AS 3 MELHORES

AÇÕES GLOBAIS
PARA 2024

AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

Por Henrique Vasconcellos, CNPI

Publicado em 08/03/2024

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2024:
Eleições,
FED, China e
Inteligência
Artificial AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

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O mundo vem mostrando claros sinais de que a luta contra a inflação
tem tido resultados. A inflação anual nos EUA (CPI) já caiu de mais de 8%
para 3,1% em janeiro de 2024. Tudo indica que ao longo deste ano, o FED
(Banco Central americano) poderá mudar a trajetória da taxa de juros por
lá, passando a fazer cortes a partir do meio do ano.

[Fonte: U.S Department of Labor e Wells Fargo Economics.]

Ao mesmo tempo que o mercado antecipa quedas nas taxas de juros, a

economia americana ainda não deu sinais de que deve ter grandes com-
plicações. Com isso, temos um cenário que é considerado muito próspe-
ro para as empresas: o custo de capital volta a cair e a economia segue
aquecida. Conhecido como “Goldilocks”.
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

Esse cenário otimista que o mercado traça para os próximos meses tem
sido colocado como um soft-landing (pouso suave) da economia. Isso
coincide justamente com um ano de eleições — que, ao que tudo indica,
será novamente extremamente polarizada.

De um lado, representando os Democratas, temos o atual presidente Joe

Biden. Enquanto do outro lado, representando os Republicanos, temos
o ex-presidente Donald Trump. Internamente, os democratas são vistos
como o partido mais voltado aos programas sociais e gastos do Estado,
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que acarretam uma busca maior por tributos, enquanto o lado Republi-
cano é tido como o fiscalmente mais responsável, e consequentemente
uma necessidade menor em aumentar impostos.

Mas, independentemente do vencedor, uma tendência que ambos os

candidatos seguiram em seus mandatos anteriores foi uma busca por
reaproximar indústrias dos EUA por meio de estímulos e programas eco-
nômicos. Assim, reduzindo a dependência da economia americana a for-
necedores chineses. Essas relações geopolíticas levantam riscos para os
próximos anos. Afinal, a China não está muito bem.

Do outro lado do mundo, temos a China passando por um cenário com-

pletamente oposto ao norte americano. Desde 2021, a China vem sofrendo
com uma crise no seu setor imobiliário. Vimos algumas de suas principais
empresas do setor colapsando com dívidas impagáveis. Desde então, o
modelo econômico chinês vem sendo muito questionado.

Os impulsos econômicos da China nos últimos anos geraram uma forte

dependência de sua economia ao setor imobiliário. A fórmula que o país
adotou era de que à medida que a economia desacelerasse, seriam da-
dos novos estímulos — retomando, assim, a trajetória de crescimento.

AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

[Fonte: Bloomberg.]
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Ao que tudo indica, esse modelo pode não ser mais viável. O mercado
tem esperado esses estímulos da China, mas até agora eles não vieram
com a mesma intensidade do que no passado (como mostra o gráfico
acima). O motivo para essa demora pode ser explicado por geopolítica. O
país pode estar guardando “combustível” para caso suas relações com as
demais economias do mundo se deteriorem ainda mais.

Um reflexo disso tem sido observado nas cotações dos índices:

[Fonte: Bloomberg.]

Ao longo dos últimos 5 anos, o S&P 500, principal índice de ações dos
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EUA, teve uma valorização de +82%, enquanto o HSI (Hong Kong) teve
uma queda de -43%, o CSI 300 (Shanghai) teve uma queda de -14% e, para
efeito de comparação, o IBOV (Brasil) se valorizou +5%.

Os EUA estão prosperando, enquanto a China parece patinar. Para além

da conjuntura macro, os EUA têm sido impulsionado pelo surgimento de
uma nova tecnologia que tem o potencial de mudar o mundo, a Inteligên-
cia Artificial.

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Diante de todo esse contexto, na nossa visão, estas são 3 ações que não
podem faltar em sua carteira para os próximos meses:

As 3 Melhores Ações Globais para 2024

TSMC (Ticker: TSM):

Fundada em 1987 por Morris Chang, a TSMC foi a pioneira em uma revo-
lução do mercado de semicondutores. A TSMC foi a primeira empresa a
desenvolver o modelo de apenas ser uma foundry da indústria de chips.
Por ter escolhido não fazer o design dos chips, mas apenas produzir para
terceiros, a TSMC não apenas criou um modelo novo de negócio, mas
também viabilizou a existência de diversas empresas que fazem apenas
o design de chips, mas que não possuem a capacidade industrial para
fazê-los.

