21 – Dividend Yield on Cost: um indicador complementar

para o investidor de dividendos

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O investidor que deseja obter renda passiva, pode se beneficiar com o investimento em
empresas que são boas pagadoras de dividendos. Essas empresas, geralmente, são
companhias em estágio de maturidade, com menores oportunidades de crescimento e,
consequentemente, mais previsíveis e menos arriscadas.

Dessa forma, as ações dessas companhias podem ser ideais para ter uma maior
rentabilidade em relação aos fundos de investimento imobiliário (FII) e aos
títulos de renda fixa. Falando nisso, leia mais sobre Dividendos e Juros Sobre Capital
Próprio e como ter renda passiva com os seus investimentos em nosso site (TC School).

Dentre as várias métricas associadas com a distribuição de dividendos, o Dividend

Yield on Cost, ou apenas Yield on Cost (YOC), é uma das métricas complementares
ao Dividend Yield e Dividend Payout. O YOC é uma medida do rendimento de
dividendos calculada pela divisão dos dividendos e juros sobre capital próprio atuais de
uma ação pelo preço inicialmente pago por essa ação.

Exemplo de cálculo do Dividend Yield on Cost

Vamos começar com um exemplo hipotético para explicar a ideia, depois entramos num
exemplo real. No nosso exemplo de cálculo do Dividend Yield on Cost, um investidor
comprou uma ação da EXPL3 em janeiro deste ano por R$ 5,00 e os dividendos mais
juros sobre capital próprio atuais somaram R$ 1,00 por ação em dezembro.

O Yield on Cost para o investimento na ação do nosso exemplo seria de 20% no final do
ano. Ou seja, uma rentabilidade em dividendos de 20% sobre o custo do investimento.

Mas e se o investidor reinvestir esses dividendos comprando novas ações? E se o

investidor decidir fazer compras periódicas? Neste caso, o ideal é fazer a conta do preço
médio pago pelas ações.
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Note que nem sempre você conseguirá reduzir o preço médio, já que a tendência é que
as ações de empresas boas se valorizem ao longo do tempo. Porém, a empresa tenderá a
elevar os dividendos pagos no futuro. Logo, a métrica vai acompanhar o preço e os
dividendos pagos.

No exemplo abaixo, temos a métrica do Yield on Cost calculada em diversos cenários.

Decidimos supor o caso do investidor que comprará 12 lotes de 100 ações durante o ano.
Note que o valor vai diferir já que o preço médio mudará de acordo com o cenário de
compra.

OBS: {1} utilizando um número fracionado para manter os valores de dividendos.

Segundo o nosso exemplo, é possível notar que o Yield on Cost é sensível ao preço
médio. Por isso, o maior Yield on Cost aparece no começo do ano quando o investidor
compra pelo menor preço. Porém, é preciso ter em mente que para o investidor ter uma
rentabilidade maior, é preciso reinvestir os dividendos.

Exemplo real do cálculo do Yield on Cost da Itaúsa

(ITSA4)
Abaixo, temos um exemplo real com as ações da Itaúsa (ITSA4) a partir do ano 2000
até o ano de 2018. Adotamos os preços ajustados por dividendos, desdobramento e
bonificações. Com este exemplo é possível notar que os dividendos e os preços da Itaúsa
cresceram desde o ano 2000.

Na quarta coluna da tabela abaixo temos o Yield on Cost calculado anualmente para a
ITSA4. Note que, como os preços cresceram mais do que os dividendos, o Dividend
Yield on Cost anual diminuiu com os anos. Porém, o investidor que comprou
periodicamente em janeiro de cada ano, apresentou um YOC muito maior ao longo do
tempo.

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 Ênfase: não estamos recomendando que ninguém compre ações da
Itaúsa e muito menos que compre em janeiro. Este foi apenas um
exemplo.

Conclusão

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O Yield on Cost é uma das várias métricas de desempenho do investimento em
dividendos. Neste caso, temos uma métrica que deve ser utilizada em conjunto com
outras para fornecer uma resposta adequada para a seguinte questão: quanto eu
ganhei em dividendos dado o custo que eu tive que pagar?

Assim como as métricas dividend yield e dividend payout, ela agrega em um número
um fato específico: enquanto o dividend yield reflete a relação dos dividendos pagos
pelo preço atual da ação e o payout reflete o quanto de dividendos foi distribuído em
relação ao lucro líquido, o Yield on Cost reflete o dividendo recebido em relação ao
custo de se obter a ação.

Note que, para aumentar a quantidade de dividendos recebidos em relação ao preço

pago, o mais importe é encontrar ações que estejam com desconto ou negociadas com
um preço justo e que pagam poucos dividendos. No futuro, quando essas ações
começarem a pagar dividendos, o custo pago por elas será uma fração do que o
investidor pode receber.

Veja mais sobre análise fundamentalista, valor intrínseco e avaliação por modelo de
desconto de dividendos no TC School!

Lucas Nogueira
Mestre em Finanças pelo PPGA/UFPB
Contribui com textos educativos para o TC SChool

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