR/
Optimize, Best 0 1,35 0 0,6 2,8 2,3
OICVM Moderado (3)
PPR BIG Taxa Plus Banco BiG 0 1 2 -0,1 1,1 2,2
PPR 5 Estrelas Montepio, Futuro 0 1,85 2 -0,8 1,4 2,1
Bankinter 25 PPR/OICVM Bankinter 0 1,5 0 0,4 2,3 1,6
BPI Reforma Investimento PPR/OICVM Banco BPI 0 1,5 0 0,4 3,1 1,4
PPR SGF Poupança Conservadora SGF 3 1,6 2 0,4 4,6 0,9
Santander Poupança Prudente FPR Santander Totta 0 1,3 0 -0,2 -2,1 0,6
PPR Garantia de Futuro (2) Montepio, Futuro 0 1,4 2 -0,5 -0,8 0,4
BPI Vida PPR Banco BPI 2 1,5 0 0,2 0,9 0,3
Bankinter Obrigações PPR/OICVM Bankinter 0 1,4 0 0 -0,8 0,1
PPR SGF Poupança Garantida (2) SGF 1 1,6 3 0,1 2 -0,1
BPI Reforma Obrigações PPR/OICVM Banco BPI 0 1 0 0 -1,9 -0,2
PPR Praemium S Millennium bcp, CTT, Ageas Pensões 2 1,8 1 0 -1,4 -0,6
BBVA Estratégia Capital PPR BBVA 5 4 5 -0,1 -1,8 -0,8
PODEM APLICAR ENTRE MAIS DE 25% E ATÉ 50% EM AÇÕES
F Alves Ribeiro PPR (3) Banco Invest 0 1,5 1 2 6,1 5,5
Bankinter 50 PPR/OICVM Bankinter 0 1,75 0 0,8 6,2 2,9
PPR BIG Acções Alpha Banco BiG 0 1 2 -1,6 5,2 2,5
PPR Praemium V Ações Ocidental, Millennium bcp, CTT 2 2,04 1 1 2,4 2,4
Optimize Capital Reforma PPR/
Optimize, Best 0 1,925 0 1 6 2,3
OICVM Equilibrado (3)
PPR Geração Activa Montepio, Futuro 0 1,85 2 -0,7 3,7 2,3
IMGA Poupança PPR/OICVM Millennium, ActivoBank, BIC, Credito Agrícola 0 1,1 0 1 5,5 2,2
CVI PPR BBVA 0 4 0 1 5 2
Santander Poupança Valorização FPR Santander 0 1,63 0 0,8 4,3 1,9
PPR Europa Millennium bcp, Ocidental 3 1,9 2 0,6 1,2 1,7
PPR SGF Poupança Equilibrada SGF 3 1,9 2 0,6 5,6 1,5
PPR BNU Vanguarda CDG 2 1,8 0,7 0,2 -0,1 1,1
Vanguarda PPR Millennium bcp, Ageas 3 1,9 2 0,3 0,3 1
BBVA Estratégia Acumulação PPR BBVA 5 4 5 1 3,2 0,1
PODEM APLICAR MAIS DE 50% EM AÇÕES
PPR SGF Stoik SGF 2 1,1 1 2,5 13,1 5,6
Bankinter 75 PPR/OICVM Bankinter 0 2 0 1, 9,7 4,8
BBVA Estratégia Investimento PPR BBVA 5 4 5 3,1 14,8 4,7
PPR SGF Poupança Dinâmica SGF 2 2,2 1 1,7 12,1 4,3
Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Ativo (3) Optimize, Best 0 1,925 0 0,9 9,9 4,3
BPI Reforma Valorização PPR/OICVM Banco BPI 0 2 0 1,3 11,3 3,7
IMGA Investimento PPR/OICVM Millennium, ActivoBank, BIC 0 1,5 0 1,8 10,3 3,4
PPR SGF Poupança Ativa SGF 3 2,2 2 1,1 9,3 2,9
(1) Até 31 de dezembro de 2021. (2) Fundo com capital garantido. (3) Pode subscrever este produto com condições especiais. Consulte as nossas parcerias
em www.deco.proteste.pt/investe/vantagens-membros/parcerias

