Prof.

Frederico Alencar
 Objetivos da teoria macroeconômica

 Um dos objetivos da Teoria Econômica é analisar

como são determinados os preços e as
quantidades dos bens produzidos e dos fatores
de produção existentes na economia.

 A partir de meados da segunda metade do

século XIX, os economistas da escola neoclássica
estruturaram um método de análise que iria
consagrar-se posteriormente.
O princípio básico dessa escola era o
da racionalidade dos agentes
econômicos, ou seja, perante uma
série de opções, os indivíduos,
livremente, escolheriam a opção que
fosse considerada mais vantajosa.
 O consumidor é uma
A fim de verificar como entidade abstrata que
eram determinados os tem por objetivo
preços e as quantidades maximizar alguma
produzidas, esses função; Utilidade
economistas criaram tradicionalmente, é
duas entidades básicas: objetivo básico a
o consumidor e a firma. maximização da
satisfação ou utilidade.

As firmas, ao decidirem
Nesse caso,
os preços a serem
cobrados ou as tradicionalmente o
quantidades a serem lucro da firma é a Lucro
produzidas, tomam tais variável a ser
decisões procurando
maximizada.
maximizar também
alguma função objetivo.
 É conveniente destacar que, embora tais economistas
tenham utilizado a denominação de firmas e
consumidores, nomes que têm significado específico,
na realidade não devemos entendê-los de tal forma,
ou seja, que essas entidades deveriam ter uma
contrapartida na realidade;

 Assim, se efetivamente firmas maximizam lucros e

consumidores maximizam utilidade, inúmeras
decisões não deveriam ser objeto de testes
empíricos.

 Como é salientado por Machllup (1946), o interesse Assim, o julgamento

central da Teoria Econômica seria a busca de da Teoria Econômica
variáveis explicativas da determinação dos preços de deveria ser por sua
mercado e não dos preços individuais praticados por
cada firma. capacidade de
realizar boas
predições com base
nessas entidades
abstratas
 Se houvesse interesse em avaliar como se
tem comportado a produção dos bens na
economia, a Microeconomia também
forneceria respostas específicas para cada um
dos bens produzidos.
Gostaríamos de saber coisas do tipo:
 Ainda que a observação de como evoluem os como se tem comportado o nível de
preços e a produção de cada bem produção da economia ao longo dos
individualmente seja extremamente últimos anos, como tem evoluído o nível
elucidativa, podemos perceber de antemão a de emprego, o nível geral de preços etc
necessidade de obter respostas um pouco
mais rápidas e abrangentes.
A Macroeconomia enfoca a
economia como se fosse o mercado
de bens e
constituída por cinco serviços
mercados

o mercado o mercado
cambial. de trabalho

Macro

o mercado o mercado
de títulos monetário
 Assim, ao tentarmos responder como se tem
comportado o mercado de bens e serviços,
efetuamos uma agregação de todos os bens
produzidos pela economia durante certo
período de tempo, e definimos o chamado
produto agregado.

 Esse produto representa a agregação de todos Observemos que o

os bens produzidos pela economia.
nível geral de preços e
 O preço desse produto, uma média de todos o produto agregado
os preços produzidos, é o chamado nível representam entidades
geral de preços. abstratas criadas pelos
economistas
 De maneira semelhante, o mercado de trabalho
também representa uma agregação de todos os
tipos de trabalhos existentes na economia.

 Nesse mercado, determinamos a taxa salarial e o

nível de emprego.

 Podemos observar que, com base nessa agregação,

a Teoria Macroeconômica esquece as características
individuais de cada produto, bem como de cada
tipo de trabalho. Entretanto, a
natureza básica da
 Evidentemente, caso se queira efetuar alguma Macroeconomia é a
desagregação, isso é possível. discussão da
◦ Por exemplo, destacarmos a produção dos bens economia em termos
agrícolas frente aos bens industriais.
globais.
 Adicionalmente, discutimos o mercado monetário, pois a
análise será desenvolvida em uma economia cujas trocas são
efetuadas utilizando-se sempre um elemento comum.

 Esse elemento comum é conhecido por moeda.