A empresa é sediada no Hsinchu Science Park em Taiwan, mas possui

operações tanto nos EUA quanto na China. Hoje, ela possui quatro fá-
bricas em Taiwan para a produção de wafers de 12-polegadas, quatro
fábricas para wafers de 8-polegadas e uma para 6-polegadas. Além das
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

fábricas em Taiwan, a empresa possui uma fábrica para wafers de 12-po-

legadas em Nanjing na China, e duas fábricas para wafers de 8-polegadas,
uma na China e outra nos EUA.

Além dessas fábricas já em operação, a empresa está construindo novas

fábricas, sendo uma no Japão e duas novas nos EUA.

Atualmente, a capacidade produtiva da empresa é de pouco mais de 15

milhões de wafers por ano. As fábricas nos EUA vão adicionar uma capa-

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cidade de 600 mil wafers por ano. Apesar de um incremento percentual
pequeno (+4% em volume), ambas serão fábricas para chips do mais alto
nível de tecnologia e poderão adicionar US$ 40 bilhões de faturamento
para a companhia. Essas fábricas são esperadas para começar as opera-
ções em 2025 e 2027.

[Dentro da fábrica da TSMC. Fonte: The Next Platform.]

O modelo de negócios que a empresa adota para ganhar dinheiro é por

meio de contratos com clientes para o fornecimento de chips de acordo
com as especificações solicitadas por esses clientes. A TSMC tem se be-
neficiado ao longo dos últimos anos com a transição entre o modelo de
integrado de design e fabricação para o modelo “fabless” (sem fábrica).
Empresas como a NVIDIA não possuem capacidade de fabricação, eles
apenas fazem o design e delegam para empresas como a TSMC fabricar.

O motivo desse modelo de negócio ser interessante é pela demanda que

existe por trás dele. Para confeccionar um chip de última geração, em-
presas como AMD, NVIDIA, Intel e Qualcomm precisam investir bilhões.
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

Caso elas também tivessem que investir na fabricação, a necessidade de

capital seria ainda muito maior. Com um modelo em que essas empresas
utilizam um terceiro para fabricar, caso o chip desenvolvido não tenha o
retorno esperado, os dispêndios de caixa não serão comprometedores
para a operação da empresa. Se precisassem desenvolver e fabricar o
chip, em um caso de negativa do mercado desse chip, o dispêndio de
caixa seria muito grande.

Hoje, uma fábrica de última geração, como as que a TSMC está construin-

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do nos EUA, custa por volta de US$ 20 bilhões. Isso cria uma barreira de
entrada enorme. Afinal, não é todo mundo que tem US$ 20 bilhões para
começar um negócio novo.

Proposta de Investimento:

Pouco mais de um ano do lançamento do Chat-GPT, já podemos vislum-

brar o tamanho do impacto que a introdução de Inteligência Artificial terá
em nosso dia a dia. Isso é ótimo para a TSMC, que é a empresa que produz
os chips desenhados para a NVIDIA.

Mas essa é só a cereja do bolo. A TSMC não depende apenas do cresci-

mento de aplicativos que utilizam AI. Ela é uma das empresas que via-
biliza o desenvolvimento de inúmeras tecnologias que estão em franca
ascensão.

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[Projeções de crescimento da indústria de semicondutores.

Fonte: McKinsey & Company.]

De acordo com projeções da McKinsey, entre 2021 e 2030, a indústria de

semicondutores terá um crescimento médio de +7% ao ano — isso antes
da ascensão dos modelos de linguagem.

Já em um estudo mais recente da Precedence Research, levando em con-

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sideração o crescimento gerado em Data Centers refletindo os modelos
de AI, a expectativa é de um crescimento anual de +12,3%.

[Tamanho da indústria de semicondutores. Fonte: Precedence.]

Além dos Data Centers contribuindo com o crescimento da demanda por

semicondutores, temos outras alavancas impulsionando o crescimento
da demanda nessa indústria:

• Uso de aparelhos eletrônicos portáteis como telefones celulares, reló-

gios, fones de ouvido, entre outros.

