UNIVERSIDADE EDUARDO MONDLANE

FACULDADE DE ECONOMIA
Macroeconomia I
ANO LECTIVO DE 2021
2º ANO- 1º SEMESTRE

CURSO: Economia

Modelo IS-LM em Economia

Fechada
 Introdução ao Modelo IS-LM
• Constitui a principal interpretação da teoria de Keynes, efectuada
por John Hicks(1937) e Alvin Hassen (1949, 1953), que consiste
num Modelo de Análise do Equilíbrio Macroeconómico do lado
da Procura Agregada no curto prazo;
• Diferencia-se do modelo Keynesiano simples pelo facto de
introduzir na sua análise a interacção entre o mercado real (bens e
serviços) e o mercado monetário (procura e oferta de moeda);
• A interacção entre estes dois mercados é feita através da variável
taxa de juro.
• A Procura Agregada neste modelo, é definida pelo nível de taxa de
juro e de rendimento (produto) em que se verifica o equilíbrio
simultâneo entre o mercado de bens e serviços e o mercado
monetário.
 Os Pressupostos do Modelo
• O modelo assume pressupostos semelhantes ao do Modelo
Keynesiano Simples, nomeadamanente que:

• Existe equilíbrio com desemprego de recursos;

• Os níveis de equilíbrio macroeconómico do produto, rendimento
e emprego são determinados pelas condições do lado da Procura
Agregada;
• O nível geral de preços é fixo e a oferta gregada é infinitamente
elastica a esse nivel de precos o que elimina a possibilidade de
ocorrer fenomenos inflacionarios.

• A taxa de juro (i), deve ser considerada como uma média das
taxas de juro existentes na economia;
 As Funções Comportamentais:
do Mercado de Bens e Serviços
• A maior parte das funções comportamentais deste mercado
mantên-se idênticas as do Modelo Keynesiano simples, com a
execpção do Investimento.
(1) A  C  I  G

( 2)C  C  cYd

(3) S  C  (1  c)Yd

(4)Yd  Y  T  Tr  Yd  Y - T  ty  Tr

(5)G  G (6)Tr  Tr
(7)T  T  tY
 A Função Investimento
no Mercado de Bens e Serviços
• Neste modelo, assume-se que a procura de investimento privado depende
do nivel de taxa de juro (i), pois, uma empresa para investir tem de
autofinanciar ou então recorrer ao crédito. Em qualquer dos casos, o custo
do financiamento pode ser medido pela taxa de juro (i) que a empresa tem
de pagar, ou que deixa de receber, caso esteja a utilizar fundos próprios.
Desta forma, podemos afirmar que a procura de investimento reduz-se
com o aumento da taxa de juro (i), pois aumenta o custo de financiamento.
• A função Investimento privado será determinada por:

(8) I  I  bi
• Onde:
• b- mede a sensibilidade do Investimento em relação a taxa de juro (i),
sendo b>0;
• Ī – mede o Investimento autónomo, ou seja, a parcela do investimento que
não depende da taxa de juro (i), pode depender de outros factores exógenos,
como por ex. A expectativa dos empresários.
Representação Gráfica da Função Investimento

i1

i0
I  I  bi

I1 I
I0
 O Equilibrio do Mercado de Bens e Serviços
• AO equilirbio do Mercado de Bens e Servicos pode ser
representado pelas combinações de nível de rendimento (Y) e de
taxa de juro (i). A dedução analítica do equilibrio pode ser feita
partindo da igualdade :
• Y = AD
• Sendo que:
• Óptica da Despesa: AD= C + I + G
• Óptica do Rendimento (Método de Utilização): Y = C + S +T
• Y = AD
• C+I+G=C+S+T
• (Entradas ou Injecções) I + G = S + T (Saídas ou Retiradas)
 A deducao do Equilibrio do Mercado de Bens e Serviços

S T  I G
 C  (1  c)Yd  T  tY  I  b * i  G
 C  (1  c)(Y  T )  T  tY  I  b * i  G
 C  (1  c)(Y  T  tY )  T  tY  I  b * i  G
 C  Y  T  tY  cY  cT  ctY  T  ty  I  b * i  G
 C  Y  cY  cT  ctY  I  b * i  G
Y  cY  ctY  I  b * i  cT  G
Y (1  c  ct )  I  b * i  cT  G
Y [1  c (1  t )]  I 
 cT G  b * i
A