 Ora, se as trocas utilizam sempre a moeda, ela deve ter

alguma importância na determinação dos preços e
quantidades produzidas.

 No mercado monetário, são determinadas as taxas de juros e

a quantidade de moeda necessária para efetuar as transações
econômicas.
Nas economias, Os agentes
superavitários Para tal, idealiza-se
existem agentes possuem nível de um mercado no
econômicos renda superior a seus qual os agentes
superavitários e gastos e os deficitários superavitários
possuem nível de emprestam para os
agentes
gastos superior ao de
deficitários. deficitários.
sua renda.

 Em qualquer economia, existe uma série de títulos
que fazem essa função (títulos do governo, ações,
debêntures, duplicatas etc.).
 Entretanto, a Macroeconomia, mais uma vez,
agrega todos esses títulos e define um título
(tradicionalmente, é representado por algum título
do governo).
 No mercado de títulos procura-se determinar o
preço e a quantidade de títulos.
 Como a taxa de juros é determinada, na realidade,
tanto no mercado monetário como no mercado de
títulos, é bastante frequente analisar esses dois
mercados, conjuntamente, constituindo o mercado
financeiro.
Debênture é um título de crédito
representativo de um empréstimo
que uma companhia realiza junto a
terceiros e que assegura a seus
detentores direito contra a emissora,
estabelecidos na escritura de
emissão.
A fatura duplicata é uma espécie de
título de crédito que constitui o
instrumento de prova do contrato de
compra e venda. Título de crédito
constituído por um saque vinculado a
um crédito decorrente de contrato de
compra e venda mercantil ou de
prestação de serviços igualado aos
títulos cambiários por determinação
legal.
 Por fim, um país realiza uma série de transações com o
resto do mundo, envolvendo mercadorias, serviços e
transações financeiras.

 Para torná-las viáveis, os preços dos diferentes países

devem ser comparados, e a moeda de um país deve ser
convertida nas moedas dos outros. Macro II
 A taxa de câmbio permite calcular a relação de troca, ou
seja, o preço relativo entre diferentes moedas.

 Incorpora-se, então, no estudo macroeconômico, o

mercado cambial;
 A Teoria Macroeconômica ganhou impulso, a
partir da década de 30, com John Maynard
Keynes, economista inglês que é considerado seu
fundador.

 Evidentemente, os economistas anteriores a

Keynes sempre tiveram preocupações a respeito
do desempenho da economia em seu agregado.

Entretanto, a linha predominante dos economistas

acreditava que as economias de mercado tinham a
capacidade de, sem a interferência do governo, utilizar de
maneira eficiente todos os recursos disponíveis, de forma
a sempre alcançar o chamado nível de pleno emprego,
em que não existiria mão-de-obra voluntariamente
desempregada.

 Para chegar a esse resultado, os economistas
supunham plena flexibilidade de preços e salários,
com o que preços e salários sempre se ajustariam no
mercado, garantindo o equilíbrio no mercado de
trabalho, a pleno emprego.
o conceito de pleno emprego refere-se
ao equilíbrio no mercado de trabalho,
em que, a uma taxa de salários, todos
os trabalhadores dispostos e aptos a
trabalhar estão empregados.

 Por trás disso, estava a crença no liberalismo, ou

seja, no poder autorregulador do mercado.

 Supunham ainda que tudo o que fosse produzido

seria vendido, ideia conhecida como Lei de Say ("a
oferta cria sua própria procura"), devida ao
economista francês Jean Baptiste Say.
 A partir do momento em que as economias se
comportassem de acordo com essas
pressuposições, o nível de produto e o de
emprego já estariam determinados, e
representariam a efetiva disponibilidade de
recursos.

 Assim, duas das principais variáveis que a Teoria

Macroeconômica tinha por objetivo analisar já
estariam determinadas.

