CONTABILIDADE

ADMINISTRAÇÃO DO PASSIVO
CIRCULANTE
PROF. MSC. ALAN FRANCISCO CARVALHO PEREIRA

Engenharia de Produção | Univasf | Juazeiro

 Passivos espontâneos

• Os passivos espontâneos originam-se das atividades

rotineiras da empresa.
• As duas principais fontes espontâneas de
financiamento de curto prazo são contas a pagar a
fornecedores e as despesas a pagar.
• O aumento das vendas de uma empresa provoca o
crescimento de suas contas a pagar, em reação ao
maior volume de compras, salários e impostos.
• Normalmente essas formas de passivo circulante não
apresentam um custo explícito.
Passivos espontâneos: administração de contas a
pagar

• As contas a pagar são a principal fonte de

financiamento de curto prazo sem garantia.
• O prazo médio de pagamento divide-se em duas
partes:
• O tempo decorrido entre a compra de matérias-primas e a
remessa do pagamento pela empresa.
• A duração do float (o tempo decorrido entre a remessa do
pagamento pela empresa e a retirada, pelo fornecedor, dos
fundos da conta da empresa).
• A meta da empresa é estender o prazo de pagamento ao
máximo, sem prejudicar seu rating de crédito.

Na demonstração do ciclo de conversão de caixa feita no

Capítulo 14, a MAX Company tinha um prazo médio de
pagamento de 35 dias, resultando em contas a pagar médias de
$ 467.466. Assim, as contas a pagar geradas diariamente pela
MAX atingiam $ 13.356. Se ela enviasse seus pagamentos em
35 dias em vez de 30 dias, suas contas a pagar aumentariam
em $ 66.780. É evidente que isso beneficiaria a MAX, desde
que não prejudicasse seu rating de crédito.
 Passivos espontâneos: análise dos
termos de crédito
• Os termos de crédito que os fornecedores oferecem a uma
empresa permitem a ela postergar o pagamento das compras
realizadas.
• Contudo o fornecedor provavelmente já embute no preço de
venda o custo de oferecer esses termos.
• Portanto, a empresa deve analisar detidamente os termos de
crédito para determinar a melhor estratégia de crédito mercantil.
• Se forem oferecidos termos de crédito que incluam um
desconto financeiro, a empresa terá duas opções — aproveitar
ou rejeitar o desconto financeiro.
• Aproveitamento do desconto financeiro.
• Se a empresa pretende aproveitar o desconto financeiro,
deve pagar no último dia do prazo de validade do desconto.
• Não há custo associado ao aproveitamento de um desconto
financeiro.
A Lawrence Industries, operadora de uma pequena rede de
videolocadoras, comprou $ 1.000 em mercadorias em 27 de
fevereiro de um fornecedor que oferecia termos de 2/10
líquido 30 dias a contar do final do mês (FDM). Se a empresa
aproveitar o desconto financeiro, deverá pagar $ 980 [$ 1.000
– (0,02 × $ 1.000)] em 10 de março, economizando $ 20.
• Não aproveitamento do desconto financeiro.
• Se a empresa optar por rejeitar o desconto financeiro,
deverá pagar no último dia do período de crédito.
• O custo de renúncia a um desconto financeiro é a taxa de
juros implícita paga para postergar o pagamento de uma
conta por mais alguns dias.

Se a Lawrence renunciar ao desconto financeiro, poderá pagar

em 30 de março. Para ficar com seu dinheiro por mais 20 dias,
a empresa deve abrir mão da oportunidade de pagar $ 980 por
sua compra no valor de $ 1.000. Em outras palavras, adiar o
pagamento por 20 dias custará $ 20.
Opções de pagamento
O exemplo anterior sugere que a empresa deve aproveitar o
desconto financeiro desde que possa tomar empréstimo de
outras fontes por menos de 37,24%. Como quase todas as
empresas conseguem empréstimo por menos do que isso (até
usando cartões de crédito!), elas devem sempre aceitar termos
de 2/10 líquido 30 dias.
• Uso do custo de renúncia ao desconto financeiro.