A  b *i
Y 
1  c (1  t )
 O Equilibrio do Mercado de Bens e
Serviços
A  b *i
Y
1  c (1  t )
A b A [1  c(1  t )] * Y
IS : Y  - * i ou i  
1  c(1  t ) 1 - c(1 - t) b b
1
Se   ; a expressao analitica da IS sera :
1 - c(1 - t)
Y   ( A  b * i )

IS :  A 1
i   *Y
 b b
 Dedução Gráfica da IS
S+T=I+G
(S+T) S+T (S+T)

(S+T)1 (S+T)1

(S+T)0
(S+T)0

45°
Y0 Y1 Y (I+G)0 (I+G)1
I+G
i IS i G

i0 A i0

i1 B i1
I+G

Y0 Y1 Y (I+G)0 (I+G)1 I+G

 A Representação Gráfica IS
A Inclinação da IS é dada
i por:
A IS i 1
 ,   0, b  0
b Y b

1

b

A Y
 A Inclinação da IS
• I. Sensibilidade do investimento em relação a taxa de juros (b)
• I.1 Quando maior for a sensibilidade do investimento em relação a taxa de juros ►
Mais Horizontal será a IS (MENOR INCLINAÇÃO). Interpretação: Pequena
variação na taxa de juros induzirá a uma grande variação no Investimento,
portanto, AD e na Y.
• I.2 Quanto menor for a sensibilidade do investimento em relação a taxa de juros ►
mais próxima da vertical a IS estará (MAIOR INCLINAÇÃO). Interpretação:
Variações na taxas de juros (i) irão requerer maiores variações no Investimento.

i
A IS0
b0
b0<b1
A IS1
b1

A Y
 A Inclinação da IS
• II. Multiplicador de gastos (ou Keynesiano Simples)
• II.1 Quanto maior for o multiplicador de gastos (pmgc↑ou t↓) ► mais próxima da
horizontal a IS estará (MENOR INCLINAÇÃO). Interpretação: maior será o
aumento do rendimento por cada variação dos elementos da AD.
• II.1 Quanto menor for o multiplicador de gastos (pmgc↓ou t↑) ► mais
verticalmente inclinada a IS será (MAIOR INCLINAÇÃO). Interpretação:
menor será o aumento no nível do rendimento por cada variação dos elementos da
AD.
i
A
b0  0  1

IS1

IS0
0 A 1 A Y
 A deslocação da curva IS
• A curva IS vai sofrer deslocações paralelas devido a variações das
componentes da despesa Autónoma (A).

A  0

A  0 IS1
IS0
IS2
Y
Desequilíbrios e Mecanismos de Ajuste

B
i1

i0
A
IS
Y Y Y
0 1
 Desequilíbrios e Mecanismos de Ajuste
• Os pontos A (a esquerda e abaixo) e B (a direita e acima)
correspondem à combinações (Y,i) para as quais o mercado de bens e
serviços está em desequilíbrio, ou seja, Y≠AD ou S+T≠I+G
• No ponto A, o nível da taxa de juros i0 é extremamente baixo para
gerar equilíbrio no mercado de Bens e Serviços, ao nível de
rendimento Y0.
• ↑I ► ↑AD ►Y<AD ou S+T<I+G►escoamento Involuntário de
Existências ► as firmas aumentam a sua capacidade produtiva de
forma a fazer face a maior demanda no mercado até que se estabeleça
o equilíbrio .
• No ponto B, Y>AD ou S+T>I+G , há acumulação involuntária de
existências ►as firmas diminuem a sua capacidade produtiva até
que se estabeleça o equilíbrio;
• Nota: o reequilíbrio no mercado de bens e serviços é estabelecido
pela variação da produção, a cada nível de taxa de juro dada, através
do mecanismo de ajustamento de existências.
 Casos Extremos da Função IS
• Curva IS Vertical (b=0)
• Este caso sucede quando o investimento privado é totalmente
insensivel a taxa de juro (b=0). Seja qual for o nível de taxa de juro, o
nível de rendimento de equilibrio manter-se-a inalterado.

i IS

Y
A
 Casos Extremos da Função IS
• Curva IS Horizontal (b   )
• Sucede no caso em que o investimento privado é infinitamente
sensível a variações de taxa de juro (i) . Neste caso, pequenas
variações na taxa de juro, poderão causar variações
infinitamente grandes no nível do produto, pois o produto é
infinitamente sensivel as variações de taxa de juro (i).
i