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 1177 janeiro 2022 21

 FISCALIDADE
PORTUGAL
PARAÍSO FISCAL
DAS CRIPTOMOEDAS
O nosso país não seguiu a tendência europeia
de tributar os ganhos com criptomoedas, o que
é bom para os investidores. Mas será justo?
22 Proteste Investe 1177 janeiro 2022
N
o início de dezembro de 2021,
Changpeng Zhao, CEO da Binance,
uma das maiores corretoras cripto,
assumiu, numa entrevista, que
“as políticas fiscais de Portugal são
amigáveis”, prometendo novidades
para breve. Não é caso para menos.
Ao contrário de outros países que já
aprovaram regimes fiscais para os ativos
virtuais, Portugal é presença assídua nas
listas dos “paraísos fiscais” cripto. Este
vazio fiscal encanta Changpeng Zhao.
Neste momento, ao que nos foi possível
apurar, Portugal e Malta são os únicos
países europeus onde é claro que os
ganhos com vendas de criptomoedas
não são taxados, havendo um conjunto
de outros países em que a tributação
www.deco.proteste.pt/investe
 INVESTIMENTO
TRATAMENTO IGUAL
PRODUTOS FINANCEIROS SOBRE CRIPTOATIVOS Desde 2018, temos defendido
¬ Nos últimos meses, surgiram no mercado produtos financeiros que facilitam o investimento a tributação dos ganhos com
em criptomoedas, como ETF sobre bitcoin cotados em mercados de primeira linha. Encontra criptomoedas, à semelhança do que
no nosso portal mais informação sobre este tema em www.deco.proteste.pt/investe/ acontece com praticamente todos os
investimentos/mercados-moedas/analises/2021/10/etf-bitcoin. A fiscalidades dos ETF é ativos. Contudo, com a Autoridade
semelhante à das ações. As vendas devem ser obrigatoriamente declaradas no anexo J da Tributária a entender que não são
declaração Modelo 3 do IRS (não existem ainda ETF ou fundos nacionais sobre criptomoedas). tributáveis no atual enquadramento
O saldo das mais-valias que eventualmente venha a existir no cômputo do ano será tributado fiscal, será necessário aguardar pela
à taxa autónoma de 28%, a menos que o investidor opte pelo englobamento. formação de novo governo para perceber
quais as intenções nesta matéria.
¬ Há também CFD sobre criptomoedas em diversos intermediários financeiros, como a XTB
Devemos esclarecer um equívoco que
ou Banco Carregosa. Estes oferecem a possibilidade de apostar tanto na queda como na
alguns proponentes das criptomoedas
subida dos criptoativos. Contudo, convém não esquecer que os CFD são produtos em que os
têm avançado (ironicamente, de
investidores tendem a assumir riscos demasiado elevados. Isso é ainda mais verdade no caso
forma similar à indústria financeira
dos CFD sobre criptomoedas. Saiba mais em www.deco.proteste.pt/investe/investimentos/
tradicional): ser um paraíso fiscal é apoiar
outros-produtos/noticias/2021/02/alavancagem-cfd. O tratamento fiscal dos CFD é análogo
a inovação nesta área. Consideramos este
ao dos ETF: devem ser declarados no mesmo anexo, aplicando-se a taxa autónoma de 28 por
argumento falacioso a vários níveis.
cento. O código, porém, é diferente: produtos financeiros derivados.
Desde logo, como vimos, quem se
Em conclusão, independentemente dos méritos e desvantagens enquanto veículos de dedicar profissionalmente a atividades
investimento, do ponto de vista fiscal estão em desvantagem quando comparados ao com criptomoedas não está isento de
investimento direto, pois são tributados como produtos financeiros sobre outros ativos. tributação em Portugal. Quem, de facto,
Por surpreendente que possa parecer, existem alguns precedentes para esta situação, como o vier para Portugal criar empresas e
tratamento fiscal do ouro, em que as mais-valias não estão sujeitas a imposto, mas o mesmo desenvolver atividades relacionadas com
não acontece nos produtos financeiros que têm o ouro como referência. blockchain será tributado, ao contrário
de quem simplesmente adquire e vende
algumas criptomoedas.
pode ser nula. Por exemplo, aplicando tido caráter oficial ou vinculativo. Isto Depois, temos a constatação básica
regras gerais do código fiscal, a sugere que não existe consenso no Fisco de que, à volta do mundo e ao longo
Alemanha isenta de ganhos se os ativos num assunto tão particular como o dos da história, os pequenos países que
forem detidos por mais de 12 meses. criptoativos. se tornaram paraísos fiscais não se
De facto, a tendência a nível global é Recomendamos, por isso, que mantenha transformaram mais tarde em centros
caminhar para a tributação. um registo das transações efetuadas. financeiros. Mesmo nos raros casos
Quanto mais não seja pelo risco de poder que poderiam ser apresentados
Fisco ignora criptomoedas entrar nas chamadas “manifestações de como exceções, por exemplo a Suíça,
Apesar de já decorridos vários anos, fortuna” e ter de explicar à Autoridade verificamos que sempre existiu uma
indústria financeira sofisticada, o que não
e a muita evolução que ocorreu no Tributária a proveniência do dinheiro.
é manifestamente o caso português, quer
setor das criptomoedas, a posição
na vertente financeira, quer tecnológica.
da Autoridade Tributária não se Atividade profissional Finalmente, lembrar que a blockchain é
alterou desde 2016, ano em que uma Podem surgir dúvidas quando a uma tecnologia de que as criptomoedas
informação vinculativa esclareceu que transação de critpoativos constitui uma são apenas uma aplicação (ainda que
os rendimentos com criptomoedas atividade profissional ou empresarial, importante), e isentar de impostos
não podem ser caracterizados como sendo por essa via sujeita a tributação. os lucros de quem especula sobre
mais-valias (acréscimos patrimoniais), Um dos principais critérios usados pelo criptomoedas não terá assim tanto
nem como rendimentos de capitais. Fisco é o caráter regular das transações impacto na atração de empresas e
Assim sendo, não são tributáveis face ao que faz. Se a atividade não tem caráter desenvolvimento na blockchain.
ordenamento fiscal português, exceto se recorrente, com elevada probabilidade Há quem defenda a situação atual
“pela sua habitualidade constitua uma o contribuinte não tem de se preocupar com o argumento de ser uma espécie
de “visto gold” numa versão cripto,
atividade profissional ou empresarial do com esse cenário. No entanto, o seguro
ao atrair investidores endinheirados.
contribuinte, caso em que será tributado morreu de velho. São vários os critérios
Consideramos que isso não é defensável
na categoria B”. empregues, pelo que determinar se estes e até mesmo a própria prática dos
rendimentos têm caráter profissional ou vistos gold tem os seus problemas,
Pareceres contraditórios empresarial só é possível no contexto de uma discussão que ultrapassa o âmbito
Não obstante o que publicou e o que toda a atividade profissional (e pessoal) deste artigo, mas que merece, e deve, ter
referimos, é sabido que a Autoridade do contribuinte. ¬ discussão pública.
Tributária emitiu já no passado pareceres
contraditórios, ainda que não tenham DOSSIÊ TÉCNICO André Gouveia

