Assunto Dados dos alunos Data

Membros:
Bazalar Acosta Sthefany
Finanças em um Ambiente González Salazar Jhony Alexander
Montoya García Darnelly Alejandra 26 de abril de 2021
Digital
Torres Silva Dayana Alexandra
Grupo 131 Equipe 3

Estudo de caso de grupo: Ahold versus Tesco analisando o

desempenho
1. Qual é a situação inicial de ambas as empresas? É necessário
melhorar a gestão de alguma das empresas?

No caso de ambas as empresas, de acordo com as informações sobre a evolução

histórica que Mary King recebe, pode-se evidenciar que foram empresas que foram
inicialmente estruturadas sob gestão eficiente em termos de crescimento de mercado e
infraestrutura, além disso, no caso da Ahold, sua abordagem competitiva e estratégica é
evidenciada dada a expansão de seu portfólio. de produtos através da geração de uma
marca própria buscando desta forma competir em preço para buscar melhor rotação
determinadas linhas de produtos; Da mesma forma, desde a sua criação, ambas as
empresas têm apresentado um desempenho baseado na rentabilidade do patrimônio
líquido que tem sido semelhante. O desempenho das ações da Ahold tem sido melhor
do que o da Tesco, o que também reflete mais caixa em seu balanço e um baixo nível de
dívida líquida.
Quadro 1: Quadro de características e modelos de negócio

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Ao avaliar as condições apresentadas pelas empresas, considera-se que é necessário que

ambas as empresas foquem seus recursos no aumento de sua rotação de ativos para
aumentar seu ROE, uma vez que as empresas prestadoras de serviços possuem alto giro
de ativos e baixa margem de lucro e sua principal atividade para gerar lucros é o
volume de vendas.

Caso contrário, a Tesco não só oferece serviços com alta rotatividade, como
atendimento de supermercado, mas também serviços com baixa rotatividade, como
serviços bancários, hipotecários, etc. No entanto, como relatado anteriormente, a
rotação de ativos não é ideal tomando como referência o caso da Ahold, que oferece
menos serviços, mas serviços com alto giro, portanto, aproveita melhor os ativos que
possui.

2. Faz uma avaliação fundamentada da situação económica e

financeira de ambas as empresas e discute os possíveis problemas
detectados.
Tabela 2

AHOLD TESCO
SISTEMA
DUPONT
2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

Margem de
4.2% 3.2% 2.89% 3.36% 3.96% 4.09% 4.40% 4.35%
Lucro Líquido

ROA 1.88 2.00 2.01 2.02 1.18 1.24 1.28 1.27

Alavancagem
2.90 2.56 2.49 2.55 3.53 3.13 2.84 2.85
Financeira

CORÇA 22.89% 16.38% 14.46% 17.31% 16.49% 15.87% 20.47% 15.74%

Análise do sistema dupont, criação própria

Margem de Lucro Líquido = Lucro Líquido/Vendas

Volume de negócios total de ativos = vendas/ativos totais iniciais
Alavancagem Financeira = Ativos/Patrimônio Líquido
ROE= Lucro Líquido/Patrimônio Líquido
Tabela: 3

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AHOLD TESCO

2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

Lucro
1.077 894 853 1.017 2.133 2.327 2.665 2.806
Líquido

Venda 25.648 27.925 29.530 30.271 53.898 56.910 60.455 64.539

Ativo 13.603 13.933 14.725 14.980 45.564 46.023 47.206 50.781

Passivo 8.916 8.493 8.815 9.103 32.658 31.342 30.583 32.980

Património 4.687 5.440 5.910 5.877 12.906 14.681 16.623 17.801

Análise financeira, criação própria.

● Ao analisar o comportamento do ROA durante os 4 anos de referência para

ambas as empresas (Ahold e Tesco) concluímos que a Ahold se mostra uma
empresa mais eficiente, podendo assim projetar uma melhor geração de
benefícios (Profit).
● A redução do ROE da Ahold em 2010 deve-se, principalmente, à diminuição da
margem de lucro líquido e à diminuição da alavancagem financeira.
● O giro total de ativos mostra um aumento modesto e ajudou o ROE a aumentar
ligeiramente.
● No caso da Ahold para 2011, aumentou sua margem líquida; porém, o giro de
ativos e a alavancagem financeira diminuíram, o que reduziu substancialmente
o aumento do ROE, mas refletiu que as dívidas de longo prazo estavam sendo
pagas.
● Inicialmente, a Tesco tinha um ROE estável, mas no último ano caiu quase 1%
porque sua alavancagem financeira também diminuiu, o que no longo prazo
pode gerar maiores problemas de liquidez.
● Ao avaliar a margem de lucro bruto/lucro bruto da Ahold e da Tesco, identifica-
se que as margens de lucro bruto da Tesco foram superiores às da Ahold.
● A Tesco tem um volume de negócios de ativos menor, pois seu investimento
total estava aumentando ano a ano; Isso se reflete no aumento de estoques,
contas a receber, diminuição de caixa e investimentos de longo prazo. O Ahold
tem pequenas variações nesses itens, por isso sua rotação não foi afetada.

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● Podemos determinar que, embora a margem de lucro da Tesco seja maior, seu
giro de ativos foi 37% menor do que o da Ahold. Portanto, o ROE da Tesco não
significa que será melhor do que o da Ahold, já que a Ahold tem maior criação
de valor.

3. Estude o ciclo de conversão de caixa e como eles estão usando-o para

gerenciar melhor as atividades de capital de giro.

Tabela 4
AHOLD

2008 2009 2010 2011

PCI (Estoque PM) 25.29 21.40 22.17 23.61

RCP (clientes PM) 11.37 9.19 9.55 9.25

PDP (Fornecedores
43.79 37.83 38.70 39.24
PM)
Períodos financeiros Espera, Criação própria.

