UNIVERSIDADE PEDAGÓGICA DE MAPUTO

FACULDADE DE ECONOMIA E GESTÃO

CURSO DE CONTABILIDADE E AUDITORIA

2o ANO : PÓS-LABORAL

TEMA: POLITICA DE DIVIDENDOS

Discentes:

Carlos Paulo Macamo

Cristina Vasconcelhos Doane

Flora Paulo Cossa

Xavier Armando Chauque

Docente: Elves Miambo

Maputo, Setembro de 2023

Indice de Conteúdos

CAPITULO I...................................................................................................................................5

1 Introdução................................................................................................................................5

1.1 Considerações Iniciais.......................................................................................................5

1.2 Objectivos..........................................................................................................................5

1.2 Metodologia...............................................................................................................................5

1.2.1 Metodologia de pesquisa................................................................................................5

1.2.2 Estrutura..........................................................................................................................6

CAPÍTULO II..................................................................................................................................7

2 Revisão da Literatura....................................................................................................................7

2.1 Noção e Conceitualização......................................................................................................7

2.2 Objectivos da Política dos Dividendos..................................................................................7

2.2.1 Maximização da riqueza.................................................................................................8

2.2.2 Fornecimento de financiamento suficiente.....................................................................8

2.3 Procedimentos de pagamento de dividendos em dinheiro (cash dividend)...........................8

2.3.1 Montante dos dividendos................................................................................................9

2.4 Datas Importantes de Dividendos..........................................................................................9

2.5 Formas de pagamento de dividendos...................................................................................10

2.5.1 Dividendos em dinheiro................................................................................................10

Exemplo de dividendos em numerário..............................................................................11

2.5.2 Dividendo em acções ou em bonificações....................................................................11

Exemplo de dividendos em acções....................................................................................11

2.5.3 Recompra de acções.....................................................................................................12

Exemplo de recompra de acções........................................................................................12

2.5 4 Stock split ou desdobramentos de acções.....................................................................13

Exemplo de dividendos em stock Split..............................................................................13

 2.5.5 Desinvestimentos, spin offs, split ups, split offs..........................................................14

2.6 Dividendos em acções versus stock splits...........................................................................15

2.7 Factores que influenciam a política de dividendos..............................................................15

2.8 Relevância da política de dividendos..................................................................................17

2.8.1 Teoria residual dos dividendos.....................................................................................17

2.8.2 Teoria da relenvância dos dividendos...........................................................................17

2.9 Factores que afectam a política de dividendos....................................................................17

2.9.1 Restrições legais...........................................................................................................17

2.9.2 Restrições contratuais...................................................................................................18

2.9.3 Restrições internas........................................................................................................18

2.9.4 Perspectivas de crescimento.........................................................................................18

2.9.5 Considerações relacionadas aos proprietaries..............................................................18

2.9.6 Considerações de mercado...........................................................................................19

2.10 Tipos de política de dividendos.........................................................................................19

2.10.1 Política de dividendos com taxa de distribuição constante........................................19

2.10.2 Política de dividendos regulares.................................................................................19

2.10.3 Política de dividendos regulares baixos mais dividendos extraordinários.................19

Conclusões.....................................................................................................................................21

Referências Bibliográficas.............................................................................................................22
Lista de Figuras

Figura 1: Linha do tempo do pagamento de dividendos (retirado do livro de Gitman)................10

 CAPITULO I

1 Introdução

1.1 Considerações Iniciais

Os dividendos esperados em dinheiro constiuem a principal variavel de retorno com a qual os
proprietarios e os investidores determinam o valor da acção, e representam uma fonte de fluxo de
caixa para os accionistas e fornecem informações sobre o desempenho actual e futuro da
empresa.

A politica de dividendos deverá ser analisada a luz do objectivo da empresa, ou seja, dever-se-a
escolher uma politica que maximize o valor da firma dos accionistas.