 Com isso, a Macroeconomia preocupava-se Analisando o mercado de títulos

apenas com outras variáveis, especialmente a
determinação da quantidade de moeda e do nível
geral de preços e salários.
 Os economistas criaram, para tal, a chamada
Teoria Quantitativa da Moeda.
por meio dos esquemas de
ofertas de poupança por parte
dos agentes superavitários e da
demanda de recursos por parte
dos deficitários, determinava-se a
taxa de juros.
 A partir dos anos 30, passa a surgir
grande insatisfação com os resultados
que a Macroeconomia oferecia, ou seja, a
tendência automática ao pleno emprego
e, consequentemente, a inexistência de
desemprego e de capacidade ociosa.

Isto porque a evidência empírica mostrava

pessoas buscando constantemente
Essa outra teoria
emprego sem alcançar sucesso. surgiu com o
aparecimento do livro
 Entretanto, a Teoria Macroeconômica A teoria geral do
prevalecente persistia, pois, como emprego, do juro e
apontado por Hansen (1953), fatos não da moeda, escrito por
derrubam teorias, mas uma teoria só é Keynes, e publicado
derrubada por outra teoria. em 1936.
Keynes mostrava que, contrariamente aos resultados
apontados pela teoria neoclássica, as economias
capitalistas não tinham capacidade de promover
automaticamente o pleno emprego;

Assim, abria-se a oportunidade para a ação

governamental por meio de seus instrumentos (política
monetária ou fiscal) para direcionar a economia rumo à
utilização total dos recursos.

Enquanto para os economistas neoclássicos a ação

governamental deveria restringir-se à produção dos
chamados bens públicos (segurança, educação etc.), a
partir de Keynes o governo tinha não apenas a
oportunidade, mas também a necessidade de orientar
sua política econômica para promover a plena
utilização dos recursos disponíveis na economia.
 Keynes procurava mostrar que o problema básico dos
sistemas capitalistas é a não-coordenação das atividades,
gerando ineficiência de todas as ordens.

Essas ineficiências podem ser alocativas ou do próprio

nível de absorção dos fatores produtivos.

Após o surgimento de seu livro, a Teoria Macroeconômica

recebeu impulso considerável, passando a constituir-se
em um campo fértil de análise da Teoria Econômica, e
propiciando um arcabouço teórico profícuo para a própria
política econômica.
 Fundamentalmente, Keynes buscou
mostrar que, ao contrário da teoria
prevalecente, os preços e os salários
não são perfeitamente flexíveis, com o Sticky
que o pleno emprego de recursos não
estaria garantido. Wages

 Enfatizou principalmente o poder dos

sindicatos de trabalhadores que fazia
com que os salários monetários fossem
rígidos.
 A rigidez salarial levava ao chamado
desemprego involuntário (trabalhadores
dispostos a trabalhar, mas que não
encontram emprego), com o que a
economia operaria abaixo do pleno
emprego.
• A teoria da rigidez salarial supõe que o salário dos
empregados tende a ter uma resposta lenta às
mudanças no desempenho de uma empresa ou da
economia.
• Quando o desemprego aumenta, os salários dos
trabalhadores que permanecem empregados
tendem a permanecer os mesmos ou a crescer a
uma taxa mais lenta do que antes, em vez de
diminuir com a diminuição da demanda por
trabalho.
 Política anticíclica keynesiana
 Para levar a economia novamente ao
pleno emprego, Keynes defendeu a
necessidade da intervenção do governo,
por meio de políticas de estímulos ao
aumento da demanda ou procura
agregada por bens e serviços
(principalmente gastos públicos), de
sorte a diminuir a capacidade ociosa das
empresas, com o consequente aumento
do emprego de mão-de-obra.
 Em 1937, Hicks lançou o artigo "Mr. Keynes
and the classics: a suggested interpretation", Liquidity-
que se tornou a “versão oficial do livro de Money
Keynes”, de tal sorte que todas as análises
posteriores foram efetuadas mais com base
nesse artigo do que na própria leitura do
livro de Keynes.

 Posteriormente a esse artigo, é que se

introduz o aparato conhecido como IS-LM,
estruturando a chamada síntese neoclássica.
Investment
-Savings
A partir de então, as formulações de política
econômica são realizadas com base nessa
estrutura teórica que admitia, com base na
observação de que preços e salários não eram
totalmente flexíveis, a possibilidade de geração
de desemprego na economia.