IS

Y
O Mercado Monetário (os Activos Financeiros)

• No mercado monetário-financeiro, podemos encontrar uma grande

diversidade de activos que compõem a riqueza de um individuo
como por exemplo: terrenos, habitações, fábricas, mobiliário,
joias , notas e moedas em circulação, os depósitos a ordem e a
prazo nos bancos, os titulos de dívida pública (bilhetes e
obrigações do tesouro), as acções de uma empresa e outros.
• Por motivos de simplificação, neste modelo iremos considerar que
a riqueza de um individuo é constituída por 2 activos financeiros:
• A moeda (notas e moedas em circulação e os depósitos a ordem);
• Os títulos (acções, obrigações do tesouro, bilhetes do tesouro e
outros);
 O Mercado Monetário : A Moeda
• Entende-se por moeda o agregado monetário M1 constituído por
notas e moedas em circulação e depósitos a ordem.
• A moeda tem como características:
• Unidade de Conta e Reserva de valor
• Aceitabilidade – é aceite por todos como meio de pagamento
nas transacções de bens e serviços dos agentes económicos no
espaço territorial em que é adoptada;
• Rendimento Nulo – conservar a moeda, não oferece ao seu
proprietário qualquer rendimento adicional (apesar dos
depósitos a ordem renderem juros, o facto de as taxas de juro dos
depósitos a ordem serem muito baixas, iremos assumir que
também não rendem juros). Assim, a taxa de juro (i) mede o
custo de oportunidade da moeda, pois indica quanto se perde por
manter a riqueza em forma de moeda.
 O Mercado Monetário : Os Títulos
• Por títulos, considera-se um tipo particular de divida (bond) que
da direito ao seu portador a receber periodicamente um
rendimento, correspondente aos juros da dívida. Este título, é
negociável no mercado de títulos que admitiremos que funciona
sobre concorrência perfeita.
• Os títulos tem como características:
• São menos líquidos que a moeda – não são aceites como
intermediários nas trocas;
• O seu rendimento tem duas componentes – os juros em valor
nominal e as mais valias ou menos valias resultantes de alterações
no seu valor de mercado.
 O Mercado Monetário : O Preço dos títulos e a Taxas
de juro(i)
• O stock de títulos existentes no sistema económico é transacionado
no mercado de titulos, e o valor de mercado dos titulos (Bonds) está
relacionado com a taxa de juro (taxa de retorno implícita).
• Consideremos uma obrigação de renda perpetua, que paga
periodicamente um valor fixo Vn, e a sua cotação no mercado de
titulos é Pb (Preço de título) e a taxa de juro i.

 1 
1  
Vn Vn Vn Vn  1 i 
Pb     .....  *
1  i (1  i ) 2
(1  i ) 3
1 i 1
1
1 i
Vn 1  0 Vn Vn
 Pb  *  Pb  i
1 i i i Pb
1 i
O Mercado Monetário: A riqueza real dos agentes
• De acordo com as hipóteses formuladas, um individuo ao decidir
como empregar a sua riqueza terá que decidir entre deté-la sob
forma de moeda e/ou titulos sujeito a uma restrição que é a sua
riqueza total, isto porque sendo dada a sua riqueza o individuo ao
deter maiores quantidades de moeda irá deter
consequentemente menores quantidades de títulos de modo que
a sua riqueza real será dada por:
W M B
 
P P P
• Onde: W – riqueza em termos nominais;
• P – Índice geral de preço;
• M – quantidade de moeda nominal em circulação;
• B – valor global dos títulos em termos nominais.
 O Mercado Monetário: A riqueza real dos agentes
• Quando a oferta de activos iguala a procura de activos teremos:
M s Bs Md Bd
  