1.2 Objectivos
Objectivo geral:

 Estudo sobre a politica de dividendos

Objectivos especificos:

 Determinar o que são dividendos e as razões da sua distribuição

 Identificar e entender as datas importantes os dividendos
 Avaliar as formas de pagamento dos dividendos
 Explicar os factores que influenciam a distribuição dos dividendos

1.2 Metodologia

1.2.1 Metodologia de pesquisa

Segundo MARCONI & LAKATOS (2003, p.183) a pesquisa bibliografica ou de fontes
secundarias, abrange toda bibliografia ja tornada publica em em relação ao tema de estudo, desde
publicações avulsas, boletins, jornais, revistas, livros, pesquisas, monografias, teses, material
catografico, etc, ate meios de comunicação orias, radio, gravações em fita magnetica e
audiovisuais.
O presente trabalho é resultado deste tipo de pesquisa, na qual consultamos diversas obras
relacionadas dentre elas manuais e monografias.

1.2.2 Estrutura
O presente trabalho está estruturado em dois capitulos. Onde no primeiro é feita uma introdução,
na qual conterá as considerações inicias do trabalho, bem como a identificação dos objectivos
que conduzem a eleboração do presente trabalho. No segundo e ultimo capitulo é feita a revisão
da literatura, fase na qual identificamos as considerações de diversos autores que abordaram o
tema em epigrafe, bem como desenvolvemo-lo em prol do alcance dos objectivos.
 CAPÍTULO II

2 Revisão da Literatura

2.1 Noção e Conceitualização

Geralmente quando as empresas operam de um exercício para o outro, após análise das suas
receitas, custos e posterior ao apuramento do resultado liquido, ou seja, elaboração das suas
Demonstrações Financeiras, o Conselho de Administração reúne-se para deliberar a aplicação do
lucro gerado no exercício anterior. Este lucro pode tomar duas vias:

 Retenção do lucro em forma de resultados retidos e aplicação deste conforme definido

pelos accionistas
 Distribuição do lucro pelos accionistas em função das acções que cada um detém.

Segundo LICHUCHA (2021; p.3) a política de dividendos ou de distribuição de dividendos

refere-se a decisão quanto ao montante dos resultados líquidos que podem ser distribuídos pelos
accionistas. Esta decisão é considerada decisão de financiamento 1 porque os resultados líquidos são
uma importante fonte de financiamento de empresas.

A luz do Código Comercial, aprovado pelo Decreto-Lei n.º 1/2022 de 25 de Maio, no seu artigo 90 nr
1, “ nenhuma distribuição de lucro pode ser feita sem precedência de deliberação de sócio ou
accionista nesse sentido.”

Os dividendos esperados em dinheiro constituem a principal variável de retorno com a qual os

proprietários e os investidores determinam o valor da acção. Representam uma fonte de fluxo de
caixa para os accionistas e fornecem informações sobre o desempenho actual e futuro da empresa.
Como os lucros retidos — aqueles que não são distribuídos aos proprietários sob a forma de
dividendos — representam um financiamento interno, a decisão de pagar dividendos pode afectar de
maneira significativa as necessidades de financiamento externo da empresa. (Gitman, 2009)

2.2 Objectivos da Política dos Dividendos

Existem vários factores que devem ser considerados ao estabelecer uma política de dividendos, e
como nalgumas ocasiões tais factores parecem ser conflituantes, cabe ao administrador
1
Importa salientar que existe também a decisão de investimento, que na verdade nada mais é do que a retenção do
lucro gerado.
financeiro e ao conselho de administração estabelecer uma política de dividendos que melhor
atenda aos objectivos da empresa como um todo.

MOENSTER (1997; p.22) citando GITMAN (1984;p.557) afirma que a política de dividendos da
empresa representa um plano de acção a ser seguido, quando for necessário tomar uma decisão
sobre os dividendos. Esta política pode ser formulada com base em dois objectivos
fundamentais, nomeadamente:

2.2.1 Maximização da riqueza

Este objectivo defende que a política de dividendos deve ser aquela que dá suporte ao objectivo
geral da empresa que se consubstancia maximização da riqueza dos próprios proprietários da
empresa em longo prazo. Esta política deve ser implementada para que não só maximize o preço
da acção no ano seguinte, mas também a riqueza da empresa por longo prazo.