Nesse caso, abria-se o espaço para a

utilização de políticas monetárias e
fiscais para a promoção do pleno
emprego.
O nascimento da Macroeconomia respondeu a um período de insatisfação
com a Teoria Econômica da época, e resultou em um modelo da economia
capitalista em que o desemprego era visto como decorrência de níveis
inadequados de investimento em capital produtivo - máquinas e plantas
industriais.

Assim, a tarefa da Teoria Econômica era encontrar as razões pelas quais o

investimento produtivo não se realiza em níveis compatíveis com o pleno
emprego do fator trabalho e buscar mecanismos - políticas econômicas -
para elevar as inversões.

Quais as razões apresentadas por Keynes?

 Ou seja, se o rendimento com o investimento planejado for inferior
ao esperado com papéis no mercado financeiro (a taxa de juros), o
empresário irá preferir essa segunda alternativa.
Entenda-se que a demanda ou
O volume de gastos com bens de capital
procura agregada de bens e - o investimento - depende das
serviços é constituída por expectativas dos empresários quanto à Como consequência, deixará de comprar máquinas, construir nova
despesas com bens de lucratividade do empreendimento e do empresa, ou mesmo expandir a que já possui, e contratar
retorno que o mercado financeiro está trabalhadores.
consumo e gastos em
oferecendo aos aplicadores.
investimentos;
O volume de investimento depende, portanto, dos lucros esperados
com o projeto de investimento, comparados ao rendimento
proporcionado pelo mercado financeiro.

Assim agindo, o empresário estará sendo racional, pois

escolherá a alternativa que lhe trará maiores vantagens
pessoais e, afinal, esse é o objetivo dos agentes
econômicos em uma economia capitalista;
Os gastos com
Maiores rendimentos - provenientes de
consumo, por sua vez, salários, ordenados, aluguéis, entre outras
dependem da renda fontes - permitem maiores despesas com
bens de consumo, elevando, assim, essa
que as pessoas parcela da demanda agregada.
auferem.

Ou seja, em períodos em que o nível de

Ocorre, entretanto, que os investimento se encontra elevado, novos postos
de trabalho são criados, absorvendo novos
rendimentos recebidos - trabalhadores, gerando massa salarial adicional e
salários, por exemplo - estimulando o gasto em bens de consumo; da
mesma forma, nas empresas já instaladas, não há
dependem do emprego que razão para demissões generalizadas, mantendo-
as pessoas possuem. se o rendimento dos trabalhadores que já se
encontravam empregados.
Investimento Renda Consumo

O investimento, portanto,
determina a renda que, por
sua vez, determina os
gastos de consumo.

Deficiências de demanda agregada

correspondem a níveis insuficientes de
investimento, resultado da escolha que
empresários privados realizam na
busca dos maiores retornos possíveis
dos recursos de que dispõem.
 O desemprego, assim, decorre de
fatores permanentemente presentes na
economia;

 Não deve ser atribuído a ocorrências

eventuais, como, por exemplo,
intransigência dos trabalhadores na
fixação de seus salários.
 A partir daí, fica Começa a desenrolar a E é justamente essa ideia
evidenciado o papel que Os economistas noção de que os agentes que se constitui na base
as expectativas têm no passaram a dar maior econômicos não podem da escola de expectativas
comportamento dos atenção sobre como ser ludibriados racionais, que viria a dar
sustentação a toda uma
agentes econômicos e os agentes sistematicamente/
revolução pela qual
como isso se reflete no econômicos formam serem levados a cometer
passou a Macroeconomia
próprio desempenho da suas expectativas. erros sistemáticos de
durante as décadas de 70
economia. previsão. e 80.
 A escola das expectativas racionais, conhecida
como os novos clássicos, defende que os agentes
econômicos, ao formarem suas expectativas sobre
alguma variável econômica, acabam por tentar
verificar como aquela variável se comportava no
tempo.

 Admitindo que existe uma teoria econômica que

explica o comportamento da variável, os agentes
formam suas expectativas com base na própria
teoria explicativa.