• Equipamentos industriais e agrícolas cada vez mais tecnológicos e foca-

dos em automação.

• Crescimento da frota de veículos elétricos e de veículos cada vez mais

tecnológicos no caminho de se tornarem veículos autônomos.
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• Incentivos robustos de governos pelo mundo para incentivar a fabrica-

ção de chips internamente (como o CHIPS Act 2022 nos EUA).

Diante desses componentes impulsionando a indústria, escolhemos a

TSMC para ser um de nossos veículos de investimento. A TSMC é líder no
mercado de fabricação de chips com mais de 50% de market share. Atual-
mente, é a empresa com a maior e melhor capacidade tecnológica entre
todas do setor.

Hoje, a empresa já é capaz de produzir chips com uma distância de 3nm

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(nanômetros) entre seus transistores.

[Linha do tempo da capacidade dos chips da TSMC. Fonte: Anysillicon.]

Ao longo dos próximos anos, a expectativa é de que eles consigam chegar

a chips com uma distância de transistores de 1nm.

A introdução de aparelhos (computador, celulares, carros etc.) e softwa-

res cada vez mais tecnológicos exigirá que chips tenham cada vez mais
capacidade de processamento. Com isso, é essencial que a empresa con-
siga entregar produtos da maior qualidade possível. Atualmente, apenas
a TSMC e a Samsung conseguem chegar a 3nm, enquanto a Intel continua
tendo dificuldades para chegar aos 5nm.

Com isso, a expectativa é que ao longo dos próximos 7 anos, a em-

presa entregue um crescimento médio anual (CAGR) de +14% ao ano AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

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 [Histórico e projeções de receitas.
Fonte: TSMC & Bloomberg, elaboração Nord Research.]

Com uma ótima perspectiva de crescimento de resultados para os próxi-

mos anos, estamos pagando 18x o lucro de 2024, para uma empresa que
deve crescer a valores próximos aos 20% nos próximos anos.

AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

[Projeção de múltiplos nos próximos 12 meses. Fonte: Bloomberg.]

Olhando um pouco mais para a frente, em 2026, com o crescimento do

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lucro, a empresa estará negociando a 14,3x lucro e a apenas 8,2x Ebitda.

[Projeção de múltiplos para TSMC. Fonte: Bloomberg.]

Acreditamos que para o crescimento que a companhia pode entregar,

e com sua posição de liderança no setor, hoje estamos pagando barato
nesse ativo. A empresa está diretamente ligada a uma indústria que mes-
mo sendo bem antiga (anos 50) vem ganhando cada vez mais proeminên-
cia com os avanços tecnológicos no mundo.

Tenha TSMC em sua carteira!

Netflix (Ticker: NFLX)

A Netflix é um serviço de streaming por assinatura e uma produtora de

filmes, séries e documentários. Foi lançada em 1997 oferecendo venda
de DVDs, bem como aluguel, por meio do envio pelo correio. A empresa
começou com apenas 30 funcionários e um catálogo de 925 filmes, prati-
camente todos os disponíveis naquela época.
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

Como muitas startups, a Netflix sofreu no começo da sua jornada para

encontrar o modelo de negócio ideal. O serviço de subscrição mensal
ilimitado foi introduzido em 1999. Era muito simples: você entrava no site,
escolhia o filme e ele chegava na sua casa, depois era só postar de volta
e pedir outro.

Bom para o consumidor, mas nem tanto para a empresa, que estava per-
dendo dinheiro com o serviço. Um pouco frustrados com a empreitada, os

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donos da companhia a ofereceram para a Blockbuster por US$ 50 milhões
, mas não houve interesse pela oferta.

Talvez a Blockbuster se arrependa até hoje de não ter fechado o negócio.

Naquela época, a empresa tinha, aproximadamente, 9.000 lojas e 84 mil
empregados ao redor do mundo.

Mas o cenário mudou por volta de 2001, quando os DVD players se tor-
naram mais acessíveis ao público em geral. Naquele ano, eram vendidos
por 200 dólares e foram o presente de Natal mais popular nos Estados
Unidos.

Desse momento em diante, a Netflix passou a ganhar mercado até 2007,

quando a companhia entregou seu bilionésimo DVD, mas acabou aban-
donando esse modelo de negócio ao longo dos anos seguintes, para se
tornar a Netflix que conhecemos hoje.