2.2.2 Fornecimento de financiamento suficiente

Sem o financiamento suficiente para implementar projectos aceitáveis, o processo de
maximização da riqueza não pode ser desencadeado. A empresa precisa prever suas futuras
necessidades financeiras, levando em cinta a disponibilidade de fundos externos e certas
condições de mercado, determinar tanto o montante de financiamento necessário de lucros
retidos, como o montante de lucros retidos disponíveis após o pagamento dos dividendos
mínimos. Salientado que o montante de financiamento disponível de lucros retidos precisa ser
previsto numa base após os dividendos, já que se pode esperar que o mercado reaja adversamente
ao não pagamento dos dividendos em dinheiro.

2.3 Procedimentos de pagamento de dividendos em dinheiro (cash dividend)

Em suas reuniões, o conselho de administração decide sobre o pagamento ou não, e o montante a
ser desembolsado. O desempenho financeiro do exercício encerrado e o panorama futuro, além
dos dividendos pagos recentemente, são dados cruciais para essa tomada de decisão. E caso seja
anunciado o pagamento dos dividendos a data de seu pagamento também precisa ser
estabelecida.
2.3.1 Montante dos dividendos
O pagamento ou não de dividendos e seu montante são decisões importantes que dependem
sobretudo da política de dividendos da empresa. A maioria estabelece alguma política de
dividendos periódicos, mas o conselho de administração pode alterar o valor, com base
principalmente em significativos aumentos ou diminuições dos lucros.

2.4 Datas Importantes de Dividendos

Se o conselho de administração anunciar dividendos, normalmente também emitirá uma
declaração indicativa da decisão, a data de registo e a data de pagamento. Esse anúncio costuma
ser publicado na imprensa financeira e de negócios. O pagamento de dividendos obedece as
seguintes datas:

a) Data do anúncio de dividendos (declaration date) – a data em que o conselho de

administração autoriza o pagamento de dividendos

b) Data de registo do pagamento (record date) – data indicada pelo conselho de

administração para o registo de todos os accionistas que vão receber dividendos
(accionistas que compraram acções três dias antes data de registo do pagamento para
permitir a empresa produzir a lista final dos accionistas legíveis)

c) Data ex. dividendos (ex-dividend date) – data a partir da qual uma acção perde o
direito a dividendo, isto é, dois dias antes da data de registo do pagamento. Quem
comprar acções depois da data ex dividendo não receberá o dividendo anunciado.

d) Data de pagamento ou distribuição – geralmente ocorre um mês depois da data do

registo do pagamento

Exemplo2: Na assembleia trimestral de dividendos da Rudolf Company, uma distribuidora de material

para escritório, realizada em 10 de Junho, o conselho de administração anunciou um dividendo em
dinheiro de $ 0,80 para os titulares registados até a sexta -feira, 2 de Julho. A empresa tinha 100.000
acções ordinárias em circulação, e a data de pagamento do dividendo era segunda -feira, 2 de agosto. A
Figura 1: Linha do tempo do pagamento de dividendos (retirado do livro de Gitman)mostra uma linha de
tempo que representa as principais datas relacionadas ao dividendo da Rudolf Company. Antes do
anúncio do dividendo, as principais contas da empresa eram:

2
Exemplo retirado do livro de Gitman, enunciado nas referências bibliográficas
Descrição Valor
Caixa $ 200,000.00
Dividendos a pagar $ -
Lucros retidos $ 1,000,000.00

Quando o dividendo foi anunciado pelo conselho de administração, $ 80.000 dos lucros retidos ($ 0,80
por acção × 100.000 acções) foram transferidos para a conta de dividendos a pagar. Com isso, as contas
ficaram da seguinte maneira:

Descrição Valor
Caixa $ 200,000.00
Dividendos a pagar $ 80,000.00
Lucros retidos $ 920,000.00

Figura 1: Linha do tempo do pagamento de dividendos (retirado do livro de Gitman)

2.5 Formas de pagamento de dividendos

As formas de pagamento de dividendos ou instrumentos da política de dividendos são:

2.5.1 Dividendos em dinheiro

Os dividendos são distribuídos igualmente pelos accionistas da empresa
Exemplo de dividendos em numerário
Balanço inicial (valores de mercado)
Activo Fixo 363,000.00 Capitais Próprios 296,000.00
Exist.+ Terceiros 432,000.00 Passivo MLP 175,000.00
Disponibilidades 80,000.00 Outros Passivos 404,000.00
875,000.00 875,000.00
Outros dados
No de acções em circulação 150 000
Cotação pré-operação: 296 000/150 000= 1,97
Valor de dividendos a pagar em numerário: 75000
Balanço inicial (valores de mercado)
Activo Fixo 363,000.00 Capitais Próprios 221,000.00
Exist.+ Terceiros 432,000.00 Passivo MLP 175,000.00
Disponibilidades 5,000.00 Outros Passivos 404,000.00
800,000.00 800,000.00
Dividendos em numerário:
Dividendos por acção = 75000/150000 = 0, 50
Dividendos totais = 75000
No de acções pré-op. = 150 000
No de acções pos-op. = 150 000
Cotação pós-operação = 1, 47 (221/150)

Riqueza dos accionistas Total Por accionista c/ 100 acções

Acções 221,000.00 147
Dividendos 75,000.00 50
296,000.00 197

2.5.2 Dividendo em acções ou em bonificações

A empresa, simplesmente, distribui acções adicionais aos actuais accionistas, diluindo o valor
das acções actuais. É forma de re – capitalização dos resultados da empresa, isto é, o montante de
dividendos em acções é transferido dos resultados retidos para o capital social. O numerário
mantém-se na empresa.
Exemplo de dividendos em acções
No de acções a entregar: 2 em cada 100 acções

Balanço inicial (valores de mercado)

Activo Fixo 363,000.00 Capitais Próprios 296,000.00
Exist.+ Terceiros 432,000.00 Passivo MLP 175,000.00
Disponibilidades 80,000.00 Outros Passivos 404,000.00
875,000.00 875,000.00
Acções a emitir:
No de acções a emitir = 3000 2 por cada 100
No de acções pré-op. = 150 000
No de acções pos-op. = 153 000
Cotação pós-operação = 1,93

Riqueza dos accionistas Total Preço do lote de 100 acções

Acções 296,000.00 197
Dividendos - 0
296,000.00 197

2.5.3 Recompra de acções

Tem o mesmo efeito que dividendos em dinheiro. Os resultados são distribuídos pelos
accionistas que decidirem vender as suas acções à empresa. As acções recompradas são
guardadas na empresa que as pode voltar a colocá-las no mercado. Existe saída de dinheiro da
empresa a favor dos accionistas.

Exemplo de recompra de acções

Valor de recompra de acções: 75 000 (2 em cada 100 acções)

Balanço inicial (valores de mercado)

Activo Fixo 363,000.00 Capitais Próprios 221,000.00
Exist.+ Terceiros 432,000.00 Passivo MLP 175,000.00
Disponibilidades 5,000.00 Outros Passivos 404,000.00
800,000.00 800,000.00
Recompra de acções:
Valor a recomprar = 75 000
No de acções a recomprar = 38 071 2 por cada 100
No de acções pré-op. = 150 000
No de acções pos-op. = 111 929
Cotação pós-operação = 1, 97

Riqueza dos accionistas Total Por accionista c/ 100 acções

Acções 221,000.00 193 (98*P1)
Dividendos 75,000.00 4(2*P0)
296,000.00 197

2.5 4 Stock split ou desdobramentos de acções

É uma estratégia utilizada pelas empresas com o principal objectivo de melhorar a liquidez de
suas acções. Acontece quando as cotações estão muito elevadas, o que dificulta a entrada de
novos investidores no mercado.

Por exemplo, uma acção é cotada ao valor de 150MTs, com lote padrão de 100 acções. Para comprar
um lote dessas acções o investidor teria que desembolsar 15.000MTs, que é uma quantia
considerável para a maior parte dos investidores (cidadãos). Se a empresa desdobrar as acções na
razão de 1 para 3, uma acção com o valor de 150 é substituída por 3 com o valor de 50. Assim, quem
possuísse 100 acções, passaria a possuir 300 acções.

Exemplo de dividendos em stock Split

Quando o preço das acções é muito alto, a empresa pode decidir reduzir o preço para níveis
atractivos.