 Assim, seriam evitados erros sistemáticos.

 À luz de todos esses movimentos,
vão-se configurando quatro escolas
principais no pensamento
macroeconômico:

Frequentemente,
keynesianos neoclássicos
tanto os
neoclássicos
como novos
clássicos são
denominados de
novos pós- monetaristas.
clássicos keynesianos.
 A diferença fundamental entre os keynesianos e
os neoclássicos, originária desde o livro de
Keynes, refle o fato de que:

1. Os neoclássicos admitem que as economias de

mercado podem gerar equilíbrios em nível de pleno
emprego, e o desemprego resultante deriva de certa
rigidez.

2. Os keynesianos, por sua vez, procuram mostrar que a

característica fundamental das economias de mercado
é essa incapacidade de se alcançar o nível de pleno
emprego, em face de falhas estruturais do sistema de
mercado.
 Para diminuir as taxas de inflação,
não basta reduzir a demanda
agregada, mas é necessário
acoplar algumas políticas de renda
Mais especificamente, de acordo
com os keynesianos (autores como
James Tobin, Franco Modigliani
etc.), a política monetária e a fiscal
A essência do pensamento afetam o nível de produto e
keynesiano é de que movimentos emprego de forma rápida, mas
nominais na sem efeitos mais significativos
demanda agregada não se sobre o nível de inflação.
traduzem apenas em alterações
nos preços nominais (como
tradicionalmente enfatizam os
neoclássicos), mas afetam também
o nível de atividade.
Por outro lado, os economistas neoclássicos (monetaristas) - Karl
Brunner, Alan Meltzer, Milton Friedman - entendem que a inflação
é essencialmente um fenômeno monetário.

Nesse sentido, o combate à inflação passa por um controle efetivo

do estoque de moeda. Adicionalmente, a curto prazo, o nível de
produto e o de emprego podem ser estimulados por políticas de
demanda agregada.

Entretanto, a longo prazo, prevalece a noção de que o nível de

emprego e o produto dependem das condições de produtividade e
da disponibilidade dos fatores de produção.

Em outras palavras, choques nominais de demanda são neutros

com relação ao nível de atividades. Para a obtenção desse
resultado, a evolução dos custos marginais acompanha a da
demanda.
 Os novos clássicos Isto porque, baseados na
apresentam resultados hipótese de expectativas
ainda mais fortes, pois, racionais, acreditam que,
De acordo com essa linha
pelo menos inicialmente, se os agentes percebem
de pensamento, os
entendem que não há adequadamente o
indivíduos sempre
mecanismos pelos quais modelo estrutural que
otimizam, isto é, são
o governo possa determina as variáveis
sempre racionais, e os
aumentar ou diminuir em média, as
mercados sempre entram
sistematicamente o nível expectativas não contêm
em equilíbrio.
de emprego erros sistemáticos e,
relativamente a seu consequentemente, o
equilíbrio de longo nível de emprego não se
prazo. altera nem a curto prazo.
 Atualmente, essa corrente,
Assim, procura-se analisar,
denominada de novos keynesianos,
Os keynesianos, com base na revolução especialmente, as falhas existentes na
procura explicar por que existem
das chamadas expectativas racionais, movimentação de preços e salários,
certos preços rígidos na economia, que
procuraram dar sustentação que evitam que haja equilíbrio entre a
promovem desequilíbrio em alguns
microeconômica à Macroeconomia. demanda e oferta agregadas.
mercados, especialmente o mercado de
trabalho.
 Outro grupo de economistas, denominados pós-keynesianos, seguiu
trajetória teórica distinta. Igualmente insatisfeitos com os resultados que a
Macroeconomia vinha apresentando, procuraram, a partir da década de
70, superar essas dificuldades com a volta ao pensamento de Keynes e
outros autores do passado.

O suporte para essa releitura de Keynes era a convicção de que

deficiências de demanda agregada constituem a questão mais importante
das economias capitalistas, sendo responsável pelos níveis de desemprego
verificados em muitos países, redução da atividade econômica e
desaceleração das taxas de crescimento do produto.