P P P P
 M s M d   Bs Bd 
        0
 P P   P P 

 M s M d   B s B d  Quando o mercado monetário encontra-se em

       equilíbrio, o mercado de títulos, também estará.
 P P  P P 

Do mesmo modo que quando ocorrer um

 M s M d   Bs Bd  excesso da procura por moeda, haverá um
      
 P P  P P excesso da oferta de títulos.
• Podemos analisar o mercado de activos concentrando apenas num dos
mercados, e saberemos exactamente o que acontecerá em outro
mercado. Iremos analisar o mercado monetário.
 O Mercado Monetário: A procura por moeda
• Segundo Keynes, os agentes económicos procuram moeda pelos
seguintes motivos:
• Motivo de Transacções : os agentes desejam manter riqueza na forma
de moeda para satisfazer as necessidades de transacções de bens e
serviços que prevêm efectuar. E a procura de moeda para fins
transacionais é explicada pelo rendimento do período;
• Motivo de Precaução: os agentes desejam manter riqueza na forma de
moeda para fazer face as despesas/pagamentos de acontecimentos
inesperados. O motivo precaucional é directamente proporcional ao
rendimento das pessoas, pois são determinadas pelas transacções que os
agentes económicos esperam fazer no futuro;
• Motivo Especulativo – os agentes optam por manter moeda como
alternativa a títulos quando esperam que a taxa de juro suba, pois, neste
caso, esperam uma queda no preço dos títulos. A posse de moeda
permitir-lhes-a aplicar em títulos quando as condições de mercado forem
favoraveis a obtenção de mais valias com aquisição dos títulos. Desta
forma Keynes assumiu um relação inversa entre a taxa de juros
nominal e a procura por moeda por motivos especulativos.
 O Mercado Monetário: A procura por moeda
• Reunindo os três motivos de procura por moeda, podemos
representar a procura real por moeda total como:
Ld  ky  hi, k0 e h0
• Onde:
• L (liquidity) – procura real por moeda;
• k- representa a proporção de riqueza real que e mantida na forma de
moeda para fins transnacionais e precaucionais;
• h – mede a sensibilidade da procura de moeda para fins
especulativos
 O Mercado Monetário: A Oferta de Moeda
• A oferta Nominal de Moeda (MS) é uma variável exógena que
depende da política monetária, que é controlada autonomamente
pela autoridade monetária (o Banco Central).

• Por outro lado, neste modelo, assumimos que o nível geral de

preços (P) é mantido constante, de modo que a oferta real de
moeda e uma variavel exógena.

M s  M s 
LS   
P  P 
 
• Onde : LS- Oferta real de moeda
 O Equilibrio do Mercado Monetário

• O Equilibrio do Mercado Monetario e representado por

pares de combinações de nível de rendimento (Y) e de taxa
de juro (i) para as quais a Procura por Moeda iguala a Oferta
de Moeda.

L L
S d

Ms 

 P 
  L ( y; i )
d

 
 Dedução Gráfica do Equilibrio do Mercado
Monetario
T
Md  M  S
    T
 P  M  P 
d
   
 P  T
T Md 
Md   
 
 P 0  P 0

T
Md  Md 
T
   
 P 1  P 1
45°
E E
Md  Md  MS 
Y1 Y0 Y      
 P 0  P 1  P 
i i
LM

A i0
i0

B i1
i1 Md 
E

 
 P 
E
Md 
Y1 Y0 Y Md 
E
Md 
E  
     P 
 P 0  P 1
 Dedução Analítica dEquilibrio do Mercado
Monetario
 _s   _

M  Md  Ms 
         kY  hi
 P   P   P 
   
 _ s   _s   _s 
 M   kY  hi   M   hi  kY  Y  h i   1  M 
 P      
P k k
  P
 




 



LM : 
 _

 M s   _
  _
s 
M s
k  1 M 
   kY  hi  hi  kY     i  Y    
 P   P  h  h  P 
     
 A Representação Gráfica LM
i LM A inclinação da LM:
i k
 ; k  0, h  0
Y h
i
 logo 0
Y
k
h
 _S 
 1  M  Y
  
 k  P 
 
 1  M 
S
   
 h  P 

 A Inclinação da LM
I. Elasticidade da procura por moeda em relação ao rendimento (k)
• I.1 Quanto maior for a sensibilidade da procura por moeda em relação
ao rendimento ► mais verticalmente inclinada será a LM (MAIOR
INCLINAÇÃO). Interpretação: Pequena variação no rendimento
levará a uma grande expansão na procura por moeda por motivos
transaccionais, havendo uma venda de títulos no mercado de títulos.