A partir do seu serviço de streaming, a empresa deu seus primeiros pas-

sos com produções de terceiros, com um catálogo de grandes sucessos e
foi crescendo sua base de assinantes a partir disso.

Entretanto, a chave da Netflix virou novamente com suas produções ori-

ginais, com sucessos absolutos no mundo inteiro. A partir disso, a regio-
nalização cresceu rapidamente na plataforma, com sucessos na Coreia do
Sul, Brasil, Alemanha e França.

Proposta de Investimento:

Em qualquer situação, quando uma empresa se torna um verbo é muito

poderoso. Por mais que no português não seja o caso, no inglês o ato de
se juntar em casa com famílias e amigos e assistir a um filme ou série já
foi substituído por “Netflix and Chill” (em português “Netflix e relaxar”).
Independentemente de assistir Netflix ou outra alternativa.
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Além do pioneirismo, a empresa conta com um catálogo muito extenso

de conteúdos próprios e de terceiros. No universo de streamings, conte-
údo é o que impera. Por conta de sua liderança em conteúdo, a empresa
está em uma liga própria contra as demais.

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 [Cancelamentos de streamings. Fonte: Bloomberg.]

Enquanto todos os demais streamings estão próximos no quesito cance-

lamento, a Netflix está praticamente com os cancelamentos em zero. Isso
mostra a resiliência que a empresa possui junto a uma altíssima fideliza-
ção de seus clientes.

A empresa, por mais dominante que seja no setor, ainda tem um número
relativamente baixo de assinantes. Hoje, a Netflix conta com pouco mais
de 260 milhões de assinantes.

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[Número de assinantes da Netflix desde 2013. Fonte: Statista.]

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Para atingir um mercado endereçável ainda maior, a empresa recente-
mente adicionou planos mais baratos com propagandas. Diante dessa
adição, ela voltou a acelerar o crescimento de novos assinantes. No 4T23,
adicionaram mais de 13 milhões de novos assinantes. No ano de 2023, o
crescimento foi de +13%.

Outra avenida de crescimento que a empresa quer explorar nos próximos

anos é a parte de transmissão de esportes ao vivo. Por muito tempo, a
Netflix se mostrou muito receosa em entrar no mundo de transmissão de
esportes ao vivo. Enquanto suas competidoras como Apple TV, Amazon e
Max entraram nesse segmento.

[Poster do jogo Nadal x Alcaraz. Fonte: AXS.]

Recentemente, a Netflix parece ter mudado de posição quanto a isso. Em

uma parceria de US$ 5 bilhões, a empresa anunciou que vai transmitir
os eventos da RAW de WWE (é aquela luta livre coreografada por atores).
Além disso, ela transmitirá (possivelmente já transmitiu na data em que
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

você está lendo) uma partida de tênis entre Rafael Nadal e Carlos Alcaraz.

Outra avenida de crescimento para a empresa é o segmento de video-

games. Por mais que ainda seja muito pequeno hoje em dia dentro da
empresa, o mercado de videogames é maior que os mercados de música
e de cinema em conjunto (e com mais crescimento).

A companhia, com sua base de clientes já bem estabelecida, poderá com-

plementar as assinaturas adicionando mais opções de entretenimento

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aos seus consumidores.

[Netflix Gaming. Fonte: Netflix]

Mesmo com essas avenidas de crescimento pela frente, a empresa já

apresenta resultados bastante sólidos. Olhando para a trajetória de re-
sultados, vemos que suas receitas vêm crescendo de forma consistente
com a adição de mais assinantes, assim como o seu Ebitda e seu lucro.

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[Destaque dos resultados de Netflix. Fonte: Bloomberg.]

Por conta de seus ótimos resultados, e uma posição de liderança nessa

guerra entre as empresas de streaming, a Netflix não é uma ação “barata”.

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 [Projeções de múltiplos para a Netflix. Fonte: Bloomberg.]

Hoje ela negocia a quase 50x lucro. Mas diante do forte crescimento que
ela deve entregar nos seus lucros em 2024, e ao longo dos próximos anos,
em 2026, o mercado espera que ele esteja negociando a 24x.

Ainda são múltiplos altos, mas considerando as avenidas de crescimento

que a empresa tem a explorar para conseguir atrair novos públicos e a
excelente execução que ela apresentou nos últimos anos, achamos que
vale a pena tê-la em sua carteira.