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 1177 janeiro 2022 23

 IMOBILIÁRIO
IMÓVEIS IMUNES À COVID-19
A pandemia não fez abrandar os preços das casas. Pelo contrário, continuaram
a subir ao longo de 2021. O Banco de Portugal alerta para uma sobrevalorização.
Traçamos o retrato do mercado com a ajuda dos números
O
que têm os Censos realizados
em 2021 que ver com o mercado
imobiliário? À primeira vista, nada.
Mas os resultados provisórios
publicados permitem traçar um retrato
bastante apurado. É com base em vários
indicadores que podemos, desde já,
concluir que a pandemia não abrandou
os preços das casas. Pelo contrário. A
tendência foi de crescimento.
Quando se pretende comprar um imóvel
na perspetiva do investimento, para
arrendar por exemplo, é aconselhável
ter presente vários indicadores para
ser bem-sucedido. O Instituto Nacional
de Estatística (INE) publicou vários
relatórios muito úteis que permitem fazer
o retrato do mercado em 2021. Façamos
o balanço do que aconteceu, com vista a
perceber o que nos espera em 2022.
O que dizem os Censos
Comecemos pelos dados demográficos.
Entre 2011 e 2021, a população decresceu
2,1%, regressando aos números de
2001. Ou seja, cerca de 10,35 milhões de
pessoas. Apenas na área metropolitana
da capital cresceu 1,7%, (com exceção dos
24 Proteste Investe 1177 janeiro 2022
municípios de Lisboa, Oeiras e Amadora),
e no Algarve, 3,7 por cento. A cidade
Invicta também viu a população cair
2,4% comparativamente a 2010.
Acresce uma população mais idosa,
que, acima dos 65 anos, aumentou 20,6
por cento. Já a população ativa, entre
os 15 e 24 anos, caiu 5,1%, enquanto a
percentagem de jovens abaixo dos 15
anos tombou 15,3 por cento. Números
importantes que se traduzem no rácio de
182 idosos por cada 100 jovens, que, na
sua maioria, vivem ainda com os pais.
No que se refere ao estado civil, há
uma maior relevância do grupo de
divorciados. A população solteira
manteve-se mais ou menos estável nos
43%, enquanto o peso do número de
casados e divorciados variou dois pontos
percentuais, nos últimos 10 anos, numa
proporção inversa. Isto é, os casados
passaram de 43 para 41% e os divorciados
de 6 para 8 por cento.
Quanto às famílias, verificou-se, na
última década, um aumento no número
de agregados, mas com uma dimensão
mais reduzida. Em 2021, a maior parte era
composta por duas pessoas (33,3%) e por
uma única pessoa (24,8%). Ou seja, os
agregados de maior dimensão têm vindo
a perder expressão.
A contrabalançar a diminuição da
população, temos a presença de mais
estrangeiros no nosso país (crescimento
de 40%). Representam hoje 5,4% da
população total. Dos cerca de 555 mil
residentes em Portugal, apenas 18,5% são
nacionais de um país da União Europeia.
Os Censos permitem também concluir
que há mais edifícios e alojamentos,
embora o crescimento tenha um
ritmo lento. Efetivamente, o número
de edifícios dedicados à habitação
aumentou 0,8% e o de alojamentos, 1,7
por cento. Números inferiores aos 12 e
16% verificados, respetivamente, entre
2000 e 2010. Contudo, comparando este
dado com o da evolução da população das
sete regiões do NUTS II, apenas na área
metropolitana de Lisboa e no Algarve
este crescimento da oferta de imóveis
ficou aquém da evolução da população
residente.
No final, importa reter que temos cerca
de 5,9 milhões de alojamentos para 10,5
milhões de pessoas, dos quais 4,1 milhões
www.deco.proteste.pt/investe

