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A Ação que Você

Precisa ter em Carteira
Imediatamente
Sobre a Suzano

Com mais de nove décadas de existência, a Suzano S/A (negociada pelo

ticker SUZB3) atualmente é a maior empresa do mundo no setor de
celulose.

A companhia dispõe de múltiplas vantagens competitivas perante seus concorrentes,

como:

(i) menor custo de produção de celulose do mundo

(ii) ganhos de escala
(iii) clima privilegiado

Para exemplificar o seu principal diferencial, a geografia, entre o plantio e o corte das árvores a
Suzano precisa de apenas 7 anos, enquanto seus concorrentes no Canadá e Europa demoram de
14 a 20 anos para obter seu produto final.

Sempre a frente de seu tempo, a companhia foi pioneira na produção de papel e celulose com
100% de fibra de eucalipto em larga escala já na década de 1960. E essa expertise, aliada a
investimentos em biotecnologia em suas plantações há mais de 30 anos lhe conferiu ganhos de
produtividade que a distancia cada vez mais de seus concorrentes globais.

Dolarização e Proteção Cambial

Atualmente, apenas 18% da receita de celulose provém do mercado interno.

Isso é excelente do ponto de vista do risco, já que o Brasil é tido como uma economia mais volátil
do que a dos outros países para os quais a Suzano exporta.

No gráfico abaixo, podemos ver os principais mercados da Suzano sob a ótica do faturamento:

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Apesar considerarmos a dolarização da empresa um fator positivo de destaque, o fato é que
em alguns momentos o dólar cai, mesmo historicamente sendo uma moeda mais forte que o
real.

Pensando nisso, a empresa desenvolveu uma dinâmica de Proteção Cambial que se mostrou
muito efetiva, o que fornece segurança adicional para o investidor de Suzano.

Segundo a companhia, a polit́ ica de hedge cambial tem como objetivo minimizar a volatilidade
da geraçao
̃ de caixa da Suzano e garantir maior flexibilidade na gestao
̃ do fluxo de caixa.

Atualmente, a polit́ ica estipula que o excedente de doĺ ares pode ser parcialmente “hedgeado”
(min
́ imo de 40% e até 75% da exposiçao
̃ cambial para os prox
́ imos 24 meses) por meio de
instrumentos plain vanilla, como Zero Cost Collar (ZCC) e Non-Deliverable Forward (NDF).

Ao final do 2T23, a cobertura estava em 67% de sua exposiçao

̃ cambial, cujos detalhes constam
na tabela abaixo:

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Projeto Cerrado

Até meados de 2024, estima-se que o projeto mais importante da Suzano esteja funcionando
em plena capacidade. Assim, é provável que a partir de junho do ano que vem a empresa já deva
começar a recuperar o vultoso investimento incorrido, que é da ordem de R$ 22,2 bilhões de reais.

Localizada no Mato Grosso do Sul, a nova fábrica da Suzano deve produzir 2,55 milhões de
toneladas de celulose de eucalipto por ano - um incremento de 20% na produção total da
empresa - além de gerar 3 mil novos empregos e 180 MW de energia elétrica excedente.

Aliado a isso, embora o Projeto Cerrado seja de uma magnitude sem precedentes, a gestão
eficiente da Suzano tem conseguido executá-lo sem contrair dívida excedente, o que é positivo
para a saúde financeira da empresa, visto que os juros no Brasil são historicamente altos.

Recomendação

Pelo prisma do Valuation, vemos a empresa descontada, portanto atrativa para compra.

Assim, nesse momento temos uma recomendaçao

̃ de Compra (2) para Suzano, considerando
um preço teto atual de R$55,00 e um valor justo de longo prazo para a empresa de R$70,00.

Como a Suzano conseguiu consolidar o mercado local, agora tem uma grande vantagem em
relação aos demais produtores globais.

Continuamos com a Suzano sendo a principal escolha global do setor.

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