O resultado do stock split é:

 Aumentar o número de acções em circulação

 Manter a riqueza dos accionistas

Exemplo do stock split

A empresa XYZ esta a considerar um stock split para colocar as suas a um preço
comportável para muitos bolsos. O preço actual das acções é 150 e os capitais próprios da
empresa são como se segue:

Acções ordinárias (100,000 em circulação) 1,500,000

Resultados retidos = 15,000,000
 Capitais próprios = 16,500,000

Um Stock Split de 2 por 1 : uma acção antiga é equivalente a duas novas acções

Novo preço da acção = Po[1/(2/1)] = 150[1/(2/1)] = 150[.5] = 75.00

Os capitais próprios da empresa:
Acções ordinárias (200,000 em circulação) = 1,500,000
Resultados retidos = 15,000,000
Capitais próprios = 16,500,000

Um Stock Split de 4 por 3

Novo preço da acção = Po [1/ (4/3)] = 150 [1/ (4/3)] = 150 [.75] = 112.50
Os capitais próprios da empresa:
Acções ordinárias (133,333 circulação) = 1,500,000
Resultados retidos = 15,000,000
Capitais próprios = 16,500,000

Um Stock Split de 3 por 4 Reverso:

Novo preço da acção = Po[1/(3/4)] = 150[1/(3/4)] = 150[1.33] = 200.00

Os capitais próprios da empresa:
Acções ordinárias (75,000 outstanding) = 1,500,000
Resultados retidos = 15,000,000
Capitais próprios = 16,500,000
A riqueza dos accionistas mantém-se:
Acções originais: (100 acções @ 150/acção) = 15,000
Depois de um 4 por 1 split: (400 acções @ 37.50/acções) = 15,000
O stock split pode ser utilizado para reduzir ou aumentar o preço das acções
2.5.5 Desinvestimentos, spin offs, split ups, split offs
Desinvestimento é o processo de venda dum activo da empresa para reduzir os custos
operacionais.

Spin-off é a constituição de uma nova empresa vendendo acções da antiga empresa. Ambos
reduzem o capital mas o desinvestimento fá-lo vendendo activos e o spin off vendendo acções.

Split up – Divisão duma empresa em duas ou mais empresas com gestão independente. As
acções da empresa mãe são todas distribuídas pelas novas empresas e deixa de existir. Por
exemplo empresas de electricidade costumam separar-se em empresas autónomas de geração,
transporte, e distribuição.

Split off – um processo em que a empresa mãe cria uma subsidiária para a qual transfere parte
dos seus activos em troca de todo o capital próprio da subsidiária, que é depois transferido para
os accionistas da empresa mãe em troca de parte das acções na empresa mãe.

A split-off difere do spin-off na medida em que os accionistas do split-off devem abdicar as suas
acções na empresa mãe de modo a receber acções na empresa subsidiária enquanto os accionistas
do spin-off mantém as suas acções na empresa mãe.

2.6 Dividendos em acções versus stock splits

Dividendos em acções
Baixa ligeiramente o preço das acções
Reduzido apelo psicológico
Re capitalização dos resultados
Não há alteração nos capitais próprios
Aumenta o número de acções
Stock Splits
Baixa significativamente o preço das acções
Forte apelo psicológico
Não há re capitalização
Não há alteração nos capitais próprios
Mesmo (o bolo é dividido por muitos)

