13/03/2020 Como Fazer Hedge de Uma Carteira de Ações

Neste artigo, entenderemos o que é e como fazer o Hedge de uma carteira de ações, além de detalharmos a maneira correta de usar
esta ferramenta que muitos investidores ainda desconhecem.

O que é Hedge?

“ Otrader
COMO FAZER HEDGE DE UMA CARTEIRA DE
Hedge, também conhecido como cobertura ou cerca, consiste em uma ferramenta que possibilita que o investidor ou
possa proteger sua carteira ou posição contra eventuais movimentos indesejados dos preços.

A ferramenta de Hedge começou a ser usada há AÇÕES muitos anos, quando produtores rurais tiveram a necessidade de
garantir a cotação do preço de venda dos seus produtos no futuro. Atualmente, esse artifício é usado com muita
frequência também por empresas que dependem do câmbio para gerar suas receitas, sejam importadoras ou
exportadoras.

Lembro que o Hedge pode ser utilizado por qualquer pessoa que queira neutralizar sua exposição ao risco no mercado.
Em commodities, em moedas, em ações…

A possibilidade de alugar ações para operar existe! Você já deu uma conferida neste artigo que trata
sobre como Operar com Aluguel de Ações

Como proteger uma carteira de ações?

Utilizamos essa ferramenta na proteção da carteira de ações quando tivermos o intuito de neutralizar toda ou boa parte
dos movimentos adversos à nossa posição. Essa operação pode ser realizada com facilidade através da venda de
contratos de índice futuro (WIN). role para baixo

Antes de usar a ferramenta do Hedge, precisamos calcular o número de contratos que devemos vender para Hedgear
nossa carteira, e, para isso, é necessário saber o valor de um contrato de mini índice futuro (WIN). Realizar esse
cálculo é bem simples: basta multiplicar a cotação por 0,20 como no exemplo a seguir, onde cada contrato de mini
índice está cotado a R$16.614,00.

https://www.noalvo.com/artigo/como-fazer-hedge-de-uma-carteira-de-acoes 1/5
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PASSO 1 – Calculando o Beta de um ativo.

O primeiro indicador que devemos descobrir para realizar esse cálculo é o Beta.
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O Beta é um indicador que mensura a sensibilidade de um ativo em relação a outro. Nesse caso, ele irá medir a
sensibilidade da nossa carteira em relação ao mercado (ibov).

→ Sempre que o Beta for maior que um, teremos uma carteira mais arriscada que o ibov;

→ sempre que igual ou próximo a um, teremos um risco correlato com o ibov;

→ e, quando o Beta for menor que um, temos um ativo menos arriscado que o ibov.

Para calcularmos o Beta, usamos a seguinte fórmula:

Beta = covariância entre o retorno do ativo e do Índice de mercado/Variância do retorno do índice de mercado.

Uma forma bem mais simples de realizar este mesmo cálculo é através da função “=INCLINAÇÃO( )” do excel. Como
podemos observar na planilha abaixo, precisaremos da variação percentual do ativo que queremos descobrir o Beta e
do IBOV . Selecionaremos a janela temporal que desejamos mensurar o Beta (por exemplo últimos 100 dias);
selecionamos as variações do ativo e do IBOV e bingo, e o excel calcula o Beta para nós. Abaixo, no exemplo utilizado,
temos o Beta de 0,73: ou seja, para cada 1% de variação no IBOV, a AZUL4 - ativo em questão - varia 0,73%. Um ativo
menos arriscado que o IBOV, sob essa ótica.

https://www.noalvo.com/artigo/como-fazer-hedge-de-uma-carteira-de-acoes 2/5
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PASSO 2 – Calculando o Beta da Carteira.

Agora que sabemos calcular o Beta de um ativo, iremos calcular o Beta da carteira. A nal de contas, o Beta da carteira
pode ser muito diferente do Beta de um único ativo apenas: tudo irá depender do peso de cada ativo em relação ao valor
total da carteira. Assim, o Beta da carteira vai ser constituído pela soma dos Betas ponderados pelo peso de cada ativo
da carteira.

Para facilitar o entendimento, usamos como exemplo uma carteira dividida da seguinte forma:

Após entendermos o peso de cada ativo na nossa carteira, usamos o Beta de cada um dos papéis. (conforme visto no
passo 1). É aconselhável utilizar o Beta em relação aos últimos 100 períodos, embora essa janela temporal seja de nida
de maneira pessoal.

O próximo passo é descobrir o Beta ponderado de cada ativo. Esse é calculado de maneira muito simples: basta
multiplicar o Beta pelo peso do ativo na carteira. No caso de AZUL4, faremos o seguinte cálculo: Beta(0,73) x Peso (0,4)
= Beta Ponderado(0,29).

Após descobrir o Beta ponderado de cada um dos papéis que compõem nossa carteira somamos todos, teremos
nalmente o Beta da carteira (0,82).

https://www.noalvo.com/artigo/como-fazer-hedge-de-uma-carteira-de-acoes 3/5
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Conforme exemplo, observamos que nossa carteira tem um Beta 0,82% em relação ao ibov, e isso signi ca dizer que,
para cada 1% que o mercado sobe/cai, nossa carteira tende a subir/cair 0,82%. Vale lembrar que esse valor muda de
acordo com o passar do tempo e com os movimentos do mercado.

PASSO 3 – Tamanho do Hedge.

Após identi carmos o Beta da nossa carteira, temoAs que de nir quantos contratos de índice devemos vender para
realizar o Hedge de maneira e ciente, fator negligenciado pela maioria.

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Para realizar o cálculo de quantos contratos vender para proteger nossa carteira, devemos multiplicar a cotação do
índice(83,070) por 0,20. No exemplo, temos o valor de R$16.614,00 por contrato.

Agora que sabemos o valor de cada contrato de índice futuro, realizaremos os seguintes cálculos:

→ Divida o tamanho da carteira pelo valor do contrato (150000/16614) = 9 contratos: esse seria o montante de
contratos a ser vendidos se o nosso Beta fosse 1;

→ multiplique o número de contratos gerados nesse cálculo pelo Beta da carteira, 9 x 0,82 = 7,38. Ou seja, deveremos
vender 7 contratos.

Conclusão

Agora você já sabe como fazer o Hedge da sua carteira. Vale lembrar que o Hedge não visa lucro, mas sim a busca por
neutralizar possíveis riscos sistemáticos aos quais nossa carteira esteja exposta. Caso você queira se aprofundar,
sugiro que você assista ao vídeo onde foi apresentado esse tópico em detalhes.

Para saber mais deste e de outros assuntos do universo trader, acesse o nosso Instagram e acompanhe também
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E você? Já conferiu o nosso próximo artigo?

Escrito por: Róger Morais

Roger Morais é um aprendiz de trader. No mercado há um ano, aprendeu mais do que muitos que já possuem
uma década vivência.

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