922 mil
é o número de arrendatários
em Portugal . O número de
proprietários desceu na última
década e representa agora 70%
70%
foi quanto cresceu a população
estrangeira em 10 anos,
ultrapassando, neste momento,
meio milhão de pessoas
são residências habituais, 1,1 milhões
são residências secundárias ou de uso
sazonal, e 723 mil alojamentos estão
vagos.
Finalmente, importa referir dois últimos
números importantes relativamente ao
mercado imobiliário. Por um lado, temos
menos proprietários (totalizam 70%) e,
por outro lado, há mais arrendatários
(22,3%). Neste momento, estes
aproximam-se de um milhão (922 mil).
O mercado de arrendamento
Os dados trimestrais publicados pelo
INE relativamente às rendas e ao número
de novos contratos de arrendamento
também ajudam a perceber este mercado.
Na última década, cresceu, em volume,
2,4 por cento. As regiões onde existe um
maior número de arrendatários são a área
metropolitana de Lisboa (29,2% ou 348
mil), o Algarve (23%) e o Norte (22%).
Relativamente aos encargos mensais com
o valor da renda, 40% dos inquilinos
pagam entre 650 e 999 euros de renda,
21% estão no escalão acima dos 1000
euros, e 14% gastam entre 400 e 649
euros. Resumindo, mais de metade paga
rendas acima dos 400 euros.
Face aos valores finais de 2020, o valor
mediano das rendas por metro quadrado
aumentou 5,4%, no terceiro trimestre de
2021. As áreas metropolitanas de Lisboa
e do Porto viram este indicador aumentar
4,3 e 4,7% respetivamente. Contudo,
www.deco.proteste.pt/investe
os municípios com população acima de
100 mil habitantes registaram subidas
superiores na casa dos dois dígitos. Foi
o caso de Coimbra (21,7%), Vila Nova
de Famalicão (12,5%) e Santa Maria da
Feira (11,8%). No sentido contrário, foi
em Barcelos (-7,1%), Guimarães (-1,5%) e
Loures (-1,4%) que os preços mais caíram.
Sugerimos, no entanto, analisar bem
os dados. Por exemplo, Coimbra foi o
município que, durante 2020, mais viu
este indicador baixar (-13,3%).
Relacionado ainda com o mercado de
arrendamento, o INE publica também,
numa base anual, dados que podem
servir de guia para uma boa decisão
do ponto de vista financeiro. É o caso
do nível do volume de negócios das
empresas, do ganho médio mensal ou até
do rendimento bruto declarado deduzido
do IRS liquidado. Embora tenham algum
desfasamento temporal, permitem ter
ideia da riqueza existente e gerada em
determinada localização.
Outros indicadores relevantes
Outro relatório importante, publicado
no final do ano pelo INE, prende-se
com o número de licenciamentos e
construções. No terceiro trimestre de
2021, foram concluídos 4,9 mil fogos
(construções novas) para habitação
familiar, correspondendo a um acréscimo
de 12,4% face a igual período de 2020.
Efetivamente, a questão que se coloca
é saber se o setor introduz no mercado
imóveis em número suficiente para
sustentar a procura? Nos últimos 10 anos
(e assumindo um quarto trimestre de
2021 igual ao de 2020), observámos um
incremento de 148 650 novos imóveis
em Portugal. Pegando no exemplo da
área metropolitana de Lisboa, que
representa 23% do volume total desta
nova construção, verificou-se um
incremento de cerca de 28 mil imóveis.
Contudo, a população aumentou cerca de
49 mil pessoas. Existe uma aparente falta
de nova oferta para esta nova procura,
mas, se considerarmos que 33% das
famílias são compostas por duas pessoas,
este incremento potencial da procura
reduz-se para 33 mil, equilibrando um
pouco mais a relação entre a oferta e a
procura. Por outro lado, se compararmos
o número total de alojamentos
COMENTÁRIO
PROTESTE INVESTE
Filipe Campos
Analista financeiro da
PROTESTE INVESTE
NÚMERO DE
IDENTIFICAÇÃO ÚNICO
A partir do segundo semestre deste ano,
está previsto o lançamento do Número
de Identificação do Prédio (NIP), que
juntará toda a informação sobre uma
propriedade num único número. Para já,
o NIP só se aplicará aos prédios rústicos,
mas a ideia, afiançou o Governo, é
estendê-lo aos imóveis urbanos. Uma
forma simples, clara e, acima de tudo,
segura de se poder consultar toda a
informação relativa a um imóvel, seja
ele rústico ou urbano, é essencial para
dar segurança jurídica a um negócio.
Quem esteja interessado em adquirir
qualquer imóvel deve conhecer de
forma transparente, por exemplo, se
existem encargos ou não, se as áreas
estão corretas ou se a sua natureza é
exatamente a publicitada.
Neste momento, cada imóvel tem um
registo predial, uma matriz, que está na
Autoridade Tributária, um número de
registo, outro número se tiver alguma
propriedade arrendada, mais um
número na Direção-Geral do Território,
caso queira fazer a georreferenciação da
sua propriedade, e cada município tem
os seus próprios números associados
a cada propriedade e sistemas de
informação geográfica. Em Espanha,
ainda que por motivos de combate à
invasão fiscal, foram implementadas
soluções ao nível da informação
disponível, sendo possível pesquisar um
imóvel apenas através das coordenadas
geográficas. Em Portugal, atribuir um
número de identificação único é um
avanço, mas poderia ir-se mais além em
termos de informação disponibilizada
sobre os prédios, rústicos ou urbanos.
Proteste Investe 1177 janeiro 2022 25
 familiares clássicos (1 495 291) com
PRICE TO RENT: PREÇO DE VENDA A DIVIDIR PELA RENDA ANUAL o número total de famílias (1 193 148),
verificamos que não existem famílias
Em 2021, houve, segundo dados da Casafari, variações negativas nos valores médios de
arrendamento nas regiões de Lisboa (-0,6%), Beja (-10,4%), Açores (-3,5%) e Évora (-2,1%). Para
para tantos alojamentos, o que nos leva
encontrar o price to rent é preciso ter em conta valores de venda e de arrendamento, não esquecendo a concluir que o problema não está
que este rácio deve ser igual ou inferior a 15 e nunca superior a 20, para ser rentável. tanto na quantidade da oferta, mas na
adequação da oferta. Razão pela qual é
determinante conhecer bem a zona onde
VIANA DO CASTELO pretende investir.
21,82 Por fim, o INE terminou o ano a
BRAGANÇA
reportar os valores do índice de preços
BRAGA
24,63 da habitação (IPH) relativos ao terceiro
22,09 trimestre de 2021. Não só cresceu 9,9%
VILA REAL
face a 2020, como o valor total de
PORTO 24,69 transações em Portugal, entre janeiro
23,02 e setembro, aumentou 33 por cento.
GUARDA Quanto ao volume, aumentou 25%,
AVEIRO
20,73 atingindo 153 mil imóveis. Em suma, é
21,23 por demais evidente que, contrariamente
VISEU
a alguns receios iniciais associados
22,32 à sobrevalorização, 2021 foi um ano
COIMBRA positivo para o mercado imobiliário.
22,91 CASTELO BRANCO
Sobrevalorização do mercado
LEIRIA 20,75 Nos últimos meses, a PROTESTE
€ 22,96 INVESTE tem alertado para os riscos de
um eventual ajustamento nos preços. O
próprio Banco de Portugal vem, desde
SANTARÉM 2018, corroborando a sobrevalorização
PORTALEGRE
18,21 do imobiliário residencial. No seu último
18,73 relatório de estabilidade financeira
do ano, destaca que, “em Portugal, à
LISBOA semelhança do observado na Europa,
ÉVORA os preços no mercado imobiliário
25,54
SETÚBAL
15,79 residencial continuaram a aumentar
durante o período da pandemia, embora
19,01 denotando algum abrandamento”. No
primeiro e no segundo trimestres de
BEJA
2021, o índice de preços da habitação
24,17 cresceu 5,2% e 6,6% em termos
homólogos, respetivamente”.
Um alerta adicional que renovamos
FARO
neste início do ano é a possibilidade de
o BCE subir, a médio prazo, os juros.
27,67 É quase certo que existirão aumentos
noutras geografias que, em conjunto com
os valores da inflação, podem alterar o
panorama.
MADEIRA AÇORES
Para ficar a par dos nossos conselhos por
Região Autónoma Região Autónoma freguesia e tipologia, consulte, no nosso
€ 22,67 € 23,31 portal, a ferramenta “Comprar Casa”
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investimentos/imobiliario/comprar-
casa). ¬