2.7 Factores que influenciam a política de dividendos

a) Liquidez - A liquidez é considerada relevante nas decisões de dividendos, pois são saídas de
caixa que ocorrem. As organizações que são rentáveis podem não ter liquidez, pois seus
recursos podem ser aplicados em capital circulante ou activos permanentes. Contudo é
primordial que existam o mínimo de liquidez para a organização se proteger contra incertezas
e possuir flexibilidade no desenvolvimento de suas actividades
b) Perspectivas de crescimento - é necessário avaliar as necessidades de recursos para expansão
de activos utilizados no orçamento de capital e nas demonstrações projectadas de origens e
 aplicação de recursos. A capacidade da empresa de distribuir dividendos depende de fluxos
de caixa futuro e do acesso ao mercado de capitais.
c) Considerações dos proprietários - Gitman (2002) que as oportunidades de investimentos de
proprietários não devem reter fundos para realizar investimentos em projectos que
proporcionem retornos inferiores aos proprietários que poderiam obter de investimentos
externos de menor risco.
d) Restrição legal em contrato de obrigações - as cláusulas de protecção utilizadas em contratos
de obrigações ou de empréstimos podem influenciar directamente a política de dividendos da
organização.
e) Avaliação de mercado - segundo Gitman (2002) os accionistas têm a percepção de
pagamentos de dividendos como indicadores do futuro sucesso da empresa, por isso um
dividendo estável e contínuo é sinal positivo que transmite segurança e tranquilidade, mas se
a empresa deixar de pagar um dividendo devido ao prejuízo ou lucro muito baixo, a reacção
dos accionistas tem sinal negativo, pois gera incerteza a cerca de sucesso da organização.
f) Oportunidades de investimento da empresa: Mais oportunidades de investimento → menores
dividendos
g) Capacidade de angariar empréstimos ou fontes de financiamento alternativas: Mais fontes de
financiamento alternativas → maiores dividendos
h) Preferência dos accionistas para dividendos presentes ou futuros
i) Tributação – taxa de imposto sobre dividendos
j) Restrições ao pagamento de dividendos (covenants, estatutos, etc.): Maiores restrições
impostas pelos obrigacionistas e financiadores → menores dividendos
k) Incentivos de sinalização: Mais opções para fornecer informação aos mercados financeiros
→ menor necessidade de pagar dividendos como sinal.
l) Características dos accionistas: Quanto mais velhos e pobres os accionistas → maiores os
dividendos
2.8 Relevância da política de dividendos

2.8.1 Teoria residual dos dividendos

A teoria residual dos dividendos é uma escola de pensamento que defende que o dividendo pago
por uma empresa deve ser visto como um resíduo, isto é, o valor que resta após o financiamento
de todas as oportunidades de investimento aceitáveis.

De acordo com essa abordagem, desde que a necessidade de capital próprio de uma empresa
supere o valor dos lucros retidos, não serão pagos dividendos em dinheiro. O argumento em
favor dessa abordagem é o de ser boa prática gerencial garantir que a empresa tenha os recursos
necessários para competir com eficácia. Essa visão dos dividendos sugere que o retorno
requerido dos investidores, rs, não é influenciado pela política de dividendos da empresa, uma
premissa que, por sua vez, implica a irrelevância da política de dividendos

2.8.2 Teoria da relenvância dos dividendos

Teoria da relevância dos dividendos, proposta por Gordon e Lintner, segundo a qual há uma
relação direta entre a política de dividendos da empresa e seu valor de mercado. Um elemento
central dessa proposta é o argumento do pássaro na mão, segundo o qual os investidores
consideram os dividendos correntes menos arriscados que os dividendos ou ganhos de capital
futuros: “um pássaro na mão vale por dois voando”. Gordon e Lintner afirmam que o pagamento
corrente de dividendos reduz a incerteza dos investidores, fazendo com que descontem os lucros
de uma empresa a uma taxa menor e, em igualdade das demais condições, atribuam um valor
mais elevado a suas ações. Pelo mesmo raciocínio, se os dividendos forem reduzidos ou não
ocorrerem, a incerteza do investidor aumentará, elevando o retorno requerido e reduzindo o valor
da ação.

2.9 Factores que afectam a política de dividendos

2.9.1 Restrições legais

Por exempplo, a maioria dos Estados norte americanos proíbe as sociedades por ações de
distribuir como dividendos em dinheiro qualquer parcela de seu capital social, o qual é
normalmente medido pelo valor nominal das ações ordinárias. Essas restrições à erosão do
capital costumam ser estabelecidas para fornecer uma base patrimonial suficiente para proteger
os direitos dos credores.

Importa salinetar a existencia do Imposto sobre a acumulação excessiva de lucros Imposto

cobrado pelo Internal Revenue Service (IRS) sobre lucros retidos acima de $ 250.000, quando
conclui que a empresa está acumulando lucros em excesso para permitir aos proprietários que
adiem o pagamento do imposto de rendimento sobre dividendos.

2.9.2 Restrições contratuais

Quando certos contratos de emprestimo restringem ou proíbem o pagamento de dividendos até
que a empresa atinja um determinado nível de lucros, ou podem limitar os dividendos a um
determinado valor ou percentagem de lucros. Essas restrições sobre os dividendos ajudam a
proteger os credores de prejuízos decorrentes da insolvência das empresas.