Tabela 5
TESCO

2008 2009 2010 2011

PCI (Estoque PM) 19.32 18.82 20.57 21.85

RCP (clientes PM) 32.52 25.11 26.56 26.47

PDP (Fornecedores
35.53 35.06 37.62 35.93
PM)
Períodos financeiros da Tesco, criação própria.

Tabela 6
AHOLD TESCO
CICLO DE
2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011
CONVERSÃO
DE CAIXA -7.13 -7.23 -6.98 -6.37 16.30 8.87 9.52 12.39
Resultados do cálculo para o ciclo de conversão, Criação própria.

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Primeiro, se compararmos o ROE de ambas as empresas, em 2011 a Ahold supera a

Tesco em aproximadamente um ponto percentual. Este indicador mostra que o retorno
sobre o capital da Ahold será maior do que o da Tesco, razão pela qual seria mais
conveniente investir na Ahold.

Por outro lado, a Ahold tem um desempenho melhor no mercado de ações do que a
Tesco, onde o preço das ações da primeira foi maior durante os 4 anos analisados.
Nesta área também é mais atrativo investir na Ahold, já que o preço da ação está mais
alto e tem ficado mais estável, o que nos dá menos risco. Um ponto importante a
considerar é que a Ahold tem um valor de caixa maior do que a Tesco e, portanto, seus
níveis de dívida são menores. Na Ahold, a dívida representa aproximadamente 88% de
seu caixa, enquanto os níveis de endividamento da Tesco excedem consideravelmente o
caixa, com a dívida sendo maior. É de grande importância que as empresas tenham
liquidez para poder resolver suas dívidas, e não cair em risco de falência, sob esse
parâmetro seria adequado investir na Ahold para sua solvência.

Normalmente, as empresas de serviços têm alta rotatividade de ativos e baixa margem

de lucro, e sua grande fonte de lucro é seu volume de vendas. Assim, ambas as
empresas devem concentrar seus recursos em aumentar seu giro de ativos, a fim de
aumentar seu ROE. A Tesco não oferece apenas serviços de supermercado, mas
também serviços bancários, hipotecários, entre outros. No entanto, seu giro de ativos é
menor do que o da Ahold, que oferece menos serviços, portanto, pode-se dizer que a
Ahold faz melhor uso dos ativos que possui. O menor ROE da Tesco é explicado por seu
baixo giro de ativos e nos mostra que o desempenho da Ahold tem sido melhor do que o
da Tesco em termos de rentabilidade e projeção futura.

● Pelos valores dos índices correntes durante os 4 anos, podemos ver que a
Ahold tem seu Passivo Circulante melhor.
● Os valores ao longo dos anos indicam que, apenas com saldos de caixa, a
Ahold está em melhor posição para replicar seus ganhos de curto prazo.
● A dívida da Ahold e da Tesco diminuiu ao longo dos anos.
● A Ahold e a Tesco têm uma proporção significativa de financiamento da
dívida que teve uma diminuição porque foi eficiente aumentar o seu
capital em ambas as empresas.

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● A Tesco tem mais dinheiro sobrando após pagar suas dívidas para
investir de volta no negócio
● A Ahold tem retornos sobre o patrimônio líquido maiores do que a Tesco
durante os 4 anos de análise.
● A Ahold teve uma queda em seu retorno sobre o patrimônio líquido nos
anos de 2009 e 2010, mas em 2011 conseguiu se recuperar e obter um
retorno semelhante ao de 2008.
● A Tesco teve uma ligeira queda em seus retornos no ano de 2008 a
2009, em 2010 teve uma queda significativa, recuperando o ano de 2011
com um percentual maior em relação aos 4 anos anteriores.

Em conclusão, considerando as razões propostas acima, tomaríamos a decisão

de investir na Ahold, uma vez que seus melhores níveis de ROE, caixa versus
dívida, desempenho das ações, crescimento e criação de valor indicam que esta
empresa nos daria maior rentabilidade e projeção para o futuro.

Medidas de melhoria:

● A diminuição dos preços também diminuirá a margem de lucro, mas

possivelmente aumentará o número de vendas.
● A entrega de maior valor agregado ao consumidor pode ser realizada
com o objetivo de oferecer preços mais baixos.
● Uma diminuição nos seus custos, a fim de aumentar o seu lucro.
● Abertura de novos mercados através de alianças estratégicas com
grandes redes de marketing.
● Melhore o giro de estoque.
● Reduza os dias de cobrança, em um período médio para recuperar seus
créditos mais rapidamente.
● Continue a reduzir sua alavancagem financeira. Os balanços mostram
como a dívida de longo prazo vem diminuindo, indicando que ela está
sendo financiada com capital dos investidores.

BIBLIOGRAFIA

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1. Circulantis. (2021). Análise econômico-financeira. Retirado de:

https://circulantis.com/blog/analisis-economico-financiero/
2. Gestão financeira. (2021). Ciclo de caixa. Retirado de:
https://analistasfinancierasgestionfinanciera.wordpress.com/ciclo-de-efectivo/
3. Guilherme Westreicher. (2020). Ciclo de caixa. Retirado de:
https://economipedia.com/definiciones/ciclo-de-efectivo.html
4. Guilherme Westreicher. (2020). Análise de Dupont. Retirado de:
https://economipedia.com/definiciones/analisis-dupont.html
5. Capital Líquido. (2016). Use essa fórmula para determinar o ciclo de
conversão de caixa da sua empresa. Retirado de:
https://liquidcapitalcorp.com/es/blog-es/utilice-esta-formula-para-
determinar-el-ciclo-de-conversion-de-efectivo-de-su-compania/

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