Apostila do Curso Profissão Trader – Mercado Americano

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Este material faz parte do curso Profissão Trader – Mercado americano, realizado por Construtor de Capital.

Autor: Wyllian Capucci

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Data desta edição: Setembro de 2020

Edição: 1ª

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similar, sem autorização prévia e por escrito do detentor dos direitos autorais, conforme a Lei 5.988, de 14
de dezembro de 1973, artigos 120 - 130.

As ideias aqui apresentadas refletem a opinião do autor, não devendo, portanto, ser confundidas com
recomendações de investimento. Cada leitor é responsável por suas próprias decisões de investimento.

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Aula 03 – VALUATION
Nas aulas anteriores falamos sobre os múltiplos PE, EPS, PEG, P/S e P/B.

Resumo:
PE: Preço da ação (último fechamento) dividido pelo EPS (ttm).
EPS: Lucro líquido ttm (Income) menos dividendos preferenciais (ttm) dividido pelo número de ações das empresa (Shs
Outstand).
PEG: P/L dividido pelo EPS 5Y
P/S: Valor de mercado (Market cap) dividido pela receita líquida (Sales/Revenue)
P/B: Preço da ação (último fechamento) dividido pelo Valor Patrimonial por ação (Ou Book value per Share = Book/sh)
Book/sh: Patrimônio Líquido (Total Shareholder Equity – Balanço patrimonial ultimo trimestre - mrq) dividido pelo número
total de ações (Shs Outstand).

https://www.marketwatch.com/investing/stock/AAPL/financials/balance-sheet/quarter

Nesta aula vamos falar sobre os múltiplos: P/C e P/FCF.

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Múltiplos Fundamentalistas

P/C Ratio – Price to Cash per share

O índice P/C ou Índice de Caixa por ação mede o valor do preço de uma ação em relação ao seu caixa de curto prazo disponível por ação.
O índice usa o “Caixa e investimentos de curto prazo” do balanço patrimonial, que é a soma do: dinheiro disponível em caixa mais os
investimentos de curto prazo em títulos e valores mobiliários (De no máximo 3 meses de maturação).

Caixa e investimentos de curto prazo são considerados ativos de alta liquidez. Por exemplo, se uma empresa precisa de liquidez imediata, o
dinheiro e os investimentos de curto prazo podem ser usados rapidamente. Tanto o caixa disponível quanto ativos short-term são
frequentemente usados como índices de liquidez das empresas

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Múltiplos Fundamentalistas

Cash/sh – Cash per share

O múltiplo cash per share ou Caixa disponível por ação, é um múltiplo que pode ser calculado dividindo o caixa total de uma empresa em
seu balanço patrimonial (incluindo investimentos de curto prazo fáceis de liquidar) pelo número de ações em circulação. O resultado indica a
porcentagem do preço das ações de uma empresa que está imediatamente acessível para gastos em atividades como pesquisa e
desenvolvimento (P&D), fusões e aquisições (M&A), compra ou melhoria de ativos, pagamento de dívidas, recompra de ações e distribuição
de dividendos aos acionistas.

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O caixa por ação revela a liquidez dos ativos de uma empresa. É o dinheiro que uma empresa tem em mãos, ao contrário do dinheiro que
ela pode obter de empréstimos ou outras atividades de financiamento. Altos níveis de caixa por ação sugerem que uma empresa está tendo
um bom desempenho. Isso garante aos acionistas que há colchão financeiro suficiente para cobrir quaisquer emergências e que a empresa
tem capital adequado para reinvestir no negócio, devolver dinheiro aos investidores ou fazer ambos.

Essa liquidez disponível oferece um certo nível de flexibilidade financeira, mas curiosamente, segurar muito dinheiro nem sempre é um
indicador positivo. Em vez disso, às vezes pode sinalizar a relutância de uma empresa em reinvestir em suas próprias operações devido a
condições econômicas desfavoráveis. Em alguns casos, o ato de acumular caixa em vez de gastá-lo de forma inteligente ou reinvesti-lo
pode significar a perda de oportunidades. Por exemplo, a gigante da tecnologia Apple Inc. ( AAPL ) é rotineiramente criticada por estocar
dinheiro. Em teoria, os acionistas da empresa poderiam obter uma taxa de retorno maior se esse dinheiro fosse usado de forma proativa.

Algumas pesquisas mostram que no longo prazo, ter muito dinheiro em caixa é quase tão prejudicial para os retornos futuros quanto não ter
dinheiro algum.

Caixa por ação vs. lucro por ação (EPS)

O caixa por ação é frequentemente descrito como um indicador significativamente mais confiável de saúde financeira do que o lucro por
ação (EPS), que mede uma parte do lucro de uma empresa que é alocada para cada ação em circulação. Mas embora um alto lucro por
ação possa ser tentador para os investidores, se muito pouca receita for transformada em moeda líquida, o sucesso de longo prazo de uma
empresa pode ser ameaçado. Além disso, os números do EPS são muito mais fáceis de manipular do que o dinheiro.

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Múltiplos Fundamentalistas

Price to Free Cash Flow – Preço sobre fluxo de caixa livre

O índice P/FCF ou Preço sobre fluxo de caixa livre é uma métrica de avaliação patrimonial usada para comparar o preço de mercado por
ação de uma empresa com seu valor de fluxo de caixa livre (FCF) por ação. Esta métrica é muito semelhante à métrica de avaliação de
preço para fluxo de caixa, mas é considerada uma medida mais exata, devido ao fato de que usa o fluxo de caixa livre, que subtrai as
despesas de capital (CAPEX) do fluxo de caixa operacional total de uma empresa, refletindo assim o fluxo de caixa real disponível para
financiar o crescimento não relacionado a ativos. As empresas usam essa métrica quando precisam expandir suas bases de ativos para
expandir seus negócios ou simplesmente para manter níveis aceitáveis de fluxo de caixa livre.

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Múltiplos Fundamentalistas

Price to Free Cash Flow – Preço sobre fluxo de caixa livre

O múltiplo P/FCF, é um múltiplo que pode ser calculado dividindo o preço por ação do fluxo de caixa total disponível.

O fluxo de caixa livre é calculado à partir do relatório de Fluxo de Caixa, pegando o Fluxo de Caixa Operacional Líquido (Net Operating Cash
Flow) mais as Despesas de Capital (Capital Expenditure), dividido pelo total de ações em circulação (outstanding shares).

O fluxo de caixa livre por ação da Apple para o trimestre encerrado em junho de 2020 é calculado como:

= 16,27B + (-1,57B) / 17,419 = 14,7 / 17,419 = 0,844

O Fluxo de caixa livre por ação para os últimos doze meses (TTM) encerrados em junho de 2020 foi de 0,921 (setembro de 2019) + 1,594
(dezembro de 2019) + 0,65 (março de 2020) + 0,844 (junho de 2020) = US $ 4,01

FCF junho/2020 = 14.71B - Número de ações: 17.419B - FCF/share jun/2020: 0.844

FCF março/2020 = 11.46B - Número de ações: 17.619B - FCF/share mar/2020: 0,65
FCF dezembro/2019 = 28.41B - Número de ações: 17.818B - FCF/share dez/2019: 1,594
FCF setembro/2019 = 17,13B - Número de ações: 18.596B - FCF/share mar/2019: 0,921

https://www.macrotrends.net/stocks/charts/AAPL/apple/shares-outstanding