Halozyme (Ticker: HALO)

A Halozyme é uma empresa que atua no segmento de saúde. Ela é sedia-

da em San Diego, na Califórnia. A companhia foi fundada em 1998, mas
teve sua listagem na bolsa apenas em 2014 e ainda é uma empresa bem
pequena que vale apenas US$ 5 bilhões (uma small cap).
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O foco de atuação da empresa é no segmento de aplicações de medi-

camentos subcutâneos (SC). A Halozyme possui dois modelos para apli-
cações de medicamentos. O primeiro é o ENHANZE, através de uma en-
zima proprietária da companhia, a rHuPH20, que permite a aplicação de
medicamentos subcutâneos (SC) em grandes volumes para terapias com
medicamentos biológicos. O segundo são os auto-injectors, que auxiliam
na aplicação de medicamentos diversos.

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 [Divisão de negócios da Halozyme. Fonte: Halozyme.]

A tecnologia por trás da ENHANZE é uma versão sintética de um recombi-

nante humano PH20. Essa versão sintética da hyalozima ajuda a degradar
o ácido hialurônico, presente em nossos tecidos, dessa forma facilitando
a penetração e difusão de medicamentos e fluidos sob a nossa pele ou
músculos.

A tecnologia da Halozyme permite que diversos medicamentos (biológi-

cos e outros) subcutâneos sejam aplicados em maiores volumes (2-20mL)
e de infusões ainda maiores (até 600 mL). Dessa forma, eles oferecem
uma alternativa eficiente para medicamentos que geralmente seriam
aplicados de forma intravenosa ou em tratamentos que durariam várias
aplicações.

A tecnologia ENHANZE é protegida por diversas patentes, que possuem

prazos variados de vencimento, o que garante de certa forma alguma es-
tabilidade para a companhia ao longo dos próximos anos.

Seu portfólio de produtos proprietários conta com 3 nomes. O Hylenex

Recombinant (aumenta a absorção de outros medicamentos SC), o Xyos-
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ted (terapia de reposição de testosterona) e o ATRS -1902 (para uso endó-

crino para suplementação de hidrocortisona).

Mas além de seus produtos proprietários, a empresa também possui di-

versas parcerias com gigantes farmacêuticas como: Roche, Takeda, Pfizer,
Janssen, AbbVie, Eli Lilly, Bristol Myers Squibb, Argenx, ViiV Healthcare,
GLX, Chugai e Acumen. Essas parcerias garantem à empresa, além de um
pagamento adiantado pelo licenciamento de suas enzimas patenteadas,
os recebimentos por parte das vendas, bonificações por metas, receitas

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pela venda em atacado da rHuPH20 e royalties pela venda de um produto
da Takeda, um produto da Janssen, quatro da Roche e um da argenx.

Mas como qualquer empresa farmacêutica, a Halozyme precisa constan-

temente de novos lançamentos. Atualmente, a empresa conta com 7 pro-
dutos aprovados que utilizam sua tecnologia ENHANZE, e espera que até
2025 já tenha 10 produtos comercializados usando essa tecnologia e con-
tribuindo com royalties.

[Ondas 1, 2 e 3 de lançamentos de produtos. Fonte: Halozyme.]

À medida que a empresa e suas parceiras tiverem sucesso na aprovação

e comercialização de medicamentos, ela deve manter um bom caminho
de crescimento em um modelo em que eles não precisam investir muito
capital para o desenvolvimento de novos produtos (são as farmacêuticas
que fazem isso).

Proposta de Investimento:

Enxergamos aqui uma boa oportunidade de investimento em uma em-

presa com um ótimo potencial de crescimento para os próximos anos.
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Contudo, por ser uma farmacêutica, é sempre muito importante estar

acompanhando a companhia de perto e estar bastante atento à compe-
tição.

No caso da Halozyme, ela não é uma empresa que depende de uma nova
patente ou algo inovador para que se torne uma realidade. Por mais que
seja uma Small Cap para os padrões do mercado americano, já é uma
empresa que vale US$ 5 bilhões (aproximadamente R$ 25 bilhões).

A empresa apresenta uma excelente trajetória de crescimento ao longo

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dos últimos anos.

[Fonte: Halozyme, elaboração Nord Research.]