A Mason Products, que atua no ramo de materiais de construção, tem

quatro fornecedores possíveis, cada um com termos de crédito
diferentes. A Tabela 15.1 a seguir apresenta os termos de crédito
oferecidos pelos fornecedores e o custo de renúncia aos descontos
financeiros por transação.

Se a empresa precisar de fundos de curto prazo, os quais poderia

tomar de seu banco à taxa de juros de 13%, e se cada fornecedor for
analisado separadamente, qual dos descontos financeiros ela rejeitará,
se é que rejeitará algum?
Descontos financeiros e custos correspondentes para a
Mason Products
Passivos espontâneos: efeitos de alongar
o prazo de pagamento de contas
• Alongar o prazo de pagamento de contas envolve simplesmente
pagar as contas o mais tarde possível, sem prejudicar seu rating de
crédito.
• Isso pode reduzir o custo de não aproveitamento de um desconto
financeiro.

Foram oferecidos à Lawrence Industries termos de crédito de 2/10

líquido 30 dias do final do mês (FDM). O custo de renúncia a esse
desconto financeiro era de aproximadamente 36,5%. Se a empresa
pudesse esticar o pagamento dessa conta em até 70 dias sem
comprometer seu rating de crédito, o custo de renúncia ao desconto
financeiro seria de apenas 12,2% [2% × (365 ÷ 60)].
 Passivos espontâneos: despesas a
pagar

• Despesas a pagar são passivos gerados por serviços

recebidos, mas ainda não pagos.
• Os itens mais comuns nessa categoria são salários e
impostos.
• Se, por um lado, os impostos a serem pagos ao
governo não podem ser manipulados, aqueles
efetuados aos funcionários, até certo ponto, podem.
• Isso se faz pelo adiamento do pagamento de salário do
funcionário, o qual será pago algum tempo depois da
prestação do serviço.
 Fontes de empréstimos de curto prazo
sem garantias: empréstimos bancários
• O principal tipo de empréstimo concedido pelos bancos às
empresas é o empréstimo autoliquidável de curto prazo, que
tem por objetivo simplesmente ajudá-las a superar picos
sazonais de necessidade de financiamento.
• De modo geral, esses empréstimos são obtidos para que as
empresas possam aumentar estoques e recebíveis.
• Quando os estoques e os recebíveis são convertidos em caixa,
esses empréstimos são liquidados.
• Os bancos emprestam fundos de curto prazo sem garantia de
três maneiras principais: notas promissórias de pagamento
único, linhas de crédito e contratos de crédito rotativo.
• Taxas de juros de empréstimos.
• A maioria dos empréstimos bancários
baseia-se na taxa básica de juros (prime
rate), que é a menor taxa de juros cobrada
pelos principais bancos em créditos
comerciais concedidos aos melhores clientes
do segmento de pessoa jurídica.
• Os bancos geralmente determinam a taxa a
ser cobrada de seus diversos clientes,
acrescentando um prêmio à taxa básica para
ajustá-la ao ‘risco’ do tomador.
• Empréstimos com taxas fixas e taxas flutuantes.
• Em empréstimos com taxa fixa, a taxa de juros é
determinada na forma de um dado acréscimo à taxa
básica vigente na data do empréstimo e permanece
nesse nível até a data de vencimento.
• Em empréstimos com taxa flutuante, o acréscimo
à taxa básica é estabelecido no início e permite-se
que a taxa flutue, ou varie, com a taxa básica até a
data de vencimento.
• De modo geral, o acréscimo à taxa básica será
menor em empréstimos com taxa flutuante do que
naqueles com taxa fixa.
• Método de cálculo dos juros.
• Uma vez estipulada a taxa nominal (ou taxa
declarada), determina-se o método de cálculo dos
juros.
• Os juros podem ser pagos no vencimento do
empréstimo ou antecipadamente.
• Se forem pagos no vencimento, a taxa efetiva — a
taxa de juros efetivamente paga — em um período
de um ano será igual a:
• Quando, porém, pagos antecipadamente, os juros são
deduzidos do valor do empréstimo, de tal maneira
que o tomador na verdade recebe menos dinheiro do
que solicitou.
• Empréstimos desse tipo são chamados de
empréstimos com desconto. A taxa efetiva anual de
um empréstimo com desconto, supondo-se o prazo
de um ano, é calculada pela fórmula:
A Wooster Company, fabricante de vestuário esportivo,
deseja tomar um empréstimo de $ 10.000 a uma taxa de
juros nominal anual de 10%, por um ano. Se os juros
sobre o empréstimo forem pagos no vencimento, a taxa
de juros efetiva pode ser calculada da seguinte maneira:
A Wooster Company, fabricante de vestuário esportivo,
deseja tomar um empréstimo de $ 10.000 a uma taxa de
juros nominal anual de 10%, por um ano. Se os juros sobre
o empréstimo forem pagos no vencimento, a taxa de juros
efetiva pode ser calculada da seguinte maneira:

Se esse for um empréstimo com desconto, a taxa de juros

efetiva seria:
• Notas promissórias para pagamento único.
• As notas promissórias para pagamento único
são um empréstimo singular concedido a um
tomador que precisa de fundos para uma finalidade
específica e por um prazo curto.
• A ‘nota’especifica os termos do empréstimo,
inclusive o prazo e a taxa de juros aplicável.
• Esse tipo de empréstimo de curto prazo
normalmente tem vencimento entre 30 dias e nove
meses.
• Os juros normalmente ficam atrelados de alguma
maneira à taxa básica de juros e podem ser fixos ou
flutuantes.
A Gordon Manufacturing recentemente tomou $ 100.000 de cada um de
seus dois bancos — A e B. O empréstimo A era uma promissória com
taxa fixa, enquanto o B, flutuante. Cada um envolvia uma promissória
com vencimento em 90 dias e pagamento dos juros no vencimento. A
taxa de juros foi fixada em 1,5% acima da prime rate no caso da
promissória de taxa fixa do banco A e em 1,0% acima da prime para o B,
quando a taxa básica de juros era de 6%.
Com base nessa informação, o custo total dos juros sobre o empréstimo A
é de $ 1.849 [$ 100.000 × (7,5% × 90/365)]. O custo efetivo é de 1,85%
para 90 dias. A taxa efetiva anual pode ser calculada como:
TEA = (1 + taxa periódica)m – 1 = (1 + 0,0185)4,06 – 1 = 7,73%
Durante os 90 dias em que o empréstimo B ficou em aberto, a prime
rate foi de 6% para os primeiros 30 dias, 6,5% para os 30 dias
seguintes e 6,25% para os últimos 30 dias. Com isso, a taxa
periódica foi de 0,575% [7%  (30/365)] para os primeiros 30 dias,
0,616% para os 30 dias seguintes e 0,596% para os 30 dias finais.
Portanto, o custo total dos juros foi $1,787 [$100,000  (0,575% +
0,616% + 0,596%)].
Em suma, o custo efetivo foi de 1,787% para 90 dias. A taxa efetiva
anual pode ser calculada como:
TEA = (1 + taxa periódica)m – 1 = (1 + 0,01787)4,06 – 1 = 7,46%
• Linhas de crédito.
• Uma linha de crédito é um contrato firmado entre
um banco comercial e uma empresa, especificando
o valor de crédito de curto prazo sem garantia que
o banco o colocará à disposição da empresa, por
um dado período.
• Costumam ter vigência de um ano e
frequentemente impõem algumas restrições ao
devedor.
• Embora não se trate de um empréstimo garantido, o
valor da linha de crédito é o valor máximo que a
empresa pode dever ao banco em um momento
qualquer.
• Ao solicitar uma linha de crédito, o tomador pode
precisar apresentar documentos como orçamento de
caixa, demonstrações de resultados pró-forma,
balancetes e demonstrações financeiras recentes.
• A taxa de juros sobre uma linha de crédito costuma
ser estipulada como flutuante e atrelada à prime.
• Além disso, os bancos podem impor restrições a
mudanças operacionais, que lhes dão o direito de
revogar a linha, em caso de mudanças significativas
das condições financeiras ou das operações do
devedor.
• Um saldo mínimo equivale a uma
determinada porcentagem do valor tomado em
empréstimo (frequentemente de 10 a 20%).
• Tanto as linhas de crédito quanto os contratos
de crédito rotativo geralmente exigem que os
devedores mantenham um saldo mínimo em
conta-corrente.
• Com efeito, essa exigência eleva o custo dos
juros para o tomador do crédito.
A Estrada Graphics tomou um empréstimo de $ 1 milhão com base em
um contrato de linha de crédito. A taxa de juros nominal é de 10%, e a
empresa precisa manter em conta-corrente um saldo mínimo igual a 20%
do valor tomado, ou $ 200.000. Na verdade, portanto, tem o direito de
usar apenas $ 800.000 e deve pagar $ 100.000 em juros. O saldo mínimo
eleva a taxa efetiva anual sobre os fundos em 12,5% ($ 100.000 ÷
$ 800.000), que corresponde a 2,5% a mais do que a taxa nominal.