DOSSIÊ TÉCNICO Filipe Campos

www.deco.proteste.pt/investe
 PORTAL

AÇÕES COM “SELO” ESGF

Não basta às empresas terem a classificação ESG. É preciso também serem solventes.
Acrescentámos, por isso, um critério que define a saúde financeira dos títulos da
seleção da PROTESTE INVESTE. Descubra-os no nosso comparador de ações

O
impacto da atividade das empresas
no meio ambiente, a manutenção
de condições dignas e adequadas
para os trabalhadores ou o
respeito pelos direitos dos acionistas são
elementos cada vez mais importantes
nas escolhas de investimento. Contudo,
os investidores nunca devem perder de
vista os dados económicos e financeiros
das empresas.
A questão é como identificar as
empresas cotadas mais sustentáveis,
sem deixar de lado a sua performance
financeira? Para ajudar, a PROTESTE
INVESTE criou o selo ESGF. Explicamos
de seguida como funciona e como
encontrá-lo no nosso portal.

Sustentabilidade e qualidade
financeira
Além de serem socialmente bem
apreciados, os investimentos ESG, sigla
inglesa que significa environmental,
social and governance (ambiental, social
e governo societário), podem traduzir-se
em maiores benefícios económicos para
as empresas. Segundo vários estudos, as
companhias com administradores que
impulsionam o progresso, sem terem
o lucro como único fito, têm menos
conflitos com trabalhadores e clientes,
ou são menos poluidoras, tendem
a gerar retornos superiores para os
investidores.
Contudo, nem sempre é assim. Este
é o motivo pelo qual acrescentámos
aos critérios ESG outro critério
associado à qualidade financeira (F)
da empresa. Tem por base diversos
indicadores quantitativos, como o
ROA (rentabilidade do ativo), o ROE
(rentabilidade do capital próprio), o
nível de endividamento, a existência
ou não de aumentos de capital, a
estabilidade dos lucros e do pagamento
de dividendos, entre outros.
A análise destes indicadores, em todas
as ações acompanhadas pelo grupo
Euroconsumers (várias centenas de
títulos), permite determinar quais as
empresas que têm uma boa, média e má
qualidade financeira.
Somente aquelas que têm melhores
qualificações ESG e obtêm uma
pontuação bem acima da média
em termos de saúde financeira (F)
recebem o selo ESGF da PROTESTE
INVESTE. Assim, das 142 empresas, que
acompanhamos diariamente, apenas 56
merecem este “galardão”, dado que são as
únicas que cumprem ambos os critérios.
Neste grupo incluem-se, atualmente,
as seguintes companhias portuguesas:
Altri, Corticeira Amorim, EDP, Jerónimo
Martins, Navigator e REN. Entre as
estrangeiras, temos, por exemplo, a Air
Para conhecer as 56 empresas
que merecem o selo ESGF,
aceda a www.deco.proteste.pt/
investe/investimentos/acoes
Liquide, a Intel, a Sanofi, a Schneider
Electric e a Zoetis.
Para conhecer a lista completa, aceda,
no nosso portal, ao comparador de
ações. Nos filtros que aparecem à
esquerda do ecrã, selecione ESGF e
marque a opção “sim”. Para aceder à
informação detalhada de cada um dos
56 títulos, clique sobre o nome de cada
ação e seguidamente no link “Todas as
informações”. ¬
DOSSIÊ TÉCNICO Rui Ribeiro

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 1177 janeiro 2022 27


INFLAÇÃO CONTRA-ATACA
Em 2021, a subida galopante da inflação obrigou alguns países a mudar a sua política monetária.
Este ano ainda permanecerá elevada. Resta saber se se vai dissipar e se não afetará os mercados
Q
uando a covid-19 começou
a alastrar a nível mundial, o
ressurgimento do fenómeno da
inflação estava bem longe de
ser uma consequência previsível.
Com os confinamentos e o colapso
da procura, seria de esperar uma
contenção dos preços. A realidade,
porém, contrariou as previsões. As
economias “ressaltaram” da crise
de forma impressionante graças
às ajudas públicas e dos bancos
centrais. O aumento rápido da
procura, sobretudo de bens, apanhou
desprevenidas muitas empresas
cuja atividade tinha entrado em
hibernação. As otimizadas cadeias
de produção global revelaram não