i LM1
LM0
k1  k0
 _S 
 1  M 
  
 k1  P 
 
 _S 
 1  M
  
S 

 1  M
 


Y
 h  P   k0  P 
  
 A Inclinação da LM
II. Elasticidade da procura por moeda em relação à taxa de juros
(h)
• II.1 Quanto maior for elasticidade da procura de moeda em relação à
taxa de juros ► mais horizontamente inclinada estara a LM
(MENOR INCLINAÇÃO). Interpretação: Se a procura por moeda
for muito sensível à taxa de juros, qualquer variação nesta exigirá uma
mudança significativa no rendimento para compensá-la.
i

LM0
h1  h0
LM1
 1  M S 

    _ 
 h1  P 

 1  M S
 

 Y
 k0  P 
 
 1  M S 

  
 h0  P 

 A deslocação dos Equilibrios do Mercado
Monetario
• A curva LM vai sofrer deslocações paralelas devido a variações nas
componentes da Oferta Real de Moeda Δ(MS/P).
i LM2
LM0
LM1

MS↑ou P↓
MS↓ou P↑

Y
 Desequilíbrios e Mecanismos de Ajuste
Os pontos A (esquerda e acima) e B (a direita e abaixo) correspondem à
combinações (Y,i) para as quais o mercado monetário está em
desequilíbrio.
i
A LM
i0

i1 B

Y0 Y1 Y
 Desequilíbrios e Mecanismos de Ajuste
• No ponto B, o nível da taxa de juros i1 é muito baixo para resultar
no equilíbrio do mercado monetário ao nível de rendimento Y1. Ao
nível Y1 os agentes económicos procuram muita moeda para
efectuarem transacções →Excesso Procura por Moeda
(EDM)→Como a oferta moeda é determinada pelo Banco Central,
para equilibrar o mercado monetário os agentes económicos terão
que ajustar a sua carteira de activos, composta de títulos e de
moeda →vendem títulos → Excesso de oferta de Títulos → o seu
preço baixa, (Pb↓) ►a taxa de juro aumenta (i↑) até ao equilíbrio
do mercado monetário.

• Para o Ponto A, ao nível de rendimento Yo → os agentes

económicos procuram mais títulos → compram títulos → há maior
procura de títulos → o seu preço aumenta → a taxa de juros
diminui até que se estabeleça o equilíbrio.

• Nota: os desequilíbrios no mercado monetário são corrigidos

através de variações nas taxas de juros.
 Casos Extremos da Função LM

• Curva LM Vertical (h=0)

• Estamos perante o caso clássico, onde não é atribuida importância
a reacção da procura real de moeda as variações da taxa de juro
(i). A procura de moeda é determinada apenas por motivos
transaccionais, sendo que depende apenas do nível de rendimento.
i LM

Y0 Y
 Casos Extremos da Função LM
• Curva LM Horizontal h(   )
• Denominado por Armadilha de Liquidez (Caso Keynesiano
Extremo), caso em que a taxa de juro é insensível as variações de
rendimento. Refere-se a um caso em que a taxa de juro é muito
baixa, e para qual o mercado monetário estará sempre em equilíbrio
para qualquer que seja o nível de rendimento real. A procura por
moeda é infinitamente sensível à variações da taxa de juro.

LM

Y
 Equilíbrio Geral dos Mercados

• Depois de analisados os equilíbrios isolados do mercado de

bens e serviços e do mercado monetário, vamos agora
determinar os níveis de taxa de juro (i) e de rendimento real
(Y) que garantam que estes dois mercados encontrem-se em
equilíbrio simultâneo.
• O equilibrio geral vai representar o estado em que a
economia encontra-se em equilíbrio macroeconómico sem
qualquer pressão para a alteração do nível de produto e da taxa
de juro, pois os mercados estão simultaneamente em
equilíbrio.
 Equilíbrio Geral dos Mercados: Dedução Analítica
• O equilibrio geral pode ser deduzido apartir das seguintes igualdades:
iIS  iLM  YLM  YIS
A 1 1 MS
Sendo que : a IS  i =  * Y e a LM  i  ( kY  )
b b h P
IS  LM
A 1 1 MS
 * Y  ( kY  )
b b h P
h b M
Y  * A *
h  kb h  kb P
 