Se a empresa normalmente mantiver um saldo de $ 200.000 ou mais em

sua conta-corrente, a taxa efetiva anual será igual à taxa nominal anual.
• Contratos de crédito rotativo
• Um contrato de crédito rotativo nada mais é do que
uma linha de crédito garantida.
• Como o banco garante a disponibilidade de fundos,
os contratos de crédito rotativo normalmente
exigem o pagamento de uma taxa de
compromisso aplicável à parcela não utilizada da
linha de crédito do cliente.
• Essa taxa costuma ser de cerca de 0,5% da parcela
média ociosa da linha.
• Embora mais cara do que a linha de crédito, o
crédito rotativo é menos arriscado do ponto de
vista dos tomadores.
• A REH Company firmou com seu banco um contrato
de crédito rotativo de $ 2 milhões. A utilização média
do contrato no ano anterior foi de $ 1,5 milhão. O
banco cobra uma taxa de compromisso de 0,5% sobre
o saldo médio não utilizado. Como a parcela ociosa
média dos fundos comprometidos foi de $ 500.000
($ 2 milhões – $ 1,5 milhão), a taxa de compromisso
pelo ano foi de $ 2.500 (0,005 × $ 500.000). Além
disso, a REH também precisou pagar juros sobre o $
1,5 milhão efetivamente tomado nos termos do
contrato. Supondo-se que tenham sido pagos $ 112.500
em juros pelo $ 1,5 milhão emprestado, o custo efetivo
do contrato foi de 7,67% [($ 112.500 + $ 2.500)/
$ 1.500.000].
 Fontes de empréstimos de curto prazo sem
garantias: notas promissórias comerciais
(commercial papers)
• As notas promissórias comerciais, ou commercial papers, são uma
forma de financiamento de curto prazo sem garantia emitidas por
empresas de elevada qualidade de crédito.
• De modo geral, somente empresas de grande porte e solidez
financeira comprovada conseguem emitir esses títulos.
• A maioria das emissões de commercial papers tem vencimento
entre 3 e 270 dias, costuma ser emitida em múltiplos de $
100.000 ou mais e é vendida com deságio em relação ao seu valor
de face.
• Os commercial papers são negociados no mercado monetário e
costumam ser mantidos como títulos negociáveis.
A Bertram Corporation acabou de emitir $ 1 milhão em
commercial papers com vencimento em 90 dias e
vendidos a $ 990.000. Ao final dos 90 dias, o comprador
do título receberá $ 1 milhão por seu investimento. A taxa
efetiva de 90 dias sobre a nota promissória é de
1,01% ($ 10.000 ÷ $ 990.000). A taxa efetiva anual
de juros pode ser calculada da seguinte forma:

TEA = (1 + taxa periódica)m – 1 = (1 + 0,0101)4,06 – 1 = 8,41%

 Fontes de empréstimos de curto prazo sem
garantias: empréstimos internacionais
• A principal diferença entre as transações nacionais
e as internacionais é que os pagamentos por estas
são frequentemente feitos ou recebidos em alguma
moeda estrangeira.
• Uma empresa norte-americana precisa não só arcar
com o custo de negociar no mercado de câmbio,
mas também se expõe ao risco de taxa de câmbio.
• Da mesma forma, o risco para uma importadora
norte- -americana com contas a pagar
denominadas em moeda estrangeira é de
depreciação do dólar.
Fontes de empréstimos de curto prazo
com garantia: características
• Embora possa reduzir as perdas, se o devedor tornar- -
se inadimplente, a existência de garantia não afeta o
risco de inadimplência.
• Os credores de fundos de curto prazo com garantias
preferem que elas tenham duração correspondente ao
prazo do empréstimo.
• Por isso, para empréstimos de curto prazo, os credores
preferem usar contas a receber e estoques como fonte
de garantia.
• Dependendo da liquidez da garantia, o
empréstimo em si costuma ficar entre 30 e 100
por cento do valor contábil da garantia.
• O mais surpreendente é que a taxa de juros
cobrada sobre empréstimos de curto prazo com
garantia costuma ser maior do que a daqueles
sem garantias.
• Além disso, os credores costumam exigir uma
remuneração adicional sob a forma de uma
tarifa por serviços, uma taxa de juros mais
elevada, ou ambos.
 Fontes de empréstimos de curto prazo
com garantia
• Uso de contas a receber como garantia.
• O desconto de contas a receber é frequentemente
usado para garantir empréstimos de curto prazo.
• O credor primeiro avalia essas contas para
determinar se são aceitáveis como garantia, e os
bancos geralmente emprestam entre 50% e 90% do
valor de face das contas a receber aceitáveis.
• Além disso, para resguardar seu direito sobre a
garantia, o credor registra um gravame sobre a
garantia e isso ocorre sem notificação (o cliente cuja
conta tenha sido dada em garantia não é informado).
• O factoring envolve a venda, pura e simples,
das contas a receber, com deságio, a uma
instituição financeira.
• O factor é uma instituição financeira
especializada na compra de contas a receber de
empresas e pode ser o departamento de um
banco ou empresas especializadas nessa
atividade.
• O factoring normalmente ocorre com
notificação e o factor recebe o pagamento da
conta diretamente do cliente.
• Uso de estoques como garantia.
• A principal característica dos estoques para sua
avaliação como garantia de empréstimos é sua
facilidade de venda.
• Itens perecíveis, como frutas ou verduras, podem
ser altamente negociáveis, entretanto, se o custo de
manipulação e armazenagem for relativamente
elevado, eles poderão não ser interessantes como
garantia.
• Itens especializados com limitado interesse de
compra, também não são desejáveis como garantia.
• Um credor pode se dispor a conceder um
empréstimo com gravame flutuante sobre
estoques, isto é, um direito sobre os estoques em
geral.
• Esse tipo de arranjo é especialmente atraente
quando a empresa tem um nível estável de estoques
compostos de um grupo diversificado de
mercadorias relativamente baratas.
• Por ser difícil para o credor verificar a existência
dos estoques, ele costuma oferecer adiantamentos
inferiores a 50% do valor contábil do estoque
médio. Os juros sobre o gravame flutuante
costumam ser de 3% a 5% acima da taxa básica.
• Um empréstimo com alienação de estoques é
um contrato pelo qual o tomador fica com os
estoques e o credor pode adiantar-lhe de 80% a
100% de seu custo em troca do compromisso de
quitação do empréstimo quando da venda de
cada item.
• Os juros cobrados do devedor são normalmente
de 2% ou mais acima da taxa básica e são
frequentemente concedidos pelas financeiras
ligadas a fabricantes, conhecidas como
financeiras cativas, aos clientes desses
fabricantes.
• Podemos citar como exemplos a GE Capital e a
GMAC.
• Um empréstimo garantido por recibo de
depósito é um contrato que outorga ao credor o
controle dos estoques oferecidos em garantia,
que ficam armazenados por um agente em nome
do credor.
• O estoque pode ser armazenado em um armazém
central (terminal de armazenagem) ou na
propriedade do devedor (armazém de campo).
• Independentemente do tipo de instalação, a
empresa armazenadora mantém guarda sobre os
estoques e só pode liberar qualquer parte deles
com autorização escrita do credor.
• Os custos variam entre 3% a 5% acima da taxa
básica.
Resumo das principais características de fontes comuns de
financiamento de curto prazo