ter margem de manobra para reagir
à inesperada subida da procura,
surgindo estrangulamentos.
Um dos efeitos mais mediáticos tem
sido a escassez de semicondutores
e o seu impacto, sobretudo no
setor automóvel. Em Portugal,
foi a subida dos preços dos
combustíveis a que, para já, mais
pesou no bolso dos consumidores.
Na Europa, o diferendo sobre o gás
natural para a produção da energia
elétrica fez disparar os preços
em vários países. Nas economias
emergentes, a principal preocupação
reside nos bens alimentares,
cujos preços também subiram
consideravelmente.
A expectativa de uma subida da
inflação apenas temporária, como
referiram inicialmente vários bancos
centrais, revelou-se ilusória. Como
indicam as previsões da OCDE
(na página ao lado), a inflação vai
permanecer elevada em 2022. Neste
momento, a dúvida é se o fenómeno
inflacionista se irá ou não dissipar
SUBIDA DOS PREÇOS
Em Portugal, a inflação em
2021 foi de 1,3%, ficando
acima das previsões da OCDE
ao longo de 2022, à medida que a
oferta aumenta e os preços da energia
estabilizam face aos valores de 2021.
Diferentes velocidades
Para a zona euro, a previsão da inflação
para este ano é de 2,7%, acima da meta
de 2% do Banco Central Europeu. Tendo
em conta que falhou por defeito durante
muitos anos, é previsível que deixe
perdurar durante algum tempo. Uma
viragem precoce da política monetária
poderia pôr em risco a recuperação
europeia e as finanças públicas dos
países mais endividados, como Portugal
e Itália. Uma mudança tardia, por seu
turno, tem o risco de deixar enraizar
expectativas de inflação mais elevada e
perder-se a “âncora” dos 2% na mente
dos agentes económicos.
Em Portugal, a taxa de inflação média
foi, segundo o INE, de 1,3% em 2021, ou
seja, acima da previsão da OCDE (0,8%).
Ainda assim, o crescimento dos preços
tem sido muito menor do que o da
média da zona euro.
Nos Estados Unidos, a Reserva Federal
vai começar a mexer nas taxas de juro
de referência, antevendo três subidas
este ano. De facto, os consumidores
norte-americanos têm dinamizado
a economia, mas, simultaneamente,
puxado bastante pelos preços. A falta
de mão-de-obra em alguns setores pode
contribuir para uma espiral de salários e
preços que a Fed quer evitar.
Se nas grandes economias (zona euro,
EUA e Japão), os bancos centrais têm
sido muito ponderados, países como a
Noruega, Coreia do Sul e Reino Unido já
subiram as taxas de juro diretoras com o
intuito de evitar uma maior derrapagem
dos preços.
Nos países emergentes a situação é mais
crítica. Os bancos centrais precisam
de colocar as taxas de juro em níveis
atrativos para evitar a depreciação das
moedas, a qual gera ainda mais inflação
(via importações). Por isso, foram dos
primeiros a subir as taxas diretoras. São
exemplos o Brasil, a Rússia e o México.
Só a Turquia, devido a pressões políticas,
fez o inverso. Como resultado, a inflação
turca está agora acima de 30 por cento!
Na China, a inflação não parece ser
um problema e, dado o abrandamento
económico, é improvável uma mudança
da política monetária.
Impacto nos investimentos
Por que motivo a evolução dos preços
é importante para os investimentos?
As ações têm tido um excelente
desempenho em bolsa. Mas com as
cotações em alta, paga-se um valor
cada vez mais elevado pelos títulos face
aos lucros e dividendos esperados das
empresas. Ainda assim, os investidores
continuam a apostar nestes mercados.
Porquê? As alternativas, como as
obrigações, oferecem rendimentos
muitos baixos e até mesmo negativos
em alguns países. Contudo, a subida
dos juros pode tornar as obrigações
mais apelativas e trazer custos
acrescidos de financiamento para
famílias, empresas e Estados. Em suma,
as ações ficariam menos atrativas.
Por esse motivo, o ressurgimento da
inflação é receado pelos investidores. ¬
DOSSIÊ TÉCNICO Jorge Duarte
 4,8% 2022 4,8% 2022 5,1% 2022 5,9% 2022
6,4% 2021 4,6% 2021 7,8% 2021 6,3% 2021
6,2% 2020 1,2% 2020 3,2% 2020 3,4% 2020
ÍNDIA EUA BRASIL RÚSSIA