M
Y   * A *
P
(Equação Fundamental da Politica Económica)
• β- multiplicador fiscal, no contexto do modelo IS-LM
• γ- multiplicador monetário
Equilíbrio Geral dos Mercados: Graficamente

i
IS LM

E
iE

YE Y
 Desequilíbrios e Mecanismos de Ajuste

i IS EOM LM
EOBS I

EDM
EOM
EOBS
EDBS
IV
II
EDM
EDBS III
Y
EOM – Excesso de Oferta de Moeda; EOBS – Excesso de Oferta de Bens e
Serviços;
EDM- Excesso de Procura por Moeda; EDBS – Excesso de Procura de Bens e
 Politicas Económicas
• Politica Fiscal Expansionista (ΔG>0).
i
IS1
IS0 LM0
ΔG>0

E1
i1
E0 E0’
i0

Y
Y0 Y1 Y’0
 Politicas Económicas
• Politica Monetária Expansionista (ΔMS>0).
LM0
i IS0
LM1
ΔMS>0

E0 E0’
i0
E1
i1

Y
Y0 Y1 Y’0
 Politicas Económicas: Casos Especiais
• Politica Fiscal Expansionista (ΔG>0) no caso da Armadilha
de Liquidez.
i IS1
IS0
ΔG>0

E1
E0
i0 LM0

Y0 Y1 Y
 Politicas Económicas: Casos Especiais
• Politica Fiscal Expansionista (ΔG>0) no caso Clássico.

i IS1 LM0
IS0
ΔG>0

i1 E1

E0 E0’
i0

Y0 Y0 ’ Y
 Politicas Económicas: Casos Especiais
• Politica Monetária Expansionista (ΔMS>0), quando b=0

IS0 LM0
i
LM1
ΔMS >0

E0
i0 E0’

E1
i1

Y0 Y0 ’ Y
 Politicas Económicas: “Policy Mix”
Adopção de uma Politica Fiscal Expansionista (ΔG>0)
acompanhada por uma Politica Monetária Expansionista
(ΔMS>0), com o intuito de eliminar o efeito Crowding-out do
Investimento privado resultante da adopção da Politica Fiscal
Expansionista. LM0
i
ΔMS >0 LM1
E1
i1
E0 E0’
i0

ΔG>0
IS1
IS0 Y

Y0 Y1 Y’0
 O Modelo IS-LM e a curva de Procura
Agregada
• A partir dos pressupostos assumidos neste modelo, podemos notar que o
modelo IS-LM descreve o funcionamento do lado da procura agregada
da economia. Com isso, podemos, a partir deste, derivar a Curva da
Procura Agregada.
• Para tal temos de relaxar um dos pressupostos, que é o de preços fixos.
Dai podemos fazer uma transposição da análise do diagrama i e Y
(equilíbrio do sistema) para o diagrama P e Y. Imagine que o preço
varie de Po para P1, onde Po < P1. Qual será a reacção do sistema
económico?
• O aumento do nível de preços, reduz a oferta de moeda em termos
reais. Este facto vai modificar as combinações Y e i para as quais o
mercado monetário está em equilíbrio, passando a combinar taxas de
juros mais altas e níveis de rendimento baixos. Isso será traduzido por
uma deslocação da curva LM para esquerda e para cima, saindo do
ponto de equilíbrio E0 para E1. Resultando no novo rendimento de
equilíbrio Y1. Continuando com o processo veremos que a níveis mais
elevados de preços teremos níveis mais baixos de rendimento.
Representação Gráfica LM
2  M 
S
P2 
i 

ΔP>0 LM 1 M S 
P1 
E2 
i2 LM 0  M S 
ΔP>0 P0 
E1 
i1
E0
i0

IS0

Y2 Y1 Y0 Y
P

P2 E2

E1
P1
E0
P0 AD

Y
Y2 Y1 Y0
 O Modelo IS-LM e a curva de Procura Agregada
• Depois de derivada a curva da Procura Agregada, podemos
chegar as seguintes conclusões:

• Uma variação do nível do rendimento no modelo IS-LM,

resultante de uma variação do nivel geral de preços,
representa um movimento ao longo da curva da Procura
Agregada;

• Uma mudança no nível de rendimento no modelo IS-LM, a

um nível de preços constante, vai representar um
deslocamento da curva da Procura Agregada. Por ex: Uma
variaçao da oferta nominal de moeda, um aumento das
despesas publicas em bens e serviços, um aumento dos
impostos autónomos, e outros.
 FIM

• Observações Finais