Desde 2018, ela apresentou um crescimento em suas receitas médio anual

de +34%, crescendo de uma companhia que faturava US$ 150 milhões em
2018 para uma empresa com faturamento de US$ 829 milhões em 2023.

[Destaques dos resultados. Fonte: Halozyme, elaboração Nord Research.]

Como a tabela acima mostra, ela também vem evoluindo seu nível de
lucratividade com excelentes margens. Por ser um modelo asset light, a
Halozyme consegue operar com custos fixos bastante baixos, o que faz
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

com que as margens brutas da empresa fiquem acima de 70%, enquanto

a margem líquida já está acima de 30%.

Ela espera manter um ótimo ritmo de crescimento para os próximos anos.

No começo de 2024, a empresa divulgou seu guidance (projeções e ex-
pectativas) para 2024, e até 2028.

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 [Guidance para 2028 de Halozyme. Fonte: Halozyme]

A empresa espera entregar, em 2024, um crescimento de +10% a +19% nas

receitas, com o Ebitda crescendo de +26% a +37% (margens melhorando
ainda mais).

Para 2028, espera crescer suas receitas em média a taxas de +14% ao ano,
enquanto o Ebitda deve ter um crescimento a taxas de +23% ao ano.
É fundamental acompanhar o desenvolvimento dos resultados e sempre
estar atento se estão caminhando na direção correta. Afinal, projeções
sempre possuem riscos.

Por fim, mas não menos importante, estamos pagando um preço muito
atrativo pelas ações da companhia. Hoje ela negocia a 18x seu lucro, mas
como podemos ver abaixo:
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

[Projeções de múltiplos para HALO. Fonte: Bloomberg]

Para 2024, com o crescimento de resultados que o mercado espera, a

Halozyme estará negociando a apenas 12x lucro. Caso a ação acompanhe
os seus resultados e a empresa se mantenha negociando a 18x (múltiplo
atual), isso refletiria em uma correção de +50%.

21
É claro, o mercado não funciona exatamente dessa forma. Mas diante
do seu crescimento, com uma geração de caixa saudável e negociando
a múltiplos que julgamos interessantes, achamos Halozyme uma ótima
oportunidade.

Não Paramos Por Aí

Essas são apenas 3 de um seleto grupo de companhias excepcionais que

carregamos em nossa carteira no Nord Global. Abaixo, temos os retornos
acumulados em cada uma dessas posições desde que iniciamos nossas
recomendações nessas empresas.

[Retornos acumulados. Fonte: Nord Research.]

Por mais que tenhamos tido ótimos resultados com elas até agora, segui-
mos convictos de que são empresas de qualidade ímpar e que seguem
sendo excelentes oportunidades para os próximos anos.

Desde o começo da nossa carteira, em julho de 2020, acumulamos um re-

torno em dólar de +99% contra o s&P 500 com uma valorização de +55%.

AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

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 [Nord Global x S&P 500. Fonte: Bloomberg.]

Caso tenha interesse em conhecer ainda mais sobre essas empresas, ou

sobre as nossas outras recomendações de investimentos em empresas
no exterior, deixo um convite para que experimente o Nord Global por 30
dias, sem compromisso.

Te espero por aqui.

Um forte abraço,

Henrique Vasconcellos, CNPI

NORDGlobal
O seu passaporte para investimentos no exterior.

Quero conhecer
Em observância aos Artigos 20 e 21 da Resolução CVM 20/2021, o
Analista Henrique Vasconcellos declara:

I. Que é responsável principal pelo conteúdo do presente

Relatório de Análise;

II. Que as recomendações constantes no presente Relatório de

Análise refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais
e foram elaboradas de forma independente, inclusive com
relação à Nord Research;

Em observância ao Artigo 22 da Resolução CVM 20/2021, a Nord

Research esclarece:
AS 3 MELHORES AÇÕES GLOBAIS PARA 2024

I. Que oferece produtos contendo recomendações de

investimento pautadas por diferentes estratégias e/ou
elaborados por diferentes Analistas. Dessa forma, é possível que
um mesmo valor mobiliário encontre recomendações distintas
em diferentes produtos por nós oferecidos. As indicações do
presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre
consideradas no contexto da estratégia que o norteia.

Nord Research, 2023. Rua Joaquim Floriano, 100 - Itaim Bibi

Todos os direitos reservados.
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São Paulo - SP, 04534-000
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