O país de Putin foi dos primeiros a subir as taxas

diretoras para controlar a inflação e evitar a
depreciação da moeda.
O valor homólogo da inflação
atingiu, em novembro de 2021, o
maior pico em 39 anos, ao fixar-se
em 6,8 por cento. Espera-se uma
diminuição este ano.

4,4% 2022 4,4% 2022 2,7% 2022 2,1% 2022

2,4% 2021 3,6% 2021 2,4% 2021 2,4% 2021
0,9% 2020 1,4% 2020 0,3% 2020 0,5% 2020
REINO UNIDO OCDE ZONA EURO COREIA DO SUL

O país do sol nascente continuará

com os estímulos à economia. A
inflação está ainda distante da sua
meta de 2 por cento.

0,8% 2022 1% 2022 1,7% 2022 1,7% 2022

-0,2% 2021 0,6% 2021 0,8% 2021 0,8% 2021
0% 2020 -0,7% 2020 2,5% 2020 -0,1% 2020
JAPÃO SUÍÇA CHINA PORTUGAL

A OCDE prevê uma taxa de inflação mais baixa do que o Banco

de Portugal, que aponta para 1,8% este ano. Ainda assim, a
Fonte: OCDE; Taxas de inflação média em percentagem subida dos preços tem sido inferior à da média da zona euro.
 MERCADO
CAMBIAL

AS MELHORES DIVISAS
PARA INVESTIR
Em 2021, a maioria das principais moedas
ganharam face ao euro, proporcionando ganhos
adicionais aos investidores. Acompanhe
no nosso portal as previsões para 2022

O
último ano ficou marcado por Europa, o que fez o euro perder face à Portanto, o ganho cambial foi um bom
bastante volatilidade nos mercados maioria das divisas. suplemento ao rendimento dos ativos.
financeiros, e o mercado cambial Para os investidores que detêm ativos
não foi exceção. Para este sobe noutras moedas nada disto é negativo. O que esperar em 2022
e desce contribuíram vários fatores, Pelo contrário. O valor dos seus É sabido que as previsões a curto prazo
sendo de destacar a relutância do Banco investimentos aumentou, quando nas divisas são pouco fiáveis. Em todo o
Central Europeu em retirar as medidas de medido em euros. É de assinalar a forte caso, não antecipamos uma tendência
estímulo à economia, quando comparado valorização do dólar americano, da claramente positiva de nenhuma divisa
com outros bancos centrais. Leia-se, libra esterlina e do dólar canadiano, que face ao euro no próximo ano. Mas o dólar
não começou de todo o processo. O ganharam mais de 6% face à moeda americano pode continuar a beneficiar
recrudescimento recente da pandemia única. Estas divisas estão presentes em da diferença significativa das taxas
levou também a mais restrições na ações e obrigações nas nossas carteiras. americanas em relação às da zona euro. A
Fed prevê intervir, no mínimo, três vezes
ao longo do ano, o que aumentará ainda
VALORIZAÇÃO
mais esse diferencial.
EURO PERDE GÁS A longo prazo, as ferramentas de previsão
são mais fiáveis. Aliás, os nossos leitores
O dólar americano, a libra esterlina e o dólar canadiano ganharam mais de 6% face à moeda sabem que investir a longo prazo é mais
única. Presentes em ações e obrigações nas nossas carteiras, estas divisas incrementaram o seguro e consistentemente mais rentável.
rendimento dos ativos. Um ingrediente muito útil para
diversificar uma carteira é o iene, pois é
COTAÇÃO NO VARIAÇÃO EM VARIAÇÃO RISCO
DIVISA um tradicional valor refúgio que tende a
FINAL DO ANO 2021 (%) 5 ANOS (%) (VOLATILIDADE)
Dólar americano 0,8794 7,6 1,7 moderado
estar inversamente correlacionado com
os ativos de maior risco.
Libra Esterlina 1,1910 6,6 -12,3 moderado
As coroas norueguesa e sueca têm vindo
Iene japonês (100 unidades) 0,7636 -3,5 -6,9 moderado a desvalorizar face ao euro, mas têm boas
Franco suíço 0,9651 4,4 -9,5 moderado perspetivas a longo prazo. Acreditamos
Dólar canadiano 0,6962 8,5 -7,2 moderado que estão subvalorizadas. Aliás, a coroa
norueguesa já recuperou em 2021 (4,5%).