2.9.3 Restrições internas

Ocorre quando o pagamento de dividendos é, de modo geral, limitada pelo valor dos ativos
líquidos disponíveis. Embora seja possível a uma empresa tomar empréstimos para pagar
dividendos, os credores costumam relutar em conceder tais créditos, pois não produzem
benefícios tangíveis ou operacionais que a ajudem a saldar posteriormente a dívida.

2.9.4 Perspectivas de crescimento

Grandes empresas têm facilidade de acesso a novo capital, ao passo que outras em crescimento
acelerado podem não contar com recursos disponíveis em volume suficiente para sustentar seus
projetos aceitáveis. Provavelmente, uma empresa em crescimento terá de fazer uso maciço de
financiamento interno na forma de lucros retidos, de modo a pagar como dividendos apenas uma
pequena parcela de seus lucros. Uma grande empresa está mais bem situada para distribuir uma
grande parcela de seus lucros, especialmente se tiver fontes disponíveis de financiamento.

2.9.5 Considerações relacionadas aos proprietaries

Se a empresa tiver elevada porcentagem de acionistas ricos com rendimentos significativos, pode
optar por distribuir uma percentagem menor de seus lucros de modo a permitir que os
proprietários adiem o pagamento do imposto de rendimento até que vendam a ação. É necessário
considerar as oportunidades de investimento dos proprietários, pois esta não deve reter fundos
para investir em projetos que forneçam retornos menores do que os proprietários poderiam obter
eles mesmos com investimentos externos de igual risco.
2.9.6 Considerações de mercado
Estar ciente sobre a possivel reacção do mercado a determinados tipos de política também é útil
ao formular a política de dividendos, pois acredita-se que os acionistas prefiram um nível fixo ou
crescente de dividendos, a um padrão flutuante.

2.10 Tipos de política de dividendos

2.10.1 Política de dividendos com taxa de distribuição constante

A taxa de distribuição de dividendos indica a percentagem de cada real obtido de lucro que é
distribuída aos proprietários em dinheiro. É calculada dividindo se o dividendo por ação pelo
lucro por ação da empresa. Uma política de dividendos com taxa de distribuição constante
determina que dada percentagem dos lucros seja paga aos proprietários a cada período.

2.10.2 Política de dividendos regulares

A política de dividendos regulares baseia-se no pagamento de um dividendo fixo em valor
monetário a cada período. Essa política fornece aos proprietários informações, de modo geral,
positivas, minimizando suas incertezas. É comum as empresas que adoptam essa política
aumentarem o dividendo regular, assim que ocorre um aumento sustentado dos lucros. De acordo
com essa política, os dividendos quase nunca diminuem.

2.10.3 Política de dividendos regulares baixos mais dividendos extraordinários

Há empresas que estabelecem uma política de dividendos regulares baixos, complementada por
dividendos extraordinários, isso significa que pagam um dividendo regular baixo ao qual é
acrescido um dividendo adicional, quando ocorrem lucros superiores ao normal em determinado
exercício. Ao chamar esse dividendo adicional de dividendo extraordinário, evita-se dar falsas
esperanças aos acionistas. Essa política é particularmente comum entre empresas que passam por
variações cíclicas de lucros. Ao estabelecer um dividendo regular baixo pago a cada exercício, a
empresa dá aos investidores os rendimentos estáveis necessários para gerar confiança, enquanto
o dividendo extraordinário permite compartilhar os lucros de exercícios especialmente bons. As
empresas que adotam essa política precisam aumentar o nível do dividendo regular, assim que
tenham alcançado um aumento comprovado dos lucros.
O dividendo extraordinário não deve ocorrer regularmente, porque perderia o sentido. É
recomendável usar uma taxa ideal de distribuição de dividendos, ao estabelecer o nível regular
dos dividendos.
Conclusões
Referências Bibliográficas
Gitman, Lawrence J. Principios da Adminsitração Financeira.12a ed. São Paulo: Pearson
Prentice Hall, 2010

Lichucha, Fernando. Politica dos Dividendos. Faculdade de Economia-UEM. Maputo, 2021

Moenster, Simone M. Política de Distribuição de Dividendos. Universidade Federal de Santa

Carolina, Florianopolis/SC. 1997