30 Proteste Investe 1177 janeiro 2022 www.deco.proteste.pt/investe

 VARIAÇÃO
NO PORTAL DA PROTESTE INVESTE,
DESEMPENHO FACE AO EURO EM 2021 PODE CONSULTAR O QUADRO
A lira turca colapsou face ao euro no final do ano, atingindo mínimos históricos. O Presidente COMPLETO COM AS VARIAÇÕES,
Erdogan tem imposto a sua visão contrária à ortodoxia económica, e se em liras turcas BEM COMO AS NOSSAS PREVISÕES
(termos nominais) tem ocorrido algum crescimento, em termos reais está a ser anulado
DIARAMENTE ATUALIZADAS:
pela desvalorização da lira e pela inflação. Já as divisas chinesas e russas foram as que mais
valorizaram. WWW.DECO.PROTESTE.PT
12 VALORES EM PERCENTAGEM 10% /INVESTE/INVESTIMENTOS
10
8 9%
/MERCADOS-MOEDAS/MOEDAS
6
4
2
0
-2
-4
-6 -4%
-8 SAIBA MAIS SOBRE O
-10
-12 YUAN CHINÊS INVESTIMENTO EM FOREX:
-14 DÓLAR CANADIANO
-16 IENE JAPONÊS WWW.DECO.PROTESTE.PT/
-18 LIRA TURCA
... -40% INVESTE/INVESTIMENTOS/
-40
OUTROS-PRODUTOS/
31·12·20

29·01·21

26·02·21

31·03·21

30·04·21

31·05·21

30·07·21

31·08·21

29·10·21

30·11·21

31·12·21
30·06·21

30·09·21

ANALISES/2020/09/MELHORES-
CORRETORAS-INVESTIR-FOREX

Apesar de não terem perspetivas de uma moeda em relação a outra, é especialmente no curto prazo, o que
tão positivas, o franco suíço, outro possível, mas não recomendamos. faz do investimento uma lotaria. Ora,
tradicional valor de refúgio, e o dólar Desde logo, pelo risco elevado em que os CFD são um instrumento mais usado
canadiano merecem que fique de olho os investidores incorrem. Como as para o curto prazo.
neles. Contudo, de momento, não divisas não são dos ativos mais voláteis, Para as divisas, a nossa estratégia
recomendamos o investimento em é habitual os investidores recorrerem à preferida é considerar o mercado
obrigações nestas divisas. Apenas em alavancagem para amplificar as variações, cambial um fator adicional de
ações. Mas como estas são mais voláteis, o que tende a ser mortífero para quem rendimento ao investir em ações
a potencial apreciação cambial acaba por é menos experiente. Se consultar as e outros ativos. As estratégias
ficar mais diluída. páginas dos intermediários financeiros recomendadas com fundos de
que oferecem CFD, irá constatar que 70% investimento da PROTESTE INVESTE
Porque não forex? ou mais dos investidores sofrem perdas. já incluem as previsões para as divisas.
Investir direta e exclusivamente nas Mesmo supondo que é experiente e faz Para saber mais, consulte a página 14. ¬
divisas através do forex (CFD sobre um adequado controlo do risco, é muito
divisas), apostando na desvalorização difícil prever o mercado das divisas, DOSSIÊ TÉCNICO André Gouveia

MERCADO CAMBIAL

OPORTUNIDADES EM 2022
As coroas norueguesas e suecas têm vindo a desvalorizar face ao euro, mas acreditamos que estão subvalorizadas. Têm boas perspetivas a longo
prazo. O iene é um tradicional valor de refúgio, útil para diversificar qualquer carteira.

VARIAÇÃO EM RISCO
DIVISA CURTO PRAZO LONGO PRAZO INVESTIMENTOS RECOMENDADOS NESTA DIVISA
2021 (%) (VOLATILIDADE)
Ações Fundo Goldman Sachs Japan Equity Partners
Iene japonês (100) -3,5 Moderado Estável Muito positivas
Obrigações ETF Xtrackers II Japan Government Bond
Coroa norueguesa 4,5 Elevado Estável Muito positivas Obrigações Fundo Nordea 1 Norwegian Bond
Ações ETF iShares OMX Stockholm Capped
Coroa sueca -2,4 Moderado Estável Muito positivas
Obrigações Fundo Nordea 1 Swedish Bond

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 1177 janeiro 2022 31